FULLTEXT DEL 1 AV 1
Kvartalsrapport Q1 2026
===== SIDA 1 =====
Delårsrapport
Linc AB
1 januari–31 mars 2026
===== SIDA 2 =====
1
Delårsrapport Linc AB (publ)
1 januari – 31 mars 2026
Kvartal 1 2026:
Avkastning på substansvärdet per aktie uppgick till -4,0% (-20,6%)
Resultat från förvaltningsverksamheten uppgick till -162 mkr (-1 014 mkr)
Rörelseresultatet uppgick till -166 mkr (-1 018 mkr)
Resultat efter skatt uppgick till -177 mkr (-996 mkr)
Resultat per aktie uppgick till -3,1 kr (-17,2 kr)
Väsentliga händelser under kvartalet
C-RAD utsåg Tomas Blomqvist till ny VD och Linc förvärvade aktier för 7,5 mkr. Ägandet ökade från
9,6% till 10,5% av kapitalet och från 13,5% till 14,2% av rösterna.
Medivir genomförde en riktad nyemission om 45 mkr till Carl Bennet AB.
Synartro meddelade positiva säkerhetsdata samt effektsignaler i den kliniska fas 1/2a-studien av
läkemedelskandidaten SYN321 för knäartros.
Sedana Medical meddelade att första patienten behandlats i Early Access Program i USA och Linc
förvärvade aktier för 12,0 mkr. Ägandet ökade från 13,6% till 15,0%.
Egetis Therapeutics beviljades prioriterad granskning för Emcitate av FDA med PDUFA-datum 28
september 2026 och Linc förvärvade aktier för 18,2 mkr. Ägandet ökade från 1,9% till 2,9%.
Linc förvärvade en mindre aktiepost i Photocure för 1,1 mkr. Ägandet uppgår till 1,5%.
Fluoguide erhöll Fast Track-status från FDA för kandidaten FG001 vid höggradigt gliom.
Emissionen i Oncorena som tidigare meddelats slutfördes. Linc investerade 11,7 mkr och ägandet
uppgår till 29,9% efter transaktionen. Under kvartalet doserades den första amerikanska patienten i
Oncorenas fas 2a studie i metastaserande njurcancer.
Skuldkonverteringen i Alder Therapeutics som tidigare meddelats slutfördes. Linc investerade 4,1
mkr och ägandet uppgår till 30,0% efter transaktionen. Värdet skrevs ner till noll under kvartalet på
grund av risk med pågående kapitalanskaffning.
Flerie slutförde emissionen med Lipum samt genomförde en riktad nyemission om 76 mkr till
Fjärde AP-fonden, Cajelo Invest, och Christian von Koenigsegg. Dessutom beslutades om
genomförande av en fondemission som kompensation från huvudägaren till minoritetsägare för
avveckling av aktieinlösenprogrammet.
Händelser efter rapportperiodens slut
OssDsign meddelade att omsättning och resultat för Q1 2026 förväntas bli lägre än väntat.
Initiator Pharma meddelade att bolaget fokuserar på läkemedelskandidaten pudafensine inom
vulvodyni och organisk erektil dysfunktion (ED) och avbryter därmed utvecklingen av IP2018.
Egetis Therapeutics genomförde en riktad emission om 350 mkr. Linc investerade 19,5 mkr.
===== SIDA 3 =====
2
Substansvärdets fördelning den 31 mars 2026
Kapital-
andel
Aktiekurs
(SEK)
Antal aktier /
andelar
Verkligt värde
(mkr)
Kr / aktie
(SEK)
Andel
%
Arcoma 26,5% 8,0 3 795 131 30,4 0,5 0,7%
Cinclus Pharma 4,9% 16,9 2 318 322 39,1 0,7 0,9%
C-RAD 10,5% 25,9 3 529 295 91,2 1,6 2,1%
Egetis Therapeutics 2,8% 5,5 12 074 914 66,4 1,1 1,6%
Flerie 1,2% 36,4 1 030 524 37,5 0,6 0,9%
FluoGuide 7,2% 36,0 1 178 344 42,4 0,7 1,0%
Initiator Pharma 19,7% 3,2 13 464 318 42,7 0,7 1,0%
MedCap 19,7% 467,5 2 965 946 1 386,6 23,9 32,6%
Medivir 12,8% 2,5 69 179 168 171,6 3,0 4,0%
OncoZenge 8,3% 5,5 1 170 607 6,5 0,1 0,2%
OncoInvent 12,4% 45,9 555 362 25,5 0,4 0,6%
OssDsign 10,0% 6,4 11 104 396 70,5 1,2 1,7%
Photocure 1,5% 58,0 417 870 24,2 0,4 0,6%
Sedana Medical 15,0% 9,2 14 857 233 137,0 2,4 3,2%
Stille 22,9% 219,0 2 056 075 450,3 7,8 10,6%
Summa noterade innehav 2 621,9 45,3 61,6%
ACE Health 46,6% 500 25,0 0,4 0,6%
Akiram Therapeutics 15,3% 333 334 20,0 0,3 0,5%
Alder Therapeutics 30,0% 652 753 0,0 - 0,0%
Animal Probiotics 19,7% 1 347 190 0,7 0,0 0,0%
Epicyt Pharma 15,4% 419 325 5,9 0,1 0,1%
Gesynta Pharma 9,6% 189 443 35,4 0,6 0,8%
Linc Ägande 100,0% 250 0,0 0,0 0,0%
Melius Pharma 32,4% 10 316 095 11,0 0,2 0,3%
Ninex (fd. Part Production) 50,0% 500 111,1 1,9 2,6%
nWise Ägare 50,0% 125 23,0 0,4 0,5%
Oncorena 29,9% 265 533 132,8 2,3 3,1%
Sciety 6,2% 5 310 12,7 0,2 0,3%
Sixera Pharma 14,6% 66 641 0,8 0,0 0,0%
Synartro 33,8% 216 474 32,2 0,6 0,8%
Zalvac 19,6% 5 650 15,8 0,3 0,4%
Summa onoterade innehav 426,4 7,4 10,0%
Övriga tillgångar och skulder 1 1 205,9 20,8 28,3%
Substansvärde 4 254,1 73,5 100,0%
1. Varav 823,2 mkr avser kapitalförsäkring, 234,0 mkr avser likvida medel samt -2,3 mkr avser uppskjuten och aktuell
skatteskuld.
===== SIDA 4 =====
3
VD-ord
Bästa aktieägare,
Under första kvartalet 2026 har vi haft en positiv utveckling i flera bolag men på aggregerad nivå har
värdeutvecklingen i portföljen varit svag. Generellt har kvartalet präglats av händelser i vår omvärld som minskar
riskaptiten och ökar kostnaden på långsiktigt kapital vilket är en klart negativ miljö för aktier generellt och specifikt
för mindre bolag och biotechaktier med kassaflöden långt ut i framtiden. På pluskontot har vi sett en betydande
omvärdering av ett av våra noterade biotechprojekt, Medivir, med en kraftig positiv kursutveckling under året efter
att nyemissionen i december 2025 avslutats och en ny investerare annonserats. För oss som långsiktiga
investerare i projektet är det mycket positivt att vi nu fått på plats en stark och långsiktig ägargruppering som kan
stötta framtida utveckling av bolaget.
Värdeutvecklingen i vårt största innehav, MedCap, har varit svag under första kvartalet trots det operativt starka
2025. Resultattillväxten och de kompletterande förvärven som genomfördes under 2025 illustrerar dock den
långsiktiga potentialen som finns i affärsmodellen med att förvärva fina produktbolag och bygga på dem långsiktigt
under god kontroll och med offensiva satsningar på säljresurser och produktutveckling. Under 2025 genomfördes
tre förvärv och det finns fortsatt gott om utrymme i balansräkningen för att fortsätta bygga på en väl fungerande
grund. Med förvärvet inom specialistläkemedel, som slutfördes under tredje kvartalet 2025, får MedCaps
läkemedelsbolag dessutom en nystart på sin pipeline av framtida produkter vilken kan leverera tillväxt långsiktigt
med ett stort antal framtida lanseringar.
Vårt värdemässigt näst största innehav Stille har inlett året desto piggare efter att mellanåret 2025 avslutades med
ett operativt starkt sista kvartal. Stille har under de senaste åren transformerats och har nu en utmärkt position från
vilken de har möjlighet att fortsätta konsolidera ett nischsegment inom medicinteknikindustrin som erbjuder
mycket attraktiva marginaler och långsiktiga tillväxtmöjligheter. I Sedana Medical har vi under en längre tid sett en
svag utveckling för aktien samtidigt som positiva besked levererats avseende status i den amerikanska
regulatoriska processen som tydliggör att vi efter många år nu äntligen närmar oss en lansering av Sedanas
produkter i USA. Sedana har också fortsatt att stärka sin position i Europa och levererade positivt resultat för helåret
2025 i den europeiska verksamheten. Med dessa betydande steg i rätt riktning är vi stärkta i vår övertygelse om att
Sedana har framtiden för sig.
I övrigt bland de mindre innehaven noterar vi att Egetis haft ett mycket aktivt kvartal med inlämning av NDA i USA
och att FDA under kvartalet accepterat ansökan med PDUFA datum 28 september 2026. Det innebär också att
bolaget har möjlighet att erhålla en PRV vid godkännande som kan säljas någon månad efter att godkännande
erhållits (villkorat av godkännande) vilket skulle kunna innebära att bolaget är fullt finansierat till
kassaflödespositivitet. Vi har under kvartalet ökat vårt ägande från 1,9% till 2,9%.
Våra ETF-positioner, som primärt speglar den amerikanska marknaden, har försvagats under året i takt med att
riskaptiten avtagit samtidigt som den starkare dollarn har agerat motkraft i den rörelsen. Under kvartalet har vi ökat
våra positioner i några av våra mest lovande innehav – i linje med vår strategi att vara opportunistiska investerare
med långsiktigt perspektiv. Med en fortsatt stark balansräkning står Linc väl positionerat att utnyttja det rådande
marknadsläget, där värderingarna i flera fall fallit långt under vad vi bedömer vara det fundamentala värdet.
Sammanfattningsvis var första kvartalet fortsatt utmanande sett till oron i vår omvärld och dess effekt på den
finansiella marknaden, men också fyllt av operationella framsteg i flera portföljbolag. Linc är rustat för att hantera
turbulensen och ser goda möjligheter att skapa långsiktigt aktieägarvärde genom noggranna, selektiva
investeringar i bolag med tydlig klinisk och kommersiell potential.
Stockholm 2026-04-23
Karl Tobieson, VD
===== SIDA 5 =====
4
Ekonomisk utveckling i sammandrag
Belopp i: tkr där inte annat anges 2026-01-01 2025-01-01 2025-01-01
2026-03-31 2025-03-31 2025-12-31
Resultat
Resultat av förvaltningsverksamheten -162 392 -1 014 388 -409 298
Rörelseresultat (EBIT) -165 693 -1 017 917 -422 822
Resultat före inkomstskatt -163 019 -1 013 635 -407 008
Periodens resultat -176 865 -995 962 -399 647
Finansiell ställning
Balansomslutning 4 263 679 3 839 815 4 442 632
Verkligt värde - Portföljbolag och andra innehav 3 871 482 3 202 962 3 980 068
Substansvärde 4 254 147 3 834 696 4 431 012
Eget kapital 4 254 147 3 834 696 4 431 012
Nettoskuld -234 023 -505 290 -283 982
Soliditet, % 99,8 99,9 99,7
Per aktie**
Substansvärde per aktie, kr 73,5 66,2 76,5
Resultat per aktie, kr -3,1 -17,2 -6,9
Antal aktier per balansdagen, st 57 910 447 57 910 447 57 910 447
Genomsnittligt antal aktier perioden, st 57 910 447 57 910 447 57 910 447
Definition av begrepp som förekommer i rapporten
Icke IFRS-mått Definition
Resultat av verkligt
värdeförändring av
andelar i portföljbolag
Realiserat och orealiserat resultat av förändring av verkligt värde för andelar i
portföljbolag under perioden.
Resultat av
förvaltningsverksamheten
Resultat av verkligt värdeförändring av andelar i portföljbolag (direkta innehav) samt
övriga finansiella placeringar (indirekta innehav) plus utdelningar och erhållna
garantiersättningar under perioden.
Avkastning på
substansvärde, per aktie
Förändring av substansvärde per aktie (justerat för eventuell kapitalanskaffning)
samt erhållen utdelning per aktie dividerat med substansvärde per aktie vid
ingången av perioden
Substansvärde Tillgångar värderade till verkligt värde med avdrag för kortfristiga och långfristiga
skulder värderade till verkligt värde
Direkta innehav Innehav där Linc innehar rösträtten samt rätt till utdelning
Indirekta innehav Innehav via kapitalförsäkringar eller fordringar till portföljbolag eller andra parter
Nettoskuld Räntebärande skulder minskat med likvida medel
Soliditet Eget kapital dividerat med Balansomslutningen
===== SIDA 6 =====
5
Verksamheten
Linc investerar i bolag inom den nordiska Life
Science industrin. Investeringarna görs i såväl
privata som publika bolag och i forsknings-
respektive verksamhetsdrivande bolag. Linc
fokuserar på bolag med en produktorienterad
affärsmodell som har global potential, ofta
inom läkemedel eller medicinteknik.
Värdepappersportföljen
Substansvärde
Under första kvartalet minskade substans-
värdet med 177 mkr (-996 mkr). Avkastningen
per aktie uppgick till -4,0% (-20,6%).
Förvaltningsresultat
Förvaltningsresultatet är den del av resultatet
som hänför sig till värdeutvecklingen i
portföljbolagen och andra placeringar under
perioden samt erhållna utdelningar,
garantiersättningar och försäljningslikvider med
avdrag för periodens anskaffningskostnader.
Förvaltningsresultatet för första kvartalet
uppgick till -162 mkr (-1 014 mkr).
Värdeförändring i noterade innehav under
första kvartalet var -5,0%, -139 mkr (-31,2%, -
939 mkr) och i onoterade innehav 2,0%, 8,5 mkr
(1,1%, 3,8 mkr).
De största negativa bidragen utgjordes av
MedCap (-241,7 mkr, -14,8%) och OssDsign (-
55,4 mkr, -44,0%) under kvartalet. De största
positiva bidragen utgjordes av Medivir (+143,3
mkr, +506,4%) och Stille (+47,3 mkr, +11,7%).
Värdeutvecklingen i MedCap har under kvartalet
varit negativ trots stark operationell utveckling.
Värderingsnivåerna i marknaden har generellt
sjunkit på grund av ökad oro för lägre framtida
vinsttillväxt i sektorn. Under fjärde kvartalet
2025 ökade försäljningen med 25% och EBITA-
resultatet med 68% och under helåret 2025
genomfördes tre förvärv inom affärsområdena
hjälpmedel och specialistläkemedel.
Även OssDsigns värdeutveckling var negativ
under kvartalet vilket primärt berodde på ökad
marknadsoro kring avtagande
försäljningstillväxt under slutet av 2025.
Försäljningstillväxten under 2025 var 45% i fast
växelkurs och lönsamheten förbättrades
avsevärt med ett rörelseresultat på -26,5 mkr
jämfört med -49,4 mkr året innan.
Värdeutvecklingen i Medivir var kraftigt positiv
under kvartalet. En riktad nyemission till Carl
Bennet AB om 45 mkr genomfördes och flera
operationella framsteg i pågående
utvecklingsprojekt annonserades under
kvartalet.
Även Stilles utveckling under kvartalet var
positiv, vilket delvis reflekterar effekterna av
arbetet med att minska flaskhalsar i bolagets
leverantörskedjor samt förbättrade marginaler
och effekten av synergier från genomförda
förvärv. Bolagets starka balansräkning bidrar
även till möjligheten att genomföra ytterligare
värdeskapande förvärv.
ETF-portföljen med index-positioner i större
medicinteknik- och läkemedelsbolag
påverkades negativt av ökad osäkerhet kring
den globala ekonomin. Rörelsen i SEK/USD
kursen påverkade dock avkastningen positivt
under kvartalet. Avkastningen på ETF-portföljen
i USD var -6,5% och i SEK -3,8% under kvartalet.
I den onoterade portföljen har bolagen
utvecklats väl operativt. Under kvartalet har
värdet på Ninex och nWise justerats upp
baserat på positiv operationell utveckling i
bolagen.
Värdeutvecklingen per innehav samt för
portföljen som helhet framgår av tabell på sid 8.
Investeringar och avyttringar
Linc har investerat i Oncorena och Alder
Therapeutics i samband med emissioner.
Aktier har förvärvats i C-RAD, Sedana, Egetis
Therapeutics och Photocure.
En sammanställning av investeringar och
avyttringar under kvartalet och perioden
framgår av tabellen på sid 9.
===== SIDA 7 =====
6
Finansiering och likviditet
Likvida medel uppgick per balansdagen till
234,0 mkr (505,3 mkr). Per bokslutsdatumet
uppgick nettoskulden till -234,0 mkr (-505,3
mkr).
Skatter
Linc uppfyller inte kraven på ett
investmentföretag i skatterättslig mening och
blir således beskattade för vinster och
utdelningar på direktägda icke
näringsbetingade aktier och andelar.
Utdelningar och vinster på näringsbetingade
innehav är inte skattepliktiga. Som
skattepliktiga innehav räknas innehav i
noterade aktier där Linc har en ägarandel under
10% av rösterna, alternativt att andelen av
rösterna inte uppgått till 10% under minst 12
månader. Skatteeffekten på nettoresultatet
under kvartalet var -13,8 mkr primärt pga.
ökade marknadsvärden i skattepliktiga innehav.
Transaktioner med närstående
Som närstående definieras personer i ledande
ställning, styrelsens ledamöter samt
närstående personer och företag till dessa.
Dessutom ingår i definitionen av närstående
portföljbolag i vilka Linc har ett ägande över
20% eller på annat sätt utövar ett betydande
inflytande. Under perioden har inga
närståendetransaktioner skett utöver utlåning
genom aktieägarlån samt erhållande av ränta
från närstående portföljbolag.
För ytterligare information, se not 4.
Antal aktier och aktiestruktur
Linc har en aktieklass och varje aktie motsvarar
en röst. Aktierna är registrerade hos Euroclear
och handlas på Nasdaq Stockholm, Mid Cap.
Antalet aktier per 31 mars 2026 uppgick till
totalt 57 910 447.
Incitamentsprogram
Under första kvartalet har det inte ställts ut eller
införts några nya incitamentsprogram. Rörlig
ersättning till VD och ekonomichef utgår
baserat på avkastningen på aktiekurs i
förhållande till svenska börsens
småbolagsindex. Se även not 4 för ytterligare
upplysningar.
Anställda
Vid utgången av perioden fanns två permanent
anställda i Linc.
Händelser efter periodens slut
OssDsign meddelade att omsättning och
resultat för Q1 2026 förväntas bli lägre än
väntat. Initiator Pharma meddelade att bolaget
fokuserar på läkemedelskandidaten
pudafensine inom vulvodyni och organisk
erektil dysfunktion (ED) och avbryter därmed
utvecklingen av IP2018. Egetis Therapeutics
genomförde en riktad emission om 350 mkr.
För en komplett sammanställning av händelser
efter periodens slut se not 10.
Risker och osäkerhetsfaktorer
För en mer fullständig beskrivning av Lincs
risker och osäkerhetsfaktorer hänvisas till not 3
i årsredovisningen 2025.
Nyckelrisken i verksamheten är
kursutvecklingen på portföljinnehaven. Den
långsiktiga ägarfilosofin gör att något mål för
aktiekursrisker, som påverkas av kortsiktiga
fluktuationer, inte är definierat.
Påverkan av större händelser i omvärlden
Geopolitisk osäkerhet kring införande av
handelshinder samt pågående krig och
oroligheter i bland annat Ukraina och
Mellanöstern påverkar börsen både i Sverige
och övriga världen negativt. Lincs portföljbolag
påverkas potentiellt av införandet av
handelshinder mellan USA och Europa. Lincs
portföljbolag har ingen materiell direkt
exponering mot krigens omedelbara effekter
men den generella börsutvecklingen, störningar
i logistikkedjorna samt osäkerhet kring framtida
påverkan på ekonomin i allmänhet har påverkat
och kommer att påverka Lincs portföljbolag
över tid.
===== SIDA 8 =====
7
Moderföretaget
Moderföretaget har en liknande Resultat- och
Balansräkning som Investmentföretaget, med
undantag för att Värdepappersportföljen inte
värderas till verkligt värde. Av not 2 framgår
anskaffningsvärde på innehaven, vilket är det
som är upptaget i Moderföretaget. Resultat-
och Balansräkning redovisas separat för
moderföretaget.
Redovisningsprinciper
Linc tillämpar IFRS Redovisningsstandarder så
som de antagits av EU. Denna delårsrapport har
upprättats i enlighet med IAS 34
Delårsrapportering, årsredovisningslagen, och
RFR 1 Kompletterande redovisningsregler för
koncerner.
Moderföretagets redovisning är upprättad enligt
Årsredovisningslagen och Rådet för finansiell
rapporterings rekommendation RFR 2
Redovisning för Juridiska personer. Samma
redovisningsprinciper som för
investmentföretaget tillämpas utom i de fall
som anges under avsnittet ”Moderföretagets
redovisningsprinciper” i årsredovisningen för
2025.
Redovisningsprinciperna är i övrigt oförändrade
sedan senast avgiven årsredovisning.
För en utförligare beskrivning av de
redovisningsprinciper som tillämpas för
investmentföretaget och moderföretaget i
denna delårsrapport, se årsredovisningen för
räkenskapsåret 2025.
Nya redovisningsprinciper från och med
innevarande räkenskapsår
Några väsentliga ändringar i
redovisningsprinciper har inte inträffat sedan
senast avgiven årsredovisning 2025.
Vid upprättandet av de finansiella rapporterna
för investmentföretaget per 31 mars 2026 har
ett antal standarder och tolkningar publicerats
vilka träder i kraft 2026 eller senare. IFRS 18
kommer att ersätta IAS 1 och ska tillämpas för
räkenskapsår som börjar 1 januari 2027 eller
senare. Dessa standarder kommer att tillämpas
från dess obligatoriska ikraftträdandedatum
och ledningen utvärderar för närvarande vilka
effekter tillämpningen kommer att ha på
koncernens finansiella rapporter. Ingen av
övriga publicerade standarder bedöms ha
någon väsentlig påverkan på
investmentföretagets finansiella rapporter.
===== SIDA 9 =====
8
Resultat av förvaltningsverksamheten
2026-01-01 - 2026-03-31 2025-01-01 - 2025-12-31
mkr % mkr %
Arcoma 2,5 9,0% -12,9 -31,7%
Cinclus Pharma -5,5 -12,4% -4,9 -9,9%
C-RAD -20,1 -18,0% 5,5 5,6%
Egetis Therapeutics 5,1 8,3% -12,4 -22,3%
Flerie -1,1 -2,8% -8,5 -18,1%
FluoGuide 2,0 5,0% -5,5 -12,0%
Initiator Pharma 2,8 7,1% -42,8 -51,8%
MedCap -241,7 -14,8% -154,2 -8,7%
Medivir 143,3 506,4% -33,4 -54,2%
Oncoinvent 0,5 2,1% -27,9 -52,8%
OncoZenge -1,5 -18,5% 3,5 80,3%
OssDsign -55,4 -44,0% 11,7 10,2%
Photocure -3,0 -11,0% 5,7 27,8%
Sedana Medical -14,1 -9,3% -112,7 -44,8%
Stille 47,3 11,7% -24,7 -5,8%
Toleranzia 0,0 nm 0,0 0,0%
Resultat noterade innehav (exklusive
kapitalförsäkring) -138,9 -5,0% -413,5 -13,2%
ACE Health 0,0 0,0% 0,0 0,0%
Akiram Therapeutics 0,0 0,0% 0,0 0,0%
Alder Therapeutics -4,1 -100,0% -17,7 -100,0%
Animal Probiotics 0,0 0,0% 0,0 0,0%
Epicyt Pharma 0,0 0,0% -2,9 -33,2%
Gesynta Pharma 0,0 0,0% 0,9 2,5%
Linc Ägande 0,0 0,0% 0,0 -43,3%
Melius Pharma 0,0 0,0% -11,0 -50,0%
Ninex 3,1 2,9% 19,2 21,6%
nWise Ägare 9,5 70,6% 1,8 15,5%
Oncorena 0,0 0,0% 45,0 59,1%
Sciety 0,0 0,0% 0,0 0,0%
Sixera Pharma 0,0 0,0% -11,2 -93,6%
Synartro 0,0 0,0% 0,0 0,0%
ZalVac 0,0 0,0% 0,4 2,4%
Resultat onoterade innehav 8,5 2,0% 24,4 6,5%
Förändringar verkligt värde andra innehav 1 -33,4 -3,9% -29,8 -3,4%
Garantiersättningar från portföljbolag – nm 4,7 nm
Utdelningar från portföljbolag 1,4 nm 5,0 nm
Resultat av förvaltningsverksamheten -162,4 -4,0% -409,3 -9,3%
1. Inkluderar värdeförändringar i kapitalförsäkring och övriga värdepapper.
nm = Ej meningsfull (”not meaningful”)
===== SIDA 10 =====
9
Förvärv, investeringar och avyttringar
Förvärv (kvartalet)
I befintliga portföljbolag har Linc gjort investeringar i C-RAD, Egetis Therapeutics, Photocure och Sedana
Medical genom förvärv av aktier och i Oncorena och Alder Therapeutics genom emissioner.
Avyttringar (kvartalet)
Under perioden har inget innehav avyttrats.
2026-01-01 - 2026-03-31 2025-01-01 - 2025-12-31
tkr Investeringar Avyttringar Investeringar Avyttringar
C-RAD 7 517 - 18 549 -
Egetis Therapeutics 18 214 - 2 774 -
Flerie - - 5 000 -
FluoGuide - - 7 448 -
Initiator Pharma - - 13 492 -
Medivir - - 25 370 -
Oncoinvent - - 20 003 -
OssDsign - - 19 159 -
Photocure 1 080 - 20 457 -
Sedana Medical 12 044 - 7 562 -
Toleranzia - - 5 000 -5 000
Summa noterade aktier och andelar 38 855 - 144 814 -5 000
Alder Therapeutics 4 132 - - -
Gesynta Pharma - - 25 199 -
Melius Pharma - - 6 050 -
Oncorena 11 692 - 35 905 -
Sixera Pharma - - 647 -
Zalvac - - 10 447 -
Summa onoterade aktier och andelar 15 824 - 78 249 -
Kapitalförsäkringar 510 - 3 220 -
Summa kapitalförsäkring 510 - 3 220 -
Summa 55 188 - 226 283 -5 000
===== SIDA 11 =====
10
Styrelsens försäkran
Styrelsen och verkställande direktören försäkrar att delårsrapporten ger en rättvisande översikt av
moderföretagets och investmentföretagets verksamhet, ställning och resultat samt beskriver väsentliga risker
och osäkerhetsfaktorer som moderföretaget och investmentföretaget står inför.
Stockholm den 23 april 2026
Bengt Julander Anders Hansen
Styrelseordförande Styrelseledamot
Marianne Dicander Alexandersson Ulrika Dellby
Styrelseledamot Styrelseledamot
Johan Lannebo Karl Tobieson
Styrelseledamot Verkställande direktör
Denna delårsrapport har inte varit föremål för granskning av bolagets revisorer.
Denna information är sådan information som Linc AB är skyldigt att offentliggöra enligt EU:s
Marknadsmissbruksförordning. Informationen lämnades, genom nedanstående kontaktpersons försorg, för
offentliggörande den 23 april 2026 kl 07:00 CEST.
===== SIDA 12 =====
11
Kommande rapporttillfällen
Kvartalsrapport 2 2026 16 juli 2026
Kvartalsrapport 3 2026 22 oktober 2026
Bokslutskommuniké 2026 21 januari 2027
Bolagsstämma
Årsstämma 2026: 13 maj 2026, kl. 16.00 på Vasagatan 28 i Stockholm
För ytterligare information kontakta
Karl Tobieson, VD
070-935 85 74
karl.tobieson@linc.se
Thomas Bergh, CFO
072-231 45 00
thomas.bergh@linc.se
Websida: www.linc.se
Linc AB (publ)
Organisationsnummer: 556232-0811
Styrelsens säte: Stockholm
Besöksadress: Vasagatan 28, 111 20 Stockholm
Telefon: 070-935 85 74
E-mail: info@linc.se
===== SIDA 13 =====
12
Rapport över resultat för Investmentföretaget
2026-01-01 2025-01-01 2025-01-01
tkr Not 2026-03-31 2025-03-31 2025-12-31
Förändringar i verkligt värde av andelar i portföljbolag och andra
investeringar 1 -163 774 -1 019 388 -419 002
Övriga rörelseintäkter 8 – – 4 704
Utdelningar från portföljbolag 1 1 382 5 000 5 000
Resultat från förvaltningsverksamheten 1 -162 392 -1 014 388 -409 298
Övriga externa kostnader -586 -568 -3 413
Personalkostnader -2 714 -2 961 -10 111
Rörelseresultat -165 693 -1 017 917 -422 822
Finansiella intäkter 2 673 4 282 16 056
Finansiella kostnader – – -242
Resultat från finansiella poster 2 673 4 282 15 814
Resultat före skatt -163 019 -1 013 635 -407 008
Inkomstskatt 2 -13 845 17 673 7 361
Periodens resultat -176 865 -995 962 -399 647
Investmentföretagets rapport över totalresultat
2026-01-01 2025-01-01 2025-01-01
tkr Not 2026-03-31 2025-03-31 2025-12-31
Periodens resultat -176 865 -995 962 -399 647
Summa övrigt totalresultat för året – – –
Summa totalresultat för året -176 865 -995 962 -399 647
Årets resultat hänförligt:
Moderföretagets aktieägare -176 865 -995 962 -399 647
Summa totalresultat hänförligt till:
Moderföretagets aktieägare -176 865 -995 962 -399 647
Resultat per aktie, SEK* -3,1 -17,2 -6,9
Genomsnittligt antal aktier 57 910 447 57 910 447 57 910 447
Antal utestående aktier vid periodens utgång 57 910 447 57 910 447 57 910 447
* Resultat per aktie avser före och efter utspädning.
===== SIDA 14 =====
13
Rapport över finansiell ställning för Investmentföretaget
tkr Not 2026-03-31 2025-03-31 2025-12-31
TILLGÅNGAR
Anläggningstillgångar
Finansiella anläggningstillgångar
Investeringar i aktier och värdepapper 2 3 048 288 2 403 132 3 123 969
Investeringar i kapitalförsäkring 2 823 194 799 829 856 099
Lånefordringar portföljbolag 3 120 851 81 101 121 301
Uppskjutna skattefordringar 2 – 21 945 11 633
Summa anläggningstillgångar 3 992 333 3 306 008 4 113 002
Omsättningstillgångar
Aktuella skattefordringar 5 021 2 971 2 974
Övriga fordringar 14 512 14 875 27 655
Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 17 791 10 671 15 018
Likvida medel 234 023 505 290 283 982
Summa omsättningstillgångar 271 347 533 807 329 630
SUMMA TILLGÅNGAR 4 263 679 3 839 815 4 442 632
tkr Not 2026-03-31 2025-03-31 2025-12-31
EGET KAPITAL
Eget kapital hänförligt till moderföretagets aktieägare
Aktiekapital 5 791 5 791 5 791
Överkursfond 1 166 945 1 166 945 1 166 945
Upparbetat resultat inklusive periodens resultat 3 081 411 2 661 960 3 258 276
Summa eget kapital 4 254 147 3 834 696 4 431 012
SKULDER
Långfristiga skulder
Uppskjutna skatteskulder 2 2 212 – –
Summa långfristiga skulder 2 212 – –
Kortfristiga skulder
Leverantörsskulder 124 91 –
Aktuella skatteskulder – – –
Övriga skulder 5 071 3 327 8 094
Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 2 125 1 701 3 526
Summa kortfristiga skulder 7 320 5 119 11 620
SUMMA SKULDER OCH EGET KAPITAL 4 263 679 3 839 815 4 442 632
===== SIDA 15 =====
14
Investmentföretagets rapport över förändringar i eget kapital
Hänförligt till moderföretagets aktieägare
tkr Aktiekapital
Övrigt
tillskjutet
kapital
Balanserat
resultat inkl
årets resultat
Summa eget
kapital
Ingående balans per 2025-01-01 5 791 1 166 945 3 657 923 4 830 659
Totalresultat
Årets resultat -399 647 -399 647
Övrigt totalresultat
Summa Totalresultat -399 647 -399 647
Transaktioner med aktieägare
Summa Transaktioner med aktieägare – – – –
Utgående balans per 2025-12-31 5 791 1 166 945 3 258 276 4 431 012
Ingående balans per 2025-01-01 5 791 1 166 945 3 657 923 4 830 659
Totalresultat
Årets resultat -995 962 -995 962
Övrigt totalresultat
Summa Totalresultat -995 962 -995 962
Transaktioner med aktieägare
Summa Transaktioner med aktieägare – – – –
Utgående balans per 2025-03-31 5 791 1 166 945 2 661 960 3 834 697
Ingående balans per 2026-01-01 5 791 1 166 945 3 258 276 4 431 012
Totalresultat
Årets resultat -176 865 -176 865
Övrigt totalresultat
Summa Totalresultat -176 865 -176 865
Transaktioner med aktieägare
Summa Transaktioner med aktieägare
– – – –
Utgående balans per 2026-03-31 5 791 1 166 945 3 081 411 4 254 147
===== SIDA 16 =====
15
Investmentföretagets rapport över kassaflöden
2026-01-01 2025-01-01 2025-01-01
tkr Not 2026-03-31 2025-03-31 2025-12-31
Kassaflöde från den löpande verksamheten
Rörelseresultat -165 693 -1 017 917 -422 822
Justeringar för poster som inte ingår i kassaflödet
- Övriga poster ej kassapåverkande -1 390 -3 514 -1 840
- Resultat av verkligt värdeförändring 162 392 1 014 388 414 002
Erhållen ränta 200 0 11 083
Erlagd ränta -4 0 -242
Betald skatt -5 096 -2 982 -2 933
Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändring av
rörelsekapital och operationella investeringar
-9 591 -10 024 -2 752
Förändringar i rörelsekapital
Ökning/minskning rörelsefordringar – – –
Ökning/minskning rörelseskulder -155 -355 14
Operationella investeringar
Förvärv och investeringar i portföljbolag och kapitalförsäkring
-39 365 -32 939 -181 931
Försäljning av andelar i portföljbolag och kapitalförsäkring – – –
Utdelningar från portföljbolag 1 382 5 000 5 000
Lämnade lån till portföljbolag -7 690 – -87 999
Återbetalning av lån från portföljbolag 5 460 – –
Ökning fordran hos portföljbolag – -13 925 -81 589
Minskning fordran hos portföljbolag – 7 875 83 582
Summa förändringar i rörelsekapital samt kassaflöde från
operationella investeringar
-40 368 -34 343 -262 923
Kassaflöde från den löpande verksamheten -49 959 -44 367 -265 675
Kassaflöde från investeringsverksamheten – – –
Kassaflöde från finansieringsverksamheten – – –
Periodens kassaflöde -49 959 -44 367 -265 675
Likvida medel vid periodens början
283 982 549 657 549 657
Likvida medel vid periodens slut 234 023 505 290 283 982
===== SIDA 17 =====
16
Resultaträkning för juridisk person
2026-01-01 2025-01-01 2025-01-01
tkr Not 2026-03-31 2025-03-31 2025-12-31
Rörelsens intäkter
Övriga rörelseintäkter 8 – – 4 704
Summa rörelsens intäkter
– – 4 704
Rörelsens kostnader
Övriga externa kostnader -586 -568 -3 413
Personalkostnader -2 714 -2 961 -10 111
Summa rörelsens kostnader -3 301 -3 529 -13 524
Rörelseresultat -3 301 -3 529 -8 820
Resultat från andelar i koncernföretag – – -21
Resultat från andelar i intresseföretag och gemensamt styrda företag 1 382 5 000 5 000
Resultat från övriga värdepapper och fordringar som är
anläggningstillgångar
-31 465 -198 017 -171 344
Övriga ränteintäkter och liknande resultatposter 2 528 4 282 15 756
Räntekostnader och liknade resultatposter -4 – -242
Resultat från finansiella poster -27 559 -188 736 -150 850
Resultat före skatt -30 860 -192 264 -159 671
Skatt på årets resultat 130 -155 -1 449
Årets resultat -30 730 -192 419 -161 120
===== SIDA 18 =====
17
Balansräkning för juridisk person
tkr Not 2026-03-31 2025-03-31 2025-12-31
TILLGÅNGAR
Anläggningstillgångar
Finansiella anläggningstillgångar
Andelar i dotterbolag 7 27 47 27
Andelar i intresseföretag och gemensamt styrda företag 249 180 234 769 237 489
Andra långfristiga placeringar 1 605 315 1 388 334 1 593 433
Andra långfristiga fordringar 120 851 81 101 121 301
Summa finansiella anläggningstillgångar 1 975 373 1 704 251 1 952 249
Uppskjuten skattefordran 7 861 9 026 7 731
Summa anläggningstillgångar 1 983 234 1 713 277 1 959 980
Omsättningstillgångar
Aktuella skattefordringar 5 021 2 971 2 974
Övriga fordringar 14 512 14 875 27 655
Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 10 077 7 684 7 305
Summa kortfristiga fordringar 29 610 25 531 37 935
Kassa och bank 234 023 505 290 283 982
Summa omsättningstillgångar 263 634 530 820 321 917
SUMMA TILLGÅNGAR 2 246 868 2 244 097 2 281 898
===== SIDA 19 =====
18
Balansräkning för juridisk person, forts.
tkr Not 2026-03-31 2025-03-31 2025-12-31
EGET KAPITAL OCH SKULDER
Eget kapital
Bundet eget kapital
Aktiekapital 5 791 5 791 5 791
Reservfond 20 20 20
Summa bundet eget kapital 5 811 5 811 5 811
Fritt eget kapital
Överkursfond 1 166 945 1 166 945 1 166 945
Balanserat resultat 1 097 522 1 258 642 1 258 642
Årets resultat -30 730 -192 419 -161 120
Summa fritt eget kapital 2 233 737 2 233 168 2 264 467
Summa eget kapital 2 239 548 2 238 979 2 270 278
Kortfristiga skulder
Leverantörsskulder 124 91 –
Aktuella skatteskulder – – –
Övriga skulder 5 071 3 327 8 094
Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 2 125 1 701 3 526
Summa kortfristiga skulder 7 320 5 118 11 620
SUMMA SKULDER OCH EGET KAPITAL 2 246 868 2 244 097 2 281 898
===== SIDA 20 =====
19
Noter till delårsrapporten*
*) Delårsrapporten omfattar sidorna 1-28 och sidorna 1-11 utgör således en integrerad del av denna finansiella rapport.
Not 1 Segmentinformation
2026-01-01 2025-01-01 2025-01-01
Verkligt värdeförändring 2026-03-31 2025-03-31 2025-12-31
- Noterade innehav -138 867 -939 016 -413 546
- Onoterade innehav 8 508 3 808 24 376
- Ofördelade resultatposter** -33 415 -84 181 -29 831
Summa verkligt värde förändringar -163 774 -1 019 388 -419 002
**) I delraden ofördelade resultatposter ingår värdeförändringar på kapitalförsäkringar samt räntefonder, vilka inte ingår i
utvärderingen av segmenten.
Noterade Onoterade Ofördelade
2026-01-01--2026-03-31 innehav innehav poster Total
Verkligt värdeförändring under perioden -138 867 8 508 -33 415 -163 774
Utdelningar – 1 382 – 1 382
Övriga rörelseintäkter – – 0 0
Resultat från förvaltningsverksamheten -138 867 9 890 -33 415 -162 392
Övriga externa kostnader -586 -586
Personalkostnader -2 714 -2 714
Rörelseresultat -36 716 -165 693
Finansiella intäkter 2 673 2 673
Finansiella kostnader – –
Resultat före Skatt -34 043 -163 019
Verkligt värde Ingången av perioden 2 721 871 402 097 856 099 3 980 068
Verkligt värdeförändringar under perioden -138 867 8 508 -33 415 -163 774
Tillkommer Inköp och Tillskott 38 855 15 824 510 55 188
Avgår Försäljningar – – – –
Verkligt värde utgången av perioden 2 621 859 426 429 823 194 3 871 482
===== SIDA 21 =====
20
Not 1 Segmentinformation, forts.
Noterade Onoterade Ofördelade
2025-01-01--2025-03-31 innehav innehav poster Total
Verkligt värdeförändring under perioden -939 016 3 808 -84 181 -1 019 388
Utdelningar 5 000 – – 5 000
Övriga rörelseintäkter – – 0 0
Resultat från förvaltningsverksamheten -934 016 3 808 -84 181 -1 014 388
Övriga externa kostnader -568 -568
Personalkostnader -2 961 -2 961
Rörelseresultat -87 710 -1 017 917
Finansiella intäkter 4 282 4 282
Finansiella kostnader 0 0
Resultat före Skatt -83 428 -1 013 635
Verkligt värde Ingången av perioden 2 995 603 299 473 882 710 4 177 787
Verkligt värdeförändringar under perioden -939 016 3 808 -84 181 -1 019 388
Tillkommer Inköp och Tillskott 9 297 33 966 1 300 44 563
Avgår Försäljningar – – – –
Verkligt värde utgången av perioden 2 065 884 337 248 799 829 3 202 962
Noterade Onoterade Ofördelade
2025-01-01--2025-12-31 innehav innehav poster Total
Verkligt värdeförändring under perioden -413 546 24 376 -29 831 -419 002
Utdelningar – 5 000 – 5 000
Övriga rörelseintäkter – – 4 704 4 704
Resultat från förvaltningsverksamheten -413 546 29 376 -25 128 -409 298
Övriga externa kostnader -3 413 -3 413
Personalkostnader -10 111 -10 111
Rörelseresultat -38 652 -422 822
Finansiella intäkter 16 056 16 056
Finansiella kostnader -242 -242
Resultat före skatt -22 838 -407 008
Verkligt värde Ingången av perioden 2 995 603 299 473 882 710 4 177 787
Verkligt värdeförändringar under perioden -413 546 24 376 -29 831 -419 002
Tillkommer inköp och tillskott 144 814 78 249 3 220 226 283
Avgår Försäljningar -5 000 – – -5 000
Verkligt värde utgången av perioden 2 721 871 402 097 856 099 3 980 068
===== SIDA 22 =====
21
Not 2 Investeringsverksamheten
2026-01-01 2025-01-01 2025-01-01
Investmentföretaget 2026-03-31 2025-03-31 2025-12-31
Ingående anskaffningsvärde perioden 2 260 469 2 039 186 2 039 186
Anskaffningar under perioden 55 188 44 563 226 283
Avyttringar under perioden – – -5 000
Summa anskaffningsvärde utgången perioden 2 315 657 2 083 749 2 260 469
Ingående värdeförändringar 1 719 599 2 138 600 2 138 600
Periodens värdeförändring -163 774 -1 019 388 -419 002
Avgår realiserade värdeförändringar, avyttringar – – –
Summa värdeförändringar 1 555 825 1 119 212 1 719 599
Summa verkligt värde utgången perioden 3 871 482 3 202 962 3 980 068
Varav direkta innehav 3 048 288 2 403 132 3 123 969
Varav innehav via kapitalförsäkringar och räntefonder 823 194 799 829 856 099
Summa innehav 3 871 482 3 202 962 3 980 068
Värdering av finansiella tillgångar till verkligt värde
Lincs innehav per 2026-03-31 har i enlighet med bestämmelserna i IFRS 13 kategoriserats inom följande verkligt värde-
hierarkier:
Nivå 1: finansiella instrument som handlas på en aktiv marknad såsom noterad handelsplats.
Nivå 3: finansiella instrument där indata för tillgången eller skulden baseras på ej observerbar information.
Nivå 3 har inslag av subjektiva bedömningar och är föremål för en högre grad av osäkerhet än de innehav som ligger inom
Nivå 1. Stor vikt läggs vid nyligen genomförda marknadsmässiga transaktioner t.ex. nyemission eller förvärv av existerande
aktier. Transaktioner i jämförbara bolag kan även användas. Andra värderingsmetoder är diskontering av prognostiserade
kassaflöden eller värderingsmultiplar såsom EV/Sales, EV/EBITDA.
Per 2026-03-31 värderades Ninex AB och nWise AB baserat på EV/EBITDA-multipel med referens till jämförbara noterade
bolag med justering för bolagets storlek samt aktiens begränsade likviditet. Ninex värderades per 2026-03-31 till 7,5x
EV/EBITDA (verksamhet förvärvad den senaste 12-månadersperioden värderas dock till anskaffningsvärde) och nWise
värderades till 7,0x EV/EBITDA. Övriga bolag värderades baserat på senaste emissionskurs alternativt en justerad (lägre)
värdering baserad på bedömd risk i pågående kapitalanskaffningar.
Se not 11 i Årsredovisningen 2025 för känslighetsanalys och ytterligare upplysningar kring värderingsmetoder.
===== SIDA 23 =====
22
Not 2 Investeringsverksamheten, forts.
Information per utgången
av delåret
Anskaffnings- Värderings-
Verkligt värde per innehav Ägarandel värde Metod 2026-03-31 2025-03-31 2025-12-31
Arcoma AB 26,5% 22 468 1A 30 361 37 420 27 856
Cinclus Pharma Holding AB 4,9% 85 459 1A 39 133 27 579 44 651
C-RAD AB 10,5% 122 355 1A 91 232 75 232 103 786
Egetis Therapeutics AB 2,8% 51 066 1A 66 412 30 015 43 120
Flerie AB 1,2% 147 731 1A 37 511 39 640 38 593
FluoGuide A/S 7,2% 28 723 1A 42 420 36 003 40 417
Initiator Pharma A/S 19,7% 67 210 1A 42 682 65 593 39 854
MedCap AB 19,7% 46 523 1A 1 386 580 1 020 285 1 628 304
Medivir AB 12,8% 95 322 1A 171 564 16 770 28 294
Oncoinvent ASA 12,4% 39 737 1A 25 502 15 485 24 966
OncoZenge AB 8,3% 12 136 1A 6 450 6 953 7 913
OssDsign AB 10,0% 92 727 1A 70 513 110 634 125 924
Photocure ASA 1,5% 21 537 1A 24 234 – 26 149
Sedana Medical AB 15,0% 189 321 1A 136 984 107 265 139 053
Stille AB 22,9% 45 275 1A 450 280 477 009 402 991
Summa noterade innehav 1 067 589 2 621 859 2 065 884 2 721 871
ACE Health AB 46,6% 25 000 3B 25 000 25 000 25 000
Akiram Therapeutics AB 15,3% 20 000 3B 20 000 20 000 20 000
Alder Therapeutics AB 30,0% 21 347 3F – 17 744 –
Animal Probiotics AB 19,7% 4 246 3B 741 741 741
Epicyt Pharma AB 15,4% 5 882 3F 5 882 8 806 5 882
Gesynta Pharma AB 9,6% 64 965 3A 35 397 23 847 35 397
Linc Ägande AB 100,0% 125 3F 27 47 27
Melius Pharma AB 32,4% 22 000 3F 11 000 15 950 11 000
Ninex AB 50,0% 11 107 3D 111 109 86 827 107 992
nWise Ägare AB 50,0% 138 3D 23 020 11 690 13 496
Oncorena Holding AB 29,9% 101 978 3A 132 767 65 402 121 075
Sciety AB 6,2% 3 000 3B 12 690 12 690 12 690
Sixera Pharma AB 14,6% 11 934 3A 760 11 287 760
Synartro AB 33,8% 34 246 3B 32 215 32 215 32 215
ZalVac AB 19,6% 15 449 3A 15 822 5 002 15 822
Summa onoterade innehav och
andelar 341 419 426 429 337 248 402 097
Avanza och SEB kapitalförsäkringar 906 649 1A 823 194 799 829 856 099
Redovisat värde 2 315 657 3 871 482 3 202 962 3 980 068
Samtliga noterade innehav är nivå 1-innehav enligt definitionen i IFRS 13. Samtliga innehav som är onoterade utgörs av nivå 3-innehav, vilka i bedömning av
verkligt värde är föremål för en hög grad av subjektiva indata och bedömningar.
Förklaringar till värderingsmetod: 3 A – Senaste nyemission 3 D – Relativ- / Multipelvärdering
1 A – Senaste handelskurs 3 B – Senaste investering justerad 3 E – Diskonterade kassaflöden
2 A – Andra observerbara data 3 C – Senast kända transaktion av andelar 3 F – Annan värderingsmetod
Nivå 1: Verkligt värde bestämt enligt priser noterade på en aktiv marknad för samma instrument
Nivå 2: Indata andra än noterade priser som är observerbara på marknaden.
Nivå 3: Verkligt värde bestämt utifrån indata som inte är observerbara på marknaden
===== SIDA 24 =====
23
Följande innehav är kategoriserade som ej näringsbetingade (alternativt delvis ej näringsbetingade) andelar och föranleder
beskattning vid avyttring och/eller utdelningar
Innehav 2026-03-31
Skattemässigt
värde Verkligt värde Temporär
skillnad
Uppskjuten
skatt Skattesats
C-RAD AB * 94 784 91 232 -3 552 -732 20,6%
Cinclus Pharma Holding AB 88 093 39 133 -48 960 -10 086 20,6%
Egetis Therapeutics AB 51 066 66 412 15 346 3 161 20,6%
Flerie (fd. InDex Pharma) AB 50 380 37 511 -12 869 -2 651 20,6%
FluoGuide A/S 28 723 42 420 13 697 2 822 20,6%
Initiator Pharma A/S * 45 482 42 682 -2 800 -577 20,6%
Medivir AB * 57 117 171 564 114 447 23 576 20,6%
Oncoinvent ASA 39 737 25 502 -14 234 -2 932 20,6%
OncoZenge AB 12 136 6 450 -5 686 -1 171 20,6%
OssDsign AB * 79 926 70 513 -9 413 -1 939 20,6%
Photocure ASA 21 537 24 234 2 696 555 20,6%
Sedana Medical AB * 136 758 136 984 226 46 20,6%
Summa 705 739 754 638 48 899 10 073
Underskottsavdrag** -7 861 20,6%
Summa 2 212
Innehav 2025-03-31
Skattemässigt
värde Verkligt värde Temporär
skillnad
Uppskjuten
skatt Skattesats
C-RAD AB 96 289 75 232 -21 057 -4 338 20,6%
Cinclus Pharma Holding AB 88 093 27 579 -60 515 -12 466 20,6%
Sedana Medical AB* 123 236 107 265 -15 971 -3 290 20,6%
Egetis Therapeutics AB 30 077 30 015 -62 -13 20,6%
Flerie (fd. InDex Pharma) AB 45 380 39 640 -5 740 -1 182 20,6%
FluoGuide A/S 21 275 36 003 14 728 3 034 20,6%
Oncoinvent ASA 19 734 15 485 -4 248 -875 20,6%
OncoZenge AB 12 136 6 953 -5 183 -1 068 20,6%
OssDsign AB 75 303 110 634 35 331 7 278 20,6%
Summa 511 524 448 807 -62 717 -12 920
Underskottsavdrag** -9 026 20,6%
Summa -21 945
Innehav 2025-12-31
Skattemässigt
värde Verkligt värde Temporär
skillnad
Uppskjuten
skatt Skattesats
C-RAD AB * 103 484 103 786 302 62 20,6%
Cinclus Pharma Holding AB 88 093 44 651 -43 442 -8 949 20,6%
Egetis Therapeutics AB 32 851 43 120 10 269 2 115 20,6%
Flerie (fd. InDex Pharma) AB 50 380 38 593 -11 787 -2 428 20,6%
FluoGuide A/S 28 723 40 417 11 694 2 409 20,6%
Initiator Pharma A/S * 43 362 39 854 -3 508 -723 20,6%
Medivir AB * 30 606 28 294 -2 311 -476 20,6%
Oncoinvent ASA 39 737 24 966 -14 771 -3 043 20,6%
OncoZenge AB 12 136 7 913 -4 223 -870 20,6%
OssDsign AB 92 727 125 924 33 197 6 839 20,6%
Photocure ASA 20 457 26 149 5 692 1 172 20,6%
Sedana Medical AB * 139 105 139 053 -53 -11 20,6%
Summa 681 661 662 720 -18 941 -3 902
Underskottsavdrag** -7 731 20,6%
Summa -11 633
===== SIDA 25 =====
24
*) Innehaven är delvis näringsbetingade, dvs. Lincs ägande har överskridit 10% under minst 12 månader men det finns
aktier som förvärvats under den senaste 12-månadersperioden. Skattemässigt anskaffningsvärde för hela innehavet
beräknas då baserat på aktiekurs per bokslutsdatum för näringsbetingade aktier (dvs. beskattningsbart resultat är noll för
dessa aktier) samt på anskaffningskurs för icke näringsbetingade aktier. Per 2026-03-31 var innehaven i Sedana Medical,
C-RAD, OssDsign, Initiator Pharma och Medivir delvis näringsbetingade.
**) Det finns en realiserad förlust avseende avyttring av aktier i Medivir AB till skattemässig förlust som kommer att kunna
utnyttjas mot framtida skattepliktiga vinster vid avyttring värdepapper. Per 2026-03-31 kvarstod 7,9 mkr av denna
avdragsgilla förlust. Per 2026-03-31 fanns även avdragsgilla skattemässiga underskott om 29,7 mkr relaterade till
historiska förluster. Denna uppskjutna skattefordring har redovisats som avdragsposter bland de uppskjutna
skatteskulderna.
Uppskjuten skatt beräknas på innehav som inte är näringsbetingade. Vid ändring av karaktär kan större fluktuationer
förekomma avseende uppskjuten skatteskuld – vilket redovisas i resultaträkningen. Resterande del av uppskjuten skatt
avser kvittningsbara skattemässiga förluster.
Not 3 Upplysningar om lånefordringar portföljbolag
Kortfristiga
Under 2025 har Linc lånat ut 2,3 mkr i ett nytt kortfristigt konvertibelt brygglån Till Alder Therapeutics. Lånet har
klassificerats som en kortsiktig lånefordran till portföljbolag och värderas till investerat belopp plus upplupen ränta.
Linc har under 2025 lånat ut 2,0 mkr i ett kortfristigt konvertibelt brygglån till Synartro AB med förfallodatum i juli 2026.
Lånet kan konverteras till aktier i Synartro AB under specificerade villkor. Det konvertibla lånet har klassificerats som en
kortsiktig lånefordran till portföljbolag och värderas till investerat belopp plus upplupen ränta.
Linc har under 2024, 2025 och 2026 investerat 2,8 mkr i ett konvertibelt lån till Epicyt Pharma AB med förfallodatum i juni
2026. Lånet kan konverteras till aktier i Epicyt Pharma AB under specificerade villkor. Det konvertibla lånet har klassificerats
som en kortsiktig lånefordran till portföljbolag och värderas till investerat belopp plus upplupen ränta.
Linc har under 2025 lånat ut 2,1 mkr i ett kortfristigt konvertibelt brygglån till Melius Pharma AB med förfallodatum i
november 2026. Lånet kan konverteras till aktier i Melius Pharma AB under specificerade villkor. Det konvertibla lånet har
klassificerats som en kortsiktig lånefordran till portföljbolag och värderas till investerat belopp plus upplupen ränta.
Linc har under 2025 lånat ut 4,0 mkr i ett kortfristigt brygglån till ACE Health med löpande amortering. Under första
kvartalet utökades brygglånet med 2,0 mkr. Per 2026-03-31 uppgick skulden till 5,3 mkr. Brygglånet förväntas återbetalas
under andra kvartalet 2026 i samband med kapitalanskaffning i form av emission och konvertibel.
Långfristiga
Linc har under 2021, 2024 och 2025 lånat ut totalt 25,5 mkr i ett konvertibelt lån till Lantmännen Medical AB med
förfallodatum 31 oktober 2030. Lånet konverteras till aktier i Lantmännen Medical under specificerade villkor. Lånet har vid
periodens utgång värderats ned med 5 mkr, vilket bedöms motsvara dess marknadsvärde. Värdet av fordran kommer att
löpande utvärderas med hänsyn till bedömning av sannolikheten att beloppet återbetalas i sin helhet samt värdet av
underliggande aktier vid eventuell konvertering.
Totalt aktieägarlån till Ninex AB uppgår per 2026-03-31 till 57,7 mkr. Under 2025 utökades aktieägarlånet med 15 mkr i
samband med förvärvet av MTT GmbH.
Totalt långfristigt aktieägarlån till ACE Health AB uppgår per 2026-03-31 till 35,2 mkr. Under 2025 lånade Linc ut 7,5 mkr för
erläggande av tilläggsköpeskilling för Fysiologic.
Linc har under 2025 lånat ut 7,5 mkr i ett konvertibelt lån till OncoZenge med förfallodatum i juli 2027.
===== SIDA 26 =====
25
Not 4 Upplysningar om närståendetransaktioner
Fordran hos närstående parter
Tkr 2026-03-31 2025-03-31 2025-12-31
ACE Health 40 533 27 700 38 533
Alder Therapeutics 2 250 3 825 2 250
Melius Pharma 2 089 – 2 089
Ninex 57 651 42 651 57 651
nWise Ägare – 450 450
Synartro 2 000 – 2 000
Summa 104 522 74 626 102 972
Definitionen av närstående inkluderar företagsledningen, styrelsen i bolaget, dotterföretag och intresseföretag till Linc AB,
och andra företag där Linc på annat sätt än ett ägande över 20% av rösterna utövar betydande inflytande, samt
huvudägare till Linc AB och närstående till dessa.
Upplysning närståendetransaktioner under perioden
Emissioner har genomförts i Oncorena och Alder Therapeutics. Aktieägarlån har utgivits till ACE Health. Låneränta på lån
till ACE Health, Oncorena, Alder Therapeutics, Synartro, Ninex, Melius Pharma och nWise Ägare har uppräknats. Utdelning
har erhållits från nWise Ägare. Amortering på aktieägarlån har erhållits från nWise Ägare.
Löner och andra ersättningar till nyckelpersoner i ledande ställning, samt närstående till dessa.
2026-01-01--2026-03-31 2025-01-01—2025-03-31
Lön Annan ersättning Lön Annan ersättning
Bengt Julander, Styrelseordförande / huvudägare 122 – 116 –
Anders Hansen, Styrelseledamot 61 – 58 –
Ulrika Dellby, Styrelseledamot 73 – 69 –
Marianne Dicander Alexandersson, Styrelseledamot 73 – 69 –
Johan Lannebo, Styrelseledamot 61 – – –
Karl Tobieson, VD 878 137 829 136
Thomas Bergh, ekonomidirektör 471 65 438 65
Summa 1 738 202 1 580 201
2025-01-01--2025-12-31
Lön Annan ersättning
Bengt Julander, Styrelseordförande / huvudägare 478 –
Anders Hansen, Styrelseledamot 239 –
Ulrika Dellby, Styrelseledamot 287 –
Marianne Dicander Alexandersson, Styrelseledamot 287 –
Johan Lannebo, Styrelseledamot 162 –
Karl Tobieson, VD 3 296 546
Thomas Bergh, ekonomidirektör 1 764 260
Summa 6 514 806
===== SIDA 27 =====
26
Not 5 Investeringsåtaganden
Linc har vid periodens utgång åtagit sig att investera upp till 11,6 mkr i Gesynta Pharma för att finansiera en fas-2 studie
inom endometrios. Bolaget tillförs medel i upp till tre trancher baserat på att definierade mål uppnås. Den första tranchen
genomfördes under Q1 2025 och den andra under Q4 2025.
Linc har vid periodens utgång åtagit sig att investera upp till 12,0 mkr i Oncorena för att slutföra den andra delen av den
kliniska studien Oncorella-1 inom metastaserande njurcancer för patienter i dialys. Hela finansieringen uppgår till 133 mkr.
Investeringen sker i tre trancher. Den första (16 mkr) slutfördes under Q3 2025 och den andra (12 mkr) under Q1 2026.
Not 6 Upptagna lån, ställda säkerheter och eventualförpliktelser
Upptagna lån
Per 31 mars 2026 fanns inga upptagna lån.
Ställda säkerheter
Per 31 mars 2026 fanns inga ställda säkerheter.
Eventualförpliktelser
Per 31 mars 2026 fanns inga eventualförpliktelser.
Not 7 Andelar i dotterföretag
Moderföretaget 2026-01-01
2026-03-31
2025-01-01
2025-03-31
2025-01-01
2025-12-31
Ingående anskaffningsvärde 27 47 47
Periodens anskaffningar och tillskott – – –
Periodens nedskrivningar – – -21
Periodens avyttringar / omklassificeringar – – –
Utgående redovisat värde 27 47 27
Moderföretaget innehar andelar i följande dotterföretag:
Namn
Organisations-
nummer Säte Kapital-
andel
Röst-
andel
Redovisat värde
2026-03-31 2025-03-31 2025-12-31
Linc Ägande AB 559306-6268 Stockholm 100,0% 100,0% 27 47 27
Summa 27 47 27
Not 8 Garantiersättningar
Övriga rörelseintäkter består primärt av garantiersättningar. Under första kvartalet 2026 har inga garantiersättningar
erhållits.
===== SIDA 28 =====
27
Not 9 Resultat per aktie
Vid bokslutsdatumet uppgick det totala antalet aktier och röster i Linc till 57 910 447. Antalet aktier har inte förändrats
under perioden.
Not 10 Händelser efter perioden utgång
OssDsign meddelade att den preliminära omsättningen för perioden januari–mars 2026 uppgår till 4,035 miljoner USD eller
36,880 miljoner SEK, vilket bedömdes ligga under marknadens förväntningar. Utfallet beror på en otillräcklig ökning av
bolagets säljstyrka under senare delen av 2025, på att vissa personer lämnat OssDsigns försäljningsorganisation och på
att pågående avtalsförhandlingar lett till en tillfällig försäljningsminskning bland nyckelkunder.
Initiator Pharma meddelade att bolaget beslutat att fokusera fullt ut på läkemedelskandidaten pudafensine, som utvecklas
för både vulvodyni och organisk erektil dysfunktion (ED). Som en del av denna prioritering kommer bolaget att avbryta den
fortsatta utvecklingen av IP2018.
Egetis Therapeutics genomförde en riktad nyemission på 350 mkr före emissionskostnader. Emissionen blev övertecknad
och inkluderade båda nya och befintliga investerare, däribland de amerikanska bioteknikinvesterarna Frazier Life Sciences,
Invus, Woodline Partners och Parkman Healthcare Partners samt Linc, Fjärde AP-fonden och Cidro Förvaltning.
Ordlista
Ord Förklaring
PDUFA Prescription Drug User Fee Act. En amerikansk lag från 1992 som låter FDA ta ut avgifter från
läkemedelsföretag för att finansiera och påskynda granskningen av nya
läkemedelsansökningar.
PDUFA-datum Det slutdatum då FDA måste meddela sitt beslut om en ansökan (NDA eller BLA), vanligtvis 10
månader för standardgranskning och 6 månader för prioriterad granskning.
NDA New Drug Application (på svenska: ny läkemedelsansökan) och är den formella process
genom vilken läkemedelstillverkare begär godkännande från den amerikanska
läkemedelsmyndigheten, FDA (U.S. Food and Drug Administration), för att få sälja och
marknadsföra ett nytt läkemedel i USA
PRV Priority Review Voucher. FDA har ett program för "Priority Review Vouchers" (PRV). Om ett
företag får ett FDA-godkännande för en behandling av en sällsynt pediatrisk sjukdom, kan de
tilldelas en "voucher" vilka är överlåtbara och kan säljas till andra företag.
===== SIDA 29 =====
28
Avstämningstabeller för icke IFRS-mått
Substansvärde 2026-03-31 2025-03-31 2025-12-31
Totala tillgångar 4 263 679 3 839 815 4 442 632
Långfristiga skulder -2 212 – –
Kortfristiga skulder -7 320 -5 119 -11 620
Substansvärde 4 254 147 3 834 696 4 431 012
Verkligt värde - portföljbolag och andra innehav 2026-03-31 2025-03-31 2025-12-31
Investeringar i aktier och värdepapper 3 048 288 2 403 132 3 123 969
Investering i kapitalförsäkring och räntefonder 823 194 799 829 856 099
Verkligt värde - portföljbolag och andra innehav 3 871 482 3 202 962 3 980 068
Nettoskuld 2026-03-31 2025-03-31 2025-12-31
Räntebärande skulder – – –
Likvida medel -234 023 -505 290 -283 982
Nettoskuld -234 023 -505 290 -283 982
Soliditet 2026-03-31 2025-03-31 2025-12-31
Eget kapital 4 254 147 3 834 696 4 431 012
Summa tillgångar 4 263 679 3 839 815 4 442 632
Soliditet (Eget kapital / Summa tillgångar) (%) 99,8% 99,9% 99,7%
Substansvärde per aktie 2026-03-31 2025-03-31 2025-12-31
Substansvärde (Tkr) 4 254 147 3 834 696 4 431 012
Antal aktier per balansdag 57 910 447 57 910 447 57 910 447
Substansvärde per aktie (Kr) 73,5 66,2 76,5
Avkastning på substansvärde, per aktie 2026-01-01
2026-03-31
2025-01-01
2025-03-31
2025-01-01
2025-12-31
Ingående substansvärde 4 431 012 4 830 659 4 830 659
Förändring av substansvärde -176 864 -995 962 -399 646
Kapitalanskaffning – – –
Utdelning till aktieägare – – –
Total avkastning på substansvärde -176 864 -995 962 -399 646
Avkastning på substansvärde, per aktie (total avkastning / IB substansvärde)
(%) -4,0% -20,6% -8,3%
Resultat per aktie 2026-01-01
2026-03-31
2025-01-01
2025-03-31
2025-01-01
2025-12-31
Periodens resultat (Tkr) -176 865 -995 962 -399 646
Genomsnittligt antal aktier 57 910 447 57 910 447 57 910 447
Resultat per aktie (Periodens resultat / antal aktier) (Kr) -3,1 -17,2 -6,9
===== SIDA 30 =====
Linc AB · Vasagatan 28· 111 20 Stockholm
E-post: info@linc.se · Internet: www.linc.se
Org. Nr: 556232-0811