FULLTEXT DEL 3 AV 3
Årsredovisning 2025
2025
BHG GROUP 2025 121
NOT 10 ÖVRIGA RÖRELSEINTÄKTER OCH KOSTNADER
2025 års övriga rörelseintäkter avser i huvudsak avtalsvite om
44,3 Mkr hänförligt till skiljeförfarandet med IP-Agency.
NOT 11 FINANSIELLA POSTER
NOT 12 SKATTER
Skatt redovisad i resultaträkningen
Ej avdragsgilla kostnader avser under 2025 i huvudsak ej
avdragsgilla räntekostnader samt under jämförelseperioden
främst nedskrivning av avyttringsgrupp.
(Mkr) 2025 2024 2025 2024
Övriga rörelseintäkter
Vinst vid försäljning av
anläggningstillgångar 2,8 16,7 - -
Vinst vid försäljning av
rörelse 33,9 12,1 - -
Kursvinster på
fordringar/skulder av
rörelsekaraktär 0,5 - - -
Värdeförändring
valutaterminer - 1,8 - -
Försäkringsersättning 0,0 0,3 - -
Övriga rörelseintäkter 46,3 1,9 - -
83,5 32,7 - -
Övriga rörelsekostnader
Förlust vid försäljning av
anläggningstillgångar -4,1 -14,5 - -
Kursförluster på
fordringar/skulder av
rörelsekaraktär - -0,8 - -
Värdeförändring
valutaterminer -0,9 - - -
-5,0 -15,3 - -
78,5 17,4 - -
Koncern Moderbolaget
(Mkr) 2025 2024 2025 2024
Finansiella intäkter
Ränteintäkter 16,6 15,4 0,4 1,6
Ränteintäkter
koncernföretag - - 99,1 89,9
Netto
valutakursdifferenser 3,6 - - -
Utdelning 0,4 - - -
Övriga finansiella intäkter 1,4 3,1 0,0 0,0
22,0 18,6 99,5 91,5
Finansiella kostnader
Räntekostnader
kreditinstitut -110,2 -144,3 -100,6 -129,8
Räntekostnader
leasingtillgångar -18,7 -18,7 - -
Räntekostnader
koncernföretag - - -18,2 -18,0
Räntekostnader övriga -12,0 -22,8 -1,5 -0,6
Netto
valutakursdifferenser - -10,7 -0,1 -0,3
Övriga finansiella
kostnader -10,0 -16,0 -6,6 -12,4
-150,9 -212,5 -127,1 -161,1
-128,9 -193,9 -27,6 -69,6
Koncern Moderbolaget
(Mkr) 2025 2024 2025 2024
Aktuell skattekostnad
Aktuell skattekostnad -22,0 -14,3 - 2,7
Justering av skatt
hänförlig till tidigare år -10,9 0,4 -3,6 0,0
-32,9 -13,9 -3,6 2,7
Uppskjuten skatt
Uppskjuten skatt
avseende temporära
skillnader -10,4 26,8 0,4 0,2
Uppskjuten skatteintäkt i
under året aktiverat
skattevärde i
underskottsavdrag 0,2 -13,2 0,2 -
Uppskjuten skattekostnad
i under året nyttjade
underskottsavdrag -14,7 -3,0 0,0 -
Omvärderade
underskottsavdrag 3,6 - - -
-21,4 10,6 0,6 0,2
-54,3 -3,3 -2,9 2,9
Koncern Moderbolaget
(Mkr) 2025 % 2024 %
Resultat före skatt 257,8 -636,8
Skatt enligt gällande
skattesats för
moderbolaget -53,1 -20,6 131,2 -20,6
Effekt av andra
skattesatser för utländska
dotterbolag 6,8 2,7 4,1 -0,6
Effekt av global
minimiskatt (Pillar II) -0,7 -0,3 -0,1 0,0
Ej skattepliktiga intäkter 8,1 3,2 3,2 -0,5
Beskattningsbar inkomst,
ej inkluderad i resultat före
skatt -0,6 -0,2 -0,8 0,1
Ej avdragsgilla kostnader -19,3 -7,5 -113,5 17,8
Förluster för vilka
uppskjuten skatt ej
redovisats -10,1 -3,9 -17,2 2,7
Utnyttjande av tidigare ej
aktiverade
underskottsavdrag 21,9 8,5 - -
Omvärderade
underskottsavdrag 3,6 1,4 -10,6 1,7
Justering av skatt
hänförlig till tidigare år -10,9 -4,2 0,4 -0,1
Effektiv skatt/skattesats -54,3 -21,0 -3,3 0,5
Koncern
===== SIDA 122 =====
2025
BHG GROUP 2025 122
Uppskjuten skattefordran/ skuld
Koncernen har skattemässiga underskottsavdrag om 168,3
(227,2) Mkr för vilka ingen uppskjuten skattefordran har
redovisats. Dessa underskottsavdrag har ingen
förfallotidpunkt.
Uppskjuten skattefordran avseende leasingskulder
uppgick per den 31 december 2025 till 130,5 (127,9) Mkr,
medan uppskjuten skatteskuld avseende
nyttjanderättstillgångar uppgick per den 31 december 2025
till -126,2 (-112,5) Mkr. I rapporten över finansiell ställning
redovisas posterna netto som en uppskjuten skattefordran
om 4,3 (15,4) Mkr.
Global minimiskatt (Pillar Two)
BHG Group omfattas av reglerna om tilläggsskatt som
baseras på OECDs modellregler om global
minimibeskattning. Reglerna om tilläggsskatt innebär i
korthet att koncernen är skyldig att betala en tilläggsskatt för
inkomster som inte är föremål för en effektiv beskattning på
15%. Särskilda regler gäller för hur denna effektiva skatt ska
beräknas. Koncernens skattekostnad för den globala
minimiskatten uppgick till 0,7 (0,1) Mkr.
Koncernen har tillämpat ett tillfälligt obligatoriskt
undantag från att redovisa uppskjuten skatt hänförlig till
tilläggsskatten och redovisar därför tilläggsskatt som aktuell
skattekostnad i den period som den uppstår.
NOT 13 RESULTAT PER AKTIE
NOT 14 IMMATERIELLA ANLÄGGNINGSTILLGÅNGAR
Internt utvecklade immateriella tillgångar
Posten avser kostnader för koncernens webplattform.
(Mkr) 2025 % 2024 %
Resultat före skatt -11,9 -85,1
Skatt enligt gällande
skattesats för
moderbolaget
2,4 -20,6 17,5 -20,6
Ej skattepliktiga intäkter 0,0 -0,0 0,0 -0,0
Ej avdragsgilla kostnader -4,6 38,5 -14,7 17,2
Utnyttjande av tidigare ej
aktiverade
underskottsavdrag
2,8 -23,2 - -
Justering av skatt
hänförlig till tidigare år -3,6 30,0 0,0 -0,0
Effektiv skatt/skattesats -2,9 24,7 2,9 -3,4
Moderbolaget
(Mkr) 2025 2024 2025 2024
Uppskjuten
skattefordran
Underskottsavdrag 10,0 46,1 - -
Temporära skillnader 23,9 30,0 0,8 0,2
Övrigt 0,0 0,0 - -
34,0 76,1 0,8 0,2
Uppskjuten skatteskuld
Immateriella rättigheter 399,8 418,3 - -
Obeskattade reserver 30,3 31,7 - -
430,2 450,0 - -
Uppskjuten skatt, netto -396,2 -373,8 0,8 0,2
Koncern Moderbolaget
(Mkr) 2025 2024 2025 20 24
Resultat per aktie (kronor) 0,81 -3,79 0, 81 -3,79
De belopp som använts i
täljare och nämnare
redovisas nedan:
Årets resultat hänförligt till
moderbolagets ägare 145,3 -678,8 145,3 - 678,8
Årets resultat hänförligt
till moderbolagets
stamaktieägare 145,3 -678,8 145,3 - 678,8
Genomsnittligt antal
aktier före utspädning 179,2 179,2 179,2 17 9,2
Genomsnittligt antal
aktier efter utspädning 179,8 179,2 179,2 1 79,2
Resultat per aktie
(kronor) 0,81 -3,79 0,81 - 3,79
Före utspädning Efter utspädning
Utvecklingsutgifter
(Mkr) 2025 2024 2025 2024
Ingående ackumulerade
anskaffningsvärden 586,2 519,6 1,2 1,2
Investeringar 115,9 116,2 - -
Omklassificeringar -15,8 -0,8 - -
Avyttringar -26,4 -23,6 - -
Omklassificering till
tillgångar som innehas för
försäljning
- -30,2 - -
Avyttringar av
verksamheter -2,3 - - -
Omräkningsdifferens -7,5 5,2 - -
Utgående ackumulerade
anskaffningsvärden 650,1 586,2 1,2 1,2
Ingående ackumulerade
avskrivningar -304,0 -244,5 -0,9 -0,7
Årets avskrivningar -94,5 -89,7 -0,1 -0,2
Avyttringar 26,1 21,5 - -
Omklassificering till
tillgångar som innehas för
försäljning
- 11,3 - -
Avyttringar av
verksamheter 1,5 - - -
Omräkningsdifferens 4,8 -2,5 - -
Utgående ackumulerade
avskrivningar -366,1 -304,0 -1,0 -0,9
Redovisade värden 284,0 282,2 0,1 0,3
Koncern Moderbolaget
===== SIDA 123 =====
2025
BHG GROUP 2025 123
Både interna och externa utgifter har aktiverats. Inga
låneutgifter har aktiverats eftersom projekten är korta och
således inte uppfyller kriterierna för aktivering.
Förvärvade immateriella tillgångar
Posten avser varumärken som identifierats som separata
tillgångar vid de rörelseförvärv som koncernen genomfört.
För information om rörelseförvärv genomförda under året
eller under jämförelseåret, se not 5.
Posten avser kundrelationer uppkommen vid de
rörelseförvärv som koncernen genomfört. För information om
rörelseförvärv genomförda under året eller under
jämförelseåret, se not 5.
Posten avser goodwill uppkommen vid de rörelseförvärv som
koncernen genomfört. För information om rörelseförvärv
genomförda under året eller under jämförelseåret, se not 5.
Posten avser bland annat kostnader för att registrera och
upprätta koncernens internetdomäner. Endast externa
utgifter har aktiverats. Inga låneutgifter har aktiverats.
Varumärken (Mkr) 2025 2024 2025 2024
Ingående ackumulerade
anskaffningsvärden 1 629,1 1 640,7 - -
Investeringar genom förvärv - 14,1 - -
Nedskrivning
avyttringsgrupp - -35,1 - -
Investeringar - 20,0 - -
Avyttringar av verksamheter - -9,0 - -
Omräkningsdifferens -2,4 2,6 - -
Avvecklad verksamhet - -4,1 - -
Utgående ackumulerade
anskaffningsvärden 1 626,7 1 629,1 - -
Redovisade värden 1 626,7 1 629,1 - -
Koncern Moderbolaget
Kundrelationer (Mkr) 2025 2024 20 25 2024
Ingående ackumulerade
anskaffningsvärden 957,4 953,5 - -
Investeringar - 10 ,0 - -
Nedskrivning avyttringsgrupp - -1, 2 - -
Avyttringar av verksamheter - -5 ,4 - -
Omräkningsdifferens -0,6 0 ,5 - -
Utgående ackumulerade
anskaffningsvärden 956,8 957,4 - -
Ingående ackumulerade
avskrivningar -530,1 -435,8 - -
Årets avskrivningar -94,2 -9 4,4 - -
Nedskrivning avyttringsgrupp - 0 ,5 - -
Omräkningsdifferens 0,4 -0 ,3 - -
Utgående ackumulerade
avskrivningar -623,9 -530,1 - -
Redovisade värden 333,0 427 ,4 - -
Koncern Moderbolaget
Goodwill (Mkr) 2025 2024 2025 2024
Ingående
ackumulerade
anskaffningsvärden
5 641,1 5 899,7 - -
Investeringar genom
förvärv - 93,1 - -
Avyttringar av
verksamheter - -49,8 - -
Nedskrivning
avyttringsgrupp - -318,2 - -
Omräkningsdifferens -9,1 16,4 - -
Utgående
ackumulerade
anskaffningsvärden
5 632,0 5 641,1 - -
Redovisade värden 5 632,0 5 641,1 - -
Koncern Moderbolaget
Övriga immateriella
anläggningstillgångar
(Mkr) 2025 2024 2025 2024
Ingående ackumulerade
anskaffningsvärden 17,5 18,1 0,2 0,2
Investeringar 0,0 0,2 - -
Avyttringar -1,2 -0,1 - -
Omklassificering till
tillgångar som innehas för
försäljning - -0,8 - -
Avyttringar av
verksamheter - - -
Omräkningsdifferens -0,1 0,1 - -
Utgående ackumulerade
anskaffningsvärden 17,2 17,5 0,2 0,2
Ingående ackumulerade
avskrivningar -16,4 -14,8 -0,2 -0,2
Årets avskrivningar -0,4 -1,9 -0,0 -0,0
Avyttringar 1,2 0,0 - -
Omklassificering till
tillgångar som innehas för
försäljning - 0,4 - -
Avyttringar av
verksamheter - - - -
Omräkningsdifferens 0,1 -0,1 - -
Utgående ackumulerade
avskrivningar -15,5 -16,4 -0,2 -0,2
Redovisade värden 1,7 1,1 - 0,0
Koncern Moderbolaget
===== SIDA 124 =====
2025
BHG GROUP 2025 124
Prövning nedskrivningsbehov
Nedskrivningsprövning av goodwill samt varumärken sker
årligen samt vid varje givet tillfälle då indikationer på
värdenedgång identifieras. Koncernens kassagenererande
enheter sammanfaller med de identifierade
rörelsesegmenten: Home Improvement, Value Home samt
Premium Living.
Nedskrivningsprövningar för kassagenererande enheter
innehållande goodwill
Goodwill prövas årligen, samt vid varje givet tillfälle då
indikationer på värdenedgång identifieras, avseende
eventuellt nedskrivningsbehov. Vid prövningen grupperas
tillgångarna i kassagenererande enheter.
I prövningen jämförs de bokförda värdena på de
kassagenererande enheterna med återvinningsvärdena.
Återvinningsvärdet för respektive kassagenererande enhet
fastställs genom diskontering av framtida kassaflöden, för att
bestämma nyttjandevärdet. Beräkningen av de framtida
kassaflödena för de första fem åren grundar sig i de
strategiska planer som fastställts av styrelsen, vilka i sin tur
utgår från antaganden och bedömningar i huvudsak
framtagna av koncernledningen.
De viktiga antagandena i femårsprognosen är organisk
tillväxt, vinstmarginal, marknadstillväxt (totalmarknaden samt
onlinemarknaden). Antaganden för vinstmarginal inom de tre
kassagenererande enheterna baseras på bedömd utveckling
inom respektive produktsegment avseende försäljningsmix
och rörelsemarginalutveckling med utgångspunkt i aktuella
marknadspriser och kostnader med tillägg för realutveckling
och kostnadsinflation.
Antaganden baseras sig på både historisk erfarenhet och
aktuell marknadsinformation. Samtliga segmentens
återvinningsvärden baseras på samma viktiga antaganden.
Tillväxtantaganden
Marknaden definieras som onlinemarknaden i de geografier
där koncernen är verksam avseende möbler, heminredning
samt byggvaror. Tillväxtantagandena i prognosperioden
uppgår som högst till 9,0 %. Förväntat uthålligt framtida
kassaflöde för perioden bortom 5 år extrapoleras med en
antagen uthållig tillväxt om 2,0 % (vilken fastställs utifrån
antagen nominell BNP-tillväxt inom de relevanta
marknaderna).
Diskonteringsränta
Den diskonteringsränta som används vid
nuvärdeberäkningen av de förväntade framtida kassaflödena
är den vid tillfället aktuella vägda kapitalkostnaden (WACC)
fastställd för respektive rörelsesegment med utgångspunkt i
CAPM, antagen långsiktig kapitalstruktur och skattesats,
vilken för närvarande uppgår till 9,6 (10,5) %, eller 11,4 (12,4) %
före skatt.
Känslighetsanalys
Prognoser av kassaflöden är alltid behäftade med osäkerhet
och påverkas av faktorer utanför företagets kontroll.
Företagsledningen har dock gjort bedömningen att det inte
föreligger några rimligt möjliga förändringar i de viktiga
antagandena som ligger till grund för fastställande av
återvinningsvärdena som skulle kunna leda till ett
nedskrivningsbehov i någon av koncernens
kassagenererande enheter.
Nedskrivningsprövningar för kassagenererande enheter
innehållande varumärken
För upplysningar om nedskrivningsprövningen av dessa
kassagenererande enheter, se ovanstående avsnitt om
goodwillprövning. Förutom att ingå i de kassagenererande
enheter som prövats enligt ovan har varumärkena prövats
individuellt, baserat på en royaltyfaktor och prognos av
framtida nettoomsättning. Prognosen av de kommande fem
åren, den långsiktiga tillväxttakten och diskonteringsräntan
har gjorts på samma sätt och uppgår till samma belopp som
enligt ovan.
Obestämbar nyttjandeperiod
Redovisade varumärken bedöms ha en obestämbar
nyttjandeperiod eftersom de avser på marknaden välkända
varumärken som koncernen har för avsikt att behålla och
vidareutveckla och således kan förväntas generera
kassaflöden under obestämbar tid framåt.
Goodwill och
varumärke per
kassagenererande
enhet (Mkr) 2025 2024 2025 2024
Home Improvement 2 533,5 2 535,6 838,1 838,1
Value Home 1 530,2 1 537,1 390,8 393,2
Premium Living 1 568,3 1 568,3 397,8 397,8
5 632,0 5 641,1 1 626,7 1 629,1
Goodwill Varumärke
===== SIDA 125 =====
2025
BHG GROUP 2025 125
NOT 15 MATERIELLA ANLÄGGNINGSTILLGÅNGAR
Inventarier 2025 2024 2025 2024
Ingående ackumulerade
anskaffningsvärden 151,4 154,4 - -
Investeringar genom
förvärv - 5,4 - -
Investeringar 22,3 12,2 - -
Omklassificeringar 4,9 0,8 - -
Avyttringar -12,0 -18,8 - -
Omklassificering till
tillgångar som innehas för
försäljning - -2,3 - -
Avyttringar av
verksamheter - -1,4 - -
Omräkningsdifferens -2,2 1,1 - -
Utgående ackumulerade
anskaffningsvärden 164,4 151,4 - -
Ingående ackumulerade
avskrivningar -95,3 -81,3 - -
Avskrivningar genom
förvärv - -3,5 - -
Årets avskrivningar -22,3 -24,8 - -
Avyttringar 10,6 12,5 - -
Omklassificering till
tillgångar som innehas för
försäljning - 1,5 - -
Avyttringar av
verksamheter 0,0 0,8 - -
Omräkningsdifferens 1,3 -0,6 - -
Utgående ackumulerade
avskrivningar -106,7 -95,3 - -
Ingående ackumulerade
nedskrivningar -0,1 - - -
Årets nedskrivning 0,1 -0,1 - -
Utgående ackumulerade
nedskrivningar - -0,1 - -
Redovisade värden 57,6 55,9 - -
Koncern Moderbolaget
Byggnader och mark 2025 2024 2025 2024
Ingående ackumulerade
anskaffningsvärden 26,4 26,0 - -
Investeringar - 0,4 - -
Utgående ackumulerade
anskaffningsvärden 26,4 26,4 - -
Ingående ackumulerade
avskrivningar -6,1 -5,2 - -
Årets avskrivningar -0,9 -0,9 - -
Utgående ackumulerade
avskrivningar -7,0 -6,1 - -
Redovisade värden 19,5 20,3 - -
Koncern Moderbolaget
Förbättringsutgifter på
annans fastighet 2025 2024 2025 2024
Ingående ackumulerade
anskaffningsvärden 97,1 106,3 - -
Investeringar 2,8 6,1 - -
Omklassificeringar 9,8 - - -
Avyttringar -13,8 -16,4 - -
Omräkningsdifferens -0,8 1,0 - -
Utgående ackumulerade
anskaffningsvärden 95,0 97,1 - -
Ingående ackumulerade
avskrivningar -61,1 -54,9 - -
Årets avskrivningar -8,1 -9,2 - -
Omklassificeringar 1,1 - - -
Avyttringar 9,9 3,6 - -
Omräkningsdifferens 0,7 -0,6 - -
Utgående ackumulerade
avskrivningar -57,4 -61,1 - -
Ingående ackumulerade
nedskrivningar -3,7 - - -
Årets nedskrivning 3,7 -3,7 - -
Utgående ackumulerade
nedskrivningar - -3,7 - -
Redovisade värden 37,6 32,3 - -
Koncern Moderbolaget
IFRS 16 Lokaler 2025 2024
Ingående ackumulerade
anskaffningsvärden 1 227,2 1 302,8
Nya leasingavtal 186,0 220,3
Avslutade kontrakt -237,3 -83,2
Nedskrivning kontrakt - -189,5
Avyttringar av verksamheter -33,2 -
Omklassificering till tillgångar som innehas för
försäljning - -28,8
Omräkningsdifferens -10,2 5,5
Utgående ackumulerade
anskaffningsvärden 1 132,5 1 227,2
Ingående ackumulerade avskrivningar -712,0 -730,2
Årets avskrivningar -191,3 -215,1
Avslutade kontrakt 233,4 79,2
Nedskrivning kontrakt - 133,5
Avyttringar av verksamheter 37,0 -
Omklassificering till tillgångar som innehas för
försäljning - 24,8
Omräkningsdifferens 7,4 -4,2
Utgående ackumulerade avskrivningar -625,6 -712,0
Redovisade värden 506,9 515,1
Koncern
===== SIDA 126 =====
2025
BHG GROUP 2025 126
IFRS 16 Fordon 2025 2024
Ingående ackumulerade
anskaffningsvärden - 1,4
Avslutade kontrakt - -1,4
Utgående ackumulerade
anskaffningsvärden - -
Ingående ackumulerade avskrivningar - -1,3
Årets avskrivningar - -0,1
Avslutade kontrakt - 1,4
Utgående ackumulerade avskrivningar - -
Redovisade värden - -
Koncern
IFRS 16 Övrigt 2025 2024
Ingående ackumulerade
anskaffningsvärden 56,0 51,0
Nya leasingavtal 95,2 5,8
Avslutade kontrakt -0,1 -0,7
Utgående ackumulerade
anskaffningsvärden 151,1 56,0
Ingående ackumulerade avskrivningar -15,5 -8,7
Årets avskrivningar -17,7 -7,6
Avslutade kontrakt 0,1 0,7
Utgående ackumulerade avskrivningar -33,1 -15,5
Redovisade värden 118,0 40,5
Koncern
===== SIDA 127 =====
2025
BHG GROUP 2025 127
NOT 16 ANDELAR I KONCERNFÖRETAG
Organisation-
snummer Säte
Antal
aktier
Aktie-
kapital (%)
Rösträtts-
andelar (%)
Redovisat värde
2025-12-31
Redovisat värde
2024-12-31
BHG Group LTIP AB 559309-6836 Malmö 25 000 100,0 100,0 0,0 0,0
Bygghemma Second Holding AB 559077-0771 Malmö 50 000 100,0 100,0 3 678,2 3 678,2
3 678,3 3 678,3
Koncernen
Organisations-
nummer Säte Ägarandel (%)
BHG Group LTIP AB 559309-6836 Malmö 100,0
Bygghemma Second Holding AB 559077-0771 Malmö 100,0
Bygghemma Group Nordic AB 556800-9798 Malmö 100,0
Bygghemma Sverige AB 556689-4282 Malmö 100,0
Camola ApS 32342396 Frederica 100,0
VVEX Group AB 559365-1077 Malmö 83,6
Vitvaruexperten.com Nordic AB 559010-7792 Sollentuna 100,0
Hafa Bathroom Group AB 556005-1491 Halmstad 91,0
Hafa Bathroom Group OY 1813764-60 Helsingfors 100,0
Noro AB 556674-1673 Halmstad 100,0
Noro Norge AS 985254451 Kråkerøy 100,0
Nordiska Fönster i Ängelholm AB 556810-2940 Ängelholm 100,0
Lindström & Sondén AB 556762-7392 Ängelholm 100,0
BHG Home Improvement Holding AB 559023-3853 Malmö 100,0
Arredo Holding AB 556872-6367 Malmö 100,0
HYMA Skog & Trädgård AB 559170-5206 Hyltebruk 95,6
HJL Fastigheter AB 559062-0083 Hyltebruk 100,0
HJLIT & Development AB 556281-2247 Hyltebruk 100,0
Navitek Oy 3132410-4 Jakobstad 100,0
Drift & Underhållsteknik i Mönsterås AB 556395-8809 Mönsterås 100,0
Maskincenter Blekinge Fastigheter AB 556997-3612 Mörrum 100,0
Dogger AB 556094-3085 Norrtälje 100,0
Bygghemma Nordic AB 559496-2747 Malmö 100,0
BHG Group Finland Oy 1870108-3 Riihimäki 100,0
BHG Value Home Holding AB 556913-0403 Malmö 100,0
Home Furnishing Nordic AB 556780-9685 Helsingborg 100,0
TM Finland Oy 2662443-6 Helsinki 100,0
Home Furnishing Norway AS 825 555 862 Jessheim 100,0
Lampgallerian i Växjö AB 559042-2589 Växjö 100,0
Sleepo AB 556857-0146 Stockholm 100,0
Nordic Nest Group AB 559021-1586 Kalmar 97,5
Nordic Nest AB 556628-1597 Kalmar 100,0
Nordic Nest UK Trading Limited 13620602 London 100,0
E.Svenssons i Lammhult AB 556075-2577 Lammhult 100,0
Nordic Nest GmbH HRB 193014 Hamburg 100,0
Hemfint Group AB 559478-2533 Malmö 69,5
Arc E-commerce AB 556945-4274 Kristianstad 100,0
Hemfint i Kristianstad AB 556917-7305 Kristianstad 100,0
Trendrum AB 556719-1894 Kristianstad 100,0
Inredhemma Danmark ApS 38575945 København 100,0
Inredhemma Europa AB 559169-2024 Malmö 100,0
Furniture1 UAB 304742023 Vilnius 30,0
Baldai1 UAB 302935803 Vilnius 100,0
Eurotrade1 SIA 40103665706 Riga 100,0
ETR1 Group OU 12741670 Tallinn 100,0
Furniture1 KFT 01-09-270625 Budapest 100,0
Furniture1 DOO 33412662987 Zagreb 100,0
Eurotrade1 DOO 7104456000 Ljubljana 100,0
Mebeli24 OOD 204743793 Sofia 100,0
Furniture1 Hellas IKE 801003026 Aspropyrgos 100,0
Mobilier1 Concept SLR 39413592 Bukarest 100,0
Furniture Home ApS 45404706 Lyngby 100,0
===== SIDA 128 =====
2025
BHG GROUP 2025 128
NOT 17 VARULAGER
I kostnad för sålda varor för koncernen ingår förändring av
inkuransavsättning om -22,4 (-22,6) Mkr.
Under 2024 genomförde BHG i samband med
konsolidering av lagerytor en total genomsyn av varulagret
och som en konsekvens av detta gjordes bedömningen att
vissa varor inte kommer att säljas i nuvarande takt på grund av
begränsad teknisk livslängd eller garantitid. Under 2024
genomfördes därför en nedskrivning av varulagret om 99,0
Mkr vilken även ingår i kostnad såld vara för koncernen 2024.
NOT 18 KUNDFORDRINGAR
Kundfordringar redovisas efter hänsyn till under året
uppkomna kreditförluster om -6,6 (-8,0) Mkr i koncernen.
Kreditförlusterna avser förluster på ett flertal mindre kunder.
Se vidare not 27.
Ingen enskild kund står för mer än 10 % av koncernens
kundfordringar. För ytterligare information avseende
kreditrisk se not 27.
Bolagets kundfordringar är i huvudsak i SEK. Någon
väsentlig valutaexponering i kundfordringarna bedöms ej
finnas.
NOT 19 FÖRUTBETALDA KOSTNADER OCH UPPLUPNA
INTÄKTER
(Mkr) 2025 2024
Ingående ackumulerade
anskaffningsvärden 3 678,3 3 678,3
Utgående ackumulerade
anskaffningsvärden 3 678,3 3 678,3
Moderbolaget
Kreditexponering (Mkr) 2025 2024 2025 2024
Kundfordringar ej förfallna
eller nedskrivna 130,4 99,2 - -
Kundfordringar förfallna
men ej nedskrivna 54,3 47,7 - -
Kundfordringar
nedskrivna 17,1 22,0 - -
Reserv för osäkra
kundfordringar -13,1 -16,7 - -
188,8 152,2 - -
Koncern Moderbolaget
2025 (Mkr)
Viktad
genomsnittlig
förlustnivå (%)
Redovisat
värde, brutto
Förlust-
reserver
Ej förfallna - 130,4
Förfallna < 30 dagar -3,1 21,3 -0,7
Förfallna 30 - 90
dagar -8,3 29,0 -2,4
Förfallna > 90 dagar -47,4 21,1 -10,0
201,8 -13,1
Koncernen
Reserv för osäkra
kundfordringar (Mkr) 2025 2024 2025 2024
Redovisat värde vid
periodens ingång -16,7 -18,9 - -
Avsättningar som gjorts
under perioden -2,1 -3,8 - -
Outnyttjade belopp som
återförts under perioden 2,6 3,5 - -
Verkliga förluster 3,0 2,6 - -
Omräkningsdifferens 0,1 -0,1 - -
Redovisat värde vid
periodens utgång -13,1 -16,7 - -
Koncern Moderbolaget
(Mkr) 2025 2024 2025 2024
Förutbetalda hyror 24,9 29,3 0,3 0,3
Förutbetalda
försäkringskostnader 1,9 2,5 - 0,4
Förutbetalda
personalkostnader 0,8 0,1 0,4 -
Upplupna
leverantörsbonusar 155,1 131,0 - -
Upplupna intäkter 5,2 7,2 - -
Returtillgång 19,1 15,7 - -
Övrigt 42,0 50,4 0,5 0,7
249,0 236,2 1,3 1,4
Koncern Moderbolaget
===== SIDA 129 =====
2025
BHG GROUP 2025 129
NOT 20 EGET KAPITAL
Per den 31 december 2025 bestod aktiekapitalet av
179 233 563 (179 233 563) stycken aktier. Varje aktie har ett
kvotvärde på 0,03 kr.
Det har inte förekommit några förändringar av antalet
utestående aktier under 2025.
Övrigt tillskjutet kapital
Överkursfonden uppstår när aktier ställs ut till överkurs, dvs
aktierna betalas till ett högre pris än kvotvärdet.
Omräkningsreserv
Omräkningsreserven består av samtliga
omräkningsdifferenser som uppstår vid omräkningen av
resultat- och balansräkningar till svenska kronor i de
konsoliderade räkenskaperna.
Vinstdisposition
Utfärdade aktier (antal) 20 25 2024
Emitterade aktier vid periodens ingång 179 233 563 179 233 563
179 233 563 179 233 563
Stamaktier
(Mkr) 2025 2024
Omräkningsreserv vid periodens ingång 76,3 45,2
Årets omräkningsdifferens, netto efter skatt -65,0 31,0
Omräkningsreserv vid periodens utgång 11,3 76,3
Koncern
BHG Group AB
559077-0763
Förslag till vinstdisposition (kronor)
Till bolagsstämmans förfogande står följande
vinstmedel
Balanserat resultat 3 580 993
Överkursfond 6 563 455 683
Årets resultat -14 788 553
6 552 248 123
Styrelsen föreslår att
balanseras i ny räkning 6 552 248 123
varav till överkursfond 6 563 455 683
6 552 248 123
===== SIDA 130 =====
2025
BHG GROUP 2025 130
NOT 21 SKULDER TILL KREDITINSTITUT
Under 2025 har koncernen tagit upp nya lån om 200,0
(500,0) Mkr samt amorterat 400,0 (500,0) Mkr.
Förändring av skulder inom finansieringsverksamheten
NOT 22 ÖVRIGA SKULDER
Avtal om leverantörsfinansiering - Letter of Credit
Koncernen har ett avtal med en bank under vilket det ställs ut ett
"Letter of Credit" till leverantörer i samband med att BHG lägger en
order på varor från dessa. Av Letter of Credit framgår att
leverantören har rätt att erhålla betalning från banken direkt då
varorna levererats till BHG. Leverantören kan därmed använda
Letter of Credit som säkerhet för egen upplåning och har på sätt
möjlighet att erhålla det rörelsekapital som krävs för att kunna
leverera de varor BHG har beställt.
BHG har i sin tur 120 dagars kredittid från banken, vilken löper
från den tidpunkt då denne betalt leverantören. På de marknader
där Letter of Credit-arrangemanget används är i många fall
alternativet inte att BHG erhåller kredit direkt från leverantören,
utan istället att koncernen betalar hela eller delar av beloppet i
förskott och resten direkt då varorna levereras.
Koncernens skulder under Letter of Credit-arrangemanget
löper med en ränta uppgående till bankens upplåningsränta plus
en marginal. Koncernen har inte ställt några säkerheter för
skulderna.
Eftersom koncernen får en skuld till den finansiella motparten
först då denne betalat till leverantören har leverantörerna erhållit
betalning för hela det belopp som koncernen redovisar som skuld
under Letter of Credit-arrangemang i tabellen ovan.
BHGs betalning av skulderna till den finansiella motparten
redovisas inom den löpande verksamheten i rapporten över
kassaflödesanalys eftersom skulderna är del av koncernens
normala verksamhetscykel samt att betalningarna till sin karaktär
tillhör den löpande verksamheten då de avser betalningar för
inköpta varor. Betalningar som görs av banken till leverantörerna
redovisas inte i koncernens rapport över kassaflöden. Skulderna
under Letter of Credit-arrangemanget är i huvudsak
denominerade i USD och CNY, vilket i sin tur ger upphov till
valutakursdifferenser som inte är kassaflödespåverkande.
(Mkr) 2025 2024 2025 2024
Banklån 1 297,4 1 496,2 1 297,4 1 496,2
1 297,4 1 496,2 1 297,4 1 496,2
Skulder som förfaller till
betalning senare än fem år
efter balansdagen
- - - -
Koncern Moderbolaget
2025 (Mkr)
Ingående
balans
Upptagna
lån
Amortering
av lån
Förvärv/avyt
tringar/nya
l
easingavtal
Valutakurs-
differenser
Period-
iseringar
Utgående
balans
Kreditfacilitet 1 500,0 202,1 -400,0 -2 ,1 - - 1 300,0
Leasingskulder 607,4 - -264,8 2 81,2 -1,6 - 622,2
Transaktionsutgifter -3,8 - - - - 1, 1 -2,6
Summa skulder 2 103,6 202,1 -664,8 2 79,1 -1,6 1,1 1 919,6
Kassaflöden
Icke-kassaflödespåverkande
förändringar
2024 (Mkr)
Ingående
balans
Upptagna
lån
Amortering
av lån
Förvärv/n ya
leasingavtal
Valutakurs-
differenser
Period-
iseringar
Utgående
balans
Kreditfacilitet 1 500,0 500, 0 -500,0 - - - 1 500,0
Leasingskulder 687,1 - -2 84,9 226,1 -20,9 - 607,4
Transaktionsutgifter -4,5 - - - - 0 ,7 -3,8
Summa skulder 2 182,6 5 00,0 -784,9 226,1 -20,9 0,7 2 103,6
Icke-k assaflödespåverkande
förändringar Kassaflöden
(Mkr) 2025 2024 2025 2024
Skulder under "Letter of
Credit"-arrangemang 68,2 60,6 - -
68,2 60,6 - -
Koncern Moderbolaget
===== SIDA 131 =====
2025
BHG GROUP 2025 131
NOT 23 ÖVRIGA AVSÄTTNINGAR
NOT 24 FÖRVÄRVSRELATERADE RÄNTEBÄRANDE
SKULDER
Förvärvsrelaterade räntebärande skulder avser villkorade och
uppskjutna köpeskillingar hänförliga till koncernens förvärv samt
skulder avseende utställda säljoptioner till innehavare utan
bestämmande inflytande.
Värdeförändringar på villkorade och uppskjutna köpeskillingar
redovisas i resultaträkningen medan värdeförändring på skulder
avseende utställda säljoptioner till innehavare utan bestämmande
inflytande redovisas i eget kapital.
* Under 2025 förvärvade ledningen i Hyma Skog & Trädgård AB aktier i bolaget och erhöll samtidigt en option att sälja tillbaka dessa till BHG vid en framtida
tidpunkt. Skulden för säljoptionen redovisas som en förvärvsrelaterad skuld eftersom denna ersatte en tidigare skuld som koncernen hade till ledningen
från tidpunkten då dotterbolaget förvärvades.
Koncernens förvärvsavtal är strukturerade för att linjera BHGs
respektive säljarens, tillika ofta grundare och vd för den
förvärvade verksamheten, incitament framåt. Detta
åstadkoms typiskt sett genom resultatbaserade
tilläggsköpeskillingar och eller att säljaren bibehåller en
minoritetsandel i den förvärvade verksamheten kombinerat
med utställandet av köp- respektive säljoptioner. Genom att
det belopp som ska betalas är beroende av den framtida
utvecklingen av det förvärvade bolaget erhåller koncernen
även en viss kompensation om resultatutvecklingen efter
förvärvstidpunkten skulle bli sämre än förväntat i så mening
att köpeskillingen då också blir mindre eller utgår helt. Av den
totala skulden vid periodens utgång redovisas 150,6 (198,6)
Mkr som långfristig och 85,4 (149,4) Mkr som kortfristig.
* I bokslutskommunikén för 2024 värderades skulden avseende koncernens skyldighet att köpa resterande 30 % av aktierna i IP-Agency till 159,5 Mkr per
den 31 december 2024. Den 28 februari erhöll koncernen utfallet av skiljedomen rörande hur mycket BHG ska betala för aktierna. Mot bakgrund av
skiljedomen värderas skulden i årsredovisningen istället till 28,8 Mkr, motsvarande de 2,5 MEUR som fastställdes i skiljedomen.
Övriga avsättningar
(Mkr) 2025 2024 2025 2024
Avsättningar för garantier 9,5 9,2 - -
Avsättning för
omstrukturering 7,3 9,8 - -
Övriga avsättningar 5,4 10,0 3,0 1,0
24,3 29,0 3,0 1,0
Koncern Moderbolaget
Kassaflöde
2025 (Mkr)
Redovisat
vid
periodens
ingång
Tillkommit
under
perioden
Förändring
ar i verkligt
värde
Ränte-
kostnader
Valuta-
justering
Förändringar i
verkligt värde
Ränte-
kostnader
Valuta-
justering
Ut-
betalningar
Redovisat vid
periodens
utgång
Nordic Nest Group AB 78,6 - -13,2 5,6 - - - - -6,0 65,0
IP Agency Oy 28,8 - - - -1,6 - - - -27,2 -0,0
Hafa Brands Group AB 10,2 - 42,5 3,1 - - - - - 55,8
Hyma Skog & Trädgård
AB* 110,4 55,0 - 0,6 - - - - -110,4 55,6
VVEX Group AB 19,7 - -4,0 - - - - - - 15,7
Hemfint Group AB 100,4 - -77,7 21,2 - - - - - 43,9
348,1 55,0 -52,3 30,5 -1,6 - - - -143,6 236,0
Redovisat i resultaträkningen Redovisat i eget kapital
Kassaflöde
2024 (Mkr)
Redovisat
vid
periodens
i
ngång
Tillkommit
under
perioden
Förändring
ar i verkligt
värde
Ränte-
kostnader
Valuta-
justering
Förändringar i
verkligt värde
Ränte-
kostnader
Valuta-
justering
Ut-
betalningar
Redovisat vid
periodens
utgång
Designkupp AS 5,7 - - - -0,0 -5,7 - - - -
Arc E-commerce AB 12,0 - - - - - - - -12,0 -
Hemfint Kristianstad AB 20,7 - -20,7 - - - - - - -
Nordic Nest Group AB 98,3 - -17,0 6,2 - - - - -9,0 78,6
IP Agency Oy 108,2 - -83,4 0,1 3,9 - - - - 28,8
Hafa Brands Group AB 11,0 - -1,0 0,2 - - - - - 10,2
Hyma Skog & Trädgård
AB
103,2 - -2,6 9,7 - - - - - 110,4
VVEX Group AB 15 ,0 - - 4,7 - - - - - 19,7
Hemfint Group AB - 3 1,4 53,1 15,9 - - - - - 100,4
374,2 3 1,4 -71,6 36,8 3,9 -5,7 - - -21,0 348,1
Redovisat i resultaträkningen Redovisat i eget kapital
===== SIDA 132 =====
2025
BHG GROUP 2025 132
NOT 25 UPPLUPNA KOSTNADER OCH FÖRUTBETALDA
INTÄKTER
NOT 26 STÄLLDA SÄKERHETER OCH
EVENTUALFÖRPLIKTELSER
NOT 27 FINANSIELLA INSTRUMENT OCH FINANSIELL
RISKHANTERING
Kapitalhantering
Koncernens målsättning är att ha en god finansiell ställning,
som bidrar till att bibehålla investerares, kreditgivares och
marknadens förtroende samt utgöra en grund för fortsatt
utveckling av affärsverksamheten; samtidigt som den
långsiktiga avkastning som genereras till aktieägarna är
tillfredsställande. Koncernens mål för kapitalstrukturen är en
nettoskuld i förhållande till justerad EBITDAaL Proforma, R12
under 2,5x, med flexibilitet för strategiska initiativ. Per 2025-
12-31 uppgick relationen mellan nettoskuld och proforma
rullande 12-månaders justerad EBITDA till 2,4x (3,3x).
Kapital definieras som totalt eget kapital.
Under 2025 har BHG utnyttjat en förlängningsoption i
finansieringsavtalet och därmed förlängt avtalet med ett år.
Till följd av detta har förfallotidpunkten flyttats fram till maj
2027. Inom ramen för det befintliga avtalet finns inga
ytterligare förlängningsoptioner.
Koncernens finansieringsavtal innehåller sedvanliga
lånevillkor (kovenanter).
Finanspolicy
Koncernen är genom sin verksamhet exponerad för olika
slags finansiella risker: marknadsrisk, finansierings- och
likviditetsrisk och kreditrisk. Koncernens finansiella
riskhantering är centraliserad till moderbolaget för att
tillvarata stordriftsfördelar och synergieffekter samt för att
minimera hanteringsrisker. Moderbolaget fungerar även som
koncernens interna bank och ansvarar för finansiering och
finanspolicy. Detta inkluderar poolning av likviditetsbehov via
den cash pool som innehas av dotterföretaget Bygghemma
Group Nordic AB. Den finanspolicy som har tagits fram av
styrelsen omfattar den övergripande riskhanteringen och
specifika områden såsom likviditetsrisk, ränterisk, valutarisk,
kreditrisk, försäkringsrisk, användningen av finansiella
instrument samt placering av överlikviditet.
Finansierings- och likviditetsrisk
Koncernen har sedan 2021 ett finansieringsavtal med SEB
och Danske Bank som gemensamt tillhandahåller
kreditfaciliteter. Sammanlagt kreditutrymme uppgår efter
2024-års anpassning av finansieringsavtalet till 2 300 Mkr.
Kreditutrymmet fördelas på en ”term loan” facilitet, en
revolverande kreditfacilitet samt en checkkredit, varav 1 300
(1 500) Mkr var utnyttjat per den 31 december 2025, se tabell
nedan:
Under 2025 har BHG utnyttjat en förlängningsoption i
finansieringsavtalet och därmed förlängt avtalet med ett år.
Till följd av detta har förfallotidpunkten flyttats fram till maj
2027. Inom ramen för det befintliga avtalet finns inga
ytterligare förlängningsoptioner.
Koncernens finansieringsavtal innehåller sedvanliga
lånevillkor (kovenanter) i form av relationen mellan EBITDA
och nettoskuld samt av en kovenant om räntetäckningsgrad.
Under perioden från den 26 april 2024 till och med den 31
mars 2026 är dock kovenanten räntetäckningsgrad ersatt av
en kovenant om likviditetsåtagande. Kovenanten om
nettoskuld i förhållande till EBITDA testas kvartalsvis, medan
likviditetsåtagandet testas månadsvis. Uppfyller inte
koncernen kovenanterna förfaller de skulder som upptagits
inom ramen för kreditfaciliteten till betalning. Per
balansdagen uppfyllde koncernen kovenanterna med
betydande marginal.
Koncernen har vidare skulder avseende
tilläggsköpeskillingar för genomförda förvärv samt avseende
utställda säljoptioner till innehavare utan bestämmande
inflytande. Det belopp som koncernen kommer att behöva
betala avseende tilläggsköpeskillingarna samt säljoptioner är
framför allt beroende av framtida EBITDA i de förvärvade
bolagen. Goda resultat i de förvärvade bolagen resulterar
således i ökade skulder för koncernen. Per 2025-12-31
(Mkr) 2025 2024 2025 2024
Upplupna
personalkostnader 211,5 195,3 31,4 15,3
Upplupna
marknadsföringskostnader 16,6 10,8 - -
Upplupna fraktkostnader 15,5 15,7 - -
Upplupna varukostnader 3,4 2,6 - -
Upplupna
revisionskostnader 4,4 5,4 0,1 0,8
Upplupna räntekostnader 38,8 42,9 16,8 20,5
Upplupna hyreskostnader 5,8 4,8 - -
Returreserv 29,7 25,3 - -
Förutbetalda intäkter 0,6 1,4 - -
Övrigt 43,1 43,9 5,9 8,8
369,5 348,2 54,2 45,4
Koncern Moderbolaget
(Mkr) 2025 2024 2025 2024
Garantier för externa
parter 29,7 53,8 29,7 53,8
Borgensförbindelse till
förmån för dotterbolag - - 227,7 202,3
29,7 53,8 257,4 256,2
Koncern Moderbolaget
(Mkr) 2025 2024
Totalt eget kapital 6 080,8 5 984,8
Koncern
Faciltet
Beviljat
belopp
Uttnyttjat
belopp
Outnyttjat
belopp
Återstående
löptid (mån)
Term loan facilitet 1 000,0 1 000,0 - 17
Revolverande
kreditfacilitet (RCF) 1 000,0 300,0 700,0 17
Checkkredit 300,0 - 300,0 17
Summa 2 300,0 1 300,0 1 000,0 17
2025
===== SIDA 133 =====
2025
BHG GROUP 2025 133
uppgick värdet av tilläggsköpeskillingarna samt skulderna
avseende utställda säljoptioner till innehavare utan
bestämmande inflytande till sammanlagt 236,0 (348,1) Mkr.
För värdering av tilläggsköpeskillingar och utställda
säljoptioner till innehavare utan bestämmande inflytande se
nedan.
Finansierings- och likviditetsrisk hanteras centralt av
moderbolaget som tillser att det alltid finns tillräckligt med
likvida medel tillgängliga för koncernbolagen, koncernens
likviditetsreserv ska aldrig understiga 2 % av koncernens
rullande 12-månaders omsättning, vilket inte heller varit fallet
någon gång under året. Tillgången till likvida medel för
dotterbolagen säkerställs delvis genom användandet av en
gemensam cash pool. Per 2025-12-31 hade koncernen likvida
medel om 300,6 (473,0) Mkr samt tillgängliga krediter om
1 000,0 (800,0) Mkr. Likvida medel per 2024-12-31 bestod av
kassa och banktillgodohavanden samt likvida medel i
avyttringsgrupp.
Likviditetshantering är viktig för koncernen. Koncernen
följer sin likviditet dagligen, och prognoser för
kassalikviditeten utvärderas på en månatlig basis. Koncernen
strävar efter att optimera sin likviditet genom att fokusera på
den löpande verksamheten samt aktiv förvaltning av
rörelsekapitalet liksom genom att säkerställa erforderlig
tilltagna kreditfaciliteter hos koncernens banker. Målet med
koncernens finansieringspolicy är att säkra tillräckliga likvida
reserver vid varje given tidpunkt för att tillgodose
koncernbolagens operationella och strategiska finansiella
behov.
Marknadsrisk - Ränterisk
Ränterisk innebär att finansiella intäkter och kostnader, samt
värdet på finansiella instrument, fluktuerar på grund av
förändrade marknadsräntor. Ränterisken kan leda till
förändringar i marknadsvärden och kassaflöden samt
fluktuationer i koncernens vinst.
Koncernen är exponerat för ränterisk, huvudsakligen
genom sina långfristiga lån med rörlig ränta. Term loan
faciliteten är i SEK och löper med rörlig ränta i form av
STIBOR plus en marginal. Inom ramen för den revolverande
kreditfaciliteten medges upplåning i olika valutor. Beroende
på vilken valuta som används betalar koncernen rörlig ränta i
form av tillämplig IBOR plus en marginal. Marginalen är fast
under avtalstiden.
Enligt koncernens finanspolicy skall styrelsen årligen fatta
beslut kring koncernens strukturering och fördelning av
räntebärande tillgångar och skulder.
Koncernens räntebärande skulder vid utgången av året
fördelar sig enligt nedan:
Under 2025 hade en förändring av den rörliga räntan på
koncernens krediter med +/- 1 % haft en påverkan på
koncernens finansnetto med 14,0 (15,0) Mkr.
Kreditrisk
Kreditrisk innebär exponering för förluster om en motpart till
ett finansiellt instrument inte kan infria sina åtaganden.
Exponeringen baseras på bokfört värde för de finansiella
tillgångarna, där merparten består av kundfordringar och
likvida medel. Koncernens likvida medel utgörs av
banktillgodohavanden. Merparten av banktillgodohavandena
finns i bank med långfristig rating om Aa3 respektive A1 från
Moody’s.
På vissa av koncernens e-handelsplattformar erbjuds
kunden att erhålla kredit från ett finansiellt institut som
koncernen samarbetar med för att finansiera sitt köp. Om
kunden väljer att använda sig av en sådan kreditlösning får
det finansiella institutet en fordran på kunden, medan
koncernen erhåller likvid från institutet inom ett par dagar
från avslutat köp. Koncernen står ingen kreditrisk eller annan
risk för de fordringar som kreditinstitutet har på kunden.
Koncernens kostnad för kreditlösningen som erbjuds till
kunderna uppgår till 39,2 (35,2) Mkr.
På några av koncernens plattformar erbjuder dock
koncernen själv kunderna kredit. Kreditrisken med avseende
på koncernens kundfordringar är spridd över ett stort antal
kunder, huvudsakligen privatpersoner. Koncernen har
upprättat en kreditpolicy för hur kundkrediter skall hanteras.
För information om kreditexponering och nedskrivningar av
kundfordringar se not 18.
Marknadsrisk - valutarisk
Koncernens valutarisk består av transaktionsexponering och
omräkningsexponering.
Transaktionsexponering
Transaktionsexponering är den risk som påverkar koncernens
resultat och kassaflöden och uppstår när värdet av in- och
utflöden i utländska valutor förändras till följd av förändringar
i valutakurser. Koncernen valutasäkrar generellt sett inte
transaktionsexponering, men viss valutasäkring förekommer i
enskilda dotterbolag.
Enligt koncernens finanspolicy ska koncernen arbeta aktivt
för att matcha in- och utbetalningar i utländsk valuta samt
mäta och följa upp respektive dotterbolags valutaexponering.
Nettoflödet i utländska valutor, definierat som försäljning
minus inköp per valuta, framkommer nedan:
Exponering mot utländska valutor medför att koncernen
omfattas av valutarisk. För år 2025 och med övriga variabler
oförändrade skulle en valutakursförändring om 10 % för
(Mkr) 2025 2024
Banklån 1 297,4 1 496,2
Leasingskulder 622,2 607,4
Förvärvsrelaterade skulder 236,0 348,1
2 155,5 2 451,6
Koncern
(Mkr) 2025 2024
DKK 103,1 81,9
EUR 173,4 304,3
GBP 103,7 123,2
NOK 573,6 553,2
USD -471,0 -636,0
Koncern
===== SIDA 134 =====
2025
BHG GROUP 2025 134
respektive valuta påverka resultat före skatt med
nedanstående belopp:
Omräkningsexponering
Omräkningsexponering är den risk som uppstår dels vid
omräkning av balansräkningarna för koncernens utländska
dotterbolag (nettotillgångar) till SEK som är koncernens
presentationsvaluta, dels risken som uppstår vid omräkning
av utländska dotterbolags resultaträkningar till SEK.
Omräkningsomräkning från utländska dotterbolags
balansräkningar (nettotillgångar)
Koncernens utländska dotterbolag har i huvudsak
verksamheter i Danmark (DKK), Norge (NOK), Finland (EUR)
och Baltikum (EUR). Koncernens påverkas av omräkning av
de utländska dotterbolagens balansräkningar till svenska
kronor (SEK). Koncernen valutasäkrar inte denna
omräkningsexponering. Omräkningen av de utländska
dotterbolagens balansräkningar påverkar det redovisade
värdet av tillgångar och skulder samt storleken av koncernens
egna kapital genom att effekterna av omräkning till SEK
redovisas i Omräkningsreserven i eget kapital.
Utländska nettotillgångar inklusive goodwill och övriga
immateriella tillgångar som uppstått vid förvärv fördelas enligt
nedan:
Omräkningsomräkning från utländska dotterbolags
resultaträkningar
Under 2025 var 75% (73 %) av koncernens omsättning och
64% (36 %) av rörelseresultatet (EBIT) hänförligt till svenska
koncernföretag med SEK som funktionell valuta, medan
koncernföretag med EUR som funktionell valuta stod för 18%
(21 %) av koncernens nettoomsättning samt 27% (70%) av
EBIT under samma period. Resterande del av omsättning och
EBIT var fördelad på BGN, DKK, NOK, RON samt HUF. Givet
koncernens omsättning och rörelseresultat för 2025, skulle
en förstärkning av EUR gentemot SEK med i genomsnitt 10%
under året jämfört med faktiska kurser ha gjort att
omsättningen uttryckt i SEK varit 186,7 (206,8) Mkr högre
samt EBIT 10,5 (-31,0) Mkr högre. En motsvarande
försvagning av EUR mot SEK jämfört med faktiska kurser
skulle ha fått en motsvarande minskning av omsättning och
EBIT uttryckt i SEK.
Klassificering av finansiella instrument
Koncernen värderar tilläggsköpeskillingar, derivat samt aktier
i onoterade bolag till verkligt värde. Värderingen av villkorade
köpeskillingar tillhör nivå 3 i värderingshierarkin, medan
derivaten tillhör nivå 2. För samtliga övriga finansiella
instrument utgör det redovisade värdet en rimlig
approximation av instrumentens verkliga värde.
Känslighetsanalys (Mkr) 2025 2024
DKK +/- 10,3 +/- 8,2
EUR +/- 17,3 +/- 30,4
GBP +/- 10,4 +/- 12,3
NOK +/- 57,4 +/- 55,3
USD +/- 47,1 +/- 63,6
Koncern
(Mkr) 2025 % 2024 %
DKK 13,4 2,8 17,7 3,6
EUR 418,7 86,8 436,9 87,5
NOK 50,2 10,4 44,9 9,0
482,3 100,0 499,5 100,0
Koncern
Koncernen (Mkr) 2025 2024 2025 2024 2025 2024 2025 2024
Finansiella tillgångar
Andelar i onoterade bolag - - 0,8 0,8 0,8 0,8 0,8 0,8
Valutaterminer - - - 1,8 - 1,8 - 1,8
Depositioner 8,8 7,7 - - 8,8 7,7 8,8 7,7
Kundfordringar 188,8 152,2 - - 188,8 152,2 188,8 152,2
Övriga fordringar 50,3 42,9 - - 50,3 42,9 50,3 42,9
Upplupna intäkter 5,2 7,2 - - 5,2 7,2 5,2 7,2
Likvida medel 300,5 451,3 - - 300,5 451,3 300,5 451,3
Summa finansiella tillgångar 553,6 661,2 0,8 2,5 554,4 663,7 554,4 663,7
Finansiella skulder
Valutaterminer - - 0,9 - 0,9 - 0,9 -
Skulder utställda säljoptioner 236,0 348,1 - - 236,0 348,1 236,0 348,1
Kreditfacilitet 1 300,0 1 500,0 - - 1 300,0 1 500,0 1 300,0 1 500,0
Leverantörsskulder 845,0 893,8 - - 845,0 893,8 845,0 893,8
Övriga skulder 16,1 17,2 - - 16,1 17,2 16,1 17,2
Upplupna kostnader 127,7 126,1 - - 127,7 126,1 127,7 126,1
Summa finansiella skulder 2 524,8 2 885,2 0,9 - 2 525,7 2 885,2 2 525,7 2 885,2
Värderade till
upplupet
anskaffningsvärde Verkligt värde
Totalt redovisat
värde
Värderade till verkligt
värde via
resultaträkningen
===== SIDA 135 =====
2025
BHG GROUP 2025 135
Depositioner och andelar i onoterade bolag redovisas i
rapporten över finansiell ställning under övriga finansiella
anläggningstillgångar och tilläggsköpeskillingar redovisas i
rapporten över finansiell ställning under övriga långfristiga
och kortfristiga skulder.
För avstämning mellan redovisat värde vid periodens
ingång respektive periodens utgång avseende
tilläggsköpeskillingar och skulder avseende utställda
säljoptioner till innehavare utan bestämmande inflytande se
not 24.
Beräkning av verkligt värde
Andelar i onoterade bolag
Andelar i onoterade bolag avser medlemskap i
inköpsorganisationer. Anskaffningsvärdet bedöms reflektera
verkligt värde då de inte kan överlåtas på den fria marknaden.
Valutaterminer
Enskilda dotterbolag använder valutaterminer för att säkra
exponering för valutakursrisk. Terminerna värderas baserat på
en diskontering av skillnaden mellan terminskursen i avtalet
och den aktuella terminskursen för en termin som förfaller vid
samma tidpunkt.
Kundfordringar och leverantörsskulder
För kundfordringar och leverantörsskulder med en
kvarvarande livslängd på mindre än sex månader anses det
redovisade värdet reflektera verkligt värde. Koncernen har
inga kundfordringar och leverantörsskulder med en livslängd
överstigande sex månader.
Skulder avseende utställda säljoptioner till innehavare utan
bestämmande inflytande
Skulder avseende utställda säljoptioner till innehavare utan
bestämmande inflytande redovisas till nuvärdet av
inlösenbeloppet, det vill säga till upplupet anskaffningsvärde.
Värdet beräknas initialt genom diskontering av framtida
kassaflöden med en riskjusterad diskonteringsränta.
Förväntade kassaflöden bestäms utifrån sannolika scenarier
för framtida EBITDA, belopp som kommer att utgå vid
respektive utfall och sannolikheten för respektive utfall.
Förändringar i dessa uppskattningar leder till en förändring av
skuldens redovisade värde som redovisas direkt mot eget
kapital. Redovisat värde anses vara en rimlig approximation av
det verkliga värdet för dessa skulder.
Kreditfacilitet
Koncernens kreditfaciliteter löper med rörlig ränta. En
skillnad mellan det verkliga värdet och det redovisade värdet
för kreditfaciliteterna uppstår om den kreditmarginal som
koncern skulle erhålla i en ny kreditfacilitet med i övrigt
samma villkor som den befintliga faciliteten skiljer sig från den
kreditmarginal som koncernen faktiskt har i det befintliga
låneavtalet. Företagsledningen gör dock bedömningen att
det inte skett någon förändring av kreditmarginaler som
skulle resultera i en väsentlig skillnad mellan redovisat värde
och verkligt värde för koncernen kreditfacilitet.
Förfallostruktur finansiella skulder och leasingskulder -
odiskonterade kassaflöden (Mkr) Totalt 0 - 3 mån 3 mån - 1 år 1 - 5 år > 5 år
Kreditfacilitet 1 367,2 18,6 31,3 1 317,4 -
Leasingskulder 668,2 47,1 168,7 405,2 47,2
Skulder utställda säljoptioner 236,0 - 85,4 150,6 -
Leverantörsskulder 845,0 845,0 - - -
Övriga skulder 16,1 16,1 - - -
Upplupna kostnader 127,7 127,7 - - -
3 260,2 1 054,5 285,3 1 873,1 47,2
2025
Förfallostruktur finansiella skulder och leasingskulder -
odiskonterade kassaflöden (Mkr) Totalt 0 - 3 mån 3 mån - 1 år 1 - 5 år > 5 år
Kreditfacilitet 1 620,4 23,1 69,2 1 528,1 -
Leasingskulder 651,7 55,9 189,0 322,3 84,5
Skulder utställda säljoptioner 348,1 - 149,4 198,6 -
Leverantörsskulder 893,8 893,8 - - -
Övriga skulder 17,2 17,2 - - -
Upplupna kostnader 126,1 126,1 - - -
3 657,3 1 116,0 407,7 2 049,0 84,5
2024
===== SIDA 136 =====
2025
BHG GROUP 2025 136
NOT 28 LEASINGAVTAL
Leasingtagare
Koncernen leasar flera typer av tillgångar så som lokaler och
övrigt, övrigt består i sin tur främst av leasade lagerrobotar.
Inga leasingavtal innehåller kovenanter eller andra
begränsningar utöver säkerheten i den leasade tillgången.
Nyttjanderättstillgång
Tillkommande nyttjanderättstillgångar (”Additions to right-of-
use assets”) uppgick till 233,8 (60,2) Mkr. I detta belopp ingår
anskaffningsvärdet för under året nyanskaffade
nyttjanderätter samt tillkommande belopp vid omprövning av
leasingskulder på grund av ändrade betalningar till följd av att
leasingperioden har förändrats.
Leasingskulder
För löptidsanalys av leasingskulderna se not 27 finansiella
instrument och finansiell riskhantering.
Belopp redovisade i resultatet
För upplysning om avskrivningar per tillgångsslag se not 15.
Belopp redovisade i rapporten över kassaflöden
Förlängnings- och uppsägningsoptioner
En bedömning av huruvida en förlängningsoption är rimligt
säker att utnyttjas (eller huruvida det är rimligt säkert att inte
utnyttja en möjlighet till förtidslösen) görs av respektive
koncernbolag som innehar hyresavtalet och beaktar sådana
faktorer som hyresnivåer, de praktiska möjligheterna för
bolaget att flytta till annan lokal inklusive kostnaderna för
detta, betydelsen av lokalen för bolagets affärsverksamhet,
tillgänglighet av lämpliga alternativ samt förekomsten av
eventuella betydande förbättringsåtgärder som gjorts av
koncernen i fastigheten.
Vid den initiala bedömningen av leasingperiodens längd
anses det dock normalt inte vara rimligt säkert att koncernen
kommer att utnyttja en förlängningsoption om den tidpunkt
då optionen kan utnyttjas infaller senare än sju år efter det att
leasingavtalet ingicks.
Leasing i moderbolaget
Moderbolaget hyr lokaler genom två operationella
leasingavtal med externa hyresvärdar. Det ena hyresavtalet
löper fram till och med 2027-09-30 och har en årlig hyra om
1,5 Mkr. Det andra hyresavtalet löper tillsvidare med tre
månaders uppsägningstid med en årlig hyra om 0,3 Mkr.
Under 2025 har moderbolaget kostnadsfört leasingavgifter
för hyra av lokaler om sammanlagt 1,5 (1,0) Mkr.
(Mkr) 2025 2024
Lokaler 506,9 515,1
Övrigt 118,0 40,5
Summa leasade tillgångar 624,9 555,6
Redovisat i resultaträkningen 2025 2024
Avskrivningar på nyttjanderättstillgångar -209,1 -222,8
Nedskrivning nyttjanderättstillgångar - -56,0
Ränta på leasingskulder -18,7 -18,7
Kostnader för korttidsleasing -24,1 -27,0
Kostnader för leasing av lågt värde, ej
korttidsleasing av lågt värde -2,7 -3,6
Summa resultateffekter hänförliga till
leasingavtal -254,5 -328,1
Koncern
Redovisat i rapport över kassaflöden 2025 2024
Ränta -18,7 -18,7
Amortering -264,8 -284,9
Betalning av variabla, korttids- och lågt värde
leasingavgifter -22,6 -38,4
Summa kassaflöden hänförliga till
leasingavtal -306,0 -341,9
Koncern
===== SIDA 137 =====
2025
BHG GROUP 2025 137
NOT 29 TILLÄGGSUPPLYSNINGAR RAPPORTER ÖVER
KASSAFLÖDEN
Poster i årets resultat som ej genererar kassaflöde från
rörelsen.
(Mkr) 2025 2024 2025 2024
Av- och nedskrivningar
samt skrotning av
anläggningstillgångar 427,7 903,0 0,1 0,2
Realisationsresultat
avyttring
anläggningstillgångar 1,3 -2,2 - -
Realisationsresultat
avyttring rörelse -33,9 -12,1 - -
Förändring
inkuransavsättning -23,0 -22,6 -
Förändring övriga
avsättningar -4,6 5,4 2,1 0,8
Erhållna koncernbidrag - - -83,4 -45,0
Orealiserade
valutakursdifferenser -4,3 7,8 0,1 -0,3
Upplupna räntekostnader
och - intäkter -6,6 23,7 -2,7 13,6
Övriga ej
kassaflödespåverkande
poster 3,5 2,1 - -
360,1 905,2 -83,8 -30,7
Övriga
tilläggsupplysningar
Under räkenskapsåret
erhållna räntor 20,3 19,9 99,5 91,5
Under räkenskapsåret
betalda räntor -157,4 -175,2 -130,6 -143,8
-137,2 -155,3 -31,1 -52,3
Transaktioner som inte
medför kassaflöde
Tillkommande
nyttjanderätter enligt
IFRS 16 281,2 226,1 - -
281,2 226,1 - -
Koncern Moderbolaget
===== SIDA 138 =====
2025
BHG GROUP 2025 138
NOT 30 TRANSAKTIONER MED NÄRSTÅENDE
Transaktioner mellan BHG Group AB (publ) och dess
dotterbolag, vilka är närstående till BHG Group AB har
eliminerats i koncernredovisningen.
Samtliga transaktioner mellan närstående parter baseras
på marknadsmässiga villkor och förhandlingar har gjorts på
"armlängds avstånd".
Transaktioner med styrelseledamöter och ledande
befattningshavare
Joanna Hummel är sedan juni 2024 medlem i styrelsen för
dotterbolaget Nordic Nest Group AB och uppbär för detta ett
årligt styrelsearvode om 150 000 kr.
Transaktioner med ledande befattningshavare utöver de
som redovisas ovan samt i not 8 har inte förekommit.
NOT 31 VÄSENTLIGA HÄNDELSER EFTER
RÄKENSKAPSÅRETS UTGÅNG
Den 18 mars 2026 meddelade BHG att bolaget uppdaterar
sina finansiella mål som återspeglar bolagets stärkta
utveckling och finansiella ställning efter en period av
operativa förbättringar och kostnadsdisciplin.
De nya målen inkluderar en årlig nettoomsättningstillväxt
om 10–15 % över en konjunkturcykel genom en kombination
av organisk tillväxt och förvärv, en justerad EBIT-marginal om
5 % kortsiktigt, följt av 7 % på medellång sikt, samt ett mål om
en nettoskuld/EBITDA under 2x vid utgången av varje
räkenskapsår. Vidare ska överskottet av fritt kassaflöde, när
det överstiger tillgängliga investeringar i lönsam tillväxt och
under förutsättning att kapitalstrukturmålet är uppfyllt, delas
ut till aktieägarna.
År
Försäljning av
varor/ tjänster
till närstående
Inköp av varor
/tjänster från
närstående
Övrigt (tex
ränta,
utdelning)
Fordran på
närstående per
31 december
Skuld till
närstående per
31 december
Dotterbolag 2025 12,4 - 80,9 4 713,7 484,9
Dotterbolag 2024 11,3 - 71,8 4 890,2 456,7
Moderbolaget
===== SIDA 139 =====
2025
BHG GROUP 2025 139
Underskrifter
Styrelsen och verkställande direktören försäkrar att årsredovisningen har upprättats i enlighet med god redovisningssed i
Sverige och att koncernredovisningen har upprättats i enlighet IFRS redovisningsstandarder antagna av EU. Årsredovisningen
respektive koncernredovisningen ger en rättvisande bild av moderbolagets och koncernens ställning och resultat.
Förvaltningsberättelsen för moderbolaget respektive koncernen ger en rättvisande översikt över utvecklingen av
moderbolagets och koncernens verksamhet, ställning och resultat samt beskriver väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer som
moderbolaget och de företag som ingår i koncernen står inför.
Årsredovisningen och koncernredovisningen har godkänts för utfärdande av styrelsen och verkställande direktören den 20 mars
2026. Hållbarhetsförklaringen har upprättats i enlighet med de europeiska standarderna för hållbarhetsredovisning (ESRS)
enligt kraven i den svenska årsredovisningslagen samt artikel 8 i EU:s taxonomiförordning. Koncernens rapport över
resultaträkning och rapport över finansiell ställning samt moderbolagets resultat- och balansräkning blir föremål för fastställelse
på årsstämman den 5 maj 2026.
Malmö, 7 april 2026
Christian Bubenheim Kristian Eikre Pernille Fabricius
Styrelseordförande Styrelseledamot Styrelseledamot
Joanna Hummel Mikael Olander Negin Yeganegy
Styrelseledamot Styrelseledamot Styrelseledamot
Gustaf Öhrn
Vd och koncernchef
Vår revisionsberättelse respektive vår granskningsberättelse för den lagstadgade hållbarhetsrapporten
har lämnats den 7 april 2026
Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB
Eric Salander Vicky Johansson
Auktoriserad revisor
Huvudansvarig revisor
Auktoriserad revisor
===== SIDA 140 =====
2025
BHG GROUP 2025 140
Revisionsberättelse
Till bolagsstämman i BHG Group AB (publ), org.nr 559077-0763
RAPPORT OM ÅRSREDOVISNINGEN OCH
KONCERNREDOVISNINGEN
Uttalanden
Vi har utfört en revision av årsredovisningen och
koncernredovisningen för BHG Group AB (publ) för år
2025 med undantag för bolagsstyrningsrapporten och
hållbarhetsrapporten på sidorna 79-91 respektive 30-77.
Bolagets årsredovisning och koncernredovisning ingår på
sidorna 23–139 i detta dokument.
Enligt vår uppfattning har årsredovisningen upprättats i
enlighet med årsredovisningslagen och ger en i alla väsentliga
avseenden rättvisande bild av moderbolagets finansiella
ställning per den 31 december 2025 och av dess finansiella
resultat och kassaflöde för året enligt årsredovisningslagen.
Koncernredovisningen har upprättats i enlighet med
årsredovisningslagen och ger en i alla väsentliga avseenden
rättvisande bild av koncernens finansiella ställning per den 31
december 2025 och av dess finansiella resultat och
kassaflöde för året enligt IFRS Redovisningsstandarder, som
de antagits av EU, och årsredovisningslagen. Våra uttalanden
omfattar inte bolagsstyrningsrapporten och
hållbarhetsrapporten på sidorna 79-91 respektive 30-77.
Förvaltningsberättelsen är förenlig med årsredovisningens
och koncernredovisningens övriga delar.
Vi tillstyrker därför att bolagsstämman fastställer
resultaträkningen och balansräkningen för moderbolaget
samt resultaträkningen och rapporten över finansiell ställning
för koncernen.
Våra uttalanden i denna rapport om årsredovisningen och
koncernredovisningen är förenliga med innehållet i den
kompletterande rapport som har överlämnats till
moderbolagets revisionsutskott i enlighet med
revisorsförordningens (537/2014/EU) artikel 11.
Grund för uttalanden
Vi har utfört revisionen enligt International Standards on
Auditing (ISA) och god revisionssed i Sverige. Vårt ansvar
enligt dessa standarder beskrivs närmare i avsnittet Revisorns
ansvar. Vi är oberoende i förhållande till moderbolaget och
koncernen enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt
fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav. Detta
innefattar att, baserat på vår bästa kunskap och övertygelse,
inga förbjudna tjänster som avses i revisorsförordningens
(537/2014/EU) artikel 5.1 har tillhandahållits det granskade
bolaget eller, i förekommande fall, dess moderföretag eller
dess kontrollerade företag inom EU.
Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga
och ändamålsenliga som grund för våra uttalanden.
Vår revisionsansats
Revisionens inriktning och omfattning
Vi utformade vår revision genom att fastställa
väsentlighetsnivå och bedöma risken för väsentliga
felaktigheter i de finansiella rapporterna. Vi beaktade särskilt
de områden där verkställande direktören och styrelsen gjort
subjektiva bedömningar, till exempel viktiga
redovisningsmässiga uppskattningar som har gjorts med
utgångspunkt från antaganden och prognoser om framtida
händelser, vilka till sin natur är osäkra. Liksom vid alla
revisioner har vi också beaktat risken för att styrelsen och
verkställande direktören åsidosätter den interna kontrollen,
och bland annat övervägt om det finns belägg för
systematiska avvikelser som givit upphov till risk för väsentliga
felaktigheter till följd av oegentligheter.
Vi anpassade vår revision för att utföra en ändamålsenlig
granskning i syfte att kunna uttala oss om de finansiella
rapporterna som helhet, med hänsyn tagen till bolagets och
koncernens struktur, redovisningsprocesser och kontroller
samt den bransch i vilken koncernen verkar.
Väsentlighet
Revisionens omfattning och inriktning påverkades av vår
bedömning av väsentlighet. En revision utformas för att
uppnå en rimlig grad av säkerhet om huruvida de finansiella
rapporterna innehåller några väsentliga felaktigheter.
Felaktigheter kan uppstå till följd av oegentligheter eller
misstag. De betraktas som väsentliga om enskilt eller
tillsammans rimligen kan förväntas påverka de ekonomiska
beslut som användarna fattar med grund i de finansiella
rapporterna.
Baserat på professionellt omdöme fastställde vi vissa
kvantitativa väsentlighetstal, däribland för den finansiella
rapportering som helhet. Med hjälp av dessa och kvalitativa
överväganden fastställde vi revisionens inriktning och
omfattning och våra granskningsåtgärders karaktär, tidpunkt
och omfattning, samt att bedöma effekten av enskilda och
sammantagna felaktigheter på de finansiella rapporterna som
helhet.
===== SIDA 141 =====
2025
BHG GROUP 2025 141
Särskilt betydelsefulla områden
Särskilt betydelsefulla områden för revisionen är de områden
som enligt vår professionella bedömning var de mest
betydelsefulla för revisionen av årsredovisningen och
koncernredovisningen för den aktuella perioden.
Dessa områden behandlades inom ramen för revisionen av,
och i vårt ställningstagande till, årsredovisningen och
koncernredovisningen som helhet, men vi gör inga separata
uttalanden om dessa områden.
Särskilt betydelsefullt område Hur vår revision beaktade det särskilt betydelsefulla området
Nedskrivningsprövning av immateriella tillgångar
Hänvisning till not 2 och not 14 i årsredovisningen.
Goodwill och övriga immateriella tillgångar utgör en väsentlig del
av BHG Groups tillgångar. Bolaget gör årligen en prövning av
tillgångarnas värde, vilken baseras på beräkning av diskonterade
framtida kassaflöde för de kassagenererande enheter där goodwill
och övriga immateriella tillgångar redovisas.
Nedskrivningstestet baseras på en hög grad av bedömningar
och antaganden om framtida kassaflöden. Av not 2 och not 14
framgår hur bolaget gjort sin bedömning, samt en redogörelse av
viktiga antaganden samt känslighetsanalyser. De antaganden som
har störst påverkan på testet är tillväxt, bruttomarginaler,
omkostnadsnivå, rörelsekapitalbehov, investeringsbehov och
diskonteringsfaktorn (kapitalkostnad).
Det framgår även att inget nedskrivningsbehov har
identifierats baserat på de antaganden som gjorts
I vår revision har vi bedömt den beräkningsmodell som bolaget
använt och konstaterat att modellen är förenlig med vedertagna
värderingstekniker.
Vi har stämt av och kritiskt granskat viktiga antaganden mot
bolagets budget och strategiska plan. Vi har analyserat hur väl
tidigare års antaganden har uppnåtts samt analyserat eventuella
justeringar som har skett av antaganden från tidigare år, som en
följd av utvecklingen av verksamheten samt externa faktorer. Vi
har testat känsligheten av de viktigaste antagandena för att
bedöma risken för att ett nedskrivningsbehov skulle uppstå.
Vi har även bedömt riktigheten i de upplysningar som framgår i
årsredovisningen.
Annan information än årsredovisningen och
koncernredovisningen
Detta dokument innehåller även annan information än
årsredovisningen och koncernredovisningen och återfinns på
sidorna 1-22, 146-154 samt Hållbarhetsrapporten på sidorna
30-77. Den andra informationen består även av
Ersättningsrapporten 2025 som vi inhämtade före datumet
för denna revisionsberättelse. Det är styrelsen och
verkställande direktören som har ansvaret för denna andra
information.
Vårt uttalande avseende årsredovisningen och
koncernredovisningen omfattar inte denna information och vi
gör inget uttalande med bestyrkande avseende denna andra
information.
I samband med vår revision av årsredovisningen och
koncernredovisningen är det vårt ansvar att läsa den
information som identifieras ovan och överväga om
informationen i väsentlig utsträckning är oförenlig med
årsredovisningen och koncernredovisningen. Vid denna
genomgång beaktar vi även den kunskap vi i övrigt inhämtat
under revisionen samt bedömer om informationen i övrigt
verkar innehålla väsentliga felaktigheter.
Om vi, baserat på det arbete som har utförts avseende
denna information, drar slutsatsen att den andra
informationen innehåller en väsentlig felaktighet, är vi
skyldiga att rapportera detta. Vi har inget att rapportera i det
avseendet.
Styrelsens och verkställande direktörens ansvar
Det är styrelsen och verkställande direktören som har
ansvaret för att årsredovisningen och koncernredovisningen
upprättas och att de ger en rättvisande bild enligt
årsredovisningslagen och, vad gäller koncernredovisningen,
enligt IFRS Redovisningsstandarder som de antagits av EU.
Styrelsen och verkställande direktören ansvarar även för den
interna kontroll som de bedömer är nödvändig för att
upprätta en årsredovisning och koncernredovisning som inte
innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror
på oegentligheter eller misstag.
Vid upprättandet av årsredovisningen och
koncernredovisningen ansvarar styrelsen och verkställande
direktören för bedömningen av bolagets och koncernens
förmåga att fortsätta verksamheten. De upplyser, när så är
tillämpligt, om förhållanden som kan påverka förmågan att
fortsätta verksamheten och att använda antagandet om
fortsatt drift. Antagandet om fortsatt drift tillämpas dock inte
om styrelsen och verkställande direktören avser att likvidera
bolaget, upphöra med verksamheten eller inte har något
realistiskt alternativ till att göra något av detta.
Styrelsens revisionsutskott ska, utan att det påverkar
styrelsens ansvar och uppgifter i övrigt, bland annat övervaka
bolagets finansiella rapportering.
Revisorns ansvar
Våra mål är att uppnå en rimlig grad av säkerhet om huruvida
årsredovisningen och koncernredovisningen som helhet inte
innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror
på oegentligheter eller misstag, och att lämna en
revisionsberättelse som innehåller våra uttalanden. Rimlig
säkerhet är en hög grad av säkerhet, men är ingen garanti för
att en revision som utförs enligt ISA och god revisionssed i
Sverige alltid kommer att upptäcka en väsentlig felaktighet
om en sådan finns. Felaktigheter kan uppstå på grund av
oegentligheter eller misstag och anses vara väsentliga om de
enskilt eller tillsammans rimligen kan förväntas påverka de
ekonomiska beslut som användare fattar med grund i
årsredovisningen och koncernredovisningen.
En ytterligare beskrivning av vårt ansvar för revisionen av
årsredovisningen och koncernredovisningen finns på
Revisorsinspektionens webbplats:
www.revisorsinspektionen.se/revisornsansvar. Denna
beskrivning är en del av revisionsberättelsen.
===== SIDA 142 =====
2025
BHG GROUP 2025 142
RAPPORT OM ANDRA KRAV ENLIGT LAGAR OCH
ANDRA FÖRFATTNINGAR
Revisorns granskning av förvaltning och förslag till
disposition av bolagets vinst eller förlust
Uttalanden
Utöver vår revision av årsredovisningen och
koncernredovisningen har vi även utfört en revision av
styrelsens och verkställande direktörens förvaltning för BHG
Group AB (publ) för år 2025 samt av förslaget till
dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust.
Vi tillstyrker att bolagsstämman disponerar vinsten enligt
förslaget i förvaltningsberättelsen och beviljar styrelsens
ledamöter och verkställande direktören ansvarsfrihet för
räkenskapsåret.
Grund för uttalanden
Vi har utfört revisionen enligt god revisionssed i Sverige. Vårt
ansvar enligt denna beskrivs närmare i avsnittet Revisorns
ansvar. Vi är oberoende i förhållande till moderbolaget och
koncernen enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt
fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav.
Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga
och ändamålsenliga som grund för våra uttalanden.
Styrelsens och verkställande direktörens ansvar
Det är styrelsen som har ansvaret för förslaget till
dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust. Vid
förslag till utdelning innefattar detta bland annat en
bedömning av om utdelningen är försvarlig med hänsyn till de
krav som bolagets och koncernens verksamhetsart,
omfattning och risker ställer på storleken av moderbolagets
och koncernens egna kapital, konsolideringsbehov, likviditet
och ställning i övrigt.
Styrelsen ansvarar för bolagets organisation och
förvaltningen av bolagets angelägenheter. Detta innefattar
bland annat att fortlöpande bedöma bolagets och
koncernens ekonomiska situation, och att tillse att bolagets
organisation är utformad så att bokföringen,
medelsförvaltningen och bolagets ekonomiska
angelägenheter i övrigt kontrolleras på ett betryggande sätt.
Den verkställande direktören ska sköta den löpande
förvaltningen enligt styrelsens riktlinjer och anvisningar och
bland annat vidta de åtgärder som är nödvändiga för att
bolagets bokföring ska fullgöras i överensstämmelse med lag
och för att medelsförvaltningen ska skötas på ett
betryggande sätt.
Revisorns ansvar
Vårt mål beträffande revisionen av förvaltningen, och därmed
vårt uttalande om ansvarsfrihet, är att inhämta revisionsbevis
för att med en rimlig grad av säkerhet kunna bedöma om
någon styrelseledamot eller verkställande direktören i något
väsentligt avseende:
• företagit någon åtgärd eller gjort sig skyldig till någon
försummelse som kan föranleda ersättningsskyldighet
mot bolaget, eller
• på något annat sätt handlat i strid med aktiebolagslagen,
årsredovisningslagen eller bolagsordningen.
Vårt mål beträffande revisionen av förslaget till
dispositioner av bolagets vinst eller förlust, och därmed vårt
uttalande om detta, är att med rimlig grad av säkerhet
bedöma om förslaget är förenligt med aktiebolagslagen.
Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men ingen
garanti för att en revision som utförs enligt god revisionssed i
Sverige alltid kommer att upptäcka åtgärder eller
försummelser som kan föranleda ersättningsskyldighet mot
bolaget, eller att ett förslag till dispositioner av bolagets vinst
eller förlust inte är förenligt med aktiebolagslagen.
En ytterligare beskrivning av vårt ansvar för revisionen av
förvaltningen finns på Revisorsinspektionens webbplats:
www.revisorsinspektionen.se/revisornsansvar. Denna
beskrivning är en del av revisionsberättelsen.
Revisorns granskning av ESEF-rapporten
Uttalande
Utöver vår revision av årsredovisningen och
koncernredovisningen har vi även utfört en granskning av att
styrelsen och verkställande direktören har upprättat
årsredovisningen och koncernredovisningen i ett format som
möjliggör enhetlig elektronisk rapportering (ESEF-rapporten)
enligt 16 kap. 4 a § lagen (2007:528) om
värdepappersmarknaden för BHG Group AB (publ) för år
2025.
Vår granskning och vårt uttalande avser endast det
lagstadgade kravet.
Enligt vår uppfattning har ESEF-rapporten upprättats i ett
format som i allt väsentligt möjliggör enhetlig elektronisk
rapportering.
Grund för uttalandet
Vi har utfört granskningen enligt FAR:s rekommendation
RevR 18 Revisorns granskning av ESEF-rapporten. Vårt ansvar
enligt denna rekommendation beskrivs närmare i avsnittet
Revisorns ansvar. Vi är oberoende i förhållande till BHG
Group AB (publ) enligt god revisorssed i Sverige och har i
övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav.
Vi anser att de bevis vi har inhämtat är tillräckliga och
ändamålsenliga som grund för vårt uttalande.
Styrelsens och verkställande direktörens ansvar
Det är styrelsen och verkställande direktören som har
ansvaret för att ESEF-rapporten har upprättats i
enlighet med 16 kap. 4 a § lagen (2007:528) om
värdepappersmarknaden, och för att det finns en sådan
intern kontroll som styrelsen och verkställande direktören
bedömer nödvändig för att upprätta ESEF-rapporten
utan väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på
oegentligheter eller misstag.
Revisorns ansvar
Vår uppgift är att uttala oss med rimlig säkerhet om ESEF-
rapporten i allt väsentligt är upprättad i ett format som
uppfyller kraven i 16 kap. 4 a § lagen (2007:528) om
värdepappersmarknaden, på grundval av vår granskning.
RevR 18 kräver att vi planerar och genomför våra
granskningsåtgärder för att uppnå rimlig säkerhet att ESEF-
rapporten är upprättad i ett format som uppfyller dessa krav.
===== SIDA 143 =====
2025
BHG GROUP 2025 143
Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men är ingen
garanti för att en granskning som utförs enligt RevR 18 och
god revisionssed i Sverige alltid kommer att upptäcka en
väsentlig felaktighet om en sådan finns. Felaktigheter kan
uppstå på grund av oegentligheter eller misstag och anses
vara väsentliga om de enskilt eller tillsammans rimligen kan
förväntas påverka de ekonomiska beslut som användare
fattar med grund i ESEF-rapporten.
Revisionsföretaget tillämpar International Standard on
Quality Management 1, som kräver att företaget utformar,
implementerar och hanterar ett system för kvalitetsstyrning
inklusive riktlinjer eller rutiner avseende efterlevnad av
yrkesetiska krav, standarder för yrkesutövningen och
tillämpliga krav i lagar och andra författningar.
Granskningen innefattar att genom olika åtgärder inhämta
bevis om att ESEF-rapporten har upprättats i ett format som
möjliggör enhetlig elektronisk rapportering av
årsredovisningen och koncernredovisning. Revisorn väljer
vilka åtgärder som ska utföras, bland annat genom att
bedöma riskerna för väsentliga felaktigheter i rapporteringen
vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag. Vid
denna riskbedömning beaktar revisorn de delar av den
interna kontrollen som är relevanta för hur styrelsen och
verkställande direktören tar fram underlaget i syfte att
utforma granskningsåtgärder som är ändamålsenliga med
hänsyn till omständigheterna, men inte i syfte att göra ett
uttalande omeffektiviteten i den interna kontrollen.
Granskningen omfattar också en utvärdering av
ändamålsenligheten och rimligheten i styrelsens och
verkställande direktörens antaganden.
Granskningsåtgärderna omfattar huvudsakligen validering
av att ESEF-rapporten upprättats i ett giltigt XHTML-format
och en avstämning av att ESEF-rapporten överensstämmer
med den granskade årsredovisningen och
koncernredovisningen.
Vidare omfattar granskningen även en bedömning av
huruvida koncernens resultat-, balans- och
egetkapitalräkningar, kassaflödesanalys samt noter i ESEF-
rapporten har märkts med iXBRL i enlighet med vad som
följer av ESEF-förordningen.
Revisorns granskning av bolagsstyrningsrapporten
Det är styrelsen som har ansvaret för
bolagsstyrningsrapporten på sidorna 79–91 och för att den är
upprättad i enlighet med årsredovisningslagen.
Vår granskning har skett enligt FAR:s uttalande RevR 16
Revisorns granskning av bolagsstyrningsrapporten. Detta
innebär att vår granskning av bolagsstyrningsrapporten har
en annan inriktning och en väsentligt mindre omfattning
jämfört med den inriktning och omfattning som en revision
enligt International Standards on Auditing och god
revisionssed i Sverige har. Vi anser att denna granskning ger
oss tillräcklig grund för våra uttalanden.
En bolagsstyrningsrapport har upprättats. Upplysningar i
enlighet med 6 kap. 6 § andra stycket punkterna 2–6
årsredovisningslagen samt 7 kap. 31 § andra stycket samma
lag är förenliga med årsredovisningens och
koncernredovisningens övriga delar samt är i
överensstämmelse med årsredovisningslagen.
Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB, Box 4009, 203 11
Malmö, utsågs till BHG Group AB (publ)s revisor av
bolagsstämman den 6 maj 2025 och har varit bolagets revisor
sedan räkenskapsåret 2016.
Malmö den 7 april 2026
Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB
Eric Salander Vicky Johansson
Auktoriserad revisor Auktoriserad revisor
Huvudansvarig revisor
===== SIDA 144 =====
2025
BHG GROUP 2025 144
Revisorns granskningsberättelse av BHG
Group AB (publ):s lagstadgade
hållbarhetsrapport
Till bolagsstämman i BHG Group AB (publ), org.nr 559077-0763
SLUTSATS
Vi har utfört en översiktlig granskning av
hållbarhetsrapporten för BHG Group AB (publ) för
räkenskapsåret 2025. Hållbarhetsrapporten ingår på sidorna
30-77 i detta dokument.
Grundat på vår översiktliga granskning som beskrivs i
avsnittet Revisorns ansvar har det inte kommit fram några
omständigheter som ger oss anledning att anse att
hållbarhetsrapporten inte, i allt väsentligt, är upprättad i
enlighet med årsredovisningslagen vilket inbegriper
• om hållbarhetsrapporten uppfyller kraven i ESRS,
• om den process som företaget har genomfört för att
identifiera rapporterad hållbarhetsinformation har
utförts såsom den beskrivs i ESRS 2: Allmänna
upplysningar i hållbarhetsrapporten och
• efterlevnaden av rapporteringskraven i EU:s gröna
taxonomiförordning artikel 8.
GRUND FÖR SLUTSATS
Vi har utfört granskningen enligt FAR:s rekommendation
RevR 19 Revisorns översiktliga granskning av den lagstadgade
hållbarhetsrapporten. Vårt ansvar enligt denna
rekommendation beskrivs närmare i avsnittet Revisorns
ansvar.
Vi anser att de bevis vi har inhämtat är tillräckliga och
ändamålsenliga som grund för vår slutsats.
ÖVRIG UPPLYSNING
Hållbarhetsrapporten för föregående räkenskapsår har inte
varit föremål för översiktlig granskning och någon granskning
av jämförelsetalen i hållbarhetsrapporten för år 2025 har
därmed inte utförts.
ANNAN INFORMATION ÄN HÅLLBARHETSRAPPORTEN
Detta dokument innehåller även annan information än
hållbarhetsrapporten och återfinns på sidorna 1-29 och 78-
139 och 146-154. Det är styrelsen och verkställande direktören
som har ansvaret för denna andra information.
Vår slutsats avseende hållbarhetsrapporten omfattar inte
denna information och vi uttalar ingen slutsats med
bestyrkande avseende denna andra information.
I samband med vår översiktliga granskning av
hållbarhetsrapporten är det vårt ansvar att läsa den
information som identifieras ovan och överväga om
informationen i väsentlig utsträckning är oförenlig med
hållbarhetsrapporten. Vid denna genomgång beaktar vi även
den kunskap vi i övrigt inhämtat under den översiktliga
granskningen samt bedömer om informationen i övrigt verkar
innehålla väsentliga felaktigheter.
Om vi, baserat på det arbete som har utförts avseende
denna information, drar slutsatsen att den andra
informationen innehåller en väsentlig felaktighet, är vi
skyldiga att rapportera detta. Vi har inget att rapportera i det
avseendet.
STYRELSENS OCH VERKSTÄLLANDE DIREKTÖRENS
ANSVAR
Det är styrelsen och verkställande direktören som har
ansvaret för att hållbarhetsrapporten har upprättats i enlighet
med 6 kap. 12–12 f §§ årsredovisningslagen, och för att det
finns en sådan intern kontroll som styrelsen och verkställande
direktören bedömer nödvändig för att upprätta
hållbarhetsrapporten utan väsentliga felaktigheter, vare sig
dessa beror på oegentligheter eller misstag.
REVISORNS ANSVAR
Vårt ansvar är att uttala en slutsats med begränsad säkerhet
om hållbarhetsrapporten är upprättad enligt 6 kap. 12–12 f
§§ årsredovisningslagen på grundval av vår granskning.
Granskningen har utförts enligt FAR:s rekommendation RevR
19 Revisorns översiktliga granskning av den lagstadgade
hållbarhetsrapporten. Denna rekommendation kräver att vi
planerar och utför våra granskningsåtgärder för att uppnå
begränsad säkerhet att hållbarhetsrapporten är upprättad i
enlighet med dessa krav.
De granskningsåtgärder som har utförts för att inhämta
bevis är mer begränsade än för ett uppdrag där uttalandet
görs med rimlig säkerhet och den säkerhet som har uppnåtts
är därför lägre än för ett uppdrag där uttalandet görs med
rimlig säkerhet. Det innebär att det inte är möjligt för oss att
skaffa oss en sådan säkerhet att vi blir medvetna om alla
viktiga omständigheter som skulle kunna ha blivit
identifierade om ett uppdrag där uttalandet görs med rimlig
säkerhet utförts.
Revisionsföretaget tillämpar ISQM 1 (International
Standard on Quality Management), som kräver att företaget
utformar, implementerar och hanterar ett system för
kvalitetsstyrning inklusive riktlinjer eller rutiner avseende
efterlevnad av yrkesetiska krav, standarder för
yrkesutövningen och tillämpliga krav i lagar och andra
författningar.
Vi är oberoende i förhållande till BHG Group AB (publ)
enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt
yrkesetiska ansvar enligt dessa krav.
Granskningen innefattar att genom olika åtgärder inhämta
underlag till hållbarhetsrapporten. Revisorn väljer vilka
===== SIDA 145 =====
2025
BHG GROUP 2025 145
åtgärder som ska utföras, bland annat genom att bedöma
riskerna för väsentliga felaktigheter i hållbarhetsrapporten
vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag. Vid
denna riskbedömning beaktar revisorn de delar av den
interna kontrollen som är relevanta för hur styrelsen och
verkställande direktören upprättar hållbarhetsrapporten i
syfte att utforma granskningsåtgärder som är ändamålsenliga
med hänsyn till omständigheterna, men inte i syfte att uttala
en slutsats om effektiviteten i den interna kontrollen.
Granskningen består av att göra förfrågningar, i första hand
till personer som är ansvariga för upprättandet av
hållbarhetsrapporten, att utföra analytisk granskning och att
vidta andra översiktliga granskningsåtgärder.
GRANSKNINGSÅTGÄRDERNA OMFATTAR
HUVUDSAKLIGEN:
Våra granskningsåtgärder avseende den process som
företaget har genomfört för att identifiera
hållbarhetsinformation att rapportera inkluderade, men var
inte begränsade till följande:
• Erhålla en förståelse för processen genom att:
o Genomföra förfrågningar för att förstå källorna till
den information som används av företagsledningen
(t.ex. intressentdialoger, affärsplaner och
strategidokument), och
o Granska företagets interna dokumentation av sin
process; och
• Utvärdera om den information som erhållits från våra
åtgärder om den process som implementerats av
företaget överensstämmer med beskrivningen av
processen i ESRS 2: Allmänna upplysningar i
hållbarhetsrapporten.
Våra granskningsåtgärder avseende hållbarhetsrapporten
inkluderade, men var inte begränsade till följande:
• Genom förfrågningar erhålla en allmän förståelse för den
interna kontrollmiljön, rapporteringsprocesserna, och
informationssystemen som är relevanta för upprättandet
av informationen i hållbarhetsrapporten.
• Utvärdera om information som identifierats som
väsentlig genom den process som bolaget genomfört för
att identifiera innehållet i hållbarhetsrapporten också
ingår.
• Utvärdera om strukturen och presentationen av
hållbarhetsrapporten är förenlig med kraven i ESRS;
• Genomföra förfrågningar till relevant personal och
analytiska granskningsåtgärder avseende utvalda
upplysningar i hållbarhetsrapporten;
• Utföra substansgranskningsåtgärder baserat på ett
stickprov på utvalda upplysningar i hållbarhetsrapporten;
• Genom förfrågningar och analytiska
granskningsåtgärder inhämta underlag på metoderna för
att ta fram väsentliga uppskattningar och
framåtblickande information och på hur dessa metoder
tillämpades;
• Erhålla förståelse för processen för att identifiera
ekonomiska verksamheter som är tillämpliga (och är
förenliga) med EU:s gröna taxonomi och de motsvarande
upplysningarna i hållbarhetsrapporten.
• Granskningen av taxonomiupplysningarna inkluderade
men var inte begränsade till följande
granskningsåtgärder:
o Utvärderat om presentationen av
taxonomitabellerna är förenlig med kraven i EU:s
gröna taxonomi och de motsvarande
upplysningarna;
o Genomfört förfrågningar till företagsledningen och
annan relevant personal för att erhålla en förståelse
för processen och källorna till den information som
använts i taxonomiupplysningarna;
o Genomfört analytiska granskningsåtgärder
avseende utvalda taxonomiupplysningar.
BEGRÄNSNINGAR
Vid rapportering av framåtblickande information i enlighet
med ESRS måste styrelsen och verkställande direktören för
BHG Group AB (publ) förbereda framåtblickande information
utifrån angivna antaganden om händelser som kan inträffa i
framtiden och möjliga framtida aktiviteter av BHG Group AB
(publ). Faktiska utfall kommer sannolikt att vara annorlunda
eftersom förväntade händelser ofta inte inträffar som
förväntat.
Malmö den 7 april 2026
Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB
Vicky Johansson
Auktoriserad revisor
===== SIDA 146 =====
2025
BHG GROUP 2025 146
Relevanta avstämningar av icke IFRS-
baserade nyckeltal
Vissa uppgifter i denna rapport som företagsledningen och
analytiker använder för att bedöma koncernens utveckling är
inte upprättade enligt IFRS (International Financial Reporting
Standards). Företagsledningen anser att dessa uppgifter
underlättar för investerare att analysera koncernens
utveckling av skäl som anges nedan. Investerare bör betrakta
dessa uppgifter som ett komplement snarare än en ersättning
för finansiell redovisning enligt IFRS. Observera att
koncernens definitioner av dessa mått kan skilja sig från andra
företags definitioner av samma begrepp.
JUSTERAT EBIT, JUSTERAT EBITDA SAMT JUSTERAT
BRUTTORESULTAT
Justerad EBIT motsvarar rörelseresultat exklusive
avskrivningar på förvärvsrelaterade immateriella tillgångar,
vinst/förlust vid försäljning av anläggningstillgångar samt, i
förekommande fall, jämförelsestörande poster. I justerad EBIT
ingår m.a.o., i enlighet med redovisningsreglerna, alla
avskrivningar på materiella och immateriella
anläggningstillgångar som är hänförliga till rörelsen.
Skillnaden mellan icke justerad och justerad EBIT är att
avskrivningar som uppstått som en redovisningsteknisk följd
av allokering av förvärvsköpeskilling läggs tillbaka i justerad
EBIT.
Genom att använda beräkningsmodellen för justerad EBIT
underlättas förståelsen för koncernens intjäning och resultat
eftersom justerad EBIT ger en korrekt bild av koncernens
rörelseresultat, utan avdrag för den redovisningstekniska
avskrivning som uppstår som effekt av förvärvsanalyserna
kopplade till förvärven (som inte är relaterad till de
underliggande verksamheterna). Därutöver underlättas peer
comp-analys av företag som inte gör förvärv, samtidigt som
analys och bedömning av förvärvsobjekt blir mer tydlig och
transparent då deras EBIT-bidrag sammanfaller med det
faktiska bidraget till koncernen efter konsolidering. Det är
samtidigt viktigt att notera att effekten av förvärven
återspeglas i koncernens kapitalstruktur och nettoskuld i
enlighet med vedertagna redovisningsregler. Justerat
bruttoresultat och justerad EBITDA motsvarar bruttoresultat
samt EBITDA med justering för jämförelsestörande poster.
===== SIDA 147 =====
2025
BHG GROUP 2025 147
Koncernen
Home Improvement
(Mkr) 2025 2024
Rörelsersultat 386,7 -442,9
Lagernedskrivning - 99,2
Kostnad för lön under arbersbefriad period - 19,3
Förvärvsrelaterade kostnader - 1,4
Tvister -53,7 13,0
Omstruktureringskostnader - 7,0
Nedskrivning vid omstruktureringar - 21,1
Nedskrivning som en följd av
lagerkonsolidering - 46,9
Nedskrivning avyttringsgrupp -1,6 399,0
Lagerkonsolidering - 8,1
Realisationsresultat -33,9 -2,1
Vinst vid omförhandling av hyresavtal - -10,1
Totalt jämförelsestörande poster -89,2 602,7
Av- och nedskrivningar på
förvärvsrelaterade immateriella tillgångar 92,4 93,9
Utrangering av förvärvade varumärken vid
avveckling av siter - 4,1
Justerad EBIT 389,9 257,8
Justerad EBIT (%) 3,7 2,6
Av- och nedskrivningar på materiella och
immateriella anläggningstillgångar 336,9 349,9
Vinst/förlust vid försäljning av
anläggningstillgångar 1,3 2,8
Justerat EBITDA 728,1 610,5
Justerat EBITDA (%) 6,9 6,1
Nettoomsättning 10 582,9 9 962,5
Varukostnad -6 629,2 -6 309,3
Bruttoresultat före direkta
försäljningsomkostnader 3 953,7 3 653,2
Bruttoresultat före direkta
försäljningsomkostnader (%) 37,4 36,7
Direkta försäljningsomkostnader -1 270,8 -1 228,1
Bruttoresultat 2 682,9 2 425,1
Bruttoresultat (%) 25,4 24,3
Lagernedskrivning - 99,2
Omstruktureringskostnader - 6,8
Nedskrivning vid omstruktureringar - 1,6
Lagerkonsolidering - 4,8
Justerat bruttoresultat före direkta
försäljningsomkostnader 3 953,7 3 765,6
Justerat bruttoresultat före direkta
försäljningsomkostnader (%) 37,4 37,8
Koncern
(Mkr) 2025 2024
Rörelsersultat 249,9 -343,2
Lagernedskrivning - 41,2
Kostnad för lön under arbersbefriad period - 8,8
Tvister -53,7 5,7
Omstruktureringskostnader - 0,9
Nedskrivning vid omstruktureringar - 5,9
Nedskrivning avyttringsgrupp -1,6 399,0
Realisationsresultat -33,9 -2,5
Vinst vid omförhandling av hyresavtal - -10,1
Totalt jämförelsestörande poster -89,2 448,9
Av- och nedskrivningar på
förvärvsrelaterade immateriella tillgångar 55,3 57,3
Justerad EBIT 216,0 163,0
Justerad EBIT (%) 4,1 3,1
Av- och nedskrivningar på materiella och
immateriella anläggningstillgångar 144,5 156,0
Vinst/förlust vid försäljning av
anläggningstillgångar 0,1 6,4
Justerat EBITDA 360,7 325,4
Justerat EBITDA (%) 6,8 6,3
Nettoomsättning 5 317,4 5 175,4
Varukostnad -3 575,3 -3 465,9
Bruttoresultat före direkta
försäljningsomkostnader 1 742,1 1 709,5
Bruttoresultat före direkta
försäljningsomkostnader (%) 32,8 33,0
Direkta försäljningsomkostnader -502,9 -514,9
Bruttoresultat 1 239,2 1 194,7
Bruttoresultat (%) 23,3 23,1
Lagernedskrivning - 41,2
Nedskrivning vid omstruktureringar - 1,6
Justerat bruttoresultat före direkta
försäljningsomkostnader 1 742,1 1 752,4
Justerat bruttoresultat före direkta
försäljningsomkostnader (%) 32,8 33,9
Home Improvement
===== SIDA 148 =====
2025
BHG GROUP 2025 148
Value Home
Premium Living
(Mkr) 2025 2024
Rörelsersultat 133,3 -43,9
Lagernedskrivning - 45,9
Kostnad för lön under arbersbefriad period - 5,8
Förvärvsrelaterade kostnader - 1,4
Nedskrivning vid omstruktureringar - 2,0
Nedskrivning som en följd av
lagerkonsolidering - 46,9
Lagerkonsolidering - 8,1
Totalt jämförelsestörande poster - 110,1
Av- och nedskrivningar på
förvärvsrelaterade immateriella tillgångar 12,0 12,1
Justerad EBIT 145,4 78,3
Justerad EBIT (%) 5,3 3,2
Av- och nedskrivningar på materiella och
immateriella anläggningstillgångar 95,1 113,4
Vinst/förlust vid försäljning av
anläggningstillgångar 0,9 -3,8
Justerat EBITDA 241,3 187,8
Justerat EBITDA (%) 8,8 7,6
Nettoomsättning 2 741,0 2 458,3
Varukostnad -1 490,6 -1 396,4
Bruttoresultat före direkta
försäljningsomkostnader 1 250,4 1 061,9
Bruttoresultat före direkta
försäljningsomkostnader (%) 45,6 43,2
Direkta försäljningsomkostnader -407,6 -357,7
Bruttoresultat 842,7 704,2
Bruttoresultat (%) 30,7 28,6
Lagernedskrivning - 45,9
Lagerkonsoldering - 4,8
Justerat bruttoresultat före direkta
försäljningsomkostnader 1 250,4 1 112,7
Justerat bruttoresultat före direkta
försäljningsomkostnader (%) 45,6 45,3
Value Home
(Mkr) 2025 2024
Rörelsersultat 81,1 7,6
Lagernedskrivning - 12,0
Kostnad för lön under arbersbefriad period - 4,7
Tvister - 4,5
Omstruktureringskostnader - 6,1
Nedskrivning vid omstruktureringar - 13,2
Totalt jämförelsestörande poster - 40,5
Av- och nedskrivningar på
förvärvsrelaterade immateriella tillgångar 25,1 24,6
Utrangering av förvärvade varumärken vid
avveckling av siter - 4,1
Justerad EBIT 106,2 76,9
Justerad EBIT (%) 4,1 3,2
Av- och nedskrivningar på materiella och
immateriella anläggningstillgångar 94,1 78,0
Vinst/förlust vid försäljning av
anläggningstillgångar 0,4 0,2
Justerat EBITDA 200,7 155,0
Justerat EBITDA (%) 7,8 6,5
Nettoomsättning 2 558,4 2 377,4
Varukostnad -1 591,3 -1 487,0
Bruttoresultat före direkta
försäljningsomkostnader 967,1 890,4
Bruttoresultat före direkta
försäljningsomkostnader (%) 37,8 37,5
Direkta försäljningsomkostnader -360,2 -355,5
Bruttoresultat 606,9 534,9
Bruttoresultat (%) 23,7 22,5
Lagernedskrivning - 12,0
Omstruktureringskostnader - 6,8
Justerat bruttoresultat före direkta
försäljningsomkostnader 967,1 909,2
Justerat bruttoresultat före direkta
försäljningsomkostnader (%) 37,8 38,2
Premium Living
===== SIDA 149 =====
2025
BHG GROUP 2025 149
NETTOSKULD / NETTOKASSA
Koncernledningen bedömer att koncernens faktiska
nettoskuld/nettokassa motsvarar koncernens kort- och
långfristiga räntebärande skulder gentemot kreditinstitut
med avdrag för likvida medel, kortfristiga placeringar och
transaktionsutgifter, varför övriga kort- och långfristiga
räntebärande skulder exkluderas. Koncernens övriga kort-
och långfristiga räntebärande skulder utgörs av villkorande
och uppskjutna tilläggsköpeskillingar hänförliga till förvärv,
vilka är föremål för en implicit räntekostnad. Leasingskulder
återspeglar balansräkningseffekterna av IFRS 16-standarden.
Vid slutet av året uppgick nettoskulden till 999,5 Mkr,
motsvarande en nettoskuld i förhållande till justerad
EBITDAaL Proforma, R12 (se definition sidan 150) om 2,39x.
Koncernens kort- och långfristiga förvärvsrelaterade skulder
utgörs av villkorade och uppskjutna tilläggsköpeskillingar
hänförliga till förvärv, vilka är föremål för en implicit
räntekostnad relaterad till nuvärdeberäkningen för desamma.
Dessa skulder uppgick till 236,0 Mkr vid utgången av året, att
jämföra med 348,1 Mkr vid ingången av året.
Leasingskulderna återspeglar balansräkningseffekten av IFRS
16-standarden och uppgick till 622,2 Mkr vid utgången av
året, jämfört med 607,4 Mkr vid början av året.
* BHG exkluderar sedan den 1 januari 2024 resultat hänförligt till legala
minoritetsintressen från beräkningen av Justerad EBITDAaL Proforma,
R12, se vidare definitioner av nyckeltal på sidan 150.
Nettoskuld / Nettokassa (Mkr) 2025 2024
Långfristiga räntebärande lån 1 950,2 2 241,3
Kortfristiga räntebärande lån 380,8 467,5
Summa skulder 2 331,0 2 708,8
Likvida medel finansiell ställning -300,5 -451,3
Likvida medel i avyttringsgrupp - -21,8
Likvida medel -300,5 -473,0
Justering leasingskulder -622,2 -607,4
Justering villkorade och uppskjutna
köpeskillingar -236,0 -348,1
Justering skatter och avgifter under
betalningsanstånd på grund av
Coronapandemin
-175,5 -257,1
Justering transaktionsutgifter 2,6 3,8
Nettoskuld (+) / Nettokassa (-) 999,5 1 027,0
Justerad EBITDAaL Proforma, R12 418,7 308,1
Nettoskuld (+) / Nettokassa (-) i
förhållande till justerad EBITDAaL
Proforma, R12
2,39x 3,33x
Justerad EBITDAaL Proforma, R12
Justerad EBITDA, R12 728,1 610,5
Justering för IFRS 16 -225,1 -234,9
Justering för resultat hänförligt till legala
minoritetsintressen* -84,0 -50,3
Proformajustering för förvärvade/ avyttrade
verksamheter -0,3 -17,2
Justerad EBITDAaL Proforma, R12 418,7 308,1
Koncern
===== SIDA 150 =====
2025
BHG GROUP 2025 150
Definitioner
Nyckeltal Definition Motivering
Aktiens
omsättningshastighet
Antal aktier omsatta under perioden
dividerat med genomsnittligt antal
utestående aktier före utspädning.
Aktieomsättningshastigheten är ett mått som visar i
vilken omfattning aktierna i BHG Group AB omsätts
genom handel på NASDAQ Stockholm.
Antal besök Antalet besök hos Bolagets webbutiker
under den uppmätta tidsperioden. Sessioner
endast relaterade till konsumenter med
samtycke till cookies.
Måttet antal besök används för att mäta kundaktivitet.
Antal order Antal order som placeras under den
uppmätta tidsperioden.
Antal order är ett mått som används för att mäta
kundaktivitet.
Bruttomarginal Bruttoresultat i procent av nettoomsättning. Bruttomarginalen ger en indikation på
täckningsbidraget som andel av nettoomsättningen.
Bruttomarginal före direkta
försäljningsomkostnader
Bruttoresultat före direkta
försäljningsomkostnader – i huvudsak frakt-
och lagerkostnader – i procent av
nettoomsättningen.
Ett ytterligare marginalmått som kompletterar det
fulladdade bruttomarginalmåttet, vilket möjliggör
ytterligare transparens.
Bruttoresultat Nettoomsättning minus kostnad för
handelsvaror. Bruttoresultatet inkluderar
kostnader som är direkt hänförliga till
handelsvaror, så som lager- och
transportkostnader. Bruttoresultatet
inkluderar jämförelsestörande poster.
Bruttoresultatet ger en indikation på verksamhetens
täckningsmarginal.
EBIT Rörelseresultat före nedskrivningar och
avskrivningar av förvärvade övervärden
EBIT ger tillsammans med EBITDA en bild av vinst
genererad av den löpande verksamheten.
EBITDA Rörelseresultat före av- och nedskrivningar,
finansiella poster och skatt.
EBITDA ger en övergripande bild av vinst som genereras
av verksamheten före av- och nedskrivningar.
EBITDA-marginal EBITDA i procent av nettoomsättning. EBITDA-marginalen är ett användbart mått tillsammans
med nettoomsättningstillväxt för att övervaka
värdeskapande.
EBIT-marginal EBIT i procent av nettoomsättning. EBIT-marginalen är ett användbart mått tillsammans
med nettoomsättningstillväxt för att övervaka
värdeskapandet.
Genomsnittligt ordervärde
(AOV)
Totalt ordervärde (det vill säga
internetförsäljning, portointäkter och
relaterade tjänster) dividerat med antal
beställningar.
Genomsnittligt ordervärde mäts som en indikator på
intäktsgenerering.
Investeringar Investeringar i materiella och immateriella
anläggningstillgångar.
Investeringar ger en indikation på totala investeringar i
materiella och immateriella tillgångar.
Justerad bruttomarginal Justerat bruttoresultat i procent av
nettoomsättning.
Den justerade bruttomarginalen ger en indikation på
täckningsbidraget som andel av nettoomsättningen.
Justerad bruttomarginal
före direkta
försäljningsomkostnader
("Produktmarginal")
Justerat bruttoresultat före direkta
försäljningsomkostnader – i huvudsak frakt-
och lagerkostnader – i procent av
nettoomsättningen.
Ett ytterligare marginalmått som kompletterar det
fulladdade bruttomarginalmåttet, vilket möjliggör
ytterligare transparens.
Justerad EBITDA EBITDA exklusive jämförelsestörande poster. Måttet är relevant för att visa Bolagets resultat som
genereras av den löpande verksamheten.
Justerad EBITDA-marginal Justerad EBITDA i procent av
nettoomsättning
Måttet är relevant för att skapa en förståelse av den
operativa lönsamheten som genereras av rörelsen.
Justerad EBIT EBIT exklusive av- och nedskrivningar på
förvärvsrelaterade immateriella tillgångar,
vinst/förlust vid försäljning av
anläggningstillgångar samt eventuella
jämförelsestörande poster.
Måttet är relevant för att visa Bolagets resultat som
genereras av den löpande verksamheten.
Justerad EBIT-marginal Justerad EBIT i procent av nettoomsättning. Måttet är relevant för att visa Bolagets resultat som
genereras av den löpande verksamheten.
===== SIDA 151 =====
2025
BHG GROUP 2025 151
Nyckeltal Definition Motivering
Justerad EBITDAaL
Proforma, R12
Rullande tolv månaders Justerad EBITDA
med följande justeringar:
• avdrag för avskrivningar av
nyttjanderättstillgångar samt ränta
på leasingskulder under IFRS 16
(“Justerad EBITDA after Leases”),
• avdrag för periodens resultat
hänförligt till legala
minoritetsintressen i dotterbolag,
oavsett om koncernen redovisar
något innehav utan bestämmande
inflytande eller ej för
minoritetsintressen (för koncernens
principer för redovisning av
säljoptioner till innehavare utan
bestämmande inflytande, se avsnitt
2.3.3. i not 2 i årsredovisningen),
tillägg för Justerat EBITDAaL för förvärvade
verksamheter som om de förvärvade
verksamheterna ingått i koncernens
resultaträkning för hela den rullande tolv
månaders perioden men inte under
jämförelseperioden (proformajustering). För
avyttrade verksamheter görs motsvarande
justering, dvs Justerat EBITDAaL för de
avyttrade bolagen exkluderas som om de
avyttrade bolagen inte ingått i koncernens
resultaträkning för hela den rullande tolv
månaders perioden men däremot under
jämförelseperioden.
Justerad EBITDAaL Proforma, R12 är ett mått som
används för att uppnå transparens och jämförbarhet
mellan perioder genom att jämförelsestörande poster
exkluderas, korrigering görs för förvärvade och avyttrade
verksamheter, periodens resultat hänförligt till legala
minoritetsintressen i dotterbolag samt att leasing
inkluderas i sin helhet som en rörelsekostnad istället för
som avskrivning och ränta enligt IFRS 16. Måttet används
även som nämnare i Nettoskuld (+) / Nettokassa (-) i
förhållande till Justerad EBITDAaL Proforma, R12.
Från och med den 1 januari 2024 har BHG justerat
definitionen av nyckeltalet genom att numera göra
avdrag för periodens resultat hänförligt till legala
minoritetsintressen i dotterbolag. BHG har sedan
tidigare justerat för förvärvade och avyttrade
verksamheter och med nuvarande ändring blir
beräkningen mer konsekvent. Den nya definitionen är
vidare i linje med hur uppfyllnaden av koncernens
kovenanter i finanseringsavtalet beräknas.
Försäljnings- och
administrationskostnader
(SG&A)
Totala personal- och övriga externa
kostnader justerat för jämförelsestörande
poster.
Måttet är relevant för att visa kostnader för försäljning
och administration under perioden, vilket därmed ger en
indikation på effektiviteten i Bolagets verksamhet.
Justerat bruttoresultat Nettoomsättning minus kostnad för
handelsvaror. Justerat bruttoresultat
inkluderar kostnader som är direkt hänförliga
till handelsvaror, så som lager- och
transportkostnader. Justerat bruttoresultat
exkluderar även jämförelsestörande poster.
Justerat bruttoresultat ger en indikation på
verksamhetens täckningsmarginal.
Jämförelsestörande poster Jämförelsestörande poster avser händelser
och transaktioner vilkas resultateffekter är
viktiga att uppmärksamma när periodens
resultat jämförs med tidigare perioder och
innefattar, bland annat, realisationsvinster
och förluster vid avyttringar, kostnader
relaterade till väsentliga nedskärningar,
omstruktureringar med åtgärdsplaner i syfte
att omforma en väsentlig del av
verksamheten, väsentliga nedskrivningar och
övriga väsentliga ej återkommande
kostnader och intäkter.
Jämförelsestörande poster är en beteckning på poster
vilka exkluderade visar Bolagets intjäning exkluderat
poster vilka till sin karaktär inte är återkommande som en
del av den löpande verksamheten.
Kassakonvertering Kassaflöde från den löpande verksamheten
före skatt minus investeringar i
anläggningstillgångar (capex) i procent av
justerad EBITDA.
Operativ kassakonvertering gör det möjligt för Bolaget
att övervaka förvaltningen av löpande investeringar och
rörelsekapital.
Nettoomsättningstillväxt Periodens nettoomsättningstillväxt,
beräknad i jämförelse med motsvarande
period föregående år, uttryckt i procent.
Nettoomsättningstillväxten gör det möjligt för Bolaget
att jämföra tillväxten mellan olika perioder och med den
övergripande marknaden och konkurrenterna.
===== SIDA 152 =====
2025
BHG GROUP 2025 152
Nyckeltal Definition Motivering
Nettoskuld/Nettokassa Summan av räntebärande skulder, exklusive
leasingskulder och tilläggsköpeskillingar och
med avdrag för likvida medel, kortfristiga
placeringar och förutbetalda låneutgifter.
Nettoskuld/Nettokassa är ett mått som visar Bolagets
räntebärande nettoskuldsättning till finansiella institut.
Nettoskuld/ Nettokassa i
förhållande till justerad
EBITDAaL Proforma, R12
Nettoskuld/ Nettokassa dividerat med
justerad EBITDAaL Proforma, R12.
Nettoskuld/ Nettokassa i förhållande till justerad
EBITDAaL Proforma, R12 beskriver Bolagets kapacitet
att betala tillbaka sina skulder med vinster genererade av
den löpande verksamheten.
Organisk tillväxt Avser tillväxt för jämförbara verksamheter
gentemot föregående år. Organisk tillväxt
beräknas som förändring i nettoomsättning
justerad för valutaeffekten samt effekten av
förvärvade och avyttrade verksamheter.
Organisk tillväxt i % = Organisk tillväxt /
Nettoomsättning för jämförelseperioden.
Måttet organisk tillväxt gör det möjligt för Bolaget att
övervaka den underliggande nettoomsättningstillväxten
exklusive valutaeffekten samt effekterna av förvärv och
avyttringar av verksamheter.
Från och med den 1 januari 2024 har BHG justerat
definitionen av nyckeltalet genom att numera justera för
valutaeffekter i enlighet med ESMAs vägledning.
Jämförelsetalen har räknats om.
Rörelsekapital Varulager samt ej räntebärande kortfristiga
fordringar minus ej räntebärande kortfristiga
skulder.
Rörelsekapital ger en indikation på Bolagets kortfristiga
ekonomiska förmåga, eftersom det indikerar om Bolaget
har tillräckliga kortfristiga tillgångar för att täcka
kortfristiga skulder.
Rörelsemarginal (EBIT-
marginal)
EBIT i procent av nettoomsättning. Rörelsemarginalen är ett användbart mått tillsammans
med nettoomsättningstillväxten för att övervaka
värdeskapandet.
Soliditet Eget kapital, inklusive innehav utan
bestämmande inflytande, i procent av
balansomslutningen.
Nyckeltalet speglar företagets finansiella ställning och
således dess långsiktiga betalningsförmåga. God
soliditet / stark finansiell ställning ger en beredskap att
kunna hantera perioder med svag konjunktur och
finansiell beredskap för tillväxt. En lägre soliditet innebär
en högre finansiell risk, men också en högre finansiell
hävstång.
Totalt ordervärde
Det sammanlagda värdet i kronor av under
perioden lagda order före avdrag för order
som makulerats.
Totalt ordervärde används för att mäta kundaktivitet och
som en indikator på intäktsgenerering.
===== SIDA 153 =====
2025
BHG GROUP 2025 153
KONTAKTUPPGIFTER
För ytterligare information, besök www.wearebhg.se eller kontakta:
Gustaf Öhrn
Vd och koncernchef
gustaf.ohrn@bhggroup.se
+46 (0) 704-20 44 36
Jesper Flemme
Finanschef
jesper.flemme@bhggroup.se
+46 (0) 720-80 25 69
Jakob Nylin
Ansvarig för Investor Relations
jakob.nylin@bhggroup.se
+46 (0) 760-48 02 38
FINANSIELL KALENDER
23 april 2026 Delårsrapport januari-mars 2026
5 maj 2026 Årsstämma
17 juli 2026 Delårsrapport januari-juni 2026
23 oktober 2026 Delårsrapport januari-september 2026
27 januari 2027 Bokslutskommuniké januari-december 2026
B
===== SIDA 154 =====
2025
BHG GROUP 2025 154