FULLTEXT DEL 3 AV 4
Årsredovisning 2025
Rapporter Finansiella rapporter och noter 103 Moderbolaget MSEK 2025 2024 Ledande befattningshavare och vd Medelantal personer1) 6 6 Löner och andra ersättningar2) 50 50 (varav bonus)3) (21) (22) Löner och andra ersättningar, övriga anställda 35 17 Summa 85 67 1) Per balansdagen var antalet personer fem (sex). 2) Inklusive semestertillägg 0,8 procent. 3) Rörlig kontantlön utbetalas över två år och fördelas med 50 procent per år. Kostnaden för respektive års rörliga lön kostnadsförs i sin helhet det år ersättningen intjänats. Dock kan upp till 100 procent av den rörliga kontantersättningen 2025 betalas ut redan 2026, förutsatt att hela delen av den mottagna rörliga kontantersättningen som överstiger 50 procent investeras i instrument i Ratos långsiktiga incitamentsprogram 2026. Tidigare vd:s del utbetalas under 2026. Sociala kostnader Koncernen – kvarvarande verksamhet MSEK 2025 2024 Sociala kostnader 1 501 1 509 (varav pensionskostnader) (350) (369) Av koncernens pensionskostnader avser 38 MSEK (37) styrelse och ledande befattningshavare i koncernens företag. Koncernens ute- stående pensionsförpliktelser till dessa uppgår till 7 MSEK (13). Moderbolaget MSEK 2025 2024 Sociala kostnader 45 37 (varav pensionskostnader) (17) (14) Av moderbolagets pensionskostnader avser 3,2 MSEK (3,1) vd. Ersättning till styrelse och ledande befattningshavare Riktlinjer och principer för ersättning till ledande befattningshavare De riktlinjer för ersättnings- och incitamentssystem för ledande befatt- ningshavare som redogörs för nedan beslutades av årsstämman 2022. Riktlinjerna har tillämpats under hela 2025. Riktlinjernas främjande av bolagets affärsstrategi, långsiktiga intressen och hållbarhet Information om bolagets affärsstrategi och långsiktiga intressen, inklu- sive dess hållbarhet, framgår av bolagets webbplats, se www.ratos.com. En framgångsrik implementering av bolagets affärsstrategi och tillvara tagandet av bolagets långsiktiga intressen, inklusive dess håll- barhet, förutsätter att bolaget kan rekrytera och behålla kvalificerade medarbetare. För detta krävs att bolaget kan erbjuda konkurrenskraftig ersättning. Dessa riktlinjer möjliggör att ledande befattnings havare kan erbjudas en konkurrenskraftig totalersättning. I bolaget har inrättats långsiktiga aktierelaterade incitaments- program. De har beslutats av bolagsstämman och omfattas därför inte av dessa riktlinjer. För mer information om dessa program, se www.ratos.com. Rörlig kontantersättning som omfattas av dessa riktlinjer ska syfta till att främja bolagets affärsstrategi och långsiktiga intressen, inklusive dess hållbarhet. Formerna av ersättning m.m. Ersättningen till ledande befattningshavare ska vara marknadsmässig och får bestå av följande komponenter: fast kontantlön, rörlig kontant- ersättning, pensionsförmåner och andra förmåner. Bolagsstämman kan därutöver – och oberoende av dessa riktlinjer – besluta om exempelvis aktie- och aktiekursrelaterade ersättningar. Uppfyllelse av kriterier för utbetalning av rörlig kontantersättning ska kunna mätas under en period om ett år. Den rörliga kontantersätt- ningen får uppgå till högst 100 procent av den fasta årliga kontantlönen. Ytterligare kontant rörlig ersättning kan utgå vid extraordinära omständigheter, förutsatt att sådana extraordinära arrangemang är tidsbegränsade och endast görs på individnivå i syfte att behålla befattningshavare, eller som ersättning för extraordinära arbets insatser utöver personens ordinarie arbetsuppgifter. Sådan ersättning får inte överstiga ett belopp motsvarande 25 procent av den fasta årliga kon- tantlönen samt ej utges mer än en gång per år och per individ. Beslut om sådan ersättning ska fattas av styrelsen på förslag av ersättnings- utskottet. För verkställande direktören ska pensionsförmåner, innefattande sjukförsäkring, vara premiebestämda. Rörlig kontantersättning ska inte vara pensionsgrundande. Pensionspremierna för premiebestämd pen- sion ska uppgå till högst 30 procent av den fasta årliga kontantlönen. För övriga ledande befattningshavare ska pensionsförmåner, innefatt- ande sjukförsäkring, vara premiebestämda. Rörlig kontantersättning ska inte vara pensionsgrundande. Pensionspremierna för premie bestämd pension ska uppgå till högst 30 procent av den fasta årliga kontant- lönen. Andra förmåner får innefatta bland annat ersättning för tandvård och läkarvård (inklusive medicin), sjukvårdsförsäkring och bilförmån. Sådana förmåner får för vd utgå i sedvanligt begränsad omfattning. Upphörande av anställning Vid anställningens upphörande får uppsägningstiden vara högst tolv månader. Fast kontantlön under uppsägningstiden och avgångs vederlag får sammantaget inte överstiga ett belopp motsvarande den fasta kon- tantlönen för sex månader för den verkställande direktören och tolv månader för övriga ledande befattningshavare. Därutöver kan ersättning för eventuellt åtagande om konkurrensbegränsning utgå. Sådan ersätt- ning ska kompensera för eventuellt inkomstbortfall, uppgå till högst 60 procent av månadsinkomsten vid tidpunkten för uppsägningen i den utsträckning som den tidigare befattningshavaren saknar rätt till avgångsvederlag och utgå under den tid som åtagandet om konkurrens- begränsning gäller, vilket för övrig ledande befattningshavare ska vara högst tolv månader efter anställningens upphörande. Vid uppsägning från befattningshavarens sida får uppsägningstiden vara högst sex månader, utan rätt till avgångsvederlag. Kriterier för utdelning av rörlig kontantersättning m.m. Den rörliga kontantersättningen ska vara kopplad till förutbestämda och mätbara kriterier som kan vara finansiella eller icke-finansiella. De kan utgöras av individanpassade kvantitativa eller kvalitativa mål. Kriterierna ska vara utformade så att de främjar bolagets affärsstrategi och lång- siktiga intressen, inklusive dess hållbarhet, genom att exempelvis ha en tydlig koppling till affärsstrategin eller främja befattningshavarens lång- siktiga utveckling. Andelen rörlig kontantersättning varierar beroende på vilken position den anställde har i bolaget. Den del av den rörliga kontantersättningen som är kopplad till utfallet av finansiella kriterier utgör normalt 100 procent för vd och CFO, cirka 80–90 procent för affärsområdeschefer och cirka 75 procent för övriga ledande befatt- ningshavare, även om andelen kan vara större eller mindre beroende på omständigheterna i det enskilda fallet, och ska vara beroende av (i) EBITA-tillväxt i Ratoskoncernen samt (ii) tillväxt i vinst före skatt (EBT) för Ratoskoncernen. Den rörliga kontantersättningen betalas som huvudregel ut till 50 procent året efter intjänandeåret och till 50 procent året därefter. Dock kan upp till 100 procent av den rörliga kontantersättningen betalas ut året efter intjänandeåret, förutsatt att hela den mottagna kontant- ersättningen överstigande 50 procent investeras i instrument i Ratos långsiktiga incitamentsprogram. Introduktion Innehåll Om Ratos Rapporter Förvaltningsberättelse Hållbarhetsrapport Allmänna upplysningar Miljöupplysningar Sociala upplysningar Styrningsupplysningar Bolagsstyrning Ordföranden har ordet Bolagsstyrningsrapport Styrelse och VD Ledningsgrupp Finansiella rapporter och noter Koncernens räkningar Moderbolagets räkningar Notförteckning Noter Revisionsberättelse Granskningsberättelse Övrigt ===== SIDA 106 ===== Rapporter Finansiella rapporter och noter 104 När mätperioden för uppfyllelse av kriterier för utbetalning av rörlig kon- tantersättning avslutats ska det bedömas/fastställas i vilken utsträck- ning kriterierna uppfyllts. Styrelsen ansvarar för bedömningen såvitt avser rörlig kontantersättning till verkställande direktören, på förslag av ersättningsutskottet. Såvitt avser rörlig kontantersättning till övriga befattningshavare ansvarar verkställande direktören för bedömningen. Såvitt avser finansiella mål ska bedömningen ta sin utgångspunkt i den av bolaget senast offentliggjorda finansiella informationen. Lön och anställningsvillkor för anställda Vid beredningen av styrelsens förslag till dessa ersättningsriktlinjer har lön och anställningsvillkor för bolagets anställda beaktats genom att uppgifter om anställdas totalersättning, ersättningens komponenter samt ersättningens ökning och ökningstakt över tid utgjort en del av ersättningsutskottets och styrelsens beslutsunderlag vid utvärderingen av skäligheten av riktlinjerna och de begränsningar som följer av dessa. Utvecklingen av avståndet mellan de ledande befattnings havarnas ersättning och övriga anställdas ersättning kommer att r edovisas i ersättningsrapporten. Beslutsprocessen för att fastställa, se över och genomföra riktlinjerna Styrelsen har inrättat ett ersättningsutskott. I utskottets uppgifter ingår att bereda styrelsens beslut om förslag till riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare. Styrelsen ska upprätta förslag till nya rikt- linjer åtminstone vart fjärde år och lägga fram förslaget för beslut vid årsstämman. Riktlinjerna ska gälla till dess att nya riktlinjer antagits av bolagsstämman. Ersättningsutskottet ska även följa och utvärdera pro- gram för rörliga ersättningar för bolagsledningen, tillämpningen av rikt- linjer för ersättning till ledande befattningshavare samt gällande ersätt- ningsstrukturer och ersättningsnivåer i bolaget. Ersättningsutskottets ledamöter är oberoende i förhållande till bolaget och bolagsledningen. Vid styrelsens behandling av och beslut i ersättningsrelaterade frågor närvarar inte verkställande direktören eller andra personer i bolags- ledningen, i den mån de berörs av frågorna. Frångående av riktlinjerna Styrelsen får besluta att tillfälligt frångå riktlinjerna helt eller delvis, om det i ett enskilt fall finns särskilda skäl för det och ett avsteg är nöd- vändigt för att tillgodose bolagets långsiktiga intressen, inklusive dess hållbarhet, eller för att säkerställa bolagets ekonomiska bärkraft. Som angivits ovan ingår det i ersättningsutskottets uppgifter att bereda styrelsens beslut i ersättningsfrågor, vilket innefattar beslut om avsteg från riktlinjerna. Konvertibla förlagslån och teckningsoptioner utställda under 2022–2025 Årsstämmorna 2022 till 2025 har beslutat om ett långsiktigt incitaments- program för vd och övriga nyckelpersoner i Ratos bestående av konver- tibler och teckningsoptioner (nedan gemensamt ”Instrumenten”), där deltagare i programmet, med visst undantag, äger fritt bestämma hur stor andel utav erbjudna Instrument som ska utgöras av konvertibler och/eller teckningsoptioner, förutom i LTI2021 och LTI2022 där del- tagare, med visst undantag, äger fritt bestämma hur stor andel utav erbjudna instrument som skulle utgöras av konvertibler men att andelen teckningsoptioner högst fick utgöra 50 procent av de erbjudna Instru- menten. I LTI2023 till LTI2025 ägde VD samt medlemmar av Ratos lednings grupp fritt bestämma hur stor andel utav erbjudna Instrument som ska utgöras av konvertibler och för andelen teckningsoptioner gällde att den fick utgöra högst 50 procent av de erbjudna Instrumenten medan övriga nyckelpersoner ägde endast rätt att teckna konvertibler men inte teckningsoptioner. En förutsättning för tilldelning av tecknings- optionerna är att medarbetaren har ingått avtal angående återköp m.m. med bolaget enligt vilket bland annat bolaget eller av bolaget anvisad köpare har en rätt att återköpa teckningsoptioner om deltagarens anställning upphör. Ovan nämnda konvertibelprogram löper under högst cirka 4 år och kan tidigast utnyttjas efter cirka 3 år. Ovan nämnda teck- ningsoptionsprogram löper under högst cirka 3,5 år och kan tidigast utnyttjas efter cirka 3 år. Värdering av teckningsoptionerna har utförts enligt sedvanlig värderings modell (Black & Scholes). För program utställda 2022–2025 erbjöds teckningsoptionerna kostnadsfritt till del tagarna och de erhöll en förmån motsvarande marknadsvärdet på tecknings optionerna vid tilldelning (optionspremien). Nettokostnaden för deltagare, efter subventionering, uppgick till cirka 25 procent av förmånsvärdet i LTI2022 till LTI2025. Syntetiska optioner utställda under åren 2015–2017 Årsstämman från 2015 till och med 2017 beslutade om kontantavräk- nade optionsprogram relaterade till Ratos investeringar i bolagen som fortsatt är utestående. Programmen genomfördes genom utgivande av syntetiska optioner som överläts till marknadspris. Programmen ger nyckelpersoner inom Ratos möjligheter att ta del av bolagens värde- tillväxt. Det är först när Ratos genomsnittliga årliga avkastning över- stiger en viss procentsats (som varierar mellan 8–10 procent) som optionerna har ett värde. Optionsköpen subventionerades genom att options köparen erhöll kontant extra ersättning motsvarande högst 50 procent av optionspremien, varvid ersättningen fördelades till lika delar på fyra år och förutsatte i normalfallet att vederbörande fortsatt var verksam i Ratoskoncernen och fortsatt innehade från Ratos förvär- vade optioner. Varken vd eller styrelseledamöter har tilldelats några syntetiska optioner. Ersättningar till vd Rörlig ersättning Den rörliga ersättningens storlek beslutas av styrelsen på förslag av ersättningsutskottet och inom ramen för den totala rörliga ersättningen till ledande befattningshavare och andra nyckelpersoner. Förvärv av teckningsoptioner subventioneras inom ramen för incitaments program för ledande befattningshavare. Pensionsvillkor Pensionspremie uppgår till 30 procent av den fasta lönen. Pensionen är avgiftsbestämd. Det finns inte någon avtalad pensionsålder. Villkor för avgångsvederlag Vid uppsägning från bolagets eller vd:s sida gäller en uppsägningstid om sex (6) månader. Vd är berättigad till ett avgångsvederlag motsvarande sex (6) månadslöner under förutsättning att uppsägning av anställ- ningen skett från bolagets sida. Andra ledande befattningshavare Rörlig ersättning För ersättning till övriga ledande befattningshavare, se ovan tabell. Pensionsvillkor Pensionsförmånerna består av avgiftsbestämda pensionslösningar. Det finns inte någon avtalad pensionsålder. Villkor för avgångsvederlag Vid uppsägning från Bolagets eller ledande befattningshavares sida gäller normalt en uppsägningstid om sex månader. Det finns inget avtal om avgångsvederlag i något anställningsavtal. Incitamentsprogram i Ratos dotterföretag Ratos arbetar aktivt för att en incitamentsstrategi ska finnas för sty- relsen och ledande befattningshavare i de bolag som Ratos investerar i. Det förekommer olika typer av incitamentsprogram, som omfattar bland annat aktier, teckningsoptioner, syntetiska optioner och syntetiska aktier. Investering genomförs på marknadsmässiga villkor. Dessa undantag har inte haft någon betydande inverkan på Ratos- koncernens resultat- och balansräkning. Sammanlagt uppgår finansiella skulder avseende syntetiska optioner i Ratoskoncernen till 31 MSEK (190). Under året påverkades koncernens resultat med –1 MSEK (–89) avseende syntetiska optionsskulder. Introduktion Innehåll Om Ratos Rapporter Förvaltningsberättelse Hållbarhetsrapport Allmänna upplysningar Miljöupplysningar Sociala upplysningar Styrningsupplysningar Bolagsstyrning Ordföranden har ordet Bolagsstyrningsrapport Styrelse och VD Ledningsgrupp Finansiella rapporter och noter Koncernens räkningar Moderbolagets räkningar Notförteckning Noter Revisionsberättelse Granskningsberättelse Övrigt ===== SIDA 107 ===== Rapporter Finansiella rapporter och noter 105 Ersättning till Ratos styrelse och ledande befattningshavare 2025 MSEK Styrelsearvode/ grundlön1) Rörlig ersättning 2) Övriga förmåner 3) Pensions- kostnad Aktie relaterade ersättningar Summa Pensions- förpliktelser Per-Olof Söderberg, styrelsens ordförande 1,2 – – – – 1,2 – Jan Söderberg, styrelseledamot 0,7 – – – – 0,7 – Tone Lunde Bakker, styrelseledamot 0,6 – – – – 0,6 – Mats Granryd, styrelseledamot 0,6 – – – – 0,6 – Cecilia Sjöstedt, styrelseledamot 0,7 – – – – 0,7 – Gunilla Berg, styrelseledamot 0,9 – – – – 0,9 – Jonas Wiström, vd 4) 10,1 8,3 0,1 3,0 0 21,6 – Gustaf Salford, vd 4) 0,6 0 0 0,2 0 0,8 – Andra ledande befattningshavare 5) 18,4 12,4 0 5,5 3,1 39,4 – 1) Grundlön inklusive semestertillägg 0,8 procent. Styrelsearvodet avser arvode för stämmoåret april 2025 till och med mars 2026. 2) Rörlig ersättning avser bonus hänförlig till 2025. Utbetalning sker med 50 procent under 2026 och 50 procent under 2027. Dock kan upp till 100 procent av den rörliga kontantersättningen 2025 betalas ut redan år 2026, förutsatt att hela den delen av den mottagna rörliga kontantersättningen som överstiger 50 procent investeras i instrument i Ratos långsiktiga incitamentsprogram 2026. Dock kommer 100 % av den rörliga kontantersättningen 2025 betalas ut till tidigare vd under år 2026. 3) Består till största delen av bilförmån. 4) Jonas Wiström ingår fram till december och Gustaf Salford från och med december. 5) Omfattar åtta personer som ingått i ledningsgruppen under 2025. Per 2025-12-31 uppgår antalet till fem. Ersättning till Ratos styrelse och ledande befattningshavare 2024 MSEK Styrelsearvode/ grundlön1) Rörlig ersättning 2) Övriga förmåner 3) Pensions- kostnad Aktie relaterade ersättningar Summa Pensions- förpliktelser Per-Olof Söderberg, styrelsens ordförande 1,2 – – – – 1,2 – Jan Söderberg, styrelseledamot 0,7 – – – – 0,7 – Ulla Litzén, styrelseledamot 0,8 – – – – 0,8 – Tone Lunde Bakker, styrelseledamot 0,6 – – – – 0,6 – Mats Granryd, styrelseledamot 0,6 – – – – 0,6 – Cecilia Sjöstedt, styrelseledamot 0,7 – – – – 0,7 – Jonas Wiström, vd 10,5 8,0 0,1 3,1 1,4 23,2 – Andra ledande befattningshavare4) 17,7 13,7 0,1 5,1 4,8 41,3 – 1) Grundlön inklusive semestertillägg 0,8 procent. Styrelsearvodet avser arvode för stämmoåret april 2024 till och med mars 2025. 2) Rörlig ersättning avser bonus hänförlig till 2024. Utbetalning sker med 50 procent under 2025 och 50 procent under 2026. Dock kan upp till 100 procent av den rörliga kontantersättningen 2024 betalas ut redan år 2025, förutsatt att hela den delen av den mottagna rörliga kontantersättningen som överstiger 50 procent investeras i instrument i Ratos långsiktiga incitamentsprogram 2025. 3) Består till största delen av bilförmån. 4) Omfattar fem personer som ingått i ledningsgruppen under 2024. Per 2024-12-31 uppgår antalet till fem. Introduktion Innehåll Om Ratos Rapporter Förvaltningsberättelse Hållbarhetsrapport Allmänna upplysningar Miljöupplysningar Sociala upplysningar Styrningsupplysningar Bolagsstyrning Ordföranden har ordet Bolagsstyrningsrapport Styrelse och VD Ledningsgrupp Finansiella rapporter och noter Koncernens räkningar Moderbolagets räkningar Notförteckning Noter Revisionsberättelse Granskningsberättelse Övrigt ===== SIDA 108 ===== Rapporter Finansiella rapporter och noter 106 Teckningsoptioner utställda av Ratos 2025-12-31 2024-12-31 Antal optioner Motsvarande antal aktier Antal optioner Motsvarande antal aktier Utestående vid periodens ingång 2 100 000 2 100 000 2 591 700 2 591 700 Utställda 375 000 375 000 650 000 650 000 Återköpta/inlösta –1 350 000 –1 350 000 –1 141 700 –1 141 700 Utestående vid periodens utgång 1 125 000 1 125 000 2 100 000 2 100 000 varav inlösenbara 0 0 Upplysningar om utställda teckningsoptioner under perioden Varje option berättigar till inköp av en aktie. 2025 2024 Förfallotidpunkt 2028-12-15 2027-12-15 Förmånsvärde inkl sociala avgifter, MSEK 4,1 8,1 Sammanlagda inbetalningar till Ratos om aktierna förvärvas, MSEK 12,4 13,4 Optionsvillkor för utestående teckningsoptioner 2025-12-31 2024-12-31 Förfallotidpunkt Optionspris kr/option Lösenpris 2) kr/aktie Rätt att köpa antal aktier Antal optioner Motsvarande antal aktier Antal optioner Motsvarande antal aktier 2025-12-151) 10,92 40,93 1,00 0 0 800 000 800 000 2026-12-151) 8,57 29,31 1,00 375 000 375 000 650 000 650 000 2027-12-151) 9,53 35,76 1,00 375 000 375 000 650 000 650 000 2028-12-151) 8,29 33,12 1,00 375 000 375 000 1 125 000 1 125 000 2 100 000 2 100 000 Maximal utökning av antalet aktier i förhållande till utestående aktier vid periodens slut, % 0,3 0,6 1) Då teckningsoptionerna erbjöds vederlagsfritt till deltagarna erhåller de en förmån motsvarande marknadsvärdet på teckningsoptionerna vid tilldelning (optionspremien). Nettokostnaden för deltagare, efter subventionering, uppgår till cirka 50 procent av förmånsvärdet. 2) Omräknat för utdelning. Not 8 • Arvode och kostnadsersättning till revisorer Koncernen Moderbolaget MSEK 2025 2024 2025 2024 Huvudansvarig revisor EY Revisionsuppdrag 29 33 7 5 Revisionsverksamhet utöver revisionsuppdraget 3 1 0 0 Skatterådgivning 0 0 Andra uppdrag 0 0 0 33 34 7 6 Övriga revisorer Revisionsuppdrag 6 5 Totalt 38 40 7 6 Varav avvecklad verksamhet 5 3 Med revisionsuppdrag avses lagstadgad revision av årsredovisningen och bokföringen samt styrelsens och verkställande direktörens förvaltning. Revisionsverksamhet utöver revisionsuppdraget avser övrig granskning som utförs i enlighet med avtal eller överenskommelse, exempelvis granskning av fusioner, likvidationer samt revisionsnära rådgivning. Detta inklu- derar även övriga arbetsuppgifter som det ankommer bolagets revisor att utföra samt rådgivning och annat biträde som föranleds av iakttagelser vid sådan granskning eller vid genomförandet av sådana arbetsuppgifter. Skatterådgivning avser bland annat skattekonsultationer, skatte rådgivning i samband med företagsförvärv, transferprissättning samt skattetjänster relaterade till utlandspersonal. Andra uppdrag avser alla övriga tjänster exempelvis rådgivning i trans aktioner samt i samband med förvärv och avyttringar, rådgivning avseende redovisningsfrågor samt råd givning kring processer och intern kontroll. Introduktion Innehåll Om Ratos Rapporter Förvaltningsberättelse Hållbarhetsrapport Allmänna upplysningar Miljöupplysningar Sociala upplysningar Styrningsupplysningar Bolagsstyrning Ordföranden har ordet Bolagsstyrningsrapport Styrelse och VD Ledningsgrupp Finansiella rapporter och noter Koncernens räkningar Moderbolagets räkningar Notförteckning Noter Revisionsberättelse Granskningsberättelse Övrigt ===== SIDA 109 ===== Rapporter Finansiella rapporter och noter 107 Not 9 • Finansiella intäkter och kostnader Koncernen – kvarvarande verksamhet Upplupet anskaffnings värde Verkligt värde via resultat räkningen Totalt MSEK 2025 2024 2025 2024 2025 2024 Finansiella intäkter Ränteintäkter 32 66 32 66 Värdeförändring, syntetiska optioner 4 1 4 1 Övriga finansiella intäkter –3 1 –3 1 30 67 4 1 33 68 Finansiella kostnader Räntekostnader –258 –423 –258 –423 Räntekostnader, finansiell leasing –234 –266 –234 –266 Räntekostnader, konvertibla förlagslån –13 –12 –13 –12 Värdeförändring, syntetiska optioner –1 –33 –1 –33 Värdeförändring, villkorade köpeskillingar –3 –3 Övriga finansiella kostnader –22 –31 –2 –1 –23 –33 –527 –731 –3 –37 –530 –768 Pensioner, räntekostnad –2 –2 –532 –771 Valutakursvinster/förluster Värdeförändring, valutaderivat – ej säkringsredovisade –7 5 –7 5 Övriga valutakursförändringar –41 –28 –41 –26 –41 –28 –7 5 –48 –23 Finansnetto –547 –726 Ränteintäkter hänförliga till finansiella tillgångar ej värderade till verkligt värde i resultatet uppgår till 32 MSEK (66). Räntekostnader hänförliga till finansiella skulder ej värderade till verkligt värde i resultatet uppgår till –492 MSEK (–688). Koncernen har inga verkligt värdesäkringar. Moderbolaget Upplupet anskaffnings värde Verkligt värde via resultat räkningen Totalt MSEK 2025 2024 2025 2024 2025 2024 Finansiella intäkter Ränteintäkter, koncerninterna 379 447 379 447 Ränteintäkter, övriga 11 31 11 31 Värdeförändring, syntetiska optioner 4 4 393 478 4 393 478 Finansiella kostnader Räntekostnader, koncerninterna –102 –178 –102 –178 Räntekostnader konvertibla förlagslån –13 –12 –13 –12 Räntekostnader, övriga –163 –230 –163 –230 Värdeförändring, syntetiska optioner –13 –13 Övriga finansiella kostnader –17 –26 –17 –26 Nedskrivning av koncernintern fordran –645 –645 Reaförlust av koncernintern fordran till följd av rekonstruktion –357 –357 –1 297 –446 –13 –1 297 –459 Valutakursvinster/förluster Värdeförändring, derivat – ej säkringsredovisade 12 3 12 3 Övriga valutakursförändringar –50 –7 –50 –7 –50 –7 12 3 –38 –4 Finansnetto –942 15 Ränteintäkter hänförliga till finansiella tillgångar ej värderade till verkligt värde via resultatet uppgår till 393 MSEK (478 MSEK). Räntekostnader hänförliga till finansiella skulder ej värderade till verkligt värde via resultatet uppgår till –265 MSEK (–408 MSEK). Introduktion Innehåll Om Ratos Rapporter Förvaltningsberättelse Hållbarhetsrapport Allmänna upplysningar Miljöupplysningar Sociala upplysningar Styrningsupplysningar Bolagsstyrning Ordföranden har ordet Bolagsstyrningsrapport Styrelse och VD Ledningsgrupp Finansiella rapporter och noter Koncernens räkningar Moderbolagets räkningar Notförteckning Noter Revisionsberättelse Granskningsberättelse Övrigt ===== SIDA 110 ===== Rapporter Finansiella rapporter och noter 108 Not 10 • Skatter Redovisat i resultaträkningen – kvarvarande verksamhet MSEK 2025 2024 Årets skattekostnad –237 –296 Justering av skatt hänförlig till tidigare år 1 4 Uppskjuten skatt –1 117 Totalt redovisad skattekostnad i koncernen –236 –176 Avstämning effektiv skatt – kvarvarande verksamhet MSEK 2025 2024 Resultat före skatt –262 269 Avgår resultat från investeringar redovisade enligt kapitalandelsmetoden –544 –439 –806 –171 Skatt enligt gällande skattesats, 20,6% 166 35 Effekt av andra skattesatser i andra länder –16 –24 Ej avdragsgilla kostnader –539 –95 Ej skattepliktiga intäkter 207 9 Ökning av underskottsavdrag utan mot svarande aktivering av uppskjuten skatt –102 –162 Nedskrivning av tidigare aktiverade underskottsavdrag –62 –5 Utnyttjande av tidigare ej aktiverade underskottsavdrag 56 23 Aktivering av tidigare ej aktiverade underskottsavdrag 54 68 Skatt hänförlig till tidigare år 1 4 Övrigt –4 3 Redovisad effektiv skatt –236 –176 Skatteposter som redovisats i övrigt totalresultat/eget kapital MSEK 2025 2024 Uppskjuten skatt hänförlig till förändring av säkringsreserv 2 –2 Uppskjuten skatt hänförlig till omvärdering av förmånsbestämda pensionsåtaganden –1 0 Uppskjuten skatt hänförlig till konverteringsrätt för konvertibla förlagslån 2 –1 2 –3 Redovisade uppskjutna skattefordringar och skulder Uppskjuten skattefordran Uppskjuten skatteskuld MSEK 2025 2024 2025 2024 Immateriella anläggnings tillgångar 23 23 328 365 Materiella anläggnings tillgångar 53 52 40 48 Nyttjanderättstillgångar 79 95 Finansiella anläggnings tillgångar 0 0 Varulager 19 20 Kundfordringar 3 4 Övriga fordringar 1 15 21 32 Entreprenadkontrakt 442 Räntebärande skulder 16 14 Avsättningar pensioner 5 7 Övriga avsättningar 35 132 Övriga skulder 23 26 Underskottsavdrag 351 437 Obeskattade reserver/boksluts dispositioner 57 62 Skattefordringar/skatteskulder 592 810 462 963 Kvittningar –116 –255 –116 –255 Skattefordringar/skatteskulder, netto 476 555 346 708 Av redovisade uppskjutna skattefordringar förväntas 25 MSEK (25) att nyttjas inom ett år, 52 MSEK (98) inom fem år och 399 MSEK (433) över 5 år eller saknar fastställd nyttjandetidpunkt. Av redovisade uppskjutna skatte skulder förväntas 43 MSEK (70) att regleras inom ett år, 123 MSEK (157) inom fem år och 181 MSEK (481) över fem år eller saknar fastställd tidpunkt. Totala underskott uppgår till 14,8 miljarder SEK, varav 13,7 miljarder SEK hänför sig till Ratos AB. Av dessa förfaller 0,6 miljarder SEK inom tio år och 14,2 miljarder SEK saknar fastställd förfallotidpunkt. Det skatte- mässiga värdet för underskottet uppgår till 3,1 miljarder SEK. Av totala underskott som finns i koncernen så har en uppskjuten skatte fordran om 351 MSEK (437) redovisats. Det är inte säkert att de ej redovisade skattefordringarna kommer att medföra lägre skatteutbetalningar i framtiden varför de ej åsätts något värde. Global minimiskatt Under 2025 har Ratos fortsatt implementationen av de nya reglerna om global minimiskatt. För 2025 har samt- liga länder där Ratos har legala enheter testats utifrån de så kallade Safe Harbour reglerna, 5 länder utav totalt 36 länder kvalificerade sig inte i något av de tre testen varför en förenklad full beräkning har genomförts för dessa. Den förenklade fulla beräkningen visar på en effektiv skattesats över 15% för samtliga varför ingen global minimiskatt är bokförd för året. Moderbolaget Moderbolagets skattekostnad 2025 uppgår till +49 MSEK (+48). Ratos AB har ackumulerade underskott som vid utgången av 2025 uppgick till 13,7 miljarder SEK (13,8), av dessa är 301 MSEK (252) redovisade som upp- skjuten skattefordran på balansdagen. Introduktion Innehåll Om Ratos Rapporter Förvaltningsberättelse Hållbarhetsrapport Allmänna upplysningar Miljöupplysningar Sociala upplysningar Styrningsupplysningar Bolagsstyrning Ordföranden har ordet Bolagsstyrningsrapport Styrelse och VD Ledningsgrupp Finansiella rapporter och noter Koncernens räkningar Moderbolagets räkningar Notförteckning Noter Revisionsberättelse Granskningsberättelse Övrigt ===== SIDA 111 ===== Rapporter Finansiella rapporter och noter 109 Förändring uppskjuten skatt 2025 MSEK Ingående balans 2025 Redovisat i resultat räkningen Redovisat i samband med avyttring av bolag Redovisat i samband med förvärv av bolag Redovisat i övrigt total - resultat/eget kapital Omräknings - differens Omklassi ficeringar Utgående balans 2025 Immateriella anläggningstillgångar 342 19 4 0 14 –0 –306 Materiella anläggningstillgångar 4 9 1 –0 –2 0 13 Nyttjanderättstillgångar 95 –11 –2 –3 0 80 Finansiella anläggningstillgångar –0 0 1 0 0 Varulager 20 –1 0 –1 19 Kundfordringar 4 –1 0 –0 3 Övriga fordringar –17 –2 –0 –20 Entreprenadkontrakt –442 –56 484 14 Räntebärande skulder –14 –2 –0 0 –1 1 –16 Avsättningar pensioner 7 –0 0 –1 0 5 Övriga avsättningar och skulder 158 16 –115 3 –4 58 Underskottsavdrag 437 –32 –48 –7 –0 351 Obeskattade reserver/periodiseringsfonder –62 1 4 0 –0 –57 Skattefordringar/skatteskulder, netto –153 –60 328 1 1 13 0 129 Varav avvecklad verksamhet –280 –59 327 12 Förändring uppskjuten skatt 2024 MSEK Ingående balans 2024 Redovisat i resultat räkningen Redovisat direkt i balansräkningen Redovisat i samband med förvärv av bolag Redovisat i övrigt total - resultat/eget kapital Omräknings - differens Omklassi ficeringar Utgående balans 2024 Immateriella anläggningstillgångar –374 46 –9 1 –7 342 Materiella anläggningstillgångar 4 1 –1 0 4 Nyttjanderättstillgångar 123 –29 –0 0 95 Finansiella anläggningstillgångar 1 –1 –1 –0 –0 Varulager 20 –0 1 0 0 20 Kundfordringar 1 2 0 0 4 Övriga fordringar –13 4 0 –8 –17 Entreprenadkontrakt –460 –119 133 5 –442 Räntebärande skulder –11 –2 –1 0 0 –14 Avsättningar pensioner 7 –1 0 0 –0 7 Övriga avsättningar och skulder 82 62 14 –0 –1 –1 1 158 Underskottsavdrag 369 75 –14 2 6 437 Obeskattade reserver/periodiseringsfonder –73 5 –0 7 –62 Skattefordringar/skatteskulder, netto –323 43 133 –8 –3 6 0 –153 Introduktion Innehåll Om Ratos Rapporter Förvaltningsberättelse Hållbarhetsrapport Allmänna upplysningar Miljöupplysningar Sociala upplysningar Styrningsupplysningar Bolagsstyrning Ordföranden har ordet Bolagsstyrningsrapport Styrelse och VD Ledningsgrupp Finansiella rapporter och noter Koncernens räkningar Moderbolagets räkningar Notförteckning Noter Revisionsberättelse Granskningsberättelse Övrigt ===== SIDA 112 ===== Rapporter Finansiella rapporter och noter 110 Not 11 • Immateriella anläggningstillgångar Koncernen Förvärvade immateriella tillgångar MSEK Goodwill Varu märken Kund relationer Övriga tillgångar Affärs system Övriga tillgångar Pågående projekt Totalt Ackumulerade anskaffningsvärden Ingående balans 2024-01-01 16 183 921 786 473 673 48 3 19 087 Rörelseförvärv 437 45 0 4 1 487 Investeringar 39 3 19 61 Avyttrade företag –1 –2 –3 Avyttringar/Utrangeringar –140 –2 –141 Omklassificering –4 4 10 –5 –8 –3 Årets valutakursdifferenser 30 –1 2 4 –2 2 0 35 Utgående balans 2024-12-31 16 646 920 836 477 585 46 13 19 523 Ingående balans 2025-01-01 16 646 920 836 477 585 46 13 19 523 Rörelseförvärv –24 6 –18 Investeringar 29 0 12 41 Avyttrade företag –2 073 –17 –112 –15 –10 –2 228 Avyttringar/Utrangeringar – 33 –3 –0 –36 Omklassificering 1 –2 –0 Årets valutakursdifferenser –494 – 53 –5 –19 –22 –1 –0 – 594 Utgående balans 2025-12-31 14 055 850 837 347 545 42 13 16 689 Introduktion Innehåll Om Ratos Rapporter Förvaltningsberättelse Hållbarhetsrapport Allmänna upplysningar Miljöupplysningar Sociala upplysningar Styrningsupplysningar Bolagsstyrning Ordföranden har ordet Bolagsstyrningsrapport Styrelse och VD Ledningsgrupp Finansiella rapporter och noter Koncernens räkningar Moderbolagets räkningar Notförteckning Noter Revisionsberättelse Granskningsberättelse Övrigt ===== SIDA 113 ===== Rapporter Finansiella rapporter och noter 111 Förvärvade immateriella tillgångar MSEK Goodwill Varu märken Kund relationer Övriga tillgångar Affärs system Övriga tillgångar Pågående projekt Totalt Ackumulerade av- och nedskrivningar Ingående balans 2024-01-01 –2 136 –6 –136 –353 –443 –35 –3 109 Rörelseförvärv –4 –1 –5 Årets avskrivningar –88 –36 –76 –2 –201 Årets nedskrivningar –246 –44 –290 Ackumulerade avskrivningar i avyttrat företag 1 1 3 Avyttringar/Utrangeringar 139 2 141 Omklassificeringar 4 –2 –2 –3 –3 Årets valutakursdifferenser 18 –1 –1 –3 1 –2 12 Utgående balans 2024-12-31 –2 360 –7 –227 –392 –428 –38 –3 452 Ingående balans 2025-01-01 –2 360 –7 –227 –392 –428 –38 –3 452 Årets avskrivningar –87 –34 –58 –3 –182 Årets nedskrivningar –1 618 –8 –1 –1 627 Ackumulerade avskrivningar i avyttrat företag 112 7 119 Avyttringar/Utrangeringar 33 3 35 Årets valutakursdifferenser 93 1 2 15 15 1 126 Utgående balans 2025-12-31 –3 885 –6 –312 –299 –439 –39 –4 979 Redovisat värde enligt Rapport över finansiell ställning: Per 2025-12-31 10 170 844 525 47 106 3 13 11 709 Per 2024-12-31 14 286 913 609 85 157 8 13 16 072 Introduktion Innehåll Om Ratos Rapporter Förvaltningsberättelse Hållbarhetsrapport Allmänna upplysningar Miljöupplysningar Sociala upplysningar Styrningsupplysningar Bolagsstyrning Ordföranden har ordet Bolagsstyrningsrapport Styrelse och VD Ledningsgrupp Finansiella rapporter och noter Koncernens räkningar Moderbolagets räkningar Notförteckning Noter Revisionsberättelse Granskningsberättelse Övrigt ===== SIDA 114 ===== Rapporter Finansiella rapporter och noter 112 Nedskrivningar och prövning av goodwill och övriga immateriella tillgångar med obestämbar nyttjandeperiod Goodwill och övriga immateriella tillgångar med obestämbar nyttjande- period uppgick per den 31 december 2025 till ett bokfört värde om 11 014 MSEK (15 200). Nedan framgår hur beloppet för delats mellan kassa genererande enheter, vilka utgörs av respektive bolag. Goodwill Immateriella anläggnings tillgångar1) MSEK 2025 2024 2025 2024 Knightec Group 2 529 2 529 Presis Infra 2 193 2 283 HL Display 1 121 1 240 LEDiL 1 148 1 218 Plantasjen 29 1 101 609 646 HENT 844 airteam 1 057 18 Aleido 889 893 7 909 11 166 609 664 Bolag utan enskilt betydande värden 2 262 3 121 235 249 Totalt 10 170 14 286 844 913 1) Immateriella anläggningstillgångar avser varumärken med obestämbar nyttjandeperiod som därmed inte skrivs av. Varumärken med obestämbar nyttjandeperiod avser nyckel- tillgångar för de dotterföretag som har värderat dessa tillgångar. Arbetet med att för- bättra och utveckla varumärkena sker fortlöpande. Nettokassaflöden som varumärkena genererar förväntas inte upphöra inom en överskådlig framtid. Varumärkena anses därför ha obestämbara nyttjandeperioder. Ratos bedömer löpande om det föreligger en indikation på att något bolag minskat i värde. För det fall att sådan indikation skulle föreligga beräknas bolagets återvinningsvärde. Goodwill och andra immateriella tillgångar med obestämd nyttjandeperiod prövas också årligen, oavsett om det finns en indikation på en värdeminskning eller ej. Prövning av redovisade värden sker genom att åter vinningsvärdet beräknas för respektive bolag. Återvinningsvärdet, vilket utgörs av det högsta av nyttjande värde och verkligt värde minskat med försäljningskostnader, jämförs med det redo visade värdet. Om återvinningsvärdet är lägre än det redovisade värdet görs en nedskrivning. I första hand skrivs goodwill ned. Nedskrivning av goodwill Nedskrivning av goodwill och andra övervärden under 2025 Plantasjen Nedskrivningsprövningen för Plantasjen baserades på beräkning av nyttjandevärde. Detta värde bygger på framtida kassaflödesberäkningar baserade på senaste resultatprognos. Tillväxttakten efter prognos- perioden uppgår till 2 procent. De beräknade kassaflödena har nuvärdes- beräknades med en diskonteringsränta på 10 procent efter skatt. Plantasjen har under 2024 samt 2025 genomfört omfattande struktu- rella förändringar vilket resulterat i en mer stabil men väsentligt mindre verksamhet. Konsumentmarknaden är fortsatt konservativ vilket har reflekterats i kassaflödesberäkningarna. Det beräknade återvinnings- värdet uppgår till 1 042 MSEK vilket underskrider bokfört värde, mot bakgrund av detta har en ned skrivning om 1 049 MSEK redovisats. Se avsnitt känslighetsanalys för mer information avseende värden efter nedskrivning. Expin Group Per den 16 februari 2026 tecknades avtal om avyttring av ES Infra samt Ratatek till Baneservice, vilket i allt väsentligt avser den operationella verksamheten i Expin Group. Återvinningsvärdet har därför beräknats till försäljningspris minus försäljningskostnader vilket medfört en ned- skrivning om 568 MSEK redovisats. Transaktionen förväntas att slut- föras under andra kvartalet 2026. Nedskrivning av goodwill under 2024 Plantasjen Nedskrivningsprövningen för Plantasjen baserades på beräkning av nyttjandevärde. Detta värde bygger på framtida kassaflödesberäkningar baserade på senaste resultatprognos. Tillväxttakten efter prognos- perioden uppgår till 2 procent. De beräknade kassaflödena har nuvärdes- beräknades med en diskonteringsränta på 10 procent efter skatt. Till följd av nedgången i marknaden och en svag finansiell utveckling de senaste tre åren ansökte Plantasjen i augusti 2024 om företags- rekonstruktion för utvalda legala enheter i Sverige, Norge och Finland. Plantasjens finska verksamhet sattes i konkurs under september månad. Med anledning av rekonstruktionsbeslutet har ett nedskriv- ningsbehov identifierats och i det tredje kvartalet 2024 har en ned- skrivning om 246 MSEK genomförts. Plantasjens rekonstruktionsplaner godkändes i januari 2025 av respektive domstol i Norge och Sverige. Se avsnitt känslighetsanalys för mer information avseende värden efter nedskrivning. Nedskrivningsprövning i bolag med betydande goodwill-poster Nedan beskrivs genomförda nedskrivningsprövningar och viktiga antaganden, som använts vid beräkning av återvinningsvärde, för bolag där goodwill bedömts vara av betydande storlek. Goodwill hänförlig till övriga bolag är var för sig inte betydande i förhållande till Ratos- koncernens totala goodwill. Knightec Group Knightec Group består av de tidigare två kassagenererande enheterna Knightec och Semcon som gick samman under 2024. Nedskrivnings- prövningen för Knightec Group baserades på beräkning av nyttjande- värde. Detta värde bygger på framtida kassaflödesberäkningar baserade på senaste resultatprognos. Tillväxttakten efter prognos perioden uppgår till 2 procent. De beräknade kassaflödena har nuvärdes- beräknats med en diskonteringsränta på 8,5 procent efter skatt. Knightec prognostiserar i prognosperioden en omsättningstillväxt bland annat baserat på en differentiering mot andra marknadssegment. Lönsam heten förväntas vara stabil de närmast kommande åren drivet av omsättningstillväxt och god kostnadskontroll. Beräkningarna visar att återvinningsvärdet överstiger bokfört värde och inget nedskrivningsbehov bedöms således föreligga. Presis Infra Nedskrivningsprövningen för Presis Infra baserades på verkligt värde. Verkligt värdevärderingen ingår i nivå 3 och är baserad på indata i en värderingsmodell. Presis Infra har haft en stabil verksamhet under året och marknaden för infrastrukturunderhåll förväntas på sikt fortsätta vara stark. En god orderingång och en stabil orderstock, vilket i kom- bination med fokus på kostnadskontroll förväntas ge fortsatt god lön- samhet. Beräkning visar att återvinningsvärdet överstiger bokfört värde och inget nedskrivningsbehov bedöms således föreligga. HL Display Nedskrivningsprövningen för HL Display baserades på verkligt värde. Verkligt värdevärderingen ingår i nivå 3 och är baserad på indata i en värderingsmodell. Prognosen för kommande år baseras på att bolaget är marknadsledande i Europa och har en god strategisk position med diversifierad kundexponering. Omsättningstillväxt och lönsamhet för- väntas ligga på en stabil nivå de närmaste åren. Beräkning visar att åter- vinningsvärdet överstiger bokfört värde och inget nedskrivningsbehov bedöms således föreligga. Introduktion Innehåll Om Ratos Rapporter Förvaltningsberättelse Hållbarhetsrapport Allmänna upplysningar Miljöupplysningar Sociala upplysningar Styrningsupplysningar Bolagsstyrning Ordföranden har ordet Bolagsstyrningsrapport Styrelse och VD Ledningsgrupp Finansiella rapporter och noter Koncernens räkningar Moderbolagets räkningar Notförteckning Noter Revisionsberättelse Granskningsberättelse Övrigt ===== SIDA 115 ===== Rapporter Finansiella rapporter och noter 113 LEDiL Nedskrivningsprövningen för LEDiL baserades på beräkning av nyttjande värde. Detta värde bygger på framtida kassaflödesberäkningar baserade på senaste resultatprognos. Tillväxttakten efter prognos- perioden uppgår till 2 procent. De beräknade kassaflödena har nuvär- desberäknats med en diskonteringsränta på 10 procent efter skatt. LEDiL prognostiserar en omsättningstillväxt under de närmaste åren baserat på en återgång av marknaden samt lansering av nya produkter. Lönsamheten förväntas vara stabil de närmast kommande åren drivet av omsättningstillväxt, god kostnadskontroll och fortsatta investeringar i R&D. Beräkning visar att återvinningsvärdet överstiger bokfört värde och inget nedskrivningsbehov bedöms således föreligga. Aleido Nedskrivningsprövningen för Aleido baserades på beräkning av nyttjande värde. Detta värde bygger på framtida kassaflödesberäkningar baserade på senaste resultatprognos. Tillväxttakten efter prognos- perioden uppgår till 2 procent. De beräknade kassaflödena har nuvär- desberäknats med en diskonteringsränta på 8,3 procent efter skatt. Lönsamheten förväntas vara stabil de närmast kommande åren drivet av omsättningstillväxt och god kostnadskontroll. Beräkning visar att åter- vinningsvärdet överstiger bokfört värde och inget nedskrivningsbehov bedöms således föreligga. Väsentliga antaganden som använts i beräkning av nyttjandevärde Nyttjandevärde för ett bolag baseras på Ratos andel av nuvärdet av bolagets framtida beräknade kassaflöden. Beräkningarna av nyttjandevärde är mest känsliga för avvikelser från nedanstående antaganden: • • Resultatprognos • • Diskonteringsränta • • Tillväxttal Andra viktiga antaganden vid beräkning av nyttjandevärde är bland annat omsättningstillväxt samt brutto- och EBITA-marginaler. Antaganden som används är anpassade för respektive bolag då varje bolag i sig är en oberoende enhet med unika förutsättningar. Viktiga antaganden beskrivs på sidorna 115–116 under rubriken Nedskrivningsprövning i bolag med betydande goodwill-poster. Resultatprognos Resultatprognosen är baserad på av företagsledningen senast fast- ställda budgetar och prognoser samt rimliga och verifierbara anta- ganden som utgör Ratos bästa uppskattningar av de ekonomiska förhål- landen som beräknas råda under prognosperioden. Utgångspunkt för att skatta värden för dessa är tidigare erfarenheter samt externa källor. Resultatprognos omfattar maximalt fem år. Diskonteringsränta Framtida kassaflöden har nuvärdesberäknats med en diskonterings- ränta. Ratos har använt en diskonteringsfaktor efter skatt, då beräknade framtida kassaflöden även omfattar skatt. Ratos har utifrån det faktiskt använda avkastningskravet efter skatt (WACC) gjort en översättning till ett estimat motsvarande avkastningskrav före skatt genom att dividera med ett minus skattesats. Diskonteringsfaktorn återspeglar marknadsmässiga bedömningar av pengars tidsvärde och de specifika risker som är knutna till tillgången. Tillväxttal Efter prognosperioden uppskattas ett slutvärde. Detta görs med hjälp av ett antagande om stabil tillväxt i nominella termer för respektive bolag som matchar antagen långfristig tillväxttakt för relevanta produkter, branscher, länder och marknader. I nedskrivningsprövningar för 2025 uppgår denna tillväxttakt till 2 procent (2). Väsentliga antaganden som använts i beräkning av verkligt värde Verkligt värde har fastställts i enlighet med nivå 3 i värderings hierarkin. Beräkningarna av verkligt värde är mest känsliga för avvikelser från nedan stående antaganden: • • Vinstmultipel • • EBITDA- och EBIT-prognos Vinstmultipel Använda vinstmultiplar är i nivå med noterade jämförbara bolag. EBITDA- och EBIT-prognos Se ovan avsnitt om resultatprognos. Känslighetsanalys Känslighetsanalys av beräkningarna av nyttjandevärde har genomförts, för ett antagande åt gången, där långsiktig tillväxttakt har sänkts med en halv procentenhet, diskonteringsräntan har höjts med en halv procent- enhet respektive att prognostiserat kassaflöde har reducerats med tio procent. Känslighetsanalys för beräkningarna av verkligt värde har genomförts, för ett antagande åt gången, där vinstmultipel har justerats ned en nivå och resultatprognos har justerats ned med tio procent. Till följd av nedskrivningarna av goodwill för Plantasjen under 2025 och 2024 är det redovisade värdet i linje med återvinningsvärdet och är därmed känsligt för förändringar i väsentliga antaganden. En sänkning med en halv procent i långsiktig tillväxttakt skulle påverka återvinnings- värdet för Plantasjen med 37 MSEK, en ökning av diskonteringsränta med en halv procent skulle påverka återvinningsvärdet för Plantasjen med 53 MSEK, en reducering av prognostiserade kassaflöden med tio procent skulle påverka återvinningsvärdet för Plantasjen med 104 MSEK. För samtliga övriga bolag är bedömningen att inga rimliga för- ändringar i viktiga antaganden leder till att beräknat återvinningsvärde understiger redovisat värde. För de bolag som har begränsat utrymme mellan redovisat värde och återvinningsvärde följer koncernen utveck- lingen av de underliggande antagandena särskilt noggrant. Introduktion Innehåll Om Ratos Rapporter Förvaltningsberättelse Hållbarhetsrapport Allmänna upplysningar Miljöupplysningar Sociala upplysningar Styrningsupplysningar Bolagsstyrning Ordföranden har ordet Bolagsstyrningsrapport Styrelse och VD Ledningsgrupp Finansiella rapporter och noter Koncernens räkningar Moderbolagets räkningar Notförteckning Noter Revisionsberättelse Granskningsberättelse Övrigt ===== SIDA 116 ===== Rapporter Finansiella rapporter och noter 114 Not 12 • Materiella anläggningstillgångar Koncernen MSEK Byggnader och mark Inventarier Pågående nyanläggningar Totalt Ackumulerade anskaffningsvärden Ingående balans 2024-01-01 1 087 3 778 50 4 916 Investeringar 20 164 78 262 Avyttringar/Utrangeringar –75 –196 –272 Tillgångar i förvärvat företag 0 97 97 Tillgångar i avyttrat företag –19 –41 –59 Överfört från anläggning under uppförande 10 18 –28 Omklassificering 1 9 –11 –1 Kostnadsfört –0 –0 Årets valutakursdifferenser 9 98 2 108 Utgående balans 2024-12-31 1 033 3 928 91 5 052 Ingående balans 2025-01-01 1 033 3 928 91 5 052 Investeringar 19 124 229 372 Avyttringar/Utrangeringar –116 –472 –588 Tillgångar i förvärvat företag 14 14 Tillgångar i avyttrat företag –103 –122 –225 Överfört från anläggning under uppförande 4 53 –57 Omklassificering 28 40 –72 –4 Kostnadsfört 0 0 Årets valutakursdifferenser –42 –195 –3 –240 Utgående balans 2025-12-31 822 3 370 189 4 381 MSEK Byggnader och mark Inventarier Pågående nyanläggningar Totalt Ackumulerade av- och nedskrivningar Ingående balans 2024-01-01 –535 –2 764 –3 299 Årets avskrivningar –46 –262 –308 Årets nedskrivningar –50 –9 –59 Ackumulerade avskrivningar i förvärvat företag –55 –55 Ackumulerade avskrivningar i avyttrat företag 14 25 38 Avyttringar/Utrangeringar 62 189 250 Omklassificering 0 0 Årets valutakursdifferenser –2 –70 –72 Utgående balans 2024-12-31 –557 –2 948 –3 505 Ingående balans 2025-01-01 –557 –2 948 –3 505 Årets avskrivningar –38 –222 –259 Årets nedskrivningar –18 –240 –258 Ackumulerade avskrivningar i förvärvat företag –9 –9 Ackumulerade avskrivningar i avyttrat företag 37 101 137 Avyttringar/Utrangeringar 104 424 528 Omklassificering 2 1 3 Årets valutakursdifferenser 20 140 160 Utgående balans 2025-12-31 –450 –2 754 –3 203 Redovisat värde enligt rapport över finansiell ställning Per 2025-12-31 372 616 189 1 177 Per 2024-12-31 476 980 91 1 547 Introduktion Innehåll Om Ratos Rapporter Förvaltningsberättelse Hållbarhetsrapport Allmänna upplysningar Miljöupplysningar Sociala upplysningar Styrningsupplysningar Bolagsstyrning Ordföranden har ordet Bolagsstyrningsrapport Styrelse och VD Ledningsgrupp Finansiella rapporter och noter Koncernens räkningar Moderbolagets räkningar Notförteckning Noter Revisionsberättelse Granskningsberättelse Övrigt ===== SIDA 117 ===== Rapporter Finansiella rapporter och noter 115 Moderbolaget MSEK Inventarier Totalt Ackumulerade anskaffningsvärden Ingående balans 2024-01-01 6 6 Investeringar 0 0 Utgående balans 2024-12-31 6 6 Ingående balans 2025-01-01 6 6 Utgående balans 2025-12-31 6 6 Ackumulerade avskrivningar Ingående balans 2024-01-01 –2 –2 Årets avskrivningar –1 –1 Utgående balans 2024-12-31 –3 –3 Ingående balans 2025-01-01 –3 –3 Årets avskrivningar –1 –1 Utgående balans 2025-12-31 3 3 Redovisat värde enligt rapport över finansiell ställning Per 2025-12-31 3 3 Per 2024-12-31 3 3 Not 13 • Nyttjanderättstillgångar Koncernen MSEK Byggnader och mark Inventarier Totalt Ackumulerade anskaffningsvärden Ingående balans 2024-01-01 7 202 936 8 138 Tillkommande kontrakt under året 254 347 602 Avyttringar och förtidsavslutade kontrakt –494 –106 –600 Nya kontrakt vid förvärv 21 8 29 Kontrakt i avyttrat företag –598 –598 Förändringar i befintliga kontrakt –550 4 –546 Övriga förändringar 213 9 222 Årets valutakursdifferenser –1 –9 –10 Utgående balans 2024-12-31 6 047 1 189 7 236 Ingående balans 2025-01-01 6 047 1 189 7 236 Tillkommande kontrakt under året 220 303 523 Avyttringar och förtidsavslutade kontrakt –314 –97 –411 Nya kontrakt vid förvärv 36 36 Kontrakt i avyttrat företag –480 –254 –734 Förändringar i befintliga kontrakt 255 3 258 Övriga förändringar 119 –2 117 Årets valutakursdifferenser –205 –57 –262 Utgående balans 2025-12-31 5 643 1 121 6 764 Introduktion Innehåll Om Ratos Rapporter Förvaltningsberättelse Hållbarhetsrapport Allmänna upplysningar Miljöupplysningar Sociala upplysningar Styrningsupplysningar Bolagsstyrning Ordföranden har ordet Bolagsstyrningsrapport Styrelse och VD Ledningsgrupp Finansiella rapporter och noter Koncernens räkningar Moderbolagets räkningar Notförteckning Noter Revisionsberättelse Granskningsberättelse Övrigt ===== SIDA 118 ===== Rapporter Finansiella rapporter och noter 116 MSEK Byggnader och mark Inventarier Totalt Ackumulerade av- och nedskrivningar Ingående balans 2024-01-01 –2 945 –377 –3 322 Avyttringar och förtidsinlösning av kontrakt 356 76 432 Ackumulerade avskrivningar i avyttrat företag 249 249 Årets avskrivningar –778 –217 –995 Årets valutakursdifferenser 3 5 8 Utgående balans 2024-12-31 –3 114 –513 –3 627 Ingående balans 2025-01-01 –3 114 –513 –3 627 Avyttringar och förtidsinlösning av kontrakt 311 84 394 Ackumulerade avskrivningar på nya avtal vid förvärv –13 –13 Ackumulerade avskrivningar i avyttrat företag 308 178 486 Årets avskrivningar –639 –217 –855 Årets valutakursdifferenser 107 21 128 Utgående balans 2025-12-31 –3 027 –460 –3 487 Redovisat värde enligt rapport över finansiell ställning Per 2025-12-31 2 615 662 3 277 Per 2024-12-31 2 933 676 3 609 Not 14 • Andelar redovisade enligt kapitalandelsmetoden Förändring av redovisade värden Koncernen MSEK 2025 2024 Redovisat värde vid årets ingång 3 426 3 246 Investeringar 1 909 0 Andel av årets resultat från investeringar redovisade enligt kapitalandelsmetoden 544 439 Andel av övrigt totalresultat från investeringar redovisade enligt kapitalandelsmetoden –106 70 Utdelning –320 –318 Avyttring av intresseföretag –31 Valutakursdifferenser –158 –11 Redovisat värde vid årets utgång 5 264 3 426 Nedskrivningsprövning av innehavet av Aibel Per 31 december 2025 uppgår det koncernmässiga värdet på Aibel till 1 823 MSEK. Med koncernmässigt värde avses koncernens andel av eget kapital och eventuella koncernmässiga över- och undervärden med hänsyn till innehav utan bestämmande inflytande (32 procent). Redovisat värde är konsoliderat värde som ingår i Rapport över finansiell ställning för koncernen (49 procent). Genomförd nedskrivningsprövning för 2025, vilken baseras på en verkligt värde beräkning, visar inte på något nedskrivningsbehov. Nedskrivningsprövning av innehavet av Sentia Per 31 december 2025 uppgår det bokförda värdet på Sentia till 2 025 MSEK. Marknadsvärde baserat på börs- kurs den 31 december 2025 på Ratos aktier i Sentia uppgår till 2 301 MSEK. Introduktion Innehåll Om Ratos Rapporter Förvaltningsberättelse Hållbarhetsrapport Allmänna upplysningar Miljöupplysningar Sociala upplysningar Styrningsupplysningar Bolagsstyrning Ordföranden har ordet Bolagsstyrningsrapport Styrelse och VD Ledningsgrupp Finansiella rapporter och noter Koncernens räkningar Moderbolagets räkningar Notförteckning Noter Revisionsberättelse Granskningsberättelse Övrigt ===== SIDA 119 ===== Rapporter Finansiella rapporter och noter 117 Andelar redovisade enligt kapitalandelsmetoden fördelade mellan betydande och ej individuellt betydande andelar 2025 2024 MSEK Aibel1) Sentia2) Individuellt ej betydande andelar Totalt Aibel1) Individuellt ej betydande andelar Totalt Andelar redovisade enligt kapitalandelsmetoden Ingår i koncernen enligt följande: Andel av resultat efter skatt 426 116 544 434 5 439 Andel av övrigt totalresultat –106 0 –106 70 70 Andel av totalresultat 320 116 2 438 504 5 509 Redovisat värde 3 239 2 025 5 264 3 393 33 3 426 100% Nettoomsättning 18 084 11 119 17 730 Årets resultat 852 539 868 Övrigt totalresultat –211 26 141 Summa totalresultat 640 566 1 009 Anläggningstillgångar 9 972 1 305 10 738 Omsättningstillgångar 6 868 5 051 6 140 Långfristiga skulder –1 939 –111 –2 241 Kortfristiga skulder –8 433 –4 695 –7 848 Nettotillgångar 6 468 1 551 6 789 1) Aibel Holding I AS ägs till 49 procent av NCS Invest. Mer information om koncernstrukturen framgår av not 29 Andelar i koncernföretag. Ratos äger via Ratos Infra 64 procent av NCS Invest. 2) Ratos andel av Sentias resultat beräknas enligt de principer som framgår i not 1 för noterade intressebolag där resultatet uppskattas baserad på tillgänglig ekonomisk information vid tillfället för redovisningen. Introduktion Innehåll Om Ratos Rapporter Förvaltningsberättelse Hållbarhetsrapport Allmänna upplysningar Miljöupplysningar Sociala upplysningar Styrningsupplysningar Bolagsstyrning Ordföranden har ordet Bolagsstyrningsrapport Styrelse och VD Ledningsgrupp Finansiella rapporter och noter Koncernens räkningar Moderbolagets räkningar Notförteckning Noter Revisionsberättelse Granskningsberättelse Övrigt ===== SIDA 120 ===== Rapporter Finansiella rapporter och noter 118 Avstämning finansiell information i sammandrag för betydande investeringar redovisade enligt kapitalandelsmetoden Aibel 100% Sentia 100% MSEK 2025 2024 2025 2024 Ingående balans nettotillgångar 6 789 6 427 Investeringar 4 729 Årets resultat efter skatt 852 868 292 Övrigt totalresultat –211 141 0 Utdelning –646 –626 Omräkningsdifferenser –315 –21 71 Utgående balans nettotillgångar 6 468 6 789 5 092 Aibel 49%1) Sentia 40% MSEK 2025 2024 2025 2024 Andel i nettotillgångar 3 239 3 393 2 025 Redovisat värde 3 239 3 393 2 025 1) Koncernmässigt värde, justerat för andel som tillfaller innehav utan bestämmande inflytande, uppgår till 1 823 MSEK (2 035). Not 15 • Fordringar på koncernföretag Moderbolaget Långfristiga fordringar Koncernföretag MSEK 2025 2024 Ackumulerade anskaffningsvärden vid årets början 3 130 3 919 Tillkommande 1 450 1 169 Omklassificering –9 –1 616 Nedskrivning –182 Reglerat –660 –351 Valutakursförändringar –29 9 Utgående balans 3 700 3 130 Kortfristiga fordringar Koncernföretag MSEK 2025 2024 Ackumulerade anskaffningsvärden vid årets början 3 983 2 975 Tillkommande 2 377 4 056 Omklassificering 9 971 Nedskrivning –821 Reglerat –4 015 –4 023 Valutakursförändringar –207 5 Utgående balans 1 327 3 983 Introduktion Innehåll Om Ratos Rapporter Förvaltningsberättelse Hållbarhetsrapport Allmänna upplysningar Miljöupplysningar Sociala upplysningar Styrningsupplysningar Bolagsstyrning Ordföranden har ordet Bolagsstyrningsrapport Styrelse och VD Ledningsgrupp Finansiella rapporter och noter Koncernens räkningar Moderbolagets räkningar Notförteckning Noter Revisionsberättelse Granskningsberättelse Övrigt ===== SIDA 121 ===== Rapporter Finansiella rapporter och noter 119 Not 16 • Finansiella instrument Koncernen 31 december Upplupet anskaffningsvärde Verkligt värde via resultat räkningen Derivat som används för säkringsändamål Total enligt rapport över finansiell ställning MSEK 2025 2024 2025 2024 2025 2024 2025 2024 Finansiella tillgångar Aktier och andelar 22 0 22 0 Övriga fordringar1) 18 55 9 27 55 Derivatinstrument 1 4 0 8 1 12 Kundfordringar 2 150 3 025 2 150 3 025 Likvida medel 1 138 2 186 1 138 2 186 3 328 5 266 10 4 0 8 3 338 5 278 Överskott i pensionsplan, tillgång 1 3 338 5 279 Finansiella skulder Räntebärande skulder – Skulder till kreditinstitut 4 126 4 506 4 126 4 506 – Finansiell leasingskuld 3 580 4 005 3 580 4 005 – Konvertibla förlagslån 151 161 151 161 – Övriga räntebärande skulder 19 29 38 302 57 331 Övriga långfristiga skulder2) 324 968 324 968 Derivatinstrument 2 1 6 2 8 3 Leverantörsskulder 1 348 2 676 1 348 2 676 9 224 11 376 364 1 271 6 2 9 594 12 649 Avsättningar för pensioner 64 68 9 658 12 717 1) I övriga fordringar ingår 27 MSEK (55) som är räntebärande. 2) Övriga långfristiga skulder avser i sin helhet köp- och säljoptioner utställda till ägare utan bestämmande inflytande. Värdeförändringar på dessa optioner redovisas direkt över eget kapital. Introduktion Innehåll Om Ratos Rapporter Förvaltningsberättelse Hållbarhetsrapport Allmänna upplysningar Miljöupplysningar Sociala upplysningar Styrningsupplysningar Bolagsstyrning Ordföranden har ordet Bolagsstyrningsrapport Styrelse och VD Ledningsgrupp Finansiella rapporter och noter Koncernens räkningar Moderbolagets räkningar Notförteckning Noter Revisionsberättelse Granskningsberättelse Övrigt ===== SIDA 122 ===== Rapporter Finansiella rapporter och noter 120 Verkligt värde Valutaterminer har värderats till verkligt värde med beaktande av aktuella räntor och kurser på bokslutsdagen. Verkligt värde för fordringar med rörlig ränta motsvarar dess redovisade värde. Merparten av de ränte bärande skulderna löper med rörlig ränta, samt oftast en marginal som beror på skuldsättningsgrad, varför verkligt värde på balansdagen motsvarar redovisat värde. I nedanstående tabeller lämnas upplysningar om hur verkligt värde bestäms för de finansiella instrument som värderas till verkligt värde i rapport över finansiell ställning. Uppdelning av hur verkligt värde bestämts utgår från följande nivåer: Nivå 1: finansiella instrument värderas enligt priser noterade på en aktiv marknad. Nivå 2: finansiella instrument värderas utifrån direkt eller indirekt observerbara marknadsdata och som inte inkluderas i nivå 1. Nivå 3: finansiella instrument värderas utifrån indata som inte är observerbara på marknaden. Verkligt värde-hierarki, nivå 1 Koncernen har inga finansiella instrument i nivå 1 i verkligt värde- hierarkin. Verkligt värde-hierarki Tillgångar Nivå 2 Nivå 3 MSEK 2025 2024 2025 2024 Derivat – Valutaterminer 1 12 Villkorade köpeskillingar 9 1 12 9 Skulder Nivå 2 Nivå 3 MSEK 2025 2024 2025 2024 Syntetiska optioner 31 190 Derivat – Valutaterminer 8 3 Köp- och säljoption till innehav utan bestämmande inflytande 324 968 Villkorade köpeskillingar 7 112 8 3 362 1 270 Förändring, nivå 3 Skulder Syntetiska optioner Köp- och säljoptioner Villkorade köpeskillingar MSEK 2025 2024 2025 2024 2025 2024 Ingående balans 190 149 968 1 869 112 141 Redovisat i finansnettot –2 88 3 Redovisat i rörelseresultatet –12 Redovisat mot eget kapital –104 –41 Tillkommande/justerade –71 80 Avyttrat, koncernföretag –27 –505 –10 Reglerat –126 –45 –9 –880 –22 –99 Valutakursdifferens –3 –2 –25 –20 –1 –2 Utgående balans 31 190 324 968 7 112 Den utgående balansen avseende syntetiska optioner representerar det sammanlagda bedömda värdet av ett antal utestående optioner inom koncernen, vilka har Ratos olika bolag som underliggande tillgångar. Ratos vär- derar syntetiska optioner utifrån på marknaden veder tagna principer. Avgörande parametrar i samband med optionsvärderingen är antagna marknadsvärden avseende de underliggande tillgångarna, den underliggande tillgångens volatilitet och hur lång den återstående löptiden på optionen är. Flera program avslutades under 2025. Köp- och säljoptioner utställda till ägare utan bestämmande inflytande värderas med utgångspunkt i vill- koren i köpeavtal och aktie ägar avtal och redovisas till verkligt värde. Köp- och säljoptioner finns för minoritets- poster i Knightec Group, Expin Group och Presis Infra. Den viktigaste parametern är aktiens värdeutveckling, vilken baseras på resultat fram till estimerad förfallotidpunkt. Av den utgående balans har optionen för Knightec Group störst värde, estimerade förfallotider samt nominella belopp framgår i not 25 (löptidsanalys finansiella skulder). Värdering av villkorade köpeskillingar beaktar nuvärdet av förväntade betalningar, diskonterade med en riskjusterad ränta. Olika scenarier för prognostiserat resultat beaktas för att bedöma storleken av de förväntade utbetalningarna och sannolikheten för dess inträffande. Av utgående balans förväntas 7 MSEK regleras under 2027 och maximalt nominellt belopp uppgår till 7 MSEK. Introduktion Innehåll Om Ratos Rapporter Förvaltningsberättelse Hållbarhetsrapport Allmänna upplysningar Miljöupplysningar Sociala upplysningar Styrningsupplysningar Bolagsstyrning Ordföranden har ordet Bolagsstyrningsrapport Styrelse och VD Ledningsgrupp Finansiella rapporter och noter Koncernens räkningar Moderbolagets räkningar Notförteckning Noter Revisionsberättelse Granskningsberättelse Övrigt ===== SIDA 123 ===== Rapporter Finansiella rapporter och noter 121 Moderbolaget 31 december Upplupet anskaffningsvärde Verkligt värde via övrigt totalresultat Verkligt värde via resultat räkningen Total enligt rapport över finansiell ställning MSEK 2025 2024 2025 2024 2025 2024 2025 2024 Finansiella tillgångar Finansiella fordringar 22 0 22 0 Fordringar på koncernföretag1) 5 026 7 113 0 0 5 027 7 113 Derivatinstrument 1 4 1 4 Likvida medel 436 246 436 246 5 462 7 359 0 2 4 5 464 7 362 Finansiella skulder Räntebärande skulder – Skulder till kreditinstitut 4 101 4 451 4 101 4 451 – Skulder till koncernföretag 1 984 4 139 1 1 1 985 4 140 – Konvertibla förlagslån 150 158 150 158 – Övriga räntebärande skulder 25 54 25 54 Skulder till koncernföretag, ej räntebärande 339 193 339 193 Leverantörsskulder 6 14 6 14 Derivatinstrument 2 1 2 1 6 580 8 956 27 56 6 607 9 012 1) I fordringar på koncernföretag ingår 4 511 MSEK (6 888) som är räntebärande. Verkligt värde-hierarki Tillgångar Nivå 2 MSEK 2025 2024 Derivat – Valutaterminer interna 0 0 – Valutaterminer externa 1 4 2 4 Skulder Nivå 2 Nivå 3 MSEK 2025 2024 2025 2024 Syntetiska optioner 25 54 Derivat – Valutaterminer interna – Valutaterminer externa 2 1 2 1 25 54 Förändring, nivå 3 Skulder Syntetiska optioner MSEK 2025 2024 Ingående balans 54 41 Redovisat i finansnettot –4 13 Reglerat –25 Utgående balans 25 54 Omvärderingar som avser syntetiska optioner redovisat i finansnettot, med 4 MSEK (–13), avseende skulder som ingår i den utgående balansen. Introduktion Innehåll Om Ratos Rapporter Förvaltningsberättelse Hållbarhetsrapport Allmänna upplysningar Miljöupplysningar Sociala upplysningar Styrningsupplysningar Bolagsstyrning Ordföranden har ordet Bolagsstyrningsrapport Styrelse och VD Ledningsgrupp Finansiella rapporter och noter Koncernens räkningar Moderbolagets räkningar Notförteckning Noter Revisionsberättelse Granskningsberättelse Övrigt ===== SIDA 124 ===== Rapporter Finansiella rapporter och noter 122 Not 17 • Varulager Koncernen MSEK 2025 2024 Råvaror och förnödenheter 154 200 Varor under tillverkning 180 183 Färdiga varor och handelsvaror 1 236 1 370 Förskott till leverantörer 31 97 1 602 1 851 Kostnad för varulager som resultatförts och ingår i kostnad såld vara uppgår till 5 361 MSEK (5 720). Nedskriv- ning av lager som kostnadsförts under året uppgår till 36 MSEK (68) och ingår i kostnad såld vara. Den del av varulagret som värderats till nettoförsäljningsvärde uppgår till 117 MSEK (107). Not 18 • Eget kapital Aktiekapital Stam A Stam B Antal 2025 2024 2025 2024 Utgivna aktier per 1 januari 84 637 060 84 637 060 242 748 628 241 879 429 Utgivna aktier per 31 december 84 637 060 84 637 060 242 748 628 242 748 628 Totalt antal aktier Kvotvärde MSEK Utgivna aktier per 1 januari 2025 327 385 688 3,15 1 031 Utgivna aktier per 31 december 2025 327 385 688 3,15 1 031 Omstämpling av aktier Årsstämman 2003 beslutade om att ett konverteringsförbehåll avseende möjlighet att stämpla om A-aktier till B-aktier skulle införas i bolagsordningen. Detta innebär att ägare av A-aktier har en konti nuerlig möjlighet att genomföra en konvertering till B-aktier. Under 2025 har 0 (0) A-aktier omstämplats till B-aktier. Koncernen Övrigt tillskjutet kapital Avser eget kapital som är tillskjutet från ägarna. Här ingår överkursfonder som betalats i samband med emissioner. Reserver Innefattar alla valutakursdifferenser som uppstår vid omräkning av finansiella rapporter från utländsk verk- samhet i annan valuta än SEK. Reserver inkluderar även effekter av kassaflödessäkringar och säkring av nettoinvesteringar. Balanserat resultat inklusive årets resultat I balanserat resultat ingår intjänade resultat och omvärdering av förmånsbestämda pensionsplaner som redo- visats i övrigt totalresultat för moderbolaget och dess dotterföretag och intresseföretag. Tidigare avsättningar till reservfond ingår också i denna post. Moderbolaget Bundna fonder Bundna fonder får inte minskas genom vinstutdelning. Reservfond Syftet med reservfonden har varit att spara en del av nettovinsten, som inte går åt för täckning av balanserad förlust. I reservfonden ingår även belopp som före 2006-01-01 tillförts överkursfonden. Fritt eget kapital Följande fonder utgör tillsammans med årets resultat fritt eget kapital, dvs. det belopp som finns tillgängligt för utdelning till aktie ägarna. Överkursfond När aktierna emitteras till överkurs, dvs. för aktierna betalas mer än aktiernas kvotvärde, ska ett belopp motsvarande det erhållna beloppet utöver aktiernas kvotvärde föras till överkursfonden. Avsättning till överkursfond efter 2006-01-01 utgör fritt eget kapital. Balanserat resultat Balanserat resultat utgörs av föregående års balanserade resultat och resultat efter avdrag för under året lämnad vinstutdelning. Kostnader för återköp av egna aktier, erhållna köpoptionspremier och eventuellt tillkommande transaktionskostnader redovisas direkt i balanserat resultat. Kapitalhantering Koncernens målsättning är att ha en god finansiell ställning, som bidrar till att bibehålla investerares, kredit- givares och marknadens förtroende samt utgör en grund för fortsatt utveckling av affärsverksamheten, och att den långsiktiga avkastningen som genereras till aktie ägarna är tillfredsställande. Ratos övergripande mål är att öka aktieägarvärdet i ett Ratos som växer. Ratos finansiella mål fokuserar på vinstutvecklingen i bolags portföljen samt aktiens totalavkastning. De finansiella målen är; (1) EBITA-tillväxt, EBITA ska uppgå till minst 3 miljarder SEK år 2025 (2) Skuldsättningsgrad, nettoskuld, exklusive finansiell leasing skuld, i förhållande till EBITDA bör normalt uppgå till 1,5–2,5x. (3) Utdelningsandel, Utdelningsandelen uppgår normalt sett till 30–50 procent av resultatet efter skatt, exklusive realisationsvinster och realisations- förluster, hänförligt till moderbolagets ägare. Introduktion Innehåll Om Ratos Rapporter Förvaltningsberättelse Hållbarhetsrapport Allmänna upplysningar Miljöupplysningar Sociala upplysningar Styrningsupplysningar Bolagsstyrning Ordföranden har ordet Bolagsstyrningsrapport Styrelse och VD Ledningsgrupp Finansiella rapporter och noter Koncernens räkningar Moderbolagets räkningar Notförteckning Noter Revisionsberättelse Granskningsberättelse Övrigt ===== SIDA 125 ===== Rapporter Finansiella rapporter och noter 123 Koncernens justerade EBITA på kvarvarande verksamhet för 2025 uppgick till 1 931 MSEK (1 654) för kvarvarande verksamhet, vilket ger en tillväxt på 17 procent. Koncernens skuldsättningsgrad, exklusive finansiell leasingskuld, uppgick på balansdagen till 0,6x. Styrelsen föreslår en ordinarie utdelning om 1,40 SEK per A- och B-aktie för räkenskapsåret 2025, vilket motsvarar en total utbetalning om 458 MSEK och utdelningsandel om 22 procent (50 procent på justerat resultat hänförligt till moderbolagets ägare). Baserat på betalkurs vid årets slut uppgår direkt avkastningen till 3,7 procent. På årsstämman 2025 förnyades beslut om att Ratos i samband med förvärv kan emittera B-aktier i Ratos genom kvittning, apport eller mot kontant betalning. Det avser högst 35 miljoner B-aktier. Kapital definieras som totalt eget kapital inklusive innehav utan bestämmande inflytande. Varken moder- bolaget eller något av dotter företagen står under externa kapitalkrav såsom till exempel tillsyn under en myn- dig het. För beskrivning av låneavtal kopplat till finansiering och dess lånevillkor, se not 25 Finansiella risker och riskpolicy. Optioner Teckningsoption 2018–2025 Årsstämmorna 2018–2025 beslutade om emittering av tecknings optioner till personalen. Villkoren för utestående teckningsoptioner framgår av not 7. Konverteringsrätt avseende konvertibla förlagslån 2018–2025 Årsstämmorna 2018–2025 beslutade om emittering av konvertibla förlags lån till personalen. Konvertibla för- lagslån delas upp i en ränte bärande skuld som framgår i not 16 och en konverteringsrätt. Konverteringsrätten redovisas i eget kapital. För ytterligare beskrivning se även not 7. Utdelning Efter balansdagen har styrelsen föreslagit följande utdelning: MSEK Utdelning till innehavare av aktier av serie A och B 1,40 SEK/aktie1) 458 Balanseras i ny räkning 6 235 1) Baserat på antalet utestående aktier den 31 december 2025. Föreslagen utdelning för 2025 blir föremål för fastställande på årsstämman den 26 mars 2026. Not 19 • Redogörelse för övrigt totalresultat samt förändring av reserver och innehav utan bestämmande inflytande Majoritetens andel av reserver Innehav utan bestämmande inflytandeMSEK Omräknings - reserv Säkrings- reserv Totalt Totalt Ingående redovisat värde 2024-01-01 –214 –44 –258 –193 –451 Årets omräkningsdifferenser 137 137 –4 133 Kassaflödessäkringar – redovisade i övrigt totalresultat 52 52 27 79 – skatt hänförlig till årets förändring –1 –1 –0 –2 Utgående redovisat värde 2024-12-31 –77 7 –70 –171 –240 Ingående redovisat värde 2025-01-01 –77 7 –70 –171 –240 Årets omräkningsdifferenser –470 –470 –110 –580 Kassaflödessäkringar – redovisade i övrigt totalresultat –75 –75 –41 –116 – skatt hänförlig till årets förändring 1 1 0 2 Utgående redovisat värde 2025-12-31 –547 –66 –613 –321 –934 Omräkningsreserv Omräkningsreserven innefattar alla valutakursdifferenser som uppstår vid omräkning av finansiella rapporter från utländska verksamheter som har upprättat sina finansiella rapporter i annan valuta än den valuta som kon- cernens finansiella rapporter presenteras i. Även säkring av netto investeringar i utlandet ingår. Moderbolaget och koncernen presenterar sina finansiella rapporter i svenska kronor. Säkringsreserv Säkringsreserven innefattar den effektiva andelen av den ackumulerade nettoförändringen av verkligt värde på ett kassaflödessäkrings instrument hänförbart till kassaflöden som ännu inte har inträffat. Introduktion Innehåll Om Ratos Rapporter Förvaltningsberättelse Hållbarhetsrapport Allmänna upplysningar Miljöupplysningar Sociala upplysningar Styrningsupplysningar Bolagsstyrning Ordföranden har ordet Bolagsstyrningsrapport Styrelse och VD Ledningsgrupp Finansiella rapporter och noter Koncernens räkningar Moderbolagets räkningar Notförteckning Noter Revisionsberättelse Granskningsberättelse Övrigt ===== SIDA 126 ===== Rapporter Finansiella rapporter och noter 124 Not 20 • Innehav utan bestämmande inflytande 2025 MSEK NCS Invest1) LEDiL Individuellt ej betydande innehav utan bestämmande inflytande 2) Total I sin helhet, 100% Anläggningstillgångar 3 989 1 240 Omsättningstillgångar 31 171 Långfristiga skulder –245 Kortfristiga skulder –0 –117 Nettotillgångar 4 020 1 048 Redovisat värde på innehav utan bestämmande inflytande 1 447 364 311 2 122 Nettoomsättning 545 Årets resultat 744 42 Övrigt totalresultat –263 –67 Summa totalresultat 481 –25 Kassaflöde från löpande verksamhet 318 86 Kassaflöde från investeringsverksamhet 29 –26 Kassaflöde från finansieringsverksamhet –316 –65 Årets kassaflöde 31 –6 Årets resultat hänförligt till innehav utan bestämmande inflytande 154 15 229 397 Övrigt totalresultat hänförligt till innehav utan bestämmande inflytande –95 –24 –31 –149 Utdelning utbetald till innehav utan bestämmande inflytande –101 –17 –737 –856 Innehav utan bestämmande inflytande, andel 36% 36% 1) NCS Invest äger 49 procent i Aibel Holding I AS. Ratos äger via Ratos Infra 64 procent av NCS Invest. 2) Betydande innehav utan bestämmande inflytande definieras som minst 10 procent av koncernens totala innehav utan bestämmande inflytande. 2024 MSEK NCS Invest1) LEDiL HENT Individuellt ej betydande innehav utan bestämmande inflytande 2) Total I sin helhet, 100% Anläggningstillgångar 3 826 1 328 1 697 Omsättningstillgångar 29 203 4 616 Långfristiga skulder –301 –520 Kortfristiga skulder –0 –122 –3 904 Nettotillgångar 3 856 1 108 1 889 Redovisat värde på innehav utan bestämmande inflytande 1 388 385 262 447 2 482 Nettoomsättning 511 8 850 Årets resultat 745 47 423 Övrigt totalresultat 60 39 –31 Summa totalresultat 805 85 392 Kassaflöde från löpande verksamhet 312 93 1 032 Kassaflöde från investeringsverksamhet –30 –197 –24 Kassaflöde från finansieringsverksamhet –282 82 15 Årets kassaflöde 0 –22 1 023 Årets resultat hänförligt till innehav utan bestämmande inflytande 155 15 117 125 414 Övrigt totalresultat hänförligt till innehav utan bestämmande inflytande 22 14 –7 –6 22 Utdelning utbetald till innehav utan bestämmande inflytande –101 –17 –93 –69 –281 Innehav utan bestämmande inflytande, andel 36% 36% 25% 1) NCS Invest äger 49 procent i Aibel Holding I AS. Ratos äger via Ratos Infra 64 procent av NCS Invest. 2) Betydande innehav utan bestämmande inflytande definieras som minst 10 procent av koncernens totala innehav utan bestämmande inflytande. Introduktion Innehåll Om Ratos Rapporter Förvaltningsberättelse Hållbarhetsrapport Allmänna upplysningar Miljöupplysningar Sociala upplysningar Styrningsupplysningar Bolagsstyrning Ordföranden har ordet Bolagsstyrningsrapport Styrelse och VD Ledningsgrupp Finansiella rapporter och noter Koncernens räkningar Moderbolagets räkningar Notförteckning Noter Revisionsberättelse Granskningsberättelse Övrigt ===== SIDA 127 ===== Rapporter Finansiella rapporter och noter 125 Not 21 • Resultat per aktie Resultat per aktie för Ratos totalt har beräknats på följande sätt: MSEK 2025 2024 Årets resultat hänförligt till moderbolagets ägare 2 130 249 Använt i beräkningen av resultat per aktie före utspädning 2 130 249 Räntekostnad för konvertibla förlagslån, netto 12 Använt i beräkning av resultat per aktie efter utspädning 2 142 249 Vägt genomsnittligt antal aktier Totalt antal stamaktier 327 385 688 327 385 688 Effekt av innehav av egna aktier samt utfärdande av nya aktier –202 698 Vägt genomsnittligt antal före utspädning 327 385 688 327 182 990 Teckningsoptioner 24 642 33 733 Konvertibla förlagslån 4 196 711 Vägt genomsnittligt antal efter utspädning 331 607 041 327 216 723 Resultat per aktie före utspädning, SEK 6,51 0,76 Resultat per aktie efter utspädning, SEK 6,46 0,76 Resultat per aktie från kvarvarande verksamhet Årets resultat hänförligt till moderbolagets ägare –679 –146 Resultat per aktie före och efter utspädning, SEK –2,07 –0,45 Teckningsoptioner Ratos AB har under 2025 haft fyra utestående tecknings options program. Lösenkurser uppgår till 46,43 SEK, 34,37 SEK, 40,25 SEK respektive 36,43 SEK. Teckningsoptioner har haft utspädningseffekt ifall lösenkurs på optionerna är lägre än stam aktiernas genomsnittskurs under året, dock viktat i de fall de inte varit utestående hela året. För ytterligare information hänvisas till not 7. Konvertibla förlagslån Utställda konvertibla förlagslån har inkluderats i beräkningen av resultat per aktie efter utspädning från emitteringstidpunkten genom att öka antalet aktier med det totala antalet aktier som konvertiblerna motsvarar och öka resultatet med den redovisade räntekostnaden efter skatt. Konvertiblerna har inte inkluderats i beräk- ningen av resultat per aktie efter utspädning i de fall resultat per aktie förbättras efter utspädning. För ytte- rligare information hänvisas till not 7. Not 22 • Pensioner I koncernen finns både förmånsbestämda och avgiftsbestämda pensions planer. Ratoskoncernen har inte någon koncerngemensam policy avseende pensioner utan varje enskilt bolags styrelse beslutar om pensions- lösningar för bolaget. Avgiftsbestämda pensioner Pensionsplanerna omfattar huvudsakligen ålderspension. Pensions premierna är lönerelaterade och kostnads- förs löpande. Förmånsbestämda pensioner Pensionsplanerna omfattar huvudsakligen ålderspension. Intjäningen baseras på antal år inom pensionsplanen och lönen vid pensioneringstillfället. Pensionsförpliktelserna är säkerställda genom pensions stiftelser och dylikt eller av bolaget. De förmånsbestämda planerna är inte huvudlösningen för dotterföretagen utan utgör endast komplement till avgiftsbestämda pensionsplaner. Av Ratos nuvarande dotterföretag har tre förmåns- bestämda pensioner. Diab har det beloppsmässigt största förmånsbestämda pensionsåtagandet i koncernen och det uppgår till 52 MSEK (57). Diab står för 81 procent av koncernens förmåns bestämda pensionsskuld. Åtagande för pension för tjänstemän i Sverige (ITP) tryggas delvis genom försäkringar i Alecta. Pensions- planen som tryggas hos Alecta redovisas som avgiftsbestämd plan då det inte går att erhålla till räckligt med uppgifter för att Ratos ska kunna redovisa sin andel av pensionsplanen som förmånsbestämd. Alectas över- skott kan fördelas till försäkringstagarna och/eller de försäkrade. Vid utgången av 2025 uppgick Alectas över- skott i form av den kollektiva konsolideringsnivån till preliminärt 167 procent (162). Den kollektiva konsolide- ringsnivån utgörs av marknadsvärdet på Alectas tillgångar i procent av försäkrings åtagandena beräknade enligt Alectas försäkringstekniska beräknings antaganden, vilka inte överensstämmer med IAS 19. Årets premier betalda till Alecta uppgår till 40 MSEK (57). Koncernen Pensionskostnad MSEK 2025 2024 Kostnad avseende tjänstgöring under innevarande period 1 1 Kostnad avseende tjänstgöring under tidigare perioder Räntenetto 2 2 Effekter av reduceringar och regleringar 1 –1 Pensionskostnader för förmånsbestämda pensioner 4 2 Pensionskostnader för avgiftsbestämda pensioner, Alecta 40 57 Pensionskostnader för avgiftsbestämda pensioner, övriga 278 240 Årets pensionskostnad 322 299 Pensionskostnaderna ingår i resultaträkningen på raden Kostnader för ersättning till anställda med undantag av räntenetto som ingår i finansnettot i resultaträkningen. Introduktion Innehåll Om Ratos Rapporter Förvaltningsberättelse Hållbarhetsrapport Allmänna upplysningar Miljöupplysningar Sociala upplysningar Styrningsupplysningar Bolagsstyrning Ordföranden har ordet Bolagsstyrningsrapport Styrelse och VD Ledningsgrupp Finansiella rapporter och noter Koncernens räkningar Moderbolagets räkningar Notförteckning Noter Revisionsberättelse Granskningsberättelse Övrigt ===== SIDA 128 ===== Rapporter Finansiella rapporter och noter 126 Förmånsbestämda pensionsplaner MSEK 2025 2024 Nuvärde av fonderade förpliktelser 79 39 Förvaltningstillgångarnas verkliga värde –20 –34 59 6 Nuvärde av ofonderade förpliktelser 5 61 Nettoskuld i Rapport över finansiell ställning 64 67 Belopp som redovisas i balansräkningen Avsättningar för pensioner 64 68 Överskott i förmånsbestämd plan redovisad som långsiktig finansiell fordran 1 Nettoskuld i Rapport över finansiell ställning 64 67 Förändringar i förmånsbestämda pensionsförpliktelser MSEK 2025 2024 Ingående balans 101 97 Pensioner intjänade under perioden 3 3 Räntekostnader 2 3 Betalningar från planen –2 –4 Förpliktelser i avyttrade bolag –15 Aktuariella vinster/förluster: Finansiella antaganden –5 1 Demografiska antaganden 1 1 Erfarenhetsmässiga antaganden –0 –1 Övrigt 1 –1 Valutakursdifferens –1 1 Förmånsbestämda förpliktelser vid årets slut 84 101 Förändringar i förvaltningstillgångar MSEK 2025 2024 Ingående balans 34 32 Ränteintäkter 0 0 Inbetalning från arbetsgivare 1 1 Inbetalning från de anställda 1 1 Förvaltningstillgångar i avyttrade bolag –16 –1 Betalningar från planen –0 –1 Avkastning på förvaltningstillgångar exkl. ränteintäkter ovan 0 1 Övrigt 0 0 Valutakursdifferens –0 0 Förvaltningstillgångar vid årets slut 20 34 Förvaltningstillgångarna består av följande: MSEK 2025 2024 Tillgångar placerade hos försäkringsbolag 20 34 20 34 Av förvaltningstillgångarna är 20 MSEK (19) noterade och 0 MSEK (15) onoterade tillgångar. Väsentliga aktuariella antaganden på balansdagen Diab 2025 2024 Nettoskuld i Rapport över finansiell ställning 52 57 Diskonteringsränta, %: Förstklassiga obligationer, Sverige 3,9 3,4 Förstklassiga obligationer, Italien 3,4 3,0 Inflation, % 1,7 1,8 Förväntad löneökningstakt, % 2,7 2,8 Årlig ökning av pensioner och fribrev, % 1,7 2,0 Moderbolaget Moderbolagets pensionskostnader för avgiftsbestämda pensioner uppgår till 14 MSEK (11), varav 0 MSEK (0) avser Alecta. Introduktion Innehåll Om Ratos Rapporter Förvaltningsberättelse Hållbarhetsrapport Allmänna upplysningar Miljöupplysningar Sociala upplysningar Styrningsupplysningar Bolagsstyrning Ordföranden har ordet Bolagsstyrningsrapport Styrelse och VD Ledningsgrupp Finansiella rapporter och noter Koncernens räkningar Moderbolagets räkningar Notförteckning Noter Revisionsberättelse Granskningsberättelse Övrigt ===== SIDA 129 ===== Rapporter Finansiella rapporter och noter 127 Not 23 • Avsättningar Koncernen Avsättningar, långfristiga MSEK 2025 2024 Garantiåtaganden Vid årets början 8 8 Årets avsättningar 1 0 Outnyttjade reverserade avsättningar –0 0 Avsättningar i avyttrat företag –7 Valutakursdifferens –0 0 Vid årets slut 2 8 Övrigt Vid årets början 34 37 Årets avsättningar 8 2 Ianspråktagna avsättningar –7 –6 Outnyttjade reverserade avsättningar –2 –0 Valutakursdifferens –2 1 Vid årets slut 32 34 Summa långfristiga avsättningar 33 43 Avsättningar, kortfristiga MSEK 2025 2024 Garantiavsättningar Vid årets början 528 479 Årets avsättningar 33 221 Ianspråktagna avsättningar –1 –93 Outnyttjade reverserade avsättningar –71 Avsättningar i avyttrat företag –547 Omräkningsdifferens –13 –8 Vid årets slut 1 528 Övrigt Vid årets början 26 29 Årets avsättningar 168 79 Ianspråktagna avsättningar –63 –37 Outnyttjade reverserade avsättningar –5 –45 Omräkningsdifferens –0 0 Vid årets slut 127 26 Summa kortfristiga avsättningar 127 555 Avsättningarnas karaktär och förfallostruktur Garantiåtaganden Avsättningarna avser garantiåtagande för utförda arbeten. Avsättning för garantier börjar beräknas när en tjänst slutförs eller en vara har övergått till kund. För att uppskatta beloppen används huvudsakligen historiska data avseende reparationer och utbyten. Garantiperioderna sträcker sig över 2–10 år för de långfristiga avsättning- arna och över 1 år för de kortfristiga avsättningarna. Under året har rörelsesegmentet Construction avyttrats vilket väsentligt har minskat koncernens garantiåtaganden per balansdagen. Övriga avsättningar Övriga avsättningar består bland annat av legala krav och avsättningar för pågående omstruktureringar. De långfristiga övriga avsättningarna beräknas regleras inom 2–5 år och de kortfristiga övriga avsättningarna inom 1 år. Moderbolaget Avsättningar, kortfristiga MSEK 2025 2024 Övrigt Vid årets början 5 17 Årets avsättningar 11 26 Ianspråktagna avsättningar –2 –0 Outnyttjade reverserade avsättningar –5 –38 Vid årets slut 9 5 Av moderbolagets avsättningar avser 0 MSEK (0) avsättningar för dotter- och intresseföretag. Introduktion Innehåll Om Ratos Rapporter Förvaltningsberättelse Hållbarhetsrapport Allmänna upplysningar Miljöupplysningar Sociala upplysningar Styrningsupplysningar Bolagsstyrning Ordföranden har ordet Bolagsstyrningsrapport Styrelse och VD Ledningsgrupp Finansiella rapporter och noter Koncernens räkningar Moderbolagets räkningar Notförteckning Noter Revisionsberättelse Granskningsberättelse Övrigt ===== SIDA 130 ===== Rapporter Finansiella rapporter och noter 128 Not 24 • Upplupna kostnader Koncernen MSEK 2025 2024 Personalkostnader 901 1 160 Övrigt 377 492 1 277 1 651 Moderbolaget MSEK 2025 2024 Personalkostnader 54 47 Övrigt 3 6 57 53 Not 25 • Finansiella risker och riskpolicy Principer för finansiering och finansiell riskhantering Koncernen är genom sin verksamhet exponerad för olika slag av finansiella risker relaterade till kundfordringar, leverantörsskulder, lån och derivatinstrument. Ratos finansiella risker består av: • • valutarisk • • ränterisk • • likviditetsrisk • • kreditrisk Ratos finansiering och finansiella risker hanteras inom koncernen i enlighet med den finanspolicyn som är fast- ställd av styrelse. Styrelsen beslutar även om den finansiella strategin för moderbolaget medan respektive kon- cernbolags styrelser fastställer bolagets finansiella strategier i enlighet med moderbolagets finans policy. Moderbolaget Moderbolagets finanspolicy, som anger riktlinjer för hantering, mandat fördelning och uppföljning av finansiella risker, fastställs årligen av Ratos styrelse. Styrelsen utvärderar och föreslår vid behov förändringar av finans- policyn. Koncernen eftersträvar att ha en god finansiell ställning, som bidrar till att bibehålla investerares, kredit- givares och marknadens förtroende samt utgör en grund för fortsatt utveckling av affärsverksamheten, samtidigt som den långsiktiga avkastningen till aktie ägarna är tillfredsställande. Koncernföretag Den interna och externa finansieringsverksamheten är koncentrerad till Ratoskoncernens treasuryfunktion (Group Treasury). Därmed uppnås stordriftsfördelar beträffande prissättning på finansiella transaktioner och koncernens finansiering. Då moderbolagets treasuryfunktion utnyttjar kassaöverskott för att balansera kassa- underskott inom koncernen kan koncernens finansieringsbehov, och därigenom ränte kostnad, minimeras. Enligt Ratos finanspolicy är huvudregeln att alla koncernbolag där Ratos har en majoritetsägarandel (>50 procent) finansieras av Ratos AB. Valutarisker Med valutarisk avses risken att förändringar i valutakurser påverkar koncernens resultaträkning och/eller kassa flöden negativt. Valutarisker finns både i omräknings exponering kopplad till utländska koncern företag samt i finansiella tillgångar och skulder. Valutaexponering av finansiella tillgångar och skulder per balansdagen I moderbolaget får i normalfallet endast placeringar i svensk valuta förekomma. Normalt görs inte valutasäkring av aktier, aktieägarlån eller dylika balansposter i moderbolaget. Transaktionsexponering, inför ett förvärv eller avyttring av ett utländskt företag, kan valutasäkras. Koncernbolagen hanterar sina valutarisker i enlighet med den finans policy och riskhanteringsstrategi som fastställts av respektive koncernbolags styrelse. Ratoskoncernen bedriver verksamhet i cirka 30 länder och koncernbolagens resultat och finansiella ställning rapporteras i respektive koncern bolags hemvistvaluta och omräknas därefter till svenska kronor. Därmed kommer fluktuationer i växelkursen för svenska kronan att påverka koncernens resultat liksom eget kapital och andra poster i räken skaperna. En förändring av SEK med 10 procent gentemot Ratos exponering av netto flöden i EUR, NOK, DKK, GBP och USD skulle påverka resultatet med cirka 34 MSEK (–11). Känslighetsanalysen beräknas utifrån finansiella till- gångar och skulder i utländsk valuta per balansdagen. Moderbolaget, och vissa koncernbolag, innehar valutaterminer och valutaswappar. De externa avtalen är i regel med större bank eller finans institut som inte förväntas komma på obestånd och har i regel löptider under 12 månader, huvudregeln för koncernbolagen är att dessa avtal skall göras med Ratos AB som absorberar och säkrar gruppens totala valutaexponering. Alla utestående terminer, som inte omfattas av säkringsredovisning, omvärderas till verkligt värde i bokslutet, varvid justeringen redovisas i resultaträkningen. Syftet med dessa har varit att minimera kursdifferenser hänförliga till fordringar och skulder i utländsk valuta. Störst påverkan på resultatet efter finansnettot uppkommer då finansiella skulder och tillgångar räknas om. Tillämpas säkrings redovisning påverkas övrigt totalresultat fram till dess reglering sker, effekten förs då om till koncernens resultat. Det verkliga värdet på terminskontrakt uppgick netto till –7 MSEK (9) per den 31 december 2025, varav i Rapport över finansiell ställning redovisats 1 MSEK (12) som tillgångar och 8 MSEK (3) som skulder. Redovisat belopp på terminskontrakt som säkringsredovisas uppgår till 6 MSEK (6), varav 0 MSEK (8) redovisas som tillgång och 6 MSEK (2) som skuld. Introduktion Innehåll Om Ratos Rapporter Förvaltningsberättelse Hållbarhetsrapport Allmänna upplysningar Miljöupplysningar Sociala upplysningar Styrningsupplysningar Bolagsstyrning Ordföranden har ordet Bolagsstyrningsrapport Styrelse och VD Ledningsgrupp Finansiella rapporter och noter Koncernens räkningar Moderbolagets räkningar Notförteckning Noter Revisionsberättelse Granskningsberättelse Övrigt ===== SIDA 131 ===== Rapporter Finansiella rapporter och noter 129 Koncernens riskexponering i utländsk valuta vid utgången av rapportperioden, uttryckt i svenska kronor, framgår av tabellen nedan: EUR NOK DKK GBP USD SEK MSEK 2025 2024 2025 2024 2025 2024 2025 2024 2025 2024 2025 2024 Kundfordringar 275 209 36 23 43 194 139 127 197 170 64 61 Övriga fordringar 422 440 2 582 3 535 185 202 208 310 120 130 Övriga skulder –18 –33 –2 –1 654 –5 –105 –142 –63 –130 –44 –23 Leverantörsskulder –218 –150 –33 –9 –24 –150 –87 –67 –160 –236 –65 –110 Valutaexponering finansiella tillgångar och skulder 460 466 2 583 1 895 204 241 155 228 94 –66 –45 –73 Valutaterminskontrakt –432 –517 –2 247 –1 861 –200 –212 –44 –34 –236 –253 Nettoexponering 28 –51 336 35 4 29 111 194 –142 –319 –45 –73 Ränterisk Med ränterisk avses risken att förändringar i räntenivåer påverkar koncernens finansiella resultat och kassa- flöde. Ränterisker är främst relaterade till koncernens räntebärande nettoskuld som per den 31 december 2025 uppgick till 6 819 MSEK (6 820). Låneräntan är knuten till marknadsräntan. Räntebindningen (durationen) för koncernen skall, enligt finans policyn, ta hänsyn till det prognostiserade kassaflödet från koncern bolagen, matchning mellan interna och externa tillgångar och skulder samt att ha en stabil utveckling när marknadsräntor förändras. Det enskilda koncernbolagets räntebindning skall matcha dess struktur och koncernbolagets riskhante- ringsstrategi som fastställts. I de fall räntebindningstiden förändrats sker detta genom användning av ränte- swappar. Per 31 december 2025 har koncernen inga ränte swappar. Om räntan förändras med en procentenhet i samtliga länder där Ratoskoncernen har lån eller placeringar blir effekten på finansnettot baserat på skulder till kreditinstitut per årsskiftet som ej är ränte säkrade, totalt cirka 41 MSEK (45). Känslighetsanalysen grundar sig på att alla andra faktorer (till exempel valutakurser) förblir oförändrade. Samtliga av koncernens lån löper per 31 december 2025 med rörlig ränta. Likviditetsrisk Risken för att ett företag får svårigheter att fullgöra förpliktelser mot utomstående som i huvudsak samman- hänger med finansiella skulder, men även omfattar åtaganden från den operativa verksamheten. Moderbolaget ska ha bindande lånelöfte från bank med minst 12 månader till förfall. En kombination av till- gängliga kreditfaciliteter och tillgänglig kassa ska sammantaget överstiga närmaste 12 månaders prognostise- rade åtaganden. Pantsättning av aktier eller andra tillgångar som säkerhet för egna åtaganden eller för inne- havens eller annans för pliktelser kan göras efter beslut i styrelsen. Moderbolaget ska inte gå i generell borgen gentemot någon långivare för innehavens eller annans förpliktelser. Garantier avseende tillskjutande av ägar- kapital kan lämnas efter beslut i styrelsen. Moderbolaget har per 31 december 2025 en lånefacilitet på 3 miljarder SEK samt checkräkningskrediter om 150 MSEK. Syftet med faciliteten är att kunna använda den vid behov för allmänna företags ändamål. Låne- faciliteten och checkkrediten var per 31 december 2025 outnyttjade. Utöver detta har moderbolaget ett bemyn- digande från årsstämman att emittera aktier i samband med avtal om förvärv, se vidare not 18 avsnitt Kapital- hantering. Vid årets slut uppgick koncernens räntebärande skulder till kredit institut till 4 126 MSEK (4 506). Totalt outnyttjade kreditfaciliteter uppgick till 3 189 MSEK (3 194), med förutbestämd räntemarginal. För större delen av koncernens kreditfaciliteter finns en skyldighet att bland annat understiga en skuldsättningskvot. Under året var samtliga kriterier uppfyllda. Löptidsanalys finansiella skulder För koncernens finansiella skulder per den 31 december 2025, visas följande förväntade förfallostruktur, omfattande odiskonterade kassaflöden avseende amorteringar och uppskattade räntebetalningar baserade på terminsavtal alternativt faktisk ränta samt uppskattade marginaler. Omräkning till SEK av belopp i utländsk valuta har gjorts till balansdagskurs. Löptidsanalysen omfattar inte skulder avseende syntetiska optioner. Syntetiska optioner har fastställda f örfallotidpunkter, men beroende på villkor eller händelser som exempelvis avyttring av bolag kan tidpunkt för förfall variera. Per den 31 december 2025 uppgick koncernens skulder avseende syntetiska optioner till 31 MSEK (190). 2025-12-31 MSEK Inom 1 år Inom 2 år Inom 3 år Inom 4 år 5 år och senare Summa Skulder till kreditinstitut 133 4 198 1 1 4 4 337 Finansiell leasingskuld 838 695 593 480 1 128 3 735 Övriga räntebärande skulder 75 40 45 34 194 Leverantörsskulder 1 348 1 348 Köp- och säljoptioner 259 90 439 Villkorade köpeskillingar 4 3 7 Valutaterminer – utflöde 1 1 – inflöde –2 –2 Summa 2 398 5 196 639 515 1 221 10 060 Introduktion Innehåll Om Ratos Rapporter Förvaltningsberättelse Hållbarhetsrapport Allmänna upplysningar Miljöupplysningar Sociala upplysningar Styrningsupplysningar Bolagsstyrning Ordföranden har ordet Bolagsstyrningsrapport Styrelse och VD Ledningsgrupp Finansiella rapporter och noter Koncernens räkningar Moderbolagets räkningar Notförteckning Noter Revisionsberättelse Granskningsberättelse Övrigt ===== SIDA 132 ===== Rapporter Finansiella rapporter och noter 130 2024-12-31 MSEK Inom 1 år Inom 2 år Inom 3 år Inom 4 år 5 år och senare Summa Skulder till kreditinstitut 540 173 4 202 1 5 4 920 Finansiell leasingskuld 850 808 640 535 1 367 4 199 Övriga räntebärande skulder 82 55 39 48 224 Leverantörsskulder 2 676 2 676 Köp- och säljoptioner 10 306 652 968 Villkorade köpeskillingar 102 5 5 112 Valutaterminer – utflöde 5 5 – inflöde 7 7 Summa 4 271 1 346 5 539 583 1 371 1 3 110 Kreditrisk Kreditrisker uppstår dels i finansiella, dels i kommersiella transaktioner. Koncernen är i sin finansiella verk- samhet exponerad för kredit risk på motparten i samband med placering av överskottslikviditet på bankkonton, i räntebärande värdepapper och i samband med köp av derivatinstrument. Den kommersiella exponeringen består främst av kredit risken i koncernens kundfordringar och avtalstillgångar och utgörs av risken att kun- derna inte kan fullfölja sina betalnings åtaganden. Aktuell finansiell kreditrisk För att reducera moderbolagets finansiella kreditrisk och för att moderbolaget ska ha en hög beredskap för investeringar placeras likviditeten i bank eller räntebärande värdepapper med låg ränterisk, låg kreditrisk och hög likviditet. Förutom att placera de likvida medlen på bankkonto eller depositionskonto hos av Ratos god- kända banker, får investeringar endast göras i värdepapper (statsskuldsväxlar, certifikat, obligationer eller mot- svarande) emitterade av svenska staten, svenska kommuner, banker och företag som erhållit minst A+ rating av oberoende värderings institut. Löptiden på placering av värdepapper får inte överstiga sex månader förutom värde papper utgivna av Svenska Staten där statsskuldväxlar får ha en löptid på maximalt 12 månader och stats- obligationer maximalt 24 månader. Moderbolagets likvida medel uppgick per 31 december 2025 till 436 MSEK (246). Per den 31 december 2025 uppgick likvida medel i koncernen till 1 138 MSEK (2 186). Under 2025 förekom inga kreditförluster vid placering av likvida medel. Aktuell kommersiell kreditrisk Moderbolaget har inte några kundfordringar eller avtalstillgångar. Koncernen har kundfordringar och avtals- tillgångar som är inom tillämpnings området för modellen för förväntade kreditförluster. Likvida medel är även inom tillämpningsområdet för nedskrivningar enligt IFRS 9, den nedskrivning som skulle komma i fråga har dock bedömts vara ej materiell. Redovisat värde på koncernens kundfordringar och avtalstillgångar, i Rapport över finansiell ställning, avspeglar den maximala exponeringen för kreditrisk. Ratos koncernbolag är verksamma inom ett flertal olika branscher och på ett stort antal geografiska marknader, vilket ger en god riskspridning. Branschspridningen i kombination med den globala verksamheten innebär att koncernen inte har någon väsentlig koncentration på enskilda kunder. Koncernen tillämpar i enlighet med reglerna i IFRS 9 den förenk- lade metoden för nedskrivningsprövning av kundfordringar och avtalstillgångar. Metoden innebär att reserven för förväntade kreditförluster beräknas baserat på förlustrisken för hela fordrans löptid och redovisas när ford ran redovisas första gången. Förlustrisken baseras i första hand på historiskt utfall men även på individuell bedömning ifall andra faktorer indikerar på minskad betalningsförmåga. Detta omfattar kundernas betalnings- historik, förlusthistorik samt nuvarande och framåt blickande information om makroekonomiska faktorer som kan påverka kundernas betalningsförmåga. Den historiska förlustnivån justeras baserat på förväntade föränd- ringar i dessa faktorer. Kundfordringar och avtalstillgångar grupperas baserat på kredit risk karaktäristika och antal dagars dröjsmål. Avtalstillgångarna är hänförliga till ännu ej fakturerat arbete och har i allt väsentligt samma risk karaktäristika som redan fakturerat arbete för samma typ av kontrakt. Koncernen anser därför att förlustnivåerna för kund- fordringar är en rimlig uppskattning av förlustnivåerna på avtalstillgångar. Utifrån detta baseras förlustreserven för koncern totalt för kundfordringar och avtalstillgångar på följande: 2025-12-31 MSEK Ej förfallna Förfallet 0–60 dagar Förfallet 61–180 dagar Förfallet 181–365 dagar Förfallet mer än ett år Summa Redovisat belopp kundfordringar – brutto 1 814 299 30 8 48 2 198 Förväntad förlustnivå i % 0 20 59 75 2 Kreditförlustreserv –0 –1 –6 –5 –36 –48 Redovisat belopp avtalstillgångar – brutto 390 Förväntad förlustnivå i % 0 Kreditförlustreserv 0 2024-12-31 MSEK Ej förfallna Förfallet 0–60 dagar Förfallet 61–180 dagar Förfallet 181–365 dagar Förfallet mer än ett år Summa Redovisat belopp kundfordringar – brutto 2 380 464 76 64 118 3 103 varav byggverksamhet 308 81 9 16 55 468 Förväntad förlustnivå i % 0 0 12 36 36 3 Kreditförlustreserv –1 –2 –9 –23 –43 –78 Redovisat belopp avtalstillgångar – brutto 669 Förväntad förlustnivå i % 0 Kreditförlustreserv 0 Introduktion Innehåll Om Ratos Rapporter Förvaltningsberättelse Hållbarhetsrapport Allmänna upplysningar Miljöupplysningar Sociala upplysningar Styrningsupplysningar Bolagsstyrning Ordföranden har ordet Bolagsstyrningsrapport Styrelse och VD Ledningsgrupp Finansiella rapporter och noter Koncernens räkningar Moderbolagets räkningar Notförteckning Noter Revisionsberättelse Granskningsberättelse Övrigt ===== SIDA 133 ===== Rapporter Finansiella rapporter och noter 131 Förändringen i förlustreserven under året specificeras nedan: Kundfordringar MSEK 2025 2024 Ingående balans, 1 januari –78 –44 Förändring av förlustreserv redovisad i resultaträkningen –3 –26 Under året bortskrivna fordringar 7 1 Återföring av ej utnyttjat belopp –2 –10 Valutakursdifferenser 2 1 Förlustreserv, avyttrade bolag 26 Per 31 december –48 –78 Nedskrivning av kundfordringar som redovisades i resultaträkningen uppgick till –10 MSEK (–26) avseende kvarvarande verksamhet. För avtalstillgångar finns ingen förlust för 2025 och 2024. Kreditrisk byggverksamhet Under året har koncernens byggverksamhet avyttrats. Föregående år utgjorde koncernens byggverksamhet en väsentlig del av koncernens totala kundfordringar samt avtalstillgångar. Historiskt har förlustrisken på dessa fordringar varit marginell vilket innebär att ingen framtida förlust reserv redovisas under föregående år. Under föregående år hade koncernens byggverksamhet bank garantier och andra säkerheter för utestående fordringar upp gående till 13 MSEK. Not 26 • Leasing Koncernen Leasingavtal Av totala leasingtillgångar (nyttjanderättstillgångar) om 3 277 MSEK så utgörs 80 procent av byggnader och mark. Av denna anledning beskrivs endast villkoren av denna typ av leasingtillgång. Koncernens leasing- kontrakt består främst av butikslokaler, lager lokaler och kontor. Hyreskontrakten för fastigheter innehåller normalt även en eller flera förlängningsoptioner. Utnyttjande av en förlängningsoption har inkluderats i beräkningen om det bedöms sannolikt att optionen kommer att utnyttjas. Rörliga kostnader såsom moms och fastighetskostnader som underhållskostnader, el, värme och vatten etc. exkluderas ur leasing skuldberäkningen i den mån kostnaderna går att separera från hyreskostnaden. För att beräkna leasingskulden (nuvärdet av framtida leasing avgifter) hänförlig till fastigheter används den implicita/ marginella låneräntan. Majoriteten av hyreskontrakten innehåller någon form av indexuppräkning, vanligen konsumentprisindex. Bolagen har använt sig av lättnadsregeln att inte inkludera tillgångar av lågt värde, det vill säga leasingkontrakt som understiger 50 KSEK eller 5 KUSD eller respektive bolags materialitetsnivå. Det initiala anskaff ningsvärdet för nyttjanderättstillgångar motsvarar det initiala värdet på leasingskulden minus direkta utgifter och åtaganden. Avtalen har löptider som varierar mellan 5 och 20 år men huvuddelen av avtalen har löptid 10 till 15 år. Flertalet av avtalen ger bolagen en ensidig rätt till förlängning. Övriga avtal ger bolagen ett indirekt besittnings- skydd. Rätt till förlängning kan endast utnyttjas av bolagen och inte av leasegivaren. Avtalen kan inte avbrytas i förtid. De ger möjlighet till förlängning upprepade gånger efter löp tidens utgång och innehåller inget slutgiltigt slutdatum i den meningen att det inte finns något hinder för ytterligare förlängning. Bolagen räknar med att avtalen för fåtal lokaler kommer att avslutas i förtid och leasing skuld/-tillgång justeras, då överenskommelser träffats om förtida avflyttning. För 2025 uppgår justeringen avseende i förtid avslutade hyreskontrakt under året till ej materiellt värde. För övriga lokaler och mark har bedömningen gjorts att förlängning av leasing-/hyresavtal sannolikt inte kommer att ske. Inga förlängningsoptioner ingår i huvuddelen av leasing skulderna/-tillgångarna. Bolagen omprövar årligen huruvida det är rimligt säkert att en för längningsoption kommer att utnyttjas. Förändringar kan ske i framtiden till följd av förändringar av hyresperiodernas längd i samband med omför- handling av avtal, samt i händelse av förtida upphörande av hyreskontrakt, när så är fallet kommer leasingskuld och nyttjanderättstillgång att justeras. Introduktion Innehåll Om Ratos Rapporter Förvaltningsberättelse Hållbarhetsrapport Allmänna upplysningar Miljöupplysningar Sociala upplysningar Styrningsupplysningar Bolagsstyrning Ordföranden har ordet Bolagsstyrningsrapport Styrelse och VD Ledningsgrupp Finansiella rapporter och noter Koncernens räkningar Moderbolagets räkningar Notförteckning Noter Revisionsberättelse Granskningsberättelse Övrigt ===== SIDA 134 ===== Rapporter Finansiella rapporter och noter 132 Koncernen Resultaträkning - kvarvarande verksamhet MSEK 2025 2024 Ingår i följande rad Intäkter från sub-leasing 8 39 Övriga rörelseintäkter Årets av- och nedskrivningar –812 –903 Avskrivningar och nedskriv- ningar av materiella och immate- riella anläggnings tillgångar samt nyttjanderättstillgångar Kostnader hänförliga till korttidsleasingavtal –25 –13 Övriga externa kostnader Kostnader hänförliga till leasingavtal av lågt värde –8 –7 Övriga externa kostnader Räntekostnader –234 –266 Finansiella kostnader Summa resultatpåverkan leasingavtal –1 071 –1 149 Rapport över kassaflöden MSEK 2025 2024 Ingår i följande rad Korttidsleasing avtal, avtal av lågt värde och variabla leasingbetalningar1) –34 –21 Löpande verksamhet Amortering av finansiella leasingskulder –938 –1 060 Finansieringsverksamheten Betalda räntor för finansiella leasingskulder –239 –274 Finansieringsverksamheten Summa kassaflödespåverkan gällande leasingavtal1) –1 210 –1 355 1) Exklusive påverkan från sub-leasing. Rapport över finansiell ställning MSEK 2025-12-31 2024-12-31 Långfristig leasingskuld, räntebärande 2 770 3 201 Kortfristig leasingskuld, räntebärande 811 804 Totalt 3 580 4 005 Se not 25 Finansiella risker och riskpolicy, för förväntad förfallo tidpunkt av odiskonterade värden avseende finansiell leasingskuld. Se not 13 Nyttjanderättstillgångar för nyttjanderättstillgångar som redovisas i Rapport över finansiell ställning. Ingångna leasingavtal med tillträde 2026 eller senare Bolag inom koncernen har tecknat hyresavtal med tillträde under 2026. Avtalen löper 7 – 12 år och preliminär prognos av nyttjandevärdet för dessa kontrakt beräknas till 518 MSEK. Not 27 • Ställda säkerheter och eventualförpliktelser Koncernen Ställda säkerheter MSEK 2025 2024 Nettotillgångar 1 370 Övriga ställda säkerheter 89 1 414 89 2 784 Moderbolaget Moderbolaget har inte några ställda säkerheter. Moderbolaget har eventualförpliktelser till dotter- och intresse- företag uppgående till 58 MSEK (34). Introduktion Innehåll Om Ratos Rapporter Förvaltningsberättelse Hållbarhetsrapport Allmänna upplysningar Miljöupplysningar Sociala upplysningar Styrningsupplysningar Bolagsstyrning Ordföranden har ordet Bolagsstyrningsrapport Styrelse och VD Ledningsgrupp Finansiella rapporter och noter Koncernens räkningar Moderbolagets räkningar Notförteckning Noter Revisionsberättelse Granskningsberättelse Övrigt ===== SIDA 135 ===== Rapporter Finansiella rapporter och noter 133 Not 28 • Närståenderelationer Transaktioner med närstående sker på marknadsmässiga villkor. Moderbolaget Moderbolaget har en närståenderelation med sina koncernföretag, för mer information se not 29. Nedan redovisas moderbolagets transaktioner gentemot dotter- och intresseföretag för året samt moder- bolagets balansposter mot dotter- och intresseföretag vid utgången av året. MSEK 2025 2024 Finansiella intäkter 391 447 Övriga intäkter 65 7 Finansiella kostnader –102 –180 Övriga kostnader –1 –4 Reaförlust av koncernintern fordran till följd av avslutad rekonstruktion –357 Koncernbidrag 485 177 MSEK 2025-12-31 2024-12-31 Fordran cashpool 294 346 Övriga fordringar 4 733 6 767 Skuld cashpool 1 984 3 357 Övriga skulder 340 977 Transaktioner med nyckelpersoner i ledande ställning Ersättning till ledande befattningshavare och styrelseledamöter framgår av not 7. Not 29 • Andelar i koncernföretag Moderbolaget MSEK 2025 2024 Ackumulerade anskaffningsvärden vid årets början 12 256 11 818 Investerat 339 1 398 Återbetalt aktieägartillskott –1 930 –960 Vid årets slut 10 665 12 256 Ackumulerade nedskrivningar vid årets början –1 082 –1 082 Årets nedskrivning –700 Vid årets slut –1 782 –1 082 Värde enligt balansräkning 8 883 11 174 Utifrån den nedskrivningsprövning som Ratos årligen gör, se not 11, utvärderas även eventuellt nedskrivnings- behov på det redovisade värdet av andelar i koncernföretag. Under 2025 har moderbolaget skrivit ned det redo- visade värdet på andelar i Ratos Consumer AB med –700 MSEK (0). Dotterföretag, org nr, säte MSEK Antal aktier Ägd andel, % 2025-12-31 2024-12-31 Direktägda bolag Ratos Ind. AB, 556809-4402, Stockholm 50 000 100 6 184 6 039 Ratos Infra AB, 559052-2057, Stockholm 50 000 100 1 799 3 589 Ratos Consumer AB, 559077-8675, Stockholm 50 000 100 894 1 540 Ratos Fastighets AB, 556308-3863, Stockholm 50 000 100 6 6 8 883 11 174 Introduktion Innehåll Om Ratos Rapporter Förvaltningsberättelse Hållbarhetsrapport Allmänna upplysningar Miljöupplysningar Sociala upplysningar Styrningsupplysningar Bolagsstyrning Ordföranden har ordet Bolagsstyrningsrapport Styrelse och VD Ledningsgrupp Finansiella rapporter och noter Koncernens räkningar Moderbolagets räkningar Notförteckning Noter Revisionsberättelse Granskningsberättelse Övrigt ===== SIDA 136 ===== Rapporter Finansiella rapporter och noter 134 Andel i % 1) 2025-12-31 2024-12-31 Under koncern Indirekt andel i underkoncern Ratos Ind. AB Aleido Group AB, 556606-0363, Göteborg 100 100 Aleido Knightec Group AB, 559384-1058, Stockholm 87 87 Knightec Group HL Display Holding AB, 556809-4394, Stockholm 95 100 HL Display Diab Group AB, 556603-1711, Helsingborg 97 96 Diab TFS Trial Form Support International AB, 556513-1660, Lund 100 100 TFS Ledil Group Oy, 2365174-6, Salo 64 67 LEDiL Speed Group Holding AB, 559017-4578, Borås 70 70 Speed Group Sunrise TopCo ApS, 37940682, Give 78 78 Oase Outdoors Ratos Infra AB NCS Invest AB, 556914-7530, Stockholm 32 32 Aibel Sentia ASA, 999 256 864, Trondheim 40 75 Sentia Ratos Depå AB, 559304-1329, Stockholm 2) 95 95 Expin Group Presis Infra Holdco AS, 927 459 574, Oslo 98 97 Presis Infra Airteam TopCo A/S, 37495077, Viby 3) 70 airteam 3) Ratos Consumer AB Plantasjen Holding AS, 917763933, Kongsvinger 99 99 Plantasjen KVD of Sweden AB, 556826-5697, Stockholm 100 100 KVD 1) Avser Ratos ägarandel i underkoncern. 2) Bolaget har under året bytt namn, tidigare NVBS Railtech Holding AB. 3) Airteam Topco A/S avyttrade airteam i maj 2025. Bolaget ingår fortfarande i koncernen och ägs till 70% av Ratos Infra AB. Not 30 • Kassaflödesanalys Koncernen Moderbolaget MSEK 2025 2024 2025 2024 Erhållen ränta 36 62 369 315 Betald ränta –451 –606 –194 –379 Justering för poster som inte ingår i kassaflödet Koncernen Moderbolaget MSEK 2025 2024 2025 2024 Andel av resultat från investeringar redovisade enligt kapitalandels metoden –544 –439 Realisationsresultat –2 798 –83 Av- och nedskrivningar av tillgångar 3 182 1 853 1 703 1 Orealiserade kursdifferenser 57 24 195 –18 Ej betalda koncernbidrag –485 –177 Avsättningar samt övrigt 113 213 27 –75 Justering för poster som inte ingår i kassaflödet 10 1 568 1 440 –269 Likvida medel Koncernen Moderbolaget MSEK 2025 2024 2025 2024 Kassa, bank 1 138 2 186 436 246 Likvida medel 1 138 2 186 436 246 Ej utnyttjad kreditfacilitet Ej utnyttjad kreditfacilitet uppgår för koncernen till 3 189 MSEK (3 194) och för moderbolaget till 3 150 MSEK (3 150). Introduktion Innehåll Om Ratos Rapporter Förvaltningsberättelse Hållbarhetsrapport Allmänna upplysningar Miljöupplysningar Sociala upplysningar Styrningsupplysningar Bolagsstyrning Ordföranden har ordet Bolagsstyrningsrapport Styrelse och VD Ledningsgrupp Finansiella rapporter och noter Koncernens räkningar Moderbolagets räkningar Notförteckning Noter Revisionsberättelse Granskningsberättelse Övrigt ===== SIDA 137 ===== Rapporter Finansiella rapporter och noter 135 Avyttrade företag – koncernen MSEK 2025 2024 Anläggningstillgångar 2 557 365 Omsättningstillgångar 1 621 269 Likvida medel 3 096 25 Summa tillgångar 7 273 660 Innehav utan bestämmande inflytande 309 Långfristiga skulder och avsättningar 559 423 Kortfristiga skulder och avsättningar 4 278 313 Summa skulder 5 146 735 Försäljningspris 5 101 0 Avgår: Säljrevers –25 Verkligt värde kvarvarande aktier i Sentia ASA –1 909 Likvida medel i den avyttrade verksamheten –3 096 –25 Påverkan på koncernens likvida medel 71 –25 Förvärvade företag – koncernen MSEK 2025 2024 Immateriella anläggningstillgångar 6 45 Materiella anläggningstillgångar 4 42 Nyttjanderättstillgångar 23 29 Finansiella anläggningstillgångar 0 Uppskjuten skattefordran 1 Kundfordringar 12 110 Omsättningstillgångar 6 81 Likvida medel 9 17 Summa tillgångar 61 323 Innehav utan bestämmande inflytande 5 0 Uppskjuten skatteskuld 8 Långfristiga skulder och avsättningar 27 26 Kortfristiga skulder och avsättningar 21 118 Summa skulder 53 152 Netto identifierbara tillgångar och skulder 8 171 Goodwill –24 437 Köpeskilling –16 608 Avgår: Säljrevers –25 Villkorad köpeskilling 71 –80 Emitterade aktier –3 Likvida medel i den förvärvade verksamheten –9 –17 Utbetald villkorad köpeskilling tidigare förvärv 21 100 Påverkan på koncernens likvida medel –43 –608 Introduktion Innehåll Om Ratos Rapporter Förvaltningsberättelse Hållbarhetsrapport Allmänna upplysningar Miljöupplysningar Sociala upplysningar Styrningsupplysningar Bolagsstyrning Ordföranden har ordet Bolagsstyrningsrapport Styrelse och VD Ledningsgrupp Finansiella rapporter och noter Koncernens räkningar Moderbolagets räkningar Notförteckning Noter Revisionsberättelse Granskningsberättelse Övrigt ===== SIDA 138 ===== Rapporter Finansiella rapporter och noter 136 Förändringar av skulder hänförliga till finansieringsverksamheten – koncernen Kassaflöde Ej kassaflödespåverkande förändringar MSEK Ingående balans 2025-01-01 Upp tagna lån Amortering Återköp/ slut reglering optioner Förvärvade och avyttrade bolag Omklas si ficering Valuta kurs- förändring Nya och ändrade leasing kontrakt Övriga föränd ringar Utgående balans 2025-12-31 Skulder till kreditinstitut långfristigt 4 123 3 208 –3 212 2 0 –1 4 119 Skulder till kreditinstitut kortfristigt 383 31 –407 0 –1 –0 7 Finansiell leasingskuld 4 005 –938 –227 –144 524 360 3 580 Konvertibla förlagslån 161 –7 –5 3 151 Övriga räntebärande skulder1) 219 30 –40 –128 –2 –29 50 Totala skulder från finansierings verksamheten 8 890 3 269 –4 603 –128 –225 –5 –148 524 334 7 907 Kassaflöde Ej kassaflödespåverkande förändringar MSEK Ingående balans 2024-01-01 Upp tagna lån Amortering Återköp/ slut reglering optioner Förvärvade och avyttrade bolag Omklas si ficering Valuta kurs- förändring Nya och ändrade leasing kontrakt Övriga föränd ringar Utgående balans 2024-12-31 Skulder till kreditinstitut långfristigt 4 421 3 312 –10 –5 –3 605 9 4 123 Skulder till kreditinstitut kortfristigt 88 47 –3 360 –1 3 605 5 –1 383 Finansiell leasingskuld 5 398 –1 060 –404 –2 577 –504 4 005 Konvertibla förlagslån 126 44 –5 –6 161 Övriga räntebärande skulder1) 255 1 –32 –45 –48 –2 88 219 Totala skulder från finansierings verksamheten 10 288 3 405 –4 463 –45 –458 –5 10 577 –423 8 890 1) Utöver ovan ingår även tilläggsköpeskillingar på 7 MSEK (112) i övriga räntebärande skulder som totalt uppgår till 57 MSEK (331). Introduktion Innehåll Om Ratos Rapporter Förvaltningsberättelse Hållbarhetsrapport Allmänna upplysningar Miljöupplysningar Sociala upplysningar Styrningsupplysningar Bolagsstyrning Ordföranden har ordet Bolagsstyrningsrapport Styrelse och VD Ledningsgrupp Finansiella rapporter och noter Koncernens räkningar Moderbolagets räkningar Notförteckning Noter Revisionsberättelse Granskningsberättelse Övrigt ===== SIDA 139 ===== Rapporter Finansiella rapporter och noter 137 Not 31 • Viktiga uppskattningar och bedömningar Ratos finansiella rapporter är upprättade i enlighet med IFRS. Detta kräver att företagsledningen gör bedöm- ningar, uppskattningar och antaganden som påverkar tillämpningen av redovisningsprinciperna och de redo- visade beloppen av tillgångar, skulder, intäkter och k ostnader. Uppskattningar och bedömningar baseras på historiska erfarenheter, extern information och antaganden som företags ledningen anser vara rimliga under gällande omständigheter. Förändrade antaganden kan leda till justeringar av redovisade värden och det verkliga utfallet kan komma att avvika från gjorda uppskattningar och bedömningar. Inom ramen för IFRS kan i vissa fall val göras mellan olika principer. Val av princip kräver i vissa fall att led- ningen gör bedömningar av vilken princip som ger den mest rättvisande bilden av Ratos verksamhet. Utvecklingen inom redovisningsområdet och valet av principer diskuteras även i Ratos revisionsutskott. Nedan följer viktiga källor till osäkerheter i uppskattningar. Viktiga källor till osäkerhet i uppskattningar Prövning av dotter- och intresseföretag inklusive goodwill Värdet på dotter- och intresseföretag inklusive goodwill prövas årligen genom att beräkna ett återvinningsvärde, dvs. det högsta av ett nytt jande värde och verkligt värde med avdrag för försäljningskostnader, för respektive bolag. Beräkning av dessa värden kräver att flera antaganden om framtida förhållanden och uppskattningar av parametrar görs, såsom vinstmultiplar och framtida lönsamhetsnivå. En beskrivning av tillvägagångssättet åter- finns i not 11. Framtida händelser och ny information kan förändra dessa bedömningar och uppskattningar. Förvärv Ratos och dess dotterbolag genomför förvärvsanalyser relaterade till rörelseförvärv. I förvärvsanalyser används värderingsmodeller för att fastställa verkligt värde på tillgångar och skulder vid tidpunkten för förvärvet. Värde- ringsmetoderna kräver att flera antaganden om framtida förhållanden och uppskattning av parametrar görs, såsom framtida kassa flöden samt återstående ekonomisk livslängd. På grund av uppskattningar och bedöm- ningar så kan det slutliga resultatet variera från det beräknade utfallet. Intäktsredovisning över tid Inom entreprenaduppdrag och tjänsteuppdrag tillämpar Ratos intäktsredovisning över tid, så kallad successiv vinst avräkning. Ett grund läggande villkor för att kunna bedöma den successiva vinstavräkningen är att projekt- intäkter och projektkostnader kan fastställas på ett tillförlitligt sätt. Tillförlitligheten bygger bland annat på att bolagens system för projekt styrning följs och att projektledningen har nödvändiga kunskaper. Bedömningen av projekt intäkter och projektkostnader baseras på ett antal uppskattningar och bedömningar som är beroende av projekt ledningens erfarenheter och kunskaper om projektstyrning, utbildning, och tidigare ledning av projekt. På grund av inslag av bedömning så kan det slutliga resultatet komma att avvika från det successivt upp arbetade resultatet.Under året har Ratos avyttrat den kontrollerande andelen av Sentia respektive airteam, tillika tidigare rörelsesegmentet Construction, vilket har minskat koncernens intäktsredovisning över tid i 2025. Tvister Ratos och respektive bolag är från tid till annan part i juridiska processer, vars utfall inrymmer osäkerhet. Aktuella tvister, och därtill hänförliga avsättningar, bevakas och följs upp löpande. På grund av inslag av bedömning så kan det slutliga resultatet komma att avvika från redovisad avsättning. Upplysning om avsättningar återfinns i not 23. Uppskjutna skattefordringar på underskottsavdrag Uppskjutna skattefordringar på underskottsavdrag redovisas endast i den mån det är sannolikt att dessa kommer att kunna utnyttjas mot framtida överskott. Vid redovisning av uppskjutna skattefordringar görs således antaganden om framtida skattemässiga överskott. Not 32 • Avtalstillgångar och avtalsskulder MSEK 2025 2024 Avtalstillgångar Entreprenadkontrakt 90 339 Övriga avtalstillgångar 300 330 Summa kortfristiga avtalstillgångar 390 669 Avtalsskulder Övriga avtalsskulder 4 4 Summa långfristiga avtalsskulder 4 4 Entreprenadkontrakt 8 2 102 Övriga avtalsskulder 264 296 Summa kortfristiga avtalsskulder 272 2 398 Tidpunkt för intäktföring av långfristiga avtalsskulder Övriga avtalsskulder Inom 1–3 år 4 4 Summa långfristiga avtalsskulder 4 4 Avtalsskulder intäktsförda under året som inkluderades i ingående balans Entreprenadkontrakt 6 1 549 Övriga avtalsskulder 181 218 Summa intäktsförda avtalsskulder 187 1 766 Väsentliga förändringar i avtalstillgångar och avtalsskulder Koncernens långfristiga och kortfristiga avtalstillgångar och avtalsskulder hänförliga till entreprenadkontrakt har historiskt främst varit hänförliga till Sentia. Under 2025 avyttrades rörelsesegmentet Construction där bland annat Sentia ingick vilket medför att dessa poster har minskat väsentligt per balansdagen. Förlustreserv avtalstillgångar Avtalstillgångar är inom tillämpningsområdet för modellen för förväntade kreditförluster. Se not 25 avsnittet om kreditrisk för beskrivning och beräkning av kreditförlustreserv. Entreprenadavtal Entreprenaduppdrag intäktsförs i takt med upparbetning av projekten enligt IFRS 15. Se not 1, Redovisnings- principer och not 3, Intäkternas fördelning. Resultaträkningen - kvarvarande verksamhet MSEK 2025 2024 Upparbetade intäkter 674 994 Nettoresultat 47 6 Introduktion Innehåll Om Ratos Rapporter Förvaltningsberättelse Hållbarhetsrapport Allmänna upplysningar Miljöupplysningar Sociala upplysningar Styrningsupplysningar Bolagsstyrning Ordföranden har ordet Bolagsstyrningsrapport Styrelse och VD Ledningsgrupp Finansiella rapporter och noter Koncernens räkningar Moderbolagets räkningar Notförteckning Noter Revisionsberättelse Granskningsberättelse Övrigt ===== SIDA 140 ===== Rapporter Finansiella rapporter och noter 138 Rapport över finansiell ställning MSEK 2025 2024 Fordringar på beställare av uppdrag enligt entreprenadavtal Upparbetade intäkter 1 282 9 698 Fakturering –1 192 –9 359 Summa fordran på beställare 90 339 Varav kortfristiga avtalsfordringar 90 339 MSEK 2025 2024 Skulder till beställare av uppdrag enligt entreprenadavtal Fakturering 201 33 591 Upparbetad intäkt –193 –30 886 Summa skuld till beställare 8 2 704 Varav kortfristiga avtalsskulder 8 2 102 Not 33 • Händelser efter balansdagen Den 16 februari 2026 tecknades avtal om avyttring av Expin Group till Baneservice, Norges ledande järnvägs- entreprenör. Resultatpåverkan i det fjärde kvartalet uppgick till –795 MSEK och var ej kassaflödespåverkande. Transaktionen förväntas att slutföras under andra kvartalet 2026. HL Displays förvärv av Deinzer Holding GmbH slutfördes den 2 mars 2026. Preliminär köpeskilling uppgick till 11 MEUR och är framför allt hänförlig till immateriella anläggningstillgångar och goodwill. Not 34 • Valutakurser Genomsnittskurser SEK 2025 2024 Danska kronor, DKK 1,483 1,533 Euro, EUR 11,068 11,435 Norska kronor, NOK 0,945 0,983 Balansdagskurser SEK 2025-12-31 2024-12-31 Danska kronor, DKK 1,448 1,540 Euro, EUR 10,818 11,487 Norska kronor, NOK 0,915 0,970 Not 35 • Uppgifter om moderbolaget Ratos AB är ett publikt svenskregistrerat aktiebolag med säte i Stockholm. Moderbolagets aktier är registrerade på Nasdaq Stockholm. Adressen till huvudkontoret är Mailbox 511, 114 11 Stockholm och besöksadressen är Sturegatan 10. Koncernredovisningen för 2025 består av moderbolaget och dess koncernföretag. I koncernen ingår även ägd andel av investeringar redovisade enligt kapitalandelsmetoden. Introduktion Innehåll Om Ratos Rapporter Förvaltningsberättelse Hållbarhetsrapport Allmänna upplysningar Miljöupplysningar Sociala upplysningar Styrningsupplysningar Bolagsstyrning Ordföranden har ordet Bolagsstyrningsrapport Styrelse och VD Ledningsgrupp Finansiella rapporter och noter Koncernens räkningar Moderbolagets räkningar Notförteckning Noter Revisionsberättelse Granskningsberättelse Övrigt ===== SIDA 141 ===== Rapporter Finansiella rapporter och noter 139 Styrelsens och verkställande direktörens intygande Koncernredovisningen respektive årsredovisningen har upprättats i enlighet med de internationella redovisningsstandarder som avses i Europa parlamentets och rådets förordning (EG) nr 1606/2002 av den 19 juli 2002 om tillämpning av internationella redovisningsstandarder respektive god redovisningssed och ger en rättvisande bild av koncer- nens och moderbolagets ställning och resultat. Förvaltningsberättelsen för koncernen respektive moderbolaget ger en rättvisande översikt över utvecklingen av koncernens och moderbolagets verksamhet, ställning och resultat samt beskriver väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer som moderbolaget och de företag som ingår i koncernen står inför. Styrelsen och verkställande direktören försäkrar också att årsredovis- ningen har upprättats i enlighet med de standarder för hållbarhetsrap- porteringen som har antagits med stöd av artikel 29b i direktiv 2013/34/ EU och de specifikationer som har antagits med stöd av artikel 8.4 i Europadepartements och rådets förordning (EU) 2020/852. Årsredovisningen och koncernredovisningens innehåll beslutades den 3 mars 2026. Stockholm den 3 mars 2026 Per-Olof Söderberg Ordförande Gunilla Berg Styrelseledamot Mats Granryd Styrelseledamot Tone Lunde Bakker Styrelseledamot Cecilia Sjöstedt Styrelseledamot Jan Söderberg Styrelseledamot Gustaf Salford Verkställande direktör Koncernens resultaträkning och rapport över finansiell ställning samt moderbolagets resultat- och balansräkning blir föremål för fastställelse på årsstämman den 25 mars 2026. Vår revisionsberättelse avseende årsredovisningen och koncernredovisningen har lämnats den 3 mars 2026. Vår granskningsberättelse avseende den lagstadgade hållbarhetsrapporten har lämnats den 3 mars 2026. Ernst & Young AB Erik Sandström Auktoriserad revisor Introduktion Innehåll Om Ratos Rapporter Förvaltningsberättelse Hållbarhetsrapport Allmänna upplysningar Miljöupplysningar Sociala upplysningar Styrningsupplysningar Bolagsstyrning Ordföranden har ordet Bolagsstyrningsrapport Styrelse och VD Ledningsgrupp Finansiella rapporter och noter Koncernens räkningar Moderbolagets räkningar Notförteckning Noter Revisionsberättelse Granskningsberättelse Övrigt ===== SIDA 142 ===== Rapporter Finansiella rapporter och noter 140 Revisionsberättelse Till bolagsstämman i Ratos AB (publ), org nr 556008-3585 Rapport om årsredovisningen och koncernredovisningen Uttalanden Vi har utfört en revision av årsredovisningen och koncernredovisningen för Ratos AB (publ) för år 2025 med undantag för bolagsstyrnings- rapporten på sidorna 66–79 och hållbarhetsrapporten på sidorna 32–65. Bolagets årsredo vis ning och koncernredovisning ingår på sidorna 27–139 i detta dokument. Enligt vår uppfattning har årsredovisningen upprättats i enlighet med årsredovisningslagen och ger en i alla väsentliga avseenden rättvisande bild av moderbolagets finansiella ställning per den 31 december 2025 och av dess finansiella resultat och kassaflöde för året enligt årsredo- visnings lagen. Koncernredovisningen har upprättats i enlighet med års- redo vis nings lagen och ger en i alla väsentliga avseenden rättvisande bild av koncernens finansiella ställning per den 31 december 2025 och av dess finansiella resultat och kassaflöde för året enligt IFRS Redovis- ningsstandarder, så som de antagits av EU, och års redo visningslagen. Våra uttalanden omfattar inte bolagsstyrnings rapporten på sidorna 66–79 och hållbarhetsrapporten på sidorna 32–65. Förvaltningsberät- telsen är förenlig med årsredo vis ningens och koncernredovisningens övriga delar. Vi tillstyrker därför att bolagsstämman fastställer resultaträkningen och balansräkningen för moderbolaget och resultaträkningen och rap- porten över finansiell ställning för koncernen. Våra uttalanden i denna rapport om årsredovisningen och koncernredo vis ningen är förenliga med innehållet i den komp letterande rapport som har överlämnats till moderbolagets revisionsutskott i enlighet med Revisorsförordningens (537/2014) artikel 11. Grund för uttalanden Vi har utfört revisionen enligt International Standards on Auditing (ISA) och god revisionssed i Sverige. Vårt ansvar enligt dessa standarder beskrivs närmare i avsnittet Revisorns ansvar. Vi är oberoende i för- hållande till moderbolaget och koncernen enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav. Detta innefattar att, baserat på vår bästa kunskap och över tygelse, inga förbjudna tjänster som avses i Revisorsförordningens (537/2014) artikel 5.1 har tillhandahållits det granskade bolaget eller, i förekommande fall, dess moderföretag eller dess kontrollerade företag inom EU. Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ända- måls enliga som grund för våra uttalanden. Särskilt betydelsefulla områden Särskilt betydelsefulla områden för revisionen är de områden som enligt vår professionella bedömning var de mest betydelsefulla för revi- sionen av årsredovisningen och koncernredovisningen för den aktuella perioden. Dessa områden behandlades inom ramen för revisionen av, och i vårt ställningstagande till, årsredovisningen och koncernredo vis- ningen som helhet, men vi gör inga separata uttalanden om dessa områden. Beskrivningen nedan av hur revisionen genomfördes inom dessa områden ska läsas i detta sammanhang. Vi har fullgjort de skyldigheter som beskrivs i avsnittet Revisorns ansvar i vår rapport om årsredovisningen också inom dessa områden. Därmed genomfördes revisions åtgärder som utformats för att beakta vår bedömning av risk för väsentliga fel i årsredovisningen och kon cern- redovisningen. Utfallet av vår granskning och de gransknings åt gärder som genomförts för att behandla de områden som framgår nedan utgör grunden för vår revisionsberättelse. Värdering av goodwill och andelar i koncernföretag Beskrivning av området Värdet av goodwill uppgår till 10,1 miljarder SEK i koncernens rapport över finansiell ställning, och andelar i koncernföretag uppgår till 8,9 mil- jarder SEK i moderbolagets balansräkning, per balansdagen. Som framgår av not 11 prövas värdet på goodwill årligen, samt så snart det finns indikationer på att ett nedskrivningsbehov kan föreligga, genom att beräkna återvinningsvärdet och ställa det i relation till de redovisade värdena. För andelar i koncernföretag bedöms löpande under året om det föreligger indikationer på värdenedgång och om så är fallet beräknas tillgångens återvinningsvärde och ställs i relation till det bokförda värdet. Nedskrivningsprövningarna för 2025 resulterade i nedskriv- ningar av goodwill om totalt 1 618 MSEK samt nedskrivningar av andelar i koncernföretag om totalt 700 MSEK. I not 11 framgår att återvinningsvärdet utgörs av nyttjandevärdet eller det verkliga värdet minus försäljningskostnader. Väsentliga antaganden vid beräkningen av nyttjandevärde är bland annat framtida intjänings- förmåga, tillväxt och diskonteringsränta. Vid värdering till verkligt värde utgör vinstprognos och vinstmultipel väsentliga antaganden. Till följd av de uppskattningar och antaganden som görs i samband med nedskrivningsprövningarna samt storleken på redovisade värden har vi bedömt värdering av goodwill för koncernen och andelar i koncern företag för moderbolaget som särskilt betydelsefulla områden i revisionen. Hur detta område beaktades i revisionen I vår revision av räkenskapsåret 2025 har vi utvärderat koncernens och moderbolagets process för att identifiera indikationer på nedskrivnings- behov, upprätta nedskrivningsprövningar samt för att identifiera kassa- genererande enheter. Vi har granskat de väsentliga antaganden som ligger till grund för nedskrivningstesterna genom bland annat jämfö- relser mot historiskt utfall, framtida prognoser och jämförelse mot lik- värdiga bolag. Vidare har vi genomfört känslighetsanalyser för föränd- ringar i väsentliga antaganden. Vi har involverat interna värderingsspecialister i vår granskning av väsentliga antaganden samt för att utvärdera de värderingsmodeller som använts. Slutligen har vi granskat de upplysningar som lämnats i årsredo- visningen. Annan information än årsredovisningen och koncernredovisningen Detta dokument innehåller även annan information än årsredovisningen och koncernredovisningen och återfinns på sidorna 1–26, 32–65 och 146–152. Den andra informationen består även av ersättningsrapporten för räkenskapsåret 2025 som vi inhämtade före datumet för denna revisions berättelse. Det är styrel sen och verkställande direktören som har ansvaret för denna andra information. Vårt uttalande avseende årsredovisningen och koncernredovisningen omfattar inte denna information och vi gör inget uttalande med bestyr- kande avseende denna andra information. I samband med vår revision av årsredovisningen och koncernredovis- ningen är det vårt ansvar att läsa den infor mation som identifieras ovan och överväga om informationen i väsentlig utsträckning är oförenlig med årsredovisningen och koncernredovisningen. Vid denna genom gång beaktar vi även den kunskap vi i övrigt inhämtat under revisionen samt bedömer om informationen i övrigt verkar innehålla väsentliga fel aktig- heter. Om vi, baserat på det arbete som har utförts avseende denna infor- mation, drar slutsatsen att den andra informationen innehåller en väsentlig felaktighet, är vi skyldiga att rapportera detta. Vi har inget att rapportera i det avseendet. Introduktion Innehåll Om Ratos Rapporter Förvaltningsberättelse Hållbarhetsrapport Allmänna upplysningar Miljöupplysningar Sociala upplysningar Styrningsupplysningar Bolagsstyrning Ordföranden har ordet Bolagsstyrningsrapport Styrelse och VD Ledningsgrupp Finansiella rapporter och noter Koncernens räkningar Moderbolagets räkningar Notförteckning Noter Revisionsberättelse Granskningsberättelse Övrigt ===== SIDA 143 ===== Rapporter Finansiella rapporter och noter 141 Styrelsens och verkställande direktörens ansvar Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för att års redovisningen och koncernredovisningen upprättas och att den ger en rättvisande bild enligt årsredovisningslagen och, vad gäller koncern- redo vis ningen, enligt IFRS Redovisningsstandarder så som de antagits av EU. Styrelsen och verk ställande direktören ansvarar även för den interna kontroll som de bedömer är nödvändig för att upprätta en års- redovisning och koncern redo visning som inte innehåller några väsent- liga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag. Vid upprättandet av årsredovisningen och koncernredovis ningen ansvarar styrelsen och verkställande direktören för bedömningen av bola gets förmåga att fortsätta verksamheten. De upplyser, när så är tillämp ligt, om förhållanden som kan påverka förmågan att fortsätta verk sam heten och att använda antagandet om fortsatt drift. Antagandet om fortsatt drift tillämpas dock inte om styrelsen och verkställande direk tören avser att likvidera bolaget, upphöra med verksam heten eller inte har något realistiskt alternativ till att göra något av detta. Styrelsens revisionsutskott ska, utan att det påverkar styrelsens ansvar och uppgifter i övrigt, bland annat övervaka bolagets finansiella rappor tering. Revisorns ansvar Våra mål är att uppnå en rimlig grad av säkerhet om att årsredovisningen och koncernredovisningen som helhet inte innehåller några väsent liga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag, och att lämna en revisions berättelse som innehåller våra uttalan den. Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men är ingen garanti för att en revi- sion som utförs enligt ISA och god revisionssed i Sverige alltid kommer att upptäcka en väsentlig felaktighet om en sådan finns. Felaktigheter kan uppstå på grund av oegentlig heter eller misstag och anses vara väsentliga om de enskilt eller tillsammans rimligen kan förväntas påverka de ekonomiska beslut som användare fattar med grund i års- redovisningen och koncernredovisningen. Som del av en revision enligt ISA använder vi professionellt omdöme och har en professionellt skeptisk inställning under hela revisionen. Dessutom: • • identifierar och bedömer vi riskerna för väsentliga felaktigheter i års- redo visningen och koncernredovis ningen, vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag, utformar och utför gransknings åtgär der bland annat utifrån dessa risker och inhämtar revisions bevis som är tillräckliga och ändamålsenliga för att utgöra en grund för våra utta- landen. Risken för att inte upptäcka en väsentlig felaktig het till följd av oegentligheter är högre än för en väsentlig felaktig het som beror på misstag, eftersom oegent ligheter kan innefatta agerande i maskopi, förfalskning, avsiktliga utelämnanden, felaktig infor mation eller åsido sättande av intern kontroll. • • skaffar vi oss en förståelse av den del av bolagets interna kontroll som har betydelse för vår revision för att utforma gransknings åt gärder som är lämpliga med hänsyn till omständigheterna, men inte för att uttala oss om effektiviteten i den interna kontrollen. • • utvärderar vi lämpligheten i de redovisningsprinciper som används och rimligheten i styrelsens och verkställande direktörens upp skatt- ningar i redovisningen och tillhörande upplysningar. • • drar vi en slutsats om lämpligheten i att styrelsen och verkställande direk tören använder antagandet om fortsatt drift vid upprättandet av årsredovisningen och koncern redovisningen. Vi drar också en slut- sats, med grund i de inhämtade revisionsbevisen, om det finns någon väsentlig osäkerhetsfaktor som avser sådana händelser eller för- hållanden som kan leda till betydande tvivel om bolagets för måga att fortsätta verksamheten. Om vi drar slutsatsen att det finns en väsentlig osäkerhetsfaktor, måste vi i revisionsberättelsen fästa upp- märksamheten på upplys ningarna i årsredovisningen om den väsent- liga osäker hetsfaktorn eller, om sådana upplysningar är otill räck liga, modifiera uttalandet om årsredovisningen och koncern redo vis ningen. Våra slutsatser baseras på de revisionsbevis som inhämtas fram till datumet för revisions berättelsen. Dock kan framtida händelser eller förhållan den göra att ett bolag inte längre kan fortsätta verk sam- heten. • • utvärderar vi den övergripande presentationen, strukturen och inne- hållet i årsredovisningen och koncernredovis ningen, däribland upp- lys ningarna, och om årsredovis ningen och koncernredovis ningen återger de under liggande transaktionerna och händelserna på ett sätt som ger en rättvisande bild. • • planerar och utför vi koncernrevisionen för att inhämta tillräckliga och ändamålsenliga revisionsbevis avseende den finansiella informa- tionen för företag eller affärsenheter inom koncernen som grund för att göra ett uttalande avseende koncernredovisningen. Vi ansvarar för styrning, övervakning och genomgång av det revisionsarbete som utförts för koncernrevisionens syfte. Vi är ensamt ansvariga för våra uttalanden. Vi måste informera styrelsen om bland annat revisionens planerade om fatt ning och inriktning samt tidpunkten för den. Vi måste också infor- mera om betydelsefulla iakttagelser under revisionen, däribland de eventuella betydande brister i den interna kontrollen som vi identifierat. Vi måste också förse styrelsen med ett uttalande om att vi har följt rele vanta yrkesetiska krav avseende oberoende, och ta upp alla rela- tioner och andra förhållanden som rimligen kan påverka vårt oberoende, samt i tillämpliga fall åtgärder som har vidtagits för att eliminera hoten eller motåtgärder som har vidtagits. Av de områden som kommuniceras med styrelsen fastställer vi vilka av dessa områden som varit de mest betydelsefulla för revisionen av års redo visningen och koncernredovisningen, inklusive de viktigaste bedömda riskerna för väsentliga felaktigheter, och som därför utgör de för revisionen särskilt betydelsefulla områdena. Vi beskriver dessa om råden i revisionsberättelsen såvida inte lagar eller andra författ ningar för hind rar upplysning om frågan. Introduktion Innehåll Om Ratos Rapporter Förvaltningsberättelse Hållbarhetsrapport Allmänna upplysningar Miljöupplysningar Sociala upplysningar Styrningsupplysningar Bolagsstyrning Ordföranden har ordet Bolagsstyrningsrapport Styrelse och VD Ledningsgrupp Finansiella rapporter och noter Koncernens räkningar Moderbolagets räkningar Notförteckning Noter Revisionsberättelse Granskningsberättelse Övrigt ===== SIDA 144 ===== Rapporter Finansiella rapporter och noter 142 Rapport om andra krav enligt lagar och andra författningar Revisorns granskning av förvaltning och förslaget till dispositioner av bolagets vinst eller förlust Uttalanden Utöver vår revision av årsredovisningen har vi även utfört en revision av styrelsens och verkställande direktörens förvalt ning av Ratos AB (publ) för år 2025 samt av förslaget till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust. Vi tillstyrker att bolagsstämman disponerar vinsten enligt förslaget i förvaltningsberättelsen och beviljar styrel sens ledamöter och verkstäl- lande direktören ansvars frihet för räken skaps året. Grund för uttalanden Vi har utfört revisionen enligt god revisionssed i Sverige. Vårt ansvar enligt denna beskrivs närmare i avsnittet Revisorns ansvar. Vi är obero- ende i förhållande till moderbolaget och koncernen enligt god revisors- sed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav. Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ända måls enliga som grund för våra uttalanden. Styrelsens och verkställande direktörens ansvar Det är styrelsen som har ansvaret för förslaget till dispositioner beträf- fande bolagets vinst eller förlust. Vid förslag till utdelning innefattar detta bland annat en bedömning av om utdelningen är försvarlig med hänsyn till de krav som bolagets och koncernens verksamhetsart, om fatt ning och risker ställer på storleken av moderbolagets och koncer- nens egna kapital, konsolideringsbehov, likviditet och ställning i övrigt. Styrelsen ansvarar för bolagets organisation och förvaltningen av bolagets angelägenheter. Detta innefattar bland annat att fortlöpande bedöma bolagets och koncernens ekonomiska situation, och att tillse att bolagets organisation är utformad så att bokföringen, medelsför- valtningen och bolagets ekonomiska angelägenheter i övrigt kont rolleras på ett betryggande sätt. Verkställande direktören ska sköta den löpande förvaltningen enligt styrelsens riktlinjer och anvis ningar och bland annat vidta de åtgärder som är nödvändiga för att bolagets bokföring ska fullgöras i överensstämmelse med lag och för att medels- förvaltningen ska skötas på ett betryggande sätt. Revisorns ansvar Vårt mål beträffande revisionen av förvaltningen, och därmed vårt uttalande om ansvarsfrihet, är att inhämta revisionsbevis för att med en rimlig grad av säkerhet kunna bedöma om någon styrelseledamot eller verkställande direktören i något väsentligt avseende: • • företagit någon åtgärd eller gjort sig skyldig till någon försummelse som kan föranleda ersättningsskyldighet mot bolaget. • • på något annat sätt handlat i strid med aktiebolagslagen, årsredo - visningslagen eller bolagsordningen. Vårt mål beträffande revisionen av förslaget till dispositioner av bolagets vinst eller förlust, och därmed vårt uttalande om detta, är att med rimlig grad av säkerhet bedöma om förslaget är förenligt med aktie bolags- lagen. Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men ingen garanti för att en revision som utförs enligt god revisionssed i Sverige alltid kommer att upptäcka åtgärder eller försummelser som kan föranleda ersätt nings- skyldighet mot bolaget, eller att ett förslag till dispositioner av bolagets vinst eller förlust inte är förenligt med aktiebolagslagen. Som en del av en revision enligt god revisionssed i Sverige använder vi professionellt omdöme och har en professionellt skeptisk inställning under hela revisionen. Granskningen av förvaltningen och förslaget till dispositioner av bolagets vinst eller förlust grundar sig främst på revi- sionen av räkenskaperna. Vilka tillkommande granskningsåtgärder som utförs baseras på vår professionella bedömning med utgångspunkt i risk och väsentlighet. Det innebär att vi fokuserar granskningen på sådana åtgärder, områden och förhållanden som är väsentliga för verksam heten och där avsteg och överträdelser skulle ha särskild betydelse för bola- gets situation. Vi går igenom och prövar fattade beslut, besluts under lag, vidtagna åtgärder och andra förhållanden som är relevanta för vårt utta- lande om ansvarsfrihet. Som underlag för vårt uttalande om styrelsens förslag till dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust har vi granskat styrelsens motiverade yttrande samt ett urval av underlagen för detta för att kunna bedöma om förslaget är förenligt med aktie- bolagslagen. Revisorns granskning av Esef-rapporten Uttalande Utöver vår revision av årsredovisningen och koncernredovisningen har vi även utfört en granskning av att styrelsen och verkställande direktören har upprättat årsredovisningen och koncernredovisningen i ett format som möjliggör enhetlig elektronisk rapportering (Esef-rapporten) enligt 16 kap. 4 a § lagen (2007:528) om värdepappers marknaden för Ratos AB (publ) för år 2025. Vår granskning och vårt uttalande avser endast det lagstadgade kravet. Enligt vår uppfattning har Esef-rapporten upprättats i ett format som i allt väsentligt möjliggör enhetlig elektronisk rapportering. Grund för uttalande Vi har utfört granskningen enligt FARs rekommendation RevR 18 Revi- sorns granskning av Esef-rapporten. Vårt ansvar enligt denna rekom- mendation beskrivs närmare i avsnittet Revisorns ansvar. Vi är obero- ende i förhållande till Ratos AB (publ) enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav. Vi anser att de bevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för vårt uttalande. Styrelsens och verkställande direktörens ansvar Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för att Esef-rapporten har upprättats i enlighet med 16 kap. 4 a § lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden, och för att det finns en sådan intern kontroll som styrelsen och verkställande direktören bedömer nödvändig för att upprätta Esef-rapporten utan väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag. Revisorns ansvar Vår uppgift är att uttala oss med rimlig säkerhet om Esef-rapporten i allt väsentligt är upprättad i ett format som upp fyller kraven i 16 kap. 4 a § lagen (2007:528) om värde pappersmarknaden, på grundval av vår granskning. Introduktion Innehåll Om Ratos Rapporter Förvaltningsberättelse Hållbarhetsrapport Allmänna upplysningar Miljöupplysningar Sociala upplysningar Styrningsupplysningar Bolagsstyrning Ordföranden har ordet Bolagsstyrningsrapport Styrelse och VD Ledningsgrupp Finansiella rapporter och noter Koncernens räkningar Moderbolagets räkningar Notförteckning Noter Revisionsberättelse Granskningsberättelse Övrigt ===== SIDA 145 ===== Rapporter Finansiella rapporter och noter 143 RevR 18 kräver att vi planerar och genomför våra granskningsåtgärder för att uppnå rimlig säkerhet att Esef-rapporten är upprättad i ett format som uppfyller dessa krav. Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men är ingen garanti för att en granskning som utförs enligt RevR 18 och god revisionssed i Sve- rige alltid kommer att upptäcka en väsentlig felaktighet om en sådan finns. Felaktigheter kan uppstå på grund av oegentlig heter eller misstag och anses vara väsentliga om de enskilt eller tillsammans rimligen kan förväntas påverka de ekonomiska beslut som användare fattar med grund i Esef-rapporten. Revisionsföretaget tillämpar ISQM 1 Kvalitetsstyrning för revisions- företag som utför revision och översiktlig granskning av finansiella rapporter samt andra bestyrkandeuppdrag och näraliggande tjänster som kräver att företaget utformar, implementerar och hanterar ett system för kvalitetsstyrning inklusive riktlinjer och rutiner avseende efterlevnad av yrkesetiska krav, standarder för yrkesutövningen och tillämpliga krav i lagar och andra författningar. Granskningen innefattar att genom olika åtgärder inhämta bevis om att Esef-rapporten har upprättats i ett format som möjliggör enhetlig elektronisk rapportering av årsredovis ningen och koncernredovisning. Revisorn väljer vilka åtgärder som ska utföras, bland annat genom att bedöma riskerna för väsentliga felaktigheter i rapporteringen vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag. Vid denna riskbedömning beaktar revisorn de delar av den interna kontrollen som är relevanta för hur styrelsen och verkställande direktören tar fram underlaget i syfte att utforma granskningsåtgärder som är ändamålsenliga med hänsyn till omständigheterna, men inte i syfte att göra ett uttalande om effektivi- teten i den interna kontrollen. Granskningen omfattar också en utvärde- ring av ändamålsenligheten och rimligheten i styrelsens och verk- ställande direktörens antaganden. Granskningsåtgärderna omfattar huvudsakligen validering av att Esef-rapporten upprättats i ett giltigt XHTML-format och en avstämning av att Esef-rapporten överensstämmer med den granskade årsredo- visningen och koncernredovisningen. Vidare omfattar granskningen även en bedömning av huruvida kon- cernens resultat-, balans- och egetkapitalräkningar, kassaflödesanalys samt noter i Esef-rapporten har märkts med iXBRL i enlighet med vad som följer av Esef-förordningen. Revisorns granskning av bolagsstyrningsrapporten Det är styrelsen som har ansvaret för bolagsstyrnings rapporten på sidorna 66–79 och för att den är upprättad i enlighet med årsredovisnings lagen. Vår granskning har skett enligt FARs rekommendation RevR 16 Revi- sorns granskning av bolagsstyrningsrapporten. Detta innebär att vår gransk ning av bolagsstyrningsrapporten har en annan inriktning och en väsentligt mindre omfattning jämfört med den inriktning och omfattning som en revision enligt International Standards on Auditing och god revi- sions sed i Sverige har. Vi anser att denna granskning ger oss tillräcklig grund för våra uttalanden. En bolagsstyrningsrapport har upprättats. Upplysningar i enlighet med 6 kap. 6 § andra stycket punkterna 2–6 årsredo visningslagen samt 7 kap. 31 § andra stycket samma lag är förenliga med årsredovis ningens och koncernredovisningens övriga delar samt i överens stämmelse med årsredovisnings lagen. Ernst & Young AB, Box 7850, 103 99 Stockholm, utsågs till Ratos AB:s revisor av bolagsstämman den 26 mars 2025 och har varit bolagets revisor sedan den 8 maj 2019. Stockholm den 3 mars 2026 Ernst & Young AB Erik Sandström Auktoriserad revisor Introduktion Innehåll Om Ratos Rapporter Förvaltningsberättelse Hållbarhetsrapport Allmänna upplysningar Miljöupplysningar Sociala upplysningar Styrningsupplysningar Bolagsstyrning Ordföranden har ordet Bolagsstyrningsrapport Styrelse och VD Ledningsgrupp Finansiella rapporter och noter Koncernens räkningar Moderbolagets räkningar Notförteckning Noter Revisionsberättelse Granskningsberättelse Övrigt ===== SIDA 146 ===== Rapporter Finansiella rapporter och noter 144 Revisors granskningsberättelse över Ratos AB:s hållbarhetsrapport Till bolagsstämman i Ratos AB (publ), org nr 556008-3585 Slutsats Vi har utfört en översiktlig granskning av hållbarhetsrapporten upp- rättad av Ratos AB (företaget) för räkenskapsåret 2025. Hållbarhets- rapporten ingår på sidorna 32–65 i detta dokument. Grundat på vår översiktliga granskning som beskrivs i avsnittet Revisorns ansvar har det inte kommit fram några omständigheter som ger oss anledning att anse att hållbarhetsrapporten inte, i allt väsentligt, är upprättad i enlighet med årsredovisningslagen vilket inbegriper • • om hållbarhetsrapporten uppfyller kraven i ESRS, • • om den process som företaget har genomfört för att identifiera rapporterad hållbarhetsinformation har utförts såsom den beskrivs i hållbarhetsrapporten och • • efterlevnaden av rapporteringskraven i EU:s gröna taxonomi- förordning artikel 8. Grund för slutsats Vi har utfört granskningen enligt FAR:s rekommendation RevR 19 Revisorns översiktliga granskning av den lagstadgade hållbarhetsrap- porten. Vårt ansvar enligt denna rekommendation beskrivs närmare i avsnittet Revisorns ansvar. Vi anser att de bevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för vår slutsats. Annan information än hållbarhetsrapporten Detta dokument innehåller även annan information än hållbarhetsrap- porten och återfinns på sidorna 1–31 och 66–139 samt 146–152. Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för denna andra information. Vår slutsats avseende hållbarhetsrapporten omfattar inte denna information och vi uttalar ingen slutsats med bestyrkande avseende denna andra information. I samband med vår översiktliga granskning av hållbarhetsrapporten är det vårt ansvar att läsa den information som identifieras ovan och överväga om informationen i väsentlig utsträckning är oförenlig med hållbarhetsrapporten. Vid denna genomgång beaktar vi även den kun- skap vi i övrigt inhämtat under den översiktliga granskningen samt bedömer om informationen i övrigt verkar innehålla väsentliga felaktig- heter. Om vi, baserat på det arbete som har utförts avseende denna infor- mation, drar slutsatsen att den andra informationen innehåller en väsentlig felaktighet, är vi skyldiga att rapportera detta. Vi har inget att rapportera i det avseendet. Övrig upplysning Hållbarhetsrapporten för föregående räkenskapsår 2024 har inte varit föremål för översiktlig granskning enligt RevR 19 Revisorns översiktliga granskning av den lagstadgade hållbarhetsrapporten. Någon granskning av jämförelsetalen i hållbarhetsrapporten för 2025 har därmed inte utförts. Styrelsens och verkställande direktörens ansvar Det är styrelsen och verkställande direktören som har ansvaret för att hållbarhetsrapporten har upprättats i enlighet med 6 kap. 12–12 f §§ års- redovisningslagen, och för att det finns en sådan intern kontroll som styrelsen och verkställande direktören bedömer nödvändig för att upp- rätta hållbarhetsrapporten utan väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag. Revisorns ansvar Vårt ansvar är att uttala en slutsats med begränsad säkerhet om hållbarhets rapporten är upprättad enligt 6 kap. 12–12 f §§ årsredovis- ningslagen på grundval av vår granskning. Granskningen har utförts enligt FAR:s rekommendation RevR 19 Revisorns översiktliga granskning av den lagstadgade hållbarhetsrapporten. Denna rekommendation kräver att vi planerar och utför våra granskningsåtgärder för att uppnå begränsad säkerhet att hållbarhetsrapporten är upprättad i enlighet med dessa krav. De granskningsåtgärder som har utförts för att inhämta bevis är mer begränsade än för ett uppdrag där uttalandet görs med rimlig säkerhet och den säkerhet som har uppnåtts är därför lägre än för ett uppdrag där uttalandet görs med rimlig säkerhet. Det innebär att det inte är möjligt för oss att skaffa oss en sådan säkerhet att vi blir medvetna om alla vik- tiga omständigheter som skulle kunna ha blivit identifierade om ett upp- drag där uttalandet görs med rimlig säkerhet utförts. Revisionsföretaget tillämpar ISQM 1 (International Standard on Quality Management), som kräver att företaget utformar, implementerar och hanterar ett system för kvalitetsstyrning inklusive riktlinjer eller rutiner avseende efterlevnad av yrkesetiska krav, standarder för yrkes- utövningen och tillämpliga krav i lagar och andra författningar. Vi är oberoende i förhållande till Ratos AB enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav. Granskningen innefattar att genom olika åtgärder inhämta underlag till hållbarhetsrapporten. Revisorn väljer vilka åtgärder som ska utföras, bland annat genom att bedöma riskerna för väsentliga felaktigheter i hållbarhetsrapporten vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag. Vid denna riskbedömning beaktar revisorn de delar av den interna kontrollen som är relevanta för hur styrelsen och verkställande direktören upprättar hållbarhetsrapporten i syfte att utforma gransk- ningsåtgärder som är ändamålsenliga med hänsyn till omständighet- erna, men inte i syfte att uttala en slutsats om effektiviteten i den interna kontrollen. Granskningen består av att göra förfrågningar, i första hand till personer som är ansvariga för upprättandet av hållbarhets- rapporten, att utföra analytisk granskning och att vidta andra översikt- liga granskningsåtgärder. Introduktion Innehåll Om Ratos Rapporter Förvaltningsberättelse Hållbarhetsrapport Allmänna upplysningar Miljöupplysningar Sociala upplysningar Styrningsupplysningar Bolagsstyrning Ordföranden har ordet Bolagsstyrningsrapport Styrelse och VD Ledningsgrupp Finansiella rapporter och noter Koncernens räkningar Moderbolagets räkningar Notförteckning Noter Revisionsberättelse Granskningsberättelse Övrigt ===== SIDA 147 ===== Rapporter Finansiella rapporter och noter 145 Våra granskningsåtgärder avseende hållbarbetsrapporten inkluderade, men var inte begränsade till att: • • Genom förfrågningar erhålla en allmän förståelse för den interna kontroll miljön, rapporteringsprocesserna, och informationssystemen som är relevanta för upprättandet av informationen i hållbarhets- rapporten. • • Utvärdera om information som identifierats som väsentlig genom den process som bolaget genomfört för att identifiera innehållet hållbar- hetsrapporten också ingår. • • Utvärdera om strukturen och presentationen av hållbarhetsrapporten är förenlig med kraven i ESRS. • • Genomföra förfrågningar till relevant personal och analytiska gransk- ningsåtgärder avseende utvalda upplysningar i hållbarhetsrapporten. • • Utföra substansgranskningsåtgärder baserat på ett stickprov på utvalda upplysningar i hållbarhetsrapporten. • • Genom förfrågningar och analytiska granskningsåtgärder för att inhämta underlag till metoderna för att ta fram väsentliga uppskatt- ningar och framåtblickande information och förstå hur dessa metoder tillämpades. Våra granskningsåtgärder avseende den process som företaget har genomfört för att identifiera hållbarhetsinformation att rapportera inkluderade, men var inte begränsade till följande: Erhålla en förståelse för processen genom att; • • Genomföra förfrågningar för att förstå källorna till den information som används av företagsledningen (t.ex. intressentdialoger, affärs- planer och strategidokument). • • Granska företagets interna dokumentation av sin process. • • Utvärdera om den information som erhållits från våra åtgärder om den process som implementerats av företaget överensstämmer med beskrivningen av processen på sidan 41 i hållbarhetsrapporten. Våra granskningsåtgärder avseende taxonomiupplysningarna inklude- rade, men var inte begränsade till följande: • • Erhålla förståelse för processen för att identifiera ekonomiska verk- samheter som omfattas av- och är förenliga med EU:s gröna taxonomi och de motsvarande upplysningarna i hållbarhetsrapporten genom att; • • Genomföra förfrågningar till relevant personal och analytiska gransk- ningsåtgärder på taxonomiupplysningarna. • • Genomföra förfrågningar för att förstå källorna till den information som används i taxonomiupplysningarna. • • Utvärdera om presentationen av taxonomiupplysningarna är förenlig med kraven i EU:s taxonomiförordning. Begränsningar Vid rapportering av framåtblickande information i enlighet med ESRS, måste styrelsen och företagsledningen för Ratos AB förbereda fram- åtblickande information utifrån angivna antaganden om händelser som kan inträffa i framtiden och möjliga framtida aktiviteter av Ratos AB. Faktiska utfall kommer sannolikt att bli annorlunda eftersom förväntade händelser ofta inte inträffar som förväntat. Stockholm den 3 mars 2026 Ernst & Young AB Erik Sandström Auktoriserad revisor Introduktion Innehåll Om Ratos Rapporter Förvaltningsberättelse Hållbarhetsrapport Allmänna upplysningar Miljöupplysningar Sociala upplysningar Styrningsupplysningar Bolagsstyrning Ordföranden har ordet Bolagsstyrningsrapport Styrelse och VD Ledningsgrupp Finansiella rapporter och noter Koncernens räkningar Moderbolagets räkningar Notförteckning Noter Revisionsberättelse Granskningsberättelse Övrigt ===== SIDA 148 ===== Femårsöversikt, koncernen 2025 2024 2023 2022 2021 Nyckeltal1) Resultat per stamaktie före utspädning, SEK 6,51 0,76 3,73 1,69 8,17 Utdelning per A- och B-aktie, SEK 1,402) 1,35 1,25 0,84 1,20 Direktavkastning, % 3,72) 4,3 3,5 2,0 2,1 Totalavkastning, % 26 –10 –11 –27 54 Börskurs vid årets slut, SEK 38,06 31,34 36,08 41,49 57,95 Eget kapital per aktie, 31 december, SEK3) 41 37 38 38 37 Eget kapital, MSEK4) 13 308 12 270 12 314 12 289 11 940 Avkastning på eget kapital, % 16 2 10 5 24 Avkastning på sysselsatt kapital exklusive finansiell leasing, % 9,5 10,1 10,0 10,2 11,0 Avkastning på sysselsatt kapital, % 8,9 9,4 8,8 8,6 9,0 Avkastning på investerat kapital, % 7,6 7,5 7,4 7,3 9,0 Skuldsättningsgrad exklusive finansiell leasing 0,6x 1,3x 0,7x 2,5x 0,1x Skuldsättningsgrad 1,0x 1,9x 1,5x 3,5x 1,3x Soliditet, % 55 43 40 37 47 Genomsnittligt antal stamaktier före utspädning 327 385 688 327 182 990 326 042 022 325 223 889 322 945 842 Utestående antal A- och B-aktier 327 385 688 327 385 688 326 516 488 325 898 988 324 676 320 Resultaträkning, MSEK Nettoomsättning 18 832 20 057 33 748 29 875 22 551 EBITDA 3 415 2 740 5 308 2 958 2 669 EBITA, justerad 1 931 1 654 2 244 1 966 1 802 Rörelseresultat 284 995 3 010 1 618 1 656 Resultat före skatt –262 269 2 273 1 178 1 306 Årets resultat från kvarvarande verksamhet –499 94 2 006 879 1 139 Årets resultat från avvecklad verksamhet 3 031 568 1 715 Årets resultat 2 532 662 2 006 879 2 855 Resultat hänförligt till moderbolagets ägare 2 130 249 1 218 548 2 637 1) Om inget annat anges avses B-aktien. 2) Föreslagen ordinarie utdelning. 3) Eget kapital hänförligt till moderbolagets ägare, dividerat med antal utestående stamaktier vid periodens slut. 4) Hänförligt till moderbolagets ägare. Övrigt Femårsöversikt 146 Introduktion Innehåll Om Ratos Rapporter Övrigt Femårsöversikt, koncernen Alternativa nyckeltal Definitioner Aktieägarinformation Information om stiftelserna ===== SIDA 149 ===== 2025 2024 2023 2022 2021 Rapport över finansiell ställning, MSEK Immateriella anläggningstillgångar 11 709 16 072 15 978 16 908 11 418 Materiella anläggningstillgångar 1 177 1 547 1 617 1 725 1 503 Nyttjanderättstillgångar 3 277 3 609 4 816 5 100 5 006 Finansiella anläggningstillgångar 5 343 3 522 3 307 1 675 2 157 Uppskjutna skattefordringar 476 555 477 357 303 Omsättningstillgångar 5 902 9 232 9 935 11 411 7 998 Tillgångar 27 885 34 536 36 129 37 175 28 385 Eget kapital 15 434 14 752 14 451 13 788 13 326 Avsättningar 225 666 619 543 535 Uppskjutna skatteskulder 346 708 801 742 440 Leasingskulder 3 580 4 005 5 398 5 670 5 507 Övriga räntebärande skulder 4 342 5 001 5 049 7 371 2 575 Ej räntebärande skulder 3 958 9 404 9 811 9 061 6 002 Eget kapital och skulder 27 885 34 536 36 129 37 175 28 385 Övrigt Femårsöversikt 147 Introduktion Innehåll Om Ratos Rapporter Övrigt Femårsöversikt, koncernen Alternativa nyckeltal Definitioner Aktieägarinformation Information om stiftelserna ===== SIDA 150 ===== Avstämning av alternativa nyckeltal (APMer) Ratos använder sig av finansiella mått som inte är definierade i IFRS utan är så kallade alternativa nyckeltal (APM). Dessa alternativa nyckel- tal anses utgöra värdefull kompletterande information för analytiker och övriga intressenter för att utvärdera och bedöma koncernens finansiella prestation och ställning. Ratos definitioner av dessa nyckeltal kan skilja sig från andra bolag och därför är dessa inte alltid jämförbara med lik- nande nyckeltal som används av andra bolag. Nedan visas avstämningar och redogörelse för delkomponenter som ingår i de väsentliga alternativa nyckeltal som används i årsredovis- ningen. Avstämning sker mot den mest direkt avstämbara posten, del- summan eller totalsumman som anges i de finansiella rapporterna för motsvarande period. Definitioner återfinns på www.ratos.com och sidan 149. Organisk tillväxt MSEK, kvarvarande verksamhet 2025 2024 Tillväxt Nettoomsättning, % –6 0 Nettoomsättning 18 832 20 057 Förvärvad nettoomsättning 389 437 Effekter av valutaförändringar –511 –154 Övrigt –838 48 Nettoomsättning, justerad 19 793 19 726 Avyttrad nettoomsättning i jämförelseperiod 44 11 Nettoomsättning, justerad i jämförelse perioden 20 013 20 056 Organisk tillväxt –220 –330 Organisk tillväxt, % –1 –2 EBITDA, EBITA och rörelseresultat MSEK, kvarvarande verksamhet 2025 2024 EBITDA, koncernen totalt 6 513 3 523 Avvecklad verksamhet 3 098 783 EBITDA, kvarvarande verksamhet 3 415 2 740 Avskrivningar och nedskrivningar –1 392 –1 375 EBITA 2 023 1 365 Rearesultat 37 Rekonstruktion 176 –187 Omstrukturering1) –581 –54 Avyttring Expin Group –226 Rättsliga tvister 710 Transaktionskostnader –24 Övrigt –49 Justerad EBITA 1 931 1 654 Nedskrivningar av goodwill –1 049 –246 Avskrivningar av immateriella tillgångar uppkomna vid förvärv –121 –124 Avyttring Expin Group –568 Rörelseresultat 284 995 Total rörelseresultateffekt avyttring Expin Group –795 1) Hänförligt till personal- och tillgångsrelaterade omstruktureringar Räntebärande nettoskuld MSEK 2025-12-31 2024-12-31 Räntebärande skulder, övrigt 4 341 5 001 Avsättningar för pensioner 64 68 Räntebärande tillgångar –29 –68 Likvida medel –1 138 –2 186 Räntebärande nettoskuld exkl. finansiell leasing 3 239 2 815 Finansiella leasingskulder 3 580 4 005 Räntebärande nettoskuld ink. finansiell leasing 6 819 6 820 Övrigt Alternativa nyckeltal 148 Introduktion Innehåll Om Ratos Rapporter Övrigt Femårsöversikt, koncernen Alternativa nyckeltal Definitioner Aktieägarinformation Information om stiftelserna ===== SIDA 151 ===== Definitioner Tillväxtmått Organisk tillväxt Nettoomsättning i jämförbara enheter. Effekter av förvärv, avyttringar och valuta förändringar exklu- deras. Måttet visar på den underliggande försäljningstillväxten driven av förändringar i volym, pris och produkt mix för jämförbara enheter mellan olika perioder. Avkastningsmått Avkastning på eget kapital Årets resultat hänförligt till moderbolagets ägare för de senaste 12 månaderna dividerat med genomsnitt- ligt eget kapital hänförligt till moderbolagets ägare under de fem senaste kvartalen. Måttet används för att visa på total lönsamhet i för hållande till eget kapital investerat av moderbolagets aktieägare. Avkastning på investerat kapital Justerad EBITA minus betald skatt för de senaste 12 månaderna i procent av genomsnittligt investerat kapital under de fem senaste kvartalen. Måttet används för att visa lönsamhet i förhållande till hur effektivt kapitalet används. Avkastning på sysselsatt kapital Justerad EBITA för de senaste 12 månaderna i pro- cent av genomsnittligt sysselsatt kapital under de fem senaste kvartalen. Måttet används för att visa lönsamhet i förhållande till hur effektivt kapitalet används. Direktavkastning Föreslagen utdelning på stamaktien i procent av B-aktiens stängningskurs vid periodens sista handels dag. Visar hur stor procentuell del av aktieägarens investering som återfås i form av utdelning varje år. EBITDA EBITA med återlagda av- och nedskrivningar (Earnings Before Interest, Tax, Depreciation and Amortisation). Måttet visar på det operativa resultatet och förmågan att generera intäkter från verksamheten utan hänsyn tagen till kapitalstruktur, investeringar i anläggningstillgångar eller skattesituation. EBITDA-marginal EBITDA i procent av nettoomsättningen. EBITA Rörelseresultat före nedskrivning av goodwill samt av- och nedskrivningar av andra immateriella till- gångar som uppkommit i samband med företags- förvärv och därmed likställda transaktioner (Earnings Before Interest, Tax and Amortisation). Måttet är centralt för ledningens resultat uppföljning då det visar på den underliggande lönsamheten genererad från den operativa verksamheten. EBITA-marginal EBITA i procent av nettoomsättningen. Justerad EBITA EBITA justerat för engångsposter som på affärs- områdesnivå bedöms jämförelsestörande. Justerad EBITA-marginal Justerad EBITA i procent av nettoomsättningen. Totalavkastning B-aktiens kursutveckling inklusive åter investerad utdelning (årets utbetalda) på stam aktierna. Måttet visar från ett ägarperspektiv den totala avkastningen på aktien. Kapitalmått Investerat kapital Anläggningstillgångar (inklusive goodwill) och rörelse kapital. Räntebärande nettoskuld Räntebärande skulder (inklusive finansiell leasing- skuld) samt pensionsavsättningar minus ränte- bärande tillgångar och likvida medel. Används för att definiera finansieringen via finansiella skulder med hänsyn tagen till finansiella tillgångar, och används som en komponent vid bedömning av finansiell risk. Skuldsättningsgrad Räntebärande nettoskuld i förhållande till EBITDA för de senaste 12 månaderna. Måttet visar finansiell risk samt förmågan att betala skulder. Används av ledningen för uppföljning och över vakning av skuldsättningsnivån. Skuldsättningsgrad exklusive finansiell leasing Räntebärande nettoskuld exklusive finansiell leasing i förhållande till EBITDA för de senaste 12 månaderna. Soliditet Redovisat eget kapital i procent av balans omslut- ningen. I eget kapital inräknas innehav utan bestämmande inflytande. Måttet visar den finansiella risken uttryckt i hur stor procentuell del av balansomslutningen som finansierats av ägarna. Sysselsatt kapital Eget kapital, innehav utan bestämmande inflytande samt ränte bärande skulder. Aktierelaterade mått Eget kapital per aktie Eget kapital hänförligt till moderbolagets ägare dividerat med ute stående antal stamaktier vid periodens slut. Måttet ger en indikation om hur mycket kapital per aktie som är hänförligt till moderbolagets ägare. P/E-tal Börskurs för B-aktien i förhållande till resultat per aktie. Resultat per aktie före utspädning Årets resultat hänförligt till moderbolagets ägare dividerat med genomsnittligt antal utestående stam aktier. Resultat per aktie efter utspädning Vid beräkningen av resultat per aktie efter utspäd- ning justeras resultatet och det genomsnittliga antalet aktier för att ta hänsyn till effekter av poten- tiella stamaktier, vilka under rapporterade perioder härrör från konvertibla skuldebrev och optioner utgivna till anställda. Övriga mått Kassaflöde från den löpande verksamheten Omfattar kassaflöde från den löpande verksam- heten, erhållna utdelningar från intressebolag, räntor och finansiella poster, betald inkomstskatt samt förändring av rörelsekapital. Mått som visar det kassa flöde som verksamheten genererar och som potentiellt kan användas för att åter betala kreditgivare, investeringar, utdelning till ägare och övriga strategiska initiativ. Medelantal anställda Totalt antal arbetade timmar under perioden omräknat till heltidstjänster. Övrigt Definitioner 149 Introduktion Innehåll Om Ratos Rapporter Övrigt Femårsöversikt, koncernen Alternativa nyckeltal Definitioner Aktieägarinformation Information om stiftelserna ===== SIDA 152 ===== Aktieägarinformation Årsstämma den 25 mars 2026 Årsstämma i Ratos AB (publ) hålls onsdagen den 25 mars 2026 kl 14.00 på Grand Hôtel, entré Spegelsalen, lokal: ’Studio Stockholm’, Södra Blasieholmshamnen 8, Stockholm. Rätt att delta och anmälan Det finns två sätt för aktieägare att delta vid stämman: (i) närvaro vid stämman personligen eller genom ombud, eller (ii) deltagande genom poströstning. I båda fallen måste aktieägare som har sina aktier förvaltar- registrerade tillfälligt ha inregistrerat aktierna i eget namn (vilket beskrivs närmare nedan). Deltagande personligen eller genom ombud Aktieägare som önskar delta vid stämman personligen eller genom ombud ska: • • dels vara införd som aktieägare i den av Euroclear Sweden AB förda aktieboken tisdagen den 17 mars 2026, • • dels anmäla sitt deltagande till stämman senast torsdagen den 19 mars 2026, enligt anvisningarna nedan. Anmälan om deltagande i stämman ska göras via bolagets webbplats www.ratos.com, per telefon 08-518 01 550 på vardagar kl. 09.00–16.00 eller med brev till Computershare AB, ”Ratos årsstämma 2026”, Box 149, 182 12 Danderyd. Vid anmälan ska anges namn, person- eller organisa- tionsnummer, adress, telefonnummer samt antalet eventuella biträden (högst två). Sker deltagande i stämman genom ombud, ska en skriftlig och daterad fullmakt undertecknad av aktieägaren skickas in till ovan angiven adress före stämman. Fullmaktsformulär finns på bolagets webbplats www.ratos.com. Om fullmakten utfärdas av en juridisk person ska registrerings bevis eller annan behörighetshandling bifogas fullmakten. För att underlätta registreringen vid stämman bör fullmakten samt registreringsbevis eller annan behörighetshandling vara bolaget till- handa under ovanstående adress senast torsdagen den 19 mars 2026. Poströstning Styrelsen har beslutat att aktieägare ska kunna utöva sin rösträtt genom poströstning. Aktieägare som vill delta i stämman genom poströstning ska: • • dels vara införd som aktieägare i den av Euroclear Sweden AB förda aktieboken tisdagen den 17 mars 2026, • • dels anmäla sitt deltagande i stämman genom att avge sin poströst senast torsdagen den 19 mars 2026, enligt anvisningarna nedan. För poströstning ska ett särskilt formulär användas. Poströstnings- formuläret finns tillgängligt på bolagets webbplats www.ratos.com. Ifyllt och undertecknat poströstningsformulär ska skickas via e-post till info@computershare.se eller med post till Computershare AB, ”Ratos årsstämma 2026”, Box 149, 182 12 Danderyd. Ifyllt formulär måste vara Computershare tillhanda senast torsdagen den 19 mars 2026. Aktie- ägare kan även avge poströst elektroniskt genom verifiering med BankID via bolagets webbplats www.ratos.com. Sådana elektroniska röster måste också avges senast torsdagen den 19 mars 2026. Aktieägaren får inte förse poströsten med särskilda instruktioner eller villkor. Om så sker är hela poströsten ogiltig. Ytterligare anvisningar och villkor framgår av poströstningsformuläret. Om en aktieägare avger sin poströst genom ombud ska en skriftlig och daterad fullmakt undertecknad av aktieägaren bifogas post- röstnings formuläret. Fullmaktsformulär finns på bolagets webbplats www.ratos.com. Om fullmakten utfärdas av en juridisk person ska registrerings bevis eller annan behörighetshandling bifogas fullmakten. Aktieägare som vill delta i stämman personligen eller genom ombud måste anmäla detta enligt instruktionerna under rubriken ”Deltagande personligen eller genom ombud” ovan. Det innebär att en anmälan om deltagande endast genom poströstning inte räcker för den som vill delta i stämman personligen eller genom ombud. För eventuella frågor beträffande poströstningsförfarandet, kontakta Computershare, telefon 08-518 01 550, vardagar kl. 09.00–16.00. Förvaltarregistrerade aktier För att ha rätt att delta i stämman (inklusive genom poströstning) måste aktieägare som har sina aktier förvaltarregistrerade tillfälligt ha inregistrerat aktierna i eget namn så att aktieägaren blir upptagen i aktieboken tisdagen den 17 mars 2026. Observera att förfarandet också gäller beträffande aktier som ligger på banks aktieägardepå och vissa investeringssparkonton (ISK). Sådan rösträttsregistrering begärs hos förvaltaren enligt förvaltarens rutiner i sådan tid i förväg som förvaltaren bestämmer. Rösträttsregistreringar som gjorts av förvaltaren senast torsdagen den 19 mars 2026 kommer att beaktas vid framställningen av aktieboken. Utdelning och avstämningsdag Styrelsen föreslår en utdelning för räkenskapsåret 2025 om 1,40 SEK per aktie (1,35) av serie A och serie B. Avstämningsdag för utdelningen föreslås bli den 27 mars 2026 och utbetalning från Euroclear Sweden beräknas ske den 1 april 2026. Övrigt Aktieägarinformation 150 Introduktion Innehåll Om Ratos Rapporter Övrigt Femårsöversikt, koncernen Alternativa nyckeltal Definitioner Aktieägarinformation Information om stiftelserna ===== SIDA 153 ===== ===== SIDA 154 =====