Kvartalsrapport Q3 2023

Automatiskt nyckeltalsindex

Detta är sökträffar och textkontext, inte verifierade eller normaliserade redovisningsvärden.

Fulltext

===== SIDA 1 =====

DELÅRSRAPPORT
FÖRSTA NIO MÅNADERNA  
2023

===== SIDA 2 =====

Delårsrapport ∙ Q3 2023
2
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion
 Finansiella rapporter
 Övrigt
STÖTTAR VÅRA BOLAG ATT NAVIGERA I ETT MYCKET  
UTMANANDE MARKNADSKLIMAT
Mkr 30 sep 2023 30 jun 2023 31 dec 2022 30 sep 2022
Substansvärde  50 781 54 050 52 906 57 982
Substansvärde per aktie, kr  180,32 191,93 188,90 207,05
Aktiekurs, kr  109,45 149,70 143,50 147,65
Nettokassa /  skuld (+/ -)  7 642 8 786 10 387 12 530
Mkr Q3 2023 Q3 2022 Q1-Q3 2023 Q1-Q3 2022 Helår 2022
Periodens resultat - 3 276 - 3 164 - 2 140 - 14 434 - 19 519
Resultat per aktie, före utspädning, kr - 11,63 - 11,30 - 7,62 - 51,67 - 69,83
Resultat per aktie, efter utspädning, kr - 11,63 - 11,30 - 7,62 - 51,67 - 69,83
Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar - 3 293 - 3 129 - 2 551 - 17 419 - 22 856
Erhållna utdelningar - - 468 3 077 3 538
Lämnad utdelning - - - 11 - -
Investeringar 1 487 1 021 4 541 3 153 5 742
Försäljningar - 297 - - 1 327 - 7 042 - 7 043
”Marknadsklimatet för oss och våra bolag är fortsatt 
mycket utmanande och vi är inte nöjda med hur vårt 
substansvärde och aktiekurs har utvecklats. Vi stöttar 
våra bolag i att navigera de tuffa förhållandena genom 
att arbeta nära våra grundare och medinvesterare för 
att öka effektiviteten i varje verksamhet och för att 
hitta rätt balans mellan tillväxt och lönsamhet. Många 
svåra beslut måste fattas med avsikt att skapa en mer 
motståndskraftig portfölj positionerad för långsiktigt 
värdeskapande.”
Georgi Ganev  
Kinneviks vd
Viktig finansiell information
Substansvärde
50,8Mdkr
Förändring av  
substansvärde Q/Q
-6%
Totalavkastning  
(12 Månader)
-26%
Årlig Totalavkastning  
(5 år)
-2%
Förändring av  
substansvärde Y/Y
-12%

===== SIDA 3 =====

Delårsrapport ∙ Q3 2023
3
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion
 Finansiella rapporter
 Övrigt
HÄNDELSER UNDER KVARTALET
Viktiga händelser
• I linje med vår prioritering att investera mer i de bolag där vi har 
högst övertygelse gjorde vi följdinvesteringar i H2 Green Steel 
och Enveda. H2 Green Steel har nu en finansierad affärsplan och 
tar ett stort kliv mot att påbörja sin verksamhet mot slutet av 2025
• Vi investerade i clean tech-bolaget Aira
• Vi sålde hela vår andel i det tyska fintechbolaget Raisin
• Instabee pressas av kraftigt fallande volymer i e-handeln och att 
kunderna i allt högre utsträckning väljer billigare leveransalternativ, 
vilket resulterade i en stor nedskrivning i kvartalet
Investeringsverksamhet
• Vi investerade 1,5 Mdkr under kvartalet, däribland:
• 871 Mkr i H2 Green Steel
• 371 Mkr i Aira
• 166 Mkr i Enveda
• Hittills under 2023 har vi investerat totalt 4,5 Mdkr, fokuserat på 
följdinvesteringar och aktieförvärv i de bolag där vi har högst 
övertygelse
• Vi sålde vår andel i Raisin för 275 Mkr under kvartalet. Hittills 
under 2023 har vi gjort försäljningar för totalt 1,3 Mdkr
Finansiell ställning
• Substansvärdet uppgick till 50,8 Mdkr (180 kr per aktie), en 
minskning med 3,3 Mdkr eller 6% i kvartalet
• Nettokassan uppgick till 7,6 Mdkr, motsvarande 17% av portfölj-
värdet vid kvartalets slut (8,1 Mdkr inräknat Tele2s utdelning i 
oktober)
Kinneviks ambition är att vara Europas ledande börsnoterade tillväxtinvesterare. Vi stöttar de bästa digitala bolagen för en morgondag med oanade möjligheter och för 
att leverera en stark avkastning. Vi förstår komplexa och snabbt föränderliga konsumentbeteenden och har en stark och expanderande portfölj inom healthcare, software, 
marketplaces och climate tech. Som en långsiktig investerare är vi övertygade om att investeringar i hållbara affärsmodeller och team med mångfald kommer att ge störst 
avkastning för aktieägarna. Vi stöttar våra bolag i varje skede av deras utvecklingsresa och investerar i Europa samt USA. Kinnevik grundades 1936 av familjerna Stenbeck, 
Klingspor och von Horn. Kinneviks aktier är noterade på Nasdaq Stockholms lista för stora bolag under kortnamnen KINV A och KINV B.

===== SIDA 4 =====

Delårsrapport ∙ Q3 2023
4
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion
 Finansiella rapporter
 Övrigt
Kinneviks resultat för tredje kvartalet
Vårt substansvärde uppgick till 50,8 Mdkr eller 180 kr per aktie 
vid utgången av det tredje kvartalet, en nedgång med 6 procent 
under kvartalet. Värdet på våra onoterade tillgångar minskade 
med 7 procent eller 2,3 Mdkr, drivet av sjunkande multiplar 
som vår portfölj inte helt kunde kompensera för genom fortsatt 
hög tillväxt och lönsamhetsförbättringar. Våra större investe-
ringar inom virtuell vård och mjukvara, Spring Health, Mews, 
TravelPerk och Pleo, visade relativ motståndskraft medan 
värderingen av Instabee pressades av exponeringen mot e-
handel och skrevs ner betydligt. Genom nettoinvesteringar 
på 1,2 Mdkr, däribland följdinvesteringar i H2 Green Steel 
och Enveda på 1,0 Mdkr, en investering om 371 Mkr i clean 
tech-bolaget Aira, samt försäljningen av fintechbolaget Raisin 
för 275 Mkr, uppgick värdet på vår onoterade portfölj till 31,4 
Mdkr vid utgången av kvartalet.
Investeringsaktivitet
Vår viktigaste prioritering under 2023 är att maximera expo-
neringen mot de bolag där vi har störst övertygelse. Under 
året har vi hittills investerat 3,8 Mdkr i den befintliga portföljen, 
genom ytterligare investeringar i bolag som Spring Health, 
Agreena och TravelPerk, samt Enveda och H2 Green Steel 
i det tredje kvartalet. I den senare investerade vi ytterligare 
75 MEUR som del av en finansieringsrunda på 1,5 MdEUR 
för att finansiera bolagets storskaliga gröna stålverk i Boden. 
Sedan vår första investering 2022 har Henrik Henriksson och 
teamet nått flera viktiga milstolpar. De har sålt en stor andel 
av den framtida produktionsvolymen, säkrat godkännanden 
från myndigheter och har nu en finansierad affärsplan. Med 
de här framstegen tar bolaget ytterligare ett stort steg mot 
att starta tillverkningen under slutet av 2025. Fullt färdigställt 
väntas stålverket i Boden initialt producera 2,5 miljoner ton 
grönt stål per år i en vertikalt integrerad anläggning med 
högre effektivitet och lägre kostnader jämfört med andra 
stålproducenter. Därtill kommer de släppa ut 95 procent 
mindre koldioxid.
Under kvartalet investerade vi även 31 MEUR i Aira. Bolaget 
grundades av climate tech-investeraren Vargas i början av 
2022 och har en vision att bygga en vertikalt integrerad clean 
tech-verksamhet för att påskynda elektrifieringen av Europas 
bostäder, med smarta värmepumpar som ett första steg. Vi 
tror att uppvärmning av bostäder i Europa står inför en stor 
förändringresa i takt med den ökande elektrifieringen, en 
av vår tids starkaste sekulära trender. Vi har lagt omfattande 
tid på att utvärdera de investeringsmöjligheter som finns 
i Europa inom det här området. Med utgångspunkt i den 
analysen ser vi Airas vertikala integrering som en förutsätt-
ning för att fånga elektrifieringens möjligheter. Aira kommer 
influera hela värdekedjan, vilket möjliggör ett överlägset 
kunderbjudande, bättre energioptimering och mer attraktiv 
prissättning. Djärva visioner kräver starka team och vi tror att 
Martin Lewerth och teamet har rätt kombination av erfaret 
ledarskap, strategiskt tänkande och expertis i alla kritiska 
funktioner. Därtill tror jag att Kinneviks erfarenhet av att skala 
globala konsumentverksamheter gör oss till en stark strategisk 
partner till Aira och att vi kan skapa betydande värde som en 
tidig investerare i bolaget. 
Kära aktieägare, 
Marknadsklimatet för oss och våra bolag är fortsatt mycket utmanande och vi är inte nöjda med hur vårt 
substansvärde och aktiekurs har utvecklats . Vi stöttar våra bolag i att navigera de tuffa förhållandena 
genom att arbeta nära våra grundare och medinvesterare för att öka effektiviteten i varje verksamhet 
och för att hitta rätt balans mellan tillväxt och lönsamhet. Många svåra beslut måste fattas med avsikt att 
skapa en mer motståndskraftig portfölj positionerad för långsiktigt värdeskapande. Vi fortsätter arbeta 
i enlighet med vår strategi att investera ytterligare i de bolag där vi har högst övertygelse, allokera mer 
kapital i våra fokussektorer och ta vara på de möjligheter som ges i en marknad med lägre riskaptit.
VD-KOMMENTAR

===== SIDA 5 =====

Delårsrapport ∙ Q3 2023
5
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion
 Finansiella rapporter
 Övrigt
Motvind i konsumentbolag
Marknadsklimatet är utmanande över lag men kanske särskilt 
för e-handeln. Under hela 2023 har vi sett en stadig och 
betydande nedgång inom svensk e-handel med kraftigt fal-
lande ordervolymer och mer priskänsliga konsumenter. Den 
krympande marknaden tillsammans med priskänsliga kunder 
som i allt högre utsträckning väljer billigare leveransalternativ 
påverkar Instabee mycket negativt. Under 2023 har bolaget 
inte växt i den takt vi förväntade oss i början av året, vilket i sin 
tur har påverkat lönsamheten eftersom den är beroende av 
skalfördelar.  Vi tror att dessa utmaningar är cykliska, men de 
har en negativ påverkan på vår värdering av bolaget och leder 
till en betydande nedskrivning av vår investering i kvartalet. 
I oktober meddelade Instabee att deras två grundare 
Alexis Priftis och Fredrik Hamilton fått nya roller i bolaget. 
Priftis tar över som vd medan Hamilton går in som ordinarie 
styrelseledamot. Vi ser fram emot att fortsätta stötta teamet 
i att bygga ett ledande europeiskt logistikbolag.
En mer motståndskraftig portfölj
Sedan toppen i slutet av 2021 har marknaden för tillväxt- och 
venturekapital varit mycket utmanande. Vi har gjort bety -
dande nedskrivningar i vår privata portfölj, lämnat bolag 
bakom oss och arbetat nära våra portföljbolag för att hjälpa 
dem navigera en mycket osäker och svår marknad. Detta 
till trots har vi vid kvartalets utgång en IRR på 22 procent i 
den gruppen bolag vi investerat i sedan 2018. Under 2023 
väntar vi oss att vår privata portfölj kommer växa med över 
50 procent i genomsnitt, även medräknat vårt större och mer 
mogna innehav VillageMD och våra e-handlare som möter 
kraftiga motvindar. Samtidigt är bolag motsvarande omkring 
60 procent av portföljvärdet lönsamma eller fullt finansierade 
redan idag. Dock sitter omkring 10 procent av vårt kapital i 
bolag med en kassa som tar slut inom tolv månader. 
I den här typen av marknad ser man snabbare vilka bolag 
som inte går bra, men de som utvecklas väl gör inte nödvän-
digtvis det i en snabbare takt. Det möjliggör för oss att allokera 
kapital i de bolag vi tror på mest, istället för de som behöver 
det mest. När marknaderna stabiliseras, oavsett ränteläge, 
tror jag att vi kommer ha skapat en mer motståndskraftig 
och koncentrerad portfölj och lagt grunden för långsiktigt 
värdeskapande. 
Jag vill tacka våra aktieägare för deras fortsatta stöd när 
vi nu fortsätter arbeta i enlighet med våra strategiska prio-
riteringar.  
Georgi Ganev
Kinneviks vd
I den här typen av marknad ser 
man snabbare vilka bolag som 
inte går bra, men de som utvecklas 
väl gör inte nödvändigtvis det i en 
snabbare takt. Det möjliggör för 
oss att allokera kapital i de bolag 
vi tror på mest, istället för de som 
behöver det mest. 
7, 6 Mdkr
Kinneviks nettokassa

===== SIDA 6 =====

Delårsrapport ∙ Q3 2023
6
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion
 Finansiella rapporter
 Övrigt
Kategorier Verkligt  
Värde Avkastning Genomsnittlig  
innehavstid
2022 
Försäljningstillväxt
2022  
Bruttomarginal
NTM 
EV/Försäljning
•  Value-Based Care 7 786 3,0x 3,6 år 47% 14% 2,9x
•  Virtual Care 4 070 2,1x 2,1 år 252% 51% 7,3x
•  Platforms & Marketplaces 4 601 0,7x 4,0 år 98% 49% 3,1x
•  Software 8 391 2,7x 4,6 år 143% 56% 10,8x
•  Consumer Finance 2 380 1,0x 6,3 år 24% 46% 4,8x
Fem års genomsnittlig avkastning per kategori (IRR)
Genomsnittlig totalavkastning 
+4% +13%
17%
Sammansättning av portföljvärde
-26% -2%
KINNEVIK I KORTHET
Substansvärdets utveckling (Mdkr)
Value-Based Care
Virtual Care
Platforms & Marketplaces
Software
Consumer Finance
TMT
Hela portföljen
Q1-Q3 2023 Q3 2023
4 541
1 487
-1 327
-297
1 190
3 214
Value-Based Care
18%
Tele2
26%
Emerging  
Markets
1%
Virtual Care 
9% 
Software 
19% 
Consumer  
Finance 
5% 
Platforms & 
Marketplaces
10% 
Early Bets & 
New Themes
11%Not:  Finansiella nyckeltal är viktade baserat på verkligt värde per 30 september 2023. För mer information om kategorierna se Not 4 på sidor 26-36.
Q3’22 Q4’22 Q1’23 Q2’23 Q3’23
58,0
52,9
55,5 54,0
50,8
-2%
48%
54%
43%
8%
17%
-17%
Nettokassa i relation 
till portföljvärde
Not:   Den genomsnittliga totalavkastningen inkluderar återinvesterad utdelning .
Ett år Trettio årFem år Tio år
Investeringsaktivitet (Mkr) n Investeringar
n Försäljningar
n Nettoinvesteringar

===== SIDA 7 =====

Delårsrapport ∙ Q3 2023
7
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion
 Finansiella rapporter
 Övrigt
SUBSTANSVÄRDE 
TILLVÄXTPORTFÖLJ
Mkr Investeringsår Ägarandel Verkligt värde  
Q3 2023 Frigjort kapital Investerat kapital Avkastning Verkligt värde  
Q2 2023
Verkligt värde 
Q4 2022
Verkligt värde  
Q3 2022
Babylon 2016 - - - 1 133 - - 324 294
Cityblock 2020 8% 3 092 - 933 3,3x 3 245 2 787 3 694
Transcarent 2022 3% 652 - 546 1,2x 648 625 666
VillageMD 2019 2% 4 042 3 110 986 7,3x 4 551 4 606 4 232
Value-Based Care 7 786 3 110 3 598 3,0x 8 444 8 342 8 886
Parsley Health 2021 15% 169 - 295 0,6x 356 167 179
Pelago (Quit Genius) 2021 15% 408 - 348 1,2x 405 391 430
Spring Health 2021 12% 3 493 - 2 453 1,4x 3 315 1 042 1 110
Teladoc 2017 - - 5 383 1 394 3,9x - 907  1 038
Virtual Care 4 070 5 383 4 490 2,1x 4 076 2 507 2 757
HungryPanda 2020 11% 482 - 439 1,1x 498 442 436
Instabee 2018 13% 1 016 - 716 1,4x 1 707 1 736 2 415
Jobandtalent 2021 5% 1 162 - 1 006 1,2x 1 190 1 123 1 098
Mathem 2019 32% 330 - 1 750 0,2x 493 379 194
Oda 2018 27% 571 - 1 478 0,4x 429 940 645
Omio 2018 6% 768 - 597 1,3x 763 736 784
Vivino 2021 11% 272 - 586 0,5x 398 587 625
Platforms & Marketplaces 4 601 - 6 572 0,7x 5 478 5 943 6  197

===== SIDA 8 =====

Delårsrapport ∙ Q3 2023
8
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion
 Finansiella rapporter
 Övrigt
SUBSTANSVÄRDE 
TILLVÄXTPORTFÖLJ
Mkr Investeringsår Ägarandel Verkligt värde  
Q3 2023 Frigjort kapital Investerat kapital Avkastning Verkligt värde  
Q2 2023
Verkligt värde  
Q4 2022
Verkligt värde  
Q3 2022
Cedar 2018 8% 1 498 - 270 5,5x 1 655 1 662 2 023
Mews 2022 5% 499 - 436 1,1x 471 445 -
Omnipresent 2022 6% 278 - 377 0,7x 412 376 372
Pleo 2018 14% 3 281 - 646 5,1x 3 518 3 352 3 719
Sure 2021 9% 543 - 435 1,2x 540 521 555
TravelPerk 2018 16% 2 292 - 936 2,4x 2 279 1 964 2 120
Software 8 391 - 3 100 2,7x 8 875 8 320 8 789
Betterment 2016 13% 1 500 - 1 135 1,3x 1 491 1 438 1 532
Lunar 2021 6% 337 - 815 0,4x 332 268 464
Monese 2018 21% 543 - 481 1,1x 653 832 842
Consumer Finance 2 380 - 2 431 1,0x 2 476 2 538 2 838
H2 Green Steel 2022 3% 1 152 - 1 146 1.0x  295  278 -
Recursion 2022 5% 865 - 989 0,9x 839 614 -
Övrigt 2018-23 Blandat 2 991  275 3 974 0.8x 2 816 2 073 2 076
Early Bets & New Themes 5 007 275 6 109 0,9x 3 950 2 965 2 076
Global Fashion Group 2010 35% 303 - 6 290 0,0x 569 1 005 963
Other Emerging Markets 2007-13 Blandat - 88 1 167 0,1x - - 352
Emerging Markets 303 88 7 457 0,1x 569 1 005 1 315
Övrigt - - - - - - - 12 85
Summa Tillväxtportfölj 32 538 8 857 33 757 1,2x 33 868 31 632 32 943
varav Onoterade Innehav 31 371 3 474 23 950 1,5x 32 460 28 782 30 648
Not: Kolumnerna ”Frigjort kapital” och ”Investerat kapital” exkluderar avyttrade investeringar och investeringar som är helt avskrivna sedan tidpunkten för den senast jämförbara perioden.

===== SIDA 9 =====

Delårsrapport ∙ Q3 2023
9
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion
 Finansiella rapporter
 Övrigt
Sammansättning av portföljvärde 
Vid kvartalets slut
Tillväxtportfölj
Mdkr
Mkr Investeringsår Ägarandel Verkligt värde  
Q3 2023
Verkligt värde  
Q2 2023
Verkligt värde  
Q4 2022
Verkligt värde  
Q3 2022
Tele2 1993 20% 11 510 12 283 11 752 13 291
Summa Portföljvärde 44 048 46 151 43 385 46 233
Bruttokassa   11 999 12 518 14 134 16 275
Bruttoskuld - 4 357 - 3 752 - 3 747 - 3 745
Nettokassa / (Nettoskuld) 7 642 8 786 10 387 12 530
Övriga Nettotillgångar/-skulder - 909 - 887 - 866 - 781
Summa Substansvärde 50 781 54 050 52 906 57 982
Substansvärde per aktie, kronor   180,32 191,93 188,90 207,05
Slutkurs B-aktien, kronor 109,45 149,70 143,50 147,65
Not: I övriga Nettotillgångar/skulder ingår den reservation på 83 MEUR hänförlig till en potentiell kapitalskattekostnad relaterad till fusionen mellan Teladoc och Livongo som gjordes i Q4 2020 baserat på reglerna för redovisning av osäkra skattepositioner i IFRIC23.
SUBSTANSVÄRDE 
TELE2, FINANSIELL POSITION & HELHET
Tele2
26%
Tele2
26%33,8
41,4
32,5
8,9
VÅRA BEDÖMNINGAR AV VERKLIGT VÄRDE
Kinneviks onoterade innehav värderas med utgångspunkt i IFRS 
13 och International Private Equity and Venture Capital Valuation 
Guidelines. I Not 4 (sidorna 26-36) redogör vi för vilka referens-
punkter som är lämpligast att använda för att bestämma det 
verkliga värdet av respektive kategori i substansvärdet.
LÄS MER
Investerat 
Kapital
Verkligt värde 
och frigjort kapital 
Portföljbolag 
tillkomna 2016-23
73%
1% 
Portföljbolag tillkomna
innan 2016 
Innehav i onoterade  
tillväxtbolag
 71%
3% 
Innehav i noterade 
tillväxtbolag

===== SIDA 10 =====

Delårsrapport ∙ Q3 2023
10
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion
 Finansiella rapporter
 Övrigt
VALUE-BASED CARE
Tillhandahåller värdebaserad vård 
till människor med komplexa vård-
behov i storstadsområden
Verkligt värde 3,1 Mdkr
Kinneviks andel 8%
Erbjuder en bättre vård- och 
 om   sorgs  upplevelse för anställda 
till egen försäkrade arbetsgivare
 
 
Verkligt värde 652 Mkr
Kinneviks andel 3%
Ledande aktör inom primärvård och 
en pionjär inom värde baserad vård 
i USA
Verkligt värde 4,0 Mdkr
Kinneviks andel 2%
Omsättningstillväxt y/y
Per 31 aug 2023 (proforma för Summit Health)
17%
Minskat antal besök på akutmottagningar
Medlemmar som deltog i Cityblocks Advanced Behavioral 
Health-program i Washington, D.C. under 2022 minskade 
antalet besök på akutmottagningar med 15%.
15%
Tillväxt i full risk lives covered y/y
82.000 Medicare Advantage full risk lives per 31 aug 2023 
(proforma för Summit Health) 
40%

===== SIDA 11 =====

Delårsrapport ∙ Q3 2023
11
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion
 Finansiella rapporter
 Övrigt
VIRTUAL CARE
 
Sätter psykisk hälsa i centrum och 
erbjuder arbetsgivare den mest 
kompletta och diversifierade vår -
den för deras anställda med familjer
 
Verkligt värde 3,5 Mdkr
Kinneviks andel 12%
USAs största holistiska och virtuella 
prenumerationstjänst som erbjuder  
vård och stöd för kvinnor med 
 kroniska sjukdomar
Verkligt värde 169 Mkr
Kinneviks andel 15%
Världens ledande virtuella klinik 
för behandling av drogberoende 
och andra typer av missbruks-
problematik
Verkligt värde 408 Mkr
Kinneviks andel 15%
Minskad frånvaro från arbetet
En studie som certifierats av Validation Institute 
visade att Spring Health-deltagare som led av 
depression eller dystymi minskade sin frånvaro från 
arbetet med 12% jämfört med en kontrollgrupp.
12%
Avkastning på investeringar i hälsoplaner
En studie som certifierats av Validation Institute visade 
att för varje $1,00 som investerats i Spring Health spa-
rade kunderna $2,20 i sjukvårdsförsäkringskostnader.
2,2x
Not: Pelago hette tidigare Quit Genius. 
Företagskunder
Spring Health betjänar över 4 500 företag, från  
nystartade till multinationella Fortune 500-företag. 
4 500

===== SIDA 12 =====

Delårsrapport ∙ Q3 2023
12
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion
 Finansiella rapporter
 Övrigt
PLATFORMS & MARKETPLACES
Sveriges ledande matbutik på  
nätet med ett brett  sortiment
Verkligt värde  330 Mkr
Kinneviks andel   32%
Q2 2022
Q3 2022
Q4 2022
Q1 2023
Q2 2023
2 366 2 372 2 398 2 310 2 234
Norges ledande dagligvaruhandel 
på nätet med ambitionen att göra 
matinköp så enkela och smidiga som 
möjligt
Verkligt värde  571 Mkr
Kinneviks andel   27%
   n Omsättning, 12 mån (MNOK)
• Antal genomförda ordrar, 12 mån (m)
   n Omsättning, 12 mån (Mkr)
• Antal genomförda ordrar, 12 mån (m)
2 506 2 609 2 674 2 721 2 813
Q2 2022
Q3 2022
Q4 2022
Q1 2023
Q2 2023
Instabee är en kundfokuserad 
logistik plattform för sista milen-
leveranser, specialiserad på 
 e-handelsföretag
Verkligt värde 1,0 Mdkr
Kinneviks andel 13%
Ledande digitalt bemannings-
företag som gör arbetsmarknaden  
mer tillgänglig genom sin marknads-
plats för tillfälliga jobb
Verkligt värde 1,2 Mdkr  
Kinneviks andel 5%
Företagskunder
2 500
Reseplattform som samlar mer än 
1.000 leverantörer inom ett flertal 
olika transportsätt över hela Europa
Verkligt värde 768 Mkr
Kinneviks andel 6%
Den största  mark  nads platsen 
för vin på nätet och den mest 
nedladd ade vinappen
Verkligt värde 272 Mkr
Kinneviks andel 11%
En global ledare inom hemleve -
rans av asiatisk mat som tillsam -
mans med restauranger erbjuder 
asiatisk mat utanför Asien till alla 
som efterfrågar det
Verkligt värde 482 Mkr
Kinneviks andel 11%
2,1 2,0
2,2 2,2 2,2 2,2 2,1 2,1 2,1 2,1

===== SIDA 13 =====

Delårsrapport ∙ Q3 2023
13
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion
 Finansiella rapporter
 Övrigt
SOFTWARE
Erbjuder smarta betallösningar för 
anställda samtidigt som företagen 
har full kontroll på kostnaderna
 
Verkligt värde 3,3 Mdkr
Kinneviks andel 14%
Antal kunder (‘000)
Erbjuder smartare betallösningar  
för sjukhus, sjukvårdssystem och 
vårdgrupper
Verkligt värde 1.5 Mdkr
Kinneviks andel 8%
Partners
Cedar samarbetar med 55+ vårdorganisationer
+55
Omsättningstillväxt 2022
c. 2x
Den ledande aktören inom  
bokningar av affärsresor på nätet
Verkligt värde 2.3 Mdkr
Kinneviks andel 16%
Omsättning omräknat till årsbasis
Vid slutet av 2022, USD
>100m
Molnlösning för hospitality ma na-
gement som möjliggör för hotell-
ägare att öka både effektiviteten 
och intäkterna samt erbjuda först -
klassiga kundupplevelser
Verkligt värde 499 Mkr
Kinneviks andel 5%
Det ledande globala insurtech-
bolaget som möjliggör för försäk-
ringsbolag att tillhandahålla sin 
produkt digitalt
Verkligt värde 543 Mkr
Kinneviks andel 9%
Tillhandahåller en helhetslösning 
för att stötta och vägleda bolag att 
anställa globalt
 
Verkligt värde 278 Mkr
Kinneviks andel 6%
Omsättningstillväxt 2022
>115%
Q3 2022
Q4 2022
Q1 2023
Q2 2023
Q3 2023
22,7
25,5
28,5
31,1
33,1

===== SIDA 14 =====

Delårsrapport ∙ Q3 2023
14
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion
 Finansiella rapporter
 Övrigt
CONSUMER FINANCE
Finansiell rådgivare baserad i USA 
som erbjuder investerings- och  
 pensionslösningar
Verkligt värde 1,5 Mdkr  
Kinneviks andel 13%
Förvaltat kapital (MdUSD)
En europeisk fintech som tillhanda-
håller digitala tjänster till kunder och 
företag, inklusive digitala konton och 
deras Banking-as-a Service-plattform
Verkligt värde 543 Mkr
Kinneviks andel 21%
Q3 2022
Q4 2022
Q1 2023
Q2 2023
Q3 2023
28,7 32,3 35,7 38,8 40,9
Fintechbolag som erbjuder privat -
kunder och företag heltäckande 
digitala banktjänster
Verkligt värde  337 Mkr
Kinneviks andel   6%
Antal kunder
>800k

===== SIDA 15 =====

Delårsrapport ∙ Q3 2023
15
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion
 Finansiella rapporter
 Övrigt
EARLY BETS & NEW THEMES
Verkligt värde 5,0 Mdkr (11% av portföljvärdet)
Investerat kapital 6,1 Mdkr
Producent av miljövänliga ke  mi -
kalier som tillhandahåller billigare 
och säkrare kemikalier utan att 
 använda fossila bränslen
Bioteknikbolag som utgår från ma-
terial från naturen i utvecklingen 
av nya läkemedel
Producent av grönt stål som avser 
att minska koldioxidutsläppen med 
upp till 95 procent jämfört med tra-
ditionell ståltillverkning
Verkligt värde  1,2 Mdkr
Kinneviks andel   3%
Under kvartalet gjorde Kinnevik en följd-
investering på 75 MEUR i H2 Green Steel som 
en del av en kapitalanskaffning om 1,5 MdEUR. 
Det nya kapitalet kommer att finansiera upprätt-
andet och utvecklingen av H2 Green Steels stor-
skaliga gröna stålverk i Boden. Genom denna 
transaktion tar H2 Green Steel ytterligare ett 
stort steg mot att starta verksamheten under 
slutet av 2025. 
Sedan vår första investering i 2022 har bo-
laget nått flera viktiga milstolpar. De har sålt en 
stor andel av den framtida produktionsvolymen, 
Bioteknikföretag som kartlägger 
och navigerar biologi och kemi med 
målet att förse patienter med bättre 
läkemedel snabbare och till en lägre 
kostnad 
Verkligt värde  865 Mkr
Kinneviks andel 5%
Omsättningstillväxt H1 2023
79%
Publikt bolag
säkrat godkännanden från myndigheter, signe-
rat flerårsavtal om leveranser av järnmalm med 
Rio Tinto och Vale, och har nu en finansierad 
affärsplan. 
Fullt färdigställt väntas stålverket i Boden 
initialt producera 2,5 miljoner ton grönt stål 
per år i en vertikalt integrerad anläggning med 
högre effektivitet och läge kostnader jämfört 
med andra stålproducenter. Därtill kommer de 
släppa ut 95 procent mindre koldioxid jämfört 
med traditionell ståltillverkning.
Not: Early Bets & New Themes inkluderar även Agreena, Charm Industrial, Gordian, Habyt, Joint Academy, Karma, Nick’s, SafetyWing, Superb, Vay och Kinneviks fondinvesteringar. 
Clean tech-bolag vars vision är att 
elektrifiera Europas bostäder, med 
smarta värmepumpar som ett första 
steg
Under kvartalet investerade Kinnevik 31 
MEUR i Aira. Bolaget grundades av climate 
tech-investeraren Vargas i början av 2022 och 
har en vision att bygga en vertikalt integrerad 
clean tech-verksamhet för att påskynda elek -
trifieringen av Europas bostäder, med smarta 
värmepumpar som ett första steg. Vi tror att 
uppvärmning av bostäder i Europa står inför 
en stor förändringresa i takt med den ökan -
de elektrifieringen, en av vår tids starkaste 
sekulära trender. Aira kommer influera hela 
värdekedjan, vilket möjliggör ett överlägset 
kunderbjudande, bättre energioptimering och 
mer attraktiv prissättning.

===== SIDA 16 =====

Delårsrapport ∙ Q3 2023
16
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion
 Finansiella rapporter
 Övrigt
TELE2
EMERGING MARKETS
Erbjuder mobil- och fasttelefoni, 
bredband, datanät, TV och strea -
ming
Publikt bolag 
Verkligt värde  11,5 Mdkr
Kinneviks andel   20%
Den ledande e-handelsaktören för 
mode och livsstil i tillväxt marknader
Publikt bolag 
Verkligt värde  303 Mkr
Kinneviks andel   35%
437 399
452
303
347
Q2 2022
Q3 2022
Q4 2022
Q1 2023
Q2 2023
Q2 2022
Q3 2022
Q4 2022
Q1 2023
Q2 2023
Q2 2022Q2 2022
Q3 2022Q3 2022
Q4 2022Q4 2022
Q1 2023Q1 2023
Q2 2023Q2 2023
Q2 2022Q2 2022
Q3 2022Q3 2022
Q4 2022Q4 2022
Q1 2023Q1 2023
Q2 2023Q2 2023
36% 36%
37%
33%
35% 9,5 9,59,5 9,5
9,6
-2%
-6%
-1%
-12%
-7%
12,5
11,9
11,2 10,7
10,1
Omsättning (Mdkr) Justerad EBITDAaL-marginal Revenue Generating Units Sverige och Baltikum (m)
Nettoförsäljningsvärde (MdEUR) Aktiva kunder (m)Justerad EBITDA-marginal
7.16.8
7.5 7.0 7.2

===== SIDA 17 =====

Delårsrapport ∙ Q3 2023
17
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion
 Finansiella rapporter
 Övrigt
FINANSIELL ÖVERSIKT
OMALLOKERING AV KAPITAL 
Innehav (Mkr) Q3 2023 Q1-Q3 2023
Agreena - 119
Aira 371 371
Charm Industrial - 108
Enveda 166 424
H2 Green Steel 871 871
Instabee 10 264
Mathem - 187
Parsley Health - 104
Recursion - 145
Spring Health - 1 592
TravelPerk - 203
Övrigt 69 153
Investeringar 1 487 4 541
Raisin 275 275
Teladoc - 1 020
Övrigt 22 32
Försäljningar 297 1 327
Nettoinvesteringar / (försäljningar) 1 190 3 214
Under kvartalet fortsatte vi att fokusera vår investeringsverksam-
het kring följdinvesteringar, främst genom våra investeringar i 
Enveda och H2 Green Steel. På nyinvesteringssidan la vi till Aira 
till portföljen genom en investering på 371 Mkr. Totalt investerade 
vi 1,5 Mdkr under kvartalet, vilket innebär att vi hittills i år totalt 
investerat 4,5 Mdkr.  
I början av 2023 såg vi framför oss att investera cirka 5 Mdkr 
FINANSIELLA MÅL
Attraktiv avkastning
Kinneviks mål är att generera en långsiktig totalavkastning till 
våra aktieägare som överstiger vår kapitalkostnad. Vi eftersträvar 
en årlig avkastning om 12-15 procent över konjunkturcykeln.
Låg belåning
Givet karaktären på Kinneviks investeringar är vårt mål att ha låg 
belåning, med en belåningsgrad ej överstigande 10 procent av 
portföljvärdet.
Utdelningspolicy
Kinnevik genererar avkastning främst genom värdestegring och 
strävar efter att dela ut överskottskapital som genereras från våra 
investeringar till aktieägarna genom utdelningar.
under helåret fördelat ungefär lika mellan nyinvesteringar och 
följdinvesteringar i den befintliga portföljen. Den förväntade 
uppdelningen var känslig för flera faktorer, bland annat vår 
förmåga att allokera kapital i våra befintliga bolag där vi har 
störst övertygelse. Efter vår investering i Spring Health under 
föregående kvartal förväntade vi oss att den procentuella ande-
len investeringar i den befintliga portföljen skulle uppgå till två 
tredjedelar av våra sammanlagda investeringar 2023. 
Med tanke på våra investeringar i H2 Green Steel och Enveda 
under detta kvartal, och den nuvarande investeringspipelinen av 
sekundärt och primärt kapital i den befintliga portföljen, anser 
vi det troligt att andelen investeringar i den befintliga portföljen 
under 2023 kan komma att bli ännu högre.
KAPITALSTRUKTUR
Per den 30 september 2023 hade Kinnevik en nettokassa om 
7,6 Mdkr  (17 procet av portföljvärdet). Nettokassan består hu-
vudsakligen av 12,0 Mdkr i likvida medel och kortfristiga place-
ringar minus 3,5 Mdkr i icke-säkerställda obligationer med en 
kvarvarande löptid om mer än 12 månader (med förfall 2025, 
2026 och 2028) och skuld för obetalda investeringar om 0,8 Mkr. 
Pro forma Tele2-utdelningar som erhölls i oktober, så uppgick 
nettokassan till 8.1 Mdkr.
RAMVERK FÖR KAPITALLOKERING
Våra förväntningar på medellång sikt är att: 
• Investera hälften av vårt kapital i nya investeringar och den 
andra hälften i tilläggsinvesteringar i vår existerande portfölj
• Addera upp till åtta nya bolag per år
• Fortsätta utveckla vårt tematiska och sektoriella fokus
• Eftersträva en lämplig nivå av inflytande över våra bolag,  
snarare än specifika nivåer på ägarandelar
• Bygga och förvalta en portfölj av bolag i olika utvecklings-
skeden, där 10-20 bolag utgör lejonparten av portföljvärdet

===== SIDA 18 =====

Delårsrapport ∙ Q3 2023
18
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
TRAVELPERK OCH MEWS SKAPAR EGNA TALANGPIPELINES  
FÖR ATT ÖKA MÅNGFALDEN INOM TECH
Med anställda från hela världen har både TravelPerk och Mews länge förstått 
värdet av en arbetsstyrka med stor mångfald. Istället för att vänta på att de 
idealiska kandidaterna skulle söka sig till dem, skapade båda bolagen sin 
egen talangpipeline för kvinnliga ingenjörer genom att utveckla utbild -
ningsprogram specialiserade inom de färdigheter de söker.
TravelPerk slog sig ihop med allWomen, en skola baserad i Barcelona som 
erbjuder expertledda kurser för kvinnor, av kvinnor, inom områden som 
webbutveckling, datavetenskap, dataanalys, innehållsdesign med mera. 
Tillsammans utformade de en läroplan som mötte TravelPerks förväntningar 
samtidigt som de främjade allWomens uppdrag att skapa lika möjligheter 
för kvinnor inom tech.
Mews samarbetade med Czechitas som är baserat i Tjeckien och som till-
handahåller utbildning för kvinnor som söker en karriär inom tech. Mews 
bidrog med föreläsare, mentorer och arbetsträning till utbildningen och 
har anställt flera av de utexaminerade.
“Det finns en enorm mängd talang, sär -
skilt kvinnliga talanger, som vi helt klart 
inte tog tillvara på. Avkastningen på den 
här investeringen har varit fantastisk. Jag 
är supernöjd med resultatet av projektet”, 
säger Ross McNairn, produkt- och techchef 
som ledde arbetet på TravelPerk.
“Vi tror inte på att sätta anställningskvoter 
för att driva mer mångfald – detta kommer 
att stimulera fel beteenden och sämre re-
sultat. I slutändan letar vi helt enkelt efter 
den absolut bästa talangen för att hjälpa 
till att lyfta Mews. Ibland krävs det lite mer 
ansträngning för att hitta denna talang”, 
ssäger Mews vd Matthijs Welle.
“Dessa initiativ är inte bara rätt sak att 
göra ur ett mångfalds- och inkluderings -
perspektiv. Det är också grundläggande i 
att driva en framgångsrik affär att skapa en 
engagerad personalstyrka som speglar hur 
kundbasen ser ut”, säger Anna Stenberg, 
Kinneviks Chief People & Platform Officer. 
Delårsrapport ∙ Q3 2023
LÄS MER

===== SIDA 19 =====

Delårsrapport ∙ Q3 2023
19
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
KONCERNENS FINANSIELLA RAPPORTER
Koncernens resultaträkning och övrigt totalresultat 
Mkr Not Q3 2023 Q3 2022 Q1-Q3 2023 Q1-Q3 2022 Helår 2022
Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar 4 - 3 293 - 3 129 - 2 551 - 17 419 - 22 856
Erhållna utdelningar 5 - - 468 3 077 3 538
Administrationskostnader  - 77 -81 - 279 - 223 -371 
Övriga rörelseintäkter  2 3 7 8 11
Övriga rörelsekostnader  0 0 -2 - 1 - 1
Rörelseresultat  - 3 368 - 3 207 - 2 357 - 14 558 - 19 679
Ränteintäkter och andra finansiella intäkter  130 70 354 317 346
Räntekostnader och andra finansiella kostnader  - 38 -27 - 137 - 193 - 186
Resultat efter finansnetto  - 3 276 - 3 164 - 2 140 - 14 434 - 19 519 
Skatt  0 0 0 0 0
Periodens resultat  - 3 276 - 3 164 - 2 140 - 14 434 - 19 519
Periodens totalresultat  - 3 276 - 3 164 - 2 140 - 14 434 - 19 519
Resultat per aktie före utspädning, kronor  - 11,63 - 11,30 - 7,62 - 51,67 - 69,83
Resultat per aktie efter utspädning, kronor  - 11,63 - 11,30 - 7,62 - 51,67 - 69,83
Antal utestående aktier vid periodens utgång  281 610 295 280 042 974 281 610 295 280 042 974 280 076 174
Genomsnittligt antal utestående aktier före utspädning  281 610 295 280 042 974 280 843 235 279 360 120 279 503 330
Genomsnittligt antal utestående aktier efter utspädning  281 610 295 280 042 974 280 843 235 279 360 120 279 503 330
Koncernens resultat för tredje kvartalet
Förändringen i verkligt värde av finansiella tillgångar, inklusive erhållen 
utdelning, uppgick till -3.293 Mkr (-3.129) för det tredje kvartalet, av vilket 
en förlust på 1.013 Mkr (-3.454) var relaterad till noterade innehav
och en förlust på 2.280 Mkr (325) var relaterad till onoterade innehav.
Se not 4 och 5 för ytterligare detaljer.   
Koncernens resultat för årets första nio månader
Förändringen i verkligt värde av finansiella tillgångar, inklusive erhållen 
utdelning, uppgick till en förlust på 2.083 Mkr (förlust på 14.342) för de 
första nio månader av året varav en förlust på 583 mkr (9.225) var relat-
erad till noterade innehav och en förlust på 1.500 Mkr (förlust 5.117) var 
relaterad till onoterade innehav. Se not 4 och 5 för ytterligare detaljer.
   Av 279 Mkr (223) i administrationskostnader är 76 Mkr (46) hänförliga till 
Kinneviks långsiktiga incitamentsprogram (LTIP). Den ökade kostnaden
jämfört med föregående år beror delvis på den större omfattningen av
programmet för 2023 och delvis på att kostnaden är beroende av 
värderingen vid den tidpunkt då incitamentsaktierna överförs till delt-
agarna och beskattning sker.
   För mer information om Kinneviks LTIP , se not 16 för koncernen i Kinne-
viks årsredovisning för 2022.

===== SIDA 20 =====

Delårsrapport ∙ Q3 2023
20
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
Koncernens kassaflödesanalys
Mkr Not Q3 2023 Q3 2022 Q1-Q3 2023 Q1-Q3 2022 Helår 2022
Erhållna utdelningar 5 - - 468 3 077 3 538
Kassaflöde från operativa kostnader  - 144 - 86 - 348 - 265 -337
Erhållna räntor  9 5 80 5 44
Erlagda räntor  - 3  - 2 - 27 - 33 - 66
Kassaflöde från den löpande verksamheten  - 138 - 83 173 2 784 3 179
Investering i aktier och övriga värdepapper  - 854 - 911 - 3 920 - 3 385 - 5 954
Försäljning av aktier och övriga värdepapper  399 - 1 429 7 334 7 335
Kassaflöde från investeringsverksamheten  - 455 - 911 - 2 491 3 949 1 381
Amortering av lån  - - - - 1 210 - 1 210
Kassaflöde från finansieringsverksamheten  0 0 0 - 1 210 - 1 210
Periodens kassaflöde  - 593 994 -2 318 5 523 3 350
Kortfristiga placeringar och likvida medel vid periodens början  12 242 16 967 13 848 10 544 10 544
Omvärderingar av kortfristiga placeringar  87 1 207 - 93 - 46
Kortfristiga placeringar och likvida medel vid periodens slut  11 737 15 974 11 737 15 974 13 848

===== SIDA 21 =====

Delårsrapport ∙ Q3 2023
21
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
Tilläggsinformation kassaflödesanalys
Mkr Not Q3 2023 Q3 2022 Q1-Q3 2023 Q1-Q3 2022 Helår 2022
Investeringar i finansiella tillgångar 4 - 1 487 - 1 021 - 4 541 - 3 153 - 5 742
Investeringar under perioden som ännu inte betalats  643 116 653 208 237
Betalningar för tidigare gjorda investeringar  - 10 - 6 -32 - 440 - 443
Valutakursdifferenser för obetalda investeringar  0 0 0 0 - 6
Kassaflöde från investeringar i finansiella tillgångar  - 854 - 911 - 3 920 - 3 385 - 5 954
Försäljningar av aktier och andelar  297 - 1 327 7 042 7 043
Betalningar avseende tidigare gjorda avyttringar  102 - 102 292 292
Kassaflöde från försäljning av aktier och andelar  399 - 1 429 7 334 7 335

===== SIDA 22 =====

Delårsrapport ∙ Q3 2023
22
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
Koncernens balansräkning i sammandrag
Mkr Not 30 sep 2023 30 sep 2022 31 dec 2022
TILLGÅNGAR  
Anläggningstillgångar  
Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen 4 44 048 46 233 43 385
Materiella anläggningstillgångar  50 44 44
Nyttjanderättstillgångar  - 6 3
Övriga anläggningstillgångar  - 133 130
Summa anläggningstillgångar  44 098 46 416 43 562
Omsättningstillgångar
Övriga omsättningstillgångar  353 358 320
Kortfristiga placeringar  10 945 13 692 10 738
Likvida medel  792 2 282 3 110
Summa omsättningstillgångar  12 090 16 332 14 168
SUMMA TILLGÅNGAR  56 188 62 748 57 730

===== SIDA 23 =====

Delårsrapport ∙ Q3 2023
23
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
Koncernens balansräkning i sammandrag
Mkr Not 30 sep 2023 30 sep 2022 31 dec 2022
EGET KAPITAL OCH SKULDER  
Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare  50 781 57 982 52 906
Räntebärande skulder, långfristiga 6 3 507 3 514 3 509
Räntebärande skulder, kortfristiga  - - -
Icke räntebärande skulder  1 900 1 252 1 315
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER  56 188 62 748 57 730
NYCKELTAL
Skuldsättningsgrad  0,07 0,06 0,07
Soliditet  90% 92% 92%
Netto räntebärande tillgångar/ (skulder) 6 8 169 12 863 10 720
Nettokassa 6 7 642 12 530 10 387

===== SIDA 24 =====

Delårsrapport ∙ Q3 2023
24
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
Förändring i koncernens eget kapital
Mkr Q1-Q3 2023 Q1-Q3 2022 Helår 2022
Belopp vid periodens ingång 52 906 72 391 72 391
Periodens resultat - 2 140 - 14 434 - 19 519
Periodens totalresultat - 2 140 - 14 434 - 19 519
Transaktioner med aktieägare
Kontantutdelning - 11 - -
Effekt av aktiesparprogram 26 25 34
Belopp vid periodens utgång 50 781 57 982 52 906

===== SIDA 25 =====

Delårsrapport ∙ Q3 2023
25
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
Not 1 Redovisningsprinciper
Vid upprättande av koncernredovisningen tillämpas International  
Financial Reporting Standards (IFRS) sådana de antagits av EU. Denna 
rapport har upprättats i enlighet med Årsredovisningslagen och IAS 34 
Delårsrapportering. Moderbolaget har upprättat sin rapportering i en-
lighet med Årsredovisningslagen, kapitel 9 Delårsrapport. Upplysningar 
enligt IAS 34 Delårsrapportering lämnas såväl i noter som på annan plats 
i delårsrapporten.
Redovisningsprinciperna är i övrigt desamma som beskrivs i årsre -
dovisningen för 2022.
Not 2 Risker och osäkerhetsfaktorer 
Kinneviks hantering av finansiella risker är centraliserad till Kinneviks 
finansfunktion och bedrivs utifrån en av styrelsen fastställd finanspolicy. 
Denna policy ses kontinuerligt över av finansfunktionen och uppdateras 
vid behov i samråd med revisions- och hållbarhetsutskottet, och 
med godkännande av Kinneviks styrelse. Kinnevik har en modell för 
riskhantering som syftar till att identifiera, kontrollera och reducera 
risker. Rapportering av identifierade risker och hanteringen av dessa 
sker kontinuerligt till Kinneviks revisions- och hållbarhetsutskott, samt 
till styrelsen.
Kinnevik är främst exponerat mot finansiella risker avseende:
• Värderingsrisk, i förhållande till negativa förändringar av värdet på 
portföljen
• Likviditets- och finansieringsrisk, i förhållande till ökade finansierings- 
kostnader och svårigheter att refinansiera lån och faciliteter, vilket i 
förlängningen kan leda till att betalningsförpliktelser inte kan uppfyllas
• Valutakursrisk, i förhållande till transaktions- och omräknings-
exponering mot utländska valutor
• Ränterisk, som bland annat kan påverka finansieringskostnader negativt
För en mer detaljerad beskrivning av företagets risker och osäkerhets-
faktorer samt riskhantering hänvisas till Not 17 för koncernen i årsre -
dovisningen för 2022.
Not 3 Transaktioner med närstående
Kinneviks närståendetransaktioner består huvudsakligen av kortfristiga 
brygglån till de av Kinneviks portföljbolag som anses vara närstående. 
Sådana brygglån ingår i finansiella tillgångar som redovisas till verkligt 
värde via resultaträkningen och ränteintäkterna redovisas som externa 
ränteintäkter via resultaträkningen. Övriga intäkter avser uthyrning av 
kontorslokaler i Gamla Stan i Stockholm samt vidarefakturering av kost-
nader. Kinnevik köper även telefonitjänster från närstående.
     Alla transaktioner med närstående har skett på marknadsmässiga 
villkor. I samband med förvärv från och avyttringar till större aktieägare 
i Kinnevik eller styrelseledamöter eller tjänstemän i Kinnevik-koncernen 
inhämtas värderingsrapporter från oberoende experter, i enlighet med 
Aktiemarknadsnämndens utlåtande 2019:25. I alla avtal som rör varor och 
tjänster jämförs priserna med aktuella priser från oberoende leverantörer 
på marknaden för att säkerställa att alla avtal ingås på marknadsmässiga 
villkor. 
     Under tredje kvartalet omfattade icke immateriella transaktioner 
med närstående ett lån på 20 MEUR till H2 Green Steel (som anses vara 
närstående på grund av att Harald Mix vid tidpunkten för utlåningen 
både utövar kontroll över bolaget och är styrelseledamot i Kinnevik), 
och ett lån på 50 MNOK till Oda (som anses vara närstående på grund 
av att det anses vara ett intressebolag till Kinnevik). Båda lånen förväntas 
konverteras till aktier under fjärde kvartalet.
KONCERNENS NOTER

===== SIDA 26 =====

Delårsrapport ∙ Q3 2023
26
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
Not 4 Finansiella tillgångar värderade till verkligt 
värde via resultaträkningen
RAMVERK OCH PRINCIPER
Kinneviks onoterade innehav värderas med tillämpning av IFRS 13 och 
International Private Equity and Venture Capital Valuation Guidelines. 
Värderingsmetoder som används är primärt multiplar av bolagens 
bruttoförsäljning, nettoförsäljning och resultat, med hänsyn till storlek, 
tillväxt, lönsamhet och kapitalkostnad. I värderingarna tas även hänsyn till 
bolagens finansiella position och uthållighet, samt deras kapitalanskaff-
ningsmiljö. Transaktionsvärderingar används inte som värderingsmetod, 
men fungerar som viktiga referenspunkter. När tillämpligt tas hänsyn till 
ägande med varierande rättigheter såsom likvidationspreferenser som 
kan påverka fördelningen av värde vid en försäljning eller börsnotering. 
Arbetet med att värdera Kinneviks onoterade innehav leds av Kin -
neviks CFO och utförs oberoende av investeringsteamet. Precisionen 
och tillförlitligheten av finansiell information säkerställs genom löpande 
kontakter med portföljbolagen samt regelbundna genomgångar av deras 
rapportering. Värderingarna godkänns av VD, varefter ett förslag diskuteras 
med Revisions- och Hållbarhetsutskottet samt externa revisorer. Efter 
deras granskning och eventuella justeringar godkänns värderingarna av 
Revisions- och Hållbarhetsutskottet och inkluderas i Kinneviks redovisning. 
Verkligt värde för andra finansiella instrument fastställs med metoder 
som i varje enskilt fall antas ge den bästa uppskattningen av verkligt värde. 
För tillgångar och skulder med förfall inom ett år antas nominellt värde 
justerat för ränta och premier ge en god approximation av verkligt värde. 
Denna not innehåller upplysningar om finansiella tillgångar som 
värderas till verkligt värde enligt nedan nivåer:
Nivå 1: Verkligt värde fastställt utifrån noterade priser på en aktiv 
marknad för samma instrument.
Nivå 2: Verkligt värde fastställt utifrån värderingstekniker med ob -
serverbara marknadsdata, antingen direkt (som pris) eller indirekt (härlett 
från pris) och som inte inkluderats i Nivå 1.
Nivå 3: Verkligt värde fastställt med hjälp av värderingstekniker, med 
väsentliga inslag av indata som inte är observerbara på marknaden.
Största onoterade innehav Ägarandel % av onoterade 
innehav Verkligt värde Förändring, Q/Q Förändring, YTD Förändring, Y/Y
Cityblock 8% 10% 3 092 - 5% +11% - 16%
VillageMD 2% 13% 4 042 - 11% - 12% - 4%
Spring Health  12% 11% 3 493 +5% +33% +29%
Instabee 13% 3% 1 016 - 41% -49% - 62%
Jobandtalent 5% 4% 1 162 - 2% +3% +6%
Oda 27% 2% 571 +19% -44% - 52%
Cedar 8% 5% 1 498 - 9% -10% - 26%
Mews 5% 2% 499 +6% +12% +14%
Pleo 14% 10% 3 281 - 7% -2% - 12%
TravelPerk 16% 7% 2 292 +1% +6% - 1%
Betterment 13% 5% 1 500 +1% +4% - 2%
Monese 21% 2% 543 - 17% - 35% - 36%
Value-Based Care 25% 7 786 - 8% - 3% - 9%
Virtual Care 13% 4 070 - 0% +23% +19%
Platforms & Marketplaces 15% 4 601 - 17% -29% - 38%
Software 27% 8 391 - 5% - 2% - 11%
Consumer Finance 8% 2 380 - 4% - 7% - 17%
Early Bets & New Themes 13% 4 143 - 3% +3% +1%
Totalt onoterade innehav 100% 31 371 - 7% - 5% - 12%

===== SIDA 27 =====

Delårsrapport ∙ Q3 2023
27
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
Värdedrivare i onoterade portföljen  
Q2 2023 - Q3 2023, illustrativa approximationer, MdSEK
Q2 2023 Q3 2023
+1,2
32,5
+1,7
-3,4 -0,3 -0,3
31,4
-10%
-7%
Förändring Q/Q Verkligt värde Aktiepris Genomsnitt portföljbolag 
EV/NTM försäljning
Genomsnitt jämförelsebolag 
EV/NTM försäljning
•  Value-Based Care - 8% - 8% - 10% - 11%
•  Virtual Care - 0% +1% - 11% - 21%
•  Platforms & Marketplaces - 17% - 21% - 14% - 7%
•  Software - 5% - 5% - 12% - 10%
•  Consumer Finance - 4% +1% - 9% - 8%
•  Early Bets & New Themes - 3% - 14% - -
Totalt onoterade innehav - 7% - 8% - 11% - 11%
Från underliggande värderingsförändring  
till förändring i verkligt värde 
% Q/Q förändring
2%
-4%
-6%
-8%
-10%
-2%
Förändring i aktiepris
(Q/Q, enkelt genomsnitt)
Förändring i verkligt värde
(Q/Q)
Netto-
investeringar
Likvidations-
preferenser  
& valutor
Kassaflöde
& utspädning
Multiplar 
(NTM EV/R)
Förändring i  
förväntad 
omsättning 
(NTM)
Genomsnittlig 
nedskrivning
Viktat på 
verkligt värde
Efter  
utspädning och  
investeringar
Efter 
preferenser
Verkligt värde 
efter valutor

===== SIDA 28 =====

Delårsrapport ∙ Q3 2023
28
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
YTTERLIGARE ETT KVARTAL MED SJUNKANDE MULTIPLAR
Efter ett rekordstarkt första halvår 2023 för aktiemarknaden drivet av de 
stora teknikjättarna, föll densamma med ensiffriga procenttal under det 
tredje kvartalet. Entusiasmen inför ett slut på räntehöjningar avtog och 
byttes mot en tro på en mer ihållande period med högre räntor. Aktier 
inom den bredare tekniksektorn var bland de som utvecklades svagast 
under kvartalet. Detta återspeglades i vår onoterade portföljs jämförelse-
universum, där den vägda genomsnittliga aktiekursrörelsen var ner med 
8 procent under kvartalet, en nedgång som drevs av stark kompression 
i multiplar. De mest negativa rörelserna återfanns inom teknikbaserade 
hälsovårdsföretag, där multiplarna sjönk med upp till 20 procent. Inom 
andra områden sjönk multiplarna med omkring 10 procent.
Dessa motvindar var kraftigare än vad våra bolag kunde motbalansera 
genom tillväxt och lönsamhetsförbättringar. De underliggande värde -
ringarna sjönk med 8 procent under kvartalet, vilket på portföljnivå var 
en utveckling som var marginellt bättre än jämförbara publika bolag i 
genomsnitt. För vissa av våra verksamheter var kvartalets värdeutveck -
ling betydligt sämre än detta genomsnitt, och för vissa var den något 
starkare. Dessa relativa skillnader kommer sig av vår fortsatta kalibrering 
av värderingsnivåer mot tillväxttakt, vinstmarginaler och finansiell styrka. 
Under kvartalet justerades de finansiella prognoserna framförallt för 
Instabee (beskrivs på s. 31) och en handfull mindre, inte lika betydelsefulla 
portföljbolag. Våra kortsiktiga prognoser var i genomsnitt fortsatt blyg-
samma men stabila jämfört med förra kvartalet. Negativa revideringar i 
enskilda företag vägdes upp av stabilitet särskilt i våra större portföljbolag. 
Under 2023 förväntar vi oss att våra onoterade bolags intäkter kommer, 
i genomsnitt, växa tre gånger så fort som sina publika jämförelsebolag. 
Portföljsbolagens finansiella ställning är fortsatt relativt robust, men 12 
procent av värdet i vår privata portfölj består av bolag som har en runway 
på 12 månader eller kortare, vilket innebär en betydande risk för dessa 
bolag. 59 procent av värdet finns i företag som redan är lönsamma eller 
som är finansierade till lönsamhet (exklusive VillageMD som är ett dot-
terbolag till Walgreens).
Effekten av likvidationspreferenser är alltjämt påtaglig i vår privata 
portfölj men fortsätter att minska. I kvartalet uppgick den aggregerade 
effekten på portföljens verkliga värden till 2,6 Mdkr, en minskning med 
205 Mkr från Q2. Den totala effekten motsvarar 8 procent av värdet på 
vår onoterade portfölj, ned från 9 procent i förra kvartalet. Mer än 75 
procent av effekten härrör från fem investeringar som motsvarar 4,1 
Mdkr i verkligt värde, där den underliggande värderingen i genomsnitt 
behöver dubblas innan dessa investeringar genererar positiv avkastning.
Efter en lång period av kraftigare svängningar var valutaeffekten på 
värderingarna mindre markant under det tredje kvartalet. Euron försva-
gades med 2 procent och den amerikanska dollarn stärktes med mindre 
än en procent. Sammantaget var valutaeffekten 130 Mkr under kvartalet.
Under det tredje kvartalet bestod de huvudsakliga transaktionerna i 
den befintliga portföljen av investeringar i H2 Green Steel och Enveda 
samt avyttrandet av Raisin. Samtliga transaktioner genomfördes till vär-
deringar i linje med, eller något över, nivåerna i våra tidigare rapporter. 
Transaktioner som genomförts i portföljen hittills under 2023 har skett till 
värderingar som i genomsnitt överstigit det föregående kvartalets värde-
ring med höga ensiffriga procent. Detta visar på vårt marknadsbaserade 
tillvägagångssätt i våra värderingar, och stabiliserande värderingar under 
2023, trots ett alljämt lågt marknadssentiment. 
Påverkan av likvidationspreferenser  
Q3 2022 – Q3 2023, MdSEK och % av onoterade innehav
n USD    n EUR    n GBP    n NOK
Q/Q                                                                 LTM
n USD    n EUR    n  SEK    n GBP    n NOK
+0,6%
-2,4%
+5,8% +7,0%
-2,1%
+0,3%
-3,4%
+1,3%
63%
26%
5%
4%
2%
Q3’22 Q4’22 Q1’23 Q2’23 Q3’23 
9%
11%
10%
9%
8%
2,9
3,2
2,7 2,8
2,6
Utveckling i viktigaste valutor  
Mot SEK, Q/Q och LTM
Valutafördelning 
% av onoterade innehav
            Total effekt                                 % av onoterade innehav

===== SIDA 29 =====

Delårsrapport ∙ Q3 2023
29
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
VALUE-BASED CARE
Bolagen inom Value-Based Care består av vårdgivare inom värdebaserad 
vård som tar risk och blir belönade om de håller sina patienter friska. Dessa 
skiljer sig från vårdgivare som tar betalt från kunder och andra betalare 
baserat på utförd vård. Värdebaserad vård åtnjuter stark medvind och 
bolag med den här affärsmodellen har historiskt värderats till en kraftig 
premie jämfört med bolag som inte gör det. 
Under  2023 har de publika bolag som är mest lika våra portföljbo-
lag inom värdebaserad vård, One Medical (ONEM), Oak Street Health 
(OSH), och Signify (SGFY)  blivit utköpta från börsen. Multiplarna som 
dessa transaktioner genomförts på återfinns i spridningsdiagrammet 
på höger sida. Dessa nivåer är hjälpsamma i att uppskatta och förstå 
våra värderingsnivåer givet utmaningen i att triangulera lämpliga nivåer 
i relation till mer traditionella vårdbolag såsom United Health  (UNH) and 
Humana (HUM) och enablers som Agilon (AGL) och Privia (PRVA). För att 
bättre jämföra våra bolag inom värdebaserad vård och de tillgängliga 
jämförelsebolagen fokuserar vi mer på kapitaleffektivitetsmått (försälj -
ningstillväxt plus EBITDA-marginaler) i kalibreringen av våra värderingar.
Under 2023 har Cityblock förbättrat marginalerna genom att koncen-
trera sin verksamhet till marknader där bolagets vårdmodell uppvisar 
bäst hälsoutfall och finansiella resultat. Strategin har varit framgångsrik 
och vi förväntar oss att bolaget kommer att öka tillväxttakten under 2024 
och växa 5x snabbare än sina mer traditionella jämförelsebolag. Bola -
get förväntas bli lönsamma på EBITDA-basis mot slutet av 2024 enligt 
deras nuvarande plan, som är fullt finansierad då bolaget reste nästan 
600 MUSD under 2021. Vår värdering skrivs ned något i detta kvartal på 
grund av minskande multiplar, och motsvarar en försäljningsmultipel på 
NTM-basis 25 procent under de nivåer där One Medical och Oak Street 
Health köptes ut från börsen. 
För att öka lönsamheten planerar Walgreens att stänga, eller ingå 
partnerskap för, cirka 60 VillageMD-anläggningar. VillageMD utgör 
huvuddelen av Walgreens hälsovårdssegment i USA, och i och med 
åtgärderna förväntar sig Walgreens att segmentet ska växa med 10–17 
procent och nå lönsamhet  på EBITDA-basis i mittpunkten av sin prognos 
för räkenskapsåret 2024 (slutar den 30 september 2024). I kvartalet har 
vi tagit ner vår värdering med 11 procent, i linje med utvecklingen i den 
bredare och mer mogna jämförelsegruppen av vårdleverantörer. 
3x
6x
9x
12x
10% 20% 30% 40% 50% 60%
25%
-8%
Jämförelsegrupp
Value-Based Care Kinneviks 
portfölj Genomsnitt Övre 
kvartil
Försäljningstillväxt (2022) 47% 13% 8%
Bruttomarginal (2022) 14% 22% 34%
EV/NTM försäljning 2,9x 1,4x 2,3x
EV/NTM försäljning (Q/Q) - 10% - 11% - 13%
Aktiepris (Q/Q) - 8% - 10% - 9%
Not:   Datapunkter för ”Jämförelsebolag: Övre kvartil” är genomsnittliga värden för den övre kvartilen i termer av multipel 
”Försäljningstillväxt (2022)” proforma VillageMDs förvärv av Summit Health
• VBC Enablers          • Traditional Care Providers          • Previous VBC Peers Taken Private          • Healthcare Technology (Transcarent)
Andel av onoterade innehav
Förändring i verkligt värde 
(Q/Q)
EV/NTM försäljning och kapitaleffektivitet (Försäljningstillväxt plus EBITDA-marginal)  
Viktigaste publika riktmärken vid kvartalets slut

===== SIDA 30 =====

Delårsrapport ∙ Q3 2023
30
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
VIRTUAL CARE
Våra bolag inom Virtual Care levererar specialiserade vårdtjänster genom 
virtuella kanaler och använder teknologi såsom AI för att förbättra sitt erbju-
dande. Vårt tidigare portföljbolag Livongo pionjerade modellen, och våra 
nuvarande portföljbolag driver på utvecklingen för att utmana mer mogna 
bolag inom virtuell vård såsom Teladoc  (TDOC) och Amwell (AMWL). 
Våra bolag säljer sina tjänster till arbetsgivare och försäkringsbolag och 
har en hög andel återkommande intäkter. Eftersom de är vårdbolag har 
de dock högre kostnader för att serva sina slutkunder jämfört med många 
mjukvarubolag. Den lämpliga publika jämförelsegruppen för att värdera 
våra bolag inom virtuell vård är därför snabbväxande SaaS-bolag med 
strukturellt lägre bruttomarginaler på omkring 50-70 procent.
Sedan Spring Healths kapitalanskaffning under första kvartalet i 
2023 har skillnaden i värderingsnivåer mellan snabbväxande SaaS- och 
hälsovårdsteknikföretag ökat, främst drivet av att en handfull hälsovårds-
företag tvingat revidera ner sina tillväxt- och vinstprognoser. SaaS-jäm-
förelsebolagens framåtblickande försäljningsmultiplar har under de 
senaste två kvartalen ökat med 8 procent, medan motsvarande multipel 
bland jämförelsebolagen inom hälsovårdsteknik har sjunkit med 24 
procent. För att återspegla detta, och vår triangulering av Spring Health 
mot båda jämförelsegrupperna, har vi tagit ner vår framåtblickande 
intäktsmultipel med 17 procent över samma två kvartal. Trots denna 
motvind har värderingen av bolaget ökat med 7 procent under det tredje 
kvartalet tack vare fortsatt stark tillväxt och lönsamhetsförbättringar. Spring 
Health är finansierat till lönsamhet på sin nuvarande plan och beräknas 
nå lönsamhet omkring årsskiftet 2024/25. Sedan vår investering i slutet 
av 2021 har bolaget växt sin omsättning med mer än 5x på NTM-basis 
och med mer än 11x på LTM-basis. På multiplar av NTM bruttomarginal, 
vilket justerar värderingen för Spring Healths strukturellt lägre marginaler 
jämfört med typiska SaaS-bolag, är vår värdering i linje med genomsnit-
tliga SaaS-bolagsnivåer. 4x
8x
12x
16x
5% 10% 15% 20% 25% 30% 35%
13%
-0%
• SaaS Universe          • Healthcare Technology
Jämförelsegrupp
Virtual Care Kinneviks 
portfölj Genomsnitt Övre kvartil
Försäljningstillväxt (2022) 252% 26% 23%
Bruttomarginal (2022) 51% 63% 82%
EV/NTM försäljning 7,3x 4,5x 8,5x
EV/NTM försäljning (Q/Q) - 11% - 21% - 22%
Aktiepris (Q/Q) +1% - 20% - 17%
Not:   Datapunkter för ”Jämförelsebolag: Övre kvartil” är genomsnittliga värden för den övre kvartilen i termer av multipel 
Andel av onoterade innehav
Förändring i verkligt värde 
(Q/Q)
EV/NTM försäljning och försäljningstillväxt  
Viktigaste publika riktmärken vid kvartalets slut

===== SIDA 31 =====

Delårsrapport ∙ Q3 2023
31
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
PLATFORMS & MARKETPLACES
Våra investeringar inom Platforms & Marketplaces utgörs av bolag som 
säljer mat på nätet med bruttomarginaler omkring 30 procent och renod-
lade marknadsplatser med bruttomarginaler omkring 60-70 procent. Till 
följd av skillnaderna i finansiell profil och underliggande slutmarknader 
jämför vi portföljbolagen mot mer skräddarsydda jämförelsegrupper av 
noterade bolag. Alla våra investeringar inom kategorin delar dock en ex-
ponering, direkt eller indirekt, mot e-handel, vilket är särskilt utmanande i 
det rådande makroekonomiska klimatet. Våra e-handlare inom livsmedel 
mötte drastiska motvindar under 2022-23 då konsumentbetenden rever-
serades efter pandemin, vilket satte stark press på Mathem och Oda som 
behövde justera sin verksamheter och affärsplaner väsentligt. Under 2023 
har vi också sett en generell nedgång inom svensk e-handel, med volymer 
som minskat i [tvåsiffriga procent] och mer priskänsliga konsumenter.
Denna utmanande miljö påverkar vår värdering av Instabee i detta 
kvartal. Under 2023 har bolagets tillväxt väsentligt underskridit förvänt-
ningarna på grund av volymnedgångar, samt att kunder i större utsträck-
ning väljer billigare och mindre bekväma leveranslösningar. Detta har i 
sin tur påverkat lönsamheten negativt, eftersom bolaget inte har lyckats 
nå de planerade skalfördelarna i förväntad takt. Vi kalibrerar vår värdering 
mot en bred grupp av jämförelsebolag såsom logistikbolaget InPost (IN-
PST.AS), marknadsplatsen DoorDash (DASH) och e-handelsplattformen  
Shopify (SHOP). Under kvartalet har vi skrivit ned vår underliggande 
värderinge av bolaget med nästan 50 procent, drivet både av en markant 
lägre multipel och nedskruvade förväntningar. Det verkliga värdet på vår 
totala investering minskar med något lägre procentsatser, eftersom vår 
investering i form av ett konvertibellån om 250 Mkr inte påverkas av den 
underliggande nedskrivningen av bolaget.
Värderingen av Jobandtalent kalibreras mot frilansplattformar som  
Fiverr (FVRR) och Upwork (UPWK), såväl som mot marknadsplatser som  
Airbnb (ABNB) och Uber (UBER). Under kvartalet har vi fortsatt ställa om 
från försäljnings- till EBITDA-multiplar. Jämförelsegruppens multiplar 
minskade i tvåsiffriga procenttal under kvartalet. Vår värdering innebär en 
mindre premie jämfört med denna jämförelsegrupp på försäljningsbasis 
och är i linje med densamma på EBITDA-basis. En mindre nedskrivning, 
där minskande marknadsmultiplar nästan kompenseras av Jobandtalents 
EBITDA-tillväxt, dämpas av likvidationspreferenser under kvartalet.
3x
6x
9x
5% 10% 15% 20% 25%
15%
-17%
• Mobility & Logtech          • e-Commerce Enablers          • Work Marketplaces          • e-Commerce          • Travel Marketplaces          • Goods Marketplaces
Jämförelsegrupp
Platforms & Marketplaces Kinneviks 
portfölj Genomsnitt Övre kvartil
Försäljningstillväxt (2022) 98% 27% 36%
Bruttomarginal (2022) 49% 52% 61%
EV/NTM försäljning 3,1x 2,4x 4,4x
EV/NTM försäljning (Q/Q) - 14% - 7% - 10%
Aktiepris (Q/Q) - 21% - 1% - 10%
Not:   Datapunkter för ”Jämförelsebolag: Övre kvartil” är genomsnittliga värden för den övre kvartilen i termer av multipel 
”Försäljningstillväxt (2022)” proforma Budbees fusion med Instabox
Andel av onoterade innehav
Förändring i verkligt värde 
(Q/Q)
EV/NTM försäljning och försäljningstillväxt  
Viktigaste publika riktmärken vid kvartalets slut

===== SIDA 32 =====

Delårsrapport ∙ Q3 2023
32
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
SOFTWARE
Våra bolag inom Software jämförs typiskt sett mot tre grupper av bolag. 
Dels snabbväxande bolag vars tillväxtprofil mest liknar våra bolags. Dessa 
jämförelsebolag kan variera över tid men inkluderar typiskt sett Snowflake 
(SNOW), CrowdStrike (CS), SentinelOne (S) och Datadog (DDOG). Dels 
bolag med mer transaktions- eller användardrivna verksamheter, snarare 
än strikt återkommande prenumerationsintäkter, som Shopify (SHOP) 
, Bill.com (UPBILL) och Twilio (TWLO). Slutligen använder vi även mer 
sektorspecifika jämförelsebolag som Veeva Systems (VEEV) och Doxi -
mity (DOCS) för Cedar, och Toast (TOST) för Mews. Tillväxt är fortsatt en 
avgörande faktor för multipelnivåer, och våra bolag värderas i linje med, 
eller lägre än, vad korrelationen mellan tillväxt och multiplar antyder i det 
noterade SaaS-universumet. Våra uppskattade multiplar är även justerade 
för nuvarande och framtida skillnader i bruttomarginal (och därför även 
långsiktigt lönsamhetspotential), finansiell styrka (runway), och andel 
återkommande intäkter (jämfört med mer transaktionsdrivna intäkter). 
Genomsnittsmultipeln för Cedars jämförelsegrupp inom hälsovårds-
teknologi minskade med 16 procent under kvartalet. Vi minskar bolagets 
multipel något mer. Trots det gör fortsatt tillväxt och begränsade förluster 
att vår värdering minskar mindre än det genomsnittliga jämförelsebolaget.  
Pleo fördubblade sina intäkter under 2022 men gjorde stora förluster 
eftersom effekterna av bolagets lönsamhetsförbättrande åtgärder bör-
jade visa resultat först under 2023. Bolagets marginaler har förbättrats 
betydligt och förväntas förbättras ytterligare nästa år. Bolaget siktar på 
att vara lönsamma på EBTIDA-nivå 2025 och är fullt finansierade efter att 
ha rest betydande mängder kapital under 2021. Hittills under 2023 har 
Pleos återkommande prenumerationsintäkter överträffat förväntningarna 
och de transaktionsbaserade intäkterna har stabiliserats efter nedgången 
2022. Bolaget ligger också före när det gäller lönsamhetsförbättringarna.   
Värderingsmultipeln minskade med nästan 20 procent under kvartalet, 
påverkad främst av marknadsrörelser, och vår värdering är nu på en me-
ningsfull rabatt jämfört med tillväxtjusterade SaaS-bruttovinstmultiplar. 
Trots den betydande minskningen av multipeln, kommer vår värdering 
i euro endast ner med 4 procent. 
Vår värdering av TravelPerk är oförändrad under kvartalet då snab-
bare bruttovinsttillväxt än förväntat kompenserar för en 12-procentig 
minskning av jämförelsemultipeln under kvartalet.
27%
-5%
4x
8x
12x
16x
5% 10% 15% 20% 25% 30% 35%
• SaaS Universe          • Healthcare Technology
Andel av onoterade innehav
Förändring i verkligt värde 
(Q/Q)
Jämförelsegrupp
Software Kinneviks 
portfölj Genomsnitt Övre kvartil
Försäljningstillväxt (2022) 143% 28% 35%
Bruttomarginal (2022) 56% 73% 78%
EV/NTM försäljning 10,8x 6,0x 10,2x
EV/NTM försäljning (Q/Q) - 12% - 10% - 12%
Aktiepris (Q/Q) -5% - 6% - 3%
Not:   Datapunkter för ”Jämförelsebolag: Övre kvartil” är genomsnittliga värden för den övre kvartilen i termer av multipel 
EV/NTM försäljning och försäljningstillväxt  
Viktigaste publika riktmärken vid kvartalets slut

===== SIDA 33 =====

Delårsrapport ∙ Q3 2023
33
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
CONSUMER FINANCE
Våra bolag inom Consumer Finance jämförs mot olika, men till viss del 
överlappande, grupper av publika bolag som reflekterar portföljbolagens 
jämlikheter och olikheter i affärsmodeller och finansiell profil.
Betterment jämförs primärt mot digitala plattformar för sparande och 
investeringar såsom Avanza (AZA.ST) och Nordnet (SAVE.ST), samt det 
bredare noterade SaaS-universumet då bolagets intäkter, som baseras 
på tillgångar under förvaltning, är återkommande i sin natur. Bolagets 
tillgångar under förvaltning har ökat materiellt under 2023 och överstiger 
nu 40 MdUSD, delvis drivet av en betydande tillväxt i dess sparkontopro-
dukt. Hitills under 2023 har nettoinsättningar från kunderna på plattformen 
ökat med mer än 3x jämfört med samma period 2022. Trots en minskande 
multipel, resulterar bolagets starka resultat i en uppskrivning av det under-
liggande värdet, men neutraliseras av likvidationspreferenser i kvartalet.
Lunar jämförs mot en mix av de tidigare nämnda digitala plattformarna 
för sparande och investeringar, och konsumentinriktade prenumerations-
tjänster såsom Netflix (NFLX) och Match Group (MTCH), med hänsyn till 
likheterna i affärsmodell (om än med stora skillnader i erbjudande och 
underliggande kundmarknad), och en bred grupp av B2B SaaS-bolag. 
Lunar har gynnats av det höga ränteläget och har slagit förväntningarna 
efter den betydande nedskrivningen vi gjorde i slutet av 2022. Under 
kvartalet ökade vår underliggande värdering med 5 procent trots att mul-
tipeln minskade med 7 procent, men dämpades något av valutaeffekter. 
Monese jämförs mot en liknande jämförelsegrupp som Lunar, men 
även med referenser till mjukvaru- och licensbolag såsom Cisco (CSCO) 
och Oracle (ORCL) med hänsyn till Moneses växande intäktsström från 
B2B-försäljning. Vi skriver ner bolaget under detta kvartal framförallt till 
följd av en minskning av jämförelsemultiplarna om 16 procent. En fortsatt 
starkare relativ tillväxt i bolagets B2B-verksamhet skulle kunna berättiga 
en något högre multipel framöver eftersom den intäktsströmmen har 
attraktivare marginaler än bolagets konsumenterbjudande. 4x
8x
12x
16x
5% 10% 15% 20% 25% 30% 35%
8%
-4%
• Digital Wealth Managers         • Subscription Businesses          • Software Licensing          • High-Growth SaaS    
Andel av onoterade innehav
Förändring i verkligt värde 
(Q/Q)
EV/NTM försäljning och försäljningstillväxt  
Viktigaste publika riktmärken vid kvartalets slut
Jämförelsegrupp
Consumer Finance Kinneviks 
portfölj Genomsnitt Övre kvartil
Försäljningstillväxt (2022) 24% 4% 6%
Bruttomarginal (2022) 46% 67% 74%
EV/NTM försäljning 4,8x 5,7x 8,3x
EV/NTM försäljning (Q/Q) - 9% - 8% - 3%
Aktiepris (Q/Q) +1% - 8% - 2%
Not:   Datapunkter för ”Jämförelsebolag: Övre kvartil” är genomsnittliga värden för den övre kvartilen i termer av multipel

===== SIDA 34 =====

Delårsrapport ∙ Q3 2023
34
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
FÖRÄNDRING I VERKLIGT VÄRDE AV FINANSIELLA TILLGÅNGAR (MKR)
Q3  
2023
Q3  
2022
Q1-Q3 
 2023
Q1-Q3  
2022
Helår 
2022
Babylon - - 241 - 324 - 2 606 - 2 862
Global Fashion Group - 266 - 263 - 703 - 2 649 - 2 607
Recursion 26 - 105 - - 229
Teladoc - - 216 113 - 2 125 - 2 255
Tele2 - 773 - 2 734 - 242 - 4 922 - 6 460
Summa noterade innehav - 1 013 - 3 455 - 1 051 - 12 302 - 14 414
Betterment 9  117 62 - 54 - 148
Cedar - 157 - 38 - 164 - 502 - 863
Cityblock - 153  735 305 - 342 - 1 249
H2 Green Steel -14 - 3 - 3
HungryPanda - 16 - 2 25 - 137 - 131
Instabee - 701 445 - 984 991 312
Jobandtalent - 28  16 39  58 83
Lunar 5 - 133 46 - 348 - 544
Mathem - 163 - 660 - 236 - 1 215 - 1 218
Mews 28 - 54 - 9
Monese - 110  317 - 289  308 298
Oda 90 - 693 - 445 - 1 179 - 1 355
Omio 5  60 32  325 277
Omnipresent - 134 - 1 - 98 - 5 - 1
Parsley Health - 187  14 - 102 - 29 - 41
Pelago 3 33 17 69 30
Pleo - 237 - 783 - 71 - 2 165 - 2 532
Spring Health 178  85 859  205 137
Q3  
2023
Q3  
2022
Q1-Q3 
 2023
Q1-Q3  
2022
Helår 
2022
Sure 3  43 22  102 68
Transcarent 4  51 27  120 79
TravelPerk 13  179 125  398 242
VillageMD - 509  548 - 564 - 426 - 52
Vivino - 126  48 - 315  115 77
Early Bets & New Themes - 105 - 84  132 - 607 - 697
Emerging Markets & Other 22 - 6 31 - 678 - 1 031
Summa onoterade innehav - 2 280 291 - 1 488 - 4 995 - 8 247
Andra kontraktuella rättigheter -  35 - 12 - 122 - 195
Summa - 3 293 - 3 129 - 2 551 - 17 419 - 22 856
varav orealiserade vinster eller förluster 
för tillgångar inom Nivå 3 - 2 329 326 - 1 686 - 5 106 - 8 442
Förändring i orealiserade vinster eller förluster för tillgångar inom Nivå 3 för perioden redovisas i resultaträk-
ningen som förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar.
 
KÄNSLIGHETSANALYS AV VÄRDERINGSMULTIPLAR
Verkligt Värde (Mkr) 
Multipelförändring - 20% - 10% Nuvarande +10% +20%
VillageMD 3 117 3 580 4 042 4 505 4 967
Spring Health 2 822 3 158 3 493 3 827 4 162
Pleo 2 638 2 960 3 281 3 602 3 923
Summa 8 578 9 698 10 816 11 934 13 052
Effekt - 2 238 - 1 118 - 1 118 2 236
I tillägg till känsligheterna för våra tre största onoterade innehav ovan - för samtliga bolag som värderas med 
multiplar hade en ökning av multipeln med 10 procent medfört en värdering som är 2.333 Mkr högre. På sam-
ma sätt hade en motsvarade minskning av multipeln medfört en värdering som är 2.190 Mkr lägre.

===== SIDA 35 =====

Delårsrapport ∙ Q3 2023
35
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
BOKFÖRT VÄRDE AV FINANSIELLA TILLGÅNGAR (MKR)
A-aktier B-aktier Kapital/ 
Röster (%)
30 sep  
2023
30 sep 
2022
31 dec  
2022
Babylon - - - - 294 324
Global Fashion Group 79 093 454 - 35,4/35,4 303 963 1 005
Recursion 10 405 668 - 4,8/4,8 865 - 614
Teladoc - - - - 1 038 907
Tele2 20 733 965 116 879 154 19,9/36,3 11 510 13 291 11 752
Summa noterade innehav    12 677 15 585 14 603
Betterment   13/13 1 500 1 532 1 438
Cedar   8/8 1 498 2 023 1 662
Cityblock   8/8 3 092 3 694 2 787
H2 Green Steel 3/3 1 152 -  278
HungryPanda   11/11 482  436  442
Instabee   13/13 1 016 2 415 1 736
Jobandtalent   5/5 1 162 1 098 1 123
Lunar   6/6 337  464  268
Mathem   32/32 330  194 379
Mews   5/5 499 - 445
Monese   21/21 543  842  832
Oda   27/27 571  645 940
Omio   6/6 768  784  736
Omnipresent   6/6 278  372  376
A-aktier B-aktier Kapital/ 
Röster (%)
30 sep  
2023
30 sep 
2022
31 dec  
2022
Parsley Health   15/15 169  179  167
Pelago   15/15 408 430  391
Pleo   14/14 3 281 3 719 3 352
Spring Health   12/12 3 493 1 110 1 042
Sure   9/9 543  555  521
Transcarent   3/3 652  666 625
TravelPerk   16/16 2 292 2 120 1 964
VillageMD   2/2 4 042 4 232 4 606
Vivino   11/11 272  625  587
Early Bets & New Themes    2 991 2 076 2 073
Emerging Markets & Other    -  352 -
Summa onoterade 
innehav    31 371 30 563 28 770
Andra kontraktuella  
rättigheter    -  85 12
Summa    44 048 46 233 43 385

===== SIDA 36 =====

Delårsrapport ∙ Q3 2023
36
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
INVESTERINGAR I FINANSIELLA TILLGÅNGAR (MKR)
Q3  
2023
Q3  
2022
Q1-Q3 
 2023
Q1-Q3 
 2022
Helår 
 2022
Babylon - - - -  286
Recursion - - 145 - 843
Summa noterade innehav - - 145 - 1 130
H2 Green Steel  871 -  871 - 275
HungryPanda - - 15 - -
Instabee 10 - 264 115 115
Lunar -  75 23  286 286
Mathem - - 187  155 343
Mews - - - - 436
Oda 52  220 76  220 691
Omio - - - 32 32
Omnipresent - - - 377 377
Parsley Health - - 104 - -
Pelago - 77 - 89 89
Spring Health - - 1 592 - -
Transcarent -  - -  546 546
TravelPerk - 18 203  54 54
Early Bets & New Themes  555  620 1 061 1 269 1 356
Emerging Markets & Other -  11 1 11 12
Summa onoterade innehav 1 487 1 021 4 396 3 153 4 612
Summa 1 487 1 021 4 541 3 153 5 742
Q3  
2023
Q3  
2022
Q1-Q3 
 2023
Q1-Q3 
 2022
Helår 
 2022
Förändringar i onoterade innehav (Nivå 3)
Ingående balans 32 460 29 302 28 782 32 641 32 641
Investeringar 1 487 1 021 4 396 3 153 4 612
Försäljningar - 297 - - 307 - 29 - 29
Omklassificering - - - - -
Förändring i verkligt värde - 2 280  326 - 1 500 - 5 116 - 8 442
Utgående balans 31 371 30 648 31 371 30 648 28 782

===== SIDA 37 =====

Delårsrapport ∙ Q3 2023
37
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
Not 5 Erhållna utdelningar
Mkr Q3 
2023
Q3 
2022
Q1-Q3 
2023
Q1-Q3 
2022
Helår 
2022
Tele2 - - 468 3 077 3 538
Summa erhållna utdelningar - - 468 3 077 3 538
Varav ordinarie utdelningar - - 468 638 1 099
Not 6 Räntebärande tillgångar och skulder
Netto räntebärande tillgångar och skulder uppgick till 8.169 Mkr och 
Kinnevik hade en nettokassa på 7.642 Mkr per 30 september 2023.
Kinneviks totala kreditramar (inklusive obligationsemissioner)     
uppgick till 8.630 Mkr per den 30 september 2023, varav 5.000 Mkr 
härrörde från outnyttjade revolverande kreditfaciliteter och 3.500 Mkr 
från obligationsemissioner med en löptid på 2-5 år.
Koncernens tillgängliga likvida medel, inklusive kortfristiga plac-
eringar och tillgängliga outnyttjade kreditlöften, uppgick per den 30 
september 2023 till 17.129 (21.104) Mkr.
Mkr 30 sep 
2023
30 sep 
2022
31 dec 
2022
Räntebärande tillgångar
Lån till portföljbolag 545 231 225
Kortfristiga placeringar 10 945 13 692 10 738
Likvida medel 792 2 282 3 110
Omvärdering av marknadsderivat 262 301 286
Övriga räntebärande tillgångar 0 129 129
Summa 12 544 16 635 14 488
Räntebärande långfristiga skulder
Kapitalmarknadsemissioner 3 500 3 500 3 500
Periodiserade finansieringskost-
nader - 11 - 13 - 12
Övriga räntebärande skulder, 
inklusive leasingskuld 18 27 21
Summa 3 507 3 514 3 509
Summa räntebärande skulder 3 507 3 514 3 509
Netto räntebärande tillgångar 9 037 13 121 10 979
Netto obetalda investeringar och 
avyttringar  - 868 - 258 - 259
Koncernens räntebärande till-
gångar, netto 8 169 12 863 10 720
Koncernens Nettokassa 7 642 12 530 10 387
Kinnevik har för närvarande inga utestående banklån och bank-       
faciliteterna, när de nyttjas, löper med olika räntesatser. Kapitalmark- 
nadsfinansieringen består av företagscertifikat samt icke säkerställda 
kapitalmarknadsemissioner (obligationer). Företagscertifikat utges 
med en maximal löptid om 12 månader under Kinneviks certifikat-
program om totalt 5 Mdkr och obligationerna är utgivna med en läg-
sta initial löptid om 12 månader inom Kinneviks obligationsprogram 
för emission av så kallade medium term notes med ett rambelopp 
om 6 Mdkr. 
  För att säkra sig mot ränterisker har Kinnevik tecknat ett antal 
ränteswapar genom vilka Kinnevik betalar en fast årlig ränta även på 
obligationer utställda med rörlig ränta. Räntederivaten värderades 
med diskonterade kassaflöden med observerbar indata till ett pos-
itivt värde om 262 Mkr på balansdagen och redovisas inom rän-
tebärande tillgångar. Derivaten omfattas av ISDA-avtal. 
   Per den 30 september 2023 uppgick den genomsnittliga räntan för 
Kinneviks utestående upplåning till 1,3 procent med en genomsnit-
tlig återstående löptid för de totala kreditfaciliteterna om 2,0 år. Re-
dovisat värde på skulderna utgör en rimlig approximation av verkligt 
värde då de löper med rörlig ränta.

===== SIDA 38 =====

Delårsrapport ∙ Q3 2023
38
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
MODERBOLAGETS FINANSIELLA RAPPORTER
Moderbolagets resultaträkning i sammandrag
Mkr Q3 2023 Q3 2022 Q1-Q3 2023 Q1-Q3 2022 Helår 2022
Administrationskostnader - 63 - 72 - 248 - 212 - 331
Övriga rörelseintäkter 0 1 6 4 5
Rörelseresultat - 63 - 71 - 242 - 208 - 326
Resultat från finansiella anläggnings tillgångar, intresseföretag - 27 0 - 27 29 - 2 083
Resultat från finansiella anläggnings tillgångar, dotterföretag - 1 439 0 - 440 46 - 14 492
Finansnetto 92 55 270 179 217
Resultat efter finansiella poster - 1 437 - 16 - 439 46 - 16 684
Koncernbidrag - - - - 26
Resultat före skatt -1 437 - 16 - 439 46 - 16 658
Skatt - - - - -
Periodens resultat - 1 437 - 16 - 439 46 - 16 658
Periodens totalresultat - 1 437 - 16 - 439 46 - 16 658

===== SIDA 39 =====

Delårsrapport ∙ Q3 2023
39
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
Moderbolagets balansräkning i sammandrag
Mkr 30 sep 2023 30 sep 2022 31 dec 2022
TILLGÅNGAR
Anläggningstillgångar
Inventarier 9 4 4
Aktier och andelar i koncernföretag 34 343 44 712 32 748
Aktier och andelar i intressebolag och andra bolag 4 449 6 561 4 449
Fordringar hos koncernföretag 5 640 6 613 6 154
Övriga långfristiga fordringar 0 130 129
Summa anläggningstillgångar 44 441 58 020 43 484
Omsättningstillgångar
Kortfristiga fordringar 968 306 331
Övriga förutbetalda kostnader 65 34 11
Kortfristiga placeringar 10 945 13 692 10 738
Kassa och bank 748 2 271 2 961
Summa omsättningstillgångar 12 726 16 302 14 041
SUMMA TILLGÅNGAR 57 167 74 322 57 525

===== SIDA 40 =====

Delårsrapport ∙ Q3 2023
40
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
Moderbolagets balansräkning i sammandrag
Mkr 30 sep 2023 30 sep 2022 31 dec 2022
EGET KAPITAL OCH SKULDER 
Eget kapital
Bundet eget kapital 6 896 6 896 6 896
Fritt eget kapital 46 437 63 560 46 862
Summa Eget kapital 53 333 70 456 53 758
Avsättningar 
Avsättningar för pensioner och övrigt 16 19 16
Summa avsättningar 16 19 16
Långfristiga skulder
Externa räntebärande lån 3 489 3 487 3 487
Summa långfristiga skulder 3 489 3 487 3 487
Kortfristiga skulder
Skulder till koncernföretag 275 300 185
Övriga skulder 54 60 79
Summa kortfristiga skulder 329 360 264
SUMMA EGET KAPITAL OCH  SKULDER 57 167 74 322 57 525
Moderbolagets likviditet inklusive kortfristiga placeringar och outnyttjade kreditlöften uppgick per 30 september 2023 till 16.824 (21.092) Mkr. De räntebärande externa skulderna uppgick per samma datum till 3.489 (3.487) Mkr.  
Investeringar i materiella anläggningstillgångar uppgick netto till 7 (0) Mkr under perioden.

===== SIDA 41 =====

Delårsrapport ∙ Q3 2023
41
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
Fördelningen per aktieslag per 30 september 2023 var följande
Mkr Antal aktier Antal röster Nominellt 
belopp (Tkr)
 A-aktier 33 755 432 337 554 320 3 376
 B-aktier 243 217 232 243 217 232 24 322
 G aktier LTIP 2019 379 312 379 312 38
 C-D aktier LTIP 2020 618 815 618 815 62
 C-D aktier LTIP 2021 809 600 809 600 81
 C-D aktier LTIP 2022 1 105 510 1 105 510 111
 C-D aktier LTIP 2023 1 724 394 1 724 394 172
Utestående aktier 281 610 295 585 409 183 28 161
B-aktier i eget förvar 1 1 0
C-D aktier LTIP 2023 i eget förvar 285 828 285 828 29
Registrerat antal aktier 281 896 124 585 695 012 28 190
Under april emitterades 177.703 B-aktier för att täcka utdelningskompensation för Kinneviks långsiktiga incitamentsprogram.  
Under perioden skedde inlösen av 446.048 incitamentsaktier från 2018 till 2022 till följd av icke uppfyllda villkor. 
Efter beslut av en årsstämman i maj och i likhet med 2022, genomfördes i juni en nyemission av 2.010.222 omvandlingsbara, efterställda incitamentsaktier, uppdelade på två aktieserier, till deltagarna i Kinneviks långsiktiga aktieincitaments-
program. I juli konverterades 355.672 incitamentsaktier från LTIP2020 till Kinnevik B-aktier.

===== SIDA 42 =====

Delårsrapport ∙ Q3 2023
42
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
Kinnevik tillämpar de av Esma utgivna riktlinjerna för alternativa 
nyckeltal. Med alternativa nyckeltal avses finansiella mått över 
historisk eller framtida resultatutveckling, finansiell ställning, 
finansiellt resultat eller kassaflöden som inte definieras eller 
anges i tillämpliga regler för finansiell rapportering (för Kinneviks 
koncernredovisning innebär detta IFRS).
Alternativa nyckeltal anges då de i sina sammanhang kom-
pletterar de mått som definieras i tillämpliga regler för finansiell 
rapportering. Utgångspunkten för rapporterade alternativa nyck-
eltal är att de används av företagsledningen för att bedöma den 
finansiella utvecklingen och därmed anses ge analytiker och andra 
intressenter värdefull information. Nedan lämnas definitioner på 
samtliga använda alternativa nyckeltal, avstämningar finns på vår 
hemsida www.kinnevik.com.
BRUTTOKASSA
Kortfristiga placeringar, likvida medel och övriga räntebä-
rande tillgångar
BRUTTOSKULD
Räntebärande skulder inklusive ej utbetalda investeringar/
avyttringar
BÖRSVÄRDE KINNEVIK
Marknadsvärde av alla utestående aktier i Kinnevik vid perio-
dens utgång
FÖRSÄLJNINGAR
Samtliga försäljningar i noterade och ej noterade finansiella 
anläggningstillgångar
GENOMSNITTLIG ÅTERSTÅENDE LÖPTID
Den värdeviktade genomsnittliga återstående löptiden för alla 
kreditfaciliteter inklusive utestående obligationer
INTERNRÄNTA, IRR
Den årliga avkastningen beräknad i kvartalsintervall i svenska 
kronor som nollställer nuvärdet av (i) verkliga värden vid bör-
jan och slutet av respektive mätperiod, (ii) investeringar och 
försäljningar, och (iii) kontant- och sakutdelningar 
INVESTERINGAR
Samtliga investeringar i noterade och ej noterade finansiella 
anläggningstillgångar inklusive lån till portföljbolag 
NETTOINVESTERINGAR
Samtliga investeringar med avdrag för försäljningar av note-
rade och ej noterade finansiella anläggningstillgångar  
NETTOKASSA/(NETTOSKULD)
Bruttokassa minus bruttoskuld
NETTOKASSA/(NETTOSKULD) INKLUSIVE LÅN TILL PORTFÖLJ-
BOLAG, NETTO
Bruttokassa och lån, netto, till portföljbolag minus bruttoskuld
NETTOKASSA/(NETTOSKULD) I RELATION TILL PORTFÖLJVÄRDE/ 
(BELÅNINGSGRAD)
Nettokassa/(skuld), exklusive lån till portföljbolag, som en 
procent av portföljvärde
PORTFÖLJVÄRDE
Summan av bokfört värde på finansiella anläggningstillgångar 
värderade till verkligt värde via resultaträkningen
RESULTAT PER AKTIE FÖRE OCH EFTER UTSPÄDNING, KRONOR
Periodens resultat per aktie baserat på det genomsnittliga 
antalet utestående aktier under perioden, före och efter 
utspädning 
SKULDSÄTTNINGSGRAD
Räntebärande skulder inklusive räntebärande avsättningar 
dividerat med eget kapital 
SOLIDITET
Eget kapital inklusive innehav utan bestämmande inflytande, i 
procent av balansomslutningen 
SUBSTANSVÄRDE
Nettovärdet av samtliga tillgångar, motsvarande koncernens 
eget kapital
SUBSTANSVÄRDEUTVECKLING
Procentuell förändring i substansvärdet utan hänsyn tagen till 
lämnade utdelningar och andra värdeöverföringar till aktie-
ägare
SUBSTANSVÄRDE PER AKTIE, KRONOR
Nettovärdet av samtliga tillgångar dividerat på antalet aktier 
utestående vid periodens utgång
TOTALAVKASTNING
Årlig totalavkastning på Kinnevik B-aktien under antagande 
att aktieägaren har återinvesterat samtliga erhållna medel från 
kontantutdelningar, sakutdelningar och obligatoriska inlösen-
program, före skatt, på den första respektive handelsdagen 
utan rätt till utdelning eller inlösenaktie. Värdet på Kinnevik B-
aktierna i slutet av mätperioden delas med priset på Kinnevik  
B-aktien vid början av mätperioden, och den resulterade 
totala avkastningen omräknas sedan som en årligt mått
DEFINITIONER OCH ALTERNATIVA NYCKELTAL
Not: Resultat per aktie före och efter utspädning är även ett mått som definieras av IFRS

===== SIDA 43 =====

Delårsrapport ∙ Q3 2023
43
HållbarhetPortföljSubstansvärdeIntroduktion Finansiella rapporter Övrigt
ÖVRIG INFORMATION
Kinneviks ambition är att vara Europas ledande börsnoterade tillväxtinvesterare. Vi stöttar de bästa digitala bolagen för en morgondag med oanade möjligheter och för att leverera en stark avkastning. 
Vi förstår komplexa och snabbt föränderliga konsumentbeteenden och har en stark och expanderande portfölj inom healthcare, software, marketplaces och climate tech. Som en långsiktig investerare 
är vi övertygade om att investeringar i hållbara affärsmodeller och team med mångfald kommer att ge störst avkastning för aktieägarna. Vi stöttar våra bolag i varje skede av deras utvecklingsresa och 
investerar i Europa, med fokus på Norden samt i USA. Kinnevik grundades 1936 av familjerna Stenbeck, Klingspor och von Horn. Kinneviks aktier är noterade på asdaq Stockholms lista för stora bolag 
under kortnamnen KINV A och KINV B.
FINANSIELL KALENDER 2024
1 februari Bokslutskommuniké 2023 
18 april Delårsrapport januari-mars 
6 maj Årsstämma
9 juli Delårsrapport januari-juni 
16 oktober Delårsrapport januari-september 
Denna information är sådan information som Kinnevik AB (publ) 
är skyldigt att offentliggöra enligt EU:s marknadsmissbruksför- 
ordning och lagen om värdepappersmarknaden. Informationen 
lämnades, genom nedanstående kontaktpersons försorg, för 
offentliggörande den 18 oktober 2023 kl. 08.00 CET.
För ytterligare information, besök www.kinnevik. com eller kon-
takta:
Torun Litzén
Informations- och IR-chef
Telefon +46 (0)70 762 00 50
E-post press@kinnevik.com
INFORMATION TILL AKTIEÄGARE I USA ANGÅENDE
PFIC-STATUS 2022
Detta uttalande tillhandahålls för aktieägare i USA som är en ”Uni- 
ted States person” enligt United States Internal Revenue Code. 
Information om Kinneviks status som ett s.k. passivt utländskt 
investeringsbolag (Eng. passive foreign investment company) 
(”PFIC”) vid inkomstbeskattning i USA för beskattningsåret som 
slutade den 31 december 2022 kommer att finnas tillgängligt före 
slutet av augusti på den engelskspråkiga versionen av Kinneviks 
hemsida www.kinnevik. com under rubriken ”Tax Information” 
(som finns under avsnittet ”Investors”). Du bör kontakta dina skat-
terådgivare avseende konsekvenserna av att äga aktier i ett PFIC.

===== SIDA 44 =====

För ytterligare information,  
besök www.kinnevik.com eller kontakta:
Torun Litzén 
Informations- och IR-chef  
Telefon +46 (0)70 762 00 50  
E-post press@kinnevik.com