Kvartalsrapport Q3 2025

Automatiskt nyckeltalsindex

Detta är sökträffar och textkontext, inte verifierade eller normaliserade redovisningsvärden.

Fulltext

===== SIDA 1 =====

16 oktober 2025
DELÅRSRAPPORT 
FÖRSTA NIO 
MÅNADERNA 
2025

===== SIDA 2 =====

Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
FÖRSTA NIO MÅNADERNA 2025
”Vår portfölj fortsätter att mogna, och våra bolag lyckas väl med att balansera tillväxt 
med marginalkontroll. Under kvartalet bidrog detta till att substansvärdet ökade med 
2 procent, trots fortsatt motvind från valutor och svagare multiplar. Vi är fortsatt fullt 
fokuserade på att leverera enligt våra prioriteringar: disciplinerad kapitalallokering, 
stabil operationell utveckling, och visa på styrkebevis och en ökad transparens.”
Mkr 30 sep 2025 30 jun 2025 31 dec 2024 30 sep 2024
Substansvärde 37 546 36 801 39 202 37 403
Substansvärde per aktie, kronor 135,56 132,87 141,54 135,04
Aktiekurs, kronor 83,32 83,14 73,65 82,40
Nettokassa /  skuld (+/ -) 8 602 9 619 10 940 12 170
Mkr Q3 2025 Q3 2024 Q1-Q3 2025 Q1-Q3 2024 Helår 2024
Periodens resultat 741 -1 913 -1 670 -4 417 -2 623
Resultat per aktie, före utspädning, kronor 2,68 -6,91 -6,03 -15,95 -9,47
Resultat per aktie, efter utspädning, kronor 2,68 -6,91 -6,03 -15,95 -9,47
Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar 731 -1 929 -1 706 -4 536 -2 661
Erhållna utdelningar - - - 23 23
Lämnade utdelningar - - - -6 370 -6 370
Investeringar 1 015 1 262 2 675 2 370 3 588
Försäljningar - -639 -367 -12 921 -12 938
Förändring av substansvärde Q/Q
+2%
Förändring av substansvärde Q/Q 
Före valutakurseffekter
+3%
Förändring av substansvärde Y/Y 
Före valutakurseffekter
+5%
Förändring av substansvärde Y/Y
+0%
Viktig finansiell information
Substansvärde
37,5Mdkr
Nettokassa 
8,6Mdkr
Not:  ”Substansvärde per aktie” och ”Resultat per aktie” i historiska perioder är justerade för att exkludera incitamentsaktier som inte uppfyller prestationsvillkoren, se sida 19.
Framåtblickande uttalanden
Denna delårsrapport innehåller framåtblickande uttalanden som ger uttryck för Kinneviks nuvarande bedömningar eller förväntningar avseende framtiden. Eftersom dessa framåtblickande uttalanden involverar både kända och okända 
risker och osäkerheter kan det faktiska utfallet skilja sig åt väsentligen från informationen som framgår av dessa framåtblickande uttalanden. Sådana risker och osäkerheter inkluderar men är inte begränsade till affärsmässiga, ekonomiska, 
konkurrensmässiga och/eller regulatoriska faktorer som påverkar Kinneviks och/eller dess portföljbolags verksamhet. Framåtblickande uttalanden i denna delårsrapport gäller endast vid tidpunkten för offentliggörandet av rapporten 
och kan förändras utan att det meddelas. Kinnevik åtar sig ingen skyldighet att offentligt uppdatera eller revidera något framåtblickande uttalande som ett resultat av ny information, framtida händelser eller annat, om det inte krävs 
enligt tillämplig lag eller andra regelverk.
Delårsrapport  -  Q3 2025
2

===== SIDA 3 =====

Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
HÄNDELSER
Viktiga händelser
 ■ Solid utveckling i våra kärnbolag under årets första tre kvartal, med en 
genomsnittlig intäktstillväxt på 35 procent och en förbättring av EBITDA­
marginalerna med 2 procentenheter på årsbasis, med indikationer på en 
stark utveckling under 2026
 ■ Investerade 15 MEUR i befintliga aktier i Mews efter att bolaget levererat 
på sin go ­to­market­strategi och produktutveckling. Bolaget har nu en 
försäljning på årsbasis på över 330 MEUR
 ■ Deltog i Envedas finansieringsrunda på 150 MUSD efter klinisk validering av 
bolagets AI-drivna plattform för läkemedelsutveckling. Vi deltog även i Airas 
runda på 150 MEUR där bolaget nått en årlig försäljningstakt på 200 MEUR
 ■ Ledde en finansieringsrunda på 37 MUSD i Nory, ett AI­baserat operativ-
system för restauranger, med lärdomar från vårt framgångsrika partnerskap 
med Mews
 ■ Meddelade att vi lett en finansieringsrunda i Strand Therapeutics, ett 
bioteknik bolag i klinisk fas, med en investering på 335 Mkr under det andra 
kvartalet
Händelser efter kvartalets utgång
 ■ I oktober meddelade Stegra att bolaget har startat en ny finansieringsrunda 
med starka åtaganden från bolagets grundare och större investerare
Finansiell ställning
 ■ Substansvärde om 37,5 Mdkr (136 kronor per aktie), upp 0,7 Mdkr eller 2 
procent i kvartalet (upp 3 procent före valutakurseffekter)
 ■ Den privata portföljen skrevs upp 3 procent (upp 4 procent före valuta-
kurseffekter) drivet av stark operationell utveckling i portföljen och en 
transaktionsdriven omvärdering av Enveda, trots motvind från den publika 
marknaden
 ■ Nettokassa om 8,6 Mdkr i slutet av tredje kvartalet, med en förbättrad 
finansiell profil i portföljen och ett begränsat behov av följdinvesteringar
Investeringsverksamhet 
 ■ Investerade 1.015 Mkr under kvartalet och totalt 2.675 Mkr under de första 
nio månaderna av 2025 (2.308 Mkr netto efter försäljningar)
 ■ 685 Mkr, två tredjedelar av investeringar i kvartalet, har gick till fokusbolag: 
169 Mkr i befintliga aktier i Mews, 325 Mkr i Airas finansieringsrunda, samt 
192 Mkr i Envedas finansieringsrunda
 ■ Ledde Norys finansieringsrunda med en investering på 232 Mkr
Mkr Q3 2025 Q1-Q3 2025
Sure, Lunar och XYB - 366
Övriga - 2
Summa försäljningar - 367
Nettoinvesteringar / Nettoförsäljningar (+/ -) 1 015 2 308
Mkr Q3 2025 Q1-Q3 2025
Agreena 1 63
Aira 325 391
Enveda 192 192
Mews 169 398
Nory 232 232
Recursion - 101
Tandem Health - 333
Transcarent - 201
Övriga nya investeringar 97 563
Övriga följdinvesteringar - 202
Summa investeringar 1 015 2 675
Delårsrapport  -  Q3 2025
3

===== SIDA 4 =====

Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Fortsatt solid utveckling
I takt med att våra bolag fortsätter att mogna och vår portfölj blir 
mer balanserad ser vi ökad stabilitet, högre förutsägbarhet och ett 
växande substansvärde. Vid utgången av Q3 2025 uppgick vårt 
substansvärde till 37,5 Mdkr, motsvarande 136 kronor per aktie, en 
ökning med 2 procent jämfört med Q2. Det verkliga värdet på vår 
privata portfölj skrevs upp med 3 procent (4 procent före valuta-
kurseffekter), justerat för 1 Mdkr i investeringar under kvartalet.
Den operationella utvecklingen i våra kärnbolag, liksom de under-
liggande drivkrafterna, är fortsatt betryggande. Under årets första 
nio månader ökade de försäljningen med 35 procent i genomsnitt 
och förbättrade EBITDA­marginalerna med 2 procentenheter 
på årsbasis, trots betydande investeringar i framtida tillväxt ef-
ter kapitalanskaffningar i Mews och TravelPerk. Samtidigt pekar 
nyckelindikationer på en stark utveckling under 2026.
Investerar baserat på framsteg i portföljen
Under kvartalet investerade vi 15 MEUR i befintliga aktier i 
Mews. Bolaget fortsätter att framgångsrikt genomföra sin multi­
produktstrategi för att täcka en större del av hotellens behov och 
skapa mer attraktiva, varaktiga och värdefulla kundrelationer. I 
slutet av september tillkännagav Mews förvärvet av Flexkeeping, 
en plattform för hotellstädning. Detta adderar en viktig produkt till 
bolagets plattform och bidrar till dess utveckling mot att bli ett 
komplett operativsystem för hotell. Integrationen av Flexkeeping 
ökar den adresserbara intäktspotentialen för hotellkunder med 
över 15 procent, och bygger vidare på ett redan starkt kund­
överlapp mellan bolagen. Samtidigt har Mews förbättrat onboar-
ding­processen för nya kunder under 2025, och tecknat fler nya 
kundavtal än förväntat. I augusti passerade bolaget en försäljning 
på årsbasis på 330 MEUR. Vi är nöjda att ha hittat ett sätt att 
utöka vår investering i Mews och deras vd och grundare, Matthijs 
Welle och Richard Valtr, och vi ser fram emot att uppdatera er 
om bolagets fortsatta utveckling under de kommande kvartalen.
Vi deltog även i nya finansieringsrundor i våra yngre bolag  Enveda  
och Aira under kvartalet. Vi investerade 20 MUSD i Envedas finan-
sieringsrunda på totalt 150 MUSD, tillsammans med starka och 
välkända investerare, både nya och befintliga. Det tillkännagavs 
även att Mikael Dolsten, tidigare Chief Scientific Officer på Pfizer 
och nuvarande styrelseledamot i Novo Nordisk, har anslutit till 
Envedas styrelse. Den framgångsrika kapitalanskaffningen kom-
mer efter klinisk validering av bolagets AI-baserade läkemedels-
plattform, där den ledande läkemedelskandidaten (mot eksem) 
framgångsrikt avslutat fas 1a­studier. Vi förväntar oss att bolaget 
kommer fortsätta leverera på viktiga kliniska milstolpar under de 
kommande månaderna. I Aira investerade vi ytterligare 325 Mkr i 
bolagets finansieringsrunda på totalt 150 MEUR, tillsammans med 
våra partners Temasek och Altor. Bolaget har under sin tidiga 
tillväxtfas uppnått en försäljning på årsbasis på 200 MEUR, och 
vi ser fram emot nästa fas av alltmer lönsam tillväxt.
AI - en accelererande kraft i våra bolag
AI förändrar i grunden våra bolags sätt att arbeta och hur de ska-
par värde för sina kunder. Våra vertikalt integrerade portföljbolag 
omfamnar den nya tekniken för att driva innovation och effektivitet. 
AI har haft en transformativ betydelse för många delar av deras 
verksamheter genom att automatisera kundservice, förbättra 
beslutsfattande, öka lokalanpassning och personalisering, samt 
driva övergripande resultatförbättringar. 
Spring Health använder AI för att minska vårdgivares administrativa 
belastning och samtidigt leverera snabbare och mer personlig 
vård med högre precision. Under kvartalet lanserade bolaget en 
ny skalbar, digital lösning för sjukskrivningar relaterade till psykisk 
hälsa. Genom att kombinera utvärderingar och ärendehantering 
med självbokning, realtidsuppföljning och hälsodata förebygger 
tjänsten förseningar och fel och minskar belastningen på HR­team, 
samtidigt som den stödjer snabbare tillgång till vård och tryggare 
återgång till arbetet för den anställda.
Mews lösning för intäktshantering, Atomize, har fördubblat sin 
kundbas under de senaste sex månaderna. Sedan Mews förvärv 
i slutet av förra året har Atomize utvecklas till en generativ AI­ 
baserad motor som kombinerar AI-insikter med automatiserad 
prissättning och kundsegmentering. 
TravelPerk fortsätter att investera i AI för att göra affärsresor smi-
digare. Nya funktioner inkluderar helt autonoma AI-agenter som 
verifierar betalningsuppgifter före ankomst och en AI­driven chatt-
bot som erbjuder snabbare och mer träffsäker  kundservice . Dessa 
satsningar har drivit kraftig tillväxt och lönsamhets förbättringar 
för bolaget som nu har en bruttomarginal på över 70 procent, 
upp från 40 procent i slutet av 2022, och en tillväxt på 50 pro-
cents hittills i år. 
Vår portfölj fortsätter att mogna, och våra bolag lyckas väl med att balansera tillväxt med 
marginalkontroll. Under kvartalet bidrog detta till att substansvärdet ökade med 2 procent, 
trots fortsatt motvind från valutor och svagare multiplar. Vi investerade ytterligare kapital i vårt 
kärnbolag Mews efter att bolaget levererat på sin go-to-market-strategi och produktutveckling, 
och deltog i finansieringsrundor i Enveda och Aira. Med erfarenheterna från Mews i ryggen 
välkomnade vi även Nory till portföljen – ett AI-baserat vertikalt SaaS-bolag som inriktar sig 
mot restaurangbranschen.
VD-KOMMENTAR
Delårsrapport  -  Q3 2025
4

===== SIDA 5 =====

Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
LONG VIEW
by Kinnevik
Prenumerera här
The Kinnevik Long View
Vårt nyhetsbrev håller dig uppdaterad med det senaste från Kinneviksfären. I vår  senaste   utgåva 
fokuserar vi på Strand Therapeutics, det nyaste tillskottet i vår bioteknikportfölj. Tillsammans med 
våra befintliga bolag Enveda och Recursion utgör de grunden för nästa generations bioteknik. Bli först 
med att få vår nästa utgåva genom att prenumerera nedan.
Delårsrapport  -  Q3 2025
5
Utöver att stödja den innovation som sker inom våra befintli -
ga bolag, gör vi selektiva investeringar i AI-baserade, vertikalt 
fokuserade bolag inom marknader och sektorer som vi känner 
väl. Under kvartalet ledde vi en finansieringsrunda på 37 MUSD 
i Nory som bygger ett operativsystem för restauranger. Grund-
aren Conor Sheridan har lång erfarenhet i branschen och har 
utvecklat en plattform som samlar arbetsflöden och använder 
AI för att automatisera beslut, vilket förbättrar effektiviteten och 
lönsamheten i en bransch känd för sin komplexitet och tunna 
marginaler. Investeringen bygger vidare på vår djupa expertis 
inom hospitalitysektorn, och drar nytta av vårt framgångsrika 
partnerskap med vårt kärnbolag Mews. Investeringen speglar 
både vårt selektiva tillvägagångssätt och hur vi drar nytta av våra 
styrkor för att identifiera nya möjligheter. Ett annat exempel är 
investeringen vi nyligen gjorde i Tandem Health där vi drog nytta 
av vår djupa kunskap och nätverk inom mjukvara och hälsovård.
Framtidsutsikter
Framåt förväntar vi oss att portföljen fortsätter att mogna. Våra 
större bolag fortsätter att växa med ett disciplinerat marginal-
fokus, kapitalbehovet i portföljen minskar successivt, och vi har 
en stark grupp av mindre tillväxtbolag med potential att utvecklas 
till framtida kärnbolag. Vår investeringsaktivitet är därför inriktad 
på att identifiera möjligheter och bolag som kan ytterligare stärka 
portföljens mognadsprofil. Vi har lagt mycket arbete under lång 
tid på att skapa möjligheter för framtida värderealisering och 
likviditet, och tror att portföljens ökade mognad kommer göra 
dessa initiativ mer genomförbara än tidigare.
Vi är fortsatt fullt fokuserade på att leverera enligt våra priorite-
ringar: disciplinerad kapitalallokering, stabil operationell utveckling 
och att visa på styrkebevis och en ökad transparens.
 
Kinneviks vd

===== SIDA 6 =====

Mkr Ägarandel Verkligt värde
Andel av  
portfölj
Spring Health 15%  5 306 18%
TravelPerk 13%  4 368 15%
Pleo 14%  2 026 7%
Mews 8%  1 741 6%
Betterment 12%  1 724 6%
Cityblock 9%  1 719 6%
Enveda 13%  1 429 5%
Aira 18%  1 314 4%
Stegra 3%  1 280 4%
Transcarent 3%  845 3%
Tio största bolagen  21 752 73%
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
KINNEVIK I KORTHET
Health & Bio  
35%
Climate  
Tech 
12%
Övriga stora  
investeringar 
12%
Software
30%
USA
54%
Europa 
31%
Norden 
12%
Övriga
3%
Övriga små   
investeringar 
12%
Fem års snittavkastning per sektor (IRR)
Och sedan första investering (ljus)
Portföljen per sektor
Andel av värde
Portföljen per geografi
Värdeviktad slutmarknad
Core  
Companies 
51%
Selected
Ventures
18%
Mature 
Companies
15%
Övriga
16%
Portföljen per kategori
Andel av värde
Tio största portföljbolagen
Sorterat efter värde 
Läs mer om vår värdering av onoterade tillgångar i Not 4. Not 4
Försäljningstillväxt
LTM (mörk) & NTM­förväntningar (ljus), värdeviktat per Q3 ’25, exklusive företag utan försäljning
Brutto- 
marginal
NTM
40-50%
Health & Bio
60-70%
Software
55-60%
Hela  
portföljen
>55%
Core  
Companies
65-75%
Övriga stora 
investeringar
Health & Bio
Software
Climate Tech
Hela portföljen
-15%
26%
25%
22%
6%
6%
-4%
+40%
+20%
+50%
+30%
+10%
Delårsrapport  -  Q3 2025
6

===== SIDA 7 =====

Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
KINNEVIK I KORTHET
Ett år 
+1%
Tio år
+2%
Fem år 
-14%
Trettio år
+10%
Kinnevik är en ledande tillväxtinvesterare med missionen att omdefiniera 
branscher och skapa enastående tillväxtbolag. Vi är en aktiv ägare och operativ 
partner som tillhandahåller långsiktigt kapital till teknikbaserade utmanarbolag 
i Europa och USA. Våra passionerade grundare bygger morgondagens ledare 
inom healthcare, software och climate, som gör vardagen enklare och bättre 
för människor runt om i världen. Vi investerar i alla skeden av ett bolags tillväxt-
resa, alltid med målet att skapa långsiktigt värde. Kinnevik grundades 1936 
av familjerna Stenbeck, Klingspor och von Horn. Kinneviks aktie är noterad på 
Nasdaq Stockholms lista för stora bolag under kortnamnen KINV A och KINV B.
Genomsnittlig årlig totalavkastning  
Inkluderar återinvesterad kontant­ och sakutdelning
0
10
20
30
40
50
Q3 ’24 Q4 ’24 Q1 ’25 Q2 ’25 Q3 ’25
12,2 10,9 10,5 9,6 8,6
1,0
1,1
1,0 0,9 0,9
25,2 28,1 25,6 27,2 28,9
37,4 39,2
36,2 36,8 37,5
1,0 1,0 10,7 8,6
-2,1
-
Substansvärdets utveckling
Justerat för övriga nettotillgångar/­skulder, Mdkr 
Investeringsaktivitet
Q3 2025, Mdkr
Kapitalstruktur
Q3 2025, Mdkr
■ Privat ■ Publikt ■ Nettokassa
 Investeringar  Försäljningar Netto-
investeringar
Bruttokassa Bruttoskuld Nettokassa
Delårsrapport  -  Q3 2025
7

===== SIDA 8 =====

Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
SUBSTANSVÄRDE (1/2)
Mkr Investeringsår Ägarandel Verkligt värde  
Q3 2025
Frigjort   
kapital
Investerat  
kapital Avkastning Verkligt värde  
Q2 2025
Verkligt värde  
Q4 2024
Verkligt värde
Q3 2024
Verkligt värde 
Q/Q förändring
Cityblock 2020 9% 1 719 - 1 110 1,5x 1 675 1 745 2 368 +3%
Enveda 2023 13% 1 429 -  1 054 1,4x  814  944  405 +42%
Pelago 2021 14% 431 -  429 1,0x  435  339  495 -1%
Recursion 2022 3% 615 - 1 193 0,5x  647  888  795 -5%
Spring Health 2021 15% 5 306 - 3 289 1,6x 5 191 5 779 4 908 +2%
Transcarent 2022 3% 845 -  787 1,1x  856  772  680 -1%
Health & Bio 10 345 - 7 861 1,3x 9 618 10 467 9 651 +5%
Cedar 2018 7% 753 -  270 2,8x  714  849  707 +5%
Mews 2022 8% 1 741 - 1 254 1,4x 1 544 1 137 1 064 +2%
Pleo 2018 14% 2 026 -  770 2,6x 2 175 2 445 2 717 -7%
TravelPerk 2018 13% 4 368  20 1 421 3,1x 4 239 4 298 2 410 +3%
Software 8 888  20 3 715 2,4x 8 672 8 729 6 898 +1%
Agreena 2022 16% 391 -  330 1,2x  396  341  337 -2%
Aira 2023 18% 1 314 -  1 051 1,3x  767  690  613 +20%
Solugen 2022 2% 470 -  508 0,9x  477  552  507 -1%
Stegra 2022 3% 1 280 - 1 169 1,1x 1 296 1 305 1 283 -1%
Climate Tech 3 455 - 3 058 1,1x 2 936 2 888 2 740 +6%
Not:   Kolumnerna ”Frigjort kapital” och ”Investerat kapital” exkluderar avyttrade investeringar och investeringar som är helt avskrivna sedan tidpunkten för den senast jämförbara perioden. I detta kvartal innebär det att VillageMD (investering om 986 Mkr och frigjort kapital om 3,1 Mdkr) tagits bort.
Delårsrapport  -  Q3 2025
8

===== SIDA 9 =====

Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
SUBSTANSVÄRDE (2/2)
Not:  Kolumnerna ”Frigjort kapital” och ”Investerat kapital” exkluderar avyttrade investeringar och investeringar som är helt avskrivna sedan tidpunkten för den senast jämförbara perioden. I detta kvartal innebär det att VillageMD (investering om 986 Mkr och frigjort kapital om 3,1 Mdkr) tagits bort.
 ”Övriga nettotillgångar/skulder” består främst av en skatteavsättning på 83 MEUR som gjordes 2020.
 ”Substansvärde per aktie” i historiska perioder är justerade för att exkludera incitamentsaktier som inte uppfyller prestationsvillkoren, se sida 19.
 Uppdelningen av ’”Övriga onoterade investeringar” efter investeringsår återfinns på sida 34. 
Mkr Investeringsår Ägarandel Verkligt värde  
Q3 2025
Frigjort   
kapital
Investerat  
kapital Avkastning Verkligt värde  
Q2 2025
Verkligt värde  
Q4 2024
Verkligt värde  
Q3 2024
Verkligt värde 
Q/Q förändring
Betterment 2016 12% 1 724 - 1 135 1,5x 1 540 1 690 1 399 +12%
HungryPanda 2020 11% 508 -  482 1,1x  524  556 535 -3%
Instabee 2018 16% 737 -  738 1,0x  769  958 958 -4%
Omio 2018 6% 677 -  607 1,1x  685  792 722 -1%
Global Fashion Group 2010 35% 273 - 6 290 0,0x  267  198 190 +2%
Partnerskapsfonder 2021-25 Blandat 309 -  331 0,9x  321  355 325 -4%
Övriga onoterade investeringar 2018-25 Blandat 2 912  422 10 641 0,3x 2 750 2 593 2 731 -5%
Övriga investeringar 7 140  422 20 223 0,4x 6 856 7 142 6 860 -1%
Summa portföljvärde 29 828 442 34 857 0,9x 28 082 29 226 26 149 +3%
varav onoterade innehav 28 940 442 27 374 1,1x 27 168 28 140 25 164 +3%
varav Core Companies 15 160  20 7 843 1,9x 14 824 15 404 13 467 +1%
Bruttokassa 10 689 11 822 14 698 15 830
Bruttoskuld -2 087 -2 203 -3 758 -3 660
Nettokassa / nettoskuld 8 602 9 619 10 940 12 170
Övriga nettotillgångar/skulder -884 -900 -964 -916
Summa substansvärde 37 546 36 801 39 202 37 403 +2%
Substansvärde per aktie, kronor 135,56 132,87 141,54 135,04 +2%
Slutkurs B­aktien, kronor 83,32 83,14 73,65 82,40 +0%
Delårsrapport  -  Q3 2025
9

===== SIDA 10 =====

Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
VIKTIGA HÄNDELSER UNDER KVARTALET
Kinnevik ledde en serie B-runda på 153 MUSD 
i Strand Therapeutics 
Investeringen slutfördes och redovisades under 
andra kvartalet 2025.
Strand Therapeutics är ett bioteknikbolag i klinisk 
fas som utvecklar programmerbara mRNA-terapier 
för att ta fram bättre behandlingsmetoder för 
cancer och andra allvarliga sjukdomar. Bolagets 
egenutvecklade plattform integrerar avancerade 
former av mRNA - inklusive varianter som kan 
kopiera sig själva och förbli aktiva längre - med 
genetiska ”på/av­funktioner” som säkerställer att 
terapin endast aktiveras i specifika celler eller 
vävnader. Denna metod möjliggör precis kontroll 
över hur behandlingar verkar, vilket gör dem säk-
rare, mer långverkande och effektivare vid lägre 
doser än traditionella mRNA-tekniker.
Kinnevik ledde en serie B-runda på 37 MUSD 
i Nory
Nory utvecklar ett AI-baserat operativsystem 
för restauranger som med hjälp av teknik au-
tomatiserar beslutsfattande och förbättrar 
lönsamheten. 
Nory fokuserar på de två största påverk bara 
kostnadsposterna i restaurangernas back  office: 
personal och lagerhållning. Plattformen lär sig 
varje restaurangs driftsmönster för att skapa 
träffsäkra försäljningsprognoser, centralisera 
insikter och effektivisera arbetsflöden. Res -
tauranger som använder Nory har minskat sina 
driftskostnader med upp till 20 procent och 
ökat nettovinsten med mer än 50 procent.
Nory täcker nästan 10 procent av marknaden för 
kedjerestauranger i Storbritannien och Irland.
Enveda tog in 150 MUSD och har på fem år nått 
unicorn-status
Rundan leddes av Premji Invest med deltagande 
från Kinnevik och andra nya och befintliga inves-
terare. Kapitalanskaffningen kommer efter klinisk 
validering av bolagets AI-baserade läkemedels-
plattform, där den ledande läkemedelskandidaten 
(mot eksem) framgångsrikt avslutat fas 1a­studier. 
På bara fem år har Enveda vuxit till ett av världens 
snabbast växande techbio-bolag.
Läs mer
Läs mer
MER NYHETER FINNS  
PÅ KINNEVIKS HEMSIDA  
UNDER NEWS & INSIGHTS
Kinnevik investerade 15 MEUR i befintliga aktier i Mews
Mews fortsätter att framgångsrikt genomföra sin multiproduktstrategi för 
att täcka en större del av hotellens behov. I slutet av september tillkännagav 
Mews förvärvet av Flexkeeping, en plattform för hotellstädning. Detta adderar 
en viktig produkt till bolagets plattform och bidrar i dess utveckling mot 
att erbjuda sina hotellkunder ett komplett operativsystem. 
Samtidigt har Mews förbättrat onboarding­processen för nya kunder un-
der 2025, och tecknat fler nya kundavtal än förväntat. I augusti passerade 
bolaget en försäljning på årsbasis på 330 MEUR. Vi är nöjda att ha hittat ett 
sätt att utöka vår investering i Mews och deras vd och grundare, Matthijs 
Welle och Richard Valtr.
Läs mer
Aira tog in 150 MEUR i nytt kapital och passera-
de 200 MEUR i försäljning på årsbasis
Aira har visat stark tillväxt sedan start och etable-
rat sig som ett ledande clean energy tech- bolag 
i Europa. Kinnevik investerade tillsammans med 
befintliga investerare, däribland Altor Equity Part-
ners och Temasek. Det nya kapitalet kommer att 
driva bolagets fortsatta expansion i Europa, stärka 
forsknings- och utvecklingskapaciteten, samt 
öka produktionskapaciteten vid fabriken i Polen.
Läs mer
TravelPerk har nått 50% intäktstillväxt och 
en bruttomarginal på över 70 procent, upp 
från 40 procent i slutet av 2022
TravelPerk fortsätter att investera i AI för att 
göra affärsresor smidigare. Nya funktioner in-
kluderar helt autonoma AI-agenter som veri -
fierar betalningsuppgifter före ankomst och en 
AI-driven chattbot som erbjuder snabbare och 
mer träffsäker kundservice. Dessa satsningar har 
drivit kraftig tillväxt och lönsamhetsförbättringar 
för bolaget.
Läs mer
Läs mer
Delårsrapport  -  Q3 2025
10

===== SIDA 11 =====

Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
CORE GROWTH COMPANIES
Plattformen fungerar som en ingång till mental hälsovård och kopplar samman 
användarna med medicinsk expertis och försäkringsbolag. Genom AI och 
maskininlärning drar bolaget lärdomar från omfattande klinisk expertis i syfte 
att säkerställa korrekta diagnoser och effektiva behandlingsplaner över hela 
spektrumet av beteendehälsa.
Varje användare tilldelas en ”Care Navigator” som hjälper till att vägleda dem 
genom behandlingen. Detta gör att man slipper gissa sig till den bästa lösningen 
och att patienterna får rätt hjälp snabbare.
Mer än 20 miljoner människor världen över har tillgång till Spring Health. Platt-
formen samarbetar med ledande arbetsgivare, hälsoplaner och andra partners, 
inklusive Adobe, Bumble, General Mills, Moda Health, Wellstar och Guardian, för 
att driva kulturell påverkan i stor skala.
 
Varför Kinnevik har investerat i Spring Health
Mental ohälsa är en av vår tids mest akuta hälsoutmaningar och mer än var 
femte vuxen i USA lever med någon form av psykisk ohälsa. Samtidigt är till-
gången till vård fortfarande otillräcklig på grund av brist på vårdgivare och allt 
längre väntetider. 
Sedan dag ett har vi varit mycket imponerade av Spring Healths teknikdrivna, 
vetenskapsbaserade och individanpassade förhållningssätt till mental hälso­
vård. Deras fortsatta investeringar i klinisk innovation och teknik förbättrar 
kontinuerligt upplevelsen för både patienter och vårdgivare.
Bolaget levererar exceptionella resultat under ledning av grundarna April Koh 
och Dr. Adam Chekroud:
 ■ 68 procent av användarna upplever minskad ångest och depression
 ■ 70 procent av användarna uppnår betydande framsteg på kortare tid
För att fortsätta att skapa värde fokuserar Spring Health på att:
 ■ Fortsätta förbättra upplevelsen för medlemmar, vårdgivare och kunder med 
investeringar i innovativ AI och teknik
 ■ Expandera globalt genom strategiska partnerskap och produktutveckling
Kinneviks investering
 ■ Ägarandel: 15%
 ■ Verkligt värde: 5,3 Mdkr
Viktig information
 ■ Heltäckande lösning för mental hälsa för arbetsgivare och vårdplaner
 ■ Mer än 20m människor världen över har tillgång till Spring Health
 ■ Direktavtal med över 450 arbetsgivare och vårdplaner
 ■ Viktiga kunder inkluderar Adobe, Bumble, General Mills, Moda Health, 
Wellstar och Guardian
 ■ Genomsnittlig årlig tillväxttakt på omkring 160% under 2021­2024
Viktiga händelser under kvartalet
 ■ Lanserade en ny skalbar, digital lösning för sjukskrivningar relaterade 
till psykisk hälsa. Genom att kombinera utvärderingar och ärende-
hantering med självbokning, realtidsuppföljning och hälsodata före-
bygger tjänsten förseningar och fel och minskar belastningen på 
HR­team, samtidigt som den stödjer snabbare tillgång till vård och 
tryggare återgångar till arbetet för den anställda
 ■ Inledde ett strategiskt partnerskap med Workday, vilket innebär att 
Spring Health som enda partner inom psykisk hälsa integreras direkt 
i deras plattform. Genom AI-drivna rekommendationer möjliggör 
partnerskapet för arbetsgivare att stärka sitt erbjudande inom psykisk 
hälsa och effektivisera administrationen
Vad de gör
Spring Health är en heltäckande lösning för mental hälsa för arbetsgivare och 
vårdplaner. Genom att integrera produkter för medlemmar, vårdgivare och 
kunder kan Spring Health på ett unikt sätt erbjuda personlig vård för varje 
individ ­ innefattande allt från digitala verktyg och meditation till coachning, 
terapi och medicinering ­ och därmed säkerställa rätt vård vid rätt tidpunkt. 
Till hemsida
April Koh, medgrundare & vd  
Dr. Adam Chekroud, medgrundare & President
>20m
Individer har tillgång till Spring Health
>450 
Direktkontrakt
160%
Ungefärlig genomsnittlig årlig tillväxttakt 2021-2024
Delårsrapport  -  Q3 2025
11

===== SIDA 12 =====

Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
 ■ Effektiviserar utgiftshantering
 ■ Ökar produktiviteten för företag av alla storlekar
För ekonomichefer erbjuder TravelPerk en integrerad lösning som säkerställer 
efterlevnad av resepolicyer och omsorgsplikten, samt underlättar momsåter-
betalning och rapportering av koldioxidutsläpp.
Över 65 procent av bolagets nya kunder hade tidigare ingen samordnad lösning 
för affärsresor utan bokade sina resor via olika leverantörer utan koordinering 
eller kontroll. Detta visar plattformens attraktionskraft i en tid då branschen 
genomgår en betydande förändring.
 
Varför Kinnevik har investerat i TravelPerk
Affärsresor som bransch omsätter över 1,6 biljoner USD per år och står inför 
stora förändringar. Ekonomichefer vill ha insyn och kontroll över vad som ofta är 
den näst största kontrollerbara utgiften efter löner, medan affärsresenärer vill 
ha modern och flexibel service. Kinnevik ser TravelPerk som unikt positionerat 
för att ta vara på denna möjlighet eftersom de är den enda plattformen för 
affärsresor och utgiftshantering i Europa som erbjuder kunderna en integrerad 
helhetslösning. Därtill har bolaget fler fördelar:
 ■ En enorm marknadspotential och uppenbara brister hos befintliga lösningar
 ■ Ett lätthanterligt system som de anställda själva använder vilket driver 
organisk hypertillväxt
 ■ En effektiv marknadsföringsstrategi där företagskunder förvärvas en gång 
och sedan sker en hög andel av resebokningarna inom TravelPerks system
TravelPerks grundare Avi Meir, tillsammans med bolagets starka ledningsgrupp, 
vill omdefiniera hur bolag hanterar sina resor och utgifter. Med förvärvet av 
Yokoy har bolaget utvecklats till att bli en bredare integrerad plattform med 
många olika produkter. 
För att fortsätta att skapa värde fokuserar TravelPerk på att:
 ■ Ytterligare öka tillväxten genom att fortsätta expansionen i USA med fler 
strategiska förvärv och djupare integrationer
 ■ Göra fortsatta betydande investeringar i produkt, teknik och AI för att 
leverera den ledande plattformen för rese­ och utgiftshantering för små 
och medelstora företag i USA och Europa
Kinneviks investering
 ■ Ägarandel: 13%
 ■ Verkligt värde: 4,4 Mdkr
Viktig information
 ■ Snabbast växande plattformen för affärsresor och utläggshantering
 ■ Försäljning över 275 MUSD på årsbasis per Q2 2025
 ■ Försäljningstillväxt på 50% under första halvåret 2025, med 72% 
bruttomarginal
 ■ Hanterar över 6 MdUSD i utlägg på årsbasis 
 ■ 13 kontor världen över
Viktiga händelser under kvartalet
 ■ Utnämnde Nikita Miller till Chief Product Officer. Hon tillför omfattande 
erfarenhet inom produktledning och kommer vara drivande i bolagets 
nästa tillväxtfas och expansionsstrategi i USA
 ■ Fortsatte investera i AI-innovation för att minska friktionen i rese -
upplevelsen. Helt autonoma AI­agenter ringer nu själva till hotell för 
att bekräfta uppgifter om virtuella kreditkort, vilket säkerställer en 
smidigare incheckning
 ■ Grundare och vd Avi Meir inkluderades i Skifts årliga Power Rankings, 
som uppmärksammar ledare och innovatörer inom reseindustrin
Vad de gör
TravelPerk är en global AI­plattform som tar hand om arbetet bakom varje resa, 
utlägg och betalning för 10.000 bolag.
Med innovativa tekniska lösningar och fokus på flexibilitet, kostnadskontroll och 
effektivitet, hjälper TravelPerk företag att spara tid och minska kostnader. Bland 
kunderna finns globala varumärken som Red Bull, Aesop och Nord Security och 
de erbjuds en allt­i­ett­plattform som:
 ■ Förenklar resebokningar
Till hemsida
Avi Meir, medgrundare & vd
50% 
Försäljningstillväxt per Q2’25 första halvåret
72%
Bruttomarginal per Q2’25
>275m
Försäljning på årsbasis per Q2’25, USD
CORE GROWTH COMPANIES
Delårsrapport  -  Q3 2025
12

===== SIDA 13 =====

Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Varför Kinnevik har investerat i Pleo
Utgiftshantering är en stor marknad och Pleo hanterar miljarder transaktioner 
årligen. Bolaget har en skalbar affärsmodell som kräver låg kapitalbindning, vilket 
i kombination med deras produktledda tillväxtstrategi gör Pleo väl positionerat 
att driva förändring i en historiskt underutvecklad bransch.
Affärsmodellen är attraktiv eftersom det finns en stark förutsägbarhet i åter-
kommande mjukvaru­ och transaktionsintäkter. Pleo har även förmåga att 
bibehålla god nettoförsäljning då kundernas användning ökar över tid.
Den produktledda tillväxtstrategin gör det enkelt att bearbeta marknaden. 
Kunderna kan själva onboarda på plattformen och skala upp sin användning, 
vilket ökar den genomsnittliga försäljningen per kund i takt med att deras 
behov utvecklas.
Grundarteamet med Jeppe Rindom i spetsen är en stark anledning till att 
Kinnevik investerat i bolaget. Vi tror även att bolaget har god potential att 
expandera sitt ekosystem över hela värdekedjan för utgiftshantering. Och Pleo 
levererar exceptionella resultat:
 ■ Under helåret 2024 ökade SaaS­intäkterna med 56 procent och den totala 
nettoförsäljningen ökade med 37 procent 
 ■ Kundbasen ökade till över 40.000 aktiva företag på flera marknader
För att fortsätta att skapa värde fokuserar Pleo på att:
 ■ Fortsätta utveckla olika partnersamarbeten så att fler kan rekommendera 
Pleo till nya kunder
 ■ Säkerställa sin ledarposition på fortsatt fragmenterade europeiska marknader
 ■ Expandera i värdekedjan och gå djupare på utläggssidan
Kinneviks investering
 ■ Ägarandel: 14%
 ■ Verkligt värde: 2,0 Mdkr
Viktig information
 ■ Den ledande plattformen för utgiftshantering i Europa
 ■ Försäljningstillväxt på 37% under 2024, med 56% tillväxt inom SaaS
 ■ Bolaget har 40.000 kunder och hanterar årligen miljarder i utgifter
 ■ Verksamhet i 7 marknader
Viktiga händelser under kvartalet
 ■ Lanserade Pleo Embedded som gör det möjligt för partners att 
erbjuda Pleos verktyg för utgiftshantering till sina egna små och 
medelstora företagskunder, antingen som white label­lösning eller 
co-branded. Erbjudandet har haft stark tidig tillväxt, drivet av ett 
go-to-market-partnerskap med Mastercard
 ■ Introducerade en ny kontotyp i samarbete med Mastercard som 
ger möjlighet att hålla flera olika valutor. Det nya kontot förenklar 
internationella transaktioner för företag och hjälper dem undvika 
valutaväxlingsavgifter
Vad de gör
Pleo erbjuder en heltäckande lösning för att hantera alla aspekter av företags 
utgifter. Med smarta företagskort och intuitiv programvara effektiviserar Pleos 
plattform spårning och kategorisering av utgifter samtidigt som den förenklar 
återkommande utgifter, löner och leverantörsreskontra. Denna heltäckande 
 plattform gör det möjligt för företag att enkelt och effektivt ta kontroll över 
hela sin process för utgiftshantering.
Medan företag får en smidigare hantering av utgifter, sparar ekonomiteam tid 
genom automatisering, vilket leder till en effektivare verksamhet och data -
analys i realtid.
Pleo har två olika intäktskällor: SaaS­avgifter och avgifter för transaktioner 
som hanteras i plattformen.
Till hemsida
Niccolo Perra, medgrundare 
Jeppe Rindom, medgrundare & vd
37%
Försäljningstillväxt under 2024
40.000 
Kunder
136m
Årligen återkommande intäkter per Q4’24, EUR
CORE GROWTH COMPANIES
Delårsrapport  -  Q3 2025
13

===== SIDA 14 =====

Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Kinneviks investering
 ■ Ägarandel: 9%
 ■ Verkligt värde: 1,7 Mdkr
Viktig information
 ■ Tillhandahåller värdebaserad vård till utsatta befolkningsgrupper i 
storstadsområden, med fokus på Medicaid och de som kvalificerar 
sig för både Medicaid and Medicare (”dually eligible”)
 ■ Försäljning på över 1 MdUSD under 2024
 ■ Över 100.000 medlemmar i över 10 amerikanska delstater
 ■ Avtal med 4 and de 5 största nationella Medicaid­vårdplanerna
 ■ Riktar sig till en marknad med över 94 miljoner berättigade individer
Viktiga händelser under kvartalet
 ■ Genomförde tillsammans med Ipsos en nationell undersökning för 
att få djupare, verklighetsbaserade insikter om vårderfarenheter och 
utmaningar bland personer som är berättigade till både Medicaid och 
Medicare. Rapporten visade att för nästan två tredjedelar av denna 
befolkning är hälsa en daglig utmaning
 ■ Vd Toyin Ajayi utsågs till Fierce 50­listan, som uppmärksammar ledare 
och organisationer som driver utvecklingen inom hälsa, vetenskap 
och patientvård.
 ■ Cityblock erkändes som ett av världens ledande HealthTech­företag 
av tidskriften TIME
Till hemsida
Dr. Toyin Ajayi, medgrundare & vd
>100.000
Medlemmar i över 10 amerikanska delstater
94m 
Berättigade individer i fokusmarknader
>1md
Försäljning under 2024, USD
Genom att ge människor bättre förebyggande vård minskas antalet onödiga 
besök på akutmottagningar och inläggningar på sjukhus, vilket leder till lägre 
kostnader för både patienter och försäkringsbolag. Cityblock erbjuder heltäck-
ande och mer tillgänglig vård för Medicaid­ och dually eligible­populationer, 
vilket förbättrar hälsan för hela samhället.
Varför Kinnevik har investerat i Cityblock
Cityblock tillgodoser ett stort och växande vårdbehov i USA med sin skalbara och 
lokalt förankrade vårdmodell som riktar sig till utsatta befolkningsgrupper. Med 
en stor och växande marknad på över 94 miljoner berättigade förmånstagare 
anser vi att värdebaserad vård är framtiden för den amerikanska sjukvården.
Bolaget grundades och leds av vd Dr. Toyin Ajayi, och är unikt positionerat för 
att driva transformativ förändring. Cityblock levererar exceptionella resultat:
 ■ Sedan vår första investering har bolaget expanderat från ett litet startup i 
New York till över 100.000 medlemmar i över 10 amerikanska stater
 ■ De skapar stora kostnadsbesparingar i vårdsystemet och förbättrar pa -
tienternas hälsa betydligt genom sin innovativa vårdmodell
För att fortsätta att skapa värde fokuserar Cityblock på att:
 ■ Utöka partnerskapen med nationella och regionala sjukförsäkringsbolag 
och vårdsystem
 ■ Förbättra bolagets teknikbaserade vårdmodell genom nya innovationer 
inom hälso­ och beteendevård
 ■ Fortsätta att fördjupa närvaron på etablerade marknader genom att utöka 
utbudet till fler medlemmar
Läs mer om Cityblock och det amerikanska vårdsystemet på Kinneviks hemsida.
Vad de gör
Cityblock samarbetar med amerikanska sjukförsäkringsbolag och vårdsystem i 
värdebaserade vårdavtal för att hantera några av de mest komplexa och utsatta 
patient grupperna i USA. De levererar heltäckande och teknikbaserad hälsovård 
som omfattar sjukvård, beteendehälsa och socialtjänster.
CORE GROWTH COMPANIES
Delårsrapport  -  Q3 2025
14

===== SIDA 15 =====

Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
 ■ Intäktshantering som hjälper hotell med prissättning och ger bättre för -
utsägbarhet för intäkter
 ■ Utrymmeshantering som hjälper hotell skapa intäkter för utrymmen som 
används mer sällan
 ■ Betalningshantering inklusive internationella betalningar
Mews fortsätter att framgångsrikt expandera till övre marknadssegment och har 
många kunder i mellansegmentet. Bolaget har därigenom uppnått en betydande 
marknadspenetration (mer än 20 procent i nyckelmarknader) på en historiskt 
fragmenterad marknad, med över 13.300 kunder världen över.
 
Varför Kinnevik har investerat i Mews
Mews är ett exempel på ett framgångsrikt vertikalt integrerat mjukvarubolag 
med potential att bli en helhetslösning för hotellbranschens alla behov, vilket 
driver hög kundlojalitet och stark tillväxt. Därtill har Mews plattform en verk-
samhetskritisk roll för kunderna, vilket resulterar i mycket lågt kundbortfall. Vi 
tror att Mews, i takt med att de utvecklar sitt produkterbjudande, har stora 
möjligheter att bygga ett unikt ekosystem av tjänster som kommer att öka 
deras adresserbara marknad.
Den nya finansieringen på 70 MEUR i mars 2025 är en viktig milstolpe i Mews 
expansionsstrategi, med fokus på att accelerera tillväxten i USA. Mews fortsätter 
att ta marknadsandelar och utöka sin närvaro i Nordamerika, med tydliga resultat:
 ■ Försäljningen i Nordamerika har dubblerats på årsbasis
 ■ Antal hotellkedjor som använder Mews har dubblerats
 ■ Antal rum och lokaler som hanteras via Mews har mer än dubblerats
Under ledning av grundaren Richard Valtr och vd Matthijs Welle, båda tidigare 
hotellägare, tillsammans med en mycket talangfull och kompletterande led -
ningsgrupp, arbetar bolaget nu med att rulla ut sitt utökade produktutbud till 
sina tusentals befintliga kunder. Detta i kombination med expansionen i USA 
och DACH­marknaderna gör att Mews ser betydande tillväxt. 
För att fortsätta skapa värde fokuserar Mews på att:
 ■ Fortsatt expansion i USA och Kontinentaleuropa
 ■ Ytterligare öka innovationen i plattformen med AI-drivna funktioner för 
intäktshantering
 ■ Driva strategiska förvärv
Kinneviks investering
 ■ Ägarandel: 8%
 ■ Verkligt värde: 1,7 Mdkr
Viktig information
 ■ Ledande operativsystem för hospitality
 ■ Försäljning på årsbasis över 330 MEUR per augusti 2025
 ■ Försäljningstillväxt på över 50% under 2024
 ■ Bruttobetalningsvolym på årsbasis på över 18 MdEUR per augusti 2025
 ■ 13.300 unika kunder i augusti 2025
Viktiga händelser under kvartalet
 ■ Företagets AI­drivna lösning för intäktshantering, Atomize, har för-
dubblat sin kundbas under de senaste sex månaderna. Sedan förvärvet 
av Mews i slutet av 2024 har Atomize utvecklats till en nästa gene-
rations, generativ AI-baserad motor för automatiserad prissättning
 ■ Lanserade en digital plånboksintegration för hotellnycklar, som gör det 
möjligt för gäster att lagra sina rumsnycklar direkt i mobilens plånbok, 
direkt via webbläsaren och utan att behöva ladda ner en app, vilket 
sätter en ny branschstandard för hotellautomation
 ■ Förvärvade Flexkeeping, vilket innebär att automatiserade verktyg för 
städning och team­samarbete nu finns tillgängligt för Mews kunder
Vad de gör
Hospitalitybranschen är på väg in i en ny era där system för fastighetsförvalt-
ning (PMS) inte längre bara är passiv infrastruktur. Mews leder det här skiftet 
genom att erbjuda en innovativ molnbaserad plattform som spelar en aktiv roll 
i att hjälpa hotellägare med prissättning, försäljning och att driva alla aspekter 
av sin verksamhet. 
Med över 1.000 integrationer är Mews plattform den mest uppkopplade 
marknads platsen inom hotellbranschen. Den erbjuder ett tätt integrerat eko-
system av tjänster och system för hotellägare, inklusive:
 ■ Drifthantering som frigör tid åt hotellpersonalen i den dagliga driften
Till hemsida
Matthijs Welle, vd
Richard Valtr, grundare
>50%
Försäljningstillväxt under 2024
13.300
Unika kunder i augusti 2025
>330m
Försäljning på årsbasis per augusti 2025, EUR
CORE GROWTH COMPANIES
Delårsrapport  -  Q3 2025
15

===== SIDA 16 =====

Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
SELECTED VENTURESSELECTED VENTURESSELECTED VENTURES
Kinneviks investering
 ■ Ägarandel: 16%
 ■ Verkligt värde: 391 Mkr
Viktig information
 ■ Teknikbaserad plattform som genom Europas 
ledande projekt för kolinlagring frigör värdet av 
regenerativt jordbruk
 ■ Stöttar jordbrukare att övergå till hållbara 
jordbruksmetoder och företag att nå sina 
hållbarhetsmål
 ■ Samarbetar med över 2.300 jordbrukare på 4,5 
miljoner hektar över 20 marknader
Viktiga händelser under kvartalet
 ■ AgreenaCarbon­projektet uppnådde Ver -
ra­verifiering och blev därmed världens största 
Verra­verifierade projekt inom jordkolinlagring 
samt det första i sitt slag i Europa
 ■ Utfärdade 2,3 miljoner verifierade koldioxid -
krediter, vilket är den första storskaliga vågen 
av högkvalitativa jordkolkrediter som levererats 
på marknaden. Detta skapar ett omedelbart 
och mätbart klimatavtryck
Vad de gör och varför Kinnevik investerat
Agreena mobiliserar jordbrukare och företag för att frigö-
ra värdet av regenerativt jordbruk, återställa ekosystem 
och bygga ett motståndskraftigt livsmedelssystem. Den 
holistiska plattformen bygger på tre pelare: 
 ■ Tillhandahålla finansiering, kunskap och verktyg för 
att stödja jordbrukare att övergå till regenerativa 
metoder
 ■ Skalbar digital mätning, rapportering och verifiering 
av koldioxidlagring med hjälp av satellitbilder, jord-
provtagning och egenutvecklade AI-modeller 
 ■ Verifiering av koldioxiddata som möjliggör för bolag 
att göra anspråk inom hållbarhet samt att skapa 
högkvalitativa koldioxidkrediter. Detta exemplifieras 
av samarbetet med Radisson som möjliggör hotell 
med verifierad netto noll klimatpåverkan
Genom ändrade jordbruksmetoder återställer Agreena 
markhälsan, vattenkvaliteten och den biologiska mång-
falden samtidigt som man binder betydande mängder 
koldioxid. Kolinlagring i jorden har potential att binda 2­5 
gigaton koldioxid årligen fram till 2050, vilket motsvarar 
5-10 procent av de utsläpp som orsakas av människor. 
Kinnevik ser Agreena som en central aktör för att främja 
den globala övergången till regenerativt jordbruk. Bo -
laget verkar på en stor, outnyttjad marknad och leve -
rerar mätbara klimatfördelar genom att ge jordbrukare 
möjlighet att anta regenerativa metoder i stor skala, 
skapa transparenta marknader för koldioxidkrediter och 
hjälpa bolag med bättre data om sina leveranskedjor. 
Agreena drar även nytta av att företag och regeringar 
i allt större utsträckning gör publika åtaganden för att 
minska utsläppen.
Vad de gör och varför Kinnevik investerat
Aira ligger i framkant när det gäller uppvärmning av 
bostäder genom att driva införandet av mer miljövänlig 
energiteknik. Med fokus på intelligent uppvärmning av 
hushåll erbjuder Aira sina kunder lösningar som är mer 
kostnadseffektiva, har högre komfort och bättre energi-
effektivitet. Detta möjliggörs genom att systemet lär sig 
hushållets rutiner, anpassar sig efter väderförhållanden 
och optimerar användningen utifrån när förnybar energi 
är som mest tillgänglig.
Sedan lanseringen i juni 2023 har Aira expanderat till 
Tyskland, Italien och Storbritannien, och snabbt eta -
blerat sig som ett ledande clean energy tech-bolag 
i Europa. Genom en vertikalt integrerad affärsmodell 
säkerställer Aira konkurrenskraftiga priser, en effektiv 
försäljningsprocess och överlägsen kundnöjdhet. Efter 
en framgångsrik lansering av intelligenta värmepumpar 
på samtliga marknader planerar Aira nu att utöka sin 
produktportfölj för att erbjuda kunderna ett fullt upp-
kopplat energisystem för hemmet.
Bolaget har potential att växa snabbt på den europeiska 
värmepumpmarknaden. Airas lösning förbättrar inte 
bara kundupplevelsen, utan möjliggör också förbättrad 
enhetsekonomi och högre marginal. Uppvärmning av 
bostäder utgör en betydande del av Europas koldioxid-
utsläpp. Genom att rikta in sig på den marknaden är Aira 
väl positionerat för att leda övergången till hållbara och 
mer miljövänliga energilösningar.
Till hemsida Till hemsida
Kinneviks investering
 ■ Ägarandel: 18%
 ■ Verkligt värde: 1,3 Mdkr
Viktig information
 ■ Clean energy tech-bolag som accelererar 
elektrifiering av bostadsuppvärmning
 ■ Sänker kundernas energikostnader och har 
en betydande positiv miljö påverkan, då upp-
värmning av bostäder står för 10% av Europas 
koldioxidutsläpp
 ■ Försäljning på årsbasis på 200 MEUR per 
 augusti 2025
Viktiga händelser under kvartalet
 ■ Tog in 150 MEUR i nytt kapital för att driva 
fortsatt expansion i Europa, stärka forskning 
och utveckling samt öka produktionskapa -
citeten vid fabriken i Polen. I rundan deltog 
befintliga investerare, däribland Altor, Kinnevik 
och Temasek
Delårsrapport  -  Q3 2025
16

===== SIDA 17 =====

Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Kinneviks investering
 ■ Ägarandel: 13%
 ■ Verkligt värde: 1,4 Mdkr
Viktig information
 ■ Bioteknikbolag i klinisk fas som banar väg för 
småmolekylära läkemedelsupptäckter med 
inspiration från växters kemi 
 ■ Utnyttjar masspektrometri, robotik och av -
ancerad maskininlärningsteknik för att kart -
lägga växters kemi och hitta nya läkemedel - 4x 
snabbare och till 1/10 av kostnaden jämfört 
med branschsnittet
 ■ Fokuserar på att utveckla nya läkemedel till 
kritiska milstolpar genom intern utveckling, 
med bibehållen möjlighet att ingå partnerskap 
för vissa program 
Viktiga händelser under kvartalet
 ■ Tog in 150 MUSD i en serie D­finansieringsrun-
da, vilket innebär att bolaget på fem år uppnått 
unicorn-status. Det nya kapitalet kommer att 
användas för att accelerera bolagets kliniska 
pipeline av nya läkemedel, som riktar sig mot 
sjukdomar som drabbar över 100 miljoner pa-
tienter världen över
 ■ Doserade den första patienten i en fas 1b-stu-
die för bolagets ledande läkemedelskandidat 
som behandlar atopisk dermatit (eksem)
 ■ Utnämnde Dr. Mikael Dolsten, tidigare Chief 
Scientific Officer och nuvarande styrelse­
medlem i Novo Nordisk, till bolagets styrelse
Vad de gör och varför Kinnevik investerat
Enveda revolutionerar läkemedelsforskning genom 
att utnyttja den enorma potentialen i växters kemiska 
mångfald. Med hjälp av sin AI­drivna sökmotor avkodar 
och kartlägger bolaget den komplexa kemi som finns i 
levande system, vilket öppnar en outnyttjad mörk kemisk 
rymd och gör att bolaget kan upptäcka nya läkemedels-
kandidater. 
Enveda grundades av molekylärbiologen Viswa Colluru 
­ tidigare på Recursion, ett annat av Kinneviks portfölj-
bolag (se till höger) ­ och bygger på övertygelsen att 
naturen har svar på många av våra sjukdomar. Några av 
de mest framgångsrika läkemedlen i mänsklighetens 
historia kommer från växter men den naturinspirerade 
läkemedelsforskningen har avtagit på senare år på grund 
av den långsamma, ineffektiva och svåra processen att 
tolka växtkemi.  Enveda löser detta genom en egen -
utvecklad plattform som bygger på masspektrometri, 
maskininlärning och avancerad robotteknik.
Envedas plattform har på bara fem år genererat 16 pre-
kliniska program, över 12 utvecklingskandidater, fyra 
tillgångar i IND­studier (Investigational New Drug) och 
en kandidat som precis påbörjat en fast 1b klinisk studie 
efter framgångsrika fas 1a-studier. Under de kommande 
1­2 åren är bolaget fokuserat på att utveckla program 
inom atopisk dermatit, astma, fetma och leversjukdomar 
till kritiska milstolpar, och ingå partnerskap för utvalda 
program för att frigöra värde genom strategisk affärs-
utveckling. 
Kinnevik attraheras av Envedas innovativa metod för 
läkemedelsupptäckt och dess potential att omdefiniera  
hälsa. Genom att kombinera ny AI med djup vetenskap-
lig expertis tar Enveda itu med långvariga utmaningar 
när det gäller att upptäcka effektiva behandlingar och 
positionerar sig som en mycket lovande aktör i sektorn.
Till hemsida
Kinneviks investering
 ■ Ägarandel: 3%
 ■ Verkligt värde: 615 Mkr
Viktig information
 ■ Techbiobolag i klinisk fas som avkodar biologi 
för att industrialisera läkemedelsutveckling och 
ta fram nya mediciner. I genomsnitt nås klinisk 
fas tre gånger snabbare och till halva kostnaden 
jämfört med traditionell läkemedelsutveckling
 ■ Bolagets vertikalt integrerade, AI­drivna 
plattform utökar kontinuerligt en av världens 
största egenutvecklade biologiska och kemiska 
databaser
Viktiga händelser under kvartalet
 ■ Förvärvade fullständiga rättigheter till ett häm-
marprogram för behandling av hypofosfatasi 
(en skelettsjukdom), utvecklat i samarbete med 
Rallybio. Detta gör det möjligt för Recursion att 
accelerera utvecklingen av den första potenti-
ella orala sjukdomsmodifierande behandlingen 
för patienter med hypofosfatasi
 ■ Vidareutvecklade plattformen genom lanse-
ringen av Boltz­2, en nästa generations AI­ 
modell för prediktion av molekylära interak -
tioner, utvecklad i samarbete med MITs CSAIL 
och Jameel Clinic
Vad de gör och varför Kinnevik investerat
Genom att integrera avancerad AI med maskininlärning 
är Recursion ett sektordefinierande bolag inom upptäckt 
och utveckling av läkemedel. Bolagets strategi har tre 
tydliga spår:
 ■ Utveckla en omfattande egen pipeline där Recur -
sion bär alla kostnader för forskning och utveckling 
och behåller även all uppsida från framgångsrika 
läkemedel
 ■ Ingå partnerskap för gemensam utveckling med 
branschledare som Roche och Genentech, Sanofi  
och Bayer
 ■ Bygga branschledande biologiska och kemiska da-
taset genom partnerskap och automatisering av 
 laboratorier - nu 65 petabyte och växande - för att 
driva nya insikter om svårbehandlade sjukdomar 
Förra året gick Recursion samman med Exscientia, ett 
annat ledande AI-bolag inom läkemedelsutveckling. 
Kombinationen skapar den mest avancerade plattformen 
inom området och utökar avsevärt bolagets pipeline 
och kapacitet.
Kinnevik ser Recursion som det ledande AI­bolaget inom 
läkemedelsupptäkt och ­utveckling. Bolagets starka 
finansiella position, bevisade förmåga att genomföra sin 
strategi och att skala upp sin plattform, för både egna och 
partnerbaserade pipelines, gör Recursion väl positionerat 
att motta milstolpsutbetalningar i mångmiljardklassen 
under de kommande åren.
Värt att notera är bolagets fleråriga samarbete med 
NVIDIA, ett banbrytande projekt som syftar till att bygga 
grundläggande modeller inom biologi och kemi med hjälp 
av den mest kraftfulla privata superdatorn inom industrin.
Till hemsida
SELECTED VENTURES
Delårsrapport  -  Q3 2025
17

===== SIDA 18 =====

Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Kinneviks investering
 ■ Ägarandel: 3%
 ■ Verkligt värde: 1,3 Mdkr
Viktig information
 ■ Producent av grönt stål med målsättning att 
minska koldioxidutsläppen med upp till 95%
 ■ Vill minska koldioxidutsläppen i industrier som 
är svåra att ställa om genom initiativ inom grön 
vätgas, grönt järn och grönt stål
 ■ Riktar in sig på stålsektorn som står för 8% av 
de globala utsläppen
Viktiga händelser under kvartalet
 ■ Efter kvartalets utgång meddelade Stegra att 
bolaget har inlett en ny finansieringsrunda 
med starka initiala åtaganden från grundare 
och huvudinvesterare
 ■ Bolaget meddelade även att de genomfört 
mer än 60 procent av projektet och har god 
överblick och en detaljerad plan för hela vägen 
fram till slutförandet
Vad de gör och varför Kinnevik investerat
Stegra revolutionerar stålproduktion genom att använda 
vätgas, järnmalm och elektriska ugnar för att skapa grönt 
stål, vilket minskar koldioxidutsläppen med 95 procent 
jämfört med traditionell ståltillverkning.
Med sin storskaliga produktion som planeras att tas i 
drift i Boden är Stegra väl positionerat att kapitalisera på 
den växande efterfrågan på stål med lägre klimatavtryck 
och samtidigt expandera sin gröna vätgasteknik till andra 
koldioxidintensiva sektorer.
Kinnevik tilltalas av Stegras potential att minska kol -
dioxidutsläppen i stålindustrin, vilken står för en stor 
andel av de globala utsläppen. Med sin nya integrerade 
anläggning är bolaget är väl positionerat för att uppnå 
attraktiva marginaler. Stegra grynnas vidare av betydan-
de obalanser mellan utbud och efterfrågan, tillgång till 
förnybar el till låg kostnad och gynnsamma regulatoriska 
förutsättningar.
Med befintlig och beprövad teknik, ett betydande antal 
kommersiella kontrakt säkrade och viktiga tillstånd på 
plats är Stegra redo att etablera en ledande position 
inom den europeiska stålindustrin.
Till hemsida
Kinneviks investering
 ■ Ägarandel: 2%
 ■ Verkligt värde: 470 Mkr
Viktig information
 ■ Tillverkare av innovativa kemiska lösningar som 
är säkrare, mer kostnadseffektiva och har ett 
lägre koldioxidavtryck 
 ■ Har som mål att minska kemikalieindustrins 
koldioxidutsläpp, en industri som omsätter 
6 biljoner USD och står för 6% av de globala 
koldioxidutsläppen
 ■ Använder AI ­designade enzymer, ädel­
metallkatalysatorer och biobaserade råvaror 
för att revolutionera produktionen av kemikalier
Viktiga händelser under kvartalet
 ■ Tillkännagav ett strategiskt partnerskap 
med Water Tech, som kombinerar Solugens 
Bioforge ­teknik med Water Techs decennier 
av fälterfarenhet för att bygga en mer tillförlitlig 
försörjningskedja för kemikalier i USA
Vad de gör och varför Kinnevik investerat
Solugen är baserat i Houston och har en innovativ platt-
form som använder AI­designade enzymer (biologiska 
katalysatorer som åstadkommer specifika biokemiska 
reaktioner) och ädel metallkatalysatorer för att omvand-
la biobaserade råvaror (som socker) till högavkastan -
de kemikalier med låga koldioxidutsläpp. Genom sin 
egenutvecklade process omdefinierar Solugen kemi-
kalietillverkning genom att kringgå begränsningarna hos 
traditionella, petroleum baserade metoder. Resultatet 
är mer miljövänliga, säkrare och mer kostnadseffektiva 
kemikalieprodukter.
Bolagets modulära anläggningar, så kallade Bioforges, 
kräver mindre kapitalutgifter, är mer effektiva, minskar 
koldioxidavtrycket och minskar risker i leveranskedjan 
samtidigt som de riktar sig till centrala (och mycket stora) 
industriella marknader. Solugen har ett antal produkter 
på marknaden som tillgodoser kundernas behov i en rad 
olika sektorer (t.ex. energi, försvar, vattenrening, jordbruk 
och bygg) och har en bred pipeline med ytterligare 
molekyler under utveckling.
Kinnevik tilltalas av Solugens vision och robusta (paten-
terade) teknik för att minska koldioxidutsläppen inom 
kemikalietillverkning. Dessutom anser vi att grundarna 
är mycket väl lämpade att genomföra bolagets strategi 
med sin djupa vetenskapliga och tekniska expertis samt 
sitt kommersiella kunnande. Solugens tillvägagångssätt 
erbjuder inte bara ett säkrare och mer kostnadseffektivt 
alternativ, produkterna minskar även de globala kol-
dioxid utsläppen. Bolaget är väl positionerat för att fånga 
en stor del av den adresserbara marknaden.
Till hemsida
SELECTED VENTURES
Delårsrapport  -  Q3 2025
18

===== SIDA 19 =====

Delårsrapport  -  Q3 2025
19
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
KONCERNENS FINANSIELLA RAPPORTER
Mkr Not Q3 2025 Q3 2024 Q1-Q3 2025 Q1-Q3 2024 Helår 2024
Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar 4 731 -1 929 -1 706 -4 536 -2 661
Erhållna utdelningar 5 - - - 23 23
Administrationskostnader -65 -121 -228 -293 -448
Övriga rörelseintäkter 2 9 7 14 19
Övriga rörelsekostnader 0 0 0 -4 -8
Rörelseresultat 668 -2 041 -1 927 -4 796 -3 075
Ränteintäkter och andra finansiella intäkter 98 194 345 543 655
Räntekostnader och andra finansiella kostnader -25 -66 -88 -164 -202
Resultat efter finansnetto 741 -1 913 -1 670 -4 417 -2 622
Skatt 0 0 0 0 -1
Periodens resultat 741 -1 913 -1 670 -4 417 -2 623
Periodens totalresultat 741 -1 913 -1 670 -4 417 -2 623
Resultat per aktie före utspädning, kronor 2,68 -6,91 -6,03 -15,95 -9,47
Resultat per aktie efter utspädning, kronor 2,68 -6,91 -6,03 -15,95 -9,47
Antal utestående aktier vid periodens utgång 276 972 664 276 972 664 276 972 664 276 972 664 276 972 664
Genomsnittligt antal utestående aktier före 
utspädning 276 972 664 276 972 664 276 972 664 276 972 664 276 972 664
Genomsnittligt antal utestående aktier efter 
utspädning 276 972 664 276 972 664 276 972 664 276 972 664 276 972 664
Koncernens resultat för det tredje kvartalet  
Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar uppgick under kvartalet till 731 
(­1.929) Mkr, varav ­26 (­127) Mkr avsåg noterade finansiella tillgångar och 757 
(­1.802) Mkr avsåg onoterade finansiella tillgångar. Se not 4 och 5 för detaljer. 
De lägre administrationskostnaderna hänför sig huvudsakligen till att LTIP 2024 
kostnadsfördes under tredje kvartalet 2024. Det lägre finansnettot förklaras 
främst av en lägre nettokassaposition och lägre räntenivåer. 
Koncernens resultat för årets första nio månader 
Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar, inklusive erhållna utdelningar, 
uppgick under det första halvåret till ­1.706 (­4.513) Mkr, varav ­299 (688) Mkr avsåg 
noterade finansiella tillgångar och ­1.407 (­5.201) Mkr avsåg onoterade finansiella 
tillgångar. Se not 4 och 5 för detaljer. De lägre administrationskostnaderna hänför 
sig huvudsakligen till att LTIP 2024 kostnadsfördes under tredje kvartalet 2024. 
Det lägre finansnettot förklaras främst av en lägre nettokassaposition och 
lägre räntenivåer.
Koncernens resultaträkning och övrigt totalresultat 
Not: ”Antal utestående aktier”, ”Genomsnittligt antal utestående aktier” och ”Resultat per aktie” i historiska perioder är justerade för att exkludera incitamentsaktier som inte uppfyller prestationsvillkoren.

===== SIDA 20 =====

Delårsrapport  -  Q3 2025
20
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Mkr Not Q3 2025 Q3 2024 Q1-Q3 2025 Q1-Q3 2024 Helår 2024
Erhållna utdelningar 5 - - - 23 23
Kassaflöde från operativa kostnader  -74 -109 -275 -336 -422
Erhållna räntor  81 41 180 206 237
Erlagda räntor  -2 -3 -25 -25 -58
Kassaflöde från den löpande verksamheten 5 -71 -120 -132 -220
Investering i aktier och övriga värdepapper -1 122 -1 277 -2 802 -2 934 -4 069
Försäljning av aktier och övriga värdepapper - 566 148 12 921 12 940
Kassaflöde från investeringsverksamheten -1 122 -711 -2 654 9 987 8 871
Amortering - - -1 500 -
Utdelning  - -6 370 - -6 370 -6 370
Kassaflöde från finansieringsverksamheten  - -6 370 -1 500 -6 370 -6 370
Periodens kassaflöde  -1 117 -7 152 -4 274 3 485 2 281
Kortfristiga placeringar och likvida medel vid periodens början  11 560 22 758 14 619 11 951 11 951
Omvärderingar av kortfristiga placeringar  -12 147 86 317 387
Kortfristiga placeringar och likvida medel vid periodens slut  10 431 15 753 10 431 15 753 14 619
Koncernens kassaflödesanalys

===== SIDA 21 =====

Delårsrapport  -  Q3 2025
21
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Mkr Not Q3 2025 Q3 2024 Q1-Q3 2025 Q1-Q3 2024 Helår 2024
Investeringar i finansiella tillgångar 4 -1 015 -1 262 -2 675 -2 370 -3 588
Investeringar under perioden som ännu inte betalats  7 8 23 31 135
Betalningar för tidigare gjorda investeringar  -114 -23 -150 -595 -616
Kassaflöde från investeringar i finansiella tillgångar  -1 122 -1 277 -2 802 -2 934 -4 069
Försäljningar av aktier och andelar  - 639 367 12 921 12 938
Netto av obetalda försäljningar - - -219 73 2
Inbetalning av tidigare gjorda avyttringar - -73 - -73 -
Kassaflöde från försäljning av aktier och andelar  - 566 148 12 921 12 940
Tilläggsinformation kassaflödesanalys

===== SIDA 22 =====

Delårsrapport  -  Q3 2025
22
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Mkr Not 30 sep 2025 30 sep 2024 31 dec 2024
TILLGÅNGAR
Anläggningstillgångar
Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen 4 29 828 26 149 29 226
Materiella anläggningstillgångar  90 84 75
Nyttjanderättstillgångar  45 43 55
Övriga långfristiga fordringar 217 - -
Summa anläggningstillgångar  30 180 26 276 29 356
Omsättningstillgångar
Övriga omsättningstillgångar 77 121 132
Kortfristiga placeringar 9 971 11 403 11 473
Likvida medel 460 4 350 3 146
Summa omsättningstillgångar 10 508 15 874 14 751
SUMMA TILLGÅNGAR 40 688 42 150 44 107
Koncernens balansräkning i sammandrag

===== SIDA 23 =====

Delårsrapport  -  Q3 2025
23
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Mkr Not 30 sep 2025 30 sep 2024 31 dec 2024
EGET KAPITAL OCH SKULDER
Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare  37 546 37 403 39 202
Räntebärande skulder, långfristiga 6 2 052 2 055 2 056
Räntebärande skulder, kortfristiga 6 5 1 505 1 505
Icke räntebärande skulder  1 085 1 187 1 344
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER  40 688 42 150 44 107
Nyckeltal
Skuldsättningsgrad  0,05 0,10 0,09
Soliditet  92% 89% 89%
Netto räntebärande tillgångar/skulder 6 8 846 12 125 10 896
Nettokassa 6 8 602 12 170 10 940
Koncernens balansräkning i sammandrag

===== SIDA 24 =====

Delårsrapport  -  Q3 2025
24
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Mkr Q1-Q3 2025 Q1-Q3 2024 Helår 2024
Belopp vid periodens ingång 39 202 48 161 48 161
Periodens resultat -1 670 -4 417 -2 623
Periodens totalresultat -1 670 -4 417 -2 623
Transaktioner med aktieägare
Effekt av aktiesparprogram 14 29 34
Kontantutdelning - -6 370 -6 370
Belopp vid periodens utgång 37 546 37 403 39 202
Förändring i koncernens eget kapital

===== SIDA 25 =====

Delårsrapport  -  Q3 2025
25
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Not 1: Redovisningsprinciper 
Vid upprättande av koncernredovisningen tillämpas IFRS® Redovisningsstan-
darder sådana de antagits av EU. Denna rapport har upprättats i enlighet med 
Årsredovisningslagen och IAS 34 Delårsrapportering. Moderbolaget har upprättat 
sin rapportering i enlighet med Årsredovisningslagen, kapitel 9 Delårsrapport. 
Upplysningar enligt IAS 34 Delårsrapportering lämnas såväl i noter som på 
annan plats i delårsrapporten. Redovisningsprinciperna är i övrigt desamma 
som beskrivs i årsredovisningen för 2024.
Not 2: Risker och osäkerhetsfaktorer
Kinneviks hantering av finansiella risker är centraliserad till Kinneviks finansfunk-
tion och bedrivs utifrån en av styrelsen fastställd finanspolicy. Denna policy ses 
kontinuerligt över av finansfunktionen och uppdateras vid behov i samråd med 
revisions­ och hållbarhetsutskottet, och med godkännande av Kinneviks styrelse. 
Kinnevik har en modell för riskhantering som syftar till att identifiera, kontrollera 
och reducera risker. Rapportering av identifierade risker och hanteringen av dessa 
sker kontinuerligt till Kinneviks revisions­ och hållbarhetsutskott, samt till styrelsen. 
Kinnevik är främst exponerat mot finansiella risker avseende:
 ■ Värderingsrisk, i förhållande till negativa förändringar av värdet på portföljen
 ■ Valutakursrisk, i förhållande till transaktions­ och omräknings exponering 
mot utländska valutor
 ■ Ränterisk, som bland annat kan påverka finansieringskostnader negativt
För en mer detaljerad beskrivning av företagets risker och osäkerhetsfaktorer 
samt riskhantering hänvisas till Not 17 för koncernen i årsredovisningen för 2024.
Not 3: Transaktioner med närstående
Kinneviks styrelse har antagit en policy avseende närståendetransaktioner för att 
säkerställa att Kinneviks beslutsfattande och offentliggörande av närståendetrans-
aktioner följer relevanta lagar och regelverk.
Kinneviks närståendetransaktioner består huvudsakligen av investeringar i den 
mindre grupp av portföljbolag som anses vara närstående. Portföljbolag anses 
typiskt sett vara närstående på grund av att de definieras som intressebolag i 
vilka Kinnevik har ett större ägarintresse, eller för att en styrelseledamot i Kinnevik 
har ett bestämmande inflytande i bolaget (per den 12 maj 2025 fanns inga sådana 
portföljbolag). Investeringar i portföljbolag är inkluderade i finansiella tillgångar 
som redovisas till verkligt värde via resultaträkningen. Ränteintäkter från lån till 
portföljbolag redovisas som externa ränteintäkter via resultaträkningen.
Under tredje kvartalet 2025 genomfördes inga materiella transaktioner med när-
stående, varken i moderbolaget eller koncernen. För jämförelse genomfördes under 
tredje kvartalet 2024, två transaktioner med närstående: ett lån på 20 MEUR till 
Aira (som bedömdes som närstående på grund av före detta styrelseledamoten 
Harald Mix ägande och roll i bolaget) och ett lån på 145 Mkr till Oda/Mathem (som 
bedöms som närstående på grund av att vara intressebolag till Kinnevik).
Alla transaktioner med närstående genomförs på armlängds avstånd baserat på 
marknadsmässiga villkor. I alla avtal som rör varor och tjänster jämförs priserna 
med aktuella priser från oberoende leverantörer på marknaden för att säkerställa 
att alla avtal ingås på marknadsmässiga villkor.
Utöver vår policy för närståendetransaktioner tillämpar Kinnevik även robusta 
interna rutiner för hantering av intressekonflikter genom bolagets arbets­ och 
delegationsordning. Alla faktiska och potentiella intressekonflikter på styrelsenivå 
dokumenteras och hanteras på ett adekvat sätt av styrelsen. För transparens of-
fentliggörs relevanta relationer och intressen som en del av styrelseledamöternas 
bios på vår webbplats.
KONCERNENS NOTER

===== SIDA 26 =====

Delårsrapport  -  Q3 2025
26
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Not 4: Verkligt värde av onoterade tillgångar
Principer & processer
Kinneviks onoterade innehav värderas med tillämpning av IFRS 13 och International 
Private Equity and Venture Capital Valuation Guidelines (tillgängliga här). Vi använ-
der oss av värderingsmetoder som investerare i privata marknader använder när 
bolag värderas i samband med investeringsbeslut. Detta innefattar typiskt sett 
multiplar baserat på försäljning, bruttovinst och rörelsevinst. För bolag som ännu 
inte uppvisar försäljning används typiskt sett scenariobaserade ansatser eller 
modeller baserade på diskonterade kassaflöden. Precisionen och tillförlitligheten av 
finansiell information som används i värderingarna säkerställs genom löpande kon-
takter med portföljbolagen samt regelbundna genomgångar av deras rapportering.
Värderingsmultiplar kalibreras mot noterade jämförelsebolag med liknande af-
färsmodeller, finansiella profiler och slutmarknader. Dessa jämförelsegrupper 
utvärderas regelbundet inklusive genom att ta hjälp från externa värderingsexperter. 
Värderingsnivåer jämfört med jämförelsegrupper kalibreras främst med hänsyn 
till skillnader i tillväxt och lönsamhetsnivåer, och ytterligare kalibrering görs med 
hänsyn till storlek, finansiell position och uthållighet, hur vägen mot och tiden till 
likviditet ser ut, samt kvaliteten och regelbundenheten i försäljning. När tillämpligt  
tas hänsyn till ägande med varierande rättigheter såsom likvidationspreferenser och 
hur dessa påverkar fördelningen av bolagsvärde mellan ett bolag olika intressenter. 
Värderingsarbetet leds av Kinneviks CFO och hans värderingsgrupp, som agerar 
oberoende från investeringsteamet. Värderingarna godkänns av VD, varefter de 
presenteras, diskuteras och itereras med Revisions­ och Hållbarhetsutskottet. 
Kinneviks externa revisorer granskar värderingarna av ett antal portföljbolag varje 
kvartal och rapporterar sina iakttagelser direkt till Revisions­ och Hållbarhets-
utskottet. Efter denna process Revisions­ och Hållbarhetsutskottets godkännande 
av de finala värderingarna, inkluderas de i Kinneviks redovisning.
I enlighet med IFRS 13 tillhandahålls upplysningar i denna not per typ av finansiella 
tillgångar som värderas till verkligt värde i balansräkningen:
Nivå 1: Verkligt värde fastställt utifrån noterade priser på en aktiv marknad för 
samma instrument.
Nivå 2: Verkligt värde fastställt utifrån värderingstekniker med observerbara mark-
nadsdata, antingen direkt (som pris) eller indirekt (härlett från pris) och som inte 
inkluderats i Nivå 1.
Nivå 3: Verkligt värde fastställt med hjälp av värderingstekniker, med väsentliga 
inslag av indata som inte är observerbara på marknaden.
Utveckling under kvartalet
Fortsatt stabilitet
Under Q3 2025 ökade värdet på vår privata portfölj med 3 procent, drivet 
av en transaktionsbaserad omvärdering av vår investering i Enveda samt en 
övergripande stabil utveckling i våra kärnbolag och mer mogna bolag. 
De delar av de publika aktiemarknaderna som är relevanta för värderingen av 
vår privata portfölj förblev relativt stabila under kvartalet. Värderingsmultiplarna 
för våra jämförelsebolag minskade med 3 procent, likvärdigt med förändringen 
i vår portfölj. Efter kvartalets slut ökade volatiliteten på marknaden till följd av 
återupptrappningen av handelskonflikten mellan USA och Kina. 
Vår portföljs valutakorg fortsatte att påverkas negativt av en stark svensk krona, 
dock i en mildare grad än under tidigare kvartal. Vår värdeviktade valutakorg 
minskade med 1 procent under kvartalet, vilket resulterade i en negativ effekt 
om 0,4 miljarder kronor på värdet av vår privata portfölj. Justerat för valu -
taförändringar ökade därmed värdet på vår privata portfölj med 4 procent 
under kvartalet. 
Vår portfölj mötte upp dessa motvindar med en fortsatt stark operationell ut-
veckling. Hittills under 2025 har våra kärnbolag i genomsnitt växt sin omsättning 
med 35 procent och förbättrat EBITDA­marginalerna med 2 procentenheter 
jämfört med de första nio månaderna under 2024. Efter att ha rest nytt kapital 
i början av året har TravelPerk och Mews ökat sina investeringar i tillväxt, vilket 
har belastat marginalerna för bolagen och för våra kärnbolag som grupp. Vi 
förväntar oss marginalförbättringar under kommande kvartal, samtidigt som 
tillväxttakten bibehålls på nuvarande nivåer, delvis tack vare dessa investe -
ringar. Samtidigt har våra mer mogna bolag under de tre första kvartalen av 
2025 levererat en genomsnittlig omsättningstillväxt på 12 procent och en 
EBITDA­marginal på 3 procent.
Delvis på grund av den mer mogna finansiella profilen i vår privata portfölj var 
transaktionsaktiviteten relativt begränsad under kvartalet. Kapitalrundorna i 
Enveda och Aira utgjorde de två större transaktionerna under kvartalet, och 
båda genomfördes till värderingar över föregående kvartals substansvärde. 
Utanför portföljen fortsatte aktiviteten att öka, med offentliggörande av stun-
dande börsnoteringar av bolag relevanta för våra värderingar av TravelPerk och 
Betterment. Även om dessa noteringar kan komma att försenas till följd av den 
amerikanska statsapparatens nedstängning, ser vi dem som signaler på att 
intresset för tillväxtorienterade bolag fortsätter öka, ett segment som under 
senare tid blivit alltmer sällsynt i de publika marknaderna. 
Som alltid finns alla publika bolag som används som jämförelsebolag för vär-
deringarna av vår privata portfölj tillgängliga på vår webbplats under Investor 
Relations. Där finns även presentationen om vår värderingsprocess och metodik, 
som beskriver de viktigaste övervägandena och tillvägagångssätten. Syftet med 
presentationen är att öka transparensen i våra processer och hjälpa läsaren att 
bäst tolka och använda vår finansiella rapportering. Vi rekommenderar därför 
att du tar del av den presentationen innan du läser igenom Not 4.
-3%
Multipelutveckling
Publika jämförelsebolag, 
genomsnitt, Q/Q
-3%
Multipelutveckling
Onoterade portföljen, 
genomsnitt, Q/Q
35%
Core Company 
försäljningstillväxt
YTD 2025 genomsnitt, Y/Y
2pp
Core Company 
marginalförbättring
YTD 2025 genomsnitt, Y/Y
Not: Alla genomsnitt är värdeviktade om inget annat anges.
Värderingsmetoder
Viktat på värde
EV/NTM  
Försäljning 
25%
EV/NTM  
Bruttovinst
61%
DCF
4%
Övrigt
9%
Not:  Övrigt inkluderar Scenarioanalys & Milstoplar och Viktad Orderbok.

===== SIDA 27 =====

Delårsrapport  -  Q3 2025
27
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Per sektor
Verkligt 
värde
Andel av 
portföljen
Förändring i 
Verkligt 
värde
Förändring i 
Aktie-
pris  
Förändring i 
NTM 
förväntan
Förändring i 
NTM 
multipel
Förändring i  
NTM peer-
multipel
Health & Bio 9 730 33% +6% +8% +9% -4% -2%
Software 8 888 30% +1% +2% +6% -3% -7%
Climate Tech 3 455 12% +6% -5% - - -
Övriga stora 3 646 12% +4% +6% +6% +1% +4%
Övriga små 3 221 11% -5% -6% +0% -2% +2%
Per kategori
Core 15 160 51% +1% +2% +8% -5% -5%
Selected Ventures 4 884 16% +14% +8% - - -
Mature 4 399 15% +4% +6% +7% -0% +4%
Partnerskapsfonder  309 1% -4% - - - -
Okategoriserade 4 188 14% -4% -2% +2% -1% +0%
Onoterade portföljen 28 940 97% +3% +3% +7% -3% -3%
Fullständig översikt av onoterade portföljen
+20%
+50%
+40%
+30%
+10%
5%
10%
15%
-5%
Q/Q Y/Y
Värdetrender per sektor och kategori
Mkr och Q/Q förändring, värdeviktat
Illustrativa värdedrivare
Q/Q approximationer, Mdkr
Förändring i NTM försäljningsmultiplar
Kinneviks portföljbolag (röd) mot publika jämförelsebolag (grå) 
Not: Förändring i NTM förväntan, multipel och peer­multipel baseras på försäljning eller bruttomarginal baserat på värderingsmetod.
Q2 2025 Q3 2025
27,2 28,9
20%
KassaflödeFörändring i 
NTM försäljning
Utspädning & 
övrigt
Valutor & 
likvidations- 
preferenser
Netto-  
investeringar
Multiplar  
Not: Exkluderar Climate Tech­bolagen givet deras tidiga utvecklingsstadie.
Health &  
Bio
Software Övriga stora 
investeringar
Onoterade 
portföljen
Försäljningstillväxt per sektor
Portföljbolag LTM utfall (mörk) & NTM­förväntningar (ljus) mot publika 
jämförelsebolag (grå)

===== SIDA 28 =====

Delårsrapport  -  Q3 2025
28
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Utveckling i viktigaste valutor
Mot SEK, Q/Q och LTM
Påverkan av likvidationspreferenser
Mdkr och % av onoterade portföljen
Valutafördelning
% av onoterade portföljen
Q3’24 Q4’24 Q1’25 Q2’25 Q3’25 
1,6
1,6
1,4 1,4 1,4
64%
■ USD    ■ EUR    ■ SEK    ■ GBP
31%
3% 2%
■ USD    ■ EUR    ■ GBP    ■ NOK    ■ Viktad valutakorg
Q/Q                                                            LTM
50%
Andel av den onoterade 
portföljen som prissatts i 
transaktioner under senaste 12 
månaderna
73%
Andel av den onoterade 
portföljen som är lönsam eller 
finansierad till lönsamhet med 
en buffert
0,1%
-1,3% -1,2%
-3,1%
-1,3%
-7,2%
-2,3%
-6,9%
-2,1%
-5,5%
■ Värdeviktat genomsnitt          ■ Genomsnitt          ■ Median
Transaktionsvärderingar jämfört med substansvärde
Marknadsmässiga transaktionsvärderingar jämfört med närmast föregående substansvärde, LTM 
Finanseringsrundor Sekundärtransaktioner Alla transaktioner
-20%
+60%
+20%
+40%
+50%
+30%
+10%
-10%
+70%
+80%
         Total effekt                           % av verkligt värde
6%
5% 5%
6% 6%
-4%-3%-5%
58%
26%
33%
6%
42%
72%

===== SIDA 29 =====

Delårsrapport  -  Q3 2025
29
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Core Company andel av portfölj
Q3 2024 ­ Q3 2025, % av portföljen
Q3’24 Q4’24 Q1’25 Q2’25 Q3’25 
Investering
Verkligt 
värde
Andel av 
portföljen
Förändring i 
Verkligt 
värde
Förändring i 
Aktie-
pris
Förändring i  
NTM 
 förväntan
Förändring i
NTM    
multipel
Förändring i 
 NTM peer-
multipel
2024  
Omsätt-
ningsnivå
Senast   
prissatt 
transaktion
Cityblock 1 719 6% +3% +4% +11% -5% -1% >10 Mdkr Q2 ’24
Mews 1 741 6% +2% +3% +3% +3% -7% >2 Mdkr Q3 ’25
Pleo 2 026 7% -7% -6% +1% -6% -7% >1 Mdkr Q1 ’24
Spring Health 5 306 18% +2% +4% +11% -7% -2% >5 Mdkr Q3 ’24
TravelPerk 4 368 15% +3% +4% +9% -3% -7% >2 Mdkr Q1 ’25
Summa 15 160 51% +1% +2% +8% -5% -5%
Core Company
Genomsnittliga nyckeltal
Utfall 
Senaste 12 månader
Förväntan 
Nästa 12 månader
Försäljningstillväxt 38% 30-40%
Bruttomarginal 54% >55%
EBITDA­marginal -14% -5-0%
EV/NTM försäljning 8,5x 6,3x 
EV/NTM bruttomarginal 15,8x 11,2x 
Core Companies
Illustrativa värdedrivare i Core Companies
Q/Q approximationer, Mdkr
Värdetrender och nyckeltal
Mkr och Q/Q förändring, värdeviktat 
Not: Förändring i NTM förväntan, multipel och peer­multipel baseras på försäljning eller bruttomarginal baserat på värderingsmetod.
Q2 2025 Q3 2025
14,8 15,2
52%
53%
54%
53%
51%
Kassaflöde Utspädning & 
övrigt
Valutor & 
likvidations- 
preferenser
Netto-  
investeringar
Multiplar  Förändring i 
NTM försäljning

===== SIDA 30 =====

Delårsrapport  -  Q3 2025
30
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Investering
Verkligt 
värde
Andel av  
portföljen
Förändring i 
Verkligt värde
Förändring i 
Aktiepris
Förändring i  
NTM 
 förväntan
Förändring i
NTM    
multipel
Förändring i 
 NTM  
peermultipel
Betterment 1 724 6% +12% +14% +8% +6% +11%
Cedar  753 3% +5% +6% +10% -5% +2%
HungryPanda  508 2% -3% -1% +5% -4% -1%
Instabee  737 2% -4% -4% +0% -5% +0%
Omio  677 2% -1% +7% +8% -2% -2%
Summa 4 399 15% +4% +6% +7% -0% +4%
Mature Company
Genomsnittliga nyckeltal
Utfall 
Senaste 12 månader
Förväntan 
Nästa 12 månader
Försäljningstillväxt 13% 10-20%
Bruttomarginal 68% 60-70%
EBITDA­marginal 2% 0-5%
EV/NTM försäljning 4,9x 4,2x 
EV/NTM bruttomarginal 7,3x 6,2x 
Mature Companies
Illustrativa värdedrivare i Mature Companies
Q/Q approximationer, Mdkr
Värdetrender och nyckeltal
Mkr och Q/Q förändring, värdeviktat 
Not: Förändring i NTM förväntan, multipel och peer­multipel baseras på försäljning för att underlätta jämförelse.
Q2 2025 Q3 2025
4,2 4,4
Uppdateringar under kvartalet
 ■ Höjda förväntningar på Betterment för att reflektera växande nettoinsätt-
ningar och utvecklingen på de amerikanska aktiemarknaderna, tillsammans 
med ökande jämförelsemultiplar, drev en större uppskrivning i kvartalet
 ■ Cedar fortsatte att leverera lönsam tillväxt under kvartalet, med förbätt-
ringar av både tillväxttakt och marginaler som mer än kompenserade en 
5-procentig minskning i multipel
 ■ På de nordiska huvudmarknaderna fortsatte Instabee att leverera två -
siffrig lönsam tillväxt. Bolagets värde minskade i kvartalet till följd av en 
nedrevidering av våra förväntningar på den nordiska e­handelsmarknaden
KassaflödeFörändring i 
NTM försäljning
Utspädning & 
övrigt
Valutor & 
likvidations- 
preferenser
Netto-  
investeringar
Multiplar

===== SIDA 31 =====

Delårsrapport  -  Q3 2025
31
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Health & Bio
+6% Förändring i verkligt värde 
(Q/Q)
EV/NTM försäljning och försäljningstillväxt 
Publika jämförelsebolag vid kvartalets slut
Nyckeltal Kinneviks 
portfölj
Peers, 
genomsnitt
Peers, 
övre kvartil
Försäljningstillväxt (NTM) 25-35% 8% 13%
Försäljningstillväxt (LTM) 32% 13% 21%
Bruttomarginal (NTM) 40-50% 60% 71%
EBITDA­marginal (NTM) -5-0% 22% 34%
EV/NTM försäljning 4,2x 4,4x 10,3x 
EV/NTM försäljning (Q/Q) -4% -2% +2%
Aktiepris (Q/Q) +4% +0% +7%
Not:  ”Kinneviks portfölj” är viktad på värde. ”Peers, övre kvartil” är genomsnittliga värden för den övre 
kvartilen i termer av multipel.
Uppdateringar under kvartalet
 ■ Vår värdering av Enveda ökade med 55 procent i dollar jämfört med före-
gående kvartal före vår investering i kvartalet, kalibrerat mot bolagets nya 
finansieringsrunda
 ■ Vår förväntan på Spring Healths framtida tillväxt förbättrades efter att 
bolaget vunnit stora kontrakt under kvartalet. Detta mer än kompenserade 
för minskade multiplar bland jämförelsebolagen, och bidrog till en värdering 
som ökade med 4 procent i dollar i kvartalet
 ■ Det amerikanska hälsovårdssystemet fortsatte att uppleva kraftig motvind, 
med ökade vårdkostnader och regulatorisk osäkerhet. Cityblock, som har 
en modell med högt patientengagemang, upplever en minskning i brutto-
marginaler i linje med branschens genomsnitt, men fångar varsamt tillväxt 
då försäkringsbolag letar efter alternativ för att minska sina vårdkostnader
Nyckeltal
Portföljbolag (exkluderat Enveda) och publika jämförelsebolag, genomsnitt
• SaaS Universe          • Healthcare Technology          • Kinneviks portföljbolag
Andel av portfölj33%
Klicka här för full-
ständig lista över 
publika jämförelse-
bolag som ligger till 
grund för värdering 
av våra innehav
10x
20x
30x
5% 10% 15% 20% 25% 30% 35%

===== SIDA 32 =====

Delårsrapport  -  Q3 2025
32
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
30% Andel av portfölj
+1%
• SaaS Universe          • Healthcare Technology          • Kinneviks portföljbolag
EV/NTM bruttovinst och försäljningstillväxt 
Publika jämförelsebolag vid kvartalets slut
Nyckeltal
Portföljbolag och publika jämförelsebolag, genomsnitt
Software
Uppdateringar under kvartalet
 ■ Multiplar för publika mjukvarubolag minskade med 7 procent i genomsnitt 
under kvartalet. Vi har uppdaterat vår breda grupp av jämförelsebolag för 
att inkludera bolagen som just nu ingår i BVP Nasdaq Emerging Cloud Index 
 ■ Höjda förväntningar på TravelPerks utveckling drev den positiva vär -
deutveckling i kvartalet, samtidigt som företaget fortsätter investera sitt 
nyanskaffande kapital i uthållig långsiktigt tillväxt
 ■ Mews fortsatte växa snabbare än våra kärninnehav som grupp, med ledan-
de indikatorer som pekar mot fortsatt hög tillväxt i 2026. Under kvartalet 
förvärvade vi befintliga aktier i bolaget för 169 Mkr
 ■ Pleo kalibrerar sina investeringar i försäljning och marknadsföring för att 
säkerställa fortsatt starka unit economics i en osäker marknad, vilket vägde 
något på tillväxtförväntningarna i kvartalet
Not:  ”Kinneviks portfölj” är viktad på värde. ”Peers, övre kvartil” är genomsnittliga värden för den övre 
kvartilen i termer av multipel.
Nyckeltal Kinneviks 
portfölj
Peers, 
genomsnitt
Peers, 
övre kvartil
Försäljningstillväxt (NTM) 30-40% 14% 18%
Försäljningstillväxt (LTM) 40% 16% 21%
Bruttomarginal (NTM) 60-70% 75% 75%
EBITDA­marginal (NTM) -10-0% 23% 24%
EV/NTM försäljning 7,9x 6,7x 13,1x 
EV/NTM försäljning (Q/Q) -3% -7% -4%
Aktiepris (Q/Q) +2% -4% +5%
Förändring i verkligt värde 
(Q/Q)
Klicka här för full-
ständig lista över 
publika jämförelse-
bolag som ligger till 
grund för värdering 
av våra innehav
10x
20x
30x
40x
5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40%

===== SIDA 33 =====

Delårsrapport  -  Q3 2025
33
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Kategorin Climate Tech består av bolag med olika affärsmodeller med det 
gemensamma syftet att förändra koldioxidintensiva sektorer. Dessa bolag 
har i regel ännu inte någon meningsfull omsättning och är oftast inte fullt 
finansierade till lönsamhet, vilket kräver andra värderingsansatser än de vi 
använder för resten av vår portfölj. Valet av värderingsmetod för respektive 
bolag baseras på hur investerare i den onoterade marknaden har värderat 
dessa bolag,  inklusive vilka publika jämförelsebolag som använts och vilka 
operativa och finansiella nyckeltal som varit i fokus. 
Agreenas värdering kalibreras med hjälp av försäljnings- och bruttomarginal-
multiplar på NTM­basis, jämförda med breda bolagsgrupper av snabbväxande 
SaaS­bolag och marknadsplatser. Dessa två jämförelsegrupper delar viktiga 
likheter med Agreenas affärsmodell och bruttomarginalprofil. Vår värdering 
detta kvartal motsvarar försäljnings­ och bruttomarginalmultiplar på NTM­basis 
som ligger mellan genomsnittet för de två jämförelsegrupperna. 
Airas unika affärsmodell gör att det finns få direkt jämförbara bolag. Vi värderar 
bolaget baserat på försäljningsmultiplar på NTM­basis, kalibrerade mot pro-
ducenter av energisystem för hemmabruk som Nibe (NIBE­B.ST) och Lennox 
(LII), samt energibolag som Sunrun (RUN). Vi beaktar även värderingen från 
nyligen genomförda finansieringsrundor i privata bolag inom förnybar energi 
såsom Enpal och 1komma5. I kvartalet är vår värdering i linje med värderingen 
som tillskrevs bolaget i sin nyligen genomförda finansieringsrunda.
Solugen värderas huvudsakligen med hjälp av framåtblickande försäljning-
smultiplar som är applicerade på bolagets sannolikhetsviktade pipeline 
av kemikalier som närmar sig kommersialisering. Multiplarna jämförs med  
publika bolag inom biotech och kemikalieproduktion, samt jämförs med EBITDA 
­multiplar baserat på bolagets potentiella framtida finansiella profil.
Efter kvartalets slut meddelade Stegra att de startat en ny finansieringsrunda 
med starka åtaganden från bolagets grundare och större investerare. Bolaget 
kommunicerade även att det nu avklarat mer än 60 procent av projektet för 
sitt gröna stålverk, med visibilitet fram till projektets fullbordande. Förväntad 
produktionsstart är nu slutet av 2026 / början av 2027, och bolaget omkalibrerar 
projektets omfattning genom in­ och outsourcing av olika beståndsdelar. I 
kvartalet var det verkliga värdet av vår investering i bolaget oförändrat i euro. 
Vi förväntar oss kunna justera vår värdering av bolaget och vår investering 
i samband med publiceringen av vår bokslutskommuniké för 2025. Denna 
värdering kommer ta en uppdaterad affärsplan och utfallet av den pågående 
finansieringsrundan i beaktning, samt vårt potentiella deltagande i rundan och 
detta besluts påverkan på vår ägarandel.
Jämförelsegrupper
Försälj-
ningstillväxt
EBITDA- 
marginal
Multiplar &  
Q/Q förändring
Agreena (EV/R)     
High­Growth SaaS 25% 18% 12,7x -8%
Marketplaces 5% 23% 2,7x +6%
Aira (EV/R)     
Home Energy OEMs 4% 15% 2,2x -5%
Energy Installers 7% 11% 3,1x +17%
Solugen (EV/R)     
BioTech 9% -7% 3,9x +44%
Chemical Producers 3% 25% 2,8x -11%
Stegra (EV/EBITDA)     
Decarbonization Leaders 11% 43% 10,9x +6%
Steel & Premium Metal 7% 11% 6,0x +5%
Climate Tech
Jämförelsebolagens nyckeltal
Utvalda publika jämförelsebolag inom Climate Tech, genomsnitt på NTM­basis
12%
+6%
Andel av portfölj
Förändring i verkligt värde 
(Q/Q)
Uppdateringar under kvartalet
 ■ Aira meddelade att bolaget rest 150 MEUR i en finansieringsrunda i kvartalet, 
samt att man nått 200 MEUR i försäljning på årsbasis
 ■ Agreena började emittera utsläppsrätter under sitt Verra­verifieringsram-
verk, och blev därigenom värdens största, och Europas första, storskaliga 
projekt som binder koldioxid i jorden och nått denna milstolpe
 ■ Efter kvartalets slut meddelade Stegra att de startat en ny finansierings-
runda med starka åtaganden från bolagets grundare och större investerare
Klicka här för full-
ständig lista över 
publika jämförelse-
bolag som ligger till 
grund för värdering 
av våra innehav

===== SIDA 34 =====

Delårsrapport  -  Q3 2025
34
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Mkr Q3 2025 Q3 2024 Q1-Q3 2025 Q1-Q3 2024 Helår 2024
Global Fashion Group 6  21 75  24 33
Recursion -31 -148 -374 -340 -247
Tele2 - - -  981 981
Summa noterade innehav -26 -127 -299  665 766
Agreena -6 -2 -13  5  9
Aira  223  27  234  34  53
Betterment  184 -63  34  8  299
Cedar  39 -20 -96 -671 -529
Cityblock  44 -123 -26 -322 -945
Enveda  423 -19  293  2  103
HungryPanda -16  6 -48  26  47
Instabee -32 - -221  123  123
Mews  28  21  206  128  201
Omio -8 -32 -115 - 1  69
Pelago -4 -24  92  1 -155
Pleo -149 -204 -419 -605 -877
Solugen -7 -23 -82  3  48
Spring Health  115  217 -473  415 1 286
Stegra -16  1 -25  51  73
Transcarent -11 -25 -128  35  127
TravelPerk  129  135  70  312 1 715
VillageMD - -1 092 - -3 087 -3 087
Partnerskapsfonder -12 -10 -46 11 41
Övriga investeringar -167 -572 -644 -1 669 -2 029
Summa onoterade 
innehav 757 -1 802 -1 407 -5 201 -3 427
Mkr Q3 2025 Q3 2024 Q1-Q3 2025 Q1-Q3 2024 Helår 2024
Summa 731 -1 929 -1 706 -4 536 -2 661
varav orealiserade vinster 
eller förluster för tillgångar 
inom nivå 3 757 -1 805 -953 -5 204 -3 441
Förändring i orealiserade vinster eller förluster för tillgångar inom Nivå 3 för perioden redovisas i resultaträkningen som 
förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar.
Mkr -20% -10% Verklig +10% +20%
Spring Health 4 303 4 799 5 306 5 813 6 321
TravelPerk 3 510 3 938 4 368 4 797 5 227
Pleo 1 652 1 839 2 026 2 214 2 401
Summa 9 465 10 576 11 700 12 824 13 948
Effekt -2 235 -1 124 1 124 2 248
I tillägg till känsligheterna för våra tre största onoterade innehav ovan ­ för samtliga bolag som värderas med multiplar hade 
en ökning av multipeln med 10 procent medfört en värdering som är 2.153 Mkr högre. På samma sätt hade en motsvarade 
minskning av multipeln medfört en värdering som är 1.994 Mkr lägre.
Förändring i verkligt värde av finansiella tillgångar 
Känslighetsanalys av verkliga värden mot förändringar i värderingsmultiplar
Investeringsår, Mkr Exempel Bolag Verkligt värde
2024-25 Nory, Strand Therapeutics, Tandem Health 8 1 307
2022-23 Charm Industrial, Gordian, SafetyWing 3 185
2018-21 Job&Talent, Nick’s, Oda, Superb, Vay, Vivino 7 1 420
Summa 18 2 912
Uppdelning av ”övriga onoterade investeringar”

===== SIDA 35 =====

Delårsrapport  -  Q3 2025
35
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Mkr Antal  
aktier
Kapital / 
Röster (%) 30 sep 2025 30 sep 2024 31 dec 2024
Global Fashion Group 79 093 454 34,6/34,6 273 190 198
Recursion 13 434 171 3,1/3,1 615 795 888
Summa noterade  
innehav   888 985 1 086
Agreena  16/16  391  337  341
Aira  18/18 1 314  613  690
Betterment  12/12 1 724 1 399 1 690
Cedar  7/7  753  707  849
Cityblock  9/9 1 719 2 368 1 745
Enveda 13/13 1 429  405  944
HungryPanda  11/11  508  535  556
Instabee  16/16  737  958  958
Mews  8/8 1 741 1 064 1 137
Mkr Kapital / 
Röster (%) 30 sep 2025 30 sep 2024 31 dec 2024
Omio  6/6  677  722  792
Pelago  14/14  431  495  339
Pleo  14/14 2 026 2 717 2 445
Solugen 2/2  470  507  552
Spring Health  15/15 5 306 4 908 5 779
Stegra  3/3 1 280 1 283 1 305
Transcarent 3/3  845  680  772
TravelPerk 13/13 4 368 2 410 4 298
Partnerskapsfonder -  309 325 355
Övriga investeringar - 2 912 2 731 2 593
Summa onoterade innehav  28 940 25 164 28 140
Summa  29 828 26 149 29 226
Verkligt värde av finansiella tillgångar

===== SIDA 36 =====

Delårsrapport  -  Q3 2025
36
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Mkr Q3 2025 Q3 2024 Q1-Q3 2025 Q1-Q3 2024 Helår 2024
Recursion - - 101  103 103
Summa noterade innehav - - 101 103 103
Agreena 1 - 63 - -
Aira 325  231 391  231  289
Cityblock - - -  177  177
Enveda 192 - 192 -  438
HungryPanda -  43 -  43  43
Instabee - - -  12  12
Mews 169 - 398  419  419
Omio - - - 11  11
Pleo - - -  29  29
Spring Health -  836 -  836  836
Transcarent - - 201  40 40
TravelPerk - - - - 485
Övriga investeringar 329 152 1 330  468  707
Summa onoterade 
innehav 1 015 1 262 2 574 2 266 3 485
Summa 1 015 1 262 2 675 2 369 3 588
Mkr Q3 2025 Q3 2024 Q1-Q3 2025 Q1-Q3 2024 Helår 2024
Ingående balans 27 168 25 707 28 140 28 152 28 152
Investeringar 1 015 1 262 2 574 2 266 3 485
Försäljningar - -2 -367 -53 -70
Omklassificering - - - - -
Förändring i verkligt värde 757 -1 802 -1 407 -5 201 -3 427
Utgående balans 28 940 25 164 28 940 25 164 28 140
Investeringar i finansiella tillgångar Förändringar i onoterade innehav, nivå 3

===== SIDA 37 =====

Delårsrapport  -  Q3 2025
37
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Mkr Q3 
2025
Q3 
2024
Q1-Q3 
2025
Q1-Q3 
2024
Helår 
2024
Tele2 - - - 23 23
Summa erhållna  
utdelningar - - - 23 23
varav ordinarie utdelningar - - - 23 23
Mkr 30 sep 2025 30 sep 2024 31 dec 2024
Lån till portföljbolag 306 24 25
Kortfristiga placeringar 9 971 11 403 11 473
Likvida medel 460 4 350 3 146
Omvärdering av marknadsderivat 42 77 79
Övriga räntebärande tillgångar - 43 -
Summa räntebärande tillgångar 10 779 15 897 14 723
Kapitalmarknadsemissioner 2 000 2 000 2 000
Periodiserade finansierings kostnader -5 -9 -8
Övriga långfristiga räntebärande skulder 59 64 64
Summa långfristiga räntebärande skulder 2 054 2 055 2 056
Kapitalmarknadsemissioner - 1 500 1 500
Övriga kortfristiga räntebärande skulder 5 5 5
Summa kortfristiga räntebärande skulder 5 1 505 1 505
Summa räntebärande skulder 2 059 3 560 3 561
Netto räntebärande fordringar/skulder 8 720 12 337 11 162
Netto obetalda investeringar/avyttringar 124 -169 -266
Koncernens räntebärande tillgångar, netto 8 844 12 168 10 896
Koncernens nettokassa 8 602 12 170 10 940
Not 6: Räntebärande tillgångar och skulder
Netto räntebärande tillgångar och skulder uppgick till 8.844 Mkr och Kinnevik hade 
en nettokassa på 8.602 Mkr per 30 september 2025.
Kinneviks totala kreditramar (inklusive obligationsemissioner) uppgick till 6.230 
Mkr per den 30 september 2025, varav 4.100 Mkr härrörde från outnyttjade 
revolverande kreditfaciliteter och 2.000 Mkr från obligationsemissioner med en 
löptid på 2­3år. Den obligationsemission om 1.500 Mkr som förföll i februari 2025 
har återbetalats i sin helhet. 
Koncernens tillgängliga likvida medel, inklusive kortfristiga placeringar och tillgängliga 
outnyttjade kreditlöften, uppgick per den 30 september 2025 till 14.661 (19.983) Mkr.
Kinnevik har för närvarande inga utestående banklån och bankfaciliteterna, när 
de nyttjas, löper med olika räntesatser. Kapitalmarknadsfinansieringen består av 
företagscertifikat samt icke säkerställda kapitalmarknadsemissioner (obligationer). 
Företagscertifikat utges med en maximal löptid om 12 månader under Kinneviks 
certifikatprogram om totalt 5 Mdkr och obligationerna är utgivna med en lägsta 
initial löptid om 12 månader inom Kinneviks obligationsprogram för emission av så 
kallade medium term notes med ett rambelopp om 6 Mdkr. 
För att säkra sig mot ränterisker har Kinnevik tecknat ett antal ränteswapar genom 
vilka Kinnevik betalar en fast årlig ränta även på obligationer utställda med rörlig 
ränta. Räntederivaten värderades med diskonterade kassaflöden med observer-
bar indata till ett positivt värde om 42 Mkr på balansdagen och redovisas inom 
räntebärande tillgångar. Derivaten omfattas av ISDA­avtal. 
Per den 30 september 2025 uppgick den genomsnittliga räntan för Kinneviks 
utestående upplåning till 1,5 procent med en genomsnittlig återstående löptid för 
de totala kreditfaciliteterna om 1,7 år. Redovisat värde på skulderna utgör en rimlig 
proximation av verkligt värde då de löper med rörlig ränta.
Not 5: Erhållna utdelningar

===== SIDA 38 =====

Delårsrapport  -  Q3 2025
38
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Mkr Q3 2025 Q3 2024 Q1-Q3 2025 Q1-Q3 2024 Helår 2024
Administrationskostnader -62 -111 -205 -274 -428
Övriga rörelseintäkter 0 3 0 3 9
Rörelseresultat -62 -108 -205 -271 -419
Resultat från finansiella anläggnings tillgångar, intresseföretag 0 -143 1 -993 -1 474
Resultat från finansiella anläggnings tillgångar, dotterföretag -1 -1 092 -1 -704 -1 492
Finansnetto 58 116 190 391 486
Resultat efter finansiella poster -5 -1 227 -15 -1 577 -2 899
Koncernbidrag - - - - -
Resultat före skatt -5 -1 227 -15 -1 577 -2 899
Skatt - - - - -
Periodens resultat -5 -1 227 -15 -1 577 -2 899
Periodens totalresultat -5 -1 227 -15 -1 577 -2 899
MODERBOLAGETS FINANSIELLA RAPPORTER
Moderbolagets resultaträkning i sammandrag

===== SIDA 39 =====

Delårsrapport  -  Q3 2025
39
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Mkr 30 sep 2025 30 sep 2024 31 dec 2024
TILLGÅNGAR
Anläggningstillgångar
Inventarier 10 11 10
Aktier och andelar i koncernföretag 29 345 34 031 34 383
Aktier och andelar i intressebolag och andra bolag 2 596 3 076 2 596
Fordringar hos koncernföretag 276 11 15
Summa anläggningstillgångar 32 227 37 129 37 004
Omsättningstillgångar
Kortfristiga fordringar 49 88 90
Övriga förutbetalda kostnader 9 15 20
Kortfristiga placeringar 9 971 11 403 11 473
Kassa och bank 99 4 287 3 115
Summa omsättningstillgångar 10 128 15 793 14 698
SUMMA TILLGÅNGAR 42 355 52 922 51 702
Moderbolagets balansräkning i sammandrag

===== SIDA 40 =====

Delårsrapport  -  Q3 2025
40
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Mkr 30 sep 2025 30 sep 2024 31 dec 2024
EGET KAPITAL OCH SKULDER 
Eget kapital
Bundet eget kapital 6 896 6 896 6 896
Fritt eget kapital 33 392 34 708 33 393
Summa eget kapital 40 288 41 604 40 289
Avsättningar 
Avsättningar för pensioner och övrigt 16 16 17
Summa avsättningar 16 16 17
Långfristiga skulder
Externa räntebärande lån 1 995 1 991 1 992
Summa långfristiga skulder 1 995 1 991 1 992
Kortfristiga skulder
Externa räntebärande lån - 1 500 1 500
Skulder till koncernföretag - 7 755 7 826
Övriga skulder 56 56 78
Summa kortfristiga skulder 56 9 311 9 404
SUMMA EGET KAPITAL OCH  SKULDER 42 355 52 922 51 702
Moderbolagets likviditet inklusive kortfristiga placeringar och outnyttjade kreditlöften uppgick per 30 september 2025 till 14.300 (19.997) Mkr. De räntebärande externa skulderna uppgick per samma datum till 1.995 (3.491) Mkr.  
Investeringar i materiella anläggningstillgångar uppgick netto till 0 (1) Mkr under perioden.
Moderbolagets balansräkning i sammandrag

===== SIDA 41 =====

Delårsrapport  -  Q3 2025
41
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
Antal
aktier
Antal
röster
Nominellt  
belopp (Tkr)
A-aktier, 10 röster vardera 33 752 915 337 529 150 3 375
B­aktier, 1 röst vardera 243 219 749 243 219 749 24 322
Utestående aktier 276 972 664 580 748 899 27 697
Incitamentsaktier, 1 röst vardera
C­D aktier LTIP 2021 793 046 793 046 79
C­D aktier LTIP 2022 1 018 288 1 018 288 102
C­D aktier LTIP 2023 1 318 682 1 318 682 132
C­D aktier LTIP 2024 1 669 020 1 669 020 167
Utestående incitamentsaktier 4 799 036 4 799 036 480
B aktier i eget förvar 1 1 0
Registrerat antal aktier 281 771 701 585 570 589 28 177
Fördelningen per aktieslag per 30 september 2025

===== SIDA 42 =====

Delårsrapport  -  Q3 2025
42
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
DEFINITIONER OCH ALTERNATIVA NYCKELTAL
Kinnevik tillämpar de av Esma utgivna riktlinjerna för alternativa nyckeltal. Med 
alternativa nyckeltal avses finansiella mått över historisk eller framtida resul-
tatutveckling, finansiell ställning, finansiellt resultat eller kassaflöden som inte 
definieras eller anges i tillämpliga regler för finansiell rapportering (för Kinneviks 
koncernredovisning innebär detta IFRS).
Alternativa nyckeltal anges då de i sina sammanhang kompletterar de mått 
som definieras i tillämpliga regler för finansiell rapportering. Utgångspunkten 
för rapporterade alternativa nyckeltal är att de används av företagsledningen 
för att bedöma den finansiella utvecklingen och därmed anses ge analytiker 
och andra intressenter värdefull information. Nedan lämnas definitioner på 
samtliga använda alternativa nyckeltal, avstämningar finns på vår hemsida 
www.kinnevik.com.
u Bruttokassa
Kortfristiga placeringar, likvida medel och övriga räntebärande tillgångar
u Bruttoskuld
Räntebärande skulder inklusive ej utbetalda investeringar
u Börsvärde Kinnevik
Marknadsvärde av alla utestående aktier i Kinnevik vid periodens utgång  
 
u Försäljningar
Samtliga försäljningar i noterade och ej noterade finansiella anläggningstillgångar
u Genomsnittlig återstående löptid
Den värdeviktade genomsnittliga återstående löptiden för alla kreditfaciliteter 
inklusive utestående obligationer
u Internränta, IRR
Den årliga avkastningen beräknad i kvartalsintervall i svenska kronor som 
nollställer nuvärdet för verkliga värden vid början och slutet av respektive 
mätperiod, investeringar och försäljningar under perioden samt kontant- och 
sakutdelningar under perioden
u Investeringar
Samtliga investeringar i noterade och ej noterade finansiella anläggningstillgångar 
inklusive lån till portföljbolag 
u Nettoinvesteringar
Samtliga investeringar med avdrag för försäljningar av noterade och ej noterade 
finansiella anläggningstillgångar  
u Nettokassa/(Nettoskuld)
Bruttokassa minus bruttoskuld
u Nettokassa/(Nettoskuld) inklusive lån till portfölj bolag, netto
Bruttokassa och lån, netto, till portföljbolag minus bruttoskuld
u Nettokassa/(Nettoskuld) i relation till portföljvärde/ (belåningsgrad)
Nettokassa/(skuld), exklusive lån till portföljbolag, som en procent av port -
följvärde
u Portföljvärde
Summan av bokfört värde på finansiella anläggningstillgångar värderade till 
verkligt värde via resultaträkningen
u Resultat per aktie före och efter utspädning, kronor
Periodens resultat per aktie baserat på det genomsnittliga antalet utestående 
aktier under perioden, före och efter utspädning 
u Skuldsättningsgrad
Räntebärande skulder inklusive räntebärande avsättningar dividerat med 
eget kapital 
u Soliditet
Eget kapital i procent av balansomslutningen 
u Substansvärde
Nettovärdet av samtliga tillgångar, motsvarande koncernens eget kapital
u Substansvärdeutveckling
Procentuell förändring i substansvärdet utan hänsyn tagen till lämnade utdel-
ningar och andra värdeöverföringar till aktie ägare
u Substansvärde per aktie, kronor
Nettovärdet av samtliga tillgångar dividerat på antalet aktier utestående vid 
periodens utgång
u Totalavkastning
Årlig totalavkastning på Kinnevik B­aktien under antagande att aktieägaren 
har återinvesterat samtliga erhållna medel från kontantutdelningar, sakutdel-
ningar och obligatoriska inlösenprogram, före skatt, på den första respektive 
handelsdagen utan rätt till utdelning eller inlösenaktie. Värdet på Kinnevik 
B­aktierna i slutet av mätperioden delas med priset på Kinnevik  B­aktien vid 
början av mätperioden, och den resulterade totala avkastningen omräknas 
sedan som en årligt mått
Not: Resultat per aktie före och efter utspädning är även ett mått som definieras av IFRS.

===== SIDA 43 =====

Delårsrapport  -  Q3 2025
43
Substansvärde Finansiella rapporter Övrigt
PortföljIntroduktion
ÖVRIG INFORMATION
Finansiell kalender 2026
3 februari   Bokslutskommuniké 2025
16 april   Delårsrapport januari­mars 
5 maj   Årsstämma
7 juli   Delårsrapport januari­juni 
15 oktober   Delårsrapport januari­september 
Denna information är sådan information som Kinnevik AB (publ) är skyldigt att 
offentliggöra enligt EU:s marknadsmissbruksförordning och lagen om värdepap-
persmarknaden. Informationen lämnades, genom nedanstående kontaktpersons 
försorg, för offentliggörande den 16 oktober 2025 kl. 08.00 CET. 
För ytterligare information, besök www.kinnevik.com eller kontakta: 
Torun Litzén
Informations- och IR-chef 
Telefon: +46 (0)70 762 00 50 
E­post: press@kinnevik.com
Framåtblickande uttalanden
Denna delårsrapport innehåller framåtblickande uttalanden som ger uttryck 
för Kinneviks nuvarande bedömningar eller förväntningar avseende framtiden. 
Eftersom dessa framåtblickande uttalanden involverar både kända och okända 
risker och osäkerheter kan det faktiska utfallet skilja sig åt väsentligen från infor-
mationen som framgår av dessa framåtblickande uttalanden. Sådana risker och 
osäkerheter inkluderar men är inte begränsade till affärsmässiga, ekonomiska, 
konkurrensmässiga och/eller regulatoriska faktorer som påverkar Kinneviks 
och/eller dess portföljbolags verksamhet. Framåtblickande uttalanden i denna 
delårsrapport gäller endast vid tidpunkten för offentliggörandet av rapporten 
och kan förändras utan att det meddelas. Kinnevik åtar sig ingen skyldighet 
att offentligt uppdatera eller revidera något framåtblickande uttalande som 
ett resultat av ny information, framtida händelser eller annat, om det inte krävs 
enligt tillämplig lag eller andra regelverk. 
Kinnevik är en ledande tillväxtinvesterare med missionen att omdefiniera 
branscher och skapa enastående tillväxtbolag. Vi är en aktiv ägare och operativ 
partner som tillhandahåller långsiktigt kapital till teknikbaserade utmanarbolag 
i Europa och USA. Våra passionerade grundare bygger morgondagens ledare 
inom healthcare, software och climate, som gör vardagen enklare och bättre 
för människor runt om i världen. Vi investerar i alla skeden av ett bolags till-
växtresa, alltid med målet att skapa långsiktigt värde. Kinnevik grundades 1936 
av familjerna Stenbeck, Klingspor och von Horn. Kinneviks aktie är noterad på 
Nasdaq Stockholms lista för stora bolag under kortnamnen KINV A och KINV B.

===== SIDA 44 =====