FULLTEXT DEL 2 AV 2
Årsredovisning 2025
Not 4 Viktiga uppskattningar och bedömningar
Viktiga uppskattningar och antaganden
för redovisningsändamål
Innehav i portföljbolag – verkligt värde
Ca 9 % av substansvärdet utgörs av innehav i onoterade värde
papper. Övriga värdepapper består av aktier upptagna till
handel på aktiva marknadsplatser eller fondandelar. Dessa
redovisas till verkligt värde motsvarande aktiekurs per balans
dagen där i första hand senaste betalkurs använts. Vid
värdering av onoterade värdepapper har antaganden gjorts
rörande bland annat bolagets intjäningsförmåga, volatilitet,
operativa risk, exponering mot räntemarknad, värdering av
liknande bolag samt avkastningskrav. Med anledning av
ovanstående bedöms de uppskattningar och antaganden
som har gjorts kunna ha effekt på de finansiella rapporterna
om an tagandena avseende onoterade värdepapper ändras
i kommande perioder. För mer information om bolagets
värderingsprinciper, se not 2.5 Finansiella tillgångar och skulder
och not 11 Investeringar i aktier och värdepapper redovisade till
verkligt värde.
Värdering av uppskjuten skatt
Uppskjuten skatt etableras som en funktion av skillnad mellan
redovisat värde och skattemässigt värde för beskattningsbara
tillgångar och skulder. Bedömningar av temporära skillnader
behöver göras av skattexponering när ett innehav skiftar kategori
mellan näringsbetingat och icke näringsbetingat innehav.
Kapitalvinster och utdelningar på s.k. näringsbetingade
andelar är skattefria. Motsatsvis gäller att kapitalförluster
på näringsbetingade andelar inte är avdragsgilla. Linc äger andelar
i marknadsnoterade tillgångar som uppfyller kravet för att vara
näringsbetingade. Dessa kan avyttras skattefritt när Linc innehaft
minst tio procent av rösterna i bolaget under ett år eller längre.
För de fall Linc går ner till ett ägande som motsvarar färre
än tio procent av rösterna för ett innehav är resterande andelar
därmed inte längre näringsbetingade. Det nya skattemässiga
anskaffningsvärdet på andelen utgörs av marknadsvärdet vid
tidpunkten då andelen upphör att vara näringsbetingad. Linc
har erhållit ett förhandsbesked från Skatterättsnämnden som
tydliggör tidpunkten för när det s.k. karaktärsbytet äger rum.
För mer information avseende skatter hänvisas till not 10 Skatt.
Känslighetsanalys
+/- 5% +/- 15% +/- 30%
Resultat/eget kapital Resultat/eget kapital Resultat/eget kapital
Värde 2025-12-31 mkr mkr kr/aktie mkr kr/aktie mkr kr/aktie
Aktiekurser noterade värdepapper 3 578 179 3,1 537 9,3 1 073 18,5
Aktiekurser onoterade värdepapper 402 20 0,3 60 1,0 121 2,1
+/- 2,5% +/- 5% +/- 7,5%
Värde 2025-12-31 mkr
Resultat/eget kapital
mkr kr/aktie
Resultat/eget kapital
mkr kr/aktie
Resultat/eget kapital
mkr kr/aktie
Lånefordringar 133 3 0,1 7 0,1 10 0,2
Likvida medel 284 7 0,1 14 0,2 21 0,4
72 Linc Årsredovisning 2025
===== SIDA 73 =====
Not 5 Rörelsesegment
2025-01-01 2024-01-01
Verkligt värdeförändring 2025-12-31 2024-12-31
Noterade innehav -413 546 1 291 904
Onoterade innehav 24 376 19 402
Ofördelade resultatposter -29 831 20 100
Summa verkligt värdeförändringar -419 002 1 291 206
I ofördelade poster ingår placeringar i kapitalförsäkringar samt räntefonder. Det finns enskilda innehav som representerar
såväl mer än 10 % av tillgångarnas värde som mer än 10 % av periodens värdeförändring. För detaljer kring varje innehavs verkliga
värde och värdeförändringar under presenterade perioder hänvisas till not 11.
I det fall ett onoterat innehav blir noterat under delårsperioden räknas förändringen av verkligt värde inom kategori onoterat fram
till den dag som aktien i det onoterade företaget upptas för handel. Per dag för upptagande av handel omkategoriseras innehavet
från onoterat till noterat innehav till dess verkliga värde.
Noterade Onoterade Ofördelade
2025-01-01–2025-12-31 innehav innehav poster Total
Verkligt värdeförändring under perioden 413 546 24 376 29 831 419 002
Utdelningar – 5 000 – 5 000
Övriga rörelseintäkter – – 4 704 4 704
Resultat från förvaltningsverksamheten -413 546 29 376 -25 128 -409 298
Övriga rörelseintäkter – –
Övriga externa kostnader 3 413 3 413
Personalkostnader 10 111 10 111
Rörelseresultat -38 652 -422 822
Finansiella intäkter 16 056 16 056
Finansiella kostnader 242 242
Resultat före Skatt -22 838 -407 008
Verkligt värde ingången av perioden 2 995 603 299 473 882 710 4 177 787
Verkligt värdeförändringar under perioden 413 546 24 376 29 831 419 002
Tillkommer Inköp och Tillskott 144 814 78 249 3 220 226 283
Avgår Försäljningar 5 000 – – 5 000
Verkligt värde utgången av perioden 2 721 871 402 097 856 099 3 980 068
Linc Årsredovisning 2025 73
===== SIDA 74 =====
Not 5 Rörelsesegment, forts
Noterade Onoterade Ofördelade
2024-01-01–2024-12-31 innehav innehav poster Total
Verkligt värdeförändring under perioden 1 291 904 19 402 20 100 1 291 206
Utdelningar 0 – – 0
Övriga rörelseintäkter – – 12 12
Resultat från förvaltningsverksamheten 1 291 904 19 402 -20 089 1 291 217
Övriga rörelseintäkter – –
Övriga externa kostnader 2 897 2 897
Personalkostnader 11 334 11 334
Rörelseresultat -34 319 1 276 987
Finansiella intäkter 25 458 25 458
Finansiella kostnader 5 000 5 000
Resultat före Skatt -13 862 1 297 445
Verkligt värde ingången av perioden 2 683 645 261 485 2 711 2 947 841
Verkligt värdeförändringar under perioden 1 291 904 19 402 20 100 1 291 206
Tillkommer Inköp och Tillskott 209 445 69 674 900 100 1 179 219
Avgår Försäljningar 1 240 480 – – 1 240 480
Skifte kategori 51 088 51 088 – –
Verkligt värde utgången av perioden 2 995 603 299 473 882 710 4 177 787
Not 6 Övriga rörelseintäkter
Övriga rörelseintäkter består primärt av garantiersättningar. Under 2025 har garantiersättning om 0,5 mkr erhållits från
Initiator Pharma, 1,5 mkr från Medivir samt 2,7 mkr från Oncoinvent.
74 Linc Årsredovisning 2025
===== SIDA 75 =====
Not 7 Revisionsarvoden
Med revisionsuppdrag avses granskning av årsredovisningen och bokföringen samt styrelsens och verkställande direktörens
förvaltning, övriga arbetsuppgifter som det ankommer på bolagets revisor att utföra samt rådgivning eller annat biträde som
föranleds av iakttagelser vid sådan granskning eller genomförandet av sådana övriga arbetsuppgifter. Övriga uppdrag är indelade
på andra revisionstjänster än revisionsuppdraget, skatterådgivning respektive övriga tjänster.
Revisionsuppdraget har under under räkenskapsår 2024 och 2025 utförs av Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB (”PwC”).
2025-01-01 2024-01-01
Investmentföretaget och Juridisk person 2025-12-31 2024-12-31
Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB
Revisionsarvode 452 506
Andra revisionstjänster än revisionsuppdraget 50 50
Skatterådgivning – –
Övriga tjänster – –
Totalt arvode till valda revisionsföretag 502 556
Linc Årsredovisning 2025 75
===== SIDA 76 =====
Not 8 Löner, ersättningar och upplysningar om personal, styrelse och ledande befattningshavare
2025-01-01 2024-01-01
Investmentföretaget och Juridisk person 2025-12-31 2024-12-31
Löner och ersättningar 6 591 7 880
Sociala kostnader 3 385 2 458
Pensionskostnader – avgiftsbestämda planer 744 744
Summa 10 721 11 082
2025-12-31 2024-12-31
Antal ledamöter och ledande
befattningshavare på balansdagen
Totalt
antal
Varav
män
Totalt
antal
Varav
män
Styrelseledamöter 5 60,0% 4 50,0%
Verkställande direktör och övriga ledande befattningshavare* 2 100,0% 2 100,0%
Summa 7 71,4% 6 66,7%
* Medeltalet anställda under 2025 uppgick till 2 (2), varav 100% (100%) var män.
Ersättning per ledande befattningshavare samt närstående till ledande befattningshavare
Ersättningar under räkenskapsåret 2025
Namn (funktion) Lön
Rörlig
ersättning
Pensions-
kostnad
Leverantörs-
faktura
Annan
ersättning
Bengt Julander (Styrelsens ordförande / huvudägare) 478 – – – –
Anders Hansen (Styrelseledamot) 239 – – – –
Ulrika Dellby (Styrelseledamot) 287 – – – –
Marianne Dicander Alexandersson (Styrelseledamot) 287 – – – –
Johan Lannebo (Styrelseledamot) 162 – – – –
Karl Tobieson (Verkställande direktör) 3 296 – 504 – 51
Thomas Bergh (Ekonomidirektör) 1 764 – 240 – 27
Summa 6 514 – 744 – 78
För verkställande direktören gäller en ömsesidig uppsägningsperiod om 6 månader.
76 Linc Årsredovisning 2025
===== SIDA 77 =====
2025-01-01 2024-01-01
Investmentföretaget 2025-12-31 2024-12-31
Finansiella intäkter
Ränteintäkter 16 056 25 458
Summa finansiella intäkter 16 056 25 458
Finansiella kostnader
Räntekostnader – –
Övriga finansiella kostnader -242 5 000
Summa finansiella kostnader -242 -5 000
Resultat från finansiella poster, netto 15 814 20 458
Ersättningar under räkenskapsåret 2024
Namn (funktion) Lön
Rörlig
ersättning
Pensions-
kostnad
Leverantörs-
faktura
Annan
ersättning
Bengt Julander (Styrelsens ordförande / huvudägare) 456 – – – –
Anders Hansen (Styrelseledamot) 228 – – – –
Ulrika Dellby (Styrelseledamot) 259 – – – –
Marianne Dicander Alexandersson (Styrelseledamot) 259 – – – –
Karl Tobieson (Verkställande direktör) 3 060 1 500 504 – 46
Thomas Bergh (Ekonomidirektör) 1 643 405 240 – 25
Summa 5 904 1 905 744 – 72
För verkställande direktören gäller en ömsesidig uppsägningsperiod om 6 månader.
Not 9 Finansiella intäkter och finansiella kostnader
Linc Årsredovisning 2025 77
===== SIDA 78 =====
Not 10 Skatt
2025-01-01 2024-01-01
Investmentföretaget 2025-12-31 2024-12-31
Aktuell skatt för året – –
Uppskjuten skattekostnad – –
Uppskjuten skatteintäkt 7 361 4 159
Summa inkomstskatt 7 361 4 159
Juridisk person
Aktuell skatt för året – –
Uppskjuten skattekostnad -1 449 3 389
Uppskjuten skatteintäkt – –
Summa skatt på årets resultat -1 449 -3 389
Skillnaderna mellan redovisad skattekostnad och en beräknad skattekostnad baserad på gällande skattesats är följande:
2025-01-01 2024-01-01
Investmentföretaget 2025-12-31 2024-12-31
Resultat före skatt -407 008 1 297 445
Inkomstskatt beräknad enligt gällande skattesats* 83 844 267 274
Ej skattepliktiga intäkter 1 030 –
Ej skattepliktig värdeförändring portföljinnehav -76 530 271 438
Ej avdragsgilla kostnader -982 5
Inkomstskatt 7 361 4 159
2025-01-01 2024-01-01
Juridisk person 2025-12-31 2024-12-31
Resultat före skatt -159 671 923 932
Inkomstskatt beräknad enligt gällande skattesats* 32 892 190 330
Ej skattepliktiga intäkter 1 030 –
Ej avdragsgilla kostnader -35 372 13 670
Värdering av realiserade underskott i placeringar – 1 069
Ej skattepliktig värdeförändring portföljinnehav – 199 542
Skatt på årets resultat -1 449 -3 389
Vägd genomsnittlig skattesats är: -0,91% -0,37%
*) Gällande skattesats är 20,6% under 2024 och 2025
78 Linc Årsredovisning 2025
===== SIDA 79 =====
Investmentföretaget 2025-12-31 2024-12-31
Uppskjutna skatteskulder
Investeringar i aktier och värdepapper – 4 909
Summa uppskjutna skatteskulder – 4 909
Uppskjutna skattefordringar
Investeringar i aktier och värdepapper 3 902 –
Outnyttjade skattemässiga förluster 7 731 9 181
Summa uppskjutna skattefordringar 11 633 9 181
Uppskjutna skatteskulder, netto -11 633 -4 272
2025-12-31 2024-12-31
Uppskjutna skatteskulder
– uppskjutna skatteskulder som ska utnyttjas efter mer än 12 månader – –
– uppskjutna skatteskulder som ska utnyttjas inom 12 månader – –
Summa uppskjutna skatteskulder – –
Uppskjutna skattefordringar
– uppskjutna skattefordringar som ska utnyttjas efter mer än 12 månader 11 633 4 272
– uppskjutna skattefordringar som ska utnyttjas inom 12 månader – –
Summa uppskjutna skattefordringar 11 633 4 272
Bruttoförändringen avseende uppskjutna skatteskulder är följande:
2025-12-31 2024-12-31
Vid årets början – –
Redovisning i resultaträkningen – –
Vid årets slut – –
Bruttoförändringen avseende uppskjutna skattefordringar är följande:
2025-12-31 2024-12-31
Vid årets början 4 272 113
Redovisning i resultaträkningen 7 361 4 159
Vid årets slut 11 633 4 272
Linc Årsredovisning 2025 79
===== SIDA 80 =====
Not 11 Investeringar i aktier och värdepapper värderade till verkligt värde
Investeringar i aktier och värdepapper – årets förändringar
Investmentföretaget 2025-12-31 2024-12-31
Anskaffningsvärde aktier och andra värdepapper
Vid årets början 1 136 267 1 115 616
Årets förvärv 223 063 279 119
Årets avyttringar -5 000 258 468
Total anskaffningsvärde 1 354 330 1 136 267
Verkligt värdeförändring aktier och andra värdepapper
Vid årets början 2 158 809 1 829 515
Årets värdeförändring via resultaträkningen -389 170 1 311 306
Avgår: årets värdeförändring hänförlig avyttringar under perioden 0 982 012
Total verkligt värde förändring 1 769 639 2 158 809
Redovisat värde vid årets slut 3 123 969 3 295 076
Investeringar i kapitalförsäkring – årets förändringar
Investmentföretaget 2025-12-31 2024-12-31
Anskaffningsvärde kapitalförsäkring och räntefonder
Vid årets början 902 561 2 461
Årets förvärv 3 220 900 100
Årets avyttringar – –
Omklassificeringar – –
Total anskaffningsvärde 905 781 902 561
Verkligt värdeförändring kapitalförsäkring och räntefonder
Vid årets början -19 852 248
Årets värdeförändring via resultaträkningen -29 831 20 100
Avgår: årets värdeförändring hänförlig avyttringar under perioden – –
Omklassificeringar – –
Total verkligt värdeförändring -49 683 -19 852
Redovisat värde vid årets slut 856 099 882 710
80 Linc Årsredovisning 2025
===== SIDA 81 =====
Investmentföretagets förändringar av innehav under året – påverkan på kassaflödet
Investmentföretaget 2025-12-31 2024-12-31
Ingående balans vid årets början 4 177 788 2 947 841
Erlagd likvid investeringar i portföljbolag 181 931 1 154 193
Erhållen likvid vid avyttringar portföljbolag – 1 240 480
Värdering till verkligt värde över resultaträkningen* -419 002 1 291 206
Ej kassaflödespåverkande poster** 39 352 25 026
Vid årets slut 3 980 069 4 177 787
*) Värdeförändringar som är återlagda som ej kassaflödespåverkande poster.
**) Avser konvertering av lån och ränta samt periodisering av investeringar.
Se not 20, andelar i dotterföretag och not 21, andelar i intresseföretag och gemensamt styrda företag avseende
klassificeringar av innehaven.
Linc Årsredovisning 2025 81
===== SIDA 82 =====
Not 11 Investeringar i aktier och värdepapper värderade till verkligt värde, forts
Investmentföretagets förändringar av innehav under året 2025
Namn
Anskaffnings värde
vid utgången
av perioden
Verkligt värde
vid ingången
av perioden
Periodens
investering
Periodens
avyttring
Periodens
omklassificeringar
Värdeförändring
perioden
Verkligt värde
vid utgången av
perioden
Arcoma AB 22 468 40 798 – – – 12 941 27 856
Cinclus Pharma Holding AB 85 459 49 566 – – – 4 915 44 651
CRAD AB 114 838 79 751 18 549 – – 5 486 103 786
Egetis Therapeutics AB 32 851 52 724 2 774 – – 12 378 43 120
Flerie AB 147 731 42 106 5 000 – – 8 513 38 593
FluoGuide AS 28 723 38 459 7 448 – – 5 490 40 417
Initiator Pharma AS 67 210 69 125 13 492 – – 42 763 39 854
MedCap AB 46 523 1 782 534 – – – 154 229 1 628 304
Medivir AB 95 322 36 356 25 370 – – 33 431 28 294
Oncoinvent ASA 39 737 32 904 20 003 – – 27 941 24 966
OncoZenge AB 12 136 4 390 – – – 3 524 7 913
OssDsign AB 92 727 95 079 19 159 – – 11 686 125 924
Photocure ASA 20 457 – 20 457 – – 5 692 26 149
Sedana Medical AB 177 277 244 149 7 562 – – 112 658 139 053
Stille AB 45 275 427 664 – – – 24 673 402 991
Toleranzia AB – – 5 000 5 000 – – –
Summa noterade aktier och andelar 1 028 734 2 995 603 144 814 -5 000 – -413 546 2 721 871
ACE Health AB 25 000 25 000 – – – – 25 000
Akiram Therapeutics AB 20 000 20 000 – – – – 20 000
Alder Therapeutics AB 17 215 17 744 – – – 17 744 –
Animal Probiotics AB 4 246 741 – – – – 741
Epicyt Pharma AB 5 882 8 806 – – – 2 924 5 882
Gesynta Pharma AB 64 965 9 325 25 199 – – 873 35 397
Linc Ägande AB 125 47 – – – 21 27
Melius Pharma AB 22 000 15 950 6 050 – – 11 000 11 000
Ninex AB 11 107 88 777 – – – 19 215 107 992
nWise Ägare AB 138 11 690 – – – 1 806 13 496
Oncorena Holding AB 90 287 40 199 35 905 – – 44 970 121 075
Sciety AB 3 000 12 690 – – – – 12 690
Sixera Pharma AB 11 934 11 287 647 – – 11 174 760
Synartro AB 34 246 32 215 – – – – 32 215
ZalVac AB 15 449 5 002 10 447 – – 373 15 822
Summa onoterade innehav och andelar 325 595 299 473 78 249 – – 24 376 402 097
Summa investeringar i aktier
och värdepapper 1 354 330 3 295 076 223 063 -5 000 – -389 170 3 123 969
Kapitalförsäkring 906 139 882 710 3 220 – – 29 831 856 099
Summa investeringar 2 260 469 4 177 787 226 283 -5 000 – -419 002 3 980 068
82 Linc Årsredovisning 2025
===== SIDA 83 =====
Investmentföretagets förändringar av innehav under året 2024
Namn
Anskaffnings värde
vid utgången
av perioden
Verkligt värde
vid ingången
av perioden
Periodens
investering
Periodens
avyttring
Periodens
omklassificeringar
Värdeförändring
perioden
Verkligt värde
vid utgången av
perioden
Arcoma AB 22 468 30 171 – – – 10 626 40 798
Calliditas Therapeutics AB – 757 810 – 1 240 161 – 482 351 –
Cinclus Pharma Holding AB 85 459 – 49 840 – 51 088 51 363 49 566
CRAD AB 96 289 60 277 51 481 – – 32 007 79 751
Egetis Therapeutics AB 30 077 42 029 – – – 10 695 52 724
Flerie AB 142 731 17 900 10 000 – – 14 207 42 106
FluoGuide AS 21 275 53 884 4 330 – – 19 755 38 459
Initiator Pharma AS 53 717 93 243 – – – 24 118 69 125
MedCap AB 46 523 1 001 007 – – – 781 527 1 782 534
Medivir AB 69 952 35 876 – – – 480 36 356
Oncoinvent ASA 19 734 – 19 734 – – 13 170 32 904
OncoZenge AB 12 136 3 617 – – – 773 4 390
OssDsign AB 73 568 41 943 38 232 – – 14 904 95 079
Sedana Medical AB 169 716 234 171 35 828 – – 25 851 244 149
Stille AB 45 275 310 467 – – – 117 196 427 664
Xbrane Biopharma AB – 1 250 – 319 – 931 –
Summa noterade aktier och andelar 888 921 2 683 645 209 445 -1 240 480 51 088 1 291 904 2 995 603
ACE Health AB 25 000 – 25 000 – – – 25 000
Akiram Therapeutics AB 20 000 20 000 – – – – 20 000
Alder Therapeutics AB 17 215 17 214 1 – – 529 17 744
Animal Probiotics AB 4 246 741 – – – – 741
Cinclus Pharma Holding AB (före IPO) – 51 088 – – 51 088 – –
Epicyt Pharma AB 5 882 8 806 – – – – 8 806
Gesynta Pharma AB 39 766 20 980 – – – 11 656 9 325
Linc Ägande AB 125 67 – – – 20 47
Melius Pharma AB 15 950 9 900 6 050 – – 0 15 950
Ninex AB 11 107 67 183 – – – 21 594 88 777
nWise Ägare AB 138 9 237 – – – 2 453 11 690
Oncorena Holding AB 54 382 28 875 25 375 – – 14 051 40 199
Sciety AB 3 000 3 000 – – – 9 690 12 690
Sixera Pharma AB 11 287 10 701 586 – – – 11 287
Synartro AB 34 246 8 690 12 662 – – 10 863 32 215
ZalVac AB 5 002 5 002 – – – – 5 002
Summa onoterade innehav och andelar 247 346 261 485 69 674 – -51 088 19 402 299 473
Summa investeringar i aktier
och värdepapper 1 136 267 2 945 131 279 119 -1 240 480 – 1 311 306 3 295 076
Kapitalförsäkring 902 919 2 711 900 100 – – 20 100 882 710
Summa investeringar 2 039 186 2 947 841 1 179 219 -1 240 480 – 1 291 206 4 177 787
Linc Årsredovisning 2025 83
===== SIDA 84 =====
Not 11 Investeringar i aktier och värdepapper värderade till verkligt värde, forts
Investeringar i aktier och värdepapper och tillämpad värderingsmetod:
Namn
Organisations-
nummer Säte Kapitalandel
Antal
aktier/andelar
Värderings-
metod/nivå
ACE Health AB 5594433905 Johanneshov 46,55% 500 3B
Arcoma AB 5564108198 Växjö 26,52% 3 795 131 1A
Akiram Therapeutics AB 5593387458 Uppsala 15,26% 333 334 3B
Alder Therapeutics AB 5593552762 Solna 21,01% 304 353 3F
Animal Probiotics AB 5566571179 Lund 19,65% 1 347 190 3B
Cinclus Pharma Holding AB 5591368765 Stockholm 4,89% 2 318 322 1A
Egetis Therapeutics AB 5567066724 Stockholm 1,90% 8 074 914 1A
Epicyt Pharma AB 5568218167 Göteborg 15,36% 419 325 3F
FluoGuide AS 39296438 Köpenhamn 7,21% 1 178 344 1A
Gesynta Pharma AB 5591036628 Stockholm 9,64% 189 443 3A
Flerie AB 5590676820 Stockholm 1,33% 1 030 524 1A
Initiator Pharma AS 37663808 Köpenhamn 19,67% 13 464 318 1A
Linc Ägande AB 5593066268 Stockholm 100,00% 250 3F
MedCap AB 5566171459 Stockholm 19,67% 2 965 946 1A
Medivir AB 5562384361 Stockholm 15,33% 69 179 168 1A
Melius Pharma AB 5593323669 Stocksund 32,35% 10 316 095 3F
Ninex AB 5565457032 SaltsjöBoo 50,00% 500 3D
nWise ägare AB 5592768385 Stockholm 50,00% 125 3C
Oncoinvent ASA 995764458 Oslo 12,40% 55 536 269 1A
Oncorena Holding AB 5569255192 Lund 29,88% 242 150 3A
OncoZenge AB 5592619968 Stockholm 9,26% 1 170 607 1A
OssDsign AB 5568417546 Uppsala 10,04% 11 104 396 1A
Photocure ASA 967598593 Oslo 1,47% 400 000 1A
Sedana Medical AB 5566702519 Danderyd 13,62% 13 526 519 1A
Sciety AB 5569903692 Stockholm 6,19% 5 310 3B
Sixera Pharma AB 5569014763 Stockholm 14,57% 66 641 3A
Stille AB 5562494848 Torshälla 22,88% 2 056 075 1A
Synartro AB 5568664220 Uppsala 33,82% 216 474 3B
Zalvac AB 5592471634 Stockholm 19,62% 5 650 3A
Kapitalförsäkring Avanza och SEB – – 1A
Förklaringar till värderingsmetod:
1 A – Senaste handelskurs
2 A – Andra observerbara data
3 A – Senaste nyemission/investering
3 B – Senaste investering justerad
3 C – Senast kända transaktion av andelar
3 D – Relativ- / Multipelvärdering
3 E – Diskonterade kassaflöden
3 F – Annan värderingsmetod
Nivå 1: Verkligt värde bestämt enligt priser noterade på en aktiv marknad för samma instrument
Nivå 2: Indata andra än noterade priser som är observerbara på marknaden.
Nivå 3: Verkligt värde bestämt utifrån indata som inte är observerbara på marknaden
84 Linc Årsredovisning 2025
===== SIDA 85 =====
Investmentföretaget 2025-12-31 Nivå 1 Nivå 2 Nivå 3
Innehav i portföljbolag värderade till verkligt värde via resultat 3 980 069 3 577 970 – 402 097
Vid årets slut 3 980 069 3 577 970 – 402 097
Investmentföretaget 2024-12-31 Nivå 1 Nivå 2 Nivå 3
Innehav i portföljbolag värderade till verkligt värde via resultat 4 177 787 3 878 314 – 299 473
Vid årets slut 4 177 787 3 878 314 – 299 473
Lincs innehav per 20251231 har i enlighet med bestämmelserna i IFRS 13 kategoriserats inom följande verkligt värdehierarkier:
Nivå 1: finansiella instrument som handlas på en aktiv marknad såsom noterad handelsplats.
Nivå 3: finansiella instrument där indata för tillgången eller skulden baseras på ej observerbar information.
Nivå 3 har inslag av subjektiva bedömningar och är föremål för en högre grad av osäkerhet än de innehav som ligger inom
Nivå 1. Stor vikt läggs vid nyligen genomförda marknadsmässiga transaktioner t.ex. nyemission eller förvärv av existerande
aktier. Transaktioner i jämförbara bolag kan även användas. Andra värderingsmetoder är diskontering av prognostiserade
kassaflöden eller värderingsmultiplar såsom EV/Sales, EV/EBITDA.
Per 20251231 värderades Ninex AB baserat på EV/EBITDAmultipel med referens till jämförbara noterade bolag med
justering för bolagets storlek samt begränsade likviditet. Ninex värderas per 20251231 till 7,5x EV/EBITDA (verksamhet
förvärvad den senaste 12månadersperioden värderas dock till anskaffningsvärde). Övriga bolag värderades baserat på senaste
emissionskurs alternativt en justerad (lägre) värdering baserad på bedömd risk i pågående kapitalanskaffningar.
Aktier och andelar nivå 3
Innehav
Äga-
randel
Marknads-
värde tkr Värderingsmodell
Senaste
transaktion
>12 mån
(Ja/Nej)
Justering
tkr Multipel
ACE Health 46,6% 25 000 3B Senaste investering Apr 2024 Ja – Ej tillämpad
Akiram Therapeutics 15,3% 20 000 3B Senaste investering Jan 2023 Ja – Ej tillämpad
Alder Therapeutics 21,0% 0 3F Annan värderingsmetod Feb 2023 Ja 17 215 Ej tillämpad
Animal Probiotics 19,7% 741 3B Senaste investering Feb 2021 Ja – Ej tillämpad
Epicyt Pharma 15,4% 5 882 3F Annan värderingsmetod Okt 2023 Ja 2 924 Ej tillämpad
Gesynta Pharma 9,6% 35 397 3A Senaste investering Okt 2025 Nej – Ej tillämpad
Linc Ägande 100,0% 27 3F Substansvärde / EK – – – Ej tillämpad
Melius Pharma 32,4% 11 000 3F Annan värderingsmetod Jan 2025 Nej 11 000 Ej tillämpad
Ninex 50,0% 107 992 3D EV/EBITDA multipel – – – 7,5x
nWise Ägare 50,0% 13 496 3C Senaste transaktion Okt 2020 Ja – Ej tillämpad
Oncorena 29,9% 121 075 3A Senaste investering Nov 2025 Nej – Ej tillämpad
Sciety 6,2% 12 690 3B Senaste investering Jun 2024 Ja – Ej tillämpad
Sixera Pharma 14,6% 760 3A Senaste investering Aug 2025 Nej – Ej tillämpad
Synartro 33,8% 32 215 3B Senaste investering Sep 2024 Ja – Ej tillämpad
Zalvac 19,6% 15 822 3A Senaste investering Sep 2025 Nej – Ej tillämpad
Totalt marknadsvärde 402 097
Linc Årsredovisning 2025 85
===== SIDA 86 =====
Känslighetsanalys
Se not 3 Risker och osäkerhetsfaktorer för känslighetsanalys av resultat och eget kapital i förhållande till aktiekurs och ränterisk.
En förändring om 2 procent av kurserna på de noterade aktieinnehav som värderas till verkligt värde skulle ha påverkat Invest
mentföretagets resultat och eget kapital med 71,6 mkr (2024: 77,6 mkr), före skatt. För de innehav som värderas utifrån jämförbara
bolags multiplar skulle en förändring av multiplarna ha följande påverkan på Lincs substansvärde.
+/- 5% mkr +/- 10% mkr +/- 15% mkr
Ninex 5,4 10,8 16,2
För de innehav som värderas utifrån senaste investering/nemission eller transaktion skulle en förändring av värdet ha följande
påverkan på Lincs substansvärde.
Verkligt värde mkr +/- 5% mkr +/- 10% mkr +/- 15% mkr
Innehav värderade på senaste investering (senaste 12 mån) 173,1 8,7/-8,7 17,3/17,3 26,0/-26,0
Innehav värderade på senaste investering (äldre än 12 mån) 90,6 4,5/-4,5 9,1/9,1 13,6/-13,6
Innehav värderade på senaste transaktion 13,5 0,7/-0,7 1,3/1,3 2,0/-2,0
Följande innehav är kategoriserade som ej näringsbetingade andelar och föranleder beskattning vid avyttring och/eller utdelningar
Innehav 2025-12-31
Skattemässigt
värde
Verkligt
värde
Temporär
skillnad
Uppskjuten
skatt Skattesats
CRAD AB 103 484 103 786 302 62 20,6%
Cinclus Pharma Holding AB 88 093 44 651 43 442 8 949 20,6%
Egetis Therapeutics AB 32 851 43 120 10 269 2 115 20,6%
Flerie AB 50 380 38 593 11 787 2 428 20,6%
FluoGuide AS 28 723 40 417 11 694 2 409 20,6%
Initiator Pharma AS 43 362 39 854 3 508 723 20,6%
Medivir AB 30 606 28 294 2 311 476 20,6%
Oncoinvent ASA 39 737 24 966 14 771 3 043 20,6%
OncoZenge AB 12 136 7 913 4 223 870 20,6%
OssDsign AB 92 727 125 924 33 197 6 839 20,6%
Photocure ASA 20 457 26 149 5 692 1 172 20,6%
Sedana Medical AB 139 105 139 053 53 11 20,6%
Summa 681 661 662 720 -18 941 -3 902
Underskottsavdrag* 7 731 20,6%
Summa 681 661 662 720 -18 941 -11 633
Not 11 Investeringar i aktier och värdepapper värderade till verkligt värde, forts
86 Linc Årsredovisning 2025
===== SIDA 87 =====
Innehav 2024-12-31
Skattemässigt
värde
Verkligt
värde
Temporär
skillnad
Uppskjuten
skatt Skattesats
CRAD AB 96 289 79 751 16 538 3 407 20,6%
Cinclus Pharma Holding AB 88 093 49 566 38 528 7 937 20,6%
Sedana Medical AB 228 747 244 149 15 402 3 173 20,6%
Egetis Therapeutics AB 30 077 52 724 22 647 4 665 20,6%
Flerie AB 45 380 42 106 3 273 674 20,6%
FluoGuide AS 21 275 38 459 17 184 3 540 20,6%
Oncoinvent ASA 19 734 32 904 13 170 2 713 20,6%
OncoZenge AB 12 136 4 390 7 746 1 596 20,6%
OssDsign AB 73 568 95 079 21 511 4 431 20,6%
Summa 615 299 639 128 23 829 4 909
Underskottsavdrag* 9 181 20,6%
Summa 615 299 639 128 23 829 -4 272
*) Underskottsavdrag avser ej utnyttjade förlustavdrag av tidigare försäljning av avdragsgilla innehav samt övriga sparade
avdragsgilla underskott. Den uppskjutna skattefordran har redovisats som en avdragspost bland de uppskjutna skatteskulderna.
Skattemässigt värde kan avvika från anskaffningsvärde i de fall innehaven skiftar kategori under innehavstiden.
Linc Årsredovisning 2025 87
===== SIDA 88 =====
Not 12 Lånefordringar portföljbolag
Investmentföretaget 2025-12-31 2024-12-31
Ingående balans vid årets början 81 101 34 801
Utbetalda lån 42 500 53 000
Återbetalda lån -300 1 700
Förlängda <12 mån -2 000 –
Nedskrivning lån – 5 000
Vid årets slut 121 301 81 101
Linc har under 2021, 2024 och 2025 lånat ut totalt 25,5 mkr i ett konvertibelt lån till Lantmännen Medical AB med förfallodatum 31
oktober 2030. Lånet konverteras till aktier i Lantmännen Medical under specificerade villkor. Lånet har vid periodens utgång värde
rats ned med 5 mkr, vilket bedöms motsvara dess marknadsvärde. Värdet av fordran kommer att löpande utvärderas med hänsyn
till bedömning av sannolikheten att beloppet återbetalas i sin helhet samt värdet av underliggande aktier vid eventuell konvertering.
Totalt aktieägarlån till Ninex AB uppgår per 20251231 till 57,7 mkr. Under 2025 utökades aktieägarlånet med 15 mkr i sam
band med förvärvet av MTT GmbH.
Totalt långfristigt aktieägarlån till ACE Health AB uppgår per 20251231 till 35,2 mkr. Under 2025 lånade Linc ut 7,5 mkr för
erläggande av tilläggsköpeskilling för Fysiologic.
Linc har under 2025 lånat ut 7,5 mkr i ett konvertibelt lån till OncoZenge med förfallodatum i juli 2027.
Not 13 Andra kortfristiga fordringar
Investmentföretaget och Juridisk person 2025-12-31 2024-12-31
Inbetald ännu ej registrerad emission 15 824 7 875
Kortfristiga fordringar portföljbolag 11 832 12 287
Summa andra kortfristiga fordringar 27 655 20 162
88 Linc Årsredovisning 2025
===== SIDA 89 =====
Not 14 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter
Investmentföretaget 2025-12-31 2024-12-31
Förutbetalda försäkringskostnader 87 166
Upplupna intäkter 7 218 3 284
Övriga poster 7 713 2 987
Summa förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 15 018 6 437
Juridisk person 2025-12-31 2024-12-31
Förutbetalda försäkringskostnader 87 166
Upplupna intäkter 7 218 3 284
Summa förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 7 305 3 450
Not 15 Aktiekapital och övrigt tillskjutet kapital
Specifikation över förändringar i eget kapital återfinns i rapporten Förändringar i eget kapital, vilken följer närmast efter balansräkningen.
Antalet aktier vid årsskiftet 2025 uppgick till totalt 57 910 447 med ett kvotvärde på 0,1 kr per aktie. Aktierna är registrerade hos
Euroclear och handlas på Nasdaq Stockholm, Mid Cap. Varje aktie motsvaras av en röst. Alla per balansdagen registrerade aktier är
fullt betalda. Antalet aktier vid årsskiftet 2025 är oförändrat jämfört med antalet utestående aktier vid årsskiftet 2024. Se även
avsnittet Aktier och ägande i förvaltningsberättelsen på sid 42 för ytterligare detaljer kring aktiekapitalets utveckling.
Not 16 Övriga kortfristiga skulder
Investmentföretaget och Juridisk person 2025-12-31 2024-12-31
Personalrelaterade skulder 318 297
Övrigt 7 776 2 997
Summa övriga skulder 8 094 3 294
Not 17 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter
Investmentföretaget och Juridisk person 2025-12-31 2024-12-31
Upplupna semesterlöner 813 636
Upplupna sociala avgifter 255 200
Övriga personalrelaterade poster 1 910 4 081
Övrigt 547 450
Summa upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 3 526 5 367
Linc Årsredovisning 2025 89
===== SIDA 90 =====
Not 18 Transaktioner med närstående
För beskrivning av löner och andra ersättningar till ledande befattningshavare – se not 8 Löner, ersättningar och upplysningar om
personal och ledande befattningshavare.
Bolaget har som närstående identifierat i enlighet med IAS 24 företagsledningen, styrelsen i bolaget, dotterföretag och intres
seföretag till Linc AB, och andra företag där Linc på annat sätt än ett ägande över 20% av rösterna utövar väsentligt inflytande, samt
ägarna till Linc AB och närstående till dessa.
2025-01-01–2025-12-31
Utdelning/åter-
bet. Aktieägar-
tillskott
Aktieägar-
tillskott
Emission
Köp (+)/
försäljning(-)
av tillgång Linc
Revers
utlåning
Revers
amortering
Ränta
Fordran
Ace Health – – – – 11 500 667 1 604 38 533
Alder Therapeutics – – 4 132 – 2 250 3 826 386 6 382
Ninex 5 000 – – – 15 000 – 1 899 57 651
nWise Ägare – – – – – – 11 450
Melius Pharma – – 6 050 – 2 089 – 20 2 089
Oncorena Holding – – 47 597 – – – – 11 692
Synartro – – – – 2 000 – 107 2 000
Summa 5 000 – -57 779 – -32 839 4 493 4 027 118 796
2024-01-01–2024-12-31
Utdelning/åter-
bet. Aktieägar-
tillskott
Aktieägar-
tillskott
Emission
Köp (+)/
försäljning(-)
av tillgång Linc
Revers
utlåning
Revers
amortering
Ränta
Fordran
ACE Health – – 25 000 – 27 700 – 404 27 700
Alder Therapeutics – – – – 3 825 – 109 3 825
Ninex (fd. Part Production) – – – – 20 000 – 2 047 42 651
nWise Ägare – – – – – 1 700 21 450
Melius Pharma – – 6 050 – 2 100 2 100 6 –
Oncorena Holding – – 33 250 – – – – 7 875
Synartro – – 12 662 – 667 4 667 345 –
Summa – – -76 962 – -54 292 8 467 2 933 82 501
Upplysning närståendetransaktioner under perioden
• Utdelning har erhållits från Ninex.
• Emissioner i Oncorena, Melius Pharma och Alder Therapeutics har genomförts under året.
• Aktieägarlån på 15,0 mkr givits till Ninex i samband med förvärv av det tyska bolaget MTT.
• Aktieägarlån på 7,5 mkr har givits till ACE Health i för erläggande av tilläggsköpeskilling av de holländska bolagen Fysiologic.
• Ett brygglån på 2,3 mkr har givits till Alder Therapeutics.
• Ett brygglån på 2,1 mkr har givits till Melius Pharma.
• Synartros konvertibel har utökats med 2,0 mkr.
• ACE Health och Melius har amorterat 0,7 mkr respektive 3,8 mkr på utestående reverslån.
• Låneränta på lån till Ninex, Melius, Alder Therapeutics, ACE Health, Synartro och nWise Ägare har uppräknats.
90 Linc Årsredovisning 2025
===== SIDA 91 =====
Not 20 Andelar i dotterföretag
Juridisk person 2025-12-31 2024-12-31
Ingående anskaffningsvärde 47 67
Aktieägartillskott / Inköp – –
Periodens nedskrivningar -21 20
Utgående ackumulerade anskaffningsvärden 27 47
Utgående redovisat värde 27 47
Namn
Organisations-
nummer Säte
Kapital-
andel
Redovisat värde
2025-12-31 2024-12-31
Linc Ägande AB 5593066268 Stockholm 100,00% 27 47
Summa 27 47
Not 19 Resultat från andelar i intresseföretag och gemensamt styrda företag
2025-01-01 2024-01-01
Juridisk person 2025-12-31 2024-12-31
Utdelning 5 000 –
Realisationsresultat – –
Summa 5 000 –
Linc Årsredovisning 2025 91
===== SIDA 92 =====
Not 22 Investeringsåtaganden
Linc har vid periodens utgång åtagit sig att investera upp till 11,6 mkr i Gesynta Pharma för att finansiera en fas2 studie
inom endometrios. Bolaget tillförs medel i upp till tre trancher baserat på att definierade mål uppnås. Den första tranchen
genomfördes under Q1 2025 och den andra under Q4 2025.
Linc har vid periodens utgång åtagit sig att investera upp till 12,0 mkr i Oncorena för att slutföra den andra delen av den
kliniska studien Oncorella1 inom metastaserande njurcancer för patienter i dialys. Hela finansieringen uppgår till 133 mkr.
Investeringen sker i tre trancher. Den första (16 mkr) slutfördes under Q3 2025 och den andra under Q4 2025 (redovisas
som kortfristig fordran per 31 december 2025 då emissionen ännu inte slutförts).
Not 21 Andelar i intresseföretag och gemensamt styrda företag
Juridisk person 2025-12-31 2024-12-31
Ingående anskaffningsvärde 209 566 161 315
Inköp 41 955 69 088
Försäljning / utrangeringar / nedskrivningar -14 033 3 320
Omklassificeringar – 17 517
Utgående ackumulerade anskaffningsvärden 237 489 209 566
Utgående redovisat värde 237 489 209 566
Namn
Organisations-
nummer Säte
Kapital-
andel 2025-12-31 2024-12-31
ACE Health AB 5594433905 Johanneshov 46,55% 25 000 25 000
Alder Therapeutics AB 5593552762 Solna 21,01% – 17 215
Arcoma AB 5564108198 Växjö 26,52% 22 468 22 468
Melius Pharma AB 5566171459 Stocksund 32,35% 11 000 15 950
Ninex AB 5565457032 Stockholm 50,00% 11 107 11 107
nWise ägare AB 5592768385 Stockholm 50,00% 138 138
Oncorena Holding AB 5569255192 Lund 29,88% 90 287 40 199
Stille AB 5562494848 Torshälla 22,88% 45 275 45 275
Synartro AB 5568664220 Uppsala 33,82% 32 215 32 215
Summa 237 489 209 566
92 Linc Årsredovisning 2025
===== SIDA 93 =====
Not 23 Händelser efter balansdagen
• CRAD utsåg Tomas Blomquist till ny VD.
• Sedana Medical utsåg Michael Haag till ny CFO.
• Medivir genomförde en riktad emission om 45 mkr till Carl Bennet AB och Medivirs partner Vetbiolix inledde en randomiserad,
placebokontrollerad studie för att bekräfta den kliniska nyttan av VBX1000 (MIV701) inom parodontit (tandlossning) hos hundar.
• Första patienten doserades i Gesynta Pharmas endometriosstudie.
• Sedana Medical meddelade att första patienten behandlats i Early Access Program i USA.
• Fluoguide lämnade in INDansökan till FDA för FG001 för godkännande av registreringsgrundande studie inom höggradigt gliom,
där första patienten väntas inkluderas under andra kvartalet 2026.
• Synartro redovisade resultaten i genomförd fas I/IIa studie med SYN321 inom knäartros. Resultaten visade god tolerabilitet samt
samt tydliga effektsignaler jämfört med placebo.
• Ninex genomförde ett mindre förvärv av det tyska bolaget Klavamed som kompletterar produktportföljen i Reison Medical.
• Fleries styrelse beslutade om en riktad nyemission om 76 mkr samt föreslog fondemission och avveckling av aktieinlösenprogram
met efter årets inlösenperiod.
Styrelsen föreslår att de till årsstämman förfogade stående vinstmedlen i moderbolaget disponeras enligt följande:
Belopp i kr 2025-01-01
2025-12-31
Överkursfond 1 166 945 037
Balanserat resultat 1 258 642 122
Årets resultat -161 120 344
Summa 2 264 466 816
Styrelsen föreslår att årsstämman avseende verksamhetsåret 2025 beslutar om:
Styrelsen föreslår att kr
Balanseras i ny räkning 2 264 466 816
Not 24 Vinstdisposition
Linc Årsredovisning 2025 93
===== SIDA 94 =====
Styrelsen och verkställande direktören intygar härmed att års
redovisningen har upprättats enligt Årsredovisningslagen samt
RFR 2 och ger en rättvisande bild av företaget ställning och
resultat och att förvaltningsberättelsen ger en rättvisande över
sikt över utvecklingen av företagets verksamhet, ställning och
resultat samt beskriver väsentliga risker och osäkerhets faktorer
som företaget står inför. Styrelsen och verkställande direktören
intygar härmed att investmentbolagsredovisningen har upprät
tats enligt International Financial Reporting Standards (IFRS),
sådana de antagits av EU, och ger en rättvisande bild av invest
Årsredovisningens undertecknande
mentbolagets ställning och resultat och att förvaltningsberät
telsen för investmentbolaget ger en rättvisande översikt över
utvecklingen av investmentbolagets verksamhet, ställning och
resultat samt beskriver väsentliga risker och osäkerhets faktorer
som investmentbolaget står inför. Årsredovisningen och invest
mentbolagsredovisningen blev klar den 18 mars 2026.
Investmentbolagets resultat och balansräkning och
moderbolagets resultat och balansräkning blir föremål för
fastställelse på ordinarie årsstämma den 13 maj 2026.
Stockholm den 19 mars 2026.
Bengt Julander
Ordförande
Anders Hansen
Ledamot
Johan Lannebo
Ledamot
Ulrika Dellby
Ledamot
Marianne Dicander Alexandersson
Ledamot
Karl Tobieson
Verkställande Direktör
Vår revisionsberättelse har lämnats den 19 mars 2026
Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB
Patric Kruse
Auktoriserad revisor
94 Linc Årsredovisning 2025
===== SIDA 95 =====
Linc Årsredovisning 2025 95
===== SIDA 96 =====
Rapport om årsredovisningen
och koncernredovisningen
UTTALANDEN
Vi har utfört en revision av årsredovisningen och koncern
redovisningen (benämnt investmentbolaget i årsredovis
ningen) för Linc AB för år 2025 med undantag för bolags
styrningsrapporten på sidorna 4855. Bolagets årsredovisning och
koncernredovisning ingår på sidorna 3994 i detta dokument.
Enligt vår uppfattning har årsredovisningen upprättats i
enlighet med årsredovisningslagen och ger en i alla väsent
liga avseenden rättvisande bild av moderbolagets finansiella
ställning per den 31 december 2025 och av dess finansiella
resultat och kassaflöde för året enligt årsredovisningslagen.
Koncernredovisningen har upprättats i enlighet med årsredo
visningslagen och ger en i alla väsentliga avseenden rättvisande
bild av koncernens finansiella ställning per den 31 december
2025 och av dess finansiella resultat och kassaflöde för året
enligt IFRS Redovisningsstandarder som de antagits av EU, och
årsredovisningslagen. Våra uttalanden omfattar inte bolags
styrningsrapporten på sidorna 4855. Förvaltningsberättelsen
är förenlig med årsredovisningens och koncernredovisningens
övriga delar.
Vi tillstyrker därför att bolagsstämman fastställer resultat
räkningen och balansräkningen för moderbolaget och rapport
över resultat och rapport över finansiell ställning för koncernen.
Våra uttalanden i denna rapport om årsredovisningen
och koncernredovisningen är förenliga med innehållet i den
kompletterande rapport som har överlämnats till moder
bolagets revisionsutskott i enlighet med revisorsförordningens
(537/2014/EU) artikel 11.
GRUND FÖR UTTALANDEN
Vi har utfört revisionen enligt International Standards on
Auditing (ISA) och god revisionssed i Sverige. Vårt ansvar enligt
dessa standarder beskrivs närmare i avsnittet Revisorns ansvar.
Vi är oberoende i förhållande till moderbolaget och koncernen
enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt
yrkesetiska ansvar enligt dessa krav. Detta innefattar att, baserat
på vår bästa kunskap och övertygelse, inga förbjudna tjänster
som avses i revisorsförordningens (537/2014/EU) artikel 5.1 har
tillhandahållits det granskade bolaget eller, i förekommande
fall, dess moderföretag eller dess kontrollerade företag inom EU.
Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga
och ändamålsenliga som grund för våra uttalanden.
Revisionsberättelse
Till bolagsstämman i Linc AB (publ), org.nr 5562320811
VÅR REVISIONSANSATS
Revisionens inriktning och omfattning
Vi utformade vår revision genom att fastställa väsentlighetsnivå
och bedöma risken för väsentliga felaktigheter i de finansiella
rapporterna. Vi beaktade särskilt de områden där verkställande
direktören och styrelsen gjort subjektiva bedömningar, till
exempel viktiga redovisningsmässiga uppskattningar som har
gjorts med utgångspunkt från antaganden och prognoser
om framtida händelser, vilka till sin natur är osäkra. Liksom vid
alla revisioner har vi också beaktat risken för att styrelsen och
verkställande direktören åsidosätter den interna kontrollen,
och bland annat övervägt om det finns belägg för systematiska
avvikelser som givit upphov till risk för väsentliga felaktigheter
till följd av oegentligheter.
Vi anpassade vår revision för att utföra en ändamåls
enlig granskning i syfte att kunna uttala oss om de finansiella
rapporterna som helhet, med hänsyn tagen till bolagets och
koncernens struktur, redovisningsprocesser och kontroller samt
den bransch i vilken koncernen verkar.
Väsentlighet
Revisionens omfattning och inriktning påverkades av vår
bedömning av väsentlighet. En revision utformas för att
uppnå en rimlig grad av säkerhet om huruvida de finansiella
rapporterna innehåller några väsentliga felaktigheter. Felaktig
heter kan uppstå till följd av oegentligheter eller misstag.
De betraktas som väsentliga om enskilt eller tillsammans
rimligen kan förväntas påverka de ekonomiska beslut som
användarna fattar med grund i de finansiella rapporterna.
Baserat på professionellt omdöme fastställde vi vissa kvanti
tativa väsentlighetstal, däribland för den finansiella rapportering
som helhet. Med hjälp av dessa och kvalitativa överväganden
fastställde vi revisionens inriktning och omfattning och våra
granskningsåtgärders karaktär, tidpunkt och omfattning, samt
att bedöma effekten av enskilda och sammantagna felaktigheter
på de finansiella rapporterna som helhet.
SÄRSKILT BETYDELSEFULLA OMRÅDEN
Särskilt betydelsefulla områden för revisionen är de områden
som enligt vår professionella bedömning var de mest betydelse
fulla för revisionen av årsredovisningen och koncernredovis
ningen för den aktuella perioden. Dessa områden behandlades
inom ramen för revisionen av, och i vårt ställningstagande till,
årsredovisningen och koncernredovisningen som helhet, men
vi gör inga separata uttalanden om dessa områden.
96 Linc Årsredovisning 2025
===== SIDA 97 =====
ANNAN INFORMATION ÄN ÅRSREDOVISNINGEN
OCH KONCERNREDOVISNINGEN
Detta dokument innehåller även annan information än års
redovisningen och koncernredovisningen och återfinns på
sidorna 138 samt 100101. Informationen i ”Linc AB:s ersätt
ningsrapport 2025”, vilken publiceras på bolagets hemsida
samtidigt med denna rapport, utgör också annan information.
Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret
för denna andra information.
Vårt uttalande avseende årsredovisningen och koncern
redovisningen omfattar inte denna information och vi gör inget
uttalande med bestyrkande avseende denna andra information.
I samband med vår revision av årsredovisningen och
koncernredovisningen är det vårt ansvar att läsa den information
som identifieras ovan och överväga om informationen i
väsentlig utsträckning är oförenlig med årsredovisningen
och koncernredovisningen. Vid denna genomgång beaktar vi
även den kunskap vi i övrigt inhämtat under revisionen samt
bedömer om informationen i övrigt verkar innehålla väsentliga
felaktigheter.
Om vi, baserat på det arbete som har utförts avseende
denna information, drar slutsatsen att den andra informationen
innehåller en väsentlig felaktighet, är vi skyldiga att rapportera
detta. Vi har inget att rapportera i det avseendet.
STYRELSENS OCH VERKSTÄLLANDE DIREKTÖRENS ANSVAR
Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret
för att årsredovisningen och koncernredovisningen upprättas
och att de ger en rättvisande bild enligt årsredovisningslagen
och, vad gäller koncernredovisningen, enligt IFRS, så som de
antagits av EU, och årsredovisningslagen. Styrelsen och verk
ställande direktören ansvarar även för den interna kontroll som
de bedömer är nödvändig för att upprätta en årsredovisning
och koncernredovisning som inte innehåller några väsentliga fel
aktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag.
Vid upprättandet av årsredovisningen och koncernredovis
ningen ansvarar styrelsen och verkställande direktören för
bedömningen av bolagets och koncernens förmåga att
fortsätta verksamheten. De upplyser, när så är tillämpligt, om
förhållanden som kan påverka förmågan att fortsätta verksam
heten och att använda antagandet om fortsatt drift.
Antagandet om fortsatt drift tillämpas dock inte om styrelsen
och verkställande direktören avser att likvidera bolaget,
upphöra med verksamheten eller inte har något realistiskt
alternativ till att göra något av detta.
Styrelsens revisionsutskott ska, utan att det påverkar
styrelsens ansvar och uppgifter i övrigt, bland annat övervaka
bolagets finansiella rapportering.
REVISORNS ANSVAR
Våra mål är att uppnå en rimlig grad av säkerhet om huruvida
årsredovisningen och koncernredovisningen som helhet inte
innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror
på oegentligheter eller misstag, och att lämna en revisions
berättelse som innehåller våra uttalanden. Rimlig säkerhet är
en hög grad av säkerhet, men är ingen garanti för att en revision
som utförs enligt ISA och god revisionssed i Sverige alltid kommer
att upptäcka en väsentlig felaktighet om en sådan finns. Felaktig
heter kan uppstå på grund av oegentligheter eller misstag och
anses vara väsentliga om de enskilt eller tillsammans rimligen kan
förväntas påverka de ekonomiska beslut som användare fattar
med grund i årsredovisningen och koncernredovisningen.
En ytterligare beskrivning av vårt ansvar för revisionen av års
redovisningen och koncernredovisningen finns på Revisorsinspek
tionens webbplats: www.revisorsinspektionen.se/revisornsansvar.
Denna beskrivning är en del av revisionsberättelsen.
Hur vår revision beaktade det särskilt
Särskilt betydelsefullt område betydelsefulla området
Värdering av investeringar i aktier och värdepapper
Investeringar i aktier och värdepapper utgör huvuddelen av
bolagets balansomslutning och deras bedömda värde
förändringar påverkar i hög grad bolagets resultat. Värdering
av andelarna är till sin natur subjektiv och föremål för ledningens
bedömningar. Balansposten består huvudsakligen av andelar i
noterade aktiebolag men avser även andelar i onoterade
aktiebolag. Bokfört värde på aktier och värdepapper uppgår
till 3 124 mkr. Av bolagets årsredovisning not 2 och 11 framgår
hur andelarna redovisats och värderats och av not 4 framgår
vilka bedömningar bolaget gjort.
I vår revision har vi bland annat utvärderat bolagets processer
för värdering av långfristiga värdepappersinnehav. Vi har stämt
av värdet på noterade innehav mot externa bekräftelser.
För onoterade innehav har vi stämt av och bedömt väsentliga
antaganden, supporterande dokument och annan indata
i värderingen. Slutligen har vi granskat de upplysningar som
bolaget lämnat kring värdering av denna balanspost.
Värderingarna baseras på bedömningar och är till sin natur
behäftade med en inneboende osäkerhet. Baserat på vår
granskning är vår bedömning att de av bolaget använda
antagandena ligger inom ett skäligt intervall.
Linc Årsredovisning 2025 97
===== SIDA 98 =====
Rapport om andra krav enligt
lagar och andra författningar
REVISORNS GRANSKNING AV FÖRVALTNING
OCH FÖRSLAG TILL DISPOSITION AV BOLAGETS
VINST ELLER FÖRLUST
Uttalanden
Utöver vår revision av årsredovisningen och koncernredovisningen
har vi även utfört en revision av styrelsens och verkställande
direktörens förvaltning för Linc AB för år 2025 samt av förslaget
till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust.
Vi tillstyrker att bolagsstämman disponerar vinsten enligt
förslaget i förvaltningsberättelsen och beviljar styrelsens ledamö
ter och verkställande direktören ansvarsfrihet för räkenskapsåret.
Grund för uttalanden
Vi har utfört revisionen enligt god revisionssed i Sverige. Vårt
ansvar enligt denna beskrivs närmare i avsnittet Revisorns
ansvar. Vi är oberoende i förhållande till moderbolaget och
koncernen enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt
fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav.
Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga
och ändamålsenliga som grund för våra uttalanden.
Styrelsens och verkställande direktörens ansvar
Det är styrelsen som har ansvaret för förslaget till disposi
tioner beträffande bolagets vinst eller förlust. Vid förslag till
utdelning innefattar detta bland annat en bedömning av om
utdelningen är försvarlig med hänsyn till de krav som bolagets
och koncernens verksamhetsart, omfattning och risker ställer
på storleken av moderbolagets och koncernens egna kapital,
konsoliderings behov, likviditet och ställning i övrigt.
Styrelsen ansvarar för bolagets organisation och förvalt
ningen av bolagets angelägenheter. Detta innefattar bland
annat att fortlöpande bedöma bolagets och koncernens
ekonomiska situation, och att tillse att bolagets organisation
är utformad så att bokföringen, medelsförvaltningen och
bolagets ekonomiska angelägenheter i övrigt kontrolleras på
ett betryggande sätt. Den verkställande direktören ska sköta
den löpande förvaltningen enligt styrelsens riktlinjer och
anvisningar och bland annat vidta de åtgärder som är
nödvändiga för att bolagets bokföring ska fullgöras i
överensstämmelse med lag och för att medelsförvaltningen
ska skötas på ett betryggande sätt.
Revisorns ansvar
Vårt mål beträffande revisionen av förvaltningen, och därmed
vårt uttalande om ansvarsfrihet, är att inhämta revisionsbevis
för att med en rimlig grad av säkerhet kunna bedöma om
någon styrelseledamot eller verkställande direktören i något
väsentligt avseende:
• företagit någon åtgärd eller gjort sig skyldig till någon
försummelse som kan föranleda ersättningsskyldighet
mot bolaget, eller
• på något annat sätt handlat i strid med aktiebolagslagen,
årsredovisningslagen eller bolagsordningen.
Vårt mål beträffande revisionen av förslaget till dispositioner av
bolagets vinst eller förlust, och därmed vårt uttalande om detta,
är att med rimlig grad av säkerhet bedöma om förslaget är
förenligt med aktiebolagslagen.
Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men ingen
garanti för att en revision som utförs enligt god revisionssed i
Sverige alltid kommer att upptäcka åtgärder eller försummelser
som kan föranleda ersättningsskyldighet mot bolaget, eller att
ett förslag till dispositioner av bolagets vinst eller förlust inte är
förenligt med aktiebolagslagen.
En ytterligare beskrivning av vårt ansvar för revisionen
av förvaltningen finns på Revisorsinspektionens webbplats:
www.revisorsinspektionen.se/revisornsansvar. Denna beskriv
ning är en del av revisionsberättelsen.
REVISORNS GRANSKNING AV ESEF-RAPPORTEN
Uttalanden
Utöver vår revision av årsredovisningen och koncernredovis
ningen har vi även utfört en granskning av att styrelsen och
verkställande direktören har upprättat årsredovisningen och
koncernredovisningen i ett format som möjliggör enhetlig
elektronisk rapportering (Esefrapporten) enligt 16 kap.
4 a § lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden för
Linc AB (publ) för år 2025.
Vår granskning och vårt uttalande avser endast det
lagstadgade kravet.
Enligt vår uppfattning har Esefrapporten upprättats i
ett format som i allt väsentligt möjliggör enhetlig elektronisk
rapportering.
Grund för uttalanden
Vi har utfört granskningen enligt FAR:s rekommendation
RevR 18 Revisorns granskning av Esefrapporten. Vårt ansvar
enligt denna rekommendation beskrivs närmare i avsnittet
98 Linc Årsredovisning 2025
===== SIDA 99 =====
Revisorns ansvar. Vi är oberoende i förhållande till Linc AB
(publ) enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort
vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav.
Vi anser att de bevis vi har inhämtat är tillräckliga och
ändamålsenliga som grund för vårt uttalande.
Styrelsens och verkställande direktörens ansvar
Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret
för att Esefrapporten har upprättats i enlighet med 16 kap.
4 a § lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden, och för
att det finns en sådan intern kontroll som styrelsen och
verkställande direktören bedömer nödvändig för att upprätta
Esefrapporten utan väsentliga felaktigheter, vare sig dessa
beror på oegentligheter eller misstag.
Revisorns ansvar
Vår uppgift är att uttala oss med rimlig säkerhet om Esef
rapporten i allt väsentligt är upprättad i ett format som
uppfyller kraven i 16 kap. 4 a § lagen (2007:528) om värde
pappersmarknaden, på grundval av vår granskning.
RevR 18 kräver att vi planerar och genomför våra gransk
ningsåtgärder för att uppnå rimlig säkerhet att Esefrapporten
är upprättad i ett format som uppfyller dessa krav.
Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men är ingen
garanti för att en granskning som utförs enligt RevR 18 och god
revisionssed i Sverige alltid kommer att upptäcka en väsentlig
felaktighet om en sådan finns. Felaktigheter kan uppstå på
grund av oegentligheter eller misstag och anses vara väsentliga
om de enskilt eller tillsammans rimligen kan förväntas påverka
de ekonomiska beslut som användare fattar med grund i
Esefrapporten.
Revisionsföretaget tillämpar International Standard on
Quality Management 1, som kräver att företaget utformar,
implementerar och hanterar ett system för kvalitetsstyrning
inklusive riktlinjer eller rutiner avseende efterlevnad av yrkes
etiska krav, standarder för yrkesutövningen och tillämpliga
krav i lagar och andra författningar.
Granskningen innefattar att genom olika åtgärder inhämta
bevis om att Esefrapporten har upprättats i ett format som
möjliggör enhetlig elektronisk rapportering av årsredovisningen
och koncernredovisning. Revisorn väljer vilka åtgärder som ska
utföras, bland annat genom att bedöma riskerna för väsentliga
felaktigheter i rapporteringen vare sig dessa beror på oegentlig
heter eller misstag. Vid denna riskbedömning beaktar revisorn
de delar av den interna kontrollen som är relevanta för hur
styrelsen och verkställande direktören tar fram underlaget i
syfte att utforma granskningsåtgärder som är ändamålsenliga
med hänsyn till omständigheterna, men inte i syfte att göra ett
uttalande om effektiviteten i den interna kontrollen.
Granskningen omfattar också en utvärdering av ändamåls
enligheten och rimligheten i styrelsens och verkställande
direktörens antaganden.
Granskningsåtgärderna omfattar huvudsakligen validering
av att Esefrapporten upprättats i ett giltigt XHTMLformat och
en avstämning av att Esefrapporten överensstämmer med den
granskade årsredovisningen och koncernredovisningen.
Vidare omfattar granskningen även en bedömning av
huruvida koncernens resultat, balans och egetkapitalräkningar,
kassaflödesanalys samt noter i Esefrapporten har märkts med
iXBRL i enlighet med vad som följer av Esefförordningen.
Revisorns granskning av bolagsstyrningsrapporten
Det är styrelsen som har ansvaret för bolagsstyrningsrapporten
på sidorna 4855 och för att den är upprättad i enlighet med
årsredovisningslagen.
Vår granskning har skett enligt FAR:s uttalande RevR 16
Revisorns granskning av bolagsstyrningsrapporten. Detta
innebär att vår granskning av bolagsstyrningsrapporten har en
annan inriktning och en väsentligt mindre omfattning jämfört
med den inriktning och omfattning som en revision enligt
International Standards on Auditing och god revisionssed
i Sverige har. Vi anser att denna granskning ger oss tillräcklig
grund för våra uttalanden.
En bolagsstyrningsrapport har upprättats. Upplysningar i
enlighet med 6 kap. 6 § andra stycket punkterna 2–6 årsredo
visningslagen samt 7 kap. 31 § andra stycket samma lag är
förenliga med årsredovisningens och koncernredovisningens
övriga delar samt är i överensstämmelse med årsredovis
ningslagen.
Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB, Torsgatan 21,
113 97 Stockholm, utsågs till Linc AB (publ)s revisor av
bolagsstämman den 15 maj 2025 och har varit bolagets revisor
sedan 2 november 2020.
Stockholm den 19 mars 2026
Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB
Patric Kruse
Auktoriserad revisor
Linc Årsredovisning 2025 99
===== SIDA 100 =====
Substansvärde 2025-12-31 2024-12-31
Totala tillgångar 4 442 632 4 839 415
Långfristiga skulder – –
Kortfristiga skulder -11 620 8 757
Substansvärde 4 431 012 4 830 658
Verkligt värde – portföljbolag och andra innehav 2025-12-31 2024-12-31
Investeringar i aktier och värdepapper 3 123 969 3 295 076
Investering i kapitalförsäkring och räntefonder 856 099 882 710
Verkligt värde – portföljbolag och andra innehav 3 980 068 4 177 787
Nettoskuld 2025-12-31 2024-12-31
Räntebärande skulder – –
Likvida medel -283 982 549 657
Nettoskuld -283 982 -549 657
Soliditet 2025-12-31 2024-12-31
Eget kapital 4 431 012 4 830 658
Summa tillgångar 4 442 632 4 839 415
Soliditet (Eget kapital / Summa tillgångar) (%) 99,7% 99,8%
Substansvärde per aktie 2025-12-31 2024-12-31
Substansvärde (Tkr) 4 431 012 4 830 658
Antal aktier per balansdag 57 910 447 57 910 447
Substansvärde per aktie (Substansvärde / Antal aktier per balansdag) (Kr) 76,5 83,4
Avstämningstabeller för icke IFRS-mått
100 Linc Årsredovisning 2025
===== SIDA 101 =====
2025-01-01 2024-01-01
Avkastning på substansvärde, per aktie 2025-12-31 2024-12-31
Ingående substansvärde 4 830 658 3 529 055
Förändring av substansvärde -399 647 1 301 603
Kapitalanskaffning – –
Utdelning till aktieägare – –
Total avkastning på substansvärde -399 647 1 301 603
Avkastning på substansvärde, per aktie (total avkasting / IB substansvärde) (%) -8,3% 36,9%
2025-01-01 2024-01-01
Resultat per aktie 2025-12-31 2024-12-31
Periodens resultat (Tkr) -399 647 1 301 603
Genomsnittligt antal aktier 57 910 447 57 910 447
Resultat per aktie (Periodens resultat / Genomsnittligt antal aktier) (Kr) -6,9 22,5
Linc Årsredovisning 2025 101
===== SIDA 102 =====
Linc AB (publ)
Vasagatan 28
111 20 Stockholm
www.linc.se