Kvartalsrapport Q1 2026

===== SIDA 1 =====

Delårsrapport  
Januari
 -
mars  
202
 6 
 
 
 
 
 
 
Stabil inledning 
 av 
året  
Kv
 1

===== SIDA 2 =====

RESULTATANALYS  
 FASTIGHETERNA  
 FINANSIERING  
 HÅLLBARHET  
 FINANSIELLA RAPPORTER  
 
 
 PANDOX 
 DELÅRSRAPPORT  
JANUARI
 -
MARS
   
202
 6     
 2 
 
Kvartalet i korthet  
Januari
 -
mars  
202
 6     
• Intäkter Hyresavtal uppgick till 1 074 (854) 
MSEK, en ökning med 26 procent 
 
• Intäkter Egen drift uppgick till 611 (664) MSEK, 
en minskning med -8 procent 
 
• Driftnetto Hyresavtal uppgick till 938 (740) 
MSEK, en ökning med 27 procent 
 
• Driftnetto Egen drift uppgick 98 (87) MSEK, en 
ökning med 13 procent 
 
• EBITDA uppgick till 977 (775) MSEK, en ökning 
med 26 procent  
 • Cash earnings uppgick till 334 (299) MSEK, 
motsvarande 1,72 (1,54) SEK per aktie, en 
ökning med 12 procent  
 
• Värdeförändring fastigheter uppgick till 144 (14) 
MSEK, varav orealiserade värdeförändringar 
Förvaltningsfastigheter uppgick till 42 (18) 
MSEK. Därutöver ingår realiserade 
värdeförändringar Rörelsefastigheter och 
nedskrivning Rörelsefastigheter om 121 (-) 
MSEK respektive -19 (-4) MSEK. Orealiserade 
värdeförändringar derivat uppgick till 334 (-72) 
MSEK 
 
• Periodens resultat uppgick till 640 (118) MSEK, 
motsvarande 3,29 (0,58) SEK per aktie 
 • Den 2 februari slutfördes tidigare offentliggjord 
avyttring av Crowne Plaza Antwerp 
Finansiellt sammandrag  
 
 
 
apr 2025-
mar 2026 
 Helår
MSEK
 2026
 2025
 Δ%
 R12m
 2025
Total nettoomsättning
 1 685
 1 518
 11
 7 636
 7 469
- Varav Hyresavtal
 1 074
 854
 26
 4 318
 4 098
- Varav Egen drift
 611
 664
 -8
 3 318
 3 371
Totalt driftnetto
 1 036
 827
 25
 4 759
 4 550
- Varav Hyresavtal
 938
 740
 27
 3 777
 3 579
- Varav Egen drift
 98
 87
 13
 982
 971
EBITDA
 977
 775
 26
 4 288
 4 086
Periodens resultat
 640
 118
 442
 3 696
 3 174
Resultat per aktie, SEK
 3,29
 0,58
 466
 18,84
 16,13
Cash earnings
 334
 299
 12
 1 941
 1 906
Cash earnings per aktie, SEK
 1,72
 1,54
 12
 9,98
 9,80
Marknadsvärde fastigheter
 93 042
 73 961
 26
 93 042
 91 743
Investeringar
 368
 279
 32
 1 176
 1 087
Räntebärande nettoskuld
 48 651
 33 806
 44
 48 651
 48 342
Belåningsgrad netto, %
 52,3
 45,7
 n.a
 52,3
 52,7
Räntebärande nettoskuld/EBITDA, ggr
 11,3
 8,5
 n.a
 11,3
 11,8
Genomsnittlig utgående skuldränta, %
 3,9
 3,9
 n.a
 3,9
 3,9
Räntetäckningsgrad, ggr
 1,9
 2,1
 n.a
 2,5
 2,6
EPRA NRV per aktie, SEK
 232,09
 207,55
 12
 232,09
 227,01
jan-mar 
 
 
Nyckeltal, kv
 1 
202
 6 
 
DRIFTNETTO  
 
+
2
5
%  
 
 CASH EARNINGS  
PER AKTIE  
+
12
 % 
   
   
BELÅNINGSGRAD NETTO  
5
2
,
3
%
* 
 
 RÄNTETÄCKNINGSGRAD
 , R12
M 
2,
6
GGR
 ** 
   
   
*53,2% justerad för lämnad utdelning om 876 MSEK i april. 
**Justerat för förberedande finansiella kostnader för förvärv av Dalata om -59 MSEK.

===== SIDA 3 =====

RESULTATANALYS  
 FASTIGHETERNA  
 FINANSIERING  
 HÅLLBARHET  
 FINANSIELLA RAPPORTER  
 
 
 PANDOX 
 DELÅRSRAPPORT  
JANUARI
 -
MARS
   
202
 6     
 3 
 
VD har orde
 t 
En lovande start på å
 ret
• 
 Dalata utvecklas enligt plan  
• 
 Stark tillväxt i EPRA NRV per aktie  
• 
 Flera ljuspunkter  
trots geopolitisk oro  
 
Året inleddes med en god resultatutveckling i båda 
affärssegmenten. Totala intäkter och driftnetto 
ökade med 11 respektive 25 procent i kvartalet, 
där 31 Förvaltningsfastigheter från Dalata Hotel 
Group (Dalata) ingick hela kvartalet. Även tidigare 
gjorda förvärv under 2025 bidrog positivt samtidigt 
som hotellefterfrågan var fortsatt god på flera 
marknader. Det är värt att notera att det första 
kvartalet alltid är årets säsongsmässigt minsta 
kvartal sett till intäkter och resultat. 
Cash earnings per aktie ökade med 12 procent 
och påverkades negativt av ökade räntekostnader 
på grund av redovisning av Eiendomsspars 
minoritetsandel i Bidco (Dalata). Minoritetsandelen 
om 8,8 procent redovisas som en finansiell skuld. 
Justerat för detta var tillväxten drygt 21 procent. 
Tillväxt i EPRA NRV per aktie var goda 14 
procent. 
För jämförbart bestånd i fast valuta ökade 
intäkter och driftnetto med 2 respektive 3 procent. 
En viss negativ kalendereffekt hänförlig till påsken 
noterades dock på vissa marknader i Norden.  
Vår rapporterade intäktstillväxt hölls även i detta 
kvartal tillbaka av en betydande negativ 
valutakurseffekt om cirka 4 procent i Hyresavtal 
och cirka 7 procent i Egen drift. I det första 
kvartalet hade Pandox endast 18 procent av 
fastigheternas marknadsvärde och 15 procent av 
totalt driftnetto i SEK. Valutaeffekterna är 
övervägande av typen omräkningsexponering. 
 
Positiv utveckling i båda affärssegmenten  
I affärssegmentet Hyresavtal ökade intäkter, 
driftnetto och lönsamhet jämfört med föregående 
år med stöd av Dalata och tidigare förvärv samt en 
i övrigt god efterfrågan i befintlig portfölj. Dalata 
utvecklades enligt plan med ett säsongsmönster i 
linje med portföljen i övrigt. 
I affärssegmentet Egen drift minskade 
intäkterna, framförallt förklarat av att vi hade två 
hotell färre större delen av innevarande kvartal 
samt en betydande negativ valutakurseffekt. Tack 
vare en positiv affärsmix, hög konvertering och 
vissa avsättningar av engångskaraktär i 
jämförelsekvartalet, ökade driftnettot med 13 
procent jämfört med föregående år samtidigt som 
driftnettomarginalen stärktes till 16 (13) procent. 
 
Refinansiering öka
 r 
löptid och 
 sänker  
kostnader  
Vid utgången av det första kvartalet uppgick vår 
belåningsgrad till 52,3 procent, jämfört med 52,7 
procent vid utgången av det fjärde kvartalet 2025.  
Justerat för lämnad utdelning om 876 MSEK i 
april, uppgick belåningsgraden till 53,2 procent. 
Vi har under kvartalet genomfört refinansiering om 
10 444 MSEK, vilket tillsammans med 
nyfinansiering om 1 500 MSEK har ökat vår 
genomsnittliga kapitalbindningstid till 2,2 år.  
Refinansieringarna ger dessutom upphov till 
räntebesparingar på närmare 90 MSEK per år. 
 
En i grunden stark hotellkonjunktur  
Hotellmarknadens utveckling i det första kvartalet 
2026 var god och väl i linje med den positiva 
trenden från det fjärde kvartalet 2025. Att RevPAR 
på många marknader fortfarande drivs av både 
ökad beläggning och ökade snittpriser vittnar om 
en stark underliggande hotellkonjunktur.  
Konflikten i Mellanöstern hade ingen tydlig 
påverkan på efterfrågan i våra marknader i 
kvartalet. Effekterna av konflikten är svåra att 
bedöma eftersom vi inte vet dess slutgiltiga 
omfattning och konsekvens. Generellt sett är 
hotellmarknaden beroende av ekonomisk aktivitet 
och fungerande kommunikationer. 
Framåtblickande indikatorer signalerar viss 
avmattning i interkontinentala ankomster från 
Mellanöstern, Asien och USA kommande kvartal. 
Svårigheterna att resa interkontinentalt från 
Europa innebär samtidigt att fler fritidsresenärer i 
Europa kommer att resa mer inom Europa än de 
annars skulle gjort. 
Efter förvärvet av Dalata har vi en ännu mer 
väldiversifierad och motståndskraftig portfölj än 
tidigare med fler hotell, hotellprodukter och 
efterfrågetyper, vilket öppnar fler möjligheter till 
tillväxt, inte minst i fritidssegmentet. Att både  
mäss-/ och eventkalendern för det andra kvartalet 
ser lovande ut på flera marknader lägger grunden 
för ett stabilt affärs-/ och fritidsresande.  
Den dominerande risken är fortsatt geopolitik, 
med konflikten i Mellanöstern i centrum, som kan 
påverka både företags och konsumenters 
investerings-/ och konsumtionsvilja. Färska 
exempel från både pandemi och tullhot visar dock 
att även osäkerhet över tid blir något som många 
vänjer sig vid, accepterar som normalt och inte 
låter påverka viljan att resa, mötas och uppleva 
nya saker. 
Som tidigare gäller att Dalata förväntas ge ett 
betydande intäkts/- och resultatbidrag 2026.
” 
O
 säkerhet 
 blir 
 över tid något 
som många vänjer sig vid och 
inte 
 låter p
 åverka 
 viljan att resa, 
mötas  
och uppleva nya saker
 ” 
Li
 i
a Nõu  
vd

===== SIDA 4 =====

RESULTATANALYS  
 FASTIGHETERNA  
 FINANSIERING  
 HÅLLBARHET  
 FINANSIELLA RAPPORTER  
 
 
 PANDOX 
 DELÅRSRAPPORT  
JANUARI
 -
MARS
   
202
 6     
 4 
 
R
esultat
 analys  
koncern  
januari
 -
mars  
202
 6 
Intäkter  
Koncernens nettoomsättning uppgick till 1 685 
(1 518) MSEK, en ökning med 11 procent med 
stöd av förvärv och god jämförbar tillväxt i båda 
affärssegmenten. 
Driftnetto  
Totalt driftnetto uppgick till 1 036 (827) MSEK, en 
ökning med 25 procent drivet av förvärv, positiva 
mixeffekter i Hyresavtal samt förbättrad lönsamhet 
i Egen drift. 
Administrationskostnader  
Kostnaderna för den centrala administrationen 
uppgick till -63 (-58) MSEK. Ökningen förklaras 
framförallt av att koncernen växer. 
Avskrivningar  
Avskrivningar Egen drift uppgick till -80 (-76) 
MSEK. Därutöver ingår avskrivningar om -3 (-6) 
MSEK i administrationskostnader. 
Finansnetto  
Finansnettot uppgick till -592 (-419) MSEK, vilket 
främst förklaras av högre förvärvsrelaterad 
lånevolym, som till viss del motverkats av lägre 
kreditmarginaler och lägre marknadsräntor. Här 
ingår upplupen räntekostnad för tidigare och 
innevarande period om -29 MSEK avseende 
Eiendomsspars minoritetsandel i Bidco (Dalata), 
som enligt IFRS redovisas som en finansiell skuld. 
Skatt  
Aktuell skatt uppgick till -51 (-51) MSEK vilket 
förklaras av ett ökat resultat. Förbättrad 
avdragsrätt för räntekostnader påverkade aktuell 
skatt positivt. Uppskjuten skatt uppgick till -88 (-48) 
MSEK förklarat främst av verkligt värdejusteringar 
på fastigheter och en mindre justering av 
föregående års skatt. Se vidare Not 7 på sida 22. 
 
Cash earnings  
Cash earnings uppgick till 334 (299) MSEK, 
motsvarande 1,72 (1,54) SEK per aktie - en ökning 
med 12 procent. 
Värdeförändringar  
Värdeförändring fastigheter uppgick till 144 (14) 
MSEK, varav orealiserade värdeförändringar 
Förvaltningsfastigheter uppgick till 42 (18) MSEK. 
Värdeförändring fastigheter inkluderar därutöver 
realiserade värdeförändringar Rörelsefastigheter 
om 121 (-) samt nedskrivning Rörelsefastigheter 
om -19 (-4) MSEK. Orealiserade värdeförändringar 
derivat uppgick till 334 (-72) MSEK förklarat av 
högre marknadsräntor. 
Periodens resultat  
Periodens resultat uppgick till 640 (118) MSEK 
och periodens resultat hänförligt till moderbolagets 
aktieägare uppgick till 640 (113) MSEK, 
motsvarande 3,29 (0,58) SEK per aktie.
 
 
apr 2025-
mar 2026 
 Helår
MSEK
 2026
 2025
 Δ
%
 LFL%*
 R12m
 2025
Intäkter Hyresavtal
 1 074
 854
 26
 2
 4 318
 4 098
Intäkter Egen drift
 611
 664
 -8
 3
 3 318
 3 371
Totala intäkter
 1 685
 1 518
 11
 2
 7 636
 7 469
Driftnetto Hyresavtal
 938
 740
 27
 2
 3 777
 3 579
Driftnetto Egen drift
 98
 87
 13
 8
 982
 971
Totalt driftnetto
 1 036
 827
 25
 3
 4 759
 4 550
Centrala administrationskostnader
 -63
 -58
 9
 -241
 -236
Transaktionskostnader
 -
 -
 -
 -241
 -241
Avskrivningar
 -81
 -76
 7
 -335
 -330
Finansnetto
 -592
 -419
 41
 -1 949
 -1 776
Orealiserade värdeförändringar fastigheter
 23
 17
 n.a
 606
 600
Aktuell skatt
 -51
 -51
 0
 -343
 -343
Cash earnings
 334
 299
 12
 1 941
 1 906
Cash earnings per aktie
 1,72
 1,54
 12
 9,98
 9,80
jan-mar 
   
MARKNADSVÄRDE OCH DRIFTNETTO  
Per segment, %   
CASH EARNINGS, MSEK
 * 
 
 
 
 
  . 
 
   
   
   
Siffror inom parentes hänförs till motsvarande period föregående år för resultatposter och årsslut 2025 för 
balansposter såvida inget annat anges. 
91%
9%
84%
16%
Hyresavtal
 Egen drift
Marknadsvärde
Driftnetto
560
 582
541
299
587
 617
403
334
37
263
​
654
 666
0
100
200
300
400
500
600
700
Kv2
 Kv3
 Kv4
 Kv1
 Kv2
 Kv3
 Kv4
 Kv1
2024
 2025
 2026
*Like for like. För jämförbart bestånd i fast valuta. För Hyresavtal baserat på driftnetto före kostnader för fastighetsadministration. 
*Förberedande finansiella kostnader om -37 MSEK ingår i 
kv3 2025 och -22 MSEK ingår i kv4 2025, vilka avser 
perioden innan (7 november 2025) förvärvet av Dalata 
slutfördes. 
*Transaktionskostnader om -241 MSEK ingår i kv4 2025, 
vilka avser perioden efter förvärvet av Dalata.

===== SIDA 5 =====

RESULTATANALYS  
 FASTIGHETERNA  
 FINANSIERING  
 HÅLLBARHET  
 FINANSIELLA RAPPORTER  
 
 
 PANDOX 
 DELÅRSRAPPORT  
JANUARI
 -
MARS
   
202
 6     
 5 
 
Segment Hyresavtal  
januari
 -
mars  
202
 6 
• 
 Dalata utvecklas enligt plan  
• 
 Fortsatt s
 tabil  
underliggande  
RevPAR
 -
tillväxt  
• 
 Stark utveckling i 
 Sverige
 , 
Danmark  
och Storbritannien  
 
Intäkter  
Hyresintäkter och Övriga fastighetsintäkter 
uppgick till 1 074 (854) MSEK, en ökning med 26 
procent med stöd av Dalataförvärvet, tidigare 
slutförda förvärv samt god efterfrågan på flera 
marknader. Tillväxten hölls även i detta kvartal 
tillbaka av en negativ valutakurseffekt, som 
uppgick till cirka -4 procent. 
Dalata utvecklades enligt plan. Dalatas 
säsongsmönster är i linje med övrig portfölj där det 
första kvartalet är det lönsamhetsmässigt minsta. 
Sverige, Danmark och Storbritannien var särskilt 
starka marknader. 
För jämförbart bestånd i fast valuta ökade intäkter 
och RevPAR med 2 procent respektive 6 procent. 
Beläggningsgraden för jämförbara hotell uppgick 
till cirka 60 (58) procent. Snittpriserna ökade med 
1 procent. 
Kostnader  
Kostnader, inklusive fastighetsadministration, 
uppgick till -136 (-114) MSEK. 
Driftnetto  
Driftnetto uppgick till 938 (740) MSEK, en ökning 
med 27 procent. För jämförbart bestånd i fast 
valuta ökade driftnettot med 2 procent. 
Driftnettomarginalen uppgick till 87 (87) procent. 
Viktigare händelser  
Den 20 januari 2026 informerade Pandox om 
bolagets exponering (9 hyresavtal med 1 859 rum i 
Tyskland) mot Revo Hospitality Group, som 
förklarat sig under självförvaltning enligt tysk 
insolvenslag. Utvärdering av lämplig kommersiell 
och operativ modell pågår. Se sidan 10 för mer 
information. 
 
 Helår
MSEK
 2026
 2025
 Δ
%
 2025
Hyresintäkter
 1 035
 823
 26
 3 935
Övriga fastighetsintäkter
 39
 31
 26
 163
Kostnader, exklusive fastighetsadministration
 -76
 -71
 7
 -305
Driftnetto
 , 
före fastighetsadministration
 998
 783
 27
 3 793
Fastighetsadministration
 -60
 -43
 40
 -214
Bruttoresultat
 938
 740
 27
 3 579
Driftnetto, efter fastighetsadministration
 938
 740
 27
 3 579
Driftnettomarginal, %
 87%
 87%
 n.a
 87%
Intäkter jämförbart bestånd
 811
 795
 2
Varav valutaeffekt 
 -34
Driftnetto jämförbart bestånd
 , 
före fastighetsadministration
 747
 730
 2
Varav valutaeffekt 
 -33
jan-mar 
   
INTÄKTER O
 CH DRIFTNETTO, MSEK  
Per kvartal  
  
INTÄKTER OCH DRIFT
 NETTO, MSEK  
R12m  
     
   
   
INTÄKTER PER L
 AND,  
KV
 1 
   
REVPAR
 , S
EK   
 
   
   
Hyresavtal är kärnan i vår verksamhet. Avtalen är omsättningsbaserade med lång löptid, god garanterad 
miniminivå, delad risk och stabil intjäning. Garanterade hyror, det vill säga kontrakterade minimihyror plus 
fasta hyror, uppgår till motsvarande cirka 3 150 MSEK mätt i årstakt. 
854
1074
740
938
0
200
400
600
800
1 000
1 200
1 400
Kv2
 Kv3
 Kv4
 Kv1
 Kv2
 Kv3
 Kv4
 Kv1
2024
 2025
 2026
Intäkter
 Driftnetto
3
 874
4
 318
3
 343
3
 777
0
500
1 000
1 500
2 000
2 500
3 000
3 500
4 000
4 500
5 000
Kv2
 Kv3
 Kv4
 Kv1
 Kv2
 Kv3
 Kv4
 Kv1
2024
 2025
 2026
Intäkter
 Driftnetto
Sverige, 21%
 Storbritannien, 20%
Tyskland, 20%
 Irland, 17%
Norge, 7%
 Finland, 5%
Danmark, 4%
 Belgien, 2%
Övriga, 4%
650
735
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1 000
Kv2
 Kv3
 Kv4
 Kv1
 Kv2
 Kv3
 Kv4
 Kv1
2024
 2025
 2026

===== SIDA 6 =====

RESULTATANALYS  
 FASTIGHETERNA  
 FINANSIERING  
 HÅLLBARHET  
 FINANSIELLA RAPPORTER  
 
 
 PANDOX 
 DELÅRSRAPPORT  
JANUARI
 -
MARS
   
202
 6     
 6 
 
Segment Egen drift  
januari
 -
mars  
202
 6 
• 
 Stabil  
underliggande 
 marknad  
• 
 Förbättrad lönsamhet i 
 jämförbar  
portfölj  
• 
 Betydande  
negativ valutaeffekt  
 
Intäkter  
Intäkter från Egen drift uppgick till 611 (664) 
MSEK, en minskning med -8 procent, vilket i 
huvudsak förklaras av två hotell färre större delen 
av kvartalet samt negativ valutakurseffekt om cirka 
-7 procent. För jämförbart bestånd i fast valuta 
ökade intäkterna med 3 procent och RevPAR med 
cirka 1 procent. 
Beläggningsgraden för jämförbara hotell uppgick 
till 63 (61) procent. Snittpriserna minskade med 
cirka -1 procent. 
I Storbritannien minskade RevPAR med -1 
procent för jämförbara enheter, drivet av lägre 
snittpriser. I Bryssel ökade RevPAR med 2 
procent, drivet av högre beläggning. För Pandox 
hotell i Tyskland ökade RevPAR med  
4 procent, främst till följd av högre beläggning. 
Kostnader  
Kostnader uppgick till -593 (-652) MSEK. 
Minskningen förklaras av valutaeffekter, två hotell 
färre större delen av kvartalet samt högre FF&E-
avsättningar i jämförelsekvartalet. Kostnader 
relaterat till högre så kallade Business Rates i 
Storbritannien förväntas uppgå till cirka 1 MGBP 
2026. 
D
 riftnetto  
(EBITDA)  
Driftnetto (EBITDA) uppgick 98 (87) MSEK, 
motsvarande en marginal om cirka 16 (13) 
procent. Utöver ovanstående bidrog även en 
positiv affärsmix och hög konvertering. För 
jämförbart bestånd i fast valuta ökade driftnettot 
med 8 procent. 
Viktigare händelser  
Den 2 februari slutfördes tidigare offentliggjord 
avyttring av Crowne Plaza Antwerp. 
 
 
 
 
Helår
MSEK
 2026
 2025
 Δ
%
 2025
Intäkter
 611
 664
 -8
 3 371
Kostnader
 -593
 -652
 -9
 -2 728
Bruttoresultat
 18
 12
 50
 643
Återläggning avskrivningar inkluderade i kostnader
 80
 75
 7
 328
Driftnetto/EBITDA
 98
 87
 13
 971
Driftnetto/EBITDA-marginal
 16%
 13%
 n.a
 29%
Intäkter jämförbart bestånd
 568
 551
 3
Varav valutaeffekt 
 -41
Driftnetto jämförbart bestånd
 95
 88
 8
Varav valutaeffekt 
 -6
jan-mar 
   
INTÄKTER OCH DRIFTNETTO  
MSEK, 
 kvartal   
INTÄKTER OCH DRIFTNETTO  
MSEK, R12m  
 
 
 
   
INTÄKTER PER LAND, KV
 1  
 REVPAR
 , SEK  
 
 
 
   
Egen drift är hotellverksamhet vi driver i fastigheter som vi själva äger. Det är en viktig del av vår aktiva 
ägarmodell och ger oss värdefullt handlingsutrymme vid förvärv och ompositionering av hotellfastigheter 
med målet att skapa värde genom nya hyresavtal, eller realisera värde genom avyttring. 
664
 611
87
 98
0
200
400
600
800
1 000
1 200
Kv2
 Kv3
 Kv4
 Kv1
 Kv2
 Kv3
 Kv4
 Kv1
2024
 2025
 2026
Intäkter
 Driftnetto
3
 279
 3
 318
838
 982
0
500
1 000
1 500
2 000
2 500
3 000
3 500
4 000
Kv2
 Kv3
 Kv4
 Kv1
 Kv2
 Kv3
 Kv4
 Kv1
2024
 2025
 2026
Intäkter
 Driftnetto
Storbritannien, 41%
 Belgien, 32%
Tyskland, 22%
 Nederländerna, 2%
Finland, 2%
 Danmark, 1%
841
 860
0
200
400
600
800
1 000
1 200
1 400
Kv2
 Kv3
 Kv4
 Kv1
 Kv2
 Kv3
 Kv4
 Kv1
2024
 2025
 2026

===== SIDA 7 =====

RESULTATANALYS  
 FASTIGHETERNA  
 FINANSIERING  
 HÅLLBARHET  
 FINANSIELLA RAPPORTER  
 
 
 PANDOX 
 DELÅRSRAPPORT  
JANUARI
 -
MARS
   
202
 6     
 7 
 
Hotellmarknadens utveckling  
januari
 -
mars  
202
 6  
Stark europeisk hotellmarknad med ökande 
osäkerhet mot slutet av kvartalet  
Hotellmarknaden i Europa utvecklades starkt 
under första kvartalet med bred efterfrågetillväxt 
med stöd av högre beläggning och snittpriser, 
drivet av fortsatt god aktivitet i affärs- och 
mötessegmenten samt stabilt fritidsresande. 
Mot slutet av kvartalet ökade den geopolitiska 
osäkerheten efter krigsutbrottet i Mellanöstern, 
vilket dämpade sentimentet kring internationellt 
resande (flyg, rutter och transit) och minskade 
utresandet från regionen. Flödena är 
volymmässigt små men viktiga för premium/luxury, 
särskilt i storstäder som London. Effekter av den 
ökade geopolitiska osäkerheten hade inget tydligt 
genomslag i kvartalet men osäkerheten ökade 
något mot kvartalets slut. Ett mer avvaktande 
bokningsläge från amerikanska resenärer till 
Europa noterades mot slutet av kvartalet, särskilt i 
internationella destinationer med hög prisnivå. 
Europa: beläggningsgraden ökade 1 procentenhet 
till 62%, snittpriserna ökade 3% till 129 EUR och 
RevPAR ökade 4% till 80 EUR, främst drivet av 
södra Europa. 
 
Pandox kärnmarknader
 * 
• Sverige: RevPAR +5% med brett förankrad 
efterfrågetillväxt, där regionala marknader var 
starkare än Stockholm, där efterfrågan var 
stabil men snittprisutvecklingen mer 
återhållsam och viss kalendereffekt hänförlig 
till påsken noterades. Göteborg utvecklades 
starkt i kvartalet. Tidigare kapacitetstillskott 
har börjat absorberas och marknaden är nu 
mer balanserad. 
• Irland: RevPAR +4% med stöd av högre 
beläggning och rumspriser, där efterfrågan 
främst var fritidsdriven. Dublin utvecklades 
väl med stöd även av stabil affärsefterfrågan. 
Den samlade bilden är att hotellmarknaden är 
i bra balans och robust. 
• Storbritannien: RevPAR +1% framförallt 
drivet av UK regional (+2%). London 
noterade en marginell nedgång i RevPAR 
främst drivet av budget-/mellanprissegmentet, 
medan högre segment visade god 
motståndskraft. 
• Tyskland: RevPAR +1% drivet av högre 
beläggning men något lägre priser. En starkt 
positiv mässeffekt noterades i bland annat 
Düsseldorf i februari, medan Hannover och 
Stuttgart hade en svagare mässutveckling. 
Den tyska hotellmarknaden har en cyklisk 
mässkalender där större mässor återkommer 
vartannat eller vart tredje år och därmed får 
betydande genomslag i jämförelsetalen. 
Övriga viktiga marknader  
• Norge: RevPAR +1% (främst Oslo) trots 
starkt jämförelsekvartal kopplat till Skid VM 
2025 i Trondheim och viss kalendereffekt 
kopplat till påsken. 
• Finland: RevPAR +5% från låga nivåer, drivet 
av både beläggning och pris. 
• Danmark: RevPAR +12%, drivet av ökat 
internationellt resande och starkare 
eventkalender i Köpenhamn. 
• Bryssel: RevPAR −3% efter ett svagt februari 
och generellt dämpad affärs- och 
mötesefterfrågan.
 
Länder
 RevPAR lokal valuta
 RevPAR
 -
tillväxt på årsbasis
Europa (EUR, fast valuta)
 80
 4%
Sverige
 623
 5%
Norge
 773
 1%
Danmark
 521
 12%
Finland
 65
 5%
Tyskland
 63
 1%
Storbritannien
 72
 1%
Irland
 97
 4%
Destinationer
London
 113
 -1%
UK Regional
 56
 2%
Frankfurt
 70
 1%
Berlin
 71
 2%
Bryssel
 81
 -3%
Stockholm
 662
 2%
Oslo
 840
 2%
Köpenhamn
 589
 14%
Helsingfors
 54
 5%
Dublin
 108
 3%
jan-mar 2026 
   
REVPA
 R
ANALYS Y/Y (
 YTD 
 202
 6
)  
 
    
 
 
Diagrammet visar RevPAR-utveckling för ett urval av länder, regioner och städer jämfört med motsvarande 
period föregående år, baserat på marknadsdata från Benchmarking Alliance (nordiska marknader och STR 
(övriga marknader). ADR/snittpris visas på den vertikala axeln och OCC/beläggningsgrad på den 
horisontella axeln. Diagrammets mittpunkt (origo) motsvarar ADR/snittpris och OCC/beläggningsgrad för 
motsvarande period föregående år. Procentsiffran anger RevPAR-förändring jämfört med motsvarande 
period föregående år. 
 
*Marknadsdata för nordiska marknader från Benchmarking Alliance, och STR för övriga marknader. 
 
Stockholm 2%
Sweden Regional 7%
Helsinki 5%
Finland Regional 6%
Copenhagen 14%
Oslo 2%
Norway Regional 0%
London 
 -
1%
UK Regional 2%
 Manchester 4%
Edinburgh 5%
Germany 1%
Frankfurt 1%
Hamburg 
 -
1%
Hannover 
 -
8%
Ireland 4%
Dublin 3%
Brussels 
 -
3%
-12%
-10%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
-4%
 -2%
 0%
 2%
 4%
 6%
 8%
ADR
OCC

===== SIDA 8 =====

RESULTATANALYS  
 FASTIGHETERNA  
 FINANSIERING  
 HÅLLBARHET  
 FINANSIELLA RAPPORTER  
 
 
 PANDOX 
 DELÅRSRAPPORT  
JANUARI
 -
MARS
   
202
 6     
 8 
 
Väsentliga händelser 
 under  
och  
efter  
perioden  
 
 
20 januari 2026 
Information om Pandox exponering mot Revo Hospitality Group 
 
2 februari 2026 
Pandox har slutfört avyttring av Crowne Plaza Antwerp 
 
5 februari 2026 
Bokslutskommuniké januari–december 2025 
 
13 mars 2026 
Pandox publicerar årsredovisning för 2025 
 
9 april 2026 
Kommuniké från årsstämman i Pandox Aktiebolag (publ)

===== SIDA 9 =====

RESULTATANALYS  
 FASTIGHETERNA  
 FINANSIERING  
 HÅLLBARHET  
 FINANSIELLA RAPPORTER  
 
 
 PANDOX 
 DELÅRSRAPPORT  
JANUARI
 -
MARS
   
202
 6     
 9 
 
Fastighetsvärdering  
Fastigheterna  
Marknadsvärde fastigheter  
Vid utgången av perioden hade Pandox 
fastighetsportfölj ett totalt marknadsvärde om  
93 042 (91 743) MSEK, varav 78 483 (77 170) 
MSEK avsåg Förvaltningsfastigheter och 14 559 
(14 573) MSEK avsåg Rörelsefastigheter. 
Förändrade valutakurser påverkade positivt med  
1 179 MSEK. 
Genomförda externa värderingar under de senaste 
tolv månaderna omfattar 100 procent av 
fastighetsvärdet och ligger totalt sett i linje med de 
interna värderingarna. I det första kvartalet 
externvärderades cirka 14 procent av 
fastighetsvärdet. 
I perioden uppgick orealiserade 
värdeförändringar Förvaltningsfastigheter till 42 
(17) MSEK, varav lägre direktavkastningskrav 
påverkade positivt med 51 MSEK och minskade 
kassaflöden bidrog negativt med -9 MSEK. 
Realiserade värdeförändringar Rörelsefastigheter 
och nedskrivning Rörelsefastigheter uppgick till 
121 (-) MSEK respektive -19 (-4) MSEK. 
I perioden uppgick orealiserade 
värdeförändringar Rörelsefastigheter till -95 (-3) 
MSEK (redovisas endast i informationssyfte).  
Under perioden slutfördes avyttring av Crowne 
Plaza Antwerp. 
Värdeförändring fa
 stigheter  
(period)  
 
Förvärv, avyttringar och omklassificeringar  
 
MSEK
 Förvaltningsfastigheter 
 Rörelsefastigheter
 ¹ 
 Totalt marknadsvärde 
Ingående marknadsvärde 
 1 
januari
 77 170
 14 573
 91 743
Förvärv
 -
 6
 6
Avyttringar
 -
 -202
 -202
Investeringar
 278
 90
 368
Orealiserad värdeförändring
 42
 -95
 -53
Valutakurspåverkan
 992
 187
 1 179
Utgående marknadsvärde 
 31 
mar
 78 483
 14 559
 93 042
Påverkansfaktorer
Direktavkastningskrav
 51
 -
 51
Kassaflöde
 -9
 -95
 -104
Summa redovisad orealiserad värdeförändring
 42
 -19
 23
Summa realiserad redovisad värdeförändring
 -
 121
 121
Genomsnittligt direktavkastningskrav % Kv1 2026
 6,29
 6,78
 6,37
Genomsnittligt direktavkastningskrav % Kv4 2025
 6,28
 6,85
 6,37
Genomsnittligt direktavkastningskrav % Kv3 2025
 6,09
 6,84
 6,24
Händelse
 Hotellfastighet 
 Tillträdesdatum 
Avyttring Egen drift
 Crowne Plaza Antwerp
 2 februari 2026
Förvärv Hyresavtal
 Dalata Hotel Group
 7 november 2025
Förvärv Hyresavtal
 Elite Hotel Frost, Kiruna
 30 september 2025
Avyttring Hyresavtal
 Scandic Imatra
 1 september 2025
Avyttring Hyresavtal
 Quality Winn Göteborg
 4 juli 2025
Omklassificering till Hyresavtal
 Numa Brussels Royal Galleries
 1 april 2025
Förvärv Hyresavtal
 Hotel Pullman Cologne
 1 april 2025
Förvärv Hyresavtal
 Radisson Blu Hotel Tromsø 
 1 januari 2025
DIREKTAVKASTNINGSKRAV OCH 
 SKULD
 RÄNTA, %   
 MARKNADSVÄRDE FASTIGHETER, MSEK  
 
 
 
   
FÖRVÄRV, INVESTERINGAR  
OCH AVYTTRINGAR, MSEK   
FÖRVALTNINGSFASTIGHETER 
KÄNSLIGHETSANALYS, VÄRDEEFFEKT  
per 
31 
mars
 , 
202
 6 
 
 
  
 
   
¹⁾ Värderingarna av Rörelsefastigheterna redovisas i informationssyfte och ingår i EPRA NRV, EPRA 
NDV och EPRA NTA. Rörelsefastigheternas redovisade värde i ”Rapport över finansiell ställning för 
koncernen i sammandrag” motsvarar anskaffningsvärde, plus investeringar, minus avskrivningar och 
eventuella nedskrivningar och uppgick till 11 615 (11 657) MSEK vid periodens utgång. 
 
För mer information om fastighetsvärdering, se årsredovisning 2025 Not E. 
6,37%
3,9%
0,00%
1,00%
2,00%
3,00%
4,00%
5,00%
6,00%
7,00%
Kv2
 Kv3
 Kv4
 Kv1
 Kv2
 Kv3
 Kv4
 Kv1
2024
 2025
 2026
Genomsnittligt direktavkastningskrav, %
Genomsnittlig utgående skuldränta, %
0
10 000
20 000
30 000
40 000
50 000
60 000
70 000
80 000
90 000
100 000
Kv2
 Kv3
 Kv4
 Kv1
 Kv2
 Kv3
 Kv4
 Kv1
2024
 2025
 2026
Hyresavtal
 Egen drift
-2 000
0
2 000
4 000
6 000
8 000
10 000
12 000
14 000
16 000
18 000
20 000
Kv2
 Kv3
 Kv4
 Kv1
 Kv2
 Kv3
 Kv4
 Kv1
2024
 2025
 2026
Förvärv
 Investeringar
 Avyttringar
Påverkan verkl. värde
 Δ%
 ΔMSEK
Direktavkastningskrav
 +/- 0,5
 -5 780/+6 778
Valutakursförändring
 +/- 1
 -/+ 617
Driftnetto
 +/- 1
 +/- 621

===== SIDA 10 =====

RESULTATANALYS  
 FASTIGHETERNA  
 FINANSIERING  
 HÅLLBARHET  
 FINANSIELLA RAPPORTER  
 
 
 PANDOX 
 DELÅRSRAPPORT  
JANUARI
 -
MARS
   
202
 6     
 10 
 
Portföljöversikt  
I slutet av perioden bestod Pandox 
fastighetsportfölj av 192 (162) hotellfastigheter 
med 42 500 (35 941) hotellrum i 11 länder. 
Pandox huvudsakliga geografiska fokus är norra 
Europa. Storbritannien (25 procent) är Pandox 
enskilt största geografiska marknad mätt som 
andel av fastighetsportföljens totala 
marknadsvärde, följt av Tyskland (18 procent), 
Sverige (18 procent) och Irland (14 procent). 
Drygt 84 procent av portföljens totala 
marknadsvärde täcks av externa hyreskontrakt. 
Pandox hyresgäster är skickliga hotelloperatörer 
med starka hotellvarumärken. 
Vid utgången av perioden hade 
Förvaltningsfastigheter en viktad genomsnittlig 
kvarvarande hyresperiod (WAULT) på 13,5 (13,6) 
år, exklusive de förväntade hyresavtalen med 
Scandic. 
Pandox exponering mot Revo Hospitality Group 
utgörs av hyresavtal i 9 hotellfastigheter med  
1 859 rum i 7 städer i Tyskland, vilket motsvarar 
cirka 4 procent av totalt antal rum i Pandox portfölj 
per 31 mars 2026. Hotellen drivs under 
varumärkena Dorint, Mercure och Vienna House 
Easy by Wyndham. 
Pandox relation med Scandic utgörs av hyresavtal 
i 82 hotellfastigheter med 18 162 rum i Irland, 
Storbritannien, Sverige, Norge, Danmark, Finland, 
Tyskland, vilket motsvarar cirka 42 procent av 
totalt antal rum i Pandox portfölj per 31 mars 2026. 
Hotellen drivs under varumärkena Scandic, 
Scandic GO, Clayton, Maldron och Hilton. 
För mer information om Pandox portfölj, se 
www.pandox.se 
 
 
 
 
 
Hyresavtal
 Hotell
 Rum
 Per land
 I % av totalt
 Per rum
Sverige
 42
 9 183
 16 819
 18
 1,8
Storbritannien
 30
 6 889
 16 775
 18
 2,4
Tyskland
 33
 6 910
 13 216
 14
 1,9
Irland
 24
 4 996
 13 005
 14
 2,6
Norge
 15
 2 842
 4 488
 5
 1,6
Danmark
 8
 1 840
 4 434
 5
 2,4
Finland
 11
 2 606
 4 259
 5
 1,6
Belgien
 4
 865
 1 857
 2
 2,1
Österrike
 2
 639
 1 548
 2
 2,4
Nederländerna
 1
 189
 1 203
 1
 6,4
Schweiz
 1
 206
 879
 1
 4,3
Summa Hyresavtal 
 171
 37 165
 78 483
 84
 2,1
Antal 
 Marknadsvärde 
 (
MSEK
 ) 
Egen drift
Storbritannien
 9
 1 862
 6 456
 7
 3,5
Belgien
 5
 1 607
 4 027
 4
 2,5
Tyskland
 5
 1 490
 3 678
 4
 2,5
Nederländerna
 1
 216
 395
 0
 1,8
Finland
 1
 160
 4
 0
 0,0
Summa Egen drift
 21
 5 335
 14 559
 16
 2,7
Summa totalt
 192
 42 500
 93 042
 100
 2,2
 
Varumärke
 Hotell
 Rum
 I % av totalt 
Scandic
 48
 10 881
 26
Leonardo
 30
 5 763
 14
Clayton
 17
 4 405
 10
Oberoende
 10
 2 754
 6
Radisson Blu
 9
 2 302
 5
Maldron
 14
 2 221
 5
Leonardo Royal
 8
 2 189
 5
Hilton
 6
 1 553
 4
NH
 4
 1 107
 3
Quality Hotel
 4
 855
 2
Dorint
 4
 847
 2
Doubletree by Hilton
 3
 668
 2
Elite Hotels
 3
 647
 2
Mercure
 3
 610
 1
Pullman
 2
 527
 1
Övriga
 19
 5 171
 12
Totalt
 192
 42 500
 100
 
 Antal 
   
ANTAL RUM   
P
er 
läge
 skategori   
ANTAL RU
 M  
P
er 
efterfr
 ågekategori  
 
 
 
   
ANTAL 
 RUM  
P
er avtalskategori  
  
HYRE
 S
AVTALENS FÖRFALLOPROFIL
 , 
Per 
3
1 
mars  
202
 6
 
   
Citycenter, 63%
 Ringled, 16%
Flygplats, 12%
 Konferenscenter, 3%
Resort, 3%
 Företagspark, 3%
Inhemsk, 39%
 Regional, 38%
Internationell, 22%
Omsättningsbaserat med minimihyra, 68%
Omsättningsbaserat utan minimihyra, 16%
Fast hyresavtal, 4%
Egen drift, 13%
0
20
40
60
80
100
0
200
400
600
800
1 000
2026
2030
2034
2038
2042
2046
2050
Värde förfall hyresavtal
MSEK (vänsterskala)
Ackumulerade förfall %
(högerskala)

===== SIDA 11 =====

RESULTATANALYS  
 FASTIGHETERNA  
 FINANSIERING  
 HÅLLBARHET  
 FINANSIELLA RAPPORTER  
 
 
 PANDOX 
 DELÅRSRAPPORT  
JANUARI
 -
MARS
   
202
 6     
 11 
 
Fastighets
 investeringar  
En central del av värdeskapandet  
En stor och väldiversifierad portfölj erbjuder goda 
möjligheter till värdeskapande och tillväxtdrivande 
investeringar. Pandox för en löpande dialog med 
varje hyresgäst om gemensamma investerings-
projekt för att ytterligare öka hotellets intäkter och 
lönsamhet. Till exempel nya rum i befintliga 
hotellfastigheter eller nya rum genom tillbyggnad 
av befintliga hotell-fastigheter. 
Investeringar under perioden  
Under perioden januari–mars 2026 uppgick 
investeringar i fastigheter och 
anläggningstillgångar, exklusive förvärv, till 368 
(279) MSEK, varav 278 (175) MSEK för 
Förvaltningsfastigheter och 90 (103) MSEK för 
Rörelsefastigheter. 
 
Vid utgången av det första kvartalet 2026 uppgick 
beslutade investeringar för pågående och framtida 
projekt till motsvarande cirka 2 750 MSEK, varav 
cirka 930 MSEK förväntas genomföras under 
återstoden av 2026. 
Underhåll Hyresavtal uppgick under perioden till 
16 (19) MSEK. 
Större pågående investeringsprojekt  
 
Fastighet
 Antal rum 
 Stad, land 
 Segment 
 Typ av investering 
Investerings-
storlek 
 Status 
 Investerat 
 Färdigställt 
Home Hotel Bastion
 99
 Oslo, Norge
 L
 P, T, H
 Mindre
 Öppet
 80%
 Kv1 2026
Quality Hotel Luleå
 220
 Luleå
 , 
Sverige
 L
 P, T, E
 Medel
 Öppet
 80%
 Kv2 2026
Hotel Mayfair
 203
 Köpenhamn
 , 
Danmark
 O (L)
 O, E, P, T, H
 Medel
 Öppet
 80%
 Kv4 2026
DoubleTree by Hilton Brussels
 354
 Bryssel, Belgien
 O
 O, E, P, T, H
 XL
 Öppet
 70%
 Kv4 2027
Clayton Hotel Cardiff Lane
 304
 Dublin, Irland
 L
 O, E, P, T, H
 XL
 Öppet
 65%
 Kv2 2027
Scandic Grand Marina
 470
 Helsingfors, Finland
 L
 P, T
 Medel
 Öppet
 60%
 Kv4 2026
Clayton Hotel St. Andrew's 
Square
 172
 Edinburgh, Storbritannien
 L
 O, E, P, T, H
 XL
 Stängt
 40%
 Kv4 2026
Radisson Blu Glasgow
 247
 Glasgow, Storbritannien
 O
 P, T, E
 Medel
 Öppet
 30%
 Kv3 2026
Scandic Solli
 226
 Oslo, Norge
 L
 P, T
 Medel
 Öppet
 20%
 Kv4 2026
Clayton City of London
 212
 London, Storbritannien
 L
 E
 Mindre
 Öppet
 14%
 Kv3 2026
Scandic St Jörgen
 288
 Malmö
 , 
Sverige
 L
 P, T, E
 Medel
 Öppet
 3%
 H1 2027
Scandic Kramer
 113
 Malmö
 , 
Sverige
 L
 P, T
 Mindre
 Öppet
 2%
 Kv4 2026
Affärssegment  
 Typ av investering  
Hyresavtal
 L
 Ompositionering
 O
 Löpande
 0-30
Egen drift
 O
 Expansion
 E
 Mindre
 30-90
Produkt
 P
 Medel
 90-150
Teknik
 T
 Stor
 150-250
Hållbarhet
 H
 XL
 250-
Storleksintervall (MSEK): 
 
Pågående 
 projekt  
  
 
 
 Clayton Hotel St. Andrew's Square, 
Edinburgh  
Clayton Hotel St Andrew’s Square, beläget i ett 
mycket attraktivt läge i centrala Edinburgh, 
beräknas färdigställas under andra halvåret 
2026. Projektet avser en konvertering av en 
tidigare kontorsbyggnad till hotell. Hotellet 
kommer att omfatta 172 rum, restaurang, bar 
och gym, samt erbjuda större mötesrum med 
bevarade historiska detaljer och utsikt över 
torget 
   
 
 
 Quality 
 Hotel 
 Lul
 e
å
, Sverige  
Quality Hotel Luleå, beläget i centrala Luleå, 
genomgår en omfattande renovering med 
planerad färdigställning under våren 2026. 
Projektet omfattar bland annat 28 nya rum, 
vilket innebär totalt 249 rum, nya konferensytor 
samt ett nytt relaxområde med pool och gym. 
Hotellet introducerade även ett nytt 
restaurangkoncept i september 2025. 
 
 
 
  
  .

===== SIDA 12 =====

RESULTATANALYS  
 FASTIGHETERNA  
 FINANSIERING  
 HÅLLBARHET  
 FINANSIELLA RAPPORTER  
 
 
 PANDOX 
 DELÅRSRAPPORT  
JANUARI
 -
MARS
   
202
 6     
 12 
 
Finansiering  
Finansiell ställning och substansvärde  
Vid utgången av perioden uppgick belåningsgraden 
netto till 52,3 (52,7) procent, inräknat skuld avseende 
Eiendomsspars ägarandel i Bidco (Dalata). 
Ägarandelen redovisas som en finansiell skuld enligt 
IFRS, där ränta om -29 MSEK för tidigare och 
innevarande period utgör upplupen räntekostnad 
enligt effektivräntemetoden utan 
kassaflödespåverkan i kvartalet. 
Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare 
uppgick till 34 757 (33 729) MSEK. EPRA NRV 
uppgick till 45 166 (44 176) MSEK, motsvarande  
232,09 (227,01) SEK per aktie. Likvida medel plus 
outnyttjade kreditfaciliteter uppgick efter avdrag för 
certifikatvolym till 3 151 (1 720) MSEK och det finns 
obelånade fastigheter med ett marknadsvärde om 
totalt cirka 850 MSEK. 
Räntebärande skulder  
Vid utgången av perioden uppgick låneportföljen, 
exklusive skuld avseende Eiendomsspars ägarandel 
i Bidco och uppläggningskostnader för lån, till  
48 909 (48 235) MSEK. Outnyttjade kreditfaciliteter 
efter avdrag för företagscertifikat uppgick till  
1 305 (-63) MSEK. Emitterad volym under 
företagscertifikatprogrammet uppgick till 3 786  
(3 536) MSEK. Företagscertifikat används enbart för 
att optimera Pandox finansiella kostnader via 
räntearbitrage. 
Förutom företagscertifikat består Pandox 
skuldfinansiering enbart av bankfinansiering med i 
huvudsak säkerhet i en kombination av 
fastighetspanter och aktiepanter. Pandox har en 
geografiskt diversifierad långivarbas bestående av 12 
nordiska och internationella banker. 
Vid utgången av perioden var den genomsnittliga 
kapitalbindningstiden i den bankfinansierade 
skuldportföljen 2,2 (1,9) år, den genomsnittliga 
räntebindningstiden 2,2 (2,1) år och den 
genomsnittliga räntenivån, inklusive effekter av 
räntederivat, men exklusive uppläggningskostnader, 
3,9 (3,9) procent. Denna räntenivå är också en rimlig 
approximation för den förväntade nivån vid utgången 
av andra kvartalet 2026, givet oförändrade 
marknadsräntor. Vid utgången av perioden var 
räntetäckningsgraden (mätt på rullande tolv 
månader) 2,5 ggr (2,6). Justerat för förberedande 
finansiella kostnader under 2025 för förvärv av 
Dalata om -59 MSEK var räntetäckningsgraden 2,6 
ggr. 
Kortfristiga räntebärande skulder uppgick till  
6 389 (3 778) MSEK. Kortfristiga kreditfaciliteter 
inklusive ej nyttjade krediter med en löptid på  
mindre än tolv månader uppgår till 8 978 MSEK. 
Skillnaden förklaras av outnyttjade kreditfaciliteter 
och förväntade amorteringar. 
Under de senaste tolv månaderna har Pandox 
sammanlagt genomfört nyfinansiering och 
refinansiering motsvarande cirka 32 602  
MSEK, varav 11 944 MSEK i det första kvartalet 
2026. Refinansieringar genomförda under det 
första kvartalet har skett till väsentligt lägre 
kreditmarginaler.  
Hållbarhetslänkad finansiering  
Total hållbarhetslänkad lånevolym uppgick per 31 
mars 2026 till 19 389 MSEK. Banklånens 
kreditmarginal kopplas till det årliga utfallet av tre 
väldefinierade hållbarhetsmål inom miljö, socialt 
och styrning (ESG), vilka redovisas i den årliga 
hållbarhetsredovisningen. Därutöver tillkom 1 415 
MSEK som grönt banklån i kvartalet. Inklusive 
gröna banklån uppgår total hållbarhetsrelaterad 
finansiering till 23 256 (21 438) MSEK.
 
Nyckeltal finansiering  
 
 
 
 Helår
MSEK
 2026
 2025
 2025
Räntebärande nettoskuld
 48 651
 33 806
 48 342
Likvida medel & outnyttjade kreditfaciliteter
 3 151
 3 413
 1 720
Genomsnittlig räntebindningstid
 , 
år
 2,2
 2,5
 2,1
Genomsnittlig kapitalbindningstid
 , 
år
 2,2
 2,4
 1,9
Genomsnittlig utgående skuldränta
 , 
%
 3,9
 3,9
 3,9
Räntetäckningsgrad
 , 
ggr
 1,9
 2,1
 2,6
Belåningsgrad netto
 , 
%
 52,3
 45,7
 52,7
Räntebärande nettoskuld
 /
EBITDA
 , 
ggr
 11,3
 8,5
 11,8
jan-mar 
   
FÖRFALLOSTRUKTUR 
 KREDITFACILITETER   
 GENOMSNITTLIG UTGÅENDE SKULDRÄNTA
 , % 
 1) Exklusive kontraktuell amortering och innehav utan 
bestämmande inflytande 
 
 
 
   
BELÅNINGSGRAD NETTO, %  
Policyintervall 
 45
 –
60%   
RÄNTETÄCKNINGSGRAD  
R12m, ggr  
 
 
 
 
Förfall 
 (
MSEK
 )
 Kreditlimiter
 ¹
<
1 
år 
 8 978
1
-
2 
år
 16 933
2
-
3 
år
 13 420
3
-
4 
år
 5 289
4
-
5 
år
 5 593
>
5 
år
 -
Summa
 50 214
3,9%
0,0%
0,5%
1,0%
1,5%
2,0%
2,5%
3,0%
3,5%
4,0%
4,5%
Kv2
 Kv3
 Kv4
 Kv1
 Kv2
 Kv3
 Kv4
 Kv1
2024
 2025
 2026
52,3%
30%
35%
40%
45%
50%
55%
60%
65%
Kv2
 Kv3
 Kv4
 Kv1
 Kv2
 Kv3
 Kv4
 Kv1
2024
 2025
 2026
Belåningsgrad
 Policyintervall
2,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
Kv2
 Kv3
 Kv4
 Kv1
 Kv2
 Kv3
 Kv4
 Kv1
2024
 2025
 2026
Pandox finansiella kovenanter utgörs på koncernnivå av belåningsgrad och 
ränteteckningsgrad

===== SIDA 13 =====

RESULTATANALYS  
 FASTIGHETERNA  
 FINANSIERING  
 HÅLLBARHET  
 FINANSIELLA RAPPORTER  
 
 
 PANDOX 
 DELÅRSRAPPORT  
JANUARI
 -
MARS
   
202
 6     
 13 
 
Finansnetto  
 
Kostnadsökningen jämfört med motsvarande kvartal föregående år förklaras i huvudsak av högre lånevolym och finansiella kostnader 
relaterat till förvärvet av Dalata, som till viss del motverkats av lägre kreditmarginaler och lägre marknadsräntor. 
Lån i respektive valuta 
 31 
mars  
202
 6
4) 
 
1) Omräknat till MSEK. 
2) Genomsnittlig ränta inklusive marginal och derivat, exklusive uppläggningskostnader för lån. 
3) Delar av räntebärande skulden utgörs av företagscertifikat i EUR medan den outnyttjade kreditfacilitet som täcker volymen är i SEK. 
4) Exklusive innehav utan bestämmande inflytande. 
 
Valuta
 - 
och ränterisk  
För att minska valutaexponeringen i utländska investeringar strävar Pandox efter att finansiera investeringen i lokal valuta. Eget kapital 
säkras normalt inte eftersom Pandox strategi är att ha ett långsiktigt perspektiv på sina investeringar. Valutaexponeringen är i huvudsak 
av karaktären valutaomräkningseffekter. 
Pandox bankfinansiering löper med rörlig ränta. För att hantera ränterisk och öka förutsägbarheten i Pandox resultat används 
räntederivat. 
Vid utgången av perioden uppgick räntederivatens nominella bruttovolym till 31 834 MSEK. Vid samma tidpunkt uppgick 
räntederivatens nominella nettovolym till 31 431 MSEK, vilket utgör den räntesäkrade delen av Pandox låneportfölj. 
Cirka 55 procent av Pandox nettoskuld var säkrad mot ränterörelser på längre perioder än ett år och den genomsnittliga 
räntebindningstiden var 2,2 (2,1) år. 
Förfallostruktur räntebindning 
 31 
mars  
202
 6 
 
1)  Andel av kredit som har en räntebindning som förfaller under perioden.  
2)  Exklusive innehav utan bestämmande inflytande. 
Räntederivatportföljen marknadsvärderas vid varje bokslut och värdeförändringen redovisas över resultaträkningen. Vid slutförfall har ett 
räntederivats marknadsvärde upplösts i sin helhet och värdeförändringen över tid har därmed inte påverkat eget kapital. Vid utgången av 
perioden uppgick marknadsvärdet netto för Pandox räntederivat till 928 (630) MSEK. 
Valutakurser  
 
Valutaeffekterna är övervägande av typen omräkningsexponering. Transaktionsexponering är begränsad genom att både intäkter och 
kostnader är i samma valuta. När det gäller nettoinvesteringar i utländska koncernbolag minskar vi valutaexponeringen med lån i samma 
lokala valuta. 
Finansiell känslighetsanalys 
 3
1 
mars  
202
 6 
 
 
 
 Helår 
MSEK
 2026
 2025
 2025
Ränteintäkter
 7
 6
 30
Räntekostnader
 -501
 -368
 -1 566
Genomsnittlig utgående skuldränta
 , 
%
 3,9
 3,9
 3,9
Övriga finansiella kostnader
 -60
 -26
 -100
Total skuldkostnad,%
 4,2
 4,2
 4,2
Finansiella kostnader nyttjanderättstillgångar 
 -38
 -31
 -140
Summa finansnetto
 -592
 -419
 -1 776
jan-mar 
SEK
 DKK
 EUR
 ³
 CHF
 NOK
 GBP
 Summa
Summa kreditlimiter
 , 
MSEK
 ¹
 13 537
 2 309
 20 163
 522
 2 269
 11 414
 50 214
Summa räntebärande skulder
 , 
MSEK
 ¹
 12 714
 2 309
 20 602
 522
 1 347
 11 414
 48 909
Andel skuld i valuta, %
 26,0
 4,7
 42,1
 1,1
 2,8
 23,3
 100
Genomsnittlig utgående skuldränta
 , 
%
²
 3,3
 2,8
 3,4
 1,8
 5,1
 5,5
 3,9
Genomsnittlig räntebindningstid
 , 
år
 2,3
 0,3
 2,5
 0,2
 1,7
 2,2
 2,2
Marknadsvärde fastigheter
 , 
MSEK
 ¹
 16 819
 4 434
 43 192
 879
 4 488
 23 231
 93 042
Löptid 
 (
MSEK
 )
 Belopp (1,2)
 Andel, %
 Volym
 Andel, %
Genomsnittsränta 
derivat, % 
< 
1 
år
 22 655
 46
 5 177
 16
 1,1
1
–
2 
år
 4 782
 10
 4 782
 15
 1,3
2
–
3 
år
 5 996
 12
 5 996
 19
 1,0
3
–
4 
år
 3 479
 7
 3 479
 11
 1,5
4
–
5 
år
 4 042
 8
 4 042
 13
 2,0
> 
5 
år
 7 954
 16
 7 954
 25
 2,9
Summa
 48 909
 100
 31 431
 100
 1,7
Total räntebindning
 Räntebindning derivat
2026
 2025
 Förändr 
 %
 2026
 2025
 Förändr 
 %
Euro (EUR)
 10,694
 11,232
 -5
 10,943
 10,849
 1
Brittiska pund (GBP)
 12,316
 13,438
 -8
 12,602
 12,987
 -3
Danska kronor (DKK)
 1,431
 1,506
 -5
 1,464
 1,454
 1
Norska kronor (NOK)
 0,940
 0,964
 -2
 0,976
 0,951
 3
Schweizerfranc (CHF)
 11,667
 11,876
 -2
 11,902
 11,383
 5
Genomsnittskurs 
 Balansdagskurs 
Påverkan resultat före värdeförändringar
 MSEK
 Δ
-/+ 137
 +/- 1 pp
-/+ 451
 +/- 1 pp
+/- 963
 +/- 1 pp
Nuvarande räntebindning förändrat ränteläge
 , 
utan derivat
Omvärdering av räntederivat vid förskjutning av räntekurvor
Nuvarande räntebindning förändrat ränteläge
 , 
med derivat

===== SIDA 14 =====

RESULTATANALYS  
 FASTIGHETERNA  
 FINANSIERING  
 HÅLLBARHET  
 FINANSIELLA RAPPORTER  
 
 
 PANDOX 
 DELÅRSRAPPORT  
JANUARI
 -
MARS
   
202
 6     
 14 
 
H
 ållbarhet  
Pandox vetenskapsbaserade klimatmål har godkänts av Science Based Targets initiative (SBTi). De innebär att Pandox till år 20
 30 
ska minska utsläppen av växthusgaser i Egen drift (Scope 1 och 2) med 42 procent samtidigt som utsläppen i Hyresavtal (Scope 
 3) 
ska minska med 25 procent.  
 
Utveckling under 
 första  
kvartalet 
 202
 6  
 
Egen drift (
 Scope 1 & 2
 ) 
Pandox har ett klimatomställningsprogram om 29 
MEUR som rör tretton hotellfastigheter i Egen drift 
och som löper mellan 2023 - 2030. När projektet 
är slutfört förväntas Pandox nå de SBTi-validerade 
utsläppsmålen för Egen drift. Projektet kommer 
gradvis att generera kostnadsbesparingar som 
senast vid utgången av 2030 beräknas uppgå till 3 
MEUR årligen. Den oförändrade 
genomförandegraden om 36 % speglar den 
planerade fasindelningen av 
investeringsprogrammet, där initiala tekniska 
förberedelser föregår en mer kapitalintensiv 
genomförandefas senare under året. 
Se projekttabell till höger för status i delprojekten 
per utgången av kvartalet. 
 
Hyresavtal (Scope 3)  
För att uppfylla SBT kravet om en 25 procentig 
minskning av CO₂ utsläpp inom Scope 3 har en 
handlingsplan tagits fram. De övergripande 
prioriteringarna ligger fast och omfattar 
energieffektiviseringsåtgärder, utfasning av gas 
och olja till förmån för värmepumpar samt 
tillämpning av cirkulära principer vid renoveringar. 
Arbetet fokuserar nu på att konkretisera och 
prioritera genomförandet av åtgärderna. 
Övergripande hållbarhetsinitiativ
 * 
• Under kvartalet har Pandox fortsatt arbetet 
med att automatisera energidata direkt från 
hyresgästernas energileverantörer och 
undermätare för att minimera felaktigheter som 
kan uppstå i manuell inrapportering. Andelen 
helt automatiserade fastigheter för energi är 67 
(63) procent. Vad gäller vattenkonsumtion är 
70 (63) procent av mätdata automatiserad. 
• Antalet certifierade fastigheter uppgår 
oförändrat till 13 (13) stycken i Egen drift och 3 
(3) stycken i Hyresavtal.  
• Andelen hållbarhetslänkad finansiering av den 
totala lånestocken uppgick vid kvartalets 
utgång till 40 (41) procent vilket förklaras av en 
ökning av icke hållbarhetslänkat lån i samband 
med förvärvet av Dalata. 
*Jämförelsetal refererar till Kv1 2025 
 
 
  
Projekt  
 Status kv
 1 
202
 6
* 
Energioptimering  
 61% 
Duschmunstycken  
 55
% 
Undermätning  
 90
% 
Smartroom (närvarodetektering)  
 66
% 
Värmepumpar  
 36% 
* Estimerat färdigställande per delprojekt i procent. Notera att ytterligare fyra hotell kan ha påverkan på resultatet sedan förra 
kvartalet. 
  
 
Carporter med solceller vid Scandic Luleå 
 
Erkännanden

===== SIDA 15 =====

RESULTATANALYS  
 FASTIGHETERNA  
 FINANSIERING  
 HÅLLBARHET  
 FINANSIELLA RAPPORTER  
 
 
 PANDOX 
 DELÅRSRAPPORT  
JANUARI
 -
MARS
   
202
 6     
 15 
 
F
 inansiella rapporter  
i sammandrag
Koncernens rapport över resultat i sammandrag  
 
 
Koncernens rapport över 
 övrigt 
 totalresultat i sammandrag  
 
  
 
 Helår
MSEK
 2026
 2025
 2025
Intäkter Hyresavtal
  Hyresintäkter 
 1 035
 823
 3 935
  Övriga fastighetsintäkter
 39
 31
 163
Intäkter Egen drift
 611
 664
 3 371
Nettoomsättning 
 1 685
 1 518
 7 469
Kostnader Hyresavtal
 -136
 -114
 -519
Kostnader Egen drift
 -593
 -652
 -2 728
Bruttoresultat
 956
 752
 4 222
  varav bruttoresultat Hyresavtal
 938
 740
 3 579
  varav bruttoresultat Egen drift
 18
 12
 643
Central administration
 -63
 -58
 -236
Transaktionskostnader
 -
 -
 -241
Finansiella intäkter 
 7
 7
 32
Finansiella kostnader
 -561
 -395
 -1 668
Finansiella kostnader avseende nyttjanderättstillgångar
 -38
 -31
 -140
Resultat före värdeförändringar 
 301
 275
 1 969
Värdeförändringar
Värdeförändring fastigheter
 144
 14
 605
Förvärvsresultat Dalata
 -
 -
 1 598
Värdeförändring derivat
 334
 -72
 -326
Resultat före skatt 
 779
 217
 3 846
Aktuell skatt
 -51
 -51
 -343
Uppskjuten skatt
 -88
 -48
 -329
Periodens resultat - kvarvarande verksamhet
 640
 118
 3 174
Resultat från avvecklad verksamhet
 0
 -
 0
Periodens resultat
 640
 118
 3 174
jan-mar 
-
jan-mar 
 jan-mar 
 Helår 
MSEK
 2026
 2025
 2025
Poster som inte kan omföras till resultaträkningen
 , 
netto efter skatt
Årets omvärdering av anläggningstillgångar 
 -
 -
 -57
Omräkningsdifferenser vid realisation av utländska verksamheter
 -91
 -
 -
Poster som kan komma att omföras till resultaträkningen
 , 
netto efter skatt
Nettoinvesteringssäkring av utländska verksamheter 
 -48
 69
 86
Omräkningsdifferenser utländska verksamheter 
 530
 -1 591
 -2 150
Periodens övrigt totalresultat 
 391
 -1 522
 -2 121
Periodens totalresultat 
 1 031
 -1 404
 1 053
Moderbolagets aktieägare 
 - 
andel av periodens resultat
 640
 113
 3 139
Innehav utan bestämmande inflytande 
 - 
andel av periodens resultat
 0
 5
 34
Moderbolagets aktieägare 
 - 
andel av periodens totalresultat
 1 028
 -1 397
 1 028
Innehav utan bestämmande inflytande 
 - 
andel av periodens totalresultat
 3
 -7
 24
Resultat per aktie före och efter utspädning
 , 
SEK
 3,29
 0,58
 16,13
I periodens övrigt totalresultat om 
 391 
 MSEK ingår skatt om 
 -
81 
MSEK
 , 
varav 
 5 
MSEK är hänförligt till aktuell skatt

===== SIDA 16 =====

RESULTATANALYS  
 FASTIGHETERNA  
 FINANSIERING  
 HÅLLBARHET  
 FINANSIELLA RAPPORTER  
 
 
 PANDOX 
 DELÅRSRAPPORT  
JANUARI
 -
MARS
   
202
 6     
 16 
 
Rapport över finansiell ställning för koncernen i sammandrag  
 
 
 
¹⁾ Derivaten värderas till verkligt värde enligt Nivå 2-värdering enligt IFRS, baserat på indata som är observerbara, antingen direkt till indirekt. 
²⁾ De redovisade värdena för räntebärande skulder och andra finansiella instrument utgör en rimlig approximation för deras verkliga värden. 
 
 
 31 dec
MSEK
 Not
 2026
 2025
 2025
TILLGÅNGAR
Rörelsefastigheter
 10 960
 11 447
 10 804
Inventarier/Inredning
 662
 481
 667
Förvaltningsfastigheter
 78 483
 58 756
 77 170
Nyttjanderätter
 3 729
 2 935
 3 760
Uppskjuten skattefordran
 7
 624
 345
 590
Derivat
 ¹
 987
 1 026
 791
Andra långfristiga fordringar
 152
 90
 91
Summa anläggningstillgångar 
 95 597
 75 080
 93 873
Omsättningstillgångar 
Varulager
 7
 7
 8
Aktuell skattefordran
 607
 284
 448
Kundfordringar
 292
 331
 383
Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter
 641
 637
 642
Övriga fordringar
 246
 273
 316
Likvida medel
 1 566
 1 477
 1 186
Tillgångar som innehas för försäljning
 9
 14 823
 -
 15 038
Summa omsättningstillgångar 
 18 182
 3 009
 18 021
Summa tillgångar
 113 779
 78 089
 111 894
31 mar 
31 dec
MSEK
 2026
 2025
 2025
EGET KAPITAL OCH SKULDER
Eget kapital 
Aktiekapital
 487
 487
 487
Övrigt tillskjutet kapital
 9 470
 9 470
 9 470
Reserver
 511
 724
 123
Balanserade vinstmedel inklusive periodens resultat
 24 289
 21 450
 23 649
Summa eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare
 34 757
 32 131
 33 729
Innehav utan bestämmande inflytande
 187
 160
 184
Summa eget kapital  
 34 944
 32 291
 33 913
SKULDER
Långfristiga skulder
Långfristiga räntebärande skulder
 ²
 43 587
 31 694
 45 503
Övriga långfristiga skulder
 10
 19
 11
Långfristig leasingskuld
 3 714
 2 912
 3 744
Derivat
 ¹
 60
 143
 161
Avsättningar
 58
 44
 57
Uppskjuten skatteskuld
 7
 8 200
 5 675
 8 031
Summa långfristiga skulder 
 55 629
 40 487
 57 507
Kortfristiga skulder
Avsättningar
 19
 22
 42
Kortfristiga räntebärande skulder
 ²
 6 389
 3 375
 3 778
Kortfristig leasingskuld
 19
 33
 21
Skatteskulder
 322
 403
 380
Leverantörsskulder
 309
 382
 327
Övriga kortfristiga skulder 
 263
 201
 224
Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter
 1 268
 895
 1 251
Skulder hänförliga till tillgångar som innehas för försäljning
 9
 14 617
 -
 14 451
Summa kortfristiga skulder 
 23 206
 5 311
 20 474
Summa skulder
 78 835
 45 798
 77 981
Summa eget kapital och skulder 
 113 779
 78 089
 111 894
31 mar

===== SIDA 17 =====

RESULTATANALYS  
 FASTIGHETERNA  
 FINANSIERING  
 HÅLLBARHET  
 FINANSIELLA RAPPORTER  
 
 
 PANDOX 
 DELÅRSRAPPORT  
JANUARI
 -
MARS
   
202
 6     
 17 
 
Rapport över koncernens kassaflöde i sammandrag  
 
Rapport över förändringar i eget kapital i sammandrag  
 
¹⁾ Belopp under 2025 avser verkligt värdeförändring av hotellfastigheten Numa Brussels Royal Galleries (fd Hotel Hubert) som omklassificerats från Egen drift till hyresavtal om belopp 
94 MSEK efter skatt samt förvärvskostnader Dalata uppgående till -151 MSEK.  
Jämförelsetal och /
 -
period  
Siffror inom parentes hänförs till motsvarande period föregående år för resultatposter och årsslut 202 5 för balansposter såvida inget annat anges. 
Not 1.  
Redovisningsprinciper  
Pandox AB följer International Financial Reporting Standards (IFRS) - och tolkningarna (IFRIC) - så som de antagits av EU. Den här 
delårsrapporten har upprättats i enlighet med IAS 34 "Delårsrapportering" samt "Årsredovisningslagen". Moderbolagets delårsrapport 
har upprättats i enlighet med kapitel 9 Delårsrapport i Årsredovisningslagen. Moderbolaget tillämpar Årsredovisningslagen och RFR2 
"Redovisning för juridiska personer". Enligt RFR2 ska en juridisk enhets moderbolag tillämpa alla IFRS-principer och tolkningar som EU 
antagit, inom den ram som definieras av Årsredovisningslagen, och ta hänsyn till kopplingen mellan redovisning och beskattning. 
Derivaten värderas till verkligt värde enligt Nivå 2-värdering enligt IFRS, baserat på indata som är observerbara, antingen direkt eller 
indirekt. De redovisade värdena för räntebärande skulder och andra finansiella instrument utgör en rimlig approximation för deras 
verkliga värden. Delårsrapporten omfattar sidorna 1–27 och sidan 1–14 utgör således en integrerad del av denna finansiella rapport. De 
redovisningsprinciper som tillämpas överensstämmer med de som beskrivs i Pandox årsredovisning för 2025. 
Not 2.  
Pågående tvister och försäkringsärenden  
Revo Hospitality Group (tidigare HR Group), som är en av Pandox hyresgäster i Tyskland, har på eget initiativ förklarat sig under så 
kallad självförvaltning enligt tysk insolvenslag, vilket i korthet är en form av rekonstruktionsförfarande. Utvärdering av lämplig 
kommersiell och operativ modell pågår. Ingen väsentlig förändring har skett i övriga tidigare kommenterade tvister och 
försäkringsärenden. 
Helår
MSEK
 2026
 2025
 2025
DEN LÖPANDE VERKSAMHETEN
Resultat före skatt
 779
 217
 3 846
Återföring av avskrivningar
 81
 76
 331
Värdeförändring fastigheter
 -144
 -14
 -606
Förvärvsresultat Dalata
 -
 -
 -1 598
Värdeförändring derivat
 -298
 72
 326
Övriga poster som inte ingår i kassaflödet
 80
 80
 779
Betald skatt
 -267
 -138
 -610
Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändringar av rörelsekapital
 231
 293
 2 468
Ökning
 /
minskning rörelsefordringar
 361
 -65
 -1 074
Ökning
 /
minskning rörelseskulder
 -27
 -25
 1 707
Förändringar av rörelsekapital
 334
 -90
 633
Kassaflöde från den löpande verksamheten
 565
 203
 3 101
INVESTERINGSVERKSAMHETEN
Investeringar i fastigheter och anläggningstillgångar
 -368
 -279
 -1 087
Avyttring av hotellfastigheter
 , 
netto likviditetspåverkan
 200
 21
 149
Förvärv av hotellfastigheter
 , 
netto likviditetspåverkan
 -18
 -734
 -15 860
Förvärv av finansiella tillgångar
 -9
 0
 -78
Kassaflöde från investeringsverksamheten
 -195
 -992
 -16 876
FINANSIERINGSVERKSAMHETEN
Upptagna lån
 10 998
 2 913
 26 127
Amortering av skuld
 -10 912
 -1 802
 -11 527
Utdelning innehav utan bestämmande inflytande
 -
 -
 -16
Utbetald utdelning
 -
 -
 -827
Kassaflöde från finansieringsverksamheten
 86
 1 111
 13 757
Periodens kassaflöde
 456
 322
 -18
Likvida medel vid periodens början
 1 186
 1 286
 1 286
Kursdifferens i likvida medel
 -76
 -130
 -82
Likvida medel vid periodens slut
 1 566
 1 477
 1 186
Upplysningar om betalda räntor
Erhållen ränta uppgick till
 4
 6
 30
Betald ränta uppgick till
 -507
 -363
 -1 502
Finansiella kostnader avseende nyttjanderättstillgångar
 -38
 -31
 -140
Upplysningar om likvida medel vid periodens slut
 1 566
 1 477
 1 186
Likvida medel består av bankmedel.
jan-mar 
MSEK
 Aktie-
kapital
Övrigt 
tillskjutet 
kapital 
Omräknings
 -
reserver 
Omvärderings
 -
reserv
 ¹ 
Balanserade 
vinstmedel inklusive 
periodens resultat 
 Summa 
Innehav utan 
bestämmande 
inflytande 
Totalt eget 
kapital 
Ingående eget kapital 
 1 
jan
 , 
2025
 487
 9 470
 2 008
 226
 21 337
 33 528
 167
 33 695
Periodens resultat
 —
 —
 —
 —
 3 139
 3 139
 34
 3 173
Övrigt totalresultat 
 —
 —
 -2 054
 -57
 —
 -2 111
 -10
 -2 121
Utdelning innehav utan bestämmande 
inflytande
 —
 —
 —
 —
 —
 —
 -7
 -7
Utdelning 
 —
 —
 —
 —
 -827
 -827
 —
 -827
Utgående eget kapital 
 31 
dec
, 
2025
 487
 9 470
 -46
 169
 23 649
 33 729
 184
 33 913
Ingående eget kapital 
 1 
jan
 , 
2026
 487
 9 470
 -46
 169
 23 649
 33 729
 184
 33 913
Periodens resultat
 —
 —
 —
 —
 640
 640
 0
 640
Övrigt totalresultat 
 —
 —
 388
 —
 —
 388
 3
 391
Utgående eget kapital 
 31 
mar
 , 
2026
 487
 9 470
 342
 169
 24 289
 34 757
 187
 34 944
 Hänförligt till moderbolagets aktieägare

===== SIDA 18 =====

RESULTATANALYS  
 FASTIGHETERNA  
 FINANSIERING  
 HÅLLBARHET  
 FINANSIELLA RAPPORTER  
 
 
 PANDOX 
 DELÅRSRAPPORT  
JANUARI
 -
MARS
   
202
 6     
 18 
 
Resultaträkning för moderbolaget i sammandrag  
 
Balansräkning för moderbolaget i sammandrag  
 
Not 3.  
Moderbolag  
Aktiviteterna inom Pandox fastighetsägande företag administreras av personal som är anställda i moderbolaget, Pandox AB (publ). 
Kostnaderna för dessa tjänster faktureras Pandox dotterbolag.  
Not 4.  
T
 ransaktioner med närstående  
Moderbolaget genomför transaktioner med dotterbolag i koncernen. Sådana transaktioner omfattar i huvudsak allokering av centrala 
administrationskostnader samt räntor hänförliga till fordringar och skulder. Alla transaktioner med närstående sker till marknadsmässiga 
villkor.  
Pandox huvudägare Eiendomsspar AS (Eiendomsspar) har en ägarandel i Bidco om 8,8 procent uppgående till 120 MEUR, 
motsvarande 1 293 MSEK. Ägarandelen redovisas som en finansiell skuld enligt IFRS, där ränta utgör upplupen räntekostnad enligt 
effektivräntemetoden utan kassaflödespåverkan i kvartalet. Skulden avses regleras när Pandox förväntas förvärva ägarandelen och då 
äga Bidco till 100 procent. Eiendomsspar AS äger 5,1 procent av fastighetsägande bolag som äger 31 hotellfastigheter i Tyskland och 
9,9 procent av ytterligare ett fastighetsägande bolag som äger en hotellfastighet i Tyskland, vilka förvärvades av Pandox under 2015, 
2016 och 2019. 
Pandox har ett förvaltningsavtal avseende Pelican Bay Lucaya Resort på Bahamas, som ägs av närstående till Helene Sundt AS 
respektive CGS Holding AS. Under perioden januari–mars 2026 uppgick intäkterna från Pelican Bay Lucaya till 0,4 (0) MSEK. 
Not 5.  
Personal  
Vid utgången av perioden hade Pandox motsvarande 1 337 (1 505) heltidsanställda, baserat på antal arbetade timmar omvandlat till 
heltidsanställda. Av det totala antalet anställda var 1 289 (1 458) anställda inom segmentet Egen drift och 48 (47) inom segmentet 
Hyresavtal samt central administration. 
 
Helår
MSEK
 2026
 2025
 2025
Nettoomsättning
 35
 25
 144
Administrativa kostnader
 -75
 -71
 -299
Rörelseresultat
 -40
 -46
 -155
Resultat från andelar i koncernföretag
 -
 -
 2
Övriga räntor och liknande resultatposter 
 155
 18
 -22
Derivat, orealiserade
 69
 43
 51
Resultat efter finansiella poster
 184
 15
 -124
Bokslutsdispositioner
 -
 -
 855
Resultat före skatt 
 184
 15
 731
Aktuell skatt
 13
 0
 -51
Uppskjuten skatt
 -7
 -5
 -11
Periodens resultat
 190
 10
 669
Periodens övrigt totalresultat
 -
 -
 -
Periodens totalresultat
 190
 10
 669
jan-mar 
31 mar
 31 mar
 31 dec
MSEK
 2026
 2025
 2025
TILLGÅNGAR
Anläggningstillgångar
Materiella anläggningstillgångar
 8
 8
 9
Finansiella anläggningstillgångar
 26 437
 25 977
 26 347
Omsättningstillgångar
 7 030
 500
 7 140
Summa tillgångar
 33 475
 26 485
 33 496
EGET KAPITAL OCH SKULDER
Eget kapital  
 15 722
 15 701
 15 532
Obeskattade reserver
 4
 3
 4
Avsättningar
 70
 64
 85
Långfristiga skulder
 12 126
 7 359
 12 246
Kortfristiga skulder
 5 553
 3 358
 5 629
Summa eget kapital och skulder 
 33 475
 26 485
 33 496

===== SIDA 19 =====

RESULTATANALYS  
 FASTIGHETERNA  
 FINANSIERING  
 HÅLLBARHET  
 FINANSIELLA RAPPORTER  
 
 
 PANDOX 
 DELÅRSRAPPORT  
JANUARI
 -
MARS
   
202
 6     
 19 
 
S
egmentsinformation  
Not 6.  
Rörelsesegment  
Pandox rörelsesegment utgörs av verksamhetsgrenarna Hyresavtal och Egen drift. Segment Hyresavtal förädlar och förvaltar fastigheter 
och tillhandahåller hotellokaler men även andra typer av lokaler till externa kunder i anslutning till hotellfastigheten. I segment Egen drift 
äger Pandox hotellfastigheter samt bedriver egen hotellverksamhet. Segmentet Egen drift innefattar också ett förvaltningsavtal för en 
externt ägd hotellfastighet. Ej fördelade poster är poster som inte är hänförbara till ett specifikt segment eller är gemensamt för de två 
segmenten samt finansiella kostnader hänförliga till nyttjanderättstillgångar enligt IFRS 16. Segmenten är framtagna utifrån den 
rapportering som sker internt till företagsledning avseende utfall och ställning. Segmentsrapporteringen är uppställd utifrån de 
redovisningsprinciper som årsredovisningen i övrigt och summan av segmenten är lika med beloppen i koncernen. Scandic Hotels 
Group och Fattal Hotels Group är hyresgäster som, var för sig, står för mer än 10 procent av intäkterna. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 MSEK
 
Hyresavtal
 Egen drift 
Koncern-
gemensamt 
samt ej 
 Totalt  
 Hyresavtal 
 Egen drift 
Koncern-
gemensamt 
samt ej 
 Totalt 
Intäkter
Hyresintäkter samt övriga 
fastighetsintäkter Hyresavtal
 1 074
 —
 —
 1 074
 854
 —
 —
 854
Intäkter Egen drift
 —
 611
 —
 611
 —
 664
 —
 664
Nettoomsättning 
 1 074
 611
 —
 1 685
 854
 664
 —
 1 518
Kostnader Hyresavtal
 -136
 —
 —
 -136
 -114
 —
 —
 -114
Kostnader Egen drift
 —
 -593
 —
 -593
 —
 -652
 —
 -652
Bruttoresultat
 938
 18
 —
 956
 740
 12
 —
 752
 Kv 1 2026 (jan-mar 2026)
  Kv 1 2025 (jan-mar 2025)
 Kv1 2026 (jan-mar 2026)
Sverige 
 Danmark
 Norge
 Finland
 Tyskland
 Belgien 
 UK
 Irland
 Övriga  
 Totalt
Nettoomsättning
Hyresavtal
 220
 43
 76
 58
 214
 26
 213
 177
 47
 1 074
Egen drift
 —
 7
 —
 9
 137
 197
 249
 —
 12
 611
Marknadsvärde fastigheter
 16 819
 4 434
 4 488
 4 263
 16 893
 5 885
 23 231
 13 005
 4 024
 93 042
Investeringar i fastigheter 
 110
 13
 17
 19
 13
 52
 105
 38
 1
 368
Förvärv fastigheter
 —
 —
 —
 —
 —
 —
 6
 —
 —
 6
Värdeförändring fastigheter
 182
 26
 25
 -25
 -50
 —
 -7
 -5
 -2
 144
Redovisat värde Rörelsefastigheter
 —
 —
 —
 4
 1 972
 2 928
 6 351
 —
 360
 11 615
Totala anläggningstillgångar till 
redovisat värde exkl uppskjuten skatt
 18 401
 4 446
 4 490
 5 040
 16 214
 4 983
 24 158
 13 183
 4 059
 94 973
 
 Kv1 2025 (jan-mar 2025)
Sverige 
 Danmark
 Norge
 Finland
 Tyskland
 Belgien 
 UK
 Irland
 Övriga  
 Totalt
Nettoomsättning
Hyresavtal
 204
 41
 78
 73
 201
 23
 163
 20
 51
 854
Egen drift
 —
 9
 —
 8
 135
 231
 268
 —
 13
 664
Marknadsvärde fastigheter
 16 144
 4 221
 4 106
 4 242
 16 025
 5 862
 17 742
 1 639
 3 980
 73 961
Investeringar i fastigheter 
 85
 38
 5
 11
 31
 62
 44
 —
 3
 279
Förvärv fastigheter
 —
 —
 723
 —
 —
 —
 —
 —
 —
 723
Värdeförändring fastigheter
 40
 11
 2
 -29
 -1
 -2
 -7
 —
 —
 14
Redovisat värde Rörelsefastigheter
 —
 —
 —
 26
 1 947
 3 066
 6 518
 —
 363
 11 920
Totala anläggningstillgångar till 
redovisat värde exkl uppskjuten skatt
 17 763
 4 234
 4 108
 4 998
 15 021
 4 796
 18 326
 1 639
 3 850
 74 735

===== SIDA 20 =====

RESULTATANALYS  
 FASTIGHETERNA  
 FINANSIERING  
 HÅLLBARHET  
 FINANSIELLA RAPPORTER  
 
 
 PANDOX 
 DELÅRSRAPPORT  
JANUARI
 -
MARS
   
202
 6     
 20 
 
A
 lternativa n
 yckeltal  
Alternativa nyckeltal  
Pandox tillämpar European Securities and Markets Authoritys (ESMA) riktlinjer om Alternativa Nyckeltal. Riktlinjerna syftar till att göra 
alternativa nyckeltal i finansiella rapporter mer begripliga, tillförlitliga och jämförbara och därmed främja deras användbarhet. Med ett 
alternativt nyckeltal avses enligt dessa riktlinjer finansiellt mått över historisk eller framtida resultatutveckling, finansiell ställning, 
finansiellt resultat eller kassaflöden som inte definieras eller anges i tillämpliga regler för finansiell rapportering; IFRS och 
Årsredovisningslagen. Alternativa finansiella nyckeltal ger värdefull kompletterande information till investerare och bolagets ledning då 
de möjliggör utvärdering av bolagets prestation. Eftersom inte alla företag beräknar finansiella mått på samma sätt, är dessa inte alltid 
jämförbara med mått som används av andra företag. Dessa finansiella mått ska därför inte ses som en ersättning för mått som definieras 
enligt IFRS. Avstämning av alternativa nyckeltal finns tillgängliga på Pandox hemsida. 
Fasti
 ghetern
 a 
  
 
Finansiellt  
 
Per aktie  
 
EPRA  
 
 
Om EPRA  
EPRAs (European Public Real Estate Association) uppdrag är att främja, utveckla och representera den europeiska offentliga 
fastighetssektorn. EPRA har fler än 290 medlemmar, som täcker hela spektrumet av den noterade fastighetsbranschen (företag, 
investerare och deras intressenter) och representerar över 840 miljarder euro i fastighetstillgångar och 95 procent av marknadsvärdet för 
FTSE EPRA Nareit Europe Index. För mer information, se www.epra.com. 
Helår
2026
 2025
 2025
Antal fastigheter
 192
 162
 193
- varav Hyresavtal
 171
 139
 171
- varav Egen drift
 21
 23
 22
Antal rum
 42 500
 35 941
 42 761
- varav Hyresavtal
 37 165
 30 245
 37 165
- varav Egen drift
 5 335
 5 696
 5 596
Total kvadratmeteryta
 -
 -
 2 590 509
Marknadsvärde fastigheter
 , 
MSEK
 93 042
 73 961
 91 743
- 
varav Förvaltningsfastigheter
 78 483
 58 755
 77 170
- 
varav Rörelsefastigheter
 14 559
 15 205
 14 573
Totalt genomsnittligt direktavkastningskrav, %
 6,37
 6,28
 6,37
-
Förvaltningsfastigheter
 6,29
 6,13
 6,28
-
Rörelsefastigheter
 6,78
 6,89
 6,85
Orealiserad värdeförändring fastigheter
 , 
MSEK
 -53 
 -2 374 
 117
- 
Förvaltningsfastigheter
 42
 -1 535 
 600
- 
Rörelsefastigheter
 -95 
 -839 
 -483 
WAULT
 , 
år
 13,5
 14,2
 13,6
jan-mar 
Helår
2026
 2025
 2025
Belåningsgrad netto
 , 
%
 52,3
 45,7
 52,7
Räntetäckningsgrad
 , 
ggr
 1,9
 2,1
 2,6
Räntetäckningsgrad
 , 
R
12
m
 , 
ggr
 2,5
 2,7
 2,6
Räntebärande nettoskuld
 /
EBITDA
 , 
ggr
 11,3
 8,5
 11,8
jan-mar 
Helår
2026
 2025
 2025
Resultat per aktie
 3,29
 0,58
 16,13
Eget kapital per aktie
 179,57
 165,93
 174,27
Cash earnings per aktie
 1,72
 1,54
 9,80
Utdelning per aktie
 -
 -
 4,50
Genomsnittligt antal aktier
 194 603 000
 194 603 000
 194 603 000
Antal utestående aktier vid periodens utgång
 194 603 000
 194 603 000
 194 603 000
jan-mar 
Helår
2026
 2025
 2025
EPRA earnings, MSEK
 334
 299
 1 906
EPRA NRV, MSEK
 45 166
 40 390
 44 176
Tillväxt EPRA NRV
 , 
%
 13,9
 2,1
 7,3
EPRA NTA, MSEK
 45 166
 40 390
 44 176
EPRA NDV, MSEK
 37 702
 35 416
 36 645
EPRA NIY
 , 
Förvaltningsfastigheter
 , 
R
12
, 
%
 5,11
 6,08
 4,92
EPRA LTV, %
 52,2
 45,9
 52,6
EPRA Capital Expenditure, MSEK
 374
 1 001
 20 038
EPRA earnings (EPS) per aktie
 1,72
 1,54
 9,80
EPRA NRV per aktie
 232,09
 207,55
 227,01
EPRA NTA per aktie
 232,09
 207,55
 227,01
EPRA NDV per aktie
 193,74
 181,99
 188,31
jan-mar

===== SIDA 21 =====

RESULTATANALYS  
 FASTIGHETERNA  
 FINANSIERING  
 HÅLLBARHET  
 FINANSIELLA RAPPORTER  
 
 
 PANDOX 
 DELÅRSRAPPORT  
JANUARI
 -
MARS
   
202
 6     
 21 
 
Kvartalsdat
 a 
Rappor
 t över totalresultat för koncernen i sammandra
 g 
 
 
Rappo
 rt över finansiell ställning för koncernen i sammandrag  
 
  
 
 
  
jan-mar 
 okt-dec 
 jul-sep 
 apr-jun 
 jan-mar 
 okt-dec 
 jul-sep 
 apr-jun 
MSEK
 2026
  2025
  2025
  2025
  2025
  2024
  2024
  2024
Intäkter Hyresavtal
  Hyresintäkter 
 1 035
 1 107
 1 050
 955
 823
 903
 1 033
 980
  Övriga fastighetsintäkter
 39
 41
 39
 52
 31
 39
 36
 29
Intäkter Egen drift 
 611
 928
 883
 896
 664
 954
 804
 857
Nettoomsättning 
 1 685
 2 076
 1 972
 1 903
 1 518
 1 896
 1 873
 1 866
Kostnader Hyresavtal
 -136
 -157
 -117
 -131
 -114
 -141
 -136
 -140
Kostnader Egen drift 
 -593
 -701
 -680
 -695
 -652
 -764
 -647
 -667
Bruttoresultat
 956
 1 218
 1 175
 1 077
 752
 991
 1 090
 1 059
Central administration
 -63
 -67
 -59
 -52
 -58
 -59
 -42
 -48
Transaktionskostnader
 -
 -241
 -
 -
 -
 -
 -
 -
Finansnetto
 -554
 -442
 -436
 -370
 -388
 -387
 -394
 -385
Finansiella kostnader avseende 
nyttjanderättstillgångar
 -38
 -41
 -33
 -35
 -31
 -32
 -30
 -29
Resultat före värdeförändringar 
 301
 427
 647
 620
 275
 513
 624
 597
Värdeförändringar
Värdeförändring fastigheter
 144
 58
 21
 512
 14
 38
 -10
 413
Förvärvsresultat Dalata
 -
 1 598
 -
 -
 -
 -
 -
 -
Värdeförändring derivat
 334
 -10
 41
 -285
 -72
 99
 -489
 -8
Resultat före skatt 
 779
 2 073
 709
 847
 217
 650
 125
 1 002
Aktuell skatt
 -51
 -74
 -111
 -107
 -51
 -54
 -115
 -104
Uppskjuten skatt
 -88
 -293
 39
 -27
 -48
 -15
 -49
 -188
Periodens resultat - kvarvarande verksamhet
 640
 1 706
 637
 713
 118
 581
 -39
 710
Resultat från avvecklad verksamhet
 0
 0
 -
 -
 -
 -
 -
 -
Periodens resultat 
 640
 1 706
 637
 713
 118
 581
 -39
 710
Övrigt totalresultat
 391
 -618
 -523
 542
 -1 522
 480
 -87
 -227
Periodens totalresultat
 1 031
 1 088
 114
 1 255
 -1 404
 1 061
 -126
 483
Nyckeldata
Totalt driftnetto
 1 036
 1 304
 1 257
 1 162
 827
 1 070
 1 159
 1 125
-varav Hyresavtal
 938
 991
 972
 876
 740
 801
 933
 869
-varav Egen drift
 98
 313
 285
 286
 87
 269
 226
 256
EBITDA
 977
 999
 1 202
 1 110
 775
 1 016
 1 123
 1 082
Total cash earnings
 334
 403
 617
 587
 299
 541
 582
 560
Tillväxt intäkter Hyresavtal 
 (
LFL
 )
, 
%
 2
 5
 2
 0
 1
 1
 2
 3
Tillväxt intäkter Egen drift 
 (
LFL
 )
, 
%
 3
 5
 -2
 -3
 -3
 3
 9
 10
Tillväxt driftnetto Hyresavtal 
 (
LFL
 )
, 
%
 2
 5
 3
 -0
 1
 0
 1
 4
Tillväxt driftnetto Egen drift 
 (
LFL
 )
, 
%
 8
 16
 -2
 -4
 -25
 1
 15
 20
RevPAR Hyresavtal, SEK
 735
 862
 950
 878
 650
 768
 927
 891
RevPAR Egen drift, SEK
 860
 1 231
 1 250
 1 241
 841
 1 168
 1 150
 1 109
31 mar
 31 dec
 30 sep
 30 jun
 31 mar
 31 dec
 30 sep
 30 jun
MSEK
 2026
  2025
  2025
  2025
  2025
  2024
  2024
  2024
TILLGÅNGAR
Fastigheter inklusive inventarier
 90 105
 88 641
 72 913
 73 187
 70 684
 72 915
 70 981
 67 799
Nyttjanderätter
 3 729
 3 760
 3 239
 3 282
 2 935
 3 156
 3 062
 2 977
Övriga anläggningstillgångar
 1 139
 882
 3 723
 1 124
 1 116
 1 232
 1 235
 1 654
Uppskjuten skattefordran
 624
 590
 369
 331
 345
 347
 319
 342
Omsättningstillgångar
 16 616
 16 835
 1 454
 1 454
 1 532
 1 752
 1 775
 1 544
Likvida medel
 1 566
 1 186
 3 107
 2 220
 1 477
 1 286
 1 476
 848
Summa tillgångar
 113 779
 111 894
 84 805
 81 598
 78 089
 80 688
 78 848
 75 164
EGET KAPITAL OCH SKULDER
Eget kapital  
 34 944
 33 913
 32 833
 32 719
 32 291
 33 695
 32 643
 30 796
Uppskjuten skatteskuld
 8 200
 8 031
 5 698
 5 770
 5 675
 5 776
 5 686
 5 601
Räntebärande skulder 
 49 976
 49 281
 41 037
 37 590
 35 069
 35 534
 34 782
 33 356
Leasingskulder
 3 733
 3 765
 3 244
 3 287
 2 945
 3 165
 3 071
 2 987
Icke räntebärande skulder
 16 926
 16 904
 1 993
 2 232
 2 109
 2 518
 2 666
 2 424
Summa eget kapital och skulder 
 113 779
 111 894
 84 805
 81 598
 78 089
 80 688
 78 848
 75 164
Nyckeldata
Marknadsvärde fastigheter
 93 042
 91 743
 75 962
 76 229
 73 961
 76 334
 74 234
 70 815
-
varav Förvaltningsfastigheter
 78 483
 77 170
 61 060
 61 188
 58 756
 60 290
 59 281
 59 271
-
varav Rörelsefastigheter
 14 559
 14 573
 14 902
 15 041
 15 205
 16 044
 14 953
 11 544
Genomsnittligt direktavkastningskrav, Hyresavtal %
 6,29
 6,28
 6,09
 6,09
 6,13
 6,13
 6,14
 6,13
Genomsnittligt direktavkastningskrav, Egen drift %
 6,78
 6,85
 6,84
 6,88
 6,89
 6,89
 6,87
 6,90
Räntebärande nettoskuld
 48 651
 48 342
 38 139
 35 579
 33 806
 34 485
 33 515
 32 705
Genomsnittlig utgående skuldränta
 , 
%
 3,9
 3,9
 3,9
 3,9
 3,9
 4,0
 4,1
 4,1
Räntetäckningsgrad
 , 
ggr
 1,9
 2,3
 2,8
 2,6
 2,1
 2,7
 2,6
 2,5
Räntetäckningsgrad
 , 
R
12
m
 , 
ggr
 2,5
 2,6
 2,7
 2,7
 2,7
 2,7
 2,6
 2,6
Belåningsgrad netto
 , 
%
 52,3
 52,7
 50,2
 46,7
 45,7
 45,2
 45,1
 46,2
Räntebärande nettoskuld
 /
EBITDA
 , 
ggr
 11,3
 11,8
 9,3
 8,8
 8,5
 8,7
 8,6
 8,5
Genomsnittlig kapitalbindning
 , 
år
 2,2
 1,9
 2,2
 2,4
 2,4
 2,6
 2,4
 2,2
Genomsnittlig räntebindning
 , 
år
 2,2
 2,1
 1,9
 2,3
 2,5
 2,7
 2,9
 3,3

===== SIDA 22 =====

RESULTATANALYS  
 FASTIGHETERNA  
 FINANSIERING  
 HÅLLBARHET  
 FINANSIELLA RAPPORTER  
 
 
 PANDOX 
 DELÅRSRAPPORT  
JANUARI
 -
MARS
   
202
 6     
 22 
 
Fastigheterna  
 
Per aktie  
 
 
Not 7.  
Skatt  
Aktuell skatt beräknas på periodens beskattningsbara resultat baserat på de skatteregler som är gällande i de länder där koncernen är 
verksam. Eftersom beskattningsbart resultat exkluderar kostnader som inte är skattemässigt avdragsgilla samt intäkter som inte är 
skattepliktiga så skiljer sig detta från resultaträkningens resultat före skatt.  
Vid utgången av perioden uppgick de uppskjutna skattefordringarna till 624 (590) MSEK. Dessa utgörs främst av redovisat värde av 
skattemässiga underskottsavdrag som bolaget bedömer kan utnyttjas under de kommande räkenskapsåren.  
De uppskjutna skatteskulderna uppgick 8 200 (8 031) MSEK, vilka främst avser temporära skillnader hänförligt till verkligt värde 
värdering avseende Förvaltningsfastigheter, och temporära skillnader mellan redovisat värde och skattemässigt värde avseende 
Rörelsefastigheter, samt temporära värderingsskillnader för räntederivat. Uppskjutna skatteskulder hänförligt till Förvaltningsfastigheter i 
Nederländerna har minskat med -33 MSEK jämfört med tidigare kvartal. 
Not 8.  
Risk
 - 
och osäkerhetsfaktorer  
Pandox allmänna syn på affärsriskerna har inte förändrats jämfört med den detaljerade redogörelse som återfinns i årsredovisningen för 
2025. Det finns en osäkerhet om vilken påverkan geopolitisk och geoekonomisk oro kan få på konjunktur och därmed företagens och 
hushållens hotellefterfrågan. 
31 mar
 31 dec
 30 sep
 30 jun
 31 mar
 31 dec
 30 sep
 30 jun
2026
  2025
  2025
  2025
  2025
  2024
  2024
  2024
Antal fastigheter
 192
 193
 162
 163
 162
 161
 160
 157
-varav Hyresavtal
 171
 171
 140
 141
 139
 138
 138
 138
-varav Egen drift
 21
 22
 22
 22
 23
 23
 22
 19
Antal rum
 42 500
 42 761
 36 135
 36 339
 35 941
 35 672
 35 534
 35 018
-varav Hyresavtal
 37 165
 37 165
 30 539
 30 643
 30 245
 29 976
 29 976
 29 963
-varav Egen drift
 5 335
 5 596
 5 596
 5 696
 5 696
 5 696
 5 558
 5 055
Marknadsvärde fastigheter
 , 
MSEK
 93 042
 91 743
 75 962
 76 229
 73 961
 76 334
 74 234
 70 815
-
varav Förvaltningsfastigheter
 78 483
 77 170
 61 060
 61 188
 58 756
 60 290
 59 281
 59 271
-
varav Rörelsefastigheter
 14 559
 14 573
 14 902
 15 041
 15 205
 16 044
 14 953
 11 544
jan-mar
 okt-dec
 jul-sep
 apr-jun
 jan-mar
 okt-dec
 jul-sep
 apr-jun
SEK
 2026
  2025
  2025
  2025
  2025
  2024
  2024
  2024
B
-
aktiens börskurs vid periodens utgång
 179,40
 203,00
 180,20
 166,40
 173,20
 191,80
 203,00
 189,00
EPRA NRV
 232,09
 227,01
 210,18
 209,82
 207,55
 215,58
 209,36
 207,70
EPRA NTA 
 232,09
 227,01
 210,18
 209,82
 207,55
 215,58
 209,36
 207,70
EPRA NDV
 193,74
 188,31
 183,50
 182,61
 181,99
 189,80
 183,63
 183,05
EPRA earnings (EPS)
 1,72
 2,07
 3,17
 3,02
 1,54
 2,78
 3,14
 3,05
Eget kapital
 179,57
 174,27
 168,72
 168,13
 165,93
 173,15
 167,74
 167,51
Periodens resultat
 3,29
 8,68
 3,25
 3,61
 0,58
 2,99
 -0,20
 3,86
Driftnetto
 5,32
 6,70
 6,46
 5,98
 4,25
 5,50
 5,96
 6,12
Cash earnings
 1,72
 2,07
 3,17
 3,02
 1,54
 2,78
 3,14
 3,05
Genomsnittligt antal aktier, tusental
 194 603
 194 603
 194 603
 194 603
 194 603
 194 603
 185 164
 183 850
EPRA NRV, EPRA NTA, EPRA NDV samt Eget kapital redovisas per balansdag.

===== SIDA 23 =====

RESULTATANALYS  
 FASTIGHETERNA  
 FINANSIERING  
 HÅLLBARHET  
 FINANSIELLA RAPPORTER  
 
 
 PANDOX 
 DELÅRSRAPPORT  
JANUARI
 -
MARS
   
202
 6     
 23 
 
Not 9.  
Tillgångar och skulder som innehas för försäljning  
Bakgrund  
Den 15 juli 2025 tillkännagav Pandox ett rekommenderat kontantbud om 6,45 EUR per aktie avseende det noterade bolaget Dalata 
Hotel Group plc (Dalata), genom ett konsortium bestående av Pandox AB (Pandox) och Eiendomsspar AS (Eiendomsspar), med 
Pandox dotterbolag Pandox Ireland Tuck Limited (Bidco) som förvärvande bolag. Pandox och Eiendomsspars ägarandelar i Bidco 
uppgår till 91,2 respektive 8,8 procent. Förvärvet slutfördes den 7 november 2025. 
 
Köpeskillingen uppgick till cirka 1 364 MEUR, motsvarande cirka 15 096 MSEK. Förvärvet är fullt finansierat genom en kombination av 
förvärvskredit om 1 165 MEUR, övriga existerande kreditfaciliteter samt likvida medel. 
 
Förvärvet avser Dalatas samtliga verksamheter där Pandox, efter en uppdelning av Dalatas verksamhet i en fastighetsägande och en 
hotelldrivande del, behåller 31 Förvaltningsfastigheter i Irland och Storbritannien där Scandic förväntas förvärva den operativa 
driftsplattformen med 56 hotelloperatörsverksamheter, huvudsakligen under varumärkena Clayton och Maldron. Därutöver tillkommer 
ytterligare en Förvaltningsfastighet i Edinburgh som är under konvertering till hotell. 
 
För mer information hänvisas till noterna E7 och H2 i Pandox årsredovisning 2025. 
 
Bruttoresultat Dalata  
De förväntade årliga hyresintäkterna beräknas uppgå till motsvarande cirka 1 130 MSEK (EUR/SEK 10,69, GBP/SEK 12,32) och 
redovisas från tillträdet i affärssegmentet Hyresavtal med en beräknad lönsamhet i linje med Pandox redan existerande hyresavtal i 
Storbritannien och Irland. 
 
Finansiell rapportering  
Fram till att avyttringen av hotelloperatörsverksamheten genomförs redovisas den som ”Resultat från avvecklad verksamhet” och 
påverkar inte Pandox affärssegment Egen drift. Balansräkningens poster inklusive skuld som innehas fram till försäljningen, exklusive 
fastigheterna och därtill hörande poster, redovisas som ”Tillgångar och skulder som innehas till försäljning”. Ingen väsentlig resultateffekt 
för Pandox beräknas redovisas under ”Resultat från avvecklad verksamhet”.  
 
Under 2026 har det inte skett någon justering av förvärvsanalys eller förvärvad balansräkning. Förändring av balansposterna rörande 
Dalata är främst kopplat till omföringar inom Pandox Group samt valutakurseffekter.    
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Koncernen    
31 mar   
31 mar   
31 dec  
Belopp i MSEK    
 2026  
 2025  
 2025  
Tillgångar      
Rörelsefastigheten Crowne Plaza Antwerp  
Tillgångar Dalata som innehas för försäljning, Scandic   
- 
14 823  
- 
 
- 
195  
14 843  
Tillgångar klassificerade som innehav för försäljning    
 14 823  
 -  
 15 038  
 
   
3
1 
mar   
3
1 
mar   
3
1 
dec 
Belopp i MSEK    
 2026  
 2025  
 2025  
Skulder      
Skulder Dalata som innehas för försäljning, Scandic 1)  
 14 617  
 - 
 14 451  
Skulder klassificerade som innehav för försäljning    
 14 617  
 - 
 14 451  
 
1) I detta belopp ingår lån om 504 MEUR hänförligt till den förväntade försäljningen av den operativa driftsplattformen till Scandic. Dessa är exkluderade 
i beräkningen av belåningsgrad.

===== SIDA 24 =====

RESULTATANALYS  
 FASTIGHETERNA  
 FINANSIERING  
 HÅLLBARHET  
 FINANSIELLA RAPPORTER  
 
 
 PANDOX 
 DELÅRSRAPPORT  
JANUARI
 -
MARS
   
202
 6     
 24 
 
Definitioner  
Finansiell information  
Avrundningar  
Då belopp har avrundats till MSEK summerar inte 
alltid tabellerna. 
Belåningsgrad netto, %  
Räntebärande skulder, inklusive 
uppläggningskostnader för lån, minus likvida 
medel i förhållande till fastigheternas 
marknadsvärde vid periodens utgång. 
Bruttoresultat, Hyresavtal, MSEK  
Intäkter minus direkt relaterade kostnader för 
Hyresavtal.  
Bruttoresultat, Egen drift, MSEK  
Intäkter minus direkt relaterade kostnader för 
Egen drift inklusive avskrivningar i Egen drift. 
Cash earnings, MSEK  
EBITDA plus finansiella intäkter, minus finansiella 
kostnader, minus finansiella kostnader avseende 
nyttjanderättstillgångar enligt IFRS 16, minus 
aktuell skatt redovisad i resultaträkningen, justerat 
för eventuell orealiserad omräkningseffekt 
banktillgodohavande samt minoritetsägande. 
Driftnetto, Hyresavtal, MSEK  
Driftnetto motsvaras av bruttoresultat Hyresavtal. 
Driftnetto, Egen drift, MSEK  
Bruttoresultat Egen drift plus avskrivningar 
inkluderade i kostnader Egen drift. 
Driftnettomarginal, Hyresavtal, %  
Driftnetto Hyresavtal i förhållande till totala intäkter 
Hyresavtal. 
Driftnettomarginal, Egen drift, %  
Driftnetto Egen drift i förhållande till totala int 
minus central administration (exklusive 
avskrivningar). 
EBITDA, MSEK  
Totalt bruttoresultat efter avdrag för central 
administration (exklusive avskrivningar). 
EBIT
 D
 A
 -
marginal, %  
EBITDA i förhållande till totala intäkter. 
EPRA Earnings
 , MSEK  
Resultat Hyresavtal och Egen drift före skatt. 
Återläggning av värdeförändring fastigheter, 
värdeförändring derivat och innehav utan 
bestämmande inflytande. Företagsspecifik 
återläggning avskrivningar Egen drift, 
avskrivningar centrala administrationskostnader, 
orealiserad omräkningseffekt 
banktillgodohavanden, övriga ej 
kassaflödespåverkande värdeförändringar, minus 
aktuell skatt. 
EPRA NRV, MSEK  
Redovisat eget kapital, hänförligt till 
moderbolagets aktieägare, inklusive återföring av 
derivat, uppskjuten skattefordran derivat, 
uppskjuten skatteskuld fastigheter samt 
omvärdering Rörelsefastigheter. 
EPRA NTA, MSEK  
Redovisat eget kapital, hänförligt till 
moderbolagets aktieägare, inklusive återföring av 
derivat och avdrag för immateriella tillgångar, 
uppskjuten skattefordran derivat, uppskjuten 
skatteskuld fastigheter, samt omvärdering 
Rörelsefastigheter. 
EPRA NDV, MSEK  
Redovisat eget kapital, hänförligt till 
moderbolagets aktieägare, inklusive omvärdering 
Rörelsefastigheter. 
EPRA LTV, %  
Belåningsgrad netto justerat för netto 
rörelsefordringar/rörelseskulder. 
EPRA NYI, %  
Driftnetto Hyresavtal, före fastighetsadministration, 
rullande 12 månader, dividerad med 
marknadsvärde Förvaltningsfastigheter. 
Genomsnittlig skuldränta, %  
Genomsnittlig räntekostnad baserat på ränteförfall 
i respektive valuta i förhållande till räntebärande 
skulder vid periodens utgång.  
Investeringar,  
MSEK  
Investeringar i anläggningstillgångar exklusive 
förvärv. 
Räntebärande n
 ettoskuld/EBITDA  
Räntebärande nettoskuld vid periodens utgång i 
förhållande till ackumulerat EBITDA R12. 
Resultat före värdeförändringar, MSEK  
Resultat före skatt plus värdeförändringar 
fastigheter plus värdeförändring derivat. 
Räntebärande nettoskuld, MSEK  
Långfristiga och kortfristiga räntebärande skulder 
plus uppläggningskostnader för lån, minus likvida 
medel och kortfristiga placeringar som likställs 
med likvida medel. Lång- och kortfristiga 
leasingskulder enligt IFRS 16 ingår inte. 
Räntetäckningsgrad, ggr  
EBITDA minus finansiella kostnader 
nyttjanderättstillgångar dividerat med netto 
räntekostnader, som utgörs av räntekostnader 
minus ränteintäkter. 
Tillväxt i EPRA NRV (substansvärdestillväxt), 
årstakt, %  
Ackumulerad procentuell förändring i EPRA NRV, 
med återlagd utdelning samt avdrag för 
emissionslikvid, för den närmast föregående 
tolvmånadersperioden. 
Tillväxt 
 i 
jämförbar
 t 
bestånd  
i 
fast valuta  
Tillväxtmått som exkluderar effekter av förvärv, 
avyttringar och omklassificeringar samt 
valutakursförändringar. 
Per aktie  
Cash earnings per aktie, SEK  
Cash earnings delat med det viktade 
genomsnittliga antalet utestående under perioden. 
Resultat per aktie, SEK  
Periodens resultat hänförligt till moderbolagets 
aktieägare delat med det viktade genomsnittliga 
antalet utestående aktier under perioden. 
EPRA 
 Earnings (EPS) per aktie  
EPRA Earnings delat med det viktade 
genomsnittliga antalet utestående aktier under 
perioden. 
EPRA NRV, NTA, NDV (substansvärde) per aktie, 
SEK  
EPRA NRV, NTA och NDV delat med det totala 
antalet utestående aktier efter utspädning vid 
periodens utgång. 
Totalresultat per aktie, SEK  
Periodens totalresultat, hänförligt till 
moderbolagets aktieägare, delat med det viktade 
genomsnittliga antalet utestående aktier efter 
utspädning vid periodens utgång. 
Utdelning per aktie, SEK  
Årets föreslagna/beslutade utdelning delat med 
det viktade genomsnittliga antalet utestående 
aktier efter utspädning vid periodens utgång. 
Viktat genomsnittligt antal aktier, före 
utspädning, tusental  
Det viktade genomsnittliga antalet utestående 
aktier med hänsyn tagen till förändringar i antalet 
utestående aktier, före utspädning, under 
perioden. 
Viktat genomsnittligt antal aktier, efter 
utspädning, tusental  
Det viktade genomsnittliga antalet utestående 
aktier med hänsyn tagen till förändringar i antalet 
utestående aktier, efter utspädning, under 
perioden. 
Fastighetsinformation  
Antal hotell och rum  
Antal ägda hotellfastigheter och rum vid periodens 
utgång. 
Marknadsvärde fastigheter, MSEK  
Marknadsvärdet för Förvaltningsfastigheter plus 
marknadsvärdet för Rörelsefastigheter. 
RevPAR Hyresavtal  
& Egen drift  
(jämförbart 
bestånd i fast valuta), SEK  
Intäkter per tillgängliga rum, dvs totala intäkter från 
sålda rum delat med antalet tillgängliga rum. 
Jämförbara enheter definieras som 
hotellfastigheter som har ägts och hyrts ut under 
hela den aktuella perioden och 
jämförelseperioden. Fast valutakurs definieras 
som valutakursen för aktuell period och 
jämförelseperioden räknas om till denna 
valutakurs. 
WAULT  
(Förvaltningsfastigheter)  
Viktad genomsnittlig återstående hyrestid till förfall 
för Förvaltningsfastigheter.

===== SIDA 25 =====

RESULTATANALYS  
 FASTIGHETERNA  
 FINANSIERING  
 HÅLLBARHET  
 FINANSIELLA RAPPORTER  
 
 
 PANDOX 
 DELÅRSRAPPORT  
JANUARI
 -
MARS
   
202
 6     
 25 
 
En renodlad hotellfastighetsägare  
Pandox är ett hotellfastighetsbolag som äger, utvecklar och hyr ut hotellfastigheter till skickliga hotelloperatörer.  
Vi är en aktiv och engagerad ägare som sedan grundandet 1995 skapat en av de största hotellfastighetsportföljerna i Europa.  
        
 
    
 
 
 
Fastighetsförvaltning  
Fastighetsförvaltning är kärnan i vår 
verksamhet. Affärsmodellen bygger på 
omsättningsbaserade hyresavtal med lång 
löptid, garanterad miniminivå och 
gemensamma incitament. Vi driver också 
hotellverksamhet i egen regi som en viktig del 
av vårt aktiva ägande. 
   
 
 
Fastighetsutveckling  
Vår portfölj erbjuder goda möjligheter till 
värdeskapande investeringar tillsammans 
med hyresgästerna. Vi gör också 
transformativa investeringar i Egen drift med 
målet att teckna nya hyresavtal. 
    
 Finansiell policy  
Belåningsgrad  
Pandox policy är en belåningsgrad om  
45–60 procent, beroende på 
marknadsförutsättningar och rådande 
möjligheter. Bolaget definierar belåningsgrad 
som räntebärande skulder minus likvida medel i 
förhållande till fastigheternas marknadsvärde vid 
periodens utgång. 
 
Utdelningspolicy  
Pandox policy är en utdelningsandel på 30–50 
procent av cash earnings, med en genomsnittlig 
utdelningsandel över tid på cirka 40 procent. 
Framtida utdelningar, och storleken på sådana 
utdelningar, beror på Pandox framtida utveckling, 
finansiella ställning, kassaflöden och 
rörelsekapitalbehov. 
 
Säsongsbundenhet  
Hotellbranschen är säsongsbunden till sin natur. 
De perioder som bolagets fastigheter redovisar 
högre intäkter varierar från fastighet till fastighet, 
främst beroende på efterfrågans sammansättning 
och hotellets läge. Det andra kvartalet är normalt 
det starkaste drivet av hög efterfrågan och 
betalningsvilja från samtliga delsegment i 
hotellmarknaden. Eftersom större delen av de 
kunder som bor på Pandox-ägda eller Pandox-
drivna hotell är affärsresenärer är 
hotellefterfrågan normalt svagast under det första 
kvartalet. 
 
 
           
           
           
 
 
 
Portföljoptimering  
Portföljen utvärderas löpande för att 
säkerställa att varje hotellfastighets 
avkastningspotential är attraktiv. Förvärv 
lägger grunden för tillväxt och avyttringar är 
viktiga för att frigöra kapital till investeringar 
med högre avkastningsmöjligheter. 
   
 
 
Hållbarhet  
Vi vill bidra till en hållbar utveckling genom att 
skapa resurseffektiva fastigheter och hållbar 
drift, samt trygga och säkra miljöer för 
anställda och gäster. Våra fokusområden 
inom hållbarhet är miljö och klimat, 
ansvarsfulla och rättvisa affärer, nöjda och 
trygga gäster, attraktiv och jämställd 
arbetsplats samt inkluderande lokalsamhällen.

===== SIDA 26 =====

RESULTATANALYS  
 FASTIGHETERNA  
 FINANSIERING  
 HÅLLBARHET  
 FINANSIELLA RAPPORTER  
 
 
 PANDOX 
 DELÅRSRAPPORT  
JANUARI
 -
MARS
   
202
 6     
 26 
 
Aktien och ägare  
Noterat på Nasdaq Stockholm  
Pandox B-aktier är sedan 2015 noterade på Nasdaq Stockholms lista för stora bolag. B-aktierna omsätts också på flera alternativa 
marknadsplatser.  
Per 31 mars 2026 var sista betalkurs för B-aktien 179,40 SEK och det synliga börsvärdet var 21 457 MSEK. Inräknat de onoterade A-
aktierna till samma kurs som B-aktierna var börsvärdet 34 912 MSEK. Under perioden januari-mars 2026 var värdeutvecklingen för 
Pandoxaktien -12 procent, jämfört med OMX Stockholm Benchmark PI index -1 procent och OMX Stockholm Real Estate PI index  
-9 procent. 
Per 31 mars 2026 hade Pandox 6 828 registrerade aktieägare och antalet aktier i Pandox uppgick till 194 603 000.  
Utdelningspolicy  
Pandox policy är en utdelningsandel på 30–50 procent av cash earnings per aktie med en genomsnittlig utdelningsandel över tid på 
cirka 40 procent. För 2025 beslutade årsstämman 2026 en utdelning om 4,50 (4,25) SEK per aktie, totalt cirka 876 (827) MSEK, vilket 
motsvarade en utdelningsandel om cirka 46 (41) procent av cash earnings per aktie. 
Antal aktier  
Vid utgången av perioden uppgick det totala antalet aktier före och efter utspädning till 75 000 000 A-aktier och 119 603 000 B-aktier. 
För det första kvartalet 2026 uppgick det viktade antalet aktier före och efter utspädning till 75 000 000 A-aktier och 119 603 000 B-
aktier. 
Topp
 -
10 ägare  
per 
 31 
mars  
202
 6 
 
 
 
 
 
 
  
Ägare
 Antal A-aktier
 Antal B-aktier
Andel av 
aktiekapital (%)
 Andel av röster 
 (
%
)
Eiendomsspar
 37 314 375
 10 950 826
 24,8
 35,7
Helene Sundt AB	
 18 657 188
 2 912 187
 11,1
 17,1
Christian Sundt AB
 18 657 187
 0
 9,6
 16,2
AMF Pension & Fonder
 21 905 291
 11,3
 6,4
Carnegie Fonder
 8 978 332
 4,6
 2,6
Alecta Tjänstepension
 7 687 577
 4,0
 2,2
Länsförsäkringar Fonder
 6 341 265
 3,3
 1,8
Vanguard
 4 871 063
 2,5
 1,4
Black Rock
 3 843 342
 2,0
 1,1
Fjärde AP
 -
fonden
 3 817 781
 2,0
 1,1
Summa 
 10 
största ägare
 74 628 750
 71 307 664
 75
 86
Övriga ägare
 371 250
 48 295 336
 25
 14
Totalt
 75 000 000
 119 603 000
 100
 100
32%
15%
1%
47%
5%
Svenska institutioner
Utländska institutioner
Svenska privatpersoner
Övriga ägare
Anonymt ägande
49%
34%
8%
10%
Norge
Sverige
USA
Övriga

===== SIDA 27 =====

RESULTATANALYS  
 FASTIGHETERNA  
 FINANSIERING  
 HÅLLBARHET  
 FINANSIELLA RAPPORTER  
 
 PANDOX 
 DELÅRSRAPPORT 
 JANUARI
 -
MARS
   
2026      
 27 
Denna information är sådan information som Pandox AB är skyldigt att offentliggöra enligt EU:s 
marknadsmissbruksförordning. Informationen lämnades, genom nedanstående kontaktpersoners försorg, för 
offentliggörande den 29 april 2026 kl. 07:00 CEST. 
En webcast och telefonkonferens kommer att hållas den 29 april 2026 kl. 08:30 CEST. Information finns tillgänglig på 
pandox.se 
 
Kontaktpersoner  
Liia Nõu, vd  
+46 (8) 506 205 50 
Anneli Lindblom, CFO 
+46 (0) 765 93 84 00 
Anders Berg, Head of Communications and IR 
+46 (0) 760 95 19 40 
 
Finansiell kalender  
5 maj 2026 Kapitalmarknadsdag 2026 
15 juli 2026 Delårsrapport januari-juni 2026 
22 oktober 2026 Delårsrapport januari-september 2026 
 
Kapitalmarknadsdag  
Pandox har nöjet att bjuda in investerare, analytiker och medierepresentanter till en kapitalmarknadsdag i London 
den 5 maj 2026. Webbsändningen startar kl 09:30 CEST och kan följas på denna länk: 
https://pandox.events.inderes.com/cmd-2026 
 
 
Stockholm den 29 april 2026 
 
Liia Nõu, vd  
 
 
 
Denna rapport har inte varit föremål för granskning av bolagets revisor.