Årsredovisning 2025

62 63
Styrelsen
Styrelseledamöterna i Bolaget tillsätts av årsstämman för 
tiden intill slutet av nästa årsstämma. Bolagets bolagsord -
ning specificerar att styrelsen ska bestå av minst tre och 
högst tio ledamöter. 
På årsstämman 2025 valdes sex ledamöter utan 
suppleanter. Styrelsen består för närvarande av sex 
ledamöter utan suppleanter. VD är den ende verkställande 
styrelseledamoten i Bolaget. Valberedningen har tillämpat 
kapitel 4.1 i Koden som mångfaldspolicy i sitt arbete. 
Valberedningen gör bedömningen att den föreslagna 
styrelsen, med hänsyn till Bolagets verksamhet, utveck -
lingsskede och förhållanden i övrigt, ger en ändamålsenlig 
sammansättning samt att styrelsen har både den bredd 
och mångfald som behövs för att möta Bolagets behov. 
Styrelsens sammansättning uppfyller kraven på obero -
ende som anges i Koden. Styrelsens oberoende i relation 
till Bolaget och dess ledning, och till bolagets största 
aktieägare presenteras på sidorna 65–66.
Styrelsens arbete
Styrelsen har under året haft nio styrelsemöten, varav 
ett fysiskt möte, sex möten via videokonferens och två 
möten per capsulam genom cirkulering och godkännande 
av styrelseprotokollet. Styrelsemötena genomförs på 
engelska. Styrelsens sekreterare var bolagets chefsjurist. 
Styrelsen träffas vanligtvis personligen två–tre gånger 
om året och oftare om det behövs. Mellan mötena har 
VD regelbunden kontakt med styrelsens ordförande och 
övriga styrelseledamöter.
Styrelsens uppgifter
Styrelsens uppgifter, delegeringsprocess och befogenhe -
ter samt instruktioner för VD regleras i ABL och i Bolagets 
styrelseinstruktioner och policyer, vilka granskas och 
godkänns årligen av styrelsen. Enligt dessa, och med 
förbehåll för specifika instruktioner från bolagsstämmor, 
ska styrelsen hantera Bolagets verksamhet med samtliga 
aktieägares intresse i beaktande och har full behörighet 
att representera och fatta beslut för Bolagets räkning. 
Styrelsen ska säkerställa att Bolaget är organiserat på ett 
lämpligt sätt, vilket innebär att styrelsen löpande måste 
utvärdera Bolagets rutiner, processer och instruktioner till 
Bolagets ledning. 
Styrelsen fattar beslut om övergripande frågor som 
påverkar koncernen vilket inkluderar att förbereda och 
utfärda investerings- och försäljningsrekommendationer 
till styrelsen för VEF Cypern. Hela styrelsen är delaktig i 
utvärderingar och rekommendationer av investeringar/
försäljningar och har inte bildat ett utskott som speci -
fikt fokuserar på investeringarna. Eftersom VEF är ett 
investmentbolag och kärnverksamheten är att investera 
har styrelsen kommit överens om att denna uppgift ska 
utföras av styrelsen som helhet.
Under 2025 har styrelsen främst fokuserat på att 
hantera portföljbolagen, granskat och utvärderat avytt -
ringsförslag, finansiella rapporter, VD och ledningens 
ersättning (specifikt LTIP) samt kapitalhantering och 
likviditetsplanering i Bolaget.
Styrelsen har ett revisionsutskott och ett ersättnings -
utskott. Dessa utskott är styrelsens förberedande organ 
och minskar inte styrelsens övergripande ansvar för 
Bolaget och fattade beslut.
Styrelsens utskott
Revisionsutskott
Det huvudsakliga arbetet för revisionsutskottet följer av 
kapitel 8, paragraf 49b i ABL. I utskottets arbetsuppgifter 
ingår att övervaka Bolagets finansiella rapportering 
och effektiviteten av bolagets interna kontroller och att 
övervaka arbetet relaterat till riskbedömning. Utskottet 
har också tät kontakt med Bolagets externa revisorer. 
Revisionsutskottets arbete fokuserar i första hand på 
kvaliteten och noggrannheten av Koncernens redo -
visning och rapportering men är även ansvarigt för att 
utvärdera bolagets revisorer och lämna rekommen -
dationer angående val av revisorer till valberedningen. 
Revisionsutskottet övervakar utvecklingen av relevanta 
redovisningsprinciper och rapporteringskrav, diskuterar 
andra viktiga frågor relaterat till den finansiella rapporte -
ringen och rapporterar dess iakttagelser till styrelsen. 
Revisionsutskottet består av Hanna Loikkanen (ord -
förande) och Lars O Grönstedt (ledamot). Utskottet har 
haft fem möten under 2025 där båda ledamöterna var 
närvarande under alla möten.
Ersättningsutskott
Det huvudsakliga arbetet för ersättningsutskottet är att 
granska och föreslå ändringar av Bolagets ersättnings -
principer samt att utvärdera och föreslå för styrelsen 
strukturen och storleken på Bolagets incitaments -
program (för detaljerad information se Not 7) och 
annan rörlig ersättning, samt den årliga ersättningen 
till Bolagets VD. Ersättningsutskottet består av Lars O 
Grönstedt (ordförande) och Allison Goldberg (ledamot). 
Ersättningsutskottet har haft två möten under 2025 där 
båda ledamöterna var närvarande.
Investerings- och försäljningsbeslut och 
rekommendationer
En av de främsta uppgifterna för styrelsen är att granska 
och utvärdera investerings- och försäljningsrekom -
mendationer från VD och investeringsteamet. Vanligtvis 
förbereder investeringsteamet, inklusive VD, en inves -
teringsrekommendation till styrelsen varpå styrelsen får 
tillfälle att diskutera förslaget med investeringsteamet och 
VD. Efter en första granskning och diskussion presenteras 
förslaget på ett styrelsemöte för slutlig bedömning.
Bolagsstyrningsrapport
VEF AB (publ) (” VEF” eller ”Bolaget”) är noterat på Nasdaq 
Stockholms huvudlista. Som ett svenskt publikt bolag 
tillämpar VEF Svensk kod om bolagsstyrning (” Koden”) 
i sin helhet. Koden baseras på principen ”tillämpa eller 
förklara”. Enligt denna princip kan ett bolag välja om de 
vill tillämpa en klausul i Koden eller förklara varför man 
valt att frångå den. Bolaget har avvikit vid ett tillfälle från 
koden under 2025. Bolaget har inte publicerat datum för 
årsstämman 2026 i samband med publicering av Bolagets 
finansiella rapport för tredje kvartalet. Datumet publice -
rades några veckor senare i november.
Bolagets principer för bolagsstyrning beskrivs nedan. 
Aktieägare
Vid slutet av 2025 hade VEF ungefär 16,000 aktieägare 
enligt den av Euroclear förda aktieboken. Bolagets största 
ägare är Acacia Funds (Conifer Management LLC), vars 
gemensamma ägande vid slutet av 2025 uppgick till 
217 718 740 aktier, vilket utgör 19,9% av totala antalet 
utestående aktier och röster i Bolaget. Utöver Acacia 
Funds är det endast Fidelity Investments (FMR) som äger 
mer än 10% av bolagets aktier och röster.
Årsstämma och andra bolagsstämmor
Det yttersta beslutsfattande organet i Bolaget är års -
stämman, vid vilken samtliga aktieägare har rätt att delta 
personligen eller genom ombud. Bolagets årsstämma 
hålls i Stockholm, där Bolaget har sin hemvist, där 
Bolagets aktier är noterade och där de flesta av Bolagets 
aktieägare har sin hemvist. 
Den svenska aktiebolagslagen (2005:551) (” ABL”) och 
bolagsordningen innehåller regler för kallelse till årsstäm -
man och extra bolagsstämmor samt vem som har rätt 
att delta och rösta på dessa stämmor. Det finns ingen 
begränsning för antalet röster som varje aktieägare får 
rösta för på bolagsstämmor. Varje aktie motsvarar en röst. 
Varje röstberättigad aktieägare får rösta för hela antalet 
ägda aktier. Handlingar och protokoll från bolagsstämmor, 
inklusive årsstämman, publiceras på Bolagets hemsida. 
Enligt beslut av årsstämman 2025, har styrelsen 
bemyndigats att emittera aktier, med eller utan avvikelse 
från stamaktieägarnas företrädesrätt. Styrelsens beslut 
om emission av aktier med avvikelse från stamaktieägar -
nas företrädesrätt kan leda till en ökning av antalet aktier 
i Bolaget om högst 20% av de utestående aktierna vid 
tidpunkten bemyndigandet antas, sammanlagt. Styrelsen 
har inte nyttjat detta bemyndigande under 2025.
Till följd av ett beslut på årsstämman 2025, har sty -
relsen fått mandat att återköpa egna aktier till den grad 
att Bolagets innehav av återköpta aktier inte vid något 
tillfälle överstiger 10% av Bolagets totala antal aktier. 
Bolaget har återköpt 25 102 000 aktier under 2025 och 
håller för närvarande 25 102 000 egna aktier.
Årsstämman 2026 kommer att hållas den 6 maj 2026. 
Alla dokument relaterade till årsstämman 2026 kommer 
att publiceras på Bolagets hemsida.
Valberedningen
Aktieägare i Bolaget har rätt att nominera styrelse -
ledamöter och revisorer till årsstämman. Enligt Koden 
ska ett bolag ha en valberedning som förbereder förslag 
till årsstämman avseende ordförande på stämman, 
styrelsekandidater, styrelseordförande, revisor i Bolaget 
samt ersättning till styrelsen och revisorn. VEF har en 
valberedning utsedd inför årsstämman 2026.
I enlighet med instruktionerna som godkändes på 
årsstämman 2025 ska VEFs valberedning bestå av upp 
till fyra ledamöter som representerar bolagets största 
aktieägare per den 31 augusti 2025 samt styrelsens 
ordförande. Bolaget skickade ut ett pressmeddelande 
den 27 oktober 2025 och meddelade att valberedningen 
består av följande medlemmar: Jake Hennemuth, utsedd 
av Acacia Partners; Al Breach, utsedd av Gemsstock, 
Simon Westlake, utsedd av City of London samt Lars O 
Grönstedt, VEFs styrelseordförande, som är adjungerad 
ledamot. Valberedningens sammansättning uppfyller 
kraven för oberoende enligt Koden.
Valberedningens uppgift är att förbereda förslag 
till följande beslut vid årsstämman 2026: (i) val av 
ordförande vid stämman, (ii) val av styrelseledamöter, 
(iii) val av styrelseordförande, (iv) arvode till styrelse -
ledamöterna, (v) val av revisorer och ersättning till 
dessa samt (vi) förslag till nomineringsprocessen inför 
årsstämman 2027. Vid utformningen av sitt förslag till 
styrelseledamöter tar valberedningen vägledning av 
kapitel 4.1 i Koden, som innehåller bestämmelser om 
mångfald och bredd avseende de bolagsstämmovalda 
ledamöternas kompetens, erfarenhet och bakgrund, 
könsfördelning samt styrelseledamöternas självstän -
dighet i förhållande till bolaget, dess ledning och större 
aktieägare. Valberedningens förslag inför årsstämman 
2026 kommer att publiceras på Bolagets hemsida innan 
årsstämman 2026.

===== SIDA 33 =====

64 65
förutsatt att sådana extraordinära arrangemang endast 
görs på individnivå antingen i syfte att rekrytera eller 
behålla befattningshavare, eller som ersättning för extra -
ordinära arbetsinsatser och mycket anmärkningsvärda 
engångsprestationer och resultat. Sådan ersättning får 
inte överstiga ett belopp motsvarande 300% av den 
fasta årliga kontantlönen samt ej utges mer än en gång 
per år och per individ. Beslut om sådan ersättning ska 
fattas av styrelsen på förslag av ersättningsutskottet. 
För verkställande direktören och andra ledande 
befattningshavare ska pensionsförmåner, innefatt -
ande sjukförsäkring, vara premiebestämda. Rörlig 
kontantersättning ska inte vara pensionsgrundande. 
Pensionspremierna för premiebestämd pension ska 
uppgå till högst 30% av den fasta årliga kontantlönen. 
Andra förmåner får innefatta bl.a. livförsäkring, sjuk -
vårdsförsäkring och partiell ersättning för inkomstbortfall 
i samband med föräldraledighet. Sådana förmåner får 
sammanlagt uppgå till högst 50% av den fasta årliga 
kontantlönen. Styrelsen har inte avvikit från dessa 
principer. 
För detaljer kring ersättning till VD och koncernens 
ledning se sidorna 66–67 och Not 7. 
Incitamentsprogram
Bolaget har haft fem olika utestående incitaments -
program under 2025. För detaljerad information se Not 7.
Styrelsen
Lars O Grönstedt
Styrelseordförande, ordförande för ersättningsutskottet 
samt ledamot för revisionsutskottet. 
Tillträde: Ordförande och medlem i styrelsen sedan 2015
Medborgarskap:  Svensk medborgare
Född: 1954
Oberoende: Oberoende av bolaget, ledningen och större 
aktieägare.
Utbildning:  Kandidatexamen i språk och littera -
tur från Stockholms universitet och en MBA från 
Handelshögskolan i Stockholm. 
Tidigare erfarenhet och andra viktiga positioner: 
Lars O Grönstedt har under större delen av sin karriär 
varit anställd på Svenska Handelsbanken, som VD 
mellan 2001–2006 och som styrelseordförande mellan 
2006–2008. För närvarande är han, bland annat, sty -
relseordförande i bostadsrättsföreningen Blå Tornet, 
styrelseledamot i Fabiuskoncernen, ordförande i SEB 
Trygg-Stiftelsen presidium och rådsmedlem i Global 
Access Partners, Australien. 
Innehav i VEF: 130 000 aktier. 
Ersättning:  90 TUSD. Inga avtal avseende avgångs -
vederlag eller pension.
Per Brilioth
Styrelseledamot
Tillträde: Medlem i styrelsen sedan 2015
Medborgarskap:  Svensk medborgare
Född: 1969
Oberoende: Oberoende av bolaget, ledningen och större 
aktieägare.
Utbildning:  Examen från Stockholms universitet och 
Master of Finance från London Business School. 
Tidigare erfarenhet och andra viktiga positioner: 
Mellan 1994 och 2000 arbetade Per Brilioth som chef för 
tillväxtmarknadsenheten på fondkommissionärsfirman 
Hagströmer & Qviberg i Stockholm. Per är sedan 2001 VD 
för VNV Global AB (publ). Han är styrelseledamot i VNV 
Global AB (publ), Kontakt East Holding AB, NMS Invest AB 
samt ett flertal portföljbolag till VNV Global. 
Innehav i VEF: 1 932 672 aktier. 
Ersättning:  54 TUSD. Inga avtal avseende avgångsveder -
lag eller pension.
Allison Goldberg
Styrelseledamot samt ledamot i ersättningsutskottet
Tillträde: Medlem i styrelsen sedan 2020
Medborgarskap:  Amerikansk medborgare
Född: 1976
Oberoende: Oberoende av bolaget, ledningen och större 
aktieägare.
Utbildning:  Kandidatexamen i ekonomi, med inriktning 
mot finans och verksamhets- & informationsförvaltning 
från Wharton School vid University of Pennsylvania. 
Tidigare erfarenhet och andra viktiga positioner: 
Allison Goldberg är för närvarande senior vice president 
samt managing partner på Comcast Ventures och 
Startup Engagement, Comcast Corporates riskkapital -
verksamhet. Hon är även venture partner på Saints 
Capital Media Ventures, en tech- och digital mediafond. 
Dessförinnan var hon partner på venture capital-fonden 
Advancit Capital som fokuserar på tidiga investeringar 
i konsument- och medieteknikföretag. Tidigare har 
hon även tjänstgjort som group managing director för 
Time Warner Investments, där hon ledde gruppen med 
fokus på investeringar i privata bolag, varit investment 
associate på Groupe Arnault och hon startade sin karriär 
på Morgan Stanley där hon arbetade med deras invest -
mentbanksverksamhet i gruppen för global media. Allison 
Goldberg är styrelseledamot i YieldMo och Zola samt 
observatör i styrelsen i Bustle Digital Group, Creatify AI 
och Cresta.
Innehav i VEF: – 
Ersättning:  65 TUSD. Inga avtal avseende avgångsveder -
lag eller pension.
Styrelsens roll i investeringsprocessen är att lämna 
investeringsrekommendation till det cypriotiska dotter -
bolaget VEF Cyprus Limited. Sådana rekommendationer 
måste alltid vara i linje med den övergripande strategin i 
Bolaget, satt av styrelsen från tid till annan. 
I syfte att lämna investeringsrekommendationer ska 
styrelsen till exempel:
• utvärdera utvecklingen på den relevanta marknaden
• granska pågående investeringar och utvecklings -
planer samt prestation mot bakgrund av den gene -
rella strategin
• granska och bedöma effekterna av pågående tren -
der, lagar och regler som påverkar relevanta markna -
der (inklusive ESG, i förhållande till existerande och 
potentiella investeringar)
• utvärdera resultatet av nya initiativ från ledningen 
eller strukturen i existerande investeringar
• identifiera potentiella nya investeringar och utvärdera 
deras hållbarhet mot bakgrund av den bredare 
strategin
• identifiera och utvärdera eventuell utveckling inom 
andra områden och marknader utöver Bolagets 
huvudfokus 
Med dessa faktorer i beaktande ska styrelsen lämna 
rekommendationer till VEF Cyprus Limited på sådant 
sätt och i god tid för att kunna göra en fullständig och 
ordentlig bedömning av rekommendationen. Styrelsen 
i VEF Cyprus Limited ska göra en självständig bedöm -
ning av huruvida en investeringsrekommendation ska 
godkännas. 
Styrelsen har möjlighet att bestämma att en investe -
ring ska göras av moderbolaget istället för det cyprio -
tiska dotterbolaget med hänsyn till exempelvis regula -
toriska eller andra skäl. I sådant fall ska moderbolagets 
styrelse slutligt fatta beslut om investeringen. Samma 
sak gäller avyttringar av portföljbolag som ägs direkt av 
moderbolaget vad gäller beslut/rekommendation från 
styrelsen. 
VD och ledningen
VD utses av styrelsen. VD är ansvarig för den löpande 
förvaltningen av Bolaget i enlighet med styrelsens 
riktlinjer och instruktioner vilka godkänns minst en 
gång per år. Detta inkluderar att förvalta investeringar, 
anställda, finansierings- och rapporteringsfrågor samt 
regelbundna kontakter med bolagets intressenter såsom 
investerare, myndigheter och finansmarknaden. VDn är 
ansvarig för att tillhandahålla styrelsen tillräckligt material 
för att fatta välgrundade beslut, inklusive investerings- 
och försäljningsrekommendationer. VD håller styrelsen 
regelbundet uppdaterad och informerad om VEFs 
verksamhet samt portföljbolagens utveckling.
VEF har också en ledningsgrupp som stöttar VDn i 
förvaltningen av VEFs verksamhet i stort. För en översikt 
av ledningsgruppen, se sida 67. VD och ledningsgruppen 
träffas regelbundet för att diskutera områden av vikt för 
den generella förvaltningen av Bolaget, inklusive port -
följbolag, nya investeringar, kommunikation, hållbarhet 
och ESG-frågor, regulatoriska frågor samt finansiell 
rapportering.
Utvärdering av styrelsen, VD och ledningen
Styrelsens ordförande genomför en årlig utvärdering av 
styrelsen genom att dela ut enkäter för självutvärdering 
och genomför intervjuer med envar av de andra styrelse -
ledamöterna i syfte att bedöma hur väl styrelsen fungerar 
och om det finns områden som behöver förbättring eller 
där kompetens saknas. Ordföranden sammanställer 
resultatet av självutvärderingen och intervjuerna och 
presenterar dem för valberedningen tillsammans med 
eventuella frågor som tas upp av ledamöter under året. 
Syftet med utvärderingen är att identifiera åtgärder som 
skulle kunna få arbetet i styrelsen att bli effektivare, samt 
att identifiera områden med utrymme för förbättring men 
även för att få en bild över styrelseledamöternas hel -
hetssyn på styrelsens funktion. Syftet är vidare att bistå 
valberedningen med input till deras nomineringsprocess 
inför kommande stämma. 
Styrelsen utvärderar VD och ledningens prestationer 
på årsbasis. 
Ersättning
Styrelsens ersättning
Styrelsens ersättning beslutas av aktieägarna i VEF på 
årsstämman varje år efter förslag från valberedningen. 
På årsstämman 2025 beslutades att den totala 
ersättningen till styrelsen skulle uppgå till 3 400 000 SEK. 
Fördelningen av ersättningen återfinns på sidorna 65–66 
och i Not 7.
Ersättning till ledningen 
Styrelsen beslutar om den totala ersättningen till VD. Till 
årsstämman föreslår styrelsen också ersättningsprinciper 
för VD och ledningen och det långsiktiga incitamentspro -
grammet som gäller för anställda i Bolaget. 
De ersättningsprinciper (” Principerna”) som nu är i 
kraft antogs på VEFs årsstämma den 9 maj 2023. Enligt 
Principerna ska ersättningen ska vara marknadsmässig 
och får bestå av följande komponenter: fast kontantlön, 
rörlig kontantersättning, pensionsförmåner och andra 
förmåner. 
Uppfyllelse av kriterier för utbetalning av rörlig kontan -
tersättning ska kunna mätas under en period om ett år. 
Den rörliga kontantersättningen får uppgå till högst 200% 
av den fasta årliga kontantlönen. Ytterligare kontant rörlig 
ersättning kan utgå vid extraordinära omständigheter,

===== SIDA 34 =====

66 67
Koncernledning
David Nangle
VD
Se mer under avsnittet ”Styrelse” ovan.
Helena Caan Mattsson
Chefsjurist och Hållbarhetsansvarig
Anställd sedan:  2017
Medborgarskap:  Svensk medborgare
Född: 1987
Innehav i VEF: 2 900 000 stamaktier, varav 202 447 
utgör investeringsaktier under olika incitamentsprogram, 
samt 1 184 540 Klass C 2021-aktier under LTIP 2021, 
1 291 430 Klass C 2022-aktier under LTIP 2022, 1 876 000 
Klass C 2023-aktier under LTIP 2023, 2 062 500 Klass 
C 2024-aktier under LTIP 2024 och 1 842 750 Klass C 
2025-aktier under LTIP 2025.
Alexis Koumoudos
Investeringschef
Anställd sedan:  2016
Medborgarskap:  Brittisk medborgare
Född: 1985
Innehav i VEF: 5 288 364 stamaktier, varav 339 087 
utgör investeringsaktier under olika incitamentsprogram, 
samt 2 369 045 Klass C 2021-aktier under LTIP 2021, 
2 625 000 Klass C 2022-aktier under LTIP 2022, 2 931 250 
Klass C 2023-aktier under LTIP 2023, 3 000 000 Klass 
C 2024-aktier under LTIP 2024 och 2 632 500 Klass C 
2025-aktier under LTIP 2025.
Revisor
VEF är skyldigt att ha en revisor. Ett revisionsbolag kan 
utses till revisor i VEF. Revisorn utses av årsstämman för en 
mandatperiod om ett år. På årsstämman 2025 omvaldes 
revisionsbolaget Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB 
(”PwC”) till revisor intill slutet av årsstämman 2026. PwC 
har varit Bolagets revisor sedan Bolaget registrerades 
2015.1 Auktoriserad revisor Johan Brobäck är huvud -
ansvarig revisor. Under 2025 har PwC utöver den ordinarie 
revisionen även utfört en översiktlig granskning av del -
årsrapporten för tredje kvartalet och biträtt bolaget med 
rådgivning inom allmänna redovisnings- och skattefrågor. 
Revisorns revisionsberättelse återfinns på sidorna 58–61.
Johan Brobäck
Född 1985. Auktoriserad revisor och huvudansvarig revisor 
i bolaget sedan 2025.
Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB, Göteborg, Sverige.
Internkontroll och riskhantering
Styrelsen är ansvarig för Bolagets organisation och 
administrationen av Bolagets aktiviteter, vilket inkluderar 
internkontroll. Internkontrollen i denna kontext avser de 
steg som Bolagets styrelse, ledning och annan personal 
tar för att säkerställa att bokföring, förvaltning av till -
gångar och Bolagets finansiella ställning kontrolleras på 
ett tillförlitligt sätt och i enlighet med relevant lagstiftning, 
tillämpliga redovisningsstandarder och andra krav för 
svenska börsbolag. Denna kontroll utövas av styrelsen i 
sin helhet. Denna rapport om internkontroll är framtagen 
i enlighet med paragraf 7.3, 7.4 samt 10.2 i Koden och 
Årsredovisningslagen (1995:1554), som avser intern 
kontroll över den finansiella rapporteringen. 
VEF är ett investmentbolag vars huvudsakliga verk -
samhet är att förvalta finansiella tillgångar. Som sådan, 
är Bolagets interna kontroll över finansiell rapportering 
främst inriktad på att säkerställa en effektiv och tillförlitlig 
process för hantering, utvärdering och rapportering av 
köp, försäljningar och innehav av aktier och aktierelate -
rade instrument. 
Styrelsen har beslutat att en internrevisionsfunktion 
inte behövs då VEF är en relativt liten organisation. 
Styrelsen anser att den interna kontrollen kan upprätthål -
las genom de arbetssätt som beskrivs nedan.
Kontrollmiljö
Styrelsen har antagit en arbetsordning och instruktion för 
VD och dess två utskott för att säkerställa ändamålsenlig 
arbets- och ansvarsfördelning i syfte att säkerställa en 
effektiv hantering av koncernens risker. Styrelsen har 
vidare antagit policyer och riktlinjer för att ytterligare 
styra hanteringen av interna kontroller och riskprocesser. 
Dessa inkluderar instruktioner om finansiell rapportering, 
attestordning, inköpspolicyer, investeringspolicyer, redo -
visningsprinciper och finansiell riskhantering. Bolagets 
ledning ansvarar för det system av interna kontroller som 
krävs för att hantera risker förknippade med den löpande 
verksamheten. Detta inkluderar riktlinjer för de anställda 
för att säkerställa att de förstår vikten av deras särskilda 
roller i arbetet med att upprätthålla effektiv intern kontroll. 
Riskbedömning och kontrollaktiviteter
VEF använder COSO-definitionen av risk (” Alla framtida 
händelser som hotar organisationens förmåga att uppnå 
sina affärsmål och mål ”) vid bedömning av risker. De två 
områden med störst betydelse när det kommer till intern 
kontroll och riskhantering är Bolagets finansiella rappor -
tering och investeringsprocessen. VEF har upprättat 
dokumenterade policyer, riktlinjer och rutiner för kontroll 
av sådana risker och utvärderar kontinuerligt effektiviteten 
Hanna Loikkanen
Styrelseledamot samt ordförande för revisionsutskottet
Tillträde: Medlem i styrelsen sedan 2021
Medborgarskap:  Finsk medborgare
Född: 1969
Oberoende: Oberoende av bolaget, ledningen och större 
aktieägare.
Utbildning:  Masterexamen i ekonomi från Helsinki school 
of Economics and Business Administration. 
Tidigare erfarenhet och andra viktiga positioner: 
Hanna Loikkanen är för närvarande investeringschef på 
Finnfund, en finsk statligt ägd utvecklingsfinansiär. Hon 
började sin karriär 1995 och hade fram till 2007 ett antal 
olika seniora chefsroller inom den finansiella tjänstesek -
torn hos bolag såsom SEB, Nordea och FIM group, base -
rad i utvecklingsländer och östeuropa. Mellan 2007–2019 
arbetade Hanna för East Capital där hon hade flera olika 
roller. Hon har lång styrelseerfarenhet och är för närva -
rande styrelsemedlem i Eastnine AB och LSE noterade 
Bank of Georgia Group PLC.
Innehav i VEF: 52 000 aktier.
Ersättning:  71 TUSD. Inga avtal avseende avgångsveder -
lag eller pension.
Katharina Lüth
Styrelseledamot
Tillträde: Medlem i styrelsen sedan 2023
Medborgarskap:  Tysk medborgare
Född: 1983
Oberoende: Oberoende av bolaget, ledningen och större 
aktieägare.
Utbildning:  MBA från UESE Business School. 
Dubbelexamen inom internationell handel från European 
School of Business (ESB) i Tyskland och Northeastern 
University i Boston.
Tidigare erfarenhet och andra viktiga positioner: 
Katharina Lüth började sin karriär på den internationella 
management konsultbolaget McKinsey & Company i 
oktober 2006 och arbetade som Engagement och Senior 
Project Manager fram tills hon slutade i juni 2014. Under 
2014 började hon i ledningen på Raisin SE, ett Berlin-
baserat fintechbolag. Sedan hon började på Raisin har 
hon haft flera olika positioner, såsom ansvarig för Europa, 
distributionsansvarig och VP Europa. Sedan maj 2022 är 
hon Chief Client Officer och ledamot i ledningsgruppen, 
med ansvar för Raisins kund service, operationella frågor 
(bank och servicepartners) samt kommunikation och PR.
Innehav i VEF: 119 000 aktier.
Ersättning:  54 TUSD. Inga avtal avseende avgångsveder -
lag eller pension.
David Nangle
VD och styrelseledamot
Tillträde: Medlem i styrelsen sedan 2015
Medborgarskap:  Irländsk medborgare
Född: 1975
Oberoende: Ej oberoende av bolaget och ledningen, 
oberoende av större aktieägare.
Utbildning:  Kandidatexamen i internationell handel 
(franska) från universitetet i Dublin. 
Tidigare erfarenhet och andra viktiga positioner: 
David Nangle har tillbringat sin karriär med att fokusera 
i tillväxtmarknader inom den finansiella tjänstesektorn. 
David var en del av ING Barings researchteam med fokus i 
tillväxtmarknader mellan 2000 och 2006, varefter han var 
nästan 10 år på Renaissance Capital i både Moskva och 
London, där han har hjälpt företaget att utveckla och växa 
deras research-verksamhet från en stark Rysslandsbas 
till en ledande utvecklings- och tillväxtmarknadsfranchise. 
Han är för närvarande också styrelseledamot i TBC 
Uzbekistan.
Innehav i VEF: 19 932 581 stamaktier, varav 426 180 utgör 
investeringsaktier under olika incitamentsprogram, samt 
3 325 000 Klass C 2021-aktier under LTIP 2021, 3 325 000 
Klass C 2022-aktier under LTIP 2022, 3 517 500 Klass 
C 2023-aktier under LTIP 2023, 3 625 000 Klass C 
2024-aktier under LTIP 2024 samt 3 159 000 Klass C 
2025-aktier under LTIP 2025.
Lön och rörlig ersättning:  917 TUSD. 
Avtal gällande avgångsvederlag och pension: David 
Nangle har rätt till sex månaders lön i händelse av att hans 
uppdrag sägs upp från Bolagets sida. Han har nio måna -
ders ömsesidig uppsägningstid. David Nangle har även en 
pensionsplan som följer irländsk marknadspraxis.
Översikt mötesdeltagande på styrelsemöten
Namn Mötesdeltagande
Lars O Grönstedt 9/9
Per Brilioth 9/9
Allison Goldberg 9/9
Hanna Loikkanen 9/9
Katharina Lüth 8/9
David Nangle 9/9
1. PwC var revisor för det tidigare moderbolaget för gruppen, VEF Ltd 
från dess registrering 2015. Efter domicilbytet av gruppen och byte 
av moderbolaget till VEF AB (publ) under 2021 blev PwC revisor för 
VEF AB (publ).

===== SIDA 35 =====

68 69
Revisors yttrande om bolagsstyrningsrapporten
Till bolagsstämman i VEF AB (publ), org.nr 559288-0362
Uppdrag och ansvarsfördelning
Det är styrelsen som har ansvaret för bolagsstyrningsrap -
porten för år 2025 på sidorna 62–68 och för att den är 
upprättad i enlighet med årsredovisningslagen.
Granskningens inriktning och omfattning
Vår granskning har skett enligt FARs rekommendation 
RevR 16 Revisorns granskning av bolagsstyrnings -
rapporten. Detta innebär att vår granskning av bolags -
styrnings  rapporten har en annan inriktning och en väsent -
ligt mindre omfattning jämfört med den inriktning och 
omfattning som en revision enligt International Standards 
on Auditing och god revisionssed i Sverige har. Vi anser 
att denna granskning ger oss tillräcklig grund för våra 
uttalanden.
Uttalande
En bolagsstyrningsrapport har upprättats. Upplysningar 
i enlighet med 6 kap. 6§ andra stycket punkterna 2–6 
årsredovisningslagen samt 7 kap. 31 § andra stycket 
samma lag är förenliga med årsredovisningen och 
koncernredovisningen samt är i överensstämmelse med 
årsredovisningslagen.
Den dag som framgår av vår elektroniska underskrift
Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB
 Johan Brobäck
 Auktoriserad revisor
av sådana kontrollåtgärder. Baserat på risktypen kate -
goriseras de identifierade riskerna i någon av de fyra 
riskkategorierna nedan:
• strategiska och affärsrisker,
• operativa risker,
• efterlevnadsrisker (compliance),
• finansiella risker
De identifierade riskerna kartläggs till någon av VEFs 
processer. Dessutom ska varje risk ha en riskägare som 
ansvarar för att övervaka och mitigera risken. Riskerna 
presenteras för revisionsutskottet för granskning och 
därefter för granskning och godkännande av styrelsen.
Finansiella risker liksom operationella, strategiska, 
affärs- och efterlevnadsrisker rapporteras till revisions -
utskottet likväl som till hela styrelsen, inklusive en analys 
av potentiell påverkan, sannolikhet, kontroll över sådana 
risker samt möjligheten att mitigera riskerna. Syftet 
med revisionsutskottet är att öka kvalitet och förbättra 
övervakningen och kontrollen över Bolagets finansiella 
exponering och riskhantering.
Syftet med revisionsutskottet är att öka kvalitén och 
förbättra tillsynen och kontrollen av bolagets finansiella 
riskexponering och riskhantering. Revisionsutskottet 
förbereder förslag till beslut, med förbehåll för slutligt 
godkännande av styrelsen, i frågor som rör bolagets och 
koncernens redovisning, finansiella rapportering och 
interna kontroll men även finansiell riskexponering och 
riskhantering. Utskottet rapporterar regelbundet beslut, 
förslag, iakttagelser, och ärenden som ska behandlas av 
styrelsen. 
När det gäller den finansiella rapporteringen ska det 
säkerställas att den överensstämmer med relevant lag -
stiftning, tillämpliga redovisningsprinciper, och andra krav 
för börsnoterade bolag, och att den inte innehåller några 
väsentliga fel. Eftersom VEF är ett investmentbolag vars 
huvudsakliga verksamhet är att investera i och förvalta 
investeringar i portföljbolag är den interna kontrollen av 
den finansiella rapporteringen till stor del inriktad på att 
säkerställa en effektiv och tillförlitlig process för hantering 
av köp, försäljning och innehav av aktier och eget kapi -
tal-relaterade instrument i portföljen samt de kvartalsvisa 
värderingarna av portföljbolagen. Bolaget har fastställt 
policyer, riktlinjer och processer för att säkerställa en 
konsekvent och pålitlig process.
Styrelsen ska säkerställa att bolaget har adekvata 
policyer och rutiner för styrelsen, ledningen och andra 
anställda för att säkerställa en korrekt och aktuell finan -
siell rapportering och en konsekvent och riskminimerad 
investerings- och avyttringsprocess. Revisionsutskottet 
övervakar tillämpningen av bolagets redovisningsprinciper 
och bolagets finansiella rapportering samt effektiviteten 
i bolagets interna kontroll och riskhantering i förhållande 
till den finansiella rapporteringen. Huvudansvaret för det 
dagliga underhållet av kontrollmiljön ligger hos Bolagets 
VD. För att säkerställa att Bolaget har en lämplig och 
adekvat kontrollnivå och korrekt process för att upptäcka, 
rapportera, och hantera risker har ledningen fastställt ett 
antal kontrollaktiviteter och riktlinjer för att hantera väsent -
liga risker i verksamheten och säkerställa en effektiv intern 
kontroll. Kontrollaktiviteterna dokumenteras i ett internt 
kontrollramverk och implementeras i hela organisationen 
och effektiviteten i kontrollerna utvärderas årligen. VD och 
ledning rapporterar regelbundet till revisionsutskottet och 
styrelsen om kontrolleffektivitet och riskfrågor. 
När det gäller investerings- och avyttringsprocessen 
är detta hela styrelsens ansvar. Styrelsen har fastställt 
policyer i relation till denna process och ledningen har 
implementerat detaljerade riktlinjer för att säkerställa att 
bolaget har en robust och säker investeringsprocess. 
Detta inkluderar en detaljerad investeringspolicy, väldo -
kumenterade investeringsbeslut och bedömningar av 
investeringar. Investeringsprocessen samt styrelsens-, 
VDs- och ledningens ansvar beskrivs närmare på sidorna 
63–64. 
Fokus läggs också på att säkerställa kraven och 
rutinerna för redovisningsförfarandet, inklusive samman -
ställning av räkenskaper och upprättade av delårs- och 
helårsrapporter följer relevant lagstiftning samt allmänt 
accepterade redovisningsprinciper och andra krav för 
börsbolag. 
VEF har en liten och platt organisationsstruktur. Det 
lilla antalet anställda och det nära samarbetet dem 
emellan bidrar till hög transparens inom organisationen, 
vilket kompletterar fasta formella rutinkontroller. Detta 
underlättar också arbetet med att identifiera risker och 
potentiella fel i såväl den finansiella rapporteringen som i 
investeringsprocessen.

===== SIDA 36 =====

70 71
Hållbarhetsrapport
VEF materiella frågor
Fokusfrågor
⚫ Fintech för finansiell inkludering, välbefinnande, 
rättvisa och den gröna omställningen
⚫ Ansvarsfull finansiell verksamhet
⚫ Bolagsstyrning & affärsetik
Ytterligare områden
⚫ Transparent hållbarhetskommunikation och 
rapportering
⚫ Mänskliga rättigheter
⚫ Främja jämlikhet, mångfald och inkludering
⚫ Attrahera, behålla och utveckla medarbetare
⚫ Säkerställa välbefinnande och balans mellan jobb- 
och privatliv bland medarbetare
⚫ Minska VEFs klimatpåverkan och resursförbrukning
VEFs hållbarhetsförvaltning och styrning
VEFs styrelse har det yttersta ansvaret för att bestämma 
ramarna för VEFs hållbarhetsarbete. Minst en gång per 
år presenteras och diskuteras utveckling inom hållbar -
het och hållbarhetsplanen med hela styrelsen. VD och 
Hållbarhetschefen är ansvariga för att implementera och 
genomföra ramverket i enlighet med bolagets övergri -
pande strategi. Vår styrelse utvärderar, uppdaterar och 
antar ett flertal olika policyer på årlig basis för att säker -
ställa att VEF fortlöpande bedriver verksamheten på ett 
etiskt och hållbart sätt. Ledning har även implementerat 
riktlinjer och procedurer för att säkerställa efterlevnad av 
bolagets olika policyer och hållbarhetsprinciper. Vår VD 
är, tillsammans med styrelsen, ansvarig för att säkerställa 
intern efterlevnad av alla policyer samt att relevanta och 
uppdaterade policyer finns på plats vid behov. Styrelsen 
är också ansvarig för att säkerställa att inga intresse -
konflikter uppstår och om det sker att de hanteras. Inga 
intressekonflikter uppstod under 2025.
VEF har inte formellt bildat en hållbarhetskommitté, 
eftersom organisationen är liten har det inte funnits något 
behov av att formalisera detta än. Däremot finns det en 
informell hållbarhetskommitté där hållbarhetschefen 
regelbundet diskuterar hållbarhetsfrågor, inklusive fast -
ställande av VEFs hållbarhetsplan, med revisionsutskottet 
och i synnerhet ordförande av utskottet samt bolagets VD.
Hållbarhetsrelaterade policyer
VEFs Hållbarhetspolicy och uppförandekod definierar 
våra kärnvärderingar och principer och fungerar som ett 
ramverk för vårt hållbarhetsarbete, inklusive accepterat 
beteende på VEF gällande mänskliga rättigheter, anti-  
korruption, mångfald och inkludering. Vi erkänner vikten 
av att följa internationella standarder för hur man bedriver 
affärsverksamhet och då specifikt riktlinjerna i FNs Global 
Compact men även OECDs riktlinjer för multinationella 
företag, ILOs konventioner och FNs vägledande principer 
för företag och mänskliga rättigheter. Alla VEFs anställda 
är bundna att följa dessa policyer. Genom aktivt ägande 
strävar vi även efter och arbetar för att ingjuta dessa 
värderingar och riktlinjer i våra portföljbolag, speciellt 
genom VEFs ESG-principer (se sid 74 nedan).
Vår policy för ansvarsfulla investeringar och aktie -
ägande anger våra förväntningar på och hur vi arbetar 
med portföljbolag när det kommer till hållbarhetsfrågor. 
Styrelsen antar flera policyer relaterade till hållbarhet på 
årlig basis, inklusive:
• Hållbarhetspolicy och uppförandekod 
• Policy för ansvarsfulla investeringar och aktieägande
• Information- och Insiderpolicyer
• Investeringspolicy
• Anti-korruptionspolicy
• Sanktion- och penningtvättspolicy
Med dessa policyer som utgångspunkt har lednings -
gruppen även antagit detaljerade riktlinjer med ytterligare 
vägledning för de anställda, inklusive:
• HR-riktlinjer
• Riktlinjer för sondering- och investeringsprocessen
• Riktlinjer för ansvarsfulla finansiella verksamheter
• Riskhanteringsriktlinjer
• Riktlinjer för personuppgifter
• Riktlinjer för leverantörer
• Visselblåsarpolicy
Vi startade vår mer formella intressentdialog 2021 och 
har fortsatt dialogen med intressenter sedan dess. Vi 
identifierade våra intressenter under 2021 med hjälp av 
hållbarhetsexperter som kartlade våra dem i enlighet med 
AA1000SES baserat på deras intresse i samt potentiella 
påverkan från, och på, vår verksamhet. Våra huvudsakliga 
intressenter är våra anställda, styrelsen, ledningen, port -
följbolagen och aktieägarna. Vi har interagerat med dessa 
på olika sätt, bl.a. genom regelbunden kommunikation, 
intervjuer, workshops, finansiella rapporter, investerar -
möten samt hållbarhetsdialoger, under året samt inför 
denna hållbarhetsrapport.
Utifrån vår mer omfattande lista av väsentliga områden 
har vi under de senaste åren fokuserat mer specifikt på 
tre områden; 1) Fintech för finansiell inkludering, rättvisa, 
välbefinnande och den gröna omställningen, 2) ansvars -
fulla finansiella verksamheter och 3) Bolagsstyrning och 
affärsetik. Dessa har identifierats som de mest relevanta 
med tanke på att vi investerar i tillväxtmarknader och 
specifikt i privata fintech-bolag i tillväxtfas. Eftersom 
vår investeringsstrategi är tematisk är bedömningen 
av hållbarhetsrelaterade risker i stort sett densamma 
för alla portföljbolag. Generellt är riskerna relaterade till 
bolagsstyrning, affärsetik, dataintegritet och säkerhet 
samt konsumentrelaterade frågor (oansvarig finansiell 
verksamhet). Alla bolag står inte inför alla dessa risker men 
generellt är dessa relevanta teman och därmed anled -
ningen till att vi valt dessa områden som huvudfokus för 
vårt hållbarhetsarbete. 
Vi har ännu inte genomfört en dubbelmaterialitets -
analys (dvs. analysera och förstå hur VEF påverkar hållbar -
hetsfrågor samt hur hållbarhetsfrågor påverkar VEF) då vi 
väntar på ytterligare CSRD-riktlinjer från EU för noterade 
SMEs. 
Ramverk och omfattning på hållbarhetsrapporten
VEF har publicerat hållbarhetsrapporter på frivillig basis 
sedan 2020. Vi tror på vikten av att kommunicera vår 
utveckling och att ge våra intressenter inblick i hur vi 
arbetar med och utvecklas inom hållbarhetsområdet. VEFs 
hållbarhetsrapport består av avsnitten ”En portfölj som 
driver påverkan” (sidorna 24–25) samt det här avsnittet 
”Hållbarhetsrapport” (sidorna 70–81) i årsredovisningen 
2025. Den här rapporten har tagits fram i enlighet med 
GRI Standarden: Core option samt EU-direktivet om 
icke-finansiell rapportering (2014/95/EU). VEFs hållbarhets -
rapport uppfyller även kraven i årsredovisningslagen. Den 
direkta omfattningen av denna rapport är VEFs egna verk -
samhet och inte portföljbolagens. Viss data relaterad till 
portföljbolagen redovisas dock på olika platser i rapporten.
Vi följer noga utvecklingen inom EUs standarder för 
hållbarhetsrapportering och kommer att anpassa vår 
rapportering över de kommande åren i enlighet med 
marknaden och våra peers i takt med att de regulatoriska 
kraven blir tydligare. Vi har redan tagit några steg mot att 
uppfylla kraven i EUs Corporate Sustainability Reporting 
Directive (CSRD) på frivillig basis. 
Innehållet och ämnena i den här hållbarhetsrapporten 
är baserade på hållbarhetsrelaterade ämnen som vi anser 
är materiella för VEFs verksamhet enligt nedan.   
Intressentdialog och materialitetsanalys 
För att identifiera våra materiella områden initierade vi 
2021 en materialitetsanalys, där vi identifierade de ämnen 
som är mest materiella för VEF baserat på den potentiell 
påverkan de kan ha på VEF samt den påverkan VEF kan 
ha på samhället genom dessa ämnen. Vi går igenom 
materialitetsanalysen varje år och uppdaterar listan om det 
behövs. I år har vi inte gjort några ändringar i listan.
De materiella områdena har identifierats genom 
diskussioner med intressenter, styrelsen och ledningen 
samt utifrån jämförbara bolag och liknande verksamheter. 
Väsentlighetsanalysen har gjort det möjligt för oss att 
identifiera var vi har en direkt, så väl som indirekt, påverkan 
och acceptera att det finns aspekter som vi kan kontrollera 
mer än andra. Genom att kombinera påverkansbedöm -
ningen och dialogerna med relevanta intressenter har 
vi identifierat en lista med materiella områden, både ur 
ett risk- men också möjlighetsperspektiv, vilka definierar 
omfattningen för VEFs hållbarhetsagenda både internt och 
i relation till våra portföljbolag

===== SIDA 37 =====

72 73
VEFs vision och strategi
VEFs mission är att skapa långsiktigt hållbart värde 
för våra aktieägare genom att investera i framtidens 
finansiella tjänster i tillväxtmarknader. Vi tror att vår 
hållbarhetsfokuserade investeringsapproach skapar 
värde för både samhällena vi investerar i och våra 
investerare. En stark hållbarhetsstrategi som backas 
upp med bolagets värderingar stöttar oss i vår mission 
och mål som bolag. 
 Vår hållbarhetsstrategi är att investera i bolag som 
transformerar deras lokala marknader. Vi insåg tidigt 
att affärsetik är ett krav för skalbarhet i våra mark -
nader. Enkelt uttryckt – om det inte är etiskt är det 
inte skalbart . Genom att investera i bolag med positiv 
påverkan på sina kunder, som bidrar positivt till deras 
liv och sin lokala marknad, kommer våra investeringar 
skapa mervärde för våra investerare.
VEF som investmentbolag strävar efter att föregå med 
gott exempel. Vi har antagit robusta hållbarhetsprinci -
per som vi lever efter (se nedan). Vi prioriterar robust 
bolagsstyrning och att vara ett bolag med mångfald och 
inkludering. Vårt bidrag till och påverkan på samhället i 
stort är främst genom våra portföljbolags verksamheter. 
Därför är det av stor vikt att vi säkerställer att de bedriver 
sina verksamheter baserat på stark bolagsstyrning och 
affärsetik.
Genom att allokera kapital till bolag som förändrar 
sina lokala marknader spelar vi en viktig roll och skapar 
förutsättningar för hållbar utveckling i tillväxtmarknader. 
Genom vår hållbarhetsfokuserade investeringsapproach, 
som är baserad på robust bolagsstyrning och affärsetik 
samt aktivt ägarskap, skapar vi förutsättningar för vår 
portfölj att växa och sprida etiska finansiella tjänster i 
underbetjänta marknader. 
* T.ex. korruption, penningtvätt, brott mot mänskliga 
rättigheter, brott mot personuppgiftsregler och brott 
mot andra ESG regler eller miljöregler.
Fokusområden
Fintech för inkludering, rättvisa, 
välbefinnande och den gröna 
omställningen
Ansvarsfulla finansiella 
verksamheter Bolagsstyrning & Affärsetik
Mission och 
målsättning
• Förbättra tillgången till 
finansiella tjänster för 
konsumenter och MSMEs i 
tillväxtmarknader
• Förbättra finansiell rättvisa, 
hälsa och välbefinnande för 
konsumenter och MSMEs i 
tillväxtmarknader
• Investera för ökad tillgång till 
prisvärda finansiella tjänster som 
påverkar finansiell inkludering, 
rättvisa, välbefinnande och den 
gröna omställningen
• Rättvisa och transparent 
konsumentpraxis
•  Dataintegritet och säkerhet
• Ansvarsfull kreditgivning 
och förebyggande av 
överskuldbeläggning
• Säkerställa att alla portföljbolag 
bedriver ansvarsfulla finansiella 
verksamheter
• God bolagsstyrning
• Regelefterlevnad
• Anti- korruption och 
penningtvätt
• Generell affärsetik
• Säkerställa att VEF likväl som 
portföljbolagen har stark 
bolagsstyrning och hög 
affärsetik
Våra årliga targets
• +50% av portföljvärdet i 
påverkansbolag
• Ytterligare mål kommer att 
sättas i samband med en 
övergripande genomgång av 
VEFs ESG-relaterade mål över 
de kommande två åren
• 100% av portföljbolagen 
förbundit sig att följa VEFs 
Principer för ansvarsfulla 
finansiella tjänster
• Inga (0) incidenter av oetisk 
finansiell verksamhet
• Inga (0) ESG-relaterade 
incidenter* i vår egen eller 
portföljbolagens verksamheter
• 100% av portföljbolagen 
förbundit sig till VEFs 
ESG-principer
• 100% av portföljbolagen har 
affärsetiska policyer, inklusive 
anti-korruption och mutor
Uppfyllande av mål
• 84% av portföljen är i 
påverkansbolag
• 100% av portföljbolagen har 
förbundit sig att följa VEFs 
Principer för ansvarsfulla 
finansiella tjänster
• Inga (0) incidenter av oetisk 
finansiell verksamhet
• Inga (0) ESG-relaterade 
incidenter* i vår egen eller 
portföljbolagens verksamheter
• 100% av portföljbolagen 
har förbundit sig till VEFs 
ESG-principer
• 100% av portföljbolagen har 
affärsetiska policyer, inklusive 
anti-korruption och mutor
Hållbarhetsmission: Investera i bolag som transformerar deras lokala marknader
Tre nyckelområden i fokus
Vår hållbarhetsstrategi och hållbarhetsarbete är fortsatt 
fokuserat på tre huvudområden, identifierade som mest 
materiella för vår verksamhet utifrån fokus på investe -
ringar i tillväxtmarknader och specifikt i privata fintech -
bolag i tillväxtfas:
1. Fintech för finansiell inkludering, rättvisa, 
välbefinnande och den gröna omställningen
2. Ansvarsfull finansiell verksamhet
3. Bolagsstyrning och affärsetik 
VEFs hållbarhetsstrategi
Positiv påverkan för globala samhället
Våra portföljbolag – Investera i bolag som ökar tillgången till rättvisa och prisvärda finansiella tjänster 
och förnybar energi i tillväxtmarknader
• Förbättra vardagen för konsumenter och stötta MSMEs tillväxt
Våra bolags 
påverkan
Vår hållbara  
investeringsansats
VEF – Kapitalallokering baserat på våra värderingar och möjlighet att påverka
• Stark bolagsstyrning och etik backat av transparent, ärlig, inkluderande och mångfaldig verksamhet
• VEFs Hållbarhetspolicy – grunden för hur vi bedriver vår verksamhet
• Ansvarsfull kapitalallokering
Vår portföljförvaltning – En aktiv och hållbarhetsfokuserad ägandemodell
• Aktivt ägande med hållbarhets dialog och coaching
• VEF ESG-principer och Principer för ansvarsfulla finansiella tjänster är ett krav för portföljbolagen
• Hållbarhetsanalys före och efter investeringen
Vi bidrar till hållbar utveckling i tillväxtmarknader

===== SIDA 38 =====

74 75
VEFs ESG-principer
Vi har antagit ett flertal ESG-principer som vi följer i vår 
verksamhet. Vårt mål är även att alla våra portföljbolag ska 
underteckna och följa våra ESG-principer. 
Miljö
• Sträva efter att förbättra miljöpåverkan
• Följa miljölagar och förordningar
• Uppmuntra att mäta klimatavtryck
Socialt 
ansvar
• Respekt för människor och mänskliga 
rättigheter
• Följa principerna i FNs Global Compact 
och OECDs riktlinjer för multinationella 
företag
• Hälsosamma och säkra arbetsmiljöer
• Rättvisa och rimliga arbetsförhållanden
• Välbefinnande, jämställdhet och 
mångfald bland medarbetare. 
Nolltolerans mot diskriminering
• Ansvarsfull finansiell verksamhet
Bolags-
styrning
• Följa lagar och förordningar
• Hög affärsetik, nolltolerans mot 
korruption, penningtvätt och bedrägeri
• Hantera personuppgifter ansvarsfullt, 
säkert och i enlighet med gällande 
lagar
• Noggrannhet i finansiell och icke-
finansiell rapportering
• Processer och policyer för adekvat 
finansiell kontroll och riskbedömning
VEFs principer för ansvarsfulla finansiella 
verksamheter
VEFs ramverk för ansvarsfulla finansiella verksamheter 
grundar sig på vår investeringsfilosofi ” Om det inte är 
etiskt så är det inte skalbart ” och innehåller VEFs principer 
för ansvarsfulla finansiella tjänster, en detaljerad guide för 
vad principerna betyder och hur man implementerar dem 
i policy och processer på portföljbolagsnivå. Principerna 
guidar våra investeringsbeslut och hur vi förvaltar vår 
portfölj.
1. Tillhandahålla ansvarsfulla, rättvisa och transparenta 
finansiella produkter
2. Ha tydliga och begripliga villkor
3. Arbeta för att motverka överskuldsättning
4. Tillhandahålla tillgänglig och tydlig kundservice på ett 
snabbt och lyhört sätt
5. Hantera personuppgifter ansvarsfullt, säkert och i 
enlighet med gällande lagar
6. Främja initiativ för digital finansiell förståelse och 
medvetenhet
Hållbarhetsfokus genom hela investeringsprocessen och investeringslivstiden
Före investering Efter investering
Sonderingsfas Investeringsfas On-boarding fas Värdeskapandefas
• Byggande av relationer 
med bolag och grundare
• Sondering med 
utgångspunkten – ”If 
it’s not ethical, it’s not 
scalable”
• Investment team kom-
mersiell due-diligence, 
integrering av hållbarhets -
aspekter på övergriplig 
nivå (såsom, ansvars-
full finansiering och 
påverksansanalys)
• Detaljerad hållbar -
hets- och påverkans-
analys fokuserad på våra 
huvudområden görs 
av VEFs hållbarhets -
team tillsammans med 
investeringsteamet
• Säkerställa att vi har 
bolagsrepresentation 
antingen som ledamot 
eller observatör
• Formellt förbinda sig till 
VEFs ESG-principer och 
Principer för ansvarsfulla 
finansiella tjänster
• Initial bedömning av 
utvecklingsområden inom 
hållbarhet
• Aktivt ägarskap genom 
styrelserepresentation och 
regelbunden kontakt
• Tid på plats med 
grundarna och deras team
• Fortsatt hållbarhetsdialog 
med hållbarhetscoaching
• Årlig hållbarhetsanalys och 
data insamling
En aktiv och hållbarhetsfokuserad investeringsprocess
som portföljbolagen kan ha på samhället. Det är viktigt 
att göra en hållbarhetsanalys innan vi investerar men 
även under tiden vi äger ett portföljbolag för att vi ska 
vara ett långsiktigt attraktivt investeringsalternativ. Om 
en potentiell investering har stora hållbarhetsrelaterade 
brister som inte går att eliminera möter inte en sådan 
investering VEFs krav och kommer därför inte att 
genomföras.
En aktiv och hållbarhetsfokuserad ägare
Genom vårt aktiva ägarskap tar vi tillfället i akt att vara 
hållbarhetspartner till ledningen i portföljbolagen och 
säkerställer att våra värdering och etiska principer når 
dem. Vi har typiskt sätt styrelserepresentation vilket ger 
oss möjlighet att vara aktiva, stöttande, engagerade och 
nära bolagen. Vi spenderar tid på plats med bolagen flera 
gånger per år och mellan besöken på plats är vi aldrig 
längre bort än ett video-möte. Vi har satt en minimi- 
standard för alla portföljbolag genom VEFs ESG-principer 
och Principer för ansvarsfulla finansiella verksamheter 
och kräver att alla portföljbolag formellt förbinder sig att 
följa dessa. 
Vi genomför årliga hållbarhetsanalyser av portfölj -
bolagen, inklusive insamling av data direkt från portfölj -
bolagen, för att säkerställa att vi håller oss uppdaterade 
med eventuella hållbarhetsrelaterade problem som kan 
ha uppstått och att vi följer deras utveckling.
VEF är stolta över den faktiskt aktiva 
ägarskapsapproach vi har till investeringar. Vår 
beslutsprocess för investeringar och förvaltning 
av portföljbolagen är baserad på två huvudsakliga 
övertygelser:
1. Styrkan i aktivt ägarskap för att säkerställa god 
bolagsstyrning och ansvarsfull affärsverksamhet; och
2. Hållbarhet som en fundamental del av verksamheten.
Vi har ett starkt hållbarhetsfokus genom hela investe -
ringsprocessen och investeringens livstid. 
En aktiv och hållbarhetsintegrerad 
investeringsprocess
Vi har en investeringsprocess som backas av en grundlig 
hållbarhets- och påverkansanalys. 
Investeringsteamet på VEF är ansvariga för att hitta 
nya investeringar. De är väl utbildade i grunderna för 
våra hållbarhetsprinciper och i att bedöma om en 
potentiell investering lever upp till VEFs hållbarhets- och 
etiska standarder. Hållbarhetschefen är en väsentlig 
del av investeringsprocessen och involverad i alla nya 
investeringar från start till mål. Innan en ny investering 
färdigställs görs en grundlig due diligence som omfattar 
kommersiella, finansiella, legala och hållbarhetsfrågor 
av investeringsteamet och jurist/hållbarhetsteamet. 
Hållbarhetsanalysen är formad så att den minimerar 
risker likväl som att mitigera potentiell negativ påverkan

===== SIDA 39 =====

76 77
Ramverken för ansvarsfulla investeringar 
Vår policy för ansvarsfulla investeringar och aktieägande 
innehåller hållbarhetsprinciper för vår investeringsprocess 
och vårt åtagande till hållbarhet i vår investeringsstrategi. 
Den innehåller även våra förväntningar på våra portfölj -
bolag när det kommer till hållbarhet. Vi har flera policyer, 
riktlinjer och verktyg för att förvalta vår portfölj, processen 
för att bedöma dem före och efter investering samt 
verktyg som vi kan dela med portföljbolagen. 
Vår Hållbarhetschef är ansvarig för den generella efter -
levnaden av riktlinjer relaterade till investeringsprocessen 
och portföljförvaltningen. Hon rapporterar direkt till VD.  
Ansvarsfulla- och påverkansinvesteringar
Vi delar upp våra investeringar i två olika hållbara investe -
ringskategorier: Ansvarsfulla investeringar och påverkans -
investeringar. Alla våra investeringar görs i enlighet med 
våra krav för ansvarsfulla investeringar och 100% av VEFs 
portfölj är ansvarsfullt förvaltad enligt vår definition och 
en hållbarhetsanalys har gjorts innan samtliga nya inves -
teringar. Vi genomför också en hållbarhetsanalys av 100% 
av portföljbolagen på årlig basis. 100% av portföljbolagen 
är föremål för aktivt ägande, förvaltning och engagemang 
från VEF. 
En majoritet av våra portföljbolag klassificerar vi också 
som påverkansinvesteringar (se ovan på sid 73 för hur stor 
del av portföljen som kategoriseras som påverkansbolag). 
Den här kategoriseringen görs på basis av vissa kriterier 
som vi har satt utifrån vår strategi att investera i bolag som 
bidrar till finansiell inkludering, rättvisa, välbefinnande och 
den gröna omställningen i tillväxtmarknader. 
Se tabellerna nedan för kriterierna för ansvarsfulla 
investeringar, respektive påverkansinvesteringar.
Ansvarsfulla investeringar
Tar i beaktande hållbarhetsaspekter före och efter 
investering samt eliminerar och undviker investeringar 
med negativ hållbarhetspåverkan.
• Tar i beaktande hållbarhetsfaktorer, främst sociala 
och bolagsstyrning
• Analys av risker och möjligheter
• Analys av hållbarhetsstatus hos portföljbolagen
• Uppfyller VEFs hållbarhetskriterier
• Uppfyller VEFs kriterier för ansvarsfull finansiell 
verksamhet
• Eliminerar skadliga aktiviteter och uppfyller VEFs 
exkluderingskriterier
• Obligatoriskt för alla våra investeringar
Påverkansinvesteringar
Portföljbolag som adresserar ett prioriterat problem 
i samhället för underbetjänta målgrupper och/eller 
klimatomställningen.
• Bidrar med positiv påverkan på ett prioriterat sam -
hällsproblem enligt ett av VEFs påverkansteman:
- Förbättra tillgången till finansiella tjänster för 
underbetjänta konsumenter och MSMEs i 
tillväxtmarknader
- Förbättra tillgången till finansiell rättvisa, hälsa 
och välbefinnande för konsumenter och MSMEs i 
tillväxtmarknader
- Förbättra tillgången till förnybar energi genom 
finansierings- och distributionslösningar i 
tillväxtmarknader
Vi arbetar också med våra portföljbolag för att säker -
ställa att de har en god bolagsstyrning och guidar dem 
där det behövs.   
På VEF tar vi tydligt avstånd från alla former av ekono -
misk brottslighet och dålig affärsetik. Vi har nolltolerans 
för mutor, korruption, penningtvätt och andra former 
av olagliga och oetiska handlingar, både i relation till 
vår egen och våra portföljbolags verksamheter. VEFs 
anti-korruptionspolicy, som har kommunicerats med 
alla anställda och styrelseledamöter i VEF, stipulerar det 
korrekta beteendet vid interaktion med affärspartners och 
andra parter. Den innehåller riktlinjer för gåvor, förmåner 
och bemötande samt även ersättning till affärspartners 
och potentiellt inflytande på portföljbolag. Under 2025 har 
100% av de anställda erhållit utbildning och information 
gällande vår policy för anti-korruption och penningtvätt. 
Mänskliga rättigheter
Mänskliga rättigheter är ett av våra materiella områden 
och att respektera mänskliga rättigheter är en av VEFs 
huvudprinciper inom hållbarhet. Vi kräver även att våra 
portföljbolag formellt förbinder sig att respektera mänsk -
liga rättigheter. Vi erkänner specifikt vikten av rätten att 
ansluta sig till kollektivavtal, att eliminera diskriminering, 
vikten av arbetsplatser som är hälsosam, trygga och fria 
från trakasserier samt att respektera andra arbetstagar -
rättigheter. VEF har inte haft några brott mot mänskliga 
rättigheter under året. 
Visselblåsarprogram
VEF har en Visselblåsarpolicy som omfattar alla anställda 
på VEF. Alla anställda är skyldiga att rapportera misstänkta 
eller bekräftat oetiska eller olagliga handlingar i enlighet 
med vår Hållbarhetspolicy och uppförandekod till sin 
närmsta chef, VD eller styrelsens ordförande. Vi har tydliga 
instruktioner för hur sådana rapporter ska hanteras. Vår 
policy är att alla rapportera ska hanteras konfidentiellt och 
utan repressalier gentemot rapportören. Vi har inte haft 
några rapporter om misskötsel under 2025. 
Vem som helst, anställda likväl som tredje parter, 
kan anonymt rapportera 24/7 via vår hemsida. Sådana 
rapporter tas emot av VEFs juristavdelning och kommer 
att vidarebefordras till styrelsens ordförande eller VD, som 
lämpligast, och kommer att hanteras konfidentiellt. 
Samtliga anställda informeras om hur man rapporterar 
proaktivt på årsbasis och har informerats om detta under 
2025.
Etik i värdekedjan
Vi erkänner vikten av att välja våra affärspartners och 
leverantörer med omsorg för att säkerställa att vår värde -
kedja lever upp till vår affärsstandard. VEF har riktlinjer 
för leverantörer, inklusive en uppförandekod, rutiner 
för bedömning av nya materiella leverantörer, periodisk 
granskning av leverantörer samt åtgärder vid brott mot 
VEFs uppförandekod. Under det senaste året har vi ana -
lyserat våra leverantörer för att fastställa om vi har några 
med hög risk utifrån ett hållbarhetsperspektiv. Då samtliga 
våra leverantörer består av konsulter (finansiella, legala, 
revision, skatt och IT), kontorsleverantörer, bankpartners 
och andra liknande leverantörer, har vi gjort bedömningen 
att vi inte har några leverantörer med hög hållbarhetsrisk. 
Däremot kan vi vara exponerade för risk i nedgående 
värdekedja då våra portföljbolag är aktiva i marknader 
som är mer exponerade mot brister i mänskliga rättigheter 
och arbetstagarrättigheter samt andra brister i affärsetik. 
Vi har inte identifierat några brott mot våra riktlinjer för 
leverantörer under året som gått.
Branschengagemang
Vi är medlemmar i Reframe Venture (tidigare VentureESG), 
en community-baserad ideell förening av VC-bolag för 
VC-bolag som stöttar ekosystemet med meningsfull ESG 
integrering.
VEFs team
Mångfald, jämställdhet och inkludering
En av VEFs främsta tillgångar är våra anställda. Eftersom 
vi är ett litet investmentbolag är det extra viktigt för vår 
framgång att ha rätt personer och ge dem den bästa 
plattformen att stå på och växa ifrån. Vi tror starkt på att 
framgång och innovation sporras av att föra samman 
människor med olika bakgrund, olika idéer, styrkor och 
erfarenheter. Mångfald är nyckeln till att anpassa sig i en 
snabbrörlig internationell ekonomi och förstå de lokala 
och regionala marknaderna vi investerar i, vilket gör att vi 
kan fatta de bästa investeringsbesluten men också bygga 
långsiktigt hållbara verksamheter. VEFs ledning är ansvarig 
för att säkerställa att VEFs team präglas av mångfald och 
att vi har en inkluderande och jämställd arbetsmiljö. Vi har 
som målsättning att vara en arbetsplats med mångfald 
och som är inkluderande och jämställd och vi strävar 
efter ökad mångfald, både vad gäller kön men även mer 
generellt. Vid årets slut var 25% av de anställda, 50% 
av styrelseledamöterna och 33% av ledningsgruppen 
kvinnor.
Vi strävar efter att ha en kultur som är öppen, inklude -
rande, transparent och en organisation utan hierarkier. 
Allt detta bidrar till en kollaborativ miljö och sätter arenan 
för att maximera utbytet av tankar för att få VEF att växa 
som bolag samt få varje anställd att växa. Då vi har ett 
litet team och en platt organisation har samtliga anställda 
snabb och regelbunden tillgång till ledningsgruppen och 
investeringsbesluten. Vi tror att det är en av våra styrkor 
som investmentbolag då det möjliggör för alla att bidra 
med sina tankar och idéer. 
HR-frågor hanteras generellt i vår HR-riktlinje. I enlighet 
med vår Hållbarhetspolicy och uppförandekod samt våra 
VEFs Hållbarhetsobligationer – ett åtagande för 
påverkan
Som den del av vår strategi att investera i bolag med posi -
tiv påverkan har vi haft hållbarhetsobligationer utestående 
sedan 2022 där vi förbinder oss att investera kapitalet 
från obligationerna till portföljbolag med påverkan. Vi är 
övertygade om att de utvalda kategorierna – finansiell 
inkludering, finansiell rättvisa och välbefinnande, finansiell 
infrastruktur och möjliggörande samt förnybar energi – är 
attraktiva både från ett investeringsperspektiv och ett 
påverkansperspektiv för samhället. 
Obligationerna har emitterats under VEFs Ramverk 
för Hållbarhetsobligationer (i enlighet med internatio -
nellt erkända principer för hållbara obligationer från 
the International Capital Markets Association (ICMA)). 
Obligationerna är fortsatt fullt allokerade till våra portfölj -
bolag Konfío, Solfácil, Rupeek och Mahaana i enlighet 
med vår senaste Påverkan och Allokeringsrapport som 
är tillgänglig här . Vänligen se rapporten för ytterligare 
information om allokeringen av likviden samt vilka bolag vi 
har allokerat medel till. Du kan också hitta vårt Ramverk för 
Hållbarhetsobligationer på vår hemsida här .
God bolagsstyrning och hög affärsetik
Kärnan i att bedriva ett hållbart bolag är en god bolags -
styrningsmodell. God bolagsstyrning betyder att man 
har en organisation med hög integritet, ordentliga 
kontrollfunktioner, en tydlig fördelning av ansvar mellan 
styrelse och ledning och ett samstämmigt intresse mellan 
aktieägarna, styrelsen, ledning och andra anställda. I 
detta ingår också att bedriva en ärlig och transparent 
verksamhet. Som ett bolag noterat på Nasdaq Stockholm 
är det av yttersta vikt att ha en god modell för bolags -
styrning. Du kan läsa mer om VEFs bolagsstyrning i 
Bolagsstyrningsrapporten på sidorna 62–68.

===== SIDA 40 =====

78 79
Utsläpp av växthusgaser
CO2e-ton 2025 2024 2023 2022
Direkta utsläpp (Scope 1) 0,0 0,0 0,0 0,0
Indirekta utsläpp (Scope 2) 
kontorsel 1,5 2,0 1,7 1,7
Andra indirekta utsläpp 
(Scope 3): Affärsresor och 
Scope 3.3 Energi
62,2 98,5 75,7 89,2
Totalt 63,7 100,5 77,4 90,9
Utsläppsfaktorer som används för att beräkna indirekta utsläpp från 
elektricitet (Scope 2, platsbaserad metod) och energirelaterade Scope 
3-utsläpp (kategori 3) är hämtade från IEA (2025). Utsläppsfaktorer 
som används för att beräkna flygresor baseras på data om passagerar -
kilometer och är hämtade från DEFRA (2025). För energiförbrukningen 
i Sverige gjordes en uppskattning baserad på andelen anställda i 
förhållande till det totala antalet personer på kontoret, eftersom någon 
VEF-specifik förbrukningsdata inte fanns tillgänglig.
Övrig miljöpåverkan
Med tanke på vilken verksamhet VEF och de bolag vi 
investerar i bedriver har vi begränsad miljöpåverkan, för -
utom växthusgasutsläpp.
Områden för miljöpåverkan
Påverkan
Exponering mot företag verksamma inom fossilbränsle -
sektorn Ingen
Aktiviteter som negativt påverkar känsliga områden för 
biologisk mångfald Ingen
Farligt avfall Ingen
Miljömål
Vi mäter en del av vår påverkan, såsom energiförbruk -
ning och utsläpp av växthusgaser sedan flera år, och vi 
kommer att fortsätta utvidga vår rapportering i linje med 
kraven i CSRD och ESRS samt be våra portföljbolag att 
mäta deras påverkan. Vi förbinder oss att minska vår 
miljöpåverkan där vi kan och vi kräver att våra portfölj -
bolag också gör det. Då VEFs (likväl som våra portfölj -
bolags) miljöpåverkan är begränsad har vi ännu inte satt 
på plats specifika mätbara mål och har skjutit på att sätta 
mål åtminstone ett år till.
HR-riktlinjer så har vi nolltolerans gentemot diskriminering 
och det förekom inga (0) sådana incidenter under 2025. 
VEF rekryterar, befordrar och kompenserar baserat på 
kvalifikationer, oavsett kön, etnicitet, religion, ålder, natio -
nalitet, sexuell läggning, fackligt medlemskap eller politisk 
åskådning.
Professionell utveckling och välbefinnande
Eftersom en av våra viktigaste tillgångar är våra medar -
betare, med en bred uppsättning av kompetenser och 
erfarenheter, är det viktigt att vi erbjuder de bästa möjlig -
heterna för professionell utveckling och välbefinnande. Vi 
har årliga utvecklingssamtal som hålls mellan medarbe -
taren och VD och/eller dennes närmaste chef. 100% av 
anställda har haft utvecklingssamtal under 2025. 
Professionell utveckling, kurser och konferenser 
värdesätts och uppmuntras generellt i enlighet med vår 
HR-riktlinje, men är våra anställdas individuella ansvar. 
Interna kunskapsinitiativ under året har inkluderat utbild -
ning och deltagande i konferenser relaterat till hållbarhet, 
fintech, riskkapital, finans, redovisning, skatt och legala 
frågor. I dagsläget har vi ingen generell process för att 
utvärdera initiativ relaterade till professionell utveckling 
utan dessa utvärderas snarare före och efter respektive 
aktivitet. 
Vi har inte haft några sjuk- eller olycksfall under 2025 
(0 under 2024). 
Sammanställning av styrande organ och anställda
Man Kvinna Ålder
<30
Ålder
30–50
Ålder  
50<
Obero-
ende
Icke- 
obero-
ende 
Styrelse 50% 50% 0% 33,3% 66,7% 83,3% 16,7%1
Ledning 66,7% 33,3% 0% 66,7% 33,3% N/A N/A
Anställda 75% 25% 12,5% 75% 12,5% N/A N/A
1. VD, David Nangle, är den enda icke-oberoende styrelseledamoten.
Anställningstyp
Permanent Visstid Heltid Deltid Totalt
Man 6 0 6 0 6
Kvinna 2 0 2 0 2
Totalt 8 0 8 0 8
Plats för anställning
Permanent Visstid
Sverige 3 0
Storbritannien 3 0
Irland 2 0
Totalt 8 0
Nyanställning och personalomsättning
Man Kvinna Ålder
<30
Ålder
30–50
Ålder  
50<
Totalt 0 (0%) 0 (0%) 0 (0%) 0 (0%) 0 (0%)
Personal -
omsättning 0 (0%) 1 (11%) 0 (0%) 1 (11%) 0 (0%)
Löneförhållande VD
2025 2024
VD i förhållande till FTE 372% 457%
Miljöpåverkan
Vi inser vikten av att bidra till en mer miljömässigt hållbar 
värld och de potentiella risker som miljöfrågor kan ha 
för oss och våra portföljbolag. Vi anser dock att vår och 
våra portföljbolags miljöpåverkan och risk, givet den 
tjänstefokuserade natur våra respektive verksamheter 
har, är begränsad. Vår verksamhetstyp innebär också att 
vi har en begränsad leverantörskedja (främst konsulter 
och andrahandshyror) och begränsad påverkan på miljön 
genom vår uppåtgående leverantörskedja. Vår främsta 
miljöpåverkan kommer från affärsresor, energiförbrukning 
på kontoren och indirekt via våra portföljbolag och deras 
energiförbrukning och därmed utsläpp av växthusgaser. 
Vår Hållbarhetspolicy och uppförandekod styr hur vi ska 
hantera vår miljöpåverkan. 
Följande är några av de åtgärder vi vidtar för att minska 
vår påverkan:
• Arbeta nästan uteslutande digitalt för att minska fysisk 
påverkan från kontoren 
• Sträva efter att använda arbetsredskap så länge som 
möjligt 
• Begränsa flygresor om möjligt genom att t.ex. göra 
resor med flera syften och undvika icke-nödvändiga 
resor
Vi hyr två av våra kontor via kontorshotell och ett i andra -
hand, vilket gör det svårt för oss att aktivt arbeta med 
energibesparingar. Vårt huvudkontor i Stockholm använ -
der 100% förnybar energi. 
MWh 2025 2024 2023 2022
Total mängd 
elektricitet, 
kontor2
9,9 9,6 8,5 6,9
Förnybar energi 
(% av total 
förbrukning)
100% för 
Stockholms -
kontoret, 
ingen infor -
mation för 
andra kontor
100% för 
Stockholms -
kontoret, 
ingen infor -
mation för 
andra kontor
100% för 
Stockholms -
kontoret, 
ingen infor -
mation för 
andra kontor
Ej tillgänglig
2. Inkluderar kontor i Sverige, Irland och Storbritannien.

===== SIDA 41 =====

80 81
GRI-index
Redogörelse
Sida i 
Årsredo -
visningen
Kommentar
GRI 2: Allmänna upplysningar
Organisationen och dess rapportering
2-1 Organisatoriska detaljer VEF AB (publ)
2-2 Legala enheter inkluderade i hållbarhetsredovisningen VEF AB (publ), VEF Cyprus Limited, VEF Fintech Ireland Limited och VEF 
UK Ltd. 
2-3 Rapporteringsperiod, frekvens, och kontaktuppgifter 2025.01.01–2025.12.31, årlig, Helena Caan Mattsson, Chefsjurist och 
Hållbarhetschef, helena@vef.vc
2-4 Korrigering av tidigare kommunicerad information Inga korrigeringar
2-5 Extern granskning (external assurance) Den här hållbarhetsrapporten har inte verifierats av extern part
Aktiviteter och medarbetare
2-6 Aktiviteter, värdekedja, och andra affärsrelationer 4-7 Årsredovisning: VEF – Fintechinvesterare i tillväxtmarknader
2-7 Anställda 78 VEFs team
2-8 Medarbetare som inte är anställda av organisationen 78 VEFs team
Bolagsstyrning
2-9 Styrningsstruktur och sammansättning 62 Bolagsstyrningsrapport
2-10 Nominering och valberedning för styrelsen 62 Bolagsstyrningsrapport
2-11 Ordförande för den högsta beslutsfattande organet 63 Styrelsen
2-12 Högsta beslutsfattande organets roll i att överse och 
hantera påverkan 71 VEFs hållbarhetsförvaltning och styrning
2-13 Delegerande av ansvar för att hantera påverkan 71 VEFs hållbarhetsförvaltning och styrning
2-14 Högsta beslutsfattande organets roll i 
hållbarhetsredovisningen 71 VEFs hållbarhetsförvaltning och styrning
2-15 Intressekonflikter 71 VEFs hållbarhetsförvaltning och styrning
2-16 Kommunikation gällande missförhållanden och 
visselblåsarincidenter 77 Visselblåsarprogram
2-17 Högsta beslutsfattande organets samlade kunskap 65-66 Styrelsen
2-18 Utvärdering av det högsta beslutsfattande organets 
prestation 64 Utvärdering av styrelsen, VD och ledningen
2-19 Ersättning- och kompensationspolicyer 64 Ersättning
2-20 Process för att bestämma ersättning och kompensation 64 Ersättning
2-21 Årlig total ersättning till högst avlönad i förhållande till 
medianlönen 78 VEFs team
Strategi, policyer och praxis
2-22 Uttalande gällande strategi för hållbar utveckling 10-14 VD har ordet
2-23 Policyåtaganden 71 Hållbarhetsrelaterade policyer
2-24 Integrering av policyåtaganden 71 VEFs hållbarhetsförvaltning och styrning
2-25 Processer för att gottgöra negativ påverkan 75-76 En aktiv och hållbarhetsfokuserad investeringsprocess. Sådana processer 
existerar bara delvis. 
2-26 Mekanismer för att söka vägledning och för att lyfta 
farhågor 77 Visselblåsarprogram
2-27 Efterlevnad av lagar och regleringar 76-77 God bolagsstyrning och hög affärsetik
2-28 Medlemsorganisationer 77 Branschengagemang
Intressenters engagemang
2-29 Förhållandesätt för att engagera intressenter 70 Intressentdialog och materialitetsanalys
2-30 Kollektivavtal Vi har inga kollektivavtal så inga (0%) av våra anställda omfattades av detta 
under 2025.
Uttalande om tillämpning VEF AB (publ)
Tillämpning av GRI 1 GRI 1: Foundation 2021
Tillämpliga GRI-sektorstandard(er) N/A
GRI-index (forts.)
Redogörelse
Sida i 
Årsredo -
visningen
Kommentar
GRI 3: Väsentliga områden
3-1 Process för att bestämma väsentliga områden 70 Intressentdialog och materialitetsanalys
3-2 Lista av väsentliga områden 71 Tabell Väsentliga områden
GRI 200 Ekonomi
Indirekt ekonomisk påverkan
3-3 Hantering och styrning av väsentliga områden 75 En aktiv och hållbarhetsfokuserad investeringsprocess
GRI 203: Indirekt ekonomisk påverkan
203-2 Betydande indirekt ekonomisk påverkan 24-25 En portfölj som driver påverkan
Anti-korruption
3-3 Hantering och styrning av väsentliga områden 76 God bolagsstyrning och hög affärsetik
GRI 205: Anti-korruption
205-3 Bekräftade fall av korruption och vidtagna åtgärder 73 VEFs hållbarhetsstrategi
GRI 300 Miljöstandarder
Energi
3-3 Hantering och styrning av väsentliga områden 78 Miljöpåverkan
GRI 302: Energi
302-1 Organisationens energiförbrukning 78 Miljöpåverkan
Utsläpp
3-3 Hantering och styrning av väsentliga områden 79 Miljöpåverkan
GRI 305: Utsläpp
305-1 Direkta (Scope 1) växthusgasutsläpp 79 Miljöpåverkan
305-2 Indirekta (Scope 2) växthusgasutsläpp 79 Miljöpåverkan
305-3 Andra indirekta (Scope 3) växthusgasutsläpp 79 Miljöpåverkan
GRI 400 Sociala standarder
Anställning
3-3 Hantering och styrning av väsentliga områden 77 VEFs team
GRI 401: Anställning
401-1 Nyanställd personal och personalomsättning 78 VEFs team
Utbildning och kompetensutveckling
3-3 Hantering och styrning av väsentliga områden 78 Professionell utveckling och välbefinnande
GRI 404: Utbildning och kompetensutveckling
404-3 Andel anställda som får regelbunden utvärdering av sin 
prestation och karriärsutveckling 78 Professionell utveckling och välbefinnande
Mångfald och lika möjligheter
3-3 Hantering och styrning av väsentliga områden 77 VEFs team
GRI 405: Mångfald och lika möjligheter
405-1 Mångfald inom styrelse, ledning och bland anställda 78 VEFs team
Icke-diskriminering
3-3 Hantering och styrning av väsentliga områden 78 VEFs team
GRI 406: Icke-diskriminering
406-1 Diskrimineringsfall och vidtagna åtgärder 78 VEFs team

===== SIDA 42 =====

82 83
Förkortningar
och termer som förekommer i årsredovisningen
BNP Bruttonationalprodukt
CAGR Compound annual growth rate , genomsnittlig årlig tillväxt
CoC Cash on cash return , kontant avkastning på investerat kontantbelopp
ESG Environmental, Social and Corporate Governance , miljö-, social- och företagsstyrning
FMCG Fast Moving Consumer Goods , snabbrörliga konsumentvaror 
IoT Internet of Things , fysiska ting som kan kopplas till internet
IPO Initial Public Offering , börsintroduktion
IRR Internal Rate of Return , internränta
LTIP Long-Term Incentive Program, långsiktigt incitamentsprogram
MSME Micro, Small and Medium sized Enterprises , mikro, små och medelstora företag
NTM Next Twelve Months, kommande tolv månaderna
QoQ Quarter-on-quarter , kvartal mot kvartal i jämförelse
SaaS Software as a Service , molnbaserad programvara
SDG Sustainable Development Goals , FNs globala hållbarhetsmål
SME Small and Medium sized Enterprises , små och medelstora företag
UPI Unified Payments Interface , indisk betalningsmetod för direktöverföringar
VC Venture capital, riskkapital
YoY Year-over-Year, år mot år i jämförelse
1H Första halvåret
2H Andra halvåret
Finansiell kalender
Delårsrapport för första kvartalet
15 april 2026
Årsstämma 2026
6 maj 2026
Delårsrapport för första halvåret
15 juli 2026
Delårsrapport för de första nio månaderna
21 oktober 2026
Bokslutskommuniké
20 januari 2027
Offentliggörande av årsredovisningen för 2026
Mars 2027
Årsstämma 2027
Maj 2027
Kontaktinformation
Mäster Samuelsgatan 1
111 44 Stockholm 
Sverige
www.vef.vc
+46-8 545 015 50

===== SIDA 43 =====

Fintechinvesterare i tillväxtmarknader