Kvartalsrapport Q1 2025

Automatiskt nyckeltalsindex

Detta är sökträffar och textkontext, inte verifierade eller normaliserade redovisningsvärden.

Fulltext

===== SIDA 1 =====

Delårsrapport  
Linc AB 
1 januari–31 mars 2025

===== SIDA 2 =====

1 
 
 
Delårsrapport Linc AB (publ) 
1 januari – 31 mars 2025 
 
 
Kvartal 1 2025: 
• Avkastning på substansvärdet per aktie uppgick till -20,6% (1,7%) 
• Resultat från förvaltningsverksamheten uppgick till -1 014 mkr (62 mkr) 
• Rörelseresultatet uppgick till -1 018 mkr (59 mkr) 
• Resultat efter skatt uppgick till -996 mkr (61 mkr) 
• Resultat per aktie uppgick till -17,2 kr (1,1 kr) 
 
Väsentliga händelser under kvartalet 
• Linc erhöll FDI-godkännande för att öka ägandet i OssDsign över 10%. Linc fullföljde förvärvet av 
200 000 aktier och ägandet ökade från 9,9% till 10,1%. 
• Oncorena genomförde en emission om 18 mkr (sista emissionen enligt befintligt 
investeringsavtal). Linc investerade 7,9 mkr. 
• Linc förvärvade aktier i Oncorena från Aqilion genom utnyttjande av förköpsrätt i aktieägaravtalet. 
Linc investerade 4,6 mkr. 
• Melius Pharma genomförde en emission om 12,2 mkr i enlighet med investeringsavtalet. Linc 
investerade 6,1 mkr. 
• Finansieringen av Gesynta Pharma som genomfördes i december 2024 stängde under januari 
2025 och Linc investerade 13,6 mkr, varav 3,7 mkr genom konvertering av konvertibelt 
aktieägarlån. 
• OncoZenge AB ingick exklusivt avtal med Molteni Farmaceutici för kommersialisering av 
BupiZenge™ i Europa. 
• MedCap rapporterade resultat för fjärde kvartalet 2024 där man visade en utveckling som var 
svagare än väntat. Den främsta förklaringen till avvikelsen jämfört med föregående år är ett 
väsentligt lägre resultat inom affärsområdet specialistläkemedel på grund av lägre 
försäljningsvolymer av Melatonin i Storbritannien. 
• Sedanas aktiekurs påverkades negativt av publiceringen av en prövarinitierad studie i vilken 
Sedanas medicintekniska produkt Sedaconda ACD använts i kombination med ett annat 
läkemedel. Studieläkemedlet - sevofluran - har en annan metabolism och toxicitetsprofil jämfört 
med Sedaconda (isofluran). 
• Linc förvärvade aktier i Sedana Medical för 7,6 mkr och ökade ägandet från 12,9% till 13,6%.

===== SIDA 3 =====

2 
 
Substansvärdets fördelning den 31 mars 2025 
 
 Kapital-
andel 
Aktiekurs 
(SEK) 
Antal aktier / 
andelar 
Verkligt värde 
(mkr) 
Kr / aktie 
(SEK) 
Andel 
% 
Arcoma 28,8% 9,9 3 795 131 37,4  0,6  1,0% 
Cinclus Pharma 4,9% 11,9 2 318 322 27,6  0,5  0,7% 
C-RAD 7,9% 28,3 2 658 375 75,2  1,3  2,0% 
Egetis Therapeutics 1,9% 4,0 7 532 021 30,0  0,5  0,8% 
Flerie 1,1% 44,2 896 835 39,6  0,7  1,0% 
FluoGuide 7,2% 36,7 982 344 36,0  0,6  0,9% 
Initiator Pharma 18,0% 6,5 10 091 219 65,6  1,1  1,7% 
MedCap 19,8% 344,0 2 965 946 1 020,3  17,6  26,6% 
Medivir 11,2% 1,3 12 801 243 16,8  0,3  0,4% 
OncoZenge 10,0% 5,9 1 170 607 7,0  0,1  0,2% 
OncoInvent 10,2% 1,5 10 000 000 15,5  0,3  0,4% 
OssDsign 10,1% 11,2 9 842 896 110,6  1,9  2,9% 
Sedana Medical 13,6% 7,9 13 526 519 107,3  1,9  2,8% 
Stille 22,9% 232,0 2 056 075 477,0  8,2  12,4% 
Summa noterade innehav 2 065,9 35,7 53,9% 
       
ACE Health 50,0%  500 25,0  0,4  0,7% 
Akiram Therapeutics 15,3%  333 334 20,0  0,3  0,5% 
Alder Therapeutics 21,0%  304 353 17,7  0,3  0,5% 
Animal Probiotics 19,7%  1 347 190 0,7  0,0  0,0% 
Epicyt Pharma 15,4%  419 325 8,8  0,2  0,2% 
Gesynta Pharma 11,6%  127 628 23,8  0,4  0,6% 
Linc Ägande 100,0%  250 0,0  0,0  0,0% 
Melius Pharma 28,0%  7 479 169 15,9  0,3  0,4% 
Ninex (fd. Part Production) 50,0%  500 86,8  1,5  2,3% 
nWise Ägare 50,0%  125 11,7  0,2  0,3% 
Oncorena 29,9%  210 973 65,4  1,1  1,7% 
Sciety 6,2%  5 310 12,7  0,2  0,3% 
Sixera Pharma 9,9%  9 901 11,3  0,2  0,3% 
Synartro 33,8%  216 474 32,2  0,6  0,8% 
Zalvac 7,1%  1 786 5,0  0,1  0,1% 
Summa onoterade innehav  337,2 5,8 8,8% 
   
    
Övriga tillgångar och skulder 1 1 431,6  24,7  37,3% 
       
Substansvärde   
 3 834,7  66,2  100,0% 
1. Varav 799,8 mkr avser kapitalförsäkring, 505,3 mkr avser likvida medel samt -21,6 mkr avser uppskjuten och aktuell 
skatteskuld.

===== SIDA 4 =====

3 
 
 
VD-ord 
 
Bästa aktieägare, 
Inledningen av 2025 har varit omtumlande för Lincs bolag med stora värdejusteringar i två av våra värdemässigt 
största innehav. Vad som också påverkat Linc materiellt under kvartalet är den osäkerhet som de stora 
förändringarna i världens största läkemedels- och medicinteknikmarknad just nu tycks genomgå. Jag använder 
ordet ”tycks” eftersom vi fortfarande väntar på de praktiska implikationerna av förändringarna inom FDA och 
eventuella beslut runt tullar inom de segment som är relevanta för Lincs bolag. Samtidigt kan vi konstatera redan nu 
att riskpremien stigit ordentligt vilket är negativt för de projekt som har långt kvar till positiva kassaflöden. Detta har 
också resulterat i ett än sämre finansieringsklimat för primärt biotechbolag från ett sentimentsmässigt redan dåligt 
utgångsläge. Dock är den största delen av substansvärdet idag knutet till verksamheter med Europa som primär 
marknad. I de fall där USA utgör en större del av den framtida värdepotentialen är det fortsatt relativt långt till 
marknad vilket i praktiken innebär att mycket kan hända i omvärlden och internt innan vi ser slutresultatet av våra 
satsningar i dessa projekt. Under kvartalet genomförde Linc ett antal mindre tilläggsinvesteringar i befintliga bolag. 
Värdeutvecklingen i vårt största innehav, MedCap, har haft en tuff start på 2025 efter vinstvarningen under kvartalet. 
Sett över de senaste årens utveckling så var såklart försäljnings- och vinstutvecklingen 2024 en besvikelse men 
givet den starka finansiella ställningen och den långsiktigt starka operativa utvecklingen är bolagets position 
oförändrat solid med gott om möjligheter till såväl organiskt värdeskapande som förvärv. 
Sedana är det andra större innehavet som under kvartalet utvecklats mycket negativt efter att resultaten från den 
prövarinitierade SESAR-studien nyligen presenterades. Det är viktigt att påpeka att studien genomfördes med ett 
annat läkemedel än det Sedana använder som har en annan metabolism och toxicitetsprofil. Studieläkemedlet 
(sevofluran) är dessutom idag inte godkänt för denna typ av användning. Dessutom genomfördes studien under 
COVID-pandemin med implikationer för studieutförandet. Sammanfattat är det naturligtvis olyckligt att 
studieresultatet bedöms öka risken i den pågående FDA-processen. Vi vet såklart inte i vilken utsträckning 
myndigheten påverkas av detta men vår bedömning är ändå att studieresultatens relevans bör vara begränsad. Vi 
tror fortsatt att Sedana har en möjlighet att driva ett paradigmskifte inom sedering av IVA patienter med tydligt 
positiv klinisk effekt för patienter. Vi följer utvecklingen noga för att förstå reaktionen bland kliniker i Europa som 
idag använder Sedanas produkter samt självklart uppdateringar i FDA processen. Under kvartalet ökade Linc sitt 
ägande i Sedana genom förvärv av ytterligare aktier i marknaden. 
Lincs positioner i index-baserade ETF-instrument har under kvartalet utvecklats negativt vilket primärt har sin 
förklaring i en kraftig försvagning av dollarkursen mot svenska kronan under första kvartalet. Även utvecklingen av 
underliggande positioner i amerikanska medicinteknik- och läkemedelssektorerna påverkades negativt av den 
förhöjda osäkerheten kring geopolitiska faktorer, såsom handelshinder och internationella konflikter. 
Sammanfattningsvis var första kvartalet ett hårt slag på värdet i vårt största innehav vilket naturligtvis dominerar 
utvecklingen av substansvärdet under kvartalet. Vidare ser vi en än större osäkerhet i investeringsmarknaden i både 
publika och icke publika marknaden vilket justerar avkastningskraven generellt sett och det har, om möjligt, blivit 
ännu lite tuffare att finansiera tidiga projekt med negativa kassaflöden. Givet att Linc har betydande 
investeringsutrymme erbjuder ju det även betydande möjligheter såklart. Det är troligen nu en del riktigt bra affärer 
görs. Det är inte alltid värderingen svarar upp omedelbart mot en stark operativ utveckling men långsiktigt så är det 
naturligtvis den mest centrala faktorn. Vi ser fortsatt stor potential i våra innehav och bekymrar oss inte speciellt 
över enskilda dalar i värdeutvecklingen utan ser det istället mer som tillfällen att opportunistiskt öka vårt innehav i 
respektive bolag. 
 
Stockholm 2025-04-23 
 
Karl Tobieson, VD

===== SIDA 5 =====

4 
 
Ekonomisk utveckling i sammandrag 
 
Belopp i: tkr där inte annat anges 2025-01-01 2024-01-01 2024-01-01  
  2025-03-31 2024-03-31 2024-12-31  
       
Resultat      
Resultat av förvaltningsverksamheten -1 014 388 61 871 1 291 217  
Rörelseresultat (EBIT) -1 017 917 59 214 1 276 987  
Resultat före inkomstskatt -1 013 635 64 413 1 297 445  
Periodens resultat -995 962 61 312 1 301 603  
      
     
Finansiell ställning     
Balansomslutning 3 839 815 3 595 200 4 839 415  
Verkligt värde - Portföljbolag och andra innehav 3 202 962 3 018 145 4 177 787  
Substansvärde 3 834 696 3 590 367 4 830 658  
Eget kapital 3 834 696 3 590 367 4 830 658  
Nettoskuld -505 290 -500 622 -549 657  
Soliditet, % 99,9 99,9 99,8  
     
      
Per aktie**     
Substansvärde per aktie, kr 66,2 62,0 83,4  
Resultat per aktie, kr -17,2 1,1 22,5  
Antal aktier per balansdagen, st  57 910 447   57 910 447  57 910 447  
Genomsnittligt antal aktier perioden, st  57 910 447   57 910 447  57 910 447  
     
       
 
Definition av begrepp som förekommer i rapporten 
Icke IFRS-mått Definition 
Resultat av verkligt 
värdeförändring av 
andelar i portföljbolag 
Realiserat och orealiserat resultat av förändring av verkligt värde för andelar i 
portföljbolag under perioden. 
Resultat av 
förvaltningsverksamheten 
Resultat av verkligt värdeförändring av andelar i portföljbolag (direkta innehav) samt 
övriga finansiella placeringar (indirekta innehav) plus utdelningar och erhållna 
garantiersättningar under perioden. 
Avkastning på 
substansvärde, per aktie 
Förändring av substansvärde per aktie (justerat för eventuell kapitalanskaffning) 
samt erhållen utdelning per aktie dividerat med substansvärde per aktie vid 
ingången av perioden 
Substansvärde Tillgångar värderade till verkligt värde med avdrag för kortfristiga och långfristiga 
skulder värderade till verkligt värde 
Direkta innehav Innehav där Linc innehar rösträtten samt rätt till utdelning 
Indirekta innehav Innehav via kapitalförsäkringar eller fordringar till portföljbolag eller andra parter 
Nettoskuld Räntebärande skulder minskat med likvida medel 
Soliditet Eget kapital dividerat med Balansomslutningen

===== SIDA 6 =====

5 
 
Verksamheten 
Linc investerar i bolag inom den nordiska Life 
Science industrin. Investeringarna görs i såväl 
privata som publika bolag och i forsknings- 
respektive verksamhetsdrivande bolag. Linc 
fokuserar på bolag med en produktorienterad 
affärsmodell som har global potential, ofta 
inom läkemedel eller medicinteknik. 
Värdepappersportföljen 
Substansvärde 
Under första kvartalet minskade substans-
värdet med 996 mkr (+61 mkr). Avkastningen 
per aktie uppgick till -20,6% (1,7%). 
Förvaltningsresultat 
Förvaltningsresultatet är den del av resultatet 
som hänför sig till värdeutvecklingen i 
portföljbolagen och andra placeringar under 
perioden samt erhållna utdelningar, 
garantiersättningar och försäljningslikvider med 
avdrag för periodens anskaffningskostnader. 
Förvaltningsresultatet för första kvartalet 
uppgick till -1 014 mkr (61,9 mkr). 
Värdeförändring i noterade innehav under 
första kvartalet var -31,2%, -939 mkr (2,3%, 60,9 
mkr) och i onoterade innehav 1,1%, 3,8 mkr 
(0,2%, 0,5mkr). 
De största negativa bidragen utgjordes av 
MedCap (-762,2 mkr, -42,8%) och Sedana 
Medical (-144,4 mkr, -57,4%) under kvartalet. De 
största positiva bidragen utgjordes av Stille 
(+49,3 mkr, +11,5%) och OssDsign (+13,8 mkr, 
+14,3%). 
Värdeutvecklingen i MedCap har under kvartalet 
varit kraftigt negativ, primärt relaterat till 
rapportering av ett svagare fjärde kvartal 2024 
än väntat. Den främsta förklaringen till 
avvikelsen jämfört med föregående år är ett 
väsentligt lägre resultat inom affärsområdet 
specialistläkemedel på grund av lägre 
försäljningsvolymer av Melatonin i 
Storbritannien. MedCap levererade både 
omsättnings- och resultattillväxt under helåret 
2024, trots den relativt stora 
resultatförsämringen under sista kvartalet. 
Även Sedanas värdeutveckling var kraftigt 
negativ under kvartalet vilket primärt beror på 
ökad marknadsoro kring implikationerna av den 
publicerade SESAR-studien i vilken Sedanas 
medicintekniska produkt Sedaconda ACD 
använts. Studieläkemedlet - sevofluran - är ett 
annat läkemedel än Sedanas Sedaconda 
(isofluran) med en annan metabolism och 
toxicitetsprofil. 
Värdeutvecklingen i Stille var positiv under 
kvartalet, vilket reflekterar kontinuerligt 
förbättrade marginaler och effekten av 
synergier från genomförda förvärv. Bolagets 
starka balansräkning bidrar även till möjligheten 
att genomföra ytterligare värdeskapande 
förvärv. 
Oroligheterna i den globala ekonomin samt den 
ökade geopolitiska oförutsägbarheten 
påverkade värdeutvecklingen i portföljen 
negativt. ETF-portföljen med index-positioner i 
större medicinteknik- och läkemedelsbolag 
påverkades negativt av ökad osäkerhet kring 
den globala ekonomin samt rörelser i SEK/USD 
kursen. Under kvartalet var avkastningen i lokal 
valuta på ETF-portföljen 0% och valutakursen -
9,3%. 
I den onoterade portföljen har bolagen 
utvecklats väl operativt. Under kvartalet har 
inga materiella värdejusteringar gjorts.  
Värdeutvecklingen per innehav samt för 
portföljen som helhet framgår av tabell på sid 8. 
Investeringar och avyttringar 
Linc har investerat i Oncorena och Gesynta 
Pharma i samband med emissioner.  
Aktier har förvärvats i OssDsign, Sedana och 
Oncorena, det senare genom utnyttjande av 
förköpsrätt enligt aktieägaravtal. 
En sammanställning av investeringar och 
avyttringar under kvartalet och perioden 
framgår tabellen på sid 9. 
Finansiering och likviditet 
Likvida medel uppgick per balansdagen till 
505,3 mkr (500,6 mkr). Per bokslutsdatumet 
uppgick nettoskulden till -505,3 mkr (-500,6 
mkr).

===== SIDA 7 =====

6 
 
Skatter 
Linc uppfyller inte kraven på ett 
investmentföretag i skatterättslig mening och 
blir således beskattade för vinster och 
utdelningar på direktägda icke 
näringsbetingade aktier och andelar. 
Utdelningar och vinster på näringsbetingade 
innehav är inte skattepliktiga. Som 
skattepliktiga innehav räknas innehav i 
noterade aktier där Linc har en ägarandel under 
10% av rösterna, alternativt att andelen av 
rösterna inte uppgått till 10% under minst 12 
månader. Skatteeffekten på nettoresultatet 
under kvartalet var +17,7 mkr primärt pga. 
minskade marknadsvärden i skattepliktiga 
innehav. 
Transaktioner med närstående 
Som närstående definieras personer i ledande 
ställning, styrelsens ledamöter samt 
närstående personer och företag till dessa. 
Dessutom ingår i definitionen av närstående 
portföljbolag i vilka Linc har ett ägande över 
20% eller på annat sätt utövar ett betydande 
inflytande. Under perioden har inga 
närståendetransaktioner skett utöver utlåning 
genom aktieägarlån samt erhållande av ränta 
från närstående portföljbolag. 
För ytterligare information, se not 4. 
Antal aktier och aktiestruktur 
Linc har en aktieklass och varje aktie motsvarar 
en röst. Aktierna är registrerade hos Euroclear 
och handlas på Nasdaq Stockholm, Mid Cap. 
Antalet aktier per 31 mars 2025 uppgick till 
totalt 57 910 447. 
Incitamentsprogram 
Under första kvartalet har det inte ställts ut eller 
införts några nya incitamentsprogram. Rörlig 
ersättning till VD och ekonomichef utgår 
baserat på avkastningen på aktiekurs i 
förhållande till svenska börsens 
småbolagsindex. Se även not 4 för ytterligare 
upplysningar. 
 
Anställda 
Vid utgången av perioden fanns två permanent 
anställda i Linc. 
Händelser efter periodens slut 
Inga väsentliga händelser har inträffat mellan 
periodens slut och tidpunkten för publicering av 
delårsrapporten. 
Risker och osäkerhetsfaktorer 
För en mer fullständig beskrivning av Lincs 
risker och osäkerhetsfaktorer hänvisas till not 3 
i årsredovisningen 2024. 
Nyckelrisken i verksamheten är 
kursutvecklingen på portföljinnehaven. Den 
långsiktiga ägarfilosofin gör att något mål för 
aktiekursrisker, som påverkas av kortsiktiga 
fluktuationer, inte är definierat. 
Påverkan av större händelser i omvärlden 
Geopolitisk osäkerhet kring införande av 
handelshinder samt pågående krig i både 
Ukraina och Mellanöstern påverkar börsen både 
i Sverige och övriga världen negativt. Lincs 
portföljbolag påverkas potentiellt av införandet 
av handelshinder mellan USA och Europa. Dock 
har handelshinder specifikt riktade mot dessa 
sektorer ännu inte presenterats och enligt WTO-
är läkemedel ett område där länder åtagit sig 
att inte införa tullar. Lincs portföljbolag har 
ingen materiell direkt exponering mot krigens 
omedelbara effekter men den generella 
börsutvecklingen, störningar i logistikkedjorna 
samt osäkerhet kring framtida påverkan på 
ekonomin i allmänhet har påverkat och kommer 
att påverka Lincs portföljbolag över tid. 
Moderföretaget 
Moderföretaget har en liknande Resultat- och 
Balansräkning som Investmentföretaget, med 
undantag för att Värdepappersportföljen inte 
värderas till verkligt värde. Av not 2 framgår 
anskaffningsvärde på innehaven, vilket är det 
som är upptaget i Moderföretaget. Resultat- 
och Balansräkning redovisas separat för 
moderföretaget.

===== SIDA 8 =====

7 
 
Redovisningsprinciper 
Linc tillämpar IFRS Redovisningsstandarder så 
som de antagits av EU. Denna delårsrapport har 
upprättats i enlighet med IAS 34 
Delårsrapportering, årsredovisningslagen, och 
RFR 1 Kompletterande redovisningsregler för 
koncerner. 
Moderföretagets redovisning är upprättad enligt 
Årsredovisningslagen och Rådet för finansiell 
rapporterings rekommendation RFR 2 
Redovisning för Juridiska personer. Samma 
redovisningsprinciper som för 
investmentföretaget tillämpas utom i de fall 
som anges under avsnittet ”Moderföretagets 
redovisningsprinciper” i årsredovisningen för 
2024. 
Redovisningsprinciperna är i övrigt oförändrade 
sedan senast avgiven årsredovisning. 
För en utförligare beskrivning av de 
redovisningsprinciper som tillämpas för 
investmentföretaget och moderföretaget i 
denna delårsrapport, se årsredovisningen för 
räkenskapsåret 2024. 
Nya redovisningsprinciper från och med 
innevarande räkenskapsår 
Några väsentliga ändringar i 
redovisningsprinciper har inte inträffat sedan 
senast avgiven årsredovisning 2024. 
Vid upprättandet av koncernredovisningen per 
31 mars 2025 har ett antal standarder och 
tolkningar publicerats vilka träder i kraft 2025 
eller senare. IFRS 18 kommer att ersätta IAS 1 
och ska tillämpas för räkenskapsår som börjar 
1 januari 2027 eller senare. Koncernen kommer 
att tillämpa den nya standarden från dess 
obligatoriska ikraftträdandedatum och 
ledningen utvärderar för närvarande vilka 
effekter tillämpningen kommer att ha på 
koncernens finansiella rapporter. Ingen av 
övriga publicerade standarder bedöms ha 
någon väsentlig påverkan på koncernens 
finansiella rapporter.

===== SIDA 9 =====

8 
 
Resultat av förvaltningsverksamheten 
 
 
2025-01-01 - 2025-03-31  2024-01-01 - 2024-12-31 
 mkr %  mkr % 
Arcoma -3,4  -8,3%  10,6 35,2% 
Calliditas Therapeutics  -    nm  482,4 63,7% 
C-RAD -4,5  -5,7%  -32,0 -28,6% 
Cinclus Pharma -22,0  -44,4%  -51,4 -50,9% 
Egetis Therapeutics -22,7  -43,1%  10,7 25,4% 
Flerie -2,5  -5,9%  14,2 50,9% 
FluoGuide -2,5  -6,4%  -19,8 -33,9% 
Initiator Pharma -3,5  -5,1%  -24,1 -25,9% 
Med Cap -762,2  -42,8%  781,5 78,1% 
Medivir -19,6  -53,9%  0,5 1,3% 
OncoInvent -17,4  -52,9%  13,2 66,7% 
OncoZenge  2,6  58,4%  0,8 21,4% 
OssDsign  13,8  14,3%  14,9 18,6% 
Sedana Medical -144,4  -57,4%  -25,9 -9,6% 
Stille  49,3  11,5%  117,2 37,7% 
Xbrane Biopharma  -    nm  -0,9 -74,5% 
Resultat noterade innehav (exklusive 
kapitalförsäkring) -939,0 -31,2%  1 291,9 44,7% 
      
ACE Health -  -   -  -  
Akiram Therapeutics -  -   -  -  
Alder Therapeutics -  -   0,5 3,1% 
Animal Probi -  -   -  -  
Cinclus Pharma (pre-IPO) -   nm  -  -  
Epicyt Pharma -  -  -  -  
Gesynta Pharma 0,9 3,8%  -11,7 -55,6% 
Linc Ägande -  -   0,0 -29,6% 
Melius Pharma -  -   -  -  
Ninex (fd. Part Production) -2,0 -2,2%  21,6 32,1% 
nWise Ägare - -  2,5 26,6% 
Oncorena 4,9 8,1%  -14,1 -25,9% 
Sciety -  -   9,7 323,0% 
Sixera Pharma -  -   -  -  
Synartro -  -   10,9 50,9% 
Zalvac -  -   -  -  
Resultat onoterade innehav 3,8 1,1%  19,4 5,9% 
      
Förändringar verkligt värde andra innehav 1 -84,2 -9,5%  -20,1 -2,2% 
Garantiersättningar från portföljbolag - nm  - nm 
Utdelningar från portföljbolag 5,0 nm  - nm 
      
Resultat av förvaltningsverksamheten -1 014,4 -24,0%  1 291,2 31,3% 
 
1. Inkluderar värdeförändringar i kapitalförsäkring och övriga värdepapper. 
nm = Ej meningsfull (”not meaningful”)

===== SIDA 10 =====

9 
 
Förvärv, investeringar och avyttringar 
 
 
Förvärv (kvartalet) 
I befintliga portföljbolag har Linc gjort investeringar i Oncorena och Gesynta Pharma i samband med 
emissioner. Aktier har förvärvats i OssDsign, Oncorena och Sedana. 
Avyttringar (kvartalet) 
Under perioden har inget innehav avyttrats. 
  
 2025-01-01 – 2025-03-31  2024-01-01 – 2024-12-31 
tkr  Investeringar Avyttringar  Investeringar Avyttringar 
Calliditas Therapeutics                    -                       -     - -1 240 161 
Cinclus Pharma                    -                       -     49 840 -  
C-RAD                    -                       -     51 481 -  
Flerie                    -                       -     10 000 -  
FluoGuide                    -                       -     4 330 -  
Oncoinvent                    -                       -     19 734 -  
OssDsign 1 735    -  38 232 -  
Sedana Medical 7 562    -  35 828 -  
Xbrane Biopharma                    -                       -     - -319 
Summa noterade aktier och andelar 9 297 -        209 445  -1 240 480  
ACE Health                    -                       -     25 000 -  
Alder Therapeutics                    -                       -     1 -  
Gesynta Pharma 13 650 -  - -  
Melius Pharma                    -    -  6 050 -  
Oncorena 20 317 -  25 375 -  
Sixera Pharma                    -                       -     586 -  
Synartro                    -                       -     12 662 -  
Summa onoterade aktier och andelar            33 966                     -              69 674  - 
      
Kapitalförsäkringar 1 300    -  900 100 - 
Summa kapitalförsäkring och räntefond 1 300    -  900 100 - 
      
Summa 44 563    -  1 179 219 -1 240 480

===== SIDA 11 =====

10 
 
Styrelsens försäkran 
 
Styrelsen och verkställande direktören försäkrar att delårsrapporten ger en rättvisande översikt av 
moderföretagets och investmentföretagets verksamhet, ställning och resultat samt beskriver väsentliga risker 
och osäkerhetsfaktorer som moderföretaget och investmentföretaget står inför. 
 
 
Stockholm den 23 april 2025  
 
 
Bengt Julander   Anders Hansen   
Styrelseordförande   Styrelseledamot   
 
 
Marianne Dicander Alexandersson   Ulrika Dellby    
Styrelseledamot   Styrelseledamot   
 
 
Karl Tobieson 
Verkställande direktör 
 
 
 
Denna delårsrapport har inte varit föremål för granskning av bolagets revisorer. 
 
Denna information är sådan information som Linc AB är skyldigt att offentliggöra enligt EU:s 
Marknadsmissbruksförordning. Informationen lämnades, genom nedanstående kontaktpersons försorg, för 
offentliggörande den 23 april 2025 kl 07:00 CEST.

===== SIDA 12 =====

11 
 
Kommande rapporttillfällen 
 
Kvartalsrapport 2 2025  17 juli 2025 
Kvartalsrapport 3 2025  23 oktober 2025 
Bokslutskommuniké 2025  22 januari 2026 
 
Bolagsstämma 
 
Årsstämma 2025: 15 maj 2025, kl. 17.00 på Vasagatan 28 i Stockholm 
  
För ytterligare information kontakta 
 
Karl Tobieson, VD 
070-935 85 74  
karl.tobieson@linc.se 
 
Thomas Bergh, CFO 
072-231 45 00 
thomas.bergh@linc.se 
 
Websida: www.linc.se 
 
Linc AB (publ) 
Organisationsnummer: 556232-0811 
Styrelsens säte: Stockholm 
Besöksadress: Vasagatan 28, 111 20 Stockholm 
Telefon: 070-935 85 74 
E-mail: info@linc.se

===== SIDA 13 =====

12 
 
Rapport över resultat för Investmentföretaget 
   
2025-01-01 2024-01-01 2024-01-01 
tkr Not 2025-03-31 2024-03-31 2024-12-31   
  
 
Förändringar i verkligt värde av andelar i portföljbolag och andra 
investeringar 1 -1 019 388 61 871 1 291 206 
Övriga rörelseintäkter 8 – – 12 
Utdelningar från portföljbolag 1 5 000 – – 
Resultat från förvaltningsverksamheten 1 -1 014 388 61 871 1 291 217 
     
Övriga externa kostnader  -568 -509 -2 897 
Personalkostnader  -2 961 -2 148 -11 334 
Rörelseresultat  -1 017 917 59 214 1 276 987 
     
Finansiella intäkter  4 282 5 199 25 458 
Finansiella kostnader  – – -5 000 
Resultat från finansiella poster  4 282 5 199 20 458 
     
Resultat före skatt  -1 013 635 64 413 1 297 445 
     
Inkomstskatt 2 17 673 -3 101 4 159 
Periodens resultat  -995 962 61 312 1 301 603 
 
 
Investmentföretagets rapport över totalresultat 
   
2025-01-01 2024-01-01 2024-01-01 
tkr Not 2025-03-31 2024-03-31 2024-12-31 
Periodens resultat 
 
-995 962 61 312 1 301 603 
  
   
Summa övrigt totalresultat för året 
 
– – – 
 
 
   
Summa totalresultat för året 
 
-995 962 61 312 1 301 603 
  
   
Årets resultat hänförligt: 
 
   
Moderföretagets aktieägare 
 
-995 962 61 312 1 301 603 
  
   
Summa totalresultat hänförligt till: 
 
   
Moderföretagets aktieägare 
 
-995 962 61 312 1 301 603 
  
   
Resultat per aktie, SEK*  -17,2 1,1 22,5 
Genomsnittligt antal aktier  57 910 447 57 910 447 57 910 447 
Antal utestående aktier vid periodens utgång  57 910 447 57 910 447 57 910 447 
     
 
* Resultat per aktie avser före och efter utspädning.

===== SIDA 14 =====

13 
 
Rapport över finansiell ställning för Investmentföretaget 
 
tkr Not 2025-03-31 2024-03-31 2024-12-31 
     
TILLGÅNGAR     
     
Anläggningstillgångar     
Finansiella anläggningstillgångar     
Investeringar i aktier och värdepapper 2 2 403 132 3 014 957 3 295 076 
Investeringar i kapitalförsäkring och räntefonder 2 799 829 3 188 882 710 
Lånefordringar portföljbolag 3 81 101 55 201 81 101 
Uppskjutna skattefordringar 2 21 945 – 4 272 
Summa anläggningstillgångar   3 306 008 3 073 346 4 263 159 
     
Omsättningstillgångar     
Aktuella skattefordringar  2 971 – – 
Övriga fordringar  14 875 15 809 20 162 
Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter  10 671 5 424 6 437 
Likvida medel   505 290 500 622 549 657 
Summa omsättningstillgångar   533 807 521 854 576 256 
     
SUMMA TILLGÅNGAR  3 839 815 3 595 200 4 839 415 
 
   
  
 
tkr Not 2025-03-31 2024-03-31 2024-12-31 
    
 
EGET KAPITAL    
 
Eget kapital hänförligt till moderföretagets aktieägare    
 
Aktiekapital  5 791 5 791 5 791 
Överkursfond  1 166 945 1 166 945 1 166 945 
Upparbetat resultat inklusive periodens resultat  2 661 960 2 417 631 3 657 922 
Summa eget kapital   3 834 696 3 590 367 4 830 658 
     
SKULDER     
Långfristiga skulder     
Uppskjutna skatteskulder 2 – 2 987 – 
Summa långfristiga skulder   – 2 987 – 
     
Kortfristiga skulder     
Leverantörsskulder   91 279 85 
Aktuella skatteskulder  – 7 11 
Övriga skulder  3 327 331 3 294 
Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter   1 701 1 228 5 367 
Summa kortfristiga skulder   5 119 1 846 8 757 
     
SUMMA SKULDER OCH EGET KAPITAL  3 839 815 3 595 200 4 839 415

===== SIDA 15 =====

14 
 
 
Investmentföretagets rapport över förändringar i eget kapital 
   
Hänförligt till moderföretagets aktieägare 
 
tkr  Aktiekapital 
Övrigt 
tillskjutet 
kapital 
Balanserat 
resultat inkl 
årets resultat 
Summa eget 
kapital        
Ingående balans per 2024-01-01  5 791 1 166 945 2 356 319 3 529 055       
Totalresultat      
Årets resultat    1 301 603 1 301 603 
Övrigt totalresultat    – – 
Summa Totalresultat    1 301 603 1 301 603 
      
Transaktioner med aktieägare      
Summa Transaktioner med aktieägare  – – – – 
       
Utgående balans per 2024-12-31  5 791 1 166 945 3 657 923 4 830 659 
      
Ingående balans per 2024-01-01  5 791 1 166 945 2 356 319 3 529 055 
      
Totalresultat      
Årets resultat    61 312 61 312 
Övrigt totalresultat    – – 
Summa Totalresultat  – – 61 312 61 312 
      
Transaktioner med aktieägare      
Summa Transaktioner med aktieägare  – – – – 
           
Utgående balans per 2024-03-31  5 791 1 166 945 2 417 631 3 590 367 
      
Ingående balans per 2025-01-01  5 791 1 166 945 3 657 923 4 830 659 
      
Totalresultat      
Årets resultat    -995 962 -995 962 
Övrigt totalresultat      
Summa Totalresultat    -995 962 -995 962 
      
Transaktioner med aktieägare      
Summa Transaktioner med aktieägare    – – 
       
Utgående balans per 2025-03-31    2 661 960 3 834 697

===== SIDA 16 =====

15 
 
Investmentföretagets rapport över kassaflöden 
   
2025-01-01 2024-01-01 2024-01-01 
tkr Not 2025-03-31 2024-03-31 2024-12-31   
  
 
Kassaflöde från den löpande verksamheten 
 
  
 
Rörelseresultat 
 
-1 017 917 59 214 1 276 987 
Justeringar för poster som inte ingår i kassaflödet 
 
   
- Övriga poster ej kassapåverkande 
 
-3 514 -1 040 2 861 
- Resultat av verkligt värdeförändring 
 
1 014 388 -61 871 -1 291 206 
Erhållen ränta 
 
0 4 585 25 043 
Erlagd ränta 
 
0 – 0 
Betald skatt 
 
-2 982 7 11 
Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändring av 
rörelsekapital och operationella investeringar 
 
-10 024 893 13 696 
  
   
Förändringar i rörelsekapital 
 
   
Ökning/minskning rörelsefordringar  – – – 
Ökning/minskning rörelseskulder  -355 -167 17 
  
   
Operationella investeringar 
 
   
Förvärv och investeringar i portföljbolag, kapitalförsäkring och 
räntefonder 
 
-32 939 -1 -1 154 193 
Försäljning av andelar i portföljbolag, kapitalförsäkring och 
räntefonder 
 
– 319 1 240 480 
Utdelningar från portföljbolag 
 
5 000 – 0 
Lämnade lån till portföljbolag 
 
– -20 400 -66 245 
Ökning fordran hos portföljbolag  -13 925 – -60 048 
Minskning fordran hos portföljbolag  7 875 – 55 973 
Summa förändringar i rörelsekapital samt kassaflöde från 
operationella investeringar 
 
-34 343 -20 249 15 984 
  
   
Kassaflöde från den löpande verksamheten 
 
-44 367 -19 356 29 679 
  
   
Kassaflöde från investeringsverksamheten 
 
– – – 
  
   
Kassaflöde från finansieringsverksamheten 
 
– – – 
  
   
Periodens kassaflöde 
 
-44 367 -19 356 29 679 
  
   
Likvida medel vid periodens början 
 
549 657 519 978 519 978 
Likvida medel vid periodens slut  505 290 500 622 549 657

===== SIDA 17 =====

16 
 
Resultaträkning för juridisk person 
   
2025-01-01 2024-01-01 2024-01-01 
tkr Not 2025-03-31 2024-03-31 2024-12-31   
  
 
Rörelsens intäkter 
 
  
 
Övriga rörelseintäkter 8 – – 12 
Summa rörelsens intäkter 
 
– – 12 
  
   
Rörelsens kostnader 
 
   
Övriga externa kostnader 
 
-568 -509 -2 897 
Personalkostnader 
 
-2 961 -2 148 -11 334 
Summa rörelsens kostnader 
 
-3 529 -2 658 -14 230 
  
   
Rörelseresultat 
 
-3 529 -2 658 -14 219 
  
   
Resultat från andelar i koncernföretag  – – -20 
Resultat från andelar i intresseföretag och gemensamt styrda företag 
 
5 000 – – 
Resultat från övriga värdepapper och fordringar som är 
anläggningstillgångar 
 
-198 017 1 937 912 713 
Övriga ränteintäkter och liknande resultatposter 
 
4 282 5 199 25 458 
Räntekostnader och liknade resultatposter 
 
– – 0 
Resultat från finansiella poster 
 
-188 736 7 136 938 151 
  
   
Resultat före skatt 
 
-192 264 4 479 923 932 
  
   
Skatt på årets resultat 
 
-155 1 293 -3 389 
Årets resultat 
 
-192 419 5 772 920 543

===== SIDA 18 =====

17 
 
Balansräkning för juridisk person 
 
tkr Not 2025-03-31 2024-03-31 2024-12-31 
     
TILLGÅNGAR     
Anläggningstillgångar          
Finansiella anläggningstillgångar     
Andelar i dotterbolag 7 47 67 47 
Andelar i intresseföretag och gemensamt styrda företag  234 769 161 316 209 566 
Andra långfristiga placeringar  1 388 334 766 171 1 566 991 
Andra långfristiga fordringar  81 101 55 201 81 101 
Summa finansiella anläggningstillgångar   1 704 251 982 755 1 857 705 
     
Uppskjuten skattefordran  9 026 13 863 9 181 
     
Summa anläggningstillgångar   1 713 277 996 618 1 866 886 
     
Omsättningstillgångar     
Aktuella skattefordringar  2 971 – – 
Övriga fordringar  14 875 15 809 20 162 
Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter  7 684 5 424 3 450 
Summa kortfristiga fordringar   25 531 21 233 23 612 
     
Kassa och bank  505 290 500 622 549 657 
     
Summa omsättningstillgångar   530 820 521 854 573 269 
     
SUMMA TILLGÅNGAR  2 244 097 1 518 472 2 440 155

===== SIDA 19 =====

18 
 
Balansräkning för juridisk person, forts. 
 
tkr Not 2025-03-31 2024-03-31 2024-12-31 
     
EGET KAPITAL OCH SKULDER     
Eget kapital      
Bundet eget kapital     
Aktiekapital  5 791 5 791 5 791 
Reservfond  20 20 20 
Summa bundet eget kapital   5 811 5 811 5 811 
     
Fritt eget kapital     
Överkursfond  1 166 945 1 166 945 1 166 945 
Balanserat resultat  1 258 642 338 099 338 099 
Årets resultat  -192 419 5 772 920 543 
Summa fritt eget kapital   2 233 168 1 510 816 2 425 587 
     
Summa eget kapital   2 238 979 1 516 627 2 431 398 
     
Kortfristiga skulder     
Leverantörsskulder  91 279 85 
Aktuella skatteskulder  – 7 11 
Övriga skulder  3 327 330 3 293 
Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter  1 701 1 228 5 367 
Summa kortfristiga skulder   5 118 1 845 8 757 
     
SUMMA SKULDER OCH EGET KAPITAL  2 244 097 1 518 472 2 440 155

===== SIDA 20 =====

19 
 
Noter till delårsrapporten* 
 
*) Delårsrapporten omfattar sidorna 1-27 och sidorna 1-11 utgör således en integrerad del av denna finansiella rapport. 
 
Not 1 Segmentinformation 
 
 
2025-01-01 2024-01-01 2024-01-01 
Verkligt värdeförändring 2025-03-31 2024-03-31 2024-12-31 
 - Noterade innehav -939 016 60 865 1 291 904 
 - Onoterade innehav 3 808 529 19 402 
 - Ofördelade resultatposter** -84 181 477 -20 100 
Summa verkligt värde förändringar -1 019 388 61 871 1 291 206 
 
**) I delraden ofördelade resultatposter ingår värdeförändringar på kapitalförsäkringar samt räntefonder, vilka inte ingår i 
utvärderingen av segmenten. 
 
 
 
Noterade Onoterade Ofördelade 
 
2025-01-01--2025-03-31 innehav innehav poster Total 
Verkligt värdeförändring under perioden -939 016 3 808 -84 181 -1 019 388 
Utdelningar 5 000 – – 5 000 
Övriga rörelseintäkter – – 0 0 
Resultat från förvaltningsverksamheten -934 016 3 808 -84 181 -1 014 388 
Övriga externa kostnader   -568 -568 
Personalkostnader   -2 961 -2 961 
Rörelseresultat   -87 710 -1 017 917 
Finansiella intäkter   4 282 4 282 
Finansiella kostnader   0 0 
Resultat före Skatt   -83 428 -1 013 635 
     
Verkligt värde Ingången av perioden 2 995 603 299 473 882 710 4 177 787 
Verkligt värdeförändringar under perioden -939 016 3 808 -84 181 -1 019 388 
Tillkommer Inköp och Tillskott 9 297 33 966 1 300 44 563 
Avgår Försäljningar – – – – 
Verkligt värde utgången av perioden 2 065 884 337 248 799 829 3 202 962

===== SIDA 21 =====

20 
 
Not 1 Segmentinformation, forts. 
 
 
Noterade Onoterade Ofördelade 
 
2024-01-01--2024-03-31 innehav innehav poster Total 
Verkligt värdeförändring under perioden 60 865 529 477 61 871 
Utdelningar – – – – 
Övriga rörelseintäkter – – – – 
Resultat från förvaltningsverksamheten 60 865 529 477 61 871 
Övriga externa kostnader   -509 -509 
Personalkostnader   -2 148 -2 148 
Rörelseresultat   -2 180 59 214 
Finansiella intäkter   5 199 5 199 
Finansiella kostnader   – – 
Resultat före Skatt   3 019 64 413 
     
Verkligt värde Ingången av perioden 2 683 645 261 485 2 711 2 947 841 
Verkligt värdeförändringar under perioden 60 865 529 477 61 871 
Tillkommer Inköp och Tillskott – 8 751 – 8 751 
Avgår Försäljningar -319 – – -319 
Verkligt värde utgången av perioden 2 744 192 270 765 3 188 3 018 145 
 
 
 
Noterade Onoterade Ofördelade 
 
2024-01-01--2024-12-31 innehav innehav poster Total 
Verkligt värdeförändring under perioden 1 291 904 19 402 -20 100 1 291 206 
Utdelningar 0 – – 0 
Övriga rörelseintäkter – – 12 12 
Resultat från förvaltningsverksamheten 1 291 904 19 402 -20 089 1 291 217 
Övriga externa kostnader   -2 897 -2 897 
Personalkostnader   -11 334 -11 334 
Rörelseresultat   -34 319 1 276 987 
Finansiella intäkter   25 458 25 458 
Finansiella kostnader   -5 000 -5 000 
Resultat före Skatt   -13 862 1 297 445 
     
Verkligt värde Ingången av perioden 2 683 645 261 485 2 711 2 947 841 
Verkligt värdeförändringar under perioden 1 291 904 19 402 -20 100 1 291 206 
Tillkommer inköp och tillskott 209 445 69 674 900 100 1 179 219 
Avgår Försäljningar -1 240 480 – – -1 240 480 
Skifte kategori 51 088 -51 088 – – 
Verkligt värde utgången av perioden 2 995 603 299 473 882 710 4 177 787

===== SIDA 22 =====

21 
 
Not 2 Investeringsverksamheten 
 
 
2025-01-01 2024-01-01 2024-01-01 
Investmentföretaget 2025-03-31 2024-03-31 2024-12-31 
Ingående anskaffningsvärde perioden 2 039 186 1 118 435 1 118 435 
Anskaffningar under perioden 44 563 8 751 1 179 219 
Avyttringar under perioden – -9 138 -258 468 
Summa anskaffningsvärde utgången perioden 2 083 749 1 118 048 2 039 186 
    
Ingående värdeförändringar 2 138 600 1 829 407 1 829 407 
Periodens värdeförändring -1 019 388 61 871 1 291 206 
Avgår realiserade värdeförändringar, avyttringar – 8 819 -982 012 
Summa värdeförändringar 1 119 212 1 900 097 2 138 600 
    
Summa verkligt värde utgången perioden 3 202 962 3 018 145 4 177 787 
    
Varav direkta innehav 2 403 132 3 014 957 3 295 076 
Varav innehav via kapitalförsäkringar och räntefonder 799 829 3 188 882 710 
Summa innehav 3 202 962 3 018 145 4 177 787

===== SIDA 23 =====

22 
 
Not 2 Investeringsverksamheten, forts. 
 
 Information per utgången 
av delåret 
    
  Anskaffnings- Värderings-    
Verkligt värde per innehav Ägarandel värde Metod 2025-03-31 2024-03-31 2024-12-31 
Arcoma AB 28,8% 22 468 1A 37 420 45 162 40 798 
Calliditas Therapeutics AB nm  –  nm –  676 126 –  
Cinclus Pharma Holding AB 4,9% 85 459 1A 27 579 –  49 566 
C-RAD AB 7,9% 96 289 1A 75 232 61 277 79 751 
Egetis Therapeutics AB 1,9% 30 077 1A 30 015 50 314 52 724 
Flerie AB (fd. InDex Pharmaceuticals) 1,1% 142 731 1A 39 640 20 417 42 106 
FluoGuide A/S 7,2% 21 275 1A 36 003 41 998 38 459 
Initiator Pharma A/S 18,0% 53 717 1A 65 593 91 830 69 125 
MedCap AB 19,8% 46 523 1A 1 020 285 1 132 991 1 782 534 
Medivir AB 11,2% 69 952 1A 16 770 35 171 36 356 
Oncoinvent ASA 10,8% 19 734 1A 15 485 –  32 904 
OncoZenge AB 10,0% 12 136 1A 6 953 3 980 4 390 
OssDsign AB 10,1% 75 303 1A 110 634 52 953 95 079 
Sedana Medical AB 13,6% 177 277 1A 107 265 161 878 244 149 
Stille AB 22,9% 45 275 1A 477 009 370 094 427 664 
Summa noterade innehav   898 218   2 065 884 2 744 192 2 995 603 
       
ACE Health AB 50,0% 25 000 3A 25 000 0 25 000 
Akiram Therapeutics AB 15,3% 20 000 3B 20 000 20 000 20 000 
Alder Therapeutics AB 21,0% 17 215 3B 17 744 17 744 17 744 
Animal Probiotics AB 19,7% 4 246 3B 741 741 741 
Cinclus Pharma Holding AB (före IPO) nm – nm – 51 088 – 
Epicyt Pharma AB 15,4% 5 882 3A 8 806 8 806 8 806 
Gesynta Pharma AB 11,6% 53 415 3A 23 847 20 980 9 325 
Linc Ägande AB 100,0% 125 3F 47 67 47 
Melius Pharma AB 28,0% 15 950 3A 15 950 9 900 15 950 
Ninex AB (fd. Part Production) 50,0% 11 107 3D 86 827 67 184 88 777 
nWise Ägare AB 50,0% 138 3C 11 690 9 237 11 690 
Oncorena Holding AB 29,9% 74 698 3A 65 402 37 625 40 199 
Sciety AB 6,2% 3 000 3A 12 690 3 000 12 690 
Sixera Pharma AB 9,9% 11 287 3A 11 287 10 701 11 287 
Synartro AB 33,8% 34 246 3A 32 215 8 690 32 215 
ZalVac AB 7,1% 5 002 3B 5 002 5 002 5 002 
Summa onoterade innehav och andelar  281 313   337 248 270 765 299 473 
       
Avanza och SEB kapitalförsäkringar  904 219 1A 799 829 3 188 882 710 
Summa innehav i kapitalförsäkringar  904 219   799 829 3 188 882 710 
        
Redovisat värde  2 083 749   3 202 962 3 018 145 4 177 787 
 
Samtliga noterade innehav är nivå 1-innehav enligt definitionen i IFRS 13. Samtliga innehav som är onoterade utgörs av nivå 3 -innehav, vilka i bedömning av 
verkligt värde är föremål för en hög grad av subjektiva indata och bedömningar.  
Förklaringar till värderingsmetod: 3 A – Senaste nyemission  3 D – Relativ- / Multipelvärdering 
1 A – Senaste handelskurs 3 B – Senaste investering justerad  3 E – Diskonterade kassaflöden  
2 A – Andra observerbara data 3 C – Senast kända transaktion av andelar 3 F – Annan värderingsmetod 
 
Nivå 1: Verkligt värde bestämt enligt priser noterade på en aktiv marknad för samma instrument  
Nivå 2: Indata andra än noterade priser som är observerbara på marknaden.  
Nivå 3: Verkligt värde bestämt utifrån indata som inte är observerbara på marknaden

===== SIDA 24 =====

23 
 
Följande innehav är kategoriserade som ej näringsbetingade (alternativt delvis ej näringsbetingade) andelar och föranleder 
beskattning vid avyttring och/eller utdelningar 
Innehav 2025-03-31 
Skattemässigt 
värde Verkligt värde Temporär 
skillnad 
Uppskjuten 
skatt Skattesats 
C-RAD AB 96 289 75 232 -21 057 -4 338 20,6% 
Cinclus Pharma Holding AB 88 093 27 579 -60 515 -12 466 20,6% 
Sedana Medical AB* 123 236 107 265 -15 971 -3 290 20,6% 
Egetis Therapeutics AB 30 077 30 015 -62 -13 20,6% 
Flerie (fd. InDex Pharma) AB 45 380 39 640 -5 740 -1 182 20,6% 
FluoGuide A/S 21 275 36 003 14 728 3 034 20,6% 
Oncoinvent ASA 19 734 15 485 -4 248 -875 20,6% 
OncoZenge AB 12 136 6 953 -5 183 -1 068 20,6% 
OssDsign AB 75 303 110 634 35 331 7 278 20,6% 
Summa 511 524 448 807 -62 717 -12 920   
      
Underskottsavdrag**    -9 026 20,6% 
Summa    -21 945   
 
Innehav 2024-03-31 
Skattemässigt 
värde Verkligt värde Temporär 
skillnad 
Uppskjuten 
skatt Skattesats 
Arcoma AB* 43 447 45 162 1 715 353 20,6% 
C-RAD AB 44 809 61 277 16 469 3 393 20,6% 
Egetis Therapeutics AB 30 077 50 314 20 237 4 169 20,6% 
FluoGuide AS 16 945 41 998 25 053 5 161 20,6% 
Medivir AB* 34 590 35 171 581 120 20,6% 
OncoZenge AB 12 136 3 980 -8 156 -1 680 20,6% 
OssDsign AB 35 336 52 953 17 617 3 629 20,6% 
Stille AB* 361 809 370 094 8 285 1 707 20,6% 
Summa 579 149 660 950 81 800 16 851   
      
Underskottsavdrag**    -13 863 20,6% 
Summa    2 987   
 
Innehav 2024-12-31 
Skattemässigt 
värde Verkligt värde Temporär 
skillnad 
Uppskjuten 
skatt Skattesats 
C-RAD AB 96 289 79 751 -16 538 -3 407 20,6% 
Cinclus Pharma Holding AB 88 093 49 566 -38 528 -7 937 20,6% 
Sedana Medical AB* 228 747 244 149 15 402 3 173 20,6% 
Egetis Therapeutics AB 30 077 52 724 22 647 4 665 20,6% 
Flerie (fd. InDex Pharma) AB 45 380 42 106 -3 273 -674 20,6% 
FluoGuide A/S 21 275 38 459 17 184 3 540 20,6% 
Oncoinvent ASA 19 734 32 904 13 170 2 713 20,6% 
OncoZenge AB 12 136 4 390 -7 746 -1 596 20,6% 
OssDsign AB 73 568 95 079 21 511 4 431 20,6% 
Summa 615 299 639 128 23 829 4 909   
      
Underskottsavdrag**    -9 181 20,6% 
Summa    -4 272   
 
*) Innehaven är delvis näringsbetingade, dvs. Lincs ägande har överskridit 10% under minst 12 månader men det finns 
aktier som förvärvats under den senaste 12-månadersperioden. Skattemässigt anskaffningsvärde för hela innehavet 
beräknas då baserat på aktiekurs per bokslutsdatum för näringsbetingade aktier (dvs. beskattningsbart resultat är noll för 
dessa aktier) samt på anskaffningskurs för icke näringsbetingade aktier. Per 2025-03-31 var innehavet i Sedana Medical 
delvis näringsbetingat.

===== SIDA 25 =====

24 
 
**) Det finns en realiserad förlust avseende avyttring av aktier i Medivir AB till skattemässig förlust som kommer att kunna 
utnyttjas mot framtida skattepliktiga vinster vid avyttring värdepapper. Per 2025-03-31 kvarstod 5,2 mkr av denna 
avdragsgilla förlust. Per 2025-03-31 fanns även avdragsgilla kostnader relaterade till emissionskostnader om 39,4 mkr 
förväntat skattekostnad på årets resultat om -0,7 mkr. Denna uppskjutna skattefordring har redovisats som avdragsposter 
bland de uppskjutna skatteskulderna. 
Uppskjuten skatt beräknas på innehav som inte är näringsbetingade. Vid ändring av karaktär kan större fluktuationer 
förekomma avseende uppskjuten skatteskuld – vilket redovisas i resultaträkningen. Resterande del av uppskjuten skatt 
avser kvittningsbara skattemässiga förluster. 
 
Not 3 Upplysningar om lånefordringar portföljbolag 
 
Kortfristiga 
 
Linc har under 2024 lånat ut 3,8 mkr i ett kortfristigt brygglån till Alder Therapeutics AB. Lånet har klassificerats som en 
kortfristig lånefordran till portföljbolag och värderas till investerat belopp plus upplupen ränta. 
 
Linc har under 2024 lånat ut 5,0 mkr i ett kortfristigt konvertibelt brygglån till ZalVac AB som kan konverteras till aktier vid 
framtida kapitalanskaffning. Lånet har klassificerats som en kortfristig lånefordran till portföljbolag och värderas till 
investerat belopp plus upplupen ränta. 
 
Långfristiga 
 
Linc har under 2021 lånat ut 10,0 mkr i ett konvertibelt lån till Lantmännen Medical AB med förfallodatum 31 oktober 2026. 
Lånet konverteras till aktier i Lantmännen Medical under specificerade villkor. Lånet har vid periodens utgång värderats till 
50% av nominellt belopp, vilket bedöms motsvara dess marknadsvärde baserat på osäkerhet kring projektet framtida 
finansiering. Värdeförändringen har belastat resultatet under andra kvartalet 2024 och redovisas som en finansiell kostnad 
(ej realiserad kreditförlust). Värdet av fordran kommer att löpande utvärderas med hänsyn till bedömning av sannolikheten 
att beloppet återbetalas i sin helhet samt värdet av underliggande aktier vid eventuell konvertering. Under oktober 2024 har 
lånet utökats med 3,0 mkr. 
 
Totalt aktieägarlån till Ninex AB uppgår per 2025-03-31 till 42,7 mkr. Ingen ytterligare utlåning eller amortering har skett 
under första kvartalet 2025. 
 
Totalt aktieägarlån till ACE Health AB uppgår per 2025-03-31 till 27,7 mkr. Ingen ytterligare utlåning eller amortering har 
skett under första kvartalet 2025. 
 
Linc har under 2024 investerat 2,0 mkr i ett konvertibelt lån till Epicyt Pharma AB med förfallodatum i juni 2026. Lånet kan 
konverteras till aktier i Epicyt Pharma AB under specificerade villkor. Det konvertibla lånet har klassificerats som en 
långsiktig lånefordran till portföljbolag och värderas till investerat belopp plus upplupen ränta. 
 
Not 4 Upplysningar om närståendetransaktioner 
 
Fordran hos närstående parter 
 tkr 2025-03-31 2024-03-31 2024-12-31 
ACE Health 27 700 – 27 700 
Alder 3 825 – 3 825 
Ninex (fd. Part Production Sweden) 42 651 42 651 42 651 
nWise Ägare 450 2 150 450 
Synartro – 4 000 – 
Summa 74 626 48 801 74 626

===== SIDA 26 =====

25 
 
Definitionen av närstående inkluderar företagsledningen, styrelsen i bolaget, dotterföretag och intresseföretag till Linc AB, 
och andra företag där Linc på annat sätt än ett ägande över 20% av rösterna utövar betydande inflytande, samt 
huvudägare till Linc AB och närstående till dessa. 
Upplysning närståendetransaktioner under perioden 
Låneränta på lån till ACE Health, Alder, Ninex, Synartro och nWise Ägare har uppräknats. 
 
Löner och andra ersättningar till nyckelpersoner i ledande ställning, samt närstående till dessa.  
 2025-01-01--2025-03-31  2024-01-01—2024-03-31 
  Lön Annan 
ersättning 
Leverantörs-
faktura  Lön Annan 
ersättning 
Leverantörs-
faktura 
Bengt Julander, Styrelseordförande / huvudägare 116 – –  110 – – 
Anders Hansen, Styrelseledamot 58 – –  55 – – 
Ulrika Dellby, Styrelseledamot 69 – –  55 – – 
Marianne Dicander Alexandersson, Styrelseledamot 69 – –  55 – – 
Karl Tobieson, VD 829 136 –  764 136 – 
Thomas Bergh, ekonomidirektör 438 65 –  407 65 – 
Summa 1 580 201 –  1 447 200 – 
 
 2024-01-01--2024-12-31 
  Lön Annan 
ersättning 
Leverantörs-
faktura 
Bengt Julander, Styrelseordförande / huvudägare 456 – – 
Anders Hansen, Styrelseledamot 228 – – 
Ulrika Dellby, Styrelseledamot 259 – – 
Marianne Dicander Alexandersson, Styrelseledamot 259 – – 
Karl Tobieson, VD 3 060 2 049 – 
Thomas Bergh, ekonomidirektör 1 643 672 – 
Summa 5 904 2 721 – 
 
Not 5 Investeringsåtaganden 
 
Linc har vid periodens utgång åtagit sig att utöver befintlig investering om 53,4 mkr investera upp till 19,4 mkr i Gesynta 
Pharma för att finansiera en fas-2 studie inom endometrios. Bolaget tillförs medel i upp till tre trancher baserat på att 
definierade mål uppnås. Den första tranchen genomfördes under Q1 2025. 
 
Linc har vid periodens utgång ett utestående lånelöfte om upp till 30,0 mkr till Medivir AB. Lånelöftet gäller till 30 juni 2025. 
 
Not 6 Upptagna lån, ställda säkerheter och eventualförpliktelser 
 
Upptagna lån 
Per 31 mars 2025 fanns inga upptagna lån. 
 
Ställda säkerheter 
Per 31 mars 2025 fanns inga ställda säkerheter. 
 
Eventualförpliktelser 
Per 31 mars 2025 fanns inga eventualförpliktelser.

===== SIDA 27 =====

26 
 
 
Not 7 Andelar i dotterföretag 
 
Moderföretaget  2025-01-01 
2025-03-31 
2024-01-01 
2024-03-31 
2024-01-01 
2024-12-31 
Ingående anskaffningsvärde  47 67 67 
Periodens anskaffningar och tillskott  – – – 
Periodens nedskrivningar  – – -20 
Periodens avyttringar / omklassificeringar  – – – 
Utgående redovisat värde  47 67 47 
 
Moderföretaget innehar andelar i följande dotterföretag: 
 
Namn 
Organisations-
nummer Säte Kapital-
andel 
Röst-
andel 
Redovisat värde 
2025-03-31 2024-03-31 2023-12-31 
Linc Ägande AB 559306-6268 Stockholm 100,0% 100,0% 47 67 47 
Summa         47 67 47 
 
Not 8 Garantiersättningar 
 
Övriga rörelseintäkter består primärt av garantiersättningar. Under första kvartalet 2025 har inte garantiersättningar 
erhållits. 
 
Not 9 Resultat per aktie 
 
Vid bokslutsdatumet uppgick det totala antalet aktier och röster i Linc till 57 910 447. Antalet aktier har inte förändrats 
under perioden. 
 
Not 10 Händelser efter perioden utgång 
 
Inga väsentliga händelser har inträffat mellan periodens slut och tidpunkten för publicering av delårsrapporten.

===== SIDA 28 =====

27 
 
Avstämningstabeller för icke IFRS-mått 
 
Substansvärde  2025-03-31 2024-03-31 2024-12-31 
Totala tillgångar  3 839 815 3 595 200 4 839 415 
Långfristiga skulder  – -2 987 – 
Kortfristiga skulder  -5 119 -1 846 -8 757 
Substansvärde  3 839 815 3 590 367 4 830 658 
 
Verkligt värde - portföljbolag och andra innehav 2025-03-31 2024-03-31 2024-12-31 
Investeringar i aktier och värdepapper 2 403 132 3 014 957 3 295 076 
Investering i kapitalförsäkring och räntefonder 799 829 3 188 882 710 
Verkligt värde - portföljbolag och andra innehav 3 202 962 3 018 145 4 177 787 
 
Nettoskuld 2025-03-31 2024-03-31 2024-12-31 
Räntebärande skulder – – – 
Likvida medel -505 290 -500 622 -549 657 
Nettoskuld -505 290 -500 622 -549 657 
 
Soliditet 2025-03-31 2024-03-31 2024-12-31 
Eget kapital 3 834 696 3 590 367 4 830 658 
Summa tillgångar 3 839 815 3 595 200 4 839 415 
Soliditet (Eget kapital / Summa tillgångar) (%) 99,9% 99,9% 99,8% 
 
Substansvärde per aktie 2025-03-31 2024-03-31 2024-12-31 
Substansvärde (Tkr) 3 834 696 3 590 367 4 830 658 
Antal aktier per balansdag 57 910 447 57 910 447 57 910 447 
Substansvärde per aktie (Kr) 66,2 62,0 83,4 
 
Avkastning på substansvärde, per aktie 2025-01-01 
2025-03-31 
2024-01-01 
2024-03-31 
2024-01-01 
2024-12-31 
Ingående substansvärde 4 830 659 3 529 055 3 529 055 
Förändring av substansvärde -995 962 61 312 1 301 603 
Kapitalanskaffning – – – 
Utdelning till aktieägare – – – 
Total avkastning på substansvärde -995 962 61 312 1 301 603 
Avkastning på substansvärde, per aktie (total avkastning / IB substansvärde) 
(%) -20,6% 1,7% 36,9% 
 
Resultat per aktie 2025-01-01 
2025-03-31 
2024-01-01 
2024-03-31 
2024-01-01 
2024-12-31 
Periodens resultat (Tkr) -995 962 61 312 1 301 603 
Genomsnittligt antal aktier 57 910 447 57 910 447 57 910 447 
Resultat per aktie (Periodens resultat / antal aktier) (Kr) -17,2 1,1 22,5

===== SIDA 29 =====

Linc AB · Vasagatan 28· 111 20 Stockholm 
E-post: info@linc.se · Internet: www.linc.se 
Org. Nr: 556232-0811