Kvartalsrapport Q4 2025

Automatiskt nyckeltalsindex

Detta är sökträffar och textkontext, inte verifierade eller normaliserade redovisningsvärden.

Fulltext

===== SIDA 1 =====

Bokslutskommuniké 
januari – december 2025  
 
NAXS AB (publ)

===== SIDA 2 =====

NAXS AB | Bokslutskommuniké januari – december 2025 2
 
Bokslutskommuniké januari - 
december 2025  
Januari - december 2025 
— Resultat efter skatt uppgick till -25,9 (-66,6) Mkr. 
— Resultatet per aktie uppgick till -2,34 (-6,01) kronor. 
— Substansvärdet uppgick till 556 Mkr (50,44 kronor per aktie) per den 31 
december 2025, jämfört med 808 Mkr (72,98 kronor per aktie) per den 31 
december 2024.  
— Nettokassan uppgick till 66 Mkr (5,97) kronor per aktie) per den 31 
december 2025, jämfört med 204 Mkr (18,38 kronor per aktie) per den 31 
december 2024. 
— Årsstämman 2025 beslutade att lämna en utdelning om 4,25 kronor per 
aktie och beslutade om ett fortsatt mandat att göra återköp av egna aktier. 
— Extra bolagsstämman den 8 september beslutade att lämna en extra 
utdelning om 16 kronor per aktie.  
Fjärde kvartalet 2025 
— Resultat efter skatt uppgick till -6,6 (5,7) Mkr. 
— Resultatet per aktie uppgick till -0,60 (0,52) kronor. 
— I oktober avyttrade Bolagets största aktieägare, QVT Financial LP, hela sitt 
aktieinnehav i Bolaget. Aktierna förvärvades av ett mindre antal investerare, 
varav Molcap Invest AB (publ) och Oliver Molse blev de största ägarna. 
— Efter valet av en ny styrelse vid extra bolagsstämma den 12 november 
kommunicerade Bolaget ett förnyat strategiskt fokus med inriktning på att 
maximera värdet av Bolagets kärntillgångar och stärka aktieägarvärdet, 
bland annat genom aktieåterköp samt genom att prioritera kortsiktiga 
transaktioner framför nya långsiktiga åtaganden i private equity-fonder. 
— Resultatet påverkades negativt med en engångskostnad om11 MSEK 
hänförlig till uppsägning av investeringsrådgivningsavtalet med Naccess 
Partners AB. 
Vinstutdelning 
Styrelsen avser föreslå årsstämman en utdelning om 2,00 kronor per aktie. 
Vidare föreslår styrelsen årsstämman att besluta om ett fortsatt mandat att göra 
återköp av egna aktier i Bolaget samt att besluta om ett fortsatt mandat att 
besluta om nyemission av aktier.   
 
 
 
 
  
  
 
556 
MSEK 
Substansvärde 
50,44 
SEK 
Substansvärde per 
aktie 
-1,1% 
Kvartal 4 
Förändring 
substansvärde per 
aktie

===== SIDA 3 =====

NAXS AB | Bokslutskommuniké januari – december 2025 3
 
VD-kommentar 
Under fjärde kvartalet genomgick NAXS ett antal förändringar i 
bolagsstyrningen. I oktober meddelade QVT Financial LP, dåvarande 
majoritetsägare i NAXS, att man avyttrat hela sitt innehav till ett konsortium av 
svenska investerare. Efter denna transaktion hölls en extra bolagsstämma i 
november för att utse en ny styrelse. Därefter aviserade den nya styrelsen ett 
förnyat strategiskt fokus med inriktning på att maximera värdet på bolagets 
kärntillgångar och öka avkastningen för aktieägarna. 
Som ett direkt resultat av detta nya strategiska fokus avyttrades flera noterade 
innehav som inte ansågs tillhöra kärnverksamhet, återköp av aktier inleddes och 
det befintliga investeringsrådgivningsavtalet sades upp. Dessa åtgärder har 
resulterat i en mer fokuserad investeringsportfölj, en lägre förväntad 
kostnadsbas och en tydlig ambition att ytterligare öka aktieägarvärdet. 
Under 2025 har 224,3 mkr lämnats i utdelning till aktieägarna. Per den 31 
december uppgick likvida medel till 5,97 (18,38) kronor per aktie och 
substansvärdet till 50,44 (72,98) kronor per aktie. Resultatet under det fjärde 
kvartalet påverkades av 11,0 Mkr i engångskostnaderna i samband med 
uppsägningen av investeringsrådgivningsavtalet vilket motverkade den positiva 
utvecklingen i PE-fonder och övriga investeringar under kvartalet. 
Slutligen, efter att ha varit med och grundat bolaget 2007 och därefter verkat 
som bolagets investeringsrådgivare, ser jag fram emot att arbeta tillsammans 
med styrelsen i min roll som VD för att förverkliga ambitionen att öka 
aktieägarvärdet. 
Amaury de Poret 
 
 
 
Ekonomisk översikt 
2025 202431 dec 31 decSubstansvärde, Tkr 556 346 808 410Andelar i Private equity fonder, Tkr 445 213 503 103Andelar i Private equity fonder i % av eget kapital 80 62Kvarstående investeringsåtaganden, Tkr 57 576 86 239Total exponering mot Private equity fonder, Tkr 502 789 589 342Övriga investeringar, Tkr 55 021 102 548Nettokassa, Tkr 65 877 203 600Andelar i Private equity fonder per aktie, kr 40,36 45,42Övriga investeringar per aktie, kr 4,99 9,26Nettokassa per aktie, kr 5,97 18,38Substansvärde per aktie, kr 50,44 72,98Börskurs, kr 37,50 50,60

===== SIDA 4 =====

NAXS AB | Bokslutskommuniké januari – december 2025 4
 
Verksamhet 
NAXS är noterat på NASDAQ Stockholm. NAXS 
investerade huvudsakligen i private equity-fonder 
med ett nordiskt fokus.  
Verksamheten inleddes den 17 april 2007 och 
bolaget listades på Stockholmsbörsens First North 
lista den 14 maj 2007. Sedan den 8 juni 2010 är 
NAXS noterat på NASDAQ Stockholm. 
NAXS AB (publ) är koncernens moderbolag med säte 
i Stockholm. Förutom moderbolaget består 
koncernen av dotterbolagen NAXS A/S, med säte i 
Köpenhamn, NAXS Nordic Access Buyout AB, med 
säte i Stockholm och NAXS Nordic Access Buyout AS, 
med säte i Oslo. De danska och svenska 
dotterbolagen fungerar som holdingbolag för 
koncernens investeringar. 
Under 2025 var Naccess Partners AB kontrakterade 
som rådgivare åt det danska dotterbolaget i 
investerings- och förvaltningsfrågor. Den 31 
december 2025 avslutades 
investeringsrådgivningsavtalet med Naccess Partners 
AB. Amaury de Poret som var investeringsrådgivare i 
Naccess Partners utsågs samtidigt till VD i NAXS AB 
från och med 1 januari 2026. 
 
Investeringar 
Andelar i Private equity-fonder  
Per den 31 december 2025 hade NAXS åtaganden till 12 aktiva private equity-fonder (10 buyout-fonder och 2 
special situations-fonder) vilka beskrivs nedan.  
Apax Europe VII  Celero Capital Fund I AB 
Apax Europe VII är den sjunde paneuropeiska 
fonden som startats av Apax Partners, ett globalt 
private equity-bolag med huvudkontor i London 
och verksamhet på sju kontor på fyra kontinenter. 
Apax Partners investerar globalt inom fyra 
sektorer: konsument, hälsovård, tjänster samt 
teknik och telekom.  
Celero Capital Fund I AB är den fonden som 
startats av Celero Capital, ett nordiskt private 
equity-bolag med fokus på sektorerna tjänster, 
konsumentvaror och nischade industrier. 
Fondens storlek: 11 000 MEUR Fondens storlek : 275 MEUR 
Segment: large cap Segment : small/mid cap 
Geografiskt fokus: främst Europa Geografiskt fokus : Norden 
Årgång: 2007 Årgång : 2023 
Webbplats: www.apax.com Webbplats: https://celerocapital.com/ 
NAXS ursprungliga åtagande: 15 MEUR NAXS ursprungliga åtagande : 3.2 MEUR 
Antal portföljbolag/exit: 2/34 Antal portföljbolag/exit : 6/0

===== SIDA 5 =====

NAXS AB | Bokslutskommuniké januari – december 2025 5
 
Equip Capital I  Equip Capital SPV SCSp 
Equip Capital I är den första fonden som startats 
av Equip Capital, ett Oslobaserat private equity 
bolag med fokus på investeringar i små och 
medelstora företag i Norden. Equip Capital 
teamet har omfattande investeringserfarenhet 
inom konsument-, industri- och 
företagstjänstesektorerna. 
 
Equip Capital SPV är en fortsättningsfond som 
etablerats för att förvärva 2 portföljbolag, Rush 
och iteam, från Equip Capital Fund I (”Equip Fund 
I”) i syfte att bygga vidare på deras framgångsrika 
plattformar och stödja en ny tillväxtfas. Rush är en 
av de största operatörerna av 
inomhustrampolinparker i Europa, medan iteam 
är en ledande leverantör av IT-tjänster till den 
norska marknaden för små och medelstora 
företag. 
Fondens storlek: 1 900 MNOK Fondens storlek : 307 MEUR 
Segment: small/mid cap Segment : small/mid cap 
Geografiskt fokus: Norge och Norden Geografiskt fokus : Norge och Norden 
Årgång: 2020 Årgång : 2024 
Webbplats: www.equip.no Webbplats: www.equip.no 
NAXS ursprungliga åtagande: 20 MNOK NAXS ursprungliga åtagande : 1.3 MEUR 
Antal portföljbolag/exit: 10/2 Antal portföljbolag/exit : 4/0 
JAB Consumer Fund – Global 
Consumer Brands II  JAB Consumer Fund – Global 
Consumer Brands III 
JAB Consumer Fund – Global Consumer Brands II 
är en private equity-fond som saminvesterar 
tillsammans med JAB Holding, en privatägd 
koncern med fokus på konsumentvaror och 
detaljhandelsföretag med premiumvarumärken 
samt djurvård och tjänster. Fonden fokuserar på 
snabbmatssektorn samt djurvård.  
JAB Consumer Fund – Global Consumer Brands 
III är en private equity-fond som saminvesterar 
tillsammans med JAB Holding, en privatägd 
koncern med fokus på konsumentvaror och 
detaljhandelsföretag med premiumvarumärken 
samt djurvård och tjänster. Fonden fokuserar på 
djurvård. 
Fondens storlek: 5,000 MUSD Fondens storlek : 3,800 MUSD 
Segment: large cap Segment: large cap 
Geografiskt fokus: globalt Geografiskt fokus : globalt 
Årgång: 2018 Årgång : 2020 
Webbplats: https://www.jabholco.com Webbplats: https://www.jabholco.com 
NAXS ursprungliga åtagande: 5 MUSD NAXS ursprungliga åtagande : 5 MEUR 
Antal plattformsinvesteringar/exit: 2/1 Antal plattformsinvesteringar/exit : 2/0 
 
JAB Consumer Partners - JCP V  Mimir Industries AB 
JAB Consumer Fund – Global Consumer Brands 
III är en private equity-fond som saminvesterar 
tillsammans med JAB Holding, en privatägd 
koncern med fokus på konsumentvaror och 
detaljhandelsföretag med premiumvarumärken 
samt djurvård och djurtjänster. Fonden fokuserar 
på husdjurstjänster.  
Mimir Industries AB är den andra fonden som 
startats av Mimir, private equity special situations 
manager med fokus på medelstora företag inom 
alla sektorer, utom fastigheter 
Fondens storlek: n/a Fondens storlek : <500 MSEK 
Segment: large cap Segment : mid cap 
Geografiskt fokus: globalt Geografiskt fokus : globalt med fokus på Norden 
Årgång: 2020 Årgång : 2022 
Webbplats: https://www.jabholco.com Webbplats: www.mimirinvest.com 
NAXS ursprungliga åtagande: 5 MEUR NAXS ursprungliga åtagande : 75 MSEK 
Antal plattformsinvesteringar/exit: 1/0 Antal portföljbolag/exit : 7/0

===== SIDA 6 =====

NAXS AB | Bokslutskommuniké januari – december 2025 6
 
   
Mimir Invest AB  Nordic Capital Evolution I LP 
Mimir Invest AB är den första fonden som startats 
av Mimir, private equity special situations 
manager med fokus på medelstora företag inom 
alla sektorer, utom fastigheter. 
 
Nordic Capital Evolution har startats av Nordic 
Capital för att på marknaden för medelstora 
företag replikera företagets etablerade 
investeringsstrategi. Nordic Capital grundades 
1989 och är en av de största buyout-förvaltarna i 
norra Europa. Företaget fokuserar på utvalda 
sektorer där det har djup erfarenhet och en 
beprövad meritlista. Kärnsektorerna är hälso- och 
sjukvård, teknik och betalningar, finansiella 
tjänster och selektivt industrivaror och tjänster. 
Fondens storlek:<500 MSEK Fondens storlek : 1 200 MEUR 
Segment: small cap Segment : mid cap 
Geografiskt fokus: Sverige / Nordeuropa Geografiskt fokus : Nordeuropa 
Årgång: 2017 Årgång : 2021 
Webbplats: www.mimirinvest.com Webbplats: https://www.nordiccapital.com/ 
NAXS ursprungliga åtagande: 50 MSEK NAXS ursprungliga åtagande : 1 MEUR 
Antal portföljbolag/exit: 4/5 Antal portföljbolag/exit : 11/0 
 
 
Nordic Capital Fund X LP  Valedo Partners Fund II AB 
Nordic Capital Fund X är Nordic Capitals tionde 
fond. Nordic Capital grundades 1989 och är en 
av de största buyout-förvaltarna i norra Europa. 
Företaget fokuserar på utvalda sektorer där det 
har djup erfarenhet och en beprövad meritlista. 
Kärnsektorerna är hälso- och sjukvård, teknik och 
betalningar, finansiella tjänster och selektivt 
industrivaror och tjänster.  
Valedo Fund II är den andra fonden som Valedo 
startat. Valedo är en tillväxtorienterad svensk 
småbolagsförvaltare som grundades 2006 av ett 
team med bakgrund från EQT. Fonden fokuserar 
på det svenska småbolagssegmentet 
Fondens storlek: 6 100 MEUR Fondens storlek : 2 000 MSEK 
Segment: large cap Segment : Småbolag 
Geografiskt fokus: Europa och utvalda globala 
investeringar inom hälso- och sjukvård samt 
teknik och betalningar 
Geografiskt fokus: Sverige och Norden 
Årgång: 2020 Årgång : 2011 
Webbplats: https://www.nordiccapital.com/ Webbplats : https://www.valedopartners.com/ 
NAXS ursprungliga åtagande: 2 MEUR NAXS ursprungliga åtagande : 65 MSEK 
Antal portföljbolag/exit: 16/0 Antal portföljbolag/exit : 2/9 
 
NAXS har också åtaganden till 1 fond som har avyttrat samtliga portföljbolag och är under likvidation (Nordic 
Capital CV1).

===== SIDA 7 =====

NAXS AB | Bokslutskommuniké januari – december 2025 7
 
Övriga investeringar 
Per den 31 december 2025 finns 6 innehav i Övriga investeringar.  
I april erhöll NAXS en interimsutdelning från Awilco Drilling på 2,06 USD per aktie, totalt 2,9 MUSD 
motsvarande 28,9 MSEK.  
I juni avyttrades hela aktieinnehavet i JDE Peet’s NV (Euronext Amsterdam: JDEP) för en total köpeskilling om 
0,6 MEUR motsvarande 6,9 MSEK.  
Mot bakgrund av det uppdaterade strategiska fokuset som kommunicerades efter den extra bolagsstämman 
den 12 november 2025 avyttrades hela aktieinnehaven i det noterade bolaget Scout Gaming Group för en total 
erhållen försäljningslikvid om 0,016 MSEK samt hela aktieinnehaven i Keurig Dr Pepper och Krispy Kreme 
(noterade på Nasdaq NY) för en total erhållen försäljningslikvid om 2,1 MUSD motsvarande 19,7 MSEK.   
Pret Panera och Panera Brands uppvisade en negativ värdeutveckling under året, i linje med andra bolag inom 
segmentet snabb casual restaurangsegmentet. 
Aktiekursen i Jacktel ökade under räkenskapsåret främst på grund av förlängningen av kontraktet med Equinor 
och en framgångsrik nyemission av obligationer.  
Reledos värdering fortsatte att öka under räkenskapsåret tack vare bolagets starka utveckling. 
   
Företag Sektor Instrument 
Ursprunglig 
investerings 
tidpunkt 
Redovisat 
värde 
2025.12.31 
Mkr 
Redovisat 
värde 
2024.12.31 
Mkr 
Scout Gaming Group Onlinespel Aktier (Nasdaq First 
North)   Q4 2017 - 0,0 
Awilco Drilling Energi 
Avnoterade aktier 
(bolaget under 
likvidation) 
Q1 2018 
1,3 
29,8 
Keurig Dr Pepper Alkoholfria drycker Aktier (Nasdaq NY)  Q3 2020 - 23,2 
Pret Panera Mat och dryck Onoterade aktier Q4 2020 2,0 2,1 
Krispy Kreme Mat och dryck Aktier (Nasdaq NY)  Q1 2021 - 4,7 
Jacktel  Energi 
Onoterade aktier 
(registrerade på 
Euronext NOTC) 
Q1 2022 
18,4 
12,6 
Novonesis  Biovetenskap Aktier (Nasdaq 
Copenhagen) Q4 2022 3,0 3,2 
Reledo  Företagstjänster Onoterade aktier Q2 2023 19,7 9,7 
Panera Brands Mat och dryck Onoterade aktier Q2 2023  10,6 12,3 
JDE Peet’s  Mat och dryck Aktier (Euronext 
Amsterdam) Q4 2024 - 4,9 
Total    55,0 102,5

===== SIDA 8 =====

NAXS AB | Bokslutskommuniké januari – december 2025 8
 
Substansvärde per aktie  
Nedan finns en översikt över fördelningen av substansvärdet per aktie för de olika tillgångsslagen per den 31 
december 2025. 
Substansvärde per aktie   
Andelar i Private equity-fonder   
Fond 
Substansvärde 
per aktie 
Substans 
värde, % 
Apax Europe VII 0,15 0,3% 
Celero Capital Fund 3,08  6,1% 
Equip Capital I 1,55  3,1% 
Equip Capital SPA 1,28 2,5% 
JAB Consumer Fund – GCB II 1,14  2,3% 
JAB Consumer Fund – GCB III 5,14  10,2% 
JAB Consumer Partners – JCP V 5,43  10,8% 
Mimir Invest  1,55  3,1% 
Mimir Industries  17,65 35,0% 
Nordic Capital X 2,14  4,2% 
Nordic Capital Evolution 0,97  1,9% 
Valedo Partners II 0,29 0,6% 
Summa andelar i private equity-fonder 40,36 80,0% 
   
Övriga investeringar   
Onoterade aktier     
Bolag 
Substansvärde 
per aktie 
Substans 
värde, % 
Panera Brands 0,96  1,9% 
Pret Panera 0,18 0,4% 
Reledo 1,79  3,5% 
Summa onoterade aktier 2,93 5,8%    Noterade aktier   
Bolag 
Substansvärde 
per aktie 
Substans 
värde, % 
Awilco Drilling 0,11  0,2% 
Novonesis  0,27 0,5% 
Jacktel 1,67  3,3% 
Summa noterade aktier 2,06 4,1% 
Summa Övriga investeringar 4,99 9,9% 
   Nettokassa och övriga nettotillgångar   
  Substansvärde 
per aktie 
Substans 
värde, % 
Nettokassa 5,97  11,8% 
Övriga nettotillgångar -0,89  -1,8% 
Summa nettokassa och övriga 
nettotillgångar 5,09 10,1% 
      
Totalt substansvärde per aktie 50,44 100,0% 
Utestående aktier, tusental 11 030 
Substansvärde, Tkr  556 346

===== SIDA 9 =====

NAXS AB | Bokslutskommuniké januari – december 2025 9
 
Exponering mot Private equity-fonder och Övriga investeringar  
Den 31 december 2025 uppgick den totala exponeringen mot private equity-fonder och övriga investeringar till 
500 Mkr, vilket motsvarar 100 % av bolagets eget kapital. I tabellen nedan är det jämfört med nettokassa och 
andelar i private equity-fonder plus övriga investeringar. 
   
   
 
  
 
   
Substansvärde per aktie i SEK 
Substansvärdet per aktie minskade med 1,1 % under fjärde kvartalet. För helåret 2025 minskade substansvärdet 
per aktie med 3,1% (inklusive lämnade utdelningar). 
   
 
 
 
   
   
500 MSEK 90% 500 MSEK 90%66 MSEK 12%58 MSEK 10%0%20%40%60%80%100%120%Kvarstående åtagandenNettokassaAndelar i Private equityfonder och Övrigainvesteringar
020406080100120Q42021Q12022Q22022Q32022Q42022Q12023Q22023Q32023Q42023Q12024Q22024Q32024Q42024Q12025Q22025Q32025Q42025Utdelningar betalda 2025Utdelning betald 2024Utdelning betald 2023Utdelning betald 2022Utdelning betald 2021Utdelning betald 2012 - 2020Eget kapital

===== SIDA 10 =====

NAXS AB | Bokslutskommuniké januari – december 2025 10
 
Nya investeringsåtaganden, Övriga 
investeringar, förvärv och avyttringar 
under kvartal 4 
Investeringsåtaganden till Private equity-fonder 
Mot bakgrund av det uppdaterade strategiska 
fokuset som styrelsen kommunicerade i november 
gjorde NAXS inga nya åtaganden under kvartalet. 
Förvärv genomförda av underliggande fonder 
Under kvartalet förvärvade 2 nya portföljbolag. 
 
Avyttringar/exit genomförda i underliggande fonder 
Ingen avyttring/exit i underliggande fonder 
annonserades under kvartalet. 
 
Övriga Investeringar 
Mot bakgrund av det uppdaterade strategiska 
fokuset som styrelsen kommunicerade i november 
gjorde NAXS inga nya övriga investeringar under 
kvartalet. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Avyttringar genomförda i Övriga Investeringar 
Mot bakgrund av det uppdaterade strategiska 
fokuset som styrelsen kommunicerade i november 
avyttrades 3 övriga investeringar under kvartalet. 
Portföljbolag Sektor Investeringsår Instrument 
Keurig Dr 
Pepper  
Mat & dryck 2020 Aktier (Nasdaq) 
Krispy Kreme Mat & dryck 2021 Aktier (Nasdaq) 
Scout Gaming Group B2B tjänster 2017 Aktier (Nasdaq First North) 
 
Per den 31 december 2025 hade NAXS fonder 
förvärvat 195 portföljbolag sedan start av vilka 130 
helt avyttrats. Dessa 130 exit har genererat en årlig 
genomsnittlig avkastning om 17,3%. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Portföljbolag Sektor Geografi Fond 
Deltra B2B Sverige Celero Capital I 
Sporty Konsumentvaror & 
tjänster 
Norge Celero Capital I

===== SIDA 11 =====

NAXS AB | Bokslutskommuniké januari – december 2025 11
 
Portföljsammansättning/diversifiering 
Per den 31 december erbjuder NAXS en exponering enligt följande: 
   
 Tillgångar (% av eget kapital)  
 
 
 
   
 
   
 Fondsegment (% av investeringar i Private equity-fonder)  
 
 
 
   
 
   
 Sektor (% av investeringar i Private equity-fonder och Övriga investeringar)  
 
 
 
   
 
De 10 största portföljbolagen tillsammans utgör ca. 58% av NAV. Det största bolaget utgör ca 15% av NAV. 
Andelar i Private equity fonder 80,0%Övriga investeringar 9,9%Likvida medel 11,8%Övriga nettotillgångar -1,8%Norden small cap 55,3%Norden mid cap 10,0%Norden large cap 5,3%Europa mid cap 0,0%Europa large cap 0,4%Global large cap 29,0%Bygg och anläggning 5,1%Djurvård och tjänster 25,0%Företagstjänster 15,6%Hälso- och sjukvård 2,7%Industri 31,0%Konsumentvaror och tjänster 13,9%Mat och dryck 4,1%Teknik och mjukvaror 2,7%

===== SIDA 12 =====

NAXS AB | Bokslutskommuniké januari – december 2025 12
 
Koncernen  
Substansvärde 
 
 
Förändring substansvärde  
 
 
Förändring i andelar i Private equity-fonder och Övriga investeringar 
 
Sammanlagt värdeförändring redovisat via resultaträkningen i fjärde kvartalet för fondandelar och övriga 
investeringar uppgår till 8 501 (7 762) Tkr och sammanlagd värdeförändring för helåret uppgick till -3 756           
(-56 707). Orealiserade valutakursförändringar är periodens förändring av innehavens värde omräknat från lokal 
valuta till SEK. 
Tkr 2025 2024Andelar i Private equity fonder445 213503 103Övriga investeringar55 021102 548Övriga tillgångar och skulder-9 765-841Nettokassa65 877203 600Substansvärde556 346808 410Substansvärde per aktie, SEK50,4472,9831 decKv4 jan-dec jan-decTkr 2025 2025 2024Substansvärde vid periodens ingång564 769808 410922 065Värdeförändringar på andelar i Private equity-fonder2 783-13 441-78 247Värdeförändringar på Övriga investeringar5 7189 68421 541Rörelsekostnader -15 059-24 130-15 921Finansnetto-521 9646 057Skatt--7-5Utdelning till aktieägare - -224 321 -47 080Återköp av egna aktier-1 813-1 813-Substansvärde vid periodens utgång 556 346 556 346 808 410Kv4 jan-dec jan-dec Kv4 jan-dec jan-decTkr 2025 2025 2024 2025 2025 2024Vid periodens ingång445 698503 103639 03071 515102 54875 001Investeringar7 14132 18951 336--6 601Återbetalningar-10 409-76 638-109 016-22 212-57 211-595Nettoinvesteringar-3 268-44 449-57 680-22 212-57 2116 006Värdeförändringar7 9027 439-83 5775 374-11 03817 234Utdelningar och ränteintäkter---2 26930 102595Orealiserade valutakursförändringar -5 119 -20 880 5 330 -1 925 -9 380 3 712Redovisat via resultaträkningen2 783-13 441-78 2475 7189 68421 541Redovisat värde vid periodens utgång445 213445 213503 10355 02155 021102 548FondandelarÖvriga investeringar

===== SIDA 13 =====

NAXS AB | Bokslutskommuniké januari – december 2025 13
 
Nettokassa 
 
 
 
 
I enlighet med företagets policy har likvida medel 
under delårsperioden enbart placerats i 
räntebärande tillgångar eller som 
banktillgodohavande på räntebärande konto. 
 
 
Förändring nettokassa 
 
*Inklusive kursdifferens i likvida medel. 
 
Finansnetto 
 
  
Tkr 2025 2024Kassa, bank och kortfristiga placeringar65 877203 60065 877203 600Nettokassa per aktie, SEK5,9718,3831 dec
Kv4 jan-dec jan-decTkr 2025 2025 2024Nettokassa vid periodens ingång43 359203 600209 226Investeringar i Private equity-fonder-7 141-32 189-51 336Återbetalningar från Private equity-fonder10 40976 638109 016Investeringar i Övriga investeringar---6 601Avyttringar av och utdelningar från Övriga investeringar22 21257 211595Kassaflöde från den löpande verksamheten -13 864-22 130-9 754Kassaflöde från förändringar i rörelsekapital*12 7158 881-466Utdelningar till aktieägare--224 321-47 080Återköp av egna aktier-1 813-1 813-Nettokassa vid periodens utgång65 87765 877203 600Kv4 jan-dec jan-decTkr 2025 2025 2024Ränteintäkter1552 5646 172Räntekostnader-30-33-1Valutaeffekter-176-568-114Finansnetto-511 9636 057
5,97 
SEK 
Nettokassa per aktie 
40,36 
SEK 
Andelar i private equity-fonder per 
aktie

===== SIDA 14 =====

NAXS AB | Bokslutskommuniké januari – december 2025 14
 
Finansiering 
Finansiering sker med eget kapital. Eget kapital 
uppgick vid räkenskapsårets utgång till 556 346   
(808 410) Tkr vilket motsvarade 50,44 (72,98) kronor 
per aktie och en soliditet om 98,2 (99,8) procent. 
Utdelning till aktieägarna uppgick till 224 321         
(47 080) Tkr, motsvarande 20,25 (4,25) kronor per 
aktie. Återköp av egna aktier uppgick till 1 813 (-) Tkr, 
motsvarande 0,16 (-) kronor per aktie. 
 
Resultat och investeringar 
Fjärde kvartalet 2025 
Resultatet efter finansiella poster uppgick till -6 609  
(5 744) Tkr. Resultatet är huvudsakligen hänförligt till 
värdeförändringar i private equity-fonder 2 783          
(-13 441) Tkr och övriga investeringar 5 718 (9 684) 
Tkr samt till avslutet av investeringsrådgivningsavtalet 
med Naccess Partners, se not 2 Rörelsens kostnader, 
–11 016 (-) Tkr.  
Under kvartalet har NAXS investerat 7 142 (17 764) 
Tkr i private equity-fonder och återbetalningar från 
fonderna uppgick till 10 409 (58) Tkr. Investeringar i 
övriga investeringar uppgick till 0 (562) Tkr och 
återbetalningarna uppgick till 22 212 (149) Tkr.  
 
Helår 2025 
Resultatet efter finansiella poster uppgick till -25 923 
(-66 570) Tkr. Resultatet är huvudsakligen hänförligt 
till värdeförändringar i private equity-fonder -13 441 
(-78 247) Tkr och övriga investeringar 9 685 (21 541) 
Tkr samt till avslutet av investeringsrådgivningsavtalet 
med Naccess Partners, se not 2 Rörelsens kostnader, 
–8 200 (-) Tkr. Nedgången i värderingarna under 
räkenskapsåret berodde främst på att två 
fondförvaltare underpresterade, vilket också 
återspeglar den mer utmanande makroekonomiska 
miljön. 
Under räkenskapsåret har NAXS investerat 32 189 
(51 336) Tkr i private equity-fonder. Återbetalningar 
från fonderna uppgick till 76 637 (102 977) Tkr. 0 
(562) Tkr investerades i övriga investeringar och 
återbetalningarna från övriga investeringar uppgick 
till 30 102 (595) Tkr.  
Händelser efter delårsperiodens 
utgång  
Amaury de Poret tillträdde som VD den 1 januari 
2026. Amaury har sedan 2007 varit NAXS 
investeringsrådgivare via Naccess Partners AB. 
Väsentliga risker och 
osäkerhetsfaktorer  
Väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer beskrivs i 
årsredovisningen 2024. Risker som är relaterade till 
det makroekonomiska läget inkluderar men är inte 
begränsat till väpnade konflikter, handelskrig, tullar, 
valuta och räntor. 
Moderbolaget  
Moderbolagets intäkter uppgick under 
räkenskapsåret till 602 (557) Tkr. Räntenettot uppgick 
till 1 670 (2 542) Tkr. Under året återköptes egna 
aktier av dotterföretag vilket medförde 27 270        
(35 298) Tkr i resultat från andelar i dotterbolag. 
Resultat före och efter skatt uppgick till 24 542        
(33 985) Tkr. 
Valberedning  
På extra bolagsstämman den 12 november 2025 
utsågs, i enlighet med aktieägares förslag, att välja 
Oscar Molse, representerande Buntel AB, Jonas 
Dahlgren, representerande Oliver Molse, samt 
Alexander Gradin, representerande Lärkberget AB, 
till ledamöter i valberedningen. Oscar Molse valdes 
till valberedningens ordförande. Valberedningen kan 
kontaktas via e-post till oliver@molcap.se. 
Organisation 
Amaury de Poret tillträdde som VD den 1 januari 
2026. Børge Johansen var interim VD under 
perioden 13 juni till 31 december 2025. Dessförinnan 
var Nikolai Jebsen interim VD fram till den 13 juni 
2025. Styrelsen består av Oliver Molse 
(styrelseordförande), Børge Johansen, Niclas 
Winberg och Thor Åhlgren som alla valdes till 
styrelseledamöter på extra bolagsstämman den 12 
november 2025. Under räkenskapsåret har styrelsen 
dessförinnan bestått av Daniel Gold 
(styrelseordförande), Meg Eisner, Nikolai Jebsen, 
Børge Johansen och Synne Syrrist. 
50,44 
SEK 
Eget kapital per aktie

===== SIDA 15 =====

NAXS AB | Bokslutskommuniké januari – december 2025 15
 
Aktien 
NAXS-aktien listades ursprungligen på Stockholms-
börsens First North den 14 maj 2007. Sedan den 8 
juni 2010 är Bolaget noterat på och aktien handlas på 
Nasdaq OMX Stockholm. Handel sker under 
beteckning NAXS. 
Totalt antal emitterade aktier i bolaget vid årets 
början och slut uppgick till 11 077 585. Antalet 
utestående aktier i bolaget vid räkenskapsårets 
början uppgick till 11 077 585. Baserat på 
auktorisationen från den extra bolagsstämman den 
12 november gick NAXS vidare med återköp av egna 
aktier. Eget innehav av aktier uppgår vid slutet av  
räkenskapsåret till 47 268 aktier. Antalet utestående 
aktier i bolaget vid räkenskapsårets slut uppgick till 
11 030 317. 
Under räkenskapsåret lämnades 224,3 Mkr i 
utdelningar motsvarande 20,25 kronor per aktie samt 
återköptes aktier för 1,8 Mkr. 
Vid räkenskapsårets slut var aktiekursen för NAXS 
37,50 kronor och det redovisade egna kapitalet per 
aktie 50,44 kronor. Marknadsvärdet uppgick till 414 
Mkr. Antalet aktieägare uppgick till 4 184.
   
 Utveckling av aktiepris under 2025   
 
 
 
   
 
Ekonomisk information 
Årsredovisning 2025: vecka 9 2026 
Årsstämma: 17 mars 2026 
Delårsrapport (3 månader): 23 april 2026 
Delårsrapport (6 månader): 17 juli 2026 
Delårsrapport (9 månader): 23 oktober 2026 
Bokslutskommuniké 2026: 29 januari 2027 
 
 
Ticker codes 
NAXS.SS in Bloomberg  
NAXS.ST in Reuters 
Kontaktpersoner 
Amaury de Poret, VD   
+46 73 511 17 35 
adp@naxs.se  
Gösta Lundgren, CFO  
+46 70 710 47 88 
gosta.lundgren@naxs.se 
Denna information är sådan information som NAXS AB (publ) är skyldigt att offentliggöra enligt EU:s 
marknadsmissbruksförordning. Informationen lämnades, genom ovanstående kontaktpersoners försorg, för 
offentliggörande den 29 januari 2026 klockan 18.00 (CET). 
203040506070802 jan 258 jan 2514 jan 2520 jan 2526 jan 251 feb 257 feb 2513 feb 2519 feb 2525 feb 253 mar 259 mar 2515 mar 2521 mar 2527 mar 252 apr 258 apr 2514 apr 2520 apr 2526 apr 252 maj 258 maj 2514 maj 2520 maj 2526 maj 251 jun 257 jun 2513 jun 2519 jun 2525 jun 251 jul 257 jul 2513 jul 2519 jul 2525 jul 2531 jul 256 aug 2512 aug 2518 aug 2524 aug 2530 aug 255 sep 2511 sep 2517 sep 2523 sep 2529 sep 255 okt 2511 okt 2517 okt 2523 okt 2529 okt 254 nov 2510 nov 2516 nov 2522 nov 2528 nov 254 dec 2510 dec 2516 dec 2522 dec 2528 dec 25NAXSOMX Stockholm PI

===== SIDA 16 =====

NAXS AB | Bokslutskommuniké januari – december 2025 16
 
Undertecknade försäkrar att bokslutskommunikén ger en rättvisande översikt av moderbolagets och 
koncernens verksamhet, ställning och resultat samt beskriver väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer som 
moderbolaget och de företag som ingår i koncernen står inför. 
 
Stockholm den 29 januari 2026 
 
 
Oliver Molse  Børge Johansen Niclas Winberg 
Ordförande  Ledamot  Ledamot 
 
 
Thor Åhlgren  Amaury de Poret  
Ledamot  Verkställande direktör  
 
Denna rapport har inte varit föremål för översiktlig granskning av bolagets revisor. 
Denna rapport och ytterligare information finns tillgänglig på www.naxs.se 
 
 
NAXS AB (publ.)  
Org.nr 556712-2972 
Nybrogatan 6 
114 34 Stockholm, Sweden 
Telefon: +46 (0)766 40 00 40 
E-post: info@naxs.se

===== SIDA 17 =====

NAXS AB | Bokslutskommuniké januari – december 2025 17
 
Finansiella rapporter i sammandrag  
Resultaträkning för koncernen 
 
*Före och efter utspädning. 
 
Koncernens totalresultat för räkenskapsåret överensstämmer med räkenskapsårets resultat. 
 
Balansräkning för koncernen 
 
 
 
 
 
 
 
Tkr Not 2025 2024 2025 2024Värdeförändringar 8 501 7 762 -3 756 -56 707Rörelsens kostnader                            not 2 -15 059 -3 285 -24 130 -15 920Rörelseresultat -6 558 4 477 -27 886 -72 627Finansnetto -51 1 267 1 963 6 057Resultat före skatt -6 609 5 744 -25 923 -66 570Skatt - - -7 -5Periodens resultat -6 609 5 744 -25 930 -66 575Hänförligt till:  Moderbolagets aktieägare -6 609 5 744 -25 930 -66 575Resultat per aktie, kronor * -0,60 0,52 -2,34 -6,01Genomsnittligt antal aktier, tusen * 11 054 11 078 11 072 11 078Kv4jan-dec
Tkr Not 2025 2024TillgångarAndelar i Private equity-fonder 445 213 503 103Övriga investeringar55 021102 548Summa anläggningstillgångar500 234605 651Övriga fordringar 304 625Likvida medel65 877203 600Summa omsättningstillgångar66 181204 225Summa tillgångar566 415809 876Eget kapital556 346808 410Kortfristiga skulder 10 0691 466Summa eget kapital och skulder566 415809 87631 dec

===== SIDA 18 =====

NAXS AB | Bokslutskommuniké januari – december 2025 18
 
Rapport över förändringar i koncernens eget kapital 
 
 
Kassaflödesanalys för koncernen 
* Inklusive kortfristiga placeringar
Tkr 2025 2024Eget kapital vid årets ingång808 410922 065Återköp av egna aktier -1 813 -Utdelning-224 321-47 080Periodens totalresultat-25 930-66 575Totalt eget kapital vid periodens slut556 346808 41031 decTkr 2025 2024 2025 2024Resultat före skatt-6 609 5 744 -25 923 -66 570Justering för poster som inte ingår i kassaflödet-7 254 -4 993 3 800 56 821Betald inkomstskatt- - -7 -5Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändringar av rörelsekapital-13 863 751 -22 130 -9 754Kassaflöde från förändringar i rörelsekapital12 069 -744 8 924 -352Kassaflöde från den löpande verksamheten -1 794 7 -13 206 -10 106Investeringar i Private equity-fonder-7 142 -17 764 -32 189 -51 336Återbetalningar från Private equity-fonder10 409 58 76 638 102 977Investeringar i Övriga investeringar- -562 - -562Avytringar av och utdelningar från Övriga investeringar22 212 149 57 211 595Kassaflöde från investeringsverksamheten25 479 -18 119 101 660 51 674Återköp av egna aktier-1 813 - -1 813 -Utbetald utdelning- - -224 321 -47 080Kassaflöde från finansieringsverksamheten-1 813 - -226 134 -47 080Periodens kassaflöde21 872 -18 112 -137 680 -5 512Likvida medel vid periodens början43 359 221 718 203 600 209 226Kursdifferens i likvida medel646 -6 -43 -114Likvida medel vid periodens slut*65 877 203 600 65 877 203 600Kv4jan-dec

===== SIDA 19 =====

NAXS AB | Bokslutskommuniké januari – december 2025 19
 
Resultaträkning för moderbolaget 
 
 
Rapport över totalresultat för moderbolaget 
 
 
Balansräkning för moderbolaget 
 
 
Rapport över förändringar i moderbolagets eget kapital 
 
  
Tkr 2025 2024 2025 2024Nettomsättning95 56 602 557Rörelsens kostnader                           -1 756 -1 073 -5 000 -4 412Rörelseresultat-1 661 -1 017 -4 398 -3 855Resultat från andelar i koncernföretag-2 35 298 27 270 35 298Finansnetto37 497 1 670 2 542Resultat före skatt-1 626 34 778 24 542 33 985Skatt- - - -Periodens resultat-1 626 34 778 24 542 33 985Kv4jan-decTkr 2025 2024 2025 2024Periodens resultat-1 626 34 778 24 542 33 985Övrigt totalresultat- - - -Periodens totalresultat-1 626 34 778 24 542 33 985Kv4jan-decTkr 2025 2024TillgångarAktier i dotterföretag308 238367 236Fordringar på koncernföretag--Summa anläggningstillgångar308 238367 236Övriga fordringar304561Likvida medel8 406150 455Summa omsättningstillgångar8 710151 016Summa tillgångar316 948518 252Eget kapital315 434517 026Kortfristiga skulder1 5141 226Summa eget kapital och skulder316 948518 25231 decTkr 2025 2024Ingående eget kapital517 026530 121Återköp av egna aktier -1 813 -Lämnad utdelning-224 321-47 080Periodens totalresultat24 54233 985Eget kapital vid periodens slut315 434517 02631 dec

===== SIDA 20 =====

NAXS AB | Bokslutskommuniké januari – december 2025 20
 
Noter 
Not 1. Redovisningsprinciper 
Koncernens finansiella rapporter har upprättats i 
enlighet med internationella redovisningsstandarder 
(IFRS) och tolkningar av dessa standarder som 
antagits av EU-kommissionen. Denna rapport är 
upprättad enligt IAS 34 Delårsrapportering samt 
Årsredovisningslagen. Samtliga belopp i 
bokslutskommunikén baseras på exakta värden i 
bolagets redovisning. Vid presentation har beloppen 
avrundats till närmaste tusental kronor (Tkr), vilket 
medför att summeringar i tabeller och noter i vissa 
fall inte överensstämmer exakt med de redovisade 
totalsummorna.  
Redovisningsprinciperna som tillämpas i denna 
rapport beskrivs i års- och koncernredovisningen för 
2024 under noter till de finansiella rapporterna.  
De nya och ändrade IFRS standarder och tolkningar 
som tillämpas från och med 2025 har inte och 
förväntas inte få någon väsentlig effekt på 
koncernens finansiella resultat och ställning.  
Moderbolaget tillämpar Årsredovisningslagen och 
RFR 2 Redovisning för juridiska personer.
 
Not 2. Rörelsens kostnader 
 
Den 31 december 2025 träffades avtal med Naccess Partners AB om att avsluta det befintliga 
investeringsrådgivningsavtalet. Genom uppgörelsen ersätts samtliga framtida fasta och rörliga ersättningskrav 
med en slutlig engångsreglering. Finansiell effekt och engångskostnader: Uppgörelsen innebär en total negativ 
resultateffekt för NAXS om 11,0 Mkr som belastar det fjärde kvartalet 2025. Uppgörelsen består av två delar: 
1. Kontant engångsbetalning: NAXS erlägger en kontant slutlikvid om 8,2 Mkr till Naccess Partners AB. 
Denna betalning ersätter rådgivarens rätt till uppsägningslön (som enligt tidigare avtal motsvarade fyra 
kvartalsarvoden) samt ersättning under uppsägningstiden. 
2. Kvittning av vinstdelning (Carried Interest): NAXS skriver ned en fordran på rådgivaren om 2,8 Mkr. 
Genom denna nedskrivning anses samtliga krav på framtida carried interest för den befintliga portföljen 
vara slutreglerade. 
Inga närstående transaktioner har förekommit under delårsperioden förutom ersättningar till styrelsen och 
verkställande direktörerna. 
 
 
 
 
 
 
Tkr 2025 2024 2025 2024Arvode till investeringsrådgivaren-1 500 -1 896 -7 434 -8 183Vinstdelning till investeringsrådgivaren-11 217 -4 -10 718 -2 662Personalkostnader-259 -232 -839 -919Övriga kostnader-2 083 -1 153 -5 139 -4 156Summa rörelsens kostnader-15 059 -3 285 -24 130 -15 920Kv4jan-dec

===== SIDA 21 =====

NAXS AB | Bokslutskommuniké januari – december 2025 21
 
Not 3. Finansiella tillgångar och skulder 
I nedanstående tabell lämnas upplysningar om hur verkligt värde bestäms för de finansiella instrument som 
värderas till verkligt värde i balansräkningen. 
 
 
 
Koncernens tillgångar och skulder värderade till verkligt värde 2025-12-31. 
 
Koncernens tillgångar och skulder värderade till verkligt värde 2024-12-31. 
 
 
Kategori, TkrUpplupet anskaffnings-värde Verkligt värde via resultat-räkningen  Summa redovisat värde Finansiella tillgångarAndelar i Private equity fonder-445 213445 213Övriga investeringar-55 02155 021Övriga fordringar186-186Likvida medel65 877 - 65 877Summa finansiella tillgångar66 063500 234566 297Finansiella skulder10 069-10 069Summa finansiella skulder10 069-10 069Koncernen 2025-12-31Kategori, TkrUpplupet anskaffnings-värde Verkligt värde via resultat-räkningen  Summa redovisat värde Finansiella tillgångarAndelar i Private equity fonder-503 103503 103Övriga investeringar-102 548102 548Övriga fordringar318-318Likvida medel203 600 - 203 600Summa finansiella tillgångar203 918605 651809 569Finansiella skulder1 466-1 466Summa finansiella skulder1 466-1 466Koncernen 2024-12-31Tillgångar, TkrNivå 1 Nivå 2 Nivå 3 SummaFinansiella tillgångar värderade till verkligt via resultaträkningenAndelar i Private equity fonder--445 213445 213Övriga investeringar22 728 - 32 293 55 02122 728-477 506500 234Tillgångar, TkrNivå 1Nivå 2Nivå 3SummaFinansiella tillgångar värderade till verkligt via resultaträkningenAndelar i Private equity fonder--503 103503 103Övriga investeringar78 383-24 165102 54878 383-527 268605 651

===== SIDA 22 =====

NAXS AB | Bokslutskommuniké januari – december 2025 22
 
Upplysning om värdering till verkligt värde per nivå i 
följande verkligt värde-hierarki: 
Nivå 1 – Noterade priser (ojusterade) på aktiva 
marknader för identiska tillgångar eller skulder 
Nivå 2 – Andra observerbara data för tillgången eller 
skulder än noterade priser inkluderade i nivå 1, 
antingen direkt (dvs. som prisnoteringar) eller 
indirekt (dvs. härledda från prisnoteringar). 
Nivå 3 – Data för tillgången eller skulden som inte 
bara baseras på observerbara marknadsdata (dvs. ej 
observerbara data). Samtliga NAXS investeringar i 
fondandelar har klassificerats i nivå 3 eftersom de ej 
har observerbara indata och eftersom de handlas 
sällan eller inte alls på en aktiv marknad.  
För NAXS samtliga finansiella tillgångar och skulder 
överensstämmer bokförda värden med eller är en 
rimlig uppskattning av verkliga värden. Samtliga 
belopp framgår i redovisade balansräkningar. I nivå 3 
redovisas andelar i private equity-fonder och 
onoterade andelar som ingår i Andra finansiella 
placeringar. Bolagets innehav i private equity-fonder, 
vilka alla är onoterade investeringsfonder, värderas 
med alternativ värderingsmetod för vilka 
observerbara indata inte finns tillgänglig. För private 
equity-fonder baseras värdering på kurser och 
andelsvärden som erhålls från fondförvaltaren. 
Värderingen följer vedertagna värderingsprinciper 
för beräkning av verkliga värden. Det verkliga värdet 
beräknas genom att de underliggande tillgångarna 
marknadsvärderas och kurssätts av fondförvaltaren. 
Fonderna följer IPEV Valuation Guidelines när de 
värderar sina innehav. De internationella riktlinjerna 
för värdering av riskkapital (IPEV) innehåller 
rekommendationer om värdering av privata 
kapitalinvesteringar som är avsedda att ge en bild av 
nuvarande bästa praxis. Om NAXS bedömer att 
fondförvaltarens värdering inte i tillräcklig grad har 
tagit hänsyn till faktorer som påverkar värdet på de 
underliggande innehaven eller om den värdering 
som gjorts bedöms väsentlig avvika från de 
redovisningsmässiga principerna för värdering till 
verkligt värde görs en justering av värdet. Noterade 
innehav i respektive fond värderas utifrån innehavens 
börskurs på balansdagen. Vid delårsperiodens 
utgång har bolaget inte justerat fondförvaltarnas 
värderingar i någon större utsträckning. 
Baserat på de kontroller som tillämpas anser NAXS 
att de verkliga värden som redovisas i 
balansräkningen och förändringar i verkligt värde 
som redovisas i resultaträkningen är väl 
genomarbetade och avvägda och återspeglar de 
underliggande ekonomiska värdena, samtidigt som 
det noterats att det finns flera faktorer som kan 
påverka värderingen av balansräkningen och 
fondinnehaven negativt, inklusive men inte begränsat 
till makroekonomiska förhållanden, geopolitiska 
händelser, marknadslikviditet, förändringar i räntor 
och annan oförutsedd utveckling som kan påverka 
värderingen av underliggande tillgångar och 
investeringar. Dessutom kan icke-systemrisker, t.ex. 
risken för att antaganden eller metoder för värdering 
är alltför optimistiska eller inte anpassade till 
marknadsverkligheten, också påverka de 
rapporterade värdena. Granskning av värderingar av 
fondinnehav har även gjorts av Naccess Partners AB 
som kvartalsvis tillhandahållit en årlig genomgång av 
de rapporter som inkommit från respektive 
fondförvaltare inklusive värdering.
Definitioner och Alternativa nyckeltal 
NAXS tillämpar de av European Securities and 
Markets Authority (Esma) utgivna riktlinjerna för 
alternativa nyckeltal. Alternativa nyckeltal är 
finansiella mått över historisk eller framtida 
resultatutveckling, finansiell ställning, finansiellt 
resultat eller kassaflöden som inte definieras eller 
anges i tillämpliga regler för finansiell rapportering.  
Alternativa nyckeltal anges då de i sina 
sammanhang ger tydligare eller mer fördjupad 
information än de mått som definieras i tillämpliga 
regler för finansiell rapportering. De alternativa 
nyckeltalen härleds från koncernredovisningen. 
Utgångspunkten för lämnade alternativa nyckeltal 
är att de används av företagsledning för att bedöma 
den finansiella utvecklingen och därmed anses ge 
analytiker och andra intressenter värdefull 
information. NAXS använder regelbundet 
alternativa nyckeltal som ett komplement till de 
nyckeltal som generellt utgör god redovisningssed.

===== SIDA 23 =====

NAXS AB | Bokslutskommuniké januari – december 2025 23
 
Definitioner 
Andelar i Private equity-
fonder 
Verkligt värde av andelar i private equity-fonder på balansdagen. 
Buyout fond Private equity fond vars strategi är att köpa andelar i företag som fonden kan 
ta kontroll över. 
Genomsnittlig avkastning Avkastningen per år, beräknad som internränta, på de kassaflöden mellan 
NAXS och underliggande fonder som är direkt hänförliga till investeringar i 
portföljbolag, efter kostnader i form av vinstdelning men före kostnader i form 
av förvaltningsarvode till fondens förvaltare. Nyckeltalet saknar en direkt 
avstämbar IFRS-post och utgör ett internt beräknat mått baserat på historiska 
kassaflöden mellan Bolaget och de underliggande fonderna 
Likvida medel Kassa, banktillgodohavanden och kortfristiga placeringar med återstående 
bindningstid understigande tre månader från balansdagen. 
Likvida medel per aktie* Likvida medel i relation till antalet utestående aktier på balansdagen. 
Nettokassa* Likvida medel, kortfristiga placeringar samt räntebärande fordringar med 
avdrag för räntebärande skulder. 
Per balansdagen har Koncernen inga räntebärande skulder eller kortfristiga 
placeringar utöver likvida medel, varför nettokassan motsvarar likvida medel. 
Nuvarande åtaganden*  Anskaffningskostnaden för fondandelar plus återstående åtaganden till 
private equity-fonder. 
Resultat per aktie* Årets resultat hänförligt till moderbolagets aktieägare delat med 
genomsnittligt antal aktier. 
Substansvärde/Eget 
kapital* 
Totala tillgångar minskat med nettoskulden/ökat med nettokassa 
(överensstämmer i Bolagets fall med eget kapital hänförligt till Moderbolagets 
aktieägare). 
Soliditet* Eget kapital i förhållande till balansomslutningen. 
Special situations fond Private equity-fond vars strategi är att förvärva företag där ett aktivt ägarskap 
krävs. Exempel på transaktioner kan vara förvärv av underpresterande företag 
eller komplicerade transaktioner som till exempel utköp av verksamheter från 
större företag.  
Substansvärde/Eget kapital 
per aktie* 
Totala tillgångar ökat med nettokassa (överensstämmer i Bolagets fall med 
eget kapital) i relation till antalet utestående aktier på balansdagen. 
Total exponering mot 
Private equity-fonder 
Verkligt värde av fonderna ökat med kvarstående investeringsåtagande. 
Total exponering mot 
Private equity-fonder och 
Övriga investeringar 
Total exponering mot private equity-fonder ökat med övriga investeringar. 
Totala tillgångar* Samtliga tillgångar och skulder exklusive poster som ingår i nettokassan. 
Åtaganden till fonder Åtaganden, eller utfästelser, till underliggande fonder att över en bestämd 
tidsperiod betala ett visst överenskommet belopp. 
Övriga investeringar/Andra 
finansiella placeringar 
Investeringar i andelar som inte är andelar i private equity-fonder samt i andra 
värdepapper. 
 
*Avser alternativt nyckeltal enligt European Securities and Markets Authority (ESMA)

===== SIDA 24 =====

NAXS AB | Bokslutskommuniké januari – december 2025 24
 
Avstämningar av väsentliga alternativa 
nyckeltal 
Nedan framgår avstämningar av väsentliga alternativa nyckeltal mot den mest direkt avstämbara posten, 
delsumman eller totalsumman som anges i de finansiella rapporterna för motsvarande period. 
Nettokassa 
Nettokassan eller kassa och med kort varsel tillgängliga medel, definieras som likvida medel, kortfristiga 
placeringar, finansiella placeringar och räntebärande kort- och långfristiga fordringar. Avdrag görs för 
räntebärande kort- och långfristiga skulder.  
 
 
Totala tillgångar 
Nettot av samtliga tillgångar och skulder som inte ingår i nettokassan. 
 
 
Substansvärde, kr per aktie 
Eget kapital hänförligt till Moderbolagets aktieägare i förhållande till antal utestående aktier per balansdagen. 
 
 
 
 
Koncernen, Tkr 2025 2024Likvida medel65 877203 600Nettokassa65 877203 60031 decKoncernen, Tkr 2025 2024Eget kapital556 346808 410Nettokassa -65 877 -203 600Totala tillgångar490 469604 81031 decKoncernen 2025-12-31   Substansvärde, kr per aktie Substansvärde, Tkr556 346Antal utestående aktier11 030 31750,44=Koncernen 2024-12-31   Substansvärde, kr per aktie Substansvärde, Tkr808 410Antal utestående aktier11 077 585=72,98