Kvartalsrapport Q2 2025

Automatiskt nyckeltalsindex

Detta är sökträffar och textkontext, inte verifierade eller normaliserade redovisningsvärden.

Fulltext

===== SIDA 1 =====

Q2 
Delårsrapport 
Januari – Juni 2025

===== SIDA 2 =====

Delårsrapport | Januari – Juni 2025 .1 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Nyckeltal 
R12 Jan-Dec
MSEK 2025 2024 ∆ 2025 2024 ∆ Jul-Jun 2024
Nettoomsättning 431,0 357,2 21% 790,4 642,8 23% 1 549,9 1 402,3
EBITDA 84,2 56,7 48% 142,6 92,4 54% 285,8 235,7
EBITA 62,9 40,8 54% 101,3 60,7 67% 206,4 165,8
EBITA-marginal, % 14,6% 11,4% 12,8% 9,4% 13,3% 11,8%
Rörelseresultat (EBIT) 56,9 37,5 52% 90,5 54,5 66% 186,8 150,7
Periodens resultat efter skatt 36,8 15,8 132% 56,6 18,0 214% 116,0 77,5
Nettoskuld exkl. leasing/ EBITDA exkl. 
leasing 1,4 0,9
Kassaflöde från den löpande verksamheten 20,0 30,5 -34% 33,3 42,5 -22% 164,9 174,1
Resultat per aktie, före utspädning (kr) 0,70 0,30 132% 1,07 0,38 184% 2,19 1,54
Resultat per aktie, efter utspädning (kr) 0,68 0,29 132% 1,04 0,36 186% 2,14 1,49
Antal anställda vid periodens slut 733 646 13% 733 646 13% 733 671
Antal utestående aktier ('000) 52 921 52 921 - 52 921 52 921 - 52 921 52 921
Q2 Jan-Jun 
431 MSEK 
Omsättning Q2 
63 MSEK 
EBITA Q2 
14,6% 
EBITA-marginal Q2 
Januari - Juni 2025 
Andra kvartalet 
• Nettoomsättningen för det andra kvartalet ökade med 20,7% till 431,0 
MSEK (357,2) varav organisk tillväxt uppgick till 1,4%.  
• EBITA ökade med 54,4% och uppgick till 62,9 MSEK (40,8), motsvarande 
en marginal om 14,6% (11,4). 
• Kvartalet belastas av 1,2 MSEK (0,9) i förvärvskostnader.  
• Rörelseresultat (EBIT) uppgick till 56,9 MSEK (37,5), en ökning med  
51,8%. 
• Kassaflödet från den löpande verksamheten för kvartalet uppgick till 
20,0 MSEK (30,5). 
• Resultat per aktie för kvartalet efter utspädning uppgick till 0,68 (0,29). 
• I april slutfördes förvärvet av det brittiska bolaget Warwick SASCo Ltd. 
• Efter periodens utgång genomfördes förvärv et av brittiska bolaget 
LundHalsey Ltd. 
Januari - Juni 
• Nettoomsättningen för det första halvåret ökade med 23,0% till 790,4 
MSEK (642,8), varav organisk tillväxt uppgick till 3,4%. 
• EBITA ökade med 66,8% och uppgick till 101,3 MSEK (60,7), 
motsvarande en marginal om 12,8% (9,4). 
• Perioden belastas av 3,2 MSEK (4,1) i förvärvskostnader. 
• Rörelseresultatet (EBIT) uppgick till 90,5 MSEK (54,5), en ökning med 
66,2%. 
• Kassaflödet från den löpande verksamheten för första halvåret uppgick 
till 33,3 MSEK (42,5).  
• Resultat per aktie för första halvåret efter utspädning uppgår till 1,04 
(0,36). 
• Under perioden har två förvärv genomförts.

===== SIDA 3 =====

Delårsrapport | Januari – Juni 2025 .2 
 
VD-kommentar 
Trots ett fortsatt avvaktande sentiment på flera av våra 
slutmarknader levererade vi ett bra resultat under andra 
kvartalet 2025. EBITA ökade med 54% och marginalen 
förbättrades avsevärt, vilket tydligt speglar styrkan i vår 
kombination av nischade produkt ionsbolag och 
produktbolag med långsiktig potential. Kvartalet bekräftar 
att vår strategi står sig väl även i en mer utmanande 
marknadsmiljö. Vi fortsätter att växa både organiskt och 
genom förvärv, samtidigt som vår satsning på internationell 
expansion vi sar konkreta resultat. Med två förvärv i 
Storbritannien stärker vi både vår position och geografiska 
närvaro. 
Koncernens utveckling  
Nettoomsättningen för kvartalet uppgick till 431 MSEK (357), 
vilket motsvarar en ökning med 20,7 procent jämfört med 
föregående år, med en organisk tillväxt på 1,4 procent. 
Omsättningstillväxten drevs främst av förvärv, kompletterat 
med en solid organisk u tveckling inom N ischproduktion. 
Produktbolagen, å andra sidan, såg en organisk 
omsättningsminskning, vilket återspeglar en svagare 
efterfrågan. 
EBITA uppgick till 63 MSEK (41), en ökning med 54 procent 
jämfört med föregående år. Den organiska EBITA -tillväxten 
uppgick till 17,0 procent. Marginalen stärktes tydligt från 
11,4% till 14,6%, motsvarande en förbättring med 3,2 
procentenheter. Vi noterade också en avsevärd ökning av 
både vinst per aktie och ROCE under kvartalet. 
Nischproduktion utvecklades positivt och bidrog till 
resultatet, medan Produktbolag visade en mer blandad 
utveckling.  
Kvartalet följde ett stabilt mönster utan några större 
förändringar i marknadsförhållandena. Även om den 
övergripande marknaden är något reserverad, ser vi ökad 
motståndskraft och förutsägbarhet i stora delar av 
koncernen.  
Affärsområden 
Nischproduktion levererade ett starkt kvartal med fortsatt 
återhämtning och utveckling i linje med våra långsiktiga 
förväntningar. Verksamheterna inom detta område visar ett 
starkt operativt fokus och anpassningsförmåga, vilket har 
bidragit till både tillväxt och marginalförbättring. 
 
Produktbolag inledde året starkt men hade en mer blandad 
utveckling under det andra kvartalet. Den organiska tillväxten 
minskade, drivet av en något svagare efterfrågan på kort sikt. 
Med det sagt har vi  hittills i år en organiskt tillväxt på 2,2 
procent. 
Förvärvsverksamhet 
Den 1 april slutförde vi förvärvet av Warwick SASCo, en 
brittisk leverantör av återanvändbara medicinska 
plastprodukter som används vid dekontaminering och 
patientvård på sjukhus. Detta är Karnells första inträde i 
hälso- och sjukvårdssektorn, en ny vertikal och ett bolag som 
passar väl in i vår strategi att förvärva familjeägda, nischade 
produktbolag med långsiktig potential. 
Strax efter kvartalets utgång slutförde vi även förvärvet av 
LundHalsey, en brittisk designer och tillverkare av avancerade 
tekniska konsoler för verksamhetskritiska kontrollrum inom 
branscher som flyg, infrastruktur och broadcast. Detta var 
vårt första proaktiva förvärv  i Storbritannien och ett direkt 
resultat av Karnell-teamets fokuserade och systematiska 
ansträngningar för att identifiera och kontakta  attraktiva 
bolag utanför de nordiska marknaderna. 
Marknader 
Det övergripande marknadssentimentet är fortsatt försiktigt 
men stabilt. Även om beslutscyklerna är längre och en viss 
tveksamhet till nya investeringar kvarstår, håller de 
underliggande aktivitetsnivåerna i sig. Den bredare 
makromiljön fortsätter att form as av räntor, dynamik i 
leveranskedjan och geopolitisk osäkerhet. Inget av detta har 
för närvarande någon väsentlig påverkan på vår koncern, men 
vi fortsätter att följa utvecklingen noga. 
Framtidsutsikter 
Vi går in i andra halvåret 2025 med tillförsikt. Våra 
portföljbolag presterar väl och vår decentraliserade 
verksamhetsmodell fortsätter att visa sin styrka när det gäller 
att navigera blandade marknadsförhållanden. Med två 
högkvalitativa förvärv genomförda , en solid balansräkning 
och en stark pipeline av möjligheter är vi fortsatt fokuserade 
på att skapa långsiktigt värde genom operationell excellens 
och disciplinerad tillväxt. 
 
Petter Moldenius 
Verkställande Direktör 
 
  
”Karnells förmåga att öka EBITA  i det rådande  
marknadsläget belyser styrkan i vår modell och 
kvaliteten i våra bolag.”

===== SIDA 4 =====

Delårsrapport | Januari – Juni 2025 .3 
 
Koncernens omsättning och resultat
Nettoomsättning 
Nettoomsättningen ökade under andra  kvartalet med 20,7% 
jämfört med samma period föregående år och uppgick till  
431,0 MSEK ( 357,2). Tillväxten bestod till största delen av 
förvärv, 21,2 %. Valutakurseffekter stod fö r -1,9% och 
organiskt ökade omsättningen med  1,4%. Marknadsläget 
under det andra  kvartalet var fortsatt lite försiktigt  men 
stabilt. Koncernen levererade organisk omsättningstillväxt, 
drivet av Nischproduktion.  Produktbolag hade en negativ 
organisk tillväxt jämfört med ett starkt kvartal föregående år. 
Nischproduktion har sett en fortsatt stabilare marknad under 
det andra kvartalet jämfört med föregående år  och de flesta 
bolagen inom affärsområdet redovisade ökad omsättning. 
Nettoomsättningen för halvåret ökade med 23,0% jämfört 
mot samma period föregående år och uppgick till 790,4 MSEK 
(642,8). Tillväxten förklaras till största del av genomförda 
förvärv. Organisk tillväxt uppgick till 3,4%. 
 
Nettoomsättning och EBITA-marginal i procent  
Under det andra kvartalet uppgick EBITA -marginalen till  
14,6% ( 11,4). EBITA-marginalen för Q4 2 023 och Q1 202 4 
påverkades av kostnader för börsnoteringen
. 
Resultat 
EBITA ökade i det andra  kvartalet med 54,4% till 62,9 MSEK 
(40,8). Förvärv stod för  40,8% och valuta  -3,4%. Organiskt 
ökade EBITA med 17,0%. Ökningen är framförallt hänförlig till 
ett starkt resultat för Nischproduktion, där återhämtningen 
från ett svagt föregående år fortsätter. För de rörelsedrivande 
bolagen ökade EBITA organiskt med 13,5%.  Koncernen har 
haft förvärvskostnader under kvartalet som uppgår till 1,2 
MSEK (0,9). 
Rörelseresultatet ökade med 51,8% jämfört med samma 
kvartal föregående år och uppgick till 56,9 MSEK (37,5). 
Produktbolag hade ett något svagare kvartal än föregående 
år där flera enheter hade hög omsättning och höga 
marginaler. Nischproduktion hade ett starkare kvartal jämfört 
med samma period föregående år, med högre efterfrågan och 
stabila marginaler.  
För det första halvåret ökade EBITA med 66,8% och uppgick 
till 101,3 MSEK (60,7). Förvärv stod för 45,6% ökning jämfört 
med föregående år och valutakurseffekter utgjorde -2,0%. 
EBITA ökade organiskt med 23,2%. En stor del av ökningen 
förklaras av att de centrala kostnaderna minskat jämfört med 
samma period föregående år, då dessa inkluderade 
noteringskostnader om 7,2 MSEK.  Därtill har de 
rörelsedrivande bolagen utvecklats positivt med en organisk 
EBITA-ökning om 9, 3%. Under perioden har  koncernen haft 
transaktionskostnader om 3,2 MSEK ( 4,1) för genomförda 
förvärv. 
Rörelseresultatet ökade med 66,2% jämfört med samma 
period föregående år och uppgick till 90,5 MSEK ( 54,5). 
Produktbolagen hade ett halvår med något  ökad omsättning 
och med blandad utveckling  i bolagens  marginaler. De 
nischproducerande bolagen har överlag haft en starkare 
period, jämfört med första halvår föregående år, med något 
högre efterfrågan och stabila marginaler. 
Finansnetto 
Finansnettot uppgick under det andra kvartalet till -9,2 MSEK 
(-11,3). Finansnettot utgjordes av räntekostnader till 
kreditinstitut om -6,7 MSEK (-7,6), ränta på leasingskuld om  
-2,4 MSEK (-1,4), ränteintäkter om 1 ,3 MSEK (2,6) samt 0,3 
MSEK (-1,9) av valutaeffekter. Finansnettot påverka des i det 
andra kvartalet av omvärdering av köp -/säljoptioner samt 
tilläggsköpeskillingar om -1,9 MSEK (-3,1). Se not 5. 
För det första halvåret uppgick finansnettot till -17,3 MSEK  
(-21,2). Finansnettot utgörs av räntekostnader till 
kreditinstitut om -13,7 MSEK (-16,7), ränta på leasingskuld om 
-4,5 MSEK (-2,9), ränteintäkter om 2,6 MSEK (4,1) samt 1,5 
MSEK (-1,7) av valutaeffekter. Finansnettot påverkas även av 
omvärdering av köp -/säljoptioner samt tilläggsköpeskillingar 
om -3,3 MSEK (-5,7). Se not 5. 
Inkomstskatt 
För koncernen uppgick andra  kvartalets vägda skattesats t ill 
22,8% (39,4). 
Koncernens vägda skattesats för det första halvåret uppgick 
till 22,8% ( 45,9). Den höga skattesatsen föregående år 
berodde framförallt på de ökade kostnaderna i moderbolaget 
där inte någon uppskjuten skatt bokats.  
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
0
100
200
300
400
500
23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 24Q2 24Q3 24Q4 25Q1 25Q2
MSEK

===== SIDA 5 =====

Delårsrapport | Januari – Juni 2025 .4 
 
Kassaflöde och finansiell ställning 
Kassaflöde 
Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick för 
kvartalet till 20,0 MSEK (30,5). Minskningen mot föregående 
år är en följd av högre kapitalbindning i framförallt varulager, 
beroende på flera enheter som ökat varulagret för 
kommande leveranser.  
Under kvartalet investerades 9,6 MSEK ( 11,9) i materiella 
anläggningstillgångar samt 0,5 MSEK ( 0,9) i immateriella 
anläggningstillgångar. Ett förvärv har genomförts i kvartalet, 
vilket påverkade kassaflödet med -39,9 MSEK. I kvartalet har 
även tilläggsköpeskillingar om 10,6 MSEK betalats. 
Kassaflödet från finansieringsverksamheten uppgick till -82,4 
MSEK (-3,6) och bestod bland annat av amorteringar av 
låneskulder om 78,6 MSEK samt utbetalningar för köp -
/säljoptioner om 38,3 MSEK.  
Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick för 
halvåret till 33,3 MSEK (42,5). Minskningen mot föregående 
år är framförallt en följd av ökat rörelsekapital, både 
varulager och kundfordringar. Under perioden investerades 
17,5 MSEK (18,2) i materiella  anläggningstillgångar samt 1,0 
MSEK (1,9) i immateriella anläggningstillgångar. Under 
perioden har två förvärv genomförts, vilka påverkade 
kassaflödet med - 96,9 MSEK, och tilläggsköpeskillingar om 
10,6 MSEK avseende tidigare förvärv har betalats. Kassaflödet 
från finansieringsverksamheten uppgick till -19,4 MSEK 
(313,4). 
Finansiell ställning 
Belopp inom parentes i avsnittet Finansiell ställning avser 
motsvarande värden per 31 december 2024. 
Eget kapital uppgick vid periodens slut till 1 179,1 MSEK 
(1 164,9). Inga nyemissioner har genomförts under året 
(326,0 MSEK).   
Balansomslutningen uppgick till 2 318,7 MSEK  
(2 233,1) och soliditeten uppgick till 50,9% (52,2). 
Långfristiga räntebärande skulder uppgick vid periodens slut 
till 344,1 MSEK (367,3) och bestod av företagslån från 
kreditinstitut. Övriga långfristiga skulder bestod av köp -
/säljoptioner samt villkorade tilläggsköpeskillingar om totalt 
114,6 MSEK (129, 9). Långfristiga leasingskulder uppgick till 
104,5 MSEK (97,7). Totala långfristiga skulder och 
avsättningar summerade vid periodens slut till 645,2 MSEK 
(665,8). Kortfristiga räntebärande skulder utgjordes av 
kortfristig del av företagslån samt checkkrediter och uppgick 
till 156,9 MSEK (93,0). Den stora ökningen beror på 
reducering av nyttjade kreditfaciliteter och ökad användning 
av checkkrediter, för att uppnå  ökad flexibilitet samt 
optimering av räntenettot. Kortfristiga leasingskulder uppgick 
till 44,3 MSEK (40,8) och kortfristig del av köp -/säljoptioner 
och villkorade tilläggsköpeskillingar uppgick till 34,5 MSEK 
(54,5).  
Likvida medel uppgick vid periodens slut till  168,7 MSEK 
(286,3). En del av förändringen beror på att nyttjade 
kreditfaciliteter reducerats under kvartalet för optimering av 
räntenettot i koncernen.   Koncernens finansiella utrymme 
kvarstår. 
Materiella anläggningstillgångar uppgick vid periodens slut till 
274,0 MSEK (27 6,4). Nyttjanderättstillgångar uppgick vid 
periodens slut till 145,4 MSEK (136,2).  
Vid periodens slut uppgick koncernens goodwill till 8 45,6 
MSEK (806,5). Övriga immateriella anläggningstillgångar 
uppgick vid periodens slut till 224 ,7 MSEK (176,9). Ökningen 
jämfört med årsskiftet är hänförlig till förvärv. 
Förvärv 
Under det andra kvartalet har ett förvärv genomförts.  
Den 1 april 2025 slutfördes förvärvet av Warwick SASCo Ltd . 
Förvärvsbalansen är preliminär då det ännu kan ske 
retroaktiva justeringar om de återspeglar ny information 
kring omständigheterna som förelåg per förvärvstidpunkten. 
Mer information finns i not 3.

===== SIDA 6 =====

Delårsrapport | Januari – Juni 2025 .5 
 
Övriga upplysningar 
Väsentliga risker och osäkerhets-
faktorer 
De osäkerhetsfaktorer som framförallt bedöms kunna 
påverka koncernen är följande: 
• Konjunkturen – den allmänna industrikonjunkturen 
bedöms ha stor påverkan på koncernen då merparten av 
bolagen säljer till andra tillverkande bolag. Den 
geografiska spridningen i försäljningen gör dock att 
beroendet av ett enskilt lands konjunktur inte är 
avgörande. 
• Geopolitiska oroligheter  – det pågående kriget mot 
Ukraina och andra konflikter har inte haft någon nämnvärd 
påverkan på koncernens verksamhet. De långsiktiga 
ekonomiska konsekvenserna beror på krigets varaktighet 
samt de åtgärder som vidtas av regeringar, centralbanker 
och andra myndigheter.  
De av USA aviserade höjda tullarna kan komma att påverka 
koncernens bolag och finansiella ställning. Den direkta 
exponeringen mot USA är  begränsad men indirekta och 
globala verkningseffekter är i dagsläget osäkra. 
• Valutor – koncernen har ett visst beroende av den svenska 
kronans utveckling mot de ledande valutorna  genom att 
en viss del av kostnader betalas i SEK medan motsvarande 
försäljning sker i utländska valutor . Därav skulle en 
förstärkning av den svenska kronan påverka  
konkurrenskraften. Den primära valutarisken består av 
omräkningsexponering mot EUR i de finska dotterbolagen 
men börjar även bli allt större mot GBP i takt med nya 
förvärv i Storbritannien. 
• Ränta – koncernen finansieras delvis  genom extern  
upplåning. En betydande räntehöjning skulle därmed öka 
de finansiella kostnaderna och försämra likviditeten. 
För mer information hänvisas till avsnittet ” Risker och 
osäkerhetsfaktorer” på sid 45 samt not 20 i årsredovisningen 
för 2024.  
Personal 
Vid periodens slut hade koncernen 733 anställda ( 671). 
Förändringen beror främst på de senaste förvärven. 
Antal aktier 
Vid periodens slut bestod aktiekapitalet om 5,3 MSEK (5,3) av 
52 920 992 aktier (52 920 992). 
Moderföretaget 
Rörelseresultatet för andra  kvartalet uppgick till  -9,2 MSEK  
(-10,6). Första halvårets rörelseresultat var -18,4 MSEK (-23,8) 
skillnaden är framförallt hänförlig till  kostnader relaterat till 
börsnoteringen föregående år. 
Händelser efter rapportperiodens slut 
Den 4 juli genomfördes förvärvet av  LundHalsey (Console 
Systems) Ltd ("LundHalsey"), en brittisk designer och 
tillverkare av premiumkonsoler som används för att utrusta 
kontrollrum. LundHalsey, baserat i Aylesbury, England, har en 
årlig omsättning på ca  10 MGBP och kommer ingå i 
affärsområdet Produktbolag.  
Transaktioner med närstående 
Alla transaktioner mellan Karnell Group AB (publ) och 
dotterföretagen har eliminerats i koncernredovisningen. 
Arvode till styrelsen återfinns i not 5 i årsredovisningen  för 
2024.  
Finansiella mål 
Karnells finansiella mål är satta för att hjälpa till att skapa 
långsiktig och hållbar l önsam tillväxt genom att förvärva och 
utveckla lönsamma verksamheter. 
• EBITA-tillväxt – Genomsnittlig årlig EBITA -tillväxt ska 
uppgå till minst 15% över e n konjunkturcykel. Tillväxten 
ska uppnås såväl organiskt som genom förvärv. 
• EBITA-marginal – EBITA-marginalen ska uppgå till minst 
15% på medellång sikt. 
• Skuldsättningsgrad – Nettoskuld exkl. leasing/EBITDA 
exkl. leasing ska normalt inte över stiga 2x. Förhållandet 
kan temporärt komma att överstiga denna nivå i samband 
med förvärv. 
• Utdelning – Karnells vinstmedel och tillgängliga 
kassaflöden kommer på kort sikt återinvesteras i 
verksamheten och huvudsakligen användas till expansion 
genom nya förvärv. På medellång sikt (3-5 år) avser Karnell 
att dela ut 20-30% av årets resultat.

===== SIDA 7 =====

Delårsrapport | Januari – Juni 2025 .6 
 
 
Affärsområdet Produktbolag fokuserar på 
B2B industriteknikbolag. Det är bolag som 
utvecklar, äger rättigheterna och har ett 
unikt produkterbjudande. Affärsområdet 
består av elva affärsenheter.  
Affärsområde – Produktbolag 
Omsättningen under det and ra kvartalet ökade med 21,9% och 
uppgick till 218,3 MSEK (179,1). Förvärv stod för 30,0% och valuta 
påverkade med  -1,5%.  Organiskt minskade omsättningen med  
6,6%. EBITA ökade med 33,4% och uppgick till  32,3 MSEK (24,2). 
Förvärv stod för 46,2% och valuta -2,1%. Organiskt minskade EBITA 
med 10,7%. 
Produktbolagen har haft en blandad utveckling i det andra 
kvartalet, efter en stark start på året. Organiskt har både 
omsättning och EBITA minskat, till följd av lägre efterfrågan på kort 
sikt. Affärsområdet har som helhet visat tillväxt, tack vare 
strategiska och framgångsrika förvärv som bidragit till öka d 
omsättning, förbättrad EBITA och stärkt marginal i affärsområdet. 
Omsättningen under det första halvåret ökade med 32,0% och 
uppgick till 391,3 MSEK ( 296,5). Förvärv stod för 30,6% av 
ökningen och valuta effekter påverkade med  -0,8%. Organiskt 
ökade omsättningen med 2,2%. EBITA ökade me d 39,9% och 
uppgick till 49,8 MSEK (35,6). Förvärv stod för 46,9% och valuta -
0,8%. Organiskt minskade EBITA med 6,1%. 
 
 
 
 
Andel av koncernens omsättning 
  
Bolag i affärsområdet per 30 juni 2025 
 
 
  
50% 
MSEK 2025 2024 ∆ 2025 2024 ∆
Nettoomsättning 218,3 179,1 22% 391,3 296,5 32%
EBITA 32,3 24,2 33% 49,8 35,6 40%
EBITA-marginal 14,8% 13,5% 12,7% 12,0% -
R12 Jan-Dec
MSEK Jul-Jun 2024
Nettoomsättning 773,3 678,5
EBITA 110,1 95,9
EBITA-marginal 14,2% 14,1%
Jan-Jun Q2

===== SIDA 8 =====

Delårsrapport | Januari – Juni 2025 .7 
 
 
Affärsområde – Nischproduktion 
Omsättningen ökade under  andra kvartalet med 19,4% och 
uppgick till  212,7 MSEK ( 178,1), varav den organiska tillväxten  
utgjorde 9,3%. Förvärv och valuta bidrog med 12,4% respektive  
-2,3%. EBITA ökade under kvartalet med 50,9%  och uppgick till  
41,9 MSEK ( 27,8). Organiskt ökade EBITA med 34,6% , förvärv 
bidrog positivt med 19,7% och valuta med -3,4%. 
Affärsområdet har haft ett starkt andra kvartal, med fortsatt 
återhämtning. Bolagen inom affärsområdet uppvisade både ökad  
omsättning och förbättrade marginaler jämfört med motsvarande 
period föregående år. Tillväxten drevs av såväl genomförda förvärv 
som av en stark organisk utvec kling, genom ett tydligt operativt 
fokus och god anpassningsförmåga. 
Under det första halvåret ökade o msättningen med 15,2% och 
uppgick till 399,0 MSEK ( 346,4), varav den organiska tillväxten  
utgjorde 4,3%. Förvärv och valuta bidrog med 12,3%  respektive  
-1,4%. EBITA ökade under första halvåret med 38,7% och uppgick 
till 73,2 MSEK (52,8). Organiskt ökade EBITA med 19,7%, förvärv 
bidrog positivt med 20,8% och valuta påverkade med -1,8%. 
Marknaden upplevs som mer stabil än under slutet av 2024, och 
aktivitetsnivån tycks gradvis återgå till mer normala nivåer efter 
ett svagare föregående år, en utveckling som ligger i linje med våra 
långsiktiga förväntningar. 
  
 
 
 
Andel av koncernens omsättning 
  
Bolag i affärsområdet per 30 juni 2025 
  
50% 
MSEK 2025 2024 ∆ 2025 2024 ∆ 
Nettoomsättning 212,7 178,1 19% 399,0 346,4 15%
EBITA 41,9 27,8 51% 73,2 52,8 39%
EBITA-marginal 19,7% 15,6% 18,3% 15,2% -
R12 Jan-Dec
MSEK Jul-Jun 2024
Nettoomsättning 776,5 723,8
EBITA 134,1 113,6
EBITA-marginal 17,3% 15,7%
Jan-Jun Q2 
Affärsområdet Nischproduktion fokuserar 
på bolag som är marknadsledande på att 
producera produkter inom sitt nischområde. 
Ofta är våra bolag i nära samarbete med 
kundernas utvecklingsavdelning och adderar 
värde i framtagningen av produkten. 
Nischproduktion består av sex 
affärsenheter.

===== SIDA 9 =====

Delårsrapport | Januari – Juni 2025 .8 
 
Styrelsens och verkställande direktörs intygande 
Undertecknade försäkrar att delårsrapporten ger en rättvisande översikt av koncernens och 
moderföretagets verksamhet, ställning och resultat, samt beskriver väsentliga risker och 
osäkerhetsfaktorer som moderföretaget och de företag som ingår i koncernen står inför.  
Rapporten har ej varit föremål för revisorernas granskning. 
 
Stockholm, 18 juli 2025 
 
 
Patrik Rignell  Per Nordgren 
Styrelseordförande Styrelseledamot 
   
   
Dajana Mirborn  Hans Karlander 
Styrelseledamot Styrelseledamot 
   
   
Helena Nordman-Knutson  Lena Wäppling 
Styrelseledamot Styrelseledamot 
   
   
Petter Moldenius   
CEO

===== SIDA 10 =====

Delårsrapport | Januari – Juni 2025 .9 
 
Koncernens resultaträkning i sammandrag 
 
  
Koncernens rapport över totalresultat i sammandrag 
  
  R12  Jan-Dec
MSEK Not 2025 2024 2025 2024 Jul-Jun 2024
Nettoomsättning 2 431,0 357,2 790,4 642,8 1 549,9 1 402,3
Övriga rörelseintäkter 2,4 1,1 4,8 3,4 9,3 7,9
Totala intäkter 433,4 358,3 795,3 646,2 1 559,2 1 410,2
Förändring av varulager 10,6 -5,7 19,8 6,6 3,4 -9,8
Råvaror och förnödenheter -195,3 -145,4 -356,7 -283,3 -665,0 -591,6
Personalkostnader -122,7 -113,9 -228,0 -195,1 -435,8 -402,9
Övriga externa kostnader -41,8 -36,5 -87,8 -82,0 -176,0 -170,2
Av- och nedskrivningar av materiella anläggningstillgångar -11,0 -8,6 -21,5 -17,1 -42,3 -37,9
Av- och nedskrivningar av nyttjanderättstillgångar -10,3 -7,3 -19,8 -14,6 -37,1 -31,9
Av- och nedskrivningar av immateriella anläggningstillgångar -6,0 -3,3 -10,7 -6,3 -19,6 -15,1
Rörelseresultat 56,9 37,5 90,5 54,5 186,8 150,7
Finansnetto 5 -9,2 -11,3 -17,3 -21,2 -32,3 -36,1
Resultat före skatt 47,7 26,2 73,2 33,3 154,5 114,6
Skatt på periodens resultat -10,9 -10,3 -16,7 -15,3 -38,5 -37,1
Periodens resultat 36,8 15,8 56,6 18,0 116,0 77,5
Resultat per aktie, SEK
- före utspädning 0,70 0,30 1,07 0,38 2,19 1,54
- efter utspädning 0,68 0,29 1,04 0,36 2,14 1,49
Q2 Jan-Jun 
  R12  Jan-Dec
MSEK 2025 2024 2025 2024 Jul-Jun 2024
Periodens resultat 36,8 15,8 56,6 18,0 116,0 77,5
Poster som kan komma att återföras till resultaträkningen
Omräkningsdifferenser 18,0 -7,5 -30,0 15,8 -19,4 26,4
Periodens övrigt totalresultat 18,0 -7,5 -30,0 15,8 -19,4 26,4
Summa totalresultat för perioden 54,8 8,3 26,6 33,9 96,6 103,9
Q2 Jan-Jun

===== SIDA 11 =====

Delårsrapport | Januari – Juni 2025 .10 
 
Koncernens rapport över finansiell ställning i sammandrag 
  
MSEK Not 30 Jun 2025 30 Jun 2024 31 Dec 2024
Anläggningstillgångar
Immateriella anläggningstillgångar 3 1 070,4 824,7 983,3
Nyttjanderättstillgångar 145,4 87,3 136,2
Materiella anläggningstillgångar 274,0 234,6 276,4
Ö
vriga finansiella tillgångar 4 2,6 4,6 1,8
Summa anläggningstillgångar 1 492,4 1 151,3 1 397,7
Omsättningstillgångar
Varulager 326,1 301,9 293,0
Kundfordringar 4 303,1 244,4 239,6
Övriga kortfristiga fordringar 21,6 22,7 8,4
Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 6,8 9,6 8,0
Likvida medel 4 168,7 339,9 286,3
Summa omsättningstillgångar 826,3 918,5 835,3
SUMMA TILLGÅNGAR 2 318,7 2 069,8 2 233,1
Eget kapital 1 179,1 1 094,8 1 164,9
Uppskjuten skatteskuld 77,1 47,4 66,1
Avsättningar 4,9 4,8 4,8
Långfristiga räntebärande skulder 4 344,1 309,2 367,3
Övriga långfristiga skulder 4 114,6 161,4 129,9
Långfristiga leasingskulder 104,5 58,2 97,7
Summa långfristiga skulder 645,2 581,0 665,8
Kortfristiga skulder
Kortfristiga räntebärande skulder 4 156,9 123,3 93,0
Leverantörsskulder 4 111,4 92,2 94,8
Avtalsskulder 4 6,2 15,0 6,4
Aktuella skatteskulder 10,8 11,5 2,0
Kortfristiga leasingskulder 44,3 31,5 40,8
Övriga kortfristiga skulder 87,3 63,4 95,9
Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 77,5 57,0 69,6
Summa kortfristiga skulder 494,4 393,9 402,4
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 2 318,7 2 069,8 2 233,1

===== SIDA 12 =====

Delårsrapport | Januari – Juni 2025 .11 
 
Koncernens rapport över förändringar i eget kapital 
i sammandrag 
 
 
 
  
MSEK
Aktie-
kapital 
Övrigt tillskjutet 
kapital 
Omräknings-
reserv 
Annat eget kapital inkl. 
årets resultat Totalt
Ingående eget kapital 1 jan 2025 5,3 987,3 42,4 130,0 1 164,9
Årets resultat 56,6 56,6
Årets övrigt totalresultat -30,0 -30,0
Årets totalresultat -30,0 56,6 26,6
Nyemission -2,4 -2,4
Optionspremier 5,3 5,3
Återköp av optioner -15,3 -15,3
Utgående eget kapital 30 Jun 2025 5,3 992,6 12,4 168,9 1 179,1
MSEK
Aktie-
kapital 
Övrigt tillskjutet 
kapital 
Omräknings-
reserv 
Annat eget kapital inkl. 
årets resultat Totalt
Ingående eget kapital 1 jan 2024 4,2 677,4 16,0 76,9 774,5
Årets resultat 18,0 18,0
Årets övrigt totalresultat 15,8 15,8
Årets totalresultat 15,8 18,0 33,9
Nyemission 1,1 324,9 326,0
Emissionskostnader -17,3 -17,3
Optionspremier 2,2 2,2
Återköp av optioner -24,5 -24,5
Utgående eget kapital 30 Jun 2024 5,3 987,3 31,8 70,5 1 094,8

===== SIDA 13 =====

Delårsrapport | Januari – Juni 2025 .12 
 
Koncernens kassaflödesanalys i sammandrag 
 
  
R12 Jan-Dec
MSEK Not 2025 2024 2025 2024 Jul-Jun 2024
Den löpande verksamheten
Rörelseresultat (EBIT) 56,9 37,5 90,5 54,5 186,8 150,7
Justering för poster som inte ingår i kassaflödet 24,5 21,6 51,3 38,5 98,8 85,9
Erhållen ränta 1,3 2,6 2,6 4,1 6,1 7,6
Erlagd ränta -9,0 -9,0 -18,1 -19,6 -35,5 -37,0
Betald inkomstskatt -5,5 -4,6 -18,1 -16,9 -47,6 -46,5
Kassaflöde före förändringar i rörelsekapitalet 68,3 48,2 108,3 60,4 208,6 160,7
Förändringar i rörelsekapital
Förändringar i varulager -14,9 20,6 -29,8 -4,4 -1,3 24,1
Förändringar i kundfordringar -38,9 -34,5 -58,1 -13,1 -32,1 12,9
Förändring av övriga rörelsefordringar 4,4 -8,7 -2,4 -4,7 7,4 5,1
Förändring av leverantörsskulder -2,9 -7,4 9,7 -2,4 -6,2 -18,3
Förändring av övriga rörelseskulder 4,1 12,2 5,7 6,7 -11,6 -10,5
Kassaflöde från förändringar av rörelsekapital -48,3 -17,7 -75,0 -17,9 -43,7 13,4
Kassaflöde från den löpande verksamheten 20,0 30,5 33,3 42,5 164,9 174,1
Investeringsverksamheten
Förvärv av dotterföretag -50,5 -60,2 -107,5 -188,6 -255,2 -336,4
Investeringar i immateriella anläggningstillgångar -0,5 -0,9 -1,0 -1,9 -3,3 -4,2
Investeringar i materiella anläggningstillgångar -9,6 -11,9 -17,5 -18,2 -47,4 -48,2
Avyttring av materiella anläggningstillgångar - -0,0 - 0,5 1,5 2,0
Förändringar i övriga finansiella tillgångar -0,0 -0,2 -0,4 -0,2 -0,0 0,2
Kassaflöde från investeringsverksamheten -60,6 -73,3 -126,4 -208,5 -304,4 -386,5
Finansieringsverksamheten
Upptagna lån - - 57,9 82,0 128,8 153,0
Amortering av lån -78,6 - -91,4 -26,0 -104,5 -39,1
Amortering av lån, leasing -9,2 -7,6 -18,6 -14,7 -36,0 -32,1
Förändring kortfristig kreditfacilitet 56,1 -29,9 85,7 -10,5 38,3 -57,9
Utbetald utdelning till minoritetsägare i dotterföretag -2,4 - -2,4 - -2,4 -
Nyemission - 35,4 - 287,0 - 287,0
Teckningsoptioner -10,0 2,2 -10,0 -0,5 -10,0 -0,5
Kontant reglerade köp-/säljoptioner -38,3 -3,8 -40,7 -3,8 -43,1 -6,3
Kassaflöde från finansieringsverksamheten -82,4 -3,6 -19,4 313,4 -28,8 304,0
Periodens kassaflöde -123,1 -46,4 -112,5 147,4 -168,3 91,6
Likvida medel vid periodens början 289,7 387,1 286,3 190,4 339,9 190,4
Effekter av omräkningsdifferenser i likvida medel 2,0 -0,8 -5,1 1,9 -2,7 4,3
Likvida medel vid periodens slut 168,7 339,9 168,7 339,9 168,7 286,3
Q2 Jan-Jun

===== SIDA 14 =====

Delårsrapport | Januari – Juni 2025 .13 
 
Moderföretagets resultaträkning i sammandrag 
 
 
Periodens resultat överensstämmer med periodens totalresultat.  
R12 Jan-Dec
MSEK 2025 2024 2025 2024 Jul-Jun 2024
Nettoomsättning 0,9 0,7 1,8 1,3 3,7 3,3
Övriga rörelseintäkter 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Totala intäkter 0,9 0,7 1,8 1,3 3,8 3,3
Rörelsens kostnader
Personalkostnader -8,5 -8,1 -13,7 -12,8 -22,8 -21,9
Övriga externa kostnader -1,5 -3,1 -6,5 -12,3 -12,9 -18,7
Avskrivningar av materiella och immateriella 
anläggningstillgångar -0,0 -0,0 -0,1 -0,1 -0,1 -0,1
Övriga rörelsekostnader -0,0 -0,0 -0,0 -0,1 -0,0 -0,1
Rörelseresultat -9,2 -10,6 -18,4 -23,8 -32,1 -37,6
Resultat från finansiella poster
Övriga ränteintäkter och liknande resultatposter 20,2 21,1 39,9 32,7 60,8 53,7
Räntekostnader och liknande resultatposter -6,1 -14,4 -29,4 -23,1 -45,7 -39,4
Resultat efter finansiella poster 4,8 -3,9 -7,8 -14,2 -17,0 -23,4
Koncernbidrag - - - - 16,6 16,6
Resultat före skatt 4,8 -3,9 -7,8 -14,2 -0,3 -6,7
Skatt på periodens resultat - - - - - -
Resultat efter skatt 4,8 -3,9 -7,8 -14,2 -0,3 -6,7
Q2 Jan-Jun

===== SIDA 15 =====

Delårsrapport | Januari – Juni 2025 .14 
 
Moderföretagets rapport över finansiell ställning  
i sammandrag 
 
  
MSEK 30 Jun 2025 30 Jun 2024 31 Dec 2024
Anläggningstillgångar
Immateriella anläggningstillgångar 0,1 0,2 0,2
Materiella anläggningstillgångar 0,1 0,2 0,2
Andelar i dotterföretag 1 067,8 724,6 947,9
Långfristiga fordringar på dotterföretag 329,0 434,3 375,7
Summa anläggningstillgångar 1 397,1 1 159,3 1 324,0
Omsättningstillgångar
Kortfristiga fordringar på dotterföretag 5,7 0,6 16,8
Övriga kortfristiga fordringar 0,9 2,1 0,6
Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 0,4 4,3 0,4
Kassa och bank 11,4 204,1 107,4
Summa omsättningstillgångar 18,4 211,1 125,3
SUMMA TILLGÅNGAR 1 415,4 1 370,4 1 449,2
Eget kapital
Bundet eget kapital 5,3 5,3 5,3
Fritt eget kapital 837,3 847,7 855,1
SUMMA EGET KAPITAL 842,6 852,9 860,4
Långfristiga skulder
Skulder till kreditinstitut 332,0 302,7 351,7
Övriga långfristiga skulder 89,6 130,7 116,2
Kortfristiga skulder
Skulder till kreditinstitut 104,8 76,0 71,4
Leverantörsskulder 1,0 2,8 0,8
Övriga kortfristiga skulder 41,7 2,4 45,0
Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 3,9 2,9 3,6
Summa skulder 572,8 517,5 588,8
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 1 415,4 1 370,4 1 449,2

===== SIDA 16 =====

Delårsrapport | Januari – Juni 2025 .15 
 
Noter 
Denna kvartalsrapport omfattar det svenska moderföretaget 
Karnell Group AB (publ), organisationsnummer 559043-3214, 
nedan benämnt Karnell, med säte i Stockholm, Sverige, och 
dess dotterföretag (koncernredovisningen). Adressen till 
huvudkontoret är Riddargatan 13D, 114 51 Stockholm. 
Huvudsaklig verksamhet är att bedriva investerings-
verksamhet. 
Not 1. Redovisningsprinciper 
 
Karnells koncernredovisning upprättas i enlighet med 
International Financial Reporting Standards (IFRS) och 
tillhörande tolkningar (IFRIC), såsom de antagits av EU. 
Koncernens delårsrapport är upprättad i enlighet med 
tillämpliga delar i årsredovisningslagen samt IAS 34 Delårs -
rapportering. Delårsrapporten för moderföretaget har 
upprättats i enlighet med årsredovisningslagens 9 kapitel, 
Delårsrapport. För koncernen och moderföretaget har 
samma redovisningsprinciper, beräkningsgrunder och 
bedömningar tillämpats som i senaste årsredovisningen.  
En mer utförlig beskrivning av koncernens tillämpade 
redovisningsprinciper samt nya och kommande standarder 
återfinns i senast publicerade årsredovisning. 
Upplysningar enligt IAS 34.16A framkommer , förutom i de 
finansiella rapporterna och dess tillhörande noter i 
delårsinformationen, på sidorna 3–7 som utgör en integrerad 
del av denna finansiella rapport. 
Alla belopp i denna rapport anges i miljontals svenska kronor 
(MSEK) om inte annat framgår. Avrundningar kan förekomma 
i tabeller och räkningar, vilk et får till följd att angivna 
totalbelopp inte alltid är en exakt summa av de avrundade 
delbeloppen. 
 
Not 2. Segmentsuppföljning och intäkternas fördelning 
 
 
 
Nettoomsättningen är hänförlig till externa intäkter från avtal med 
kunder. Försäljning av tjänster intäktsförs över tid, övriga intäkter 
redovisas vid en tidpunkt. 
  
 Jan-Dec
MSEK 2025 2024 2025 2024 2024
Produktbolag 218,3 179,1 391,3 296,5 678,5
Försäljning av produkter 198,7 150,2 356,2 255,0 591,5
Projektförsäljning 13,4 20,9 24,2 28,8 52,1
Försäljning av tjänster 6,2 8,0 10,9 12,6 34,9
Nischproduktion 212,7 178,1 399,0 346,4 723,8
Försäljning av produkter 212,7 178,1 399,0 346,4 723,8
Projektförsäljning - - - - -
Försäljning av tjänster - - - - -
Centralt och elimineringar 0,0 0,0 0,1 0,0 0,0
Totalt koncernen 431,0 357,2 790,4 642,8 1 402,3
Q2 Jan-Jun

===== SIDA 17 =====

Delårsrapport | Januari – Juni 2025 .16 
 
Not 2. Segmentsuppföljning och intäkternas fördelning, forts. 
 
Intäkter per geografiska områden 
Intäkterna utgår ifrån var kunden har sin geografiska hemvist.  
 
 
 
 
 
 
 
Jan-Dec
MSEK 2025 2024 2025 2024 2024
Sverige 90,9 73,3 191,0 157,8 362,0
Finland 215,7 199,7 378,5 335,6 698,3
UK 41,8 15,0 74,7 30,3 93,5
Övriga Europa 60,6 47,9 107,5 86,1 191,7
Övriga länder 22,0 21,3 38,7 33,0 56,8
Totalt 431,0 357,2 790,4 642,8 1 402,3
Q2 Jan-Jun
Q2 2025 (MSEK)
Produkt-
bolag 
Nisch-
produktion 
Centralt och 
elimineringar 
Totalt 
koncernen 
Nettoomsättning 218,3 212,7 0,0 431,0
EBITA 32,3 41,9 -11,2 62,9
Av- och nedskrivningar på immateriella 
anläggningstillgångar - - - -6,0
Finansnetto -9,2
Resultat före skatt 47,7
Q2 2024 (MSEK)
Produkt-
bolag 
Nisch-
produktion 
Centralt och 
elimineringar 
Totalt 
koncernen 
Nettoomsättning 179,1 178,1 0,0 357,2
EBITA 24,2 27,8 -11,2 40,8
Av- och nedskrivningar på immateriella 
anläggningstillgångar - - - -3,3
Finansnetto -11,3
Resultat före skatt 26,2
Jan-Jun 2025 (MSEK)
Produkt-
bolag 
Nisch-
produktion 
Centralt och 
elimineringar 
Totalt 
koncernen 
Nettoomsättning 391,3 399,0 0,1 790,4
EBITA 49,8 73,2 -21,8 101,3
Av- och nedskrivningar på immateriella 
anläggningstillgångar - - - -10,7
Finansnetto -17,3
Resultat före skatt 73,2
Jan-Jun 2024 (MSEK)
Produkt-
bolag 
Nisch-
produktion 
Centralt och 
elimineringar 
Totalt 
koncernen 
Nettoomsättning 296,5 346,4 0,0 642,8
EBITA 35,6 52,8 -27,7 60,7
Av- och nedskrivningar på immateriella 
anläggningstillgångar - - - -6,3
Finansnetto -21,2
Resultat före skatt 33,3

===== SIDA 18 =====

Delårsrapport | Januari – Juni 2025 .17 
 
Not 3. Rörelseförvärv 
 
Männistö 
Den 31 januari 2025 slutförde Karnell förvärvet av  Männistö 
Oy Metallituote ( ”Männistö”), vilket förvärvades till 90,4%. I 
förvärvet ingår en köp-/säljoption som medför en rätt och en 
skyldighet att förvärva resterande  9,6% av aktierna från 
övriga ägare. Därav redovisas förvärvet till 100% utan något 
innehav utan bestämmande inflytande. Förväntad 
köpeskilling för resterande 9,6% redovisas som en skuld.  
Männistö, beläget i Raumo , Finland,  är tillverkare 
specialiserad på rörstödsystem för sjöfartsindustrin och egna 
produkter för VVS - och isoleringsapplikationer . Bolaget 
omsätter ca 6 MEUR och ingår i affärsområdet Produktbolag.  
Den förvärvade goodwillen är hänförlig till bolagets 
förväntade framtida intjäningsförmåga och personalens 
kompetens. Ingen del av goodwillen förväntas vara 
skattemässigt avdragsgill. Transaktionskostnader för 
förvärvet uppgår till cirka 2,0 MSEK, varav en stor del är  
hänförlig till överlåtelseskatt,  och ingår i posten ”Ö vriga 
externa kostnader” i koncernens resultaträkning.  
Warwick SASCo 
Den 1 april genomfördes förvärv et av  Warwick SASCo Ltd,  
vilket förvärvades till 90, 1%. I förvärvet ingår en köp -
/säljoption som medför en rätt och en skyldighet att förvärva 
resterande 9, 9% av aktierna från övriga ägare. Därav 
redovisas förvärvet till 100% utan något innehav utan 
bestämmande inflytande. Förväntad köpeskilling för 
resterande 9,9% redovisas som en skuld. 
Warwick SASCo är baserat i Leamington Spa, England, en 
designer och leverantör av återanvändbara specialprodukter 
i plast som används i sjukhus- och vårdmiljö för sterilisering, 
kirurgi och  patientvård. Warwick kommer att ingå i 
affärsområdet Produktbolag.  
Den förvärvade goodwillen är hänförlig till bolagets 
förväntade framtida intjäningsförmåga och personalens 
kompetens. Ingen del av goodwillen förväntas vara 
skattemässigt avdragsgill. Transaktionskostnader för 
förvärvet uppgår till cirka 1,2 MSEK, och ingår i posten ”Övriga 
externa kostnader” i koncernens resultaträkning. 
Förvärv efter periodens slut 
Den 4 juli genomfördes förvärvet av LundHalsey (Console 
Systems) Ltd ("LundHalsey"), en brittisk designer och 
tillverkare av premiumkonsoler som används för att utrusta 
kontrollrum. LundHalsey, baserat i Aylesbury, England, har en 
årlig omsättning på ca 10  MGBP och kommer ingå i 
affärsområdet Produktbolag. Förvärvet förväntas ha en 
positiv effekt på Karnells vinst per aktie på årsbasis. Arbetet 
med att upprätta förvärvsanalys är pågående.

===== SIDA 19 =====

Delårsrapport | Januari – Juni 2025 .18 
 
Förvärvsanalyser 2025 
 
 
 
  
MSEK Männistö Warwick T otalt
Immateriella anläggningstillgångar 39,0 24,5 63, 5
Materiella anläggningstillgångar 9,6 8,1 17, 8
Varulager 4,1 3,4 7 ,5
Kortfristiga fordringar 3,2 8,7 11, 9
Likvida medel 3,2 2,8 6 ,0
Uppskjuten skatt -7,8 -6,6 - 14,4
Långfristiga skulder -3,2 -5,4 - 8,6
Kortfristiga skulder -15,5 -6,7 - 22,2
Netto identifierbara tillgångar och skulder 32,5 29,0 61, 4
Kontant köpeskilling 60,2 42,7 102, 9
Villkorad tilläggsköpeskilling - 5,1 5 ,1
Köp-/säljoption 7, 8 4,7 12,5
Total köpeskilling 68,0 52,5 120, 5
Förvärvade nettotillgångar 32,5 29,0 61, 4
Goodwill 35,5 23,6 59, 1
68,0 52,5 120,5
Påverkan koncernens likvida medel
Kontant ersättning -60,2 -42,7 - 102,9
Förvärvade likvida medel 3,2 2,8 6 ,0
Netto likvida medel -57,0 -39,9 - 96,9
MSEK Männistö Warwick Totalt
Påverkan efter förvärvstidpunkt inkluderat i koncernens resultat
Omsättning 29,4 9,2 38,7
Rörelseresultat 6,6 1,8 8,4
Påverkan om förvärven genomförts vid räkenskapsårets ingång
Omsättning 35,3 20,8 56,0
Rörelseresultat 7,7 5,1 12,7

===== SIDA 20 =====

Delårsrapport | Januari – Juni 2025 .19 
 
Not 4. Finansiella tillgångar och skulder 
 
 
 
 
 
  
30 Jun 2025 (MSEK)
Finansiella tillgångar och 
skulder värderade till verkligt 
värde via resultatet 
Finansiella tillgångar och 
skulder värderade till 
upplupet anskaffningsvärde Summa verkligt värde
Finansiella tillgångar
Långfristiga fordringar - 1,0 1,0
Kundfordringar - 303,1 303,1
Likvida medel - 168,7 168,7
Summa - 472,8 472,8
Finansiella skulder
Skulder till kreditinstitut - 501,1 501,1
Leverantörsskulder - 111,4 111,4
Avtalsskulder - 6,2 6,2
Villkorade tilläggsköpeskillingar 38,9 - 38,9
Köp-/säljoptioner hänförliga till innehav utan 
bestämmande inflytande 110,2 - 110,2
Summa 149,0 618,6 767,7
30 Jun 2024 (MSEK)
Finansiella tillgångar och 
skulder värderade till verkligt 
värde via resultatet 
Finansiella tillgångar och 
skulder värderade till 
upplupet anskaffningsvärde Summa verkligt värde
Finansiella tillgångar
Långfristiga fordringar - 0,9 0,9
Kundfordringar - 244,4 244,4
Likvida medel - 339,9 339,9
Summa - 585,2 585,2
Finansiella skulder
Skulder till kreditinstitut - 432,5 432,5
Leverantörsskulder - 92,2 92,2
Avtalsskulder - 15,0 15,0
Villkorade tilläggsköpeskillingar 43,5 - 43,5
Köp-/säljoptioner hänförliga till innehav utan 
bestämmande inflytande 117,9 - 117,9
Summa 161,4 539,7 701,2

===== SIDA 21 =====

Delårsrapport | Januari – Juni 2025 .20 
 
Det redovisade värdet anses vara en god approximation av 
det verkliga värdet. För perioden 202 5 finns två poster 
värderade till verkligt värde via resultaträkningen. Verkligt 
värde för villkorade tilläggsköpeskillingar har beräknats 
baserat på förväntat utfall av finansiella och operativa mål 
för varje enskilt avtal. Den beräknade förväntade 
regleringen kommer att variera över tid beroende på bland 
annat graden av uppfyllelse av villkoren för de villkorade 
tilläggsköpeskillingarna samt utvecklingen av vissa  
valutakurser mot den svenska kronan. Villkorade 
tilläggsköpeskillingar klassificerade som finansiella skulder 
värderas till verkligt värde. Mätningen är därför i enlighet 
med nivå 3 i värderingshierarkin. Betydande icke 
observerbar ingångsinformation utgö rs av prognostiserad 
omsättning och en riskjusterad diskonteringsränta samt 
operativa mål. 
Köp-/säljoptionerna avseende innehav utan bestämmande 
inflytande gäller köp -/säljoptioner i genomförda transak -
tioner där säljande aktieägare i samband med efterföljande 
transaktioner behåller ett visst ägande och det finns avtal 
om att Karnell ska köpa återstående innehav om ägaren till 
köp-/säljoptionen väljer att nyttja rätten till försäljning. 
Skulden avseende köp- /säljoptionerna redovisas vanligen 
som långfristig. När det finns indikation på att 
köpoptionsinnehavare vill utnyttja sin option redovisas 
skulden som kortfristig.  
Värderingen och betalningen sker på liknande sätt som för 
villkorade tilläggsköpeskillingar (Nivå 3 Värdering till 
verkligt värde). Det verkliga värdet för köp -/säljoptionerna 
avseende innehav utan bestämmande inflytande har 
beräknats genom bedömning av sannolikt utfall gällande 
finansiella och operationella mål för varje enskilt avtal. Den 
bedömda sannolikheten för betalning kommer att variera 
över tid beroende på bland annat i vilken utsträckning som 
villkor för köp -/säljoptionerna har uppfyllts, samt hur  
valutakurser utvecklas.  
Nivåerna som finns är följande;  
• Nivå 1: Finansiella instrument värderas enligt priser 
noterade på en aktiv marknad.  
• Nivå 2: Finansiella instrument värderas utifrån direkt 
eller indirekt observerbara marknadsdata och som inte 
inkluderas i nivå 1.  
• Nivå 3: Finansiella instrument värderas utifrån indata 
som inte är observerbara på marknaden. 
Avstämning köp-/säljoptioner och tilläggsköpeskillingar 
 
 
Not 5. Finansnetto 
 
 
 
  
Förändringar av köpoptioner, MSEK
Ingående balans, 1 jan 2025 136,4
Tillkommande köpoptioner 12,5
Reglerade skulder under perioden -40,7
Omvärderingar via resultaträkningen 4,1
Valutakursdifferenser -2,1
Utgående balans,  30 Jun 2025 110,2
Ingående balans, 1 jan 2025 47,2
Tillkommande tilläggsköpeskillingar 5,1
Reglerade skulder under perioden -10,6
Omvärderingar via resultaträkningen -0,8
Valutakursdifferenser -2,1
Utgående balans,  30 Jun 2025 38,8
Förändringar av tilläggsköpeskillingar, MSEK
MSEK 2025 2024 2025 2024 
Ränteintäkter 1,3 2,6 2,6 4,1
Räntekostnader -6,7 -7,6 -13,7 -16,7
Räntekostnader leasing -2,4 -1,4 -4,5 -2,9
Räntenetto -7,7 -6,3 -15,6 -15,6
Valutaeffekter 0,4 -1,9 1,6 -1,7
Omvärdering köp-/säljoptioner och 
tilläggsköpeskillingar -1,9 -3,1 -3,3 -5,7
Övriga finansiella poster - - - 1,8
Finansnetto -9,2 -11,3 -17,3 -21,2
Q2 Jan-Jun

===== SIDA 22 =====

Delårsrapport | Januari – Juni 2025 .21 
 
Nyckeltalstabell koncernen 
 
1) Nyckeltalet är ett alternativt nyckeltal enligt ESMAs riktlinjer  
Nettoomsättning och EBITA per kvartal 
R12 Jan-Dec
MSEK 2025 2024 2025 2024 Jul-Jun 2024
Nettoomsättning 431,0 357,2 790,4 642,8 1 549,9 1 402,3
EBITDA¹ 84,2 56,7 142,6 92,4 285,8 235,7
EBITA¹ 62,9 40,8 101,3 60,7 206,4 165,8
EBITA-marginal, %¹ 14,6% 11,4% 12,8% 9,4% 13,3% 11,8%
EBITA-tillväxt, %¹ 54,4% 14,1% 66,8% -4,5% - 21,4%
Rörelseresultat (EBIT) 56,9 37,5 90,5 54,5 186,8 150,7
EBIT-marginal, % 13,2% 10,5% 11,5% 8,5% 12,1% 10,7%
Resultat före skatt 47,7 26,2 73,2 33,3 154,5 114,6
Kassaflöde från den löpande verksamheten 20,0 30,5 33,3 42,5 164,9 174,1
Resultat per aktie, före utspädning (kr) 0,70 0,30 1,07 0,38 2,19 1,54
Resultat per aktie, efter utspädning (kr) 0,68 0,29 1,04 0,36 2,14 1,49
Avkastning på eget kapital¹ - - - - 10,2% 8,0%
Avkastning sysselsatt kapital¹ - - - - 13,5% 12,6%
Soliditet¹ 50,9% 52,9% 50,9% 52,9% 50,9% 52,2%
Finansiell nettoskuld¹ 630,3 343,8 630,3 343,8 630,3 496,0
Nettoskuld¹ 481,2 182,4 481,2 182,4 481,2 312,5
Nettoskuld exkl. leasing¹ 332,4 92,6 332,4 92,6 332,4 174,0
Finansiell nettoskuld/EBITDA¹ - - - - 2,2 2,1
Nettoskuld/EBITDA¹ - - - - 1,7 1,3
Nettoskuld exkl. leasing/EBITDA exkl. leasing¹ - - - - 1,4 0,9
Antal anställda vid periodens slut 733 646 733 646 733 671
Genomsnittligt antal aktier, före utspädning ('000) 52 921 52 782 52 921 47 912 52 921 50 430
Genomsnittligt antal aktier, efter utspädning ('000) 54 330 54 202 54 281 49 407 54 212 51 989
Q2 Jan-Jun 
MSEK Q2 2025 Q1 2025 Q4 2024 Q3 2024 Q2 2024 Q1 2024 Q4 2023 Q3 2023 Q2 2023
Nettoomsättning
Produktbolag 218,3 173,0 210,6 171,4 179,1 117,4 137,5 103,7 123,5
Nischproduktion 212,7 186,3 192,2 185,2 178,1 168,3 166,9 156,2 167,8
Centralt och elimineringar 0,0 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,1 0,0
Totalt koncernen 431,0 359,4 402,9 356,6 357,2 285,6 304,4 260,0 291,3
EBITA
Produktbolag 32,3 17,6 31,8 28,5 24,2 11,4 18,6 14,0 11,9
Nischproduktion 41,9 31,3 26,1 34,7 27,8 25,0 28,6 32,3 29,4
Centralt och elimineringar -11,2 -10,6 -7,7 -8,3 -11,2 -16,5 -11,9 -8,5 -5,6
Totalt koncernen 62,9 38,3 50,2 54,9 40,8 20,0 35,3 37,8 35,7
EBITA-marginal, %
Produktbolag 14,8% 10,2% 15,1% 16,6% 13,5% 9,7% 13,5% 13,5% 9,6%
Nischproduktion 19,7% 16,8% 13,6% 18,8% 15,6% 14,9% 17,1% 20,7% 17,5%
Totalt koncernen 14,6% 10,7% 12,5% 15,4% 11,4% 7,0% 11,6% 14,5% 12,3%

===== SIDA 23 =====

Delårsrapport | Januari – Juni 2025 .22 
 
Definitioner 
Nettoomsättningstillväxt: 
Förändring av koncernens nettoomsättning jämfört med 
jämförelseperioden. Syftet är att visa den totala tillväxten i 
nettoomsättningen för samtliga koncernbolag  som är en del 
av koncernen i förhållande till jämförelseperioden. 
Organisk nettoomsättningstillväxt: 
Förändring av nettoomsättning justerat för 
valutakurseffekter samt förvärvad och avyttrad 
nettoomsättning, jämfört med samma period föregående år. 
Förvärvade bolag inkluderas i organisk tillväxt från den 
tidpunkt då de har jämförelsetal för den aktuella perioden.  
Syftet är att analysera den underliggande netto -
omsättningstillväxten i nuvarande verksamhet. 
EBITA-tillväxt: 
Förändring av EBITA jämfört med samma period föregående 
år. Syftet är att analysera resultattillväxten. 
Organisk EBITA-tillväxt: 
Förändring av EBITA justerat för valutakurseffekter samt 
förvärvad och avyttrad EBITA, jämfört med samma period 
föregående år. Förvärvade bolag inkluderas i organisk tillväxt 
från den tidpunkt då de har jämförelsetal för den aktuella 
perioden. Syftet är att analysera den underliggande 
resultattillväxten i nuvarande verksamhet. 
EBITDA: 
Rörelseresultat före avskrivningar. EBITDA är ett komplement 
till rörelseresultatet. Syftet är att mäta resultatet från den 
löpande verksamheten, oberoende av avskrivningar. 
EBITDA exkl. leasing:  
Rörelseresultat före avskrivningar justerat för omföring av 
leasingkostnader enligt IFRS 16. EBITDA exkl. leasing är ett 
komplement till rörelseresultatet. Syftet är  att mäta  
resultatet från den löpande verksamheten, oberoende av 
avskrivningar och justeringar för leasing enligt IFRS 16. 
EBITA: 
Rörelseresultat före avskrivningar av immateriella 
anläggningstillgångar. EBITA är ett komplement till 
rörelseresultatet. Syftet är att mäta det underliggande 
resultatet från den löpande verksamheten, exklusive av - och 
nedskrivningar på immateriella tillgångar. 
Avkastning på eget kapital: 
Årets resultat efter skatt i procent av genomsnittligt eget 
kapital (ingående balans plus utgående balans för perioden, 
dividerat med två ). Syftet är att visa verksamhetens 
avkastning under perioden på aktieägarnas satsade kapital. 
Avkastning på sysselsatt kapital: 
Resultat efter finansiella poster plus finansiella kostnader i 
procent av genomsnittligt sysselsatt kapital (ingående balans 
plus utgående balans för perioden, dividerat med två). Syftet 
är att visa på verksamhetens lönsamhet i relation till dess 
sysselsatta kapital. 
EBIT-marginal: 
Rörelseresultat (EBIT) i procent av nettoomsättningen. Syftet 
är att ge en indikation på lönsamhet i förhållande till 
omsättning. 
EBITA-marginal: 
EBITA i procent av nettoomsättningen.  Syftet är att visa 
verksamhetens operativa lönsamhet oberoende av av - och 
nedskrivningar på immateriella anläggningstillgångar. 
Nettoskuld: 
Långfristiga räntebärande skulder, långfristiga leasingskulder, 
kortfristiga räntebärande skulder  samt kortfristiga 
leasingskulder minskat med likvida medel . Syftet är att 
tydliggöra hur stor skulden är minus nuvarande likvida medel 
(som i teorin skulle kunna användas till att amortera lån). 
Nettoskuld exkl. leasing:  
Långfristiga räntebärande skulder, kortfristiga räntebärande 
skulder minskat med likvida medel.  Syftet är att bedöma 
koncernens skuldsättning, utan hänsyn tagen till 
leasingskulder, då dessa har en annan förfallostruktur. 
Sysselsatt kapital: 
Balansomslutning reducerat med icke räntebärande 
avsättningar och skulder.  Syftet är att visa det kapital som 
finansierats av ägare och långivare. 
Soliditet: 
Eget kapital i procent av b alansomslutning. Syftet är att 
bedöma finansiell risk och visar hur stor andel av tillgångarna 
som är finansierade med eget kapital. 
Nettoskuld/EBITDA:  
Nettoskuld dividerat med EBITDA för den senaste 
tolvmånadersperioden. Nyckeltalet är relevant för 
bedömning av bolagets möjlighet att göra investeringar och 
leva upp till sina finansiella åtaganden. 
Nettoskuld exkl. leasing/EBITDA exkl. leasing: 
Nettoskuld exkl. leasingskulder dividerat med EBITDA exkl. 
leasing för den senaste tolvmånadersperioden. Nyckeltalet 
ger en indikation på koncernens förmåga att betala sina 
skulder, exklusive poster relaterade till IFRS 16, leasing. 
Resultat per aktie, före utspädning: 
Resultat efter skatt dividerat med vägt genomsnittligt antal 
utestående aktier under perioden. 
 
Resultat per aktie, efter utspädning: 
Resultat efter skatt dividerat med vägt genomsnittligt antal 
utestående aktier under perioden , med tillägg av det antal 
aktier som skulle emitterats som en effekt av pågående 
incitamentsprogram.

===== SIDA 24 =====

Delårsrapport | Januari – Juni 2025 .23 
 
 
Finansiell nettoskuld: 
Nettoskuld som beskrivet ovan, plus köp -/säljoptioner och 
tilläggsköpeskillingar. Syftet är att tydliggöra hur stor den 
totala skulden är minus nuvarande likvida medel (som i teorin 
skulle kunna användas till att amortera lån). 
 
Finansiell nettoskuld/EBITDA:  
Den finansiella nettoskulden dividerat med EBITDA för den 
senaste tolvmånadersperioden. Nyckeltalet är relevant för 
bedömning av bolagets möjlighet att göra investeringar och 
leva upp till sina finansiella åtaganden. 
Avstämning och beräkning av alternativa nyckeltal (APM) 
Karnell använder sig av finansiella mått som inte är 
definierade i IFR S utan är så kallade alternativa nyckeltal 
(APM). Dessa nyckeltal ger läsaren kompletterande data och 
underlättar för vidare analys av gruppens prestation över tid. 
Nedan visas avstämningar och redogörelse för 
delkomponenter som ingår i de alternativa nyckeltal som 
används i denna rapport. Avstämning sker mot den mest 
direkt avstämbara posten, delsumman eller totalsumman 
som anges i de finansiella rapporterna för motsvarande 
period. 
EBITDA, EBITA och Rörelseresultat (EBIT) 
 
 
 
EBITA-marginal och rörelsemarginal 
 
 
 
Organisk nettoomsättningstillväxt, % 
 
 
  
R12 Jan-Dec
MSEK 2025 2024 2025 2024 Jul-Jun 2024
EBITDA 84,2 56,7 142,6 92,4 285,8 235,7
Avskrivningar och nedskrivningar -21,3 -16,0 -41,3 -31,7 -79,4 -69,8
EBITA 62,9 40,8 101,3 60,7 206,4 165,8
Av- och nedskrivningar av immateriella tillgångar -6,0 -3,3 -10,7 -6,3 -19,6 -15,1
Rörelseresultat (EBIT) 56,9 37,5 90,5 54,5 186,8 150,7
Q2 Jan-Jun 
R12 Jan-Dec
MSEK 2025 2024 2025 2024 Jul-Jun 2024
Nettoomsättning 431,0 357,2 790,4 642,8 1 549,9 1 402,3
EBITA 62,9 40,8 101,3 60,7 206,4 165,8
EBITA-marginal, % 14,6% 11,4% 12,8% 9,4% 13,3% 11,8%
Rörelseresultat (EBIT) 56,9 37,5 90,5 54,5 186,8 150,7
Rörelsemarginal, % 13,2% 10,5% 11,5% 8,5% 12,1% 10,7%
Q2 Jan-Jun 
MSEK, %
Tillväxt nettoomsättning 73,8 20,7% 65,9 22,6% 147,6 23,0% 103,9 19,3%
Nettoomsättning 431,0 - 357,2 - 790,4 - 642,8 -
Förvärvad nettoomsättningstillväxt 75,7 21,2% 64,4 22,1% 133,4 20,8% 96,4 17,9%
Valutaeffekter -6,7 -1,9% -0,9 -0,3% -7,3 -1,1% -1,1 -0,2%
Organisk nettoomsättningstillväxt 4,9 1,4% 2,3 0,8% 21,6 3,4% 8,6 1,6%
Q2 Jan-Jun 
2025 2024 2025 2024

===== SIDA 25 =====

Delårsrapport | Januari – Juni 2025 .24 
 
Organisk EBITA-tillväxt, % 
 
 
Nettoskuld 
 
 
Leasingpåverkan EBITDA 
 
 
Nettoskuld/EBITDA 
 
 
Avkastning på eget kapital 
  
MSEK, %
Tillväxt EBITA 22,2 54,4% 5,0 14,1% 40,5 66,8% -2,9 -4,5%
EBITA 62,9 - 40,8 - 101,3 - 60,7 -
Förvärvad EBITA-tillväxt 16,6 40,8% 12,7 35,7% 27,7 45,6% 14,8 23,2%
Valutaeffekter -1,4 -3,4% -0,1 -0,4% -1,2 -2,0% -0,2 -0,2%
Organisk EBITA-tillväxt 6,9 17,0% -7,5 -21,1% 14,1 23,2% -17,5 -27,5%
Q2 Jan-Jun 
2025 2024 2025 2024
R12 Jan-Dec
MSEK 2025 2024 2025 2024 Jul-Jun 2024
Räntebärande skulder 501,1 432,5 501,1 432,5 501,1 460,2
Likvida medel 168,7 339,9 168,7 339,9 168,7 286,3
Nettoskuld exkl. leasing 332,4 92,6 332,4 92,6 332,4 174,0
Leasingskulder 148,9 89,8 148,9 89,8 148,9 138,5
Nettoskuld 481,2 182,4 481,2 182,4 481,2 312,5
Övriga skulder 149,1 161,4 149,1 161,4 149,1 183,6
Finansiell nettoskuld 630,3 343,8 630,3 343,8 630, 3 496,0
Q2 Jan-Jun 
R12 Jan-Dec
MSEK Jul-Jun 2024
EBITDA 285,8 235,7
Leasingpåverkan EBITDA -43,0 -37,6
EBITDA R12 exkl. leasing 242,9 198,0
 
R12 Jan-Dec
MSEK Jul-Jun 2024
Finansiell nettoskuld/EBITDA 2,2 2,1
Nettoskuld/EBITDA 1,7 1,3
Nettoskuld exkl. leasing/EBITDA exkl. leasing 1,4 0,9
 
R12 Jan-Dec
MSEK Jul-Jun 2024
Periodens resultat 116,0 77,5
Eget kapital, genomsnitt 1 136,9 969,7
Avkastning på eget kapital 10,2% 8,0%

===== SIDA 26 =====

Delårsrapport | Januari – Juni 2025 .25 
 
Avkastning på sysselsatt kapital 
 
 
 
 
 
  
R12 Jan-Dec
MSEK Jul-Jun 2024
Resultat efter finansiella poster 154,5 114,6
Finansiella kostnader (+) -78,4 -71,1
Resultat efter finansiella poster plus finansiella 
kostnader 232,9 185,7
Balansomslutning, genomsnitt 2 194,2 1 916,7
Icke räntebärande skulder (-), genomsnitt 404,1 388,4
Icke räntebärande avsättningar (-), genomsnitt 67,1 56,5
Sysselsatt kapital 1 723,1 1 471,8
Avkastning på sysselsatt kapital, % 13,5% 12,6%
Kalendarium 
Delårsrapport Q3 2025 
5 november 2025

===== SIDA 27 =====

Delårsrapport | Januari – Juni 2025 .26 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Kontaktuppgifter 
Petter Moldenius, VD 
ir@karnell.se 
+46 8 545 891 00 
Karnell Group AB (publ) 
Riddargatan 13D 
114 51 STOCKHOLM 
www.karnell.se 
Org. nummer 559043-3214