FULLTEXT DEL 1 AV 2
Årsredovisning 2025
===== SIDA 1 ===== Årsredovisning 2025 ===== SIDA 2 ===== Innehåll Översikt Viktiga händelser 2025 ��������������������������������������������������� 3 PowerCell i korthet ��������������������������������������������������������� 4 Attraktiva kundsegment ����������������������������������������������� 5 VD-kommentar ��������������������������������������������������������������� 6 Vår strategi ����������������������������������������������������������������������� 7 Innovationsagenda – vi bryter ny mark med industriell disciplin ������������������������������������������������ 8 Vår värdekedja – från elektrokemi till kundens drifttid ��������������������������������������������������������� 9 Robusta och tillförlitliga produkter – lämpliga för kommersiell användning ��������������������������������������� 10 Medarbetare och hållbara resultat ���������������������������� 11 Affärsetik ������������������������������������������������������������������������ 12 Organisationer och branschdeltagande ������������������ 12 PowerCell som klimatslösningsleverantör �������������� 13 Marknad Ett föränderligt energisystem driver efterfrågan på vätgaselektriska lösningar ��������������� 15 Marine ����������������������������������������������������������������������������� 17 Aviation ��������������������������������������������������������������������������� 19 Power Generation ��������������������������������������������������������� 21 Off road och Rail ������������������������������������������������������������ 23 On-road �������������������������������������������������������������������������� 25 Aktien ������������������������������������������������������������������������� 27 Bolagsstyrning ��������������������������������������������������������� 29 Revisorns yttrande ��������������������������������������������������� 32 Styrelse ����������������������������������������������������������������������� 33 Ledning ����������������������������������������������������������������������� 34 Förvaltningsberättelse ������������������������������������������ 35 Finansiella rapporter ��������������������������������������������� 37 Finansiella rapporter – koncernen ������������������������ 37 Noter till koncernredovisningen ���������������������������� 41 Finansiella rapporter – moderbolaget ������������������ 53 Noter till moderbolagets redovisning ������������������� 56 Övrig information Revisionsberättelse ������������������������������������������������� 63 Aktieägarinformation ���������������������������������������������� 65 2 | PowerCell Group Årsredovisning 2025 Översikt Marknad Aktien FörvaltningsberättelseBolagsstyrning Finansiella rapporter Övrig information ===== SIDA 3 ===== Viktiga händelser 2025 Mars Feb. Vi erhöll AS9100D-certifiering, en globalt erkänd kvalitetsstandard för flygindustrin, beviljad av LRQA� Vi fick en genombrottsorder på vår M2Power 2025-system för marint bruk från ett ledande europeiskt varv� M2Power 250-systemet om- vandlar metanol till ren elektricitet för att driva fartygets interna elför- sörjning� Ordervärde 150 miljoner SEK� Juni Vi utökade vårt strategiska partnerskap med Bosch GmbH (Bosch) för att accelerera tillväxttakten av bränsleceller i Kina� Vårt långsiktiga samarbete fördjupades ytterligare när Bosch förvärvade IP-rättigheter för att anpassa PowerCells S3-stack till den kinesiska marknaden� P owerCell’s Marine System 225 fick typgodkännande från Lloyd’s Register� Detta markerade en viktig milstolpe inom innovation för ren energi till sjöss� Mottog vår första kommersiella order för leverans av vätgasdrivna bränslecellsystem till Hitachi Energys nya plattform Hyflex™� Hyflex™ är utvecklad för att ersätta dieselgeneratorer i områden utan tillgång till elnät och levererar ren, tyst och skalbar el med vätgas som bränsle� Vi tecknade avtal med en ledande italiensk OEM-aktör inom den marina sektorn för utveckling och leverans av ett nytt kraftfullt bränsle- cellssystem för marina tillämpningar� Detta är vår första kommersiella order för PowerCells nästa generations stackplattform� O rdervärdet uppgår till 44 miljoner SEK� Sep. Kontrakt säkrades för att få leverera bränslecellsystem till världens två första vätgasdrivna bulkfartyg� Kontraktet är värt över 40 miljoner SEK och omfattar 14 stycken Marine System 225-enheter med planerad leverans under 2026-2027� Vi kommunicerade om att förändringar kommer att genomföras i ledningsgruppen från och med den 1 oktober som en del av företagets övergång till sin nästa tillväxtfas� Okt. Vi vann en order värd 4,3 miljoner SEK från Zeppelin Power Systems för leverans av två Power Generation System 100 (PS100) och tillhörande ingenjörstjänster� S ystemet ingår i ett EU-finansierat projekt som stödjer Greklands omställning från fossil energi till hållbara alternativ� Leverans planeras under 2026� Vi säkrade en order för leverans av vårt M2Power 250, ett system som framställer vätgas av metanol för elektrifiering genom bränsle- celler, till ett europeiskt varv� Systemet ska installeras som en del av en ombyggnad/renovering av en större segelyacht� Leverans är planerad till 2027� Nov. Lansering av de första produkterna i vår nya Power Generation-portfölj, en dedikerad, industrialiserad produktfamilj utvecklad för att möta det växande behovet av tillförlitlig, utsläppsfri el i datacenter, distribuerad energi, reservkraft och andra samhällskritiska applikationer� Dec. Vi tecknade avtal med en USA-baserad datacenterleverantör om att leverera två PowerCell PS 190 bränslecellsystem för fältprov i ett datacenter� Systemet ska levereras för en 6–12 månaders leasings- period med start under första kvartalet 2026� Systemet ska integreras med PowerCells Distributed Master Controller (DMS)� Vi tecknade vår första order på PowerSystem 190� Ordern kom från den norska systemintegratören Enetech AS och kommer att levereras under första halvåret 2026� Vi erhöll en uppföljningsorder från ett ledande europeiskt forsknings- institut inom flyg- och rymdteknik� Ordern omfattar fyra bränslecell- system på 100 kW som ska konfigureras i modulära enheter� Leverans är planerad till första halvåret 2026 och uppgår till ett värde om 12 miljoner SEK� Nuvarande styrelseordförande, Magnus Jonsson, meddelade att han avböjer omval vid årsstämman 2026� 3 | PowerCell Group Årsredovisning 2025 Översikt Marknad Aktien FörvaltningsberättelseBolagsstyrning Finansiella rapporter Övrig information ===== SIDA 4 ===== PowerCell i korthet Vision En plats där banbrytande ambitioner blir verklighet. Genom innovation, individuell skicklighet och samarbete driver vi på i övergången till utsläppsfria energilösningar. Att göra förnybar energi tillgänglig för alla, överallt. Mission Purpose Om PowerCell Group PowerCell utvecklar och producerar bränslecellsstackar och bränsle- cellssystem med unikt hög effekttäthet för applikationer till kunder inom Aviation, Marine, Power Generation, Off-Road och On-Road� PowerCells produkter drivs av ren eller reformerad vätgas och gene- rerar elektricitet och värme utan några andra utsläpp än vatten� V år teknologi kombinerar hög effekt med kompakt design och bidrar till ökad energieffektivitet och avsevärt minskade utsläpp i applikationer jämfört med användande av fossila bränslen� Vi har en omfattande IP-portfölj från över 28 år av innovation sedan den industriella spin-outen från Volvo-koncernen� PowerCell har 161 anställda, huvudkontor i Göteborg och verksam- het i fyra länder� Den absoluta majoriteten av kunderna är baserade i Europa och Nordamerika� Vi har undertecknat FN Global Compact och har som mål att minska vår utsläppsintensitet i scope 1 och scope 2 med 50 procent mellan 2023 och 2030� För mer information om vårt hållbarhetsarbete, se vår separata Hållbarhetsrapport 2025� Vi stödjer våra kunder i omställningen till utsläppsfria verksamheter� Som ett ledande företag inom vätgaselektriska lösningar bidrar vi till att möjliggöra en utsläppsfri, mer hållbar värld� PowerCell är noterat på Nasdaq Stockholm� PowerCell har verk- samma dotterbolag i Norge, Sverige, Tyskland och USA� Distributörer finns i Australien och Japan� 4 | PowerCell Group Årsredovisning 2025 Översikt Marknad Aktien FörvaltningsberättelseBolagsstyrning Finansiella rapporter Övrig information ===== SIDA 5 ===== Våra kundsegment är Aviation, Marine, Power Generation, Off-Road och On-Road. Vår strategi för att prioritera kundsegment är relaterad till segmentens mognadsgrad och egenskaperna hos produkterna vid användning. Elektrifiering med hjälp av bränsle- celler har i många fall liten påverkan på kundernas operativa användning av produkterna. Detta beror på att våra vätgaselektriska lösningar erbjuder hög effekt, möjlighet till skalbarhet och kompakta installationer. Aviation Att hitta lösningar för att minska koldioxidutsläpp i flygindustrin har hittills varit svårt� V ätgaselektriska lösningar kan bli nyckeln till utsläppsfritt flyg, och PowerCell är ledande i detta marknadssegment� Marine Sjöfartsindustrin står inför nya utmaningar� I MO har satt ett mål för branschen att nå nettonoll till eller om- kring 2050� Bränsleceller i kombination med vätgas kan erbjuda en utsläppssnål värdekedja samtidigt som prestanda liknar dagens konventionella bränslen� Power Generation Att minska utsläpp utan att kompromissa med pre- standa är fortfarande en utmaning i många applikatio- ner� B ränsleceller kan ge noll lokala utsläpp, lång driftstid och snabb tankning� P owerCells modulära lösningar möjliggör OEM-integration och flexibla, hög- effektiva system drivna av ren eller reformerad vätgas� Off-road och Rail Många företag söker lösningar för att minska utsläpp i offroad- och järnvägssektorn utan att kompromissa med prestanda� B ränsleceller möjliggör elektrifiering med minimal påverkan på räckvidd eller tankningstid� PowerCells kompakta lösningar med hög effekt passar trånga installationer i kommersiella fordon och tåg� On-road Med bränsleceller kan fordonsindustrin uppnå tank- tider, köregenskaper, räckvidd och lastkapacitet som inte skiljer sig nämnvärt från fossildrivna fordon� Vi adresserar detta marknadssegment genom Robert Bosch GmbH, vår licenspartner� Attraktiva kundsegment Belopp i TSEK om inget annat anges 2025 2024 2023 2022 2021 Nettoomsättning 384 958 334 278 310 287 244 691 159 757 Bruttoresultat 174 168 116 171 124 012 113 023 49 034 Bruttomarginal (%) 45,2 34,8 40,0 46,2 30,7 EBITDA* 3,9 –30,9* –48,7 –55,3 –65,8 Rörelseresultat före jämförelsestörande poster –22 943 –83 743 –66 518 –75 019 –80 475 Rörelseresultat –22 943 –53 743 –72 575 –75 019 –81 731 Rörelsens kassaflöde** –37 109** –18 570 –95 687 –120 506 –66 338 Soliditet (%) 64,6 62,5 64,8 70,2 73,6 Resultat per aktie (SEK) 0,34 –1,52 –1,57 –1,09 –1,50 Nettoomsättning Bruttomarginal 2021 2022 2023 2024 2025 0 0 400 000 200 000 250 000 350 000 300 000 100 000 150 000 50 000 70 80 60 50 30 40 10 20 TSEK % Flerårsöversikt *2024 inkluderar jämförelsestörande poster om 30 MSEK� **2024 påverkas av omklassificering av spärrade bankmedel om 18,5 MSEK� 5 | PowerCell Group Årsredovisning 2025 Översikt Marknad Aktien FörvaltningsberättelseBolagsstyrning Finansiella rapporter Övrig information ===== SIDA 6 ===== Starkare genomförande och tydlig operativ hävstång 2025 blev ett år där PowerCell fortsatte sin förflyttning från teknikutveckling till industriellt genomförande. I en värld präglad av fortsatt osäkerhet kring hur investeringsklimat och regelverk kommer att utvecklas, har vi fokuserat på det vi kan påverka: leveransprecision, industrialiserade arbetssätt, kostnadskontroll och mer strukturerade kommersiella pro- cesser. Resultatet är en starkare plattform med förbättrad operativ hävstång. Under året har vi successivt byggt bevis för att vi kan leverera industri- ellt även i komplexa marina projektmiljöer� Nettoomsättningen för helåret ökade med 15 procent till 385 MSEK (334,3), samtidigt som bruttomarginalen förbättrades till 45,2 procent (34,8), vilket speglar en mer gynnsam kombination av volym och pro- duktmix� Rörelseresultatet förbättrades väsentligt jämfört med före- gående år till –22,9 MSEK jämfört med –53,7 MSEK, till följd av en mer industrialiserad produktportfölj, förbättrat projekt g enomförande och fortsatt kostnadsdisciplin� Det operativa kassa f lödet stärktes till –10,1 MSEK (–37,1), drivet av leveranser enligt plan och aktiv hantering av rörelsekapital� V id årets slut uppgick tillgängliga likvida medel till 129 MSEK, vilket ger bolaget finansiell stabilitet och handlingsut- rymme inför 2026� Det mest centrala är inte en enskild siffra, utan att helheten visar på en tydlig riktning� Vi ser hur ökande volymer kan hanteras utan att kostnadsbasen följer med i samma takt� Det är ett tydligt tecken på att den industriella modell vi har byggt fungerar i praktiken och är skalbar� Från order till driftsättning inom Marine Utvecklingen inom Marine var fortsatt stark under 2025� Vi har både levererat och tagit viktiga steg i driftsättning och integration i kund- ernas installationer, ett tydligt bevis på att vi kan leverera industriellt även i komplexa marina projektmiljöer� Under året har vi nått flera viktiga milstolpar� Vi har gått i seriepro- duktion och genomfört slutleveranser till vår första större OEM-kund enligt plan� Samtidigt har vi breddat erbjudandet, med två OEM-order av vår M2Power 250-lösning samt ett första steg in i bulksegmentet� Det är i driftsättningsfasen många teknologier möter sina största utmaningar� Att gå från order till fungerande installation i drift kräver inte bara stabil teknik, utan struktur, disciplin och erfarenhet i genom- förandet� Under året har vi tagit oss igenom flera av dessa steg och därmed stärkt vår position inför kommande projekt� Samtidigt har vi fortsatt att stärka produktplattformen och den in- dustriella strukturen kring den, vilket ger bättre förutsättningar att hantera både serieleveranser och integration med ökad standardise- ring och mer förutsägbar leveranskapacitet� Power Generation, från lansering till initial kommersialisering Under 2025 har vi tagit viktiga steg inom Power Generation, där vi lan- serat de första produkterna i vår nya produktportfölj och samtidigt säkrat de första kundorderna� Det markerar övergången från utveck- ling till initial kommersialisering inom segmentet� Lanseringen bygger på en industrialiserad plattform där vi kombi- nerar bränslecellsproduktion från Robert Bosch GmbH med vår egen systemintegrationsförmåga och styrarkitektur� P ortföljen är utvecklad för tillämpningar med höga krav på tillgänglighet och robusthet, såsom datacenter, distribuerad energi och reservkraft� Samtidigt ser vi ökade krav på energiresiliens och tillförlitlig kraft i applikationer där nätkapacitet är begränsad eller där driftavbrott inte är acceptabla� Detta driver efterfrågan på lösningar som kan leverera stabil, lokal och utsläppsfri el� De första affärerna bekräftar att erbjudandet möter konkreta behov i prioriterade segment och utgör ett viktigt steg i att etablera Power Generation som en andra kommersiell pelare� Samtidigt har vi byggt en industriell modell som möjliggör uppskal- ning med begränsad kapitalbindning� Genom att kombinera egen systemintegration med extern, skalbar produktion skapar vi förutsätt- ningar att växa med kontroll i en marknad som fortfarande utvecklas� Kontinuerliga förbättringar och industriell stabilitet Under året har vi fortsatt att arbeta metodiskt med kontinuerliga för- bättringar� E rfarenheter från fält, integration och testning har omsatts i uppdaterade designval, förbättrade styrstrategier och mer definie- rade serviceupplägg� P arallellt har vi utvecklat våra processer för kvalitet, validering och industrimässig leverans� Detta arbete ska ses i ljuset av den omfattande transformation som PowerCell genomgått under de senaste åren, från bidragsfinansierad och forskningsorienterad verksamhet till ett industrialiserat och kom- mersiellt bolag med serieproduktion, internationella kundprojekt och certifierade produkter� Certifieringar enligt internationella regelverk, inklusive typgodkän- nanden från internationella klassningssällskap samt kvalitetslednings- system enligt AS9100, innebär att utveckling, produktion och leverans sker inom kontrollerade processer med extern granskning� Detta är etablerade industristandarder som används inom säkerhetskritiska sektorer såsom flyg och avancerad industri� Mot den bakgrunden är det viktigt att understryka att den mediala granskning vi mötte i början av 2026 inte speglar den kvalitet som känne t ecknar våra system, vår validering och det arbete som pågår inför leverans och integration inför drift i kundapplikationer� I vår bransch byggs förtroende i detaljerna, i leveransen, i driften och i hur avvikelser hanteras� 2025 har ytterligare stärkt vår förmåga att leverera stabilt och skala kontrollerat, och vi känner oss trygga i att PowerCells system uppfyller de krav som satts upp i de avtal som ingåtts med våra kunder� Position inför 2026 Energiomställningen rör sig i vågor och 2026 kommer att präglas av en mer varierad utveckling än 2025� E fterfrågan, regulatoriskt tryck och kundmedvetenhet ökar i flera segment, samtidigt som fortsatt stor geopolitisk osäkerhet, stramare kapitalmarknader och en mer försik- tigare attityd till investeringar har en betydande inverkan� Detta ger ett brett spann av möjliga utfall under 2026� Sammantaget går PowerCell in i 2026 med stärkt industriell kapaci- tet, en bredare och mer konkurrenskraftig produktportfölj i Marine och Power Generation, samt en solid finansiell ställning� Det ger oss goda förutsättningar att hantera risker och ta tillvara möjligheter i en föränderlig marknad� Jag vill tacka våra högt motiverade och passionerade medarbetare, våra kunder och partner för förtroende och för gott samarbete under året� Richard Berkling VD, PowerCell Group Under året har vi successivt byggt bevis för att vi kan leverera industriellt även i komplexa marina projektmiljöer. 6 | PowerCell Group Årsredovisning 2025 Översikt Marknad Aktien FörvaltningsberättelseBolagsstyrning Finansiella rapporter Övrig information ===== SIDA 7 ===== Överlägset värdeerbjudande med holistisk systemut- formning och klassledande prestanda • Ett komplett utbud av tjänster och hårdvara� • Världsledande prestanda i krävande tillämpningar� • Stark IP-portfölj som omfattar komponenter, stackar, system och tillverkningsmetoder skapade under nära tre decennier av innovation� Väl positionerad för att ta till vara på mer marknadsdriven tillväxt • Växande, diversifierad orderstock med en ökande andel OEM-verksamhet och serietillverkning� • Bevisad förmåga att öka nettoomsättningen och för- bättra rörelseresultatet på en volatil marknad� • Tydlig färdplan mot lönsamhet samtidigt som vi fortsätter att investera i industrialisering, nya produktplattformar, nästa generations stackar och ledande kapacitet� Samarbetskultur som stöds av djupgående expertis och tillämpad kunskap • Mångfaldig organisation bestående av olika åldrar, kön, nationaliteter och kompetensområden� • En blandning av modiga innovatörer och eftertänk- samma ingenjörer� • Kompetenta ledare och medarbetare som drivs av att bryta ny mark� Bevisad meritlista med kundinstallationer och smarta partnerskap • Kommersiella installationer i verkligheten – världsom- spännande verksamhet inom marin-, flyg- och off-road- industrin samt inom stationär kraft� • Långsiktiga partnerskap och engagemang med företag som Bosch, Hitachi Energy, ZeroAvia� • Starkt deltagande i program som Clean Aviation och Clean Hydrogen� Solid och välinvesterad grund för att genomföra tillväxtstrategin • Branschledande prestanda med en välfinansierad teknisk plattform förberedd för nästa generations produkter� • Robust, skalbar och flexibel infrastruktur som stödjer aktuella och framtida innovationer� • Engagerade ägare och stark ledning� Stark och skalbar produktionsstruktur • Egen industriell produktionskapacitet och serie- produktion genom partnerskap med Bosch� • Skalbar produktion med möjlighet att öka kapaciteten med begränsade investeringar� OEM-driven försäljning Fokus på samarbeten med globala OEM-tillverkare som har stor poten- tial för volymbeställningar och serieproduktion� Industriell innovation Vi skapar värde för våra kunder på ett kapitaleffektivt sätt� Skalbarhet i allt vi gör Hög resurseffektivitet genom ett skalbart produktionsupplägg� Att bli den vätgaselektriska industrins ledande möjliggörare av en utsläppsfri framtid� Att uppnå lönsam tillväxt med vår nuvarande teknikportfölj och befintliga industriella fotavtryck� Att göra energiomställningen snabbare, säkrare, enklare och mer lönsam för våra kunder� Mål Vår strategi Våra styrkor Strategiskt ramverk OEM-tillverkare ställer ofta höga krav på teknik och prestanda, vilket driver oss att ständigt förbättra vår förmåga� Att integrera våra lösningar direkt i OEM-produktlinjer främjar långsiktigt samarbete, kundlojalitet och stödjer framtida volymbeställningar� Genom industriell innovation – som kombi- nerar en högkvalitativ, standardiserad teknik- plattform med avancerade anpassningsmöj- ligheter – erbjuder vi det bästa av två världar: skräddarsydda lösningar till samma pris som standardiserade komponenter, allt på ett kapitaleffektivt sätt� Vår produktionsstruktur, som kombinerar intern systemmontering med extern produk- tion av bränslecellsstackar, gör att vi kan växa tillsammans med våra kunder vid en låg break-even-punkt – vilket möjliggör en kon- kurrenskraftig total ägandekostnad för våra kunder� Vår tillväxtstrategi är att genom vårt ledarskap inom vätgasdrivna bränsleceller uppnå skalbar, lönsam serieproduktion med ledande OEM-tillverkare i sektorer där direkt elektri- fiering eller batterier är komplicerat, dyrt eller ogenomförbart. Vi prioriterar tillämpningar där bränsleceller överträffar alternativen inom t.ex. marin, flyg, terräng och kraftproduktion och där regelverk och kundåtaganden driver på efterfrågan. En kapitaleffektiv, modulär plattform möjliggör volymproduktion med partners och konkurrenskraftiga totalkostnader. Fokus är tydligt: öka antalet installationer och värdet per installation samtidigt som vi upp- rätthåller strikt kapitaldisciplin och en väg till lönsamhet. 7 | PowerCell Group Årsredovisning 2025 Översikt Marknad Aktien FörvaltningsberättelseBolagsstyrning Finansiella rapporter Övrig information ===== SIDA 8 ===== Innovationsagenda – vi bryter ny mark med industriell disciplin Tidig innovation – grundläggande insikt med praktisk avsikt Vi arbetar nära ledande universitet och forskningscentra för att för- djupa förståelsen för viktiga mekanismer i material och gränssnitt och omsätta denna kunskap vid tekniska val. Fokusområden inkluderar katalysatoroptimering, material- och gränssnittsbeteende och mate- rialersättningar i linje med förändrade regel- och kundkrav, samtidigt som effektivitet och robusthet upprätthålls under verkliga arbetscykler. Produktinnovation – vi stärker dagens plattform och bygger nästa Merparten av utvecklingen fokuserar på produktinnovation, d.v.s. att förbättra vad som levereras, samtidigt som vi utvecklar nästa genera- tions produkter för krävande tillämpningar med hög utnyttjandegrad. Prioriteringar inkluderar högre verkningsgrad, längre livslängd, högre effekttäthet och bättre integration, tillsammans med tillverkningsbar- het och servicevänlighet. Standardisering och skalning är integrerade i detta arbete med hjälp av stabila gränssnitt, strukturerad verifiering och disciplinerad dokumentation som stödjer kundkvalificering och certifiering. Parallellt förbättrar vi resultat genom att använda nästa generations stack- och systemprodukter för tunga och verksamhetskritiska till- PowerCell bygger på banbrytande innovation, men vi mäter innovation efter vad kunderna kan implementera, upprepa och lita på. Vår ledstjärna är industrialiserad innovation som är inbäddad i allt utvecklingsarbete. Det sätter en hög standard för kvalitet, tillförlitlighet, verifiering och repeterbarhet och är direkt kopplat till våra strategiska mål. Innovations- prioriteringarna är satta för att balansera kundkrav, beredskap för regle- rade marknader och kommersiell skalbarhet. lämpningar och integrerade lösningar som metanolbaserade kraft- genereringssystem, utformade för att uppfylla samma standarder för kvalitet, tillförlitlighet och repeterbar leverans. Från innovation till kundvärde Teknik skapar bara värde när tekniken tillämpas. Därför behandlar vi innovation som en disciplinerad pipeline – från insikt till industrialise- rade produkter – snarare än en serie isolerade genombrott. Vi förnyar oss inte genom att förkasta det som finns, vi förnyar oss genom att ha en djup förståelse för dagens system och förbättra dem och vid behov överträffa dem. Det kräver ödmjukhet och hantverksskicklighet. Vi bygger på erfa- renheten hos de ingenjörer, partners och kunder som driver och han- terar aktuella plattformar och vi omvandlar lärande till verifierade designuppdateringar och nästa generations produkter. Innovation är inte magi – det är skicklighet med mod. Genom att kombinera ban- brytande teknik med rigorös verifiering, standardisering och skalbart utförande omvandlar vi innovation till kundvärde, vilket innebär högre prestanda, förutsägbar drift, lägre risk och lösningar som kan drift- sättas och fungera under hela sin livslängd. Grundläggande insikt Praktisk avsikt, förankrad i grundforskning Noggrann verifiering för skalbar och repeterbar prestanda Återkoppling och operativt lärande Förfina befintliga plattformar samtidigt som nästa utvecklas Pålitlig prestanda under hela driftstiden Industriell disciplin Tillämpad ingenjörskonst Kundvärde 8 | PowerCell Group Årsredovisning 2025 Översikt Marknad Aktien FörvaltningsberättelseBolagsstyrning Finansiella rapporter Övrig information ===== SIDA 9 ===== Vår värdekedja – från elektrokemi till kundens drifttid PowerCell skapar värde genom att industrialisera bränslecellsteknik till tillförlitliga, utsläppsfria kraftlösningar för krävande tillämpningar. PowerCell verkar inom den globala energiomställningen där elektri- fiering, vätgasinfrastruktur och avancerad tillverkning omformar in- dustriella energisystemet. Vår värdekedja är inbäddad i ett bredare ekosystem av specialiserade materialleverantörer, industripartners, infrastrukturutveckling och kunder med behov att minska utsläpp. Uppskalning beror på tillgång till avancerade material, precisionskom- ponenter och en mognande vätgasinfrastruktur. Nära samarbete med leverantörer och partners är därför avgörande för att nå den hållbarhet, kvalitet och kostnadsnivå som krävs i krävande tillämpningar. Vår leverantörskedja och kundbas är internationellt spridda. Leve- rantörsinköp är koncentrerade till Europa (87% Europa, 9% Asien, 4% Nordamerika), medan försäljningen 2025 främst genererades i euro- peiska marknader, präglad av regional efterfrågan, infrastruktur och klimatpolitik. Leverantörer omfattas av vår uppförandekod för leverantörer, ba- serad på FN:s vägledande principer för företag och mänskliga rättig- heter, med krav på miljöprestanda, mänskliga rättigheter och etiska affärsmetoder. Vi tillämpar riskbaserade bedömningar och löpande dialog för att främja transparens och ansvarsfulla inköp. Vi utvecklar produkter för hållbarhet, materialeffektivitet och enkel service för att förlänga livslängden och underlätta framtida reparatio- ner och återvinning, vilket stärker resurseffektivitet och minskar miljöpåverkan över livscykeln i takt med att användningen skalar upp. Vi konstruerar bränslecells- stackar med hög effekttäthet där verkningsgrad, hållbarhet och livslängdsprestanda definierar vår konkurrenskraft. Elektrokemi • Material • IP Ledarskap inom teknik och plattformar Vi integrerar stackar i kompletta, tillämpningsspecifika bränslecells- system som är skräddarsydda för verksamhetskritiska tillämpningar med hög utnyttjandegrad. Systems, integration och leverans Vi skalar upp tekniken genom fordonsanpassade processer, strategiska inköp, partnerskap inom tillverkningen och sam- arbete i leveranskedjan. Industrialisering och leverantörsekosystem Vi stödjer våra kunder vid drift- sättning och under drift genom strukturerade serviceerbjudan- den som maximerar drifttiden och optimerar den totala ägande- kostnaden. Livscykeltjänster och optimering Vi möjliggör utsläppsfri kraft där tillförlitlighet, räckvidd och ut- nyttjande är viktigt, i tillämp- ningar där enbart elektrifiering inte räcker till. Kundutfall och systempåverkan Hållbarhet inbäddat i hela värdekedjan • Livscykeleffektivitet och hållbarhet minskar de totala utsläppen • Ansvarsfulla inköp och leverantörsstandarder • Utvecklad för lång livslängd, servicebarhet och cirkularitet Operativt lärande, fältdata och kundfeedback driver kontinuerlig förbättring Aviation Stationary powerOff-road & RailMarine Repeterbarhet • Kostnadsminsk- ningar • Samarbetspartners i leveranskedjan Ingenjörsvetenskap • Verifiering • Lämplighet för ändamålet Drifttid • Verkningsgrad • Resultatinsikt Utsläppsminskning • Förutsäg- barhet • Resiliens 9 | PowerCell Group Årsredovisning 2025 Översikt Marknad Aktien FörvaltningsberättelseBolagsstyrning Finansiella rapporter Övrig information ===== SIDA 10 ===== Robusta och tillförlitliga produkter – lämpliga för kommersiell användning Byggd för reglerade, verksamhetskritiska miljöer Vi prioriterar segment med stränga tekniska krav och formella certifie- ringssystem, inklusive flyg, sjöfart, kraftproduktion och tung mobilitet. Dessa marknader ställer höga förväntningar på utveckling, dokumen- tation, spårbarhet, validering och livscykelsupport. Att uppfylla dessa förväntningar är en viktig förutsättning för integration i kundplattfor- mar och för repeterbar leverans över projekt och geografiska områden. Säkerhet är inbäddat i våra produktutvecklings- och leveranspro- cesser. För varje tillämpning utför vi strukturerade riskbedömningar och samarbetar med kunder, integratörer och leverantörer för att stödja säker systemdesign, installation och drift. Detta är särskilt viktigt för vätgastillämpningar, där robusta procedurer och korrekt hantering underbygger både säkerhet och långsiktig prestanda. Certifierade ledningssystem och kvalitetssäkring PowerCell tillämpar certifierade ledningssystem för att stödja konse- kvent utförande inom utveckling, tillverkning och kundleverans. Vi är sedan flera år certifierade enligt ISO 9001 (kvalitetsledning) och ISO 14001 (miljöledning). Förra året stärkte vi vårt kvalitetsledningssystem och slutförde revisionsprocessen för att certifiera vår S3-stackverksamhet enligt luftfartsstandarden AS9100D. AS9100D, som används i stor utsträck- ning inom flyg- och försvarsindustrin, bygger på ISO 9001 med ytter- ligare krav på tillförlitlighet, efterlevnad och riskhantering. Denna certifiering ger en oberoende verifiering av att våra processer, inom ramen för certifieringen, uppfyller stränga kriterier och stödjer vår position som leverantör av säkerhetskritiska tillämpningar. PowerCell upprätthåller höga standarder för efterlevnad och trans- parens i produkt- och tjänsteinformation. Rutiner och produktdoku- mentation granskas regelbundet för att uppfylla förändrade regelkrav och kundernas förväntningar. Under 2025 har PowerCell inte fått några anmärkningar, böter eller straff till följd av bristande efterlevnad av hälso- och säkerhetspåverkan beträffande produkter och tjänster eller information, märkning eller marknadskommunikation. Oberoende godkännanden och kommersiell validering Vår tillförlitlighet och säkerhetsprestanda stöds av tredjepartsgod- kännanden och av kundinstallationer i krävande miljöer. I marina tillämpningar har PowerCell erhållit typgodkännande för sitt Marine System 225 från Lloyd’s Register, vilket bekräftar överens- stämmelse med tillämpliga säkerhets-, design- och prestandakrav för de godkända konfigurationerna. Under 2025 fick vi kommersiella order på marina projekt med flera enheter där integrations- och certi- fieringskrav är centrala för genomförandet, vilket visar att våra system tas i bruk för operativ användning. Inom stationär kraft stärkte vi vårt erbjudande för verksamhetskri- tisk verksamhet och motståndskraftig kraftförsörjning. 2025 introdu- cerade PowerCell en dedikerad produktportfölj för kraftproduktion utformad för att stödja kommersiell driftsättning med systemarkitek- tur optimerad för driftskontinuitet och hög tillgänglighet i kundcase. Vi utvecklade också industriella partnerskap där PowerCells system gick från demonstrationsprojekt till kommersiella beställningar, vilket gav ytterligare bevis på produkt- och processmognad. Industrialiserad leverans och kundsupport Tillförlitlighet är inte bara ett resultat av utveckling – det påverkas också av industrialiserat genomförande och support. Tillsammans med Bosch har vår S3 stack validerats i 500 000 driftstimmar. PowerCell arbetar för att standardisera systemleveransen genom modulära plattformar, kontrollerade produktionsprocesser och strukturerad verifiering. Detta tillvägagångssätt stöder förutsägbara leveranser, konsekvent kvalitet och effektiv driftsättning. Vi stödjer kunder och integratörer med vägledning, utbildning och dokumentation som en del av ansvarsfull driftsättning. Målet är att minska uppstartsrisken och bidra till att säkerställa att systemen fungerar säkert och tillförlitligt under hela sin livslängd. PowerCells bränslecellssystem är utvecklade för krävande, tillämpningar med hög nytt- jandegrad där säkerhet, tillgänglighet och förutsägbar prestanda är avgörande. Produkt- säkerhet och kvalitet är centralt för vår affärsmodell eftersom det minskar exekveringsrisken för kunderna, stödjer långsiktiga partnerskap och möjliggör skalning i reglerade branscher. Sammantaget visar disciplin i utvecklingsfasen, certifierade pro- cesser, tredjepartsgodkännanden och kommersiella utrullningar att PowerCells produkter industrialiseras och används i kommersiella, säkerhetskritiska och högpresterande tillämpningar. Fortsatta inves- teringar i produkttillförlitlighet, industrialisering och servicekapacitet förblir en prioritet när vi skalar upp. Tillsammans med Bosch har vår S3 stack validerats över 18 000 000 kilometers användning och 500 000 driftstimmar. AS 9100 CERTIFIED ISO 9001 ISO 14001 Quality and environmental management systems 10 | PowerCell Group Årsredovisning 2025 Översikt Marknad Aktien FörvaltningsberättelseBolagsstyrning Finansiella rapporter Övrig information ===== SIDA 11 ===== Medarbetare och hållbara resultat Det krävs ingen skicklighet och ingen talang för att leta efter problem. Vi kan lära oss av hur barn närmar sig nya saker med glädje och nyfikenhet, och vi kan träna våra sinnen att leta efter det posi- tiva först. Vem som helst kan hitta fel och problem. Som tur är kan alla hitta bra saker också. Lägg mer tid på att leta efter bra exempel, möj- ligheter och chanser och mindre tid på att leta efter misstag, problem och fel. Dessa är också viktiga, men sällan viktigare. Fråga dig: ”Hur kan jag bidra? Processer kan skapa en grund för att briljanta människor ska vara just det – briljanta. Processer skapar inget värde – det är människor som skapar värde. Vi använder processer för att säkra stöd- strukturer. Vi använder också vårt omdöme, sam- arbete och erfarenhet. Vi litar på människor Här gör vi saker annorlunda. PowerCell handlar om ”oss och vi” och vi gör allt tillsammans. Det handlar om att få saker gjorda, hitta lösningar och ta ansvar. Ansvarstagande handlar om integritet och ärlig- het. Fokusera på vad du/vi kan göra för att skapa värde och skyll inte på andra och ta inte åt dig äran för andras idéer. Lägg dock till idéer, ifrågasätt och instäm inte med goda avsikter och överväganden och kommunicera öppet och direkt. Och var snäll – alltid! Gör alltid ditt bästa och försök att bli lite bättre varje dag. Var ambitiös, förträfflig, vänlig och sam- arbetsvillig. Använd din tid klokt. Ta dig tid då och då att fundera över hur du kan förbättra det vi gör och hur vi gör det. Var alltid ansvarig för dina handlingar och vi har alla ett uppdrag att göra rätt! Kompetens och ledarskap utvecklingsdialoger och kompetensplanering, vilket säkerställer att teamen utvecklar den kompetens som behövs för framtida priorite- ringar. Vi tillhandahåller också utbildning för olika roller, inklusive ledarskaps- och säkerhetsrelaterad utbildning, för att stödja genom- förandet i takt med att företaget växer. Säkerhet och hälsa Säkerhet är inte förhandlingsbart i vår verksamhet inklusive monte- ringsverksamheten i Göteborg. Vi tillämpar ett systematiskt arbets- miljöarbete i linje med svenska arbetsmiljökrav, inklusive säkerhets- utbildning, tillbudsrapportering, regelbundna skyddsronder och strukturerad uppföljning av korrigerande och förebyggande åtgärder. Frånvaro på grund av arbetsskada och incidenter utvärderas för att förhindra att det inträffar igen. Välbefinnande och balans mellan arbete och fritid Chefer ansvarar för att övervaka arbetsbelastningen och hantera stress under medarbetarsamtalen. Vi följer sjukfrånvarotrender och ger tillgång till hälsostöd, friskvårdsbidrag och regelbundna läkar- undersökningar. År 2025 var sjukfrånvaron 3,1% (2,2). Rättvisa, inkludering och att säga ifrån Vi strävar efter att attrahera och behålla talanger genom rättvisa löner och förmåner och vi genomför årliga genomgångar för att identifiera och åtgärda omotiverade löneskillnader. Vi värdesätter mångfald och lika möjligheter. Vår personal representerar cirka 30 nationaliteter och vi accepterar inte diskriminering eller trakasserier. Medarbetare kan ta upp problem via ledningen, HR eller en anonym visselblåsarkanal. PowerCells förmåga att leverera bränslecellslösningar av industriell kvalitet är beroende av skickliga, motiverade medarbetare och en kultur som stödjer genomförande, lärande och ansvarstagande. Vår kultur är förankrad i fyra vägledande principer: Gör ditt bästa och bry dig; Sök det positiva; Människor före processer och Vänlighet är en superkraft. Dessa används för att stödja samarbete och beslutsfattande i det dagliga arbetet. Gör ditt bästa och bry dig Sök efter det positiva Människor före processer Vänlighet är en superkraft! 11 | PowerCell Group Årsredovisning 2025 Översikt Marknad Aktien FörvaltningsberättelseBolagsstyrning Finansiella rapporter Övrig information ===== SIDA 12 ===== Affärsetik Affärsetik och efterlevnad PowerCells långsiktiga värdeskapande påverkas av förtroendet hos kunder, partners, medarbetare och tillsynsmyndigheter. Vi bedriver verksamhet med en uppförandekod som gäller för medarbetare och styrelse och ingår i introduktionen av nya medarbetare samt läses och signeras årligen av bolagets samtliga medarbetare. Styrelsen har det övergripande ansvaret för styrning inom hållbar- hetsrelaterade områden, inklusive centrala policyer och uppföljning, medan företagsledningen ansvarar för implementering och uppfölj- ning i hela organisationen. Vi har nolltolerans mot korruption, mutor, bedrägerier och penning- tvätt i hela vår verksamhet och värdekedja. Våra policyer ger vägled- ning om gåvor och gästfrihet och interaktioner relaterade till offentlig upphandling, och vi ger inga bidrag till politiska partier eller politiker. PowerCell lägger stor vikt vid att respektera och främja internationellt erkända mänskliga rättigheter i hela vår verksamhet. Som undertecknare av FN:s Global Compact integrerar vi dess principer i vårt arbete och verkar i enlighet med bland annat OECD:s riktlinjer för multinationella företag om ansvarsfullt företagande. Organisationer och branschdeltagande PowerCell är med i utvalda branschorganisationer som är relevanta för vätgas- och bränslecellsteknik. Dessa åtaganden stödjer anpassning till krav på säkerhet, standardisering och driftsättning på marknader där myndighetsgodkännande och tredjepartsverifiering är förutsätt- ningar för kommersiell användning. I vätgasekosystemet samarbetar PowerCell med organisationer som European Clean Hydrogen Alliance, Hydrogen Europe, Hydrogen Sweden och Fuel Cell and Hydrogen Energy Association (FCHEA) i USA. Genom dessa forum följer vi marknads- och regelutvecklingen och bidrar med teknisk expertis. Inom flyg och sjöfart deltar PowerCell bland annat i initiativ som Clean Aviation och ZESTA som samlar industri, myndigheter och forsk- ningsaktörer för att hantera tekniska utvecklingsvägar, säkerhetsför- väntningar och införande av nollutsläppslösningar i reglerade miljöer. PowerCell deltar också i tekniskt samarbete genom Mission Innovation Hydrogen Fuel Cell Off-Road Equipment and Vehicles Working Group, som bidrar till dialog om bränslecellssystem och drivlinor för krävande tillämpningar. Vi samarbetar också med organisationer för att granska och utveckla bränslecellsstandarder för våra utvalda kundsegment. PowerCell är medlem i Exponential Roadmap Initiative, ett samarbets- initiativ för klimatet som samlar några av världens mest progressiva företag för att driva exponentiella åtgärder för att halvera utsläppen till 2030. Deltagande i branschorganisationer granskas för att säkerställa relevans för PowerCells strategi och fokus på reglerade, säkerhets- kritiska segment. Vårt engagemang fokuserar på tekniskt samarbete och branschsamarbete. Vi upprätthåller en oberoende visselblåsarkanal som gör det möj- ligt för intressenter att rapportera misstänkta överträdelser av vår uppförandekod och andra allvarliga missförhållanden. Kritiska frågor kan eskaleras genom regelbundna styrningsstrukturer, inklusive styrelsen och revisionskommittén, eller genom visselblåsartjänsten. Affärsetik och efterlevnad är integrerade i koncernens riskhante- rings- och uppföljningsprocesser – även inom etablerad affärsplanering. Sedan etableringen har PowerCell inte drabbats av böter eller för- luster relaterade till korruption eller bedrägeri och har inte varit föremål för rättsliga åtgärder relaterade till konkurrensbegränsande beteende. CATALYSING CL EAN ENER GY SOLUTIONS FOR AL L would like new - ble), - ble), and replace: - ble); of Sibelga on 10 Hydrogen Europe 12 | PowerCell Group Årsredovisning 2025 Översikt Marknad Aktien FörvaltningsberättelseBolagsstyrning Finansiella rapporter Övrig information ===== SIDA 13 ===== PowerCell som klimatlösningsleverantör Accelerera övergången till fossilfria, utsläppsfria energisystem Världens energi- och transportsystem står under press att snabbt minska sina koldioxidutsläpp. El från förnybart ersätter fossila bränslen inom många områden, men det finns sektorer där batterier och direkt elektrifiering inte räcker till, vilket till exempel gäller för sjöfart, flyg och verksamhetskritisk kraftproduktion. Det är just dessa branscher som PowerCell verkar inom. PowerCell utvecklar och levererar vätgasdrivna bränslecellsstackar och system som ersätter eller kompletterar fossildrivna förbrännings- motorer och turbiner. Våra lösningar använder vätgas för att generera el och värme med vatten som enda biprodukt. I kombination med kol- dioxidsnål vätgas kan de minska utsläppen av växthusgaser avsevärt för våra kunder, samtidigt som de bibehåller hög prestanda och tillför- litlighet i krävande miljöer. Våra prioriterade segment står kunderna står inför ett tydligt regula- toriskt tryck och behöver trovärdiga alternativ till diesel, marin diesel- olja och fotogen. Genom att göra det möjligt för våra kunder att sluta använda fossila bränslen i dessa svårbekämpade segment bidrar PowerCell direkt till övergången till fossilfria, utsläppsfria energisystem. Bränsleceller utifrån ett livscykelperspektiv Nollutsläpp vid användningspunkten är en viktig fördel med bränsle- celler, men de berättar inte hela klimathistorien. För att förstå våra produkters verkliga miljöprestanda utvärderar PowerCell klimatpå- verkan genom hela livscykeln – från råvaror och tillverkning till drift, underhåll och avveckling. Under 2024-2025 genomförde RISE Research Institutes of Sweden en oberoende livscykelanalys (LCA) av PowerCells Marine System 225 kW (MS225) i realistiska marina tillämpningar. Studien utvärderade ett 10 MW bränslecellssystem baserat på MS225-moduler och jämförde det med konventionella marina dieselmotorer (MGO) av samma stor- lek. Två fartygsfall analyserades: hjälpkraft på ett kryssningsfartyg och kombinerad framdrivning och hjälpkraft på ett bulkfartyg. Den centrala frågan var enkel: hur mycket klimatpåverkan kan und- vikas genom att ersätta MGO-motorer med bränslecellssystem och hur beror svaret på hur vätgasen produceras? Upp till ~80% lägre klimatpåverkan under livscykeln med grön vätgas LCA studien utfördes i enlighet med ISO 14040/44-standarder och granskades oberoende. Resultaten är scenariebaserade och väg- ledande. Faktiska utsläpp kommer att variera beroende på fartygets design, driftprofil och bränsleförsörjning. MGO-jämförelsen baseras på en generisk motormodell och prestandan kan variera för specifika motorkonfigurationer. Under dessa antaganden är resultaten tydliga: • När MS225-system drivs med grön vätgas som produceras med förnybar el kan den totala klimatpåverkan under livscykeln per levererad kWh vara cirka 80% lägre än för MGO-drivna motorer i båda fartygsfallen som analyserades. • Detta motsvarar undvikna utsläpp på cirka 0,6-0,7 kg CO₂-ekvivalent per kWh jämfört med MGO-referensen. Skalat över de livslängder som användes i studien blir påverkan betydande: • För det modellerade 10 MW-kraftsystemet på ett kryssningsfartyg skulle byte av MGO-generatorer mot MS225-system som körs på grön vätgas kunna spara cirka 0,7 miljoner ton CO₂-ekvivalenter under 30 år. • För bulklastfartyget, med framdrivning och hjälpkraft, är motsva- rande minskning cirka 0,45 miljoner ton CO₂-ekvivalenter under den bedömda livslängden. Studien visar också att blå vätgas (med koldioxidavskiljning och -lag- ring) kan minska klimatpåverkan under livscykeln med cirka 50% jäm- fört med MGO, medan grå vätgas ger en klimatpåverkan som i stort sett är jämförbar med MGO-referensen. Slutsatsen är entydig: när PowerCells bränslecellssystem förses med koldioxidsnål vätgas kan de skapa mycket stora minskningar av livscykelutsläppen i marina tillämpningar. Var klimatpåverkan uppstår – och hur den kan minskas Livscykelanalysen bekräftar att bränsleproduktion och bränsleanvänd- ning dominerar livscykelns klimatpåverkan för både bränslecells- system och förbränningsmotorer. För bränslecellssystem är vätgas- produktionen den överlägset största bidragande faktorn, medan det för förbränningsmotorerna är bränsleförbränning och bränsleförsörj- ning (uppströms) som påverkar. Jämförelsevis står råvaror, tillverk- Med grön vätgas kan MS225 minska livscykel- utsläpp med 80% jämfört med fossila bränslen i förbränningsmotor. 13 | PowerCell Group Årsredovisning 2025 Översikt Marknad Aktien FörvaltningsberättelseBolagsstyrning Finansiella rapporter Övrig information ===== SIDA 14 ===== ning, underhåll och uttjänta produkter för en relativt liten andel av den totala klimatpåverkan. Denna koncentration av påverkan ger ett tydligt underlag för priori- tering. Livscykelanalysen pekar på tre hävstänger för att minska livs- cykelutsläppen, med olika roller över tid: • Minska klimatavtryck från vätgasförsörjningen Bränslecellssystemens klimatprestanda är i grunden kopplad till hur vätgasen produceras. Att utöka tillgången till grön och annan koldioxidsnål vätgas är därför den enskilt viktigaste hävstången för att maximera klimatnyttan med PowerCells teknik. För att uppnå detta krävs ett fortsatt samarbete med kunder, energibolag och beslutsfattare för att skala upp produktion, infrastruktur och mark- nadstillgänglighet av koldioxidsnål vätgas. • Förbättrad systemeffektivitet Högre systemeffektivitet minskar direkt vätgasförbrukningen per levererad kWh och sänker därmed både livscykelutsläppen och driftskostnaderna. Studien visar att en ökning av den genomsnitt- liga bränslecellseffektiviteten från 45% till 50% minskar klimatpå- verkan per kWh med cirka 10%, medan en ökning till 60% kan minska påverkan med cirka 25%, förutsatt att samma vätgasförsörj- ning finns. Fortsatta förbättringar av stack- och systemeffektivitet är därför bland de mest effektiva och kapitaleffektiva hävstängerna på kort till medellång sikt. • Optimering av material och cirkularitet Inom själva MS225-systemet är den största inbäddade miljöpåverkan förknippad med metaller i skåpet och bränslecellsstacken. Utanför bränslecellssystemet bidrar även vätgastankar och batterier. LCA visar dock att mer än 95% av den totala klimatpåverkan under livscy- keln drivs av bränsle, och material och tillverkning står för en jämfö- relsevis liten andel. Som ett resultat av detta är den mest effektiva klimatstrategin på kort sikt en snabb implementering av bränsle- cellssystem som ersätter fossila bränsletekniker, med stöd av vät- gasförsörjning med låga koldioxidutsläpp. Tillsammans återspeglar dessa prioriteringar ett medvetet fokus på att maximera verkliga utsläppsminskningar genom skalning och effektivitet idag, samtidigt som man systematiskt minskar inbäddad påverkan över tid. Ökat återvunnet innehåll, minskad materialintensi- tet och utveckling av effektiva lösningar för uttjänta produkter och återvinning utgör därför framtida långsiktiga prioriteringar, där fram- steg måste balanseras mot systemkostnad, prestanda och skalbarhet. I takt med att produktionsvolymerna ökar och leveranskedjorna mog- nar, erbjuder dessa åtgärder en väg att ytterligare minska inbäddade utsläpp samtidigt som konkurrenskraften upprätthålls och bredare marknadsanpassning stöds. Uppskalning av vår påverkan över segment Även om MS225 LCA fokuserar på marina tillämpningar är de under- liggande principerna desamma i hela vår portfölj: • Inom sjöfart kan MS225 och framtida plattformar ersätta eller kom- plettera MGO-motorer på färjor, kryssningsfartyg, offshorefartyg och fartyg för kort sjöfart, vilket ger stora utsläppsminskningar där det finns få alternativ. • Inom Aviation (Luftfart) erbjuder vätgaselektrisk framdrivning base- rad på våra stackar, en väg till avsevärt lägre livscykelutsläpp för regionala flyg och kortdistansflyg, som ett komplement till hållbara flygbränslen. • Inom Power Generation (Kraftproduktion) kan bränslecellssystem ersätta dieselgeneratorer i datacenter, mikronät och annan kritisk infrastruktur, vilket ger utsläppsfri kraft med hög tillgänglighet. Genom att fokusera på dessa svårbekämpade sektorer positionerar sig PowerCell där vätgaselektriska lösningar har störst potential att minska livscykelutsläppen, vilket gör det möjligt för våra kunder att uppfylla sina klimatmål. Vårt åtagande Att vara en leverantör av klimatlösningar är inte en etikett, det är en riktning för hur vi designar produkter, prioriterar FoU och arbetar med partners. Vi kommer att fortsätta att: • utveckla högeffektiva bränslecellsplattformar för krävande tillämpningar. • använda livscykelanalyser för att förstå och minska våra produkters miljöavtryck. • samarbeta med kunder och partners för att påskynda och förenkla tillgången till koldioxidsnål vätgas. • stödja skalning av utsläppsfria lösningar som ersätter fossilbaserade system inom sjöfart, flyg och kraftproduktion. På detta sätt strävar PowerCell efter att spela en meningsfull roll i att påskynda omställningen till fossilfria, utsläppsfria energisystem. För mer information om vårt hållbarhetsarbete, se vår Hållbarhets- rapport 2025. 14 | PowerCell Group Årsredovisning 2025 Översikt Marknad Aktien FörvaltningsberättelseBolagsstyrning Finansiella rapporter Övrig information ===== SIDA 15 ===== Ett föränderligt energisystem driver efterfrågan på vätgas elektriska lösningar Enligt DNV förväntas den globala elförbrukningen öka med cirka 120 procent mellan idag och 2060 och andelen el för det slutliga energi behovet nästan fördubblas. Samtidigt som kapaciteten för förnybar energi ökar snabbt släpar nätutvecklingen efter, vilket ökar behovet av tillförlitliga, flexibla och utsläppsfria kraftlösningar som kompletterar variabel elproduktion. Samtidigt kräver övergången till ett koldioxidsnålt energisystem mer än enbart elektrifiering. Scenarier för nettonollutsläpp visar att avancerad teknik, inklusive koldioxidsnål vätgas och koldioxidinfång ning, är avgörande för att minska koldioxidutsläppen i sektorer som inte kan elektrifieras helt, och för att leverera de sista 20–30 procenten av de utsläppsminskningar som krävs för att uppnå nettonollutsläpp. Vätgas är ett hållbart koldioxidfritt bränsle för industrier som sjöfart, flyg och ståltillverkning och möjliggör utvecklingen av ett koldioxid fritt och motståndskraftigt energisystem. Detta dubbla skifte, d.v.s. den ökande efterfrågan på el och det växande behovet av koldioxidsnåla bränslen, formar om de globala energimarknaderna och driver intresset för vätgaselektriska lösningar i tillämpningar som är svåra att elektrifiera. Vätgas går från vision till regleringsstyrd verklighet Den globala efterfrågan på vätgas nådde närmare 100 miljoner ton 2024, medan utsläppssnål vätgas stod för mindre än en procent av den totala produktionen. I Europeiska unionen förväntas regelverk som RED III, ReFuelEU Aviation och FuelEU Maritime skapa en regelstyrd efterfrågan på cirka 2,8 miljoner ton förnybara bränslen av ickeb iolo giskt ursprung (RFNBO) fram till 2030. Vid mitten av 2025 var cirka 571 MW kapacitet av vattenelektrolys i drift i Europa, med ytterligare 2,84 GW under uppbyggnad, vilket gör att driftsättningen ligger långt under EU:s mål på 6 GW för 2024. Aktu ella bedömningar tyder på att den inhemska produktionen i kombina tion med bindande importarrangemang endast skulle kunna möta cirka 60 procent av den prognostiserade regulatoriska efterfrågan fram till 2030. Denna obalans pekar på ett ihållande strukturellt utbuds gap och understryker den fortsatta betydelsen av stödmekanismer för reglering för att stimulera både investeringar och offtake. Utanför Europa utvecklas vätgasmarknaderna på olika sätt. I USA har de senaste lagändringarna av federala stöd för vätgasstöd minskat eller fördröjt delar av tidigare tillkännagivna incitament och flera regi onala Clean Hydrogen Hubi nitiativ har skalats ned eller är under över syn. Trots detta är USA fortfarande en strategiskt viktig långsiktig marknad, särskilt för vätgas som produceras av naturgas med koldiox idavskiljning och lagring (CCS). Rikliga gasresurser, etablerad energi infrastruktur och gynnsamma geologiska lagringsförhållanden stöder konkurrenskraften hos CCSp roducerad vätgas i industriregioner som Golfkusten och Mellanvästern. Kina är fortfarande världens största producent och konsument av vätgas och fortsätter att utöka användningen inom transport, indu striella processer och integrerade energisystem. Statliga strategin betonar storskalig tillverkning av elektrolysanläggningar, förnybar vätgasproduktion och utveckling av vätgasindustriparker som inte grerar produktion, distribution och slutanvändning. Kinas stora till verkning och snabba utrullningstakt förväntas förbli viktiga faktorer som påverkar den globala kostnadsutvecklingen i hela värdekedjan för vätgas. De globala energisystemen genomgår en betydande omvandling. Elektrifieringen av transporter, industri och byggnader i kombination med digitalisering och befolknings tillväxt driver på en ökad efterfrågan på el. Marknad styrd av utbud och efterfrågan Den framväxande utbudsobalansen i Europa och andra marknader, styr hur vätgas med låga utsläpp allokeras snarare än begränsar dess relevans. I en miljö med begränsad tillgång och starka regulatoriska signaler, förväntas vätgas prioriteras för tillämpningar med få genom förbara alternativ för omfattande koldioxidutfasning. Dessa inkluderar marin framdrift och hjälpkraft, flygsystem, tunga fordon och terräng fordon, energiintensiva industriella processer och reglerbar kraft produktion. När vätgas leds till dessa värdefulla segment blir verkningsgrad en avgörande faktor. Tekniker som maximerar den användbara energin från varje enhet vätgas blir allt viktigare, särskilt där tillgänglighet, kostnad och regelefterlevnad är kritiska faktorer. Bränslecellssystem erbjuder hög verkningsgrad jämfört med förbränningsbaserade lös ningar, vilket främjar användning i tillämpningar där krav på prestanda, tillförlitlighet och utsläpp är viktiga. Denna marknadsdynamik underbygger PowerCells strategiska fokus på svårelektrifierade segment. Genom att fokusera på tillämp ningar där vätgaseffektivitet, driftsflexibilitet och noll lokala utsläpp är avgörande, är PowerCell väl positionerat för att dra nytta av en marknad som inte enbart formas av volymtillväxt, utan genom ökat fokus på värde per molekyl. 15 | PowerCell Group Årsredovisning 2025 Översikt Marknad Aktien FörvaltningsberättelseBolagsstyrning Finansiella rapporter Övrig information ===== SIDA 16 ===== Globalt ackumulerad beslutad (FID+) investering i vätgas med lågt klimatavtryck till 2030, miljarder $ Globalt installerad elektrolysörkapacitet GW Beslutade investeringar (FID+) per region, miljarder $ 2020 10 2021 20 2022 30 2023 45 2024 75 2025 110 2021 2022 2023 2024 2025 0,6 0,7 1,4 2,0 4,9 33 +6 23 +6 19 +12 14 +6 11 +2 6 — 4 +1 Kina 33 Renewable production Low-carbon production End-use Change vs. 2024 Distribution/ infrastucture2 Nordamerika Europa Indien Mellanöstern Japan, Korea Row Source: IEA Global Hydrogen Review Source: Hydrogen Council Global Hydrogen Compass 2025Source: Hydrogen Council Global Hydrogen Compass 2025 Investeringar inom vätgasproduktion och infrastruktur Trots regionala skillnader i utformning och genomförande av policyer fortsätter globala investeringar i vätgasproduktion och möjliggörande infrastruktur att bygga upp momentum. Mer än 500 vätgasprojekt med låga utsläpp världen över har hittills kommit till ett slutgiltigt in vesteringsbeslut, och de kumulativa engagerade investeringarna upp gick till cirka 110 miljarder USD år 2025. Tillkännagivna projektpipelines indikerar en potential för upp till 37 miljoner ton vätgasproduktionskapacitet med låga utsläpp per år fram till 2030. I takt med att marknaden mognar blir kapitalallokeringen allt mer selektiv med investeringar koncentrerade till regioner och till lämpningar som stöds av stabila policyramverk, tillgång till infrastruk tur och finansierbara offtakea vtal. Denna selektivitet formar en mer disciplinerad marknadsmiljö och prioriterar projekt med tydliga vägar till genomförande. Elektrolysanläggningarnas tillverkningskapacitet växer snabbt. Den globalt tillkännagivna tillverkningskapaciteten för 2030 överstiger 160 GW per år, vilket återspeglar ett starkt industriellt engagemang för vätgasteknik. Tillverkningskapaciteten överträffar för närvarande den kortsiktiga efterfrågan, men denna dynamik ökar konkurrensen, på skyndar standardiseringen och stödjer långsiktiga kostnadsminsk ningar i hela värdekedjan. I USA, även om federala prioriteringar och stödmekanismer har ut vecklats, fortsätter CCSa ktiverade vätgasprojekt att utvecklas i flera regioner. Etablerad energiinfrastruktur, gynnsamma geologiska lag ringsförhållanden och statliga initiativ stödjer utvecklingen av vätgas produktion, särskilt på Golfkusten och i Mellanvästern. Kina strävar efter en parallell strategi genom att utveckla storskaliga vätgasindu striparker som integrerar förnybar kraftproduktion, vätgasproduktion och industriell slutanvändning. I Europa fokuserar investeringarna alltmer på att möjliggöra infrastruktur, inklusive vätgaspipelines, hamnbaserade import o ch bunkringsanläggningar och regionala vätgasnav som är utformade för att anpassa utbudet till den växande efterfrågan inom transport, industri oc h energisystem. Väte i tillämpningar som är svåra att elektrifiera Internationella energiprognoser pekar konsekvent på att vätgas har en viktig roll att spela i applikationer där direkt elektrifiering står inför tekniska, operativa eller ekonomiska begränsningar. Dessa inkluderar marin framdrivning och hjälpkraft, vätgaselektriska flygplanskoncept, tunga och terränggående maskiner, utvalda industriella processer och stationära krafttillämpningar som kräver hög tillförlitlighet eller snabb respons. Tidig utrullning av vätgas fokuserar alltmer på integrerade system som hamnar, industrianläggningar, transportkorridorer och verksam hetskritiska kraftmiljöer. I dessa miljöer ses vätgas inte som en stor skalig energiersättning, utan som en lösning som kan minska utsläppen där alternativen är begränsade och resultatkraven är höga. Inom dessa segment utvärderas och används bränslecellssystem där hög effekttäthet, driftsflexibilitet och nettonollutsläpp lokalt är avgörande. Eftersom tillgången på vätgas förblir begränsad och regle rad, blir effektiviteten på systemnivå en viktig särskiljande faktor. Teknologier som maximerar den användbara produktionen från varje enhet vätgas blir därför allt mer relevanta och stödjer bränslecellernas roll i tillämpningar där tillförlitlighet, utsläppsprestanda och drifts kontroll är avgörande. Marknadsutsikter Den globala vätgasmarknaden kännetecknas av lagstadgat engage mang, varaktiga efterfrågesignaler som överstiger utbudet i ett tidigt skede, utvecklade politiska strukturer och riktade investeringar i produktion och infrastruktur. Utbudsgapet i Europa, tillsammans med utvecklingen i USA och Kina, återspeglar både storleken på den för väntade efterfrågan på vätgas och det tidiga skedet av den industriella utbyggnaden. För vätgaselektrisk teknik, inklusive bränslecellssystem, stöder denna marknad en långsiktig tillväxt driven av effektivitetskrav, regulatoriska drivkrafter och de särskilda behoven hos tillämpningar som är svåra att elektrifiera. PowerCell verkar i de segment som förväntas vara bland de tidigaste och mest motståndskraftiga applikationerna inom vätgas med låga utsläpp. Med en industrialiserad teknikplattform, etablerade OEM partnerskap och ett växande antal kommersiella installationer är före taget väl positionerat för att möta framväxande krav i takt med att införandet av vätgas framskrider i flera regioner. 16 | PowerCell Group Årsredovisning 2025 Översikt Marknad Aktien FörvaltningsberättelseBolagsstyrning Finansiella rapporter Övrig information ===== SIDA 17 ===== En marknad som går in i kommersiell fas Marine Den maritima sektorn går in i en avgörande fas i energiomställningen. Global reglering, snabbt framskridande teknik och förändrade kund förväntningar driver på efterfrågan på utsläppsfri framdrivning inom kort sjöfart samt kustnära sjöfart och offshoreverksamhet. År 2023 antog Internationella sjöfartsorganisationen IMO sin netto nollutsläppsstrategi och införde bindande mål för att minska de totala utsläppen av växthusgaser med minst 20 procent till 2030, 70 procent till 2040 och att nå nettonollutsläpp runt 2050. I Europa är framstegen ännu mer påtagliga. FuelEU Maritime trädde i kraft 2025 och fastställde bindande gränser för växthusgasintensitet för den energi som används ombord på fartyg som anlöper EU:s hamnar. Dessa gränser skärps avsevärt fram till 2030 och 2035, vilket gynnar koldioxidsnåla och kol dioxidfria bränslen samtidigt som kostnaderna för fossilbaserad verk samhet ökar kraftigt. Samtidigt har sjötransportsektorn formellt börjat omfattas av EU:s system för handel med utsläppsrätter (EU ETS). Från och med 2024 måste fartygsägare köpa utsläppsrätter för sina CO₂-utsläpp på rutter inom EU och delvis för rutter till och från EU. Kostnadsexponeringen ökar stegvis fram till full infasning 2027, vilket förstärker det ekono miska argumentet för att byta från förbränningsbaserade lösningar till verkligt utsläppsfria alternativ. Mot denna bakgrund stärkte PowerCell sin position under 2025 som ledande leverantör av marincertifierade bränslecellssystem. Den marina marknaden går från pilotprojekt till kommersiellt bruk och PowerCell är nu verksamt inom ett brett spektrum av tillämpningar, bland annat kryssningsfartyg, passagerarfärjor, lastfartyg och lyx yachter. Kundprogrammen omfattar konceptutveckling, klassgod kännande, integrationsteknik och fullskaliga systemleveranser. Flera fartyg som är utrustade med PowerCells ystem har gått in i installa tions o ch driftsättningsfaser, med ytterligare utrullningar planerade i Europa och USA. Kommersiellt momentum inom prioriterade segment Tidigt införande av vätgaselektrisk drift är starkast i förutsägbara app likationer där bunkringslogistik, energikrav och driftsprofiler är väl anpassade för vätgas. Färjor, offshorefartyg och korta sjötransporter är bland de segment som DNV, Lloyd’s Register och Nordic Fuel Transi tion Roadmap har identifierat som mest lämpliga för en tidig omställ ning. PowerCells växande närvaro inom dessa områden återspeglar detta marknadsmönster. Väteelektriska system uppvisar fortsatt hög driftsäkerhet. Världens första flytande vätgasfärja, Hydra, har uppnått 98 procent drifttid under sina första 80 bunkringsoperationer, vilket validerar säkerheten och användbarheten för vätgasleveranskedjor till havs. Liknande sys tem förbereds för installation på nybyggda och eftermonterade fartyg och marknaden övergår till multimegawattko nfigurationer för större fartyg. PowerCells kundportfölj omfattar flera stora kryssnings och färje operatörer, varv och integratörer. Företaget stödjer också genomför barhetsstudier och tidigt designarbete för fartygsägare som utvärderar utsläppsfria framdrivnings och hybridkonfigurationer som kombine rar vätgas, batterier och metanolt illvä tgasr eformering. Teknikplattform och produktutveckling PowerCells marina erbjudande bygger på den industrialiserade Marine System 225p lattformen, utformad för modulär integration och skal bar installation upp till multimegawattn ivåer. Dessa system erbjuder hög effektivitet, snabb dynamisk respons och lågt buller, viket är viktiga krav för kommersiell drift och systemen har typgodkänts av Lloyds Register. Vätgaselektriska system fortsätter att visa stabil driftsäkerhet. 17 | PowerCell Group Årsredovisning 2025 Översikt Marknad Aktien FörvaltningsberättelseBolagsstyrning Finansiella rapporter Övrig information ===== SIDA 18 ===== Under året har PowerCell vidareutvecklat arbetet med vätgaselek trisk hjälpkraft och metanolt illv ätgasl ösningar. DNV Approval in Principle för Methanolt oP owerko nceptet stödjer fartygsägare som strävar efter att minska utsläppen samtidigt som man bibehåller räck vidden och flexibiliteten. Utvecklingsinsatser fokuserar på att öka effekttätheten, förbättra integrationen med inbyggda energilagrings system och förbättra livscykelservicen för kommersiella flottor. PowerCells roll i det EUf inansierade H2Marinepro jektet, fokuserat på att utveckla ett av världens mest kraftfulla marina PEMs ystem, utvidgades under året, vilket gör det möjligt för oss att validera prestandaförbättringar och bygga grunden för framtida megawatt kon figurationer. Bränsleceller erbjuder effektivitetsfördelar jämfört med förbrän ningsbaserade lösningar, med en energiomvandling (welltop ropeller) som vanligtvis är 10–20 procent högre än förbränningsmotorer. Detta leder till lägre vätgasförbrukning och konkurrenskraftig driftsekonomi under hela livscykeln. Kundprogram och partnerskap PowerCells kundbas fortsatte att växa under 2025. Leveranserna till större kryssnings och färjeoperatörer fortskred som planerat, bland annat multimegawatts ystem för fartyg i Norden. Företaget är involve rat i eftermonterings och nybyggnadsprogram över hela Europa och Särskilt utformade för marina tillämpningar PowerCells marina system bygger på industrialiserade komponenter som enkelt kan anslutas för att tillgodose många olika kunders kraftförsörjningsbehov. Det under 2024 lanserade Marine System 225 kan tack vare sin modularitet erbjuda effekter på upp till flera megawatt. Marine System 225 Marine System 225 är ett kraftfullt men kompakt och av ancerat maritimt kraftgenereringssystem som bygger på framgångarna med Marine System 200. Designad med vår omfattande validerade plattform för bränslecellsstackar, representerar Marine System 225 en betydande uppgra dering för maritima tillämpningar och kan parallell ko pplas för megawattlösningar. Marine System 225 erbjuder hög systemeffektivitet och levererar tyst, utsläppsfri energi M2Power 250 En banbrytande lösning för maritim elproduktion som erbjuder hög effektivitet, tillförlitlighet och enkel integra tion. Med fokus på säkerhet, prestanda och hållbarhet sätter generatorn en ny standard för marin elektrifiering och banar väg för en mer hållbar framtid. Systemet kom binerar metanolreformering med bränslecellsteknik och förenklar utsläppsminimering genom att producera ren och är väl lämpat för känsliga marina miljöer. Genom att utnyttja den beprövade tekniken från sin föregångare, erbjuder Marine System 225 ökad effekt och förbättrad driftseffektivitet, samtidigt som den bibehåller en branschledande installationsyta. Detta gör den till en idealisk lösning för ett brett utbud av marina fartyg och möjliggör enklare installation och service. vätgas av metanol för smidig integration i fartyg. Det leve rerar 250 kW effektiv, tillförlitlig och ren elektrisk kraft för marina tillämpningar. Denna kompletta lösning är utformad för att ersätta traditionella marina dieselgene ratorer och erbjuder en fullt integrerad lösning för en smidig övergång mot nettonoll. stödjer integratörer och varv med teknik, digitala integrationsverktyg och livscykeltjänster. PowerCell samarbetar också med teknikpartners i hela den marina värdekedjan, inklusive leverantörer av tank o ch bränslesystem, marin arkitekter, integratörer och klassningssällskap. Dessa partnerskap är avgörande för att påskynda den kommersiella implementeringen av vätgaselektriska lösningar och säkerställa att fartygsdesignen upp fyller säkerhets och regelkrav. Regulatoriska faktorer och marknadspositionering Fuel EU Maritime, ETSs ystemet och IMO:s nettonollutsläppsstrategi formar om bränsleekonomin för sjötransporter. Från och med 2030 är IMO:s mål att bränslen med noll eller nära noll utsläpp ska stå för 5–10 procent av den totala energi som används vid internationell sjöfart – en procentsats som sedan kommer att öka snabbt. Koldioxidpris sättning under övervägande (från 100 USD till 380 USD per ton CO₂- ekvivalent beroende på nivå), kommer att ytterligare stödja utvecklingen mot vätgas och andra alternativ med låga utsläpp. Norden växer fram som en tidig marknad för vätgasdrivna fartyg, med stöd av lokal produktion, tidig LH₂-bunkerinfrastruktur och nationella utsläppsminskningsmål. Den nordiska färdplanen för bränsleomställning identifierar vätgas och ammoniak som de domi nerande utsläppsfria bränslena för kort sjöfart fram till 2035, med betydande upptag före 2030 i färje och offshoresegmenten. PowerCells teknologi är anpassad för dessa regulatoriska och marknadsmässiga trender. Vätgasbränsleceller är en skalbar, flexibel och utsläppsfri lösning för fartyg som opererar i kust och offshore miljöer där batterier inte räcker till och där driftsäkerhet är avgörande. Systemintegration, service och livscykelsupport PowerCell har utökat sina marina servicemöjligheter för att stödja kunder under fartygets hela livscykel. Standardiserade gränssnitt, modulär servicebarhet och fjärrdiagnostik möjliggör effektiv integra tion och effektivt underhåll. Företagets växande installerade bas ger värdefulla driftsdata som driver förbättringar av komponenternas hållbarhet, systemprestanda och total ägandekostnad. Utsikter Vätgaselektriska och hybridarkitekturer är en integrerad del av den marina färdplanen för utsläppsminskningar. Regulatorisk momentum, skärpta krav på växthusgasintensitet och ökande skillnader i bränsle kostnader mellan alternativ med fossila bränslen och nollutsläpp, skapar en gynnsam miljö för fortsatt tillväxt. Med en industrialiserad teknikplattform, certifierade system och en växande portfölj av kom mersiella installationer är PowerCell väl positionerat för att stödja fartygsägare i övergången till utsläppsfri verksamhet inom det marina segmentet. 18 | PowerCell Group Årsredovisning 2025 Översikt Marknad Aktien FörvaltningsberättelseBolagsstyrning Finansiella rapporter Övrig information ===== SIDA 19 ===== Framsteg inom vätgaselektriska lösningar inom flygindustrin Aviation Vätgase lektriska lösningar fortsätter att utvecklas som en långsiktig lösning för att uppnå betydande utsläppsminskningar inom luftfarten, särskilt inom korta och regionala flygningar. Flygindustrin står idag för cirka 3 procent av de globala CO2u tsläppen och dess andel kan öka avsevärt fram till 2050 om andra sektorer minskar sina koldioxid utsläpp samtidigt som flygtrafiken fortsätter att växa. Eftersom enbart hållbara flygbränslen inte kan leverera nettonollutsläpp för luftfarten på grund av begränsad tillgång på biobränslen och de höga kostna derna för syntetiska bränslen, har vätgaselektrisk framdrivning blivit ett centralt fokus för nästa generations flygplanskoncept. Stärkt position som ledande leverantör av kvalificerade bränslecellslösningar för flygfarten Under 2025 tog kundprogrammen viktiga steg mot kommersialisering. PowerCell är verksamt inom ett brett spektrum av luftfartstillämp ningar, inklusive flygplan med fasta vingar, helikoptrar, drönare, eVTOL:er och APU:er. Dessa program omfattar tidig konceptutveck ling, integrationstester och fullskaliga flygtester. Här tillhandahåller PowerCell både hårdvara och specialistteknikkompetens, och flera kundtillämpningar har nu påbörjat luftburna tester. PowerCell fort sätter att stärka sin roll som ledande leverantör av vätgaselektrisk framdrivningsteknik inom flygindustrin och förblir en attraktiv part ner för kunder som söker högpresterande bränslecellssystem för flyg industrin. Produktutveckling PowerCells flygportfölj bygger på avancerad stackteknik som fungerar i flygmiljöer. S3s tacken fortsätter att utgöra grunden för flera kund tillämpningar. Den har en robust och lätt konstruktion med hög effekt täthet och är certifierad enligt flygkvalitetsstandarden AS9100. Dess prestandaegenskaper gör den lämplig för både framdrivnings och APUko ncept, och den förblir en nyckelprodukt för kunder som söker beprövade, certifierade bränslecellslösningar. Parallellt utvecklar PowerCell nästa generations Heavy Duty Stack (HDS) som är utformad för framtida drivsystem i megawattk lass. HDSp lattformen är optimerad för hög effekt, minskad vikt och inte grering i stora vätgaselektriska arkitekturer. Kundsamarbeten PowerCell har fortsatt att stödja ZeroAvia, en av de mest avancerade utvecklarna i segmentet och en viktig kund för företaget. Under året levererade PowerCell certifierade stackar och tekniskt stöd i takt med att ZeroAvia gick vidare mot certifiering av ZA600d rivlinan för 9–19 s itsiga flygplan. PowerCells stackteknikingår i ZeroAvias flyg testprogram och bidrar till det långsiktiga målet med kommersiella vätgaselektriska regionalflyg. Utöver etablerade partnerskap har PowerCell fortsatt att få nya uppdrag från ett brett spektrum av luftfartsaktörer. Bland annat genomförbarhetsstudier, bedömningar av framdrivningsarkitektur och skräddarsydda lösningar baserade på PowerCells stackteknik. Mångfalden av dessa engagemang återspeglar det växande intresset för vätgaselektriska koncept inom hela branschen. NEWBORN – nästa generations vätgaselektriska framdrivning NEWBORNp rojektet är en strategiskt viktig del av PowerCells långsik tiga plan för Aviation. Under 2025 nådde företaget flera viktiga mil stolpar. Fullskaliga stackar på Technology Readiness Level 4 (TRL 4) färdigställdes och levererades för integration och systemtest inom projektet. Detta är ett viktigt steg i valideringen av PowerCells nästa generations stackarkitektur i krävande flygmiljöer. NEWBORN gör det möjligt för PowerCell att utveckla de byggstenar i megawattk lassen som krävs för framtida vätgaselektriska flygplan och är i linje med europeiska forskningsprioriteringar för banbrytande framdrivningstekniker. För PowerCell stärker projektet företagets 19 | PowerCell Group Årsredovisning 2025 Översikt Marknad Aktien FörvaltningsberättelseBolagsstyrning Finansiella rapporter Övrig information ===== SIDA 20 ===== Under året levererade PowerCell certifierade stackar och tekniskt stöd i takt med att ZeroAvia gick vidare mot certifiering av ZA600 drivlinan för 9–19s itsiga flygplan. konkurrenskraft genom att utveckla stackdesign och validera pre standa i de mest krävande användningsområdena inom flygindustrin. Under året initierade PowerCell även ett Vinnovaf inansierat pro gram som syftar till att ytterligare optimera HDSp lattformen. Projek tet fokuserar på att utveckla tunnare bipolära plattor för att minska systemvikten och öka prestandan, vilket stödjer det långsiktiga målet att leverera lätta, högeffektiva framdrivningslösningar som är skräddar sydda för flygindustrins krav. Marknadsutsikter och regulatoriska faktorer De regulatoriska drivkrafterna för att minska koldioxidutsläppen inom luftfarten fortsätter att intensifieras. I Europeiska unionen kräver ReFuelEU Aviation en växande andel hållbara flygbränslen och inför för första gången bindande krav på syntetiska bränslen som produce ras med förnybar vätgas. Nya flygtekniker inom ramen för EU:s forsk nings och innovationsstrategi för luftfart förväntas ge minst 30 pro cent lägre utsläpp av växthusgaser 2035 och upp till 90 procent lägre eller noll CO₂-utsläpp under flygning 2050 genom vätgasbaserad framdrivning. Internationellt fortsätter ICAO:s CORSIAr amverk att forma efter levnad av utsläppskrav för globala flygbolag, och flera tillsynsmyndig heter utvärderar ytterligare mandat för nollutsläpp i specifika flyg planskategorier. Denna utveckling driver ett ökat intresse för vätgasdriven eldrift för 9–19si tsiga flygplan och regionala turboprop pl attformar. Teknik planer från ledande utvecklare pekar på kommersiell introduktion av vätgaselektriska flygplan i 91 9s ätesklassen på kort sikt, följt av regi onala turbopropplan med 40–80 säten som använder flytande vätgas lagring mot slutet av detta decennium. Konceptstudier visar på poten tiell användning av vätgasbränsleceller till större regionala flygplan under 2030 och 2040t alen. I takt med att tekniken mognar kan vätgas elektrisk framdrivning ge upp till 40 procent lägre driftskostnader per flygtimme än fossil jetdrift, tack vare högre verkningsgrad, färre rörliga delar och lägre bränsle o ch koldioxidkostnader. Flera oberoende analyser understryker också risken för att etable rade flygplanstillverkare rör sig för långsamt framåt när det gäller vät gasbaserad framdrivning, vilket skapar möjligheter för specialiserade teknikleverantörer och nya aktörer att påverka arkitekturen för fram tida utsläppsfria flygplan. Denna dynamik ligger i linje med PowerCells strategi som kvalificerad bränslecellsleverantör för flygindustrin med starka partnerskap över hela värdekedjan. Med etablerade kundprogram för såväl etablerade företag som ny startade företag, certifierad stackteknik och pågående utveckling av nästa generations plattformar är PowerCell väl positionerat för att stödja övergången till kommersiell vätgaselektrisk luftfart. Banbrytande energilösningar för utsläppsfria flygplan PowerCell har en ledande teknik av bränsleceller med hög energitäthet och är den ledande leverantören av vätgaselektriska lösningar till flygindustrin. S3 S3 är en banbrytande bränslecellsstack för vätgas med flygverifierad prestanda. Den är byggd enligt strikta kvali tetskrav för långsiktig hållbarhet och tillförlitlighet och levererar utsläppsfri elektrisk kraft med branschledande effekttäthet i ett kompakt format. S3 har utvecklats till sammans med Bosch GmbH och är en fullt industrialise rad lösning, stödd av mer än 100 000 timmar av verifiering och testning, med stor flexibilitet för integration i flyg applikationer. 20 | PowerCell Group Årsredovisning 2025 Översikt Marknad Aktien FörvaltningsberättelseBolagsstyrning Finansiella rapporter Övrig information ===== SIDA 21 ===== Lansering av ny produktportfölj inom Power Generation 2025 introducerade vi de första produkterna i vår nya Power Genera tionp ortfölj, vilket är den mest omfattande produktlanseringen i företagets historia. Portföljen kombinerar Boschs industriella bränsle cellsplattform med PowerCells årtionden av tillämpningsspecifik sys temdesign och expertis när det gäller integration av flera enheter. Resultatet är en modulär, skalbar och industriell portfölj av kraftlös ningar optimerade för datacenter, distribuerad energi, reservkraft och verksamhetskritiska tillämpningar. Erbjudandet består av två huvudsakliga lösningsportföljer: • Power System-moduler (t.ex. PowerSystem 190, PowerSystem 225 och M2PowerSystem 250 metanolt op owerl ösningen) – avsedda för OEM:er, EPC:er och integratörer som vill bygga containeriserade kraftverk, kraftrum eller högeffektiva distribuerade energisystem. • PowerPod containeriserade pluga ndp layen heter är färdiga system som är idealiska för reservkraft, mobila eller tillfälliga installationer, tillämpningar utanför elnätet och avlägsna platser där nätanslut ningen är otillförlitlig eller inte kostnadseffektiv. Kärnan i portföljen är PowerCells Distributed Master Controller (DMC) – en styrarkitektur som orkestrerar flera bränslecellsmoduler till ett integrerat kraftproduktionssystem. Detta möjliggör intelligent last balansering, hög drifttid, optimerad effektivitet och förutsägbar prestanda under krävande arbetscykler – funktioner som är viktiga för datacenter, distribuerade energianläggningar eller mikronät. En ny portfölj för nästa era av ren kraft Power Generation I takt med att den globala energiefterfrågan ökar och elinfrastrukturen står inför ökande påfrestningar, särskilt när det gäller energi intensiv digital infrastruktur som datacenter på avlägsna platser eller platser med nät begränsningar, blir behovet av tillförlitlig, flexibel och utsläppsfri kraftproduktion allt viktigare. För att möta denna efterfrågan utökar PowerCell sitt ledarskap inom vät gasbränsleceller till stationär och distribu erad kraft genom en nylanserad Power Generationp ortfölj. 21 | PowerCell Group Årsredovisning 2025 Översikt Marknad Aktien FörvaltningsberättelseBolagsstyrning Finansiella rapporter Övrig information ===== SIDA 22 ===== Introduktionen av denna produkt portfölj sker i en tid då den globala efterfrågan på robust kraftproduktion med hög tillgänglighet ökar kraftigt Våra produkter inom Power Generation Attraktiv produktportfölj av vätgaselektriska lösningar för stationära energi intensiva tillämpningar med effekter från 5 kW upp till flera megawatt. PowerSystem 190 En kompakt bränslecellsmodul för kraft genereringslösningar i mellanklassen. Bosch originalprodukter integrerade med PowerCells Distributed Master Controller kombinerar Boschs industriella tillförlitlig het med PowerCells systemintegrations kompetens och levererar en kraftfull, skalbar plattform för OEM:er och EPC:er med intelligent styrning och sömlös upp koppling. PowerPod Våra PowerPodl ösningar är container iserade pluga ndp lays ystem som er sätter traditionella generatoraggregat med skalbar, transportabel och snabbt driftsatt utsläppsfri elproduktion. PowerPods är utvecklade för både stationär och mobil användning och levererar tillförlitlig effekt med minimala krav på platsförberedelser.. Användningsområden för bränsleceller inom kraftproduktionssegmentet Stationära och distribuerade bränslecellssystem erbjuder flera för delar jämfört med konventionell kraftproduktion eller batteri/ diesel baserad backup/reservkraft: • De producerar el med hög verkningsgrad och nollutsläpp på lokal nivå, och producerar endast vatten som biprodukt istället för NOx, SOx eller partikelföroreningar. • De möjliggör modulära, skalbara installationer – perfekta för data center, mikronät eller distribuerade energianläggningar – utan buller, utsläpp eller koldioxidavtryck från dieselgeneratorer. • Bränsleceller kan ge kontinuerlig, långvarig kraft och är särskilt lämpliga för tillämpningar där tillförlitlighet, drifttid och energi resiliens är avgörande. • De minskar beroendet av elnätet, vilket är värdefullt när utbyggnaden av elnätet ligger efter efterfrågan, eller när förnybar produktion eller vätgasförsörjning på plats möjliggör energiautonomi. När det gäller datacenter ses vätgasbränsleceller alltmer som ett tro värdigt alternativ till backupsystem med diesel eller endast batteri lösningar. Bränsleceller erbjuder renare, tystare och mer skalbar kraft försörjning. Marknadspotential och strategisk timing Lanseringen av denna elproduktionsportfölj sker i en tid då den globala efterfrågan på robust och högtillgänglig el ökar kraftigt. I takt med att datacenter, digital infrastruktur och distribuerade energitillgångar växer – ofta i regioner med begränsade nät eller ambitiösa mål för ut släppsminskningar – blir vätgasdriven bränslecellskraft mer attraktiv. PowerCell går in på denna marknad med ett modulärt erbjudande i industriklass som kombinerar beprövad stackteknik, systemintegra tionskunskap och flexibilitet för att betjäna både integratörer och slut användare. Med tanke på det ökande regulatoriska trycket på koldiox idutsläpp, de stigande kostnaderna för dieselbaserad kraft och den ökande efterfrågan på tillförlitliga nollutsläpp är tidpunkten gynnsam för tidiga användare av vätgasbaserad elproduktion. Utsikter Under de kommande 35 å ren är PowerCells ambition att Power Gene rationl ösningarna ska skalas från pilotprojekt och nischer till kom mersiella installationer i distribuerade energianläggningar, mikronät och verksamhetskritisk infrastruktur. Med en mångsidig plattform, modulär arkitektur och ett tydligt värdeerbjudande – utsläppsminsk ning, tillförlitlighet och resiliens – är PowerCell positionerat för att bli en viktig leverantör på den framväxande marknaden för vätgasbaserad kraftproduktion. 22 | PowerCell Group Årsredovisning 2025 Översikt Marknad Aktien FörvaltningsberättelseBolagsstyrning Finansiella rapporter Övrig information ===== SIDA 23 ===== Vätgas har hög energitäthet, vilket gör vätgaselektriska lösningar att raktiva för tunga laster och långa drifttider där en kraftfull energikälla behövs. I många offr oadv erksamheter är fordonen koncentrerade till avgränsade områden som gruvor, terminaler och byggarbetsplatser, vilket möjliggör ett stegvis tillvägagångssätt för att utveckla infrastruk tur för vätgasdistribution, lagring och service. Väteelektriska drivlinor kan möjliggöra elektrifiering med minimal påverkan på driftprocesserna. Med snabb tankning och prestanda som Stor potential för vätgaselektriska produkter i tunga tillämpningar Offr oad o ch Rail Kommersiella tillämpningar omfattar ett brett spektrum av krävande användningsområden, inklusive bygg och gruvmaskiner, terminalfordon och gaffeltruckar samt lokomotiv och järnvägsfordon inom passagerar, gods och terminalverksamhet. Gemensamt för dessa tillämpningar är högt energibehov, högt nyttjandegrad och behovet av förutsägbar drifttid. Idag är många av dessa verksamheter fortfarande beroende av diesel, vilket resulterar i betydande utsläpp av växthusgaser och lokala luftföroreningar. lämpar sig för tunga cykler kan bränslecellslösningar erbjuda hög till gänglighet samtidigt som avgasutsläppen elimineras. Rail – skalbar elektrifiering utanför elnätet Järnvägssektorn står under press att minska koldioxidutsläppen och bränsleceller är ett skalbart, utsläppsfritt alternativ till diesel, särskilt för ickee ldrivna rutter och hybriddrift där luftledningar inte är till gängliga eller praktiska. Bränsleceller kombinerar snabb tankning 23 | PowerCell Group Årsredovisning 2025 Översikt Marknad Aktien FörvaltningsberättelseBolagsstyrning Finansiella rapporter Övrig information ===== SIDA 24 ===== Vätgaselektriska drivlinor kan möjliggöra elektrifiering med minimal påverkan på operativa driftsprofiler. med lång räckvidd och kräver inga luftledningar, vilket gör dem intres santa för både gods o ch passagerartjänster samt för terminalarbeten. PowerCell stödjer OEMv ärdeskapande inom järnväg med kom pakta, skalbara bränslecellssystem och kunskap om integration. Vår distribuerade huvudstyrenhet (DMC – Distributed Master Controller) tillhandahåller ett enda, standardiserat kommunikationsgränssnitt till tågstyrsystem, vilket minskar mjukvarukomplexiteten och förenklar integrationen. DMC fördelar kraften över flera bränslecellssystem samt balanserar belastning och drifttid för att förbättra effektiviteten och förlänga stackens livslängd, vilket stödjer lägre totala driftskostnader och flexibel drift vid rangering och frakt. H2MAC – validering av bränslecellssystem för stora maskiner med hög belastning PowerCell är en del av H2MACs amarbetet, som riktar in sig på en av de mest krävande införandebarriärerna inom offr oad: att bevisa till förlitlig bränslecellsdrift under verkliga bygg o ch gruvförhållanden, inklusive dammexponering och intensiva vibrationer. Projektet foku serar på att utveckla skalbara bränslecellskoncept för mobila maskiner som inte är avsedda för vägtransport, vilket stärker tillämpningen av vätgaselektriska lösningar i miljöer där nättillgången är begränsad och utnyttjandekraven är höga. H2MAC är utformad för att demonstrera modulär bränslecellsinte gration i representativa maskiner t.ex. en grävmaskin och en sten kross, vilket stödjer skalbarhet från konfigurationer med en eller flera moduler. PowerCell bidrar med system o ch applikationsintegration för tuffa miljöer. Projektet stärker vår förmåga att stödja OEM:er med plattformsintegration, modulär systemkonfiguration och driftsstabi litet – kapaciteter som är direkt överförbara till tunga segment där prestanda, drifttid och servicebarhet är avgörande. Ett komplett erbjudande för bruksfordon För att möta det växande intresset erbjuder PowerCell en komplett vätgaselektrisk produktportfölj för offr oad i ndustrin, från 60 kW upp till megawattinstallationer. Produktportföljen bygger på vår beprövade bränslecellsteknik som med sin höga effekttäthet och kompakta storlek gör våra lösningar särskilt väl lämpade för de tyngre fordonen. PowerSystem Solutions En välpaketerad och kompakt systemlösning för vätgaselektriska applikationer i mellanklassen. Den erbjuder en kraftfull, skalbar plattform med intelligent styrning och sömlös uppkoppling via PowerCells Distributed Master Controller. Systemet innehåller Boschko mponenter i kombination med PowerCell t eknik för högpresterande drift. Modulen är baserad på en horisontell stacklayout. Den kompakta designen gör den enkel att integrera i ett brett spektrum av appli kationer. Det är ett högtryckssystem med hög systemverknings grad, effekttäthet och låg volym . 24 | PowerCell Group Årsredovisning 2025 Översikt Marknad Aktien FörvaltningsberättelseBolagsstyrning Finansiella rapporter Övrig information ===== SIDA 25 ===== Under 2023 utökade PowerCell och Bosch samarbetet genom ett leve rantörsavtal där Bosch kontraktstillverkar S3s tackar för PowerCell. Detta ökar PowerCells tillgång till skalbar produktionskapacitet och stödjer förbättrad kapitaleffektivitet, vilket gör det möjligt för PowerCell att fokusera mer på systemmontering, kundanpassning och fortsatt utveckling av nästa generations bränslecellsteknik för segmenten PowerCell adresserar. Under 2025 utökade PowerCell det strategiska partnerskapsram verket med Bosch i Kina. Ramverket är utformat för att påskynda infö randet av bränsleceller genom att kombinera Boschs fotavtryck och industrialiseringskapacitet med PowerCells teknik, och det öppnar också upp för Boschs tillgång till utvalda ickeb ilkunder i Kina i an gränsande sektorer med stark drivkraft att elektrifiera. Trender och marknadsutsikter Vätgasmobiliteten fortsätter att utvecklas ojämnt per region och den kortsiktiga möjligheten är alltmer koncentrerad till kommersiella till lämpningar med hög utnyttjandegrad där bränsleceller kan ge lång räckvidd och snabb tankning. IEA:s analys visar att tillgången på bränslecellsdrivna tunga fordonsmodeller ökar: bussar står för den största andelen av tillgängliga modeller globalt, medan tunga lastbils modeller ökade under 2025. PowerCell addresserar fordonsmarknaden genom Robert Bosch GmbH, en global fordonsleverantör med omfattande industri a liserings och tillverkningskapa citet. Bosch har licensierat och tillverkat PowerCells bränslecellsstack S3 för for donsindustrin sedan 2019, där Bosch inne har den exklusiva rätten att tillverka och sälja S3 för fordonstillämpningar medan PowerCell behåller fulla rättigheter för alla andra segment. Partnerskap med Bosch möjliggör industriell skalning och stärker PowerCells strategiska fokus Onr oad 25 | PowerCell Group Årsredovisning 2025 Översikt Marknad Aktien FörvaltningsberättelseBolagsstyrning Finansiella rapporter Övrig information ===== SIDA 26 ===== Infrastrukturen för vätgastankning fortsätter att expandera från en växande installerad bas. IEA rapporterar cirka 1 300 vätgastankstatio ner i drift globalt i slutet av 2024 (~15% högre än i slutet av 2023), med den största ökningen i Kina (upp 30% till över 500 stationer). Europa växte också till mer än 300 stationer (upp ~15%), även om utrullningen fortfarande ligger under EU:s 2030k orridor och urbana nodambitioner under AFIR. Mot denna bakgrund erbjuder PowerCells partnerskapsmodell med Bosch en väg till industriell skalning och kostnadsminskning, samtidigt som PowerCells förmåga att allokera resurser till system leverans och innovation inom prioriterade segment stärks. En stark produktlösning för fordonsindustrin PowerCell har utvecklat bränslecellsstacken PowerCell S3 som licenseras till Bosch och är indu striellt och kommersiellt klar för serieproduktion. S3 S3 är en kraftfull bränslecellsstack med effekt upp till 125 kW och licensieras till Bosch. Tekniken har genomgått omfattande tester och validering med stora tillverkare, välkända forskningsinstitut och ledande fordonsleverantörer. Dessutom är den konstruerad för högvolymsproduktion till låg tillverkningskostnad. Efter flera års testning erbjuder vissa tillverkare nu vätgaselek triska bilar, bussar och lastbilar, och fler fordon är på väg. 26 | PowerCell Group Årsredovisning 2025 Översikt Marknad Aktien FörvaltningsberättelseBolagsstyrning Finansiella rapporter Övrig information ===== SIDA 27 ===== Aktien PowerCell Sweden AB’s (publ) aktie är noterad på Nasdaq Stockholm, Mid Cap segmentet. Under 2025 omsattes totalt 116 miljoner aktier. Aktiekursen minskade med 15,6 procent under 2025 medan OMXS PI ökade med 9,5 procent under samma period. Den högsta stängnings kursen på 48,50 SEK noterades den 13 november och den lägsta på 22,40 SEK noterades den 7 april. Den 31 december 2025 var börsvär det 1 733 MSEK (2 053). Under året var den genomsnittliga dagliga handelsvolymen 234 773 aktier (227 721). Den 31 december 2025 hade PowerCell 35 708 (38 097) aktieägare. Av aktieägarna utgjordes (andel av totala antalet aktier) 10,6 procent av finansiella och institutionella investe rare, 31,1 procent av privatpersoner och 5,3 procent av stat och kommun. Övriga aktieägare kan inte klassificeras. Alla PowerCells aktier är denominerade i SEK. Kortnamnet är PCELL. Aktiekapitalet Ingen nyemission har genomförts under 2025. Enligt bolagsord ningen, som antogs den 22 april 2021, ska företagets aktiekapital inte understiga 500 000 SEK och inte överstiga 2 000 000 SEK. Antalet aktier ska inte vara färre än 20 000 000 och inte fler än 80 000 000. Utdelningspolicy PowerCell har antagit en utdelningspolicy som innebär att företaget har som långsiktig avsikt att kunna ge bolagets aktieägare en stabil och ökande utdelning. Enligt policyn ska driftsöverskottet, eller delar av överskottet, fördelas när kassaflödet från verksamheten överstiger bolagets långsiktiga finansieringsbehov och om styrelsen även bedömer att bolaget har en tillfredsställande kapitalstruktur. Aktieägare 31 december 2025 Ägare Antal aktier och röster Andel av aktier och röster 1 Robert Bosch Investment Nederland B.V. 6 493 531 11,22% 2 Avanza Pension 2 376 562 4,11% 3 Axon Partners Group Investment SGEIC 1 048 056 1,81% 4 green benefit AG 875 821 1,51% 5 Global X Management Company LLC 779 415 1,35% 6 ÖKOWORLD 600 000 1,04% 7 Legal & General 478 028 0,83% 8 Magnus Konrad 409 000 0,71% 9 VanEck 400 259 0,69% 10 SEB Funds 387 358 0,67% Totalt tio största ägarna 13 848 030 23,92% Övriga 44 044 404 76,08% Totalt 57 892 434 100,00% Nyckeltal PowerCells aktie Antal aktier vid årets slut 57 892 434 Börsvärde vid årets slut, MSEK 1 733 Antal aktieägare 35 708 Aktiekurs vid årets slut, SEK 29,94 Vinst per aktie, SEK –0,75 Aktiekursutveckling under året, % –15,6 Andel aktieägare i Sverige, % 92,67 Tio största aktieägarnas totala innehav, % 28,06 PowerCells aktie ISINko d: SE 000 642 5815 Kortnamn: PCELL PowerCell befinner sig i en snabb utveckling och expansion. Styrelsens nuvarande policy är därför att PowerCell ska överföra eventuella vinster för att finansiera bolagets tillväxt och verksamhet och följaktligen räknar styrelsen inte med någon utdelning under de kommande åren. Aktiebaserat incitamentsprogram Årsstämman 2021 beslutade att införa ett aktiebaserat incitaments program för ledande befattningshavare och nyckelpersoner. Pro grammet i sin helhet (inklusive emission av kostnadstäckande teck ningsoptioner) kan ge en maximal utspädning om cirka 0,97 procent. För mer information om incitamentsprogrammet, se not 9 på sidan 47. Översikt Marknad Aktien FörvaltningsberättelseBolagsstyrning Finansiella rapporter Övrig information 27 | PowerCell Group Årsredovisning 2025 ===== SIDA 28 ===== Utvecklingen av aktiekapitalet Sedan starten 2008 till och med 31 december 2025 har företagets aktiekapital utvecklats enligt följande: Year Incident Ökning av antalet aktier Ökning av aktiekapitalet Totalt aktiekapital Antal aktier Nominellt värde/ aktie 2008 Företaget grundas 500 000 100 000 00 100 000 00 500 000 0,200 2009 Nyemission 565 215 113 043,00 213 043,00 1 065 215 0,200 2014 Nyemission 91 288 18 257,60 231 300,60 1 156 503 0,200 2014 Split 20:1 21 973 557 — 231 300,60 23 130 060 0,010 2014 Nyemission — 277 560,72 508 861,32 23 130 060 0,022 2014 Nyemission 12 289 545 270 369,99 779 231,31 35 419 605 0,022 2015 Nyemission 278 787 6 133,32 785 364,63 35 698 392 0,022 2016 Lösen av T01 7 135 480 156 980,55 942 345,18 42 833 872 0,022 2016 Lösen av T02 1 950 520 42 911,44 985 256,62 44 784 392 0,022 2017 Nyemission 6 716 418 147 761,20 1 133 017,82 51 500 810 0,022 2017 Lösen av teckningsoptioner riktade till de anställda 178 080 3 917,76 1 136 935,58 51 678 890 0,022 2018 Lösen av teckningsoptioner riktade till de anställda 189 920 4 178,24 1 141 113,82 51 868 810 0,022 2020 Lösen av teckningsoptioner riktade till de anställda 273 624 6 019,73 1 147 133,55 52 142 434 0,022 2024 Nyemission 5 750 000 126 500 1 273 633,55 57 892 434 0,022 Aktiekursen 2025 Källa: NasdaqAntal handlade aktier Antalet handlade aktier i miljoner Jan Feb Mar Apr Maj Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dec PowerCell 2025 OMXSPI 0 60 50 40 10 20 30 2,5 3 0 1,5 0,5 1 2 SEK Översikt Marknad Aktien FörvaltningsberättelseBolagsstyrning Finansiella rapporter Övrig information 28 | PowerCell Group Årsredovisning 2025 ===== SIDA 29 ===== Bolagsstyrning PowerCell värdesätter sund bolagsstyrning som en viktig grund för att uppnå sina lång- siktiga strategiska mål och uppnå en förtroendefull relation till aktieägarna och andra vik- tiga parter. En hög standard när det gäller öppenhet, tillförlitlighet och etiska värderingar är vägledande principer för PowerCells verksamhet. Bolagsstyrningsmodell Aktieägarna utövar sitt inflytande genom att rösta på bolagsstämmor i Powercell Sweden AB (publ), som är moderbolag i Powercell Group. På bolagsstämma beslutas bland annat om sammansättn ingen av i Powercell Sweden AB (publ) styrelse och val av revisorer. En valbe redning utsedd av årsstämman lämnar förslag till bolagss tämman beträffande bland annat val av styrelseledamöter och styrelseord förande samt beslut om arvode till styrelsen. Valberedn ingen lämnar även, när så åligger den, förslag till bolagsstämman om val av externa revisorer och förslag om beslut om arvode till revis orerna. Styrelsen är ytterst ansvarig för PowerCells organisation och förvaltningen av dess verksamhet. Styrelsen utser vidare verks tällande direktör i Powercell Sweden AB (publ). Verkställande direktören leder koncer nens löpande verksamhet i enlighet med styrelsens riktlinjer. Svensk kod för bolagsstyrning Powercell Sweden ABs (publ) aktier är upptagna till handel på börsen Nasdaq Stockholms huvudmarknad. PowerCell tillämpar som noterat bolag Svensk kod för bolagsstyrning (Koden), som finns tillgänglig på: www.bolagsstyrning.se. Denna bolagsstyrningsrapport har upp rättats i enlighet med årsredovisningslagen och Koden, som en sepa rat rapport som är skild från årsredovisningen. Rapporten har gran skats av PowerCells revisorer, och ett yttrande från revisorerna har fogats till rapporten. 1. Aktieägare Powercell Sweden AB:s aktiebok förs av Euroclear Sweden AB. Per den 31 december 2025 hade PowerCell 35 708 aktieägare enligt aktieboken och det totala antalet aktier uppgick till 57 892 434. Mer information om PowerCells aktie och dess aktieägare återfinns i årsredovisningen under avsnittet Aktien. 2. Bolagsstämma Aktieägarnas inflytande i bolaget utövas vid årsstämman, eller i före kommande fall vid extra bolagsstämma, som är PowerCells högsta beslutande organ. Årsstämma ska hållas inom sex månader efter räkenskapsårets utgång. Vid årsstämman tas bland annat beslut om val av styrelse och styrelseordförande, val av revisor, fastställande av resultaträkning och balansräkning, disposition beträffande bola gets vinst och ansvarsfrihet för styrelsens ledamöter och VD, valbe redningen och dess arbete samt riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare. På PowerCells hemsida finns information om bolagets tidigare årsstämmor. Där finns även information om aktie ägarnas rätt att få ärenden behandlade på årsstämman och när aktieägares begäran om sådant ärende ska vara PowerCell tillhanda. Årsstämman 2025 hölls den 29 april 2025. PowerCells årsstämma 2026 kommer att hållas månagen den 11 maj 2026. För ytterligare information om årsstämman 2026, se PowerCells webbplats, www.powercellgroup.com. 3. Valberedningen Valberedningen utses av bolagsstämman. Valberedningen ska full göra de uppgifter som åligger valberedningen enligt dess instruktio ner från bolagsstämman samt reglerna i Koden. Huvuduppgiften är att på aktieägarnas uppdrag bereda och lägga fram förslag till års stämman beträffande val av styrelse, val av styrelseordförande och styrelsearvodering samt, när så åligger den, förslag om val av revisor samt arvode till revisorn. Härutöver presenterar valberedningen för slag till ledamöter att ingå i påföljande års valberedning, i enlighet med gällande instruktion för PowerCells valberedning. Enligt gällande instruktion för PowerCells valberedning ska de tre röstmässigt största aktieägarna i bolaget per den 30 juli 2025 ges rätt att vardera utse en ledamot i valberedningen. Ingen av dessa tre personer får vara ledamot i bolagets styrelse. Därutöver ska valbe redningen bestå av en styrelseledamot utsedd av styrelsen som i sin tur ska vara sammankallande. I valberedningen inför årsstämman 2025 ingick: • Uwe Zeise, (ordförande i valberedningen) representerande Robert Bosch GmbH • Caroline Sjösten, representerande Swedbank Robur Fonder • Magnus Jonsson var sammankallande ledamot och representerade styrelsen i Powercell Sweden AB. Valberedning 2026: Efter kontakter med bolagets 20 största aktieägare per den 30 juli 2025 har PowerCell konstaterat att tre av dessa aktieägare, Robert Bosch GmbH, Axon Partners och Per Ekdunge, önskat utse varsin ledamot i PowerCells valberedning. Robert Bosch GmbH har utsett Uwe Zeise, Axon Partners Group Investment SGEIC har utsett Jesús Martínez Motilva och Per Ekdunge har utsett sig själv till sina respek tive representanter i valberedningen. Därtill har PowerCells styrelse ordförande Magnus Jonsson utsetts i enlighet med de antagna val beredningsp rinciperna. Inför årsstämman 2026 har därför nedanstående valberedning utsetts • Uwe Zeise (orförande i valberedningen), representerande Robert Bosch GmbH • Jesús Martinez Motilva, representerar Axon Partners Group Investment SGEIC • Per Ekdunge, representerar sig själv • Magnus Jonsson var sammankallande ledamot och representerade styrelsen i Powercell Sweden AB Sammansättningen kommunicerades genom pressmeddelande och på bolagets webbplats den 4 september 2025. 4. Styrelsen Styrelsens huvudsakliga uppgift är att för ägarnas räkning förvalta koncernens verksamhet så att ägarnas långsiktiga intresse tillgodo ses på bästa möjliga sätt. Styrelsen har det yttersta ansvaret för PowerCells organisation och förvaltningen av PowerCells verksam het. Den ansvarar för koncernens långsiktiga utveckling och strategi, för att fortlöpande kontrollera och utvärdera koncernens verksamhet samt för de övriga uppgifter som följer av aktiebolagslagen. Styrelsens sammansättning I enlighet med bolagsordningen ska styrelsen bestå av minst fem och högst sju ledamöter. Ledamöterna tjänstgör från och med slutet av den årsstämma då de blir valda fram till slutet av nästa årstämma. Det finns ingen gräns för hur många perioder i rad en ledamot kan sitta i styrelsen. Årsstämman 2025 omvalde styrelsens ledamöter Nicolas Boutin, Helen Fasth Gillstedt, Uwe Hillmann, RikuP ekka Hägg, Magnus Jonsson, Annette Malm Justad och Karin RyttbergW allgren. Till styrelsens ordförande omvaldes Magnus Jonsson. Presentation av styrelsens ledamöter finns i årsredovisningen under avsnittet Styrelse samt på bolagets hemsida. Valberedningen har vid utarbetandet av sitt förslag till styrelse tillämpat punkt 4.1 i Koden som mångfaldspolicy och härmed beak tat att styrelsen, med hänsyn till bolagets verksamhet, utvecklings skede och förhållanden i övrigt, ska ha en ändamålsenlig samman sättning präglad av mångsidighet och bredd avseende kompetens, erfarenhet och bakgrund. En jämn könsfördelning ska eftersträvas. För närvarande består styrelsen av sju ledamöter, varav tre kvinnor och fyra män. Översikt Marknad Aktien FörvaltningsberättelseBolagsstyrning Finansiella rapporter Övrig information 29 | PowerCell Group Årsredovisning 2025 ===== SIDA 30 ===== Oberoendekrav Styrelsen i PowerCell är föremål för de oberoendekrav som följer av Koden. Inför årsstämman 2025 presenterade valberedningen föl jande bedömning avseende oberoende för de styrelseledamöter som valdes på årsstämman 2025. Magnus Jonsson, Helen Fasth Gillstedt, Annette Malm Justad, RikuP ekka Hägg, Karin Ryttberg Wallgren och Nicolas Boutin bedömdes samtliga vara oberoende i förhållande till bolaget och bolagsledningen samt i förhållande till bolagets större aktieägare. Uwe Hillmann bedömdes vara obero ende i förhållande till bolaget och bolagsledningen men inte i förhål lande till en av bolagets större aktieägare i sin egenskap av chef för affärsenheten Electronic Controls inom divisionen Power Solutions, en enhet inom Robert Bosch GmbH. Arbetsordning Styrelsen fastställer varje år en arbetsordning för styrelsearbetet. Av arbetsordningen framgår bland annat hur styrelsens arbete ska fördelas, inklusive ordförandens särskilda roll och uppgifter, instruk tioner rörande arbetsfördelningen mellan styrelsen och den verk ställande direktören samt hur den finansiella rapporteringen till styrelsen ska ske. Styrelsen har dessutom antagit särskilda instruk tioner för styrelsens utskott, som knyter an till arbetsordningen. Styrelsens arbete 2025 Styrelsens arbete bedrivs i första hand inom ramen för formella sty relsemöten samt möten i styrelsens kommittéer. Därutöver upprätt hålls en löpande kontakt mellan styrelsens ordförande och koncern chefen för att diskutera den pågående verksamheten och säkerställa att styrelsens beslut verkställs. Antalet styrelsemöten under räken skapsåret uppgick till 11. Styrelseledamöternas närvaro framgår av tabell på motstående sida. Styrelsens ordinarie möten följer en fast agenda och är förlagda i tiden så att antagande av finansiella rapporter kan göras inför offentliggörande inklusive bolagsstyrningsrapport och hållbarhets rapport. Bolaget har också ett årshjul där särskilda ärenden är för lagda till olika möten såsom antagande av budget, strategidiskussio ner och affärsplan. Årshjulet omfattar sex möten. Därutöver hålls ett konstituerande styrelsemöte direkt efter årsstämman där årshjulet fastställs, ledamöter i revisions o ch ersättningsutskott utses och arbetsordning för styrelse inklusive instruktion till verkställande direktören och utskott antas. Under året har även styrelsen fått fördjupade presentationer av representanter från den operativa verksamheten. Styrelsen har också under 2025 bland annat antagit delårsrapporter, boksluts kommunikéer och årsredovisningar, tagit beslut kring väsentliga kundkontrakt med långa åtaganden, antagit budget och uppdaterat en affärsplan, beslutat om mål och utfall inom ramen för Bolagets incita m entsprogram, samt bedrivit översyn av Bolagets arbete med intern kontroll, riskhantering och hållbarhet. Styrelsen har också erhållit löpande information och avrapporte ring från ersättningsutskottet och revisionsutskottet på styrelse möte i anslutning till att de haft möten. Styrelsen erhåller månads rapportering för att hållas uppdaterad mellan styrelsemöten. Styrelsen träffade revisor den 20 mars 2025 för avrapportering av revisionen och styrelsen träffade även revisorn utan närvaro av konc ernledningen, vid samma tillfälle. Utvärdering av styrelsens arbete Styrelsen genomför årligen en utvärdering av sitt arbete. Styrelse ordföranden tar varje år initiativ till och leder utvärderingen av styrel sens arbete. Syftet med utvärderingen är att vidareutveckla arbets former, dynamik, effektivitet och arbetsklimat liksom huvudinrikt ningen för styrelsens arbete. Denna utvärdering fokuserar även på tillgång till och behovet av särskild kompetens i styrelsen. I utvärde ringen ingår intervjuer, gemensamma diskussioner samt att styrelse ordföranden har individuella diskussioner med enskilda styrelse ledamöter. Utvärderingarna diskuterades vid ett styrelsemöte och fungerar även som underlag för valberedningens arbete med att föreslå styrelseledamöter. 5. Revisionsutskottet PowerCells styrelse har tillsatt ett revisionsutskott med främsta syfte att utöva tillsyn över koncernens ekonomiska redovisning och rapportering och över revisionen av bokslutet samt hållbarhetsrap porteringen. Ordföranden i revisionsutskottet är Helen Fasth Gillstedt, övriga ledamöter är Annette Malm Justad, och Magnus Jonsson. Revisionsutskottet övervakar och säkerställer kvalitet och pålitlighet i redovisnings o ch finansiella rapporteringsprocesser och rapporter, bevakar effektiviteten i koncernens interna kontroll över den finansiella rapporteringen och riskhanteringsprocesserna och ändamålsenligheten i gruppens kontroll för efterlevnad av lag krav och föreskrifter. Revisionsutskottet granskar och övervakar de externa revisorernas arbete och förbereder nomineringen av externa revisorer. Revisionsutskottet har under 2025 sammanträtt sex gånger. Utskottsledamöterna har varit närvarande vid mötena i enlighet med tabell på nästa sida. 6. Ersättningsutskottet Styrelsen har inrättat ett ersättningstutskott vilket har till uppgift att bereda och besluta i frågor om ersättning till högre chefer i koncernen. Ersättningstutskottet bereder ärenden gällande riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare och anställningsvillkor för verkställande direktören. Riktlinjer för ersättning till ledande befatt ningshavare ska tillställas styrelsen som ska lämna förslag på sådana ersättningsriktlinjer till årsstämman. Ersättningskommittén följer och utvärderar löpande PowerCells ersättningssystem för ledande befattningshavare. På bolagets hemsida lämnar styrelsen senast tre veckor före årsstämman, i enlighet med aktiebolagslagen och princi perna i Koden, en ersättningsrapport. Utskottet består av tre ledamöter, Magnus Jonsson (ordförande), och Annette Malm Justad och Karin RyttbergW allgren och höll under 2025 sammanlagt tre möten. 7. Verkställande direktören och koncernledning Verkställande direktören, Richard Berkling, leder verksamheten i enlighet med aktiebolagslagen samt inom de ramar styrelsen lagt fast. Verkställande direktören tar i samråd med styrelsens ordförande fram nödvändigt informations och beslutsunderlag inför styrelse möten, föredrar ärenden och motiverar förslag till beslut. Verkstäl lande direktören leder ledningens arbete och fattar beslut i samråd med övriga i ledningen. Ledningen bestod vid utgången av 2025 av Richard Berkling (VD), Karin Nilsson (SVP, Vice VD), Anders Düring (SVP, CFO), Lisa Kylhammar (SVP, CPDO), Andreas Bodén (SVP, CTO) and Peter Wallin (SVP, COO). Koncernledningen har regelbundna verksamhetsgenomgångar under VD:s ledning. En närmare presentation av VD och ledningen finns i årsredovisningen under avsnittet Ledning samt på bolagets hemsida. Styrelse Ersättningsutskott ValberedningRevisor Revisionsutskott Ledningsgrupp VD Aktieägare Bolagsstämma Översikt Marknad Aktien FörvaltningsberättelseBolagsstyrning Finansiella rapporter Övrig information 30 | PowerCell Group Årsredovisning 2025 ===== SIDA 31 ===== 8. Revisor För att granska bolagets årsredovisning och räkenskaper samt styrel sens och verkställande direktörens förvaltning utses ett registrerat revisionsbolag till revisor vid årsstämman. Vid årsstämman 2025 omvaldes det registrerade revisionsbolaget Öhrlings Pricewater house Co opers AB (PwC) till revisor fram till utgången av årsstämman 2026. Huvudansvarig revisor är auktoriserade revisorn Fredrik Göransson. Under 2025 var han huvudansvarig revisor även i bland annat Seafire AB (publ), Bilia AB (publ) och Saab AB. Revisorerna har deltagit i styrelsemöte för att presentera PwC:s revisionsprocess och för att ge styrelseledamöterna möjlighet att ställa frågor utan närvaro av ledningen. Revisorerna deltog även i revisionsutskottets möten. Intern kontroll och riskhantering avseende den finansiella r apporteringen Styrelsen ansvarar enligt den svenska aktiebolagslagen och Koden för den interna kontrollen. Syftet med denna beskrivning är att ge aktieägarna och övriga intressenter en förståelse för hur den interna kontrollen är organiserad i PowerCell vad beträffar den finansiella rapporteringen. Beskrivningen har utformats i enlighet med års redovisningslagen och beskrivningen är därmed begränsad till intern kontroll avseende den finansiella rapporteringen. Kontrollmiljö PowerCell tillämpar ramverket ”Internal Control Integrated Frame work”, lanserat 1992 av The Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission (COSO). Under 2013 lanserade COSO en uppdaterad version av ramverket. PowerCells ramverk för intern kontroll uppfyller de 17 grundläggande principerna i COSO 2013. COSOr amverket består av fem inbördes relaterade komponenter. Kontrollmiljön är den komponent som utgör grunden för de övriga komponenterna. PowerCell har genom policyer, instruktioner och organisationsstruktur dokumenterat uppdelningen av ansvar inom hela bolaget. Detta reflekteras i att policyer och instruktioner, när så är tillämpligt, är baserade på internationellt accepterade standarder och/eller bästa arbetssätt. Policyer och instruktioner utvärderas av ansvariga funktioner baserat på behovet att justera på grund av ändrade krav och lagstiftning. PowerCell är ett processorienterat bolag och har integrerat riskbedömningen med affärsprocesserna, till exempel affärsplanering. Inom området kontrollstrukturer har PowerCell dokumenterat alla kritiska finansiella processer och kontroller. PowerCell har etablerat uppförandekoder för både anställda och leverantörer, vilka ställer tydliga krav på etisk affärspraxis, efterlev nad av gällande lagar och förordningar samt rättvis konkurrens. Anställda får regelbunden utbildning inom områden som antikor ruption och affärsetik. Dessa policyer och utbildningsprogram utgör en integrerad del av företagets kontrollmiljö och stöder förebyggande, upptäckt och hantering av efterlevnadsrelaterade risker. Visselblåsartjänst PowerCell har en extern, oberoende visselblåsartjänst som erbjuder garanterad anonymitet. Tjänsten är tillgänglig för alla intressenter på svenska och engelska via bolagets webbplats (https://powercellgroup.com/whistleblower/). Visselblåsartjänsten kan användas för att rapportera misstänkta brott mot PowerCells uppförandekod, inklusive problem relaterade till oetiska affärsmetoder, korruption, brott mot lagar eller förord ningar, och negativ påverkan på mänskliga rättigheter. Rapporterade ärenden hanteras i enlighet med etablerade rutiner och eskaleras till styrelsen eller revisionsutskottet när det är lämpligt. Riskbedömning Risker avseende den finansiella rapporteringen utvärderas och över vakas av ledningen samt styrelsen genom dess revisionsutskott, baserat på bedömningar gjorda av ledningen, genom att identifiera väsentliga risker och hur de ska hanteras och motverkas. Bedöm ningen av vilken grad av risk som föreligger för att det ska uppstå fel aktigheter i den finansiella rapporteringen sker utifrån en rad kriterier. De identifierade riskerna tillsammans med erforderliga mitigerande kontrollmål samlas i ett ramverk för intern kontroll avseende finan siell rapportering. PowerCell har etablerade kontrollsystem och bedriver en trans parent verksamhet. Aktuella styrdokument ses över löpande. Vidare utvärderar styrelsen löpande den finansiella rapportering som erhålls i samband med styrelsemöten. I revisionsutskottet sker en löpande dialog med bolagets revisor kring omfattningen och kvalite ten av den finansiella rapporteringen. Ytterligare information om styrningen av PowerCell finns på bolagets webbplats. Kontrollaktiviteter Förutom styrelsen och dess revisionsutskott utgör ledningsgruppen ett övergripande kontrollorgan. Affärsprocesserna är designade för att säkerställa att eventuella felaktigheter eller avvikelser i den finansiella rapporteringen förebyggs, upptäcks och korrigeras genom att inkludera kontrollaktiviteter som svarar mot de kontroll mål som satts i PowerCells ramverk för internkontroll. Kontrollakti viteter sträcker sig från allt mellan granskning av resultatutfall jämfört med tidigare prognoser och uppskattningar på lednings gruppsmöten till specifika kontoavstämningar och analyser i de löpande processerna för den finansiella rapporteringen. Information och kommunikation Riktlinjer och instruktioner avseende den finansiella rapporteringen uppdateras och kommuniceras löpande från ledningen till samtliga berörda anställda. Koncernens redovisningsfunktion har ett direkt operativt ansvar för den löpande finansiella redovisningen och arbe tar för att säkerställa en likformig tillämpning av koncernens rikt linjer, principer och instruktioner för den finansiella rapporteringen samt att identifiera och kommunicera brister och förbättringsom råden i processer för den finansiella rapporteringen. Styrelsearvoden Tabellen avser de styrelseledamöter som valdes vid årsstämman 2025 Namn Född Invald år Roll i styrelsen Beslutat arvode Arvode för arbete i revisionsutskottet Arvode för arbete i ersättningsutskottet Magnus Jonsson 1956 2012 Ordförande 620 000 105 000 85 000 Helen Fasth Gillstedt 1962 2019 Ledamot 310 000 210 000 — Annette Malm Justad 1958 2020 Ledamot 310 000 105 000 45 000 Uwe Hillmann* 1967 2020 Ledamot — — — RikuP ekka Hägg 1975 2020 Ledamot 310 000 — — Karin Ryttberg Wa llgren 1980 2022 Ledamot 310 000 — 45 000 Nicolas Boutin 1971 2023 Ledamot 310 000 — — *Uwe Hillmann har i enlighet med Robert Bosch GmbH:s interna riktlinjer avstått från att ta ut beslutat arvode. Tabell möten Styrelse Revisionsutskott Ersättningsutskott Ledamotens namn Närvaro/totala antalet möten Närvaro/totala antalet möten Närvaro/totala antalet möten Magnus Jonsson (Chair) 11/11 6/6 4/4 Helen Fasth Gillstedt 11/11 6/6 Annette Malm Justad 11/11 6/6 4/4 Uwe Hillmann 11/11 RikuP ekka Hägg 11/11 Karin Ryttberg Wa llgren 11/11 4/4 Nicolas Boutin 11/11 Översikt Marknad Aktien FörvaltningsberättelseBolagsstyrning Finansiella rapporter Övrig information 31 | PowerCell Group Årsredovisning 2025 ===== SIDA 32 ===== Uppdrag och ansvarsfördelning Det är styrelsen som har ansvaret för bolagsstyrningsrapporten för år 2025 på sidorna 293 2 och för att den är upprättad i enlighet med årsredovisningslagen. Granskningens inriktning och omfattning Vår granskning har skett enligt FARs rekommendation RevR 16 Revi sorns granskning av bolagsstyrningsrapporten. Detta innebär att vår granskning av bolagsstyrningsrapporten har en annan inriktning och en väsentligt mindre omfattning jämfört med den inriktning och omfattning som en revision enligt International Standards on Audit ing och god revisionssed i Sverige har. Vi anser att denna granskning ger oss tillräcklig grund för våra uttalanden. Revisors yttrande om bolagsstyrningsrapporten Till Bolagsstämman i Powercell Sweden AB (publ), org.nr 556759-8353 Uttalande En bolagsstyrningsrapport har upprättats. Upplysningar i enlighet med 6 kap. 6§ andra stycket punkterna 2–6 årsredovisningslagen samt 7 kap. 31 § andra stycket samma lag är förenliga med årsredo visningen och koncernredovisningen samt är i överensstämmelse med årsredovisningslagen. Göteborg den 20 april 2026 Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB Fredrik Göransson Auktoriserad revisor Göteborg den 20 april 2026 Powercell Sweden AB (publ) Styrelsen Magnus Jonsson Styrelseordförande Nicolas Boutin Styrelseledamot Karin RyttbergW allgren Styrelseledamot RikuP ekka Hägg Styrelseledamot Uwe Hillmann Styrelseledamot Helen Fasth Gillstedt Styrelseledamot Annette Malm Justad Styrelseledamot Uppföljning Utfallet av internkontroll analyseras och kommuniceras årligen. En bedömning görs över vilka förbättringsåtgärder som ska drivas. PowerCells styrelse erhåller månadsvis kommentar från verkstäl lande direktören över affärsläget och verksamhetens utveckling. Styrelsen avhandlar såväl alla kvartalsbokslut som årsredovisning innan dessa publiceras. Årligen uppdateras styrelsen om arbetet med intern kontroll samt utfallet av denna. Styrelsen tar också del av den bedömning som de externa revisorerna gör av de processer koncernen har för internkontroll. Internrevision Mot bakgrund av ovan beskrivna riskbedömning och utformning av kontrollaktiviteter, innehållande bland annat momentet självutvär dering samt fördjupad analys av internkontrollen, har styrelsen valt att inte ha en särskild funktion för internrevision. Översikt Marknad Aktien FörvaltningsberättelseBolagsstyrning Finansiella rapporter Övrig information 32 | PowerCell Group Årsredovisning 2025 ===== SIDA 33 ===== VD för Magnus Jonsson Consulting AB och ledamot i ett flertal styrelser. Tidigare befattning som Senior Vice President, produktutveckling på Volvo Personvagnar. Bred erfarenhet från fordons i ndustrin. Oberoende i förhål lande till bolaget och bolagsledningen samt i förhållande till bolagets större aktieägare. VD för Steerprop och styrelseordförande för Daphne Technology SA. Före detta Vice President, Ship Design på Wärtsilä Corporation. Erfaren företagsledare och strateg inom maritim teknik. Starkt intresse för avancerad teknologi och har lett internationell försäljning, strategisk transformation och prestations kultur inom högteknologisk ingenjörs och sjöfartsindustri. Oberoende i för hållande till bolaget och bolagsledningen samt i för h ållande till bolagets större aktieägare. Styrelseledamot i Munters Group AB, Handelsbanken Fonder AB där hon också är dess representant i valberedningar och Sortera AB. Tidigare Vice President i SASk oncernen och ledande befattningar i Statoil Group A/S. Oberoende i förhållande till bolaget och bolagsledningen samt i förhållande till bolagets större aktieägare. Senior rådgivare med mer än 25 års erfarenhet från internationella företag inom industri och sjöfart, däribland från rollen som VD för ett noterat bolag. Nuvarande styrelseuppdrag omfattar Torm Plc, Awilco LNG, AMSC ASA, Småkraft AS, Store Norske Spitsbergen Kulkompani AS och Feddie Ocean Distillery AS. Oberoende i förhållande till bolaget och bolagsledningen samt i förhållande till bolagets större aktieägare. Styrelse Nicolas Boutin har mer än 20 års erfarenhet från flygindustrin. Senast som Managing Director och Partner i Boston Consulting Group. I sitt arbete som globalt ansvarig för Travel Practice Area och Sustainable Aviation har han också arbetat med ledande företag inom industrin, från flygtillverkare, flygbolag och flygplatser. Oberoende i förhållande till bolaget och bolagsled ningen samt i förhållande till bolagets större aktieägare. CEO för Infiniteria. Styrelsemedlem i samtliga Infinitieras bolag, totalt 5 bolag, samt styrelsemedlem i WTR Group. Tidigare Chief Growth Officer för Stegra med ansvar för global tillväxt och affärsenheten Vätgas. Styrelsesupp leant i Okera AB. Tidigare erfarenhet omfattar chefsbefattningar på Sandvik, Sapa, Yara International och Piab. Bred erfarenhet av vätgas och material för bränsleceller. Oberoende i förhållande till bolaget och bolagsledningen samt i förhållande till bolagets större aktieägare. Ansvarig för affärsenheten Software and Controls inom divisionen Power Solutions på Robert Bosch GmbH. Över 30 års erfarenhet av ledning och försäljning till bil och ickeb ilkunder. Representerar Robert Bosch GmbH. Oberoende i förhållande till bolaget men beroende till bolagets större aktie ägare. Magnus Jonsson Styrelsens ordförande sedan 2015 Hemvist: Göteborg Född: 1956 Utbildning: Civilingenjör i maskinteknik Invald: 2012 Aktier: 20 000 Riku-Pekka Hägg Styrelseledamot Hemvist: Vantaa, Finland Född: 1975 Utbildning: MSc Maskinteknik Invald: 2020 Aktier: 0 Nicolas Boutin Styrelseledamot Hemvist: Paris Född: 1971 Utbildning: MSc i Aerospace Engineering Invald: 2023 Aktier: 0 Karin Ryttberg-Wallgren Styrelseledamot Hemvist: Stockholm Född: 1980 Utbildning: Master of Business Administration, MBA Invald: 2022 Aktier: 0 Helen Fasth Gillstedt Styrelseledamot Hemvist: Danderyd Född: 1962 Utbildning: MSc i internationella affärer och ekonomistyrning Invald: 2019 Aktier: 4 000 (inklusive via bolag) Annette Malm Justad Styrelseledamot Hemvist: Oslo, Norge Född: 1958 Utbildning: MSc i kemiteknik, MSc i Technology Management Invald: 2020 Aktier: 10 000 via helägda bolaget Homlungen AS Uwe Hillmann Styrelseledamot Hemvist: Leonberg, Tyskland Född: 1967 Utbildning: Diplomutbildning i fysik Invald: 2020 Aktier: 0 Översikt Marknad Aktien FörvaltningsberättelseBolagsstyrning Finansiella rapporter Övrig information 33 | PowerCell Group Årsredovisning 2025 ===== SIDA 34 ===== Richard Berkling har 20 års erfarenhet som VD för ett oberoende dotterbolag inom Volvo Group. Genom att bygga ett företag från grunden och bli världs ledande på säkerhetskritisk elektronik inom marin och offh ighway trans portindustrin, fick han omfattande erfarenhet av affärsutveckling under ett teknikskifte i segmenten marint, anläggningsmaskiner och materialhantering. Ledning Bred erfarenhet av bränslecellsteknik genom internationella samarbeten och internt utvecklings a rbete. Tidigare befattningar inkluderar chef för olika ingenjörsteam på PowerCell samt projektledning för utveckling och framtida teknikaktiviteter. *Chief Product Development Officer Anders Düring har över 20 års erfarenhet från ledande roller på flera börs noterade företag inom olika branscher, inklusive KappAhl och Serneke. Dessförinnan förvärvade han mer än 10 års erfarenhet inom management konsultation hos Arthur Andersen och Arthur D. Little. Bred internationell erfarenhet inom bränslecells r elaterad affärs o ch teknik utveckling. Aktiv inom områdena bränsleceller och ren teknik sedan 2002 och över tio år som styrelseledamot i Vätgas S verige. Tidigare positioner inom PowerCell som gruppchef, utvecklingschef och affärsutvecklare. Andreas Bodén har också varit projektledare på Volvo Technology för PEM bränslecells utvecklingen. Richard Berkling VD och koncernchef Född: 1972 Anställd: 2021 Utbildning: Business Administra tion, Handelshögskolan vid Göteborgs Universitet Antal aktier: 16 230 Dr. Lisa Kylhammar Senior Vice President, SPDO* Född: 1978 Anställd: 2011 Utbildning: Civilingenjör i kemi teknik och d oktorsexamen i materialvetenskap, Chalmers tekniska högskola Antal aktier: 5 446 Anders Düring Senior Vice President, CFO & IR Född: 1965 Anställd: 2024 Utbildning: MSc Business Adminis tration, Göteborgs Universitet och Executive MBA Finance & Accounting, Göteborgs Universitet Aktier: 7 000 Dr. Andreas Bodén Senior Vice President, CTO Född: 1977 Anställd: 2009 Utbildning: Civilingenjör i kemitek nik och d oktorsexamen i kemiteknik från KTH inom b ränsleceller Antal aktier: 10 000 Peter Wallin har mer än 25 års erfarenhet inom bolagsutveckling och effektivi seringsprocesser för produktion, logistik och leverantörer, bland annat för Meetab, Nolato Silikonteknik och Eberspächer. Peter har tidigare haft ledande positioner inom bland annat EuroMaint Rail och Tenneco Auto m otive och har sedan 2005 jobbat som konsult till olika bolag. Mångårig internationell erfarenhet från finansiella och operativa ledande befattningar, den senaste rollen som CFO på KVD Kvarndammen AB. T idigare arbetsgivare inkluderar Gunnebo AB och Sibelco Nordic AB. Peter Wallin Senior Vice President, COO Född: 1970 Anställd: 2023 Utbildning: Drifttekniker kraft och värme Antal aktier: 1 100 Karin Nilsson Senior Vice President, Corporate Affairs och vice VD Född: 1969 Anställd: 2015 Utbildning: Business Administra tion, H andelshögskolan vid Göteborgs Universitet och Högskolan Väst Antal aktier: 16 000 Översikt Marknad Aktien FörvaltningsberättelseBolagsstyrning Finansiella rapporter Övrig information 34 | PowerCell Group Årsredovisning 2025 ===== SIDA 35 ===== Förvaltningsberättelse Styrelsen och verkställande direktören för Powercell Sweden AB (publ), organisations- nummer 556759-8353, med säte i Göteborg, avger härmed årsredovisning och koncern- redovisning för räkenskapsåret 2025. Alla belopp anges i TSEK om inget annat anges. Siffror inom parentes avser föregående år. Powercell Sweden AB (publ) utvecklar och producerar bränslecellsstackar och bränslecellssystem med unikt hög effekttäthet, för applikationer inom segmenten Aviation, Marine, Power Generation, Järnväg, Off-road och On-road. PowerCells produkter drivs av ren eller reformerad vätgas och genererar el och värme utan att släppa ut några andra utsläpp än vatten. Vår teknik kombi- nerar hög effektivitet med ett kompakt format och bidrar till ökad energi- effektivitet samt en betydande minskning av utsläpp av koldioxid och skadliga partiklar oavsett applikation. Året i korthet 2025 var ett år med ett annat intäktsmönster än tidigare år, med jämnare för- delning mellan kvartalen istället för koncentration mot årets slut. Detta påverkade intäkter och lönsamhet i det fjärde kvartalet jämfört med 2024, men speglar en förbättrad genomförandedisciplin och en mer balanserad operativ struktur. Ett positivt EBITDA uppnåddes för helåret trots lägre omsättning än planerat och negativ påverkan av valutakursförändringar. Detta motverkades dock delvis av intäkter från IP-affärer, som fortsatt är en integrerad del av bolagets affärsmodell. Helåret 2025 var ett rekordår i flera avseenden, men ligger fortsatt under bolagets långsiktiga ambition. Positivt EBITDA vid en lägre omsättningsnivå visar på förbättrad kostnadskontroll och genomförandeförmåga, samtidigt som det understryker behovet av att skala intäkterna mer konsekvent och för- utsägbart. Bolaget ser utvecklingen som ett kvitto på stärkta grundförutsätt- ningar och behåller fokus på att omsätta tekniskt ledarskap och industriell beredskap till uthållig lönsamhet i takt med att marknaden mognar. Särskilt stark var utvecklingen inom segmentet Marine. En viktig milstolpe inom innovation för ren energi till sjöss var när PowerCell i juni fick sitt Marine System 225 typgodkänt från Lloyd’s Register. Bolaget har under året även säkrat order från GMI Rederi / E-Cap för att leverera bränslecellsystem, som omfattar våra Marine System 225-enheter, till världens första två vätgasdrivna bulkfartyg. I mars fick PowerCell en order på M2Power 250-systemet från ett ledande europeiskt varv. Ordern markerade den första kommersiella försäljningen av en fullt integrerad metanol-till-energi-lösning. M2Power 250-systemet omvandlar metanol till ren elektricitet för att driva fartygets interna elförsörjning. Under året har det bland annat även tecknats avtal med en ledande italiensk OEM-aktör inom det marina segmentet för utveckling och levererans av PowerCells nästa generations bränslecellssystem, en 1 MW marin bränslecells- lösning baserad på stackplattformen i megawattklassen. Detta är den första kommersiella orderna på den nya stackplattformen och ett tydligt tecken på marknadens intresse för än mer kraftfulla och yteffektiva bränslecellssystem. I segmentet Power Generation lanserade bolaget den första produkten i sin ny Power Generation-portfölj, PS190. Power Generation-portföljen är en dedi- kerad, industrialiserad produktfamilj utvecklad för att möta det växande beho- vet av tillförlitlig, utsläppsfri el i datacenter, distribuerad energi, reservkraft och andra samhällskritiska applikationer. Denna kommersiella utveckling inom Power Generation via bolagets PS190 genererade ett fälttestavtal med en USA- baserad datacenterleverantör. Samt även en order från den norska system- integratören Enetech AS. Bolaget har även säkrat en order från Zeppelin Power Systems, där systemen kommer att ingå som en del i ett EU-finansierat energi- projekt i Grekland. Projektet demonstrerar hur en industriell aktör tar steget in i värdekedjan för leverans av hållbar och utsläppsfri elproduktion för både off- grid och reservapplikationer. PowerCell utökade sitt strategiska partnerskap med Robert Bosch GmbH (Bosch) för att accelerera tillväxten av bränsleceller i Kina. Det långsiktiga samarbetet fördjupades ytterligare när Bosch förvärvade IP-rättigheter till PowerCells S3-stack för att kunna anpassa den till den kinesiska marknaden. För att positionera bolaget inför nästa tillväxtfas beslutades det under den andra halvan av 2025 om förändringar i ledningsgruppen. Förändringarna genomförs för att kunna stärka fokus och accelerera förändring, få en struktur som effektiviserar beslutsfattande, samordning och ansvar. Försäljning och resultat Koncernens nettoomsättning för 2025 uppgick till 385,0 MSEK (334,3), mot- svarande en ökning med 15 procent. Ökningen drevs huvudsakligen av en stark utveckling inom det marina segmentet samt stor påverkan av royalty- och licensavgifter under året. Licens- och royaltyintäkter från Robert Bosch GmbH uppgick under året till 112,1 MSEK (37,8). Bruttomarginalen uppgick till 45,2 procent (34,8). Den positiva utveck- lingen förklaras till stor del av royalty- och licensintäkterna under andra och fjärde kvartalet. Samtidigt, jämfört med föregående år, hölls marginalen till- baka av negativa valutaeffekter. De negativa valutaeffekterna uppgår till ca –21,4 MSEK (7,2) och beror på omvärdering av projekt som rapporteras enligt successiv vinstavräkning. Rörelseresultatet förbättrades väsentligt jämfört med föregående år till följd av en mer industrialiserad produktportfölj, förbättrat projektgenom - förande och fortsatt kostnadsdisciplin. Rörelseresultatet före jämförelse - störande poster uppgick till –22,9 MSEK (–83,7). Rörelseresultatet efter jämfö- relsestörande poster uppgick till –22,9 MSEK (–53,7). Under 2025 fanns det inga jämförelsestörande poster. Den jämförelsestörande posten för 2024 utgörs av ett statligt lån på 30 MSEK som omvandlades till bidrag i maj 2024. Det villkorade lånet beviljades av Statens Energimyndighet under 2009. Bidra- get redovisas som övrig intäkt och som jämförelsestörande post. Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till –10,1 MSEK (–37,1). Under hela 2025 har kassaflödet påverkats negativt av planerade rörelsekapitalaktiviteter, ett medvetet steg för att säkra leveranser, skydda marginaler och bibehålla leveransberedskap i en volatil marknad. Kassaflödet förbättrades under det fjärde kvartalet till följd av att stora betalningsmilstol- par uppnåddes för projekt som rapporteras enligt successiv vinstavräkning. Kassaflödet från investeringsverksamheten påverkades av aktivering av produktutveckling på –24,3 MSEK (–40,3). Kassaflödet från finansieringsverksamheten påverkades av återbetalning av ett lån i samband med att lånet omvandlades till en checkräkningskredit på –50 MSEK. Totalt kassaflöde var –134,8 MSEK (141,0) för 2025. Kassaflödet för 2024 har påverkats av omklassificering av spärrade bankmedel om 18,5 MSEK. Moderbolagets siffror är i stort sett i linje med koncernens då den över- vägande delen av verksamheten bedrivs i moderbolaget. Finansiell ställning och likviditet Koncernens finansiella ställning och likviditet är något som prioriteras och följs löpande under året. Likvida medel uppgick den 31 december 2025 till 78,8 MSEK (218,9) och tillgängligt kapital uppgick till 128,8 MSEK inklusive outnyttjad checkkredit om 50 MSEK. Under 2024 genomfördes en riktad nyemission om 5,75 miljoner aktier, genom vilken Powercell tillfördes cirka 190 MSEK före emissionskostnader. Nyemissionen genomfördes med syftet att fortsätta stödja OEM-kommersia - liseringsfasen samt accelerera utvecklingen av nya produkter och applikationer. Styrelsen bedömer att tillgängliga likvida medel per den 31 december 2025 är tillräckliga för att finansiera verksamheten under kommande 12 månader varför årsredovisningen upprättas med utgångspunkt i att antagande om fortsatt drift är uppfyllt. Soliditeten vid årets slut uppgick till 64,6% (62,5). Förvärv och investeringar Investeringarna i materiella anläggningstillgångar uppgick under räken - skapsåret till 3,5 MSEK (6,5). Forskning och utveckling Koncernen har under året fortsatt bedrivit betydande forskning och utveck- ling av bränslecellsplattformar och bränslecellssystem. Kostnaderna för forskning och utveckling uppgick till –114,4 MSEK (–110,9) under 2025. Under året har 24,3 MSEK (40,3) kapitaliserats som produktutvecklings- utgifter. Majoriteten av utgifterna avser utveckling av ett nytt PS200-system. Avskrivningarna på PS200-systemet uppgår till –5,3 MSEK (–0,2) under 2025. Medarbetare Vid årets slut hade koncernen omräknat till heltidstjänster 154 anställda (147). Medelantalet anställda omräknat till heltidstjänster för 2025 var 131 (128). Miljöpåverkan PowerCell agerar ansvarsfullt och ett aktivt hållbarhetsarbete är därför vik - tigt för bolaget. PowerCell har en helhetssyn och fokuserar på god affärsetik, miljö, mänskliga rättigheter och företagets framtid. Koncernen bedriver ingen anmälningspliktig verksamhet enligt miljöbalken. Utsikter 2026 PowerCell verkar inom en bransch som påverkas av teknisk utveckling och en marknadsefterfrågan som drivs av ett behov av miljöförbättringar. Det är svårt att förutse takten och tidpunkten för marknadstillväxten för vätgas - elektriska lösningar eftersom marknaden är fortsatt splittrad: efterfrågan, regulatoriskt tryck och kundmedvetenhet ökar inom flera segment samtidigt som geopolitisk osäkerhet, stramare kapitalmarknader och försiktigare investeringsbeslut påverkar affärstakten. Detta ger ett brett spann av möjliga utfall för 2026. Men ambitionen är fortsatt att generera organisk tillväxt 2026. Framtida utveckling samt väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer PowerCell utsätts genom sin verksamhet för risker och osäkerhetsfaktorer. Under det kommande året avser bolaget att fortsätta utvecklingen och indu- strialiseringen och kommersialiseringen av sina bränslecellsplattformar och moduler. Koncernens väsentligaste risker och osäkerhetsfaktorer kan delas in i operationella och finansiella faktorer: Operativa risker Marknadsrelaterade risker Bolagets produkter bygger på bränslecellsteknik som är relativt ny i kommer- siella sammanhang. Detta kan innebära att kunderna byter ut sina system i långsammare takt än förväntat, trots att bolagets produkter är kommersiellt och prestandamässigt bättre jämfört med konkurrerande teknik. 35 | PowerCell Group Årsredovisning 2025 Översikt Marknad Aktien FörvaltningsberättelseBolagsstyrning Finansiella rapporter Övrig information ===== SIDA 36 ===== Kundberoende Fram till 2022 handlade bolagets verksamhet främst om produktutveckling. Bolaget har sedan dess levererat ett större antal produkter som har utvärde- ras av kunder. Under 2025 har leveransen av produkter till kunder fortsatt att öka men är fortsatt beroende av att utvecklingsverksamheten går enligt plan och inte påverkas av några större förseningar, kostnadsökningar eller andra svårigheter. Dessutom är bolaget beroende av att kundernas utvärdering av produkterna och att bolaget kan öka sin försäljning i takt med den fortsatta kommersialiseringen. Beroende av enskilda leverantörer PowerCell är beroende av att leveranser av inköpta komponenter kommer i tid och med rätt kvalitet. Skulle det uppstå problem med leveranserna finns det en risk att leveranserna till kunderna försenas och därmed riskerar kon- cernen att drabbas av såväl finansiella som operativa problem. Begränsade resurser PowerCell är ett litet bolag med begränsade resurser vad gäller förvaltning, administration och kapital. För genomförandet av strategin är det viktigt att resurserna utnyttjas i bolaget så optimalt som möjligt. Det finns en risk att bolagets resurser är otillräckliga och därmed drabbas av såväl finansiella som operativa problem. Förmåga att hantera tillväxt Verksamheten kommer att växa organiskt framöver. I takt med att verksam- heten växer och personalstyrkan ökar behöver PowerCell säkerställa att bolaget alltid har effektiva planerings- och ledningsprocesser för att kunna genomföra affärsplanen på en marknad som utvecklas snabbt. För att hantera denna tillväxt krävs investeringar och allokering av värdefulla lednings r esurser. Om PowerCell inte hanterar tillväxten effektivt kan det påverka resultatet negativt. Medarbetarna PowerCells framtida utveckling är beroende av bolagets förmåga att behålla och rekrytera personal med relevant erfarenhet, kompetens och engagemang. Bolaget arbetar för att minska beroendet av nyckelpersoner genom att doku- mentera rutiner och arbetssätt på ett professionellt sätt. Risken kvarstår dock att någon person som ingår i bolagets ledning, eller annan nyckelperson, avslutar sin anställning i bolaget. Det kan på kort sikt riskera en väsentlig negativ påverkan på bolagets verksamhet, resultat och finansiella ställning. Finansiella risker Koncernen är exponerad för olika slag av finansiella risker i sin verksamhet. De finansiella risker som koncernen är exponerad för är kredit-, valuta-, likvi- ditets- och ränterisker. Det övergripande ansvaret för att hantera koncernens finansiella risker samt utveckla metoder och policy för att hantera finansiella risker åligger företagsledningen och styrelsen. PowerCell har en finanspolicy för koncernen. För ytterligare information om de finansiella riskerna se not 3. Viktiga händelser efter räkenskapsårets utgång I januari 2026 pressreleasades att PowerCell går med i det europeiska GAMMA- projektet, ett projekt finansierat av Horizon Europe på totalt 17 miljoner EUR, som syftar till att utrusta ett bulkfartyg med ett vätgasbaserat bränslecellsystem. PowerCell tecknade i januari 2026 en kredit på 50 miljoner SEK att kunna användas för finansiering av kundprojekt. I mars 2026 publicerades en granskning av bolagets teknologi i media. PowerCell bemötte uppgifterna med en pressrelease som pekade på att nyhetspubliceringen baserades på en äldre teknologi som sedan dess ersatts av nya generationer teknologi samtidigt som PowerCell även infört helt nya industriella processer. Utdelningspolicy PowerCell har antagit en utdelningspolicy som fastställer bolagets långsiktiga avsikt att ge sina ägare en stabil och ökande utdelning. Utdelning föreslås av styrelsen och beslutas av bolagsstämman i enlighet med aktiebolagslagen och bolagsordningen. Historiskt har PowerCell inte lämnat någon utdelning och ingen utdelning har lämnats för föregående räkenskapsår. PowerCell är inne i en period av snabb utveckling och expansion. Styrelsens nuvarande policy är att bolaget balanserar eventuella vinstmedel för att finansiera bola- gets tillväxt och verksamhet och förutser följaktligen inte att några utdelningar betalas ut under de kommande åren. Styrelsen föreslår därför att ingen utdelning lämnas för 2025 utan vinst- medlen behålls för att finansiera fortsatt tillväxt och drift av verksamheten. Resultatdisposition Till årsstämmans förfogande står följande vinstmedel (SEK): Överkursfond 737 392 233 Balanserat resultat –381 929 379 Årets resultat –43 397 951 SEK 312 064 903 Styrelsen föreslår att vinstmedlen disponeras så att följande belopp kan balanseras i ny räkning 312 064 903 SEK 312 064 903 Beträffande bolagets resultat och ställning i övrigt hänvisas till efterföljande resultat- och balansräkningar med tillhörande tilläggsupplysningar. Hållbarhetsrapport Bolaget har upprättat en hållbarhetsrapport i enlighet med 6 kap. Årsredo- visningslagen. Hållbarhetsrapporten har upprättats som en från årsredovisningen separat rapport och finns tillgänglig på bolagets hemsida. Flerårsöversikt Belopp i TSEK om inget annat anges 2025 2024 2023 2022 2021 Nettoomsättning 384 958 334 278 310 287 244 691 159 757 Bruttoresultat 174 168 116 171 124 012 113 023 49 034 Bruttomarginal (%) 45,2 34,8 40,0 46,2 30,7 EBITDA* 3,9 –30,9* –48,7 –55,3 –65,8 Rörelseresultat före jämförelsestörande poster –22 943 –83 743 –66 518 –75 019 –80 475 Rörelseresultat –22 943 –53 743 –72 575 –75 019 –81 731 Rörelsens kassaflöde** –10 081 –37 109** –95 687 –120 506 –66 338 Balansomslutning 597 939 662 440 425 114 473 946 521 328 Eget kapital 386 532 413 703 275 434 332 874 383 451 Soliditet (%) 64,6 62,5 64,8 70,2 73,6 Balanslikviditet 2,2 2,4 3,5 4,5 5,7 Antal aktier 57 892 424 57 892 434 52 142 434 52 142 434 52 142 434 Resultat per aktie (SEK) –0,51 –0,82 –1,21 –1,12 –1,44 Utdelning per aktie (SEK) — — — — — *2024 inkluderar jämförelsestörande poster om 30 MSEK. **2024 påverkas av omklassificering av spärrade bankmedel om 18,5 MSEK. 36 | PowerCell Group Årsredovisning 2025 Översikt Marknad Aktien FörvaltningsberättelseBolagsstyrning Finansiella rapporter Övrig information ===== SIDA 37 ===== Koncernens rapport över totalresultat Belopp i TSEK Not 2025 2024 Nettoomsättning 6 384 958 334 278 Kostnad för sålda varor 7 –210 790 –218 107 Bruttoresultat 174 168 116 171 Försäljnings– och administrationskostnader 7, 9 –119 120 –113 334 Forsknings– och utvecklingskostnader 7, 9 –114 363 –110 877 Övriga rörelseintäkter 10 54 898 48 908 Övriga rörelsekostnader 7, 11 –18 526 –24 611 Rörelseresultat före jämförelsestörande poster –22 943 –83 743 Jämförelsestörande poster 13 — 30 000 Rörelseresultat –22 943 –53 743 Finansiella intäkter 2 978 8 829 Finansiella kostnader –9 640 –2 670 Finansiella poster – netto –6 662 6 159 Resultat före skatt –29 605 –47 584 Inkomstskatt 14, 26 75 299 Årets resultat –29 530 –47 285 Övrigt totalresultat: Poster som kan komma att omföras till årets resultat Valutakursdifferenser utländska verksamheter –140 –317 Övrigt totalresultat för året –140 –317 Summa totalresultat för året –29 670 –47 602 Årets resultat och summa totalresultat är i sin helhet hänförligt till moderföretagets aktieägare. Resultat per aktie, räknat på årets resultat hänförligt till moderföretagets stamaktieägare: Belopp i SEK 2025 2024 Resultat per aktie före utspädning 32 –0,51 –0,82 Resultat per aktie efter utspädning 32 –0,51 –0,82 Koncernens balansräkning Belopp i TSEK Not 2025-12-31 2024-12-31 TILLGÅNGAR Anläggningstillgångar Immateriella tillgångar Programvara 18 3 189 6 194 Kapitaliserade utvecklingskostnader 18 75 625 56 575 Summa immateriella tillgångar 78 814 62 769 Nyttjanderättstillgångar Nyttjanderättstillgångar 17 20 592 26 326 Summa nyttjanderättstillgångar 20 592 26 326 Materiella anläggningstillgångar Maskiner och andra tekniska anläggningar 16 17 196 23 650 Inventarier, verktyg och installationer 16 1 727 1 790 Summa materiella anläggningstillgångar 18 923 25 440 Uppskjutna skattefordringar Uppskjutna skattefordringar 14, 26 526 413 Summa uppskjutna skattefordringar 526 413 Långfristiga kundfordringar 19, 20 39 407 — Summa anläggningstillgångar 158 262 114 948 37 | PowerCell Group Årsredovisning 2025 Översikt Marknad Aktien FörvaltningsberättelseBolagsstyrning Finansiella rapporter Övrig information ===== SIDA 38 ===== Koncernens balansräkning (forts.) Belopp i TSEK Not 2025-12-31 2024-12-31 Omsättningstillgångar Varulager Råvaror och förnödenheter 21 164 217 120 001 Produkter i arbete 21 23 042 8 301 Färdigvarulager 21 29 574 15 878 Summa varulager 216 833 144 180 Kortfristiga fordringar Kundfordringar 19, 20 24 894 35 349 Aktuella skattefordringar 2 434 2 252 Avtalstillgångar 28 93 546 113 484 Övriga kortfristiga fordringar 19, 22 15 944 25 992 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 23 7 203 7 316 Summa kortfristiga fordringar 144 021 184 393 Likvida medel 19, 24, 31 78 823 218 919 Summa omsättningstillgångar 439 677 547 492 SUMMA TILLGÅNGAR 597 939 662 440 Belopp i TSEK Not 2025-12-31 2024-12-31 EGET KAPITAL OCH SKULDER Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare 25 Aktiekapital 1 274 1 274 Övrigt tillskjutet kapital 816 892 816 892 Reserver –457 –317 Balanserad vinst (inklusive årets resultat) –431 177 –404 146 Summa eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare 386 532 413 703 Skulder Långfristiga skulder Leasingskuld 27 12 370 17 173 Uppskjuten skatteskuld 26 179 395 Summa långfristiga skulder 12 549 17 568 Kortfristiga skulder Leasingskuld 27 6 685 6 646 Avtalsskulder 28 16 343 5 106 Leverantörsskulder 19 85 753 73 312 Kortfristiga lån 19, 27, 31 — 50 000 Övriga kortfristiga skulder 9 771 10 249 Avsättningar 5 121 5 890 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 29 75 185 79 966 Summa kortfristiga skulder 198 858 231 169 Summa skulder 211 407 248 737 SUMMA EGET KAPITAL, AVSÄTTNINGAR OCH SKULDER 597 939 662 440 38 | PowerCell Group Årsredovisning 2025 Översikt Marknad Aktien FörvaltningsberättelseBolagsstyrning Finansiella rapporter Övrig information ===== SIDA 39 ===== Koncernens rapport över förändringar i eget kapital Hänförligt till moderbolagets aktieägare Belopp i TSEK Not Aktie kapital Övrigt tillskjutet kapital Reserver Balanserat resultat inkl årets resultat Summa eget kapital Ingående balans per 1 januari 2024 25 1 147 635 007 — –360 720 275 434 Årets resultat — — — –47 285 –47 285 Övrigt totalresultat för året — — –317 — –317 Årets totalresultat — — –317 –47 285 –47 602 Transaktioner med aktieägare i deras egenskap av ägare Nyemission 127 181 885 — — 182 012 Aktierelaterad ersättning 9 — — — 3 859 3 859 Utgående balans per 31 december 2024 25 1 274 816 892 –317 –404 146 413 703 Ingående balans per 1 januari 2025 25 1 274 816 892 –317 –404 146 413 703 Årets resultat — — — –29 530 –29 530 Övrigt totalresultat för året — — –140 — –140 Årets totalresultat — — –140 –29 530 –29 670 Transaktioner med aktieägare i deras egenskap av ägare Aktierelaterad ersättning 9 — — — 2 499 2 499 Utgående balans per 31 december 2025 25 1 274 816 892 –457 –431 177 386 532 39 | PowerCell Group Årsredovisning 2025 Översikt Marknad Aktien FörvaltningsberättelseBolagsstyrning Finansiella rapporter Övrig information ===== SIDA 40 ===== Koncernens rapport över kassaflöden Belopp i TSEK Not 2025 2024 Kassaflöde från den löpande verksamheten Rörelseresultat –22 943 –53 743 Justering för poster som inte ingår i kassaflödet 35 24 548 2 183 Erhållen ränta 1 269 1 416 Betald ränta –2 447 –2 395 Betalda inkomstskatter 272 –413 Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändring av rörelsekapital 699 –52 952 Kassaflöde från förändring av rörelsekapital Ökning/minskning av varulager –72 647 –26 542 Ökning/minskning av kundfordringar 13 410 32 481 Ökning/minskning av övriga rörelsefordringar * 30 894 –71 429 Ökning/minskning av leverantörsskulder 23 733 41 260 Ökning/minskning av övriga rörelseskulder –6 170 40 073 Summa förändring av rörelsekapital * –10 780 15 843 Kassaflöde från den löpande verksamheten * –10 081 –37 109 Kassaflöde från investeringsverksamheten Förvärv av materiella och immateriella anläggningstillgångar –27 936 –46 703 Försäljning av materiella och immateriella anläggningstillgångar — 161 Långfristiga kundfordringar 19, 20 –39 407 — Kassaflöde från investeringsverksamheten –67 343 –46 542 Belopp i TSEK Not 2025 2024 Kassaflöde från finansieringsverksamheten 34 Nyemission — 182 012 Amortering leasingskuld –7 367 –7 321 Upptagna kortfristiga lån — 50 000 Återbetalning av lån –50 000 — Kassaflöde från finansieringsverksamheten –57 367 224 691 Minskning/ökning av likvida medel * –134 791 141 040 Valutakursdifferens i likvida medel –5 305 7 070 Likvida medel vid årets början * 218 919 70 809 Likvida medel vid årets slut * 24, 31 78 823 218 919 * 2024 påverkas av omklassificering av spärrade bankmedel om 18 539 TSEK. 40 | PowerCell Group Årsredovisning 2025 Översikt Marknad Aktien FörvaltningsberättelseBolagsstyrning Finansiella rapporter Övrig information ===== SIDA 41 ===== Noter till koncernredovisningen Not 1 Allmän information Powercell Sweden AB (publ) (PowerCell), org nr 556759-8353 är ett moderbolag registrerat i Sverige och med säte i Göteborg med adress Ruskvädersgatan 12, 418 34 Göteborg, Sverige. Koncernredovisningen för räkenskapsåret som slutar den 31 december 2025 har godkänts av styrelsen för offentliggörande den 20 april 2026. Om inte annat särskilt anges, redovisas alla belopp i tusental kronor (TSEK). Uppgift inom parentes avser föregående år. Belopp i tabeller och övriga sammanställningar har avrundats var för sig. Mindre avrundningsdifferenser kan därför förekomma i summeringar. Not 2 S ammanfattning av väsentliga redovisningsprinciper Noten innehåller en förteckning över de väsentliga redovisningsprinciper som tillämpats när denna koncernredovisning upprättats. Dessa principer har till- lämpats konsekvent för alla presenterade år, om inte annat anges. Koncern- redovisningen omfattar det legala moderbolaget Powercell Sweden AB (publ) och dess dotterföretag. Grund för rapporternas upprättande Koncernredovisningen har upprättats i enlighet med internationella standar- der IFRS sådana de antagits av EU. Därutöver tillämpas Årsredovisningslagen och Rådet för hållbarhets- och finansiell rapporterings rekommendation RFR 1. Redovisningen är upprättad enligt anskaffningsvärdemetoden förutom vad gäller finansiella tillgångar som kan säljas samt finansiella tillgångar och skulder (inklusive derivatinstrument) värderade till verkligt värde via resultaträkningen. Ändrade standarder som tillämpas av koncernen För 2025 har inga nya eller ändrade standarder samt tolkningsuttalanden trätt i kraft som haft påverkan på koncernens finansiella rapporter. Införandet av IFRS 18 som ersätter IAS 1 den 1 januari 2027 kommer att innebära att förändringar i presentation och upplysningar i de finansiella rap- porterna. PowerCell följer utvecklingen av IFRS 18 och utvärderar effekterna på bolagets finansiella rapporter. Tillämpning kommer att ske från det obliga- toriska datumet, den 1 januari 2027. Då retroaktiv tillämpning krävs kommer jämförande information för räkenskapsåret 2026 att omräknas i enlighet med IFRS 18. Not 2.1 Koncernredovisning Dotterföretag Dotterföretag är alla företag över vilka koncernen har bestämmande infly- tande. Koncernen kontrollerar ett företag när den exponeras för eller har rätt till rörlig avkastning från sitt innehav i företaget och har möjlighet att påverka avkastningen genom sitt inflytande i företaget. Dotterföretag inkluderas i koncernredovisningen från och med den dag då det bestämmande inflytandet överförs till koncernen. De exkluderas ur koncernredovisningen från och med den dag då det bestämmande inflytandet upphör. Förvärvsmetoden används för redovisning av koncernens rörelseförvärv. Köpeskillingen för förvärvet av ett dotterföretag utgörs av verkligt värde på överlåtna tillgångar, skulder som koncernen ådrar sig till tidigare ägare av det förvärvade bolaget. I köpeskillingen ingår även verkligt värde på alla tillgångar eller skulder som är en följd av en överenskommelse om villkorad köpeskilling. Identifierbara förvärvade tillgångar och övertagna skulder i ett rörelseförvärv värderas inledningsvis till verkliga värden på förvärvsdagen. Förvärvsrelaterade kostnader kostnadsförs när de uppstår. Koncerninterna transaktioner, balansposter samt orealiserade vinster och förluster på trans- aktioner mellan koncernföretag elimineras. Redovisningsprinciperna för dotterföretag har i förekommande fall ändrats för att garantera en konsekvent tillämpning av koncernens principer. Not 2.2 Segmentsrapportering Rörelsesegment rapporteras på ett sätt som överensstämmer med den interna rapportering som lämnas till den högste verkställande beslutsfattaren. Den högste verkställande beslutsfattaren är den funktion som ansvarar för tilldelning av resurser och bedömning av rörelsesegmentens resultat. PowerCells verkställande direktör utgör koncernens högste verkställande beslutsfattare. PowerCell har identifierat ett rörelsesegment vilket utgör kon - cernens verksamhet som helhet. Bedömningen baseras på att verksamheten som helhet regelbundet granskas av verkställande direktören som underlag för beslut om fördelning av resurser och bedömning av dess resultat. Not 2.3 O mräkning av utländsk valuta (i) Funktionell valuta och rapportvaluta De olika enheterna i koncernen har den lokala valutan som funktionell valuta då den lokala valutan har definierats som den valuta som används i den primära ekonomiska miljö där respektive enhet huvudsakligen är verksam. I koncernredovisningen används svenska kronor (SEK), som är moderföreta - gets funktionella valuta och koncernens rapportvaluta. (ii) Transaktioner och balansposter Transaktioner i utländsk valuta omräknas till den funktionella valutan enligt de valutakurser som gäller på transaktionsdagen. Valutakursvinster och för- luster som uppkommer vid betalning av sådana transaktioner och vid omräk- ning av monetära tillgångar och skulder i utländsk valuta till balansdagens kurs, redovisas i rörelseresultatet i rapporten över totalresultat. Valutakursvinster och -förluster som hänför sig till lån och likvida medel redovisas i rapporten över totalresultat som finansiella intäkter eller kostnader. Alla övriga valutakursvinster och -förluster redovisas i posterna övriga rörelse- kostnader respektive övriga rörelseintäkter i rapporten över totalresultat. (iii) Omräkning av utländska koncernföretag Resultat och finansiell ställning för alla koncernföretag som har en annan funktionell valuta än rapportvalutan, omräknas till koncernens rapportvaluta. Tillgångar och skulder för var och en av balansräkningarna omräknas från utlandsverksamhetens funktionella valuta till koncernens rapporterings - valuta, svenska kronor, till den valutakurs som råder på balansdagen. Intäkter och kostnader för var och en av resultaträkningarna omräknas till svenska kronor till genomsnittskurs för aktuell månad. Omräkningsdifferenser som uppstår vid valutaomräkning av utlandsverksamheter redovisas i övrigt total - resultat. Ackumulerade vinster och förluster redovisas i årets resultat när utlandsverksamheten avyttras helt eller delvis. Not 2.4 Intäkter Koncernens principer för redovisning av intäkter från avtal med kunder fram- går nedan. (i) Försäljning av varor Koncernen utvecklar, tillverkar och säljer bränslecellsstackar och bränsle - cellssystem (hårdvara). I merparten av fallen tillhandahåller PowerCell hård- varan utan därtill villkorade åtaganden om installation eller support. Koncer- nen erhåller intäkter från försäljning av varor och tjänster både över tid samt vid en tidpunkt. Leverans sker när varorna har transporterats till den specifika platsen, riskerna för föråldrade eller förkomna varor har överförts till kunden och kunden har antingen accepterat varorna i enlighet med avtalet, tidsrym- den för invändningar mot avtalet har gått ut, eller koncernen har objektiva bevis för att alla kriterier för acceptans har uppfyllts. (ii) Försäljning av tjänster Koncernen tillhandahåller tjänster i form av: • Teknisk support avseende bränslecellsstackar och bränslecellssystem • Utvecklingstjänster i form av kundanpassade bränslecellsstackar och bränslecellssystem • Serviceavtal Ovanstående tjänster redovisas som separata prestationsåtaganden när kun - den enskilt eller tillsammans med andra tillgängliga resurser kan dra nytta av den samt att den avtalsmässigt kan särskiljas från andra löften i avtalet. I de fall avtalen innehåller flera prestationsåtaganden, fördelas transaktionspriset till varje separat prestationsåtagande baserat på deras fristående försäljnings- priser. Teknisk support och utvecklingstjänster bedöms utgöra separata prestationsåtaganden där intäkten redovisas över tid. Serviceavtal redovisas linjärt över avtalsperioden. För långa uppdrag, inom både varor och tjänster, som innehåller väsentlig kundanpassning och där kostnaden för att anpassa tillgången och sälja den till ny kund inte skulle vara oväsentlig är slutsatsen att tillgången inte bedöms ha en alternativ användning. Då villkoren också innebär rätt till ersättning för nerlagda utgifter i händelse av uppsägning av avtal, anses kriterierna för att redovisa intäkter för långa uppdrag över tid vara uppfyllda. intäkter och kost- nader för dessa långa uppdrag redovisas i förhållande till uppdragets färdig- ställandegrad på balansdagen. Färdigställandegraden för ett uppdrag fastställs i förhållandet mellan ned - lagda uppdragsutgifter för utfört arbete på balansdagen och beräknade totala uppdragsutgifter. När utfallet av ett uppdrag inte kan beräknas på ett tillförlitligt sätt, intäktsredovisas endast det belopp som motsvarar de upp - komna uppdragsutgifter som sannolikt kommer att ersättas av beställaren och övriga uppkomna uppdragsutgifter redovisas som kostnader i den period då de uppkommer. Då det är sannolikt att de totala uppdragsutgifterna kom- mer att överstiga den totala uppdragsinkomsten, redovisas den befarade förlusten omgående som en kostnad i sin helhet. Bolaget har för vissa kontrakt tilldelats en avgift för överlåtelse av immate- riella rättigheter vid tillkomsten av kontraktet och/eller vid vissa milstolpar under kontraktets löptid. Avgifterna anses av ledningen vara oåterkalleliga och utgöra ett direkt utbyte av tjänster i den meningen att rättigheter har överförts till motparten. Följaktligen har licensavgifterna, för IP-rättigheter, därför redovisats som intäkter direkt i samband med avtalets undertecknande och/eller i samband med uppnådda milstolpar satta i kontraktet. Not 2.5 I mmateriella tillgångar Balanserade utgifter för utvecklingsarbeten Kostnader för underhåll kostnadsförs när de uppstår. Utvecklingskostnader som är direkt hänförliga till utveckling av bränslecellsstackar och -system som kontrolleras av koncernen, redovisas som immateriella tillgångar när följande kriterier är uppfyllda: • det är tekniskt möjligt att färdigställa dem så att de kan användas, • koncernens avsikt är att färdigställa dem och att använda eller sälja dem, • det finns förutsättningar att använda eller sälja dem, • det kan visas hur de genererar troliga framtida ekonomiska fördelar, • adekvata tekniska, ekonomiska och andra resurser för att fullfölja utveck- lingen och för att använda eller sälja dem finns tillgängliga, och • de utgifter som är hänförliga till dem under dess utveckling kan beräknas på ett tillförlitligt sätt. Direkt hänförbara utgifter som balanseras som en del av utvecklingsarbeten innefattar utgifter för anställda, externa konsulter, material samt laboratorie- kostnader. Övriga utvecklingskostnader, som inte uppfyller dessa kriterier, kost - nadsförs när de uppstår. Utvecklingskostnader som tidigare kostnadsförts redovisas inte som tillgång i efterföljande period. 41 | PowerCell Group Årsredovisning 2025 Översikt Marknad Aktien FörvaltningsberättelseBolagsstyrning Finansiella rapporter Övrig information ===== SIDA 42 ===== not 2 forts. Balanserade utvecklingskostnader redovisas som immateriella tillgångar och skrivs av från den tidpunkt då tillgången är färdig att användas. Koncernens utgifter för forskning och utveckling har i vissa fall bedömts uppfylla kraven för att aktiveras. För övrigt har utgifterna kostnadsförts i sin helhet. Programvara Programvara som förvärvats separat tillsammans med relaterade installa- tionskostnader redovisas till anskaffningsvärde minskat med ackumulerade avskrivningar. Uppskattad nyttjandeperiod uppgår normalt till 5 år, vilket mot- svarar den uppskattade tid dessa tillgångar kommer generera kassaflöde. Nyttjandeperioder för koncernens immateriella tillgångar Programvara 5 år Kapitaliserade utvecklingskostnader 5 år Not 2.6 Leasing Koncernen som leasetagare Koncernen agerar enbart som leasetagare. Koncernens leasingavtal består i huvudsak av nyttjanderättigheter avseende lokaler och maskiner. Leasing- avtalen redovisas som nyttjanderättigheter med motsvarande leasingskuld den dagen den leasade tillgången finns tillgänglig för användning av koncernen. Korttidsleasingavtal och leasingavtal för vilka den underliggande tillgången har ett mindre värde kostnadsförs. För varje leasingbetalning fördelas amortering av leasingskuld och finansiell kostnad. Den finansiella kostnaden ska fördelas över leasingperioden så att varje redovisningsperiod belastas med ett belopp som motsvarar en fast räntesats för den under respektive period redovisad skulden. Leasingperioden fastställs som den icke uppsägningsbara perioden till - sammans med både perioder som omfattas av en möjlighet att förlänga lea- singavtalet om leasetagaren är rimligt säker på att utnyttja det alternativet, och perioder som omfattas av en möjlighet att säga upp leasingavtalet om leasetagarna är rimligt säker på att inte utnyttja det alternativet. Koncernens leasingskulder redovisas till ett nuvärde av koncernens fasta avgifter (inklusive till sin substans fasta avgifter). Köpoptioner inkluderas i avgifterna om det är rimligt säkert att dessa kommer utnyttjas för att förvärva den underliggande tillgången. Straffavgifter som utgår vid uppsägning av lea- singavtalet inkluderas om leasingperioden återspeglar att leasetagaren kom - mer utnyttja en möjlighet att säga upp leasingavtalet. Leasingbetalningarna diskonteras med leasingavtalets implicita ränta om en räntesats lätt kan fast- ställas, annars används koncernens marginella låneränta. Koncernens nyttjanderättigheter redovisas till anskaffningsvärde och inkluderar initialt nuvärde av leasingskulden, justerat för leasingavgifter som betalas vid eller före inledningsdatumet samt initiala direkta utgifter. Åter- ställningskostnader inkluderas i tillgången om det identifierats en motsva - rande avsättning avseende återställningskostnader. Nyttjanderätten skrivs av linjärt över det kortare av tillgångens nyttjandeperiod och leasingavtalets längd. Not 2.7 M ateriella anläggningstillgångar Materiella anläggningstillgångar redovisas till anskaffningsvärde med avdrag för avskrivningar och eventuella nedskrivningar. I anskaffningsvärdet ingår utgifter som direkt kan hänföras till förvärvet av tillgången och bringa den på plats och i skick för att utnyttjas i enlighet med syftet med anskaffningen. Tillkommande utgifter läggs till tillgångens redovisade värde eller redovisas som en separat tillgång, beroende på vilket som är lämpligt, endast då det är sannolikt att de framtida ekonomiska förmåner som är förknippade med till- gången kommer att komma koncernen tillgodo och tillgångens anskaffnings- värde kan mätas på ett tillförlitligt sätt. Redovisat värde för en ersatt del tas bort från balansräkningen. Alla andra former av reparationer och underhåll redovisas som kostnader i rapporten över totalresultat under den period de uppkommer. Avskrivningar på tillgångar, för att fördela deras anskaffningsvärde ner till det beräknade restvärdet över den beräknade nyttjandeperioden, görs linjärt enligt följande: Nyttjandeperioderna är som följer: Maskiner och fordon 3 –10 år Inventarier, verktyg och installationer 3 –10 år Tillgångarnas restvärden och nyttjandeperiod prövas vid varje rapportperiods slut och justeras vid behov. En tillgångs redovisade värde skrivs omgående ner till dess återvinningsvärde om tillgångens redovisade värde överstiger dess bedömda återvinningsvärde. Vinster och förluster vid avyttring av en materiell anläggningstillgång fast- ställs genom en jämförelse mellan försäljningsintäkten och det redovisade värdet och redovisas i ”Övriga rörelseintäkter” respektive ”Övriga rörelse - kostnader” i rapporten över totalresultat. Not 2.8 N edskrivningar av icke finansiella tillgångar Immateriella tillgångar som inte är färdiga för användning (balanserade utgifter för utvecklingsarbeten), skrivs inte av utan prövas årligen avseende eventuellt nedskrivningsbehov. Tillgångar som skrivs av bedöms med avseende på värde- nedgång närhelst händelser eller förändringar i förhållanden indikerar att det redovisade värdet kanske inte är återvinningsbart. En nedskrivning görs med det belopp varmed tillgångens redovisade värde överstiger dess återvinnings- värde. Återvinningsvärdet är det högre av tillgångens verkliga värde minskat med försäljningskostnader och dess nyttjandevärde. Vid bedömning av ned- skrivningsbehov grupperas tillgångar på de lägsta nivåer där det finns i allt väsentligt oberoende kassaflöden (kassagenererande enheter). För tillgångar som tidigare har skrivits ner görs per varje balansdag en prövning av om åter- föring bör göras. Not 2.9 F inansiella instrument – generellt Finansiella instrument finns i flera olika balansposter och beskrivs ytterligare nedan. Första redovisningstillfället Finansiella tillgångar och finansiella skulder redovisas när koncernen blir part i instrumentets avtalsmässiga villkor. Köp och försäljning av finansiella till- gångar redovisas på affärsdagen, det datum då koncernen förbinder sig att köpa eller sälja tillgången. Finansiella instrument redovisas vid första redovisningstillfället till verkligt värde plus transaktionskostnader som är direkt hänförliga till förvärv eller emission av en finansiell tillgång eller finansiell skuld, till exempel avgifter och provisioner. Klassificering Koncernen innehar endast finansiella tillgångar och skulder i kategorin upp- lupet anskaffningsvärde. Klassificeringen är beroende av för vilket syfte den finansiella tillgången eller skulden förvärvades. Finansiella tillgångar till upplupet anskaffningsvärde Tillgångar som innehas med syftet att inkassera avtalsenliga kassaflöden och där dessa kassaflöden endast utgör kapitalbelopp och ränta värderas till upp- lupet anskaffningsvärde. Det redovisade värdet av dessa tillgångar justeras med eventuella förväntade kreditförluster som redovisats (se nedskrivning nedan). Ränteintäkter från dessa finansiella tillgångar redovisas med effektiv - räntemetoden och ingår i finansiella intäkter. Koncernens finansiella tillgångar som värderas till upplupet anskaffningsvärde utgörs av posterna kundford- ringar (lång- & kortfristiga), övriga fordringar, upplupna intäkter och likvida medel. Finansiella skulder till upplupet anskaffningsvärde Koncernens övriga finansiella skulder klassificeras som efterföljande värde - rade till upplupet anskaffningsvärde med tillämpning av effektivräntemeto - den. Övriga finansiella skulder består av övriga långfristiga skulder, leveran- törsskulder och del av övriga kortfristiga skulder. Upplåning Upplåning redovisas inledningsvis till verkligt värde, netto efter transaktions - kostnader. Upplåning redovisas därefter till upplupet anskaffningsvärde och eventuell skillnad mellan erhållet belopp (netto efter transaktionskostnader) och återbetalningsbeloppet redovisas i rapporten över totalresultat fördelat över låneperioden, med tillämpning av effektivräntemetoden. Skulden klassificeras som kortfristig i balansräkningen om företaget inte har en ovillkorad rättighet att senarelägga skuldens reglering i minst tolv månader efter rapportperioden. Bortbokning av finansiella instrument Bortbokning av finansiella tillgångar Finansiella tillgångar, eller en del av, tas bort från balansräkningen när de avtalsrättsliga rättigheterna att erhålla kassaflöden från tillgångarna har löpt ut eller överförts och antingen (i) koncernen överför allt väsentligt alla risker och fördelar som är förknippade med ägande eller (ii) koncernen överför inte eller behåller i allt väsentligt alla risker och fördelar förknippade med ägandet och koncernen har inte behållit kontrollen över tillgången. Bortbokning finansiella skulder Finansiella skulder tas bort från balansräkningen när förpliktelserna har reg- lerats, annullerats eller på annat sätt upphört. Skillnaden mellan det redo- visade värdet för en finansiell skuld (eller del av en finansiell skuld) som utsläckts eller överförts till en annan part och den ersättning som erlagts, inklusive överförda tillgångar som inte är kontanter eller påtagna skulder, redovisas i rapporten över totalresultat. Då villkoren för en finansiell skuld omförhandlas, och inte bokas bort från balansräkningen, redovisas en vinst eller förlust i rapport över totalresultat vinsten eller förlusten beräknas som skillnaden mellan de ursprungliga avtals- enliga kassaflödena och de modifierade kassaflödena diskonterade till den ursprungliga effektiva räntan. Kvittning av finansiella instrument Finansiella tillgångar och skulder kvittas och redovisas med ett nettobelopp i balansräkningen, endast när det finns en legal rätt att kvitta de redovisade beloppen och en avsikt att reglera dem med ett nettobelopp eller att samtidigt realisera tillgången och reglera skulden. Den legala rättigheten får inte vara beroende av framtida händelser och den måste vara rättsligt bindande för företaget och motparten både i den normala affärsverksamheten och i fall av betalningsinställelse, insolvens eller konkurs. Nedskrivning finansiella tillgångar Tillgångar som redovisas till upplupet anskaffningsvärde Koncernen bedömer de framtida förväntade kreditförluster som är kopplade till tillgångar redovisade till upplupet anskaffningsvärde. Koncernen redovisar en kreditreserv för sådana förväntade kreditförluster vid varje rapporterings - datum. För kundfordringar tillämpar koncernen den förenklade ansatsen för kreditreservering, det vill säga, reserven kommer att motsvara den förvän - tade förlusten över hela kundfordrings livslängd. För att mäta de förväntade kreditförlusterna har kundfordringar grupperats baserat på fördelade kredit - risk e genskaper och förfallna dagar. Koncernen använder sig utav framåtblick - ande variabler för förväntade kreditförluster. Förväntade kreditförluster redovisas i koncernens rapport över totalresultat i posten försäljnings- och administrationskostnader. 42 | PowerCell Group Årsredovisning 2025 Översikt Marknad Aktien FörvaltningsberättelseBolagsstyrning Finansiella rapporter Övrig information ===== SIDA 43 =====