Kvartalsrapport Q2 2024

Automatiskt nyckeltalsindex

Detta är sökträffar och textkontext, inte verifierade eller normaliserade redovisningsvärden.

Fulltext

===== SIDA 1 =====

DEL ÅRS R APPORT 3 | 2023/2024
AKTUELL RAPPORTPERIOD 1 MARS–31 MAJ 2024 (3 MÅN)
AKTIEKURS
6 7, 5 0
SEK
SUBSTANSVÄRDE
61,60
SEK/AKTIE

===== SIDA 2 =====

2
U T f ALL  DELÅRSRAPPORT  3
Utfall delårsrapport 3
TOTALAVKASTNING 1) 10 Å R I PR O C E NT PE R 2024- 05-31
/uniE073 /uniE071 /uniE072 /uniE075 /uniE073 /uniE071 /uniE072 /uniE076 /uniE073 /uniE071 /uniE072 /uniE077 /uniE073 /uniE071 /uniE072 /uniE078 /uniE073 /uniE071 /uniE072 /uniE079 /uniE073 /uniE071 /uniE072 /uniE07A /uniE073 /uniE071 /uniE073 /uniE071 /uniE073 /uniE071 /uniE073 /uniE072 /uniE073 /uniE071 /uniE073 /uniE073 /uniE073 /uniE071 /uniE073 /uniE074 /uniE073 /uniE071 /uniE073/uniE075
/uniE07A/uniE071/uniE071
/uniE078/uniE076/uniE071
/uniE077/uniE071/uniE071
/uniE075/uniE076/uniE071
/uniE074/uniE071/uniE071
/uniE072/uniE076/uniE071
/uniE071
/uniE07A /uniE071 /uniE071
/uniE078 /uniE076 /uniE071
/uniE077 /uniE071 /uniE071
/uniE075 /uniE076 /uniE071
/uniE074 /uniE071 /uniE071
/uniE072 /uniE076 /uniE071
/uniE071
/uni0053 /uni0049 /uni0058 /uni0052 /uni0058/uni0043/uni0053 /uni0052/uni0058/uni0041 /uni006B /uni0074 /uni0069 /uni0065 /uni006B /uni0075/uni0072 /uni0073 /uni0020 /uni0028 /uni0042 /uni0029/uni0053 /uni0075 /uni0062/uni0073 /uni0074 /uni0061 /uni006E /uni0073 /uni0076 /uni00E4 /uni0072 /uni0064 /uni0065
1) Totalavkastningen beräknas på jämförbart sätt som hos reinvesterade index och fonder, dvs. inklusive reinvesterad utdelning.
Källa: Svolder och Infront
Svolder 1 år 3 år 5 år 10 år 
 Substansvärde 9 14 121 452
 Aktiekurs (B) 14 7 151 574
Aktiemarknadsindex
 CSRX 22 2 79 246
 SIXRX 23 19 98 195
Utfall aktuell rapportperiod
1 mars 2024 –31 maj 2024 (3 månader).
▪ Periodens redovisade resultat var 672 (77) 
MS EK, motsvarande 6,60 (0,70) S EK per ak tie.
▪ Substansvärdet ökade 11,9% till 61,60 SEK  
per aktie.
▪ Aktiekursen (B) steg 13,2% till 67 ,50 SEK  
per aktie.
▪ Carnegie Small Cap Return I ndex ökade 13,0%.
STORA BIDRAGSGIVARE TILL SUBSTANSVÄRDET
 + Positiva: Ependion, ITAB, Nolato.
 − Negativa: New Wave, MilDef.
STÖRRE FÖRÄNDRINGAR I AKTIEPORTFÖLJEN
 + Ö kat: Scandic Hotels, Elanders, MilDef.
 − Minskat: New Wave, Troax, engcon.
Utfall delårsperioden
1 september 2023 –31 maj 2024 (9 månader).
▪ Periodens redovisade resultat var 1 166 (156) 
MSEK, motsvarande 11,40 (1,50) SEK per ak tie.
▪ Substansvärdet ökade 22,7%, inklusive reinves -
terad utdelning.
▪ Ak tiekursen (B) steg 20, 8%, inklusive reinveste-
rad utdelning.
▪ Carnegie Small Cap Return I ndex ökade 26,7%.
Händelser efter rapport  periodens utgång
▪ Substansvärdet den 7 juni var 61 SEK per aktie 
och aktiekursen var 66,60 SEK.

===== SIDA 3 =====

3
VD HAR  ORDET
Under det tredje k var talet (mars till maj) steg Svol-
ders substansvärde med 12 procent. De svenska 
småbolagen (CSRX) ökade med 13 procent, vilket 
innebar att Svolders substansvärdetillväxt utveck -
lades en procentenhet sämre än småbolagsindex. 
Hittills under verksamhetsåret 2023/2024 har Svol -
ders substansvärde ökat med 23 procent jämfört 
med CSRX som under motsvarande tidsperiod stigit 
med 27 procent. Vi är självklart inte nöjda med den 
relativa utvecklingen men gläds åt småbolagens 
starka återhämtning det senaste k var talet.
Vad har vi gjort och hur har det 
påverkat substansvärdet
Under det senaste kvartalet har vi genomfört flera 
förändringar. Vi har byggt en position i Scandic 
Hotels och ökat vårt ägande i Elanders. Samtidigt 
har vi minskat våra innehav något i New Wave, Troax 
och engcon.
Vi har valt att investera i Scandic Hotels av flera 
skäl. Scandic Hotels är en ledande aktör i Norden 
och har återhämtat sig starkt efter pandemin. Bo-
laget genererar rekordhöga vinstnivåer, samtidigt 
som skuldsättningen är låg och kassaflödet starkt. 
Aktiekursen handlas dessutom till en betydande 
rabatt jämfört med historiken. Med sitt beprövade 
hotellkoncept och sina goda kassaflöden har Scan -
dic skapat en stabil affärsmodell med stor potential 
för framtida utdelningar och aktieåterköp.
En del av vår strategi innebär att inget enskilt 
innehav över tid får överstiga 15 procent av sub-
stansvärdet. Det ta är en gräns som är sat t av st yrel-
sen och har visat sig vara en framgångsrik strategi. 
Vår senaste försäljning av New Wave, trots bolagets 
framgångar, är ett exempel på denna disciplin. Vi 
tror fortfarande starkt på New Wave och ser fortsatt 
potential, men vi måste upprätthålla vår portföljdis -
ciplin för att säkra långsiktig stabilitet och tillväxt.
De positiva bidragen till substansvärdet under 
kvartalet kom främst från Ependion, ITAB och 
Nolato. Under den aktuella rapportperioden visade 
Ependion en stark utveckling med sekventiella 
förbättringar i orderingång, omsättning och resultat 
jämfört med föregående kvartal. Trots osäkra 
omvärldsfaktorer och en förväntad fortsatt svag 
marknad på kort sikt, förväntas tillväxten förbli stark 
på lång sikt, drivet av globala megatrender. ITAB har 
levererat starka resultat och förbättrad effektivi -
tet under ett par kvartal i följd. Nolato har ingått 
ett långsiktigt samarbete med en nyckelkund för 
medicintekniska produkter, vilket vi ser som mycket 
lovande. Dessutom vände marginalen upp efter en 
utmanande period.
Å andra sidan har New Wave och MilDef påver-
kat substansvärdet negativt. New Waves resultat 
var något lägre än förväntat. Det första kvartalet är 
normalt det svagaste, och den tidiga påsken påver-
kade försäljningen negativt. företaget är finansiellt 
stabilt med starkt kassaflöde och låg skuldsättning, 
och de är optimistiska om framtida tillväxt.
MilDef hade en svag start på året, men andra 
kvartalet har startat positivt med flera nya ordrar. 
Om denna trend fortsätter kan vi förvänta oss en 
stark återhämtning i orderingången.
VD har ordet:
Revanch på börsen  
för småbolagen.
TOMAS RISBECKER, VERKSTÄLLANDE DIREKTÖR

===== SIDA 4 =====

4
VD HAR  ORDET
Ägaransvar – nyckel till värdeskapande
Under det gångna året har Svolder arbetat intensivt 
med ägarfrågor för att säkerställa bolagens lång -
siktiga utveckling och värdeskapande. Vi deltog i 11 
valberedningsprocesser och utövade rösträtten på 
samtliga bolagsstämmor där Svolder är aktieägare. 
Genom att arbeta i valberedningarna hos många av 
portföljbolagen kan vi påverka och stödja ledning -
arna för att säkerställa att de har de bästa förutsätt-
ningarna att lyckas. Detta engagemang är avgöran -
de för att bygga starka och framgångsrika företag. 
Det innebär också att vi i de flesta fall kan rösta för 
de förslag som läggs fram på stämman. Svolder har 
under stämmosäsongen i samtliga fall röstat enligt 
styrelsens och valberedningens förslag förutom på 
stämman i GARO.
Svolder strävar efter att inte bara vara en av de 
större ägarna, utan också en ansvarstagande och 
aktiv sådan. I den rollen frågar vi oss alltid vad som 
är bäst för samtliga aktieägare. Vi driver ett antal 
prioriterade ägarfrågor för att säkerställa att styrel -
serna är jämställda och att ledamöterna har en djup 
förståelse för bolagens affärsmodeller. Det finns 
många kvalificerade kvinnor som kan bidra med 
värdefull kompetens och erfarenhet. När denna 
säsong startade var andelen kvinnor 36 procent i 
styrelserna för Svolders innehavsbolag och när vi 
nu summerar ut fallet är det 40 procent.
Vi anser att engagerade ledamöter som har tid 
och möjlighet att äga aktier i bolagen är avgörande 
för att uppnå våra mål. Genom att ha aktieägande 
ledamöter säkerställer vi att styrelsen har ett starkt 
incitament att arbeta för bolagets långsiktiga fram -
gång. Detta skapar ett nära band mellan styrelsen 
och övriga aktieägare och stärker förtroendet för 
bolaget och dess ledning.
Efter drygt ett år som VD för Svolder vill jag ta 
tillfället i akt att reflektera över vårt arbete och den 
resa vi gjort. Vi har en tydlig målsättning att bygga 
substansvärdetillväxt som överträffar småbolags -
index och att leverera utdelningstillväxt till er, våra 
aktieägare. Denna strategi har varit nyckeln till Svol-
ders långsiktiga framgång och kommer att fortsätta 
vara ledstjärnan framöver.
Jag vill särskilt ly f ta fram vår fantastiska per-
sonal som är hjärtat i verksamheten. Det är deras 
engagemang, kunskap och samarbetsförmåga som 
gör det möjligt att ständigt sträva efter att förbättra 
och överträffa förväntningarna.
Som Warren Buffett en gång sa: ”Det tar 20 år 
att bygga upp ett rykte och fem minuter att förstöra 
det. Om du tänker på det, kommer du att göra saker 
annorlunda.” Denna insikt är ledande i allt vi gör. Vi 
strävar efter att fortsätta bygga på vårt rykte som 
en ansvarstagande investerare med ett långsiktigt 
perspektiv.
Stockholm, juni 2024 
Tomas Risbecker

===== SIDA 5 =====

5
AKTIEPORT f ÖLJEN
Aktieportföljen
2024-05-31
Aktie Antal
Aktiekurs  
(SEK) 
Marknads­
värde  
(MSEK)
Andel av 
substans­
värdet %
Andel av 
bolagets 
kapital % 2)
Andel av 
bolagets 
röster %2)
New Wave Group 8 095 296 117,50 951 15,1 6,1 1,7
Ependion 4 440 702 134,80 599 9,5 15,1 15,3
Elanders 4 280 000 106,00 454 7,2 12,1 8,3
Troax Group 1 800 000 251,50 453 7,2 3,0 3,0
Nolato 6 438 794 62,15 400 6,3 2,4 1,2
XANO Industri 4 374 294 88,00 385 6,1 7,3 2,3
ITAB Shop Concept 12 531 235 30,00 376 6,0 5,7 5,8
Arjo 7 945 200 46,32 368 5,8 2,9 1,8
engcon 3 394 868 94,90 322 5,1 2,2 0,7
fM Mattsson Group 6 186 671 51,80 320 5,1 14,6 6,4
MilDef Group 4 178 434 69,40 290 4,6 10,5 10,5
Scandic Hotels Group 4 512 134 62,40 282 4,5 2,4 2,4
GARO 6 070 000 31,80 193 3,1 12,1 12,1
Viva Wine Group 4 188 370 41,10 172 2,7 4,7 4,7
Wästbygg Gruppen 3 381 754 48,20 163 2,6 10,5 11,5
Arla Plast 2 965 656 51,40 152 2,4 14,1 14,5
Profoto Holding 2 100 000 68,00 143 2,3 5,3 5,3
Boule Diagnostics 4 289 159 10,20 44 0,7 11,1 11,1
Aktieportföljen 6 067 96,1
Nettofordran (+)/nettoskuld (−) 245 3,9
Totalt/substansvärde 6 311 100,0
61,60 SEK per Svolderaktie
Samtliga värdepappersinnehav ingår i värdehierarkins nivå 1.
1) Vid beräkning av marknadsvärdet (verkligt värde) har senaste betalkurs för värdepapperen på Nasdaq Stockholm per balansdagen använts.  
2) Utifrån i portföljbolaget utestående aktier.  
3) Av aktierna i Wästbygg Gruppen utgörs 110 000 av aktieslag A
I tabellen kan exempelvis utläsas följande information. Svolders största innehav är New Wave Group med ett marknadsvärde om 951 MSEK, motsvarande 15,1 procent av substansvärdet. 
En procents förändring av New Waves aktiekurs påverkar Svolders substansvärde med 10 MSEK, motsvarande 0,10 SEK per Svolderaktie.

===== SIDA 6 =====

6
D ELÅRSRAPPORT  3
Marknadskommentar
Den svenska aktiemarknaden fortsatte sin positiva 
trend det senaste kvartalet. Svenska småbolag 
(CSRX) steg med 13,0 procent, efter att ha stigit 
med 8,1 procent under föregående kvartal. Verk-
stads-, fastighets- och hälsovårdssektorerna 
bidrog mest till indexuppgången medan tjänste -
bolagen samt råvaru- och mjukvarusektorerna 
utvecklades sämre än marknaden.
Kursutvecklingen mellan de större och mindre 
bolagen (börsvärde under 20 miljarder kronor) inom 
småbolagsindex var påtaglig. Med en uppgång om 
16 procent har de små bolagen tagit igen tidigare 
förlorad mark (stora bolag +8 procent). Denna rela-
tivt sett positiva utvecklingen för de mindre bolagen 
var än mer påtaglig under maj. Uppgången står även 
ut relativt hur andra nordiska och amerikanska små -
bolagsindex utvecklats den senaste tiden.
Den stora makrohändelsen i Sverige under maj 
var Riksbankens beslut att sänka räntan med 25 
punkter. Även om en räntesänkning hade förväntats 
under året, är det nu ett faktum. Eftersom många av 
de mindre småbolagen är direk t eller indirek t expo-
nerade mot den svenska konjunkturen och den rän-
tekänsliga svenska konsumenten, har aktiemarkna -
den fortsatt att prissätta in en förväntan om ljusare 
tider framöver. Samtidigt har flera räntekänsliga 
bolag, med fastighetssektorn i spetsen (+14 procent 
under kvartalet), utvecklats väl.
Det kan dock skönjas en vattendelare där bolag 
med relativ t set t sundare f inanser och stark ägar-
struktur drar nytta av den svaga konjunkturen. flera 
fastighetsbolag har till exempel genomfört nyemis -
sioner i syfte att öka sin finansiella flexibilitet och 
agera opportunistiskt på transaktionsmarknaden. 
Samtidigt har andra bolag i sektorn tvingats ställa 
in räntebetalningar, förlänga låneförfallostrukturer 
och sälja av tillgångar.
Kvartalsrapporterna för det första kvartalet 
visade en blandad utveckling med en tendens åt 
det positiva hållet. En vädermässigt tuff vinter och 
negativ kalendereffekt, med påsken i slutet av mars 
i stället för april, var återkommande teman och för-
klaringsfaktorer till varför flertalet bolag upplevde 
en dämpad utveckling jämfört med föregående år. 
Vinsterna för de mindre småbolagen som helhet 
minskade med 8 procent jämfört med föregående 
år medan de större småbolagens vinster minskade 
med 2 procent. Småbolagens vinstförväntningar var 
oförändrade för 2024 och justerades upp marginellt 
för 2025.
Trots att optimismen på aktiemarknaden har 
ökat under de senaste två kvartalen kvarstår 
en betydande osäkerhet kring konjunktur- och 
ränteutveckling, både i Sverige och internatio -
nellt. Värderingen av småbolagens vinster och 
egna kapital överstiger nu historiska nivåer, vilket 
antyder en förväntan om framtida vinståterhämt -
ning. Det är inte ett orimligt antagande efter en svag 
aggregerad vinstutveckling de senaste två åren. 
I det kortare perspektivet ser vi dock begränsade 
tecken på positiva överraskningar, vilket ökar risken 
för kortsiktiga bakslag. De stora trenderna, såsom 
energieffektivisering, elektrifiering, digitalisering, 
hållbara samhällen och försvarsinvesteringar, är 
dock intakta och stöder efterfrågetrenderna bland 
bolagen.
INDEXUTVECKLING (12 MÅN)
/uni0053 /uni0049 /uni0058 /uni0052 /uni0058/uni0043/uni0053 /uni0052/uni0058
/uniE072 /uniE074 /uniE071
/uniE072 /uniE073 /uniE071
/uniE072 /uniE072 /uniE071
/uniE072 /uniE071 /uniE071
/uniE07A /uni0030
/uniE079 /uniE071
/uniE073/uniE071 /uniE073/uniE074 /uniE073/uniE071 /uniE073/uniE075
/uni006A /uni0075 /uni006E /uni006A /uni0075 /uni006C /uni0061 /uni0075 /uni0067 /uni0073 /uni0065 /uni0070 /uni006F /uni006B /uni0074 /uni006E/uni006F /uni0076 /uni0064 /uni0065 /uni0063 /uni006A /uni0061 /uni006E /uni0066 /uni0065 /uni0062 /uni006D /uni0061 /uni0072 /uni0061 /uni0070/uni0072 /uni006D /uni0061 /uni006A
Källa: Infront
Delårsrapport 3
AKTUELL RAPPORTPERIOD:  
1 MARS–31 MAJ 2024

===== SIDA 7 =====

7
D ELÅRSRAPPORT  3
Aktiekursutveckling
Svolders B-aktie betalades på balansdagen senast 
till 67 ,50 SEK. Under den aktuella rapportperioden 
steg aktien därmed 13,2 procent. B-aktien värdera -
des på balansdagen med en premie om 9,5 procent 
i förhållande till substansvärdet. B-aktien omsattes 
under periodens samtliga handelsdagar med ett 
genomsnitt om cirka 190 000 aktier per börsdag på 
Nasdaq Stockholm.
Svolders A-aktie handlas endast genom fem 
auktioner (så kallad ”Auction Only Market Seg-
ments”) under handelsdagen. Den första vid öpp -
ning följt av intradagauktioner vid 11.00, 13.00 och 
15.00 samt sedan stängningsauktionen. Senaste 
betalkurs för A-aktien var 111,00 SEK, vilket innebär 
at t A-ak tien värderades till en premie om 80,1 pro-
cent i förhållande till substansvärdet.
Enligt Svolders bolagsordning kan A-aktieägare 
som önskar omvandla A- till B-aktier göra detta 
genom anmälan till Svolders styrelse.
TOTALAVKASTNING 1) I PR O C E NT
Svolder
3 mån  
240301–  
240531
9 mån  
230901–  
240531
Rullande  
12 mån  
230601–  
240531
Aktiekurs (B) 13,2 20,8 14,0
Substansvärde 11,9 22,7 8,6
Aktiemarknadsindex
Carnegie Small Cap Return Index 13,0 26,7 21,7
SIX Return Index 10,0 25,3 22,8
1) Totalavkastningen beräknas på jämförbart sätt som hos reinvesterade index  
och fonder, dvs att utbetald utdelning återinvesteras vid utdelningstillfället i 
underliggande tillgångsslag.
Substansvärdets förändring
På balansdagen uppgick Svolders substansvärde 
till 61,60 SEK per aktie, motsvarande 6 311 MSEK. 
Värdeökningen under den aktuella rapportperioden 
var därmed 11,9 procent. Detta är 1,0 procentenhet 
sämre än utvecklingen för småbolagsindex (CSRX), 
som under motsvarande period steg 13,0 procent. 
Detta kan också jämföras med den svenska mark-
naden som helhet (SI XR X) som ökade 10,0 procent.
Svolders aktieportfölj är ingen indexportfölj 
utan placeringsbeslut baseras på de enskilda 
aktiernas värdering. Portföljens utfall i förhållande 
till jämförelseindex kan därför komma att avvika 
kraftigt mellan olika redovisningsperioder.
SUBSTANSVÄRDETS UTVECKLING (3 MÅN)   
1 MARS–31 MAJ 2024
MSEK
SEK/
aktie
Substansvärde 29 februari 2024 5 640 55,10
Aktieportföljen 
Ingående värde 5 319 51,90
Köp av aktier 403
försäljningar av aktier −234
Värdeförändring aktieportfölj 577 747 7,30
Utgående värde 6 067 59,20
Nettoskuld (−)/Nettofordran (+)
Ingående värde 320 3,10
Erhållna aktieutdelningar 99
förvaltningskostnader −7
finansnetto 3
Köp av aktier, netto −170 −76 −0,70
Utgående värde 245 2,40
Substansvärde 31 maj 2024 6 311 61,60
Innehavet i Ependion  ut vecklades stark t under 
den aktuella rapportperioden. Ependions rapport 
för årets första kvartal visade på en sekventiell 
förbättring av såväl orderingång, omsättning och 
resultat jämfört med det avslutande kvartalet under 
2023. Koncernen lyckades även på ett bättre sätt 
parera de negativa effekterna från en svagare 
marknad och på så vis bibehålla en högre rörelse-
marginal. Kortsiktigt är omvärldsfaktorerna fortsatt 
osäkra och en svagare marknad väntas därmed att 
bestå. I ett längre perspektiv förväntas tillväxten 
alltjämt förbli stark på de marknader och segment 
som koncernen verkar i, drivet av ett antal globala 
megatrender.
Innehavet i ITAB utg jorde också en positiv 
bidragsgivare till substansvärdet. ITABs rapport 
för årets första kvartal var stark, där den organiska 
tillväx ten uppgick till 5 procent samtidigt som rörel-
seresultatet ökade med hela 130 procent. Kvartalets 
rörelsemarginal, som uppgick till 10,2 procent, var 
den högsta som ITAB presterat under något första 
kvartal i bolagets historia. Ytterligare besparings -
möjligheter finns dock framöver. Samtidigt har 
bolagets tillväxt god förutsättning till att öka, drivet 
av en minskad makroekonomisk osäkerhet och ökad 
investeringsvilja från kunderna under 2024. Med en 
balansräkning som i princip är skuldfri är ITAB sam-
mantaget i et t bät tre skick än på mycket länge.
Nolato utgjorde den tredje största bidrags-
givaren till substansvärdet. Bolagets kortsiktiga 
utmaningar som vi nämnde i vår förra delårsrapport 
vändes till utropstecken snabbare än väntat. I bör-
jan av april kommunicerade Nolato at t de hade teck-
nat ett långsiktigt samarbetsavtal med en större 
befintlig kund avseende leveranser av medicintek -
niska hjälpmedel för att bland annat administrera 
läkemedel mot övervikt och diabetes. Aktiemark -
Källa: Svolder och Infront

===== SIDA 8 =====

8
D ELÅRSRAPPORT  3
naden mot tog denna nyhet med glädje och osäker-
heten huruvida Nolato var exponerad mot denna 
förväntade jättemarknad kunde skingras. När sedan 
rapporten för bolagets första kvartal visade att den 
sedan länge väntade vändningen i både resultatet 
och marginalen realiserades, fortsatte aktien att 
stiga. Trots en högre värdering anser vi att aktien 
alltjämt är intressant utifrån långsiktigt normalise -
rade vinster.
Aktiekurserna för såväl Troax som engcon steg 
efter respektive bolags delårsrapporter. Detta 
innebar at t båda bolagen bidrog positiv t till sub-
stansvärdet. Av främst värderingsskäl minskades 
innehaven något.
SUBSTANSVÄRDEFÖRÄNDRINGENS  
STÖRSTA BIDRAGSGIVARE  
1 MARS–31 MAJ  2024
(Utifrån substanvärdet per 2024-02-29; 5 640 MSEK eller 55,10 SEK/aktie).
Aktie MSEK SEK/aktie
Ependion 161 1,60
ITAB Shop Concept 151 1,50
Nolato 137 1,30
Troax Group 71 0,70
engcon 58 0,60
XANO Industri 42 0,40
Arla Plast 38 0,40
Wästbygg Gruppen 38 0,40
Summa åtta positiva 697 6,80
New Wave Group −56 −0,50
MilDef Group −28 −0,30
Summa två negativa −84 −0,80
Övriga aktier 63 0,60
Aktier totalt 676 6,60
Övrigt −5 0,00
Värdeförändring 672 6,60
New Wave Groups rapport för det första kvartalet 
2024 levde inte upp till aktiemarknadens för-
väntningar. Det är viktigt att komma ihåg att det 
inledande kvartalet historiskt varit årets sämsta vad 
avser resultat och lönsamhet. Dessutom var första 
kvartalet 2023 rekordstarkt. Några anledningar 
till det svagare utfallet var fortsatt låg efterfrå -
gan från främst sportfackhandeln och planerade 
kostnader för bland annat marknadsföring och 
införsäljning. Kassaflödet var positivt och betydligt 
bättre än föregående år. Balansräkningen stärktes 
ytterligare och skapar möjligheter till offensiva 
tillväxtsatsningar.
Vi anser fortsatt att kombinationen av hög 
lönsamhet, stark balansräkning samt god tillväxtpo-
tential skapar förutsättningar för en fortsatt attraktiv 
aktiekursutveckling. Den starka kursutvecklingen 
under mars månad innebar at t innehavet klar t 
översteg Svolders uppsatta riktlinje att inget innehav 
ska uppgå till mer än 15 procent av substansvärdet. 
Därav avyttrades en mindre del aktieinnehavet.
Den 24 maj flaggade Svolder för 10,5 procent av 
kapital och röster i MilDef Group,  ef ter at t ansök t 
och erhållit tillstånd enligt Lagen om granskning av 
utländska direktinvesteringar ( fDI-lagen). Trots en 
svagare delårsrapport än väntat, ser Svolder posi -
tivt på bolagets långsiktiga potential.
SUBSTANSVÄRDEFÖRÄNDRING I MSEK  
PER MÅNAD (12 MÅN)
/uniE078/uniE076/uniE071
/uniE076/uniE071/uniE071
/uniE073/uniE076/uniE071
/uniE071
/uni2212/uniE073/uniE076/uniE071
/uni2212/uniE076/uniE071/uniE071
/uniE073/uniE071/uniE073/uniE074 /uniE073/uniE071/uniE073/uniE075
/uni006A/uni0075/uni006E/uni006A/uni0075/uni006C/uni0061/uni0075/uni0067/uni0073/uni0065/uni0070/uni006F/uni006B/uni0074/uni006E/uni006F/uni0076/uni0064/uni0065/uni0063/uni006A/uni0061/uni006E/uni0066/uni0065/uni0062/uni006D/uni0061/uni0072/uni0061/uni0070/uni0072/uni006D/uni0061/uni006A
Exklusive utbetald utdelning om 102,4 MSEK (1,00 SEK/aktie) i november 2023.
Likviditet/Belåning
Aktieportföljen var obelånad på balansdagen. 
Nettofordran, som omfattar likvida medel samt ak -
tiehandelns olikviderade affärer med mera, uppgick 
på balansdagen till 245 MSEK, motsvarande 3,9 
procent av substansvärdet. Detta kan jämföras med 
en nettofordran om 320 MSEK vid ingången av den 
aktuella rapportperioden.
Svolder har et t av tal om en kredit facilitet i nord-
isk af färsbank om maximalt 50 0 MS EK med säker-
het i pantsatta aktier. På balansdagen 2024-05-31 
var krediten outnyttjad.
Aktieportföljen
Under den aktuella rapportperioden har aktier för 
totalt 403 MSEK förvärvats. Aktier för totalt 234 
MSEK har sålts under motsvarande period. Net to-
köp utgjorde följaktligen 170 MSEK.
På balansdagen bestod aktieportföljen av 18 
innehav.
STÖRRE NETTOKÖP TILL AKTIEPORTFÖLJEN  
1 MARS–31 MAJ 2024 (3 MÅN)
Aktie Antal MSEK SEK/aktie
Scandic Hotel Group 4 512 134 259 57,40
Elanders 677 433 67 98,50
MilDef Group 300 000 21 70,60
Svolder har under kvartalet förvärvat aktier i Scan­
dic Hotels. Bolaget är idag den största hotellopera-
tören i Norden med sina drygt 58 000 rum i drift och 
under utveckling fördelade på omkring 280 hotell. 
Bolaget omsätter drygt 22 miljarder kronor, främst i 
Norden, och till en mindre del i Tyskland och Polen.

===== SIDA 9 =====

9
D ELÅRSRAPPORT  3
Verksamheten sker inom mittensegmentet genom 
det egna varumärket Scandic och bolaget har med 
det en stor geografisk räckvidd.
Scandic visade under åren efter börsintroduk-
tionen 2015 at t de bedriver en relativ t stabil verk-
samhet med stadigt växande omsät tning och vinst, 
drivet av både öppnandet av nya hotell och förvärv. 
Pandemin medförde en kraftigt fallande omsätt-
ning och resulterade vidare i at t Scandics vinster, 
som normalt är förhållandevis stabila, utbyttes mot 
betydande förluster och negativa kassaflöden. för 
at t säkra bolagets existens krävdes at t Scandic ge-
nomgick ett stålbad som inkluderade nyemissioner 
av både ak tier och konver tibler i sy f te at t stärka den 
finansiella ställningen. I takt med att restriktionerna 
successiv t upphävdes har bolaget snabbt visat på en 
god vinståterhämtning, samtidigt som en stark kas-
sagenerering bidragit till en allt starkare balansräk-
ning. Med rekordhöga vinstnivåer, goda kassaflöden 
och en stark f inansiell ställning bedömer Svolder at t 
Scandic är i utmärkt skick och när värderingen dess-
utom är relativ t låg anser vi at t bolaget inte belönats 
för den goda utvecklingen de senaste åren. Sam-
mantaget bedöms förutsättningarna för en attraktiv 
totalavkastning i ak tien som goda.
Svolder har varit ägare i Elanders sedan 2019 
och innehavet har däref ter succesiv t utökats. I et t 
kor tare perspek tiv har Elanders påverkats negativ t 
av en svagare marknad, samt av at t globala kunder 
minskat sina lager. Svolder bedömer denna utveck-
ling som övergående och anser at t värderingen är 
låg. förbättringspotentialen bedöms vara stor, drivet 
av såväl bät tre ef ter frågan inom de större kundseg-
menten samt bidrag från nyligen genomförda 
förvärv.
STÖRRE NETTOFÖRSÄLJNINGAR UR AKTIEPORTFÖLJEN  
1 MARS–31 MAJ 2024 (3 MÅN)
Aktie Antal MSEK SEK/aktie
New Wave Group 399 704 53 124,60
Troax Group 190 000 49 240,50
engcon 496 330 40 80,80
Nolato 420 000 23 53,90
Moderbolaget
Resultatet för koncernen och moderbolaget över -
ensstämmer till fullo. Moderbolagets balansräkning 
är densamma som för koncernen med undantag för 
moderbolagets aktier i dotterbolag om 0,1 MSEK 
och en kor t fristig skuld om 0,1 MSEK .
Risker och osäkerhetsfaktorer
Koncernen och moderbolagets identifierade risker 
och osäkerhetsfaktorer framgår av årsredovisning -
en för 2022/2023 på sidan 66 och i not 17 på sidan 
81. Av de där nämnda riskerna bedöms marknads-
risken (aktieportföljens prisrisk) som den mest 
betydande. Inga väsentliga förändringar bedöms ha 
tillkommit därefter.
Händelser efter rapportperiodens utgång
Substansvärdet den 7 juni var 61 SEK per aktie och 
ak tiekursen var 66,60 S EK .
Valberedning
Som meddelats i ett pressmeddelande den 13 maj 
2024 har en valberedning formerats i enlighet med 
beslut vid årsstämman 2023. Valberedningen har 
utsett Christoffer Lundström ( familjen Lundström/
StrategiQ Capital AB) till dess ordförande. Övriga le -
damöter är Ludwig Malm (förvaltnings AB Magnen -
tus/Magnentus Capital AB/Magnus Malm), Jörgen 
Wärmlöv (Spiltan fonder AB) samt fredrik Carlsson 
(styrelsens ordförande och sammankallande).
Aktieägare som önskar lämna förslag till 
valberedningen kan göra det via e-post till: 
info@svolder.se eller med post till: Valberedningen, 
Svolder AB, Box 70431, 107 25 S tockholm.
Bokslutskommuniké
Bokslutskommuniké för räkenskapsåret 1 septem -
ber 2023–31 augusti 2024, innefattande rapport 
för perioden 1 juni–31 augusti 2024 kommer att 
publiceras den 13 september 2024.
Årsstämma 2024
Årsstämman äger rum i Stockholm fredagen den 15 
november 2024.
Aktieägare som önskar få ett ärende behandlat 
på Svolders årsstämma 2024 ska skriftligen begära 
detta hos styrelsen senast 3 oktober 2024 till 
adressen: Svolder AB (publ), Styrelsen, Box 70431, 
107 25 S tockholm.
STOCKHOLM DEN 14 JUNI 2024  
SVOLDER AB (PUBL), STYRELSEN
Ytterligare information kan erhållas från:
▪ Tomas Risbecker, VD, 08-440 37 74
▪ Pontus Ejderhamn, ekonomichef, 08-440 37 72

===== SIDA 10 =====

10
R ÄKENSKAPER
Rapport över totalresultat koncernen
(MSEK)
3 mån  
240301–  
240531
3 mån  
230301–  
230531
9 mån  
230901–  
240531
9 mån  
220901–  
230531
Rullande  
12 mån  
230601–  
240531
12 mån  
220901–  
230831
Förvaltningsverksamhet
Utdelningsintäkter 98,7 110,4 122,1 110,4 122,1 110,4
förvaltningskostnader −7,1 −10,9 −21,2 −32,4 −30,1 −41,4
Resultat från värdepapper 577,5 −23,5 1 058,8 73,7 385,7 −599,5
Övriga rörelseintäkter - 0,0 - 0,3 0,0 0,3
Rörelseresultat 669,0 76,1 1 159,8 152,0 47 7,7 −530,1
Resultat från finansiella investeringar
finansiella intäkter 2,6 0,7 6,2 3,7 7,2 4,6
finansiella kostnader - 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Resultat efter finansiella poster 671,6 76,8 1 165,9 155,7 484,8 −525,5
Skatt - - - - - -
Periodens resultat 671,6 76,8 1 165,9 155,7 484,8 −525,5
Övrigt totalresultat - - - - - -
Periodens totalresultat 671,6 76,8 1 165,9 155,7 484,8 −525,5
Resultat per aktie, SEK 6,60 0,70 11,40 1,50 4,70 −5,10
Kassaflödesanalyser koncernen
(MSEK)
3 mån  
240301–  
240531
3 mån  
230301–  
230531
9 mån  
230901–  
240531
9 mån  
220901–  
230531
Rullande  
12 mån  
230601–  
240531
12 mån  
220901–  
230831
Kassaflöde från den löpande verksamheten  
före förändringar av rörelsekapitalet 91,6 102,7 93,3 83,7 86,8 7 7,1
Förändringar av rörelsekapitalet
Ökning (+)/minskning (−) av kortfristiga skulder 0,1 −0,1 −0,3 0,7 −0,6 0,5
Kassaflöde från den löpande verksamheten 91,7 102,6 93,0 84,4 86,2 7 7,6
Investeringsverksamheten
Köp av värdepapper −390,5 −241,7 −889,6 −883,8 −976,7 −970,9
försäljning av värdepapper 257,2 129,1 963,2 306,6 1 098,3 441,7
Investeringar i maskiner och inventarier 0,0 −0,1 0,0 −0,1 0,0 −0,1
Kassaflöde från investeringsverksamheten −133,3 −112,7 73,6 −57 7, 4 121,6 −529,3
Finansieringsverksamheten
Utbetald utdelning - - −102,4 −92,2 −102,4 −92,2
Kassaflöde från finansieringsverksamheten 0,0 0,0 −102,4 −92,2 −102,4 −92,2
Ökning (+)/minskning (−) av likvida medel −41,5 −10,1 64,1 −585,2 105,4 −543,9
Likvida medel vid periodens början 295,9 159,1 190,2 734,1 149,0 734,1
Likvida medel vid periodens slut 254,4 149,0 254,4 149,0 254,4 190,2
Nyckeltal per aktie koncernen
(MSEK)
3 mån  
240301–  
240531
3 mån  
230301–  
230531
9 mån  
230901–  
240531
9 mån  
220901–  
230531
Rullande  
12 mån  
230601–  
240531
12 mån  
220901–  
230831
förändring substansvärde, SEK 6,60 0,70 10,40 0,60 3,70 −6,00
Under perioden lämnad utdelning, SEK - - 1,00 0,90 1,00 0,90
Resultat per aktie, SEK 6,60 0,70 11,40 1,50 4,70 −5,10
Antal aktier i miljoner 102,4 102,4 102,4 102,4 102,4 102,4
Definitioner enligt årsredovisning 2022/2023. Belopp per aktie är genomgående i delårsrapporten, förutom för aktiekurser och utdelning, avrundade till hela tiotal öre.  
Bolaget har inte några pågående program med finansiella instrument som medför någon utspädning av antal aktier. Antal utestående aktier uppgår till 102 400 000.

===== SIDA 11 =====

11
R ÄKENSKAPER
Balansräkningar koncernen
TILLGÅNGAR
(MSEK) 240531 240229 230831 230531 230228 220831
Anläggningstillgångar
Materiella anläggningstillgångar
Inventarier 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,1
Finansiella anläggningstillgångar
Värdepappersinnehav 6 066,6 5 319,2 5 073,8 5 841,0 5 705,8 5 146,0
Omsättningstillgångar
Kortfristiga fordringar 9,7 31,0 5,0 4,2 1,3 0,4
Kassa och bank 254,4 295,9 190,2 149,0 159,1 734,1
Summa tillgångar 6 330,8 5 646,2 5 269,2 5 994,3 5 866,3 5 880,7
EGET K APITAL OCH S KU LDER
(MSEK) 240531 240229 230831 230531 230228 220831
Eget kapital 6 311,2 5 639,6 5 247,7 5 928,8 5 852,1 5 865,3
Skulder
Kortfristiga skulder 19,6 6,6 21,6 65,5 14,3 15,4
     
Summa skulder och eget kapital 6 330,8 5 646,2 5 269,2 5 994,3 5 866,3 5 880,7
Förändringar i eget kapital
(MSEK)
3 mån  
240301–  
240531
3 mån  
230301–  
230531
9 mån  
230901–  
240531
9 mån  
220901–  
230531
12 mån  
220901–  
230831
Ingående balans 5 639,6 5 852,1 5 247,7 5 865,3 5 865,3
Lämnad utdelning - - −102,4 −92,2 −92,2
Periodens totalresultat 671,6 76,8 1 165,9 155,7 −525,5
Utgående balans 6 311,2 5 928,8 6 311,2 5 928,8 5 247,7
Nyckeltal per aktie koncernen
(MSEK) 240531 240229 230831 230531 230228 220831
Substansvärde per aktie, SEK 61,60 55,10 51,20 57,90 57,10 57,30
Aktiekurs (B), SEK 67,50 59,65 56,90 60,30 66,88 53,97
Substansvärde, premium (+)/rabatt (−), % 10 8 11 4 17 −6
Likviditet (+)/Belåning (−), % 4 6 4 2 3 12
Soliditet, % 100 100 100 100 100 100
Antal aktier i miljoner 102,4 102,4 102,4 102,4 102,4 102,4
Definitioner enligt årsredovisning 2022/2023. Belopp per aktie är genomgående i delårsrapporten, förutom för aktiekurser och utdelning, avrundade till hela tiotal öre.  
Bolaget har inte några pågående program med finansiella instrument som medför någon utspädning av antal aktier. Antal utestående aktier uppgår till 102 400 000.
REDOVISNINGSPRINCIPER
Denna delårsrapport är upprättad i enlighet med IAS 34 Delårsrapportering. Koncernredovisningen har upprättats i enlighet med International  
financial Reporting Standards (I fRS) sådana som de antagits av EU och i enlighet med ÅRL. Moderbolagets redovisning följer ÅRL samt R fR 2.  
I övrigt har samma redovisningsprinciper och bedömningsgrunder som i senaste årsredovisningen använts.
STOCKHOLM DEN 14 JUNI 2024
fREDRIK CARLSSON  
ORD fÖRANDE
CLAS-GÖRAN L YRHEM  
LEDAMOT
JOHAN LUNDBERG  
LEDAMOT
MAGNUS MALM  
LEDAMOT
TOMAS RISBECKER  
VERKSTÄLLANDE DIREKTÖR
ANNA-MARIA LUNDSTRÖM TÖRNBLOM  
LEDAMOT
ELISABETH ÅBOM  
LEDAMOT

===== SIDA 12 =====

Svolder är ett investmentbolag med fokus på noterade svenska småbolag.  
Bolagets ak tier är noterade på Nasdaq S tockholm sedan 1993.
Svolder AB (publ). O rg nr 556469 -2019. 
Birger Jarlsgatan 13, Box 70431, 107 25 Stockholm. Telefon 08-440 37 70.
SVOLDER.SE
Trycksak
5041 0826
LaserTryck.se
SVANENMÄRKT
Revisors rapport över översiktlig gransk-
ning av finansiell delårsinformation i 
sammandrag (delårsrapport) upprät-
tad i enlighet med IAS 34 och 9 kap. 
årsredovisningslagen.
Inledning
Vi har utfört en översiktlig granskning av den 
finansiella delårsinformationen i sammandrag (del -
årsrapport) för Svolder AB (publ), org nr 556469-
2019 per 31 maj 2024 och den niomånadersperiod 
som slutade per detta datum. Det är styrelsen och 
verkställande direktören som har ansvaret för att 
upprätta och presentera denna finansiella delårs -
information i enlighet med IAS 34 och årsredovis-
ningslagen. Vårt ansvar är att uttala en slutsats om 
denna delårsrapport grundad på vår översiktliga 
granskning.
Den översiktliga granskningens 
inriktning och omfattning
Vi har utfört vår översiktliga granskning i enlighet 
med I nternational S tandard on Review Engage-
ments IS R E 2410 Översik tlig granskning av f inan-
siell delårsinformation utförd av företagets valda 
revisor. En översiktlig granskning består av att göra 
förfrågningar, i första hand till personer som är 
ansvariga för finansiella frågor och redovisningsfrå -
gor, att utföra analytisk granskning och att vidta an-
dra översiktliga granskningsåtgärder. En översiktlig 
granskning har en annan inriktning och en betydligt 
mindre omfattning jämfört med den inriktning och 
omfattning som en revision enligt ISA och god 
revisionssed i övrigt har. De granskningsåtgärder 
som vidtas vid en översiktlig granskning gör det inte 
möjligt för oss att skaffa oss en sådan säkerhet att 
vi blir medvetna om alla viktiga omständigheter som 
skulle kunna ha blivit identifierade om en revision 
utförts. Den uttalade slutsatsen grundad på en 
översiktlig granskning har därför inte den säkerhet 
som en uttalad slutsats grundad på en revision har.
Slutsats
Grundat på vår översiktliga granskning har det 
inte kommit fram några omständigheter som ger 
oss anledning att anse att delårsrapporten inte, 
i allt väsentligt, är upprättad för koncernens del 
i enlighet med IAS 34 och årsredovisningsla -
gen samt för moderbolagets del i enlighet med 
årsredovisningslagen.
STOCKHOLM DEN 14 JUNI 2024  
ÖHRLINGS PRICEWATERHOUSECOOPERS AB
HELENA KAISER DE CAROLIS  
AUKTORISERAD REVISOR
Revisorns  
granskningsrapport