Kvartalsrapport Q2 2025

Automatiskt nyckeltalsindex

Detta är sökträffar och textkontext, inte verifierade eller normaliserade redovisningsvärden.

Fulltext

===== SIDA 1 =====

1
NOTEs delårsrapport Q2 2025
Finansiell utveckling under april-juni 
•  Försäljningen uppgick till 980 (1 012) MSEK. Den organiska tillväxten var 0% justerat för valuta. 
•  Rörelseresultatet uppgick till 101 (99) MSEK. Det justerade rörelseresultatet uppgick till 94 (97) MSEK, rensat för omvärderingar 
av rörelsetillgångar och -skulder i utländska valutor.
• Rörelsemarginalen uppgick till 10,3% (9,8%). Den justerade rörelsemarginalen uppgick till 9,6% (9,6%).
•  Resultatet efter finansnetto uppgick till 94 (86) MSEK. 
•  Resultatet efter skatt uppgick till 76 (68) MSEK, vilket motsvarar 2,65 (2,34) SEK/aktie. 
• Rensat för jämförelsestörande poster, såsom investeringar i fastigheten i Torsby samt för förvärvsrelaterade utbetalningar i  
    jämförelseperioden, uppgick det operativa kassaflödet till 82 (157) MSEK. Totalt kassaflöde efter investeringar uppgick till 58     
    (137) MSEK, vilket motsvarar 2,04 (4,73) SEK/aktie. 
Finansiell utveckling under januari-juni 
•  Försäljningen uppgick till 1 983 (2 067) MSEK. Den organiska tillväxten var -2% justerat för valuta. 
•  Rörelseresultatet uppgick till 194 (190) MSEK. Det justerade rörelseresultatet uppgick till 194 (189) MSEK, rensat för omvärde -
ringar av rörelsetillgångar och -skulder i utländska valutor samt för avsättning för omstrukturering av den engelska verksamheten i 
det första kvartalet i år om 18 MSEK.
• Rörelsemarginalen uppgick till 9,7% (9,2%). Den justerade rörelsemarginalen uppgick till 9,8% (9,2%).
•  Resultatet efter finansnetto uppgick till 176 (164) MSEK. 
•  Resultatet efter skatt uppgick till 141 (132) MSEK, vilket motsvarar 4,93 (4,54) SEK/aktie. 
• Rensat för jämförelsestörande poster, såsom investeringar i fastigheten i Torsby samt för förvärvsrelaterade utbetalningar i  
    jämförelseperioden, uppgick det operativa kassaflödet till 260 (241) MSEK. Totalt kassaflöde efter investeringar uppgick till 214    
    (221) MSEK, vilket motsvarar 7,51 (7,63) SEK/aktie. 
 
Delårsrapport Q2 2025
** Rörelsemarginal justerad för omvärderingar av rörelsetillgångar 
och -skulder i utländska valutor. Därtill justerad för poster av 
engångskaraktär med -5 MSEK i Q4 2021, +30 MSEK i Q3 2022,  
-15 MSEK i Q4 2022, -12 MSEK i Q4 2023, +7 MSEK i Q3 2024 och 
+18 MSEK i Q1 2025. 
* NOTE Haddenham ingår från juni 2021, NOTE Herrljunga  
   ingår från juli 2022, NOTE Sofia ingår från april 2023 och     
   NOTE Basildon ingår från juli 2023.
1200
1400
1600
1800
2000
2200
2400
2600
2800
3000
3200
3400
3600
3800
4000
4200
202520242023202220212020
Nettoomsättning, rullande 12 månader *MSEK
6
7
8
9
10
202520242023202220212020
%
Rörelsemarginal, rullande 12 månader **

===== SIDA 2 =====

2
NOTEs delårsrapport Q2 2025
Händelser under januari-juni
• Vid årsstämman den 24 april fattade stämman bland annat beslut om en utdelning om 7 (-) SEK/aktie, motsvarande 199,4 
MSEK, och om makulering av de 500 000 aktier som bolaget återköpt och innehade i eget förvar. Bakgrunden till beslutet är bola-
gets höga lönsamhet och en effektivisering av rörelsekapitalbindningen som genererat starka kassaflöden.    
• I början av april meddelade det svenska telekombolaget Waystream att NOTE utsetts till exklusiv produktionspartner av bolagets 
produkter. NOTE inledde ett produktionssamarbete med Waystream under 2020 då Waystream såg fördelar med att lägga produk -
tion i Sverige vid sidan av den produktion Waystream redan hade i Asien. Samarbetet mellan Waystream och NOTEs fabrik i Lund 
har utvecklats väl under åren och genom att bli exklusiv produktionspartner för Waystream fördjupas samarbetet ytterligare. NOTE 
Lunds tidigare volymandel motsvarade ca 60% och transferering till fulla volymer är pågående och bedöms vara slutfört under som -
maren. Waystream omsatte 115 MSEK 2024, vilket motsvarade en tillväxt om 15%, och har en stark marknadsposition inom sitt 
segment.
Händelser efter periodens utgång 
• I början av juli informerade NOTE om ett utökat samarbete med en befintlig kund inom segmentet Security & Defence. Kunden 
har valt att placera en order värd 132 MSEK hos NOTE där försäljningen förväntas starta under oktober 2025 och pågå under en 
tvåårsperiod.

===== SIDA 3 =====

3
NOTEs delårsrapport Q2 2025
Vd-kommentar
Positionerade för en värld i förändring
Det första halvåret 2025 har präglats av en värld i förändring. 
Geopolitiska spänningar, en osäker konjunktur och förändrade 
handelsvillkor har påverkat många branscher - men också skapat 
nya möjligheter. Med en tydlig strategi, starka kundrelationer och 
en organisation med bevisad förmåga att leverera i alla lägen 
fortsätter vi att bygga för framtiden. Vår långsiktiga strategi om 
hållbar tillväxt med hög lönsamhet står fast. Regionalisering, 
elektrifiering och säkerhet och försvar är exempel på trender som 
driver efterfrågan och vi är väl positionerade för att möta den. 
Det är därför vi investerar, expanderar och utvecklar - även när 
omvärlden är osäker.  
Investerar för fortsatt tillväxt och lönsamhet
Vi fortsätter att investera i både kapabilitet och kapacitet för att 
ligga steget före. Våra kunder ställer allt högre krav på kvalitet, 
flexibilitet, och effektivitet - och vi möter deras krav genom att 
fortsätta stärka vår teknik, vår kompetens och våra produktions -
flöden. Ett tydligt kvitto på att våra satsningar ger effekt är att 
försäljningen per NOTE-anställd kontinuerligt ökar. 
För att möta den tillväxt vi ser framåt gör vi avsevärda inves -
teringar i våra fabriker. I slutet av 2025 förväntas vi kunna ta vår 
nya fabrik i Torsby i drift vilket innebär en dubblering av produk-
tionsytan. I mitten av nästa år flyttar vi vår verksamhet i Lund till 
en helt nybyggd fabrik med större produktionsyta för att möta 
våra kunders starka tillväxt. Under 2026 flyttar även vår finska 
verksamhet till nya större produktionslokaler väl anpassade för 
den fortsatta expansionen. 
Stark förmåga att leverera även i osäkra tider
För branscher kopplade till säkerhet och försvar har det rådande 
världsläget drivit en ökad efterfrågan men generellt har osä -
kerheten haft en dämpande effekt i marknaden. Vi har haft och 
kommer även en tid framöver att ha enskilda kunder eller till och 
med branscher som har utmaningar. Särskilt i tider av oro ser vi 
en styrka i att vara tillverkningspartner till ett stort antal kunder 
inom flera olika branscher och marknader för att på så vis sprida 
vår exponering och risk.
I det andra kvartalet levererade vi en försäljning om 980 
MSEK vilket är i linje med vår guidning, trots en fortsatt svag 
marknad. Det är ett styrkebesked och vi ser tillväxt på i stort sett 
alla våra marknader förutom England. 
England är en utmanande marknad för oss. Här har vi vidtagit 
åtgärder och genomför en större omstrukturering där vi anpas -
sar bemanningen och även konsoliderar våra fyra fabriker till 
tre. Utvecklingen i England har haft, och kommer även resten 
av året ha, en påverkan på koncernens tillväxt. Vi ser tillväxt för 
koncernen som helhet men den begränsas av ett fortsatt tapp i 
England.
Det är inte bara vår totala försäljningsutveckling vi är stolta 
över. I tider där förutsättningarna snabbt ändras så imponeras jag 
av vår organisations förmåga att kombinera kvalitet, flexibilitet och 
lönsamhet. Tillväxt ger lönsamhet men vi ser att vårt kontinuerliga 
arbete med effektivering och anpassning av resurser ger resultat i 
stärkt lönsamhet, trots att marknadsutmaningarna tillfälligt håller 
tillbaka tillväxten. I det andra kvartalet levererade vi en underlig-
gande rörelsemarginal om 9,6%. När volymerna från våra kunder 
ökar ser vi stor potential att fortsätta stärka vår lönsamhet.
Fortsatt starka kassaflöden från verksamheten
Kvartalets operativa kassaflöde uppgick till 82 MSEK och acku-
mulerat för året uppgick det operativa kassaflödet till 260 MSEK.  
Den finansiella situationen för NOTE är fortsatt mycket god, även 
efter kvartalets utdelning om 200 MSEK. Med en soliditet om 
49% och en nettolåneskuld om 117 MSEK (justerad för hyrda 
fastigheter enligt IFRS 16) har vi både stabilitet och handlingsut-
rymme. Vi är väl positionerade för att ta vara på de möjligheter 
som finns i marknaden.  
Ökande optimism ger högre orderstock 
Det är med glädje vi noterar att den totala orderstocken ökade 
med 6% jämfört med utgången av det första kvartalet vilket 
indikerar en ökande optimism hos våra kunder. Orderstocken för 
innevarande år minskade med 1% jämfört med orderstocken vid 
motsvarande tidpunkt föregående år och följer av en osäkrare 
marknadssituation vilket innebär att många kunder avvaktar med 
att lägga orders.    
Det tredje kvartalet är säsongsmässigt svagt, framförallt på 
grund av semesterperioden i våra svenska fabriker. År över år 
förväntar vi oss en successiv förstärkning av försäljningen under 
andra halvåret, men vi har dragit ner spannet för vår bedöm-
ning av försäljningen för helåret till 3,9–4,1 miljarder SEK, från 
tidigare 3,9–4,3 miljarder SEK. Vi återupprepar vår bedömning 
om en rörelsemarginal i intervallet 9,5–10,5%.
Vi ser andra halvåret i år som ett steg i vår fortsatta tillväxtre -
sa och vi fortsätter investera för att möta våra kunders expan -
sion under de kommande åren.
Johannes Lind-Widestam
NOTE fortsätter investera för tillväxt och lön-
samhet. Vi är väl positionerade för att ta vara 
på de möjligheter som finns i marknaden.

===== SIDA 4 =====

4
NOTEs delårsrapport Q2 2025
Försäljning
Kommentarer till Q2
0
100
200
300
400
500
600
700
800
Q2Q1Q4Q3Q2Q1
0
2
4
6
8
10
12
14
16
MSEK %Western Europe
     Rörelsemarginalen i diagrammet ovan justerad för poster  
     av engångskaraktär.
0
100
200
300
400
500
600
700
800
Q2Q1Q4Q3Q2Q1
0
2
4
6
8
10
12
14
16
MSEK %Rest of World
Rörelsemarginal
0
200
400
600
800
1000
1200
Nettoomsättning
Q2Q1Q4Q3Q2Q1
0
2
4
6
8
10
12
MSEK %Nettoomsättning och rörelsemarginal Koncernen april-juni
Försäljningen under kvartalet utvecklades i linje med förväntan 
och uppgick till 980 (1 012) MSEK. Justerat för valutaeffekter om 
-4%, uppgick den organiska tillväxten till 0%. 
Koncernen januari-juni
Försäljningen under första halvåret utvecklades i linje med 
förväntan och uppgick till 1 983 (2 067) MSEK. Justerat för valu-
taeffekter om -2%, uppgick den organiska tillväxten till -2%.
Osäkerheten i marknaden ledde till en försiktighet från 
kundledet att lägga längre orders och för innevarande år sågs 
en nedgång i orderstocken om 1%. För den totala orderstocken 
noterades en uppgång om 6% jämfört med utgången av det 
första kvartalet. 
De 15 omsättningsmässigt största kunderna utgjorde 48% 
(44%) av försäljningen under perioden. Ingen enskild kund (kon-
cern) utgjorde mer än cirka 7% (5%) av den totala försäljningen. 
under det andra kvartalet och tillväxten för det första halvåret 
var -1%.
Rest of World
Rörelsesegmentet Rest of World utgörs av enheterna i Estland, 
Kina och Bulgarien. De är lokaliserade nära stora slutmarknader och 
i regioner med stark produktionstradition och hög kompetens. 
Försäljningen från segmentet Rest of World ökade med 15% 
under kvartalet och 3% för det första halvåret.
Försäljningen från fabriken i Estland, som främst sker till 
kunder i norra Europa, visade en tillväxt om 23% för kvartalet 
och 2% för det första halvåret. Försäljningen från fabriken i Kina 
ökade med 4% under kvartalet men minskade med 1% sett till 
hela det första halvåret. 
Försäljningen från NOTEs fabrik i Bulgarien, som utgörs av en 
mindre enhet, ökade kraftigt vilket var enligt förväntan. 
Intra-group
Intra-group utgörs av affärsstödjande funktioner i moderbolaget 
samt inköpsverksamheten i NOTE Components. Dessutom ingår 
koncernelimineringar. 
Rörelsesegment
     Rörelsemarginalen i diagrammet ovan justerad för poster  
     av engångskaraktär.
Rörelsemarginalen i diagrammet ovan justerad för omvärde-   
ringar av rörelsetillgångar- och skulder i utländska valutor. 
Därtill justerad för poster av av engångskaraktär med netto  
+7 MSEK i Q3 2024 och +18 MSEK i Q1 2025. 
Western Europe
NOTEs rörelsesegment Western Europe innefattar enheter 
belägna i geografiska områden med hög industriell aktivitet  
och innovationsgrad i Sverige, Finland och England. 
Efterfrågan från segmentet Western Europe minskade med 
8% under kvartalet och 6% för det första halvåret.
Försäljningen på NOTEs största marknad Sverige hade 
utmaningar med tillväxten under föregående år men vände till 
tillväxt under Q4. Tillväxten fortsatte under det första halvåret 
och försäljningen ökade med 1%. Utvecklingen i Sverige varierar 
mellan fabrikerna och är starkt knuten till deras kunder och 
utvecklingen av kundprojekt.  
Den engelska marknaden fortsatte att ha utmaningar och för -
säljningen under det första halvåret minskade med -34%. Givet 
de utmaningar som finns på den engelska marknaden har beslut 
fattats under det första kvartalet om att konsolidera de engelska 
verksamheterna och den minsta av NOTEs fyra fabriker i England 
avvecklas under året. Majoriteten av kunderna flyttas till övriga 
verksamheter inom NOTE.
Försäljningen från den finska fabriken, som utgörs av en min -
dre enhet i koncernen, ökade kraftigt under föregående år och 
nådde då en tillväxt för helåret om 37%. Givet fjolårets starka 
tillväxt och därmed höga jämförelsetal backade försäljningen

===== SIDA 5 =====

5
NOTEs delårsrapport Q2 2025
0
100
200
300
400
500
Q2Q1Q4Q3Q2Q1
Security & DefenceMSEK
0
100
200
300
400
500
Q2Q1Q4Q3Q2Q1
IndustrialMSEK
0
100
200
300
400
500
Q2Q1Q4Q3Q2Q1
MedtechMSEK
0
100
200
300
400
500
Q2Q1Q4Q3Q2Q1
CommunicationMSEK
NOTE delar in sin försäljning i fem kundsegment:  
Industrial, Security & Defence, Communication, Medtech och 
Greentech. 
Industrial
Tillverkning av produkter inom områden som automatisering, 
kontroll, infrastruktur, energi och byggteknik. 
NOTEs största kundsegment visade en negativ tillväxt om 12% 
för kvartalet och för det första halvåret en negativ tillväxt om 14%. 
Tidigare ingick försvar i segmentet men har från 2025 (samt för 
jämförelsetal) lyfts ut och rapporteras som ett separat segment. 
Utvecklingen mellan kunderna varierar och framförallt var det 
en kund på den engelska marknaden som fick stort genomslag 
då kunden nollade sina volymer under första halvåret på grund 
av en lageranpassning. En kund till en av de svenska fabrikerna 
såg en minskad efterfrågan från kundledet vilket hade en större 
negativ påverkan på NOTEs volymer i det första halvåret. 
Security & Defence
Tillverkningen utgörs av produkter ämnade för försvarsindustrin 
och andra säkerhetslösningar som kan användas både för 
försvar, kommersiellt och personligt bruk. Har tidigare varit ett 
subsegment inom framförallt Industrial. 
Segmentet såg en kraftig tillväxt under föregående år och 
ökade med 91%. Försäljningstillväxten var särskilt starkt i slutet 
av föregående år.  Även i år steg försäljningen som ökade med 
14% i kvartalet och ökade med 18% sett till hela det första 
halvåret.
Communication
Tillverkningen utgörs av bland annat nätverksprodukter, antenner 
och IoT-enheter.
Segmentet fortsätter att påverkas negativt av förseningar 
av investeringar kopplade till utrullningen av 5G-nätet och den 
medföljande fördröjningen i fält för kunders produkter. Under 
kvartalet och för det första halvåret som helhet noterades en 
minskning om 7%. 
Medtech
Medicintekniska produkter inom diagnostik, behandling och 
röntgen är grunden inom segmentet. 
Försäljningen under kvartalet minskade med 6%, och för det 
första halvåret minskade försäljningen med 5%. Även för Medtech 
syntes en variation mellan kunderna men osäkerheten på mark-
naden gjorde att flera kunder såg en minskad efterfrågan på sina 
produkter med minskade uttag som följd.  
Greentech
Segmentet Greentech utgörs av kunder verksamma inom det 
gröna teknikskiftet. 
Segmentet som haft utmaningar med tillväxten en tid nådde 
en tillväxt om 23% för det andra kvartalet, och för det första 
halvåret tillväxt om 15%. Variationen mellan kunderna var stor 
där en kund nollade volymer i perioden medan andra kunder 
visade en kraftig tillväxt.
Kundsegment0
100
200
300
400
500
Q2Q1Q4Q3Q2Q1
Greentech
 
MSEK

===== SIDA 6 =====

6
NOTEs delårsrapport Q2 2025
Resultat 
Koncernen april-juni
Bruttoresultatet uppgick till 131 (139) MSEK med en bruttomar-
ginal om 13,4% (13,7%). 
Periodens omkostnader för försäljning och administration 
uppgick till 37 (42) MSEK. Som andel av försäljningen utgjorde 
omkostnaderna 3,8% (4,2%). En delförklaring till minskningen 
mellan perioderna finns i den omstrukturering som skett av den 
engelska verksamheten där anställda och andra kostnader bytt 
funktion och återspeglas i kostnad såld vara och omfattas av 
bruttoresultatet. 
Övriga rörelseintäkter/-kostnader uppgick till 7 (2) MSEK 
och utgörs vanligen av omvärderingar av rörelsetillgångar och 
-skulder i utländska valutor. 
Rörelseresultatet under perioden uppgick till 101 (99) MSEK 
med en rörelsemarginal om 10,3% (9,8%). Justerat för omvärde-
ringar av rörelsetillgångar och -skulder i utländska valutor upp -
gick det justerade rörelseresultatet uppgick till 94 (97) MSEK 
och den justerade rörelsemarginalen till 9,6% (9,6%).  
En lägre nettolåneskuld, samt en lägre ränta, bidrog till att 
finansiella kostnader minskade till -8 (-11) MSEK netto. Omvärde-
ringar av finansiella tillgångar och skulder i utländska valutor, exem-
pelvis fakturabelåningsskulder i utländska valutor, uppgick till 1 
(-2) MSEK. Totalt uppgick periodens finansnetto till -7 (-13) MSEK. 
Resultatet efter finansnetto uppgick till 94 (86) MSEK, vilket 
motsvarar en vinstmarginal om 9,6% (8,6%). 
Resultatet efter skatt uppgick till 76 (68) MSEK, vilket 
motsvarar 2,65 (2,34) SEK/aktie. Periodens skattekostnad 
motsvarade 19% (22%) av resultatet före skatt. 
Koncernen januari-juni
Bruttoresultatet uppgick till 264 (270) MSEK med en bruttomar-
ginal om 13,3% (13,1%). 
Periodens omkostnader för försäljning och administration 
uppgick till 70 (80) MSEK. Som andel av försäljningen utgjorde 
omkostnaderna 3,6% (3,9%). En delförklaring till minskningen 
mellan perioderna finns i den omstrukturering som skett av den 
engelska verksamheten där anställda och andra kostnader bytt 
funktion och återspeglas i kostnad såld vara och omfattas av 
bruttoresultatet. 
Övriga rörelseintäkter/-kostnader uppgick till 0 (0) MSEK. I 
posten som vanligen utgörs av omvärderingar av rörelsetillgång -
ar och -skulder i utländska valutor, ingick i det första kvartalet 
i år avsättning för omstrukturering av den engelska verksamhe -
ten om 18 MSEK.  
Rörelseresultatet under perioden uppgick till 194 (190) MSEK 
med en rörelsemarginal om 9,7% (9,2%). Det justerade rörel-
seresultatet uppgick till 194 (189) MSEK och den justerade 
rörelsemarginalen till 9,8% (9,2%). Justeringen avsåg omvärde -
ringar av rörelsetillgångar och -skulder i utländska valutor samt 
för avsättning för omstruktureringen om 18 MSEK. 
En lägre nettolåneskuld, samt en lägre ränta, bidrog till att 
finansiella kostnader minskade till -16 (-23) MSEK netto. Omvär-
deringar av finansiella tillgångar och skulder i utländska valutor, 
exempelvis fakturabelåningsskulder i utländska valutor, uppgick 
till -2 (-3) MSEK. Totalt uppgick periodens finansnetto till -18 
(-26) MSEK. 
Resultatet efter finansnetto uppgick till 176 (164) MSEK, vilket 
motsvarar en vinstmarginal om 8,8% (8,0%). 
Resultatet efter skatt uppgick till 141 (132) MSEK, vilket 
motsvarar 4,93 (4,54) SEK/aktie. Periodens skattekostnad 
motsvarade 20% (20%) av resultatet före skatt. 
Kassaflöde
En viktig uppgift för NOTE är att säkerställa god och kostnadsef-
fektiv materialförsörjning till kunderna. Med en fortsatt relativt 
god tillgång till material och elektronikkomponenter har NOTE 
fortsatt att arbeta aktivt för att få en mer effektiv kapitalbindning 
i lager. Kapitalbindningen i lagret var 23% lägre jämfört med 
motsvarande tidpunkt ifjol. 
Insatser görs fortlöpande för att bevaka kreditrisker och 
begränsa antalet utestående kundkreditdagar. Kundfordringarna 
minskade med 3% jämfört med samma tidpunkt föregående 
år. Förfallna fordringar har minskat både jämfört med samma 
tidpunkt föregående år och med utgången av föregående år.
Leverantörsskulderna avser främst inköp av elektronikkompo -
nenter och övrigt produktionsmaterial. NOTE arbetar aktivt med 
en partnermodell på leverantörssidan, vilket bland annat innebär 
att inköpen i möjligaste mån styrs till färre, kvalitetssäkrade 
leverantörer. Samtidigt bidrar detta arbetssätt till en effektivi -
sering av rörelsekapitalutnyttjandet. Leverantörsskulderna vid 
utgången av perioden hade ökat med 7% jämfört med motsva-
rande tidpunkt föregående år. 
Minskad kapitalbindning i lager och en fortsatt positiv 
resultatutveckling medförde ett positivt operativt kassaflöde för 
perioden. Justerat för jämförelsestörande poster, såsom investe -
ringar i fastigheten i Torsby samt för förvärvsrelaterade utbetal -
ningar i jämförelseperioden, uppgick det operativa kassaflödet 
efter investeringar till 82 (157) MSEK för kvartalet. Det totala 
kassaflödet efter investeringar för samma period uppgick till 58 
(137) MSEK, motsvarande 2,04 (4,73) SEK/aktie. Det operativa 
kassaflödet efter investeringar för det första halvåret uppgick till 
260 (241) MSEK. Det totala kassaflödet efter investeringar för 
samma period uppgick till 214 (221) MSEK, motsvarande 7,51 
(7,63) SEK/aktie. 
Likviditet och nettoskuld
Stort fokus ligger på åtgärder som ytterligare förbättrar koncer -
nens likviditet och kassaflöde.
Koncernens redovisade tillgängliga likvida medel, inklusive 
outnyttjade krediter, uppgick vid utgången av perioden till 634 
(475) MSEK. Oaktat beräknade finansiella skulder på tillkom-
mande nyttjanderättstillgångar för hyrda fastigheter enligt IFRS 
16 (Leasing) uppgick nettoskulden vid utgången av perioden till 
117 (235) MSEK.
Soliditet
NOTEs finansiella ställning är stark. Enligt NOTEs finansiella mål 
ska soliditeten minst uppgå till 30%. Vid utgången av kvartalet 
uppgick soliditeten till 48,9% (49,1%). I den rapporterade soli-
diteten ingår effekten av den utdelning som lämnades under det 
andra kvartalet om 199 MSEK.

===== SIDA 7 =====

7
NOTEs delårsrapport Q2 2025
Investeringar
Investeringar i materiella anläggningstillgångar under första 
halvåret, exklusive nyttjanderättstillgångar för hyrda fastigheter 
(IFRS 16 Leasing) uppgick till 80 (69) MSEK, vilket motsvarar 
4,0% (3,3%) av försäljningen. Investeringarna utgjordes främst 
av kapacitets-, effektivitets- och kvalitetshöjande projekt. 
Investeringen i den pågående expansionen av fabriken i Torsby 
uppgick till 46 (3) MSEK för perioden. Planenliga avskrivningar 
på materiella anläggningstillgångar, exklusive nyttjanderätts -
tillgångar för hyrda fastigheter (IFRS 16 Leasing), ökade till 38 
(36) MSEK. 
Moderbolaget
Moderbolaget NOTE AB (publ) är främst inriktat på ledning,  
samordning och utveckling av koncernen. Intäkterna under  
första halvåret uppgick till 52 (47) MSEK och avsåg främst 
interna tjänster. Resultatet före skatt uppgick för perioden till 53 
(45) MSEK. I periodens resultat ingår utdelning från dotterbolag 
om 71 MSEK.
Övrig information
Finansiella definitioner
Bruttomarginal Bruttoresultat i procent av nettoomsättning.
Eget kapital per aktie Eget kapital dividerat med antal aktier 
vid periodens slut.
Genomsnittligt antal anställda Medelantal anställda beräknad 
utifrån arbetad tid.
Kassaflöde per aktie Kassaflöde efter investeringsverksamheten 
divi derat med antal aktier vid periodens slut (före utspädning).
Nettoomsättning per anställd Nettoomsättning för perioden 
dividerad med genomsnittligt antal anställda i perioden.
Nettoskuld Likvida medel minskat med räntebärande skulder.
Operativt kapital Balansomslutning minskat med likvida medel 
samt icke räntebärande skulder och avsättningar.
Orderstock En kombination av fasta order och kundprognoser.
Räntabilitet på eget kapital Resultat efter skatt i procent av 
genomsnittligt eget kapital för den senaste tolvmånadersperioden.
Räntabilitet på operativt kapital Rörelseresultat i procent av ge-
nomsnittligt operativt kapital för den senaste tolvmånadersperioden.
Rörelsemarginal Rörelseresultat i procent av nettoomsättning.
Soliditet Eget kapital i procent av balansomslutningen.
Vinstmarginal Resultat efter finansiella poster i procent av 
nettoom sättning.
Årsstämma
Vid årsstämman i april återvaldes styrelseledamöterna Anna
Belfrage, Bahare Mackinovski, Charlotte Stjerngren och Johan
Hagberg och Egil Dahl. Anna Belfrage valdes som styrelseordfö -
rande. I linje med styrelsens förslag togs beslut om en utdelning 
om 7 (-) SEK/aktie, motsvarande 199,4 MSEK, och om makule-
ring av de 500 000 aktier som bolaget återköpt och innehade i 
eget förvar. Bakgrunden till beslutet är bolagets höga lönsamhet 
och en effektivisering av rörelsekapitalbindningen som genererat 
starka kassaflöden.    
Nya kundsegment 
Från och med det första kvartalet 2025 rapporterar NOTE sin 
försäljning i fem kundsegment: Industrial, Security & Defence, 
Communication, Medtech och Greentech. Försvar utgjorde 
tidigare ett subsegment inom Industrial och givet den starka 
försäljningstillväxten samt NOTEs fortsatta strategiska fokus på 
segmentet förtydligas rapporteringen när det framöver rapporte -
ras som ett enskilt segment. Viss omflyttning har skett även av 
andra kunder. Jämförelseperioderna har justerats i enlighet med 
den nya segmentsuppdelningen, se nedan.
2024 2024 2024 2024
Extern nettoomsättning, MSEK Q1 Q2 Q3 Q4
Industrial 477 454 369 425
Security & Defence 112 110 107 172
Communication 149 151 114 143
Medtech 160 167 116 145
Greentech 157 130 103 140
Summa extern nettoomsättning 1 055 1 012 809 1 025
Transaktioner med närstående
Inga transaktioner med närstående gjordes under perioden.
Väsentliga risker i verksamheten
NOTE är en av Europas ledande partner för elektroniktillverkning. 
Marknadspositionen är särskilt stark inom marknadssegmentet 
high mix, det vill säga för produkter som kräver hög teknisk kom-
petens och flexibilitet. NOTE tillverkar kretskort (PCBA), delmonta-
ge och kompletta produkter (box build). Kunderbjudandet täcker 
hela produktlivscykeln, från design till eftermarknad.
För en mer detaljerad beskrivning av koncernens operativa 
och finansiella risker hänvisas till förvaltningsberättelsen på sidan 
43–45 samt not 24 Finansiella risker och finanspolicy på sidan 
65–66, i NOTEs årsredovisning för 2024. 
NOTEs verksamhet ställer förhållandevis höga krav på rörelse-
kapitalfinansiering. Stort fokus ligger därför på att hantera 
likviditetsrisken.

===== SIDA 8 =====

8
NOTEs delårsrapport Q2 2025
Försäkran
Halvårsrapporten ger en rättvisande översikt av moderbolagets och koncernens verksamhet, ställning och resultat samt beskriver 
väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer som moderbolaget och de bolag som ingår i koncernen står inför.
Stockholm den 13 juli 2025
Styrelsen och verkställande direktören i NOTE AB (publ)
Johannes Lind-Widestam
Verkställande direktör
       Malcolm Hardie
Ledamot, arbetstagarrepresentant
Anna Belfrage
Ordförande
Johan Hagberg
Ledamot
Bahare Mackinovski
Ledamot
Egil Dahl
Ledamot
Charlotte Stjerngren
Ledamot
Redovisnings- och värderingsprinciper
NOTE tillämpar International Financial Reporting Standards 
(IFRS) så som de antagits av EU. Väsentliga redovisnings- 
och värderingsprinciper återfinns i årsredovisningen för 2024 
på sidan 54-56. Koncernens delårsrapport är upprättad i enlig -
het med Årsredovisningslagen och IAS 34, Delårsrapportering.  
Moderbolaget tillämpar RFR 2. 
Alla belopp är i MSEK om inte annat anges. 
Variationer mellan rapporter
Denna rapport har upprättats både i en svensk och i en engelsk 
version. Vid eventuella variationer mellan de två ska den svenska 
versionen gälla.
Granskning
I likhet med tidigare år har delårsrapporten för Q2 inte varit 
föremål för granskning av bolagets revisor.

===== SIDA 9 =====

9
NOTEs delårsrapport Q2 2025
Översikt för koncernen
Kvartalsöversikt
2025 2025 2024 2024 2024 2024
MSEK Q2 Q1 Q4 Q3 Q2 Q1
Nettoomsättning 980 1 003 1 025 809 1 012 1 055
Bruttomarginal 13,4% 13,3% 14,5% 12,5% 13,7% 12,4%
Rörelsemarginal 10,3% 9,2% 9,5% 8,0% 9,8% 8,6%
Vinstmarginal 9,6% 8,2% 8,9% 6,8% 8,6% 7,4%
Kassaflöde efter investeringsverksamhet 58 156 124 120 137 84
Kassaflöde per aktie, SEK 2,04 5,48 4,35 4,21 4,73 2,90
Eget kapital per aktie, SEK 53,6 57,8 57,5 54,1 54,0 51,8
Soliditet 48,9% 49,9% 51,1% 48,8% 49,1% 44,5%
Genomsnittligt antal anställda 1 467 1 453 1 433 1 455 1 478 1 489
Nettoomsättning per anställd, TSEK 668 690 715 556 685 709
Flerårsöversikt
MSEK
Rullande 
12 mån. 2024 2023 2022 2021 2020
Nettoomsättning 3 817 3 901 4 243 3 687 2 643 1 874
Bruttomarginal 13,5% 13,3% 12,1% 12,8% 13,4% 12,0%
Rörelsemarginal 9,3% 9,0% 10,1% 9,3% 9,5% 8,0%
Vinstmarginal 8,4% 8,0% 9,2% 8,4% 9,0% 7,6%
Resultat per aktie, före utspädning, SEK 8,99 8,61 11,04 8,79 6,82 4,11
Kassaflöde efter investeringsverksamhet 457 465 98 -31 -142 172
Kassaflöde per aktie, SEK 16,04 16,33 3,38 -1,07 -4,97 6,06
Eget kapital per aktie, SEK 53,6 57,5 48,2 37,9 28,0 20,0
Räntabilitet på operativt kapital 19,2% 21,5% 24,3% 25,3% 27,6% 22,7%
Räntabilitet på eget kapital 16,6% 18,1% 25,7% 26,8% 28,4% 22,5%
Soliditet 48,9% 51,1% 43,3% 39,7% 37,0% 49,8%
Genomsnittligt antal anställda 1 452 1 465 1 504 1 366 1 218 1 101
Nettoomsättning per anställd, TSEK 2 629 2 663 2 821 2 699 2 170 1 702

===== SIDA 10 =====

10
NOTEs delårsrapport Q2 2025
Resultaträkning
2025 2024 2025 2024 Rullande 2024
MSEK Q2 O2 Q1-Q2 Q1-Q2 12 mån. Helår
Nettoomsättning 980 1 012 1 983 2 067 3 817 3 901
Kostnad för sålda varor och tjänster -849 -873 -1 719 -1 797 -3 304 -3 382
Bruttoresultat 131 139 264 270 513 519
Försäljningskostnader -20 -23 -36 -43 -74 -81
Administrationskostnader -17 -19 -34 -37 -71 -74
Övriga rörelseintäkter/-kostnader 7 2 0 0 -12 -12
Rörelseresultat 101 99 194 190 356 352
Finansnetto -7 -13 -18 -26 -34 -42
Resultat efter finansiella poster 94 86 176 164 322 310
Inkomstskatt -18 -18 -35 -32 -65 -62
Resultat efter skatt 76 68 141 132 257 248
Övrigt totalresultat
2025 2024 2025 2024 Rullande 2024
MSEK Q2 Q2 Q1-Q2 Q1-Q2 12 mån. Helår
Resultat efter skatt 76 68 141 132 257 248
Övrigt totalresultat
Poster som senare kan återföras i  
resultaträkningen:
Valutakursdifferenser 4 -8 -54 32 -31 55
Kassaflödessäkringar 0 0 0 0 0 0
Skatt på säkringar/valutakursdifferenser 0 0 0 0 0 0
Summa övrigt totaltresultat efter skatt 4 -8 -54 32 -31 55
Totalresultat efter skatt 80 60 87 164 226 303
Resultat per aktie
2025 2024 2025 2024 Rullande 2024
Q2 Q2 Q1-Q2 Q1-Q2 12 mån. Helår
Antal aktier vid periodens utgång (tusental) 28 484 28 984 28 484 28 984 28 484 28 484
Vägt genomsnitt av antal aktier (tusental)* 28 484 28 984 28 484 28 984 28 572 28 821
Vägt genomsnitt av antal aktier (tusental)** 28 484 28 984 28 484 28 984 28 572 28 821
Resultat per aktie, SEK* 2,65 2,34 4,93 4,54 8,99 8,61
Resultat per aktie,SEK** 2,65 2,34 4,93 4,54 8,99 8,61
* Före utspädning
** Efter utspädning
Finansiella rapporter för koncernen

===== SIDA 11 =====

11
NOTEs delårsrapport Q2 2025
Balansräkning
2025 2024 2024
MSEK 30 juni 30 juni 31 dec
Tillgångar
Goodwill 262 267 272
Immateriella anläggningstillgångar – kundrelationer 26 40 34
Övriga immateriella anläggningstillgångar 35 14 21
Nyttjanderättstillgångar för hyrda fastigheter 125 131 131
Materiella anläggningstillgångar 472 387 438
Uppskjutna skattefordringar 15 14 15
Övriga finansiella anläggningstillgångar 1 1 1
Summa anläggningstillgångar 936 854 912
Varulager 852 1 100 963
Kundfordringar 876 904 856
Övriga kortfristiga fordringar 84 59 65
Likvida medel 372 270 411
Summa omsättningstillgångar 2 184 2 333 2 295
SUMMA TILLGÅNGAR 3 120 3 187 3 207
Eget kapital och skulder
Eget kapital 1 526 1 565 1 638
Skulder
Långfristiga räntebärande skulder 137 149 144
Långfristig skuld nyttjanderättstillgångar för hyrda fastigheter 105 110 106
Uppskjutna skatteskulder 81 65 81
Summa långfristiga skulder 323 324 331
Kortfristiga räntebärande skulder 352 355 355
Kortfristig skuld nyttjanderättstillgångar för hyrda fastigheter 23 25 25
Förskott från kunder 98 151 95
Leverantörsskulder 558 522 534
Övriga kortfristiga skulder 239 244 228
Kortfristiga avsättningar 1 1 1
Summa kortfristiga skulder 1 271 1 298 1 238
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 3 120 3 187 3 207
Förändringar i eget kapital
2025 2024 2025 2024 Rullande 2024
MSEK Q2 Q2 Q1-Q2 Q1-Q2 12 mån. Helår
Ingående eget kapital 1 645 1 500 1 638 1 396 1 565 1 396
Totalresultat efter skatt 80 60 87 164 226 303
Teckningsoptioner - 5 - 5 - 5
Utdelning -199 - -199 - -199 -
Återköp av egna aktier - - - - -66 -66
Utgående eget kapital 1 526 1 565 1 526 1 565 1 526 1 638

===== SIDA 12 =====

12
NOTEs delårsrapport Q2 2025
Kassaflödesanalys
2025 2024 2025 2024 Rullande 2024
MSEK Q2 Q2 Q1-Q2 Q1-Q2 12 mån. Helår
Den löpande verksamheten
Resultat efter finansiella poster 94 86 176 164 322 310
Återlagda avskrivningar 29 30 61 61 122 122
Övriga poster som inte ingår i kassaflödet -14 -3 -13 0 -3 10
Betald skatt -15 -17 -49 -39 -70 -60
Förändringar i rörelsekapital 9 75 118 82 256 220
Kassaflöde från den löpande verksamheten 103 171 293 268 627 602
Kassaflöde från investeringsverksamheten -45 -34 -79 -47 -170 -137
Kassaflöde från finansieringsverksamheten -222 -153 -237 -129 -344 -236
Förändring i likvida medel -164 -16 -23 92 113 229
Likvida medel
Vid periodens ingång 531 288 411 170 269 170
Kassaflöde efter investeringsverksamhet 58 137 214 221 457 465
Kassaflöde från finansieringsverksamhet -222 -153 -237 -129 -344 -236
Valutakursdifferens i likvida medel 5 -3 -16 7 -10 12
Likvida medel vid periodens utgång 372 269 372 269 372 411
Outnyttjade krediter 262 206 262 206 262 212
Tillgängliga likvida medel 634 475 634 475 634 623

===== SIDA 13 =====

13
NOTEs delårsrapport Q2 2025
Rörelsesegment
2025 2024 2025 2024 Rullande 2024
MSEK Q2 Q2 Q1-Q2 Q1-Q2 12 mån. Helår
WESTERN EUROPE
Extern nettoomsättning 720 786 1 490 1 589 2 913 3 012
Intern nettoomsättning 2 3 2 5 5 8
Rörelseresultat 69 83 151 161 307 317
Rörelsemarginal 9,6% 10,5% 10,1% 10,1% 10,5% 10,5%
Varulager 645 859 645 859 645 750
Externa kundfordringar 673 721 673 721 673 670
Genomsnittligt antal anställda 950 953 963 954 960 958
REST OF WORLD
Extern nettoomsättning 260 226 493 478 904 889
Intern nettoomsättning 13 5 23 16 43 36
Rörelseresultat 24 16 41 29 61 49
Rörelsemarginal 8,8% 7,2% 8,0% 5,9% 6,4% 5,2%
Varulager 207 241 207 241 207 213
Externa kundfordringar 202 182 202 182 202 185
Genomsnittligt antal anställda 498 507 480 561 474 489
INTRA-GROUP
Intern nettoomsättning -15 -8 -25 -21 -48 -44
Rörelseresultat 8 0 2 0 -12 -14
Externa kundfordringar 1 1 1 1 1 1
Genomsnittligt antal anställda 19 18 18 18 18 18

===== SIDA 14 =====

14
NOTEs delårsrapport Q2 2025
2025 2024 2025 2024 Rullande 2024
MSEK Q2 Q2 Q1-Q2 Q1-Q2 12 mån. Helår
WESTERN EUROPE
Industrial 271 349 569 728 1 155 1 314
Security & Defence 125 110 262 222 541 501
Communication 54 65 104 114 228 238
Medtech 138 147 277 285 504 512
Greentech 132 115 278 240 485 447
Summa extern nettoomsättning 720 787 1 490 1 589 2 913 3 012
REST OF WORLD
Industrial 127 105 235 205 441 411
Security & Defence - - - - - -
Communication 87 85 173 185 307 319
Medtech 18 21 33 42 67 76
Greentech 28 15 52 46 89 83
Summa extern nettoomsättning 260 226 493 478 904 889
TOTAL
Industrial 398 454 804 933 1 596 1 725
Security & Defence 125 110 262 222 541 501
Communication 141 151 277 299 535 557
Medtech 156 167 310 327 571 588
Greentech 160 130 330 286 574 530
Summa extern nettoomsättning 980 1 012 1 983 2 067 3 817 3 901
Försäljning per kundsegment

===== SIDA 15 =====

15
NOTEs delårsrapport Q2 2025
Resultaträkning
2025 2024 2025 2024 Rullande 2024
MSEK Q2 Q2 Q1-Q2 Q1-Q2 12 mån. Helår
Nettoomsättning 27 24 52 47 105 98
Kostnad för sålda tjänster -17 -9 -28 -17 -45 -34
Bruttoresultat 10 15 24 30 60 64
Försäljningskostnader -2 -4 -5 -8 -14 -16
Administrationskostnader -4 -4 -7 -7 -15 -15
Övriga rörelseintäkter/-kostnader -1 -1 -29 18 -20 30
Rörelseresultat 3 6 -17 33 11 63
Finansnetto 1 3 70 12 81 23
Resultat efter finansiella poster 4 9 53 45 92 86
Bokslutsdispositioner 0 - 0 - 50 50
Resultat före skatt 4 9 53 45 142 136
Inkomstskatt -1 -1 -4 -9 -23 -30
Resultat efter skatt 3 8 49 36 119 106
Övrigt totalresultat
2025 2024 2025 2024 Rullande 2024
MSEK Q2 Q2 Q1-Q2 Q1-Q2 12 mån. Helår
Resultat efter skatt 3 8 49 36 119 106
Övrigt totalresultat
Poster som senare kan återföras i  
resultaträkningen: - - - - - -
Summa övrigt totalresultat efter skatt - - - - - -
Totalresultat efter skatt 3 8 49 36 119 106
Finansiella rapporter för moderbolaget

===== SIDA 16 =====

16
NOTEs delårsrapport Q2 2025
Balansräkning
2025 2024 2024
MSEK 30 juni 30 juni 31 dec
Tillgångar
Immateriella anläggningstillgångar 0 1 0
Materiella anläggningstillgångar 0 0 0
Långfristiga fordringar på koncernföretag 336 351 356
Finansiella anläggningstillgångar 278 278 278
Summa anläggningstillgångar 614 630 634
Fordringar på koncernföretag 122 94 131
Övriga kortfristiga fordringar 9 4 8
Likvida medel 92 9 77
Summa omsättningstillgångar 223 107 216
SUMMA TILLGÅNGAR 837 737 850
Eget kapital och skulder
Eget kapital 307 453 457
Obeskattade reserver 111 66 111
Skulder
Kortfristiga räntebärande skulder 10 0 0
Skulder till koncernföretag 392 198 230
Övriga skulder och avsättningar 17 20 52
Summa kortfristiga skulder 419 218 282
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 837 737 850
Förändring eget kapital
2025 2024 2025 2024 Rullande 2024
MSEK Q2 Q2 Q1-Q2 Q1-Q2 12 mån. Helår
Ingående eget kapital 503 440 457 412 453 412
Totalresultat efter skatt 3 8 49 36 119 106
Teckningsoptioner - 5 - 5 - 5
Utdelning -199 -199 -199
Återköp av egna aktier - - - - -66 -66
Utgående eget kapital 307 453 307 453 307 457

===== SIDA 17 =====

NOTEs delårsrapport Q2 2025
NOTE AB (publ) 
Organisationsnummer 556408-8770
Kalendarium 
Delårsrapport Q3  2025-10-16
Bokslutskommuniké 2025 2026-01-27
Beställning av ekonomisk information
Ekonomisk och annan relevant information kan 
erhållas från NOTE vid förfrågan. Av hänsyn till 
miljön används med fördel tjänsten på hemsi -
dan för elektronisk prenumeration. 
Hemsida: www.note-ems.com/
E-post: info@note-ems.com
Telefon: 08-568 990 00
Kontaktperson Investor Relations
Frida Frykstrand  
Finansdirektör 
Telefon: 070-462 09 39 
E-post: frida.frykstrand@note-ems.com
                       
Ekonomisk information
NOTE tillverkar kretskort (PCBA), delmontage 
och kompletta produkter (box build). NOTE är 
en konkurrenskraftig elektroniktillverkare och 
en stabil affärspartner till kunder med högt 
ställda krav. Produkterna finns till exempel 
i komplexa system för elektronisk styrning, 
övervakning och säkerhet. 
Affärsmodellen bygger på att genom långsik -
tiga kundrelationer och partnerskap erbjuda 
avancerad tillverkning, kundanpassade logis -
tiklösningar och rådgivning till bästa möjliga 
totalkostnad. Kunderbjudandet täcker hela 
produktlivscykeln, från design till eftermarknad. 
Framförallt utgörs kunderna av större företag 
som verkar på världsmarknaden, men också 
bolag som har sin primära försäljning i norra 
Europa. 
NOTE finns etablerat i Sverige, Finland, Eng -
land, Estland, Bulgarien och Kina. Försäljningen 
de senaste 12 månaderna uppgick till 3 817 
MSEK och antalet anställda i koncernen är cirka 
1 450. NOTE är noterat på Nasdaq Stockholm.
Detta är NOTE
17 Foto: Jann Lipka