FULLTEXT DEL 1 AV 1
Kvartalsrapport Q3 2024
===== SIDA 1 =====
DELÅRSRAPPORT
FÖRSTA NIO
MÅNADERNA
2024
16 oktober 2024
===== SIDA 2 =====
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
FÖRSTA NIO MÅNADERNA 2024
Vi går in i Kinneviks nästa fas med en stark finansiell
position, en portfölj med ett antal högpresterande
kärninehav och ett flertal spännande yngre inve
steringar med potential att skapa betydande
resultat. Våra kärninnehav ökade i värde under
kvartalet, tack vare stark tillväxt och förbättrade
marginaler, medan en fullständig nedskrivning i
VillageMD i kombination med den svagare dollarn
påverkade vårt substansvärde negativt.
Mkr 30 sep 2024 30 jun 2024 31 dec 2023 30 sep 2023
Substansvärde 37 403 39 299 48 161 50 781
Substansvärde per aktie, kr 132,01 139,77 171,02 180,32
Aktiekurs, kr 82,40 86,85 107,90 109,45
Nettokassa / skuld (+/ -) 12 170 12 833 7 880 7 642
Mkr Q3 2024 Q3 2023 Q1Q3 2024 Q1Q3 2023 Helår 2023
Periodens resultat -1 913 -3 276 -4 417 -2 140 -4 766
Resultat per aktie, före utspädning, kr -6,78 -11,63 -15,67 -7,62 -16,96
Resultat per aktie, efter utspädning, kr -6,78 -11,63 -15,67 -7,62 -16,96
Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar -1 929 -3 293 -4 536 -2 551 -5 651
Erhållna utdelningar - - 23 468 936
Lämnade utdelningar - - -6 370 -11 -11
Investeringar 1 262 1 487 2 370 4 541 4 904
Försäljningar -639 -297 -12 921 -1 327 -1 402
Förändring av substansvärde Q/Q
-4,8%
Förändring av substansvärde Q/Q
Före valutakurseffekter
-2,9%
Förändring av substansvärde Y/Y
Före valutakurseffekter
-11%
Totalavkastning (12 månader)
-8%
Årlig Totalavkastning (5 år)
-3%
Förändring av substansvärde Y/Y
-14%Viktig finansiell information
Substansvärde
37,4 Mdkr
Nettokassa
12,2 Mdkr
Delårsrapport - Q3 2024
2
===== SIDA 3 =====
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
HÄNDELSER
Viktiga händelser
■ Vi slutförde det tredje och sista steget i försäljningen av hela vårt innehav
i Tele2 till iliad/NJJ, vilket frigjorde ytterligare 637 Mkr
■ Vi deltog i Spring Healths finansieringsrunda, samt genomförda ytterligare
köp av befintliga aktier, och deltog i Airas utökade serie B-runda. Detta i
enlighet med vår prioritering att genom proaktiv kapitalallokering påskynda
vår portföljkoncentration till våra mest lovande bolag
■ Vår investering i VillageMD skrevs ner till noll, med anledning av hög osä-
kerhet kring den kontrollerande aktieägaren Walgreens agerande framåt.
Vi utvärderar våra alternativ för att bevara så mycket värde som möjligt av
vår kvarvarade investering
■ Värdet på vår onoterade portfölj skrevs ner med 7 procent under tredje
kvartalet, främst drivet av nedskrivningen av VillageMD och negativa va-
lutaeffekter
■ Våra kärninnehav, Cityblock, Mews, Pleo, Spring Health och TravelPerk,
fortsatte att leverera starka resultat med en genomsnittlig intäktstillväxt på
mer än 60 procent under de senaste tolv månaderna och med betydande
steg mot lönsamhet
Finansiell ställning
■ Substansvärdet uppgick till 37,4 Mdkr (132 kr per aktie), en minskning med 1,9
Mdkr eller 5 procent under kvartalet och 7,0 Mdkr eller 14 procent jämfört med
tredje kvartalet 2023, justerat för den extra kontantudelningen om 6,4 Mdkr
■ Nettokassan uppgick till 12,2 Mdkr
Viktiga händelser efter kvartalets utgång
■ Den 23 oktober kommer vi att hålla en kapitalmarknadsdag i Eric Erics -
onhallen och online, en möjlighet att höra mer om Kinneviks strategi och
framtidsutsikter från flera av våra portföljbolags grundare och vd:ar
Mkr
Q3
2024
Q1Q3
2024
Tele2 637 12 868
Övrigt 2 53
Summa 639 12 921
Nettoinvesteringar / (Nettoförsäljningar) 622 (10 551)
Mkr
Q3
2024
Q1Q3
2024
Aira 231 231
Cityblock - 177
HungryPanda 43 43
Mews - 419
Pleo - 29
Spring Health 836 836
Recursion - 103
Oda 149 347
Övrigt 2 184
Summa 1 262 2 369
Investeringsverksamhet
■ Vi investerade 1 262 Mkr under tredje kvartalet, varav 836 Mkr i kärninne-
havet Spring Health som en del av en finansieringsrunda på 100 MUSD
vilken värderar bolaget till 3,3 MdUSD. Hittills under 2024 har vi investerat
totalt 1.5 Mdkr i Spring Health och våra övriga kärninnehav Cityblock, Mews,
Pleo och TravelPerk
■ Vi investerade 231 Mkr i det nyare portföljbolaget Aira som en del av deras
utökade serie B runda, tillsammans med våra medinvesterare Temasek
och Altor
■ Ytterligare 149 Mkr investerades i Oda under tredje kvartalet, vilket uppfyller
investeringsåtagandet som gjordes i samband med bolagets sammanslag-
ning med Mathem
■ Vi slutförde det tredje och sista steget av vår avyttring av Tele2 till iliad/
NJJ, vilket frigjorde de sista 637 Mkr av transaktionen på totalt 13 Mdkr
Investeringar Försäljningar
Delårsrapport - Q3 2024
3
===== SIDA 4 =====
f
Georgi Ganev
Kinneviks vd
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Kinneviks finansiella resultat för Q3 2024
Vårt substansvärde uppgick till 37,4 Mdkr eller 132 kr per
aktie vid tredje kvartalets slut. Det verkliga värdet av våra
privata innehav minskade under kvartalet med 7 procent,
främst på grund av en fullständig nedskrivning av vår in-
vestering i VillageMD som speglar en ökad osäkerhet kring
potentiella åtgärder från bolagets kontrollägare Walgreens.
Den försvagade dollarn hade också en negativ påverkan om
0,7 Mdkr på substansvärdet i vår privata portfölj. Bortsett
från VillageMD och valutaeffekterna, var de underliggande
värderingarna oförändrade i genomsnitt och växte med 4
procent i våra kärninnehav. Med nettoinvesteringar på 1,3
Mdkr under kvartalet minskade den privata portföljen i
värde med 0,5 Mdkr till 25,2 Mdkr.
Under kvartalet slutförde vi det tredje och sista steget av
vår försäljning av Tele2 och frigjorde därmed ytterligare
0,6 Mdkr, vilket gjorde att vi avslutade kvartalet med 12,2
Mdkr i nettokassa. Vår portfölj fortsätter att visa förbättrad
lönsamhet och förblir välfinansierad. 84 procent av våra
privata bolag mätt i värde är idag antingen lönsamma eller
fullt finansierade till lönsamhet. Denna finansiella styrka
möjliggör frihet och flexibilitet i vår kapitalallokering och
gör det möjligt för oss att vara opportunistiska kring följ-
dinvesteringar och selektivt göra nya investeringar inom
våra fokusområden över flera år framöver.
Osäkra framtidsutsikter för VillageMD
Vi investerade i VillageMD år 2019 och backade grundar-
nas vision att bygga en primärvårdsledd klinisk modell
som skapar högkvalitativ vård för patienter och starkt
ekonomiskt värde för läkare. År 2021 genomförde vi en
partiell exit när Walgreens förvärvade en majoritetsandel
i företaget, och sålde aktier för 3,1 Mdkr, motsvarande
3,2x vår totala investering. Efter försäljningen krympte vår
ägarandel under 3 procent.
Under 2024 har Walgreens vid ett flertal tillfällen angett
att de utvärderar alternativ för sin investering i VillageMD,
däribland en potentiell avyttring eller omstrukturering.
Med Walgreens som bolagets kontrollerande aktieägare
och enda långivare, ger vårt begränsade ägande oss ty-
värr inget inflytande över denna process. Denna unika
osäkerhet har en betydande negativ påverkan på vårt
substansvärde detta kvartal. Vi har vidtagit den drastiska
men konservativa åtgärden att skriva ner vår underliggande
värdering av bolaget till en nivå vid vilken allt värde går till
att täcka skulden som VillageMD har till sin kontrollerade
aktieägaxre Walgreens, utan något överskjutande värde till
övriga aktieägare. Vi utvärderar våra alternativ för att bevara
så mycket värde som möjligt av vår kvarvarade investering,
och vi förväntar oss mer tydlighet innan årets slut.
En större och starkare kärna
Våra kärninnehav, Cityblock, Mews, Pleo, Spring Health
och TravelPerk, har fortsatt att leverera enligt våra för -
väntningar för 2024. Under de senaste 12 månaderna har
dessa företag växt sin omsättning med i genomsnitt mer
än 60 procent och har fortsatt ta stora steg på sin väg mot
lönsamhet. Vår förväntan är att de som grupp ska generera
positiva EBITDA-marginaler under 2025.
Under kvartalet genomförde Spring Health en finansie -
ringsrunda på 100 MUSD, vilket stärker bolagets balansräk-
ning i samband med dess förberedelser att börsnoteras.
Vi deltog i rundan med en investering på 35 MUSD och
investerade ytterligare 45 MUSD genom att köpa aktier
från medinvesterare. Investeringen är ännu ett uttryck för
vår strategiska prioritering att accelerera koncentrationen
av Kinneviks portfölj till våra kärninnehav. Sedan vår första
investering i Spring Health i september 2021, har bolaget
konsekvent överträffat våra förväntningar på både tillväxt
och lönsamhetsutveckling, och växt sin omsättning med
mer än 15x. Företaget förväntas vara kassaflödespositivt
under 2025, med en stor och växande total adresserbar
marknad som möjliggör fortsatt snabb tillväxt.
De fem kärninnehaven utgör vid kvartalets utgång 52
procent av vår tillväxtportfölj, en ökning från 30 procent
sedan slutet av 2022. Vi förväntar oss att deras andel av
vår totala portfölj fortsätter att öka genom stark relativ
värdeutveckling och omallkering av kapital.
Strategiska steg i våra selected ventures
Våra selected ventures är företag som fortfarande är tidigt
på sin tillväxtresa men där vi förväntar oss att fortsätta
investera kapital de kommande åren förutsatt att de fort-
sätter möta våra förväntningar och milstolpar. De har vuxit
fram ur våra nyare investeringsstrategier inom climate tech
och läkemedelsutveckling, och skiljer sig från våra mer
linjärt växande kärninnehav. Alla dessa kommer självklart
inte lyckas att nå sin potential, men som grupp har vi en
stark övertygelse om deras förmåga att skapa ett antal
nya framgångsrika kärninnehav i framtiden.
Under kvartalet investerade vi ytterligare 20 MEUR i Aira
tillsammans med våra medinvesterare Temasek och Altor.
Sedan vår första investering har Aira byggt ett vertikalt
integrerat och hållbart företag med 1,200 anställda, kom-
mersiell verksamhet i Tyskland, Italien och Storbritannien,
forskning och produktutveckling i Sverige och en tillverk-
ningsanläggning i Polen. Företaget har för närvarande en
årlig försäljningstakt på 100 MEUR, jämfört med noll för
bara 12 månader sedan. Den nya finansieringen kommer
möjliggöra fortsatt expansion och bredare närvaro i Tysk-
land, Italien och Storbritannien.
I augusti offentliggjorde Recursion sitt förvärv av Exsci-
entia, vilket skapar en tydlig global ledare inom teknik -
stödd läkemedelsutveckling. Fusionen förenar två ledande
AI-plattformar: en som avkodar storskalig komplex biologi,
och en som med hjälp av precision i den kemiska designen
påskyndar den prekliniska upptäcktsfasen för läkemedel.
Genom att kombinera det bästa inom biologi och kemi
kan de göra läkemedelsupptäcktsprocessen snabbare,
mer kostnadseffektiv och mer träffsäker i att identifiera
sjukdomar.
Framtidsutsikter
Efter nästan sju års intensiv kapitalomfördelning har Kin-
nevik idag en balanserad portfölj som är positionerad för
långsiktig värdetillväxt. Nästa vecka kommer vi att hålla
vår kapitalmarknadsdag i Stockholm och online för att
presentera vad som är nästa steg för Kinnevik. Där kommer
vi att få höra från grundare och vd:ar för de företag som
nu utgör ryggraden i det nya Kinnevik. Jag ser fram emot
att träffa många av er där.
Efter sju år är vår transformation till en tillväxtorienterad investerare slutförd. Vi går in i Kinneviks nästa fas med en stark
finansiell position, en portfölj med ett antal högpresterande kärninnehav och ett flertal spännande yngre investeringar med
potential att skapa betydande värden. Under kvartalet fortsatte vi att verkställa våra strategiska prioriteringar genom att
investera mer kapital i vårt kärninnehav Spring Health och i vårt nyare innehav Aira. Våra kärninnehav ökade i värde under
kvartalet, tack vare stark tillväxt och förbättrade marginaler, medan en fullständig nedskrivning i VillageMD i kombination
med den svagare dollarn påverkade vårt substansvärde negativt.
VD-KOMMENTAR
Delårsrapport - Q3 2024
4
===== SIDA 5 =====
Mkr Ägarandel Verkligt värde
Andel av
tillväxtportfölj
Spring Health 15% 4 908 19%
Pleo 14% 2 717 10%
TravelPerk 14% 2 410 9%
Cityblock 9% 2 368 9%
Betterment 12% 1 399 5%
Stegra (H2 Green Steel) 3% 1 283 5%
Mews 8% 1 064 4%
Instabee 15% 958 4%
Recursion 4% 795 3%
Omio 6% 722 3%
Tio största bolagen 18 624 71%
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Platforms & Marketplaces
Health & Bio
Software
Climate Tech
Övriga investeringar
TMT
Hela portföljen
KINNEVIK I KORTHET
Portföljkomposition per sektor
Tillväxtportfölj, andel av värde
Portföljkomposition per geografi
Tillväxtportfölj, marknadsnärvaro
Fem års genomsnittlig avkastning per sektor (IRR)
Sedan första investering för utvalda sektorer (ljus)
Tio största portföljbolagen
Sorterat efter värde
Health & Bio
37%
Climate Tech
10%
Övriga Investeringar
8%
Platforms &
Marketplaces
16%
Software
28%
USA
56%
Europa
27%
Norden
15%
Övriga
3%
+60%
+40%
+20%
Brutto
marginal
NTM
35%
Health & Bio
64%
Software
53%
Tillväxt-
portfölj
64%
Platforms &
Marketplaces
55%
Övriga
investeringar
n.m.
Climate
Tech
n.m.
Omsättningstillväxt per sektor
LTM (mörk) & NTM förväntat (ljus), värdeviktat per Q3’24
Exkluderar Enveda, Agreena, Aira, Recursion, Solugen och Stegra givet deras tidiga utvecklingsstadie.
+80%
6%
-0%
12%
-33%
16%
25%
32%
28%
-17%-19%
6%
Delårsrapport - Q3 2024
5
===== SIDA 6 =====
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
KINNEVIK I KORTHET
Ett år
-8%
Tio år
+1%
Fem år
-3%
Trettio år
+11%
Investeringsaktivitet
Första nio månaderna 2024, Mdkr
Genomsnittlig totalavkastning Kinneviks ambition är att vara Europas ledande börsnoterade tillväxtinves-
terare. Vi stöttar de bästa digitala bolagen för en morgondag med oanade
möjligheter och för att leverera en stark avkastning. Vi förstår komplexa och
snabbt föränderliga konsumentbeteenden och har en stark och expande-
rande portfölj inom healthcare, software, marketplaces och climate tech.
Som en långsiktig investerare är vi övertygade om att investeringar i hållbara
affärsmodeller och team med mångfald kommer att ge störst avkastning för
aktieägarna. Vi stöttar våra bolag i varje skede av deras utvecklingsresa och
investerar i Europa samt USA. Kinnevik grundades 1936 av familjerna Stenbeck,
Klingspor och von Horn. Kinneviks aktier är noterade på Nasdaq Stockholms
lista för stora bolag under kortnamnen KINV A och KINV B.
Substansvärdets utveckling
Justerat för övriga nettotillgångar/-skulder, Mdkr
Kapitalstruktur
Mdkr
Not: Den genomsnittliga totalavkastningen inkluderar återinvesterad utdelning.
0
10
20
30
40
50
60
Q3 ’23 Q4 ’23 Q1 ’24 Q2 ’24 Q3 ’24
7,6
12,7
31,4
7,9 10,3
12,8 12,213,1 11,4
1,7 1,0
28,2 27,3 25,7 25,2
50,8
48,2 47,9
6,4
45,7
37,7
Bruttokassa Bruttoskuld Nettokassa
15,8
12,2
-3,7
2,4
-12,9
-10,6
Investeringar Försäljningar Nettoinvesteringar
■ Privat ■ Publikt ■ Kassa ■ Utdelning
Delårsrapport - Q3 2024
6
===== SIDA 7 =====
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
SUBSTANSVÄRDE (1/2)
Mkr Investeringsår Ägarandel Verkligt värde
Q3 2024
Frigjort
kapital
Investerat
kapital Avkastning Verkligt värde
Q2 2024
Verkligt värde
Q4 2023
Verkligt värde
Q/Q förändring
Cityblock 2020 9% 2 368 - 1 110 2,1x 2 491 2 513 -5%
Enveda 2023 10% 405 - 424 1,0x 424 403 -4%
Pelago 2021 14% 495 - 429 1,2x 519 494 -5%
Recursion 2022 4% 795 - 1 092 0,7x 943 1 032 -16%
Spring Health 2021 15% 4 908 - 3 289 1,5x 3 855 3 657 5%
Transcarent 2022 3% 680 - 586 1,2x 705 605 -4%
VillageMD 2019 3% - 3 110 986 3,2x 1 092 3 087 -100%
Health & Bio 9 651 3 110 7 916 1,6x 10 029 11 791 11%
Cedar 2018 7% 707 - 270 2,6x 727 1 378 -3%
Mews 2022 8% 1 064 - 856 1,2x 1 043 517 2%
Pleo 2018 14% 2 717 - 770 3,5x 2 921 3 293 -7%
Sure 2021 9% 507 - 435 1,2x 530 504 -4%
TravelPerk 2018 14% 2 410 20 936 2,6x 2 275 2 098 6%
Software 7 405 20 3 267 2,3x 7 496 7 790 1%
Betterment 2016 12% 1 399 - 1 135 1,2x 1 462 1 391 -4%
HungryPanda 2020 11% 535 - 482 1,1x 486 466 1%
Instabee 2018 15% 958 - 738 1,3x 958 823 0%
Job&Talent 2021 5% 587 - 1 022 0,6x 818 1 068 -28%
Oda / Mathem 2018 27% 83 50 3 713 0,0x 198 677 -76%
Omio 2018 6% 722 - 607 1,2x 754 712 -4%
Platforms & Marketplaces 4 284 50 7 697 0,6x 4 676 5 137 12%
Not: Kolumnerna ”Frigjort kapital” och ”Investerat kapital” exkluderar avyttrade investeringar och investeringar som är helt avskrivna sedan tidpunkten för den senast jämförbara perioden.
Delårsrapport - Q3 2024
7
===== SIDA 8 =====
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
SUBSTANSVÄRDE (2/2)
Not: Kolumnerna ”Frigjort kapital” och ”Investerat kapital” exkluderar avyttrade investeringar och investeringar som är helt avskrivna sedan tidpunkten för den senast jämförbara perioden.
Mkr Investeringsår Ägarandel Verkligt värde
Q3 2024
Frigjort
kapital
Investerat
kapital Avkastning Verkligt värde
Q2 2024
Verkligt värde
Q4 2023
Verkligt värde
Q/Q förändring
Agreena 2022 16% 337 - 268 1,3x 339 332 -1%
Aira 2023 10% 613 - 602 1,0x 355 348 5%
Solugen 2022 2% 507 - 508 1,0x 530 504 -4%
Stegra (H2 Green Steel) 2022 3% 1 283 - 1 169 1,1x 1 282 1 232 0%
Climate Tech 2 740 2 547 1,1x 2 506 2 416 0%
Global Fashion Group 2010 35% 190 - 6 290 0,0x 169 166 12%
Övriga Onoterade Investeringar 2018-2023 Mixed 1 879 275 4 836 0,4x 1 943 2 050 -3%
Övriga Investeringar 2 069 275 11 126 0,2x 2 112 2 216 2%
Summa Tillväxtportfölj 26 149 3 455 32 552 0,9x 26 819 29 349 7%
varav Onoterade Innehav 25 164 3 455 25 170 1,1x 25 707 28 152 -7%
Tele2 - 637 11 887 -
Summa Portföljvärde 26 149 27 456 41 236 7%
Bruttokassa 15 830 22 892 12 109
Bruttoskuld -3 660 -3 689 -4 229
Skuld för Betald Utdelning - -6 370 -
Nettokassa / (Nettoskuld) 12 170 12 833 7 880
Övriga Nettotillgångar/-skulder -916 -990 -955
Summa Substansvärde 37 403 39 299 48 161 5%
Substansvärde per aktie, kronor 132,01 139,77 171,02 -6%
Slutkurs B-aktien, kronor 82,40 86,85 107,90 -5%
Delårsrapport - Q3 2024
8
===== SIDA 9 =====
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
VIKTIGA NYHETER I PORTFÖLJEN UNDER KVARTALET
Spring Health reste 100 MUSD i en runda ledd av Generation
Investment Management
Vårt portföljbolag, Spring Health, reste en ny finansieringsrunda på 100
MUSD ledd av Generation Investment Management med deltagande
från befintliga investerare. Finansieringen värderar bolaget till över 3
MdUSD och möjliggör för Spring Health att fortsätta investera i sina
främsta styrkor – att öka tillgängligheten, skala sin verksamhet och
att leverera ännu bättre ROI till arbetsgivare.
Kinnevik investerade i Spring Health första gången 2021, som till -
handahåller omfattande vård för anställda och deras familjer hos
arbetsgivare som Microsoft, Target, J.P. Morgan Chase och Delta
Airlines. Sedan 2021 har företaget konsekvent överträffat förväntningar
både vad gäller tillväxt och lönsamhet, med en ökning av intäkterna
med mer än 15x.
2025 förväntas företaget vara kassaflödespositivt med en stor och
växande adresserbar marknad, vilket möjliggör fortsatt snabb tillväxt
och förberedelser för en börsnotering.
April Koh, medgrundare, kommenterar denna milstolpe: ”Spring Health
började som ett akademiskt forskningsprojekt som ville bevisa att
teknik kunde hjälpa vårdgivare att få människor friskare snabbare.
Vår fortsatta tillväxtplan innebär att fler människor får den vård de
behöver. Jag är tacksam över det fortsatta stödet från våra investe-
rare [...] Genom att erbjuda världsledande psykisk vård och minska
arbetsgivares totala vårdutgifter, tror vi att vi är på väg att bygga ett
av världens mest värdefulla företag.”
Christian Scherrer, Senior Investment Director på Kinnevik, kom -
menterar: Ӏnda sedan vi ledde Spring Healths finansieringsrunda
2021, har företaget överträffat våra förväntningar på alla viktiga
parametrar, lanserat flera banbrytande nya produkter och levererat
branschledande kliniska och finansiella resultat till sina kunder. Vi är
stolta över att fortsätta stötta April, Adam och Spring Health-teamet
till fullo, när de sätter nya standarder inom psykisk vård, vad gäller
tillgänglighet, kvalitet, data och automation.”
Read more about Solugen
Cityblock inledde ett samarbete med Alliance
Health för att erbjuda vård till förmånstagare i
North Carolina
Alliance Health, som ansvarar för 137 000 Medi -
caid-berättigade medlemmar i North Carolina, har
ingått partnerskap med Cityblock. Partnerskapet
kommer att tillhandahålla integrerad medicinsk-
och beteendehälsovård till medlemmar med all -
varliga psykiska sjukdomar och missbruksproblem.► Kinneviks Press Release
Kinnevik investerar 35 MUSD i
Spring Health
Klicka här
Läs mer om AiraLäs mer om Mews
Recursion förvärvade Exscientia för att skapa
en tydlig global ledare inom teknikstödd läke
medelsutveckling med endtoendfunktioner
Recursion har ingått ett avtal om att förvärva Ex-
scientia för 688 MUSD i en ren aktieaffär. Förvär-
vet kommer att föbättra Recursions pipeline inom
läkemedelsutveckling, och möjlliggöra för dem att
leverera bättre behandlingar till patienter, snabb-
are och till en lägre kostnad. Detta för att stärka
Recursions position som marknadsledare.
Mews tog in 100 MUSD i skuldfinansiering från
Vista Credit Partners
Den nya finansieringen kommer att påskynda Mews
tillväxt och stärka bolagets M&A-program för att
ytterligare befästa sin position som marknadsleda-
re. Företaget har hittills förvärvat nio hospitality-fö-
retag, vilket är en strategi de kommer att fortsätta
med för att ytterligare accelerera hotellbranschens
tekniska utveckling.
Aira meddelade en utökning av sin serie Brunda
på 63 MEUR från befintliga investerare
Den nya rundan kompletterar den utökade, över-
tecknade serie B-rundan på 145 MEUR som med-
delades i januari 2024. Värmepumpsföretaget Aira
kommer att ytterligare påskynda elektrifieringen
av europeisk bostadsuppvärmning, vilket hjälper
hushåll att sänka sina energikostnader, minska
koldioxidutsläpp och minska beroendet av import
av fossila bränslen.
Läs mer om RecursionLäs mer om Cityblock
Läs mer om Spring HealthLäs mer om Spring Health
Delårsrapport - Q3 2024
9
===== SIDA 10 =====
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Matthijs Welle, vd
Richard Valtr, grundare
CORE GROWTH COMPANIES
Händelser under kvartalet
■ Tog in 100 MUSD i skuldfinansiering från Vista Credit
Partners för att investeras i sitt produktsortiment och
global expansion
■ Utvalda av Marston’s för att hantera en portfölj av över
90 hotell, vilket ytterligare stärker Mews ledande mark-
nadsposition
Vad de gör
Marknaden för mjukvara och betalningar inom hotell -
branschen är stor, över 20 miljarder dollar, och förväntas
växa tvåsiffrigt sett till genomsnittlig årlig tillväxttakt fram till
2030. Denna tillväxt stöds främst av två trender: övergången
från lokal till molnbaserad programvara, samt fortsatt brist
på arbetskraft och hög omsättning bland hotellpersonal.
Mews är skapat av hotellägare för hotellägare, med en vilja
att förändra en hel bransch genom att förbättra hotellverk-
samhet med teknik. Via sin plattform erbjuder Mews ett tätt
integrerat ekosystem av tjänster som spar hotellpersona-
lens tid i den dagliga verksamheten, hjälper hotell att öka
intäkterna genom en användarcentrerad bokningsmotor
och tillhandahåller problemfria betalningshanteringstjänster
genom Mews Payments. Mews är den mest uppkopplade
marknadsplatsen inom hotellbranschen, med över 1 000
integrationer.
Sedan vår första investering har Mews expanderat fram-
gångsrikt, med en majoriteten av sin försäljning från kunder
i mellansegmentet. Som ett resultat av detta har Mews
uppnått en betydande marknadspenetration (mer än 20
procent i sina kärngeografier) på en historiskt fragmen -
terad marknad.
Mews leds av grundaren Richard Valtr och vd Matthijs
Welle. Tillsammans bildar de ett förstklassigt och mycket
kompletterande team, där Richards vision driver produktut-
vecklingen och Matt fokuserar på ett felfritt genomförande
för att bygga en uthållig organisation.
Varför Kinnevik investerat
Vi ser Mews som ett perfekt exempel på ett framgångsrikt
vertikalt mjukvaruföretag, med potential att bli en ”one-
stop-shop” för hotellbranschens alla affärsbehov – vilket
resulterar i hög kundlojalitet och möjliggör ökade intäkter.
Mews verksamhetskritiska roll som samlar operativsystem
för hotell, resulterar i mycket lågt kundbortfall. Dessutom
tror vi att Mews, i takt med att de utvecklar sitt produk-
terbjudande, har stora möjligheter att bygga ett unikt eko-
system av tjänster, vilket över tid kommer att öka deras
adresserbara marknad. Ett tydligt exempel på detta är
bolagets lansering av multianläggningskapacitet.
Framförallt är vi övertygade om teamets vision om att
förflytta branschen från traditionella, icke representati -
va mätetal så som beläggningsgrad eller intäkt per rum
(Rev-PAR), för att i stället skapa ett nytt tankesätt kring
hur både plats och tid används på bästa sätt inom ho -
tellverksamheter.
>100M
Nettomsättning på årsbasis, i slutet 2023 (USD)
>8M
Betalningsvolymer 2023 (USD)
16 miljoner
Årliga incheckningar på hotell över hela världen
Verkligt värde 1,1 Mdkr
Kinneviks ande 8%
Investeringsår 2022
Sektor Software
Avkastning 1,2x
Molnbaserad hospitality managementplattform
som möjliggör för hotellägare att öka både effektivitet
och intäkter samtidigt som de erbjuder förstklassiga
gästupplevelser
Till hemsida
Verkligt värde 13,5 Mdkr (52% av tillväxtportföljen)
Investerat kapital 7,0 Mdkr
Våra core growth-bolag utgör nu mer än hälften av vårt portfölj-
värde. Detta är i enlighet med plan och drivet av en kombination
av relativ värdeutveckling och omallokering av kapital
>60%
Intäktstillväxt 2023
Delårsrapport - Q3 2024
10
===== SIDA 11 =====
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
CORE GROWTH COMPANIES
Verkigt värde 4,9 Mdkr
Kinneviks andel 15%
Investeringsår 2021
Sektor Health & Bio
Avkastning 1,5x
Händelser under kvartalet
■ Stängde en finansieringsrunda på 100 miljoner USD,
ledd av Generation Investment Management till en
värdering på 3,3 MdUSD
■ Introducerade den första ROI-garantin inom mental
hälsa, ett löfte om att en investering i Spring Healths
tjänster är ekonomiskt sund för alla organisationer
Vad de gör
Spring Health samarbetar med arbetsgivare, hälsoplaner
och vårdgivare för att erbjuda sin Precision Mental Healt-
hcare-plattform som en förmån för anställda och deras
anhöriga. Spring Health debiterar dessa partners för tillgång
till plattformen och för leverans av vissa typer av vård.
Precision Mental Healthcare, Spring Healths plattform, är
den enda lösningen för förmånstagare och deras anhöriga
att få vård för sin psykiska hälsa oavsett svårighetsgrad.
Plattformen kombinerar AI, maskininlärning och egenut -
vecklade kliniska funktioner för att bedöma och matcha
medlemmar till en personlig vårdplan, oavsett om det är
självstyrt digitalt stöd, coachning, terapi eller medicine-
ring, som täcker tillstånd som ångest, depression och
ätstörningar.
Företaget har också lanserat särskilda tjänster och pro -
gram för ungdomar och personer med neuropsykiatrisk
funktionsnedsättning. Alla tilldelas en Care Navigator som
hjälper till att vägleda dem genom behandlingen. Detta
tillvägagångssätt gör att man slipper gissa sig till vad som
är bäst, samtidigt som patienterna får hjälp snabbare.
Spring Healths kliniska resultat har varit överlägset bäst
jämfört med motsvarande alternativ, och företaget har
rapporterat en förbättring i fall av ångest och depression
på 68 procent och även att 70 procent uppnår tillförlitliga
förbättringar på färre antal sessioner.
Idag har mer än 450 arbetsgivare med direktavtal och 27
000 grupper med indirekt avtal tillgång till Spring Health.
Företag som Microsoft, Target, J.P. Morgan Chase och Delta
Airlines arbetar idag med Spring Health för att förbättra
sina anställdas mentala hälsa.
Varför Kinnevik investerat
Med den snabba ökningen av fall av mental ohälsa (idag
lider mer än en av fem amerikaner av mental ohälsa) har
behovet av snabb tillgång till högkvalitativa tjänster inom
beteendehälsa aldrig varit större. Men med en brist på
vårdgivare och växande väntetider för patienter blir detta
svårare att uppnå, vilket resulterar i en marknad som är
mogen för förändring.
Sedan dag ett har vi varit mycket imponerade av Spring
Healths tekniska vårdplattform som levererar personlig vård
och dess fortsatta investering i klinisk och teknologisk inn-
ovation. Detta ger inte bara en bättre användarupplevelse
(vilket bevisats av starka omdömen från medlemmar) och
återhämtningsgrad, utan förbättrar också vårdgivarnas
upplevelse. Sedan vår investering i slutet av 2021 har Spring
Health ökat sin omsättning med över 15x.
På Kinnevik tror vi att marknadsledande uplevelser för både
vårdgivare och patienter är ett avgörande element för att
bygga ett transformativt vårdföretag. Under ledning av
sina grundare, April Koh och Dr Adam Chekroud, är Spring
Healths resultat hittills exceptionella. Kunder bevittnar
meningsfull avkastning på sina investeringar, medlem -
marnas hälsa förbättras i rekordfart, och företaget visar
fenomenal tillväxt.
Sätter psykisk hälsa i centrum och erbjuder arbets-
givare den mest kompletta och diversifierade vården
för deras anställda med familjer
Till hemsida
>15x
Omsättning
Spring Health har ökat sin omsättning med
över 15x sedan Kinneviks första investering
2,2x
Avkastning på investeringar i hälsoplaner
En studie som certifierats av Validation
Institute visade att för varje 1,00 USD som
investerats i Spring Health sparade kunderna
2,20 USD i sjukvårdsförsäkringskostnader
12%
Minskad frånvaro från arbetet
En studie som certifierats av Validation
Institute visade att individer som täcks
av Spring Healths tjänster som led av
depression eller dystymi minskade sin
frånvaro från arbetet med 12% jämfört med en
kontrollgrupp
Verkligt värde 13,5 Mdkr (52% av tillväxtportföljen)
Investerat kapital 7,0 Mdkr
Våra core growth-bolag utgör nu mer än hälften av vårt portfölj-
värde. Detta är i enlighet med plan och drivet av en kombination
av relativ värdeutveckling och omallokering av kapital
April Koh, medgrundare & vd
Dr. Adam Chekroud, medgrundare & president
Delårsrapport - Q3 2024
11
===== SIDA 12 =====
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
CORE GROWTH COMPANIES
Vad de gör
Utläggshantering har historiskt krävt mycket manuell hand-
påläggning. Anställda har använt företagskort och sparat
papperskvitton, vilket har krävt manuella godkännanden
där administrationsteam har behövt matcha pappers -
kvitton mot kortutgifter. Ett omodernt system i behov av
nya lösningar, där Pleo utvecklat en produkt som förenklar
processen markant.
Genom en integrerad lösning med fysiska och virtuella kort
i kombination med intuitiv programvara, automatiserar
Pleo uppföljning och kategorisering av utgifter, och kan
därmed erbjuda värdefulla realtidsinsikter för sina kunder
och deras anställda.
Pleo tjänar pengar på två sätt, genom en SaaS-avgift
och löpande transaktionsavgifter för utlägg genomförda
i plattformen - dubbla intäktsströmmar som ger höga
bruttomarginaler. Vi övertygade om att Pleo kommer att
fortsätta att stärka sin position som kategoriledare och öka
sin kundnöjdhet genom att expandera till andra använd-
ningsområden och kundsegment inom utläggshantering.
Expansionsmöjligheterna innefattar exempelvis hantering
av mer återkommande kostnader, löneutbetalningar samt
leverantörsskulder och kundfordringar.
Varför Kinnevik investerat
Vår första investering i Pleo 2018 grundades främst i deras
starka och erfarna grundarteam, deras skalbara affärs -
modell som inte kräver stora investeringar i infrastruktur,
samt bolagets starka drivkraft att förändra en historiskt
underutvecklad tjänstekategori.
Vi har sedan dess fortsatt att imponeras av Pleos skal -
barhet. Deras produktledda tillväxtstrategi möjliggör ett
tydligt och enkelt sätt att nå ut i marknaden och gör det
även enkelt för kunderna att ansluta sig och skala upp sin
användning. Detta ökar den genomsnittliga intäkten per
kund i takt med att kundens behov utvecklas.
Pleos affärsmodell ger en attraktiv förutsägbarhet, byggd
på en hög andel återkommande intäkter och ytterligare
uppsida från transaktionsintäkter. Därtill har Pleo en hög
bibehållen nettointäkt eftersom kunderna ökar sin använd-
ning och kontraktsstorlek över tid.
Pleos produkt- och marknadsstrategi i kombination med
en stor, adresserbar marknad på tiotusentals miljarder
euro, gör att vi ser en betydande potential för ytterligare
expansion genom hela värdekedjan för utgiftshantering.
>35 000
Antal kunder
12 månader
Återbetalningstid för kundanskaffnings
kostnad
Till hemsida
Verkligt värde 13,5 Mdkr (52% av tillväxtportföljen)
Investerat kapital 7,0 Mdkr
Våra core growth-bolag utgör nu mer än hälften av vårt portfölj-
värde. Detta är i enlighet med plan och drivet av en kombination
av relativ värdeutveckling och omallokering av kapital
Niccolo Perra, medgrundare
Jeppe Rindom, medgrundare & vd
>100M
Årliga återkommande intäkter 2023 (EUR)
Verkligt värde 2,7 Mdkr
Kinneviks andel 14%
Investeringsår 2018
Sektor Software
Avkastning 3,5x
Händelser under kvartalet
■ Utsågs till en av CNBC:s ”World’s Top 250 FinTech Com-
panies” för sina innovativa finansiella lösningar
■ Lanserade Beyond Finance Awards, som hyllar framstå-
ende prestationer bland företag och yrkesverksamma
inom Pleo-sfären
Plattform som förenklar utgiftshantering genom
att erbjuda en kombination av smarta företagskort
och mjukvara
Delårsrapport - Q3 2024
12
===== SIDA 13 =====
Till hemsida
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Verkligt värde 2,4 Mdkr
Kinneviks andel 9%
Medgrundare & vd Toyin Ajayi, MD
Investeringsår 2020
Sektor Health & Bio
Avkastning 2,1x
CORE GROWTH COMPANIES
Tillhandahåller techdriven, värdebaserad vård
till människor med komplexa vårdbehov i utsatta
områden
TravelPerk leds av grundare och vd Avi Meir. Avis led -
arskap har satt tonen för en stark företagskultur, som
utgör företagets hemliga ingrediens.
Varför Kinnevik investerat
Corporate Travel-industrin är en enorm marknad (för
närvarande värderat till över 1,1 biljoner USD) i förändring.
För ekonomichefer är bristen på transparens och kontroll
över vad som ofta är den näst största kontrollerbara kost-
naden (efter löner) oacceptabel. För företagsresenärer
leder föråldrad teknik kombinerad med icke-responsiv
kundservice och komplicerade ersättningsprocesser
till onödig frustration.
Vi ser företagsresemarknaden som attraktiv på grund av
dess enorma storlek, de uppenbara bristerna i befintliga
produktstandarder och slutligen den självbetjäningsdy-
namik som låter anställda själva ta produkten i bruk och
anpassa den utan behov av omfattande support. Detta
leder i sin tur till så kallad hypergrowth.
Ur ett investeringsperspektiv erbjuder företagsresor
avsevärt bättre marknadseffektivitet än fritidsresor. Fö-
retag förvärvas en gång och ser en hög andel av anställ-
das användning inom det slutna ekosystemet, snarare
än att förlita sig på Google och återförvärvskostnader.
TravelPerk är ett perfekt exempel på hur konsumentlika
lösningar uppskattas även av företag, så kallad ”Consu-
merization of Enterprise.”
Varför Kinnevik investerat
Cityblock stöttar några av samhällets mest utsatta grup-
per, som annars riskerar att falla mellan stolarna. Genom
sin tech-baserade och skalbara vårdmodell, tillgodoser
bolaget ett stort och växande behov på den amerikanska
vårdmarknaden. Idag är 81 miljoner amerikaner berätti-
gade till Medicaid och 13 miljoner är dubbelt berättigade
genom både Medicaid och Medicare. Cityblock arbetar
utifrån målsättningen att deras tjänster ska erbjudas till
minst 10 miljoner individer år 2030.
Bolaget har uppvisat imponerande tillväxt och starka
resultat. Det har expanderat från att vara ett litet New
York-baserat bolag till att verka i sex amerikanska delsta-
ter, med över 100 000 förmånstagare och partnerskap
med både nationella och regionala sjukförsäkringsbolag.
Vi investerade inte i Cityblock enkom utifrån behovet av
att möta de ökande behoven hos särskilt utsatta grupper,
utan också för att vi tror att värdebaserade vårdavtal är
framtiden inom amerikansk hälsovård. Hittills har det
funnits ett stabilt stöd för värdebaserade vårdmodeller
hos den amerikanska staten, och Cityblock har visat
stor skalbarhet med sin unika vårdmodell. Slutligen är
Cityblocks visionära grundare och vd, Dr. Toyin Ajayi,
fast besluten att i grunden förändra den amerikanska
sjukvården och att bygga ett transformativt företag.
Händelser under kvartalet
■ Partnerskap med SilverRail för att möjliggöra Amtrak
rail för Travelperks kunder, efter förvärvet av Amtrav
i juni 2024
Vad de gör
TravelPerk erbjuder en ”one-stop-shop”-lösning för af-
färsresor som skapar värde för resenärer och företag.
För resenärer skapr lösningen en förstklasssig upple -
velse tack vare i) dess ledande tekniska plattform med
världens största utbud av resealternativ, inte bara ett
smalt urval av utvalda leverantörer; ii) dess överlägsna,
dygnet runt öppna och AI-drivna kundsupport, och iii)
dess förmåga att undvika utlägg och besvärliga återbe-
talningsprocesser.
För ekonomichefen erbjuder TravelPerk en transparent
lösning som möjliggör kostnadskontroll (efterlevnad av
resepolicy, återvinning av moms, etc.) och efterlevnad
(utsläppsrapportering, omsorgsplikt, etc.). Det är därför
inte förvånande att över 65 procent av TravelPerks nya
kunder tidigare inte hade en lösning – vilket visar att
företaget är välpositionerat för att dra nytta av pågå-
ende skiften.
Händelser under kvartalet
■ Samarbete med Alliance Healthcare för att erbjuda
hälsotjänster till 53 000 invånare i North Carolina
Vad de gör
Cityblock samarbetar med amerikanska sjukförsäkrings-
bolag i värdebaserade vårdavtal för att hantera några
av försäkringsbolagens mest komplexa, underbetjänade
och marginaliserade patientgrupper. Bolaget fokuserar på
förmånstagare som är berättigade sjukförsäkring genom
Medicaid (statligt finansierad sjukförsäkring för perso-
ner med begränsad inkomst) samt förmånstagare som
är dubbelberättigade genom Medicaid och Medicare.
Cityblock tilldelas patienter och erhåller en månatlig
avgift per förmånstagare för hantering och behandling.
Bolaget tillhandahåller teknikbaserad medicinsk vård, be-
teendeinriktad hälsovård och sociala tjänster till individer
som uppskattas vara under hög risk. De fyller dessutom
luckor i den traditionella vården, vilket resulterar i högre
kvalitet och bättre resultat för patienterna. Detta bidrar
till att minska antalet onödiga besök på akutmottagning-
ar och inläggningar på sjukhus, vilket i sin tur leder till
lägre kostnader för sjukvården och större besparingar
för försäkringsbolagen, som betalar en andel av sina
besparingar till Cityblock.
>1 miljard
Omsättning 2023 (USD)
En fördubbling från en halv miljard 2021
Verkligt värde 2,4 Mdkr
Kinneviks andel 14%
Medgrundare & vd Avi Meir
Investeringsår 2018
Sektor Software
Avkastning 2,6x
Ledande plattform för bokning av affärsresor,
som erbjuder resenärer större frihet och arbets-
givare ökad kontroll
Till hemsida
70%
Omsättningstillväxt 2023
90%
Förbättrad bruttovinst 2023
Verkligt värde 13,5 Mdkr (52% av tillväxtportföljen)
Investerat kapital 7,0 Mdkr
Våra core growth-bolag utgör nu mer än hälften av vårt portfölj-
värde. Detta är i enlighet med plan och drivet av en kombination
av relativ värdeutveckling och omallokering av kapital
Delårsrapport - Q3 2024
13
===== SIDA 14 =====
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
SELECTED VENTURES
Techplattform som stöttar jordbrukare att gå över till rege-
nerativt jordbruk och möjliggör för bolag att bidra till storskalig
bekämpning av klimatförändringarna
Bolag inom clean energytech som accelererar elektrifiering
av bostadsuppvärmning, med smarta värmepumpar som ett
första steg
Bioteknikbolag som utgår från material från naturen för att ut-
veckla nya läkemedel
Verkligt värde 337 Mkr
Kinneviks andel 16%
Medgrundare & vd Simon Haldrup
Investeringsår 2022
Sektor Climate Tech
Avkastning 1,3x
Verkligt värde 613 Mkr
Kinneviks andel 10%
Vd Martin Lewerth
Investeringsår 2023
Sektor Climate Tech
Avkastning 1,0x
Verkligt värde 405 Mkr
Kinneviks andel 10%
Medgrundare & vd Viswa Colluru, PhD
Investeringsår 2023
Sektor Health & Bio
Avkastning 1,0x
Händelser under kvartalet
■ Partnerskap med International Finance Corporation för att bredda
tillgången till hållbar finansiering för jordbrukare som går över till
regenerativt jordbruk
■ Samarbete med Redshaw Advisors som nu erbjuder Agreenas
koldioxidkrediter till sina kunder för att hjälpa dem nå sina miljömål
Händelser under kvartalet
■ Reste 63 miljoner EUR från befintliga investerare i en förlängning
av sin serie B-runda
■ Samarbete med Octopus Energy för att erbjuda skräddarsydda
gröna energitariffer för kunder som köper värmepumpar
Händelser under kvartalet
■ Rekrytering av ny Chief Medical Officer, Jose Trevejo – med över
15 års erfarenhet av läkemedelsutveckling
Vad de gör och varför Kinnevik investerat
Agreena mobiliserar jordbrukare och företag med målet att återställa
jordbruksmark och skapa ett mer motståndskraftigt livsmedelssystem.
Agreena hjälper jordbrukare att gå över till regenerativt lantbruk, samt
övervakar, verifierar och rapporterar resultaten. Bolagets tech-platt-
form finansierar övergången till hållbart jordbruk genom att möjliggöra
generering och köp av validerade koldioxidkrediter, samt insyn i livs-
medelsföretags leverantörskedjor.
Nya jordbruksmetoder möjliggör inte bara återställande av marken, ökad
vattenkvalitet och biologisk mångfald, utan också ökad bindning av koldi-
oxid i marken. Regenerativt jordbruk kan binda 2-5 gigaton koldioxid per
år, vilket motsvarar 5-10 procent av utsläppen orsakade av människor.
Agreenas mångsidiga plattform skapar en betydande och direkt positiv
påverkan på klimatet. Plattformen kan dessutom byggas ut för att erbjuda
ytterligare lösningar, så som detaljerad beräkning av koldioxidavtryck.
Agreena har en stark position på en stor marknad (jordbruket står för
40 procent av den globala landytan) med goda förutsättningar, drivna
av bolags och regeringars åtaganden att minska koldioxidutsläpp.
Vad de gör och varför Kinnevik investerat
Bostadsuppvärmning står för ca 10 procent av Europas koldioxidut-
släpp. Aira har en ambitiös vision om att accelerera övergången till rena
uppvärmningskällor i bostäder genom att påskynda elektrifieringen via
intelligenta värmepumpar.
För att säkerställa bästa möjliga kundupplevelsen har Aira en vertikalt
integrerad modell som möjliggör både attraktivt pris och hög service-
grad. Över tid är bolagets mål att utöka sitt erbjudande till ett komplett
sortiment av produkter, inklusive värmepumpar, batterier, solpaneler och
laddningsstationer för elfordon, allt integrerat i ett intelligent ekosystem.
När vi investerade i Aira lockades vi inte bara av de tvåsiffriga till -
växtmöjligheterna på den europeiska värmepumpsmarknaden och
en adresserbar marknad på 1 biljon EUR, utan också av deras vertikalt
integrerade modell, som möjliggör en avsevärt förbättrad kundupple-
velse, starkare enhetsekonomi och en strukturellt bättre marginalprofil.
Vad de gör och varför Kinnevik investerat
Enveda kartlägger kemiska föreningar i naturen för användning vid
utveckling av nya läkemedel. Företaget grundades av Viswa Colluru,
doktor i molekylärbiologi som tidigare haft ledande roller på Recursion,
ett annat av våra portföljbolag. Bolaget grundades utifrån en övertygelse
om att lösningar på många sjukdomar kan hittas i naturen.
Naturen har varit en inspirationskälla för läkemedelsutveckling under
lång tid, men på grund av begränsad förståelse för naturens komplexa
kemiska sammansättningar har utväxlingen av denna typ av utveckling
varit begränsad. Enveda använder nya tekniker för maskininlärning, så
som stora språkmodeller, för att skapa en slags sökmotor som indexerar
och kartlägger de kemiska komponenterna i växter.
Bolagets strategi är att utveckla läkemedel till ett stadie där man
antingen kan välja att producera i egen regi, eller licensiera till läkeme-
delspartners. Detta optimerar marknadsnärvaron och minskar både
kostnader och risker för forskning och utveckling, samtidigt som man
drar nytta av sin unika plattform. Enveda befinner sig fortfarande i ett
tidigt skede som bolag, men deras potential att förändra sjukvård och
läkemedelsutveckling i grunden är mycket lovande.
Till hemsida Till hemsida Till hemsida
Förutsatt att dessa yngre bolag möter våra förväntningar ser vi framför oss att
investera betydande kapital i dem under de kommande åren
Delårsrapport - Q3 2024
14
===== SIDA 15 =====
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
SELECTED VENTURES
Förutsatt att dessa yngre bolag möter våra förväntningar ser vi framför oss att
investera betydande kapital i dem under de kommande åren
Tillverkare av grönt stål med målet att minska koldioxidutsläppen
med upp till 95 procent jämfört med traditionell ståltillverkning
Verkligt värde 1,3 Mdkr
Kinneviks andel 3%
Vd Henrik Henriksson
Investeringsår 2022
Sektor Climate Tech
Avkastning 1,1x
Händelser under kvartalet
■ Döptes om till Stegra, ett namn som återspeglar bolagets expansion
till att minska koldioxidutsläpp i industrisektorer
■ Säkrade 100 MEUR från Energimyndigheten för sin första produk-
tionsanläggning i Boden
Vad de gör och varför Kinnevik investerat
Stegras (tidigare H2 Green Steel) mission är att minska koldioxidut-
släppen från industrier som är svåra att ställa om, med start i stålin-
dustrin. Ståltillverkning står idag för ca 8 procent av de globala, årliga
koldioxidutsläppen. Bolagets produktion använder vätgas, järnmalm
och en elektrisk ugn, vilket minskar koldioxidutsläppen med 95 procent
jämfört med traditionell ståltillverkning. Med storskalig produktion
planerad till 2026 är bolaget väl positionerat att kapitalisera på den
växande efterfrågan på stål med lägre klimatavtryck.
Bolaget drar nytta av betydande obalanser mellan utbud och efterfrå-
gan av grönt stål, ny, modern teknik och en toppmodern anläggning,
tillgång till billig el och en positiv regulatorisk utveckling. Mot bakgund
av detta kommer bolaget att kunna ta en ledande position inom den
europeiska stålindustrin, med en attraktiv finansiell profil.
Även om det övergripande projektet är komplext, har risken ur flera
perspektiv minskat sedan Kinneviks första investering. Tekniken be -
står av redan befintliga och beprövade metoder, en betydande nivå
av kommersiella kontrakt är säkrade, viktiga tillstånd är på plats och
bolagets första fas är fullt finansierad.
Till hemsida
Bioteknikföretag som kartlägger och navigerar biologi och kemi
föe att förse patienter med bättre läkemedel snabbare och till
en lägre kostnad
Verkligt värde 795 Mkr
Kinneviks andel 4%
Medgrundare & vd Chris Gibson, PhD
Investeringsår 2022
Sektor Health & Bio
Avkastning 0,7x
Händelser under kvartalet
■ Förvärvade Excientia, ett partnerskap som kommer att kombinera
bolagets styrkor inom AI-driven forskning och utveckling, och
förväntas leverera årliga synergier på över 100 MUSD
■ Fick FDA-godkännande för att inleda fas 1-studier av REC-1245, en
cancerbehandling som upptäcks med hjälp av AI
Vad de gör och varför Kinnevik investerat
Recursion är en pionjär inom framtidens biopharma, som genom AI
och maskininlärning skapar nya möjligheter inom läkemedelsutveckling.
Bolaget har tre strategiska affärsmodeller. För det första, utvecklar
de en omfattande egen pipeline där de står för alla forsknings- och
utvecklingskostnader, men samtidigt får behålla hela vinsten från
framgångsrika läkemedel. För det andra, arbetar de i partnerskap för
gemensam utveckling, exempelvis genom avtal med Roche-Genentech
och Bayer. Slutligen, har Recursion intäkter från sin egenutvecklade tek-
nik- och dataplattform genom SaaS-licensavtal som ger licenstagarna
tillgång till bolagets innovativa verktyg och insikter.
Recursion är marknadsledande inom AI- och maskininlärningsbaserad
läkemedelsutveckling. De har även potential att konsolidera branschen
med sin starka finansiella position och potentiella tillgång till ytterligare
kapital från utbetalningar i samband med att de når vissa milstolpar de
kommande åren. Särskilt positivt är bolagets fleråriga samarbete med
NVIDIA, som är en banbrytande satsning för att främja grundläggande
modeller inom biologi och kemi med hjälp av den mest kraftfulla su-
perdatorn som finns tillgänglig inom biologisk utveckling.
Till hemsida
Producent av miljövänliga kemikalier som tillhandahåller billigare
och säkrare kemikalier utan att använda fossila bränslen
Verkligt värde 507 Mkr
Kinneviks andel 2%
Medgrundare Gaurab Chakrabarti (vd)
Sean Hunt (CTO)
Investeringsår 2022
Sektor Climate Tech
Avkastning 1,0x
Händelser under kvartalet
■ Samarbetade med Kurita America för att utveckla koldioxidnegativa
produkter för industriell vattenbehandling
■ Tog plats på MIT Technology Reviews ”Climate Tech Companies
to Watch” 2024
Vad de gör och varför Kinnevik investerat
Solugens mission är att minska kemikalieindustrins koldioxidutsläpp, en
marknad som omsätter 6 BnUSD och står för 6 procent av de globala
koldioxidutsläppen. Bolagets plattform använder enzymer (levande
organismer som fungerar som katalysatorer för specifika biokemiska
reaktioner), metallkatalysatorer och biobaserade råvaror.för att und-
vika begränsningarna hos petroleumbaserade kemikalieframställning.
Eftersom Solugen kan producera organiska syror och kemikalier från
socker istället för fossila bränslen, är deras kemiska produkter säkrare,
billigare och mer miljövänliga än traditionella motsvarigheter.
Effektiviteten i Solugens produktionsprocesser ger högre avkastning
och möjliggör mindre, mer flexibla, modulära anläggningar, så kallade
Bioforges, med låga anläggningskostnader. Dessa anläggningar samlo-
kaliseras med partners i både tidigare och senare produktionsled, vilket
minskar koldioxidavtrycket och riskerna relaterade till logistikkedjan.
Med en ambitiös och långsiktig vision, ett starkt erbjudande till sina
kunder och en exceptionell teknik, ser vi att Solugen har potential att
bli nästa Decacorn inom carbon tech.
Till hemsida
Delårsrapport - Q3 2024
15
===== SIDA 16 =====
Delårsrapport - Q3 2024
16
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Mkr Not Q3 2024 Q3 2023 Q1Q3 2024 Q1Q3 2023 Helår 2023
Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar 4 -1 929 -3 293 -4 536 -2 551 -5 651
Erhållna utdelningar 5 - - 23 468 936
Administrationskostnader -121 -77 -293 -279 -417
Övriga rörelseintäkter 9 2 14 7 11
Övriga rörelsekostnader 0 0 -4 -2 -2
Rörelseresultat 2 041 3 368 4 796 2 357 5 123
Ränteintäkter och andra finansiella intäkter 194 130 543 354 595
Räntekostnader och andra finansiella kostnader -66 -38 -164 -137 -238
Resultat efter finansnetto 1 913 3 276 4 417 2 140 4 766
Skatt 0 0 0 0 0
Periodens resultat 1 913 3 276 4 417 2 140 4 766
Periodens totalresultat 1 913 3 276 4 417 2 140 4 766
Resultat per aktie före utspädning, kronor -6,78 -11,63 -15,67 -7,62 -16,96
Resultat per aktie efter utspädning, kronor -6,78 -11,63 -15,67 -7,62 -16.96
Antal utestående aktier vid periodens utgång 283 325 809 281 610 295 283 325 809 281 610 295 281 610 295
Genomsnittligt antal utestående aktier före
utspädning 282 251 809 281 610 295 281 931 052 280 843 235 280 996 647
Genomsnittligt antal utestående aktier efter
utspädning 282 251 809 281 610 295 281 931 052 280 843 235 280 996 647
Koncernens resultat för det tredje kvartalet
Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar, inklusive erhållna ut del -
ningar, uppgick under kvartalet till -1.929 (-3.293) Mkr, varav -127 (-1.013) Mkr
avsåg noterade finansiella tillgångar och -1.802 (-2.280) Mkr avsåg onoterade
finansiella tillgångar. Se not 4 och 5 för detaljer.
De högre administrationskostnaderna är hänförliga till Kinneviks långsiktiga
incitamentsprogram, LTIP2024, som gavs ut i Q3 i år jämfört med föregående
år då det gavs ut Q2.
Det högre finansnettot är hänförligt till ökad nettokassa.
Koncernens resultat för årets första nio månader
Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar, inklusive erhållna ut del -
ningar, uppgick för årets första nio månader till -4.513 (-2.083) Mkr, varav 688
(-583) Mkr avsåg noterade finansiella tillgångar och -5.201 (-1.500) Mkr avsåg
onoterade finansiella tillgångar. Se not 4 och 5 för detaljer.
Det högre finansnettot är hänförligt till ökad netto kassa.
KONCERNENS FINANSIELLA RAPPORTER
Koncernens resultaträkning och övrigt totalresultat
===== SIDA 17 =====
Delårsrapport - Q3 2024
17
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Mkr Not Q3 2024 Q3 2023 Q1Q3 2024 Q1Q3 2023 FY 2023
Erhållna utdelningar 5 - - 23 468 936
Kassaflöde från operativa kostnader -109 -144 -336 -348 -432
Erhållna räntor 41 9 206 80 161
Erlagda räntor -3 -3 -25 -27 -65
Kassaflöde från den löpande verksamheten 71 138 132 173 600
Investering i aktier och övriga värdepapper -1 277 -854 -2 934 -3 920 -4 344
Försäljning av aktier och övriga värdepapper 566 399 12 921 1 429 1 504
Kassaflöde från investeringsverksamheten 711 455 9 987 2 491 2 840
Utdelning -6 370 - -6 370 - -
Kassaflöde från finansieringsverksamheten 6 370 6 370
Periodens kassaflöde -7 152 -593 3 485 -2 318 -2 240
Kortfristiga placeringar och likvida medel vid periodens början 22 758 12 242 11 951 13 848 13 848
Omvärderingar av kortfristiga placeringar 147 87 317 207 343
Kortfristiga placeringar och likvida medel vid periodens slut 15 753 11 737 15 753 11 737 11 951
Koncernens kassaflödesanalys
===== SIDA 18 =====
Delårsrapport - Q3 2024
18
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Mkr Not Q3 2024 Q3 2023 Q1Q3 2024 Q1Q3 2023 Helår 2023
Investeringar i finansiella tillgångar 4 -1 262 -1 487 -2 370 -4 541 -4 904
Investeringar under perioden som ännu inte betalats 8 643 31 653 598
Betalningar för tidigare gjorda investeringar -23 -10 -595 -32 -38
Kassaflöde från investeringar i finansiella tillgångar 1 277 854 2 934 3 920 4 344
Försäljningar av aktier och andelar 639 297 12 921 1 327 1 402
Netto av obetalda försäljningar - - 73 - -
Betalningar avseende tidigare gjorda avyttringar -73 102 -73 102 102
Kassaflöde från försäljning av aktier och andelar 566 399 12 921 1 429 1 504
Tilläggsinformation kassaflödesanalys
===== SIDA 19 =====
Delårsrapport - Q3 2024
19
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Mkr Not 30 sep 2024 30 sep 2023 31 dec 2023
TILLGÅNGAR
Anläggningstillgångar
Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen 4 26 149 44 048 41 236
Materiella anläggningstillgångar 84 50 63
Nyttjanderättstillgångar 43 - 44
Summa anläggningstillgångar 26 276 44 098 41 343
Omsättningstillgångar
Övriga omsättningstillgångar 121 353 218
Kortfristiga placeringar 11 403 10 945 9 582
Likvida medel 4 350 792 2 369
Summa omsättningstillgångar 15 874 12 090 12 169
SUMMA TILLGÅNGAR 42 150 56 188 53 512
Koncernens balansräkning i sammandrag
===== SIDA 20 =====
Delårsrapport - Q3 2024
20
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Mkr Not 30 sep 2024 30 sep 2023 31 dec 2023
EGET KAPITAL OCH SKULDER
Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare 37 403 50 781 48 161
Räntebärande skulder, långfristiga 6 2 055 3 507 3 549
Räntebärande skulder, kortfristiga 1 505 - -
Icke räntebärande skulder 1 187 1 900 1 802
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 42 150 56 188 53 512
Nyckeltal
Skuldsättningsgrad 0,10 0,07 0,07
Soliditet 89% 90% 90%
Netto räntebärande tillgångar/ (skulder) 6 12 125 8 169 8 091
Nettokassa 6 12 170 7 642 7 880
Koncernens balansräkning i sammandrag
===== SIDA 21 =====
Delårsrapport - Q3 2024
21
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Mkr Q1Q3 2024 Q1Q3 2023 Helår 2023
Belopp vid periodens ingång 48 161 52 906 52 906
Periodens resultat -4 417 -2 140 -4 766
Periodens totalresultat 4 417 2 140 4 766
Transaktioner med aktieägare
Effekt av aktiesparprogram 29 26 32
Kontantutdelning -6 370 -11 -11
Belopp vid periodens utgång 37 403 50 781 48 161
Förändring i koncernens eget kapital
===== SIDA 22 =====
Delårsrapport - Q3 2024
22
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Not 1 Redovisningsprinciper
Vid upprättande av koncernredovisningen tillämpas International
Financial Reporting Standards (IFRS) sådana de antagits av EU. Denna rapport har
upprättats i enlighet med Årsredovisningslagen och IAS 34 Delårsrapportering.
Moderbolaget har upprättat sin rapportering i enlighet med Årsredovisningslagen,
kapitel 9 Delårsrapport. Upplysningar enligt IAS 34 Delårsrapportering lämnas
såväl i noter som på annan plats i delårsrapporten.
Redovisningsprinciperna är i övrigt desamma som beskrivs i årsredovisningen
för 2023.
Not 2 Risker och osäkerhetsfaktorer
Kinneviks hantering av finansiella risker är centraliserad till Kinneviks finansfunk-
tion och bedrivs utifrån en av styrelsen fastställd finanspolicy. Denna policy ses
kontinuerligt över av finansfunktionen och uppdateras vid behov i samråd med
revisions- och hållbarhetsutskottet, och med godkännande av Kinneviks styrelse.
Kinnevik har en modell för riskhantering som syftar till att identifiera, kontrollera
och reducera risker. Rapportering av identifierade risker och hanteringen av dessa
sker kontinuerligt till Kinneviks revisions- och hållbarhetsutskott, samt till styrelsen.
Kinnevik är främst exponerat mot finansiella risker avseende:
■ Värderingsrisk, i förhållande till negativa förändringar av värdet på portföljen
■ Likviditets- och finansieringsrisk, i förhållande till ökade finansierings- kost-
nader och svårigheter att refinansiera lån och faciliteter, vilket i förlängningen
kan leda till att betalningsförpliktelser inte kan uppfyllas
■ Valutakursrisk, i förhållande till transaktions- och omräknings exponering
mot utländska valutor
■ Ränterisk, som bland annat kan påverka finansieringskostnader negativt
För en mer detaljerad beskrivning av företagets risker och osäkerhetsfaktorer
samt riskhantering hänvisas till Not 17 för koncernen i årsredovisningen för 2023.
Not 3 Transaktioner med närstående
Kinneviks styrelse har antagit en policy avseende närståendetransaktioner för att
säkerställa att Kinneviks beslutsfattande och offentliggörande av närståendetrans-
aktioner följer relevanta lagar och regelverk.
Kinneviks närståendetransaktioner består huvudsakligen av investeringar i den
mindre grupp av portföljbolag som anses vara närstående. Portföljbolag anses
typiskt sett vara närstående på grund av att de definieras som intressebolag
i vilka Kinnevik har ett större ägarintresse. Vidare anses portföljbolagen Ste-
gra och Aira vara närstående på grund av Kinneviks styrelseledamot Harald Mix
ägarintresse och roll som styrelseordförande i dessa två bolag, och på grund av
Kinneviks styrelseledamot Susanna Campbells roll som styrelseledamot i Stegra
och ägarintresse i båda bolagen. Hon är också rådgivare till den kontrollerade
aktieägaren, Vargas Holding, i Stegra och Aira. Under tredje kvartalet omfattade
transaktioner med närstående ett lån på 20 MEUR till Aira och ett lån på 145 Mkr till
Oda/Mathem (som bedöms som närstående på grund av att vara intressebolag till
Kinnevik). Båda lånen konverterades till aktier under samma kvartal. Utöver dessa
två transaktioner har inga andra transaktioner med närstående slutförts under de
första nio månaderna 2024.
Investeringar i portföljbolag är inkluderade i finansiella tillgångar som redovisas till
verkligt värde via resultaträkningen. Ränteintäkter från lån till portföljbolag redovisas
som externa ränteintäkter via resultaträkningen.
Alla transaktioner med närstående har skett på marknadsmässiga villkor. I alla avtal
som rör varor och tjänster jämförs priserna med aktuella priser från oberoende
leverantörer på marknaden för att säkerställa att alla avtal ingås på marknads-
mässiga villkor.
KONCERNENS NOTER
===== SIDA 23 =====
Delårsrapport - Q3 2024
23
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Portföljbolag % Ägarandel % Vikt av onoterade
innehav Verkligt värde Mkr Verkligt värde
förändring, Q/Q
Verkligt värde
förändring, YTD
Verkligt värde
förändring Y/Y
NTM försäljning
förväntad förändring, Q/Q
NTM försäljnings multipel
förändring, Q/Q
Spring Health 15% 20% 4 908 +5% +9% +13% +3% +1%
Pleo 14% 11% 2 717 -7% -18% -20% +4% -10%
TravelPerk 14% 10% 2 410 +6% +15% +6% +11% -1%
Cityblock 9% 9% 2 368 -5% -12% -28% +3% -3%
Betterment 12% 6% 1 399 -4% +1% -7% +5% -2%
Stegra 3% 5% 1 283 +0% +4% +9% - -
Mews 8% 4% 1 064 +2% +14% +16% +12% -6%
Instabee 15% 4% 958 - +15% -8% +3% +0%
Omio 6% 3% 722 -4% -0% -7% +5% -2%
Cedar 7% 3% 707 -3% -49% -53% +7% -6%
Transcarent 3% 3% 680 -4% +5% -2% +11% -6%
Kinneviks onoterade innehav värderas med tillämpning av IFRS 13 och Internatio-
nal Private Equity and Venture Capital Valuation Guidelines. Värderingsmetoder
som används är primärt multiplar av bolagens bruttoförsäljning, nettoförsäljning
och resultat, med hänsyn till storlek, tillväxt, lönsamhet och kapitalkostnad. I
värderingarna tas även hänsyn till bolagens finansiella position och uthållighet,
samt deras kapitalanskaffningsmiljö. Transaktionsvärderingar används inte som
värderingsmetod, men fungerar som viktiga referenspunkter. När tillämpligt tas
hänsyn till ägande med varierande rättigheter såsom likvidationspreferenser som
kan påverka fördelningen av värde vid en försäljning eller börsnotering.
Arbetet med att värdera Kinneviks onoterade innehav leds av Kinneviks CFO och
utförs oberoende av investeringsteamet. Precisionen och tillförlitligheten av finan-
siell information säkerställs genom löpande kontakter med portföljbolagen samt
regelbundna genomgångar av deras rapportering. Värderingarna godkänns av VD,
varefter ett förslag diskuteras med Revisions- och Hållbarhetsutskottet samt externa
revisorer. Efter deras granskning och eventuella justeringar godkänns värderingarna
av Revisions- och Hållbarhetsutskottet och inkluderas i Kinneviks redovisning.
Verkligt värde för andra finansiella instrument fastställs med metoder som i varje
enskilt fall antas ge den bästa uppskattningen av verkligt värde. För tillgångar och
skulder med förfall inom ett år antas nominellt värde justerat för ränta och premier
ge en god approximation av verkligt värde.
Denna not innehåller upplysningar om finansiella tillgångar som värderas till verkligt
värde enligt nedan nivåer:
Nivå 1: Verkligt värde fastställt utifrån noterade priser på en aktiv marknad för
samma instrument.
Nivå 2: Verkligt värde fastställt utifrån värderingstekniker med observerbara mark-
nadsdata, antingen direkt (som pris) eller indirekt (härlett från pris) och som inte
inkluderats i Nivå 1.
Nivå 3: Verkligt värde fastställt med hjälp av värderingstekniker, med väsentliga
inslag av indata som inte är observerbara på marknaden.
Not 4 Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen
Våra största onoterade innehav
Nyckeltal, ordnat efter storlek
===== SIDA 24 =====
Delårsrapport - Q3 2024
24
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Genomsnittlig
innehavstid i år
Verkligt
värde Aktiepris
Förändring i
förväntad NTM
försäljning
Genomsnitt port
följbolag EV/NTM
försäljning
Genomsnitt
jämförelse
bolag EV/NTM
försäljning
Health & Bio 3,3 -11% -10% +3% -9% +11%
Software 5,3 -1% +1% +8% -6% -0%
Platforms & Marketplaces 6,2 -12% -4% +2% -5% +2%
Climate Tech 1,9 +0% +1% - - -
Övriga Investeringar 3,2 -3% +0% +1% - -
Onoterade portföljen 4,2 7% 4% +4% 7% +5%
5% Förändring i aktiepris
(Q/Q)
7% Förändring i verkligt värde
(Q/Q)
Värdetrender i sektorer
% Q/Q förändring
Värdedrivare i den onoterade portföljen
Q2 2024 - Q3 2024, illustrativa approximationer, Mdkr
Q2 2024 Q3 2024
Från underliggande värderingsförändring
till förändring i verkligt värde
% Q/Q förändring
Multiplar
(EV/NTM
försäljning)
Förändring
i förväntad
försäljning
(NTM)
Netto-
investeringar
Kassaflöde &
utspädning
Valutor &
likvidations-
preferenser
Genomsnittlig
nedskrivning
Viktat på
verkligt värde
Efter
utspädning &
investeringar
Efter
preferenser
Verkligt värde
efter valutor
VillageMD
25,7 25,2
+1,3+1,1
-1,1
+0,1
-0,9-1,0
+2%
-4%
-6%
-8%
-10%
-2%
===== SIDA 25 =====
Delårsrapport - Q3 2024
25
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Översikt av kvartalet
Ett stabilt kvartal på börsen
Medan Q2 var ett svagt kvartal för våra publika jämförelsebolag, med multiplar
som minskade med 15-20 procent, var Q3 ett i genomsnitt mer stabilt kvartal.
Inom dessa stabila genomsnitt, noterade vi dock en bredare spridning än tidi-
gare av utvecklingen bland de individuella bolagen inom jämförelsegrupperna. I
genomsnitt såg vi en mindre minskning av multiplar för SaaS-bolag och en högre
ensiffrig ökning inom hälsoteknik-och vårdbolag. Analytikers konsensusprog-
noser förblev i stort sett stabila efter jämförelsebolagens rapporter för 2024s
andra kvartal, efter betydande nedåtjusteringar i tillväxtförväntningar tidigare
i år. De genomsnittliga tillväxttakterna fortsatte att avta, såväl försäljning till
nya som befintliga kunder, och var typiskt sett mindre än hälften så höga som
fallet var två år sedan. Vinstmarginalerna fortsatte att öka, men i mindre steg
än under tidigare kvartal.
Värderingsnivåer fortsatte att korrelera starkt med fundamentala finansiella
förväntningar över de kommande tolv månaderna. Mer än två tredjedelar av
variansen i multiplarna för noterade SaaS- och hälsoteknikbolag förklaras av
den förväntade tillväxttakten och EBITDA-marginalen under de kommande tolv
månaderna. ”Rule of X” har alltmer blivit den etablerade värderingsmodellen
för SaaS-bolag som närmar sig lönsamhet och börjar generera positivt kassa-
flöde. Jämfört med den traditionella ”Rule of 40”, att summan av intäktstillväxt
och EBITDA- eller kassaflödesmarginal bör vara minst 40 procent, lägger Rule
of X större vikt vid tillväxt. Exakt hur stor vikt som tillväxten tilldelas varierar,
men tenderar att vara mellan 2-3 gånger så hög som vikten på lönsamhet.
Våra SaaS- och hälsoteknikföretag värderas i genomsnitt till multiplar som är
mindre än hälften av vad denna Rule of X föreslår. Detta beror på att vi även
kalibrerar våra multiplar med hänsyn till finansiell styrka, storlek, och skillnader
i andelen återkommande intäkter jämfört med mer transaktions- eller använd-
ningsbaserade intäkter. Vi avser att fortsätta förbättra detaljrikedomen av
våra värderingsprinciper och tillvägagångssätt under de kommande kvartalen,
däribland koncept som Rule of X, för att fortsätta försöka öka förståelsen för
våra värderingar i förhållande till såväl publika som privata jämförbara bolag.
Kärninnehaven
Det verkliga värdet av våra kärninnehav - Cityblock, Mews, Pleo, Spring Health
och Travelperk – ökade med 4 procent före valutakurseffekter, medan det
rapporterade verkliga värdet var oförändrat på grund av den svaga dolla -
rutvecklingen. Publika jämförelsebolags aktiekurser ökade i genomsnitt med
samma 4 procent. Inkluderat vår investering i Spring Health på 0,8 Mdkr under
kvartalet ökade det verkliga värdet på våra kärninnehav med 7 procent till 13,5
Mdkr. Vid kvartalets slut representerar dessa fem bolag 52 procent av värdet
av vår portfölj, en ökning från 47 procent vid slutet av andra kvartalet och 30
procent i slutet av 2022. Vi förväntar oss att vikten av dessa bolag i vår portfölj
fortsätter att öka genom fortsatt stark operationell utveckling, och vårt fortsatta
agerande på våra kapitalallokeringsprioriteringar.
Dessa kärninnehav har under 2024 som grupp fortsatt möta våra förväntningar,
såväl vad gäller tillväxt som lönsamhetsförbättringar. De senaste tolv månader-
na har de växt sin omsättning med mer än 60 procent. Under de kommande
tolv månaderna förväntar vi oss att de växer i genomsnitt 43 procent, med
en genomsnittlig EBITDA-marginal på -5 procent. Jämfört med föregående
kvartal innebär detta en minskning av tillväxttakten med fem procentenheter i
utbyte mot en förbättring av marginaler med fyra procentenheter. Under 2025
förväntar vi oss att de som grupp upprätthåller en genomsnittlig tillväxttakt
som överstiger 40 procent och en genomsnittlig EBITDA-marginal omkring 0
procent. De är alla välfinansierade, med sammanlagt 8 Mdkr i kassan på sina
balansräkningar och förväntade sammanlagda förluster på 2 Mdkr innan vi
bedömer att de når ett mer permanent positivt kassaflöde. Denna styrka ger
dem motståndskraft att hantera kortsiktiga motgångar och möjliggör ett fortsatt
fokus på att förverkliga bolagens långsiktiga ambitioner.
Operationell utveckling och finansiell motståndskraft
Våra portföljbolags försäljningstillväxt och EBITDA-marginaler har under 2024
i genomsnitt motsvarat våra förväntningar. Under 2024 kommer tillväxten
fortsatt tyngas av våra e-handelsinvesteringar tills deras underliggande kon-
sumentmarknader stabiliseras och förbättras. Vi förväntar oss för närvarande
att den privata portföljen kommer att växa sin omsättning med i genomsnitt
45 procent under 2024, i linje med förväntningarna i föregående kvartal och
upp från en förväntad tillväxt om 40 procent under 2024 vid slutet av det
fjärde kvartalet 2023. Denna förbättring drivs främst av kapitalallokering och
förändringar i sammansättningen av vår portfölj.
Den finansiella ställningen för vår snabbväxande portfölj förblir stark. 43 procent
av den privata portföljen, mätt i andel av portföljvärde, förväntas nå lönsamhet
på EBITDA-nivå under 2024, antingen över hela året eller på månadsbasis mot
årets slut. Ytterligare 41 procent är finansierade att nå lönsamhet med god
marginal. Bolag som representerar 12 procent av vår privata portfölj kommer
enligt deras nuvarande affärsplaner sannolikt att behöva nytt kapital under de
kommande 12 månaderna. Kommande finansieringsbehov är att förvänta sig
med hänsyn till karaktären på vår portfölj. I majoriteten av dessa kommande
finansieringsrundor ser vi en stark potential för framtida värdetillväxt. I de fall
vi inte tror denna potential finns, kommer vi istället hjälpa bolagen lösa sina
finansieringsbehov på andra sätt, och med kapital från andra källor än vår
balansräkning.
NTM försäljningstillväxt per NAVsektor
Kinneviks portföljbolag (mörk) mot noterade jämförelsebolag (ljus)
Not: Exkluderar Climate Tech-bolagen givet deras tidiga utvecklingsstadie.
+20%
+80%
+60%
+40%
Value-Based
Care
Virtual
Care
Software Övriga
invest -
eringar
Platforms
& Market-
places
Förändring i EV/NTM försäljningsmultiplar
Kinneviks portföljbolag (röd) mot noterade jämförelsebolag (grå)
-35%
-25%
-30%
-20%
-15%
-10%
-5%
+5%
Q/Q Y/Y
-40%
Onoterade
portföljen
===== SIDA 26 =====
Delårsrapport - Q3 2024
26
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
73%
84%
Multiplar, valutor, preferenser och transaktioner
Multiplar ökade i genomsnitt med 5 procent bland vår privata portföljs jämförel-
sebolag under det tredje kvartalet. Värderingar av våra privata bolag baserades
i sin tur på multiplar som minskade med motsvarande 7 procent, delvis drivet
av den kraftiga nedskrivningen av VillageMD (se sida 27).
Våra bolag fortsatte att växa betydligt snabbare än sina börsnoterade jämförel-
sebolag, och flera utav dem kommer övergå till att värderas utifrån nuvarande
och framtida lönsamhet i kommande kvartal. I slutet av kvartalet värderades
vår privata portfölj i genomsnitt till en 13 procents premie jämfört med jämfö-
relsegruppens genomsnitt, samtidigt som den växte i genomsnitt 4,1x gånger
snabbare. Jämfört med jämförelsegruppens högsta kvartil värderas vår privata
portfölj till en 44 procents rabatt och växte 3,3x gånger snabbare. En fullständig
lista över de noterade jämförelsebolag som används i bedömningen av verkliga
värden på våra investeringar finns tillgänglig på vår hemsida.
Valutakurser hade en betydande negativ effekt på våra värderingar under
kvartalet. Den amerikanska dollarn minskade med 4,3 procent och euron med
0,3 procent. Sammantaget hade valutor en negativ effekt på 0,7 Mdkr på vår
privata portföljs verkliga värde under kvartalet.
Under de senaste tolv månaderna har det genomförts transaktioner i bolag
som motsvarar 73 procent av värdet i den privata portföljen, till värderingar
som i genomsnitt varit i linje med vårt substansvärde i vart och ett av deras
respektive föregående kvartal. Köp och försäljningar av aktier från existerande
aktieägare har i genomsnitt skett till en 30 procents rabatt till vårt substans-
värde, medan emissioner av nya aktier i finansieringsrundor har i genomsnitt
skett till en 20 procents premie mot vårt substansvärde. Sedan slutet av 2022
har transaktioner skett i 79 procent av den privata portföljen till en värdering
motsvarande en genomsnittlig premie om 1 procent till vårt substansvärde i
det senaste föregående kvartalet.
Den sammanlagda effekten av likvidationspreferenser uppgick till 1,6 Mdkr i
slutet av tredje kvartalet 2024, en minskning från 1,8 Mdkr i andra kvartalet
2024 och en 50 procentig minskning från 3,2 Mdkr vid sin kulmen i slutet av
2022. Den sammanlagda effekten motsvarar 6 procent av det verkliga värdet
på vår onoterade portfölj, ned från 11 procent i slutet av 2022. Vi förväntar oss
att effekten kommer att fortsätta minska framgent, vilket underlättar för våra
värderingar att vara mindre tvetydiga och mer dynamiska.
Utveckling i viktigaste valutor
Mot SEK, Q/Q och LTM
■ USD ■ EUR ■ GBP
Q/Q LTM
-4%
-0%
-2%
3%
-7%
2%
Påverkan av likvidationspreferenser
Q3 2023 – Q3 2024, Mdkr och % av onoterade innehav
Valutafördelning
% av onoterade innehav
■ USD ■ EUR ■ SEK ■ GBP
62%32%
4% 3%
Andel av den privata portföljen
som prissatts i transaktioner
under senaste 12 månaderna
Andel av den privata portföljen
som är lönsam eller finansierade
till lönsamhet med en buffert
Total effekt % av verkligt värde
Q3’23 Q4’23 Q1’24 Q2’24 Q3’24
2,01,9
2,6
1,8
1,6
8%
7% 7% 7%
6%
===== SIDA 27 =====
Delårsrapport - Q3 2024
27
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
3,5x
7x
10,5x
14x
10% 20% 30% 40% 50% 60%
Health & Bio: ValueBased Care
Bolagen inom Value-Based Care består av vårdgivare som tar risk på patienters
hälsa och blir belönade om de håller sina patienter friska. Dessa skiljer sig från
vårdgivare som tar betalt från patienter och andra betalare baserat på utförd
vård oavsett utfall.
Börsnoterade vårdföretag som använder en värdebaserad modell har histo-
riskt sett värderats till stora premier mot vårdgivare som tar betalt baserat på
utförd vård. Dessa bolag, One Medical (ONEM), Oak Street Health (OSH), och
Signify (SGFY), blev dock alla utköpta från börsen under 2023. Multiplarna som
dessa bolag handlades till återfinns i spridningsdiagrammet på höger sida. Vi
är medvetna om det korta utgångsdatumet för värderingsnivåer i en marknad
som denna och har därför sänkt våra multiplar de senaste kvartalen i förhål-
lande till utvecklingen i mer traditionella jämförelsebolag såsom United Health
(UNH) och Humana (HUM), och enablers som Agilon (AGL) och Privia (PRVA).
Under 2023 genererade Cityblock mer än 1 MdUSD i intäkter, och vi förväntar
oss att bolaget växer med nästan 40 procent proforma inom deras befintliga
verksamhet under 2024, med EBITDA-marginaler som rör sig mot lönsamhet
under 2025. Cityblock har hittills under 2024 mött våra tillväxtförväntningar,
men ligger något efter på lönsamhet på grund av en marknadsomfattande
ökning i utnyttjande av hälsovård vilket har påverkat bolagets bruttomarginal
negativt. Detta resulterar i att vi detta kvartal har sänkt våra förväntningar
något på resultaten under 2025. Bolaget reste nästan 600 MUSD i nytt kapital
under 2021 och är alltjämt fullt finansierat till lönsamhet. Vårt verkliga värde har
minskat något under kvartalet till 2,4 Mdkr på grund av en svagare dollar, medan
vår underliggande värdering förblir i stort sett oförändrad eftersom fortsatta
framsteg balanseras av en ökad försiktighet kring värderingsmultiplar och de
ovan nämnda nedjusteringarna på förväntningarna på 2025.
I det första kvartalet 2024 skrev vi ner vår värdering av VillageMD till en värde-
ring som motsvarar bolagets kontrollägare Walgreens nedskrivning av goodwill
relaterad till VillageMD. Under kvartalet har Walgreens sagt att de utvärderar
alternativ för deras investering, inklusive en försäljning eller omstrukturering av
bolaget. Walgreens har också meddelat att VillageMD har brutit mot klausuler i
avtalen som reglerar de moderbolagslånen som Walgreens gett bolaget, samt
att Walgreens förbundit sig till att inte framtvinga förfall av dessa lån. Den
ökade osäkerheten i situationen, samt det mycket begränsade inflytandet vårt
mindre minoritetsägande ger oss, har lett oss till att justera ned vår underlig-
gande värdering av VillageMD till en nivå där inget överskjutande värde tillskrivs
övriga aktieägare efter att Walgreens skuld har återbetalats, vilket speglar en
underliggande värdering motsvarande 0,4x förväntande intäkter under NTM.
• VBC Providers/Enablers • Traditional Care Providers • Healthcare Technology • Previous VBC Peers Taken Private • Kinneviks portföljbolag
9%
34%
ValueBased Care Kinneviks
portfölj
Jämförelse
grupp
genomsnitt
Jämförelse
grupp
övre kvartil
Försäljningstillväxt (NTM) 27% 8% 6%
Försäljningstillväxt (LTM) 29% 11% 7%
Bruttomarginal (NTM) 12% 21% 32%
EV/NTM försäljning 1,4x 1,1x 1,9x
EV/NTM försäljning (Q/Q) -21% +6% +3%
Aktiepris (Q/Q) -31% +17% +16%
Andel av onoterade innehav
Förändring i verkligt värde
(Q/Q)
EV/NTM försäljning och kapitaleffektivitet (Försäljningstillväxt plus EBITDAmarginal)
Viktigaste publika riktmärken vid kvartalets slut
Not: ”Kinneviks portfölj” viktad på värden i Q2 2024 med hänsyn till nedskrivningen av VillageMD i kvartalet.
Datapunkter för ”Jämförelsegrupp: övre kvartil” är genomsnittliga värden för den övre kvartilen i termer
av multipel. ”Försäljningstillväxt (LTM)” proforma VillageMDs förvärv av Summit Health och Cityblock
justerat för nedstängda marknader och kontrakt.
===== SIDA 28 =====
Delårsrapport - Q3 2024
28
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Health & Bio: Virtual Care
Våra bolag inom Virtual Care levererar specialiserade vårdtjänster genom virtuella
kanaler och använder teknologi såsom AI för att förbättra vårdutfallet för sina använ-
dare. Vårt tidigare portföljbolag Livongo pionjerade modellen, och våra nuvarande
portföljbolag driver på utvecklingen för att utmana mer mogna bolag inom virtuell
vård såsom Teladoc (TDOC) och Amwell (AMWL). Våra bolag säljer sina tjänster till
arbetsgivare och försäkringsbolag och har en hög andel återkommande intäkter.
Eftersom de är vårdbolag har de dock högre kostnader för att serva sina slutkunder
jämfört med många mjukvarubolag. Den lämpliga publika jämförelsegruppen för att
värdera våra bolag inom virtuell vård består därför av snabbväxande SaaS-bolag
och hälsoteknikbolag med strukturellt lägre bruttomarginaler på omkring 50-70
procent. Transcarent, som är i ett tidigare stadie i sin utveckling, genererar brutto-
marginaler som är lägre än detta spann, vilket drar ner det genomsnitt för sektorn
som visas i tabellen till höger.
Försäljnings- och bruttovinstmultiplar på NTM-basis för vår jämförelsegrupp be-
stående av SaaS-bolag minskade med 1-2 procent i genomsnitt under kvartalet,
medan bruttovinstmultiplar för hälsovårdsbolag ökade med 6 procent i genomsnitt.
Vi anser att Spring Health ska värderas någonstans mellan dessa jämförelsegrupper,
med hänsyn till bolagets likheter och olikheter med respektive grupp. I detta kvartal
har vi ökat våra försäljnings- och bruttovinstmultiplar med 1 respektive 3 procent.
Baserat på försäljningsmultiplar på en NTM-basis är vår värdering nu på en 15-20
procentig premie mot genomsnittet för hälsoteknikbolagen, och på en 30 procentig
rabatt mot genomsnittet för SaaS-bolagen. På basis av bruttovinstmultiplar över
NTM är vår värdering i linje med genomsnittet för SaaS-bolagen. Spring Health växer
3-6x gånger snabbare än genomsnitten för jämförelsegrupperna och förväntas
vara lönsamt under de kommande 12 månaderna. Hittills under 2024 har Spring
Health visat starka resultat och har slagit våra tillväxtförväntningar med 6 procent
och samtidigt konsumerat 47 procent mindre kapital än våra förväntningar. Vår
värdering i detta kvartal ligger på samma nivå som företagets finansieringsrunda
som slutfördes under kvartalet, 4 procent över vår underliggande värdering i det
andra kvartalet 2024.
Vårt yngre bolag Pelago offentliggjorde en finansieringsrunda om 58 MUSD i det
första kvartalet 2024. Vi deltog i finansieringsrundan redan i det fjärde kvartalet
2023, och vår värdering de senaste tre kvartalen har reflekterat den som tillskrevs
bolaget i denna finansieringsrunda. Bolaget har ökat sin försäljning på månadsbasis
med mer än 70 procent sedan slutet av 2023, och vår värdering förblir oförändrad
detta kvartal på grund av denna övertygande prestation. Pelago fortsätter att
vara ett företag med extrem tillväxt, där framtida tillväxttakter förblir volatila inom
området 2-3x över de kommande två åren, men med stabila bruttomarginaler på
nästan 70 procent.
Virtual Care Kinneviks
portfölj
Jämförelse
grupp
genomsnitt
Jämförelse
grupp
övre kvartil
Försäljningstillväxt (NTM) 62% 7% 9%
Försäljningstillväxt (LTM) 86% 9% 14%
Bruttomarginal (NTM) 46% 63% 84%
EV/NTM försäljning 5,4x 4,4x 11,7x
EV/NTM försäljning (Q/Q) -0% +14% +37%
Aktiepris (Q/Q) +3% +3% +35%
5x
10x
15x
20x
15% 30% 45% 60% 75%
• SaaS Universe • Healthcare Technology • Kinneviks portföljbolag
26%
2%
EV/NTM försäljning och försäljningstillväxt
Viktigaste publika riktmärken vid kvartalets slut
Andel av onoterade innehav
Förändring i verkligt värde
(Q/Q)
Not: ”Kinneviks portfölj” viktad på värde. Datapunkter för ”Jämförelsegrupp: övre kvartil” är genomsnittliga
värden för den övre kvartilen i termer av multipel.
===== SIDA 29 =====
Delårsrapport - Q3 2024
29
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Software
Våra bolag inom Software jämförs mot tre olika grupper av bolag. Dels snabb-
växandebolag vars profil liknar våra bolags. Bolagen i denna jämförelsegrupp
varierar över tid men inkluderar bolag såsom Snowflake (SNOW), CrowdStrike
(CS), SentinelOne (S) och Cloudflare (NET). Dels bolag med en högre andel
intäkter som drivs av transaktioner eller användande, snarare än strikt åter-
kommande intäkter, som därför har bruttomarginaler likt flera av våra bolag.
Denna grupp inkluderar t.ex. Shopify (SHOP) och Bill.com (BILL). Slutligen jämför
vi även mot sektorspecifika jämförelsebolag som Veeva Systems (VEEV) och
Doximity (DOCS) för Cedar, och Toast (TOST) för Mews. Tillväxt är fortsatt en
avgörande faktor för multiplar och våra bolag värderas i linje med eller lägre
än vad korrelationen mellan tillväxt och multiplar antyder bland publika bolag.
Våra multiplar justeras även för skillnader i lönsamhet, finansiell styrka, och
andel återkommande intäkter.
Pleo passerade 100 MEUR i intäkter på årsbasis under 2023 och växer 2-3
gånger snabbare än sina jämförelsebolag med en starkare bruttomarginal.
Åtgärder som bolaget initierat under det senaste året har lett till betydande
marginalförbättring och en tydlig väg mot lönsamhet under slutet av 2025
om bolaget så önskar, med en stor kassabuffert efter bolagets framgångsrika
kapitalanskaffningar under 2021. Under 2024 har bolaget hittills mött våra
förväntningar på tillväxt och överträffat våra förväntningar på förbättrad lön-
samhet, men på grund av den marknadsomfattande avmattningen av tillväxt
bland publika jämförelsebolag har vi sänkt våra förväntningar på såväl tillväxt
som vinstmarginaler under 2025 med medelhöga ensiffriga procenttal. Detta,
tillsammans med en 14-procentig minskning av vår bruttovinstmultipel för att
ta ner vår värdering av Pleo till jämförelsegruppens genomsnittliga nivå, gör att
vår underliggande värdering minskar med 6 procent under kvartalet. Vår under-
liggande värdering är nu 4 procent över den nivån där vi och andra investerare
förvärvade en mindre post aktier från andra ägare under årets första kvartal.
Vår värdering av TravelPerk ökade med 6 procent under kvartalet, med för-
säljnings-och bruttovinstmultiplar på NTM-basis relativt oförändrade på en 25
procentig rabatt till jämförelsegruppens genomsnitt på bruttomarginalsnivå.
Vår underliggande värdering är strax över värderingen i finansieringsrundan
som offentliggjordes tidigare i år. Under 2023 växte TravelPerk sina intäkter
med 70 procent och sin bruttovinst med 90 procent. Bolaget har fortsatt att
leverera under 2024, med en bruttovinst mer än 10 procent över förväntan
och förluster nästan 20 procent lägre än vad vi förväntat oss. Förra kvartalet
meddelade även TravelPerk sitt förvärv av den amerikanska reseplattformen
AmTrav, vilket accelererar bolagets amerikanska expansion.
Vår värdering av Mews är oförändrad från nivån som etablerades i bolagets
finansieringsrunda under första kvartalet 2024. Bolaget växte med mer än 60
procent under 2023, och passerade 100 MUSD i nettoomsättning på årsbasis.
29%
1%
5x
10x
15x
20x
10% 20% 30% 40% 50%
• SaaS Universe • Healthcare Technology • Kinneviks portföljbolag
Software Kinneviks
portfölj
Jämförelse
grupp
genomsnitt
Jämförelse
grupp
övre kvartil
Försäljningstillväxt (NTM) 42% 13% 19%
Försäljningstillväxt (LTM) 47% 16% 23%
Bruttomarginal (NTM) 64% 75% 79%
EV/NTM försäljning 7,3x 6,0x 11,1x
EV/NTM försäljning (Q/Q) -6% -0% +2%
Aktiepris (Q/Q) +1% +2% +9%
EV/NTM försäljning och försäljningstillväxt
Viktigaste publika riktmärken vid kvartalets slut
Andel av onoterade innehav
Förändring i verkligt värde
(Q/Q)
Not: ”Kinneviks portfölj” viktad på värde. Datapunkter för ”Jämförelsegrupp: övre kvartil” är genomsnittliga
värden för den övre kvartilen i termer av multipel.
===== SIDA 30 =====
Delårsrapport - Q3 2024
30
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Platforms & Marketplaces
Våra investeringar inom Platform & Marketplaces omfattar bolag som Oda,
med bruttomarginaler omkring 30 procent, till bolag som Betterment vars
bruttomarginaler överstiger 70 procent. På grund av dessa skillnader i finansiell
profil och underliggande marknader jämför vi våra bolag mot skräddarsydda
jämförelsegrupper av noterade bolag. De flesta av våra investeringar inom ka-
tegorin delar dock en direkt eller indirekt exponering mot konsumentsentiment
och e-handel. Många av våra bolag inom e-handel hade ett svårt 2023, och
våra prognoser reflekterar fortsatta utmaningar under 2024.
Betterment jämförs primärt mot digitala plattformar för sparande och in -
vesteringar såsom Charles Schwab (SCHW) och Robinhood Markets (HOOD).
Bolagets tillgångar under förvaltning (”AUM”) har ökat starkt under 2023 och
2024, delvis drivet av en betydande tillväxt i dess kontantinsättningsprodukt.
AUM uppgår nu till 53 MdUSD, upp 30 procent de senaste tolv månaderna, och
försäljningstillväxten har varit betydligt starkare än så. Samtidigt har bolaget
nått lönsamhet på en kassaflödesnivå. Vår bedömda värdering förblir i stort
sett oförändrad i kvartalet.
Värderingen av Job&Talent kalibreras mot frilansplattformar som Fiverr (FVRR)
och Upwork (UPWK), såväl som mot marknadsplatser som Airbnb (ABNB) och
Uber (UBER). De sistnämnda är alltmer relevanta, med tanke på de risker många
investerare ser för att den snabba tillväxten inom AI och LLMs kan påverka
frilansplattformar negativt. Trots bolagets fortsatta lönsamhetsförbättringar
under kvartalet minskar vår värdering på grund av den kraftiga inbromsningen
i den underliggande e-handelsbemanningsmarknaden.
Under förra kvartalet genomförde Instabee en ny finansieringsrunda som
värderade bolaget 16 procent högre än vår underliggande värdering i det fö-
regående kvartalet. Kinnevik deltog i finansieringsrundan genom omvandlingen
av vår konvertibel som vi investerade i under 2023. Vår värdering av bolaget
detta kvartal motsvarar värderingen som denna finansieringsrunda skedde
på, och kalibreras mot en bred jämförelsegrupp såsom logistikbolaget InPost
(INPST. AS) och matleveranstjänsten DoorDash (DASH).
Vår värdering av vår investering i Oda är justerad nedåt i kvartalet för att ta
höjd för den inte obetydliga risken att företaget inte kommer lyckas uppvisa
lönsamhet och bärkraft i dess svenska verksamhet under de kommande 6-12
månaderna.
2,5x
5x
7,5x
10x
5% 10% 15% 20% 25%
• Food Delivery & Logistics • Marketplaces • e-Commerce • Kinneviks portföljbolag
17%
12%
Platforms & Marketplaces Kinneviks
portfölj
Jämförelse
grupp
genomsnitt
Jämförelse
grupp
övre kvartil
Försäljningstillväxt (NTM) 14% 10% 8%
Försäljningstillväxt (LTM) 20% 15% 13%
Bruttomarginal (NTM) 64% 59% 67%
EV/NTM försäljning 3,5x 4,6x 7,4x
EV/NTM försäljning (Q/Q) -5% +2% +3%
Aktiepris (Q/Q) -4% +6% +4%
EV/NTM försäljning och försäljningstillväxt
Viktigaste publika riktmärken vid kvartalets slut
Andel av onoterade innehav
Förändring i verkligt värde
(Q/Q)
Not: ”Kinneviks portfölj” viktad på värde. Datapunkter för ”Jämförelsegrupp: övre lkvartil” är genomsnittliga
värden för den övre kvartilen i termer av multipel. ”Försäljningstillväxt (NTM)” profroma Budbees fusion
med Instabox.
===== SIDA 31 =====
Delårsrapport - Q3 2024
31
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Jämförelsegrupper
(NTM)
Försälj
ningstillväxt
EBITDA
marginal
Multiplar &
Q/Q förändring
Agreena (EV/R)
High-Growth SaaS 23% 15% 10,1x -3%
Marketplaces 10% 23% 2,7x -14%
Aira (EV/R)
Home Energy OEMs 4% 15% 2,2x +11%
Service Ops & Installers 12% 25% 3,2x +9%
Stegra (EV/EBITDA)
Decarbonisation Leaders 13% 49% 10,2x +6%
Steel & Premium Metal 6% 12% 5,2x -2%
Solugen (EV/R)
BioTech 17% -37% 4,2x -9%
Chemical Producers 6% 22% 4,2x +0%
11%
0%
Climate Tech
Climate Tech består av bolag vars affärsmodeller varierar men som alla utmanar
koldioxidintensiva sektorer.
Stegra (tidigare H2 Green Steel) tar sikte på den 1.000 MdUSD stora globala
stålindustrin med en integrerad produktionslinje som minskar utsläppen av
växthusgaser med upp till 95 procent jämfört med traditionell stålproduktion.
I början av 2024 meddelade bolaget att de har säkrat 4,2 MdEUR i skuldfinan-
siering. Tillsammans med totalt 2,1 MdEUR i equityfinansiering och 350 MEUR
i bidragsfinansiering är därmed den första fasen av anläggningen i Boden fullt
finansierad. Anläggningen förväntas starta produktion under 2026, och hälften
av de initialt planerade årliga volymerna om 2,5 miljoner ton stål har redan sålts
på förhand genom bindande fem- till sjuåriga avtal. Dessa volymer motsvarar
intäkter om 100 Mdkr, baserat på normaliserade stålpriser. Vi använder flera
metoder för att kalibrera vår värdering, främst diskonterade kassaflöden och
framåtblickande EBITDA-multiplar hämtade från en bred jämförelsegrupp.
Direkt jämförbara bolag är sällsynta, och vår jämförelsegrupp omfattar därför
såväl bolag som är pionjärer inom utfasning av fossila bränslen som traditionella
stål- och metallproducenter. För den senare gruppen tar vi hänsyn till faktorer
som påverkar jämförbarheten. Dessa faktorer omfattar bolagens klimatpåverkan
och föråldrade produktionsanläggningar som leder till högre underhållsinves-
teringar, vilket tillsammans med regulatoriska effekter påverkar värderingarna
av traditionella producenter negativt. Vår värdering på medelkort sikt är främst
påverkad av huruvida Stegra uppfyller vissa milstolpar såsom relevanta krav
för skuldfinansiering, planenliga investeringar samt att de håller vår förväntade
tidplan. Utvecklingen mot dessa milstolpar kommer att påverka vår värdering
positivt eller negativt. Förra kvartalet reste Stegra ytterligare kapital på en
värdering i linje med vår underliggande värdering och vårt verkliga värde är i
stort sett oförändrat.
Solugen producerar kemikalier med lägre CO2-utsläpp genom en unik process
som använder förnybara råvaror. Denna metod är inte bara grönare, men även
billigare och mer säker än traditionell produktion. Bolaget har en stark produkt-
portfölj av kommersiella kemikalier med en total försäljningspotential på 20
MUSD årligen, som sträcker sig över tillämpningsområden såsom jordbruk, energi,
vattenrening, byggutveckling, städning och personlig hälsa och vård. Solugen
beräknas generera mer än 800 MUSD i årliga intäkter innan 2030. Bolagets första
kommersiella anläggning har varit i drift sedan 2022 och en andra anläggning,
samlokaliserad med deras råvaruleverantör ADM, planeras starta produktion
under 2025. Vi värderar vår investering med hjälp av flera metoder, främst dis-
konterade kassaflöden och framåtblickande försäljningsmultiplar applicerade på
bolagets sannolikhetsviktade kemikalieportfölj i jämförelse med börsnoterade
bioteknikbolag och kemikalieproducenter. Utöver att påbörja byggnation av
deras andra anläggning, säkrade Solugen en villkorad lånegaranti på 214 MUSD
från U.S Department of Energy’s Loan Programs Office förra kvartalet. Dessa två
milstolpar förväntas påverka vår värdering positivt i ett kommande kvartal, när
deras inverkan har blivit bedömd grundligt. Under kvartalet förblir vår värdering
i stort sett oförändrad efter justering för valutaeffekten.
Aira erbjuder en helhetslösning för intelligenta värmepumpar. Bolaget värderas
utifrån försäljningsmultiplar kalibrerade mot tillverkare av energilösningar så-
som Nibe (NIBE-B) och Lennox (LII), och energiinstallatörer som Sunrun (RUN)
och Sunnova (NOVA). Vi kalibrerar även vår värdering av bolag i den privata
growthmarknaden, som till exempel Enpal och 1komma5. Aira har ambitiösa
expansionsplaner i Italien, Tyskland och Storbritannien med målet att nå 5
miljoner hushåll under det kommande decenniet. Bolaget har nyligen startat
produktionen av sina egna intelligenta värmepumpar i Polen. Aira har för när-
varande en omsättning på 100 MEUR på årsbasis, och reste ytterligare kapital i
kvartalet från Kinnevik, Altor och Temasek. Värderingen av vår investering förblir
i linje med vår aggregerade investering i bolaget.
Agreena driver en plattform som erbjuder mätning, rapportering och veri -
fiering av växthusgaser som binds i marken, vilket gör det möjligt för bönder
att sälja utsläppsrätter när de övergår till ett regenerativt jordbruk. De hjälper
också livsmedelsföretag att övervaka koldioxidavtrycket i deras leveranskedjor
genom en prenumerationstjänst. Vi kalibrerar vår värdering av bolaget mot
breda grupper av snabbväxande SaaS-bolag och marknadsplatser på grund
av likheterna i Agreenas affärsmodell och bruttomarginalprofil. Mer än 2.300
lantbrukare från 20 länder samarbetar med Agreena, och 4,5 miljoner hektar
jordbruksmark är registrerat på bolagets plattform. Vår värdering motsvarar
en NTM försäljningsmultipel på 3,2x. Denna multipel är rabatterad i relation
till jämförelsegruppen på grund av Agreenas mindre skala och att bolagets
utsläppsrätter ännu inte är certifierade av tredje part. Det verkliga värdet av
vår 16-procentiga andel förblir relativt oförändrat under kvartalet.
Andel av onoterade innehav
Förändring i verkligt värde
(Q/Q)
===== SIDA 32 =====
Delårsrapport - Q3 2024
32
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Q3 2024 Q3 2023 Q1Q3 2024 Q1Q3 2023 Helår 2023
Babylon - - - -324 -324
Global Fashion Group 21 -266 24 -703 -840
Recursion -148 26 -340 105 273
Teladoc - - - 113 113
Tele2 - -773 981 -242 135
Summa noterade innehav 127 1 013 665 1 051 644
Agreena -2 -9 5 68 57
Aira 27 -12 34 -12 -23
Betterment -63 9 8 62 -47
Cedar -20 -157 -671 -164 -284
Cityblock -123 -153 -322 305 -274
Enveda -19 - 1 2 11 -21
HungryPanda 6 - 16 26 25 9
Instabee - -701 123 -984 -1 186
Job&Talent -231 -28 -497 39 -55
Mews 21 28 128 54 72
Oda/Mathem -264 -73 -892 -681 -1 042
Omio -32 5 - 1 32 -24
Pelago -24 3 1 17 22
Pleo -204 -237 -605 -71 -155
Solugen -23 3 3 22 -17
Spring Health 217 178 415 859 1 023
Stegra 1 -14 51 3 60
Sure -23 3 3 22 -17
Q3 2024 Q3 2023 Q1Q3 2024 Q1Q3 2023 Helår 2023
Transcarent -25 4 35 27 -20
TravelPerk 135 13 312 125 -49
VillageMD -1 092 -509 -3 087 -564 -1 519
Övriga investeringar -64 -616 -272 -696 -1 517
Summa onoterade
innehav 1 802 2 280 5 201 1 500 5 007
Summa 1 929 3 293 4 536 2 551 5 651
varav orealiserade vinster
eller förluster för tillgångar
inom Nivå 3 -1 805 -2 329 -5 204 -1 500 -5 247
Förändring i orealiserade vinster eller förluster för tillgångar inom Nivå 3 för perioden redovisas i resultaträkningen som
förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar.
Verkligt Värde (Mkr)
Multipelförändring 20% 10% Actual +10% +20%
Spring Health 3 926 4 417 4 908 5 398 5 889
Pleo 2 212 2 462 2 717 2 973 3 228
TravelPerk 1 916 2 163 2 410 2 657 2 903
Summa 8 054 9 042 10 035 11 028 12 020
Effekt -1 981 -993 993 1 985
I tillägg till känsligheterna för våra tre största onoterade innehav ovan - för samtliga bolag som värderas med multiplar hade
en ökning av multipeln med 10 procent medfört en värdering som är 1.906 Mkr högre. På samma sätt hade en motsvarade
minskning av multipeln medfört en värdering som är 1.820 Mkr lägre.
Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar (Mkr)
Känslighetsanalys av värderingsmultiplar
===== SIDA 33 =====
Delårsrapport - Q3 2024
33
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Aaktier Baktier Kapital/
Röster (%)
30 sep
2024
30 sep
2023
31 dec
2023
Global Fashion Group 79 093 454 - 35.1/35.1 190 303 166
Recursion 11 905 668 - 4.2/4.2 795 865 1 032
Tele2 - - - - 11 510 11 887
Summa noterade innehav 985 12 677 13 084
Agreena 16/16 337 343 332
Aira 10/10 613 360 348
Betterment 12/12 1 399 1 500 1 391
Cedar 7/7 707 1 498 1 378
Cityblock 9/9 2 368 3 092 2 513
Enveda 10/10 405 435 403
HungryPanda 11/11 535 482 466
Instabee 15/15 958 1 016 823
Job&Talent 5/5 587 1 162 1 068
Mews 8/8 1 064 499 517
Oda/Mathem 27/27 83 901 677
Omio 6/6 722 768 712
Pelago 14/14 495 408 494
Pleo 14/14 2 717 3 281 3 293
Solugen 2/2 507 543 504
Spring Health 15/15 4 908 3 493 3 657
Stegra 3/3 1 283 1 152 1 232
Sure 9/9 507 543 504
Transcarent 3/3 680 652 605
Aaktier Baktier Kapital/
Röster (%)
30 sep
2024
30 sep
2023
31 dec
2023
TravelPerk 14/14 2 410 2 292 2 098
VillageMD 3/3 - 4 042 3 087
Övriga investeringar - 1 879 2 909 2 050
Summa onoterade innehav 25 164 31 371 28 152
Summa 26 149 44 048 41 236
Verkligt värde av finansiella tillgångar (Mkr)
===== SIDA 34 =====
Delårsrapport - Q3 2024
34
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Q3 2024 Q3 2023 Q1Q3 2024 Q1Q3 2023 Helår 2023
Recursion - - 103 145 145
Summa noterade innehav 103 145 145
Agreena - - - 119 119
Aira 231 371 231 371 371
Cityblock - - 177 - -
Enveda - 166 - 424 424
HungryPanda 43 - 43 15 15
Instabee - 10 12 264 273
Job&Talent 0 - 16 - -
Mews - - 419 - -
Oda/Mathem 149 52 347 263 400
Omio - - 11 - -
Pelago - - - - 81
Pleo - - 29 - 96
Spring Health 836 - 836 1 592 1 592
Stegra - 871 - 871 894
Transcarent - - 40 - -
TravelPerk - - - 203 203
Övriga investeringar 2 17 105 274 291
Summa onoterade
innehav 1 262 1 487 2 266 4 396 4 759
Summa 1 262 1 487 2 369 4 541 4 904
Q3 2024 Q3 2023 Q1Q3 2024 Q1Q3 2023 Helår 2023
Förändringar i onoterade
innehav (Nivå 3)
Ingående balans 25 707 32 460 28 152 28 782 28 782
Investeringar 1 262 1 487 2 266 4 396 4 759
Försäljningar -2 -297 -53 -307 -382
Omklassificering - - - - -
Förändring i verkligt värde -1 802 -2 280 -5 201 -1 500 -5 007
Utgående balans 25 164 31 371 25 164 31 371 28 152
Investeringar i finansiella tillgångar (Mkr)
===== SIDA 35 =====
Delårsrapport - Q3 2024
35
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Mkr Q3
2024
Q3
2023
Q1Q3
2024
Q1Q3
2023
FY
2023
Tele2 23 468 936
Summa erhållna
utdelningar 23 468 936
Varav ordinarie utdelningar - - 23 468 936
Mkr 30 Sep
2024
30 Sep
2023
31 Dec
2023
Räntebärande tillgångar
Lån till portföljbolag 24 545 273
Kortfristiga placeringar 11 403 10 945 9 582
Likvida medel 4 350 792 2 369
Omvärdering av marknadsderivat 77 262 158
Övriga räntebärande tillgångar 43 0 0
Summa 15 897 12 544 12 382
Räntebärande kortfristiga
skulder
Kapitalmarknadsemissioner 1 500 - -
Övriga räntebärande skulder 5 - -
Summa 1 505
Räntebärande långfristiga
skulder
Kapitalmarknadsemissioner 2 000 3 500 3 500
Periodiserade finansierings-
kostnader -9 -11 -13
Övriga räntebärande skulder 64 18 62
Summa 2 055 3 507 3 549
Summa räntebärande skulder 3 560 3 507 3 549
Netto räntebärande tillgångar/
skulder 12 337 9 037 8 833
Netto obetalda investeringar/
avyttringar -169 -868 -742
Koncernens räntebärande till
gångar, netto 12 168 8 169 8 091
Koncernens Nettokassa 12 170 7 642 7 880
Note 6 Räntebärande tillgångar och skulder
Netto räntebärande tillgångar och skulder uppgick till 12.168 Mkr och Kinnevik hade
en nettokassa på 12.170.Mkr per 30 september 2024.
Kinneviks totala kreditramar (inklusive obligationsemissioner) uppgick till 7.730 Mkr
per den 30 september 2024, varav 4.100 Mkr härrörde från outnyttjade revolverande
kreditfaciliteter och 3.500 Mkr från obligationsemissioner med en löptid på 1-4 år.
Koncernens tillgängliga likvida medel, inklusive kortfristiga placeringar och tillgängliga
outnyttjade kreditlöften, uppgick per den 30 september 2024 till 19.983 (17.129) Mkr.
Kinnevik har för närvarande inga utestående banklån och bank faciliteterna, när
de nyttjas, löper med olika räntesatser. Kapitalmarknadsfinansieringen består av
företagscertifikat samt icke säkerställda kapitalmarknadsemissioner (obligationer).
Företagscertifikat utges med en maximal löptid om 12 månader under Kinneviks
certifikatprogram om totalt 5 Mdkr och obligationerna är utgivna med en lägsta
initial löptid om 12 månader inom Kinneviks obligationsprogram för emission av så
kallade medium term notes med ett rambelopp om 6 Mdkr.
För att säkra sig mot ränterisker har Kinnevik tecknat ett antal ränteswapar genom
vilka Kinnevik betalar en fast årlig ränta även på obligationer utställda med rörlig
ränta. Räntederivaten värderades med diskonterade kassaflöden med observer-
bar indata till ett positivt värde om 77 Mkr på balansdagen och redovisas inom
räntebärande tillgångar. Derivaten omfattas av ISDA-avtal.
Per den 30 september 2024 uppgick den genomsnittliga räntan för Kinneviks
utestående upplåning till 1,3 procent med en genomsnittlig återstående löptid för
de totala kreditfaciliteterna om 2,1 år. Redovisat värde på skulderna utgör en rimlig
approximation av verkligt värde då de löper med rörlig ränta.
Note 5 Erhållna utdelningar
===== SIDA 36 =====
Delårsrapport - Q3 2024
36
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Mkr Q3 2024 Q3 2023 Q1Q3 2024 Q1Q3 2023 FY 2023
Administrationskostnader -111 -63 -274 -248 -381
Övriga rörelseintäkter 3 0 3 6 7
Rörelseresultat 108 63 271 242 374
Resultat från finansiella anläggnings tillgångar, intresseföretag -143 -27 -993 -27 -585
Resultat från finansiella anläggnings tillgångar, dotterföretag -1 092 -1 439 -704 -440 -3 642
Finansnetto 116 92 391 270 324
Resultat efter finansiella poster 1 227 1 437 1 577 439 4 277
Koncernbidrag - - - - 21
Resultat före skatt 1 227 1 437 1 577 439 4 256
Skatt - - - - -
Periodens resultat 1 227 1 437 1 577 439 4 256
Periodens totalresultat 1 227 1 437 1 577 439 4 256
MODERBOLAGETS FINANSIELLA RAPPORTER
Moderbolagets resultaträkning i sammandrag
===== SIDA 37 =====
Delårsrapport - Q3 2024
37
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Mkr 30 Sep 2024 30 Sep 2023 31 Dec 2023
TILLGÅNGAR
Anläggningstillgångar
Inventarier 11 9 11
Aktier och andelar i koncernföretag 34 031 34 343 32 273
Aktier och andelar i intressebolag och andra bolag 3 076 4 449 3 892
Fordringar hos koncernföretag 11 5 640 5 175
Övriga långfristiga fordringar 0 0 0
Summa anläggningstillgångar 37 129 44 441 41 351
Omsättningstillgångar
Kortfristiga fordringar 88 968 208
Övriga förutbetalda kostnader 15 65 29
Kortfristiga placeringar 11 403 10 945 9 582
Kassa och bank 4 287 748 2 265
Summa omsättningstillgångar 15 793 12 726 12 084
SUMMA TILLGÅNGAR 52 922 57 167 53 435
Moderbolagets balansräkning i sammandrag
===== SIDA 38 =====
Delårsrapport - Q3 2024
38
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Mkr 30 Sep 2024 30 Sep 2023 31 Dec 2023
EGET KAPITAL OCH SKULDER
Eget kapital
Bundet eget kapital 6 896 6 896 6 896
Fritt eget kapital 34 708 46 437 42 627
Summa Eget kapital 41 604 53 333 49 523
Avsättningar
Avsättningar för pensioner och övrigt 16 16 16
Summa avsättningar 16 16 16
Långfristiga skulder
Externa räntebärande lån 1 991 3 489 3 487
Summa långfristiga skulder 1 991 3 489 3 487
Kortfristiga skulder
Externa räntebärande lån 1 500 - -
Skulder till koncernföretag 7 755 275 331
Övriga skulder 56 54 78
Summa kortfristiga skulder 9 311 329 409
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 52 922 57 167 53 435
Moderbolagets likviditet inklusive kortfristiga placeringar och outnyttjade kreditlöften uppgick per 30 september 2024 till 19.997 (16.824) Mkr. De räntebärande externa skulderna uppgick per samma datum till 3.491 (3.498) Mkr.
Investeringar i materiella anläggningstillgångar uppgick netto till 1 (7) Mkr under perioden.
Moderbolagets balansräkning i sammandrag
===== SIDA 39 =====
Delårsrapport - Q3 2024
39
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Mkr Number of
Shares
Number
of Votes
Par Value
(SEK’000)
A-aktier 33 755 432 337 554 320 3 376
B-aktier 243 217 232 243 217 232 24 322
D aktier LTIP 2020 618 815 618 815 62
C-D aktier LTIP 2021 793 046 793 046 79
C-D aktier LTIP 2022 1 083 010 1 083 010 108
C-D aktier LTIP 2023 1 710 274 1 710 274 171
C-D aktier LTIP 2024 2 148 000 2 148 000 215
Utestående aktier 283 325 809 587 124 697 28 333
B-aktier i eget förvar 1 1 0
C-D aktier LTIP 2024 i eget förvar 523 110 523 110 52
Registrerat antal aktier 283 848 920 587 647 808 28 385
Fördelningen per aktieslag per 30 september 2024 var följande
===== SIDA 40 =====
Delårsrapport - Q3 2024
40
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
DEFINITIONER OCH ALTERNATIVA NYCKELTAL
Kinnevik tillämpar de av Esma utgivna riktlinjerna för alternativa nyckeltal. Med
alternativa nyckeltal avses finansiella mått över historisk eller framtida resul-
tatutveckling, finansiell ställning, finansiellt resultat eller kassaflöden som inte
definieras eller anges i tillämpliga regler för finansiell rapportering (för Kinneviks
koncernredovisning innebär detta IFRS).
Alternativa nyckeltal anges då de i sina sammanhang kompletterar de mått
som definieras i tillämpliga regler för finansiell rapportering. Utgångspunkten
för rapporterade alternativa nyckeltal är att de används av företagsledningen
för att bedöma den finansiella utvecklingen och därmed anses ge analytiker
och andra intressenter värdefull information. Nedan lämnas definitioner på
samtliga använda alternativa nyckeltal, avstämningar finns på vår hemsida
www.kinnevik.com.
Bruttokassa
Kortfristiga placeringar, likvida medel och övriga räntebärande tillgångar
Bruttoskuld
Räntebärande skulder inklusive ej utbetalda investeringar/avyttringar
Börsvärde Kinnevik
Marknadsvärde av alla utestående aktier i Kinnevik vid periodens utgång
Försäljningar
Samtliga försäljningar i noterade och ej noterade finansiella anläggningstillgångar
Genomsnittlig återstående löptid
Den värdeviktade genomsnittliga återstående löptiden för alla kreditfaciliteter
inklusive utestående obligationer
Internränta, IRR
Den årliga avkastningen beräknad i kvartalsintervall i svenska kronor som noll-
ställer nuvärdet av (i) verkliga värden vid början och slutet av respektive mät-
period, (ii) investeringar och försäljningar, och (iii) kontant- och sakutdelningar
Investeringar
Samtliga investeringar i noterade och ej noterade finansiella anläggningstillgångar
inklusive lån till portföljbolag
Nettoinvesteringar
Samtliga investeringar med avdrag för försäljningar av noterade och ej noterade
finansiella anläggningstillgångar
Nettokassa/(Nettoskuld)
Bruttokassa minus bruttoskuld
Nettokassa/(Nettoskuld) inklusive lån till portfölj bolag, netto
Bruttokassa och lån, netto, till portföljbolag minus bruttoskuld
Nettokassa/(Nettoskuld) i relation till portföljvärde/ (belåningsgrad)
Nettokassa/(skuld), exklusive lån till portföljbolag, som en procent av port -
följvärde
Portföljvärde
Summan av bokfört värde på finansiella anläggningstillgångar värderade till
verkligt värde via resultaträkningen
Resultat per aktie före och efter utspädning, kronor
Periodens resultat per aktie baserat på det genomsnittliga antalet utestående
aktier under perioden, före och efter utspädning
Skuldsättningsgrad
Räntebärande skulder inklusive räntebärande avsättningar dividerat med
eget kapital
Soliditet
Eget kapital inklusive innehav utan bestämmande inflytande, i procent av
balansomslutningen
Substansvärde
Nettovärdet av samtliga tillgångar, motsvarande koncernens eget kapital
Substansvärdeutveckling
Procentuell förändring i substansvärdet utan hänsyn tagen till lämnade utdel-
ningar och andra värdeöverföringar till aktie ägare
Substansvärde per aktie, kronor
Nettovärdet av samtliga tillgångar dividerat på antalet aktier utestående vid
periodens utgång
Totalavkastning
Årlig totalavkastning på Kinnevik B-aktien under antagande att aktieägaren
har återinvesterat samtliga erhållna medel från kontantutdelningar, sakutdel-
ningar och obligatoriska inlösenprogram, före skatt, på den första respektive
handelsdagen utan rätt till utdelning eller inlösenaktie. Värdet på Kinnevik
B-aktierna i slutet av mätperioden delas med priset på Kinnevik B-aktien vid
början av mätperioden, och den resulterade totala avkastningen omräknas
sedan som en årligt mått
Not: Resultat per aktie före och efter utspädning är även ett mått som definieras av IFRS.
===== SIDA 41 =====
Delårsrapport - Q3 2024
41
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
ÖVRIG INFORMATION
Finansiell kalender 2025
4 februari Bokslutskommuniké 2024
24 april Delårsrapport januari-mars
12 maj Årsstämma
8 juli Delårsrapport januari-juni
16 oktober Delårsrapport januari-september
Denna information är sådan information som Kinnevik AB (publ) är skyldigt att
offentliggöra enligt EU:s marknadsmissbruksförordning och lagen om värdepap-
persmarknaden. Informationen lämnades, genom nedanstående kontaktpersons
försorg, för offentliggörande den 16 oktober 2024 kl. 08.00 CET.
För ytterligare information, besök www.kinnevik.com eller kontakta:
Torun Litzén
Informations- och IR-chef
Telefon +46 (0)70 762 00 50
E-post press@kinnevik.com
Kinneviks ambition är att vara Europas ledande börsnoterade tillväxtinvesterare. Vi stöttar de bästa digitala bolagen för en morgondag med oanade möjligheter
och för att leverera en stark avkastning. Vi förstår komplexa och snabbt föränderliga konsumentbeteenden och har en stark och expanderande portfölj inom
healthcare, software, marketplaces och climate tech. Som en långsiktig investerare är vi övertygade om att investeringar i hållbara affärsmodeller och team
med mångfald kommer att ge störst avkastning för aktieägarna. Vi stöttar våra bolag i varje skede av deras utvecklingsresa och investerar i Europa, med fokus
på Norden samt i USA. Kinnevik grundades 1936 av familjerna Stenbeck, Klingspor och von Horn. Kinneviks aktier är noterade på Nasdaq Stockholms lista för
stora bolag under kortnamnen KINV A och KINV B.
===== SIDA 42 =====