FULLTEXT DEL 2 AV 2
Årsredovisning 2025
FINANSIELL INFORMATION / NOTER NOT 11 VALUTAKURSDIFFERENSER Valutakursvinster och förluster som uppkommer vid transaktioner i utländsk valuta, samt omräkning av monetära tillgångar och skulder i utländsk valuta till balansdagens kurs, redovisas i resultaträkningen bland övriga rörelseintäkter och övriga rörelsekostnader. I rörelseresultatet ingår valutakursdifferenser för kvarvarande verksamhet avseende rörelsefordringar och rörelseskulder enligt f öljande: Koncernen Moderbolaget 2025 2024 2025 2024 Övriga rörelseintäkter 3,9 20,1 –1,7 20,1 Övriga rörelsekostnader –16,2 –14,3 –1,8 –13,2 Summa –12,3 5,8 –3,5 6,9 För valutakurseffekt i finansnetto se not 12. NOT 12 FINANSIELLA INTÄKTER OCH KOSTNADER Valutakursvinster och förluster som uppkommer vid omräkning av likvida medel i utländsk valuta redo - visas i resultaträkningen bland finansiella intäkter och kostnader. Ränteintäkter intäktsredovisas fördelat över löptiden med tillämpning av effektivräntemetoden. Nedan tabell avser redovisade siffror för kvarva - rande verksamhet. Koncernen Moderbolaget 2025 2024 2025 2024 Finansiella intäkter Ränteintäkter från koncern — — 103,4 2,4 Övriga ränteintäkter 4,1 7,3 2,7 7,3 Återköp bond — 0,4 — 0,4 Valutakurseffekt 0,8 8,9 0,4 8,9 Summa finansiella intäkter 4,9 16,6 106,4 19,0 Finansiella kostnader Räntekostnader från företags- obligationer –44,5 –49,6 –44,5 –49,6 Räntekostnader leasing –1,3 –1,4 — — Nedskrivning koncernfordran — — –269,3 — Upplåningskostnader företags- obligationer –4,5 –9,0 –4,5 –9,0 Valutakurseffekt –4,9 –6,8 –3,7 –6,8 Summa finansiella kostnader –55,2 –66,9 –321,9 –65,4 Finansnetto –50,3 –50,3 –215,5 –46,4 61 TILL START OREXO ÖVERSIKT AKTIEN OCH INFORMATION TILL AKTIEÄGARNA FINANSIELL INFORMATION Förvaltningsberättelse Risker och riskhantering Finansiella rapporter Finansiella noter Styrelsens och verkställande direktörens försäkran Revisionsberättelse Avstämning och definitioner av nyckeltal BOLAGSSTYRNING OREXO ÅRSREDOVISNING 2025 ===== SIDA 62 ===== FINANSIELL INFORMATION / NOTER NOT 13 INKOMSTSKATT Koncernen Moderbolaget 2025 2024 2025 2024 Aktuell skatt –0,2 –0,0 — — Uppskjuten skatt –0,1 –0,5 — — Summa –0,3 –0,5 0,0 0,0 Skillnaden mellan koncernens skattekostnad och skatte kostnad baserad på gällande skattesats Redovisat resultat före skatt –403,1 –477,5 –467,2 865,3 Skatt enligt gällande skattesats (20,6%) 83,0 98,4 96,2 –178,3 Skatteeffekt av utländska skattesatser 0,2 –0,8 — — Skatteeffekt av ej avdragsgilla kostnader 0,1 –0,1 –55,6 –0,1 Ej aktiverade förlustavdrag –83,6 –98,0 –40,6 — Nyttjande av tidigare ej aktiverade förlustavdrag — — — 178,4 Skatt på årets resultat enligt resultaträkningen -0,3 –0,5 0,0 0,0 NOT 14 RESULTAT PER AKTIE Resultat per aktie före utspädning (kvarvarande verksamhet) beräknas genom att det resultat som är hänförligt till moderföretagets aktieägare divideras med ett vägt genomsnittligt antal utestående stam - aktier under perioden enligt nedan s tående uppställning. Koncernen 2025 2024 Årets resultat hänförligt till moderbolagets aktieägare, SEK miljoner –403,3 –478,0 Genomsnittligt antal aktier före utspädning 34 625 973 34 491 050 Resultat per aktie före utspädning (kr per aktie) –11,65 –13,86 Genomsnittligt antal aktier efter utspädning 39 553 329 34 491 050 Resultat per aktie efter utspädning (kr per aktie) –11,65 –13,86 Utestående optioner och aktierätter (stycken) 5 453 600 5 312 254 För beräkning av resultatet per aktie efter utspädning justeras det vägda genomsnittliga antalet ute - stående stamaktier för utspädnings e ffekten av samtliga potentiella stamaktier. Potentiella stamaktier i moderföretaget utgörs av personaloptioner och aktierätter. Koncernen 2025 2024 Genomsnittligt antal aktier före utspädning 34 625 973 34 491 050 Potentiella stamaktier från aktierelaterad ersättning 0 0 Genomsnittligt antal aktier efter utspädning 39 553 329 34 491 050 62 TILL START OREXO ÖVERSIKT AKTIEN OCH INFORMATION TILL AKTIEÄGARNA FINANSIELL INFORMATION Förvaltningsberättelse Risker och riskhantering Finansiella rapporter Finansiella noter Styrelsens och verkställande direktörens försäkran Revisionsberättelse Avstämning och definitioner av nyckeltal BOLAGSSTYRNING OREXO ÅRSREDOVISNING 2025 ===== SIDA 63 ===== FINANSIELL INFORMATION / NOTER NOT 15 MATERIELLA ANLÄGGNINGSTILLGÅNGAR Materiella anläggningstillgångar redovisas till anskaffningsvärde minskat med avskrivningar och eventuella nedskrivningar. Orexo tillämpar linjär avskrivningsmetod för samtliga typer av materiella anläggningstillgångar. Följande avskrivningstider tillämpas: Förbättringsutgifter på annans fastighet 2 0 år Maskiner och inventarier 5 år Datorer 5 å r Tillgångarnas restvärden och nyttjandeperioden prövas varje balansdag och justeras vid behov. Eventuella nedskrivningar redovisas i resultat - räkningen under övriga kostnader. Koncernen Inventarier och maskiner Datorer Förbättrings- utgifter annans fastighet Summa Räkenskapsåret 2024 Ingående värde 126,0 0,2 34,6 160,7 Årets anskaffningar 3,1 0,0 0,0 3,1 Utrangeringar 0,0 0,0 0,0 0,0 Utgående ackumulerade anskaffningsvärden 129,0 0,2 34,6 163,8 Ingående avskrivningar –51,2 –0,2 –28,3 –79,7 Avskrivningar –17,6 0,0 –1,8 –19,4 Avskrivningar utrangeringar 0,0 0,0 0,0 0,0 Utgående ackumulerade avskrivningar –68,9 –0,2 –30,0 –99,1 Per 31 december 2024 Anskaffningsvärde 129,0 0,2 34,6 163,8 Ack. av- och nedskrivningar –68,9 –0,2 –30,0 –99,1 Utgående redovisat värde 60,2 0,0 4,5 64,7 Räkenskapsåret 2025 Ingående värde 129,0 0,2 34,6 163,8 Årets anskaffningar 0,0 0,0 0,0 0,0 Utrangeringar –0,1 0,0 –3,5 –3,6 Utgående ackumulerade anskaffningsvärden 128,9 0,2 31,1 160,1 Ingående avskrivningar –68,9 –0,2 –30,0 –99,1 Avskrivningar –16,9 0,0 –2,1 –19,0 Avskrivningar utrangeringar 0,1 0,0 3,5 3,6 Utgående ackumulerade avskrivningar –85,6 –0,2 –28,6 –114,4 Per 31 december 2025 Anskaffningsvärde 128,9 0,2 31,1 160,1 Ack. av- och nedskrivningar –85,6 –0,2 –28,6 –114,4 Utgående redovisat värde 43,3 0,0 2,5 45,7 Moderbolag Inventarier och maskiner Datorer Förbättrings- utgifter annans fastighet Summa Räkenskapsåret 2024 Ingående värde 126,0 0,2 34,6 160,7 Årets anskaffningar 3,1 0,0 0,0 3,1 Utrangeringar 0,0 0,0 0,0 0,0 Utgående ackumulerade anskaffningsvärden 129,0 0,2 34,6 163,8 Ingående avskrivningar –51,2 –0,2 –28,3 –79,7 Avskrivningar –17,6 0,0 –1,8 –19,4 Avskrivningar utrangeringar 0,0 0,0 0,0 0,0 Utgående ackumulerade avskrivningar –68,9 –0,2 –30,0 –99,1 Per 31 december 2024 Anskaffningsvärde 129,0 0,2 34,6 163,8 Ack. av- och nedskrivningar –68,9 –0,2 –30,0 –99,1 Utgående redovisat värde 60,2 0,0 4,5 64,7 Räkenskapsåret 2025 Ingående värde 129,0 0,2 34,6 163,8 Årets anskaffningar 0,0 0,0 0,0 0,0 Utrangeringar –0,1 0,0 –3,5 –3,6 Utgående ackumulerade anskaffningsvärden 128,9 0,2 31,1 160,1 Ingående avskrivningar –68,9 –0,2 –30,0 –99,1 Avskrivningar –16,9 0,0 –2,1 –19,0 Avskrivningar utrangeringar 0,1 0,0 3,5 3,6 Utgående ackumulerade avskrivningar –85,6 –0,2 –28,6 –114,4 Per 31 december 2025 Anskaffningsvärde 128,9 0,2 31,1 160,1 Ack. av- och nedskrivningar –85,6 –0,2 –28,6 –114,4 Utgående redovisat värde 43,3 0,0 2,5 45,7 63 TILL START OREXO ÖVERSIKT AKTIEN OCH INFORMATION TILL AKTIEÄGARNA FINANSIELL INFORMATION Förvaltningsberättelse Risker och riskhantering Finansiella rapporter Finansiella noter Styrelsens och verkställande direktörens försäkran Revisionsberättelse Avstämning och definitioner av nyckeltal BOLAGSSTYRNING OREXO ÅRSREDOVISNING 2025 ===== SIDA 64 ===== FINANSIELL INFORMATION / NOTER NOT 16 IMMATERIELLA ANLÄGGNINGSTILLGÅNGAR Immateriella tillgångar redovisas till anskaffnings - värde minskat med ackumulerade avskrivningar och eventuella nedskrivningar. Avskrivningar görs linjärt över tillgångens bedömda nyttjandeperiod. Följande avskrivningstider tillämpas: Förvärvad forskning och utveckling 1 0 år Patent och rättigheter 5 –10 år Egenutvecklade immateriella tillgångar 1 0 år Dataprogram (IT–system) 5 år Tillgångarnas restvärden och nyttjandeperioden prövas varje balansdag och justeras vid behov. Eventuella nedskrivningar redovisas i resultat - räkningen under funktionen de tillhör. Koncernen Förvärvad FoU Patent och rättigheter Egenutvecklade immateriella tillgångar1 Dataprogram Summa Räkenskapsåret 2024 Ingående värde 435,1 202,0 153,6 61,9 852,6 Årets anskaffningar 0,0 1,0 0,0 0,5 1,6 Utrangeringar 0,0 –43,9 –153,6 0,0 –197,4 Nedskrivningar 0,0 –84,6 0,0 –14,6 –99,1 Kursdifferenser 0,0 0,0 0,0 4,3 4,3 Utgående ackumulerade anskaffningsvärden 435,1 74,6 0,0 52,2 561,9 Ackumulerade avskrivningar –435,1 –78,6 –129,5 –36,2 –679,3 Årets avskrivningar 0,0 –16,4 –24,1 –9,8 –50,3 Avskrivningar utrangeringar 0,0 43,9 153,6 0,0 197,4 Kursdifferenser 0,0 0,0 0,0 –2,8 –2,8 Utgående ackumulerade avskrivningar –435,1 –51,1 0,0 –48,9 –535,1 Per 31 december 2024 Anskaffningsvärde 435,1 74,6 0,0 52,2 561,9 Ack. av– och nedskrivningar –435,1 –51,1 0,0 –48,9 –535,1 Redovisat värde 0,0 23,5 0,0 3,4 26,9 Räkenskapsåret 2025 Ingående värde 435,1 74,6 0,0 14,0 523,6 Årets anskaffningar 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Utrangeringar 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Nedskrivningar2 0,0 –20,6 0,0 0,0 –20,6 Kursdifferenser 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Utgående ackumulerade anskaffningsvärden 435,1 54,1 0,0 14,0 503,1 Ackumulerade avskrivningar –435,1 –51,1 0,0 –13,4 –499,5 Årets avskrivningar 0,0 –3,0 0,0 –0,2 –3,1 Avskrivningar utrangeringar 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Kursdifferenser 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Utgående ackumulerade avskrivningar –435,1 –54,1 0,0 –13,6 –502,7 Per 31 december 2025 Anskaffningsvärde 435,1 54,1 0,0 14,0 503,1 Ack. av– och nedskrivningar –435,1 –54,1 0,0 –13,6 –502,7 Redovisat värde 0,0 0,0 0,0 0,4 0,4 1. E genutvecklade immateriella tillgångar avser kliniska studier samt registreringskostnader för dessa vilka anses bidra till framtida ekonomiska fördelar för k oncernen. D essa studier är kopplade till redan godkända och kommersialiserade produkter. Andra kliniska studier kostnadsförs. 2. Se not 9 för beskrivning av årets nedskrivningar 64 TILL START OREXO ÖVERSIKT AKTIEN OCH INFORMATION TILL AKTIEÄGARNA FINANSIELL INFORMATION Förvaltningsberättelse Risker och riskhantering Finansiella rapporter Finansiella noter Styrelsens och verkställande direktörens försäkran Revisionsberättelse Avstämning och definitioner av nyckeltal BOLAGSSTYRNING OREXO ÅRSREDOVISNING 2025 ===== SIDA 65 ===== FINANSIELL INFORMATION / NOTER NOT 16 FORTS. IMMATERIELLA ANLÄGGNINGSTILLGÅNGAR Moderbolaget Förvärvad FoU Patent och rättigheter Egenutvecklade immateriella tillgångar Dataprogram Summa Räkenskapsåret 2024 Ingående värde 435,1 202,0 153,6 13,4 804,1 Årets anskaffningar 0,0 1,0 0,0 0,5 1,6 Utrangeringar 0,0 –43,9 –153,6 0,0 –197,4 Nedskrivningar 0,0 –84,6 0,0 0,0 –84,6 Utgående ackumulerade anskaffningsvärden 435,1 74,6 0,0 14,0 523,6 Ackumulerade avskrivningar –435,1 –78,6 –129,5 –13,2 –656,3 Årets avskrivningar 0,0 –16,4 –24,1 –0,1 –40,6 Avskrivningar utrangeringar 0,0 43,9 153,6 0,0 197,4 Utgående ackumulerade avskrivningar –435,1 –51,1 0,0 –13,4 –499,5 Per 31 december 2024 Anskaffningsvärde 435,1 74,6 0,0 14,0 523,6 Ack. av- och nedskrivningar –435,1 –51,1 0,0 –13,4 –499,5 Redovisat värde 0,0 23,5 0,0 0,6 24,1 Räkenskapsåret 2025 Ingående värde 435,1 74,6 0,0 14,0 523,6 Årets anskaffningar 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Utrangeringar 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Nedskrivningar 0,0 –20,6 0,0 0,0 –20,6 Utgående ackumulerade anskaffningsvärden 435,1 54,1 0,0 14,0 503,1 Ackumulerade avskrivningar –435,1 –51,1 0,0 –13,4 –499,5 Årets avskrivningar 0,0 –3,0 0,0 –0,2 –3,1 Avskrivningar utrangeringar 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Utgående ackumulerade avskrivningar –435,1 –54,1 0,0 –13,6 –502,7 Per 31 december 2025 Anskaffningsvärde 435,1 54,1 0,0 14,0 503,1 Ack. av- och nedskrivningar –435,1 –54,1 0,0 –13,6 –502,7 Redovisat värde 0,0 0,0 0,0 0,4 0,4 Forsknings- och utvecklingskostnader Forsknings- och utvecklingskostnaderna uppgick under perioden till SEK 233,1 miljoner (295,7). 65 TILL START OREXO ÖVERSIKT AKTIEN OCH INFORMATION TILL AKTIEÄGARNA FINANSIELL INFORMATION Förvaltningsberättelse Risker och riskhantering Finansiella rapporter Finansiella noter Styrelsens och verkställande direktörens försäkran Revisionsberättelse Avstämning och definitioner av nyckeltal BOLAGSSTYRNING OREXO ÅRSREDOVISNING 2025 ===== SIDA 66 ===== TILL START FINANSIELL INFORMATION / NOTER NOT 17 RESERVER Koncernen Omräkningsreserv Ingående balans per 1 januari 2024 14,9 Omräkningsdifferenser 17,9 Utgående balans per 31 december 2024 32,8 Ingående balans per 1 januari 2025 32,8 Omräkningsdifferenser –32,8 Utgående balans per 31 december 2025 0,0 Vändning av omräkningsdiffenser är kopplat till försäljning av Zubsolv ® US verksamheten. NOT 18 UPPLYSNINGAR OM FINANSIELLA INSTRUMENT I KONCERNEN Klassificering och kategorisering av tillgångar och skulder i koncernen 2025 31 december 2025 Finansiella tillgångar värderade till upplupet anskaffningsvärde Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde Totala finansiella tillgångar Icke finansiella tillgångar Summa Tillgångar Materiella anläggnings tillgångar — — 0,0 45,7 45,7 Immateriella anläggningstillgångar — — 0,0 0,4 0,4 Nyttjanderättstillgångar — — 0,0 10,7 10,7 Uppskjuten skattefordran — — 0,0 21,9 21,9 Varulager — — 0,0 0,0 0,0 Finansiella tillgångar — 59,3 59,3 — 59,3 Kundfordringar 184,7 — 184,7 — 184,7 Övriga kortfristiga fordringar — 37,1 37,1 15,6 52,7 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter — — 0,0 15,0 15,0 Likvida medel 912,4 — 912,4 — 912,4 Summa tillgångar 1 097,1 96,4 1 193,5 109,3 1 302,8 31 december 2025 Finansiella skulder värderade till upplupet anskaffningsvärde Totala finansiella skulder Icke finansiella skulder Summa Eget kapital och skulder Eget kapital — 0,0 490,6 490,6 Avsättningar, långfristiga — 0,0 13,7 13,7 Leasing, långfristig 0,7 0,7 — 0,7 Räntebärande skulder 483,1 483,1 — 483,1 Leverantörsskulder 92,6 92,6 — 92,6 Avsättningar, kortfristiga — 0,0 155,1 155,1 Övriga skulder — 0,0 7,9 7,9 Leasing, kortfristig 7,7 7,7 — 7,7 Upplupna kostnader 18,4 18,4 33,0 51,4 Summa eget kapital och skulder 602,5 602,5 700,4 1 302,8 66 OREXO ÖVERSIKT AKTIEN OCH INFORMATION TILL AKTIEÄGARNA FINANSIELL INFORMATION Förvaltningsberättelse Risker och riskhantering Finansiella rapporter Finansiella noter Styrelsens och verkställande direktörens försäkran Revisionsberättelse Avstämning och definitioner av nyckeltal BOLAGSSTYRNING OREXO ÅRSREDOVISNING 2025 ===== SIDA 67 ===== TILL START FINANSIELL INFORMATION / NOTER NOT 18 FORTS. U PPLYSNINGAR OM FINANSIELLA INSTRUMENT I KONCERNEN Klassificering och kategorisering av tillgångar och skulder i koncernen 2024 31 december 2024 Finansiella tillgångar värderade till upplupet anskaffningsvärde Totala finansiella tillgångar Icke finansiella tillgångar Summa Tillgångar Materiella anläggningstillgångar — 0,0 64,7 64,7 Immateriella anläggningstillgångar — 0,0 26,9 26,9 Nyttjanderättstillgångar — 0,0 16,4 16,4 Uppskjuten skattefordran — 0,0 38,9 38,9 Varulager — 0,0 60,1 60,1 Finansiella tillgångar 1,6 1,6 — 1,6 Kundfordringar 198,5 198,5 — 198,5 Övriga kortfristiga fordringar — 0,0 35,2 35,2 Förutbetalda kostnader och upp- lupna intäkter — 0,0 29,4 29,4 Kortfristiga placeringar — 0,0 — 0,0 Likvida medel 123,3 123,3 — 123,3 Summa tillgångar 323,4 323,4 271,6 594,8 31 december 2024 Finansiella skulder värderade till upplupet anskaffningsvärde Totala finan- siella skulder Icke finansiella skulder Summa Eget kapital och skulder Eget kapital — 0,0 –126,3 –126,3 Avsättningar, långfristiga — 0,0 24,0 24,0 Leasing, långfristig 6,0 6,0 — 6,0 Upplåning 460,0 460,0 — 460,0 Leverantörsskulder 41,5 41,5 — 41,5 Avsättningar, kortfristiga — 0,0 112,1 112,1 Övriga skulder 2,1 2,1 7,0 9,1 Leasing, kortfristig 10,0 10,0 — 10,0 Upplupna kostnader 19,4 19,4 38,9 58,2 Summa eget kapital och skulder 539,0 539,0 55,7 594,8 För samtliga poster ovan är det verkliga värdet en approximation det verkliga värdet, varför dessa poster inte indelas i nivåer enligt värderings h ierarkin. O bligationslånets redovisade värde uppgick till SEK 483,1 miljoner, ingen aktiv handel har skett och därmed uppgår verkligt värde enligt nivå 2 (diskontering av framtida kassaflöden) till väsentligt lika belopp. Tilläggsköpeskillingen värderas till verkligt värde nivå 3 (diskonterat nuvärde). Omvärderingar redovi - sas under övriga intäkter och kostnader i rörelseresultatet. Väsentlig indata som påverkar värderingen är främst köparens faktiska försäljning av Zubsolv ® under 2026 och 2027. Övrig upplåning löper med rörlig ränta varför bokförda värden i allt väsentligt bedöms motsvara verkliga värden. Beskrivning av bolagets upplåning finns i Not 26. 67 OREXO ÖVERSIKT AKTIEN OCH INFORMATION TILL AKTIEÄGARNA FINANSIELL INFORMATION Förvaltningsberättelse Risker och riskhantering Finansiella rapporter Finansiella noter Styrelsens och verkställande direktörens försäkran Revisionsberättelse Avstämning och definitioner av nyckeltal BOLAGSSTYRNING OREXO ÅRSREDOVISNING 2025 ===== SIDA 68 ===== TILL START FINANSIELL INFORMATION / NOTER NOT 19 VARULAGER Orexo tillämpar först in, först ut-metoden (FIFU) för beräkning av anskaffningsvärden. Anskaffnings - värdet för färdiga varor och pågående arbeten består av råmaterial, direkt lön, andra direkta kostnader och hänförbara indirekta tillverkningskostnader (baserade på normal tillverkningskapacitet). Tester för inkurant lager sker kvartalsvis baserat på försäljningsprognosen och hållbarhet av material i lager. Koncernen Moderbolaget 2025 2024 2025 2024 Råmaterial 0,0 15,3 0,0 0,0 Produkter i arbete — 11,3 — 2,3 Färdiga varor — 33,5 — 4,4 Summa 0,0 60,1 0,0 6,8 Det belopp för varor i lager som redovisas som en kostnad under p erioden uppgår för koncernen till SEK 14,5 miljoner (18,7) och för moderbolaget till SEK 14,5 miljoner (63,2). Nedskrivningar uppgick till SEK 0,0 miljoner (0,4). NOT 20 KUNDFORDRINGAR Kundfordringar redovisas till upplupet anskaffningsvärde. En reservering för förväntade kreditförluster görs baserat på koncernens framåtriktade förväntade kreditförluster. Koncernen Moderbolaget Kundfordringar, SEK m per valuta 2025 2024 2025 2024 SEK 0,0 0,3 0,0 0,3 USD 181,8 193,6 0,8 1,8 EUR 2,9 4,7 2,9 4,7 Summa 184,7 198,5 3,7 6,8 I totalen för koncernens kundfordringar ingår reserver för skulder till kunder som nettoredovisas under posten kundfordringar. Nedskrivning av kundfordringar har gjorts med SEK 0,4 miljoner (0,0) i koncernen. I moderbolaget har nedskrivningar gjorts med SEK 0,0 miljoner (0,0). Redovisat värde motsvaras av verkligt värde då samt - liga fordringar är kortfristiga och förfaller inom ett år. Bolaget har historiskt sett inte haft några väsentliga kundförluster, och förvän t ade framtida kundförluster uppgår ej till väsentliga belopp. Koncernen Kreditkoncentration, kundfordringar fördelat på koncernens 4 största kunder 2025 2024 Kund 1 86,2 110,8 Kund 2 61,5 56,8 Kund 3 30,4 34,3 Kund 4 1,6 12,3 Summa 179,6 214,2 Koncernen Moderbolaget Förfallna kundfordringar 2025 2024 2025 2024 Mindre än 30 dagar 0,0 0,0 0,0 0,0 31 dagar och äldre 0,4 0,4 0,0 0,0 Summa 0,4 0,4 0,0 0,0 68 OREXO ÖVERSIKT AKTIEN OCH INFORMATION TILL AKTIEÄGARNA FINANSIELL INFORMATION Förvaltningsberättelse Risker och riskhantering Finansiella rapporter Finansiella noter Styrelsens och verkställande direktörens försäkran Revisionsberättelse Avstämning och definitioner av nyckeltal BOLAGSSTYRNING OREXO ÅRSREDOVISNING 2025 ===== SIDA 69 ===== TILL START FINANSIELL INFORMATION / NOTER NOT 21 ÖVRIGA FORDRINGAR Koncernen Moderbolaget 2025 2024 2025 2024 Fordran mervärdesskatt 3,1 2,9 — 2,9 Skattefordran 6,0 6,7 2,7 2,7 Tilläggsköpeskilling, kortfristig del 37,1 — — — Övrigt 6,5 25,6 5,5 24,7 Summa 52,7 35.2 8,2 30,3 NOT 22 FÖRUTBETALDA KOSTNADER OCH UPPLUPNA INTÄKTER Koncernen Moderbolaget 2025 2024 2025 2024 Förutbetalda hyror — — 4,6 3,4 FDA årsavgift — 16,7 — — Övriga förutbetalda kostnader 15,0 12,7 13,8 11,7 Summa 15,0 29,4 18,3 15,1 NOT 23 LIKVIDA MEDEL OCH KORTFRISTIGA P LACERINGAR Koncernen Moderbolaget 2025 2024 2025 2024 Likvida medel 912,4 123,3 14,7 61,2 Summa 912,4 123,3 14,7 61,2 Koncernen har inga outnyttjade kreditfaciliteter per 31 december 2025. Koncernen Moderbolaget Likvida medel i SEK miljoner fördelat per valuta 2025 2024 2025 2024 SEK 13,4 27,7 11,2 26,2 USD 895,7 85,7 0,3 25,2 EUR 3,3 9,8 3,3 9,8 GBP 0,0 0,0 0,0 0,0 Summa 912,4 123,3 14,7 61,2 Orexo har gjort bedömningen att det inte föreligger något behov för reserv för förväntade kreditförluster då koncernen inte är exponerad för signifikanta kreditrisker för likvida medel. Detta då samtliga likvida medel finns på bankkonton med minimal kreditrisk. NOT 24 AKTIERELATERADE ERSÄTTNINGAR Orexo har infört aktierelaterade ersättningar i form av aktierätter och personaloptioner i syfte att moti - vera och belöna genom delägande, och härigenom befrämja bolagets långsiktiga intressen. Aktierätter och personaloptioner erhålls förutsatt att innehavaren fortfarande är anställd i Orexo detta datum, se nedan för detaljerad beskrivning av intjäningsvilkoren för de olika p rogrammen. Optioner och aktierätter vars intjäning är beroende av resultat v illkor som inte är marknadsvillkor värderas med Black & Scholes-modellen. Aktiekursen och den riskfria räntan som används är de gällande vid värderingsdatumet. Vid bedöm - ningen av den volatilitet som beaktas vid värderingen baseras den på den historiska volatiliteten i aktien under ett intervall mellan 0,5–3 år. Kostnad per räkenskapsår Totalkostnad 2025 4,9 2024 11,8 Tilldelade personaloptioner/aktierätter Antal Lösenkurs, vägt snitt Per 31 december 2023 3 874 619 22 Tilldelade under perioden 2 278 640 16 Inlösta under perioden –142 104 — Förverkade under perioden –698 901 32 Per 31 december 2024 5 312 254 17 Tilldelade under perioden 2 053 975 15 Inlösta under perioden –362 706 — Förverkade under perioden –1 549 923 19 Per 31 december 2025 5 453 600 15 69 OREXO ÖVERSIKT AKTIEN OCH INFORMATION TILL AKTIEÄGARNA FINANSIELL INFORMATION Förvaltningsberättelse Risker och riskhantering Finansiella rapporter Finansiella noter Styrelsens och verkställande direktörens försäkran Revisionsberättelse Avstämning och definitioner av nyckeltal BOLAGSSTYRNING OREXO ÅRSREDOVISNING 2025 ===== SIDA 70 ===== TILL START FINANSIELL INFORMATION / NOTER NOT 24 FORTS. A KTIERELATERADE ERSÄTTNINGAR Personaloptioner/aktierätter per år Antal ute stående per 31 december 2025 Antal intjänade per 31 december 2025 Lösenkurs Volatilitet, vägt snitt Värde per aktie Förfall LTIP 2022 Stay on Opt in 2 Options 3 150 0 20,2 60% 2,31 2026-05-05 LTIP 2022 Stay on Opt in 2 PSU 2 835 0 0,0 55% 15,60 2026-05-05 LTIP 2023 Options 1 163 694 0 14,7 57% 4,17 2026-06-30 LTIP 2023 PSU 474 421 0 0,0 56% 15,60 2026-06-30 LTIP 2023 Stay on Opt in 1 Options 11 304 0 14,7 55% 4,57 2026-10-26 LTIP 2023 Stay on Opt in 1 PSU 10 736 0 0,0 53% 15,60 2026-10-26 LTIP 2023 Stay on Opt in 2 Options 2 602 0 14,7 54% 5,16 2027-05-08 LTIP 2023 Stay on Opt in 2 PSU 2 471 0 0,0 56% 15,60 2027-05-08 LTIP 2024 Options 1 407 844 0 16,4 54% 4,67 2027-06-30 LTIP 2024 PSU 580 510 0 0,0 58% 15,60 2027-06-30 LTIP 2024 Stay on Opt in 1 Options 6 623 0 16,4 53% 4,83 2027-08-23 LTIP 2024 Stay on Opt in 1 PSU 6 424 0 0,0 58% 15,60 2027-08-23 LTIP 2024 Stay on Opt in 2 Options 1 100 0 16,4 56% 5,88 2028-05-23 LTIP 2024 Stay on Opt in 2 PSU 1 067 0 0,0 56% 15,48 2028-05-23 LTIP 2025 Options 1 244 763 0 14,8 57% 10,61 2028-06-30 LTIP 2025 PSU 534 056 0 0,0 57% 21,00 2028-06-30 Summa personaloptioner/aktierätter 5 453 600 Personaloptioner/aktierätter per år Antal ute stående per 31 december 2024 Antal intjänade per 31 december 2024 Lösenkurs Volatilitet, vägt snitt Värde per aktie Förfall LTIP 2021 Stay on Opt-In 2 Options 4 260 0 37,2 66% 0,4 2025-03-29 LTIP 2021 Stay on Opt-In 2 PSU 3 493 0 0,0 66% 17,5 2025-03-29 LTIP 2022 Options 963 425 0 20,2 70% 2,0 2025-05-12 LTIP 2022 PSU 358 061 0 0,0 70% 17,5 2025-05-12 LTIP 2022 Stay on Opt-In 1 Options 5 187 0 20,2 70% 2,5 2025-07-01 LTIP 2022 Stay on Opt-In 1 PSU 4 666 0 0,0 70% 17,5 2025-07-01 LTIP 2022 Stay on Opt in 2 Options 3 150 0 20,2 55% 3,7 2026-05-05 LTIP 2022 Stay on Opt in 2 PSU 2 835 0 0,0 55% 17,5 2026-05-05 LTIP 2023 Options 1 211 778 0 14,7 56% 6,1 2026-06-30 LTIP 2023 PSU 494 080 0 0,0 56% 17,5 2026-06-30 LTIP 2023 Stay on Opt in 1 Options 11 304 0 14,7 53% 6,4 2026-10-26 LTIP 2023 Stay on Opt in 1 PSU 10 736 0 0,0 53% 17,5 2026-10-26 LTIP 2023 Stay on Opt in 2 Options 2 602 0 14,7 56% 7,3 2027-05-08 LTIP 2023 Stay on Opt in 2 PSU 2 471 0 0,0 56% 17,5 2027-05-08 LTIP 2024 Options 1 553 550 0 16,4 58% 6,8 2027-06-30 LTIP 2024 PSU 667 410 0 0,0 58% 17,5 2027-06-30 LTIP 2024 Stay on Opt in 1 Options 6 623 0 16,4 58% 7,1 2027-08-23 LTIP 2024 Stay on Opt in 1 PSU 6 623 0 0,0 58% 17,5 2027-08-23 Summa personaloptioner/aktierätter 5 312 254 70 OREXO ÖVERSIKT AKTIEN OCH INFORMATION TILL AKTIEÄGARNA FINANSIELL INFORMATION Förvaltningsberättelse Risker och riskhantering Finansiella rapporter Finansiella noter Styrelsens och verkställande direktörens försäkran Revisionsberättelse Avstämning och definitioner av nyckeltal BOLAGSSTYRNING OREXO ÅRSREDOVISNING 2025 ===== SIDA 71 ===== TILL START FINANSIELL INFORMATION / NOTER NOT 24 FORTS. A KTIERELATERADE ERSÄTTNINGAR Per 31 december 2025 fanns totalt 5 453 600 optioner och aktierätter utestående, varav 3 841 080 optio - ner och 1 612 520 stycken aktierätter. Varje option respektive aktierätt berättigar till utbyte mot en aktie i Orexo. Under 2025 tilldelade företaget 2 053 975 aktierätter/optioner, varav VD och övriga ledande befatt - ningshavare tilldelades 781 767 st, motsvarande 38 procent. De finansiella och operativa mål som fastställts av styrelsen för 2025 nådde ett resultat på 97 procent och därmed förverkas 3 procent av de tilldelade aktie r ätter som hänför sig till prestationsmål 2 2025. Totalt förverkades 1 549 923 o ptioner/ aktierätter under 2025. Den verkställande direktörens förändringar och innehav av personal o ptioner och aktierätter per balansdagen framgår nedan. Ingen av styrelsemedlemmarna innehar några personaloptioner eller aktierätter. Innehavare Antal utestående optioner/ aktierätter 1 januari 2025 Förändring Antal utestående optioner/ aktierätter 31 december 2025 VD och koncernchef Nikolaj Sørensen 701 405 50 799 752 204 Prestationskriterier LTIP 2022 LTIP 2022 är ett program baserat på aktierätter och personaloptioner. Varje aktierätt ger innehavaren rätt att vederlagsfritt, med undantag för vederbörliga skatter, erhålla en aktie i bolaget tre år efter tilldel - ning av aktierätten (intjänandeperioden), under förutsättning att innehavaren, med vissa undantag, fort - farande är anställd inom Orexo-koncernen. Varje personaloption ger innehavaren rätt att efter betalning av lösenpriset erhålla en aktie i bolaget tre år efter tilldelning av personaloptionen (intjänandeperioden), under förutsättning att innehavaren, med vissa undantag, fortfarande är anställd inom Orexo-koncernen. Av varje deltagares tilldelade aktierätter kommer 33% att avse Prestationsmål 1 och upp till 67% att avse Prestationsmål 2. Av varje deltagares tilldelade personaloptioner kommer 100% att hänföra sig till Prestations m ål 1, vilket innebär att inga personaloptioner kommer att intjänas om inte prestationsmålet uppnås. Tilldelningen av aktier som varje deltagare senare kan få beror på uppnåendet av prestations - målen. Prestationsmål 1 (för aktierätter och personaloptioner) Detta mål uppfylls om innehavaren är anställd vid vestingperiodens slut. Prestationsmål 2 (för aktierätter) Detta mål avser uppfyllandet av de finansiella och rörelsemässiga målen för räkenskapsåret 2022 fast - ställda av styrelsen och hänför sig till Orexos nyckeltal, såsom omsättning, lönsamhet och uppnådda milstolpar, etc. Uppfyllande av respektive mål viktas i ett sammantaget genomsnittligt uppfyllande. Ut - fallet kommer att mätas linjärt, vilket innebär att mellan 0 och 100% av aktierätterna kommer att intjänas och berättiga till erhållande av aktier avhängigt det sammantagna genomsnittliga prestationsutfallet av de finansiella och rörelsemässiga målen. Samtliga aktierätter kommer att intjänas och berättiga till en aktie vardera om 100% av den sammantagna genomsnittliga prestationen är uppfylld. Vid beräkningen av det sammantagna uppfyllandet kan individuella mål svara för maximalt 120% uppfyllande, men den sammantagna genomsnittliga prestationen kan maximalt vara 100%. Om prestationsutfallet faller under 80% för ett individuellt mål, står detta individuella mål för noll vid beräkningen av det totala uppnådda genomsnittet. Prestationskriterier LTIP Stay-on 2022 LTIP Stay-on 2022 är ett program som riktar sig till vissa anställda i GMT och USLT inom Orexo-koncernen. Programmet är baserat på aktierätter och personaloptioner och är avhängigt av att deltagaren antingen behåller aktier från tilldelningar inom Orexos övriga pågående långsiktiga incitamentsprogram (Opt-in 1) eller investerar i nya Orexo-aktier med del av eller hela deltagarens årliga kontantbonus (Opt-in 2). Av de tilldelade aktierätterna och personaloptionerna ska 50% utgöra aktierätter och 50% utgöra personal - optioner. Varje fem aktier som behålls i enlighet med Opt-in 1 respektive förvärvas i enlighet med Opt-in 2 ger deltagaren rätt till en aktierätt och en personaloption. Varje aktierätt ger innehavaren rätt att veder - lagsfritt, med undantag för vederbörliga skatter, erhålla en aktie i bolaget tre år efter tilldelning av aktie - rätten (intjänandeperioden), under förutsättning att innehavaren, med vissa undantag, fortfarande är anställd inom Orexo-koncernen. Varje personaloption ger innehavaren rätt att efter betalning av lösen - priset erhålla en aktie i bolaget tre år efter tilldelning av personaloptionen (intjänandeperioden), under förutsättning att innehavaren, med vissa undantag, fortfarande är anställd inom Orexo-koncernen. Av varje deltagares tilldelade aktierätter kommer 50% att avse Prestationsmål 1 och upp till 50% att avse Prestationsmål 2. Av varje deltagares tilldelade personaloptioner kommer 100% att avse Prestationsmål 1, vilket innebär att inga personaloptioner kommer att intjänas såvida inte prestationsmålet uppfylls. Tilldelningen av aktier som varje deltagare senare kan få beror på uppnåendet av prestationsmålen. Prestationsmål 1 (för aktierätter och personaloptioner) Detta mål uppfylls om innehavaren är anställd vid vestingperiodens slut. Prestationsmål 2 (för aktierätter) Detta mål avser uppfyllandet av de finansiella och rörelsemässiga målen för räkenskapsåret 2022 fast - ställda av styrelsen och hänför sig till Orexos nyckeltal, såsom omsättning, lönsamhet och uppnådda milstolpar, etc. Uppfyllande av respektive mål viktas i ett sammantaget genomsnittligt uppfyllande. Ut - fallet kommer att mätas linjärt, vilket innebär att mellan 0 och 100% av aktierätterna kommer att intjänas och berättiga till erhållande av aktier avhängigt det sammantagna genomsnittliga prestationsutfallet av de finansiella och rörelsemässiga målen. Samtliga aktierätter kommer att intjänas och berättiga till en aktie vardera om 100% av den sammantagna genomsnittliga prestationen är uppfylld. Vid beräkningen av det sammantagna uppfyllandet kan individuella mål svara för maximalt 120% uppfyllande, men den sammantagna genomsnittliga prestationen kan maximalt vara 100%. Om prestationsutfallet faller under 80% för ett individuellt mål, står detta individuella mål för noll vid beräkningen av det totala uppnådda genomsnittet. Prestationskriterier LTIP 2023 LTIP 2023 är ett program baserat på aktierätter och personaloptioner. Varje aktierätt ger innehavaren rätt att vederlagsfritt, med undantag för vederbörliga skatter, erhålla en aktie i bolaget tre år efter tilldelning av aktierätten (intjänandeperioden), under förutsättning att innehavaren, med vissa undantag, fortfarande är anställd inom Orexo-koncernen. Varje personaloption ger innehavaren rätt att efter betalning av lösenpriset erhålla en aktie i bolaget tre år efter tilldelning av personaloptionen (intjänandeperioden), under förutsättning att innehavaren, med vissa undantag, fortfarande är anställd inom Orexo-koncernen. Av varje deltagares tilldelade aktierätter kommer 33% att avse Prestationsmål 1 och upp till 67% att avse Prestationsmål 2. Av varje deltagares tilldelade personaloptioner kommer 100% att hänföra sig till Prestations m ål 1, vilket innebär att inga personaloptioner kommer att intjänas om inte prestationsmålet uppnås. Tilldelningen av aktier som varje deltagare senare kan få beror på uppnåendet av prestations - målen. 71 OREXO ÖVERSIKT AKTIEN OCH INFORMATION TILL AKTIEÄGARNA FINANSIELL INFORMATION Förvaltningsberättelse Risker och riskhantering Finansiella rapporter Finansiella noter Styrelsens och verkställande direktörens försäkran Revisionsberättelse Avstämning och definitioner av nyckeltal BOLAGSSTYRNING OREXO ÅRSREDOVISNING 2025 ===== SIDA 72 ===== TILL START FINANSIELL INFORMATION / NOTER NOT 24 FORTS. A KTIERELATERADE ERSÄTTNINGAR Prestationsmål 1 (för aktierätter och personaloptioner) Detta mål uppfylls om innehavaren är anställd vid vestingperiodens slut. Prestationsmål 2 (för aktierätter) Detta mål avser uppfyllandet av de finansiella och rörelsemässiga målen för räkenskapsåret 2023 fast - ställda av styrelsen och hänför sig till Orexos nyckeltal, såsom omsättning, lönsamhet och uppnådda milstolpar, etc. Uppfyllande av respektive mål viktas i ett sammantaget genomsnittligt uppfyllande. Ut - fallet kommer att mätas linjärt, vilket innebär att mellan 0 och 100% av aktierätterna kommer att intjänas och berättiga till erhållande av aktier avhängigt det sammantagna genomsnittliga prestationsutfallet av de finansiella och rörelsemässiga målen. Samtliga aktierätter kommer att intjänas och berättiga till en aktie vardera om 100% av den sammantagna genomsnittliga prestationen är uppfylld. Vid beräkningen av det sammantagna uppfyllandet kan individuella mål svara för maximalt 120% uppfyllande, men den sammantagna genomsnittliga prestationen kan maximalt vara 100%. Om prestationsutfallet faller under 80% för ett individuellt mål, står detta individuella mål för noll vid beräkningen av det totala uppnådda genomsnittet. Prestationskriterier LTIP Stay-on 2023 LTIP Stay-on 2023 är ett program som riktar sig till vissa anställda i GMT och USLT inom Orexo- koncernen. Programmet är baserat på aktierätter och personaloptioner och är avhängigt av att deltagaren antingen behåller aktier från tilldelningar inom Orexos övriga pågående långsiktiga incitamentsprogram (Opt-in 1) eller investerar i nya Orexo-aktier med del av eller hela deltagarens årliga kontantbonus (Opt- in 2). Av de tilldelade aktierätterna och personaloptionerna ska 50% utgöra aktierätter och 50% utgöra personaloptioner. Varje fem aktier som behålls i enlighet med Opt-in 1 respektive förvärvas i enlighet med Opt-in 2 ger deltagaren rätt till en aktierätt och en personaloption. Varje aktierätt ger innehavaren rätt att vederlagsfritt, med undantag för vederbörliga skatter, erhålla en aktie i bolaget tre år efter tilldel - ning av aktierätten (intjänandeperioden), under förutsättning att innehavaren, med vissa undantag, fort - farande är anställd inom Orexo-koncernen. Varje personaloption ger innehavaren rätt att efter betalning av lösenpriset erhålla en aktie i bolaget tre år efter tilldelning av personaloptionen (intjänandeperioden), under förutsättning att innehavaren, med vissa undantag, fortfarande är anställd inom Orexo-koncernen. Av varje deltagares tilldelade aktierätter kommer 50% att avse Prestationsmål 1 och upp till 50% att avse Prestationsmål 2. Av varje deltagares tilldelade personaloptioner kommer 100% att avse Prestationsmål 1, vilket innebär att inga personaloptioner kommer att intjänas såvida inte prestationsmålet uppfylls. Tilldelningen av aktier som varje deltagare senare kan få beror på uppnåendet av prestationsmålen. Prestationsmål 1 (för aktierätter och personaloptioner) Detta mål uppfylls om innehavaren är anställd vid vestingperiodens slut. Prestationsmål 2 (för aktierätter) Detta mål avser uppfyllandet av de finansiella och rörelsemässiga målen för räkenskapsåret 2023 fast - ställda av styrelsen och hänför sig till Orexos nyckeltal, såsom omsättning, lönsamhet och uppnådda milstolpar, etc. Uppfyllande av respektive mål viktas i ett sammantaget genomsnittligt uppfyllande. Ut - fallet kommer att mätas linjärt, vilket innebär att mellan 0 och 100% av aktierätterna kommer att intjänas och berättiga till erhållande av aktier avhängigt det sammantagna genomsnittliga prestationsutfallet av de finansiella och rörelsemässiga målen. Samtliga aktierätter kommer att intjänas och berättiga till en aktie vardera om 100% av den sammantagna genomsnittliga prestationen är uppfylld. Vid beräkningen av det sammantagna uppfyllandet kan individuella mål svara för maximalt 120% uppfyllande, men den sammantagna genomsnittliga prestationen kan maximalt vara 100%. Om prestationsutfallet faller under 80% för ett individuellt mål, står detta individuella mål för noll vid beräkningen av det totala uppnådda genomsnittet. Prestationskriterier LTIP 2024 LTIP 2024 är ett program baserat på aktierätter och personaloptioner. Varje aktierätt ger innehavaren rätt att vederlagsfritt, med undantag för vederbörliga skatter, erhålla en aktie i bolaget tre år efter tilldelning av aktierätten (intjänandeperioden), under förutsättning att innehavaren, med vissa undantag, fortfarande är anställd inom Orexo-koncernen. Varje personaloption ger innehavaren rätt att efter betalning av lösenpriset erhålla en aktie i bolaget tre år efter tilldelning av personaloptionen (intjänandeperioden), under förutsättning att innehavaren, med vissa undantag, fortfarande är anställd inom Orexo-koncernen. Av varje deltagares tilldelade aktierätter kommer 33% att avse Prestationsmål 1 och upp till 67% att avse Prestationsmål 2. Av varje deltagares tilldelade personaloptioner kommer 100% att hänföra sig till Prestations m ål 1, vilket innebär att inga personaloptioner kommer att intjänas om inte prestationsmålet uppnås. Tilldelningen av aktier som varje deltagare senare kan få beror på uppnåendet av prestations - målen. Prestationsmål 1 (för aktierätter och personaloptioner) Detta mål uppfylls om innehavaren är anställd vid vestingperiodens slut. Prestationsmål 2 (för aktierätter) Detta mål avser uppfyllandet av de finansiella och rörelsemässiga målen för räkenskapsåret 2024 fast - ställda av styrelsen och hänför sig till Orexos nyckeltal, såsom omsättning, lönsamhet och uppnådda milstolpar, etc. Uppfyllande av respektive mål viktas i ett sammantaget genomsnittligt uppfyllande. Ut - fallet kommer att mätas linjärt, vilket innebär att mellan 0 och 100% av aktierätterna kommer att intjänas och berättiga till erhållande av aktier avhängigt det sammantagna genomsnittliga prestationsutfallet av de finansiella och rörelsemässiga målen. Samtliga aktierätter kommer att intjänas och berättiga till en aktie vardera om 100% av den sammantagna genomsnittliga prestationen är uppfylld. Vid beräkningen av det sammantagna uppfyllandet kan individuella mål svara för maximalt 120% uppfyllande, men den sammantagna genomsnittliga prestationen kan maximalt vara 100%. Om prestationsutfallet faller under 80% för ett individuellt mål, står detta individuella mål för noll vid beräkningen av det totala uppnådda genomsnittet. Prestationskriterier LTIP Stay-on 2024 LTIP Stay-on 2024 är ett program som riktar sig till vissa anställda i GMT och USLT inom Orexo- koncernen. Programmet är baserat på aktierätter och personaloptioner och är avhängigt av att deltagaren antingen behåller aktier från tilldelningar inom Orexos övriga pågående långsiktiga incitamentsprogram (Opt-in 1) eller investerar i nya Orexo-aktier med del av eller hela deltagarens årliga kontantbonus (Opt- in 2). Av de tilldelade aktierätterna och personaloptionerna ska 50% utgöra aktierätter och 50% utgöra personaloptioner. Varje fem aktier som behålls i enlighet med Opt-in 1 respektive förvärvas i enlighet med Opt-in 2 ger deltagaren rätt till en aktierätt och en personaloption. Varje aktierätt ger innehavaren rätt att vederlagsfritt, med undantag för vederbörliga skatter, erhålla en aktie i bolaget tre år efter tilldel - ning av aktierätten (intjänandeperioden), under förutsättning att innehavaren, med vissa undantag, fort - farande är anställd inom Orexo-koncernen. Varje personaloption ger innehavaren rätt att efter betalning av lösenpriset erhålla en aktie i bolaget tre år efter tilldelning av personaloptionen (intjänandeperioden), under förutsättning att innehavaren, med vissa undantag, fortfarande är anställd inom Orexo-koncernen. 72 OREXO ÖVERSIKT AKTIEN OCH INFORMATION TILL AKTIEÄGARNA FINANSIELL INFORMATION Förvaltningsberättelse Risker och riskhantering Finansiella rapporter Finansiella noter Styrelsens och verkställande direktörens försäkran Revisionsberättelse Avstämning och definitioner av nyckeltal BOLAGSSTYRNING OREXO ÅRSREDOVISNING 2025 ===== SIDA 73 ===== TILL START FINANSIELL INFORMATION / NOTER NOT 24 FORTS. A KTIERELATERADE ERSÄTTNINGAR Av varje deltagares tilldelade aktierätter kommer 50% att avse Prestationsmål 1 och upp till 50% att avse Prestationsmål 2. Av varje deltagares tilldelade personaloptioner kommer 100% att avse Prestationsmål 1, vilket innebär att inga personaloptioner kommer att intjänas såvida inte prestationsmålet uppfylls. Tilldelningen av aktier som varje deltagare senare kan få beror på uppnåendet av prestationsmålen. Prestationsmål 1 (för aktierätter och personaloptioner) Detta mål uppfylls om innehavaren är anställd vid vestingperiodens slut. Prestationsmål 2 (för aktierätter) Detta mål avser uppfyllandet av de finansiella och rörelsemässiga målen för räkenskapsåret 2024 fast - ställda av styrelsen och hänför sig till Orexos nyckeltal, såsom omsättning, lönsamhet och uppnådda milstolpar, etc. Uppfyllande av respektive mål viktas i ett sammantaget genomsnittligt uppfyllande. Ut - fallet kommer att mätas linjärt, vilket innebär att mellan 0 och 100% av aktierätterna kommer att intjänas och berättiga till erhållande av aktier avhängigt det sammantagna genomsnittliga prestationsutfallet av de finansiella och rörelsemässiga målen. Samtliga aktierätter kommer att intjänas och berättiga till en aktie vardera om 100% av den sammantagna genomsnittliga prestationen är uppfylld. Vid beräkningen av det sammantagna uppfyllandet kan individuella mål svara för maximalt 120% uppfyllande, men den sammantagna genomsnittliga prestationen kan maximalt vara 100%. Om prestationsutfallet faller under 80% för ett individuellt mål, står detta individuella mål för noll vid beräkningen av det totala uppnådda genomsnittet. Prestationskriterier LTIP 2025 LTIP 2025 är ett program baserat på aktierätter och personaloptioner. Varje aktierätt ger innehavaren rätt att vederlagsfritt, med undantag för vederbörliga skatter, erhålla en aktie i bolaget tre år efter tilldelning av aktierätten (intjänandeperioden), under förutsättning att innehavaren, med vissa undantag, fortfarande är anställd inom Orexo-koncernen. Varje personaloption ger innehavaren rätt att efter betalning av lösenpriset erhålla en aktie i bolaget tre år efter tilldelning av personaloptionen (intjänandeperioden), under förutsättning att innehavaren, med vissa undantag, fortfarande är anställd inom Orexo-koncernen. Av varje deltagares tilldelade aktierätter kommer 33% att avse Prestationsmål 1 och upp till 67% att avse Prestationsmål 2. Av varje deltagares tilldelade personaloptioner kommer 100% att hänföra sig till Prestations m ål 1, vilket innebär att inga personaloptioner kommer att intjänas om inte prestationsmålet uppnås. Tilldelningen av aktier som varje deltagare senare kan få beror på uppnåendet av prestations - målen. Prestationsmål 1 (för aktierätter och personaloptioner) Detta mål uppfylls om innehavaren är anställd vid vestingperiodens slut. Prestationsmål 2 (för aktierätter) Detta mål avser uppfyllandet av de finansiella och rörelsemässiga målen för räkenskapsåret 2025 fast - ställda av styrelsen och hänför sig till Orexos nyckeltal, såsom omsättning, lönsamhet och uppnådda milstolpar, etc. Uppfyllande av respektive mål viktas i ett sammantaget genomsnittligt uppfyllande. Ut - fallet kommer att mätas linjärt, vilket innebär att mellan 0 och 100% av aktierätterna kommer att intjänas och berättiga till erhållande av aktier avhängigt det sammantagna genomsnittliga prestationsutfallet av de finansiella och rörelsemässiga målen. Samtliga aktierätter kommer att intjänas och berättiga till en aktie vardera om 100% av den sammantagna genomsnittliga prestationen är uppfylld. Vid beräkningen av det sammantagna uppfyllandet kan individuella mål svara för maximalt 120% uppfyllande, men den sammantagna genomsnittliga prestationen kan maximalt vara 100%. Om prestationsutfallet faller under 80% för ett individuellt mål, står detta individuella mål för noll vid beräkningen av det totala uppnådda genomsnittet. NOT 25 AVSÄTTNINGAR Koncernen Moderbolaget Långfristiga avsättningar, personal 2025 2024 2025 2024 Per 1 januari 24,0 11,5 22,3 10,8 Tillkommande avsättningar 10,4 15,8 6,7 13,5 Omklassificering LTIP-program1 –19,4 — –19,4 — Utnyttjat under året –1,2 –3,3 –0,9 –2,0 Per 31 december 13,8 24,0 8,7 22,3 1. Avser omklassificering av cash based till equity based program. De långsiktiga avsättningarna avser främst uppskattade sociala avgifter för incitamentsprogram för anställda. Koncernen Moderbolaget Kortfristiga avsättningar, rabatter och återbetalningar 2025 2024 2025 2024 Per 1 januari 112,1 133,1 0,0 0,0 Tillkommande avsättningar 582,2 744,0 — — Utnyttjat under året –593,3 –773,7 — — Återförda outnyttjade belopp 72,5 –4,3 — — Valutakursdifferens –18,5 13,1 — — Per 31 december 155,1 112,1 0,0 0,0 Avsättningarna avser beräknade avdrag för upplupna rabatter och återbetalningar. 73 OREXO ÖVERSIKT AKTIEN OCH INFORMATION TILL AKTIEÄGARNA FINANSIELL INFORMATION Förvaltningsberättelse Risker och riskhantering Finansiella rapporter Finansiella noter Styrelsens och verkställande direktörens försäkran Revisionsberättelse Avstämning och definitioner av nyckeltal BOLAGSSTYRNING OREXO ÅRSREDOVISNING 2025 ===== SIDA 74 ===== TILL START FINANSIELL INFORMATION / NOTER NOT 26 RÄNTEBÄRANDE SKULDER Upplåningen består av ett obligationslån och redovisas till upplupet anskaffningsvärde. Eventuell skillnad mellan erhållet belopp (netto efter transaktionskostnader) och återbetalningsbeloppet redovisas i resultat - räkningen fördelat över låneperioden, med tillämpning av effektivräntemetoden. Upplåningen klassificeras som kortfristiga skulder om inte koncernen har en ovillkorlig rätt att skjuta upp betalning av skulden i åtminstone 12 månader. Koncernen Moderbolaget Per 1 januari 2024 453,8 453,8 Återköpta obligationer –449,0 –449,0 Utgivande av företagsobligationer 457,7 457,7 Räntekostnader 49,6 49,6 Betalda räntor –54,9 –54,9 Periodiserade lånekostnader 2,9 2,9 Per 31 december 2024 460,2 460,2 Per 1 januari 2025 460,2 460,2 Försäljning av återköpta obligationer 20,0 20,0 Utgivande av företagsobligationer — — Räntekostnader 44,5 44,5 Betalda räntor –44,4 –44,4 Periodiserade lånekostnader 3,1 3,1 Per 31 december 2025 483,3 483,3 Obligationslånet uppgår till totalt SEK 500,0 miljoner med förfall 28 mars 2028. Lånet löper med en rörlig ränta om Stibor 3 mån +6,5 procent (Stibor räknas som minst noll) och har ett totalt rambelopp om SEK 1 000 miljoner. Låne a vtalet innehåller begränsningar avseende en eventuell markant förändring av bolagets ägarstruktur, s.k. change-of-control, samt kvartalsvis rapportering av maintenance test och, om tillämpligt, incurrence test. Enligt villkoren för maintenance test är koncernen förpliktigad att upp - fylla följande finansiella lånekovenanter i slutet av varje kvartalsperiod: • Koncernens likvida medel uppgår till minst 75 000 000 SEK; och • Förhållandet mellan räntebärande nettoskuld och EBITDA US Commercial är mindre än 3. Bolaget har uppfyllt maintenance test under varje redovisat kvartal och ser för närvarande inga kommande omständigheter som skulle försvåra uppfyllandet av dessa. Koncernen Moderbolaget 31 december 2025 Räntebärande skulder 483,1 483,1 Upplupna räntekostnader 0,2 0,2 483,3 483,3 31 december 2024 Räntebärande skulder 460,0 460,0 Upplupna räntekostnader 0,1 0,1 460,2 460,2 NOT 27 UPPLUPNA KOSTNADER OCH ÖVRIGA SKULDER Koncernen Moderbolaget Övriga skulder 2025 2024 2025 2024 Personalens källskatt 1,9 1,8 1,9 1,8 Avräkning sociala avgifter 1,5 1,4 1,5 1,4 Avräkning särskild löneskatt 2,2 2,2 2,2 2,2 Övriga kortfristiga skulder 2,3 3,7 1,4 2,1 Summa övriga skulder 7,9 9,1 7,0 7,6 Koncernen Moderbolaget Upplupna kostnader 2025 2024 2025 2024 Upplupna löner 19,8 24,3 3,4 3,4 Upplupna semesterlöner 7,6 7,4 7,6 7,4 Upplupna sociala avgifter 3,4 3,4 3,4 3,4 Upplupna utgiftsräntor 0,2 0,1 0,2 0,1 Handelsbidrag 2,3 6,0 — — Grossistavgift 2,9 3,8 — — Övriga upplupna kostnader 15,1 13,3 6,7 7,0 Summa upplupna kostnader 51,4 58,2 21,4 21,2 Summa övriga skulder och upplupna kostnader 59,3 67,4 28,4 28,8 74 OREXO ÖVERSIKT AKTIEN OCH INFORMATION TILL AKTIEÄGARNA FINANSIELL INFORMATION Förvaltningsberättelse Risker och riskhantering Finansiella rapporter Finansiella noter Styrelsens och verkställande direktörens försäkran Revisionsberättelse Avstämning och definitioner av nyckeltal BOLAGSSTYRNING OREXO ÅRSREDOVISNING 2025 ===== SIDA 75 ===== TILL START FINANSIELL INFORMATION / NOTER NOT 28 ANDELAR I KONCERNFÖRETAG Direkta och indirekta innehav 31 dec 2025 Org.nr Säte Antal aktier Andel Anskaffningvärde/ Tillskott Ackumulerad uppskrivning Redovisat värde Biolipox AB 556588-3658 Stockholm 12 883 944 100% 106,0 — 106,0 Orexo US Inc 90-0643931 USA 100 100% 189,3 — 189,3 Orexo Pharmaceuticals Inc 87-3270695 USA 100 100% 0,0 — 0,0 Summa 295,3 Samtliga innehav är direktägda, förutom Orexo Pharmaceuticals Inc, som ägs av Orexo US Inc. Eget kapital uppgick till SEK –203,0 miljoner och årets resultat uppgick till SEK –349,2 tusen i Biolipox AB 1. Eget kapital uppgick till SEK 137,8 miljoner och årets resultat uppgick till SEK –41,9 miljoner i Orexo US Inc 1. Eget kapital uppgick till SEK 0,0 miljoner och årets resultat uppgick till SEK 0,0 miljoner i Orexo Pharmaceuticals Inc 1, Förändring av redovisat värde av direkta innehav 2025 IB redovisat värde Förvärv Tillskott Avyttring Uppskrivning UB redovisat värde Biolipox AB 106,0 — — — — 106,0 Orexo US Inc 185,8 — 3,5 — — 189,3 Orexo Pharmaceuticals Inc 0,0 — — — — 0,0 Summa 291,8 0,0 3,5 0,0 0,0 295,3 2024 IB redovisat värde Förvärv Tillskott Avyttring Uppskrivning UB redovisat värde Biolipox AB 106,0 — — — — 106,0 Orexo US Inc 180,2 — 5,6 — — 185,8 Orexo Pharmaceuticals Inc 0,0 — — — — 0,0 Summa 286,2 0,0 5,6 0,0 0,0 291,8 1. E get kapital och årets resultat avser fastställda belopp per 31 december 2025. 75 OREXO ÖVERSIKT AKTIEN OCH INFORMATION TILL AKTIEÄGARNA FINANSIELL INFORMATION Förvaltningsberättelse Risker och riskhantering Finansiella rapporter Finansiella noter Styrelsens och verkställande direktörens försäkran Revisionsberättelse Avstämning och definitioner av nyckeltal BOLAGSSTYRNING OREXO ÅRSREDOVISNING 2025 ===== SIDA 76 ===== TILL START FINANSIELL INFORMATION / NOTER NOT 29 ERSÄTTNING TILL REVISORERNA Koncernen Moderbolaget 2025 2024 2025 2024 Revisionsuppdrag Ernst & Young 3,7 3,7 3,7 3,7 Revisionsverksamhet utöver revisionsuppdraget Ernst & Young 0,1 0,2 0,1 0,2 Skatterådgivning Ernst & Young — — — — Övriga tjänster Ernst & Young — — — — Summa 3,8 3,9 3,8 3,9 Med revisionsuppdrag avses granskning av årsredovisningen och b okföringen samt styrelsens och verkställande direktörens förvaltning, övriga arbetsuppgifter som det ankommer på företagets revisor att utföra samt rådgivning eller annat biträde som föranleds av iakttagelser vid sådan granskning eller genomförandet av sådana övriga arbetsuppgifter. Allt annat är andra uppdrag. NOT 30 UPPSKJUTEN SKATT Koncernen Moderbolaget 2025 2024 2025 2024 Uppskjutna skattefordringar Temporära skillnader för kort- fristiga avsättningar 21,6 25,8 — — RoU leasingtillgångar och liknande tillgångar 1,7 3,4 — — Övriga temporära skillnader — 12,6 — — Uppskjutna skatteskulder RoU leasingskulder och liknande skulder 1,4 2,8 — — Summa 21,9 38,9 — — Det skattemässiga underskottet i koncernen uppgår till SEK 1 259 miljoner (712) per den 31 december 2025 och avser svenska företag. Inga uppskjutna skattefordringar har aktiverats per den 31 december 2025. Det finns ingen tidsgräns för när resterande förlustavdrag kan utnyttjas. Temporära skillnader för kortfristiga avsättningar är relaterade till icke-avdragsgilla kortfristiga avsättningar för försäljningsrabatter, returer, distribution och andra relevanta avdrag i bolagets verk s amhet i USA. Inga uppskjutna skattefordringar avseende de svenska bolagen i koncernen har aktiverats under året. Uppskjutna skattefordringar har, med hänsyn till det skattepliktiga resultatet som hänförs till de svenska bolagen under senare år, endast redovisats i den mån företagsledningen bedömt det finns faktorer som övertygande talar för att tillräckliga skattepliktiga överskott kommer att genereras i f ramtiden. Uppskjuten skattefordran hänförlig till nyttjanderättstillgångar uppgår till SEK 1,7 miljoner (3,4) respek - tive uppskjuten skatteskuld hänförlig till leasingskulder uppgår till SEK 1,4 miljoner (2,8). 76 OREXO ÖVERSIKT AKTIEN OCH INFORMATION TILL AKTIEÄGARNA FINANSIELL INFORMATION Förvaltningsberättelse Risker och riskhantering Finansiella rapporter Finansiella noter Styrelsens och verkställande direktörens försäkran Revisionsberättelse Avstämning och definitioner av nyckeltal BOLAGSSTYRNING OREXO ÅRSREDOVISNING 2025 ===== SIDA 77 ===== TILL START FINANSIELL INFORMATION / NOTER NOT 31 AVVECKLAD VERKSAMHET Beskrivning Den 31 december slutförde Orexo transaktionen med Dexcel Pharma USA, som förvärvade de fulla rättigheterna till Zubsolv ® i USA. Den initiala köpeskillingen som betalades vid transaktionens slutfö - rande uppgick till USD 91 miljoner plus värdet av lagret på USD 3,8 miljoner. Dessutom har USD 3 miljo - ner satts in på ett spärrkonto i enlighet med sedvanliga villkor för att säkerställa säljarens skyldigheter enligt avtalet. Det ger en köpeskilling om USD 91,8 miljoner (SEK 854,5 miljoner). Vidare har Orexo rätt till en villkorad ersättning på upp till USD 16,8 miljoner, baserat på framtida nettoförsäljning under 2026 och 2027. Den diskonterade uppskattade villkorade ersättningen uppgår till SEK 75,9 miljoner, är redovi - sad som en övrig fordran, och ingår i ”Vinst vid försäljning av Zubsolv US verksam h eten” i analysen nedan. Analys av resultat och kassaflöden Resultatet och kassaflödesinformationen som redovisas nedan avser året som avslutades 31 december 2025 och året som avslutades den 31 december 2024. Resultat och kassaflöden avvecklad Zubsolv US verksamhet 2025 2024 Zubsolv US försäljning produkter 499,0 560,3 Kostnad såld vara –39,7 –53,4 Försäljningskostnader –141,5 –161,6 Administrationskostnader –11,9 –14,1 Forsknings- och utvecklings kostnader –17,0 –44,3 Vinst vid försäljning av US Zubsolv verksamhet 769,1 — Finansiella poster – netto — — Resultat från avvecklad verksamhet före skatt 1 058,0 286,8 Skatt –15,4 –11,9 Resultat från avvecklad verksamhet 1 042,6 275,0 Allt resultat från avvecklad verksamhet är hänförligt till moderbolagets ägare. Nettokassaflöde från den löpande verksamheten 368,4 293,8 Nettokassaflöde från investeringsverksamheten 655,1 — Nettokassaflöde från finansieringsverksamheten — — Nettoökning av likvida medel som genererats av den avvecklade verksamheten 1 023,5 293,8 Information avseende avveckling av Zubsolv US verksamheten 2025 2024 Erhållet försäljningspris eller försäljningspris som kan förväntas erhållas: Överenskommen köpeskilling 854,5 — Beräknad tilläggsköpeskilling 75,9 — Total köpeskilling 930,4 Sålda inventarier –39,4 — GTN-poster1 –77,3 — Årsavgift FDA och patent –17,1 — Avgifter för transaktionsrådgivare –40,9 — Resultat före omklassificering av valutaomräkningsreserv 755,7 — Omklassificering av valutaomräkningsreserv 13,4 — Resultat vid försäljning efter skatt 769,1 0,0 2025 Varulager 39,4 Summa tillgångar 39,4 Summa skulder 0,0 Nettotillgångar 39,4 1. Består av försäljningsrabatter, försäljningsbidrag, distribution, returer etc. 77 OREXO ÖVERSIKT AKTIEN OCH INFORMATION TILL AKTIEÄGARNA FINANSIELL INFORMATION Förvaltningsberättelse Risker och riskhantering Finansiella rapporter Finansiella noter Styrelsens och verkställande direktörens försäkran Revisionsberättelse Avstämning och definitioner av nyckeltal BOLAGSSTYRNING OREXO ÅRSREDOVISNING 2025 ===== SIDA 78 ===== TILL START FINANSIELL INFORMATION / NOTER NOT 32 LEASING Redovisade värden avseende nyttjanderättstillgångar Koncernen Lokaler Bilar Övrigt Total 1 januari 2024 23,4 1,1 0,0 24,5 Avyttringar –1,3 –7,3 –0,6 –9,1 Anskaffningar — 12,6 0,6 13,2 Avskrivningar –16,7 2,9 0,4 –13,5 Omräkningsdifferens 0,6 0,5 — 1,1 31 december 2024 6,0 9,9 0,4 16,4 1 januari 2025 6,0 9,9 0,4 16,4 Avyttringar –6,3 –11,8 — –18,0 Anskaffningar 22,2 0,3 — 22,5 Avskrivningar –11,1 2,8 –0,2 –8,5 Omräkningsdifferens –0,6 –1,1 — –1,6 31 december 2025 10,3 0,1 0,2 10,7 Redovisade värden avseende leasingskulder Koncernen Lokaler Bilar Övrigt Total 1 januari 2024 24,1 1,3 0,0 25,4 Avyttringar –1,3 –0,4 — –1,7 Anskaffningar — 12,5 0,6 13,2 Räntekostnader 0,7 0,7 0,0 1,4 Amorteringar –19,2 –4,1 –0,2 –23,5 Omräkningsdifferens 0,7 0,5 — 1,2 31 december 2024 5,1 10,5 0,5 16,0 1 januari 2025 5,1 10,5 0,5 16,0 Avyttringar 0,0 –5,5 — –5,5 Anskaffningar 22,9 0,3 0,0 23,2 Räntekostnader 0,6 0,7 0,0 1,3 Amorteringar –19,9 –4,7 –0,2 –24,9 Omräkningsdifferens –0,6 –1,1 — –1,7 31 december 2025 8,0 0,1 0,2 8,4 Koncernen 2025 2024 Avskrivningar på nyttjanderättstillgångar –8,5 –13,5 Räntekostnader på leasingskulder –23,2 –13,2 Kostnader för korttidsleasingavtal –0,3 –0,3 Variabla leasingkostnader — — Totala leasingkostnader i rörelseresultatet –32,0 –27,0 Totalt kassautflöde för leasingavtal 24,9 23,5 Koncernen Moderbolaget Nominella värdet av framtida leasing- avgifter, avseende icke uppsägnings- bara leasingavtal 2025 2024 2025 2024 Förfaller till betalning inom 1 år 7,8 9,9 7,5 0,3 Förfaller till betalning senare än 1 år men inom 5 år 35,1 6,6 35,1 0,4 Förfaller till betalning senare än 5 år 37,4 — 37,4 — Summa 80,3 16,6 79,9 0,7 Koncernen har inga alternativ till förlängning av leasing som har fastställts att vara säkra att de kommer att utnyttjas och därför har några sådana förlängningar inte inkluderats i beräkningen av leasing s kulderna. Koncernen har hyreskontrakt för i huvudsak lokaler, bilar samt övrig utrustning som används i verk- samheten. Moderbolaget har tecknat ett nytt hyresavtal för lokaler som ingår i tabellen ovan, tillträde har ej skett ännu. Koncernen har också vissa hyresavtal för maskiner med hyresvillkor om 12 månader eller mindre och hyresavtal avseende utrustning med lågt värde. Koncernen tillämpar undantagen gällande korttids - leasingavtal samt leasing av tillgångar av lågt värde för dessa hyresavtal. Leasing av tillgångar av mindre värde samt korttidsleasingavtal uppgår till SEK 0,3 miljoner 2025. Koncernen har under året haft intäkter från vidareuthyrning av nyttjanderätt om SEK 1,2 miljoner. Koncernen har ej några vinster eller förluster från sale and leaseback-transaktioner. Koncernens leasingavtal avseende lokaler i Sverige är föremål för variabla leasingavgifter i form av indexering, som inte ingår i värderingen av leasingskulder. Koncernen har inga andra kostnader avse - ende variabla leasingavgifter som inte inkluderas i värderingen av leasingskulder. 78 OREXO ÖVERSIKT AKTIEN OCH INFORMATION TILL AKTIEÄGARNA FINANSIELL INFORMATION Förvaltningsberättelse Risker och riskhantering Finansiella rapporter Finansiella noter Styrelsens och verkställande direktörens försäkran Revisionsberättelse Avstämning och definitioner av nyckeltal BOLAGSSTYRNING OREXO ÅRSREDOVISNING 2025 ===== SIDA 79 ===== TILL START FINANSIELL INFORMATION / NOTER NOT 33 UPPLYSNINGAR TILL KASSAFLÖDESANALYS Koncernen Moderbolaget Justering för poster som ej ingår i kassaflödet 2025 2024 2025 2024 Avskrivningar och nedskrivningar 67,0 165,1 42,7 144,6 Vinst/förlust vid avyttring — — — —1 114,6 Förändringar i avsättningar 55,7 –20,3 —13,7 11,5 Aktierelaterade ersättningar –0,8 — 23,0 — Valutakursvinster och valutakurs- förluster 12,3 –5,8 3,5 –6,9 Övriga ej kassaflödes påverkande poster 9,6 0,5 — — Total kvarvarande verksamhet 143,8 139,6 55,5 –965,5 Total avvecklad verksamhet –693,8 24,1 — — Total –550,1 163,7 55,5 –965,5 Kassaflödet från finansieringsverksamheten uppgår till SEK –2,3 miljoner (–15,5), dessa härrör från amor- tering av leasingskuld om SEK –22,3 miljoner (–22,0) samt förändring av återköpt del i obligationslån om SEK 20,0 miljoner (6,5). NOT 34 TRANSAKTIONER MED NÄRSTÅENDE PARTER Inköp och försäljning mellan koncernföretag 2025 2024 Vidarefakturering av kostnader Orexo US Inc –15,3 –8,9 Biolipox AB — — Försäljning av varor och tjänster Orexo US Inc 0,6 0,5 Biolipox AB — — Marketing Support Orexo US Inc –15,8 –44,8 Biolipox AB — — Summa –30,4 –53,1 Koncernen har inga förluster eller osäkra fordringar på fordringar till närstående parter. För ersättning till samt förpliktelser avseende pensioner och liknande förmåner till styrelseledamöter och VD, se not 10. Det har inte förekommit några väsentliga transaktioner med närstående parter under perioden utöver försäljning av varor och tjänster. Samtliga transaktioner har skett på armlängds avstånd och på marknadsmässiga villkor. NOT 35 HÄNDELSER EFTER BALANSDAGEN Moderbolagets fordran på Biolipox AB är pantsatt per 1 januari 2026 Den 4 mars 2026 meddelades att Orexo löser in sina sociala obligationer 2024/2028 i förtid den 30 mars 2026 till 103,25 % av nominellt belopp plus ränta. Inlösen möjliggörs av försäljningen av Zubsolv®-rä ttigheterna i USA och obligationerna avnoteras från Nasdaq Stockholm. Den 6 mars 2026 meddelades att Lisa Moore tillträder en ny roll som Senior Vice President, Products and Portfolio Strategy, samt att Robert DeLuca President Orexo US Inc., kommer gå i pension i maj 2026. NOT 36 RESULTATDISPOSITION Till årsstämmans förfogande finns följande vinstmedel: SEK Överkursfond 1 210 598 704 Balanserad förlust –589 558 212 Årets resultat –467 237 361 Summa 153 803 132 Styrelsen föreslår att till förfogande ansamlad vinst om SEK 153 803 132 balanseras i ny räkning. NOT 37 STÄLLDA SÄKERHETER OCH EVENTUAL F ÖRPLIKTELSER Inga ställda säkerheter eller eventualförpliktelser finns per 31 december 2025, eller per 31 december 2024. 79 OREXO ÖVERSIKT AKTIEN OCH INFORMATION TILL AKTIEÄGARNA FINANSIELL INFORMATION Förvaltningsberättelse Risker och riskhantering Finansiella rapporter Finansiella noter Styrelsens och verkställande direktörens försäkran Revisionsberättelse Avstämning och definitioner av nyckeltal BOLAGSSTYRNING OREXO ÅRSREDOVISNING 2025 ===== SIDA 80 ===== OREXO ÖVERSIKT AKTIEN OCH INFORMATION TILL AKTIEÄGARNA FINANSIELL INFORMATION Förvaltningsberättelse Risker och riskhantering Finansiella rapporter Finansiella noter Styrelsens och verkställande direktörens försäkran Revisionsberättelse Avstämning och definitioner av nyckeltal BOLAGSSTYRNING FINANSIELL INFORMATION / STYRELSENS OCH VERKSTÄLLANDE D IREKTÖRENS FÖRSÄKRAN Styrelsens och verkställande d irektörens försäkran Styrelsen och verkställande direktören försäkrar att koncern redovisningen har upprättats i enlighet med internationella redo visningsstandarder IFRS sådana de antagits av EU och ger en rätt visande bild av koncernens ställning och resultat. Års r edo v isningen har upprättats i enlighet med god redovisningssed och ger en rättvisande bild av moderbolagets ställning och resultat. Förvaltningsberättelsen för koncernen och moder b olaget ger en rättvisande översikt över utvecklingen av koncernens och moder b olagets verksamhet, ställning och r esultat samt beskriver väsentliga risker och osäkerhets f aktorer som moder b olaget och de företag som ingår i koncernen står inför. Årsredovisningens innehåll blev klart den 24 mars 2026 Uppsala den 24 mars 2026 Orexo AB (publ) F riedrich von Bohlen und Halbach F rederick Wilkinson S taffan Lindstrand S tyrelsens ordförande S tyrelseledamot S tyrelseledamot R obin Evers C hristine Rankin S tyrelseledamot S tyrelseledamot Nikolaj Sørensen VD och koncernchef Vår revisionsberättelse har avgivits den 26 mars 2026 Ernst & Young Aktiebolag Oskar Wall Auktoriserad revisor 80 TILL START OREXO ÅRSREDOVISNING 2025 ===== SIDA 81 ===== FINANSIELL INFORMATION OREXO ÖVERSIKT AKTIEN OCH INFORMATION TILL AKTIEÄGARNA FINANSIELL INFORMATION Förvaltningsberättelse Risker och riskhantering Finansiella rapporter Finansiella noter Styrelsens och verkställande direktörens försäkran Revisionsberättelse Avstämning och definitioner av nyckeltal BOLAGSSTYRNING Revisionsberättelse Till bolagsstämman i Orexo AB org. nr 556500 0 600 Rapport om årsredovisningen och k oncern r edovisningen Uttalanden Vi har utfört en revision av årsredovisningen och koncernredovis ningen för Orexo AB (publ) för år 2025. Bolagets årsredovisning och koncernredovisning ingår på sidorna 32 8 0 i detta dokument. Enligt vår uppfattning har årsredovisningen upprättats i enlighet med årsredovisningslagen och ger en i alla väsentliga avseenden rättvisande bild av moderbolagets finansiella ställning per den 31 december 2025 och av dess finansiella resultat och kassaflöde för året enligt årsredovisningslagen. Koncernredovisningen har upp rättats i enlighet med årsredovisningslagen och ger en i alla väsentliga avseenden rättvisande bild av koncernens finansiella ställning per den 31 december 2025 och av dess finansiella resultat och kassaflöde för året enligt IFRS Redovisningsstandarder, så som de antagits av EU, och årsredovisningslagen. Förvaltningsberättel sen är förenlig med årsredovisningens och koncernredovisningens övriga delar. Vi tillstyrker därför att bolagsstämman fastställer resultaträk ningen och balansräkningen för moderbolaget och koncernen. Våra uttalanden i denna rapport om årsredovisningen och kon cernr edovisningen är förenliga med innehållet i den komplette rande rapport som har överlämnats till moderbolagets revisionsut skott i enlighet med Revisorsförordningens (537/2014) artikel 11. Grund för uttalanden Vi har utfört revisionen enligt International Standards on Auditing (ISA) och god revisionssed i Sverige. Vårt ansvar enligt dessa stan darder beskrivs närmare i avsnittet Revisorns ansvar. Vi är obero ende i förhållande till moderbolaget och koncernen enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav. Detta innefattar att, baserat på vår bästa kunskap och övertygelse, inga förbjudna tjänster som avses i Revisorsför ordningens (537/2014) artikel 5.1 har tillhandahållits det granskade bolaget eller, i förekommande fall, dess moderföretag eller dess kontrollerade företag inom EU. Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för våra uttalanden. Särskilt betydelsefulla områden Särskilt betydelsefulla områden för revisionen är de områden som enligt vår professionella bedömning var de mest betydelsefulla för revisionen av årsredovisningen och koncernredovisningen för den aktuella perioden. Dessa områden behandlades inom ramen för revisionen av, och i vårt ställningstagande till, årsredovisningen och koncernredovisningen som helhet, men vi gör inga separata uttalanden om dessa områden. Beskrivningen nedan av hur revi sionen genomfördes inom dessa områden ska läsas i detta sam manhang. Vi har fullgjort de skyldigheter som beskrivs i avsnittet Revisorns ansvar i vår rapport om årsredovisningen också inom dessa områ den. Därmed genomfördes revisionsåtgärder som utformats för att beakta vår bedömning av risk för väsentliga fel i årsredovisningen och koncernredovisningen. Utfallet av vår granskning och de granskningsåtgärder som genomförts för att behandla de områ den som framgår nedan utgör grunden för vår revisionsberättelse. 81 TILL START OREXO ÅRSREDOVISNING 2025 ===== SIDA 82 ===== OREXO ÖVERSIKT AKTIEN OCH INFORMATION TILL AKTIEÄGARNA FINANSIELL INFORMATION Förvaltningsberättelse Risker och riskhantering Finansiella rapporter Finansiella noter Styrelsens och verkställande direktörens försäkran Revisionsberättelse Avstämning och definitioner av nyckeltal BOLAGSSTYRNING FINANSIELL INFORMATION / REVISIONSBERÄTTELSE Intäkter från avtal med kunder Beskrivning av området Hur detta område beaktades i revisionen Intäkter från avtal med kunder uppgår för år 2025 till 26 Mkr avseende koncernens kvarvarande verk samhet samt 499 Mkr avseende koncernens avveklade verksamhet. Intäkter från avtal med kunder uppgår för 2025 till 26,0 Mkr i moderbolagets resultaträkning. Intäkter från försäljning av varor redovisas efter avdrag för bland annat faktisk lämnad och uppskattad rabatt till försäkringsgivare och avsättningar för uppskattade framtida returer. Omfattningen av reduk tionen av intäkter för rabatter, returer m.m. samt redovisningen av royalty kopplat till ersättning för licenser påverkas av gjorda bedömningar och uppskattningar av företagsledningen. En beskrivning av redovisningsprinciper se Not 2 ”Sammanfattning av viktiga redovisningsprinciper. För beskrivning av de antaganden som ligger till grund för företagets intäktsredovisning samt informa tion om posten nettoomsättning se Not 4 ”Viktiga uppskattningar, antaganden och bedömningar för redovisningsändamål”. Information om nettoomsättning 2025 framgår av Not 5 ”Intäkter från avtal med kunder” samt Not 31 ”Avvecklad verksamhet”. Sammantaget innefattar koncernens och moderbolagets intäkter väsentliga inslag av bedömningar, varför intäktsredovisning har ansetts vara ett särskilt betydel sefullt område i revisionen. I vår revision har vi granskat bolagets processer för intäktsredovisning, samt granskat väsentliga avtal för att bedöma om redovisningen av dessa är förenlig med gällande regelverk. Vi har också genomfört stickprovskontroller av periodiseringar. Vi har även granskat beräkningsmodeller som ligger till grund för reduktionen från bruttoförsälj ningen, samt rimligheten i de väsentliga antaganden som ligger till grund för beräkningen av reduktio nen, såsom intäkternas och rabattsatsernas fördelning mellan olika betalarkategorier, och förväntade framtida returer. Vi har slutligen granskat lämnade upplysningar i årsredovisningen. Tilläggsköpeskilling försäljning Zubsolv US Beskrivning av området Hur detta område beaktades i revisionen Koncernen har under året sålt alla rättigheterna till försäljning av Zubsolv ® i USA. Vinsten från försälj ningen påverkade resultatet 2025 med 769 Mkr. Utöver en fast köpeskilling har Orexo en rätt till en tilläggsköpeskilling om max 16,8 MUSD. Storleken på tilläggsköpeskillingen bestäms av köparens faktiska försäljning av Zubsolv under åren 2026 och 2027. I den redovisade vinsten inkluderas en bedömd tilläggsköpeskilling om 75,9 Mkr. Denna bedömda tilläggsköpeskilling är redovisad som en fordran i balansräkningen upptagen till ett bedömt verkligt värde baserat på antaganden om utfall försäljningen av Zubsolv under åren 2026 och 2027. Värdering till verkligt värde är till sin natur behäftat med subjektiva bedömningar där en mindre för ändring i gjorda antaganden som ligger till grund för värderingarna kan få väsentlig effekt i redovisade värden. För värdering av fordran är det främst utfallet av försäljningen 2026 och 2027 som utgör en väsentlig bedömning. Med anledning av den höga graden av antaganden och bedömningar som sker i samband med värderingen av tilläggsköpeskillingen anser vi att värdering av denna fordran är ett särskilt betydelse fullt område i vår revision. För beskrivning av bolagets värderingsprinciper se not 2 ”Sammanfattning av viktiga redovisnings principer” samt noterna 18 ”Upplysningar om finansiella instrument i koncernen och 31 ” Avvecklad verksamhet”. I vår revision har vi granskat företagsledningens modeller, bedömningar och antaganden som ligger till grund för beräkningen av återvinningsvärdet av de immateriella tillgångarna. Vi har granskat och jämfört företagsledningens tidigare gjorda prognoser mot utfall samt granskat rimligheten i de prognoser och antaganden som ligger till grund för årets nedskrivningsprövning. Vi har med stöd av våra värderingsspecialister granskat bolagets modeller och metod för att genom föra nedskrivningstest. Vi har genomfört egna känslighetsanalyser av nyckelantaganden och möjliga påverkansfaktorer. Vi har slutligen granskat lämnade upplysningar i årsredovisningen. 82 TILL START OREXO ÅRSREDOVISNING 2025 ===== SIDA 83 ===== OREXO ÖVERSIKT AKTIEN OCH INFORMATION TILL AKTIEÄGARNA FINANSIELL INFORMATION Förvaltningsberättelse Risker och riskhantering Finansiella rapporter Finansiella noter Styrelsens och verkställande direktörens försäkran Revisionsberättelse Avstämning och definitioner av nyckeltal BOLAGSSTYRNING FINANSIELL INFORMATION / REVISIONSBERÄTTELSE Annan information än årsredovisningen och koncernredovisningen Detta dokument innehåller även annan information än årsredovis ningen och koncernredovisningen och återfinns på sidorna 1 3 1 och 858 6. Den andra informationen består även av ersättnings rapporten som vi inhämtade före datumet för denna revisionsbe rättelse. Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för denna andra information. Vårt uttalande avseende årsredovisningen och koncernredovis ningen omfattar inte denna information och vi gör inget uttalande med bestyrkande avseende denna andra information. I samband med vår revision av årsredovisningen och koncern redovisningen är det vårt ansvar att läsa den information som identifieras ovan och överväga om informationen i väsentlig utsträckning är oförenlig med årsredovisningen och koncernredo visningen. Vid denna genomgång beaktar vi även den kunskap vi i övrigt inhämtat under revisionen samt bedömer om informationen i övrigt verkar innehålla väsentliga felaktigheter. Om vi, baserat på det arbete som har utförts avseende denna information, drar slutsatsen att den andra informationen innehåller en väsentlig felaktighet, är vi skyldiga att rapportera detta. Vi har inget att rapportera i det avseendet. Styrelsens och verkställande direktörens ansvar Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för att årsredovisningen och koncernredovisningen upprättas och att den ger en rättvisande bild enligt årsredovisningslagen och, vad gäller koncernredovisningen, enligt IFRS Redovisningsstandarder så som de antagits av EU. Styrelsen och verkställande direktören ansvarar även för den interna kontroll som de bedömer är nödvän dig för att upprätta en årsredovisning och koncernredovisning som inte innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag. Vid upprättandet av årsredovisningen och koncernredovisningen ansvarar styrelsen och verkställande direktören för bedömningen av bolagets förmåga att fortsätta verksamheten. De upplyser, när så är tillämpligt, om förhållanden som kan påverka förmågan att fortsätta verksamheten och att använda antagandet om fortsatt drift. Antagandet om fortsatt drift tillämpas dock inte om styrelsen och verkställande direktören avser att likvidera bolaget, upphöra med verksamheten eller inte har något realistiskt alternativ till att göra något av detta. Styrelsens revisionsutskott ska, utan att det påverkar styrelsens ansvar och uppgifter i övrigt, bland annat övervaka bolagets finan siella rapportering. Revisorns ansvar Våra mål är att uppnå en rimlig grad av säkerhet om att årsredo visningen och koncernredovisningen som helhet inte innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentlighe ter eller misstag, och att lämna en revisionsberättelse som inne håller våra uttalanden. Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men är ingen garanti för att en revision som utförs enligt ISA och god revisionssed i Sverige alltid kommer att upptäcka en väsentlig felaktighet om en sådan finns. Felaktigheter kan uppstå på grund av oegentligheter eller misstag och anses vara väsentliga om de enskilt eller tillsammans rimligen kan förväntas påverka de ekono miska beslut som användare fattar med grund i årsredovisningen och koncernredovisningen. En ytterligare beskrivning av vårt ansvar för revisionen av årsre dovisningen och koncernredovisningen finns på Revisorsinspek tionens webbplats. Denna beskrivning är en del av revisionsberät telsen. Rapport om andra krav enligt lagar och andra författningar Revisorns granskning av förvaltning och förslaget till dispositioner av bolagets vinst eller förlust Uttalanden Utöver vår revision av årsredovisningen har vi även utfört en revi sion av styrelsens och verkställande direktörens förvaltning av Orexo AB (publ) för år 2025 samt av förslaget till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust. Vi tillstyrker att bolagsstämman disponerar vinsten enligt försla get i förvaltningsberättelsen och beviljar styrelsens ledamöter och verkställande direktören ansvarsfrihet för räkenskapsåret. Grund för uttalanden Vi har utfört revisionen enligt god revisionssed i Sverige. Vårt ansvar enligt denna beskrivs närmare i avsnittet Revisorns ansvar. Vi är oberoende i förhållande till moderbolaget och koncernen enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkes etiska ansvar enligt dessa krav. Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för våra uttalanden. Styrelsens och verkställande direktörens ansvar Det är styrelsen som har ansvaret för förslaget till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust. Vid förslag till utdelning innefattar detta bland annat en bedömning av om utdelningen är försvarlig med hänsyn till de krav som bolagets och koncernens verksamhetsart, omfattning och risker ställer på storleken av moderbolagets och koncernens egna kapital, konsolideringsbe hov, likviditet och ställning i övrigt. Styrelsen ansvarar för bolagets organisation och förvaltningen av bolagets angelägenheter. Detta innefattar bland annat att fort löpande bedöma bolagets och koncernens ekonomiska situation, och att tillse att bolagets organisation är utformad så att bokfö ringen, medelsförvaltningen och bolagets ekonomiska angelägen heter i övrigt kontrolleras på ett betryggande sätt. Verkställande direktören ska sköta den löpande förvaltningen enligt styrelsens riktlinjer och anvisningar och bland annat vidta de åtgärder som är nödvändiga för att bolagets bokföring ska fullgöras i överensstäm melse med lag och för att medelsförvaltningen ska skötas på ett betryggande sätt. Revisorns ansvar Vårt mål beträffande revisionen av förvaltningen, och därmed vårt uttalande om ansvarsfrihet, är att inhämta revisionsbevis för att med en rimlig grad av säkerhet kunna bedöma om någon styrelse ledamot eller verkställande direktören i något väsentligt avseende: • företagit någon åtgärd eller gjort sig skyldig till någon försum melse som kan föranleda ersättningsskyldighet mot bolaget, eller • på något annat sätt handlat i strid med aktiebolagslagen, årsre dovisningslagen eller bolagsordningen. Vårt mål beträffande revisionen av förslaget till dispositioner av bolagets vinst eller förlust, och därmed vårt uttalande om detta, är att med rimlig grad av säkerhet bedöma om förslaget är förenligt med aktiebolagslagen. Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men ingen garanti för att en revision som utförs enligt god revisionssed i Sverige alltid kommer att upptäcka åtgärder eller försummelser som kan föran leda ersättningsskyldighet mot bolaget, eller att ett förslag till dis positioner av bolagets vinst eller förlust inte är förenligt med aktie bolagslagen. En ytterligare beskrivning av vårt ansvar för revisionen av förvalt ningen finns på Revisorsinspektionens webbplats. Denna beskriv ning är en del av revisionsberättelsen. Revisorns granskning av Esef-rapporten Uttalande Utöver vår revision av årsredovisningen och koncernredovisningen har vi även utfört en granskning av att styrelsen och verkställande direktören har upprättat årsredovisningen och koncernredovis ningen i ett format som möjliggör enhetlig elektronisk rapporte ring (Esefr apporten) enligt 16 kap. 4 a § lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden för Orexo AB (publ) för år 2025. 83 TILL START OREXO ÅRSREDOVISNING 2025 ===== SIDA 84 ===== OREXO ÖVERSIKT AKTIEN OCH INFORMATION TILL AKTIEÄGARNA FINANSIELL INFORMATION Förvaltningsberättelse Risker och riskhantering Finansiella rapporter Finansiella noter Styrelsens och verkställande direktörens försäkran Revisionsberättelse Avstämning och definitioner av nyckeltal BOLAGSSTYRNING FINANSIELL INFORMATION / REVISIONSBERÄTTELSE Vår granskning och vårt uttalande avser endast det lagstadgade kravet. Enligt vår uppfattning har Esef r apporten upprättats i ett format som i allt väsentligt möjliggör enhetlig elektronisk rapportering. Grund för uttalande Vi har utfört granskningen enligt FARs rekommendation RevR 18 Revisorns granskning av Esef rap porten. Vårt ansvar enligt denna rekommendation beskrivs närmare i avsnittet Revisorns ansvar. Vi är oberoende i förhållande till Orexo AB (publ) enligt god revisors sed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav. Vi anser att de bevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamåls enliga som grund för vårt uttalande. Styrelsens och verkställande direktörens ansvar Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för att Esefr apporten har upprättats i enlighet med 16 kap. 4 a § lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden, och för att det finns en sådan intern kontroll som styrelsen och verkställande direktören bedömer nödvändig för att upprätta Esef rap porten utan väsent liga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller miss tag. Revisorns ansvar Vår uppgift är att uttala oss med rimlig säkerhet om Esef r apporten i allt väsentligt är upprättad i ett format som uppfyller kraven i 16 kap. 4 a § lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden, på grundval av vår granskning. RevR 18 kräver att vi planerar och genomför våra granskningsåt gärder för att uppnå rimlig säkerhet att Esef r apporten är upprättad i ett format som uppfyller dessa krav. Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men är ingen garanti för att en granskning som utförs enligt RevR 18 och god revisionssed i Sverige alltid kommer att upptäcka en väsentlig fel aktighet om en sådan finns. Felaktigheter kan uppstå på grund av oegentligheter eller misstag och anses vara väsentliga om de enskilt eller tillsammans rimligen kan förväntas påverka de ekono miska beslut som användare fattar med grund i Esef r apporten. Revisionsföretaget tillämpar ISQM 1 Kvalitetsstyrning för revi sionsföretag som utför revision och översiktlig granskning av finan siella rapporter samt andra bestyrkandeuppdrag och näraliggande tjänster som kräver att företaget utformar, implementerar och han terar ett system för kvalitetsstyrning inklusive riktlinjer och rutiner avseende efterlevnad av yrkesetiska krav, standarder för yrkesutöv ningen och tillämpliga krav i lagar och andra författningar. Granskningen innefattar att genom olika åtgärder inhämta bevis om att Esefr apporten har upprättats i ett format som möjliggör enhetlig elektronisk rapportering av årsredovisningen och kon cernredovisning. Revisorn väljer vilka åtgärder som ska utföras, bland annat genom att bedöma riskerna för väsentliga felaktighe ter i rapporteringen vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag. Vid denna riskbedömning beaktar revisorn de delar av den interna kontrollen som är relevanta för hur styrelsen och verk ställande direktören tar fram underlaget i syfte att utforma gransk ningsåtgärder som är ändamålsenliga med hänsyn till omständig heterna, men inte i syfte att göra ett uttalande om effektiviteten i den interna kontrollen. Granskningen omfattar också en utvärde ring av ändamålsenligheten och rimligheten i styrelsens och verk ställande direktörens antaganden. Granskningsåtgärderna omfattar huvudsakligen validering av att Esefr apporten upprättats i ett giltigt XHTML f ormat och en avstämning av att Esef rap porten överensstämmer med den gran skade årsredovisningen och koncernredovisningen. Vidare omfattar granskningen även en bedömning av huruvida koncernens resultat , balans o ch egetkapitalräkningar, kassaflö desanalys samt noter i Esef r apporten har märkts med iXBRL i enlighet med vad som följer av Esef f örordningen. Ernst & Young AB, Box 7850, 103 99 Stockholm, utsågs till Orexo ABs revisor av bolagsstämman den 8 maj 2025 och har varit bola gets revisor sedan 15 april 2016. Uppsala den 26 mars 2026 Ernst & Young AB Oskar Wall Auktoriserad revisor 84 TILL START OREXO ÅRSREDOVISNING 2025 ===== SIDA 85 ===== OREXO ÖVERSIKT AKTIEN OCH INFORMATION TILL AKTIEÄGARNA FINANSIELL INFORMATION Förvaltningsberättelse Risker och riskhantering Finansiella rapporter Finansiella noter Styrelsens och verkställande direktörens försäkran Revisionsberättelse Avstämning och definitioner av nyckeltal BOLAGSSTYRNING FINANSIELL INFORMATION Avstämning och definitioner av nyckeltal Koncernen Nyckeltal och viss annan rörelse och aktierelaterad information är avstämt på följande sätt: EBITDA kvarvarande verksamhet SEK miljoner 2025 2024 EBIT –352,7 –427,2 Avskrivningar och amorteringar 67,0 165,1 EBITDA kvarvarande verksamhet –285,7 –262,1 EBITDA utan effekter av Zubsolv® US affärstransaktion SEK m 2025 2024 EBIT –63,8 — Avskrivningar och amorteringar 67,0 — EBITDA utan effekter av Zubsolv US affärstransaktion 3,2 0,0 Avkastning på eget kapital SEK miljoner 2025 2024 Eget kapital, ingående balans –126,3 58,9 Eget kapital, utgående balans 490,6 –126,3 Genomsnittligt eget kapital 182,2 –33,7 Periodens resultat 639,3 –203 Avkastning på eget kapital % 351,0 neg. Rörelsekostnader SEK miljoner 2025 2024 Försäljningskostnader –14,6 –29,6 Administrativa kostnader –110,7 –151,3 Forsknings och utvecklingskostnader –233,1 –295,7 Övriga rörelseintäkter och rörelsekostnader –6,0 38,4 Rörelsekostnader –364,3 –438,2 Bruttoinvesteringar SEK miljoner 2025 2024 Investeringar i materiella anläggningstillgångar — 3,1 Investeringar i immateriella anläggningstillgångar — 1,6 Bruttoinvesteringar 0,0 4,6 85 TILL START OREXO ÅRSREDOVISNING 2025 ===== SIDA 86 ===== OREXO ÖVERSIKT AKTIEN OCH INFORMATION TILL AKTIEÄGARNA FINANSIELL INFORMATION Förvaltningsberättelse Risker och riskhantering Finansiella rapporter Finansiella noter Styrelsens och verkställande direktörens försäkran Revisionsberättelse Avstämning och definitioner av nyckeltal BOLAGSSTYRNING FINANSIELL INFORMATION / AVSTÄMNING OCH DEFINITIONER AV NYCKELTAL Marginaler Definition/beräkning Syfte Bruttomarginal Bruttoresultat dividerat med nettoomsättningen Bruttomarginalen används för att mäta den relativa l önsamheten för sålda varor Rörelsemarginal (EBIT marginal) Rörelseresultatet före finansiella poster och skatt i p rocent av netto omsättningen Rörelsemarginalen används för att mäta operativ lönsamhet Avkastning Definition/beräkning Syfte Avkastning på eget kapital Periodens resultat i procent av genomsnittligt ege t kapital Avkastning på eget kapital används för att analysera l önsamhet över tid, givet de resurser som är hänförliga till moder b olagets ägare Kapitalstruktur Definition/beräkning Syfte Nettoskuldsättning Kort o ch långfristiga ränte bärande skulder inklusive pensions skulder, minus likvida m edel Nettoskulden används som ett mått på förmågan att med t ill g ängliga likvida medel betala av samtliga skulder om dessa förföll på dagen för beräkningen Nettokassaposition Likvida medel minus långfris tiga räntebärande skulder Nettokassaposition avser företagets tillgäng liga likvida medel efter avdrag för samtliga räntebärande skulder. Begreppet används som ett mått på företagets likviditet och finansiella ställning. Skuldsättningsgrad Totala skulder dividerade med eget kapital Nettoskuldsättningsgraden mäter storleken på skulden ett företag använder för att finansiera sina tillgångar i förhållande till det värde b elopp som representeras i eget kapital. Soliditet Eget kapital i relation till balansomslutningen Nyckeltalet är en indikator på bolagets hävstång för f inansiering av bolaget Rörelsekapital Totala omsättningstillgångar exklusive likvida medel minus kortfristiga s kulder exklusive räntebärande kortfristiga skulder Rörelsekapitalet används för att mäta företagets f örmåga att möta kortfristiga kapitalkrav Sysselsatt kapital Räntebärande skulder och eget kapital Sysselsatt kapital mäter företagets förmåga att, utöver l ikvida medel, tillgodose rörelsens behov Bruttoinvesteringar Värdet av en investering innan avskrivningar Bruttoinvesteringar är ett mått på bolagets investeringar i materiella och immateriella anläggningstillgångar Nyckeltal och viss annan rörelseinformation och information per aktie har definierats enligt följande: Data per aktie Definition/beräkning Syfte Antal aktier efter utspädning Aktier vid periodens slut justerat för utspädnings effekten av potentiella aktier Används för att beräkna resultat per aktier efter utspädning Resultat per aktie, före utspädning Resultatet dividerat med genomsnittligt antal utestå ende aktier före utspädning Resultat per aktie mäter hur mycket av nettovinsten som är tillgänglig för utdelning till a ktie ä garna per aktie före utspädning Resultat per aktie, efter utspädning Resultatet dividerat med genomsnittligt antal utestå ende aktier efter utspädning Resultat per aktie mäter hur mycket av nettovinsten som är tillgänglig för utdelning till a ktie ä garna per aktie efter utspädning Övriga definitioner Definition/beräkning Syfte Bruttointäkter Summan av alla fakturerade försäljningstransak tioner redovisade under en period utan några avdrag. Avspeglar företagets fakturerade intäkter utan några avdrag Nettointäkter Bruttointäkter minus avdrag för f örsäljnings rabatter, försäljningsbidrag, distribution, returer och andra r elevanta avdrag Avspeglar företagets fakturerade intäkter efter avdrag Brutto/Netto ratio Nettointäkter delat med bruttointäkter Avspeglar en relativ del av nettoomsätt ningen i procent av b ruttointäkterna Rörelsekostnader Kostnader som uppstår i det dagliga arbetet i rörelsen. Kostnader r elaterade till finan siering anses inte som en del av den dagliga v erksamheten Rörelsekostnader avspeglar kostnader för försäljning, a dministration, forsknings och u tveckling, avskrivningar, samt övriga rörelse i ntäkter och rörelsekostnader Rörelseresultat (EBIT) Rörelseresultatet före finansiella poster och skatt Nyckeltalet möjliggör jämförelser av lönsamheten oavsett bolagsskattesats och oberoende av bolagets finansierings s truktur EBITDA Resultat före räntor, skatter, avskrivningar och amorteringar. Rörelseresultat plus avskrivningar Resultatmått som är närmare korrelerat med kassaflöde, då ickek assapåverkande objekt som avskrivningar och amorteringar är uteslutna Resultat före skatt Rörelseresultat plus finansiella poster – netto Resultatet före skatt avspeglar resultat efter, eventuella r esultat från andelar i koncern och intressebolag, resultat från värdepapper och fordringar som faller inom typen anläggnings t illgångar samt räntekostnader och ränteintäkter 86 TILL START OREXO ÅRSREDOVISNING 2025 ===== SIDA 87 ===== Bolagsstyrningsrapport för Orexo AB (publ) 87 OREXO ÅRSREDOVISNING 2025 OREXO ÖVERSIKT AKTIEN OCH INFORMATION TILL AKTIEÄGARNA FINANSIELL INFORMATION BOLAGSSTYRNING Bolagsstyrningsrapport Styrelse Ledning Revisorns yttrande TILL START ===== SIDA 88 ===== BOLAGSSTYRNING / BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT Orexos bolagsstyrningsrapport presenterar en översikt över koncernens bolagsstyrning och ledning, beskrivning av system för intern kontroll samt riskhantering avseende finansiell rapportering. Valberedning Styrelse VD och koncernchef Koncernledning Aktieägarna genom bolagsstämman Revisionsutskott Ersättningsutskott Revisorer Val ValFörslag Val Rapportering Kontroll Rapportering Kontroll Kontroll Orexo är ett svenskt publikt aktiebolag med säte i Uppsala. Bolagets aktie är noterad på Nasdaq (Small Cap) Stock holm under symbolen ORX och med American Depositary Receipts (ADRs) som handlas på marknads p latsen OTCQX under symbolen ORXOY. Bolagsstyrningen inom Orexo är upprättad utifrån tillämpliga lagar, regler och rekommen dationer, såsom svensk kod för bolagsstyrning (”Koden”), Orexos bolagsordning samt interna regler och riktlinjer. Koden baseras på principen ”följ eller förklara”, vilket inne bär att ett företag som tillämpar Koden inte nödvändigtvis behöver följa varje regel vid varje tillfälle. Företaget har istället möjlighet att välja alternativa lösningar som bättre passar de specifika förhållandena i bolaget. Detta förut sätter att eventuella avvikelser rapporteras, att den valda lösningen beskrivs och att en förklaring till avvikelsen ges. Syftet med bolagsstyrningen inom Orexo är att skapa en tydlig f ördelning av roller och ansvar mellan ägare, styrelse och ledning. Intern styrning, kontroll och riskhantering avseende den finansiella rapporteringen är grundläggande i Orexos verksamhetsstyrning. Styrning, ledning och kontroll av Orexo fördelas mellan bolags s tämman, styrelsen och VD. Exempel på externa regelverk som påverkar b olagsstyrningen • Svensk aktiebolagslag • Redovisningslagstiftning, bland annat Bokföringslagen och Årsredovisningslagen • Nasdaq Stockholms regelverk för emittenter • Regelverk för ADRs som handlas på m arknadsplatsen OTCQX • Svensk kod för bolagsstyrning (koden, bolagsstyrning.se ) Exempel på interna regelverk som har betydelse för b olagsstyrningen • Bolagsordning • Styrelsens arbetsordning (inklusive instruktion för st yrelsens utskott) • VD-instruktion • Riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare • Finanspolicy • IR-policy • IT-policy • Personalhandbok • Kod för Business Compliance och etik 88 TILL START OREXO ÅRSREDOVISNING 2025 OREXO ÖVERSIKT AKTIEN OCH INFORMATION TILL AKTIEÄGARNA FINANSIELL INFORMATION BOLAGSSTYRNING Bolagsstyrningsrapport Styrelse Ledning Revisorns yttrande ===== SIDA 89 ===== BOLAGSSTYRNING / BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT Bolagsordning Bolagsordningen är beslutad av bolagsstämman och inne håller ett antal obligatoriska uppgifter av grundläggande natur för bolaget. Kallelse till bolagsstämma sker genom annonse r ing på Orexos webbplats och i Post och Inrikes Tidningar. Att k allelse gått ut, ska annonseras i Svenska Dagbladet. Bolags o rdningen anger bland annat att Orexo ska bedriva forskning och utveckling, tillverkning, mark nadsföring och försäljning av läkemedel och diagnostiska beredningar. Orexos bolagsordning anger också att styrel sen ska ha sitt säte i Uppsala och bestå av lägst tre och högst nio ledamöter med högst tre suppleanter. Bolags ordningen innehåller inga särskilda bestämmelser om till sättande och entledigande av styrelseledamöter. Ändring av bolagsordningen sker i enlighet med bestämmelserna i aktiebolagslagen efter beslut på bolagsstämma. Den full ständiga bolags o rdningen finns på orexo.se. 1 Aktieägare och aktien Orexos aktier är sedan 2005 noterade på Nasdaq Stock holm. Enligt Orexos bolagsordning kan aktier utges i två serier, stamaktier och aktier av serie C. Varje stamaktie berättigar innehavaren till en (1) röst och varje aktie av serie C berättigar innehavaren till en tiondels (1/10) röst. Per den 31 december 2025 uppgick det totala antalet aktier till 37 156 639 (34 710 639) fördelade på 6 052 aktie ägare (6 161). Av dessa var 34 710 639 (34 710 639) stam aktier samt 2 446 000 (0) C a ktier, varav Orexo ägde 646 (205 413) stamaktier samt 2 446 000 (0) C a ktier. P er den 31 december 2025 fanns en aktieägare med aktier var för sig representerande 10 procent eller mer i bolaget – Novo Holdings A/S, 26,0 procent. S edan den 13 november 2013 är aktien tillgäng l ig i USA som ADR på marknadsplatsen OTCQX. F ör ytterligare information om Orexos ägarstruktur och större aktieägare, se avsnittet ”Aktien” i årsredovisningen samt orexo.se. 2 Valberedning Vid årsstämman 2025 beslutades att bolaget ska ha en val bered ning. Valberedningen representerar bolagets aktie ä gare. Den har till uppgift att skapa ett så bra underlag som möjligt för bolagsstämmans beslut om val av styrelse och styrelse ar voden samt lämna förslag till bland annat beslut om tillsättning av revisor samt om ersättning till dessa. Valbered n ingen består av de tre till röstetalet största aktieägarna per den sista bankdagen i augusti 2025, samt styrelseordföranden. Valberedningens sammansättning meddelades på Orexos webbplats och genom ett press meddelande den 17 oktober 2025. Under året samman trädde valberedningen vid 1 (1) tillfällen. Valberedningen, har genom styrelseordföranden, gått igenom utvärderingen av styrelsens arbete samt tagit del av information om utvecklingen i bolaget. De huvudsakliga krav som bör ställas på styrelsen i Orexo samt vikten av oberoende styrelseledamöter har diskuterats. Ingen särskild ersättning för deltagande i valberedningen har utgått. Valberedning inför årsstämman 2026 Namn Representanter Henrik Kjaer Hansen Novo Holdings A/S, tillika valberedningens ordförande Claus Berner Møller Danska Arbetsmarknadens Tilläggspension, ATP Stefan Hansson Privatinvesterare Friedrich von Bohlen Styrelseordförande i Orexo Valberedningen representerar tillsammans cirka 34 p rocent av antalet aktier och röster i bolaget baserat på aktieägar i nformationen vid tillsättandet. 3 Bolagsstämma Orexos högsta beslutande organ är bolagsstämman, där också varje aktieägare som är införd i aktieboken och anmält sitt deltagande i tid har rätt att delta samt rösta. Aktieägare kan även företrädas av ombud vid bolags stämma. En stam ak tie ger på bolagsstämman rätt till en röst. Det finns inga begränsningar i fråga om hur många röster varje aktieägare kan avge vid bolagsstämma. Beslut vid bolagsstämma fattas med enkel majoritet, utom i de fall aktiebolagslagen uppställer krav på högre andel av på stämman företrädda aktier samt avgivna röster. Vid årsstämma väljs bolagets styrelse och styrelse arvoden fastställs. Till årsstämmans övriga obligatoriska upp g ifter hör bland annat att fastställa bolagets balans och resultat r äk n ingar, besluta om disposition av resultatet av verksam h eten, besluta om riktlinjer för ersättning till ledande be fat t nings havare samt besluta om ansvarsfrihet för styr e l s e l eda m öter och VD. Årsstämman väljer också bolagets revisor och fastställer revisions a rvoden. Enligt bolagsordningen ska årsstämman hållas i Uppsala eller Stockholm. Fullständig information om årsstämman 2026 finns på orexo.se 89 TILL START OREXO ÅRSREDOVISNING 2025 OREXO ÖVERSIKT AKTIEN OCH INFORMATION TILL AKTIEÄGARNA FINANSIELL INFORMATION BOLAGSSTYRNING Bolagsstyrningsrapport Styrelse Ledning Revisorns yttrande ===== SIDA 90 ===== BOLAGSSTYRNING / BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT Årsstämma 2025 Årsstämma hölls den 8 maj 2025 i Uppsala. Vid årsstämman: • Omvaldes Friedrich von Bohlen und Halbach, Staffan Lindstrand, Fred W ilkinson, Ch ristine Rankin och Robin Evers till o rdinarie styrelseleda m öter. • Valdes Friedrich von Bohlen und Halbach till styrelse ordförande. • Omvaldes Ernst and Young Aktiebolag till bolagets revisionsbolag. • Beslöts att styrelsearvodet skulle uppgå till 2 250 000 SEK att fördelas med 500 000 SEK till styrelsens ord förande, 300 000 SEK vardera till övriga styrelse ledamöter och sammanlagt 400 000 SEK att fördelas till leda m öterna i revisionsutskottet, så att utskotts ordföranden erhåller 200 000 SEK och 200 000 SEK för d elas till övriga ledamöter för arbete inom utskottet, samt sammanlagt 150 000 SEK att fördelas lika m ellan ledamöterna i ersättningsutskottet, och att arvodet till revisorn ska utgå enligt godkänd räkning. • Beslutade vidare om utökat styrelsearvode i enlighet med valberedningens förslag till de oberoende styrelse ledamöterna Friedrich von Bohlen und Halbach, Staffan Lindstrand, Fred Wilkinson, Christine Rankin och Robin Evers om 900 000 kronor, villkorat av att (i) styrelseleda moten för v ärvar aktier i Orexo för hela det utökade styrel searvodet (efter skatt) så snart som möjligt efter årsstäm mans beslut och utbetalningen av det ut ö kade styrelsearvodet, och (ii) styrelse l edamoten åtar sig att inte sälja aktierna under styrelseledamotens hela mandat t id vid styrelsen i Orexo. Det utökade styrelse a rvodet ska för delas enligt följande: 500 000 kronor till styrelsens ord förande och 100 000 kronor till vardera av Staffan Lind strand, Fred Wilkinson, Christine Rankin och Robin Evers. För de fall styrelse l eda m oten före näst f öljande års stämma ent l edigas till följd av åsido s ättande av dennes förpliktelser som styrelse l edamot eller lämnar styrelsen på egen begäran är styrelse l edamoten skyldig att åter betala hela det utökade s tyrelsearvodet (efter skatt). • Godkändes styrelsens förslag till ersättningsrapport. • Godkändes förslag om valberedningen för årsstämman 2026. • Fastställdes balans o ch resultaträkningarna för moder bolaget och koncernen för verksamhetsåret 2024. • Beslutades att ingen utdelning ska utgå för 2024 och att resultatet ska balanseras i ny räkning. • Beviljades styrelseledamöterna och verkställande direk tören ansvarsfrihet för verksamhetsåret 2024. • Beslöts i enlighet med styrelsens förslag om bemyndi gande för styrelsen att besluta om emission av aktier. • Beslöts i enlighet med styrelsens förslag om bemyndi gande för styrelsen att besluta om återköp och över låtelse av egna aktier. • Beslöts, i enlighet med styrelsens förslag, att anta en ny bolagsordning innebärande att styrelsen inför en bolags stämma ska kunna besluta att aktieägarna ska få utöva sin rösträtt per post före bolagsstämman samt att emis sion av Cak tier, omvandling av Cak tier till stamaktier och inlösen av Ca ktier möjliggörs och att företrädes rätten regleras. • Beslöts, i enlighet med styrelsens förslag, att anta ett långsiktigt incitamentsprogram riktat till ledande befattnings h avare och nyckelanställda i Orexo koncernen. • Godkändes styrelsens förslag om ett långsiktigt incitaments p rogram för ledande befattningshavare och nyckel p ersoner samt ett långsiktigt incitamentsprogram för vissa anställda inom Global Management Team samt anställda inom ledarskapsteamet i USA. • Beslöts, i enlighet med styrelsens förslag, att ändra vill k oren för de implementerade prestationsbaserade incitaments p rogrammen LTIP 2022, LTIP Stayo n 2022, LTIP 2023, LTIP Stayo n 2023, LTIP 2024 och LTIP Stay on 2024 genom att en nettoaktieavräkningsmetod införs samt att en ytterligare säkringsåtgärd införs för att Orexo ska kunna leverera stamaktier genom nyemission, åter köp och omvandling av Ca ktier samt efterföljande över låtelse av stamaktier, i linje med den säkringsåtgärd som införts i LTIP 2025. Årsstämma 2026 Aktieägarna i Orexo AB (publ) har kallats till årsstämma den 7 maj 2026. Fullständig information a vseende årsstämman finns på bolagets webbplats orexo.se . 4 Styrelse Styrelsen är inför aktieägarna ansvarig för bolagets förvalt ning och organisation. Den övervakar verkställande direk törens arbete och följer löpande verksamhetens utveckling samt t illförlitligheten i bolagets interna kontroll. Styrelsens ansvar regleras i aktiebolagslagen och i den arbetsordning som å rligen fastställs. Arbetsordningen fastställer, dels för delningen av styrelsens arbete mellan styrelsen som hel het och styrelsens olika utskott, dels mellan styrelsen och verkställande direk t ören. Vidare vilka ärenden som skall behandlas på styrelse m öten och hur informationsgivning och rapportering till s tyrelsen från verkställande direktören skall vara utformad. Inom sig har s tyrelsen utsett revisions samt ersättningsutskott. Fullständig information om årsstämman 2026 finns på orexo.se 90 TILL START OREXO ÅRSREDOVISNING 2025 OREXO ÖVERSIKT AKTIEN OCH INFORMATION TILL AKTIEÄGARNA FINANSIELL INFORMATION BOLAGSSTYRNING Bolagsstyrningsrapport Styrelse Ledning Revisorns yttrande ===== SIDA 91 ===== BOLAGSSTYRNING / BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT Vid verksamhetsårets utgång bestod Orexos styrelse av styrelseordförande Friedrich von Bohlen und Halbach samt de ordinarie styrelse l edamöterna, S taffan Lindstrand, Robin Evers, Fred Wilkinson och Christine R ankin. För närmare beskrivning av styrelse l eda m öterna hänvisas till avsnittet Styrelse längre fram i denna rapport. Styrelsens arbete I styrelsens arbetsordning fastställs de ärenden som ska behandlas på de i förväg bestämda styrelsemötena. Efter föredragning av revisionsutskottet och verkställande direk tören går styrelsen igenom samtliga delårsrapporter före publicering. Bolagets långsiktiga mål och strategi samt budget gås igenom och beslutas i styrelsen. Vid samtliga styrelsemöten redogör verkställande direktören eller annan ledande befattnings h avare för affärsläget och status i rele vanta projekt. Utöver det konstituerande styrelsemötet ska minst sex ordinarie styrelsemöten avhållas. Vid det styrelsemöte där revisionen behandlas, träffar styrelsen revisorerna utan närvaro av bolagets ledning. Styrelsen ska följa upp att av årsstämman beslutade rikt l injer för ersättning till ledande befattningshavare följs samt till årsstämman föreslå riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare. Årligen genomförs en utvärdering av styrelsens arbete genom diskussioner samt även genom extern utvärdering. Resultatet av utvärderingen redovisas både i styrelsen och i Orexos valberedning och ligger där till grund för förslag av styrelseledamöter. Orexo företräds i ägarfrågor av styrelsens ordförande. Under året har styrelsen sammanträtt vid 19 (17) till f ällen, varav 16 (15) var videomöten eller möten per c apsulam. Styrelsen har huvudsakligen behandlat och f attat beslut i ärenden avseende bolagets strategiska inriktning, projek tens utveckling, finansiell resultatuppföljning, finansiering, investerings är enden, extern rapportering, budget och budget u ppföljning. Frågorna hanteras av s tyrelsen som helhet. Ersättning till styrelsen Årsstämman 2025 beslutade att styrelsearvodet skulle uppgå till 2 250 000 SEK att fördelas med 500 000 SEK till styrelsens ord f örande, 300 000 SEK vardera till övriga styrelse l edamöter och sammanlagt 400 000 SEK att för delas till leda m öterna i revisionsutskottet, så att utskotts ordföranden erhåller 200 000 SEK och 200 000 SEK för d elas till övriga ledamöter för arbete inom utskottet, samt sammanlagt 150 000 SEK att fördelas lika m ellan ledamöterna i ersättningsutskottet, och att arvodet till revisorn ska utgå enligt godkänd räkning. Vidare beslutade årsstämman om utökat styrelsearvode i enlighet med valberedningens förslag till de oberoende styrelseleda möterna Friedrich von Bohlen und Halbach, Staffan Lind strand, Fred Wilkinson, Christine Rankin och Robin Evers om 900 000 kronor, villkorat av att (i) styrelseledamoten för v ärvar aktier i Orexo för hela det utökade styrelsearvo det (efter skatt) så snart som möjligt efter årsstämmans beslut och utbetalningen av det ut ö kade styrelsearvodet, och (ii) styrelse l edamoten åtar sig att inte sälja aktierna under styrelseledamotens hela mandat t id vid styrelsen i Orexo. Det utökade styrelse a rvodet ska fördelas enligt följande: 500 000 kronor till styrelsens ordförande och 100 000 kronor till vardera av Staffan Lindstrand, Fred Wilkinson, Christine Rankin och Robin Evers. För de fall styrelse leda moten före näst följande årsstämma ent ledigas till följd av åsido s ättande av dennes förpliktelser som styrelse l edamot eller lämnar styrelsen på egen begäran är styrelse l edamoten skyldig att återbetala hela det ut ökade s tyrelsearvodet (efter skatt). Styrelsens sammansättning Namn Funktion Oberoende Invald Närvaro styrelse- möten Närvaro ersättnings- utskott Närvaro revisions- utskott Friedrich von Bohlen und Halbach1 Styrelseordförande 2024 19/19 1/2 3/5 James Noble2 Styrelseordförande 2020 7/19 1/2 2/5 Staffan Lindstrand Ledamot 2002 19/19 — 5/5 Fred Wilkinson Ledamot 2019 19/19 2/2 — Christine Rankin Ledamot 2021 19/19 — 5/5 Robin Evers Ledamot 2023 19/19 2/2 — Oberoende, enligt valberedningen, i förhållande till Orexo, dess ledning samt bolagets största aktieägare 1. S tyrelseordförande från och med 8 maj 2025 2. S tyrelseordförande till och med 8 maj 2025 91 TILL START OREXO ÅRSREDOVISNING 2025 OREXO ÖVERSIKT AKTIEN OCH INFORMATION TILL AKTIEÄGARNA FINANSIELL INFORMATION BOLAGSSTYRNING Bolagsstyrningsrapport Styrelse Ledning Revisorns yttrande ===== SIDA 92 ===== BOLAGSSTYRNING / BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT Styrelsens sammansättning Enligt regel 4.1 i Koden är målet att styrelsen ska ha en med hänsyn till bolagets verksamhet, utvecklingsskede och förhållanden i övrig ändamålsenlig sammansättning, präglad av mångsidighet och bredd avseende kompetens, erfarenhet och bakgrund samt att en jämn könsfördelning ska eftersträvas. Styrelseledamöterna, deras befattning och om de anses vara oberoende i förhållande till Orexo, dess ledning samt bolagets största aktieägare framgår av tabellen under avsnittet ”Styrelse” tidigare i denna rapport. Orexos s tyrelse har bedömts uppfylla Kodens krav på ob e roende då samt liga av de stämmovalda styrelseledamöterna bedömts vara oberoende i förhållande till Orexo, dess ledning samt bolagets största aktieägare. Utvärdering av styrelsens och VD:s arbete Styrelsens arbete, liksom VD:s, utvärderas årligen i en system a tisk och strukturerad process. Valberedningen informeras om resultatet av utvärderingen. 5 VD och ledning VD leder ledningsgruppens arbete och fattar beslut i sam råd med dem. Vid utgången av 2025 bestod lednings gruppen av sex personer inklusive VD. Ledningsgruppen har regelbundna möten under verkställande direktörens ledning. För närmare beskrivning av verkställande direk tören och l edningen h änvisas till avsnittet Ledning längre fram i denna rapport. 6 Ersättningsutskott Utskottet har till uppgift att behandla f rågor om löner och övriga anställningsvillkor, pensionsförmåner och bonus system inklusive eventuell tilldelning av personaloptioner och aktie rä tter under beslutade incitamentsprogram för VD och ledande befattningshavare, samt ersättningsfrågor av principiell karaktär. Utskottet skall sammanträda så ofta som erfordras. Utskottet bereder dessa fråge s tällningar och därefter är det styrelsen som fattar beslut baserat på förslag från ersätt nings utskottet. Bland utskottets ledamöter skall erforderlig k unskap och erfarenhet i frågor om ersättningar till ledande befattnings havare finnas. Ersättningsutskottet består av F riedrich von Bohlen und Halbach (ordförande), Robin Evers och Fred Wilkinson. Under året sammanträdde utskottet vid 2 (2) till fällen och h anterade övriga frågor skriftligen. 7 Revisionsutskott Orexos revisionsutskott har som huvudsaklig uppgift att säkerställa att fastlagda principer för den finansiella rapport er ingen och interna kontrollen efterlevs. Revisions utskottet skall även hålla sig informerat om revisionen av årsredovisningen och koncernredovisningen, granska och övervaka revisorns opartiskhet och självständighet och därvid särskilt uppmärksamma om revisorn tillhandahåller bolaget andra tjänster än revisionstjänster och biträda vid upprättandet av förslag till bolagsstämmans beslut om revisorsval. Revisionsutskottet presenterar slutversionen av Orexos kvartalsrapporter och årsredovisning för styrelsen för godkännande och publicering. Revisionsutskottet sam manträder inför varje delårsrapport, i samband med revi sorns granskning av den interna kontrollen av den finan siella rapporteringen samt i övrigt vid behov. Ovanstående frågor bereds av utskottet och därefter är det styrelsen som fattar beslut på förslag från revisionsutskottet. Orexos revisor deltar i revisions u tskottets sammanträden inför publiceringen av d el års rap porter och för att presentera resultatet av genomgången av den interna kontrollen. Revisionsutskottet rapporterar regelbundet till styrelsen och protokoll skickas ut till styrelsen. Under året sammanträdde revisionsutskottet vid 5 (5) tillfäl l en. Minst en av ledamöterna i utskottet skall vara obero e nde i förhållande till bolaget och bolagsledningen samt även vara oberoende i förhållande till bolagets större ägare och ha r edovisnings eller revisionskompetens. Revisions u tskottet består av Christine Rankin (ord f örande), Friedrich von Bohlen und Halbach och S taffan Lindstrand. Revisorer Orexos revisor är revisionsbolaget EY, med auktoriserad revisor Oskar Wall som huvudansvarig revisor. På årsstäm man 2025 omvaldes EY till revisor i Orexo fram till årsstäm man 2026. De externa revisorerna diskuterar den externa revisionsplanen och hantering av risker med revisions utskottet. Revisorerna genomför en översiktlig granskning av kvartalsrapporten för tredje kvartalet samt reviderar års r edovisningen och koncernredovisningen. Revisorerna uttalar sig vidare om huruvida denna bolagsstyrnings rapport har upprättats samt om vissa upplysningar häri är förenliga med års o ch koncernredovisningen. Revisorerna rapporterar resultatet av sin revision av årsredovisningen och koncernredovisningen genom revisionsberättelsen, samt sin genomgång av bolagsstyrningsrapporten genom ett särskilt yttrande om bolagsstyrningsrapporten, som de framlägger för årsstämman. Därtill avger revisorerna detaljerade redogörelser över utförda granskningar inför revisions k ommittén tre gånger om året samt till styrelsen i dess helhet en gång om året. För information om ersättningen till bolagets revisorer se Not 29. 8 Risk, kontroll och mer information Avsikten med Orexos system och processer för riskhante ring är att säkerställa att aktieägarna kan ha högt för troende för den finansiella verksamheten och presenterade rapporter, inklusive uppgifterna i denna årsredo v isning och samtliga d elårsrapporter. Orexo har etablerat ett arbetssätt för att utveckla, implementera, driva och utvärdera den 92 TILL START OREXO ÅRSREDOVISNING 2025 OREXO ÖVERSIKT AKTIEN OCH INFORMATION TILL AKTIEÄGARNA FINANSIELL INFORMATION BOLAGSSTYRNING Bolagsstyrningsrapport Styrelse Ledning Revisorns yttrande ===== SIDA 93 ===== BOLAGSSTYRNING / BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT interna k ontrollen och riskhanteringen avseende alla delar av före t aget inklusive den finansiella rapporteringen. Detta arbetssätt följer internationellt e tablerad standard i branschen och består av ett ramverk med fem huvud komponenter: kontrollmiljö, riskbedömning, kontroll aktiviteter, information och kommunikation samt upp följning och utvärdering. Kontrollmiljö Styrelsen ansvarar enligt aktiebolagslagen för den interna kontrollen och styrningen av bolaget. För att behålla och utveckla en fungerande kontrollmiljö, har styrelsen genomfört en riskkartläggning samt fastställt ett antal grundläggande kontrolldokument och rutiner av betydelse för den finansiella rapporteringen. Där ingår styrelsens arbetsordning och instruktion för VD, vilka årligen gås igenom och beslutas av styrelsen. Därutöver möjliggörs kontinuerlig uppdatering och säkerhet i kontrollmiljön genom löpande översyn och regelbundna omvärderingar av riskprofiler inom olika funktioner. Ansvaret för det dagliga arbetet med att upprätthålla kontroll mi ljön åvilar primärt den verkställande direktören. VD rapporterar regelbundet till styrelsen och revisions utskot t et utifrån fastställda rutiner. Dessutom erhåller styrelsen regelbunden rapportering direkt från bolagets revisor. Ch eferna inom bolaget har inom sina respektive områden definierade befogen h eter, kontrollfunktioner och ansvar avseende den finansiella och interna kontrollen. Riskbedömning Orexo genomför regelbundet utvärderingar av finansiella risker och andra risker som kan påverka den finansiella rappor t eringen. Genomgångarna omfattar alla delar av företaget och görs för att säkerställa att det inte finns några väsentliga risker för att fel kan uppstå i den finan siella rapporteringen. Det finns flera områden där kontroll av den finansiella informa t ionen är speciellt viktig och Orexo har etablerat en finansiell riskkarta som l yfter fram ett antal centrala potentiella risker i det finansiella rapport systemet. Företaget övervakar och utvärderar dessa områden konti n uerligt och andra områden regelbundet, för att skapa en uppsättning av kontrollrutiner för att minimera riskerna och dess påverkan på dessa områden. Vidare identifieras, behandlas och kontrolleras nya och befintliga risker genom diskussioner i ledningsgrupp, styrelse och revisions utskott. Kontrollaktiviteter Mot bakgrund av de risker som identifierats i risk k art läggningen samt den kontinuerliga övervakningen av hanteringen av finansiell information har Orexo utvecklat kontrollaktivi t eter som ger god intern kontroll över alla aspekter av den finansiella rapporteringen. Ett flertal styrande dokument och rutiner har varit i funktion under hela året för att hantera redovisning och bokföring. Standard r utiner, attestsystem och riskkarta är exempel på sådana s tyrande dokument. Finans o ch controllerfunktionerna ansvarar för att den finansiella rapporteringen är korrekt, fullständig och i tid. Orexo strävar efter att kontinuerligt förbättra de interna kontroll s ystemen och har i vissa fall anlitat externa specia lister för medverkan vid validering av dessa kontroller. Information och kommunikation Orexo är ett noterat bolag i en av världens mest reglerade branscher – hälsovård. Utöver de höga krav som Nasdaq Stockholm och övervakande myndigheter ställer på informa t ionens omfattning och korrekthet, har Orexo interna kontrollfunktioner för information och kommuni kation som avser att säkerställa att korrekt finansiell och annan företagsinformation kommuniceras till medarbetare och andra intressenter. Månadsvis rapporteras finansiell utveckling, marknads utveckling, status i Orexos utvecklingsprojekt samt övrig relevant information till styrelsen. Företagets intranät ger detaljerad information om gäl lande rutiner i alla delar av företaget och beskriver kontroll funktionerna och hur de implementeras. Säkerheten kring all information som kan påverka bolagets marknadsvärde och att sådan information kommuniceras externt på ett korrekt sätt och i rätt tid är hörnstenar i före tagets åtagande som ett noterat bolag. Dessa två f aktorer och rutinerna för att hantera dem säkerställer att den finan siella rapporteringen mottas samtidigt av finansmarknadens aktörer och ger en rättvisande bild av före t agets finansiella resultat och ställning. Dessa rutiner upp d ateras kontinuerligt 93 TILL START OREXO ÅRSREDOVISNING 2025 OREXO ÖVERSIKT AKTIEN OCH INFORMATION TILL AKTIEÄGARNA FINANSIELL INFORMATION BOLAGSSTYRNING Bolagsstyrningsrapport Styrelse Ledning Revisorns yttrande ===== SIDA 94 ===== BOLAGSSTYRNING / BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT för att säkerställa efterlydnad av marknadsmissbruks förordningen i EU Market Abuse Regulation (MAR). Uppföljning Orexos ledning gör månatligen en resultatuppföljning med analys av avvikelser från budget och planer. Orexos controller f unktion gör också månatliga kontroller, ut värderingar och uppföljningar av den ekonomiska rappor teringen. Då en stor del av bolagets produktutveckling sker i projektform, utförs en löpande uppföljning av dessa från en ekonomisk synvinkel. Styrelsen och revisions u tskottet går igenom årsredo v isning och delårs rap porter inför publi cering. Revisions ut skottet diskuterar särskilt redovisnings principer, struktur för den interna kontrollen, risker och andra frågor i samband med rapporterna. I dessa diskus sioner deltar även bolagets externa revisor. Internrevision Orexo har ingen separat funktion för internkontroll. Årligen utvärderar styrelsen behovet av en sådan funktion, och med hänsyn till storleken och strukturen på bolaget, anses det inte förekomma ett behov. Styrelsen bevakar den interna kontrollen, avseende finansiell rapportering, genom regelbundna uppföljningar tillsammans med revisions utskottet. Ytterligare information om Orexos bolagsstyrning Följande information finns tillgänglig på orexo.se (på svenska) och på orexo.com (på engelska): • Bolagsordning • Information om Svensk kod för bolagsstyrning • Information från tidigare års bolagsstämmor • Information från valberedningen • Information om ersättningsprinciper till ledande befattningshavare • Bolagsstyrningsrapporter från och med 2009 • Information inför årsstämman 2026 (kallelse, valberedningens förslag, redogörelse för valberedningens arbete m.m.). 94 TILL START OREXO ÅRSREDOVISNING 2025 OREXO ÖVERSIKT AKTIEN OCH INFORMATION TILL AKTIEÄGARNA FINANSIELL INFORMATION BOLAGSSTYRNING Bolagsstyrningsrapport Styrelse Ledning Revisorns yttrande ===== SIDA 95 ===== BOLAGSSTYRNING / BOLAGSSTYRNINGSRAPPORTBOLAGSSTYRNING / STYRELSE Styrelse Innehav avser per 31 december 2025. Dr. Friedrich von Bohlen und Halbach Styrelsens ordförande sedan års stämman 2025. Styrelseledamot sedan december 2024. (f. 1962). Utbildning PhD i neurobiologi från Swiss Federal Institute of Technology (ETH), samt en akademisk examen i biokemi, från University of Zurich. Övriga uppdrag CEO, Molecular Health GmbH, styrelseordförande i InnoSource Ventures AG, Zurich, och leda mot i den rådgivande kommittén för Wyss Center for Bio and Neuroengineering, Genève. Tidigare uppdrag Mer än 25 års erfarenhet från bolag inom biopharma och bio tech, AC Immune, Cosmo Phar maceuticals, CureVac, dievini, Heidelberg Pharma, immatics, Lion bioscience, Novaliq. I dessa bolag innehade Dr. Friedrich von Bohlen positioner såsom med grundare och / eller VD, styrelseordförande alternativt styrelsemedlem. Innehav Innehar 19 000 aktier i Orexo. Oberoende i relation till Orexo, dess l edning och bolagets största aktieägare. Robin Evers Styrelseledamot sedan 2023. (f. 1970) Utbildning Management Studies vid University of Reading och en BSc. i molekylärbiologi från University of Portmouth. Övriga uppdrag Senior Vice President, Head of Global Regulatory Affairs & Global Safety, M edical Writing och R&D Quality, på Novo Nordisk A/S. Tidigare uppdrag Över 25 års erfarenhet inom läkemedelsindustrin, med exper tis inom utveckling av biologiska läkemedel, vacciner och små molekylära läkemedel. Bland annat har Evers innehaft ledande befattningar inom läkemedelsut veckling på Novo Nordisk sedan 2013. Innan dess VP Worldwide Safety & Regulatory på Pfizer Inc. samt VP och Head of Global Regulatory Affairs for Europe, Middle East & Africa på Wyeth Pharmaceuticals. Innehav Innehar 7 718 aktier i Orexo. Oberoende i relation till Orexo och dess ledning men beroende i relation till bolagets största ägare. Staffan Lindstrand Styrelseledamot sedan 2002. (f. 1962). Utbildning Civilingenjör. Övriga uppdrag Partner i HealthCap sedan 1997, styrelseledamot i HealthCap AB, Doctrin AB, Elsa Science AB och GET.ON Institut für Online Gesund heitstrainings GmbH. Tidigare uppdrag Tio års erfarenhet från Invest ment Banking. Innehav 2025 Innehar 37 678 aktier. Oberoende i relation till Orexo, dess l edning och största aktie ägare. Christine Rankin Styrelseledamot sedan 2022. (f. 1964) Utbildning BSc. i Business Administration and E conomics från Stockholm universitet. Övriga uppdrag Styrelseledamot i CoinShares International Ltd, Bonesupport AB, 4C Group AB och Oncopeptides AB. Tidigare uppdrag Styrelseledamot i Adventure Box Technology och i Technopolis Plc. SVP Corporate Control på Veoneer Inc, CFO på Cherry AB, tillförordnad CFO/Head of Finance på Serneke Group, Head of Corporate Control på Spotify och Partner/ Head of US Capital Markets i Sverige på PwC. Innehav Innehar 11 241 aktier. Oberoende i relation till Orexo, dess l edning och största aktie ägare. Fred Wilkinson Styrelseledamot sedan 2019 (f. 1956) Utbildning MBA., BSc. Pharmacy. Övriga uppdrag Styrelseledamot i Alter Pharma Group. Tidigare uppdrag CEO och styrelseledamot i Impax L aboratories, Inc., direktör för enheten ”Specialty business” på Watson Pharma ceuticals, Inc. (nuv. Allergan), direktör på Duramed Pharma ceuticals, Inc., CEO på Columbia Laboratories samt flera olika seniora positioner inom Sandoz Pharma c eutical Corporation, Inc. Innehav Innehar 14 000 aktier. Oberoende i relation till Orexo, dess l edning och största aktie ägare. 95 TILL START OREXO ÖVERSIKT AKTIEN OCH INFORMATION TILL AKTIEÄGARNA FINANSIELL INFORMATION BOLAGSSTYRNING Bolagsstyrningsrapport Styrelse Ledning Revisorns yttrande OREXO ÅRSREDOVISNING 2025 ===== SIDA 96 ===== BOLAGSSTYRNING / LEDNING Ledning Nikolaj Sørensen VD och koncernchef sedan 2013, anställd sedan 2011. (f. 1972) Utbildning BSc. i ekonomi och affärs juridik, och MSc. i internationella affärer från Copenhagen Busi ness School. Fördjupade studier i juridik vid University of Glasgow och i finans vid Handels högskolan i Stockholm Övriga uppdrag Styrelseledamot i Moberg Pharma AB och Miiskin Group ApS. Tidigare uppdrag Seniora ledande positioner på Pfizer Inc. med fokus på kom mersialisering i Europa samt styrelseordförande och VD i P fizer AB. Innan dess manage mentkonsult på Boston Consul ting Group med ansvar för projekt inom M&A, kommersiell transformering och Turn arounds. Styrelseuppdrag inom life science in dustrin, både inom bolag och branschorganisationer. Innehav Innehar 216 445 aktier och optioner/aktietilldelning berättigande till teckning av 752 204 aktier. Fredrik Järrsten EVP & Chief Financial Officer sedan 2022. Utbildning BSc. och MSc. inom huvudsak ligen redovisning och finans, Handelshögskolan i Stockholm, och i internationella affärer, Uni versity of Michigan – Stephen M. Ross School of B usiness. Övriga uppdrag – Tidigare uppdrag CFO Vivesto AB, CFO och vVD Karolinska Development AB, CFO Bactiguard AB, Director Business Development på Aleris AB, Investment Manager på Litorina Kapital och positioner inom Corporate Finance på Lazard och SEB Enskilda. Innehav 2025 Innehar 41 623 aktier och optio ner/aktietilldelning berättigande till teckning av 392 604 aktier. Lisa Moore SVP Product and Portfolio Strategy sedan 2026, anställd 2024. Utbildning MBA med inriktning mot mark nadsföring och finans från Kel logg School of Management vid Northwestern University, Evans ton, Illinois, USA, samt kandidat examen i elektroteknik, från Pur due University, West Lafayette, Indiana, USA. Övriga uppdrag – Tidigare uppdrag Ledande befattningshavare inom biopharmaindustrin med över 25 års erfarenhet från ledande strategiska positioner inom kommersialisering och produkt planering. Innan Lisa Moore bör jade på Orexo hade hon rollen som Vice President, Global Commercial Strategy på Emer gent, där hon även ansvarade för kommersiell värdering av M&A möjligheter. Hon har tidigare haft ledande befattningar på MedImmune, Parke D avis, Baxter och Merck. Innehav Äger inga aktier. Innehar optioner/aktietilldelning berättigande till teckning av 150 348 aktier. Edward Kim Chief Medical Officer sedan 2022. Utbildning MBA från University of Massa chusetts, USA, doktorsexamen i medicin från Thomas Jefferson University, USA och AB i biologi från Harvard University, USA. Övriga uppdrag – Tidigare uppdrag Omfattande erfarenhet av medi cinska frågor, hälsoekonomi och resultatforskning samt klinisk utveckling i flera ledande posi tioner inom läkemedelsindustrin. Senast som VP och Head of Medical Affairs på Biohaven Pharmaceuticals. Innan dess över tio års erfarenhet av kliniskt arbete, akademisk verksamhet och sjukhusadministration som certifierad psykiater. Innehav Äger inga aktier. Har optioner/ aktietilldelning berättigande till teckning av 214 963 aktier. Robert Rönn SVP & Head of R&D sedan 2019, anställd sedan 2007. Utbildning Civilingenjörsexamen i kemi teknik och Filosofie doktors examen i medicinsk kemi, Uppsala universitet. Övriga uppdrag – Tidigare uppdrag Chef för forskning och utveckling samt immateriella rättigheter (IP) på Orexo sedan 2016. Genom ledande befattningar inom Bio lipox och Orexo har Robert Rönn förvärvat gedigen erfaren het av forskning och utveckling av nya läkemedel, IP s trategier samt patenthantering, inklusive patenträttsliga processer. Där u töver har han omfattande erfarenhet av förhandling av licensavtal och transaktioner, bland annat genom strategiska partner s kap med AstraZeneca, Boehringer Ingelheim och Johnson & Johnson. Innehav Innehar 30 637 aktier och optio ner/aktietilldelning berättigande till teckning av 307 471 aktier. Cecilia Coupland SVP & Head of Operations sedan 2019, anställd sedan 2006. Utbildning Civilingenjörsexamen i kemi teknik, Uppsala universitet. Övriga uppdrag – Tidigare uppdrag Head of Supply Chain & Planning på Orexo sedan 2014, innan dess seniora positioner inom global läkemedelstillverkning, och varu försörjning inom Orexo. Erfaren het av läkemedelsutveckling och projektledning från AstraZeneca. Innehav Innehar 23 906 aktier och optio ner/aktietilldelning berättigande till teckning av 285 851 aktier. Innehav avser per 31 december 2025. 96 TILL START OREXO ÅRSREDOVISNING 2025 OREXO ÖVERSIKT AKTIEN OCH INFORMATION TILL AKTIEÄGARNA FINANSIELL INFORMATION BOLAGSSTYRNING Bolagsstyrningsrapport Styrelse Ledning Revisorns yttrande ===== SIDA 97 ===== BOLAGSSTYRNING / REVISORNS YTTRANDE Revisorns yttrande om bolagsstyrningsrapporten Till bolagsstämman i Orexo AB Org. nr 556500 0600 Uppdrag och ansvarsfördelning Det är styrelsen som har ansvaret för bolagsstyrnings rapporten för år 2025 (räkenskapsåret 2025 0101– 20251231) på sidorna 87–96 och för att den är upp rättad i enlighet med årsredovisningslagen. Granskningens inriktning och omfattning Vår granskning har skett enligt FARs rekommendation RevR 16 Revisorns granskning av bolagsstyrningsrapporten. Detta innebär att vår granskning av bolagsstyrningsrapporten har en annan inriktning och en väsentligt mindre omfattning jämfört med den inriktning och omfattning som en revision enligt International Standards on Auditing och god revisions sed i Sverige har. Vi anser att denna granskning ger oss till räcklig grund för våra uttalanden. Uttalande En bolagsstyrningsrapport har upprättats. Upplysningar i enlighet med 6 kap. 6 § andra stycket punkterna 2–6 års redovisningslagen samt 7 kap. 31 § andra stycket samma lag är förenliga med årsredovisningen och koncernredo visningen samt är i överensstämmelse med årsredo visningslagen. Uppsala 26 mars 2026 Ernst & Young AB Oskar Wall Auktoriserad revisor 97 TILL START OREXO ÅRSREDOVISNING 2025 OREXO ÖVERSIKT AKTIEN OCH INFORMATION TILL AKTIEÄGARNA FINANSIELL INFORMATION BOLAGSSTYRNING Bolagsstyrningsrapport Styrelse Ledning Revisorns yttrande ===== SIDA 98 ===== OM OREXO Orexo är ett svenskt läkemedelsbolag som utvecklar livräddande behandlingar och läkemedel för allvarliga sjukdomar som möter framtidens vårdbehov. Kärnan i verksamheten är den egenutvecklade läkemedelsteknologin AmorphOX®, som förbättrar biotillgänglighet och stabilitet hos både små och stora molekyler. Teknologin möjliggör nya och mer effektiva lösningar för administrering, tillverkning och distribution av läkemedel. Med över 30 års erfarenhet och flera globalt godkända läkemedel utvecklar Orexo en diversifierad pipeline med program i både klinisk och preklinisk utvecklingsfas. Bolaget samarbetar med ledande partners inom forskning, utveckling och kommersialisering. Orexo har sitt huvudkontor i Uppsala, är noterat på Nasdaq Stockholms huvudlista och handlas även som ADR på OTCQX-marknaden i USA. För mer information om Orexo, vänligen besök www.orexo.se Du kan också följa Orexo på X, LinkedIn och YouTube. Producerad av S olberg Kommunikation