Kvartalsrapport Q4 2025

Automatiskt nyckeltalsindex

Detta är sökträffar och textkontext, inte verifierade eller normaliserade redovisningsvärden.

Fulltext

===== SIDA 1 =====

Bokslutskommuniké  
Januari
 -
december 2025  
 
 
 
  
 
 
Stark avslutning 
 på händelserikt år   
Kv
 4 
Läsanvisning om Dalata Hotel Group plc (Dalata) i redovisningen 
Förvärvet av Dalata redovisas som om den förväntade avyttringen av den operativa driftsplattformen till Scandic 
redan är slutförd, även om den formellt förväntas slutföras under 2026. Det innebär att värdet av 32 
Förvaltningsfastigheter och därtill hörande uppskjuten skatteskuld, samt avsättningar för upplupna 
transaktionskostnader redovisas i Pandox balansräkning. I resultaträkningen ingår nominell hyra för 31 
Förvaltningsfastigheter samt nominella fastighetskostnader från förvärvstidpunkten den 7 november 2025, samtliga 
transaktionskostnader och finansiella kostnader avseende förvärvet. I det fjärde kvartalet 2025 redovisas också ett 
förvärvsresultat från förvärvet. Under tiden arbetet med att dela upp verksamheten i en fastighetsägande och en 
rörelsedrivande del pågår redovisas tillgången som ”Tillgångar och skulder som innehas till försäljning” och 
hotelldriften som ”Resultat från avvecklad verksamhet”. För ytterligare upplysningar se Not 10.

===== SIDA 2 =====

RESULTATANALYS  
 FASTIGHETERNA  
 FINANSIERING  
 HÅLLBARHET  
 FINANSIELLA RAPPORTER  
 
 
 PANDOX BOKSLUTSKOMMUNIKÉ JANUARI
 -
DECEMBER  2025     
 2 
 
Kvartalet i korthet  
Oktober
 -
december  
202
 5     
• Intäkter Hyresavtal uppgick till 1 148 (942) 
MSEK, en ökning med 22 procent 
 
• Intäkter Egen drift uppgick till 928 (954) MSEK, 
en minskning med -3 procent 
 
• Driftnetto Hyresavtal uppgick till 991 (801) 
MSEK, en ökning med 24 procent 
 
• Driftnetto Egen drift uppgick 313 (269) MSEK, 
en ökning med 16 procent 
 
• EBITDA uppgick till 999 (1 016) MSEK, en 
minskning med -2 procent. Justerat för 
transaktionskostnader om -241 MSEK 
hänförliga till förvärv av Dalata uppgick EBITDA 
till 1 240 MSEK, en ökning med 22 procent 
 
 
 
  
 
• Cash earnings uppgick till 403 (541) MSEK, 
motsvarande 2,07 (2,78) SEK per aktie, en 
minskning med -25 procent. Justerat för 
transaktionskostnader om -241 MSEK och 
finansiella kostnader om -22 MSEK hänförliga 
till förvärvet av Dalata uppgick cash earnings till 
666 MSEK, en ökning med 23 procent 
 
• Värdeförändring fastigheter uppgick till 58 (38) 
MSEK, varav orealiserade värdeförändringar 
Förvaltningsfastigheter uppgick till -8 (59) 
MSEK. Värdeförändring fastigheter inkluderar 
därutöver realiserade värdeförändringar om 65 
(-64) MSEK. Orealiserade värdeförändringar 
derivat uppgick till -10 (99) MSEK 
 
• Förvärvsresultat från Dalataförvärvet uppgick till 
1 598 MSEK, inklusive förväntade 
transaktionskostnader om cirka -340 MSEK  
 Affären bidrar till EPRA NRV med totalt 3 445 
MSEK, motsvarande 17,70 SEK per aktie, 
inklusive uppskjuten skatt 
 
• Periodens resultat uppgick till 1 706 (581) 
MSEK, motsvarande 8,68 (2,98) SEK per aktie 
 
• EPRA NRV uppgick till 227,01 SEK per aktie, 
motsvarande en tillväxt om 7,3 procent justerat 
för lämnad utdelning 
 
• Den 7 november slutfördes förvärvet av Dalata 
med 31 Förvaltningsfastigheter i Irland och 
Storbritannien 
 
• Den 20 januari 2026 informerade Pandox om 
bolagets exponering mot Revo Hospitality 
Group, som förklarat sig under självförvaltning 
enligt tysk insolvenslag. Finansiell påverkan för 
Pandox förväntas vara begränsad 
Finansiellt sammandrag  
 
 
 
MSEK
 2025
 2024
 Δ
%
 2025
 2024
 Δ
%
Total nettoomsättning
 2 076
 1 896
 9
 7 469
 7 136
 5
- Varav Hyresavtal
 1 148
 942
 22
 4 098
 3 865
 6
- Varav Egen drift
 928
 954
 -3
 3 371
 3 271
 3
Totalt driftnetto
 1 304
 1 070
 22
 4 550
 4 139
 10
- Varav Hyresavtal
 991
 801
 24
 3 579
 3 297
 9
- Varav Egen drift
 313
 269
 16
 971
 842
 15
EBITDA
 999
 1 016
 -2
 4 086
 3 961
 3
Periodens resultat
 1 706
 581
 194
 3 174
 1 706
 86
Resultat per aktie, SEK
 8,68
 2,98
 192
 16,13
 9,04
 78
Cash earnings
 403
 541
 -25
 1 906
 1 955
 -2
Cash earnings per aktie, SEK
 2,07
 2,78
 -25
 9,80
 10,46
 -6
Marknadsvärde fastigheter
 -
 -
 -
 91 743
 76 334
 20
Investeringar
 295
 272
 8
 1 087
 1 024
 6
Räntebärande nettoskuld
 -
 -
 -
 48 342
 34 485
 40
Belåningsgrad netto
 , 
%
 -
 -
 -
 52,7
 45,2
 n.a
Räntebärande nettoskuld
 /
EBITDA
 , 
ggr
 -
 -
 -
 11,8
 8,7
 n.a
Genomsnittlig utgående skuldränta
 , 
%
 -
 -
 -
 3,9
 4,0
 n.a
Räntetäckningsgrad
 , 
ggr
 2,3
 2,7
 n.a
 2,6
 2,7
 n.a
EPRA NRV per aktie, SEK
 -
 -
 -
 227,01
 215,58
 5
okt-dec 
 jan-dec 
 
 
Nyckeltal, kv
 4 
202
 5 
 
DRIFTNETTO  
 
+
22
 %  
 
 CASH EARNINGS  
PER AKTIE  
-
2
5
%
/+
23
%* 
   
   
BELÅNINGSGRAD NETTO  
5
2
,
7
%
** 
 
 RÄNTETÄCKNINGSGRAD
 , R12
M 
2,
7
GGR
 *** 
   
 
 
 
  
Januari
 -
december  
202
 5 
• Intäkter Hyresavtal uppgick till 4 098 (3 865) MSEK 
• Intäkter Egen drift uppgick till 3 371 (3 271) MSEK 
• Driftnetto Hyresavtal uppgick till 3 579 (3 297) MSEK 
• Driftnetto Egen drift uppgick till 971 (842) MSEK 
• EBITDA uppgick till 4 086 (3 961) MSEK, en ökning med 3 procent. Justerat för 
transaktionskostnader hänförliga till förvärv av Dalata om -241 MSEK ökade EBITDA med 9 
procent 
• Cash earnings uppgick till 1 906 (1 955) MSEK, motsvarande 9,80 (10,46) SEK per aktie. 
Justerat för transaktionskostnader om -241 MSEK och finansiella kostnader om -59 MSEK 
hänförligt till förvärvet av Dalata uppgick cash earnings per aktie till 11,34 SEK. 
• Värdeförändringar fastigheter uppgick till 605 (475) MSEK och orealiserade värdeförändringar 
derivat uppgick till -326 (-100) MSEK 
• Periodens resultat uppgick till 3 174 (1 706) MSEK, motsvarande 16,13 (9,04) SEK per aktie, 
vari ingår förvärvsresultat Dalata om 1 598 MSEK 
• Belåningsgraden var 52,7 procent och räntetäckningsgraden, rullande tolv månader, var 2,6 ggr 
• Styrelsen föreslår en utdelning om 4,50 (4,25) SEK per aktie, totalt cirka 876 (827) MSEK 
 
*Justerat för transaktionskostnader om -241 MSEK samt förberedande finansiella kostnader om  
-37 MSEK i kv3 respektive -22 MSEK i kv4 för förvärvet av Dalata Hotel Group plc. 
**Se vidare not 9. 
***Justerat för förberedande finansiella kostnader om -59 MSEK.

===== SIDA 3 =====

RESULTATANALYS  
 FASTIGHETERNA  
 FINANSIERING  
 HÅLLBARHET  
 FINANSIELLA RAPPORTER  
 
 
 PANDOX BOKSLUTSKOMMUNIKÉ JANUARI
 -
DECEMBER  2025     
 3 
 
VD har orde
 t 
En stark avslutning på året
• 
 Förvärv
 et 
av Dalata slutfört  
• 
 God 
 tillväxt i jämförbar portfölj  
• 
 Positiv utblick och höjd utdelning  
Året avslutades med stark resultatutveckling i 
båda affärssegmenten. Totala intäkter och 
driftnetto ökade med 9 respektive 22 procent i 
kvartalet, där 31 Förvaltningsfastigheter från 
Dalata Hotel Group (Dalata) ingick från och med 
den 7 november. Även tidigare gjorda förvärv 
under 2025 bidrog positivt samtidigt som 
hotellefterfrågan stärktes på flera marknader. För 
jämförbart bestånd i fast valuta ökade intäkter och 
driftnetto med 5 respektive 7 procent. Rapporterad 
tillväxt hölls dock tillbaka av en betydande negativ 
valutakurseffekt i båda affärssegmenten. 
Justerat för transaktionskostnader (-241 MSEK) 
samt förberedande finansiella kostnader för 
förvärvet av Dalata (-22 MSEK) ökade cash 
earnings per aktie med 23 procent.  
I affärssegmentet Hyresavtal ökade intäkter, 
driftnetto och lönsamhet jämfört med föregående 
år med stöd av både förvärv och en god 
efterfrågan i befintlig portfölj. Dalata bidrog med 
146 MSEK i hyresintäkter i kvartalet med en 
driftnettomarginal om cirka 95 procent. 
I affärssegmentet Egen drift minskade intäkterna 
något, vilket framförallt förklaras av en negativ 
valutakursutveckling och i mindre mån av tidigare 
omklassificering av Numa Brussels Royal 
Galleries. Tack vare en positiv affärsmix, hög 
konvertering och vissa avsättningar och kostnader 
av engångskaraktär i jämförelsekvartalet, ökade 
driftnettot med 16 procent jämfört med föregående 
år samtidigt som driftnettomarginalen stärktes till 
34 procent.  
I det första kvartalet 2026 slutförde vi avyttringen 
av Crowne Plaza Antwerp i Belgien för cirka 19 
MEUR. 
Förvärvet av Dalata en historisk milstolpe  
Förvärvet av Dalata är en historisk milstolpe för 
oss genom vilken vi befäster vår position som den 
ledande hotellfastighetsägaren i Europa. I korthet 
tillförs Pandox 31 Förvaltningsfastigheter – plus en 
fastighet i Edinburgh som för närvarande 
konverteras till hotell – med ett marknadsvärde om 
cirka 16 900 MSEK. Värdet har bekräftats i extern 
värdering i det fjärde kvartalet och är i linje med 
tidigare kommunikation, justerat för 
valutakursförändring. 
Genom förvärvet förväntas hyresintäkterna öka 
med 1 145 MSEK, driftnettot öka med 1 115 
MSEK och cash earnings öka med 430 MSEK, på 
årsbasis och till aktuell valutakurs (EUR/SEK 
10,55). I det fjärde kvartalet redovisar vi ett 
förvärvsresultat om 1 598 MSEK, inkluderat 
förväntade transaktionskostnader om cirka -340 
MSEK, från försäljningen av 
operatörsverksamheten till Scandic. Detta 
tillsammans med förväntad uppskjuten skatt om 1 
847 MSEK innebär att Dalataförvärvet bidrar till 
EPRA NRV med 3 445 MSEK, motsvarande 17,70 
SEK per aktie. Vi arbetar nu med att dela upp 
verksamheten i en fastighetsägande och en 
hotelldrivande del. Uppdelningen förväntas 
slutföras under det andra halvåret 2026. 
 
G
od finansiell ställning  
Vid slutet av kvartalet uppgick vår belåningsgrad, 
till 52,7 procent. Vi har efter kvartalets utgång 
erhållit kreditgodkännande för ny finansiering om 1 
500 MSEK, vilket gör att likviditetsreserven uppgår 
till 3 220 MSEK. Därutöver har kreditgodkännande 
för en förlängning med ett år av existerande 
finansiering om 2 000 MSEK erhållits. 
Positiv utblick  
En gradvis förbättrad makroekonomisk utveckling 
med avtagande inflation, stabila räntor och ökad 
ekonomisk tillväxt skapar förutsättningar för tillväxt 
i hotellmarknaden. Hotellefterfrågan förväntas vara 
fortsatt god under 2026 drivet av ökad fritids-, 
affärs- och mötesefterfrågan. Begränsad 
utbudstillväxt stödjer prisutvecklingen i många 
marknader, men skillnaderna mellan städer och 
segment är stora. RevPAR drivs av en 
kombination av pris, mix och volym. Den 
dominerande risken är fortfarande geopolitik och 
handel där nya utspel kan påverka både företags 
och konsumenters investerings- och 
konsumtionsvilja. 
Förvärvet av Dalata förväntas ge Pandox ett 
betydande intäkts- och resultatbidrag 2026. 
Därutöver kommer ett visst tillväxtbidrag från 
övriga förvärv vi slutförde under året som gick. 
Avyttringen av Crowne Plaza Antwerp kommer att 
ha en viss negativ påverkan på omsättningen i 
affärssegmentet Egen drift och en mindre men 
positiv effekt på driftnettomarginalen. 2026 har 
också inletts med en fortsatt förstärkning av den 
svenska kronan som innebär att intäkter, resultat 
och tillgångsvärden i utländsk valuta minskar i 
värde när de omräknas till svenska kronor. 
I det första kvartalet förväntar vi oss, som 
brukligt, en säsongsmässigt svagare efterfrågan i 
hotellmarknaden. Bokningsläget är dock generellt 
sett starkare än föregående år vid samma 
tidpunkt. 
Med stöd av ett starkt underliggande kassaflöde, 
en god hotellmarknad och värdeskapande förvärv 
föreslår styrelsen en höjning av utdelningen till 
4,50 (4,25) SEK per aktie, motsvarande totalt cirka 
876 (827) MSEK.
”
Förvärvet av Dalata förväntas 
ge ett betydande intäkts
 - 
och 
resultatbidrag 2026
 ” 
Li
 i
a Nõu  
vd

===== SIDA 4 =====

RESULTATANALYS  
 FASTIGHETERNA  
 FINANSIERING  
 HÅLLBARHET  
 FINANSIELLA RAPPORTER  
 
 
 PANDOX BOKSLUTSKOMMUNIKÉ JANUARI
 -
DECEMBER  2025     
 4 
 
R
esultat
 analys  
koncern  
oktober
 -
december  
202
 5 
Intäkter  
Koncernens nettoomsättning uppgick till 2 076 
(1 896) MSEK, en ökning med 9 procent med stöd 
av förvärv och stark jämförbar tillväxt i båda 
affärssegmenten. 
Driftnetto  
Totalt driftnetto uppgick till 1 304 (1 070) MSEK, 
en ökning med 22 procent drivet av förvärv och 
förbättrad lönsamhet. 
Administrationskostnader  
Kostnaderna för den centrala administrationen 
uppgick till -67 (-59) MSEK. Ökningen förklaras 
framförallt av att koncernen växer. 
Avskrivningar  
Avskrivningar Egen drift uppgick till -86 (-79) 
MSEK. Den högre nivån förklaras i huvudsak av 
tidigare genomförda förvärv i Storbritannien. 
Därutöver ingår avskrivningar om -3 (-6) MSEK i 
administrationskostnader. 
 
Finansnetto  
Finansnettot uppgick till -483 (-419) MSEK, vilket 
främst förklaras av högre förvärvsrelaterad 
lånevolym, som till viss del motverkats av lägre 
kreditmarginaler och lägre marknadsräntor. 
Finansiella kostnader inför förvärvet av Dalata 
uppgick till -22 MSEK.  
Skatt  
Aktuell skatt uppgick till -74 (-54) MSEK. 
Uppskjuten skatt uppgick till -293 (-15) MSEK. 
Ökningen hänför sig främst till justeringar av 
temporära skillnader på fastigheter i 
Storbritannien, nedskrivning av uppskjuten 
skattefordran på underskottsavdrag i Kanada samt 
uppskjuten skatt på marknadsvärdering av 
Förvaltningsfastigheter. Se vidare Not 7 på sida 
23. 
Cash earnings  
Cash earnings uppgick till 403 (541) MSEK. Cash 
earnings per aktie uppgick till 2,07 (2,78) SEK, en 
minskning med -25 procent. 
Justerat för transaktionskostnader om -241 MSEK 
och förberedande finansiella kostnader om -22 
MSEK hänförliga till förvärv av Dalata uppgick 
cash earnings till 666 MSEK, en ökning med 23 
procent. 
 
Värdeförändringar  
Värdeförändring fastigheter uppgick till 58 (38) 
MSEK, varav orealiserade värdeförändringar 
Förvaltningsfastigheter uppgick till -8 (59) MSEK. 
Värdeförändring fastigheter inkluderar därutöver 
realiserade värdeförändringar om 65 (-64) MSEK.  
Förvärvsresultat från Dalataförvärvet ingår med 
1 598 MSEK. 
Orealiserade värdeförändringar derivat uppgick 
till -10 (99) MSEK. 
Periodens resultat  
Periodens resultat uppgick till 1 706 (581) MSEK 
och periodens resultat hänförligt till moderbolagets 
aktieägare uppgick till 1 690 (579) MSEK, 
motsvarande 8,68 (2,98) SEK per aktie.
 
 
MSEK
 2025
 2024
 Δ
%
 LFL%*
 2025
 2024
 Δ
%
 LFL%*
Intäkter Hyresavtal
 1 148
 942
 22
 5
 4 098
 3 865
 6
 2
Intäkter Egen drift
 928
 954
 -3
 5
 3 371
 3 271
 3
 -1
Totala intäkter
 2 076
 1 896
 9
 5
 7 469
 7 136
 5
 1
Driftnetto Hyresavtal
 991
 801
 24
 5
 3 579
 3 297
 9
 2
Driftnetto Egen drift
 313
 269
 16
 16
 971
 842
 15
 0
Totalt driftnetto
 1 304
 1 070
 22
 7
 4 550
 4 139
 10
 2
Centrala administrationskostnader
 -67
 -59
 14
 -236
 -200
 18
Transaktionskostnader
 -241
 -
 n.a
 -241
 -
 n.a
Avskrivningar
 -86
 -79
 9
 -330
 -286
 15
Finansnetto
 -483
 -419
 15
 -1 776
 -1 671
 6
Orealiserade värdeförändringar fastigheter
 -8
 59
 n.a
 600
 512
 n.a
Aktuell skatt
 -74
 -54
 37
 -343
 -318
 8
Cash earnings
 403
 541
 -25
 1 906
 1 955
 -2
Cash earnings per aktie
 2,07
 2,78
 -25
 9,80
 10,46
 -6
okt-dec 
 jan-dec 
   
MARKNADSVÄRDE OCH DRIFTNETTO  
Per segment, %   
CASH EARNINGS, MSEK
 * 
 
 
 
  
   
   
   
   
Siffror inom parentes hänförs till motsvarande period föregående år för resultatposter och årsslut 2024 för 
balansposter såvida inget annat anges. 
76%
24%
84%
16%
Hyresavtal
 Egen drift
Marknadsvärde
Driftnetto
272
560
 582
541
299
587
 617
403
37
263
0
100
200
300
400
500
600
700
Kv1
 Kv2
 Kv3
 Kv4
 Kv1
 Kv2
 Kv3
 Kv4
2024
 2025
*Like for like. För jämförbart bestånd i fast valuta. För Hyresavtal baserat på driftnetto före kostnader för fastighetsadministration. 
*Förberedande finansiella kostnader om -37 MSEK 
ingår i kv3 2025 och -22 MSEK ingår i kv4 2025, vilka 
avser perioden innan (7 november 2025) förvärvet av 
Dalata slutfördes. 
*Transaktionskostnader om -241 MSEK ingår i kv4 
2025, vilka avser perioden efter förvärvet av Dalata. 
 
654  
 666

===== SIDA 5 =====

RESULTATANALYS  
 FASTIGHETERNA  
 FINANSIERING  
 HÅLLBARHET  
 FINANSIELLA RAPPORTER  
 
 
 PANDOX BOKSLUTSKOMMUNIKÉ JANUARI
 -
DECEMBER  2025     
 5 
 
Segment Hyresavtal  
oktober
 -
december  
202
 5 
• 
 Positivt bidrag från förvärv  
• 
 God 
 underliggande  
RevPAR
 -
tillväxt  
• 
 Betydande  
negativ valutaeffekt  
 
Intäkter  
Hyresintäkter och Övriga fastighetsintäkter 
uppgick till 1 148 (942) MSEK, en ökning med 22 
procent med stöd av Dalata del av kvartalet, 
tidigare slutförda förvärv samt en förbättrad 
efterfrågan på flera marknader. Tillväxten hölls 
tillbaka av en betydande negativ valutaeffekt. 
Dalata bidrog med cirka 146 MSEK i nominella 
hyresintäkter i kvartalet. Hotellefterfrågan 
förbättrades och Sverige, Danmark och Tyskland 
var särskilt starka marknader i kvartalet.  
För jämförbart bestånd i fast valuta ökade 
intäkter och RevPAR med 5 procent respektive 6 
procent. 
Beläggningsgraden för jämförbara hotell uppgick 
till cirka 66 (64) procent. Snittpriserna ökade med 
3 procent.
Kostnader  
Kostnader, inklusive fastighetsadministration, 
uppgick till -157 (-141) MSEK. 
Driftnetto  
Driftnetto uppgick till 991 (801) MSEK, en ökning 
med 24 procent. För jämförbart bestånd i fast 
valuta ökade driftnettot med 5 procent. 
Driftnettomarginalen uppgick till 86 (85) procent. 
Viktigare händelser  
Den 7 november slutfördes förvärvet av Dalata 
Hotel Group, varvid 31 Förvaltningsfastigheter i 
Irland och Storbritannien tillfördes affärssegmentet 
 
Den 20 januari 2026 informerade Pandox om 
bolagets exponering mot Revo Hospitality Group, 
som förklarat sig under självförvaltning enligt tysk 
insolvenslag. Pandox har bankgarantier som 
motsvarar 1 års hyror och vi ser redan idag flera 
olika handlingsalternativ för hotellfastigheterna. 
Finansiell påverkan förväntas vara begränsad. 
 
 
 
MSEK
 2025
 2024
 Δ
%
 2025
 2024
 Δ
%
Hyresintäkter
 1 107
 903
 23
 3 935
 3 728
 6
Övriga fastighetsintäkter
 41
 39
 5
 163
 137
 19
Kostnader, exklusive fastighetsadministration
 -83
 -78
 6
 -305
 -299
 2
Driftnetto
 , 
före fastighetsadministration
 1 065
 864
 23
 3 793
 3 566
 6
Fastighetsadministration
 -74
 -63
 17
 -214
 -269
 -20
Bruttoresultat
 991
 801
 24
 3 579
 3 297
 9
Driftnetto, efter fastighetsadministration
 991
 801
 24
 3 579
 3 297
 9
Driftnettomarginal, %
 86%
 85%
 n.a
 87%
 85%
 n.a
Intäkter jämförbart bestånd
 877
 834
 5
 3 509
 3 434
 2
Varav valutaeffekt 
 -41
 -100
Driftnetto jämförbart bestånd
 , 
före fastighetsadministration
 811
 770
 5
 3 245
 3 172
 2
Varav valutaeffekt 
 -40
 -95
okt-dec 
 jan-dec 
   
INTÄKTER O
 CH DRIFTNETTO, MSEK  
Per kvartal   
   
INTÄKTER OCH DRIFT
 NETTO,  
MSEK  
R12m   
      
   
   
INTÄKTER PER L  
AND, KV4   
   
REVPAR
 , S 
EK  
 
    
   
Hyresavtal är kärnan i vår verksamhet. Avtalen är omsättningsbaserade med lång löptid, god garanterad 
miniminivå, delad risk och stabil intjäning. Garanterade hyror, det vill säga kontrakterade minimihyror plus 
fasta hyror, uppgår till motsvarande cirka 3 150 MSEK mätt i årstakt. 
942
1148
801
991
0
200
400
600
800
1 000
1 200
1 400
Kv1
 Kv2
 Kv3
 Kv4
 Kv1
 Kv2
 Kv3
 Kv4
2024
 2025
Intäkter
 Driftnetto
3
 865
 4098
3
 297
3579
0
500
1 000
1 500
2 000
2 500
3 000
3 500
4 000
4 500
Kv1
 Kv2
 Kv3
 Kv4
 Kv1
 Kv2
 Kv3
 Kv4
2024
 2025
Intäkter
 Driftnetto
Storbritannien, 28%
 Sverige, 20%
Tyskland, 19%
 Irland, 10%
Norge, 6%
 Finland, 5%
Danmark, 5%
 Belgien, 3%
Övriga, 4%
793
 844
0
200
400
600
800
1 000
1 200
Kv1
 Kv2
 Kv3
 Kv4
 Kv1
 Kv2
 Kv3
 Kv4
2024
 2025

===== SIDA 6 =====

RESULTATANALYS  
 FASTIGHETERNA  
 FINANSIERING  
 HÅLLBARHET  
 FINANSIELLA RAPPORTER  
 
 
 PANDOX BOKSLUTSKOMMUNIKÉ JANUARI
 -
DECEMBER  2025     
 6 
 
Segment Egen drift  
oktober
 -
december  
202
 5 
• 
 God underliggande RevPAR
 -
tillväxt  
• 
 Förbättrad lönsamhet i underliggande portfölj  
• 
 Betydande  
negativ valutaeffekt  
 
 
Intäkter  
Intäkter från Egen drift uppgick till 928 (954) 
MSEK, en minskning med -3 procent, vilket i 
huvudsak förklaras av en betydande negativ 
valutaeffekt. För jämförbart bestånd i fast valuta 
ökade intäkterna med 5 procent och RevPAR med 
cirka 6 procent. 
Beläggningsgraden för jämförbara hotell uppgick 
till 73 (69) procent. Snittpriserna ökade med cirka 
3 procent. 
I Storbritannien ökade RevPAR med 3 procent 
för jämförbara enheter, drivet av högre snittpriser. I 
Bryssel ökade RevPAR med 6 procent, drivet av 
högre beläggning och snittpriser. För Pandox 
hotell i Tyskland ökade RevPAR med  
6 procent, främst till följd av högre snittpriser. 
 
Kostnader  
Kostnader uppgick till -701 (-764) MSEK. 
Minskningen förklaras av valutaeffekter, ett hotell 
färre samt högre FF&E-avsättningar och vissa 
engångskostnader i jämförelsekvartalet.   
D
 riftnetto  
(EBITDA)  
Driftnetto (EBITDA) uppgick 313 (269) MSEK, 
motsvarande en marginal om cirka 34 (28) 
procent. Utöver ovanstående bidrog även en 
positiv affärsmix och hög konvertering. För 
jämförbart bestånd i fast valuta ökade driftnettot 
med 16 procent. 
Viktigare händelser  
Den 2 december ingick Pandox avtal om 
försäljning av Crowne Plaza Antwerp vilken 
slutfördes 2 februari 2026 
 
 
 
MSEK
 2025
 2024
 Δ
%
 2025
 2024
 Δ
%
Intäkter
 928
 954
 -3
 3 371
 3 271
 3
Kostnader
 -701
 -764
 -8
 -2 728
 -2 713
 1
Bruttoresultat
 227
 190
 19
 643
 558
 15
Återläggning avskrivningar inkluderade i kostnader
 86
 79
 9
 328
 284
 15
Driftnetto/EBITDA
 313
 269
 16
 971
 842
 15
Driftnetto/EBITDA-marginal
 34%
 28%
 n.a
 29%
 26%
 n.a
Intäkter jämförbart bestånd
 710
 677
 5
 2 542
 2 555
 -1
Varav valutaeffekt 
 -55
 -121
Driftnetto jämförbart bestånd
 219
 189
 16
 648
 648
 0
Varav valutaeffekt 
 -14
 -30
okt-dec 
 jan-dec 
   
INTÄKTER OCH DRIFTNETTO  
MSEK, 
 kvartal   
INTÄKTER OCH DRIFTNETTO  
MSEK, R12m  
 
 
  
   
INTÄKTER PER LAND, KV
 4  
 REVPAR
 , SEK  
 
 
  
   
Egen drift är hotellverksamhet vi driver i fastigheter som vi själva äger. Det är en viktig del av vår aktiva 
ägarmodell och ger oss värdefullt handlingsutrymme vid förvärv och ompositionering av hotellfastigheter 
med målet att skapa värde genom nya hyresavtal, eller realisera värde genom avyttring. 
954
 928
269
 313
0
200
400
600
800
1 000
1 200
Kv1
 Kv2
 Kv3
 Kv4
 Kv1
 Kv2
 Kv3
 Kv4
2024
 2025
Intäkter
 Driftnetto
3,271
 3,371
842
 971
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
4,000
Kv1
 Kv2
 Kv3
 Kv4
 Kv1
 Kv2
 Kv3
 Kv4
2024
 2025
Intäkter
 Driftnetto
Storbritannien, 39%
 Belgien, 35%
Tyskland, 21%
 Nederländerna, 2%
Danmark, 2%
 Finland, 1%
1,216
 1,281
0
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
Kv1
 Kv2
 Kv3
 Kv4
 Kv1
 Kv2
 Kv3
 Kv4
2024
 2025

===== SIDA 7 =====

RESULTATANALYS  
 FASTIGHETERNA  
 FINANSIERING  
 HÅLLBARHET  
 FINANSIELLA RAPPORTER  
 
 
 PANDOX BOKSLUTSKOMMUNIKÉ JANUARI
 -
DECEMBER  2025     
 7 
 
Hotellmarknadens utveckling  
oktober
 -
december  
202
 5  
Starkt europeiskt resande under 2025  
Ett starkt fjärde kvartal befäste ett starkt 2025 för 
europeiskt resande. Enligt UN Tourism (tidigare 
UNWTO) uppgick antalet inresande internationella 
turister till Europa till cirka 800 miljoner under året, 
vilket motsvarade en ökning med cirka 4 procent 
jämfört med 2024 och cirka 6 procent jämfört med 
före pandemin. Efterfrågan från Nordamerika var 
stabil, medan inresandet från Asien och 
Stillahavsområdet fortsatte att öka – om än i 
långsammare takt. Nivåerna var fortsatt lägre än 
innan pandemin. Det europeiska resandet till USA 
minskade och ersattes till stor del av ett ökat 
intraeuropeiskt resande. Det fjärde kvartalet hade 
en stark höst med god efterfrågan i affärs‑ och 
mötessegmenten samtidigt som fritidsresandet var 
stabilt. 
 
God tillväxt i Europa i kvartalet  
• I Europa ökade snittpriserna med cirka 3 procent 
till 147 EUR och beläggningsgraden ökade till 70 
procent från 69 procent, motsvarande en tillväxt 
på drygt 2 procentenheter 
• RevPAR uppgick till 103 EUR, en ökning med 
cirka 5 procent. 
 
Positiv 
 RevPAR
 -
utveckling på Pandox 
marknader
 * 
• I Norden uppgick beläggningsgraden till 60 
procent, vilket var drygt 3 procentenheter 
högre än föregående år, samtidigt som 
snittpriserna ökade med 2 procent. 
Sammantaget ökade RevPAR med cirka 5 
procent. 
• Sverige och Norge uppvisade en god 
utveckling under kvartalet. Sverige ökade 
RevPAR med 6 procent, drivet av en stark 
utveckling i Stockholm (9 procent) där flera 
större mässor bidrog till ökad internationell 
efterfrågan. I Norge ökade RevPAR med 3 
procent, vilket var en fortsatt god utveckling 
trots ett tufft jämförelsekvartal och en marknad 
som efter flera starka år nu växer i en 
långsammare takt. Finland utvecklades i linje 
med föregående år. 
• Danmark utvecklades starkt med en RevPAR-
tillväxt på 11 procent. I Köpenhamn ökade 
RevPAR med 16 procent med november och 
december som särskilt starka månader med 
hög internationell efterfrågan och stora 
evenemang. 
 
• I Tyskland ökade RevPAR med cirka 6 
procent. Utvecklingen var ojämn mellan 
marknader i och med den cykliska 
mässkalendern där större internationella 
mässor återkommer vartannat till vart tredje år. 
Hög mässaktivitet i Düsseldorf i oktober gav 
tydliga positiva överspillseffekter till 
närliggande städer som Köln och Dortmund. 
• Storbritannien som helhet såg en RevPAR 
ökning på cirka 2 procent, där både London 
och de regionala marknaderna bidrog på en 
liknande nivå. 
• I Irland ökade RevPAR med 5 procent i 
kvartalet, främst drivet av ett ökat 
internationellt resande, där tillväxten i Dublin 
förbättrades i linje med regionala marknader. 
• Efter ett svagt första halvår vände 
utvecklingen i Bryssel efter sommaren. Under 
kvartalet ökade RevPAR med cirka 3 procent, 
där oktober och december var särskilt starka 
månader. Tillväxten drevs främst av större EU 
relaterade möten samt en bredare uppgång 
inom stadens mötes- och 
evenemangssegment. 
 
Länder
 RevPAR lokal valuta
 RevPAR-tillväxt på årsbasis
 RevPAR lokal valuta
 RevPAR-tillväxt på årsbasis
Europa (EUR, fast valuta)
 103
 5%
 108
 3%
Sverige
 750
 6%
 792
 4%
Norge
 777
 3%
 903
 8%
Danmark
 673
 11%
 745
 9%
Finland
 66
 0%
 65
 1%
Tyskland
 84
 6%
 79
 -1%
Storbritannien
 97
 2%
 96
 1%
Irland
 119
 5%
 135
 3%
Destinationer
London
 171
 1%
 157
 -0%
UK Regional
 68
 1%
 72
 1%
Frankfurt
 78
 12%
 70
 -3%
Berlin
 94
 7%
 89
 -4%
Bryssel
 117
 3%
 103
 -1%
Stockholm
 905
 9%
 912
 2%
Oslo
 951
 2%
 1 055
 10%
Köpenhamn
 822
 16%
 904
 13%
Helsingfors
 65
 1%
 66
 1%
Dublin
 130
 5%
 146
 2%
jan-dec 2025 
okt-dec 2025 
   
REVPA
 R
ANALYS Y/Y (
 YTD 
 202
 5
)  
 
    
  
 
 
 
Germany 
 -
1%
UK Regional 1%
Stockholm 2%
Helsinki 1%
Sweden Regional 5%
Norway Regional 7%
Finland Regional 1%
Copenhagen 13%
Oslo 10%
Edinburgh 2%
Manchester 0%
Hamburg 
 -
3%
Hannover 3%
Brussels 
 -
1%
Frankfurt 
 -
3%
London 0%
 Dublin 2%
Ireland 3%
-8%
-4%
0%
4%
8%
-4%
 -2%
 0%
 2%
 4%
 6%
 8%
ADR
OCC Diagrammet visar RevPAR-utveckling för ett urval av länder, regioner och städer jämfört med 
motsvarande period föregående år, baserat på marknadsdata från Benchmarking Alliance (nordiska 
marknader och STR (övriga marknader). ADR/snittpris visas på den vertikala axeln och 
OCC/beläggningsgrad på den horisontella axeln. Diagrammets mittpunkt (origo) motsvarar 
ADR/snittpris och OCC/beläggningsgrad för motsvarande period föregående år. Procentsiffran anger 
RevPAR-förändring jämfört med motsvarande period föregående år. 
*Marknadsdata för nordiska marknader från Benchmarking Alliance, och STR för övriga marknader.

===== SIDA 8 =====

RESULTATANALYS  
 FASTIGHETERNA  
 FINANSIERING  
 HÅLLBARHET  
 FINANSIELLA RAPPORTER  
 
 
 PANDOX BOKSLUTSKOMMUNIKÉ JANUARI
 -
DECEMBER  2025     
 8 
 
Väsentliga händelser 
 under  
och 
 efter   
perioden  
 
7 oktober 2025 
Pandox AB (publ) uppmärksammar konkurrensgodkännande och datum för domstolsförhandling för förvärvet av Dalata Hotel Group plc 
 
23 oktober 2025 
Pandox AB (publ) delårsrapport januari–september 2025 
 
29 oktober 2025 
Pandox AB (publ) uppmärksammar domstolens godkännande av Upplägg och Förvärv av Dalata Hotel Group plc 
 
7 november 2025 
Pandox AB (publ) Upplägget och Förvärvet av Dalata Hotel Group plc träder i kraft 
 
10 november 2025 
Pandox AB (publ) sammanfattar motiv för och finansiella effekter från förvärv av Dalata Hotel Group plc 
 
18 november 2025 
Pandox Hotellmarknadsdag 2025: 30 years passed, 30 years forward 
 
2 december 2025 
Pandox ingår avtal om försäljning av Crowne Plaza Antwerp 
 
8 december 2025 
Save the date: Pandox kapitalmarknadsdag 5 maj 2026 
 
20 januari 2026 
Information om Pandox exponering mot Revo Hospitality Group 
 
2 februari 2026 
Pandox har slutfört avyttring av Crowne Plaza Antwerp 
 
 
 
 
 
Resultatanalys koncern  
januari
 -
december  
2025  
Intäkter  
Koncernens nettoomsättning uppgick till 7 469 (7 136) MSEK, en ökning med 5 procent främst förklarat av förvärv i båda 
affärssegmenten. Tillväxten påverkades negativt av relativt betydande valutakurseffekter, framförallt under årets andra halva. För 
jämförbara enheter, justerat för valutakurseffekter, ökade nettoomsättningen med 1 procent. Intäkter från Hyresavtal uppgick till 4 098 
(3 865) MSEK, en ökning med 6 procent. För jämförbara enheter ökade intäkterna med 2 procent justerat för valutakurseffekter. 
Intäkter från Egen drift uppgick till 3 371 (3 271) MSEK, en ökning med 3 procent. För jämförbara enheter minskade intäkterna med -1 
procent justerat för valutakurseffekter. 
 
V
 ärdeförändringar  
Värdeförändringar netto fastigheter uppgick till 605 (475) MSEK, varav orealiserade värdeförändringar uppgick till 600 MSEK. Lägre 
direktavkastningskrav påverkade positivt med 498 MSEK. Ökade kassaflöden bidrog positivt med 102 MSEK. Realiserade 
värdeförändringar uppgick till 5 MSEK och avser Förvaltningsfastigheter.  
Förvärvsresultat Dalata uppgick till 1 598 MSEK. 
Orealiserade värdeförändringar derivat uppgick till -326 (-100) MSEK. 
 
Resultat  
Driftnetto Hyresavtal uppgick till 3 579 (3 297) MSEK, en ökning med 9 procent. För jämförbara enheter ökade driftnettot med 2 
procent, justerat för valutakurseffekter. Driftnetto Egen drift uppgick till 971 (842) MSEK, en ökning med 15 procent. För jämförbara 
enheter ökade driftnettot med 2 procent, justerat för valutakurseffekter. Totalt driftnetto uppgick till 4 550 (4 139) MSEK, en ökning med 
10 procent. För jämförbara enheter ökade driftnettot med 2 procent justerat för valutakurseffekter. 
Cash earnings uppgick till 1 906 (1 955) MSEK. Cash earnings per aktie uppgick till 9,80 (10,46) SEK, en minskning med -6 procent. 
Justerat för transaktionskostnader om -241 MSEK och förberedande finansiella kostnader om -59 MSEK hänförliga till förvärvet av 
Dalata uppgick cash earnings till 2 206 MSEK, en ökning med 13 procent.  
Periodens resultat uppgick till 3 174 (1 706) MSEK och periodens resultat hänförligt till moderbolagets aktieägare uppgick till 3 139 
(1 689) MSEK, vilket motsvarar 16,13 (9,04) SEK per aktie. 
Skatt  
Aktuell skatt uppgick till -343 (-318) MSEK. Uppskjuten skatt uppgick till -329 (-335) MSEK, där en ökning från justeringar av temporära 
skillnader på fastigheter i Storbritannien motverkades av nedskrivning av uppskjuten skattefordran på underskottsavdrag i Kanada 
samt kommande lägre bolagsskattesats i upplösning av uppskjuten skatt på underskottsavdrag Tyskland. 
Se vidare not 7 på sida 23.

===== SIDA 9 =====

RESULTATANALYS  
 FASTIGHETERNA  
 FINANSIERING  
 HÅLLBARHET  
 FINANSIELLA RAPPORTER  
 
 
 PANDOX BOKSLUTSKOMMUNIKÉ JANUARI
 -
DECEMBER  2025     
 9 
 
Fastighetsvärdering  
Fastigheterna  
Marknadsvärde fastigheter  
Vid utgången av perioden hade Pandox 
fastighetsportfölj ett totalt marknadsvärde om  
91 743 (76 334) MSEK, varav 77 170 (60 290) 
MSEK avsåg Förvaltningsfastigheter och 14 573 
(16 044) MSEK avsåg Rörelsefastigheter. 
Påverkan från förändrade valutakurser uppgick 
under perioden till -4 599 MSEK. 
Genomförda externa värderingar under de senaste 
tolv månaderna omfattar 100 procent av 
fastighetsvärdet och ligger totalt sett i linje med de 
interna värderingarna. I det fjärde kvartalet 
externvärderades cirka 50 procent av 
fastighetsvärdet, inklusive de nyligen förvärvade 
Dalatafastigheterna, vilkas värden bekräftades och 
är i linje med tidigare kommunikation, vilket även 
förklarar det ökade genomsnittliga 
direktavkastningskravet för portföljen som helhet. 
 
I perioden uppgick orealiserade värdeförändringar 
Förvaltningsfastigheter till 600 (608) MSEK, varav 
lägre direktavkastningskrav påverkade positivt 
med 498 MSEK och ökade kassaflöden bidrog 
positivt med 102 MSEK. 
I perioden uppgick orealiserade 
värdeförändringar Rörelsefastigheter till -483 (67) 
MSEK (redovisas endast i informationssyfte).  
I det fjärde kvartalet tillträddes Dalata Hotel 
Group. Efter periodens utgång slutfördes avyttring 
av Crowne Plaza Antwerp.
Värdeförändring fa
 stigheter  
(period)  
 
Förvärv, avyttringar och omklassificeringar  
 
MSEK
 Förvaltningsfastigheter 
 Rörelsefastigheter
 ¹ 
 Totalt marknadsvärde 
Ingående marknadsvärde 
 1 
januari
 60 290
 16 044
 76 334
Förvärv
 18 950
 4
 18 954
Avyttringar
 -136
 -
 -136
Investeringar
 619
 465
 1 084
Utrangeringar
 -11
 -
 -11
Omklassificeringar
 212
 -212 
 -
Orealiserad värdeförändring
 600
 -483
 117
Valutakurspåverkan
 -3 354
 -1 245
 -4 599
Utgående marknadsvärde 
 31 
dec
 77 170
 14 573
 91 743
Påverkansfaktorer
Direktavkastningskrav
 498
 89
 587
Kassaflöde
 102
 -572
 -470
Summa redovisad orealiserad värdeförändring
 600
 -
 600
Genomsnittligt direktavkastningskrav % Kv4 2025
 6,28
 6,85
 6,37
Genomsnittligt direktavkastningskrav % Kv3 2025
 6,09
 6,84
 6,24
Genomsnittligt direktavkastningskrav % Kv2 2025
 6,09
 6,88
 6,25
Händelse
 Hotellfastighet 
 Tillträdesdatum 
Förvärv Hyresavtal
 Dalata Hotel Group
 7 november 2025
Förvärv Hyresavtal
 Elite Hotel Frost, Kiruna
 30 september 2025
Avyttring Hyresavtal
 Scandic Imatra
 1 september 2025
Avyttring Hyresavtal
 Quality Winn Göteborg
 4 juli 2025
Omklassificering till Hyresavtal
 Numa Brussels Royal Galleries
 1 april 2025
Förvärv Hyresavtal
 Hotel Pullman Cologne
 1 april 2025
Förvärv Hyresavtal
 Radisson Blu Hotel Tromsø 
 1 januari 2025
DIREKTAVKASTNINGSKRAV OCH 
 SKULD
 RÄNTA, %   
 MARKNADSVÄRDE FASTIGHETER, MSEK  
  
 
 
   
FÖRVÄRV, INVESTERINGAR  
OCH AVYTTRINGAR, MSEK   
FÖRVALTNINGSFASTIGHETER 
KÄNSLIGHETSANALYS, VÄRDEEFFEKT   
per 
31 
december
 , 
2025  
  
 
 
 
   
¹⁾ Värderingarna av Rörelsefastigheterna redovisas i informationssyfte och ingår i EPRA NRV, EPRA 
NDV och EPRA NTA. Rörelsefastigheternas redovisade värde i ”Rapport över finansiell ställning för 
koncernen i sammandrag” motsvarar anskaffningsvärde, plus investeringar, minus avskrivningar och 
eventuella nedskrivningar och uppgick till 11 657 (12 637) MSEK vid periodens utgång. 
 
För mer information om fastighetsvärdering, se årsredovisning 2024 Not E. 
6,37%
3,9%
0,00%
1,00%
2,00%
3,00%
4,00%
5,00%
6,00%
7,00%
Kv1
 Kv2
 Kv3
 Kv4
 Kv1
 Kv2
 Kv3
 Kv4
2024
 2025
Genomsnittligt direktavkastningskrav, %
Genomsnittlig utgående skuldränta, %
0
10 000
20 000
30 000
40 000
50 000
60 000
70 000
80 000
90 000
100 000
Kv1
 Kv2
 Kv3
 Kv4
 Kv1
 Kv2
 Kv3
 Kv4
2024
 2025
Hyresavtal
 Egen drift
-2 000
0
2 000
4 000
6 000
8 000
10 000
12 000
14 000
16 000
18 000
20 000
Kv1
 Kv2
 Kv3
 Kv4
 Kv1
 Kv2
 Kv3
 Kv4
2024
 2025
Förvärv
 Investeringar
 Avyttringar
Påverkan verkl
 . 
värde
 Δ
%
 Δ
MSEK
Direktavkastningskrav
 +/- 0,5
 -5690/+6674
Valutakursförändring
 +/- 1
 +/- 605
Driftnetto
 +/- 1
 +/- 587

===== SIDA 10 =====

RESULTATANALYS  
 FASTIGHETERNA  
 FINANSIERING  
 HÅLLBARHET  
 FINANSIELLA RAPPORTER  
 
 
 PANDOX BOKSLUTSKOMMUNIKÉ JANUARI
 -
DECEMBER  2025     
 10 
 
Portföljöversikt  
I slutet av perioden bestod Pandox 
fastighetsportfölj av 193 (161) hotellfastigheter 
med 42 761 (35 672) hotellrum i 11 länder. 
Pandox huvudsakliga geografiska fokus är norra 
Europa. Storbritannien (25 procent) är Pandox 
enskilt största geografiska marknad mätt som 
andel av fastighetsportföljens totala 
marknadsvärde, följt av Tyskland (18 procent), 
Sverige (18 procent) och Irland (14 procent). 
Crowne Plaza Antwerp, som avyttrades den 2 
februari 2026, ingår i sammanställningen under 
Egen drift.  
Cirka 84 procent av portföljens totala 
marknadsvärde täcks av externa hyreskontrakt. 
Pandox hyresgäster är skickliga hotelloperatörer 
med starka hotellvarumärken. 
Vid utgången av perioden hade 
Förvaltningsfastigheter en viktad genomsnittlig 
kvarvarande hyresperiod (WAULT) på 13,6 (14,4) 
år, exklusive de förväntade hyresavtalen med 
Scandic. 
Pandox exponering mot Revo Hospitality Group 
utgörs av hyresavtal i 9 hotellfastigheter med 1 
859 rum i 7 städer i Tyskland, vilket motsvarar 
cirka 4 procent av totalt antal rum i Pandox portfölj 
per 31 december 2025. Hotellen drivs under 
varumärkena Dorint, Mercure och Vienna House 
Easy by Wyndham. 
Pandox exponering mot Scandic utgörs av 
hyresavtal i 82 hotellfastigheter med 18 162 rum i 
Irland, Storbritannien, Sverige, Norge, Danmark, 
Finland, Tyskland, vilket motsvarar cirka 42 
procent av totalt antal rum i Pandox portfölj per 31 
december 2025. Hotellen drivs under varumärkena 
Scandic, Scandic GO, Clayton, Maldron och 
Hilton. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
För mer information om Pandox portfölj, se www.pandox.se   
 
Hyresavtal
 Hotell
 Rum
 Per land
 I % av totalt
 Per rum
Sverige
 42
 9 176
 16 648
 18
 1,8
Storbritannien
 30
 6 896
 16 468
 18
 2,4
Tyskland
 33
 6 908
 13 111
 14
 1,9
Irland
 24
 4 996
 12 824
 14
 2,6
Danmark
 8
 1 843
 4 347
 5
 2,4
Finland
 11
 2 605
 4 198
 5
 1,6
Norge
 15
 2 842
 4 167
 5
 1,5
Belgien
 4
 865
 1 828
 2
 2,1
Österrike
 2
 639
 1 530
 2
 2,4
Nederländerna
 1
 206
 1 189
 1
 5,8
Schweiz
 1
 189
 860
 1
 4,6
Summa Hyresavtal 
 171
 37 165
 77 170
 84
 2,1
Antal 
 Marknadsvärde (MSEK) 
Egen drift
Storbritannien
 9
 1 862
 6 366
 7
 3,4
Belgien
 6
 1 868
 4 160
 5
 2,2
Tyskland
 5
 1 490
 3 629
 4
 2,4
Nederländerna
 1
 216
 390
 0
 1,8
Finland
 1
 160
 29
 0
 0,2
Summa Egen drift
 22
 5 596
 14 573
 16
 2,6
Summa totalt
 193
 42 761
 91 743
 100
 2,1
 
Varumärke
 Hotell
 Rum
 I % av totalt 
Scandic
 49
 11 108
 26
Leonardo
 38
 7 957
 19
Clayton
 16
 4 176
 10
Oberoende varumärken
 10
 2 755
 6
Hilton
 10
 2 585
 6
Radisson Blu
 10
 2 531
 6
Maldron
 14
 2 221
 5
Strawberry
 10
 1 828
 4
NH
 7
 1 681
 4
Dorint
 4
 847
 2
Elite Hotels
 3
 647
 2
Mercure
 3
 610
 1
Pullman
 2
 527
 1
Marriott
 3
 503
 1
Holiday Inn
 2
 469
 1
Övriga
 12
 2 316
 5
Totalt
 193
 42 761
 100
 
 Antal 
   
ANTAL RUM   
P
er 
läge
 skategori   
ANTAL RU
 M  
P
er 
efterfr
 ågekategori  
 
 
 
   
ANTAL 
 RUM  
P
er avtalskategori  
  
HYRE
 S
AVTALENS FÖRFALLOPROFIL
 , 
Per 
3
1 
december  
202
 5
 
   
Citycenter, 62%
 Ringled, 16%
Flygplats, 12%
 Konferenscenter, 3%
Resort, 3%
 Företagspark, 3%
Inhemsk, 40%
 Regional, 38%
Internationell, 22%
Omsättningsbaserat med minimihyra, 67%
Omsättningsbaserat utan minimihyra, 16%
Fast hyresavtal, 4%
Egen drift, 13%
0
20
40
60
80
100
0
200
400
600
800
1 000
2025
2029
2033
2037
2041
2045
2049
2053
Värde förfall hyresavtal
MSEK (vänsterskala)
Ackumulerade förfall %
(högerskala)

===== SIDA 11 =====

RESULTATANALYS  
 FASTIGHETERNA  
 FINANSIERING  
 HÅLLBARHET  
 FINANSIELLA RAPPORTER  
 
 
 PANDOX BOKSLUTSKOMMUNIKÉ JANUARI
 -
DECEMBER  2025     
 11 
 
Fastighets
 investeringar  
En central del av värdeskapandet  
En stor och väldiversifierad portfölj erbjuder goda 
möjligheter till värdeskapande och tillväxtdrivande 
investeringar. Pandox för en löpande dialog med 
varje hyresgäst om gemensamma investerings-
projekt för att ytterligare öka hotellets intäkter och 
lönsamhet. Till exempel nya bäddar i existerande 
rum, nya rum i befintliga hotellfastigheter eller nya 
rum genom tillbyggnad av befintliga hotell-
fastigheter. 
Investeringar under perioden  
Under perioden januari–december 2025 uppgick 
investeringar i fastigheter och anläggnings-
tillgångar, exklusive förvärv, till 1 084 (1 024) 
MSEK, varav 619 (732) MSEK för 
Förvaltningsfastigheter och 465 (292) MSEK för 
Rörelsefastigheter. 
Vid utgången av det fjärde kvartalet 2025 uppgick 
beslutade investeringar för pågående och framtida 
projekt till motsvarande cirka 2 600 MSEK, varav 
Dalatafastigheter om cirka 600 MSEK. Cirka 1 600 
MSEK förväntas genomföras under 2026, varav 
Dalatafastigheter utgör cirka 500 MSEK. 
Underhåll Hyresavtal uppgick under perioden till 
73 (71) MSEK. 
 
Större pågående investeringsprojekt  
 
  
Fastighet
 Antal rum 
 Stad, land 
 Segment 
 Typ av investering 
Investerings-
storlek 
 Status 
 Investerat 
 Färdigställt 
DoubleTree by Hilton Brussels
 354
 Bryssel, Belgien
 O
 O, E, P, T, H
 XL
 Öppet
 70%
 Kv4 2027
Hotel Mayfair
 203
 Köpenhamn, Danmark
 O (L)
 O, E, P, T, H
 Medel
 Öppet
 70%
 Kv4 2026
Home Hotel Bastion
 99
 Oslo, Norge
 L
 P, T, H
 Mindre
 Öppet
 65%
 Kv1 2026
Scandic Grand Marina
 470
 Helsingfors, Finland
 L
 P, T
 Medel
 Öppet
 50%
 Kv4 2026
Quality Hotel Luleå
 220
 Luleå, Sverige
 L
 P, T, E
 Medel
 Öppet
 50%
 Kv4 2026
Radisson Blu Glasgow
 247
 Glasgow, Storbritannien
 O
 P, T, E
 Medel
 Öppet
 25%
 Kv2 2026
Scandic Solli
 226
 Oslo, Norge
 L
 P, T
 Medel
 Öppet
 20%
 Kv4 2026
Scandic St Jörgen
 288
 Malmö, Sverige
 L
 P, T, E
 Medel
 Öppet
 1%
 H1 2027
Scandic Kramer
 113
 Malmö, Sverige
 L
 P, T
 Mindre
 Öppet
 0%
 Kv4 2026
Affärssegment  
 Typ av investering  
Hyresavtal
 L
 Ompositionering
 O
 Löpande
 0-30
Egen drift
 O
 Expansion
 E
 Mindre
 30-90
Produkt
 P
 Medel
 90-150
Teknik
 T
 Stor
 150-250
Hållbarhet
 H
 XL
 250-
Storleksintervall (MSEK): 
 
Nyligen färdigställda projekt  
  
 
 
 Leonardo Hotel Dublin Christchurch
 , Irland  
Leonardo Hotel Dublin Christchurch är 
strategiskt beläget i hjärtat av Dublins 
pulserande stadsmiljö och mittemot 
Christchurch Cathedral. Under 2024 
påbörjades en omfattande renovering av 
hotellets 182 rum och badrum. I renoveringen 
ingick dessutom uppdaterade 
publika ytor såsom lobby och restaurang.  
   
 
 
 Leonardo 
 Hotel Hannover
 , 
Tyskland  
Pandox och Leonardo har genomfört en 
genomgående renovering av samtliga badrum, 
gästrum och korridorer. Hotellet, med 178 rum, 
är beläget vid Tiergarten och erbjuder en lugn 
miljö nära stadens mäss- och kongresscenter. 
 
 
 
  
  .

===== SIDA 12 =====

RESULTATANALYS  
 FASTIGHETERNA  
 FINANSIERING  
 HÅLLBARHET  
 FINANSIELLA RAPPORTER  
 
 
 PANDOX BOKSLUTSKOMMUNIKÉ JANUARI
 -
DECEMBER  2025     
 12 
 
Finansiering  
Finansiell ställning och substansvärde  
Vid utgången av perioden uppgick belåningsgraden 
netto till 52,7 (45,2) procent, exklusive skuld som 
innehas till försäljning avseende Dalata Hotel Group 
plc:s operativa driftsplattform (se not 9), samt 
inräknat innehav utan bestämmande inflytande 
(Eiendomsspars ägarandel i Bidco). Eget kapital 
hänförligt till moderbolagets aktieägare uppgick till 33 
729 (33 528) MSEK. EPRA NRV uppgick till 44 176 
(41 953) MSEK, motsvarande 227,01 (215,58) SEK 
per aktie. Likvida medel plus outnyttjade 
kreditfaciliteter uppgick efter avdrag för 
certifikatvolym till 1 720 (4 069) MSEK och det finns 
obelånade fastigheter med ett marknadsvärde om 
totalt cirka 867 MSEK. 
Räntebärande skulder  
Vid utgången av perioden uppgick låneportföljen, 
exklusive uppläggningskostnader för lån, till  
48 235 (35 771) MSEK. Outnyttjade kreditfaciliteter 
efter avdrag för företagscertifikat uppgick till  
-63 (2 783) MSEK. Den del av certifikatvolymen som 
per 31 december inte täcktes av outnyttjade 
kreditfaciliteter täcktes istället av likvida medel. 
Pandox har efter kvartalets utgång erhållit 
kreditgodkännande för ny finansiering om 1 500 
MSEK, vilket gör att likviditetsreserven uppgår till  
3 220 MSEK. Därutöver har kreditgodkännande för 
en förlängning med ett år av existerande finansiering 
om 2 000 MSEK erhållits. Likvida medel har efter 
periodens utgång använts för att återbetala utnyttjade 
kreditfaciliteter. Emitterad volym under 
företagscertifikatprogrammet uppgick till 3 536  
(1 232) MSEK. Företagscertifikat används enbart för 
att optimera Pandox finansiella kostnader via 
räntearbitrage.  
Förutom företagscertifikat består Pandox 
skuldfinansiering enbart av bankfinansiering med i 
huvudsak säkerhet i en kombination av 
fastighetspanter och aktiepanter. Pandox har en 
geografiskt diversifierad långivarbas bestående av 16 
nordiska och internationella banker. 
Vid utgången av perioden var den genomsnittliga 
kapitalbindningstiden 1,9 (2,6) år, den genomsnittliga 
räntebindningstiden 2,1 (2,7) år och den 
genomsnittliga räntenivån, inklusive effekter av 
räntederivat, men exklusive uppläggningskostnader, 
3,9 (4,0) procent. Denna räntenivå är också en rimlig 
approximation för den förväntade nivån vid utgången 
av första kvartalet 2026, givet oförändrade 
marknadsräntor. Vid utgången av perioden var 
räntetäckningsgraden (mätt på rullande tolv 
månader) 2,6 ggr (2,7), negativt påverkad av 
förberedande finansiella kostnader hänförligt till 
förvärvet av Dalata. Justerat för dessa uppgick 
räntetäckningsgraden till cirka 2,7 ggr. 
Kortfristiga räntebärande skulder uppgick till  
3 778 (2 359) MSEK. Kortfristiga kreditfaciliteter 
inklusive ej nyttjade krediter med en löptid på  
mindre än tolv månader uppgår till 5 777 MSEK. 
Skillnaden förklaras av outnyttjade kreditfaciliteter 
och förväntade amorteringar. 
Under perioden januari-december 2025 har 
Pandox sammanlagt genomfört nyfinansiering 
och refinansiering motsvarande cirka 20 911  
MSEK, varav 13 794 MSEK i det fjärde kvartalet. 
Hållbarhetslänkad finansiering  
Total hållbarhetslänkad lånevolym uppgick per 31 
december 2025 till 19 324 MSEK. Banklånens 
kreditmarginal kopplas till det årliga utfallet av tre 
väldefinierade hållbarhetsmål inom miljö, socialt 
och styrning (ESG), vilka redovisas i den årliga 
hållbarhetsredovisningen. Därutöver tillkom 250 
MSEK som grönt banklån i kvartalet. Inklusive 
gröna banklån uppgår total hållbarhetsrelaterad 
finansiering till 21 438 (17 046) MSEK.
 
Nyckeltal finansiering  
 
 
 
MSEK
 2025
 2024
Räntebärande nettoskuld
 48 342
 34 486
Likvida medel & outnyttjade kreditfaciliteter
 1 720
 4 069
Genomsnittlig räntebindningstid
 , 
år
 2,1
 2,7
Genomsnittlig kapitalbindningstid
 , 
år
 1,9
 2,6
Genomsnittlig utgående skuldränta
 , 
%
 3,9
 4,0
Räntetäckningsgrad
 , 
ggr
 2,6
 2,7
Belåningsgrad netto
 , 
%
 52,7
 45,2
Räntebärande nettoskuld
 /
EBITDA
 , 
ggr
 11,8
 8,7
jan-dec 
   
FÖRFALLOSTRUKTUR 
 KREDITFACILITETER   
 GENOMSN
 ITTLIG UTGÅENDE SKULDRÄNTA
 , % 
  1) Exklusive kontraktuell amortering och innehav utan 
bestämmande inflytande 
 
 
 
   
BELÅNINGSGRAD NETTO, %  
Policyintervall 
 45
 –
60%   
RÄNTETÄCKNINGSGRAD  
R12m, ggr  
 
 
 
 
Förfall 
 (
MSEK
 )
 Kreditlimiter
 ¹
<
1 
år 
 5 777
1
-
2 
år
 19 699
2
-
3 
år
 21 534
3
-
4 
år
 1 162
4
-
5 
år
 -
>
5 
år
 -
Summa
 48 172
3,9%
0,0%
0,5%
1,0%
1,5%
2,0%
2,5%
3,0%
3,5%
4,0%
4,5%
Kv1
 Kv2
 Kv3
 Kv4
 Kv1
 Kv2
 Kv3
 Kv4
2024
 2025
52,7%
30%
35%
40%
45%
50%
55%
60%
65%
Kv1
 Kv2
 Kv3
 Kv4
 Kv1
 Kv2
 Kv3
 Kv4
2024
 2025
Belåningsgrad
 Policyintervall
2,6
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
Kv1
 Kv2
 Kv3
 Kv4
 Kv1
 Kv2
 Kv3
 Kv4
2023
 2025
Pandox finansiella kovenanter utgörs på koncernnivå av belåningsgrad och 
räntetäckningsgrad

===== SIDA 13 =====

RESULTATANALYS  
 FASTIGHETERNA  
 FINANSIERING  
 HÅLLBARHET  
 FINANSIELLA RAPPORTER  
 
 
 PANDOX BOKSLUTSKOMMUNIKÉ JANUARI
 -
DECEMBER  2025     
 13 
 
Finansnetto  
 
Kostnadsökningen jämfört med motsvarande kvartal föregående år förklaras i huvudsak av högre lånevolym och finansiella kostnader 
relaterat till förvärvet av Dalata, som till viss del motverkats av lägre kreditmarginaler och lägre marknadsräntor. 
 
Lån i respektive valuta 
 31 
december  
202
 5 
 
1) Omräknat till MSEK. 
2) Genomsnittlig ränta inklusive marginal och derivat, exklusive uppläggningskostnader för lån. 
3) Delar av räntebärande skulden utgörs av företagscertifikat i EUR medan den outnyttjade kreditfacilitet som täcker volymen är i SEK. 
4) Exklusive innehav utan bestämmande inflytande. 
 
 
Valuta
 - 
och ränterisk  
För att minska valutaexponeringen i utländska investeringar strävar Pandox efter att finansiera investeringen i lokal valuta. Eget kapital 
säkras normalt inte eftersom Pandox strategi är att ha ett långsiktigt perspektiv på sina investeringar. Valutaexponeringen är i huvudsak 
av karaktären valutaomräkningseffekter. 
Pandox bankfinansiering löper med rörlig ränta. För att hantera ränterisk och öka förutsägbarheten i Pandox resultat används 
räntederivat. 
Till följd av förvärvet av Dalata har Pandox under det fjärde kvartalet ingått nya räntederivat om 5 620 MSEK. Vid utgången av 
perioden uppgick räntederivatens nominella bruttovolym till 35 251 MSEK. Vid samma tidpunkt uppgick räntederivatens nominella 
nettovolym till 29 592 MSEK, vilket utgör den räntesäkrade delen av Pandox låneportfölj. 
Cirka 51 procent av Pandox nettoskuld var säkrad mot ränterörelser på längre perioder än ett år och den genomsnittliga 
räntebindningstiden var 2,1 (2,7) år. 
Förfallostruktur räntebindning 
 31 
december  
202
 5 
 
1)  Andel av kredit som har en räntebindning som förfaller under perioden.  
2)  Exklusive innehav utan bestämmande inflytande. 
Räntederivatportföljen marknadsvärderas vid varje bokslut och värdeförändringen redovisas över resultaträkningen. Vid slutförfall har ett 
räntederivats marknadsvärde upplösts i sin helhet och värdeförändringen över tid har därmed inte påverkat eget kapital. Vid utgången av 
perioden uppgick marknadsvärdet netto för Pandox räntederivat till 630 (955) MSEK. 
Valutakurser  
 
Finansiell känslighetsanalys 
 3
1 
december  
202
 5 
 
  
 
MSEK
 2025
 2024
 2025
 2024
Ränteintäkter
 9
 9
 30
 27
Räntekostnader
 -423
 -370
 -1 566
 -1 469
Genomsnittlig utgående skuldränta
 , 
%
 3,9
 4,0
 3,9
 4,0
Övriga finansiella kostnader
 -28
 -26
 -100
 -110
Total skuldkostnad,%
 4,2
 4,3
 4,2
 4,3
Finansiella kostnader nyttjanderättstillgångar 
 -41
 -32
 -140
 -119
Summa finansnetto
 -483
 -419
 -1 776
 -1 671
okt-dec 
 jan-dec 
SEK
 DKK
 EUR
 ³
 CHF
 NOK
 GBP
 Summa
Summa kreditlimiter
 , 
MSEK
 ¹
 12 060
 2 289
 20 136
 513
 2 131
 11 042
 48 172
Summa räntebärande skulder
 , 
MSEK
 ¹
 13 288
 2 289
 20 399
 513
 1 267
 10 478
 48 235
Andel skuld i valuta, %
 27,5
 4,7
 42,3
 1,1
 2,6
 21,7
 100
Genomsnittlig utgående skuldränta
 , 
%
²
 3,2
 2,7
 3,5
 1,8
 5,1
 5,9
 3,9
Genomsnittlig räntebindningstid
 , 
år
 1,8
 0,4
 2,2
 0,2
 1,8
 2,5
 2,1
Marknadsvärde fastigheter
 , 
MSEK
 ¹
 16 648
 4 347
 42 887
 860
 4 167
 22 834
 91 743
Löptid 
 (
MSEK
 )
 Belopp (1,2)
 Andel, %
 Volym
 Andel, %
Genomsnittsränta 
derivat, % 
< 
1 
år
 24 054
 50
 5 411
 18
 1,3
1
–
2 
år
 4 426
 9
 4 426
 15
 1,5
2
–
3 
år
 6 391
 13
 6 391
 22
 1,7
3
–
4 
år
 4 255
 9
 4 255
 14
 1,2
4
–
5 
år
 1 656
 3
 1 656
 6
 2,6
> 
5 
år
 7 452
 15
 7 452
 25
 2,6
Summa
 48 235
 100
 29 592
 100
 1,8
Total räntebindning
 Räntebindning derivat
2025
 2024
 Förändr 
 %
 2025
 2024
 Förändr 
 %
Euro (EUR)
 11,068
 11,432
 -3
 10,818
 11,487
 -6
Brittiska pund (GBP)
 12,922
 13,505
 -4
 12,417
 13,848
 -10
Danska kronor (DKK)
 1,483
 1,533
 -3
 1,448
 1,540
 -6
Norska kronor (NOK)
 0,944
 0,983
 -4
 0,915
 0,970
 -6
Kanadensiska dollar (CAD)
 7,018
 7,714
 -9
 6,718
 7,640
 -12
Schweizerfranc (CHF)
 11,812
 12,005
 -2
 11,641
 12,174
 -4
Genomsnittskurs 
 Balansdagskurs 
Påverkan resultat före värdeförändringar
 MSEK
 Δ
-/+ 151
 +/- 1 pp
-/+ 447
 +/- 1 pp
+/- 887
 +/- 1 pp
Nuvarande räntebindning förändrat ränteläge
 , 
utan derivat
Omvärdering av räntederivat vid förskjutning av räntekurvor
Nuvarande räntebindning förändrat ränteläge
 , 
med derivat

===== SIDA 14 =====

RESULTATANALYS  
 FASTIGHETERNA  
 FINANSIERING  
 HÅLLBARHET  
 FINANSIELLA RAPPORTER  
 
 
 PANDOX BOKSLUTSKOMMUNIKÉ JANUARI
 -
DECEMBER  2025     
 14 
 
H
 ållbarhet  
Pandox vetenskapsbaserade klimatmål har godkänts av Science Based Targets initiative (SBTi). De innebär att Pandox till år 2030 ska 
minska utsläppen av växthusgaser i Egen drift (Scope 1 och 2) med 42 procent samtidigt som utsläppen i Hyresavtal (Scope 3) ska 
minska med 25 procent. 
 
Utveckling under 
 fjärde  
kvartalet 
 2025   
 
Egen drift (
 Scope 1 & 2
 ) 
• Pandox har ett klimatomställningsprogram om 29 MEUR som rör nio hotellfastigheter i Egen drift och som löper mellan 2023 - 
2030. När projektet är slutfört förväntas Pandox nå de SBTi-validerade utsläppsmålen för Egen drift. Projektet kommer gradvis 
att generera kostnadsbesparingar som senast vid utgången av 2030 beräknas uppgå till 3 MEUR årligen. Per utgången av 
fjärde kvartalet har 36 (25) procent av planerad total investering genomförts.         
• Programmet har utökats till 13 fastigheter inom befintlig investeringsram, efter att ytterligare potential identifierats i de tre 
förvärvade Residence Inn-fastigheterna under 2024 samt DoubleTree by Hilton Edinburgh. 
• Se nedan projekttabell för status i delprojekten per utgången av kvartalet. 
 
Projekt  
 S
t
atus 
 kv
 4 
2025
 * 
Energioptimering 61% 
Duschmunstycken 43% 
Undermätning 88% 
Smartroom (närvarodetektering) 61% 
Solenergi 0% 
Värmepumpar 36% 
* Estimerat färdigställande per delprojekt i procent. Notera att ytterligare  
fyra hotell kan ha påverkan på resultatet sedan förra kvartalet.  
 
 
 
 
 
 
 
 
Hyresavtal (Scope 3)  
• För att uppfylla SBT-kravet på en 25-procentig minskning av CO₂-utsläpp inom Scope 3 har en handlingsplan tagits fram. 
Planen omfattar energieffektiviseringsåtgärder, utfasning av gas och olja till förmån för värmepumpar samt tillämpning av 
cirkulära principer vid renovering.  
• Pandox har fastställt en satsning på installation av solceller och batterilagring vid sex väghotell. Satsningen bidrar till ökad 
produktion av förnybar energi samt förbättrad energiklassificering. 
• Under perioden har Pandox fattat beslut om att ta fram en koncernövergripande strategi för badrumsrenoveringar eftersom 
detta är den mest frekvent renoverade kategorin.  
Övergripande hållbarhetsinitiativ  
• Under kvartalet har Pandox fortsatt arbetet med att automatisera energidata direkt från hyresgästernas energileverantörer och 
undermätare för att minimera felaktigheter som kan uppstå i manuell inrapportering. Andelen helt automatiserade fastigheter 
för energi är 63 procent. Vad gäller vattenkonsumtion är 63 (52) procent av mätdata automatiserad. 
• Antalet certifierade fastigheter uppgår till 13 (13) stycken i Egen drift och 3 (3) i Hyresavtal. 
• Som en del av den koncernövergripande riskprocessen har en klimatriskanalys genomförts på plats på ytterligare 2 (1) av 
Pandox fastigheter som potentiellt skulle kunna påverkas av klimatrisker. 
• Andelen hållbarhetslänkad finansiering av den totala lånestocken uppgick vid kvartalets utgång till 41 (48) procent vilket 
förklaras av en ökning av icke hållbarhetslänkat lån i samband med förvärvet av Dalata.  
 
 
 
 
 
 
Erkännanden  
Carporter med solceller vid Scandic Luleå 
Jämförelsetal refererar till Q3 2025

===== SIDA 15 =====

RESULTATANALYS  
 FASTIGHETERNA  
 FINANSIERING  
 HÅLLBARHET  
 FINANSIELLA RAPPORTER  
 
 
 PANDOX BOKSLUTSKOMMUNIKÉ JANUARI
 -
DECEMBER  2025     
 15 
 
Finansiella rapporter  
i sammandrag
Koncernens rapport över resultat i sammandrag  
 
 
Koncernens rapport över 
 övrigt 
 totalresultat i sammandrag  
 
  
 
MSEK
 2025
 2024
 2025
 2024
Intäkter Hyresavtal
  Hyresintäkter 
 1 107
 903
 3 935
 3 728
  Övriga fastighetsintäkter
 41
 39
 163
 137
Intäkter Egen drift
 928
 954
 3 371
 3 271
Nettoomsättning 
 2 076
 1 896
 7 469
 7 136
Kostnader Hyresavtal
 -157
 -141
 -519
 -568
Kostnader Egen drift
 -701
 -764
 -2 728
 -2 713
Bruttoresultat
 1 218
 991
 4 222
 3 855
  varav bruttoresultat Hyresavtal
 991
 801
 3 579
 3 297
  varav bruttoresultat Egen drift
 227
 190
 643
 558
Central administration
 -67
 -59
 -236
 -200
Transaktionskostnader
 -241
 -
 -241
 -
Finansiella intäkter 
 8
 20
 32
 38
Finansiella kostnader
 -450
 -407
 -1 668
 -1 590
Finansiella kostnader avseende nyttjanderättstillgångar
 -41
 -32
 -140
 -119
Resultat före värdeförändringar 
 427
 513
 1 969
 1 984
Värdeförändringar
Värdeförändring fastigheter
 58
 38
 605
 475
Förvärvsresultat Dalata
 1 598
 -
 1 598
 -
Värdeförändring derivat
 -10
 99
 -326
 -100
Resultat före skatt 
 2 073
 650
 3 846
 2 359
Aktuell skatt
 -74
 -54
 -343
 -318
Uppskjuten skatt
 -293
 -15
 -329
 -335
Periodens resultat - kvarvarande verksamhet
 1 706
 581
 3 174
 1 706
Resultat från avvecklad verksamhet
 0
 -
 0
 -
Periodens resultat
 1 706
 581
 3 174
 1 706
okt-dec 
 jan-dec 
okt-dec 
 okt-dec 
 jan-dec 
 jan-dec 
MSEK
 2025
 2024
 2025
 2024
Poster som inte kan omföras till resultaträkningen
 , 
netto efter skatt
Årets omvärdering av anläggningstillgångar 
 -49
 -
 -57
 -
Omräkningsdifferenser vid realisation av utländska verksamheter
 -
 -3
 -
 -31
Poster som kan komma att omföras till resultaträkningen
 , 
netto efter skatt
Nettoinvesteringssäkring av utländska verksamheter 
 52
 -15
 86
 -160
Omräkningsdifferenser utländska verksamheter 
 -621
 498
 -2 150
 1 226
Periodens övrigt totalresultat 
 -618
 480
 -2 121
 1 035
Periodens totalresultat 
 1 088
 1 061
 1 053
 2 741
Moderbolagets aktieägare 
 - 
andel av periodens resultat
 1 690
 579
 3 139
 1 689
Innehav utan bestämmande inflytande 
 - 
andel av periodens resultat
 15
 2
 34
 17
Moderbolagets aktieägare 
 - 
andel av periodens totalresultat
 1 076
 1 056
 1 028
 2 718
Innehav utan bestämmande inflytande 
 - 
andel av periodens totalresultat
 11
 5
 24
 23
Resultat per aktie före och efter utspädning
 , 
SEK
 8,68
 2,98
 16,13
 9,04
I periodens övrigt totalresultat om 
 -
2 121 
 MSEK ingår skatt om 
 437 
 MSEK
 , 
varav 
 -
70 
MSEK är hänförligt till aktuell skatt

===== SIDA 16 =====

RESULTATANALYS  
 FASTIGHETERNA  
 FINANSIERING  
 HÅLLBARHET  
 FINANSIELLA RAPPORTER  
 
 
 PANDOX BOKSLUTSKOMMUNIKÉ JANUARI
 -
DECEMBER  2025     
 16 
 
Rapport över finansiell ställning för koncernen i sammandrag  
 
 
¹⁾ Derivaten värderas till verkligt värde enligt Nivå 2-värdering enligt IFRS, baserat på indata som är observerbara, antingen direkt till indirekt. 
²⁾ De redovisade värdena för räntebärande skulder och andra finansiella instrument utgör en rimlig approximation för deras verkliga värden. 
 
  
 
MSEK
 Not
 2025
 2024
TILLGÅNGAR
Rörelsefastigheter
 10 804
 12 123
Inventarier/Inredning
 667
 522
Förvaltningsfastigheter
 77 170
 60 270
Nyttjanderätter
 3 760
 3 156
Uppskjuten skattefordran
 590
 347
Derivat¹
 791
 1 139
Andra långfristiga fordringar
 91
 93
Summa anläggningstillgångar 
 93 873
 77 650
Omsättningstillgångar 
Varulager
 8
 8
Aktuell skattefordran
 448
 266
Kundfordringar
 383
 419
Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter
 642
 659
Övriga fordringar
 316
 380
Likvida medel
 1 186
 1 286
Tillgångar som innehas för försäljning
 9
 15 038
 20
Summa omsättningstillgångar 
 18 021
 3 038
Summa tillgångar
 111 894
 80 688
31 dec 
MSEK
 2025
 2024
EGET KAPITAL OCH SKULDER
Eget kapital 
Aktiekapital
 487
 487
Övrigt tillskjutet kapital
 9 470
 9 470
Reserver
 123
 2 234
Balanserade vinstmedel inklusive periodens resultat
 23 649
 21 337
Summa eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare
 33 729
 33 528
Innehav utan bestämmande inflytande
 184
 167
Summa eget kapital  
 33 913
 33 695
SKULDER
Långfristiga skulder
Långfristiga räntebärande skulder
 ²
 45 503
 33 175
Övriga långfristiga skulder
 11
 20
Långfristig leasingskuld
 3 744
 3 134
Derivat
 ¹
 161
 183
Avsättningar
 57
 43
Uppskjuten skatteskuld
 8 031
 5 776
Summa långfristiga skulder 
 57 507
 42 331
Kortfristiga skulder
Avsättningar
 42
 12
Kortfristiga räntebärande skulder
 ²
 3 778
 2 359
Kortfristig leasingskuld
 21
 31
Skatteskulder
 380
 691
Leverantörsskulder
 327
 369
Övriga kortfristiga skulder 
 224
 241
Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter
 1 251
 959
Skulder hänförliga till tillgångar som innehas för försäljning
 9
 14 451
 -
Summa kortfristiga skulder 
 20 474
 4 662
Summa skulder
 77 981
 46 993
Summa eget kapital och skulder 
 111 894
 80 688
31 dec

===== SIDA 17 =====

RESULTATANALYS  
 FASTIGHETERNA  
 FINANSIERING  
 HÅLLBARHET  
 FINANSIELLA RAPPORTER  
 
 
 PANDOX BOKSLUTSKOMMUNIKÉ JANUARI
 -
DECEMBER  2025     
 17 
 
Rapport över koncernens kassaflöde i sammandrag  
 Rapport över förändringar i eget kapital i sammandrag  
 
¹⁾ Årets förändring avser nettot av verkligt värdeförändring av hotellfastigheten Numa Brussels Royal Galleries (fd Hotel Hubert) som omklassificerats från Egen drift till Hyresavtal till 
ett belopp om 94 MSEK efter skatt samt förvärvskostnader Dalata uppgående till -151 MSEK.  
2⁾ Nyemissionsbeloppet redovisas netto efter avdrag för transaktionskostnader om -28 MSEK. 
Jämförelsetal och /
 -
period  
Siffror inom parentes hänförs till motsvarande period föregående år för resultatposter och årsslut 202 4 för balansposter såvida inget annat anges. 
Not 1.  
Redovisningsprinciper  
Pandox AB följer International Financial Reporting Standards (IFRS) - och tolkningarna (IFRIC) - så som de antagits av EU. Den här 
delårsrapporten har upprättats i enlighet med IAS 34 "Delårsrapportering" samt "Årsredovisningslagen". Moderbolagets delårsrapport 
har upprättats i enlighet med kapitel 9 Delårsrapport i Årsredovisningslagen. Moderbolaget tillämpar Årsredovisningslagen och RFR2 
"Redovisning för juridiska personer". Enligt RFR2 ska en juridisk enhets moderbolag tillämpa alla IFRS-principer och tolkningar som EU 
antagit, inom den ram som definieras av Årsredovisningslagen, och ta hänsyn till kopplingen mellan redovisning och beskattning. 
Derivaten värderas till verkligt värde enligt Nivå 2-värdering enligt IFRS, baserat på indata som är observerbara, antingen direkt eller 
indirekt. De redovisade värdena för räntebärande skulder och andra finansiella instrument utgör en rimlig approximation för deras 
verkliga värden. Delårsrapporten omfattar sidorna 1–28 och sidan 1–15 utgör således en integrerad del av denna finansiella rapport. De 
redovisningsprinciper som tillämpas överensstämmer med de som beskrivs i Pandox årsredovisning för 2024. 
MSEK
 2025
 2024
 2025
 2024
DEN LÖPANDE VERKSAMHETEN
Resultat före skatt
 2 073
 650
 3 846
 2 359
Återföring av avskrivningar
 87
 80
 331
 287
Värdeförändring fastigheter
 -59
 -37
 -606
 -474
Förvärvsresultat Dalata
 -1 598
 -
 -1 598
 -
Värdeförändring derivat
 10
 -99
 326
 100
Övriga poster som inte ingår i kassaflödet
 652
 -54
 779
 -127
Betald skatt
 -165
 -114
 -610
 -280
Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändringar av rörelsekapital
 1 000
 426
 2 468
 1 865
Ökning
 /
minskning rörelsefordringar
 -964
 138
 -1 074
 -43
Ökning
 /
minskning rörelseskulder
 1 725
 -23
 1 707
 4
Förändringar av rörelsekapital
 761
 115
 633
 -39
Kassaflöde från den löpande verksamheten
 1 761
 541
 3 101
 1 826
INVESTERINGSVERKSAMHETEN
Investeringar i fastigheter och anläggningstillgångar
 -295
 -272
 -1 087
 -1 024
Avyttring av hotellfastigheter
 , 
netto likviditetspåverkan
 69
 -
 149
 680
Förvärv av hotellfastigheter
 , 
netto likviditetspåverkan
 -14 016
 -703
 -15 860
 -3 762
Förvärv av finansiella tillgångar
 2 886
 -3
 -78
 -15
Kassaflöde från investeringsverksamheten
 -11 356
 -978
 -16 876
 -4 121
FINANSIERINGSVERKSAMHETEN
Nyemission
 -
 -
 -
 2 000
Emissionskostnader
 -
 -1
 -
 -28
Upptagna lån
 10 552
 6 118
 26 127
 20 760
Amortering av skuld
 -2 861
 -5 876
 -11 527
 -19 283
Utdelning innehav utan bestämmande inflytande
 -16
 -17
 -16
 -17
Utbetald utdelning
 -
 -
 -827
 -735
Kassaflöde från finansieringsverksamheten
 7 675
 224
 13 757
 2 697
Periodens kassaflöde
 -1 920
 -213
 -18
 402
Likvida medel vid periodens början
 3 107
 1 476
 1 286
 769
Kursdifferens i likvida medel
 -1
 23
 -82
 115
Likvida medel vid periodens slut
 1 186
 1 286
 1 186
 1 286
Upplysningar om betalda räntor
Erhållen ränta uppgick till
 9
 9
 30
 27
Betald ränta uppgick till
 -401
 -402
 -1 502
 -1 492
Finansiella kostnader avseende nyttjanderättstillgångar
 -41
 -32
 -140
 -119
Upplysningar om likvida medel vid periodens slut
 1 186
 1 286
 1 186
 1 286
Likvida medel består av bankmedel.
okt-dec 
 jan-dec 
MSEK
 Aktie-
kapital
Övrigt 
tillskjutet 
kapital 
Omräknings
 -
reserver 
Omvärderings
 -
reserv
 ¹ 
Balanserade 
vinstmedel 
inklusive 
periodens 
resultat 
 Summa 
Innehav utan 
bestämmande 
inflytande 
Totalt eget 
kapital 
Ingående eget kapital 
 1 
jan
 , 
2024
 460
 7 525
 979
 226
 20 383
 29 573
 152
 29 725
Periodens resultat
 —
 —
 —
 —
 1 689
 1 689
 17
 1 706
Övrigt totalresultat 
 —
 —
 1 029
 —
 —
 1 029
 6
 1 035
Nyemission
 ²
 27
 1 945
 —
 —
 —
 1 972
 —
 1 972
Utdelning innehav utan bestämmande 
inflytande
 —
 —
 —
 —
 —
 —
 -8
 -8
Utdelning 
 —
 —
 —
 —
 -735
 -735
 —
 -735
Utgående eget kapital 
 31 
dec
, 
2024
 487
 9 470
 2 008
 226
 21 337
 33 528
 167
 33 695
Ingående eget kapital 
 1 
jan
 , 
2025
 487
 9 470
 2 008
 226
 21 337
 33 528
 167
 33 695
Periodens resultat
 —
 —
 —
 —
 3 139
 3 139
 34
 3 173
Övrigt totalresultat 
 —
 —
 -2 054
 -57
 —
 -2 111
 -10
 -2 121
Utdelning innehav utan bestämmande 
inflytande
 —
 —
 —
 —
 —
 —
 -7
 -7
Tillskjutet kapital från innehav utan 
bestämmande inflytande
 —
 —
 —
 —
 —
 —
 -
 —
Utdelning
 —
 —
 —
 —
 -827
 -827
 —
 -827
Utgående eget kapital 
 31 
dec
, 
2025
 487
 9 470
 -46
 169
 23 649
 33 729
 184
 33 913
 Hänförligt till moderbolagets aktieägare

===== SIDA 18 =====

RESULTATANALYS  
 FASTIGHETERNA  
 FINANSIERING  
 HÅLLBARHET  
 FINANSIELLA RAPPORTER  
 
 
 PANDOX BOKSLUTSKOMMUNIKÉ JANUARI
 -
DECEMBER  2025     
 18 
 
Not 2.  
Pågående tvister och försäkringsärenden  
Revo Hospitality Group (tidigare HR Group), som är en av Pandox hyresgäster i Tyskland, har på eget initiativ förklarat sig under så 
kallad självförvaltning enligt tysk insolvenslag, vilket i korthet är en form av rekonstruktionsförfarande. Pandox har bankgarantier som 
motsvarar 1 års hyror och vi ser redan idag flera olika handlingsalternativ för hotellfastigheterna. Finansiell påverkan förväntas vara 
begränsad. 
Ingen väsentlig förändring har skett i övriga tidigare kommenterade tvister och försäkringsärenden. 
 
Resultaträkning för moderbolaget i sammandrag  
 
Balansräkning för moderbolaget i sammandrag  
 
Not 3.  
Moderbolag  
Aktiviteterna inom Pandox fastighetsägande företag administreras av personal som är anställda i moderbolaget, Pandox AB (publ). 
Kostnaderna för dessa tjänster faktureras Pandox dotterbolag.  
Not 4.  
T
 ransaktioner med närstående  
Moderbolaget genomför transaktioner med dotterbolag i koncernen. Sådana transaktioner omfattar i huvudsak allokering av centrala 
administrationskostnader samt räntor hänförliga till fordringar och skulder. Alla transaktioner med närstående sker till marknadsmässiga 
villkor. Eiendomsspar AS äger 5,1 procent av 22 hotellfastigheter i Tyskland och 9,9 procent av ytterligare en hotellfastighet i Tyskland, 
vilka förvärvades av Pandox under 2015, 2016 och 2019. Under det fjärde kvartalet 2025 har Eiendomsspar AS förvärvat 5,1 procent av 
nio hotellfastigheter i Tyskland av extern part. 
 
Pandox huvudägare Eiendomsspar AS (Eiendomsspar) har en ägarandel i Bidco om 8,8 procent uppgående till 120 MEUR, 
motsvarande 1 293 MSEK, som finansiell placering. Vid periodens utgång är denna klassificerad som en långfristig räntebärande skuld 
för Pandox. Skulden avses regleras när Pandox förväntas förvärva ägarandelen och då äga Bidco till 100 procent. Fram till Pandox 
förvärv av ägarandelen har Eiendomsspar ett innehav utan bestämmande i Bidcos resultat.  
 
Pandox har ett förvaltningsavtal avseende Pelican Bay Lucaya Resort på Bahamas, som ägs av närstående till Helene Sundt AS 
respektive CGS Holding AS. Under perioden januari–december 2025 uppgick intäkterna från Pelican Bay Lucaya till 1,5 (1,4) MSEK. 
 
Not 5.  
Personal  
Vid utgången av perioden hade Pandox motsvarande 1 494 (1 411) heltidsanställda, baserat på antal arbetade timmar omvandlat till 
heltidsanställda. Av det totala antalet anställda var 1 445 (1 365) anställda inom segmentet Egen drift och 50 (46) inom segmentet 
Hyresavtal samt central administration. 
 
MSEK
 2025
 2024
 2025
 2024
Nettoomsättning
 43
 25
 144
 105
Administrativa kostnader
 -95
 -70
 -299
 -250
Rörelseresultat
 -52
 -45
 -155
 -145
Resultat från andelar i koncernföretag
 -
 -
 2
 123
Övriga räntor och liknande resultatposter 
 13
 206
 -22
 1 064
Derivat, orealiserade
 31
 48
 51
 121
Resultat efter finansiella poster
 -8
 209
 -124
 1 163
Bokslutsdispositioner
 855
 135
 855
 135
Resultat före skatt 
 847
 344
 731
 1 298
Skatt på periodens resultat
 -49
 4
 -51
 -137
Uppskjuten skatt
 10
 16
 -11
 -22
Periodens resultat
 808
 364
 669
 1 139
Periodens övrigt totalresultat
 -
 -
 -
 -
Periodens totalresultat
 808
 364
 669
 1 139
okt-dec 
 jan-dec 
31 dec
 31 dec
MSEK
 2025
 2024
TILLGÅNGAR
Anläggningstillgångar
Materiella anläggningstillgångar
 9
 9
Finansiella anläggningstillgångar
 26 347
 25 129
Omsättningstillgångar
 7 140
 1 234
Summa tillgångar
 33 496
 26 372
EGET KAPITAL OCH SKULDER
Eget kapital  
 15 532
 15 690
Obeskattade reserver
 4
 3
Avsättningar
 85
 48
Långfristiga skulder
 12 246
 7 050
Kortfristiga skulder
 5 629
 3 581
Summa eget kapital och skulder 
 33 496
 26 372

===== SIDA 19 =====

RESULTATANALYS  
 FASTIGHETERNA  
 FINANSIERING  
 HÅLLBARHET  
 FINANSIELLA RAPPORTER  
 
 
 PANDOX BOKSLUTSKOMMUNIKÉ JANUARI
 -
DECEMBER  2025     
 19 
 
S
egmentsinformation  
Not 6.  
Rörelsesegment  
Pandox rörelsesegment utgörs av verksamhetsgrenarna Hyresavtal och Egen drift. Segment Hyresavtal förädlar och förvaltar fastigheter 
och tillhandahåller hotellokaler men även andra typer av lokaler till externa kunder i anslutning till hotellfastigheten. I segment Egen drift 
äger Pandox hotellfastigheter samt bedriver egen hotellverksamhet. Segmentet Egen drift innefattar också ett förvaltningsavtal för en 
externt ägd hotellfastighet. Ej fördelade poster är poster som inte är hänförbara till ett specifikt segment eller är gemensamt för de två 
segmenten samt finansiella kostnader hänförliga till nyttjanderättstillgångar enligt IFRS 16. Segmenten är framtagna utifrån den 
rapportering som sker internt till företagsledning avseende utfall och ställning. Segmentsrapporteringen är uppställd utifrån de 
redovisningsprinciper som årsredovisningen i övrigt och summan av segmenten är lika med beloppen i koncernen. Scandic Hotels 
Group och Fattal Hotels Group är hyresgäster som, var för sig, står för mer än 10 procent av intäkterna. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 MSEK
 
Hyresavtal
 Egen drift 
Koncern-
gemensamt 
samt ej 
fördelade poster 
 Totalt  
 Hyresavtal 
 Egen drift 
Koncern-
gemensamt 
samt ej 
fördelade poster 
 Totalt 
Intäkter
Hyresintäkter samt övriga 
fastighetsintäkter Hyresavtal
 1 148
 —
 —
 1 148
 942
 —
 —
 942
Intäkter Egen drift
 —
 928
 —
 928
 —
 954
 —
 954
Nettoomsättning 
 1 148
 928
 —
 2 076
 942
 954
 —
 1 896
Kostnader Hyresavtal
 -157
 —
 —
 -157
 -141
 —
 —
 -141
Kostnader Egen drift
 —
 -701
 —
 -701
 —
 -764
 —
 -764
Bruttoresultat
 991
 227
 —
 1 218
 801
 190
 —
 991
 Kv 4 2025 (okt-dec 2025)
  Kv 4 2024 (okt-dec 2024)
 Kv4 2025 (okt-dec 2025)
Sverige 
 Danmark
 Norge
 Finland
 Tyskland
 Belgien 
 UK
 Irland
 Övriga  
 Totalt
Nettoomsättning
Hyresavtal
 255
 63
 76
 66
 242
 34
 234
 122
 57
 1 148
Egen drift
 —
 20
 —
 11
 195
 322
 360
 —
 20
 928
Marknadsvärde fastigheter
 16 648
 4 347
 4 167
 4 227
 16 739
 5 988
 22 834
 12 824
 3 969
 91 743
Investeringar i fastigheter 
 69
 8
 27
 28
 18
 65
 78
 1
 2
 294
Förvärv fastigheter
 4
 —
 -1
 —
 -6
 -
 6 017
 11 096
 —
 17 110
Värdeförändring fastigheter
 110
 -36
 43
 -49
 -47
 -29
 52
 92
 -77
 58
Redovisat värde Rörelsefastigheter
 —
 —
 —
 23
 1 956
 3 067
 6 255
 —
 357
 11 657
Totala anläggningstillgångar till 
redovisat värde exkl uppskjuten skatt
 17 860
 4 360
 4 169
 4 955
 16 081
 5 182
 23 723
 12 999
 4 005
 93 333
 
 Kv4 2024 (okt-dec 2024)
Sverige 
 Danmark
 Norge
 Finland
 Tyskland
 Belgien 
 UK
 Irland
 Övriga  
 Totalt
Nettoomsättning
Hyresavtal
 227
 58
 52
 75
 220
 27
 197
 23
 64
 942
Egen drift
 —
 18
 —
 10
 191
 339
 378
 —
 19
 954
Marknadsvärde fastigheter
 16 019
 4 418
 3 455
 4 511
 16 959
 6 145
 18 883
 1 725
 4 219
 76 334
Investeringar i fastigheter 
 77
 20
 8
 14
 50
 61
 25
 13
 2
 272
Förvärv fastigheter
 —
 —
 —
 —
 —
 —
 707
 —
 —
 707
Värdeförändring fastigheter
 -88
 159
 26
 -62
 -14
 -14
 109
 21
 -98
 38
Redovisat värde Rörelsefastigheter
 —
 —
 —
 28
 2 058
 3 213
 6 953
 —
 385
 12 637
Totala anläggningstillgångar till 
redovisat värde exkl uppskjuten skatt
 17 697
 4 432
 3 457
 5 312
 15 909
 5 037
 19 491
 1 725
 4 245
 77 304

===== SIDA 20 =====

RESULTATANALYS  
 FASTIGHETERNA  
 FINANSIERING  
 HÅLLBARHET  
 FINANSIELLA RAPPORTER  
 
 
 PANDOX BOKSLUTSKOMMUNIKÉ JANUARI
 -
DECEMBER  2025     
 20 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
MSEK
 
Hyresavtal
 Egen drift 
Koncern-
gemensamt 
samt ej 
fördelade poster 
 Totalt  
 Hyresavtal 
 Egen drift 
Koncern-
gemensamt 
samt ej 
fördelade poster 
 Totalt 
Intäkter
Hyresintäkter samt övriga 
fastighetsintäkter Hyresavtal
 4 098
 —
 —
 4 098
 3 865
 —
 —
 3 865
Intäkter Egen drift
 —
 3 371
 —
 3 371
 —
 3 271
 —
 3 271
Nettoomsättning 
 4 098
 3 371
 —
 7 469
 3 865
 3 271
 —
 7 136
Kostnader Hyresavtal
 -519
 —
 —
 -519
 -568
 —
 —
 -568
Kostnader Egen drift 
 —
 -2 728
 —
 -2 728
 —
 -2 713
 —
 -2 713
Bruttoresultat
 3 579
 643
 —
 4 222
 3 297
 558
 —
 3 855
 Kv 
 1
-
4 2025 
 (
jan
 -
dec 
2025
 , 
ackumulerade värden
 )
  Kv 
 1
-
4 2024 
 (
jan
 -
dec 
2024
 , 
ackumulerade värden
 )
 Kv1-Kv4 2025 (jan-dec)
Sverige 
 Danmark
 Norge
 Finland
 Tyskland
 Belgien 
 UK
 Irland
 Övriga  
 Totalt
Nettoomsättning
Hyresavtal
 996
 253
 329
 291
 899
 113
 786
 207
 224
 4 098
Egen drift
 —
 82
 —
 48
 692
 1 098
 1 372
 —
 79
 3 371
Marknadsvärde fastigheter
 16 648
 4 347
 4 167
 4 227
 16 739
 5 988
 22 834
 12 824
 3 969
 91 743
Investeringar i fastigheter 
 284
 75
 66
 78
 116
 243
 184
 28
 10
 1 084
Förvärv fastigheter
 351
 —
 710
 —
 778
 —
 6 020
 11 096
 —
 18 955
Värdeförändring fastigheter
 134
 74
 153
 -64
 13
 151
 85
 76
 -17
 605
Redovisat värde Rörelsefastigheter
 —
 —
 —
 23
 1 956
 3 067
 6 255
 —
 357
 11 658
Totala anläggningstillgångar till 
redovisat värde exkl uppskjuten skatt
 17 860
 4 360
 4 169
 4 955
 16 081
 5 182
 23 723
 12 999
 4 005
 93 333
 
 Kv1-Kv4 2024 (jan-dec)
Sverige 
 Danmark
 Norge
 Finland
 Tyskland
 Belgien 
 UK
 Irland
 Övriga  
 Totalt
Nettoomsättning
Hyresavtal
 942
 245
 240
 307
 920
 86
 784
 111
 230
 3 865
Egen drift
 —
 88
 —
 41
 758
 1 202
 1 018
 —
 165
 3 271
Marknadsvärde fastigheter
 16 019
 4 418
 3 455
 4 511
 16 959
 6 145
 18 883
 1 725
 4 219
 76 334
Investeringar i fastigheter 
 321
 47
 85
 41
 145
 257
 98
 16
 12
 1 024
Förvärv fastigheter
 —
 —
 —
 —
 —
 —
 3 884
 —
 —
 3 884
Värdeförändring fastigheter
 93
 227
 126
 -144
 -19
 -24
 327
 4
 -114
 475
Redovisat värde Rörelsefastigheter
 —
 —
 —
 28
 2 058
 3 213
 6 953
 —
 385
 12 637
Totala anläggningstillgångar till 
redovisat värde exkl uppskjuten skatt
 17 697
 4 432
 3 457
 5 312
 15 909
 5 037
 19 491
 1 725
 4 245
 77 304

===== SIDA 21 =====

RESULTATANALYS  
 FASTIGHETERNA  
 FINANSIERING  
 HÅLLBARHET  
 FINANSIELLA RAPPORTER  
 
 
 PANDOX BOKSLUTSKOMMUNIKÉ JANUARI
 -
DECEMBER  2025     
 21 
 
Alternativa n
 yckeltal  
Alternativa nyckeltal  
Pandox tillämpar European Securities and Markets Authoritys (ESMA) riktlinjer om Alternativa Nyckeltal. Riktlinjerna syftar till att göra 
alternativa nyckeltal i finansiella rapporter mer begripliga, tillförlitliga och jämförbara och därmed främja deras användbarhet. Med ett 
alternativt nyckeltal avses enligt dessa riktlinjer finansiellt mått över historisk eller framtida resultatutveckling, finansiell ställning, 
finansiellt resultat eller kassaflöden som inte definieras eller anges i tillämpliga regler för finansiell rapportering; IFRS och 
Årsredovisningslagen. Alternativa finansiella nyckeltal ger värdefull kompletterande information till investerare och bolagets ledning då 
de möjliggör utvärdering av bolagets prestation. Eftersom inte alla företag beräknar finansiella mått på samma sätt, är dessa inte alltid 
jämförbara med mått som används av andra företag. Dessa finansiella mått ska därför inte ses som en ersättning för mått som definieras 
enligt IFRS. Avstämning av alternativa nyckeltal finns tillgängliga på Pandox hemsida. 
Fasti
 gheterna  
 
 
Finansiellt  
 
Per aktie  
 
 
 
 
EPRA  
  
 
 
Om EPRA  
EPRAs (European Public Real Estate Association) uppdrag är att främja, utveckla och representera den europeiska offentliga 
fastighetssektorn. EPRA har fler än 290 medlemmar, som täcker hela spektrumet av den noterade fastighetsbranschen (företag, 
investerare och deras intressenter) och representerar över 840 miljarder euro i fastighetstillgångar och 95 procent av marknadsvärdet för 
FTSE EPRA Nareit Europe Index. För mer information, se www.epra.com. 
2025
 2024
 2025
 2024
Antal fastigheter
 -
 -
 193
 161
- varav Hyresavtal
 -
 -
 171
 138
- varav Egen drift
 -
 -
 22
 23
Antal rum
 -
 -
 42 761
 35 672
- varav Hyresavtal
 -
 -
 37 165
 29 976
- varav Egen drift
 -
 -
 5 596
 5 696
Total kvadratmeteryta
 -
 -
 2 590 509
 2 119 551
Marknadsvärde fastigheter
 , 
MSEK
 -
 -
 91 743
 76 334
- 
varav Förvaltningsfastigheter
 -
 -
 77 170
 60 290
- 
varav Rörelsefastigheter
 -
 -
 14 573
 16 044
Totalt genomsnittligt direktavkastningskrav, %
 -
 -
 6,37
 6,29
-
Förvaltningsfastigheter
 -
 -
 6,28
 6,13
-
Rörelsefastigheter
 -
 -
 6,85
 6,89
Orealiserad värdeförändring fastigheter
 , 
MSEK
 -
 -
 117
 675
- 
Förvaltningsfastigheter
 -
 -
 600
 608
- 
Rörelsefastigheter
 -
 -
 -483 
 67
WAULT
 , 
år
 -
 -
 13,6
 14,4
okt-dec 
 jan-dec 
2025
 2024
 2025
 2024
Belåningsgrad netto
 , 
%
 -
 -
 52,7
 45,2
Räntetäckningsgrad
 , 
ggr
 2,3
 2,7
 2,6
 2,7
Räntetäckningsgrad
 , 
R
12
m
 , 
ggr
 -
 -
 2,6
 2,7
Räntebärande nettoskuld
 /
EBITDA
 , 
ggr
 -
 -
 11,8
 8,7
okt-dec 
 jan-dec 
2025
 2024
 2025
 2024
Resultat per aktie
 8,68
 2,98
 16,13
 9,04
Eget kapital per aktie
 -
 -
 174,27
 180,32
Cash earnings per aktie
 2,07
 2,78
 9,80
 10,46
Utdelning per aktie*
 -
 -
 4,50
 4,25
Genomsnittligt antal aktier
 194 603 000
 194 603 000
 194 603 000
 186 866 813
Antal utestående aktier vid periodens utgång
 194 603 000
 194 603 000
 194 603 000
 194 603 000
okt-dec 
 jan-dec 
2025
 2024
 2025
 2024
EPRA earnings, MSEK
 403
 541
 1 906
 1 955
EPRA NRV, MSEK
 -
 -
 44 176
 41 953
Tillväxt EPRA NRV
 , 
%
 -
 -
 7,3
 10,1
EPRA NTA, MSEK
 -
 -
 44 176
 41 953
EPRA NDV, MSEK
 -
 -
 36 645
 36 936
EPRA NIY
 , 
Förvaltningsfastigheter
 , 
R
12
, 
%
 -
 -
 4,92
 5,92
EPRA LTV, %
 -
 -
 52,6
 45,5
EPRA Capital Expenditure, MSEK
 17 404
 979
 20 038
 4 908
EPRA earnings (EPS) per aktie
 2,07
 2,78
 9,80
 10,46
EPRA NRV per aktie
 -
 -
 227,01
 215,58
EPRA NTA per aktie
 -
 -
 227,01
 215,58
EPRA NDV per aktie
 -
 -
 188,31
 189,80
okt-dec 
 jan-dec 
*För 2025 anges föreslagen utdelning.

===== SIDA 22 =====

RESULTATANALYS  
 FASTIGHETERNA  
 FINANSIERING  
 HÅLLBARHET  
 FINANSIELLA RAPPORTER  
 
 
 PANDOX BOKSLUTSKOMMUNIKÉ JANUARI
 -
DECEMBER  2025     
 22 
 
Kvartalsdat
 a 
Rappor
 t över totalresultat för koncernen i sammandrag  
 
 
 
 
Rapport över finansiell ställning för koncernen i sammandrag  
 
 
  
okt-dec 
 jul-sep 
 apr-jun 
 jan-mar 
 okt-dec 
 jul-sep 
 apr-jun 
 jan-mar 
MSEK
 2025
  2025
  2025
  2025
  2024
  2024
  2024
  2024
Intäkter Hyresavtal
  Hyresintäkter 
 1 107
 1 050
 955
 823
 903
 1 033
 980
 812
  Övriga fastighetsintäkter
 41
 39
 52
 31
 39
 36
 29
 33
Intäkter Egen drift 
 928
 883
 896
 664
 954
 804
 857
 656
Nettoomsättning 
 2 076
 1 972
 1 903
 1 518
 1 896
 1 873
 1 866
 1 501
Kostnader Hyresavtal
 -157
 -117
 -131
 -114
 -141
 -136
 -140
 -151
Kostnader Egen drift 
 -701
 -680
 -695
 -652
 -764
 -647
 -667
 -635
Bruttoresultat
 1 218
 1 175
 1 077
 752
 991
 1 090
 1 059
 715
Central administration
 -67
 -59
 -52
 -58
 -59
 -42
 -48
 -51
Transaktionskostnader
 -241
 -
 -
 -
 -
 -
 -
 -
Finansnetto
 -442
 -436
 -370
 -388
 -387
 -394
 -385
 -386
Finansiella kostnader avseende 
nyttjanderättstillgångar
 -41
 -33
 -35
 -31
 -32
 -30
 -29
 -28
Resultat före värdeförändringar 
 427
 647
 620
 275
 513
 624
 597
 250
Värdeförändringar
Värdeförändring fastigheter
 58
 21
 512
 14
 38
 -10
 413
 34
Förvärvsresultat Dalata
 1 598
 -
 -
 -
 -
 -
 -
 -
Värdeförändring derivat
 -10
 41
 -285
 -72
 99
 -489
 -8
 298
Resultat före skatt 
 2 073
 709
 847
 217
 650
 125
 1 002
 582
Aktuell skatt
 -74
 -111
 -107
 -51
 -54
 -115
 -104
 -45
Uppskjuten skatt
 -293
 39
 -27
 -48
 -15
 -49
 -188
 -83
Periodens resultat - kvarvarande verksamhet
 1 706
 637
 713
 118
 581
 -39
 710
 454
Resultat från avvecklad verksamhet
 0
 -
 -
 -
 -
 -
 -
 -
Periodens resultat 
 1 706
Övrigt totalresultat
 -618
 -523
 542
 -1 522
 480
 -87
 -227
 869
Periodens totalresultat
 1 088
 114
 1 255
 -1 404
 1 061
 -126
 483
 1 323
Nyckeldata
Totalt driftnetto
 1 304
 1 257
 1 162
 827
 1 070
 1 159
 1 125
 785
-varav Hyresavtal
 991
 972
 876
 740
 801
 933
 869
 694
-varav Egen drift
 313
 285
 286
 87
 269
 226
 256
 91
EBITDA
 999
 1 202
 1 110
 775
 1 016
 1 123
 1 082
 740
Total cash earnings
 403
 617
 587
 299
 541
 582
 560
 272
Tillväxt intäkter Hyresavtal 
 (
LFL
 )
, 
%
 5
 2
 0
 1
 1
 2
 3
 2
Tillväxt intäkter Egen drift 
 (
LFL
 )
, 
%
 5
 -2
 -3
 -3
 3
 9
 10
 6
Tillväxt driftnetto Hyresavtal 
 (
LFL
 )
, 
%
 5
 3
 -0
 1
 0
 1
 4
 2
Tillväxt driftnetto Egen drift 
 (
LFL
 )
, 
%
 16
 -2
 -4
 -25
 1
 15
 20
 22
RevPAR Hyresavtal, SEK
 844
 984
 906
 649
 793
 970
 923
 644
RevPAR Egen drift, SEK
 1 281
 1 302
 1 292
 876
 1 216
 1 195
 1 152
 798
Tillväxt RevPAR Hyresavtal 
 (
LFL
 )
, 
%
 6
 2
 -2
 -0
 -1
 3
 3
 2
Tillväxt RevPAR Egen drift 
 (
LFL
 )
, 
%
 3
 -3
 -3
 -3
 3
 8
 8
 6
31 dec
 30 sep
 30 jun
 31 mar
 31 dec
 30 sep
 30 jun
 31 mar
MSEK
 2025
  2025
  2025
  2025
  2024
  2024
  2024
  2024
TILLGÅNGAR
Fastigheter inklusive inventarier
 88 641
 72 913
 73 187
 70 684
 72 915
 70 981
 67 799
 67 651
Nyttjanderätter
 3 760
 3 239
 3 282
 2 935
 3 156
 3 062
 2 977
 2 971
Övriga anläggningstillgångar
 882
 3 723
 1 124
 1 116
 1 232
 1 235
 1 654
 1 723
Uppskjuten skattefordran
 590
 369
 331
 345
 347
 319
 342
 394
Omsättningstillgångar
 16 835
 1 454
 1 454
 1 532
 1 752
 1 775
 1 544
 2 350
Likvida medel
 1 186
 3 107
 2 220
 1 477
 1 286
 1 476
 848
 703
Summa tillgångar
 111 894
 84 805
 81 598
 78 089
 80 688
 78 848
 75 164
 75 792
EGET KAPITAL OCH SKULDER
Eget kapital  
 33 913
 32 833
 32 719
 32 291
 33 695
 32 643
 30 796
 31 048
Uppskjuten skatteskuld
 8 031
 5 698
 5 770
 5 675
 5 776
 5 686
 5 601
 5 487
Räntebärande skulder 
 49 281
 41 037
 37 590
 35 069
 35 534
 34 782
 33 356
 33 761
Leasingskulder
 3 765
 3 244
 3 287
 2 945
 3 165
 3 071
 2 987
 2 980
Icke räntebärande skulder
 16 904
 1 993
 2 232
 2 109
 2 518
 2 666
 2 424
 2 516
Summa eget kapital och skulder 
 111 894
 84 805
 81 598
 78 089
 80 688
 78 848
 75 164
 75 792
Nyckeldata
Marknadsvärde fastigheter
 91 743
 75 962
 76 229
 73 961
 76 334
 74 234
 70 815
 71 316
-
varav Förvaltningsfastigheter
 77 170
 61 060
 61 188
 58 756
 60 290
 59 281
 59 271
 59 044
-
varav Rörelsefastigheter
 14 573
 14 902
 15 041
 15 205
 16 044
 14 953
 11 544
 12 273
Genomsnittligt direktavkastningskrav, Hyresavtal %
 6,28
 6,09
 6,09
 6,13
 6,13
 6,14
 6,13
 6,10
Genomsnittligt direktavkastningskrav, Egen drift %
 6,85
 6,84
 6,88
 6,89
 6,89
 6,87
 6,90
 6,98
Räntebärande nettoskuld
 48 342
 38 139
 35 579
 33 806
 34 485
 33 515
 32 705
 33 256
Genomsnittlig utgående skuldränta
 , 
%
 3,9
 3,9
 3,9
 3,9
 4,0
 4,1
 4,1
 4,2
Räntetäckningsgrad
 , 
ggr
 2,3
 2,8
 2,6
 2,1
 2,7
 2,6
 2,5
 2,0
Räntetäckningsgrad
 , 
R
12
m
 , 
ggr
 2,6
 2,7
 2,7
 2,7
 2,7
 2,6
 2,6
 2,6
Belåningsgrad netto
 , 
%
 52,7
 50,2
 46,7
 45,7
 45,2
 45,1
 46,2
 46,6
Räntebärande nettoskuld
 /
EBITDA
 , 
ggr
 11,8
 9,3
 8,8
 8,5
 8,7
 8,6
 8,5
 8,8
Genomsnittlig kapitalbindning
 , 
år
 1,9
 2,2
 2,4
 2,4
 2,6
 2,4
 2,2
 2,2
Genomsnittlig räntebindning
 , 
år
 2,1
 1,9
 2,3
 2,5
 2,7
 2,9
 3,3
 3,3

===== SIDA 23 =====

RESULTATANALYS  
 FASTIGHETERNA  
 FINANSIERING  
 HÅLLBARHET  
 FINANSIELLA RAPPORTER  
 
 
 PANDOX BOKSLUTSKOMMUNIKÉ JANUARI
 -
DECEMBER  2025     
 23 
 
Fastigheterna  
 
Per aktie  
 
 
Not 7.  
Skatt  
Aktuell skatt beräknas på periodens beskattningsbara resultat baserat på de skatteregler som är gällande i de länder där koncernen är 
verksam. Eftersom beskattningsbart resultat exkluderar kostnader som inte är skattemässigt avdragsgilla samt intäkter som inte är 
skattepliktiga så skiljer sig detta från resultaträkningens resultat före skatt. 
 
Totalt ökade uppskjutna skattekostnader med cirka 290 MSEK jämfört med föregående kvartal. Ökningen hänför sig främst till justeringar 
av temporära skillnader på fastigheter i Storbritannien (180 MSEK), nedskrivning av uppskjuten skatt på underskottsavdrag i Kanada (40 
MSEK) samt effekten på uppskjuten skatt av kvartalets värdeförändring i förvaltningsfastigheter. 
Vid utgången av perioden uppgick de uppskjutna skattefordringarna till 590 (347) MSEK. Dessa utgörs främst av redovisat värde av 
skattemässiga underskottsavdrag som bolaget bedömer kan utnyttjas under de kommande räkenskapsåren samt omklassificering 
avseende underskottsavdrag i Belgien.  
De uppskjutna skatteskulderna uppgick till 8 031 (5 776) MSEK, vilka främst avser temporära skillnader hänförligt till verkligt värde 
värdering avseende Förvaltningsfastigheter, och temporära skillnader mellan redovisat värde och skattemässigt värde avseende 
Rörelsefastigheter, samt temporära värderingsskillnader för räntederivat. Uppskjutna skatteskulder hänförligt till temporära skillnader i 
Tyskland har minskats med -199 MSEK jämfört mot tidigare år på grund av en sänkning av den tyska bolagsskattesatsen. 
Not 8.  
Risk
 - 
och osäkerhetsfaktorer  
Pandox allmänna syn på affärsriskerna har inte förändrats jämfört med den detaljerade redogörelse som återfinns i årsredovisningen för 
2024. Det finns en osäkerhet om vilken påverkan geopolitisk och geoekonomisk oro kan få på konjunktur och därmed företagens och 
hushållens hotellefterfrågan. 
 
Not 
 9
. Tillgångar och skulder som innehas för försäljning  
Koncernen    
3
1 
dec  
3
1 
dec 
Belopp i MSEK    
 2025  
 2024  
Tillgångar     
Mark avseende fastigheten Bad 
 Neuenahr  
Rörelsefastigheten Crowne Plaza Antwerp  
Tillgångar 
 Dalata 
 som innehas för försäljning, Scandic   
-  
195  
14 843  
20 
- 
  
Tillgångar klassificerade som innehav för försäljning    
 15 
038  
 20 
 
   
3
1 
dec  
3
1 
dec 
Belopp i MSEK    
 2025  
 2024  
Skulder     
Skulder  
Dalata  
som innehas för försäljning, Scandic 1  
 14 
451  
 - 
Skulder  
klassificerade som innehav för försäljning    
 14 
451  
 - 
 
1) I detta belopp ingår lån om 504 MEUR hänförligt till den förväntade försäljningen av den operativa driftsplattformen till Scandic . Dessa är exkluderade i 
beräkningen av belåningsgrad. 
 
  
31 dec
 30 sep
 30 jun
 31 mar
 31 dec
 30 sep
 30 jun
 31 mar
2025
  2025
  2025
  2025
  2024
  2024
  2024
  2024
Antal fastigheter
 193
 162
 163
 162
 161
 160
 157
 158
-varav Hyresavtal
 171
 140
 141
 139
 138
 138
 138
 138
-varav Egen drift
 22
 22
 22
 23
 23
 22
 19
 20
Antal rum
 42 761
 36 135
 36 339
 35 941
 35 672
 35 534
 35 018
 35 613
-varav Hyresavtal
 37 165
 30 539
 30 643
 30 245
 29 976
 29 976
 29 963
 29 963
-varav Egen drift
 5 596
 5 596
 5 696
 5 696
 5 696
 5 558
 5 055
 5 650
Marknadsvärde fastigheter
 , 
MSEK
 91 743
 75 962
 76 229
 73 961
 76 334
 74 234
 70 815
 71 316
-
varav Förvaltningsfastigheter
 77 170
 61 060
 61 188
 58 756
 60 290
 59 281
 59 271
 59 044
-
varav Rörelsefastigheter
 14 573
 14 902
 15 041
 15 205
 16 044
 14 953
 11 544
 12 273
okt-dec
 jul-sep
 apr-jun
 jan-mar
 okt-dec
 jul-sep
 apr-jun
 jan-mar
SEK
 2025
  2025
  2025
  2025
  2024
  2024
  2024
  2024
B
-
aktiens börskurs vid periodens utgång
 203,00
 180,20
 166,40
 173,20
 191,80
 203,00
 189,00
 179,70
EPRA NRV
 227,01
 210,18
 209,82
 207,55
 215,58
 209,36
 207,70
 208,55
EPRA NTA 
 227,01
 210,18
 209,82
 207,55
 215,58
 209,36
 207,70
 208,55
EPRA NDV
 188,31
 183,50
 182,61
 181,99
 189,80
 183,63
 183,05
 184,55
EPRA earnings (EPS)
 2,07
 3,17
 3,02
 1,54
 2,78
 3,14
 3,05
 1,48
Eget kapital
 174,27
 168,72
 168,13
 165,93
 173,15
 167,74
 167,51
 168,88
Periodens resultat
 8,68
 3,25
 3,61
 0,58
 2,99
 -0,20
 3,86
 2,47
Driftnetto
 6,70
 6,46
 5,98
 4,25
 5,50
 5,96
 6,12
 4,27
Cash earnings
 2,07
 3,17
 3,02
 1,54
 2,78
 3,14
 3,05
 1,48
Genomsnittligt antal aktier, tusental
 194 603
 194 603
 194 603
 194 603
 194 603
 185 164
 183 850
 183 850
EPRA NRV, EPRA NTA, EPRA NDV samt Eget kapital redovisas per balansdag.

===== SIDA 24 =====

RESULTATANALYS  
 FASTIGHETERNA  
 FINANSIERING  
 HÅLLBARHET  
 FINANSIELLA RAPPORTER  
 
 
 PANDOX BOKSLUTSKOMMUNIKÉ JANUARI
 -
DECEMBER  2025     
 24 
 
N
 ot 
10
. 
Upplysningar om förvärv av Dalata Hotel Group plc  
 
Bakgrund 
Den 15 juli 2025 tillkännagav Pandox ett rekommenderat kontantbud om 6,45 EUR per aktie avseende det noterade bolaget Dalata 
Hotel Group plc (Dalata), genom ett konsortium bestående av Pandox AB (Pandox) och Eiendomsspar AS (Eiendomsspar), med 
Pandox dotterbolag Pandox Ireland Tuck Limited (Bidco) som förvärvande bolag. Pandox och Eiendomsspars ägarandelar i Bidco 
uppgår till 91,2 respektive 8,8 procent. Förvärvet slutfördes den 7 november 2025. 
Eiendomsspar AS 
Eiendomsspar deltar i transaktionen genom att bidra med sitt befintliga aktieinnehav i Dalata samt genom att medfinansiera 
kontantbudet tillsammans med Pandox. 
Förvärvsvärde 
Köpeskillingen uppgår till cirka 1 364 MEUR, motsvarande cirka 15 096 MSEK. Per 31 december 2025, uppgick transaktionskostnader 
till 36 MEUR, motsvarande cirka 392 MSEK (se fördelning nedan). Dalatas nettoskuld per förvärvstidpunkten uppgick till cirka 291 
MEUR, motsvarande cirka 3 221 MSEK. 
Finansiering av förvärvet 
Förvärvet är fullt finansierat genom en kombination av förvärvskredit om 1 165 MEUR, övriga existerande kreditfaciliteter samt likvida 
medel. 
Transaktionskostnader 
Förvärvs- och uppdelningsrelaterade engångskostnader, varav motsvarande cirka -145 MSEK och -6 MSEK, som uppkom vid 
minoritetsförvärvet, dvs före förvärvets slutförande den 7 november 2025, ingår i anskaffningsvärdet och har redovisats över eget kapital 
i det tredje respektive fjärde kvartalet 2025. Transaktionskostnader efter förvärvets slutförande om motsvarande cirka -241 MSEK har 
kostnadsförts och belastat resultatet i det fjärde kvartalet 2025. 
Förvärvad verksamhet 
Per den 30 september 2025 kontrollerade Pandox och Eiendomsspar 27,3 procent av utestående aktier i Dalata och innehavet 
redovisades som en finansiell placering i delårsrapporten. Förvärvet slutfördes i det fjärde kvartalet 2025 (förvärvsdatum 7 november), 
varvid Pandox, via sitt förvärvande dotterbolag (Bidco), blev ägare till 91,2 procent av verksamheten och Eiendomsspar erhöll en 
minoritetspost om 8,8 procent i Bidco. Till följd av detta blev Dalata ett rörelseförvärv som konsoliderades i Pandoxkoncernen per den 7 
november 2025 
Förvärvet avser Dalatas samtliga verksamheter där Pandox, efter en uppdelning av Dalatas verksamhet i en fastighetsägande och en 
hotelldrivande del, behåller 31 Förvaltningsfastigheter i Irland och Storbritannien där Scandic förväntas förvärva den operativa 
driftsplattformen med 56 hotelloperatörsverksamheter, huvudsakligen under varumärkena Clayton och Maldron. Därutöver tillkommer 
ytterligare en Förvaltningsfastighet i Edinburgh som är under konvertering till hotell. 
 
 
 
Under uppdelningsfasen kommer Scandic att ansvara för driften av samtliga 56 Dalata-hotell genom managementavtal, varav de 31 
Förvaltningsfastigheterna drivs under avtal som motsvarar omsättningsbaserade hyresavtal, inklusive garanterad minimihyra och 
fastighetsåtaganden.  
Scandic förväntas betala 500 MEUR justerat för kassa, rörelsekapital samt utfallet i hotellverksamheten, från den 7 november 2025, vid 
uppdelningens slutförande. 
Bruttoresultat Dalata 
I det fjärde kvartalet 2025 uppgick nominell hyresintäkt och bruttoresultat/driftnetto från Dalata till motsvarande cirka 146 MSEK 
respektive cirka 138 MSEK. De förväntade årliga hyresintäkterna beräknas uppgå till motsvarande cirka 1 145 MSEK (EUR/SEK 10,55) 
och redovisas från tillträdet i affärssegmentet Hyresavtal med en beräknad lönsamhet i linje med Pandox redan existerande hyresavtal i 
Storbritannien och Irland. 
Förvärvade tillgångar och skulder samt förvärvsresultat Dalata  
Pandox förvärvade Förvaltningsfastigheter uppgår till totalt 1 563 MEUR, motsvarande 16 910 MSEK. Därutöver ingår uppskjuten 
skatteskuld om 171 MEUR, motsvarande 1 847 MSEK. 
Verkligt värde på hotellverksamheten vid förvärvet är nettot efter köpeskilling avseende förvärvade nettotillgångar, 175 MEUR och 
justeras för beräknade kostnader för att genomföra en försäljning av hotellverksamheten till Scandic om -31 MEUR. Negativ goodwill 
uppgår till 144 MEUR, motsvarande 1 598 MSEK och har redovisats i resultaträkningen som förvärvsresultat Dalata. 
Försäljningskostnader 
I förvärvsresultatet från Dalataförvärvet har försäljningskostnader för att genomföra affären som beräknats till -31 MEUR beaktats. 
Finansiell rapportering 
Fram till att avyttringen av hotelloperatörsverksamheten genomförs redovisas den som ”Resultat från avvecklad verksamhet” och 
påverkar inte Pandox affärssegment Egen drift. Balansräkningens poster, exklusive fastigheterna och därtill hörande poster, redovisas 
som ”Tillgångar och skulder som innehas till försäljning”. Ingen väsentlig resultateffekt för Pandox beräknas redovisas under ”Resultat 
från avvecklad verksamhet”.

===== SIDA 25 =====

RESULTATANALYS  
 FASTIGHETERNA  
 FINANSIERING  
 HÅLLBARHET  
 FINANSIELLA RAPPORTER  
 
 
 PANDOX BOKSLUTSKOMMUNIKÉ JANUARI
 -
DECEMBER  2025     
 25 
 
Definitioner  
Finansiell information  
Avrundningar  
Då belopp har avrundats till MSEK summerar inte 
alltid tabellerna. 
Belåningsgrad netto, %  
Räntebärande skulder, inklusive 
uppläggningskostnader för lån, minus likvida 
medel i förhållande till fastigheternas 
marknadsvärde vid periodens utgång. 
Bruttoresultat, Hyresavtal, MSEK  
Intäkter minus direkt relaterade kostnader för 
Hyresavtal.  
Bruttoresultat, Egen drift, MSEK  
Intäkter minus direkt relaterade kostnader för 
Egen drift inklusive avskrivningar i Egen drift. 
Cash earnings, MSEK  
EBITDA plus finansiella intäkter, minus finansiella 
kostnader, minus finansiella kostnader avseende 
nyttjanderättstillgångar enligt IFRS 16, minus 
aktuell skatt redovisad i resultaträkningen, justerat 
för eventuell orealiserad omräkningseffekt 
banktillgodohavande samt minoritetsägande. 
Driftnetto, Hyresavtal, MSEK  
Driftnetto motsvaras av bruttoresultat Hyresavtal. 
Driftnetto, Egen drift, MSEK  
Bruttoresultat Egen drift plus avskrivningar 
inkluderade i kostnader Egen drift. 
Driftnettomarginal, Hyresavtal, %  
Driftnetto Hyresavtal i förhållande till totala intäkter 
Hyresavtal. 
Driftnettomarginal, Egen drift, %  
Driftnetto Egen drift i förhållande till totala int 
minus central administration (exklusive 
avskrivningar). 
EBITDA, MSEK  
Totalt bruttoresultat efter avdrag för central 
administration (exklusive avskrivningar). 
EBIT
 D
 A
 -
marginal, %  
EBITDA i förhållande till totala intäkter. 
EPRA Earnings
 , MSEK  
Resultat Hyresavtal och Egen drift före skatt. 
Återläggning av värdeförändring fastigheter, 
värdeförändring derivat och innehav utan 
bestämmande inflytande. Företagsspecifik 
återläggning avskrivningar Egen drift, 
avskrivningar centrala administrationskostnader, 
orealiserad omräkningseffekt 
banktillgodohavanden, övriga ej 
kassaflödespåverkande värdeförändringar, minus 
aktuell skatt. 
EPRA NRV, MSEK  
Redovisat eget kapital, hänförligt till 
moderbolagets aktieägare, inklusive återföring av 
derivat, uppskjuten skattefordran derivat, 
uppskjuten skatteskuld fastigheter samt 
omvärdering Rörelsefastigheter. 
EPRA NTA, MSEK  
Redovisat eget kapital, hänförligt till 
moderbolagets aktieägare, inklusive återföring av 
derivat och avdrag för immateriella tillgångar, 
uppskjuten skattefordran derivat, uppskjuten 
skatteskuld fastigheter, samt omvärdering 
Rörelsefastigheter. 
EPRA NDV, MSEK  
Redovisat eget kapital, hänförligt till 
moderbolagets aktieägare, inklusive omvärdering 
Rörelsefastigheter. 
EPRA LTV, %  
Belåningsgrad netto justerat för netto 
rörelsefordringar/rörelseskulder. 
EPRA NYI, %  
Driftnetto Hyresavtal, före fastighetsadministration, 
rullande 12 månader, dividerad med 
marknadsvärde Förvaltningsfastigheter. 
Genomsnittlig skuldränta, %  
Genomsnittlig räntekostnad baserat på ränteförfall 
i respektive valuta i förhållande till räntebärande 
skulder vid periodens utgång.  
Investeringar,  
MSEK  
Investeringar i anläggningstillgångar exklusive 
förvärv. 
Räntebärande n
 ettoskuld/EBITDA  
Räntebärande nettoskuld vid periodens utgång i 
förhållande till ackumulerat EBITDA R12. 
Resultat före värdeförändringar, MSEK  
Resultat före skatt plus värdeförändringar 
fastigheter plus värdeförändring derivat. 
Räntebärande nettoskuld, MSEK  
Långfristiga och kortfristiga räntebärande skulder 
plus uppläggningskostnader för lån, minus likvida 
medel och kortfristiga placeringar som likställs 
med likvida medel. Lång- och kortfristiga 
leasingskulder enligt IFRS 16 ingår inte. 
Räntetäckningsgrad, ggr  
EBITDA minus finansiella kostnader 
nyttjanderättstillgångar dividerat med netto 
räntekostnader, som utgörs av räntekostnader 
minus ränteintäkter. 
Tillväxt i EPRA NRV (substansvärdestillväxt), 
årstakt, %  
Ackumulerad procentuell förändring i EPRA NRV, 
med återlagd utdelning samt avdrag för 
emissionslikvid, för den närmast föregående 
tolvmånadersperioden. 
Tillväxt 
 i 
jämförbar
 t 
bestånd  
i 
fast valuta  
Tillväxtmått som exkluderar effekter av förvärv, 
avyttringar och omklassificeringar samt 
valutakursförändringar. 
Per aktie  
Cash earnings per aktie, SEK  
Cash earnings delat med det viktade 
genomsnittliga antalet utestående under perioden. 
Resultat per aktie, SEK  
Periodens resultat hänförligt till moderbolagets 
aktieägare delat med det viktade genomsnittliga 
antalet utestående aktier under perioden. 
EPRA 
 Earnings (EPS) per aktie  
EPRA Earnings delat med det viktade 
genomsnittliga antalet utestående aktier under 
perioden. 
 
EPRA NRV, NTA, NDV (substansvärde) per aktie, 
SEK  
EPRA NRV, NTA och NDV delat med det totala 
antalet utestående aktier efter utspädning vid 
periodens utgång. 
Totalresultat per aktie, SEK  
Periodens totalresultat, hänförligt till 
moderbolagets aktieägare, delat med det viktade 
genomsnittliga antalet utestående aktier efter 
utspädning vid periodens utgång. 
Utdelning per aktie, SEK  
Årets föreslagna/beslutade utdelning delat med 
det viktade genomsnittliga antalet utestående 
aktier efter utspädning vid periodens utgång. 
Viktat genomsnittligt antal aktier, före 
utspädning, tusental  
Det viktade genomsnittliga antalet utestående 
aktier med hänsyn tagen till förändringar i antalet 
utestående aktier, före utspädning, under 
perioden. 
Viktat genomsnittligt antal aktier, efter 
utspädning, tusental  
Det viktade genomsnittliga antalet utestående 
aktier med hänsyn tagen till förändringar i antalet 
utestående aktier, efter utspädning, under 
perioden. 
Fastighetsinformation  
Antal hotell och rum  
Antal ägda hotellfastigheter och rum vid periodens 
utgång. 
Marknadsvärde fastigheter, MSEK  
Marknadsvärdet för Förvaltningsfastigheter plus 
marknadsvärdet för Rörelsefastigheter. 
RevPAR Hyresavtal  
& Egen drift  
(jämförbart 
bestånd i fast valuta), SEK  
Intäkter per tillgängliga rum, dvs totala intäkter från 
sålda rum delat med antalet tillgängliga rum. 
Jämförbara enheter definieras som 
hotellfastigheter som har ägts och hyrts ut under 
hela den aktuella perioden och 
jämförelseperioden. Fast valutakurs definieras 
som valutakursen för aktuell period och 
jämförelseperioden räknas om till denna 
valutakurs. 
WAULT  
(Förvaltningsfastigheter)  
Viktad genomsnittlig återstående hyrestid till förfall 
för Förvaltningsfastigheter.

===== SIDA 26 =====

RESULTATANALYS  
 FASTIGHETERNA  
 FINANSIERING  
 HÅLLBARHET  
 FINANSIELLA RAPPORTER  
 
 
 PANDOX BOKSLUTSKOMMUNIKÉ JANUARI
 -
DECEMBER  2025     
 26 
 
En renodlad hotellfastighetsägare  
Pandox är ett hotellfastighetsbolag som äger, utvecklar och hyr ut hotellfastigheter till skickliga hotelloperatörer.  
Vi är en aktiv och engagerad ägare som sedan grundandet 1995 skapat en av de största hotellfastighetsportföljerna i Europa.  
        
 
    
 
 
 
Fastighetsförvaltning  
Fastighetsförvaltning är kärnan i vår 
verksamhet. Affärsmodellen bygger på 
omsättningsbaserade hyresavtal med lång 
löptid, garanterad miniminivå och 
gemensamma incitament. Vi driver också 
hotellverksamhet i egen regi som en viktig del 
av vårt aktiva ägande. 
   
 
 
Fastighetsutveckling  
Vår portfölj erbjuder goda möjligheter till 
värdeskapande investeringar tillsammans 
med hyresgästerna. Vi gör också 
transformativa investeringar i Egen drift med 
målet att teckna nya hyresavtal. 
    
 Finansiell policy  
Belåningsgrad  
Pandox policy är en belåningsgrad om  
45–60 procent, beroende på 
marknadsförutsättningar och rådande 
möjligheter. Bolaget definierar belåningsgrad 
som räntebärande skulder minus likvida medel i 
förhållande till fastigheternas marknadsvärde vid 
periodens utgång. 
 
Utdelningspolicy  
Pandox policy är en utdelningsandel på 30–50 
procent av cash earnings, med en genomsnittlig 
utdelningsandel över tid på cirka 40 procent. 
Framtida utdelningar, och storleken på sådana 
utdelningar, beror på Pandox framtida utveckling, 
finansiella ställning, kassaflöden och 
rörelsekapitalbehov. 
 
Säsongsbundenhet  
Hotellbranschen är säsongsbunden till sin natur. 
De perioder som bolagets fastigheter redovisar 
högre intäkter varierar från fastighet till fastighet, 
främst beroende på efterfrågans sammansättning 
och hotellets läge. Det andra kvartalet är normalt 
det starkaste drivet av hög efterfrågan och 
betalningsvilja från samtliga delsegment i 
hotellmarknaden. Eftersom större delen av de 
kunder som bor på Pandox-ägda eller Pandox-
drivna hotell är affärsresenärer är 
hotellefterfrågan normalt svagast under det första 
kvartalet. 
 
 
           
           
           
 
 
 
Portföljoptimering  
Portföljen utvärderas löpande för att 
säkerställa att varje hotellfastighets 
avkastningspotential är attraktiv. Förvärv 
lägger grunden för tillväxt och avyttringar är 
viktiga för att frigöra kapital till investeringar 
med högre avkastningsmöjligheter. 
   
 
 
Hållbarhet  
Vi vill bidra till en hållbar utveckling genom att 
skapa resurseffektiva fastigheter och hållbar 
drift, samt trygga och säkra miljöer för 
anställda och gäster. Våra fokusområden 
inom hållbarhet är miljö och klimat, 
ansvarsfulla och rättvisa affärer, nöjda och 
trygga gäster, attraktiv och jämställd 
arbetsplats samt inkluderande lokalsamhällen.

===== SIDA 27 =====

RESULTATANALYS  
 FASTIGHETERNA  
 FINANSIERING  
 HÅLLBARHET  
 FINANSIELLA RAPPORTER  
 
 
 PANDOX BOKSLUTSKOMMUNIKÉ JANUARI
 -
DECEMBER  2025     
 27 
 
Aktien och ägare  
Noterat på Nasdaq Stockholm  
Pandox B-aktier är sedan 2015 noterade på Nasdaq Stockholms lista för stora bolag. B-aktierna omsätts också på flera alternativa 
marknadsplatser.  
Per 31 december 2025 var sista betalkurs för B-aktien 203,00 SEK och det synliga börsvärdet var 24 279 MSEK. Inräknat de onoterade 
A-aktierna till samma kurs som B-aktierna var börsvärdet 39 504 MSEK. Under perioden januari-december 2025 var värdeutvecklingen 
för Pandoxaktien 8,1 procent, jämfört med OMX Stockholm Benchmark PI index 9 procent och OMX Stockholm Real Estate PI index  
-10 procent. 
Per 31 december 2025 hade Pandox 6 951 registrerade aktieägare och antalet aktier i Pandox uppgick till 194 603 000.  
Utdelningspolicy  
Pandox policy är en utdelningsandel på 30–50 procent av cash earnings per aktie med en genomsnittlig utdelningsandel över tid på 
cirka 40 procent. För 2025 föreslår styrelsen årsstämman en utdelning om 4,50 (4,25) SEK per aktie, totalt cirka 876 (827) MSEK, vilket 
motsvarade en utdelningsandel om cirka 46 (41) procent av cash earnings per aktie. 
Antal aktier  
Vid utgången av perioden uppgick det totala antalet aktier före och efter utspädning till 75 000 000 A-aktier och 119 603 000 B-aktier. 
För det fjärde kvartalet 2025 uppgick det viktade antalet aktier före och efter utspädning till 75 000 000 A-aktier och 119 603 000 B-
aktier. 
Topp
 -
10 ägare  
per 
 31 
december  
202
 5 
 
 
 
 
 
 
  
Ägare
 Antal A-aktier
 Antal B-aktier
Andel av 
aktiekapital (%)
 Andel av röster (%)
Eiendomsspar
 37 314 375
 10 950 826
 24,8
 35,7
Helene Sundt AB	
 18 657 188
 2 912 187
 11,1
 17,1
Christian Sundt AB
 18 657 187
 0
 9,6
 16,2
AMF Pension & Fonder
 23 310 890
 12,0
 6,8
Carnegie Fonder
 9 130 027
 4,7
 2,7
Alecta Tjänstepension
 7 687 577
 4,0
 2,2
Länsförsäkringar Fonder
 6 658 036
 3,4
 1,9
Vanguard
 4 847 349
 2,5
 1,4
Handelsbanken Fonder
 4 422 956
 2,3
 1,3
Fjärde AP-fonden
 3 817 781
 2,0
 1,1
Summa 10 största ägare
 74 628 750
 73 737 629
 76
 86
Övriga ägare
 371 250
 45 865 371
 24
 14
Totalt
 75 000 000
 119 603 000
 100
 100
33%
15%
1%
46%
4%
Svenska institutioner
Utländska institutioner
Svenska privatpersoner
Övriga ägare
Anonymt ägande
49%
36%
7%
8%
Norge
Sverige
USA
Övriga

===== SIDA 28 =====

PANDOX 
 BOKSLUTSKOMMUNIKÉ  
JANUARI
 -
DECEMBER   
2025    
|  
28   
 
 
  
 RESULTATANALYS  
 FASTIGHETERNA  
 FINANSIERING  
 HÅLLBARHET  
 FINANSIELLA RAPPORTER  
Denna information är sådan information som Pandox AB är skyldigt att offentliggöra enligt EU:s  
marknadsmissbruksförordning. Informationen lämnades, genom nedanstående kontaktpersoners försorg, för 
offentliggörande den 5 februari 2026 kl. 07:00 CET. 
En webcast och telefonkonferens kommer att hållas den 5 februari 2026 kl. 08:30 CET. Information finns tillgänglig på 
pandox.se 
 
Kontaktpersoner  
Liia Nõu, vd  
+46 (8) 506 205 50 
Anneli Lindblom, CFO 
+46 (0) 765 93 84 00 
Anders Berg, Head of Communications and IR 
+46 (0) 760 95 19 40 
 
Finansiell kalender   
15 april 2026  Årsstämma 2026  
29 april 2026 Delårsrapport januari-mars 2026 
5 maj 2026 Kapitalmarknadsdag 2026 
15 juli 2026 Delårsrapport januari-juni 2026 
22 oktober 2026 Delårsrapport januari-september 2026 
 
 
Årsstämma 2026  
Pandox AB (publ) årsstämma 2026 hålls den 15 april 2026. Information om årsstämman och formerna för dess 
genomförande kommer att lämnas i kallelsen till årsstämman. 
 
 
Stockholm den 5 februari 2026 
 
Liia Nõu, vd  
 
 
 
Denna rapport har inte varit föremål för granskning av bolagets revisor.