FULLTEXT DEL 1 AV 2
Årsredovisning 2025
===== SIDA 1 ===== 2025 Årsredovisning ===== SIDA 2 ===== Långsiktig aktiv ägare i framstående företag ===== SIDA 3 ===== INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 3 Detta är Industrivärdens verksamhetsberättelse och årsredovisning för 2025. Verksamhetsberättelsen framgår av sidorna 4–45 och den av styrelse och vd avlämnade årsredovisningen framgår av sidorna 46–73. Hållbarhetsrapporten framgår av sidorna 82–87. Den svenska versionen av årsredovisningen, undertecknad av styrelse och vd, är originalversionen. Års redovisningen i European Single Electronic Format (ESEF) finns publicerad på www.industrivarden.se This publication is also available in English. Verksamhetsberättelse 4 Industrivärden i korthet 4 Utveckling 2025 6 Ordföranden har ordet 7 Vd har ordet 9 Verksamheten 12 Affärsidé, strategi och mål 12 Affärsmodell 13 Ägarandelar och utveckling 18 Innehavsbolagen 22 Volvo 22 Sandvik 24 Handelsbanken 26 Essity 28 SCA 30 Skanska 32 Ericsson 34 Alleima 36 Värdeskapande 38 Substansvärdet 38 Aktien 40 Nyckeltal, tioårsöversikt 44 Industrivärdens historia 45 Årsredovisning 46 Förvaltningsberättelse 48 Bolagets förvaltning 48 Bolagsstyrningsrapport 49 Styrelse och företagsledning 54 Finansiella rapporter 58 Resultaträkning 58 Balansräkning 59 Eget kapital 60 Kassaflödesanalys 61 Noter till de finansiella rapporterna 62 Förslag till vinstdisposition 73 Revisionsberättelse 74 Övrig information 78 Definitioner och alternativa nyckeltal 80 Hållbarhetsrapport 2025 82 Revisorns yttrande avseende hållbarhetsrapporten 88 Årsstämma och aktieägarinformation 89 Innehåll ===== SIDA 4 ===== 4 INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 Erfarenhet av ägarengagemang Industrivärden bildades 1944 av Handels banken i syfte att förvalta de aktiepanter som erhölls under 20 och 30talets krisår. Portföljen har därefter förändrats konti nuerligt för att, utifrån rådande omvärlds förutsättningar, tillvarata möjligheter i företag med en god utvecklingspotential. Som aktiv ägare engagerar sig Industri värden i såväl styrelsesammansättning och styrelse arbete som i direkt dialog med innehavs bolagen. Under senare år har Industrivärden fokuserat verksamheten och stärkt sin ägarmodell ytterligare. Aktivt ägande en framgångsfaktor Genom Industrivärden har innehavsbolagen en engagerad ägare som deltar aktivt i deras bolagsstyrning och strategiska utveckling samt kan ge finansiellt stöd vid behov. Det är särskilt viktigt i en tid av stora skiften där bolagen ska tillvarata möjlig heter och minska risker kopplade till exempelvis digitalisering, elektrifiering och hållbarhet. Genom att ställa tydliga krav, ha ett långsiktigt förhållningssätt samt bidra i utvecklingen av innehavsbolagen, skapas mervärden i bolagen till gagn för Industrivärdens aktieägare. ===== SIDA 5 ===== INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 5 INDUSTRIVÄRDEN I KORTHET Värdeskapande ägarbolag Industrivärden är ett börsnoterat ägarbolag som investerar i och arbetar långsiktigt för att utveckla och skapa värde i innehavsbolagen. Aktivt ägande utövas genom betydande ägarandelar i ett urval av börsbolag med starka marknadspositioner, goda kassaflöden, finansiell styrka och en tydlig utvecklingsförmåga. Industrivärdenaktien erbjuder exponering mot ett antal företag med beprövade affärsmodeller, en stor bredd av underliggande verksamhetsområden och en god värde potential. Med en välutvecklad ägarmodell och ett hållbart för hållningssätt är målet att skapa en långsiktigt attraktiv avkastning till balanserad risk. Den 31 december 2025 bestod Industrivärdens port följ av betydande ägarandelar i de åtta innehavsbolagen Volvo, Sandvik, Handelsbanken, Essity, SCA, Skanska, Ericsson och Alleima. Industrivärdens A och Caktie är noterade på Stockholms börsens lista för stora bolag (Nasdaq Stockholm). Vid utgången av 2025 uppgick börsvärdet till 179 mdkr. Portföljen den 31 december 2025 Marknads värde, mdkr Värde andel, % Ägarandel, % Kapital Röster Volvo 58 29 9,6 28,1 Sandvik 56 29 14,9 14,9 Handelsbanken 31 16 11,6 11,8 Essity 21 11 11,4 29,5 SCA 11 5 12,2 29,3 Skanska 8 4 7,7 24,5 Ericsson 8 4 2,6 15,0 Alleima 4 2 21,1 21,1 Övrigt 1 0 Totalt 197 100 Nettoskuld –6 Substansvärde 192 Genomsnittlig värdeutveckling per år SUBSTANSVÄRDE 15 % 10 % 11 % 3 ÅR 5 ÅR 10 ÅR AKTIENS TOTAL AVKASTNING (C-AKTIEN) 21 % 12 % 14 % 3 ÅR 5 ÅR 10 ÅR ===== SIDA 6 ===== 6 INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 UTVECKLING 2025 Substansvärdet ökade med 20 procent och de mottagna utdelningarna uppgick till 9,5 mdkr. Under året förvärvades aktier för totalt 4,6 mdkr. Industrivärdenaktien utvecklades avsevärt bättre än totalavkastningsindex. Utveckling 2025 • Substansvärdet vid årets utgång var 191,6 mdkr, eller 444 kronor per aktie, en ökning om 20 procent under året • Nettoskulden var 5,9 mdkr vid årets utgång och skuldsättningsgraden uppgick till 3 procent • Portföljens värde , justerat för förvärv och avyttringar, ökade med 26,3 mdkr till 197,5 mdkr. Totalavkastningen uppgick till 22 procent • Under året förvärvades aktier för totalt 4,6 mdkr, varav 1,3 mdkr i Volvo, 1,2 mdkr i Essity, 1,0 mdkr i SCA, 0,8 mdkr i Sandvik, 0,2 mdkr i Handelsbanken och 0,1 mdkr i Alleima • Totalavkastningen uppgick till 22 procent för såväl Aaktien som C aktien • Styrelsen föreslår en höjning av utdelningen till 8,75 (8,25) kronor per aktie Nyckeltal den 31 december 2025 2024 Substansvärde Värde, mnkr 191 553 159 590 Värde per aktie, kr 444 370 Tillväxt, procent 20 6 Nettoskuld Värde, mnkr –5 920 –6 914 Skuldsättningsgrad, procent 3 4 Aktieportföljen Marknadsvärde, mnkr 197 473 166 504 Totalavkastning, procent 22 8 Aktiens totalavkastning Aaktien, procent 22 9 Caktien, procent 22 9 Totalavkastningsindex (SIXRX), procent 13 9 Totalavkastningsindex (OMXS30GI), procent 20 7 Soliditet, procent 96 95 Utdelning Värde per aktie, kr 8,75¹ 8,25 1) Styrelsens förslag. 444 kr/aktie SUBSTANSVÄRDE 22 % TOTALAVKASTNING (C AKTIEN) 8,75 kr/aktie FÖRESLAGEN UTDELNING ===== SIDA 7 ===== INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 7 ORDFÖRANDEN HAR ORDET År 2025 präglades av betydande kontraster. Inledningsvis rådde en viss konjunkturoptimism, särskilt i Europa. Denna förbyttes dock till stor oro när den amerikanska administra - tionen presenterade en omläggning av den amerikanska handels politiken. Med tullnivåer på amerikansk import som skulle höjas till nivåer världen inte upplevt sedan 1930-talet ökade risken i den globala eko nomin väsentligt. Osäkerheten kulminerade i samband med ”Liberation Day” i början av april då president Trump redovisade vilka tullnivåer som planera- des. Därefter har en gradvis stabilisering ägt rum i takt med att förutsättningarna för global handel successivt klarnat. Trots handelspolitiska utmaningar och fortsatta geopoli - tiska spänningar visade den globala ekonomin under året en anmärkningsvärd motståndskraft. Tillväxten i världen var stabil, om än på en måttlig nivå. Utvecklingen drevs främst av stark efterfrågan i Asien, trots en mer dämpad utveckling i Kina. En gradvis återhämtning skedde i euroområdet. USA som under senare år haft en god ekonomisk utveckling redovisade en viss avmattning. Under inledningen av året präglades Sverige fortsatt av en utdragen lågkonjunktur med svag ekonomisk aktivitet. Inflationen har sedan stabiliserats vilket tillsammans med de successiva räntesänkningar som genomförts har skapat för - utsättningar för en återhämtning. Under året har också en gradvis förbättring av aktiviteten noterats. Hushållens kon - sumtion har ökat under flera kvartal i rad vilket är en viktig drivkraft för ekonomin. Även investeringar gav ett positivt bidrag till utvecklingen. Arbetsmarknaden har dock varit fortsatt svag även om en liten förbättring noterades mot slutet av året. Den svenska kronan stärktes successivt under året vilket gett betydande negativa resultateffekter för den svenska export - industrin. Förstärkningen är dock ett uttryck för ett ökat förtroende för den svenska ekonomin. Den aktiva och väl fungerande svenska kapitalmarknaden och det breda aktie - sparandet i Sverige betyder också mycket. I samband med ”Liberation Day” skedde en kraftig kursnedgång på världens börser. Förutom osäkerheten för internationell handel fortsatte de geopolitiska konflikterna i världen. Börsutvecklingen återhämtade sig sedan successivt under året. Ekonomin visade sig motståndskraftig och pen - ningpolitiska och fiskala stimulanser har varit positiva driv - krafter för börsutvecklingen. Även teknologiutvecklingen, inte minst inom AI-området, med stora investeringar som följd har varit en viktig drivkraft. Utvecklingen inom teknologi - området har dock medfört en koncentration av värdeupp - byggnad där ett mindre antal företag står för en allt större andel av världens totala börsvärde. Under senare tid har allt fler bedömare ifrågasatt om detta är långsiktigt hållbart. Sammantaget för helåret 2025 var börsutvecklingen god. Totalavkastningen för den svenska börsen blev 13 procent trots förstärkningen av kronan. På många håll i omvärlden var avkastningen ännu högre. Under början av 2026 fortsatte den positiva börsutveck - lingen. Sedan president Trump i mitten av januari tillkännagivit sina planer för Grönland uppstod dock viss osäkerhet vad gäller både konjunkturförlopp och börsutveckling. I skrivande stund är det för tidigt att dra några definitiva slutsatser om detta. Min tro är dock att den underliggande positiva trenden för Europas och USA:s ekonomier under 2026 kvarstår. ” Vår övertygelse är att ett långsik- tigt engagemang med ett aktivt ägande skapar värde över tid” ===== SIDA 8 ===== 8 INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 För Industrivärden som ägare var 2025 ett gott år. Substans - värdet ökade med 20 procent och aktiens totalavkastning var 22 procent. Under fjolåret översteg erhållna utdelningar från innehavs bolagen lämnad utdelning till våra aktieägare med 6 mdkr. Detta möjliggjorde fortsatta investeringar i ett antal innehavsbolag utan att öka skuldsättningen. Vi har behållit fokus på utvecklingen i våra bolag istället för att oroa oss alltför mycket för den kortsiktiga ekonomiska och geopoli - tiska makroutvecklingen. Den volatila börsen har snarast gjort att vi kunnat utnyttja gynnsamma investeringstillfällen. Innehavsbolagen utvecklas i huvudsak positivt och vi ser en fortsatt värdepotential i dessa. Vår övertygelse är att ett långsiktigt engagemang med ett aktivt ägande skapar värde över tid. Betydelsen av en stark huvudägare har snarast ökat ytterligare. Även forskning stödjer att bolag med långsiktiga ägare tenderar att överprestera. Genom Industrivärden har innehavsbolagen en ägare som deltar aktivt i deras bolagsstyrning och strategiska utveckling. En viktig uppgift är att genom valberedningarna nominera förslag till styrelseledamöter. Under de senaste 10 åren har stora förändringar också skett i bolagens styrelser. Jag känner idag att vi genom - gående har mycket kompetenta styrelseledamöter som fyller en viktig roll för bolagens skötsel och utveckling. Styrelsens allra viktigaste uppgift är att utse verkställande direktör. Styrelsen i Industrivärden kan med tillfredsställelse konstatera att vd:arna i våra innehavsbolag genomgående fyller sina roller väl vilket vi gärna vill framföra ett tack till dem för. Våra innehavsbolag står finansiellt starka och har mark - nadsledande positioner. Styrelsen bedömer förutsättning - arna för fortsatt värdeskapande som goda. Industrivärdens finansiella ställning är fortsatt stark med en nettoskuldsättning på 3 procent. Mot bakgrund av detta och den positiva utvecklingen i innehavsbolagen föreslår styrel - sen därför årsstämman att utdelningen till aktieägarna höjs från 8,25 kronor per aktie till 8,75 kronor per aktie. Under 2025 har styrelsearbetet fungerat väl. Vi har haft 10 styrelsemöten och ett flertal möten i ersättnings- och revisionsutskotten. Två verkställande direktörer har deltagit på våra möten och presenterat sina respektive bolag. Därtill hade vi ett styrelsemöte med fokus på Kina och innehavs - bolagens utveckling där. Det är tydligt att kinesiska företag flyttat fram sina positioner på många områden och blivit allt svårare konkurrenter, något vi kommer att följa noggrant framöver. Under året har vd Helena Stjernholm tillsammans med sina medarbetare löpande gett sin syn på makroekonomin och våra innehavsbolag. Helena har skött sin viktiga uppgift på bästa sätt. Hennes styrelseroller som ordförande i SCA och ledamot i Volvo och Sandvik är viktiga och hennes arbete har uppskattats mycket. Även uppgiften som valberedningens ordförande i tre av innehavsbolagen har fungerat mycket väl. Jag vill framföra mitt och styrelsens varma tack till henne och övriga medarbetare i Industrivärden. Slutligen också ett tack till mina kollegor i styrelsen för ett gott och trevligt samarbete under det gångna året. Stockholm i februari 2026 Fredrik Lundberg ORDFÖRANDEN HAR ORDET ===== SIDA 9 ===== INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 9 VD HAR ORDET Den makroekonomiska utvecklingen under 2025 präglades av fortsatt osäkerhet. Enligt IMF uppgick den globala till - växten till 3,3 procent, vilket innebar en oförändrad tillväxt i världsekonomin under året. Den tidigare förväntade kon - junkturvändningen materialiserades således inte. Skillna - derna i utveckling mellan olika geografier och branscher var dock stora. De geopolitiska spänningarna tilltog under 2025, inte minst genom handelspolitiska åtgärder från USA där en våg av tullar mot exempelvis Kina, EU, Kanada och Mexiko återuppväckte farhågorna om ökad global protektionism. Kriget i Ukraina fortgick och ett antal oroshärdar påverkade situationen i flera regioner. Efter flera år av inflationsdämpande åtgärder har infla - tionstrycket successivt minskat, särskilt i västvärlden, vilket givit centralbanker ökat handlingsutrymme att stegvis nor - malisera penningpolitiken. Samtidigt kvarstår strukturella problem inom flera områden, bland annat i form av låg produktivitetstillväxt, energiomställning och demografiska utmaningar. Det gångna året karaktäriserades även av stora valutakursrörelser, där den svenska kronan stärktes mot samtliga G10-valutor, medan den amerikanska dollarn upp - visade den svagaste utvecklingen. Flera råvaror som guld och koppar utvecklades starkt, medan råoljan, till följd av ökat globalt utbud, föll tillbaka mot de nivåer som rådde före kriget i Ukraina. De globala aktiemarknaderna utvecklades, trots den svaga konjunkturen och det utmanande geopolitiska läget, väl under året. Ur ett övergripande perspektiv hade tek - nologisektorn fortsatt en stark utveckling, drivet främst av omfattande investeringar inom AI, liksom försvarssektorn i kölvattnet av en tydlig upprustningstrend. Stockholms - börsen utvecklades relativt väl under 2025 och efter en ned - gång i början av april till följd av tulloro, var trenden positiv och vid årsskiftet kunde man konstatera att Stockholms - börsen stigit med 10 procent under året. Sammantaget präg - lades börsåret 2025 av försiktig optimism drivet av fallande räntor, robusta företagsvinster och ökande investeringar. Givet det utmanande omvärldsläget är det glädjande att Industrivärdens innehavsbolag uppvisade fina operativa prestationer och en överlag god finansiell utveckling under 2025. Det här avspeglades i innehavens respektive aktiekurs - utveckling och i Industrivärdens substansvärde, som ökade med 20 procent under året och uppgick till 191,6 mdkr vid årets utgång. De största bidragsgivarna sett till absolut totalavkastning var Sandvik, Volvo och Handelsbanken. Totalavkastningen under 2025 för Industrivärdens A- och C-aktie uppgick till 22 procent, jämfört med 13 procent för Stockholmsbörsens totalavkastningsindex. Även i det längre perspektivet har Industrivärdenaktien genererat en attraktiv totalavkastning och den genomsnittliga årliga avkastningen för Industrivärdens C-aktie uppgår till 12 respektive 14 pro - cent för den senaste fem- och tioårsperioden. Under 2025 erhöll Industrivärden ett utdelningsnetto om 6,0 mdkr och investeringar om 4,6 mdkr gjordes i innehavs- bolagen. Alltsedan styrelsens beslut om en utvecklad strategi för tio år sedan, har ett positivt utdelningsnetto och kontinu- erliga investeringar i innehavsbolagen varit viktiga delar av vår modell för värdeskapande. Under denna tioårsperiod har 31 mdkr återinvesterats i befintlig portfölj, med en god över- avkastning jämfört med Stockholmsbörsens totalavkastnings- index. Dessa investeringar har således givit ett betydande bidrag till Industri värdens totala värdeutveckling. ” God substans- värde tillväxt under 2025” ===== SIDA 10 ===== 10 INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 VD HAR ORDET Industrivärdens affärsmodell bygger på att vi som engage - rad ägare aktivt bidrar till innehavsbolagens långsiktiga värde tillväxt. Med bas i ett betydande inflytande, industri - ellt kunnande och finansiell styrka tar vi ansvar, ställer krav och utvärderar bolagens utveckling. Industrivärden har ett antal grundläggande principer – rätt ledarskap, strategisk foku sering, decentralisering, operationell flexibilitet och effek tivitet, finansiell styrka och ett hållbart förhållningssätt – som vi tror gagnar det långsiktiga värdeskapandet i innehavs bolagen, även om varje bolag ska bedömas utifrån sin specifika situation. Under det gångna året har vi, utöver det löpande arbetet inom det aktiva ägandet, lagt särskild vikt vid att utvärdera de långsiktiga trender och strukturella skiften som på sikt förändrar spelplanen för globalt verksamma bolag. Den snabba teknologiska utvecklingen, energiomställningen, de geopolitiska utmaningarna och det förändrade konkurrens - landskapet inom flera branscher ställer nya krav på flexibili - tet, snabbhet, kostnadseffektivitet och kundfokus. Att arbeta med dessa frågeställningar är avgörande för att stärka innehavsbolagens långsiktiga konkurrenskraft och för - måga att skapa värde över tid. Här spelar vi en viktig roll i egenskap av aktiv ägare. Ur ett Industrivärdenperspektiv kan jag i detta samman - hang inte nog poängtera vikten av gott ledarskap. Innehavs - bolagen ska ha väl anpassade styrelser med kompetenta ledamöter som kan utforma och utveckla bolagens strate - gier över tid, varför vi aktivt engagerar oss i valberednings - arbetet. En för styrelserna avgörande fråga är att utse en vd med förmåga att leda verksamheten på ett bra sätt. Ett kompetent och väl anpassat ledarskap kan inte överskattas och bra ledare attraherar andra bra ledare, med positiva spridningseffekter i hela företaget. Industrivärden har idag betydande ägarandelar i ett antal innehavsbolag med framstående marknadspositioner och beprövade affärsmodeller med en god resultat- och kassa - flödesgenerering. Innehavsbolagens förmåga att behålla och löpande stärka dessa positioner är helt avgörande för fortsatt konkurrenskraftigt värdeskapande. Låt mig därför säga några ord om bolagens arbete under 2025. Trots svårare marknadsförhållanden med lägre volymer under 2025, bibehöll Volvo en god lönsamhet. Detta tack vare hög flexibilitet och löpande anpassning av verksam - heten, i kombination med en strikt kostnadskontroll och en växande serviceverksamhet. Med det som grund har man framgångsrikt kunnat hantera konjunktursvängningar samt en lägre omställningstakt inom lastbilsverksamheten. Bola - get har en framstående ställning inom nollutsläppslösningar, där man balanserar sina ambitioner mot kundernas behov och samhällets omställningstakt, för att föra branschen framåt samtidigt som man levererar långsiktigt värde för kunder och aktieägare. Volvo driver utvecklingen inom flera olika verksamhetsområden. Exempelvis deltar man i flera samverkansprojekt med andra lastbilstillverkare och under 2025 etablerades ett joint venture för att skapa en ny bransch standard inom mjukvarudefinierade fordonsplatt - formar. Under året meddelade Volvo ett antal strategiska aktiviteter inom anläggningsmaskiner där bolaget omfoku - serat sin närvaro i Kina och avyttrat ägarandelen i kinesiska SDLG, annonserat strategiska investeringar i bandgrävar - produktion i Sydkorea, Nordamerika och Sverige, samt annonserat förvärv av återförsäljarverksamheten Swecon. Volvokoncernen uppvisade en god lönsamhet med en fortsatt stark finansiell ställning. Under 2025 fortsatte Sandvik att exekvera på sin strategi. Man drog fördel av sina ledande positioner och goda mot - ståndskraft, inte minst för att möta tullar och valutaeffekter. Efterfrågan inom gruvbranschen var alltjämt hög, där order - ingångstillväxten på utrustning lade en god grund för fram - tida utveckling av eftermarknadsaffären. Under året erhöll Sandvik dessutom sin största order hittills inom batteri - elektrisk utrustning. Inom skärande verktyg var den under - liggande efterfrågan inom verkstadsindustrin fortsatt dämpad i Europa och Nordamerika, men utvecklades posi - tivt i Asien. Därtill stärktes bolaget genom ytterligare förvärv inom industriell metrologi och digital tillverkning. De digi - tala satsningarna, inom såväl gruvindustrin som tillverknings - industrin, har fortsatt att utvecklas väl. Sammantaget kan man konstatera att 2025 var ett år med skiftande efterfrågan inom Sandviks olika kundsegment och flera utmanande omvärldsfaktorer. Trots detta uppvisade man en god intäkts - utveckling, en motståndskraftig marginal och ett starkt kassa flöde samt en stärkt finansiell ställning. Handelsbanken hade en stabil utveckling under 2025. De senaste årens effektiviseringsinitiativ har knutit affärsstöd - jande enheter närmare affärsgenereringen, stärkt konkurrens - kraften och lett till en minskad kostnadsnivå. Man uppvisade fortsatt goda nettoflöden till bankens fonder och såväl utlå - nings- som inlåningsvolymerna var i nivå med föregående år. Under året utnämndes man åter till en ledande bank i ett flertal oberoende bedömningar och kundnöjdheten var i samtliga hemmamarknader högre än branschgenomsnittet. Det är ett tecken på att bankens decentraliserade och kundnära affärsmodell med lokal närvaro, uppskattas av kunderna. Handelsbanken har en stark finansiell ställning, vilket gör att man har handlingskraft i alla marknadslägen och kan växa affären i takt med kundernas behov. Bankens ” Innehavsbolagen uppvisade fina operativa prestationer och en överlag god finansiell utveckling, trots ett utmanande omvärlds läge” ===== SIDA 11 ===== INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 11 VD HAR ORDET goda kreditkvalitet återspeglas i att man under de senaste åren kunnat redovisa nettoåterföringar av kreditförluster. För helåret 2025 ökade K/I-talet något och resultatet sjönk i jämförelse med föregående år. Bankens finansiella styrke - position möjliggör god kapitalutskiftning och styrelsen före - slog en ökad ordinarie samt extra utdelning till aktieägarna. Under året har Essity genomfört ett antal större föränd - ringar med syfte att möta en fortsatt utmanande marknads - situation och samtidigt skapa bättre förutsättningar för ökad tillväxttakt. Bolaget har bland annat annonserat en större organisations- och ledningsförändring, med fokus på decen - traliserat beslutsfattande och stärkt helhetsansvar för varje produktkategori, samt ett besparingsprogram. Dessutom annonserade Essity förvärvet av en amerikansk feminine care-verksamhet med flera marknadsledande varumärken, vilket ligger i linje med Essitys strategi att växa i de mest lönsamma kategorierna på attraktiva marknader. Samman - taget levererade Essity ett stabilt resultat för helåret med en högre marginal, ett stabilt kassaflöde och en stark finansiell ställning. Tillväxten var hög inom flera strategiska produkt - segment. I juni 2025 tillträdde Ulrika Kolsrud, med mångårig erfarenhet inom bolaget, som vd. SCA, liksom skogsindustrin överlag, påverkades under 2025 av en utmanande marknad för skogsindustriprodukter, med svag underliggande efterfrågan och låga prisnivåer, samtidigt som råvarukostnaderna fortsatt var på en hög nivå. Givet marknadsförutsättningarna var SCA:s prestation solid. Bolaget har en välinvesterad produktionsstruktur med god leveranskvalitet samt en hög självförsörjningsgrad inom viktiga områden såsom vedråvara, energi och logistik. Bolaget har under de senaste åren genomfört kapacitets - investeringar som successivt förväntas bidra till ökade produktions volymer och stärkt kassaflödesgenerering fram - gent. Vid utgången av 2025 kunde man konstatera att netto - omsättningen var i nivå med föregående år, med ett lägre rörelse resultat. Skanska uppvisade en fin utveckling under 2025, drivet av ett starkt resultat i byggverksamheten och en robust finan - siell ställning. Marginalen stärktes i byggverksamhetens samtliga huvudgeografier. Marknadsförutsättningarna inom projektutvecklingsverksamheten var fortsatt utmanande, men marknaderna förbättrades gradvis och Skanska fort - satte att utveckla sin attraktiva projektportfölj. Bolagets verksamhet inom förvaltningsfastigheter uppvisade ett sta - bilt resultat. Skanskas diversifiering med verksamhet inom flera geografier och segment, samt bolagets närvaro i hela värdekedjan, har skapat motståndskraft i en utmanande omvärld. Efter de senaste årens fina resultatutveckling presenterade Skanska under året ett höjt mål för rörelse - marginalen inom den intäktsmässigt största verksamhets - grenen; byggverksamhet. Sammantaget uppvisade Skanska en resultatökning under 2025, där byggverksamheten uppvisade sitt högsta resultat någonsin med en marginal över det nya marginalmålet. Under 2025 fortsatte Ericsson fokusera på genomföran - det av sin strategiska plan, där de senaste årens operativa förbättringar tydligt lyft marginalen samt stärkt kassaflödet och den finansiella ställningen. Flera avtal och partnerskap slöts under året, exempelvis för 5G-utbyggnad, med part - ners i Indien, Japan och Storbritannien. Vidare befästes bolagets ledarskap inom 5G-lösningar, som numera integre - rar AI-baserad mjukvaruarkitektur. Därtill genomfördes försäljningen av det amerikanska dotterbolaget iconectiv. Sammantaget ökade rörelseresultatet och marginalerna, vilket ledde till ett gott kassaflöde. Mot bakgrund av Ericssons starka finansiella ställning kommer styrelsen att, utöver ordinarie utdelning, föreslå ett återköpsprogram. För Alleima präglades 2025 av ett varierat marknadsläge med hög osäkerhet och avvaktande kunder inom de projekt - relaterade delarna av affären, särskilt i Europa. Dock har den underliggande lönsamheten och kassaflödet visat motstånds- kraft tack vare den diversifierade produktportföljen, fortsatt tillväxt inom attraktiva kundsegment som medicinteknik, samt åtgärder för en varaktigt lägre kostnadsnivå. Bolaget har även vidmakthållit goda investeringsnivåer inom attrak - tiva kundsegment, vilket väntas stärka den långsiktiga resul - tatgenereringsförmågan ytterligare. För helåret 2025 uppvisade Alleima minskat resultat till följd av bland annat en svagare marknad samt valutamotvind. Bolagets har en fortsatt stark finansiell ställning. Det är glädjande att konstatera att Industrivärden upp visade en god substansvärdetillväxt under 2025, vilket bidrog till vårt mål att generera en långsiktigt attraktiv avkastning till balanserad risk. Jag är övertygad om att inne - havsbolagens bevisade förmåga och fina utvecklingsmöjlig - heter, i kombination med Industrivärdens ägarengagemang, skapar goda möjligheter till fortsatt konkurrenskraftigt värde - skapande över tid. Sist, men inte minst, vill jag tacka mina medarbetare och våra innehavsbolag för deras fina insatser under det gångna året. Stockholm i februari 2026 Helena Stjernholm ” Särskild vikt har lagts vid att utvärdera de långsiktiga trender och strukturella skiften som på sikt förändrar spelplanen för globalt verksamma bolag” ===== SIDA 12 ===== Strategi för långsiktigt värdeskapande Strategi Att utöva aktivt ägande genom betydande ägarandelar i ett urval av börsbolag med starka marknadspositioner, goda kassaflöden, finansiell styrka och en tydlig utvecklingsförmåga. Affärsmodellen och det aktiva ägandet beskrivs på sidorna 13–16. Mål Att skapa en långsiktigt attraktiv avkastning till balanserad risk. Innehavs bolagens karaktär och bredd i kombination med Industrivärdens ägarengagemang minskar risken. Värdeskapandet över tid beskrivs på sidorna 38–43. Förhållningssätt Verksamheten ska i alla delar bedrivas på ett hållbart sätt. Genom att vara en långsiktig aktiv ägare bidrar Industrivärden till en hållbar utveckling i innehavsbolagen. Hållbarhetsarbetet beskrivs på sidorna 82–87. Affärsidé Att vara ett ägarbolag som investerar i och arbetar långsiktigt för att utveckla och skapa värde i innehavsbolagen. VERKSAMHETEN – AFFÄRSIDÉ, STRATEGI OCH MÅL 12 INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 ===== SIDA 13 ===== INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 13 VERKSAMHETEN – AFFÄRSMODELL Välutvecklad affärsmodell med tydligt fokus Affärsmodellen beskriver de grundläggande kompo nenterna och processerna i Industri värdens strategi. Framstående innehavsbolag Industrivärdens affärsidé förutsätter ett långsiktigt tids perspektiv och medför en naturlig koncentration till stora ägar andelar i ett urval av innehavsbolag med tydlig värdepotential. Betydande ägarpositioner har byggts upp i börs bolagen Volvo, Sandvik, Handels banken, Essity, SCA, Skanska, Ericsson och Alleima. Varje inne havsbolag består av ett flertal intressanta och utveck lingsbara verk sam heter. Industrivärden ger därmed en bred exponering mot ett trettiotal underliggande verksamhetsområden med starka marknadspositioner. Den väldiversifierade portföljen, vad avser såväl verksamheter som geografier, ökar värdeskapandemöjligheterna och minskar risken. Samtidigt möjliggör Industrivärdens välavvägda portfölj med åtta innehavsbolag en betydande kunskapsupp byggnad och ett aktivt ägande, vilket minskar risken. Innehavsbolagen karaktäriseras av beprövade affärs modeller och starka marknadspositioner inom sina res pektive verksamheter, vilket skapar förutsättningar för goda resultat och starka kassaflöden. De utmärks även av en god innovations och utvecklingsförmåga. Samman taget ger dessa karakteristika bolagen förutsättningar för att kunna vidareutveckla verksam heterna samt lämna utdelning till aktieägarna. Innehavsbolagens gemensamma karaktärsdrag ökar deras långsiktiga värdepotential och minskar risken. Betydande ägarandelar Industrivärden har mångårig erfarenhet av att utöva ägande inom ramen för den svenska ägarstyrnings modellen och besitter ett starkt lokalt förankrat nätverk. Investeringar görs därför i svenska börsbolag. I syfte att säkerställa ett betydande inflytande i innehavsbolagen, med representation i valberedning och styrelse, ska röstandelen uppgå till minst 10 procent. För att ge Industrivärdens aktieägare ett rimligt finansiellt utbyte av ägandet, eftersträvas normalt även en kapital andel om minst 10 procent. God investeringskapacitet och kontinuerliga investeringar Industrivärdens utdelningspolicy syftar till att säkerställa att Industrivärden genererar ett positivt kassaflöde, vilket bygger investeringskapacitet över tid samt vidmakthåller en stark finansiell ställning med god flexibilitet. Stor vikt läggs därför vid god lönsamhet och starka kassaflöden i innehavs bolagen, som möjliggör goda utdelningar till Industrivärden. För att öka det finansiella utbytet av det aktiva ägandet Framstående innehavsbolag Industrivärdens ägarandelar Utdelningsmedel från innehavsbolagen • Väl anpassad organisation • Investeringskapacitet Värdeskapande aktivt ägande Kontinuerliga investeringar Tid Värde ===== SIDA 14 ===== 14 INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 VERKSAMHETEN – AFFÄRSMODELL genomför Industrivärden kontinuerligt investeringar i inne havsbolagen. Investeringar görs när det bedöms finnas potential till långsiktigt värdeskapande. Investeringar över tid redovisas på sidan 19. Värdeskapande genom aktivt ägande Industrivärden är en engagerad och ansvarstagande ägare som ger stöd och ställer krav samt har en ägar agenda. Ägarrollen baseras på ett betydande inflytande, industriellt kunnande, ett långsiktigt perspektiv samt finansiell styrka. Genom Industrivärden har innehavs bolagen en ägare som deltar i deras bolagsstyrning och strategiska utveckling. Med sitt lång siktiga tids perspektiv kan Industrivärden stödja och ställa sig bakom satsningar i innehavsbolagen som medför investeringar idag, men genererar betydande värden på längre sikt. Utformningen och genomförandet av innehavsbolagens strategier är av stor vikt för deras långsiktiga framgångar. I det avseendet lägger Industrivärden särskild vikt vid ett antal grundläggande principer; rätt styrelsesammansätt ning och tydligt ledarskap i innehavsbolagen, strategisk fokusering, decentralisering, operationell flexibilitet och effektivitet, finansiell styrka och ett hållbart förhållnings sätt. Dessa egen skaper stärker bolagens förmåga att framgångsrikt driva och utveckla verksamheterna på ett effektivt sätt. Samtidigt ökar det deras flexibilitet att agera snabbt på marknadssvängningar, förändrade kundkrav och omvärldsförändringar. Det är särskilt viktigt i en tid av stora skiften där bolagen ska till varata möjlig heter och minska risker kopplade till t ex digitalisering, AI, elektrifiering och hållbarhet. Industri värdens grund läggande utgångspunkt är att respektive innehavsbolag löpande ska utveckla verksamheten utifrån sina respektive förutsättningar. Analys och ägaragenda Industrivärden utvärderar löpande innehavsbolagens verk samheter och dess omvärld i en bolagsanalys. Arbetet genomförs av bolagsteam som leds av en teamansvarig och medarbetarna är normalt verksamma i två till tre team. Centrala områden i utvärderingen är bland annat strategi, marknadsposition, verksamhetskomposition, finansiell utveckling och kapitalstruktur. Analysen görs med ett brett omvärldsperspektiv och innefattar allt från kunder, konkurrenter och marknad till viktiga megatrender som Tydliga ägaragendor med bas i grundläggande principer Bolagsspecifika ägaragendor… • Faktabaserad analys med fokus på bolaget, kunder, konkurrenter, marknad och omvärld inkl. megatrender • Identifierar olika möjligheter för värdeskapande samt bolags styrningsmässiga, organisato riska, strategiska, operationella och finansiella åtgärder för att realisera dessa värden • Sammanfattar de värde drivare som anses vara viktigast för värdeskapande (de kommande 3–5 åren) • Relevanta och kompetenta ledamöter i bolagens styrelser • Starka ledningsgrupper med förmåga att anpassa strategi och verksamhet till förändrade förutsättningar • Tydligt strategiskt fokus väl integrerat i verksamheten • Decentraliserad styrmodell • Hög operationell flexibilitet och effektivitet • Finansiell styrka • Ett hållbart förhållningssätt …med bas i ett antal gemensamma grund läggande principer ===== SIDA 15 ===== INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 15 VERKSAMHETEN – AFFÄRSMODELL digitalisering, ny teknologi och långsiktigt hållbar utveck ling. En god förståelse för dessa skiften är av stor vikt för att kunna bedöma innehavsbolagens långsiktiga värde potential samt de möjlig heter och utmaningar som inne havsbolagen står inför. På detta sätt bygger Industrivärden en djup, fakta baserad kunskap om respektive innehavs bolag och dess omvärld. Med utgångspunkt i denna kunskap uppdateras kontinuerligt en ägar agenda för värde skapande, vilken sammanfattar de strategiska värdedrivare som anses vara viktigast för värdeskapandet under de kommande tre till fem åren. Syftet är att identifiera och beskriva olika möjligheter för värde tillväxt samt strategiska åtgärder för att realisera dessa värden. Valberedningsarbete Innehavsbolagens styrelser spelar en viktig roll i bolagens styrning och tillsättandet av rätt vd. En god styrelse samman sättning är av stor vikt. Innehavsbolagens styrelser ska ha den samlade kompetens och erfarenhet som krävs för att hantera respektive bolags utmaningar och möjlig heter över tid. Industrivärden deltar därför aktivt i inne havs bolagens valberedningsarbete, där represen tanter i valberedningarna utgörs av personer från Industrivärdens styrelse och företagsledning. Eftersom tillgången till kvalificerade styrelse ledamöter är en central framgångs faktor arbetar Industrivärden aktivt med att identifiera lämpliga individer. Då innehavsbolagen bedriver vitt skilda verksamheter med skiftande behov, vidmakt hålls kontinu erligt ett brett nätverk av individer med olika kompetenser och erfarenheter. Representanter i valberedningarna Volvo Fredrik Persson Ordförande Sandvik Fredrik Lundberg Ordförande Handelsbanken Helena Stjernholm Ordförande Essity Helena Stjernholm Ordförande SCA Bengt Kjell Ordförande Skanska Helena Stjernholm Ordförande Ericsson Helena Stjernholm Ledamot Alleima Fredrik Lundberg Ordförande Aktivt ägande i praktiken Andra aktieägare i innehavsbolaget Valberedning Organisation Utvärderar innehavs bolaget löpande och uppdaterar analys samt ägaragenda Styrelse Beslutar om formerna för, samt utövande av, det aktiva ägandet. Ledamöterna presenteras på sidorna 54–55 Styrelse Ledning Innehavsbolag Valberednings- representation • Kompetens och erfarenhet • Lämpliga individer i nominerings processer Utvärdering Specifika synpunkter Samverkan Nätverk Utrednings- uppdragBolagsanalys och ägaragenda Dialog Ledamöter i innehavs bolaget med anknytning till Industrivärden ===== SIDA 16 ===== 16 INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 VERKSAMHETEN – AFFÄRSMODELL Styrelserepresentation De personer i Industrivärdens styrelse och ledning som också verkar i innehavsbolagens styrelser, anses ha anknyt ning till Industrivärden. Ägaragendorna för respektive innehavsbolag presenteras kontinuerligt för Industri värdens styrelse. Därutöver presenterar innehavsbolagens vd:ar löpande sina verksamheter för Industrivärdens styrelse. På så sätt erhåller styrelsen en aktuell och god bild av innehavsbolagen samt identifierade åtgärder för värde skapande. Med utgångspunkt i väl underbyggda analyser kan Industrivärden få gehör för sina synpunkter och bidra till utvecklingen. Industrivärdens engagemang och långsiktiga närvaro skapar en nära relation till innehavsbolagens lednings grupper, styrelseledamöter och ordförande. Löpande dialog Utöver arbetet i valberedningar och styrelser för Industri värden en löpande dialog med innehavsbolagen i ett antal viktiga frågor såsom strategi, marknadsposition och finansiell utveckling med mera. Vidare presenterar Industrivärden delar av sina ägaragendor för innehavs bolagens vd och andra ledande befattningshavare. Industrivärden lägger även stor vikt vid att besöka innehavsbolagens olika verksamheter. Väl anpassad organisation och betydande nätverk Mot bakgrund av den valda strategin bedriver Industrivärden sin verksamhet i en effektiv organisation med hög flexi bilitet och korta beslutsvägar. Industrivärden har cirka 15 anställda där flertalet är verksamma inom investerings organisationen. Organisationen besitter en stor kompe tens om såväl innehavs bolagen som deras respektive branscher och omvärld. Vidare har Industrivärden nio styrelseledamöter och ett betydande nätverk. Industrivärden arbetar strukturerat med att underhålla och utveckla ett nätverk av individer som på olika sätt kan stödja bolagets affärsmodell. Det kan handla om potenti ella kandidater i innehavsbolagens valberedningsarbete eller om kompetenser som kan bidra i Industrivärdens löpande bolagsanalys. För ytterligare information om Industrivärdens bolagsstyrning, se sidorna 49–56. Styrelseledamöter med anknytning till Industrivärden Volvo Pär Boman Ordförande Helena Stjernholm Ledamot Sandvik Marika Fredriksson Ledamot Helena Stjernholm Ledamot Handelsbanken Pär Boman Ordförande Fredrik Lundberg Vice ordförande Essity Katarina Martinson Ledamot Karl Åberg Ledamot SCA Helena Stjernholm Ordförande Skanska Pär Boman Ledamot Ericsson Karl Åberg Ledamot Alleima Karl Åberg Ledamot Integrerat hållbarhetsperspektiv Industrivärdens strategi att arbeta långsiktigt för att utveckla och skapa värde i sina innehavsbolag, medför ett naturligt fokus på hållbarhet. Uthållig värdetillväxt kan endast skapas i långsiktigt konkurrenskraftiga företag som tar hänsyn till miljömässiga, sociala och bolagsstyrnings mässiga aspekter. Det handlar dels om att minimera hållbarhets relaterade risker, dels att tillvarata hållbarhets relaterade möjligheter i en snabbföränderlig värld. Industrivärden ställer krav på sina innehavs bolag. De ska etablera starka marknadspositioner, goda kassa flöden och finansiell styrka samt en tydlig utvecklingsförmåga. Därigenom skapas en stabil grund för ett väl integrerat hållbarhetsarbete samt värdeskapande innovationer, pro dukter och tjänster som bidrar till en hållbar utveckling. Särskilt fokus läggs på materiella hållbarhets risker och håll barhetsrelaterade möjligheter, ur ett risk minimerings och värdeskapandeperspektiv. Industrivärdens över gripande ambition är att vara en påläst och kravställande ägare med ett hållbarhetsperspektiv som bidrar till långsiktigt fram gångsrika innehavsbolag och att vara en långsiktig och hållbar placering med en attraktiv total avkastning till balanserad risk. För att kunna genomföra en kvalitativ analys av inne havsbolagens hållbarhetsarbete och utöva inflytande, måste Industrivärden ha en djup kunskap om respektive bolags verksamhet och hållbarhetsrelaterade frågor. Hållbarhets analysen är därför en integrerad del i bolags analysen av respektive innehavsbolag. På så sätt adresseras materiella hållbarhetsaspekter ur ett holistiskt perspektiv, med bas i innehavsbolagens respektive verksamheter, geografier och utvecklingsskeden. Det medför att hållbar hetsperspektivet ingår vid bedömningen av innehavsbola gens styrelser och bolagsledningar, strategiska frågeställningar samt finansiella utveckling. Industrivärdens intressent och väsentlighetsanalys, dess väsentliga hållbarhetsområden samt hållbarhets arbete i övrigt, framgår av hållbarhetsrapporten på sidorna 82–87 samt på bolagets webbplats. ===== SIDA 17 ===== INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 17 Värdeskapande genom engagemang, kunskap och inflytande ===== SIDA 18 ===== 18 INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 VERKSAMHETEN – ÄGARANDELAR OCH UTVECKLING Portföljen Innehav 2025-12-31 Antal aktier Ägarandel, % Marknadsvärde Värdeandel, % Totalavkastning per aktieinnehav, mnkrKapital Röster mnkr kr/aktie Volvo A 166 600 000 9,6 28,1 49 380 134 29 9 059 Volvo B 29 000 000 8 581 Sandvik 187 500 000 14,9 14,9 56 363 130 29 20 790 Handelsbanken A 230 000 000 11,6 11,8 30 901 72 16 8 562 Essity A 31 200 000 11,4 29,5 8 284 48 11 –1 661 Essity B 47 500 000 12 597 SCA A 31 500 000 12,2 29,3 3 862 24 5 –1 242 SCA B 54 500 000 6 682 Skanska A 12 667 500 7,7 24,5 3 196 19 4 972 Skanska B 19 500 000 4 920 Ericsson A 86 052 615 2,6 15,0 7 788 18 4 346 Ericsson B 1 000 000 91 Alleima 52 900 000 21,1 21,1 4 330 10 2 488 Övrigt 500 1 0 21 Totalt 197 473 457 100 37 337 Innehavsbolag med god värdepotential till balanserad risk Industrivärden har betydande ägarandelar i de åtta innehavsbolagen Volvo, Sandvik, Handelsbanken, Essity, SCA, Skanska, Ericsson och Alleima. Den 31 december 2025 hade portföljen ett marknadsvärde om 197 473 (166 504) mnkr, motsvarande 457 (386) kronor per Industrivärden aktie. Innehavsbolagen karaktäriseras av beprövade affärs modeller och en långsiktig värdepotential. I utövandet av det aktiva ägandet utgår Industrivärden från innehavs bolagens respektive förutsättningar, men lägger särskild vikt vid ett antal principer som ökar de värdeskapande möjlig heterna och minskar risken över tid. Affärsmodellen beskrivs vidare på sidorna 13–16. Sammantaget ger innehavsbolagen en bred expo nering med avseende på såväl verksamhetsområden som geografier. Bolagen är verksamma inom olika områden som kommersiella fordon, industriutrustning, bankverksamhet, konsumentprodukter, skog och skogs produkter, byggverksamhet, telekommunikation och materialteknik. Inom ramen för sina respektive kärn områden bedriver man dessutom ett flertal fristående verk samhetsområden med eget resultatansvar. Den breda exponeringen ökar de värdeskapande möjlig heterna och minskar risken. Innehavsbolagens respektive verksamhetsområden framgår av sidorna 22–37. Genom det aktiva ägandet bidrar Industrivärden till innehavsbolagens utveckling, stärkta resultatgenerering och värdeutveckling över tid. Värdeskapandet beskrivs vidare på sidorna 38–43. Investeringsaktiviteter Investeringar görs kontinuerligt i syfte att över tid stärka ägandet i innehavsbolagen och därmed öka det finansiella utbytet av det aktiva ägandet. Under 2025 förvärvades aktier för 1 261 mnkr i Volvo, 1 247 mnkr i Essity, 996 mnkr i SCA, 784 mnkr i Sandvik, 239 mnkr i Handelsbanken och 124 mnkr i Alleima. Den senaste femårsperioden har aktier nettoförvärvats i befint liga innehavs bolag för 19 517 mnkr. Erhållna utdelningar Under 2025 uppgick erhållna utdelningar till 9 532 (8 585) mnkr. Den senaste femårsperioden har utdelningar erhållits från innehavsbolagen om 38 094 mnkr. ===== SIDA 19 ===== INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 19 Fördelning av innehav % mdkr 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 Tidigare avyttrade Alleima Skanska Ericsson SCA Essity Handelsbanken Sandvik Volvo 2025202420232022202120202019201820172016 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 Tidigare avyttrade Alleima Skanska Ericsson SCA Essity Handelsbanken Sandvik Volvo 2025202420232022202120202019201820172016 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 Tidigare avyttrade innehav Alleima Ericsson Skanska SCA Essity Handelsbanken Sandvik Volvo Fördelning innehav, % Totalt portföljvärde, mdkr VERKSAMHETEN – ÄGARANDELAR OCH UTVECKLING Ägarandel över tid 2025-12-31 20241231 20231231 20221231 20211231 Ägarandel, % Ägarandel, % Ägarandel, % Ägarandel, % Ägarandel, % Kapital Röster Kapital Röster Kapital Röster Kapital Röster Kapital Röster Volvo 9,6 28,1 9,4 28,0 9,1 27,9 8,9 27,8 8,6 27,7 Sandvik 14,9 14,9 14,6 14,6 14,1 14,1 13,6 13,6 13,4 13,4 Handelsbanken 11,6 11,8 11,5 11,7 11,5 11,7 11,2 11,4 11,0 11,1 Essity 11,4 29,5 10,5 29,7 10,2 29,7 10,2 29,6 10,1 29,5 SCA 12,2 29,3 11,2 29,7 10,5 29,5 10,3 29,3 10,3 29,3 Skanska 7,7 24,5 7,7 24,5 7,7 24,5 7,7 24,5 7,4 24,3 Ericsson 2,6 15,0 2,6 15,1 2,6 15,1 2,6 15,1 2,6 15,1 Alleima 21,1 21,1 20,4 20,4 20,0 20,0 20,0 20,0 – – Investeringar Nettoförvärv (+) / avyttringar (–) mnkr 2025 3 år 5 år Volvo 1 261 3 662 5 782 Sandvik 784 3 406 6 357 Handelsbanken 239 875 1 721 Essity 1 247 1 946 2 627 SCA 996 1 994 1 994 Skanska – – 174 Ericsson – – – Alleima 124 186 862 Totalt innehavsbolagen 4 650 12 070 19 517 Avyttrade innehavsbolag¹ – – –2 004 Totalt 4 650 12 070 17 513 1) Avser SSAB. Utdelningar Erhållna utdelningar mnkr 2025 3 år 5 år Volvo 3 528 9 416 15 903 Sandvik 1 072 2 923 4 762 Handelsbanken 3 450 8 186 11 074 Essity 616 1 691 2 660 SCA 242 633 1 012 Skanska 257 676 1 283 Ericsson 248 718 1 110 Alleima 118 291 291 Totalt 9 532 24 534 38 094 ===== SIDA 20 ===== 20 INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 VERKSAMHETEN – ÄGARANDELAR OCH UTVECKLING Innehavsbolagens finansiella värdeskapande Rörelseresultatstillväxt (Årligt genomsnitt: 2018–2025) % 0 3 6 9 Large CapIndustrivärden Industrivärdens kapitalviktade andel i innehavsbolagen Genomsnitt för stora bolag (Stockholmsbörsen)² Nettoskuld/Rörelseresultat före av- och nedskrivningar (EBITDA) (31 december 2025) x 0,0 0,6 1,2 1,8 Large CapIndustrivärden Industrivärdens kapitalviktade andel i innehavsbolagen¹ Genomsnitt för stora bolag (Stockholmsbörsen)² Genom aktivt ägande arbetar Industrivärden långsiktigt för att utveckla och skapa värde i innehavsbolagen. Det aktieägarvärde som genereras i Industrivärden baseras på aktiemarknadens värdering av innehavsbolagens finan siella prestationer, utdelningskapacitet, riskexponering och framtidsutsikter. Utvecklingen av innehavsbolagens resultatgenerering, som kommer Industrivärden till del, kan illustreras som Industrivärdens kapitalviktade andel av innehavsbolagens rörelseresultat. Under perioden 2018 till 2025 har det agg regerade viktade rörelseresultatet ökat med i genomsnitt 8,4 procent årligen, jämfört med cirka 7,1 procent årligen för stora bolag (Stockholmsbörsen). Under perioden över steg således Industrivärdens kapitalviktade andel av inne havsbolagens rörelseresultatstillväxt den genomsnittliga tillväxten för stora bolag (Stockholmsbörsen) med cirka 1,3 procentenheter årligen. På motsvarande sätt uppgick den kapitalviktade direkt avkastningen för Industrivärdens innehavsbolag till 4,8 pro cent den 31 december 2025, mot cirka 2,0 procent för stora bolag (Stockholmsbörsen). Industrivärdens innehavsbolag har överlag en balanse rad skuldsättning, vilket begränsar risken. Detta kan illustre ras i form av den kapitalviktade nettoskuldsättningen som andel av rörelseresultat före av och nedskrivningar (EBITDA). Kvoten uppgår till 0,04x jämfört med cirka 1,42x för stora bolag (Stockholmsbörsen). Industrivärdens illustrativa kapitalviktade prestation Direktavkastning (31 december 2025) % 0 2 4 6 Large CapIndustrivärden Industrivärdens kapitalviktade andel i innehavsbolagen Genomsnitt för stora bolag (Stockholmsbörsen)² 1) Exklusive Handelsbanken. 2) För bolag som ännu ej rapportertat för 2025 används aktieanalytikers konsensusestimat (FactSet). ===== SIDA 21 ===== INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 21 VERKSAMHETEN – ÄGARANDELAR OCH UTVECKLING Totalavkastning aktieinnehav 2025 –20 –10 0 10 20 30 40 50 60 SCA Essity Ericsson Alleima Skanska Volvo Handelsbanken Sandvik % –2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 Essity SCA Ericsson Alleima Skanska Handelsbanken Volvo Sandvik mdkr Portfölj- och substansvärdets utveckling mdkr 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 00 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 Substansvärdet Portföljen 20252024202320222021202020192018201720162015 Portföljvärde Substansvärde Aktiemarknaden värderar löpande innehavsbolagens finansiella prestationer och framtidsutsikter uttryckt som deras respektive börsvärde. Det aggregerade marknads värdet av Industrivärdens portfölj har under den senaste tioårsperioden ökat med i genomsnitt 9 procent årligen. Under motsvarande period har substansvärdet ökat med i genomsnitt 11 procent årligen. Portföljens och substansvärdets utveckling över tid framgår av diagrammet till höger och respektive innehavs bolags totalavkastning (i % respektive mdkr) under 2025 framgår av diagrammen nedan. Ytterligare information om substansvärdet och Industri värdenaktien framgår av sidorna 38–43. (Utveckling, %) (Utveckling, mdkr) ===== SIDA 22 ===== Volvos affärsmodell bygger på företagets starka varu märken och globala position, konkurrenskraftiga produkter och ledande teknik, framgångsrika partnerskap och samar beten samt framstående servicelösningar, med syftet att tillhandahålla pålitliga, säkra, effektiva och hållbara lös ningar som skapar värde för kunderna. Bolaget bedriver ett målmedvetet innovationsarbete inom områden som elektrifiering, automation samt uppkoppling och är idag drivande i utvecklingen av fram tidens hållbara transport och infrastrukturlösningar. Nyckeltal 2025 2024 Nettoomsättning, mnkr 479 183 526 816 Rörelseresultat (just. EBIT), mnkr 51 218 65 718 Rörelsemarginal (just.), procent 10,7 12,5 Resultat per aktie, kr 16,94 24,78 Operativt kassaflöde, mnkr1 21 837 45 295 Nettoskuldsättningsgrad, procent1 2 –42 –50 Ordinarie utdelning per aktie, kr3 8,50 8,00 1) Avser industriverksamheten. 2) Finansiell nettoställning exklusive pensioner, liknande förpliktelser och leasingskuld genom eget kapital. 3) Total utdelning om 13,00 (18,50) kronor per aktie, varav extra utdelning om 4,50 (10,50) kronor per aktie. Största aktieägare 31 december 2025 Röstetal, % Kapital, % Industrivärden 28,1 9,6 Geely Holding 14,7 4,4 AMF Pension & Fonder 5,6 3,6 Alecta Tjänstepension 3,9 2,2 Vanguard 2,6 3,8 AFA Försäkring 2,3 0,8 Norges Bank Investment Management 1,9 0,9 Swedbank Robur Fonder 1,7 4,3 Fjärde APfonden 1,6 0,5 BlackRock 1,4 4,0 Källa: Holdings. 22 INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 VERKSAMHETEN – INNEHAVSBOLAGEN Vd: Martin Lundstedt Styrelseordförande: Pär Boman Volvokoncernen har en ledande position inom transport- och infrastrukturlösningar med lastbilar, bussar, anläggnings- maskiner och motorer för marina och industriella appli- kationer samt finansiering och tjänster som ökar kundernas drifttid och produktivitet volvogroup.se ===== SIDA 23 ===== INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 23 VERKSAMHETEN – INNEHAVSBOLAGEN 602 mdkr Industrivärdens innehav 29 % BÖRSVÄRDE, 31 DECEMBER 2025 AV PORTFÖLJVÄRDET Aktiv ägarposition sedan 2009 Nyckeltal 2025 2024 Aktieinnehav, antal: Aaktier 166 600 000 166 600 000 Baktier 29 000 000 24 100 000 Marknadsvärde, mnkr 57 961 51 489 Kapitalandel, procent 9,6 9,4 Röstandel, procent 28,1 28,0 Totalavkastning, mnkr 9 059 3 633 Innehav över tid mnkr % 60 000 50 000 40 000 30 000 20 000 10 000 0 2021 2022 2023 2024 2025 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 0 2 4 6 8 10 12 Marknadsvärde Kapitalandel Värdeutveckling Volvo-aktien Index 0 50 100 150 200 250 Totalavkastning (SIXRX) A-aktien 20252024202320222021 Index Aaktiens totalavkastning Totalavkastningsindex (SIXRX) Valberedningsrepresentant: Fredrik Persson Styrelseledamöter med anknytning till Industrivärden: Pär Boman och Helena Stjernholm Omsättning per område Lastbilar Anläggningsmaskiner Financial Services Bussar Volvo Penta 68 % 6 % 5 % 4 % 17 % ===== SIDA 24 ===== Vd: Stefan Widing Styrelseordförande: Johan Molin Sandvik är en global, hög- teknologisk industrikoncern som erbjuder produkter och lösningar som förbättrar kundernas produktivitet, lönsamhet och hållbarhet home.sandvik/se/ Sandviks affärsmodell skapar värde för kunderna genom att optimera deras processer och möjliggöra ökad pro duktivitet och hållbarhet. Styrkefaktorerna utgörs av ledande marknadspositioner, nära kundsamarbeten, hög innovationsförmåga och tek nologiskt ledarskap med fokus på automation, elektrifiering och digitala lösningar, samt en djup kunskap om industriella processer. Sandviks decentraliserade verksamhet består av 23 divisioner som levererar lös ningar till framförallt gruvor, verkstad, infra struktur, fordon, flyg och energi. Viktiga produkter är bland annat verktyg och verktygssystem samt utrustning för gruv och infrastruktursindustrierna. Verksamheten präglas av en ambitiös agenda för tillväxt och lönsamhet, med fokus på fortsatt organisk expansion och strategiska förvärv på snabbt växande marknader samt optimering av kostnadsbasen. Nyckeltal 2025 2024 Nettoomsättning, mnkr 120 680 122 878 EBITA (just.), mnkr1 23 309 23 583 EBITAmarginal (just.), procent1 19,3 19,2 Resultat per aktie (just.), kr1 12,17 11,90 Operativt kassaflöde, mnkr 21 216 21 194 Nettoskuldsättningsgrad, procent2 36 42 Ordinarie utdelning per aktie, kr 6,00 5,75 1) Exklusive jämförelsestörande poster. 2) Nettoskuld genom eget kapital. Största aktieägare 31 december 2025 Röstetal, % Kapital, % Industrivärden 14,9 14,9 BlackRock 5,0 5,0 Vanguard 3,8 3,8 Swedbank Robur Fonder 3,7 3,7 L E Lundbergföretagen 3,3 3,3 Alecta Tjänstepension 2,6 2,6 Handelsbanken Fonder 2,1 2,1 Norges Bank Investment Management 1,8 1,8 SEB Fonder 1,7 1,7 T. Rowe Price 1,4 1,4 Källa: Holdings. VERKSAMHETEN – INNEHAVSBOLAGEN 24 INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 ===== SIDA 25 ===== INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 25 VERKSAMHETEN – INNEHAVSBOLAGEN Aktiv ägarposition sedan 1997 Nyckeltal 2025 2024 Aktieinnehav, antal: 187 500 000 183 700 000 Marknadsvärde, mnkr 56 363 36 428 Kapitalandel, procent 14,9 14,6 Röstandel, procent 14,9 14,6 Totalavkastning, mnkr 20 790 –2 752 Innehav över tid mnkr % 60 000 50 000 40 000 30 000 20 000 10 000 0 2021 2022 2023 2024 2025 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 0 3 6 9 12 15 18 Marknadsvärde Kapitalandel Värdeutveckling Sandvik-aktien Index 0 50 100 150 200 Totalavkastning (SIXRX) Sandvik 20252024202320222021 Index Aktiens totalavkastning Totalavkastningsindex (SIXRX) Valberedningsrepresentant: Fredrik Lundberg Styrelseledamöter med anknytning till Industrivärden: Marika Fredriksson och Helena Stjernholm Omsättning per område Mining and Rock Solutions Manufacturing and Machining Solutions Rock Processing Solutions 377 mdkr Industrivärdens innehav 29 % BÖRSVÄRDE, 31 DECEMBER 2025 AV PORTFÖLJVÄRDET 52 % 9 % 39 % ===== SIDA 26 ===== 26 INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 Handelsbankens affärsmodell bygger på en stark lokal förankring, ett decentraliserat arbetssätt, stabila finanser och låg risk. Med det som bas möjliggörs förtroendefulla och långsiktiga kundrelationer där verksamheten utvecklas i linje med kundens behov. Banken strävar efter att ha det bästa erbjudandet inom finansiering, sparande och råd givning samt driva verksamheten på ett ansvarsfullt och hållbart sätt. Nyckeltal 2025 2024 Intäkter, mnkr 56 796 62 345 Rörelseresultat, mnkr 30 750 35 016 Resultat per aktie, kr 11,98 13,86 Kärnprimärkapitalrelation, procent 17,6 18,8 Ordinarie utdelning per aktie, kr1 8,00 7,50 1) Total utdelning om 17,50 (15,00) kronor per aktie, varav extra utdelning om 9,50 (7,50) kronor per aktie. Största aktieägare 31 december 2025 Röstetal, % Kapital, % Industrivärden 11,8 11,6 Stiftelsen Oktogonen 8,2 8,0 BlackRock 3,6 3,6 L E Lundbergföretagen 3,3 3,3 Vanguard 3,3 3,3 Handelsbanken Fonder 1,7 1,6 SEB Fonder 1,4 1,4 Fredrik Lundberg inkl. bolag 1,2 1,2 Jan Wallanders och Tom Hedelius Stiftelse 1,2 1,2 First Eagle Investment Management 1,1 1,1 Källa: Holdings. Vd: Michael Green Styrelseordförande: Pär Boman Handelsbanken är en av världens starkaste banker med ambitionen att ge det bästa bankerbjudandet inom finansiering, sparande och rådgivning i Sverige, Norge, Stor- britannien och Nederländerna. Hög kundnöjdhet möjliggör en stark affärsutveckling och lönsam tillväxt till låg risk handelsbanken.se VERKSAMHETEN – INNEHAVSBOLAGEN ===== SIDA 27 ===== INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 27 Aktiv ägarposition sedan 1980 Nyckeltal 2025 2024 Aktieinnehav, antal: Aaktier 230 000 000 228 200 000 Marknadsvärde, mnkr 30 901 26 060 Kapitalandel, procent 11,6 11,5 Röstandel, procent 11,8 11,7 Totalavkastning, mnkr 8 562 4 184 Innehav över tid mnkr % 35 000 30 000 25 000 20 000 15 000 10 000 5 000 0 2021 2022 2023 2024 2025 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 0 3 6 9 12 15 18 21 Marknadsvärde Kapitalandel Intäkter per område Räntenetto Provisionsnetto Finansiella transaktioner Övrigt Värdeutveckling Handelsbanken-aktien Index 0 50 100 150 200 250 300 Totalavkastning (SIXRX) Handelsbanken 20252024202320222021 Index Aaktiens totalavkastning Totalavkastningsindex (SIXRX) Valberedningsrepresentant: Helena Stjernholm Styrelseledamöter med anknytning till Industrivärden: Pär Boman och Fredrik Lundberg 269 mdkr Industrivärdens innehav 16 % BÖRSVÄRDE, 31 DECEMBER 2025 AV PORTFÖLJVÄRDET 75 % 21 % 3 % 1 % VERKSAMHETEN – INNEHAVSBOLAGEN ===== SIDA 28 ===== 28 INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 Essity är ett globalt, ledande hygien- och hälsobolag. Bolaget utvecklar, tillhandahåller och säljer produkter, lösningar och tjänster inom hygien och hälsa essity.se Essitys affärsmodell bygger på en stark varumärkesportfölj med globalt ledande varumärken och en framstående innovationsförmåga. Innovationsprocessen baseras på omvärldstrender, kund och konsumentinsikter, ny tekno logi, digitalisering, nya affärsmodeller samt bolagets mål att bidra till ett hållbart och cirkulärt samhälle. Produkterbju dandet utgörs bland annat av inkontinensprodukter, mens skydd, barnblöjor, toalett och hushållspapper, produkter inom sårvård, kompressionsbehandling och ortopedi samt hygienlösningar. Försäljningen sker i cirka 150 länder under flera starka varumärken varav några är globalt ledande. Nyckeltal 2025 2024 Nettoomsättning, mnkr 138 494 145 546 EBITA (just.), mnkr1 19 572 20 344 EBITAmarginal (just.), procent1 14,1 14,0 Resultat per aktie (just.), kr1 19,44 19,29 Operativt kassaflöde, mnkr 14 998 17 242 Nettoskuldsättningsgrad, procent 31 35 Ordinarie utdelning per aktie, kr 8,75 8,25 1) Exklusive jämförelsestörande poster samt avskrivningar på förvärvsrelaterade immateriella tillgångar. Största aktieägare 31 december 2025 Röstetal, % Kapital, % Industrivärden 29,5 11,4 AMF Pension & Fonder 6,2 1,4 Norges Bank Investment Management 5,7 2,7 BlackRock 2,3 4,1 Vanguard 2,2 3,8 T. Rowe Price 2,1 3,7 Livförsäkringsbolaget Skandia 2,0 0,9 Swedbank Robur Fonder 1,9 3,4 Handelsbanken Fonder 1,7 3,0 Carnegie Fonder 1,4 2,5 Källa: Holdings. Vd: Ulrika Kolsrud Styrelseordförande: Jan Gurander VERKSAMHETEN – INNEHAVSBOLAGEN ===== SIDA 29 ===== INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 29 VERKSAMHETEN – INNEHAVSBOLAGEN Aktiv ägarposition sedan 2017 Nyckeltal 2025 2024 Aktieinnehav, antal: Aaktier 31 200 000 32 700 000 Baktier 47 500 000 41 300 000 Marknadsvärde, mnkr 20 881 21 875 Kapitalandel, procent 11,4 10,5 Röstandel, procent 29,5 29,7 Totalavkastning, mnkr –1 661 4 008 Innehav över tid mnkr % 25 000 20 000 15 000 10 000 5 000 0 2021 2022 2023 2024 2025 0 5000 10000 15000 20000 25000 0 3 6 9 12 15 Marknadsvärde Kapitalandel Omsättning per område Consumer Goods Professional Hygiene Health & Medical Värdeutveckling Essity-aktien Index 0 50 100 150 200 Totalavkastning (SIXRX) Essity 20252024202320222021 Index Aaktiens totalavkastning Totalavkastningsindex (SIXRX) Valberedningsrepresentant: Helena Stjernholm Styrelseledamöter med anknytning till Industrivärden: Katarina Martinson och Karl Åberg 184 mdkr Industrivärdens innehav 11 % BÖRSVÄRDE, 31 DECEMBER 2025 AV PORTFÖLJVÄRDET 54 % 20 % 26 % ===== SIDA 30 ===== 30 INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 VERKSAMHETEN – INNEHAVSBOLAGEN SCA är ett ledande skogs- och skogsindustriföretag som med bas i Europas största privata skogsinnehav bedriver en resurs effektiv industri för att skapa högsta möjliga värde i och av skogen sca.se SCA:s affärsmodell syftar till att förse företagets kunder med förnybara produkter baserade på råvara från ansvarsfullt skötta skogar och en integrerad, välinvesterad samt resurs effektiv värdekedja. Med växande skogar och förnybara pro dukter bidrar SCA också till ett cirkulärt samhälle genom att binda koldioxid och förse marknaden med produkter som kan ersätta produkter med högre fossilt avtryck, till exempel plast och betong. Strategin är att växa den förny bara skogstillgången, att investera i den integrerade värde kedjan samt att ha en hög självförsörjningsgrad inom skogsråvara, energi och logistik. SCA äger och för valtar skogsmark i Sverige, Estland, Lettland och Litauen, bedriver sågverks och träförädlingsverksamhet samt tillverkar pappersmassa och förpackningspapper. Dessutom bedrivs en expanderande affär inom förnybar energi, bestående av vindkraft, biodrivmedel och fasta biobränslen. Nyckeltal 2025 2024 Nettoomsättning, mnkr 20 427 20 232 Rörelseresultat (EBIT), mnkr 4 432 5 027 Rörelsemarginal, procent 21,7 24,8 Resultat per aktie, kr 4,56 5,18 Operativt kassaflöde, mnkr 3 078 3 187 Nettoskuldsättningsgrad, procent 11 11 Ordinarie utdelning per aktie, kr 3,00 3,00 Största aktieägare 31 december 2025 Röstetal, % Kapital, % Industrivärden 29,3 12,2 Norges Bank Investment Management 9,7 7,1 AMF Pension & Fonder 7,1 9,5 Handelsbanken Pensionsstiftelse 3,5 1,4 BlackRock 2,8 5,0 Vanguard 2,2 3,7 Alecta Tjänstepension 1,7 3,0 Livförsäkringsbolaget Skandia 1,4 0,6 Pensionskassan SHB Försäkringsförening 1,3 0,7 MFS Investment Management 1,2 2,1 Källa: Holdings. Vd: Ulf Larsson Styrelseordförande: Helena Stjernholm ===== SIDA 31 ===== INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 31 VERKSAMHETEN – INNEHAVSBOLAGEN Aktiv ägarposition sedan 1950 Nyckeltal 2025 2024 Aktieinnehav, antal: Aaktier 31 500 000 33 300 000 Baktier 54 500 000 45 400 000 Marknadsvärde, mnkr 10 544 11 025 Kapitalandel, procent 12,2 11,2 Röstandel, procent 29,3 29,7 Totalavkastning, mnkr –1 242 –638 Innehav över tid mnkr % 14 000 12 000 10 000 8 000 6 000 4 000 2 000 0 2021 2022 2023 2024 2025 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 0 2 4 6 8 10 12 14 Marknadsvärde Kapitalandel Omsättning per område Skog Massa Containerboard Trä Förnybar energi Värdeutveckling SCA-aktien Index 0 50 100 150 200 Totalavkastning (SIXRX) SCA 20252024202320222021 Index Aaktiens totalavkastning Totalavkastningsindex (SIXRX) Valberedningsrepresentant: Bengt Kjell Styrelseledamot med anknytning till Industrivärden: Helena Stjernholm 86 mdkr Industrivärdens innehav 5 % BÖRSVÄRDE, 31 DECEMBER 2025 AV PORTFÖLJVÄRDET 33 % 24 % 23 % 20 % <1 % ===== SIDA 32 ===== Ny bild 32 INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 VERKSAMHETEN – INNEHAVSBOLAGEN Skanska är ett av världens största bygg- och projekt- uvecklingsföretag, verksamma på utvalda marknader i Norden, Europa och USA group.skanska.com/sv/ Skanskas affärsmodell bygger på ett starkt kunderbjudande i hela värdekedjan, och omfattar fyra verksamhets grenar; Byggverksamhet, Bostadsutveckling, Kommersiell fastig hetsutveckling och Förvaltningsfastigheter. Bolaget kom binerar global erfarenhet med lokal expertis och finansiell styrka, vilket möjliggör att man kan hantera några av världens mest komplexa byggprojekt. Byggverksamheten utgör Skanskas största verksamhetsgren och omfattar hus och anläggningsbyggande för såväl privata som offentliga kunder. Med denna som bas genereras ett kassaflöde som kan investeras i värdeskapande projektutveckling. Skanskas ambition är att vara branschledande inom hållbara lösningar i den byggda miljön. Nyckeltal 2025 2024 Nettoomsättning, mnkr 179 291 177 208 Rörelseresultat (EBIT), mnkr 7 241 7 087 Rörelsemarginal, procent 4,0 4,0 Resultat per aktie, kr 15,09 14,12 Operativt kassaflöde, mnkr 3 575 6 745 Nettoskuldsättningsgrad, procent –25 –25 Ordinarie utdelning per aktie, kr1 8,50 8,00 1) Total utdelning om 14,00 (8,00) kronor per aktie, varav extra utdelning om 5,50 (0,00) kronor per aktie. Största aktieägare 31 december 2025 Röstetal, % Kapital, % Industrivärden 24,5 7,7 L E Lundbergföretagen 12,9 5,3 BlackRock 4,2 6,0 Vanguard 2,5 3,5 Carnegie Fonder 1,7 2,4 Handelsbanken Fonder 1,6 2,3 AMF Pension & Fonder 1,5 2,1 Folksam 1,4 2,0 Skanskaanställda USA 1,2 1,7 Skanskaanställda Sverige 1,1 1,5 Källa: Holdings. Vd: Anders Danielsson Styrelseordförande: Hans Biörck ===== SIDA 33 ===== INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 33 VERKSAMHETEN – INNEHAVSBOLAGEN Aktiv ägarposition sedan 1987 Nyckeltal 2025 2024 Aktieinnehav, antal: Aaktier 12 667 500 12 667 500 Baktier 19 500 000 19 500 000 Marknadsvärde, mnkr 8 116 7 485 Kapitalandel, procent 7,7 7,7 Röstandel, procent 24,5 24,5 Totalavkastning, mnkr 972 1 834 Innehav över tid mnkr % 10 000 8 000 6 000 4 000 2 000 0 2021 2022 2023 2024 2025 0 2000 4000 6000 8000 10000 0 2 4 6 8 10 Marknadsvärde Kapitalandel Omsättning per område Byggverksamheten Bostadsutveckling Kommersiell fastighetsutveckling Förvaltningsfastigheter Värdeutveckling Skanska-aktien Index 0 50 100 150 200 Totalavkastning (SIXRX) Skanska 20252024202320222021 Index Baktiens totalavkastning Totalavkastningsindex (SIXRX) Valberedningsrepresentant: Helena Stjernholm Styrelseledamot med anknytning till Industrivärden: Pär Boman 106 mdkr Industrivärdens innehav 4 % BÖRSVÄRDE, 31 DECEMBER 2025 AV PORTFÖLJVÄRDET 92 % 4 % <1 % 4 % ===== SIDA 34 ===== 34 INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 Ericsson är en ledande leverantör av mobilkommunika- tionslösningar till leverantörer av kommunikationstjänster, företag och den offentliga sektorn ericsson.se Ericssons affärsmodell är att leverera mobilnät som möjliggör en överlägsen användarupplevelse, att erbjuda tillförlitliga och lättanvända lösningar för företag samt nät funktioner för utvecklare. Genom att vara först med kritiska innovationer och tillvarata strategiska affärsmöjligheter säkerställs ledarskap inom mobilnät och en fokuserad expansion inom företagsmarknaden. Ericssons styrke faktorer är teknikledarskap, kostnadseffektivitet, data driven verksamhet samt global kompetens och skala. Nyckeltal 2025 2024 Nettoomsättning, mnkr 236 681 247 880 Rörelseresultat (just. EBIT), mnkr1 40 971 24 658 Rörelsemarginal (just.), procent1 17,3 9,9 Resultat per aktie, kr 8,51 0,01 Operativt kassaflöde, mnkr2 26 769 40 034 Nettoskuldsättningsgrad, procent3 –56 –41 Ordinarie utdelning per aktie, kr4 3,00 2,85 1) Exklusive nedskrivningar av goodwill och immateriella tillgångar. 2) Fritt kassaflöde före M&A. 3) Nettokassa genom eget kapital. 4) Styrelsens kommer därutöver föreslå årsstämman ett återköpsprogram om 15 mdkr. Största aktieägare 31 december 2025 Röstetal, % Kapital, % Investor 24,8 9,9 Industrivärden 15,0 2,6 AMF Pension & Fonder 5,1 3,2 Vanguard 3,2 5,4 BlackRock 2,9 4,9 Cevian Capital 2,7 4,6 AFA Försäkring 2,2 0,4 Fidelity International (FIL) 1,9 3,2 Hotchkis & Wiley Capital Management 1,7 2,9 Swedbank Robur Fonder 1,4 2,5 Källa: Holdings. Vd: Börje Ekholm Styrelseordförande: Jan Carlson VERKSAMHETEN – INNEHAVSBOLAGEN ===== SIDA 35 ===== INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 35 VERKSAMHETEN – INNEHAVSBOLAGEN Aktiv ägarposition sedan 1944 Nyckeltal 2025 2024 Aktieinnehav, antal: Aaktier 86 052 615 86 052 615 Baktier 1 000 000 1 000 000 Marknadsvärde, mnkr 7 878 7 817 Kapitalandel, procent 2,6 2,6 Röstandel, procent 15,0 15,1 Totalavkastning, mnkr 346 2 588 Innehav över tid mnkr % 10 000 8 000 6 000 4 000 2 000 0 2021 2022 2023 2024 2025 0 2000 4000 6000 8000 10000 0 1 2 3 4 5 Marknadsvärde Kapitalandel Omsättning per område Networks Cloud Software and Services Enterprise Övrigt Värdeutveckling Ericsson-aktien Index 0 50 100 150 200 Totalavkastning (SIXRX) Ericsson 20252024202320222021 Index Aaktiens totalavkastning Totalavkastningsindex (SIXRX) Valberedningsrepresentant: Helena Stjernholm Styrelseledamot med anknytning till Industrivärden: Karl Åberg 305 mdkr Industrivärdens innehav 4 % BÖRSVÄRDE, 31 DECEMBER 2025 AV PORTFÖLJVÄRDET 64 % 9 % 1 % 26 % ===== SIDA 36 ===== VERKSAMHETEN – INNEHAVSBOLAGEN Alleima är en världsledande utvecklare, tillverkare och leverantör av högförädlade produkter i avancerat rostfritt stål, speciallegeringar, elektriska värmesystem samt medicinsk tråd och komponenter alleima.com/se/ Alleimas affärsmodell baseras på nära och långvariga kundsamarbeten där bolaget utvecklar produkter, appli kationer och processer i de mest krävande branscher med material som har lägre vikt, är slitstarka, korrosionsbestän diga och kan motstå extremt höga temperaturer och tryck. Bolagets erbjudande och omfattande kunskaper inom materialteknik, metallurgi och industriprocesser hjälper kunderna att bli säkrare, hållbarare och effektivare. Nyckeltal 2025 2024 Nettoomsättning, mnkr 18 630 19 691 Rörelseresultat (just. EBIT), mnkr1 1 555 1 944 Rörelsemarginal (just.), procent1 8,3 9,9 Resultat per aktie (just.), kr 4,62 6,27 Operativt kassaflöde, mnkr 1 100 1 266 Nettoskuldsättningsgrad, procent –5 –4 Ordinarie utdelning per aktie, kr 2,50 2,30 1) Exklusive jämförelsestörande poster och metallpriseffekter. Största aktieägare 31 december 2025 Röstetal, % Kapital, % Industrivärden 21,1 21,1 L E Lundbergföretagen 10,0 10,0 Första APfonden 5,0 5,0 Swedbank Robur Fonder 4,4 4,4 AFA Försäkring 3,3 3,3 Vanguard 3,2 3,2 SEB Fonder 2,4 2,4 Göranssonska Stiftelserna 2,0 2,0 Dimensional Fund Advisors 2,0 2,0 Norges Bank Investment Management 1,5 1,5 Källa: Holdings. Vd: Göran Björkman Styrelseordförande: Andreas Nordbrandt 36 INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 ===== SIDA 37 ===== INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 37 VERKSAMHETEN – INNEHAVSBOLAGEN Aktiv ägarposition sedan 2022 Nyckeltal 2025 2024 Aktieinnehav, antal: 52 900 000 51 200 000 Marknadsvärde, mnkr 4 330 3 845 Kapitalandel, procent 21,1 20,4 Röstandel, procent 21,1 20,4 Totalavkastning, mnkr 488 45 Innehav över tid mnkr % 5 000 4 000 3 000 2 000 1 000 0 2022 2023 2024 2025 0 1000 2000 3000 4000 5000 0 5 10 15 20 25 Marknadsvärde Kapitalandel Omsättning per område Tube Kanthal Strip Värdeutveckling Alleima-aktien Index 0 50 100 150 200 250 2025202420232022 Index Aktiens totalavkastning Totalavkastningsindex (SIXRX) Valberedningsrepresentant: Fredrik Lundberg Styrelseledamot med anknytning till Industrivärden: Karl Åberg 21 mdkr Industrivärdens innehav 2 % BÖRSVÄRDE, 31 DECEMBER 2025 AV PORTFÖLJVÄRDET 71 % 7 % 21 % ===== SIDA 38 ===== 38 INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 VÄRDESKAPANDE – SUBSTANSVÄRDET Långsiktig substansvärdetillväxt Substansvärdet anger den totalt förvaltade förmögenhets- massan, definierad som marknadsvärdet för aktieportföljen minskat med nettoskulden. Substansvärdet vid årets utgång var 191 553 (159 590) mnkr, vilket motsvarade 444 (370) kronor per aktie. Under 2025 ökade substansvärdet med 20 procent. Den årliga substansvärdestillväxten för den senaste fem- och tioårsperioden uppgick till 10 respektive 11 procent. Portföljen Den 31 december 2025 hade portföljen ett marknadsvärde om 197 473 (166 504) mnkr, motsvarande 457 (386) kronor per Industrivärdenaktie. Se vidare sidan 18. Portföljens värde, justerat för förvärv och avyttringar, ökade under året med 26 319 mnkr. Investeringsaktiviteter Under året förvärvades aktier för 1 261 mnkr i Volvo, 1 247 mnkr i Essity, 996 mnkr i SCA, 784 mnkr i Sandvik, 239 mnkr i Handelsbanken och 124 mnkr i Alleima. Lämnad utdelning Årsstämman 2025 beslutade enligt styrelsens förslag, om en utdelning om 8,25 (7,75) kronor per aktie. Totalt uppgick utdelningen till 3 563 (3 347) mnkr. Erhållna utdelningar Under 2025 uppgick erhållna utdelningar till 9 532 (8 585) mnkr. Erhållna utdelningar från respektive innehavsbolag framgår på sidan 39. Förvaltningskostnader Under 2025 uppgick förvaltningskostnaderna till 121 (124) mnkr, vilket motsvarade 0,06 (0,07) procent av aktieport - följens värde den 31 december 2025. Finansiering Industrivärden har en stark finansiell ställning, vilket ger en god flexibilitet att tillvarata investeringsmöjligheter samt att agera över tid. Skuldsättningspolicy Skuldsättningspolicyn fastslår att skuldsättningsgraden ska vara mellan 0–10 procent, men kan periodvis över- eller understiga detta intervall. Utdelningspolicy Industrivärdens utdelningspolicy är att bolaget ska generera ett positivt kassaflöde före portföljförändringar och efter lämnad utdelning. För ytterligare information, se sidan 41. Nettoskuld Vid utgången av 2025 uppgick nettoskulden till 5 920 (6 914) mnkr, vilket motsvarade 14 kronor per Industrivärden- aktie. Skuldsättningsgraden uppgick till 3 (4) procent. Låneportföljen består främst av obligationslån emitterade inom ramen för Industrivärdens Medium Term Note-program (MTN) och företagscertifikat. Den genomsnittliga kapital - bindningen för låneportföljen uppgick den 31 december 2025 till 25 (20) månader. Under årets första kvartal emittera- des ett nytt obligationslån om 500 mnkr med löptid om fem år. Därtill emitterades två obligationslån under årets tredje kvartal, varav ett om 500 mnkr med löptid om tre år och ett om 1 000 mnkr med löptid om fem år. Lånen avsåg refinan- siering och emitterades inom ramen för MTN-programmet. Information om lånefinansiering, såsom rambelopp och lånevillkor, finns tillgänglig på Industrivärdens webbplats. Ingen del av Industrivärdens finansiering är beroende av att särskilda krav beträffande finansiella nyckeltal (kovenanter) uppfylls. Kreditbetyg S&P Global Ratings har givit Industrivärden kreditbetyget A+/Stable/A-1. Substansvärdets utveckling mnkr 200 000 160 000 120 000 80 000 40 000 00 40000 80000 120000 160000 200000 Marknadsvärde 20252024202320222021202020192018201720162015 0 40000 80000 120000 160000 200000 Substansvärde Portföljen Substansvärde Nettoskuldens utveckling mnkr % 15 000 12 000 9 000 6 000 3 000 00 3000 6000 9000 12000 15000 Marknadsvärde 20252024202320222021202020192018201720162015 0 5 10 15 20 25 Substansvärde Nettoskuld Skuldsättningsgrad ===== SIDA 39 ===== INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 39 VÄRDESKAPANDE – SUBSTANSVÄRDET Substansvärdets sammansättning mnkr 2025 2024 2023 2022 2021 Volvo 57 961 51 489 49 297 35 755 37 013 Sandvik 56 363 36 428 38 582 32 254 42 614 Handelsbanken 30 901 26 060 24 976 23 248 21 255 Essity 20 881 21 875 17 864 19 541 20 951 SCA 10 544 11 025 11 075 9 561 11 610 Skanska 8 116 7 485 5 866 5 308 7 299 Ericsson 7 878 7 817 5 553 5 740 8 722 Alleima 4 330 3 845 3 854 1 933 – Övrigt 500 479 479 493 491 Marknadsvärde aktieportföljen 197 473 166 504 157 547 133 832 149 955 Nettoskuld –5 920 –6 914 –7 295 –7 355 –6 500 Substansvärde 191 553 159 590 150 252 126 477 143 455 Kassaflöde mnkr 2025 2024 2023 2022 2021 Löpande verksamhet Erhållna utdelningar Volvo 3 528 3 352 2 537 2 317 4 170 Sandvik 1 072 989 861 801 1 038 Handelsbanken 3 450 2 967 1 770 1 096 870 Essity 616 555 520 502 467 SCA 242 207 184 234 144 Skanska 257 177 241 312 296 Ericsson 248 235 235 218 174 Alleima 118 102 70 – – Betalda förvaltningskostnader –115 –123 –159 –132 –137 Övrig löpande verksamhet –205 –172 –202 –111 –34 Kassaflöde från den löpande verksamheten 9 212 8 290 6 057 5 237 6 988 Investeringsverksamhet Nettoförvärv och -avyttringar Volvo –1 261 –1 548 –853 –1 312 –808 Sandvik –784 –1 485 –1 137 –467 –2 484 Handelsbanken –239 – –635 –357 –489 Essity –1 247 –699 – –199 –482 SCA –996 –770 –228 – – Skanska – – – –174 – Ericsson – – – – – Alleima –124 –63 – –676 – Avyttrade innehav¹ – – – – 2 004 Övrigt – – – – – Kassaflöde från investeringsverksamheten –4 650 –4 566 –2 854 –3 184 –2 258 Finansieringsverksamhet Utbetald utdelning –3 563 –3 347 –3 131 –2 915 –3 590 Förändring av finansiella skulder –499 –403 2 960 –567 Övrig finansieringsverksamhet – 0 – 1 125 Kassaflöde från finansieringsverksamheten –4 062 –3 750 –3 129 –1 955 –4 033 Årets kassaflöde 500 –26 74 98 697 1) Avser SSAB. ===== SIDA 40 ===== 40 INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 VÄRDESKAPANDE – AKTIEN Uthålligt aktieägarvärde till balanserad risk Värde och omsättning Industrivärdens A- och C-aktie är noterade på Stockholms - börsen (Nasdaq Stockholm) och ingår i segmentet för stora bolag. Vid utgången av året uppgick börsvärdet till 179 325 (150 847) mnkr. Under 2025 ökade kursen för Industri - värdens A-aktie med 18,9 procent från 349,40 kronor till 415,40 kronor och för C-aktien med 18,9 procent från 349,10 kronor till 415,00 kronor. A- och C-aktien betalades som högst till 416,00 kronor respektive 416,10 kronor och som lägst till 298,60 kronor respektive 298,80 kronor. Under 2025 omsattes Industrivärdenaktier på Stock - holmsbörsen för 42 940 (39 819) mnkr, motsvarande en omsättningshastighet om 12 (12) procent för A-aktien och 35 (44) procent för C-aktien. Den genomsnittliga dags - omsättningen var cirka 117 000 A-aktier och cirka 350 000 C-aktier. Aktie- och ägarstruktur Industrivärden hade cirka 196 000 (191 000) aktieägare vid utgången av året. En betydande majoritet av antalet aktieägare utgörs av privatpersoner medan en betydande del av kapitalet ägs av institutionella ägare som pensions- och kapitalförvalt - ningsbolag samt stiftelser. Utländska aktieägares andel av kapi talet uppgår till 23 (23) procent. Vid utgången av 2025 uppgick aktiekapitalet till 1 088 mnkr fördelat på 431 899 108 registrerade aktier, vilket innebär ett kvotvärde för respektive aktie om 2,52 kronor. Varje A-aktie berättigar till en röst och varje C-aktie till 1/10 röst. Alla aktier medför lika rätt till andel i bolagets tillgångar, resultat och utdelning. Avkastning Totalavkastningen för såväl A-aktien som C-aktien uppgick till 22 procent, jämfört med 13 procent för Stockholms- börsen (SIXRX) och 20 procent för OMXS30 (OMXS30GI). Den senaste tioårsperioden har den genomsnittliga årliga totalavkastningen uppgått till 13 procent för A-aktien och 14 procent för C-aktien, jämfört med en totalavkastning om 11 procent för Stockholmsbörsen (SIXRX) och en totalavkastning om 11 procent för OMXS30 (OMXS30GI). Sedan Industrivärdenaktiens börsnotering 1945 har A- aktien genererat en totalavkastning om cirka 3 570 000 procent, jämfört med cirka 1 510 000 procent för total - avkastnings index (SIXRX). Standardavvikelse och beta beskriver aktiens volatilitet jämfört med dess medelavkastning respektive aktiens volatilitet jämfört med marknaden. Industrivärdens A- och C-aktie hade standardavvikelser om 8,3 respektive 8,2 pro - cent samt betavärden i relation till totalavkastnings index (SIXRX) om 1,06 respektive 1,05 för helåret 2025. Totalavkastning över tid Index 0 100 200 300 400 Totalavkastning (OMXS30GI) Totalavkastning (SIXRX) Industrivärden C 2025202420232022202120202019201820172016 Totalavkastning (OMXS30GI) Totalavkastning (SIXRX) Industrivärden C ===== SIDA 41 ===== INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 41 VÄRDESKAPANDE – AKTIEN Utdelningspolicy Industrivärdens utdelningspolicy är att bolaget ska gene - rera ett positivt kassaflöde före portföljförändringar och efter lämnad utdelning. Detta för att bygga investerings - kapacitet över tid. Utdelningen ska vara väl avvägd med hänsyn till verksamhetens mål, omfattning och risk. Föreslagen utdelning Styrelsen har till årsstämman 2026 föreslagit en utdelning om 8,75 (8,25) kronor per aktie. Totalt uppgår den före - slagna utdelningen till 3 779 mnkr. Direktavkastningen den 31 december 2025 uppgick till 2,1 procent för både Industrivärdens A- och C-aktier. Anställdas ägande Industrivärden uppmuntrar sina medarbetare till att göra egna investeringar i Industrivärdenaktien då det skapar en intressegemenskap med övriga aktieägare. De lång - siktiga incitaments program som beslutats av årsstämman utgör en del av de anställdas totalersättning och syftar även till att öka deras aktieägande i bolaget. Information om styrelse ledamöternas och företagsledningens aktie - innehav samt incitamentsprogram framgår på sidorna 54–56 respektive not 7 på sidorna 64–65. Omvandling av A- till C-aktier Vid årsstämman 2011 infördes, i syfte att öka flexibiliteten för aktieägarna, ett omvandlingsförbehåll i Industrivärdens bolagsordning. Aktieägare har rätt att när som helst begära omvandling av A-aktier till C-aktier. Under 2025 omvandlades 21 756 433 A-aktier till C-aktier. Investerarrelationer Investerarkontakter samt finansiella institutioner som bevakar Industrivärden framgår på sidan 89. Aktiestruktur den 31 december 2025 Aktieslag Antal aktier Antal röster Kapital, % Röster, % A (1 röst) 216 620 501 216 620 501,0 50,2 91,0 C (1/10 röst) 215 278 607 21 527 860,7 49,8 9,0 Totalt 431 899 108 238 148 361,7 100,0 100,0 Totalavkastning per kalenderår % –30 –20 –10 0 10 20 30 40 Industrivärden C Totalavkastning (SIXRX) Totalavkastning (OMXS30GI) 2025202420232022202120202019201820172016 Totalavkastning (OMXS30GI) Totalavkastning (SIXRX) Industrivärden C ===== SIDA 42 ===== Källa: Euroclear och Bloomberg den 31 december 2025. 42 INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 Utdelning och avkastning 2025 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 Utdelning/aktie, kr 8,75¹ 8,25 7,75 7,25 6,75 8,25² 0,00 5,75 5,50 5,25 Utdelningstillväxt ordinarie, procent 6 6 7 7 8 n/a neg 5 5 5 Utdelningstillväxt total, procent 6 6 7 7 neg n/a neg 5 5 5 Direktavkastning A-aktien 2,1 2,4 2,4 2,9 2,3 3,0 – 3,1 2,6 2,9 Direktavkastning C-aktien 2,1 2,4 2,4 2,9 2,4 3,1 – 3,2 2,7 3,1 Totalavkastning A-aktien 22 9 33 –10 8 18 30 –11 20 17 Totalavkastning C-aktien 22 9 33 –9 10 18 30 –9 22 21 Börskurs 31 december A-aktien, kr 415,40 349,40 328,90 253,50 288,40 274,20 232,00 183,20 211,60 180,20 Börskurs 31 december C-aktien, kr 415,00 349,10 328,30 253,00 284,10 265,50 225,90 179,20 202,50 169,80 1) Avser styrelsens förslag. 2) Varav extra utdelning om 2,00 kronor per aktie. VÄRDESKAPANDE – AKTIEN De största aktieägarna Aktieägare Kapital, % Röstetal, % L E Lundbergföretagen 21,6 26,2 Spiltan Fonder 5,7 1,7 Jan Wallanders och Tom Hedelius Stiftelse 4,9 6,5 Fredrik Lundberg inkl. bolag 3,8 1,6 Vanguard 2,7 2,4 BlackRock 2,6 2,2 SCA Pensionsstiftelse 2,1 3,8 Essity Vorsorge-Treuhand 2,1 3,8 Essity Pensionsstiftelse 2,0 3,5 SEB Fonder 1,9 1,4 Norges Bank Investment Management 1,3 2,3 Handelsbanken Fonder 1,2 1,3 Louise Lindh 1,2 1,0 Katarina Martinson inkl. bolag 1,1 1,0 Avanza Pension 0,9 0,3 Källa: Industrivärden och Holdings den 31 december 2025. Storleksklasser Antal aktier Antal aktieägare Kapital, % 1–500 173 287 3 501–1 000 10 268 2 1 001–5 000 10 277 5 5 001–10 000 1 331 2 10 001–15 000 414 1 15 001–20 000 206 1 20 001– 657 86 Källa: Euroclear. Ägarkategorier Andel av kapital Svenska juridiska personer Utländska ägare Svenska fysiska personer Geografisk ägarfördelning Andel av kapital Sverige USA Storbritannien Tyskland Norge Övriga Handel per handelsplats Andel av monetär omsättning Stockholmsbörsen OTC Cboe BXE Cboe DXE Cboe BATS Övriga 57 % 23 % 20 % 7 % 77 % 10 % 3 % 30 % 24 % 17 % 13 % 6 % 10 % 2 % 2 % ===== SIDA 43 ===== INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 43 VÄRDESKAPANDE – AKTIEN • Exponering mot ett antal fram - stående börsbolag med starka marknadspositioner, god resultat - generering, finansiell styrka och tydlig utvecklingsförmåga • Stark inflytandeposition och aktivt ägande genom representation i styrelser och valberedningar • Professionell och väl anpassad organisation med bevisad förmåga till långsiktigt värdeskapande Låg förvaltningskostnad Andel av förvaltat kapital Balanserad risk Kreditbetyget A+/Stable/ A-1 från S&P Global Ratings God direktavkastning¹ Genomsnitt per år de senaste 5 respektive 10 åren God substansvärdetillväxt Årligen de senaste 5 respektive 10 åren Attraktiv totalavkastning² Årligen de senaste 5 respektive 10 åren A+ 0,06 % 1) Utdelning 2025 enligt styrelsens förslag. 2) Avser Industrivärden C. Industrivärden som investering 10 % 11 % resp. 12 % resp. 14 % resp. 2,4 % 2,4 % ===== SIDA 44 ===== 44 INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 VÄRDESKAPANDE – NYCKELTAL, TIOÅRSÖVERSIKT Nyckeltal 2025 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 Substansvärde Aktieportfölj marknadsvärde, mnkr 197 473 166 504 157 547 133 832 149 955 128 893 116 750 92 170 107 289 94 250 totalavkastning, procent 22 8 21 –9 21 7 33 –8 17 20 nettoförvärv/-avyttring, mnkr 4 650 4 566 2 854 3 184 2 258 4 106 –1 163 –3 252 103 –834 Nettoskuld värde, mnkr –5 920 –6 914 –7 295 –7 355 –6 500 –7 654 –4 032 –6 601 –10 930 –11 481 skuldsättningsgrad, procent 3 4 5 5 4 6 3 7 10 12 Substansvärde värde, mnkr 191 553 159 590 150 252 126 477 143 455 121 239 112 718 85 201 96 299 82 769 värde per aktie, kr 444 370 348 293 332 279 259 196 221 191 tillväxt, procent 20 6 19 –12 18 8 32 –12 16 20 Industrivärdenaktien Antal aktieägare, st 196 000 191 000 196 000 197 000 204 000 104 000 88 000 80 000 75 000 69 000 Industrivärdens börsvärde värde, mnkr 179 325 150 847 141 945 109 401 123 824 117 872 99 950 79 062 90 570 76 201 värde per aktie, kr 415 349 329 253 287 271 230 182 208 176 Antal utestående aktier totalt, tusental 431 899 431 899 431 899 431 899 431 899 435 210 435 210 435 210 435 210 432 341 varav A-aktier, tusental 216 621 238 377 254 789 260 744 260 796 267 112 268 183 268 183 268 184 268 185 varav C-aktier, tusental 215 279 193 522 177 110 171 156 171 103 168 098 167 026 167 026 167 025 164 155 Lämnad utdelning värde, mnkr 3 779 3 563 3 347 3 131 2 915 3 590 – 2 502 2 394 2 285 värde per aktie, kr 8,75 8,25 7,75 7,25 6,75 8,25 – 5,75 5,50 5,25 utdelningstillväxt ordinarie, procent 6 6 7 7 8 n/a neg 5 5 5 utdelningstillväxt total, procent 6 6 7 7 neg n/a neg 5 5 5 direktavkastning A-aktien, procent 2,1 2,4 2,4 2,9 2,3 3,0 – 3,1 2,6 2,9 direktavkastning C-aktien, procent 2,1 2,4 2,4 2,9 2,4 3,1 – 3,2 2,7 3,1 Aktiens totalavkastning A-aktien, procent 22 9 33 –10 8 18 30 –11 20 17 C-aktien, procent 22 9 33 –9 10 18 30 –9 22 21 Totalavkastningsindex (SIXRX), procent 13 9 19 –23 39 15 35 –4 9 10 Totalavkastningsindex (OMXS30GI), procent 20 7 21 –13 33 7 31 –7 8 9 Övriga nyckeltal Resultat per aktie, kr 81,97 29,30 62,15 –32,34 61,57 19,54 68,56 –19,14 35,76 38,05 Förvaltningskostnader, procent av portföljvärde 0,06 0,07 0,08 0,09 0,08 0,10 0,10 0,13 0,10 0,12 Erhållna utdelningar, mnkr 9 532 8 585 6 418 5 479 8 081 657 4 093 3 764 2 786 3 078 Eget kapital, mnkr 191 018 159 178 149 880 126 180 143 079 120 976 112 528 85 142 95 880 82 129 Soliditet, procent 96 95 95 94 95 94 96 91 88 86 Värden och beräkningar avser respektive årsskifte. Utdelning för 2025 avser styrelsens förslag. Se sidan 73. Utdelning för 2020 inkluderar en extra utdelning om 2,00 kronor per aktie. Resultat per aktie för 2020 har omräknats retroaktivt med hänsyn till förändringen av aktiebasen som skedde 2021. Övriga perioder har ej räknats om. Utvecklingen över tid ===== SIDA 45 ===== INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 45 VÄRDESKAPANDE – INDUSTRIVÄRDENS HISTORIA Industrivärdens historia Ytterligare information om Industrivärdens historia finns på bolagets webbplats 1980-talet Modellen för aktivt ägande utvecklas och i takt med detta koncentreras aktieportföljen kraftigt samtidigt som de onoterade innehaven samlas i en helägd industri- och fastighetsrörelse. 1970-talet Minskad produktivitet och ökad internationell kon kurrens ställer krav på strukturåtgärder och stärkt konkurrenskraft. Industrivärden formulerar en tydlig placerings strategi med ambitionen att utöva ägandet på ett mer strukturerat sätt. Flera större struktur- och aktieaffärer genomförs. Ett innehav börjar byggas upp i Handelsbanken. 1960-talet En fortsatt stark tillväxt och ett omfattande bostads byggande medför investeringar i verkstads- och byggbolag. Även om de fem största innehaven står för merparten av portföljvärdet så differentieras aktie portföljen till att omfatta ett 60-tal innehavs- bolag och ett flertal helägda dotterföretag. 1950-talet I efterkrigstidens Europa sker en kraftigt ökad efterfrågan på industri- och insatsvaror. Mot denna bakgrund stärker Industrivärden ägar - positionerna i intressanta innehavsbolag samt genomför nyförvärv i branscher som skogs-, gas- och stålindustri. SCA blir nytt innehavsbolag. 1940-talet Industrivärden bildas 1944 av Handelsbanken i syfte att förvalta aktiepanter som man erhållit under 20- och 30- talets krisår. Aktieportföljen består av åtta innehavsbolag verksamma inom främst skog, kraft, textil, stål och telekom i form av Ericsson. 1945 börsnoteras bolaget och delas ut till Handelsbankens aktieägare. 1990-talet Konsolideringen av de helägda rörelserna fortsätter för att utmynna i industribolaget Inductus, industri - handelsbolaget Indutrade och fastighetsbolaget Fundament. Aktieportföljen förändras genom att inne - haven i PLM och AGA avyttras och nyförvärv sker bland annat i Sandvik samt innehavet i Skanska fördubblas. 2000-talet En globaliserad kapitalmarknad och ökad kon kurrens driver mot specialisering. Industrivärden fokuserar på sitt styrkeområde: aktivt ägande i större börsbolag. Portföljen ren odlas varvid kvarvarande rörelse - drivande dotterföretag avyttras. Formerna för Industrivärdens strategi vidareutvecklas. 2010-talet I inledningen av 2010-talet blir Industrivärden största aktie ägare i Volvo. Många industribolag har lidit av 2000- talets finanskris och fokus läggs framförallt på olika åtgärder i befintliga innehavsbolag. I februari 2016 presenterar Industrivärden en utvecklad strategi för aktivt ägande, med ökat fokus på befintliga innehavs- bolag samt en stärkt finansiell situation. SCA delas upp i hygienbolaget Essity och skogsindustribolaget SCA. 2020-talet Sandvik delar ut sin materialteknikdel i form av börs - bolaget Alleima. Som utpräglat ägarbolag arbetar Industrivärden långsiktigt för att utveckla och skapa värde i innehavs bolagen. Genom kontinuerliga investeringar i innehavsbolagen ökas utbytet av det aktiva ägandet. Den etablerade affärs modellen utgör en god grund för att skapa attraktiv avkastning till balanserad risk. ===== SIDA 46 ===== 46 INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 Årsredovisning Styrelsen och verkställande direktören i AB Industrivärden (publ), organisationsnummer 556043-4200, får härmed avge årsredovisning för verksamhetsåret 2025 avseende koncernen och moderbolaget. Årsredovisningen framgår av sidorna 46–73. Årsredovisningen och koncernredovisningen har godkänts för utfärdande av styrelsen och verkställande direktören den 20 februari 2026. Styrelsens säte är i Stockholm, Sverige. ===== SIDA 47 ===== INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 47 ===== SIDA 48 ===== 48 INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE – BOLAGETS FÖRVALTNING Industrivärden är ett börsnoterat ägarbolag som investerar i och arbetar långsiktigt för att utveckla och skapa värde i innehavsbolagen. Aktivt ägande utövas genom betydande ägarandelar i ett urval av börsbolag med starka marknads - positioner, goda kassaflöden, finansiell styrka och en tydlig utvecklingsförmåga. Med bas i en välutvecklad ägarmodell och ett hållbart förhållningssätt är målet att skapa en attraktiv avkastning till balanserad risk. Verksamheten bedrivs i moderbolaget AB Industrivärden (publ) där vissa av de helägda dotterföretagen har en stödjande funktion. Väsentliga händelser Under 2025 förvärvades aktier för totalt 4 650 mnkr, varav 1 261 mnkr i Volvo B, 1 247 mnkr i Essity B, 966 mnkr i SCA B, 784 mnkr i Sandvik, 239 mnkr i Handelsbanken A och 124 mnkr i Alleima. Finansiell utveckling Substansvärdet Den 31 december 2025 uppgick substansvärdet till 191 553 (159 590) mnkr, eller 444 (370) kronor per aktie, en ökning under året med 20 (6) procent. Aktieportfölj Aktieportföljens värde den 31 december 2025 var 197 473 (166 504) mnkr. Under året ökade värdet med 26 319 (4 391) mnkr, justerat för förvärv och avyttringar. Totalavkastningen uppgick till 22 (8) procent. Aktieport- följens sammansättning och utveckling framgår på sidan 18 och i not 11 på sidan 67. Nettoskuld Den 31 december 2025 uppgick nettoskulden till 5 920 (6 914) mnkr. Skuldsättningsgraden uppgick till 3 (4) procent. Moderbolaget Den 31 december 2025 uppgick moderbolagets resultat efter finansiella poster till 29 753 (5 084) mnkr. Det egna kapitalet uppgick till 119 208 (93 016) mnkr. Risker och osäkerhetsfaktorer Den för Industrivärden mest väsentliga risken utgörs av aktiekursrisk samt i mindre utsträckning av ett antal andra finansiella och operativa risker. För ytterligare information, se vidare sidan 53 samt not 25 på sidan 72. Förväntad framtida utveckling Industrivärden har en stark finansiell ställning, en beprövad affärsmodell för långsiktigt värdeskapande genom aktivt ägande samt betydande aktieinnehav i stora, välskötta bolag med goda framtidsmöjligheter. Förvaltningsberättelse Hållbarhetsrapport Verksamheten baseras på ett hållbart förhållningssätt. Hållbarhetsrapporten framgår av sidorna 82–87 och är skild från årsredovisningen 2025. Aktien Den 31 december 2025 uppgick antalet aktier till 431 899 108, varav 216 620 501 A-aktier och 215 278 607 C-aktier. Varje A-aktie berättigar till en röst och varje C-aktie till 1/10 röst. Under 2025 omvandlades 21 756 433 A-aktier till C-aktier. Mer information om Industrivärden - aktien och aktieägande framgår på sidan 49. Avkastning Totalavkastningen uppgick till 22 (9) procent för såväl A-aktien som C-aktien, jämfört med 13 (9) procent för Stockholms börsens total avkastningsindex (SIXRX). Medarbetare Industrivärdens framgång är beroende av kvalificerade och engagerade medarbetare. För att kunna attrahera och behålla kompetenta och engagerade medarbetare läggs stor vikt vid rekryteringsprocessen, ledarskap, kompetens - utveckling samt en god företagskultur. Industrivärdens etiska värdegrund och ambitioner som arbetsgivare framgår av bolagets uppförandekod som omfattar frågor rörande arbetsklimat, mångfald och affärsetik. Medar betares totala ersättning ska vara marknadsmässig och konkurrenskraftig. Riktlinjer för ersättningar till ledande befattningshavare För information om ersättningar till ledande befattnings - havare samt pågående långsiktiga incitamentsprogram, se not 7 på sidorna 64–65. Riktlinjerna för ersättning till ledande befattningshavare som antogs av årsstämman 2024, och som gällt oförändrade under 2025, återfinns i samma not. Förslag till vinstdisposition Till årsstämmans förfogande står enligt balansräkningen i moderbolaget balanserade vinstmedel på sammanlagt 117 058 mnkr. Styrelsen föreslår att dessa balanserade vinst medel disponeras på följande sätt. Till aktieägarna lämnas en utdelning om 8,75 kronor per aktie eller totalt 3 779 mnkr. Till nästa år överförs 113 278 mnkr i ny räkning. Styrelsens förslag till vinstdisposition framgår i sin helhet på sidan 73. ===== SIDA 49 ===== INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 49 FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE – BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT Bolagsstyrningsstruktur Industrivärden är ett svenskt publikt aktiebolag noterat på Nasdaq Stockholm. Bolagsstyrningen inom Industrivärden utgår från externa regelverk såsom aktiebolagslagen, til l- lämpliga EU-förordningar, Svensk kod för bolagsstyrning (Koden) och börsens regelverk för emittenter (Nasdaq Nordic Main Market Rulebook for Issuers of Shares). Dessa ramverk kompletteras av interna styrdokument såsom bolagsordning, arbetsordningar för styrelsen och styrelse - utskotten, instruktioner för verkställande direktören (vd), samt policyer och riktlinjer för bolagets verksamhet och organisation. Strukturen för bolagsstyrningen utgår från aktieägarna som utövar sitt inflytande vid bolagsstämman bland annat genom att utse styrelse och revisor. Styrelsen tillsätter vd. Vd leder bolagets löpande verksamhet i enlighet med sty - relsens riktlinjer. Revisorn granskar årsredovisningen samt styrelsens och vd:s förvaltning. Valberedningen, utsedd på sätt som beslutats av bolagsstämman, har bland annat till uppgift att föreslå styrelseledamöter, styrelseordförande och revisor för val vid årsstämman. För mer information om Koden och den svenska bolagsstyrningsmodellen hänvisas till www.bolagsstyrning.se. Denna bolagsstyrningsrapport avseende verksamhets - året 2025 har upprättats i enlighet med årsredovisnings - lagen samt Koden och har granskats av bolagets revisor. Under 2025 har Industrivärden inte avvikit från Koden. Industrivärden har inte heller under året överträtt tillämp - liga börsregler eller god sed på aktiemarknaden enligt beslut av Nasdaq Stockholms disciplinnämnd eller Aktiemarknadsnämnden. Aktier och aktieägare Industrivärden har utgett två aktieslag: A-aktier och C-aktier. A-aktien berättigar till en röst och C-aktien till en tiondels röst. Det finns i övrigt inga begränsningar i fråga om hur många röster varje aktieägare kan avge vid en bolagsstämma. Båda aktieslagen berättigar till lika stor utdelning. Den 31 december 2025 hade Industrivärden cirka 196 000 aktieägare enligt Euroclear Sweden AB:s aktie - ägarregister. Aktieägaren L E Lundbergföretagen innehar 10 procent eller mer av totala antalet röster i bolaget. För mer information om Industrivärdenaktien och ägar - strukturen, se sidorna 40–42. Bolagsstämma Aktieägarnas inflytande utövas vid bolagsstämmor som är bolagets högsta beslutande organ. Genom bolags - ordningen har aktieägarna bland annat fastställt bolagets verksamhet, minsta och högsta antalet styrelseledamöter samt formerna för bolagsstämman. Förutom vad som följer av lag beträffande aktieägares rätt att delta i bolags - stämma krävs enligt bolagsordningen föranmälan inom viss i kallelsen angiven tid. Vid den ordinarie bolagsstämma som hålls inom sex månader efter räkenskapsårets utgång (årsstämman) utser aktieägarna styrelse och revisor. Vid årsstämman fattas även andra beslut utifrån förslag från valberedningen, styrelsen och aktieägarna, samt behandlas andra lag - stadgade ärenden. Bland annat fastställs resultat- och balansräkning, beslutas om utdelning, fastställs arvoden till styrelse och revisor, samt beslutas om ansvarsfrihet för Bolagsstyrningsrapport Aktieägare Valberedning Revisorer Styrdokument och intern kontroll Bolagsstämma Styrelse VD och företagsledning Ersättningsutskott Revisionsutskott ===== SIDA 50 ===== 50 INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE – BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT styrelseledamöter och vd. Riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare fastställs av årsstämman åtminstone vart fjärde år, medan en ersättningsrapport läggs fram för stämmans godkännande årligen. Styrelsen får i enlighet med bolagsordningen besluta att aktieägarna även ska kunna utöva sin rösträtt per post före bolagsstämma enligt det förfarande som anges i aktiebolagslagen. Årsstämma i Industrivärden ägde rum den 10 april 2025. Vid årsstämman beslutades bland annat om följande: • Utdelning om 8,25 (7,75) kronor per aktie • Ansvarsfrihet för styrelseledamöterna och vd för verksamhetsåret 2024 • Omval av samtliga styrelseledamöter samt omval av Fredrik Lundberg till styrelseordförande • Godkännande av arvoden till styrelsen i enlighet med valberedningens förslag • Omval av Deloitte AB som revisor • Godkännande av styrelsens rapport över ersättningar enligt 8 kap. 53 a § aktiebolagslagen • Godkännande av ett långsiktigt aktiesparprogram för anställda i Industrivärden Ytterligare information om Industrivärdens årsstämma 2025 samt valberedningens arbete 2025 finns på Industrivärdens webbplats. Industrivärdens årsstämma 2026 äger rum den 13 april 2026. För mer information, se sidan 89 samt Industri - värdens webbplats. Valberedning Valberedningen ska som beredande organ ta fram förslag till bland annat val av styrelse, styrelsens ordförande och – efter rekommendation från revisionsutskottet – förslag till revisor samt styrelse- och revisorsarvoden, för bolags - stämmans beslut. Enligt instruktionen för valberedningen (antagen av års - stämman 2011 och gäller tills vidare) ska Industrivärdens valberedning utgöras av representanter för fyra bland de röstmässigt största ägarregistrerade aktieägarna i Euroclear Sweden AB:s utskrift av aktieboken den sista bankdagen i augusti, samt styrelsens ordförande (sammankallande). Valberedningen utser ordföranden inom sig. Instruktionen för valberedningen finns på Industrivärdens webbplats. Inför årsstämman 2026 utgörs valberedningen av Bo Selling (L E Lundbergföretagen), Håkan Sandberg (Jan Wallanders och Tom Hedelius stiftelse med flera), Jan Svedjebrant (SCA Pensionsstiftelser med flera), Mikael Schmidt (Essity Pensionsstiftelser med flera) samt Fredrik Lundberg (styrelseordförande i Industrivärden). Bo Selling har utsetts till valberedningens ord förande. Den 29 januari 2026 publicerade valberedningen sitt förslag till styrelse inför årsstämman 2026 på Industrivärdens webbplats. Val beredningens fullständiga förslag till årsstämman 2026, samt redogörelse för sitt arbete, offentlig görs senast i samband med kallelsen till årsstämman. Styrelse Styrelsens roll, sammansättning och oberoendeförhållanden Styrelsen har det yttersta ansvaret för bolagets organisa - tion och förvaltning. Styrelsen utser vd som ansvarar för den dagliga verksamheten inom bolaget, i enlighet med styrelsens riktlinjer. Styrelsen i Industrivärden har en central roll i bolagets affärsmodell för utövande av ett långsiktigt aktivt ägande. Den ansvarar bland annat för bolagets strategi, utform - ningen och tillämpningen av metoderna för det aktiva ägandet samt övergripande ägarfrågor rörande innehavs - bolagen. Bolagsordningen fastställer att styrelsen ska bestå av minst tre och högst nio ledamöter. Styrelsens sammansättning och ledamöternas närvaro vid styrelse- och utskottsmöten framgår av tabellen på sidan 51. För en närmare presentation av styrelseledamöterna, se sidorna 54–55, samt Industrivärdens webbplats. Av valberedningens motiverade yttrande inför årsstäm - man 2025 framgår att valberedningen vid framtagande av sitt förslag till styrelse har tillämpat regel 4.1 i Koden som mångfaldspolicy. Målet med policyn är att styrelsen ska ha en med hänsyn till bolagets verksamhet, utvecklingsskede och förhållanden i övrigt ändamålsenlig sammansättning präglad av mångsidighet och bredd avseende kompetens, erfarenhet och bakgrund. Årsstämman 2025 beslutade att utse styrelseledamöter i enlighet med valberedningens förslag. Beträffande könsfördelning innebar det att av nio valda ledamöter, var tre kvinnor och sex män. Styrelsesammansättningen i Industrivärden uppfyller Kodens krav på oberoende ledamöter. Valberedningens bedömning i fråga om styrelseledamöternas beroende - förhållanden framgår av tabellen på sidan 51. Styrelsen har utsett ett revisionsutskott och ett ersätt - ningsutskott med uppgift att bereda revisions- och ersätt - ningsärenden inför styrelsebeslut. Syftet är att för djupa, effektivisera och kvalitetssäkra styrelsens arbete i dessa frågor. Utskotten beskrivs utförligare på sidorna 51–52. Styrelsens arbete Styrelsearbetet utgår från den arbetsordning (inklusive vd- instruktion) som fastställs årligen vid det konstituerande styrelsemötet. Bland annat reglerar och strukturerar arbetsordningen och vd-instruktionen styrelsens arbets - uppgifter under året, tydliggör interna beslutsordningar och anger rutin för hantering av intressekonflikter, samt fastställer ansvarsfördelningen gentemot vd. Utöver arbetsordningen fastställer styrelsen ett antal styrdokument för verksamheten. För ytterligare information om styrdoku - menten, se Intern kontroll avseende finansiell rapportering på sidan 53. Varje sammanträde utgår från en till styrelsen distri - buerad dagordning samt relevant dokumentation. Alla styrelsebeslut baseras på ett utförligt beslutsunderlag och fattas efter en diskussion som leds av ordföranden. Ledande befattningshavare i Industrivärden och med - arbetare i investeringsorganisationen deltar i styrelse - möten som föredragande i särskilda frågor. ===== SIDA 51 ===== INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 51 FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE – BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT Utöver det konstituerande sammanträdet, som hålls i anslutning till årsstämman, sammanträder styrelsen nor - malt åtta gånger per år (ordinarie sammanträden inklusive möten i samband med publicering av delårs- och boksluts - rapporter). Extra styrelsemöte sammankallas vid behov. Under 2025 har styrelsen haft totalt 10 möten. Vid de ordinarie styrelsesammanträdena har ett antal fasta agenda punkter avhandlats, bland annat rapportering av verksamhetens ekonomiska utfall, substansvärdets och aktieportföljens utveckling, samt redovisning av genom - förda aktietransaktioner och en uppdatering kring det makroekonomiska läget. Inom ramen för det aktiva ägan - det har en betydande del av styrelsens arbete bestått i att få sig föredraget, diskutera och utvärdera innehavsbola - gens utveckling samt Industrivärdens ägaragendor för utövande av aktivt ägande, innefattande även specifika utredningsprojekt relaterade till innehavsbolagen. Vidare arbetar styrelsen löpande aktivt i fråga om ansvarstagande och efterlevnad av lagar och regler, vilket innefattat den årliga översynen av bolagets upp förandekod och andra interna policyer. Styrelsen har under 2025 lagt stor vikt vid att, ur ett Industrivärdenperspektiv, diskutera konsekvenserna av en fortsatt svårbedömd och snabbföränderlig omvärldssitua - tion. Detta har inbegripit såväl makroekonomiska som geo - politiska aspekter och omfattat hur såväl Industrivärden som innehavsbolagen, deras branscher och marknader, påverkats. Särskilt fokus har lagts på att utvärdera inne - havsbolagen med avseende på bibehållen konkurrenskraft, anpassningsförmåga, innovationskraft samt accelererande teknikskiften såsom digitalisering och AI. Verkställande direktörer i några av innehavsbolagen har på sedvanligt sätt presenterat sina verksamheter för styrelsen. Under 2025 gav de verkställande direktörerna i Handelsbanken och Skanska sådana presentationer. Därut - över har styrelsen bland annat diskuterat Industrivärdens aktieportfölj samt värderings- och aktiemarknadsrelate - rade frågor. Styrelsen utvärderar årligen Industrivärdens finansiella rapportering och ställer krav på dess innehåll och utform - ning för att säkerställa en hög kvalitet. I samband med det styrelsesammanträde som behandlar årsbokslut, förvaltningsberättelse, förslag till vinstdisposition och boksluts rapport lämnar revisorn en redogörelse för sina iakttagelser och bedömningar från den genomförda revisionen. Utvärdering av styrelsens arbete Styrelsens arbete utvärderas årligen genom en strukturerad process under ledning av styrelsens ordförande. 2025 års utvärdering har skett genom att respektive ledamot har besvarat ett frågeformulär. Syftet är att få en uppfattning om styrelseledamöternas åsikter bland annat med avseende på hur styrelse arbetet har bedrivits, vilka åtgärder som kan vidtas för att förbättra styrelsearbetet och vilka frågor styrelse ledamöterna anser bör ges mer utrymme. Utvärde - ringen syftar även till att ge information om inom vilka områden som ledamöterna eventuellt anser att det skulle vara ändamålsenligt med ytterligare kompetens i styrelsen. Det kan avse kompetens relaterat till Industrivärdens verk - samhet, omvärld, interna policyer och värdegrunder, men också kompetens relaterat till innehavsbolagens verksam - heter, branscher och marknader, samt hållbarhetsfrågor och relevanta megatrender. Ord föranden har också haft enskilda diskussioner med respektive ledamot om årets styrelse arbete. Resultatet av styrelseutvärderingen har föredragits och diskuterats i styrelsen, samt redogjorts för i valberedningen. Revisionsutskottet Revisionsutskottet har en beredande och övervakande roll bland annat vad gäller bolagets riskhantering, styrning och kontroll av den finansiella rapporteringen. Under 2025 höll revisionsutskottet fyra möten. Bolagets revisor har deltagit vid tre av dessa möten. Utskottets arbete har bland annat inneburit att hålla regelbunden kontakt med revisorn för att bekräfta att bolagets externa redovisning uppfyller de krav som ställs på ett noterat bolag, att övervaka effektiviteten i bolagets interna kontroll av den finansiella rapporteringen, att hålla sig informerat om revisionen av årsredovisningen och koncern - redovisningen samt att diskutera omfattningen och Sammansättning, oberoendeförhållanden och mötesnärvaro 2025 Funktion Mötesnärvaro Oberoende i förhållande till Namn Styrelse Revisions- utskott Ersättnings- utskott Styrelse Revisions- utskott Ersättnings- utskott Bolaget och bolagsledningen Större aktieägare Fredrik Lundberg Ordförande Ledamot Ordförande 10/10 4/4 3/3 Ja Nej Pär Boman Vice ordförande Ordförande 10/10 4/4 Ja Ja¹ Christian Caspar Ledamot Ledamot 10/10 3/4 Ja Ja Marika Fredriksson Ledamot Ledamot 10/10 3/3 Ja Ja Bengt Kjell Ledamot 10/10 Ja Ja Katarina Martinson Ledamot 10/10 Ja Nej Fredrik Persson Ledamot 9/10 Ja Ja Lars Pettersson Ledamot Ledamot 10/10 3/3 Ja Nej Helena Stjernholm Ledamot 10/10 Nej Ja 1) Pär Boman har fram till november 2025 inte ansetts oberoende i förhållande till större aktieägare. Därefter har Pär Boman ansetts oberoende i förhållande till större ägare som en följd av att Jan Wallanders och Tom Hedelius stiftelse minskat sitt aktieinnehav i Industrivärden. ===== SIDA 52 ===== 52 INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE – BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT inriktningen av revisions arbetet med revisorn. Vidare har utskottet granskat och övervakat revisorns opartiskhet och självständighet och utfärdat rikt linjer för vilka andra tjänster än revision som får upphandlas av bolagets revisor. Revisionsutskottet har även lämnat rekommendation avseende revisorsval till års stämman 2025. Revisorn har löpande rapporterat sina iakttagelser till revisionsutskottet. Revisionsutskottets ledamöter framgår av tabellen på sidan 51. Möten i revisionsutskottet protokollförs och avrapporteras muntligen vid styrelsesammanträde. Det har inte utgått någon särskild ersättning för arbete i utskottet. Ersättningsutskottet Ersättningsutskottets uppgift är bland annat att bereda, följa upp och utvärdera principer för ersättning i bolaget. Under 2025 höll ersättningsutskottet tre möten. Utskottets arbete har bland annat inneburit att följa upp och utvärdera tillämpningen av de riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare som årsstämman beslutat om, att bereda förslag till ersättning och andra anställnings villkor för vd, samt att följa upp och utvärdera under året avslutade program för långsiktiga rörliga ersättningar. Utskottet har vidare behandlat frågor relaterade till ersättningsstrukturer och ersättningsnivåer i bolaget och succession samt berett styrelsens förslag till ersättningsrapport vilken framlades årsstämman 2025 för godkännande. Ersättningsutskottets ledamöter framgår av tabell på sidan 51. Möten i ersättningsutskottet protokollförs och avrapporteras muntligen vid styrelsesammanträde. Det har inte utgått någon särskild ersättning för arbete i utskottet. Vd och företagsledning Industrivärdens vd ansvarar för bolagets operativa verk sam - het i enlighet med av styrelsen fastställda mål, strategier och utifrån ansvarsfördelningen i vd-instruktionen. Vd:s upp gifter innefattar bland annat att leda och strukturera investerings- och analysverksamheten, besluta om aktie - transaktioner och bereda ägaragendor, samt att ansvara för personal-, finans- och ekonomifrågor. Vd organiserar verksamheten och tillsätter de ledande befattningshavare som utgör Industrivärdens företags - ledning. Företagsledningen stödjer vd i dennes uppdrag. Beslut om aktietransaktioner i den löpande förvaltningen fattas av vd, i förekommande fall efter beredning av bolagets investeringskommitté. I investeringskommittén, som består av relevanta befattningshavare från företags - ledningen och investeringsorganisationen, bereds även ägar agendor för utövandet av det aktiva ägandet i inne - havsbolagen samt andra specifika utredningsprojekt relaterade till innehavs bolagen. Vd föredrar löpande verksamhetens utveckling för bolagets styrelse i syfte att möjliggöra väl underbyggda styrelsebeslut. Styrelsen utvärderar kontinuerligt vd:s arbete genom att följa verksamhetens utveckling mot de uppsatta målen, och en sammantagen utvärdering genom - förs årligen. För en närmare presentation av Industrivärdens vd och företagsledning se sidan 56, samt Industrivärdens webbplats. Ersättning Arvode till styrelsen Årsstämman 2025 beslutade om arvoden till styrelse - ledamöterna enligt tabell nedan. Styrelsearvode enligt beslut vid årsstämman 2025, kr Styrelseordförande 2 440 000 Vice styrelseordförande 1 480 000 Styrelseledamot 740 000 Ersättning till företagsledningen Styrelsen beslutar om totalersättning till vd. Vd beslutar om ersättning till övriga medlemmar i företagsledningen utifrån de kriterier som vd utarbetat i samråd med ersätt - ningsutskottet. Ersättningen till företagsledningen fastställs ytterst utifrån de riktlinjer för ersättning till ledande befattnings - havare som antagits av bolagsstämman. Information om de senast antagna riktlinjerna för ersättning till ledande befattningshavare, antagna av årsstämman 2024, finns i not 7 på sidorna 64–65 och på Industrivärdens webbplats. Sty - relsen ska upprätta förslag till nya riktlinjer åtminstone vart fjärde år för bolagsstämmans beslut. En av styrelsen upprättad ersättningsrapport avseende tillämpningen av ersättningsriktlinjerna under 2025 kommer att publiceras på Industrivärdens webbplats inför års - stämman 2026. Ersättningsrapporten ger information om ersättningen till vd och vice vd samt en sammanfattning av utestående långsiktiga aktiesparprogram. Revisor Årsstämman utser revisor i bolaget. Revisorn granskar bland annat årsredovisningen, bokföringen samt styrelsens och vd:s förvaltning av bolaget. Revisorn rapporterar till årsstämman. Vid årsstämman 2025 omvaldes Deloitte AB till revisor för tiden intill utgången av årsstämman 2026. Huvud - ansvarig revisor är den auktoriserade revisorn Hans Warén. Revisorn har för året 2025 översiktligt granskat halvårs - rapporten och bokslutsrapporten, samt reviderat årsredo - visningen, koncernredovisningen och ESEF-rapporten. Revisorn har vidare granskat bolagsstyrningsrapporten och hållbarhetsrapporten. Revisorn har lämnat skriftliga och muntliga rapporter till såväl revisionsutskottet som styrel - sen. Revisionsberättelse och yttrande avseende hållbar - hets rapporten framgår av sidorna 74–77 respektive sidan 88. Revisorns yttrande om huruvida bolaget följt de av bolagsstämman antagna riktlinjerna om ersättningar till ledande befattningshavare finns på Industri värdens webb - plats. Arvode till revisorn framgår av not 4 på sidan 63. ===== SIDA 53 ===== INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 53 FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE – BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT Intern kontroll avseende finansiell rapportering Kontrollmiljö Den interna kontrollen inom Industrivärden syftar främst till att säkerställa en korrekt värdering av utestående aktie positioner samt säkerställa effektiva och tillförlitliga kon troller vid redovisning av köp och försäljning av aktier och andra värdepapper. Industrivärdens kontrollmiljö bygger på en tydlig arbets- och ansvarsfördelning mellan bolagets olika organ och funktioner, en god företagskultur samt en transparent verksamhet. Relevanta policyer och riktlinjer beslutas och utvärderas löpande av bolagets styrelse och ledning. Dessa ramverk tillsammans med interna formella process - beskrivningar är väl etablerade och kända för berörda medarbetare. Relevanta styrdokument som fastställts av styrelsen utgörs bland annat av vd-instruktionen som anger arbets - fördelningen mellan styrelsen och vd, samt investerings- och finanspolicyn som fastslår ramarna för investeringar och placeringar i finansiella instrument, finansiering och hantering av finansiella risker. Beslutsvägar, befogenheter och ansvar på operativ nivå är närmare fastställda av vd i placeringsreglemente, risk policy och attestinstruktion. Andra ramverk för intern styrning utgörs bland annat av uppförandekod, insider - policy och IT-policy. Riskbedömning Industrivärden identifierar, bedömer och hanterar löpande risker för väsentliga fel i den finansiella rapporteringen. Denna process är grundläggande för att säkerställa att den finansiella rapporteringen är tillförlitlig. Bolagets bedöm - ningar och åtgärder rapporteras löpande till revisions - utskottet. Risk hanteringen beskrivs närmare i not 25 på sidan 72. Kontrollaktiviteter Industrivärden har etablerat ett antal olika kontrollaktiviteter vilka syftar till att säkerställa effektiviteten i de åtgärder som vidtas i syfte att förhindra väsentliga fel i den finansiella rapporteringen. Relevanta kontroll- och uppföljnings - aktiviteter utgör en integrerad del av Industrivärdens affärs-, besluts- och redovisningsprocesser. Styrelsen utvärderar löpande den finansiella rapporte - ringen som erhålls i samband med styrelsemöten och som omfattar aktieportföljen, skuldsättningen och andra viktiga förhållanden. I revisionsutskottet sker en kontinuerlig dialog med bolagets revisor kring omfattning och kvalitet rörande bolagets finansiella rapportering. Mot bakgrund av Industrivärdens verksamhet, organi - sationsstruktur samt hur den finansiella rapporteringen i övrigt är organiserad har styrelsen 2025 inte funnit ett behov av en särskild granskningsfunktion i form av internrevision. Informationsgivning Industrivärdens externa informationsgivning regleras genom en informationspolicy som har fastställts av bolagets styrelse. Därutöver finns interna riktlinjer för att säkerställa informationssäkerhet och en korrekt och tillförlitlig informations givning. Uppföljning Industrivärdens styrelse och ledning utvärderar löpande effektiviteten och kvaliteten i kontrollerna avseende den finansiella rapporteringen. Ledningen rapporterar löpande bolagets operativa och finansiella utveckling till styrelsen i samband med förestående delårsrapportering och styrelse- och revisionsutskottsmöten. Däremellan sker rapportering vid behov. Bolagets revisor rapporterar löpande sina iakttagelser till revisionsutskottet. ===== SIDA 54 ===== Uppgifter avseende styrelseuppdrag och aktieinnehav avser förhållandena den 31 december 2025, om annat ej anges. Innehav inkluderar närståendes innehav, i förekommande fall. 1) Innehav den 19 februari 2026. Avser eget och närstående fysisk persons innehav om 12 346 153 samt närstående juridisk persons innehav om 98 350 000, varav 94 100 000 genom L E Lundbergföretagen AB och 4 250 000 genom Förvaltnings AB Lunden. Totala innehavet uppgår till 61 421 153 A-aktier och 49 275 000 C-aktier. 2) Innehav den 19 februari 2026. Avser eget och närstående fysisk persons innehav om 4 132 981 samt närstående juridisk persons innehav om 956 615 genom Katarina Martinson AB. Totala innehavet uppgår till 1 607 674 A-aktier och 3 481 922 C-aktier. 54 INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE – STYRELSE Styrelse Fredrik Lundberg (1951) Styrelseordförande sedan 2015 Styrelseledamot sedan 2004 Civ ing, civ ek, dr h c mult Vd och koncern chef i L E Lundbergföretagen. Styrelseordförande i Holmen och Hufvudstaden. Vice styrelseord förande i Handelsbanken. Styrelse ledamot i L E Lundberg företagen. Verksam inom L E Lundbergföre tagen sedan 1977. Tidigare styrelseordförande i Indutrade samt styrelseledamot Skanska. Aktieinnehav (eget och närstående): 110 696 1531 Pär Boman (1961) Vice styrelseordförande sedan 2015 Styrelseledamot sedan 2013 Ingenjörs- och ekonomexamen, ek dr h c Styrelseordförande i Handels banken och Volvo. Styrelse ledamot i Skanska. Ordförande i Pensionskassan SHB Tjänste- pensionsförening. Ordförande i Handelsbankens forskningsstiftelser. Tidigare vd och koncernchef för Handelsbanken. Tidigare styrelseordförande i Essity och SCA. Aktieinnehav (eget och närstående): 14 538 Christian Caspar (1951) Styrelseledamot sedan 2011 Civ ek Styrelseledamot i Goodgrower SA och Stena. Drygt trettio års erfarenhet från ledande befattningar inom McKinsey & Company. Tidigare styrelseledamot i Bonnier och Benteler International AG. Aktieinnehav (eget och närstående): 1 000 Marika Fredriksson (1963) Styrelseledamot sedan 2020 Civ ek Styrelseledamot i A.P. Møller- Maersk A/S, KONE Oyj och Sandvik. Tidigare CFO för Vestas Wind Systems A/S, Gambro, Autoliv och Volvo Construction Equipment. Tidigare styrelseledamot i SSAB. Aktieinnehav (eget och närstående): – Bengt Kjell (1954) Styrelseledamot sedan 2015 Civ ek Styrelseordförande i Hagabacken Fastighets AB. Vice styrelseordförande i Pandox. Styrelse ledamot i ICA Gruppen och Dunkerstiftelserna. Tidigare t f vd och vice vd för Industrivärden, vd för AB Handel och Industri samt partner på Navet. Tidigare styrelseordförande i SSAB, Hemfosa Fastigheter, Nyfosa, Amasten och Indutrade samt vice styrelseordförande i Indutrade och Logistea. Aktieinnehav (eget och närstående): 40 000 Katarina Martinson (1981) Styrelseledamot sedan 2022 Civ ek Styrelseordförande i Indutrade. Styrelseledamot i Essity, L E Lundberg företagen m fl bolag inom Lundbergsfären, Fidelio Capital och Husqvarna. Tidigare Vice President på Strategas Research Partners och analytiker på International Strategy & Investment Group. Aktieinnehav (eget och närstående): 5 089 596² ===== SIDA 55 ===== Uppgifter avseende styrelseuppdrag och aktieinnehav avser förhållandena den 31 december 2025, om annat ej anges. Innehav inkluderar närståendes innehav, i förekommande fall. 1) Innehav den 19 februari 2026. INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 55 FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE – STYRELSE Fredrik Persson (1968) Styrelseledamot sedan 2024 Civ ek Styrelseordförande i Ellevio, JM och The Confe- deration of European Business (BusinessEurope). Styrelseledamot i A. Ahlström Oy, Holmen, Hufvudstaden, ICA Gruppen och Interogo Holding AG. Tidigare vd för Axel Johnson, CFO för Axel Johnson och dessförinnan olika befattningar inom ABB Financial Services. Tidigare styrelseordförande i Axfood och Mekonomen samt styrelseledamot i Electrolux. Aktieinnehav (eget och närstående): 4 000 Lars Pettersson (1954) Styrelseledamot sedan 2015 Civ ing och fil dr h c Styrelseledamot i L E Lundberg företagen och Indutrade. Tidigare vd för Sandvik och dess förinnan ledande befattningar inom Sandvikkoncernen. Tidigare styrelseordförande i KP Komponenter A/S samt styrelseledamot i Husqvarna, Festo A.G. och LKAB. Aktieinnehav (eget och närstående): 5 000 Helena Stjernholm (1970) Styrelseledamot sedan 2016 Verkställande direktör sedan 2015 Civ ek Styrelseordförande i SCA. Styrelseledamot i Sandvik och Volvo. Tidigare partner och investeringsansvarig på IK Partners samt strategikonsult på Bain & Company. Tidigare styrelseledamot i Ericsson samt flertalet styrelseuppdrag i onoterade bolag. Aktieinnehav (eget och närstående): 225 2001 ===== SIDA 56 ===== Uppgifter avseende styrelseuppdrag och aktieinnehav avser förhållandena den 31 december 2025, om annat ej anges. Innehav inkluderar närståendes innehav, i förekommande fall. 1) Innehav den 19 februari 2026. 56 INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE – FÖRETAGSLEDNING Företagsledning Helena Stjernholm (1970) Verkställande direktör Anställd sedan 2015 Civ ek Styrelseordförande i SCA. Styrelseledamot i Sandvik och Volvo. Tidigare partner och investeringsansvarig på IK Partners samt strategikonsult på Bain & Company. Tidigare styrelseledamot i Ericsson samt flertalet styrelseuppdrag i onoterade bolag. Aktieinnehav (eget och närstående): 225 200¹ Karl Åberg (1979) Vice verkställande direktör, chef för investerings- organisationen och finansfunktionen Anställd sedan 2017 Civ ek Styrelseledamot i Alleima, Ericsson och Essity. Tidigare partner och bolags ansvarig på Zeres Capital, partner på CapMan samt olika roller inom Handelsbanken Capital Markets. Tidigare styrelseledamot i SCA. Aktieinnehav (eget och närstående): 30 990 Sverker Sivall (1970) Kommunikations- och hållbarhetschef Anställd sedan 1997 Civ ek Tidigare IR-chef på Industrivärden samt investerings controller på Astra Zeneca. Aktieinnehav (eget och närstående): 19 600 Jennie Knutsson (1976) Chefsjurist Anställd sedan 2015 Jur kand Tidigare bolagsjurist på Industri värden samt associate på Mann heimer Swartling Advokatbyrå. Aktieinnehav (eget och närstående): 12 500 ===== SIDA 57 ===== INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 57 ===== SIDA 58 ===== 58 INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 FINANSIELLA RAPPORTER – RESULTATRÄKNING Resultaträkning Koncernen Moderbolaget mnkr Not 2025 2024 2025 2024 Utdelningsintäkter 2 9 532 8 585 5 104 4 739 Värdeförändring aktier m m 3 26 244 4 393 25 070 820 Förvaltningskostnader 4, 7 –121 –124 –121 –124 Rörelseresultat 35 655 12 854 30 053 5 435 Finansiella intäkter 5 38 62 1 5 Finansiella kostnader 6 –179 –194 –301 –356 Resultat efter finansiella poster 35 514 12 722 29 753 5 084 Skatt 8 –113 –68 – – Årets resultat 35 401 12 654 29 753 5 084 Resultat per aktie (ingen utspädningseffekt föreligger), kronor 9 81,97 29,30 Rapport över totalresultatet Årets resultat 35 401 12 654 29 753 5 084 Övrigt totalresultat Poster som inte ska återföras i resultaträkningen Aktuariella vinster och förluster avseende pensioner 10 –5 10 –5 Årets totalresultat 35 411 12 649 29 763 5 079 ===== SIDA 59 ===== INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 59 FINANSIELLA RAPPORTER – BALANSRÄKNING Balansräkning Koncernen Moderbolaget mnkr Not 31 dec 2025 31 dec 2024 31 dec 2025 31 dec 2024 TILLGÅNGAR Materiella anläggningstillgångar 10 14 19 14 19 Aktier 11, 15 197 473 166 504 63 914 44 030 Andelar i intresseföretag 11, 12, 15 – – 68 583 61 157 Andelar i koncernföretag 13, 14, 15 – – 395 395 Summa anläggningstillgångar 197 487 166 523 132 907 105 601 Kortfristiga finansiella fordringar 21 32 – – Övriga kortfristiga fordringar 17 49 46 38 38 Likvida medel 1 343 843 0 0 Summa omsättningstillgångar 1 413 921 38 38 SUMMA TILLGÅNGAR 198 900 167 444 132 945 105 639 EGET KAPITAL OCH SKULDER Aktiekapital 18 1 088 1 088 1 088 1 088 Övrigt tillskjutet kapital/Reservfond 1 063 1 063 1 063 1 063 Balanserade vinstmedel 18 153 466 144 373 87 304 85 781 Årets resultat 35 401 12 654 29 753 5 084 Summa eget kapital 191 018 159 178 119 208 93 016 Långfristiga finansiella skulder 19 5 000 5 004 5 000 5 004 Avsättningar för pensioner 20 0 0 0 0 Uppskjuten skatteskuld 8 284 228 – – Övriga långfristiga skulder 21 111 69 111 69 Summa långfristiga skulder 5 395 5 301 5 111 5 073 Kortfristiga finansiella skulder 22 2 284 2 785 8 446 7 416 Övriga kortfristiga skulder 23 203 180 180 134 Summa kortfristiga skulder 2 487 2 965 8 626 7 550 SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 198 900 167 444 132 945 105 639 Information om ställda säkerheter och eventualförpliktelser framgår av not 27. ===== SIDA 60 ===== 60 INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 FINANSIELLA RAPPORTER – EGET KAPITAL Eget kapital Koncernen mnkr Aktie kapital1 Övrigt tillskjutet kapital Balanserade vinstmedel Årets resultat Summa eget kapital Eget kapital den 31 december 2023 1 088 1 063 120 885 26 844 149 880 Årets resultat – – – 12 654 12 654 Övrigt totalresultat – – –5 – –5 Årets totalresultat – – –5 12 654 12 649 Omföring av föregående års resultat – – 26 844 –26 844 – Utdelning till aktieägare – – –3 347 – –3 347 Aktiesparprogram – – –4 – –4 EGET KAPITAL DEN 31 DECEMBER 2024 1 088 1 063 144 373 12 654 159 178 Årets resultat – – – 35 401 35 401 Övrigt totalresultat – – 10 – 10 Årets totalresultat – – 10 35 401 35 411 Omföring av föregående års resultat – – 12 654 –12 654 0 Utdelning till aktieägare2 – – –3 563 – –3 563 Aktiesparprogram – – –8 – –8 EGET KAPITAL DEN 31 DECEMBER 2025 1 088 1 063 153 466 35 401 191 018 Moderbolaget Bundet eget kapital Fritt eget kapital Summa eget kapital mnkr Aktie kapital1 Reservfond Balanserade vinstmedel Årets resultat Eget kapital den 31 december 2023 1 088 1 063 66 004 23 133 91 288 Årets resultat – – – 5 084 5 084 Övrigt totalresultat – – –5 – –5 Årets totalresultat – – –5 5 084 5 079 Omföring av föregående års resultat – – 23 133 –23 133 – Utdelning till aktieägare – – –3 347 – –3 347 Aktiesparprogram – – –4 – –4 EGET KAPITAL DEN 31 DECEMBER 2024 1 088 1 063 85 781 5 084 93 016 Årets resultat – – – 29 753 29 753 Övrigt totalresultat – – 10 – 10 Årets totalresultat – – 10 29 753 29 763 Omföring av föregående års resultat – – 5 084 –5 084 0 Utdelning till aktieägare2 – – –3 563 – –3 563 Aktiesparprogram – – –8 – –8 EGET KAPITAL DEN 31 DECEMBER 2025 1 088 1 063 87 304 29 753 119 208 1) Den 31 december 2025 fanns 431 899 108 (431 899 108) aktier, varav 216 620 501 (238 376 934) A-aktier och 215 278 607 (193 522 174) C-aktier. Aktiekapitalet uppgick för A-aktierna till 546 (601) mnkr och för C-aktierna till 542 (488) mnkr. Kvotvärdet är 2,52 (2,52) kronor per aktie. 2) 2025 års utdelning uppgick till 8,25 kronor per aktie. ===== SIDA 61 ===== INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 61 FINANSIELLA RAPPORTER – KASSAFLÖDESANALYS Kassaflödesanalys Koncernen Moderbolaget mnkr Not 2025 2024 2025 2024 Den löpande verksamheten Erhållna utdelningar 2 9 532 8 585 5 104 4 739 Betalda förvaltningskostnader –115 –123 –115 –123 Övriga kassaflödespåverkande poster –2 30 –1 30 Kassaflöde från den löpande verksamheten före finansiella poster 9 415 8 492 4 988 4 646 Erhållna räntor 37 61 0 3 Betalda räntor –146 –184 –270 –347 Betald skatt –83 –57 – – Övriga finansiella poster –11 –22 –8 –20 Kassaflöde från den löpande verksamheten 9 212 8 290 4 710 4 282 Investeringsverksamheten Förvärv av aktier 15, 16 –4 650 –4 566 –2 168 –3 096 Avyttring av aktier 15, 16 – – – – Kassaflöde från investeringsverksamheten –4 650 –4 566 –2 168 –3 096 Finansieringsverksamheten Upptagna lån 1 998 1 000 1 998 1 000 Amortering av lån –2 497 –1 403 –2 505 –1 505 Förändring av finansiering mot dotterföretag – – 1 528 608 Aktieägartillskott – 0 – 1 340 Utbetald utdelning –3 563 –3 347 –3 563 –3 347 Kassaflöde från finansieringsverksamheten –4 062 –3 750 –2 542 –1 904 ÅRETS KASSAFLÖDE 500 –26 0 –718 Likvida medel vid årets början 843 869 0 718 LIKVIDA MEDEL VID ÅRETS SLUT 1 343 843 0 0 ===== SIDA 62 ===== 62 INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 FINANSIELLA RAPPORTER – NOTER Not 1 Redovisningsprinciper Allmän information Industrivärden är ett börsnoterat ägarbolag som investerar i och arbetar långsiktigt för att utveckla och skapa värde i innehavsbolagen. Verksam heten bedrivs i moderbolaget AB Industrivärden (publ) där vissa av de helägda dotterföretagen i koncernen har en stödjande funktion. Moder bolaget är ett svenskt aktiebolag med säte i Stockholm, Sverige. Adressen till huvudkontoret är Storgatan 10, 114 51 Stockholm, Sverige. Förutsättningar för upprättande De finansiella rapporterna presenteras i svenska kronor, vilket är funktionell valuta och utgör rapporteringsvaluta för moderbolaget och koncernen. Transaktioner i utländsk valuta omräknas till funktionell valuta enligt de valutakurser som gäller på transaktionsdagen. Tillgångar och skulder i utländsk valuta omräknas till funktionell valuta med balansdagskurs. Samtliga belopp anges i miljoner svenska kronor (mnkr), om inte annat anges. Belopp anges avrundade på enskilda rader, vilket innebär att tabeller och beräkningar inte alltid summerar. Belopp som anges i text inom parentes avser motsvarande värde föregående år. Överensstämmelse med normgivning och lag Koncernredovisningen har upprättats i enlighet med IFRS Redovisnings standarder utgivna av International Accounting Standards Board (IASB) såsom de antagits av EU. Vidare har RFR 1 Kompletterande redovisnings regler för koncerner tillämpats. Årsredovisningen för moderbolaget är upprättad enligt Årsredovisnings lagen och med tillämpning av RFR 2 Redovisning för juridiska personer. Nya eller reviderade IFRS Redovisningsstandarder samt tolknings uttalanden från IFRS Interpretations Committee (IFRIC) har inte haft någon väsentlig effekt på koncernens eller moderbolagets resultat eller finansiella ställning under året. Konsolideringsprinciper Industrivärden är i enlighet med IFRS 10 ett så kallat Investment Entity och konsoliderar som sådant inte vissa dotterföretag. Dotterföretag som agerar stödfunktioner till moderbolaget, genom stödjande förvaltning av aktieportföljen, konsolideras enligt förvärvsmetoden. Dotterföretag som är investeringar värderas till verkligt värde via resultatet. För mer information se not 11 och 14. Intresseföretag som är investeringar konsolideras inte utan värderas till verkligt värde via resultatet, i enlighet med IFRS 9 och IAS 28, och presenteras i posten Aktier. För mer information se not 11. Moderbolagsredovisning Moderbolaget redovisar andelar i dotterföretag till anskaffningsvärde medan intresseföretag och övriga innehav redovisas till verkligt värde. Resultat av avyttring av aktier och andelar beräknas i enlighet härmed. Utdelningar Utdelningsintäkter redovisas när rätten att erhålla utdelning har fastställts. Skatt Koncernens totala inkomstskatt utgörs av aktuell skatt och uppskjuten skatt. Moderbolaget är enligt inkomstskattelagen ett investmentföretag och tillämpar därför vissa särskilda skatteregler. Övriga bolag i koncernen tillämpar de allmänna reglerna i inkomstskattelagen. Huvudprinciperna i beskattning av investmentföretag är att mottagna utdelningar och intäktsräntor är skattepliktiga medan lämnad utdelning, utgiftsräntor och förvaltningskostnader är avdragsgilla. Vidare är realisationsvinster på aktier skattefria, men i gengäld beskattas en schablonintäkt, som uppgår till 1,5 procent av aktieportföljens marknadsvärde vid beskattningsårets ingång. Schablonintäkt utgår inte för onoterade aktier samt marknadsnoterade aktier för vilka innehavet motsvarar minst 10 procent av röstetalet. För att marknadsnoterade aktier ska exkluderas ur underlaget för schablonintäkt krävs att de innehafts i minst ett år. Skattereglerna för investmentföretag innebär att moderbolaget, som mellanhand, har möjlighet att genom lämnad utdelning undvika ett skattepliktigt överskott. Eventuella under skottsavdrag är avdragsgilla och kan ackumuleras för att avräknas mot framtida skattemässiga överskott. Som en följd av gällande regler betalar moderbolaget normalt inte någon inkomstskatt och redovisar därför inte heller uppskjuten skatt avseende underskottsavdrag. Dotterföretagen som beskattas i enlighet med de allmänna reglerna i inkomstskattelagen redo visar, när tillämpligt, uppskjuten skatt beräknad på temporära skillnader. Vidare innebär skattereglerna för investmentföretag att moderbolaget varken kan ge eller ta emot koncernbidrag. För mer information se not 8. Resultat per aktie Resultat per aktie beräknas som årets resultat dividerat med genomsnittligt vägt antal utestående aktier. Materiella anläggningstillgångar Inventarier redovisas till anskaffningsvärde efter avdrag för ackumulerade avskrivningar och eventuella nedskrivningar. Avskrivning sker linjärt över till gångens beräknade nyttjandeperiod, vilken bedöms vara mellan tre och fem år. Bedömning av en tillgångs restvärde och nyttjandeperiod görs årligen. Leasingavtal redovisas som en nyttjanderätt värderad till anskaffnings värde med avdrag för avskrivningar. Vidare redovisas en leasingskuld värderad till nuvärdet av de leasingavgifter som inte betalats vid tidpunkten. Finansiella instrument Finansiella tillgångar och skulder är klassificerade i följande kategorier: finansiella tillgångar och skulder värderade till upplupet anskaffningsvärde samt finansiella tillgångar och skulder värderade till verkligt värde via resultaträkningen. Klassificeringen av finansiella tillgångar är baserad på koncernens affärsmodell och på tillgångarnas kassaflödeskaraktär. Finan siella skulder klassificeras till upplupet anskaffningsvärde med undantag för derivat som värderas till verkligt värde via resultaträkningen. Samtliga noterade aktieinnehav och aktiederivat värderas till verkligt värde via resultatet. Förvärv och avyttringar av finansiella instrument redovisas per affärsdagen. För mer information se not 3 och 16. Likvida medel Som likvida medel klassificeras, förutom kassa och banktillgodohavanden, kortfristiga finansiella placeringar med kortare löptid än tre månader vid anskaffningstidpunkten. Utställda aktieoptioner Erhållen optionspremie skuldförs och avräknas mot erlagd premie vid eventuellt återköp. Om en utställd option förfaller utan inlösen intäktsförs premien. Vid inlösen av en utställd option ökar premien lösenpriset vid försäljning av aktier respektive minskar lösenpriset vid köp av aktier. På balansdagen värderas utställda optioner till verkligt värde och värde skillnaden mot erhållna skuldförda premier resultatförs på raden Värdeförändring aktier m m. Kassaflödesanalys Kassaflödesaanalysen för moderbolaget och koncernen upprättas enligt den direkta metoden. Ersättning till anställda Pensioner Inom koncernen finns både premiebestämda och förmånsbestämda pensions planer. Kostnader för premiebestämda pensionsplaner kostnads förs i takt med att avgifter erläggs. Förmånsbestämda pensioner inom Alecta redovisas som premiebestämda då det inte finns tillräcklig informa Noter till de finansiella rapporterna ===== SIDA 63 ===== INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 63 FINANSIELLA RAPPORTER – NOTER tion för att redovisa dessa som förmånsbestämda. Pensionsskulden avser förmånsbestämda pensioner, årligen beräknade i koncernen enligt IAS 19 med hjälp av en oberoende aktuarie. Alla förändringar i pensionsskulden redovisas när de inträffar. Tjänstgörings och räntekostnader redovisas i resultaträkningen medan omvärderingar såsom aktuariella vinster och förluster redovisas i övrigt totalresultat. Långsiktiga incitamentsprogram Industrivärdens gällande långsiktiga incitamentsprogram är aktiespar program där den anställde kan investera en viss del av sin fasta årslön i aktier och efter tre år erhålla prestationsaktier förutsatt fortsatt anställning och utfall baserat på prestationsvillkor. För mer information om programmen se not 7. Aktiesparprogrammen klassificeras i enlighet med IFRS 2 som eget kapitalinstrumentreglerat program. Redovisning av sådant aktierelaterat ersättningsprogram innebär att instrumentens verkliga värde vid tilldelnings tidpunkten periodiseras över löptiden och redovisas under raden Förvaltningskostnader i resultat räkningen, med motsvarande justering av eget kapital. Vid varje bokslutstillfälle under intjänandeperioden uppskattas det förväntade antalet tilldelade aktier och effekten av en eventuell förändring av tidigare bedömning av antalet tilldelade aktier redovisas i resultaträkningen under raden Förvaltningskostnader med motsvarande justering av eget kapital. Sociala avgifter hänförliga till aktiesparprogrammet kostnadsförs fördelat över löptiden för programmet. Industrivärden har ingått ett aktieswapavtal för att på så sätt begränsa kostnaden för ovan beskrivna program. Aktieswappen omvärderas löpande till verkligt värde i enlighet med IFRS 9 och värdeförändringen redovisas under raden Förvaltningskostnader i resultaträkningen. Tilldelning av aktier inom bolagets långsiktiga aktiesparprogram ger ej upphov till någon utspädningseffekt avseende resultat per aktie. Väsentliga bedömningar och uppskattningar Företagsledningen har vid upprättandet av de finansiella rapporterna gjort bedömningen att det inte finns några områden med stort inslag av bedömningar och uppskattningar som kan få en väsentlig påverkan på de redovisade beloppen. Not 2 Utdelningsintäkter Koncernen Moderbolaget 2025 2024 2025 2024 Volvo 3 528 3 352 3 415 3 242 Sandvik 1 072 989 1 066 983 Handelsbanken 3 450 2 967 – – Essity 616 555 – – SCA 242 207 – – Skanska 257 177 257 177 Ericsson 248 235 248 235 Alleima 118 102 117 102 Summa 9 532 8 585 5 104 4 739 Not 3 Värdeförändring aktier m m Koncernen Moderbolaget 2025 2024 2025 2024 Volvo 5 212 643 5 052 623 Sandvik 19 151 –3 640 19 040 –3 618 Handelsbanken 4 601 1 084 – – Essity –2 242 3 312 – – SCA –1 477 –820 – – Skanska 630 1 620 630 1 620 Ericsson 61 2 264 61 2 264 Alleima 361 –72 360 –71 Övrigt 21 0 – – Aktier 26 319 4 391 25 143 818 Övrigt, netto –75 2 –73 2 Summa 26 244 4 393 25 070 820 Not 4 Ersättning till revisorer Koncernen Moderbolaget 2025 2024 2025 2024 Revisionsuppdraget 1,0 1,0 1,0 1,0 Revisionsverksamhet utöver revisionsuppdraget 0,1 0,1 0,1 0,1 Övriga tjänster 0,1 0,1 0,1 0,1 Summa 1,2 1,2 1,2 1,2 Revisionsuppdrag avser revisorns ersättning för den lagstadgade revisionen, vilket innefattar granskning av årsredovisningen, koncernredovisningen, bokföringen, styrelsens och verkställande direktörens förvaltning samt arvode för revisionsrådgivning som lämnats i samband med revisions uppdraget. Revisionsverksamhet utöver revisionsuppdraget avser övriga arbetsuppgifter som det ankommer på företagets revisor att utföra samt rådgivning eller annat biträde som föranleds av iakttagelser vid sådan granskning. Alla andra uppdrag definieras som Övriga tjänster. Not 5 Finansiella intäkter Koncernen Moderbolaget 2025 2024 2025 2024 Ränteintäkter 38 62 11 5 Summa 38 62 1 5 1) Varav koncerninterna ränteintäkter 0 (1) mnkr. Not 6 Finansiella kostnader Koncernen Moderbolaget 2025 2024 2025 2024 Räntekostnader –164 –181 –2881 –344 Övriga finansiella kostnader –15 –13 –13 –12 Summa –179 –194 –301 –356 1) Varav koncerninterna räntekostnader –129 (–172) mnkr. ===== SIDA 64 ===== 64 INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 FINANSIELLA RAPPORTER – NOTER Arvoden och ersättningar Styrelsen Valberedningen, som utsetts på sätt som årsstämman bestämt, lämnar förslag på styrelsearvoden till stämman. Årsstämman 2025 beslutade, i enlighet med valberedningens förslag, om ett arvode om 2,4 (2,4) mnkr till styrelsens ordförande, 1,5 (1,4) mnkr till vice ordförande och 0,7 (0,7) mnkr till envar av övriga ledamöter. Ersättning för utskottsarbete utgår inte. Styrelsen har under 2025 erhållit 7,6 (7,3) mnkr i arvode. För ytterligare information om styrelsen och ersättning se sidorna 50–52 i Bolagsstyrningsrapporten. Vd, vice vd och övriga företagsledningen Ersättningen till vd, vice vd och övriga företagsledningen baseras på de riktlinjer som har fastställts av årsstämman. Ersättningsutskottet föreslår för styrelsen ersättning till vd samt utarbetar, i samråd med vd, kriterier för ersättning till vice vd och övriga företagsledningen. En ersättnings rapport för 2025 publiceras på Industrivärdens webbplats. Vd har uppburit fast lön till ett belopp om 13,8 mnkr, före avräkning med 5,9 mnkr för styrelsearvoden från innehavsbolag med mera under 2025. Rörlig lön avseende 2025, vilken baseras på styrelsens samman vägda bedömning avseende vd:s uppfyllelse av finansiella och icke finansiella kriterier, uppgick till 6,9 mnkr och utbetalas 2026. Kostnaden för intjänad del i pågående aktiesparprogram uppgick till 3,4 mnkr. Det aktiesparprogram som löpte ut under 2025 resulterade i att 20 492 (16 040) Industrivärden C aktier tilldelades vd, vilket motsvarar ett värde på 8,1 (5,9) mnkr. Kostnaden för premiebestämda pensioner uppgick till 5,5 mnkr. Övriga förmåner avser bilförmån med mera. Vid uppsägning av anställningsavtalet från bolagets sida gäller en uppsägningstid på två år. Vid uppsägning från vd:s sida gäller en uppsägningstid på sex månader. Vice vd har uppburit fast lön till ett belopp om 5,4 mnkr, före avräkning med 3,4 mnkr för styrelsearvoden från innehavsbolag under 2025. Rörlig lön avseende 2025, vilken baseras på vd:s sammanvägda bedömning avseende vice vd:s uppfyllelse av individuellt fastställda mål och kriterier (finansiella eller ickefinansiella), uppgick till 2,4 mnkr och utbetalas 2026. Kostnaden för intjänad del i pågående aktiesparprogram uppgick till 1,0 mnkr. Det aktiesparprogram som löpte ut under 2025 resulterade i att 5 190 (3 840) Industrivärden Caktier tilldelades vice vd, vilket motsvarar ett värde på 2,0 (1,4) mnkr. Kostnaden för premiebestämda pensioner uppgick till 1,7 mnkr. Övriga förmåner avser bilförmån med mera. Vid uppsägning av anställningsavtalet från bolagets sida gäller en uppsägningstid på två år. Vid uppsägning från vice vd:s sida gäller en uppsägningstid på sex månader. Övriga två personer i företagsledningen har tillsammans uppburit fast lön med 4,7 mnkr. Kortsiktig rörlig lön avseende 2025 uppgick till 1,6 mnkr vilken utbetalas 2026. Utfallet baseras på den anställdes uppfyllelse av individuellt fastställda mål. Kostnaden för intjänad del i pågående aktiesparprogram uppgick till 0,8 mnkr. Det aktiesparprogram som löpte ut under 2025 resulterade i att 4 017 (5 034) Industrivärden Caktier tilldelades övriga företagsledningen vilket motsvarade ett värde på 1,6 (1,8) mnkr. Kostnaden för premiebestämda pensioner uppgick sammantaget till 1,4 mnkr. Övriga förmåner avser bilförmån med mera. Vid uppsägning av anställnings avtalet från bolagets sida gäller en uppsägningstid på ett eller två år. Vid uppsägning från anställds sida gäller en uppsägningstid på sex månader. Långsiktiga aktiesparprogram Sedan 2012 har årsstämmorna beslutat om långsiktiga aktiesparprogram till bolagets anställda. Programmen utgör en del av en marknadsmässig totalersättning och syftar till att uppmuntra Industrivärdens personal till ett ökat aktieägande och därigenom ytterligare tydliggöra långsiktigt aktie ägarvärde. Varje program löper över tre år och förutsätter att den anställde investerar en viss del av sin fasta årslön i Industrivärden Caktier och behåller dessa under programmets löptid. Utfallet bedöms utifrån prestationsmål som relaterar till Industrivärdens Cakties kursutveckling och tilldelning förutsätter fortsatt anställning. Aktiesparprogrammen bedöms öka dels Industrivärdens möjligheter att kunna behålla och rekrytera kvalificerade medarbetare, dels deltagarnas intresse och engagemang för Industrivärdens verksamhet och utveck ling. Mot bakgrund av detta bedöms programmen ha en positiv inverkan på Industrivärdens fortsatta utveckling och därmed vara till fördel för såväl aktieägarna som de anställda i Industrivärden. I de tre utestående programmen kan maximalt 84 238 prestationsaktier tilldelas. För tilldel ning av prestationsaktier krävs att totalavkastningen för Industri värdens Caktie under perioden är lika med eller överstiger 10 procent. Vidare kan ytterligare prestationsaktier tilldelas förutsatt att Industrivärdens Cakties årliga totalavkastning i genomsnitt under perioden är lika med eller överstiger SIXRX. För full tilldelning till vd respektive övriga ledande befattningshavare krävs att Industrivärdens C akties årliga Företagsledningens ersättningar och pensionskostnader Koncernen¹ Koncernen 2025 2024 Vd Vice vd Övrig företagsledning³ Totalt Vd Vice vd Övrig företagsledning Totalt Fast lön² 13,8 5,4 4,7 23,9 13,0 5,1 4,5 22,6 Rörlig lön 6,9 2,4 1,6 10,9 5,9 2,3 1,6 9,7 Aktiesparprogram 3,4 1,0 0,8 5,1 3,2 0,9 0,8 4,9 Övriga förmåner 0,2 0,2 0,2 0,7 0,2 0,2 0,2 0,7 Pensionskostnader 5,5 1,7 1,4 8,6 5,2 1,6 1,4 8,2 Totalt 29,8 10,6 8,8 49,2 27,5 10,0 8,6 46,1 1) Samtliga anställda i koncernen finns i moderbolaget. 2) Fast lön utgår enligt avtal från vilken avräkning sker för erhållna styrelsearvoden från innehavsbolag med mera. Vd har uppburit fast lön till ett belopp om 13,8 (13,0) mnkr före avräkning för styrelsearvoden med 5,9 (5,7) mnkr och vice vd har uppburit fast lön till ett belopp om 5,4 (5,1) mnkr före avräkning för styrelsearvoden med 3,4 (2,6) mnkr. 3) Två personer. Not 7 Anställda och personalkostnader Medelantal anställda Koncernen¹ 2025 2024 Medelantal anställda 15 14 varav kvinnor, st 6 6 varav kvinnor, procent 40 43 varav män, st 9 8 varav män, procent 60 57 1) Samtliga anställda i koncernen finns i moderbolaget. Löner, andra ersättningar och sociala kostnader Koncernen¹ 2025 2024 Styrelsearvode 8 7 Löner och andra ersättningar 47 44 varav företagsledningen 31 30 varav övriga anställda 16 14 Sociala kostnader 31 33 varav pensionskostnader 11 10 1) Samtliga anställda i koncernen finns i moderbolaget. ===== SIDA 65 ===== INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 65 FINANSIELLA RAPPORTER – NOTER totalavkastning i genomsnitt under inlåsningsperioden överstiger SIXRX med tre respektive två procentenheter. För 2025 har kostnader motsvarande 4,6 (8,0) mnkr redovisats under raden Förvaltningskostnader i resultaträkningen. Långsiktigt aktiesparprogram 2025 Årsstämman 2025 beslutade om att erbjuda ett långsiktigt aktiespar program för sammanlagt högst 20 anställda inom Industrivärdenkoncer nen. Under 2025 köpte anställda 8 759 aktier inom programmet, vilket kan leda till att maximalt 26 325 prestationsaktier tilldelas. Långsiktigt aktiesparprogram 2023 och 2024 Inom programmen 2023 och 2024 ingår total 18 747 köpta aktier, vilket kan leda till att maximalt 57 913 prestationsaktier tilldelas. Långsiktigt aktiesparprogram 2022 Programmet från 2022 löpte ut under oktober 2025. I samband med det tilldelades totalt 33 912 Industrivärden C aktier motsvarande ett värde om 13,4 mnkr. Värdet beräknas på börskursen för Industrivärdens C aktie vid dagen för leverans. Riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare Årsstämman 2024 antog uppdaterade riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare. Riktlinjer för ersättning till ledande befattnings havare ska antas åtminstone vart fjärde år. Riktlinjerna, såsom de antogs av Årsstämman 2024, återges nedan. Riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare beslutade av årsstämman 2024 Riktlinjerna omfattar Industrivärdens verkställande direktör och övriga ledande befattningshavare. Riktlinjerna ska tillämpas på ersättningar som avtalas, och förändringar som görs i redan avtalade ersättningar, efter det att riktlinjerna antagits av årsstämman 2024. Ersättningar som beslutas av bolagsstämman omfattas ej. Inga innehållsmässiga förändringar har gjorts av riktlinjerna för ersättning till ledande befattningshavare jämfört med de riktlinjer som senast antogs av årsstämman 2020, förutom under rubrik Formerna av ersättning m m, dels en förenkling av avsnittet avseende Pensionsförmåner innebärande att reglering av ålder för pensionsrätt har utgått, dels en höjning av taket för Andra förmåner. I övrigt har vissa mindre redaktionella ändringar gjorts. Riktlinjernas främjande av bolagets affärsidé, långsiktiga intressen och hållbarhet Bolagets affärsidé, mål och strategi presenteras på Industrivärdens webbplats www.industrivarden.se. Ett framgångsrikt och hållbart genomförande av bolagets affärsidé, mål och strategi i syfte att tillvarata bolagets långsiktiga intressen förutsätter att bolaget kan rekrytera och behålla kvalificerade medarbetare. Riktlinjerna bidrar till detta genom att ledande befattningshavare kan erbjudas en marknadsmässig och konkurrenskraftig totalersättning som står i relation till ansvar och befogenheter. Formerna av ersättning m m Ersättningen ska vara marknadsmässig och konkurrenskraftig samt stå i relation till såväl individuella prestationer som bolagets utveckling. Ersättningen får bestå av följande komponenter: fast kontantlön, kort fristig rörlig kontantersättning, pensionsförmåner och andra förmåner. Kortfristig rörlig kontantersättning får uppgå till högst 50 procent av den fasta årliga kontantlönen. Ersättningen ska vara kopplad till uppfyllelse av individuella kriterier som fastställs årligen samt utvärderas utifrån befatt ningshavarens arbetsinsats och prestation. Kriterierna kan vara finansiella eller ickefinansiella, och utgöras av individanpassade kvantitativa eller kvalitativa mål. Kriterierna ska vara utformade så att de har en tydlig koppling till värdeskapande för bolaget och främja bolagets affärsidé och ett hållbart genomförande av bolagets långsiktiga intressen. Uppfyllelse av kriterier för utbetalning av kortfristig rörlig kontantersätt ning ska mätas under en period om ett år. Ersättningsutskottet ansvarar för att bedöma i vilken utsträckning kriterierna för utbetalning av kortfristig rörlig kontantersättning till verkställande direktören uppfyllts. Styrelsen fastställer därefter ersättningen till verkställande direktören. Verkställande direktören ansvarar för bedömningen av uppfyllelse av kriterierna för kortfristig rörlig kontantersättning till övriga ledande befattningshavare. Kortfristig rörlig kontantersättning ska inte vara pensionsgrundande. Styrelsen ska ha möjlighet att enligt lag eller avtal, med de begränsningar som må följa därav, helt eller delvis återkräva rörlig kontantersättning som utbetalas på felaktiga grunder. Pensionsförmåner, innefattande sjukförsäkring, ska vara premie bestämda, såvida inte befattningshavaren omfattas av förmånsbestämd pension enligt tvingande kollektivavtalsbestämmelser. Premier och andra kostnader i anledning av premiebestämda pensionsförmåner får för verkställande direktören och annan ledande befattningshavare sammanlagt uppgå till högst 40 procent av den fasta årliga kontantlönen, beroende av befattning. Andra förmåner får innefatta bland annat livförsäkring, sjukvårdsförsäk ring, bilförmån och friskvård. Sådana förmåner får sammanlagt uppgå till högst tio (10) procent av den fasta årliga kontantlönen, beroende av den ledande befattningshavarens befattning. Bolagsstämman kan utöver ovan – oberoende av dessa riktlinjer – besluta om exempelvis aktie och aktiekursrelaterade ersättningar. Bolaget har sedan 2012 inrättat, av bolagsstämman beslutade, långsiktiga aktiesparprogram. Programmen omfattar samtliga anställda och kräver en egen investering samt har en löptid om tre (3) år. Utfallet bedöms utifrån prestationsmål som relaterar till kursutvecklingen av Industrivärdens aktie av serie C. Beslutade aktiesparprogram som är pågående, eller har avslutats under året, presenteras närmare på Industrivärdens webbplats www.industrivarden.se. Vid uppsägning från bolagets sida får uppsägningstiden vara högst två (2) år. Fast kontantlön under uppsägningstiden och avgångsvederlag får sammantaget inte överstiga ett belopp motsvarande den fasta kontant lönen för två (2) år. Vid uppsägning från befattningshavarens sida får upp sägningstiden vara högst sex (6) månader, utan rätt till avgångsvederlag. Därutöver kan ersättning för eventuellt åtagande om konkurrensbegräns ning utgå. Sådan ersättning ska kompensera för eventuellt inkomstbortfall och ska endast utgå i den utsträckning som den tidigare befattnings havaren saknar rätt till avgångsvederlag. Ersättningen ska uppgå till högst 60 procent av den fasta kontantlönen vid tidpunkten för uppsägningen, om inte annat följer av tvingande kollektivavtalsbestämmelser, och utgå under den tid som åtagandet om konkurrensbegränsning gäller, vilket ska vara högst 12 månader efter anställningens upphörande. Beslutsprocess för att fastställa, se över och genomföra riktlinjerna Styrelsen har inrättat ett ersättningsutskott. I utskottets uppgifter ingår att bereda styrelsens beslut om förslag till riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare. Styrelsen ska upprätta förslag till nya riktlinjer åtminstone vart fjärde år och lägga fram förslaget för beslut vid årsstämman. Riktlinjerna gäller till dess att nya riktlinjer antagits av bolagsstämman. Ersättningsutskottet ska även följa och utvärdera program för rörliga ersättningar för företagsledningen, tillämpningen av riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare samt gällande ersättningsstrukturer och ersättningsnivåer i bolaget. Vid beredningen av styrelsens förslag till dessa ersättningsriktlinjer har lön och anställningsvillkor för bolagets övriga anställda beaktats genom att uppgifter om anställdas totalersättning, ersättningens komponenter samt ersättningens ökning och ökningstakt över tid har utgjort en del av ersättningsutskottets och styrelsens beslutsunderlag vid utvärderingen av skäligheten av riktlinjerna och de begränsningar som följer av dessa. Ersättningsutskottets ledamöter är oberoende i förhållande till bolaget och bolagsledningen. Vid styrelsens behandling av och beslut i ersättnings relaterade frågor närvarar inte verkställande direktören eller andra i företagsledningen, i den mån de berörs av frågorna. Frångående av riktlinjerna Styrelsen får besluta att tillfälligt frångå riktlinjerna helt eller delvis om det i ett enskilt fall finns särskilda skäl för det och ett avsteg är nödvändigt för att tillgodose bolagets långsiktiga intressen eller för att säkerställa bolagets ekonomiska bärkraft. Det ingår i ersättningsutskot tets uppgifter att bereda styrelsens beslut i ersättningsfrågor, vilket innefattar beslut om avsteg från riktlinjerna. Verkställande direktörens innehav av köpoptioner Helena Stjernholm innehade 75 000 köpoptioner avseende samma antal Industrivärden C aktier per den 31 december 2025. Köpoptionerna för värvades 2021 av L E Lundbergföretagen, till en premie om 26,70 kronor per option. Transaktionen genomfördes på marknadsmässiga grunder utifrån en Black & Scholes värdering av köpoptionerna. Optionerna förföll per den 18 februari 2026 och hade ett lösenpris om 333 kronor per aktie. ===== SIDA 66 ===== 66 INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 FINANSIELLA RAPPORTER – NOTER Not 8 Skatter Aktuell skatt avser skatt i dotterföretag främst hänförlig till finansnetto samt utdelningar och kapitalvinster från icke näringsbetingade andelar. Uppskjuten skatt avser skatt beräknad på temporära skillnader. Redovisat i resultaträkningen Koncernen Moderbolaget 2025 2024 2025 2024 Aktuell skatt –57 –68 – – Uppskjuten skatt –56 0 – – Summa –113 –68 – – Upplysning om sambandet mellan redovisat resultat före skatt och redovisad skattekostnad Koncernen 2025 2024 Redovisat resultat före skatt 35 514 12 722 Skatt enligt gällande skattesats, 20,6% –7 311 –2 621 Skatteeffekt investmentföretagsstatus¹ 769 727 Skatteeffekt ej avdragsgilla kostnader –771 –3 Skatteeffekt ej skattepliktiga intäkter 7 059 1 675 Skatteeffekt temporära skillnader –56 0 Skatteeffekt ej redovisade underskottsavdrag 197 152 Redovisad skattekostnad –113 –68 1) Moderbolaget är enligt inkomstskattelagen ett investmentföretag och tillämpar därför vissa särskilda skatteregler. Avser skatteeffekt avseende schablonintäkt samt föreslagen lämnad utdelning. För mer information, se skatteberäkning för moder bolaget nedan samt not 1. Skatteberäkning Moderbolaget 2025 2024 Schablonintäkt 1,5 % 44 34 Mottagna utdelningar 5 104 4 739 Förvaltningskostnader, finansnetto m m –412 –470 Lämnad utdelning1 –3 779² –3 563 Skattemässigt resultat 957 740 Underskott från tidigare år –8 005 –8 745 Ackumulerat underskott –7 048 –8 005 1) Utbetalning sker påföljande år efter bolagsstämmans beslut. 2) Enligt styrelsens förslag. Not 9 Resultat per aktie Koncernen 2025 2024 Årets resultat, mnkr 35 401 12 654 Antal utestående aktier 431 899 108 431 899 108 Resultat per aktie (ingen utspädningseffekt föreligger), kr 81,97 29,30 Not 10 Materiella anläggningstillgångar Koncernen Moderbolaget 2025 2024 2025 2024 Ackumulerade anskaffningsvärden Ingående värde 28 29 28 29 Investeringar 1 0 1 0 Utrangeringar och försäljningar –1 –1 –1 –1 Utgående anskaffningsvärden 28 28 28 28 Ackumulerade avskrivningar Ingående avskrivningar –9 –4 –9 –4 Årets avskrivningar –6 –6 –6 –6 Utrangeringar och försäljningar 1 1 1 1 Utgående avskrivningar –14 –9 –14 –9 Bokfört värde 14 19 14 19 ===== SIDA 67 ===== INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 67 FINANSIELLA RAPPORTER – NOTER Not 12 Andelar i intresseföretag Moderbolaget 2025 2024 Org nr Säte Eget kapital Resultat Antal aktier Kapitalandel, % Röstandel, % Marknadsvärde¹ Marknadsvärde Volvo 5560125790 Göteborg 178 477 34 707 189 506 918 9,3 27,1 56 155 49 842 Skanska 5560004615 Stockholm 61 951 5 772 32 167 500 7,7 24,5 8 116 7 486 Alleima 5592241433 Sandviken 16 516 671 52 682 441 21,0 21,0 4 312 3 829 Summa 68 583 61 157 1) Marknadsvärdet motsvarar bokfört värde. Not 13 Andelar i koncernföretag Moderbolaget 2025 2024 Org nr Säte Eget kapital Antal aktier Ägarandel, % Bokfört värde Bokfört värde Industrivärden Invest AB (publ) 5567756126 Stockholm 39 138 1 000 100 0 0 Industrivärden Förvaltning AB 5567778260 Stockholm 30 177 1 000 100 0 0 Investment AB Promotion 5568330525 Stockholm 2 566 100 000 100 395 395 Floras Kulle AB 5563648137 Stockholm 16 10 000 100 0 0 Summa 395 395 Not 11 Aktier 2025 2024 Antal aktier Kapitalandel, % Röstandel, % Marknadsvärde1 Marknadsvärde Volvo A 166 600 000 9,6 28,1 49 380 45 015 Volvo B 29 000 000 8 581 6 473 Sandvik 187 500 000 14,9 14,9 56 363 36 428 Handelsbanken A 230 000 000 11,6 11,8 30 901 26 060 Essity A 31 200 000 11,4 29,5 8 284 9 663 Essity B 47 500 000 12 597 12 212 SCA A 31 500 000 12,2 29,3 3 862 4 649 SCA B 54 500 000 6 682 6 376 Skanska A 12 667 500 7,7 24,5 3 196 2 948 Skanska B 19 500 000 4 920 4 538 Ericsson A 86 052 615 2,6 15,0 7 788 7 728 Ericsson B 1 000 000 91 90 Alleima 52 900 000 21,1 21,1 4 330 3 845 Summa innehavsbolag 196 973 166 025 Övrigt² 500 479 Koncernens innehav av aktier 197 4733 166 504 Avgår intresseföretag (se not 12) –68 583 –61 157 Avgår ej konsoliderade bolag² –500 –479 Avgår innehav ägda via dotterföretag –64 475 –60 838 Moderbolagets innehav av aktier exklusive andelar i intresse- och koncernföretag 63 914 44 030 1) Marknadsvärdet motsvarar bokfört värde. 2) Avser dotterföretag som är investeringar och värderas till verkligt värde. 3) Koncernens totala anskaffningsvärde per 31 december 2025 uppgår till 67 425 (62 775) mnkr. ===== SIDA 68 ===== 68 INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 FINANSIELLA RAPPORTER – NOTER Not 14 Koncernföretag Antal andelar Andel i procent av kapital Säte Land 31 december 2025 2025 2024 Industrivärden Invest AB (publ)1 Stockholm Sverige 1 000 100 100 Nordinvest AB Stockholm Sverige 42 100 100 Fastighets AB Östermalm Stockholm Sverige 1 000 100 100 Cultus KB Stockholm Sverige – 0,01 0,01 Industrivärden Förvaltning AB1 Stockholm Sverige 1 000 100 100 Investment AB Promotion1 Stockholm Sverige 100 000 100 100 Floras Kulle AB Stockholm Sverige 10 000 100 100 Cultus KB Stockholm Sverige – 99,99 99,99 1) Dotterföretagen är stödfunktioner till moderbolaget och konsolideras enligt förvärvsmetoden i koncernen. Övriga bolag konsolideras inte i koncernen utan värderas till verkligt värde. Not 15 Förändring av aktier och andelar Koncernen Aktier 2025 2024 Ingående värde 166 504 157 547 Förvärv 4 650 4 566 Avyttringar – – Värdeförändring 26 319 4 391 Utgående värde 197 473 166 504 Moderbolaget Aktier Andelar i intresseföretag Andelar i koncernföretag Summa 2025 2024 2025 2024 2025 2024 2025 2024 Ingående värde 44 030 47 735 61 157 53 536 395 1 735 105 582 103 007 Omklassificering – –3 837 – 3 837 – – – 0 Förvärv 784 1 485 1 384 1 611 – – 2 168 3 096 Avyttringar – – – – – – – – Aktieägartillskott – – – – – –1 340 – –1 340 Värdeförändring 19 101 –1 354 6 043 2 172 – – 25 143 818 Utgående värde 63 914 44 030 68 583 61 157 395 395 132 892 105 582 Not 17 Övriga kortfristiga fordringar Koncernen Moderbolaget 2025 2024 2025 2024 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 17 19 17 19 Derivat m m 2 – 2 – Övrigt 30 27 19 19 Summa 49 46 38 38 Not 16 Förvärv (+) och avyttringar (–) Koncernen Moderbolaget 2025 2024 2025 2024 Volvo 1 261 1 548 1 261 1 548 Sandvik 784 1 485 784 1 485 Handelsbanken 239 – – – Essity 1 247 699 – – SCA 996 770 – – Alleima 124 63 124 63 Totala förvärv 4 650 4 566 2 168 3 096 Totala avyttringar – – – – Summa 4 650 4 566 2 168 3 096 ===== SIDA 69 ===== INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 69 FINANSIELLA RAPPORTER – NOTER Not 18 Eget kapital Bolagets aktiekapital utgörs av aktier utgivna i två serier, serie A med 1 röst per aktie och serie C med 1/10 röst per aktie. Aktieägare har rätt att begära omvandling av Aaktier till Caktier. Under 2025 omvandlades 21 756 433 Aaktier till Caktier. Vinstdisposition Till årsstämmans förfogande står enligt balansräkningen i moderbolaget balanserade vinstmedel uppgående till 117 057 612 816 kronor. Styrelsen föreslår årsstämman den 13 april 2026 att besluta om en utdelning på 8,75 (8,25) kronor per aktie. Den föreslagna utdelningen uppgår till sammanlagt 3 779 (3 563) mnkr. Styrelsen föreslår vidare att återstående belopp om 113 278 495 621 kronor överförs i ny räkning. Aktiekapital 31 december 2025 Antal Kvotvärde mnkr Aaktier 216 620 501 2,52 kr 546 Caktier 215 278 607 2,52 kr 542 Totalt 431 899 108 1 088 31 december 2024 Antal Kvotvärde mnkr Aaktier 238 376 934 2,52 kr 601 Caktier 193 522 174 2,52 kr 488 Totalt 431 899 108 1 088 Not 20 Avsättningar för pensioner Förmånsbestämda planer Pensionsplanerna omfattar ålderspension, sjukpension samt familjepension och innebär vanligen ett åtagande att betala livsvarig pension. Inga nuvarande anställda har förmånsbestämda planer. Posten avsättningar för pensioner uppgår per 31 december 2025 till 0 (0) mnkr, vilken utgörs av pensionsåtagande om 1 (2) mnkr minskat med värdet på förvaltnings tillgångarna om 1 (2) mnkr. Aktuariella antaganden Koncernen 2025 2024 Diskonteringsränta, % 2,8 2,4 Förväntad inflation, % 1,9 1,9 Not 19 Långfristiga finansiella skulder Koncernen Moderbolaget 2025 2024 2025 2024 Obligationslån 5 000 5 000 5 000 5 000 Övrigt – 4 – 4 Summa 5 000 5 004 5 000 5 004 Värdering av finansiella skulder till verkligt värde per 31 december 2025 skulle förändra de långfristiga finansiella skulderna med 73 (23) mnkr. Not 23 Övriga kortfristiga skulder Koncernen Moderbolaget 2025 2024 2025 2024 Leverantörsskulder 2 3 2 3 Derivat m m 31 1 31 1 Upplupna kostnader 150 139 139 127 Övrigt 20 37 8 3 Summa 203 180 180 134 Not 22 Kortfristiga finansiella skulder Koncernen Moderbolaget 2025 2024 2025 2024 Obligationslån 2 000 2 000 2 000 2 000 Företagscertifikat – 496 – 496 Övrigt 284 289 6 446¹ 4 920 Summa 2 284 2 785 8 446 7 416 1) Varav 6 442 (4 914) mnkr avser skuld till koncernföretag. Värdering av finansiella skulder till verkligt värde per 31 december 2025 skulle förändra de kortfristiga finansiella skulderna med 14 (7) mnkr. Not 21 Övriga långfristiga skulder Koncernen Moderbolaget 2025 2024 2025 2024 Derivat m m 91 49 91 49 Övrigt 20 20 20 20 Summa 111 69 111 69 ===== SIDA 70 ===== 70 INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 FINANSIELLA RAPPORTER – NOTER Not 24 Finansiella instrument Finansiella tillgångar och skulder, som är finansiella instrument, per värderingskategori Koncernen 31 december 2025 31 december 2024 Verkligt värde via resultaträkningen Upplupet anskaffningsvärde Summa Verkligt värde via resultaträkningen Upplupet anskaffningsvärde Summa Tillgångar Aktier 197 473 – 197 473 166 504 – 166 504 Kortfristiga finansiella fordringar – 21 21 – 32 32 Övriga kortfristiga fordringar 2 11 13 – 18 18 Likvida medel – 1 343 1 343 – 843 843 Summa tillgångar 197 475 1 375 198 850 166 504 893 167 397 Skulder Långfristiga finansiella skulder – 5 000 5 000 – 5 004 5 004 Övriga långfristiga skulder 91 – 91 49 – 49 Kortfristiga finansiella skulder – 2 284 2 284 – 2 785 2 785 Övriga kortfristiga skulder 31 83 114 1 72 73 Summa skulder 122 7 367 7 489 50 7 861 7 911 Resultat från finansiella tillgångar och skulder, som är finansiella instrument, per värderingskategori Koncernen 31 december 2025 31 december 2024 Verkligt värde via resultaträkningen Upplupet anskaffningsvärde Verkligt värde via resultaträkningen Upplupet anskaffningsvärde Tillgångar Skulder Tillgångar Skulder Summa Tillgångar Skulder Tillgångar Skulder Summa Rörelseresultat Utdelningsintäkter 9 532 – – – 9 532 8 585 – – – 8 585 Värdeförändring aktier m m 26 317 –73 – – 26 244 4 391 2 – – 4 393 Förvaltningskostnader 6 – – – 6 – 1 – – 1 Resultat från finansiella poster Finansiella intäkter – – 38 – 38 – – 62 – 62 Finansiella kostnader – – – –164 –164 – – – –181 –181 Summa 35 855 –73 38 –164 35 656 12 976 3 62 –181 12 860 Finansiella instrument värderade till verkligt värde Koncernen 31 december 2025 31 december 2024 Nivå 1 Nivå 2 Nivå 3 Summa Nivå 1 Nivå 2 Nivå 3 Summa Tillgångar Aktier 196 973 – 500 197 473 166 025 – 479 166 504 Derivat m m – 2 – 2 – – – – Summa tillgångar 196 973 2 500 197 475 166 025 – 479 166 504 Skulder Långfristiga Derivat m m – 91 – 91 – 49 – 49 Kortfristiga Derivat m m – 31 – 31 – 1 – 1 Summa skulder – 122 – 122 – 50 – 50 I enlighet med IFRS 13 redovisas finansiella instrument utifrån verkligt värde hierarkiskt i tre olika nivåer. Klassificeringen sker baserat på de indata som använts i värderingen av instrumenten. Instrument i nivå 1 värderas till note rade priser för ett identiskt instrument på en aktiv marknad. Instrument i nivå 2 modellvärderas med direkt eller indirekt observerbar marknadsdata. Indata som används vid modellvärdering i nivå 2 är bland annat räntor, volatilitet och utdelningsestimat. Instrument i nivå 3 värderas utifrån en värderingsteknik baserad på indata som inte är observerbar på en marknad. Värderingstekniken som används för de finansiella instrument som ryms under nivå 3 utgår från nettotillgångar i respektive dotterföretag värderade till verkligt värde. ===== SIDA 71 ===== INDUSTRIVÄRDEN ÅRSREDOVISNING 2025 71 FINANSIELLA RAPPORTER – NOTER Finansiella tillgångar och skulder, som är finansiella instrument, per värderingskategori Moderbolaget 31 december 2025 31 december 2024 Verkligt värde via resultaträkningen Upplupet anskaffningsvärde Summa Verkligt värde via resultaträkningen Upplupet anskaffningsvärde Summa Tillgångar Aktier 63 914 – 63 914 44 030 – 44 030 Andelar i intresseföretag 68 583 – 68 583 61 157 – 61 157 Andelar i koncernföretag – 395 395 – 395 395 Övriga kortfristiga fordringar 2 11 13 – 18 18 Likvida medel – 0 0 – 0 0 Summa tillgångar 132 499 406 132 905 105 187 413 105 600 Skulder Långfristiga finansiella skulder – 5 000 5 000 – 5 004 5 004 Övriga långfristiga skulder 91 – 91 49 – 49 Kortfristiga finansiella skulder – 8 446 8 446 – 7 416 7 416 Övriga kortfristiga skulder 31 83 114 1 72 73 Summa skulder 122 13 529 13 651 50 12 492 12 542 Resultat från finansiella tillgångar och skulder, som är finansiella instrument, per värderingskategori Moderbolaget 31 december 2025 31 december 2024 Verkligt värde via resultaträkningen Upplupet anskaffningsvärde Verkligt värde via resultaträkningen Upplupet anskaffningsvärde Tillgångar Skulder Tillgångar Skulder Summa Tillgångar Skulder Tillgångar Skulder Summa Rörelseresultat Utdelningsintäkter 5 104 – – – 5 104 4 739 – – – 4 739 Värdeförändring aktier m m 25 143 –73 – – 25 070 818 2 – – 820 Förvaltningskostnader 6 – – – 6 – 1 – – 1 Resultat från finansiella poster Finansiella intäkter – – 1 – 1 – – 5 – 5 Finansiella kostnader – – – –288 –288 – – – –344 –344 Summa 30 253 –73 1 –288 29 893 5 557 3 5 –344 5 221 Finansiella instrument värderade till verkligt värde Moderbolaget 31 december 2025 31 december 2024 Nivå 1 Nivå 2 Nivå 3 Summa Nivå 1 Nivå 2 Nivå 3 Summa Tillgångar Aktier 63 914 – – 63 914 44 030 – – 44 030 Andelar i intresseföretag 68 583 – – 68 583 61 157 – – 61 157 Derivat m m – 2 – 2 – – – – Summa tillgångar 132 497 2 – 132 499 105 187 – – 105 187 Skulder Långfristiga Derivat m m – 91 – 91 – 49 – 49 Kortfristiga Derivat m m – 31 – 31 – 1 – 1 Summa skulder – 122 – 122 – 50 – 50 I enlighet med IFRS 13 redovisas finansiella instrument utifrån verkligt värde hierarkiskt i tre olika nivåer. Klassificeringen sker baserat på de indata som använts i värderingen av instrumenten. Instrument i nivå 1 värderas till note rade priser för ett identiskt instrument på en aktiv marknad. Instrument i nivå 2 modellvärderas med direkt eller indirekt observerbar marknadsdata. Indata som används vid modellvärdering i nivå 2 är bland annat räntor, volatilitet och utdelningsestimat. Instrument i nivå 3 värderas utifrån en värderingsteknik baserad på indata som inte är observerbar på en marknad. ===== SIDA 72 =====