FULLTEXT DEL 2 AV 3
Årsredovisning 2024
Års- & Hållbarhetsredovisning - 2024 55 FörvaltningsberättelseInledning Finansiella rapporter Övrigt HållbarhetsrapportInnehåll STYRELSE James Anderson Ordförande Född: 1959 Nationalitet: Brittisk medborgare� Oberoende: Oberoende i förhållande till bolaget och bolagsledningen samt i förhållande till större ägare� Innehav inklusive eventuellt närstående person: 550�000 B-aktier� Uppdrag i utskott: Ledamot i utskottet för Medar- betarfrågor och Ersättningar� Övriga nuvarande väsentliga uppdrag: Managing Partner på Lingotto LLP, medlem i Johns Hopkins University Board of Trustees och investerings- kommittén, senior rådgivare till Antler Groups styrelse, ordförande för Panmure House Prize Pan- el, medlem i investeringskommittén på University College, Oxford� James Anderson valdes till styrelseordförande i Kinnevik 2021� Han blev partner på Baillie Gifford 1987, ledde det europeiska aktieteamet, medgrun- dade Long Term Global Growth Strategy 2003 och var ordförande för International Growth Port- folio Construction Group 2003-2019, inklusive co-manager för Vanguard International Growth Fund� Han var också manager för Scottish Mort- gage Trust 2002-2015 och Joint Manager 2015- 2022� James har studerat på universiteten Oxford, Carleton och Johns Hopkins� Susanna Campbell Ledamot Född: 1973 Nationalitet: Svensk medborgare� Oberoende: Oberoende i förhållande till bolaget och bolagsledningen samt i förhållande till större ägare� Innehav inklusive eventuellt närstående person: 7�000 B-aktier� Uppdrag i utskott: - Övriga nuvarande väsentliga uppdrag: Styrelseordförande i Network of Design och Syre� Styrelseledamot i Estrid, Evroc och Stegra� Indus- triell rådgivare åt Vargas Holding och senior rådgi- vare åt Norrsken VC� Susanna Campbell valdes till styrelseledamot i Kinnevik 2019� Mellan 2012-2016 var hon vd för det svenska investmentbolaget Ratos, efter att ha an- slutit från McKinsey & Co år 2003� Susanna har en MSc från Handelshögskolan i Stockholm� Jan Berntsson Ledamot Född: 1964 Nationalitet: Svensk medborgare� Oberoende: Oberoende i förhållande till bolaget och bolagsledningen samt i förhållande till större ägare� Innehav inklusive eventuellt närstående person: 100�000 B-aktier� Uppdrag i utskott: Ordförande i Revisions- och hållbarhetsutskottet� Övriga nuvarande väsentliga uppdrag: Styrelseledamot i Firefly AB och Mitt Liv AB, samt medlem i Nasdaq Stockholms Bolagskommitté� Jan Berntsson valdes till styrelseledamot i Kinnevik 2024� Jan är tidigare revisor och började sin karriär på Swedbank innan han anslöt sig till revisionsfir- man Arthur Andersen 1989, där han arbetade ett år i Silicon Valley� Jan blev partner på Arthur An- dersen 1999 och gick över till Deloitte 2002, där han var VD 2008-2023 för Deloitte Sverige och hade samtidigt ett flertal ytterligare seniora roller, såsom medlem i Deloittes nordiska ledningsgrupp, medlem i Deloittes styrelse för Nord- och Sydeu- ropa och medlem i Deloittes globala styrelse� Un- der sin tid på Deloitte var Jan huvudansvarig re- visor för flera svenska företag, inklusive Kinnevik 2013-2020� Jan har en Civilekonomexamen från Stockholms universitet� Claes Glassell Ledamot Född: 1951 Nationalitet: Svensk medborgare� Oberoende: Oberoende i förhållande till bolaget och bolagsledningen samt i förhållande till större ägare� Innehav inklusive eventuellt närstående person: 10�000 B-aktier� Uppdrag i utskott: Ledamot i utskottet för Medar- betarfrågor och Ersättningar� Övriga nuvarande väsentliga uppdrag: Styrelseledamot i Cambrex Corp� Senior rådgivare till Permira� Claes Glassell valdes till styrelseledamot i Kinne- vik 2024. Claes var Chief Operating Officer och President för Cambrex Corp� 1999-2003, vd för Cerus Corp� 2004-2011 och vd för CMC Biolog- ics 2011-2015� Han var styrelseordförande i LSNE 2017-2021 samt i Quotient Sciences 2019-2022� Därtill har han tidigare haft ledande befattningar och varit styrelseledamot i flera publika och privata bolag, inklusive Vitrolife AB, Cellartis AB och Nobel Chemicals� Claes har även varit aktiv i Svenska Han- delskammaren i New York samt Sveriges Kemiska Industrikontor� Claes har en masterexamen i ke - miteknik från Chalmers tekniska högskola� ===== SIDA 56 ===== Års- & Hållbarhetsredovisning - 2024 56 FörvaltningsberättelseInledning Finansiella rapporter Övrigt HållbarhetsrapportInnehåll Maria Redin Ledamot Född: 1978 Nationalitet: Svensk medborgare� Oberoende: Oberoende i förhållande till bolaget och bolagsledningen samt i förhållande till större ägare� Innehav inklusive eventuellt närstående person: 4�900 B-aktier� Uppdrag i utskott: Ledamot i Revisions- och håll- barhetsutskottet� Övriga nuvarande väsentliga uppdrag: VD för MTG� Styrelseledamot i Hemnet� Maria Redin valdes till styrelseledamot i Kinnevik 2024� Hon har varit VD för MTG sedan 2020, där hon tidigare var CFO och Head of Group Finance & Controlling� Maria har även varit VD för MTG:s tidigare spel- och underhållningsbolag Bet24 och styrelseledamot i NetEnt 2012-2020� Hon har en kandidatexamen i företagsekonomi från Cameron University och en masterexamen i internationell företagsekonomi från Göteborgs universitet� Harald Mix Ledamot Född: 1960 Nationalitet: Svensk medborgare� Oberoende: Oberoende i förhållande till bolaget och bolagsledningen samt i förhållande till större ägare� Innehav inklusive eventuellt närstående person: 25�000 A-aktier och 200�000 B-aktier� Uppdrag i utskott: - Övriga nuvarande väsentliga uppdrag: Med- grundare och vd för Altor Equity Partners, styrelseordförande i Vargas Holding, Stegra och Aira, styrelseledamot i Carnegie Investment Bank� Harald Mix valdes till ledamot i Kinneviks styrelse 2021� Han har arbetat inom managementkonsult- ing och private equity på Booz Allen & Hamilton och på First Boston i New York� Han var med och grundade private equity-firman Industrikapital 1990 där han var aktiv fram till 2001� Harald Mix tog examen från Brown University, Rhode Island, 1983 och från Harvard Business School 1987� Cecilia Qvist Ledamot Född: 1972 Nationalitet: Svensk medborgare� Oberoende: Oberoende i förhållande till bolaget och bolagsledningen samt i förhållande till större ägare� Innehav inklusive eventuellt närstående person: 4�000 B-aktier� Uppdrag i utskott: Ledamot i Revisions- och håll- barhetsutskottet� Övriga nuvarande väsentliga uppdrag: Styrelsele- damot i Embracer Group, styrelseordförande i Apo- tea AB� Cecilia Qvist valdes till styrelseledamot i Kinnevik 2020� Hon har tidigare varit vd på Leia Inc� och pres- ident för LEGO Ventures� Innan LEGO var hon Global Head of Markets på Spotify och senior rådgivare avseende bolagets globala tillväxtstrategi� Hon har även haft seniora befattningar på Ericsson, Swed- bank och Nasdaq� Cecilia har en MBA från University of Edinburgh� Hans Ploos van Amstel Ledamot Född: 1965 Nationalitet: Nederlänsk medborgare� Oberoende: Oberoende i förhållande till bolaget och bolagsledningen samt i förhållande till större ägare� Innehav inklusive eventuellt närstående person: - Uppdrag i utskott: Ordförande i utskottet för Medarbetarfrågor och Ersättningar samt ledamot i Revisions- och hållbarhetsutskottet Övriga nuvarande väsentliga uppdrag: Styrelseledamot i Recover Textile Systems� Hans Ploos van Amstel valdes till styrelseledamot i Kinnevik 2024� Har lång erfarenhet som tidigare CFO och har arbetat internationellt på hög nivå i både börsnoterade, privata och familjeägda före- tag� Hans började sin karriär på Procter & Gamble 1989 och har därefter arbetat som CFO på Levi Strauss samt på COFRA Group och på Adecco Group� År 2020 började han på den schweiziska private equity-firman Partners Group som CFO, en roll han innehade till år 2023� Hans har en kan- didatexamen i företagsekonomi, redovisning och beskattning från Eindhoven University och en Master of Business Administration från Tilburg University� ===== SIDA 57 ===== LEDNINGSGRUPP Års- & Hållbarhetsredovisning - 2024 57 FörvaltningsberättelseInledning Finansiella rapporter Övrigt HållbarhetsrapportInnehåll Georgi Ganev Verkställande direktör Anställd: 2018 Född: 1976 Nationalitet: Svensk medborgare� Styrelseuppdrag: Styrelseledamot i Aira, Global Fashion Group och Reach for Change Tidigare erfarenhet: VD på Dustin och Bredbandsbolaget samt CMO på Telenor Sweden� Utbildning: Civilingenjörsexamen i informationsteknologi från Uppsala universitet� Innehav inklusive eventuellt närstående person: 405 907 B-aktier� Incitamentsaktier: 293 030 (2024-29), 140 580 (2023-28), 86 000 (2022-27), 70 000 (2021-26), 62 400 (2020-25) Georgi har varit VD för Kinnevik sedan 2018� Innan dess var han VD för Dustin 2012-2017, VD på Bredbandsbolaget 2007-2010 och CMO på Telenor Sweden 2010-2012� Georgi startade sin karriär inom Kinneviks- fären som försäljnings- marknads- och produktchef på Tele2 2002 � Georgi är styrelseledamot på Aira, Tele2, Global Fashion Group och Reach for Change� Under Georgis ledarskap, har Kinnevik genomgått en strategisk transfor- mation genom att skifta fokus till tillväxtinvesteringar och genom det bli Europas ledande noterade tillväxtinvesterare� Med sin ingenjörsbakgrund, brinner Georgi för att bygga transformerande bolag som med hjälp av teknik skapar nya eller omdefinierar befintliga marknader. Samuel Sjöström Finansdirektör Anställd: 2013 Född: 1987 Nationalitet: Svensk medborgare� Styrelseuppdrag: Playground Music Scandinavia� Tidigare erfarenhhet: Flera olika roller på Kinnevik, senast som Chief Strategy Officer. Utbildning: Ekonomie kandidat från Handelshögskolan i Stockholm och juristexamen från Stockholms universitet� Innehav inklusive eventuellt närstående person: 97 000 B-aktier, varav 28 700 genom pension, försäkring eller liknande� Incitamentsaktier: 72 080 (2024-29), 50 720 (2023-28), 29 000 (2022-27), 22 000 (2021-26), 18 900 (2020-25) Samuel började på Kinnevik 2013 efter universitetet som CFO-trainee och utsågs själv till CFO cirka nio år senare� Under sin tid på Kinnevik har han främst ägnat sig åt att planera, driva och genomföra trans - formationen av Kinnevik till ett tillväxtfokuserat investmentbolag, och dess många implikationer på vårt förhållningssätt till kapitalallokering och kommunikation med intressenter� Med den strategiska transformationen slutförd under 2024, ägnar han i dag mest sin tid åt att hjälpa befintliga och potentiella investerare att förstå Kinneviks portfölj och plattform, och stötta vårt investmentteam i att få ut det mesta av sin och våra portföljbolags potential� Natalie Tydeman Managing Investment Director Anställd: 2021 Nationalitet: Brittisk medborgare� Född: 1971 Styrelseuppdrag: Job&talent, Betterment, Vay, Solugen (observer) och Charm (observer)� Tidigare erfarenhet: Senior Partner på GMT Communications Partners, Senior Vice President – Ventures på Fremantle Media, Managing Director of Online & Interactive på Fox Kids Europe Utbildning: MBA från Harvard Business School och BA i Matematik från University of Oxford� Innehav inklusive eventuellt närstående person: 20 280 B-aktier, varav 6 186 genom genom pension, försäkring eller liknande� Incitamentsaktier: 218 080 (2024-29), 130 780 (2023-28), 80 000 (2022-27), 60 000 (2021-26) Natalie leder Kinneviks investeringsteam och Climate Tech investeringar� Efter att ha tillbringat sin karriär med att bygga och investera i disruptiva teknikföretag, brinner Natalie idag för nästa teknologiinnovation och i synnerhet möjligheten att stötta visionära grundare i att skala upp generationsföretag som kommer minska de globala koldioxidutsläppen samtidigt som de skapar ekonomiskt och strategiskt värde för kunderna och levererar långsiktigt ökad avkastning för investerare. ===== SIDA 58 ===== Års- & Hållbarhetsredovisning - 2024 58 FörvaltningsberättelseInledning Finansiella rapporter Övrigt HållbarhetsrapportInnehåll Akhil Chainwala Senior Investment Director Anställd: 2014 Född: 1988 Nationalitet: Indisk medborgare� Styrelseuppdrag: TravelPerk, Mews och HungryPanda� Tidigare erfarenhet: Goldman Sachs� Utbildning: London School of Economics, Shri Ram College of Commerce� Innehav inklusive eventuellt närstående person: 13 565 B-aktier, varav 12 244 genom pension, försäkring eller liknande� Incitamentsaktier: 163 032 (2024-29), 76 820 (2023-28), 47 000 (2022-27), 35 000 (2021-26), 38 400 (2020-25) Akhil började på Kinnevik 2014 och leder våra Software investeringar� Med mer än ett decennium i teamet, har Akhil styrt Kinneviks portfölj från lagerbaserade transaktionsbolag till tillgångslätta, återkommande intäktsmodeller� I synnerhet fokuserar Akhil på vertikal och applikations- programvara och dubbelsidiga marknadsplatser� Som en datadriven och tematisk analytiker, dras Akhil till produktbesatta bolag med långsiktiga planer för innovation som visar djup empati för sina användare. Tidigare har Akhil varit engagerad i portföljbolag som Zalando, Avito, Global Fashion Group, och Omio� Torun Litzén Informationsdirektör Anställd: 2007 Född: 1967 Nationalitet: Svensk medborgare� Styrelseuppdrag: Ordförande i Reach for Change� Tidigare erfarenhet: Senior IR officer på Nordea, fondförvaltare på HQ Fonder, managementkonsult på Coopers & Lybrand i Moskva, Ryssland� Utbildning: Civilekonom från Handelshögskolan i Stockholm� Innehav inklusive eventuellt närstående person: 48 364 B-aktier, varav 1 000 genom pension, försäkring eller liknande� Incitamentsaktier: 48 770 (2024-29), 34 320 (2023-28), 21 000 (2022-27), 22 000 (2021-26), 18 000 (2020-25) Torun började på Kinnevik 2007 som kommunikationsdirektör � Innan dess, jobbade hon som investor relations officer på Nordea och som fondförvaltare på HQ funds efter att ha inlett sin karriär som konsult i Moskva, Ryssland� Med hennes långa erfarenhet, har Torun en djup förståelse för Kinneviks intressenter� Hon har varit avgörande för att skapa och berätta Kinneviks story samt bygga investerar- och mediare- lationer, från våra första digitala investeringar och genom vår nuvarande strategiska transformation till en ledande tillväxtinvesterare� Torun ansvarar också för att utveckla Kinneviks hållbarhetsstrategi, utföra en strukturerad intressentmodell och ett skräddarsytt tillvägagångssätt för att implementera hållbarhetsstrategier i varje portföljbolag med syfte att skapa affärsvärde och som stöttar bolagens övergripande strategier� Christian Scherrer Senior Investment Director Anställd: 2014 Född: 1986 Nationalitet: Schweizisk medborgare� Styrelseuppdrag: Enveda, Spring Health, Cityblock Health (observer) och Transcarent (observer)� Tidigare erfarenhet: JP Morgan� Utbildning: University of Zurich, Imperial College� Innehav inklusive eventuellt närstående person: 20 720 B-aktier� Incitamentsaktier: 163 032 (2024-29), 76 820 (2023-28), 43 000 (2022-27), 28 378 (2021-26), 33 600 (2020-25) Christian började på Kinnevik 2014 efter att ha startat sin karriär på JP Morgan inom teknologi och media investment banking� Sen dess har han byggt upp en betydande hälsovårdsportfölj, från noll till att idag representera över en tredjedel av Kinneviks portfölj� Han hjälpte till att utforma och genomföra hälsovårdsstrategin och har investerat nästan 1 miljard USD i hälsovård och teknikföretag i USA och Europa� Christian var en tidig investerare i ledande hälsovårdsföretag som Li- vongo (förvärvad av TDOC), VillageMD (förvärvad av WBA), Cityblock, Cedar, Transcarent och Spring Health� Christian har också lett Kinneviks investeringar i bioteknik, inklusive betydande investeringar i Recursion (RXRX) och Enveda Biosciences� ===== SIDA 59 ===== Års- & Hållbarhetsredovisning - 2024 59 FörvaltningsberättelseInledning Finansiella rapporter Övrigt HållbarhetsrapportInnehåll Anna Stenberg Chief People & Platform Officer Anställd: 2020 Född: 1979 Nationalitet: Svensk medborgare� Styrelseuppdrag: Styrelseldamot i Bonnier Ventures, Tipser och Ingager, samt styrelseordförande i QuizRR och medlem i Reach for Changes Advisory Board� Tidigare erfarenhet: Grundare av WES och flera chefspositioner på Modern Times Group� Utbildning: Civilekonom från Handelshögskolan i Stockholm� Innehav inklusive eventuellt närstående person: 17 450 B-aktier, varav 7 250 genom bolag� Incitamentsaktier: 62 640 (2024-29), 44 080 (2023-28), 29 000 (2022-27), 22 000 (2021-26), 18 000 (2020-25) Anna återvände till Kinnevik 2020 som Chief People and Platform Officer efter ett decennium som entreprenör och som grundare av WES, som förvärvades av SJR 2019� Hon var tidigare varit åtta år på Kinnevik, började som managementtrainee 2003 och ledde verksamheter inom det tidi- gare portföljbolaget MTG� Med förstahandserfarenhet som entreprenör och portföljbolagsledare, driver Anna Kinneviks plattform och stöttar investerare med operativ expertis och tillväxtstrategier� Hon är också medlem i investeringskommittén och leder due diligence för att bedö- ma ledarskap och organisatorisk kapacitet i potentiella investeringar� ===== SIDA 60 ===== Års- & Hållbarhetsredovisning - 2024 60 FörvaltningsberättelseInledning Finansiella rapporter Övrigt HållbarhetsrapportInnehåll FINANSIELLA RAPPORTER Koncernens finansiella rapporter ����������������������������������������������������������61 Noter för koncernen �������������������������������������������������������������������������������������66 Moderbolagets finansiella rapporter ������������������������������������������������96 Noter för moderbolaget ����������������������������������������������������������������������������101 Revisionsrapport �������������������������������������������������������������������������������������������107 ===== SIDA 61 ===== Års- & Hållbarhetsredovisning - 2024 61 FörvaltningsberättelseInledning Finansiella rapporter Övrigt HållbarhetsrapportInnehåll KONCERNENS FINANSIELLA RAPPORTER För tiden 1 januari31 december (Mkr) Not 2024 2023 Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar 3 -2 661 -5 651 Erhållna utdelningar 3 23 936 Administrationskostnader 16 -448 -417 Övriga rörelseintäkter 19 11 Övriga rörelsekostnader -8 -2 Rörelseresultat -3 075 -5 123 Ränteintäkter och andra finansiella intäkter 4 656 595 Räntekostnader och andra finansiella kostnader 4 -203 -238 Resultat efter finansnetto -2 622 -4 766 Skatt 7 -1 0 Årets resultat -2 623 -4 766 Årets totalresultat -2 623 -4 766 Resultat per aktie före utspädning, kronor -9,30 -16,96 Antal utestående aktier vid årets slut 276 972 664 276 972 664 Genomsnittligt antal utestående aktier före utspädning 276 972 664 276 705 911 Genomsnittligt antal utestående aktier efter utspädning 276 972 664 276 705 911 Koncernens resultaträkning och totalresultat ===== SIDA 62 ===== Års- & Hållbarhetsredovisning - 2024 62 FörvaltningsberättelseInledning Finansiella rapporter Övrigt HållbarhetsrapportInnehåll För tiden 1 januari31 december (Mkr) Not 2024 2023 Erhållna utdelningar 3 23 936 Kassaflöde från operativa kostnader -422 -432 Erhållna räntor 237 161 Erlagda räntor -58 -65 Kassaflöde från den löpande verksamheten -220 600 Investering i aktier och övriga värdepapper 6 -4 069 -4 344 Försäljning av aktier och övriga värdepapper 6 12 940 1 504 Kassaflöde från investeringsverksamheten 8 871 -2 840 Betald utdelning -6 370 - Kassaflöde från finansieringsverksamheten -6 370 - Årets kassaflöde 2 281 -2 240 Kortfristiga placeringar och likvida medel vid årets början 11 951 13 848 Omvärdering av kortfristiga placeringar under året 387 343 Kortfristiga placeringar och likvida medel vid årets slut 14 619 11 951 Koncernens kassaflödesanalys ===== SIDA 63 ===== Års- & Hållbarhetsredovisning - 2024 63 FörvaltningsberättelseInledning Finansiella rapporter Övrigt HållbarhetsrapportInnehåll Per den 31 december (Mkr) Not 2024 2023 TILLGÅNGAR Anläggningstillgångar Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen 3 29 226 41 236 Materiella anläggningstillgångar 75 63 Nyttjanderättstillgångar 55 44 Summa anläggningstillgångar 29 356 41 343 Omsättningstillgångar Övriga omsättningstillgångar 132 218 Kortfristiga placeringar 8 11 473 9 582 Likvida medel 8 3 146 2 369 Summa omsättningstillgångar 14 751 12 169 SUMMA TILLGÅNGAR 44 107 53 512 Koncernens balansräkning ===== SIDA 64 ===== Års- & Hållbarhetsredovisning - 2024 64 FörvaltningsberättelseInledning Finansiella rapporter Övrigt HållbarhetsrapportInnehåll Per den 31 december (Mkr) Not 2024 2023 EGET KAPITAL OCH SKULDER Eget kapital 9 Aktiekapital 28 28 Övrigt tillskjutet kapital 8 840 8 840 Balanserade vinstmedel inklusive årets resultat 30 334 39 293 Summa eget kapital 39 202 48 161 Långfristiga skulder Räntebärande lån 10 1 992 3 487 Avsättningar för pensioner 19 19 Skatteskuld 7 950 924 Övriga skulder 11 49 45 Summa långfristiga skulder 3 010 4 475 Kortfristiga skulder Räntebärande lån 10 1 500 0 Övriga skulder 11 395 876 Summa kortfristiga skulder 1 895 876 SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 44 107 53 512 Koncernens balansräkning ===== SIDA 65 ===== Års- & Hållbarhetsredovisning - 2024 65 FörvaltningsberättelseInledning Finansiella rapporter Övrigt HållbarhetsrapportInnehåll Rapport över förändringar i eget kapital för koncernen 1) Vid årsstämman 2023 beslutades om en kontant utdelningskompensation till deltagarna i Kinneviks långsiktiga incitamentsprogram från 2020� 2) Vid årsstämman 2024 beslutades om en extra kontant värdeöverföring till innehavare av stamaktier (d�v�s� A-aktier och B-aktier) genom ett inlösenprogram� Varje stamaktie i Kinnevik berättigade till en (1) inlösenaktie, och varje inlösenaktie berättigar till ett inlösenbelopp om 23,00 SEK per aktie� Mkr Aktie- kapital Övrigt tillskjutet kapital Balanserade vinstmedel inkl årets resultat Totalt eget kapital Belopp vid årets ingång 1 januari 2023 28 8 840 44 038 52 906 Periodens resultat -4 766 -4 766 Årets totalresultat -4 766 -4 766 Transaktioner med aktieägare Kontantutdelning 1) -11 -11 Effekt av aktiesparprogram 32 32 Belopp vid årets utgång 31 december 2023 28 8 840 39 293 48 161 Periodens resultat -2 623 -2 623 Årets totalresultat -2 623 -2 623 Transaktioner med aktieägare Kontantutdelning 2) -6 370 -6 370 Effekt av aktiesparprogram 34 34 Belopp vid årets utgång 31 december 2024 28 8 840 30 334 39 202 ===== SIDA 66 ===== Års- & Hållbarhetsredovisning - 2024 66 FörvaltningsberättelseInledning Finansiella rapporter Övrigt HållbarhetsrapportInnehåll Not 1 Redovisnings och värderingsprinciper Regelverk Koncernredovisningen är upprättad i enlighet med IFRS Redovisningsstandarder� Eftersom moderbolaget är ett bolag inom EU tillämpas bara IFRS Redovisnings- standarder som har godkänts av EU� Koncernredovisningen är vidare upprättad i enlighet med svensk lag genom tillämpning av rekommendation RFR 1 Kom- pletterande redovisningsregler för koncerner från Rådet för hållbarhets- och finansiell rapportering. Moderbolagets årsredovisning är upprättad i enlighet med svensk lag och med tillämpning av rekommendation RFR 2 Redovisning för juridiska personer från Rådet för hållbarhets- och finansiell rapportering. Detta innebär att IFRS Redovisningsstandarder värderings- och upplysnings- regler tillämpas med de avvikelser som framgår av avsnittet Moderbolagets redovisningsprinciper� Kinnevik uppfyller kriterierna för ett Investment företag enligt IFRS 10 vilket ger en tydligare och bättre bild av Kinneviks ställning och resultat� Detta innebär att även de operativa dotterbolagen redovisas till verkligt värde istället för att konsolideras� Nya standarder som ännu inte börjat tillämpas Kinnevik kommer att omfattas av den nya standarden IFRS 18 Presentation and Disclosures in Financial Statements vilket kommer ersätta IAS 1 avseende utformning av finansiella rapporter. IFRS 18 träder i kraft 1 januari 2027 och ett arbete pågår för att kartlägga hur den nya standarden kommer påverka koncernens finansiella rapporter. Av övriga EU godkända nya och ändrade IFRS Redovisningsstandarder samt från IFRIC Tolkningsuttalanden bedöms inga för närvarande påverka Kinneviks resultat eller finansiella ställning i väsentlig omfattning. Samma sak gäller svenska regelverk� Klassificering som investmentföretag Kinnevik uppfyller kriterierna för ett Investmentföretag och följande viktiga beaktanden har gjorts vid den bedömningen: ■ Kinnevik tar in kapital från sina aktieägare i syfte att investera i portföljbolag som Kinnevik sedan hjälper till att utveckla i syfte att generera avkastning både i form av direktavkastning och värdestegring på investeringarna� Investeringar sker både i noterade och icke noterade bolag� ■ Kinnevik följer upp och utvärderar kontinuerligt sina investeringar i port- följbolag baserat på verkligt värde� ■ Kinnevik är i dag fokuserat på investeringar inom ett antal olika sektorer � Bolaget har inte någon uttalad tidshorisont för när ett innehav ska avyttras men investeringsstrategin utvärderas löpande och inriktningen förändras över tid� Innehav i dotterbolag Ett dotterbolag är ett företag över vilket moderföretaget direkt eller indirekt har bestämmande inflytande. En investerare har bestämmande inflytande över investeringsobjektet när den är exponerad för risk eller har rätt till rörlig avkastning från sitt engagemang i investeringsobjektet och kan påverka avkast- ningen med hjälp av sitt bestämmande inflytande över investeringsobjektet. Ett Investmentföretag ska inte konsolidera innehav i dotterbolag eller tillämpa IFRS 3 Rörelseförvärv när de erhåller bestämmande inflytande, förutom dot- terbolag som tillhandahåller tjänster med koppling till in- vestmentföretagets investeringsverksamhet� Istället redovisas innehav i dotterbolag till verkligt värde via resultatet i enlighet med IFRS 9 Finansiella instrument� Innehav i intressebolag Ett intressebolag är ett företag över vilket moderbolaget utövar ett betydande inflytande, genom möjligheten att delta i de beslut som rör verksamhetens eko- nomiska och operationella strategier, men inte be- stämmande inflytande eller gemensamt bestämmande inflytande över dessa strategier. Detta förhållande råder normalt i de fall moderbolaget direkt eller indirekt innehar aktier som representerar 20-50% av rösterna� I enlighet med IAS 28 Innehav i intressefö- retag och joint ventures redovisas innehav i intressebolag till verkligt värde med värdeförändringar via resultatet i enlighet med IFRS 9 Finansiella instrument� Segmentsrapportering Ett rörelsesegment är en del av ett företag som bedriver affärsverksamhet från vilken det kan få intäkter och ådra sig kostnader, vars rörelseresultat regelbun- det granskas av företagets högste verkställande beslutsfattare som underlag för beslut om fördelning av resurser till segmentet och bedömning av dess resultat och för vilken det finns fristående finansiell information. Den högste verkställande beslutsfattaren är den funktion som bedömer rörelsesegmentens resultat och beslutar om fördelning av resurser � Kinneviks bedömning är att verkställande direktören utgör den högste verkställande beslutsfattaren� I den regelbundna interna rapporteringen till verkställande direktören rapporteras resultat för investmentföretaget som helhet� Verkställande direktören granskar inte regelbundet resultatet på en lägre nivå för att fatta beslut om fördelning av resurser och bedömning av resultatet för olika delar av investmentföretaget� Investmentföretaget bedöms därför utgöra ett enda rörelsesegment� Koncernredovisning Koncernredovisningen omfattar koncernens räkenskaper per den 31 december varje år� Dotterbolagens räkenskaper upprättas för samma redovisningsår som moderbolagets i enlighet med koncernens redovisningsprinciper� Koncernredovisningen har upprättats på basis av historiska anskaffningsvär- den, med undantag för vissa finansiella tillgångar eller finansiella skulder vilka värderats till verkligt värde via resultaträkningen� Koncernredovisningen pre- senteras i svenska kronor (SEK) och alla värden avrundas till närmaste miljon utom när annat anges� Koncernredovisningen omfattar moderbolaget samt dotterbolag som tillhanda- håller tjänster med koppling till investmentföretagets investeringsverksamhet medan dotterbolag i likhet med intressebolag som är investeringar (portföljbolag) ej konsolideras utan redovisas till verkligt värde� Dotterbolag som konsolide- ras, konsolideras från och med den dag då kontrollen överförs till koncernen och upphör att konsolideras den dag då kontrollen skiljs från koncernen� När kontrollen över ett dotterbolag upphört inkluderas dotterbolagets resultat endast för den del av redovisningsåret under vilken koncernen hade kontroll över dotterbolaget� Koncernredovisningen upprättas enligt förvärvsmetoden� Skillnaden mellan anskaffningsvärdet av dotterbolagsaktierna, exklusive transaktionskostnader som bokas direkt över resultaträkningen, och verkligt värde på identifierbara tillgångar och skulder i dotterbolaget vid förvärvstillfället redovisas i förekom- mande fall som goodwill� Transaktioner mellan koncernföretag, balansposter och orealiserade vinster på transaktioner mellan företag elimineras� Även orealiserade förluster elimineras, såvida inte transaktionen påvisar behovet av att skriva ned den överförda tillgången� Valutaomräkning Moderbolagets och dess svenska dotterbolags funktionella valuta och rap - porteringsvaluta är svenska kronor (SEK)� Transaktioner i utländska valutor redovisas i respektive bolags funktionella valuta till den växelkurs som gäller på transaktionsdagen� Koncernföretagens fordringar och skulder i utländsk valuta omräknas till svenska kronor genom att använda balansdagens kurser� Realiserade och orealiserade kursvinster/förluster på fordringar och skulder av rörelsekaraktär redovisas i rörelseresultatet, medan kursdifferenser på finan- siella fordringar och skulder i utländsk valuta redovisas bland finansiella poster. På balansdagen omräknas de dotterbolagstillgångar och skulder som inte har samma funktionella valuta som koncernens rapporteringsvaluta (SEK) till balansdagens kurs� Resultaträkningar för dotterbolag som inte har samma rapporteringsvaluta som koncernen omräknas med ett genomsnitt av årets valutakurser� De valutakursdifferenser som uppstår vid omräkningen förs till totalresultatet och redovisas som en separat komponent i eget kapital� Vid avyttring av ett utländskt bolag förs den uppskjutna ackumulerade omräk - ningsdifferensen inkluderad i eget kapital för det utländska bolaget via övrigt totalresultat till koncernens resultaträkning� Långfristiga monetära mellanhavanden mellan moderbolag och dotterbo - lag kan anses representera en utvidgning eller reduktion av moderbolagets nettoinvestering i dotterbolaget� Kursdifferenser som uppkommer på sådana mellanhavanden redovisas i koncernens totalresultat på samma sätt som omräkningsdifferenser� Materiella tillgångar Materiella anläggningstillgångar redovisas till anskaffningsvärde efter avdrag för ackumulerade avskrivningar och eventuella nedskrivningar� Avskrivningarna görs linjärt baserat på tillgångarnas anskaffningsvärden och bedömd nyttjan- deperiod� Tillgångarnas restvärden, nyttjandeperioder och metoder prövas vid utgången av varje räkenskapsår och justeras vid behov� KONCERNENS NOTER ===== SIDA 67 ===== Års- & Hållbarhetsredovisning - 2024 67 FörvaltningsberättelseInledning Finansiella rapporter Övrigt HållbarhetsrapportInnehåll Finansiella instrument Finansiella tillgångar i Kinneviks balansräkning omfattar finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultatet, kundfordringar, övriga omsätt - ningstillgångar samt likvida medel. På skuldsidan omfattas finansiella skulder värderade till verkligt värde via resultatet, räntebärande lån, leverantörsskulder samt vissa övriga skulder� En finansiell tillgång eller finansiell skuld tas upp i balansräkningen när bindande avtal slutits� Kundfordringar tas upp i balansräkningen när fakturan skickas� Skuld tas upp när motparten har presterat och avtalsenlig skyldighet föreligger att betala, även om fakturan ännu inte mottagits� En finansiell tillgång tas bort från balansräkningen när rättigheterna i avtalet realiseras, förfaller eller bolaget förlorar kontrollen över dem� Detsamma gäller för del av en finansiell tillgång. En finansiell skuld tas bort från balansräkningen när förpliktelsen i avtalet fullgörs eller på annat sätt utsläcks� Detsamma gäller för del av finansiell skuld. Förvärv och avyttringar av finansiella tillgångar redovisas på affärsdagen, som utgör den dag då bolaget förbinder sig att förvärva eller avyttra tillgången� Klassificering och värdering Klassificeringen av finansiella tillgångar görs på grundval av egenskaperna hos de avtalsenliga kassaflödena från den finansiella tillgången. Om den finansiella tillgången innehas endast i syfte att inkassera avtalsenliga kassaflöden och dessa kassaflöden endast är betalningar av kapitalbelopp och ränta på det utestående kapitalbeloppet värderas tillgången till upplupet anskaffningsvärde� I alla övriga fall värderas finansiella tillgångar till verkligt värde via resultatet då affärsmodellen för dessa är att köpa och sälja för att göra vinst� Kategoritillhörigheten bestämmer hur instrumentet skall värderas� Finansiella instrument som tillhör kategorin finansiella tillgångar som redovisas till verkligt värde via resultatet, redovisas initialt till verkligt värde exklusive transaktions- kostnader. Andra finansiella instrument redovisas initialt till anskaffningsvärde med tillägg för transaktionskostnader� Finansiella skulder klassificeras som värderade till upplupet anskaffningsvärde med undantag av finansiella skulder, inklusive derivat, som är skulder som är värderade till verkligt värde via resultatet� Värderingen efter det första redovisningstillfället beskrivs under respektive kategori nedan� Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultatet Finansiella tillgångar i denna kategori värderas löpande till verkligt värde med värdeförändringar redovisade i resultatet� Kinneviks finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultatet består av finansiella tillgångar, inklusive kortfristiga placeringar och lånefordringar, som enligt företagsledningens riskhanterings- och investeringsstrategi förvaltas och utvärderas baserat på verkligt värde� Fordringar till upplupet anskaffningsvärde Lånefordringar och andra fordringar som är icke-derivata finansiella tillgångar, inklusive kassa och likvida medel, med fastställda eller fastställbara betalningar och fastställd löptid och som inte är noterade på en aktiv marknad värderas till upplupet anskaffningsvärde� Nedskrivning av osäkra fordringar bedöms individuellt� Kundfordringar förfaller i allmänhet till betalning efter 30 dagar� Derivat Kinnevik använder i förekommande fall derivat för att säkra risker i kassaflöden. Ett exempel är ränteswappar för att säkra ränterisken i obligationsemissioner� Kinnevik tillämpar inte säkringsredovisning utan värdeförändring redovisas som en finansiell post i resultaträkningen. Skulder till upplupet anskaffningsvärde Finansiella skulder som inte klassificeras som innehav för handel värderas till upplupet anskaffningsvärde� Upplupet anskaffningsvärde bestäms utifrån den effektivränta som beräknades när skulden togs upp� Det innebär att över- och undervärden liksom direkta kostnader i samband med upptagande av lån pe- riodiseras över skuldens löptid� Långfristiga skulder utgörs i allt väsentligt av belopp som bolaget per rapportperiodens slut har en ovillkorad rätt att välja att betala längre bort i tiden än tolv månader efter rapportperiodens slut� Har bolaget inte en sådan rätt per rapportperiodens slut – eller innehas skuld för handel eller förväntas skuld regleras inom den normala verksamhetscykeln – redovisas skuldbeloppet som kortfristig skuld� Värdering till verkligt värde Verkligt värde definieras i IFRS 13 som det pris som vid värderingstidpunkten skulle erhållas vid försäljning av en tillgång eller betalas vid en överlåtelse av en skuld genom en ordnad transaktion mellan marknadsaktörer� Verkligt värde på finansiella instrument som handlas på en aktiv marknad baseras på noterade marknadspriser på balansdagen� Marknadspriset som används är den på balansdagen sista avgivna köpkursen� För bolag med två aktieslag används det mest likvida aktieslagets marknadskurs� Verkligt värde avseende andra finansiella instrument fastställs med ledning av de metoder som i varje enskilt fall antas ge den bästa uppskattningen av verkligt värde� För tillgångar och skulder med förfall inom ett år antas nominellt värde justerat för ränta och premier ge en god approximation av verkligt värde� Kinneviks onoterade innehav värderas med utgångspunkt i IFRS 13 och Inter- national Private Equity and Venture Capital Valuation Guidelines, varvid en samlad bedömning görs för att fastställa vilken värderingsmetod och vilka referenspunkter som är lämpliga för att bestämma det verkliga värdet av res- pektive innehav. Även om en värdering från en finansieringsrunda inte används som värderingsmetod, så kan den fungera som en viktig referenspunkt för värderingen av tillgången i fråga, särskilt vad gäller yngre portföljbolag för vilka traditionella värderingsmetoder är mindre tillämpbara� Vid nyemissioner tas hänsyn till ifall de nyemitterade aktierna har andra rättigheter och/eller högre preferens till bolagets tillgångar än tidigare utgivna aktier� De värderingsmetoder som används av Kinnevik inkluderar att applicera rele- vanta multiplar på bolagets historiska eller förväntade försäljning eller resultat, och värdering av framtida kassaföden� Vid en värdering baserad på multiplar beaktas skillnader i storlek, historisk tillväxt och lönsamhet samt kapitalkostnad� Arbetet med att värdera Kinneviks onoterade innehav leds av företagets finans- direktör och utförs av ett värderingsteam, oberoende av respektive innehavs investmentmanager, och baseras på finansiell information rapporterad från respektive innehav. Precisionen och tillförlitligheten i finansiell information som används i värderingarna säkerställs genom löpande kontakter med ledningen för respektive innehav samt regelbundna genomgångar av deras rapportering� Information och synpunkter på tillämpliga värderingsmetoder inhämtas periodvis från välrenommerade investmentbanker och revisionsfirmor. Värderingarna diskuteras med finansdirektör och VD, varefter ett förslag diskuteras med Revisionsutskottet samt de externa revisorerna� Efter deras granskning och eventuella justeringar godkänns värderingarna och inkluderas i Kinneviks redo- visning innan den godkänns vid ett möte där bolagets externa revisorer närvarar� I not 2 lämnas upplysningar för koncernen per klass av finansiella instrument som värderas till verkligt värde via resultatet med uppdelning i nedanstående tre nivåer: Nivå 1: Verkligt värde fastställt utifrån noterade priser på en aktiv marknad för samma instrument� Nivå 2: Verkligt värde fastställt utifrån värderingstekniker med observerbara marknadsdata, antingen direkt (som pris) eller indirekt (härlett från pris) och som inte inkluderats i Nivå 1� Nivå 3: Verkligt värde fastställt med hjälp av värderingsteknik, med väsentliga inslag av indata som inte är observerbara på marknaden� Pensioner Koncernen har endast en mindre förmånsbestämd pensionsplan avseende före detta anställda inom moderbolaget� De årliga kostnaderna redovisas direkt i resultaträkningen i likhet med premiebaserade pensionsförmåner� Långsiktiga incitamentsprogram och aktierelaterade ersättningar Kinneviks långsiktiga incitamentsprogram bygger på en struktur i vilken delta- garna tecknar sig för och erhåller incitamentsaktier som, under förutsättning att villkoren är uppfyllda, kommer att omvandlas till Kinnevik B-aktier efter 5 år i den utsräckning mål och prestationsvillkor är uppfyllda� Kinnevik subventionerar deltagarna för verkligt värde, vilket inklusive sociala avgifter, redovisas enligt IFRS2 och kostnadsförs över intjäningsperioden� Kinnevik har också subven- tionerat deltagarna för skatteeffekten av subventionen och denna kostnad, inklusive sociala avgifter, kostnadsförs direkt vid utbetalningen� Det kommer inte att uppkomma kostnader för sociala avgifter vid en framtida omvandling av incitamentsaktierna till Kinnevik B-aktier� ===== SIDA 68 ===== Års- & Hållbarhetsredovisning - 2024 68 FörvaltningsberättelseInledning Finansiella rapporter Övrigt HållbarhetsrapportInnehåll Övriga avsättningar Avsättningar redovisas i de fall koncernen har en legal eller informell förpliktelse eller skyldighet enligt avtal att fullgöra ett åtagande när det är sannolikt att en betalning eller annan form av gottgörelse krävs för att reglera åtagandet och en tillförlitlig uppskattning av beloppet kan göras� Intäktsredovisning Intäkter från serviceverksamhet redovisas när tjänsterna tillhandahålles kunden efter avdrag för eventuella rabatter� Ränteintäkter redovisas i takt med att de intjänas baserat på de finansiella tillgångarnas fastställda värden� Mottagen utdelning redovisas när aktieägarnas rätt till erhållande av utdelning har fastställts� Skatt Total skatt, vilken belastar årets resultat, utgörs av aktuell skatt och uppskjuten skatt� Skatter redovisas i resultaträkningen utom då underliggande transaktion redovisas i övrigt totalresultat eller direkt mot eget kapital� Aktuell skatt är skatt som skall betalas eller erhållas avseende aktuellt år samt justering av aktuell skatt hänförlig till tidigare perioder � Uppskjuten skatt beräknas enligt balansräkningsmetoden med utgångspunkt i temporära skillnader mellan redovisade och skattemässiga värden på tillgångar och skulder � Beloppen beräknas baserade på hur de temporära skillnaderna förväntas bli utjämnade och med tillämpning av de skattesatser och skatteregler som är beslutade eller aviserade per balansdagen� Uppskjutna skattefordringar avseende avdragsgilla temporära skillnader och underskottsavdrag redovisas endast i den mån det är sannolikt att dessa kommer att medföra lägre skattebetalningar i framtiden� Utbetalda utdelningar Kontantutdelningar och sakutdelningar till aktieägare redovisas under den redovisningsperiod som utdelningen beslutas� För sakutdelningar redovisas nettotillgångarnas marknadsvärde vid utdelningstidpunkten som utdelat värde� Värdering av sakutdelning från koncernen sker till verkligt värde vid utdel - ningstillfället i enlighet med IFRIC17 ”Värdeöverföring genom icke kontanta tillgångar genom utdelning till ägare” medan sakutdelning från moderbolaget sker till bokfört värde� Leasing Nyttjanderätten (leasingtillgången) och skulden värderas till nuvär - det av framtida leasingbetalningar och redovisas i rapporten över fi - nansiell ställning� Nyttjanderätten inkluderar även direkta kostnader hän - förliga till tecknandet av leasingavtalet � I resultaträkningen redovisas avskrivningar på nyttjanderätten och räntekostnader � Nyttjanderätten re - dovisas separat från andra tillgångar i rapporten över finansiell ställning. I efterföljande perioder redovisas nyttjanderätten till anskaffningsvärde med avdrag för avskrivningar och eventuella nedskrivningar samt justerat för even- tuella omvärderingar av leasingskulden� Leasingskulden redovisas separat från andra skulder� I efterföljande perioder ökas skuldens värde med räntekostnaden för respektive period och reduceras med leasingbetalningarna� Leasingsskul- den omvärderas vid förändringar i leasingperioden, restvärdegarantier och eventuella förändringar i leasebetalningar� Korta leasingkontrakt (12 månader eller kortare) och leasingavtal där underliggande tillgång uppgår till lågt värde redovisas linjärt över löptiden i rörelseresultatet� Kassaflödesanalys Kinnevik upprättar kassaflödesanalys för moderbolaget och koncernen enligt den direkta metoden. Vid upprättande av kassaflödesanalys inkluderas kassa och bank, placeringar i korta räntefonder samt andra placeringar med en ur- sprunglig löptid om högst tre månader bland likvida medel� Bokfört värde av dessa tillgångar motsvarar marknadsvärdet� Väsentliga bedömningar och antaganden Vid upprättande av års- och koncernredovisningen görs bedömningar och antaganden som påverkar redovisning och tilläggsupplysningar� Nedan följer en sammanfattning av väsentliga bedömningar från styrelse och företagsledning vid tillämpningen av IFRS samt antaganden och uppskattningar som till sin natur är svårbedömda� Viktiga bedömningar vid tillämpning av koncernens redovisningsprinciper Se Not Värdering av ono- terade innehav Lämplig värderingsmetod, jämförbara bolag, framtida omsättning och marginal Not 2 Miljöärenden Framtida beslut i Länsstyrelser etc Not 14 Viktiga källor till osäkerheter i upp- skattningar Se Not Värdering av un- derskottsavdrag/ skattefordringar Bedömning av möjlighet att utnyttja un- derskottsavdrag mot framtida vinster Not 7 Värdering av osäkra skattepo- sitioner Bedömning av risk för skattskyldighet i enlighet med IFRIC 23 Not 7 ===== SIDA 69 ===== Års- & Hållbarhetsredovisning - 2024 69 FörvaltningsberättelseInledning Finansiella rapporter Övrigt HållbarhetsrapportInnehåll Not 2 Finansiella tillgångar och skulder Finansiella tillgångar och skulder per kategori 2024 Verkligt värde via resultaträkningen Fordringar till upplupet anskaffningsvärde Skulder till upplupet anskaffningsvärde Summa redovisat värde Verkligt värde Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde 29 226 - - 29 226 29 226 Övriga omsättningstillgångar - 51 - 51 51 Derivat 79 - - 79 79 Kortfristiga placeringar 11 473 - - 11 473 11 473 Likvida medel - 3 146 - 3 146 3 146 Summa finansiella tillgångar 40 778 3 197 - 43 975 43 975 Räntebärande lån - - 3 492 3 492 3 492 Leverantörsskulder - - 9 9 9 Övriga skulder - - 276 276 276 Summa finansiella skulder 74 - 3 777 3 777 3 777 2023 Verkligt värde via resultaträkningen Fordringar till upplupet anskaffningsvärde Skulder till upplupet anskaffningsvärde Summa redovisat värde Verkligt värde Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde 41 236 - - 41 236 41 236 Övriga omsättningstillgångar - 60 - 60 60 Derivat 158 - - 158 158 Kortfristiga placeringar 9 582 - - 9 582 9 582 Likvida medel - 2 369 - 2 369 2 369 Summa finansiella tillgångar 50 976 2 429 - 53 405 53 405 Räntebärande lån - - 3 487 3 487 3 487 Leverantörsskulder - - 20 20 20 Övriga skulder - - 749 749 749 Summa finansiella skulder - - 4 256 4 256 4 256 ===== SIDA 70 ===== Års- & Hållbarhetsredovisning - 2024 70 FörvaltningsberättelseInledning Finansiella rapporter Övrigt HållbarhetsrapportInnehåll Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen per nivå I nedanstående tabeller lämnas upplysningar om hur verkligt värde bestäms för Kinneviks finansiella tillgångar och skulder� Uppdelning av hur verkligt värde bestäms görs utifrån följande tre nivåer: Nivå 1: Verkligt värde fastställt utifrån noterade priser på en aktiv marknad för samma instrument Nivå 2: Verkligt värde fastställt utifrån värderingstekniker med observerbara marknadsdata, antingen direkt (som pris) eller indirekt (härlett från pris) och som inte inkluderats i nivå 1 Nivå 3: Verkligt värde fastställt med hjälp av värderingsteknik, med väsentliga inslag av indata som inte är observerbara på marknaden Nivå 1 Nivå 2 Nivå 3 2024 Summa Nivå 1 Nivå 2 Nivå 3 2023 Summa Global Fashion Group 198 - - 198 166 - - 166 Recursion 888 - - 888 1 032 - - 1 032 Tele2 - - - - 11 887 - - 11 887 Summa noterade innehav 1 086 - - 1 086 13 084 - - 13 084 Agreena - - 341 341 - - 332 332 Aira - - 690 690 - - 348 348 Betterment - - 1 690 1 690 - - 1 391 1 391 Cedar - - 849 849 - - 1 378 1 378 Cityblock - - 1 745 1 745 - - 2 513 2 513 Enveda - - 944 944 - - 403 403 HungryPanda - - 556 556 - - 466 466 Instabee - - 958 958 - - 823 823 Job&Talent - - 594 594 - - 1 068 1 068 Mews - - 1 137 1 137 - - 517 517 Oda / Mathem - - 76 76 - - 677 677 Omio - - 792 792 - - 712 712 Pelago - - 339 339 - - 494 494 Pleo - - 2 445 2 445 - - 3 293 3 293 Nivå 1 Nivå 2 Nivå 3 2024 Summa Nivå 1 Nivå 2 Nivå 3 2023 Summa Solugen - - 552 552 - - 504 504 Spring Health - - 5 779 5 779 - - 3 657 3 657 Stegra - - 1 305 1 305 - - 1 232 1 232 Sure - - 528 528 - - 504 504 Transcarent - - 772 772 - - 605 605 TravelPerk - - 4 298 4 298 - - 2 098 2 098 VillageMD - - - - - - 3 087 3 087 Other Investments - - 1 750 1 750 - - 2 050 2 050 Summa onoterade innehav - - 28 140 28 140 - - 28 152 28 152 Kortfristiga place- ringar 11 473 - - 11 473 9 582 - - 9 582 Summa finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen 12 559 - 28 140 40 699 22 666 - 28 152 50 818 Förändringar i finansiella tillgångar i nivå 3 2024 2023 Ingående balans 1 januari 28 152 28 782 Investeringar 3 485 4 759 Försäljningar -70 -382 Förändring i verkligt värde -3 427 -5 007 Utgående balans 31 december 28 140 28 152 ===== SIDA 71 ===== Års- & Hållbarhetsredovisning - 2024 71 FörvaltningsberättelseInledning Finansiella rapporter Övrigt HållbarhetsrapportInnehåll Kärninnehav och andra stora onoterade portföljbolag Nyckeltal Portföljbolag Ägarandel % Andel av Onoterade Innehav Verkligt Värde Mkr Verkligt Värde Förändring 2024 NTM R Prognos Förändring2024 NTM R Multipel Förändring 2024 Spring Health 15% 21% 5 779 +29% +47% -21% TravelPerk 15% 15% 4 298 +66% +39% +35% Pleo 14% 9% 2 445 -26% +24% -40% Cityblock 9% 6% 1 745 -35% +22% -55% Mews 8% 4% 1 137 +21% +30% -2% Betterment 12% 6% 1 690 +21% +26% +4% Stegra 3% 5% 1 305 +6% - - Instabee 15% 3% 958 +15% +7% +21% Enveda 14% 3% 944 +12% - - Cedar 7% 3% 849 -38% +12% -40% Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen Ramverk och principer Kinneviks onoterade innehav värderas med tillämpning av IFRS 13 och International Private Equity and Venture Capital Valuation Guidelines � Värderingsmetoder som används är primärt multiplar av bolagens bruttoförsälj- ning, nettoförsäljning och resultat, med hänsyn till storlek, tillväxt, lönsamhet och kapitalkostnad. I värderingarna tas även hänsyn till bolagens finansiella position och uthållighet, samt deras kapitalanskaffningsmiljö� Transaktionsvärderingar används inte som värderingsmetod, men fungerar som viktiga referenspunkter� När tillämpligt tas hänsyn till ägande med varierande rättigheter såsom likvi- dationspreferenser som kan påverka fördelningen av värde vid en försäljning eller börsnotering� Arbetet med att värdera Kinneviks onoterade innehav leds av Kinneviks Finans- direktör och utförs oberoende av investeringsteamet� Precisionen och tillförlit- ligheten av finansiell information säkerställs genom löpande kontakter med port- följbolagen samt regelbundna genomgångar av deras rapportering� Värderingarna godkänns av VD, varefter ett förslag diskuteras med Revisions- och Hållbarhets- utskottet samt externa revisorer� Efter deras granskning och eventuella justeringar godkänns värderingarna av Revisions- och Hållbarhetsutskottet och inkluderas i Kinneviks redovisning� Verkligt värde för andra finansiella instrument fastställs med metoder som i varje enskilt fall antas ge den bästa uppskattningen av verkligt värde� För tillgångar och skulder med förfall inom ett år antas nominellt värde justerat för ränta och premier ge en god approximation av verkligt värde� Denna not innehåller upplysningar om finansiella tillgångar som värderas till verkligt värde enligt nedan nivåer: Nivå 1: Verkligt värde fastställt utifrån noterade priser på en aktiv marknad för samma instrument� Nivå 2: Verkligt värde fastställt utifrån värderingstekniker med observerbara marknadsdata, antingen direkt (som pris) eller indirekt (härlett från pris) och som inte inkluderats i Nivå 1� Nivå 3: Verkligt värde fastställt med hjälp av värderingstekniker, med väsentliga inslag av indata som inte är observerbara på marknaden� NTM R: Förväntad försäljning under perioden januari 2025 till december 2025� ===== SIDA 72 ===== Års- & Hållbarhetsredovisning - 2024 72 FörvaltningsberättelseInledning Finansiella rapporter Övrigt HållbarhetsrapportInnehåll Värdedrivare i den onoterade portföljen Q4 2023 - Q4 2024, illustrativa approximationer, Mdkr Från underliggande värderingsförändring till förändring i verkligt värde % 2024 förändring (mörk), exkluderat VillageMD (ljus) -17% Förändring i underliggande aktiepris (2024) -11% Förändring i verkligt värde (2024) Värdetrender i sektorer % 2024 förändring, värdeviktat Genomsnittlig Inne havstid Verkligt Värde Underliggande Aktiepris NTM R Prognos Kinneviks EV/NTM R Peers EV/NTM R Health & Bio 3,4 år -22% -33% +35% -54% -13% Software 5,7 år +6% -1% +29% -16% -1% Platforms & Marketplaces 6,6 år -15% -13% +20% -14% +15% Climate Tech 2,1 år +7% -3% - - - Övriga Investeringar 2,9 år -27% -27% +9% - - Onoterade portföljen 4,5 år -11% -17% +27% -33% -3% varav Kärninnehaven 4,7 år +10% -1% +33% -23% -7% Q4 2023 Q4 2024Multiplar (EV/NTM R) Förändring Förväntad Försäljning (NTM) VillageMD Netto- investeringar Kassaflöde, Utspädning & Övrigt Valutor & Likvidations- preferenser 28,2 28,1 +3,4-3,1 -1,2 +1,4 +4,9 -5,5 Underliggande Värderings- förändring (värdeviktat) Efter Utspädning & Investeringar Efter Preferenser Verkligt Värde Efter Valutor -10% -15% -20% -5% +5% ===== SIDA 73 ===== Års- & Hållbarhetsredovisning - 2024 73 FörvaltningsberättelseInledning Finansiella rapporter Övrigt HållbarhetsrapportInnehåll Översikt av året 2024 Kärninnehaven Under helåret 2024 ökade det verkliga värdet av våra kärninnehav med 10 procent, stöttat av positiva valutaeffekter� Inklusive investeringar ökade det verkliga värdet på våra kärninnehav med 28 procent under året� Vid slutet av 2024 utgjorde våra kärninnehav 53 procent av vår tillväxtportfölj, en ökning från 41 procent vid slutet av 2023 och 30 procent vid slutet av 2022� Under 2024 växte våra kärninnehav sin omsättning med mer än 55 procent i genomsnitt, och förbättrade sin rörelsemarginal med 20 procentenheter � Våra två största innehav, Spring Health och TravelPerk, var båda lönsamma på EBITDA-nivå under det fjärde kvartalet. Våra kärninnehav är alla välfinansierade med totalt 9,5 Mdkr på sina balansräkningar vid slutet av året� Med förbättrade marginaler, välfyllda kassor och bevisade unit economics kommer många av våra kärninnehav under 2025 öka sina investeringar i framtida tillväxt, istället för att sträva mot eller behålla lönsamhet på sista raden� Tillsammans med TravelPerks ökade vikt i portföljen innebär detta att den finansiella profilen för våra kärninnehav under 2025 pekar mot 40-45 procent försäljningstillväxt (inkluderat inorganisk tillväxt) och en ensiffrig negativ EBITDA-marginal� Såväl tillväxttakter som EBITDA-marginaler varierar med 20- 25 procentenheter mellan individuella kärninnehav� Dessa ökade investeringar under 2025 förväntas leda till en bibehållen eller ökad tillväxt under 2026 och är finansierad av våra bolags starka finansiella ställning� Finansieringsrundan i TravelPerk under det fjärde kvartalet i 2024 ger en tydlig indikation på hur en bevisad underliggande lönsamhet och ompriori- tering av tillväxt kan belönas i den privata marknaden, och värderingsnivåerna i våra kärninnehav� Operationell utveckling och finansiell motståndskraft Våra privata bolags försäljningstillväxt och EBITDA-marginaler har under 2024 i genomsnitt motsvarat våra förväntningar � Försäljningstillväxten var i snitt 42 procent under 2024, vilket är något över vår ursprungliga förväntning på 40 procents tillväxt vid årets början� Denna förbättring drivs främst av kapitalallokering och förändringar i sammansättningen av vår portfölj� Den finansiella positionen för vår snabbväxande privata portfölj förblir stark. Mätt i andel av portföljvärde bevisade 43 procent av våra bolag lönsamhet på EBITDA-nivå under 2024, antingen genom att ha positiva marginaler över hela året eller under det fjärde kvartalet� Detta omfattar Spring Health och TravelPerk, såväl som våra mer mogna innehav Betterment, Cedar, HungryPanda, Instabee och Omio� Bolag motsvarande ytterligare 41 procent av portföljvärdet är finansierade till att nå lönsamhet med god marginal. Bolag som representerar 9 procent av vår privata portfölj kommer enligt deras nuvarande affärsplaner sannolikt att behöva nytt kapital under de kommande 12 månaderna� Not: Exkluderar Climate Tech-bolagen givet deras tidiga utvecklingsstadie� NTM försäljningstillväxt per NAV-sektor Kinneviks portföljbolag (mörk) mot noterade jämförelsebolag (ljus) +10% +40% +50% +30% +20% Health & Bio Software Onoterade portföljen Övriga invest - eringar Platforms & Market- places Förändring i EV/NTM försäljningsmultiplar Kinneviks portföljbolag (röd) mot noterade jämförelsebolag (grå) (exkluderar VillageMD) +10% Kärninnehav andel av portfölj Q4 2023 - Q4 2024, % av tillväxtportföljen Q4’23 Q1’24 Q2’24 Q3’24 Q4’24 47% 52% 53% 41% 46% Kärninnehav förändring i verkligt värde (2024) -25% -20% -15% -10% -5% +5% ===== SIDA 74 ===== Års- & Hållbarhetsredovisning - 2024 74 FörvaltningsberättelseInledning Finansiella rapporter Övrigt HållbarhetsrapportInnehåll 71% Andel av den privata portföljen som prissatts i transaktioner under senaste 12 månaderna Andel av den privata portföljen som är lönsam eller finansierade till lönsamhet med en buffert 84% Multiplar, valutor, preferenser och transaktioner Multiplar i vår privata portföljs jämförelsebolag minskade med 1 procent under helåret 2024, exklusive VillageMD� Värderingarna av våra bolag baserades i sin tur på multiplar som minskade med 22 procent under 2024, exklusive VillageMD� Våra bolag växer typiskt betydligt snabbare än sina börsnoterade jämförelse- bolag men med sämre lönsamhet� Vi tar hänsyn till detta när vi värderar våra investeringar jämfört med dessa börsnoterade jämförelsebolag� Vid årets slut värderades vår privata portfölj i genomsnitt till en 12 procents premie jämfört med sina jämförelsebolag samtidigt som den växte i genomsnitt 3,4x gånger snabbare� Jämfört med jämförelsebolagens högre kvartil värderades vår privata portfölj till en 44 procents rabatt och växte 2,3x gånger snabbare� En fullständig lista över de noterade jämförelsebolag som används i värderingen av våra investeringar finns tillgänglig på vår hemsida, och vi presenterar mer information om våra portföljbolag på de nästkommande sidorna� Valutakurser hade en betydande positiv effekt på våra värderingar under 2024� Sammantaget hade valutor en positiv effekt på 1,9 Mdkr på vår privata portföljs verkliga värde under 2024� Under de senaste tolv månaderna har det genomförts transaktioner i bolag som utgör 71 procent av värdet av vår privata portfölj, till i genomsnitt 10 procents premie mot vårt substansvärde i respektive föregående kvartal� Försäljningar av aktier från existerande aktieägare har i genomsnitt skett till en 20 procents rabatt till vårt substansvärde, medan finansieringsrundor i genomsnitt har skett till en 28 procents premie mot vårt substansvärde� Den sammanlagda effekten av likvidationspreferenser uppgick till 1,6 Mdkr i slutet av 2024� Sedan slutet av 2023 har effekten av likvidationspreferenser minskat med 13 procent från 1,9 Mdkr� Den sammanlagda effekten motsvarar 6 procent av det privata portföljens verkliga värde, ned från 7 procent vid slutet av 2023� Vi förväntar oss att denna effekt kommer att fortsätta minska framgent, vilket leder till mindre tvetydiga och mer dynamiska verkliga värden� Utveckling i viktigaste valutor Mot SEK, 2024 förändring Påverkan av likvidationspreferenser Q4 2023 – Q4 2024, Mdkr och % av onoterade innehav Valutafördelning % av onoterade innehav 66% Total effekt % av verkligt värde Q4’23 Q1’24 Q2’24 Q3’24 Q4’24 2,0 1,9 1,8 1,6 ■ USD ■ EUR ■ SEK ■ GBP 28% 3% 2% ■ USD ■ EUR ■ GBP 1,6 6% 7% 7% 7% 6% 3% 8% 10% ===== SIDA 75 ===== Års- & Hållbarhetsredovisning - 2024 75 FörvaltningsberättelseInledning Finansiella rapporter Övrigt HållbarhetsrapportInnehåll Health & Bio: Virtual & Value-Based Care Inom Health and Bio är våra största investeringar bolag som specialiserar sig i Virtual och Value-Based Care� Våra bolag inom Virtual Care levererar specialiserade vårdtjänster genom virtuella kanaler och använder teknologi såsom AI för att förbättra vårdutfallet för sina användare� De säljer sina tjänster till arbetsgivare och försäkringsbolag och har en hög andel återkommande intäkter� Eftersom de är vårdbolag har de dock högre kostnader för att serva sina slutkunder jämfört med många mjukvarubolag� De lämpliga publika jämförelsegrupperna för att värdera våra bolag inom virtuell vård består därför av snabbväxande SaaS-bolag och hälsoteknikbolag med strukturellt lägre bruttomarginaler på omkring 50-70 procent� Vi anser att Spring Health ska värderas någonstans mellan dessa två jämförelsegrupper� Under 2024 har gruppernas bruttovinstmultiplar minskat med 19 respektive 20 procent, medan vår bruttovinstmultipel minskade med 24 procent� Baserat på försäljningsmultiplar på en NTM-basis värderar vi Spring Health till en 15 procentig premie mot genomsnittet för hälsoteknik - bolagen i slutet av 2024, och till en 35 procentig rabatt mot genomsnittet för SaaS-bolagen� Även på basis av bruttovinstmultiplar över NTM värderar vi bolaget till rabatt, om än liten, mot genomsnittet för SaaS-bolagen� Spring Health växer 3-6x gånger snabbare än genomsnitten för jämförelsegrupperna och har ett positivt kassaflöde. I september 2024 hade Spring Health en årlig försäljningstakt på över 400 MUSD� Vårt verkliga värde ökar med 58 procent om man inkluderar investeringar under helåret 2024, drivet av stark tillväxt, lönsamhetsförbättringar och medvind från valutautveckling� Value-Based Care-bolag tar risk på patienters hälsa och blir belönade om de håller sina patienter friska� De ledande bolagen inom området blev alla utköpta från börsen under 2022-23� Därför jämförs vår värdering av Cityblock främst mot mer traditionella vårdbolag, såsom United Health (UNH) och Humana (HUM), och bolag som på olika sätt fokuserar på värdebaserad vård, såsom Privia (PRVA), där bruttomarginalerna är omkring 15-20 procent� Justerat för avslutade kontrakt växte Cityblock sin försäljning med mer än 30 procent under 2024 till drygt 1 MdUSD� Vi förväntar oss att de kommer accelerera sin tillväxt under 2025-26 genom att dra fördel av sin starka kassa och framstegen bolaget har tagit i sina riskbedömningar och diversifiering av kontrakt. Under 2024 så minskade de publika jämförelsebolagens multiplar med 10-35 procent medan vår multipel minskade med mer än 50 procent� Som ett resultat minskade vårt verkliga värde med 30 procent under året till 1,7 Mdkr, baserat på en konservativ försäljningsmultipel om 1,2x� Under 2024 skrev vi ner vår värdering av VillageMD till en nivå där inget överskjutande värde tillskrivs övriga aktieägare efter att Walgreens skuld har återbetalats, vilket ledde till en total nedskrivning av vårt verkliga värde� Detta var ett resultat av bolagets och Walgreens misslyckade och skuldfinansie - rade förvärv av Summit Health� Under 2024 meddelade Walgreens att de har bytt ut VillageMDs ledningsgrupp och att de fortsätter att arbeta för en uppdelning och försäljning av bolaget� Vi förväntar oss ingen behållning från denna försäljningsprocess� Virtual & Value-Based Care Kinneviks portfölj Jämförelse- grupp genomsnitt Jämförelse- grupp övre kvartil Försäljningstillväxt (NTM) 44% 7% 10% Försäljningstillväxt (LTM) 60% 8% 13% Bruttomarginal (NTM) 41% 54% 73% EV/NTM försäljning 4,4x 3,8x 10,4x EV/NTM försäljning (2024) -54% -13% +8% Aktiepris (2024) -33% -16% -20% Not: ”Kinneviks portfölj” viktad på värde� Datapunkter för ”Jämförelsegrupp: övre kvartil” är genomsnittliga värden för den övre kvartilen i termer av multipel� 5x 10x 15x 20x 10% 20% 30% 40% 50% • SaaS Universe • Healthcare Technology • Healthcare Providers • Kinneviks portföljbolag 34% -22% Andel av onoterade innehav Förändring i verkligt värde (2024) EV/NTM försäljning och försäljningstillväxt Viktigaste publika riktmärken vid årets slut ===== SIDA 76 ===== Års- & Hållbarhetsredovisning - 2024 76 FörvaltningsberättelseInledning Finansiella rapporter Övrigt HållbarhetsrapportInnehåll Software Våra bolag inom Software jämförs mot tre olika grupper av bolag� Dels snabbväxandebolag vars profil liknar våra bolags profiler. Bolagen i denna jämförelsegrupp varierar över tid men inkluderar bolag såsom Snowflake (SNOW), CrowdStrike (CS), SentinelOne (S) och Cloudflare (NET). Dels bolag med en högre andel intäkter som drivs av transaktioner eller användande, snarare än strikt återkommande intäkter, som därför har bruttomarginaler likt flera av våra bolag� Denna grupp inkluderar t�ex� Shopify (SHOP) och Bill�com (BILL)� Slutligen jämför vi även mot sektorspecifika jämförelsebolag som Veeva Systems (VEEV) och Doximity (DOCS) för Cedar, och Toast (TOST) för Mews� Tillväxt är fortsatt en avgörande faktor för multiplar och våra bolag värderas i linje med eller lägre än vad korrelationen mellan tillväxt och multiplar antyder bland publika bolag� Våra multiplar justeras även för skillnader i lönsamhet, finansiell styrka och andel återkommande intäkter� Pleo meddelade på vår kapitalmarknadsdag i oktober 2024 att de hade nått 140 MEUR (150 MUSD) i årlig försäljningstakt, och de växer 2-3 gånger snabbare än sin publika jämförelsebolag med en starkare bruttomarginal� Åtgärder som bolaget initierat under de senaste åren har lett till en betydande marginalför- bättring� Under 2025 planerar Pleo att öka investeringar i sin produkt- och marknadsexpansion� Detta leder till en avtagande marginalförbättring på kort sikt, men förväntas skapa ett större och starkare bolag på längre sikt� Vår värdering vid slutet av 2024 tar inte hänsyn till dessa förväntade långsiktiga förbättringar� Det verkliga värdet på vår investering i Pleo minskade med 26 procent under 2024, då den starka tillväxten mer än vägdes upp av att mul- tiplarna sjönk med mer än 40 procent� TravelPerk tog in 200 MUSD i en ny finansieringsrunda under slutet av 2024, ledd av nya investerarna Atomico och EQT Growth� Värderingen i rundan motsvarar en ökning med 40 procent från vår underliggande värdering i det tredje kvartalet i 2024 och 60 procent över värderingen i slutet av 2023� Bolaget nådde 200 MUSD i årsvisa intäkter i slutet av 2024, och var EBITDA-positiva under det fjärde kvartalet i 2024� Under 2025 kommer TravelPerk gå tillbaka till negativ EBITDA då bolaget investerar sin nya finansiering i fortsatt expansion i USA, och i teknologi och AI� Det verkliga värdet av vår investering i TravelPerk ökade med 105 procent under 2024 till 4,3 Mdkr, inklusive våra aggregerade netto-investeringar på 465 Mkr under året� Vårt verkliga värde i Mews ökade med 120 procent under året till 1,1 Mdkr när man inkluderar vår investering på 419Mkr � Vår värdering i slutet av 2024 var något högre än vid bolagets finansieringsrunda under årets första kvartal. Bolaget ökade sina intäkter med mer än 50 procent under 2024 och hade vid november 2024 en årlig försäljningstakt på 240 MEUR� 33% Andel av onoterade innehav +6% Förändring i verkligt värde (2024) 5x 10x 15x 20x 10% 20% 30% 40% • SaaS Universe • Healthcare Technology • Kinneviks portföljbolag Software Kinneviks portfölj Jämförelse- grupp genomsnitt Jämförelse- grupp övre kvartil Försäljningstillväxt (NTM) 34% 13% 20% Försäljningstillväxt (LTM) 44% 16% 23% Bruttomarginal (NTM) 65% 75% 78% EV/NTM försäljning 8,4x 6,7x 12,0x EV/NTM försäljning (2024) -16% -1% +3% Aktiepris (2024) -1% +5% -2% Not: ”Kinneviks portfölj” viktad på värde� Datapunkter för ”Jämförelsegrupp: övre kvartil” är genomsnittliga värden för den övre kvartilen i termer av multipel� EV/NTM försäljning och försäljningstillväxt Viktigaste publika riktmärken vid årets slut ===== SIDA 77 ===== Års- & Hållbarhetsredovisning - 2024 77 FörvaltningsberättelseInledning Finansiella rapporter Övrigt HållbarhetsrapportInnehåll Platforms & Marketplaces Våra investeringar inom Platforms & Marketplaces omfattar bolag som Instabee, med bruttomarginaler omkring 40-50 procent, till bolag som Betterment vars bruttomarginaler överstiger 70 procent. På grund av dessa skillnader i finansiell profil och underliggande marknader jämför vi våra bolag mot skräddarsydda jämförelsegrupper av noterade bolag. De flesta av våra investeringar inom kategorin delar dock en direkt eller indirekt exponering mot konsumentsenti- ment och e-handel� Många av våra bolag inom e-handel hade ett svårt 2023 och 2024, vilket våra prognoser reflekterar. Betterment jämförs primärt mot digitala plattformar för sparande och in - vesteringar såsom Charles Schwab (SCHW) och Robinhood Markets (HOOD)� Bolagets tillgångar under förvaltning (”AUM”) har ökat starkt under 2023 och 2024, delvis drivet av en betydande tillväxt i dess kontantinsättningsprodukt� AUM uppgår nu till 55 MdUSD, upp 23 procent de senaste tolv månaderna, och försäljningstillväxten har varit betydligt starkare än så� Samtidigt har bolaget nått lönsamhet på en kassaflödesnivå. Vår värdering ökar med 21 procent till 1,7 Mdkr, drivet av fortsatt tillväxt, kassagenerering och en positiv utveckling av publika jämförelsebolags multiplar� HungryPanda jämförs mot börsnoterade matleveransbolag såsom Delivery Hero (DHER) och DoorDash (DASH)� Bolaget var lönsamt på EBITDA-nivå under 2024, och vårt verkliga värde ökade med nästan 20 procent under året, drivet av fortsatt tillväxt och en positiv multipelutvecklig i publika jämförelsebolag� Vårt verkliga värde i Instabee var upp med 16 procent under 2024 och var i slutet av året i nivå med värderingen som fastställdes i bolagets senaste finansieringsrunda under det andra kvartalet 2024. Värderingen kalibreras mot en bred jämförelsegrupp såsom logistikbolaget InPost (INPST �NL) och matleveranstjänsten DoorDash (DASH)� Bolaget var lönsamt på EBITDA-nivå under det andra halvåret av 2024 och förväntas öka tillväxten samtidigt som det når positivt kassaflöde under 2025. 2x 4x 6x 8x 5% 10% 15% 20% 25% 30% • Food Delivery & Logistics • Marketplaces • e-Commerce • Kinneviks portföljbolag 17% -15% Andel av onoterade innehav Förändring i verkligt värde (2024) Platforms & Marketplaces Kinneviks portfölj Jämförelse- grupp genomsnitt Jämförelse- grupp övre kvartil Försäljningstillväxt (NTM) 15% 9% 11% Försäljningstillväxt (LTM) 18% 16% 18% Bruttomarginal (NTM) 71% 65% 73% EV/NTM försäljning 3,8x 5,2x 8,1x EV/NTM försäljning (2024) -14% +15% +12% Aktiepris (2024) -13% +27% +28% Not: ”Kinneviks portfölj” viktad på värde� Datapunkter för ”Jämförelsegrupp: övre lkvartil” är genomsnittliga värden för den övre kvartilen i termer av multipel� ”Försäljningstillväxt (NTM)” profroma Budbees fusion med Instabox� EV/NTM försäljning och försäljningstillväxt Viktigaste publika riktmärken vid årets slut ===== SIDA 78 ===== Års- & Hållbarhetsredovisning - 2024 78 FörvaltningsberättelseInledning Finansiella rapporter Övrigt HållbarhetsrapportInnehåll Jämförelsegrupper (NTM) Försälj- ningstillväxt EBITDA- marginal Multiplar & 2024 förändring Agreena (EV/R) High-Growth SaaS 22% 16% 10,6x -11% Marketplaces 9% 23% 3,0x -13% Aira (EV/R) Home Energy OEMs 4% 15% 2,1x +8% Service Ops & Installers 11% 25% 3,0x -2% Stegra (EV/EBITDA) Decarbonisation Leaders 11% 45% 9,5x -17% Steel & Premium Metal 5% 11% 4,9x -11% Solugen (EV/R) BioTech 6% -16% 4,1x -31% Chemical Producers 5% 23% 3,6x -14% 10% +7% Andel av onoterade innehav Förändring i verkligt värde (2024) Climate Tech Climate Tech består av bolag vars affärsmodeller varierar men som alla utmanar koldioxidintensiva sektorer� Stegra tar sikte på den 1� 000 MdUSD stora globala stålindustrin med en integrerad produktionslinje som minskar utsläppen av växthusgaser med upp till 95 procent jämfört med traditionell stålproduktion� I början av 2024 meddelade bolaget att de har säkrat 4,2 MdEUR i skuldfinansiering. Tillsammans med totalt 2,1 MdEUR i equityfinansiering och 350 MEUR i bidragsfinansiering är därmed den första fasen av anläggningen i Boden fullt finansierad. Anläggningen förväntas starta produktion under 2026, och hälften av de initialt planerade årliga volymerna om 2,5 miljoner ton stål har redan sålts på förhand genom bindande fem- till sjuåriga avtal� Dessa volymer motsvarar intäkter om 100 Mdkr, baserat på normaliserade stålpriser. Vi använder flera metoder för att kalibrera vår värdering, främst diskonterade kassaflöden och framåtblickande EBITDA-multiplar hämtade från en bred jämförelsegrupp� Direkt jämförbara bolag är sällsynta, och vår jämförelsegrupp omfattar därför såväl bolag som är pionjärer inom utfasning av fossila bränslen som traditionella stål- och metallproducenter� För den senare gruppen tar vi hänsyn till faktorer som påverkar jämförbarheten� Dessa faktorer omfattar bolagens klimatpåverkan och föråldrade produktionsanläggningar som leder till högre underhållsinves- teringar, vilket tillsammans med regulatoriska effekter påverkar värderingarna av traditionella producenter negativt� Vår värdering på medelkort sikt är främst påverkad av huruvida Stegra uppfyller vissa milstolpar såsom relevanta krav för skuldfinansiering, planenliga investeringar samt att de håller vår förväntade tidplan� Utvecklingen mot dessa milstolpar kommer att påverka vår värdering positivt eller negativt� Under det andra kvartalet 2024 reste Stegra ytterligare kapital på en värdering i linje med vår underliggande värdering� Under 2024 förblev vårt verkliga värde i stort sett oförändrat� Solugen producerar kemikalier med lägre CO2-utsläpp genom en unik process som använder förnybara råvaror� Denna metod är inte bara grönare, men även billigare och mer säker än traditionell produktion� Bolaget har en stark produktportfölj av kommersiella kemikalier med en total försäljningspotential på 20 MdUSD årligen, som sträcker sig över tillämpningsområden som jordbruk, energi, vattenrening, byggutveckling, städning och personlig hälsa och vård� Bolagets första kommersiella anläggning har varit i drift sedan 2022 och under 2024 meddelades att man påbörjat byggnationen av en andra anläggning� Vi värderar vår investering med hjälp av flera metoder, främst framåtblickande försäljningsmultiplar applicerade på bolagets sannolikhetsviktade kemikalieport- följ i jämförelse med börsnoterade bioteknikbolag och kemikalieproducenter� Vår värdering i stort sett oförändrad efter justering för valutaeffekten under 2024� Aira erbjuder en helhetslösning för intelligenta värmepumpar � På grund av den unika affärsmodellen finns det få direkt jämförbara företag. För att ge en referenspunkt värderar vi Aira baserat på försäljningsmultiplar för tillverkare av energilösningar, såsom Nibe (NIBE-B�ST) och Lennox (LII), samt energiinstallatörer om Sunrun (RUN) och Sunnova (NOVA)� Vi kalibrerar även vår värdering av bolag i den privata growthmarknaden, som till exempel Enpal och 1komma5� Aira har ambitiösa expansionsplaner i Italien, Tyskland och Storbritannien med målet att nå 5 miljoner hushåll under det kommande decenniet� Bolaget har nyligen startat produktionen av sina egna intelligenta värmepumpar i Polen� Aira har uppnått en årlig omsättningstakt på 100 MEUR i oktober 2024� Värderingen av vår investering förblev i linje med vår aggregerade investering i bolaget� Agreena driver en plattform som erbjuder mätning, rapportering och verifiering av växthusgaser som binds i marken, vilket gör det möjligt för bönder att sälja utsläppsrätter när de övergår till ett regenerativt jordbruk� De hjälper också livsmedelsföretag att övervaka koldioxidavtrycket i deras leverans - kedjor genom en prenumerationstjänst� Vi kalibrerar vår värdering av bolaget mot breda grupper av snabbväxande SaaS-bolag och marknadsplatser på grund av likheterna i Agreenas affärsmodell och bruttomarginalprofil. Mer än 2�300 lantbrukare från 20 länder samarbetar med Agreena, och 4,5 miljoner hektar jordbruksmark är registrerat på bolagets plattform� I januari 2025 nådde Agreena en viktig milstolpe och blev det första storskaliga åkerbruksprojektet att verifieras av Verra, en världsledande aktör inom utveckling och förvaltning av standarder för hållbar utveckling och klimatåtgärder� Vår värdering motsvarar en försäljningsmultipel på NTM-basis på 4,7x� Denna multipel är rabatterad jämfört med jämförelsegruppen på grund av Agreenas mindre skala� Det verkliga värdet av vår 16-procentiga andel förblev relativt oförändrat i lokal valuta under året� ===== SIDA 79 ===== Års- & Hållbarhetsredovisning - 2024 79 FörvaltningsberättelseInledning Finansiella rapporter Övrigt HållbarhetsrapportInnehåll Översikt av värderingsmetoder 31 dec 2024 31 dec 2023 Agreena EV/R 2025 EV/R 2024 Aira EV/R 2025 EV/R 2024 Betterment EV/R 2025 EV/R 2024 Cedar EV/GP 2025 EV/R 2024 Cityblock EV/R 2025 EV/R 2024 Enveda Milestones Milestones HungryPanda EV/GMV 2025 EV/GMV 2024 Instabee EV/R 2025 EV/R 2024 Job&Talent EV/R 2025 EV/R 2024 Mews EV/GP 2025 EV/R 2024 Oda / Mathem EV/R 2025 EV/R 2024 Omio EV/GP 2025 EV/R 2024 Pelago EV/GP 2025 EV/R 2024 Pleo EV/GP 2025 EV/R 2024 Solugen EV/R 2025 EV/R 2024 Spring Health EV/GP 2025 EV/R 2024 Stegra DCF & EV/EBITDA Milestones Sure EV/GP 2025 EV/R 2024 Transcarent EV/R 2025 EV/R 2024 TravelPerk EV/GP 2025 EV/R 2024 VillageMD EV/R 2025 EV/R 2024 Löptid. Löptider för räntebärande lån framgår av Not 10. Av övriga finansiella skulder förfaller merparten inom en till sex månader� Derivat och säkringsinstrument. Den 31 december 2024 hade Kinnevik tre ränteswappar utestående med syftet att skapa kassaflödessäkring för de delar av obligationerna som emitterades till rörlig ränta i februari 2020 och november 2021� Kapitalbeloppet på Kinneviks utestående räntederivat per den 31 december 2024 uppgick totalt till 3�250 (3�250) Mkr� Se även Not 10 för Koncernen� För 1�250 Mkr betalar Kinnevik en fast ränta på 1,091% och denna swap löper till februari 2025� För 1�500 Mkr betalar Kinnevik en fast ränta på 1,432% och denna swap löper till November 2026 � För 500 Mkr betalar Kinnevik en fast ränta på 1,763% och denna swap löper till November 2028. Räntederivaten värderades med diskonterade kassaflöden med observerbar indata till 79 Mkr (158 Mkr) på balansdagen och redovisas inom räntebärande skulder� Derivaten omfattas av ISDA-avtal� Förfallostruktur. Förfallostruktur avseende odiskonterade, kontrakterade ej räntebärande/ räntebärande fordringar och skulder och därpå belöpande framtida räntebe- talningar framgår i tabell nedan� Under 2021 emitterade Kinnevik hållbarhetslänkade obligationer om 2�000 Mkr, varav 1�500 Mkr löper till november 2026 och 500 Mkr löper till november 2028� De hållbarhetslänkade obligationernas slutgiltiga inlösenpris beror på i vilken utsträckning Kinnevik uppnår de årliga mål för hållbarhetsprestanda (”SPTs”) som bolaget satt för sitt hållbarhetsarbete. Kinneviks SPTs finns beskrivna i bolagets Hållbarhetslänkade Finansieringsramverk (”Sustainability Linked Financing Framework”) som går att läsa på www�kinnevik�com� Om Kinnevik inte uppnår en SPT ett visst år kommer inlösenpriset öka med 0,075 procent per SPT och år� För 2024 har Kinnevik uppnått en av tre SPTs, en har inte uppnåtts och den sista kommer fastställas efter att nödvändig data erhållits under första halvåret 2025 (se sida 39-40 för detaljer)� I tabellen nedan antas att samtliga SPTs där utfallet är okänt uppnås varje år� I det fall Kinnevik inte skulle uppnå den sista SPTn för 2024 eller några SPTs från 2025 och framåt skulle det innebära en ökning av räntebärande skulder som förfaller 2026 med max 5 Mkr och senare än 2027 med max 4 Mkr� Förfallostruktur 2025 2026 2027 2028 Senare Summa Ej räntebärande fordringar 132 - - - - 132 Räntebärande fordringar 72 61 17 15 - 165 Ej räntebärande skulder -276 - - - - -276 Räntebärande skulder -1 606 -1 594 -28 -526 -11 -3 766 Summa per 31 december 2024 -1 679 -1 533 -11 -511 -11 -3 745 Förfallostruktur 2024 2025 2026 2027 Senare Summa Ej räntebärande fordringar 218 - - - - 218 Räntebärande fordringar 157 104 89 25 22 397 Ej räntebärande skulder -749 - - - - -749 Räntebärande skulder -205 -1 639 -1 620 -36 -540 -4 040 Summa per 31 december 2023 -580 -1 535 -1 531 -11 -518 -4 174 ===== SIDA 80 ===== Års- & Hållbarhetsredovisning - 2024 80 FörvaltningsberättelseInledning Finansiella rapporter Övrigt HållbarhetsrapportInnehåll Not 3 Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde över resultaträkningen Förändring i finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen Noterade innehav Onoterade innehav Summa Ingående balans 1 januari 2023 14 603 28 782 43 385 Investeringar 145 4 759 4 904 Värdeförändring -644 -5 007 -5 651 Försäljningar -1 020 -382 -1 402 Utgående balans 31 december 2023 13 084 28 152 41 236 Investeringar 103 3 485 3 588 Värdeförändring 766 -3 427 -2 661 Försäljningar -12 868 -70 -12 938 Utgående balans 31 december 2024 1 086 28 140 29 226 Investeringar i finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen 2024 2023 Recursion 103 145 Summa noterade innehav 103 145 Agreena - 119 Aira 289 371 Cityblock 177 - Enveda 438 424 HungryPanda 43 15 Instabee 12 273 Job&Talent 17 - Mews 419 - Oda / Mathem 347 400 Omio 11 - Pelago - 81 Pleo 29 96 Spring Health 836 1 592 Stegra - 894 Transcarent 40 - TravelPerk 485 203 Övriga investeringar 343 291 Summa onoterade innehav 3 485 4 759 Summa 3 588 4 904 ===== SIDA 81 ===== Års- & Hållbarhetsredovisning - 2024 81 FörvaltningsberättelseInledning Finansiella rapporter Övrigt HållbarhetsrapportInnehåll Försäljningar av finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen 2024 2023 Tele2 -12 868 - Teladoc - -1 020 Summa noterade innehav -12 868 -1 020 Raisin - -275 Övrigt -70 -107 Summa onoterade innehav -70 -382 Summa -12 938 -1 402 Känslighetsanalys av värderingsmultiplar Verkligt Värde (Mkr) Multipelförändring -20% -10% Actual +10% +20% Spring Health 4 710 5 235 5 779 6 328 6 877 TravelPerk 3 475 3 887 4 298 4 722 5 146 Pleo 2 001 2 223 2 445 2 671 2 900 Summa 10 186 11 345 12 522 13 721 14 923 Effekt -2 336 -1 177 1 199 2 401 För bolag som värderas med multiplar hade en ökning av multipeln med 10% respektive 20% medfört en värdering som är 2�186 Mkr respektive 4�378 Mkr högre� På samma sätt hade en minskning av multipeln med 10% respektive 20% medfört en värdering som är 2�142 Mkr respektive 4�076 Mkr lägre� ===== SIDA 82 ===== Års- & Hållbarhetsredovisning - 2024 82 FörvaltningsberättelseInledning Finansiella rapporter Övrigt HållbarhetsrapportInnehåll Erhållna utdelningar och förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar värderade till verkligt värde över resultaträkningen Erhållna utd elningar Förändring i verkligt värde 2024 Summa Erhållna ut del- ningar Förändring i verkligt värde 2023 Summa Babylon - - - - -324 -324 Global Fashion Group - 33 33 - -840 -840 Recursion - -247 -247 - 273 273 Teladoc - - - - 113 113 Tele2 23 981 1 003 936 135 1 071 Summa noterade innehav 23 766 789 936 -644 291 Agreena - 9 9 - 57 57 Aira - 53 53 - -23 -23 Betterment - 299 299 - -47 -47 Cedar - -529 -529 - -284 -284 Cityblock - -945 -945 - -274 -274 Enveda - 103 103 - -21 -21 HungryPanda - 47 47 - 9 9 Instabee - 123 123 - -1 186 -1 186 Job&Talent - -491 -491 - -55 -55 Mews - 201 201 - 72 72 Oda / Mathem - -892 -892 - -1 042 -1 042 Omio - 69 69 - -24 -24 Erhållna utd elningar Förändring i verkligt värde 2024 Summa Erhållna ut del- ningar Förändring i verkligt värde 2023 Summa Pelago - -155 -155 - 22 22 Pleo - -877 -877 - -155 -155 Solugen - 48 48 - -17 -17 Spring Health - 1 286 1 286 - 1 023 1 023 Stegra - 73 73 - 60 60 Sure - 24 24 - -17 -17 Transcarent - 127 127 - -20 -20 TravelPerk - 1 715 1 715 - -49 -49 VillageMD - -3 087 -3 087 - -1 519 -1 519 Övriga investeringar - -629 -629 - -1 517 -1 517 Summa onoterade innehav - -3 427 -3 427 - -4 995 -4 995 Andra kontraktuella rättigheter - - - - -12 -12 Summa 23 -2 661 -2 638 936 -5 651 -4 715 Varav orealiserade vinster eller förluster för tillgångar inom Nivå 3 - -3 441 -3 441 - -5 247 -5 247 ===== SIDA 83 ===== Års- & Hållbarhetsredovisning - 2024 83 FörvaltningsberättelseInledning Finansiella rapporter Övrigt HållbarhetsrapportInnehåll Bokfört värde på finansiella anläggningstillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen Bolag Fullständigt bolagsnamn Säte Antal aktier Kapital/röster (%) 2024 Kapital/röster (%) 2023 Bokfört värde 2024 Bokfört värde 2023 Global Fashion Group Global Fashion Group S�A� Luxemburg 79 093 454 35,1/35,1 35,4/35,4 198 166 Recursion Recursion Pharmaceuticals, Inc� USA 11 905 668 3,0/3,0 4,8/4,8 888 1 032 Tele2 Tele2 AB Sverige - - 19,9/36,3 - 11 887 Summa noterade innehav 1 086 13 084 Agreena Agreena ApS Danmark 16/16 16/16 341 332 Aira Aira Group AB Sverige 11/11 7/7 690 348 Betterment Betterment Holdings, Inc� USA 12/12 13/13 1 690 1 391 Cedar Cedar Cares, Inc� USA 7/7 8/8 849 1 378 Cityblock Cityblock Health Inc� USA 9/9 8/8 1 745 2 513 Enveda Enveda Therapeutics, Inc� USA 14/14 11/11 944 403 HungryPanda HungryPanda Ltd Storbritannien 11/11 11/11 556 466 Instabee Instabee Holding AB Sverige 15/15 13/13 958 823 Job&Talent Job and Talent Holding Ltd Storbritannien 5/5 5/5 594 1 068 Mews Mews Systems B�V� Nederländerna 8/8 5/5 1 137 517 Oda / Mathem Oda Group Holding AB Sverige 27/27 23/23 76 677 Omio GoEuro Corp� USA 6/6 6/6 792 712 Pelago Digital Therapeutics Inc� USA 14/14 14/14 339 494 Pleo Pleo Holding ApS Danmark 14/14 14/14 2 445 3 293 Solugen Solugen Inc� USA 2/2 2/2 552 504 Spring Health Spring Care Inc� USA 15/15 12/12 5 779 3 657 Stegra Stegra AB Sverige 3/3 3/3 1 305 1 232 ===== SIDA 84 ===== Års- & Hållbarhetsredovisning - 2024 84 FörvaltningsberättelseInledning Finansiella rapporter Övrigt HållbarhetsrapportInnehåll Bolag Fullständigt bolagsnamn Säte Antal aktier Kapital/röster (%) 2024 Kapital/röster (%) 2023 Bokfört värde 2024 Bokfört värde 2023 Sure Sure Inc� USA 9/9 9/9 528 504 Transcarent Transcarent, Inc� USA 3/3 3/3 772 605 TravelPerk Travelperk, Inc� USA 15/15 15/15 4 298 2 098 VillageMD VillageMD, Inc� USA 3/3 2/2 - 3 087 Övriga investeringar - - 1 750 2 050 Summa onoterade innehav 28 140 28 152 Summa 29 226 41 236 ===== SIDA 85 ===== Års- & Hållbarhetsredovisning - 2024 85 FörvaltningsberättelseInledning Finansiella rapporter Övrigt HållbarhetsrapportInnehåll Not 4 Finansiella intäkter och kostnader 2024 2023 Ränteintäkter bank 236 166 Ränteintäkter från finansiella tillgångar värderade till verkligt värde 28 53 Kursdifferenser - 28 Resultat kortfristiga placeringar 392 348 Ränteintäkter och andra finansiella intäkter 656 595 Räntekostnader, skulder till kreditinstitut -49 -44 Kursdifferenser -61 -20 Marknadsvärdering av derivat -78 -128 Övriga finansiella kostnader -15 -45 Räntekostnader och andra finansiella kostnader -203 -238 Finansnetto 453 357 Not 5 Resultat per aktie Resultat per aktie beräknas genom att dividera årets resultat med ett vägt genom- snittligt antal utestående aktier� Resultat per aktie efter utspädning beräknas genom att dividera årets resultat med ett genomsnitt av antalet under året utestående aktier� Vid negativt resultat har utspädningen ingen effekt på resultat per aktie� 2024 2023 Årets resultat -2 623 -4 766 Vägt genomsnitt antal utestående aktier 276 972 664 276 705 911 Resultat per aktie före utspädning -9,47 -17,22 Vägt genomsnittligt antal aktier efter utspädning 276 972 664 276 705 911 Resultat per aktie efter utspädning -9,47 -17,22 Not: Justering jämfört med tidigare år har skett avseende incitamentsaktier som efter justeringen exkluderas vid beräkningen� Not 6 Tilläggsinformation kassaflödesanalys 2024 2023 RÄNTEBÄRANDE LÅN Ingående balans 1 januari 3 487 3 488 Periodiserade finansieringskostnader 4 -1 Utgående balans 31 december 3 492 3 487 Investering i aktier och övriga värdepap- per, not 3 -3 588 -4 904 Årets investeringar, ännu ej betalda 135 598 Utbetalt på tidigare års investeringar -616 -38 Kassaflöde från investeringar i aktier och övriga värdepapper -4 069 -4 344 Försäljningar av aktier och övriga värdepapper Tele2 12 868 - Raisin - 275 Teladoc - 1 020 Övrigt 70 107 Summa försäljningar av aktier och övriga värdepapper 12 938 1 402 Betalt avseende tidigare perioders avyttringar - 102 Kassaflöde från försäljningar av aktier och övriga värdepapper 12 938 1 504 ===== SIDA 86 ===== Års- & Hållbarhetsredovisning - 2024 86 FörvaltningsberättelseInledning Finansiella rapporter Övrigt HållbarhetsrapportInnehåll Not 7 Skatter 2024 2023 Aktuell skattekostnad Periodens skattekostnad 1 0 Summa 1 0 Avstämning av effektiv skattesats 2024 % 2023 % Resultat före skatt -2 623 -4 766 Skatt enligt gällande skatte- sats för moderbolaget 540 -20,6% 982 -20,6% Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar -548 20,9% -1 164 24,4% Ej skattepliktiga erhållna utdelningar 5 -0,2% 193 -4,0% Förändring i ej aktiverade underskottsavdrag 2 -0,1% -11 0,2% Effektiv skatt/skattesats -1 0,0% 0 0,0% Baserat på reglerna för redovisning av osäkra skattepositioner i IFRIC23 gjordes 2020 en reservation på 83 MEUR hänförligt till en potentiell kapitalskattekostnad relaterad till fusionen mellan Teladoc och Livongo� Kinnevik anser att transak- tionen faller under ett av de applicerbara undantagen och bör därför anses vara skatteneutral och har deklarerat transaktionen på detta sätt� Då den relevanta skattemyndigheten kan vara av annan åsikt och därmed ifrågasätta denna hantering under en period av 5 år (senast 1 januari 2026) så hanteras reservationen som en långfristig skuld i koncernens balansräkning� Ingen skatt har redovisats mot övrigt totalresultat eller eget kapital� För innehav i intressebolag, dotterbolag och övriga aktier har uppskjuten skatt inte beaktats eftersom eventuell utdelning från dessa företag är skattefri och innehaven kan säljas utan realisationsvinstbeskattning� Underskottsavdrag Koncernens underskottsavdrag i Sverige uppgick per 31 december 2024 till 2,7 (2,6) Mdkr� Dessa kan utnyttjas under evig tid� Ingen uppskjuten skattefordran har redovisats� Not 8 Kortfristiga placeringar och likvida medel 2024 2023 Kortfristiga placeringar, korträntefonder 11 473 8 082 Kortfristiga placeringar, deponering - 1 500 Likvida medel 3 146 2 369 Summa 14 619 11 951 Deponering avser kortfristiga placeringar av likvida medel till fast ränta hos de svenska storbankerna� I tillägg till likvida medel redovisade ovan, fanns outnyttjade kreditlöften om 4�230 (5�130) Mkr, se Not 10� Not 10 Räntebärande lån 2024 2023 Kapitalmarknadsemissioner Räntebärande långfristiga lån förfall november 2026 1 500 1 500 förfall november 2028 500 500 Periodiserade finansieringskostnader -8 -13 Räntebärande kortfristiga lån förfall februari 2025 1 500 1 500 3 492 3 487 Kinnevik har etablerat ett obligationsprogram för emission av så kallade medium term notes (“MTN-program”)� Programmet möjliggör för Kinnevik att emittera obligationer med löptider ej understigande 12 månader inom ett rambelopp om 6 Mdkr� De allmänna villkoren för obligationer som emitteras inom programmet innefattar standardskrivelser avseende kontrollägarskifte och negativklausul avseende pantsättning� SEB står som arrangör av programmet och är även emissionsinstitut tillsammans med Svenska Handelsbanken, Swedbank, Nordea Bank, DNB Bank ASA, filial Sverige samt Danske Bank. I februari 2020 emitterade Kinnevik obligationer om 1,5 Mdkr under MTN-Pro- grammet� Obligationerna har fem års löptid, 1�250 Mkr bär en ränta baserad på tre månaders STIBOR + 0,80%, och 250 Mkr bär en fast ränta om 1,058%� I november 2021 uppdaterade Kinnevik prospektet för sitt MTN-program för att möjliggöra för emission av hållbarhetslänkade medium term notes i linje med Kinneviks Hållbarhetslänkade Finansieringsramverk� I november 2021 emitterade Kinnevik obligationer om 2,0 Mdkr under MTN-Pro- grammet, varav en tranche om 1,5 Mdkr med fem års löptid och en ränta baserad på tre månaders STIBOR + 0,70%, och en tranche om 0,5 Mdkr med sju års löptid och en ränta baserad på tre månaders STIBOR + 0,90%� De hållbarhetslänkade obligationernas slutgiltiga inlösenpris beror på i vilken utsträckning Kinnevik uppnår de årliga mål för hållbarhetsprestanda (”SPTs”) som bolaget satt för sitt hållbarhetsarbete� Om Kinnevik inte uppnår en SPT ett visst år kommer inlösen- priset öka med 0,075 procentenheter per SPT och år� Mer information om målen finns i Kinneviks Hållbarhetslänkade Finansieringsramverk på Kinneviks hemsida. För att säkra sig mot ränterisker har Kinnevik tecknat ett antal ränteswapar genom vilka Kinnevik betalar en fast årlig ränta även på obligationer utställda med rörlig ränta. Räntederivaten värderades med diskonterade kassaflöden med observerbar indata till ett positivt värde om 79 (158) Mkr på balansdagen och redovisas inom räntebärande tillgångar� Derivaten omfattas av ISDA-avtal� Not 9 Eget kapital AKTIEKAPITAL Aktiekapital avser moderbolagets aktiekapital� ÖVRIGT TILLSKJUTET KAPITAL Övrigt tillskjutet kapital består av moderbolagets överkursfond som har till - kommit genom konvertering av konvertibelt lån under 1997 och 1998, kapital tillskjutet i fusionen mellan Invik & Co� AB och Industriförvaltnings AB Kinnevik 2004, kapital tillskjutet vid en nyemission i samband med tillgångsförvärv av Emesco AB 2009 samt av moderbolagets reservfond� BALANSERADE VINSTMEDEL INKLUSIVE ÅRETS RESUL TAT Balanserade vinstmedel redovisade i koncernen inkluderar årets och tidigare års resultat� KAPITAL Kinneviks förvaltade kapital utgörs av eget kapital. Det finns inga andra externa kapitalkrav än vad som följer av aktiebolagslagen� För utdelnings- policy och nettoskuldsättningsmål hänvisas till Förvaltningsberättelsen� ===== SIDA 87 ===== Års- & Hållbarhetsredovisning - 2024 87 FörvaltningsberättelseInledning Finansiella rapporter Övrigt HållbarhetsrapportInnehåll Per den 31 december 2024 uppgick den genomsnittliga räntan för Kinneviks utestående upplåning till 1,3% med en genomsnittlig återstående löptid för de totala kreditfaciliteterna om 1,9 år� Redovisat värde på skulderna utgör en rimlig approximation av verkligt värde då de löper med rörlig ränta eller har kort tid till förfall� Kreditfaciliteter Syndikerade bankfaciliteter Kinnevik har två hållbarhetslänkade multi-currency revolverande kreditfacilite- ter� En facilitet om 2�500 Mkr som tillhandahålls av en grupp bestående av sex banker – Danske Bank, DNB, Nordea, SEB, Svenska Handelsbanken och Swedbank – och förfaller i maj 2026, samt en facilitet om 1� 600 Mkr som tillhandahålls av en grupp bestående av fem banker – Danske Bank, DNB, Nordea, SEB, och Svenska Handelsbanken– och förfaller i november 2028� Checkräkningskrediter Kinnevik har checkräkningskrediter hos Handelsbanken om 100 Mkr och hos Nordea om 30 Mkr� Dessa faciliteter förlängs årsvis� Not 11 Övriga skulder 2024 2023 Övriga långfristiga skulder 49 45 Summa långfristiga övriga skulder 49 45 Upplupna räntekostnader 17 17 Upplupna personalkostnader 71 70 Skuld ej betalda investeringar 266 742 Övriga skulder 41 47 Summa kortfristiga övriga skulder 395 876 Not 12 Arvoden till valda revisorer 2024 2023 KPMG Revisionsuppdrag 2,5 2,5 Övriga tjänster 0�0 0�0 Med revisionsuppdrag avses lagstadgad revision av års- och koncernredovisningen och bokföringen samt styrelsens och verkställande direktörens förvaltning samt revision och annan granskning utförd i enlighet med överenskommelse eller avtal� Detta inkluderar övriga arbetsuppgifter som det ankommer på bolagets revisor att utföra samt rådgivning eller annat biträde som föranleds av iakttagelser vid sådan granskning eller genomförandet av sådana övriga arbetsuppgifter� Not 15 Upplysningar om närstående Kinneviks styrelse har antagit en policy avseende närståendetransaktioner för att säkerställa att Kinneviks beslutsfattande och offentliggörande av när- ståendetransaktioner följer relevanta lagar och regelverk� Kinneviks närståen- detransaktioner består huvudsakligen av investeringar i den mindre grupp av portföljbolag som anses vara närstående� Portföljbolag anses typiskt sett vara närstående på grund av att de definieras som intressebolag i vilka Kinnevik har ett större ägarintresse� Vidare anses portföljbolagen Stegra och Aira vara närstående då båda bolagen står under bestämmande inflytande av Kinneviks styrelseledamot Harald Mix� Därtill är Harald Mix styrelseordförande i båda bolagen� Även Kinneviks styrelseledamot Susanna Campbell är styrelseledamot i Stegra och har ägarintresse i båda bolagen� Hon är också rådgivare till den kontrollerade aktieägaren i Stegra och Aira, Vargas Holding� Investeringar i portföljbolag är inkluderade i finansiella tillgångar som redovisas till verkligt värde via resultaträkningen� Ränteintäkter från lån till portföljbolag redovisas som externa ränteintäkter via resultaträkningen� Alla transaktioner med närstående under helåret 2024 har skett på marknadsmässiga villkor � I alla avtal som rör varor och tjänster jämförs priserna med aktuella priser från oberoende leverantörer på marknaden för att säkerställa att alla avtal ingås på marknadsmässiga villkor� Sammanfattning av transaktioner med närstående 2024 2023 Ränteintäkter Intressebolag 10 4 Närstående bolag 1 23 Finansiella fordringar Intressebolag 38 26 Investeringar i intressebolag Oda/Mathem 347 400 XYB 68 - Investeringar i närstående bolag Aira 289 371 Stegra - 894 Beträffande övriga transaktioner med styrelse och företagsledning hänvisas till Not 16 för koncernen� Not 13 Ställda säkerheter Kinnevik hade per den 31 december 2024 inga pantsatta noterade aktier i intressebolag eller andra säkerheter till förmån för koncernens finansiering. Not 14 Eventualförpliktelser Länsstyrelser har framfört krav på Kinnevik gällande miljöundersökningar vid ett antal platser där Fagersta AB (genom namnändringar och fusion Kinnevik AB) bedrivit verksamhet fram till 1983� Kinneviks ståndpunkt är att bolagets ansvar att utföra eventuella saneringsåtgärder måste vara begränsat, främst med tanke på den långa tid som förflutit sedan even- tuella föroreningsskador uppkommit och den lagstiftning som gällde då samt den omständighet att ett kvarts sekel förflutit sedan verksamheterna lades ner eller överläts till ny ägare. Kinnevik har därför inte gjort någon avsättning för eventuella kommande krav på saneringsåtgärder� 5 Mkr reserverades 2007 avseende krav på miljöun - dersökningar som Kinnevik kan behöva bekosta� Av dessa har 1,2 Mkr nyttjats under 2010 till 2024� ===== SIDA 88 ===== Års- & Hållbarhetsredovisning - 2024 88 FörvaltningsberättelseInledning Finansiella rapporter Övrigt HållbarhetsrapportInnehåll Not 16 Personal Medelantal anställda i koncernen 2024 2023 män kvinnor män kvinnor Sverige 13 19 14 17 Storbritannien 7 8 6 9 Totalt antal anställda 20 27 20 26 Fördelning mellan kvinnor och män i styrelsen och ledande befattningshavare i medelantal 2024 2023 män kvinnor män kvinnor Styrelseledamöter 3 3 2 3 VD 1 - 1 - Övriga ledande befatt nings havare 3 3 3 3 Summa 7 6 6 6 Löner, andra ersättningar och sociala kostnader 2024 2023 Tkr Styrelse VD och ledande befatt- ningshavare Övriga anställda Styrelse VD och ledande befatt- ningshavare Övriga anställda Löner och andra ersättningar 57 189 103 553 49 338 95 072 Sociala kostnader 15 846 25 272 14 948 21 804 Pensionskostnader 6 286 6 565 5 788 6 015 Beräknade kostnader för aktierelaterade ersättningar (inklusive sociala kostnader) 1) 27 665 37 472 32 408 51 447 Summa 106 987 172 861 102 481 174 339 Riktlinjer för ersättningar till ledande befattningshavare Följande riktlinjer för ersättning till verkställande direktören och övriga led - ningspersoner i Kinnevik (”Ledningen” eller ”Ledningspersoner”), samt till styrel- seledamöter i den omfattning de erhåller ersättning utanför styrelseuppdraget, har godkänts av årsstämman i maj 2024 och ska gälla fram till år 2028, eller tills dess att nya riktlinjer antas vid bolagsstämma� Riktlinjerna ska tillämpas på ersättningar som avtalas, och förändringar som görs i redan avtalade ersättningar, efter det att riktlinjerna antagits av årsstämman 2024� Riktlinjerna omfattar inte ersättningar som är föremål för beslut eller godkännande av bolagsstämman, såsom ordinarie styrelsearvoden och aktie- eller aktiekursrelaterade ersättningar� Riktlinjernas främjande av Kinneviks affärsstrategi, långsiktiga intressen och hållbarhet ■ investera i bolag som genom teknikens kraft tillgodoser viktiga behov i människors vardag, ■ använda vårt permanenta kapital till fullo genom modiga investeringar, samt vara en långsiktig och pålitlig partner och rådgivare till våra bolag i olika skeden av tillväxt, ■ fokusera på investeringsteman som står inför omfattande digital disruption, underbetjänade slutkonsumenter samt vår generations största utmaning, klimatförändringar, ■ investera i Europa och USA, och ■ genom vår erfarenhet, expertis och vårt nätverk aktivt stötta våra bolag att bygga långsiktigt framgångsrika och hållbara verksamheter� För ytterligare information om Kinneviks affärsstrategi, se Kinneviks hemsida www.kinnevik.com under rubriken ”Strategi” (som finns under avsnittet ”Om oss”). En hållbar och framgångsrik implementering av Kinneviks affärsstrategi och tillvaratagandet av bolagets långsiktiga intressen förutsätter att Kinnevik kan attrahera, motivera och behålla de mest kvalificerade talangerna i Sverige och globalt� För att uppnå detta krävs att Kinnevik erbjuder konkurrenskraftiga och kostnadseffektiva ersättningspaket som skapar incitament att verkställa strategiska planer och leverera framstående resultat samt säkerställer finansiell intressegemenskap med Kinneviks aktieägare� Dessa ersättningsriktlinjer möj- liggör för Kinnevik att erbjuda Ledande Befattningshavare ett konkurrenskraftigt ersättningspaket, som tillsammans med Kinneviks långsiktiga incitaments - program främjar Kinneviks affärsstrategi samt dess långsiktiga intressen och hållbarhet� Riktlinjerna syftar till att säkerställa att rörlig ersättning korrelerar fullt ut med beteenden, handlingar och utfall som främjar – eller som har visat sig generera – ett betydelsefullt långsiktigt värdeskapande för aktieägarna samti- digt som hållbarhetsmål uppnås, vilket i sin tur säkerställer en sund och hållbar verksamhet� Styrelsen ska vidare ha rätt att, med de begränsningar som kan följa av lag eller avtal, helt eller delvis återkräva rörlig ersättning som utbetalats på felaktiga grunder eller baserat på information som varit uppenbart felaktig� Formerna av ersättning Ersättningen ska vara marknadsmässig och bestå av fast kontantlön, rörlig kontantersättning, pensionsförmåner och andra sedvanliga förmåner� Bolags- stämman kan därutöver besluta om bland annat aktie- eller aktiekursrelaterade ersättningar� Den fasta kontantlönen utvärderas årligen och baseras på den Ledande Be- fattningshavarens betydelse för Kinneviks framtida värdeskapande, kompetens och ansvarsområden i förhållande till jämförbar marknadslön� Rörlig kontantersättning kan uppgå till högst 100 procent av den Ledande Be- fattningshavarens fasta årliga kontantlön� Ytterligare rörlig kontantersättning kan utgå vid särskilt extraordinära omständigheter, förutsatt att sådana arrangemang görs på individnivå i syfte att rekrytera eller behålla Ledande Befattningshavare� Sådan ytterligare ersättning får inte överstiga ett belopp motsvarande 100 procent av den Ledande Befattningshavarens fasta årliga kontantlön� ===== SIDA 89 ===== Års- & Hållbarhetsredovisning - 2024 89 FörvaltningsberättelseInledning Finansiella rapporter Övrigt HållbarhetsrapportInnehåll Långsiktiga incitamentsprogram beslutas av bolagsstämman oberoende av dessa riktlinjer och ska utformas så att huvuddelen av de Ledande Befatt - ningshavarnas ersättning är kopplad till den långsiktiga värdeutvecklingen för Kinneviks aktieägare och så att Ledande Befattningshavare har en betydande del privat kapital knutet till det långsiktiga skapandet av aktieägarvärde i Kinnevik� Utfallet av långsiktiga incitamentsprogram ska vara kopplat till förutbestämda och objektiva prestationskriterier, baserade på Kinneviks aktiekurs och värde- tillväxt� För ytterligare information om långsiktiga incitamentsprogram som är pågående, eller som har avslutats under innevarande år, se Kinneviks hemsida www.kinnevik.com under rubriken ”Ersättning” (som finns under avsnittet ”Bolagsstyrning”)� Pensionsförmåner ska vara premiebestämda� Rörlig kontantersättning ska inte vara pensionsgrundande� Pensionspremier för premiebestämd pension ska inte uppgå till mer än 30 procent av den Ledande Befattningshavarens fasta årliga kontantlön� Andra sedvanliga förmåner kan innefatta exempelvis livförsäkring, sjukvårdsförsäkring och bilförmån� Sådana förmåner får uppgå till högst tio procent av den Ledande Befattningshavarens fasta årliga kontantlön� Upphörande av anställning Vid uppsägning av anställning från Kinneviks sida får uppsägningstiden inte överstiga 12 månader� Fast kontantlön under uppsägningstiden och avgångs- vederlag får sammantaget inte överstiga ett belopp motsvarande den fasta kontantlönen för 18 månader för verkställande direktören och 12 månader för övriga Ledande Befattningshavare� Vid uppsägning från den Ledande Befatt- ningshavarens sida får uppsägningstiden inte överstiga 12 månader för verk- ställande direktören och sex månader för övriga Ledande Befattningshavare, utan rätt till avgångsvederlag� Kriterier för utdelning av rörlig kontantersättning Rörlig kontantersättning ska baseras på förutbestämda och mätbara finansiella och icke-finansiella kriterier, som styrelsen bedömer genererar långsiktigt aktieägarvärde över tid� Kriterierna ska innefatta både individuella och bo - lagsövergripande mål som har en positiv effekt på Kinneviks långsiktiga to - talavkastning till aktieägarna och hållbarhetsmål� För att ytterligare säkerställa intressegemenskap med Kinneviks aktieägare är utbetalning av en del av den rörliga kontantersättningen villkorad av att en del av ersättningen investeras i Kinnevikaktier tills den Ledande Befattningshavaren har ett innehav i Kinnevik som motsvarar hans eller hennes fasta årliga kontantlön, netto efter skatt� I förhållande till vad som utgått enligt de tidigare ersättningsriktlinjerna ska rörlig kontantersättning enligt dessa riktlinjer uppvisa en högre varians mellan individer och mellan år� I vilken utsträckning kriterierna för utbetalning av rörlig kontantersättning har uppfyllts ska utvärderas årligen. Utvärdering avseende finansiella kriterier ska i den utsträckning det är möjligt baseras på av Kinnevik offentliggjord finansiell information� Utskottet för medarbetarfrågor och ersättningar ansvarar för utvärderingen och utskottet ska använda det handlingsutrymme som aktie- ägarna har gett för att säkerställa att rörlig kontantersättning på ett adekvat sätt återspeglar värdeskapandet för aktieägarna genom att göra nödvändiga justeringar i de Ledande Befattningshavarnas faktiska ersättningar � Detta innebär att utfallet av den rörliga kontantersättningen kan komma att justeras nedåt under år med svaga övergripande resultat, oaktat att de förutbestämda kriterierna har uppfyllts� Lön och anställningsvillkor för anställda Vid beredningen av styrelsens förslag till dessa ersättningsriktlinjer har lön och anställningsvillkor för Kinneviks anställda beaktats genom att uppgifter om anställdas totalersättning, ersättningens komponenter samt ersättningens ökning och ökningstakt över tid har utgjort grunden för utskottets för medar- betarfrågor och ersättningar och styrelsens beslut vid utvärderingen av skä- ligheten av riktlinjerna och de begränsningar som följer av dessa� Utvecklingen av ersättningen i relation till övriga anställda redovisas i ersättningsrapporten� Ersättning till styrelseledamöter Bolagsstämmovalda styrelseledamöter i Kinnevik kan i särskilda fall erhålla ersättning för tjänster som utförs inom deras respektive specialistområden, men som faller utanför deras ordinarie styrelseuppgifter i Kinnevik� Ersättning för sådana tjänster ska vara marknadsmässig och godkännas av styrelsen� Beslutsprocessen för att fastställa, se över och genomföra riktlinjerna Styrelsen har inrättat ett utskott för medarbetarfrågor och ersättningar med uppgift att bereda styrelsens beslut i ersättningsrelaterade frågor och styrelsens förslag till riktlinjer för ersättning till Ledande Befattningshavare� I utskottets uppgifter ingår även att bistå i andra frågor, såsom ledningsgruppens samman- sättning, talangutveckling, mångfald och inkludering samt villkor för uppsägning av anställningar� Utskottet för medarbetarfrågor och ersättningar övervakar och utvärderar också program för rörlig ersättning till Ledande Befattningshavare individuellt och för hela Kinneviks organisation samt tillämpningen av dessa riktlinjer och ersättningsstrukturer och ersättningsnivåer generellt inom Kinnevik� Ersättning under anställningsförhållanden som lyder under andra regler än svenska får anpassas för att följa tvingande sådana regler eller etablerad lokal praxis, varvid dessa riktlinjers övergripande ändamål så långt som möjligt ska tillgodoses� Ledamöterna i utskottet för medarbetarfrågor och ersättningar är oberoende i förhållande till bolaget och bolagsledningen� Ledande Befattningshavare deltar inte vid styrelsens handläggning av och beslut i ersättningsrelaterade frågor, i den mån de själva berörs av frågorna� Styrelsen ska upprätta ett förslag till nya riktlinjer när det uppkommer behov av väsentliga förändringar av riktlinjerna, dock minst vart fjärde år, och lägga fram förslaget för beslut vid bolagsstämman� Riktlinjerna ska gälla till dess att nya riktlinjer antagits av bolagsstämman� Frångående av riktlinjerna Styrelsen får besluta att tillfälligt frångå riktlinjerna, helt eller delvis, om det i ett enskilt fall finns särskilda skäl för det och ett avsteg är nödvändigt för att tillgodose Kinneviks långsiktiga intressen, inklusive dess hållbarhet, eller för att säkerställa bolagets ekonomiska bärkraft� Ersättning till verkställande direktör och övriga ledande befattningshavare 2024 2023 Tkr VD Övriga ledande befattningshavare 1) VD Övriga ledande befattningshavare 1) Fast lön 9 637 22 579 8 928 17 075 Rörlig ersättning 3 564 12 173 4 393 11 579 Förmåner 221 766 200 618 Pensionskostnader 2 883 3 403 2 669 3 119 Beräknade kostnader för aktie relaterade ersättningar (exklusive sociala kostnader) 2) 5 977 16 455 6 482 18 813 Summa 22 281 55 375 22 672 51 204 1) Övriga ledande befattningshavare har under 2024 uppgått till 6 (6) personer. 2) I aktierelaterade ersättningar ingår subventioner som erhållits i samband med tecknandet av LTI program. Se nedan under Incitamentsprogram och aktierelaterade ersättningar. ===== SIDA 90 ===== Års- & Hållbarhetsredovisning - 2024 90 FörvaltningsberättelseInledning Finansiella rapporter Övrigt HållbarhetsrapportInnehåll Tillämpning av riktlinjerna under 2024 Under 2024 har styrelsen beslutat att avvika från gällande ersättningsriktlinjer i ett specifikt fall. I samband med att en ledande befattningshavare lämnade sin anställning 2024 godkände styrelsen att den ledande befattningshavaren skulle erhålla fast kontant lön under uppsägningstiden och avgångsvederlag som tillsammans översteg det i riktlinjerna föreskrivna maxbeloppet med 6 månaders fast kontantlön� Undantaget motiverades av att säkerställa genomförandet av avyttringen av hela Kinneviks aktieinnehav i Tele2� Incitamentsprogram och aktierelaterade ersättningar Kinnevik bjuder in alla sina anställda att delta i långsiktiga incitamentsplaner (”LTIP”)� LTIP kräver att deltagarna investerar och innehar aktier i Kinnevik, och att de förblir anställda i Kinnevik, under en period av tre år � LTIP använder en struktur där deltagarna får förvärva instrument (”Incitamentsaktier”) som omklassificeras till disponibla Kinnevik B-aktier i en omfattning som bestäms av värdeskapande prestationskriterier över en längre tidsperiod� För att an - passa LTIP-deltagarnas ekonomiska intressen till Kinneviks aktieägare ersätts deltagarna för eventuell utdelning till aktieägarna under löptiden av en LTIP� LTIP som lanserades 2019-20 mätte treårig TSR- och NAV-utveckling, och femårig IRR för Kinneviks privata portfölj eller tillväxtportfölj� LTIP lanserade från 2021 och framåt mäter femårig TSR- och NAV-utveckling� För LTIP som lanserades till och med 2023 gällde att varje deltagare måste investera ett betydande kapital i Kinneviks noterade aktier för att kunna delta i LTIP och därför överläts de Incitamentsaktier som erhölls i LTIP till deltagarna utan kostnad� Utöver detta innefattade LTIP 2021-23 en möjlighet för den verk- ställande direktören och vissa medlemmar i investeringsteamet att förvärva ytterligare Incitamentsaktier till marknadsvärde genom en egen investering� Från och med 2024 gör deltagarna en egen investering i incitamentsaktier till marknadsvärde, istället för en investering i noterade aktier, samt erhåller ytterligare incitamentsaktier utan kostnad� Värderingen av Incitamentsaktierna baseras på en Monte Carlo-simulering och tillhandahålls av en oberoende tredje part� Det verkliga marknadsvärdet på Incitamentsaktierna som erhållits utan kostnad redovisas linjärt över en treårig intjänandeperiod i enlighet med IFRS2� Skatter som ska betalas på vär- det av Incitamentsaktierna vid lanseringen av en LTIP bärs av Kinnevik genom kontant betalning direkt till relevanta skattemyndigheter� Kostnaden för dessa skatter, inklusive sociala avgifter, kostnadsförs när den betalas� Den potentiella omklassificeringen av eventuella Incitamentsaktier till Kinneviks B-aktier leder inte till några kostnader för Kinnevik, och eventuella kapitalvinster eller utdel- ningsskatter som ska betalas bärs enbart av LTIP-deltagarna� Under 2024 löstes den femåriga delen av LTIP 2019 helt in på grund av att prestationskriterierna som mäter den femåriga IRR för Kinneviks privata port- följ inte hade uppfyllts� Följaktligen delades ingen ersättning för utdelning till aktieägarna ut under LTIP 2019 till deltagarna� Detaljer om varje utestående LTIP per den 31 december 2024 lämnas på kommande sidor� ===== SIDA 91 ===== Års- & Hållbarhetsredovisning - 2024 91 FörvaltningsberättelseInledning Finansiella rapporter Övrigt HållbarhetsrapportInnehåll Sammanställning samtliga utestående program 31 december2024 Vid slutdatum kommer endast aktier vars prestationsvillkor är uppfyllda att konverteras till Kinneviks B-aktier� Alla andra aktier kommer att lösas in Insitamentsprogram L TIP 2020 L TIP 2021 L TIP 2022 L TIP 2023 L TIP 2024 Mätperiodens längd 5 år 5 år 5 år 5 år 5 år 5 år 5 år 5 år 5 år Prestationsvillkor 8-25% IRR Tillväxtportföljen 8-25% TSR Kinnevik B-aktie 8-25% IRR substansvärde 8-25% TSR Kinnevik B-aktie 8-25% IRR substansvärde 10-25% TSR Kinnevik B-aktie 10-25% IRR substansvärde 12-25% TSR Kinnevik B-aktie 12-25% IRR substansvärde % Intjänat vid Entry-nivån 20% 0% 0% 0% 0% 10% 10% 12% 12% Startvärde aktiekurs (kr) 1) / substanvärde (Mkr) 16 862 271 75 844 212 67 859 130 55 460 83 41 562 Slutdatum 31 mars 2025 30 september 2026 30 september 2026 31 mars 2027 31 mars 2027 31 mars 2028 31 mars 2028 31 mars 2029 31 mars 2029 VD, tilldelade aktier 62 400 35 000 35 000 43 000 43 000 70 290 70 290 117 212 117 212 VD, förvärvade aktier - 12 250 12 250 21 500 21 500 35 145 35 145 29 303 29 303 Övriga ledande befattningshavare, tilldelade aktier 126 900 94 689 94 689 124 500 124 500 206 770 206 770 345 468 345 468 Övriga ledande befattningshavare, förvärvade aktier - 15 225 15 225 22 500 22 500 29 425 29 425 86 367 86 367 Andra anställda, tilldelade aktier 429 515 218 534 218 534 265 289 265 289 362 104 362 104 305 900 305 900 Andra anställda, förvärvade aktier - 20 825 20 825 32 355 32 355 19 377 19 377 76 475 76 475 Summa tilldelade och förvärvade aktier 618 815 396 523 396 523 509 144 509 144 723 111 723 111 960 725 960 725 Total kostnad, inklusive sociala kostnader (Mkr) 160 2) 57 39 100 55 Maximal utspädning vid start 0,44% 2) 0,31% 0,44% 0,60% 0,90% Maximal utspädning per 31 december 2024, inklusive uppnådd utdelningskompensation 3) 0,22% 0,35% 0,45% 0,64% 0,85% Maximalt värde per incitamentsaktie (kr) 554 1 403 1 096 671 254 1) Justerad för lämnad utdelning 2) Inkluderar redan vestade 3 års delen för LTIP2020. 3) Maximala antalet kvarvarande aktier som kan vesta inklusive utdelningskompensation i förhållande till aktuellt antal utestående Kinnevik A och B aktier. ===== SIDA 92 ===== Års- & Hållbarhetsredovisning - 2024 92 FörvaltningsberättelseInledning Finansiella rapporter Övrigt HållbarhetsrapportInnehåll Utestående incitamentsprogram: uppnådd prestationsnivå per 31 december 2024 L TIP 2020 L TIP 2021 L TIP 2022 L TIP 2023 L TIP 2024 Prestationsvillkor 8-25% IRR Tillväxtportföljen 8-25% TSR Kinnevik B-aktie 8-25% IRR substansvärde 8-25% TSR Kinnevik B-aktie 8-25% IRR substansvärde 10-25% TSR Kinnevik B-aktie 10-25% IRR substansvärde 12-25% TSR Kinnevik B-aktie 12-25% IRR substansvärde Uppnådd prestationsnivå på årsbasis 0% −33% −15% −32% −14% −28% −11% −15% −8% Nödvändig utveckling till Entry nivån 34% 441% 168% 323% 138% 184% 112% 99% 87% Nödvändig utveckling till Stretch nivån 142% 1 024% 474% 778% 412% 437% 315% 245% 224% Utfall vid aktuell prestationsnivå % 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% Utdelningskompensation % 109% 22% 22% 22% 22% 22% 22% 0% 0% Aktier som intjänats vid nuvarande prestations- nivå, VD 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Utdelning i aktier vid nuvarande prestationsnivå, VD 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Värdet vid nuvarande prestationsnivå, VD, Mkr 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Aktier som intjänats vid nuvarande prestations- nivå, övriga ledande befattninghavare 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Utdelning i aktier vid nuvarande prestationsnivå, Övriga ledande befattningshavare 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Värdet vid nuvarande prestationsnivå, övriga ledande befattningshavare, Mkr 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Aktier som intjänats vid nuvarande prestations- nivå, övriga anställda 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Utdelning i aktier vid nuvarande prestationsnivå, Övriga anställda 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Värdet vid nuvarande prestationsnivå, övriga anställda, Mkr 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Totalt antal aktier som intjänats vid nuvarande prestationsnivå 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Total utdelning i aktier vid nuvarande presta- tionsnivå, totalt alla kategorier 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Totalt värde vid nuvarande prestationsnivå, (Mkr) 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Utspädning vid aktuell prestationsnivå 1) 0% 0% 0% 0% 0% 1) Antalet aktier som omvandlas vid aktuell prestationsnivå inklusive utdelningskompensation i förhållande till aktuellt antal utestående Kinnevik A och B aktier ===== SIDA 93 ===== Års- & Hållbarhetsredovisning - 2024 93 FörvaltningsberättelseInledning Finansiella rapporter Övrigt HållbarhetsrapportInnehåll L TIP 2020 (löptid till 2025) Incitamentsaktier Antal deltagare Tilldelade 5-års aktier VD 1 62 400 Övriga ledande befattningshavare 5 119 700 Andra anställda 28 436 715 Summa 34 618 815 Den femåriga delen av LTIP 2020 löper till den 31 mars 2025� Maximalt värde av utfall är begränsat till 554 SEK per Incitamentsaktie, inklusive eventuell utdelningskompensation (tre gånger genomsnittskursen för Kinnevik B-aktier under mars 2020)� Det verkliga marknadsvärdet på programmets samtliga Incitamentsaktier inklusive sociala avgifter uppgick till 81 Mkr och kostnadsfördes under 2020-23� Kostnaden för skatter som Kinnevik bär, inklusive sociala avgifter, uppgick till 79 Mkr och kostnadsfördes vid betalning 2020� Den totala kostnaden för LTIP 2020 uppgick till 160 Mkr och kostnadsfördes 2020-2023� L TIP 2021 (löptid till 2026) Incitamentsaktier Antal deltagare Tilldelade aktier IFRS2 kostnad (2024, Tkr) Förvärvade aktier VD 1 70 000 548 24 500 Övriga ledande befattnings- havare 6 189 378 1562 30 450 Andra anställda 26 437 068 4 031 41 650 Summa 33 696 446 6 141 96 600 LTIP 2021 löper till 30 september 2026� Maximalt värde av utfall är begränsat till 1 403 SEK per aktie, inklusive eventuell utdelningskompensation (4,25 gånger genomsnittskursen för Kinneviks B-aktier under september 2021)� Det verkliga marknadsvärdet på Incitamentsaktierna inklusive sociala avgifter uppgick till 29 Mkr och kostnadsförs under 2021-24� Kostnaden för Kinneviks skatt, inklusive sociala avgifter, uppgick till 29 Mkr och kostnadsfördes vid betalning 2021� Den totala kostnaden för LTIP 2021 uppgick till 57 Mkr, varav 6 Mkr (8) kostnadsfördes 2024� Kostnader i tabellen ovan exkluderar sociala avgifter� Utöver gratis tilldelade aktier hade VD och seniora medlemmar i Kinneviks investeringsteam möjlighet att förvärva ytterligare Incitamentsaktier på egen bekostnad, och utan kostnad för Kinnevik, till ett genomsnittligt marknadsvärde på 31,30 SEK per Incitamentsaktie� Kinnevik har rätt att återköpa dessa Incitamentsaktier till anskaffningspriset (i) om deltagaren säger upp sin anställning inom 18 månader från förvärvsdagen, eller (ii) om Kinnevik har laglig grund att säga upp deltagarens anställningsavtal med omedelbar effekt före omklassificering, eller (iii) om ett återköp är nödvändigt för att säkerställa att LTIP 2021 är förenlig med lagar och förordningar� L TIP 2022 (löptid till 2027) Incitamentsaktier Antal deltagare Tilldelade aktier IFRS2 kostnad (2024, Tkr) Förvärvade aktier VD 1 86 000 468 43 000 Övriga ledande befattningshavare 6 249 000 1 406 45 000 Andra anställda 28 530 578 3 435 64 710 Summa 35 865 578 5 308 152 710 LTIP 2022 löper till 31 mars 2027� Maximalt värde av utfall är begränsat till 1 096 SEK per aktie, inklusive eventuell utdel- ningskompensation (4,25 gånger genomsnittskursen för Kinneviks B-aktier under Q1 2022)� Det verkliga marknadsvärdet på Incitamentsaktierna, inklusive sociala avgifter, uppgick till 19 Mkr och kostnadsförs under 2022-25� Kostnaden för Kinneviks skatt, inklusive sociala avgifter, uppgick till 20 Mkr och kostnadsfördes vid betalning 2022� Den totala kostnaden för LTIP 2022 uppgick till 39 Mkr, varav 6 (5) Mkr kostnadsfördes 2024� Kostnader i tabellen ovan exkluderar sociala avgifter� Utöver gratis tilldelade aktier hade VD och seniora medlemmar i Kinneviks investeringsteam möjlighet att förvärva ytterligare Incitamentsaktier på egen bekostnad och utan kostnad för Kinnevik till ett genomsnittligt marknadsvärde på 16,30 SEK per Incitamentsaktie� Kinnevik har rätt att återköpa dessa Incitamentsaktier till anskaffningspriset (i) om deltagaren säger upp sin anställning inom 18 månader från förvärvsdagen, eller (ii) om Kinnevik har laglig grund att säga upp deltagarens anställningsavtal med omedelbar effekt före omklassificering, eller (iii) om ett återköp är nödvändigt för att säkerställa att LTIP 2022 är förenlig med lagar och förordningar; och till marknadsvärde om deltagaren säger upp sin anställning under perioden efter de 18 månader som avses i (i) ovan fram till den 31 mars 2027� L TIP 2023 (löptid till 2028) Incitamentsaktier Antal deltagare Tilldelade aktier IFRS2 kostnad (2024, Tkr) Förvärvade aktier VD 1 140 580 1 213 70 290 Övriga ledande befattningshavare 6 413 540 3 658 58 850 Andra anställda 26 724 208 8 881 38 754 Summa 33 1 278 328 13 751 167 894 LTIP 2023 löper till 31 mars 2028� Maximalt värde av utfall är begränsat till 592 SEK per aktie, inklusive eventuell utdel- ningskompensation (3,75 gånger genomsnittskursen för Kinneviks B-aktier under Q1 2023)� Det verkliga marknadsvärdet på Incitamentsaktierna, inklusive sociala avgifter, uppgick till 50 Mkr och kostnadsförs under 2023-26� Kostnaden för Kinneviks skatt, inklusive sociala avgifter, uppgick till 50 Mkr och kostnadsfördes vid betalning 2023� Den totala kost- naden för LTIP 2023 uppgick till 100 Mkr, varav 15 (61) Mkr kostnadsfördes 2024� Kostnader i tabellen ovan exkluderar sociala avgifter� Utöver gratis tilldelade aktier hade VD och seniora medlemmar i Kinneviks investeringsteam möjlighet att förvärva ytterligare Incitamentsaktier på egen bekostnad, och utan kostnad för Kinnevik, till ett genomsnittligt marknadsvärde på 25,90 SEK per Incitamentsaktie� Kinnevik har rätt att återköpa dessa Incitamentsaktier till anskaffningspriset (i) om ===== SIDA 94 ===== Års- & Hållbarhetsredovisning - 2024 94 FörvaltningsberättelseInledning Finansiella rapporter Övrigt HållbarhetsrapportInnehåll deltagaren säger upp sin anställning inom 18 månader från förvärvsdagen, eller (ii) om Kinnevik har laglig grund att säga upp deltagarens anställningsavtal med omedelbar effekt före omklassificering, eller (iii) om ett återköp är nödvändigt för att säkerställa att LTIP 2023 är förenlig med lagar och förordningar; och till marknadsvärde om deltagaren säger upp sin anställning under perioden efter de 18 månader som avses i (i) ovan fram till den 31 mars 2028� L TIP 2024 (löptid till 2029) Incitamentsaktier Antal deltagare Tilldelade aktier IFRS2 kostnad (2024, Tkr) Skatte- kostnad (2024, Tkr) Förvärvade aktier VD 1 234 424 558 3 191 58 606 Övriga ledande befattningshavare 6 690 936 1643 8 185 172 734 Andra anställda 28 611 800 1 688 11 017 152 950 Summa 35 1 537 160 3 889 22 394 384 290 LTIP 2024 löper till 31 mars 2029� Samtliga deltagare bjöds in att förvärva incitamentsaktier till ett genomsnittligt mark- nadsvärde på 15,85 SEK och för varje förvärvad incitamentsaktie erhöll deltagarna fyra tilldelade aktier� Maximalt värde av utfall är begränsat till 254 SEK per aktie, inklusive eventuell utdelningskompensation (3,0 gånger genomsnittskursen för Kinneviks B-aktier under Q1 2024)� Värderingen av LTIP-aktierna baseras på nedanstående Monte Carlo-parametrar: Volatilitet (substansvärde och aktie- kurs): 32,5 %, Korrelation (substansvärde och aktiekurs): 70 %, Riskfri ränta: 2,22 % (baserat på avkastningskurvan för den svenska statsskulden) och Marknadsmässighetsrabatt: 35,0 %� Det verkliga marknadsvärdet på de tilldelade Incitamentsaktierna, inklusive sociala avgifter, uppgick till 30 Mkr och kostnadsförs under 2024-27� Kostnaden för Kinneviks skatt, inklusive sociala avgifter, uppgick till 25 Mkr och kostnads- fördes vid betalning 2024� Den totala kostnaden för LTIP 2024 uppgick till 55 Mkr, varav 33 Mkr kostnadsfördes 2024� Kostnader i tabellen ovan exkluderar sociala avgifter� Kinnevik har rätt att återköpa de förvärvade Incitamentsaktierna till anskaffningspriset (i) om deltagaren säger upp sin anställning inom 18 månader från förvärvsdagen, eller (ii) om Kinnevik har laglig grund att säga upp deltagarens anställningsavtal med omedelbar effekt före omklassificering, eller (iii) om ett återköp är nödvändigt för att säkerställa att LTIP 2024 är förenlig med lagar och förordningar; och till marknadsvärde om deltagaren säger upp sin anställning under perioden efter de 18 månader som avses i (i) ovan fram till den 31 mars 2029� Plankostnader och skuld för sociala avgifter Total redovisad kostnad för samtliga utestående incitaments program uppgick under 2024 till 65 (84) Mkr. Det finns ingen skuld för sociala avgifter då dessa betalas i samband med att programmen startar och därefter kostnadsförs över 3 år� Förändring av totalt antal utestående incitamentsaktier Incitamentsaktier IB 2024 Årets om- vandling Årets tilldelning Årets inlösen 1) föränd- ringar Förvärvade aktier UB 2024 VD 532 770 0 234 424 -36 000 58 606 789 800 Övriga ledande befattningshavare 1 301 660 0 690 936 -95 164 -93 378 172 734 1 976 788 Andra anställda 2 803 201 0 611 800 -630 096 93 378 152 950 3 031 233 Summa 4 637 631 0 1 537 160 -761 260 384 290 5 797 821 1) Inlösta aktier avser aktier från LTIP2019 som förföll på grund av ej uppfyllda prestationsvillkor samt aktier från senare program där anställningsvillkoret ej har uppfyllts� Arvode till moderbolagets styrelseledamöter (Tkr) 2024 2023 För styrelse- uppdrag i moderbolaget Andra uppdrag För styrelse- uppdrag i moderbolaget Andra uppdrag James Anderson (ordförande) 2 555 - 2 555 - Susanna Campbell 935 - 1 075 - Claes Glassell 875 - - - Harald Mix 875 - 875 - Cecilia Quist 935 - 935 - Maria Redin 935 - - - Jan Berntsson 493 - - - Hans Ploos van Amstel 509 - - - Charlotte Strömberg 139 - 1 105 - 8 251 - 6 545 - ===== SIDA 95 ===== Års- & Hållbarhetsredovisning - 2024 95 FörvaltningsberättelseInledning Finansiella rapporter Övrigt HållbarhetsrapportInnehåll Not 17 Finansiell riskhantering Målet med Kinneviks hantering av finansiella risker är att identifiera, kontrollera och förebygga eller reducera finansiella risker som hotar substansvärdestill- växt och/eller det fortsatta verkställandet av Kinneviks strategi � Dessa risker handlar främst om: ■ tillförlitligheten i Kinneviks uppskattade värdering av onoterade bolag (”Värderingsrisk”); ■ risken att Kinnevik inte kan finansiera sin önskade investeringstakt, eller i förlängningen inte kan omfinansiera lån som förfaller och kreditfacilite- ter och inte kan uppfylla sina betalningsskyldigheter (”Likviditets och finansieringsrisk”); ■ risken från transaktions- och omräkningsexponering i utländska valutor (”Valutakursrisk”); och ■ risken att ökande räntor har en negativ påverkan på finansieringskostnader (”Ränterisk”)� Bevakningen och hanteringen av finansiella risker är centraliserad till CFO-teamet och styrs utifrån en finanspolicy och en riskhanteringspolicy. Dessa policys ses över och uppdateras av CFO-teamet på årsbasis och godkänns av revisions- och hållbarhetsutskottet och styrelsen � V ärderingsrisk Av Kinneviks portföljvärde den 31 december 2024 var 96 procent investerat i onoterade portföljbolag (68 procent vid slutet av 2023) � Det uppskattade värdet på dessa investeringar kan fluktuera kraftigt. Många av Kinneviks ono- terade bolag är snabbväxande, går med förlust och har en finansiell utveckling som kan vara volatil, avvika kraftigt från förväntningar och röra sig kring lång- siktiga trender� Vidare påverkas investeringarna av utvecklingen i de publika tillväxtaktiemarknaderna som visat sig vara mycket känsliga mot makroeko - nomiska omständigheter och finanspolitik. Inom ramen för värdering av sina investeringar i onoterade portföljbolag följer Kinnevik ledande standarder och tar ett flertal saker i beaktande. Hur värderingarna av Kinneviks investeringar i onoterade bolag bedöms beskrivs i detalj i not 2 för koncernen i den här årsredovisningen� För Kinneviks investeringar i onoterade bolag som värderas med hjälp av marknadsmetoden att applicera multiplar på försäljning, bruttovinst eller rörelseresultat, hade en 10-procentig ökning av försäljningsmultiplarna inneburit ett 2,2 (2,1) Mdkr högre totalt uppskattat verkligt värde per 31 december 2024� En 10-procentig minskning av försäljningsmultiplarna hade inneburit att det totala uppskattade verkliga värdet minskat med 2,1 (2,0) Mdkr� Likviditets och finansieringsrisk Kinneviks likviditets- och refinansieringsrisk är högst begränsad till följd av dess SEK 10�9M dkr i nettokassa vid slutet av 2024 � E fter att ha realiserat aktieägan- det i Tele2, förlitar sig Kinnevik under de kommande åren på omallokering av kapital i sin portfölj främst bestående av onoterade bolag, och externa källor till finansiering, för att finansiera sina investeringar, sin verksamhet och för att bibehålla sin finansiella flexibilitet. Per den 31 december 2024 uppgick Kinneviks likvida medel och kortfristiga placeringar till 14�619 (11 �951) Mkr och be viljade men inte nyttjade kreditramar uppgick till 4.230 (4.230) Mkr. Skuldfinansiering erhålls från ett antal olika banker med varierande förfallotider och Kinnevik strävar efter att refinansiera alla faciliteter minst sex månader innan förfall� Per den 31 december 2024 uppgick det totala förbundna låneutrymmet till 7�7 30 (7�7 30) Mkr med en genomsnittlig återstående löptid på 1,9 (2,9) år� Nettokassan uppgick till 10�940 Mkr (7� 880 Mkr) � För ytterligare detaljer, se Not 10 för koncernen � Valutakursrisk Valutakursrisk består av transaktions- och omräkningsexponering mot utländ- ska valutor. Transaktionsexponering uppkommer när kassaflöden är i utländsk valuta� Kinneviks investeringar i USD uppgick under året till 54 procent av totala investeringar (62 procent) och till 34 procent i EUR (22 procent) � Kinneviks skuldfinansiering och kassa är nästintill uteslutande i svenska kronor. Bortsett från investeringar och avyttringar har Kinnevik inte några väsentliga kassaflöden i annan valuta än svenska kronor� Omräkningsexponering uppkommer till följd av omräkning av balansposter i utländsk valuta till svenska kronor � Kinneviks balansräkning är i huvudsak exponerad mot valutakursrisker genom investeringar i antingen USD eller EUR� Den 31 december 2024 utgjorde investeringar i USD 67 procent (46 procent) av Kinneviks portföljvärde och investeringar i EUR utgjorde 27 procent (20 procent) av portföljvärdet� K innevik är även exponerat mot indirekt omräkningsexponering, eftersom flera portföljbolag är verksamma internatio- nellt, varigenom utländska valutakurser har en indirekt påverkan på värdet av dessa investeringar� En 10-procentig förstärkning eller försvagning mot den svenska kronan av de valutor i vilka Kinneviks innehav värderas hade ökat/ minskat det totala portföljvärdet med 2,8 (2,8) Mdkr� Motsvarande effekt från en 10-procentig förstärkning eller försvagning enbart i USD eller EUR hade varit 1,9 (1,9) Mdkr respektive 0,8 (0,8) Mdkr � R änterisk Kinneviks ränterisk (frånsett räntors effekt på värderingar av Kinneviks onoterade bolag) består i att värdet på räntebärande fordringar och skulder förändras på grund av negativa förändringar i marknadsräntor� Den 31 december 2024 var inga av Kinneviks räntebärande skulder, totalt 3,5 (3,5) Mdkr, exponerade mot förändringar i ränteläget � Utav Kinneviks obligationslån om 3,5 (3,5) Mdkr var 3,25 (3,25) Mdkr ursprungligen exponerat mot ränterisk i form av rörlig ränta (3 månaders STIBOR)� För att låsa den rörliga räntan har Kinnevik ingått ränteswapavtal med samma förfallodatum som de relevanta obligationerna � Per den 31 december 2024 hade dessa swappar ett marknadsvärde om 79 (158) Mkr� En ränteökning om 1 procent på avstämnings- dagen hade inneburit en ökning av swapparnas marknadsvärde om 42 Mkr � En ränteminskning om 1 procent hade inneburit en minskning av swapparnas marknadsvärde om 44 Mkr. Vid refinansiering av utestående obligationer och faciliteter, eller om Kinnevik skulle öka sin in- eller utlåning, kan ränterisken komma att väsentligen förändras� Not 18 Väsentliga händelser efter rapportperioden Den 4 april 2025, meddelade Kinnevik att bolaget informerats om att valbered- ningen föreslår val av Cristina Stenbeck till ny styrelseordförande vid årsstäm- man 2025, samt val av Camilla Giesecke, Henrik Lundin och Rubin Ritter till nya styrelseledamöter� Utöver James Anderson har styrelseledamöterna Susanna Campbell, Harald Mix, Cecilia Qvist och Hans Ploos van Amstel beslutat att inte ställa upp för omval till styrelsen vid årsstämman 2025� ===== SIDA 96 ===== Års- & Hållbarhetsredovisning - 2024 96 FörvaltningsberättelseInledning Finansiella rapporter Övrigt HållbarhetsrapportInnehåll För tiden 1 januari31 december (Mkr) Not 2024 2023 Administrationskostnader 5, 16 -428 -381 Övriga rörelseintäkter 9 7 Rörelseresultat -419 -374 Erhållna utdelningar 2 289 153 Resultat från finansiella anläggningstillgångar, intresseföretag 4 -1 474 -586 Resultat från finansiella anläggningstillgångar, dotterföretag 4 -1 781 -3 794 Ränteintäkter och liknande resultatposter 3 627 515 Räntekostnader och liknande resultatposter 3 -141 -191 Resultat efter finansiella poster 3 -2 899 -4 277 Bokslutsdispositioner Lämnade koncernbidrag - -21 Erhållna koncernbidrag - 42 Resultat före skatt -2 899 -4 256 Skatt 6 - - Årets resultat 1) -2 899 -4 256 1) Årets resultat överensstämmer med årets totalresultat. MODERBOLAGETS FINANSIELLA RAPPORTER Moderbolagets resultaträkning ===== SIDA 97 ===== Års- & Hållbarhetsredovisning - 2024 97 FörvaltningsberättelseInledning Finansiella rapporter Övrigt HållbarhetsrapportInnehåll Per den 31 december (Mkr) Not 2024 2023 TILLGÅNGAR Anläggningstillgångar Inventarier 7 10 11 Aktier och andelar i koncernföretag 9 34 383 32 273 Aktier och andelar i intressebolag och andra bolag 8 2 596 3 892 Fordringar hos koncernföretag 15 5 175 Summa anläggningstillgångar 37 004 41 351 Omsättningstillgångar Fordringar hos koncernföretag 15 42 Övriga fordringar 75 166 Upplupna intäkter och förutbetalda kostnader 20 29 Kortfristiga placeringar 11 473 9 582 Kassa och bank 3 115 2 265 Summa omsättningstillgångar 14 698 12 084 SUMMA TILLGÅNGAR 51 702 53 435 Moderbolagets balansräkning ===== SIDA 98 ===== Års- & Hållbarhetsredovisning - 2024 98 FörvaltningsberättelseInledning Finansiella rapporter Övrigt HållbarhetsrapportInnehåll Per den 31 december (Mkr) Not 2024 2023 EGET KAPITAL OCH SKULDER Eget kapital 10, 15 Bundet eget kapital Aktiekapital (283,293,596 aktier med kvotvärde 0,10 kr) 28 28 Reservfond 6 868 6 868 Fritt eget kapital Överkursfond 1 616 1 616 Balanserat resultat 34 677 45 266 Årets resultat - 2 899 -4 256 Summa eget kapital 40 289 49 522 Skulder 13 Avsättningar Avsättningar för pensioner 14 13 Övriga avsättningar 3 3 Summa avsättningar 17 16 Långfristiga skulder Externa räntebärande lån 11 1 992 3 487 Summa långfristiga skulder 1 992 3 487 Kortfristiga skulder Externa räntebärande lån 11 1 500 - Leverantörsskulder 6 7 Skulder till koncernföretag 7 826 331 Övriga skulder 3 3 Upplupna kostnader 12 69 69 Summa kortfristiga skulder 9 404 410 SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 51 702 53 435 Moderbolagets likviditet inklusive kortfristiga placeringar och outnyttjade kreditlöften uppgick per 31 december 2024 till 18�897 (16�077) Mkr� De räntebärande externa skulderna uppgick per samma datum till 3�492 (3�487) Mkr� Investeringar i materiella anläggningstillgångar uppgick netto till 1 (10) Mkr under perioden� Moderbolagets balansräkning ===== SIDA 99 ===== Års- & Hållbarhetsredovisning - 2024 99 FörvaltningsberättelseInledning Finansiella rapporter Övrigt HållbarhetsrapportInnehåll För tiden 1 januari31 december (Mkr) 2024 2023 Kassaflöde från operativa kostnader -466 -327 Kassaflöde från den löpande verksamheten före räntenetto och inkomstskatter -466 -327 Erhållna räntor 237 161 Erlagda räntor -58 -65 Betald skatt 0 0 Kassaflöde från den löpande verksamheten -287 -231 Investeringar i finansiella tillgångar -177 0 Avyttring av finansiella tillgångar 0 103 Kassaflöde från investeringsverksamheten -177 103 Erlagd utdelning -6 370 -11 Förändring koncernmellanhavanden 1) 9 188 -2 056 Kassaflöde från finansieringsverksamheten 2 818 -2 067 Årets kassaflöde 2 354 -2 195 Kortfristiga placeringar och kassa och bank vid årets början 11 847 13 699 Omvärdering av kortfristiga placeringar under året 387 343 Kortfristiga placeringar och kassa och bank vid årets slut 14 588 11 847 1) Moderbolaget och dess svenska dotterbolag har sin likviditet samordnad via ett koncernkonto som i moderbolaget redovisas i balansräkningen som fordringar/skulder koncernbolag. De interna transaktioner som sker med de svenska dotterbolagen är därmed i allmänhet inte kassaflödespåverkande för moderbolaget om de inte föranleds av en extern transaktion för dotterbolaget. Moderbolagets kassaflödesanalys ===== SIDA 100 ===== Års- & Hållbarhetsredovisning - 2024 100 FörvaltningsberättelseInledning Finansiella rapporter Övrigt HållbarhetsrapportInnehåll (Mkr) Aktie kapital Reservfond Fritt eget kapital Summa Belopp vid årets ingång 1 januari 2023 28 6 868 46 862 53 758 Kontantutdelning 1) -11 -11 Effekt av aktiesparprogram 31 31 Årets resultat -4 256 -4 256 Belopp vid årets utgång 31 december 2023 28 6 868 42 626 49 522 Kontantutdelning 2) - 6 370 -6 370 Effekt av aktiesparprogram 36 36 Årets resultat -2 899 -2 899 Belopp vid årets utgång 31 december 2024 28 6 868 33 393 40 289 1) Vid årsstämman 2023 beslutades om en kontant utdelningskompensation till deltagarna i Kinneviks långsiktiga incitamentsprogram från 2020. 2) Årsstämman 2024 beslutade om en extra kontant värdeöverföring till innehavare av stamaktier (d�v�s� A-aktier och B-aktier) genom ett inlösenprogram� Varje stamaktie i Kinnevik berättigade till en (1) inlösenaktie, och varje inlösenaktie berättigar till ett inlösenbelopp om 23,00 SEK per aktie� Förändringar i moderbolagets eget kapital ===== SIDA 101 ===== Års- & Hållbarhetsredovisning - 2024 101 FörvaltningsberättelseInledning Finansiella rapporter Övrigt HållbarhetsrapportInnehåll NOTER FÖR MODERBOLAGET Not 1 Moderbolagets redovisningsprinciper Moderbolagets årsredovisning är upprättad i enlighet med svensk lag och med tillämpning av rekommendation RFR 2 Redovisning för juridiska personer från Rådet för finansiell rapportering. Moderbolagets redovisningsprinciper avviker från koncernens principer när det gäller redovisning av sakutdelningar � I moderbolaget redovisas dessa till bokfört värde till skillnad från verkligt värde i koncernen� För information om transaktioner med närstående, hänvisas till Not 15 för Koncernen� Not 2 Erhållna utdelningar 2024 2023 Utdelningar från dotterföretag 289 153 289 153 Not 5 Arvoden till valda revisorer 2024 2023 Till KPMG Revisionsuppdrag 2,5 2,5 Övriga tjänster 0,0 0,0 Summa 2,5 2,5 Med revisionsuppdrag avses lagstadgad revision av års- och koncernredovis- ningen och bokföringen samt styrelsens och verkställande direktörens förvaltning samt revision och annan granskning utförd i enlighet med överenskommelse eller avtal� Detta inkluderar övriga arbetsuppgifter som det ankommer på bolagets revisor att utföra samt rådgivning eller annat biträde som föranleds av iakttagelser vid sådan granskning eller genomförandet av sådana övriga arbetsuppgifter� Not 6 Skatt 2024 % 2023 % Resultat före skatt -2 899 -4 256 Skatt enligt gällande skatte- sats för moderbolaget 597 -20,6% 877 -20,6% Resultat från andelar i intresse företag -304 10,5% -115 2,7% Ej skattepliktiga erhållna utdelningar 59 -2,1% 31 -0,7% Resultat från aktier i dotter företag -367 12,7% -782 18,4% Övriga ej avdragsgilla kostnader -22 0,8% -28 0,6% Övriga ej skattepliktiga intäkter 74 -2,6% 65 -1,5% Förändring ej aktiverade underskottsavdrag -38 1,3% -50 1,2% Effektiv skatt/skattesats 0 0,0% 0 0,0% Not 3 Finansiella intäkter och kostnader 2024 2023 Resultat från kortfristiga placeringar 392 348 Ränteintäkter och liknande resultatposter 235 166 Kursdifferenser - 1 Ränteintäkter och liknande poster 627 515 Räntekostnader och liknande resultatposter -49 -44 Övriga finansiella kostnader -14 -19 Marknadsderivat värdering -78 -128 Räntekostnader och liknande poster -141 -191 Finansnetto 486 324 Not 4 Resultat från finansiella anläggningstillgångar 2024 2023 Försäljning av aktier i intressebolag - -28 Nedskrivning aktier i intressebolag -1 474 -558 Summa resultat från intresseföretag och andra aktier - 1 474 -586 Nedskrivning aktier i dotterföretag -3 274 -4 865 Återförd nedskrivning aktier i dotterföretag 1 493 1 071 Summa resultat från dotterföretag -1 781 -3 794 Nedskrivningarna av dotterföretag är främst hänförlig till värde-minskningar av dotterföretagens portföljbolag� ===== SIDA 102 ===== Års- & Hållbarhetsredovisning - 2024 102 FörvaltningsberättelseInledning Finansiella rapporter Övrigt HållbarhetsrapportInnehåll Not 7 Materiella anläggningstillgångar 2024 2023 Ingående anskaffningsvärde 17 9 Årets försäljningar utrangeringar -1 -2 Årets investeringar 2 10 Utgående anskaffningsvärden 18 17 Ingående ackumulerade avskrivningar -6 -5 Årets försäljningar/utrangeringar 0 1 Årets avskrivningar -2 -2 Utgående ackumulerade avskrivningar -8 -6 Utgående restvärde 10 11 Not 8 Aktier och andelar 2024 2023 Intressebolag och andra bolag Org nr Säte Antal aktier Kapital/ röster (%) Bokfört värde Kapital/ röster (%) Bokfört värde Altlorenscheurerhof S�A� B51332 Luxemburg 625 33 0 33 0 Cedar Cares, Inc� 812461266 USA 1 159 607 7 849 8 1 378 Cityblock Health Inc� 5208873 USA 6 281 141 9 1 747 8 2 513 Modern Cartoons Ltd C1961852 USA 2 544 000 23 0 23 0 Shared Services S�A� B97776 Luxemburg 200 30 0 30 0 Summa bokfört värde 2 596 3 892 Förändring av bokfört värde på aktier och andelar i intressebolag 2024 2023 Ingående anskaffningsvärde 1 januari 3 892 4 449 Investering 178 - Nedskrivningar -1 474 -558 Utgående bokfört värde 31 december 2 596 3 892 ===== SIDA 103 ===== Års- & Hållbarhetsredovisning - 2024 103 FörvaltningsberättelseInledning Finansiella rapporter Övrigt HållbarhetsrapportInnehåll Not 9 Aktier och andelar i koncernföretag Aktier och andelar i direktägda dotterbolag Org nr Säte Antal aktier Kapital/röster (%) 2024 2023 Invik & Co� AB 556051-6238 Stockholm 295 384 100/100 0 0 Invik S�A� B138554 Luxemburg 551 252 100/100 1 090 1 053 Kinnevik Capital Ltd 05651109 Storbritannien 1 000 100/100 2 2 Förvaltnings AB Eris & Co� 556035-7179 Stockholm 1 020 000 100/100 166 166 Kinnevik Consumer Finance Holding AB 556833-3917 Stockholm 50 000 100/100 0 120 Kinnevik East AB 556930-5666 Stockholm 50 000 100/100 11 11 Kinnevik US Holdings AB 559109-4239 Stockholm 500 100/100 185 117 Kinnevik US Holding, LLC 84-2742351 USA 1 265 603 59/59 0 3 087 Kinnevik Media Holding AB 556880-1590 Stockholm 50 000 100/100 1 1 Kinnevik New Ventures AB 556736-2412 Stockholm 100 100/100 0 1 Kinnevik Online AB 556815-4958 Stockholm 50 000 100/100 25 211 21 000 Kinnevik Sweden Holding AB 559109-4221 Stockholm 500 100/100 7 717 6 715 Aktier och andelar i direktägda dotterbolag 34 383 32 273 Förändring av bokfört värde på aktier och andelar i direktägda dotterbolag 2024 2023 Ingående anskaffningsvärde 1 januari 95 744 93 008 Aktieägartillskott 3 890 4 344 Återbetalda aktieägartillskott - -1 024 Försäljningar - -584 Utgående anskaffningsvärde 31 december 99 634 95 744 Ingående nedskrivningar 1 januari -63 472 -60 257 Årets nedskrivningar -3 274 -4 865 Återförda nedskrivningar 1 493 1 071 Försäljningar - 580 Utgående nedskrivningar 31 december -65 253 -63 472 Utgående bokfört värde 31 december 34 383 32 273 ===== SIDA 104 ===== Års- & Hållbarhetsredovisning - 2024 104 FörvaltningsberättelseInledning Finansiella rapporter Övrigt HållbarhetsrapportInnehåll Not 10 Eget kapital Förändringar i moderbolagets eget kapital jämfört med föregående års balans- räkning framgår av Förändringar i moderbolagets eget kapital� Aktiekapital Kinnevik ABs aktiekapital uppgick per 31 december 2024 till 28 329 359,60 Kr fördelat på 283�293 596 aktier med ett kvotvärde på 0,10 kr per aktie� Aktiekapitalet fördelar sig på A-aktier med 10 röster vardera, B-aktier med 1 röst vardera samt ett antal olika efterställda, omvandlingsbara incitamentsaktier med 1 röst vardera kopplade till Kinneviks långsiktiga incitamentsprogram� Antal aktier Antal röster Nominellt belopp (Tkr) A-aktier 33 755 432 337 554 320 3 376 B-aktier 243 217 232 243 217 232 24 322 D aktier LTIP 2020 618 815 618 815 62 C-D aktier LTIP 2021 793 046 793 046 79 C-D aktier LTIP 2022 1 018 288 1 018 288 102 C-D aktier LTIP 2023 1 446 222 1 446 222 145 C-D aktier LTIP 2024 1 921 450 1 921 450 192 Utestående aktier 282 770 485 586 569 373 28 277 B-aktier i eget förvar 1 1 0 C-D aktier LTIP 2024 i eget förvar 523 110 523 110 52 Registrerat antal aktier 283 293 596 587 092 484 28 329 I april inlöstes 379 312 utestående incitamentsaktier från 2019 till följd av att villkoren inte uppfylldes� En nyemission av 2 671 110 omklassningsbara, efterställda incitamentsaktier, fördelade på två klasser, till deltagarna i Kinneviks långsiktiga aktieincita - mentsprogram (beslutade av årsstämman den 3 juni 2024) registrerades hos Bolagsverket i juli 2024� Under det fjärde kvartalet inlöstes totalt 894 326 utestående incitamentsaktier från 2021, 2022, 2023 och 2024, till följd av att anställningsvillkoret inte uppfylldes� Det finns inga utestående konvertibler eller teckningsoptioner. Beträffande aktiebaserade långsiktiga incitamentsprogram se Not 16 för kon- cernen� Not 14 Koncerninterna mellanhavanden Koncerninterna intäkter i moderbolaget uppgick till 4 (4) Mkr� Moderbolaget och dess svenska dotterbolag har sin likviditet samordnad genom ett antal centralkonton i olika valutor. Därutöver finns ett antal lån från dotterföretag� Samtliga mellanhavanden debiteras med marknadsmässig ränta� Not 15 Förslag till vinstdisposition Till förfogande för moderbolagets årsstämma står: 2024 Balanserade vinstmedel 31 777 114 508 Överkursfond 1 615 929 594 Summa, SEK 33 393 044 102 Styrelsen och verkställande direktören föreslår att till årsstämmans förfogande stående vinstmedel samt överkursfond disponeras på följande sätt: Ingen ordinarie utdelning föreslås för räkenskapsåret 2024� Resterande balanserade vinstmedel och överkursfond föreslås balanseras i ny räkning� Not 11 Räntebärande lån 2024 2023 Räntebärande långfristiga lån Kapitalmarknadsemissioner 2 000 3 500 Periodiserade finansieringskostnader -8 -13 Räntebärande kortfristiga lån Kapitalmarknadsemissioner 1 500 - 3 492 3 487 För ytterligare information kring förfallostruktur av moderbolagets räntebärande lån hänvisas till Not 10 för koncernen� Not 12 Upplupna kostnader 2024 2023 Upplupna personalkostnader 43 41 Upplupna räntekostnader 17 18 Övrigt 9 10 Summa 69 69 Not 13 Eventualförpliktelser Länsstyrelser har framfört krav på Kinnevik gällande miljöundersökningar vid ett antal platser där Fagersta AB (genom namnändringar och fusion Kinnevik AB) bedrivit verksamhet fram till 1983� Kinneviks ståndpunkt är att bolagets ansvar att utföra eventuella saneringsåtgärder måste vara begränsat, främst med tanke på den långa tid som förflutit sedan eventuella föroreningsskador uppkommit och den lagstiftning som gällde då samt den omständighet att ett kvarts sekel förflutit sedan verksamheterna lades ner eller överläts till ny ägare. Kinnevik har därför inte gjort någon avsättning för eventuella kommande krav på saneringsåtgärder� 5 Mkr reserverades 2007 avseende krav på miljöun - dersökningar som Kinnevik kan behöva bekosta� Av dessa har 1,3 Mkr nyttjats under 2010 till 2024� I koncernen har en reservation gjorts om 83 MEUR för en potentiell kapitalskat- tekostnad för ett tidigare dotterbolag, se not 7 för koncernen� I det fall att det uppkommer en betalningsförpliktelse för dotterbolaget kommer moderbolaget att behöva tillskjuta kapital� ===== SIDA 105 ===== Års- & Hållbarhetsredovisning - 2024 105 FörvaltningsberättelseInledning Finansiella rapporter Övrigt HållbarhetsrapportInnehåll Not 16 Personal 2024 2023 Medelantal anställda män kvinnor män kvinnor Stockholm 10 17 10 16 Fördelning mellan kvinnor och män i styrelsen och ledande befattningshavare i medelantal 2024 2023 män kvinnor män kvinnor Styrelseledamöter 3 3 2 3 VD 1 - 1 - Övriga ledande befattningshavare 2 2 3 2 Summa 6 5 6 5 2024 2023 Löner, andra ersättningar och sociala kostnader (Tkr) Styrelse, VD och övriga ledande befattningshavare Övriga anställda Styrelse, VD och övriga ledande befattningshavare Övriga anställda Löner och andra ersättningar 37 717 45 948 38 734 40 964 Sociala kostnader 13 062 17 207 13 431 14 175 Pensionskostnader 4 992 5 194 5 199 4 253 Kostnad för aktierelaterade ersättningar inklusive sociala avgifter 1) 15 487 24 031 26 793 27 663 71 257 92 380 84 157 87 055 1) I Aktierealaterade ersättningar ingår subventioner som erhållits i samband med tecknandet av LTI program. Se not 16 för Koncernen. Lön och ersättning till styrelsen, verkställande direktören och övriga ledande befattningshavare framgår närmare av Not 16 för Koncernen� ===== SIDA 106 ===== Års- & Hållbarhetsredovisning - 2024 106 FörvaltningsberättelseInledning Finansiella rapporter Övrigt HållbarhetsrapportInnehåll UNDERSKRIFTER FRÅN STYRELSE OCH VD Undertecknade försäkrar att koncern- och årsredovisningen har upprättats i enlighet med internationella redovisningsstandarder IFRS, sådana de antagits av EU, respektive god redovisningssed och ger en rättvisande bild av koncernens och moderbolagets ställning och resultat, samt att förvaltningsberättelsen ger en rättvi- sande översikt över utvecklingen av koncernens och moder bolagets verksamhet, ställning och resultat samt beskriver väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer som de företag som ingår i koncernen står inför� Stockholm, 8 april 2025 Vår revisionsberättel se har avgivits den 8 april 2025 KPMG AB James Anderson Styrelseordförande Harald Mix Styrelseledamot Claes Glassell Styrelseledamot Susanna Campbell Styrelseledamot Jan Berntsson Styrelseledamot Georgi Ganev Verkställande direktör Cecilia Qvist Styrelseledamot Maria Redin Styrelseledamot Hans Ploos van Amstel Styrelseledamot Johanna Hagström Jerkeryd Auktoriserad revisor Mårten Asplund Auktoriserad revisor Huvudansvarig revisor ===== SIDA 107 ===== Års- & Hållbarhetsredovisning - 2024 107 FörvaltningsberättelseInledning Finansiella rapporter Övrigt HållbarhetsrapportInnehåll REVISIONSBERÄTTELSE Till bolagsstämman i Kinnevik AB (publ), org. nr 556047-9742 Rapport om årsredovisningen och koncernredovisningen Uttalanden Vi har utfört en revision av årsredovisningen och koncernredovisningen för Kinnevik AB (publ) för år 2024 med undantag för bolagsstyrningsrapporten på sidorna 51-59� Bolagets årsredovisning och koncernredovisning ingår på sidorna 47-106 i detta dokument� Enligt vår uppfattning har årsredovisningen upprättats i enlighet med års - redovisningslagen och ger en i alla väsentliga avseenden rättvisande bild av moderbolagets finansiella ställning per den 31 december 2024 och av dess finansiella resultat och kassaflöde för året enligt årsredovisningslagen. Kon - cernredovisningen har upprättats i enlighet med årsredovisningslagen och ger en i alla väsentliga avseenden rättvisande bild av koncernens finansiella ställning per den 31 december 2024 och av dess finansiella resultat och kas- saflöde för året enligt IFRS Redovisningsstandarder som de antagits av EU, och årsredovisningslagen� Våra uttalanden omfattar inte bolagsstyrningsrapporten på sidorna 51-59� Förvaltningsberättelsen är förenlig med årsredovisningens och koncernredovisningens övriga delar� Vi tillstyrker därför att bolagsstämman fastställer resultaträkningen och ba - lansräkningen för moderbolaget och för koncernen� Våra uttalanden i denna rapport om årsredovisningen och koncernredovisningen är förenliga med innehållet i den kompletterande rapport som har överläm - nats till moderbolagets revisionsutskott i enlighet med revisorsförordningens (537/2014) artikel 11� Grund för uttalanden Vi har utfört revisionen enligt International Standards on Auditing (ISA) och god revisionssed i Sverige� Vårt ansvar enligt dessa standarder beskrivs närmare i avsnittet Revisorns ansvar� Vi är oberoende i förhållande till moderbolaget och koncernen enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav� Detta innefattar att, baserat på vår bästa kunskap och övertygelse, inga förbjudna tjänster som avses i revisorsförord- ningens (537/2014) artikel 5�1 har tillhandahållits det granskade bolaget eller, i förekommande fall, dess moderföretag eller dess kontrollerade företag inom EU� Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för våra uttalanden� Särskilt betydelsefulla områden Särskilt betydelsefulla områden för revisionen är de områden som enligt vår professionella bedömning var de mest betydelsefulla för revisionen av årsre- dovisningen och koncernredovisningen för den aktuella perioden� Dessa om- råden behandlades inom ramen för revisionen av, och i vårt ställningstagande till, årsredovisningen och koncernredovisningen som helhet, men vi gör inga separata uttalanden om dessa områden� Värdering av onoterade värdepappersinnehav Se not 2 och 3 och redovisningsprinciper på sidorna 66-68 i årsredovisningen och koncernredovisningen för detaljerade upplysningar och beskrivning av området� Beskrivning av området Det totala värdet på onoterade värdepappersinnehav uppgick till 28 140 Mkr per 31 december 2024� Bolagets värderingsprinciper bygger på IFRS 13 och International Private Equity and Venture Capital Valuation Guidelines� Processen för värdering av onoterade värdepapper bygger på en hög grad av bedömningar och indata som inte är observerbara på marknaden, såsom förväntade fram- tida intäkter och resultat och identifiering av relevanta multiplar. En felaktig tillämpning av antaganden och indata kan leda till en väsentlig påverkan på det verkliga värdet vilket ger direkt effekt på resultatet� Detta bedöms därmed vara ett område av särskild betydelse i vår revision� Hur området har beaktats i revisionen I vår revision av onoterade värdepappersinnehav har vi framför allt fokuserat på följande granskningsåtgärder: Vi har utvärderat bolagets process och interna kontroller för värdering av onoterade värdepappersinnehav� Vi har vidare granskat att de värderingsmodeller som bolaget tillämpar är förenliga med IFRS 13� Med stöd av värderingsspecialister har vi granskat att de bedömningar som görs av bolaget är rimliga, till exempel med avseende på val av jämförbara bolag och justeringar av värderingsmultiplar� Vi har också utvärderat att lämnade upplysningar i årsredovisningen över - ensstämmer med kraven enligt IFRS 13 och ger en rättvisande bild av bolagets processer och rutiner� Annan information än årsredovisningen och koncernredovisningen Detta dokument innehåller även annan information än årsredovisningen och koncernredovisningen och återfinns på sidorna 4-22 och 110. Den andra infor- mationen består också av ersättningsrapporten som vi inhämtade före datumet för denna revisionsberättelse� Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för denna andra information� Vårt uttalande avseende årsredovisningen och koncernredovisningen omfattar inte denna information och vi gör inget uttalande med bestyrkande avseende denna andra information� I samband med vår revision av årsredovisningen och koncernredovisningen är det vårt ansvar att läsa den information som identifieras ovan och överväga om informationen i väsentlig utsträckning är oförenlig med årsredovisningen och koncernredovisningen� Vid denna genomgång beaktar vi även den kunskap vi i övrigt inhämtat under revisionen samt bedömer om informationen i övrigt verkar innehålla väsentliga felaktigheter� Om vi, baserat på det arbete som har utförts avseende denna information, drar slutsatsen att den andra informationen innehåller en väsentlig felaktighet, är vi skyldiga att rapportera detta� Vi har inget att rapportera i det avseendet� Styrelsens och verkställande direktörens ansvar Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för att årsredo- visningen och koncernredovisningen upprättas och att de ger en rättvisande bild enligt årsredovisningslagen och, vad gäller koncernredovisningen, enligt IFRS Redovisningsstandarder som de antagits av EU � Styrelsen och verkstäl- lande direktören ansvarar även för den interna kontroll som de bedömer är nödvändig för att upprätta en årsredovisning och koncernredovisning som inte innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegent- ligheter eller misstag� Vid upprättandet av årsredovisningen och koncernredovisningen ansvarar styrelsen och verkställande direktören för bedömningen av bolagets och kon- cernens förmåga att fortsätta verksamheten� De upplyser, när så är tillämpligt, om förhållanden som kan påverka förmågan att fortsätta verksamheten och att använda antagandet om fortsatt drift� Antagandet om fortsatt drift till - lämpas dock inte om styrelsen och verkställande direktören avser att likvidera bolaget, upphöra med verksamheten eller inte har något realistiskt alternativ till att göra något av detta� Styrelsens revisionsutskott ska, utan att det påverkar styrelsens ansvar och uppgifter i övrigt, bland annat övervaka bolagets finansiella rapportering. Revisorns ansvar Våra mål är att uppnå en rimlig grad av säkerhet om huruvida årsredovisningen och koncernredovisningen som helhet inte innehåller några väsentliga felak- tigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag, och att lämna en revisionsberättelse som innehåller våra uttalanden� Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men är ingen garanti för att en revision som utförs enligt ISA ===== SIDA 108 ===== Års- & Hållbarhetsredovisning - 2024 108 FörvaltningsberättelseInledning Finansiella rapporter Övrigt HållbarhetsrapportInnehåll och god revisionssed i Sverige alltid kommer att upptäcka en väsentlig felak- tighet om en sådan finns. Felaktigheter kan uppstå på grund av oegentligheter eller misstag och anses vara väsentliga om de enskilt eller tillsammans rimligen kan förväntas påverka de ekonomiska beslut som användare fattar med grund i årsredovisningen och koncernredovisningen� Som del av en revision enligt ISA använder vi professionellt omdöme och har en professionellt skeptisk inställning under hela revisionen� Dessutom: ■ identifierar och bedömer vi riskerna för väsentliga felaktigheter i årsredo- visningen och koncernredovisningen, vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag, utformar och utför granskningsåtgärder bland annat utifrån dessa risker och inhämtar revisionsbevis som är tillräckliga och ända - målsenliga för att utgöra en grund för våra uttalanden� Risken för att inte upptäcka en väsentlig felaktighet till följd av oegentligheter är högre än för en väsentlig felaktighet som beror på misstag, eftersom oegentligheter kan innefatta agerande i maskopi, förfalskning, avsiktliga utelämnanden, felaktig information eller åsidosättande av intern kontroll� ■ skaffar vi oss en förståelse av den del av bolagets interna kontroll som har betydelse för vår revision för att utforma granskningsåtgärder som är lämpliga med hänsyn till omständigheterna, men inte för att uttala oss om effektiviteten i den interna kontrollen� ■ utvärderar vi lämpligheten i de redovisningsprinciper som används och rimligheten i styrelsens och verkställande direktörens uppskattningar i redovisningen och tillhörande upplysningar� ■ drar vi en slutsats om lämpligheten i att styrelsen och verkställande di - rektören använder antagandet om fortsatt drift vid upprättandet av års- redovisningen och koncernredovisningen� Vi drar också en slutsats, med grund i de inhämtade revisionsbevisen, om huruvida det finns någon vä- sentlig osäkerhetsfaktor som avser sådana händelser eller förhållanden som kan leda till betydande tvivel om bolagets och koncernens förmåga att fortsätta verksamheten. Om vi drar slutsatsen att det finns en väsentlig osäkerhetsfaktor, måste vi i revisionsberättelsen fästa uppmärksamheten på upplysningarna i årsredovisningen och koncernredovisningen om den väsentliga osäkerhetsfaktorn eller, om sådana upplysningar är otillräckliga, modifiera uttalandet om årsredovisningen och koncernredovisningen. Våra slutsatser baseras på de revisionsbevis som inhämtas fram till datumet för revisionsberättelsen� Dock kan framtida händelser eller förhållanden göra att ett bolag och en koncern inte längre kan fortsätta verksamheten� ■ utvärderar vi den övergripande presentationen, strukturen och innehållet i årsredovisningen och koncernredovisningen, däribland upplysningarna, och om årsredovisningen och koncernredovisningen återger de underliggande transaktionerna och händelserna på ett sätt som ger en rättvisande bild� ■ planerar och utför vi koncernrevisionen för att inhämta tillräckliga och ändamålsenliga revisionsbevis avseende den finansiella informationen för företag eller affärsenheter inom koncernen som grund för att göra ett utta- lande avseende koncernredovisningen� Vi ansvarar för styrning, övervakning och genomgång av det revisionsarbete som utförts för koncernrevisionens syfte� Vi är ensamt ansvariga för våra uttalanden� Vi måste informera styrelsen om bland annat revisionens planerade omfattning och inriktning samt tidpunkten för den� Vi måste också informera om betydel- sefulla iakttagelser under revisionen, däribland de eventuella betydande brister i den interna kontrollen som vi identifierat. Vi måste också förse styrelsen med ett uttalande om att vi har följt relevanta yrkesetiska krav avseende oberoende, och ta upp alla relationer och andra förhållanden som rimligen kan påverka vårt oberoende, samt i tillämpliga fall åtgärder som har vidtagits för att eliminera hoten eller motåtgärder som har vidtagits� Av de områden som kommuniceras med styrelsen fastställer vi vilka av dessa områden som varit de mest betydelsefulla för revisionen av årsredovisningen och koncernredovisningen, inklusive de viktigaste bedömda riskerna för väsentliga felaktigheter, och som därför utgör de för revisionen särskilt betydelsefulla områdena� Vi beskriver dessa områden i revisionsberättelsen såvida inte lagar eller andra författningar förhindrar upplysning om frågan� Rapport om andra krav enligt lagar och andra författ- ningar Revisorns granskning av förvaltning och förslag till disposition av bolagets vinst eller förlust Uttalanden Utöver vår revision av årsredovisningen och koncernredovisningen har vi även utfört en revision av styrelsens och verkställande direktörens förvaltning för Kinnevik AB (publ) för år 2024 samt av förslaget till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust� Vi tillstyrker att bolagsstämman disponerar vinsten enligt förslaget i förvalt- ningsberättelsen och beviljar styrelsens ledamöter och verkställande direktören ansvarsfrihet för räkenskapsåret� Grund för uttalanden Vi har utfört revisionen enligt god revisionssed i Sverige� Vårt ansvar enligt denna beskrivs närmare i avsnittet Revisorns ansvar� Vi är oberoende i förhållande till moderbolaget och koncernen enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav� Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för våra uttalanden� Styrelsens och verkställande direktörens ansvar Det är styrelsen som har ansvaret för förslaget till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust� Vid förslag till utdelning innefattar detta bland annat en bedömning av om utdelningen är försvarlig med hänsyn till de krav som bolagets och koncernens verksamhetsart, omfattning och risker ställer på storleken av moderbolagets och koncernens egna kapital, konsolideringsbehov, likviditet och ställning i övrigt� Styrelsen ansvarar för bolagets organisation och förvaltningen av bolagets angelägenheter� Detta innefattar bland annat att fortlöpande bedöma bolagets och koncernens ekonomiska situation och att tillse att bolagets organisation är utformad så att bokföringen, medelsförvaltningen och bolagets ekonomiska angelägenheter i övrigt kontrolleras på ett betryggande sätt� Verkställande direktören ska sköta den löpande förvaltningen enligt styrelsens riktlinjer och anvisningar och bland annat vidta de åtgärder som är nödvändiga för att bolagets bokföring ska fullgöras i överensstämmelse med lag och för att medelsförvaltningen ska skötas på ett betryggande sätt� Revisorns ansvar Vårt mål beträffande revisionen av förvaltningen, och därmed vårt uttalande om ansvarsfrihet, är att inhämta revisionsbevis för att med en rimlig grad av säkerhet kunna bedöma om någon styrelseledamot eller verkställande direktören i något väsentligt avseende: ■ företagit någon åtgärd eller gjort sig skyldig till någon försummelse som kan föranleda ersättningsskyldighet mot bolaget, eller ■ på något annat sätt handlat i strid med aktiebolagslagen, årsredovisningsla- gen eller bolagsordningen� Vårt mål beträffande revisionen av förslaget till dispositioner av bolagets vinst eller förlust, och därmed vårt uttalande om detta, är att med rimlig grad av säkerhet bedöma om förslaget är förenligt med aktiebolagslagen� Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men ingen garanti för att en revision som utförs enligt god revisionssed i Sverige alltid kommer att upptäcka åtgärder eller försummelser som kan föranleda ersättningsskyldighet mot bolaget, eller ===== SIDA 109 ===== Års- & Hållbarhetsredovisning - 2024 109 FörvaltningsberättelseInledning Finansiella rapporter Övrigt HållbarhetsrapportInnehåll att ett förslag till dispositioner av bolagets vinst eller förlust inte är förenligt med aktiebolagslagen � Som en del a v en revision enligt god revisionssed i Sverige använder vi pro- fessionellt omdöme och har en professionellt skeptisk inställning under hela revisionen� G ranskningen av förvaltningen och förslaget till dispositioner av bolagets vinst eller förlust grundar sig främst på revisionen av räkenskaperna� Vilka tillkommande granskningsåtgärder som utförs baseras på vår profes - sionella bedömning med utgångspunkt i risk och väsentlighet � Det innebär att vi fokuserar granskningen på sådana åtgärder, områden och förhållanden som är väsentliga för verksamheten och där avsteg och överträdelser skulle ha särskild betydelse för bolagets situation � Vi går igenom och prövar fattade beslut, beslutsunderlag, vidtagna åtgärder och andra förhållanden som är relevanta för vårt uttalande om ansvarsfrihet� Som underlag för vårt uttalande om s tyrelsens förslag till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust har vi granskat om förslaget är förenligt med aktiebolagslagen � R evisorns granskning av Esef-rapporten Uttalande Utöver vår revision av årsredovisningen och koncernredovisningen har vi även utfört en granskning av att styrelsen och verkställande direktören har upprättat årsredovisningen och koncernredovisningen i ett format som möjliggör enhetlig elektronisk rapportering (Esef-rapporten) enligt 16 kap� 4 a § lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden för Kinnevik AB (publ) för år 2024� V år granskning och vårt uttalande avser endast det lagstadgade kravet � Enligt vår uppfattning har Esef-rapporten upprättats i ett format som i allt väsentligt möjliggör enhetlig elektronisk rapportering� Grund f ör uttalande Vi har utfört granskningen enligt FARs rekommendation RevR 18 Revisorns granskning av Esef-rapporten � Vårt ansvar enligt denna rekommendation beskrivs närmare i avsnittet Revisorns ansvar� Vi är oberoende i förhållande till Kinnevik AB (publ) enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav� Vi anser att de bevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för vårt uttalande� Styr elsens och verkställande direktörens ansvar Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för att Esef-rap- porten har upprättats i enlighet med 16 kap � 4 a § lagen (2007:528) om vär- depappersmarknaden, och för att det finns en sådan intern kontroll som styrelsen och verkställande direktören bedömer är nödvändig för att upprätta Esef-rapporten utan väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegent- ligheter eller misstag � R evisorns ansvar Vår uppgift är att uttala oss med rimlig säkerhet om Esef-rapporten i allt väsentligt är upprättad i ett format som uppfyller kraven i 16 kap� 4 a § lagen (2 007:528) om värdepappersmarknaden, på grundval av vår granskning � RevR 18 kräver att vi planerar och genomför våra granskningsåtgärder för att uppnå rimlig säkerhet att Esef-rapporten är upprättad i ett format som uppfyller dessa krav� Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men är ingen garanti för att en granskning som utförs enligt RevR 18 och god revisionssed i Sverige alltid kommer att upptäcka en väsentlig felaktighet om en sådan finns. Felaktigheter kan uppstå på grund av oegentligheter eller misstag och anses vara väsentliga om de enskilt eller tillsammans rimligen kan förväntas påverka de ekonomiska beslut som användare fattar med grund i Esef-rapporten � Revisionsföretaget tillämpar International Standard on Quality Management 1, som kräver att företaget utformar, implementerar och hanterar ett system för kvalitetsstyrning inklusive riktlinjer eller rutiner avseende efterlevnad av yrkesetiska krav, standarder för yrkesutövningen och tillämpliga krav i lagar och andra författningar� Granskningen innefattar att genom olika åtgärder inhämta bevis om Esef-rappor- ten har upprättats i ett format som möjliggör enhetlig elektronisk rapportering av årsredovisningen och koncernredovisningen� Vi väljer vilka åtgärder som ska utföras, bland annat genom att bedöma riskerna för väsentliga felaktigheter i rapporteringen vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag� Vid denna riskbedömning beaktar vi de delar av den interna kontrollen som är relevanta för hur styrelsen och verkställande direktören tar fram underlaget i syfte att utforma granskningsåtgärder som är ändamålsenliga med hänsyn till omständig- heterna, men inte i syfte att göra ett uttalande om effektiviteten i den interna kontrollen� Granskningen omfattar också en utvärdering av ändamålsenligheten och rimligheten i styrelsens och verkställande direktörens antaganden� Granskningsåtgärderna omfattar huvudsakligen validering av att Esef-rapporten upprättats i ett giltigt XHTML-format och en avstämning av att Esef-rapporten överensstämmer med den granskade årsredovisningen och koncernredovis- ningen � Vidare omfattar granskningen även en bedömning av huruvida koncernens resultat-, balans- och egetkapitalräkningar, kassaflödesanalys samt noter i Esef-rapporten har märkts med iXBRL i enlighet med vad som följer av Esef-för- ordningen� Revisorns granskning av bolagsstyrningsrapporten Det är styrelsen som ha r ansvaret för bolagsstyrningsrapporten på sidorna 51-59 och för att den är upprättad i enlighet med årsredovisningslagen� Vår granskning har skett enligt FARs rekommendation RevR 16 Revisorns gransk- ning av bolagsstyrningsrapporten� Detta innebär att vår granskning av bolags- styrningsrapporten har en annan inriktning och en väsentligt mindre omfattning jämfört med den inriktning och omfattning som en revision enligt International Standards on Auditing och god revisionssed i Sverige har� Vi anser att denna granskning ger oss tillräcklig grund för våra uttalanden� En bolagsstyrningsrapport har upprättats� Upplysningar i enlighet med 6 kap� 6 § andra stycket punkterna 2-6 årsredovisningslagen samt 7 kap� 31 § andra stycket samma lag är förenliga med årsredovisningens och koncernredovis- ningens övriga delar samt är i överensstämmelse med årsredovisningslagen� KPMG AB, Box 382, 101 27, Stockholm, utsågs till Kinnevik AB (publ)s revisor av bolagsstämman den 3 juni 2024� KPMG AB eller revisorer verksamma vid KPMG AB har varit bolagets revisor sedan 2021� Stockholm, 8 april 2025 KPMG AB Mårten Asplund Auktoriserad revisor Huvudansvarig revisor Johanna Hagström Jerkeryd Auktoriserad revisor ===== SIDA 110 ===== Års- & Hållbarhetsredovisning - 2024 110 FörvaltningsberättelseInledning Finansiella rapporter Övrigt HållbarhetsrapportInnehåll DEFINITIONER OCH ALTERNATIVA NYCKELTAL Kinnevik tillämpar de av Esma utgivna riktlinjerna för alternativa nyckeltal� Med alternativa nyckeltal avses finansiella mått över historisk eller framtida resul- tatutveckling, finansiell ställning, finansiellt resultat eller kassaflöden som inte definieras eller anges i tillämpliga regler för finansiell rapportering (för Kinneviks koncernredovisning innebär detta IFRS)� Alternativa nyckeltal anges då de i sina sammanhang kompletterar de mått som definieras i tillämpliga regler för finansiell rapportering. Utgångspunkten för rapporterade alternativa nyckeltal är att de används av företagsledningen för att bedöma den finansiella utvecklingen och därmed anses ge analytiker och andra intressenter värdefull information. Nedan lämnas definitioner på samtliga använda alternativa nyckeltal, avstämningar finns på vår hemsida www�kinnevik�com� Bruttokassa Kortfristiga placeringar, likvida medel och övriga räntebärande tillgångar Bruttoskuld Räntebärande skulder inklusive ej utbetalda investeringar/avyttringar Börsvärde kinnevik Marknadsvärde av alla utestående aktier i Kinnevik vid periodens utgång Försäljningar Samtliga försäljningar i noterade och ej noterade finansiella anläggningstillgångar Genomsnittlig återstående löptid Den värdeviktade genomsnittliga återstående löptiden för alla kreditfaciliteter inklusive utestående obligationer Internränta, IRR Den årliga avkastningen beräknad i kvartalsintervall i svenska kronor som noll- ställer nuvärdet av (i) verkliga värden vid början och slutet av respektive mät- period, (ii) investeringar och försäljningar, och (iii) kontant- och sakutdelningar Investeringar Samtliga investeringar i noterade och ej noterade finansiella anläggningstillgångar inklusive lån till portföljbolag Nettoinvesteringar Samtliga investeringar med avdrag för försäljningar av noterade och ej noterade finansiella anläggningstillgångar Nettokassa/(Nettoskuld) Bruttokassa minus bruttoskuld Nettokassa/(Nettoskuld) inklusive lån till portföljbolag, netto Bruttokassa och lån, netto, till portföljbolag minus bruttoskuld Nettokassa/(Nettoskuld) i relation till portföljvärde/ (belåningsgrad) Nettokassa/(nettoskuld), exklusive lån till portföljbolag, som en procent av portföljvärde Portföljvärde Summan av bokfört värde på finansiella anläggningstillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen Resultat per aktie före och efter utspädning, kronor Periodens resultat per aktie baserat på det genomsnittliga antalet utestående aktier under perioden, före och efter utspädning Skuldsättningsgrad Räntebärande skulder inklusive räntebärande avsättningar dividerat med eget kapital Soliditet Eget kapital inklusive innehav utan bestämmande inflytande, i procent av balansomslutningen Substansvärde Nettovärdet av samtliga tillgångar, motsvarande koncernens eget kapital Substansvärdeutveckling Procentuell förändring i substansvärdet utan hänsyn tagen till lämnade utdel- ningar och andra värdeöverföringar till aktieägare Substansvärde per aktie, kronor Nettovärdet av samtliga tillgångar dividerat på antalet aktier utestående vid periodens utgång Totalavkastning Årlig totalavkastning på Kinnevik B-aktien under antagande att aktieägaren har återinvesterat samtliga erhållna medel från kontantutdelningar, sakutdel- ningar och obligatoriska inlösenprogram, före skatt, på den första respektive handelsdagen utan rätt till utdelning eller inlösenaktie� Värdet på Kinnevik B-aktierna i slutet av mätperioden delas med priset på Kinnevik B-aktien vid början av mätperioden, och den resulterade totala avkastningen omräknas sedan som en årligt mått Note: Net profit/loss per share before and after dilution is also a measurement defined by IFRS. ===== SIDA 111 =====