FULLTEXT DEL 1 AV 1
Kvartalsrapport Q2 2026
===== SIDA 1 =====
Delårsrapport
Januari
-
juni
202
6
Kv
2
===== SIDA 2 =====
RESULTATANALYS
FASTIGHETERNA
FINANSIERING
HÅLLBARHET
FINANSIELLA RAPPORTER
PANDOX
DELÅRSRAPPORT
JANUARI
-
JUNI
202
6
2
Kvartalet i korthet
April
-
juni
202
6
• Intäkter Hyresavtal uppgick till 1 346 (1 007)
MSEK, en ökning med 34 procent
• Intäkter Egen drift uppgick till 839 (896) MSEK,
en minskning med -6 procent
• Driftnetto Hyresavtal uppgick till 1 196 (876)
MSEK, en ökning med 37 procent
• Driftnetto Egen drift uppgick 261 (286) MSEK,
en minskning med -9 procent
• EBITDA uppgick till 1 412 (1 110) MSEK, en
ökning med 27 procent
• Cash earnings uppgick till 677 (587) MSEK,
motsvarande 3,48 (3,02) SEK per aktie, en
ökning med 15 procent
• Värdeförändring fastigheter uppgick till 159
(512) MSEK, varav orealiserade
värdeförändringar Förvaltningsfastigheter
uppgick till 175 (506) MSEK. Därutöver ingår
realiserade värdeförändringar
Rörelsefastigheter om -15 (4) MSEK.
Värdeförändringar derivat uppgick till -374
(-285) MSEK
• Periodens resultat uppgick till 219 (713) MSEK
och periodens resultat hänförligt till
moderbolagets aktieägare uppgick till 222 (703)
MSEK, motsvarande 1,14 (3,61) SEK per aktie
• Den 30 april avyttrades Hotel Korpilampi i
Finland
Finansiellt sammandrag
jul 2025-jun
2026
Helår
MSEK
2026
2025
Δ
%
2026
2025
Δ
%
R12m
2025
Total nettoomsättning
2 185
1 903
15
3 870
3 421
13
7 918
7 469
- Varav Hyresavtal
1 346
1 007
34
2 420
1 861
30
4 657
4 098
- Varav Egen drift
839
896
-6
1 450
1 560
-7
3 261
3 371
Totalt driftnetto
1 457
1 162
25
2 493
1 989
25
5 054
4 550
- Varav Hyresavtal
1 196
876
37
2 134
1 616
32
4 097
3 579
- Varav Egen drift
261
286
-9
359
373
-4
957
971
EBITDA
1 412
1 110
27
2 389
1 885
27
4 590
4 086
Periodens resultat
219
713
-69
859
831
3
3 202
3 174
Resultat per aktie, SEK
1,14
3,61
-68
4,43
4,19
6
16,37
16,13
Cash earnings
677
587
15
1 011
886
14
2 031
1 906
Cash earnings per aktie, SEK
3,48
3,02
15
5,20
4,55
14
10,44
9,80
Marknadsvärde fastigheter
-
-
-
94 631
76 229
24
94 631
91 743
Investeringar
439
278
58
807
557
45
1 337
1 087
Räntebärande nettoskuld
-
-
-
49 558
35 579
39
49 558
48 342
Belåningsgrad netto
,
%
-
-
-
52,4
46,7
n.a
52,4
52,7
Räntebärande nettoskuld
/
EBITDA
,
ggr
-
-
-
10,8
8,8
n.a
10,8
11,8
Genomsnittlig utgående skuldränta
,
%
-
-
-
4,01
3,95
n.a
4,01
3,94
Räntetäckningsgrad
,
ggr
2,7
3,2
n.a
2,3
2,6
n.a
2,4
2,6
EPRA NRV per aktie, SEK
-
-
-
234,15
209,82
12
234,15
227,01
apr-jun
jan-jun
Nyckeltal,
K
v
2
202
6
DRIFTNETTO
+
2
5
%
CASH EARNINGS
PER AKTIE
+
1
5
%
BELÅNINGSGRAD NETTO
5
2
,
4
%
RÄNTETÄCKNINGSGRAD
, R12
M
2,
4
GGR
Januari
-
juni 2026
• Intäkter Hyresavtal uppgick till 2 420 (1 861) MSEK
• Intäkter Egen drift uppgick till 1 450 (1 560) MSEK
• Driftnetto Hyresavtal uppgick till 2 134 (1 616) MSEK
• Driftnetto Egen drift uppgick till 359 (373) MSEK
• EBITDA uppgick till 2 389 (1 885) MSEK
• Cash earnings uppgick till 1 011 (886) MSEK, motsvarande 5,20 (4,55) SEK per aktie
• Värdeförändringar fastigheter uppgick till 303 (526) MSEK och värdeförändringar derivat
uppgick till -40 (-357) MSEK
• Periodens resultat uppgick till 859 (831) MSEK och periodens resultat hänförligt till
moderbolagets aktieägare uppgick till 862 (816) MSEK, vilket motsvarar 4,43 (4,19) SEK
per aktie
• Belåningsgraden var 52,4 procent och räntetäckningsgraden, rullande tolv månader, var
2,4 ggr
===== SIDA 3 =====
RESULTATANALYS
FASTIGHETERNA
FINANSIERING
HÅLLBARHET
FINANSIELLA RAPPORTER
PANDOX
DELÅRSRAPPORT
JANUARI
-
JUNI
202
6
3
VD
har
orde
t
Lönsam
tillväxt
•
Hotellmarknaden fortsätter att växa
•
Dalata utvecklas
väl
•
Starkt kassaflöde
Trots betydande geopolitiska utmaningar fortsatte
hotellmarknaden att växa under det andra
kvartalet. För Pandox ökade totala intäkter och
driftnetto med 15 respektive 25 procent, främst
drivet av en god utveckling inom affärssegmentet
Hyresavtal.
För jämförbart bestånd, i fast valuta, ökade både
intäkter och driftnetto med 3 procent för koncernen
som helhet, vilket är ett resultat av portföljens
kvalitet, hotellens attraktiva positioner i sina
marknader samt effekterna av nyligen genomförda
renoveringar.
I Hyresavtal utvecklades de nyligen förvärvade
Dalatafastigheterna väl och bidrog starkt till
resultatet. Samtidigt presterade våra
hotellfastigheter i Sverige, Storbritannien och
Tyskland bättre än marknaden, vilket speglar
styrkan i portföljen och värdet av vår aktiva
förvaltning.
I affärssegmentet Egen drift minskade både
intäkter och driftnetto, framför allt förklarat av
avyttringar och en viss negativ valutakurseffekt om
cirka -2 procent.
Cash earnings per aktie ökade med 15 procent
och EPRA NRV per aktie, inklusive återlagd
utdelning, ökade med 14 procent i årstakt, vilket
sammantaget visar på ett fortsatt värdeskapande
för aktieägarna.
Dalata utvecklas
väl
Med förvärvet av Dalata har vi ytterligare stärkt vår
position som en av Europas ledande
hotellfastighetsägare. 31 hotellfastigheter av hög
kvalitet har tillförts portföljen på två av Europas
mest attraktiva hotellmarknader – Irland och
Storbritannien. Därutöver pågår konvertering av en
kontorsfastighet till hotell i ett starkt läge i centrala
Edinburgh.
Dalatafastigheterna utvecklades väl i kvartalet
och hyresintäkterna uppgick till 312 MSEK med
god lönsamhet. För det första halvåret uppgick
hyresintäkterna från Dalata till 533 MSEK.
Baserat på antagandet att motsvarande
hyresavtal hade varit på plats även under
jämförelseperioden uppskattas intäktstillväxten för
Dalataportföljen i det andra kvartalet till 4 procent i
Storbritannien och 3 procent i Irland. För det första
halvåret uppskattas tillväxten till 2 procent för
respektive marknad. Utvecklingen ligger väl i linje
med våra förväntningar och bekräftar kvaliteten i
den förvärvade portföljen.
Uppdelning och refinansiering pågår
Arbetet med att dela upp Dalatas verksamhet i en
fastighetsägande och en hotelldrivande del drivs
med full kraft och förväntas vara slutfört under det
fjärde kvartalet 2026. När processen är klar
kommer Pandox ha en ännu starkare plattform för
långsiktig tillväxt och värdeskapande.
Vi har positiva diskussioner med banker om
refinansiering av våra nuvarande förvärvskrediter
för Dalata och ersätta dem med säkerställd
fastighetsfinansiering till en indikerad väsentligt
lägre kreditmarginal. Vår förhoppning är att vid den
tidpunkten också kan öka vår likviditetsreserv.
Vid utgången av det andra kvartalet uppgick vår
belåningsgrad till 52,4 procent, jämfört med 52,3
procent vid utgången av det första kvartalet 2026.
Justerat för lämnad utdelning om 876 MSEK i april
var belåningsgraden 51,4 procent. Det speglar en
väl positionerad portfölj och ett starkt kassaflöde
som gör att vi relativt snabbt kan minska vår
belåningsgrad.
Portföljoptimering lyfter avkastningspotentialen
Värdeskapande förvärv och investeringar är viktiga
delar av Pandox affärsmodell. Förvärv skapar
tillväxt i intäkter och resultat på kort sikt samtidigt
som de lägger grunden för nya lönsamma
investeringar över tid. Avyttringar är också viktiga
på så sätt att de frigör kapital som kan
återinvesteras i fastigheter till högre avkastning.
Vi har under de senaste fem åren avyttrat totalt
sju fastigheter, varav Hotel Korpilampi i Egen drift i
det andra kvartalet, till ett totalt värde om
motsvarande cirka 1 600 MSEK. Avyttringarna har
i genomsnitt skett till lägre direktavkastning än de
avkastningskrav vi har för våra
projektinvesteringar i befintlig portfölj. På sidan 11
i rapporten finns en sammanställning av våra
investeringar och det driftnettobidrag de
uppskattas ge vid stabiliserad nivå.
Som tidigare kommunicerat undersöker vi
opportunistiskt förutsättningarna för avyttringar i
Norden under 2026 och det är en process som
fortfarande är aktiv.
Hotellmarknaden står stark
Vi befinner oss nu mitt i den säsongsmässigt
starkaste perioden på året. Bokningsläget är
stabilt, eventkalendern är välfylld på många av
våra marknader och efterfrågan på både affärs-
och fritidsresor är fortsatt robust. Konflikten i
Mellanöstern har hittills haft en begränsad
påverkan på reseaktiviteten i Europa.
Europa fortsätter att vara en av världens mest
attraktiva regioner att resa till och inom. Under det
andra kvartalet ökade de internationella
ankomsterna till Europa, med gott stöd av ett
växande intraregionalt resande där allt fler
européer väljer att semestra och resa inom
regionen. Samtidigt noterar vi en fortsatt stabil
efterfrågan från USA, vilket bidrar till en bred och
motståndskraftig efterfrågebild.
Utvecklingen bekräftar de strukturella styrkorna i
den europeiska hotellmarknaden. Kombinationen
av en begränsad utbudsökning, ett ökat resande
och en stark position för Europa som destination
skapar goda förutsättningar för tillväxt. En växande
hotellmarknad, förvärvet av Dalata samt organisk
tillväxt i jämförbar portfölj lägger en stabil grund för
fortsatt tillväxt i cash earnings på kort sikt och
värdeskapande på lång sikt.
”
E
n
begränsa
d
utbuds
ökning
,
ett
öka
t
res
ande
och en stark
position för Europa som
destination skapar goda
förutsättningar för
tillväxt.
”
Li
i
a Nõu
vd
===== SIDA 4 =====
RESULTATANALYS
FASTIGHETERNA
FINANSIERING
HÅLLBARHET
FINANSIELLA RAPPORTER
PANDOX
DELÅRSRAPPORT
JANUARI
-
JUNI
202
6
4
R
esultat
analys
koncern
april
-
juni
202
6
Intäkter
Koncernens totala intäkter uppgick till 2 185
(1 903) MSEK, en ökning med 15 procent.
Ökningen förklaras av en god utveckling i
affärssegment Hyresavtal drivet av de nyligen
förvärvade Dalatafastigheterna, ett positivt bidrag
från flera stora hotell som nyligen renoverats, samt
en växande hotellmarknad. Avyttring av två
hotellfastigheter i Egen drift påverkade negativt
med cirka -47 MSEK. För jämförbart bestånd i fast
valuta ökade totala intäkter med 3 procent.
Driftnetto
Totalt driftnetto uppgick till 1 457 (1 162) MSEK,
en ökning med 25 procent med stöd av hög
lönsamhet i Dalatafastigheterna. För jämförbart
bestånd i fast valuta ökade totalt driftnetto med 3
procent.
Administrationskostnader
Kostnaderna för den centrala administrationen
uppgick till -47 (-52) MSEK. Förändringen jämfört
med föregående år är huvudsakligen hänförlig till
lägre personalkostnader efter upplösning av
tidigare redovisade bonusavsättningar.
Avskrivningar
Avskrivningar Egen drift uppgick till -76 (-85)
MSEK.
Finansnetto
Finansnettot uppgick till -608 (-405) MSEK, vilket
främst förklaras av högre förvärvsrelaterad
lånevolym, som till viss del motverkats av lägre
kreditmarginaler. Den genomsnittliga utgående
skuldräntan ökade till 4,01 (3,94) procent på grund
av förfall av vissa förmånliga räntederivat,
kontraktuell ökning av kreditmarginalen i
förvärvsfinansieringen för Dalata samt något högre
basräntor i kvartalet.
Skatt
Aktuell skatt uppgick till -131 (-107) MSEK.
Uppskjuten skatt uppgick till -161 (-27) MSEK,
vilket främst förklaras av verkligt värdejusteringar
på fastigheter och en mindre justering av
föregående års skatt. Se vidare Not 6 på sida 23.
Cash earnings
Cash earnings uppgick till 677 (587) MSEK,
motsvarande 3,48 (3,02) SEK per aktie, en ökning
med 15 procent.
Värdeförändringar
Värdeförändring fastigheter uppgick till 159 (512)
MSEK, varav orealiserade värdeförändringar
Förvaltningsfastigheter uppgick till 175 (506)
MSEK. Värdeförändringar Rörelsefastigheter
uppgick till -15 (4) MSEK, varav orealiserat 19 (4)
MSEK och realiserat -34 (-) MSEK.
Värdeförändringar derivat uppgick till -374 (-285)
MSEK.
Periodens resultat
Periodens resultat uppgick till 219 (713) MSEK
och periodens resultat hänförligt till moderbolagets
aktieägare uppgick till 222 (703) MSEK,
motsvarande 1,14 (3,61) SEK per aktie.
jul 2025-
jun 2026
Helår
MSEK
2026
2025
Δ
%
LFL%*
2026
2025
Δ
%
LFL%*
R12m
2025
Intäkter Hyresavtal
1 346
1 007
34
4
2 420
1 861
30
3
4 657
4 098
Intäkter Egen drift
839
896
-6
0
1 450
1 560
-7
2
3 261
3 371
Totala intäkter
2 185
1 903
15
3
3 870
3 421
13
3
7 918
7 469
Driftnetto Hyresavtal
1 196
876
37
4
2 134
1 616
32
4
4 097
3 579
Driftnetto Egen drift
261
286
-9
-1
359
373
-4
1
957
971
Totalt driftnetto
1 457
1 162
25
3
2 493
1 989
25
3
5 054
4 550
Centrala administrationskostnader
-47
-52
-10
-110
-110
0
-236
-236
Transaktionskostnader
-
-
-
-
-
-
-241
-241
Avskrivningar
-76
-85
-11
-157
-161
-2
-326
-330
Finansnetto
-608
-405
50
-1 200
-824
46
-2 152
-1 776
Orealiserade värdeförändringar fastigheter
175
506
n.a
217
523
n.a
294
600
Aktuell skatt
-131
-107
22
-182
-158
15
-367
-343
Cash earnings
677
587
15
1 011
886
14
2 031
1 906
Cash earnings per aktie
3,48
3,02
15
5,20
4,55
14
10,44
9,80
apr-jun
jan-jun
MARKNADSVÄRDE OCH DRIFTNETTO
Per segment, %
CASH EARNINGS, MSEK
*
*Förberedande finansiella kostnader om -37 MSEK ingår i kv3
2025 och -22 MSEK ingår i kv4 2025, vilka avser perioden
innan (7 november 2025) förvärvet av Dalata slutfördes.
*Transaktionskostnader om -241 MSEK ingår i kv4 2025, vilka
avser perioden efter förvärvet av Dalata.
Siffror inom parentes hänförs till motsvarande period föregående år för resultatposter och årsslut 2025 för
balansposter såvida inget annat anges.
82%
18%
84%
16%
Hyresavtal
Egen drift
Marknadsvärde
Driftnetto
582
541
299
587
617
403
334
677
37
263
654
666
0
100
200
300
400
500
600
700
800
Kv3
Kv4
Kv1
Kv2
Kv3
Kv4
Kv1
Kv2
2024
2025
2026
*Like for like. För jämförbart bestånd i fast valuta. För Hyresavtal baserat på driftnetto före kostnader för fastighetsadministration.
===== SIDA 5 =====
RESULTATANALYS
FASTIGHETERNA
FINANSIERING
HÅLLBARHET
FINANSIELLA RAPPORTER
PANDOX
DELÅRSRAPPORT
JANUARI
-
JUNI
202
6
5
Segment
Hyresavtal
april
-
juni
202
6
•
Dalata utvecklas
väl
•
Stark
relativ prestation i
Sverige
,
Storbritannien
och Tyskland
•
Intäkter och RevPAR +4 procent
i jämförbar portfölj
Intäkter
Hyresintäkter och Övriga fastighetsintäkter
uppgick till 1 346 (1 007) MSEK, en ökning med 34
procent med stöd av Dalataförvärvet, en god
utveckling i jämförbar portfölj samt en växande
hotellmarknad.
Dalata utvecklades väl och bidrog med 312
MSEK i hyresintäkter med god lönsamhet.
Pandox portfölj i Sverige, Storbritannien och
Tyskland bedöms ha utvecklats bättre än
marknaden drivet av en kombination av faktorer,
däribland positiva renoveringseffekter i flera större
nyrenoverade hotell. Nyligen renoverade hotell i
jämförbar portfölj i Irland visade också god tillväxt.
Tillväxten i den danska portföljen var god men
inte lika stark som marknaden. Tillväxten i den
finska portföljen var negativ framför allt förklarat av
en pågående större renovering av Scandic Grand
Marina i Helsingfors och en sämre prestation för
våra två flygplatsnära hotell.
För jämförbart bestånd i fast valuta ökade både
intäkter och RevPAR med 4 procent för
hyresportföljen som helhet.
För jämförbara hotell uppgick beläggnings-
graden till cirka 70 (69) procent och snittpriserna
ökade med 2 procent.
Dalataportföljen har en högre RevPAR än
jämförbar portfölj.
Kostnader
Kostnader, inklusive fastighetsadministration,
uppgick till -150 (-131) MSEK.
Driftnetto
Driftnetto uppgick till 1 196 (876) MSEK, en ökning
med 37 procent. För jämförbart bestånd i fast
valuta ökade driftnettot med 4 procent.
Driftnettomarginalen uppgick till 89 (87) procent
vilket förklaras av den högre driftnettomarginalen i
Dalatafastigheterna och en god utveckling i
underliggande portfölj.
Helår
MSEK
2026
2025
Δ
%
2026
2025
Δ
%
2025
Hyresintäkter
1 307
955
37
2 342
1 778
32
3 935
Övriga fastighetsintäkter
39
52
-25
78
83
-6
163
Kostnader, exklusive fastighetsadministration
-91
-79
15
-167
-150
11
-305
Driftnetto
,
före fastighetsadministration
1 255
928
35
2 253
1 711
32
3 793
Fastighetsadministration
-59
-52
13
-119
-95
25
-214
Bruttoresultat
1 196
876
37
2 134
1 616
32
3 579
Driftnetto, efter fastighetsadministration
1 196
876
37
2 134
1 616
32
3 579
Driftnettomarginal, %
89%
87%
n.a
88%
87%
n.a
87%
Intäkter jämförbart bestånd
980
941
4
1 796
1 736
3
Varav valutaeffekt
-7
-41
Driftnetto jämförbart bestånd
,
före fastighetsadministration
903
864
4
1 655
1 594
4
Varav valutaeffekt
-6
-39
apr-jun
jan-jun
INTÄKTER O
CH DRIFTNETTO, MSEK
Per kvartal
INTÄKTER OCH DRIFT
NETTO, MSEK
R12m
INTÄKTER PER L
AND, KV
2
REVPAR, SEK
Hyresavtal är kärnan i vår verksamhet. Avtalen är omsättningsbaserade med lång löptid, god garanterad
miniminivå, delad risk och stabil intjäning. Garanterade hyror, det vill säga kontrakterade minimihyror plus
fasta hyror, uppskattas till motsvarande cirka 3 100 MSEK mätt i årstakt.
1
007
1
346
876
1
196
0
200
400
600
800
1 000
1 200
1 400
1 600
Kv3
Kv4
Kv1
Kv2
Kv3
Kv4
Kv1
Kv2
2024
2025
2026
Intäkter
Driftnetto
3
872
4
657
3
350
4
097
0
500
1 000
1 500
2 000
2 500
3 000
3 500
4 000
4 500
5 000
Kv3
Kv4
Kv1
Kv2
Kv3
Kv4
Kv1
Kv2
2024
2025
2026
Intäkter
Driftnetto
Sverige, 21%
Storbritannien, 20%
Irland, 20%
Tyskland, 17%
Norge, 6%
Danmark, 5%
Finland, 5%
Belgien, 2%
Övriga, 4%
886
1
020
0
200
400
600
800
1 000
1 200
Kv3
Kv4
Kv1
Kv2
Kv3
Kv4
Kv1
Kv2
2024
2025
2026
===== SIDA 6 =====
RESULTATANALYS
FASTIGHETERNA
FINANSIERING
HÅLLBARHET
FINANSIELLA RAPPORTER
PANDOX
DELÅRSRAPPORT
JANUARI
-
JUNI
202
6
6
Segment Egen drift
april
-
juni
202
6
•
Avyttringar och negativ valutaeffekt
•
Intäkter och RevPAR
oförändrade
like
-
for
-
like
•
Vissa negativa effekter
i Bryssel
Intäkter
Intäkter från Egen drift uppgick till 839 (896)
MSEK, en minskning med -6 procent framför allt
förklarat av avyttringar samt en negativ
valutakurseffekt om cirka -2 procent. Crowne
Plaza Antwerp avyttrades den 2 februari och Hotel
Korpilampi avyttrades den 30 april.
För jämförbart bestånd i fast valuta var intäkter
och RevPAR oförändrade.
Beläggningsgraden för jämförbara hotell uppgick
till 76 (77) procent medan snittpriserna var
oförändrade.
I Storbritannien ökade RevPAR med 1 procent
för jämförbara enheter, drivet av högre snittpriser. I
Bryssel minskade RevPAR med -5 procent, drivet
av både lägre beläggning och snittpriser. För
Pandox hotell i Tyskland ökade RevPAR med 1
procent, drivet av högre snittpriser.
Kostnader
Kostnader uppgick till -654 (-695) MSEK.
Minskningen förklaras framförallt av genomförda
avyttringar av två hotell.
D
riftnetto
(EBITDA)
Driftnetto (EBITDA) uppgick 261 (286) MSEK,
motsvarande en marginal om cirka 31 (32)
procent. En ökad produktivitet påverkade
marginalen positivt. För jämförbart bestånd i fast
valuta minskade driftnettot med -1 procent.
Viktigare händelser
Den 30 april avyttrades Hotel Korpilampi i Finland
med 160 rum. Hotellets omsättning uppgick 2025
till motsvarande 48 MSEK med låg lönsamhet.
Helår
MSEK
2026
2025
Δ
%
2026
2025
Δ
%
2025
Intäkter
839
896
-6
1 450
1 560
-7
3 371
Kostnader
-654
-695
-6
-1 247
-1 347
-7
-2 728
Bruttoresultat
185
201
-8
203
213
-5
643
Återläggning avskrivningar inkluderade i kostnader
76
85
-11
156
160
-3
328
Driftnetto/EBITDA
261
286
-9
359
373
-4
971
Driftnetto/EBITDA-marginal
31%
32%
n.a
25%
24%
n.a
29%
Intäkter jämförbart bestånd
870
866
0
1 438
1 412
2
Varav valutaeffekt
-20
-61
Driftnetto jämförbart bestånd
271
273
-1
366
361
1
Varav valutaeffekt
-9
-15
apr-jun
jan-jun
INTÄKTER OCH DRIFTNETTO
MSEK,
kvartal
INTÄKTER OCH DRIFTNETTO
MSEK, R12m
INTÄKTER PER LAND, KV
2
REVPAR
, SEK
Egen drift är hotellverksamhet vi driver i fastigheter som vi själva äger. Det är en viktig del av vår aktiva
ägarmodell och ger oss värdefullt handlingsutrymme vid förvärv och ompositionering av hotellfastigheter
med målet att skapa värde genom nya hyresavtal, eller realisera värde genom avyttring.
896
839
286
261
0
200
400
600
800
1 000
1 200
Kv3
Kv4
Kv1
Kv2
Kv3
Kv4
Kv1
Kv2
2024
2025
2026
Intäkter
Driftnetto
3
318
3
261
868
957
0
500
1 000
1 500
2 000
2 500
3 000
3 500
4 000
Kv3
Kv4
Kv1
Kv2
Kv3
Kv4
Kv1
Kv2
2024
2025
2026
Intäkter
Driftnetto
Storbritannien, 41%
Belgien, 30%
Tyskland, 22%
Danmark, 3%
Nederländerna, 3%
Finland, 0%
1
252
1
281
0
200
400
600
800
1 000
1 200
1 400
Kv3
Kv4
Kv1
Kv2
Kv3
Kv4
Kv1
Kv2
2024
2025
2026
===== SIDA 7 =====
RESULTATANALYS
FASTIGHETERNA
FINANSIERING
HÅLLBARHET
FINANSIELLA RAPPORTER
PANDOX
DELÅRSRAPPORT
JANUARI
-
JUNI
202
6
7
Hotellmarknadens utveckling
april
-
juni
202
6
Den europeiska hotellmarknaden var stabil i det
andra kvartalet, med god efterfrågan och fortsatt
RevPAR-tillväxt, om än med variationer mellan
marknader förklarat av skillnader i event- och
konferenskalendrar. Tillväxten drevs i huvudsak av
högre snittpriser, särskilt i södra Europa, medan
beläggningen var relativt stabil.
Geopolitisk osäkerhet påverkade främst
reseflöden snarare än den underliggande
efterfrågan. Ett ökat intraeuropeiskt resande
kompenserade för minskat inflöde från
Mellanöstern, samtidigt som efterfrågan från USA
var mer motståndskraftig än väntat. Kortare
bokningshorisonter noterades, medan premium-
och lyxsegmenten fortsatte att bidra positivt till
prisutvecklingen.
Bland Pandox kärnmarknader utvecklades
Sverige och Irland fortsatt starkt, drivet av högre
snittpriser och god efterfrågan, med särskilt stöd
från en stark event- och aktivitetskalender. I
Sverige var Stockholm den tydligaste
tillväxtmotorn, samtidigt som regionala marknader
också bidrog positivt. Irland var robust även om
tillväxten bedöms ha dämpats något i juni till följd
av färre evenemang.
Storbritannien noterade en gradvis förbättring,
där London utvecklades svagt i april men återgick
till tillväxt i maj, medan regionala marknader
förblev stabila. I Tyskland minskade RevPAR i
början av det andra kvartalet men bedöms ha
återhämtat sig något i juni, dock med stora
variationer mellan marknader beroende på den
cykliska mässkalendern.
I övriga marknader noterades en stark utveckling
i Danmark, särskilt i Köpenhamn med stöd av en
intensiv event- och konsertsommar. Norge var i
stort sett oförändrat, med något starkare
utveckling i regionala marknader än i Oslo. Finland
utvecklades svagt med en tydlig nedgång i
Helsingfors. Bryssel noterade också en negativ
utveckling, särskilt i maj, påverkat av ett ökat antal
nya hotellrum, en svagare affärs- och
mötesefterfrågan samt negativa kalendereffekter.
Inför kommande kvartal stöds utsikterna av en
fortsatt god underliggande efterfrågan, men med
ökad osäkerhet kopplad till geopolitik och
internationella reseflöden. Sammantaget bedöms
marknaden gå in i resten av året med en i grunden
stabil efterfrågebild, men med en något förhöjd
volatilitet.
REVPA
R
ANALYS Y/Y (
YTD
202
6
)
Diagrammet visar RevPAR-utveckling för ett urval av länder, regioner och städer jämfört med
motsvarande period föregående år, baserat på marknadsdata från Benchmarking Alliance (nordiska
marknader) och STR (övriga marknader). ADR/snittpris visas på den vertikala axeln,
OCC/beläggningsgrad på den horisontella axeln och cirklarna motsvarar Pandox fastigheters
marknadsvärde. Diagrammets mittpunkt (origo) motsvarar ADR/snittpris och OCC/beläggningsgrad för
motsvarande period föregående år. Procentsiffran anger RevPAR-förändring jämfört med motsvarande
period föregående år.
*Marknadsdata saknas för juni månad för länder och destinationer utanför Norden. Kv2 avser
ett genomsnitt av perioden april-maj och januari-juni (YTD) avser perioden januari-maj.
Hänvisning: För mer data rörande hotellmarknadens utveckling se Excelbilaga Finansiell data på
www.pandox.se
Germany*
-
2%
Sweden 7%
Finland 1%
Denmark 9%
Norway 0%
UK* 2%
Ireland* 6%
Belgium*
-
4%
Austria*
-
1%
Netherlands*
-
5%
Switzerland* 2%
Europe* 3%
USA* 4%
-5%
-3%
-1%
1%
3%
5%
7%
-3%
-1%
1%
3%
ADR
OCC
Notera att Pandox hotellfastighetsportfölj har en
annan sammansättning än marknadsportföljen,
till exempel när det gäller länder, lägen och
segmentsexponering. Därutöver kan
hyresavtalens utformning ge upphov till
skillnader i Pandox tillväxt jämfört med
marknadens tillväxt, till exempel när en
hotellfastighet endast presterar minimihyra.
===== SIDA 8 =====
RESULTATANALYS
FASTIGHETERNA
FINANSIERING
HÅLLBARHET
FINANSIELLA RAPPORTER
PANDOX
DELÅRSRAPPORT
JANUARI
-
JUNI
202
6
8
Väsentliga händelser
under
och
efter
perioden
15 april 2026
Kommuniké från årsstämman i Pandox Aktiebolag (publ)
29 april 2026
Delårsrapport januari-mars 2026
30 april 2026
Avyttring av Hotel Korpilampi i Egen drift i Finland
5 maj 2026
Pandox värdeskapande i fokus på kapitalmarknadsdagen
17 juni 2026
Save the date – Pandox Hotellmarknadsdag 2026 den 17 november 2026
Resultatanalys
koncern
januari
-
juni 2026
In
täkter
Koncernens nettoomsättning uppgick till 3 870 (3 421) MSEK, en ökning med 13 procent med stöd av förvärv och organisk tillväxt i
Hyresavtal. Avyttring av två hotellfastigheter i Egen drift påverkade negativt med cirka -69 MSEK. För jämförbart bestånd i fast valuta
ökade totala intäkter med 3 procent. Intäkter från Hyresavtal uppgick till 2 420 (1 861) MSEK, en ökning med 30 procent. För jämförbara
enheter ökade intäkterna med 3 procent justerat för valutakurseffekter. Intäkter från Egen drift uppgick till 1 450 (1 560) MSEK, en
minskning med -7 procent. För jämförbara enheter ökade intäkterna med 2 procent justerat för valutakurseffekter.
Värdeförändringar
Värdeförändringar netto fastigheter uppgick till 303 (526) MSEK, varav orealiserade värdeförändringar uppgick till 217 MSEK. Lägre
direktavkastningskrav påverkade positivt med 299 MSEK. Minskade kassaflöden bidrog negativt med -83 MSEK. Realiserade
värdeförändringar uppgick 87 (3) MSEK. Värdeförändringar derivat uppgick till -40 (-357) MSEK.
Resultat
Driftnetto Hyresavtal uppgick till 2 134 (1 616) MSEK, en ökning med 32 procent. För jämförbara enheter ökade driftnettot med
4 procent, justerat för valutakurseffekter. Driftnetto Egen drift uppgick till 359 (373) MSEK, en minskning med 4 procent. För jämförbara
enheter ökade driftnettot med 1 procent, justerat för valutakurseffekter. Totalt driftnetto uppgick till 2 493 (1 989) MSEK, en ökning med
25 procent. För jämförbara enheter ökade totalt driftnetto med 3 procent justerat för valutakurseffekter.
Cash earnings uppgick till 1 011 (886) MSEK. Cash earnings per aktie uppgick till 5,20 (4,55) SEK, en ökning med 14 procent.
Periodens resultat uppgick till 859 (831) MSEK och periodens resultat hänförligt till moderbolagets aktieägare uppgick till 862 (816)
MSEK, vilket motsvarar 4,43 (4,19) SEK per aktie.
Skatt
Aktuell skatt uppgick till -182 (-158) MSEK. Uppskjuten skatt uppgick till -249 (-75) MSEK, förklarat av värdeförändring i
Förvaltningsfastigheter. Se vidare not 6 på sida 23.
===== SIDA 9 =====
RESULTATANALYS
FASTIGHETERNA
FINANSIERING
HÅLLBARHET
FINANSIELLA RAPPORTER
PANDOX
DELÅRSRAPPORT
JANUARI
-
JUNI
202
6
9
Fastighetsvärdering
Marknadsvärde fastigheter
Vid utgången av perioden hade Pandox
fastighetsportfölj ett totalt marknadsvärde om
94 631 (91 743) MSEK, varav 79 910 (77 170)
MSEK avsåg Förvaltningsfastigheter och 14 721
(14 573) MSEK avsåg Rörelsefastigheter.
Förändrade valutakurser påverkade positivt med
2 360 MSEK.
Genomförda externa värderingar under de senaste
tolv månaderna omfattar 100 procent av
fastighetsvärdet och ligger totalt sett i linje med de
interna värderingarna. I det andra kvartalet
externvärderades cirka 13 procent av
fastighetsvärdet.
I perioden uppgick orealiserade
värdeförändringar Förvaltningsfastigheter till 217
(523) MSEK, varav lägre direktavkastningskrav
påverkade positivt med 299 MSEK och minskade
kassaflöden bidrog negativt med -83 MSEK.
Realiserade värdeförändringar Rörelsefastigheter
uppgick till 87 (-) MSEK och avser avyttring av
Crowne Plaza Antwerp i Belgien och Hotel
Korpilampi i Finland den 2 februari respektive den
30 april.
I perioden uppgick orealiserade
värdeförändringar Rörelsefastigheter till -270
(-329) MSEK (redovisas endast i
informationssyfte).
Värdeförändring fa
stigheter
(period)
Förvärv, avyttringar och omklassificeringar
MSEK
Förvaltningsfastigheter
Rörelsefastigheter
¹
Totalt marknadsvärde
Ingående marknadsvärde
1
januari
77 170
14 573
91 743
Förvärv
-
6
6
Avyttringar
-
-232
-232
Investeringar
599
208
807
Orealiserad värdeförändring
217
-270
-53
Valutakurspåverkan
1 924
436
2 360
Utgående marknadsvärde
30
jun
79 910
14 721
94 631
Påverkansfaktorer
Direktavkastningskrav
299
-
299
Kassaflöde
-83
-270
-353
Summa redovisad orealiserad värdeförändring
217
217
Summa redovisad realiserad värdeförändring
-
87
87
Genomsnittligt direktavkastningskrav % Kv2 2026
6,29
6,78
6,36
Genomsnittligt direktavkastningskrav % Kv1 2026
6,29
6,78
6,37
Genomsnittligt direktavkastningskrav % Kv4 2025
6,28
6,85
6,37
Händelse
Hotellfastighet
Tillträdesdatum
Avyttring Egen drift
Hotel Korpilampi, Finland
30 april 2026
Avyttring Egen drift
Crowne Plaza Antwerp
2 februari 2026
Förvärv Hyresavtal
Dalata Hotel Group
7 november 2025
Förvärv Hyresavtal
Elite Hotel Frost, Kiruna
30 september 2025
Avyttring Hyresavtal
Scandic Imatra
1 september 2025
Avyttring Hyresavtal
Quality Winn Göteborg
4 juli 2025
Omklassificering till Hyresavtal
Numa Brussels Royal Galleries
1 april 2025
Förvärv Hyresavtal
Hotel Pullman Cologne
1 april 2025
DIREKTAVKASTNINGSKRAV OCH
SKULD
RÄNTA, %
MARKNADSVÄRDE FASTIGHETER, MSEK
FÖRVÄRV, INVESTERINGAR
OCH AVYTTRINGAR, MSEK
FÖRVALTNINGSFASTIGHETER
KÄNSLIGHETSANALYS, VÄRDEEFFEKT
per
3
0
juni
,
202
6
¹⁾ Värderingarna av Rörelsefastigheterna redovisas i informationssyfte och ingår i EPRA NRV, EPRA
NDV och EPRA NTA. Rörelsefastigheternas redovisade värde i ”Rapport över finansiell ställning för
koncernen i sammandrag” motsvarar anskaffningsvärde, plus investeringar, minus avskrivningar och
eventuella nedskrivningar och uppgick till 11 875 (11 657) MSEK vid periodens utgång.
För mer information om fastighetsvärdering, se årsredovisning 2025 Not E.
6,36%
4,01%
0,00%
1,00%
2,00%
3,00%
4,00%
5,00%
6,00%
7,00%
Kv3
Kv4
Kv1
Kv2
Kv3
Kv4
Kv1
Kv2
2024
2025
2026
Genomsnittligt direktavkastningskrav, %
Genomsnittlig utgående skuldränta, %
0
10 000
20 000
30 000
40 000
50 000
60 000
70 000
80 000
90 000
100 000
Kv3
Kv4
Kv1
Kv2
Kv3
Kv4
Kv1
Kv2
2024
2025
2026
Hyresavtal
Egen drift
-1 000
0
1 000
2 000
3 000
4 000
5 000
Kv3
Kv4
Kv1
Kv2
Kv3
Kv4
Kv1
Kv2
2024
2025
2026
Förvärv
Investeringar
Avyttringar
17 109
Påverkan verkl
.
värde
Δ
%
Δ
MSEK
Direktavkastningskrav
+/- 0,5pp
-5 886/+6 902
Valutakursförändring
+/- 1pp
-/+ 631
Driftnetto
+/- 1pp
+/- 671
===== SIDA 10 =====
RESULTATANALYS
FASTIGHETERNA
FINANSIERING
HÅLLBARHET
FINANSIELLA RAPPORTER
PANDOX
DELÅRSRAPPORT
JANUARI
-
JUNI
202
6
10
Portföljöversikt
I slutet av perioden bestod Pandox
fastighetsportfölj av 191 (163) hotellfastigheter
med 42 369 (36 339) hotellrum i 11 länder.
Pandox huvudsakliga geografiska fokus är norra
Europa. Storbritannien (25 procent) är Pandox
enskilt största geografiska marknad mätt som
andel av fastighetsportföljens totala
marknadsvärde, följt av Tyskland (18 procent),
Sverige (18 procent) och Irland (14 procent).
Drygt 84 procent av portföljens totala
marknadsvärde täcks av externa hyreskontrakt.
Pandox hyresgäster är skickliga hotelloperatörer
med starka hotellvarumärken.
Vid utgången av perioden hade
Förvaltningsfastigheter en viktad genomsnittlig
kvarvarande hyresperiod (WAULT) på 13,4 (13,6)
år, exklusive de förväntade hyresavtalen med
Scandic avseende Dalata. Inklusive Dalata uppgår
WAULT till 17,3 år.
Pandox exponering mot Revo Hospitality Group
utgörs av hyresavtal i 9 hotellfastigheter med
1 859 rum i 7 städer i Tyskland, vilket motsvarar
cirka 4 procent av totalt antal rum i Pandox portfölj
per 30 juni 2026. Hotellen drivs under
varumärkena Dorint, Mercure, Pullman och Vienna
House Easy by Wyndham.
Pandox relation med Scandic utgörs av hyresavtal
i 51 hotellfastigheter med 11 543 rum i Sverige,
Norge, Finland, Danmark och Tyskland, vilket
motsvarar cirka 27 procent av totalt antal rum i
Pandox portfölj per 30 juni 2026. Hotellen drivs
under varumärkena Scandic, Scandic GO och
Hilton. Därutöver driver Scandic för närvarande
samtliga Dalatahotell under managementavtal,
varav 31 hotellfastigheter med 6 626 rum i Irland
och Storbritannien (Clayton och Maldron)
redovisas som hyresavtal.
För mer information om Pandox portfölj, se
www.pandox.se
Hyresavtal
Hotell
Rum
Per land
I % av totalt
Per rum
Storbritannien
30
6 889
17 104
18
2,5
Sverige
42
9 212
16 834
18
1,8
Irland
24
4 996
13 712
14
2,7
Tyskland
33
6 910
13 219
14
1,9
Danmark
8
1 840
4 592
5
2,5
Norge
15
2 842
4 560
5
1,6
Finland
11
2 606
4 335
5
1,7
Belgien
4
865
1 879
2
2,2
Österrike
2
639
1 572
2
2,5
Nederländerna
1
189
1 234
1
6,5
Schweiz
1
206
871
1
4,2
Summa Hyresavtal
171
37 194
79 910
84
2,1
Antal
Marknadsvärde
(
MSEK
)
Egen drift
Storbritannien
9
1 862
6 505
7
3,5
Belgien
5
1 607
4 105
4
2,6
Tyskland
5
1 490
3 709
4
2,5
Nederländerna
1
216
402
0
1,9
Summa Egen drift
20
5 175
14 721
16
2,8
Summa totalt
191
42 369
94 631
100
2,2
Varumärke
Hotell
Rum
I % av totalt
Scandic
48
10 881
26
Leonardo
30
5 763
14
Clayton
17
4 405
10
Oberoende
9
2 594
6
Radisson Blu
9
2 302
5
Maldron
14
2 221
5
Leonardo Royal
8
2 189
5
Hilton
6
1 553
4
NH
4
1 107
3
Quality Hotel
4
884
2
Dorint
4
847
2
Doubletree by Hilton
3
668
2
Elite Hotels
3
647
2
Mercure
3
610
1
Pullman
2
527
1
Övriga
27
5 171
12
Totalt
191
42 369
100
Antal
ANTAL RUM
P
er
läge
skategori
ANTAL RU
M
P
er
efterfr
ågekategori
ANTAL
RUM
P
er avtalskategori
HYRE
S
AVTALENS FÖRFALLOPROFIL
,
Per
3
0
juni
202
6
Citycenter, 63%
Ringled, 16%
Flygplats, 12%
Konferenscenter, 3%
Resort, 3%
Företagspark, 3%
Inhemsk, 39%
Regional, 39%
Internationell, 22%
Omsättningsbaserat med minimihyra, 68%
Omsättningsbaserat utan minimihyra, 16%
Fast hyresavtal, 4%
Egen drift, 13%
0
20
40
60
80
100
0
200
400
600
800
1 000
2026
2030
2034
2038
2042
2046
2050
Värde förfall hyresavtal
MSEK (vänsterskala)
Ackumulerade förfall %
(högerskala)
===== SIDA 11 =====
RESULTATANALYS
FASTIGHETERNA
FINANSIERING
HÅLLBARHET
FINANSIELLA RAPPORTER
PANDOX
DELÅRSRAPPORT
JANUARI
-
JUNI
202
6
11
Fastighets
investeringar
En central del av värdeskapandet
En stor och väldiversifierad portfölj erbjuder goda
möjligheter till värdeskapande. Pandox för en
löpande dialog med varje hyresgäst om
gemensamma investeringsprojekt för att ytterligare
öka hotellets intäkter och lönsamhet. Till exempel
genom ompositionering, utbyggnad eller
konvertering. Tillskapandet av nya rum i befintliga
hotellfastigheter är särskilt lönsamt.
Investeringar under perioden
Under perioden januari–juni 2026 uppgick
investeringar i fastigheter och
anläggningstillgångar, exklusive förvärv, till 807
(559) MSEK, varav 599 (336) MSEK för
Förvaltningsfastigheter och 208 (220) MSEK för
Rörelsefastigheter.
Cirka 900 MSEK förväntas investeras under
återstoden av 2026.
Underhåll Hyresavtal uppgick under perioden till
33 (40) MSEK.
Uppskattad i
nvesteringsvolym och avkastning
Antaganden
År = färdigställandeår.
Investering = summan av alla beslutade investeringar, även tekniska. Summan inkluderar även investeringar från tidigare år.
Varav upparbetat = hur stor del av volymen som har investerats vid periodens utgång.
Uppskattat stabiliserat driftnetto = adderat årligt driftnetto när investeringen nått sin fulla potential, normalt efter 2–4 år.
År
Investering, MSEK
Varav upparbetat,
MSEK
Uppskattat
stabiliserat
driftnetto, MSEK
Yield on cost, %
Större projekt
2026
1 800
940
170
9,4
Scandic Grand Marina, Clayton Edinburgh, Hotel Mayfair Copenhagen,
Scandic Solli
,
Quality Luleå
2027
1 850
710
180
9,7
DoubleTree by Hilton Brussels City
,
Hilton Slussen
,
Scandic St Jörgen
,
Clayton Cardiff Lane
2028 -
550
5
50
9,1
Pullman Cologne
,
Radisson Blu Tromsö
,
DoubleTree by Hilton
Edinburgh City Centre, Residence Inn by Marriott London Kensington
Totalt
4 200
1 655
400
9,5
Exempel på p
ågående projekt
Hilton
Slussen
,
Sve
rige
Hilton Stockholm Slussen genomgår en
omfattande modernisering. Projektet omfattar
renovering av samtliga hotellrum och badrum,
modernisering av hotellets restaurang-, bar-
och receptionsområden samt uppgradering av
konferensytor och gym. I samband med
projektet skapas även fyra nya sviter, vilket
anpassar hotellutbudet till den starka
efterfrågan på premiumrum. Pandox
investering uppgår till cirka 240 MSEK och
beräknas färdigställas i mitten av 2027.
Scandic
S:t Jörgen
, Sverige
Scandic S:t Jörgen i Malmö genomgår en
omfattande renovering. Projektet inkluderar 37
nya hotellrum, vilket ökar kapaciteten från 288
till 325 rum, en ny restaurang och bar med
entré mot gågatan samt renovering av hotellets
publika ytor och konferensytor. Som en del av
satsningen kommer även samtliga befintliga
hotellrum att renoveras. Pandox investering
uppgår till cirka 130 MSEK och hotellet
beräknas stå klart under första halvåret 2027.
Clayton
Hotel
Cardiff Lane
, Irland
Clayton Hotel Cardiff Lane tillkom genom
förvärvet av Dalata Hotel Group 2025 och har
ett centralt läge i Dublin. Hotellet har 304 rum
samt moderna mötes- och eventfaciliteter.
Hotellet genomgår för närvarande en
omfattande utbyggnad med ytterligare 115 rum.
Projektet beräknas vara färdigställt under 2027.
===== SIDA 12 =====
RESULTATANALYS
FASTIGHETERNA
FINANSIERING
HÅLLBARHET
FINANSIELLA RAPPORTER
PANDOX
DELÅRSRAPPORT
JANUARI
-
JUNI
202
6
12
Finansiering
Finansiell ställning och substansvärde
Vid utgången av perioden uppgick
belåningsgraden netto till 52,4 (52,7) procent,
inräknat skuld avseende Eiendomsspars
ägarandel i Bidco (Dalata). Ägarandelen redovisas
som en finansiell skuld enligt IFRS, där ränta om
-59 MSEK under perioden, för tidigare och
innevarande period, utgör upplupen räntekostnad
enligt effektivräntemetoden utan
kassaflödespåverkan.
Eget kapital hänförligt till moderbolagets
aktieägare uppgick till 34 628 (33 729) MSEK.
EPRA NRV uppgick till 45 566 (44 176) MSEK,
motsvarande 234,15 (227,01) SEK per aktie.
Likvida medel plus outnyttjade kreditfaciliteter
uppgick efter avdrag för certifikatvolym till 3 122
(1 720) MSEK och det finns obelånade fastigheter
med ett marknadsvärde om totalt cirka 890 MSEK.
Räntebärande skulder
Vid utgången av perioden uppgick låneportföljen,
exklusive skuld avseende Eiendomsspars
ägarandel i Bidco och uppläggningskostnader för
lån, till 49 869 (48 235) MSEK. Outnyttjade
kreditfaciliteter efter avdrag för företagscertifikat
uppgick till 928 (-63) MSEK. Emitterad volym
under företagscertifikatprogrammet uppgick till
3 702 (3 536) MSEK. Företagscertifikat används
enbart för att optimera Pandox finansiella
kostnader via räntearbitrage.
Förutom företagscertifikat består Pandox
skuldfinansiering enbart av bankfinansiering med i
huvudsak säkerhet i en kombination av
fastighetspanter och aktiepanter. Pandox har en
geografiskt diversifierad långivarbas bestående av
12 nordiska och internationella banker.
Vid utgången av perioden var den
genomsnittliga kapitalbindningstiden i den
bankfinansierade skuldportföljen 2,0 (1,9) år, den
genomsnittliga räntebindningstiden 2,5 (2,1) år.
Den genomsnittliga räntenivån, inklusive effekter
av räntederivat men exklusive
uppläggningskostnader, uppgick till 4,01 (3,94)
procent jämfört med 3,85 procent vid utgången av
det första kvartalet. Ökningen förklaras av en
kontraktuell ökning av marginalen på
förvärvskrediten för Dalata med 25 punkter, förfall
av förmånliga räntederivat samt en ökning av
basräntan.
Vid utgången av perioden var
räntetäckningsgraden (mätt på rullande tolv
månader) 2,4 (2,6) ggr. Justerat för förberedande
finansiella kostnader under 2025 för förvärv av
Dalata om -59 MSEK var räntetäckningsgraden
2,5 ggr.
Kortfristiga räntebärande skulder uppgick till
5 685 (3 778) MSEK. Kortfristiga kreditfaciliteter
inklusive ej nyttjade krediter med en löptid på
mindre än tolv månader uppgår till 8 210 MSEK.
Skillnaden förklaras av outnyttjade kreditfaciliteter
och förväntade amorteringar.
Under de senaste tolv månaderna har Pandox
sammanlagt genomfört nyfinansiering och
refinansiering motsvarande 31 162
MSEK, varav 13 611 MSEK under det första
halvåret 2026. Refinansieringar genomförda under
det första halvåret har skett till väsentligt lägre
kreditmarginaler.
Hållbarhetslänkad finansiering
Total hållbarhetslänkad lånevolym uppgick per
30 juni 2026 till 20 066 MSEK. Banklånens
kreditmarginal kopplas till det årliga utfallet av
tre väldefinierade hållbarhetsmål inom miljö,
socialt och styrning (ESG), vilka redovisas i
den årliga hållbarhetsredovisningen. Inklusive
gröna banklån uppgår total
hållbarhetsrelaterad finansiering till 23 986
(21 438) MSEK.
Nyckeltal finansiering
Helår
MSEK
2026
2025
2025
Räntebärande nettoskuld
49 558
35 579
48 342
Likvida medel & outnyttjade kreditfaciliteter
3 122
2 706
1 720
Genomsnittlig räntebindningstid
,
år
2,5
2,3
2,1
Genomsnittlig kapitalbindningstid
,
år
2,0
2,4
1,9
Genomsnittlig utgående skuldränta
,
%
4,01
3,95
3,94
Räntetäckningsgrad
,
ggr
2,3
2,6
2,6
Belåningsgrad netto
,
%
52,4
46,7
52,7
Räntebärande nettoskuld
/
EBITDA
,
ggr
10,8
8,8
11,8
jan-jun
FÖRFALLOSTRUKTUR KREDITFACILITETER
GENOMSNITTLIG UTGÅENDE SKULDRÄNTA, %
1) Exklusive kontraktuell amortering och innehav utan
bestämmande inflytande
BELÅNINGSGRAD NETTO, %
Policyintervall
45
–
60%
RÄNTETÄCKNINGSGRAD
R12m, ggr
Pandox finansiella kovenanter utgörs på koncernnivå av belåningsgrad och ränteteckningsgrad
Förfall
(
MSEK
)
Kreditlimiter
¹
<
1
år
8 210
1
-
2
år
21 348
2
-
3
år
10 310
3
-
4
år
5 256
4
-
5
år
5 673
>
5
år
-
Summa
50 797
4,01%
0,0%
0,5%
1,0%
1,5%
2,0%
2,5%
3,0%
3,5%
4,0%
4,5%
Kv3
Kv4
Kv1
Kv2
Kv3
Kv4
Kv1
Kv2
2024
2025
2026
52,4%
30%
35%
40%
45%
50%
55%
60%
65%
Kv3
Kv4
Kv1
Kv2
Kv3
Kv4
Kv1
Kv2
2024
2025
2026
Belåningsgrad
Policyintervall
2,4
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
Kv3
Kv4
Kv1
Kv2
Kv3
Kv4
Kv1
Kv2
2024
2025
2026
===== SIDA 13 =====
RESULTATANALYS
FASTIGHETERNA
FINANSIERING
HÅLLBARHET
FINANSIELLA RAPPORTER
PANDOX
DELÅRSRAPPORT
JANUARI
-
JUNI
202
6
13
Finansnetto
Kostnadsökningen jämfört med motsvarande kvartal föregående år förklaras i huvudsak av högre lånevolym och finansiella kostnader
relaterat till förvärvet av Dalata, som till viss del motverkats av lägre kreditmarginaler.
Lån i respektive valuta
3
0
juni
202
6
4)
1) Omräknat till MSEK.
2) Genomsnittlig ränta inklusive marginal och derivat, exklusive uppläggningskostnader för lån.
3) Delar av räntebärande skulden utgörs av företagscertifikat i EUR medan den outnyttjade kreditfacilitet som täcker volymen är i SEK.
4) Exklusive innehav utan bestämmande inflytande.
Valuta
-
och ränterisk
För att minska valutaexponeringen i utländska investeringar strävar Pandox efter att finansiera investeringen i lokal valuta. Eget kapital
säkras normalt inte eftersom Pandox strategi är att ha ett långsiktigt perspektiv på sina investeringar. Valutaexponeringen är i huvudsak
av karaktären valutaomräkningseffekter.
Pandox bankfinansiering löper med rörlig ränta. För att hantera ränterisk och öka förutsägbarheten i Pandox resultat används
räntederivat.
Vid utgången av perioden uppgick räntederivatens nominella bruttovolym till 31 827 MSEK. Vid samma tidpunkt uppgick
räntederivatens nominella nettovolym till 29 251 MSEK, vilket utgör den räntesäkrade delen av Pandox låneportfölj.
Cirka 59 procent av Pandox nettoskuld var säkrad mot ränterörelser på längre perioder än ett år och den genomsnittliga
räntebindningstiden var 2,5 (2,1) år.
Förfallostruktur räntebindning
3
0
juni
202
6
1) Andel av kredit som har en räntebindning som förfaller under perioden.
2) Exklusive innehav utan bestämmande inflytande.
Räntederivatportföljen marknadsvärderas vid varje bokslut och värdeförändringen redovisas över resultaträkningen. Vid slutförfall har ett
räntederivats marknadsvärde upplösts i sin helhet och värdeförändringen över tid har därmed inte påverkat eget kapital. Vid utgången av
perioden uppgick marknadsvärdet netto för Pandox räntederivat till 554 (630) MSEK.
Valutak
urser
Valutaeffekterna är övervägande av typen omräkningsexponering. Transaktionsexponering är begränsad genom att både intäkter och
kostnader är i samma valuta. När det gäller nettoinvesteringar i utländska koncernbolag minskar vi valutaexponeringen med lån i samma
lokala valuta.
Finansiell känslighetsanalys
3
0
juni
202
6
Helår
MSEK
2026
2025
2026
2025
2025
Ränteintäkter
12
7
19
13
30
Räntekostnader
-525
-348
-1 026
-716
-1 566
Genomsnittlig utgående skuldränta
,
%
4,01
3,95
4,01
3,95
3,94
Övriga finansiella kostnader
-56
-29
-116
-55
-100
Total skuldkostnad,%
4,33
4,25
4,33
4,25
4,25
Finansiella kostnader nyttjanderättstillgångar
-39
-35
-77
-66
-140
Summa finansnetto
-608
-405
-1 200
-824
-1 776
apr-jun
jan-jun
SEK
DKK
EUR
³
CHF
NOK
GBP
Summa
Summa kreditlimiter
,
MSEK
¹
13 515
2 334
20 528
525
2 278
11 616
50 797
Summa räntebärande skulder
,
MSEK
¹
12 991
2 334
21 050
525
1 352
11 616
49 869
Andel skuld i valuta, %
26,1
4,7
42,2
1,1
2,7
23,3
100
Genomsnittlig utgående skuldränta
,
%
²
3,42
3,51
3,60
1,80
5,50
5,43
4,01
Genomsnittlig räntebindningstid
,
år
2,7
0,3
3,1
0,2
1,6
2,0
2,5
Marknadsvärde fastigheter
,
MSEK
¹
16 834
4 592
44 165
871
4 560
23 608
94 631
Löptid
(
MSEK
)
Belopp (1,2)
Andel, %
Volym
Andel, %
Genomsnittsränta
derivat, %
<
1
år
21 350
43
732
3
3,9
1
–
2
år
4 517
9
4 517
15
1,4
2
–
3
år
6 090
12
6 090
21
1,1
3
–
4
år
2 657
5
2 657
9
1,2
4
–
5
år
5 533
11
5 533
19
2,2
>
5
år
9 721
19
9 721
33
2,3
Summa
49 869
100
29 251
100
1,8
Total räntebindning
Räntebindning derivat
2026
2025
Δ%
2026
2025
Δ%
Euro (EUR)
10,787
11,096
-3
11,094
11,147
0
Brittiska pund (GBP)
12,439
13,175
-6
12,873
13,029
-1
Danska kronor (DKK)
1,444
1,487
-3
1,484
1,494
-1
Norska kronor (NOK)
0,967
0,951
2
0,981
0,942
4
Schweizerfranc (CHF)
11,754
11,786
0
12,027
11,925
1
Genomsnittskurs
Balansdagskurs
Påverkan resultat före värdeförändringar
Δ
MSEK
+/- 1 pp
-/+ 169
+/- 1 pp
-/+ 461
+/- 1 pp
+/- 1 125
Nuvarande räntebindning förändrat ränteläge
,
utan derivat
Omvärdering av räntederivat vid förskjutning av räntekurvor
Nuvarande räntebindning förändrat ränteläge
,
med derivat
===== SIDA 14 =====
RESULTATANALYS
FASTIGHETERNA
FINANSIERING
HÅLLBARHET
FINANSIELLA RAPPORTER
PANDOX
DELÅRSRAPPORT
JANUARI
-
JUNI
202
6
14
H
ållbarhet
Pandox vetenskapsbaserade klimatmål har godkänts av Science Based Targets initiative (SBTi). De innebär att Pandox till år 20
30
ska minska utsläppen av växthusgaser i Egen drift (Scope 1 och 2) med 42 procent samtidigt som utsläppen i Hyresavtal (Scope
3)
ska minska med 25 procent.
Utveckling under
andra
kvartalet
202
6
Egen
drift (
Scope 1 & 2
)
Pandox har ett klimatomställningsprogram om 29
MEUR som omfattar tretton hotellfastigheter inom
Egen drift, med genomförande under period 2023–
2030. När programmet är slutfört förväntas
Pandox uppnå de SBTi‑validerade utsläppsmålen
om en minskning av CO2-utsläppen med 42
procent. Investeringarna bedöms successivt
generera årliga kostnadsbesparingar om cirka 3
MEUR med full effekt från och med 2030.
Den aggregerade genomförandegraden uppgick
till 20 (32) procent. Förändringen förklaras främst
av en reviderad och mer komplett
projektomfattning, där tre hotell som tidigare lagts
till i programmet nu fullt ut inkluderats efter
genomförda tekniska kartläggningar.
Utvecklingen är i linje med programmets
planerade fasindelning, där analyser, tekniska
vägval och kvalitetssäkring föregår en mer
kapitalintensiv genomförandefas.
Under kvartalet har även vissa åtgärder justerats
efter uppföljning i drift. Exempelvis har valet av
duschmunstycken omprövats, vilket tillfälligt
påverkar genomförandegraden inom delprojektet
men säkerställer funktionalitet och kvalitet ur både
gäst‑ och driftsperspektiv. Programmet följs
löpande upp, och åtgärder kan vid behov justeras
utifrån tekniska förutsättningar i respektive
fastighet samt praktiska erfarenheter från
genomförandet.
Hyresavtal (Scope 3)
För att uppfylla SBT kravet om en 25 procentig
minskning av CO₂ utsläpp inom Scope 3 har en
handlingsplan tagits fram. De övergripande
prioriteringarna ligger fast och omfattar
energieffektiviseringsåtgärder, utfasning av gas
och olja till förmån för värmepumpar samt
tillämpning av cirkulära principer vid renoveringar.
Arbetet fokuserar nu på att konkretisera och
prioritera genomförandet av åtgärderna.
Övergripande hållbarhetsinitiativ
*
Under kvartalet har Pandox fortsatt arbetet med att
automatisera energidata direkt från
hyresgästernas energileverantörer och
undermätare för att minimera felaktigheter som
kan uppstå i manuell inrapportering. Andelen helt
automatiserade fastigheter för energi är 68 (67)
procent. Vad gäller vattenkonsumtion är 72 (70)
procent av mätdata automatiserad.
Antalet certifierade fastigheter uppgår oförändrat
till 13 (13) stycken i Egen drift och 3 (3) stycken i
Hyresavtal.
Andelen hållbarhetslänkad finansiering av den
totala lånestocken uppgick oförändrat till 40 (40)
procent vid kvartalets utgång. Till detta kommer
grön finansiering om ytterligare 8 procent.
*Jämförelsetal avser Kv2 2025
Finansiering
Andel
K
v
2
202
6
Hållbarhetslänkade lån
40%
Grön
a banklån
8%
Totalt
48
%
Carportar med solceller vid Scandic Luleå
Erkännanden
===== SIDA 15 =====
RESULTATANALYS
FASTIGHETERNA
FINANSIERING
HÅLLBARHET
FINANSIELLA RAPPORTER
PANDOX
DELÅRSRAPPORT
JANUARI
-
JUNI
202
6
15
F
inansiella rapporter
i
sammandrag
Koncernens rapport över resultat i sammandrag
Koncernens rapport över
övrigt
totalresultat i
sammandrag
Helår
MSEK
2026
2025
2026
2025
2025
Intäkter Hyresavtal
Hyresintäkter
1 307
955
2 342
1 778
3 935
Övriga fastighetsintäkter
39
52
78
83
163
Intäkter Egen drift
839
896
1 450
1 560
3 371
Nettoomsättning
2 185
1 903
3 870
3 421
7 469
Kostnader Hyresavtal
-150
-131
-286
-245
-519
Kostnader Egen drift
-654
-695
-1 247
-1 347
-2 728
Bruttoresultat
1 381
1 077
2 337
1 829
4 222
varav bruttoresultat Hyresavtal
1 196
876
2 134
1 616
3 579
varav bruttoresultat Egen drift
185
201
203
213
643
Central administration
-47
-52
-110
-110
-236
Transaktionskostnader
-
-
-
-
-241
Finansiella intäkter
12
8
19
15
32
Finansiella kostnader
-581
-378
-1 142
-773
-1 668
Finansiella kostnader avseende nyttjanderättstillgångar
-39
-35
-77
-66
-140
Resultat före värdeförändringar
726
620
1 027
895
1 969
Värdeförändring fastigheter
159
512
303
526
605
Förvärvsresultat Dalata
-
-
-
-
1 598
Värdeförändring derivat
-374
-285
-40
-357
-326
Resultat före skatt
511
847
1 290
1 064
3 846
Aktuell skatt
-131
-107
-182
-158
-343
Uppskjuten skatt
-161
-27
-249
-75
-329
Periodens resultat - kvarvarande verksamhet
219
713
859
831
3 174
Resultat från avvecklad verksamhet
0
-
0
-
0
Periodens resultat
219
713
859
831
3 174
apr-jun
jan-jun
-
apr-jun
apr-jun
jan-jun
jan-jun
Helår
MSEK
2026
2025
2026
2025
2025
Poster som inte kan omföras till resultaträkningen
,
netto efter skatt
Årets omvärdering av anläggningstillgångar
-
95
-
95
-57
Omräkningsdifferenser vid realisation av utländska verksamheter
2
-
-89
-
-
Poster som kan komma att omföras till resultaträkningen
,
netto
efter skatt
Nettoinvesteringssäkring av utländska verksamheter
-46
-39
-94
30
86
Omräkningsdifferenser utländska verksamheter
571
486
1 101
-1 105
-2 150
Periodens övrigt totalresultat
527
542
918
-980
-2 121
Periodens totalresultat
746
1 255
1 777
-149
1 053
Moderbolagets aktieägare
-
andel av periodens resultat
222
703
862
816
3 139
Innehav utan bestämmande inflytande
-
andel av periodens resultat
-3
10
-3
15
34
Moderbolagets aktieägare
-
andel av periodens totalresultat
747
1 238
1 775
-159
1 028
Innehav utan bestämmande inflytande
-
andel av periodens
totalresultat
-1
17
2
10
24
Resultat per aktie före och efter utspädning
,
SEK
1,14
3,61
4,43
4,19
16,13
I periodens övrigt totalresultat om
918
MSEK ingår skatt om
-
189
MSEK
,
varav
12
MSEK är hänförligt till aktuell skatt
===== SIDA 16 =====
RESULTATANALYS
FASTIGHETERNA
FINANSIERING
HÅLLBARHET
FINANSIELLA RAPPORTER
PANDOX
DELÅRSRAPPORT
JANUARI
-
JUNI
202
6
16
Rapport över finansiell ställning för koncernen i
sammandrag
¹⁾ Derivaten värderas till verkligt värde enligt Nivå 2-värdering enligt IFRS, baserat på indata som är observerbara, antingen direkt till indirekt.
²⁾ De redovisade värdena för räntebärande skulder och andra finansiella instrument utgör en rimlig approximation för deras verkliga värden.
31 dec
MSEK
Not
2026
2025
2025
TILLGÅNGAR
Rörelsefastigheter
11 119
11 423
10 804
Inventarier/Inredning
763
632
667
Förvaltningsfastigheter
79 910
61 132
77 170
Nyttjanderätter
3 679
3 282
3 760
Uppskjuten skattefordran
6
724
331
590
Derivat
¹
733
850
791
Övriga långfristiga aktieinnehav
9
-
157
-
Andra långfristiga fordringar
158
117
91
Summa anläggningstillgångar
97 086
77 924
93 873
Omsättningstillgångar
Varulager
7
8
8
Aktuell skattefordran
773
187
448
Kundfordringar
260
449
383
Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter
500
500
642
Övriga fordringar
209
253
316
Likvida medel
1 637
2 220
1 186
Tillgångar som innehas för försäljning
9
15 089
57
15 038
Summa omsättningstillgångar
18 475
3 674
18 021
Summa tillgångar
115 561
81 598
111 894
30 jun
31 dec
MSEK
2026
2025
2025
EGET KAPITAL OCH SKULDER
Eget kapital
Aktiekapital
487
487
487
Övrigt tillskjutet kapital
9 470
9 470
9 470
Reserver
1 036
1 259
123
Balanserade vinstmedel inklusive periodens resultat
23 635
21 326
23 649
Summa eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare
34 628
32 542
33 729
Innehav utan bestämmande inflytande
186
177
184
Summa eget kapital
34 814
32 719
33 913
SKULDER
Långfristiga skulder
Långfristiga räntebärande skulder
²
45 229
35 412
45 503
Övriga långfristiga skulder
10
20
11
Långfristig leasingskuld
3 667
3 265
3 744
Derivat
¹
178
251
161
Avsättningar
59
42
57
Uppskjuten skatteskuld
6
8 533
5 770
8 031
Summa långfristiga skulder
57 676
44 760
57 507
Kortfristiga skulder
Avsättningar
14
33
42
Kortfristiga räntebärande skulder
²
5 685
2 178
3 778
Kortfristig leasingskuld
17
22
21
Skatteskulder
550
259
380
Leverantörsskulder
283
350
327
Övriga kortfristiga skulder
261
383
224
Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter
1 439
894
1 251
Skulder hänförliga till tillgångar som innehas för försäljning
9
14 822
-
14 451
Summa kortfristiga skulder
23 071
4 119
20 474
Summa skulder
80 747
48 879
77 981
Summa eget kapital och skulder
115 561
81 598
111 894
30 jun
===== SIDA 17 =====
RESULTATANALYS
FASTIGHETERNA
FINANSIERING
HÅLLBARHET
FINANSIELLA RAPPORTER
PANDOX
DELÅRSRAPPORT
JANUARI
-
JUNI
202
6
17
Rapport över koncernens kassaflöde i sammandrag
Rapport över förändringar i eget kapital i sammandrag
¹⁾ Belopp under 2025 avser verkligt värdeförändring av hotellfastigheten Numa Brussels Royal Galleries (fd Hotel Hubert) som omklassificerats från Egen drift till Hyresavtal om
belopp 94 MSEK efter skatt samt förvärvskostnader Dalata uppgående till -151 MSEK.
Jämförelsetal och /
-
period
Siffror inom parentes hänförs till motsvarande period föregående år för resultatposter och årsslut 2025 för balansposter såvida inget
annat anges.
Not 1.
Redovisningsprinciper
Pandox AB följer International Financial Reporting Standards (IFRS) - och tolkningarna (IFRIC) - så som de antagits av EU. Den här
delårsrapporten har upprättats i enlighet med IAS 34 "Delårsrapportering" samt "Årsredovisningslagen". Moderbolagets delårsrapport
har upprättats i enlighet med kapitel 9 Delårsrapport i Årsredovisningslagen. Moderbolaget tillämpar Årsredovisningslagen och RFR2
"Redovisning för juridiska personer". Enligt RFR2 ska en juridisk enhets moderbolag tillämpa alla IFRS-principer och tolkningar som EU
antagit, inom den ram som definieras av Årsredovisningslagen, och ta hänsyn till kopplingen mellan redovisning och beskattning.
Derivaten värderas till verkligt värde enligt Nivå 2-värdering enligt IFRS, baserat på indata som är observerbara, antingen direkt eller
indirekt. De redovisade värdena för räntebärande skulder och andra finansiella instrument utgör en rimlig approximation för deras
verkliga värden. Delårsrapporten omfattar sidorna 1–29 och sidan 1–14 utgör således en integrerad del av denna finansiella rapport. De
redovisningsprinciper som tillämpas överensstämmer med de som beskrivs i Pandox årsredovisning för 2025.
Not 2.
Moderbolag
Aktiviteterna inom Pandox fastighetsägande företag administreras av personal som är anställda i moderbolaget, Pandox AB (publ).
Kostnaderna för dessa tjänster faktureras Pandox dotterbolag.
Helår
MSEK
2026
2025
2026
2025
2025
DEN LÖPANDE VERKSAMHETEN
Resultat före skatt
511
847
1 290
1 064
3 846
Återföring av avskrivningar
76
85
157
161
331
Värdeförändring fastigheter
-159
-512
-303
-526
-606
Förvärvsresultat Dalata
-
-
-
-
-1 598
Värdeförändring derivat
374
285
76
357
326
Övriga poster som inte ingår i kassaflödet
156
33
236
113
779
Betald skatt
-66
-152
-333
-290
-610
Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändringar av rörelsekapital
892
586
1 123
879
2 468
Ökning
/
minskning rörelsefordringar
159
57
520
-8
-1 074
Ökning
/
minskning rörelseskulder
35
71
8
46
1 707
Förändringar av rörelsekapital
194
128
528
38
633
Kassaflöde från den löpande verksamheten
1 086
714
1 651
917
3 101
INVESTERINGSVERKSAMHETEN
Investeringar i fastigheter och anläggningstillgångar
-439
-278
-807
-557
-1 087
Avyttring av hotellfastigheter
,
netto likviditetspåverkan
-19
-
181
21
149
Förvärv av hotellfastigheter
,
netto likviditetspåverkan
-
-762
-18
-1 496
-15 860
Förvärv av finansiella tillgångar
-4
-182
-13
-182
-78
Kassaflöde från investeringsverksamheten
-462
-1 222
-657
-2 214
-16 876
FINANSIERINGSVERKSAMHETEN
Upptagna lån
5 464
6 458
16 462
9 371
26 127
Amortering av skuld
-5 155
-4 468
-16 067
-6 270
-11 527
Utdelning innehav utan bestämmande inflytande
-
-
-
-
-16
Utbetald utdelning
-876
-827
-876
-827
-827
Kassaflöde från finansieringsverksamheten
-567
1 163
-481
2 274
13 757
Periodens kassaflöde
57
655
513
977
-18
Likvida medel vid periodens början
1 566
1 477
1 186
1 286
1 286
Kursdifferens i likvida medel
14
88
-62
-43
-82
Likvida medel vid periodens slut
1 637
2 220
1 637
2 220
1 186
Upplysningar om betalda räntor
Erhållen ränta uppgick till
7
7
11
13
30
Betald ränta uppgick till
-440
-289
-947
-652
-1 502
Finansiella kostnader avseende nyttjanderättstillgångar
-39
-35
-77
-66
-140
Upplysningar om likvida medel vid periodens slut
1 637
2 220
1 637
2 220
1 186
Likvida medel består av bankmedel.
apr-jun
jan-jun
MSEK
Aktie-
kapital
Övrigt
tillskjutet
kapital
Omräknings
-
reserver
Omvärderings
-
reserv
¹
Balanserade
vinstmedel inklusive
periodens resultat
Summa
Innehav utan
bestämmande
inflytande
Totalt
eget
kapital
Ingående eget kapital
1
jan
,
2025
487
9 470
2 008
226
21 337
33 528
167
33 695
Periodens resultat
—
—
—
—
3 139
3 139
34
3 173
Övrigt totalresultat
—
—
-2 054
-57
—
-2 111
-10
-2 121
Utdelning innehav utan bestämmande
inflytande
—
—
—
—
—
—
-7
-7
Utdelning
—
—
—
—
-827
-827
—
-827
Utgående eget kapital
31
dec
,
2025
487
9 470
-46
169
23 649
33 729
184
33 913
Ingående eget kapital
1
jan
,
2026
487
9 470
-46
169
23 649
33 729
184
33 913
Periodens resultat
—
—
—
—
862
862
-3
859
Övrigt totalresultat
—
—
913
—
—
913
5
918
Utdelning
—
—
—
—
-876
-876
—
-876
Utgående eget kapital
30
jun
,
2026
487
9 470
867
169
23 635
34 628
186
34 814
Hänförligt till moderbolagets aktieägare
===== SIDA 18 =====
RESULTATANALYS
FASTIGHETERNA
FINANSIERING
HÅLLBARHET
FINANSIELLA RAPPORTER
PANDOX
DELÅRSRAPPORT
JANUARI
-
JUNI
202
6
18
Resultaträkning
för moderbolaget i sammandrag
Balansräkning för moderbolaget i sammandrag
Not 3.
T
ransaktioner
med närstående
Moderbolaget genomför transaktioner med dotterbolag i koncernen. Sådana transaktioner omfattar i huvudsak allokering av centrala
administrationskostnader samt räntor hänförliga till fordringar och skulder. Alla transaktioner med närstående sker till marknadsmässiga
villkor.
Pandox huvudägare Eiendomsspar AS (Eiendomsspar) har en ägarandel i Bidco om 8,8 procent uppgående till 120 MEUR.
Ägarandelen redovisas som en finansiell skuld enligt IFRS, där ränta utgör upplupen räntekostnad enligt effektivräntemetoden utan
kassaflödespåverkan i kvartalet. Skulden avses regleras när Pandox förväntas förvärva ägarandelen och då äga Bidco till 100 procent.
Eiendomsspar AS äger 5,1 procent av fastighetsägande bolag som äger 31 hotellfastigheter i Tyskland och 9,9 procent av ytterligare ett
fastighetsägande bolag som äger en hotellfastighet i Tyskland, vilka förvärvades av Pandox under 2015, 2016 och 2019.
Pandox har ett förvaltningsavtal avseende Pelican Bay Lucaya Resort på Bahamas, som ägs av närstående till Helene Sundt AS
respektive CGS Holding AS. Under perioden januari–juni 2026 uppgick intäkterna från Pelican Bay Lucaya till 0,9 (0,8) MSEK.
Not 4.
Personal
Vid utgången av perioden hade Pandox motsvarande 1 313 (1 559) heltidsanställda, baserat på antal arbetade timmar omvandlat till
heltidsanställda. Av det totala antalet anställda var 1 264 (1 511) anställda inom segmentet Egen drift och 49 (48) inom segmentet
Hyresavtal samt central administration.
Helår
MSEK
2026
2025
2026
2025
2025
Nettoomsättning
55
42
90
67
144
Administrativa kostnader
-69
-62
-144
-133
-299
Rörelseresultat
-14
-20
-54
-66
-155
Resultat från andelar i koncernföretag
-
2
-
2
2
Övriga räntor och liknande resultatposter
178
10
333
28
-22
Derivat, orealiserade
-107
-63
-38
-20
51
Resultat efter finansiella poster
57
-71
241
-56
-124
Bokslutsdispositioner
-
-
-
-
855
Resultat före skatt
57
-71
241
-56
731
Aktuell skatt
-2
-8
11
-8
-51
Uppskjuten skatt
-2
-9
-9
-14
-11
Periodens resultat
53
-88
243
-78
669
Periodens övrigt totalresultat
-
-
-
-
-
Periodens totalresultat
53
-88
243
-78
669
apr-jun
jan-jun
30 jun
30 jun
31 dec
MSEK
2026
2025
2025
TILLGÅNGAR
Anläggningstillgångar
Materiella anläggningstillgångar
7
9
9
Finansiella anläggningstillgångar
28 026
26 120
26 347
Omsättningstillgångar
6 941
2 055
7 140
Summa tillgångar
34 974
28 184
33 496
EGET KAPITAL OCH SKULDER
Eget kapital
14 898
14 786
15 532
Obeskattade reserver
4
3
4
Avsättningar
68
88
85
Långfristiga skulder
15 382
10 072
12 246
Kortfristiga skulder
4 621
3 235
5 629
Summa eget kapital och skulder
34 973
28 184
33 496
===== SIDA 19 =====
RESULTATANALYS
FASTIGHETERNA
FINANSIERING
HÅLLBARHET
FINANSIELLA RAPPORTER
PANDOX
DELÅRSRAPPORT
JANUARI
-
JUNI
202
6
19
S
egmentsinformation
Not 5.
Rörelsesegment
Pandox rörelsesegment utgörs av verksamhetsgrenarna Hyresavtal och Egen drift. Segment Hyresavtal förädlar och förvaltar fastigheter
och tillhandahåller hotellokaler men även andra typer av lokaler till externa kunder i anslutning till hotellfastigheten. I segment Egen drift
äger Pandox hotellfastigheter samt bedriver egen hotellverksamhet. Segmentet Egen drift innefattar också ett förvaltningsavtal för en
externt ägd hotellfastighet. Ej fördelade poster är poster som inte är hänförbara till ett specifikt segment eller är gemensamt för de två
segmenten samt finansiella kostnader hänförliga till nyttjanderättstillgångar enligt IFRS 16. Segmenten är framtagna utifrån den
rapportering som sker internt till företagsledning avseende utfall och ställning. Segmentsrapporteringen är uppställd utifrån de
redovisningsprinciper som årsredovisningen i övrigt och summan av segmenten är lika med beloppen i koncernen. Scandic Hotels
Group och Fattal Hotels Group är hyresgäster som, var för sig, står för mer än 10 procent av intäkterna.
MSEK
Hyresavtal
Egen drift
Koncern-
gemensamt
samt ej
fördelade poster
Totalt
Hyresavtal
Egen drift
Koncern-
gemensamt
samt ej
fördelade poster
Totalt
Intäkter
Hyresintäkter samt övriga
fastighetsintäkter Hyresavtal
1 346
—
—
1 346
1 007
—
—
1 007
Intäkter Egen drift
—
839
—
839
—
896
—
896
Nettoomsättning
1 346
839
—
2 185
1 007
896
—
1 903
Kostnader Hyresavtal
-150
—
—
-150
-131
—
—
-131
Kostnader Egen drift
—
-654
—
-654
—
-695
—
-695
Bruttoresultat
1 196
185
—
1 381
876
201
—
1 077
Kv 2 2026 (apr-jun 2026)
Kv 2 2025 (apr-jun 2025)
Kv2 2026 (apr-jun 2026)
Sverige
Danmark
Norge
Finland
Tyskland
Belgien
UK
Irland
Övriga
Totalt
Nettoomsättning
Hyresavtal
280
70
79
65
225
30
272
264
60
1 346
Egen drift
—
27
—
3
187
253
348
—
22
839
Marknadsvärde fastigheter
16 834
4 592
4 560
4 335
16 928
5 984
23 608
13 712
4 079
94 631
Investeringar i fastigheter
77
13
18
25
28
77
138
61
2
439
Förvärv fastigheter
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
Värdeförändring fastigheter
-62
87
32
-23
-197
-20
-124
467
-1
159
Redovisat värde Rörelsefastigheter
—
—
—
—
1 995
3 010
6 507
—
363
11 875
Totala anläggningstillgångar till redovisat
värde exkl uppskjuten skatt
18 159
4 605
4 562
5 122
16 157
5 086
24 669
13 891
4 111
96 362
Kv2 2025 (apr-jun 2025)
Sverige
Danmark
Norge
Finland
Tyskland
Belgien
UK
Irland
Övriga
Totalt
Nettoomsättning
Hyresavtal
244
73
84
75
229
30
188
28
56
1 007
Egen drift
—
22
—
16
183
296
357
—
22
896
Marknadsvärde fastigheter
16 218
4 448
4 155
4 398
17 334
6 082
17 756
1 678
4 160
76 229
Investeringar i fastigheter
72
22
16
18
45
63
30
9
3
278
Förvärv fastigheter
—
—
-9
—
781
—
3
—
—
775
Värdeförändring fastigheter
5
90
63
21
88
161
44
-15
55
512
Redovisat värde Rörelsefastigheter
—
—
—
26
2 018
3 099
6 532
—
371
12 046
Totala anläggningstillgångar till redovisat
värde exkl uppskjuten skatt
17 603
4 461
4 157
5 174
16 632
5 248
18 611
1 678
4 028
77 592
===== SIDA 20 =====
RESULTATANALYS
FASTIGHETERNA
FINANSIERING
HÅLLBARHET
FINANSIELLA RAPPORTER
PANDOX
DELÅRSRAPPORT
JANUARI
-
JUNI
202
6
20
MSEK
Hyresavtal
Egen drift
Koncern-
gemensamt
samt ej
fördelade poster
Totalt
Hyresavtal
Egen drift
Koncern-
gemensamt
samt ej
fördelade poster
Totalt
Intäkter
Hyresintäkter samt övriga
fastighetsintäkter Hyresavtal
2 420
—
—
2 420
1 861
—
—
1 861
Intäkter Egen drift
—
1 450
—
1 450
—
1 560
—
1 560
Nettoomsättning
2 420
1 450
—
3 870
1 861
1 560
—
3 421
Kostnader Hyresavtal
-286
—
—
-286
-245
—
—
-245
Kostnader Egen drift
—
-1 247
—
-1 247
—
-1 347
—
-1 347
Bruttoresultat
2 134
203
—
2 337
1 616
213
—
1 829
Kv
1
-
2 2026
(
jan
-
jun
2026
,
ackumulerade värden
)
Kv
1
-
2 2025
(
jan
-
jun
2025
,
ackumulerade värden
)
Kv1-Kv2 2026 (jan-jun)
Sverige
Danmark
Norge
Finland
Tyskland
Belgien
UK
Irland
Övriga
Totalt
Nettoomsättning
Hyresavtal
500
113
155
123
439
56
485
441
107
2 420
Egen drift
—
34
—
12
324
449
597
—
33
1 450
Marknadsvärde fastigheter
16 834
4 592
4 560
4 335
16 928
5 984
23 608
13 712
4 079
94 631
Investeringar i fastigheter
186
25
35
44
40
129
244
99
4
807
Förvärv fastigheter
—
—
—
—
—
—
6
—
—
6
Värdeförändring fastigheter
120
112
58
-48
-248
-20
-131
462
-2
303
Redovisat värde Rörelsefastigheter
—
—
—
—
1 995
3 010
6 507
—
363
11 875
Totala anläggningstillgångar till redovisat
värde exkl uppskjuten skatt
18 159
4 605
4 562
5 122
16 157
5 086
24 669
13 891
4 111
96 362
Kv1-Kv2 2025 (jan-jun)
Sverige
Danmark
Norge
Finland
Tyskland
Belgien
UK
Irland
Övriga
Totalt
Nettoomsättning
Hyresavtal
448
114
162
148
430
53
352
48
106
1 861
Egen drift
—
30
—
24
318
527
625
—
36
1 560
Marknadsvärde fastigheter
16 218
4 448
4 155
4 398
17 334
6 082
17 756
1 678
4 160
76 229
Investeringar i fastigheter
157
60
21
29
76
125
63
20
5
556
Förvärv fastigheter
—
—
714
—
781
—
3
—
—
1 498
Värdeförändring fastigheter
45
101
65
-8
87
159
38
-16
55
526
Redovisat värde Rörelsefastigheter
—
—
—
26
2 018
3 099
6 532
—
371
12 046
Totala anläggningstillgångar till redovisat
värde exkl uppskjuten skatt
17 603
4 461
4 157
5 174
16 632
5 248
18 611
1 678
4 028
77 592
===== SIDA 21 =====
RESULTATANALYS
FASTIGHETERNA
FINANSIERING
HÅLLBARHET
FINANSIELLA RAPPORTER
PANDOX
DELÅRSRAPPORT
JANUARI
-
JUNI
202
6
21
A
lternativa
n
yckeltal
Alternativa nyckeltal
Pandox tillämpar European Securities and Markets Authoritys (ESMA) riktlinjer om Alternativa Nyckeltal. Riktlinjerna syftar till att göra
alternativa nyckeltal i finansiella rapporter mer begripliga, tillförlitliga och jämförbara och därmed främja deras användbarhet. Med ett
alternativt nyckeltal avses enligt dessa riktlinjer finansiellt mått över historisk eller framtida resultatutveckling, finansiell ställning,
finansiellt resultat eller kassaflöden som inte definieras eller anges i tillämpliga regler för finansiell rapportering; IFRS och
Årsredovisningslagen. Alternativa finansiella nyckeltal ger värdefull kompletterande information till investerare och bolagets ledning då
de möjliggör utvärdering av bolagets prestation. Eftersom inte alla företag beräknar finansiella mått på samma sätt, är dessa inte alltid
jämförbara med mått som används av andra företag. Dessa finansiella mått ska därför inte ses som en ersättning för mått som definieras
enligt IFRS. Avstämning av alternativa nyckeltal finns tillgängliga på Pandox hemsida.
Fasti
ghetern
a
Finansiellt
Per aktie
EPRA
Om EPRA
EPRAs (European Public Real Estate Association) uppdrag är att främja, utveckla och representera den europeiska offentliga
fastighetssektorn. EPRA har fler än 290 medlemmar, som täcker hela spektrumet av den noterade fastighetsbranschen (företag,
investerare och deras intressenter) och representerar över 840 miljarder euro i fastighetstillgångar och 95 procent av marknadsvärdet för
FTSE EPRA Nareit Europe Index. För mer information, se www.epra.com.
Helår
2026
2025
2026
2025
2025
Antal fastigheter
-
-
191
163
193
- varav Hyresavtal
-
-
171
141
171
- varav Egen drift
-
-
20
22
22
Antal rum
-
-
42 369
36 339
42 761
- varav Hyresavtal
-
-
37 194
30 643
37 165
- varav Egen drift
-
-
5 175
5 696
5 596
Total kvadratmeteryta
-
-
-
-
2 590 509
Marknadsvärde fastigheter
,
MSEK
-
-
94 631
76 229
91 743
-
varav Förvaltningsfastigheter
-
-
79 910
61 188
77 170
-
varav Rörelsefastigheter
-
-
14 721
15 041
14 573
Totalt genomsnittligt direktavkastningskrav, %
-
-
6,36
6,25
6,37
-
Förvaltningsfastigheter
-
-
6,29
6,09
6,28
-
Rörelsefastigheter
-
-
6,78
6,88
6,85
Orealiserad värdeförändring fastigheter
,
MSEK
-
-
-53
194
117
-
Förvaltningsfastigheter
-
-
217
523
600
-
Rörelsefastigheter
-
-
-270
-329
-483
WAULT
,
år
-
-
13,4
13,8
13,6
apr-jun
jan-jun
Helår
2026
2025
2026
2025
2025
Belåningsgrad netto
,
%
-
-
52,4
46,7
52,7
Räntetäckningsgrad
,
ggr
2,7
3,2
2,3
2,6
2,6
Räntetäckningsgrad
,
R
12
m
,
ggr
-
-
2,4
2,7
2,6
Räntebärande nettoskuld
/
EBITDA
,
ggr
-
-
10,8
8,8
11,8
apr-jun
jan-jun
Helår
2026
2025
2026
2025
2025
Resultat per aktie
1,14
3,61
4,43
4,19
16,13
Eget kapital per aktie
-
-
178,90
168,13
174,27
Cash earnings per aktie
3,48
3,02
5,20
4,55
9,80
Utdelning per aktie
-
-
-
-
4,50
Genomsnittligt antal aktier
194 603 000
194 603 000
194 603 000
194 603 000
194 603 000
Antal utestående aktier vid periodens utgång
194 603 000
194 603 000
194 603 000
194 603 000
194 603 000
apr-jun
jan-jun
Helår
2026
2025
2026
2025
2025
EPRA earnings, MSEK
677
587
1 011
886
1 906
EPRA NRV, MSEK
-
-
45 566
40 832
44 176
Tillväxt EPRA NRV
,
%
-
-
13,7
3,9
7,3
EPRA NTA, MSEK
-
-
45 566
40 832
44 176
EPRA NDV, MSEK
-
-
37 474
35 537
36 645
EPRA NIY
,
Förvaltningsfastigheter
,
R
12
,
%
-
-
5,42
5,84
4,92
EPRA LTV, %
-
-
52,3
46,9
52,6
EPRA Capital Expenditure, MSEK
439
1 054
813
2 055
20 038
EPRA earnings (EPS) per aktie
3,48
3,02
5,20
4,55
9,80
EPRA NRV per aktie
-
-
234,15
209,82
227,01
EPRA NTA per aktie
-
-
234,15
209,82
227,01
EPRA NDV per aktie
-
-
192,57
182,61
188,31
apr-jun
jan-jun
===== SIDA 22 =====
RESULTATANALYS
FASTIGHETERNA
FINANSIERING
HÅLLBARHET
FINANSIELLA RAPPORTER
PANDOX
DELÅRSRAPPORT
JANUARI
-
JUNI
202
6
22
Kvartalsdat
a
Rappor
t över totalresultat för koncernen i sammandra
g
Rappo
rt över finansiell ställning för koncernen i sammandrag
apr-jun
jan-mar
okt-dec
jul-sep
apr-jun
jan-mar
okt-dec
jul-sep
MSEK
2026
2026
2025
2025
2025
2025
2024
2024
Intäkter Hyresavtal
Hyresintäkter
1 307
1 035
1 107
1 050
955
823
903
1 033
Övriga fastighetsintäkter
39
39
41
39
52
31
39
36
Intäkter Egen drift
839
611
928
883
896
664
954
804
Nettoomsättning
2 185
1 685
2 076
1 972
1 903
1 518
1 896
1 873
Kostnader Hyresavtal
-150
-136
-157
-117
-131
-114
-141
-136
Kostnader Egen drift
-654
-593
-701
-680
-695
-652
-764
-647
Bruttoresultat
1 381
956
1 218
1 175
1 077
752
991
1 090
Central administration
-47
-63
-67
-59
-52
-58
-59
-42
Transaktionskostnader
-
-
-241
-
-
-
-
-
Finansnetto
-569
-554
-442
-436
-370
-388
-387
-394
Finansiella kostnader avseende
nyttjanderättstillgångar
-39
-38
-41
-33
-35
-31
-32
-30
Resultat före värdeförändringar
726
301
427
647
620
275
513
624
Värdeförändringar
Värdeförändring fastigheter
159
144
58
21
512
14
38
-10
Förvärvsresultat Dalata
-
-
1 598
-
-
-
-
-
Värdeförändring derivat
-374
334
-10
41
-285
-72
99
-489
Resultat före skatt
511
779
2 073
709
847
217
650
125
Aktuell skatt
-131
-51
-74
-111
-107
-51
-54
-115
Uppskjuten skatt
-161
-88
-293
39
-27
-48
-15
-49
Periodens resultat - kvarvarande verksamhet
219
640
1 706
637
713
118
581
-39
Resultat från avvecklad verksamhet
0
0
0
-
-
-
-
-
Periodens resultat
219
640
1 706
637
713
118
581
-39
Övrigt totalresultat
527
391
-618
-523
542
-1 522
480
-87
Periodens totalresultat
746
1 031
1 088
114
1 255
-1 404
1 061
-126
Nyckeldata
Totalt driftnetto
1 457
1 036
1 304
1 257
1 162
827
1 070
1 159
-varav Hyresavtal
1 196
938
991
972
876
740
801
933
-varav Egen drift
261
98
313
285
286
87
269
226
EBITDA
1 412
977
999
1 202
1 110
775
1 016
1 123
Total cash earnings
677
334
403
617
587
299
541
582
Tillväxt intäkter Hyresavtal
(
LFL
)
,
%
4
2
5
2
0
1
1
2
Tillväxt intäkter Egen drift
(
LFL
)
,
%
0
3
5
-2
-3
-3
3
9
Tillväxt driftnetto Hyresavtal
(
LFL
)
,
%
4
2
5
3
-0
1
0
1
Tillväxt driftnetto Egen drift
(
LFL
)
,
%
-1
8
16
-2
-4
-25
1
15
RevPAR Hyresavtal, SEK
1 020
741
870
958
886
656
774
935
RevPAR Egen drift, SEK
1 281
868
1 242
1 262
1 252
849
1 179
1 160
30 jun
31 mar
31 dec
30 sep
30 jun
31 mar
31 dec
30 sep
MSEK
2026
2026
2025
2025
2025
2025
2024
2024
TILLGÅNGAR
Fastigheter inklusive inventarier
91 792
90 105
88 641
72 913
73 187
70 684
72 915
70 981
Nyttjanderätter
3 679
3 729
3 760
3 239
3 282
2 935
3 156
3 062
Övriga anläggningstillgångar
891
1 139
882
3 723
1 124
1 116
1 232
1 235
Uppskjuten skattefordran
724
624
590
369
331
345
347
319
Omsättningstillgångar
16 838
16 616
16 835
1 454
1 454
1 532
1 752
1 775
Likvida medel
1 637
1 566
1 186
3 107
2 220
1 477
1 286
1 476
Summa tillgångar
115 561
113 779
111 894
84 805
81 598
78 089
80 688
78 848
EGET KAPITAL OCH SKULDER
Eget kapital
34 814
34 944
33 913
32 833
32 719
32 291
33 695
32 643
Uppskjuten skatteskuld
8 533
8 200
8 031
5 698
5 770
5 675
5 776
5 686
Räntebärande skulder
50 914
49 976
49 281
41 037
37 590
35 069
35 534
34 782
Leasingskulder
3 684
3 733
3 765
3 244
3 287
2 945
3 165
3 071
Icke räntebärande skulder
17 616
16 926
16 904
1 993
2 232
2 109
2 518
2 666
Summa eget kapital och skulder
115 561
113 779
111 894
84 805
81 598
78 089
80 688
78 848
Nyckeldata
Marknadsvärde fastigheter
94 631
93 042
91 743
75 962
76 229
73 961
76 334
74 234
-
varav Förvaltningsfastigheter
79 910
78 483
77 170
61 060
61 188
58 756
60 290
59 281
-
varav Rörelsefastigheter
14 721
14 559
14 573
14 902
15 041
15 205
16 044
14 953
Genomsnittligt direktavkastningskrav, Hyresavtal %
6,29
6,29
6,28
6,09
6,09
6,13
6,13
6,14
Genomsnittligt direktavkastningskrav, Egen drift %
6,78
6,78
6,85
6,84
6,88
6,89
6,89
6,87
Räntebärande nettoskuld
49 558
48 651
48 342
38 139
35 579
33 806
34 485
33 515
Genomsnittlig utgående skuldränta
,
%
4,01
3,85
3,94
3,89
3,95
3,92
3,98
4,09
Räntetäckningsgrad
,
ggr
2,7
1,9
2,3
2,8
2,6
2,1
2,7
2,6
Räntetäckningsgrad
,
R
12
m
,
ggr
2,4
2,5
2,6
2,7
2,7
2,7
2,7
2,6
Belåningsgrad netto
,
%
52,4
52,3
52,7
50,2
46,7
45,7
45,2
45,1
Räntebärande nettoskuld
/
EBITDA
,
ggr
10,8
11,3
11,8
9,3
8,8
8,5
8,7
8,6
Genomsnittlig kapitalbindning
,
år
2,0
2,2
1,9
2,2
2,4
2,4
2,6
2,4
Genomsnittlig räntebindning
,
år
2,5
2,2
2,1
1,9
2,3
2,5
2,7
2,9
===== SIDA 23 =====
RESULTATANALYS
FASTIGHETERNA
FINANSIERING
HÅLLBARHET
FINANSIELLA RAPPORTER
PANDOX
DELÅRSRAPPORT
JANUARI
-
JUNI
202
6
23
Fastigheterna
Per aktie
Not 6.
Skatt
Aktuell skatt beräknas på periodens beskattningsbara resultat baserat på de skatteregler som är gällande i de länder där koncernen är
verksam. Eftersom beskattningsbart resultat exkluderar kostnader som inte är skattemässigt avdragsgilla samt intäkter som inte är
skattepliktiga så skiljer sig detta från resultaträkningens resultat före skatt.
Vid utgången av perioden uppgick de uppskjutna skattefordringarna till 724 (590) MSEK. Dessa utgörs främst av redovisat värde av
skattemässiga underskottsavdrag som bolaget bedömer kan utnyttjas under de kommande räkenskapsåren.
De uppskjutna skatteskulderna uppgick till 8 533 (8 031) MSEK, vilka främst avser temporära skillnader hänförligt till verkligt värde-
värdering avseende förvaltningsfastigheter och temporära skillnader mellan redovisat värde och skattemässigt värde avseende
rörelsefastigheter, samt temporära värderingsskillnader av räntederivat.
Not 7.
Pågående tvister och
försäkringsärenden
Revo Hospitality Group (tidigare HR Group), som är en av Pandox hyresgäster i Tyskland, inledde under första halvåret 2026
insolvensförfaranden för ett flertal bolag inom koncernen. Förfarandena bedrivs under domstolstillsyn med utsedda förvaltare. Pandox
bevakar löpande sina fordringar, säkerheter och rättigheter enligt hyresavtalen samt utvärderar lämpliga kommersiella och operativa
handlingsalternativ med stöd av externa rådgivare. Slutgiltig finansiell påverkan kan i nuläget inte bedömas med tillräcklig säkerhet.
Ingen väsentlig förändring har skett i övriga tidigare kommenterade tvister och försäkringsärenden.
Not 8.
Risk
-
och osäkerhetsfaktorer
Pandox allmänna syn på affärsriskerna har inte förändrats jämfört med den detaljerade redogörelse som återfinns i årsredovisningen för
2025. Det finns en osäkerhet om vilken påverkan geopolitisk och geoekonomisk oro kan få på konjunktur och därmed företagens och
hushållens hotellefterfrågan.
30 jun
31 mar
31 dec
30 sep
30 jun
31 mar
31 dec
30 sep
2026
2026
2025
2025
2025
2025
2024
2024
Antal fastigheter
191
192
193
162
163
162
161
160
-varav Hyresavtal
171
171
171
140
141
139
138
138
-varav Egen drift
20
21
22
22
22
23
23
22
Antal rum
42 369
42 500
42 761
36 135
36 339
35 941
35 672
35 534
-varav Hyresavtal
37 194
37 165
37 165
30 539
30 643
30 245
29 976
29 976
-varav Egen drift
5 175
5 335
5 596
5 596
5 696
5 696
5 696
5 558
Marknadsvärde fastigheter
,
MSEK
94 631
93 042
91 743
75 962
76 229
73 961
76 334
74 234
-
varav Förvaltningsfastigheter
79 910
78 483
77 170
61 060
61 188
58 756
60 290
59 281
-
varav Rörelsefastigheter
14 721
14 559
14 573
14 902
15 041
15 205
16 044
14 953
apr-jun
jan-mar
okt-dec
jul-sep
apr-jun
jan-mar
okt-dec
jul-sep
SEK
2026
2026
2025
2025
2025
2025
2024
2024
B
-
aktiens börskurs vid periodens utgång
173,00
179,40
203,00
180,20
166,40
173,20
191,80
203,00
EPRA NRV
234,15
232,09
227,01
210,18
209,82
207,55
215,58
209,36
EPRA NTA
234,15
232,09
227,01
210,18
209,82
207,55
215,58
209,36
EPRA NDV
192,57
193,74
188,31
183,50
182,61
181,99
189,80
183,63
EPRA earnings (EPS)
3,48
1,72
2,07
3,17
3,02
1,54
2,78
3,14
Eget kapital
178,90
179,57
174,27
168,72
168,13
165,93
173,15
167,74
Periodens resultat
1,14
3,29
8,68
3,25
3,63
0,61
2,99
-0,20
Driftnetto
7,49
5,32
6,70
6,47
5,97
4,25
5,50
5,96
Cash earnings
3,48
1,72
2,07
3,17
3,02
1,54
2,78
3,14
Genomsnittligt antal aktier, tusental
194 603
194 603
194 603
194 603
194 603
194 603
194 603
185 164
EPRA NRV, EPRA NTA, EPRA NDV samt Eget kapital redovisas per balansdag.
===== SIDA 24 =====
RESULTATANALYS
FASTIGHETERNA
FINANSIERING
HÅLLBARHET
FINANSIELLA RAPPORTER
PANDOX
DELÅRSRAPPORT
JANUARI
-
JUNI
202
6
24
Not 9.
Tillgångar och skulder som innehas
för
försäljning
Bakgrund
Den 15 juli 2025 tillkännagav Pandox ett rekommenderat kontantbud om 6,45 EUR per aktie avseende det noterade bolaget Dalata
Hotel Group plc (Dalata), genom ett konsortium bestående av Pandox AB (Pandox) och Eiendomsspar AS (Eiendomsspar), med
Pandox dotterbolag Pandox Ireland Tuck Limited (Bidco) som förvärvande bolag. Pandox och Eiendomsspars ägarandelar i Bidco
uppgår till 91,2 respektive 8,8 procent. Förvärvet slutfördes den 7 november 2025.
Köpeskillingen uppgick till cirka 1 364 MEUR. Förvärvet är fullt finansierat genom en kombination av förvärvskredit om 1 165 MEUR,
övriga existerande kreditfaciliteter samt likvida medel.
Förvärvet avser Dalatas samtliga verksamheter där Pandox, efter en uppdelning av Dalatas verksamhet i en fastighetsägande och en
hotelldrivande del, behåller 31 Förvaltningsfastigheter i Irland och Storbritannien där Scandic förväntas förvärva den operativa
driftsplattformen med 56 hotelloperatörsverksamheter, huvudsakligen under varumärkena Clayton och Maldron. Därutöver tillkommer
ytterligare en Förvaltningsfastighet i Edinburgh som är under konvertering till hotell.
För mer information hänvisas till noterna E7 och H2 i Pandox årsredovisning 2025.
Finansiell rapportering
Fram till att avyttringen av hotelloperatörsverksamheten genomförs redovisas den som ”Resultat från avvecklad verksamhet” och
påverkar inte Pandox affärssegment Egen drift. Balansräkningens poster inklusive skuld som innehas fram till försäljningen, exklusive
fastigheterna och därtill hörande poster, redovisas som ”Tillgångar och skulder som innehas till försäljning”. Ingen väsentlig resultateffekt
för Pandox beräknas redovisas under ”Resultat från avvecklad verksamhet”.
Under 2026 har det inte skett någon justering av förvärvsanalys eller förvärvad balansräkning. Förändring av balansposterna rörande
Dalata är främst kopplat till omföringar inom Pandoxkoncernen samt valutakurseffekter.
1) I detta belopp ingår lån om 504 MEUR hänförligt till den förväntade försäljningen av den operativa driftsplattformen till Scandic. Dessa är exkluderade i beräkningen av
belåningsgrad.
Koncernen
31 dec
Belopp i MSEK
2026
2025
2025
Tillgångar
Bolaget Norgani Göteborg Backa inklusive fastigheten Quality Winn
,
Göteborg
-
57
-
Rörelsefastigheten Crowne Plaza Antwerp
-
-
195
Tillgångar Dalata som innehas för försäljning
,
Scandic
15 089
-
14 843
Tillgångar klassificerade som innehav för försäljning
15 089
57
15 038
30 jun
31 dec
2026
2025
2025
Skulder
Skulder Dalata som innehas för försäljning
,
Scandic
¹
14 822
-
14 451
Skulder klassificerade som innehav för försäljning
14 822
-
14 451
30 jun
===== SIDA 25 =====
RESULTATANALYS
FASTIGHETERNA
FINANSIERING
HÅLLBARHET
FINANSIELLA RAPPORTER
PANDOX
DELÅRSRAPPORT
JANUARI
-
JUNI
202
6
25
Definitioner
Finansiell information
Avrundningar
Då belopp har avrundats till MSEK summerar inte
alltid tabellerna.
Belåningsgrad netto, %
Räntebärande skulder, inklusive
uppläggningskostnader för lån, minus likvida
medel i förhållande till fastigheternas
marknadsvärde vid periodens utgång.
Bruttoresultat, Hyresavtal, MSEK
Intäkter minus direkt relaterade kostnader för
Hyresavtal.
Bruttoresultat, Egen drift, MSEK
Intäkter minus direkt relaterade kostnader för
Egen drift inklusive avskrivningar i Egen drift.
Cash earnings, MSEK
EBITDA plus finansiella intäkter, minus finansiella
kostnader, minus finansiella kostnader avseende
nyttjanderättstillgångar enligt IFRS 16, minus
aktuell skatt redovisad i resultaträkningen, justerat
för eventuell orealiserad omräkningseffekt
banktillgodohavande samt minoritetsägande.
Driftnetto, Hyresavtal, MSEK
Driftnetto motsvaras av bruttoresultat Hyresavtal.
Driftnetto, Egen drift, MSEK
Bruttoresultat Egen drift plus avskrivningar
inkluderade i kostnader Egen drift.
Driftnettomarginal, Hyresavtal, %
Driftnetto Hyresavtal i förhållande till totala intäkter
Hyresavtal.
Driftnettomarginal, Egen drift, %
Driftnetto Egen drift i förhållande till totala intäkter
minus central administration (exklusive
avskrivningar).
EBITDA, MSEK
Totalt bruttoresultat efter avdrag för central
administration (exklusive avskrivningar).
EBIT
D
A
-
marginal, %
EBITDA i förhållande till totala intäkter.
EPRA Earnings
, MSEK
Resultat Hyresavtal och Egen drift före skatt.
Återläggning av värdeförändring fastigheter,
värdeförändring derivat och innehav utan
bestämmande inflytande. Företagsspecifik
återläggning avskrivningar Egen drift,
avskrivningar centrala administrationskostnader,
orealiserad omräkningseffekt
banktillgodohavanden, övriga ej
kassaflödespåverkande värdeförändringar, minus
aktuell skatt.
EPRA NRV, MSEK
Redovisat eget kapital, hänförligt till
moderbolagets aktieägare, inklusive återföring av
derivat, uppskjuten skattefordran derivat,
uppskjuten skatteskuld fastigheter samt
omvärdering Rörelsefastigheter.
EPRA NTA, MSEK
Redovisat eget kapital, hänförligt till
moderbolagets aktieägare, inklusive återföring av
derivat och avdrag för immateriella tillgångar,
uppskjuten skattefordran derivat, uppskjuten
skatteskuld fastigheter, samt omvärdering
Rörelsefastigheter.
EPRA NDV, MSEK
Redovisat eget kapital, hänförligt till
moderbolagets aktieägare, inklusive omvärdering
Rörelsefastigheter.
EPRA LTV, %
Belåningsgrad netto justerat för netto
rörelsefordringar/rörelseskulder.
EPRA NYI, %
Driftnetto Hyresavtal, före fastighetsadministration,
rullande 12 månader, dividerad med
marknadsvärde Förvaltningsfastigheter.
Genomsnittlig skuldränta, %
Genomsnittlig räntekostnad baserat på ränteförfall
i respektive valuta i förhållande till räntebärande
skulder vid periodens utgång.
Investeringar,
MSEK
Investeringar i anläggningstillgångar exklusive
förvärv.
Räntebärande n
ettoskuld/EBITDA
Räntebärande nettoskuld vid periodens utgång i
förhållande till ackumulerat EBITDA R12.
Resultat före värdeförändringar, MSEK
Resultat före skatt plus värdeförändringar
fastigheter plus värdeförändring derivat.
Räntebärande nettoskuld, MSEK
Långfristiga och kortfristiga räntebärande skulder
plus uppläggningskostnader för lån, minus likvida
medel och kortfristiga placeringar som likställs
med likvida medel. Lång- och kortfristiga
leasingskulder enligt IFRS 16 ingår inte.
Räntetäckningsgrad, ggr
EBITDA minus finansiella kostnader
nyttjanderättstillgångar dividerat med netto
räntekostnader, som utgörs av räntekostnader
minus ränteintäkter.
Tillväxt i EPRA NRV (substansvärdestillväxt),
årstakt, %
Ackumulerad procentuell förändring i EPRA NRV,
med återlagd utdelning samt avdrag för
emissionslikvid, för den närmast föregående
tolvmånadersperioden.
Tillväxt
i
jämförbar
t
bestånd
i
fast valuta
Tillväxtmått som exkluderar effekter av förvärv,
avyttringar och omklassificeringar samt
valutakursförändringar.
Per aktie
Cash earnings per aktie, SEK
Cash earnings delat med det viktade
genomsnittliga antalet utestående under perioden.
Resultat per aktie, SEK
Periodens resultat hänförligt till moderbolagets
aktieägare delat med det viktade genomsnittliga
antalet utestående aktier under perioden.
EPRA
Earnings (EPS) per aktie
EPRA Earnings delat med det viktade
genomsnittliga antalet utestående aktier under
perioden.
EPRA NRV, NTA, NDV (substansvärde) per aktie,
SEK
EPRA NRV, NTA och NDV delat med det totala
antalet utestående aktier efter utspädning vid
periodens utgång.
Totalresultat per aktie, SEK
Periodens totalresultat, hänförligt till
moderbolagets aktieägare, delat med det viktade
genomsnittliga antalet utestående aktier efter
utspädning vid periodens utgång.
Utdelning per aktie, SEK
Årets föreslagna/beslutade utdelning delat med
det viktade genomsnittliga antalet utestående
aktier efter utspädning vid periodens utgång.
Viktat genomsnittligt antal aktier, före
utspädning, tusental
Det viktade genomsnittliga antalet utestående
aktier med hänsyn tagen till förändringar i antalet
utestående aktier, före utspädning, under
perioden.
Viktat genomsnittligt antal aktier, efter
utspädning, tusental
Det viktade genomsnittliga antalet utestående
aktier med hänsyn tagen till förändringar i antalet
utestående aktier, efter utspädning, under
perioden.
Fastighetsinformation
Antal hotell och rum
Antal ägda hotellfastigheter och rum vid periodens
utgång.
Marknadsvärde fastigheter, MSEK
Marknadsvärdet för Förvaltningsfastigheter plus
marknadsvärdet för Rörelsefastigheter.
RevPAR Hyresavtal
& Egen drift
(jämförbart
bestånd i fast valuta), SEK
Intäkter per tillgängliga rum, dvs totala intäkter från
sålda rum delat med antalet tillgängliga rum.
Jämförbara enheter definieras som
hotellfastigheter som har ägts och hyrts ut under
hela den aktuella perioden och
jämförelseperioden. Fast valutakurs definieras
som valutakursen för aktuell period och
jämförelseperioden räknas om till denna
valutakurs.
WAULT
(Förvaltningsfastigheter)
Viktad genomsnittlig återstående hyrestid till förfall
för Förvaltningsfastigheter.
===== SIDA 26 =====
RESULTATANALYS
FASTIGHETERNA
FINANSIERING
HÅLLBARHET
FINANSIELLA RAPPORTER
PANDOX
DELÅRSRAPPORT
JANUARI
-
JUNI
202
6
26
En renodlad hotellfastighetsägare
Pandox är ett hotellfastighetsbolag som äger, utvecklar och hyr ut hotellfastigheter till skickliga hotelloperatörer.
Vi är en aktiv och engagerad ägare som sedan grundandet 1995 skapat en av de största hotellfastighetsportföljerna i Europa.
Fastighetsförvaltning
Fastighetsförvaltning är kärnan i vår
verksamhet. Affärsmodellen bygger på
omsättningsbaserade hyresavtal med lång
löptid, garanterad miniminivå och
gemensamma incitament. Vi driver också
hotellverksamhet i egen regi som en viktig del
av vårt aktiva ägande.
Fastighetsutveckling
Vår portfölj erbjuder goda möjligheter till
värdeskapande investeringar tillsammans
med hyresgästerna. Vi gör också
transformativa investeringar i Egen drift med
målet att teckna nya hyresavtal.
Finansiell
policy
Belåningsgrad
Pandox policy är en belåningsgrad om
45–60 procent, beroende på
marknadsförutsättningar och rådande
möjligheter. Bolaget definierar belåningsgrad
som räntebärande skulder minus likvida medel i
förhållande till fastigheternas marknadsvärde vid
periodens utgång.
Utdelningspolicy
Pandox policy är en utdelningsandel på 30–50
procent av cash earnings, med en genomsnittlig
utdelningsandel över tid på cirka 40 procent.
Framtida utdelningar, och storleken på sådana
utdelningar, beror på Pandox framtida utveckling,
finansiella ställning, kassaflöden och
rörelsekapitalbehov.
Säsongsbundenhet
Hotellbranschen är säsongsbunden till sin natur.
De perioder som bolagets fastigheter redovisar
högre intäkter varierar från fastighet till fastighet,
främst beroende på efterfrågans sammansättning
och hotellets läge. Det andra kvartalet är normalt
det starkaste drivet av hög efterfrågan och
betalningsvilja från samtliga delsegment i
hotellmarknaden. Eftersom större delen av de
kunder som bor på Pandox-ägda eller Pandox-
drivna hotell är affärsresenärer är
hotellefterfrågan normalt svagast under det första
kvartalet.
Portföljoptimering
Portföljen utvärderas löpande för att
säkerställa att varje hotellfastighets
avkastningspotential är attraktiv. Förvärv
lägger grunden för tillväxt och avyttringar är
viktiga för att frigöra kapital till investeringar
med högre avkastningsmöjligheter.
Hållbarhet
Vi vill bidra till en hållbar utveckling genom att
skapa resurseffektiva fastigheter och hållbar
drift, samt trygga och säkra miljöer för
anställda och gäster. Våra fokusområden
inom hållbarhet är miljö och klimat,
ansvarsfulla och rättvisa affärer, nöjda och
trygga gäster, attraktiv och jämställd
arbetsplats samt inkluderande lokalsamhällen.
===== SIDA 27 =====
RESULTATANALYS
FASTIGHETERNA
FINANSIERING
HÅLLBARHET
FINANSIELLA RAPPORTER
PANDOX
DELÅRSRAPPORT
JANUARI
-
JUNI
202
6
27
Aktien
och ägare
Noterat på Nasdaq Stockholm
Pandox B-aktier är sedan 2015 noterade på Nasdaq Stockholms lista för stora bolag. B-aktierna omsätts också på flera alternativa
marknadsplatser.
Per 30 juni 2026 var sista betalkurs för B-aktien 173,00 SEK och det synliga börsvärdet var 20 691 MSEK. Inräknat de onoterade A-
aktierna till samma kurs som B-aktierna var börsvärdet 33 666 MSEK. Under perioden april-juni 2026 var värdeutvecklingen för
Pandoxaktien -4 procent, jämfört med OMX Stockholm Benchmark PI index 9 procent och OMX Stockholm Real Estate PI index
-3 procent. I april lämnade Pandox en utdelning om 4,50 SEK per aktie.
Per 30 juni 2026 hade Pandox 7 002 registrerade aktieägare och antalet aktier i Pandox uppgick till 194 603 000.
Utdelningspolicy
Pandox policy är en utdelningsandel på 30–50 procent av cash earnings per aktie med en genomsnittlig utdelningsandel över tid på
cirka 40 procent. För 2025 beslutade årsstämman 2026 en utdelning om 4,50 (4,25) SEK per aktie, totalt cirka 876 (827) MSEK, vilket
motsvarade en utdelningsandel om cirka 46 (41) procent av cash earnings per aktie.
Antal aktier
Vid utgången av perioden uppgick det totala antalet aktier före och efter utspädning till 75 000 000 A-aktier och 119 603 000 B-aktier.
För det andra kvartalet 2026 uppgick det viktade antalet aktier före och efter utspädning till 75 000 000 A-aktier och 119 603 000 B-
aktier.
Topp
-
10 ägare
per
3
0
juni
202
6
Ägare
Antal A-aktier
Antal B-aktier
Andel av aktiekapital (%)
Andel av röster
(
%
)
Eiendomsspar
37 314 375
11 240 826
25,0
35,8
Helene Sundt AB
18 657 188
2 912 187
11,1
17,1
Christian Sundt AB
18 657 187
0
9,6
16,2
AMF Pension & Fonder
21 714 727
11,2
6,3
Carnegie Fonder
8 840 891
4,5
2,6
Alecta Tjänstepension
8 158 889
4,2
2,4
Länsförsäkringar Fonder
6 672 541
3,4
1,9
Vanguard
4 919 981
2,5
1,4
Fjärde AP
-
fonden
3 817 781
2,0
1,1
BlackRock
3 798 912
2,0
1,1
Summa
10
största ägare
74 628 750
72 076 735
75
86
Övriga ägare
371 250
47 526 265
25
14
Totalt
75 000 000
119 603 000
100
100
32%
15%
1%
47%
5%
Svenska institutioner
Utländska institutioner
Svenska privatpersoner
Övriga ägare
Anonymt ägande
49%
34%
8%
10%
Norge
Sverige
USA
Övriga
===== SIDA 28 =====
RESULTATANALYS
FASTIGHETERNA
FINANSIERING
HÅLLBARHET
FINANSIELLA RAPPORTER
PANDOX
DELÅRSRAPPORT
JANUARI
-
JUNI
202
6
28
Styrelsens försäkran
Styrelsen och vd bekräftar att den här rapporten ger en rättvis bild av bolagets och koncernens verksamhet, ställning och resultat och att
den beskriver de väsentliga risker och osäkerheter som bolaget och dess dotterbolag omfattas av.
Stockholm den 15 juli 2026
Christian Ringnes
Styrelseordförande
Bengt Kjell
Styrelseledamot
Jakob Iqbal
Styrelseledamot
Jon Rasmus Aurdal
Styrelseledamot
Ulrika Danielsson
Styrelseledamot
Jeanette Dyhre Kvisvik
Styrelseledamot
Linda Eriksson
Styrelseledamot
Liia Nõu
VD
Denna delårsrapport har inte varit föremål för granskning av bolagets revisorer.
===== SIDA 29 =====
RESULTATANALYS
FASTIGHETERNA
FINANSIERING
HÅLLBARHET
FINANSIELLA RAPPORTER
PANDOX
DELÅRSRAPPORT
JANUARI
-
JUNI
2026
29
Denna information är sådan information som Pandox AB är skyldigt att offentliggöra enligt EU:s
marknadsmissbruksförordning och lagen om värdepappersmarknaden. Informationen lämnades, genom
nedanstående kontaktpersoners försorg, för offentliggörande den 15 juli 2026 kl. 07:00 CEST.
En webcast och telefonkonferens kommer att hållas den 15 juli 2026 kl. 08:30 CEST. Information finns
tillgänglig på pandox.se
Kontaktpersoner
Liia Nõu, vd
+46 (8) 506 205 50
Anneli Lindblom, CFO
+46 (0) 765 93 84 00
Anders Berg, Head of Communications and IR
+46 (0) 760 95 19 40
Finansiell kalender
22 oktober 2026 Delårsrapport januari-september 2026
17 november 2026 Hotellmarknadsdagen 2026
4 februari 2027 Bokslutskommuniké 2026