Kvartalsrapport Q2 2023

Automatiskt nyckeltalsindex

Detta är sökträffar och textkontext, inte verifierade eller normaliserade redovisningsvärden.

Fulltext

===== SIDA 1 =====

DELÅRSRAPPORT
FÖRSTA HALVÅRET  
2023

===== SIDA 2 =====

Delårsrapport ∙ Q2 2023
2
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion
 Finansiella rapporter
 Övrigt
VI ANVÄNDER MARKNADSKLIMATET FÖR ATT ÖKA ÄGAR­
ANDELAR I DE BOLAG DÄR VÅR ÖVERTYGELSE ÄR STARKAST
Mkr 30 jun 2023 31 mar 2023 31 dec 2022 30 jun 2022
Substansvärde 54 050 55 460 52 906 61 140
Substansvärde per aktie, kr 191,93 198,02 188,90 218,32
Aktiekurs, kr 149,70 154,55 143,50 164,75
Nettokassa /  skuld (+/ ­) 8 786 10 506 10 387 13 592
Mkr Q2 2023 Q2 2022 H1 2023 H1 2022 Helår 2022
Periodens resultat ­1 410 ­6 729 1 136 ­11 270 ­19 519
Resultat per aktie, före utspädning, kr ­5,02 ­24,09 4,05 ­40,35 ­69,83
Resultat per aktie, efter utspädning, kr ­5,02 ­24,09 4,05 ­40,35 ­69,83
Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar ­1 817 ­9 701 742 ­14 290 ­22 856
Erhållna utdelningar 468 3 077 468 3 077 3 538
Lämnad utdelning ­11 ­ ­11 ­ ­
Investeringar 2 241 475 3 054 2 132 5 742
Försäljningar ­10 ­6 027 ­1 030 ­7 042 ­7 043
”Det är direkt avgörande för vårt långsiktiga värde ­
skapande att vi är disciplinerade i vår kapitalalloke ­
ring och använder vår starka finansiella ställning till att 
maximera exponeringen i de bolag där vi har störst 
övertygelse. Under kvartalet förvärvade vi ytterligare 
aktier i Spring Health för 100 MUSD. Investeringen 
är ett utmärkt exempel på de möjligheterna som kan 
uppstå i det rådande klimatet och hur vi tar vara på 
dessa. Vår totala investering i Spring Health är den 
största sedan vi påbörjade vår förändringsresa för fem 
år sedan, och den har potential att bli en av våra mest 
framgångsrika.”
Georgi Ganev  
Kinneviks vd
Viktig finansiell information
Substansvärde
54,0Mdkr
Förändring av  
substansvärde Q/Q
-3%
Totalavkastning  
(12 Månader)
-9%
Årlig Totalavkastning  
(5 år)
+3%
Förändring av  
substansvärde Y/Y
-12%

===== SIDA 3 =====

Delårsrapport ∙ Q2 2023
3
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion
 Finansiella rapporter
 Övrigt
HÄNDELSER UNDER KVARTALET
Viktiga händelser
• Förvärvade ytterligare aktier i Spring Health, ett av våra bäst preste­
rande och mest lovande bolag, och ökade vår ägarandel till 12%
• Drog nytta av rådande marknadsförhållanden för att öka vårt 
ägande och investerade kapital i TravelPerk, Instabee, Recursion 
och HungryPanda, genom investeringar om totalt 0,6 Mdkr
• Begränsad aktivitet inom nya investeringar, med mindre inves­
teringar i Charm Industrial, en framväxande ledare inom koldi­
oxidavlägsning, och bioteknikbolaget Enveda
• Babylon Health meddelade att bolaget kommer avnoteras i en 
transaktion som stöttas av bolagets största kreditgivare, vilket 
innebär att Kinneviks innehav helt skrivs av
• Kinnevik överträffade klimatmålet för portföljen under 2022 då 
utsläppsintensiteten minskade med 14% jämfört med före gående 
år, vilket meddelades i vår Climate Progress Report som publi­
cerades i juni
Investeringsverksamhet
• Vi investerade 2,2 Mdkr under kvartalet, däribland:
• 1.069 Mkr i Spring Health
• 258 Mkr i Enveda
• 254 Mkr i Instabee
• 203 Mkr i TravelPerk
• 187 Mkr i Mathem
• 145 Mkr i Recursion
• 108 Mkr i Charm Industrial
• 15 Mkr i HungryPanda
Finansiell ställning
• Substansvärdet uppgick till 54,0 Mdkr (192 kr per aktie), en 
minskning med 1,4 Mdkr eller 3% i kvartalet 
• Nettokassan uppgick till 8,8 Mdkr, inklusive erhållen utdelning 
från Tele2 om SEK 0,5 Mdkr, motsvarande 19% av portfölj värdet 
vid kvartalets slut
Kinneviks ambition är att vara Europas ledande börsnoterade tillväxtinvesterare. Vi stöttar de bästa digitala bolagen för en morgondag med oanade möjligheter och för 
att leverera en stark avkastning. Vi förstår komplexa och snabbt föränderliga konsumentbeteenden och har en stark och expanderande portfölj inom healthcare, software, 
marketplaces och climate tech. Som en långsiktig investerare är vi övertygade om att investeringar i hållbara affärsmodeller och team med mångfald kommer att ge störst 
avkastning för aktieägarna. Vi stöttar våra bolag i varje skede av deras utvecklingsresa och investerar i Europa samt USA. Kinnevik grundades 1936 av familjerna Stenbeck, 
Klingspor och von Horn. Kinneviks aktier är noterade på Nasdaq Stockholms lista för stora bolag under kortnamnen KINV A och KINV B.

===== SIDA 4 =====

Delårsrapport ∙ Q2 2023
4
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion
 Finansiella rapporter
 Övrigt
Kinneviks resultat för andra kvartalet
Vårt substansvärde uppgick till 54,0 Mdkr eller 192 kr per 
aktie vid utgången av andra kvartalet, i stort sett oförändrat 
sedan årsskiftet. Värdet på våra onoterade tillgångar ökade 
med 2,5 Mdkr till 32,5 Mdkr genom en mindre uppskrivning 
på 1 procent och 2,1 Mdkr i investeringar. Värderingarna hade 
starkt stöd i stora och positiva valutarörelser. I oförändrade 
valutor tog lägre multiplar ut fortsatt tillväxt och förbättrad 
lönsamhet i den privata portföljen som helhet. Våra noterade 
bolag Tele2 och Global Fashion Group utvecklades svagt och 
hade en negativ påverkan på substansvärdet om 1,7 Mdkr, 
medan Recursion hade en liten positiv påverkan i kvartalet.
Än viktigare i det längre perspektivet är att vi under kvar­
talet drog nytta av marknadsförhållandena för att öka våra 
ägarandelar och investerade kapital i de bolag där vi har störst 
övertygelse. Utöver investeringen i Spring Health  allokerade 
vi 0,6 Mdkr till TravelPerk, Instabee, Recursion och Hungry-
Panda. Nyinvesteringarna var mer begränsade, med mindre 
investeringar i bioteknikbolaget Enveda och Charm Industrial 
som är verksamt inom koldioxidavlägsning.
Investerar ytterligare i bolag där vi har stor övertygelse
I de rådande marknadsförhållandena fokuserar vi på att vara 
fortsatt disciplinerade i vår kapitalallokering. Vi jobbar hårt 
med att maximera den påverkan våra mest lovande bolag 
har på vår portfölj, och parallellt minimera exponeringen mot 
de bolag där vår övertygelse är betydligt svagare. Vår inves­
tering på 100 MUSD i Spring Health i kvartalet är ett utmärkt 
exempel på dessa prioriteringar. Sedan utgången av 2022 
har vår ägarandel ökat från 5 till 12 procent och bolagets 
andel av vår tillväxtportfölj har tredubblats från omkring 3 till 
10 procent ­ förändringar som hade varit svårare och dyrare 
att genomföra under andra omständigheter.
Vi tror på Spring Health av flera anledningar. Bolaget 
adresserar mental hälsa, vilket tyvärr är en av de snabbast 
växande folksjukdomarna i en av världens största hälsovårds­
marknader, USA. Grundarna April Koh och Adam Chekroud 
är en starkt duo som bygger sin verksamhet med en tydlig 
förankring i vetenskapliga studier. Spring Health kombinerar 
precisionsvård inom mental hälsa med ett individanpassat till­
vägagångssätt, vilket har lett till överlägsna kliniska resultat för 
de som kan ta del av Spring Healths tjänster samt en mängd 
positiva fördelar för de bolag som erbjuder sina anställda 
dessa tjänster, i form av högre produktivitet, lägre frånvaro 
och lägre vårdkostnader. Bolaget växte sin omsättning med 
270 procent under 2022 och är på en fullt finansierad väg 
mot lönsamhet och positivt kassaflöde. 
Några av våra starkaste konkurrensfördelar som investerare 
är vårt permanenta kapital och vår förmåga att investera om 
och om igen i våra bolag i takt med att de växer, bevisar sin 
affärsmodell, och realiserar sin potential. Att öka vår ägaran­
del och investering allt eftersom vår övertygelse ökar och 
bekräftas, så som vi nu gjort i Spring Health, är en modell vi 
tillämpat förut i framgångsrika investeringar som Zalando 
och Livongo. I båda fallen ökade vi vår investering kraftigt 
under vår tid som ägare, och vi är glada och förväntansfulla 
över att lyckas göra detsamma nu i Spring Health.
Babylon Health avnoteras av kreditgivare
I juni meddelade Babylon Health att bolaget slutit en över ­
enskommelse med sin största lånegivare om en transaktion 
som får till följd att bolaget avnoteras från börsen. Därför har 
vår investering i Babylon helt skrivits av i detta kvartal. Vi tog 
beslutet att inte delta i omstruktureringen av bolaget, i linje 
med vår prioritering att fokusera våra investeringar till bolag 
där vi ser en tydlig långsiktig potential för värdeskapande. I 
samband med transaktionen lämnade jag Babylon Healths 
styrelse. Vi önskar bolaget och grundaren Ali Parsa all lycka 
och är övertygade att de ­ precis som vi ­ tar med sig många 
värdefulla lärdomar.
Fortsatt motvind inom dagligvaror på nätet
Värderingen av Oda, vårt norska bolag inom dagligvaruhandel 
på nätet, sjönk kraftigt under kvartalet. Både Oda och Mathem 
har arbetat i kraftig motvind under de senaste 18 månaderna. 
Kära aktieägare, volatiliteten må ha minskat under kvartalet men kapitalmarknaden för venture ­ och 
growthinvesteringar är fortsatt utmanande för såväl bolag som investerare. Under dessa omständig ­
heter är det direkt avgörande för vårt långsiktiga värdeskapande att vi är disciplinerade i vår kapital­
allokering och använder vår starka finansiella ställning till att maximera exponeringen i de bolag där vi 
har störst övertygelse. Under kvartalet förvärvade vi ytterligare aktier i Spring Health för 100 MUSD. 
Investeringen är ett utmärkt exempel på de möjligheter som kan uppstå i det rådande klimatet och 
hur vi tar vara på dessa. Vår totala investering i Spring Health är den största sedan vi påbörjade vår 
förändringsresa för fem år sedan, och den har potential att bli en av våra mest framgångsrika .
VD ­KOMMENTAR

===== SIDA 5 =====

Delårsrapport ∙ Q2 2023
5
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion
 Finansiella rapporter
 Övrigt
Likt många andra e­handlare, men än mer utpräglat för de 
inom mat på nätet, byggde Oda och Mathem upp betydande 
kapacitet under pandemin för att möta en våldsamt ökande 
efterfrågan. När pandemin lade sig gjorde kombinationen 
av en förstorad kostnadsbas, fallande e­handel, och svagare 
köpkraft hos konsumenterna, att bolagen pressades hårt 
 finansiellt. Oda investerade även mycket kapital i en expansion 
till Tyskland och Finland, vilken nu har avbrutits. Med fortsatt 
svåra omständigheter förväntar vi oss ingen snabb vändning 
i vare sig Oda eller Mathem.
Att stänga ner marknader som i fallet med Oda har en 
negativ påverkan på kortsiktig tillväxt. Men vi tror att det är 
helt rätt att vissa av våra bolag ser över sina verksamheter 
och fokuserar på effektivitet i de omständigheter som råder. 
Genom att ta svåra beslut som dessa är vi övertygade om 
att vi inte endast minskar den finansiella risken i vår portfölj, 
men att våra bolag också över tid är bättre positionerade för 
långsiktig lönsam tillväxt och värdeskapande.
Uppfyller våra klimatmål
Klimatkrisen är ett akut hot och förväntningarna på bolag 
ökar snabbt från såväl kunder och anställda som investerare 
och lagstiftare. I juni publicerade vi vår Climate Progress 
Report för att följa upp vårt klimatmål för portföljen. 2022 
minskade utsläppsintensiteten i portföljen med 14 procent 
jämfört med föregående år. Sedan basåret 2020 var den årliga 
genomsnittliga minskningen i utsläppsintensitet 12 procent. 
Det innebär att vi är på god väg att nå vårt mål om att minska 
utsläppsintensiteten i portföljen med 50 procent till 2030.
Framåt
Medan marknadsklimatet visar vissa tecken på att bli mer kon­
struktiv fortsätter det att vara högst utmanande. Transaktioner 
är mer sällsynta och tar längre tid att slutföra, värderingarna 
av vår privata portfölj står och stampar, och affärsplaner och 
förväntningar fortsätter att förändras. Under dessa omstän­
digheter lyckas våra bolag fortsätta växa och förbättra sin 
lönsamheten i en snabb takt, och vi lyckas skapa och ta tillvara 
på möjligheter att investera mer kapital till mer balanserade 
värderingar i de av våra bolag där vi har störst övertygelse. 
Våra investeringar i Spring Health och andra portföljbolag 
under det första halvåret är exempel på de möjligheter en 
stagnerande marknad skapar, och på våra fördelar som en 
långsiktig investerare med permanent kapital. Våra fram ­
gångar hitills i år innebär att andelen av våra investeringar 
under 2023 som görs i den befintliga portföljen förväntas 
utgöra närmare två tredjedelar av kapitalet vi sätter i arbete 
i år, snarare än den mer jämna fördelning mellan dessa och 
nya investeringar som vi såg framför oss i början av året.
Jag vill tacka våra aktieägare för deras fortsatta stöd när 
vi nu drar nytta av marknadsklimatet för att balansera om 
portföljen. Vi ser fram emot att fortsätta genomföra våra 
prioriteringar under andra halvan av året och framåt.
Georgi Ganev
Kinneviks vd
Våra följdinvesteringar i Spring 
Health och andra bolag under första  
halvåret 2023 visar hur vi aktivt 
skapar  och tar vara på möjligheter 
att öka vår exponering mot bolag 
där vi ser bäst avkastningspotential 
genom  att dra nytta av vårt perma-
nenta  kapital.
8,8 Mdkr
Kinneviks nettokassa

===== SIDA 6 =====

Delårsrapport ∙ Q2 2023
6
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion
 Finansiella rapporter
 Övrigt
+10% +15%
19%
Not:   Den genomsnittliga totalavkastningen inkluderar återinvesterad utdelning .
-9% +3%
KINNEVIK I KORTHET
H1 2023 Q2 2023
3 054
2 241
-1 030
-10
2 2312 024
Sammansättning av portföljvärde
Substansvärdets utveckling (Mdkr)
Kategorier Verkligt  
Värde Avkastning Genomsnittlig  
innehavstid
2022 
Försäljningstillväxt
2022  
Bruttomarginal
NTM 
EV/Försäljning
•  Value-Based Care 8 444 3,2x 3,4 år 46% 14% 3,3x
•  Virtual Care 4 076 2,1x 1,8 år 240% 50% 8,2x
•  Platforms & Marketplaces 5 478 0,8x 3,8 år 88% 46% 3,5x
•  Software 8 875 2,9x 4,4 år 145% 56% 12,7x
•  Consumer Finance 2 476 1,0x 6,0 år 26% 46% 5,4x
Not:  Finansiella nyckeltal är viktade baserat på verkligt värde per 30 juni 2023. För mer information om kategorierna se Not 4 på sidor 28 ­38.
Nettokassa i relation 
till portföljvärde
Genomsnittlig totalavkastning 
Ett år Trettio årFem år Tio år
Value­Based Care
Virtual Care
Platforms & Marketplaces
Software
Consumer Finance
TMT
Hela portföljen
Fem års genomsnittlig avkastning per kategori (IRR) Investeringsaktivitet (Mkr) n Investeringar
n Försäljningar
n Nettoinvesteringar
Q2’22 Q3’22 Q4’22 Q1’23 Q2’23
61,1
58,0
52,9
55,5 54,0
Value-Based Care
18%
Tele2
27%
Emerging  
Markets
1%
Virtual Care 
9% 
Software 
19% 
Consumer  
Finance 
5% 
Platforms & 
Marketplaces
12% 
Early Bets & 
New Themes
9%
-1%
52%
53%
49%
7%
11%
-12%

===== SIDA 7 =====

Delårsrapport ∙ Q2 2023
7
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion
 Finansiella rapporter
 Övrigt
Mkr Investeringsår Ägarandel Verkligt värde  
Q2 2023 Frigjort kapital Investerat kapital Avkastning Verkligt värde  
Q1 2023
Verkligt värde  
Q4 2022
Verkligt värde  
Q2 2022
Babylon 2016 ­ ­ ­ 1 133 ­ 240 324  535
Cityblock 2020 8% 3 245 ­ 933 3,5x 3 098 2 787 2 959
Transcarent 2022 3% 648 ­ 546 1,2x 622 625  615
VillageMD 2019 2% 4 551 3 110 986 7,8x 5 112 4 606 3 684
Value-Based Care 8 444 3 110 3 598 3,2x 9 072 8 342 7 793
Parsley Health 2021 15% 356 ­ 295 1,2x 342 167  165
Pelago (Quit Genius) 2021 15% 405 ­ 348 1,2x 389 391  320
Spring Health 2021 12% 3 315 ­ 2 453 1,4x 1 792 1 042 1 025
Teladoc 2017 ­ ­ 5 383 1 394 3,9x ­ 907 1 254
Virtual Care 4 076 5 383 4 490 2,1x 2 523 2 507 2 764
HungryPanda 2020 11% 498 ­ 439 1,1x 452 442  438
Instabee 2018 13% 1 707 ­ 706 2,4x 1 484 1 736 1 970
Jobandtalent 2021 5% 1 190 ­ 1 006 1,2x 1 138 1 123 1 082
Mathem 2019 31% 493 ­ 1 750 0,3x 252 379  854
Oda 2018 27% 429 ­ 1 426 0,3x 772 940 1 118
Omio 2018 7% 763 ­ 597 1,3x 733 736  724
Vivino 2021 11% 398 ­ 586 0,7x 526 587  577
Platforms & Marketplaces 5 478 - 6 510 0,8x 5 357 5 943 6 763
SUBSTANSVÄRDE 
TILLVÄXTPORTFÖLJ

===== SIDA 8 =====

Delårsrapport ∙ Q2 2023
8
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion
 Finansiella rapporter
 Övrigt
Mkr Investeringsår Ägarandel Verkligt värde 
Q2 2023 Frigjort kapital Investerat kapital Avkastning Verkligt värde 
Q1 2023
Verkligt värde 
Q4 2022
Verkligt värde  
Q2 2022
Cedar 2018 8% 1 655 ­ 270 6,1x 1 690 1 662 2 061
Mews 2022 5% 471 ­ 436 1,1x 451 445 ­
Omnipresent 2022 6% 412 ­ 377 1,1x 385 376  373
Pleo 2018 14% 3 518 ­ 646 5,4x 3 309 3 352 4 502
Sure 2021 9% 540 ­ 435 1,2x 518 521  512
TravelPerk 2018 16% 2 279 ­ 936 2,4x 1 965 1 964 1 923
Software 8 875 - 3 100 2,9x 8 318 8 320 9 371
Betterment 2016 13% 1 491 ­ 1 135 1,3x 1 431 1 438 1 415
Lunar 2021 6% 332 ­ 815 0,4x 289 268  522
Monese 2018 21% 653 ­ 481 1,4x 583 832  525
Consumer Finance 2 476 - 2 431 1,0x 2 303 2 538 2 462
Recursion 2022 5% 839 ­ 989 0,8x 529 614 ­
Övrigt 2018­23 Blandat 3 111 ­ 3 694 0,8x 2 583 2 351 1 540
Early Bets & New Themes 3 950 - 4 683 0,8x 3 112 2 965 1 540
Global Fashion Group 2010 35% 569 ­ 6 290 0,1x 859 1 005 1 226
Other Emerging Markets 2007­13 Blandat ­ 66 1 168 0,1x ­ ­  348
Emerging Markets 569 66 7 458 0,1x 859 1 005 1 574
Övrigt ­ ­ ­ ­ ­ ­ 4 12  50
Summa Tillväxtportfölj 33 868 8 560 32 270 1,3x 31 550 31 632 32 316
varav Onoterade Innehav 32 460 3 177 22 463 1,6x 29 920 28 782 29 302
Not: Kolumnerna ”Frigjort kapital” och ”Investerat kapital” exkluderar avyttrade investeringar och investeringar som är helt avskrivna sedan tidpunkten för den senast jämförbara perioden.
SUBSTANSVÄRDE 
TILLVÄXTPORTFÖLJ

===== SIDA 9 =====

Delårsrapport ∙ Q2 2023
9
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion
 Finansiella rapporter
 Övrigt
VÅRA BEDÖMNINGAR AV VERKLIGT VÄRDE
Kinneviks onoterade innehav värderas med utgångspunkt i IFRS 
13 och International Private Equity and Venture Capital Valuation 
Guidelines. I Not 4 (sidorna 28­38) redogör vi för vilka referens­
punkter som är lämpligast att använda för att bestämma det 
verkliga värdet av respektive kategori i substansvärdet.
Mkr Investeringsår Ägarandel Verkligt värde 
Q2 2023
Verkligt värde 
Q1 2023
Verkligt värde 
Q4 2022
Verkligt värde  
Q2 2022
Tele2 1993 20% 12 283 14 188 11 752 16 025
Summa Portföljvärde 46 151 45 737 43 385 48 341
Bruttokassa  ­ 12 518 14 242 14 134 17 218
Bruttoskuld ­ ­ 3 752 ­ 3 736 ­ 3 747 ­3 626
Nettokassa / (Nettoskuld) - 8 786 10 506 10 387 13 592
Övriga Nettotillgångar/­skulder ­ ­ 887 ­ 783 ­ 866 ­793
Summa Substansvärde - 54 050 55 460 52 906 61 140
Substansvärde per aktie, kronor  ­ 191,93 198,02 188,90 218,32
Slutkurs B­aktien, kronor ­ 149,70 154,55 143,50 164,75
Not: I övriga Nettotillgångar/skulder ingår den reservation på 0,8 Mdkr hänförlig till en potentiell kapitalskattekostnad relaterad till fusionen mellan Teladoc och Livongo som gjordes i Q4 2020 baserat på reglerna för redovisning av osäkra skattepositioner i IFRIC23.
SUBSTANSVÄRDE 
TELE2, FINANSIELL POSITION & HELHET
LÄS MER
Sammansättning av portföljvärde 
Vid kvartalets slut
Tillväxtportfölj
Mdkr
Portföljbolag 
tillkomna 2016-23
72%
Tele2
27%
1% 
Portföljbolag tillkomna
innan 2016 
Innehav i onoterade  
tillväxtbolag
 70%
Tele2
27%
3% 
Innehav i noterade 
tillväxtbolag 
Investerat 
Kapital
Verkligt värde 
och frigjort kapital 
32,3
42,4
33,9
8,6

===== SIDA 10 =====

Delårsrapport ∙ Q2 2023
10
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion
 Finansiella rapporter
 Övrigt
VALUE ­BASED CARE
Tillhandahåller värdebaserad vård 
till människor med komplexa vård-
behov i storstadsområden
Verkligt värde 3,2 Mdkr
Kinneviks andel 8%
Erbjuder en bättre vård- och 
 om   sorgs  upplevelse för anställda 
till egen försäkrade arbetsgivare
 
 
Verkligt värde 648 Mkr
Kinneviks andel 3%
Ledande aktör inom primärvård och 
en pionjär inom värde baserad vård 
i USA
Verkligt värde 4,6 Mdkr
Kinneviks andel 2%
Patienter inom värdebaserad vård (‘000) 
 (inkl. Summit Health från Q1 2023)
Q2 2022
Q3 2022
Q4 2022
Q1 2023
Maj 2023
Omsättningstillväxt y/y
Per 31 maj 2023, proforma för Summit Health
22%
819 850
426 435 442

===== SIDA 11 =====

Delårsrapport ∙ Q2 2023
11
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion
 Finansiella rapporter
 Övrigt
VIRTUAL CARE
 
Sätter psykisk hälsa i centrum och 
erbjuder arbetsgivare den mest 
kompletta och diversifierade vår -
den för deras anställda med familjer
 
Verkligt värde 3,3 Mdkr
Kinneviks andel 12%
USAs största holistiska och virtuella 
prenumerationstjänst som erbjuder  
vård och stöd för kvinnor med 
 kroniska sjukdomar
Verkligt värde 356 Mkr
Kinneviks andel 15%
Världens ledande virtuella klinik 
för behandling av drogberoende 
och andra typer av missbruks-
problematik
Verkligt värde 405 Mkr
Kinneviks andel 15%
Omsättningstillväxt 2022
270%
Antal personer som täcks av bolagets erbjudande
Juni 2023
>5m
Not: Pelago hette tidigare Quit Genius.

===== SIDA 12 =====

Delårsrapport ∙ Q2 2023
12
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion
 Finansiella rapporter
 Övrigt
PLATFORMS & MARKETPLACES
Instabee är en kundfokuserad 
logistik plattform för sista milen-
leveranser, specialiserad på 
 e-handelsföretag
Verkligt värde 1,7 Mdkr
Kinneviks andel 13%
Norges ledande dagligvaruhandel 
på nätet med ambitionen att göra 
matinköp så enkela och smidiga som 
möjligt
Verkligt värde  429 Mkr
Kinneviks andel   27%
Omsättning, 12 mån (MNOK) Antal genomförda ordrar, 12 mån (m)
Q1 2022
Q2 2022
Q3 2022
Q4 2022
Q1 2023
2,1 2,3 2,4 2,5 2,6
Sveriges ledande matbutik på  
nätet, erbjuder ett brett  sortiment
genom sin välutvecklade 
 e- han dels plattform
Verkligt värde  493 Mkr
Kinneviks andel   31%
Omsättning, 12 mån (Mkr) Antal genomförda ordrar, 12 mån (m)
2 509 2 642 2 781 2 911 3 021
Q1 2022
Q2 2022
Q3 2022
Q4 2022
Q1 2023
Q1 2022
Q2 2022
Q3 2022
Q4 2022
Q1 2023
2 438 2 366 2 372 2 398 2 310
Q1 2022
Q2 2022
Q3 2022
Q4 2022
Q1 2023
2,1 2,0 2,1 2,1 2,1
Omsättningstillväxt 2022
Proforma för samgåendet med Instabox
>50%

===== SIDA 13 =====

Delårsrapport ∙ Q2 2023
13
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion
 Finansiella rapporter
 Övrigt
PLATFORMS & MARKETPLACES
En global ledare inom hemleverans 
av asiatisk mat som tillsammans 
med restauranger erbjuder asia -
tisk mat utanför Asien till alla som 
efterfrågar det
Verkligt värde 498 Mkr
Kinneviks andel 11%
Ledande digitalt bemannings-
företag som gör arbetsmarknaden  
mer tillgänglig genom sin marknads-
plats för tillfälliga jobb
Verkligt värde 1,2 Mdkr  
Kinneviks andel 5%
Reseplattform som samlar mer än 
1.000 leverantörer inom ett flertal 
olika transportsätt över hela Europa
Verkligt värde 763 Mkr
Kinneviks andel 7%
Den största  mark  nads platsen 
för vin på nätet och den mest 
nedladd ade vinappen
Verkligt värde 398 Mkr
Kinneviks andel 11%
Totalt antal användare (m)
Omsättningstillväxt 2022
90%
Q2 2022
Q3 2022
Q4 2022
Q1 2023
Q2 2023
58,5 60,3 62,1 63,4 64,6

===== SIDA 14 =====

Delårsrapport ∙ Q2 2023
14
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion
 Finansiella rapporter
 Övrigt
SOFTWARE
Erbjuder smarta betallösningar för 
anställda samtidigt som företagen 
har full kontroll på kostnaderna
 
Verkligt värde 3,5 Mdkr
Kinneviks andel 14%
Erbjuder smartare betallösningar  
för sjukhus, sjukvårdssystem och 
vårdgrupper
Verkligt värde 1,7 Mdkr
Kinneviks andel 8%
Den ledande aktören inom  
bokningar av affärsresor på nätet
Verkligt värde 2,3 Mdkr
Kinneviks andel 16%
Antal kunder (‘000) Molnlösning för hospitality ma na-
gement som möjliggör för hotell-
ägare att öka både effektiviteten 
och intäkterna samt erbjuda först-
klassiga kundupplevelser
Verkligt värde 471 Mkr
Kinneviks andel 5%
Tillhandahåller en helhetslösning 
för att stötta och vägleda bolag att 
anställa globalt
 
Verkligt värde 412 Mkr
Kinneviks andel 6%
Det ledande globala insurtech-
bolaget som möjliggör för försäk-
ringsbolag att tillhandahålla sin 
produkt digitalt
Verkligt värde 540 Mkr
Kinneviks andel 9%
Tillväxt i antal hanterade patienter
Vid slutet av 2022 jämfört med början av 2021
>120%
Omsättningstillväxt 2022
c. 2x
Omsättning omräknat till årsbasis
Vid slutet av 2022, USD
>100m
Q1 2022
Q2 2022
Q3 2022
Q4 2022
Q1 2023
18,6 18,6
20,9
23,3
27,1

===== SIDA 15 =====

Delårsrapport ∙ Q2 2023
15
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion
 Finansiella rapporter
 Övrigt
CONSUMER FINANCE
Finansiell rådgivare baserad i USA 
som erbjuder investerings- och  
 pensionslösningar
Verkligt värde 1,5 Mdkr  
Kinneviks andel 13%
Förvaltat kapital (MdUSD) Fintechbolag som erbjuder privat-
kunder och företag heltäckande 
digitala banktjänster
Verkligt värde  332 Mkr
Kinneviks andel   6%
En europeisk fintech som tillhanda-
håller digitala tjänster till kunder och 
företag, inklusive digitala konton och 
deras Banking-as-a Service-plattform
Verkligt värde 653 Mkr
Kinneviks andel 21%
Q2 2022
Q3 2022
Q4 2022
Q1 2023
Maj 2023
29,8 28,7
32,3
35,7 36,9

===== SIDA 16 =====

Delårsrapport ∙ Q2 2023
16
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion
 Finansiella rapporter
 Övrigt
EARLY BETS & NEW THEMES
Plattform som hjälper restaurang-
er med beställning, betalning och 
upphämtning, samt en plattform 
för hållbar mat som möjliggör 
försäljning av överbliven mat till 
rabatt
Svenskt digitalt hälsovårdsbolag 
som sammanför fysioterapeuter   
med patienter och erbjuder en 
evidens baserad behandling för 
artros
Stöttar jordbrukare som övergår   
till regenerativa jordbruks metoder 
genom  den frivilliga  marknaden 
för utsläpps kompensation
Möjliggör försäljning av tilläggs-
tjänster för flygresor som till ex -
empel platsbokning, bagage och 
prioriterad boarding genom en 
API-lösning
Producent av grönt stål som av -
ser att minska koldioxidutsläppen 
med upp till 95 procent jämfört 
med traditionell ståltillverkning
Verkligt värde 3,9 Mdkr (9% av portföljvärdet)
Investerat kapital 4,7 Mdkr 
Avlägsnar koldioxid permanent   
från atmosfären genom att 
 konvertera biomassa till en stabil  
och koldioxidtät vätska som 
 pumpas ner i jorden 
Under kvartalet deltog Kinnevik i Charm 
 Industrials finansieringsrunda om totalt 
100  MUSD för att accelerera bolagets leve ­
ranser av koldioxidavlägsning. Rundan leddes 
av General  Catalyst och Kinnevik investerade 
c 10 MUSD. Bolaget har nyligen säkrat åtaganden 
från Frontier och JP Morgan Chase och har nu de 
största kontrakten globalt inom sektorn. Charm 
skalar snabbt sin kapacitet och har sedan årsskif­
tet ökat antal avlägsnade ton per vecka med 5x.
Bioteknikbolag som utgår från 
material från naturen i utveck -
lingen av nya läkemedel

===== SIDA 17 =====

Delårsrapport ∙ Q2 2023
17
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion
 Finansiella rapporter
 Övrigt
EARLY BETS & NEW THEMES  
(FORTS.)
En ledare inom fjärrstyrda bilar 
som avser lansera en unik och 
 hållbar mobilitetstjänst till ett 
 konkurrenskraftigt pris
Den första heltäckande pl att-
formen för Guest  Experience 
Management för restauranger
Erbjuder en unik global rese- och 
hälsovårdsförsäkring som hjäl -
per bolag särskilja sig genom att 
 erbjuda bättre förmåner för an -
ställda som arbetar på distans
Producent av miljövänliga ke  mi -
kalier som tillhandahåller billigare 
och säkrare kemikalier utan att 
 använda fossila bränslen
Bioteknikföretag som kartlägger 
och navigerar biologi och kemi 
med målet att förse patienter med 
bättre läkemedel snabbare och till 
en lägre kostnad
Svenskgrundad aktör inom food-
tech som tillverkar hälsosamma 
och goda snacks och glass
Publikt bolag

===== SIDA 18 =====

Delårsrapport ∙ Q2 2023
18
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion
 Finansiella rapporter
 Övrigt
TELE2
EMERGING MARKETS
Erbjuder mobil- och fasttelefoni, 
bredband, datanät, TV och strea -
ming
Publikt bolag 
Verkligt värde  12,3 Mdkr
Kinneviks andel   20%
Den ledande e-handelsaktören för 
mode och livsstil i tillväxt marknader
Publikt bolag, resultat exkl. CIS 
Verkligt värde  569 Mkr
Kinneviks andel   35%
Q1 2022
Q1 2023
2021
2021
2021
327 303
1 529
Q1 2022
Q1 2022
Q1 2023
Q1 2023
Q1 2022
Q2 2022
Q3 2022
Q4 2022
Q1 2023
6,7 6,8 7,1 7,5 7,0
1 615
2022
2022
2022
Q1 2022
Q2 2022
Q3 2022
Q4 2022
Q1 2023
Q1 2022
Q2 2022
Q3 2022
Q4 2022
Q1 2023
9,4
9,5
37%
36%
37%
33%
36%
9,5
9,6
9,5
-7%
-12%
-1,8%
-3,7% 13,1
10,7
11,2
13,4
Omsättning (Mdkr) Justerad EBITDAaL-marginal Revenue Generating Units Sverige och Baltikum (m)
Nettoförsäljningsvärde (MdEUR) Aktiva kunder (m)Justerad EBITDA-marginal

===== SIDA 19 =====

Delårsrapport ∙ Q2 2023
19
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion
 Finansiella rapporter
 Övrigt
FINANSIELL ÖVERSIKT
OMALLOKERING AV KAPITAL 
Innehav (Mkr) Q2 2023 H1 2023
Agreena ­ 119
Charm Industrial 108 108
Enveda 258 258
HungryPanda 15 15
Instabee 254 254
Lunar ­ 23
Oda ­ 24
Mathem 187 187
Parsley Health ­ 104
Recursion 145 145
Spring Health 1 069 1 592
Superb ­ 19
TravelPerk 203 203
Övrigt 2 3
Investeringar 2 241 3 054
Teladoc ­ 1 020
Övrigt 10 10
Försäljningar 10 1 030
Nettoinvesteringar / (försäljningar) 2 231 2 024
Under det andra kvartalet erhöll Kinnevik 0,5 Mdkr i ordinarie 
utdelning från Tele2 och vi förväntar oss att erhålla ytterligare 
en ordinarie utdelning från Tele2 om 0,5 Mdkr under det fjärde 
kvartalet 2023. 
RAMVERK FÖR KAPITALLOKERING
Våra förväntningar på medellång sikt är att: 
• Investera hälften av vårt kapital i nya investeringar och den 
andra hälften i tilläggsinvesteringar i vår existerande portfölj
• Addera upp till åtta nya bolag per år
• Fortsätta utveckla vårt tematiska och sektoriella fokus
• Eftersträva en lämplig nivå av inflytande över våra bolag,  
snarare än specifika nivåer på ägarandelar
• Bygga och förvalta en portfölj av bolag i olika utvecklings­
skeden, där 10­20 bolag utgör lejonparten av portföljvärdet
FINANSIELLA MÅL
Attraktiv avkastning
Kinneviks mål är att generera en långsiktig totalavkastning till 
våra aktieägare som överstiger vår kapitalkostnad. Vi eftersträvar 
en årlig avkastning om 12­15 procent över konjunkturcykeln.
Låg belåning
Givet karaktären på Kinneviks investeringar är vårt mål att ha låg 
belåning, med en belåningsgrad ej överstigande 10 procent av 
portföljvärdet.
Utdelningspolicy
Kinnevik genererar avkastning främst genom värdestegring och 
strävar efter att dela ut överskottskapital som genereras från våra 
investeringar till aktieägarna genom utdelningar.
Under kvartalet fokuserade vi vår investeringsverksamhet kring 
följdinvesteringar och investerade totalt 1,9 Mdkr i vår befint ­
liga portfölj. Drygt hälften, 1,1 Mdkr, avsåg förvärv av aktier i 
Spring Health. Transaktionen gör att vår samlade investering i 
bolaget uppgår till 2,5 Mdkr vilket innebär att det är vår största 
investering totalt sett sedan vi började vår förändringsresa 2018. 
Övriga följdinvesteringar om 0,8 Mdkr gjordes främst i Instabee, 
TravelPerk och Recursion. Dessa investeringar, likt de vi gjorde i 
Spring Health och Agreena under förra kvartalet, visar vårt fokus 
på och förmåga att ta vara på möjligheterna i ett utmanande 
marknadsklimat och investera mer i de bolag där vi har störst 
övertygelse.
Vi gjorde två mindre nya investeringar i kvartalet, Charm In­
dustrial inom koldioxidavlägsning och Enveda inom bioteknik. 
Vi avser öka exponeringen i båda bolagen över tid allt eftersom 
de möter våra förväntningar.
I början av 2023 såg vi framför oss att investera cirka 5 Mdkr 
under helåret fördelat ungefär lika mellan nyinvesteringar och 
följdinvesteringar i den befintliga portföljen. Den förväntade 
uppdelningen var känslig för två faktorer ­ vår förmåga att al ­
lokera kapital i våra befintliga bolag där vi har störst övertygelse 
och vår förmåga att identifiera attraktiva nya möjligheter i det 
rådande marknadsklimatet. En konsekvens av den betydande 
följdinvesteringen vi gjorde i Spring Health under kvartalet är 
att andelen av de totala investeringarna under 2023 som görs i 
den befintliga portföljen kommer att vara närmare två tredjedelar 
snarare än den lika fördelning vi såg framför oss i början av året.
KAPITALSTRUKTUR
Per den 30 juni 2023 hade Kinnevik en nettokassa om 8,8 Mdkr 
(19 procent av portföljvärdet). Nettokassan består huvudsakligen 
av 12,2 Mdkr i likvida medel och kortfristiga placeringar minus 
3,5 Mdkr i icke säkerställda obligationer med en kvarvarande 
löptid om mer än 12 månader (de löper ut 2025, 2026 och 2028).

===== SIDA 20 =====

Delårsrapport ∙ Q2 2023
20
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
VI PUBLICERADE VÅR ÅRLIGA CLIMATE PROGRESS REPORT
Minskning i utsläppsintensitet  
jämfört med föregående år
14%
Ett av Kinneviks klimatmål är att minska intensiteten av växthusgasutsläpp i vår portfölj 
med 50% till år 2030 med 2020 som basår. Målet har integrerats i vårt hållbarhetslänkade 
finansierings  ramverk och översatts till ett årligt mål om att minska utsläppsintensiteten i 
portföljen med 7% jämfört med föregående år varje år fram till 2030.
2022 minskade utsläppsintensiteten i portföljen med 14% på värdeviktad basis jämfört 
med föregående år. Den årliga genomsnittliga minskningen i utsläppsintensitet sedan 
basåret 2020 var 12%. För 2022 överträffade vi därmed vårt mål både på årsbasis och på 
årlig genomsnittlig basis.
“Klimatkrisen blir alltmer akut och förväntningarna på bolag från deras kunder och anställda 
samt investerare och lagstiftare ökar snabbt. Jag är stolt över våra portföljbolags förmåga 
att fortsätta växa och bidra till ekonomisk tillväxt samtidigt som de minskar sitt beroende av 
fossila bränslen och ställer om verksamheten mot en ekonomi med låga koldioxidutsläpp”, 
sade Georgi Ganev, Kinneviks vd.
Climate Progress Report inkluderar även en översikt av de totala estimerade utsläppen 
från Kinneviks portfölj. Översikten innefattar de faktiska utsläppen från våra utsläppsrap ­
porterande bolag (scope 1, 2 och 3) samt en uppskattning av utsläppen från våra största 
icke-rapporterande bolag (scope 1 och 2 i enlighet med PCAF-standarden). Rapporten finns 
tillgänglig i sin helhet på vår hemsida www.kinnevik.com.
Delårsrapport ∙ Q2 2023
Sex bolag ingick i måluträkningen 2022, vilka representerar  
35% av Kinneviks portföljvärde per 31 december 2022.

===== SIDA 21 =====

Delårsrapport ∙ Q2 2023
21
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
KONCERNENS FINANSIELLA RAPPORTER
Koncernens resultaträkning och övrigt totalresultat 
Mkr Not Q2 2023 Q2 2022 H1 2023 H1 2022 Helår 2022
Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar 4 ­1 817 ­9 701 742 ­14 290 ­22 856
Erhållna utdelningar 5 468 3 077 468 3 077 3 538
Administrationskostnader  ­127 ­84 ­202 ­142 ­371
Övriga rörelseintäkter  3 3 5 5 11
Övriga rörelsekostnader  ­2 ­1 ­2 ­1 ­1
Rörelseresultat  -1 475 -6 706 1 011 -11 351 -19 679
Ränteintäkter och andra finansiella intäkter  113 88 224 247 346
Räntekostnader och andra finansiella kostnader  ­48 ­111 ­99 ­166 ­186
Resultat efter finansnetto  -1 410 -6 729 1 136 -11 270 -19 519
Skatt  0 0 0 0 0
Periodens resultat  -1 410 -6 729 1 136 -11 270 -19 519
Periodens totalresultat  -1 410 -6 729 1 136 -11 270 -19 519
Resultat per aktie före utspädning, kronor  ­5,02 ­24,09 4,05 ­40,35 ­69,83
Resultat per aktie efter utspädning, kronor  ­5,02 ­24,09 4,05 ­40,35 ­69,83
Antal utestående aktier vid periodens utgång  281 610 295 280 042 974 281 610 295 280 042 974 280 076 174
Genomsnittligt antal utestående aktier före utspädning  280 843 235 279 360 120 280 587 548 279 311 820 279 503 330
Genomsnittligt antal utestående aktier efter utspädning  280 843 235 279 360 120 280 587 548 279 311 820 279 503 330
Koncernens resultat för det andra kvartalet
Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar, inklusive erhållna ut­
delningar, uppgick under kvartalet till ­1.349 (­6.624) Mkr, varav ­1.804 
(-4.461) Mkr avsåg noterade finansiella tillgångar och +455 (-2.163) Mkr 
avsåg onoterade finansiella tillgångar. Se not 4 och 5 för detaljer. 
   Av 127 (84) Mkr i administrationskostnader är 57 (26) Mkr hänförligt till 
Kinneviks långsiktiga incitamentsprogram (LTIP). Den ökade kostnaden 
jämfört med föregående år beror dels på att programmet har en större 
omfattning och dels på att kostnaden är beroende av värderingen vid det 
tillfälle som incitamentsaktierna överförs till deltagarna och beskattning 
sker. Den totala kostnaden för LTIP2023 uppgår till 100 Mkr varav 53 Mkr  
har kostnadsförts i kvartalet. 
 
Koncernens resultat för det första halvåret 
Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar, inklusive erhållna ut­
delningar, uppgick under det första halvåret till 1.210 (­11.213) Mkr, varav 
430 (-5.771) Mkr avsåg noterade finansiella tillgångar och 780 (-5.442) 
Mkr avsåg onoterade finansiella tillgångar. Se not 4 och 5 för detaljer. 
    Av 202 (142) Mkr i administrationskostnader är 67 (36) Mkr hänförligt till 
Kinneviks långsiktiga incitamentsprogram (LTIP). 
  För mer information kring Kinneviks LTIP hänvisas till not 16 för koncer ­
nen i Kinneviks årsredovisning för 2022.

===== SIDA 22 =====

Delårsrapport ∙ Q2 2023
22
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
Koncernens kassaflödesanalys
Mkr Not Q2 2023 Q2 2022 H1 2023 H1 2022 Helår 2022
Erhållna utdelningar 5 468 3 077 468 3 077 3 538
Kassaflöde från operativa kostnader  ­84 ­56 ­204 ­179 ­337
Erhållna räntor  55 ­ 71 ­ 44
Erlagda räntor  ­5 ­3 ­24 ­31 ­66
Kassaflöde från den löpande verksamheten  434 3 018 311 2 867 3 179
Investering i aktier och övriga värdepapper  ­2 245 ­474 ­3 067 ­2 474 ­5 954
Försäljning av aktier och övriga värdepapper  10 6 043 1 030 7 334 7 335
Kassaflöde från investeringsverksamheten  -2 235 5 569 -2 037 4 860 1 381
Amortering av lån  ­ ­ ­ ­1 210 ­1 210
Kassaflöde från finansieringsverksamheten  0 0 0 -1 210 -1 210
Periodens kassaflöde  -1 801 8 587 -1 726 6 517 3 350
Kortfristiga placeringar och likvida medel vid periodens början  13 988 8 441 13 848 10 544 10 544
Omvärderingar av kortfristiga placeringar  55 ­61 120 ­94 ­46
Kortfristiga placeringar och likvida medel vid periodens slut  12 242 16 967 12 242 16 967 13 848

===== SIDA 23 =====

Delårsrapport ∙ Q2 2023
23
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
Tilläggsinformation kassaflödesanalys
Mkr Not Q2 2023 Q2 2022 H1 2023 H1 2022 Helår 2022
Investeringar i finansiella tillgångar 4 ­2 241 ­475 ­3 054 ­2 132 ­5 742
Investeringar under perioden som ännu inte betalats  8 4 9 97 237
Betalningar för tidigare gjorda investeringar  ­12 ­3 ­22 ­437 ­443
Valutakursdifferenser för obetalda investeringar  0 0 0 ­2 ­6
Kassaflöde från investeringar i finansiella tillgångar  -2 245 -474 -3 067 -2 474 -5 954
Försäljningar av aktier och andelar  10 6 027 1 030 7 042 7 043
Betalningar avseende tidigare gjorda avyttringar  0 16 0 292 292
Kassaflöde från försäljning av aktier och andelar  10 6 043 1 030 7 334 7 335

===== SIDA 24 =====

Delårsrapport ∙ Q2 2023
24
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
Koncernens balansräkning i sammandrag
Mkr Not 30 jun 2023 30 jun 2022 31 dec 2022
TILLGÅNGAR  
Anläggningstillgångar  
Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen 4 46 151 48 341 43 385
Materiella anläggningstillgångar  52 47 44
Nyttjanderättstillgångar  0 3 3
Övriga anläggningstillgångar  129 133 130
Summa anläggningstillgångar  46 332 48 524 43 562
Omsättningstillgångar
Övriga omsättningstillgångar  340 298 320
Kortfristiga placeringar  10 859 13 690 10 738
Likvida medel  1 383 3 277 3 110
Summa omsättningstillgångar  12 582 17 265 14 168
SUMMA TILLGÅNGAR  58 914 65 789 57 730

===== SIDA 25 =====

Delårsrapport ∙ Q2 2023
25
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
Koncernens balansräkning i sammandrag
Mkr Not 30 jun 2023 30 jun 2022 31 dec 2022
EGET KAPITAL OCH SKULDER  
Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare  54 050 61 140 52 906
Räntebärande skulder, långfristiga  3 508 3 513 3 509
Räntebärande skulder, kortfristiga  ­ ­ ­
Icke räntebärande skulder  1 356 1 136 1 315
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER  58 914 65 789 57 730
NYCKELTAL
Skuldsättningsgrad  0,06 0,06 0,07
Soliditet  92% 93% 92%
Netto räntebärande tillgångar/ (skulder) 6 9 148 13 766 10 720
Nettokassa 6 8 786 13 592 10 387

===== SIDA 26 =====

Delårsrapport ∙ Q2 2023
26
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
Förändring i koncernens eget kapital
Mkr H1 2023 H1 2022 Helår 2022
Belopp vid periodens ingång 52 906 72 391 72 391
Periodens resultat 1 136 ­11 270 ­19 519
Periodens totalresultat 1 136 -11 270 -19 519
Transaktioner med aktieägare
Kontantutdelning ­11 ­ ­
Effekt av aktiesparprogram 19 19 34
Belopp vid periodens utgång 54 050 61 140 52 906

===== SIDA 27 =====

Delårsrapport ∙ Q2 2023
27
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
Not 1 Redovisningsprinciper
Vid upprättande av koncernredovisningen tillämpas International  
Financial Reporting Standards (IFRS) sådana de antagits av EU. Denna 
rapport har upprättats i enlighet med Årsredovisningslagen och IAS 34 
Delårsrapportering. Moderbolaget har upprättat sin rapportering i en­
lighet med Årsredovisningslagen, kapitel 9 Delårsrapport. Upplysningar 
enligt IAS 34 Delårsrapportering lämnas såväl i noter som på annan plats 
i delårsrapporten.
Redovisningsprinciperna är i övrigt desamma som beskrivs i årsre ­
dovisningen för 2022.
Not 2 Risker och osäkerhetsfaktorer 
Kinneviks hantering av finansiella risker är centraliserad till Kinneviks 
finansfunktion och bedrivs utifrån en av styrelsen fastställd finanspolicy. 
Denna policy ses kontinuerligt över av finansfunktionen och uppdateras 
vid behov i samråd med revisions­ och hållbarhetsutskottet, och 
med godkännande av Kinneviks styrelse. Kinnevik har en modell för 
riskhantering som syftar till att identifiera, kontrollera och reducera 
risker. Rapportering av identifierade risker och hanteringen av dessa 
sker kontinuerligt till Kinneviks revisions­ och hållbarhetsutskott, samt 
till styrelsen.
Kinnevik är främst exponerat mot finansiella risker avseende:
• Värderingsrisk, i förhållande till negativa förändringar av värdet på 
portföljen
• Likviditets- och finansieringsrisk, i förhållande till ökade finansierings- 
kostnader och svårigheter att refinansiera lån och faciliteter, vilket i 
förlängningen kan leda till att betalningsförpliktelser inte kan uppfyllas
• Valutakursrisk, i förhållande till transaktions­ och omräknings­
exponering mot utländska valutor
• Ränterisk, som bland annat kan påverka finansieringskostnader negativt
För en mer detaljerad beskrivning av företagets risker och osäkerhets­
faktorer samt riskhantering hänvisas till Not 17 för koncernen i årsre ­
dovisningen för 2022.
Not 3 Transaktioner med närstående  
Transaktioner med närstående under rapportperioden är till karaktär 
desamma som beskrivs i årsredovisningen för 2022.
KONCERNENS NOTER

===== SIDA 28 =====

Delårsrapport ∙ Q2 2023
28
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
Största onoterade innehav Ägarandel % av onoterade 
innehav Verkligt värde Förändring, Q/Q Förändring, YTD Förändring, Y/Y
Cityblock 8% 10% 3 245 +5% +16% +10%
VillageMD 2% 14% 4 551 ­11% ­1% +24%
Spring Health  12% 10% 3 315 +16% +26% +27%
Oda 27% 1% 429 ­44% ­55% ­77%
Instabee 13% 5% 1 707 ­2% ­14% ­23%
Jobandtalent 5% 4% 1 190 +5% +6% +10%
Cedar 8% 5% 1 655 ­2% ­0% ­20%
Pleo 14% 11% 3 518 +6% +5% ­22%
TravelPerk 16% 7% 2 279 +5% +5% +6%
Betterment 13% 5% 1 491 +4% +4% +5%
Monese 21% 2% 653 +12% ­22% +24%
Value-Based Care 26% 8 444 -4% +5% +16%
Virtual Care 13% 4 076 +13% +24% +24%
Platforms & Marketplaces 17% 5 478 -6% -15% -33%
Software 27% 8 875 +4% +4% -12%
Consumer Finance 8% 2 476 +8% -3% -3%
Early Bets & New Themes 10% 3 111 +5% +9% +3%
Totalt onoterade innehav 100% 32 460 +1% +2% -5%
Not 4 Finansiella tillgångar värderade till verkligt 
värde via resultaträkningen
RAMVERK OCH PRINCIPER
Kinneviks onoterade innehav värderas med tillämpning av IFRS 13 och 
International Private Equity and Venture Capital Valuation Guidelines. 
Värderingsmetoder som används är primärt multiplar av bolagens 
bruttoförsäljning, nettoförsäljning och resultat, med hänsyn till storlek, 
tillväxt, lösanmhet och kapitalkostnad. I värderingarna tas även hänsyn till 
bolagens finansiella position och uthållighet, samt deras kapitalanskaff­
ningsmiljö. Transaktionsvärderingar används inte som värderingsmetod, 
men fungerar som viktiga referenspunkter. När tillämpligt tas hänsyn till 
ägande med varierande rättigheter såsom likvidationspreferenser som 
kan påverka fördelningen av värde vid en försäljning eller börsnotering. 
Arbetet med att värdera Kinneviks onoterade innehav leds av Kin ­
neviks CFO och utförs oberoende av investeringsteamet. Precisionen 
och tillförlitligheten av finansiell information säkerställs genom löpande 
kontakter med portföljbolagen samt regelbundna genomgångar av deras 
rapportering. Värderingarna godkänns av VD, varefter ett förslag diskuteras 
med Revisions­ och Hållbarhetsutskottet samt externa revisorer. Efter 
deras granskning och eventuella justeringar godkänns värderingarna av 
Revisions­ och Hållbarhetsutskottet och inkluderas i Kinneviks redovisning.
Verkligt värde för andra finansiella instrument fastställs med metoder 
som i varje enskilt fall antas ge den bästa uppskattningen av verkligt värde. 
För tillgångar och skulder med förfall inom ett år antas nominellt värde 
justerat för ränta och premier ge en god approximation av verkligt värde.
Denna not innehåller upplysningar om finansiella tillgångar som 
värderas till verkligt värde enligt nedan nivåer:
Nivå 1: Verkligt värde fastställt utifrån noterade priser på en aktiv 
marknad för samma instrument.
Nivå 2: Verkligt värde fastställt utifrån värderingstekniker med ob ­
serverbara marknadsdata, antingen direkt (som pris) eller indirekt (härlett 
från pris) och som inte inkluderats i Nivå 1.
Nivå 3: Verkligt värde fastställt med hjälp av värderingsteknik, med 
väsentliga inslag av indata som inte är observerbara på marknaden.

===== SIDA 29 =====

Delårsrapport ∙ Q2 2023
29
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
Värdedrivare i onoterade portföljen  
Q1 2023 ­ Q2 2023, illustrativa approximationer, MdSEK
Q1 2023 Q2 2023Netto-
investeringar
Likvidations-
preferenser  
& valutor
Kassaflöde
& utspädning
Multiplar 
(NTM EV/R)
Förändring i  
förväntad 
omsättning 
(NTM)
-2%
+1%
Förändring i aktiepris
(Q/Q, enkelt genomsnitt)
Förändring i verkligt värde
(Q/Q)
Förändring Q/Q Verkligt värde Aktiepris Genomsnitt portföljbolag 
EV/NTM försäljning
Genomsnitt jämförelsebolag 
EV/NTM försäljning
•  Value­Based Care ­4% ­11% ­6% ­2%
•  Virtual Care +13% +1% ­10% ­4%
•  Platforms & Marketplaces ­6% ­8% +3% ­3%
•  Software +4% +1% ­3% +6%
•  Consumer Finance +8% +8% ­1% +0%
•  Early Bets & New Themes +5% ­1% ­ ­
Totalt onoterade innehav +1% -4% -3% +0%
Från underliggande värderingsförändring  
till förändring i verkligt värde 
% Q/Q förändring
Genomsnittlig 
nedskrivning
Viktat på 
verkligt värde
Efter  
utspädning och  
investeringar
Efter 
preferenser
Verkligt värde 
efter valutor
1%
2%
-1%
-2%
-3%
-4%
+2,1
29,9
+0,3
-0,6
+1,0
-0,2
32,5

===== SIDA 30 =====

Delårsrapport ∙ Q2 2023
30
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
EN STABIL MEN ÖMTÅLIG START PÅ 2023
H1 2023 var ett av börsindexet Nasdaq 100s bästa inledande halvår 
någonsin med en avkastning på nästan 40 procent. Omkring 90 procent 
av avkastningen kom från de stora techjättarna. Denna koncentration av 
värde drevs av ett positivt sentiment kring dessa bolags lönsamhetsför­
måga, deras narrativ att ”göra mer med mindre” , och, kanske viktigast, 
lanseringar av breda och konkreta användningsområden för artificiell 
intelligens. Bortom dessa stora bolag var aktiemarknadens utveckling 
mer blandad och mindre enhetligt positiv. Detta återspeglas i vår privata 
portföljs jämförelsegrupper, där den värdeviktade kursförändringen i 
kvartalet var upp ett fåtal procent jämfört med en nedgång på 4 procent 
i de underliggande värderingarna av våra onoterade bolag. 
Utvecklingen var positiv i jämförelsegrupperna för våra softwarebo­
lag, och mer dämpad i övrigt. Vi är sparsamma i reflektionen av ökande 
multiplar under H1 2023 i våra värderingar på grund av det osäkra 
marknadsklimatet och det ökande sambandet mellan lönsamhet och 
värderingsnivåer. Följaktligen har de genomsnittliga premierna vi tillskri­
ver våra snabbare växande bolag minskat betydligt under 2023. I Q2 var 
den värdeviktade multipeln för jämförelsebolagen oförändrad, medan 
vi tog ner multiplar med 3 procent i genomsnitt i vår onoterade portfölj. 
Viktiga revideringar av finansiella förväntningar i detta kvartal rör 
Odas beslut att lägga ner sina verksamheter i Tyskland och Finland, 
och av VillageMDs konsolidering av sin klinikportfölj efter uppköpet av 
Summit Health. I övrigt förblev förväntningar på tillväxt och lönsamhet 
i stort oförändrade i genomsnitt. Om man tar hänsyn till förändringar i 
portföljens sammansättning i kvartalet är den genomsnittliga tillväxt ­
takten i portföljen oförändrad jämfört med förra kvartalet trots de större 
prognosförändringarna i VillageMD och Oda.
Effekten av likvidationspreferenser förblir markant men minskar i vår 
onoterade portfölj. Vid utgången av kvartalet uppgick den sammanlagda 
påverkan på verkliga värden till följd av likvidationspreferenser till 2,8 
Mdkr, en minskning med 150 Mkr i kvartalet. Den sammanlagda effekten 
motsvarar 9 procent av det verkliga värdet för vår onoterade portfölj, ned 
från 10 procent i förra kvartalet. Mer än 75 procent av effekten är fortsatt 
hänförlig till fem specifika investeringar som sammanlagt motsvarar 4,3 
Mdkr i verkligt värde, där våra underliggande värderingar i genomsnitt 
måste dubblas innan våra bolag kommer generera positiv avkastning. 
En försvagande krona gav fortsatt medvind i kvartalet. Både euron 
och den amerikanska dollarn ökade med mer än 4 procent. Som helhet 
hade valutaeffekter en positiv påverkan i kvartalet på 1,3 Mdkr.
Transaktionsintensiteten var lägre under det andra kvartalet och omfat­
tade främst Spring Health, TravelPerk och Mathem. Finansieringsrundor 
och transaktioner som skett i portföljen under H1 2023 har genomförts 
på värderingar som i genomsnitt varit 7 procent högre än föregående 
kvartals uppskattade värdering (21 procent exklusive de Kinnevik­ledda 
investeringarna i Spring Health). Dessa transaktionsvärderingar är 4 pro­
cent lägre våra underliggande värderingar i det andra kvartalet 2023 (8 
procent högre exklusive Spring Health). Dessa datapunkter är indikationer 
på vårt marknadsvärderande tillvägagångssätt, och att vårt substanvärde 
återspeglar de underliggande värderingsförändringar som för många 
bolag ännu inte har manifesterats i transaktioner i det rådande klimatet 
för venture­ och tillväxtbolag.
Utveckling i viktigaste valutor  
Mot SEK, Q/Q och LTM
Valutafördelning 
% av onoterade innehav
Påverkan av likvidationspreferenser  
Q2 2022 – Q2 2023, MdSEK och % av onoterade innehav
n USD    n EUR    n GBP    n NOK
Q/Q                                                                 LTM
            Total effekt                                 % av onoterade innehav
Q2’22 Q3’22 Q4’22 Q1’23 Q2’23 
n USD    n EUR    n  SEK    n GBP    n NOK
8%
9%
11%
10%
9%
3,2
2,7
2,3
2,9 2,8
+4,2% +4,6%
+10,0%+10,3%
+5,4%
-2,8%
+7,1%
+1,8%
63%
23%
7%
5%
1%

===== SIDA 31 =====

Delårsrapport ∙ Q2 2023
31
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
VALUE-BASED CARE
Bolagen inom Value­Based Care består av vårdgivare inom värdebaserad 
vård som tar risk och blir belönade om de håller sina patienter friska. Dessa 
skiljer sig från vårdgivare som tar betalt från kunder och andra betalare 
baserat på utförd vård. Värdebaserad vård åtnjuter stark medvind och 
bolag med den här affärsmodellen har historiskt värderats till en kraftig 
premie jämfört med bolag som inte gör det. 
Under de senaste kvartalen har de mest jämförbara publika bola ­
gen inom värdebaserad vård, One Medical (ONEM), Oak Street Health 
(OSH), och Signify (SGFY)  blivit utköpta från börsen. Multiplarna som 
dessa transaktioner genomförts på återfinns i spridningsdiagrammet 
på höger sida. Dessa nivåer är hjälpsamma i att uppskatta och förstå 
våra värderingsnivåer givet utmaningen i att triangulera lämpliga nivåer 
i relation till mer traditionella vårdbolag såsom United Health (UNH) och 
Humana (HUM), och enablers som Agilon (AGL) och Privia (PRVA). För att 
bättre jämföra våra bolag inom värdebaserad vård och de tillgängliga 
jämförelsebolagen fokuserar vi mer på kapitaleffektivitetsmått (försälj ­
ningstillväxt plus EBITDA­marginaler) i kalibreringen av våra värderingar. 
Hittills i år har Cityblock överträffat förväntningar både på omsättning 
och EBITDA. Även om detta är uppmuntrande avstår vi från att höja våra 
prognoser för kommande tolv månader. Bolaget fortsätter att förbättra 
sin bruttomarginal genom att fokusera på områden och populationer 
där bolagets vårdmodell visat starkast resultat. Bolaget är finansierat till 
lönsamhet efter att ha rest nästan 600 MUSD under 2021. Vår värdering 
motsvarar en försäljningsmultipel på NTM­ basis 20 procent under de 
nivåer som One Medical och Oak Street Health köptes ut från börsen på.
VillageMD integrerar sitt förvärv av Summit Health och realiserar 
mer kostnadssynergier snabbare än förväntat. Förväntningar på tillväxt 
har justerats nedåt eftersom bolaget accelererar konsolideringen av 
sin verksamhet efter att ha växt dramatiskt i och med förvärvet av Sum­
mit Health. Detta driver nedskrivningen i kvartalet. Vi har minskat vår 
försäljningsmultipel på NTM­basis med lite mer än 5 procent relativt till 
en oförändrad jämförelsemultipel, vilket adderar till nedskrivningen. Vår 
värdering motsvarar en försäljningsmultipel på NTM­basis 10 procent 
under de nivåerna där One Medical och Oak Street Health köptes ut 
från börsen, och en något lägre 10 procent premie jämfört med försälj­
ningsmultipeln vi använder för att värdera Cityblock.
3x
6x
9x
12x
10% 20% 30% 40% 50% 60% 70%
26%
-4%
Andel av onoterade innehav
Förändring i verkligt värde 
(Q/Q)
Jämförelsegrupp
Value-Based Care Kinneviks 
portfölj Genomsnitt Övre 
kvartil
Försäljningstillväxt (2022) 46% 13% 15%
Bruttomarginal (2022) 14% 22% 27%
EV/NTM försäljning 3,3x 1,6x 2,7x
EV/NTM försäljning (Q/Q) ­6% ­2% ­1%
Aktiepris (Q/Q) ­11% +5% +11%
Not:   Datapunkter för ”Jämförelsebolag: Övre kvartil” är genomsnittliga värden för den övre kvartilen i termer av multipel 
”Försäljningstillväxt (2022)” proforma VillageMDs förvärv av Summit Health
EV/NTM försäljning och kapitaleffektivitet (Försäljningstillväxt plus EBITDA-marginal)  
Viktigaste publika riktmärken vid kvartalets slut
• VBC Enablers          • Traditional Care Providers          • Previous VBC Peers Taken Private          • Healthcare Technology (Transcarent)

===== SIDA 32 =====

Delårsrapport ∙ Q2 2023
32
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
VIRTUAL CARE
Våra bolag inom Virtual Care levererar specialiserade vårdtjänster genom 
virtuella kanaler och använder teknologi såsom AI för att förbättra sitt erbju­
dande. Vårt tidigare portföljbolag Livongo pionjerade modellen, och våra 
nuvarande portföljbolag driver på utvecklingen för att utmana mer mogna 
bolag inom virtuell vård såsom Teladoc (TDOC) och Amwell (AMWL). Våra 
bolag säljer sina tjänster till arbetsgivare och försäkringsbolag och har 
en hög andel återkommande intäkter. Eftersom de är vårdbolag har de 
dock högre kostnader för att serva sina slutkunder jämfört med många 
mjukvarubolag. Den lämpliga publika jämförelsegruppen för att värdera 
våra bolag inom virtuell vård är därför snabbväxande SaaS­bolag med 
strukturellt lägre bruttomarginaler på omkring 50­70 procent. 
Under det andra kvartalet köpte vi befintliga aktier i Spring Health 
för 100 MUSD i kölvattnet av den finansieringsrunda som avslutades i 
förra kvartalet på en värdering om 2,5 MdUSD. Transaktionen genom ­
fördes till en rabatt på 25 procent till värderingen i finansieringsrundan 
på 2,5 MdUSD som vi alltjämt anser vara rättvisande för bolaget som 
helhet. Vår underliggande värdering korresponderar därför såväl med 
värderingen i bolagets finansieringsrunda som med förra kvartalets 
värdering. Som en konsekvens är kvartalets uppskrivning en följd av 
omvärderingseffekten av vår investering i kvartalet och av en svagare 
krona. Sedan vår investering i slutet av 2021 har Spring Health ökat sin 
försäljning med mer än 4x på NTM­basis och med mer än 7x på LTM­
basis. NTM­multipeln som vi värderar bolaget med har minskat med 
mer än 70 procent under samma period. En oförändrad underliggande 
värdering i kvartalet gör att försäljningsmultipeln på NTM­basis minskar 
med 12 procent i kvartalet, jämfört med jämförelsebolagens multipel 
som minskat med 4 procent. Efter den senaste finansieringsrundan är 
bolaget finansierat till lönsamhet under deras nuvarande affärsplan och 
på väg att nå positivt kassaflöde. Efter våra investeringar i bolaget under 
årets första sex månader är vi numera den näst största ägaren med en 
ägarandel om 12 procent – upp från 5 procent i början av året – och 
företagets andel av vår onoterade portfölj har ökat från mindre än 4 
procent till 10 procent under samma period.
5x
10x
15x
20x
10% 20% 30% 40%
13%
+13%
Andel av onoterade innehav
Förändring i verkligt värde 
(Q/Q)
Jämförelsegrupp
Virtual Care Kinneviks 
portfölj Genomsnitt Övre kvartil
Försäljningstillväxt (2022) 240% 26% 23%
Bruttomarginal (2022) 50% 63% 82%
EV/NTM försäljning 8,2x 5,7x 10,9x
EV/NTM försäljning (Q/Q) ­10% ­4% +3%
Aktiepris (Q/Q) +1% +2% +6%
Not:   Datapunkter för ”Jämförelsebolag: Övre kvartil” är genomsnittliga värden för den övre kvartilen i termer av multipel 
• SaaS Universe          • Healthcare Technology
EV/NTM försäljning och försäljningstillväxt  
Viktigaste publika riktmärken vid kvartalets slut

===== SIDA 33 =====

Delårsrapport ∙ Q2 2023
33
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
PLATFORMS & MARKETPLACES
Våra investeringar inom Platforms & Marketplaces utgörs av bolag som 
säljer mat på nätet med bruttomarginaler omkring 30 procent och renod­
lade marknadsplatser med bruttomarginaler omkring 60­70 procent. Till 
följd av skillnaderna i finansiell profil och underliggande slutmarknader 
jämför vi portföljbolagen mot mer skräddarsydda jämförelsegrupper av 
noterade bolag. Alla våra investeringar inom kategorin delar dock en ex­
ponering, direkt eller indirekt, mot e­handel, vilket är särskilt utmanande 
i det rådande makroekonomiska klimatet. Oda och Mathem kämpar i 
starkast motvind, då de gör betydande justeringar av sina verksamheter 
och affärsplaner i efterdyningarna av pandemin. 
Vår värdering av Instabee är i stort sett oförändrad i kvartalet. Bola­
get fortsätter att fokusera på integration och förbättrad lönsamhet som 
bevisats i den nordiska verksamheten. Trots en kraftigt fallande e­handel 
växer Instabee genom att ta marknadsandelar i samtliga sina regioner. Vi 
kalibrerar vår värdering mot en bred grupp av jämförelsebolag såsom 
logistikbolaget InPost (INPST.AS), marknadsplatsen DoorDash (DASH) och 
e­handelsplattformen Shopify (SHOP). I kvartalet deltog vi med 250 Mkr 
i en aktieägarfinansierad lånefacilitet.
Oda fokuserar nu på sin huvudmarknad Norge och har stängt verk­
samheterna i Tyskland och Finland. Detta minskar bolagets kapitalbehov 
dramatiskt men påverkar givetvis bolagets tillväxt negativt. Vår värdering 
tar inte nödvändigtvis hänsyn till lönsamhetsförbättringarna ännu, men 
en lägre tillväxt efter att ha stängt ner två marknader är vad som driver 
nedskrivningen i kvartalet. Multiplar för jämförelsebolag såsom Boozt 
(BOOZT.ST), HelloFresh (HFG.DE) och Zalando (ZAL.DE) minskade med 
omkring 15 procent i kvartalet, vilket reflekteras utan justering i vår vär­
dering. Priskonkurrensen i Norge har minskat i intensitet under kvartalet, 
med förbättringar i tillväxt och bruttomarginaler till följd.
Värderingen av Jobandtalent kalibreras mot frilansplattformar som 
Fiverr (FVRR) och Upwork (UPWK), såväl som mot marknadsplatser som 
Airbnb (ABNB) och Uber (UBER) . I kvartalet har vi påbörjat ett skifte 
från försäljnings­ till EBITDA­multiplar. Jämförelsegruppens multiplar 
var stabila i kvartalet. Vår värdering motsvarar en mindre premie mot 
jämförelsegruppen på försäljningsbasis och är i linje på EBITDA­basis. 
En mindre uppskrivning i kvartalet dämpas av likvidationspreferenser.
3x
6x
9x
12x
10% 20% 30%
17%
-6%
Andel av onoterade innehav
Förändring i verkligt värde 
(Q/Q)
Jämförelsegrupp
Platforms & Marketplaces Kinneviks 
portfölj Genomsnitt Övre kvartil
Försäljningstillväxt (2022) 88% 26% 33%
Bruttomarginal (2022) 46% 49% 57%
EV/NTM försäljning 3,5x 2,6x 4,7x
EV/NTM försäljning (Q/Q) +3% ­3% ­3%
Aktiepris (Q/Q) ­8% +4% +2%
Not:   Datapunkter för ”Jämförelsebolag: Övre kvartil” är genomsnittliga värden för den övre kvartilen i termer av multipel 
”Försäljningstillväxt (2022)” proforma Budbees fusion med Instabox
• Mobility & Logtech          • e-Commerce Enablers          • Work Marketplaces          • e-Commerce          • Travel Marketplaces          • Goods Marketplaces
EV/NTM försäljning och försäljningstillväxt  
Viktigaste publika riktmärken vid kvartalets slut

===== SIDA 34 =====

Delårsrapport ∙ Q2 2023
34
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
SOFTWARE
Våra bolag inom Software jämförs typiskt sett mot tre grupper av bolag. 
Dels snabbväxande bolag vars tillväxtprofil mest liknar våra bolags. Dessa 
jämförelsebolag kan variera över tid men inkluderar typiskt sett Snowflake 
(SNOW), CrowdStrike (CS), SentinelOne (S) och Datadog (DDOG).  Dels 
bolag med mer transaktions­ eller användardrivna verksamheter, snarare 
än strikt återkommande prenumerationsintäkter, som Shopify (SHOP),  
Bill.com (BILL) och Twilio (TWLO). Slutligen använder vi även mer sek ­
torspecifika jämförelsebolag som Veeva Systems (VEEV) och Doximity 
(DOCS) för Cedar, och Toast (TOST) för Mews. Tillväxt är fortsatt en av­
görande faktor för multipelnivåer, och våra bolag värderas i linje med, 
eller lägre än, vad korrelationen mellan tillväxt och multiplar antyder i det 
noterade SaaS­universumet. Våra uppskattade multiplar är även justerade 
för nuvarande och framtida skillnader i bruttomarginal (och därför även 
långsiktig lönsamhetspotential), finansiell styrka (runway), och andel 
återkommande intäkter (jämfört med mer transaktionsdrivna intäkter). 
I slutet av 2022 interagerade Cedar med 22 miljoner patienter på 
årsbasis,  en ökning på 120 procent jämfört med början av 2021. Under 
kvartalet har vi minskat vår värderingsmultipel mer drastiskt än jämfö ­
relsegruppen för att på ett bättre sätt reflektera skillnader i bruttomargi­
nalsprofil. Minskningen kompenseras nästan fullt ut av bolagets fortsatt 
starka finansiella utveckling.
Pleo dubblade sin försäljning under 2022 och har kalibrerat om sin 
organisation för att förbättra sin lönsamhet. 2023 har startat starkt med 
tillväxt i återkommande prenumerationsintäkter över plan och en stabi­
liserande trend i kundernas korttransaktioner efter en stormig nedgång 
under 2022. Vår försäljningsmultipel är oförändrad i kvartalet trots att de 
publika jämförelsebolagens multiplar har ökat med 20 procent. 
TravelPerk åtnjuter en skarp rekyl i affärsresande och jämförelsepe­
rioder som alltjämt var påverkade av pandemin. Bolaget växer därför 
väsentligt snabbare än sina jämförelsebolag. Vår värdering av bolaget 
är i stort sett oförändrad i kvartalet baserat framförallt på värdeindika ­
tioner från den utvidgning av bolagets senaste finansieringsrunda som 
genomfördes i kvartalet på en värdering i linje med våran. Följaktligen 
har våra värderingsmultiplar minskat med omkring 10 procent trots att 
jämförelsebolagens multiplar har ökat med 20 procent. 
27%
+4%
Andel av onoterade innehav
Förändring i verkligt värde 
(Q/Q)
Jämförelsegrupp
Software Kinneviks 
portfölj Genomsnitt Övre kvartil
Försäljningstillväxt (2022) 145% 27% 34%
Bruttomarginal (2022) 56% 73% 78%
EV/NTM försäljning 12,7x 6,6x 11,5x
EV/NTM försäljning (Q/Q) ­3% +6% +15%
Aktiepris (Q/Q) +1% +5% +20%
Not:   Datapunkter för ”Jämförelsebolag: Övre kvartil” är genomsnittliga värden för den övre kvartilen i termer av multipel 
5x
10x
15x
20x
10% 20% 30% 40%
• SaaS Universe          • Healthcare Technology
EV/NTM försäljning och försäljningstillväxt  
Viktigaste publika riktmärken vid kvartalets slut

===== SIDA 35 =====

Delårsrapport ∙ Q2 2023
35
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
CONSUMER FINANCE
Våra bolag inom Consumer Finance jämförs mot olika, men till viss del 
överlappande, grupper av publika bolag som reflekterar våra bolags 
jämlikheter och olikheter i affärsmodeller och finansiell profil.
Betterment jämförs primärt mot digitala plattformar för sparande och 
investeringar såsom Avanza (AZA.ST) och Nordnet (SAVE.ST), samt det 
bredare noterade SaaS­universumet då bolagets intäkter, som baseras 
på tillgångar under förvaltning, är återkommande i sin natur. Bolagets 
tillgångar under förvaltning har ökat materiellt under H1 2023 drivet av 
starka amerikanska börser, och uppgick i slutet av maj till 36,9 MdUSD. 
Betterment har också noterat stark tillväxt i sitt sparkontoerbjudande och 
höga nettoinsättningar. En underliggande uppskrivning som trotsar en 
minskande multipel dämpas dock av likvidationspreferenser i kvartalet.
Lunar jämförs mot en mix av de tidigare nämnda digitala plattformarna 
för sparande och investeringar, och konsumentinriktade prenumerations­
tjänster såsom Netflix (NFLX) och Match Group (MTCH), med hänsyn till 
likheterna i affärsmodell (om än med stora skillnader i erbjudande och 
underliggande kundmarknad). Under det första kvartalet reste Lunar 
35 MEUR i finansiering från befintliga investerare. Kinnevik deltog med 
något mindre än vår prorataandel, och vår värdering är omkring 35 
procent lägre än den som finansieringsrundan genomfördes på även 
efter uppskrivningen i detta kvartal. 
Monese jämförs mot en liknande jämförelsegrupp som Lunar, men 
även med referenser till mjukvaru­ och licensbolag såsom Cisco (CSCO) 
och Oracle (ORCL) med hänsyn till Moneses växande intäktsström från 
B2B­försäljning. Positiva rörelser i jämförelsegruppen och resultat i linje 
med förväntningar leder till en uppskrivning av vår värdering i kvartalet. 
En fortsatt relativ tillväxt i bolagets B2B­erbjudande kan berättiga en 
något högre multipel framöver på grund av erbjudandets relativt att ­
raktivare marginaler.
3x
6x
9x
12x
5% 10% 15% 20% 25% 30% 35%
8%
+8%
Andel av onoterade innehav
Förändring i verkligt värde 
(Q/Q)
Jämförelsegrupp
Consumer Finance Kinneviks 
portfölj Genomsnitt Övre kvartil
Försäljningstillväxt (2022) 26% 3% ­1%
Bruttomarginal (2022) 46% 65% 74%
EV/NTM försäljning 5,4x 5,9x 8,5x
EV/NTM försäljning (Q/Q) ­1% +0% ­7%
Aktiepris (Q/Q) +8% +14% ­1%
Not:   Datapunkter för ”Jämförelsebolag: Övre kvartil” är genomsnittliga värden för den övre kvartilen i termer av multipel 
• Digital Wealth Managers         • Subscription Businesses          • Software Licensing          • High-Growth SaaS    
EV/NTM försäljning och försäljningstillväxt  
Viktigaste publika riktmärken vid kvartalets slut

===== SIDA 36 =====

Delårsrapport ∙ Q2 2023
36
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
FÖRÄNDRING I VERKLIGT VÄRDE AV FINANSIELLA TILLGÅNGAR (MKR)
Q2 2023 Q2 2022 H1 2023 H1 2022 Helår 2022
Babylon ­ 240 ­ 1 457 ­ 324 ­2 365 ­ 2 862
Global Fashion Group ­ 290 ­ 177 ­ 436 ­2 386 ­ 2 607
Recursion 164 ­ 79 ­ ­ 229
Teladoc ­ ­ 1 221 113 ­ 1 909 ­ 2 255
Tele2 ­ 1 905 ­ 4 683 531 ­ 2 188 ­ 6 460
Summa noterade innehav - 2 272 -7 538 - 38 -8 848 - 14 414
Betterment 60  20 53 ­ 171 ­ 148
Cedar ­ 35 ­ 223 ­ 7 ­ 464 ­ 863
Cityblock 147 ­ 405 458 ­1 077 ­ 1 249
HungryPanda 31 ­ 73 41 ­ 135 ­ 131
Instabee ­ 31 546 ­ 283 546 312
Jobandtalent 52  35 67  42 83
Lunar 43 ­ 278 41 ­ 215 ­ 544
Mathem 55  1 ­ 73 ­ 555 ­ 1 218
Mews 20 ­ 26 ­ 9
Monese 70  6 ­ 179 ­ 9 298
Oda ­ 343 ­ 381 ­ 535 ­ 486 ­ 1 355
Omio 30  276 27  265 277
Omnipresent 27  5 36 ­ 4 ­ 1
Parsley Health 14 ­ 49 85 ­ 43 ­ 41
Pelago 16  28 14  36 30
Pleo 209 ­ 831 166 ­ 1 382 ­ 2 532
Spring Health 454  93 681  120 137
Q2 2023 Q2 2022 H1 2023 H1 2022 Helår 2022
Sure 22  46 19  59 68
Transcarent 26  56 23  69 79
TravelPerk 111  171 112  220 242
VillageMD ­ 561 ­ 589 ­ 55 ­ 974 ­ 52
Vivino ­ 128  52 ­ 189  67 77
Early Bets & New Themes 161 ­ 320 254 ­ 523 ­ 694
Emerging Markets & Other 9 ­258 9 ­ 671 ­ 1 031
Summa onoterade innehav 459 -2 073 791 -5 285 - 8 247
Andra kontraktuella rättigheter ­ 4 ­ 90 ­ 12 ­ 157 ­ 195
Summa - 1 817 - 9 701 742 - 14 290 - 22 856
varav orealiserade vinster eller förluster 
för tillgångar inom Nivå 3 455 ­2 163 780 ­ 5 442 ­ 8 442
Förändring i orealiserade vinster eller förluster för tillgångar inom Nivå 3 för perioden redovisas i resultaträk­
ningen som förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar.
 
KÄNSLIGHETSANALYS AV VÄRDERINGSMULTIPLAR
Verkligt Värde (Mkr) 
Multipelförändring -20% -10% Nuvarande +10% +20%
VillageMD 3 549 4 050 4 551 5 052 5 553
Pleo 2 833 3 176 3 518 3 861 4 203
Spring Health 2 683 3 000 3 315 3 630 3 944
Summa 9 065 10 226 11 384 12 543 13 700
Effekt ­ 2 319 ­ 1 158 ­ 1 159 2 316
I tillägg till känsligheterna för våra tre största onoterade innehav ovan ­ för samtliga bolag som värderas med 
multiplar hade en ökning av multipeln med 10 procent medfört en värdering som är 2.461 Mkr högre. På sam­
ma sätt hade en motsvarade minskning av multipeln medfört en värdering som är 2.298 Mkr lägre.

===== SIDA 37 =====

Delårsrapport ∙ Q2 2023
37
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
BOKFÖRT VÄRDE AV FINANSIELLA TILLGÅNGAR (MKR)
A-aktier B-aktier Kapital/ 
Röster (%)
30 jun  
2023
30 jun 
2022
31 dec  
2022
Babylon 4 617 340 ­ ­ ­  535 324
Global Fashion Group 79 093 454 ­ 35,4/35,4 569 1 226 1 005
Recursion 10 405 668 ­ 5,4/5,4 839 ­ 614
Teladoc ­ ­ ­ ­ 1 254 907
Tele2 20 733 965 116 879 154 19,9/36,3 12 283 16 025 11 752
Summa noterade innehav    13 691 19 040 14 603
Betterment   13/13 1 491 1 415 1 438
Cedar   8/8 1 655 2 061 1 662
Cityblock   8/8 3 245 2 959 2 787
HungryPanda   11/11 498  438  442
Instabee   13/13 1 707 1 970 1 736
Jobandtalent   5/5 1 190 1 082 1 123
Lunar   6/6 332  522  268
Mathem   31/31 493  854 379
Mews   5/5 471 ­ 445
Monese   21/21 653  525  832
Oda   27/27 429 1 118 940
Omio   7/7 763  724  736
Omnipresent   6/6 412  373  376
A-aktier B-aktier Kapital/ 
Röster (%)
30 jun  
2023
30 jun 
2022
31 dec  
2022
Parsley Health   15/15 356  165  167
Pelago   15/15 405  320  391
Pleo   14/14 3 518 4 502 3 352
Spring Health   12/12 3 315 1 025 1 042
Sure   9/9 540  512  521
Transcarent   3/3 648  615 625
TravelPerk   16/16 2 279 1 923 1 964
VillageMD   2/2 4 551 3 684 4 606
Vivino   11/11 398  577  587
Early Bets & New Themes    3 111 1 540  2 351
Emerging Markets & Other    ­  348 ­
Total Unlisted Holdings    32 460 29 252 28 770
Other Contractual Rights    ­  50 12
Total    46 151 48 341 43 385

===== SIDA 38 =====

Delårsrapport ∙ Q2 2023
38
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
INVESTERINGAR I FINANSIELLA TILLGÅNGAR (MKR)
Q2 2023 Q2 2022 H1 2023 H1 2022 Helår 2022
Babylon ­ ­ ­ ­  286
Recursion 145 ­ 145 ­ 843
Summa noterade innehav 145 - 145 - 1 130
HungryPanda 15 ­ 15 ­ ­
Instabee 254 115 254 115 115
Lunar ­ ­ 23  211 286
Mathem 187  155 187  155 343
Mews ­ ­ ­ ­ 436
Oda ­ ­ 24 ­ 691
Omio ­ 31 ­ 32 32
Omnipresent ­ ­ ­ 377 377
Parsley Health ­ ­ 104 ­ ­
Pelago ­  12 ­ 12 89
Spring Health 1 069 ­ 1 592 ­ ­
Transcarent ­ ­ ­  546 546
TravelPerk 203  36 203 36 54
Early Bets & New Themes 367  126 506  649 1 631
Utvecklingsmarknader och övrigt 1 ­ 2  ­ 12
Summa onoterade innehav 2 095  475 2 909 2 132 4 612
Summa 2 241 475 3 054 2 132 5 742
Q2 2023 Q2 2022 H1 2023 H1 2022 Helår 2022
Förändringar i onoterade innehav (Nivå 3)
Ingående balans 29 920 30 990 28 782 32 641 32 641
Investeringar 2 095  475 2 909 2 132 4 612
Försäljningar ­ 10 ­ ­ 10 ­ 29 ­ 29
Omklassificering ­ ­ ­ ­ ­
Förändring i verkligt värde 455 ­ 2 163 780 ­5 442 ­ 8 442
Utgående balans 32 460 29 302 32 460 29 302 28 782

===== SIDA 39 =====

Delårsrapport ∙ Q2 2023
39
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
Not 5 Erhållna utdelningar
Mkr Q2 
2023
Q2 
2022
H1 
2023
H1 
2022
Helår 
2022
Tele2 468 3 077 468 3 077 3 538
Summa erhållna utdelningar 468 3 077 468 3 077 3 538
Varav ordinarie utdelningar 468 638 468 638 1 099
Not 6 Räntebärande tillgångar och skulder
De räntebärande tillgångarna uppgick netto till 9.148 Mkr och  
Kinnevik hade en nettokassa på 8.786 Mkr per 30 juni 2023.
Kinneviks totala kreditramar (inklusive obligationsemissioner)     
uppgick till 8.630 Mkr per den 30 juni 2023, varav 5.000 Mkr härrörde 
från outnyttjade revolverande kreditfaciliteter och 3.500 Mkr från 
obligationsemissioner med en löptid på 2­5 år.
Koncernens tillgängliga likvida medel, inklusive kortfristiga plac­
eringar och tillgängliga outnyttjade kreditlöften, uppgick per den 30 
juni 2023 till 17.648 (22.349) Mkr.
Mkr 30 jun 
2023
30 jun 
2022
31 dec 
2022
Räntebärande tillgångar
Lån till portföljbolag 254 71 225
Kortfristiga placeringar 10 859 13 690 10 738
Likvida medel 1 383 3 277 3 110
Omvärdering av marknadsderivat 276 251 286
Övriga räntebärande tillgångar 129 131 129
Summa räntebärande tillgångar 12 901 17 420 14 488
Räntebärande långfristiga skulder
Kapitalmarknadsemissioner 3 500 3 500 3 500
Periodiserade finansieringskost­
nader ­13 ­14 ­12
Övriga räntebärande skulder, 
inklusive leasingskuld 21 27 21
Summa 3 508 3 513 3 509
Summa räntebärande skulder 3 508 3 513 3 509
Netto räntebärande tillgångar 9 393 13 907 10 979
Nettoskuld obetalda investe­
ringar/avyttringar ­245 ­141 ­259
Koncernens räntebärande till-
gångar, netto 9 148 13 766 10 720
Koncernens Nettokassa 8 786 13 592 10 387
Kinnevik har för närvarande inga utestående banklån och bank ­       
faciliteterna, när de nyttjas, löper med olika räntesatser. Kapitalmark ­ 
nadsfinansieringen består av företagscertifikat samt icke säkerställda 
kapitalmarknadsemissioner (obligationer). Företagscertifikat utges 
med en maximal löptid om 12 månader under Kinneviks certifikat­
program om totalt 5 Mdkr och obligationerna är utgivna med en läg­
sta initial löptid om 12 månader inom Kinneviks obligationsprogram 
för emission av så kallade medium term notes med ett rambelopp 
om 6 Mdkr. 
  För att säkra sig mot ränterisker har Kinnevik tecknat ett antal 
ränteswapar genom vilka Kinnevik betalar en fast årlig ränta även på 
obligationer utställda med rörlig ränta. Räntederivaten värderades 
med diskonterade kassaflöden med observerbar indata till ett pos­
itivt värde om 276 Mkr på balansdagen och redovisas inom rän­
tebärande tillgångar. Derivaten omfattas av ISDA­avtal. 
   Per den 30 juni 2023 uppgick den genomsnittliga räntan för Kin­
neviks utestående upplåning till 1,3 procent med en genomsnittlig 
återstående löptid för de totala kreditfaciliteterna om 1,7 år. Redovi­
sat värde på skulderna utgör en rimlig approximation av verkligt 
värde då de löper med rörlig ränta.

===== SIDA 40 =====

Delårsrapport ∙ Q2 2023
40
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
MODERBOLAGETS FINANSIELLA RAPPORTER
Moderbolagets resultaträkning i sammandrag
Mkr Q2 2023 Q2 2022 H1 2023 H1 2022 Helår 2022
Administrationskostnader ­124 ­86 ­185 ­140 ­331
Övriga rörelseintäkter 6 3 6 3 5
Rörelseresultat -118 -83 -179 -137 -326
Resultat från finansiella anläggnings tillgångar, intresseföretag ­ ­ ­ 29 ­2 083
Resultat från finansiella anläggnings tillgångar, dotterföretag ­1 437 4 999 46 ­14 492
Finansnetto 113 25 178 124 217
Resultat efter finansiella poster -1 442 -54 998 62 -16 684
Koncernbidrag ­ ­ ­ ­ 26
Resultat före skatt -1 442 -54 998 62 -16 658
Skatt ­ ­ ­ ­ ­
Periodens resultat -1 442 -54 998 62 -16 658
Periodens totalresultat -1 442 -54 998 62 -16 658

===== SIDA 41 =====

Delårsrapport ∙ Q2 2023
41
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
Moderbolagets balansräkning i sammandrag
Mkr 30 jun 2023 30 jun 2022 31 dec 2022
TILLGÅNGAR
Anläggningstillgångar
Inventarier 8 4 4
Aktier och andelar i koncernföretag 35 851 43 815 32 748
Aktier och andelar i intressebolag och andra bolag 4 449 6 562 4 449
Fordringar hos koncernföretag 5 691 6 631 6 154
Övriga långfristiga fordringar 130 130 129
Summa anläggningstillgångar 46 129 57 142 43 484
Omsättningstillgångar
Kortfristiga fordringar 317 259 331
Övriga förutbetalda kostnader 26 13 690 11
Kortfristiga placeringar 10 859 23 10 738
Kassa och bank 1 124 3 009 2 961
Summa omsättningstillgångar 12 326 16 981 14 041
SUMMA TILLGÅNGAR 58 455 74 123 57 525

===== SIDA 42 =====

Delårsrapport ∙ Q2 2023
42
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
Moderbolagets balansräkning i sammandrag
Mkr 30 jun 2023 30 jun 2022 31 dec 2022
EGET KAPITAL OCH SKULDER 
Eget kapital
Bundet eget kapital 6 896 6 896 6 896
Fritt eget kapital 47 868 63 567 46 862
Summa Eget kapital 54 764 70 463 53 758
Avsättningar 
Avsättningar för pensioner och övrigt 16 19 16
Summa avsättningar 16 19 16
Långfristiga skulder
Externa räntebärande lån 3 487 3 486 3 487
Summa långfristiga skulder 3 487 3 486 3 487
Kortfristiga skulder
Skulder till koncernföretag 98 83 185
Övriga skulder 90 72 79
Summa kortfristiga skulder 188 155 264
SUMMA EGET KAPITAL OCH  SKULDER 58 455 74 123 57 525
Moderbolagets likviditet inklusive kortfristiga placeringar och outnyttjade kreditlöften uppgick per 30 juni 2023 till 17.113 (21.829) Mkr. De räntebärande externa skulderna uppgick per samma datum till 3.487 (3.486) Mkr.  
Investeringar i materiella anläggningstillgångar uppgick netto till 4 (1) Mkr under perioden.

===== SIDA 43 =====

Delårsrapport ∙ Q2 2023
43
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
Fördelningen per aktieslag per 30 juni 2023 var följande
Mkr Antal aktier Antal röster Nominellt 
belopp (Tkr)
 A­aktier 33 755 432 337 554 320 3 376
 B­aktier 242 861 560 242 861 560 24 286
 G aktier LTIP 2019 379 312 379 312 38
 C­D aktier LTIP 2020 974 487 974 487 97
 C­D aktier LTIP 2021 809 600 809 600 81
 C­D aktier LTIP 2022 1 105 510 1 105 510 111
 C­D aktier LTIP 2023 1 724 394 1 724 394 172
Utestående aktier 281 610 295 585 409 183 28 161
B­aktier i eget förvar 1 1 0
C­D aktier LTIP 2023 i eget förvar 285 828 285 828 29
Registrerat antal aktier 281 896 124 585 695 012 28 190
Under april emitterades 177.703 B­aktier för att täcka utdelningskompensation för Kinneviks långsiktiga incitamentsprogram.  
Under perioden skedde inlösen av 446.048 incitamentsaktier från 2018 till 2022 till följd av icke uppfyllda villkor. 
Efter beslut av en årsstämman i maj och i likhet med 2022, genomfördes i juni en nyemission av 2.010.222 omvandlingsbara, efterställda incitamentsaktier, uppdelade på två aktieserier, till deltagarna i Kinneviks långsiktiga aktieincitaments­
program.

===== SIDA 44 =====

Delårsrapport ∙ Q2 2023
44
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
UNDERSKRIFTER FRÅN STYRELSE OCH VD 
Styrelsen och verkställande direktören försäkrar att halvårsrapporten ger en rättvisande översikt av moderbolagets och koncernens verksamhet, ställning 
och resultat samt beskriver de väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer som moderbolaget och de företag som ingår i koncernen står inför.
Stockholm den 11 juli 2023
James Anderson 
Styrelseordförande
Georgi Ganev 
Verkställande direktör
Susanna Campbell 
Styrelseledamot
Cecilia Qvist 
Styrelseledamot
Charlotte Strömberg 
Styrelseledamot
Harald Mix 
Styrelseledamot

===== SIDA 45 =====

Delårsrapport ∙ Q2 2023
45
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
KINNEVIK AB (PUBL) ORG. NR 556047-9742
INLEDNING
Vi har utfört en översiktlig granskning av den finansiella delårs- 
informationen i sammandrag (delårsrapporten) för Kinnevik AB 
(publ) per den 30 juni 2023 och den sexmånadersperiod som 
slutade per detta datum. Det är styrelsen och verkställande di­ 
rektören som har ansvaret för att upprätta och presentera denna 
delårsrapport i enlighet med IAS 34 och årsredovisningslagen. 
Vårt ansvar är att uttala en slutsats om denna delårsrapport 
grundad på vår översiktliga granskning.
DEN ÖVERSIKTLIGA GRANSKNINGENS INRIKTNING OCH 
OMFATTNING
Vi har utfört vår översiktliga granskning i enlighet med Interna­ 
tional Standard on Review Engagements ISRE 2410 Översiktlig 
granskning av finansiell delårsinformation utförd av företagets 
valda revisor. En översiktlig granskning består av att göra för ­
frågningar, i första hand till personer som är ansvariga för finan- 
siella frågor och redovisningsfrågor, att utföra analytisk gransk­
ning och att vidta andra översikt liga granskningsåtgärder. En 
översiktlig granskning har en annan inriktning och en betydligt 
mindre omfattning jämfört med den inriktning och omfattning 
som en revision enligt ISA och god revisionssed i övrigt har.
De granskningsåtgärder som vidtas vid en översiktlig gransk­ 
ning gör det inte möjligt för oss att skaffa oss en sådan säkerhet 
att vi blir medvetna om alla viktiga omständigheter som skulle 
kunna ha blivit identifierade om en revision utförts. Den uttalade 
slutsatsen grundad på en översiktlig granskning har därför inte 
den säkerhet som en uttalad slutsats grundad på en revision har.
SLUTSATS
Grundat på vår översiktliga granskning har det inte kommit 
fram några omständigheter som ger oss anledning att anse att 
delårsrapporten inte, i allt väsentligt, är upprättad för koncernens 
del i enlighet med IAS 34 och årsredovisningslagen samt för 
moderbolagets del i enlighet med årsredovisningslagen.
Stockholm den 11 juli 2023
KPMG AB
Mårten Asplund
Auktoriserad revisor, Huvudansvarig
Johanna Hagström Jerkeryd
Auktoriserad revisor
GRANSKNINGSRAPPORT

===== SIDA 46 =====

Delårsrapport ∙ Q2 2023
46
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
Kinnevik tillämpar de av Esma utgivna riktlinjerna för alternativa 
nyckeltal. Med alternativa nyckeltal avses finansiella mått över 
historisk eller framtida resultatutveckling, finansiell ställning, 
finansiellt resultat eller kassaflöden som inte definieras eller 
anges i tillämpliga regler för finansiell rapportering (för Kinneviks 
koncernredovisning innebär detta IFRS).
Alternativa nyckeltal anges då de i sina sammanhang kom­
pletterar de mått som definieras i tillämpliga regler för finansiell 
rapportering. Utgångspunkten för rapporterade alternativa nyck­
eltal är att de används av företagsledningen för att bedöma den 
finansiella utvecklingen och därmed anses ge analytiker och andra 
intressenter värdefull information. Nedan lämnas definitioner på 
samtliga använda alternativa nyckeltal, avstämningar finns på vår 
hemsida www.kinnevik.com.
BRUTTOKASSA
Kortfristiga placeringar, likvida medel och övriga räntebä­
rande tillgångar
BRUTTOSKULD
Räntebärande skulder inklusive ej utbetalda investeringar/
avyttringar
BÖRSVÄRDE KINNEVIK
Marknadsvärde av alla utestående aktier i Kinnevik vid perio­
dens utgång
FÖRSÄLJNINGAR
Samtliga försäljningar i noterade och ej noterade finansiella 
anläggningstillgångar
GENOMSNITTLIG ÅTERSTÅENDE LÖPTID
Den värdeviktade genomsnittliga återstående löptiden för alla 
kreditfaciliteter inklusive utestående obligationer
INTERNRÄNTA, IRR
Den årliga avkastningen beräknad i kvartalsintervall i svenska 
kronor som nollställer nuvärdet av (i) verkliga värden vid bör­
jan och slutet av respektive mätperiod, (ii) investeringar och 
försäljningar, och (iii) kontant­ och sakutdelningar 
INVESTERINGAR
Samtliga investeringar i noterade och ej noterade finansiella 
anläggningstillgångar inklusive lån till portföljbolag 
NETTOINVESTERINGAR
Samtliga investeringar med avdrag för försäljningar av note­
rade och ej noterade finansiella anläggningstillgångar  
NETTOKASSA/(NETTOSKULD)
Bruttokassa minus bruttoskuld
NETTOKASSA/(NETTOSKULD) INKLUSIVE LÅN TILL PORTFÖLJ-
BOLAG, NETTO
Bruttokassa och lån, netto, till portföljbolag minus bruttoskuld
NETTOKASSA/(NETTOSKULD) I RELATION TILL PORTFÖLJVÄRDE/ 
(BELÅNINGSGRAD)
Nettokassa/(skuld), exklusive lån till portföljbolag, som en 
procent av portföljvärde
PORTFÖLJVÄRDE
Summan av bokfört värde på finansiella anläggningstillgångar 
värderade till verkligt värde via resultaträkningen
RESULTAT PER AKTIE FÖRE OCH EFTER UTSPÄDNING, KRONOR
Periodens resultat per aktie baserat på det genomsnittliga 
antalet utestående aktier under perioden, före och efter 
utspädning 
SKULDSÄTTNINGSGRAD
Räntebärande skulder inklusive räntebärande avsättningar 
dividerat med eget kapital 
SOLIDITET
Eget kapital inklusive innehav utan bestämmande inflytande, i 
procent av balansomslutningen 
SUBSTANSVÄRDE
Nettovärdet av samtliga tillgångar, motsvarande koncernens 
eget kapital
SUBSTANSVÄRDEUTVECKLING
Procentuell förändring i substansvärdet utan hänsyn tagen till 
lämnade utdelningar och andra värdeöverföringar till aktie­
ägare
SUBSTANSVÄRDE PER AKTIE, KRONOR
Nettovärdet av samtliga tillgångar dividerat på antalet aktier 
utestående vid periodens utgång
TOTALAVKASTNING
Årlig totalavkastning på Kinnevik B­aktien under antagande 
att aktieägaren har återinvesterat samtliga erhållna medel från 
kontantutdelningar, sakutdelningar och obligatoriska inlösen­
program, före skatt, på den första respektive handelsdagen 
utan rätt till utdelning eller inlösenaktie. Värdet på Kinnevik B­
aktierna i slutet av mätperioden delas med priset på Kinnevik  
B­aktien vid början av mätperioden, och den resulterade 
totala avkastningen omräknas sedan som en årligt mått
DEFINITIONER OCH ALTERNATIVA NYCKELTAL
Not: Resultat per aktie före och efter utspädning är även ett mått som definieras av IFRS

===== SIDA 47 =====

Delårsrapport ∙ Q2 2023
47
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
ÖVRIG INFORMATION
Kinneviks ambition är att vara Europas ledande börsnoterade tillväxtinvesterare. Vi stöttar de bästa digitala bolagen för en morgondag med oanade möjligheter och för att leverera en stark avkastning. Vi förstår komplexa 
och snabbt föränderliga konsumentbeteenden och har en stark och expanderande portfölj inom healthcare, software, marketplaces och climate tech. Som en långsiktig investerare är vi övertygade om att investeringar 
i hållbara affärsmodeller och team med mångfald kommer att ge störst avkastning för aktieägarna. Vi stöttar våra bolag i varje skede av deras utvecklingsresa och investerar i Europa, med fokus på Norden samt i USA. 
Kinnevik grundades 1936 av familjerna Stenbeck, Klingspor och von Horn. Kinneviks aktier är noterade på asdaq Stockholms lista för stora bolag under kortnamnen KINV A och KINV B.
DATUM FÖR FINANSIELL RAPPORTERING 2023
18 oktober Delårsrapport januari­september  
Denna information är sådan information som Kinnevik AB (publ) 
är skyldigt att offentliggöra enligt EU:s marknadsmissbruksför­ 
ordning och lagen om värdepappersmarknaden. Informationen 
lämnades, genom nedanstående kontaktpersons försorg, för 
offentliggörande den 11 juli 2023 kl. 08.00 CET.
För ytterligare information, besök www.kinnevik. com eller kon­
takta:
Torun Litzén
Informations- och IR-chef
Telefon +46 (0)70 762 00 50
E­post press@kinnevik.com
INFORMATION TILL AKTIEÄGARE I USA ANGÅENDE
PFIC-STATUS 2022
Detta uttalande tillhandahålls för aktieägare i USA som är en ”Uni­ 
ted States person” enligt United States Internal Revenue Code. 
Information om Kinneviks status som ett s.k. passivt utländskt 
investeringsbolag (Eng. passive foreign investment company) 
(”PFIC”) vid inkomstbeskattning i USA för beskattningsåret som 
slutade den 31 december 2022 kommer att finnas tillgängligt före 
slutet av augusti på den engelskspråkiga versionen av Kinneviks 
hemsida www.kinnevik. com under rubriken ”Tax Information” 
(som finns under avsnittet ”Investors”). Du bör kontakta dina skat­
terådgivare avseende konsekvenserna av att äga aktier i ett PFIC.

===== SIDA 48 =====

För ytterligare information,  
besök www.kinnevik.com eller kontakta:
Torun Litzén 
Informations- och IR-chef  
Telefon +46 (0)70 762 00 50  
E­post press@kinnevik.com