Nasdaq Nordic · annual-report
Årsredovisning 2025
221760 tecken · 2 HTML-del(ar)
Automatiskt nyckeltalsindex
Detta är sökträffar och textkontext, inte verifierade eller normaliserade redovisningsvärden.
Omsättning
- 804 346 kr. | Aktiens utveckling och omsättning | Under räkenskapsåret 1 januari till 31 december 2025 sjönk
- Tkr 2025 2024 2023 2022 2021 | Nettoomsättning - - - 1 015 26 192 | Rörelseresultat -34 377 -41 962 -132 171 -355 397 -133 396
- jan–dec | Nettoomsättning 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 | Rörelseresultat -8 588 -9 739 -7 136 -8 914 -34 377 -9 179 -11 016 -10 812 -10 955 -41 962
Rörelseresultat
- 2025. | Rörelseresultat | Rörelseresultatet uppgick till -34 377 tkr (-41 962). Skillnaden i
- Rörelseresultatet uppgick till -34 377 tkr (-41 962). Skillnaden i | rörelseresultat jämfört med föregående år beror främst på lägre | övriga externa kostnader om 3 734 tkr och lägre kostnader för
- -33 962 tkr (-47 246), förändringen om 13 284 tkr kan främst härle- | das till ett förbättrade rörelseresultat 4 466 tkr, övriga kortfristiga | fordringar 2 203 tkr, leverantörsskulder 1 458 tkr och förändringen
- Nettoomsättning - - - 1 015 26 192 | Rörelseresultat -34 377 -41 962 -132 171 -355 397 -133 396 | Resultat efter skatt -34 082 -39 754 -128 740 -356 612 -136 963
- immateriella anläggningstillgångar 9,10 -1 793 -4 913 | Rörelseresultat -34 377 -41 962 | Övriga ränteintäkter och liknande intäkter 11,12 566 2 365
- Den löpande verksamheten | Rörelseresultat -34 377 -41 962 | Justeringar för ej kassapåverkande poster1) 10 1 793 4 914
- är begränsade till att uppgå till högst 30 procent av rörelseresultatet jus- | terat för vissa poster. Om det justerade rörelseresultat är negativt inträ- | der i stället en förenklingsregel som säger att räntekostnader upp till 5
- Avkastning på totalt kapital | Rörelseresultat plus finansiella intäkter i förhållande till genomsnittlig | balansomslutning.
Resultat per aktie
- och efter utspädning, i tusental 538 043 538 043 | Resultat per aktie, före och efter | utspädning, kr -0,06 -0,07
- Resultat efter skatt -34 082 -39 754 -128 740 -356 612 -136 963 | Resultat per aktie, kr -0,06 -0,07 -0,24 -0,72 -0,31 | Vägt genomsnittligt antal aktier, i tusental 538 043 538 043 538 043 493 207 448 370
- Resultat per aktie före och efter utspädning, kr -0,06 -0,07 | Årets resultat överensstämmer med Årets totalresultat och därför presenteras endast en resultaträkning.
- balansräkningen. | Not 14 Resultat per aktie | Resultat per aktie beräknas genom att det resultat som är hänförligt till
- Not 14 Resultat per aktie | Resultat per aktie beräknas genom att det resultat som är hänförligt till | moderbolagets aktieägare divideras med ett vägt genomsnittligt antal
- (tusental) 538 043 538 043 | Resultat per aktie (kr per aktie) -0,06 -0,07 | Följande utestående instrument har per 2025-12-31 inte gett upphov till
- Resultat efter skatt -8 288 -9 526 -7 191 -9 077 -34 082 -8 421 -10 362 -10 260 -10 711 -39 754 | Resultat per aktie, kr -0,02 -0,02 -0,01 -0,02 -0,06 -0,02 -0,02 -0,02 -0,02 -0,07 | Vägt genomsnittligt antal aktier,
Kassaflöde
- produktportfölj. Av och nedskrivningar har inte påverkat bolagets | kassaflöde. | Finansiellt netto
- Resultatet efter skatt var -34 082 tkr (-39 754). | Kassaflöde och investeringar | Netto var kassaflödet under perioden 887 tkr (-3 846) och bestod
- Netto var kassaflödet under perioden 887 tkr (-3 846) och bestod | av Kassaflöde från den löpande verksamheten -33 962 tkr | (-47 246) och kassaflöde från investeringsverksamheten
- av Kassaflöde från den löpande verksamheten -33 962 tkr | (-47 246) och kassaflöde från investeringsverksamheten | 21 849 tkr (43 400).
- 25 | Kassaflöde från den löpande verksamheten | Kassaflödet från den löpande verksamheten var under perioden
- i övriga kortfristiga rörelseskulder 5 226 tkr. | Kassaflöde från investeringsverksamheten | Kassaflödet från investeringsverksamheten var under året 21 849
- milstolpebetalningar eller andra liknande avgifter. | Kassaflöde från finansieringsverksamheten | Kassaflöde från finansieringsverksamheten 13 000 tkr (0) avser
- Kassaflöde från finansieringsverksamheten | Kassaflöde från finansieringsverksamheten 13 000 tkr (0) avser | utnyttjande av lånefaciliteter från huvudägaren Arwidsro.
Likvida medel
- Periodens avskrivningar och nedskrivningar uppgår till 0 tkr (0). | Likvida medel | Bolagets likvida medel var vid periodens slut 2 026 tkr (778).
- Likvida medel | Bolagets likvida medel var vid periodens slut 2 026 tkr (778). | Bolaget har under året nyttjat 10 mkr av den lånefacilitet från
- Att skuldsättningsgraden tidigare varit negativ berodde på att net- | toskulden var negativ, det vill säga summan av likvida medel och | kortfristiga placeringar var större än upplåningen. I samband med
- Årets kassaflöde 887 -3 846 | Kursdifferenser i likvida medel 361 334 | Likvida medel vid årets början 778 4 290
- Kursdifferenser i likvida medel 361 334 | Likvida medel vid årets början 778 4 290 | Likvida medel vid årets slut 2 026 778
- Likvida medel vid årets början 778 4 290 | Likvida medel vid årets slut 2 026 778 | 1) Ej kassapåverkande poster består av avskrivningar, nedskrivningar och utrangeringar.
- tion. De redovisas därför som Kortfristiga placeringar och inte som | Likvida medel. Fonderna handlas på en aktiv finansmarknad och för | varje handelsdag publiceras ett officiellt marknadspris, vilket utgör fon-
- Till denna kategori hör: | • Likvida medel som består av banktillgodohavanden i svensk affärs- | bank. I de fall de är denominerade i annan valuta än svenska kronor
Nettoskuld
- Soliditet, % 84 92 | Nettoskuld, tkr 10 902 Neg | Skuldsättningsgrad, % 9% Neg
- Soliditet, % 84 92 90 94 94 | Nettoskuld 10 902 neg neg neg neg | Skuldsättningsgrad, % 9% neg neg neg neg
- Eget kapital i förhållande till balansomslutning. | Nettoskuld | Total upplåning med avdrag för likvida medel och kortfristiga
- Skuldsättningsgrad | Nettoskuld i förhållande till eget kapital. | Avkastning på totalt kapital
- Soliditet, % 84 92 | Nettoskuld, tkr | Övrig upplåning 13 000 -
- Summa likvida medel och kortfristiga placeringar 2 098 32 288 | Nettoskuld -10 902 -32 288 | Skuldsättningsgrad
- Skuldsättningsgrad | Nettoskuld, tkr -10 902 -32 288 | Eget kapital, tkr 124 577 158 328
- Soliditet, % 88 92 89 84 84 92 91 92 92 92 | Nettoskuld -23 562 -4 221 3 538 10 902 10 902 -60 414 -25 131 -40 885 -32 287 -32 287 | Skuldsättningsgrad, % neg neg neg neg neg neg neg neg neg neg
Eget kapital
- utspädning, kr -0,06 -0,07 | Eget kapital per aktie, kr 0,23 0,29 | Soliditet, % 84 92
- Avkastning på totalt kapital, % neg Neg | Avkastning på eget kapital, % neg Neg | Antal anställda vid årets slut 4 4
- (31 509). | Eget kapital | Vid årets utgång var det egna kapitalet 125 578 tkr (158 328),
- Vägt genomsnittligt antal aktier, i tusental 538 043 538 043 538 043 493 207 448 370 | Eget kapital per aktie, kr 0,23 0,29 0,37 0,61 1,23 | Soliditet, % 84 92 90 94 94
- nologiska resultat. | Förslag till disposition av fritt eget kapital | Till årsstämmans förfogande finns följande fritt eget kapital:
- Förslag till disposition av fritt eget kapital | Till årsstämmans förfogande finns följande fritt eget kapital: | Disposition av fritt eget kapital
- Till årsstämmans förfogande finns följande fritt eget kapital: | Disposition av fritt eget kapital | Kronor 2025-12-31 2024-12-31
- Tkr Not 2025-12-31 2024-12-31 | EGET KAPITAL | Bundet eget kapital
Antal aktier
- skapsårets slut var 538 043 455 med ett kvotvärde på 0,10 kr per | aktie. Genomsnittligt antal aktier under räkenskapsåret var 538 | 043 455. Aktiekapitalet uppgick vid räkenskapsårets slut till 53
- De 10 största ägarna 31 december 2025 | Namn Antal aktier Kapital (%) Röster (%) | Per Arwidsson med närstående 133 645 485 24,84% 24,84%
- Övriga 321 333 646 59,73% 59,73% | Totalt antal aktier 538 043 455 100,00% 100,00%
- Totalt möjligt | antal aktier | Tecknings-
- lösas in mot en aktie²) 5 700 691 5 700 691 kr 0,39 | Totalt möjligt antal aktier 6 700 691 | 1) Riktat till vd
- -2024-12-31 | Antal aktier vid årets slut, före och | efter utspädning, i tusental 538 043 538 043
- efter utspädning, i tusental 538 043 538 043 | Vägt genomsnittligt antal aktier, före | och efter utspädning, i tusental 538 043 538 043
- slut var 538 043 455 med ett kvotvärde på 0,10 kronor per aktie. | Genomsnittligt antal aktier under räkenskapsåret var 538 043 455. | Varje aktie har en röst och samtliga aktier har lika rätt till
Antal anställda
- Avkastning på eget kapital, % neg Neg | Antal anställda vid årets slut 4 4 | Tkr 2025-12-31 2024-12-31
- Skuldsättningsgrad, % 9% neg neg neg neg | Antal anställda vid årets slut 4 4 14 18 22
- Skuldsättningsgrad, % neg neg neg neg neg neg neg neg neg neg | Antal anställda vid periodens slut 4 4 4 4 4 6 4 4 4 4 | Värden per kvartal
Fulltext
Dokumentet är delat för att hålla varje sida lätt att hämta. Del 1 · Del 2
===== SIDA 1 ===== Årsredovisning 2025 Klickbar PDF ===== SIDA 2 ===== VIVESTO ÅRSREDOVISNING 2025 2 Vivesto i korthet ...................................................2 Året i korthet ........................................................ 3 Vd har ordet ..........................................................4 Strategiskt fokus .................................................6 Produkter & Projektportfölj ................................8 Paccal Vet hund ...............................................9 Paccal Vet katt ...............................................12 Paccal Vet-programmets väg till marknad .....13 5 Q&A med Jim Perry ........................................14 Cantrixil ..........................................................15 5 Q&A med Bjørn Tore Gjertsen ........................17 Apealea ...........................................................18 Organisation ......................................................19 Hållbarhet ...........................................................20 Aktien och ägare ................................................21 Årsredovisning och Bolagsstyrningsrapport 2025 Förvaltningsberättelse ......................................23 Bolagsstyrningsrapport ...................................30 Styrelse ..............................................................34 Ledning ...............................................................35 Finansiella rapporter .........................................36 Noter ...................................................................40 Intygande ...........................................................52 Revisionsberättelse ..........................................53 Värden per kvartal .............................................56 Information och kontaktuppgifter ....................57 Innehåll Ett onkologifokuserat utvecklingsbolag inom human- och veterinärmedicin Paccal Vet Hund – Klinisk pilotstudie i hundar med hemangiosarkom (HSA) i mjälten efter splenektomi Paccal Vet Katt – Dosbestämmande klinisk studie i katter med spontana solida tumörer Vivesto är ett svenskt läkemedelsutvecklingsbolag som ska erbjuda nya behandlingsalternativ för svårbehandlade cancerformer där det finns stora medicinska behov och betydande mark- nadspotential. Vivesto har kapacitet och kompetens att utveckla läkemedel från tidig forskning till klinisk proof-of-concept. Utveckling i sen klinisk fas och kommersialisering avses ske genom partnerskap med andra läkemedelsbolag. Projektportföljen består av Cantrixil som utvärderas i preklinisk fas för svårbehandlad human akut myeloisk leukemi (AML), samt veterinäronkologi-programmet Paccal Vet (paklitaxel micellar) som utvärderas i en klinisk pilotstudie i hundar med hemangiosarkom (HSA) i mjälten efter splenektomi och i en dosbestämningsstudie i katter med solida tumörer. Cantrixil – Positiva prekliniska data som stöder fortsatt utveckling inom akut myeloisk leukemi (AML) och utökning mot veterinärmedicin Apealea – Licensavtal med Zhejiang Zhida Pharmaceutical Ltd värt upp 5,85 miljoner USD i milstolpsbetalningar och försäljningsroyalties avseende utveck - ling, produktion och kommersialisering i Kina, Hongkong, Macao och Taiwan ===== SIDA 3 ===== VIVESTO ÅRSREDOVISNING 2025 3 Q1 y I januari meddelade Vivesto att ett etiskt godkännande erhållits från US Veterinary Review Board Clinical Studies Committee för en planerad dosbestämmande klinisk studie med Paccal Vet i katter med cancer. Godkännandet möjliggör för medverkande kliniker att rekrytera patienter till studien. y I mars meddelade Vivesto att optionsavtalet med Zhejiang Zhida Pharmaceutical Ltd omvandlats till ett licensavtal. Villkoren inkluderar en förskottsbetalning om 250 000 USD och ytterligare milstolpsbetalningar värda upp till 5,6 MUSD samt höga ensiffriga till låga tvåsiffriga royalties på försäljningen av Apealea. y I mars ingick Vivesto ett avtal med Kazia Therapeutics om att förvärva samtliga globala rättigheter till läkemedelskandidaten Cantrixil, inklusive immateriella rättigheter och varumärken, för 1 MUSD. Därigenom kvarstår inga ytterligare skyldigheter, såsom milstolpsbetalningar och royalties, gentemot Kazia Therapeutics. Q2 y I april rapporterade Vivesto positiva prekliniska effektdata som visade att Cantrixil kan minska tumörtillväxten och öka överlev - nadstiden i en väletablerad musmodell för hematologisk cancer. y I april ingick Vivesto ett avtal om en kreditfacilitet om 10 mkr med bolagets huvudägare Arwidsro. Enligt avtalet har bolaget rätt att påkalla utbetalning av hela eller delar av lånebeloppet till och med den 31 mars 2026. Utbetalt lånebelopp och upplu - pen ränta förfaller till betalning den 31 mars 2026 och ska, på begäran av Arwidsro, konverteras till nyemitterade aktier i Vivesto. Sådan konvertering ska ske genom en kvittningsemis - sion till en teckningskurs om 0,240 kr per aktie. Viktiga händelser under 2025 ÅRET I KORTHET Q3 y I augusti doserades den första patienten i bolagets dosbestäm - ningsstudie med Paccal Vet i katter med solida tumörer. Q4 y I november erhöll Vivesto positiva resultat från prekliniska stu - dier där Cantrixil kombinerades med standardbehandlingar i en djurmodell för akut myeloisk leukemi (AML), samt meddelade att en ny internationell patentansökan avseende behandling av hematologisk cancer med Cantrixil i kombination med andra behandlingar har lämnats in. y I november rapporterade Vivesto positiva interimsresultat från bolagets kliniska pilotstudie med Paccal Vet i hundar med hemangiosarkom i mjälten efter splenektomi, som indikerar att kompletterande behandling med Paccal Vet efter kirurgi leder till längre total överlevnad jämfört med hundar som endast genomgått kirurgi (historiska kontroller). y I november beslutade styrelsen i Vivesto att, villkorat av god - kännande vid en extra bolagsstämma, genomföra en fullt säkerställd företrädesemission om cirka 53,8 mkr före avdrag för emissionskostnader, med huvudsakligt syfte att anskaffa kapital för att kunna slutföra bolagets pågående pilotstudie med Paccal Vet i hund och dosbestämningsstudie i katt, samt att genomföra pre-kliniska studier med Cantrixil och en pilot - studie med Cantrixil i hund. y I november höll Vivesto en direktsänd verksamhetsuppdatering med fokus på de senaste framstegen i bolagets pipeline. y I december meddelade Vivesto att Liberi Group, ett globalt life science-konsultbolag med bas i Nederländerna, anlitats för att stödja Vivesto i arbetet med att identifiera lämpliga potentiella internationella partners för bolagets ledande program Paccal Vet och Cantrixil. Viktiga händelser efter årets slut y Vivesto offentliggjorde utfallet i företrädesemissionen, som innebar att bolaget tillfördes cirka 53,8 mkr före emissions - kostnader. Företrädesemissionen tecknades till cirka 62,1 pro - cent med stöd av teckningsrätter, till cirka 1,9 procent utan stöd av teckningsrätter och till cirka 36,0 procent genom utnyttjande av garantiåtaganden från ett antal externa investerare och befintliga aktieägare, inklusive bolagets störste ägare Arwidsro Investment AB som tilldelas cirka 27,9 procent inom ramen för lämnad toppgaranti. y Vivesto genomförde en riktad nyemission av 31 050 000 aktier till garanter i samband med den genomförda företrädesemis - sionen. Teckningskursen uppgick till 0,10 kr per aktie. y Bolaget nyttjade resterande 2 mkr av lånefaciliteten från huvud - ägaren Arwidsro om totalt 5 mkr som ställdes ut i november 2025. I februari återbetalades, via kvittning mot aktier i företrä - desemissionen, utestående lån om 15 mkr. ===== SIDA 4 ===== VIVESTO ÅRSREDOVISNING 2025 4 Väl positionerade för att ta Vivesto in i nästa fas 2025 var ett år där Vivesto tog flera viktiga steg framåt i utveck- lingen av våra program samtidigt som vi stärkte vår position inför ett intensivt och värdedrivande 2026. Vi fortsätter att arbeta foku - serat enligt vår etablerade strategi: att driva våra projekt kost - nadseffektivt fram till tydliga värdehöjande studieresultat och därefter ta dem vidare tillsammans med strategiska partners som har resurser och kapacitet att genomföra klinisk utveckling och regulatoriska processer i sen fas samt kommersialisering. Vivestos pipeline består av två ledande onkologiprogram med tydlig potential; Paccal Vet inom veterinäronkologi, och Cantrixil, som utvecklas parallellt inom både human- och veterinäronko - logi. Parallellt arbetar vi även med att realisera värde i vårt tidi - gare marknadsgodkända cancerläkemedel Apealea genom partnerskap. Fortsatta framsteg i Paccal Vet-programmet Paccal Vet-programmet utvecklades starkt under året. I novem - ber rapporterade vi positiva interimsresultat från vår kliniska pilotstudie i hundar med hemangiosarkom i mjälten efter sple - nektomi. Resultaten indikerar att behandling med Paccal Vet efter kirurgi kan leda till betydligt längre total överlevnad jämfört med historiska kontrollgrupper där endast kirurgi använts. Efter interimsanalysen har studien fortsatt att utvecklas enligt plan och vi behöver nu endast ytterligare två utvärderingsbara hundar för att kunna rapportera topline-resultat under sommaren 2026. Om resultaten bekräftas vid studiens slutförande är nästa steg att planera för en registreringsgrundande studie med mål - sättningen att erhålla marknadsgodkännande, samtidigt som vi utvärderar möjligheten till ett villkorat godkännande och en tidi - gare marknadslansering. Parallellt har vi också gjort goda framsteg i vår dosbestäm - ningsstudie i katter med cancer. Studien genomförs vid tre klini - ker i USA och den första katten doserades under tredje kvartalet 2025. Rekryteringen har fortsatt i god takt och resultaten så här långt är mycket uppmuntrande. Katterna tolererar behandlingen väl, vilket har gjort det möjligt att eskalera till högre dosnivåer än planerat, samtidigt som vi ser lovande tecken på klinisk effekt på tumörerna hos de behandlade djuren. Beroende på den fortsatta doseskaleringen och rekryteringstakten förväntar vi oss att kunna rapportera topline-resultat även från denna studie under sommaren 2026. Cantrixil – potential inom både human- och veterinäronkologi Under 2025 tog vi också viktiga steg framåt i utvecklingen av Cantrixil. Under andra kvartalet rapporterade vi positiva prekli - niska data som visade att Cantrixil kan minska tumörtillväxten och öka överlevnaden i en etablerad musmodell av svårbehand - lad akut myeloisk leukemi (AML). Senare under året rapporterade vi ytterligare resultat som visade tydlig effekt av Cantrixil i samma djurmodell, även i kombination med etablerade anti-cancerbe - handlingar. Dessa resultat stärker den vetenskapliga grunden för programmets positionering inom AML och bekräftar tidigare in vitro-data som visat stark anti-cancereffekt som monoterapi och dessutom synergistiska effekter i kombinationsbehandlingar med etablerade anti-cancerläkemedel. I början av 2026 tog vi nästa steg i utvecklingen av läkemedel- skandidaten genom att starta en PK/toxikologistudie i friska hun - dar. Studien har två centrala syften. För det första ska den gene - rera preklinisk dokumentation som stöd inför vidare klinisk utveckling i människa inom AML. För det andra ska studien gene - rera viktig farmakokinetisk och säkerhetsrelaterade data inför en kommande pilotstudie i cancersjuka hundar. De första hundarna togs in i studien under första kvartalet och vi förväntar oss att kunna rapportera resultat redan under sommaren 2026. Erik Kinnman, vd Vivesto VD HAR ORDET ===== SIDA 5 ===== VIVESTO ÅRSREDOVISNING 2025 5 Beslutet att bredda utvecklingsstrategin för Cantrixil till att även omfatta veterinäronkologiska indikationer baseras på de starka synergier vi sett mellan våra veterinärmedicinska- och humanpro - gram, i kombination med en fortsatt mycket god säkerhetsprofil. Under året förvärvade vi de fullständiga globala rättigheterna till Cantrixil från Kazia Therapeutics, vilket innebär att Vivesto nu fullt ut kontrollerar utvecklingen och det framtida värdet av pro - grammet. Vi lämnade dessutom in en ny internationell patentan - sökan som omfattar behandling av hematologisk cancer med Cantrixil i kombination med andra terapier. Detta kan väsentligt stärka programmets immaterialrättsliga skydd och därmed öka dess långsiktiga kommersiella värde. Intensifierat affärsutvecklingsarbete En central del av Vivestos strategi är att aktivt arbeta med affärs - utveckling kring våra projekt. Under slutet av året intensifierade vi detta arbete ytterligare genom att anlita Liberi Group, ett globalt life science-konsultbolag med dokumenterad erfarenhet av att driva licens- och partnerprocesser. Samarbetet har nu etablerats och fortlöper väl. Kontakter har tagits med ett antal potentiella partners och vi har redan inlett tidiga diskussioner. När resultaten från våra studier med Paccal Vet och Cantrixil blir tillgängliga under sommaren 2026 ser vi fram emot att kunna föra mer konkreta dialoger med potentiella partners kring nästa steg i utvecklingen av programmen. Vivesto befinner sig därmed i en position där flera viktiga mil - stolpar under det kommande året kan skapa betydande värde och stärka förutsättningarna för strategiska partnerskap. Vår målsätt - ning är fortsatt att ingå strategiska partnerskap för våra program under perioden andra halvan av 2026 till första halvan av 2027. Stärkt finansiell position För att säkerställa att vi kan ta våra projekt fram till planerade vär- dedrivande milstolpar initierade vi under slutet av 2025 en fullt säkerställd företrädesemission. I början av 2026 kunde vi kom - municera ett framgångsrikt utfall i emissionen, vilket tillförde Vivesto 53,8 mkr före emissionskostnader. Kapitaltillskottet inne - bär att vi nu har finansiering för att driva verksamheten enligt plan in i andra halvåret 2027. Det ger oss arbetsro att fokusera på våra värdeskapande aktiviteter och på att maximera möjligheterna i kommande partnerprocesser. Blicken framåt Efter de framsteg vi gjort under 2025 går vi in i 2026 med tillför- sikt. Vi ser fram emot att rapportera resultat från pilotstudien i hund och dosbestämningsstudien i katt inom Paccal Vet- programmet. För Cantrixil-programmet väntar resultat från PK/ toxikologistudien samt fortsatt arbete med att förbereda pro - grammet för klinisk utveckling i människa och för en pilotstudie i hund. Sammantaget står Vivesto väl positionerat inför nästa utvecklingsfas. Erik Kinnman VD, Vivesto AB Läs mer på vd-hörnan på vivesto.com ”När resultaten från våra studier med Paccal Vet och Cantrixil blir tillgängliga under sommaren 2026 ser vi fram emot att kunna föra mer konkreta dialoger med potentiella partners kring nästa steg i utvecklingen av programmen” ===== SIDA 6 ===== VIVESTO ÅRSREDOVISNING 2025 6 Fokusering och operativ disciplin bygger värde STRATEGISKT FOKUS Onkologifokuserat utvecklingsbolag med tvåspårig utvecklingsstrategi Sedan Vivesto 2023 beslutade om en ny strategisk inriktning har bolaget arbetat mot att bli ett renodlat utvecklingsbolag med fokus på onkologiprojekt i tidig utvecklingsfas där det finns tyd - liga behov av effektivare läkemedel. Vivesto är idag ett fokuserat onkologibolag med en tydlig strategi och ändamålsenlig flexibel organisation som kan ta främst cancerprojekt från tidig preklinisk fas till så kallad klinisk proof-of-concept. Bolagets tvåspåriga utvecklingsstrategi – med satsningar inom både human- och vete- rinäronkologi – skapar flera potentiella vägar till värdeskapande. Vivestos ambition är att i egen regi driva projekt i preklinisk och tidig klinisk fas mot proof-of-concept och tydliga datapunkter som kan öka tillgångarnas värde. För utveckling i sen fas och kommersialisering är utgångspunkten att detta ska ske i partner - skap, där externa aktörer kan tillföra kapacitet och resurser inom bland annat produktion (CMC), regulatory affairs, sen klinisk utveckling samt marknadsföring och försäljning. För nischpro - dukter inom väl avgränsade cancerindikationer kan klinisk utveckling i sen fas och kommersialisering ske i egen regi. Vivestos strategiska inriktning präglas av ett tydligt fokus på en avgränsad projektportfölj inom human- och veterinäronkologi, där bolaget bedömer att det finns möjlighet att nå kliniska och kommersiella värde- inflektionspunkter på kort till medellång sikt. Genom en slimmad erfaren organisation, hög operativ disciplin och konsekvent kostnadskontroll avser Vivesto säkerställa att resurserna används effektivt för att nå dessa värdeinflektionspunkter och att den finansiella uthålligheten bibehålls under utvecklingsarbetet. Vårt uppdrag Att utveckla nya behandlings- alternativ för patienter som lider av svårbehandlad cancer Vår vision Att skapa ett ledande forsknings- och utvecklingsbolag inom cancer där det finns stora medicinska behov och kommersiella möjligheter Strategiska samarbetsavtal kan öka utvecklingstakten och påskynda kommersialisering Tillgång till produktions- och marknadsförings - resurser Kapital för att finansiera fortsatt utveckling Kompletterande kompetens och erfarenhet ===== SIDA 7 ===== VIVESTO ÅRSREDOVISNING 2025 7 Fokuserad projektportfölj och tydliga utvecklingsprioriteringar Vivestos utvecklingsresurser är primärt riktade mot veterinäron - kologiprogrammet Paccal Vet och cancerprogrammet Cantrixil, inom vilka bolaget rapporterat viktiga framsteg under 2025. Paccal Vet (paklitaxel micellar) utvärderas i en öppen klinisk pilot - studie i hund med hemangiosarkom i mjälten efter splenektomi och i en pågående dosbestämningsstudie i katt med solida tumö - rer som hittills uppvisat lovande resultat. Under 2025 rapporte - rade Vivesto positiva interimsresultat från pilotstudien i hund. Om resultaten bekräftas vid studiens slutförande är nästa steg en registreringsgrundande studie med målsättning att erhålla mark - nadsgodkännande. Positiva resultat kan även öppna möjlighet att ansöka om villkorat godkännande och marknadsintroduktion innan en registreringsgrundande studie slutförts. Cantrixil har uppvisat lovande prekliniska data inom hematologisk cancer. Under 2025 rapporterades positiva resultat från prekli - niska in vivo-studier där Cantrixil testades i en djurmodell för akut myeloisk leukemi (AML). Resultaten visade tydliga positiva effek - ter av Cantrixil, både som monoterapi och i kombination med andra standardläkemedel, och stöder fortsatt fokus mot AML. Nästa steg omfattar ytterligare prekliniska studier för att bereda väg för kliniska studier och utökning av indikationsområdet till att även omfatta veterinärmedicin. Apealea utgör en tidigare marknadsgodkänd cancerprodukt där bolagets fokus är att realisera värde tillsammans med partners. Vivesto har ett licensavtal med Zhida Pharma avseende utveckling, produktion och kommersialisering i Kina, Hongkong, Macao och Taiwan. Säkrad finansiering för att nå närliggande milstolpar I slutet av 2025 annonserade Vivesto en fullt säkerställd emission, med starkt stöd från befintliga aktieägare, om cirka 53,8 mkr före emissionskostnader. Syftet med emis - sionen var att finansiera utvalda utvecklingsaktiviteter och säkra bolagets verksamhets finansiering in i andra halvåret 2027 givet nuvarande kostnadsstruktur och utvecklingsplan. Därigenom förväntas flertalet betydelsefulla värdeinflektions - punkter kunna nås, inklusive top-line och fullständiga resultat från pågående Paccal Vet-studier i hund och katt, resultat från PK/tox-studien och start av en pilotstudie med Cantrixil i hundar med cancer. Starka data positionerar Paccal Vet och Cantrixil och skapar partnerskapsmöjligheter Vivesto bedömer att det finns goda förutsättningar att ingå kom - mersiella partnerskap för både Paccal Vet och Cantrixil och har som målsättning att ingå sådana partnerskap under perioden andra halvåret 2026 till första halvåret 2027. För att accelerera processen har Vivesto anlitat Liberi Group för att stödja identifie - ring av lämpliga internationella partners och driva partnerdialo - ger mot potentiella strategiska samarbetsavtal. Vivesto har kapacitet och framgångsrik erfarenhet av att ta egenutvecklade och inlicensierade produktkandidater från tidig utvecklingsfas till klinisk proof-of-concept. Utveckling i sen fas och kommersialisering förväntas ske i partnerskap med andra läke medelsbolag men kan för nischprodukter inom väl avgränsade cancerindikationer ske i egen regi. Vivestos strategiska fokus är: 1 Fokusering av utvecklingsresurser mot prio - riterade program med potential att nå värde- inflektionspunkter på kort till medellång sikt 2 Fortsatt kostnadsfokus och hög operativ disciplin för effektivt resursutnyttjande och finansiell uthållighet 3 Partnerskap som huvudsaklig väg för sen utvecklingsfas och kommersialisering PARTNERRESURSER INTERN EXPERTIS PREKLINISK FAS KOMERSIELL LANSERING REGISTRERING GODKÄNNANDE KLINISK FAS III KLINISK FAS II KLINISK FAS I ===== SIDA 8 ===== VIVESTO ÅRSREDOVISNING 2025 8 PRODUKTER & PROJEKTPORTFÖLJ Humanläkemedel med fokus på hematologisk cancer Vivestos pipeline inom humanmedicin består av onkologiprojekt där det finns behov av behandlingsalternativ. Cantrixil är en läke - medelskandidat med lovande prekliniska data inom hematolo - gisk cancer och en tydlig positionering mot akut myeloisk leukemi (AML). Under 2025 rapporterade Vivesto nya positiva prekliniska resultat i en AML-djurmodell, där Cantrixil visade effekt både som monoterapi och i kombination med läkemedel som används inom standardbehandling. Resultaten har möjliggjort en ny internatio - nell patentansökan som omfattar behandling av hematologisk cancer med Cantrixil i kombination med andra behandlingar. Vivesto utvecklar nya behandlingar inom onkologi för människor och djur. Projektportföljen är inriktad mot indikationsområden där det bedöms finnas betydande medicinska behov, attraktiv marknadspoten - tial samt möjlighet att nå tydliga utvecklingsmilstolpar som kan stärka tillgångarnas värde. Cancerbehandlingar för människor och djur Nästa steg är ytterligare prekliniska aktiviteter som bereder väg för klinisk utveckling. Cancerprodukten Apealea har tidigare haft marknadsgodkän - nande i EU för behandling av vuxna patienter med första återfall av platinumkänslig epitelial äggstockscancer, primär peritoneal cancer och äggledarcancer, i kombination med karboplatin. Bolagets fokus är att realisera värde i programmet tillsammans med partners, bland annat genom licensavtalet med Zhida Pharma avseende utveckling, produktion och kommersialisering i Kina, Hongkong, Macao och Taiwan. Veterinäronkologiportfölj med betydande potential Det finns i dag ett begränsat utbud av godkända cancerläkemedel för hund och katt, vilket innebär ett betydande medicinskt behov inom veterinäronkologi. Marknadstillväxten drivs av ett ökande antal sällskapsdjur globalt, längre livslängd hos djuren och ökande betalningsvilja av ägarna för avancerad veterinärvård. Utvecklingstiderna kan vara kortare jämfört med utveckling av humanmedicin eftersom kraven på omfattande kliniska studier, dokumentation och uppföljning är lägre. Sammantaget bedöms marknadsdynamiken som attraktiv. Vivesto avser kapitalisera på den betydande interna kompetens som finns inom området och fortsätta utveckla bolagets portfölj inom veterinärmedicin. Vivestos veterinärportfölj utgörs i nuläget primärt av Paccal Vet (paklitaxel micellar), som utvärderas i en öppen klinisk pilotstudie i hundar med hemangiosarkom i mjälten efter splenektomi. Under 2025 rapporterade bolaget positiva inte - rimsresultat från studien och fullständiga resultat förväntas senare under 2026. Om resultaten bekräftas vid studiens slutfö - rande planerar Vivesto en registreringsgrundande studie, tillsam - mans med en partner, med målsättning att uppnå marknadsgod - kännande. Parallellt fortskrider bolagets dosbestämningsstudie i katt med solida tumörer, inklusive en explorativ utvärdering av Paccal Vets antitumöreffekt i syfte att undersöka potentialen som framtida cancerbehandling för katt. Mot bakgrund av Cantrixils unika verkningsmekanism, lovande säkerhetsprofil och de starka synergierna mellan veterinär- och humanprogrammen har Vivesto beslutat att utöka Cantrixils indi - kationsområde till att även innefatta cancersjuka hundar, med en pilotstudie planerad för andra halvåret 2026. Humanläkemedel Kandidat Indikation Preklinik Fas I Fas II Fas III Registrering/ godkännande Cantrixil Blodcancer Apealea Äggstockscancer Veterinärmedicin Kandidat Indikation Preklinik Kliniska säkerhets studier Klinisk pilotstudie Registrerings- grundande studie Registrering/ godkännande Paccal Vet - hund Hemangiosarkom efter splenektomi Paccal Vet - katt Solida tumörer Cantrixil Vet - hund Cancer ===== SIDA 9 ===== VIVESTO ÅRSREDOVISNING 2025 9 Paccal Vet hund - positiva interimsresultat i klinisk pilotstudie XR-17 möjliggör behandling av hundar Vivestos läkemedelskandidat Paccal Vet består av substansen paklitaxel formulerad med bolagets egenutvecklade XR-17- teknologi för att underlätta administrering av intravenöst levere - rade svårlösliga läkemedelssubstanser. Paklitaxel tillhör gruppen taxaner och är ett effektivt kemoterapeutiskt läkemedel (cytosta - tikum) som används i behandlingen av flera olika cancerformer. Existerande hjälpämnen som används i paklitaxel-produkter utvecklade för humant bruk, som cremofor och humant albumin, kan ge upphov till mycket svåra icke-önskade effekter i behand - lade djur. Vid användning hos hund skulle paklitaxel-produkter med cremofor och humant albumin orsaka överkänslighetsreak - tioner och minskad behandlingseffekt. Existerande sådana for - muleringar av paklitaxel för humant bruk kan därför inte användas vid behandling av cancer hos djur. Utvecklingen av Paccal Vet baseras på det tidigare marknads - godkända läkemedlet Apealea. Det finns en väl utvecklad produk - tionsprocess och befintlig preklinisk data som tillsammans med tidigare kliniska studier med Paccal Vet i olika indikationer kan bidra till kortare tid till marknad. Positiva första preliminära effektresultat från pågående klinisk pilotstudie Paccal Vet utvärderas i en öppen, explorativ pilotstudie i hundar med olika stadier av hemangiosarkom (HSA) i mjälten efter sple - nektomi. Studien planeras inkludera omkring 23 patienter för att säkerställa 18 evaluerbara patienter och omfattar fyra behand - lingscykler med Paccal Vet (paklitaxel micellar). Studien genom - förs på åtta kliniska centra i Washington, Oregon, Colorado och Kalifornien i USA. I november 2025 meddelade Vivesto positiva Paccal Vet är Vivestos ledande produktkandidat inom veterinäronkologiområdet och utvärderas i en pågående klinisk pilotstudie i hundar med cancerformen hemangiosarkom (HSA) i mjälten efter splenektomi. Positiva interimsresultat från studien presenterades i november 2025 och topline-resultat förväntas under sommaren 2026. Den amerikanska pilotstudien med Paccal Vet hund genomförs vid totalt åtta kliniker i delstaterna Oregon, Washington, Kalifornien samt Colorado och leds av CASTR Alliance. första preliminära effektresultat från pilotstudien som indikerar att behandling med Paccal Vet leder till betydligt längre total över - levnad hos hundar med hemangiosarkom i mjälten i stadium I-II efter splenektomi, jämfört med kirurgiskt behandlade historiska kontroller. Totalt inkluderades 11 hundar i interimsanalysen. Top- line resultat från pilotstudien förväntas under sommaren 2026. Registreringsgrundande studie nästa steg Under förutsättning att de positiva resultat som observerats i den preliminära analysen bekräftas efter studiens slutförande kom - mer en registreringsgrundande studie att genomföras. Syftet är att samla ytterligare bevis avseende säkerhet och effekt av Paccal Vet i hundar med hemangiosarkom i mjälten, för att i ett senare skede kunna ansöka om fullt marknadsgodkännande. Oregon Washington Colorado California ===== SIDA 10 ===== VIVESTO ÅRSREDOVISNING 2025 10 MUMS-klassificering i USA och Limited Market-klassificering i EU Paccal Vet har tidigare beviljats så kallad MUMS-klassificering (Minor Use/Minor Species, MUMS) av FDA för behandling av hund med hemangiosarkom (HSA) i mjälten efter splenektomi. MUMS- klassificering gäller för läkemedel som behandlar djursjukdomar med begränsad förekomst eller som förekommer hos ett begrän - sat antal djur årligen i USA. Första FDA-godkända veterinärläke - medlet med MUMS-klassificering inom en specifik indikation erhåller sju års marknadsexklusivitet, vilket innebär att Paccal Vet under denna tid skulle vara skyddat från generisk konkurrens för den godkända användningen. Ytterligare incitament såsom regu - latoriskt stöd och reducerade avgifter kan tillkomma. I november 2024 beviljades Paccal Vet också Limited Market-klassificering, EU:s motsvarighet till den amerikanska MUMS-klassificeringen, vilket bland annat kan möjliggöra snabbare regulatorisk väg till marknadsgodkännande. Hemangiosarkom i hund Hemangiosarkom är en av de vanligaste maligna cancerfor - merna hos hundar och är förknippad med en dålig prognos, där mindre än 10 procent av hundarna överlever längre än 12 månader. Hundar med hemangiosarkom uppvisar sällan kli - niska symptom förrän tumören vuxit sig mycket stor och spridit sig. Hemangiosarkom drabbar vanligtvis äldre hun - dar (>8 år) av alla raser. Tumören uppträder normalt i mjäl- ten, höger hjärtbas eller levern, men kan också finnas i huden och på andra ställen som ben, njurar, urinblåsa, musk - ler, mun och centrala nervsystemet. Behandlingsalternativen för hemangiosarkom omfattar kirurgi och, för vissa hundar, en icke-godkänd adjuvant kemoterapi. Medianöverlevnadstiden för hundar med hemangiosarkom i mjälten som enbart genomgår kirurgi är cirka 1-3 månader beroende på sjukdomens stadium/allvar - lighetsgrad. Kemoterapeutiska läkemedel används för att hantera kvarvarande metastatisk sjukdom efter operation. Det vanligaste kemoterapiprogrammet som används idag kan förlänga överlevnaden med 2-4 månader vid hemangi - osarkom i mjälten. Hemangiosarkom är en av de vanligaste maligna cancerformerna hos hundar och är förknippad med en dålig prognos, där mindre än 10 procent av hundarna överlever längre än 12 månader. ===== SIDA 11 ===== VIVESTO ÅRSREDOVISNING 2025 11 Växande marknad för veterinärläkemedel Den globala marknaden för veterinärläkemedel och djurhälsa uppvisar en stark och långsiktig tillväxt, driven av både föränd - rade beteenden hos husdjursägare och strukturella förändringar inom branschen. Husdjursägare, i synnerhet i USA och Europa, betraktar i allt högre grad sina sällskapsdjur som familjemedlem - mar snarare än enbart djur, vilket har lett till en ökad betalnings- vilja för avancerad veterinärvård och läkemedelsbehandlingar. Tillsammans med förbättrad nutrition och vård bidrar detta till en åldrande population av sällskapsdjur, vilket i sin tur ökar förekom - sten av åldersrelaterade sjukdomar såsom cancer. Parallellt sker en tydlig förändring på industrisidan. Stora läke - medelsbolag visar ett ökande intresse för djurhälsa och etablerar specialiserade affärsområden eller dotterbolag med fokus på veterinärmedicin. Detta har bidragit till ökad aktivitet bland läke - medels- och bioteknikbolag samt ett växande inflöde av innova - tion och nya behandlingsalternativ. Sammantaget har marknaden för veterinärmedicin globalt sett mer än fördubblats under det senaste decenniet, och de ledande bolagen inom veterinärmedi - cin uppvisar i dag en högre tillväxttakt än motsvarande bolag inom humanläkemedel 1). Antalet hundar globalt är betydande och fortsätter att öka. Under 2025 uppskattades antalet hundar till cirka 94 miljoner i USA, omkring 100 miljoner i Europa och närmare 300 miljoner i Incidens cancer i hund 400 – 800 per 100 000 1 av 3 hundar utvecklar tumörer Hälften av alla hundar över 10 år får cancer övriga delar av världen. Cancer är en vanligt förekommande sjuk - dom hos hundar; uppskattningsvis kommer upp till varannan hund över 10 års ålder att utveckla cancer, och den årliga inciden- sen uppgår till 400-800 fall per 100 000 hundar. 2) 3) Paccal Vet är initialt inriktat mot behandling av hundar med hemangiosarkom (HSA) i mjälten efter splenektomi, en aggressiv cancersjukdom med hög medicinsk behovsnivå och begränsade behandlingsalternativ som bedöms utgöra 5–7% av alla cancertu - mörer hos hund. Vivesto bedömer att prissättningen för Paccal Vet, givet jämförbara nyligen godkända veterinäronkologiska läkeme - del, kan uppgå till cirka 3 000–3 500 USD per behandling i USA. Utöver hemangiosarkom bedöms Paccal Vet ha potential att adressera ytterligare tumörindikationer hos hund, inklusive bland annat skivepitelcancer, mastcellstumörer och juvertumörer, där betydande medicinska behov kvarstår. Sammantaget anser Vivesto att Paccal Vet, under förutsättning att regulatoriskt god - kännande erhålls, har förutsättningar att adressera en växande och attraktiv marknad för veterinäronkologi i både USA och Europa. 1) Animal Health Industry – US Edition: Reflections on the Past Decade and Visions for the Future 2025; 22022 AVMA Pet Ownership and Demographics Sourcebook 2) https://www.vetsurgeon.org/agContent/news/longevity-proceedings.pdf?utm 3) https://pubmed.ncbi.nlm.nih.gov/28659149/ 4) https://www.scielo.org.mx/pdf/vetmexoa/v10/2448-6760-vetmexoa-10-e1149-en. pdf?utm Pilotstudie i hund - förlängd överlevnad jämfört med standardbehandling Vivestos pågående pilotstudie omfattar totalt 18 planerade evaluerbara hundar och genom - förs i USA vid totalt åtta veterinärkliniker. Samtliga hundar genomgår initialt kirurgi, vilket utgör nuvarande standardbehandling. Därefter behandlas hundarna med Paccal Vet var tredje vecka under totalt fyra doseringstillfällen, mot - svarande en behandlingsperiod om cirka tolv veckor. Efter avslutad behandling följs djuren upp för att utvärdera överlevnad, säkerhet och behandlingsrespons. Interimsdata från de första 11 hundarna i stu- dien visar lovande resultat. Den observerade medianöverlevnaden för hundar som behand - lats med kirurgi i kombination med Paccal Vet uppgår till 138 dagar, jämfört med publicerade data för enbart kirurgi, där medianöverlevnaden rapporteras ligga i intervallet 60–86 dagar. Det observerade 90-procentiga konfidensinterval - let för medianöverlevnaden i Paccal Vet- gruppen uppgår till 111–163 dagar. Sammantaget indikerar interimsresultaten en väsentligt förlängd överlevnad jämfört med nuvarande standardbehandling. Baserat på nuvarande rekryteringstakt för - väntas top-line resultat under sommaren 2026. 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 mOS (90% CI): 138 (111, 163) Day Survival Probability 160150140130120110100908070605040 Survival Probability Upper 90% Confidence Limit At Risk Lower 90% Confidence Limit Censored 3020100 3446788881010111111111111 Paccal Vet - Medianöverlevnad (Overall Survival, OS) Standardbehandling (kirurgi) + Paccal Vet Medianöverlevnad 138 dagar Enbart standard- behandling (kirurgi)* Medianöverlevnad 60 – 86 dagar * Data hämtade från flera publicerade studier. Antal hundar (miljoner) US ................................................ 94 EU ................................................ 100 Övriga världen ............................ 300 ===== SIDA 12 ===== VIVESTO ÅRSREDOVISNING 2025 12 Paccal Vet katt - lovande kliniska svar i dosbestämningsstudie Medicinskt behov och kommersiell potential Behovet av en säker och effektiv cancerbehandling för katter är stort och ökar i takt med att antalet husdjur blir fler. Uppskattningsvis finns det mer än 95 miljoner katter bara i USA och cirka 6 miljoner av dessa diagnostiseras med cancer varje år. Uppskattningar säger att 1 av 5 katter kommer att diagnostiseras med cancer under sin livstid. Det finns för närvarande inga god - kända läkemedel för behandling av cancer hos katter och de nuvarande paklitaxel-formuleringarna tolereras inte av katter och kan därför inte användas, även om paklitaxel i en mindre explora- tiv klinisk studie visat effekt. Utifrån Vivestos bedömning att det finns ett stort medicinskt behov och en betydande kommersiell potential har bolaget beslu - tat att bredda indikationsområdena för Paccal Vet till att även omfatta cancer hos katter. Pågående dosbestämmande studie visar lovande resultat I januari 2025 meddelade Vivesto att ett etiskt godkännande erhållits från US Veterinary Review Board Clinical Studies Committee för att starta en dosbestämmande klinisk cancerstu - die med Paccal Vet i katter med solida tumörer. I augusti 2025 meddelade Vivesto att första patienten doserats i studien. Initialt planerades studien att omfatta 12 katter, vilket under 2026 utökats till cirka 18 katter, som behandlas med Paccal Vet i grupper om tre (3+3 studieupplägg), med eskalerande doser för varje grupp tills en maximalt tolererad dos (MTD) har identifie - rats. Studiedesignen är utformad för att utvärdera patientsäker - heten samtidigt som den på ett effektivt sätt identifierar lämplig dos för administrering av Paccal Vet i katter. Vidare kommer explorativa effektmått att följas, vilka kan ge viktiga insikter om anti-cancer effekter av Paccal Vet i katt. Baserat på ett stort medicinskt behov och en uppskattad betydande kommersiell potential utvärderar Vivesto även Paccal Vet för behandling av cancer i katter. En första dosbestämmande klinisk studie i katter med solida tumörer pågår i USA och har uppvisat lovande kliniska svar. Den amerikanska pilotstudien med Paccal Vet katt genomförs vid tre kliniker i delstaterna Oregon och Washington, samma kliniker som även driver pilotstudien i hund, och leds av CASTR Alliance. De fyra första grupperna om totalt tolv katter har doserats med god tolerabilitet och tecken på positiv effekt. Beroende på doseskalering och fortsatt rekryteringshastighet förväntas top- line resultat från studien under andra kvartalet 2026. Preliminära resultat från dosbestämningsstudien med Paccal Vet Katt visar på god tolerabilitet vid dosnivåerna 60, 70, 80 och 90 mg/m² medan nästa doskohort om 100 mg/m² är under utvärdering. Preliminära kliniska svar har observerats i flera tumörtyper, inklusive lymfom och carcinom. Oregon Washington 90 mg/m² 100 mg/m² 60 mg/m² 70 mg/m² 80 mg/m² ===== SIDA 13 ===== VIVESTO ÅRSREDOVISNING 2025 13 Paccal Vet-programmets väg till marknad Pågående studier underlag för partnerdiskussioner Vivesto genomför en pilotstudie i hundar med hemangios - arkom i mjälten efter splenektomi, samt en dosbestämnings - studie i katter med solida tumörer. I hundstudien, som är längst framskriden, förväntas top line-resultat under sommaren 2026. Även resultat från kattstudien väntas i närtid. Dessa studier utgör ett viktigt underlag för nästa steg i utvecklings - programmet och för dialoger med potentiella partners. Partnerdrivet program nästa steg För att ta Paccal Vet hela vägen till marknad krävs en industriell partner. De återstående utvecklingsaktiviteterna omfattar två huvudsakliga delar. Kommersiell tillverkningsprocess (CMC): Vivesto har etablerat en robust och reproducerbar tillverkningsprocess, men inför marknadsgodkännande behöver produktionen etableras hos en ny kommersiell kontraktstillverkare. En sådan partner behö - ver ha långsiktig kapacitet, regulatorisk kompetens och erfa - renhet av att marknadsföra veterinärmedicinska produkter. Registreringsgrundande studie i hund: Den fortsatta kliniska utvecklingen kommer primärt fokusera på Paccal Vet Hund. En planerad registreringsgrundande studie avses genomföras tillsammans med en partner och ska utvärdera Paccal Vet jämfört med standardbehandling avseende både säkerhet och effekt. Regulatorisk strategi i samarbete med partner Den regulatoriska strategin för att ta Paccal Vet-programmet till marknadsgodkännande kommer att utformas i nära samar - bete med en framtida partner. Vivestos nuvarande målsättning är att initialt ansöka om ett villkorat marknadsgodkännande i Europa via EMA:s så kallade limited market-klassificering. Detta regelverk möjliggör ansökan baserad på ett begränsat Tidslinjen illustrerar de centrala utvecklingsstegen för Paccal Vet, inklusive resultat från pågående pilotstudier i hund och katt, partnerskap, regulatoriska interaktioner samt planerade marknadsansökningar i Europa (EMA, villkorat godkännande) och USA (FDA, fullt godkännande). kliniskt datamaterial, under förutsättning att den kommersiella tillverkningsprocessen är på plats. En sådan strategi bedöms kunna möjliggöra ett tidigare marknadsinträde i Europa. För den amerikanska marknaden avser Vivesto att följa FDA:s ordinarie godkännandeprocess och invänta fullständiga data från den registreringsgrundande kliniska studien innan ansökan lämnas in. Skillnaderna mellan de europeiska och amerikanska strategierna speglar regionala regulatoriska krav, exklusivitetsperioder samt övergripande kommersiella överväganden. Snabbare väg till marknadsgodkännande Utifrån nuvarande planering förväntas resultaten från pågå - ende studier under första halvåret 2026 utgöra grunden för partnerskap, fortsatta regulatoriska interaktioner med EMA och FDA, studie-design av registreringsgrundande klinisk stu - die samt i förlängningen förberedelser inför marknadsansök - ningar. Sammantaget bedöms Paccal Vet-programmet ha potential att nå marknaden relativt snabbt jämfört med mot - svarande humanmedicinska utvecklingsprojekt. Vivesto Partner 2025 H2 2026 H1 Y1 Y2 Y3 Y4 Y5 Resultat hund-studie Resultat katt-studie Pilotstudie Registreringsgrundande studie Kommersiell tillverkningsprocess Marknadsansökningar FDA & EMA Regulatoriska interaktioner FDA & EMA Dosbestäm - ningsstudie Partnerskap Villkorat godkännande EMA Fullt godkännande EMA och FDA ===== SIDA 14 ===== I Vivestos kliniska utvecklingsprogram inom veterinäronkologi utvärderas Paccal Vet som ett nytt behandlingsalternativ för cancersjuk - domar i hund och katt med begränsade behandlingsmöjligheter. I denna intervju ger veterinär onkologen Jim Perry sin kliniska bild av sjuk domsbördan, de rapporterade prelimi - nära studieresultaten i pilotstudien i hund och vilket värde nya behandlingsalternativ kan ha för både djur och djurägare. 1 Jim, du är veterinäronkolog och medicinskt ansvarig i Paccal Vet-studierna. Vilket med - icinskt behov adresserar dessa studier? Studierna adresserar ett betydande medicinskt behov inom veterinäronkologi, där behandlings - alternativen i många fall är begränsade då mycket få läkemedel är utvecklade för cancer i hundar. Det finns ett stort behov av läkemedel utvecklade för hundar och katter specifikt för att optimera effekt och begränsa biverkningar. Ett tydligt exempel är hemangiosarkom i hund, en aggressiv och vanligt förekommande cancer - sjukdom med mycket dålig prognos. Sjukdomen upptäcks ofta först i ett akut och livshotande skede, vilket leder till svåra beslut för djurägare – beslut som blir än svårare eftersom behand - lingsalternativen är begränsade. För katter är situationen än värre då det sak- nas godkända cancerläkemedel, trots att cancer är vanligt även bland katter. Paccal Vet- studierna syftar till att bidra med nya behand - lingsalternativ inom båda dessa områden där det idag finns stora ej tillgodosedda behov. 2 Vad visar de preliminära resultaten från hundstudien i hemangiosarkom, och hur ska de tolkas ur ett kliniskt perspektiv? De preliminära resultaten är uppmuntrande. I studien, som inkluderar en relativt diversifierad population av hundar, ser vi en median överlevnad på cirka 4,6 månader jämfört med historiska kontrollgrupper som uppvisar omkring 1–2 månaders överlevnad vid enbart kirurgi. Detta indikerar att Paccal Vet som adjuvant monote - rapi kan ha en kliniskt relevant effekt. Om resul - taten bekräftas i den fortsatta studien finns även potential att i framtiden utvärdera Paccal Vet i kombination med andra terapier. 3 Du har lyft fram den akuta situation som många hundar med hemangiosarkom befinner sig i. Hur kan förbättrade behand - lingsalternativ påverka beslutsfattandet i dessa fall? Många hundar med cancerformen hemangios - arkom, liksom hundar med godartade tumörer i mjälten, når vården i ett akut tillstånd efter plöts - lig inre blödning där djurägare snabbt måste fatta beslut om kirurgi eller avlivning. Eftersom diagnos ställs först efter operation, och progno - sen vid hemangiosarkom historiskt sett har varit mycket dålig, väljer många att avliva sina djur direkt, även vid potentiellt godartad sjukdom. Tillgång till en behandling för hemangiosarkom med dokumenterad effekt skulle kunna för - ändra synen på prognosen, både hos veterinärer och djurägare, och därmed minska antalet för tidiga avlivningar. Det är en viktig, men ofta för- bisedd, aspekt av värdet av nya behandlingsalternativ. 4 Kattstudien adresserar ett stort medi - cinskt behov inom veterinär onkologi. Vad är studiens huvudsakliga syfte och vilka obser - vationer har gjorts hittills? Huvudsyftet med kattstudien är att fastställa en säker och tolererbar dos av Paccal Vet, efter- som konventionellt paklitaxel generellt inte tole - reras hos katt. Samtidigt undersöker vi vilka tumörtyper som potentiellt kan svara på behandlingen. Hittills har 14 katter behandlats, och även om datamaterialet är begränsat har vi observerat stabil sjukdom och partiella kliniska effekter i flera fall. Inom veterinäronkologi, sär - skilt hos katt, är varje mätbar respons på kemo- terapi kliniskt relevant. 5 Hur har återkopplingen varit från veteri närer och ägare av sällskapsdjur som deltar i studierna? Responsen har varit mycket positiv. Utöver de kliniska resultaten är det tydligt att både veteri - närer och ägare av sällskapsdjur upplever ett värde i att få tillgång till nya behandlingsalterna - tiv i situationer där möjligheterna annars är mycket begränsade. För många ägare av säll- skapsdjur är det betydelsefullt att deras djur kan delta i studier som inte bara kan gynna det egna djuret, utan även bidra till framtida behandlingsutveckling. Jim Perry, DVM, PhD, Veterinär specialiserad i onkologi och kirurgi, vd och medgrundare av CASTR Alliance. 5 Q&A VIVESTO ÅRSREDOVISNING 2025 14 Jim Perry är legitimerad veterinär och specialist inom klinisk onkologi med bas i USA. Han har lång erfarenhet av kliniskt arbete inom veterinäronko - logi och är djupt engagerad i utvecklingen av nya behandlingsalternativ för sällskapsdjur med can - cer.Jim är medgrundare och vd för CASTR Alliance, ett kontraktsforskningsbolag (CRO) med fokus på kliniska studier inom veterinärmedicin. CASTR Alliance ansvarar för genomförandet av Vivestos kliniska studier med Paccal Vet i hund och katt. ===== SIDA 15 ===== VIVESTO ÅRSREDOVISNING 2025 15 Cantrixil - planerad studie inom AML och utökat indikationsområde Läkemedelskandidat för behandling av långt framskriden cancer Cantrixil är en läkemedelskandidat under utveckling för behand - ling av långt framskriden cancer. Cantrixil består av den aktiva molekylen TRX-E-002-1, en potent och selektiv tredje generatio - nens bensopyran, formulerad i cyklodextrin. Cantrixil har poten - tial att vara effektivt mot hela spektrumet av cancerceller, inklu - sive kemoterapiresistenta tumörinitierande celler som tros vara ansvariga för sjukdomsåterfall. Baserat på erhållna prekliniska data, och i syfte att maximera den kommersiella potentialen i Cantrixil-programmet, har Vivesto valt att fokusera utvecklingen mot hematologisk cancer (blodcancer), och specifikt indikatio - nen akut myeloisk leukemi (AML). Preklinisk data stöder klinisk utveckling I november 2025 meddelade Vivesto positiva resultat från prekli - niska studier i en djurmodell av AML där Cantrixil kombinerades med andra standardbehandlingar. Resultaten visar tydliga posi - tiva effekter av Cantrixil både som monoterapi, och i kombination med andra läkemedel som vanligtvis används vid denna typ av cancer. De positiva resultaten bekräftar tidigare prekliniska effektresultat och stödjer fortsatt utveckling av Cantrixil inom hematologisk cancer och då särskilt AML. I november 2025 meddelade Vivesto också att en ny internatio - nell patentansökan, omfattande behandling av hematologisk cancer med Cantrixil i kombination med andra behandlingar, lämnats in. Under 2024 rapporterades positiva prekliniska in vitro-data med Cantrixil i hematologiska cancercellinjer som uppvisar tydliga positiva effekter i kombination med andra cancerläkeme - del. Vivesto har tidigare erhållit resultat som uppvisat starka cyto - toxiska effekter vid låga doser i cellinjer från patienter med hema - tologisk cancer såsom leukemi, non-Hodgkinlymfom och multipelt myelom. Under våren 2025 rapporterades ytterligare de första positiva prekliniska effektdata med Cantrixil som visade på både minskad tumörtillväxt och ökad överlevnad i en väletablerad djurmodell för AML – samtidigt konstaterades god tolerabilitet. Dessa in vivo-data bekräftade tidigare positiva in vitro-resultat och att läkemedlet når cancerceller i kroppen. Positiva in vitro prekliniska data från så kallade ADME-studier (absorption, distri - bution, metabolism och exkretion) och sekundära farmakologi - studier har tidigare bekräftat att Cantrixil har lämpliga fysika - lisk-kemiska egenskaper och en acceptabel säkerhetsprofil med minimala ”off-target”-effekter, vilket stöder fortsatt utveckling av läkemedelskandidaten. De samlade prekliniska resultaten ger viktig input inför val av dos och behandlingsregim i kommande kliniska studier. Klinisk utveckling inom humanmedicin inriktad mot akut myeloisk leukemi (AML) Cantrixil-programmet förbereds för klinisk utveckling i människa, med en PK/toxikologistudie planerad till första halvåret 2026. Nästa steg är att slutföra återstående prekliniska aktiviteter och förbereda för initiering av en klinisk fas I-studie i AML i människa efter 2026, parallellt med fortsatt CMC-utveckling. En partner kommer att krävas för att stödja initiering av en sådan studie. Cantrixil-programmet gjorde under 2025 betydande framsteg med nya prekliniska resultat i modeller för svårbe- handlad AML som visar tydlig effekt både som monoterapi och i kombination med standardbehandling, vilket ger stöd för fortsatt klinisk utveckling. Programmet tas nu vidare mot klinisk utveckling i människa med en pla- nerad PK/toxikologistudie som första steg, parallellt med en strategisk breddning mot veterinärmedicin. ===== SIDA 16 ===== VIVESTO ÅRSREDOVISNING 2025 16 Marknad – Cantrixil och AML Akut myeloisk leukemi (AML) är en aggressiv hematologisk cancersjukdom med fortsatt stora medicinska behov trots tillgång till etablerade behandlingar. Sjukdomen känneteck - nas av hög återfallsfrekvens och begränsade behandlingsal - ternativ för patienter med återfall eller refraktär sjukdom. Den femåriga relativa överlevnaden uppgår till cirka 33 pro - cent, vilket understryker behovet av nya, mer effektiva terapier1). I de åtta största läkemedelsmarknaderna, inklusive USA, Europa, Japan och Kina, uppskattas antalet AML-patienter uppnå cirka 96 000 år 2032, med en total uppskattad mark- nadsstorlek på omkring 3,7 miljarder USD 2). Incidensen av AML uppgår till cirka 4,3 fall per 100 000 invånare, med sär- skilt stort medicinskt behov inom gruppen patienter med återfall eller behandlingsresistent sjukdom, där nuvarande behandlingsalternativ är begränsade eller saknas 1). Cantrixil inom humanmedicin utvecklas med fokus på denna patientgrupp och positioneras initialt mot återfallande och refraktär AML. Vid bedömning av den kommersiella potentialen används nyligen godkända AML-behandlingar som referens. Baserat på dessa bedöms en möjlig årlig behandlingskostnad uppgå till cirka 80 000 USD i USA, cirka 40 000 USD i Europa och motsvarande nivå i Japan, vilket indikerar en attraktiv kommersiell marknad vid framgångs - rik klinisk utveckling och regulatoriskt godkännande. 1) NIH National Cancer Institute 2) Global Data for US/EU5/JPN Klinisk utveckling inom veterinärmedicin Mot bakgrund av Cantrixils unika verkningsmekanism, lovande säkerhetsprofil och de starka synergierna mellan veterinär- och humanprogrammen, har Vivesto beslutat att bredda indikations - området för Cantrixil till att omfatta cancersjuka hundar. Bolagets avsikt är att inleda förberedelser för en pilotstudie under andra halvåret 2026. Samtliga rättigheter förvärvade från Kazia Therapeutics Vivesto licensierade rättigheterna för utveckling och kommersia - lisering av Cantrixil av det australienska bioteknikföretaget Kazia Therapeutics Ltd. under 2021. Därefter har Vivesto arbetat med den fortsätta utvecklingen av Cantrixil-programmet och under våren 2025 ingick Vivesto avtal om att förvärva de fulla globala rättigheterna till Cantrixil, inklusive immateriella rättigheter och varumärken, från Kazia Therapeutics. Därigenom kvarstår inga ytterligare skyldigheter, såsom milstolpsbetalningar och royal - ties, gentemot Kazia Therapeutics. En gemensam utvecklingsstrategi, tillverkningsprocess och dokumen - terad effekt över artgränser skapar synergier mellan Cantrixils utveck - ling inom human- och veterinärmedicin, vilket bidrar till effektivare utveckling med kortare tidslinjer och lägre kostnader. Synergistisk utvecklingsväg Delad tillverknings- process Dokumenterad effekt över artgränser Den femåriga relativa överlevnaden inom AML uppgår till cirka 33 procent, vilket understryker behovet av nya, mer effektiva terapier. ===== SIDA 17 ===== I Vivestos kliniska utvecklingsprogram inom humanmedicin utvecklas Cantrixil som en ny behandling för patienter med akut myeloisk leukemi (AML), en aggressiv blodcancersjuk - dom med stora medicinska behov, särskilt i äldre patientgrupper. En klinisk fas I-studie med Cantrixil i AML-patienter är planerad att starta efter att pre-kliniska studier slutförts tillsammans med en partner. I denna intervju ger Bjørn Tore Gjertsen sin kliniska och medi- cinska bild av sjukdomens komplexitet, dagens behandlingslandskap och behovet av nya behandlingar i återfallssituationer. 1 Bjørn Tore, AML beskrivs ofta som en av de mest aggressiva blodcancerformerna hos vuxna. Vad kännetecknar sjukdomen ur ett kliniskt perspektiv? Akut myeloisk leukemi (AML) är en mycket heterogen sjukdom som främst drabbar äldre patienter. AML är genetiskt komplex och präg - las av ett stort antal återkommande mutationer som påverkar både prognos och behandlings - val. Med en åldrande befolkning ser vi dessutom ett ökande antal patienter. Med stigande ålder får sjukdomen ökat antal mutationer som ger resis - tens mot standardbehandling. Sammantaget innebär detta att AML är en sjukdom där indivi - dualiserad behandlingsstrategi är avgörande, men också svår att genomföra i klinisk praxis. 2 Hur ser dagens behandlingslandskap ut för patienter med AML, och vilka begräns - ningar finns? För yngre och kliniskt lämpade patienter kan intensiv kemoterapi i kombination med allogen stamcellstransplantation leda till långvarig över - levnad, med långtidsöverlevnad hos över 50 pro - cent av patienterna. För äldre eller medicinskt sköra patienter är dessa behandlingar ofta för toxiska. I dessa grupper kan man idag ofta uppnå sjukdomskontroll, ibland under relativt lång tid, men möjligheten till bot är mycket begränsad eftersom konsoliderande behandling i form av transplantation sällan är möjlig. Majoriteten av patienterna kommer förr eller senare att drabbas av återfall. Även bland de yngre patienterna som transplanteras kommer 25 procent att få återfall i AML. 3 Du lyfter särskilt fram patienter med åter - fall eller refraktär AML. Varför är detta ett så stort medicinskt behov? Vid återfall eller behandlingsresistent AML sak - nas i praktiken en etablerad standardbehandling. Det finns vissa kombinationsregimer som kan ge sjukdomskontroll, men de är ofta förknippade med betydande toxicitet eller begränsad effekt. Samtidigt är detta en stor patientgrupp. Därför finns ett uttalat behov av nya terapier som både är effektiva och bättre tolererade, särskilt som andrahands- eller senare linjers behandling. 4 Hur ser du på utvecklingen av nya läkeme- del och behandlingsstrategier inom AML? Utvecklingen går mot mer målstyrda och mindre intensiva behandlingar, där ambitionen är att uppnå sjukdomskontroll med bibehållen ben - märgsfunktion och acceptabel livskvalitet. Nya terapier som kan ges polikliniskt är ett viktigt steg framåt, men även dessa är ofta för- knippade med biverkningar. För framtida läkemedelsutveckling är det därför centralt att tidigt arbeta med kombinationsstrategier, sek - vensering av behandlingar samt biomarkörba - serad selektion av patienter för att identifiera de grupper som har störst sannolikhet att svara på en viss behandling. 5 Hur passar Vivestos utvecklingsstrategi för Cantrixil in i behandlingslandskapet för AML, och hur ser den tilltänkta positioneringen ut över tid? Utvecklingsstrategin för Cantrixil är utformad för att följa den kliniska verkligheten inom AML. Det är naturligt att inleda utvecklingen i patien - ter med återfall eller behandlingsresistent AML, områden där det saknas etablerad standardbe - handling och där behovet av nya terapier är som störst. I detta skede kan Cantrixil utvärderas både som singelbehandling (monoterapi) och i kombination med etablerade behandlingar, såsom hypometylerande läkemedel eller BCL-2- hämmare, med fokus på effekt, tolerabilitet och sjukdomskontroll. Parallellt är det viktigt att tidigt identifiera bio - logiskt eller genetiskt definierade patientgrup - per som är särskilt mottagliga för behandlingen. En sådan biomarkörbaserad strategi är central för att förstå var Cantrixil har störst potential och för att vägleda vidare klinisk utveckling, inklusive val av kombinationer och behandlingssekvenser. Baserat på data från dessa initiala utveck- lingssteg kan Cantrixil på sikt även utvärderas tidigare i behandlingskedjan, inklusive i första linjens behandling. I detta sammanhang blir även möjligheten att använda Cantrixil som en bro till, eller i anslutning till allogen stamcell - stransplantation relevant. Sammantaget inne - bär detta en stegvis och kliniskt förankrad posi - tionering där Cantrixils roll i AML-behandlingen successivt kan tydliggöras baserat på genere - rad klinisk och biologisk evidens. Bjørn Tore Gjertsen, MD, PhD Professor i hematologi och klinisk expert inom akut myeloisk leukemi 5 Q&A VIVESTO ÅRSREDOVISNING 2025 17 Bjørn Tore Gjertsen är professor i hematologi vid Universitetet i Bergen och verksam som överläkare samt forskningsansvarig vid Haukeland universitetssjukehus. Han har lång erfarenhet av klinisk och translationell forskning inom akut myeloisk leukemi (AML), med särskilt fokus på utveckling av mål - styrda behandlingar och tillhörande biomarkörstrategier. Han var medicinsk direktör för Centre for Cancer Biomarkers (CCBIO), ett norskt forskningscentrum för excellens, och är aktiv inom flera internationella forskningsnätverk, däribland Nordic AML Group. Från 2024 leder Gjertsen K.G. Jebsen Centre for Myeloid Blood Cancer, som studerar bland annat intra - cellulär signalering, tumörbiologi och avancerad singelcellsanalys för att bättre förstå behandlings - svar och vägleda utvecklingen av nya terapier för myeloiska blodsjukdomar. Foto: Centre for Cancer Biomarkers CCBIO / Thor Brødreskift ===== SIDA 18 ===== VIVESTO ÅRSREDOVISNING 2025 18 Apealea - licensavtal för utveckling och kommersialisering i Asien Paklitaxel-formulering med förbättrad löslighet Apealea (paklitaxel micellar) är en patenterad, vattenlöslig, intra - venöst injicerbar formulering av paklitaxel, en läkemedelsubstans som är en hörnsten inom cellgiftsbehandling av många olika can - cerformer. Apealea är utvecklad med Vivestos egenutvecklade teknologiplattform XR-17 som underlättar lösligheten av pakli - taxel. Apealea har tidigare haft marknadsgodkännande i EU för behandling av vuxna patienter som lider av ett första återfall av platinumkänslig epitelial äggstockscancer, primär peritoneal can - cer och äggledarcancer, i kombination med karboplatin. Apealea har även erhållit särläkemedelsstatus i USA för behandling av epi - telial äggstockscancer. Licensavtal med Zhida Pharma Under 2025 tog Apealea-programmet ett viktigt kommersiellt steg när Vivesto ingick ett fullständigt licensavtal med Zhejiang Zhida Pharmaceutical Ltd (Zhida Pharma) avseende utveckling, produktion och kommersialisering av Apealea i Kina, Hongkong, Macao och Taiwan. Licensavtalet följer på det optionsavtal som tecknades i november 2024 och trädde i kraft efter genomförd regulatorisk due diligence i Kina. Avtalet omfattar förskotts- och milstolpsbetalningar om totalt upp till 5,85 miljoner USD, inklusive en initial förskottsbetalning om 250 000 USD, samt ytterligare milstolpsbetalningar kopplade till klinisk utveckling, regulatoriska godkännanden, marknadsgod - kännande och framtida försäljning. Därutöver har Vivesto rätt till höga ensiffriga till låga tvåsiffriga royalties på försäljningen av Apealea inom de licensierade territorierna. Inom ramen för licensavtalet ansvarar Zhida Pharma för samt - liga regulatoriska processer i de aktuella regionerna, inklusive kontakter med kinesiska läkemedelsmyndigheter, pre-IND-möte samt inlämnande av IND-ansökan. Vivesto kommer att stödja Zhida Pharma med relevant dokumentation och tekniskt underlag kopplat till Apealea och XR-17-plattformen. Fortsatt affärsutvecklingsarbete Parallellt med samarbetet med Zhida Pharma fortsätter Vivesto ett aktivt affärsutvecklingsarbete för att utvärdera ytterligare partnerskapsmöjligheter för Apealea på andra geografiska mark - nader, i syfte att maximera värdet av läkemedelskandidaten och XR-17-plattformen. Cancerläkemedlet Apealea är en patenterad paklitaxel-baserad cancerprodukt som bygger på Vivestos egenutvecklade XR-17-teknologiplattform. Under 2025 tog programmet ett viktigt kommersiellt steg genom ingåendet av ett licensavtal i Asien, samtidigt som Vivesto fortsatte arbetet med att realisera ytterligare partnerskap. Zhejiang Zhida Pharmaceutical Ltd Zhida Pharma grundades 2018 och är baserat i Shaoxing, Kina. Zhida Pharma är ett läkemedelsbolag som fokuse - rar på forskning och utveckling av drug delivery-teknolo - gier för nanoläkemedel, tillverkning av komplexa formule - ringar och kommersialisering. Bolagets kärnteknologier omfattar drug delivery-plattformar för nanoliposomer, nanopartiklar av albumin, nanoläkemedelstillförsel av peptider och högeffektiv in vivo-nukleinsyra läkemedelstillförsel. Bolaget har en GMP-verifierad produktionslinje för nanoliposom-läkemedel. Bolagets första godkända pro - dukt, Doxorubicin hydrochloride liposome för intravenös injektion, har erhållit marknadsgod - kännande 2024 och nådde en för- säljning på cirka 14,5 MUSD under de första 6 månaderna, medan bolagets andra produkt, Irinotecan liposome, är på väg in till markna- den. Zhida Pharma är ett privat bolag ägt av grundarna, anställda och investerarna: Sinopharm-CICC Capital, Zhuzhou SAH Innovation & Entrepreneur Investment Co. Ltd, Wenzhou Investment och China Merchants Capital. ===== SIDA 19 ===== ORGANISATION VIVESTO ÅRSREDOVISNING 2025 19 Effektiv organisation Effektiv och specialiserad organisation Sedan 2023, i samband med att Vivesto genomförde en omstruk - turering av bolagets verksamhet, har ett kontinuerligt effektivise - ringsarbete pågått. Arbetet har resulterat i implementeringen av ett antal åtgärder i syfte att renodla bolagets verksamhet och sänka kostnadsläget. Organisationens fokus är idag på utveck - ling av onkologiläkemedel i tidig fas samt på affärsutvecklingsak - tiviteter. Vivesto har idag en ändamålsenlig organisation som kan ta främst cancerprojekt från tidig preklinisk fas till klinisk proof- of-concept samt bedriva ett aktivt affärsutvecklingsarbete. Organisationen består av hälften män och hälften kvinnor. God arbetsmiljö och säker arbetsplats Vivesto eftersträvar en arbetsmiljö som främjar hälsa och välbe - finnande med låg sjukfrånvaro. Bolaget arbetar aktivt med att för - bättra och säkerställa en god arbetsmiljö med hög säkerhet för sina medarbetare. Det är viktigt för Vivesto att vara en professio - nell och attraktiv arbetsgivare där medarbetare trivs och får möj - lighet att utvecklas. I enlighet med den svenska diskrimineringslagen genomför Vivesto en årlig lönegranskning i syfte att identifiera om löneskill - naderna mellan kvinnor och män är direkt eller indirekt kopplade Vivesto har under året fortsatt arbetet med att effektivisera verksamheten och anpassa organisationen efter bolagets aktuella behov. Vivestos organisation är idag väl anpassad efter bolagets befintliga verksamhet och strategiska inriktning. till kön och i så fall agera för att undanröja dessa skillnader. Bolaget är angelägen om att vara en professionell arbetsgivare som är icke-diskriminerande och jämlik. Vivesto har ett engage - rat medarbetarteam som brinner för dess verksamhet, målet är att fortsätta utveckla och förbättra organisationen till att bli så effektiv som möjligt, inte minst genom korta beslutsvägar. ===== SIDA 20 ===== HÅLLBARHET VIVESTO ÅRSREDOVISNING 2025 20 Hållbarhet som drivkraft för innovation Hållbar läkemedelsutveckling Vivestos huvudsakliga verksamhet utgörs av läkemedelsutveck - ling. Sedan 2023, i samband med att Vivesto genomförde en omstrukturering av bolagets verksamhet och samtlig verksamhet vid bolagets laboratorier i Uppsala upphörde, bedriver Vivesto ingen intern forsknings- eller laboratorieverksamhet. Kliniska prövningar utförs med hjälp av externa kontraktsorganisationer och produktionsprocesserna har lagts ut på utvalda specialise - rade kontraktstillverkare. Internt finns funktioner inom ledning, ekonomi och övriga specialistfunktioner. Reglerad verksamhet Läkemedelsutveckling omfattas av ett stort antal regelverk, lagar, riktlinjer, normer och branschstandarder gällande allt från labora - torieverksamhet till produktion och genomförandet av kliniska studier. Sammantaget innebär det att Vivesto verkar inom en hårt reglerad miljö. Tillsynsmyndigheter inom respektive marknad kontrollerar att Vivesto lever upp till kraven för läkemedelsutveckling. Dessa myndigheter utgörs främst av läkemedelsmyndigheterna EMA, European Medicines Agency i Europa och FDA, Food and Drug Administration i USA. Vivestos allmänna ramverk för datahantering utgår från integri - tet och är utformat i enlighet med EU-förordningen om kliniska prövningar av humanläkemedel, 536/2014 (Clinical Trials Regulation) och EU:s dataskyddsförordning 2016/679 (GDPR). Vivestos ledningsgrupp och personal får råd och stöd av ett certi - fierat europeiskt dataskyddsombud. Intern styrning av hållbarhetsarbetet Enligt Svensk kod för bolagsstyrning ingår det i styrelsens uppgif - ter att bland annat identifiera hur hållbarhetsfrågor påverkar bola - gets risker och affärsmöjligheter. Styrelsen ansvarar för att Vivesto bedriver ett för bolaget lämpligt hållbarhetsarbete, inklu - sive att tillse att det finns erforderliga policys och processer på plats. Vivestos vd har det övergripande ansvaret för genomföran - det av bolagets hållbarhetsarbete. Begränsad yttre miljöpåverkan Även om den direkta påverkan från bolagets verksamhet på den yttre miljön är mycket begränsad, är Vivestos ambition att bedriva ett aktivt arbete för att på olika sätt minska direkt och indirekt miljö påverkan inom samtliga funktioner. Under 2023 har Vivesto lagt ner bolagets laboratorium i Uppsala och därmed upphört med all relaterad laboratorieverksamhet för forskning och utveckling. Klimatpåverkan och risk för exponering av miljö- och hälsofarliga ämnen Efter att all verksamhet i bolagets laboratorier i Uppsala upphört bedöms Vivestos verksamhet medföra begränsad klimatpåverkan samtidigt som risken för exponering av miljö- och hälsofarliga ämnen bedöms vara obefintlig. Vivestos verksamhet innebär begränsade koldioxidutsläpp som främst är hänförliga till bola - gets lokaler, resor i tjänsten samt transporter. Behovet av resor ska noga övervägas och digitala möten via webb och telefon ska främjas. Nödvändiga resor ska genomföras på sätt med så liten miljöpåverkan som möjligt. Samarbetspartners och leverantörer Vivestos förväntningar på hållbarhetsområdet gäller alla parter som är knutna till bolaget, som till exempel leverantörer, distribu - törer och kontraktstillverkare. Externa partners ska väljas bland annat utifrån miljö- och etik-kriterier och Vivesto har en tydlig policy och process för leverantörsstyrning där utvärdering och uppföljning av leverantörer görs och där miljö- och etiksaspekter ingår. Attraktiv och säker arbetsplats Engagerade medarbetare och ett gott ledarskap är självklara för - utsättningar för att vi framgångsrikt ska kunna leva upp till bola - gets vision. Vivesto strävar efter att tillhandahålla en säker arbetsplats för alla medarbetare, oavsett tjänst eller placering. Arbetsmiljön ska vara trygg och utvecklande. Vivesto bedriver ett löpande förbättringsarbete för att alltjämt vara en attraktiv arbetsgivare där medarbetarna trivs och mår bra. På Vivesto är hållbarhet en central del av bolagets verksamhet och vision. Genom att utveckla nya läkemedel som bidrar till bättre hälsa och ökad livskvalitet strävar vi efter att skapa långsiktigt värde för både människor och djur. Vår ambition är att vara en del av lösningen på globala hälsoutmaningar och samtidigt bedriva en verksamhet som är ansvarsfull, innovativ och framtidssäkrad. Ett antal policys och instruktioner utgör grunden för Vivestos löpande hållbarhetsarbete, till exempel: y Uppförandekod y Integritetspolicy y Visselblåsarpolicy y Personalhandbok y Planer och instruktioner för en god arbetsmiljö och ökad jämställdhet ===== SIDA 21 ===== VIVESTO ÅRSREDOVISNING 2025 21 Aktien och ägare Information om aktien Vivestos aktie är noterad på Nasdaq Stockholm sedan 2010 och tillhör Small Cap-segmentet. Aktien handlas under kortnamn VIVE med ISIN-koden SE0000722365. Antalet aktier vid räken - skapsårets slut var 538 043 455 med ett kvotvärde på 0,10 kr per aktie. Genomsnittligt antal aktier under räkenskapsåret var 538 043 455. Aktiekapitalet uppgick vid räkenskapsårets slut till 53 804 346 kr. Aktiens utveckling och omsättning Under räkenskapsåret 1 januari till 31 december 2025 sjönk Vivestos aktiekurs med cirka 50 procent från 0,24 kr till 0,12 kr. Vid utgången av räkenskapsåret uppgick Vivestos marknads - värde till cirka 63 mkr, baserat på årets senaste betalkurs 0,12 kr. Under perioden omsattes via Nasdaq Stockholm cirka 179 miljo - ner aktier till ett värde om totalt cirka 34 mkr. Ägarstruktur Per den 31 december 2025 hade Vivesto 10 188 aktieägare. Per Arwidsson, genom sitt bolag Arwidsro Investment AB, är bolagets största ägare och per bokslutsdatum uppgick Per Arwidssons ägande till 24,84 procent privat, genom närstående och genom bolag. Ingen annan enskild aktieägare äger mer än 10 procent av rösterna i bolaget. De 10 största ägarna i bolaget kontrollerar drygt 40 procent av kapital och röster. Utdelningspolitik Vivesto har aldrig lämnat någon utdelning och styrelsen har inte för avsikt att binda sig vid en fast utdelningsandel. Styrelsen före - slår att inte lämna någon utdelning för det gångna räkenskapsåret. De 10 största ägarna 31 december 2025 Namn Antal aktier Kapital (%) Röster (%) Per Arwidsson med närstående 133 645 485 24,84% 24,84% Avanza Pension 32 505 828 6,04% 6,04% Christer Hasslebäck 14 550 000 2,70% 2,70% Swedbank Försäkring 8 236 342 1,53% 1,53% Johan Zetterstedt 6 926 514 1,29% 1,29% Mastan AB (Håkan Lagerberg) 5 500 000 1,02% 1,02% Handelsbanken Liv Försäkring AB 4 810 717 0,89% 0,89% Christer Ericson 3 866 289 0,72% 0,72% Kéri Annfinnur Hansen 3 520 782 0,65% 0,65% Handelsbanken Fonder 3 147 852 0,59% 0,59% Totalt 10 216 709 809 40,3% 40,3% Övriga 321 333 646 59,73% 59,73% Totalt antal aktier 538 043 455 100,00% 100,00% ===== SIDA 22 ===== 22 VIVESTO ÅRSREDOVISNING 2025 Årsredovisning och Bolagsstyrningsrapport 2025 Förvaltningsberättelse .......................................23 Bolagsstyrningsrapport ....................................30 Styrelse ...............................................................34 Ledning ...............................................................35 Finansiella rapporter ..........................................36 Noter ...................................................................40 Intygande ............................................................52 Revisionsberättelse ...........................................53 Värden per kvartal .............................................56 Information och kontaktuppgifter .....................57 ===== SIDA 23 ===== VIVESTO ÅRSREDOVISNING 2025 23 Förvaltningsberättelse Eftersom koncernen under 2023 bestod av moderbolaget och endast två vilande dotterbolag upprättades ingen koncernredo- visning från och med 2023 i enlighet med 7 kap 3a§ i årsredo- vis-ningslagen (1995:1554). Från och med 2024 finns ett vilande dotterbolag kvar som är under avveckling, Oasmia RUS LLC i Ryssland. Verksamhet Vivesto är ett utvecklingsbolag som arbetar för att ta fram nya behandlingsalternativ för svårbehandlad cancer. Bolaget utveck- lar projekt med potential att erbjuda nya behandlingsalternativ inom områden med stora medicinska behov. Vivesto har kapaci- tet och kompetens att utveckla läkemedel från tidig forskning till klinik. Utveckling i sen klinisk fas och kommersialisering avses ske genom partnerskap med andra läkemedelsbolag. Vivestos projektportfölj består av cancerprogrammen Cantrixil och vete- rinäronkologiprogrammet Paccal Vet (paklitaxel micellar), samt Apealea. Hela koncernens verksamhet bedrivs i bolagets lokaler i Solna. Verksamheten i det ryska dotterbolaget är vilande och under avveckling. Produkter och projektportfölj Vivesto utvecklar projekt med potential att erbjuda nya behand- lingsalternativ för cancerpatienter med stora medicinska behov inklusive veterinärmedicinska produkter. Vivesto har kapacitet och kompetens att utveckla läkemedel från tidig forskning till kli- nik. Utveckling i sen klinisk fas och kommersialisering avses ske genom partnerskap med andra läkemedelsbolag. Veterinärmedicin Paccal Vet är Vivestos ledande produktkandidat inom veteri- näronkologiområdet och utvecklas i ett första steg mot cancerfor- men hemangiosarkom i hund. En klinisk pilotstudie i hundar med hemangiosarkom (HSA) i mjälten efter splenektomi och en dosbe- stämningsstudie i katter med solida tumörer pågår. Interimsresultat som erhölls i november 2025 från pilotstudien i hundar indikerar att kompletterande behandling med Paccal Vet efter kirurgi leder till längre total överlevnad jämfört med hundar som endast genomgått kirurgi. Det finns idag få godkända läkemedel för behandling av cancer i hundar och det finns ett stort behov av nya effektiva cytosta- tika. Vivesto bedömer att bolagets ledande produktkandidat inom veterinäronkologi, Paccal Vet (paklitaxel micellar), under förut- sättning att den godkänns, kan adressera en betydande mark- nad för cancerbehandling av sällskapsdjur i USA, EU och övriga delar av världen. Paccal Vet är ett cytostatikum som består av substansen paklitaxel formulerad med bolagets egenutvecklade teknikplattfom XR-17 för att underlätta intravenös administrering av svårlösliga läkemedelssubstanser. Existerande lösningsme- del, som cremofor, kan ge upphov till mycket svåra icke-önskade effekter i behandlade djur. Paccal Vet kräver inte heller tillsats av humant albumin, som vid användning hos hund kan orsaka överkänslighetsreaktioner och minskad behandlingseffekt. Existerande formuleringar av paklitaxel för humant bruk kan därför inte användas vid behandling av cancer hos djur. Baserat på ett stort medicinskt behov och en uppskattad bety- dande kommersiell potential har Vivesto beslutat att bredda indikationsområdena för Paccal Vet till att även omfatta cancer hos katter. En första dosbestämmande klinisk studie i katter med solida tumörer pågår i USA. Utvecklingen av Paccal Vet baseras på det tidigare marknads- godkända läkemedlet Apealea. Det finns en väl utvecklad produk- tionsprocess och befintliga prekliniska data som tillsammans med tidigare kliniska studier med Paccal Vet i olika indikationer kan bidra till kortare tid till marknad. Cantrixil Cantrixil är en läkemedelskandidat under utveckling för behand- ling av långt framskriden cancer. Cantrixil består av den aktiva molekylen TRX-E-002-1, en potent och selektiv tredje generatio- nens bensopyran, inkapslad i cyklodextrin. Cantrixil riktar sig mot hela spektrumet av cancerceller, inklusive kemoterapiresistenta tumörinitierande celler som tros vara ansvariga för sjukdomsåter- fall. Baserat på erhållna prekliniska data, och i syfte att maximera den kommersiella potentialen i Cantrixil-programmet, har Vivesto valt att fokusera utvecklingen mot hematologisk cancer (blodcan- cer), och specifikt indikationen akut myeloisk leukemi (AML). Vivesto licensierade rättigheterna för utveckling och kommersi- alisering av Cantrixil av det australienska bioteknikföretaget Kazia Therapeutics Ltd. under 2021. Därefter har Vivesto arbetat med den fortsätta utvecklingen av Cantrixil-programmet och under våren 2025 ingick Vivesto avtal om att förvärva de fulla globala rättigheterna till Cantrixil, inklusive immateriella rättigheter och varumärken, från Kazia Therapeutics. Därigenom kvarstår inga ytterligare skyldigheter, såsom milstolpsbetalningar och royalties, gentemot Kazia Therapeutics. I november 2025 meddelade Vivesto att en ny internationell patentansökan, omfattade behandling av hematologisk cancer med Cantrixil i kombination med andra behandlingar, lämnats in. Mot bakgrund av Cantrixils unika verkningsmekanism, lovande säkerhetsprofil och de starka synergierna mellan veterinär- och humanprogrammen, har Vivesto beslutat att bredda indikations- området för Cantrixil till att omfatta cancersjuka hundar, med en pilotstudie planerad att starta andra halvåret 2026. ===== SIDA 24 ===== VIVESTO ÅRSREDOVISNING 2025 24 Väsentliga händelser under 2025 y I januari meddelade Vivesto att ett etiskt godkännande erhållits från US Veterinary Review Board Clinical Studies Committee för en planerad dosbestämmande klinisk studie med Paccal Vet i katter med cancer. Godkännandet möjliggör för medverkande kliniker att rekrytera patienter till studien. y I mars meddelade Vivesto att optionsavtalet med Zhejiang Zhida Pharmaceutical Ltd omvandlats till ett licensavtal. Villkoren inkluderar en förskottsbetalning om 250 000 USD och ytterligare milstolpsbetalningar värda upp till 5,6 miljoner MUSD samt höga ensiffriga till låga tvåsiffriga royalties på försälj- ningen av Apealea. y I mars ingick Vivesto ett avtal med Kazia Therapeutics om att förvärva samtliga globala rättigheter till läkemedelskandida- ten Cantrixil, inklusive immateriella rättigheter och varumärken, för 1 MUSD. Därigenom kvarstår inga ytterligare skyldighe- ter, såsom milstolpsbetalningar och royalties, gentemot Kazia Therapeutics. y I april rapporterade Vivesto positiva prekliniska effektdata som visade att Cantrixil kan minska tumörtillväxten och öka överlev- nadstiden i en väletablerad musmodell för hematologisk cancer. y I april ingick Vivesto ett avtal om en kreditfacilitet om 10 mkr med bolagets huvudägare Arwidsro. Enligt avtalet har bolaget rätt att påkalla utbetalning av hela eller delar av lånebeloppet till och med den 31 mars 2026. Utbetalt lånebelopp och upplupen ränta förfaller till betalning den 31 mars 2026 och ska, på begä- ran av Arwidsro, konverteras till nyemitterade aktier i Vivesto. Sådan konvertering ska ske genom en kvittningsemission till en teckningskurs om 0,240 kr per aktie. y I augusti doserades den första patienten i bolagets dosbestäm- ningsstudie med Paccal Vet i katter med solida tumörer. y I november erhöll Vivesto positiva resultat från prekliniska stu- dier där Cantrixil kombinerades med standardbehandlingar i en djurmodell för akut myeloisk leukemi (AML), samt meddelade att en ny internationell patentansökan avseende behandling av hematologisk cancer med Cantrixil i kombination med andra behandlingar har lämnats in. y I november rapporterade Vivesto positiva interimsresultat från bolagets kliniska pilotstudie med Paccal Vet i hundar med hemangiosarkom i mjälten efter splenektomi, som indikerar att kompletterande behandling med Paccal Vet efter kirurgi leder till längre total överlevnad jämfört med hundar som endast genomgått kirurgi. y I november beslutade styrelsen i Vivesto att, villkorat av god- kännande vid en extra bolagsstämma, att genomföra en fullt säkerställd företrädesemission om cirka 53,8 mkr före avdrag för emissionskostnader, med huvudsakligt syfte att anskaffa kapital för att kunna slutföra bolagets pågående pilotstudie med Paccal Vet i hund och dosbestämningsstudie i katt, samt att genomföra pre-kliniska studier med Cantrixil och en pilotstu- die med Cantrixil i hund. y I november höll Vivesto en direktsänd verksamhetsuppdatering med fokus på de senaste framstegen i bolagets pipeline. y I december meddelade Vivesto att Liberi Group, ett globalt life science-konsultbolag med bas i Nederländerna, anlitats för att stödja Vivesto i arbetet med att identifiera lämpliga potentiella internationella partners för bolagets ledande program Paccal Vet och Cantrixil. Viktiga händelser efter årets slut y I januari offentliggjorde Vivesto utfallet i företrädesemissionen, som innebar att bolaget tillfördes cirka 53,8 mkr före emis- sionskostnader. Företrädesemissionen tecknades till cirka 62,1 procent med stöd av teckningsrätter, till cirka 1,9 procent utan stöd av teckningsrätter och till cirka 36,0 procent genom utnytt- jande av garantiåtaganden från ett antal externa investerare och befintliga aktieägare, inklusive bolagets störste ägare Arwidsro Investment AB som tilldelas cirka 27,9 procent inom ramen för lämnad toppgaranti. y Bolaget nyttjade resterande 2 mkr av lånefaciliteten från huvud- ägaren Arwidsro om totalt 5 mkr som ställdes ut i november 2025. Rörelseresultat Rörelseresultatet uppgick till -34 377 tkr (-41 962). Skillnaden i rörelseresultat jämfört med föregående år beror främst på lägre övriga externa kostnader om 3 734 tkr och lägre kostnader för ned- och avskrivningar om 3 120 tkr. Övriga externa kostnader uppgick till -18 887 tkr (-22 621). Skillnaden beror huvudsakli- gen på variationer i de olika projekten avseende kostnadsposter så som frakter och transporter, konsultarvoden, övriga externa tjänster och patentkostnader. Personalkostnader uppgick till -13 697 tkr (-14 559). Antalet anställda vid periodens utgång var 4 personer (4). Avskrivningar och nedskrivningar uppgick till -1 793 tkr (-4 913). Under perioden har årets avskrivningar av tidigare förvärvade licenser avseende Cantrixil justerats med hänsyn till förvärvet av samtliga licenser och rättigheter avseende läkeme- delskandidaten Cantrixil. Föregående år gjordes nedskrivning av immateriella tillgångar om 1 719 tkr vilka var hänförliga till patent som avslutats då de inte var i linje med bolagets strategi och produktportfölj. Av och nedskrivningar har inte påverkat bolagets kassaflöde. Finansiellt netto Årets finansiella netto om 295 tkr (2 208) består av finansiella intäkter uppgående till 566 tkr (2 365) och finansiella kostnader om -271 tkr (-157). De finansiella intäkterna består av ränteintäk- ter på kortfristiga placeringar 263 tkr (2 157), valutakursvinster 301 tkr (205) och ränteintäkter 2 tkr (3). De finansiella kostnaderna utgörs av räntekostnader -258 tkr (-3) och valutakursförluster -13 tkr (-154). Resultat före skatt Resultatet före skatt uppgick till -34 082 tkr (-39 754). Förbättringen gentemot föregående år är hänförligt till det bättre rörelseresultatet, se ovan. Inkomstskatt Den redovisade inkomstskatten uppgick till 0 tkr (0) under perioden. Årets resultat Resultatet efter skatt var -34 082 tkr (-39 754). Kassaflöde och investeringar Netto var kassaflödet under perioden 887 tkr (-3 846) och bestod av Kassaflöde från den löpande verksamheten -33 962 tkr (-47 246) och kassaflöde från investeringsverksamheten 21 849 tkr (43 400). ===== SIDA 25 ===== VIVESTO ÅRSREDOVISNING 2025 25 Kassaflöde från den löpande verksamheten Kassaflödet från den löpande verksamheten var under perioden -33 962 tkr (-47 246), förändringen om 13 284 tkr kan främst härle- das till ett förbättrade rörelseresultat 4 466 tkr, övriga kortfristiga fordringar 2 203 tkr, leverantörsskulder 1 458 tkr och förändringen i övriga kortfristiga rörelseskulder 5 226 tkr. Kassaflöde från investeringsverksamheten Kassaflödet från investeringsverksamheten var under året 21 849 tkr (43 400) och avser avyttring av kortfristiga placeringar om 31 700 tkr (43 400) och investeringar i immateriella anläggningstill- gångar om 9 851 tkr (0) vilket avser de fullständiga rättigheterna till läkemedelskandidaten Cantrixil. Vivesto har efter detta förvärv inga ytterligare framtida betalningsåtaganden i form av royalty, milstolpebetalningar eller andra liknande avgifter. Kassaflöde från finansieringsverksamheten Kassaflöde från finansieringsverksamheten 13 000 tkr (0) avser utnyttjande av lånefaciliteter från huvudägaren Arwidsro. Finansiering och finansiell ställning Anläggningstillgångar Vivesto har aktiverade utgifter för utvecklingsarbeten bestående av bolagets satsningar inom kliniska prövningar i fas III för pro- duktkandidaten Paccal Vet om 109 mkr samt tillgångar om 33 mkr i form av fulla globala rättigheter avseende läkemedelskandi- daten Cantrixil, inklusive immateriella rättigheter och varumärken. De ackumulerade tillgångarna framgår nedan. Tidigare aktiverade kostnader om 109 mkr avsåg aktivering av utvecklingskostnader i sen klinisk fas i enlighet med gällande regelverk för aktivering avseende läkemedlet Paccal Vet. Bolagets nuvarande strategi är utveckling i tidig klinisk fas. Kostnader för den pågående pilotstu- dien i hundar, Paccal Vet mot MUMS indikationen hemangiosar- kom (HSA), och kostnader för den pågående dosprövande studien i katter aktiveras inte då de är i tidig klinisk fas. Utveckling av Cantrixil är också i tidig klinisk fas och aktiveras inte. Utestående optioner och andra instrument som kan öka antalet aktier i Vivesto Antal optioner Totalt möjligt antal aktier Tecknings- kurs Personaloptioner som kan lösas in mot en aktie¹) 1 000 000 1 000 000 kr 0,39 Personaloptioner som kan lösas in mot en aktie²) 5 700 691 5 700 691 kr 0,39 Totalt möjligt antal aktier 6 700 691 1) Riktat till vd 2) Riktat till anställda Nyckeltal och övrig information Tkr 2025-01-01 -2025-12-31 2024-01-01 -2024-12-31 Antal aktier vid årets slut, före och efter utspädning, i tusental 538 043 538 043 Vägt genomsnittligt antal aktier, före och efter utspädning, i tusental 538 043 538 043 Resultat per aktie, före och efter utspädning, kr -0,06 -0,07 Eget kapital per aktie, kr 0,23 0,29 Soliditet, % 84 92 Nettoskuld, tkr 10 902 Neg Skuldsättningsgrad, % 9% Neg Avkastning på totalt kapital, % neg Neg Avkastning på eget kapital, % neg Neg Antal anställda vid årets slut 4 4 Tkr 2025-12-31 2024-12-31 Paccal Vet 109 408 109 408 Cantrixil 32 876 - Summa 142 284 109 408 Periodens avskrivningar och nedskrivningar uppgår till 0 tkr (0). Likvida medel Bolagets likvida medel var vid periodens slut 2 026 tkr (778). Bolaget har under året nyttjat 10 mkr av den lånefacilitet från huvudägaren Arwidsro om totalt 10 mkr som ställdes ut i april 2025 samt nyttjat 3 mkr av den lånefacilitet från huvudägaren Arwidsro om totalt 5 mkr som ställdes ut i november 2025. Efter årets slut, har bolaget nyttjat resterande 2 mkr av lånefaciliteten om totalt 5 mkr. Under året har bolaget beslutat om en företrädesemission som genomfördes efter årets utgång. Genom företrädesemissionen tillfördes bolaget cirka 49,2 mkr i nettolikvid varpå återbetalning av kreditfaciliteterna från Arwidsro skedde efter periodens utgång via kvittning mot aktier. Resterande del av nettolikviden avses huvudsakligen användas för att slutföra den pågående pilotstu- dien med Paccal Vet i hund, den pågående dosbestämnings- studien i katt, samt genomföra prekliniska studier med Cantrixil och en pilotstudie med Cantrixil i hund. Baserat på nuvarande kostnadsstruktur och utvecklingsplan är Vivestos bedömning att likviden från företrädesemissionen finansierar verksamheten in i andra halvan av 2027. Kortfristiga placeringar Bolaget likviditetsmässiga överskott placeras i kortfristiga ränte- fonder. Fondernas kurs har en låg volatilitet och fondandelarna kan inom loppet av några få bankdagar omvandlas till likviditet. Fondernas värde uppgick per den 31 december 2025 till 72 tkr (31 509). Eget kapital Vid årets utgång var det egna kapitalet 125 578 tkr (158 328), soliditeten 84% (92%) och skuldsättningsgraden var 9% (negativ). Att skuldsättningsgraden tidigare varit negativ berodde på att net- toskulden var negativ, det vill säga summan av likvida medel och kortfristiga placeringar var större än upplåningen. I samband med utnyttjande om 13 mkr av lånefaciliteterna från huvudägaren om totalt 15 mkr var nettoskulden vid utgången av året 10 902 tkr. ===== SIDA 26 ===== VIVESTO ÅRSREDOVISNING 2025 26 Information om aktien Vivestos aktie är noterad på Nasdaq Stockholm sedan 2010 och tillhör Small Cap-segmentet. Aktien handlas under kortnamn VIVE med ISINkoden SE0000722365. Antalet aktier vid räkenskapsårets slut var 538 043 455 med ett kvotvärde på 0,10 kronor per aktie. Genomsnittligt antal aktier under räkenskapsåret var 538 043 455. Varje aktie har en röst och samtliga aktier har lika rätt till andel i bolagets tillgångar och resultat. Det finns inga begräns- ningar i aktiernas överlåtbarhet, rösträtt eller i rätten att delta i årsstämma. Det finns heller inga avtal som bolaget är part i och som får verkan, ändras eller upphör om kontrollen över bolaget förändras till följd av ett offentligt uppköpserbjudande. I övrigt har Vivesto ingen kännedom om avtal mellan aktieägare vilka kan begränsa rätt att överlåta aktier. Vidare finns det inga bestämmelser i bolagsordningen om till- sättande och entledigande av styrelseledamöter eller avtal mellan bolag och styrelseledamöter eller anställda som föreskriver ersätt- ningar om dessa säger upp sig, sägs upp utan skälig grund eller om deras anställning upphör till följd av ett offentligt uppköpser- bjudande avseende aktier i bolaget. Per den 31 december 2025 hade Vivesto 10 188 aktieägare. Per Arwidsson, genom sitt bolag Arwidsro Investment AB, är bolagets största ägare och per bokslutsdatum uppgick Per Arwidssons ägande till 24,84 procent privat, genom närstående och genom bolag. Ingen annan enskild aktieägare äger mer än 10 procent av rösterna i bolaget. De 10 största ägarna i bolaget kontrollerar drygt 40 procent av kapital och röster. Vid årsstämman den 8 maj 2025 bemyndigade årsstämman sty- relsen att, vid ett eller flera tillfällen, under tiden fram till årsstäm- man 2026, besluta om emission av aktier, teckningsoptioner och/ eller konvertibler med eller utan företrädesrätt för aktieägarna. Emissionsbeslut ska kunna förenas med bestämmelse om apport, kvittning och/eller villkor enligt 2 kap. 5§ andra stycket 1–3 och 5 aktiebolagslagen. De nya aktierna, teckningsoptionerna och kon- vertiblerna ska vid avvikelse från företrädesrätten emitteras till ett belopp som ansluter till aktiekursen (eller, i fråga om teckningsop- tioner och konvertibler, med aktiekursen som utgångspunkt för en marknadsmässig värdering) vid tiden för genomförandet av emis- sionen, med avdrag för eventuell marknadsmässig rabatt som styrelsen bedömer erforderlig. Övriga villkor beslutas av styrelsen, vilka dock ska vara marknadsmässiga. Vid styrelsemöte den 20 november togs beslut, villkorat av godkännande vid en extra bolagsstämma, att genomföra en fullt säkerställd företrädesemission om 538 043 455 aktier med en teckningskurs om 0,10 kronor per aktie innebärande en ökning av aktiekapitalet med högst 53 804 345,5 kronor före avdrag för emissionskostnader. Bolaget hade vid besluts- tidpunkten erhållit teckningsförbindelser från befintliga aktie- ägare om totalt cirka 14,8 mkr, motsvarande cirka 27,5 procent av Företrädesemissionen. Vidare hade Arwidsro Investment AB (”Arwidsro Investment”), villkorat av godkännande av extra bolags- stämma i Bolaget, lämnat ett garantiåtagande om 15 mkr genom en s.k. toppgaranti. Arwidsros Investments garantiåtagande var även villkorat av att den extra bolagsstämman godkände Företrädesemissionen i enlighet med Aktiemarknadsnämndens villkor för att medge dispens från budplikt. Därutöver hade en befintlig aktieägare och ett antal externa investerare lämnat garan- tiåtaganden om totalt cirka 24,0 mkr genom s.k. bottengarantier. Sammantaget omfattade Företrädesemissionen fullt ut av teck- ningsförbindelser och garanti åtaganden. Vid extra bolagsstämma den 22 december 2025 togs beslut om ändring av bolagsordningen så att aktiekapitalet skall utgöra lägst 90 000 000 kronor och högst 360 000 000 kronor och antalet aktier skall vara lägst 900 000 000 och högst 3 600 000 000 samt att beslut togs om att godkänna styrelsens beslut om nyemission av aktier med företrädesrätt för befintliga aktieägare. Företrädesemissionen som genomfördes i januari 2026 teck- nades till cirka 62,1 procent med stöd av teckningsrätter, till cirka 1,9 procent utan stöd av teckningsrätter och till cirka 36,0 procent genom utnyttjande av garantiåtaganden från ett antal externa investerare och befintliga aktieägare, inklusive bolagets störste ägare Arwidsro Investment AB som tilldelas cirka 27,9 procent inom ramen för lämnad toppgaranti. Under räkenskapsåret 1 januari till 31 december 2025 sjönk Vivestos aktiekurs med 46,55% procent från 0,29 kronor till 0,135 kronor. Vid utgången av räkenskapsåret uppgick Vivestos marknadsvärde till cirka 73 miljoner kronor, baserat på årets senaste betalkurs 0,135 kronor. Under året omsattes via Nasdaq Stockholm cirka 178 miljoner aktier till ett värde om totalt cirka 33 miljoner kronor. Vivesto har aldrig lämnat någon utdelning och styrelsen har inte för avsikt att binda sig vid en fast utdelningsandel. Styrelsen föreslår att inte lämna någon utdelning för det gångna räkenskapsåret. Femårsöversikt Tkr 2025 2024 2023 2022 2021 Nettoomsättning - - - 1 015 26 192 Rörelseresultat -34 377 -41 962 -132 171 -355 397 -133 396 Resultat efter skatt -34 082 -39 754 -128 740 -356 612 -136 963 Resultat per aktie, kr -0,06 -0,07 -0,24 -0,72 -0,31 Vägt genomsnittligt antal aktier, i tusental 538 043 538 043 538 043 493 207 448 370 Eget kapital per aktie, kr 0,23 0,29 0,37 0,61 1,23 Soliditet, % 84 92 90 94 94 Nettoskuld 10 902 neg neg neg neg Skuldsättningsgrad, % 9% neg neg neg neg Antal anställda vid årets slut 4 4 14 18 22 ===== SIDA 27 ===== VIVESTO ÅRSREDOVISNING 2025 27 Ersättning1) Arvode till styrelsen Vid årsstämman 2025 beslutades det att arvode till styrelsen ska utgå med följande belopp på årsbasis: y 500 000 kronor till styrelsens ordförande och 250 000 kronor till var och en av de övriga av årsstämman valda ledamöterna som inte är anställda i bolaget; och y 50 000 kronor till ordförande i revisionsutskottet och 25 000 kronor till var och en av de övriga ledamöterna i utskottet samt 50 000 kronor till ordföranden i ersättningsutskottet och 25 000 kronor till var och en av de övriga ledamöterna i utskottet. Ersättning till ledning Vid årsstämman den 24 maj 2024 antogs följande riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare. Riktlinjerna ska tilläm- pas på ersättningar till verkställande direktör, övriga medlemmar av Vivestos bolagsledning samt, i förekommande fall, ersättning till styrelseledamöter utöver styrelsearvode. Riktlinjerna ska till- lämpas på ersättningar som avtalas, och förändringar som görs i redan avtalade ersättningar, efter det att riktlinjerna antogs av årsstämman. Riktlinjerna omfattar inte ersättningar som beslutas av bolagsstämman. Riktlinjernas främjande av bolagets affärsstrategi, långsiktiga intressen och hållbarhet Vivesto är ett svenskt utvecklingsbolag som ska erbjuda nya behandlingsalternativ för svårbehandlade cancerformer där det finns stora medicinska behov och betydande marknadspotential. En framgångsrik implementering av Vivestos affärsstrategi och tillvaratagandet av bolagets långsiktiga intressen, inklusive dess hållbarhet, förutsätter att bolaget kan rekrytera och behålla kvalifi- cerade medarbetare. För detta krävs att bolaget kan erbjuda kon- kurrenskraftig ersättning, vilket dessa riktlinjer möjliggör. Ersättningen ska vara marknadsmässig och konkurrenskraf- tig samt får utgöras av en fast ersättning, rörlig ersättning, övriga sedvanliga förmåner och pension. Bolagsstämman kan därutöver och oberoende av dessa riktlinjer besluta om exempelvis aktie- och aktiekursrelaterade ersättningar. Fast ersättning Den fasta ersättningen ska bestå av en fast kontantersättning. Den fasta ersättningen ska vara marknadsanpassad och fast- ställas med hänsyn tagen till den enskilda befattningshavarens ansvar, kompetens och prestation. Rörlig ersättning Utöver fast ersättning ska rörliga ersättningar kunna erbjudas. De rörliga ersättningarna ska vara kopplade till förutbestämda och mätbara kriterier som kan vara finansiella eller icke-finansiella och ska vara utformade på ett sådant sätt att de främjar bolagets affärsstrategi, långsiktiga intressen och hållbarhet. För den verkställande direktören får eventuell rörlig ersättning under ett och samma räkenskapsår uppgå till som högst 50 pro- cent av den fasta årliga ersättningen. För andra medlemmar av Vivestos bolagsledning får den rörliga ersättningen under ett och samma räkenskapsår uppgå till som högst 50 procent av den fasta årliga ersättningen. Uppfyllelse av kriterier för betalning av rörlig ersättning ska kunna mätas under en period om ett år. När mätperioden för uppfyllelse av kriterier för utbetalning av rörlig ersättning har avslutats ska en bedömning ske i vilken utsträckning kriterierna har uppfyllts. Ersättningsutskottet eller, i förekommande fall, styrelsen ansvarar för den bedömningen. Såvitt avser finansiella mål ska bedömningen baseras på den av bolaget senast offentliggjorda finansiella informationen. Styrelsen har vidare rätt att återkräva rörlig ersättning som utbetalats på grundval av uppgifter som senare visat sig felaktiga och lämnade i vilseledande syfte. Pension Pensionsförmåner, innefattande sjukförsäkring, ska vara premie- bestämda och får inte överstiga 30 procent av den fasta årliga ersättningen. Rörlig ersättning ska inte vara pensionsgrundande. Övriga förmåner Övriga förmåner kan innefatta bland annat sjukvårdsförsäkring, bilförmån och friskvårdsbidrag. Sådana förmåner ska där de före- kommer vara marknadsmässiga och endast utgöra en begrän- sad del av den sammanlagda ersättningen. Premier och andra kostnader i anledning av sådana förmåner får uppgå till samman- lagt maximalt 30 procent av den fasta årliga ersättningen. Extraordinär ersättning Ytterligare kontant ersättning kan utgå vid extraordinära omständigheter, förutsatt att sådana extraordinära arrangemang är tidsbegränsade och endast görs på individnivå antingen i syfte att rekrytera eller behålla befattningshavare, eller som ersätt- ning för extraordinära arbetsinsatser utöver personens ordinarie arbetsuppgifter. Sådan ersättning får inte överstiga ett belopp motsvarande 100 procent av den fasta årliga ersättningen samt inte utbetalas mer än en gång per år och per person. Beslut om sådan ersättning ska fattas av styrelsen. Beträffande anställningsförhållanden som lyder under andra regler än svenska får, såvitt avser de olika komponenterna i tota- lersättningen vederbörliga anpassningar ske för att följa tvingande sådana regler eller lokal praxis, varvid dessa riktlinjers övergri- pande ändamål så långt som möjligt ska tillgodoses. Upphörande av anställning Vid uppsägning av den verkställande direktörens anställning ska ömsesidig uppsägningstid vara högst tolv månader. Vid uppsäg- ning från bolagets sida ska avgångsvederlag kunna utgå med ett belopp motsvarande högst den fasta ersättningen under sex månader. Vid uppsägning från verkställande direktörens sida ska inget avgångsvederlag utgå. För övriga ledande befattningshavare ska uppsägningstiden vara högst sex månader oavsett om uppsägningen sker på initiativ av bolaget eller befattningshavaren. Inga särskilda avgångsveder- lag ska utgå till övriga ledande befattningshavare. Därutöver kan ersättning för eventuellt åtagande om konkur- rensbegränsning utgå. Sådan ersättning ska kompensera för eventuellt inkomstbortfall och ska endast utgå i den utsträckning som den tidigare befattningshavaren saknar rätt till avgångsve- derlag. Ersättningen ska uppgå till högst 60 procent av den fasta ersättningen vid tidpunkten för uppsägningen och utgå under den tid som konkurrensförbudsåtagandet gäller, vilket ska vara högst tolv månader efter anställningens upphörande. 1) se även not 8 ”Anställda och ersättningar” ===== SIDA 28 ===== VIVESTO ÅRSREDOVISNING 2025 28 Lön och anställningsvillkor för anställda Vid beredningen av styrelsens förslag till dessa ersättningsriktlin- jer har lön och anställningsvillkor för bolagets anställda beaktats. Detta har skett genom att uppgifter om anställdas totalersätt- ning, ersättningens komponenter samt ersättningens utveckling över tid har utgjort en del av ersättningsutskottets och styrelsens beslutsunderlag vid utvärderingen av skäligheten av riktlinjerna och de begränsningar som följer av dessa. Ersättning till styrelseledamöter För det fall att styrelseledamot (inklusive genom helägt dotterbo- lag) utför tjänster för Vivesto utöver styrelsearbetet kan särskilt kontant arvode utgå förutsatt att sådana tjänster bidrar till imple- menteringen av Vivestos affärsstrategi och tillvaratagandet av Vivestos långsiktiga intressen, inklusive dess hållbarhet. Det årliga konsultarvodet ska vara marknadsmässigt och sättas i relation till nyttan för bolaget. Sådan ersättning till styrelseledamot, liksom övriga villkor, beslutas av styrelsen. Beslutsprocessen för att fastställa, se över och genomföra riktlinjerna Styrelsen har inrättat ett ersättningsutskott. I utskottets uppgif- ter ingår att bereda styrelsens beslut om förslag till riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare. Styrelsen ska upprätta förslag till nya riktlinjer åtminstone vart fjärde år och lägga fram förslaget för beslut vid årsstämman. Riktlinjerna ska gälla till dess att nya riktlinjer antagits av bolagsstämman. Ersättningsutskottet ska även följa och utvärdera program för rörliga ersättningar för bolagsledningen, tillämpningen av riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare samt gällande ersättningsstrukturer och ersättningsnivåer i Vivesto. Ersättningsutskottets ledamöter är oberoende i förhållande till Vivesto och dess ledning. Vid styrel- sens respektive ersättningsutskottets behandling av och beslut i ersättningsrelaterade frågor närvarar inte den verkställande direk- tören eller andra personer i bolagsledningen, i den mån de berörs av frågorna. Frångående av riktlinjerna Styrelsen får besluta att tillfälligt frångå riktlinjerna helt eller delvis, om det i ett enskilt fall finns särskilda skäl för det och ett avsteg är nödvändigt för att tillgodose Vivestos långsiktiga intres- sen, inklusive dess hållbarhet, eller för att säkerställa Vivestos ekonomiska bärkraft. Som angivits ovan ingår det i ersättnings- utskottets uppgifter att bereda styrelsens beslut i ersättningsfrå- gor, vilket innefattar beslut om avsteg från riktlinjerna. Incitamentsprogram Årsstämman den 25 maj 2023 beslutade att inrätta ett incita- mentsprogram i form av personaloptioner för vissa anställda i bolaget (”Personaloptionsprogram 2023”). Programmet inne- bär att medlemmarna i bolagets bolagsledning och vissa andra anställda i Vivesto vederlagsfritt kunde tilldelas ett visst antal prestationsbaserade personaloptioner (”Prestationsoptioner”) under juni 2023. Därutöver kunde bolagets verkställande direk- tör vederlagsfritt under juni 2023 tilldelas personaloptioner som inte är prestationsbaserade (”Personaloptioner”). Prestations- optionerna var föremål för vissa prestationsmål för räkenskaps- året 2023, vilka avgjorde i vilken utsträckning de anställda hade rätt att behålla och utnyttja Prestationsoptionerna. 5 700 691 Prestationsoptioner och 1 000 000 Personaloptioner har tilldelats deltagarna i Personaloptionsprogram 2023.Prestationsoptionerna och Personaloptionerna hade en intjänande period som löpte från och med den 1 juli 2023 till och med den 30 juni 2026. Optionerna ger, efter att de har intjänats i enlighet med villkoren, innehava- ren rätt att förvärva aktier i bolaget under en period om ett år från utgången av intjänandeperioden. Varje option berättigar inneha- varen att förvärva en (1) aktie i bola-get till ett pris om 0,39 kronor per aktie, motsvarande 130 procent av den genomsnittliga volym- viktade kursen för bolagets aktie på Nasdaq Stockholm under perioden från och med den 17 maj 2023 till och med den 24 maj 2023. Lösenpriset och antalet aktier som varje Prestationsoption och Personaloption berättigar till teckning av ska omräknas i hän- delse av split, sammanläggning, nyemission av aktier och/eller vid liknande åtgärder i enlighet med marknadspraxis. Bolaget har emitterat teckningsoptioner av serie 2023/2026 för att säkerställa leverans av aktier i Personaloptionsprogram 2023 enligt villkoren för programmet. Personal Det genomsnittliga antalet anställda under verksamhetsåret var 4 (4). Av dessa var 2 (2) kvinnor och 2 (2) män. Antalet anställda vid årets slut var 4 (4) personer. Totala löner, ersättningar och sociala avgifter uppgick till 13 697 tkr (14 559). För mer infor- mation se not 8 ”Anställda och ersättningar” samt not 21 ”Transaktioner med närstående”. Risker All affärsverksamhet medför risker. Riskerna i Vivestos verksam- het kan indelas i operationella, finansiella samt legala risker. De mest väsentliga operationella och legala riskerna beskrivs nedan. De finansiella riskerna beskrivs i not 15 ”Finansiella instrument och finansiella risker”. De operationella riskerna bedöms utifrån perspektiven sannolik- het och påverkan. Alla risker har inte hög sannolikhet att inträffa men nedan beskrivs sådana risker som vid utfall kan påverka bolaget väsentligt vad gäller tidpunkter för etablering på markna- der, expansionstakt och därmed finansiell ställning. Utveckling och registrering av läkemedel Det finns en hög misslyckandegrad för läkemedelskandidater som genomgår kliniska prövningar. Det finns en risk att bolaget, även efter att ha fått lovande resultat i tidiga studier, drabbas av betydande bakslag i sina kliniska studier. Bland annat kan tillsyns- myndigheter göra en annan tolkning av resultaten av en klinisk prövning än bolaget. Läkemedelsindustrin, inom vilken bolaget verkar, är även före- mål för en mycket omfattande tillståndsreglering. Denna reglering omfattar myndighetstillstånd för bland annat forskning, tillverk- ning, märkning, godkännande, försäljning, marknadsföring och testning. Vilka tillstånd som krävs skiljer sig, godkännanderuti- nerna varierar och den tid som krävs för att få godkännande kan skilja sig åt, mellan jurisdiktioner. Det finns en risk att bolaget eller dess partner inte lyckas erhålla relevanta myndighets tillstånd inom rimlig tid eller över huvud taget och/eller till en kostnad som är acceptabel för bolaget. ===== SIDA 29 ===== VIVESTO ÅRSREDOVISNING 2025 29 Risker relaterade till bolagets produktkandidater Utvecklingen av, och den kommersiella framgången hänförlig till Paccal Vet och Cantrixil kommer att bero på ett antal faktorer. Många av dessa faktorer ligger delvis utanför bolagets kontroll och ett misslyckande att framgångsrikt erhålla erforderliga god- kännanden samt kommersialisera produkter, eller varje betydande försening i att göra så, kan ha en väsentlig negativ inverkan på bolaget. Finansiell risk Finansiering kan utgöra en risk för att kunna fortsätta att driva verksamheten under överblickbar tid. Styrelsens bedömning är att med nuvarande verksamhetsinriktning samt efter årsskiftet genomförd företrädesemissionen om cirka 49,2 mkr i nettolikvid samt återbetalning av kreditfaciliteterna från Arwidsro om 15 mkr så är befintliga medel tillräckliga för att bedriva verksamheten in i andra halvan av 2027. Marknadsrisker Utveckling och kommersialisering av nya läkemedelsprodukter är mycket konkurrensutsatt och bolaget möter konkurrens från stora läkemedelsföretag, specialistläkemedelsföretag och bioteknikfö- retag över hela världen. Bolaget kan möta betydande konkurrens från finansiellt starkare aktörer som har etablerade produkter och marknadskanaler, vilka kan komma att utveckla och kommersi- alisera produkter snabbare och/eller mer framgångsrikt än vad bolaget gör. Även mindre företag och andra företag som befin- ner sig i ett tidigt utvecklingsskede kan visa sig utgöra betydande konkurrenter, tack vare exempelvis samarbeten med stora och etablerade företag. Utöver den konkurrens som bolaget kan möta från produkter som tillverkas av andra företag, kan bolaget också komma att möta konkurrens från generiska alternativ till bolagets produkter. Nyckelpersoner och rekrytering Bolagets framtida tillväxt och framgång inom läkemedelsut- veckling beror till betydande del på bolagets förmåga att fortsatt kunna attrahera, behålla, vidareutbilda och motivera högkvalifice- rad personal, som på grund av sin i många fall mycket specifika kompetens ofta skulle vara svåra att ersätta. Allt eftersom bolaget expanderar sin utveckling och sina kommersiella aktiviteter kom- mer bolaget att behöva anställa ytterligare kvalificerad personal, delvis med andra kvalifikationer än bolagets befintliga personella resurser och bolaget kan då uppleva svårigheter i att attrahera och behålla denna. Risker relaterade till bolagets eller leverantörers tillverkningsprocess Bolaget ansvarar för tillverkning och leverans av läkemedelskan- didater för användning i bland annat framtida kliniska prövningar. Om bolaget eller bolagets leverantörer inte kan tillverka, eller avtala med utomstående parter om tillverkning av bolagets pro- dukter och produktkandidater i enlighet med gällande specifikatio- ner, eller om det finns störningar i tillverkningsprocessen kan detta ha en negativ påverkan på bolagets förmåga att fullfölja pågående produktutvecklingsverksamhet och att möta en framtida efterfrå- gan på bolagets produkter samt bolagets kommersialiserings- förmåga på en tids- och kostnadseffektiv basis eller över huvud taget. Brister i bolagets IT -system och datahanteringsrutiner skulle påtagligt störa bolagets drift Bolagets möjligheter att verkställa affärsplanen och att efter- komma regulatoriska krav hänförliga till datakontroll och data integritet beror fortsatt till viss del på att bolagets IT-system inte drabbas av driftavbrott, och vidare att bolagets rutiner och system för hantering av relevanta data är adekvata. Trots de försiktighets- åtgärder bolaget har vidtagit för att förebygga oförutsedda pro- blem som kan påverka bolagets IT-system finns det en risk för att elektroniska intrång, datorvirus samt liknande problem, och/eller ihållande eller återkommande systemavbrott eller problem hän- förliga till uppgradering av bolagets IT-system som stör bolagets förmåga att generera och behålla data, inträffar. Immaterialrättsligt skydd och patentrisker Bolaget förlitar sig på en kombination av patent, företagshem- ligheter samt sekretess- och licensieringsavtal i syfte att skydda de immateriella rättigheterna hänförliga till bolagets produkter, nuvarande produktkandidater och utvecklingsprogram. I läkeme- delsbranschen finns ett antal risker förenade med immaterialrätt och patent. Vivesto har minskat riskerna genom att den tekniska plattformen XR-17, som används för varje produktkandidat, är patenterad i form av en så kallad New Chemical Entity, vilket är den högsta graden av immaterialrättsligt skydd för läkemedel. Det föreligger dock risk för att bolagets patent visar sig vara otillräckliga i att skydda bolagets immateriella rättigheter eller att konkurrenter gör intrång i Vivestos patenträttigheter. Om bolaget inte lyckas skydda sina immateriella rättigheter finns det en risk att bolagets konkurrenter duplicerar eller överträffar bolagets tek- nologiska resultat. Förslag till disposition av fritt eget kapital Till årsstämmans förfogande finns följande fritt eget kapital: Disposition av fritt eget kapital Kronor 2025-12-31 2024-12-31 Överkursfond 2 029 634 069 2 029 634 069 Balanserat resultat -1 929 398 975 -1 889 976 301 Årets resultat -34 082 464 -39 754 540 Summa 66 152 630 99 903 228 Styrelsen föreslår att årsstämman 2026 beslutar att ovanstående till förfogande stående belopp om 66 152 630 kronor (99 903 228) överföres i ny räkning. ===== SIDA 30 ===== VIVESTO ÅRSREDOVISNING 2025 30 Bolagsstyrningsrapport Räkenskapsåret januari till december 2025 Vivesto AB (”Vivesto” eller ”bolaget”) är moderbolag till det helägda och vilande bolaget Oasmia RUS LLP . Vivesto är ett publikt bolag noterat på Nasdaq Stockholm. Styrningen av Vivesto utgår från den svenska aktiebolagslagen, årsredovisningslagen, Nasdaq Stockholms regelverk för emitten- ter, Svensk kod för bolagsstyrning (”Koden”) samt andra relevanta svenska och utländska lagar, regler och riktlinjer. Bolagsstyrningen i Vivesto regleras även genom principer i interna regelverk. Det interna regelverket omfattar bolagets bolagsordning och de styrdokument som bolaget har fastställt (främst styrelsens arbetsordning samt interna instruktioner, policys och riktlinjer). Denna rapport har upprättats i enlighet med årsredovisnings- lagen och Koden, och redogör för Vivestos bolagsstyrning under räkenskapsåret 1 januari till 31 december 2025. Bolagsstyrningsrapporten har granskats av Vivestos revisor och resultatet av granskningen framgår av yttrandet på sidorna 53-55 i denna årsredovisning. Svensk kod för bolagsstyrning Vivesto följer Koden då bolagets aktier är upptagna till handel på Nasdaq Stockholm och bolaget därmed ska följa god sed på värdepappersmarknaden. Koden finns tillgänglig på www.bolags- styrning.se. Koden bygger på principen ”följ eller förklara” vilket innebär att företag som tillämpar Koden kan välja att avvika från enskilda regler, men ska då redovisa avvikelsen och skälet till denna. Vivesto har inte gjort någon avvikelse från Koden under räkenskapsåret 2025, förutom att valberedningen inför årsstäm- man 2026 har bestått av två personer som inte är oberoende till bolagets röstmässigt största aktieägare. Aktien och aktieägare Vivestos aktie är noterad på Nasdaq Stockholm sedan den 24 juni 2010. Det totala antalet aktier i Vivesto uppgick per den 31 decem- ber 2025 till 538 043 455 och varje aktie berättigar till en röst på bolagsstämman. Antalet kända aktieägare per den 31 decem- ber 2025 var 10 188. Per Arwidsson, genom sitt bolag Arwidsro Investment AB, är bolagets största ägare och per bokslutsdatum uppgick Per Arwidssons ägande till 24,84 procent privat, genom närstående och genom bolag. Ingen annan enskild aktieägares innehav representerar minst en tiondel av röstetalet av samtliga aktier i Vivesto. De tio största aktieägarnas innehav motsvarade drygt 40 procent av det totala antalet aktier i bolaget. För ytterli- gare information om ägarstrukturen, se avsnittet Aktien på sidan 21. Aktieägare Bolagsstämma Styrelse VD Bolagsledning Valberedning Ersättningsutskott Extern revisor Revisionsutskott ===== SIDA 31 ===== VIVESTO ÅRSREDOVISNING 2025 31 Bolagstämma Bolagsstämman är det högsta beslutande organet i ett aktiebo- lag. Vid bolagsstämman har aktieägarna möjlighet att utöva sin rösträtt. Varje röstberättigad aktieägare i Vivesto får rösta för fulla antalet av aktieägaren ägda och företrädda aktier utan begräns- ning i röstetalet. På bolagsstämman fastställs balans- och resul- taträkningar, beslutas om disposition av bolagets resultat, fattas beslut om ansvarsfrihet, väljs styrelse och revisorer och fastställs deras respektive arvoden, behandlas andra lagstadgade ärenden samt fattas beslut beträffande förslag från styrelse och aktieä- gare. Förutom vad som följer av lag beträffande rätt att delta vid bolagsstämman krävs enligt Vivestos bolagsordning föranmä- lan till bolagsstämman inom viss i kallelsen angiven tid, varvid i förekommande fall även ska anmälas om aktieägaren avser att ha med sig biträde. Aktieägare som vill få ett ärende behandlat vid bolagsstämma ska begära det skriftligen hos styrelsen. En sådan begäran ska i normala fall vara styrelsen tillhanda senast sju veckor före bolagsstämman. Årsstämma ska hållas inom sex månader från varje räken- skapsårs utgång. Kallelse till årsstämman ska ske genom annon- sering i Post- och Inrikes Tidningar och genom att kallelsen hålls tillgänglig på bolagets webbplats. Att kallelse skett ska annonse- ras i Dagens Nyheter. Bolagsstämma kan hållas i Stockholm. Årsstämma 2025 Årsstämman 2025 hölls den 8 maj 2025 i Stockholm. Beslut togs bland annat om följande: y Fastställande av resultat- och balansräkningen för räkenskaps- året 2024. y Att ingen vinstutdelning lämnas och att disponibla vinstmedel balanseras i ny räkning. y Ansvarsfrihet för styrelsen och verkställande direktör för räken- skapsåret 2024. y Att styrelsen ska bestå av fyra styrelseledamöter utan suppleanter. y Att arvode till styrelsen ska utgå enligt följande: I. 500 000 kronor till styrelsens ordförande och 250 000 kronor till var och en av de övriga av årsstämman valda ledamöterna som inte är anställda i bolaget; och II. 50 000 kronor till ordförande i revisionsutskottet och 25 000 kronor till var och en av de övriga ledamöterna i utskottet samt 50 000 kronor till ordföranden i ersätt- ningsutskottet och 25 000 kronor till var och en av de övriga ledamöterna i utskottet. y Omval av Hege Hellström, Peter Zonabend, Pål Ryfors och Roger Tell till styrelseledamöter för tiden intill slutet av nästa årsstämma. y Omval av Peter Zonabend till styrelseordförande y Omval av Grant Thornton Sweden AB som bolagets revisor för tiden intill slutet av nästa årsstämma, med den auktoriserade revisorn Therese Utengen som huvudansvarig revisor. y Principer för utseende av valberedning och instruktion för valberedningen. y Att godkänna styrelsens ersättningsrapport. y Bemyndigande för styrelsen att, vid ett eller flera tillfällen, under tiden fram till årsstämman 2026 och inom ramen för vid var tid gällande bolagsordning, besluta om emission av aktier, teck- ningsoptioner och/eller konvertibler med eller utan företrädes- rätt för aktieägarna. Att betalning ska, förutom kontant betal- ning, kunna ske med apportegendom eller genom kvittning, eller eljest med villkor. Extra bolagsstämma Vid extra bolagsstämma den 22 december 2025 togs beslut om ändring av bolagsordningen så att aktiekapitalet skall utgöra lägst 90 000 000 kronor och högst 360 000 000 kronor och antalet aktier skall vara lägst 900 000 000 och högst 3 600 000 000 samt att beslut togs om att godkänna styrelsens beslut per den 20 november 2025 om nyemission av aktier med företrädesrätt för befintliga aktieägare. Årsstämma 2026 Årsstämman 2026 kommer att hållas den 7 maj 2026 i Stockholm. Valberedningen Valberedningens uppdrag är bland annat att arbeta fram och lämna förslag till beslut om val av styrelseledamöter och styrelse- ordförande samt arvode till dessa. Valberedningen lämnar också förslag till årsstämman om val av ordförande vid årsstämman, val av revisor, eventuell ersättning för utskottsarbete samt om arvode- ring av extern revisor. Valberedningens förslag ska offentliggöras senast i samband med kallelsen till årsstämman. I enlighet med den instruktion för valberedningen som antogs av årsstämman 2025 ska Vivestos valberedning bestå av tre ledamöter, vilka ska utses enligt följande: Styrelsens ordförande ska kontakta de två till röstetalet största aktieägarna i bolaget, vilka sedan ska utse en representant var att, jämte styrelsens ordförande, utgöra valberedningen. Om någon av de två största aktieägarna avstår från att utse en representant ska styrelsens ordförande uppmana den ägare som kommer närmast därnäst i storlek att utse en representant. Analysen av ägandet ska baseras på Euroclear Sweden AB:s förteckning över registre- rade aktieägare den 30 september året före årsstämman och på eventuella andra omständigheter som är kända för styrelsens ord- förande vid denna tidpunkt. Vid bedömningen av vilka som utgör de till röstetalet största ägarna ska en grupp aktieägare anses utgöra en ägare om de (i) ägargrupperats i Euroclear Sweden AB:s register eller (ii) offentliggjort och till bolaget meddelat att de träffat en skriftlig överenskommelse att genom samordnat utö- vande av rösträtten inta en långsiktig hållning i fråga om bolagets förvaltning. Majoriteten av valberedningens ledamöter ska inte vara sty- relseledamöter. Majoriteten av valberedningens ledamöter ska vara oberoende i förhållande till bolaget och bolagsledningen. Verkställande direktör eller annan person från bolagsledningen ska inte vara ledamot av valberedningen. Minst en av valbered- ningens ledamöter ska vara oberoende i förhållande till den i bola- get röstmässigt största aktieägaren eller grupp av aktieägare som samverkar om bolagets förvaltning. ===== SIDA 32 ===== VIVESTO ÅRSREDOVISNING 2025 32 Valberedningen består inför årsstämman 2026 av följande ledamöter: y Per Arwidsson (ordförande i valberedningen), utsedd av Arwidsro Investment AB, y Christer Hasslebäck, representerande eget innehav, samt y Peter Zonabend, styrelseordförande i Vivesto. Valberedningens förslag inför årsstämman 2026 presenteras i kal- lelsen till årsstämman och på bolagets webbplats. Revisor Enligt bolagsordningen ska bolaget ha en eller två revisorer med högst två suppleanter eller ett eller två registrerade revisionsbo- lag. Vid årsstämman 2025 valdes revisionsbolaget Grant Thornton Sweden AB till bolagets revisor för tiden intill slutet av nästa års- stämma. Som huvudansvarig revisor på Grant Thornton Sweden AB har auktoriserade revisorn Therese Utengen utsetts. Styrelsen Styrelsen i Vivesto ska enligt bolagsordningen bestå av lägst tre och högst åtta ledamöter med högst tre suppleanter. Vid årsstäm- man den 8 maj 2025 beslutades att Vivestos styrelse ska bestå av fyra ledamöter utan suppleanter. I enlighet med valberedning- ens förslag beslutade årsstämman om omval av Hege Hellström, Peter Zonabend, Pål Ryfors och Roger Tell till styrelseledamöter för tiden intill slutet av årsstämman 2026. Det beslutades även om omval av Peter Zonabend till styrelseordförande. Bolagets bolagsordning saknar särskilda bestämmelser om till- sättande och entledigande av styrelseledamöter samt om ändring av bolagsordningen. Styrelseuppdraget är tidsbestämt i enlighet med aktiebolagslagen vilket innebär att uppdraget varar till slutet av den första årsstämma som hålls efter det år då styrelseleda- moten utsågs. Samtliga ledamöter är oberoende i förhållande till bolaget och dess ledning i enlighet med definitionen i Koden. Samtliga ledamöter förutom Peter Zonabend är oberoende även i förhållande till större aktieägare i bolaget. Styrelsens uppgifter och arbetsformer Styrelsen har som övergripande uppgift att förvalta bolagets angelägenheter för aktieägarnas räkning. Styrelsen ansvarar för att bolagets organisation är ändamålsenlig och att verksamheten bedrivs i enlighet med bolagsordningen, aktiebolagslagen och andra tillämpliga lagar samt styrelsens arbetsordning. Styrelsen bedömer fortlöpande bolagets ekonomiska situation samt utvär- derar den operativa ledningen. Styrelsen ansvarar vidare bland annat för att bolagets interna kontroll över ekonomiska förhållan- den är tillfredställande och att information avseende den finan- siella utvecklingen och utvecklingen i övrigt kommuniceras korrekt i bolagets ekonomiska rapporter. I enlighet med aktiebolagsla- gen har Vivestos styrelse fastställt en skriftlig arbetsordning för sitt arbete samt instruktioner, dels för arbetsfördelningen mellan styrelsen och vd, dels för den ekonomiska rapporteringen till sty- relsen. Arbetsordningen reglerar bland annat hur styrelsearbetet ska fördelas mellan styrelsens ledamöter och hur ofta styrelsen ska sammanträda (minst fem gånger per år utöver konstituerande styrelsemöte). Arbetsordningen och instruktionerna fastställs årligen. Styrelsens ordförande Styrelseordföranden följer, genom löpande kontakter med vd, bolagets utveckling och ansvarar för att styrelsens ledamöter fortlöpande får den information som krävs för att kunna fullfölja uppdraget. Därutöver leder ordföranden styrelsens arbete och kontrollerar att styrelsens beslut verkställs. Ordföranden tillser bland annat även att styrelsens arbete årligen utvärderas och att valberedningen informeras om resultatet av utvärderingen. Vid årsstämman den 8 maj 2025 valdes Peter Zonabend till bolagets styrelseordförande. Utskott Styrelsen har utsett ett revisionsutskott och ett ersättningsutskott. Utskottens ledamöter utses för ett år i taget vid det konstitue- rande styrelsemötet och arbetet samt utskottens uppgifter regle- ras av de årligen fastställda utskottsinstruktionerna. Utskotten har en beredande och handläggande roll. Revisionsutskottet Revisionsutskottet består av Peter Zonabend (utskottets ordfö- rande), Hege Hellström och Pål Ryfors. Revisionsutskottet ska, utan att det påverkar styrelsens ansvar och uppgifter i övrigt, bland annat övervaka bolagets finansiella rapportering, övervaka effektiviteten i bolagets interna kontroll och riskhantering, hålla sig informerat om revisionen av årsredovisningen, granska och över- vaka revisors opartiskhet och självständighet och därvid särskilt uppmärksamma om revisorn tillhandahåller bolaget andra tjänster än revisionstjänster, samt biträda vid förberedelse av upphandling av revisorstjänster och i samband med bolagsstämmans beslut om revisorsval. Ersättningsutskottet Ersättningsutskottet består av Pål Ryfors (utskottets ordförande), Peter Zonabend och Roger Tell. Ersättningsutskottet ska svara för beredning av styrelsens beslut i frågor om ersättningsprinciper, ersättningar och andra anställningsvillkor för bolagsledningen, följa och utvärdera under året pågående och avslutade program för rörliga ersättningar till bolagsledningen samt följa och utvär- dera tillämpningen av de riktlinjer för ersättning till ledande befatt- ningshavare som bolagsstämman har beslutat samt gällande ersättningsstrukturer och ersättningsnivåer i bolaget. Utvärdering av styrelse och vd Styrelsen genomför årligen en utvärdering av sitt arbete avseende arbetsformer och arbetsklimat, inriktning för styrelsens arbete samt tillgång till och behovet av särskild kompetens i styrelsen. Syftet med utvärderingen är att utveckla styrelsens arbetsformer och effektivitet. Avsikten är också att få en uppfattning om vilken typ av frågor som styrelsen anser bör ges mer utrymme och på vilka områden det eventuellt krävs ytterligare erfarenhet och kom- petens i styrelsen. Resultatet av utvärderingen rapporteras till val- beredningen och utgör underlag för valberedningens arbete med att utvärdera styrelsens sammansättning och dess ersättning. 2025 års utvärdering har utförts genom att styrelseledamöterna har besvarat ett digitalt frågeformulär. Därutöver har styrelseord- föranden haft enskilda kontakter med ledamöterna om årets sty- relsearbete. Resultatet av utvärderingen har redovisats inom sty- relsen och har av styrelsens ordförande delgivits valberedningen. Styrelsen utvärderar fortlöpande vd:s arbete genom att följa verksamhetens utveckling mot de uppsatta målen. En gång per år genomförs en formell utvärdering, varvid ingen från bolagsled- ningen närvarar. ===== SIDA 33 ===== VIVESTO ÅRSREDOVISNING 2025 33 Riskbedömning Målet med riskbedömningen är att identifiera områden med hög risk inom verksamheten och utvärdera vilka kontroller som krävs för att hantera dessa risker. Balans- och resultatposter som grun- das på bedömningar eller genereras av komplexa processer är relativt mer utsatta för fel risker än andra poster. Styrelsen initierar årligen en riskidentifieringsprocess och resul- tatet av riskidentifieringen utvärderas av styrelsen som gör en bedömning av vilka åtgärder som behöver vidtas. Styrelsen gör bedömningen att bolaget har en god intern kontroll avseende den finansiella rapporteringen. Kontrollaktiviteter Kontrollaktiviteterna syftar till att förebygga, upptäcka och korri- gera fel och avvikelser. Kontrollaktiviteter är inbyggda i bolagets processer för betalningar, redovisning och finansiell rapporte- ring och inkluderar bland annat attest- och godkännanderuti- ner, avstämningar, resultatanalys, uppdelning av administrativa kontrollerande respektive utförande funktioner samt kontroller inbyggda i IT-system. Information och kommunikation För att säkerställa att den externa informationen blir korrekt, full- ständig och lämnas i rätt tid har Vivesto bland annat en informa- tionspolicy antagen av styrelsen. Dessutom finns interna instruk- tioner om hur den finansiella informationen ska kommuniceras mellan styrelse, ledning och övriga medarbetare. Uppföljning Interna regler avseende intern kontroll och riskhantering uppdate- ras minst årligen och däremellan vid behov. Uppföljning av efter- levnad av dessa regler sker fortlöpande på en detaljerad nivå. Revisionsutskottet sammanträder innan de styrelsemöten som hanterar kvartalsrapporterna. Revisorn medverkar vid revisions- utskottets sammanträden, samt träffar årligen styrelsens ledamö- ter utan att någon från bolagsledningen är närvarande. Styrelsens arbete under räkenskapsåret Under räkenskapsåret 2025 har styrelsen haft 12 protokollförda möten. Vid årets möten har styrelsen huvudsakligen behandlat frågor gällande den fortsatta finansieringen av bolagets verk- samheter, pågående projekt och partneravtal och uppdateringar rörande regulatoriska processer. Under räkenskapsåret 2025 har revisionsutskottet haft fem möten. Under året har revisionsutskottet bland annat följt upp revi- sorns rapportering av granskningar, utvärderat revisorsinsatsen och presenterat denna för valberedningen samt följt upp den interna kontrollen avseende den finansiella rapporteringen. Under räkenskapsåret 2025 har ersättningsutskottet haft två möten. Vid mötena har bland annat långsiktiga incitamentspro- gram och ersättningsnivåer till vd och andra ledande befattnings- havare behandlats. Närvaro under räkenskapsåret 2025 Obero- ende1) Styrelse- möten Revisions- utskott Ersätt- nings- utskott Peter Zonabend Ja/Nej 12/12 5/5 2/2 Hege Hellström Ja/Ja 12/12 5/5 Pål Ryfors Ja/Ja 12/12 5/5 2/2 Roger Tell Ja/Ja 11/12 2/2 1) Oberoende i förhållande till bolaget och dess ledning respektive oberoende till större aktieägare. Vd och ledning Vd utses av styrelsen och ansvarar för den löpande förvaltningen av bolagets verksamhet i enlighet med styrelsens instruktioner och föreskrifter. Ansvarsfördelningen mellan vd och styrelsen framgår av styrelsens arbetsordning samt av styrelsen upprät- tad vd-instruktion. Ledningsgruppen bestod under 2025 av Erik Kinnman (vd), Robert Maiorana (tillförordnad CFO), Johanna Röstin (CRO) och Teresa Fernandez Zafra (Chief Scientific Officer and Head of preclinical development and clinical operations). Intern kontroll avseende den finansiella rapporteringen Vivestos process för intern kontroll är utformad för att hantera och mini- mera risken för felaktigheter i den finansiella rapporteringen samt för att säkerställa att tillämpliga redovisningskrav och andra krav på Vivesto som noterat bolag efterlevs. Styrelsen utvärde- rar årligen behovet av en internrevisionsfunktion och har bedömt att bolagets nuvarande storlek och riskexponering inte motiverar en separat internrevisionsfunktion. Följande beskrivning redo- gör för hur den interna kontrollen är organiserad. Beskrivningen är begränsad till den interna kontrollen avseende den finansiella rapporteringen. Kontrollmiljö Grunden för den interna kontrollen avseende den finansiella rap- porteringen utgörs av den övergripande kontrollmiljön. I kontrollmiljön ingår att organisationsstruktur, beslutsvägar och befogenheter är klart definierade och förmedlade i form av interna styrdokument som policys, riktlinjer, manualer och koder. I kon- trollmiljön ingår även lagar och externa regelverk. Styrelsen har det yttersta ansvaret för den interna kontrollen avseende den finansiella rapporteringen. Ett effektivt styrelse- arbete är därmed grunden för en god internkontroll. Vivestos styrelse har fastslagit en arbetsordning och tydliga instruktioner för sitt arbete, vilket även omfattar arbetet i styrelsens revisions- utskott. Revisionsutskottet har till främsta uppgift att stödja styrel- sens övervakning av redovisnings- och rapporteringsprocesserna samt att säkerställa kvalitén i dessa rapporter och processer. Revisionsutskottets uppgift är övervakande. Ansvaret för att upprätthålla en effektiv kontrollmiljö och det löpande arbetet med riskhantering och intern kontroll avseende den finansiella rap- porteringen är delegerat till verkställande direktören. Chefer på olika nivåer i bolaget har i sin tur detta ansvar inom sina respek- tive områden. Ansvar och befogenheter definieras bland annat i vd-instruktion, instruktioner för attesträtt, manualer, andra policys, rutiner och koder. Styrelsen fastställer bolagets viktigare policys beträffande information och kommunikation, finansiering och riskhantering. Bolagsledningen fastställer instruktioner och ansvariga chefer utfärdar riktlinjer samt övervakar tillämpningen av samtliga poli- cys och instruktioner. Bolagets redovisnings- och rapporterings- instruktioner är fastlagda i en ekonomihandbok som är tillgäng- lig för all ekonomipersonal. Tillsammans med lagar och andra externa regelverk utgör den organisatoriska strukturen och de interna regelverken kontrollmiljön. ===== SIDA 34 ===== VIVESTO ÅRSREDOVISNING 2025 34 Styrelse Peter Zonabend Styrelseordförande sedan 2022 och styrelseledamot sedan 2019. Ordförande i revisionsutskottet och medlem i ersätt- ningsutskottet Född: 1980 Utbildning och erfarenhet: LL.M från Stockholms universitet, EMLE från Université Paul Cézanne Aix-Marseille III, kandidatexamen i Business and Economics från Stockholms universitet och DU EAED från Université Paul Cézanne Aix-Marseille III. Vd för Victoria Investments Holding Ltd, 2010-2017. Verksam vid Advokatfirman Fylgia och Advokatfirman Björn Rosengren. Övriga betydande uppdrag: Vd för Arwidsro och styrelseuppdrag inom Arwidsro samt styrelseledamot i Hoist Finance AB (publ). Innehav i Vivesto*: 720 000 aktier och 720 000 teckningsrätter. Förvaltar enligt fullmakt 79 917 aktier. Oberoende i förhållande till bolaget och bolagsledningen. Ej oberoende i förhål- lande till bolagets större aktieägare * Per den 31 december 2025. Hege Hellström Styrelseledamot sedan 2019. Medlem i revisionsutskottet Född: 1965 Utbildning och erfarenhet: Kandidat- examen i medicinsk laboratorievetenskap, Oslo Metropolitan University. Hege har mer än 30 års erfarenhet av försäljning, marknadsföring, strategisk utveckling och företagsledning inom läkemedelsindustrin, med särskild erfarenhet av njurmedicin. Hege har från 2013 till 2018 arbetat på bioteknikbolaget Sobi som chef för EMENAR (Europa, Mellanöstern, Nordafrika och Ryssland). Dessförinnan har hon varit globalt ansvarig för affärsområdet Cardio- vascular inom Sanofi, VP Renal Europa och Head of Regional Liaisons på Sanofi samt VP Renal and Endocrine Europe och General Manager Benelux på Genzyme. Innan Gen- zyme var hon under 13 år på Baxter. Övriga betydande uppdrag: Chief Commer- cial Officer för Advicenne och partner på Belnor BVBA, ett konsult- och investerings- företag. Styrelseledamot i Camurus AB, Guard Therapeutics AB och InflaRx GmbH. Innehav i Vivesto*: - Oberoende i förhållande till bolaget och bolagsledningen. Oberoende i förhållande till bolagets större aktieägare Pål Ryfors Styrelseledamot sedan 2022. Ordförande i ersättningsutskottet och medlem i revisionsutskottet Född: 1983 Utbildning och erfarenhet: Kandidatexa- men i ekonomi från Handelshögskolan i Göteborg. Tidigare CEO och CFO för Episurf Medical, CFO Marginalen Bank och Head of Group Controlling på Hoist Finance AB (publ). Dessförinnan arbetade han inom investment banking på Societe Generale i London, dit han anslöt efter att ha haft flera ledande befattningar vid omstruktureringen av den svenska verksamheten i Kaupthing Bank. Övriga betydande uppdrag: Verkställande direktör för Aros Kapital AB. Innehav i Vivesto*: - Oberoende i förhållande till bolaget och bolagsledningen. Oberoende i förhållande till bolagets större aktieägare Roger Tell Styrelseledamot sedan 2022. Medlem i ersättningsutskottet Född: 1965 Utbildning och erfarenhet: Legitimerad läkare med doktorsexamen i experimentell onkologi från Karolinska Institutet samt specialistutbildad onkolog vid Karolinska Universitetssjukhuset. Roger har mångårig erfarenhet från ledande befattningar inom klinisk läkemedelsutveckling, bland annat som Vice President Clinical Development vid Aprea Therapeutics AB och som Global Medical Director vid Servier i Paris, Frank- rike. Han har en lång klinisk erfarenhet som onkolog samt som medicinsk rådgivare åt flera internationella biofarmaceutiska bolag, däribland Eli Lilly, AstraZeneca och Merck Serono. Roger Tell har tidigare varit Chief Scientific Officer samt tillförordnad verkställande direktör för Isofol Medical AB. Övriga betydande uppdrag: Chief Medical Officer med ansvar för medicinska och vetenskapliga frågor på Isofol samt medi- cinsk rådgivare åt CBio A/S. Innehav i Vivesto*: - Oberoende i förhållande till bolaget och bolagsledningen. Oberoende i förhållande till bolagets större aktieägare ===== SIDA 35 ===== VIVESTO ÅRSREDOVISNING 2025 35 Ledning Erik Kinnman Vd sedan 2023 Född: 1958 Utbildning och erfarenhet: Leg. Läkare, Specialist i Neurologi, Medicine doktor och docent vid Karolinska Institutet, samt Executive MBA från Handelshögskolan i Stockholm. Erik har 30 års erfarenhet från ledande befattningar inom Life Science. Han har varit verkställande direktör för Sprint Bioscience AB och Abliva AB. Vidare har han haft ledande befattningar på bland annat AstraZeneca och SOBI, samt varit verksam som finansanalytiker vid Danske Bank. Övriga betydande uppdrag: Styrelseordfö- rande Edvince AB, och styrelseledamot i Stayble Therapeutics AB. Innehav i Vivesto*: 3 148 462 personal- optioner 2023/2026 Robert Maiorana Tillförordnad Chief Financial Officer sedan 2022 Född: 1960 Utbildning och erfarenhet: Kandidat- examen i ekonomi från Lunds universitet. Robert har arbetat för Vivesto sedan hösten 2020, varav som ekonomichef sedan mars 2021. Robert har lång erfarenhet inom finans från olika ledande befattningar. Han har tidigare arbetat som finans- och managementkonsult på Nacka kommun och Bactiguard Holding AB, och som CFO på International Copyright Enterprise Services AB, ParaCell Solutions AB och MFEX Mutual Funds Exchange AB. Han har också varit ekonomichef på Ryds Bilglas AB och ABN AMRO Bank Sweden. Övriga betydande uppdrag: - Innehav i Vivesto*: 500 000 aktier, 500 000 teckningsrätter och 1 011 957 personal- optioner 2023/2026 Johanna Röstin Chief Regulatory Officer sedan 2023 Född: 1967 Utbildning och erfarenhet: Civilingenjörs- examen i Bioteknik/Kemiteknik och en licentiatexamen i Bioteknik från KTH i Stockholm. Johanna har mer än 30 års erfarenhet inom läkemedels- och bioteknik- branschen med expertis inom utveckling, projektledning och regulatoriska frågor. Hon var tidigare Director of CMC, Program Management and Regulatory på OxThera AB. Dessförinnan var Johanna 10 år på Swedish Orphan Biovitrum AB (Sobi), där hon var Global Senior Regulatory Affairs Manager och hade det regulatoriska ansvaret för en av Sobis ledande biologiska produkter i EU och USA. Därutöver var hon Regulatory CMC-expert för flera biologiska produkter, både kommersialiserade och under utveckling, på SOBI. Hon har också arbetat på Pharmacia och Biovitrum. Övriga betydande uppdrag: - Innehav i Vivesto*: 720 000 aktier, 720 000 teckningsrätter och 716 154 personal- optioner 2023/2026. Teresa Fernandez Zafra Chief Scientific Officer and Head of precli- nical development and clinical operations sedan 2025 Född: 1987 Utbildning och erfarenhet: PhD i medicinsk vetenskap från Karolinska Institutet, MSc i biomedicin från Karolinska Institutet, BSc i neurovetenskap från University College Dublin. Teresa Fernandez Zafra har över tio års erfarenhet av att leda och hantera forsknings- och vetenskapsrelaterade projekt inom industrin och den akademiska världen. Innan Teresa började på Vivesto 2023 som Head of preclinical development and clinical operations, tillbringade hon fem år på bioteknikföretaget Gradientech där hon ledde det kliniska programmet som Clinical Research Manager. Teresa har också varit styrelse ledamot i Euroscience, European Association for the Advancement of Science and Technology (hon var den yngsta ledamoten någonsin i föreningens styrelse). Övriga betydande uppdrag: - Innehav i Vivesto*: 289 840 aktier, 289 840 teckningsrätter och 210 824 personal- optioner 2023/2026 * Per den 31 december 2024. ===== SIDA 36 ===== VIVESTO ÅRSREDOVISNING 2025 36 Finansiella rapporter Tkr Not 2025-01-01 – 2025-12-31 2024-01-01 – 2024-12-31 Övriga rörelseintäkter 6,11 - 131 Övriga externa kostnader 7,11 -18 887 -22 621 Personalkostnader 8 -13 697 -14 559 Avskrivningar och nedskrivningar av materiella och immateriella anläggningstillgångar 9,10 -1 793 -4 913 Rörelseresultat -34 377 -41 962 Övriga ränteintäkter och liknande intäkter 11,12 566 2 365 Räntekostnader och liknande kostnader 11,12 -271 -157 Finansiella poster - netto 295 2 208 Resultat före skatt -34 082 -39 754 Skatt på årets resultat 13 - - Årets resultat -34 082 -39 754 Resultat per aktie före och efter utspädning, kr -0,06 -0,07 Årets resultat överensstämmer med Årets totalresultat och därför presenteras endast en resultaträkning. Resultaträkning ===== SIDA 37 ===== VIVESTO ÅRSREDOVISNING 2025 37 Tkr Not 2025-12-31 2024-12-31 TILLGÅNGAR Anläggningstillgångar Immateriella anläggningstillgångar Balanserade utgifter för utvecklingsarbeten 3,5 109 408 109 408 Patent, licenser, varumärken samt liknande rättigheter 10 33 835 25 777 Finansiella anläggningstillgångar Andra långfristiga värdepappersinnehav 15 300 300 Summa Anläggningstillgångar 143 543 135 485 Omsättningstillgångar Kortfristiga fordringar Övriga kortfristiga fordringar 17 1 268 2 736 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 16 2 130 2 373 3 398 5 109 Kortfristiga placeringar 15 72 31 509 Kassa och bank 15 2 026 778 Summa Omsättningstillgångar 5 496 37 396 SUMMA TILLGÅNGAR 149 039 172 881 Balansräkning Tkr Not 2025-12-31 2024-12-31 EGET KAPITAL Bundet eget kapital Aktiekapital 18 53 804 53 804 Reservfond 4 620 4 620 58 424 58 424 Fritt eget kapital Överkursfond 2 029 634 2 029 634 Balanserat resultat -1 929 399 -1 889 976 Årets resultat -34 082 -39 754 66 153 99 904 Summa eget kapital 124 577 158 328 SKULDER Kortfristiga skulder Leverantörsskulder 15 2 274 1 784 Övriga kortfristiga skulder 19 14 912 1 963 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 20 7 276 10 806 Summa kortfristiga skulder 24 462 14 553 SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 149 039 172 881 ===== SIDA 38 ===== VIVESTO ÅRSREDOVISNING 2025 38 Bundet eget kapital Fritt eget kapital Tkr Aktiekapital Reservfond Överkursfond Balanserat resultat Summa eget kapital Ingående balans per den 1 januari 2024 53 804 4 620 2 029 634 -1 890 259 197 799 Årets resultat - - - -39 754 -39 754 Personaloptioner - - - 283 283 Utgående balans per den 31 december 2024 53 804 4 620 2 029 634 -1 929 730 158 328 Ingående balans per den 1 januari 2025 53 804 4 620 2 029 634 -1 929 730 158 328 Årets resultat - - - -34 082 -34 082 Personaloptioner - - - 332 332 Utgående balans per den 31 december 2025 53 804 4 620 2 029 634 -1 963 481 124 577 Förändring av eget kapital ===== SIDA 39 ===== VIVESTO ÅRSREDOVISNING 2025 39 Tkr Not 2025-01-01 – 2025-12-31 2024-01-01 – 2024-12-31 Den löpande verksamheten Rörelseresultat -34 377 -41 962 Justeringar för ej kassapåverkande poster1) 10 1 793 4 914 Erhållen ränta 2 3 Erlagd ränta - -3 Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändring av rörelsekapital -32 582 -37 048 Förändring av rörelsekapital Förändring kundfordringar - 69 Förändring övriga kortfristiga fordringar 1 711 -492 Förändring leverantörsskulder 490 -968 Förändring övriga kortfristiga rörelseskulder -3 581 -8 807 Kassaflöde från den löpande verksamheten -33 962 -47 246 Investeringsverksamheten Investeringar i materiella anläggningstillgångar -9 851 0 Avyttring av kortfristiga placeringar 31 700 43 400 Kassaflöde från investeringsverksamheten 21 849 43 400 Finansieringsverksamheten Kortfristig lånefacilitet 13 000 - Kassaflöde från finansieringsverksamheten 13 000 0 Årets kassaflöde 887 -3 846 Kursdifferenser i likvida medel 361 334 Likvida medel vid årets början 778 4 290 Likvida medel vid årets slut 2 026 778 1) Ej kassapåverkande poster består av avskrivningar, nedskrivningar och utrangeringar. Rapport över kassaflöden ===== SIDA 40 ===== VIVESTO ÅRSREDOVISNING 2025 40 Noter Not 1 Allmän Information Vivesto AB med org.nr. 556332-6676 är ett aktiebolag med säte i Stockholm, Sverige. Bolagets aktie är noterad på NASDAQ small cap Stockholm. Bolagets verksamhet beskrivs i förvaltningsberättelsen på sidorna 23–29. Årsredovisningen för Vivesto AB för det räkenskapsår som slutar den 31 december 2025 har godkänts för offentliggörande av styrelsen den 13 april 2026. Bolagets resultat- och balansräkningar kommer att föreläggas årsstämman den 7 maj 2026 för fastställande. Not 2 Redovisningsprinciper De viktigaste redovisningsprinciperna som tillämpats när denna årsredo- visning upprättats anges nedan. Grund för rapporternas upprättande Koncernen består av moderbolaget och ett vilande dotterbolag. All verk- samhet bedrivs i moderbolaget. Under 2023 har Vivesto fokuserat projekt- portföljen till Cantixil och Paccal Vet. Partnerskapet avseende Apealea avbröts 2023, under samma år avvecklades all egen laboratorieverksam- het och merparten av all personal sades upp. Efter gjorda koncern- och verksamhetsmässiga omstruktureringar upprättar Vivesto, med hänvis- ning till 7 kap 3§a i ÅRL, ingen koncernredovisning. Moderbolagets redo- visas oförändrat enligt årsredovisningslagen och RFR 2. Bolagets redovisning är upprättad enligt Årsredovisningslagen bola- gets redovisning är upprättad enligt Årsredovisningslagen (1995:1554) och rekommendation RFR 2, utgiven av Rådet för finansiell rapportering. RFR 2 innebär att bolaget i årsredovisningen för den juridiska personen skall tillämpa samtliga av EU godkända IFRS och uttalanden så långt detta är möjligt inom ramen för Årsredovisningslagen och med hänsyn till sambandet mellan redovisning och beskattning. Rekommendationen anger vilka undantag och tillägg som skall göras från IFRS. Övriga områden som innefattar en hög grad av bedömning, som är komplexa eller sådana områden där antaganden och uppskattningar är av väsentlig betydelse för redovisningen anges i not 3. Redovisningsprinciper 2.1 Nya redovisningsprinciper IFRS 18 Utformning och upplysningar i finansiella rapporter blir tillämplig för räkenskapsår som börjar den 1 januari 2027 eller senare. Standarden kommer att ersätta IAS 1 Utformningen av finansiella rapporter och införa nya krav som kommer att bidra till att uppnå jämförbarhet i resul- tatrapporteringen för liknande företag och ge användarna mer relevant information och transparens. IFRS 18 inte kommer att påverka redo- visningen eller värderingen av poster i de finansiella rapporterna, dvs ej ha någon effekt på nettoresultatet. Ledningen har under året påbörjat utvärdering av konsekvenserna av tillämpningen av den nya standarden. Inga övriga standarder, ändringar och tolkningar rörande standarder som ännu inte trätt i kraft förväntas ha någon väsentlig effekt på Vivestos finansiella rapporter. IFRS 18 ersätter IAS 1 och börjar gälla från 2027. Vivesto upprättar i dagsläget inte koncernredovisning med hänvisning till undantaget i ÅRL kap 7 och därav förväntas IFRS 18 med beaktande av undantagen i RFR 2, inte medföra någon väsentlig effekt på årsredovisningen i bolaget. Övriga nya eller ändrade IFRS, inklusive uttalanden, som hittills antagits av IASB för tillämpning 2025 eller senare, bedöms inte få någon effekt på redovisningen. 2.2 Dotterbolag Bolaget har ett vilande dotterbolagen som är under avveckling. Dotterbolaget saknar tillgångar och skulder och kvarvarande bolagets bokförda värde på aktierna i dotterbolaget är noll. 2.3 Omräkning av utländsk valuta Bolagets funktionella valuta och tillika rapporteringsvaluta är svenska kronor (kr). Valutakursvinster och -förluster som uppkommer vid valuta- omvärdering av bankkonton i utländsk valuta redovisas i finansnettot. 2.4 Rapportering per segment I bolaget har företagsledningen identifierats som högste verkställande beslutsfattare. Företagsledningen bedömer verksamheten i sin helhet, d.v.s. som ett segment och bolaget redovisar därför ingen information per segment. 2.5 Materiella anläggningstillgångar Materiella anläggningstillgångar redovisas till anskaffningsvärdet med avdrag för avskrivningar och nedskrivningar. Vinster och förluster vid avyttring eller utrangering redovisas i Övriga rörelseintäkter respek- tive Övriga externa kostnader. Avskrivning sker linjärt över tillgångens bedömda nyttjandeperiod enligt nedan: • Fordon 3–5 år • Inventarier & Produktionsutrustning 5–15 år • Nyttjanderätter 2–5 år • Förbättringsutgifter på annans fastighet 5–20 år 2.6 Immateriella tillgångar 2.6.1 Balanserade utgifter för utvecklingsarbeten Utgifter för forskning och utveckling kostnadsförs omedelbart i takt med att de uppkommer. Utgifter i form av personalkostnader, konsulter och material i utvecklingsprojekt hänförliga till framtagning och test av nya eller förbättrade produkter i fas III stadie har för produktkandidaterna Apealea/ Paclical och Paccal Vet tidigare balanserats i den omfattning som dessa utgifter förväntades generera framtida ekonomiska förde- lar och uppfyllde samtliga förutsättningar för aktivering enligt IAS 38. Utvecklingsutgifter som tidigare kostnadsförts balanseras inte som tillgång i senare perioder. Avskrivning av balanserade utgifter för utveck- lingsarbeten sker linjärt över den period som de förväntade fördelarna beräknas komma bolaget tillgodo, och påbörjas vid det tidigare av när produkten har erhållit alla för försäljning nödvändiga godkännande på en marknad eller på annat vis har börjat generera intäkter för Vivesto. Det är bolagets bedömning att det är möjligt att färdigställa Paccal Vet för godkännande på den amerikanska och europeiska marknaden och även andra marknader och därmed göra produkten tillgänglig för försäljning. Produkten bygger på en välkänd och väldokumenterad aktiv substans, paklitaxel, och Vivestos egen exipient XR-17. Onkologimarknaderna för sällskapsdjur är både stor och växande vilket gör att bolaget bedömer möjligheterna att denna produkt skall kunna generera betydande ekono- miska fördelar i framtiden som goda. 2.6.2 Förvärvade licenser Vivesto licensierade tidigare rättigheterna för utveckling och kommersi- alisering av läkemedelskandidaten Cantrixil av det australienska biotek- nikföretaget Kazia Therapeutics Ltd., under våren 2025 ingick Vivesto avtal om att förvärva de fulla globala rättigheterna till Cantrixil, inklusive immateriella rättigheter och varumärken. Därigenom kvarstår inga ytter- ligare skyldigheter, såsom milstolpsbetalningar och royalties, gentemot Kazia Therapeutics. Se vidare under not 10. 2.6.3 Övriga immateriella tillgångar Bolaget kostnadsför löpande samtliga avgifter hänförliga till patent. Tidigare balanserades utgifter för patent i den omfattning som de för- väntades generera framtida ekonomiska fördelar. Kvarvarande balanse- rade utgifter redovisas till anskaffningsvärde minskat med ackumule- rade avskrivningar och nedskrivningar. Avskrivningarna görs linjärt för att fördela kostnaden över bedömd nyttjandeperiod. Den bedömda nytt- jandeperioden för patent är maximalt 20 år. De tidigare aktiverade utgif- terna för patent utgörs av registreringskostnader såsom initiala avgifter ===== SIDA 41 ===== VIVESTO ÅRSREDOVISNING 2025 41 till exempelvis myndigheter och advokatkostnader. Den vinst eller förlust som uppkommer när en immateriell anläggningstillgång avyttras eller utrangeras bestäms som skillnaden mellan det som eventuellt erhålls och tillgångens redovisade värde och redovisas i Övriga rörelseintäkter eller Övriga externa kostnader. 2.7 Nedskrivning av icke-finansiella tillgångar De balanserade utgifter för utvecklingsarbeten hänförligt till paccal Vet som ännu ej är färdiga att tas i bruk skrivs inte av, utan prövas årligen avseende eventuellt nedskrivningsbehov. För att kunna fastställa ned- skrivningsbehovet grupperas tillgångarna i kassagenererande enheter som är den minsta grupp av tillgångar som ger upphov till positiva kas- saflöden som i allt väsentligt är oberoende av kassaflödet från andra tillgångar eller grupper av tillgångar. 2.8 Finansiella instrument Klassificering av finansiella instrument Bolaget har valt att tillämpa IFRS 9. Vivestos finansiella tillgångar utom finansiella placeringar och aktieinnehav värderas till upplupet anskaff- ningsvärde. Finansiella placeringar i räntefonder ger upphov till kas- saflöden som inte enbart består av betalningar av kapitalbelopp och ränta och värderas därför till verkligt värde via resultatet. Finansiella skulder klassificeras som värderade till upplupet anskaffnings- värde. Vivesto innehar inte några derivatinstrument och tillämpar inte säkringsredovisning. Finansiella tillgångar och skulder som värderas till verkligt värde över resultatet Förändringar i det verkliga värdet bokas över resultaträkningen. Till denna kategori hör: • Kortfristiga placeringar i räntefonder. De i dessa fonder ingående enskilda värdepapperna har en återstående löptid som överstiger 3 månader och kan vara utsatta för en mer än obetydlig värdefluktua- tion. De redovisas därför som Kortfristiga placeringar och inte som Likvida medel. Fonderna handlas på en aktiv finansmarknad och för varje handelsdag publiceras ett officiellt marknadspris, vilket utgör fon- dernas verkliga värde, till vilket de värderas. • Aktieinnehav. Dessa utgör en mindre aktiepost i ett mindre aktiebolag i vilket Vivesto inte har varken bestämmande eller betydande inflytande. Finansiella tillgångar värderade till upplupet anskaffningsvärde Till denna kategori hör: • Likvida medel som består av banktillgodohavanden i svensk affärs- bank. I de fall de är denominerade i annan valuta än svenska kronor så är de omräknade till balansdagens kurs. • Kundfordringar, övriga kortfristiga fordringar samt upplupna intäkter. Finansiella skulder värderade till upplupet anskaffningsvärde Till denna kategori hör: • Leverantörsskulder, förutbetalda kostnader och upplupna kostnader. Nedskrivning av finansiella tillgångar Vid första redovisningstillfället och löpande görs bedömning av för- väntade kreditförluster på finansiella tillgångar värderade till upplupet anskaffningsvärde. Reserv för kreditförluster beräknas och redovisas initialt utifrån tolv månaders förväntade kreditförluster. För ytterligare upplysningar om Vivestos finansiella instrument hänvisas till not 15 Finansiella instrument och finansiella risker. 2.9 Eget kapital Stamaktier klassificeras som eget kapital. Transaktionskostnader som direkt kan hänföras till emission av nya aktier eller optioner redovisas, netto efter skatt, i eget kapital som ett avdrag från emissionslikviden. 2.10 Inkomstskatt Uppskjuten skattefordran redovisas endast i den mån som det på ett övertygande vis framstår som sannolikt att bolaget i framtiden kommer att generera tillräckliga skattemässiga överskott att räkna av denna emot. Då det ännu inte går att tillförlitligt beräkna när Vivesto kommer att göra ett sådant överskott, så har inga uppskjutna skattefordringar redovisats. 2.11 Ersättningar till anställda 2.11.1 Kortfristiga ersättningar Kortfristiga ersättningar till anställda beräknas utan diskontering och redovisas som kostnad när de relaterade tjänsterna erhålls. 2.11.2 Personaloptioner Vivesto klassificerar sina aktierelaterade incitamentsprogram som transaktioner reglerade med eget kapitalinstrument. Kostnaden för instrumentens verkliga värde på tilldelningsdagen fördelas över intjä- nandeperioden genom att värdet på beräknat antal intjänade persona- loptioner redovisas som en personalkostnad med motsvarande ökning i eget kapital. Varje balansdag reviderar Vivesto beräkningarna av antalet förväntade intjänade instrument. Vid ändring av de ursprungliga upp- skattningarna redovisar Vivesto förändringen i resultaträkningen. Eget kapital justeras i motsvarande mån. Utöver detta beräknas arbetsgi- varavgifter som förväntas bli utbetalda hänförligt till de aktierelaterade ersättningsprogrammen. De kostnadsförs i resultaträkningen över intjä- nandeperioden och beräknas på intjänade instrumentens verkliga värde vid balansdagen. När optionerna utnyttjas, emitterar företaget nya aktier. När optionerna utnyttjas redovisas mottagna betalningar, efter avdrag för eventuella direkt hänförbara transaktionskostnader som ökning i eget kapital. 2.11.3 Pensionsförpliktelser Koncernen har avgiftsbestämda pensionsplaner. En avgiftsbestämd pen- sionsplan är en pensionsplan enligt vilken koncernen betalar fasta avgif- ter till en separat juridisk enhet. 2.11.4 Ersättningar vid uppsägning Ersättningar vid uppsägning utgår när en anställds anställning sagts upp av bolaget före normal pensionstidpunkt eller då en anställd accepterar frivillig avgång i utbyte mot sådana ersättningar. 2.12 Intäktsredovisning Rörelsens intäkter redovisas när kontrollen över rättigheter och deras fördelar har överförts till kunden. Intäkterna värderas till det verkliga vär- det av vad som erhållits eller kommer att erhållas, exklusive belopp som uppbärs för tredje part, rabatter och mervärdeskatt. För närvarande har Vivesto inga regelbundna intäkter eller avtal som kan generera framtida intäkter. Potentiella framtida intäkter kommer sannolikt att bestå av upp- front intäkter vid tecknande av licensavtal med efterföljande royaltyin- täkter och milstolpebetalningar alternativt av ersättning vid försäljning av hela eller del av utvecklingsprojekt. Vid varje sådant tillfälle kommer kundavtal analyseras avseende prestationsåtagande och transaktions- pris för att uppnå en korrekt och lämplig intäktsredovisning. Närmare upplysningar om intäktsredovisning lämnas i not 4. 2.13 Leasingavtal Bolaget har valt att, i enlighet med RFR 2, inte tillämpa IFRS 16, i stället redovisar bolaget enligt RFR 2 punkt 2–12 som för Vivestos del innebär att redovisa leasingavgifter som en kostnad linjärt över leasingperioden. 2.14 Finansiella intäkter och kostnader Finansiella intäkter och kostnader består av ränteintäkter på bankmedel och fordringar, räntekostnader på skulder samt förändringar i verkligt värde på finansiella placeringar. Resultat från försäljning av finansiella placeringar redovisas på affärsdagen. Räntekostnader belastar resul- tatet i den period till vilken de hänför sig utom till den del de ingår i en tillgångs anskaffningsvärde. 2.15 Lämnad utdelning Utdelning till moderbolagets aktieägare redovisas som skuld i kon- cernens finansiella rapporter i den period då utdelningen godkänns av moderbolagets aktieägare. forts. not 2 ===== SIDA 42 ===== VIVESTO ÅRSREDOVISNING 2025 42 Not 3 Viktiga uppskattningar och bedömningar för redovisningsändamål Uppskattningar och bedömningar utvärderas löpande och baseras på historisk erfarenhet och andra faktorer, inklusive förväntningar på fram- tida händelser som anses rimliga under rådande förhållanden. Viktiga uppskattningar och antaganden för redovisningsändamål Bolagets ledning gör uppskattningar och antaganden om framtiden. De uppskattningar för redovisningsändamål som blir följden av dessa kommer, definitionsmässigt, sällan att motsvara det verkliga utfallet. De uppskattningar och antaganden som innebär en betydande risk för väsentliga justeringar i redovisade värden för tillgångar och skulder under kommande räkenskapsår anges i not 5. Not 4 Intäkter från avtal med kunder Bolaget har under 2025 inte haft några kommersiella avtal som gene- rerat intäkter eller kan generera framtida intäkter. Potentiella framtida intäkter kommer sannolikt att bestå av uppfront intäkter vid teck- nande av licensavtal med efterföljande royaltyintäkter och milstolpe- betalningar alternativt av ersättning vid försäljning av hela eller del av utvecklingsprojekt. Not 5 Balanserade utgifter för utvecklingsarbeten Prövning av nedskrivningsbehov för immateriella tillgångar Bolaget har balanserat utgifter för utvecklingsarbeten för läkemedel- skandidaten Paccal Vet som per den 31 december 2025 uppgick till 109 408 tkr (109 408). Därutöver har bolaget förvärvade licensrättig- heter till läkemedelskandidaten Cantrixil som vid samma tidpunkt uppgick till 32 878 tkr (0). För Paccal Vet och Cantrixil, vars balanserade utvecklingsutgifter och förvärvade licenser ännu inte har tagits i bruk, görs årligen en bedöm- ning huruvida det föreligger ett nedskrivningsbehov oavsett om någon indikation på en värdeminskning bedöms föreligga eller inte. Vivestos nedskrivningsprövning visar att något nedskrivningsbehov inte före- ligger den 31 december 2025. Nedskrivningsprövningen görs genom att förväntade framtida kassaflöden diskonteras till ett nuvärde, vilket utgör de balanserade utvecklingsutgifternas och förvävade licenser- nas återvinningsvärde. Om detta är lägre än det redovisade värdet så skrivs det ned till återvinningsvärdet över resultaträkningen. Ett sådant förfarande inbegriper uppskattningar och bedömningar av ett stort antal 2025-01-01 - 2025-12-31 2024-01-01 – 2024-12-31 Tkr Apealea/Paclical* Paccal Vet Summa Apealea/Paclical Paccal Vet Summa Ingående anskaffningsvärde 329 458 109 408 438 866 329 458 109 408 438 866 Årets avyttringar - - 0 - - 0 Årets aktiverade utgifter, egen utveckling - - 0 - - 0 Utgående ackumulerat anskaffningsvärde 329 458 109 408 438 866 329 458 109 408 438 866 Ingående ackumulerade avskrivningar -62 380 - -62 380 -62 380 - -62 380 Årets avskrivningar 0 - 0 0 - 0 Utgående ackumulerade avskrivningar -62 380 0 -62 380 -62 380 0 -62 380 Ingående ackumulerade nedskrivningar -267 078 - -267 078 -267 078 - -267 078 Årets nedskrivningar 0 - 0 0 - 0 Utgående ackumulerade nedskrivningar -267 078 0 -267 078 -267 078 0 -267 078 Utgående redovisat värde 0 109 408 109 408 0 109 408 109 408 * Under 2023 skrev bolaget ned kvarvarande bokfört värde av Paclical/Apealea vilket skedde i samband med att Elevar Therapeutics, i linje med tidigare överenskommelse, meddelade Vivesto om det planerade tillbakadragandet av marknadsföringstillstånden för Apealea i EU och Storbritannien, vilket avslutade rätten att sälja och marknadsföra läkemedlet. parametrar såsom diskonteringssats, marknadsstorlek och Paccal Vets samt Cantrixils möjliga andel därav, försäljningspris för produkterna, pro- duktionskostnader, sannolikheten att erhålla nödvändiga godkännande med mera. Senare kan det mycket väl visa sig att dessa bedömningar var bristfälliga eller att parametrar utvecklas på ett för Paccal Vet och Cantrixil negativt sätt som inte kunde förutses när nedskrivningspröv- ningen gjordes. Detta kan leda till att hela eller delar av de balanserade utvecklingsutgifterna och förvärvade licenserna då måste skrivas ned. Per den 31 december 2025 uppgick de balanserade utvecklingsutgif- terna och förvärvade licenser till 114 procent (69) av det egna kapitalet vid samma tidpunkt. Nedskrivningsprövningen baseras på en försäljningscykel om 14 år vilket baserat på befintliga och förmodade patent, diskonteringsränta är 15% vilket är 5 procentenheter högre än den diskonteringsränta som beräknats utifrån bolagets kapitalstruktur och vid tidpunkten gäl- lande uppskattningar av risk- och marknadspremier på den svenska kapitalmarknaden. Vid stresstest visar beräkningar att projekten kla- rar av väsentligt högre diskonteringsräntor. Försäljningspriser, kost- nad för sålda varor, marknadsföringskostnader med mera är base- rade på en analys av liknande preparat och läkemedel på marknaden. Marknadsandel är över tid beräknad till ca 10% för Paccal Vet och Cantrixil Vet och för Cantrixil Human till ca 20% inom sin specifika nisch inom behandling av akut myeloisk leukemi (AML). Bolagets prognos är att de första licensintäkterna ska kunna erhållas inom 1 till 3 år. Bolagets bedömningar är att effekten på projekten inte är så pass stora att ned- skrivning kan komma i fråga även om intäkterna skjuts fram några år i tiden eller om marknaden och eller marknadsandelen skulle bli lägre. Det ska i detta sammanhang noteras att det idag finns få godkända läkemedel för behandling av cancer i hundar och att det finns ett stort behov av nya effektiva cytostatika. Vivesto bedömer att Paccal Vet och Cantrixil Vet, under förutsättning att de godkänns, kan adressera en betydande marknad för cancerbehandling av sällskapsdjur i USA, EU och på andra större marknader. ===== SIDA 43 ===== VIVESTO ÅRSREDOVISNING 2025 43 Not 6 Övriga rörelseintäkter Tkr 2025-01-01 –2025-12-31 2024-01-01 –2024-12-31 Övrigt - 131 Summa 0 131 Not 7 Ersättning till revisorer Tkr 2025-01-01 –2025-12-31 2024-01-01 –2024-12-31 Revisionsuppdrag - KPMG - 68 Revisionsuppdrag - Grant Thornton 569 523 Summa 569 591 Not 8 Anställda och ersättningar Medeltal anställda Tkr 2025-01-01 –2025-12-31 2024-01-01 –2024-12-31 Sverige Kvinnor 2 2 Män 2 2 Totalt medeltal anställda 4 4 Löner och andra ersättningar I löner och andra ersättningar ingår grundlön, bonus, avgångsvederlag, arvoden och andra förmåner. Beloppen i tabellen avser kostnadsförda belopp och inkluderar därmed förändringar i reserveringar avseende kostnader vid uppsägning, semesterskuld och liknande. I denna post ingår beräknad bonus för verksamhetsåret, vilken vid verksamhetsårets slut inte var beslutad. Löner och ersättningar Redovisade personalkostnader i resultaträkningen fördelar sig enligt följande: Tkr 2025-01-01 –2025-12-31 2024-01-01 –2024-12-31 Löner och andra ersättningar 9 158 8 147 Aktierelaterade ersättningar 332 283 Avgiftsbestämda pensionsplaner 1 972 2 806 Förmånsbestämda sjukvårdsförmåner 125 134 Sociala avgifter 1 572 2 412 Särskild löneskatt 496 701 Övriga personalkostnader 42 76 Redovisade personalkostnader 13 697 14 559 Tkr 2025-01-01 –2025-12-31 2024-01-01 –2024-12-31 Styrelse 1 450 1 450 Vd 4 458 3 271 varav rörlig del 919 716 Ledande befattningshavare 3 750 4 358 varav rörlig del 1 170 927 Övriga anställda 1) - -439 Summa löner och ersättningar 9 656 8 640 Sociala avgifter 2 068 3 113 Pensionskostnader 1 972 2 806 varav styrelse, vd och övriga ledande befattningshavare 1 972 1 451 Summa löner, ersättningar och sociala avgifter 13 697 14 559 1) Reservering 2023 för uppsagd personal översteg bokförd kostnad 2024. Aktierelaterade ersättningar Kostnader för aktierelaterade ersättningar avser den kostnad avseende utförda tjänster exklusive beräknade sociala avgifter som påverkar årets resultat Avgiftsbestämda pensionsplaner Koncernen har endast avgiftsbestämda pensionsplaner. Förmånsbestämda sjukvårdsförmåner Vivesto erbjuder sina anställda fri sjukvård upp till högkostnadsskydd samt fria läkemedel upp till högkostnadsskydd. Vivesto har tecknad sjukförsäkring och vissa anställda har även sjukvårdsförsäkring. Övriga personalkostnader I övriga personalkostnader ingår kostnader för rekrytering, friskvård, utbildning, intern representation och liknande personalkostnader. Ledande befattningshavares förmåner Styrelse och kommittéer Till styrelsens ordförande och ledamöter utgår arvode enligt årsstäm- mans beslut. Styrelseledamöter får sitt styrelsearvode utbetalt som tjänst och som utgör underlag för arbetsgivaravgifter i Vivesto. Verkställande direktör Erik Kinnman har enligt sitt anställningsavtal rätt till grundlön, rörlig ersättning som främst utgörs av möjlighet till diskretioner bonus om maximalt 30 procent av årlig grundlön, aktierelaterade ersättningar, övriga förmåner som innefattar pension motsvarande ITP1-nivå av grundlönen inklusive semesterersättning samt sjukvårdsförsäkring. Den ömsesidiga uppsägningstiden är 6 månader. Vid uppsägning kan vd komma att erhålla avgångsvederlag om maximalt 6 månadslöner. Anställningsvillkor för andra ledande befattningshavare Med Andra ledande befattningshavare avses de personer som tillsam- mans med vd utgör Vivestos företagsledning. Under räkenskapsåret 2024 ingick Heidi Ramstad och Nina Herne i Vivestos ledningsgrupp under del av räkenskapsåret men var inte anställda i bolaget och fakture- rade sina respektive arvoden, se not 21 Transaktioner med närstående. Redovisade ersättningar till Vivestos andra ledande befattningshavare har under räkenskapsåret utgjorts av grundlön och bonus. Lönerna revi- deras årligen. Andra ledande befattningshavare har enligt sina anställ- ningsavtal rätt till pensionsförsäkring motsvarande ITP-trappan eller liknande samt sjukförsäkring samt även rätt till aktierelaterade ersätt- ningar, diskretioner bonus och/eller sjukvårdsförsäkring. ===== SIDA 44 ===== VIVESTO ÅRSREDOVISNING 2025 44 Ersättningar till styrelse och ledande befattningshavare 2025-01-01 – 2025-12-31 Tkr Grundlön/ styrelsearvode Sociala avgifter inkl särskild löneskatt Pension/ Sjukförmåner Aktierelaterade ersättningar Bonus Rörlig ersättning och övr. förmåner Styrelsens ordförande, Peter Zonabend 575 181 Ledamot, Hege Hellström 275 86 Ledamot Pål Ryfors 325 102 Ledamot Roger Tell 275 86 Vd Erik Kinnman 3 540 545 756 156 710 53 Andra ledande befattningshavare1) 2 580 1 068 1 216 176 922 72 Totalt 7 569 2 068 1 972 332 1 632 125 1) 3 pers vid utgången av året, i genomsnitt 3 personer under räkenskapsåret 2024-01-01 – 2024-12-31 Tkr Grundlön/ styrelsearvode Sociala avgifter inkl särskild löneskatt Pension/ Sjukförmåner Aktierelaterade ersättningar Bonus Rörlig ersättning och övr. förmåner Styrelsens ordförande, Peter Zonabend 575 181 Ledamot, Hege Hellström 275 86 Ledamot Pål Ryfors 325 102 Ledamot Roger Tell 275 86 Vd Erik Kinnman 2 555 1 039 664 196 520 Andra ledande befattningshavare1, 2 3 431 1 358 787 90 837 0 Totalt 7 436 2 853 1 451 286 1 357 0 1) 3 pers vid utgången av året, i genomsnitt 3 personer under räkenskapsåret 2) Redovisad ersättning till andra ledande befattningshavare avser endast anställd personal. Se även not 21 Transaktioner med närstående. Könsfördelning i styrelse och ledning 2025-12-31 2024-12-31 Tkr Antal på balans- dagen Varav män Antal på balans- dagen Varav män Styrelseledamöter 4 3 4 3 Verkställande direktörer och andra ledande befattningshavare 4 2 4 2 forts. not 8 ===== SIDA 45 ===== VIVESTO ÅRSREDOVISNING 2025 45 Not 9 Materiella anläggningstillgångar De materiella anläggningstillgångarna bestod av inventarier och produktionsutrustning, förbättringsutgifter på annans fastighet samt pågående nyanläggningar och förskott för maskiner och inventarier. 2024-01-01 – 2024-12-31 Tkr Inventarier & Produktionsutrustning Förbättringsutgifter på annans fastighet Pågående nyanläggningar och förskott för maskiner och inventarier Summa Ingående anskaffningsvärden 16 541 388 527 17 456 Årets investeringar Försäljningar/utrangeringar Utgående ackumulerat anskaffningsvärde 16 541 388 527 17 456 Ingående avskrivningar -12 339 -45 0 -12 384 Årets avskrivningar Försäljningar/utrangeringar Utgående ackumulerade avskrivningar -12 339 -45 0 -12 384 Ingående ackumulerade nedskrivningar -4 202 -343 -527 -5 072 Årets nedskrivningar Utgående ackumulerade nedskrivningar -4 202 -343 -527 -5 072 Utgående redovisat värde 0 0 0 0 2025-01-01 – 2025-12-31 Tkr Inventarier & Produktionsutrustning Förbättringsutgifter på annans fastighet Pågående nyanläggningar och förskott för maskiner och inventarier Summa Ingående anskaffningsvärden 16 541 388 527 17 456 Årets investeringar Försäljningar/utrangeringar Utgående ackumulerat anskaffningsvärde 16 541 388 527 17 456 Ingående avskrivningar -12 339 -45 0 -12 384 Årets avskrivningar Försäljningar/utrangeringar Utgående ackumulerade avskrivningar -12 339 -45 0 -12 384 Ingående ackumulerade nedskrivningar -4 202 -343 -527 -5 072 Årets nedskrivningar Utgående ackumulerade nedskrivningar -4 202 -343 -527 -5 072 Utgående redovisat värde 0 0 0 0 ===== SIDA 46 ===== VIVESTO ÅRSREDOVISNING 2025 46 Not 10 Övriga immateriella anläggningstillgångar Övriga immateriella tillgångar består av tidigare års utgifter för patent samt förvärvade licensrättigheter. Not 11 Valutakursdifferenser, netto Valutakursdifferenser har redovisats i resultaträkningen enligt följande: Tkr 2025-01-01 –2025-12-31 2024-01-01 –2024-12-31 Övriga rörelseintäkter 0 0 Övriga externa kostnader 2 -44 Finansiella poster – netto 287 51 Summa 289 7 2025-01-01 – 2025-12-31 2024-01-01 – 2024-12-31 Tkr Patent och licenser Patent och licenser Ingående anskaffningsvärde 58 917 58 917 Årets investeringar 9 851 0 Försäljningar/utrangeringar 0 0 Utgående ackumulerat anskaffningsvärde 68 768 58 917 Ingående ackumulerade avskrivningar -28 895 -25 701 Årets avskrivningar -1 793 -3 194 Utgående ackumulerade avskrivningar -30 688 -28 895 Ingående ackumulerade nedskrivningar -4 245 -2 526 Årets nedskrivningar 0 -1 719 Utgående ackumulerade avskrivningar -4 245 -4 245 Utgående redovisat värde 33 835 25 777 Not 12 Finansiella intäkter och kostnader Tkr Kategori Resultateffekt 2025-01-01 –2025-12-31 2024-01-01 –2024-12-31 Finansiella intäkter Bankkonton Finansiella tillgångar värderade till upplupet anskaffningsvärde Valutakurseffekter 301 205 Lånefordran Finansiella tillgångar värderade till upplupet anskaffningsvärde Ränteintäkter 2 3 Kortfristiga placeringar Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde Omräkning till verkligt värde 263 2 157 Summa finansiella intäkter 566 2 365 Räntekostnader Övrigt Räntekostnader 258 3 Summa räntekostnader 258 3 Övriga finansiella kostnader och valutakursdifferenser Kortfristiga placeringar Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde Omräkning till verkligt värde 0 0 Bankkonton Finansiella tillgångar värderade till upplupet anskaffningsvärde Valutakurseffekter 13 154 Summa finansiella kostnader 13 154 ===== SIDA 47 =====