FULLTEXT DEL 2 AV 2
Årsredovisning 2025
60 Noter Årsredovisning 2025 KDventures Not 13 Eget kapital Aktiekapitalets utveckling År Transaktion Antal aktier Aktiekapital Antal A aktier Antal B aktier Teckningskurs Kvotvärde Summa per 2011-01-01 33 331 417 16 665 709 1 503 098 31 828 319 0,5 april 2011 Nyemission 15 200 000 7 600 000 0 15 200 000 40 0,5 Summa per 2011-12-31 48 531 417 24 265 709 1 503 098 47 028 319 0,5 Summa per 2012-12-31 48 531 417 24 265 709 1 503 098 47 028 319 0,5 Summa per 2013-12-31 48 531 417 24 265 709 1 503 098 47 028 319 0,5 december 2014 Nyemission 4 853 141 2 426 570 4 853 141 13 0,5 Summa per 2014-12-31 53 384 558 26 692 279 1 503 098 51 881 460 0,5 december 2015 Nyemission 65 082 32 541 65 082 0,5 0,5 Summa per 2015-12-31 53 449 640 26 724 820 1 503 098 51 946 542 0,5 september 2016 Nyemission 15 358 7 679 15 358 0,5 0,5 Summa per 2016-12-31 53 464 998 26 732 499 1 503 098 51 961 900 0,5 april 2017 Nyemission 10 871 698 5 435 849 10 871 698 6,17 0,5 juni 2017 Nedsättning aktiekapital 0 -31 524 981 – 0,01 juli 2017 Nyemission 564 6 564 22 0,01 augusti 2017 Nyemission 23 840 238 23 840 0,01 0,01 oktober 2017 Nyemission 106 1 106 22 0,01 Summa per 2017-12-31 64 361 206 643 612 1 503 098 62 858 108 0,01 juni 2018 Nyemission 57 531 575 57 531 0,01 0,01 Summa per 2018-12-31 64 418 737 644 187 1 503 098 62 915 639 0,01 november 2019 Nyemission 78 770 586 787 706 78 770 586 3,74 0,01 december 2019 Nyemission 32 476 086 324 761 32 476 086 3,74 0,01 Summa per 2019-12-31 175 665 409 1 756 654 1 503 098 174 162 311 0,01 Summa per 2020-12-31 175 665 409 1 756 654 1 503 098 174 162 311 0,01 Summa per 2021-12-31 175 665 409 1 756 654 1 503 098 174 162 311 0,01 februari 2022 Nyemission 94 412 185 944 122 1 052 163 93 360 022 4 0,01 Summa per 2022-12-31 270 077 594 2 700 776 2 555 261 267 522 333 0,01 Summa per 2023-12-31 270 077 594 2 700 776 2 555 261 267 522 333 0,01 Summa per 2024-12-31 270 077 594 2 700 776 2 555 261 267 522 333 0,01 Summa per 2025-12-31 270 077 594 2 700 776 2 555 261 267 522 333 0,01 ===== SIDA 62 ===== 61 Noter Årsredovisning 2025 KDventures Fortsättning not 13 Substansvärde per aktie Investmentbolaget Belopp i KSEK 2025-12-31 2024-12-31 Nettotillgångar Likvida medel 23 911 42 010 Netto finansiella tillgångar och skulder 17 996 82 255 Summa nettotillgångar 41 907 124 265 Beräknat verkligt värde portföljbolag 1 002 771 1 120 777 Summa substansvärde 1 044 678 1 245 042 Antal aktier 269 833 309 269 833 309 Substansvärde per aktie 3,87 4,61 Aktiestruktur Antalet aktier uppgår till 270 077 594, varav 2 555 261 aktier av serie A och 267 522 333 aktier serie B. Aktier av serie A medför rätt till tio röster per aktie och aktier av serie B medför rätt till en röst per aktie. Samtliga aktier har lika rätt till andel i bolagets till- gångar vid likvidation och vid vinstutdelning. Samt liga aktier av serie B är sedan 15 april 2011 upptagna till handel på Nasdaq OMX huvudlista. Under 2012 och 2013 förvärvades totalt 244 285 egna aktier med ett kvotvärde om 0,01 SEK, motsvarande 2 443 SEK i aktiekapital, till en ersättning som uppgår till 4 726 904 SEK. Aktierna har förvärvats för att täcka utgifter i form av sociala avgifter avseende PSP-incitamentsprogram. Övrigt tillskjutet kapital Avser eget kapital som är tillskjutet från ägarna. Balanserade resultat inklusive årets resultat I balanserade vinstmedel inklusive årets resultat ingår intjänade vinstmedel i moderbolaget. Tidigare avsättningar till reservfond ingår i denna eget kapitalpost. Resultat per aktie före och efter utspädning Belopp i KSEK 2025 2024 Årets resultat -193 853 463 -8 101 Vägt genomsnittligt antal aktier före utspädning 269 833 309 269 833 309 Resultat per aktie, SEK, före utspädning -0,72 -0,03 Vägt genomsnittligt antal aktier efter utspädning 269 833 309 269 833 309 Resultat per aktie, SEK, efter utspädning -0,72 -0,03 ===== SIDA 63 ===== 62 Noter Årsredovisning 2025 KDventures Not 14 Övriga finansiella skulder 2025-12-31 2024-12-31 Belopp i KSEK Varav kassaflödes- påverkande Varav kassaflödes- påverkande Tilläggsköpeskilling avseende Aprea Therapeutics Ackumulerade verkliga värden Vid årets början 100 130 Verkligt värde-förändring i årets resultat -78 -30 Utgående balans 22 – 100 – Tilläggsköpeskilling avseende Aprea Therapeutics Industrifonden har rätt till fem procents tilläggsköpeskilling enligt överlåtelseavtalet med KDventures när KDventures av- yttrar Aprea Therapeutics. Tilläggsköpeskillingen kan uppgå till maximalt SEK 80 miljoner, kvar stående maximalt värde uppgår till SEK 71,2 (SEK 71,2) miljoner på balansdagen 2025-12-31. Not 15 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Belopp i KSEK 2025-12-31 2024-12-31 Löner och ersättningar till anställda 1 199 5 803 Styrelsearvoden 913 864 Revisions- och konsultarvoden 624 577 Löneskatt och upplupna pensionskostnader 1 247 1 331 Sociala avgifter – 1 000 Övrigt – 24 Summa 3 983 9 599 ===== SIDA 64 ===== 63 Noter Årsredovisning 2025 KDventures Not 16 Finansiella tillgångar och skulder, finansiell riskhantering Finansiella tillgångar och skulder per kategori 2025 Finansiella tillgångar värderade till: Finansiella skulder värderade till: Belopp i KSEK Verkligt värde via resultatet Upplupet anskaffningsvärde Verkligt värde via resultatet Upplupet anskaffningsvärde Summa redovisat värde Verkligt värde Andelar i portföljbolag, till verkligt värde via resultatet 1 002 771 1 002 771 1 002 771 Övriga finansiella tillgångar, långfristig del 8 745 8 745 8 745 Övriga finansiella tillgångar, kortfristig del 9 273 9 273 9 273 Fordringar på portföljbolag 2 554 2 554 2 554 Likvida medel 23 911 23 911 23 911 Summa 1 002 771 24 465 1 047 254 1 047 254 Övriga finansiella skulder 22 22 22 Leverantörsskulder 2 829 2 829 2 829 Summa 22 2 829 2 851 2 851 2024 Finansiella tillgångar värderade till: Finansiella skulder värderade till: Belopp i KSEK Verkligt värde via resultatet Upplupet anskaffningsvärde Verkligt värde via resultatet Upplupet anskaffningsvärde Summa redovisat värde Verkligt värde Andelar i portföljbolag, till verkligt värde via resultatet 1 120 777 1 120 777 1 120 777 Övriga finansiella tillgångar, långfristig del 71 271 71 271 71 271 Övriga finansiella tillgångar, kortfristig del 11 084 11 084 11 084 Fordringar på portföljbolag 1 126 1 126 1 126 Likvida medel 42 010 42 010 42 010 Summa 1 203 132 43 136 1 246 268 1 246 268 Övriga finansiella skulder 100 100 100 Leverantörsskulder 762 762 762 Summa 100 762 862 862 ===== SIDA 65 ===== 64 Noter Årsredovisning 2025 KDventures Fortsättning not 16 Kortfristiga placeringar Den överskottslikviditet som kan uppstå i KDventuers placeras i räntefonder eller räntebärande instrument och redovisas som kortfristiga placeringar med en längre löptid än 3 månader. Värdering till verkligt värde Tabellen nedan visar finansiella instrument värderade till verk- ligt värde, utifrån hur klassificeringen i verkligt värde hierarkin gjorts. De olika nivåerna definieras enligt följande: Nivå 1 - verkligt värde fastställs utifrån observerbara (ojusterade) noterade priser på en aktiv marknad för identiska tillgångar och skulder Nivå 2 - verkligt värde fastställs utifrån indata utöver noterade priser inkluderade i nivå 1 som är observerbara för tillgången eller skulden, direkt eller indirekt Nivå 3 - verkligt värde fastställs utifrån värderingsmodeller där väsentliga indata baseras på icke observerbara data Det redovisade värdet avseende finansiella tillgångar och skul- der värderade till upplupet anskaffningsvärde överensstämmer med verkligt värde. Investmentbolagets tillgångar och skulder värderade till verkligt värde per 31 december 2025 Belopp i KSEK Nivå 1 Nivå 2 Nivå 3 Totalt Finansiella tillgångar Andelar i portföljbolag, till verkligt värde via resultatet 23 065 979 706 1 002 771 Övriga finansiella fordringar, lång- och kortfristiga 18 018 18 018 Likvida medel 23 911 23 911 Summa 46 976 997 724 1 044 700 Finansiella skulder Övriga finansiella skulder 22 22 Summa 22 22 Investmentbolagets tillgångar och skulder värderade till verkligt värde per 31 december 2024 Belopp i KSEK Nivå 1 Nivå 2 Nivå 3 Totalt Finansiella tillgångar Andelar i portföljbolag, till verkligt värde via resultatet 94 713 1 026 064 1 120 777 Övriga finansiella fordringar, lång- och kortfristiga 82 355 82 355 Likvida medel 42 010 42 010 Summa 136 723 1 108 419 1 245 142 Finansiella skulder Övriga finansiella skulder 100 100 Summa 100 100 Nedan beskrivs de metoder och antaganden som främst an- vänts för att fastställa verkligt värde på de finansiella tillgångar och skulder som redovisats i tabellerna ovan. Andelar i portföljbolag (onoterade innehav) Värderingen av onoterade innehav görs med utgångspunkt från ”International Private Equity and Venture Capital Valuation Guide lines”. Se närmare beskrivning i Not 1 Redovisnings- principer, punkten ”Värdering av portföljbolag”. Finansiella tillgångar och skulder värderade till verkligt värde En beräkning av verkligt värde baserat på diskonterade framtida kassaflöden, där en diskonteringsränta som speglar motpartens kreditrisk utgör den mest väsentliga indatan. För övriga finansiella fordringar, tilläggsköpeskilling avseende försäljningen av Forendo Pharma till Organon, har använts en rNPV beräkning med en diskonteringsränta om 13 procent (tillgångar i nivå 3). För övriga finansiella skulder bedöms den inte ge någon väsentlig skillnad jämfört med redovisat värde vilket ingår i nivå 3 varför det redovisade värdet anses vara en god approximation av det verkliga värdet. ===== SIDA 66 ===== 65 Noter Årsredovisning 2025 KDventures Fortsättning not 16 Förändring finansiella tillgångar och skulder nivå 3 under 2025 Belopp i KSEK Andelar i portföljbolag Övriga finansiella tillgångar Övriga finansiella skulder Vid årets början 1 026 064 82 354 100 Förvärv 46 416 – – Avyttringar och ersättningar – -478 – Vinster och förluster redovisade i resultaträkningen -92 774 -63 859 -78 Redovisat värde vid årets slut 979 706 18 018 22 Realiserade vinster och förluster för perioden inkluderade i resultaträkningen -5 990 478 – Orealiserade vinster och förluster för perioden inkluderade i resultaträkningen -86 784 -64 337 78 Det har inte redovisats några överföringar mellan nivå 1 och 2 under 2025. Förändring i verkligt värde, vinster och förluster redovisade i resultaträkningen 2025 Belopp i KSEK Andelar i portföljbolag Övriga finansiella tillgångar och skulder Resultat nivå 1 Noterade aktier, realiserat 8 962 Noterade aktier, orealiserat -31 807 Summa nivå 1 -22 845 Resultat nivå 3 Onoterade aktier och andelar, realiserat -5 990 Onoterade aktier och andelar, orealiserat -86 784 Summa nivå 3 -92 774 Resultat nivå 3 Övriga finansiella tillgångar, realiserade 478 Övriga finansiella tillgångar, orealiserade -64 337 Övriga finansiella skulder, orealiserade 78 Summa nivå 3 -63 781 Vinster och förluster redovisade I resultaträkningen -115 619 -63 781 Förändring i verkligt värde, vinster och förluster redovisade i resultaträkningen 2024 Belopp i KSEK Andelar i portföljbolag Övriga finansiella tillgångar och skulder Resultat nivå 1 Noterade aktier, realiserat 8 383 Noterade aktier, orealiserat 843 Summa nivå 1 9 226 Resultat nivå 3 Onoterade aktier och andelar, realiserat -1 245 Onoterade aktier och andelar, orealiserat -6 402 Summa nivå 3 -7 647 Resultat nivå 3 Övriga finansiella tillgångar, realiserade 887 Övriga finansiella tillgångar, orealiserade 14 525 Övriga finansiella skulder, orealiserade -30 Summa nivå 3 15 443 Vinster och förluster redovisade i resultaträkningen 1 579 15 443 Förändring finansiella tillgångar och skulder nivå 3 under 2024 Belopp i KSEK Andelar i portföljbolag Övriga finansiella tillgångar Övriga finansiella skulder Vid årets början 975 800 67 829 130 Förvärv 61 998 – – Avyttringar och ersättningar -4 086 -887 – Vinster och förluster redovisade i resultaträkningen -7 647 15 412 -30 Redovisat värde vid årets slut 1 026 064 82 354 100 Realiserade vinster och förluster för perioden inkluderade i resultaträkningen -1 245 887 − Orealiserade vinster och förluster för perioden inkluderade i resultaträkningen -6 402 14 525 30 Det har inte redovisats några överföringar mellan nivå 1 och 2 under 2024. Investmentbolaget redovisar överföringar mellan nivåerna i verkligt värdehierarkin per det datum en händelse eller förändring sker som föranleder överföringen. ===== SIDA 67 ===== 66 Noter Årsredovisning 2025 KDventures Fortsättning not 16 Aktier och andelar (nivå 3) per 31 december 2025 KSEK Ägar- andel Verkligt värde Värderings modell¹ AnaCardio 10,0% 60 028 Pris senaste investeringen BOOST Pharma 13,6% 13 938 Pris senaste investeringen Dilafor 3,0% 50 795 Pris senaste investeringen PharmNovo 9,1% 18 136 Pris senaste investeringen SVF Vaccines 32,7% 30 516 Pris senaste investeringen Umecrine Cognition 60,4% 595 798 Pris senaste investeringen² KCIF Co-Investment Fund KB 26,0% 3 206 En kombination av aktiekurs och verkligt värde av fordran³ KDev Investments 90,1% 206 689 En kombination av pris senaste investeringen och aktie kurs4 Summa nivå 3 979 706 1) För beskrivning av värderingsmodeller se Not 1 Värdering av portföljbolag till verkligt värde. 2) Värderas till pris senaste transaktion efter lösen av konvertibellån inklusive utdelning av extra optioner. 3) KCIF Co-Investment Fund KB innehar noterade aktier vilka värderas enligt stängnings - kursen sista handelsdagen i perioden och en finansiell fordran, värderad till verkligt värde, avseende tilläggsköpeskilling vid försäljningen av Forendo Pharma. 4) KDev Investments AB innehar både noterade aktier vilka värderas enligt stängnings- kursen sista handelsdagen i perioden och onoterade aktier vilka värderas enligt pris senaste investeringen. Dilafor, vilket är onoterat, utgör 89 procent av totalt verkligt värde i KDev Investments. Den potentiella fördelningen till Rosetta Capital av verkligt värde beaktas också. Aktier och andelar (nivå 3) per 31 december 2024 KSEK Ägar- andel Verkligt värde Värderings modell¹ AnaCardio 12,6% 60 628 Pris senaste investeringen BOOST Pharma 10,0% 4 931 Pris senaste investeringen Dilafor 2,7% 45 876 Pris senaste investeringen PharmNovo 20,0% 35 177 Pris senaste investeringen SVF Vaccines 32,7% 26 364 Pris senaste investeringen Umecrine Cognition 72,6% 625 613 Extern värdering² KCIF Co-Investment Fund KB 26,0% 9 209 En kombination av aktiekurs och verkligt värde av fordran³ KDev Investments 90,1% 218 267 En kombination av pris senaste investeringen och aktie kurs4 Summa nivå 3 1 026 064 1) För beskrivning av värderingsmodeller se Not 1 Värdering av portföljbolag till verkligt värde. 2) Riskjusterad extern värderingsmodell från ett oberoende värderingsinstitut från decem- ber 2024. rNPV värdet från modellen har sedan ytterligare riskjusteras för att reflektera en antagen risk- och intäktsdelning vid t ex en utlicensiering samt med hänsyn tagen till risken att inte lyckas finansiera Umecrine Cognition i den takt som det fortsatta utvecklingsprogrammet kräver. 3) KCIF Co-Investment Fund KB innehar noterade aktier vilka värderas enligt stängnings - kursen sista handelsdagen i perioden och en finansiell fordran, värderad till verkligt värde, avseende tilläggsköpeskilling vid försäljningen av Forendo Pharma. 4) KDev Investments AB innehar både noterade aktier vilka värderas enligt stängnings- kursen sista handelsdagen i perioden och onoterade aktier vilka värderas enligt pris senaste investeringen. Dilafor, vilket är onoterat, utgör 89 procent av totalt verkligt värde i KDev Investments. Den potentiella fördelningen till Rosetta Capital av verkligt värde beaktas också. Känslighetsanalys på väsentliga innehav per 31 december 2025 +/–5% +/–15% +/–30% Resultat/ eget kapital Resultat/ eget kapital Resultat/ eget kapital KSEK SEK/aktie KSEK SEK/aktie KSEK SEK/aktie Umecrine Cognition¹ +/-29 790 +/-0,1 +/-89 370 +/-0,3 +/-178 739 +/-0,7 KDev Investments² +/-17 270 +/-0,1 +/-51 810 +/-0,2 +/-103 620 +/-0,4 1) Känslighet på värdet i Umecrine Cognition. 2) Känslighet på värdet i KDev Investments, efter potentiell fördelning till Rosetta Capital. Känslighetsanalys på väsentliga innehav per 31 december 2024 +/–5% +/–15% +/–30% Resultat/ eget kapital Resultat/ eget kapital Resultat/ eget kapital KSEK SEK/aktie KSEK SEK/aktie KSEK SEK/aktie Umecrine Cognition¹ +/-33 572 +/-0,1 +/-100 715 +/-0,4 +/-201 431 +/-0,7 KDev Investments² +/-17 950 +/-0,1 +/-53 550 +/-0,2 +/-107 100 +/-0,4 1) Känslighet på rNPV värde i utförd extern värderingsmodell utifrån antaget försäljningspris på läkemedelskandidaten. 2) Känslighet på värdet i KDev Investments, efter potentiell fördelning till Rosetta Capital. ===== SIDA 68 ===== 67 Noter Årsredovisning 2025 KDventures Fortsättning not 16 Påverkan på portföljens verkliga värde av avtalet med Rosetta Capital “Potentiell fördelning till Rosetta Capital” är det belopp om SEK 324,7 miljoner som KDev Investments, enligt inves- teringsavtalet mellan KDventures och Rosetta Capital, ska fördela till Rosetta Capital (på Rosetta Capitals preferens- och stamaktier) av KDev Investments avkastning (verkligt värde i KDev Investments). Med sitt nuvarande aktieinnehav är KDventures andel av utdelning 0 procent för ackumulerad ut- delning upp till SEK 220 miljoner, 65 procent för ackumulerad utdelning mellan SEK 220 miljoner och SEK 880 miljoner, 75 procent för ackumulerad utdelning mellan SEK 880 miljoner och SEK 1 320 miljoner samt 92 procent för ackumulerad utdelning över SEK 1 320 miljoner. Utbetalning till Rosetta Capital kommer enbart äga rum då KDev Investments genomför utdelning. KDev Investments kommer att genomföra utdelning först efter det att alla eventu- ella leverantörs skulder och utestående skulder har betalats. Efter utdelningar från KDev Investments under 2021 – 2023 har samtliga tilläggsinvesteringar om totalt SEK 43,7 miljoner återbetalats till Rosetta Capital. Därutöver har SEK 6,6 miljoner utdelats vilka minskar de första SEK 220 miljonerna i vatten- fallsstrukturen. Utökade beräkningar av verkligt värde med hänsyn till portfölj- värderingen och den potentiella fördelningen till Rosetta Capital Belopp i KSEK 2025-12-31 2024-12-31 Verkligt värde i KDventures portföljen (onoterade bolag) 773 017 807 798 Verkligt värde i KDventures portföljen (noterade bolag) 23 065 94 713 Verkligt värde i KDev Investments portföljen 531 352 549 021 Portföljens totala verkliga värde¹ 1 327 434 1 451 532 Potentiell fördelning till Rosetta Capital av verkligt värde i KDev Investments² -324 663 -330 754 Portföljens netto verkligt värde (efter potentiell fördelning till Rosetta Capital)³ 1 002 771 1 120 777 1) Definitionen av ”Portföljens totala verkliga värde” framgår av Not 1. 2) SEK 324,7 miljoner fördelning av utdelning på stam- och preferensaktier till Rosetta Capital. 3) Definitionen av ”Portföljens netto verkligt värde (efter potentiell fördelning till Rosetta Capital)” framgår av Not 1. Information om värderingsmetodik i nivå 3 Värderingen av bolagets portfölj görs med utgångspunkt från International Private Equity and Venture Capital Valuation Guide lines (IPEV) och IFRS 13 Värdering till verkligt värde. Se Not 1 Redovisningsprinciper, Värderingsmetoder. Finansiella risker Investmentbolaget är genom sin verksamhet exponerad för olika slag av finansiella risker. Med finansiella risker avses fluktuationer i företagets resultat och kassaflöde till följd av för- ändringar i valutakurser, räntenivåer, refinansierings- och kredit- risker. Ansvaret för investmentbolagets finansiella transaktioner och risker hanteras både av moderbolagets finansavdelning samt lokalt i portföljbolagen. Den övergripande målsättningen för finansfunktionen är att tillhandahålla en kostnadseffektiv finansiering samt att minimera negativa effekter på investment- bolagets resultat genom marknads fluktuationer. Prisrisk Investmentbolaget är exponerat för aktieprisrisk på investment- bolagets innehav i portföljbolag som värderas till verkligt värde (andelar i intresseföretag, joint ventures och andra långfristiga värdepappersinnehav). I övrigt är investmentbolaget inte expo- nerat för någon prisrisk. Valutarisk Valutarisken utgör risken för att valutakursförändringar påverkar investmentbolaget negativt. Investmentbolagets valutakurs- exponering utgörs av transaktionsexponering innebärande ex- ponering i utländsk valuta kopplad till kontrakterade kassa flöden och balansräkningsposter där växelkursförändringar påverkar resultat och kassaflöden. Ränterisk Ränterisk är risken att förändringar i marknadsräntor påverkar kassaflödet eller det verkliga värdet på finansiella tillgångar eller skulder. Investmentbolagets placeringsriktlinjer för likvida medel är att investera i räntefonder eller räntebärande instrument med låg risk varför risken för förändringar på räntenivån blir låg. In- vestmentbolagets ränterisk uppstår genom kort- och långfristig upplåning. Upplåning som görs med rörlig ränta utsätter Invest- mentbolaget för ränterisk avseende kassaflöde. Per boksluts- dagen har investmentbolaget inga lån med rörlig ränta. Tabell över resultateffekt vid förändring i pris, valuta och ränta Förändring i: +/-5% +/-15% +/-30% Resultat/eget kapital Resultat/eget kapital Resultat/eget kapital MSEK SEK/aktie MSEK SEK/aktie MSEK SEK/aktie Prisförändring på andelar i portföljbolag, värderade till verkligt värde över resultatet 57,1 0,2 171,2 0,6 454,1 1,7 Valuta 0,0 0,0 0,1 0,0 0,1 0,0 Ränta 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 ===== SIDA 69 ===== 68 Noter Årsredovisning 2025 KDventures Not 17 Ställda säkerheter och eventualförpliktelser Belopp i KSEK 2025-12-31 2024-12-31 Ställda säkerheter Eventualförpliktelser Lånelöfte till portföljbolag – 5 000 Investeringsåtagande i portföljbolag 3 750 – Summa ställda säkerheter 3 750 5 000 Kapitalförsäkring Individuella pensionsåtaganden har säkerställts i form av så kallade företagsägda kapitalförsäkringar avseende en tidigare anställd. Investmentbolaget (tillika moderbolaget) har inte något ytterligare åtagande att täcka eventuella nedgångar i kapital- försäkringarna eller att betala något utöver inbetalda premier varför Investmentbolaget har bedömt att dessa pensionsplaner är avgiftsbestämda pensionsplaner. Således motsvaras be- talningar av premierna en slutreglering av åtagandet mot de anställda. I enlighet med IAS 19 och reglerna för avgiftsbestämda pensions planer, redovisar Investmentbolaget och moderbola- get därför varken någon tillgång eller skuld, med undantag för särskild löneskatt, relaterat till dessa kapitalförsäkringar. Fortsättning not 16 Kreditrisk Kreditrisk är risken för att motparten i en transaktion inte fullgör sina förpliktelser enligt avtal och att eventuella säker heter inte täcker investmentbolagets fordran. Maximal kreditriskexpone- ring motsvaras av det bokförda värdet på finansiella tillgångar. Kreditrisken i likvida medel är begränsad då investment- bolagets motparter är banker med hög kreditrating och med anledning av detta redovisas ingen reserv för förväntade kredit- förluster på dessa. Tillgångar exponerade för kreditrisk Belopp i KSEK 2025-12-31 2024-12-31 Övriga finansiella tillgångar 18 018 82 355 Fordringar portföljbolag 2 554 1 126 Övriga kortfristiga fordringar 800 2 400 Likvida medel 23 911 42 010 Maximal exponering för kreditrisk 45 283 127 891 Likviditetsrisker Likviditetsrisken är risken för att investmentbolaget inte kan möta sina kortfristiga betalningsåtaganden. Investmentbolagets riktlinjer föreskriver att likviditeten ska uppgå till en sådan nivå att den möter investmentbolagets löpande likviditetsbehov samt behov för investeringar i portföljbolag under kommande 12 månader. 2025 Belopp i KSEK Inom 3 månader 3–12 månader 1–5 år Över 5 år Summa Leverantörs- skulder 2 829 2 829 Övriga kort- fristiga skulder 393 393 Summa 3 222 3 222 2024 Belopp i KSEK Inom 3 månader 3–12 månader 1–5 år Över 5 år Summa Leverantörs- skulder 762 762 Övriga kort- fristiga skulder 684 684 Summa 1 446 1 446 Hantering av kapitalrisker Investmentbolagets mål för förvaltning av kapital är säkerställa investmentbolagets förmåga att fortsätta sin verksamhet, ge- nerera skälig avkastning till aktieägarna samt fördelar till övriga intressenter. Investmentbolagets policy är att minimera riskerna i kapitalförvaltningen. Investmentbolagets placeringsriktlinjer innebär att överskottslikviditeten förvaltas av en extern förvaltare. Portföljen ska ha en genomsnittlig löptid på inte längre än 1,5 år och investeras i räntefonder eller räntebärande instrument. ===== SIDA 70 ===== 69 Noter Årsredovisning 2025 KDventures Not 18 Närståendeförhållanden Närståenderelationer Investmentbolaget har en närståenderelation med sina dotter- företag, joint ventures och intressebolag samt med de bolag som ingår i invoX Pharma koncernen (invoX Pharma Ltd är helägt dotterbolag till Sino Biopharmaceutical Ltd). KDventures har utfört tjänster till portfölj bolag avseende mana gement, kommunikation samt ekonomi och admini- stration, vilket även omfattar juridik och analysverksamhet. Prissättningen avseende dessa utförda tjänster har varit marknads mässiga. KDventures hade en licens att använda varu märket Karolinska, som löpte ut i december 2025 varför bolaget har namnändrat från Karolinska Development till KDventures. KDventures och Europeiska Investeringsfonden (”EIF”) etablerade i november 2009 ett samarbete som innebar att EIF investerade parallellt med KDventures i portföljbolag. Investeringarna skedde genom KCIF Co-Investment Fund KB (”KCIF”). KCIF investerade parallellt med KDventures i propor- tionerna 27:73 (KCIF: KDventures) under förutsättning att vissa angivna investerings kriterier var uppfyllda. Investerare och kommanditdelägare i KCIF är EIF, som tillsköt totalt maximalt EUR 12,9 miljoner, och KDventures, som tillsköt maximalt EUR 4,5 miljoner. Beloppen inbetalas löpande till KCIF vid behov för att täcka KCIF:s kostnader samt för betalning av en årlig för- valtningsavgift till KCIF Fund Management AB (”FMAB”), som är komplementär och svarar for driften av KCIF. Förvaltnings- avgiften avseende räkenskapsåret 2025 uppgick till SEK 128 tusen (128 tusen). Per den 16 november 2021 har likvidation av KCIF påbörjats varvid befintliga innehav på sikt skall likvide- ras och likviden därifrån delas ut till KDventures och EIF. FMAB ägs sedan 2023 till 100 procent av KDventures. Ersättning och vinstdelning FMAB har rätt till ett årligt förvaltningsarvode motsvarande 1 procent av investerat kapital. I praktiken fullgör FMAB sina skyldigheter att hantera driften av KCIF genom att köpa in tjänster från KDventures enligt ett service avtal. Serviceavtalet berättigar KDventures till en årlig ersättning motsvarande vad som återstår av förvaltningsavgiften efter avdrag för FMAB:s övriga kostnader och viss buffert för framtida kostnader i FMAB. Eventuell utdelning från KCIF ska, något förenklat, fördelas enligt följande. Först ska EIF och KDventures erhålla belopp motsvarande den del av utfäst kapital som de vid tiden för utdelningen betalat in till KCIF samt en årlig ränta om 6 procent på detta belopp. Där efter ska kvarvarande medel fördelas med 80 procent till EIF och KDventures i proportion till kapitalinsats. Resterande 20 procent av de kvarvarande medlen ska tillkomma KDventures. Det indirekta ägandet i portföljbolagen, genom KCIF:s inne- hav, framgår i KDventures ägarandel av portföljbolagen, Not 32. 2025 2024 Belopp i KSEK Försäljning av tjänster Ränte- intäkter Inköp av tjänster Ränte- kostnader Försäljning av tjänster Ränte- intäkter Inköp av tjänster Ränte- kostnader Närståenderelation Portföljbolag 1 671 6 154 1 838 5 202 Totalt 1 671 6 154 – – 1 838 5 202 – – 2025-12-31 2024-12-31 Belopp i KSEK Skuld till närstående Fordran på närstående Skuld till närstående Fordran på närstående Närståenderelation Portföljbolag 36 766 99 775 Totalt – 36 766 – 99 775 ===== SIDA 71 ===== 70 Noter Årsredovisning 2025 KDventures Not 19 Väsentliga händelser efter balansdagen KDventures • Bolaget meddelade både utfallet i företrädesemissionen och namnbytet till KDventures, vilka beslutades av styrelsen den 1 december 2025 och godkändes av den extra bolagsstäm- man den 8 januari 2026. Företrädesemissionen tecknades till totalt cirka 57 procent, varav cirka 21 procent tecknades med stöd av teckningsrätter och cirka 2 procent tecknades utan stöd av teckningsrätter. Detta innebär att cirka 34 procent, motsvarande SEK 69,4 miljoner av Företrädesemissionen tilldelas de investerare som garanterat Företrädesemissionen. KDventures tillförs därmed cirka SEK 115,2 miljoner före emissionskostnader (januari 2026). • KDventurs meddelade att Organon har avbrutit utvecklingen av en preklinisk läkemedelskandidat mot polycystiskt ovarie- syndrom (PCOS) som ingick i förvärvet av portföljbolaget Forendo. Därmed har utvecklingen av båda de läkemedels- kandidater som ingick i förvärvet upphört. Till följd av detta kommer KDventures att skriva av hela sitt kvarvarande bokförda värde av det avtal om potentiella tilläggsköpeskil- lingar som ingicks mellan parterna i samband med förvärvet (februari 2026). AnaCardio • AnaCardio fick ett nytt patent godkänt i USA som täcker an- vändningen av läkemedelskandidaten AC01 för behandling av hjärtsvikt och försämrad pumpfunktion (HFrEF). Det nya patentet utökar bolagets immateriella rättigheter för AC01 i USA fram till 2040-talet (mars 2026). Dilafor • Dilafor meddelar att bolaget har ingått ett bindande term sheet med det globala kvinnohälsoföretaget Exeltis avseen- de en exklusiv semiglobal licens (exklusive Kina och Japan) till dess längst framskridna läkemedelskandidat tafoxiparin. Exeltis kommer att finansiera registreringsgrundande kliniska studier, utveckling och kommersialisering av tafoxiparin för initiering av spontan förlossning. Dilafor erbjuds genom över- enskommelsen betydande uppsida genom rätt till försälj- ningsbaserade milstolpeersättningar och upp till tvåsiffrig royaltyersättning baserat på framtida nettoförsäljning, samt en mindre upfront-betalning och utvecklingsrelaterade mil- stolpsbetalningar (januari 2026). SVF Vaccines • Börsbolaget Novakand Pharmas (Novakand) planerade omvända förvärv av portföljbolaget SVF Vaccines kommer inte att genomföras som planerat. Detta mot bakgrund av att Nasdaq avslog en ansökan om fortsatt notering av det sammanslagna bolaget. SVF Vaccines ingick ett avtal med Novakand om ett omvänt förvärv. Transaktionen var villkorad av bland annat godkännande från en extra bolagsstämma i Novakand, godkännande från Nasdaq för en fortsatt notering av det sammanslagna bolaget samt regulatoriskt godkän- nande från Inspektionen av Strategiska Produkter (februari 2026). • Portföljbolaget SVF Vaccines utsåg Raheleh Nassaji till verk- ställande direktör. Hon kommer att leda bolaget i transitionen av bolagets ledande vaccinkandidat SVF-001 till klinisk utveckling i fas 1 (januari 2026). beakta sambandet mellan redovisning och beskattning. De prin- ciper som beskrivs i not 1 avseende investmentbolag tillämpas även för moderbolaget i den mån annat ej anges nedan. Detta innebär bland annat att följande redovisningprinciper har tillämpats: Dotterföretag Andelar i dotterföretag redovisas till verkligt värde via resultatet i moderbolagets finansiella rapporter. Utdelning redovisas som intäkter när dessa fastställts av bolagsstämma. Intresseföretag och joint ventures Andelar i intresseföretag och joint ventures redovisas till verkligt värde via resultatet i moderbolagets finansiella rapporter. Utdel- ning redovisas som intäkter när dessa fastställts av bolagsstämma. Andra långfristiga värdepappersinnehav Andelar i andra långfristiga värdepappersinnehav redovisas till verkligt värde via resultatet i moderbolagets finansiella rapporter. Förändring i verkligt värde av andelar i portföljbolag Bolaget redovisar innehav i dotterföretag, joint ventures, intresse företag och andra långfristiga värdepappersinnehav till verkligt värde via resultaträkningen. Har innehav i dotterföretag, joint ventures, intresseföretag eller andra långfristiga värde- pappersinnehav på balansdagen ett lägre eller högre värde än anskaffningsvärdet, värderas innehavet till det verkliga värdet.Not 20 Moderbolagets redovisningsprinciper Moderbolagets redovisningsprinciper Moderbolaget har upprättat sin årsredovisning enligt års redo- visningslagen (1995:1554) och Rådet för finansiell rapporterings rekommendation RFR 2 ”Redovisning för juridiska personer”. Även uttalanden från Rådet för finansiell rapportering, UFR 7 och 9, tillämpas. Tillämpning av RFR 2 innebär att moderbolag ska tillämpa alla av EU godkända IFRS så långt detta är möjligt inom ramen för Årsredovisningslagen och Tryggandelagen samt Not 21 Uppgifter om moderbolaget KDventures AB (publ), organisationsnummer 556707-5048, är ett svenskregistrerat aktiebolag med säte i Solna. Efterföljande noter avser moderbolaget. ===== SIDA 72 ===== 71 Noter Årsredovisning 2025 KDventures Not 28 Anställda och personalkostnader Se Not 5 för ytterligare information. Medelantal anställda 2025 2024 Heltidsekvivalent Antal Varav kvinnor Varav män Antal Varav kvinnor Varav män Investmentföretaget 7 43% 57% 8 50% 50% Summa 7 43% 57% 8 50% 50% Kostnader för ersättning till anställda Belopp i KSEK 2025 2024 Löner och ersättningar 12 439 13 899 Sociala avgifter/löneskatt 4 661 4 831 Pensionskostnader 2 391 2 924 Summa 19 490 21 654 Löner och andra ersättningar fördelade mellan styrelse- ledamöter m.fl. och övriga anställda 2025 2024 Belopp i KSEK Styrelse och VD Övriga anställda Styrelse och VD Övriga anställda Löner och ersättningar 4 153 4 483 9 416 Pensionskostnader 652 992 1 932 Summa 4 805 5 475 11 348 Not 22 Intäkternas fördelning Tjänsteintäkter utgörs av fakturerade tjänster som utförs till portföljbolag i Sverige. Dessa tjänster utgörs av management, kommunikation, ekonomi och administration, vilket även omfattar juridik och analysverksamhet. Belopp i KSEK 2025 2024 Övriga intäkter 1 671 1 838 Totala intäkter 1 671 1 838 Not 26 Övriga externa kostnader Arvode till bolagets revisorer Belopp i KSEK 2025 2024 EY Revisionsuppdrag 1 225 1 493 Revisionsverksamhet utöver revisionsuppdrag − − Summa 1 225 1 493 Med revisionsarvode avses revisorns ersättning för den lagstadgade revisionen. Arbetet innefattar granskningen av årsredovisningen och bokföringen, styrelsens och verkställande direktörens förvaltning samt arvode för revisionsrådgivning som lämnats i samband med revisionsuppdraget. Revisionsverk- samhet utöver revisionsuppdraget avser i huvudsak andra kvalitetsäkringstjänster än lagstadgad revision. Not 23 Förändring av verkligt värde av andelar i portföljbolag Belopp i KSEK 2025 2024 Förändring i verkligt värde av andelar i dotterföretag -93 447 3 040 Förändring i verkligt värde av andelar i joint ventures och intresseföretag -19 285 -17 178 Förändring i värde av andra långfristiga värdepappersinnehav -2 888 15 717 Summa -115 619 1 579 Not 27 Leasing Moderbolaget har valt att finansiera lokal via leasing. Kostnads- förda leasingavgifter samt framtida kontrakterade leasing- betalning framgår i tabellen nedan. Moderbolaget tillämpar lättnadsregeln i RFR 2 och redovisar leasingavgifter som kostnad linjärt över leasingperioden. Belopp i KSEK 2025 2024 Kostnadsförda leasingavgifter under perioden 997 997 Framtida leasingbetalningar Inom ett år 1 063 1 063 Mellan ett år och fem år − 1 063 Summa framtida leasingbetalningar 1 063 2 126 Not 24 Ränteintäkter på lån till portföljbolag Belopp i KSEK 2025 2024 Ränteintäkter på lån till portföljbolag 6 158 5 202 Summa 6 158 5 202 Not 25 Förändring av verkligt värde av övriga finansiella tillgångar och skulder Belopp i KSEK 2025 2024 Förändring i verkligt värde av övriga finansiella tillgångar och skulder -63 781 15 443 Summa -63 781 15 443 Not 29 Ränteintäkter och liknande resultatposter Belopp i KSEK 2025 2024 Övriga ränteintäkter 336 1 162 Summa 336 1 162 ===== SIDA 73 ===== 72 Noter Årsredovisning 2025 KDventures Not 30 Skatter Belopp i KSEK % 2025 % 2024 Resultat före skatt -193 853 -8 062 Skatt enligt gällande skatt i moderbolaget 20,6% 39 934 20,6% 1 661 Skatteeffekt av Ej avdragsgilla kostnader -19 -93 Ej skattepliktiga intäkter 10 8 Emissionskostnader i balansräk- ningen 610 − Verkligt värde förändringar, ej skattepliktiga -39 956 3 507 Ökning av underskottsavdrag utan motsvarande aktivering av uppskjuten skatt -3 578 -5 082 Redovisad skatt 0,0% 0 0,0% 0 Ej redovisade uppskjutna skattefordringar Avdragsgilla temporära skillnader och skattemässiga under- skotts avdrag för vilka uppskjutna skattefordringar inte har redo- visats i resultat- och balansräkningarna avser i huvudsak de underskott som uppstår i moderbolaget. Eventuella kommande vinster vid försäljning av näringsbetingade aktier och andelar i portfölj bolagen är inte skattepliktiga vinster. Uppskjuten skat- tefordran har därför inte redovisats för dessa underskott då det inte är sannolikt att KDventures kommer att kunna utnyttja det för avräkning mot framtida beskattningsbara vinster trots att det inte finns någon tidsbegränsning för skattemässiga underskotts- avdrag. Ej redovisade uppskjutna skattefordringar för KDventu- res uppgick per 2025-12-31 till SEK 191 (SEK 188) miljoner. Av dessa uppgår skatteeffekten av underskott som är koncernbi- drags- och fusions spärrade till SEK 0 ( SEK 0) miljoner. Not 31 Andelar i dotterföretag Belopp i KSEK 2025 2024 Ackumulerade bokförda värden Vid årets början 668 574 629 367 Investeringar under året 43 735 36 167 Värdering till verkligt värde via resultatet -93 446 3 040 Utgående balans bokfört värde 618 863 668 574 Specifikation av innehav i dotterföretag Totalt innehav Bokfört värde i moderbolaget Belopp i KSEK 2025-12-31 2024-12-31 2025-12-31 2024-12-31 Modus Therapeutics 55,8% 66,2% 23 065 42 962 Umecrine Cognition AB 60,4% 72,6% 595 798 625 612 KCIF Fund Management AB 100% 100% 0 0 KD Incentive AB 100% 100% 0 0 Summa bokfört värde 618 863 668 574 Investeringar i dotterföretag Belopp i KSEK 2025 2024 Modus Therapeutics Holding AB 15 409 − Umecrine Cognition AB 28 326 36 167 Summa investeringar 43 735 36 167 Varav icke kassaflödespåverkande investeringar dotterföretag Belopp i KSEK 2025 2024 Upplupen ränta Modus Therapeutics Holding AB 409 − Umecrine Cognition AB 3 319 2 668 Summa icke kassaflödespåverkande investeringar 3 728 2 668 Not 32 Andelar i joint ventures och intresseföretag Belopp i KSEK 2025 2024 Ackumulerade bokförda värden Vid årets början 253 840 313 762 Förvärv under året 5 856 6 482 Omklassificering till andra långfristiga innehav − -45 140 Avyttringar under året − -4 086 Värdering till verkligt värde via resultatet -19 285 -17 178 Utgående balans bokfört värde 240 411 253 840 ===== SIDA 74 ===== 73 Noter Årsredovisning 2025 KDventures Fortsättning not 32 Specifikation av innehav i joint ventures Totalt innehav Fullt utspädda1) Totalt innehav Bokfört värde i moderbolaget Belopp i KSEK 2025-12-31 2024-12-31 2025-12-31 2024-12-31 KDev Investments AB2) 90,1% 90,1% 206 689 218 267 Aprea Therapeutics Inc 1,0% 1,0% 1,1% Biosergen AB 0,4% 0,4% 0,4% Dilafor AB 28,6% 28,6% 28,7% Modus Therapeutics Holding AB 2,2% 2,2% 7,7% Promimic AB 12,3% 12,3% 12,3% Summa bokfört värde 206 689 218 267 1) Ägande med full utspädning enligt nuvarande investeringsplaner. 2) KDventures äger 90,1 procent (90,1 procent) av KDev Investments som i sin tur äger andelarna i portföljbolagen. Specifikation av innehav i intresseföretag Totalt innehav Fullt utspädda1) Totalt innehav Bokfört värde i moderbolaget Belopp i KSEK 2025-12-31 2024-12-31 2025-12-31 2024-12-31 SVF Vaccines 32,7% 32,7% 32,7% 30 615 26 364 KCIF Co-Investment Fund KB 26% 26,0% 3 206 9 209 OssDsign AB 0,4% 0,4% 0,5% Summa bokfört värde 33 722 35 573 1) Ägande med full utspädning enligt nuvarande investeringsplaner. Investeringar i joint ventures och intresseföretag Belopp i KSEK 2025 2024 SVF Vaccines 4 542 5 357 KDev Investments 1 314 − Henlez ApS − 1 125 Summa investeringar i joint ventures och intresseföretag 5 856 6 482 Varav icke kassaflödespåverkande investeringar i joint ventures och intresseföretag Belopp i KSEK 2025 2024 Upplupen ränta SVF Vaccines AB 2 241 1 357 Summa icke kassaflödespåverkande investeringar 2 241 1 357 ===== SIDA 75 ===== 74 Noter Årsredovisning 2025 KDventures Not 33 Andra långfristiga värdepappersinnehav Belopp i KSEK 2025 2024 Ackumulerade bokförda värden Vid årets början 198 363 157 269 Förvärv under året 12 234 19 348 Omklassificering från intresseföretag − 45 140 Avyttringar -64 212 -39 111 Värdering till verkligt värde via resultatet -2 888 15 717 Utgående balans bokfört värde 143 497 198 363 Specifikation av innehav i andra långfristiga värdepapper Totalt innehav Bokfört värde i moderbolaget Namn 2025-12-31 2024-12-31 2025-12-31 2024-12-31 AnaCardio AB 10,0% 12,5% 60 628 60 628 BOOST Pharma AB 13,6% 10,0% 13 938 4 931 Dilafor AB 3,0% 2,7% 50 795 45 876 OssDsign AB − 4,6% − 44 720 PharmNovo AB 9,1% 20,0% 18 136 35 177 Promimic AB − 1,7% − 7 031 Summa bokfört värde 143 497 198 363 Varav icke kassaflödespåverkande investeringar i andra långfristiga värdepappersinnehav Belopp i KSEK 2025 2024 Omklassificering från intressebolag − 45 140 Upplupen ränta 364 1 220 Värdering till verkligt värde -2 888 15 717 Summa icke kassaflödespåverkande investeringar -2 524 62 077 Not 34 Moderbolagets innehav i dotterföretag, joint ventures, och intresseföretag Bolag Säte Organisationsnummer Antal andelar Eget kapital, KSEK Resultat, KSEK KDventures KD Incentive AB Solna 556745-7675 100 000 150 0 KCIF Fund Management AB Solna 556777-9219 100 000 222 0 Modus Therapeutics Holding AB Stockholm 556851-9523 67 825 187 9 071 -18 543 SVF Vaccines AB Stockholm 559001-9823 275 685 -4 035 Umecrine Cognition AB Umeå 556698-3655 21 044 091 113 273 -56 640 KCIF Co-Investment Fund KB Solna 969744-8810 26 12 348 -23 040 OssDsign AB Uppsala 556841-7546 461 184 310 031 -68 367 KDev Investments AB Solna 556880-1608 2 265 635 574 056 -26 336 Aprea Therapeutics Inc Boston 7312119 59 034 100 4131) -93 3582) Biosergen AB Stockholm 559304-1295 9 013 8 117 -40 817 Dilafor AB Stockholm 556642-1045 405 223 485 -20 940 Modus Therapeutics Holding AB Stockholm 556851-9523 2 752 516 9 071 -18 543 Promimic AB Mölndal 556657-7754 2 323 920 59 107 -8 754 1) Per 30 september 2025 2) 1/1 – 30/9 2025 ===== SIDA 76 ===== 75 Noter Årsredovisning 2025 KDventures Not 35 Övriga finansiella tillgångar Övriga finansiella tillgångar, långfristiga Belopp i KSEK 2025-12-31 2024-12-31 Fordran tilläggsköpeskilling Forendo Pharma Oy, långfristig del (se även not 10) 8 745 71 271 Summa 8 745 71 271 Övriga finansiella tillgångar, kortfristiga Belopp i KSEK 2025-12-31 2024-12-31 Fordran tilläggsköpeskilling Forendo Pharma Oy, kortfristig del (se även not 10) 9 273 11 084 Summa 9 273 11 084 Not 37 Vinstdisposition Belopp i SEK 2025-12-31 Balanserad förlust -1 499 930 127 Överkursfond 2 735 903 004 Årets resultat -193 853 463 Summa 1 042 119 414 Styrelsen föreslår att till förfogande stående vinstmedel disponeras enligt följande: Överkursfond 2 735 903 004 Balanserad förlust -1 693 783 590 Balanseras i ny räkning 1 042 119 414 Not 39 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Belopp i KSEK 2025-12-31 2024-12-31 Löner och ersättningar till anställda 1 199 5 803 Styrelsearvoden 913 864 Revisions- och konsultarvoden 624 577 Löneskatt och upplupna pensions kostnader 1 247 1 331 Sociala avgifter − 1 000 Övrigt − 25 Summa 3 983 9 599 Not 36 Övriga kortfristiga fordringar och förut- betalda kostnader och upplupna intäkter Övriga kortfristiga fordringar Belopp i KSEK 2025-12-31 2024-12-31 Ersättning sålda aktier − 1 700 Övrigt 800 700 Summa 800 2 400 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Belopp i KSEK 2025-12-31 2024-12-31 Förutbetalda hyreskostnader 378 375 Förutbetalda emissionskostnader 2 962 − Övrigt 653 776 Summa 3 993 1 151 Not 38 Övriga finansiella skulder Belopp i KSEK 2025-12-31 2024-12-31 Skuld tilläggsköpeskilling Aprea Therapeutics, se även not 14 22 100 Summa 22 100 ===== SIDA 77 ===== 76 Noter Årsredovisning 2025 KDventures Not 40 Närståendeförhållanden Närståenderelationer Moderbolaget har en närståenderelation med sina dotter- företag, joint ventures, intressebolag och andra långfristiga värdepappersinnehav samt med de bolag som ingår i invoX Pharma Ltd-koncernen (Sino Biopharma ceutical Ltd-koncernen). KDventures har utfört tjänster till portföljbolag avseende tek- niska utredningar och administration. Prissätt ningen avseende dessa utförda tjänster har varit marknads mässiga. 2025 2024 Belopp i KSEK Försäljning av tjänster Ränte- intäkter Inköp av tjänster Ränte- kostnader Försäljning av tjänster Ränte- intäkter Inköp av tjänster Ränte- kostnader Närståenderelation Dotterföretag 88 3 452 92 2 668 Joint ventures och intresseföretag 1 132 2 242 1 216 1 358 Andra långfristiga värdepappersinnehav 451 460 529 1 176 Totalt 1 671 6 158 – – 1 838 5 202 – – 2025-12-31 2024-12-31 Belopp i KSEK Skuld till närstående Fordran på närstående Skuld till närstående Fordran på närstående Närståenderelation Dotterföretag 10 037 82 666 Joint ventures och intresseföretag 22 672 17 006 Andra långfristiga värdepappers innehav 4 057 103 Totalt – 36 766 – 99 775 ===== SIDA 78 ===== 77 Noter Årsredovisning 2025 KDventures Årsredovisningens undertecknande Styrelsen och verkställande direktören intygar härmed att årsredovisningen har upprättats enligt Årsredovis- ningslagen samt RFR 2 och ger en rättvisande bild av företagets ställning och resultat och att förvaltnings- berättelsen ger en rättvisande översikt över utvecklingen av företagets verksamhet, ställning och resultat samt beskriver väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer som företaget står inför. Styrelsen och verkställande direktören intygar härmed att investmentbolagsredovisningen har upprättats enligt International Financial Reporting Standards (IFRS), såsom de antagits av EU, och ger en rättvisande bild av investmentbolagets ställning och resultat och att förvaltningsberättelsen för investmentbolaget ger en rättvisande översikt över utvecklingen av investmentbolagets verksamhet, ställning och resultat samt beskriver väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer som investmentbolaget står inför. Årsredovisningen och investmentbolagsredovisningen har godkänts för utfärdande av styrelsen, samt undertecknats av samtliga, den 17 mars 2026. Investmentbolagets resultat- och balansräkning och moder- bolagets resultat- och balans räkning blir föremål för fastställelse på ordinarie årsstämma den 12 maj 2026. Benjamin Toogood Ordförande Anna Lefevre Skjöldebrand Ledamot Philip Duong Ledamot Anders Härfstrand Ledamot Will Zeng Ledamot Viktor Drvota Verkställande direktör Vår revisionsberättelse har avgivits den 19 mars 2026 Ernst & Young AB Oskar Wall Auktoriserad revisor ===== SIDA 79 ===== 78 Årsredovisning 2025 KDventuresRevisionsberättelse Revisionsberättelse Till bolagsstämman i KDventures AB (publ), (f.d. Karolinska Development AB (publ)), org nr 5567075048 Rapport om årsredovisningen för moder bolaget och den finansiella rapporten för investmentbolaget Uttalanden Vi har utfört en revision av årsredovisningen för moderbolaget och den finansiella rappor- ten för investmentbolaget för KDventures AB (publ) för år 2025. Moderbolagets årsre- dovisning och den finansiella rapporten för investmentbolaget ingår på sidorna 30–77 i detta dokument. Enligt vår uppfattning har årsredovisningen upprättats i enlighet med årsredovisnings- lagen och ger en i alla väsentliga avseenden rättvisande bild av moderbolagets finansiella ställning per den 31 december 2025 och av dess finansiella resultat och kassaflöde för året enligt årsredovis nings lagen. Den finansiella rapporten för investmentbolaget har upprättats i enlighet med årsredovisnings- lagen och ger en i alla väsentliga avseenden rättvisande bild av investmentbolagets finan- siella ställning per den 31 december 2025 och av dess finansiella resultat och kassa flöde för året enligt International Financial Reporting Standards (IFRS Redovisningsstandarder), så som de antagits av EU, och års redo visnings- lagen. Förvaltningsberättelsen är förenlig med årsredo vis ningens och den finansiella rapportens övriga delar. Vi tillstyrker därför att bolagsstämman fast- ställer resultaträkningen och balansräkningen för moderbolaget och investmentbolaget. Våra uttalanden i denna rapport om årsredovisningen för moderbolaget och den finansiella rapporten för investmentbolaget är förenliga med innehållet i den komp letterande rapport som har överlämnats till moderbola- gets revisionsutskott i enlighet med Revisors- förordningens (537/2014) artikel 11. Grund för uttalanden Vi har utfört revisionen enligt International Standards on Auditing (ISA) och god revi- sionssed i Sverige. Vårt ansvar enligt dessa standarder beskrivs närmare i avsnittet Re- visorns ansvar. Vi är oberoende i för hållande till moderbolaget och investmentbolaget enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav. Detta innefattar att, baserat på vår bästa kunskap och över tygelse, inga förbjudna tjänster som avses i Revisorsförordningens (537/2014) artikel 5.1 har tillhandahållits det granskade bolaget eller, i förekommande fall, dess moderföretag eller dess kontrollerade företag inom EU. Vi anser att de revisionsbevis vi har inhäm- tat är tillräckliga och ända måls enliga som grund för våra uttalanden. Särskilt betydelsefulla områden Särskilt betydelsefulla områden för revisionen är de områden som enligt vår professionella bedömning var de mest betydelsefulla för re- visionen av årsredovisningen för den aktuella perioden. Dessa områden behandlades inom ramen för revisionen av, och i vårt ställnings- tagande till, årsredovisningen som helhet, men vi gör inga separata uttalanden om dessa områden. Beskrivningen nedan av hur revisionen genomfördes inom dessa områden ska läsas i detta sammanhang. Vi har fullgjort de skyldigheter som beskrivs i avsnittet Revisorns ansvar i vår rapport om årsredovisningen också inom dessa områden. Därmed genomfördes revisions åtgärder som utformats för att beakta vår bedömning av risk för väsentliga fel i årsredovisningen. Utfallet av vår granskning och de gransknings åt- gärder som genomförts för att behandla de områden som framgår nedan utgör grunden för vår revisionsberättelse. Värdering av andelar i onoterade portföljbolag Beskrivning av området Redovisat värde för andelar i portföljbolag, uppgick till 1 003 mkr per 31 december 2025, motsvarande 95% av Investmentbolaget och moderbolagets (nedan sammantaget benämnt ”Bolaget”) tillgångar. Av totala andelar utgör 980 mkr onoterade innehav. Bolagets interna värderingsmetoder av andelar i portföljbolag baseras på principerna i International Private Equity och Venture Capital Valuation Guide- lines (IPEV) samt IFRS 13 Fair Value Measurement. Bolaget har klassificerat sina andelar i onoterade portföljbolag till verkligt värde enligt nivå 3 definierad av IFRS 13, vilket betyder att verkligt värde är baserat på värderingsmodeller där väsentliga indata är baserade på icke-observerbara data eller liten marknadsaktivitet. Processen för värdering av onoterade andelar i portföljbolag kräver även bedömningar av ledning- en. Förändringar i ägarstrategi, portföljbolagens utveckling och ägarandelar får konsekvenser för metoden att värdera dessa innehav och därmed det redovisade värdet. Då förändringar i dessa bedömningar påverkar det redovisade värdet har vi bedömt detta som ett särskilt betydelsefullt område i revisionen. Bolagets principer för redovisning av innehav i portföljbolag beskrivs i not 1 på sidorna 50–51 och i not 16 på sidan 63–68 återfinns en detaljerade beskrivning om värdering och klassificering av portföljbolag. Hur detta område beaktades i revisionen I vår revision har vi skapat oss en förståelse för Bolagets värderingsprocess och nyckelkontroller. Vi har granskat ägarandelar i portföljbolagen. Vi har granskat de nyliga transaktioner som legat till grund för värderingen av ett antal av bolagets investeringar. Vi har även genomfört åtgärder för att få en förståelse för portföljbolagens utveckling och eventuell påverkan på den bedömda värderingen. Vi har i vår granskning bedömt huruvida bolagets tillämpade metodik överensstämmer med International Private Equity and Venture Capital Valuation Guidelines samt IFRS 13 Fair Value Measurement. Vi har granskat den information som lämnats i årsredovisningen. ===== SIDA 80 ===== 79 Årsredovisning 2025 KDventuresRevisionsberättelse Annan information än årsredovis- ningen för moderbolaget och den finansiella rapporten för investmentbolaget Detta dokument innehåller även annan infor- mation än årsredovisningen för moderbolaget och den finansiella rapporten för investment- bolaget och återfinns på sidorna 1–29 och 88–90. Den andra informationen består även av ersättningsrapporten som vi inhämtade före datumet för denna revisionsberättelse. Det är styrel sen och verkställande direktören som har ansvaret för denna andra information. Vårt uttalande avseende årsredovisningen för moderbolaget och den finansiella rapporten för investmentbolaget omfattar inte denna information och vi gör inget uttalande med bestyr kande avseende denna andra informa- tion. I samband med vår revision av årsredovis- ningen är det vårt ansvar att läsa den infor- mation som identifieras ovan och överväga om informationen i väsentlig utsträckning är oförenlig med årsredovisningen och den finansiella rapporten. Vid denna genom gång beaktar vi även den kunskap vi i övrigt inhämtat under revisionen samt bedömer om informa tionen i övrigt verkar innehålla väsentliga fel aktig heter. Om vi, baserat på det arbete som har utförts avseende denna informa tion, drar slut- satsen att den andra informationen innehåller en väsentlig felaktighet, är vi skyldiga att rapportera detta. Vi har inget att rapportera i det avseendet. Styrelsens och verkställande direktörens ansvar Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för att års redovisningen för moderbolaget upprättas och att den ger en rättvisande bild enligt årsredovisningslagen och, vad gäller den finansiella rapporten för investmentbolaget, enligt IFRS Redovisnings- standarder så som de antagits av EU. Sty- relsen och verk ställande direktören ansvarar även för den interna kontroll som de bedömer är nödvändig för att upprätta en årsredovis- ning som inte innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag. Vid upprättandet av årsredovisningen för moderbolaget och den finansiella rapporten för investmentbolaget an svarar styrelsen och verkställande direktören för bedömningen av bola gets förmåga att fortsätta verksamheten. De upplyser, när så är tillämp ligt, om förhållan- den som kan påverka förmågan att fortsätta verk sam heten och att använda antagandet om fortsatt drift. An tagandet om fortsatt drift tilläm- pas dock inte om styrelsen och verk ställande direk tören avser att likvidera bolaget, upphöra med verksam heten eller inte har något realis- tiskt alternativ till att göra något av detta. Styrelsens revisionsutskott ska, utan att det påverkar styrelsens ansvar och uppgifter i övrigt, bland annat övervaka bolagets finansiella rappor tering. Revisorns ansvar Våra mål är att uppnå en rimlig grad av säkerhet om att årsredovis ningen för moder- bolaget och den finansiella rapporten för investmentbolaget som helhet inte innehåller några väsent liga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag, och att lämna en revisions berättelse som innehåller våra uttalan den. Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men är ingen garanti för att en revision som utförs enligt ISA och god revi- sionssed i Sverige alltid kommer att upptäcka en väsentlig felaktighet om en sådan finns. Fel- aktigheter kan uppstå på grund av oegentlig- heter eller misstag och anses vara väsentliga om de enskilt eller tillsammans rimligen kan förväntas påverka de ekonomiska beslut som användare fattar med grund i årsredovisningen för moderbolaget och den finansiella rapporten för investmentbolaget. Som del av en revision enligt ISA använder vi professionellt omdöme och har en professio- nellt skeptisk inställning under hela revisionen. Dessutom: • identifierar och bedömer vi riskerna för vä- sentliga felaktigheter i års redo visningen för moderbolaget och den finansiella rapporten för investmentbolaget, vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag, utformar och utför gransknings åtgär der bland annat utifrån dessa risker och inhämtar revisions bevis som är tillräckliga och ändamålsenliga för att utgöra en grund för våra uttalanden. Risken för att inte upptäcka en väsentlig felaktig het till följd av oegentligheter är högre än för en väsentlig felaktig het som beror på misstag, eftersom oegent ligheter kan innefatta agerande i maskopi, förfalskning, avsiktliga utelämnanden, felaktig infor mation eller åsidosättande av intern kontroll. • skaffar vi oss en förståelse av den del av bolagets interna kontroll som har betydelse för vår revision för att utforma gransknings - åt gärder som är lämpliga med hänsyn till omständigheterna, men inte för att uttala oss om effektiviteten i den interna kontrollen. • utvärderar vi lämpligheten i de redovisnings- principer som används och rimligheten i styrelsens och verkställande direktörens upp skatt ningar i redovisningen och tillhörande upplysningar. • drar vi en slutsats om lämpligheten i att styrelsen och verkställande direk tören använder antagandet om fortsatt drift vid upprättandet av årsredovisningen. Vi drar också en slut sats, med grund i de inhämtade revisionsbevisen, om det finns någon vä- sentlig osäkerhetsfaktor som avser sådana händelser eller för hållanden som kan leda till betydande tvivel om bolagets för måga att fortsätta verksamheten. Om vi drar slutsatsen att det finns en väsentlig osäkerhetsfaktor, måste vi i revisionsberättelsen fästa upp - märk samheten på upplys ningarna i års- redo visningen om den väsentliga osäker- hetsfaktorn eller, om sådana upplysningar är otill räck liga, modifiera uttalandet om årsredovisningen för moderbolaget och den finansiella rapporten. Våra slutsatser base- ras på de revisions bevis som inhämtas fram till datumet för revisions berättelsen. Dock kan framtida händelser eller förhållan den göra att ett bolag inte längre kan fortsätta verk samheten. ===== SIDA 81 ===== 80 Årsredovisning 2025 KDventuresRevisionsberättelse • utvärderar vi den övergripande presentatio- nen, strukturen och inne hållet i årsredovis- ningen, däribland upp lys ningarna, och om årsredovis ningen återger de under liggande transaktionerna och händelserna på ett sätt som ger en rättvisande bild. Vi måste informera styrelsen om bland annat revisionens planerade om fatt ning och inrikt- ning samt tidpunkten för den. Vi måste också infor mera om betydelsefulla iakttagelser under revisionen, däribland de eventuella betydande brister i den interna kontrollen som vi identi- fierat. Vi måste också förse styrelsen med ett ut- talande om att vi har följt rele vanta yrkesetiska krav avseende oberoende, och ta upp alla relationer och andra förhållanden som rimligen kan påverka vårt oberoende, samt i tillämpliga fall åtgärder som har vidtagits för att eliminera hoten eller motåtgärder som har vidtagits. Av de områden som kommuniceras med styrelsen fastställer vi vilka av dessa områden som varit de mest betydelsefulla för revisionen av års redo visningen för moderbolaget och den finansiella rapporten för investmentbolaget, inklusive de viktigaste bedömda riskerna för väsentliga felaktigheter, och som därför utgör de för revisionen särskilt betydelsefulla områ- dena. Vi beskriver dessa om råden i revisions- berättelsen såvida inte lagar eller andra författ- ningar för hind rar upplysning om frågan. Rapport om andra krav enligt lagar och andra författningar Uttalanden Utöver vår revision av årsredovisningen för moderbolaget och den finansiella rapporten för investmentbolaget har vi även utfört en revision av styrelsens och verkställande di- rektörens förvalt ning av KDventures AB (publ) för år 2025 samt av förslaget till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust. Vi tillstyrker att bolagsstämman behandlar förlusten enligt förslaget i förvaltningsberät- telsen och beviljar styrel sens ledamöter och verkställande direktören ansvars frihet för räken skaps året. Grund för uttalanden Vi har utfört revisionen enligt god revisionssed i Sverige. Vårt ansvar enligt denna beskrivs närmare i avsnittet Revisorns ansvar. Vi är obero ende i förhållande till moderbolaget och investmentbolaget enligt god revisors sed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkes- etiska ansvar enligt dessa krav. Vi anser att de revisionsbevis vi har inhäm- tat är tillräckliga och ända måls enliga som grund för våra uttalanden. Styrelsens och verkställande direktörens ansvar Det är styrelsen som har ansvaret för förslaget till dispositioner be träffande bolagets vinst eller förlust. Vid förslag till utdelning innefattar detta bland annat en bedömning av om utdel- ningen är försvarlig med hänsyn till de krav som bolagets verksamhetsart, om fatt ning och risker ställer på storleken av bolagets egna kapital, konsolideringsbehov, likviditet och ställning i övrigt. Styrelsen ansvarar för bolagets organisation och förvaltningen av bolagets angelägenheter. Detta innefattar bland annat att fortlöpande bedöma bolagets ekonomiska situation, och att tillse att bolagets organisation är utformad så att bokföringen, medelsför valtningen och bolagets ekonomiska angelägenheter i övrigt kont rolleras på ett betryggande sätt. Verk- ställande direktören ska sköta den löpande förvaltningen enligt styrelsens riktlinjer och anvis ningar och bland annat vidta de åtgärder som är nödvändiga för att bolagets bokföring ska fullgöras i överensstämmelse med lag och för att medels förvaltningen ska skötas på ett betryggande sätt. Revisorns ansvar Vårt mål beträffande revisionen av förvaltningen, och därmed vårt uttalande om ansvarsfrihet, är att inhämta revisionsbevis för att med en rimlig grad av säkerhet kunna bedöma om någon styrelseledamot eller verkställande direktören i något väsentligt avseende: • företagit någon åtgärd eller gjort sig skyldig till någon försummelse som kan föranleda ersättningsskyldighet mot bolaget, eller • på något annat sätt handlat i strid med aktie bolagslagen, årsredo vis ningslagen eller bolagsordningen. Vårt mål beträffande revisionen av förslaget till dispositioner av bolagets vinst eller förlust, och därmed vårt uttalande om detta, är att med rimlig grad av säkerhet bedöma om förslaget är förenligt med aktie bolags lagen. Rimlig säkerhet är en hög grad av säker- het, men ingen garanti för att en revision som utförs enligt god revisionssed i Sverige alltid kommer att upptäcka åtgärder eller försummelser som kan föranleda ersätt nings- skyldighet mot bolaget, eller att ett förslag till dispositioner av bolagets vinst eller förlust inte är förenligt med aktiebolagslagen. Som en del av en revision enligt god revi- sionssed i Sverige använder vi professionellt omdöme och har en professionellt skeptisk inställning under hela revisionen. Granskningen av förvaltningen och förslaget till dispositioner av bolagets vinst eller förlust grundar sig främst på revi sionen av räkenskaperna. Vilka tillkommande granskningsåtgärder som utförs baseras på vår professionella bedömning med utgångspunkt i risk och väsentlighet. Det inne- bär att vi fokuserar granskningen på sådana åtgärder, områden och förhållanden som är väsentliga för verksam heten och där avsteg och överträdelser skulle ha särskild betydelse för bolagets situation. Vi går igenom och prö- var fattade beslut, besluts under lag, vidtagna åtgärder och andra förhållanden som är relevanta för vårt uttalande om ansvarsfrihet. Som underlag för vårt uttalande om styrelsens förslag till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust har vi granskat om förslaget är förenligt med aktiebolagslagen. ===== SIDA 82 ===== 81Revisionsberättelse Årsredovisning 2025 KDventures Revisorns granskning av Esef-rapporten Uttalande Utöver vår revision av årsredovisningen för moderbolaget och den finansiella rapporten för investmentbolaget för KDventures AB (publ) har vi även utfört en granskning av att styrelsen och verkställande direktören har upprättat årsredovisningen i ett format som möjliggör enhetlig elektronisk rapportering (Esef-rappor- ten) enligt 16 kap. 4 a § lagen (2007:528) om värdepappers marknaden för KDventures AB (publ) för år 2025. Vår granskning och vårt uttalande avser endast det lagstadgade kravet. Enligt vår uppfattning har Esef-rapporten upprättats i ett format som i allt väsentligt möjlig gör enhetlig elektronisk rapportering. Grund för uttalande Vi har utfört granskningen enligt FARs rekom- mendation RevR 18 Revisorns granskning av Esefrapporten. Vårt ansvar enligt denna rekommendation beskrivs närmare i avsnittet Revisorns ansvar. Vi är oberoende i förhållan- de till moderbolaget och investmentbolaget enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav. Vi anser att de bevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för vårt uttalande. Styrelsens och verkställande direktörens ansvar Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för att Esef-rapporten har upprättats i enlighet med 16 kap. 4 a § lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden, och för att det finns en sådan intern kontroll som styrelsen och verkställande direktören bedömer nödvändig för att upprätta Esef-rapporten utan väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag. Revisorns ansvar Vår uppgift är att uttala oss med rimlig säker- het om Esef-rapporten i allt väsentligt är upprättad i ett format som upp fyller kraven i 16 kap. 4 a § lagen (2007:528) om värde- pappersmarknaden, på grundval av vår granskning. RevR 18 kräver att vi planerar och genom- för våra gransk ningsåtgärder för att uppnå rimlig säkerhet att Esef-rapporten är upprät- tad i ett format som uppfyller dessa krav. Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men är ingen garanti för att en granskning som utförs enligt RevR 18 och god revisions- sed i Sverige alltid kommer att upptäcka en väsentlig felaktighet om en sådan finns. Fel- aktigheter kan uppstå på grund av oegentlig- heter eller misstag och anses vara väsentliga om de enskilt eller tillsammans rimligen kan förväntas påverka de ekonomiska beslut som användare fattar med grund i Esef-rapporten. Revisionsföretaget tillämpar ISQM 1 Kvalitets styrning för revisionsföretag som utför revision och översiktlig granskning av finansiella rapporter samt andra bestyrk andeuppdrag och näraliggande tjänster som kräver att företaget utformar, implementerar och hanterar ett system för kvalitetsstyrning inklusive riktlinjer och rutiner avseende efter- levnad av yrkes etiska krav, standarder för yrkes utövningen och tillämpliga krav i lagar och andra författningar. Granskningen innefattar att genom olika åtgärder inhämta bevis om att Esef-rap- porten har upprättats i ett format som möjliggör enhetlig elektronisk rapportering av årsredovis ningen. Revisorn väljer vilka åtgärder som ska utföras, bland annat genom att bedöma riskerna för väsentliga felaktig- heter i rapporteringen vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag. Vid denna riskbedömning beaktar revisorn de delar av den interna kontrollen som är relevanta för hur styrelsen och verkställande direktören tar fram underlaget i syfte att utforma gransk- ningsåtgärder som är ändamålsenliga med hänsyn till omständigheterna, men inte i syfte att göra ett uttalande om effektiviteten i den interna kontrollen. Granskningen omfattar också en utvärdering av ändamålsenligheten och rimligheten i styrelsens och verkställande direktörens antaganden. Granskningsåtgärderna omfattar huvud- sakligen validering av att Esef-rapporten upprättats i ett giltigt XHTML-format och en avstämning av att Esef-rapporten överens- stämmer med den granskade årsredovisningen. Vidare omfattar granskningen även en bedömning av huruvida koncernens resultat-, balans- och egetkapitalräkningar, kassa- flödes analys samt noter i Esef-rapporten har märkts med iXBRL i enlighet med vad som följer av Esef-förordningen. Ernst & Young AB, utsågs till KDventure ABs revisor av bolagsstämman den 12 maj 2025 och har varit bolagets revisor sedan den 20 maj 2015. Stockholm den 19 mars 2026 Ernst & Young AB Oskar Wall Auktoriserad revisor ===== SIDA 83 ===== 82 Bolagsstyrningsrapport för år 2025 Årsredovisning 2025 KDventures Denna bolagsstyrningsrapport är upprättad i enlighet med svensk kod för bolagsstyrning (Koden) och årsredovisningslagen. Bolagsstyrning vid KDventures Tillämpning av Svensk kod för bolags styrning KDventures tillämpar Koden. I och med sty- relseordföranden Hans Wigzells avgång den 11 december 2024 så uppfyllde inte Bolaget, från och med detta datum, kodens krav på att minst två av styrelseledamöterna skall vara oberoende i förhållande till större ägare i Bolaget. Från och med årsstämman den 15 maj 2025 så uppfyller KDventures Koden utan avvikelser. Information på bolagets webbplats Bolaget har på sin webbplats en särskild avdelning för bolagsstyrningsfrågor under avsnittet Bolagsstyrning, https://www.kd-ven- tures.com/sv/bolagsstyrning Bolagsstämma Enligt aktiebolagslagen är bolagsstäm- man Bolagets högsta beslutande organ. På årsstämman, som ska hållas inom sex månader från räkenskapsårets utgång, utövar aktie ägarna sin rösträtt i frågor såsom fastställande av resultat- och balansräk- ningar, dispositioner av Bolagets vinst eller förlust, beslut om ansvarsfrihet för styrelsens ledamöter och den verkställande direktören för räkenskapsåret, val av styrelseledamöter och revisor samt ersättning till styrelsen och revisorn. Utöver årsstämman kan extra bolagsstäm- mor sammankallas. I enlighet med bolags- ordningen ska kallelse till bolagsstämma ske genom annonsering i Post- och Inrikes Tidningar och genom att kallelsen hålls tillgänglig på Bolagets webbplats. Att kallelse har skett ska samtidigt annonseras i Svenska Dagbladet. Protokoll från bolagsstämmor publiceras på KDventures hemsida. Aktieägare som vill delta i förhandlingarna vid bolagsstämma och rösta för det antal aktier de innehar, skall dels vara införd i aktieboken på sätt som föreskrivs i aktie- bolagslagen, dels göra anmälan till bolaget senast den dag som anges i kallelsen till bolagsstämman. Aktieägare kan delta i bolagsstämman personligen eller genom ombud och kan även åtföljas av högst två biträden. Styrelsens sammansättning och funktion m.m. Styrelsen är det högsta beslutande organet efter bolagsstämman. Styrelsens ansvar regleras i aktiebolagslagen, årsredovisnings- lagen, Bolagets bolagsordning, riktlinjer från bolagsstämman och arbetsordningen för Bo- lagets styrelse som har antagits av styrelsen. Därutöver ska styrelsen följa Svensk kod för bolagsstyrning och Nasdaq Stockholms regelverk för emittenter, liksom andra tillämp- liga svenska och utländska lagar och regler. Enligt aktiebolagslagen är styrelsen ansva- rig för Bolagets organisation och förvaltning- en av Bolagets angelägenheter. Styrelsen ska vidare fortlöpande bedöma Bolagets och koncernens finansiella situation liksom tillse att Bolagets organisation är utformad så att bokföringen, medelsförvaltningen och Bolagets ekonomiska förhållanden i övrigt kontrolleras på ett betryggande sätt. I styrelsens uppgifter ingår bland annat att fastställa mål och strategier, se till att det finns effektiva system för uppföljning och kontroll av Bolagets verksamhet och se till att det finns en tillfredsställande kontroll av att Bolaget efterlever lagar och andra regler som gäller för Bolagets verksamhet. I styrelsens uppgifter ingår också att se till att erforderliga etiska riktlinjer fastställs för Bolagets uppträ- dande och att säkerställa att Bolagets infor- mationsgivning präglas av öppenhet samt är korrekt, relevant och tillförlitlig. Därtill ingår i styrelsens uppgifter att tillsätta, utvärdera och vid behov entlediga den verkställande direktören. Styrelseledamöterna väljs årligen av årsstämman för tiden intill slutet av nästa årsstämma. Enligt Bolagets bolagsordning ska minst tre ledamöter och högst nio ledamöter utses av årsstämman. Suppleanter skall inte utses. Vid årsstämman 2025 valdes fem ledamöter. Bestämmelser om tillsättande och entledigande av styrelseledamöter samt om ändring av bolagsordningen Bolagsordningen innehåller inga särskilda bestämmelser om tillsättande och entledi- gande av styrelseledamöter och inte heller några särskilda bestämmelser om ändring av bolagsordningen. Bemyndiganden till styrelsen att besluta att bolaget ska ge ut nya aktier eller förvärva egna aktier Vid årsstämman 2025 bemyndigade stäm- man styrelsen att fram till nästa årsstämma utan företrädesrätt för aktieägarna vid ett eller flera tillfällen besluta om emission av B-aktier upp till högst tjugo procent av aktiekapitalet. Årsstämman bemyndigande vidare sty- relsen att besluta om överlåtelse av tidigare förvärvade 244 285 aktier av serie B. Innehav med tio procent eller mer av rösterna Det finns ett innehav som representerar mer än en tiondel av röstetalet för samtliga aktier i KDventures, nämligen invoX Pharma Ltd med 43,93 procent av rösterna (47,67 procent av aktierna). ===== SIDA 84 ===== 83 Bolagsstyrningsrapport för år 2025 Årsredovisning 2025 KDventures Verkställande direktören Den verkställande direktören rapporterar till styrelsen. Verkställande direktörens ansvar regleras i aktiebolagslagen, årsredovis- ningslagen, Bolagets bolagsordning, riktlinjer från bolagsstämman, instruktionen för den verkställande direktören och andra interna riktlinjer och anvisningar som fastställts av styrelsen. Därutöver ska den verkställande direktören följa Svensk kod för bolagsstyr- ning och Nasdaq Stockholms regelverk för emittenter, liksom andra tillämpliga svenska och utländska lagar och regler. Enligt aktiebolagslagen ska den verk- ställande direktören sköta den löpande förvaltningen enligt styrelsens riktlinjer och anvisningar. Den verkställande direktören ska vidare vidta de åtgärder som är nödvän- diga för att Bolagets bokföring ska fullgöras i överensstämmelse med lag och för att med- elsförvaltningen ska skötas på ett betryg- gande sätt. Fördelningen av arbete mellan styrelsen och den verkställande direktören beskrivs i instruktionen för den verkställande direktören. Den verkställande direktören ska adminis- trera den operativa ledningen och verkställa de beslut som fattats av styrelsen. Den verkställande direktören ska kontrollera och övervaka att de ärenden som ska behand- las av styrelsen i enlighet med tillämplig lagstiftning, bolagsordningen eller interna instruktioner, presenteras för styrelsen och ska fortlöpande hålla styrelseordföranden informerad om Bolagets verksamhet, dess resultat och finansiella ställning, liksom om andra händelser, omständigheter eller förhål- landen som inte kan antas vara irrelevanta för styrelsen eller aktieägarna. Valberedning Valberedningen ska genomföra sitt uppdrag i enlighet med svensk kod för bolagsstyrning. Valberedningens huvudsakliga uppgifter är att nominera kandidater till posterna som ordförande och övriga ledamöter i styrelsen samt lämna förslag på arvode och annan ersättning till var och en av styrelseledamö- terna. Valberedningen ska också nominera kandidater till posten som revisor samt lämna förslag på arvode till denna. De fem röstmässigt största ägarna har rätt att utse varsin representant i valberedningen för årsstämman 2026, baserat på ägar- förhållandena enligt Euroclear Sweden AB:s register per den sista bankdagen i augusti 2025. Valberedningen har inom sig utsett ordföranden för valberedningen. Valbered- ningen består av följande personer: Hans Wigzell (ordförande), utsedd av Insamlings- stiftelsen för främjande och utveckling av medicinsk forskning vid KI; Anders Hallberg, utsedd av Anders Hallberg (ersatte Yan Cheng, utsedd av Worldwide International Investments Ltd efter företrädesemissionen 2026); Jack Li, utsedd av invoX Pharma Ltd; Jan Dworsky, utsedd av Swedbank Robur Microcap fond; Peter Markborn, utsedd av Styviken Invest AS. Om en ledamot av valberedningen avgår under mandatperioden eller blir förhindrad att fullfölja sitt uppdrag skall den aktieägare som utsett ledamoten utse en ny ledamot. Om ägarförhållandena väsentligen föränd- rats innan valberedningen har slutfört sitt arbete skall, om valberedningen så beslutar, en ändring ske i valberedningens samman- sättning på sätt som valberedningen finner lämpligt (med beaktande av de principer som gäller för hur valberedningen utses). Arvode skall inte utgå till valberedningens ledamöter. Omkostnader för valberedningen ska bäras av bolaget. Styrelsen Styrelsens sammansättning Bolagets styrelse består av följande fem ledamöter: Ben Toogood (ordförande), Anna Lefevre Skjöldebrand, Philip Duong, Will Zeng och Anders Härfstrand . Ingen av styrelse ledamöterna är anställd av bolaget. Information om ersättning till styrelseleda- möterna beslutad av bolagsstämman finns i årsredovisningen i not 5 ”Anställda och personalkostnader”. ===== SIDA 85 ===== 84 Bolagsstyrningsrapport för år 2025 Årsredovisning 2025 KDventures Krav på oberoende Nedan framgår vilka bolagsstämmovalda ledamöter som enligt Kodens definition anses oberoende i förhållande till bolaget och bolagsledningen, respektive i förhållande till bolagets större aktieägare. Bolagsstämmovalda ledamöter Ben Toogood. Ordförande se- dan 2024 (ledamot sedan 2021). Född 1976. Bachelor of Pharma- cy från Rhodes University. MSc. från University of Witwatersrand samt Executive MBA från Uni- versity of Cambridge. Övriga uppdrag: VD I invoX Pharma Limited samt oberoen- de styrelseledamot i Jamjoom Pharma. Tidigare uppdrag: Head Global BD & M&A Sandoz AG, Group New Business Development Executive Aspen Pharmacare Holdings, Vice President Global Business Development Pharmathen SA, International Licensing Executive Niche Ge- nerics (Unichem Laboratories) samt Regulatory Affairs Merck Generics (Mylan). Innehar 215 477 aktier i KDventures. Anna Lefevre Skjöldebrand. Styrelseledamot sedan 2021. Född 1969. Jur kand från Uppsala universitet. Övriga uppdrag: VD i Swedish Medtech Service AB. Nuvarande styrelseuppdrag om- fattar: Sweden Medtech4Health AB (styrelseordförande) samt Swecare och COCIR. Tidigare uppdrag inkluderar bland annat: Chefsjurist Swedish Medtech Service AB, Advokat Delphi & Co, Advokat GLS Legal, Jurist Ernst & Young Law, bolagsjurist Front Capital Systems AB. Tidigare styrelseuppdrag omfattar bland annat: Dedicare AB, Danderyds Sjukhus AB, Södertälje Sjukhus Aktiebolag, Södersjukhuset Aktiebolag, E-hälsomyndigheten, SIS AB, Medtech Europé samt St Eriks ögonsjukhus. Hon har även varit ledamot i Nämnden för offentlig upphandling. Inget innehav i KDventures. Philip Duong. Styrelseledamot sedan 2022. Född 1990, Bachelor’s degree of Commerce från University of Toronto. Övriga uppdrag: Head of Overseas BD & Alliance på Sino Biopharmaceuticals Limited samt styrelseledamot i Treadwell Therapeutics. Tidigare uppdrag: Deutsche Bank AG (Hong Kong Branch). Inget innehav i KDventures. Will Zeng. Styrelseledamot sedan 2024. Född år 1993, kandidatexamen i ekonomi från Wharton School of the University of Pennsylvania. Övriga pågående uppdrag inkluderar Finansdirektör i CTTQ Pharma Group och särskild assistent till styrelseordföranden i Sino Biopharmaceutical. Tidigare uppdrag: Arbete på Goldman Sachs och Warburg Pincus. Inget innehav i KDventures. Anders Härfstrand1. Styrelse- ledamot sedan 2025. Född år 1956, Läkare och Ph.D från Karolinska Institutet. Övriga pågående uppdrag inkluderar Grundare Härfstrand Consulting AG, Schweiz, medgrundare P4BIOS, USA och styrelseledamot i CIS Biopharma AG, Schweiz. Tidigare uppdrag: Medlem av ledningsgrupperna i Pharmacia, Pfizer-Japan och Serono, VD för olika europeiska biotechbolag samt styrelseordförande och styrelseledamot i publika och privata företag i USA och Europa. Han har även varit tidigare styrelse ledamot i KDventures. Inget innehav i KDventures. Oberoende i förhållande till: Namn Funktion Invald Bolaget/ Ledningen Större ägare Ben Toogood ordförande 2021 ja nej Anna Lefevre Skjöldebrand ledamot 2021 ja ja Philip Duong ledamot 2022 ja nej Will Zeng ledamot 2024 ja nej Anders Härfstrand1 ledamot 2025 ja ja Med större ägare avses ägare som direkt eller indirekt kontrollerar tio procent eller mer av aktierna eller rösterna. Bolaget uppfyller Kodens krav på att en majoritet av de bolagsstämmovalda leda- möterna är oberoende i förhållande till bolaget och bolagsledningen. Styrelsens arbete m m Enligt arbetsordningen skall styrelsen normalt sammanträda sex gånger per år. Under år 2025 har styrelsen hållit totalt 9 styrelsemöten. Anna Lefevre Skjöldebrand har deltagit vid samtliga möten. Ben Toogood har deltagit vid 8 (av 9) möten. Philip Duong har deltagit vid 5 (av 9) möten. Will Zeng har deltagit vid 2 (av 9) möten. Anders Härfstrand har deltagit vid 6 (av 6) möten. Bolagets chefsjurist Johan Dighed är sekreterare vid styrelsens sammanträden. Styrelsen antar årligen en arbetsordning, en instruktion avseende arbetsfördelning mellan styrelsen och verkställande direktören samt en instruktion för ekonomisk rapportering till styrelsen. Styrelsen antar också årligen poli- cyer, vilka ligger till grund för bolagets interna regelsystem. Dessa är Informa tions- och Insiderpolicy, Jämställdhetspolicy, Miljöpolicy, Personalpolicy, Etisk policy, Policy avseende Förhandsgodkännande av icke-revisions- tjänster av revisor och Utdelningspolicy. Styrelsens utvärdering av styrelsearbetet har genomförts genom att en enkät har dist- ribuerats till ledamöterna. Det sammantagna resultatet har därefter lämnats till ledamöterna och diskuterats internt av styrelsen. Det fulla resultatet av utvärderingen har lämnats till valberedningen. Styrelsen har tre utskott, ett revisions- utskott, ett ersättningsutskott och ett investe- ringsutskott. 1 Invald vid bolagsstämman den 15 maj 2025. ===== SIDA 86 ===== 85 Bolagsstyrningsrapport för år 2025 Årsredovisning 2025 KDventures Revisionsutskott KDventures revisionsutskott består av tre ledamöter, Ben Toogood (ordförande), Anna Lefevre Skjöldebrand och Philp Doung, vilka alla är oberoende i förhållande till bolaget och bolagsledningen. Revisionsutskottet skall, utan att det påver- kar styrelsens ansvar och uppgifter i övrigt: • övervaka Bolagets finansiella rapportering samt lämna rekommendationer och förslag för att säkerställa rapporteringens tillförlit- lighet; • med avseende på den finansiella rappor- teringen övervaka effektiviteten i Bolagets interna kontroll, internrevision och risk- hantering; • hålla sig informerat om revisionen av årsredovisningen och koncernredovis- ningen samt om slutsatserna av Revisors- nämndens kvalitetskontroll; • informera styrelsen om resultatet av revisionen och om på vilket sätt revisionen bidrog till den finansiella rapporteringens tillförlitlighet samt om vilken funktion utskottet har haft; • granska och övervaka revisorns opartisk- het och självständighet och då särskilt uppmärksamma om revisorn tillhandahåller Bolaget andra tjänster än revision; och • biträda vid upprättandet av förslag till bolagsstämmans beslut om revisorsval. Revisionsutskottet har sammanträtt 5 gånger under 2025. Ben Toogood och Anna Lefevre Skjöldebrand har deltagit vid samtliga möten och Philip Duong vid 3 möten (av 5). Ersättningsutskott KDventures ersättningsutskott består av tre ledamöter, Ben Toogood (ordförande), Anna Lefevre Skjöldebrand och Philp Doung, vilka alla är oberoende i förhållande till bolaget och bolagsledningen. Ersättningsutskottets huvuduppgifter är att: • bereda styrelsens beslut i frågor om ersätt ningsprinciper, ersättningar och andra anställningsvillkor för de ledande befattningshavarna; • följa och utvärdera pågående och under året avslutade program för rörliga ersätt- ningar till de ledande befattningshavarna; och • följa och utvärdera tillämpningen av de riktlinjer för ersättningar till ledande befatt- ningshavare som årsstämman enligt lag ska fatta beslut om samt gällande ersätt- ningsstrukturer och ersättningsnivåer inom Bolaget. Ersättningsutskottet har sammanträtt 1 gång under 2025. Ben Toogood och Anna Lefevre Skjöldebrand deltog vid mötet. Investeringsutskott KDventures investeringsutskott består av tre ledamöter, Ben Toogood (ordförande), Philp Doung och Anders Härfstrand, vilka alla är oberoende i förhållande till bolaget och bolagsledningen. Investeringsutskottets huvudsakliga upp- gift är att förbereda och analysera investe- ringsförslag och lämna rekommendationer till bolagets styrelse. Investeringsutskottet har sammanträtt 3 gånger under 2025. Ben Toogood och Anders Härfstrand har deltagit vid samtliga möten. Philip Duong har deltagit vid 2 möten (av 3). Verkställande direktör VD Viktor Drvota. Tillträdde som VD den 1 juni 2017, och dessförinnan CIO sedan februari 2016. Född 1965. Hjärtspecialist och docent i kardiologi. Viktor Drvota har över 20 års erfarenhet från riskkapital inom Life Science och har genomfört många investeringar, signifikanta kapitalresningar, bolagsförsälj- ningar och börsnoteringar. Dr Drvota var ansvarig för Life Science på SEB venture Capital 2002 – 2016. Under denna tid satt han i många styrelser i både biotech och medicintekniska bolag såsom Arexis AB, SBL Vaccin AB, Nuevolution AS, Index Pharma AB, Scibase AB, Airsonett AB med flera. Innan SEB VC arbetade Dr Drvota som docent och överläkare vid Karolinska institutet/sjukhuset, Stockholm. Dr Drvota har erfarenhet från både preklinisk och klinisk forskning inom läkemedelsutveck- ling och medicinteknik. Dr Drvota har 36 publicerade vetenskapliga artiklar. Innehav i KDventures: 1 142 827 aktier. ===== SIDA 87 ===== 86 Bolagsstyrningsrapport för år 2025 Årsredovisning 2025 KDventures De viktigaste inslagen i bolagets system för intern kontroll och riskhantering i samband med den finansiella rapporteringen Internkontroll och riskhantering vid KDventures Den interna kontrollen är utformad för att ge rimlig säkerhet avseende tillförlitligheten i den externa finansiella rapporteringen och överensstämmelse med lag, god redovis- ningssed samt regler för noterade bolag. Nedan presenteras de viktigaste inslagen i bolagets system för intern kontroll och risk- hantering i samband med den finansiella rap- porteringen. Den interna kontrollen i bolaget omfattar i huvudsak områdena Kontrollmiljö, Riskbedömning, Kontrollaktiviteter, Kommu- nikation samt Uppföljning. Kontrollmiljö. Kontrollmiljön utgör basen för den interna kontrollen. KDventures har en platt organisationsstruktur med tydlig fördel- ning av ansvar och befogenheter. Det finns ett etablerat system med styrande dokument där policyer godkänns av styrelsen och detaljregler godkänns av VD. Dessa reglerar, inom ramen för övergripande policyer, bland annat beslut, behörighet och processer rö- rande inköp, utbetalningar och investeringar. Bland dessa dokument kan särskilt näm- nas dokumentet Valuation Guidelines som reglerar metod och process för värdering av portföljen. Dokumentationen finns centralt åtkomlig för alla anställda på bolagets interna IT-nätverk. Bolaget har anställd personal på controller- och juristfunktion, vilka gemen- samt arbetar för en fungerande kontrollmiljö som ett särskilt uttalat mål. Dessa styr- dokument utgör en viktig grund för hur transaktioner skall hanteras, redovisas och rapporteras. Riskbedömning. Bolaget arbetar fortlöpan- de med en strukturerad riskbedömning avse- ende frågor som berör bolagets ställning och resultat. Särskild hänsyn tas till risken för oegentligheter och otillbörligt gynnande av någon på bolagets bekostnad. Riskbedöm- ningen innefattar bland annat (i) existens vid ett givet datum av en tillgång eller skuld; (ii) att en affärstransaktion eller händelse har ägt rum under perioden och hänför sig till bolaget; (iii) att det inte finns tillgångar, skulder, affärstransaktioner som inte är bokförda eller poster för vilka nödvändiga upplysningar saknas; (iv) att varje tillgång och skuld är bokförd och värderad enligt lag, god redovisningssed och interna regler för värdering; (v) att affärstransaktioner är bokförda till rätt belopp och att intäkter och kostnader är hänförliga till rätt period; (vi) att en tillgång eller skuld hänför sig till bolaget vid ett givet datum samt; (vii) att en post är klassificerad och beskriven enligt lag och god redovisningssed samt noteringsregler. Kontrollaktiviteter. Den finansiella rap- porteringen omfattas av kontrollaktiviteter som syftar till att förebygga, upptäcka och korrigera fel och avvikelser. Aktiviteterna utgörs av en specificerad arbetsfördelning, dokumenterade och tydliga regler för hur affärstransaktioner skall godkännas samt spårbarhet därav, tillämpning av redovis- nings – och värderingsprinciper, analytiska uppföljningar, kontoavstämningar, uppfölj- ning av avtal, styrelsebeslut, policyer och attestrutiner. Vad gäller portföljen görs regelbundna uppföljningar av planerade och genomförda investeringar, med avseende på huruvida bolagen har uppfyllt de mål som uppställts för fortsatta investeringar. Vidare görs utvärdering och prioriteringar mellan de olika bolagens projekt. Uppföljning avser såväl vetenskap som affärsmöjligheter. Detta görs fortlöpande vid regelbundna möten som hålls av företagsledningen. Månadsvis görs även analyser av hur olika aktiviteter i portföljbolagen påverkat värderingen av dessa i moderbolag och i koncernredovisningen. Värderingsföränd- ringar rapporteras till och godkänns slutligt av bolagets finanschef och VD. Kommunikation. Den interna finansiella rapporteringen följer fastställda rapport- planer. I bolagets arbetsordning samt i instruktionen om rapporteringen till styrelsen finns detaljerade beskrivningar angående när rapportering skall ske och vad som skall rapporteras till samt behandlas av styrelsen. Bolagets CFO med stöd av Controllers ansvarar för den finansiella rapporteringen till styrelsen, vilken bland annat omfattar inform tion om bolagets resultat och ställning. Rapportplanerna syftar till att säkerställa komplett och korrekt information i rätt tid till företagsledning och styrelse. Bolaget har få anställda, alla verksamma på samma arbetsplats, vilket möjliggör snabb och korrekt intern kommunikation och information. Uppföljning. Interna regler avseende intern kontroll och riskhantering uppdateras minst årligen och däremellan vid behov. Uppfölj- ning av efterlevnad av dessa regler sker fortlöpande på en detaljerad nivå. Revisions- utskottet sammanträder innan de styrelse- möten som hanterar kvartalsrapporterna äger rum. Revisorn medverkar vid revisions- utskottets sammanträden, samt träffar årligen styrelsens ledamöter utan att någon från management är närvarande. Särskild bedömning av behovet av internrevision KDventures har ej någon internrevision. Styrelsen bedömer att behov av intern- revision inte föreligger. Skälen till detta är att bolaget endast har ett fåtal anställda, vilka samtliga är verksamma på endast en plats, att de flesta transaktionerna av betydelse är av liknande karaktär och förhållandevis okomplicerade samt att det finns ett tydligt internt ansvar inom bolaget. Solna februari 2026 Styrelsen för KDventures AB ===== SIDA 88 ===== 87 Årsredovisning 2025 KDventuresRevisors yttrande om bolagsstyrningsrapporten Till bolagsstämman i KDventures AB (publ), org nr 556707-5048 Uppdrag och ansvarsfördelning Det är styrelsen som har ansvaret för bolagsstyrningsrapporten för år 2025 på sidorna 82–86 och för att den är upprättad i enlighet med årsredovisningslagen. Granskningens inriktning och omfattning Vår granskning har skett enligt FARs rekom- mendation RevR 16 Revisorns granskning av bolagsstyrningsrapporten. Detta innebär att vår granskning av bolagsstyrningsrappor- ten har en annan inriktning och en väsentligt mindre omfattning jämfört med den inrikt- ning och omfattning som en revision enligt International Standards on Auditing och god revisionssed i Sverige har. Vi anser att denna granskning ger oss tillräcklig grund för våra uttalanden. Uttalande En bolagsstyrningsrapport har upprättats. Upplysningar i enlighet med 6 kap. 6 § andra stycket punkterna 2–6 årsredovisnings lagen samt 7 kap. 31 § andra stycket samma lag är förenliga med årsredovisningen och koncern redovisningen samt är i överens- stämmelse med årsredovisningslagen. Stockholm den 19 mars 2026 Ernst & Young AB Oskar Wall Auktoriserad revisor ===== SIDA 89 ===== 88 Årsredovisning 2025 KDventuresDefinitioner Definitioner nyckeltal Nyckeltal definierade enligt IFRS Resultat efter skatt, per aktie Resultat efter skatt hänförligt till moderbolagets aktieägare dividerat med vägt genomsnittligt antal aktier före och efter utspädning. Eget kapital, per aktie Eget kapital dividerat med antal utestående aktier vid årets utgång. Portföljens netto verkligt värde (efter potentiell fördelning till Rosetta Capital) Den sammanlagda utdelning som KDventures kommer att motta efter KDev Investments utdelning till Rosetta Capital. Alternativa nyckeltal Bolaget presenterar vissa finansiella mått i finansiella rapporter som inte definieras enligt IFRS. Bolaget anser att dessa mått ger värdefull kompletterande information till investerare och bolagets ledning då de möjliggör utvärdering av bolagets prestation. Eftersom inte alla företag be- räknar finansiella mått på samma sätt, är dessa inte alltid jämförbara med mått som används av andra företag. Dessa finansiella mått ska därför inte ses som en ersättning för mått som definieras enligt IFRS. Nettoskuld Räntebärande skulder minskat med räntebä- rande tillgångar, likvida medel och kortfristiga placeringar. Portföljbolag Bolag verksamma inom life science som KDventures, direkt eller indirekt, har investerat i. Portföljens totala verkliga värde Den sammanlagda avkastning som mottas av KDventures och KDev Investment om aktierna i portföljbolagen skulle avyttras i en ordnad transaktion mellan marknadsaktörer vid bokslutsdagen. rNPV (risk adjusted Net Present Value) riskjusterad nuvärdesberäkning av framtida kassaflöden relaterade till ett projekt eller en investering. Räntabilitet på eget kapital Resultat efter finansiella poster dividerat med eget kapital. Räntabilitet på sysselsatt kapital Resultat efter finansiella poster dividerat med sysselsatt kapital. Soliditet Eget kapital dividerat med balansomslutning. Substansvärde och substansvärde per aktie Verkligt värde av totala portföljinnehavet (SEK 1 002,8 miljoner), likvida medel (SEK 23,9 miljoner), netto finansiella tillgångar och skulder (SEK 18,0 miljoner). Substansvärde per aktie: substansvärdet i relation till antalet utestående aktier exklusive aktier i eget förvar (269 833 309) på balansdagen (31 december 2025). Sysselsatt kapital Totalt eget kapital och räntebärande skulder. Definitioner övrigt KDventures KDventures AB (publ.), tidigare Karolinska Development AB (publ),org.nr 556707-5048 Karolinska Institutet Karolinska Institutet, org.nr 202100-2973 Karolinska Institutet är ett av världens främsta medicinska universitet och utser nobelpristagarna i fysiologi eller medicin. Verkligt värde (Fair value) Av Nasdaq Stockholms Regelverk för emit tenter framgår att bolag som är noterade på Nasdaq Stockholm i sin koncernredovisning skall tillämpa International Financial Repor ting Standards, IFRS. Tillämpningen av dessa standarder möjlig- gör för koncerner av invest mentbolags karaktär att använda så kallat Verkligt värde vid fram- räkning av vissa tillgångars redovisade värden. Beräkningarna görs efter vedertagna principer och tas inte med i koncernen ingående juridiska personers redo visning, och är inte kassaflödes- påverkande. KDventures applicerar värde ringsprinciperna till verkligt värde enligt International Private Equity and Venture Capital Valuation Guidelines, tillsam- mans med tillämningen av IFRS 13 Värdering till verkligt värde. Utifrån de värderingskriterier som anges här görs en bedömning av varje bolag för att fastställa värderingsmetod. I detta beaktas om bolagen nyligen finansierats eller involverats i en transaktion som inkluderar en tredje oberoende part. Om ingen värdering utifrån en sådan närlig- gande transaktion finns att tillgå, görs riskjustera- de nuvärdesberäkningar av de portföljbolag vars projekt är lämpliga för denna typ av beräkning. I andra fall används KDventures totala investering som den bästa uppskattningen av Verkligt värde. I ytterligare något fall används värderingen vid det senaste kapitaltillskottet. Den delen av Verkligt värde som avser värdet av KDventures portföljbolag benämns Portföljens totala verkliga värde eller Andelar i portföljbolag, till verkligt värde via resultaträkningen. Uträkningen av verkligt värde baseras på bestämmelser från IFRS 13 vad gäller uträkning och rapportering av verkligt värde och International Private Equity and Venture Capital Valuation Guidelines (IPEV Valuation Guidelines) som fastställts av IPEV som representerar nuvarande praxis vad gäller värdering av aktieinnehav. Portföljens verkliga värde är uppdelad i Portföljens totala verkliga värde och Portföljens netto verkligt värde (efter potentiell fördelning till Rosetta Capital). ===== SIDA 90 ===== 89 Årsredovisning 2025 KDventuresDefinitioner Ordlista Anemi Blodbrist, vilket innebär att man har färre röda blodkroppar an normalt. Röda blodkroppar behövs för att transportera syre till alla kroppens celler. Autoimmun (sjukdom) När kroppens immunsystem blir felprogram merat och angriper kroppens egna celler. Farmakokinetik Läran om läkemedels upptag till, omsättning i och elimination från kroppen, samt beskrivning av läkemedels effekter. FDA Amerikanska läkemedelsverket. Firstinclass Läkemedel som använder en ny och unik verk- ningsmekanism för att behandla ett medicinskt tillstånd. Dessa produkter är innovativa och erbjuder nya behandlingsalternativ för patienter. GABA Gammaaminosmörsyra, är den vanligaste häm- mande signalsubstansen i centrala nervsystemet. Den är en av de signalsubstanser som förflyttar korttidsminnets information till långtidsminnet. Immunterapi Behandlingsmetod som förstärker immun sys te- mets inneboende förmåga att angripa främmande eller sjuka celler. INDgodkänande Investigative new drug, tillstånd från FDA som krävs för att starta kliniska studier på människa. Levercirros Nedbrytning av leverns vävnader som leder till att levern inte fungerar som den ska. Kallas även för skrumplever. Maligna tumörer Elakartade tumörer. Milestonebetalning Avtalad betalning som utlöses när en förutbe- stämd utvecklings-, regulatorisk eller kommersiell milstolpe uppnås. Monoterapi Behandling med endast ett läkemedel. Mutationer En förändring i arvsanlagen i en cell av en levande organism eller ett virus, som är mer eller mindre permanent och som kan över föras till cellens eller virusets avkomlingar. Neurologiska (nedsättningar) Som berör hjärna, hjärnstam, ryggmärg och centrala nervsystem och leder till att kognitiva (tankemässiga) förmågor försämras. ”Off the shelf”produkt Produkt som används i befintligt skick, dvs. inte specialbeställda, skräddarsydda eller special anpassade produkter. Orphan Drug Designation Regulatorisk status som kan erhållas för läkemedel som utvecklas för sällsynta sjukdomar och som kan ge marknadsexklusivitet och regulatoriska fördelar. Peptidhormon Hormon bestående av kortare kedjor av aminosyror. Placebokontrollerad (studie) En klinisk studie som testar en medicinsk terapi där, förutom en grupp försökspersoner som får den behandling som ska utvärderas, en separat kontrollgrupp får en overksam behandling (placebo) för att kontrollera effekten av den verksamma behandlingen. Preklinik Forskning som indikerar att en läkemedels- kandidat är säker och har effekt innan den får prövas på människor. Proofofconcept Syftar till klinisk utveckling där man visar att läkemedels kandidaten önskade verkan i en patient grupp, expempelvis genom att kandidaten har en viss effekt och säkerhet i patienter. Prostaglandiner Kortlivade, hormonliknande ämnen som bildas av omättade fetter och reglerar cellaktivitet som påverkar bl.a. blodtryck och glatt muskulatur. Protein Stora molekyler uppbyggda av sekvenser av aminosyror. Proteiner används på många olika sätt i en organism, de ger struktur åt celler och väv- nader, de katalyserar kemiska reaktioner i form av enzymer och de är inblandade i signalering inom och mellan celler. Receptor Stor molekyl, oftast ett protein, som sitter på ett cell-membran vilket mer eller mindre specifikt bin- der till en målmolekyl. Målmole kyler kan vara ett hormon som har en viss effekt på cellen till vilken den binder. Reverse takeover (RTO) Transaktion där ett onoterat bolag förvärvar ett noterat bolag för att indirekt bli börsnoterat. Royalty Löpande ersättning, vanligtvis i procent av försäljning, som betalas till en rättighetsägare enligt licensavtal. Sepsis / Septisk chock Livshotande tillstånd utlöst av ett oreglerat svar på infektion, som påverkar hela kroppen och gör att viktiga organ inte fungerar som de ska. Kallades förr för blodförgiftning. Småmolekylärhämmare Kemisk substans som oftast kan tas oralt (ej antikropp eller protein) och vilken hämmar ett receptorsystem t.ex hos cancerceller. Systemisk inflammation Ett allvarligt tillstånd där det finns inflammation i hela kroppen. Särläkemedelssjukdom Sällsynt sjukdom som drabbar en mycket begränsad del av befolkningen. Top lineresultat Sammanfattande huvudresultat från en klinisk studie, ofta avseende effekt och säkerhet, som kommuni- ceras innan fullständig studiedata publiceras. Toxicitet Giftighet, dvs. i vilken grad ett kemiskt ämne eller en viss blandning av ämnen kan skada en organism. 510(k) process Regulatorisk process i USA för att få marknads- godkännande av medicintekniska produkter. ===== SIDA 91 ===== 90 Årsredovisning 2025 KDventuresDatum för publicering av finansiell information Delårsrapport januari – mars 2026 30 april 2026 Delårsrapport januari – juni 2026 28 augusti 2026 Delårsrapport januari – september 2026 13 november 2026 Bokslutskommuniké januari – december 2026 Februari 2027 Årsredovisning 2026 Mars 2027 Produktion: KDventures Foto: Alla bilder (utom sid 16-25 och sid 27-28) är tagna av Viktor Drvota©. Sid 16-25 tillhör respektive portföljbolag. Sid 27-28 tillhör KDventures. ===== SIDA 92 ===== KDventures Nanna Svartz väg 6A SE-171 65 Solna Sweden www.kd-ventures.com LinkedIn: KDventures