Årsredovisning 2023

Automatiskt nyckeltalsindex

Detta är sökträffar och textkontext, inte verifierade eller normaliserade redovisningsvärden.

Fulltext

===== SIDA 1 =====

Årsredovisning 
2023 
 
NAXS AB (publ)

===== SIDA 2 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 2 av 63 
 
Innehåll 
VD har ordet ........................................................................................................................................ 3 
Fondportföljen och övriga investeringar .......................................................................................... 5 
Flerårsöversikt .................................................................................................................................. 13 
Alternativa nyckeltal ......................................................................................................................... 14 
Bolagsstyrningsrapport ................................................................................................................... 18 
Förvaltningsberättelse ..................................................................................................................... 28 
Resultaträkning för koncernen ....................................................................................................... 33 
Balansräkning för koncernen .......................................................................................................... 34 
Förändringar i koncernens eget kapital ........................................................................................ 35 
Kassaflödesanalys för koncernen ................................................................................................... 36 
Resultaträkning för moderbolaget ................................................................................................. 37 
Balansräkning för moderbolaget ................................................................................................... 38 
Förändringar i moderbolagets eget kapital .................................................................................. 39 
Kassaflödesanalys för moderbolaget ............................................................................................ 40 
Noter till de finansiella rapporterna ............................................................................................... 41 
Styrelsens och verkställande direktörens intygande .................................................................... 63 
 
Årsredovisningen för NAXS AB (publ) 556712-2972 utgörs av bolagsstyrningsrapporten,  
förvaltningsberättelsen, de finansiella rapporter och notupplysningarna. Årsredovisningen 
finns i detta dokument på sidorna 18-63. 
Den officiella Årsredovisningen 2023 är upprättad på svenska i formatet för enhetlig 
elektronisk rapportering (ESEF). Se hemsida för de finansiella rapporterna. Årsredovisningen 
publiceras även i en svensk respektive engelsk PDF-version, vilka inte är upprättade enligt 
ESEF och därmed inte utgör officiella versioner. Samtliga versioner lämnas för 
offentliggörande under vecka 7 i februari 2024. 
Finansiell Information 2024 
Årsstämma: 4 april 
Delårsrapport (3 månader): 25 april 
Delårsrapport (6 månader): 18 juli  
Delårsrapport (9 månader): 29 oktober 
 
NAXS AB (publ) 
Org.nr 556712-2972 
Nybrogatan 8 
SE-114 34 Stockholm 
Sverige

===== SIDA 3 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 3 av 63 
 
VD har ordet  
2023 bjöd på en unik uppsättning utmaningar, allt från geopolitisk instabilitet, högt 
inflationstryck med därtill kopplad penningpolitik, till trög och ojämn global tillväxt. Dessa 
utmaningar har också påverkat private equity-branschen, med stramare finansieringsvillkor, 
lägre förvärvsaktivitet och mer begränsade vägar för exit. 
NAXS substansvärdet per aktie ökade med 0,5 % under året (inklusive utdelningen som 
betalades ut i april).  
Den lägre nivån av private equity-aktivitet återspeglades i NAXS portfölj, där underliggande 
fonder förvärvade 7 nya portföljbolag och tecknade eller stängde 4 nya avyttringar under 
räkenskapsåret. 
NAXS gjorde 1 nytt åtagande till och 2 saminvesteringar med Fonder under 2023. Ett nytt 
åtagande om 1,5 MEUR till Celero Capital Fund (E) AB med vilka NAXS också gjorde en 
saminvestering där NAXS investerade 5,7 MSEK i Reledo AB, en nyetablerad plattform inom 
facility management-branschen. Den andra saminvesteringen var tillsammans med JAB 
Holding där NAXS investerade 1 MUSD i Panera Brands, en pionjär inom 
snabbmatsrestauranger i USA. 
I april lämnade NAXS en utdelning på 3,75 kr/aktie för helåret 2022. Bolaget har nu delat ut 
sammanlagt 19,88 kr/aktie under de senaste 5 åren till sina aktieägare genom utdelning och 
återköp av aktier. 
Gösta Lundgren

===== SIDA 4 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 4 av 63 
 
 
Viktiga händelser 2023 
— Substansvärdet per aktie, inklusive lämnad utdelning, ökade med 0,5% under 
räkenskapsåret. 
Substansvärde per aktie, SEK 
 
 
— NAXS gjorde ett investeringsåtagande om 1,5 MEUR till Celero Capital Fund (E) AB. 
— NAXS gjorde 3 Övriga investeringar varav två i form av saminvesteringar med Fonder. 
NAXS saminvesterade tillsammans med Celero Capital där NAXS investerade 5,7 MSEK i 
Reledo AB, en nyetablerad plattform inom facility management-branschen. Den andra 
saminvesteringen var tillsammans med JAB Holding, där NAXS investerade 1 MUSD i 
Panera Brands, en pionjär inom snabbmatsrestauranger i USA. NAXS investerade 0,5 
MEUR tillsammans med fonden Celero Fund (E) AB i Reledo AB, en nyetablerad plattform 
inom facility management-branschen, och en investering tillsammans med JAB Holding i 
Panera Brands, en pionjär inom snabbmatsrestauranger i USA, där NAXS investerade 1 
MUSD. Därutöver gjorde NAXS en tilläggsinvestering om 5,2 MSEK i Awilco Drilling Plc i 
samband med i en riktad nyemission i bolaget. 
— NAXS underliggande fonder förvärvade 7 nya portföljbolag, vilket gjorde att det totala 
antalet förvärvade bolag sedan NAXS grundades nu uppgår till 184 (inklusive de 118 
portföljbolag som helt avyttrats). 
— NAXS underliggande fonder tecknade avtal om eller fullföljde 4 nya avyttringar/exit.  
— Sammanlagt har de 118 fullständiga avyttringarna som genomförts sedan NAXS 
grundades genererat en genomsnittlig årlig avkastning på 17,7% 
— Årsstämman 2023 beslutade att lämna en utdelning om 3.75 SEK per aktie. 
  
86,5986,9583,584,5283,247,77,77,77,77,72,532,532,532,532,532,782,782,782,782,7833333333333,53,53,53,53,53,753,753,755060708090100110120
Q4 2022 Q1 2023 Q2 2023 Q3 2023 Q4 2023NAVUtdelning betald 2012 - 2017Utdelning betald 2018Utdelning betald 2019Utdelming betald 2020Utdelning betald 2021Utdelning betald 2022Utdelning betald 2023

===== SIDA 5 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 5 av 63 
 
Fondportföljen och Övriga investeringar 
Exponering mot Fondportföljen och Övriga investeringar 
Den 31 december 2023 uppgick den totala exponeringen mot private equity-fonder och 
övriga investeringar till 811 MSEK, vilket motsvarar 88 procent av bolagets eget kapital. I 
tabellen nedan är det jämfört med nettokassa och andelar i Private equity fonder plus Övriga 
investeringar. 
 
 
 
 
   
 Tillgångar (% av eget kapital)  
 
 
 
   
 
   
 Sektor (% av investeringar i Private equity-fonder och Övriga investeringar)  
 
 
 
   
714 MSEK 77% 714 MSEK 77%209 MSEK 23%97 MSEK 11%0%20%40%60%80%100%120%Kvarstående åtagandenNettokassaAndelar i Private equityfonder och ÖvrigainvesteringarAndelar i Private equity fonder 69,3%Övriga investeringar 8,1%Likvida medel 22,6%Bygg och anläggning 7,7%Djurvård och tjänster 17,9%Företagstjänster 5,5%Hälso- och sjukvård 6,5%Industri 12,9%Konsumentvaror och tjänster 33,8%Mat och dryck 13,8%Teknik och mjukvaror 1,9%

===== SIDA 6 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 6 av 63 
 
Fondportföljen-Private equity 
NAXS hade per den 31 december 2023 åtaganden gjorda till 12 aktiva Private equity-fonder 
(10 buyout fonder och 2 special situations fonder) och vid räkenskapsårets utgång uppgår: 
— värdet på andelarna i private equity fonder till 639 MSEK vilket motsvarar 69 procent av 
eget kapital; 
— kvarstående investeringsåtaganden till fonderna till 97 MSEK vilket motsvarar 11 procent 
av eget kapital. 
Sammanställning över NAXS åtaganden mot private equity-fonder 
Fond Åtaganden lämnande år Valuta Ursprungligt 
investeringsåtagande, Tusental 
Apax Europe VII LP 2007 EUR 15 000 
Celero Capital I 2023 EUR 1 500 
Equip Capital Fund I LP 2020 NOK 20 000 
JAB Consumer fund - GCB II 2018 USD 5 000 
JAB Consumer fund - GCB III 2019 EUR 5 000 
JAB Consumer Partners - JCP V 2022 EUR 5 000 
Mimir Invest AB 2017 SEK 50 000 
Mimir Industries 2022 SEK 75 000 
Nordic Capital CV1 2018 EUR 14 654 
Nordic Capital X LP 2020 EUR 2 000 
Nordic Capital Evo Fund I LP 2021 EUR 1 000 
Valedo Partners Fund II AB 2011 SEK 65 000 
NAXS har också åtaganden till 4 fonder som är under likvidation eller som har avyttrat samtliga 
portföljbolag (FSN Capital III, Herkules PE II, Intera II och Nordic Capital VII). 
I och med att NAXS uppnått ett moget stadium erbjuder bolaget investerare en attraktiv 
exponering mot private equity, via en noterad aktie och med god diversifiering: 
— 7 förvaltare och 12 private equity fonder varav 2 special situations fonder.      
— exponering mot storlekssegmenten small-, mid- och large cap och mot samtliga 
länder i Norden liksom till viss del mot Europa och, främst genom Apax och JAB, 
övriga världen: 
 
   
 Fondsegment (% av investeringar i Private equity-fonder*) 
*Baserat på verkligt värde av investeringar i private equity fonder  
 
 
 
 Norden small cap 63,1%Norden mid cap 2,8%Norden large cap 11,1%Europa mid cap 0,0%Europa large cap 0,4%Global large cap 22,6%

===== SIDA 7 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 7 av 63 
 
— en exponering mot 66 portföljbolag (återstår efter 118 exit). 
— en genomsnittlig avkastning sedan start 2007, på de 118 genomförda exit: 17,7 % per år. 
— de 10 största innehaven utgör ca 54% av NAV. Det största bolaget utgör ca 18% av NAV;  
Per den 31 december 2023 hade NAXS åtaganden till 12 aktiva Private equity-fonder (10 
buyout-fonder och 2 specialfonder) vilka beskrivs nedan.  
Apax Europe VII  Celero Capital Fund (E) AB 
Apax Europe VII är den sjunde paneuropeiska fonden 
som startats av Apax Partners, ett globalt private 
equity-bolag med huvudkontor i London och 
verksamhet på sex kontor på fyra kontinenter. Apax 
Partners investerar globalt inom fyra sektorer: 
konsument, hälsovård, tjänster samt teknik och 
telekom. 
 
Fondens storlek: 11 000 MEUR 
Segment: large cap 
Geografiskt fokus: främst Europa 
Årgång: 2007 
Webbplats: www.apax.com  
NAXS ursprungliga åtagande: MEUR15 
Antal portföljbolag/exit: 3/33 
 Celero Capital Fund (E) AB är det första private equity-
bolaget som startats av Celero Capital, ett nordiskt 
private equity-bolag med fokus på sektorerna tjänster, 
konsumentvaror och nischade industrier. 
 
Fondens storlek: n/a 
Segment: lägre mid cap  
Geografiskt fokus: Norden 
Årgång: 2023 
Webbplats: https://celerocapital.com/  
NAXS ursprungliga åtagande: MEUR 1,5 
Antal portföljbolag/exit: 2/0 
 
Equip Capital I  JAB Consumer Fund – Global 
Consumer Brands II 
Equip Capital I är den första fonden som startats av 
Equip Capital, ett Oslobaserat private equity-bolag 
med fokus på investeringar i små och medelstora 
företag i Norden. Equip Capital-teamet har 
omfattande investeringserfarenhet inom konsument-, 
industri- och företagstjänstesektorerna. 
 
Fondens storlek: 1 900 MNOK 
Segment: small/mid cap  
Geografiskt fokus: Norge och Norden  
Årgång: 2020  
Webbplats: www.equip.no  
NAXS ursprungliga åtagande: MNOK 20 
Antal portföljbolag/exit: 12/0 
 JAB Consumer Fund – Global Consumer Brands II är 
en private equity-fond som saminvesterar tillsammans 
med JAB Holding, en privatägd koncern med fokus 
på konsumentvaror och detaljhandelsföretag med 
premiumvarumärken samt djurvård och tjänster. 
Fonden fokuserar på snabbmatssektorn samt 
djurvård. 
 
Fondens storlek: 5,000 MUSD 
Segment: large cap  
Geografiskt fokus: globalt  
Årgång: 2018  
Webbplats: https://www.jabholco.com  
NAXS ursprungliga åtagande: MUSD 5 
Antal portföljbolag/exit: 3/1

===== SIDA 8 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 8 av 63 
 
JAB Consumer Fund – Global 
Consumer Brands III 
 JAB Consumer Partners – JCP V 
JAB Consumer Fund – Global Consumer Brands III är 
en private equity-fond som saminvesterar tillsammans 
med JAB Holding, en privatägd koncern med fokus 
på konsumentvaror och detaljhandelsföretag med 
premiumvarumärken samt djurvård och tjänster. 
Fonden fokuserar på djurvård. 
 
Fondens storlek: 3,800 MUSD 
Segment: large cap  
Geografiskt fokus: globalt  
Årgång: 2020  
Webbplats: https://www.jabholco.com  
NAXS ursprungliga åtagande: MEUR 5 
Antal portföljbolag/exit: 2/0 
 JAB Consumer Fund – Global Consumer Brands III är 
en private equity-fond som saminvesterar tillsammans 
med JAB Holding, en privatägd koncern med fokus 
på konsumentvaror och detaljhandelsföretag med 
premiumvarumärken samt djurvård och tjänster. 
Fonden fokuserar på djurvård och tjänster. 
 
Fondens storlek: n/a  
Segment: large cap  
Geografiskt fokus: globalt  
Årgång: 2020  
Webbplats: https://www.jabholco.com  
NAXS ursprungliga åtagande: MEUR 5 
Antal portföljbolag/exit: 1/0 
 
Mimir Industries AB  Mimir Invest AB 
Mimir Industries AB är det andra private equity-
bolaget som startats av Mimir, private equity special 
situations-manager med fokus på medelstora företag 
inom alla sektorer, utom fastigheter 
 
Fondens storlek: > 500 MSEK 
Segment: mid cap  
Geografiskt fokus: globalt med fokus på Norden  
Årgång: 2022  
Webbplats: www.mimirinvest.com  
NAXS ursprungliga åtagande: MSEK 75 
Antal portföljbolag/exit: 6/0 
 Mimir Invest AB är den första private equity-bolaget 
som startats av Mimir, private equity special situations-
manager med fokus på medelstora företag inom alla 
sektorer, utom fastigheter. 
 
Fondens storlek: > 500 MSEK 
Segment: small cap  
Geografiskt fokus: Sverige / Nordeuropa  
Årgång: 2017 
Webbplats: www.mimirinvest.com  
NAXS ursprungliga åtagande: MSEK 50 
Antal portföljbolag/exit: 6/3 
 
Nordic Capital CV1 LP  Nordic Capital Evolution 
Nordic Capital Fund CV1 är ett fortsättningsfond som 
innehar vissa tillgångar från Nordic Capital Fund VII. 
Nordic Capital grundades 1989 och är en av de 
största buyout-förvaltarna i norra Europa. Företaget 
fokuserar på utvalda sektorer där det har djup 
erfarenhet och en beprövad meritlista. Kärnsektorerna 
är hälso- och sjukvård, teknik och betalningar, 
finansiella tjänster och selektivt industrivaror och 
tjänster. 
 
Fondens storlek: 2 500 MEUR 
Segment: mid och large cap  
Geografiskt fokus: främst Norden  
Årgång: 2018  
Webbplats: https://www.nordiccapital.com/  
NAXS ursprungliga åtagande: MEUR 14,65 
Antal portföljbolag/exit: 3/7 
 Nordic Capital Evolution har startats av Nordic Capital 
för att på marknaden för medelstora företag replikera 
företagets etablerade investeringsstrategi. Nordic 
Capital grundades 1989 och är en av de största 
buyout-förvaltarna i norra Europa. Företaget fokuserar 
på utvalda sektorer där det har djup erfarenhet och en 
beprövad meritlista. Kärnsektorerna är hälso- och 
sjukvård, teknik och betalningar, finansiella tjänster 
och selektivt industrivaror och tjänster. 
 
Fondens storlek: 1 200 MEUR 
Segment: mid cap  
Geografiskt fokus: Nordeuropa  
Årgång: 2021  
Webbplats: https://www.nordiccapital.com/  
NAXS ursprungliga åtagande: MEUR 1 
Antal portföljbolag/exit: 8/0

===== SIDA 9 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 9 av 63 
 
Nordic Capital Fund X LP  Valedo Partners Fund II 
Nordic Capital Fund X är Nordic Capitals tionde fond. 
Nordic Capital grundades 1989 och är en av de 
största buyout-förvaltarna i norra Europa. Företaget 
fokuserar på utvalda sektorer där det har djup 
erfarenhet och en beprövad meritlista. Kärnsektorerna 
är hälso- och sjukvård, teknik och betalningar, 
finansiella tjänster och selektivt industrivaror och 
tjänster. 
 
Fondens storlek: 6 100 MEUR  
Segment: large cap  
Geografiskt fokus: Europa och utvalda globala 
investeringar inom hälso- och sjukvård samt teknik 
och betalningar 
Årgång: 2020  
Webbplats: https://www.nordiccapital.com/  
NAXS ursprungliga åtagande: MEUR 2 
Antal portföljbolag/exit: 16/0 
 Valedo Fund II är den andra fonden som Valedo 
startat. Valedo är en tillväxtorienterad svensk 
småbolagsförvaltare som grundades 2006 av ett team 
med bakgrund från EQT. Fonden fokuserar på det 
svenska småbolagssegmentet  
 
Fondens storlek: 2 000 MSEK 
Segment: Småbolag  
Geografiskt fokus: Sverige och Norden 
Årgång: 2011  
Webbplats: https://www.valedopartners.com/  
NAXS ursprungliga åtagande: MSEK 65 
Antal portföljbolag/exit: 4/7 
 
NAXS har också åtaganden till 4 fonder som är under likvidation eller som har avyttrat 
samtliga portföljbolag (FSN Capital III, Herkules PE III, Intera II och Nordic Capital VII). 
Förvärv och avyttringar i underliggande fonder 
Under 2023 genomförde NAXS underliggande fonder 7 nya förvärv och 4 fullständiga 
avyttringar/exit. Fram till och med 31 december 2023 har NAXS fonder sammanlagt förvärvat 
184 bolag, varav 118 avyttrats helt.  
Förvärv 2023 (per fond och i alfabetisk ordning) 
Portföljbolag Sektor Geografi Fond 
Corteco Byggnation Sverige Celero Capital 
Reledo Företagstjänster Sverige Celero Capital 
Trillora (F.d. Billerud Managed 
Packaging 
Industri Sverige Mimir Industries 
Autocirc Industri Sverige/Europa Nordic Capital Evo 
Helmsauer Group Företagstjänster Tyskland Nordic Capital Evo 
Hjo Installation Företagstjänster Sverige Nordic Capital Evo 
Macrobond Företagstjänster Sverige Nordic Capital Evo 
 
Avyttringar/exits 2023 (per fond och i alfabetisk ordning) 
Portföljbolag Sektor Förvärvsår Fond 
Skamol Industri 2013 FSN III 
Terraroc Industri 2019 Mimir Invest 
Bladt Industries Industri 2018 Nordic Capital CV1 
Joe & the Juice Konsumentvaror o tjänster 2013 Valedo II

===== SIDA 10 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 10 av 63 
 
Portföljbolag i underliggande fonder per 31 december 2023 
(per fond och i alfabetisk ordning) 
APAX EUROPE VII 
Portföljbolag Bransch Land 
Cengage Learning II Företagstjänster USA 
Takko Konsumentvaror och tjänster Tyskland 
Tivit Teknik och mjukvaror Brasilien 
 
CELERO CAPITAL FUND I 
Portföljbolag Bransch Land 
Corteco  Byggnation Sverige 
Reledo Företagstjänster Sverige 
 
EQUIP CAPITAL FUND I 
Portföljbolag Bransch Land 
Bastard Burgers Mat och dryck Sverige 
Busfabriken  Konsumentvaror och tjänster Sverige 
Cautus Geo Företagstjänster Norge 
Cure Media  Företagstjänster Sverige 
Holy Greens  Mat och dryck Sverige 
Makeup Mekka  Konsumentvaror och tjänster Norge 
Miles  Företagstjänster Norge 
Mimir Bidco Företagstjänster Norge 
Parc Invest  Konsumentvaror och tjänster Norge 
Riggtech  Byggnation Norge 
Ryde  Konsumentvaror och tjänster Norge 
Ökonomibestånd Företagstjänster Norge 
 
JAB GLOBAL CONSUMER BRANDS II 
Portföljbolag Bransch Land 
Drinx Mat och dryck Global 
Pret Panera Mat och dryck Global 
Petcare platform Djurvård och tjänster Global

===== SIDA 11 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 11 av 63 
 
JAB Global Consumer Brands III 
Portföljbolag Bransch Land 
Petcare platform Djurvård och tjänster Global 
Pet services platform Djurvård och tjänster Global 
 
JAB Consumer Partners – JCP V 
Portföljbolag Bransch Land 
Pet services Platform Djurvård och tjänster Global 
 
MIMIR INVEST AB 
Portföljbolag Bransch Land 
Emmaboda Industri Sverige 
Parken Zoo Konsumentvaror och tjänster Sverige 
Puumerkki Byggnation Finland 
Recion Industri Finland 
SI-Glass Industri Norge 
 
MIMIR INDUSTRIES AB 
Portföljbolag Bransch Land 
Euroatlas Industri Sverige 
Hulåns (tidigare del av Modus) Industri Sverige 
Lindemann Industri Europa 
Modus Företagstjänster Sverige 
Svenska Kompressor Industri Norden 
Thermion Industri Sverige 
Trillora (ftidigare Billerud Managed 
Packaging) 
Företagstjänster Sverige 
 
NORDIC CAPITAL CV I 
Portföljbolag Bransch Land 
Ellos & Jotex Konsumentvaror och tjänster Sverige 
Sunrise Hälso- och sjukvård Tyskland 
Unisport Konsumentvaror och tjänster Danmark

===== SIDA 12 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 12 av 63 
 
 
NORDIC CAPITAL X 
Portföljbolag Bransch Land 
Advanz Pharma Hälso- och sjukvård Europa/UK 
ArisGlobal Företagstjänster USA 
Ascot Lloyd Företagstjänster Europa 
Bilthouse Företagstjänster Europa 
Cytel Teknik och mjukvaror USA 
Duco Teknik och mjukvaror Europa 
Inovalon Teknik och mjukvaror USA 
LEO Pharma Hälso- och sjukvård Danmark 
Proglove Teknik och mjukvaror Europa 
Regnology Teknik och mjukvaror Europa 
RLDatix Teknik och mjukvaror Europa 
Sambla Konsumentvaror och tjänster Norge 
Site Improve  Teknik och mjukvaror Danmark 
Sortera Företagstjänster Norden 
United Veterinary Care Djurvård och tjänster USA 
Vizrt Teknik och mjukvaror Norge 
 
NORDIC CAPITAL Evo 
Portföljbolag Bransch Land 
Autocirc Företagstjänster Sverige 
Boost.al Teknik och mjukvaror Europa 
Care Fertility Hälso- och sjukvård Europa 
Equipe Zorgbedrijven  Hälso- och sjukvård Nederländerna 
Helmsauer Företagstjänster Tyskland 
Hjo Installation Företagstjänster Sverige 
Macrobond Företagstjänster Sverige 
Qred Holding  Företagstjänster Sverige 
 
VALEDO PARTNERS FUND II 
Portföljbolag Bransch Land 
Lakrids  Konsumentvaror och tjänster Danmark 
Norva 24 Byggnation Norge 
Origo Group Företagstjänster Sverige 
Rapunzel Konsumentvaror och tjänster Sverige

===== SIDA 13 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 13 av 63 
 
Övriga investeringar 
Per den 31 december finns 9 innehav i Övriga investeringar. Under räkenskapsåret har 
innehavet i Jacktel- obligationen lösts in. 
Företag Sektor Instrument Ursprunglig 
investerings-
tidpunkt 
Redovisat 
värde 
2023.12.31 
Tkr 
Redovisat 
värde 
2022.12.31 
Tkr 
Scout Gaming Group Onlinespel Aktier (Nasdaq First 
North)   
Q4 2017 0,1 0,1 
Awilco Drilling Energi Aktier (Euronext 
Growth Oslo) 
Q1 2018 13,4 7,7 
Jacktel  Energi  Företagsobligation Q4 2018 - 12,9 
Keurig Dr Pepper Alkoholfria drycker Aktier (Nasdaq NY)  Q3 2020 21,9 24,4 
Pret Panera Mat och dryck Aktier onoterade Q4 2020 2,6 2,3 
Krispy Kreme Doughnuts Mat och dryck Aktier (Nasdaq NY) Q1 2021 6,5 4,6 
Jacktel  Energi Onoterade aktier 
(registrerade på 
Euronext NOTC) 
Q1 2022 11,9 6,4 
Chr. Hansen Holding A/S Biovetenskap Aktier (Nasdaq 
Copenhagen) 
Q4 2022 2,8 2,5 
Reledo  Företagstjänster Onoterade aktier Q2 2023 5,7 - 
Panera Brands Snabbmat Onoterade aktier Q2 2023 10,2 - 
Total    75,0 60,8 
 
Flerårsöversikt 
Resultaträkningar i sammandrag 
Belopp i TSEK 2023 2022 2021 2020 2019 
Värdeförändringar 13 841 194 317 192 788 32 657 52 702 
Rörelsens kostnader -16 812 -15 323 -14 979 -13 558 -14 228 
Rörelseresultat -2 971 178 994 177 809 19 099 38 474 
Finansiella intäkter och kostnader, netto 7 334 1 094 -396 5 019 -1 344 
Resultat före skatt 4 363 180 088 177 413 24 118 37 130 
Skatt -9 -7 - - - 
Årets resultat 4 354 180 081 177 413 24 118 37 130

===== SIDA 14 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 14 av 63 
 
Balansräkningar i sammandrag 
Belopp i TSEK Dec 31, 
2023 
Dec 31, 
2022 
Dec 31, 
2021 
Dec 31, 
2020 
Dec 31, 
2019 
Fondandelar 639 030 687 989 513 925 428 651 439 638 
Andra finansiella placeringar 75 001 60 801 44 693 31 695 40 824 
Övriga kortfristiga fordringar 503 214 272 256 166 
Likvida medel 209 226 211 668 265 523 219 127 229 748 
Totala tillgångar 923 760 960 672 824 413 679 729 710 376 
Eget kapital 922 065 959 252 822 855 678 900 709 659 
Övriga skulder och upplupna kostnader 1 695 1 420 1 558 829 717 
Summa eget kapital och skulder 923 760 960 672 824 413 679 729 710 376 
 
Kassaflödesanalyser i sammandrag 
Belopp i TSEK 2023 2022 2021 2020 2019 
Kassaflöde från den löpande 
verksamheten 
-9 515 -14 299 -10 239 -12 335 30 254 
Kassaflöde från 
investeringsverksamheten 
48 600 4 145 89 920 35 574 7 551 
Kassaflöde från 
finansieringsverksamheten 
-41 541 -43 684 -33 458 -33 458 -70 331 
Årets kassaflöde -2 456 -53 838 46 223 -10 219 -32 526 
Likvida medel vid årets början 211 668 265 523 219 127 229 748 261 444 
Kursdifferens i likvida medel 14 -17 173 -402 830 
Likvida medel vid årets slut 209 226 211 668 265 523 219 127 229 748 
 
Alternativa nyckeltal och definitioner 
NAXS tillämpar de av European Securities and Markets Authority (Esma) utgivna riktlinjerna 
för alternativa nyckeltal. Alternativa nyckeltal är finansiella mått över historisk eller framtida 
resultatutveckling, finansiell ställning, finansiellt resultat eller kassaflöden som inte definieras 
eller anges i tillämpliga regler för finansiell rapportering.  
Alternativa nyckeltal anges då de i sina sammanhang ger tydligare eller mer fördjupad 
information än de mått som definieras i tillämpliga regler för finansiell rapportering. De 
alternativa nyckeltalen härleds från koncernredovisningen. Alternativa nyckeltal anges då de i 
sina sammanhang kompletterar de mått som definieras i IFRS. Utgångspunkten för lämnade 
alternativa nyckeltal är att de används av företagsledning för att bedöma den finansiella 
utvecklingen och därmed anses ge analytiker och andra intressenter värdefull information. 
NAXS använder regelbundet alternativa nyckeltal som ett komplementtill de nyckeltal som 
generellt utgör god redovisningssed. 
Nedan lämnas definitioner på samtliga använda alternativa nyckeltal. Avstämningar mot de 
finansiella rapporterna lämnas på sidan 20 i NAXS Bokslutskommuniké 2023 för de

===== SIDA 15 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 15 av 63 
 
alternativa nyckeltal för koncernen som inte är direkt identifierbara från de finansiella 
rapporterna och som bedömts väsentliga att specificera. 
Alternativa nyckeltal 
  2023 2022 2021 2020 2019 
Soliditet, % 99,82 99,85 99,81 99,88 99,90 
Bruttoavkastning, % 17,67 17,49 17,98 18,62 19,22 
Nettokassa, MSEK 209,2 211,7 265,5 219,1 229,7 
Substansvärde, MSEK 922,1 959,3 822,9 678,9 709,7 
Aktiedata 
  2023 2022 2021 2020 2019 
Resultat per aktie, SEK * 0,39 16,22 14,70 2,16 3,24 
Utdelning per aktie, SEK 3,75 3,50 3,00 3,00 2,78 
Återköp av aktier per aktie, SEK - - - - 3,43 
Nettokassa per aktie, SEK 18,89 19,11 23,81 19,65 20,60 
Eget kapital per aktie, SEK 83,24 86,59 73,78 60,87 63,63 
Substansvärde per aktie, SEK 83,24 86,59 73,78 60,87 63,63 
Antal utestående aktier vid årets slut 11 077 585 11 077 585 11 152 585 11 152 585 11 152 585 
Genomsnittligt antal utestående aktier * 11 077 585 11 105 710 11 152 585 11 152 585 11 446 292 
 
Definitioner 
Andelar i private equity fonder 
Verkligt värde av andelar i private equity fonder på balansdagen. 
Buyout fond 
Private equity fond vars strategi är att köpa andelar i företag som fonden kan ta kontroll över. 
Eget kapital per aktie* 
Eget kapital i förhållande till antal aktier på balansdagen. 
Genomsnittlig avkastning 
Avkastningen per år, beräknad som internränta, på de kassaflöden mellan NAXS och 
underliggande fonder som är direkt hänförliga till investeringar i portföljbolag, efter 
kostnader i form av vinstdelning men före kostnader i form av förvaltningsarvode till fondens 
förvaltare. 
Likvida medel 
Kassa, banktillgodohavanden och kortfristiga placeringar med återstående bindningstid 
understigande tre månader från balansdagen. 
Likvida medel per aktie* 
Likvida medel i relation till antalet utestående aktier på balansdagen.

===== SIDA 16 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 16 av 63 
 
Nettokassa* 
Likvida medel, kortfristiga placeringar, finansiella placeringar och räntebärande kort- och 
långfristiga fordringar med avdrag för räntebärande kort- och långfristiga skulder. 
Nuvarande åtaganden*  
Anskaffningskostnaden för fondandelar plus återstående åtaganden till private equity fonder. 
Resultat per aktie* 
Årets resultat hänförligt till moderbolagets aktieägare delat med genomsnittligt antal aktier. 
Substansvärde/Eget kapital* 
Totala tillgångar minskat med nettoskulden/ökat med nettokassa (överensstämmer med eget 
kapital hänförligt till Moderbolagets aktieägare). 
Soliditet* 
Eget kapital i förhållande till balansomslutningen. 
Special situations fond 
Private equity fond vars strategi är att förvärva företag där ett aktivt ägarskap krävs. Exempel 
på transaktioner kan vara förvärv av underpresterande företag eller komplicerade 
transaktioner som till exempel utköp av verksamheter från större företag.  
Substansvärde/Eget kapital per aktie* 
Totala tillgångar ökat med nettokassa (överensstämmer med eget kapital) i relation till antalet 
utestående aktier på balansdagen. 
Total exponering mot private equity fonder 
Verkligt värde av fonderna ökat med kvarstående investeringsåtagande. 
Total exponering mot private equity fonder och övriga investeringar 
Total exponering mot private equity fonder ökat med övriga investeringar. 
Totala tillgångar* 
Samtliga tillgångar och skulder som inte ingår i nettokassan. 
Åtaganden till fonder 
Åtaganden, eller utfästelser, till underliggande fonder att över en bestämd tidsperiod betala 
ett visst överenskommet belopp. 
Övriga investeringar/Andra finansiella placeringar 
Investeringar i andelar som inte är andelar i private equity fonder samt i andra värdepapper. 
*Avser alternativt nyckeltal (APM) enligt European Securities and Markets Authority (ESMA).

===== SIDA 17 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 17 av 63 
 
Aktien 
NAXS-aktien listades ursprungligen på Stockholmsbörsens First North den 14 maj 2007. 
Sedan den 8 juni 2010 är Bolaget noterat på och aktien handlas på Nasdaq OMX       
Stockholm. Handel sker under beteckning NAXS. 
Antalet utestående aktier i bolaget vid räkenskapsårets början och slut var 11 077 585.  
I april minskade antalet aktier och röster i NAXS genom indragning av 75 000 återköpta 
aktier. Före indragningen av egna aktier fanns sammanlagt 11 152 585 aktier och röster i 
NAXS. Antalet aktier och röster i NAXS minskade genom indragningen med 75 000 och 
uppgår därefter till 11 077 585. 
Vid räkenskapsårets slut var aktiekursen för NAXS 71,40 kronor och det redovisade egna 
kapitalet per aktie 83,24 SEK. Marknadsvärdet uppgick till 791 MSEK. Antalet aktieägare 
uppgick till 5 257.  
Större aktieägare anges i bolagsstyrningsrapporten. 
 
 
Utveckling av aktiepris per aktie under 2023 
  
 
  
5055606570758002 jan 2309 jan 2316 jan 2323 jan 2330 jan 2306 feb 2313 feb 2320 feb 2327 feb 2306 mar 2313 mar 2320 mar 2327 mar 2303 apr 2310 apr 2317 apr 2324 apr 2301 maj 2308 maj 2315 maj 2322 maj 2329 maj 2305 jun 2312 jun 2319 jun 2326 jun 2303 jul 2310 jul 2317 jul 2324 jul 2331 jul 2307 aug 2314 aug 2321 aug 2328 aug 2304 sep 2311 sep 2318 sep 2325 sep 2302 okt 2309 okt 2316 okt 2323 okt 2330 okt 2306 nov 2313 nov 2320 nov 2327 nov 2304 dec 2311 dec 2318 dec 2325 dec 23NAXSOMX Stockholm PI

===== SIDA 18 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 18 av 63 
 
Bolagsstyrningsrapport 
Styrning, ledning och kontroll av NAXS fördelas mellan aktieägarna på årsstämman, styrelsen 
och verkställande direktören (VD) enligt den svenska aktiebolagslagen, svensk kod för 
bolagsstyrning och bolagsordningen. 
NAXS AB (publ) är ett svenskt publikt aktiebolag vars aktier är upptagna till handel på 
Nasdaq Stockholm. Styrningen av NAXS utgår från svensk lagstiftning, främst den svenska 
aktiebolagslagen, årsredovisningslagen, Nasdaq Stockholm regelverk för emittenter – som 
även inkluderar svensk kod för bolagsstyrning – samt andra relevanta regler och riktlinjer. 
Eftersom NAXS har aktier upptagna till handel på Nasdaq Stockholm och därmed ska följa 
god sed på värdepappersmarknaden, innebär det att NAXS ska tillämpa svensk kod för 
bolagsstyrning (”Koden”). Koden finns tillgänglig på www.bolagsstyrning.se.  
Denna bolagsstyrningsrapport har upprättats enligt Årsredovisningslagen och svensk kod för 
bolagsstyrning (Koden) i syfte att beskriva hur bolaget tillämpat Koden under räkenskapsåret 
2023. Denna bolagsstyrningsrapport är granskad av bolagets revisorer enligt 
årsredovisningslagen. 
Bolagsordning 
Bolagets firma är NAXS AB (publ). Styrelsen skall ha sitt säte i Stockholm kommun.  
Bolaget skall direkt eller indirekt bedriva investeringsverksamhet och i samband därmed 
förvärva, äga och förvalta samt försälja andelar, aktier, delrätter och andra värdepapper samt 
förvärva rättigheter och ikläda sig skyldigheter i samband med investeringar i eller 
saminvesteringar med bolag eller fonder samt därmed förenlig verksamhet. 
Bolagsordningen innehåller även uppgifter om bland annat aktiekapital, antal 
styrelseledamöter och revisorer samt bestämmelser om kallelse och dagordning för 
årsstämman. Den finns i sin helhet på bolagets webbplats www.naxs.se. 
Styrelsen 
Ansvarar för fastställande av strategier mål, budget, affärs- och investeringsplaner, bokslut, 
större förändringar m.m. och utser verkställande direktör. 
Ägarstruktur 
Aktiekapitalet uppgick den 31 december 2023 till 750 000 kronor, fördelat på 11 077 585 
aktier.  
Antalet utestående aktier i bolaget vid räkenskapsårets början och slut var 11 077 585.  
I april minskade antalet aktier och röster i NAXS genom indragning av 75 000 återköpta 
aktier. Före indragningen av egna aktier fanns sammanlagt 11 152 585 aktier och röster i 
NAXS. Antalet aktier och röster i NAXS minskade genom indragningen med 75 000 och 
uppgår därefter till 11 077 585. 
Varje aktie har en röst. NAXS aktier är registrerade hos Euroclear Sweden AB. Kvotvärdet per 
aktie uppgår till 0,068 kronor. Aktien är upptagen till handel på Nasdaq Stockholm på listan 
för små bolag. Antalet aktieägare uppgick till 5 257.

===== SIDA 19 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 19 av 63 
 
Största aktieägare den 31 december 2023 enligt Euroclear Sweden AB 
Ägare Antal aktier Andel av röster och kapital i % 
Tompkins Square Park SARL 7 607 711 68,7 
UBS Switzerland AG 600 135 5,4 
Eccenovo AB 125 000 1,1 
Didrik Hamilton 100 000 0,9 
Övriga 2 644 739 23,9 
Totalt antal utestående aktier 11 077 585 100,0 
 
Årsstämman 2023 
Vid årsstämman den 30 mars 2023 var 5 aktieägare representerade, vilka företrädde 69,57 
procent av totalt antal utgivna aktier. Vid årsstämman fastställdes och beslutades bland annat 
att; 
— fastställa balans- och resultaträkningarna för bolaget och koncernen för 2022 och bevilja 
styrelse och VD ansvarsfrihet för 2022 års förvaltning; 
— i enlighet med styrelsens förslag, disponera de till bolagsstämman förfogande stående 
medlen så att 3,75 kronor per aktie utbetalas till aktieägarna och att bolagets återstående 
fria egna kapital överförs i ny räkning; 
— omvälja Daniel Gold, Meg Eisner, Nikolai Jebsen, Børge Johansen och Synne Syrrist samt 
omvälja Daniel Gold till styrelsens ordförande; 
— styrelsen ska erhålla ett sammanlagt fast arvode om 918 750 SEK, varav 306 250 kronor 
ska utgå till var och en av Synne Syrrist, Nikolai Jebsen och Børge Johansen;  
— i enlighet med valberedningens förslag till ledamöter i valberedningen valdes Meg 
Eisner (representerande QVT Financial LP), Didrik Hamilton (representerande sig själv) 
och Amaury de Poret (representerande sig själv). Valdes Amaury de Poret som 
ordförande i valberedningen.  
— anta riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare; 
— anta styrelsens förslag till bemyndigande avseende återköp av aktier. Förvärv får ske av 
högst så många aktier att det egna innehavet vid var tid inte överstiger tio (10) procent av 
samtliga aktier i Bolaget. 
— i enlighet med styrelsens förslag att minska aktiekapitalet med 5 043,67 kronor genom 
indragning av de återköpta egna aktier som bolaget innehade vid dagen för kallelsen till 
årsstämman samt fondemission om 5 043,67 kronor utan utgivande av aktier. 
— i enlighet med styrelsens förslag, om att ändra bolagsordningen.  
Valberedning 
På årsstämman 2023 utsågs, i enlighet med valberedningens förslag, en valberedning 
bestående av Meg Eisner (representerande QVT Financial LP), Didrik Hamilton 
(representerande sig själv) och Amaury de Poret (representerande sig själv). Valdes Amaury 
de Poret som ordförande i valberedningen. Valberedningen kan kontaktas via e-post till: 
adp@naccess.se. 
Principer för utseende av valberedning 
Årsstämman ska välja ledamöter till valberedningen. Förslag till val av ledamöter och 
ordförande i valberedningen ska läggas fram av den sittande valberedningen.

===== SIDA 20 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 20 av 63 
 
Valberedningen ska bestå av tre ledamöter. En av ledamöterna ska vara Bolagets 
styrelseordförande. Bolagets styrelseordförande ska dock utgöra valberedningens 
ordförande. När valberedningen tar fram sitt förslag till val av ledamöter i valberedningen ska 
valberedningen beakta aktieägarbasen och den uttryckta viljan att delta i valberedningen hos 
de största aktieägarna i Bolaget.  
Valberedningens mandat ska gälla fram till dess att en ny valberedning har valts på en 
efterföljande årsstämma. Valberedningen får emellertid ändra valberedningens 
sammansättning under mandatperioden om den bedömer det lämpligt och praktiskt eller 
om så är motiverat utifrån väsentliga förändringar i aktieägarbasen (och/eller om en större 
aktieägare ha uttryckt vilja att utse en ledamot i valberedningen). I så fall, eller om en 
ledarnot av annan anledning lämnar valberedningen, ska valberedningen erbjuda den i 
turordning största aktieägaren, som tillämpligt, baserat på röster, möjlighet att utse ledamot 
av valberedningen för återstoden av mandatperioden, under förutsättningen att det inte 
föreligger något som förhindrar sådan representation. Ingen aktieägare ska dock ha rätt att 
utse mer än en ledamot i valberedningen. Valberedningen ska rösta om den föreslagna och 
reviderade sammansättningen. 
Arvode ska ej utgå till valberedningens ledamöter. Valberedningen ska fullgöra de uppgifter 
som enligt svensk kod för bolagsstyrning ankommer på valberedningen. 
Årsstämman 
NAXS högsta organ är bolagsstämman där alla aktieägare har rätt att delta antingen 
personligen eller genom ombud. Årsstämman väljer bolagets styrelse och styrelsens 
ordförande, fastställer bolagets och koncernens balans- och resultaträkningar, beslutar om 
disposition av resultatet samt beslutar om ansvarsfrihet för styrelseledamöter och VD. 
Årsstämman väljer också bolagets revisorer. Årsstämman beslutar även om styrelsearvode 
samt godkänner principerna för ersättningar och andra anställningsvillkor för 
koncernledningen. Vid årsstämman har varje aktieägare som huvudregel rätt att rösta för alla 
sina aktier. Årsstämmans beslut fattas med enkel majoritet av de lämnade rösterna. Till skydd 
för de mindre aktieägarna ska dock vissa beslut fattas med kvalificerad majoritet av de 
lämnade rösterna och de vid stämman företrädda aktierna. Dessutom gäller som en generell 
minoritetsskyddsregel att bolagsstämma inte får fatta beslut som kan ge en otillbörlig fördel 
för viss aktieägare eller innebära en nackdel för bolaget eller annan aktieägare. 
Årsstämman 2024 
Nästa årsstämma för aktieägare i NAXS hålls den 4 april 2024 i Stockholm. Kallelse till denna 
årsstämma kommer att ske enligt bolagsordningens bestämmelse samt följa de krav som 
gäller enligt Koden och aktiebolagslagen. 
Styrelsen 
Styrelsens ansvar 
Enligt den svenska aktiebolagslagen och styrelsens arbetsordning ansvarar styrelsen för att 
upprätta övergripande, långsiktiga strategier och mål, fastställa budget och affärsplaner, 
granska och godkänna bokslut samt fatta beslut i frågor rörande investeringar och 
betydande förändringar i NAXS organisation och verksamhet. Styrelsen utser också bolagets 
VD och fastställer också VD:s lön och annan ersättning.

===== SIDA 21 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 21 av 63 
 
Styrelsens sammansättning 
NAXS styrelse ska enligt bolagsordningen bestå av minst tre och högst åtta ledamöter med 
högst fem suppleanter. Styrelsen har under 2023 bestått av fem ordinarie ledamöter (inga 
suppleanter). Styrelsen har under räkenskapsåret bestått av Daniel Gold (styrelseordförande), 
Meg Eisner, Nikolai Jebsen, Børge Johansen and Synne Syrrist. 
Information om styrelseledamöterna följer nedan: 
Daniel Gold, Styrelseordförande 
Daniel Gold (född 1968) har byggt upp och varit en ledande befattningshavare i QVT 
Financial LP (“QVT”) sedan starten, med början genom handel för egen räkning vid Deutsche 
Bank A.G. Han är QVT:s verkställande direktör och investeringschef och verkställande 
ledamot i QVT:s general partner. Gold har tidigare varit verkställande direktör för DB 
Advisors L.L.C. Han grundade QVT Group på Deutsche Bank strax efter att han började på 
Deutsche Bank 1992, efter att tidigare ha arbetat som egen handlare på Daiwa Securities 
America och på Bear, Stearns & Co. Gold har en kandidatexamen i fysik från Harvard College.  
Gold har ett indirekt ekonomiskt intresse i NAXS genom de aktier som innehas av 
majoritetsägaren. Gold är amerikansk medborgare och bosatt i USA.  
— Aktieinnehav i NAXS: 0 
— Närvaro på styrelsemöten: 6 av 7 
— Dan Gold nominerades av bolagets största aktieägare. 
Meg Eisner 
Meg Eisner (född 1986) är partner på QVT och fungerar som dess Chief Compliance Officer. 
Innan hon började på QVT 2007 tog Eisner en kandidatexamen i internationell politisk 
ekonomi, summa cum laude, från Fordham University. Eisner har ett indirekt ekonomiskt 
intresse i NAXS genom de aktier som innehas av majoritetsägaren. Eisner har varit 
ordförande i Bolagets valberedning och har agerat som representant för QVT och 
majoritetsägaren sedan 2019. Eisner är amerikansk medborgare och bosatt i USA. 
— Aktieinnehav i NAXS: 0 
— Närvaro på styrelsemöten: 7 av 7 
— Meg Eisner nominerades av bolagets största aktieägare. 
Nikolai Jebsen 
Nikolai Jebsen (född 1984) är en oberoende konsult och investerare. Han var tidigare CFO i 
Aurora LPG, en börsnoterad leverantör av transporttjänster för gasol, från grundandet av 
bolaget till dess att bolaget blev uppköpt 2017. Jebsen har lång erfarenhet inom aktie- och 
obligationskapitalmarknaden från sin tid hos Carnegie, Pareto och SEB, samt i att producera 
officiell finansiell rapportering.  Han har en kandidatexamen i finans från Handelshøyskolen 
BI. Jebsen har både norskt och amerikanskt medborgarskap och är bosatt i Norge.  
— Aktieinnehav i NAXS: 0 
— Närvaro på styrelsemöten: 6 av 7 
— Nikolai Jebsen är oberoende i förhållande till bolaget. Han nominerades av bolagets 
största aktieägare.

===== SIDA 22 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 22 av 63 
 
Børge Johansen  
Børge Johansen är en oberoende investerare och styrelseledamot i Sector Alarm. Han var 
också verkställande direktör för Aurora LPG. Innan Aurora arbetade Johansen med 
forsknings- och investeringsförvaltning inom den maritima sektorn på Oslo Asset 
Management AS och Carnegie Investment Bank. Han har även flera års erfarenhet av M&A 
och corporate finance från uppdrag på Creo Advisors och Andersen Consulting. Han har en 
civilingenjörsexamen från Norges teknisk-naturvitenskapelige universitet. Johansen är norsk 
medborgare och bosatt i Norge. 
— Aktieinnehav i NAXS: 0 
— Närvaro på styrelsemöten: 7 av 7 
— Børge Johansen är oberoende i förhållande till bolaget. Han nominerades av bolagets 
största aktieägare. 
Synne Syrrist 
Synne Syrrist (född 1972) är en oberoende företagskonsult och har lång erfarenhet som 
extern styrelseledamot i både privata och publika bolag. Synne Syrrist var tidigare partner 
och finansanalytiker på First Securities AS. Hon sitter för närvarande i styrelsen för flera 
publika bolag, inklusive Awilco LNG ASA, Awilco Drilling Ltd. och Aqualibraemar LOC ASA. 
Hon har en civilingenjörsexamen från Norges teknisk-naturvitenskapelige universitet och är 
utbildad finansanalytiker vid Norges Handelshøyskole. Synne Syrrist är norsk medborgare 
och bosatt i Norge. 
— Aktieinnehav i NAXS: 0 
— Närvaro på styrelsemöten: 7 av 7 
— Synne Syrrist är oberoende i förhållande till bolaget. Hon nominerades av bolagets 
största aktieägare. 
VD ingår inte i styrelsen utan deltar som föredragande.  
NAXS uppfyller Nasdaq nordiska börsregelverk och Kodens krav på att en majoritet av de 
stämmovalda ledamöterna är oberoende i förhållande till bolaget och koncernledningen 
samt att minst två av dessa även är oberoende i förhållande till bolagets aktieägare.  
Styrelsens arbetsordning 
Styrelsens arbete styrs av en årligen fastställd arbetsordning som reglerar styrelsens inbördes 
arbetsfördelning, beslutsordning inom bolaget, firmateckning, styrelsens mötesordning samt 
ordförandens arbetsuppgifter. Styrelsens arbete följer som huvudprincip en fast procedur 
ägnad att säkerställa styrelsens behov av information och en lämplig arbetsfördelning mellan 
styrelsen och VD. För bolaget har styrelsen fastställt en särskild VD-instruktion som ingår i 
styrelsens arbetsordning. Styrelsen övervakar VD:s arbete, ansvarar för att organisation, 
ledning och riktlinjer för förvaltning av bolagets medel är ändamålsenligt uppbyggda. 
Styrelsen ansvarar vidare för utveckling och uppföljning av bolagets strategier genom planer 
och mål, beslut om förvärv och avyttringar av verksamheter, större investeringar, tillsättningar 
och ersättning i ledning samt löpande uppföljning av verksamheten under året. 
Styrelsens ordförande 
Styrelsens ordförande ansvarar bland annat för att styrelsens ledamöter fortlöpande får den 
information som behövs för att kunna följa bolagets ställning, resultat, likviditet, ekonomiska 
planering och utveckling, kontrollera att styrelsens beslut verkställs på ett effektivt sätt samt 
att styrelsens arbete årligen utvärderas. Vidare ska ordföranden fullgöra uppdrag lämnat av 
bolagsstämman beträffande inrättande av valberedning och att delta i dess arbete.

===== SIDA 23 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 23 av 63 
 
Styrelsens arbete under 2023 
NAXS styrelse har under verksamhetsåret 2023 haft 7 sammanträden. Ett sammanträde var 
konstituerande sammanträde. Sammanträdena har avhållits via telefon och videomöten. 
Enligt gällande arbetsordning ska styrelsen hålla minst 5 ordinarie styrelsemöten per 
kalenderår. Vid de ordinarie styrelsemötena följs en fastlagd dagordning som bland annat 
innehåller rapport från VD samt ekonomirapporter, investeringar, finansieringsfrågor, 
förvärvsfrågor och strategiska frågor. Viktiga frågor som diskuterades under verksamhetsåret 
2023 var exempelvis, kapitaliserings- och finansieringsfrågor, aktieåterköpsfrågor och 
investeringsfrågor. 
Revisionsutskott 
Bolaget har valt att låta hela styrelsen ingå i revisionsutskottet. Revisionsutskottets uppgifter 
framgår av styrelsens arbetsordning. Revisionsutskottet ska bland annat övervaka bolagets 
finansiella rapportering, övervaka effektiviteten i bolagets interna kontroll, riskhantering med 
avseende på den finansiella rapporteringen, hålla sig informerat om revisionen av års- och 
koncernredovisningen, granska och övervaka revisorernas opartiskhet och självständighet 
samt biträda valberedningen med förslag till stämmobeslut om revisorsval. 
Ersättningskommitté 
Bolaget har valt att låta hela styrelsen ingå i ersättningskommittén. Ersättningskommitténs 
uppgifter framgår av styrelsens arbetsordning. Ersättningskommittén ska bland annat 
undersöka huruvida ersättningarna till ledande befattningshavare, det vill säga VD, är 
marknadsmässiga. 
Utvärdering av styrelsens arbete 
Styrelsens ordförande utvärderar årligen kvaliteten på styrelsens arbete och vilka 
förbättringsområden som finns för att kunna utveckla styrelsens arbetsformer och effektivitet. 
Resultatet av utvärderingen avrapporteras i Valberedningen. 
Koncernledning 
NAXS koncernledning har under 2023 bestått av Gösta Lundgren som interim verkställande 
direktör.  
Gösta Lundgren har en lång erfarenhet som konsult med fokus på interim CFO uppdrag och 
på koncernredovisning för i huvudsak noterade företag. Dessförinnan har Lundgren varit 
verksam som ekonomichef i Korbe Fastigheter KB och Max Matthiessen AB samt som revisor 
i Osborne Johnson Revisionsbyrå AB. Lundgren har varit CFO i NAXS AB (publ) sedan 2007 
då bolaget bildades. Lundgren har kandidatexamen i företagsekonomi och juristexamen från 
Uppsala universitet. Gösta Lundgren är svensk medborgare. 
Aktieinnehav i NAXS: 12 500 via kapitalförsäkring i eget bolag.  
Bolagets verkställande direktör 
VD ansvarar för att sköta bolagets löpande förvaltning, leda verksamheten i enlighet med 
styrelsens riktlinjer och anvisningar samt ansvara för att styrelsen erhåller information och 
nödvändigt beslutsunderlag gällande bolagets och koncernens ställning, resultat, likviditet 
och utveckling. VD är föredragande vid styrelsemötena. 
Revisorer 
NAXS revisorer väljs av årsstämman för en period om ett år. Innevarande period löper ut 
2023 enligt tidigare beslut, och nästa val av revisorer sker därför på årsstämman 2024. 
Bolagets registrerade revisionsbolag är Ernst & Young AB, och huvudansvarig revisor är 
auktoriserade revisorn Mona Alfredsson. Fram till årsstämman 2023 var Jesper Nilsson

===== SIDA 24 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 24 av 63 
 
huvudansvarig revisor. Jesper Nilsson har varit bolagets revisor sedan årsstämman 2016. 
Mona Alfredsson valdes till huvudansvarig revisor på årsstämman 2023. De externa 
revisorernas uppgift är att, på ägarnas uppdrag i enlighet med gällande lagar och 
föreskrifter, utföra revision av bolagets räkenskaper, koncernredovisning, årsredovisning, 
styrelsens och verkställande direktörens förvaltning samt bolagsstyrningsrapporten. 
Härutöver har bolagets delårsrapporter för tredje kvartalet 2023 översiktligt granskats. 
Huvudansvarig revisor avlämnar också en revisionsberättelse till årsstämman. 
Ersättningar 
Styrelsearvoden 
I enlighet med årsstämmans beslut 2023 ska styrelsen erhålla arvoden uppgående till 
sammanlagt 918 750 SEK, varav 306 250 kronor ska utgå till var och en av Synne Syrrist, 
Nikolai Jebsen och Børge Johansen. För mer information om ersättning som utgått till 
styrelsen och ledande befattningshavare, se not 7 Anställda och personalkostnader.  
Riktlinjer för ersättning och andra förmåner till ledande befattningshavare  
Av lag följer att styrelsen inför varje årsstämma ska utarbeta riktlinjer för bestämmande av lön 
och annan ersättning till verkställande direktören och andra ledande befattningshavare i 
bolaget. På årsstämman 2023 antogs det förslag som styrelsen presenterat avseende 
riktlinjer för sådan ersättning till koncernledningen och ledande befattningshavare.  
Gällande riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare  
Dessa riktlinjer omfattar ledande befattningshavare i NAXS AB (publ) (”NAXS” eller 
”Bolaget”). Riktlinjerna ska tillämpas på ersättningar som avtalas, och förändringar som görs i 
redan avtalade ersättningar, efter det att riktlinjerna antagits av årsstämman 2023. Riktlinjerna 
omfattar inte ersättningar som beslutas av bolagsstämman. 
Riktlinjernas främjande av Bolagets affärsstrategi, långsiktiga intressen och hållbarhet  
Bolagets affärsstrategi är i korthet följande. NAXS investerar huvudsakligen i private equity 
fonder med ett nordiskt fokus men kan också göra direktinvesteringar tillsammans med 
private equity och andra fonder inom alternativa tillgångar. NAXS kan, i begränsad 
omfattning, även göra andra typer av investeringar. För ytterligare information om Bolagets 
affärsstrategi, se https://www.naxs.se/om-naxs/.  
En framgångsrik implementering av Bolagets affärsstrategi och tillvaratagandet av Bolagets 
långsiktiga intressen, inklusive dess hållbarhet, förutsätter att Bolaget kan rekrytera och 
behålla kvalificerade medarbetare. För detta krävs att Bolaget kan erbjuda konkurrenskraftig 
ersättning. Dessa riktlinjer möjliggör att ledande befattningshavare kan erbjudas en 
konkurrenskraftig totalersättning.  
Bolaget har inte inrättat några långsiktiga aktierelaterade incitamentsprogram. I den mån 
Bolaget skulle inrätta ett långsiktigt aktierelaterat incitamentsprogram kommer det att 
beslutas av bolagsstämman och omfattas därför inte av dessa riktlinjer.  
Rörlig kontantersättning som omfattas av dessa riktlinjer ska syfta till att främja Bolagets 
affärsstrategi och långsiktiga intressen, inklusive dess hållbarhet.  
Formerna av ersättning m.m.  
Ersättningen ska vara marknadsmässig och får bestå av följande komponenter: fast 
kontantlön, rörlig kontantersättning, pensionsförmåner och andra förmåner. Bolagsstämman 
kan därutöver – och oberoende av dessa riktlinjer – besluta om exempelvis aktie- och 
aktiekursrelaterade ersättningar.

===== SIDA 25 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 25 av 63 
 
Uppfyllelse av kriterier för utbetalning av rörlig kontantersättning ska kunna mätas under en 
period om ett år. Den rörliga kontantersättningen får uppgå till högst 50 procent av den fasta 
årliga kontantlönen.  
För verkställande direktören och övriga ledande befattningshavare ska pensionsförmåner, 
om tillämpligt, innefattande sjukförsäkring, vara premiebestämda om inte befattningshavaren 
omfattas av förmånsbestämd pension enligt tvingande kollektivavtalsbestämmelser. Rörlig 
kontantersättning ska inte vara pensionsgrundande såvida det inte är ett krav enligt 
tvingande kollektivavtalsbestämmelser som är tillämpliga på befattningshavaren. 
Pensionspremierna för premiebestämd pension ska uppgå till högst 30 procent av den fasta 
årliga kontantlönen.  
Andra förmåner får innefatta bl.a. livförsäkring, sjukvårdsförsäkring och bilförmån. Sådana 
förmåner får sammanlagt uppgå till högst 10 procent av den fasta årliga kontantlönen.  
Upphörande av anställning  
Vid uppsägning från Bolagets sida får uppsägningstiden vara högst sex månader utan rätt till 
avgångsvederlag. Vid uppsägning från befattningshavarens sida får uppsägningstiden vara 
högst sex månader utan rätt till avgångsvederlag.  
Kriterier för utdelning av rörlig kontantersättning m.m.  
Den rörliga kontantersättningen ska vara kopplad till förutbestämda och mätbara kriterier 
som kan vara finansiella eller icke-finansiella. De kan också utgöras av individanpassade 
kvantitativa eller kvalitativa mål. Kriterierna ska vara utformade så att de främjar Bolagets 
affärsstrategi och långsiktiga intressen, inklusive dess hållbarhet, genom att exempelvis ha en 
tydlig koppling till affärsstrategin eller främja befattningshavarens långsiktiga utveckling.  
När mätperioden för uppfyllelse av kriterier för utbetalning av rörlig kontantersättning 
avslutats ska bedömas/fastställas i vilken utsträckning kriterierna uppfyllts. Styrelsen ansvarar 
för bedömningen såvitt avser rörlig kontantersättning till verkställande direktören. Såvitt 
avser rörlig kontantersättning till övriga befattningshavare ansvarar verkställande direktören 
för bedömningen. Såvitt avser finansiella mål ska bedömningen baseras på den av Bolaget 
senast offentliggjorda finansiella informationen.  
Lön och anställningsvillkor för anställda  
Vid beredningen av styrelsens förslag till dessa ersättningsriktlinjer har lön och 
anställningsvillkor för Bolagets anställda beaktats genom att uppgifter om anställdas 
totalersättning, ersättningens komponenter samt ersättningens ökning och ökningstakt över 
tid har utgjort en del av styrelsens beslutsunderlag vid utvärderingen av skäligheten av 
riktlinjerna och de begränsningar som följer av dessa.  
Beslutsprocessen för att fastställa, se över och genomföra riktlinjerna  
Styrelsen ska upprätta förslag till nya riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare 
åtminstone vart fjärde år och lägga fram förslaget för beslut vid årsstämman. Riktlinjerna ska 
gälla till dess att nya riktlinjer antagits av bolagsstämman. Styrelsen ska även följa och 
utvärdera program för rörliga ersättningar för bolagsledningen, tillämpningen av riktlinjer för 
ersättning till ledande befattningshavare samt gällande ersättningsstrukturer och 
ersättningsnivåer i Bolaget. Vid styrelsens behandling av och beslut i ersättningsrelaterade 
frågor närvarar inte verkställande direktören eller andra personer i bolagsledningen, i den 
mån de berörs av frågorna.

===== SIDA 26 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 26 av 63 
 
Frångående av riktlinjerna  
Styrelsen får besluta att tillfälligt frångå riktlinjerna helt eller delvis, om det i ett enskilt fall 
finns särskilda skäl för det och ett avsteg är nödvändigt för att tillgodose Bolagets långsiktiga 
intressen, inklusive dess hållbarhet, eller för att säkerställa Bolagets ekonomiska bärkraft. 
Finansiell rapportering 
Styrelsen ska dokumentera hur den säkerställer kvaliteten i den finansiella rapporteringen 
och kommunicerar med bolagets revisorer. Styrelsen säkerställer kvaliteten på den finansiella 
redovisningen vid varje kvartalsbokslut. Styrelsen behandlar kritiska redovisningsfrågor och 
de finansiella rapporter som bolaget lämnar, regelefterlevnad, och eventuell väsentlig 
osäkerhet i redovisade värden. Revisorerna har deltagit i två ordinarie möten med styrelsen 
under 2023, vilket hölls digitalt via Zoom. Hela styrelsen tar del av delårsrapporterna innan 
de publiceras. Bolagets revisorer närvarar vid styrelsens sammanträde i samband med 
godkännande av bolagets årsredovisning.  
Internkontroll avseende finansiellrapportering 
Intern kontroll 
Styrelsen ansvarar enligt den svenska aktiebolagslagen och Koden för den interna kontrollen. 
Den följande beskrivningen beträffande intern kontroll samt riskhantering avseende den 
finansiella rapporteringen har upprättats enligt Koden. 
NAXS har en centraliserad organisation i koncernen med en verkställande direktör och 
finanschef anställd på konsultbasis. Övriga yrkesverksamma anlitas på konsultbasis. I 
koncernen råder en klar ansvarsfördelning och inbyggda kontroller, varför behov av en 
särskild enhet för internrevision inte anses föreligga. Avsaknad av en internrevisionsfunktion 
är ett avsteg mot bolagsstyrningskoden. Intern kontroll och resultatuppföljning sker på flera 
nivåer i koncernen, såväl på dotterbolagsnivå som på koncernnivå. 
Kontrollmiljö 
Intern kontroll omfattar samtliga bolag inom NAXS och innefattar bland annat kontroll av 
noggrannhet och tillförlitlighet i rapporteringen samt säkerställande att givna rutiner och 
policyer följs. NAXS har fastställda policyer och rutiner, såsom arbetsordning för styrelsen, 
instruktioner för VD, instruktioner gällande den ekonomiska rapporteringen, finans- och 
investeringspolicy och attestregler. Regler finns även för beslutsfattande avseende kostnader, 
fondinvesteringar med mera. Rapporteringsinstruktioner finns för att stödja en relevant 
rapportering som följer organisationens struktur.  
NAXS redovisningsriktlinjer och principer följer IFRS vilket säkerställer en likformig finansiell 
rapportering. 
Riskbedömning 
NAXS utsätts för en rad olika risker från både externt och internt håll. Grunden för 
riskhanteringen och riskbedömningen är att identifiera och analysera bolagets risker. 
Riskhanteringen ingår som en del i fondutvärderingsprocessen för att säkerställa att bolagets 
policys följs. Övergripande riskbedömningar genomförs och leder i förekommande fall till 
specifika åtgärder för att hantera förekommande risker.  
Kontrollaktiviteter 
Kontrollaktiviteter utgörs av rutiner och procedurer som säkerställer att ledningens direktiv 
genomförs och uppsatta kontrollmål uppnås för att hantera väsentliga risker. 
Kontrollaktiviteter genomförs i organisationen. Aktiviteterna omfattar bland annat 
godkännande, verifieringar, avstämningar, resultatuppföljning och fördelning av

===== SIDA 27 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 27 av 63 
 
arbetsuppgifter. NAXS bedömer kvartalsvis värderingarna i de fondrapporter som erhålls 
från fonderna. Koncernledningen gör löpande resultatuppföljningar som rapporteras till 
styrelsen. 
Information och kommunikation 
Ändamålsenlig information och kommunikation är nödvändigt för att internkontrollsystem 
ska kunna fungera väl. NAXS erhåller kvartalsvis information från fonderna om utvecklingen i 
respektive fond. Bolagets finanschef och interim VD sammanställer därefter en rapport över 
NAXS andel av fondernas investeringar och värdet på fondinnehavet som presenteras för 
styrelsen. NAXS har en liten organisation vilket underlättar ändamålsenlig kommunikation 
och information mellan koncernledning och styrelse. 
Uppföljning 
Uppföljningen utförs i den löpande verksamheten. Övervakningsarbetet ingår i ledningens 
ordinarie aktiviteter när de genomför sina arbetsuppgifter. Brister i den interna kontrollen ska 
rapporteras till styrelsen.

===== SIDA 28 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 28 av 63 
 
Förvaltningsberättelse 
Styrelsen och verkställande direktören för NAXS AB (publ) (”NAXS”, ”Bolaget”, ”Koncernen”), 
Organisationsnummer 556712-2972 får härmed avge årsredovisning för verksamheten i 
moderbolaget och koncernen för räkenskapsåret 2023. Balans- och resultaträkningar för 
koncern- och moderbolag ska fastställas på årsstämma den 4 april 2024. 
Koncernen  
Allmänt om verksamheten 
NAXS är noterat på Nasdaq Stockholm. NAXS investerar huvudsakligen i private equity 
fonder med ett nordiskt fokus men kan också göra direktinvesteringar tillsammans med 
private equity och andra fonder inom alternativa tillgångar och kan investera upp till fyrtio 
procent av sitt substansvärde i värdepapper eller tillgångar i vilken jurisdiktion som helst.  
Verksamheten inleddes den 17 april 2007 och bolaget listades på Stockholmsbörsens First 
North lista den 14 maj 2007. Sedan den 8 juni 2010 är NAXS noterat på Nasdaq Stockholm. 
Handel sker under beteckning NAXS. 
NAXS AB (publ), organisationsnummer 556712-2972, med säte i Stockholm är koncernens 
moderbolag. Vid utgången av räkenskapsåret ägde QVT Financial LP organisationsnummer 
156508, med säte i New York, USA, via Tompkins Square Park SARL, 68,7 procent av de 
utestående aktierna i Bolaget.  
Förutom moderbolaget NAXS AB består koncernen av det rörelsedrivande danska bolaget 
NAXS A/S, med säte i Köpenhamn, det svenska dotterbolaget NAXS Nordic Access Buyout 
AB, med säte i Stockholm, och det norska dotterbolaget NAXS Nordic Access Buyout AS, 
med säte i Oslo. De danska och svenska dotterbolagen fungerar som holdingbolag för 
koncernens investeringar. 
Naccess Partners AB har kontrakterats som rådgivare åt det danska dotterbolaget NAXS A/S i 
investerings- och förvaltningsfrågor. 
Mål och strategi  
Övergripande investeringsstrategi 
NAXS strategi är att skapa sådan avkastning på sina investeringar att avkastningen står i 
proportion till den risk som investeringarna innebär. 
Investeringskriterier 
NAXS kan utan begränsning, annat än vad som anges nedan, investera i private equity-
fonder som har ett eller flera av de nordiska länderna (Danmark, Finland, Norge och Sverige) 
som fokus för sina investeringar. 
NAXS kan utan begränsning, annat än vad som anges nedan, göra direktinvesteringar, 
tillsammans med private equity- och andra fonder, utan geografisk begränsning. 
Upp till fyrtio procent av NAXS substansvärde vid investeringstillfället kan investeras i 
tillgångar och finansiella instrument av valfritt slag och utan geografisk begränsning. 
Investeringsstorlek och spridning 
NAXS avsikt är att ha en diversifierad portfölj av investeringar. NAXS kan emellertid, som ett 
resultat av marknadsförhållanden, besluta att placera upp till fyrtio procent av NAXS 
substansvärde vid investeringstidpunkten i en enskild investering.

===== SIDA 29 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 29 av 63 
 
Finansiell ställning 
Viktiga händelser under räkenskapsåret 
— Substansvärde per aktie ökade med 0,5 % under året (inklusive utdelningen som 
betalades ut i april). 
— Ett investeringsåtagande om 1,5 MEUR ingicks med Private-equity-fonden Celero Capital 
Fund (E) AB. 
— NAXS gjorde 3 Övriga investeringar varav två i form av saminvesteringar med Private 
equity-fonder. 5,7 MSEK investerades tillsammans med fonden Celero Fund (E) AB i 
Reledo AB, en nyetablerad plattform inom facility management-branschen, och en 
investering tillsammans med JAB Holding i Panera Brands, en pionjär inom 
snabbmatsrestauranger i USA, där NAXS investerade 1 MUSD. Därutöver gjorde NAXS 
en tilläggsinvestering om 5,2 MSEK i Awilco Drilling Plc i samband med i en riktad 
nyemission i bolaget. 
— NAXS underliggande fonder förvärvade 7 nya portföljbolag, vilket gjorde att det totala 
antalet förvärvade bolag sedan NAXS grundades nu uppgår till 184 (inklusive de 118 
portföljbolag som helt avyttrats). 
— NAXS underliggande fonder tecknade avtal om eller fullföljde 4 nya avyttringar/exit.  
— Sammanlagt har de 118 fullständiga avyttringarna som genomförts sedan NAXS 
grundades genererat en genomsnittlig årlig avkastning på 17,7% 
— Årsstämman 2023 beslutade att lämna en utdelning om 3.75 SEK per aktie. 
Substansvärde 
Tkr 2023  2022  
Andelar i Private equity fonder  639 030 687 989  
Övriga investeringar  75 001 60 801  
Övriga tillgångar och skulder  -1 192 -1 206  
Nettokassa  209 226 211 668  
Substansvärde  922 065 959 252  
Substansvärde per aktie  83,24 86,59  
 
Förändring substansvärde 
Tkr 2023  2022  
Substansvärde vid periodens ingång  959 252 822 855  
Värdeförändringar på andelar i Private equity fonder  3 107 182 379  
Värdeförändringar på Övriga investeringar  10 734 11 938  
Rörelsekostnader   -16 811 -15 323  
Finansnetto  7 333 1 094  
Skatt  -9 -7  
Utdelning till aktieägare  -41 541 -39 034  
Återköp av egna aktier  - -4 650  
Substansvärde vid periodens utgång  922 065 959 252

===== SIDA 30 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 30 av 63 
 
Förändring i andelar i Private equity fonder och Övriga investeringar 
            Fondandelar Övriga Investeringar 
Tkr 2023  2022    2023  2022  
Vid periodens ingång  687 989 513 925   60 801 44 693  
         
Investeringar  65 953 65 979   21 158 6 563  
Återbetalningar  -118 019 -74 294   -17 692 -2 393  
Nettoinvesteringar  -52 066 -8 315    3 466 4 170  
         
Värdeförändringar  10 407 163 075   11 595 5 249  
Utdelningar och ränteintäkter  - -   1 277 676  
Orealiserade valutakursförändringar  -7 300 19 304   -2 138 6 013  
Redovisat via resultaträkningen  3 107 182 379    10 734 11 938  
Redovisat värde vid periodens utgång  639 030 687 989    75 001 60 801  
Sammanlagt värdeförändring för Fondandelar och Övriga investeringar uppgår till 13 841 
(194 317). 
Nettokassa 
Tkr 2023  2022  
Kassa, bank och kortfristiga placeringar  209 226 211 668  
  209 226 211 668  
Nettokassa per aktie, Tkr  18,89 19,11  
I enlighet med företagets policy har likvida medel under kvartalet enbart placerats i 
räntebärande tillgångar eller som banktillgodohavande på räntebärande konto. 
Förändring nettokassa 
Tkr 2023  2022  
Nettokassa vid periodens ingång  211 668 265 523  
Investeringar i Private equity fonder  -65 953 -65 979  
Återbetalningar från Private equity fonder  118 019 74 294  
Investeringar i Andra finansiella placeringar  -21 158 -6 563  
Avyttringar av och utdelningar från Andra finansiella placeringar  17 692 2 393  
Kassaflöde från den löpande verksamheten   -9 501 -14 218  
Kassaflöde från förändringar i rörelsekapital*  - -98  
Utdelningar till aktieägare  -41 541 -39 034  
Återköp av egna aktier  - -4 650  
Nettokassa vid periodens utgång  209 226 211 668  
*Inklusive kursdifferens i likvida medel.

===== SIDA 31 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 31 av 63 
 
Finansnetto 
Tkr 2023  2022  
Ränteintäkter  7 322 1 359 
Räntekostnader  -3 -240 
Valutaeffekter  14 -25 
Finansnetto  7 333 1 094 
Finansiering 
Finansiering sker med eget kapital. Eget kapital uppgick vid periodens utgång till 922 065 
(959 252) TSEK vilket motsvarade 83,24 (86,59) SEK per aktie och en soliditet om 99,8 (99,9) 
procent. Utdelning till aktieägarna uppgick till 41,541 (39 034) TSEK, motsvarande 3,75 (3,50) 
SEK per aktie. 
Resultat och investeringar 
Resultatet efter finansiella poster uppgick till 4 363 (180 088) Tkr. Resultatet är huvudsakligen 
hänförligt till värdeförändringar i andelar i Private equity fonder 3 107 (182 374) Tkr och 
Övriga investeringar 10 734 (11 938) samt av 6 200 (1 689) Tkr från förbättrat räntenetto. I 
värdeförändringarna ingår en valutaeffekt med -9 438 (25 317) Tkr. 
Under räkenskapsåret har NAXS investerat 65 953 (65 979) Tkr i Private equity fonder. 
Återbetalningar från fonderna uppgick till 118 019 (74 294) Tkr. 21 158 (6 563) Tkr 
investerades i Övriga investeringar och återbetalningarna från Övriga investeringar uppgick 
till 17 692 (2 393) Tkr. Den lägre värdeuppgången under räkenskapsåret är en återspegling 
av den svårare makroekonomiska miljön. 
Miljö 
Bolaget bedriver inte någon verksamhet som omfattas av miljöbalkens tillstånds- eller 
anmälningsplikt.  
Moderbolaget 
Moderbolagets intäkter uppgick under räkenskapsåret till 591 (751) Tkr. Resultat före och 
efter skatt uppgick till 227 (76 768) Tkr, varav 0 (80 106) Tkr avser resultat från det danska 
dotterbolagets återköp av egna aktier. Räntenettot uppgick till 4 131 (279) Tkr och 
valutakurs-förändringar uppgick till 0 (536) Tkr.

===== SIDA 32 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 32 av 63 
 
 
Förslag till vinstdisposition 
Till årsstämmans förfogande finns följande belopp i kronor: 
Överkursfond 577 705 947 
Balanserade vinstmedel -48 561 665 
Årets resultat 226 278 
Summa 529 370 560 
Styrelsen och verkställande direktören föreslår att till förfogande stående vinstmedel 
disponeras enligt följande: 
Utdelning 4,25 SEK per aktie  47 079 736 
Till nästa år balanseras  482 290 824 
Summa  529 370 560 
Vidare föreslår styrelsen årsstämman att besluta om ett fortsatt mandat att göra återköp av 
aktier av högst så många egna aktier att det egna innehavet vid var tid inte överstiger tio (10) 
procent av samtliga aktier i Bolaget.

===== SIDA 33 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 33 av 63 
 
 
 
Resultaträkning för koncernen 
Belopp i TSEK Not 2023 2022 
Värdeförändringar 4 13 841 194 317 
Övriga externa kostnader 6 -15 893 -14 176 
Personalkostnader 7 -919 -1 147 
Rörelseresultat  -2 971 178 994 
    
Resultat från finansiella poster    
Finansiella intäkter ** 9 7 337 1 359 
Finansiella kostnader 10 -3 -265 
Finansnetto  7 334 1 094 
    
Resultat före skatt  4 363 180 088 
    
Skatt 14 -9 -7 
Årets resultat  4 354 180 081 
    
Hänförligt till:    
  Moderbolagets aktieägare  4 354 180 081 
    
Resultat per aktie, kronor *  0,39 16,22 
* före och efter utspädning 
**Inkluderar räntor beräknade enligt effektivräntemetoden. 
Årets resultat överensstämmer med årets totalresultat.

===== SIDA 34 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 34 av 63 
 
Balansräkning för koncernen 
Belopp i TSEK Not 2023-12-31 2022-12-31 
Tillgångar    
Andelar i Private equity-fonder 12 639 030 687 989 
Andra finansiella placeringar 13 75 001 60 801 
Summa anläggningstillgångar  714 031 748 790 
Övriga kortfristiga fordringar 15 325 157 
Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 16 178 57 
Likvida medel  209 226 211 668 
Summa omsättningstillgångar  209 729 211 882 
Summa tillgångar  923 760 960 672 
Eget kapital 17   
Aktiekapital   750 750 
Övrigt tillskjutet kapital  577 706 577 706 
Balanserade vinstmedel, inklusive årets totalresultat  343 609 380 796 
Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare  922 065 959 252 
Summa eget kapital    922 065 959 252 
Skulder     
Leverantörsskulder  659 418 
Övriga kortfristiga skulder  25 59 
Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter  18 1 011 943 
Summa kortfristiga skulder  1 695 1 420 
Summa skulder  1 695 1 420 
Summa eget kapital och skulder  923 760 960 672

===== SIDA 35 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 35 av 63 
 
Förändringar i koncernens eget kapital 
Belopp i TSEK Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare 
  
  Aktie-
kapital 
Övrigt        
tillskjutet 
kapital 
Balanserade 
vinstmedel inkl. 
årets resultat 
Totalt eget 
kapital 
Ingående eget kapital 2023-01-01 750 577 706 380 796 959 252 
Årets totalresultat     
Årets resultat   4 354 4 354 
Årets övrigt totalresultat     -  - 
Årets totalresultat - - 4 354 4 354 
Värdeöverföringar till ägare     
Utdelning   -41 541 -41 541 
Summa värdeöverföringar till ägare - - -41 541 -41 541 
Summa transaktioner med koncernens ägare - - -41 541 -41 541 
Utgående eget kapital 2023-12-31 750 577 706 343 609 922 065 
 
Belopp i TSEK Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare 
 
Aktie-
kapital 
Övrigt        
tillskjutet 
kapital 
Balanserade 
vinstmedel inkl. 
årets resultat 
Totalt eget 
kapital 
Ingående eget kapital 2022-01-01 750 577 706 244 399 822 855 
Årets totalresultat     
Årets resultat   180 081 180 081 
Årets övrigt totalresultat     -  - 
Årets totalresultat - - 180 081 180 081 
Värdeöverföringar till ägare     
Utdelning   -39 034 -39 034 
Återköp av egna aktier   -4 650 -4 650 
Summa värdeöverföringar till ägare - - -43 684 -43 684 
Summa transaktioner med koncernens ägare - - -43 684 -43 684 
Utgående eget kapital 2022-12-31 750 577 706 380 796 959 252

===== SIDA 36 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 36 av 63 
 
Kassaflödesanalys för koncernen 
Belopp i TSEK Not 20 2023 2022 
Den löpande verksamheten    
Resultat före skatt  4 363 180 088 
Justering för poster som inte ingår i kassaflödet  -13 855 -194 299 
  -9 492 -14 211 
Betald inkomstskatt  -9 -7 
Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändringar av 
rörelsekapital 
 -9 501 -14 218 
Ökning (-)/Minskning(+) av rörelsefordringar  -289 57 
Ökning (+)/Minskning(-) av rörelseskulder  275 -138 
Kassaflöde från den löpande verksamheten   -9 515 -14 299 
Investeringsverksamheten    
Förvärv av fondandelar    -65 953 -65 979 
Återbetalning av fondandelar   118 019 74 294 
Förvärv övriga finansiella andelar  -21 223 -6 563 
Försäljning övriga finansiella andelar  17 757 2 393 
Kassaflöde från investeringsverksamheten  48 600 4 145 
Finansieringsverksamheten    
Återköp av egna aktier  - -4 650 
Utbetald utdelning  -41 541 -39 034 
Kassaflöde från finansieringsverksamheten  -41 541 -43 684 
Årets kassaflöde  -2 456 -53 838 
Likvida medel vid årets början  211 668 265 523 
Kursdifferens i likvida medel  14 -17 
Likvida medel vid årets slut  209 226 211 668

===== SIDA 37 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 37 av 63 
 
Resultaträkning för moderbolaget 
Belopp i TSEK Not 2023 2022 
Övriga rörelseintäkter 5 591 751 
Övriga externa kostnader 6 -3 795 -3 757 
Personalkostnader 7 -919 -1 147 
Rörelseresultat  -4 123 -4 153 
    
Resultat från finansiella poster    
Resultat från andelar i koncernföretag 8 219 80 106 
Övriga ränteintäkter och liknande resultatposter 9 4 134 893 
Räntekostnader och liknande resultatposter 10 -3 -78 
Resultat efter finansiella poster  227 76 768 
    
Skatt 14 - - 
Årets resultat  227 76 768 
 
Årets resultat överensstämmer med årets totalresultat.

===== SIDA 38 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 38 av 63 
 
Balansräkning för moderbolaget 
Belopp i TSEK Not 2023-12-31 2022-12-31 
Tillgångar    
Anläggningstillgångar    
Finansiella anläggningstillgångar    
   Andelar i koncernföretag 11 422 008 382 008 
Summa finansiella anläggningstillgångar  422 008 382 008 
Summa anläggningstillgångar  422 008 382 008 
    
Omsättningstillgångar    
Kortfristiga fordringar    
    Fordringar på koncernföretag  219 - 
   Övriga fordringar 15 327 158 
   Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 16 178 57 
Summa kortfristiga fordringar  724 215 
Kassa och bank  108 916 190 507 
Summa omsättningstillgångar  109 640 190 722 
Summa tillgångar  531 648 572 730 
    
Eget kapital och skulder    
Eget kapital 17   
Bundet eget kapital    
   Aktiekapital   750 750 
Summa bundet eget kapital  750 750 
Fritt eget kapital    
   Överkursfond  577 706 577 706 
   Balanserat resultat  -48 562 -83 789 
   Årets resultat  227 76 768 
Summa fritt eget kapital  529 371 570 685 
Summa eget kapital  530 121 571 435 
      
Kortfristiga skulder     
Leverantörsskulder  659 418 
Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter  18 868 877 
Summa kortfristiga skulder  1 527 1 295 
Summa eget kapital och skulder  531 648 572 730

===== SIDA 39 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 39 av 63 
 
Förändringar i moderbolagets eget kapital 
Belopp i TSEK Bundet eget 
kapital 
 
Fritt eget kapital 
 
  Aktie-kapital  Överkurs-
fond 
Balanserat 
resultat 
Årets 
resultat 
Totalt eget    
kapital 
Ingående eget kapital 2023-01-01 750  577 706 -83 789 76 768 571 435 
       
Årets totalresultat       
Årets resultat     227 227 
Årets totalresultat -  - - 227 227 
       
Vinstdisposition    76 768 -76 768 0 
Utdelningar    -41 541  -41 541 
Utgående eget kapital 2023-12-31 750  577 706 -48 562 227 530 121 
 
Belopp i TSEK Bundet eget 
kapital 
 Fritt eget kapital  
  Aktie-kapital  Överkurs-
fond 
Balanserat 
resultat 
Årets 
resultat 
Totalt eget    
kapital 
Ingående eget kapital 2022-01-01 750  577 706 -36 240 -3 865 538 351 
       
Årets totalresultat       
Årets resultat     76 768 76 768 
Årets totalresultat -  - - 76 768 76 768 
       
Vinstdisposition    -3 865 3 865 - 
Utdelningar    -39 034  -39 034 
Återköp av egna aktier    -4 650   -4 649 
Utgående eget kapital 2022-12-31 750   577 706 -83 789 76 768 571 435

===== SIDA 40 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 40 av 63 
 
Kassaflödesanalys för moderbolaget 
Belopp i TSEK Not 20 2023 2022 
Den löpande verksamheten     
Resultat före skatt  227 76 768 
Justering för poster som inte ingår i kassaflödet  - -80 106 
Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändringar av 
rörelsekapital 
 227 -3 338 
Ökning (-)/Minskning(+) av rörelsefordringar  -509 44 
Ökning (+)/Minskning(-) av rörelseskulder  232 -470 
Kassaflöde från den löpande verksamheten   -50 -3 764 
Investeringsverksamheten    
Investeringar i finansiella tillgångar  -40 000 -20 175 
Avyttring/minskning av finansiella tillgångar  - 200 075 
Kassaflöde från finansieringsverksamheten  -40 000 179 900 
Finansieringsverksamheten    
Återköp av egna aktier  - -4 650 
Utbetald utdelning  -41 541 -39 034 
Kassaflöde från investeringsverksamheten  -41 541 -43 684 
Årets kassaflöde  -81 591 132 452 
Likvida medel vid årets början  190 507 58 055 
Likvida medel vid årets slut  108 916 190 507

===== SIDA 41 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 41 av 63 
 
Noter till de finansiella rapporterna 
Not 1. Väsentliga redovisningsprinciper 
Företagsinformation 
Koncernredovisningen avseende räkenskapsåret 2023 för NAXS AB (publ) (”NAXS”, 
”Koncernen”, ”Bolaget”), har upprättats av styrelsen och verkställande direktören. 
Årsredovisningen kommer föreläggas årsstämman den 4 april 2024 för fastställande. 
Moderbolaget är ett svenskt aktiebolag (publ) listat på Nasdaq Stockholm, med säte i 
Stockholm, med adress Nybrogatan 8 114 34 Stockholm, Sverige. NAXS investerar 
huvudsakligen i private equity fonder med ett nordiskt fokus men kan också göra 
direktinvesteringar tillsammans med private equity och andra fonder inom alternativa 
tillgångar. NAXS kan, i begränsad omfattning, även göra andra typer av investeringar. Syftet 
är att göra den nordiska riskkapitalmarknaden tillgänglig för en bredare krets av investerare 
som även erbjuds likviditet genom NAXS marknadsintroducerade aktie. Investeringsstrategin 
inriktas på en selektiv och diversifierad fondportfölj. 
Allmänna redovisningsprinciper  
Denna årsredovisning är upprättad enligt följande redovisningsprinciper.  
Koncernredovisningen är upprättad i enlighet med International Financial Reporting 
Standards (IFRS) utgivna av International Accounting Standards Board (IASB) samt 
tolkningsuttalanden från International Financial Reporting Interpretations Committee (IFRIC) 
sådana de antagits av EU. Vidare har Rådet för finansiell rapportering och rekommendation 
RFR 1 Kompletterande redovisningsregler för koncerner tillämpats. 
Årsredovisningen för moderbolaget har upprättats enligt årsredovisningslagen, Rådet för 
finansiell rapportering RFR 2 Redovisning för juridiska personer. Skillnader mellan 
moderbolagets och koncernens tillämpade redovisningsprinciper föranleds av 
begränsningar i möjligheterna att tillämpa IFRS i moderbolaget till följd av 
årsredovisningslagen samt i vissa fall på grund av gällande skatteregler. De väsentligaste 
skillnaderna beskrivs nedan under ”Skillnader mellan koncernens och moderbolagets 
redovisningsprinciper”. 
Tillämpning av nya och ändrade redovisningsregler  
International Accounting Standards Board (IASB) och International Financial Reporting 
Committee (IFRIC) har gett ut och EU har antagit nya och reviderade standarder och 
tolkningar med tillämpning från och med räkenskapsåret 2023. Koncernen har bedömt att de 
nya standarder, ändringar och tolkningar som har trätt i kraft inte kommer att ha någon 
väsentlig effekt på koncernens finansiella resultat och ställning. 
Standarder, ändringar och tolkningar som ännu inte har trätt i kraft eller godkänts av EU och 
som inte har tillämpats i förtid av koncernen. 
Ett antal nya standarder, ändringar och tolkningar av befintliga standarder har publicerats 
men ännu inte trätt i kraft. Koncernen har bedömt att de nya standarder, ändringar och 
tolkningar som ännu inte trätt i kraft inte kommer att ha någon väsentlig effekt på koncernens 
finansiella resultat och ställning. 
Förutsättningar vid upprättandet av moderbolagets och koncernens finansiella rapporter 
Moderbolagets funktionella valuta är svenska kronor som även utgör rapporteringsvaluta för 
moderbolaget och koncernen. Det innebär att de finansiella rapporterna presenteras i

===== SIDA 42 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 42 av 63 
 
svenska kronor. Samtliga belopp, om inte annat anges, avrundas till närmaste tusental. 
Avrundningsdifferenser kan förekomma.  
Värdering av tillgångar och skulder sker utifrån historiska anskaffningsvärden. Följande 
tillgångar och skulder värderas på annat sätt: 
Fondandelar och andra finansiella placeringar värderas till verkligt värde 
— Värdering av uppskjutna skattefordringar och skulder baserar sig på hur redovisade 
värden på tillgångar eller skulder förväntas blir realiserade eller reglerade. 
— Uppskjuten skatt beräknas med tillämpning av aktuell skattesats.  
Att upprätta de finansiella rapporterna i enlighet med IFRS kräver att företagsledningen gör 
bedömningar, uppskattningar samt antaganden som påverkar tillämpningen av 
redovisningsprinciperna och de redovisade beloppen av tillgångar, skulder, intäkter och 
kostnader. Det verkliga utfallet kan komma att avvika från dessa uppskattningar och 
bedömningar.  
De nedan angivna redovisningsprinciperna för koncernen och moderbolaget har tillämpats 
konsekvent på samtliga perioder som presenteras i koncernens och moderbolagets 
finansiella rapporter.  
Grunder för konsolidering 
Koncernredovisningen omfattar Moderbolaget och dotterföretag: 
Dotterföretag är företag som står under ett bestämmande inflytande från NAXS AB. Vid 
bedömningen om bestämmande inflytande föreligger, beaktas dels inflytande och påverkan 
på avkastning och dels om de facto kontroll föreligger. Dotterföretag redovisas enligt 
förvärvsmetoden. För mer information se not 11, Andelar i koncernföretag. 
Vid upprättandet av koncernredovisningen elimineras koncerninterna mellanhavanden och 
transaktioner. 
Finansiella instrument  
Finansiella instrument redovisas enligt IFRS 9 Finansiella Instrument. Finansiella instrument 
som NAXS redovisar i balansräkningen inkluderar på tillgångssidan likvida medel, 
fondandelar och andra finansiella placeringar. Bland skulder återfinns leverantörsskulder. 
Nedan beskrivs endast de kategorier som är aktuella för koncernen. 
Finansiella tillgångar  
Koncernen klassificerar sina finansiella tillgångar i följande kategorier: Upplupet 
anskaffningsvärde och Verkligt värde via resultaträkningen. Klassificering och värdering av 
finansiella tillgångar som bygger på skuldinstrument baseras på den affärsmodell som 
tillämpas för förvaltningen av den finansiella tillgången och instrumentets avtalsenliga 
kassaflöden. 
Upplupet anskaffningsvärde  
Tillgångar som klassificeras som i denna kategori är finansiella tillgångar som innehas med 
syfte att inkassera avtalsenliga kassaflöden och där dessa kassaflöden enbart består av 
kapitalbelopp och ränta. Till denna kategori hör likvida medel. 
Verkligt värde via resultaträkningen, obligatorisk  
En finansiell tillgång ska värderas till verkligt värde via resultatet om den inte uppfyller 
kriterier för att värderas till upplupet anskaffningsvärde eller till verkligt värde via övrigt 
totalresultat. Finansiella tillgångar som förvaltas och utvärderas baserat på verkliga värden

===== SIDA 43 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 43 av 63 
 
klassificeras alltid till verkligt värde via resultaträkningen. Till denna kategori hör investeringar 
i fondandelar (s.k. private equity-fonder) och andra finansiella placeringar.  
Redovisning och borttagande från balansräkningen 
Köp och försäljningar av finansiella tillgångar redovisas på affärsdagen, det datum då 
koncernen förbinder sig att köpa eller sälja tillgången. Finansiella tillgångar tas bort från 
balansräkningen när rätten att erhålla kassaflöden från instrumentet har löpt ut eller har 
överförts och koncernen har överfört i stort sett alla risker och förmåner som är förknippade 
med äganderätten. 
Värdering 
Finansiella tillgångar värderas initialt till verkligt värde plus, i de fall tillgången inte redovisas 
till verkligt värde via resultaträkningen, transaktionskostnader direkt hänförliga till köpet. 
Transaktionskostnader hänförliga till finansiella tillgångar som redovisas till verkligt värde via 
resultaträkningen kostnadsförs direkt i resultaträkningen. 
Finansiella tillgångar med inbäddade derivat ses som en enhet när bedömning ska göras om 
kassaflöden från tillgången enbart består av kapitalbelopp och ränta. 
Investeringar i skuldinstrument 
Efterföljande värdering av investeringar i skuldinstrument beror på koncernens affärsmodell 
för hantering av tillgången och vilket slag av kassaflöden tillgången ger upphov till. 
Koncernen klassificerarsina investeringar i skuldinstrument i två värderingskategorier: 
Upplupet anskaffningsvärde: Tillgångar som innehas med syfte att inkassera avtalsenliga 
kassaflöden och där dessa kassaflöden enbart består av kapitalbelopp och ränta, redovisas 
till upplupet anskaffningsvärde. Ränteintäkter från sådana finansiella tillgångar redovisas som 
finansiella intäkter genom tillämpning av effektivräntemetoden. Vinster och förluster som 
uppstår vid bortbokning från balansräkningen redovisas direkt i resultatet inom övriga vinster 
och förluster tillsammans med valutakurs resultatet. Nedskrivningsförluster redovisas på en 
separat rad i resultaträkningen. 
Verkligt värde via resultaträkningen: Tillgångar som inte uppfyller kraven för att redovisas till 
upplupet anskaffningsvärde eller verkligt värde via övrigt totalresultatvärderas till verkligt 
värde via resultaträkningen. En vinst eller förlust för ett skuldinstrument som redovisas till 
verkligt värde via resultaträkningen och som inte ingår i ett säkringsförhållande redovisas 
netto i resultaträkningen i den period vinsten eller förlusten uppkommer. 
Finansiella skulder värderade till upplupet anskaffningsvärde  
Leverantörsskulder har kort förväntad löptid och värderas utan diskontering till nominellt 
värde. I övrigt har koncernen inga väsentliga finansiella skulder.  
Transaktioner, fordringar och skulder i utländsk valuta 
Transaktioner i utländsk valuta omräknas till den valutakurs som gäller på transaktionsdagen. 
Monetära tillgångar och skulder omräknas på balansdagen till balansdagens kurs. 
Valutakursdifferanser som uppkommer vid omräkningen redovisas i resultaträkningen. Icke-
monetära tillgångar och skulder redovisas till historiska kurser, dvs. de kurser som gällde vid 
respektive transaktionstillfälle förutom fondandelarna som värderas till verkligt värde över 
resultaträkningen. 
Utländska verksamheter 
Koncernredovisningen presenteras i svenska kronor, koncernens rapporteringsvaluta.

===== SIDA 44 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 44 av 63 
 
Bolaget har bedömt att det danska och norska dotterbolagets funktionella valuta är SEK, det 
vill säga detsamma som moderbolagets i enlighet med IAS 21.11(a). Det innebär att 
dotterbolagens funktionella valuta anses vara detsamma som moderbolagets och effekter av 
valutakurser redovisas i resultaträkningen i posten värdeförändringar.  
Avsättningar 
En avsättning redovisas när det till följd av en inträffad händelse föreligger en legal eller 
informell förpliktelse och det är troligt att den måste infrias och beloppet kan uppskattas 
tillförlitligt. Där effekter av när i tiden betalning sker är väsentlig ska avsättningen utgöras av 
nuvärdet av de utbetalningar som förväntas krävas för att reglera förpliktelsen. 
Eventualförpliktelser 
En eventualförpliktelse föreligger om det finns ett möjligt åtagande som härrör från inträffade 
händelser och vars förekomst bekräftas endast av en eller flera osäkra framtida händelser 
samt när det finns ett åtagande som inte redovisas som en skuld eller avsättning på grund av 
att det inte är troligt att ett utflöde av resurser kommer att krävas eller förpliktelsens storlek 
inte kan beräknas med tillräcklig tillförlitlighet. Upplysning sker såvida inte sannolikheten för 
ett utflöde av resurser är ytterst liten. 
Inkomstskatter 
Inkomstskatter utgörs av aktuell och uppskjuten skatt. Inkomstskatter redovisas i 
resultaträkningen då skatten är hänförligt till poster som redovisas i resultaträkningen. 
Inkomstskatter redovisas direkt mot eget kapital då skatten är hänförligt till poster som 
redovisas direkt mot eget kapital. 
Aktuell skatt utgörs av skatt baserad på taxerad inkomst avseende aktuellt år samt eventuella 
korrigeringar avseende tidigare år. 
Uppskjuten skatt beräknas på skillnaderna (temporära skillnader) mellan å ena sidan 
tillgångars och skulders skattemässiga värden och å andra sidan deras redovisande värden. 
Den uppskjutna skatten beräknas på basis av de skattesatser som bedöms gälla för skattens 
reglering. Uppskjuten skatteskuld redovisas för alla skattepliktiga temporära skillnader. 
Uppskjuten skattefordran redovisas endast när det är troligt att den avdragsgilla temporära 
kommer att kunna utnyttjas och leda till en minskad framtida skattebetalning. 
Kassaflödesanalysen 
Vid upprättande av kassaflödesanalysen har den indirekta metoden använts. Vid tillämpning 
av den indirekta metoden beräknas nettot av in- och utbetalningar i den löpande 
verksamheten genom att nettoresultatet justeras för årets förändring av rörelsetillgångar och 
rörelseskulder, poster som inte ingår i kassaflödet samt poster som ingår i kassaflödet för 
investerings- och finansieringsverksamheten. I kassaflödesanalysen redovisas kortfristiga 
placeringar som likvida medel då placeringarna har kort löptid och endast är utsatta för en 
obetydlig risk för värdefluktuationer. 
Rapportering av rörelsesegment 
Rörelsesegment rapporteras på ett sätt som överensstämmer med den interna rapportering 
som lämnas till den högste verkställande beslutsfattaren. Den högste verkställande 
beslutsfattaren är den funktion som ansvarar för tilldelning av resurser och bedömning av 
rörelsesegmentens resultat. I koncernen har denna funktion identifierats som VD. 
Investeringsstrategin inriktas på en selektiv och diversifierad fondportfölj varför innehaven i 
fonderna utvärderas som en helhet varför koncernen endast har ett rörelsesegment.

===== SIDA 45 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 45 av 63 
 
Alternativa nyckeltal 
Definitioner för alternativa nyckeltal såsom soliditet, substansvärde, nettokassa/nettoskuld 
och bruttoavkastning återfinns på sidan 14. Dessa alternativa nyckeltal är centrala för 
förståelsen och utvärderingen av NAXS verksamhet.  
Skillnader mellan koncernens och moderbolagets redovisningsprinciper 
Moderbolaget följer samma redovisningsprinciper som koncernen med följande undantag. 
Uppställningsformer 
Balansräkning och resultaträkning i moderbolaget ställs upp i enlighet med vad som anges i 
årsredovisningslagen.  
Aktier i dotterbolag 
Aktier i dotterföretag redovisas enligt anskaffningsvärdemetoden. 
Koncernbidrag och aktieägartillskott 
Koncernbidrag redovisas enlighet huvudregeln. Koncernbidrag som moderföretaget får från 
ett dotterföretag redovisas som en finansiell intäkt. Koncernbidrag som lämnas från 
moderföretaget till ett dotterföretag redovisas som en ökning av andelar i koncernföretag. 
Koncernbidrag som ett dotterföretag får från moderföretaget redovisas i dotterföretaget i 
eget kapital. Koncernbidrag som ett dotterföretag lämnar till moderföretaget redovisas också 
i eget kapital.  
Av moderföretaget lämnade aktieägartillskott förs direkt mot eget kapital hos mottagaren 
och aktiveras i aktier och andelar hos givaren, i den mån nedskrivning ej erfordras. 
Not 2. Viktiga uppskattningar och bedömningar 
Vid tillämpningen av värderingsprinciperna görs antaganden och uppskattningar över 
faktorer som är osäkra vid tiden då beräkningarna görs. Ändringar i antaganden kan komma 
att ha betydande effekt på de finansiella rapporterna i de perioder då antagandena ändras.  
Onoterade fondinnehav värderas till verkligt värde. Koncernen tillämpar sina metoder på ett 
konsekvents sätt mellan perioderna, men beräkningen av verkligt värde kräver alltid en 
betydande grad av bedömningar. Fondinnehaven värderas till verkligt värde enligt de 
metoder som anges på sidan 42. Fondandelarna är värderade till verkligt värde via 
resultaträkningen. Samtliga innehav är onoterade. Fondandelarna värderas därför till NAXS 
andel av det värde som fondadministratören gör av fondens sammanlagda innehav och 
uppdateras normalt då ny värdering erhållits. Fonderna följer IPEV Valuation Guidlines när de 
värderar sina innehav. De internationella riktlinjerna för värdering av riskkapital (IPEV) 
innehåller rekommendationer om värdering av privata kapitalinvesteringar som är avsedda 
att ge en bild av nuvarande bästa praxis. Om NAXS bedömer att fondadministratören inte 
tillräckligt har tagit hänsyn till de faktorer som påverkar värdet på de underliggande 
innehaven eller om värderingen som gjorts bedömts väsentligt avvika från IFRS reglerna, så 
gör NAXS en justering av värdet. Noterade innehav i fonderna värderas utifrån innehavens 
börskurs på balansdagen. Vid räkenskapsårets utgång har bolaget inte justerat 
fondförvaltarnas värderingar i någon större utsträckning. 
De ovan nämnda onoterade innehaven utgör viktiga källor till osäkerheter i uppskattningar 
vid rapportperiodens slut, som innebär en betydande risk för en väsentlig justering av de 
redovisade värdena för tillgångar och skulder under det kommande räkenskapsåret. 
De onoterade fondinnehaven framgår av not 12 och uppgår till 639 030 (687 989) TSEK.

===== SIDA 46 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 46 av 63 
 
De onoterade andelarna i andra finansiella placeringar framgår av not 13 och uppgår till      
18 468 (2 269) TSEK. Dessa onoterade innehav har värderats enligt samma principer som de 
onoterade fondinnehaven. 
Det förväntade utfallet av en osäkerhet och intervallet av rimligt möjliga utfall under det 
kommande räkenskapsåret avseende de redovisade värdena för de berörda tillgångarna och 
skulderna framgår av känslighetsanalyser i not 3 och not 23. Förändringar i valutakurser med 
10 procent påverkar resultatet med +/- 30 392 (+/-30 755) TSEK och förändringar i icke 
observerbara data med 10 procent påverkar resultatet med +/- 65 750 (+/-68 799) TSEK. 
Baserat på de kontroller som tillämpas anser NAXS att de verkliga värden som redovisas i 
balansräkningen och förändringar i verkligt värde som redovisas i resultaträkningen är väl 
genomarbetade och avvägda och återspeglar de underliggande ekonomiska värdena. 
Not 3. Risker och riskhantering 
NAXS verksamhet, finansiella ställning och resultat kan komma att påverkas av ett antal 
riskfaktorer.  
NAXS kan utan begränsning, annat än vad som anges nedan, investera i private equity-
fonder som har ett eller flera av de nordiska länderna (Danmark, Finland, Norge och Sverige) 
som fokus för sina investeringar. 
NAXS kan utan begränsning, annat än vad som anges nedan, göra direktinvesteringar, 
tillsammans med private equity- och andra fonder inom alternativa tillgångar, utan geografisk 
begränsning. 
Upp till fyrtio procent av NAXS substansvärde vid investeringstillfället kan investeras i 
tillgångar och finansiella instrument av valfritt slag och utan geografisk begränsning. 
I takt med att intresset och därmed konkurrensen om investeringar i private equity som 
tillgångsslag ökar kan antalet investeringsmöjligheter med rimlig risk- och avkastningsprofil 
komma att minska. 
En stor del av Bolagets avkastning på investerat kapital kommer att bero av respektive 
underliggande private equity-fonds framgång och avkastning, vilken i sin tur bland annat 
beror av hur skicklig dess fondförvaltare och respektive portföljbolags ledningsgrupper är att 
genomföra värdehöjande förbättringar i de underliggande portföljbolagen. Vidare är 
avkastningen i hög grad beroende av värderingen av portföljbolagen vid investerings- 
respektive avyttringstidpunkterna. 
Private equity-fonder med buyout inriktning använder normalt belåning för att finansiera 
investeringarna i sina målbolag. I ett läge där målbolagets vinster inte utvecklas väl och där 
marknadsräntorna stiger kan detta leda till försämrad och till och med negativ avkastning för 
private equity-fonderna. Vidare kan marknadsförhållanden som gör det svårt eller dyrt att 
lånefinansiera förvärv medföra att avkastningen, jämfört med historisk sådan, minskar på 
investeringar i portföljbolag. 
Private equity-fonder är beroende av att deras investerare har kapital till förfogande när 
fonden gör investeringar. Vid turbulenta marknadsförhållanden finns risk att en del 
investerare inte kan fullfölja sina förpliktelser. Detta skulle kunna påverka fondens möjligheter 
att fullfölja sin investeringsstrategi och påverka fondens liksom NAXS avkastning. 
Investeringsrådgivaren har anlitats av NAXS för att rådgöra i bolagets 
investeringsverksamhet. Detta regleras genom rådgivningsavtalet. Om huvudmännen eller

===== SIDA 47 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 47 av 63 
 
andra personer som Investeringsrådgivaren anställt lämnar investeringsrådgivaren, kan detta 
få negativa konsekvenser för NAXS utveckling, resultat och finansiella ställning. 
NAXS verksamhet är exponerad för valutakursrisk i de investeringar som görs i utländska 
fonder. Ingen valutasäkring görs av investeringarna i fondandelar då investeringshorisonten 
är långsiktig.  
NAXS verksamhet är också exponerad mot det makroekonomiska läget. Den väpnade 
konflikten mellan Ryssland och Ukraina samt mellan Israel och Palestina, stigande inflation 
och stigande räntor har medfört att betydande makro- och geopolitiska risker har uppstått 
under räkenskapsåret, vilket kan påverka värderingen av NAXS investeringar. Det bör dock 
noteras att NAXS nuvarande portfölj inte har någon väsentlig exponering mot Ryssland eller 
Ukraina och ej heller mot Israel eller Palestina. 
Nedan följer en beskrivning av finansiell riskexponering och riskhantering.  
Finansiella risker 
De huvudsakliga faktorerna som verkar för att begränsa riskerna i NAXS verksamhet beskrivs 
nedan:  
— Noggrann selekteringsprocess för nya investeringar i private equity-fonder. 
— Diversifierad portfölj. 
— Genom aktivt ledningsarbete och med hjälp av investeringsrådgivaren skapas 
förutsättningar för en god insyn i företagens utveckling och därigenom möjlighet att 
identifiera risker.  
De huvudsakliga finansiella riskerna som NAXS är exponerad för är marknadsrisker, inklusive 
ränterisk och valutarisk.  
Prisrisker 
En stor del av bolagets avkastning på investerat kapital kommer att bero av respektive 
underliggande private equity-fonds framgång och avkastning. NAXS har en 
investeringsstrategi som genererar en diversifierad portfölj av andelar i private equity-fonder. 
Vidare är avkastningen i hög grad beroende av värderingen av portföljbolagen vid 
investerings- respektive avyttringstidpunkterna.  
Utöver fondandelar ägde NAXS på balansdagen börsnoterade aktier i Scout Gaming Group 
AB (publ), Awilco Drilling Plc, Keurig Dr Pepper,Krispy Kreme Doughnuts och Chr. Hansen 
Holding A/S samt onoterade aktier i Jacktel, Pret Panera, Panera Brands och Relodo AB. 
NAXS har vid utgången av 2023 allokerat 639 (688) MSEK vilket motsvarar 69 (72) procent av 
NAXS egna kapital. Kapitalet är uppbundet i 10 aktiva private equity fonder och 2 special 
situations-fonder samt i Övriga investeringar i form av börsnoterade aktier och i tre 
onoterade saminvesteringar med fonder samt en onoterad aktie registrerad på en alternativ 
lista. 
Den totala exponeringen i fondandelar och andra finansiella placeringar framgår nedan. 
Belopp i TSEK 2023-12-31 2022-12-31 
Andelar i private equity-fonder 639 030 687 989 
Andra finansiella placeringar 75 001 60 801

===== SIDA 48 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 48 av 63 
 
Nedan visas vad effekten på resultatet blir vid en värdeförändring på 10% baserat på 
balansdagens innehav. 
Belopp i TSEK 2023 2022 
Andelar i private equity-fonder +/- 63 903 +/- 68 799 
Andra finansiella placeringar +/- 7 500 +/- 5 342 
Ränterisk 
Private equity-fonder med buyout inriktning använder normalt hög belåning för att finansiera 
investeringarna i sina målbolag. I ett läge där målbolagets vinster inte utvecklas väl och där 
marknadsräntorna stiger kan detta leda till försämrad och till och med negativ avkastning för 
private equity-fonderna.  
För överskottslikviditeten, som är exponerad för ränterisker, är målet att maximera 
avkastningen inom NAXS fastställda policy. Dessutom eftersträvas en hög flexibilitet för att 
kunna tillgodose uppkommande behov av likviditet. Placeringarna görs därför i 
räntebärande papper med kort löptid, vilket innebär att räntebindningstiden understiger 12 
månader.  
Valutarisk 
NAXS verksamhet är exponerad för valutakursrisk i de investeringar som görs i utländska 
fonder. Ingen valutasäkring görs av investeringarna i fondandelar då investeringshorisonten 
är långsiktig. 
Den totala valutariskexponeringen i fondandelarna framgår nedan. 
Totala investeringar i utländsk valuta omräknat till SEK 
Belopp i TSEK 
2023 2022 
EUR 250 688 251 418 
NOK 25 308 27 105 
USD 27 922 29 022 
 303 918 307 545 
Nedan visas vad effekten på resultatet blir vid en valutaförändring på 10%baserat på 
balansdagens innehav. 
Belopp i TSEK 2023 2022 
EUR +/- 25 069 +/- 25 142 
NOK +/- 2 531 +/- 2 711 
USD +/- 2 792 +/- 2 902 
I och med att likvida medel i utländska valutor växlas till SEK när de erhållits föreligger ingen 
valutarisk i likvida medel.  
Kreditrisk 
Med kreditrisk avses risken att en motpart eller emittent inte kan fullfölja sina åtaganden 
gentemot NAXS. NAXS är exponerat för kreditrisk framför allt genom placering av 
överskottslikviditet i räntebärande värdepapper. I syfte att minimera kreditrisken placeras 
överskottslikviditet i statsskuldsväxlar och på bankkonton hos banker med hög 
kreditvärdighet.

===== SIDA 49 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 49 av 63 
 
Åtaganderisk  
NAXS kan göra åtaganden upp till 130 procent av eget kapital. NAXS kan utan begränsning, 
annat än vad som anges nedan, investera i private equity-fonder som har ett eller flera av de 
nordiska länderna (Danmark, Finland, Norge och Sverige) som fokus för sina investeringar. 
NAXS kan utan begränsning, annat än vad som anges nedan, göra direktinvesteringar, 
tillsammans med private equity- och andra fonder inom alternativa tillgångar, utan geografisk 
begränsning.  
Upp till fyrtio procent av NAXS substansvärde vid investeringstillfället kan investeras i 
tillgångar och finansiella instrument av valfritt slag och utan geografisk begränsning. 
Det totala åtagandet till fonder vid utgången av 2023 uppgick till 79 (88) procent av eget 
kapital. Det återstående åtagandet till fonderna på balansdagen uppgår till 97 (158) MSEK. 
Not 4. Värdeförändringar 
 Koncernen 
TSEK  2023   2022 
Värdeförändringar på Private equity-fonder    
Värdeförändring på fondinnehav  10 407  163 075 
Orealiserade valutakursförändringar -7 300  19 304 
 3 107  182 379 
Varav värdeförändringar fastställda av värderingstekniker 10 407  163 075 
Varav värdeförändringar orsakade av valutakursförändringar -7 300  19 304 
    
Värdeförändringar i andra finansiella placeringar    
Utdelningar 584  481 
Ränteintäkter 693  195 
Värdeförändringar 11 595  5 249 
Orealiserade valutakursförändringar -2 138  6 013 
 10 734  11 938 
Varav värdeförändringar fastställda på en aktiv marknad 11 337  4 940 
Varav värdeförändringar fastställda av värderingstekniker 258  309 
Varav värdeförändringar fastställda av valutakursförändringar -2 138  6 013 
Totalt redovisade värdeförändringar 13 841  194 317 
Värdeförändringar orsakade av valutakursförändringar beräknas genom att jämföra 
valutakursen vid anskaffningstidpunkten/årets början och årets slut. Det är den aktuella 
fondens rapporteringsvaluta som ligger till grund för beräkningen. 
Not 5. Övriga rörelseintäkter 
 Moderbolaget 
TSEK  2023   2022 
Arvoden, internt fakturerade 591  751 
Totalt 591  751

===== SIDA 50 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 50 av 63 
 
Not 6. Övriga externa kostnader 
 Koncernen  Moderbolaget 
TSEK  2023   2022   2023   2022 
Arvode till investeringsrådgivaren 9 052  8 313  -  - 
Vinstdelning till investeringsrådgivaren 2 518  1 120  -  - 
Övriga konsultarvoden 3 486  3 993  3 137  3 179 
Övriga kostnader 837  750  658  578 
 15 893  14 176  3 795  3 757 
 
Ersättning till revisorer ingår i övriga konsultarvoden med belopp enligt nedan: 
 Koncernen  Moderbolaget 
TSEK  2023   2022   2023   2022 
Ernst & Young AB        
Revisionsuppdrag 770  724  567  561 
Revisionsverksamhet utöver revisionsuppdraget -  130  -  - 
Skatterådgivning -  13  -  - 
Övriga tjänster -  -  -  - 
Totalt ersättning 770  867  567  561 
Med revisionsuppdrag avses granskning av årsredovisningen och bokföringen samt 
styrelsens och verkställande direktörens förvaltning. Revisionsverksamhet utöver 
revisionsuppdraget avser kostnader för kvalitetsgranskningar, t.ex. översiktlig granskning av 
delårsrapporter, prospektgranskningar. Övriga tjänster avser sådana kostnader som inte 
klassas som revisionsuppdrag, revisionsverksamhet utöver revisionsuppdraget samt 
skatterådgivning. 
Not 7. Anställda och personalkostnader 
Sedan maj 2022 har koncernen och moderbolaget ingen anställd personal. Vd och CFO är 
anställda på konsultbasis liksom för övriga administrativa funktioner.

===== SIDA 51 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 51 av 63 
 
Löner och ersättningar till styrelse och 
VD 2023  2022 
 
Styrelse och VD  
varav tantiem 
och dylikt  
Styrelse och 
VD  
varav tantiem 
och dylikt 
Sverige          
   Moderbolaget 919  -  1 127  - 
Danmark -  -  -  - 
Norge -  -  -  - 
Totalt 919  -  1 127  - 
Löner, ersättningar och sociala kostnader Koncernen  Moderbolaget 
TSEK  2023  2022  2023  2022 
Löner och andra ersättningar 919  1 127  919  1 127 
Avtalsenliga pensioner till styrelse och VD -  -  -  - 
Avtalsenliga pensioner till övriga -  -  -  - 
Övriga sociala kostnader -  20  -  20 
Totalt 919  1 147  919  1 147 
 
Andel män Koncernen  Moderbolaget 
 2023  2022  2023  2022 
Styrelsen 60%  60%  60%  60% 
Koncernledning 100%  100%  100%  100% 
 
Ersättningar och övriga förmåner under året Moderbolaget 
  2023  2022 
 Grundlön/             
styrelse-arvode 
 Grundlön/             
styrelse-arvode 
Dan Gold -  - 
Meg Eisner -  - 
Nikolai Jebsen 306  306 
Börge Johansen 306  306 
Synne Syrrist 306  306 
Lennart Svantesson -  208 
Andra ledande befattningshavare (0 personer) -  - 
Totalt 919  1 127 
Styrelsearvodet för tiden fram till årsstämman 2023 uppgick till 918 750 SEK. Enligt beslut på 
årsstämman beslöts att styrelsearvodet skulle vara detsamma för tiden fram till årsstämman 
2023. Ersättning i form av konsultarvode till Gösta Lundgren för arbetet som VD och CFO 
uppgick till 1 740 000 (1 505 344) SEK exklusive moms. Arvodet har utbetalats till ett bolag 
som ägs av Lundgren. Det finns inga avtal om avgångsvederlag. Uppsägningstiden för 
uppdraget som VD är 1 månad.

===== SIDA 52 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 52 av 63 
 
Not 8. Resultat från andelar i koncernföretag 
 Moderbolaget 
TSEK 2023   2022 
Vinst vid försäljning aktier i NAXS A/S  -  80 106 
Mottaget koncernbidrag 219  - 
Totalt 219  80 106 
Not 9. Finansiella intäkter/Ränteintäkter och liknande poster 
 Koncernen  Moderbolaget 
TSEK  2023   2022   2023   2022 
Ränteintäkter        
   Ränteintäkter från likvida medel 7 323  1 359  4 134  356 
Valutakursförändringar, netto 14  -  -  537 
Totalt 7 337  1 359  4 134  893 
Not 10. Finansiella kostnader/Räntekostnader och liknande poster 
 Koncernen  Moderbolaget 
TSEK  2023   2022   2023   2022 
Räntekostnader        
   Koncernföretag -  -  -  -77 
   Övriga * -3  -240  -3  -1 
Netto valutakursförändringar -  -25  -  - 
Totalt -3  -265  -3  -78 
*Varav 0 (238) TSEK negativ ränta på banktillgodohavanden i koncernen. 
Not 11. Andelar i koncernföretag 
 Moderbolaget 
TSEK  2023-12-31   2022-12-31 
Ackumulerade anskaffningsvärden    
Vid årets början 382 008  481 802 
Aktieägartillskott 40 000  20 175 
Återköp av andelar i NAXS A/S -  -119 969 
Bokfört värde vid årets slut 422 008  382 008 
Specifikation av andelar i koncernföretag 
Koncernföretag, organisationsnummer, säte 
Antal 
andelar  
Kapital-andel, 
rösträtts-andel %  
Bokfört värde 
2023-12-31 
NAXS Nordic Access Buyout AS, 990 796 114, Oslo 100  100  8 172 
NAXS A/S, 34801525, Köpenhamn 1 502 818  100  353 561 
NAXS Nordic Access Buyout AB, 556735-9947, Stockholm 1000  100  60 275 
Totalt     422 008

===== SIDA 53 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 53 av 63 
 
Not 12. Fondandelar i Private equity-fonder 
 Koncernen 
TSEK  2023-12-31   2022-12-31 
Onoterade investeringar värderade till verkligt värde 639 030  687 989 
Totalt 639 030  687 989 
 
Andelar i Private equity-fonder 2023  2022 
Vid årets början 687 989  513 925 
Investeringar 65 953  65 979 
Återbetalningar -118 019  -74 294 
Redovisad vinst via resultaträkningen 3 107  182 379 
Redovisat värde vid årets slut 639 030  687 989 
 
Sammanställning över NAXS åtaganden mot private equity fonder. 
 Fond Åtaganden 
lämnande år 
Valuta Ursprungligt investeringsåtagande, 
Tusental 
Apax Europe VII LP 2007 EUR 15 000 
Celero Capital Fund (E) 2023 EUR 1 500 
Equip Capital Fund I LP 2020 NOK 20 000 
JAB Consumer fund - GCB II 2018 USD 5 000 
JAB Consumer fund - GCB III 2019 EUR 5 000 
JAB Consumer Partners - JCP V 2022 EUR 5 000 
Mimir Invest AB 2017 SEK 50 000 
Mimir Industries 2022 SEK 75 000 
Nordic Capital CV1 2018 EUR 14 654 
Nordic Capital X LP 2020 EUR 2 000 
Nordic Capital Evo Fund I LP 2021 EUR 1 000 
Valedo Partners Fund II AB 2011 SEK 65 000 
 
NAXS har också åtaganden till 4 fonder som är under likvidation eller som har avyttrat 
samtliga portföljbolag (FSN Capital III, Herkules PE III, Inter II och Nordic Capital VII). 
Vid årets utgång uppgår NAXS totala exponering mot private equity fonder till 736 MSEK 
varav andelar i private equity fonder uppgick till 639 MSEK och kvarstående 
investeringsåtaganden till 97 MSEK. 
NAXS har via fondinnehaven en exponering mot 66 bolag där de 10 största bolagen utgör 
cirka 54% av NAXS substansvärde. Inget bolag som fonderna innehar utgör mer än 18% av 
NAXS substansvärde.

===== SIDA 54 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 54 av 63 
 
Not 13. Andra finansiella placeringar 
 Koncernen 
TSEK  2023-12-31   2022-12-31 
Noterade investeringar värderade till verkligt värde 56 533  58 532 
Onoterade investeringar värderade till verkligt värde 18 468  2 269 
Totalt 75 001  60 801 
 
Andra finansiella placeringar 2023  2022 
Vid årets början 60 801  44 693 
Investeringar 21 223  6 563 
Återbetalningar -17 757  -2 393 
Värdeförändringar 10 734  11 938 
Redovisat värde vid årets slut 75 001  60 801 
 
Se beskrivning av övriga finansiella investeringar i Not 23 
Nedanstående tabell beskriver NAXS innehav av andra finansiella placeringar 
Företag Sektor Instrument Ursprunglig 
investerings-
tidpunkt 
Redovisat 
värde 
2023.12.31 
Tkr 
Redovisat 
värde 
2022.12.31 
Tkr 
Scout Gaming Group Onlinespel Aktier (Nasdaq First 
North)   
Q4 2017 0,1 0,1 
Awilco Drilling Energi Aktier (Euronext 
Growth Oslo) 
Q1 2018 13,4 7,7 
Jacktel  Energi  Företagsobligation Q4 2018 - 12,9 
Keurig Dr Pepper Alkoholfria drycker Aktier (Nasdaq NY)  Q3 2020 21,9 24,4 
Pret Panera Mat och dryck Onoterade aktier Q4 2020 2,6 2,3 
Krispy Kreme Doughnuts Mat och dryck Aktier (Nasdaq NY) Q1 2021 6,5 4,6 
Jacktel  Energi Aktier (Euronext 
NOTC) 
Q1 2022 11,9 6,4 
Chr. Hansen Holding A/S Biovetenskap Aktier (Nasdaq 
Copenhagen) 
Q4 2022 2,8 2,5 
Reledo  Företagstjänster Onoterade aktier Q2 2023 5,7 - 
Panera Brands Snabbmat Onoterade aktier Q2 2023 10,2 - 
Total    75,0 60,8

===== SIDA 55 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 55 av 63 
 
Not 14. Skatter 
 Koncernen  Moderbolaget 
TSEK  2023   2022   2023   2022 
Aktuell skatt        
Periodens skattekostnad -9  -7  -  - 
 -9  -7  -  - 
Uppskjuten skatt -  -   -   -  
Totalt redovisad skattekostnad  -9  -7  -  - 
 
Avstämning av effektiv skatt Koncernen  Moderbolaget 
 Skatte-sats %  2023  Skatte-sats %  2023 
Resultat före skatt   4 362    227 
Skatt enligt gällande skattesats 20,6  -899  20,6  -47 
Effekt av andra skattesatser för utländska dotterföretag 25,2  -1 100  0,0  - 
Skatteeffekt i ej skattepliktiga intäkter -36,2  1 581  -0,4  1 
Utnyttjande av tidigare ej aktiverat underskott -9,6  419  -20,3  46 
Övriga skatter 0,2  -9  0,0  - 
Redovisad effektiv skatt 0,2  -8  0  0 
Ej skattepliktiga intäkter utgörs huvudsakligen av erhållna utdelningar och ej avdragsgilla 
kostnader avser huvudsakligen återförda värdeförändringar på bolag som fonderna avyttrat 
under året. 
Avstämning av effektiv skatt Koncernen  Moderbolaget 
 Skatte-sats %  2022  Skatte-sats %  2022 
Resultat före skatt   180 088    76 767 
Skatt enligt gällande skattesats 20,6  -37 098  20,6  -15 814 
Effekt av andra skattesatser för utländska dotterföretag 0,0  52  0,0  - 
Skatteeffekt i ej skattepliktiga intäkter -26,7  44 300  -21,5  16 502 
Skatteeffekt i ej avdragsgilla kostnader 0,9  -1 009  0,0  - 
Underskott som bedömts ej kunna utnyttjas 5,3  -6 245  0,9  -688 
Övriga skatter 0,0  -7  0,0  - 
Redovisad effektiv skatt 0,0  -7  0%  - 
    
Avstämning av effektiv skatt Koncernen  Moderbolaget 
Ej redovisade uppskjutna skattefordringar 2023-12-31 2022-12-31 2023-12-31 2022-12-31 
Hänförligt till skattemässiga underskott 10 554 10 180 7 031 6 304 
 10 554 10 180 7 031 6 304 
De ej redovisad uppskjutna skattefordringarna hänför sig till skattemässiga underskott i den 
svenska och den norska verksamheten som bedömts ej kunna utnyttjas framöver. 
Underskotten har ingen bortre förfallodag.

===== SIDA 56 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 56 av 63 
 
Not 15. Övriga kortfristiga fordringar 
 Koncernen  Moderbolaget 
TSEK  2023-12-31   2022-12-31   2023-12-31   2022-12-31 
Skattekonto 130  -  130   
Momsfordran 49  157  49  158 
Andra kortfristiga fordringar 146  -  148   
Totalt 325  157  327  158 
 
Not 16. Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 
 Koncernen  Moderbolaget 
TSEK  2023-12-31   2022-12-31   2023-12-31   2022-12-31 
Upplupna intäkter 8  -  8  - 
Förutbetalda försäkringar 23  22  23  22 
Övriga förutbetalda kostnader 147  35  147  35 
Totalt 178  57  178  57 
 
Not 17. Eget kapital 
Koncernen 
Aktiekapital 
Moderbolagets aktiekapital 
Aktiekapitalet uppgick den 31 december 2023 till 750 000 kronor, fördelat på 11 077 585 
aktier. Varje aktie har en röst. Kvotvärdet per aktie uppgår till 0,068 kronor. 
Antalet utestående aktier i bolaget vid räkenskapsårets början och slut var 11 077 585.  
Övrigt tillskjutet kapital 
Avser eget kapital som är tillskjutet från ägarna. Här ingår överkurser som betalats i samband 
med emissioner. 
Balanserade vinstmedel inklusive årets resultat 
I balanserade vinstmedel inklusive årets resultat ingår intjänade vinstmedel i moderbolaget 
och dess dotterföretag. 
Moderbolaget 
Bundna fonder 
Bundna fonder får inte minskas genom vinstutdelning. 
Fritt eget kapital 
Överkursfond 
När aktier emitteras till överkurs, det vill säga för aktierna ska betalas mer än aktiernas 
nominella belopp, ska ett belopp motsvarande det erhållna beloppet utöver det nominella 
värdet på aktierna, föras till överkursfonden. Överkursfonder som uppstår redovisas som fritt 
eget kapital.

===== SIDA 57 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 57 av 63 
 
Balanserade vinstmedel  
Utgörs av föregående års fria egna kapital och efter att en eventuell vinstutdelning lämnats. 
Utgör tillsammans med årets resultat och överkursfond summa fritt eget kapital. 
Utdelning 
NAXS utdelningspolicy innebär att en hög andel av mottagna utdelningar från 
underliggande fonder vidareutdelas. Styrelsen och verkställande direktören föreslår 
årsstämman att utdelning lämnas för räkenskapsåret 2023, se not 24 förslag till 
vinstdisposition. Vidare föreslår styrelsen och verkställande direktören årsstämman att 
besluta om ett fortsatt mandat att göra återköp av egna aktier. 
Resultat per aktie Koncernen 
 2023  2022 
Årets resultat hänförligt till moderbolagets aktieägare, TSEK 4 354  180 081 
Vägt genomsnittligt antal utestående aktier under året, tusental 11 078  11 106 
Resultat per aktie (före och efter utspädning), kronor 0,39  16,22 
Kapitalhantering 
All finansiering sker med eget kapital. 
Not 18. Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 
 Koncernen  Moderbolaget 
TSEK  2023-12-31   2022-12-31   2023-12-31   2022-12-31 
Upplupet styrelsearvode 695  695  695  695 
Övriga upplupna kostnader 316  249  173  182 
Totalt 1 011  944  868  877 
 
Övriga upplupna kostnader avser främst periodiserade omkostnader. 
Not 19. Ställda säkerheter och eventualförpliktelser 
 Koncernen  Moderbolaget 
TSEK  2023-12-31   2022-12-31   2023-12-31   2022-12-31 
Ställda säkerheter Inga  Inga  Inga  Inga 
Eventualförpliktelser Inga  Inga  Inga  Inga 
Koncernen har lämnat investeringsåtaganden, se not 23.

===== SIDA 58 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 58 av 63 
 
Not 20. Upplysningar till kassaflödesanalys 
 Koncernen  Moderbolaget 
TSEK  2023-12-31   2022-12-31   2023-12-31   2022-12-31 
Justering för poster som ej ingår i kassaflödet        
Värdejusteringar -13 841  -194 316  -  - 
Orealiserade valutakursdifferanser -14  17  -  - 
Totalt -13 855  -194 299  -  - 
 
 Koncernen  Moderbolaget 
  2023-12-31  2022-12-31  2023-12-31  2022-12-31 
Erhållen ränta 7 331  1 359  4 134  356 
Erlagd ränta 3  239  3  77 
Not 21. Transaktioner med närstående 
Utöver ersättningar till ledande befattningshavare och styrelse som beskrivs i not 7 har liksom 
föregående år inga transaktioner med närstående parter ägt rum under verksamhetsåret. 
Övriga närstående är QVT Financial LP, huvudägare med 68,7% av antal utestående aktier. 
Av den av årsstämman beslutade utdelningen erhöll QVT Financial LP 28 529 (26 627) TSEK i 
utdelning.  
Not 22. Likvida medel 
 Koncernen  Moderbolaget 
TSEK  2023-12-31   2022-12-31   2023-12-31   2022-12-31 
Likvida medel i kassaflödesanalysen        
Kortfristiga placeringar -  -  -  - 
Likvida medel 209 226  211 668  108 916  190 507 
Totalt 209 226  211 668  108 916  190 507 
 
Avstämning mot balansräkning Koncernen  Moderbolaget 
TSEK  2023-12-31  2022-12-31  2023-12-31  2022-12-31 
Likvida medel 209 226  211 668  108 916  190 507 
Totalt 209 226  211 668  108 916  190 507

===== SIDA 59 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 59 av 63 
 
Not 23. Finansiella tillgångar och skulder 
TSEK      Koncernen 2023     
Kategori Upplupet 
anskaffningsvärde 
  Obligatoriskt till 
verkligt värde via 
resultaträkningen  
  Summa redovisat 
värde 
Värdering      
Fondandelar   639 030  639 030 
Andra finansiella placeringar   75 001  75 001 
Övriga kortfristiga fordringar 325    325 
Upplupna intäkter 8    8 
Likvida medel 209 226    209 226 
Summa finansiella tillgångar 209 559  714 031  923 590 
Leverantörsskulder 659    659 
Övriga kortfristiga skulder 25    25 
Upplupna kostnader  1 011    1 011 
Summa finansiella skulder 1 695  -  1 695 
 
TSEK      Koncernen 2022     
Kategori Upplupet 
anskaffningsvärde 
  Obligatoriskt till 
verkligt värde via 
resultaträkningen  
  Summa redovisat 
värde 
Värdering      
Fondandelar   687 989  687 989 
Andra finansiella placeringar   60 801  60 801 
Övriga kortfristiga fordringar 157    157 
Likvida medel 211 668    211 668 
Summa finansiella tillgångar 211 825  748 790  960 615 
Leverantörsskulder 418    418 
Övriga kortfristiga skulder 59    59 
Upplupna kostnader  944     944 
Summa finansiella skulder 1 420  -  1 420 
Upplysning om värdering till verkligt värde per nivå i följande verkligt värdehierarki: 
Nivå 1 – Noterade priser (ojusterade) på aktiva marknader för identiska tillgångar eller 
skulder 
Nivå 2 – Andra observerbara data för tillgången eller skulder än noterade priser inkluderade i 
nivå 1, antingen direkt (dvs. som prisnoteringar) eller indirekt (dvs. härledda från 
prisnoteringar). 
Nivå 3 – Data för tillgången eller skulden som inte baseras på observerbara marknadsdata 
(dvs. ej observerbara data).

===== SIDA 60 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 60 av 63 
 
Koncernens tillgångar och skulder värderade till verkligt värde per 31 december 2023. 
Tillgångar Nivå 1 Nivå 2 Nivå 3 Summa 
Finansiella tillgångar värderade till verkligt via 
resultaträkningen 
    
Fondandelar - - 639 030 639 030 
Övriga andelar 56 533 - 18 468 75 001 
  56 533 - 657 498 714 031 
 
Koncernens tillgångar och skulder värderade till verkligt värde per 31 december 2022. 
Tillgångar Nivå 1 Nivå 2 Nivå 3 Summa 
Finansiella tillgångar värderade till verkligt via 
resultaträkningen 
    
Fondandelar - - 687 989 687 989 
Övriga andelar 58 532 - 2 269 60 801 
  58 532 - 690 258 748 790 
 
Några väsentliga skulder finns inte som värderas till verkligt värde. Verkligt värde på 
finansiella instrument som handlas på en aktiv marknad baseras på noterade marknadspriser 
på balansdagen. En marknad betraktas som aktiv om noterade priser från en börs, mäklare, 
industrigrupp, prissättningstjänst eller övervakningsmyndighet finns lätt och regelbundet 
tillgängliga och dessa priser representerar verkliga och regelbundet förekommande 
marknadstransaktioner på armlängds avstånd. Det noterade marknadspris som används för 
koncernens finansiella tillgångar är den aktuella köpkursen. Dessa instrument återfinns i nivå 
1. 
Verkligt värde på finansiella instrument som inte handlas på en aktiv marknad fastställs med 
hjälp av värderingstekniker. Härvid används i så stor utsträckning som möjligt 
marknadsinformation då denna finns tillgänglig medan företagsspecifik information används 
i så liten utsträckning som möjligt. Om samtliga väsentliga indata som krävs för verkligt värde 
värderingen av ett instrument är observerbara återfinns instrumentet i nivå 2.  
I de fall ett eller flera väsentliga indata inte baseras på observerbar marknadsinformation 
klassificeras det berörda instrument i nivå 3. Samtliga NAXS investeringar i fondandelar och 
tre av investeringarna i Övriga investeringar har klassificerats i nivå 3 eftersom de ej har 
observerbara indata och eftersom de handlas sällan eller inte alls på en aktiv marknad.  
För de instrument i balansräkningen som inte värderas till verkligt värde anser NAXS att det 
redovisade värdet är en rimlig uppskattning av verkligt värde för dessa instrument. 
Värderingstekniker och väsentliga ej observerbara indata för innehav tillhörande nivå 3 
I nivå 3 redovisas onoterade andelar i Private equity-fonder och i Övriga investeringar. 
Bolagets innehav i onoterade investeringsfonder (s.k. private equity-fonder). Fonderna 
värderas med alternativ värderingsmetod för vilka observerbara indata inte finns tillgänglig. 
För private equity-fonder baseras värdering på kurser och andelsvärden som erhålls från 
fondförvaltaren. Fonderna följer IPEV Valuation Guidlines när de värderar sina innehav. 
Värderingen följer vedertagna värderingsprinciper för beräkning av verkliga värden. Det 
verkliga värdet beräknas genom att de underliggande tillgångarna marknadsvärderas och

===== SIDA 61 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 61 av 63 
 
kurssätts av fondadministratören. Om NAXS bedömer att fondadministratörens värdering 
inte i tillräcklig grad har tagit hänsyn till faktorer som påverkar värdet på de underliggande 
innehaven eller om den värdering som gjorts bedöms väsentlig avvika från de 
redovisningsmässiga principerna för värdering till verkligt värde görs en justering av värdet. 
Ej observerbara data i Andra finansiella investeringar (Övriga investeringar) utgörs av tre 
saminvesteringar i onoterade bolag som gjort tillsammans med fonder. Fond-
administratörerna förvaltar dessa och värderar dessa innehav på samma sätt som beskrivs 
ovan för andelar i Private equity-fonder. 
Känslighetstabellen nedan visar effekten på resultat före skatt i mkr vid förändringar i icke-
observerbar data, definierat som fondandelsvärdet (NAV-kurs), vid en förändring på 10 
procent. 
Belopp i TSEK Verkligt värde, nivå 3 +/- 10 %  
Andelar i private equity-fonder 639 030 +/- 63 903 
Andra finansiella placeringar  18 468 +/- 1 847 
 657 498 +/- 65 750 
På grund av bolagets diversifierade fondportfölj (olika geografiska områden, olika branscher 
samt olika årgångar) samt att varje fond har ett antal innehav i olika bolag (totalt antal 
enskilda investeringar uppgick vid räkenskapsårets utgång till 66 (62) vid årets slut) skulle, en 
ändring i indata till rimligt möjliga alternativa antaganden, inte medföra några betydande 
förändringar i det verkliga värdet på fondandelarna förutom förändringar i valutakurser. I not 
3 presenteras en känslighetsanalys avseende bolagets valutarisk.  
Följande tabell visar förändringarna för instrument på nivå 3 under 2023. 
Värderade till verkligt värde  Fondandelar Övriga investeringar Summa 
Ingående balans 687 989 2 269 690 258 
Nya investeringar 65 953 16 118 82 071 
Återbetalningar -118 019 -177 -118 196 
Vinster och förluster redovisade via resultaträkningen 3 107 258 3 365 
Utgående balans 639 030 18 468 657 498 
 
Följande tabell visar förändringarna för instrument på nivå 3 under 2022. 
Värderade till verkligt värde Fondandelar Övriga investeringar Summa 
Ingående balans 513 925 2 867 516 792 
Nya investeringar 65 979 - 65 979 
Återbetalningar -74 294 -907 -75 201 
Vinster och förluster redovisade via resultaträkningen 182 379 309 182 688 
Utgående balans 687 989  2 269  690 258

===== SIDA 62 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 62 av 63 
 
Not 24. Förslag till vinstdisposition 
Till årsstämmans förfogande finns följande belopp i kronor: 
Överkursfond 577 705 947 
Balanserade vinstmedel -48 561 665 
Årets resultat 226 278 
Summa 529 370 560 
 
Styrelsen och verkställande direktören föreslår att till förfogande stående vinstmedel 
disponeras enligt följande: 
Utdelning* 47 079 736 
Till nästa år balanseras 482 290 824 
Summa 529 370 560 
*4,25 SEK per aktie 
 
Vidare föreslår styrelsen årsstämman att besluta om ett fortsatt mandat att göra återköp av 
aktier av högst så många egna aktier att det egna innehavet vid var tid inte överstiger tio (10) 
procent av samtliga aktier i Bolaget. 
Not 25. Händelser efter årets slut  
Inga väsentliga händelser har inträffat efter räkenskapsårets slut.

===== SIDA 63 =====

Årsredovisning 2023 
Sida 63 av 63 
 
Styrelsens och verkställande direktörens intygande 
Koncernredovisningen har upprättats i enlighet med de internationella 
redovisningsstandarderna IFRS såsom de antagits av EU och ger en rättvisande bild av 
koncernens ställning, resultat och kassaflöde. Moderbolagets årsredovisning har upprättats i 
enlighet med årsredovisningslagen och god redovisningssed i Sverige och ger en 
rättvisande bild av moderbolagets ställning, resultat och kassaflöde. Förvaltningsberättelsen 
ger en rättvisande översikt över utvecklingen för koncernens och moderbolagets verksamhet, 
ställning och resultat och beskriver väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer som 
moderbolaget och de företag som ingår i koncernen står inför. 
 
Signeras elektroniskt. Datering enligt våra elektroniska underskrifter 
 
NAXS AB (publ), Org.nr 556712-2972 
 
 
Daniel Gold  Margaret (Meg) Eisner  Nikolai Jebsen 
Ordförande  Ledamot  Ledamot 
 
 
Børge Johansen  Synne Syrrist  Gösta Lundgren 
Ledamot  Ledamot  Verkställande direktör 
 
 
Vår revisionsberättelse har lämnats den dag som framgår enligt vår elektroniska underskrift 
 
Ernst & Young AB 
 
 
Mona Alfredsson 
Auktoriserad revisor

===== SIDA 64 =====

1 | 4
Revisionsberättelse
Till bolagsstämman i NAXS AB (publ), org nr 556712-2972
Rapport om årsredovisningen och koncernredovisningen
Uttalanden
Vi har utfört en revision av årsredovisningen och
koncernredovisningen för NAXS AB (publ) för år 2023 med
undantag för bolagsstyrningsrapporten på sidorna 18-27.
Bolagets årsredovisning och koncernredovisning ingår på
sidorna 18-63 i detta dokument.
Enligt vår uppfattning har årsredovisningen upprättats i
enlighet med årsredovisningslagen och ger en i alla väsentliga
avseenden rättvisande bild av moderbolagets finansiella
ställning per den 31 december 2023 och av dess finansiella
resultat och kassaflöde för året enligt årsredovisningslagen.
Koncernredovisningen har upprättats i enlighet med årsredo-
visningslagen och ger en i alla väsentliga avseenden
rättvisande bild av koncernens finansiella ställning per den 31
december 2023 och av dess finansiella resultat och kassaflöde
för året enligt International Financial Reporting Standards
(IFRS), så som de antagits av EU, och årsredovisningslagen.
Våra uttalanden omfattar inte bolagsstyrningsrapporten på
sidorna 18-27. Förvaltningsberättelsen är förenlig med
årsredovisningens och koncernredovisningens övriga delar.
Vi tillstyrker därför att bolagsstämman fastställer
resultaträkningen och balansräkningen för moderbolaget och
koncernen.
Våra uttalanden i denna rapport om årsredovisningen och
koncernredovisningen är förenliga med innehållet i den komp-
letterande rapport som har överlämnats till moderbolagets
revisionsutskott i enlighet med Revisorsförordningens
(537/2014) artikel 11.
Grund för uttalanden
Vi har utfört revisionen enligt International Standards on
Auditing (ISA) och god revisionssed i Sverige. Vårt ansvar
enligt dessa standarder beskrivs närmare i avsnittet Revisorns
ansvar. Vi är oberoende i förhållande till moderbolaget och
koncernen enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt
fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav. Detta
innefattar att, baserat på vår bästa kunskap och övertygelse,
inga förbjudna tjänster som avses i Revisorsförordningens
(537/2014) artikel 5.1 har tillhandahållits det granskade
bolaget eller, i förekommande fall, dess moderföretag eller
dess kontrollerade företag inom EU.
Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och
ändamålsenliga som grund för våra uttalanden.
Särskilt betydelsefulla områden
Särskilt betydelsefulla områden för revisionen är de områden
som enligt vår professionella bedömning var de mest
betydelsefulla för revisionen av årsredovisningen och
koncernredovisningen för den aktuella perioden. Dessa
områden behandlades inom ramen för revisionen av, och i vårt
ställningstagande till, årsredovisningen och koncernredovis-
ningen som helhet, men vi gör inga separata uttalanden om
dessa områden. Beskrivningen nedan av hur revisionen
genomfördes inom dessa områden ska läsas i detta
sammanhang.
Vi har fullgjort de skyldigheter som beskrivs i avsnittet
Revisorns ansvar  i vår rapport om årsredovisningen också
inom dessa områden. Därmed genomfördes revisionsåtgärder
som utformats för att beakta vår bedömning av risk för
väsentliga fel i årsredovisningen och koncernredovisningen.
Utfallet av vår granskning och de granskningsåtgärder som
genomförts för att behandla de områden som framgår nedan
utgör grunden för vår revisionsberättelse.
Värdering av fondandelar och andra finansiella placeringar till verkligt värde i nivå 3
Beskrivning av området
Fondandelar värderade till verkligt värde i nivå 3 uppgår i
koncernens balansräkning till 639 mkr och andra finansiella
placeringar värderade till verkligt värde i nivå 3 uppgår i
koncernens balansräkning till 18 mkr.
Bolagets värdering av fondandelar till verkligt värde i nivå 3
har ansetts vara ett särskilt betydelsefullt område på grund av
att beloppen är väsentliga för den finansiella rapporteringen
som helhet och att värderingen är förknippad med
bedömningar. Finansiella instrument till verkligt värde ska
enligt gällande redovisningsregler delas in i verkligt
värdehierarkier (nivå 1, 2 och 3). Nivå 3 utgörs av tillgångar
där direkt eller indirekt observerbara indata saknas. Bolagets
fondandelar redovisas i nivå 3.
För fondandelar i nivå 3 fastställs verkliga värden med hjälp av
externa förvaltares rapportering. Om bolaget bedömer att
fondadministratörens värdering inte i tillräcklig grad har tagit
hänsyn till faktorer som påverkar värdet på de underliggande
innehaven eller om den värdering som gjorts bedöms
väsentligt avvika från verkligt värde, görs en justering av
värdet.
Redovisningsprinciperna framgår i not 1, uppskattningar och
bedömningar anges i not 2 samt i not 12 ”Fondandelar i Private
Equity-fonder” lämnas upplysningar om omvärderingar och i
not 23 ”Finansiella tillgångar och skulder” anges principer för
verkligt värde samt klassificering i nivåer och principer för
detta.
Hur detta område beaktades i revisionen
I vår revision har vi utvärderat NAXS:s processer för värdering
av fondandelar. Vi har vidare granskat upptagna värden mot
fondadministratörernas värdering och eventuella justeringar
gjorda av bolaget. Vi har även granskat lämnade upplysningar
i de finansiella rapporterna angående fondandelar.

===== SIDA 65 =====

2 | 4
Annan information än årsredovisningen och
koncernredovisningen
Detta dokument innehåller även annan information än
årsredovisningen och koncernredovisningen och återfinns på
sidorna 1-17. Den andra informationen består även av
ersättningsrapporten som vi inhämtade före datumet för
denna revisionsberättelse. Det är styrelsen och verkställande
direktören som har ansvaret för denna andra information.
Vårt uttalande avseende årsredovisningen och koncernredo-
visningen omfattar inte denna information och vi gör inget
uttalande med bestyrkande avseende denna andra
information.
I samband med vår revision av årsredovisningen och
koncernredovisningen är det vårt ansvar att läsa den infor-
mation som identifieras ovan och överväga om informationen
i väsentlig utsträckning är oförenlig med årsredovisningen och
koncernredovisningen. Vid denna genomgång beaktar vi även
den kunskap vi i övrigt inhämtat under revisionen samt
bedömer om informationen i övrigt verkar innehålla väsentliga
felaktigheter.
Om vi, baserat på det arbete som har utförts avseende denna
information, drar slutsatsen att den andra informationen
innehåller en väsentlig felaktighet, är vi skyldiga att rapportera
detta. Vi har inget att rapportera i det avseendet.
Styrelsens och verkställande direktörens
ansvar
Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret
för att årsredovisningen och koncernredovisningen upprättas
och att den ger en rättvisande bild enligt årsredovisningslagen
och, vad gäller koncernredovisningen, enligt IFRS så som de
antagits av EU. Styrelsen och verkställande direktören
ansvarar även för den interna kontroll som de bedömer är
nödvändig för att upprätta en årsredovisning och koncernredo-
visning som inte innehåller några väsentliga felaktigheter, vare
sig dessa beror på oegentligheter eller misstag.
Vid upprättandet av årsredovisningen och koncernredovis-
ningen ansvarar styrelsen och verkställande direktören för
bedömningen av bolagets förmåga att fortsätta verksamheten.
De upplyser, när så är tillämpligt, om förhållanden som kan
påverka förmågan att fortsätta verksamheten och att använda
antagandet om fortsatt drift. Antagandet om fortsatt drift
tillämpas dock inte om styrelsen och verkställande direktören
avser att likvidera bolaget, upphöra med verksamheten eller
inte har något realistiskt alternativ till att göra något av detta.
Revisorns ansvar
Våra mål är att uppnå en rimlig grad av säkerhet om att
årsredovisningen och koncernredovisningen som helhet inte
innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror
på oegentligheter eller misstag, och att lämna en revisions-
berättelse som innehåller våra uttalanden. Rimlig säkerhet är
en hög grad av säkerhet, men är ingen garanti för att en
revision som utförs enligt ISA och god revisionssed i Sverige
alltid kommer att upptäcka en väsentlig felaktighet om en
sådan finns. Felaktigheter kan uppstå på grund av oegentlig-
heter eller misstag och anses vara väsentliga om de enskilt
eller tillsammans rimligen kan förväntas påverka de
ekonomiska beslut som användare fattar med grund i
årsredovisningen och koncernredovisningen.
Som del av en revision enligt ISA använder vi professionellt
omdöme och har en professionellt skeptisk inställning under
hela revisionen. Dessutom:
► identifierar och bedömer vi riskerna för väsentliga
felaktigheter i årsredovisningen och koncernredovis-
ningen, vare sig dessa beror på oegentligheter eller
misstag, utformar och utför granskningsåtgärder bland
annat utifrån dessa risker och inhämtar revisionsbevis som
är tillräckliga och ändamålsenliga för att utgöra en grund
för våra uttalanden. Risken för att inte upptäcka en
väsentlig felaktighet till följd av oegentligheter är högre än
för en väsentlig felaktighet som beror på misstag, eftersom
oegentligheter kan innefatta agerande i maskopi,
förfalskning, avsiktliga utelämnanden, felaktig information
eller åsidosättande av intern kontroll.
► skaffar vi oss en förståelse av den del av bolagets interna
kontroll som har betydelse för vår revision för att utforma
granskningsåtgärder som är lämpliga med hänsyn till
omständigheterna, men inte för att uttala oss om
effektiviteten i den interna kontrollen.
► utvärderar vi lämpligheten i de redovisningsprinciper som
används och rimligheten i styrelsens och verkställande
direktörens uppskattningar i redovisningen och tillhörande
upplysningar.
► drar vi en slutsats om lämpligheten i att styrelsen och
verkställande direktören använder antagandet om fortsatt
drift vid upprättandet av årsredovisningen och koncern-
redovisningen. Vi drar också en slutsats, med grund i de
inhämtade revisionsbevisen, om det finns någon väsentlig
osäkerhetsfaktor som avser sådana händelser eller för-
hållanden som kan leda till betydande tvivel om bolagets
förmåga att fortsätta verksamheten. Om vi drar slutsatsen
att det finns en väsentlig osäkerhetsfaktor, måste vi i
revisionsberättelsen fästa uppmärksamheten på upplys-
ningarna i årsredovisningen om den väsentliga osäker-
hetsfaktorn eller, om sådana upplysningar är otillräckliga,
modifiera uttalandet om årsredovisningen och koncern-
redovisningen. Våra slutsatser baseras på de revisions-
bevis som inhämtas fram till datumet för revisions-
berättelsen. Dock kan framtida händelser eller förhållan-
den göra att ett bolag inte längre kan fortsätta verk-
samheten.
► utvärderar vi den övergripande presentationen, strukturen
och innehållet i årsredovisningen och koncernredovis-
ningen, däribland upplysningarna, och om årsredovis-
ningen och koncernredovisningen återger de under-
liggande transaktionerna och händelserna på ett sätt som
ger en rättvisande bild.
► inhämtar vi tillräckliga och ändamålsenliga revisionsbevis
avseende den finansiella informationen för enheterna eller
affärsaktiviteterna inom koncernen för att göra ett
uttalande avseende koncernredovisningen. Vi ansvarar för
styrning, övervakning och utförande av koncern-
revisionen. Vi är ensamt ansvariga för våra uttalanden.
Vi måste informera styrelsen om bland annat revisionens
planerade omfattning och inriktning samt tidpunkten för den.
Vi måste också informera om betydelsefulla iakttagelser under
revisionen, däribland de eventuella betydande brister i den
interna kontrollen som vi identifierat.
Vi måste också förse styrelsen med ett uttalande om att vi har
följt relevanta yrkesetiska krav avseende oberoende, och ta
upp alla relationer och andra förhållanden som rimligen kan
påverka vårt oberoende, samt i tillämpliga fall åtgärder som
har vidtagits för att eliminera hoten eller motåtgärder som har
vidtagits.
Av de områden som kommuniceras med styrelsen fastställer vi
vilka av dessa områden som varit de mest betydelsefulla för
revisionen av årsredovisningen och koncernredovisningen,
inklusive de viktigaste bedömda riskerna för väsentliga
felaktigheter, och som därför utgör de för revisionen särskilt
betydelsefulla områdena. Vi beskriver dessa områden i
revisionsberättelsen såvida inte lagar eller andra författningar
förhindrar upplysning om frågan.

===== SIDA 66 =====

3 | 4
Rapport om andra krav enligt lagar och andra författningar
Revisorns granskning av förvaltning och
förslaget till dispositioner av bolagets vinst
eller förlust
Uttalanden
Utöver vår revision av årsredovisningen har vi även utfört en
revision av styrelsens och verkställande direktörens förvalt-
ning av NAXS AB (publ) för år 2023 samt av förslaget till
dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust.
Vi tillstyrker att bolagsstämman disponerar vinsten enligt
förslaget i förvaltningsberättelsen och beviljar styrelsens
ledamöter och verkställande direktören ansvarsfrihet för
räkenskapsåret.
Grund för uttalanden
Vi har utfört revisionen enligt god revisionssed i Sverige. Vårt
ansvar enligt denna beskrivs närmare i avsnittet Revisorns
ansvar. Vi är oberoende i förhållande till moderbolaget och
koncernen enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt
fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav.
Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och
ändamålsenliga som grund för våra uttalanden.
Styrelsens och verkställande direktörens ansvar
Det är styrelsen som har ansvaret för förslaget till
dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust. Vid
förslag till utdelning innefattar detta bland annat en
bedömning av om utdelningen är försvarlig med hänsyn till de
krav som bolagets och koncernens verksamhetsart, omfatt-
ning och risker ställer på storleken av moderbolagets och
koncernens egna kapital, konsolideringsbehov, likviditet och
ställning i övrigt.
Styrelsen ansvarar för bolagets organisation och förvaltningen
av bolagets angelägenheter. Detta innefattar bland annat att
fortlöpande bedöma bolagets och koncernens ekonomiska
situation, och att tillse att bolagets organisation är utformad
så att bokföringen, medelsförvaltningen och bolagets
ekonomiska angelägenheter i övrigt kontrolleras på ett
betryggande sätt. Verkställande direktören ska sköta den
löpande förvaltningen enligt styrelsens riktlinjer och anvis-
ningar och bland annat vidta de åtgärder som är nödvändiga
för att bolagets bokföring ska fullgöras i överensstämmelse
med lag och för att medelsförvaltningen ska skötas på ett
betryggande sätt.
Revisorns ansvar
Vårt mål beträffande revisionen av förvaltningen, och därmed
vårt uttalande om ansvarsfrihet, är att inhämta revisionsbevis
för att med en rimlig grad av säkerhet kunna bedöma om någon
styrelseledamot eller verkställande direktören i något
väsentligt avseende:
► företagit någon åtgärd eller gjort sig skyldig till någon
försummelse som kan föranleda ersättningsskyldighet mot
bolaget, eller
► på något annat sätt handlat i strid med aktiebolagslagen,
årsredovisningslagen eller bolagsordningen.
Vårt mål beträffande revisionen av förslaget till dispositioner
av bolagets vinst eller förlust, och därmed vårt uttalande om
detta, är att med rimlig grad av säkerhet bedöma om förslaget
är förenligt med aktiebolagslagen.
Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men ingen garanti
för att en revision som utförs enligt god revisionssed i Sverige
alltid kommer att upptäcka åtgärder eller försummelser som
kan föranleda ersättningsskyldighet mot bolaget, eller att ett
förslag till dispositioner av bolagets vinst eller förlust inte är
förenligt med aktiebolagslagen.
Som en del av en revision enligt god revisionssed i Sverige
använder vi professionellt omdöme och har en professionellt
skeptisk inställning under hela revisionen. Granskningen av
förvaltningen och förslaget till dispositioner av bolagets vinst
eller förlust grundar sig främst på revisionen av
räkenskaperna. Vilka tillkommande granskningsåtgärder som
utförs baseras på vår professionella bedömning med
utgångspunkt i risk och väsentlighet. Det innebär att vi
fokuserar granskningen på sådana åtgärder, områden och
förhållanden som är väsentliga för verksamheten och där
avsteg och överträdelser skulle ha särskild betydelse för
bolagets situation. Vi går igenom och prövar fattade beslut,
beslutsunderlag, vidtagna åtgärder och andra förhållanden
som är relevanta för vårt uttalande om ansvarsfrihet. Som
underlag för vårt uttalande om styrelsens förslag till
dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust har vi
granskat styrelsens motiverade yttrande samt ett urval av
underlagen för detta för att kunna bedöma om förslaget är
förenligt med aktiebolagslagen.

===== SIDA 67 =====

4 | 4
Revisorns granskning av Esef-rapporten
Uttalande
Utöver vår revision av årsredovisningen och
koncernredovisningen har vi även utfört en granskning av att
styrelsen och verkställande direktören har upprättat
årsredovisningen och koncernredovisningen i ett format som
möjliggör enhetlig elektronisk rapportering (Esef-rapporten)
enligt 16 kap. 4 a § lagen (2007:528) om värdepappers-
marknaden för NAXS AB (publ) för år 2023.
Vår granskning och vårt uttalande avser endast det
lagstadgade kravet.
Enligt vår uppfattning har Esef-rapporten upprättats i ett
format som i allt väsentligt möjliggör enhetlig elektronisk
rapportering.
Grund för uttalande
Vi har utfört granskningen enligt FARs rekommendation RevR
18 Revisorns granskning av Esef-rapporten . Vårt ansvar enligt
denna rekommendation beskrivs närmare i avsnittet Revisorns
ansvar. Vi är oberoende i förhållande till NAXS AB (publ) enligt
god revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt
yrkesetiska ansvar enligt dessa krav.
Vi anser att de bevis vi har inhämtat är tillräckliga och
ändamålsenliga som grund för vårt uttalande.
Styrelsens och verkställande direktörens ansvar
Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret
för att Esef-rapporten har upprättats i enlighet med 16 kap.
4 a § lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden, och för
att det finns en sådan intern kontroll som styrelsen och
verkställande direktören bedömer nödvändig för att upprätta
Esef-rapporten utan väsentliga felaktigheter, vare sig dessa
beror på oegentligheter eller misstag.
Revisorns ansvar
Vår uppgift är att uttala oss med rimlig säkerhet om Esef-
rapporten i allt väsentligt är upprättad i ett format som upp-
fyller kraven i 16 kap. 4 a § lagen (2007:528) om värde-
pappersmarknaden, på grundval av vår granskning.
RevR 18 kräver att vi planerar och genomför våra gransk-
ningsåtgärder för att uppnå rimlig säkerhet att Esef-rapporten
är upprättad i ett format som uppfyller dessa krav.
Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men är ingen
garanti för att en granskning som utförs enligt RevR 18 och
god revisionssed i Sverige alltid kommer att upptäcka en
väsentlig felaktighet om en sådan finns. Felaktigheter kan
uppstå på grund av oegentligheter eller misstag och anses vara
väsentliga om de enskilt eller tillsammans rimligen kan
förväntas påverka de ekonomiska beslut som användare fattar
med grund i Esef-rapporten.
Revisionsföretaget tillämpar ISQM 1 Kvalitetsstyrning för
revisionsföretag som utför revision och översiktlig granskning
av finansiella rapporter samt andra bestyrkandeuppdrag och
näraliggande tjänster  och har därmed ett allsidigt system för
kvalitetskontroll vilket innefattar dokumenterade riktlinjer och
rutiner avseende efterlevnad av yrkesetiska krav, standarder
för yrkesutövningen och tillämpliga krav i lagar och andra
författningar.
Granskningen innefattar att genom olika åtgärder inhämta
bevis om att Esef-rapporten har upprättats i ett format som
möjliggör enhetlig elektronisk rapportering av årsredovis-
ningen och koncernredovisning. Revisorn väljer vilka åtgärder
som ska utföras, bland annat genom att bedöma riskerna för
väsentliga felaktigheter i rapporteringen vare sig dessa beror
på oegentligheter eller misstag. Vid denna riskbedömning
beaktar revisorn de delar av den interna kontrollen som är
relevanta för hur styrelsen och verkställande direktören tar
fram underlaget i syfte att utforma granskningsåtgärder som
är ändamålsenliga med hänsyn till omständigheterna, men inte
i syfte att göra ett uttalande om effektiviteten i den interna
kontrollen. Granskningen omfattar också en utvärdering av
ändamålsenligheten och rimligheten i styrelsens och
verkställande direktörens antaganden.
Granskningsåtgärderna omfattar huvudsakligen validering av
att Esef-rapporten upprättats i ett giltigt XHTML-format och en
avstämning av att Esef-rapporten överensstämmer med den
granskade årsredovisningen och koncernredovisningen.
Vidare omfattar granskningen även en bedömning av huruvida
koncernens resultat-, balans- och egetkapitalräkningar,
kassaflödesanalys samt noter i Esef-rapporten har märkts med
iXBRL i enlighet med vad som följer av Esef-förordningen.
Revisorns granskning av
bolagsstyrningsrapporten
Det är styrelsen som har ansvaret för bolagsstyrnings-
rapporten på sidorna 18-27 och för att den är upprättad i
enlighet med årsredovisningslagen.
Vår granskning har skett enligt FARs rekommendation RevR
16 Revisorns granskning av bolagsstyrningsrapporten.  Detta
innebär att vår granskning av bolagsstyrningsrapporten har en
annan inriktning och en väsentligt mindre omfattning jämfört
med den inriktning och omfattning som en revision enligt
International Standards on Auditing och god revisionssed i
Sverige har. Vi anser att denna granskning ger oss tillräcklig
grund för våra uttalanden.
En bolagsstyrningsrapport har upprättats. Upplysningar i
enlighet med 6 kap. 6 § andra stycket punkterna 2-6 årsredo-
visningslagen samt 7 kap. 31 § andra stycket samma lag är
förenliga med årsredovisningens och koncernredovisningens
övriga delar samt i överensstämmelse med årsredovisnings-
lagen.
Ernst & Young AB utsågs till NAXS AB (publ):s revisor av
bolagsstämman den 30 mars 2023 och har varit bolagets
revisor sedan 28 februari 2010.
Stockholm den dag som framgår enligt vår elektroniska
underskrift
Ernst & Young AB
Mona Alfredsson
Auktoriserad revisor