FULLTEXT DEL 1 AV 1
Kvartalsrapport Q2 2025
===== SIDA 1 =====
Q2
Rapport för
SEXMÅNADERSPERIODEN SOM
AVSLUTADES 30 JUNI 2025
(org nummer: 559018-9543)
===== SIDA 2 =====
Maha Capital – Delårsrapport för sexmånadersperioden 2025
2
Höjdpunkter
(Alla belopp är i tusen amerikanska dollar ( TUSD) om ej annat anges . Jämförelser avser samma period
föregående år.)
Andra kvartalet 2025
• Likvida medel uppgick till TUSD 16 194 (inklusive spärrade likvida medel om TUSD 3 176).
• Likvida investeringstillgångar uppgick till TUSD 71 847 huvudsakligen hänförligt till aktier i Brava Energia och
skuldebrev (debentures) i 3R Offshore.
• Finansiella poster, netto, uppgick till TUSD -17 728 och inkluderade en orealiserad förlust på aktierna i Brava
Energia om TUSD 18 100.
• Periodens resultat från kvarvarande verksamhet uppgick till TUSD -20 216.
• Under andra kvartalet 2025 slutfördes försäljningen av Mahas intresseandelar i Block 70 genom betalningen
försäljningspriset om TUSD 1 300, netto justeringar av rörelsekapital.
• Under andra kvartalet 2025 har Maha återköpt 1 284 000 aktier. Styrelsen beslutade i juni 2025 att initiera
ett nytt återköpsprogram av aktier.
• Genomsnittlig dagsproduktion från Illinoisbassängen minskade med 20% till 258 BOEPD till följd av naturlig
minskning i producera nde brunnar, rutinunderhåll och översvämningar , vilket ledde till att vissa brunnar
tillfälligt togs ur drift.
• Produktionskostnaderna för kvarvarande verksamhet minskade med 33%. Denna minskning återspeglar
bolagets pågående arbete med att optimera verksamheten och minska kostnaderna, vilket resulterar i
förbättrad operationell effektivitet.
• Rörelsens netback uppgick till TUSD 715, en minskning med 35% till följd av minskad produktion och lägre
oljepris, vilket mildrades av lägre produktionskostnader.
Händelser efter rapportperiodens utgång
• En extra bolagsstämma hölls i juli 2025 och beslutade att ändra Bolagets företagsnamn samt att justera
Bolagets verksamhetsföremål till att äga och förvalta fast och lös egendom samt bedriva annan därmed
förenlig verksamhet.
• I juli ingick Maha ett låneavtal om upp till MUSD 100 tillsammans med ett köpoptions - och
investerarrättsavtal för att finansiera Keo Worlds program för företagskreditkort med fokus på
Latinamerika. Mahas avsikt är att syndikera en betydande del av faciliteten. Detta program drivs i samarbete
med en ledande USA-baserad leverantör av kreditkortsinfrastruktur.
• Maha har upptagit nya banklån om MUSD 12,5, med en inledande avgift om 1,8%, en årlig ränta om
3,45%+SOFR 3M som erläggs kvartalsvis, men en löptid om 1 år och med säkerhet i aktier i Brava Energia.
• I juli 2025 frigjordes cirka MUSD 1,7 från spärrade medel hänförligt till Maha Brasilien-transaktionen i utbyte
mot bankgarantier.
Finansiell information i sammandrag
Tabellen nedan avser kvarvarande verksamhet:
Finansiell information (TUSD) Q2 2025 Q2 2024 6 månader
2025
6 månader
2024
Genomsnittlig dagsproduktion (BOEPD) 258 323 286 328
Intäkter 1 433 2 193 3 330 4 360
Rörelsens netback 715 1 108 1 800 2 290
EBITDA -1 568 -861 515 -132
Periodens resultat -20 216 -22 669 -14 224 -16 685
Vinst per aktie – före och efter utspädning -0,12 -0,13 -0,08 -0,10
Finansiella skulder - -23 939 - -23 939
Finansiella tillgångar 78 104 72 874 78 104 72 874
Kassaflöde från verksamheten -920 -2 358 2 096 -6 151
Fritt kassaflöde -1 361 -81 1 338 -74 506
Likvida medel (inkl. spärrade likvida medel) 16 194 12 770 16 194 36 709
===== SIDA 3 =====
Maha Capital – Delårsrapport för sexmånadersperioden 2025
3
Brev till aktieägarna
Kära vänner och aktieägare,
Andra kvartalet 2025 präglades av fortsatt a framsteg på flera fronter. Vi intensifierade vårt arbete med att
effektivisera verksamheten och minska både kostnader och overhead, vilket stärker vår målsättning att skapa
en mer slimmad och mer effektiv organisation. Vi slutförde också framgångsrikt försäljningen av Block 70 i Oman
och erhöll därigenom MUSD 1,3. Brava Energia fortsatte även att visa positiv operativ och finansiell utveckling,
trots ett utmanande Brent-prisläge.
Brava Energia rapporterade en produktion som översteg 85 000 fat oljeekvivalenter per dag (”BOEPD”) under
andra kvartalet 202 5. Produktionen har därefter fortsatt att öka och i juli nådde Brava en milstolpe då
produktionen passerade 90 000 BOEPD – den högsta produktionsnivån sedan 2021. Denna starka utveckling
bekräftar vår tilltro till bolagets betydande produktionskapacitet och dess förmåga att generera stabila
kassaflöden. Bland de främsta drivkrafterna bakom tillväxten finns uppkopplingen av nya brunnar till FPSO
Atlanta, återstarten av fälten Papa Terra och Manati, samt fortsatt optimering i tillgångsportföljen. Vi är
övertygade om att den ökade produktionen kommer att påskynda skuldreduktionen och stärka Bravas roll som
en långsiktig värdeskapare för aktieägarna.
I Venezuela slutförde vi arbetet med affärsplanen i maj. Vi fortsätter att noggrant följa de geopolitiska
utvecklingarna mellan Venezuela och USA. Vi är försiktigt optimistiska om att en framtida lösning kommer att
möjliggöra att vi genomför vår strategi i full överensstämmelse med internationella regelverk, och därigenom
frigör det betydande värde som finns i PetroUrdaneta -fälten. Tillgången har mycket stora volymer lätt olja och
gas. Enligt vår affärsplan beräknas den totala fältproduktionen uppgå till 84 miljoner fat olja och 167 Bscf gas,
med en topproduktion på cirka 40 000 fat oljeekvivalenter per dag. Förhandlingarna med de lokala
myndigheterna fortskrider och under tiden upprätthåller vi en slimmad organisation i Venezuela med låg
kostnad.
I Illinoisbassängen (IB) ledde den naturliga produktionsminskningen och översvämningar, vanliga för säsongen i
regionen, till lägre produktion under kvartalet. Dessutom har nedgången i oljepriserna sedan april 2025 föranlett
en strategisk översyn av vår ut vecklingsplan. Vi har valt att skjuta upp vissa investeringar till förmån för andra
mindre kostsamma åtgärder i syfte att öka produktionen.
Under perioden höll vi också en extra bolagsstämma där vi fick enhälligt godkännande att bredda vårt strategiska
mandat och byta namn på bolaget till Maha Capital. Denna förändring speglar vår utvidgade
investeringsinriktning bortom olja, gas och mineraler samt vår ambition att tillvarata nya möjligheter med hög
potential med fokus på Latinamerika.
I linje med denna vision var vi i juli glada att kunna meddela vår första transaktion utanför energisektorn: ett
partnerskap med Keo World, ett USA -baserat fintechbolag som erbjuder företagskreditlösningar i amerikanska
dollar i Latinamerika. Keo specialis erar sig på utgivning av B2B - och E&T -kort (underhållning & resor), som
kopplar samman företag för online-transaktioner. Maha Capital har ingått ett låneavtal för att finansiera upp till
MUSD 100, med löptid på tre år och en årlig ränta på 12%. Faciliteten backas upp av ett starkt säkerhetspaket.
Vår avsikt är att syndikera en betydande del av faciliteten . Detta skulle ge Maha en positiv räntemarginal och
bidra till att optimera bolagets risk -avkastningsprofil, vilket i sin tur stärker målet om kapitaleffektivitet och
värdeskapande för aktieägarna. Vi ser med spänning på den värdeskapande potential som denna transaktion
innebär och är övertygade om att den markerar början på ett framgångsrikt nytt kapitel i vår diversifieringsresa.
Slutligen – vi avslutade kvartalet med en solid balansräkning med likvida medel och likvida investeringar om
MUSD 88. I juli stärkte vi vår likviditet ytterligare genom ett lån på MUSD 12,5. När det gäller kostnader är vi
fortsatt fokuserade på att öka eff ektiviteten och förväntar oss en betydande minskning av återkommande
administrationskostnader under de kommande kvartalen. Maha Capital är väl positionerat för att kunna ta till
vara nya investeringsmöjligheter, med vägledning av vår disciplinerade kapital allokeringsstrategi, med fokus på
transaktioner med hög avkastning och stor tillväxtpotential.
Tack för ert fortsatta förtroende och stöd.
Roberto Marchiori, Verkställande direktör
===== SIDA 4 =====
Maha Capital – Delårsrapport för sexmånadersperioden 2025
4
Genomgång av verksamheten
Sammanställning av tillgångar
Verksamhet USA
Illinoisbassängen (IB)
Maha innehar 100% intresse andel i Illinois -bassängen i USA, med 2P -reserver om 2,6 miljoner fat
oljeekvivalenter per utgången av 2024. Produktionen minskade under första kvartalet 2025 med 20% till 258
BOEPD (Q2 2024: 323 BOEPD) till följd av naturlig minskning i producerande brunnar, rutinunderhåll och
översvämningar under den första halvan av kvartalet, vilket ledde till att vissa brunnar tillfälligt togs ur drift.
Investering i Brasilien
Brava Energia S.A. (nytt namn för 3R Petroleum):
Maha hade i slutet av andra kvartalet 2025 omkring 4,76% av utestående aktier i Brava Energia. Brava Energia
räknas som ett av Latinamerikas största oberoende prospekterings- och produktionsbolag.
Brava Energia rapporterade en produktion om 85 890 BOEPD för det andra kvartalet 2025, vilket motsvarar en
ökning med 21% jämfört med första kvartalet 2025 (70 815 BOEPD). Ökningen drevs främst av offshore-fälten
Atlanta och Papa Terra. Produktion från två ytterligare brunnar (4H och 5H) vid Atlanta inleddes i april 2025.
Anslutningen av brunnarna 2H och 3H i Atlanta slutfördes i juli 2025, varefter tillgången har sex brunnar
anslutna. Produktionen har fortsatt att öka och uppgick i juli 2025 till 90 943 BOEPD — en ökning med 6% jämfört
med andra kvartalet 2025.
Dessutom återupptogs driften vid Manati av operatören i maj, men hade vid kvartalets slut ännu inte nått full
produktionskapacitet.
Möjliga nya tillgångar
PetroUrdaneta
I mars 2024 tecknade Maha slutliga överenskommelser med Novonor och betalade 4,6 miljoner EUR, vilket
säkrade en exklusiv rätt till november 2025 att förvärva 60% av Novonors spanska bolag, som innehar en
ägarandel om 40 % i PetroUrdaneta.
I december 2024 inleddes tekniska och operativa diskussioner mellan berörda intressenter i syfte att definiera
en återuppbyggnadsplan för fälten. Under första kvartalet 2025 kom Maha överens om de huvudsakliga
antagandena i den uppdaterade affärsplanen, med en total prognostiserad produktionsvolym om cirka 84
miljoner fat olja och 167 miljarder BSCF gas fram till 2037. Under andra kvartalet slutfördes utbyggnadsplanen
för PetroUrdanetas fält efter godkännande från CVP/PDVSA.
Bolaget fortsätter att följa alla tillämpliga regelverk och genomför noggrann due diligence i samband med den
potentiella investeringen i Venezuela.
Cash management
Partnerskapsavtalet med Keo World Inc.
Maha offentliggjorde i juli att Bolaget ingått ett låneavtal tillsammans med ett köpoptions - och
investerarrättsavtal (gemensamt "Partnerskapsavtalet") med Keo World Inc. och dess närstående bolag ("Keo")
för att finansiera Keos program för företagskreditk ort med fokus på Latinamerika. Detta program drivs i
samarbete med en ledande USA-baserad leverantör av kreditkortsinfrastruktur och tillhandahåller företagskort
denominerade i USD.
I enlighet med villkoren i Partnerskapsavtalet, kommer Maha att etablera en säkerställd revolverande
kreditfacilitet om upp till MUSD 100 för ett USA -baserat särskilt ändamålsbolag (Special Purpose Vehicle) ("Keo
SPV") med en löptid på tre år, och en årlig ränta om 12%, att erhållas i slutet på den treåriga löptiden. Faciliteten
är säkerställd genom ett starkt säkerhetspaket bestående av 100% av kreditkortsfordringarna samt tillgängliga
===== SIDA 5 =====
Maha Capital – Delårsrapport för sexmånadersperioden 2025
5
kontanter i Keo SPV. Full pantsättning av faciliteten möjliggör värdepapperisering (s.k. true -sale securitization)
tillsammans med ytterligare säkerställande villkor för kassaflödena (s.k. ring -fencing), vilket ökar facilitetens
attraktivitet för potentiel la seniora långivare och minskar kreditrisken. Därtill innehar Maha en option att
förvärva upp till 50% av ägandet i Keo SPV genom konvertering av räntebetalningar som Keo SPV är skyldig.
För att optimera avkastningen och hantera exponeringen kan Maha syndikera en väsentlig del av faciliteten.
Denna struktur möjliggör för Maha att dra nytta av en positiv räntemarginal, vilket stödjer bolagets mål om
kapitaleffektivitet och värdeskapande för aktieägarna.
Intäkterna från faciliteten kommer att användas av Keo SPV för att tillhandahålla kredit i USD till företag med
starka kreditprofiler. Medlen ska stödja virtuella B2B-inköp samt företagsresor och administrativa utgifter, inom
ramen för Keos utgivningslicens från ett ledande amerikanskt betalinfrastrukturbolag.
===== SIDA 6 =====
Maha Capital – Delårsrapport för sexmånadersperioden 2025
6
Genomgång av räkenskaperna
Kvarvarande verksamhet
(Jämförelser avser samma period föregående år, om inget annat anges.)
Produktion
Produktionsvolymer motsvarar Mahas andel av producerade volymer före avdrag för royalties. Bolagets
kvarvarande verksamhet är hänförliga till olje- och gastillgångar är i Illinoisbassängen. Genomsnittliga
dagsproduktionsvolymer i Illinoisbassängen för andra kvartalet 2025 minskade 20% till följd av naturlig
minskning i producerande brunnar, rutinunderhåll och översvämningar under den första halvan av kvartalet,
vilket ledde till att vissa brunnar tillfälligt togs ur drift.
Intäkter
Intäkterna för andra kvartalet 2025 uppgick till TUSD 1 433 (Q2 2024: TUSD 2 193) vilket motsvarar en minskning
med 35% huvudsakligen på grund av lägre erhållet oljepris och lägre försäljningsvolymer (not 4).
Intäkter (TUSD) Q2 2025 Q1 2025 Q4 2024 Q3 2024 Q2 2024
6 månader
2025
6 månader
2024
Sammanlagd
försäljningsvolym (Fat)
23 567 27 677 34 551 25 240 28 149 51 243 57 446
Olje- och gasintäkter 1 433 1 897 2 327 1 805 2 193 3 330 4 360
Olja erhållet pris
(USD/Fat)
60,81 68,54 67,35 71,51 77,91 64,98 75,90
Referenspris genomsnitt
– WTI (USD/Fat)1
64,63 71,84 70,69 76,24 81,71 68,23 79,64
1 Källa: https://fred.stlouisfed.org/series/MCOILWTICO
323 276
380
315
258
29 382
25 359
34 941
28 360
23 440
Q2 2024 Q3 2024 Q4 2024 Q1 2025 Q2 2025
Genomsnittlig dagsproduktion och sammanlagd produktion
BOEPD | FAT
Dagsproduktion Sammanlagd produktion
===== SIDA 7 =====
Maha Capital – Delårsrapport för sexmånadersperioden 2025
7
Produktionskostnader
Produktionskostnaderna för kvarvarande verksamhet minskade med 33%. Denna minskning återspeglar
bolagets pågående arbete med att optimera verksamheten och minska kostnaderna, vilket resulterar i
förbättrad operationell effektivitet. En tydlig indikator är minskningen i produktionskostnader per fat, vilken
minskade 20% från 21 USD/fat till 17 USD/fat.
Rörelsens netback
Rörelsens netback är ett alternativt nyckeltal som används i olje - och gasindustrin för att jämföra intern
prestation med andra oljebolag och beräknas som intäkter minus royalties och produktionskostnader. Rörelsens
netback för andra kvartalet minskade 35% huvudsakligen på grund av minskningen i erhållet oljepris och
minskade volymer.
589 506
603
413 394
21 20
17
15
17
Q2 2024 Q3 2024 Q4 2024 Q1 2025 Q2 2025
Produktionskostnader och Produktionskostnader/Fat
TUSD | USD/FAT
Produktionskostnader Produktionskostnader/Fat
2 193
1 805
2 327
1 897 1 433
77,9
71,5 67,4 68,5
60,8
81,7
76,2
70,7
71,8
64,6
Q2 2024 Q3 2024 Q4 2024 Q1 2025 Q2 2025
Intäkter och erhållet oljepris
TUSD | USD/FAT
Olje- och gasintäkter Olja erhållet pris Genomsnitt WTI
===== SIDA 8 =====
Maha Capital – Delårsrapport för sexmånadersperioden 2025
8
Administrationskostnader
Administrationskostnader är indirekta företagskostnader som är förknippade med att driva en verksamhet.
Under andra kvartalet 2025 uppgick administrationskostnaderna till TUSD 1 788, motsvarande en minskning om
50% jämfört med samma period föregående år (Q2 2024: TUSD -3 590) (inklusive avvecklad verksamhet).
Denna minskning är ett resultat av Bolagets pågående arbete med att sänka kostnader, inklusive avvecklingen
av vissa vilande enheter som ingick i dess bolagsstruktur, samt att införa en mer slimmad organisation.
Icke återkommande administrationskostnader var främst relaterade till bland annat e xtraordinära
konsultarvoden av engångskaraktär för juridiska och rådgivningstjänster huvudsakligen hänförliga till
undersökning av nya affärsmöjligheter och potentiella förvärvstransaktioner.
Återkommande administrationskostnader avser regelbundna kostnader för att hålla företaget i kontinuerlig
drift, exklusive engångs- eller oregelbundna utgifter.
Redovisade administrationskostnader (TUSD) Q2 2025 Q2 2024 6 månader
2025
6 månader
2024
Extraordinära konsultarvoden -31 -288 -102 -319
Ökning av transaktioner inom förvärv&fusioner -21 -684 -294 -696
Engångskostnader omstrukturering -185 -59 -184 -59
Minskade administrationskostnader för
omfördelning -2 -123 -2 -575
Nya projekt/affärer -456 -473 -1 186 -628
Ej återkommande administrationskostnader -695 -1 627 -1 768 -2 277
Återkommande administrationskostnader -1 093 -895 -2 811 -1 504
Summa administrationskostnader för
kvarvarande verksamhet2 -1 788 -2 522 -4 579 -3 781
2 År 2024 klassificerades Maha Brazil Holding och Maha Offshore som avvecklade verksamheter på grund av
försäljningen av deras tillgångar till Brava Energia.
1 108
902
1 225
1 085
715
39
36 35
39
30
Q2 2024 Q3 2024 Q4 2024 Q1 2025 Q2 2025
Rörelsens netback och netback/fat
TUSD | USD/FAT
Rörelsens netback Netback/fat
===== SIDA 9 =====
Maha Capital – Delårsrapport för sexmånadersperioden 2025
9
Justerade administrationskostnader (TUSD) Q2 2025 Q2 2024 Six Months
2025
Six Months
2024
Summa administrationskostnader för kvarvarande
verksamhet -1 788 -2 522 -4 579 -3 781
Summa administrationskostnader för avvecklad
verksamhet - -1 068 - -2 400
Summa administrationskostnader -1 788 -3 590 -4 579 -6 181
EBITDA
EBITDA minskade till TUSD -1 568 (Q2 2024: TUSD -861). Denna minskning var huvudsakligen hänförlig till lägre
försäljningsvolymer, lägre erhållet oljepris och en minskad valutapåverkan under kvartalet.
EBITDA är ett alternativt (icke-IFRS) resultatmått och beräknas enligt följande:
EBITDA (TUSD) Q2 2025 Q1 2025 Q4 2024 Q3 2024 Q2 2024
6
månader
2025
6
månader
2024
Rörelseresultat -2 488 833 -4 096 -2 723 -2 234 -1 655 -2 831
Avskrivningar 596 708 892 685 752 1 304 1 509
Nedskrivning - - 7 - - - 551
Valutakursvinster/-förluster 324 542 124 452 621 866 639
EBITDA -1 568 2 083 -3 073 -1 586 -861 515 -132
Finansiella intäkter och kostnader och förändringar i verkligt värde i finansiella investeringar
Finansiella poster, netto, för andra kvartalet uppgick till TUSD -17 728 (Q2 2024: TUSD -20 555), och inkluderade
en orealiserad netto förlust om TUSD 18 100 under kvartalet från förändring i verkligt värde i aktierna Bolaget
har i Brava Energia (Q2 2024: TUSD -20 019).
Resultat
Resultatet från kvarvarande verksamhet för andra kvartalet uppgick till TUSD -20 216 (Q2 2024: TUSD -22 669)
motsvarande ett resultat per aktie om USD -0,12 (Q2 2024: USD -0,13).
-861 -1 586 -3 073
2 083
-1 568
Q2 2024 Q3 2024 Q4 2024 Q1 2025 Q2 2025
EBITDA
TUSD
===== SIDA 10 =====
Maha Capital – Delårsrapport för sexmånadersperioden 2025
10
Ekonomisk ställning
Likviditet och kapital
Bolagets kapitalstruktur inkluderar eget kapital om TUSD 108 233 (31 december 2024: TUSD 119 735).
Bolagets spärrade likvida medel är hänförligt till vissa finansiella åtaganden och eventualförpliktelser på
spärrade konton hänförligt till Maha Brasilien Transaktionen.
Under 2024 återbetalade Maha Bolagets bankfinansiering och var i slutet på andra kvartalet 2025 ett skuldfritt
bolag.
Nettokassa (TUSD) Q2 2025 Q1 2025 Q4 2024 Q3 2024 Q2 2024 Helåret
2024
Banklån (kortfristig) - - - -14 835 -23 939 -
Spärrade likvida medel 3 176 1 317 1 115 5 774 31 650 1 115
Likvida medel 13 018 14 018 8 935 19 899 5 059 8 935
Summa likvida medel inklusive
spärrade likvida medel 16 194 15 335 10 050 10 838 12 770 10 050
Brava aktier 70 838 88 938 84 043 71 468 58 029 84 043
Skuldebrev (Debenture) - 3R Offshore 1 009 1 901 3 483 5 908 6 685 3 483
Likvida investeringar 71 847 90 839 87 526 77 376 64 714 87 526
Summa likvida medel (inklusive
spärrade likvida medel) och likvida
investeringar
88 041 106 174 97 576 88 214 77 484
97 576
Investeringar
Kassaflöde, netto, använt i investeringsverksamheten uppgick till TUSD 441, huvudsakligen till följd av
investeringar om TUSD 24 och avsättningar för spärrade medel relaterade till eventualförpliktelser om TUSD
1 505, men motverkades av positiva intäkter relaterade till Omans försäljning om TUSD 1 088.
Återköpsprogram av aktier
Den 13 juni 2025 beslöt styrelsen, med stöd av bemyndigande från årsstämman den 27 maj 2025, att inleda ett
återköpsprogram av Bolagets egna aktier. Enligt villkoren för programmet, kan aktier återköpas under ett eller
flera tillfällen från och med den 13 juni 2025 till nästa årsstämma. (för mer information, se not 6). Under andra
kvartalet 2025 återköpte Maha 1 284 000 aktier inom ramen för återköpsprogrammen för 2024 och 2025.
Mahas totala innehav av egna aktier per den 30 juni 2025 uppgick till 2 812 922 aktier (motsvarande 1,58 % av
utestående aktier). Bemyndigandet för återköp återfinns i sin helhet på Bolagets webb, www.maha-energy.com.
Bolagsstyrning
Styrelse
Mahas styrelse består av fem styrelseledamöter: Paulo Mendonça (Ordförande), Halvard Idland, Fabio Vassel,
Richard Norris, och Carlos Gomez-Lackington.
I mars 2025 meddelade Maha att Roberto Marchiori har utsetts till VD för Maha med omedelbar verkan. Roberto
har sedan maj 2024 varit CFO för Maha, och sedan 2022 ansvarig för New Business Development och M&A
Director på Maha.
För fullständig information om Mahas styrelse och företagsledning, samt huvudprinciperna för bolagsstyrning,
hänvisas till Mahas webbplats, www.maha-energy.com.
Extra bolagsstämma
En extra bolagsstämma hölls i juli 2025 och beslöt, i enlighet med styrelsens förslag, att ändra Bolagets
företagsnamn till i) Maha AB, alternativt ii) till Maha Capital AB, alternativt iii) Maha Invest AB och sist iv) Maha
===== SIDA 11 =====
Maha Capital – Delårsrapport för sexmånadersperioden 2025
11
Equity AB. Det beslutades vidare att ändra Bolagets verksamhetsföremål till att äga och förvalta fast och lös
egendom samt bedriva annan därmed förenlig verksamhet.
Miljö, sociala frågor och bolagsstyrning (”ESG”)
Inga incidenter eller oljeutsläpp rapporterades av företaget under andra kvartalet 2025. Mahas ESG -initiativ
finns tillgängliga i Mahas årsredovisning tillsammans med hållbarhetsrapporten på Mahas webbplats
(www.maha-energy.com), som innehåller information om Mahas hållbarhetsstrategi.
===== SIDA 12 =====
Maha Capital – Delårsrapport för sexmånadersperioden 2025
12
Finansiella rapporter
Koncernens resultaträkning
Konsoliderad resultaträkning (TUSD) Not Q2 2025 Q2 2024 6 månader
2025
6 månader
2024
Intäkter
Försäljning av olja och gas 4 1 433 2 193 3 330 4 360
Royalties 4 -324 -496 -723 -995
Nettointäkter 1 109 1 697 2 607 3 365
Kostnader för sålda produkter
Produktionskostnader -394 -589 -807 -1 075
Avskrivningar av materiella
anläggningstillgångar -596 -752 -1 304 -1 509
Bruttovinst 119 356 496 781
Administrationskostnader -1 788 -2 522 -4 579 -3 781
Övriga intäkter 147 742 4 775 2 263
Övriga kostnader -966 -810 -2 347 -2 094
Rörelseresultat -2 488 -2 234 -1 655 -2 831
Finansiella intäkter 515 448 819 864
Finansiella kostnader -143 -984 -183 -2 218
Förändringar av verkligt värde i finansiella
instrument -18 100 -20 019 -13 205 -10 700
Finansiella poster, netto -17 728 -20 555 -12 569 -12 054
Resultat före skatt -20 216 -22 789 -14 224 -14 885
Aktuell och uppskjuten skatt - 120 - -1 800
Periodens resultat från kvarvarande
verksamhet -20 216 -22 669 -14 224 -16 685
Avvecklad verksamhet
Resultat från avvecklad verksamhet 5 25 -449 25 -660
Periodens resultat -20 191 -23 118 -14 199 -17 345
Resultat per aktie före och efter
utspädning
Från kvarvarande verksamhet -0,12 -0,13 -0,08 -0,10
Från avvecklad verksamhet
0,00
0,00
0,00
0,00
-0,12 -0,13 -0,08 -0,10
Vägt genomsnittligt antal aktier:
Före utspädning 171 372 460 169 399 533 171 372 460 169 399 533
Efter utspädning 172 367 016 169 399 533 172 367 016 169 399 533
===== SIDA 13 =====
Maha Capital – Delårsrapport för sexmånadersperioden 2025
13
Koncernens balansräkning
Koncernens balansräkning (TUSD) Not 30 jun 2025 31 dec 2024
TILLGÅNGAR
Anläggningstillgångar
Materiella anläggningstillgångar 13 695 15 184
Långfristiga finansiella tillgångar 7 6 256 6 256
Summa anläggningstillgångar 19 951 21 440
Omsättningstillgångar
Tillgångar som innehas för försäljning 5 - 7 076
Förutbetalda kostnader och depositioner 121 207
Varulager av råolja 198 186
Kortfristiga finansiella tillgångar 7 71 847 87 526
Kundfordringar och övriga fordringar 908 1 269
Spärrade likvida medel 3 176 1 115
Likvida medel 13 018 8 935
Summa omsättningstillgångar 89 268 106 314
SUMMA TILLGÅNGAR 109 219 127 754
EGET KAPITAL OCH SKULDER
Eget kapital 108 233 119 735
Skulder
Långfristiga skulder
Avsättningar för återställningskostnader 490 479
Leasingskulder - 318
Summa långfristiga skulder 490 797
Kortfristiga skulder
Skulder som innehas för försäljning 5 - 6 039
Leverantörsskulder 354 828
Upplupna kostnader och avsättningar 142 256
Leasingskulder, kortfristig del - 99
Summa kortfristiga skulder 496 7 222
SUMMA SKULDER 986 8 019
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 109 219 127 754
===== SIDA 14 =====
Maha Capital – Delårsrapport för sexmånadersperioden 2025
14
Koncernens rapport över kassaflöde
Kassaflöde (TUSD) Not Q2 2025 Q2 2024 6 månader
2025
6 månader
2024
Periodens resultat från kvarvarande
verksamhet -20 216 -22 669 -14 224 -16 685
Periodens resultat från avvecklad
verksamhet 5 25 -449 25 -660
Avskrivningar av materiella
anläggningstillgångar
631 974 1 345 2 588
Aktierelaterade ersättningar 642 513 1 196 904
Resultat från andelar i intressebolag - -266 - -1 154
Orealiserade (intäkter)/kostnader från
placeringar
18 100 20 019 13 205 10 701
Orealiserade valutakursförändringar 155 693 703 523
Ränteintäkter/-kostnader -107 502 -150 1 068
Aktuell skatt - 3 720 - 1 800
Upplupna kostnader och avsättningar -182 -4 730 -241 -1 836
Erhållna utdelningar -788 -200 -788
Övriga vinster/förluster -660 217 -320 337
Betald ränta - -779 - -1 947
Erhållen ränta 73 91 206 402
Betald skatt -3 71 -3 71
Förändring i rörelsekapital 8 622 523 554 -1 475
Kassaflöde från den löpande
verksamheten
-920 -2 358 2 096 -6 151
Investeringar i materiella
anläggningstillgångar
-24 -611 -199 -1 039
Investering i intresseföretag 1 088 - 1 088 -
Investeringar i finansiella tillgångar - -3 005 - -77 724
Spärrade likvida medel -1 505 5 893 -1 647 10 408
Kassaflöde använt i
investeringsverksamheten
-441 2 277 -758 -68 355
Leasingbetalningar -14 -39 -48 -78
Amortering av banklån - -5 250 - -10 500
Erhållet/betald utdelning - - 200 -
Kapitalökning 5 - 5 -
Erhållen betalning på skuldebrev
(debenture) 936 1 066 2 703 2 154
Återköpta aktier -493 - -493 -
Kassaflöde från (använt i)
finansieringsverksamheten
434 -4 223 2 367 -8 424
Förändring av likvida medel -927 -4 304 3 705 -82 930
Likvida medel, vid periodens början 14 383 10 038 9 298 88 643
Valutakursdifferenser i likvida medel -438 -192 15 -173
Likvida medel, vid periodens slut 13 018 5 542 13 018 5 540
- varav inkluderat i avvecklad
verksamhet 5 - 483 - 481
- varav inkluderat i kvarvarande
verksamhet 13 018 5 059 13 018 5 059
===== SIDA 15 =====
Maha Capital – Delårsrapport för sexmånadersperioden 2025
15
Koncernens rapport över totalresultat
Rapport över totalresultat (TUSD) Q2 2025 Q2 2024 6 månader
2025
6 månader
2024
Periodens resultat -20 191 -23 118 -14 199 -17 345
Poster som kan komma att omklassificeras till
resultaträkningen:
Valutakursdifferenser vid omräkning av utländska
verksamheter
-338 -1 475 1 994 -3 246
Totalresultat för perioden -20 529 -24 593 -12 205 -20 591
Hänförligt till:
Moderbolagets aktieägare -20 529 -24 593 -12 205 -20 591
Koncernens rapport över förändring i eget kapital
Koncernens rapport över förändring i
eget kapital (TUSD) Aktiekapital Överkursfond
Övriga
reserver
Balanserade
vinstmedel Eget kapital
Ingående balans 1 januari 2024 208 135 067 -14 427 33 977 154 825
Totalresultat
Periodens resultat - - - -32 565 -32 565
Omräkningsdifferenser - -506 -3 029 - -3 535
Summa totalresultat - -506 -3 029 -32 565 -36 100
Transaktioner med ägare
Aktierelaterade ersättningar - 2 176 - - 2 176
Återköp av egna aktier - -1 166 - - -1 166
Utgående balans 31 december 2024 208 135 571 -17 456 1 412 119 735
Ingående balans 1 januari 2025 208 135 571 -17 456 1 412 119 735
Totalresultat
Periodens resultat - - - -14 199 -14 199
Omräkningsdifferenser - - 1 994 - 1 994
Summa totalresultat - - 1 994 -14 199 -12 205
Transaktioner med ägare
Aktierelaterade ersättningar - 1 196 - - 1 196
Återköp av egna aktier - -493 - - -493
Utgående balans 30 juni 2025 208 136 274 -15 462 -12 787 108 233
===== SIDA 16 =====
Maha Capital – Delårsrapport för sexmånadersperioden 2025
16
Maha Capital AB - Moderbolaget
Affärsverksamheten för Maha Capital AB, tidigare under företagsnamnet Maha Energy AB, fokuserar på: a) styra alla
koncernföretag, dotterbolag och utlandsverksamheter; b) styra den börsnoterade svenska enheten; c) anskaffa
kapital efter behov för förvärv och för koncernens verksamhetstillväxt; och d) verksamhetsutveckling.
Moderbolagets resultat för andra kvartalet 2025 uppgick till TSEK -101 634 (Q2 2024: TSEK -202 561) huvudsakligen
till följd av orealiserad förlust hänförligt till verkligt värde på aktierna i Brava Energia.
Moderbolagets resultaträkning
Moderbolagets resultaträkning
(Belopp i TSEK) Q2 2025 Q2 2024 6 månader
2025
6 månader
2024
Intäkter - - - -
Kostnader
Administrationskostnader -16 153 -11 280 -22 773 -17 852
Övriga intäkter -190 778 - -7 101 -
Övriga kostnader -71 172 709 -178 212 -39 861
Rörelseresultat -278 103 -10 571 -208 086 -57 713
Finansiella intäkter 221 213 53 661 221 760 15 660
Finansiella kostnader - -10 617 - -23 620
Förändringar verkligt värde,
finansiella instrument -174 849 -255 524 -136 306 -113 619
Resultat före skatt -231 739 -223 051 -122 632 -179 292
Koncernbidrag 123 305 - 123 305 -
Aktuell och uppskjuten skatt - 20 490 - -
Periodens resultat kvarvarande
verksamhet -108 434 -202 561 673 -179 292
Periodens resultat3 -108 434 -202 561 673 -179 292
3 En separat rapport över Övrigt totalresultat presenteras inte för moderbolaget då det inte finns några poster
inkluderade i Övrigt totalresultat för moderbolaget
===== SIDA 17 =====
Maha Capital – Delårsrapport för sexmånadersperioden 2025
17
Moderbolagets balansräkning
Moderbolagets balansräkning Not 30 jun 2025 31 dec 2024
(Belopp i TSEK)
Tillgångar
Anläggningstillgångar
Andelar i koncernföretag 173 142 189 375
Lån till dotterbolag 409 751 337 108
Omsättningstillgångar
Kundfordringar och övriga fordringar 1 124 23 965
Övriga kortfristiga finansiella tillgångar 672 122 930 365
Likvida medel 93 212 32 929
Summa tillgångar 1 349 351 1 513 742
Eget kapital och skulder
Aktiekapital 1 963 1 963
Överkursfond 1 219 298 1 212 452
Ansamlade förluster -608 672 -608 368
Summa eget kapital 612 589 606 047
Kortfristiga skulder
Leverantörsskulder och upplupna kostnader 1 799 3 251
Lån från dotterbolag 734 963 904 444
Summa skulder 736 762 907 695
Summa eget kapital och skulder 1 349 351 1 513 742
Moderbolagets rapport över förändring i eget kapital
Bundet eget
kapital
Fritt eget kapital
Moderbolagets rapport över förändring i
eget kapital (Belopp i TSEK) Aktiekapital
Överkurs-
fond
Ansamlade
förluster
Summa eget
kapital
Ingående balans 1 januari 2024 1 963 1 201 367 -918 028 285 302
Summa totalresultat - - -179 292 -179 292
Transaktioner med ägare
Aktierelaterade ersättningar - 7 281 - 7 281
Återköp av egna aktier - - - -
Utgående balans 30 juni 2024 1 963 1 208 648 -1 097 320 113 291
Ingående balans 1 januari 2025 1 963 1 212 450 -608 366 606 047
Summa totalresultat - - 673 673
Ägarförändringar inom koncernen - - -979 -979
Transaktioner med ägare
Aktierelaterade ersättningar - 11 660 - 11 660
Återköp av egna aktier - -4 812 - -4 812
Utgående balans 30 juni 2025 1 963 1 219 298 -608 672 612 589
===== SIDA 18 =====
Noter till de finansiella rapporterna i sammandrag
1. Företagsinformation
Maha Capital AB ("Maha (Sweden)" eller "Bolaget" eller "Moderbolaget"), tidigare under företagsnamnet Maha
Energy AB, organisationsnummer 559018-9543, och dess dotterbolag (tillsammans "Maha" eller "Koncernen")
har utvecklats till ett bolag med fokus på att allokera kapital till sektorer med hög potential. Bolaget strävar efter
att bygga en diversifierad portfölj av investeringar som skapar långsiktigt värde för aktieägarna. Maha
identifierar möjligheter med solida ekonomiska grunder, t ydliga vägar till värdeskapande och attraktiv
riskjusterad avkastning . Koncernen har verksamhet i USA. Huvudkontoret är beläget i Stockholm, Sverige.
Bolaget har verksamhetskontor i New Harmony, Indiana, USA, samt i Rio de Janeiro, Brasilien.
a. Förändringar i koncernen
Som en del av Maha-koncernens omstruktureringsplan upplöste under andra kvartalet 2025 företaget formellt
Maha Energy Finance (Luxembourg) S.à.r.l. Sverige och slutförde försäljningen av Maha Energy 2 (Brazil) AB samt
Maha Energy (Oman) Ltd.
b. Grund för upprättande
Koncernens delårsräkenskaper i sammandrag har upprättats i enlighet med International Accounting Standard
(IAS) 34, Delårsrapportering, med användande av redovisningsprinciper i enlighet med International Financial
Reporting Standards (IFRS) utgivna av Int ernational Accounting Standards Board (“IASB”) och
Årsredovisningslagen.
Koncernens delårsräkenskaper i sammandrag är i tusentals US dollars (TUSD), om ej annat anges, vilket är
Bolagets presentations - och funktionella valuta. Dessa delårsräkenskaper i sammandrag för koncernen har
upprättats på basis av historiska anskaffningsv ärden, med undantag för vissa finansiella instrument som
värderas till verkligt värde.
Moderbolagets (Maha Capital AB) räkenskaper har upprättats i enlighet med god redovisningssed i Sverige, med
användande av rekommendationen Rådet för finansiell rapportering, RFR2, ”Redovisning för juridisk person”
och Årsredovisningslagen. Enligt svenska bokföringsregler är det inte tillåtet att redovisa moderbolagets resultat
i annan valuta än svenska kronor eller Euro och således är moderbolagets räkenskaper upptagna i svenska kronor
och inte i Koncernens presentationsvaluta USD.
c. Väsentliga redovisningsprinciper
Redovisningsprinciperna som beskrivs i Årsredovisningen för 2024 har tillämpats vid upprättandet av denna
rapport. Viss information och vissa upplysningar som normalt ingår i noterna till årsredovisningarna har
summerats eller har redovisats endast på årsb asis. Följaktligen bör Koncernens finansiella rapporter i
sammandrag läsas i samband med Årsredovisningen för 2024.
d. Växelkurser
Valutor
30 jun 2025 30 jun 2024 31 dec 2024
Genomsnitt Balansdag Genomsnitt Balansdag Genomsnitt Balansdag
USD/BRL 5,7594 5,428701 5,0769 5,595316 5,8297 6,1851
BRL/SEK 1,7637 1,747778 2,0747 1,893238 1,8470 1,7898
USD/SEK 10,1525 9,488165 10,5407 10,593266 10,4611 11,0702
2. Risker och osäkerheter
En detaljerad analys av Mahas operativa, finansiella och externa risker samt hur dessa risker hanteras genom
riskhantering beskrivs i Maha Capitals årsredovisning för 2024 (sidorna 39 –44). Inga ytterligare risker eller
osäkerheter har identifierats under andra kvartalet 2025.
===== SIDA 19 =====
Maha Capital – Delårsrapport för sexmånadersperioden 2025
19
3. Segmentinformation
Rörelsesegmenten är baserade på ett geografiskt perspektiv och redovisas i enlighet med den interna
rapporteringen till företagsledningen. Rörelsens netback granskas regelbundet av företagsledningen.
• USA; inkluderar all olje- och gasverksamhet i Illinoisbassängen.
• Huvudkontor: Inkluderar samlade kostnader som uppstår på företagets huvudkontor i Sverige och det
tekniska- och supportkontoret i Brasilien. Dessa kostnader fördelas inte till rörelsesegmentet.
Segmentinformationen inkluderar inte några belopp för avvecklade verksamhe ter, vilka beskrivs mer
detaljerat i not 5.
Följande tabeller presenterar rörelsens netback och resultat för segmentet.
Q2 2025 (TUSD) USA Huvudkontor Konsoliderat
Intäkter 1 433 - 1 433
Royalties -324 - -324
Produktions- och rörelsekostnader -394 - -394
Rörelsens netback 715 - 715
Avskrivningar -582 -14 -596
Administrationskostnader -51 -1 737 -1 788
Övriga intäkter 1 146 147
Övriga kostnader -3 -963 -966
Rörelseresultat 80 -2 568 -2 488
Finansiella kostnader, netto -5 -17 723 -17 728
Aktuell och uppskjuten skatt - - -
Periodens resultat från kvarvarande verksamheter 75 -20 291 -20 216
Q2 2024 (TUSD) USA4 Huvudkontor Konsoliderat
Intäkter 2 193 - 2 193
Royalties -496 - -496
Produktions- och rörelsekostnader -589 - -589
Rörelsens netback 1 108 - 1 108
Avskrivningar -738 -14 -752
Administrationskostnader -104 -2 418 -2 522
Övriga intäkter 300 442 742
Övriga kostnader -5 -805 -810
Rörelseresultat 561 -2 795 -2 234
Finansiella kostnader, netto -4 -20 551 -20 555
Aktuell och uppskjuten skatt - 120 120
Periodens resultat från kvarvarande verksamheter 557 -23 226 -22 669
4 Med tanke på att LAK:s verksamhet såldes 2023 har siffrorna relaterade till denna enhet redovisats som en del
av koncernsegmentet under 2025. För att förbättra jämförbarheten presenteras därför siffrorna för Q1 2024 i
samma format.
===== SIDA 20 =====
Maha Capital – Delårsrapport för sexmånadersperioden 2025
20
6 månader 2025 (TUSD) USA Huvudkontor Konsoliderat
Intäkter 3 330 - 3 330
Royalties -723 - -723
Produktions- och rörelsekostnader -807 - -807
Rörelsens netback 1 800 - 1 800
Avskrivningar -1 260 -44 -1 304
Administrationskostnader -179 -4 400 -4 579
Övriga intäkter 36 4 739 4 775
Övriga kostnader -4 -2 343 -2 347
Rörelseresultat 393 -2 048 -1 655
Finansiella kostnader, netto -11 -12 558 -12 569
Aktuell och uppskjuten skatt - - -
Periodens resultat från kvarvarande verksamheter 382 -14 606 -14 224
6 månader 2024 (TUSD) USA Huvudkontor Konsoliderat
Intäkter 4 360 - 4 360
Royalties -995 - -995
Produktions- och rörelsekostnader -1 075 - -1 075
Rörelsens netback 2 290 - 2 290
Avskrivningar -1 493 -16 -1 509
Administrationskostnader -108 -3 673 -3 781
Övriga intäkter 257 2 006 2 263
Övriga kostnader -8 -2 086 -2 094
Rörelseresultat 938 -3 769 -2 831
Finansiella kostnader, netto -9 -12 045 -12 054
Aktuell och uppskjuten skatt - -1 800 -1 800
Periodens resultat från kvarvarande verksamheter 929 -17 614 -16 685
4. Intäkter
Bolaget erhåller intäkter från försäljning av oljeproduktion i Illinoisbassängen, USA.
Intäkter (TUSD) Q2 2025 Q2 2024 6 månader
2025
6 månader
2024
Summa intäkter från kvarvarande
verksamheter
1,433 2,193 3,330 4,360
Intäkter upptas till belopp som specificeras i kontrakt och representerar belopp att erhålla netto efter avdrag
för rabatter och försäljningsskatter. Prestationsåtaganden hänförliga till försäljning av råolja är uppfyllda när
oljan fysiskt har överlämnats till den leveransplats som överenskommits med kunden och kunden har erhållit
den legala äganderätten. Bolagets kvarvarande verksamhet har en huvudkund som individuellt svarade för 100%
av Bolagets konsoliderade bruttoförsäljning.
Royalties regleras kontant och baseras på erhållna priser före rabatter. Royaltykostnaderna för andra kvartalet
ligger i linje med lägre intäkter för samma period.
Royalties (TUSD) Q2 2025 Q2 2024 6 månader
2025
6 månader
2024
Royalties 324 496 723 995
Royalties som % av intäkter 22,6% 22,6% 21,7% 22,8%
===== SIDA 21 =====
Maha Capital – Delårsrapport för sexmånadersperioden 2025
21
5. Avvecklad verksamhet
Försäljning av tillgångarna i Oman under fjärde kvartalet 2023
Resultat från avvecklad verksamhet – Oman
Resultaträkning avvecklad verksamhet
Oman (TUSD) Q2 2025 Q2 2024 6 månader
2025
6 månader
2024
Kostnader för sålda produkter
Avskrivningar av materiella
anläggningstillgångar - -4 - -8
Bruttoresultat - -4 - -8
Administrationskostnader - -268 - -519
Övriga intäkter5 -1 147 - 59 -
Rörelseresultat -1 147 -272 59 -527
Finansiella poster, netto -4 13 -4 12
Resultat före skatt -1 151 -259 55 -515
Periodens resultat från avvecklad
verksamhet
-1 151 -259 55 -515
Kassaflöde från avvecklad verksamhet – Oman
Kassaflöde från avvecklad verksamhet
(TUSD) Q2 2025 Q2 2024 6 månader
2025
6 månader
2024
Kassaflöde från den löpande
verksamheten
-155 -111 -155 333
Kassaflöde använt i
investeringsverksamheten
-210 -44 -210 -399
Under andra kvartalet 2025 slutfördes Mahas försäljning av Bolagets intresseandel i Block 70 genom betalning
av köpeskillingen om TUSD 1 300, justerat för rörelsekapital.
Förlust vid försäljning av avvecklad
verksamhet (TUSD) 30 jun 2025
Sålda nettotillgångar avvecklad
verksamhet 2 000
Summa värde mottaget från försäljning 1 300
Förlust vid försäljning av avvecklad
verksamhet 700
5 Övriga intäkter som redovisats för andra kvartalet 2025 och första halvåret 2025 avser delvis en transaktion
med närstående part, vilken har eliminerats från koncernredovisningen.
===== SIDA 22 =====
Maha Capital – Delårsrapport för sexmånadersperioden 2025
22
Maha Energy Holding Brasil Ltda. såldes under Q3 2024 inom ramen för överföringen av Mahas
innehav om 15% i 3R Offshore till 3R Petroleum
Resultat från avvecklad verksamhet – Maha Energy Holding Brasil Ltda.
Resultaträkning avvecklad verksamhet
Brasilien (TUSD) Q2 2025 Q2 2024 6 månader
2025
6 månader
2024
Kostnader för sålda produkter
Avskrivningar av materiella
anläggningstillgångar - -20 - -51
Bruttoresultat - -20 - -51
Administrationskostnader - -800 - -1 881
Övriga intäkter - 377 - 1 321
Övriga kostnader - 95 - -
Rörelseresultat - -348 - -611
Finansiella poster, netto - 161 - 469
Resultat före skatt - -187 - -142
Aktuell skatt - -3 - -3
Resultat efter skatt - -190 - -145
Vinst vid försäljning av avvecklad
verksamhet
- - - -
Periodens resultat från avvecklad
verksamhet - -190 - -145
Kassaflöde från avvecklad verksamhet - Maha Energy Holding Brasil Ltda.
Kassaflöde från avvecklad verksamhet (TUSD) Q2 2025 Q2 2024 6 månader
2025
6 månader
2024
Kassaflöde från den löpande verksamheten - -651 - -1 762
Kassaflöde använt i investeringsverksamheten - -1 476 - -721
Kassaflöde från (använt i)
finansieringsverksamheten - 1 329 - 2 377
Transaktionen då 3R Offshore överfördes
Under tredje kvartalet 2024 slutförde Maha överföringen av sitt 15 -procentiga innehav i 3R Offshore till Brava
Energia, till följd av sammanslagningen mellan Enauta och 3R Petroleum. Som ett resultat erhöll Maha 10 081
840 aktier i Brava Energia, vilket ök ade det totala innehavet till cirka 22 miljoner aktier (4,76% av bolaget). En
kapitalvinst om TUSD 17 943 redovisades under avvecklade verksamheter i 2024 års finansiella resultat.
Vinst vid försäljning av avvecklad verksamhet
(TUSD) 31 december
2024
Sålda nettotillgångar avvecklad verksamhet 35 078
Summa värde mottaget från försäljning 53 021
Vinst vid försäljning av avvecklad
verksamhet 17 943
===== SIDA 23 =====
Maha Capital – Delårsrapport för sexmånadersperioden 2025
23
6. Aktiekapital
Utestående aktier A B A+B
31 december 2023 178 444 753 - 178 444 753
Nyemission av aktier - - -
31 december 2024 178 444 753 - 178 444 753
Nyemission av aktier - - -
30 juni 2025 178 444 753 - 178 444 753
Återköpsprogram av aktier
Den 13 juni 2025 beslöt styrelsen, med stöd av bemyndigande från årsstämman den 27 maj 2025, att initiera ett
återköpsprogram för att återköpa upp till 10 procent av Maha Capitals egna aktier. Syftet med
återköpsprogrammet är att ge Bolaget flexibilitet avseende eget kapital och därigenom optimera Bolagets
kapitalstruktur. Återköpta aktier kan även komma att användas som likvid vid, eller finansiering av, förvärv av
företag eller verksamhet eller i samband med hantering av incitamentsprogram.
Per den 30 juni 2025 hade Bolaget återköpt sammanlagt 2 812 922 aktier (1,58% av utestående aktier), för en
sammanlagd summa om TSEK 16 799 (motsvarande cirka TUSD 1 659) hänförligt till återköpsprogram 2024 och
2025.
7. Finansiella tillgångar och skulder
För finansiella instrument som redovisas till verkligt värde i balansräkningen används följande hierarki;
• nivå 1: noterade marknadspriser i en aktiv marknad;
• nivå 2: annan data än noterade marknadspriser enligt nivå 1, som kan observeras antingen direkt eller
indirekt, och
• nivå 3: annan information än observerbara marknadsdata.
Bolagets likvida medel, kortfristiga och likvida finansiella investeringar, kundfordringar, leverantörsskulder och
interimsskulder bedöms enligt hierarkin för verkligt värde som beskrivs ovan. Verkligt värde på dessa poster
uppskattas motsvara deras redovisade värde på grund av dess korta löptid.
De övriga långfristiga finansiella tillgångarna redovisas till upplupet anskaffningsvärde vilket i stort motsvarar
verkligt värde.
Långfristiga finansiella tillgångar
(TUSD) Nivå
Upplupet
anskaffningsvärde
Finansiella
tillgångar till
verkligt värde
redovisat i
resultaträkningen Summa
Investering i Bolivian Pipeline 3 - 1 067 1 067
Köpoption PetroUrdaneta 3 - 4 983 4 983
Fullgörandegarantier 3 - 206 206
Summa - 6 256 6 256
===== SIDA 24 =====
Maha Capital – Delårsrapport för sexmånadersperioden 2025
24
Kortfristiga finansiella tillgångar
(TUSD)
Nivå
Upplupet
anskaffningsvärde
Finansiella
tillgångar till
verkligt värde
redovisat i
resultaträkningen Summa
Brava Energia aktier 1 - 70 838 70 838
Skuldebrev (Debenture) - 3R Offshore 2 1 009 - 1 009
Summa 1 009 70 838 71 847
Brava Energia
Vid utgången av andra kvartalet 2025 hade Maha cirka 22 miljoner aktier, motsvarande 4,76% av utestående
aktier i Brava Energia.
Bolivian Pipeline – GasTransboliviano
2023 investerade Maha TUSD 1 000 i 2B Ametrino AB, genom förvärvet av 3 845 aktier, motsvarande en
intresseandel om cirka 7% i ovan nämnda bolag. Därtill betalade Bolaget TUSD 67 i transaktionskostnader. 2B
Ametrino äger 38% av aktierna i GasTransboliviano S.A., ett bolag som i sin tur äger den bolivianska delen av
pipelinen ”Brazil-Bolivia” (GTB).
Skuldebrev (debentures) - 3R Offshore
För att finansiera utbyggnaden av 3R Offshores tillgångar, har Maha under 2024 tecknat icke -konvertibla
skuldebrev (debentures) utgivna av 3R Offshore. Skuldebrevet bär en ränta kopplad till den brasilianska flytande
interbankräntan (CDI) plus en skillnad om 3,8%.
8. Förändringar i icke-kassapåverkande rörelsekapital
Följande tabell visar icke-kassapåverkande rörelsekapital:
Förändringar i icke-kassapåverkande
rörelsekapital (TUSD)6 30 jun 2025 31 dec 2024
Change in:
Förändringar: 727 -203
Kundfordringar 18 -29
Varulager -123 -1 307
Leverantörsskulder 622 -1 539
9. Ställda säkerheter, Åtaganden och Eventualförpliktelser
Ställda säkerheter
Koncernen har TUSD 3 176 deponerade på spärrade konton som säkerhet för potentiella skulder till följd av
försäljningen genom Maha Brasilien Transaktionen. Dessutom har koncernen TUSD 10 901 i bankgaranti för
potentiella eventualförpliktelser relaterade till Maha Brasilien Transaktionen, vilket säkerställdes genom
pantsättning av en del av bolagets aktier i Brava Energia.
6 För att öka tydligheter i rörelsekapitalet för perioden kommer tabellen från och med 2024 att återspegla
rörelsekapital enbart från kvarvarande verksamhet.
===== SIDA 25 =====
Maha Capital – Delårsrapport för sexmånadersperioden 2025
25
Åtaganden och Eventualförpliktelser
Bolaget har åtaganden avseende Block 117 och 118 vilka ingick i försäljningen till PetroRecôncavo enligt Maha
Brasilien Transaktionen. Därtill hanterar Bolaget ett förlikningsförfarande med ANP relaterad till sådana
minimikrav för prospektering, där Maha kommer att behöva ersätta PetroRecôncavo vid förlust i samband med
denna tvist/tidigare åtaganden. Under andra kvartalet 2025 uppgick den maximalt uppskattade
eventualförpliktelsen relaterad till denna tvist till TUSD 6 982. För ytterligare information om å taganden och
eventualförpliktelser, se not 25 och 26 i Årsredovisningen för 2024, tillgänglig på www.maha-energy.com. I
Illinois Basin har Bolaget åtaganden att borra fyra (4) opererade brunnar under perioden 2025 till 2027 samt tre
(3) brunnar år 2028.
10. Tilläggsköpeskilling
I december 2022 offentliggjorde Maha avyttringen av sitt brasilianska dotterbolag (Maha Brasil) till
PetroRecôncavo för en sammanlagd köpeskilling om TUSD 150 916. Dessutom kan ytterligare upp till TUSD
36 100 att betalas baserat på att vissa villkor uppfylls, varav upp till TUSD 24 100 avser det genomsnittliga Brent
oljepriset för de nästkommande tre åren och TUSD 12 000 avser synergier med PetroRecôncavo’s potentiellt
nya tillgångar.
Den årliga tilläggsköpeskillingen hänförlig till Brent-oljepriset betalas enligt tabellen nedan:
Brent 2023 2024 2025 Total
80 – 85 USD/fat 1,5 4,4 3,9 9,8
85 – 90 USD/fat 5,9 7,8 5,9 19,6
Över 90 USD/fat 8,4 8,4 7,2 24,0
11. Närståendetransaktioner
Det har inte skett någon väsentlig förändring detta kvartal avseende transaktioner med närstående jämfört med
tidigare år. I förhållande till moderbolaget betraktas dotterbolagen som närstående. Moderbolaget har ställt ut
koncernlån till dotterbolag och erhåller ränteintäkter på lån från ett av dotterbolagen.
12. Händelser efter rapportperiodens utgång
• En extra bolagsstämma hölls i juli 2025 och beslutade att ändra Bolagets företagsnamn samt att justera
Bolagets verksamhetsföremål till att äga och förvalta fast och lös egendom samt bedriva annan därmed
förenlig verksamhet.
• I juli ingick Maha ett låneavtal om upp till MUSD 100 tillsammans med ett köpoptions - och
investerarrättsavtal för att finansiera Keos program för företagskreditkort med fokus på Latinamerika. Detta
program drivs i samarbete med en ledande USA-baserad leverantör av kreditkortsinfrastruktur.
• Maha har upptagit nya banklån om MUSD 12,5, med en inledande avgift om 1,8%, en årlig ränta om
3,45%+SOFR 3M som erläggs kvartalsvis, men en löptid om 1 år och med säkerhet i aktier i Brava Energia.
• I juli 2025 frigjordes cirka MUSD 1,7 från spärrade medel hänförligt till Maha Brasilien-transaktionen i utbyte
mot bankgarantier.
===== SIDA 26 =====
Maha Capital – Delårsrapport för sexmånadersperioden 2025
26
Finansiell information
Avseende avvecklad verksamhet av Maha Brazil i Q3 2024 och Oman i Q4 2023:
Finansiell information (TUSD) Q2 2025 Q2 2024 6 månader
2025
6 månader
2024
Genomsnittlig dagsproduktion (BOEPD) - - - -
Intäkter - - - -
Rörelsens netback - - - -
EBITDA -1 146 -636 60 -1 175
Periodens resultat 25 -449 25 -660
Vinst per aktie – före och efter utspädning - - - -
Finansiella skulder - - - -
Finansiella tillgångar - - - -
Kassaflöde från verksamheten -155 -762 -155 -1 429
Fritt kassaflöde -365 -2 282 -365 -2 549
Likvida medel (inkl. spärrade likvida medel) - 483 - 483
Kvarvarande och avvecklad verksamhet kombinerat:
Finansiell information (TUSD) Q2 2025 Q2 2024 6 månader
2025
6 månader
2024
Genomsnittlig dagsproduktion (BOEPD) 258 323 286 328
Intäkter 1 433 2 193 3 330 4 360
Rörelsens netback 715 1 108 1 800 2 290
EBITDA -2 714 -1 497 575 -1 307
Periodens resultat -20 191 -23 118 -14 199 -17 345
Vinst per aktie – före och efter utspädning -0,12 -0,13 -0,08 -0,10
Finansiella skulder - -23 939 - -23 939
Finansiella tillgångar 78 104 72 874 78 104 72 874
Kassaflöde från verksamheten -1 075 -3 120 1 941 -7 580
Fritt kassaflöde -1 726 -2 363 973 -77 055
Likvida medel (inkl. spärrade likvida medel) 16 194 37 192 16 194 37 192
Ordlista
Definition av nyckeltal
Kassaflöde från den löpande verksamheten: Kassaflöde från den löpande verksamheten enligt koncernens
rapport över kassaflöde.
===== SIDA 27 =====
Maha Capital – Delårsrapport för sexmånadersperioden 2025
27
EBITDA (Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization and impairment): Rörelseresultat
före avskrivningar av olje- och gastillgångar, avskrivning av materiella anläggningstillgångar, nedskrivningar,
valutakursjusteringar, räntor och skatter.
Resultat per aktie: Periodens resultat hänförligt till moderbolagets aktieägare dividerat med vägt
genomsnittligt antal aktier under året.
Resultat per aktie efter utspädning: Periodens resultat hänförligt till moderbolagets aktieägare dividerat med
vägt genomsnittligt antal aktier efter utspädning under året.
Rörelsens netback: Rörelsens netback definieras som intäkter minus royalties och rörelsekostnader.
Vägt genomsnittligt antal aktier för året: Antal aktier vid årets början med förändring i antal aktier vägt för
den del av året de varit utgivna.
Valutadefinitioner
SEK Svenska kronor
BRL Brasilianska real
USD Amerikanska dollar
TSEK Tusen SEK
TUSD Tusen USD
Oljerelaterade måttenheter
BOE eller boe Fat av oljeekvivalenter
BBL eller bbl Fat
Mbbl Tusen fat av olja
MMbbl Miljoner fat av olja
Mboe Tusen fat av oljeekvivalenter
MMBoe Miljoner fat av oljeekvivalenter
Mboepd Tusen fat av oljeekvivalenter per dag
Övriga termer
2P Avser bevisade reserver (P90) plus sannolika reserver (P50).
3R Offshore Avser 3R Petroleum Offshores S.A., bolaget som emitterat skuldebrev (debentures) som Maha BRZ
innehar
3R Petroleum Avser 3R Petroleum Óleo e Gás S.A., ett brasilianskt olje - och gasföretag med nuvarande
bolagsnamn Brava Energia S.A.
2B Ametrino AB (tidigare kallat EIG Bolivia Pipeline AB) - Avser ett bolivianskt företag som innehar en 38%
ägarandel i GasTransboliviano S.A., ett företag som äger den bolivianska delen av gasledningen "Brasil -Bolivia"
eller ”GTB”.
Brava Energia Avser det nya bolagsnamnet på 3R Petroleum efter samgåendet med Enauta Participações S.A., i
vilket Maha har aktier.
Block 70 Avser Block 70, beläget i Oman, med Maha Oman som operatör med en intresseandel om 65%.
Illinoisbassängen Avser Bolagets lättoljefält i Illinois/Indiana, USA.
Mafraq Avser Mafraq Energy LLC.
===== SIDA 28 =====
Maha Capital – Delårsrapport för sexmånadersperioden 2025
28
Maha eller Bolaget Avser, beroende på sammanhang, Maha Capital AB med organisationsnummer 559018-
9543, tidigare under företagsnamnet Maha Energy AB, ett publikt svensk aktiebolag eller, koncernen som
Bolaget är moderbolag i eller dotterbolag inom koncernen.
Maha Brasilien Transaktionen Avser avyttringen av Maha Brasiliens dotterbolag (Maha Brasilien) till
PetroRecôncavo.
PetroUrdaneta - Avser ett olje- och gasbolag som bedriver verksamhet i Venezuela och som ägs av PDVSA
(60%) och OE&P (40%). Den senast rapporterade produktionen för fältet uppgår till drygt 1 000 fat olja per dag
(bopd).
PetroRecôncavo Avser PetroRecôncavo S.A., vilket den 28 februari 2023 förvärvade Mahas brasilianska
dotterbolag med intresseandelar i fälten Tie och Tartaruga.
Intresseandel Avser det procentuella ägarskapet i borrnings- och utvinningsverksamheten, vilket ger ägaren
(ägarna) en rätt till deltagande i sådana verksamheter och rätten till de resurser som produceras från
aktiviteterna.
Denna rapport har inte översiktligt granskats av Bolagets revisor.
Godkänd av
Maha Capital AB (publ)
Org. No. 559018-9543
Stockholm, 19 augusti 2025
Paulo Mendonça
Styrelsens ordförande
Roberto Marchiori
Verkställande direktör
Carlos Gomez-Lackington
Styrelseledamot
Halvard Idland
Styrelseledamot
Fabio Vassel
Styrelseledamot
Richard Norris
Styrelseledamot
===== SIDA 29 =====
Maha Capital – Delårsrapport för sexmånadersperioden 2025
29
Finansiell kalender
• Rapport tredje kvartalet 2025 (januari - september 2025) den 18 november 2025
• Bokslutskommuniké 2025 (januari - december 2025) den 26 februari 2026
Kontaktinformation
För vidare information vänligen kontakta:
Roberto Marchiori, CEO & CFO | Jakob Sintring, Head of IR
Telefon: +46 8 611 05 11, E-mail: IR@maha-capital.com
Maha Capital AB
Huvudkontor
Eriksbergsgatan 10, SE-114 30 Stockholm, Sweden
+46 8 611 05 11
Tekniskt kontor Rua Sete de Setembro 92, suite 2207,
20050-002 Centro, Rio de Janeiro
Brazil+46 8 611 05 11
Email: info@maha-capital.com
Denna information är sådan information som Maha Capital AB är skyldigt att offentliggöra enligt EU:s
Marknadsmissbruksförordning och lagen om värdepappersmarknaden. Informationen lämnades, genom
ovanstående kontaktpersoners försorg, för offentliggörande kl. 7:30 CEST den 19 augusti 2025.
Framåtriktade uttalanden i denna rapport som rör framtida förhållanden eller omständigheter, inklusive information om framtida resultat,
tillväxt och andra utvecklingsprognoser utgör framåtriktade uttalanden. Framåtriktade uttalanden kan exempelvis kännete cknas av att de
innehåller ord som ”förutses”, ”tros”, ”förväntas”, ”avses”, ”planeras”, ”ämnas”, ”eftersträvas”, ”kommer” eller ”kan” eller liknande uttryck.
Framåtriktade uttalanden är till sin natur förknippade med risker och osäkerhetsmoment eftersom de avser förhållanden och är beroende
av omständigheter som inträffar i framtiden. Till följd av ett flertal faktorer, vilka flera ligger utom Bolagets kontroll, k an framtida
förhållanden komma att avsevärt avvika från vad som har uttryckts eller antytts i framåtriktade uttalanden. Alla framåtriktade uttalanden i
detta pressmeddelande gäller endast per dagen då uttalandet lämnades och Bolaget har ingen skyldighet (och åtar sig ingen skyldighet) att
uppdatera eller ändra något sådant uttalande till följd av ny information, framtida händelser eller andra förhållanden.