Kvartalsrapport Q1 2024

Automatiskt nyckeltalsindex

Detta är sökträffar och textkontext, inte verifierade eller normaliserade redovisningsvärden.

Fulltext

===== SIDA 1 =====

DELÅRS-  
RAPPORT 
Q1 2024
18 april 2024

===== SIDA 2 =====

HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt
Portfölj
Introduktion
FÖRSTA KVARTALET 2024
Med försäljningen av Tele2 slutför vi vår strategiska 
transformation till ett tillväxtfokuserat investmentbolag
Mkr 31 mar 2024 31 dec 2023 31 mar 2023
Substansvärde 47 932 48 161 55 460
Substansvärde per aktie, kr 170,21 171,02 198,02
Aktiekurs, kr 119,75 107,90 154,55
Nettokassa /  skuld (+/ -) 10 264 7 880 10 506
Mkr Q1 2024 Q1 2023 Helår 2023
Periodens resultat -236 2 546 -4 766
Resultat per aktie, före utspädning, kr -0,84 9,09 -16,96
Resultat per aktie, efter utspädning, kr -0,84 9,09 -16,96
Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar -221 2 559 -5 651
Erhållna utdelningar - - 936
Lämnad utdelning - - -11
Investeringar 510 814 4 904
Försäljningar -2 891 -1 020 -1 402
Substansvärde
47,9 Mdkr
Förändring av substansvärde Q/Q
-0,5%
Totalavkastning (12 månader)
-22%
Årlig Totalavkastning (5 år)
2%
Förändring av substansvärde Y/Y
-14%
Viktig finansiell information
Nettokassa
10,3 Mdkr
Delårsrapport  -  Q1 2024
2

===== SIDA 3 =====

HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt
Portfölj
Introduktion
HÄNDELSER UNDER KVARTALET
Viktiga händelser
 ■ Vi meddelade en försäljning av hela vårt innehav i Tele2 till iliad/
NJJ för en total köpeskilling om 13 Mdkr. Transaktion är strukturerad 
i tre steg och går framåt enligt plan. Det första steget slutfördes 
under första kvartalet 2024 och de två återstående stegen väntas 
slutföras i andra respektive tredje kvartalet
 ■ Styrelsen avser föreslå en extra kontantutdelning på 23 kr per aktie, 
eller totalt 6,4 Mdkr. Detta följer den översyn av kapitalstrukturen 
som styrelsen genomfört med anledning av försäljningen i Tele2. 
Utdelningen är villkorad av att det andra steget i försäljningen 
slutförs i andra kvartalet 2024 och kommer föreslås för aktieägarna 
vid årsstämman den 3 juni 2024
 ■ I linje med vår prioritering att investera ytterligare i de bolag vi 
har högst övertygelse ledde vi en finansieringsrunda på 110 MUSD 
i Mews, den ledande vertikalt integrerade mjukvaru- och betal-
ningslösningen för hotell. Vi meddelade även att vi deltagit i en 
finansieringsrunda på 58 MUSD i Pelago, den innovativa plattformen 
för hantering av beroende och missbruksproblematik. Rundan 
leddes av Atomico Growth med deltagande från alla andra exis-
terande investerare, varav Kinnevik investerade 8 MUSD i fjärde 
kvartalet 2023
 ■ Värdet på vår onoterade portfölj gick ner med 5 procent under 
kvartalet drivet av en väsentlig nedskrivning i VillageMD för att 
reflektera kontrollägaren WBAs goodwillnedskrivning i bolaget. I 
övrigt var den onoterade portföljen upp 3 procent
Finansiell ställning
 ■ Substansvärdet uppgick till 47,9 Mdkr (170 kr per aktie), en minsk-
ning med 0,2 Mdkr eller 0,5 procent i kvartalet och 7,5 Mdkr eller 
14 procent jämfört med första kvartalet 2023
 ■ Nettokassan uppgick till 10,3 Mdkr, eller 13,9 Mdkr proforma för 
försäljningen av Tele2 och styrelsens föreslagna extra kontant-
utdelning på 6,4 Mdkr
Mkr Q1 2024
Tele2 2 840
Övrigt 51
Summa 2 891
Nettoinvesteringar / (Nettoförsäljningar) (2 381)
Mkr Q1 2024
Mews 419
Pleo 29
Transcarent 40
Övrigt 22
Summa 510
Investeringsverksamhet 
 ■ Vi investerade 510 Mkr i kvartalet, varav 448 Mkr i våra kärninnehav:
– 419 Mkr i Mews, där vi ledde bolagets finansieringsrunda
– 29 Mkr i Pleo, genom ett mindre köp av befintliga aktier
 ■ Vi realiserade 2,8 Mdkr genom slutförandet av det första steget i 
försäljningen av Tele2 som kommer generera en total köpeskilling 
på 13 Mdkr
Investeringar Försäljningar
Delårsrapport  -  Q1 2024
3

===== SIDA 4 =====

HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt
Portfölj
Introduktion
Kinneviks resultat för första kvartalet 2024
Vårt substansvärde uppgick till 47,9 Mdkr eller 170 
SEK per aktie vid slutet av första kvartalet 2024, 
en minskning med 0,2 Mdkr eller 0,5 procent. Vår 
onoterade portfölj skrevs ner med 1,3 Mdkr eller 5 
procent under kvartalet. En väsentlig nedskrivning 
på 2,0 Mdkr i VillageMD, för att reflektera WBAs 
nedskrivning av goodwill i bolaget, drog ner avkast-
ningen på vår investering till 4,2x och dämpade en 
annars stabil utveckling och positiva valutarörelser i 
den privata portföljen. Inräknat netto investeringar på 
0,5 Mdkr minskade värdet av den privata portföljen 
med 0,9 Mdkr till 27,3 Mdkr.
Våra kärninnehav – Cityblock, Mews, Pleo, Spring 
Health och TravelPerk – fortsatte möta våra för-
väntningar. Under de senaste tolv månaderna har 
de ökat omsättningen med i genomsnitt 75 procent, 
tagit fortsatta steg mot lönsamhet och förväntas 
generera positiv EBITDA 2025. Våra investeringar i 
dessa fem bolag representerar nu 46 procent av 
vår tillväxtportfölj, upp från 41 procent i slutet av 
2023 och 30 procent i slutet av 2022. Vi förväntar 
oss att deras andel av portföljen kommer fortsätta 
växa under 2024.
Vid utgången av kvartalet hade vi en nettokassa 
på 10,3 Mdkr, eller 13,9 Mdkr proforma för försälj-
ningen av Tele2 och styrelsens föreslagna extra 
kontantutdelning. Vår portfölj är välfinansierad, där 
bolag motsvarande över 75 procent av portföljvär-
det är lönsamma eller fullt finansierade redan idag. 
Vår starka finansiella position möjliggör för oss att 
vara opportunistiska och investera ytterligare i vår 
befintliga portfölj, samt selektivt ta vara på nya 
möjligheter i våra fokussektorer. 
Försäljningen av Tele2
I februari meddelade vi att Kinnevik ingått avtal med 
iliad/NJJ om en försäljning av hela vårt innehav i 
Tele2 för en total köpeskilling om 13 Mdkr. Genom 
transaktionen får Tele2 en ny ledande aktieägare i 
kombinationen av iliad och NJJ med en lång merit-
lista inom den europeiska telekomsektorn som tidig 
pionjär i Frankrike och som storskalig företagsbyg-
gare i flera europeiska marknader. Tele2 grundades 
av Jan Stenbeck i början av 1980-talet och dess 
starka värdeskapande har varit fundamentalt för 
skapandet av dagens Kinnevik, och har drivit såväl 
Kinneviks historiska utdelningsflöde till aktieägarna 
som den strategiska transformationen till en ledan-
de europeisk tillväxtinvesterare. En förändringsresa 
som slutförs genom den här transaktionen. 
En stark och flexibel finansiell position
Som ett resultat av transaktionen i Tele2 avser vår 
styrelse att föreslå en extra kontantutdelning på 23 
kronor per aktie, eller 6,4 Mdkr totalt. Detta motsva-
rar cirka hälften av köpeskillingen från försäljningen 
av Tele2 och Kinneviks proforma nettokassa uppgår 
till 13,9 Mdkr.
Vi har en stark pipeline av potentiella investeringar, 
främst i våra befintliga kärninnehav, och vårt per-
manenta kapital är en stor konkurrensfördel som vi 
kan dra nytta av i en marknad där många tvingas till 
försäljningar. Med det kapital vi behåller säkerställer 
vi att vi har styrkan och flexibiliteten att ta vara på 
dessa möjligheter. Styrelsen har därför beslutat 
att i dagsläget inte begära ett bemyndigande att 
återköpa Kinnevikaktier. Styrelsen har i stället valt 
att förse aktieägarna med en betydande kontantut-
delning, motsvarande 19 procent av vårt börsvärde 
vid slutet av första kvartalet. 
Genom försäljningen  av Kinneviks innehav i Tele2 till iliad/NJJ som med  delades 
under kvartalet, slutför vi den strategiska transformationen till ett tillväxtfokuserat 
investmentbolag som vi påbörjade för runt sex år sedan. Vår styrelse har beslutat 
att föreslå en extra kontantutdelning på 6,4 Mdkr. Detta ger våra aktieägare en 
betydande direktavkastning samtidigt som vi säkerställer att Kinnevik har den 
finansiella styrkan och flexibiliteten som behövs för att ta vara på de många 
möjligheter vi ser de kommande åren. Medan marknaden sakta stabiliseras 
har våra kärninnehav fortsatt att växa och förbättra sin lönsamhet. Dock hade 
WBAs nedskrivning av goodwill i VillageMD en starkt negativ påverkan på vårt 
substansvärde under kvartalet.
VD-KOMMENTAR
Delårsrapport  -  Q1 2024
4

===== SIDA 5 =====

HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt
Portfölj
Introduktion
VD-KOMMENTAR
Investerar i de bolag vi har störst övertygelse
I linje med vår ambition att koncentrera vår portfölj 
till de bolag där vi har störst övertygelse, ledde 
Kinnevik under kvartalet en finanseringsrunda i 
Mews med en investering på 419 Mkr. Med ett ka-
pitaltillskott på över 100 MUSD är Mews rustat för 
ytterligare tillväxt genom fortsatt global expansion, 
ytterligare forskning och utveckling samt eventuella 
förvärv. Mews grundare Richard och vd Matt bygger 
en produktportfölj och ett team som ska förändra 
hotellindustrin i grunden. Vår första investering i 
Mews gjordes 2022 och även om vi fortfarande är 
mycket tidigt på vår resa med dem, har företaget 
sedan dess överträffat våra förväntningar genom 
att framgångsrikt expandera till nya marknader och 
segment. Vi är glada över att fortsätta att bidra med 
kapital vilket möjliggör för teamet att realisera sina 
höga ambitioner, accelerera ännu snabbare och 
utöka plattformens kombination av mjukvara och 
betallösningar.
I mars slutförde Pelago en framgångsrik finan -
sieringsrunda på 58 MUSD, ledd av Atomico och 
med deltagande från Kinnevik och samtliga övriga 
befintliga investerare. Drogberoende och andra 
typer av missbruksproblematik är bland de största 
hälsoproblemen i USA idag och Pelago har utvecklat 
en helt ny behandlingsmodell för detta. Modellen 
bidrar till ökad arbetsplatssäkerhet, minskad från-
varo från arbetet och att arbetsgivarnas kostnader 
för behandling minskas betydligt. Pelago är idag den 
ledande kliniska partnern till amerikanska företag 
och försäkringsgivare, med en intäktstillväxt på 
över 280 procent under 2023 och dess plattform 
täcker över 3,4 miljoner förmånstagare. Med detta 
kapitaltillskott kommer Pelago att kunna accelerera 
sin produktutvecklingsplan, utöka sina vårdtjänster 
och möjliggöra ytterligare kliniska forskningsinsatser. 
Grundarteamet Yusuf, Maroof och Sarims visionära 
ledarskap återspeglas tydligt i Pelagos exceptio -
nella tillväxt och branschledande kliniska resultat. 
På Kinnevik är vi stolta över att fortsätta att stötta 
detta unga bolag på deras fortsatta tillväxtresa.
Framåt
WBAs nedskrivning av goodwill avseende VillageMD 
gör tyvärr att utvecklingen av vårt substansvärde är 
en besvikelse i kvartalet. Vi är dock nöjda med den 
starka utvecklingen i våra kärninnehav och de möj-
ligheter som försäljningen i Tele2 erbjuder. Hälften 
av vår portfölj är idag investerad i fem tillväxtbolag 
i absoluta världsklass, och utanför denna kärna har 
vi ett flertal yngre bolag med betydande potential. 
Vi har en stark och flexibel finansiell position även 
efter den föreslagna extra kontantutdelningen på 
6,4 Mdkr. Det möjliggör för oss att ta vara på de 
många möjligheter som kommer uppstå under de 
kommande åren. 
Avslutningsvis ser jag framemot att träffa många av 
er aktieägare på Kinneviks årsstämma, som kommer 
att äga rum i Stockholm den 3 juni.
Georgi Ganev  
Kinneviks vd
Hälften av vår portfölj är idag investerad i fem 
tillväxtbolag i absoluta världsklass, och utanför 
denna kärna har vi ett antal yngre bolag med  
betydande potential.
”
Delårsrapport  -  Q1 2024
5

===== SIDA 6 =====

Mkr Verkligt värde
Andel av  
tillväxtportfölj
Spring Health 3 894 14%
Pleo 3 405 12%
Cityblock 2 388 8%
TravelPerk 2 336 8%
Betterment 1 476 5%
H2 Green Steel 1 278 4%
Job&Talent 1 108 4%
Recursion 1 107 4%
Cedar 1 095 4%
Mews 1 061 4%
Tio största bolagen 19 148 67%
KINNEVIK I KORTHET
Omsättningstillväxt per sektor 
LTM (mörk) & NTM förväntat (ljus), värdeviktat per Q1’24 
Exkluderar Enveda, Agreena, Aira, H2 Green Steel och Solugen givet deras tidiga utvecklingsstadie
Portföljkomposition per geografi 
Tillväxtportfölj, Marknadsnärvaro
Fem års genomsnittlig avkastning per sektor (IRR) 
Climate Tech sedan första investering Q1 2022
Tio största portföljbolagen 
Sorterat efter värde 
USA
55%
Europa 
26%
Norden 
16%
Övriga 
3%
HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt
Portfölj
Introduktion
Portföljkomposition per sektor 
Tillväxtportfölj, andel av värde
Climate Tech 
9%
Övriga investeringar  
8%
Platforms &  
Marketplaces
18%
Health & Bio  
35%
Software
29%
Platforms & Marketplaces
Health & Bio
Software
Climate Tech
Övriga investeringar
TMT
Hela portföljen
42%
10%
6%
15%
-11%
-35%
Brutto- 
marginal 
NTM
32%
Health & Bio
61%
Software
47%
Tillväxt- 
portfölj
68%
Platforms & 
Marketplaces
54%
Övriga  
investeringar
n.m.
Climate 
Tech
+100%
+75%
+50%
+25%
n.m.
40%
Delårsrapport  -  Q1 2024
6

===== SIDA 7 =====

HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt
Portfölj
Introduktion
KINNEVIK I KORTHET
Ett år 
-22%
Tio år
+4%
Fem år  
+2%
Trettio år
+12%
Genomsnittlig totalavkastning Kinneviks ambition är att vara Europas ledande börsnoterade till-
växtinvesterare. Vi stöttar de bästa digitala bolagen för en morgondag 
med oanade möjligheter och för att leverera en stark avkastning. Vi 
förstår komplexa och snabbt föränderliga konsumentbeteenden och 
har en stark och expanderande portfölj inom healthcare, software, 
marketplaces och climate tech. Som en långsiktig investerare är vi 
övertygade om att investeringar i hållbara affärsmodeller och team 
med mångfald kommer att ge störst avkastning för aktieägarna. Vi 
stöttar våra bolag i varje skede av deras utvecklingsresa och investerar 
i Europa samt USA. Kinnevik grundades 1936 av familjerna Stenbeck, 
Klingspor och von Horn. Kinneviks aktier är noterade på Nasdaq 
Stockholms lista för stora bolag under kortnamnen KINV A och KINV B.
Investeringsaktivitet 
Q1 2024, Mdkr
Substansvärdets utveckling 
Justerat för övriga nettotillgångar/-skulder, Mdkr
 Investeringar  Försäljningar Nettoförsäljningar
Kapitalstruktur 
Mdkr
Bruttokassa Bruttoskuld Nettokassa
n Publikt n Privat n Kassa
Not: Den genomsnittliga totalavkastningen inkluderar återinvesterad utdelning.
0,5
-2,9
-2,4
14,2
10,3
-4,0
Bonds
0
10
20
30
40
50
60
Q1 ’23 Q2 ’23 Q3 ’23 Q4 ’23 Q1 ’24
10,5
15,8
29,9
8,8
13,7
32,5
7,6
12,7
31,4
7,9 10,3
13,1 11,4
28,2 27,3
55,5 54,0
50,8
48,2 47,9
Delårsrapport  -  Q1 2024
7

===== SIDA 8 =====

Substansvärde
Introduktion Hållbarhet Finansiella rapporter ÖvrigtPortfölj
SUBSTANSVÄRDE (1/2)
Not: Instabee inkluderar en investering i en konvertibel till ett värde av 282 Mkr.
Mkr Investeringsår Ägarandel Verkligt värde    
Q1 2024
Frigjort  
kapital
Investerat  
kapital Avkastning Verkligt värde    
Q4 2023
Verkligt värde    
Q1 2023
Verkligt värde
 Q/Q förändring
Babylon 2016 - - - 1 133 - - 240 -
Cityblock 2020 8% 2 388 - 933 2,6x 2 513 3 098 -5%
Enveda 2023 10% 428 -  424 1,0x  403 - +6%
Pelago 2021 14% 524 -  429 1,2x  494 389 +6%
Recursion 2022 4% 1 107 -  989 1,1x 1 032 529 +7%
Spring Health 2021 12% 3 894 - 2 453 1,6x 3 657 1 792 +6%
Transcarent 2022 3% 747 - 586 1,3x 605 622 +16%
VillageMD 2019 2% 1 059 3 110 986 4,2x 3 087 5 112 -66%
Health & Bio 10 147 3 110 7 933 1,7x 11 791 11 783 -14%
Cedar 2018 8% 1 095 -  270 4,1x 1 378 1 690 -21%
Mews 2022 8% 1 061 - 856 1,2x  517 451 +13%
Pleo 2018 14% 3 405 -  770 4,4x 3 293 3 309 +3%
Sure 2021 9% 535 -  435 1,2x  504 518 +6%
TravelPerk 2018 15% 2 336 20  936 2,5x 2 098 1 965 +11%
Software 8 432 20 3 267 2,6x 7 790 7 933 +2%
Betterment 2016 12% 1 476 - 1 135 1,3x 1 391 1 431 +6%
HungryPanda 2020 11% 490 -  439 1,1x  466 452 +5%
Instabee 2018 13% 833 -  735 1,1x  823 1 484 +0%
Job&Talent 2021 5% 1 108 - 1 006 1,1x 1 068 1 138 +4%
Oda / Mathem 2018 23% 589 50 3 366 0,2x  677 1 024 -6%
Omio 2018 6% 761 -  607 1,3x  712 733 +5%
Platforms & Marketplaces 5 257 50 7 287 0,7x 5 137 6 262 +3%
Delårsrapport  -  Q1 2024
8

===== SIDA 9 =====

Substansvärde
Introduktion Hållbarhet Finansiella rapporter ÖvrigtPortfölj
SUBSTANSVÄRDE (2/2)
Not: Kolumnerna ”Frigjort kapital” och ”Investerat kapital” exkluderar avyttrade investeringar och investeringar som är helt avskrivna sedan tidpunkten för den senast jämförbara perioden.
Mkr Investeringsår Ägarandel Verkligt värde    
Q1 2024
Frigjort  
kapital
Investerat  
kapital Avkastning Verkligt värde    
Q4 2023
Verkligt värde    
Q1 2023
Verkligt värde
 Q/Q förändring
Agreena 2022 16% 345 -  268 1,3x  332 336 +4%
Aira 2023 7% 361 -  371 1,0x  348 - +4%
H2 Green Steel 2022 3% 1 278 - 1 169 1,1x 1 232 282 +4%
Solugen 2022 2% 535 -  508 1,1x  504 518 +6%
Climate Tech 2 519 - 2 316 1,1x 2 416 1 136 +4%
Global Fashion Group 2010 35% 204 - 6 290 0,0x  166 859 +23%
Övriga Onoterade Investeringar 2018-2023 Mixed 2 025  275 4 973 0,5x 2 050 3 576 -1%
Övriga Investeringar 2 229 275 11 263 0,2x 2 216 4 436 +1%
Summa Tillväxtportfölj 28 584 3 455 32 067 1,0x 29 349 31 550 -4%
varav Onoterade Innehav 27 273 3 455 23 655 1,3x 28 152 29 920 -5%
Tele2 15% 10 050 11 887 14 188 +8%
Summa Portföljvärde 38 634 41 236 45 737 -1%
Bruttokassa 14 214 12 109 14 242
Bruttoskuld -3 950 -4 229 -3 736
Nettokassa / (Nettoskuld) 10 264 7 880 10 506
Övriga Nettotillgångar/-skulder -966 -955 -783
Summa Substansvärde 47 932 48 161 55 460 -0%
Substansvärde per aktie, kronor 170,21 171,02 198,02 -0%
Slutkurs B-aktien, kronor 119,75 107,90 154,55 +11%
Delårsrapport  -  Q1 2024
9

===== SIDA 10 =====

HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
VIKTIGA NYHETER I PORTFÖLJEN UNDER KVARTALET
Kinnevik meddelade en försäljning av innehavet i Tele2 till 
iliad/NJJ och slutför därmed vår strategiska transformation
I februari meddelade vi att Kinnevik ingått avtal med iliad/NJJ om 
en försäljning av hela vårt innehav i Tele2 för en total köpeskilling om 
13 Mdkr. Genom transaktionen får Tele2 en ny ledande aktieägare i 
kombinationen av iliad och NJJ med en lång meritlista inom den euro-
peiska telekomsektorn som tidig pionjär i Frankrike och som storskalig 
företagsbyggare på flera europeiska marknader.
Transaktionen kommer att genomföras i tre steg, varav det första 
redan är slutfört:
1. iliad/NJJ förvärvar 31,3 miljoner B-aktier i Tele2. Kinneviks försälj-
ningsintäkt i detta första steg uppgår till 2,8 Mdkr netto
2.  iliad/NJJ kommer att förvärva 14,2 miljoner A-aktier och 85,5 miljoner 
B-aktier i Tele2 efter godkännanden av utländska direktinvesteringar 
i Sverige, Lettland och Litauen, vilka förväntas erhållas under det 
andra kvartalet 2024. Kinneviks försäljningsintäkt i detta andra steg 
uppgår till 9,4 Mdkr
3.  iliad/NJJ kommer att förvärva Kinneviks resterande 6,5 miljoner 
A-aktier i Tele2 efter erhållandet av nödvändiga regulatoriska 
godkännanden och villkorat av omstämpling av A-aktier i Tele2 
till B-aktier. Sådana godkännanden och omstämpling förväntas 
erhållas och genomföras under det tredje kvartalet 2024. Kinneviks 
försäljningsintäkt i detta tredje steg uppgår till 0,7 Mdkr
Kinnevik meddelade styrelsens avsikt att föreslå en extra 
kontantutdelning på 23 kr per aktie
I april meddelade vi att styrelsen avslutat sin översyn av kapitalstruk-
turen med anledning av försäljningen i Tele2 och avser föreslå en extra 
kontantutdelning på 23 kr per aktie, eller totalt 6,4 Mdkr. Förslaget ska 
läggas fram till årsstämman 2024 den 3 juni 2024.
”Styrelsen och jag uppskattar det gensvar vi har fått från våra större 
aktieägare i samband med vår översyn av Kinneviks kapitalstruktur, och 
är tacksamma för deras stöd för vår strategi och för våra ambitioner. 
Vi kommer att nyttja våra stärkta finansiella resurser med tålamod 
och selektivitet, för att bygga en mer koncentrerad portfölj och för att 
skapa långsiktigt aktieägarvärde”, sade Kinneviks styrelseordförande 
James Anderson.
Mews genomförde en finanseringsrunda på 110 MUSD som värderade bolaget till 1,2 MdUSD
I mars stängde Mews en finanseringsrunda på 110 MUSD ledd av Kinnevik med deltagande från de befintliga 
investerarna Revaia, Goldman Sachs Alternatives och Notion Capital samt den nya investeraren LGVP. Med 
detta kapitaltillskott är Mews rustat för ytterligare tillväxt genom fortsatt global expansion, fokus på forskning 
och utveckling samt eventuella förvärv. 
Läs mer om Mews 
på nästa sida
Pelago meddelade en finansieringsrunda på 58 MUSD efter 
en omsättningstillväxt under 2023 på över 280 procent
I mars stängde Pelago en finansieringsrunda på 58 MUSD ledd av 
Atomico Growth med deltagande från Kinnevik (8 MUSD som be -
talades i Q4 2023) och samtliga övriga befintliga investerare samt 
de nya investerarna Eight Roads och GreyMatter Capital. Finansie-
ringsrundan följer ett år där bolaget haft en omsättningstillväxt på 
över 280 procent och dessutom inte förlorat några kunder. Pelagos 
plattform täcker nu över 3,4 miljoner förmånstagare över alla 50 
amerikanska delstater, genom kunder som AT&T, GE Appliances, HP, 
Philips och Live Nation. 
Drogberoende och andra typer av missbruksproblematik är bland de 
största hälsoproblemen i USA idag och Pelago har utvecklat en helt ny 
behandlingsmodell för detta, riktad mot företag och försäkringsgivare. 
Forskning visar att den årliga kostnaden i USA för droganvändning och 
missbruksproblematik överstiger 15 500 USD per drabbad anställd, 
vilket totalt uppgår till mer än 35 MdUSD årligen. Pelagos program 
har bevisats minska kostnaderna med över 9 000 USD årligen per 
individ jämfört med en kontrollgrupp, vilket innebär att kunderna får 
en 3,0x avkastning på sin investering. Dessa starka kliniska resultat 
har bland annat lett till att Pelago under det senaste året sett en 
500-procentig ökning av kundförfrågningar specifikt fokuserade 
på missbruksproblematik.
Det nya kapitalet kommer användas till att expandera bolagets platt-
form, utveckla deras kliniska forskning och utvärdera nya områden 
inom missbruk.
>280%
Omsättningstillväxt 2023
100% 
Kundretention 2023
3,0x
Bevisad avkastning på  
kundernas investering
3,4m
Individer har tillgång till Pelago
➤ Kinnevik Stories
Ett samtal med Pelagos 
medgrundare och vd
Klicka här
➤ Pressmeddelanden
Kinnevik säljer hela sitt innehav 
i Tele2
Klicka här
Delårsrapport  -  Q1 2024
10

===== SIDA 11 =====

HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
CORE GROWTH COMPANIES
Varför Kinnevik investerat
Vi tror starkt på att stötta innovativa bolag med ambitionen 
att bli en ’one-stop-shop’ för alla affärsbehov inom en 
vertikal. Vi tror att när dessa bolag utvecklar sina produkter 
uppstår möjligheten att expandera genom att sälja mer 
än bara mjukvara (till exempel integrerade betalnings -
funktioner eller ytterligare distribution). Sedan vår första 
investering har Mews visat sig vara ett perfekt exempel 
på just detta.
Vårt initiala investeringsbeslut baserades inte bara på en 
banbrytande lösning som ökar värdet i hela värdekedjan, 
utan också på teamets vilja att gå bortom traditionel -
la, icke-representativa branschmått, så som beläggning 
eller intäkt per tillgängligt rum, för att ompröva hur både 
utrymme och tid nyttjas i hotellverksamheter.
Marknaden för mjukvara och betalningar inom hotell -
branschen överstiger idag 20 MdUSD och förväntas växa 
med i genomsnitt 11 procent per år till 2030. En tillväxt 
främst driven av övergången från äldre lokala lösningar 
till molnbaserad programvara, vilket gör det enklare att 
integrera med andra system och ger högre datasäkerhet. 
Den fortsatta bristen på arbetskraft och hög persona -
lomsättning inom hotellbranschen snabbar ytterligare på 
övergången till ny teknik. I sektorn för Property Management 
Systems, där de 50 största aktörerna historiskt sett haft 
drygt 52 procent av marknaden, har Mews uppnått en bety-
dande marknadspenetration i sina viktigaste geografier. Och 
med över 1 000 integrationer har Mews plattform tagit plats 
som hotellbranschens mest uppkopplade marknadsplats.  
Matthijs Welle, vd och Richard Valtr, grundare
>60%
Intäktstillväxt 2023
>100 miljoner
Nettoomsättning på årsbasis (i USD)
>8 miljarder
Betalningsvolym brutto (i USD) 
16 miljoner
Årliga incheckningar på hotell över hela världen 
Verkligt värde 13,1 Mdkr (46% av Tillväxtportföljen)
Investerat kapital 5,9 Mdkr 
Verkligt värde 1,1 Mdkr
Kinneviks andel 8%
Investeringsår 2022
Sektor Software
Avkastning 1,2x
Molnlösning för hospitality management 
som möjliggör för hotellägare att öka både 
effektiviteten och intäkterna samt erbjuda 
förstklassiga kundupplevelser
Gå till hemsida
Vi förväntar oss att core growth-bolagen kommer representera mer än hälften av vårt portföljvärde  
vid utgången av 2024, drivet av värdeuppgång och att vi kommer investera mer kapital i dem
Vad de gör
Hotelldrift är komplext och omfattar en bredd av uppgifter, 
från hantering och skötsel av fysiska fastigheter till koor-
dinering av frontoffice- och backofficepersonal, bokning-
ar, städning och mat- och dryckestjänster. Ett Property 
Management System är en central del av den tekniska 
infrastruktur som säkerställer en effektiv hotelldrift. I takt 
med att konsumentbeteenden utvecklats och kunderna 
förväntar sig mer individanpassad och digital interaktion, 
ställs också nya krav på systemen inom hotellverksamhet, 
som måste erbjuda mer än grundläggande driftsfunktio-
ner. Mews är skapat av hotellägare för hotellägare, med 
missionen att förändra en hel bransch och genom teknik 
skapa en bättre hotellupplevelse för alla.
Mews produktutbud utgår från tre viktiga arbetsflöden inom 
hotellverksamhet. För det första frigörs tid åt hotellperso-
nalen i den dagliga verksamheten så att de kan fokusera på 
att skapa bättre gästupplevelser. För det andra möjliggör 
produkterna för hotellen att öka antalet bokningar genom 
att tillhandahålla en anpassningsbar och användarcentrerad 
bokningsmotor. Och för det tredje erbjuds smidig betal-
ningshantering med hjälp av Mews Payments.
Mews tekniska lösning särskiljer sig genom att de olika 
modulerna är mycket nära integrerade och inbäddade i 
varandra. Medan konkurrerande tjänster kräver att hotell-
personalen använder flera olika system för att tillgodose 
gästernas behov, erbjuder Mews heltäckande funktionalitet 
samlad i en och samma plattform. 
Mews partnerskapsstrategi har varit en nyckelfaktor för 
bolagets framgångar. Med över 1 000 integrationer är 
plattformen det den mest uppkopplade marknadsplatsen 
inom hotellbranschen. Genom åren har Mews investerat 
i ett ekosystem av partners som, via öppna APIer, bygger 
vidare på plattformen för att erbjuda bästa möjliga lös -
ningar till kunderna. 
Nyheter under kvartalet 
 ■ Stängde en finansieringsrunda om 110 MUSD ledd av 
Kinnevik med deltagande från de befintliga investerarna 
Goldman Sachs Alternatives, Notion Capital och Revaia
 ■ Utsågs till världens bästa ’Property Management Sys-
tem’ vid 2024 HotelTechAwards
Delårsrapport  -  Q1 2024
11

===== SIDA 12 =====

HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
CORE GROWTH COMPANIES
Verkligt värde 3,9 Mdkr 
Kinneviks andel 12%
Investeringsår 2021
Sektor Health & Bio
Avkastning 1,6x
Nyheter under kvartalet 
 ■ Publicerade avkastning på investerat kapital för en av 
sina kunder, Hearst. Spring Health har under samarbe-
tets första år hjälpt Hearst att spara 283 USD i månaden 
per medlem, samt ta igen cirka 140 arbetstimmar per 
medlem som lidit av psykisk ohäls
 ■ Utökade produktutbudet genom ett förvärv av Blooms 
innehåll för självguidade digitala interventioner och 
genom ett partnerskap med 2Morrow, en lösning för 
tobaksavvänjning
Vad de gör
Spring Health ingår avtal med arbetsgivare, försäkringsbolag 
och samarbetspartners så att de kan erbjuda bolagets 
Precision Mental Healthcare-plattform som en förmån till 
sina anställda och deras anhöriga. Spring Healths kunder 
betalar för förmånstagarnas medlemskap på plattformen 
vilket ger dem tillgång olika typer av anpassad vård.
Spring Healths Precision Mental Healthcare-plattform är 
en samlad portal för förmånstagare och deras anhöriga 
avseende vård av mental hälsa över hela behovsspektrumet 
– från mindre behov till mer akuta tillstånd. Plattformen 
kombinerar AI, maskininlärning och egenutvecklade kliniska 
funktioner för att bedöma förmånstagarnas behov och 
utveckla en personlig vårdplan. Den kan innefatta digitalt 
stöd, coachning, terapi och/eller medicinering, för tillstånd 
som ångest, depression och ätstörningar.
Spring Health erbjuder också riktade tjänster och pro -
gram anpassade till särskilda grupper, så som ungdomar 
och personer med avvikande neurokognitiv funktion. Alla 
medlemmar på plattformen tilldelas en Care Navigator som 
vägleder dem genom behandlingen. Detta för att undvika att 
behöva prova sig fram för mycket genom ’trial-and-error’ 
och för att säkerställa att medlemmarnas hälsa förbättras 
så snabbt som möjligt.
De kliniska resultaten har varit mycket starka. Spring Health 
ser en förbättring bland medlemmarna på 68 procent 
avseende ångest och depression, och att 70 procent av 
medlemmarna uppnår en förbättring på färre sessioner 
än tidigare.
Idag har bolaget mer än 800 kunder, inklusive Microsoft, 
JPMorgan Chase, General Mills, Bain och Instacart, vilket 
innebär att över 10 miljoner individer världen över har 
tillgång till Spring Healths tjänster.
Varför Kinnevik investerat
I en tid av ökad psykisk ohälsa (mer än var femte vuxen i 
USA lever med någon form av psykisk ohälsa) har behovet 
av snabb och effektiv behandling aldrig varit större. Men 
brist på vårdgivare och ökade väntetider för patienterna 
gör det svårt att vända utvecklingen. Därför finns ett be-
hov av att i grunden förändra marknaden för behandling 
av psykisk ohälsa. 
Sedan dag ett har vi varit mycket imponerade av Spring 
Healths teknikbaserade vårdplattform för individanpassad 
vård, liksom deras fortsatta investeringar i klinisk och teknisk 
innovation. Något som inte bara ger en bättre upplevelse 
för medlemmarna, vilket intygas av medlemmarna själva 
och kan ses i de kliniska resultaten, utan också förbättrar 
upplevelsen för vårdgivarna. Sedan vår investering i slutet 
av 2021 har Spring Health ökat sin årsomsättning med 
imponerande 16x. 
Vi på Kinnevik anser att en starkt positiv upplevelse för 
både vårdgivare och patienter är grundläggande för att 
kunna bygga en disruptiv verksamhet inom hälsovård. 
Under ledning av Spring Healths grundare, April Koh och 
Dr. Adam Chekroud, talar bolagets resultat för sig själva. 
Kunderna ser stark avkastning på investerat kapital, med-
lemmarna blir bättre på betydligt kortare tid och bolaget 
växer mycket starkt.
 
Sätter psykisk hälsa i centrum och erbjuder 
arbetsgivare den mest kompletta och diversi-
fierade vården för deras anställda med familjer
Gå till hemsida
April Koh, medgrundare & vd  
Dr. Adam Chekroud, medgrundare & President
>4 500
Företagskunder 
Spring Health har över 4 500 företagskunder, 
från nystartade bolag till multinationella 
Fortune 500-företag.
2,2x
Avkastning på investeringar i hälsoplaner 
En studie som certifierats av Validation 
Institute visade att för varje $1,00 som 
investerats i Spring Health sparade kunderna 
$2,20 i sjukvårdsförsäkringskostnader.
12%
Minskad frånvaro från arbetet 
En studie som certifierats av Validation Institute 
visade att individer som täcks av Spring 
Healths tjänster som led av depression eller 
dystymi minskade sin frånvaro från arbetet 
med 12% jämfört med en kontrollgrupp.
Verkligt värde 13,1 Mdkr (46% av Tillväxtportföljen)
Investerat kapital 5,9 Mdkr 
Vi förväntar oss att core growth-bolagen kommer representera mer än hälften av vårt portföljvärde  
vid utgången av 2024, drivet av värdeuppgång och att vi kommer investera mer kapital i dem
Delårsrapport  -  Q1 2024
12

===== SIDA 13 =====

HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Niccolo Perra, medgrundare  
Jeppe Rindom, medgrundare & vd
CORE GROWTH COMPANIES
Nyheter under kvartalet 
 ■ Passerade 100 MEUR i årliga återkommande intäkter
 ■ Utnämnd till Europas ledande verktyg för kostnadshan-
tering av G2, den ledande recensionssidan för mjukvara 
baserad på utvärderingar av branschkollegor
 ■ Publicerade sin 2024 CFO Playbook, en e-bok om mark-
naden för utgiftshantering i en alltmer automatiserad 
och digitaliserad finansvärld
Vad de gör
Utläggshantering har historiskt krävt mycket manuell hand-
påläggning. Anställda har använt företagskort och sparat 
papperskvitton, vilket har krävt manuella godkännanden 
där administrationsteam har behövt matcha pappers -
kvitton mot kortutgifter. Ett omodernt system i behov av 
nya lösningar, där Pleo utvecklat en produkt som förenklar 
processen betydligt. 
Genom en integrerad lösning med fysiska och virtuella 
kort i kombination med intuitiv programvara automatiserar 
Pleo uppföljning och kategorisering av utgifter, och kan 
därmed erbjuda värdefulla realtidsinsikter för sina kunder 
och deras anställda.
Pleo tjänar för närvarande pengar på två sätt, det första är 
genom en SaaS-avgift och det andra löpande transaktions-
avgifter för utlägg genomförda i plattformen - dubbla 
intäktsströmmar som ger höga bruttomarginaler. Framåt är 
vi övertygade om att Pleo kommer att fortsätta att stärka 
sin position som kategoriledare och öka sin kundnöjdhet 
genom att expandera till andra användningsområden och 
kundsegment inom utläggshantering. Expansionsmöjlighe-
terna innefattar till exempel hantering av mer återkomman-
de kostnader, löneutbetalningar samt leverantörsskulder 
och kundfordringar.  
Varför Kinnevik investerat
Utläggshantering är en kategori med stor potential. Ad -
ministrativt tung hantering av utgifter är ett bransch-
överskridande problem, vilket skapar en stor adresserbar 
marknad för nytänkande tjänster och lösningar som Pleos. 
Därtill ger utläggshanteringen tillgång till stora volymer av 
finansiella flöden, vilket skapar ytterligare en hävstång för 
intäktsskapande. 
Vår första investering i Pleo 2018 grundades främst i deras 
starka och erfarna grundarteam, deras skalbara affärs -
modell som inte kräver stora investeringar i infrastruktur 
samt bolagets starka drivkraft att förändra en historiskt 
underutvecklad tjänstekategori.
Vi har sedan dess fortsatt att imponeras av Pleos skal -
barhet. Deras produktledda tillväxtstrategi möjliggör ett 
tydligt och enkelt sätt att nå ut i marknaden och gör det 
även enkelt för kunderna att ansluta sig och skala upp sin 
användning. Detta ökar den genomsnittliga intäkten per 
kund i takt med att kundens behov utvecklas.
Pleos affärsmodell och enhetsekonomi ger en attraktiv 
förutsägbarhet, byggd på en hög andel återkommande 
intäkter och ytterligare uppsida från transaktionsintäkter. 
Därtill har Pleo en hög bibehållen nettointäkt eftersom 
kunderna ökar sin användning och kontraktsstorlek över tid.
Pleos produkt- och marknadsstrategi i kombination med 
en stor adresserbar marknad på tiotusentals miljarder 
euro, gör att vi ser en betydande potential för ytterligare 
expansion genom hela värdekedjan för utgiftshantering. 
>100m
Årliga återkommande intäkter 2023 (i EUR)
>35 000
Antal kunder
12 månader
Återbetalningstid för kundanskaffnings-
kostnad
Verkligt värde 13,1 Mdkr (46% av Tillväxtportföljen)
Investerat kapital 5,9 Mdkr 
Verkligt värde 3,4 Mdkr
Kinneviks andel 14%
Investeringsår 2018
Sektor Software
Avkastning 4,4x
Erbjuder smarta betallösningar för anställda 
samtidigt som företagen kan ha full kontroll på 
kostnaderna
Gå till hemsida
Vi förväntar oss att core growth-bolagen kommer representera mer än hälften av vårt portföljvärde  
vid utgången av 2024, drivet av värdeuppgång och att vi kommer investera mer kapital i dem
Delårsrapport  -  Q1 2024
13

===== SIDA 14 =====

Gå till hemsida
Verkligt värde 13,1 Mdkr (46% av Tillväxtportföljen)
Investerat kapital 5,9 Mdkr 
Vi förväntar oss att core growth-bolagen kommer representera mer än hälften av vårt portföljvärde  
vid utgången av 2024, drivet av värdeuppgång och att vi kommer investera mer kapital i dem
HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Verkligt värde 2,4 Mdkr
Kinneviks andel 8%
Medgrundare och vd Toyin Ajayi, MD
Investeringsår 2020
Sektor Health & Bio
Avkastning 2,6x
CORE GROWTH COMPANIES
Tillhandahåller tech-driven värdebaserad 
vård till människor med komplexa vårdbehov 
i storstadsområden
Varför Kinnevik investerat
Vi tror starkt på konsumentinspirerade lösningar för 
företag, så kallad ’Consumerisation of Enterprise’. Vi letar 
efter bolag som adresserar stora företagsmarknader 
med tydliga luckor i produktstandard och självbetjä -
ningsdynamik, vilket ofta resulterar i att de anställda 
driver införandet av nya system och standarder för att 
öka smidigheten. Detta är precis i linje med TravelPerks 
erbjudande.
Historiskt har endast cirka 30 procent av företags totala 
resekostnader hanterats av ett reseföretag. TravelPerk 
är unikt positionerat för att dra nytta av skiftet till, och 
den ökade efterfrågan på, att öka andelen ’hanterade’ 
reseutgifter. Kunderna erbjuds större insyn i utgifter 
och tillämpning av policyer, samt bättre kundsupport 
för att hantera resestörningar. De får även hjälp med 
rapportering av koldioxidutsläpp och att hålla koll på 
var anställda befinner sig i en värld med ökade geopo-
litiska- och hälsorisker.
Sedan vår första investering 2018 har TravelPerk skalat 
upp snabbt och närmar sig bokningsvolymer på årsbasis 
på 2 MdUSD. Under 2023 ökade omsättningen med över 
70 procent och bruttovinsten ökade med 90 procent.
till lägre kostnader för sjukvården och större besparingar 
för försäkringsbolagen, som betalar en andel av sina 
besparingar till Cityblock.
Varför Kinnevik investerat
Cityblock stöttar några av samhällets mest utsatta som 
annars riskerar att falla mellan stolarna. Bolaget tillgodo-
ser därmed ett stort och växande behov på den nord-
amerikanska vårdmarknaden genom sin tech-baserade 
och skalbara vårdmodell. Idag är 83 miljoner amerikaner 
berättigade till Medicaid och 12,5 miljoner är dubbelt 
berättigade genom både Medicaid och Medicare. City-
block arbetar utifrån målsättningen att deras tjänster ska 
erbjudas till minst 10 miljoner individer 2030.
Sedan vår första investering 2020 har bolaget uppvisat 
imponerande tillväxt och starka resultat. Det har expan-
derat från att vara ett litet New York-baserat bolag till 
att verka i sex amerikanska stater, med över 100 000 
förmånstagare och partnerskap med både nationella 
och regionala sjukförsäkringsbolag.
Vi investerade i Cityblock inte bara för att möta de ök-
ande behoven hos särskilt utsatta grupper, utan också 
för att vi tror att värdebaserade vårdavtal är framtiden 
inom amerikansk hälsovård. Hittills har det funnits ett 
stabilt stödet för värdebaserade vårdmodeller hos den 
amerikanska staten, och Cityblock har visat stor skal -
barhet med sin unika vårdmodell. Slutligen är Cityblocks 
visionära grundare och vd, Dr. Toyin Ajayi, fast besluten 
att i grunden förändra den amerikanska sjukvården. 
Nyheter under kvartalet 
 ■ Meddelade en utökning av sin finansieringsrunda på 
totalt 104 MUSD, ledd av Softbank som ny investerare
 ■ Bokningsvolymerna på årsbasis närmade sig 2 MdUSD
Vad de gör
TravelPerk erbjuder en transparent ’one-stop-shop’-
lösning för affärsresor med en smidigare upplevelse för 
resenären samtidigt som företagen får bättre kontroll 
på kostnader och policyefterlevnad. TravelPerks fram-
gång ligger i att erbjuda en ledande teknikplattform med 
världens största utbud av resealternativ, snarare än ett 
smalt urval av utvalda leverantörer. Det breda utbudet 
kombinerat med en marknadsledande och AI-driven 
kundsupport, tillgänglig dygnet runt, och möjligheten att 
slippa utlägg och utdragna återbetalningsprocesser, gör 
att TravelPerk ligger i absoluta framkant i sin bransch. 
TravelPerk har en mycket stark produkt- och techorga-
nisation som löpande introducerar och utvecklar nya 
tjänster utifrån kundernas behov. Exempel på detta är 
FlexiPerk, världens första flexibla avbokningspolicy, och 
GreenPerk, en produkt för koldioxidkompensation. Genom 
djupgående integration med andra programvarulösningar, 
som till exempel Pleo, har TravelPerk dessutom utvecklat 
en skalbar modell som ger full insyn i medarbetarnas 
utgifter. 
Nyheter under kvartalet 
 ■ Tillkännagav nya partnerskap med Centene-ägda 
Fidelis Care och Buckeye Health Plan för att ytter-
ligare utöka Cityblocks tjänster till mer än 10 000 
medlemmar i New York City och Ohio
 ■ Publicerade sin Equity in Action-rapport för 2023, 
där det bland annat framgår att medlemmarnas 
engagemang har ökat i varje delstat där de är aktiva
Vad de gör
Cityblock samarbetar med amerikanska sjukförsäkrings-
bolag i värdebaserade vårdavtal för att hantera några 
av försäkringsbolagens mest komplexa, underbetjänade 
och marginaliserade patientgrupper. Bolaget fokuserar på 
förmånstagare som är berättigade sjukförsäkring genom 
Medicaid (statligt finansierad sjukförsäkring för perso-
ner med begränsad inkomst) samt förmånstagare som 
är dubbelberättigade genom Medicaid och Medicare. 
Cityblock tilldelas patienter och erhåller en månatlig 
avgift per förmånstagare för hantering och behandling. 
Bolaget tillhandahåller teknikbaserad medicinsk vård, 
beteendeinriktad hälsovård och sociala tjänster till in-
divider som klassas som hög risk. De fyller dessutom 
luckor i den traditionella vården, vilket resulterar i högre 
kvalitet och bättre resultat för patienterna. Detta bidrar 
till att minska antalet onödiga besök på akutmottag -
ningar och inläggningar på sjukhus, vilket i sin tur leder 
>1 miljard
Omsättning 2023 (USD) 
En fördubbling från en halv miljard 2021
Verkligt värde 2,3 Mdkr
Kinneviks andel 15%
Medgrundare och vd Avi Meir
Investeringsår 2018
Sektor Software
Avkastning 2,5x
Ledande plattform för bokning av affärs-
resor på nätet, som erbjuder resande större 
frihet och bolag ökad kontroll
Gå till hemsida
70%
Omsättningstillväxt 2023
90%
Förbättrad bruttovinst 2023
Delårsrapport  -  Q1 2024
14

===== SIDA 15 =====

HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
SELECTED VENTURES
Tech-plattform som stöttar jordbrukare att övergå till  
regenerativt jordbruk och möjliggör för bolag att bidra till 
storskalig bekämpning av klimatförändringarna
Clean tech-bolag vars vision är att elektrifiera Europas 
bostäder, med smarta värmepumpar som ett första steg
Bioteknikbolag som utgår från material från naturen för 
att upptäcka nya läkemedel
Verkligt värde 345 mkr
Kinneviks andel 16%
Medgrundare och vd Simon Haldrup
Investeringsår 2022
Sektor Climate Tech
Avkastning 1,3x
Verkligt värde 361 mkr
Kinneviks andel 7%
Vd Martin Lewerth
Investeringsår 2023
Sektor Climate Tech
Avkastning 1,0x
Verkligt värde 428 mkr
Kinneviks andel 10%
Grundare och vd Viswa Colluru, PhD
Investeringsår 2023
Sektor Health & Bio
Avkastning 1,0x
Nyheter under kvartalet 
 ■ Valdes ut att delta i det EU-finansierade projektet Credible
 ■ Förvärvade det brittiska mjukvaruföretaget fieldmargin, vilket gör 
det möjligt för Agreena att fördjupa och skala upp sitt erbjudande 
till jordbrukare
Nyheter under kvartalet 
 ■ Stängde sin Serie B-finansieringsrunda på totalt 145 MEUR
 ■ Lanserade sin nya Aira värmepump, med smarta och uppkopplade 
funktioner som styrs via en app, och påbörjade egen produktion 
i Polen
Nyheter under kvartalet 
 ■ Tillkännagav bildandet av en Therapeutic Advisory Board (TAB) 
med Nicholas Saccomano, Ph.D. som ordförande, tidigare Chief 
Science Officer på Pfizer
Vad de gör och varför Kinnevik investerat
Agreena mobiliserar jordbrukare och företag med målet att återställa 
jordbruksmark och skapa ett mer motståndskraftigt livsmedelssystem. 
Agreena hjälper jordbrukare att gå över till regenerativt lantbruk, samt 
övervakar, verifierar och rapporterar resultaten. Bolagets tech-plattform 
finansierar övergången till hållbart jordbruk genom att möjliggöra gene-
rering och köp av validerade koldioxidkrediter samt insyn i livsmedels-
företags leverantörskedjor.
24 procent av världens produktiva landområden är idag kraftigt degra-
derad, i stor utsträckning drivet av jordbruk. Genom bättre jordbruksme-
toder möjliggörs inte bara återställande av marken, ökad vattenkvalitet 
och biologisk mångfald, utan också att koldioxid kan bindas i marken. 
Regenerativt jordbruk kan binda 2-5 miljarder ton koldioxid per år, vilket 
motsvarar 5-10 procent av utsläppen orsakade av människor. 
Vi gillar Agreenas starka plattform som skapar en betydande och direkt 
positiv påverkan på klimatet. Plattformen kan dessutom byggas ut för 
att erbjuda ytterligare lösningar som detaljerad beräkning av bolags 
koldioxidavtryck. Agreena har en stark position på en stor marknad 
(jordbruket står för 40 procent av den globala landytan) med betydan-
de medvind drivet av ett ökat fokus på tryggad livsmedelsförsörjning, 
biologisk mångfald, och bolags och regeringars åtaganden att minska 
koldioxidutsläpp samt att öka spårbarheten i leverantörskedjor.
Vad de gör och varför Kinnevik investerat
Uppvärmning av bostäder står för 10 procent av Europas koldioxidut-
släpp. Aira har en ambitiös vision om att accelerera övergången till rena 
uppvärmningskällor i bostäder genom att påskynda elektrifieringen via 
intelligenta värmepumpar.
För att säkerställa bästa möjliga kundupplevelsen är Aira vertikalt 
integrerade för att kunna erbjuda kunder ett attraktivt pris och hög 
service. Över tid är bolagets mål att utöka sitt erbjudande till ett 
komplett sortiment av produkter, inklusive värmepumpar, batterier, 
solpaneler och laddningsstationer för elfordon, allt integrerat i ett 
intelligent ekosystem.
När vi investerade i Aira lockades vi inte bara av tvåsiffriga tillväxtmöj-
ligheter på den europeiska värmepumpmarknaden och en adresserbar 
marknad på 1 biljon EUR, utan också av deras vertikalt integrerade 
modell som möjliggör både en avsevärt förbättrad kundupplevelse 
och en strukturellt bättre marginalprofil.
Vad de gör och varför Kinnevik investerat
Enveda är ett bioteknikbolag som kartlägger kemiska föreningar i 
naturen som kan användas för att upptäcka nya läkemedel. Företaget 
grundades av Viswa Colluru, doktor i molekylärbiologi och en sann 
visionär som tidigare haft ledande roller på Recursion, ett annat av våra 
portföljbolag. Bolaget grundades med en övertygelse om att lösningen 
på många sjukdomar kan hittas i naturen. 
Naturen har varit en inspirationskälla för läkemedelsutveckling under 
lång tid, men på grund av begränsningar i förståelse för naturens 
komplexa kemiska sammansättningar har avkastningen för denna typ 
av utveckling varit begränsad. Enveda använder nya tekniker för maski-
ninlärning, till exempel stora språkmodeller, för att skapa en ’sökmotor’ 
som indexerar och kartlägger de kemiska komponenterna i växter.
Bolagets strategi är att utveckla läkemedel fram till ett visst stadie 
där man antingen kan välja att producera i egen regi eller licensiera till 
läkemedelspartners. Detta optimerar marknadsnärvaron och minskar 
både kostnader och risker för forskning och utveckling, samtidigt som 
man drar nytta av Envedas unika plattform. Enveda befinner sig fort-
farande i ett tidigt skede som bolag, men deras potential att förändra 
läkemedelsutveckling i grunden är mycket lovande.
Gå till hemsida Gå till hemsida Gå till hemsida
Förutsatt att dessa yngre bolag möter våra förväntningar ser vi framför oss att investera 
betydande kapital i dem under de kommande åren
Delårsrapport  -  Q1 2024
15

===== SIDA 16 =====

HållbarhetSubstansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
SELECTED VENTURES
Nyheter under kvartalet 
 ■ I januari meddelades att bolaget tecknat 4,2 MdEUR i skuldfinan-
siering, tagit in ytterligare 300 MEUR i kapital och säkrat ett bidrag 
på 250 MEUR. Den totala finansieringen uppgår nu till 6,5 MdEUR
Nyheter under kvartalet 
 ■ Lanserade sin nya LOWE-programvara för läkemedelsutveckling
 ■ Adderade en ny Fibros-tillgång i sin pipeline efter att ha ingått ett 
licensavtal med Bayer
Nyheter under kvartalet 
 ■ Började bygga sin andra anläggning i Minnesota, USA, vilken för-
väntas tas i drift under 2025
 ■ Utsågs till ett av USAs främsta GreenTech-företag av TIME 
Vad de gör och varför Kinnevik investerat
H2 Green Steels mission är att minska koldioxidutsläppen från industrier 
som är svåra att ställa om till hållbara produktionsmetoder, med start i 
stålindustrin. Ståltillverkning står idag för 8 procent av de globala årliga 
koldioxidutsläppen. Bolagets produktion använder vätgas, järnmalm och 
en elektrisk ugn (ljusbågsugn), vilket minskar koldioxidutsläppen med 
95 procent jämfört med traditionell ståltillverkning. Med produktions-
start planerad till 2026 för storskalig stålproduktion i Boden är bolaget 
väl positionerat att kapitalisera på den växande efterfrågan på stål 
med lägre klimatavtryck. H2 Green Steel planerar även att på sikt att 
expandera sin gröna vätgasteknik till andra koldioxidintensiva sektorer.
Bolaget drar nytta av betydande obalanser mellan utbud och efter -
frågan av grönt stål, ny modern teknik och en toppmodern anläggning, 
tillgång till billig el och en positiv regulatorisk utveckling, för att skapa 
en ledande position inom den europeiska stålindustrin.
Även om det övergripande projektet är komplext, har risken ur flera 
perspektiv minskat sedan Kinneviks första investering. Tekniken som 
används består av redan befintliga och beprövade metoder, en bety-
dande nivå av kommersiella kontrakt är säkrade, viktiga tillstånd är på 
plats och bolagets första fas är fullt finansierad. 
Vad de gör och varför Kinnevik investerat
Recursion är en pionjär inom framtidens biopharma, som genom AI 
och maskininlärning omdefinierar och skapar nya möjligheter inom 
läkemedelsutveckling. Bolaget har tre strategiska affärsmodeller. För 
det första utvecklar de en omfattande egen pipeline där de står för 
alla forsknings- och utvecklingskostnader men samtidigt får behålla 
hela vinsten från framgångsrika läkemedel. För det andra arbetar de i 
partnerskap för gemensam utveckling, exempelvis genom avtal med 
Roche-Genentech och Bayer. Slutligen har Recursion intäkter från sin 
egenutvecklade teknik- och dataplattform genom SaaS-licensavtal som 
ger licenstagarna tillgång till bolagets innovativa verktyg och insikter.
Recursion är marknadsledande inom AI- och maskininlärningsbaserad 
läkemedelsutveckling. De har även potential att konsolidera branschen 
med sin starka finansiella position och potentiella tillgång till ytterligare 
kapital från utbetalningar i samband med att de når vissa milstolpar de 
kommande åren. Särskilt positivt är bolagets fleråriga samarbete med 
NVIDIA, som är en banbrytande satsning för att främja grundläggande 
modeller inom biologi och kemi med hjälp av den mest kraftfulla privata 
superdatorn som finns tillgänglig inom biologisk utveckling.
Vad de gör och varför Kinnevik investerat
Solugens mission är att minska koldioxidutsläppen inom kemikalie -
industrin, en marknad som omsätter 6 000 MdUSD och står för 6 
procent av de globala koldioxidutsläppen. Bolagets plattform för mer 
hållbar kemikalieproduktion drivs av AI-designade enzymer (levande 
organismer som fungerar som katalysatorer för specifika biokemiska 
reaktioner), metallkatalysatorer och biobaserade råvaror. Detta för 
att undvika begränsningarna hos traditionella, petroleumbaserade 
metoder för kemikalieframställning. Eftersom Solugen kan producera 
organiska syror och kemikalier från socker istället för fossila bränslen, 
är deras kemiska produkter säkrare, billigare och mer miljövänliga än 
traditionella motsvarigheter.
Effektiviteten i Solugens produktionsprocesser ger högre avkastning 
och möjliggör mindre, mer flexibla modulära anläggningar, så kallade 
Bioforges, med låga anläggningskostnader. Dessa anläggningar samlo-
kaliseras med partners i både tidigare och senare produktionsled, vilket 
minskar koldioxidavtrycket och riskerna relaterade till logistikkedjan. 
Bolaget har redan produkter i kommersiell skala och en betydande 
marknad inom industriella applikationsområden. Med en ambitiös 
och långsiktig vision, ett starkt värdeerbjudande mot kunderna och 
en exceptionell teknik ser vi att Solugen har potential att bli nästa 
dekacorn inom carbon tech.
Producent av grönt stål med målet att minska koldioxid-
utsläppen med upp till 95 procent jämfört med traditionell 
ståltillverkning
Bioteknikföretag som kartlägger och navigerar biologi och 
kemi med målet att förse patienter med bättre läkemedel 
snabbare och till en lägre kostnad
Producent av miljövänliga kemikalier som tillhanda -
håller billigare och säkrare kemikalier utan att  använda 
fossila bränslen
Verkligt värde 1,3 Mdkr
Kinneviks andel 3%
Vd Henrik Henriksson
Investeringsår 2022
Sektor Climate Tech
Avkastning 1,1x
Verkligt värde 1,1 Mdkr
Kinneviks andel 4%
Medgrundare och vd Chris Gibson, PhD
Investeringsår 2022
Sektor Health & Bio
Avkastning 1,1x
Verkligt värde 535 Mkr
Kinneviks andel 2%
Medgrundare Gaurab Chakrabarti (Vd) 
Sean Hunt (CTO)
Investeringsår 2022
Sektor Climate Tech
Avkastning 1,1x
Gå till hemsida Gå till hemsida Gå till hemsida
Publikt bolag
Förutsatt att dessa yngre bolag möter våra förväntningar ser vi framför oss att investera 
betydande kapital i dem under de kommande åren
Delårsrapport  -  Q1 2024
16

===== SIDA 17 =====

Hållbarhet
Portfölj
Substansvärde Finansiella rapporter ÖvrigtIntroduktion
Läs mer i rapporten
Höjdpunkter från hållbarhetsredovisningen 2023 
Publiserades i april 2024
 ■ Vi fortsatte att aktivt stötta våra portföljbolag att implementera holistiska och affärs-
integrerade hållbarhetsstrategier genom att bland annat anordna workshops och 
andra tillfällen att dela bästa praxis, samt bolagsspecifik rådgivning
 ■ Våra bolag fortsatte utveckla sitt arbete inom mångfald och inkludering, och 91% 
gjorde framsteg avseende sina respektive ambitioner och förbättringsområden. Därtill 
ökade den genomsnittliga andelen kvinnor i portföljens ledningsgrupper från 31% till 
36% under året
 ■ Vi överträffade vårt klimatmål för portföljen då våra utsläppsrapporterande bolag 
minskade utsläppsintensiteten med 14% på årsbasis jämfört med vårt mål på 7%
 ■ Equileap rankade Kinnevik bland de främsta företagen i Sverige inom jämställdhet och 
vi var den enda investeraren på topp 10-listan. De berömde även särskilt vår policy 
för föräldraledighet
 ■ Vi köpte över 2 000 tCO2e koldioxidkrediter från Agreena och Charm Industrial, som 
båda är våra portföljbolag, samt från Frontiers portfölj
HÅLLBARHET PÅ KINNEVIK 
Vi publicerade vår Hållbarhetsredovisning 2023 
och fick erkännande från CDP för vårt arbete och 
vår transparens inom klimatfrågor
CDP 
Betyg A-
Kinnevik fick betyget A- av CDP för vårt 
arbete och vår transparens inom  
klimatfrågor, vilket placerar oss  
bland de bästa 5% av de 23 000  
rapporterande bolagen 2023
Delårsrapport  -  Q1 2024
17

===== SIDA 18 =====

Delårsrapport  -  Q1 2024
18
HållbarhetSubstansvärde
Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
KONCERNENS FINANSIELLA RAPPORTER
Mkr Not Q1 2024 Q1 2023 Helår 2023
Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar 4 -221 2 559 -5 651
Erhållna utdelningar 5 - - 936
Administrationskostnader -75 -75 -417
Övriga rörelseintäkter 6 2 11
Övriga rörelsekostnader -5 0 -2
Rörelseresultat -295 2 486 -5 123
Ränteintäkter och andra finansiella intäkter 137 111 595
Räntekostnader och andra finansiella kostnader -78 -51 -238
Resultat efter finansnetto -236 2 546 -4 766
Skatt 0 0 0
Periodens resultat -236 2 546 -4 766
Periodens totalresultat -236 2 546 -4 766
Resultat per aktie före utspädning, kronor -0,84 9,09 -16,96
Resultat per aktie efter utspädning, kronor -0,84 9,09 -16,96
Antal utestående aktier vid periodens utgång 281 610 295 280 076 174 281 610 295
Genomsnittligt antal utestående aktier före utspädning 281 610 295 280 076 174 280 996 647
Genomsnittligt antal utestående aktier efter utspädning 281 610 295 280 076 174 280 996 647
Koncernens resultat för det första kvartalet 
Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar uppgick under 
kvartalet till -221 (2.559) Mkr, varav 1.117 (2.234) Mkr avsåg noterade 
finansiella tillgångar och -1.338 (325) Mkr avsåg onoterade finansiella 
tillgångar. Se not 4 för detaljer. 
Koncernens resultaträkning och övrigt totalresultat

===== SIDA 19 =====

Delårsrapport  -  Q1 2024
19
HållbarhetSubstansvärde
Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Mkr Not Q1 2024 Q1 2023 Helår 2023
Erhållna utdelningar 5 - - 936
Kassaflöde från operativa kostnader  -139 -120 -432
Erhållna räntor  28 16 161
Erlagda räntor  -20 -19 -65
Kassaflöde från den löpande verksamheten -131 -123 600
Investering i aktier och övriga värdepapper -806 -822 -4 344
Försäljning av aktier och övriga värdepapper 2 964 1 020 1 504
Kassaflöde från investeringsverksamheten 2 158 198 -2 840
Amortering av lån  - - -
Kassaflöde från finansieringsverksamheten  0 0 0
Periodens kassaflöde  2 027 75 -2 240
Kortfristiga placeringar och likvida medel vid periodens början  11 951 13 848 13 848
Omvärderingar av kortfristiga placeringar  70 65 343
Kortfristiga placeringar och likvida medel vid periodens slut  14 048 13 988 11 951
Koncernens kassaflödesanalys

===== SIDA 20 =====

Delårsrapport  -  Q1 2024
20
HållbarhetSubstansvärde
Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Mkr Not Q1 2024 Q1 2023 Helår 2023
Investeringar i finansiella tillgångar 4 -510 -814 -4 904
Investeringar under perioden som ännu inte betalats  16 2 598
Betalningar för tidigare gjorda investeringar  -312 -10 -38
Kassaflöde från investeringar i finansiella tillgångar  -806 -822 -4 344
Försäljningar av aktier och andelar  2 891 1 020 1 402
Netto av Obetalda försäljningar 73 - -
Betalningar avseende tidigare gjorda avyttringar  - - 102
Kassaflöde från försäljning av aktier och andelar  2 964 1 020 1 504
Tilläggsinformation kassaflödesanalys

===== SIDA 21 =====

Delårsrapport  -  Q1 2024
21
HållbarhetSubstansvärde
Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Mkr Not 31 mar 2024 31 mar 2023 31 dec 2023
TILLGÅNGAR
Anläggningstillgångar
Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen 4 28 584 45 737 41 236
Materiella anläggningstillgångar  73 46 63
Nyttjanderättstillgångar  46 - 44
Övriga anläggningstillgångar  - 129 -
Summa anläggningstillgångar  28 703 45 912 41 343
Omsättningstillgångar
Finansiella tillgångar som innehas för försäljning 4 10 050 - -
Övriga omsättningstillgångar 242 309 218
Kortfristiga placeringar 9 656 10 804 9 582
Likvida medel 4 392 3 184 2 369
Summa omsättningstillgångar 24 340 14 297 12 169
SUMMA TILLGÅNGAR 53 043 60 209 53 512
Koncernens balansräkning i sammandrag

===== SIDA 22 =====

Delårsrapport  -  Q1 2024
22
HållbarhetSubstansvärde
Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Mkr Not 31 mar 2024 31 mar 2023 31 dec 2023
EGET KAPITAL OCH SKULDER  
Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare  47 932 55 460 48 161
Räntebärande skulder, långfristiga 6 2 049 3 510 3 549
Räntebärande skulder, kortfristiga  1 505 - -
Icke räntebärande skulder  1 557 1 239 1 802
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER  53 043 60 209 53 512
NYCKELTAL
Skuldsättningsgrad  0,07 0,06 0,07
Soliditet  90% 92% 90%
Netto räntebärande tillgångar/ (skulder) 6 10 481 10 819 8 091
Nettokassa 6 10 264 10 506 7 880
Koncernens balansräkning i sammandrag

===== SIDA 23 =====

Delårsrapport  -  Q1 2024
23
HållbarhetSubstansvärde
Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Förändring i koncernens eget kapital  
Mkr Q1 2024 Q1 2023 Helår 2023
Belopp vid periodens ingång 48 161 52 906 52 906
Periodens resultat -236 2 546 -4 766
Periodens totalresultat -236 2 546 -4 766
Transaktioner med aktieägare
Effekt av aktiesparprogram 7 8 32
Kontantutdelning - - -11
Belopp vid periodens utgång 47 932 55 460 48 161

===== SIDA 24 =====

Delårsrapport  -  Q1 2024
24
HållbarhetSubstansvärde
Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Not 1 Redovisningsprinciper 
Vid upprättande av koncernredovisningen tillämpas International  
Financial Reporting Standards (IFRS) sådana de antagits av EU. Denna 
rapport har upprättats i enlighet med Årsredovisningslagen och IAS 
34 Delårsrapportering. Moderbolaget har upprättat sin rapportering 
i enlighet med Årsredovisningslagen, kapitel 9 Delårsrapport. 
Upplysningar enligt IAS 34 Delårsrapportering lämnas såväl i noter 
som på annan plats i delårsrapporten.
Redovisningsprinciperna är i övrigt desamma som beskrivs i 
årsredovisningen för 2023.
Not 2 Risker och osäkerhetsfaktorer
Kinneviks hantering av finansiella risker är centraliserad till Kinneviks 
finansfunktion och bedrivs utifrån en av styrelsen fastställd finanspolicy. 
Denna policy ses kontinuerligt över av finansfunktionen och uppdate-
ras vid behov i samråd med revisions- och hållbarhetsutskottet, och 
med godkännande av Kinneviks styrelse. Kinnevik har en modell för 
riskhantering som syftar till att identifiera, kontrollera och reducera 
risker. Rapportering av identifierade risker och hanteringen av dessa 
sker kontinuerligt till Kinneviks revisions- och hållbarhetsutskott, samt 
till styrelsen.
Kinnevik är främst exponerat mot finansiella risker avseende:
• Värderingsrisk, i förhållande till negativa förändringar av värdet på 
portföljen
• Likviditets- och finansieringsrisk, i förhållande till ökade finansie-
rings- kostnader och svårigheter att refinansiera lån och faciliteter, 
vilket i förlängningen kan leda till att betalningsförpliktelser inte kan 
uppfyllas
• Valutakursrisk, i förhållande till transaktions- och omräknings-
exponering mot utländska valutor
• Ränterisk, som bland annat kan påverka finansieringskostnader 
negativt
     
För en mer detaljerad beskrivning av företagets risker och osäkerhets-
faktorer samt riskhantering hänvisas till Not 17 för koncernen i årsredo-
visningen för 2023.
Not 3 Transaktioner med närstående
Kinneviks närståendetransaktioner består huvudsakligen av kortfristiga 
brygglån till de av Kinneviks portföljbolag som anses vara närstående. 
Sådana brygglån ingår i finansiella tillgångar som redovisas till verkligt 
värde via resultaträkningen och ränteintäkterna redovisas som externa 
ränteintäkter via resultaträkningen. 
     
Alla transaktioner med närstående har skett på marknadsmässiga vill-
kor. I alla avtal som rör varor och tjänster jämförs priserna med aktuella 
priser från oberoende leverantörer på marknaden för att säkerställa att 
alla avtal ingås på marknadsmässiga villkor. 
KONCERNENS NOTER

===== SIDA 25 =====

Delårsrapport  -  Q1 2024
25
HållbarhetSubstansvärde
Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Not 4 Finansiella tillgångar värderade till verkligt 
värde via resultaträkningen
RAMVERK OCH PRINCIPER
Kinneviks onoterade innehav värderas med tillämpning av IFRS 13 och 
International Private Equity and Venture Capital Valuation Guidelines. 
Värderingsmetoder som används är primärt multiplar av bolagens 
bruttoförsäljning, nettoförsäljning och resultat, med hänsyn till storlek, 
tillväxt, lönsamhet och kapitalkostnad. I värderingarna tas även hänsyn till 
bolagens finansiella position och uthållighet, samt deras kapitalanskaff-
ningsmiljö. Transaktionsvärderingar används inte som värderingsmetod, 
men fungerar som viktiga referenspunkter. När tillämpligt tas hänsyn till 
ägande med varierande rättigheter såsom likvidationspreferenser som 
kan påverka fördelningen av värde vid en försäljning eller börsnotering. 
Arbetet med att värdera Kinneviks onoterade innehav leds av Kinneviks 
CFO och utförs oberoende av investeringsteamet. Precisionen och tillför-
litligheten av finansiell information säkerställs genom löpande kontakter 
med portföljbolagen samt regelbundna genomgångar av deras rappor-
tering. Värderingarna godkänns av VD, varefter ett förslag diskuteras med 
Revisions- och Hållbarhetsutskottet samt externa revisorer. Efter deras 
granskning och eventuella justeringar godkänns värderingarna av Revi-
sions- och Hållbarhetsutskottet och inkluderas i Kinneviks redovisning. 
Verkligt värde för andra finansiella instrument fastställs med metoder som 
i varje enskilt fall antas ge den bästa uppskattningen av verkligt värde. 
För tillgångar och skulder med förfall inom ett år antas nominellt värde 
justerat för ränta och premier ge en god approximation av verkligt värde. 
Denna not innehåller upplysningar om finansiella tillgångar som värderas 
till verkligt värde enligt nedan nivåer:
Nivå 1: Verkligt värde fastställt utifrån noterade priser på en aktiv marknad 
för samma instrument.
Nivå 2: Verkligt värde fastställt utifrån värderingstekniker med obser-
verbara marknadsdata, antingen direkt (som pris) eller indirekt (härlett 
från pris) och som inte inkluderats i Nivå 1.
Nivå 3: Verkligt värde fastställt med hjälp av värderingstekniker, med 
väsentliga inslag av indata som inte är observerbara på marknaden.
Portföljbolag Ägarandel % vikt av  
onoterade innehav
Verkligt värde 
Mkr
Verkligt värde 
förändring, Q/Q
Verkligt värde
förändring, YTD
Verkligt värde
förändring Y/Y
NTM försäljning förväntad  
förändring, Q/Q
NTM försäljnings multipel  
förändring, Q/Q
Spring Health  12% 14% 3 894 +6% +6% +36% +14% -10%
Pleo 14% 12% 3 405 +3% +3% -1% +7% -7%
Cityblock  8% 9% 2 388 -5% -5% -23% +8% -16%
TravelPerk 15% 9% 2 336 +11% +11% +9% +6% +0%
Betterment 12% 5% 1 476 +6% +6% +3% +8% +1%
H2 Green Steel 3% 5% 1 278 +4% +4% +9% - -
Job&Talent 5% 4% 1 108 +4% +4% -3% -4% -2%
Cedar 8% 4% 1 095 -21% -21% -35% -8% -18%
Mews 8% 4% 1 061 +13% +13% +22% +15% -2%
VillageMD 2% 4% 1 059 -66% -66% -79% +3% -57%
Instabee 13% 3% 833 +0% +0% -53% -2% +3%
Största onoterade innehav 
Nyckeltal, efter % av onoterade innehav

===== SIDA 26 =====

Delårsrapport  -  Q1 2024
26
HållbarhetSubstansvärde
Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Värdedrivare i onoterade portföljen 
Q4 2023 - Q1 2024, illustrativa approximationer, Mdkr
Från underliggande värderingsförändring 
till förändring i verkligt värde 
% Q/Q förändring (mörk), exklusive VillageMD (ljus)
Genomsnittlig 
nedskrivning
Viktat på 
verkligt värde
Efter  
utspädning &  
investeringar
Efter 
preferenser
Verkligt värde 
efter valutor
-4% Förändring i aktiepris
(Q/Q)
-5% Förändring i verkligt värde
(Q/Q)
Värdetrender i sektorer 
% Q/Q förändring
Genomsnittlig 
innehavstid 
i år
Verkligt 
värde
Aktie-
pris
Förändring i
förväntad NTM 
försäljning 
Genomsnitt 
portföljbolag  
EV/NTM  
försäljning
Genomsnitt  
jämförelsebolag  
EV/NTM  
försäljning
Health & Bio 3,0 -16% -18% +11% -25% +0%
Software 5,0 +2% -3% +8% -8% +2%
Platforms & Marketplaces 5,4 +3% -2% +2% -1% +7%
Climate Tech 1,5 +4% -4% - - -
Övriga investeringar 2,6 -1% -7% +4% - -
Onoterade portföljen 3,9 -5% -9% +8% -14% +2%
Onoterade portföljen exklusive 
VillageMD 3,9 +3% -2% +8% -8% +2%
Q4 2023 Q1 2024Kassaflöde & 
utspädning
Valutor & 
likvidations-
preferenser
Netto-
investeringar
Multiplar
(EV/NTM 
försäljning)
VillageMD Förändring 
i förväntad 
försäljning
(NTM)
+2%
-4%
-6%
-8%
-10%
-2%
+0,5-0,6 +1,3
28,2
-2,0
+1,5 -1,5
27.3

===== SIDA 27 =====

Delårsrapport  -  Q1 2024
27
HållbarhetSubstansvärde
Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Stabilitet i kärninnehaven och WBAs nedskrivning av VillageMD
2024 började med ett stabilt första kvartal, med ett väsentligt undantag 
för VillageMD. I sin delårsrapport för det finansiella kvartalet som avsluta-
des med februari 2024 rapporterade VillageMDs huvudägare Walgreens 
Boots Alliance (”WBA”) en nedskrivning av goodwill relaterad till VillageMD. 
Vi bedömer att denna nedskrivning innebär en underliggande värde-
ring som är 66 procent lägre än vår värdering av VillageMD i det fjärde 
kvartalet 2023. Vi har valt att inte genomföra en egen värdering det här 
kvartalet, utan respekterar WBAs betydligt försiktigare värdering i den 
utsträckning att den ligger till grund för vår bedömning av det verkliga 
värdet på vår ägarandel om 2 procent. Ytterligare detaljer finns på sida 29.
I våra fem kärninnehav – Cityblock, Mews, Pleo, Spring och TravelPerk – 
står vårt inflytande och vår tillgång till information i rak motsats till situa-
tionen med VillageMD. För dessa bolag har 2024 börjat starkt. De har alla 
hittills inlett året med att träffat eller slagit våra tillväxtförväntningar och 
har överträffat  våra lönsamhetsförväntningar. Under de kommande tolv 
månaderna förväntar vi oss att våra kärninnehav i genomsnitt växer med 
50 procent med EBITDA-marginaler på -12 procent. År 2025 förväntar 
vi oss att de upprätthåller en tillväxttakt som överstiger 40 procent och 
genererar positiv EBITDA. De är alla välfinansierade, med sammanlagt 9 
Mdkr i kapital i förhållande till de förväntade sammanlagda förlusterna 
på 3-4 Mdkr som vi bedömer krävs för att nå positivt kassaflöde. Under 
det första kvartalet 2024 ökade deras verkliga värde med 4 procent 
till 13.1 Mdkr, vilket motsvarar 46 procent av vår tillväxtportfölj. Detta är 
en ökning från 30 procent i slutet av 2022, och vi förväntar oss att vår 
portföljs vikt mot dessa bolag fortsätter att öka under 2024 genom 
fortsatt stark operativ utveckling, redan innan hänsyn tas till våra kapi-
talallokeringsprioriteringar.  
Totalt sett minskade det verkliga värdet av våra privata investeringar med 
5 procent under kvartalet, med en underliggande negativ värdeförändring 
på 9 procent, delvis motverkad av starkt positiva valutakursförändringar. 
Exklusive WBAs nedskrivning av VillageMD uppgick den underliggande 
negativa värdeförändringen till 2 procent och det verkliga värdet ökade 
med 3 procent.
Även om många påpekar att starten på 2024 varit långsam inom ven-
ture- och growth, ligger marknadsaktiviteten faktiskt i nivå med både 
förra årets såväl som perioden innan pandemin. Bolag som presterar 
blir finansierade till skäliga värderingar, medan de som kämpar möter 
svårigheter att säkra finansiering för att nå mål som anses vara oattraktiva 
eller orealistiska. Detta är ett sundhetstecken. I vår portfölj finns både 
framgångsrika och kämpande bolag. I en privat kapitalmarknad där det 
finns en tendens att vara transparent kring sina framgångar men mindre 
öppen om sina problem, så har våra kvartalsvisa omvärderingar gjort 
det möjligt för oss att ge en aktuell och rättvisande bild av vår portfölj. 
Detta har också konsekvent lett till att värdet på de kämpande bolagen 
minskat i absoluta termer såväl som i andel av portföljen.
Under 2024 är vi fast beslutna att fortsätta ge mer information kring våra 
portföljbolags operationella utveckling och våra bedömda värderingar. 
I denna rapport har vi börjat visa förväntningar på nästa tolv månaders 
(”NTM”) försäljning och bruttomarginaler för våra grupper av bolag. Vi 
tillhandahåller också en komplett lista över alla jämförbara börsnoterade 
bolag som vi använder som riktmärken för våra värderingar med på 
vår hemsida. Vi ämnar fortsätta ge mer information, särskilt kring våra 
kärninnehav, konsekvent under året. Med tanke på de begränsningar vi 
står inför kommer detta till viss del ske ad hoc eller tillhandahållas för 
grupper av portföljbolag snarare än på individuell basis.
Operationell utveckling och finansiell motståndskraft
Jämfört med slutet av 2023 har våra förväntningar på våra portföljbolags 
försäljningstillväxt under 2024 i stort sett förblivit oförändrade under 
det första kvartalet, och våra förväntningar på deras EBITDA-marginaler 
under 2024 har förbättrats något. 
Under 2024 räknar vi med att tillväxten fortsatt kommer att tyngas av våra 
e-handelsinvesteringar tills deras underliggande konsumentmarknader 
stabiliseras och förbättras. Vi förväntar oss att den privata portföljen 
kommer att växa sina intäkter med i genomsnitt 43 procent under 2024, 
vilket är en ökning från 40 procent föregående kvartal genom detta 
kvartals kapitalallokering och förändringar i portföljsammansättning.
Den finansiella ställningen för denna snabbväxande portfölj förblir stark. 
Hälften av den privata portföljen, mätt i värde, förväntas nå lönsamhet 
på EBITDA-nivå under 2024, antingen över hela året eller som på må-
nadsbasis mot årets slut. Ytterligare 28 procent är finansierade till att 
nå lönsamhet med god marginal. Bolag som representerar 18 procent av 
vår privata portfölj kommer sannolikt att behöva nytt kapital under de 
kommande 12 månaderna enligt deras nuvarande affärsplaner. Kommande 
finansieringsbehov är att förvänta sig med hänsyn till karaktären på vår 
portfölj av venture- och growthbolag. Vi ser en hög avkastningspotential 
i vårt deltagande i majoriteten av dessa kommande finansieringsrun-
dor. I vissa fall kommer vi dock istället försöka hjälpa bolagen lösa sina 
finansieringsbehov på andra sätt, och med kapital från andra källor än 
vår balansräkning.
Multiplar, valutor, preferenser och transaktioner
Värderingsmultiplarna förblev i stort sett oförändrade i vår privata port-
följs universum av jämförelsebolag under första kvartalet 2024. Våra 
värderingar baserades dock på multiplar som minskade med 14 procent 
i kvartalet. Detta drivs främst av WBAs betydande implicita nedskrivning 
av VillageMD under kvartalet. Exklusive VillageMD minskade multiplarna 
i den privata portföljen med 8 procent. 
EV/NTM försäljning 
Q/Q och Y/Y förändring, Kinneviks portföljbolag (röd) mot noterade 
jämförelsebolag (grå)
NTM försäljningstillväxt per NAV-sektor 
Kinneviks portföljbolag mot noterade jämförelsebolag
-35%
-25%
-30%
-20%
-15%
-10%
-5%
+5%
Q/Q Q/Q 
(exklusive 
VillageMD)
Y/Y Y/Y 
(exklusive 
VillageMD)
+20%
+100%
+80%
+60%
+40%
Value-Based  
Care
Virtual  
Care
Software Onoterade 
portföljen
Övriga  
invest -
eringar
Platforms & 
Marketplaces
Not: Exkluderar Climate Tech-bolagen givet deras tidiga utvecklingsstadie.

===== SIDA 28 =====

Delårsrapport  -  Q1 2024
28
HållbarhetSubstansvärde
Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Skillnaden mot jämförelsegruppen beror huvudsakligen på att våra bolag 
växer betydligt snabbare än deras börsnoterade jämförelsebolag, där 
flera utav dem kommer övergå till att värderas utifrån nuvarande och 
framtida lönsamhet i kommande kvartal. I slutet av kvartalet värderades 
vår privata portfölj i genomsnitt till en 28 procent premie jämfört med 
genomsnittet i jämförelsegruppen, samtidigt som den växte i genomsnitt 
4 gånger snabbare. Jämfört med jämförelsegruppens högsta kvartil 
värderas vår privata portfölj i genomsnitt till en 30 procent rabatt och 
växte i genomsnitt 3 gånger snabbare.
Valutakurserna hade en positiv effekt på våra värderingar under första 
kvartalet 2024. Den amerikanska dollarn steg med 6 procent och euron 
med 4 procent. Sammantaget hade valutakurserna en positiv effekt om 
1.3 Mdkr under kvartalet.
Under de senaste tolv månaderna genomfördes transaktioner i bolag som 
motsvarar 60 procent av värdet i den privata portföljen till värderingar 
som i genomsnitt var 8 procent över vårt substansvärde i vart och ett 
av deras respektive föregående kvartal.
Den sammanlagda effekten av likvidationspreferenser uppgick till 2 
Mdkr i slutet av första kvartalet 2024, en ökning med 0,1 Mdkr från fjärde 
kvartalet 2023 och en minskning med 1,2 Mdkr från slutet av 2022. Den 
sammanlagda effekten motsvarar 7 procent av det verkliga värdet på vår 
onoterade portfölj, ned från 11 procent i slutet av 2022. Vi väntar oss att 
effekten kommer att minska i liknande takt under 2024, vilket underlättar 
för mindre tvetydiga och mer dynamiska värderingar. 
Utveckling i viktigaste valutor 
Mot SEK, Q/Q och LTM
n USD    n EUR    n GBP    n NOK
Q/Q                                                                 LTM
6,1%
3,7%
2,5%
5,4%
3,1%
-0,5%
5,1%
-0,7%
Påverkan av likvidationspreferenser 
Q1 2023 – Q1 2024, Mdkr och % av onoterade innehav
        Total effekt                            % av verkligt värde
Q1’23 Q2’23 Q3’23 Q4’23 Q1’24 
2,6
2,82,9
1,9 2,0
Valutafördelning 
% av onoterade innehav
n USD    n EUR    n SEK    n GBP    n NOK
60%33%
3% 2%2%
10%
9%
8%
7% 7%
60%
Andel av den privata 
portföljen där värderingar 
guidats av transaktioner 
senaste 12 månaderna
Andel av den privata 
portföljen som är lönsam 
eller finansierade till 
lönsamhet med en buffert
75%

===== SIDA 29 =====

Delårsrapport  -  Q1 2024
29
HållbarhetSubstansvärde
Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Health & Bio: Value-Based Care
Bolagen inom Value-Based Care består av vårdgivare som tar risk på 
patienters hälsa och blir belönade om de håller sina patienter friska. 
Dessa skiljer sig från vårdgivare som tar betalt från patienter och andra 
betalare baserat på utförd vård oavsett utfall. Börsnoterade vårdföretag 
som använder en värdebaserad modell har historiskt sett värderats till 
stora premier mot vårdgivare som tar betalt baserat på utförd vård. 
Dessa bolag, One Medical (ONEM), Oak Street Health (OSH), och Signify 
(SGFY), blev dock alla utköpta från börsen under 2023. Multiplarna som 
dessa bolag handlades till återfinns i spridningsdiagrammet på höger 
sida. Vi är medvetna om det korta utgångsdatumet för värderingsnivåer 
i en marknad som denna och har därför sänkt våra multiplar under året 
i förhållande till utvecklingen i mer traditionella jämförelsebolag såsom 
United Health (UNH) och Humana (HUM), och enablers som Agilon (AGL) 
och Privia (PRVA).
Under 2023 genererade Cityblock mer än 1 MdUSD i intäkter, och vi 
förväntar oss att bolaget växer med omkring 40 procent under 2024. 
En betydande del av försäljningen under året är redan kontrakterad,  
och bolagets EBITDA-marginaler närmar sig lönsamhet mot slutet av 
året. Sedan tidpunkten för vår rapport för det fjärde kvartalet 2023 har 
Cityblock träffat våra förväntningar på försäljning och nyttjat mindre 
kapital än förväntat. Bolaget reste nästan 600 MUSD under 2021 och 
är fullt finansierat till lönsamhet. Vår värdering kommer ned något i 
kvartalet drivet av minskande multiplar för jämförelsebolagen, särskilt 
bland enablerbolagen.
I slutet av mars rapporterade VillageMDs kontrollägare WBA en ned-
skrivning av goodwill relaterat till VillageMD som enligt våra estimat 
motsvarar en underliggande värdering som är 66 procent lägre än vår 
värdering i det fjärde kvartalet 2023. Vi noterar att WBA i tidigare kvartal 
har ansett en värdering mer än 30 procent över vår uppskattade vär-
dering som rättvisande. Vi har valt att inte göra en egen uppskattning 
av verkligt värde för VillageMD i detta kvartal, utan respekterar WBAs 
konservativa värdering i den utsträckning att vi använder den som grund 
för det verkliga värdet av vår 2-procentiga ägarandel. VillageMD värderas 
nu under 1x NTM försäljning och växer med 20 procent enligt WBAs 
senaste kvartalsrapport med oförändrade utsikter att nå lönsamhet på 
EBITDA-nivå under 2024. Den reviderade långsiktiga prognosen som 
WBA refererar till föreligger vara i linje med de finansiella förväntningar 
som vi har baserat våra värderingar av VillageMD på sedan det andra 
kvartalet av 2023, när WBA och VillageMD reviderade sina planer efter 
att ha tillskrivit för höga förväntningar på verksamheten efter förvärvet av 
Summit CityMD. VillageMD har en inte obetydande intern skuld till WBA 
som förstärker effekten av förändringen i bolagsvärdet har på värdet av 
bolagets aktiekapital.
 
13% Andel av onoterade innehav
-38% Förändring i verkligt värde 
(Q/Q)
Value-Based Care
Kinneviks 
portfölj
Jämförelse-
grupp  
genomsnitt
Jämförelse-
grupp  
övre kvartil
Försäljningstillväxt (NTM) 30% 9% 4%
Försäljningstillväxt (LTM) 30% 13% 8%
Bruttomarginal (NTM) 13% 20% 35%
EV/NTM försäljning 1,8x 1,1x 1,9x 
EV/NTM försäljning (Q/Q) -38% +2% +6%
Aktiepris (Q/Q) -41% +4% +24%
Not: Datapunkter för ”Jämförelsegrupp: övre kvartil” är genomsnittliga värden för den övre kvartilen i 
termer av multipel. ”Försäljningstillväxt (LTM)” proforma VillageMDs förvärv av Summit Health och 
Cityblock justerat för nedstängda marknader och kontrakt. 
EV/NTM försäljning och kapitaleffektivitet (Försäljningstillväxt plus EBITDA-marginal)  
Viktigaste publika riktmärken vid kvartalets slut
3x
6x
9x
12x
10% 20% 30% 40% 50% 60%
• VBC Providers/Enablers        • Traditional Care Providers        • Healthcare Technology        • Previous VBC Peers Taken Private        • Kinneviks portföljbolag

===== SIDA 30 =====

Delårsrapport  -  Q1 2024
30
HållbarhetSubstansvärde
Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Health & Bio: Virtual Care
Våra bolag inom Virtual Care levererar specialiserade vårdtjänster genom 
virtuella kanaler och använder teknologi såsom AI för att förbättra vård-
utfallet för sina användare. Vårt tidigare portföljbolag Livongo pionjerade 
modellen, och våra nuvarande portföljbolag driver på utvecklingen för 
att utmana mer mogna bolag inom virtuell vård såsom Teladoc (TDOC) 
och Amwell (AMWL). Våra bolag säljer sina tjänster till arbetsgivare och 
försäkringsbolag och har en hög andel återkommande intäkter. Efter-
som de är vårdbolag har de dock högre kostnader för att serva sina 
slutkunder jämfört med många mjukvarubolag. Den lämpliga publika 
jämförelsegruppen för att värdera våra bolag inom virtuell vård består 
därför av snabbväxande SaaS-bolag och hälsoteknikbolag med struk-
turellt lägre bruttomarginaler på omkring 50-70 procent. Transcarent, 
som är i ett tidigare stadie i sin utveckling, genererar bruttomarginaler 
som är lägre än detta spann, vilket drar ner det genomsnitt för sektorn 
som visas i tabellen till höger. 
Försäljningsmultiplar på NTM-basis för vår jämförelsegrupp bestående 
av SaaS- och hälsoteknikbolag minskade med 7 respektive 2 procent 
under kvartalet. Vi anser att Spring Heath ska värderas någonstans 
mellan dessa jämförelsegrupper, med hänsyn till bolagets likheter och 
olikheter med respektive grupp. I kvartalet har vi flyttat våra multiplar 
närmre de lägre värderade hälsoteknikbolagen genom att minska Springs 
försäljnings-, och bruttovinstmultiplar med 10 procent. På en NTM-basis 
är vår värdering nu på en 20 procentig premie mot genomsnittet för 
hälsoteknikbolagen, och på en 34 procentig rabatt mot genomsnittet för 
SaaS-bolagen. Vår värdering är i linje med genomsnittet för SaaS-bolagen 
på bruttovinstmultiplar på NTM-basis. Spring Health växer 3-6 gånger 
snabbare än genomsnitten för jämförelsegrupperna och är på väg att 
nå lönsamhet sent 2024 eller tidigt 2025. Bolaget har inlett 2024 på ett 
övertygande sätt, och har slagit våra tillväxtförväntningar 5 procent med 
en förlust 20 procent lägre än våra förväntningar. Den starka utvecklingen 
leder till en ökning om 2 procents av bolagets underliggande värde trots 
de kraftigt minskade multiplarna.
Vårt yngre bolag Pelago offentliggjorde en finansieringsrunda om 58 
MUSD i det första kvartalet. Vi deltog i finansieringsrundan redan i det 
fjärde kvartalet 2023, i vilket vår värdering också reflekterade den som 
tillämpades i rundan. Denna värdering var 38 procent över vår under-
liggande värdering i det tredje kvartalet 2023, och motsvarar omkring 
10x bolagets försäljning på NTM-basis. Vi förväntar oss att Pelago ska 
mer än tredubbla sin försäljning under 2024 med en bruttomarginal 
överstigande 60 procent.
21% Andel av onoterade innehav
+8% Förändring i verkligt värde 
(Q/Q)
Virtual Care
Kinneviks 
portfölj
Jämförelse-
grupp  
genomsnitt
Jämförelse-
grupp  
övre kvartil
Försäljningstillväxt (NTM) 85% 11% 12%
Försäljningstillväxt (LTM) 133% 12% 14%
Bruttomarginal (NTM) 47% 63% 83%
EV/NTM försäljning 5,8x 4,5x 9,3x 
EV/NTM försäljning (Q/Q) -10% -2% +7%
Aktiepris (Q/Q) +6% -7% +8%
Not: Datapunkter för ”Jämförelsegrupp: övre kvartil” är genomsnittliga värden för den övre kvartilen i 
termer av multipel.
EV/NTM försäljning och försäljningstillväxt  
Viktigaste publika riktmärken vid kvartalets slut
5x
10x
15x
20x
15% 30% 45% 60% 75% 90%
• SaaS Universe          • Healthcare Technology          • Kinneviks portföljbolag

===== SIDA 31 =====

Delårsrapport  -  Q1 2024
31
HållbarhetSubstansvärde
Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Software
Våra bolag inom Software jämförs mot tre olika grupper av bolag. Dels 
snabbväxande bolag vars profil liknar våra bolags. Bolagen i denna jäm-
förelsegrupp varierar över tid men inkluderar bolag såsom Snowflake 
(SNOW), CrowdStrike (CS), SentinelOne (S) och Cloudflare (NET). Dels 
bolag med en högre andel intäkter som drivs av transaktioner eller 
användande,  snarare än strikt återkommande intäkter, som därför har 
bruttomarginaler likt flera av våra bolag. Denna grupp inkluderar t.ex. 
Shopify (SHOP) och Bill.com (BILL). Slutligen jämför vi även mot sek-
torspecifika jämförelsebolag som Veeva Systems (VEEV) och Doximity 
(DOCS) för Cedar, och Toast (TOST) för Mews. Tillväxt är fortsatt en 
avgörande faktor för multiplar (typiskt 1-3 gånger viktigare än lönsamhet 
för välmående bolag), och våra bolag värderas i linje med eller lägre än 
vad korrelationen mellan tillväxt och multiplar antyder bland publika 
bolag. Våra multiplar justeras även för skillnader i lönsamhet, finansiell 
styrka, och andel återkommande intäkter.
Pleo passerade 100 MEUR i intäkter på årsbasis under 2023 och växer 
2-3 gånger snabbare än sina jämförelsebolag med en starkare brut-
tomarginal. Åtgärder som bolaget initierat under det senaste året har 
lett till betydande marginalförbättring och en tydlig väg mot lönsamhet 
under H2 2025. Bolaget är finansierat till lönsamhet efter att ha rest 
stora mängder kapital under 2021. Under Q1 har vi och andra investerare 
återigen förvärvat mindre aktieposter från andra ägare på en sedvanlig 
rabatt till vår värdering i Q4 2023. Samtidigt har Pleo under de senaste 
månaderna träffat våra förväntningar på tillväxt och överträffat på lön-
samheten markant. Vår värdering ökar något på grund av en stärkt euro. 
Vår värdering av TravelPerk är upp 11 procent i kronor i kvartalet, mot-
svarande 5 procent över värderingen i finansieringsrundan vi investerade 
i under Q2 2023 och 8x bolagets NTM försäljning. Under 2023 växte 
TravelPerk sina intäkter med 70 procent och sin bruttovinst med 90 
procent. Bolaget har fortsatt att prestera de senaste månaderna, med 
intäkter några procent över förväntan och förluster nästan 10 procent 
lägre än vad vi förväntat oss. 
Vår värdering av Cedar är ned 20 procent detta kvartal, drivet av längre 
försäljningscykler än väntat vilket påverkar 2024 års omsättning nega-
tivt. Denna justering har i sin tur lett till att vi sänkt våra multiplar med 
18 procent. Vi förväntar oss att tillväxten återhämtar till 20-25 procent 
under 2025, men anser att den tillfälliga nedgången motiverar en om-
värdering. Cedar var lönsamt på EBITDA under Q4 2023 och vi räknar 
med en liknande och förbättrande marginalprofil under 2024.
Mews är upp 13 procent i kronor i kvartalet, med en värdering i linje med 
bolagets finansieringsrunda under Q1 2024. Bolaget växte med mer än 
60 procent under 2023, och passerade 100 MUSD i nettoomsättning 
på årsbasis.  
31% Andel av onoterade innehav
+2% Förändring i verkligt värde 
(Q/Q)
Software
Kinneviks 
portfölj
Jämförelse-
grupp  
genomsnitt
Jämförelse-
grupp  
övre kvartil
Försäljningstillväxt (NTM) 45% 15% 20%
Försäljningstillväxt (LTM) 57% 18% 26%
Bruttomarginal (NTM) 61% 74% 79%
EV/NTM försäljning 9,8x 6,9x 12,2x 
EV/NTM försäljning (Q/Q) -8% +2% +2%
Aktiepris (Q/Q) -3% -0% +6%
Not: Datapunkter för ”Jämförelsegrupp: övre kvartil” är genomsnittliga värden för den övre kvartilen i 
termer av multipel. 
EV/NTM försäljning och försäljningstillväxt  
Viktigaste publika riktmärken vid kvartalets slut
5x
10x
15x
20x
10% 20% 30% 40% 50%
• SaaS Univers          • Healthcare Technology          • Kinneviks portföljbolag

===== SIDA 32 =====

Delårsrapport  -  Q1 2024
32
HållbarhetSubstansvärde
Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Platforms & Marketplaces
Våra investeringar inom Plattform & Marknadsplatser omfattar bolag 
som Oda, med bruttomarginaler omkring 30 procent, till bolag som 
Betterment vars bruttomarginaler överstiger 70 procent. På grund av 
dessa skillnader i finansiell profil och underliggande marknader jämför 
vi våra bolag mot skräddarsydda jämförelsegrupper av noterade bolag. 
De flesta av våra investeringar inom kategorin delar dock en direkt 
eller indirekt exponering mot konsumentsentiment och e-handel. 
Många av våra bolag inom e-handel hade ett svårt 2023, och våra 
prognoser reflekterar fortsatta utmaningar under 2024.
Betterment jämförs primärt mot digitala plattformar för sparande och 
investeringar såsom Avanza (AZA.ST) och Nordnet (SAVE.ST). Bolagets 
tillgångar under förvaltning (”AUM”) har ökat starkt under den senaste 
18 månaderna och överstiger nu 46 MdUSD, delvis drivet av stark till-
växt i bolagets ränteprodukter. AUM har växt med nästan 40 procent 
under de senaste tolv månaderna, och försäljningstillväxten har varit 
betydligt starkare. Samtidigt har bolaget varit ytterst disciplinerade 
lönsamhetsmässigt. En underliggande uppskrivning om 9 procent 
drivet av bolagets starka resultat och stabila jämförelsegrupp dämpas 
av effekter från likvidationspreferenser i detta kvartal. 
Värderingen av Job&Talent kalibreras mot frilansplattformar som 
Fiverr (FVRR) och Upwork (UPWK), såväl som mot marknadsplatser som 
Airbnb (ABNB) och Uber (UBER). De sistnämnda är alltmer relevanta, 
med tanke på de risker många investerare ser för att den snabba 
tillväxten inom AI och LLMs kan påverka frilansplattformar negativt. 
Under kvartalet förblir vår värdering relativt oförändrad, med stabila 
jämförelsegrupper och finansiella förväntningar. 
Instabees 2024 har startat i linje med våra förväntningar, som justera-
des ned betydligt i det föregående kvartalet. Vi kalibrerar vår värdering 
mot en bred grupp av jämförelsebolag såsom logistikbolaget InPost 
(INPST.AS) och matleveranstjänsten DoorDash (DASH). Under kvartalet 
innebar stabila jämförelsegrupper och oförändrade förväntningar en 
oförändrad värdering medan vi avvaktar tydligare signaler från bolagets 
underliggande e-handelsmarknader. Vårt verkliga värde motsvarar en 
värdering om 4.3 Mdkr för samtliga aktier i bolaget, och motsvarar en 
försäljningsmultipel är 27 procent lägre än motsvarande för InPost 
baserat på konservativa förväntningarna på bolagets utveckling under 
2024. Av det totala verkliga värdet på 833 Mkr fördelas 551 Mkr på 
vår aktieinvestering och 282 Mkr på vår konvertibel. 
 
19% Andel av onoterade innehav
+3% Förändring i verkligt värde 
(Q/Q)
Platforms & Marketplaces
Kinneviks 
portfölj
Jämförelse-
grupp  
genomsnitt
Jämförelse-
grupp  
övre kvartil
Försäljningstillväxt (NTM) 14% 11% 10%
Försäljningstillväxt (LTM) 22% 16% 18%
Bruttomarginal (NTM) 68% 57% 66%
EV/NTM försäljning 3,5x 4,1x 7,1x 
EV/NTM försäljning (Q/Q) -1% +7% +6%
Aktiepris (Q/Q) -2% +8% +12%
Not:  Datapunkter för ”Jämförelsegrupp: övre kvartil” är genomsnittliga värden för den övre kvartilen i 
termer av multipel. ”Försäljningstillväxt (LTM)” proforma Budbees fusion med Instabox och fusionen 
mellan Oda och Mathem.
EV/NTM försäljning och försäljningstillväxt  
Viktigaste publika riktmärken vid kvartalets slut
3x
6x
9x
12x
5% 10% 15% 20% 25% 30%
• Food Delivery & Logistics          • Marketplaces          • e-Commerce          • Kinneviks portföljbolag

===== SIDA 33 =====

Delårsrapport  -  Q1 2024
33
HållbarhetSubstansvärde
Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Climate Tech
Climate Tech består av bolag vars affärsmodeller varierar men som alla 
utmanar koldioxidintensiva sektorer. 
H2 Green Steel (”H2GS”) tar sikte på den 1.000 MdUSD stora globala 
stålindustrin med en integrerad produktionslinje som minskar utsläp-
pen av växthusgaser med upp till 95 procent jämfört med traditionell 
stålproduktion. I början av 2024 meddelade bolaget att de har säkrat 
4,2 MdEUR i skuldfinansiering. Tillsammans med totalt 2,1 MdEUR i equi-
tyfinansiering och 250 MEUR i bidragsfinansiering är därmed den första 
fasen av anläggningen i Boden fullt finansierad. Anläggningen förväntas 
starta produktion under 2026, och hälften av de initialt planerade årliga 
volymerna om 2,5 miljoner ton stål har redan sålts på förhand genom 
bindande fem- till sjuåriga avtal. Dessa volymer motsvarar intäkter om 
100 Mdkr, baserat på normaliserade stålpriser. Vi använder flera meto-
der för att kalibrera vår värdering, främst diskonterade kassaflöden och 
framåtblickande EBITDA-multiplar hämtade från en bred jämförelsegrupp. 
Direkt jämförbara bolag är sällsynta, och vår jämförelsegrupp omfattar 
därför såväl bolag som är pionjärer inom utfasning av fossila bränslen 
som traditionella stål- och metallproducenter. För den senare gruppen 
tar vi hänsyn till faktorer som påverkar jämförbarheten. Dessa faktorer 
omfattar bolagens klimatpåverkan och föråldrade produktionsanlägg-
ningar som leder till högre underhållsinvesteringar, vilket tillsammans med 
regulatoriska effekter påverkar värderingarna av traditionella producenter 
negativt. Vår värdering på medelkort sikt är främst påverkad av huruvida 
H2GS uppfyller vissa milstolpar såsom relevanta krav för skuldfinansie-
ring, planenliga investeringar samt att de håller vår förväntade tidplan. 
Utvecklingen mot dessa milstolpar kommer att påverka vår värdering 
positivt eller negativt. Under detta kvartal uppgår det verkliga värdet 
på vårt 3-procentiga innehav till 1,3 Mdkr, vilket stämmer överens med 
värderingsnivån från bolagets finansieringsrunda under slutet av 2023.
Solugen producerar kemikalier med lägre CO2-utsläpp genom en unik 
process som använder förnybara råvaror. Denna metod är inte bara 
grönare, men även billigare och mer säker än traditionell produktion. 
Bolaget har en stark produktportfölj av kommersiella kemikalier med en 
total försäljningspotential på 20 MdUSD årligen, som sträcker sig över till-
lämpningsområden såsom jordbruk, energi, vattenrening, byggutveckling, 
städning och personlig hälsa och vård. Solugen beräknas generera mer 
än 800 MUSD i årliga intäkter innan 2030. Bolagets första kommersiella 
anläggning har varit i drift sedan 2022 och en andra anläggning, samlo-
kaliserad med deras råvaruleverantör ADM, planeras starta produktion 
under 2025. Vi värderar vår investering med hjälp av flera metoder, främst 
diskonterade kassaflöden och framåtblickande försäljningsmultiplar 
applicerade på bolagets sannolikhetsviktade kemikalieportfölj i jäm-
förelse med börsnoterade bioteknikbolag och kemikalieproducenter. 
Värderingen av vårt 2-procentiga innehav uppgår till 535 Mkr, en ökning 
med 6 procent under kvartalet på grund av valutarörelser.
Aira erbjuder en helhetslösning för intelligenta värmepumpar. Bolaget 
värderas utifrån försäljningsmultiplar kalibrerade mot tillverkare av ener-
gilösningar såsom Nibe (NIBE-B) och Lennox (LII), och energiinstallatörer 
som Sunrun (RUN) och Sunnova (NOVA). Vi kalibrerar även vår värdering 
av bolag i den privata growthmarknaden, som till exempel Enpal och 
1komma5. Aira har ambitiösa expansionsplaner i Italien, Tyskland och 
Storbritannien med målet att nå 5 miljoner hushåll under det kommande 
decenniet. Bolaget förväntas starta produktionen av sina egna intelligenta 
värmepumpar i Polen under 2024. Vår 7-procentiga ägarandel är värderad 
till 361 Mkr, upp 4 procent i kvartalet till följd av valutaförändringar, och 
ligger i linje med värderingen i Airas finansieringsrunda om 145 MEUR 
som leddes av Kinnevik, Altor och Temasek i januari 2024.
Agreena driver en plattform som erbjuder mätning, rapportering och 
verifiering av växthusgaser som binds i marken, vilket gör det möjligt 
för bönder att sälja utsläppsrätter när de övergår till ett regenerativt 
jordbruk. Genom en prenumerationstjänst möjliggör de också för livs-
medelsföretag att övervaka klimatavtrycket i deras leveranskedjor. Vi 
kalibrerar vår värdering av bolaget mot breda grupper av snabbväxande 
SaaS-bolag och marknadsplatser på grund av likheterna i Agreenas 
affärsmodell och bruttomarginalprofil. Mer än 1.000 lantbrukare från 17 
länder samarbetar med Agreena, och 2 miljoner hektar jordbruksmark 
är registrerat på bolagets plattform. Vår värdering motsvarar en NTM 
försäljningsmultipel på 4,4x. Denna multipel är rabatterad i relation till 
jämförelsegruppen på grund av Agreenas mindre skala och att bolagets 
utsläppsrätter ännu inte är certifierade av tredje part. Det verkliga värdet 
av vår 16-procentiga andel uppgår till 345 Mkr och ökar med 4 procent 
under kvartalet på grund av valutarörelser.
Jämförelsegrupper 
(NTM)
Försäljnings-
tillväxt
 
EBITDA- 
marginal
Multiplar &  
Q/Q förändring
Agreena  
(EV/NTM försäljning)     
High-Growth SaaS 26% 13% 11,8x -1%
Marketplaces 7% 23% 3,7x +8%
Aira 
(EV/NTM försäljning)     
Home Energy OEMs 6% 15% 1,9x +2%
Service Ops & Installers 14% 17% 2,9x -7%
H2GS (EV/NTM EBITDA)     
Decarbonization Leaders 5% 50% 9,6x -8%
Steel & Premium Metal 1% 11% 6,1x +12%
Solugen  
(EV/NTM försäljning)     
BioTech 23% -48% 6,2x -13%
Chemical Producers 4% 20% 4,4x +2%
9% Andel av onoterade innehav
+4% Förändring i verkligt värde 
(Q/Q)

===== SIDA 34 =====

Delårsrapport  -  Q1 2024
34
HållbarhetSubstansvärde
Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Q1 2024 Q1 2023 Helår 2023
Babylon - -84 -324
Global Fashion Group  38 -146 -840
Recursion  75 -85 273
Teladoc - 113 113
Tele2 1 003 2 436 135
Summa noterade innehav 1 117 2 234 -644
Agreena  13  61  57
Aira  13 - -23
Betterment  85 -7 -47
Cedar -283  28 -284
Cityblock -125  311 -274
Enveda 25 - -21
H2 Green Steel  46  4  60
HungryPanda  24  10  9
Instabee  1 -252 -1 186
Job&Talent  40  15 -55
Mews  125  6  72
Oda/Mathem -38  -319 -1 042
Omio 38 -3 -24
Pelago 30 -2  22
Pleo 83 -43 -155
Solugen  31 -3 -17
Spring Health  237 227 1 023
Sure 31 -3 -17
Q1 2024 Q1 2023 Helår 2023
Transcarent  102 -3 -20
TravelPerk  238  1 -49
VillageMD -2 028  506 -1 519
Övriga investeringar -25 -209 -1 517
Summa onoterade innehav -1 338  325 -5 007
Summa -221 2 559 -5 651
varav orealiserade vinster eller förluster för tillgångar inom Nivå 3 -1 339 214 -5 247
Förändring i orealiserade vinster eller förluster för tillgångar inom Nivå 3 för perioden redovisas i resultaträkningen som 
förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar.
Känslighetsanalys av värderingsmultiplar
Verkligt Värde (Mkr) 
Multipelförändring -20% -10% Nuvarande +10% +20%
Spring Health 3 134 3 514 3 894 4 273 4 653
Pleo 2 730 3 068 3 405 3 743 4 080
Cityblock 1 881 2 135 2 388 2 642 2 892
Total 7 745 8 717 9 687 10 658 11 625
Effekt -1 942 -970 - 971 1 938
I tillägg till känsligheterna för våra tre största onoterade innehav ovan - för samtliga bolag som värderas med multiplar hade 
en ökning av multipeln med 10 procent medfört en värdering som är 1.997 Mkr högre. På samma sätt hade en motsvarade 
minskning av multipeln medfört en värdering som är 1.906 Mkr lägre.
Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar (Mkr)

===== SIDA 35 =====

Delårsrapport  -  Q1 2024
35
HållbarhetSubstansvärde
Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
A-aktier B-aktier
Kapital/
Röster (%)
31 mar  
2024
31 mar  
2023
31 dec   
2023
Babylon - - - - 240 -
Global Fashion Group 79 093 454 - 35.1/35.1 204 859 166
Recursion 10 405 668 - 4.4/4.4 1 107 529 1 032
Tele2* 20 733 965 85 549 182 15.4/32.8 10 050 14 188 11 887
Summa noterade 
innehav    11 361 15 817 13 084
Agreena   16/16  345  336  332
Aira   7/7  361 -  348
Betterment   12/12 1 476 1 431 1 391
Cedar   8/8 1 095 1 690 1 378
Cityblock   8/8 2 388 3 098 2 513
Enveda 10/10 428 - 403
H2 Green Steel   3/3 1 278  282 1 232
HungryPanda   11/11  490  452  466
Instabee   13/13  833 1 484  823
Job&Talent   5/5 1 108 1 138 1 068
Mews   8/8 1 061  451  517
Oda/Mathem   23/23  589 1 024  677
Omio   6/6  761  733  712
Pelago   14/14  524  389  494
Pleo   14/14 3 405 3 309 3 293
Solugen 2/2 535 518 504
Spring Health   12/12 3 894 1 792 3 657
Sure   9/9  535  518  504
Transcarent 3/3  747  622  605
A-aktier B-aktier
Kapital/
Röster (%)
31 mar  
2024
31 mar  
2023
31 dec   
2023
TravelPerk 15/15 2 336 1 965 2 098
VillageMD   2/2 1 059 5 112 3 087
Övriga investeringar    2 025 3 576 2 050
Summa onoterade innehav   27 273 29 920 28 152
Summa    38 634 45 737 41 236
Verkligt värde av finansiella tillgångar (Mkr)
* Tele2 har omklassificerats till finansiella tillgångar som innehas till försäljning på balansräkningen per 31 mars 2024, och värderas i linje 
med försäljningspriset.

===== SIDA 36 =====

Delårsrapport  -  Q1 2024
36
HållbarhetSubstansvärde
Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Q1 2024 Q1 2023 Helår 2023
Recursion - - 145
Summa noterade innehav - - 145
Agreena - 119 119
Aira - - 371
Enveda - - 424
H2 Green Steel - - 894
HungryPanda - - 15
Instabee  9 - 273
Mews  419 - -
Oda/Mathem - 24 400
Omio 11 - -
Pelago - - 81
Pleo  29 - 96
Spring Health - 523 1 592
Transcarent  40 - -
TravelPerk - - 203
Övriga investeringar 2 148 291
Summa onoterade innehav 510 814 4 759
Summa 510 814 4 904
Q1 2024 Q1 2023 Helår 2023
Förändringar i onoterade innehav (Nivå 3)
Ingående balans 28 152 28 782 28 782
Investeringar 510 814 4 759
Försäljningar -51 - -382
Omklassificering - - -
Förändring i verkligt värde -1 338 325 -5 007
Utgående balans 27 273 29 920 28 152
Investeringar i finansiella tillgångar (Mkr)

===== SIDA 37 =====

Delårsrapport  -  Q1 2024
37
HållbarhetSubstansvärde
Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Not 5 Erhållna utdelningar
Mkr Q1 2024 Q1 2023 Helår 2023
Tele2 - - 936
Summa erhållna utdelningar - - 936
Varav ordinarie utdelningar - - 936
Not 6 Räntebärande tillgångar och skulder
Netto räntebärande tillgångar och skulder uppgick till 10.481 Mkr och 
Kinnevik hade en nettokassa på 10.264 Mkr per 31 mars 2024.
Kinneviks totala kreditramar (inklusive obligationsemissioner) uppgick till 
7.730 Mkr per den 31 mars 2024, varav 4.100 Mkr härrörde från outnyttjade 
revolverande kreditfaciliteter och 3.500 Mkr från obligationsemissioner 
med en löptid på 1-4 år.
Koncernens tillgängliga likvida medel, inklusive kortfristiga placeringar 
och tillgängliga outnyttjade kreditlöften, uppgick per den 31 mars 2024 
till 18.278 (19.372) Mkr.
Mkr
31 mar 
2024
31 mar 
2023
31 dec 
2023
Räntebärande tillgångar
Lån till portföljbolag 283 205 273
Kortfristiga placeringar 9 656 10 804 9 582
Likvida medel 4 392 3 184 2 369
Omvärdering av marknadsderivat 166 254 158
Övriga räntebärande tillgångar - 129 0
Summa 14 497 14 576 12 382
Räntebärande kortfristiga 
skulder
Kapitalmarknadsemissioner 1 500 - -
Övriga räntebärande skulder 5 - -
Summa 1 505 - -
Räntebärande långfristiga 
skulder
Kapitalmarknadsemissioner 2 000 3 500 3 500
Periodiserade finansierings-
kostnader -12 -11 -13
Övriga räntebärande skulder 61 21 62
Summa 2 049 3 510 3 549
Summa räntebärande skulder 3 554 3 510 3 549
Netto räntebärande tillgångar 10 943 11 066 8 833
Netto obetalda investeringar och 
avyttringar -462 -247 -742
Koncernens räntebärande till-
gångar, netto 10 481 10 819 8 091
Koncernens Nettokassa 10 264 10 506 7 880
Kinnevik har för närvarande inga utestående banklån och bank fa-
ciliteterna, när de nyttjas, löper med olika räntesatser. Kapitalmark-
nadsfinansieringen består av företagscertifikat samt icke säkerställda 
kapitalmarknadsemissioner (obligationer). Företagscertifikat utges med 
en maximal löptid om 12 månader under Kinneviks certifikatprogram om 
totalt 5 Mdkr och obligationerna är utgivna med en lägsta initial löptid 
om 12 månader inom Kinneviks obligationsprogram för emission av så 
kallade medium term notes med ett rambelopp om 6 Mdkr. 
  För att säkra sig mot ränterisker har Kinnevik tecknat ett antal ränteswa-
par genom vilka Kinnevik betalar en fast årlig ränta även på obligationer 
utställda med rörlig ränta. Räntederivaten värderades med diskonterade 
kassaflöden med observerbar indata till ett positivt värde om 166 Mkr 
på balansdagen och redovisas inom räntebärande tillgångar. Derivaten 
omfattas av ISDA-avtal. 
Per den 31 mars 2024 uppgick den genomsnittliga räntan för Kinneviks 
utestående upplåning till 1,3 procent med en genomsnittlig återståen-
de löptid för de totala kreditfaciliteterna om 2,7 år. Redovisat värde på 
skulderna utgör en rimlig approximation av verkligt värde då de löper 
med rörlig ränta.

===== SIDA 38 =====

Delårsrapport  -  Q1 2024
38
HållbarhetSubstansvärde
Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Mkr Q1 2024 Q1 2023 Helår 2023
Administrationskostnader -74 -63 -381
Övriga rörelseintäkter 0 0 7
Rörelseresultat -74 -63 -374
Resultat från finansiella anläggnings tillgångar, intresseföretag -408 0 -585
Resultat från finansiella anläggnings tillgångar, dotterföretag 187 2 436 -3 642
Finansnetto 108 65 324
Resultat efter finansiella poster -187 2 438 -4 277
Koncernbidrag - - 21
Resultat före skatt -187 2 438 -4 256
Skatt - - -
Periodens totalresultat -187 2 438 -4 256
Total Comprehensive Income for the Period -187 2 438 -4 256
Moderbolagets resultaträkning i sammandrag
MODERBOLAGETS FINANSIELLA RAPPORTER

===== SIDA 39 =====

Delårsrapport  -  Q1 2024
39
HållbarhetSubstansvärde
Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Mkr 31 mar 2024 31 mar 2023 31 dec 2023
TILLGÅNGAR
Anläggningstillgångar
Inventarier 11 3 11
Aktier och andelar i koncernföretag 33 253 35 333 32 273
Aktier och andelar i intressebolag och andra bolag 3 484 4 449 3 892
Fordringar hos koncernföretag 2 263 6 157 5 175
Övriga långfristiga fordringar 0 130 0
Summa anläggningstillgångar 39 011 46 072 41 351
Omsättningstillgångar
Kortfristiga fordringar 179 271 208
Övriga förutbetalda kostnader 38 31 29
Kortfristiga placeringar 9 656 10 804 9 582
Kassa och bank 4 339 2 747 2 265
Summa omsättningstillgångar 14 212 13 853 12 084
SUMMA TILLGÅNGAR 53 223 59 925 53 435
Moderbolagets balansräkning i sammandrag

===== SIDA 40 =====

Delårsrapport  -  Q1 2024
40
HållbarhetSubstansvärde
Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Mkr 31 mar 2024 31 mar 2023 31 dec 2023
EGET KAPITAL OCH SKULDER 
Eget kapital
Bundet eget kapital 6 896 6 896 6 896
Fritt eget kapital 42 446 49 309 42 627
Summa Eget kapital 49 342 56 205 49 523
Avsättningar 
Avsättningar för pensioner och övrigt 16 16 16
Summa avsättningar 16 16 16
Långfristiga skulder
Externa räntebärande lån 2 324 3 489 3 487
Summa långfristiga skulder 2 324 3 489 3 487
Kortfristiga skulder
Externa räntebärande lån 1 500 - -
Skulder till koncernföretag 2 182 331
Övriga skulder 39 33 78
Summa kortfristiga skulder 1 541 215 409
SUMMA EGET KAPITAL OCH  SKULDER 53 223 59 925 53 435
Moderbolagets likviditet inklusive kortfristiga placeringar och outnyttjade kreditlöften uppgick per 31 mars 2024 till 18.391 (18.935) Mkr. De räntebärande externa skulderna uppgick per samma datum till 3.824 (3.489) Mkr.  
Investeringar i materiella anläggningstillgångar uppgick netto till 0 (0) Mkr under perioden.
Moderbolagets balansräkning i sammandrag

===== SIDA 41 =====

Delårsrapport  -  Q1 2024
41
HållbarhetSubstansvärde
Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Mkr Antal aktier Antal röster Nominellt  
belopp (Tkr)
 A-aktier 33 755 432 337 554 320 3 376
 B-aktier 243 217 232 243 217 232 24 322
 G aktier LTIP 2019 379 312 379 312 38
 D aktier LTIP 2020 618 815 618 815 62
 C-D aktier LTIP 2021 809 600 809 600 81
 C-D aktier LTIP 2022 1 105 510 1 105 510 111
 C-D aktier LTIP 2023 1 724 394 1 724 394 172
Utestående aktier 281 610 295 585 409 183 28 161
B-aktier i eget förvar 1 1 0
C-D aktier LTIP 2023 i eget förvar 285 828 285 828 29
Registrerat antal aktier 281 896 124 585 695 012 28 190
Fördelningen per aktieslag per 31 mars 2024 var följande

===== SIDA 42 =====

Delårsrapport  -  Q1 2024
42
HållbarhetSubstansvärde
Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
DEFINITIONER OCH ALTERNATIVA NYCKELTAL
Kinnevik tillämpar de av Esma utgivna riktlinjerna för alternativa 
nyckeltal. Med alternativa nyckeltal avses finansiella mått över his-
torisk eller framtida resultatutveckling, finansiell ställning, finansiellt 
resultat eller kassaflöden som inte definieras eller anges i tillämpliga 
regler för finansiell rapportering (för Kinneviks koncernredovisning 
innebär detta IFRS).
Alternativa nyckeltal anges då de i sina sammanhang kompletterar de 
mått som definieras i tillämpliga regler för finansiell rapportering. Ut-
gångspunkten för rapporterade alternativa nyckeltal är att de används 
av företagsledningen för att bedöma den finansiella utvecklingen och 
därmed anses ge analytiker och andra intressenter värdefull infor-
mation. Nedan lämnas definitioner på samtliga använda alternativa 
nyckeltal, avstämningar finns på vår hemsida www.kinnevik.com.
Bruttokassa
Kortfristiga placeringar, likvida medel och övriga räntebärande till -
gångar
Bruttoskuld
Räntebärande skulder inklusive ej utbetalda investeringar/avyttringar
Börsvärde Kinnevik
Marknadsvärde av alla utestående aktier i Kinnevik vid periodens 
utgång
Försäljningar
Samtliga försäljningar i noterade och ej noterade finansiella anlägg-
ningstillgångar
Genomsnittlig återstående löptid
Den värdeviktade genomsnittliga återstående löptiden för alla kre-
ditfaciliteter inklusive utestående obligationer
Internränta, IRR
Den årliga avkastningen beräknad i kvartalsintervall i svenska kronor 
som nollställer nuvärdet av (i) verkliga värden vid början och slutet 
av respektive mätperiod, (ii) investeringar och försäljningar, och (iii) 
kontant- och sakutdelningar 
Investeringar
Samtliga investeringar i noterade och ej noterade finansiella anlägg-
ningstillgångar inklusive lån till portföljbolag 
Nettoinvesteringar
Samtliga investeringar med avdrag för försäljningar av noterade och 
ej noterade finansiella anläggningstillgångar  
Nettokassa/(Nettoskuld)
Bruttokassa minus bruttoskuld
Nettokassa/(Nettoskuld) inklusive lån till portfölj bolag, netto
Bruttokassa och lån, netto, till portföljbolag minus bruttoskuld
Nettokassa/(Nettoskuld) i relation till portföljvärde/ (belåningsgrad)
Nettokassa/(skuld), exklusive lån till portföljbolag, som en procent 
av portföljvärde
Portföljvärde
Summan av bokfört värde på finansiella anläggningstillgångar värde-
rade till verkligt värde via resultaträkningen
Resultat per aktie före och efter utspädning, kronor
Periodens resultat per aktie baserat på det genomsnittliga antalet 
utestående aktier under perioden, före och efter utspädning 
Skuldsättningsgrad
Räntebärande skulder inklusive räntebärande avsättningar dividerat 
med eget kapital 
Soliditet
Eget kapital inklusive innehav utan bestämmande inflytande, i procent 
av balansomslutningen 
Substansvärde
Nettovärdet av samtliga tillgångar, motsvarande koncernens eget 
kapital
Substansvärdeutveckling
Procentuell förändring i substansvärdet utan hänsyn tagen till lämnade 
utdelningar och andra värdeöverföringar till aktie ägare
Substansvärde per aktie, kronor
Nettovärdet av samtliga tillgångar dividerat på antalet aktier utestå-
ende vid periodens utgång
Totalavkastning
Årlig totalavkastning på Kinnevik B-aktien under antagande att aktie-
ägaren har återinvesterat samtliga erhållna medel från kontantutdel-
ningar, sakutdelningar och obligatoriska inlösenprogram, före skatt, 
på den första respektive handelsdagen utan rätt till utdelning eller 
inlösenaktie. Värdet på Kinnevik B-aktierna i slutet av mätperioden 
delas med priset på Kinnevik  B-aktien vid början av mätperioden, 
och den resulterade totala avkastningen omräknas sedan som en 
årligt mått
Not: Resultat per aktie före och efter utspädning är även ett mått som definieras av IFRS.

===== SIDA 43 =====

Delårsrapport  -  Q1 2024
43
Finansiella rapporter
ÖvrigtHållbarhetSubstansvärde PortföljIntroduktion
ÖVRIG INFORMATION
Årsstämma 2024
Årsstämman kommer att hållas i Stockholm den 3 juni 2024. Ytterli-
gare information om hur registrering ska ske samt kallelsen finns på 
Kinneviks hemsida, www.kinnevik.com.
 
Finansiell kalender 2024
3 juni  Årsstämma
9 juli  Delårsrapport januari-juni
16 oktober Delårsrapport januari-september 
Denna information är sådan information som Kinnevik AB (publ) är 
skyldigt att offentliggöra enligt EU:s marknadsmissbruksförordning 
och lagen om värdepappersmarknaden. Informationen lämnades, 
genom nedanstående kontaktpersons försorg, för offentliggörande 
den 18 april 2024 kl. 08.00 CET. 
För ytterligare information, besök www.kinnevik.com eller kontakta: 
Torun Litzén
Informations- och IR-chef
Telefon +46 (0)70 762 00 50
E-post press@kinnevik.com
Kinneviks ambition är att vara Europas ledande börsnoterade tillväxtinvesterare. Vi stöttar de bästa digitala bolagen för en morgondag med oanade möjligheter 
och för att leverera en stark avkastning. Vi förstår komplexa och snabbt föränderliga konsumentbeteenden och har en stark och expanderande portfölj inom 
healthcare, software, marketplaces och climate tech. Som en långsiktig investerare är vi övertygade om att investeringar i hållbara affärsmodeller och team 
med mångfald kommer att ge störst avkastning för aktieägarna. Vi stöttar våra bolag i varje skede av deras utvecklingsresa och investerar i Europa, med fokus 
på Norden samt i USA. Kinnevik grundades 1936 av familjerna Stenbeck, Klingspor och von Horn. Kinneviks aktier är noterade på Nasdaq Stockholms lista för 
stora bolag under kortnamnen KINV A och KINV B.