Årsredovisning 2025

===== SIDA 1 =====

ÅRSREDOVISNING 2025 
Saniona AB (PUBL)

===== SIDA 2 =====

INNEHÅLLSFÖRTECKNING 
   2 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025 
OM SANIONA  
2025 i korthet      3 
Brev från VD      5 
Pipeline       6 
Vetenskapen      11 
Sanionas aktie      12 
Femårsöversikt      13 
Riskfaktorer      15 
FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE* 
Förvaltningsberättelse     22 
FINANSIELL REDOVISNING 
Koncernredovisning     29 
Moderbolagets redovisning    35 
Noter till årsredovisningen    39 
Styrelsens försäkran     78 
Revisionsberättelse     79 
BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT 
Bolagsstyrningsrapport     83 
Styrelse       94 
Ledning       96 
Revisorns yttrande om bolagsstyrningsrapporten  98 
* Årsredovisning finns på sidan 22-78

===== SIDA 3 =====

2025 I KORTHET 
   3 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025 
FINANSIELL ÖVERSIKT 2025 (2024) 
 
INTÄKTER 
434,4 MSEK (334,7 MSEK) 
 
 
RÖRELSEKOSTNADER 
163,4 MSEK (92,8 MSEK) 
 
 
NETTORESULTAT 
284,7 MSEK (188,7 MSEK) 
 
 
RESULTAT PER AKTIE 
2,21 SEK (1,77 SEK) 
 
 
RESULTAT PER AKTIE EFTER 
UTSPÄDNING 
2,15 SEK (1,76 SEK) 
 
 
LIKVIDA MEDEL 
580,8 MSEK (303,3 MSEK) 
 
 
OM SANIONA 
 
Saniona är ett bioteknikbolag i klinisk fas som fokuserar på att upptäcka, utveckla och leverera innovativa behandlingar 
för neurologiska och psykiatriska sjukdomar. Bolagets interna pipeline inkluderar SAN2668 för pediatriska 
epilepsisyndrom, SAN2219 för epilepsi och SAN2465 för svår depression. Saniona har etablerat strategiska 
samarbeten med ledande läkemedelsbolag, inklusive Jazz Pharmaceuticals, som innehar globala rättigheter till 
SAN2355 för epilepsi, Acadia Pharmaceuticals, som innehar globala rättigheter till ACP-711 för essentiell tremor, samt 
Medix, som innehar rättigheterna till tesofensin för fetma i Mexiko, där en ansökan om marknadsgodkännande för 
närvarande är under granskning, och Argentina. Sanionas plattform för jonkanalsforskning har ytterligare validerats 
genom forskningssamarbeten med Boehringer Ingelheim, AstronauTx och Cephagenix. Saniona har sitt huvudkontor i 
Köpenhamn och aktien är noterad på Nasdaq Stockholm Main Market. 
För mer information, besök www.saniona.com.

===== SIDA 4 =====

2025 I KORTHET 
   4 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025 
Väsentliga händelser under 2025 
• Den 10 januari föreslog Sanionas valberedning John 
Haurum som ny ordförande för styrelsen. 
• Den 15 januari säkrade Sanionas joint venture, 
Cephagenix, startkapital från AdBio Partners och 
AbbVie Ventures, med upp till 9 MEUR. 
• Den 10 februari påbörjade Medix en revidering av 
ansökan för tesofensin baserat på COFEPRIS 
återkoppling. Medix ser nu en tydlig väg till regulatoriskt 
godkännande, och den 20 februari lämnade Medix in en 
ny ansökan för tesofensin till COFEPRIS. 
• Den 3 mars initierade Saniona GMP -tillverkning och 
toxikologiska studier för SAN2355.  Målet är att 
färdigställa datapaketet för en ansökan om kliniska 
prövningar före utgången av 2025. 
• Den 3 mars meddelade Acadia Pharmaceuticals och 
Saniona de första positiva resultaten från ACP -711 fas 
1-studien. 
• Den 10 mars utsåg Saniona Dr. Pierandrea Muglia till 
medicinsk chef. 
• Den 11 mars meddelade Saniona att det pågående 
forskningssamarbetet med Boehringer Ingelheim 
förlängts med ett år. 
• I mars meddelade Saniona följande angående 
teckningsoptionerna av serie TO 4: lösenpriset har 
fastställts till 4,88 SEK, ett avtal om kostnadsfria 
garantiåtaganden har ingåtts, och Sanionas styrelse 
och VD kommer att utnyttja 964 334 teckningsoptioner 
av serie TO 4. 
• Den 26 mars meddelade Saniona att man inlett 
uppskalning och tillverkning av toxikologiska batcher för 
SAN2219. 
• Den 3 april meddelade Saniona slutligt utfall för 
nyttjandet av teckningsoptioner av serie TO 4, 
motsvarande totalt 111,3 MSEK efter emissions -
kostnader, vilket motsvarar 100 procent av det totala 
antalet TO 4-optioner. 
• Den 12 maj utsåg Saniona Johnny Stilou till Chief 
Financial Officer. 
• Den 19 juni förvärvade Saniona ett huvudkontor för att 
säkra långsiktig stabilitet, vilket finansierades med 
befintliga kassareserver på 72,2 MSEK (49 MDKK). 
• Den 1 juli övertog Saniona ägandet av huvudkontoret. 
• Den 26 juni påkallade Fenja Capital II A/S konvertering 
av resterande utestående konvertibler med ett totalt 
nominellt belopp om 6 MSEK, varvid totalt 1 941 747 
nya aktier emitterades. Emissionen av de nya aktierna 
till Fenja Capital II A/S genomfördes i juli 2025. 
• Den 20 augusti meddelade Saniona att bolaget ingått 
ett exklusivt globalt licensavtal med Jazz 
Pharmaceuticals för SAN2355, en högselektiv  
Kv7.2/7.3-aktivator för behandling av epilepsi och andra 
potentiella indikationer. Saniona har erhållit en upfront-
betalning om 42,5 MUSD (404,8 MSEK) och är 
berättigat till potentiella milstolpsbetalningar kopplade 
till kliniska, regulatoriska och kommersiella framsteg på 
upp till 992,5 MUSD (9,5 MSEK), samt stegvis royalty 
på framtida nettoförsäljning. Den första mil stolps-
betalningen på 7,5 MUSD (72 MSEK) kommer att 
betalas vid påbörjandet av den kliniska fas 1 -studien. 
Jazz kommer att ansvara för all framtida utveckling, 
regulatoriska ansökningar och kommersialisering, 
medan Saniona fokuserar på att utveckla sin interna 
pipeline.  
• Den 4 september meddelade Saniona att man valt 
SAN2668 som först -i-klassen klinisk kandidat för 
behandling av svår pediatrisk epilepsi. 
• Den 17 december meddelade Saniona flera 
ledningsförstärkningar inom klinisk utveckling, 
translationell medicin, toxikologi och CMC.
Väsentliga händelser efter periodens utgång  
• Det har inte inträffat några händelser  efter 
rapportperiodens utgång  som kräver justeringar eller 
upplysningar i räkenskaperna.

===== SIDA 5 =====

BREV FRÅN VD 
   5 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025 
Från validerande partnerskap till kliniskt 
genomförande 
2025 var ett transformativt år för Saniona. 
När vi summerar över 2025 kan vi konstatera  att 
Saniona leverade starkt, både operativt och strategiskt. 
Vi har utvecklat vår pipeline, utökat våra samarbeten 
och stärkt vår finansiella och operativa grund, vilket har 
rustat bolaget för nästa tillväxtfas. 
Vår partnerskapsbaserade strategi är fortsatt kärnan i 
hur vi skapar långsiktigt värde. År 2025 gav denna 
strategi betydande resultat. Mest anmärkningsvärt är att 
vi ingick ett licensavtal med Jazz Pharmaceuticals för 
SAN2355, vilket bygger vidare på avtalet med Acadia 
Pharmaceuticals för SAN711 som tecknades i 
november 2024.  Tillsammans genererade dessa 
partnerskap upfrontbetalningar om totalt 70,5 miljoner 
USD under 2024 och 2025, och kan komma att ge upp 
till cirka 1,6 miljarder USD i potentiella 
milstolpsbetalningar, utöver royaltyintäkter. 
Utöver den finansiella påverkan bekräftar dessa avtal 
styrkan i vår jonkanalplattform och gör det möjligt för 
oss att utveckla vår egen pipeline med hög 
kapitaleffektivitet. Våra forskningssamarbeten med 
Boehringer Ingelheim och AstronauTx har också gått 
framåt, samtidigt som Cephagenix, vårt joint venture 
inom migränområdet, har säkrat upp till 9 miljoner euro 
i finansiering från AdBio Partners och AbbVie Ventures. 
Vi har också gjort stora framsteg i vår egen pipeline. År 
2025 inledde vi tre prekliniska utvecklingsprogram:  
SAN2219 för epilepsi, SAN2465 för svår depression 
och SAN2668 för svåra pediatriska epilepsier, som i 
augusti utsågs till klinisk kandidat. 
SAN2668 har avancerat genom centrala 
IND/IMPD‑förberedande aktiviteter, med regulatoriska 
ansökningar planerade för andra halvåret 2026, riktade 
mot utvecklingsrelaterade och epileptiska 
encefalopatier, vilket utgör ett av de områden inom 
pediatrisk neurologi där behovet är som störst. 
GLP‑toxikologisk batchproduktion för SAN2465 har 
slutförts, och GMP -produktion pågår för att stödja de 
första studierna i människa i USA, med stöd av en 
differentierad preklinisk profil. 
SAN2219 har även gått vidare till GLP-toxikologi, vilket 
ytterligare stärker vår epilepsi-portfölj. 
Framöver är vårt mål att inleda två fas 1 -studier under 
2026 och en tredje i början av 2027, för att driva flera 
egna projekt mot fas 2-studier med proof‑of‑concept. På 
sikt avser vi att internt driva minst ett program vidare till 
fas 3 medan andra program drivs i samarbete med 
externa partners. 
Finansiellt sett stärkte vi bolaget genom det 
framgångsrika genomförandet av TO4 -finansieringen, 
där vi tog in cirka 115 miljoner SEK med högt 
deltagande. Vi förvärvade också vårt huvudkontor för 
att säkra långsiktig operativ stabilitet, med planer på en 
framtida försäljning och tillbakahyrning. 
För att hantera vår växande pipeline har vi utökat vårt 
team från 22 till 34 medarbetare och förstärkt vår 
ledningsgrupp, bland annat genom att tillsätta en 
medicinsk chef och en Chief Financial Officer, samtidigt 
som vi har stärkt kompetensen inom viktiga funktioner. 
Utöver vårt kärnfokus fortsätter Medix den regulatoriska 
granskningen av tesofensin i Mexiko, vilket kan ge 
ytterligare möjligheter till milstolpsbetalningar och 
royaltyintäkter. 
När vi går in i 2026 står Saniona på en stark grund: en 
validerad affärsmodell, en pipeline i utveckling, en stabil 
finansiell ställning och en organisation som är byggd för 
att leverera resultat. 
Vi är väl positionerade för att förverkliga vår ambition att 
erbjuda innovativa behandlingar till patienter med 
neurologiska och psykiatriska sjukdomar, samtidigt som 
vi skapar långsiktigt värde för våra aktieägare. 
På ledningsgruppens vägnar vill jag tacka våra 
medarbetare, samarbetspartners och aktieägare för ert 
fortsatta förtroende och stöd. 
VD, Thomas Feldthus

===== SIDA 6 =====

PIPELINE 
   6 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025 
SANIONAS PIPELINE

===== SIDA 7 =====

PIPELINE 
   7 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025 
Sanionas interna pipeline 
Sanionas interna pipeline (gulmarkerad i pipeline -
översikten) omfattar två prekliniska kandidater för 
epilepsi, SAN2219 och SAN2368, och en preklinisk 
kandidat för svår depression (MDD), SAN2465.  
SAN2219 
SAN2219 är en subtypsselektiv positiv allosterisk 
modulator (PAM) av GABAA α2-, α3- och α5- receptorer, 
utformad för att ge bred kramphämmande effekt genom 
att dämpa överdriven neuronaktivering i olika områden 
av hjärnan. SAN2219 befinner sig i preklinisk utveckling 
och Saniona förväntar sig att slutföra det CTA/IND -
möjliggörande paketet för start av kliniska fas 1 -studier 
under andra halvåret 2026. 
 
SAN2219 har påvisat potent effekt hos gnagare i 
modeller för fokala anfall, generaliserade tonisk -
kloniska anfall och absenser. Till skillnad från 
bensodiazepiner ökar det inte aktiviteten hos GABA A 
α1-innehållande receptorer, som förknippas med 
sedering, ataxi och tolerans mot antikonvulsiva effekter. 
Denna selektivitet förväntas göra SAN2219 mycket 
effektiv för en rad olika epilepsiindikationer, inklusive 
fokala anfall och akut repetitiva anfall, u tan de 
begränsningar som bensodiazepiner har. 
 
Saniona är övertygat om att SAN2219 har potential att 
tillgodose ett kritiskt behov genom att tillhandahålla en 
icke-sederande, effektiv behandling av akut repetitiva 
anfall utan de dosrestriktioner som införts för 
bensodiazepiner.  
SAN2465 
SAN2465 är en mycket potent och selektiv negativ 
allosterisk modulator (NAM) av GABA A α5-receptorer, 
som erbjuder en ny metod för behandling av svår 
depression, som skiljer sig från konventionella 
antidepressiva medel, NMDA -antagonister samt 
psykedeliska prövningsläkemedel. Den uppvisar en 
oöverträffad affinitet för GABA A α5-målet och har 
potential att bli en först -i-klassen behandlingför snabb 
lindring av depression. SAN2465 befinner sig i 
preklinisk utveckling och Saniona förväntar sig att 
slutföra det CTA/IND-möjliggörande paketet för start av 
kliniska fas 1-studier under andra halvåret 2026.  
 
Depressiva sjukdomar påverkar 280 miljoner människor 
världen över och är den främsta orsaken till 
funktionshinder. Nuvarande behandlingar, inklusive 
selektiva serotoninåterupptagshämmare (SSRI), har 
ofta fördröjd verkan, låg remissionsfrekvens och 
begränsad effekt; mer än 30 % av patienterna svarar 
inte tillräckligt, vilket leder till behandlingsresistent 
depression. FDA och EMA godkände esketamin 
(Spravato™) 2019 som det första snabbverkande 
NMDA-antagonistbaserade antidepressiva läkemedlet. 
Esketamin är d ock förknippat med sedering, akuta 
dissociativa effekter, andningsdepression och risk för 
missbruk, vilket kräver assisterad administrering och ett 
REMS-program (Risk Evaluation and Mitigation 
Strategy). 
 
Det finns ett betydande ouppfyllt behov av säkra, 
snabbverkande antidepressiva läkemedel utan de 
begränsningar i användningen som NMDA -
antagonister har. SAN2465 har visat effekt i den 
kroniska milda stressmodellen för depressiv sjukdom, 
en väl validerad tr anslationell modell. En oral 
engångsdos upphävde effektivt depressionsliknande 
symtom inom 24 timmar, återställde den hedoniska 
responsen på positiva stimuli, såsom sackarosintag, 
normaliserade stressinducerad ångest och kognitiva 
försämringar och visade e n verkan och robusthet som 
kan jämföras med ketamin – utan observerbara 
biverkningar. 
 
Till skillnad från NMDA -antagonister (t.ex. esketamin) 
och psykedelika (t.ex. psilocybin) förväntas SAN2465:s 
verkningsmekanism inte ge upphov till sedering, 
dissociativa effekter, andningsdepression, 
hallucinationer eller missbruk. Denna differentiering 
antyder att SAN2465 skulle kunna erbjuda ett först -i-
klassen, snabbverkande antidepressivt läkemedel utan 
de betydande säkerhetsproblem som begränsar 
dagens snabbverkande behandlingar. 
 
Utöver svår depression kan SAN2465 också komma att 
behandla de neuropsykiatriska symtomen vid Dup15q - 
syndrom, en sällsynt genetisk utvecklingsneurologisk 
störning med en uppskattad prevalens på 1 av 16 000. 
Dup15q, som kännetecknas av intellektuell 
funktionsnedsättning, hypotoni, utvecklingsförseningar, 
autism och refraktära anfall, har för närvarande inga 
FDA-godkända behandlingar, vilket ger potential att 
erhålla särläkemedelsstatus. 
SAN2668 
SAN2668 är Sanionas ledande kliniska kandidat och en 
potentiell först -i-klassen-behandling för svåra 
pediatriska epilepsier, inklusive utvecklingsrelaterade 
epileptiska encefalopatier (DEEs). Dessa syndrom är 
ofta läkemedelsresistenta, saknar godkända 
behandlingar och har livslånga konsekvenser för 
patienter och familjer. 
SAN2668 är utformad med selektiv farmakologi som 
riktar sig mot alla GABA A-receptorsubtyper som är 
involverade i anfallskontroll och erbjuder ett precist 
angreppssätt för att förebygga anfall samtidigt som 
risken för toleransutveckling, sedering, kognitiv 
försämring och motoriska biverkningar minimeras. Den 
robusta effekt som vi sats i prekliniska studier stödjer 
potentialen för en bäst -i-klassen-effekt för barn med 
svårbehandlade epilepsisyndrom. 
Under 2026 går SAN2668 vidare mot kliniska studier i 
fas 1. Utöver säkerhet och tolerabilitet omfattar de 
planerade kliniska bedömningarna farmakodynamiska 
och målinriktade studier för att ge tidig validering av 
verkningsmekanismen och dess förmåga att upp nå 
terapeutiska receptorbindningsnivåer som är 
förknippade med robust anfallshämmande effekt. 
Dessa data kommer att lägga grunden till ett rationellt 
dosval för fas 2 och stödja en optimal balans mellan 
effekt och tolerabilitet i pediatriska populationer.

===== SIDA 8 =====

PIPELINE 
   8 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025 
Programmet återspeglar Sanionas engagemang för att 
utveckla transformativa jonkanalsmodulatorer för 
sällsynta och svåra CNS-sjukdomar. 
SANIONAS PARTNERPROGRAM 
 
Sanionas partnerprogram inkluderar tre strategiska 
utvecklingssamarbeten och tre forskningssamarbeten. 
Strategiska utvecklingssamarbeten är fokuserade på att 
föra specifika program mot klinisk utveckling och 
kommersialisering. 
Forskningssamarbetena syftar till att identifiera och 
utveckla nya läkemedelskandidater, med potential att 
övergå till fullständiga utvecklingsprogram. 
SAN2355, Jazz Pharmaceuticals 
Sanionas partner Jazz förbereder SAN2355 för kliniska 
fas 1 -studier och planerar att utveckla SAN2355 för 
behandling av epilepsi. Jazz har exklusiva globala 
rättigheter att utveckla och kommersialisera SAN2355 
för epilepsi och andra potentiella indikatione r. Jazz 
kommer att leda och finansiera vidare utveckling, 
regulatoriska ansökningar och global 
kommersialisering. 
Enligt licensavtalet som ingicks 2025 erhöll Saniona en 
betalning vid avtalets ingående på 42,5 miljoner  
USD (404,8 miljoner SEK) och är berättigat till upp till 
992,5 miljoner USD (9,5 miljarder SEK) i 
milstolpsbetalningar. Den första milstolpsbetalningen 
på 7,5 miljoner USD (72 miljoner SEK) utlös es vid 
inledningen av den första fas 1 -studien. Potentiella 
milstolps-betalningar inkluderar upp till 192,5 miljoner 
USD (1,8 miljarder SEK) i utvecklings- och regulatoriska 
milstolpar samt upp till 800 miljoner USD (7,6 miljarder 
SEK) i kommersiella milstolpar. Saniona har även rätt 
till stegvis royalty från medelh öga ensiffriga till låga 
tvåsiffriga procentsatser på nettoförsäljningen av 
kommersiella produkter som utvecklas från SAN2355. 
 
SAN2355 är en preklinisk, selektiv småmolekylär 
aktivator av Kv7.2/Kv7.3 -kaliumkanaler, en mekanism 
som är validerad för att hämma epileptiska anfall. 
Tidigare Kv7-riktade substanser har visat klinisk effekt, 
men doseringen verkar vara begränsad av biverkningar 
kopplade till icke -selektiv aktivering. SAN2355 är unikt 
selektiv för Kv7.2/Kv7.3, de Kv7 -subtyper som är 
ansvariga för att hämma anfall, och undviker aktivering 
av andra Kv7 -subtyper. Denna selektivitet möjliggör 
dosering till optimal effekt och stö djer dess potential 
som en förstklassig epilepsibehandling. 
ACP-711, Acadia Pharmaceuticals 
Sanionas partner Acadia utvecklar ACP -711 med 
målsättningen att starta fas 2 -studier i slutet av 2026. 
Acadia utvecklar ACP -711 för essentiell tremor, en 
neurologisk sjukdom som kännetecknas av ofrivilliga 
skakningar eller darrningar. Acadia kommer att leda och 
finansiera den kliniska utvecklingen, regulatoriska 
ansökningar och global kommersialisering, medan 
Saniona ansvarade för fas 1 -studien som slutfördes 
2025.  
 
Enligt licensavtalet som ingicks 2024 erhöll Saniona en 
betalning vid avtalets ingående på 28 miljoner USD 
(300 miljoner SEK) och är berättigat till 
milstolpsbetalningar på upp till 582 miljoner USD  
(6,2 miljarder SEK). Den första milstolpsbetalningen på 
10 miljoner USD (107 miljoner SEK) kommer att utlösas 
vid påbörjandet av den första fas 2 -studien. Potentiella 
milstolpsbetalningar inkluderar upp till 147 miljoner 
USD (1,6 miljarder SEK) för utveckl ing och 
regulatoriska milstolpar för den första och andr a 
indikationen samt upp till 435 miljoner USD  
(4,6 miljarder SEK) baserat på uppnådda 
försäljningsmål. Saniona är också berättigat till stegvis 
höjd royalty på låg till medelhög ensiffrig, till låg tvåsiffrig 
procentandel av nettoförsäljningen. 
 
ACP-711 är en positiv allosterisk modulator (PAM) av 
GABAA α3-receptorer. GABA är en neurotransmittor 
som förmedlar hämmande signaler i hjärnan. Till 
skillnad från bensodiazepiner, som verkar på flera 
GABAA-undertyper och är förknippade med sedering, 
motorisk instabilitet, missbrukspotential och 
minnesstörningar, är ACP -711 selektivt inriktad på 
GABAA α3, vilket potentiellt kan erbjuda ett mer 
tolerabelt behandlingsalternativ utan dessa 
begränsningar. 
Tesofensin, Productos Medix 
Sanionas samarbetspartner Medix har slutfört en 
framgångsrik fas 3-studie och lämnat in en ansökan till 
COFEPRIS, det mexikanska läkemedelsverket, för 
tesofensin som nytt läkemedel för behandling av fetma. 
I februari 2023 utfärdade COFEPRIS tekniska kommitté 
ett positivt icke-bindande yttrande om tesofensin, vilket 
var ett viktigt steg i den regulatoriska gransknings -
processen. Medix innehar exklusiva 
kommersialiseringsrättigheter i Mexiko och Argentina, 
medan Saniona har rätt till milstolpsbetalningar och 
royalties.  
 
Saniona har kvar de kommersiella rättigheterna i resten 
av världen och har exklusiva rättigheter att använda 
data från fas 3-studien i detta område. 
 
Tesofensin är en monoaminåterupptagshämmare som 
ökar nivåerna av dopamin, serotonin och noradrenalin , 
dvs neurotransmittorer involverade i aptitreglering, 
födosöksbeteende och ämnesomsättning. Dess vikt -
minskande effekt visades i den sex månader långa fas 
2-studien TIPO-1, där patienter som fick 0,50 mg per 
dag uppnådde en viktminskning på 10 % eller mer på 
24 veckor, jämförbart med ledande GLP-1-analoger. Till 
skillnad från GLP -1-analoger är tesofensin en oral 
tablett och kräver ingen titrering. 
 
Medix fas 3-studie var en 24 veckor lång, randomiserad, 
dubbelblind, placebokontrollerad studie som 
utvärderade två doser av tesofensin (0,25 mg och 0,50 
mg) hos 372 patienter med fetma som behandlades 
med kost och motion. Det primära effektmåttet var den 
genomsnittliga procentuella och absoluta vikt -
minskningen jämfört med placebo, medan de 
sekundära effektmåtten utvärderade andelen patienter

===== SIDA 9 =====

PIPELINE 
   9 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025 
som uppnådde minst 5 % respektive 10 % vikt -
minskning. 
 
Studien bekräftade tesofensins starka effekt och 
gynnsamma säkerhetsprofil. Vid dosen 0,50 mg 
uppnådde patienterna en viktminskning på cirka 10 %, 
och mer än hälften gick ner mer än 10 % av sin 
kroppsvikt. Statistiskt signifikanta minskningar av 
viktiga fe tmarelaterade riskfaktorer observerades 
också. Tesofensin tolererades väl, med en säkerhets -
profil som liknade placebo, en låg förekomst av 
biverkningar och ingen signifikant påverkan på 
blodtrycket. En mindre men statistiskt signifikant ökning 
av hjärtfrekvensen noterades. 
 
Med data från 34 kliniska studier och 1 921 patienter 
som exponerats för terapeutiska doser i upp till ett år, 
har tesofensin ett robust säkerhetsdataset som stöder 
registreringsansökningarna i Mexiko och Argentina, och 
potentiellt på andra marknader. 
Samarbetet med Boehringer Ingelheim  
Saniona och Boehringer Ingelheim ingick ett forsknings-
samarbete och licensavtal 2020, med målet att 
upptäcka nya behandlingar för schizofreni genom att 
rikta in sig på en jonkanal i CNS.  
 
Enligt avtalet har Boehringer Ingelheim exklusiva 
världsomspännande rättigheter att forska, utveckla, 
tillverka och kommersialisera de läkemedel som 
samarbetet ger upphov till. Saniona är berättigat att 
erhålla upp till 76,5 MEUR i milstolpsbetalningar såv äl 
som royalties på den globala nettoförsäljningen. 
Boehringer Ingelheim täcker alla interna och externa 
kostnader som Saniona ådrar sig inom ramen för 
forskningsplanen med full kostnadstäckning. 
 
Programmet befinner sig för närvarande i lead -
optimeringsfasen efter den framgångsrika milstolpen för 
forskningen i oktober 2024. 
Samarbetet med AstronauTx 
Saniona och AstronauTx ingick det pågående 
forskningssamarbetet och optionsavtalet 2023. Målet 
med samarbetet är att identifiera nya behandlingar för 
Alzheimers sjukdom och andra neurodegenerativa 
tillstånd genom att modulera en ny, ej offentliggjord 
jonkanal.  
 
AstronauTx har en möjlighet att erhålla exklusiva 
världsomspännande rättigheter att forska, utveckla, 
tillverka och kommersialisera läkemedel som 
identifieras genom samarbetet. Saniona kommer att 
erhålla milstolpsbetalningar på upp till 102 MUSD om 
vissa milstolpar inom forskning, utveckling och 
registrering har uppnåtts. Dessutom har Saniona rätt till 
kommersiella milstolpsbetalningar på upp till 75 MUSD 
och stegvis höjd royalty på nettoförsäljningen av 
eventuella produkter kommersialiserade av AstronauTx 
som ett resultat av detta samarbete. AstronauTx täcker 
alla interna och externa kostnader som Saniona ådrar 
sig inom ramen för forskningsplanen med full 
kostnadstäckning. 
Samarbetet med Cephagenix 
Cephagenix grundades 2020 av professor Jes Olesen 
och Saniona för att utveckla nya migränbehandlingar 
med inriktning på mekanismer som identifierats genom 
professor Olesens forskning. Bolagets ledande 
program är inriktat på att identifiera subtypsselektiva  
KATP-kanalhämmare för migränbehandling. Cephagenix 
har identifierat högselektiva hämmare av den subtyp av 
KATP-kanaler som uttrycks i intrakraniella artärer, och 
första generationens substanser har visat effekt i en 
relevant migränmodell för gnagare. 
 
Cephagenix och Saniona ingick ett forskningsavtal i 
januari 2025. Enligt avtalet har Saniona erhållit 
resultatbaserade teckningsoptioner för att erhålla 
ytterligare aktier i Cephagenix och har rätt till 
kommersiella milstolpsbetalningar för potentiella 
produkter som kommersialiseras till följd av samarbetet. 
Cephagenix täcker alla interna och externa kostnader 
som Saniona ådrar sig inom ramen för forsknings -
planen med full kostnadstäckning. 
 
Under tredje kvartalet 2025 säkrade Cephagenix en 
andra del av finansiering en på 1 miljon euro från 
befintliga aktieägare. Saniona deltog pro rata med en 
investering på 4,1 miljoner kronor (0,366 miljoner euro).

===== SIDA 10 =====

PIPELINE 
   10 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025 
PROGRAM POSITONERADE FÖR 
PARTNERSKAP 
Tesomet™ 
Tesomet är ett nytt försöksläkemedel som ges peroralt 
en gång dagligen, med potential att bli first-in-class, för 
hypotalamisk fetma (HO) och Prader -Willis syndrom 
(PWS). Saniona undersöker aktivt möjligheter till 
globala partnerskap som omedelbart kan ge icke-
utspädande intäkter och främja Tesomets utveckling. 
 
Tesomet är en fast doskombination av tesofensin och 
metoprolol. Tesofensin är en presynaptisk återupptags-
hämmare med aptitdämpande egenskaper, medan 
metoprolol är en kardioselektiv β1 -receptorblockerare 
som är godkänd sedan 1978 för kardiovaskulära 
tillstånd. 
 
Efter diskussioner bekräftade FDA att Tesomet kan gå 
vidare via registreringsvägen 505(b)(2) för både HO och 
PWS samt att Tesomet har beviljats särläkemedels -
status för båda indikationerna. Saniona är övertygat om 
att de initiala fas 2-resultaten stöder fortsatt utveckling.  
 
Hypotalamisk fetma (HO) 
HO är en sällsynt neuroendokrin störning som främst 
orsakas av skador på hypotalamus efter avlägsnande 
av ett kraniofaryngiom, en sällsynt, godartad tumör i 
centrala nervsystemet. HO drabbar uppskattningsvis   
25 000 personer i USA och 40 000 i Europa. Det finns 
för närvarande inga FDA -godkända behandlingar eller 
botemedel för detta tillstånd. 
 
Saniona har slutfört en klinisk fas 2 -studie av Tesomet 
för HO, en 24 -veckors, randomiserad, dubbelblind, 
placebokontrollerad encenterstudie med en valfri 24 -
veckors öppen förlängning (OLE). Studien omfattade 21 
vuxna patienter, varav 13 fick Tesomet och 8  fick 
placebo i den modifierade intent -to-treatanalysen. Det 
primära effektmåttet – säkerhet och tolerabilitet – 
uppnåddes. Tesomet uppfyllde också flera sekundära 
effektmått och visade en statistiskt signifikant, placebo-
justerad viktminskning på 6,28 % ( p<0,0169) och en 
genomsnittlig minskning av midjeomfånget med 5,68 
cm (5,00 %) efter 24 veckor. Under den öppna 
förlängningen fortsatte Tesomet att uppvisa ihållande 
förbättringar av kroppsvikt och midjeomfång. 
Prader-Willis syndrom (PWS) 
Prader-Willis syndrom (PWS) är en sällsynt, komplex 
genetisk sjukdom och den vanligaste genetiska orsaken 
till barnfetma i världen. Den drabbar uppskattningsvis 
34 000 personer i USA och 50 000 i Europa. 
 
Saniona har slutfört en klinisk fas 2-studie av Tesomet i 
PWS, en randomiserad, dubbelblind, placebo -
kontrollerad tvåcenterstudie. Studien omfattade nio 
vuxna och nio ungdomar som fick Tesomet eller 
placebo dagligen under tre månader, följt av två öppna 
förlängningar på tre månader (OLE1 och OLE2) för 
ungdomar. 
 
Det primära effektmåttet var förändring av kroppsvikt, 
medan sekundära mål inkluderade hyperfagi, kropps -
sammansättning, lipider och andra metabola para -
metrar. De vuxna som gavs Tesomet uppnådde en 
viktnedgång på 5,4 %, vilket är ett anmärkningsvärt 
resultat i denna lilla patientgrupp, och en statistiskt 
signifikant minskning av hyperfagi med 8,1 
procentenheter, mätt enligt HQ -CT (Hyperphagia 
Questionnaire for Clinical Trials), standardverktyget för 
bedömning av hyperfagi vid PWS. Hos ungdomar ledde 
en ökad Tesomet-dos (0,125 mg till 0,25 mg) under den 
öppna förlängningen OLE2 till ytterligare viktnedgång 
och en ytterligare minskning av hyperfagi baserat på 
HQ-CT-poäng. 
SAN903 
SAN903 har framgångsrikt genomgått preklinisk 
utveckling, vilket möjliggör kliniska fas 1 -studier, 
antingen i egen regi eller med en partner. 
 
SAN903 är en ny, potentiellt ledande behandling av 
inflammatoriska tarmsjukdomar (IBD), som inriktar sig 
på både tarminflammation och fibros genom hämning 
av den kalciumaktiverade kaliumjonkanalen KCa3.1. 
Denna kanal reglerar aktiveringen av immunceller och 
inflammation i samband med kroniska sjukdomar och 
spelar en nyckelroll vid fibros genom att driva på en 
överdriven produktion av bindväv i fibroblaster, särskilt 
myofibroblaster. Till skillnad från nuvarande IBD -
behandlingar inriktar sig SAN903 på fibros , ett stort 
ouppfyllt behov som kan leda till förträngningar i tarmen 
som kräver operation. Genom att förhindra aktivering av 
immunceller och fibroblaster minskar SAN903 
inflammationen, hindrar frisättning av cytokiner och 
begränsar kollagenutsöndringen, v ilket potentiellt kan 
ge en mer heltäckande behandlings-strategi.

===== SIDA 11 =====

VETENSKAPEN 
   11 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025 
PARTNERSKAP OCH AVKNOPPNINGAR 
Genom att utnyttja Sanionas kompetens inom 
jonkanalsrelaterad läkemedelsupptäckt och bolagets 
proprietära fokuserade bibliotek och robusta databas 
(IONBASE) avancerar Saniona kontinuerligt sina 
forskningsprogram för att identifiera och avancera 
ytterligare kliniska kandidater selektiva för jonkanaler 
inom ett brett spektrum av behandlingsom råden, 
däribland neurologiska och psykiatriska sjukdomar. 
Sanionas branschledande forskning har legat till grund för 
många framgångsrika avknoppningar, partnerskap och 
licensavtal med läkemedelsbolag internationellt, 
däribland Jazz Pharmaceuticals, Acadia 
Pharmaceuticals, Boehringer Ingelheim, AstronauTx, 
Pfizer, Johnson & Johnson, Proximagen, Ataxion 
Therapeutics (sedermera Cadent Therapeutics, förvärvat 
av Novartis AG), Cephagenix, Initiator Pharma, Scandion 
Oncology och Medix.
FoU och jonkanalspipeline 
Sanionas upptäckts- och utvecklingsinsatser i tidig fas fokuserar på den validerade läkemedelsklassen jonkanaler, 
som visat sig ha betydelse för patofysiologin vid många sjukdomar och innefattar ett stort antal framgångsrika 
läkemedel som Norvasc (amlodipi n), Xylocain (lidokain) och Valium (diazepam). Bolagets jonkanalsplattform för 
läkemedelsupptäckt i kombinerar den expertis som finns i bolaget inom kemi, precisionsbiologi, stabilitet och spridning 
in vivo, målinriktning, in vivo -farmakologi och beräkningskemi för att påskynda upptäckten av ytterst selektiva, 
undertypsspecifika och tillståndsberoende jonkanalsmodulatorer. 
Hjärtat i plattformen är Sanionas proprietära databas IONBASE som innehåller strukturaktivitetsinformation om mer 
än 130 000 molekyler. Av dessa är fler än 25 000 proprietära substanser, genererade under 20 års tid och anrikade 
med avseende på egenskaper för optimal jonkanalsmodulering. 
Tack vare Sanionas plattform för läkemedelsupptäckt inom jonkanaler har bolaget kunnat bygga upp en robust pipeline 
av oralt tillgängliga, potenta, högselektiva och mångsidiga jonkanalsmodulatorer, däribland ACP -711, SAN903, 
SAN2219, SAN2355, SAN2465 och SAN2668. Sanionas förväntan är att den robusta upptäcktsplattformen kommer  
att fortsätta ge upphov till ett flertal nya läkemedelskandidater som kan läggas till i Sanionas pipeline.

===== SIDA 12 =====

SANIONAS AKTIE 
   12 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025 
Saniona är noterat på Nasdaq Stockholm Main Market. 
Sanionas aktie handlas under tickern SANION och 
ISIN-koden SE0005794617. 
Aktiens kursutveckling och omsättning 
Börskursen för Sanionas aktie var 21,2 SEK vid 
utgången av 2025, en ökning med 163 procent jämfört 
med årsslutet 2024. Högsta betalkurs under året var 
23,0 SEK den 16 december, och lägsta kurs var   
5,41 SEK den 7 april. Genomsnittlig handelsvolym per 
dag uppgick till 1 128 743  aktier under 2025, att 
jämföras med 685 676  under 2024. Genomsnittlig 
börsomsättning per dag under 2025 uppgick till  
13 541 323  SEK under 2025, att jämföras med  
3 052 823 SEK under 2024. 
Börsvärdet uppgick till 2 926 MSEK vid utgången av 
2025, jämfört med 905 MSEK vid slutet av 2024. 
Aktiekapital 
Den 31 december 2025 var antalet utestående aktier 
138 030 134  (att jämföras med 112 532 750  vid före-
gående årsskifte). Samtliga aktier har lika rätt till 
utdelning och lika rösträtt. Varje aktie har en röst på 
bolagsstämman. Vid årets slut uppgick aktiekapitalet till 
6 901 506 ,70 SEK ( 5 626 637,50 ) motsvarande ett 
nominellt värde per aktie om 0,05 SEK. 
Aktieägare 
Den 31 december 2025 hade Saniona 15 995 aktieägare (13 070), exklusive innehav via livförsäkringar och utländska 
depåkontoinnehavare. Aktieägarna presenteras såsom rapporterat av Modular Finance AB, som sammanställer och 
bearbetar uppgifter från olika källor, däribland Euroclear, Morningstar och Finansinspektionen. Aktieägare vars innehav 
är förvaltarregistrerade, genom bank eller annan förvaltare, kanske inte framgår av listan. 
STÖRSTA AKTIEÄGARE PER DEN 31 DECEMBER 2025 
Aktieägare Antal aktier Ägarandel och 
 röster 
Avanza Pension 11 343 780 8,22 % 
Nordnet Pensionsförsäkring 7 645 418 5,54 % 
Nordea Liv & Pension 3 757 868 2,72 % 
American Century Investment Management 3 132 690 2,27 % 
Joakim Tedroff 3 054 870 2,21 % 
Handelsbanken Fonder 3 042 717 2,20 % 
Jørgen Drejer 2 187 083 1,58 % 
Dan Peters 1 900 000 1,38 % 
John Haurum 1 719 476 1,25 % 
Thomas Feldthus 1 635 000 1,18 % 
Övriga aktieägare (15 985) 98 611 232 71,45 % 
Summa 138 030 134 100,00 %

===== SIDA 13 =====

FEMÅRSÖVERSIKT 
   13 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025 
 
Resultaträkning, KSEK 2025 2024 2023 2022 2021 
Intäkter 434 399 334 672 16 840 15 283 10 478 
Rörelsekostnader -163 371 -92 787 -97 905 -240 656 -422 048 
Rörelseresultat 271 028 241 885 -81 065 -225 373 -411 570 
Summa resultat från finansiella 
poster 34 967 -34 864 -23 215 7 194 -6 810 
Resultat före skatt 305 995 207 021 -104 280 -218 179 -418 380 
Skatt på årets resultat -21 329 -18 315 8 470 6 610 7 482 
Årets resultat 284 666 188 706 -95 810 -211 569 -410 898 
      
Balansräkning, KSEK 2025 2024 2023 2022 2021 
Immateriella och materiella 
tillgångar samt 
nyttjanderättstillgångar 75 508 12 462 15 492 22 438 27 941 
Finansiella tillgångar 232 248 3 093 3 114 20 793 
Övriga anläggningstillgångar 3 062 2 869 392 799 670 
Kortfristiga fordringar 20 117 20 896 14 204 15 638 33 989 
Likvida medel 580 823 303 258 30 962 111 707 356 855 
Summa tillgångar 679 742 339 733 64 143 153 696 440 248 
Eget kapital 635 159 231 818 -21 940 52 708 281 999 
Lång- och kortfristiga skulder 44 583 107 915 86 083 100 988 158 249 
Summa eget kapital och 
skulder 679 742 339 733 64 143 153 696 440 248 
      
Kassaflöde, KSEK 2025 2024 2023 2022 2021 
Kassaflöde från den löpande 
verksamheten* 
273 855 248 177 -72 545 -281 537 -345 038 
Kassaflöde från 
investeringsverksamheten 
-77 620 -124 -129 6 843 43 162 
Kassaflöde från 
finansieringsverksamheten 
108 186 23 255 -7 967 -20 521 50 596 
Årets kassaflöde* 304 421 271 308 -80 641 -295 215 -251 280 
* Jämförelsetalet för 2023 har justerats. För ytterligare information se kassaflödesrapporterna. 
 
ALTERNATIVA RESULTATMÅTT 
Nyckeltal, %  2025 2024 2023 2022  2021 
Rörelsemarginal * 62 % 72 % Negativ Negativ Negativ 
Kassalikviditet * 1 348 % 308 % 255 % 556 % 599 % 
Soliditet * 93 % 68 % -34 % 34 % 64 % 
       
Aktiedata, SEK  2025 2024 2023 2022  2021 
Resultat per 
aktie** 
 2,21 1,77 -1,52 -3,39 -6,59 
Resultat per 
aktie efter 
utspädning** 
 
2,15 1,76 -1,52 -3,39 -6,59 
Eget kapital per 
aktie 
* 4,88 2,06 -0,34 0,84 4,52 
Utdelning  0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 
Kassaflöde per 
aktie** 
* 2,36 2,55 -1,28 -4,73 -4,03 
       
Aktiedata  2025 2024 2023 2022 2021 
Genomsnittligt 
antal 
utestående 
aktier  128 883 757 106 391 031 63 067 885 62 385 677 62 381 454 
Genomsnittligt 
antal 
utestående 
aktier efter 
utspädning  132 229 451 107 050 372 63 067 885 62 385 677 62 381 501 
Utestående 
aktier vid 
periodens 
utgång  138 030 134 112 532 750 64 126 978 62 385 677 62 385 677 
 
 
* = Alternativa resultatmått 
** Jämförelsetalet för 2023 har justerats då föregående år ej var beräknat på genomsnittligt antal aktier.

===== SIDA 14 =====

FEMÅRSÖVERSIKT 
   14 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025 
Saniona presenterar vissa finansiella mått i årsredovisningen som inte är definierade 
enligt IFRS® Redovisningsstandarder, så kallade alternativa resultatmått. Dessa har 
noterats med ”*” i tabellen ovan. Bolaget anser att dessa mått ger värdefull 
kompletterande information för investerare och bolagsledning, eftersom de möjliggör en 
bedömning av relevanta trender i bolagets resultat. Dessa finansiella mått bör inte 
betraktas som substitut för mått som anges i enlighet med IFRS. Eftersom inte alla bolag 
beräknar finansiella mått på samma sätt är de inte alltid jämförbara med mått som 
används av andra bolag. 
Nyckeltal Definition Relevans 
Rörelseresultat Resultat före finansiella poster och 
skatt. 
Rörelseresultatet används 
för att mäta det resultat 
som genereras av den 
löpande verksamheten. 
Rörelsemarginal Rörelseresultat som en andel av 
intäkterna. 
Rörelsemarginalen visar 
hur stor del av intäkterna 
som kvarstår som vinst före 
finansiella poster och 
skatter och har inkluderats 
för att ge investerarna en 
möjlighet att få en bild av 
Bolagets lönsamhet. 
 
Kassalikviditet Omsättningstillgångar dividerat 
med kortfristiga skulder. 
Kassalikviditeten har 
inkluderats för att visa 
Bolagets kortsiktiga 
betalningsförmåga. 
 
Soliditet Eget kapital i förhållande till 
balansomslutningen. 
Soliditeten visar den del av 
balansomslutningen som 
omfattas av eget kapital och 
ger en indikation på Bolagets 
finansiella stabilitet och 
förmåga att överleva på lång 
sikt. 
 
Eget kapital per aktie Eget kapital dividerat med 
utestående aktier vid periodens 
utgång. 
Eget kapital per aktie har 
inkluderats för att ge 
investerarna information om 
eget kapital som redovisas i 
balansräkningen såsom det 
motsvaras av en aktie. 
Kassaflöde per 
aktie 
Periodens kassaflöde dividerat 
med genomsnittligt antal 
utestående aktier för perioden. 
Kassaflöde per aktie har 
inkluderats för att ge 
investerarna information 
om kassaflödet såsom det 
motsvaras av en aktie 
under perioden. 
HÄRLEDNING AV ALTERNATIVA RESULTATMÅTT 
 2025 2024 2023 2022 2021 
Rörelseresultat, KSEK 271 028 241 885 -81 065 -225 373 -411 570 
Intäkter, KSEK 434 399 334 672 16 840 15 283 10 478 
Rörelsemarginal, % 62 % 72 % -481 % -1 475 % -3 927 % 
Årets kassaflöde, 
KSEK* 304 421 271 308  -80 641 -295 215 -251 280 
Genomsnittligt 
antal utestående 
aktier* 128 883 757 106 391 031 63 067 885 62 385 677 62 381 454 
Kassaflöde per 
aktie, SEK* 2,36 2,55 -1,28 -4,73 -4,03 
* Jämförelsetalet för 2023 har justerats. 
 
 2025 2024 2023 2022 2021 
Omsättningstillgångar, 
KSEK 600 940 324 154 45 166 127 345 390 844 
Kortfristiga skulder, 
KSEK 44 583 105 293 17 695 22 897 65 277 
Kassalikviditet, % 1 348 % 308 % 255 % 556 % 599 % 
      
Eget kapital, KSEK 635 159 231 818 -21 940 52 708 281 999 
Summa eget kapital och 
skulder, KSEK 679 742 339 733 64 143 153 696 440 248 
Soliditet, % 93 % 68 % -34 % 34 % 64 % 
      
Eget kapital, KSEK 635 159 231 818 -21 940 52 708 281 999 
Utestående aktier vid 
periodens utgång 138 030 134 112 532 750 64 126 978 62 385 677 62 385 677 
Eget kapital per aktie, 
SEK 4,88 2,06 -0,34 0,84 4,52

===== SIDA 15 =====

RISKER OCH RISKHANTERING 
   15 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025 
All affärsverksamhet är förknippad med risk. För att 
upprätthålla verksamheten är det nödvändigt att 
hantera risker, och Saniona har en integrerad process 
för riskhantering för att tillse att risker och 
osäkerhetsfaktorer identifieras, bedöms och hanteras i 
ett så tidigt skede som möjligt. Risker kan vara 
hänförliga till händelser i omvärlden och kan påverka en 
viss industri eller marknad. Risker kan också vara 
företagsspecifika. 
Saniona är exponerat för olika typer av risker som kan 
påverka koncernens resultat och finansiella ställning. 
Riskerna kan delas in i operativa risker, marknadsrisker 
och finansiella risker. De huvudsakliga risker och 
osäkerhetsfaktorer som Saniona exponer as för har att 
göra med läkemedelsutveckling, kapitalbehov, 
samarbetsavtal, immateriella rättigheter, regulatoriska 
krav, produktansvar och konkurrens. 
De risker som återges nedan skulle kunna ha en 
väsentlig negativ inverkan på Sanionas verksamhet, 
resultat och finansiella ställning. 
BRANSCH- OCH MARKNADSRELATERADE RISKER 
Risker relaterade till makroekonomiska trender och 
efterfrågan på läkemedel  
Makroekonomiska effekter, såsom covid -19-pandemin 
och andra ekonomiska omvärldsfaktorer, väpnade 
konflikter, tilltagande långsiktiga miljöhot med extrema 
väderhändelser, geoekonomiska konfrontationer, 
felaktig information och desinformation samt 
samhällelig polarisering kan påverka Bolagets 
intjäningsförmåga, tillväxtmöjligheter och rörelse -
resultat negativt . Den generella efterfrågan på 
läkemedel påverkas av olika makroekonomiska faktorer 
och trender, såsom inflation, deflation, lågkonjunktur, 
handelshinder och valutafluktuationer. En ekonomisk 
nedgång kan vidare påverka sjukvårdsbetalare, såsom 
patienter, sjukhus, myndigheter och försäkringsbolag, 
och av denna anledning resultera i försämrad 
betalningsvilja för läkemedel. Dessutom kan osäkra 
marknadsförhållanden, till exempel till följd av den 
osäkra situationen i Ukraina och Mellanöstern samt 
plötsliga handelskrig, ha en negativ inverkan på 
Bolagets möjligheter att ingå samarbeten med tredje 
parter eller leverantörer. Det finns utifrån det 
ovanstående en r isk att Bolagets kliniska studier 
försenas eller blir dyrare än vad Bolaget planerat (även 
om kostnader för kliniska studier för partnerbaserade 
produktkandidater normalt bärs av Sanionas partners) 
och att resultaten från de kliniska studierna av denna 
anledning fördröjs, vilket skulle kunna ha en negativ 
inverkan på Bolagets verksamhet och framtidsutsikter. 
Efterfrågan på läkemedelsprodukter påverkas även av 
den politiska utvecklingen på relevanta marknader. 
Flera initiativ för att stävja stigande läkemedels -
kostnader har genomförts eller håller på att 
implementeras inom EU/EES och i USA, såväl som på 
andra relevanta marknader, vilket kan påverka framtida 
försäljning för läkemedelsföretag, inklusive Saniona. 
Om någon av ovan stående risker skulle inträffa skulle 
det kunna medföra att marknadsacceptansen och pris -
sättningen av Bolagets produktkandidater påverkas  
negativt vid en eventuell framtida marknadslansering, 
vilket skulle kunna medföra att Bolaget erhåller lägre 
ersättningar vid en lyckad kommersialisering av en eller 
flera av Bolagets produktkandidater. Detta skulle i sin 
tur kunna ha en negativ inverkan på Bolagets förmåga 
att generera intäkter i framtiden, samt resultera i sämre 
ersättningsmöjligheter och lägre ersättningsnivåer på 
vissa marknader. 
Risker relaterade till konkurrens och teknologisk 
utveckling 
Läkemedelsindustrin är en bransch präglad av hög 
konkurrens, snabba teknologiska framsteg och 
omfattande investeringsbehov. Bolagets konkurrenter 
kan vara såväl stora multinationella företag som mindre 
forskningsbolag verksamma inom forskning kring 
jonkanaler.  
Konkurrenter kan ha större resurser än Saniona och 
dess samarbetspartners vilket kan ge dem fördelar 
inom exempelvis forskning och utveckling, kontakter 
med tillståndsmyndigheter, marknadsföring och 
produktlansering. Saniona bedömer att flera av 
Bolagets konkurrenter kan komma att lyckas med 
kommersialisering av produkter före Saniona. Saniona 
försöker i allmänhet utveckla produkter som är mer 
effektiva eller har en bättre biverkningsprofil än dess 
kända konkurrenter. Det finns dock en risk att 
konkurrenter lyckas komme rsialisera produkter med 
liknande profiler som Sanionas potentiella produkter 
tidigare än Saniona och dess samarbetspartners, eller 
att de utvecklar produkter som är mer effektiva, har 
bättre biverkningsprofil och är mer prisvärda än 
Sanionas potentiella produkter. Sådana konkurrerande 
produkter kan begränsa Bolagets möjligheter att 
kommersialisera dess produktkandidater och därmed 
att generera intäkter i framtiden. 
VERKSAMHETSRELATERADE RISKER 
Risker relaterade till läkemedelsutveckling 
Bolagets längst framskridna produktkandidat, 
tesofensin, har avancerat mot regulatoriskt 
godkännande för fetma av Sanionas partner Productos 
Medix, S.A de S.V (”Medix”). Bolagets sam -
arbetspartner Acadia Pharmaceuticals Inc. (”Acadia”) 
förbereder kliniska fas 2 -studier för produktkandidaten 
ACP-711 och Jazz Pharmaceuticals Inc. (”Jazz”) 
förbereder kliniska fas 1 -studier för produktkandidaten 
SAN2355. Saniona utvecklar tre interna 
produktkandidater, SAN2219, SAN2668 och SAN2465, 
medan två produkt-kandidater är redo för partnerskap, 
Tesomet och SAN903. Tesomet har gått vidare till 
kliniska prövningar i mellanstadiet för sällsynta 
ätstörningar. SAN903 är redo för fas 1 -studier inom 
inflammatoriska och fibrotiska sjukdomar. SAN2219, 
SAN2668 och SAN2465 befinner sig i preklinisk 
utveckling för behandling av epilepsi och svår 
depression, och målet är att inleda fas 1 -studier under 
2026 eller i början av 2027. Bortsett från ett potentiellt 
regulatoriskt godkännande av tesofensin har Saniona 
och dess partn ers hittills inte slutfört den kliniska 
utvecklingen av någon produktkandidat och det finns 
ingen garanti för att Bolaget någonsin kommer att ha

===== SIDA 16 =====

RISKER OCH RISKHANTERING 
   16 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025 
säljbara läkemedelsprodukter. Samtliga av Bolagets 
program kräver fortsatt forskning och utveckling och är 
därmed föremål för sedvanliga risker kopplade till 
läkemedelsutveckling, såsom att produktutvecklingen 
kan komma att försenas och att kostnaderna kan  
komma att bli högre än förväntat eller att 
produktkandidaterna i något skede av utvecklingen inte 
visar sig vara tillräckligt effektiva eller säkra. Varje 
negativt, otydligt eller otillräckligt resultat ökar risken för 
att Bolaget inte erhåller nödvändiga myndighets -
godkännanden för att lansera färdiga produkter på 
marknaden eller, om godkännanden erhålls, att dessa 
är förenade med villkor som kan försvåra 
kommersialiseringen av produkterna. Det kan därför 
vara svårt att utvärdera och förutse tids - och 
kostnadsaspekter liksom framtida försäljningspotential 
för Bolagets produktkandidater. 
Risknivån vid utveckling av läkemedel är generellt hög 
och ett bakslag i ett enskilt projekt kan resultera i 
betydande förseningar och väsentligt skada Bolagets 
verksamhet. Bolagets framtidsutsikter på kort sikt, 
inklusive dess förmåga att finansiera sin v erksamhet 
och generera intäkter, kommer i hög grad att bero på 
framgångsrik utveckling och kommersialisering av dess 
produktkandidater. 
Risker relaterade till kliniska studier 
Innan en produktkandidat kan lanseras på marknaden 
måste Bolaget eller dess samarbetspartners genomföra 
prekliniska och kliniska studier för att dokumentera och 
påvisa att produktkandidaten har en tillräcklig 
behandlingseffekt och en acceptabel säkerhetspr ofil. 
Saniona har för närvarande flera produktkandidater i 
klinisk och preklinisk fas . De kliniska processerna är 
vanligtvis omfattande, kostsamma och tidskrävande, 
och utfallet är till sin natur osäkert. Positiva resultat i 
tidigare genomförda prekliniska  och kliniska studier 
garanterar inte positiva resultat i senare utvecklings -
skeden och efterföljande kliniska studier, och 
interimistisk, topline och annan preliminär data från 
kliniska studier kan komma att ändras i takt med att mer 
patientdata blir tillgänglig. Dessutom är preklinisk och 
klinisk data ofta känslig för olika tolkningar och analyser. 
Bolaget kan inte med säkerhet förutsäga när planerade 
kliniska studier kan inledas eller när pågående studier 
avslutas, då det finns flera faktorer utanför Bol agets 
direkta kontroll som kan påverka detta, såsom behovet 
av och tidpunkten för regulatoriska godkännanden och 
tillstånd från etikprövningsnämnder, tillgång till patienter 
och studieplatser samt överväganden hos Bolagets 
samarbetspartners. Därtill kan ne gativa händelser, 
oönskade biverkningar eller andra oväntade 
egenskaper hos sådana produktkandidater orsaka 
avbrott eller förseningar av Bolagets kliniska studier. 
Det finns även en risk att makroekonomiska trender och 
faktorer leder till att Bolagets klin iska studier försenas 
eller blir dyrare än vad Bolaget planerat och att 
resultaten från de kliniska studierna av denna anledning 
fördröjs, se ovan under ”Risker relaterade till makro -
ekonomiska trender och efterfrågan på läkemedel”. 
Det är även svårt att exakt förutse kostnader som är 
förknippade med kliniska studier. De faktiska kost -
naderna för att genomföra en studie kan komma att 
väsentligt överstiga uppskattade och budgeterade 
kostnader. Kliniska studier kan även ge resultat som 
inte styrker avsedd behandlingseffekt eller en 
acceptabel säkerhetsprofil på grund av oönskade 
biverkningar eller en ofördelaktig risk/nytta -bedömning 
av produktkandidaten. Detta kan leda till att kliniska 
studier avbryts eller ställs in, att produktkandidaten inte 
får nödvändiga myndighetstillstånd för vidare kliniska 
studier eller försäljning på marknaden samt att 
kommersialiseringen av produkt en försvåras eller 
uteblir. Därtill är Bolaget beroende av sin förmåga att 
hitta och rekrytera ett tillräckligt antal kvalificerade 
patienter som kan  delta i sina kliniska prövningar. 
Patientrekrytering är en viktig faktor för timingen av 
kliniska studier och kan bland annat påverkas av 
patientpopulationens storlek och karaktär, hur allvarlig 
den undersökta sjukdomen  är samt konkurrerande 
kliniska prövningar. Förseningar i rekryteringen kan 
resultera i ytterligare utvecklingskostnader och Bolaget 
kanske inte kan säkerställa medverkan i sina kliniska 
studier under hela behandlingen. 
Risker relaterade till potentiell framtida kommersia-
lisering av Bolagets produktkandidater 
Bolaget är bland annat berättigat till royalties för 
framgångsrikt utvecklade och marknadsförda produkter 
samt milstolpsbetalningar inom ramen för flera 
samarbetsprojekt. Bolaget är således till stor del 
beroende av framtida kommersialisering för att 
generera intäkter. Såsom nämnts ovan kräver Bolagets 
utvecklingsprogram fortsatt forskning och utveckling 
vilket är förenat med ett flertal risker som kan försvåra 
eller förhindra marknadsgodkännande och eventuell 
kommersialisering. 
Även om marknadsgodkännande erhålls finns det risk 
för att försäljningen inte motsvarar förväntningarna och 
att kommersiell framgång uteblir. Bolaget har aldrig 
tidigare kommersialiserat en godkänd produktkandidat 
och det finns en risk att Bolaget saknar n ödvändig 
expertis, personal och resurser för att framgångsrikt 
kommersialisera sina produkter på egen hand eller 
tillsammans med partners. Försäljningsgraden beror på 
flera faktorer såsom exempelvis produktegenskaper, 
konkurrerande produkter, möjlighet til l distribution, 
marknadsföring, marknadsacceptans, pris och 
tillgänglighet. Bolagets produktkandidater kan bli 
föremål för ogynnsamma prisregleringar och riktlinjer 
för ersättning, vilka kan ha negativ inverkan på Bolagets 
verksamhet. Dessutom är de potentiella 
marknadsmöjligheterna för Bolagets nuvarande och 
framtida produktkandidater svåra att uppskatta och 
kommer att bero på relevanta experters förmåga att 
diagnostisera och identifiera patienterna, såväl som 
framgången för konkurrerande terapier. Utebliv en 
kommersiell framgång för flera eller enskilda produkter 
kan negativt påverka Bolagets förmåga att generera 
intäkter och bli lönsamt i framtiden. 
Risker relaterade till samarbeten med tredje parter 
Bolaget förlitar sig för närvarande, och kommer under 
överskådlig tid att fortsätta förlita sig, i stor utsträckning 
på vissa oberoende organisationers, rådgivares och 
konsulters tillhandahållande av vissa tjänster, inklusive 
aspekter som rör regulatoriska godkännanden ,

===== SIDA 17 =====

RISKER OCH RISKHANTERING 
   17 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025 
hanteringen av kliniska prövningar och tillverkning. 
Bolaget har exempelvis ingått avtal med tredje part 
avseende kemisk syntes, kliniska tester samt 
tillverkning av läkemedelssubstans  för klinisk och 
kommersiell användning. Från tid till annan ingår 
Bolaget även avtal med tredje part avseende studier av 
bland annat läkemedelsabsorption och effekt i specifika 
sjukdomsmodeller. Bolaget förlitar sig på att sådana 
tredje parter presterar i  enlighet med avtalen med 
Bolaget och Bolaget kan inte kontrollera deras 
handlingar, vilket utsätter Bolaget för vissa risker. 
Eftersom en stor del av Bolagets verksamhet har 
finansierats genom samarbetspartners, är sådana 
partners avgörande för driften av  vissa av Bolagets 
projekt. Bolaget har bland annat ingått samarbeten med 
Medix, Boehringer Ingelheim, Acadia Pharmaceuticals, 
Jazz Pharmaceuticals, AstronauTx och Cephagenix 
ApS. Ifall någon av Bolagets samarbetspartners väljer 
att avbryta samarbetet med Saniona finns det en risk för 
att projektet försenas eller inte kan drivas vidare. 
Bolaget kan sakna de finansiella resurser som krävs för 
att driva vidare projektet i egen regi eller misslyckas att 
ingå samarbeten med en ny partner för projektets 
fortsatta bedrivande. Därtill kan eventuella 
meningsskiljaktigheter med samarbetspartners orsaka 
förseningar eller leda till att forskning, utveckling eller 
kommersialisering av Bolagets produktkandidater 
avbryts. 
Även om Bolagets behov av läkemedelsutveckling till 
viss del täcks av intern expertis, är Bolaget också 
beroende av externa parter, såsom utredare och 
kliniska forskningsorganisationer. Därtill förlitar sig 
Bolaget på tredje parter för att tillverka sina p rodukt-
kandidater och för preklinisk och klinisk leverans av sina 
produktkandidater. Om nuvarande eller framtida 
externa parter inte uppfyller sina åtaganden, deadlines 
eller de kvalitetskrav som uppställs av Bolaget, samt 
relevanta myndighetskrav, eller v äljer att avsluta sina 
samarbeten med Bolaget, kan detta försena eller hindra 
utvecklingen av Bolagets program. Att anlita nya 
externa leverantörer, eller byta ut befintliga 
leverantörer, kan också vara mer kostsamt och 
tidskrävande än Bolaget förväntar sig, vilket kan 
försena Bolagets utvecklingsarbete. Vidare kan Bolaget 
misslyckas med att ingå avtal med alternativa kliniska 
forskningsorganisationer eller utredare, eller att ingå 
sådana avtal på kommersiellt acceptabla villkor, vilket i 
sin tur kan försena eller hindra Bolagets kliniska studier 
eller utvecklingsprogram och negativt påverka Bolagets 
framtidsutsikter och förmåga att generera intäkter i 
framtiden. 
Risker relaterade till Bolagets IT- och cybersäkerhet 
Bolaget är beroende av välfungerande IT -system som 
Bolaget eller någon av dess externa leverantörer 
använder för att behandla, överföra och lagra 
elektronisk information i sin dagliga verksamhet. I 
samband med sitt produktutvecklingsarbete kan 
Bolaget komm a att samla in olika typer av 
äganderättsligt skyddad, känslig och konfidentiell 
information, inklusive personuppgifter och information 
om kliniska studier. Cyberattacker ökar ständigt i sin 
frekvens och intensitet och har blivit allt svårare att 
upptäcka. En framgångsrik cyberattack kan resultera i 
stöld eller förstörelse av immateriella tillgångar, data 
eller annan förskingring av tillgångar, eller på annat sätt 
äventyra konfidentiell eller egenutvecklad information 
och störa Bolagets verksamhet. Fel, avbrott eller intrång 
i Bolagets IT -säkerhet, inklusive eventuella fel i back -
up-system eller fel i hantering av säkerheten avseende 
Bolagets konfidentiella information kan också skada 
Bolagets renommé, affärsrelationer och förtroende, 
vilket kan leda till fö rlust av affärspartners, ökad 
granskning från tillsynsmyndigheter och en större risk 
för rättsliga åtgärder och ekonomiskt ansvar. Även om 
Bolaget avsätter resurser för att skydda sina 
informationssystem, finns det ingen garanti för att 
sådana åtgärder kom mer att förhindra 
informationssäkerhetsbrott som skulle kunna resultera i 
affärsmässig, juridisk eller ekonomisk skada, samt 
skada Bolagets renommé, eller som skulle kunna ha en 
väsentlig negativ effekt på Bolagets rörelseresultat och 
finansiella ställning. Dessutom finns det en risk att de 
partners som Bolaget delar konfidentiell eller känslig 
information med saknar tillräcklig IT -säkerhet eller 
säkerhetsrutiner på plats för att skydda den information 
som Bolaget delar med dem , eller att sådana partners 
missbrukar den delade informationen. 
Risker relaterade till Bolagets förmåga att attrahera 
och bibehålla nyckelpersoner och medarbetare 
Sanionas nyckelpersoner och medarbetare har hög 
kompetens och lång erfarenhet inom Bolagets 
verksamhetsområde och är således centrala för 
Bolagets verksamhet. Bolagets medarbetare är 
anställda i dess danska dotterbolag Saniona A/S. Trots 
särskilda uppsägningskrav kan nyckelpersoner avsluta 
sina anställningar hos Bolaget med kort uppsägningstid 
eller bli funktionshindrade eller sjuka , vilket innebär att 
Bolaget kan komma att behöva ersätta nyckelpersoner 
med kort varsel. Om en eller flera nyckelpersoner elle r 
medarbetare avslutar sin anställning i Bolaget eller om 
Bolaget misslyckas med att rekrytera nya personer med 
relevant kunskap och expertis kan det försena och/eller 
försvåra utvecklingen av Bolagets program samt dess 
verksamhet. Dessutom är Bolagets för måga att 
konkurrera i den mycket konkurrenskraftiga bioteknik - 
och läkemedelsindustrin beroende av dess förmåga att 
attrahera och behålla en högt kvalificerad lednings -
personal, forskningspersonal och medicinsk personal. 
Bolaget kan misslyckas med att attr ahera ny 
kvalificerad personal eller behålla sina nyckelpersoner 
på villkor som är ekonomiskt acceptabla. Dessutom 
kommer Bolaget att behöva rekrytera ny kvalificerad 
personal för att utveckla sin verksamhet för att kunna 
expandera till områden som kommer att kräva 
ytterligare kompetenser. Om Bolaget misslyckas med 
att attrahera kvalificerad personal och behålla sina 
nyckelmedarbetare finns det en risk att Bolaget inte 
lyckas uppnå sina mål eller genomföra sin 
affärsstrategi, vilket kan ha en väsentlig nega tiv effekt 
på Bolagets verksamhet och framtidsutsikter. 
REGULATORISKA RISKER  
Risker som rör myndighetstillstånd och registrering 
Bolaget måste erhålla, bibehålla och efterleva myndig -
hetstillstånd och övriga regulatoriska tillstånd från

===== SIDA 18 =====

RISKER OCH RISKHANTERING 
   18 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025 
relevanta myndigheter för fortsatt utveckling och 
potentiell kommersialisering av sina produktkandidater. 
Även om Bolaget har erhållit särläkemedelsstatus i USA 
för Tesomet avseende HO och PWS kan det komma att 
ansöka om särläkemedelsstatus eller andra 
regulatoriska beteckningar för ytterligare någon av sina 
nuvarande eller framtida produktkandidater. För att få 
genomföra prekliniska och kliniska studier och/eller för 
att marknadsföra och sälja läkemedelsprodukter måste 
registrering ske och tillstånd erhåll as från relevanta 
myndigheter på respektive marknad, såsom exempelvis 
Food and Drug Administration (”FDA”) i USA och 
European Medicines Agency (”EMA”) inom EU. Att 
erhålla erforderliga tillstånd från FDA och EMA eller 
andra jämförbara utländska myndigheter  är kostsamt, 
tidskrävande och till sin natur osäkert vad gäller 
resultatet. Utvecklingen av Bolagets program kan 
komma att försenas eller förhindras om exempelvis 
Bolaget eller dess samarbetspartners inte anses 
uppfylla gällande  krav för kliniska studier eller 
läkemedelstillverkning eller om myndig-heter gör andra 
bedömningar än Bolaget och dess samarbetspartners i 
fråga om tolkning av klinisk studiedata. I sådana fall kan 
Bolaget behöva genomföra ytterligare kliniska 
prövningar, tillhandahålla ytterligare data och 
information och uppfylla ytterligar e standarder för 
myndighetsgodkännande, vilket kan vara kostsamt och 
tidskrävande.  
Även efter marknadsgodkännande, om det erhålls, 
kommer Bolaget och dess samarbetspartners vara 
skyldiga att uppfylla myndighetskrav, däribland 
regulatoriska granskningar och tillsyn över 
marknadsföring och säkerhetsrapportering, samt 
potentiella förändringar i befintliga krav eller antagande 
av nya krav eller riktlinjer. Därtill kommer Bolaget och 
dess samarbetspartners vara skyldiga att följa regler för 
tillverkning av läkemedel, inklusive regler för testning, 
kvalitetskontroll och dokumentation av Bolaget s 
produkter. Produktionsanläggningar måste godkännas 
vid myndighetsinspektion och kommer återkommande 
att vara föremål för sådana inspektioner av 
myndigheter, vilket kan leda till anmärkningar och nya 
krav på produktionen. Den långa processen för att 
erhålla godkännande samt oförutsebarheten i framtida 
kliniska prövningsresultat kan leda till att Bolaget 
misslyckas med att erhålla myndighetsgodkännande för 
att kommersialisera någon av sina produktkandid ater, 
vilket avsevärt skulle skada Bolagets framtidsuts ikter 
och intjäningsförmåga. Vidare är ett erhållet 
myndighetsgodkännande av Bolagets produkt -
kandidater i en jurisdiktion inte någon garanti för ett 
myndighetsgodkännande i någon annan jurisdiktion. 
För att erhålla myndighetsgodkännande i flera länder 
måste Bolaget följa flertalet olika regulatoriska krav i 
sådana länder. Ifall Bolaget eller dess samarbets -
partners, inklusive externa tillverkare, inte följer 
relevanta myndighetskrav eller de specifika indikationer 
och villkor för vilka myndighetsgodkännand e har 
beviljats, kan Bolaget bli föremål för böter, återkallande 
av produkter, återkallande av regulatoriska tillstånd eller 
godkännanden, andra operativa begränsningar eller 
straffrättsliga påföljder. 
Risker relaterade till regelefterlevnad och regula -
torisk utveckling inom läkemedelsbranschen  
I egenskap av läkemedelsbolag är Saniona i stor 
utsträckning föremål för regelefterlevnad avseende 
olika lagar och förordningar. Den regulatoriska miljön 
innefattar bland annat lagar och förordningar som 
reglerar kliniska studier, säkerheten och effektivit eten 
för produktkandidater samt miljörättsliga lagar som 
reglerar användning, lagring och avyttrande av skadliga 
kemikalier och liknande material samt specificerade 
avfallsprodukter. Bolagets nuvarande och framtida 
verksamhet är även föremål för sjukvårdsr elaterade 
lagar och regulatoriska krav och beslut av utländska 
tillsynsmyndigheter i samtliga jurisdiktioner där Bolaget 
bedriver verksamhet. Det finns en risk att Bolaget 
misslyckas med att efterleva lagar och förordningar på 
grund av att dess tolkning av regelverken är felaktig 
eller att Bolaget inte har haft möjlighet att anpassa sin 
verksamhet till nya lagar och förordningar. Kostnaden 
för regelefterlevnad kan bli betydande och Bolaget kan 
sakna de resurser som krävs för regelefterlevnad. Om 
Bolaget inte följer eller bryter mot tillämpliga lagar och 
förordningar eller om dess tolkning av tillämpliga lagar 
och förordningar är felaktig, kan det leda till sanktioner 
eller påföljder från relevanta myndigheter, uteslutning 
från statligt finansierade sjukvårdsprogram, ytterligare 
rapporteringskrav eller ska da på Bolagets renommé. 
Dessutom kan lokala regler, förordningar och 
administrativa bestämmelser skilja sig avsevärt från 
jurisdiktion till jurisdiktion och åtgärder som har vidtagits 
för att följa lagar i en  jurisdiktion kan vara otillräckliga 
när det gäller regelefterlevnad i en annan jurisdiktion. 
Därtill kan konsekvenserna av otillräcklig efterlevnad 
skilja sig avsevärt mellan olika länder och jurisdiktioner.  
De lagar, förordningar och administrative bestämmelser 
som Bolaget har att efterleva är föremål för förändringar 
över tid, såsom nya lagstiftningsinitiativ för att öka 
tillgången till sjukvård och begränsa eller sänka 
vårdkostnaderna. Ändringar i patentlag ar eller 
tolkningen av patentlagar i någon jurisdiktion kan 
dessutom minska värdet av Bolagets immateriella 
rättigheter. Bolaget är därmed exponerat för risker som 
uppstår på grund av den regulatoriska osäkerheten och 
den snabbt föränderliga och växande re gulatoriska 
miljön, inklusive risken att de grundläggande 
förutsättningarna för Bolagets verksamhet och 
affärserbjudande kan förändras eller att möjligheterna 
till marknadstillträde påverkas negativt. Det finns även 
en risk att lokala myndigheter inte tolk ar lagar och 
förordningar på samma sätt som Bolaget, och 
domstolar och myndigheter kan komma att tillämpa 
reglerna annorlunda än Bolaget. Vidare finns det en risk 
att Bolagets samarbetspartners inte uppfyller gällande 
krav eller föreskrifter, vilket kan le da till lägre vinst för 
Bolaget och skadat anseende.

===== SIDA 19 =====

RISKER OCH RISKHANTERING 
   19 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025 
LEGALA RISKER 
Risker relaterade till biverkningar, produktansvars -
krav och försäkringsskydd 
Då Bolaget bedriver forskning och utveckling av 
läkemedel är Bolaget föremål för en inneboende risk för 
exponering avseende produktansvar i samband med 
testning av Bolagets nuvarande produktkandidater eller 
framtida produktkandidater i kliniska prövningar på 
människor. Bolaget kan hållas ansvarigt för 
biverkningar, sjukdomar, dödsfall eller andra skador på 
patienter i samband med kliniska studier, även om 
dessa studier utförs av en extern part. Produkt -
ansvarskrav kan även uppstå ifall Bolaget lanserar en 
produktkandidat på marknaden i framtiden. Alla 
produktansvarskrav som riktas mot Saniona kan leda till 
betydande förpliktelser för Bolaget. Oavsett det 
potentiella utfallet i en sådan situation, och oavsett om 
ett produktansvarskrav är välgrundat eller inte , kan en 
produktansvarsfråga leda till ökade kostnader för 
Bolaget att hantera kravet och eventuella tvister, ansvar 
gentemot drabbade patienter, skada på Bolagets 
renommé, försenade eller avbrutna kliniska studier, 
samt leda till minskad efterfrågan på Bo lagets produkt-
kandidater, förlust av intäkter och svårigheter att 
framgångsrikt kunna kommersialisera sina produkt -
kandidater i framtiden. 
Bolagets försäkringsskydd kan vara otillräckligt för att 
täcka eventuella kostnader i samband med 
produktansvarskrav, exempelvis om ett produkt -
ansvarskrav är utanför försäkringsskyddets omfattning 
eller om skadeståndsanspråket överstiger försäkrings -
beloppet. Dessa typer av försäkringar täcker dessutom 
vanligtvis inte renomméskador som kan uppstå oavsett 
utgången av eventuella produktansvarskrav. Bolaget är 
av uppfattningen att det kommer att behöva öka sitt 
försäkringsskydd när dess nuvarande produkt -
kandidater eller eventuella framtida produktkandidater 
avancerar genom  kliniska studier och om Bolaget 
framgångsrikt komme rsialiserar några produkter i 
framtiden. Försäkringsskydd blir allt dyrare och Bolaget 
kanske inte kan upprätthålla försäkringsskydd till en 
rimlig kostnad eller till ett belopp som är tillräckligt för att 
tillgodose eventuella ansvarskrav som kan uppstå. 
Risker relaterade till Bolagets behandling av person-
uppgifter  
Inom ramen för sin verksamhet samlar Bolaget in och 
behandlar en stor mängd personuppgifter hänförliga 
exempelvis till patienter som deltar i Bolagets kliniska 
studier och Bolagets anställda. Bolaget omfattas 
därmed av förordning (EU) 2016/769 (” GDPR”) samt 
liknande lagar, förordningar eller standarder avseende 
personuppgiftshantering, dataskydd och datasäkerhet i 
andra jurisdiktioner där Bolaget är verksamt. Bolaget 
har vidtagit åtgärder för att säkerställa en säker 
personuppgiftshantering och förväntar si g även 
fortsättningsvis avsätta resurser för efterlevnad av 
GDPR samt för att utvärdera behovet av ytterligare 
regelefterlevnadsåtgärder. Sådana åtgärder kan visa 
sig både kostsamma och tidskrävande för Bolaget, 
vilket kan få en negativ inverkan på Bolaget s resultat. 
Det finns en risk att Bolaget för närvarande eller i 
framtiden inte kommer att uppfylla de krav som GDPR 
medför. Härutöver finns det en risk att IT - och 
systemavbrott eller intrång kan leda till läckage av 
personuppgifter och annan känslig information. Felaktig 
eller otillräcklig personuppgiftsbehandling, brister i 
Bolagets skyldigheter gentemot de vars person -
uppgifter behandlas samt andra överträdelser enligt 
GDPR kan medföra omfattande sanktioner i form av 
böter uppgående till det högsta av  20 MEUR eller 4 
procent av Bolagets årliga omsättning, vilket kan 
medföra betydande kostnader och ha en väsentlig 
negativ inverkan på Bolaget och dess verksamhet, 
såväl anseendemässigt som finansiellt. Beslut från 
relevanta tillsynsmyndigheter i de jurisd iktioner i vilka 
Bolaget bedriver verksamhet om att Bolaget ska ändra 
sina rådande rutiner för personuppgiftsbehandling kan 
även resultera i ytterligare kostnader och administration 
för Bolaget. 
Risker relaterade till Bolagets förmåga att erhålla 
och upprätthålla immateriella rättigheter 
Patent, varumärken och företagshemligheter i de länder 
där Bolaget är verksamt med avseende på sina 
äganderättsskyddade produktkandidater, Tesomet, 
ACP-711, SAN903, SAN2219, SAN2355 , SAN2668  
och SAN2465 samt med avseende på dess plattform för 
läkemedelsupptäckt inom jonkanaler utgör nyckel -
tillgångar i Bolagets verksamhet. Bolagets potentiella 
framgång beror på dess förmåga att erhålla och behålla 
det patentskydd som krävs för enskilda projekt, 
teknologi och produktionsmetoder. Per den 31 
december 2025 bestod Bolagets patentportfölj av 17 
olika patentfamiljer och totalt 170 individuella patent och 
patentansökningar. Om Bolaget inte skyddar sina 
immateriella rättigheter tillräckligt finns det en risk att 
Bolagets konkurrenter urholkar, omintetgör eller 
utnyttjar eventuella konkurrensfördelar som Bolaget 
har, vilket kan skada dess verksamhet och förmåga att  
uppnå lönsamhet. Patentansökningsprocessen är 
kostsam och tidskrävande och Bolaget kan misslyckas 
med att lämna in och fullfölja alla nödvändiga eller 
önskvärda patentansökningar till en rimlig kostnad eller 
i rimlig tid. Dessutom är skyddet för immateriella 
rättigheter i vissa länder utanför USA och Europa inte 
lika långtgående som skyddet som erbjuds enligt 
lagarna i USA och Europa, vilket kan göra det svår t för 
Bolaget att stoppa eventuella intrång i dess patent eller 
otillåten användning av dess övriga immateriella 
rättigheter. 
Även om Bolaget erhåller skydd för sina patent finns det 
en risk att ett godkänt patent inte ger ett 
tillfredsställande kommersiellt skydd i framtiden. Ifall 
omfattningen av patentskyddet som Bolaget erhåller 
exempelvis inte är tillräckligt brett finns det  en risk att 
det inte hindrar andra från att utveckla och 
kommersialisera teknologi och produkter som liknar

===== SIDA 20 =====

RISKER OCH RISKHANTERING 
   20 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025 
eller är identiska med Bolagets. Detsamma gäller för 
immateriella rättigheter som Bolaget kan komma att 
licensiera. Andra aktörers patent kan även begränsa 
Bolagets eller dess partners möjligheter att fritt använda 
produkten eller produktionsmetoden  i fråga. Detta kan 
hämma eller förhindra vidareutveckling och fram -
gångsrik kommersialisering av Bolagets produkt -
kandidater och därmed Bolagets möjligheter att 
generera intäkter i framtiden. Dessutom har patent en 
begränsad livslängd och givet den tid som krävs för 
utveckling, testning och regulatorisk granskning av nya 
produktkandidater finns det en risk att patent som 
skyddar sådana produktkandidater löper ut före eller 
kort efter sådana produktkandidater kommersialiseras. 
Det finns ingen garanti för att all potentiell relevant 
tidigare teknik som är relaterad till Bolagets patent och 
patentansökningar har upptäckts. Publikationer av 
upptäckter i den vetenskapliga litteraturen ges ofta ut 
efter de faktiska upptäckterna och p atentansökningar 
publiceras vanligtvis inte förrän flera månader efter 
inlämnandet eller, i vissa fall, inte alls. Bolaget kan 
därför inte veta med säkerhet att det var först med att 
göra de uppfinningar som det gör anspråk på i sina 
patent eller pågående patentansökningar, eller att det 
var först med att ansöka om patentskydd för sådana 
uppfinningar. Eventuella invändningar mot Bolagets 
patent eller patentansökningar kan leda till att patentet 
går förlorat eller att patent eller patentansökningar 
begränsas, ogiltigförklaras eller inte går att verkställa, 
helt eller delvis, vilket kan begränsa Bolagets 
möjligheter att stoppa andra från att använda eller 
kommersialisera liknande eller identisk teknologi och 
produkter, eller begränsa längden på patentskyddet för 
dess teknologi och produkter.  
Risker relaterade till potentiella intrång i tredje parts 
immateriella rättigheter 
Bolagets forskning, utveckling och kommersialiserings-
verksamhet kan bli föremål för anspråk om att Bolaget 
gör intrång eller på annat sätt bryter mot patent eller 
andra immateriella rättigheter som ägs eller kontrolleras 
av tredje parter. Eftersom en patentansökan kan ta 
många år att utfärda kan det för närvarande finnas 
pågående patentansökningar som senare kan komma 
att resultera i utfärdade patent som Bolaget kan  
anklagas för att göra intrång i. Det finns även en risk att 
tredje parter gör intrång i Bol agets patentskydd, vilket 
kan leda till att Bolaget blir föremål för rättsliga 
förfaranden. Rättsprocesser är dyra och tidskrävande 
och risken förknippad med patentskydd gör att 
utgången av sådana förfaranden är svår att förutse. 
Vidare finns det en risk a tt en domstol beslutar att de 
åberopade patenten är ogiltiga eller inte går att 
verkställa. Ett negativt utfall i en immaterialrättstvist kan 
leda till minskat eller förlorat skydd eller skyldighet för 
Bolaget att betala skadestånd. Därtill kan kostnaden för 
en tvist, även vid ett gynnsamt utfall för Saniona, bli 
betydande. Om Bolaget visar sig göra intrång i en tredje 
parts immateriella rättigheter kan det även förbjudas att 
fortsätta använda den aktuella rätten och kan där med 
behöva erhålla en licens från en sådan tredje part för att 
använda den relevanta tekniken eller produkten. Det 
finns ingen garanti för att en sådan licens kommer att 
vara tillgänglig på acceptabla villkor eller överhuvud -
taget. 
Vidare kan någon av Bolagets anställda, konsulter eller 
uppdragstagare göra anspråk på äganderätten till 
uppfinningar som har utvecklats av någon av dessa 
personer, då de betraktar den immateriella egendomen 
som sin egen. Även om Bolaget typiskt sett kräver att 
anställda, konsulter och uppdragstagare som utvecklar 
immateriella rättigheter för Bolagets räkning ingår avtal 
enligt vilka äganderätten till sådana immateriella 
rättigheter tillfaller Bolaget (så kallade överlåtelseavtal), 
kan Bolaget misslyckas me d att ingå och verkställa 
sådana avtal med de parter som faktiskt utvecklar 
immateriella rättigheter som de betraktar som sina 
egna. Om Bolaget misslyckas med att ingå och 
verkställa överlåtelseavtal med en anställd, konsult eller 
uppdragstagare som utvecklar immateriella rättigheter 
för dess räkning kan en sådan person senare göra 
anspråk på äganderätten till uppfinningen, vilket kan 
leda till att Bolaget förlorar den ifrågasatta immateriella 
rättigheten eller tvingas betala skadestånd. 
Risker relaterade till företagshemligheter och know-
how  
Utöver patent är Bolaget även beroende av känslig 
företagsinformation såsom affärshemligheter och  
know-how avseende dess produktkandidater, vilken 
inte kan skyddas genom registrering på samma sätt 
som andra immateriella rättigheter. Detta rör 
exempelvis kunskap om koncept, metoder och 
processer. Bolaget använder sig av sekretessavtal och 
överlåtelseavtal med anställda, samarbetspartners och 
andra rådgivare för att skydda företagshemligheter och 
know-how, men dessa överenskommelser kan visa sig 
otillräckliga för att förhindra att företagshemligheter och 
know-how avslöjas och sprids utan Bolagets kontroll, 
och det kan inte garanteras att sådana avtal har ingåtts 
med alla berörda parter. Om Bolagets företags -
hemligheter och know -how avslöjas och sprids utan 
Bolagets samtycke eller kontroll, finns det en risk att 
konkurrenter kan ta del av och utnyttja företags -
hemligheter och know -how som har utvecklats av 
Bolaget. Sådan okontrollerad spridning av konfidentiell 
information kan negativt påverka utvecklingen av 
Bolagets produktkandidater samt dess verksamhet och 
resultat om informationen exempelvis skulle användas  
för att utveckla potentiellt konkurrerande läkemedels -
produkter eller för annan kommersiell användning utan 
att Bolaget kompenseras för eller på annat sätt får del 
av detta. Dessutom kan sekretessavtals verkställ-
barhet variera från jurisdiktion till jur isdiktion och 
Bolaget kanske inte kan erhålla tillräcklig ersättning för 
eventuellt missbruk (medvetet eller oavsiktligt) av dess 
konfidentiella äganderättsligt skyddade information.

===== SIDA 21 =====

RISKER OCH RISKHANTERING 
   21 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025 
FINANSIELLA RISKER 
Risker relaterade till Bolagets finansiella ställning 
och framtida kapitalbehov 
Saniona är ett kliniskt bioläkemedelsföretag och har 
ådragit sig betydande rörelseförluster sedan det 
påbörjade sin verksamhet 2011. Bolaget förväntar sig 
att fortsätta ådra sig betydande rörelseförluster även 
under överskådlig framtid och vet inte om elle r när det 
kommer att bli lönsamt. Om Bolagets rörelseförluster 
fortsätter eller ökar, och om Bolaget inte lyckas anskaffa 
ytterligare kapital vid behov, kommer Bolagets 
rörelsekapital och eget kapital att minska, vilket kan ha 
en negativ effekt på Bolagets  verksamhet och dess 
aktieägare. 
Sanionas forskning och utveckling kräver betydande 
investeringar. Bolaget är därmed beroende av sin 
förmåga att anskaffa kapital i framtiden för att finansiera 
sin planerade verksamhet. Eventuella förseningar 
avseende kliniska prövningar eller produktutvec kling, 
eller uppsägningar av samarbeten i förtid, kan ha en 
negativ effekt på Bolagets kassaflöde. Det finns en risk 
att Bolaget inte kommer kunna anskaffa ytterligare 
kapital, behålla eller ingå nya samarbeten eller erhålla 
annan medfinansiering på accept abla villkor eller 
överhuvudtaget. Detta kan leda till att Bolagets 
utvecklingsprogram tillfälligt avbryts eller att Bolaget 
tvingas bedriva verksamheten i lägre takt än planerat, 
vilket kan ha en negativ inverkan på Bolagets 
verksamhet. Dessutom kan Bolag ets förmåga att 
anskaffa ytterligare kapital komma att bero på 
finansiella, ekonomiska och marknadsmässiga 
förhållanden och andra faktorer över vilka Bolaget inte 
har, eller endast har begränsad, kontroll. Marknads -
fluktuationer eller andra faktorer kan in nebära 
ytterligare utmaningar och negativt påverka Bolagets 
förmåga att anskaffa kapital vid behov. Om Saniona inte 
kan anskaffa ytterligare kapital, ingå nya samarbeten 
eller säkra annan medfinansiering , finns det även en 
risk att Bolaget inte kommer kunna fortsätta finansiera 
sina kliniska program och utvecklingen av sin 
verksamhet. 
Risker relaterade till valutakursförändringar 
På grund av den internationella omfattningen av 
Bolagets verksamhet påverkas dess tillgångar, resultat 
och kassaflöden av fluktuationer i växelkurserna för 
flera valutor. Saniona har sin hemvist i Sverige och 
redovisningsvalutan för Bolagets räkenskaper är SEK. 
Merparten av Bolagets verksamhet bedrivs dock genom 
det danska dotterbolaget Saniona A/S vars funktionella 
valuta är DKK. Intäkterna från Bolagets samarbeten 
utgörs huvudsakligen av EUR, USD och DKK. De 
interna driftkostnaderna utgörs huvudsakligen a v DKK 
och till viss del även SEK, medan de externa 
utvecklingskostnaderna huvudsakligen utgörs av EUR 
och USD. Följaktligen utgörs Bolagets utflöden 
huvudsakligen av DKK, EUR och USD , och i mindre 
utsträckning SEK medan Bolagets inflöden från den 
operativa verksamheten huvudsakligen utgörs av EUR, 
USD och DKK. Kassaflöden i samband med köp och 
försäljning av varor och tjänster i olika valutor ger 
upphov till en så kallad transaktionsexponering. 
Bolaget säkrar inte sin valutatransaktionsexponering, 
varför det finns en risk att valutakursförändringar skulle 
kunna påverka Bolagets räkenskaper. De aktuella 
tillgångarna hålls dock alltid i valutor som motsvarar 
förväntade framtida kostnader, och därme d görs en 
operativ säkring av de aktuella tillgångarna. 
Skatterelaterade risker 
Saniona har sitt huvudkontor i Sverige, men majoriteten 
av Bolagets operationella verksamhet bedrivs genom 
det danska dotterbolaget Saniona A/S. De 
skatteöverväganden som Bolaget gör är baserade på 
tolkningar av gällande skattelagstiftning, skatteavtal och 
andra skatteregler samt krav från relevanta skatte -
myndigheter i Sverige och Danmark samt andra länder 
där Bolaget kan komma att bedriva verksamhet. 
Bolagets skatteöverväganden är föremål för ändringar 
av skattelagstiftning, förordningar och avtal eller, i varje 
enskilt fall, tolkningen av dessa.  
Bolagets skatteöverväganden är även föremål för 
skattepolitiska initiativ och reformer som övervägs, 
skattemyndigheters praxis i jurisdiktioner där Bolaget är 
verksamt samt skattepolitiska initiativ och reformer 
relaterade till EU -kommissionens utredningar  om 
statligt stöd och andra initiativ. Skatteavtal och annan 
skattereglering har historiskt sett varit föremål för 
återkommande reformer som förväntas fortsätta i 
framtiden. Sådana reformer kan innefatta, men är inte 
begränsade till, beskattning av rörelse intäkter, 
investeringsintäkter, mottagna utdelningar eller, vad 
gäller källskatt, utbetald utdelning.  
Bolaget kan inte förutspå skattereformer som kan 
komma att föreslås eller antas i framtiden eller vilken 
effekt sådana reformer skulle kunna ha på Bolagets 
verksamhet. I den mån sådana reformer antas i 
skattelagstiftning, förordningar, riktlinjer eller praxis, kan 
de påverka Bolagets finansiella ställning och 
övergripande eller effektiva skattesatser i framtiden i 
länder där Bolaget är verksamt, minska avkastningen 
efter skatt till dess aktieägare, samt öka komplexiteten 
och kostnaderna för skatteefterlevnad. 
Om Bolagets tolkning eller tillämpning av 
skattelagstiftning, skatteavtal eller annan skatte -
reglering är felaktig, eller om tillämpliga skattelagar, 
skatteavtal, förordningar eller tolkningar av dessa 
ändras, eller om praxis i förhållande till dessa ändras, 
inklusive med retroaktiv verkan, kan Bolagets tidigare 
och nuvarande skatteposition bli föremål för granskning 
av skattemyndigheter. En skattemyndighet kan 
exempelvis ifrågasätta Bolagets fördelning av inkomst 
efter skattejurisdiktion och de belopp som betalas 
mellan närstående bolag i enlighet med Bolagets 
koncerninterna arrangemang och internprissättning. Att 
bestrida en sådan bedömning kan vara kostsamt och 
utdraget, och om Bolaget misslyckas med att bestrida 
en sådan bedömning kan det leda till en ökad 
skattekostnad, inklusive avgifter och räntekostnader.

===== SIDA 22 =====

FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE 
   22 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025 
 
 
 
 
 
 
 
FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE

===== SIDA 23 =====

FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE 
   23 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025 
Styrelsen och den verkställande direktören för Saniona 
AB (publ), org.nr. 556962 -5345, avger härmed 
årsredovisning och koncernredovisning för 
verksamhetsåret 1 januari 2025 – 31 december 2025. 
Koncernen består av moderbolaget Saniona AB samt 
dotterbolagen Saniona A/S, som har sitt säte i Glostrup, 
Danmark, Murervangen 42 ApS , som har sitt säte i 
Glostrup, och Saniona Italy Srl, som har sitt säte i 
Milano, Italien. 
Moderbolaget är ett aktiebolag med säte i Malmö 
kommun i Skåne län, Sverige. Adressen till 
huvudkontoret är Murervangen 42, DK-2600 Glostrup, 
Danmark. Saniona är noterat på Nasdaq Stockholm 
Small Cap. 
Verksamhetsöversikt för 2025 
2025 var ett transformativt år för Saniona. 
Sanionas partnerskapsbaserade strategi har gjort det 
möjligt för bolaget att bygga en differentierad 
CNS‑pipeline samtidigt som bolaget säkrat 
värdeskapande avtal som gör att verksamheten i stor 
utsträckning kan driva s självfinansierat. Under 2025 
levererade denna modell konkreta resultat och 
positionerade bolaget starkt inför nästa tillväxtfas. 
En viktig milstolpe var licensavtalet med Jazz 
Pharmaceuticals för SAN2355, som tecknades i augusti 
2025 och följde på avtalet med Acadia för SAN711 i 
november 2024.  Tillsammans genererade dessa 
partnerskap 649,1 miljoner SEK ( 70,5 miljoner USD ) i 
upfrontbetalningar och gör Saniona berättigat till cirka 
14,7 miljarder SEK ( 1,6 miljarder USD ) i potentiella 
milstolpsbetalningar, utöver royaltyintäkter.  Jazz 
förbereder nu starten av de första studierna i människa 
med SAN2355, vilket kommer att utlösa  en 
milstolpsbetalning om 69,0 miljoner SEK  
(7,5 miljoner USD), medan Acadia planerar att inleda en 
fas 2 ‑studie inom essentiell tremor under 2026, vilket 
kommer att utlösa  en milstolp sbetalning på  
92,1miljoner SEK (10 miljoner USD).  
År 2025 inledde Saniona tre prekliniska 
utvecklingsprogram: SAN2219 för epilepsi, SAN2465 
för svår depression och SAN2668 för svåra pediatriska 
epilepsier, som i augusti utsågs till klinisk kandidat. 
SAN2668, som är avsett att adressera svåra pediatriska 
epilepsier, har avancerat genom centrala 
IND/IMPD‑förberedande aktiviteter, med regulatoriska 
ansökningar planerade för andra halvåret 2026.  
Utvecklings- och epileptiska encefalopatier är ett av de 
mest akuta ouppfyllda behoven inom pediatrisk 
neurologi, och SAN2668 har potential att leverera effekt 
i nivå med bensodiazepiner utan de begränsningar som 
är förknippade med denna läkemedelsklass. 
GLP‑toxikologisk batchproduktion för SAN2465 har 
slutförts, och GMP -produktion pågår för att stödja de 
första studierna i människa i USA, med stöd av en 
differentierad preklinisk profil. 
SAN2219 har även gått vidare till GLP-toxikologi, vilket 
ytterligare stärker vår epilepsi-portfölj. 
Finansiellt sett har bolaget ytterligare stärkts genom det 
framgångsrika genomförandet av TO4 -finansieringen, 
där Saniona tog in cirka 115 miljoner SEK med högt 
deltagande.  
Saniona förvärvade också sitt huvudkontor för att säkra 
långsiktig operativ stabilitet, med planer på en framtida 
försäljning och tillbakahyrning.  Fastigheten ligger i ett 
område som är under omvandling, vilket gör 
investeringen ekonomiskt attraktiv på sikt. 
Med en stark finansiell grund, en tydlig strategi och ett 
team dimensionerat för nästa genomförandefas står 
Saniona mycket väl positionerat för att skapa 
meningsfullt värde för patienter och aktieägare. 
Finansiell översikt 2025 
Finansiell ställning 
Likvida medel uppgick till 580,80 MSEK och  
303,3 MSEK per den 31 december 2025 respektive 
2024. Kassalikviditeten var 1 348 % respektive 308 %. 
Totala tillgångar per den 31 december 2025 och 2024 
uppgick till 679,7 MSEK respektive 339,7 MSEK. 
Soliditeten uppgick till 93 % respektive 68 %, och det 
egna kapitalet till 635,2 MSEK respektive 231,8 MSEK. 
Bolaget emitterade totalt 25 497 384 aktier under 2025, 
varav 23 555 637 aktier i samband med TO 4 -
teckningsoptionerna i april 2025 och 1 941 747 aktier till 
Fenja Capital under tredje kvartalet 2025 till följd av en 
begärd konvertering av utestående konvertibler med ett 
totalt nominellt belopp om 6 MSEK . Antalet aktier i 
Saniona ökade därför med 25 497 384 från 112 532 750 
till 138 030 134 och aktiekapitalet ökade med 2 420 288,60 
SEK från 5 626 637,50 SEK till 6 901 506,70 SEK. 
Intäkter 
Intäkterna ökade med 99,7 MSEK, från 334,7 MSEK för 
helåret 2024 till 434,4 MSEK för helåret 2025. 
Intäkterna under 2025 inkluderar belopp från licens- och 
partnerskapsavtal med Acadia, Boehringer Ingelheim, 
AstronauTx och Cephagenix , där merparten om  
404,8 MSEK kommer från li censavtalet med Jazz. 
Intäkterna under 2024 inkluderar belopp från Sanionas 
licens- och partnerskapsavtal med Acadia, Boehringer 
Ingelheim, AstronauTx och Cephagenix, där merparten 
om 300,2 MSEK kommer från licensavtalet med Acadia. 
Rörelsekostnader 
Rörelsekostnaderna ökade med 70,6 MSEK, från  
92,8 MSEK för helåret 2024 till 163,4 MSEK för helåret 
2025. 
Inom rörelsekostnaderna ökade de externa 
kostnaderna med  41,1 MSEK, från 45,0 MSEK för 
helåret 2024 till 86,1 MSEK för helåret 2025 och 
andelen av resultatet från intresseföretaget Cephagenix 
ökade med 6,5 MSEK från en intäkt på 2,8 MSEK till en

===== SIDA 24 =====

FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE 
   24 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025 
kostnad på 3,7 MSEK. Andelen av resultatet har ingen 
kassaeffekt. Inom rörelsekostnaderna ökade externa 
kostnader med 41,1 MSEK från 45,0 MSEK till  
86,1 MSEK. Externa kostnader består huvudsakligen 
av forsknings - och utvecklingskostnader som är 
hänförliga till CRO :er och CMO :er som stödjer 
Sanionas kliniska studier. FoU -kostnaderna för 
perioden uppgick till 33,2 MSEK (18,2).  
Personalkostnader, vilka inkluderar löner, rörliga 
ersättningar, sociala avgifter och andra förmåner till 
anställda, ökade med 23,6 MSEK från 37,8 MSEK för 
helåret 2024 till 61,4 MSEK för helåret 2025. Ökningen 
i personalkostnader beror främst på ett högre antal 
anställda, vilket ökade från 22 i 2024 till 34 i 2025. 
I personalkostnaderna ingår kostnader för aktie -
relaterade ersättningar som inte påverkar kassaflödet 
med 5,2 MSEK för helåret 2025 och 2,9 MSEK för 
helåret 2024. 
Finansiella poster 
Nettoresultatet från totala finansiella poster ökade med 
69,9 MSEK från en förlust på 34,9 MSEK för helåret 
2024 till intäkter på 35,0 MSEK för helåret 2025. 
De finansiella intäkterna inkluderar en orealiserad  
värdeförändring av teckningsoptioner av serie TO 4 
(värderade enligt Black & Scholes -modellen, utan 
kassapåverkan) om 33,7 MSEK (- 31,6) och finansiella 
intäkter om 6,1 MSEK (5,1). De finansiella kostnaderna 
inkluderar räntekostnader och åtagandeavgift till Fenja 
Capital om 0,3 MSEK (4,8) respektive 0 MSEK (0,5) , 
samt övriga räntekostnader om 4,5 MSEK (3,1).  
Skatt 
Skattekostnaderna ökade med 3,0 MSEK från  
18,3 MSEK för helåret 2024 till 21,3 MSEK för helåret 
2025. 
Kassaflöde 
Nettokassaflödet (använt) från den löpande 
verksamheten ökade med 25,7 MSEK, från  
248,2 MSEK för helåret 2024 till 273,9 MSEK för helåret 
2025. 
Det operativa kassaflödet för helåret 2024 är i huvudsak 
hänförligt till rörelseresultatet om 271,1 MSEK. 
Det operativa kassaflödet för helåret 2025 är i huvudsak 
hänförligt till ett rörelseresultat om 241,9 MSEK. 
Moderbolaget 
Rörelsekostnaderna ökade med 2,9 MSEK, från 8,6 MSEK 
för helåret 2024 till 11,5 MSEK för helåret 2025. 
Moderbolagets rörelsekostnader består i huvudsak av 
övriga externa kostnader om 6,4 MSEK ( 5,5), 
personalkostnader om 3,1 MSEK (2, 0) och övriga 
rörelsekostnader om 2,0 MSEK (1,1).  
Nettoresultatet från finansiella poster ökade med  
75,5 MSEK från -46,2 MSEK för helåret 2024 till 29,3 
MSEK för helåret 2025.  
I nettoresultatet från finansiella poster ingår intäkter från 
värdeförändring av teckningsoptioner TO 4 (värderade 
enligt Black & Scholes-modellen, ingen kassapåverkan) 
på 33,7 MSEK (förlust 31,6), räntekostnader och 
åtagandeavgift till Fenja Capital på 0,3 MSEK (4,8) 
respektive 0 MSEK (0,5), övriga räntekostnader på  
6,8 MSEK (9,5) samt ränteintäkter på 2,7 MSEK (0,2).  
Resultatet för helåret  ökade med 73,0 MSEK, från en 
förlust om 52,7 MSEK för helåret 2024 till en intäkt om 
20,3 MSEK för helåret 2025. 
Totala tillgångar per den 31 december 2025 och 2024 
uppgick till 373,8 MSEK respektive 355,6 MSEK. 
Soliditeten uppgick till 100 % respektive 58 % och det 
egna kapitalet till 372,6 MSEK respektive 206,7 MSEK. 
Risker och osäkerhetsfaktorer 
All affärsverksamhet är förknippad med risk. För att 
upprätthålla verksamheten är det nödvändigt att 
hantera risker. Saniona är exponerat för olika typer av 
risker som kan påverka Bolagets resultat och finansiella 
ställning. De huvudsakliga risker och osäkerhets -
faktorer som Saniona exponeras för har att göra med 
läkemedelsutveckling, Bolagets samarbetsavtal, kon -
kurrens, teknikutveckling, patent, regulatoriska krav, 
kapitalbehov, valutarörelser och Bolagets förmåga att 
fortsätta verksamheten. Riskerna kan också vara 
hänförliga till makroekonomiska effekter såsom kriget i 
Ukraina och handelskrig, kliniska studier, lagstiftning 
och myndighetsgodkännanden, nyckelpersoner, skydd 
av företagshemligheter och know -how, samt licens-
avtal. När det gäller andra finansiella risker är det 
styrelsen som är ytterst ansvarig för exponering, 
hantering och övervakning av koncernens finansiella 
risker. Styrelsen sätter upp ramarna för exponeringen, 
förvaltningen och övervakningen av de finansi ella 
riskerna, och dessa ramar utvärderas och revideras på 
årsbasis. Styrelsen kan besluta om tillfälliga avvikelser 
från sina förutbestämda ramar. 
För mer detaljerade beskrivningar , se avsnittet Risk -
faktorer i denna årsredovisning och not 26. Dessa risker 
skulle kunna ha en väsentlig negativ inverkan på 
Sanionas verksamhet, resultat och finansiella ställning. 
För en mer utförlig beskrivning av den risk som rör 
Bolagets förmåga att fortsätta verksamheten, se not 2 
till räkenskaperna i denna årsredovisning. 
Organisation 
Medelantalet anställda i koncernen under året var 28 
(22). Per den 31 december 2025 hade Saniona 34 (22) 
anställda varav 11 (10) anställda med doktorsexamen. 
Av dessa anställda arbetade 27 (17) i forsknings - och 
utvecklingsverksamheten och 7 (5) med allmänna och 
administrativa uppgifter. Av de 34 (22) anställda var 17 
(11) kvinnor och 17 (11) män.

===== SIDA 25 =====

FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE 
   25 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025 
Utöver sina anställda har Saniona under året haft ett 
antal konsulter som kontinuerligt arbetat med 
koncernen. 
Riktlinjer för ersättning 
På årsstämman den 29 maj 2024 antogs nedanstående 
riktlinjer för ersättning till ledningen: 
Riktlinjernas omfattning och tillämplighet 
Dessa riktlinjer omfattar de personer som ingår i 
koncernledningen för Saniona (inklusive VD). 
Riktlinjerna omfattar också alla ersättningar som utöver 
styrelsearvodet utgår till styrelsens ledamöter. Dessa 
riktlinjer är tillämpliga på ersättningar som överens -
kommits och på ändringar av tidigare överenskomna 
ersättningar som görs, efter att de antagits av ordinarie 
bolagsstämma 2024. Riktlinjerna gäller inte ersättningar 
som beslutas av bolagsstämman, som exempelvis 
styrelsearvoden och aktierelaterade inci taments-
program. 
Riktlinjernas främjande av Bolagets affärsstrategi, 
långsiktiga intressen och hållbarhet 
Saniona är ett biofarmaceutiskt företag i klinisk fas med 
fokus på upptäckt och utveckling av läkemedel som 
modulerar jonkanaler.  I korthet omfattar Sanionas 
affärsstrategi egen utveckling av produktkandidater för 
behandling av epilepsi och andra sjukdomar i centrala 
nervsystemet där det finns stora ouppfyllda medicinska 
behov, med målet att erhålla marknadsgodkännande i 
USA och Euro pa. För mer information om Sanionas 
affärsstrategi, se Sanionas senaste årsredovisning. 
En framgångsrik implementering av Sanionas affärs -
strategi och tillvaratagandet av Sanionas långsiktiga 
intressen, inklusive dess hållbarhet, förutsätter att 
Bolaget har förmågan att rekrytera och behålla ledande 
befattningshavare med hög kompetens och kapacitet 
att nå uppställda mål. För att kunna uppnå detta måste 
Saniona kunna erbjuda en konkurrenskraftig total -
ersättning på marknadsmässiga villkor, vilket möjliggörs 
genom dessa riktlinjer. 
Saniona har implementerat långsiktiga aktierelaterade 
incitamentsprogram. De aktierelaterade incitaments -
programmen har godkänts av bolagsstämman och faller 
därför utanför dessa riktlinjer. 
Ersättningsformer 
Ersättningen ska utgå på marknadsmässiga villkor och 
vara konkurrenskraftig, och kan utgöras av följande 
komponenter: fast lön, rörlig kontant ersättning, 
pensionsförmåner och andra förmåner. För varje 
enskild ledande befattningshavare ska ersättningsnivån 
baseras på faktorer som arbetsuppgifter, expertis, 
position, ansvar och prestation. Bolagsstämman kan 
därutöver – och oberoende av dessa riktlinjer – besluta 
om exempelvis aktie - och aktiekursrelaterade 
ersättningar. 
För anställningar som regleras av andra än svenska 
regler får pensionsförmåner och andra förmåner 
vederbörligen justeras för att följa bindande regler och 
etablerad lokala praxis, varvid dessa riktlinjers 
övergripande syfte så långt möjligt tillgodoses. 
Fast lön 
VD och andra ledande befattningshavare ska erbjudas 
en fast årlig kontant lön. Den fasta kontanta lönen ska 
såsom utgångspunkt fastställas per kalenderår med 
lönerevision på årlig basis. 
Rörlig kontant ersättning 
Förutom fast lön kan VD och andra ledande befattnings-
havare erhålla rörlig kontant ersättning enligt separat 
överenskommelse. Rörlig kontant ersättning som 
omfattas av dessa riktlinjer ska syfta till att främja 
Sanionas affärsstrategi och långsiktiga intressen, 
inklusive dess hållbarhet. 
Uppfyllelse av kriterier för utbetalning av rörlig kontant 
ersättning ska mätas under en period om ett år. Rörlig 
kontantersättning får som högst utgöra 50 procent av 
den fasta årliga kontanta lönen. Den rörliga kontant -
ersättningen ska inte vara pensionsgrundande, utöver 
av vad som följer av bindande kollektivavtals -
bestämmelser. 
Den rörliga kontantersättningen ska vara kopplad till ett 
eller flera förutbestämda och mätbara kriterier. Dessa 
kan vara finansiella, som att säkra finansiering till ett 
specifikt belopp inom en viss tid, eller icke -finansiella, 
som att framgångsrikt slutföra en utvecklingsaktivitet 
som exempelvis en klinisk prövning före ett visst datum. 
Minst 20 procent av den rörliga kontantersättningen ska 
bero på finansiella kriterier. Genom att målen på ett 
tydligt och mätbart sätt kopplar de ledande befattnings-
havarnas ersättning till Sanionas finansiella och 
operativa utveckling bidrar de till genomförandet av 
Bolagets affärsstrategi, långsiktiga intressen och 
hållbarhet. 
Till vilken grad kriterierna för utbetalning av rörlig 
kontant ersättning har uppfyllts ska bedömas och 
fastställas efter mätperiodens slut. Ersättningsutskottet 
ansvarar för bedömningen.  För finansiella mål ska 
bedömningen göras på grundval av den av Bolaget 
senast offentliggjorda finansiella informationen. 
Ytterligare rörlig kontant ersättning kan utgå vid 
extraordinära omständigheter, förutsatt att sådana 
extraordinära arrangemang endast görs på individnivå, 
antingen i syfte att rekrytera eller behålla befattnings -
havare eller som ersättning för extraordinära arbets -
insatser utöver personens ordinarie arbetsuppgifter. 
Sådan ersättning får inte överstiga ett belopp mot -
svarande 100 procent av den fasta årliga kontanta 
lönen och får inte utbetalas mer än en gång per person 
och år. Varje beslut om sådan ersättn ing ska fattas av 
styrelsen efter beredning av ersättningsutskottet. 
Styrelsen ska ha möjlighet att helt eller delvis återkräva 
rörlig kontant ersättning som utbetalats på felaktiga 
grunder. 
Pensionsförmåner 
Pensionsförmåner, inklusive sjukförsäkring, ska utgöra 
avgiftsbestämda förmåner i den mån befattnings -
havaren inte enligt bindande kollektivavtal omfattas av 
förmånsbestämd pension. Pensionspremier för premie-
bestämd pension, inklusive sjukförsäkring, får uppgå till 
högst 15 procent av den fasta årliga kontantlönen.

===== SIDA 26 =====

FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE 
   26 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025 
Andra förmåner 
Andra förmåner får innefatta livförsäkring, sjukvårds -
försäkring och bilförmån. Premier och andra kostnader 
hänförliga till sådana förmåner får uppgå till 
sammanlagt högst 20 procent av den fasta årliga 
kontantlönen. 
Anställningens upphörande och avgångsvederlag 
Ledande befattningshavare ska vara anställda tills 
vidare eller för viss tid. Vid uppsägning från Sanionas 
sida får uppsägningstiden vara högst 12 månader. Fast 
kontantlön tillsammans med avgångsvederlag får under 
uppsägningstiden inte överstiga ett belopp mot -
svarande 12 gånger den fasta kontanta månadslönen.  
Vid uppsägning från den ledande befattningshavarens 
sida får uppsägningstiden vara högst 6 månader, utan 
rätt till avgångsvederlag. 
Ersättning för konkurrensklausul kan utgå utöver fast 
kontant lön under uppsägningstid och avgångs -
vederlag. Sådan ersättning ska kompensera för 
inkomstbortfall och ska endast utgå i den utsträckning 
den tidigare anställda ledande  befattningshavaren 
saknar rätt till avgångsvederlag under den period som 
omfattas av konkurrensklausulen. Ersättningen ska 
baseras på den fasta årliga kontantlönen vid tidpunkten 
för uppsägningen och uppgå till högst 60 procent av den 
fasta årliga kontantl önen vid tidpunkten för 
uppsägningen, om inte annat följer av bindande 
kollektivavtal, och ska utgå under den tid som 
konkurrensklausulen omfattar, dock högst 12 månader 
efter anställningens upphörande. 
Lön och anställningsvillkor för anställda 
Vid beredningen av styrelsens förslag till dessa 
ersättningsriktlinjer har löne - och anställningsvillkoren 
för Sanionas anställda beaktats genom att uppgifter om 
anställdas totalersättning, ersättningens komponenter 
samt ersättningens ökning och ökningstakt över tid har 
utgjort en del av ersättningsutskottets och styrelsens 
beslutsunderlag vid bedömningen av huruvida riktlinjerna 
och de här beskrivna begränsningarna är skäliga. 
 
Konsultarvoden till styrelseledamöter 
I den mån styrelseledamöter utför tjänster utöver 
styrelseuppdraget för Bolagets räkning får ett 
marknadsmässigt konsultarvode för sådant arbete utgå 
till styrelseledamoten i fråga eller av denne kontrollerat 
bolag, under förutsättning att tjänsterna bidrar till 
implementeringen av Sanionas affärsstrategi och 
tillvaratagandet av Sanionas långsiktiga intressen, 
inklusive dess hållbarhet. 
Berednings- och beslutsprocess 
Styrelsen har inrättat ett ersättningsutskott. Till 
ersättningsutskottets uppgifter hör bland annat att 
bereda styrelsens beslut om förslag till riktlinjer för 
ersättning till ledande befattningshavare. Styrelsen ska 
upprätta ett förslag till nya riktlinje r åtminstone vart 
fjärde år och lägga fram det för bolagsstämman. 
Riktlinjerna ska gälla till dess att nya riktlinjer antagits 
av bolagsstämman. Ersättningsutskottet ska även följa 
upp och utvärdera program för rörliga ersättningar till 
ledande befattnings havare och befintliga ersättnings -
strukturer och ersättningsnivåer i Bolaget. Ersättnings-
utskottets ledamöter är oberoende i förhållande till 
Bolaget och bolagsledningen. VD och andra ledande 
befattningshavare deltar inte i styrelsens beredning 
eller beslut avseende ersättningsfrågor i de fall de 
berörs av dessa förslag. 
Avvikelse från riktlinjerna 
Styrelsen får tillfälligt besluta att helt eller delvis frångå 
dessa riktlinjer om det i ett enskilt fall finns särskilda skäl 
för det och avvikelsen är nödvändig för att tillgodose 
Bolagets långsiktiga intressen, inklusive dess 
hållbarhet, eller för att säkerställa Bolagets ekonomiska 
bärkraft. Som angivits ovan ingår det i ersättnings -
utskottets uppgifter att bereda styrelsens beslut i 
ersättningsfrågor, och i detta ingår eventuella beslut om 
avsteg från dessa riktlinjer. 
Hållbarhet och miljö 
Saniona har ännu inte någo n egentlig industriell 
produktion och ger därmed ytterst begränsade utsläpp i 
luft, jord och vatten. Saniona anser sig följa gällande 
miljölagar och förordningar, och koncernen strävar efter 
att ingå samarbeten med tillverkare och andra tredje 
parter som gör detsamma. 
Sanionas forskning i Danmark bedrivs i enlighet med de 
tillstånd som utfärdats för Bolaget av myndigheterna. 
Bolaget har till exempel tillstånd för att hantera 
radioaktivt material, tillstånd för att hantera gen -
modifierade organismer och tillstånd för att utföra 
djurförsök. Saniona använder små mängder av 
radioaktiva spårämnen i vissa laboratorieexperiment. 
Detta radioaktiva material förvaras och bortskaffas i 
enlighet med riktlinjer och anvisningar från det danska 
nationella institutet för strålningshy gien. När nya 
läkemedel utvecklas, kräver tillsynsmyndigheterna att 
djurförsök genomförs. Djurförsöken är nödvändiga för 
att utvärdera nya läkemedels effekt och verknings -
mekanism och för att maximera säkerheten för 
deltagarna i de kliniska studierna. Saniona utför bara 
djurförsök som är godkända av den danska 
tillsynsmyndigheten för djurförsök  och uppfyller alla 
myndighetskrav på djurstudier. Saniona ser det som 
mycket viktigt att användningen av djur för forsknings -
ändamål vägleds av de principer som sammanf attas i 
de tre R:en Replace, Reduce och Refine – ersätt, 
minska och förfina – och genomför sina studier därefter. 
När kliniska studier med Bolagets läkemedels -
kandidater inkluderar säkerhetsexperiment på djur väljs 
de externa kontraktsforskningsorganisationerna ut med 
omsorg. Saniona anlitar endast organisationer som har 
gott internationellt rykte, uppfyller alla europeiska 
standarder för djurskydd och inspekter as av relevanta 
myndigheter. 
Saniona anser att det är mycket viktigt att upprätthålla 
en god arbetsmiljö och vill alltid fullgöra myndighetskrav 
på arbetsplatsens utformning. Detta omfattar även den 
psykologiska och fysiska arbetsmiljön, bland annat med

===== SIDA 27 =====

FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE 
   27 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025 
avseende på avgaser och luftväxling, ventilation, 
värme, möbler och säkerhetsbestämmelser för arbets -
miljön i allmänhet. Saniona granskas då och då av det 
danska arbetsmiljöverket för att kontrollera efter -
levnaden av den danska arbetsmiljölagen. Saniona 
bedriver verksamheten på sina anläggningar i enlighet 
med alla gällande lagar, regler och förordningar . 
Saniona fortsätter sina ansträngningar att förbättra 
arbetsmiljön genom en aktiv arbetsmiljöorganisation 
som baseras på arbetsplatsbedömningar (fysiska, 
kemiska, biologiska, ergonomiska, olycksrelaterade 
och psyk ologiska arbetsmiljöförhållanden) samt 
analyser av sjukfrånvaroutvecklingen. Saniona anser 
att en bra arbetsmiljö är mycket viktig för personalens 
välbefinnande och därmed också för personalens 
förmåga att alltid prestera sitt bästa för Bolaget. 
Bemyndigande för styrelsen att 
genomföra nyemissioner 
Årsstämman den 28 maj 2025 beslutade i enlighet med 
styrelsens förslag att ge styrelsen bemyndigande att, 
inom de ramar som stipuleras av bolagsordningen, vid 
ett eller flera tillfällen under tiden fram till nästa 
årsstämma fatta beslut om att emittera nya  aktier, 
teckningsoptioner och konvertibler, med eller utan 
avvikelse från aktieägarnas företrädesrätt. En emission 
bör kunna genomföras med eller utan bestämmelser 
om betalning genom apport, kvittning eller på andra 
villkor. Det totala antalet aktier som kan komma att 
emitteras (alternativt emitteras genom konvertering av 
konvertibler och/eller utnyttjande av teckningsoptioner) 
skall inte överstiga 27 217 677, vilket motsvarar cirka 20 
procent av det nuvarande antalet aktier i Bolaget.  Om 
bemyndigandet används för en emission med avvikelse 
från aktieägarnas företrädesrätt, ska emissionen 
genomföras på marknadsmässiga villkor.  Syftet med 
bemyndigandet är att kunna anskaffa rörelsekapital, att 
kunna genomföra och finansiera förvärv av företag och 
tillgångar s amt att möjliggöra nyemissioner till 
industripartners inom ramen för partnerskap och 
samarbeten.  
Bolagsstyrningsrapport 
För ytterligare finansiell information relaterad till det här 
avsnittet hänvisas till bolagsstyrningsrapporten på 
sidorna 83–97 i denna årsredovisning.

===== SIDA 28 =====

FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE 
   28 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025 
Väsentliga händelser efter periodens utgång 
• Det har inte inträffat några händelser efter rapportperiodens utgång som kräver 
justeringar eller upplysningar i räkenskaperna. 
FINANSIELL KALENDER 
 
Delårsrapport kvartal 1 26 maj 2026, kl. 8.00 CEST 
 
Årsstämma 27 maj 2026, kl. 16.30 CEST 
 
Delårsrapport kvartal 2 27 augusti 2026, kl. 8.00 CEST 
 
Delårsrapport kvartal 3 26 november 2026, kl. 8.00 CET 
 
Bokslutskommuniké 2026 25 februari 2027, kl. 8.00 CET 
 
FÖRSLAG TILL VINSTDISPOSITION 
 
SEK 
 
Överkursfond 1 000 542 000 
Balanserat resultat -655 108 000 
Årets resultat 20 292 000 
Summa 365 726 000 
 
Styrelsen föreslår att till förfogande stående vinstmedel om 365 726 000 SEK 
överförs i ny räkning. Koncernens och moderbolagets resultat och ställning i 
övrigt presenteras i följande resultaträkningar, balansräkningar, kassaflödes -
analyser och rapporter över eget kapital med tillhörande noter och ytterligare 
information, som utgör en integrerad del av denna årsredovisning. Alla belopp 
anges i tusental SEK om inget annat anges.

===== SIDA 29 =====

29 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025 
 
 
 
 
FINANSIELL REDOVISNING

===== SIDA 30 =====

KONCERNREDOVISNING 
   30 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025 
Koncernens resultaträkning 
samt rapport över 
totalresultatet  
Koncernredovisningen har upprättats baserat på de 
redovisningsprinciper som beskrivs i not 7 Väsentliga 
redovisningsprinciper.
 
KSEK Not 2025 2024 
 1–8  
434 399 
 
334 672 Intäkter 9 
Summa rörelsens intäkter  434 399 334 672 
Råvaror och förnödenheter  -5 433 -5 095 
Övriga externa kostnader 10, 11 -86 091 -45 014 
Andel av resultat från intresseföretag 19 -3 689 2 770 
Personalkostnader 12 -61 425 -37 787 
Avskrivningar och nedskrivningar 17, 18 -6 733 -7 661 
Summa rörelsekostnader -163 371 -92 787 
Rörelseresultat  271 028 241 885 
Finansiella intäkter 14 39 819 5 128 
Finansiella kostnader 14 -4 852 -39 992 
Summa resultat från finansiella poster 34 967 -34 864 
Resultat före skatt  305 995 207 021 
Inkomstskatt 15 -21 329 -18 315 
Årets resultat  284 666 188 706 
Övrigt totalresultat för perioden    
Poster som senare kan omföras till årets resultat    
Omräkningsdifferenser  -26 956 2 851 
Summa övrigt totalresultat för året, netto efter skatt -26 956 2 851 
Summa totalresultat för året  257 710 191 557 
Resultat per aktie, SEK 16 2,21 1,77 
Resultat per aktie efter utspädning, SEK 16 2,15 1,76 
 
Det redovisade resultatet och totalresultatet 2024 och 2025 hänför sig helt till aktieägarna i moderbolaget, eftersom det 
inte finns något innehav utan bestämmande inflytande i koncernens dotterbolag.

===== SIDA 31 =====

FINANSIELL REDOVISNING 
   31 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025 
Koncernens   balansräkning  
KSEK Not 2025-12-31 2024-12-31 
 1–8   
TILLGÅNGAR  
Immateriella anläggningstillgångar 17 4 114 4 753 
Materiella anläggningstillgångar 18 71 394 2 897 
Nyttjanderättstillgångar 18 — 4 812 
Investeringar i intresseföretag 19 3 062 2 869 
Övriga finansiella tillgångar 20 232 248 
Anläggningstillgångar  78 802 15 579 
Kundfordringar 26 4 360 15 038 
Övriga tillgångar 21 15 757 5 858 
Likvida medel 22 580 823 303 258 
Omsättningstillgångar  600 940 324 154 
Summa tillgångar  679 742 339 733

===== SIDA 32 =====

FINANSIELL REDOVISNING 
   32 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025 
Koncernens balansräkning  
KSEK Not 2025-12-31 2024-12-31 
 1–8   
EGET KAPITAL OCH SKULDER  
    
Aktiekapital 23 6 902 5 627 
Övrigt tillskjutet kapital  1 000 542 884 659 
Reserver  -19 746 7 210 
Ansamlad förlust  -352 539 -665 678 
EGET KAPITAL 12 635 159 231 818 
    
Övriga skulder 25 — 2 622 
Långfristiga skulder  — 2 622 
    
Leverantörsskulder  20 680 17 527 
Lån 24 — 5 408 
Skatteskulder  463 18 425 
Leasingskulder 24 — 5 096 
Övriga finansiella skulder 24 — 57 005 
Övriga skulder 25 23 440 1 832 
Kortfristiga skulder  44 583 105 293 
Summa skulder  44 583 107 915 
Summa eget kapital och skulder  679 742 339 733

===== SIDA 33 =====

FINANSIELL REDOVISNING 
   33 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025 
Koncernens rapport över förändringar i eget kapital 
KSEK Aktiekapital Övrigt tillskjutet 
kapital 
Omräkningsreserv 
 
Ansamlad förlust 
 
Eget 
kapital 
2024-01-01 3 206 827 803 4 359 -857 308 -21 940 
      
Totalresultat      
Årets resultat — — — 188 706 188 706 
Övrigt totalresultat — — 2 851 — 2 851 
Summa totalresultat — — 2 851 188 706 191 557 
      
Transaktioner med ägare      
Aktier som emitterats för kontanter 2 356 69 472 — — 71 828 
Eget kapitaldel av konvertibellånet — 1 287 — — 1 287 
Kostnader vid nyemissioner — -17 838 — — -17 838 
Konvertering av konvertibler 65 3 935 — — 4 000 
Aktierelaterade ersättningar — — — 2 924 2 924 
Summa transaktioner med ägare 2 421 56 856 — 2 924 62 201 
2024-12-31 5 627 884 659 7 210 -665 678 231 818 
      
      
2025-01-01 5 627 884 659 7 210 -665 678 231 818 
      
Totalresultat      
Årets resultat — — — 284 666 284 666 
Övrigt totalresultat — — -26 956 — -26 956 
Summa totalresultat — — -26 956 284 666 257 710 
      
Transaktioner med ägare      
Aktier som konverterats för kontanter 1 177 113 774 — — 114 951 
Teckningsoptioner TO 4 — — — 23 320 23 320 
Kostnader vid nyemissioner — -3 793 — — -3 793 
Konvertering av konvertibler 98 5 902 — — 6 000 
Aktierelaterade ersättningar — — — 5 153 5 153 
Summa transaktioner med ägare 1 275 115 883 — 28 473 145 631 
2025-12-31 6 902 1 000 542 -19 746 -352 539 635 159

===== SIDA 34 =====

FINANSIELL REDOVISNING 
   34 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025 
Koncernens rapport över 
kassaflöden
 
KSEK Not 2025 2024 
 1–8   
  
Rörelseresultat  271 028 241 885 
Justering för poster som inte ingår i kassaflödet 22 15 574 7 814 
Förändring av rörelsekapital 22 21 590 -5 997 
Kassaflöde från den löpande verksamheten före finansiella 
poster och skatt 
 308 192 243 702 
    
Erhållna ränteintäkter  5 559 1 890 
Betalda räntekostnader  -1 227 -5 899 
Erhållen skattekredit/betald skatt 15 -38 669 8 484 
Kassaflöde från den löpande verksamheten  273 855 248 177 
    
Investeringsverksamheten 
Investeringar i intresseföretag 
  
-4 065 
 
— 
Investeringar i materiella anläggningstillgångar 18 -73 555 -124 
Kassaflöde från investeringsverksamheten  -77 620 -124 
    
Finansieringsverksamheten    
Amortering av lån 22 — -51 160 
Likvid från nyemission av aktier och teckningsoptioner  114 951 88 874 
Kostnader för nyemission av aktier  -3 792 -9 445 
Amortering av leasingskulder 22 -2 973 -5 014 
Kassaflöde från finansieringsverksamheten  108 186 23 255 
Nettoökning (-minskning) av likvida medel  304 421 271 308 
    
Likvida medel vid årets början  303 258 30 962 
Valutakursdifferenser i likvida medel  -26 856 988 
Likvida medel vid årets slut  580 823 303 258

===== SIDA 35 =====

MODERBOLAGETS REDOVISNING 
   35 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025 
 Moderbolagets 
resultaträkning 
Moderbolagets redovisning har upprättats baserat på 
de redovisningsprinciper som beskrivs i not 7 
Väsentliga redovisningsprinciper.
 
KSEK Not 2025 2024 
 1–8  
2 568 
 
2 108 Övriga rörelseintäkter  
Summa rörelsens intäkter  2 568 2 108 
Råvaror och förnödenheter  -30 -46 
Övriga externa kostnader 10 -6 420 -5 454 
Övriga rörelsekostnader  -1 989 -1 119 
Personalkostnader 12 -3 106 -2 002 
Summa rörelsekostnader -11 545  -8 621 
Rörelseresultat  -8 977 -6 513 
Finansiella intäkter 14 36 432 244 
Finansiella kostnader 14 -7 163 -46 473 
Summa resultat från finansiella poster 29 269  -46 229 
Resultat efter finansiella poster  20 292 -52 742 
Skatt  15 — — 
Årets resultat/årets totalresultat  20 292 -52 742

===== SIDA 36 =====

FINANSIELL REDOVISNING 
   36 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025 
Moderbolagets 
balansräkning
 
KSEK Not 2025-12-31 2024-12-31 
 1–8   
TILLGÅNGAR    
Andelar i dotterbolag 27 353 041 347 889 
Finansiella tillgångar  353 041 347 889 
    
Anläggningstillgångar  353 041 347 889 
    
Fordringar på koncernbolag  16 294 — 
Övriga tillgångar 21 602 220 
Kortfristiga fordringar  16 896 220 
    
Likvida medel 22 3 837 7 455 
Omsättningstillgångar  3 837 7 675 
    
Summa tillgångar  373 774 355 564 
    
EGET KAPITAL OCH SKULDER    
Bundet eget kapital    
Aktiekapital 23 6 902 5 627 
Fritt eget kapital    
Överkursfond  1 000 542 884 659 
Balanserat resultat (ackumulerat underskott)  -655 108 -630 840 
Periodens resultat  20 292 -52 742 
Eget kapital  372 628 206 704 
    
Leverantörsskulder  932 1 187 
Lån 24 — 5 408 
Skulder till koncernbolag  — 85 095 
Övriga finansiella skulder 24 — 57 005 
Övriga skulder 25 214 165 
Kortfristiga skulder  1 146 148 860 
    
Summa skulder  1 146 148 860 
Summa eget kapital och skulder  373 774 355 564

===== SIDA 37 =====

FINANSIELL REDOVISNING 
   37 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025 
Moderbolagets rapport över förändringar i eget kapital 
KSEK Aktiekapital Överkursfond Balanserat resultat  
(inklusive periodens 
nettoresultat) 
Eget kapital 
     
   
2024-01-01 3 206 827 803 -633 764 197 246 
     
Summa totalresultat — — -52 742 -52 742 
Transaktioner med ägare     
Aktier som konverterats för kontanter 2 356 69 472 — 71 828 
Eget kapitaldel av konvertibellånet — 1 287 — 1 287 
Kostnader vid nyemissioner — -17 838 — -17 838 
Konvertering av konvertibler 65 3 935 — 4 000 
Aktierelaterade ersättningar — — 2 924 2 924 
2024-12-31 5 627 884 659 -683 582 206 704 
     
     
2025-01-01 5 627 884 659 -683 582 206 704 
     
Summa totalresultat — — 20 292 20 292 
Transaktioner med ägare     
Aktier som konverterats för kontanter 1 177 113 774 — 114 951 
Teckningsoptioner TO 4 — — 23 320 23 320 
Kostnader vid nyemissioner — -3 793 — -3 793 
Konvertering av konvertibler 98 5 902 — 6 000 
Aktierelaterade ersättningar — — 5 153 5 153 
2025-12-31 6 902 1 000 542 -634 818 372 628

===== SIDA 38 =====

FINANSIELL REDOVISNING 
   38 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025 
Moderbolagets rapport över 
kassaflöden 
 
KSEK Not 2025 2024 
    
Rörelseresultat  -8 977 -6 513 
Justering för poster som inte ingår i kassaflödet 22 — — 
Förändring av rörelsekapital 22 -105 648 -12 211 
Kassaflöde från den löpande verksamheten före finansiella 
poster 
 -114 625 -18 724 
    
Erhållna ränteintäkter  175 244 
Betalda räntekostnader  -327 -4 794 
Kassaflöde från den löpande verksamheten  -114 777 -23 274 
    
Investeringsverksamheten    
Likvid från försäljning av finansiella tillgångar  — — 
Investeringar i finansiella tillgångar  — — 
Kassaflöde från investeringsverksamheten  — — 
    
Finansieringsverksamheten    
Amortering av lån  — -51 160 
Likvid från emission av nya aktier och teckningsoptioner  114 951 88 874 
Kostnader för nyemission av aktier  -3 792 -9 445 
Kassaflöde från finansieringsverksamheten  111 159 28 269 
    
Nettoökning (-minskning) av likvida medel  -3 618 4 995 
    
Likvida medel vid periodens början  7 455 2 460 
    
Likvida medel vid periodens slut  3 837 7 455

===== SIDA 39 =====

NOTER 
   39 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025 
Not 1 Allmän information 
Moderbolaget Saniona AB (publ) organisationsnummer 
556962-5345 är ett aktiebolag med säte i Malmö 
kommun i Skåne län. Denna koncernredovisning 
omfattar moderbolaget och dess dotterbolag 
(sammantaget ”koncernen” eller ”Saniona”). Koncernen 
är ett biofarmaceutiskt företag i klinisk fas med fokus på 
upptäckt och utveckling av läkemedel som modulerar 
jonkanaler. Adressen till huvudkontoret och forsknings-
anläggningen är Murervangen 42 , DK -2600 Glostrup, 
Danmark. Moderbolagets aktie är noterad på Nasdaq 
Stockholm Small Cap och aktierna handlas under 
kortnamnet SANION och har ISIN -koden 
SE0005794617. 
Not 2 Grund för upprättande 
A. Allmänt 
Koncernredovisningen har upprättats i enlighet med 
IFRS® Redovisningsstandarder sådana de antagits av 
EU. Koncernredovisningen följer också års -
redovisningslagen, Rådet för hållbarhets- och finansiell 
rapporteringsrekommendation RFR 1, Kompletterande 
redovisningsregler för koncerner samt IFRS® 
Redovisningsstandarder utgivna av International 
Accounting Standards Board (IASB). Denna koncern -
redovisning godkändes för publicering av moder -
bolagets styrelse den 30 april 2026. Årsredovisningen 
för 2025 för moderbolaget och koncernen godkändes 
för publicering genom styrelsebeslut den 30 april 2026. 
Års-redovisningen kommer att föreläggas årsstämman 
den 27 maj 2026 för fastställelse. 
Detaljer om koncernens väsentliga redovisnings -
principer finns i not 7 Väsentliga redovisningsprinciper. 
B. Redovisning enligt fortlevnadsprincipen  
Koncernredovisningen har upprättats i enlighet med 
fortlevnadsprincipen. 
Per den 31 december 2025 översteg koncernens 
omsättningstillgångar de kortfristiga skulderna med  
556 MSEK. Omsättningstillgångar inkluderade likvida 
medel om 580,8 MSEK. 
Not 3 Funktionell valuta och rapporterings-
valuta 
Koncernredovisningen presenteras i svenska kronor 
(SEK), som också är funktionell valuta för moder -
bolaget. Alla belopp har avrundats till närmaste 
tusental, om inget annat anges. 
Not 4 Grund för värdering 
Koncernredovisningen har upprättats enligt 
anskaffningsvärdemetoden, utom när det gäller vissa 
finansiella tillgångar och skulder, som värderas till 
verkligt värde vid utgången av varje rapportperiod. 
Not 5 Kritiska bedömningar och viktiga 
källor till osäkerhet i uppskattningar 
Vid upprättandet av denna koncernredovisning har 
ledningen gjort antaganden och uppskattningar som 
påverkar tillämpningen av koncernens redovisnings -
principer och redovisade belopp av tillgångar, skulder, 
intäkter och utgifter. De faktiska resultaten kan skilja sig 
från dessa uppskattningar. Uppskattningar och 
underliggande antaganden granskas löpande. 
Justeringar av uppskattningarna redovisas framåt -
blickande. 
Osäkerhet i antaganden och bedömningar per den  
31 december 2025 som innebär en betydande risk för 
väsentliga förändringar av de redovisade värdena på 
tillgångar och skulder under nästa räkenskapsår är som 
följer: 
• Upplupna intäkter och kostnader till forsknings - och 
utvecklingsprojekt (till exempel prekliniska och kliniska 
studier): Uppskattningar avseende beloppet för 
kostnader som uppfyller kriterierna för redovisning som 
skuld eller förbetalda kostnader (se not 7); 
• Aktier i dotterbolag: Aktier i dotterbolag redovisas till  
anskaffningsvärde med avdrag för eventuella 
nedskrivningar. Transaktionskostnader inkluderas i det 
redovisade beloppet för innehav i dotterbolag.  När det 
finns indikationer på att aktier och andelar i dotterbolag 
har minskat i värde, uppskattas återvinningsbart 
belopp. Om detta är lägre än det redovisade beloppet, 
görs en nedskrivning. Nedskrivningar bokas som en 
kostnad i resultaträkningen som resu ltat från andelar i 
koncernbolag. Värdering utförs  på de separata projekt 
som ägs av dotterbolaget. 
Bedömningarna omfattar följande: 
• Val av värderingsmetoder. 
• Beräkning av justeringar till verkligt värde för att beakta 
relevanta riskfaktorer. 
• Bedömning av vilka marknadsparametrar som kan 
observeras. 
(se not 24) 
• Aktierelaterade ersättningar: Värderingsmetod och 
uppgifter som används för att bedöma det verkliga 
värdet vid tilldelningstidpunkten på eget  kapital-
reglerade aktierelaterade ersättningar (se not 13); och 
• Intäktsredovisning: Antaganden om sannolikheten för 
och begränsningen av framtida rörliga ersättningar från 
avtal om utlicensierings- eller partnerskapsavtal (se not 
7).

===== SIDA 40 =====

NOTER 
   40 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025 
Not 6 Antagande av nya eller ändrade 
standarder 
A. Standarder för finansiell rapportering tillämpade 
för första gången 2025 
Inga nya eller reviderade redovisningsstandarder eller 
tolkningar som trätt i kraft från och med den 1 januari 
2025 har haft någon väsentlig inverkan på Saniona -
koncernens räkenskaper. 
B. Publicerade standarder för finansiell rapporte -
ring som ännu inte tillämpats 
Per dagen för godkännandet av denna årsredovisning 
har vissa nya eller ändrade standarder publicerats, men 
dessa har ännu inte trätt i kraft.  Dessa omfattar IFRS 
18, som träder i kraft för räkenskapsår som inleds den 
1 januari 2027 eller senare. Koncernen har inte antagit 
denna standard i förtid.  Ledningen utvärderar för 
närvarande de eventuella effekterna av IFRS 18 på 
koncernens redovisning.

===== SIDA 41 =====

NOTER 
   41 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025 
Not 7 Väsentliga redovisningsprinciper 
Koncernen har konsekvent tillämpat följande 
redovisningsprinciper på samtliga perioder som 
redovisas i denna koncernredovisning. 
A. Förutsättningar vid konsolidering 
i. Dotterbolag 
Koncernredovisningen omfattar moderbolaget och 
enheter i vilka moderbolaget direkt eller indirekt har ett 
bestämmande inflytande (dotterbolag). Bestämmande 
inflytande uppnås när moderbolaget exponeras för, eller 
har rätt till, rörlig avkastning från sitt engagemang i ett 
bolag och har förmågan att påverka denn a avkastning 
genom sitt bestämmande inflytande över bolaget. 
ii. Investeringar i intresseföretag 
Ett intresseföretag är en enhet över vilken koncernen 
har ett betydande inflytande och som varken är ett 
dotterbolag eller ett innehav i ett samriskföretag. 
Betydande inflytande är rätten att delta i investerings -
objektets beslut om finansiella och operativa frågor, 
men är inte ett bestämmande eller gemensamt 
inflytande över dessa frågor. 
Intresseföretagens resultat samt tillgångar och skulder 
införlivas i koncernredovisningen med hjälp av kapital -
andelsmetoden. I kapitalandelsmetoden redovisas en 
investering i ett intresseföretag inledningsvis i koncernens 
rapport över finansiell ställning till anskaffningsvärde och 
justeras därefter för att beakta koncernens andel av 
intresseföretagets resultat och övriga totalresultat. När 
koncernens andel av intresseföretagets förlust överstiger 
koncernens innehav i detta intresseföretag upphör 
koncernen att redovisa sin andel av framtida förluster. 
Ytterligare förluster redovisas bara i den mån koncernen 
har ådragit sig en legal eller informell förpliktelse eller har 
gjort betalningar för intresseföretagets räkning.  
En investering i ett intresseföretag redovisas med 
kapitalandelsmetoden från det datum då investerings -
objektet blir ett intresseföretag. 
iii. Transaktioner som elimineras i koncernredo -
visningen 
Koncerninterna balanser och transaktioner samt 
orealiserade intäkter och kostnader till följd av 
koncerninterna transaktioner elimineras. Orealiserade 
vinster som är resultatet av transaktioner med 
intresseföretag elimineras mot investeringen i 
proportion till koncernens andel i intresseföretaget. 
Orealiserade förluster elimineras på samma sätt som 
orealiserade vinster, men endast i den utsträckning som 
det inte finns några tecken på nedskrivningsbehov.
B. Valutakursomräkning 
Transaktioner i utländsk valuta omräknas till den 
respektive funktionella valutan i koncernföretagen enligt 
de valutakurser som gäller på respektive transaktions -
dag. Valutakursdifferenser som uppstår mellan kursen 
vid tidpunkten för transaktionen och kursen vid tid -
punkten för den faktiska betalningen redovisas i 
resultaträkningen under finansiella intäkter eller 
finansiella kostnader. 
Monetära tillgångar och skulder denominerade i 
utländsk valuta omräknas till den funktionella valutan till 
den valutakurs som föreligger på balansdagen. Icke -
monetära poster som värderas till historiskt 
anskaffningsvärde i en utländsk valuta omräknas till den 
valutakurs som före -ligger på transaktionsdagen. 
Valutakursdifferenser redovisas generellt i 
resultaträkningen under summa resultat från finansiella 
poster. 
Tillgångar och skulder i utlandsverksamheter med 
annan funktionell valuta än SEK har omräknats till 
svenska kronor till de valutakurser som gäller per 
balansdagen. Intäkts - och kostnadsposter i utlands -
verksamheter omräknas till genomsnittskursen för 
rapportperioden. Eventuella valutakursdifferenser 
redovisas i övrigt totalresultat och ackumuleras i 
omräkningsreserven. 
För koncernens kassaflödesanalys omräknas kassa -
flödena från utländska dotterbolag till genomsnittlig 
valutakurs för perioden. 
Valutakursjusteringar av balanser som betraktas som 
en del av den totala nettoinvesteringen i dotterbolag 
med annan funktionell valuta än SEK redovisas i övrigt 
totalresultat och ackumuleras i valutaomräknings -
reserven.

===== SIDA 42 =====

NOTER 
   42 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025 
C. Segmentsrapportering 
Koncernen är organiserad som en affärsenhet som 
fokuserar på forskning, utveckling och 
kommersialisering av innovativa behandlingar för 
patienter med sällsynta sjukdomar. I enlighet med 
koncernens organisationsstruktur är det dess VD, som 
även är dess högsta verkställande beslutsfattare , som 
granskar och leder koncernens verksamhet och affärer 
som ett enda rörelsesegment. Koncernens immateriella 
och materiella anläggningstillgångar finns i Danmark. 
D. Intäktsredovisning: 
i. Allmänt 
Koncernen genererar intäkter från utlicensiering av 
immateriella rättigheter och från att tillhandahålla 
forsknings- och utvecklingstjänster. Utlicensiering av 
immateriella rättigheter sker antingen fristående 
(genom licensavtal) eller i kombination med fo rsknings 
och utvecklingstjänster (genom forsknings - och 
samarbetsavtal). Koncernen tillhandahåller också 
forsknings- och utvecklingstjänster på fristående basis. 
För alla kontrakt med kunder ska koncernen (1) 
identifiera prestationsåtagandena i kontraktet, (2) 
fastställa transaktionspriset; (3) fördela transaktions -
priset på prestationsåtagandena i kontraktet, och (4) 
redovisa intäkter när, eller om, koncernen uppfyller ett 
prestationsåtagande. 
Intäkter redovisas när, eller om, koncernen uppfyller ett 
prestationsåtagande genom att överföra kontrollen av en 
utlovad vara eller tjänst till kunden. Beroende på vilken 
typ av prestationsåtagande det rör sig om kan intäkter 
redovisas både över tid och vid en viss tidpunkt. 
ii. Licensavtal samt avtal om forskningssamarbeten 
Forsknings- och samarbetsavtal innehåller löften utöver 
den utlovade licensen. För sådana avtal fastställer 
koncernen om licensen är ”distinkt” genom att bedöma 
om kunden kan dra nytta av licensen i sig eller 
tillsammans med andra lättillgängliga resurser,  och om 
licensen är i allt väsentligt oberoende från andra varor 
eller tjänster i kontraktet. 
Om licensen inte är distinkt redovisar koncernen 
intäkter för det enskilda prestationsåtagandet när de 
kombinerade varorna eller tjänsterna överförs till 
kunden. 
Om licensen är distinkt, eller för licensavtal som inte 
innehåller andra löften än den utlovade licensen, 
fastställer koncernen licensens karaktär. Om löftets 
karaktär är att ge kunden tillgång till koncernens 
immateriella rättigheter under licensperioden redovisar 
koncernen intäkter över tid, eftersom kunden samtidigt 
konsumerar och erhåller fördelar från koncernens 
prestation av att tillhandahålla sina immateriella 
rättigheter när prestationen inträffar. Ett löfte att ge 
kunden rätt att använda koncernens  immateriella 
rättigheter är tillgodosett vid en viss tidpunkt. 
Forskningstjänster inom ramen för ett forsknings - och 
samarbetsavtal som avser substanser i ett mycket tidigt 
skede anses vanligtvis vara mycket specialiserade och 
upphovsrättsligt skyddade, vilket leder till slutsatsen att 
forskningstjänsterna och licensen inte är åtskilda. 
Licensavtal samt forsknings - och samarbetsavtal kan 
innehålla rätt till rörlig ersättning som är beroende av att 
specifika utvecklings- eller kommersiella milstolpar eller 
andra prestationskriterier uppfylls. Med tanke på den 
betydande osäkerhet som är förknippad med att uppnå 
sådana milstolpar betraktas dylika ersättningar som 
begränsade, och de redovisas inte förrän det är mycket 
troligt att prestationskriterierna kommer att uppfyllas. 
iii. Intäkter från tjänster 
Intäkter från forsknings - och utvecklingstjänster 
redovisas när ett avtalsenligt löfte till en kund 
(prestationsåtagande) har uppfyllts i och med att de 
utlovade tjänsterna levereras till kunden. 
E. Ersättningar till anställda 
i. Kortfristiga ersättningar till anställda 
Kortfristiga ersättningar till anställda kostnadsförs när 
den aktuella tjänsten utförs. En skuld redovisas för det 
belopp som förväntas betalas om koncernen har en 
nuvarande rättslig eller informell förpliktelse att betala 
beloppet till följd av en tidigare tjänst som den anställde 
har utfört och en tillförlitlig uppskattning av förpliktelsen 
kan göras. 
ii. Aktierelaterade ersättningar 
Verkligt värde per tilldelningsdagen för eget  kapital-
reglerade aktierelaterade ersättningsarrangemang till 
anställda redovisas i allmänhet som en kostnad, med 
en motsvarande ökning av eget kapital, över 
aktierätternas intjänandeperiod. Beloppet som 
redovisas som en kostnad justeras för att spegla antalet 
aktierätter för vilka de aktuella tjänstevillkoren och 
intjäningsvillkoren som inte utgör marknadsvillkor 
förväntas uppfyllas, så att det belopp som slutligt 
redovisas är baserat på antal aktierätter som p er 
intjänandedatumet uppfyller de aktuella tjänstevillkoren 
och intjäningsvillkoren som inte utgör marknadsvillkor. 
F. Nettoresultat från finansiella poster 
Finansiella poster omfattar realiserad ränta, realiserade 
och orealiserade justeringar av valutakursförändringar 
samt justeringar av verkligt värde på finansiella 
instrument. Finansiella intäkter och finansiella 
kostnader redovisas i resultaträkningen med de belopp 
som hänför sig till räkenskapsåret. 
G. Inkomstskatt 
i. Allmänt 
Skatt på årets resultat, bestående av årets aktuella skatt 
och uppskjuten skatt, redovisas i resultaträkningen i 
den utsträckning den hänför sig till årets vinst eller 
förlust och i övrigt totalresultat respektive eget kapital i 
den utsträckning den hänför sig till dessa poster. 
ii. Aktuell skatt 
Aktuell skatt utgörs av förväntad skatt att betala eller att 
få tillbaka från det beskattningsbara resultatet för året, 
och eventuella justeringar av skatt att betala eller få

===== SIDA 43 =====

NOTER 
   43 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025 
tillbaka med avseende på tidigare år. Summan av 
aktuell skatt att betala eller få tillbaka är bästa 
uppskattning av skatt att betala eller få tillbaka som 
speglar eventuell osäkerhet kopplad till inkomstskatt. 
Den värderas med tillämpning av skattesatser s om är 
införda eller i allt väsentligt införda per balansdagen. 
Enligt den danska ”Skattekreditordningen” kan förlust-
bringande företag få en skattelättnad som är lika med 
skatteunderlaget på den del av deras förlust som är 
hänförlig till vissa forsknings- och utvecklingsaktiviteter. 
Nettoförlusten för det år för vilket koncernen ansöker om 
skattelättnad minskas med summan av 
skatteunderlaget för den angivna förlusten. Skatte -
lättnaden betalas vanligen ut inom 12 månader efter 
rapportperiodens slut. Koncernen redovisar Skatte -
kreditordningen som en aktuell skatteförmån. 
H. Materiella anläggningstillgångar 
Materiella anläggningstillgångar värderas till 
anskaffningsvärde med avdrag för ackumulerade 
avskrivningar. Anskaffningsvärdet innefattar inköps -
priset samt kostnader direkt relaterade till förvärvet vid 
den tidpunkt koncernen börjar använda tillgången. 
Avskrivningar baseras på anskaffningsvärde minus 
beräknat restvärde efter slutet av nyttjandeperioden. 
Tillgångarna skrivs av linjärt över sin förv äntade 
nyttjandeperiod. Mark skrivs inte av . Avskrivnings-
tiderna är följande: 
Fastigheter: 15 år 
Maskiner: 5–10 år 
IT-utrustning: 3 år 
Andra installationer, verktyg och utrustning: 2–3 år 
Vinster och förluster som uppkommer vid avyttring av 
materiella anläggningstillgångar beräknas som 
skillnaden mellan försäljningspriset med avdrag för 
försäljningskostnader och det redovisade värdet av 
tillgången vid tidpunkten för avyttringen. Resultat 
redovisas i resultaträkningen under övriga externa 
kostnader. 
I. Leasing 
Koncernen redovisar en nyttjanderättstillgång samt en 
leasingskuld per leasingavtalets inledningsdatum. 
Nyttjanderättstillgången värderas initialt till 
anskaffningsvärde, som utgörs av det initiala beloppet 
på leasingskulden justerat för eventuella leasing -
betalningar som erlagts vid eller före 
inledningsdatumet, plus eventuella initiala direkta 
kostnader som uppstått och en uppskattning av 
kostnader för nedmontering och bortforsling av den 
underliggande tillgången eller återställande av den 
anläggning där den är belägen, minus eventuella 
förmåner som mottagits i samband med teckningen av 
leasingavtalet. 
Nyttjanderättstillgången skrivs därefter av linjärt från 
inledningsdatumet till utgången av leasingperioden, om 
inte leasingavtalet överför äganderätten av den under -
liggande tillgången till koncernen vid utgången av 
leasingperioden eller nyttjanderättstillgångens 
anskaffningsvärde visar att koncernen kommer att 
utnyttja en köpoption. I sådana fall skrivs nyttjanderätts-
tillgången av över den underliggande tillgångens 
nyttjandeperiod, vilken fastställs på samma grund som 
den för materiella anläggningstillgå ngar. Vidare skrivs 
nyttjanderättstillgången regelbundet ned om det finns 
tecken på nedskrivningsbehov, och justeras för vissa 
omvärderingar av leasingskulden. 
Leasingskulden värderas initialt till nuvärdet av de 
leasingbetalningar som inte är betalade per 
inledningsdatumet, diskonterade med hjälp av låne -
räntan som är implicit i leasingavtalet eller, om denna 
ränta inte enkelt kan fastställas, koncernens marginella 
låneränta. Generellt tillämpar koncernen sin marginella 
låneränta som diskonteringsränta. Koncernen fast -
ställer sin marginella låneränta genom att erhålla 
räntesatser från olika externa finansieringskällor och 
göra vissa justeringar för att återspegla  villkoren i 
leasingavtalet och typen av leasad tillgång. 
Leasingbetalningar som ingår i värderingen av 
leasingskulden omfattar följande: 
• fasta avgifter, inklusive till sin substans fasta avgifter; 
• variabla avgifter som baseras på ett index eller en 
ränta, initialt värderade med hjälp av index eller räntan 
vid inledningsdatumet; 
• belopp som förväntas betalas enligt en restvärdes -
garanti; samt 
• inlösenpriset enligt en köpoption som koncernen är 
rimligt säker på att lösa in, leasingbetalningar under en 
valfri förlängningsperiod om koncernen är rimligt säker 
på att utnyttja möjligheten till förlängning, och viten för 
förtida uppsägning av leasing avtal om inte koncernen 
är rimligt säker på att den inte kommer att säga upp 
avtalet i förtid. 
Leasingskulden värderas till upplupet anskaffningsvärde 
genom användning av effektivräntemetoden. Den 
omvärderas när det sker en förändring av framtida 
leasing-betalningar som beror på en förändring av ett 
index eller en ränta, om det sker en förändring av 
koncernens uppskattning av det belopp som förväntas 
betalas enligt en restvärdesgaranti, om koncernen ändrar 
sin bedömning av huruvida det kommer att utnyttja en 
möjlighet till köp, förlängning eller uppsägning eller om 
det finns en reviderad, till sin substans fast leasingavgift. 
När leasingskulden omvärderas på detta vis görs en 
motsvarande justering av det redovisade värdet på 
nyttjanderättstillgången, eller redovisas i resultat -
räkningen om det redovisade värdet på nyttjanderätts -
tillgången redan har reducerats till noll. 
Koncernen har valt att inte redovisa nyttjanderätter och 
leasingskulder för leasingavtal för tillgångar med lågt 
värde och kortfristiga leasingavtal. Koncernen redovisar 
leasingbetalningarna förknippade med dessa leasing -
avtal linjärt som en kostnad under leasingperioden. 
J. Immateriella tillgångar 
i. Forskning och utveckling

===== SIDA 44 =====

NOTER 
   44 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025 
Alla interna forskningskostnader kostnadsförs i 
resultaträkningen när de uppstår. En betydande del av 
forsknings- och utvecklingsverksamheten utförs för vår 
räkning av tredje part. Ofta innehåller våra avtal  med 
sådana parter en betalningsplan, som inte nödvändigtvis 
följer utvecklingen av arbetet. Saniona gör 
uppskattningar av upplupna kostnader och 
förskottsbetalningar per varje rapporteringsdag för 
sådana avtal med tredje part baserat på den information 
och de omständigheter som är kända vid den tidpunkten. 
Interna utvecklingskostnader aktiveras enbart om de 
kan värderas på ett tillförlitligt sätt, om produkten eller 
processen är tekniskt och kommersiellt gångbar, om 
framtida ekonomiska fördelar är sannolika och 
koncernen avser att och har tillräckliga resurs er för att 
slutföra utvecklingen och använda eller sälja tillgången. 
I övrigt kostnadsförs alla interna utvecklingskostnader i 
resultaträkningen när de uppstår. Per den 31 december 
2025 har koncernen inte ådragit sig några interna 
utvecklingskostnader som uppfyller dessa redo -
visningskriterier. 
ii. Inlicensiering och separat förvärvade immateriella 
tillgångar 
Immateriella tillgångar inklusive patent och andra 
immateriella rättigheter som licensieras eller förvärvas av 
koncernen värderas initialt till anskaffningsvärde.  
Betalningar för att uppnå utvecklingsrelaterade eller 
regulatoriska milstolpar aktiveras när de betalas, om inte 
betalningarna avser utförande av aktiviteter (metoden för 
ackumulerat anskaffningsvärde). Immateriella tillgångar 
skrivs av från den tidpunkt då de blir tillgängliga för 
användning. Tills dess prövas de immateriella till -
gångarna för nedskrivning minst en gång årligen, oavsett 
om det föreligger några indikationer på nedskrivnings -
behov, eller när en indikation på nedskrivningsbehov 
identifieras. 
K. Nedskrivningar av icke-finansiella tillgångar 
Koncernen granskar årligen de redovisade värdena för 
sina icke -finansiella tillgångar (andra än uppskjutna 
skattefordringar) för att fastställa om det finns några 
indikationer på nedskrivningsbehov. Om det föreligger 
en sådan indikation görs en uppskattning av tillgångens 
återvinningsvärde. 
Återvinningsvärdet för en tillgång är det högre av dess 
nyttjandevärde och dess verkliga värde efter avdrag för 
försäljningskostnader. Nyttjandevärdet bygger på 
uppskattade framtida kassaflöden diskonterade till 
nuvärde med en diskonteringsränta före skatt  som 
speglar aktuella marknadsbedömningar av pengars 
tidsvärde och de risker som är specifika för tillgången. 
En nedskrivning redovisas om en tillgångs redovisade 
värde överstiger dess återvinningsvärde. Ned -
skrivningar redovisas i resultaträkningen. De minskar 
proportionerligt de redovisade värdena på tillgångarna. 
L. Likvida medel 
Likvida medel omfattar kassabehållning, avistakonton 
hos banker och liknande institut, samt högst likvida 
innehav med löptider vid köptillfället på högst tre 
månader. 
M. Finansiella instrument 
i. Redovisning och första värderingen 
Kundfordringar redovisas initialt när de uppstår. Alla 
övriga finansiella tillgångar och finansiella skulder 
redovisas initialt när koncernen blir part till 
instrumentets avtalsmässiga villkor. 
En finansiell tillgång eller finansiell skuld värderas vid 
första redovisningstillfället till verkligt värde, plus, för 
poster som inte värderas till verkligt värde via resultatet, 
transaktionskostnader som är direkt hänförliga till 
förvärvet eller emissionen.  
ii. Klassificering och efterföljande värdering 
Finansiella tillgångar – Allmänt 
Vid första redovisningstillfället klassificeras en finansiell 
tillgång som värderad till: upplupet anskaffningsvärde, 
verkligt värde via övrigt totalresultat – skuldinvestering, 
verkligt värde via övrigt totalresultat – eget kapital-
investering, eller verkligt värde via resultatet. 
Finansiella tillgångar omklassificeras inte efter det 
första redovisningstillfället förutom om koncernen byter 
affärsmodell för förvaltningen av de finansiella 
tillgångarna. I så fall omklassificeras samtliga 
påverkade finansiella tillgångar den första dag en i den 
första rapportperioden efter bytet av affärsmodell. 
En finansiell tillgång värderas till upplupet 
anskaffningsvärde om den uppfyller båda följande 
villkor och inte identifierats som värderad till verkligt 
värde via resultatet: 
• den innehas inom ramen för en affärsmodell som har 
till mål att inneha den finansiella tillgången för att 
inhämta avtalsmässiga kassaflöden, och 
• dess avtalsmässiga villkor ger upphov till kassaflöden 
vid angivna datum  som enbart utgör amorteringar och 
ränta på det utestående kapitalbeloppet. 
En skuldinvestering värderas till verkligt värde via övrigt 
totalresultat om den uppfyller båda följande villkor och 
inte identifierats som värderad till verkligt värde via 
resultatet: 
• det innehas enligt en affärsmodell vars mål kan 
uppnås både genom att erhålla avtalsenliga 
kassaflöden och sälja finansiella tillgångar, och 
• dess avtalsmässiga villkor ger upphov till kassaflöden 
vid angivna datum  som enbart utgör amorteringar och 
ränta på det utestående kapitalbeloppet. 
Vid första redovisningstillfället för en eget  kapital-
investering som inte innehas för handel kan koncernen 
oåterkalleligt välja att redovisa följdändringar i 
investeringens verkliga värde i övrigt totalresultat. Detta 
val görs för varje enskild investering. 
Alla finansiella tillgångar som inte klassificeras som 
värderade till upplupet anskaffningsvärde eller verkligt 
värde via övrigt totalresultat enligt beskrivningen ovan 
värderas till verkligt värde via resultatet. Vid första 
redovisningstillfället kan konc ernen oåterkalleligt välja 
att klassificera en finansiell tillgång som i övrigt uppfyller

===== SIDA 45 =====

NOTER 
   45 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025 
kraven för att värderas till upplupet anskaffningsvärde 
eller verkligt värde via övrigt totalresultat som till verkligt 
värde via resultatet, om den genom att göra det 
eliminerar eller väsentligt minskar en inkonsekvens i 
redovisningen som annars skulle uppstå. 
Finansiella tillgångar – bedömning av affärsmodell 
Koncernen gör en bedömning av målet med den 
affärsmodell i vilken en finansiell tillgång innehas på 
portföljnivå, eftersom detta bäst speglar det sätt på 
vilket verksamheten leds och information lämnas till 
ledningen. 
Finansiella tillgångar – bedömning av huruvida de 
avtalsenliga kassaflödena utgörs enbart av kapital -
belopp och ränta 
I denna bedömning definieras kapitalbelopp som den 
finansiella tillgångens verkliga värde vid det första 
redovisningstillfället. ”Ränta” definieras som ersättning 
för pengars tidsvärde, för kreditrisken förknippad med 
det utestående kapitalbeloppet under en viss tid, för 
andra grundläggande utlåningsrisker och -kostnader (till 
exempel likviditetsrisk och administrativa kostnader) 
samt som en vinstmarginal. 
Vid bedömning av huruvida de avtalsenliga kassa -
flödena utgörs enbart av kapitalbelopp och ränta 
beaktar koncernen instrumentets avtalsmässiga villkor. 
Här ingår en bedömning av huruvida den finansiella 
tillgången innehåller ett avtalsmässigt villkor som skulle 
kunna ändra de avtalsenliga kassaflödenas tidpunkt 
eller belopp så att detta villkor inte skulle uppfyllas. 
Finansiella tillgångar – efterföljande värdering och 
vinster och förluster 
Finansiella tillgångar till upplupet anskaffningsvärde: 
Den efterföljande värderingen för dessa tillgångar sker 
till upplupet anskaffningsvärde med tillämpning av 
effektivräntemetoden. Det upplupna anskaffningsvärdet 
minskas med nedskrivningar. Ränteintäkt er, valuta -
kursvinster och -förluster samt nedskrivningar 
redovisas i resultaträkningen. Eventuella v inster eller 
förluster som uppstår vid bortbokning redovisas i 
resultaträkningen. 
Finansiella skulder – klassificering, efterföljande 
värdering och vinster och förluster 
Finansiella skulder klassificeras som värderade till 
upplupet anskaffningsvärde eller till verkligt värde via 
resultatet. En finansiell skuld klassificeras som till 
verkligt värde via resultatet om den klassificeras som 
att den innehas till handel, är ett derivat eller 
identifieras som det vid det första redovisnings -
tillfället. Finansiella skulder värderade till verkligt 
värde via resultatet värderas till verkligt värde och 
nettovinster och förluster, inklusive räntekostnader, 
redovisas i resultaträkningen. Den efterföljande 
värderingen för övriga finansiella skulder sker till 
upplupet anskaffningsvärde med tillämpning av 
effektivräntemetoden.  Räntekostnader och 
valutakursvinster och -förluster redovisas i 
resultaträkningen. Eventuella v inster eller förluster 
som uppstår vid bortbokning redovisas också i 
resultaträkningen. 
iii. Bortbokning 
Koncernen tar bort en finansiell tillgång när den 
avtalsmässiga rätten till kassaflödena från den 
finansiella tillgången upphör, eller när koncernen 
överför rätten att erhålla de avtalsmässiga kassa -
flödena i en transaktion där i allt väsentligt samtliga 
risker och förmåner förknippade med ägandet av den 
finansiella tillgången överförs, eller där koncernen 
varken överför eller behåller i allt väsentligt samtliga 
risker och förmåner förknippade med äga ndet och inte 
behåller kontrollen över den finansiella tillgången. 
Koncernen tar bort en finansiell skuld när dess 
avtalsmässiga förpliktelser har betalats, sagts upp eller 
löpt ut. Koncernen tar också bort en finansiell skuld när 
villkoren har ändrats och kassaflödena för den ändrade 
skulden är väsentligt annorlunda. I sådana fall  
redovisas en ny finansiell skuld baserad på de ändrade 
villkoren till verkligt värde. 
iv. Nedskrivningar 
Koncernen redovisar förlustreserven för förväntade 
kreditförluster (ECL) för finansiella tillgångar värderade 
till upplupet anskaffningsvärde. ECL för kundfordringar 
uppskattas utifrån en förenklad metod som använder 
koncernens historiska kreditupplevelse samt mer 
framåtblickande information. 
N. Eget kapital 
Tillkommande kostnader som är direkt hänförliga till 
emission av stamaktier redovisas i eget kapital som ett 
avdrag. 
O. Värdering till verkligt värde 
”Verkligt värde” är det pris som skulle erhållas för att 
sälja en tillgång eller betalas för att överlåta en skuld i 
en ordnad transaktion mellan marknadsaktörer per 
värderingstidpunkten på huvudmarknaden, eller om inte 
sådan finns, det mest gynnsamma mark nad som 
koncernen har tillgång till per det datumet. Det verkliga 
värdet för en skuld speglar risken att den inte kommer 
att betalas. 
Koncernen använder följande hierarki för att fastställa 
och upplysa om finansiella instruments verkliga värde 
per värderingsteknik: 
Nivå 1: Noterade (ojusterade) priser på aktiva 
marknader för identiska tillgångar eller skulder. 
Nivå 2: Övriga tekniker för vilka alla upplysningar som 
har en väsentlig effekt på det redovisade verkliga värdet 
är observerbara antingen direkt eller indirekt. 
Nivå 3: Tekniker som använder upplysningar som har 
en väsentlig effekt på det redovisade verkliga värdet 
som inte är baserade på observerbara marknadsdata. I 
förekommande fall värderar koncernen ett instruments 
verkliga värde utifrån det noterade priset på en aktiv 
marknad för det instrumentet.  En marknad betraktas 
som ”aktiv” om transaktionerna med tillgången eller

===== SIDA 46 =====

NOTER 
   46 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025 
skulden sker med tillräcklig regelbundenhet och volym 
för att ge löpande prisinformation. 
Om det inte finns något noterat pris på en aktiv marknad 
tillämpar koncernen värderingstekniker som maximerar 
användningen av relevanta observerbara data och 
minimerar användningen av ej observerbara data. Den 
valda värderingstekniken inbegriper samtliga f aktorer 
som marknadsaktörerna skulle ta hänsyn till vid 
prissättning av en transaktion. 
Koncernen ser regelbundet över betydande icke - 
observerbara data och justeringar av värdet. Väsentliga 
frågor gällande värdering redovisas för koncernens 
revisionsutskott. 
P. Uppskjutna kostnader för emissioner 
Koncernen skjuter upp kostnader som är direkt 
förknippade med pågående aktieemissioner tills sådana 
emissioner är genomförda, och vid den tidpunkten 
bokförs sådana kostnader som en minskning av 
bruttointäkterna från emissionen direkt i eget kapital. 
Om en emission av aktier avbryts, kostnadsförs de 
uppskjutna emissionskostnaderna. 
Q. Redovisningsprinciper för moderbolaget 
Moderbolaget tillämpar den svenska årsredovisnings -
lagen och Rådet för hållbarhets- och finansiell 
rapporterings rekommendation RFR 2 Redovisning för 
juridiska personer. Tillämpningen av RFR 2 innebär att 
moderbolaget i så stor utsträckning som möjligt 
tillämpar samtliga IFRS® Redovisningsstandarder 
sådana de antagits av EU inom ramen för den svenska 
årsredovisningslagen och den svenska tryggandelagen 
och med hänsyn tagen till sambandet mellan 
redovisning och beskattning. Skillnaderna mellan 
moderbolagets och koncernens redovisningsprinciper 
gås igenom nedan: 
• Klassificering och presentation: Moderbolaget 
presenterar en separat rapport över totalresultat, åtskild 
från resultaträkningen. 
• Andelar i dotterbolag och övriga finansiella tillgångar 
redovisas till anskaffningsvärde i moderbolagets års -
redovisning med avdrag för eventuell nedskrivning. 
Utdelning redovisas i resultaträkningen.
Not 8 Finansieringstransaktioner 
A. Lån från Formue Nord, 2021 till 2025 
I juli 2021 tecknade koncernen ett avtal om ett icke -
utspädande tidsbestämt lån med fast ränta denominerat 
i SEK om 87,0 MSEK med Fenja Capital II A/S (tidigare 
Formue Nord Fokus A/S). Under perioden september 
2022 till december 2024 har villkoren omförhandlats. I 
samband med Företrädesemissionerna i februar i 2024 
konverterades en del av lånet till konvertibler om  
10 MSEK. 
Under 2024 har Saniona återbetalat 51,2 MSEK av lånet 
och Fenja Capital har konverterat de utestående 
konvertiblerna för 4 MSEK. 
Vid utgången av 2024 uppgick det återstående 
konvertibelvärdet till 5,8 MSEK. 
Under 2025 har Fenja Capital konverterat utestående 
konvertibler för 6 MSEK. 
I slutet av 2025 fanns det inga konvertibler kvar.

===== SIDA 47 =====

NOTER 
   47 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025 
Not 9 Intäkter 
A. Intäkternas fördelning 
Kategori 
KSEK 2025 2024 
Forsknings- och samarbetsavtal (sammanslaget över tid) 29 631 28 733 
Utlicensiering (andra händelsebaserade betalningar) 404 768 305 939 
Summa 434 399 334 672 
 
Geografiska marknader (baserade på kund) 
KSEK 2025 2024 
Sverige — — 
Irland 404 768 — 
USA 2 487 300 183 
Tyskland 10 008 17 685 
Danmark 9 600 555 
Storbritannien 7 536 16 249 
Summa 434 399 334 672

===== SIDA 48 =====

NOTER 
   48 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025 
B. Avtal med kunder 
i. Jazz 
Under 2025 ingick koncernen ett globalt licensavtal med 
Jazz Pharmaceuticals plc (”Jazz”) avseende exklusiva 
globala rättigheter att utveckla SAN2355, en starkt 
differentierad, subtypsselektiv Kv7.2/Kv7.3 -aktivator i 
preklinisk utveckling för epilepsi och andra potentiella 
indikationer, utformad för att övervinna begränsningarna 
hos icke-selektiva Kv7-riktade substanser. Jazz kommer 
att leda och finansiera den fortsatta utvecklingen samt 
svara för regulatoriska ansökningar och global 
kommersialisering. 
Enligt licensavtalet erhöll Saniona en ovillkorad 
upfront‑betalning om 404,8 MSEK  (42,5 MUSD) år 
2025 och är berättigat till milstolpsbetalningar om upp 
till 9,5 MSEK  (992,5 MUSD). Den första 
milstolpsbetalningen på 72 MSEK (7,5 MUSD) kommer 
att utlösas vid påbörjandet av den första fas 1 -studien. 
Potentiella milstolpsbetalningar omfattar upp till 1,8 
miljarder SEK (192,5 MUSD) i utvecklings - och 
regulatoriska milstolpar samt upp till 7,6 miljarder SEK 
(800 MUSD)  kopplade till  kommersiella milstolpar. 
Saniona har även rätt till stegvis ökande royalty, från 
medelhöga ensiffriga till låga tvåsiffriga procentsatser , 
på nettoförsäljningen av kommersiella produkter som 
härrör från utvecklingen av SAN2355. 
Sanionas partner Jazz utvecklar SAN2355 med 
målsättningen att starta fas 1 -studier under 2026. Jazz 
ansvarar även för och finansierar framtida kostnader 
hänförliga till klinisk utveckling, regulatoriska 
ansökningar och global kommersialisering.
ii. Acadia 
Under 2024 ingick koncernen ett samarbets- och licens-
avtal med Acadia Pharmaceuticals Inc. (”Acadia”) 
avseende en exklusiv licensen att forska, utveckla, 
tillverka och kommersialisera ACP -711 (tidigare 
SAN711) samt en uppsättning relaterade substanser  
över hela världen för samtliga användningsområden. 
Enligt licensavtalet erhöll Saniona en ovillkorad upfront-
betalning om 300,2 MSEK (28 MUSD) under 2024 och 
är berättigat till milstolpsbetalningar om upp till  
6,2 miljarder SEK (582 MUSD).  Den första 
milstolpsbetalningen om 106 MSEK  (10 MUSD) 
kommer att utlösas vid initieringen av den första fas 2 -
studien. Potentiella milstolpsbetalningar omfattar upp till 
1,6 miljarder SEK (147 MUSD) i utvecklings- och 
regulatoriska milstolpar kopplade till den första och 
andra indikationen samt upp till 4,6 miljarder SEK  
(435 MUSD) baserat på uppnådda försäljningsnivåer. 
Saniona har också rätt  till stegvis ökande royalty, från 
medelhöga ensiffriga till låg a tvåsiffriga procentsatser 
av nettoförsäljningen. 
Sanionas partner Acadia utvecklar ACP -711 med 
målsättningen att inleda fas 2-studier senast i slutet av 
2026. Acadia utvecklar ACP -711 för essentiell tremor, 
en neurologisk sjukdom som kännetecknas av ofrivilliga 
skakningar eller darrningar. Acadia kommer att leda och 
finansiera den kliniska utvecklingen, regulatoriska 
ansökningar och global komm ersialisering, medan 
Saniona ansvarade för fas 1 -studien som slutfördes 
under 2025 och som ligger till grund för fas 2 -studien i 
essentiell tremo r, vilken i sin hel het finansieras  av 
Acadia.
iii. Boehringer Ingelheim, forsknings - och samar -
betsavtal 
År 2020 ingick koncernen ett forsknings - och samar -
betsavtal med Boehringer Ingelheim International 
GmbH (”BI”) om gemensam forskning för att ytterligare 
validera ett specifikt, icke offentliggjort, nytt potentiellt 
läkemedelsmål kopplat till schizofreni samt identifiera 
möjliga leads för detta mål . I avtalet (”BI 2020 -avtalet”) 
ingår att BI erhåller en exklusiv global licens att forska, 
utveckla, tillverka och kommersialisera läkemedel som 
identifierats genom samarbetet. Koncernen 
tillhandahöll forskningstjänster under en inledande 
period om 12 månader, vilken successivt har förlängts 
med ytterligare år. Avtalet gäller fram till slutet av mars 
2027 i enlighet med avtalet och BI:s begäran. 
I oktober 2024 meddelade Saniona att BI har avancerat 
till lead -optimeringsfasen, vilket resulterat i en 
forskningsmilstolpe på 5,7 MSEK (0,5 MEUR). 
Koncernen får kvartalsvis forskningsfinansiering från BI 
baserat på de faktiska heltidsanställda som koncernen 
använder för den gemensamma forskningen. 
Koncernen är också berättigad till framtida milstolps -
betalningar på upp till 784,8 MSEK (76,5 MEUR) 
relaterade till uppnåendet av förspecificerade milstolpar 
inom utveckling, regulatorisk a frågor, kommersiali -
sering och försäljning, men ingen av dessa milstolpar 
hade uppnåtts per den 31 december 2025. Koncernen 
är också berättigad att erhålla differentierat  royalty på 
BI:s produktförsäljning av alla produkter som härrör från 
detta samarbete, i form av en låg ensiffrig procentandel. 
BI 2020-avtalet löper ut på den senare av tioårsdagen 
av avtalets undertecknande och det sista anspråket på 
ett patent eller en patentansökan. Efter avtalets första 
årsdag har BI rätt att säga upp avtalet av praktiska skäl 
med nittio dagars skriftligt varsel, och i detta fall 
återlämnas den licensierade IP:n till koncernen. 
Koncernen hade ingen avtalsskuld från avtalen med BI 
per den 31 december 2025 och 31 december 2024.

===== SIDA 49 =====

NOTER 
   49 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025 
iv. Cephagenix 
År 2020 ingick koncernen ett forsknings - och 
samarbetsavtal med Headchannel ApS ( som senare 
bytte namn till Cephagenix ApS (”Cephagenix”)) 
avseende identifiering och utveckling av nya 
migränbehandlingar baserade på koncernens unika 
kompetens inom jonkanaler och dess teknologiplattform 
för det centrala nervsystemet, med en inledande löptid 
på ett år. Koncernen erhåller ersättning  för 
forskningstjänster baserat på faktisk  användning av 
heltidsekvivalenter som arbetar med  att tillhandahålla 
sådana tjänster. Externa kostnader som koncernen 
ådrar sig i samband med utförandet av forsknings -
tjänster vidarefaktureras till Cephagenix och redovisas 
som intäktern. Den ursprungliga avtalsperioden har 
förlängts vid flera tillfällen. 
Under 2025 säkrade Cephagenix en andra 
finansieringstranch om 1 MEUR från befintliga 
aktieägare. Saniona deltog pro rata med en investering 
om 4,1 MSEK (0,366 MEUR). 
Koncernen har ett betydande inflytande  i Cephagenix 
och redovisar innehavet som en investering i 
intresseföretag, se not 19 Samarbetsarrangemang och 
investeringar i intresseföretag för mer information. 
v. Samarbetsavtal med AstronauTx  
Under 2023 ingick koncernen ett samarbetsavtal med 
AstronauTx avseende Alzheimers sjukdom. Inom 
ramen för samarbetet kan Saniona erhålla upp till 1,9 
miljarder SEK (177 MUSD) i milstolpsbetalningar samt 
royalty på global nettoförsäljning av de produkter som 
härrör från samarbetet. Koncernen erhåller kvartalsvis 
forskningsersättning från AstronauTx baserat på faktisk 
användning av  heltidsanställda som arbetar med  
forskningen. 
AstronauTx har en möjlighet att erhålla exklusiva 
världsomspännande rättigheter att forska, utveckla, till -
verka och kommersialisera läkemedel som identifierats 
genom samarbetet. Saniona kan erhålla 
milstolpsbetalningar om upp till 1,1 miljarder SEK  
(102 MUSD) när vissa milstolpar inom forskning, 
utveckling och reglering uppnå s. Dessutom har 
Saniona rätt till kommersiella milstolpsbetalningar på 
upp till 0,8 miljarder SEK (75 MUSD) samt stegvis 
ökande royalty på nettoförsäljning av eventuella 
produkter som kommersialiseras av AstronauTx till följd 
av samarbetet.
 vi. Licensieringsavtal med Medix 
År 2016 ingick koncernen ett licensavtal med Productos 
Medix, S.A. de C.V. (”Medix”) för rättigheter att utveckla 
och kommersialisera tesofensin och/eller Tesomet i 
Mexiko och Argentina (”Medix-avtalet”). Enligt villkoren 
i Medix-avtalet betalade Medix en icke återbetalnings-
bar förskottsbetalning på 10,7 MSEK (1,25 MUSD) 
under 2016. Saniona är berättigat till framtida 
milstolpsbetalningar på upp till 20,8 MSEK (2,0 MUSD) 
relaterade till uppnåendet av förspecificerade 
regulatoriska milstolpar, varav ingen hade uppnåtts per 
den 31 december 2025. Milstolpsbetalningar redovisas 
som intäkt när de relevanta milstolparna har uppnåtts. 
Koncernen har också rätt att erhålla differentierade icke 
återbetalningsbara årliga licensbetalningar på mellan 
0,0 MSEK (0,0 MUSD)  och 5,2 MSEK (0,5 MUSD), 
samt differentierade licensavgifter med låga tvåsiffriga 
procentsatser på Medix försäljning av produkter. Medix-
avtalet löper ut tio år efter den första kommersiella 
försäljningen eller fem år efter det att generisk 
konkurrens har  etablerats, beroende på vilket som 
inträffar senast. Medix har rätt att säga upp avtalet av 
praktiska skäl med nittio dagars skriftlig varsel. I detta 
fall återlämnas den licensierade IP:n till koncernen. 
Koncernen har rätt att säga upp Medix -avtalet med 
avseende på tesofensin för varje enskilt land om Medix 
inte har inlett en klinisk prövning av tesofensin -
produkten inom två år efter Medix -avtalets 
ikraftträdandedatum i syfte att erhålla 
myndighetsgodkännande för tesofensin i det landet. 
Koncernen har rät t att säga upp Medix -avtalet med 
avseende på Tesomet för varje enskilt land om Medix 
inte har inlett en klinisk prövning av Tesometprodukten 
inom ett år efter utfärdandet av patenträttigheterna för 
Tesomet i syfte att erhålla ett myndighetsgodkännande 
för tesofensin i det landet. Intäkter från årliga licens -
betalningar redovisas i början av varje årlig licens -
period. Ingen milstolpe har uppnåtts och ingen produkt 
har marknadsförts under dessa år.

===== SIDA 50 =====

NOTER 
   50 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025 
 
Not 10 Arvode och ersättning till revisor 
Revisionsuppdrag avser revision av de finansiella 
rapporterna och räkenskaperna samt granskning av 
styrelsens och verkställande direktörens förvaltning.  
Vid bolagsstämman den 28 maj 2025 beslutades att 
omvälja Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB till 
revisor samt att arvode till revisorn ska utgå enligt sed-
vanliga normer och godkänd räkning. Öhrlings 
PricewaterhouseCoopers har meddelat att den 
auktoriserade revisorn Cecilia Andrén Dorselius 
kommer att fortsätta som huvudansvarig revisor. 
 
KSEK Koncernen Moderbolaget 
 2025 2024 2025 2024 
Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB    
Revisionsuppdrag 2 011 1 455 1 241 928 
Revisionsverksamhet utöver 
revisionsuppdraget 
185 514 145 102 
Skattekonsultationer 676 327 81 77 
Övriga uppdrag 155 353 6 314 
Summa 3 027 2 649 1 473 1 421

===== SIDA 51 =====

NOTER 
   51 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025 
 
Not 11 Externa kostnader för forskning 
och utveckling 
 
KSEK Koncernen Moderbolaget 
 2025 2024 2025 2024 
SAN2219 10 536 — — — 
SAN2465 7 040 — — — 
SAN2668 5 661 — — — 
Andra program 9 972 18 227 — — 
Summa 33 209 18 227 — —

===== SIDA 52 =====

NOTER 
   52 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025 
Not 12 Ersättning till anställda 
A. Antal anställda, löner, övriga ersättningar och 
sociala kostnader 
Per den 31 december 2025 och 2024 var antalet 
anställda inklusive VD 34 (22), varav 17 (11) kvinnor 
och 17 (11) män. Av dessa anställda arbetar 27 (17) i 
koncernens forsknings - och utvecklingsverksamhet, 
och 11 (10) anställda har en doktorsexamen.  
Per den 31 december 2025 hade koncernen en 
verkställande ledning bestående av 5 (5) personer: 
verkställande direktör (VD), Chief Financial Officer 
(CFO), Chief Medical Officer (CMO), Chief Scientific 
Officer (CSO) och Chief Operational Officer (COO). Av 
dessa var 1 kvinna och 4 män. 
Per den 31 december 2024 hade koncernen en 
verkställande ledning bestående av 5 (5) personer: 
verkställande direktör (VD), Chief Financial Officer 
(CFO), Chief Scientific Officer (CSO), Chief Operational 
Officer (COO) och Executive Vice President, Research. 
Av dessa var 2 kvinnor och 3 män. 
Per den 31 december 2025 bestod Sanionas styrelse av 
4 ledamöter, varav 1 var kvinna och 3 var män. Per den 
31 december 2024 bestod Sanionas styrelse av 5 
ledamöter, varav 1 kvinna och 4 män. 
Riktlinjer för ersättning beskrivs på sidorna 25–26. 
LÖNER OCH ERSÄTTNINGAR INOM KONCERNEN OCH MODERBOLAGET, 2025 
 
KSEK 
 
Styrelse- 
arvode a) 
 
Fast  
lön 
 
Rörlig  
lön 
 
Pensions- 
kostnader 
Aktie-
relaterade 
ersättningar c) 
Sociala 
avgifter 
Övriga 
personal-
kostnader 
 
Summa 
John Haurum, styrelseordförande b,e) 538 — — — — — — 538 
Jørgen Drejer, vice styrelseordförande 
b,e) 321 — — — — — — 321 
Carl Johan Sundberg, styrelseledamot 350 — — — — 35 — 385 
Anna Ljung, styrelseledamot 388 — — — — 125 — 513 
Pierandrea Muglia, styrelseledamot b,) 83 — — — — — — 83 
Summa styrelsen a) 1 680 — — — — 160 — 1 840 
         
Thomas Feldthus, VD — 4 450 1 459 445 1 540 5 36 7 935 
Övrig verkställande ledning d) — 11 530 2 566 776 2 162 23 180 17 237 
Summa verkställande ledning — 15 980 4 025 1 221 3 702 28 216 25 172 
Övriga anställda — 28 035 2 005 2 051 1 451 71 800 34 413 
Summa 1 680 44 015 6 030 3 272 5 153 259 1 016 61 425 
 
a) Styrelsearvodena avser arvoden i moderbolaget, och inkluderar även arvode till revisionsutskottet och ersättningsutskottet . 
b) Vid årsstämman den 28 maj 2025 invaldes John Haurum som ny styrelseordförande, och Jørgen Drejer som ny vice styrelseordförande. Pierandrea 
Muglia stod inte till förfogande för omval. 
c) Dessa transaktioner involverar inte betalning och påverkar inte Bolagets kassaflöde.  
d) 4 ledande befattningshavare. Se Verkställande ledning på sidorna 96–97. 
e) Jørgen Drejer, Pierandrea Muglia och John Haurum har även arbetat som konsulter åt Bolaget under 2025. Se not 28 Närstående. 
 
Moderbolaget 
Moderbolaget redovisar 5,1 MSEK (3,1) i personalkostnader och övriga rörelsekostnader, varav löner 1 265 KSEK (533), 
styrelsearvode och kommittéarvode 1 681 KSEK (1 277), sociala avgifter 160 KSEK (192) och koncerninterna lönekostnader 
som har vidarefakturerats om 2,0 MSEK (1,1).

===== SIDA 53 =====

NOTER 
   53 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025 
A. Antal anställda, löner, övriga ersättningar och 
sociala kostnader (fortsättning)
LÖNER OCH ERSÄTTNINGAR INOM KONCERNEN OCH MODERBOLAGET, 2024 
 
KSEK 
 
Styrels-
arvode a) 
 
Fast  
lön 
 
Rörlig  
lön 
 
Pensions- 
kostnader 
Aktie-
relaterade 
ersättningar c) 
Sociala  
avgifter 
Övriga 
personal-
kostnader 
 
Summa 
Jørgen Drejer, styrelseordförande e) 350 — — — — — — 350 
Carl Johan Sundberg, 
styrelseledamot 280 — — — — 88 — 368 
Anna Ljung, styrelseledamot 330 — — — — 104 — 434 
Pierandrea Muglia, styrelseledamot e) 200 — — — — — — 200 
John Haurum, styrelseledamot b) e) 117 — — — — — — 117 
Summa styrelsen a) 1 277 — — — — 192 — 1 469 
         
Thomas Feldthus, VD — 2 423 617 242 951 5 31 4 269 
Övrig verkställande ledning d) — 7 836 1 061 537 1 306 21 122 10 883 
Summa verkställande ledning — 10 259 1 678 779 2 257 26 153 15 152 
Övriga anställda — 17 252 1 233 1 389 666 91 535 21 166 
Summa 1 277 27 511 2 911 2 168 2 923 309 688 37 787 
 
a) Styrelsearvodena avser arvoden i moderbolaget, och inkluderar även arvode till revisionsutskottet och ersättningsutskottet . 
b) Vid årsstämman den 29 maj 2024 invaldes John Haurum som styrelseledamot. 
c) Dessa transaktioner involverar inte betalning och påverkar inte Bolagets kassaflöde.  
d) 4 ledande befattningshavare. Se Verkställande ledning på sidorna 96-97. 
e) Jørgen Drejer, Pierandrea Muglia och John Haurum har även arbetat som konsulter åt Bolaget under 2024. Se not 28 Närstående.

===== SIDA 54 =====

NOTER 
   54 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025 
Not 13 Aktierelaterade ersättningar 
A. Beskrivning av aktierelaterade 
ersättningsarrangemang 
Per den 31 december 2025 förelåg följande aktie -
relaterade ersättningsarrangemang inom koncernen 
(sammantaget ”optionsprogrammen”). Alla options -
programmen regleras med eget kapital-instrument. 
2020:2 Den 23 oktober 2020 beslutade den extra 
bolagsstämman att godkänna ett personaloptions -
program som omfattar tilldelning av högst 7 976 690 
optioner vederlagsfritt (optionsprogrammet 2020). 
Totalt 5 923 348 optioner tilldelades vid olika tidpunkter 
under fjärde kvartalet 2020. Varje option berättigar inne-
havaren att förvärva en ny aktie i Saniona till en 
teckningskurs lika med stamaktiens stängningskurs 
dagen före tilldelningen. Optionerna är föremål för 
tjänstevillkor, och intjänas till 25 procent på tolvmånaders-
dagen av tilldelningen, återstående 75 procent intjänas 
gradvis med 6,25 procent för varje nästföljande kvartal 
de kommande 36 månaderna, vilket ger en total 
intjänandeperiod på 48 månader. Innehavaren kan 
utnyttja intjänade optioner från intjänandedagen och 
fram till det datum som infaller  10 år efter tilldelnings -
datumet. Deltagare vars anställning eller tjänste -
förhållande till koncernen upphör måste emellertid 
utnyttja sina intjänade optioner inom 90 dagar från det 
datum när deltagarens anställning eller 
tjänsteförhållande till koncernen upphörde (eller, om 
detta upphörande är hänförligt till deltagarens frånfäl le 
eller funktionshinder, inom 12 månader från sagda 
datum). 
2021:1 Koncernen tilldelade totalt 902 000 optioner 
enligt villkoren i optionsprogrammet 2020 vid olika tid -
punkter under det första kvartalet 2021. 
2022:1 Den 25 augusti 2022 tilldelade koncernen totalt 
2 129 821 optioner i enlighet med optionsprogrammet 
2022. 2022: Den 18 augusti 2022 röstade en extra 
bolagsstämma för att inrätta ett personaloptions -
program. Personaloptionsprogrammet 2022 ska 
omfatta högst 2 129 821 optioner. Varje option ger 
innehavaren rätt att mot kontant ersättning förvärva en 
ny aktie i Bolaget till en teckningskurs som motsvarar 
130 procent av den volymvägda genomsnittskursen för 
Bolagets aktie på Nasdaq Stockholm under den peri od 
om tio handelsdagar som omedelbart föregår den extra 
bolagsstämman den 18 augusti 2022. Tilldelning av  
2 129 821 optioner skedde den 25 augusti 2022. De 
tilldelade personaloptionerna tjänas in till en tredjedel 
vid vart och ett av de datum som infaller 12, 24 
respektive 36 månader efter tilldelningsdatumet. 
Tilldelade och intjänade personaloptioner kan utny ttjas 
under den period som inleds 3 år efter tilldelnings -
datumet och upphör den 31 december 2028. Styrelsen 
äger rätt att begränsa antalet tillfälle n som tecknings -
optionerna kan nyttjas under nyttjandeperioden. 
2023:1 Den 25 maj 2023 beslutade bolagsstämman att 
godkänna ett personaloptionsprogram som omfattar 
tilldelning av högst 750 000 optioner. Programmet 
innebär att högst 750 000 personaloptioner ska 
erbjudas ledande befattningshavare (exklusive VD och 
CFO) samt öv riga anställda. De tilldelade personal -
optionerna tjänas in till en tredjedel vid vart och ett av 
de datum som infaller 12, 24 respektive 36 månader 
efter tilldelningsdatumet. Innehavarna ska ha rätt att 
utnyttja tilldelade och intjänade personaloptioner under 
den period som inleds 3 år efter tilldelningsdatumet och 
upphör den 31 december 2028. Varje personaloption 
ger innehavaren rätt att mot kontant ersättning förvärva 
en ny aktie i Bolaget till en teckningskurs som motsvarar 
130 procent av den volymvägda genomsnittskursen för 
Bolagets aktie på Nasdaq Stockholm under de 10 
handelsdagar som omedelbart följer efter bolags -
stämman den 25 maj 2023. Personaloptionerna ska till-
delas vederlagsfritt, de ska inte utgöra värdepapper och 
ska inte heller kunna överlåtas eller pantsättas. 
2024:2 Den 29 maj 2024 röstade årsstämman för in -
rättandet av ett personaloptionsprogram som innebär 
tilldelning av maximalt 3 050 000 optioner. Programmet 
innebär att maximalt 3 050 000 personaloptioner ska 
erbjudas ledande befattningshavare och övriga 
anställda. De tilldelade personaloptionerna intjänas 
med 1/3 vardera den dag som infaller 12, 24 respektive 
36 månader efter tilldelningsdatumet. Innehavarna ska 
vara berättigade att utnyttja tilldelade och intjänade 
personaloptioner under den period som bör jar den dag 
som infaller 3 år efter tilldelningsdagen till och med den 
31 december 2029. Varje personaloption ger rätt att 
förvärva en ny aktie i Bolaget mot kontant vederlag till 
en teckningskurs som uppgår till 4,04 SEK per aktie 
motsvarande 130 procent av den volymvägda genom -
snittliga aktiekursen för Bolagets aktie på Nasdaq 
Stockholm under de 10 handelsdagarna omedelbart 
efter den ordinarie bolagsstämman den 29 maj 2024. 
Personaloptionerna ska tilldelas vederlagsfritt , de ska 
inte utgöra värdepapper oc h ska inte heller kunna 
överlåtas eller pantsättas. 
2025:1/2025:2 Den 28 maj 2025 beslutade årsstämman 
att inrätta ett personaloptionsprogram som omfattar 
tilldelning av maximalt 2 160 000 optioner. Programmet 
innebär att högst 2 160 000 personaloptioner ska 
erbjudas till ledande befattningshavare och övriga 
anställda. De tilldelade personaloptionerna kommer att 
intjänas med en tredjedel vardera vid tidpunkterna som 
infaller 12, 24  respektive 36 månader efter 
tilldelningsdatumet. Innehavarna ska ha rätt att utnyttja 
tilldelade och intjänade personaloptioner under perioden 
som börjar 3 år efter tilldelningsdatumet och slutar den 
31 december 2029. Varje personaloption ger 
innehavaren rätt att förvärva en ny aktie i bolaget mot 
kontant betalning till en teckningskurs SEK 10,97 som 
uppgår till 130 procent av det volymvägda genomsnitts-
priset på bolagets aktie på Nasdaq Stockholm under de 
tio handelsdagar som omedelbart föregick årsstämman 
den 28 maj 2025. Personaloptionerna ska tilldelas 
vederlagsfritt, de ska inte utgöra värdepapper och får inte 
överlåtas eller pantsättas.

===== SIDA 55 =====

NOTER 
   55 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025 
B. Värdering av verkligt värde och ersättningar 
Aktierelaterade ersättningar för räkenskapsåren som 
slutade den 31 december 2025 och 2024 uppgick till  
5,2 MSEK respektive 2,9 MSEK. Verkligt värde på den 
tjänstgöring som berättigar en anställd och 
styrelseledamot till tilldelning av optioner genom 
optionsprogrammen redovisas som en personalkostnad 
med en motsvarande ökning i eget kapital. Sådana 
ersättningar utgör det verkliga markna dsvärdet av 
tilldelade optioner och motsvarar inte faktiska kontanta 
utgifter. 
Det verkliga värdet på optionerna har beräknats med 
hjälp av Black -Scholes-formeln. Optionens beräknade 
löptid är baserad på genomsnittet vid intjänings -
periodens slut och avtalad löptid för respektive 
instrument, i frånvaro av tillräckligt koncernspecifik 
information om de anställdas inlösen av optionerna. 
Den förväntade volatiliteten är baserad på en 
utvärdering av den historiska volatiliteten för moder -
bolagets aktiekurs, i synnerhet över den historiska 
perioden som motsvarar den beräknade löptiden.

===== SIDA 56 =====

NOTER 
   56 SANIONA AB – ÅRSREDOVISNING 2025 
De data som användes i värderingen till verkligt värde per tilldelningstidpunkten och avstämningen av utestående optioner är följande: 
2025-12-31 
Incitamentsprogram 2020:1 2020:2 2021:1 2022:1 2023:1 2024:1 2025:1 2025:2 Summa 
Utestående optioner 1 januari 355 156 733 900 700 2 129 821 696,667 2 970 000 — — 6 886 244 
Tilldelade under året — — — — — — 2 005 000 155 000 2 160 000 
Förverkade under året -356 156 -11 200 — — — — — — -366 356 
Utestående optioner 31 december 0 722 700 700 2 129 821 696 667 2 970 000 2 005 000 155 000 8 679 888 
Inlösenbara optioner 31 december 0 722 700 700 2 129 821 464 444 990 000 0 0 4 307 665 
Högsta antal aktier att emittera 0 729 927 707 2 151 119 703 633 2 970 000 2 005 000 155 000 8 715 386 
           
Verkligt värde per tilldelningsdatum* (SEK) 12,26 13,13 10,75 1,59 5,83 0,57 5,73 15,29   
Aktiekurs vid tilldelningsdatum* (SEK) 28,10 23,50 19,31 4,24 7,80 1,84 10,71 21,85   
Lösenpris* (SEK) 29,36 24,12 19,38 5,89 8,84 4,04 10,97 10,97   
Beräknad volatilitet* 58,66 % 63,64 % 62,56 % 57,65 % 64,39 % 54,70 % 71,15 % 72,02 %   
Förväntad löptid (år)* 4,20 6,10 6,11 4,17 3,71 5,55 4,00 4,00   
Förväntad utdelning* 0 0 0 0 0 0 0 0   
Riskfri ränta* -0,2280 % -0,2772 % -0,2046 % 2,0670 % 1,6813 % 2,199 % 1,86 % 2,25 %   
Återstående avtalad löptid (år)* 0,00 4,82 5,25 3,00 3,00 4,00 3,50 3,96   
 
* Viktat genomsnitt

===== SIDA 57 =====