FULLTEXT DEL 2 AV 5
Årsredovisning 2025
Camurus årsredovisning 2025
FINANSIELL INFORMATION / FÖRVAL TNINGSBERÄTTELSE 54
Forskning och utveckling
Camurus arbetar kontinuerligt med att stärka
forsknings- och utvecklingsportföljen med nya
innovativa produkter, egenutvecklade eller i
samarbete med externa partners. Företagets
mycket erfarna FoU-organisation omfattar samtliga
kritiska delar av läkemedelsutveckling och möjliggör
att effektivt driva projekt från tidig preklinisk fas
till sen klinisk utvecklingsfas och regulatoriskt
godkännande. FoU-kostnaderna uppgick 2025 till
SEK 517 (684) million, motsvarande 42 (54) procent
av rörelsekostnaderna och 23 (37) procent av de
totala intäkterna.
CAM2029 – För behandling av
akromegali, GEP-NET och PLD
CAM2029 är en långtidsverkande subkutan depå
av oktreotid under utveckling för behandling av
akromegali, GEP-NET och PLD. CAM2029 är till-
gänglig i en injektionspenna, färdig att användas
direkt utan beredningssteg och möjliggör enkel
subkutan injektion, inklusive av patienten själv.
Produktdesignen innebär en avsevärd förenkling av
handhavandet och kan förvaras i rumstemperatur,
vilket utgör en tydlig förbättring jämfört med
nuvarande standardbehandlingar. CAM2029
ger dessutom en avsevärt högre exponering av
oktreotid, med potential att bidra till förbättrade
behandlingsresultat.
Efter positiva resultat i det registreringsgrund-
ande fas 3-programmet ACROINNOVA i akromegali
lämnade Camurus in en ansökan om marknads-
godkännande för Oczyesa (CAM2029) i EU i
april 2024. Europeiska kommissionen beviljade
marknadsgodkännande i juni 2025 för underhålls-
behandling av vuxna patienter med akromegali
som har svarat på och tolererat behandling med
somatostatinanaloger. Oczyesa lanserades i
Tyskland i november 2025 med lovande initialt
upptag och positiv återkoppling från behandlande
vårdpersonal.
I USA lämnades en uppdaterad ansökan om
marknadsgodkännande (NDA) för Oclaiz (CAM2029)
in i december 2025 och i januari 2026 accepterade
FDA ansökan för granskning med ett måldatum för
godkännandebeslut fastställt till den 10 juni 2026.
Den uppdaterade ansökan följde efter att observa-
tioner från en tidigare cGMP-inspektion vid en
extern kontraktstillverkares anläggning, som
föranledde en begäran om ytterligare information
(Complete Response Letter) från FDA i oktober
2024, hade åtgärdats.
Ytterligare kliniska framsteg under 2025 inklu-
derade publiceringen av en populationsfarmako-
kinetisk analys i Clinical Pharmacokinetics7 samt
presentationer av resultat från ACROINNOVA-
programmet vid de ledande endokrinologikongres-
serna ESPE/ESE och ENEA.
Inom indikationen GEP-NET fortskred SORENTO
enligt plan. SORENTO är Camurus randomiserade,
aktivt kontrollerade fas 3-studie utformad för att
visa statistiskt signifikant ökad progressionsfri över-
levnad med CAM2029 jämfört med nuvarande
standardbehandling. Totalt 332 patienter har
1) Licensierad till Braeburn i Nordamerika
2) Licensierad till Rhythm Pharmaceuticals, Globalt
Centrala nervsystemet (CNS)
Sällsynta sjukdomar
Onkologi
Övrigt
Andra kliniska program inkluderar CAM2032 (Prostatacancer),
CAM2043 (PAH – Pulmonell arteriell hypertension) och
CAM2047 (CINV – Cytostatika-inducerat illamående och kräkningar)
* Ingen klinisk aktivitet under 2025. För mer information om
programmen se Camurus hemsida.
Produkt på marknaden
Buvidal® Opioidberoende
Brixadi® Opioidberoende1
Oczyesa® Akromegali
Key pipeline programs
CAM2029 Akromegali
CAM2029 GEP-NET
CAM2029 Polycystisk leversjukdom
CAM2038 Kronisk smärta1*
CAM4072 Genetiska fetmasjukdomar2*
CAM2043 Raynauds fenomen*
CAM4071 Endokrina sjukdomar*
CAM2056 Metabola sjukdomar
(Semaglutid månadsdos)
Tidig utveckling
Eli Lilly Långtidsverkande inkretiner
med FluidCrystal
Gubra Hypoparathyroidism
Preklinisk Fas 1 Fas 2 Fas 3 Registrering Marknad
EU, UK, AUS, MENA
USA
EU, UK
USA
INTRODUKTION
STRATEGI 14
TEKNOLOGI 21
OPIOIDBEROENDE 23
AKROMEGALI 31
NEUROENDOKRINA TUMÖRER 37
POLYCYSTISK LEVERSJUKDOM 43
TIDIGA UTVECKLINGSPROGRAM 46
PARTNERSKAP OCH PATENTSTRATEGI 47
AKTIEN OCH ORDLISTA 48
FINANSIELL INFORMATION
Förvaltningsberättelse 51
Risker 58
Koncernens rapport över totalresultat 60
Moderbolagets resultaträkning 60
Koncernens balansräkning 61
Moderbolagets balansräkning 62
Koncernens rapport över
förändringar i eget kapital
63
Moderbolagets rapport över
förändringar i eget kapital
63
Koncernens rapport över kassaflöden 64
Moderbolagets rapport
över kassaflöden
64
Noter 1-31 65
Intygande 92
Revisionsberättelse 93
Bolagsstyrningsrapport 97
Revisors yttrande om
bolagsstyrningsrapporten
104
Nyckeltal och definitioner 105
Styrelse 106
Koncernledning 108
Årsstämma 2026 110
HÅLLBARHETSRAPPORT 111
===== SIDA 55 =====
Camurus årsredovisning 2025
inkluderats i studien vid kliniker i USA, Europa,
Asien och Australien, varav majoriteten hade
avancerad sjukdom, GEP-NET grad 2 eller 3, vid
behandlingsstart. Den randomiserade delen av
studien förväntas slutföras under andra halvåret
2026 och den primära analysen kommer att
genomföras när 194 händelser av sjukdomspro-
gression har inträffat.
Inom PLD-programmet slutförde den sista
deltagaren i den placebokontrollerade fas 2b-
studien POSITANO med CAM2029 i PLD huvud-
studieperioden om 52 veckor och gick vidare till
förlängningsfasen under första kvartalet 2025.
Positiva övergripande resultat meddelades i
juni 2025 och visade minskad tillväxt av lever och
cystvolym jämfört med placebo, utan att nya eller
oväntade säkerhetshändelser noterades. En 2,5-års,
öppen förlängningsstudie pågår och förberedelser
för ett End-of-Phase 2-möte med FDA fortgick under
året planerat till mars 2026. Därutöver erhöll
CAM2029 särläkemedelsstatus för autosomal
dominant polycystisk njursjukdom (ADPKD) från
både FDA och Europeiska kommissionen.
CAM2056 – månadsdepå med glukagon-
liknande peptid-1 receptoragonist
CAM2056 är en långtidsverkande subkutan
månadsdepå av semaglutid, en glukagonliknande
peptid-1 (GLP-1) receptoragonist. Semaglutid finns
idag tillgänglig som injektionsvätska för subkutan
dosering en gång i veckan för behandling av
diabetes typ 2 och fetma samt som en daglig oral
dosering för behandling av typ 2-diabetes och vikt-
kontroll. CAM2056 utvecklas som en månadsdepå
av semaglutid, med målet att minska antalet injek-
tioner för patienter jämfört med tillgängliga injicer-
bara veckoprodukter av semaglutid, med potential
att förbättra följsamheten och behandlingsupp-
levelsen för patienterna.
Under året slutförde Camurus en randomiserad,
doseskalerande, multipeldos fas 1b-studie av
CAM2056. Studien utvärderade farmakokinetik,
farmakodynamik (inkl. vikt och HbA1c) och säkerhet
av olika doser av CAM2056 och kommersiellt till-
gänglig semaglutid för veckodosering i deltagare
med övervikt eller fetma som i övrigt var friska.
Positiva övergripande resultat meddelades i
november 2025, inkluderande:
– CAM2056 uppvisade en liknande maximal
plasmakoncentration (Cmax) vid fyra gånger
högre månadsdos jämfört med semaglutid
veckoinjektion, med ökad tid till Cmax och
förlängd frisättning, anpassad för månads-
dosering
– CAM2056 gav dosberoende minskning av
kroppsvikt, HbA1c och glukosnivåer, likvärdiga
eller signifikant bättre än semaglutid vecko-
injektion upp till behandlingsslutet, dag 85
– Den genomsnittliga viktförändringen från
baslinjen till dag 85 för CAM2056 10 mg
var -9,3% jämfört med -5,2% för semaglutid
veckoinjektion, doserad enligt produktinfor-
mationen. Behandlingsskillnaden var -4,1%
(-7,1%, -1,1%), p=0,008. CAM2056 uppvisade
samma viktminskning vid 3 månader som
semaglutid veckoinjektion efter 5 månader.
– Genomsnittsförändringen i A1c från baslinjen
till dag 85 var -0,44% efter den sista 10 mg
månadsdosen, vilket motsvarade en behand-
lingsskillnad jämfört med semaglutid vecko-
injektion på -0,32% (-0,50%, -0,14%), p<0,001
Tidiga forskningsprojekt
Utvecklingsprojekt i tidig fas
Flera nya produktkandidater, inklusive både små-
molekylära och peptidbaserade läkemedelssub-
stanser, utvärderas inom den tidiga forsknings-
och utvecklingsverksamheten med målsättningen
att omsätta studieresultat i nya kliniska utvecklings-
projekt. Arbetet är inriktat på terapiområden av
särskilt strategiskt intresse för Camurus och omfattar
bland annat formuleringsoptimering av aktiva
substanser med avseende på frisättningsprofil,
stabilitet samt farmakologiska och toxikologiska
egenskaper. Produktkandidater som uppfyller
fördefinierade målproduktsprofiler kan därefter
komma att avancera till klinisk utveckling.
Samarbetsprojekt
Den 3 juni 2025 ingick Camurus ett samarbets-
och licensavtal med Eli Lilly, vilket ger Eli Lilly
globala rättigheter att utveckla och kommersiali-
sera långtidsverkande inkretinprodukter base-
rade på Camurus FluidCrystal-teknologi. Avtalet
omfattar upp till fyra av Eli Lillys egenutvecklade
substanser, inklusive dubbelverkande GIP- och
GLP-1-receptoragonister samt trippelverkande
GIP-, glukagon- och GLP-1-receptoragonister,
med en option att även inkludera amylinreceptor-
agonister. Forskningsaktiviteter initierades under
det tredje kvartalet 2025 och samarbetet fortskred
enligt plan under årets andra hälft. Som ersättning
för licensrättigheter är Camurus berättigat till upp
till 290 miljoner USD i utvecklings- och regulator-
iska milstolpesbetalningar, 580 miljoner USD i
försäljningsrelaterade engångsbetalningar,
samt en medelhög ensiffrig royalty på produkt-
försäljning.
FINANSIELL INFORMATION / FÖRVAL TNINGSBERÄTTELSE 55
I december 2025 ingick Camurus och Gubra ett
exklusivt samarbets- och licensavtal för utveckling
av en långtidsverkande behandling för hypopara-
tyreoidism. Partnerskapet kombinerar Gubras
paratyreoidhormon (PTH)-analog med Camurus
FluidCrystal-teknologi. Camurus ansvarar för
utveckling och kommersialisering, medan Gubra
har möjlighet att medfinansiera projektet och
erhålla stegvis ökande royaltyersättningar baserat
på vald nivå av finansiellt deltagande.
Referenser
1. Veeva Compass
2. Oczyesa SmPC, https://www.ema.europa.eu/en/documents/product-
information/oczyesa-epar-product-information_en.pdf
3. Pressmeddelande 18 juni 2025: https://www.camurus.com/sv/media/press-
meddelanden/2025/camurus-studie-positano-visar-
behandlingseffekt-av-cam2029-i-patienter-med-polycystisk-leversjukdom/
4. Pressmeddelande 10 november 2025: https://www.camurus.com/sv/media/
pressmeddelanden/2025/camurus-rapporterar-positiva-resultat-
for-cam2056-semaglutid-manadsdepa/
5. Pressmeddelande 3 juni 2025: https://www.camurus.com/sv/media/
pressmeddelanden/2025/camurus-och-lilly-ingar-samarbets-och-
licensavtal-avseende-langtidsverkande-inkretiner-baserade-pa-fluidcrystal/
6. Pressmeddelande 16 december 2025: https://www.camurus.com/sv/media/
pressmeddelanden/2025/camurus-och-gubra-ingar-samarbets-och-
licensavtal-for-utveckling-av-langtidsverkande-behandling-for-
hypoparatyreoidism/
7. Glatard A., et al. Clinical Pharmacokinetics. 2025;64:1079–1092.
INTRODUKTION
STRATEGI 14
TEKNOLOGI 21
OPIOIDBEROENDE 23
AKROMEGALI 31
NEUROENDOKRINA TUMÖRER 37
POLYCYSTISK LEVERSJUKDOM 43
TIDIGA UTVECKLINGSPROGRAM 46
PARTNERSKAP OCH PATENTSTRATEGI 47
AKTIEN OCH ORDLISTA 48
FINANSIELL INFORMATION
Förvaltningsberättelse 51
Risker 58
Koncernens rapport över totalresultat 60
Moderbolagets resultaträkning 60
Koncernens balansräkning 61
Moderbolagets balansräkning 62
Koncernens rapport över
förändringar i eget kapital
63
Moderbolagets rapport över
förändringar i eget kapital
63
Koncernens rapport över kassaflöden 64
Moderbolagets rapport
över kassaflöden
64
Noter 1-31 65
Intygande 92
Revisionsberättelse 93
Bolagsstyrningsrapport 97
Revisors yttrande om
bolagsstyrningsrapporten
104
Nyckeltal och definitioner 105
Styrelse 106
Koncernledning 108
Årsstämma 2026 110
HÅLLBARHETSRAPPORT 111
===== SIDA 56 =====
Camurus årsredovisning 2025
FINANSIELL INFORMATION / FÖRVAL TNINGSBERÄTTELSE
Finansiell information
Intäkter och resultat
Totala nettoomsättning var 2 265,4 (1 867,6) MSEK,
en ökning om 21 procent jämfört med föregående
år (30 procent vid CER*).
Under 2025 var produktförsäljningen 1 751,5
(1 654,0) MSEK, en ökning med 6 procent jämfört
med föregående år (12 procent vid CER), främst
relaterat till försäljningen av Buvidal i Europa och
Australien. Royaltyintäkter för produktförsäljning
av Brixadi i USA var 396,5 (212,1) MSEK.
Marknadsförings- och distributionskostnader för
året uppgick till 527,8 (492,4) MSEK, en ökning drivet
av kommersiell acceleration av Buvidal i Europa
och Australien samt expansion till nya marknader.
Administrativa kostnader för året var 180,4
(91,3) MSEK vilket är i linje med bolagets ambitioner
avseende företagsutveckling.
Kostnader för forskning och utveckling, uppgick
till 516,9 (683,6) MSEK. Minskningen jämfört med
tidigare år beror huvudsakligen på framsteg i de
kliniska studierna av CAM2029 och CAM2056.
Övriga rörelseintäkter under året uppgick till 1,2
(6,3) MSEK och övriga rörelsekostnader till 11,4 (7,9)
MSEK.
Rörelseresultatet för året uppgick till 873,9
(469,2) MSEK, en ökning med 86 procent.
Koncernens finansnetto uppgick till 59,2 (83,4)
MSEK och resultatet före skatt var 933,1 (552,5) MSEK
för året.
Skattekostnaden uppgick till 197,5 (124,1) MSEK,
främst till följd av bolagets lönsamhet. De under-
skottsavdrag som tidigare redovisats av bolaget har
under året utnyttjats fullt ut mot det skattepliktiga
överskott som genererats.
Koncernens resultat för året uppgick till 735,6
(428,4) MSEK.
Kassaflöde och investeringar
Kassaflödet från den löpande verksamheten före
förändring av rörelsekapital uppgick till 927,0
(593,1) MSEK för året. Skillnaden jämfört med
föregående år är främst driven av ett förbättrat
rörelseresultat.
Förändring av rörelsekapital påverkade kassa-
flödet med -57,7 (-205,1) MSEK, främst driven av
kundfordringar och lagerökning.
Kassaflödet från investeringsverksamhet uppgick
till -138,5 (-29,4) MSEK för året, främst driven
av företagets nya huvudkontor och etableringen
av en andra tillverkare för Oclaiz i USA.
Kassaflödet från finansieringsverksamheten
uppgick till 158,3 (1 300,7) MSEK, främst relaterad
till utnyttjande av teckningsoptioner i programmet
ESOP 2022/2026.
Finansiell ställning
Per den 31 december 2025 uppgick koncernens
likvida medel till 3 726,0 (2 852,7) MSEK.
Inga lån fanns upptagna per den 31 december
2025 eller har tagits upp sedan dess.
Eget kapital per den 31 december 2025 uppgick
4 235,4 (3 289,7) MSEK. Skillnaden jämfört med
föregående år är främst relaterad till förbättrad
lönsamhet och utnyttjande av teckningsoptioner.
Koncernens totala tillgångar uppgick till
4 740,0 (3 757,0) MSEK.
Moderbolaget
Moderbolagets totala intäkter uppgick till
2 164,5 (1 764,6) MSEK.
Resultatet efter skatt var 535,5 (422,5) MSEK.
Moderbolagets eget kapital uppgick per den
31 december 2025 till 3 944,0 (3 187,3) MSEK och
balansomslutningen till 4 447,4 (3 537,5) MSEK, varav
likvida medel uppgick till 3 602,1 (2 714,4) MSEK.
56
MSEK 2025 2024 2023 2022 2021
Totala intäkter 2 265 1 868 1 717 956 601
Rörelseresultat 874 469 526 72 -111
Finansiella poster, netto 59 83 23 1 -1
Årets resultat 736 428 431 56 -90
Resultat per aktie före utspädning, kronor 12,42 7,39 7,78 1,01 -1,66
Resultat per aktie efter utspädning, kronor1) 12,26 7,20 7,50 0,97 -1,66
Soliditet i koncernen, procent 89% 88% 78% 76% 78%
Eget kapital 4 235 3 290 1 493 995 849
Likvida medel 3 726 2 853 1 190 566 412
Antal anställda vid periodens slut 285 256 213 176 148
Antal anställda inom FoU, vid periodens slut 132 124 109 95 83
Fem år i sammandrag för koncernen
1) Utspädningseffekten är framräknad enligt IAS 33.
Forskning och utveckling
Marknadsföring och försäljning
Administration
RörelseresultatRörelsekostnaderOmsättning
2024 2025202320222021
MSEK
2 400
2 200
2 000
1 800
1 600
1 400
1 200
1 000
800
600
400
200
0
2024 2025202320222021
1 000
800
600
400
200
0
-200
MSEK
INTRODUKTION
STRATEGI 14
TEKNOLOGI 21
OPIOIDBEROENDE 23
AKROMEGALI 31
NEUROENDOKRINA TUMÖRER 37
POLYCYSTISK LEVERSJUKDOM 43
TIDIGA UTVECKLINGSPROGRAM 46
PARTNERSKAP OCH PATENTSTRATEGI 47
AKTIEN OCH ORDLISTA 48
FINANSIELL INFORMATION
Förvaltningsberättelse 51
Risker 58
Koncernens rapport över totalresultat 60
Moderbolagets resultaträkning 60
Koncernens balansräkning 61
Moderbolagets balansräkning 62
Koncernens rapport över
förändringar i eget kapital
63
Moderbolagets rapport över
förändringar i eget kapital
63
Koncernens rapport över kassaflöden 64
Moderbolagets rapport
över kassaflöden
64
Noter 1-31 65
Intygande 92
Revisionsberättelse 93
Bolagsstyrningsrapport 97
Revisors yttrande om
bolagsstyrningsrapporten
104
Nyckeltal och definitioner 105
Styrelse 106
Koncernledning 108
Årsstämma 2026 110
HÅLLBARHETSRAPPORT 111
2024 2025202320222021
MSEK
1 300
1 200
1 100
1 000
900
800
700
600
500
400
300
200
100
0
* Till fasta valutakurser
===== SIDA 57 =====
Camurus årsredovisning 2025
FINANSIELL INFORMATION / FÖRVAL TNINGSBERÄTTELSE 57
Övrig information
Miljöinformation
Camurus verksamhet är inte tillståndspliktig
enligt miljöbalken utan kontrolleras regelbundet
genom miljötillsyn. Bolaget följer myndigheternas
krav på hantering och destruktion av miljöfarligt
avfall och arbetar aktivt för att minska energiför-
brukningen och användningen av miljöfarliga
ämnen. Camurus är inte involverat i någon
miljötvist.
Aktiekapital och ägarstruktur
Per den 31 december 2025 uppgick Camurus
aktiekapital till 1 497 004,60 SEK fördelat på
59 880 184 aktier, med ett kvotvärde per aktie
om 0,025 SEK.
Det totala antalet utestående aktier uppgick till
59 400 184 stamaktier med vardera en röst.
Den enskilt största aktieägaren i Camurus var
Sandberg Development AB med totalt 18 280 692
aktier motsvarande 30,53 procent av kapitalet och
30,53 procent av rösterna.
Anställda
Vid slutet av perioden hade Camurus 285 (256)
anställda i koncernen, varav 132 (124) inom
forskning och utveckling samt medical affairs,
117 (100) inom affärsutveckling samt marknad
och försäljning och 35 (31) inom administration.
Antalet anställda, omräknat till heltidsekvivalenter,
uppgick till 257 (224) under året, varav 65 (66)
procent var kvinnor.
Av det totala antalet anställda i slutet av 2025
var 64 procent kvinnor och 36 procent män.
Alla anställda får samma bemötande och
erbjuds samma möjligheter oavsett ålder, kön,
religion, sexuell läggning, funktionsnedsättning
eller etnicitet.
Löner och andra ersättningar uppgick till
500,4 (469,2) MSEK.
Förslag till vinstdisposition för
räkenskapsåret 2025
Följande står till årsstämmans förfogande:
Styrelsen föreslår att till förfogande stående
vinstmedel, 3 931 206 KSEK, balanseras i ny
räkning. Styrelsen föreslår ingen utdelning för
räkenskapsåret 2025.
Beträffande bolagets resultat och ställning
i övrigt hänvisas till efterföljande resultat- och
balansräkning med tillhörande noter och boksluts-
kommentarer.
Riktlinjer för ersättning och andra
anställningsvillkor för ledande
befattningshavare
Riktlinjer för ersättning till ledande befattnings-
havare godkändes av årsstämman 2023. Avsikten
är att riktlinjerna ska fortsätta gälla i fyra år fram
till årsstämman 2027.
För information om fast och rörlig ersättning
se not 9 och 29.
Bolagsstyrningsrapport
Med utgångspunkt i kapitel 6, sektion 8 i årsredo-
visningslagen har Camurus beslutat att upprätta
en bolagsstyrningsrapport som är skild från
årsredovisningen.
Förvärv och avyttringar
Under året har ett helägt dotterbolag bildats i
Portugal. Inga andra förvärv eller avyttringar
har skett under året.
INTRODUKTION
STRATEGI 14
TEKNOLOGI 21
OPIOIDBEROENDE 23
AKROMEGALI 31
NEUROENDOKRINA TUMÖRER 37
POLYCYSTISK LEVERSJUKDOM 43
TIDIGA UTVECKLINGSPROGRAM 46
PARTNERSKAP OCH PATENTSTRATEGI 47
AKTIEN OCH ORDLISTA 48
FINANSIELL INFORMATION
Förvaltningsberättelse 51
Risker 58
Koncernens rapport över totalresultat 60
Moderbolagets resultaträkning 60
Koncernens balansräkning 61
Moderbolagets balansräkning 62
Koncernens rapport över
förändringar i eget kapital
63
Moderbolagets rapport över
förändringar i eget kapital
63
Koncernens rapport över kassaflöden 64
Moderbolagets rapport
över kassaflöden
64
Noter 1-31 65
Intygande 92
Revisionsberättelse 93
Bolagsstyrningsrapport 97
Revisors yttrande om
bolagsstyrningsrapporten
104
Nyckeltal och definitioner 105
Styrelse 106
Koncernledning 108
Årsstämma 2026 110
HÅLLBARHETSRAPPORT 111
===== SIDA 58 =====
58
Camurus årsredovisning 2025FINANSIELL INFORMATION / RISKER
Riskhantering
Camurus process för riskhantering syftar till att
säkerställa att företagsbeslut tar hänsyn till vilka
risker som tas och hur dessa risker hanteras på
ett så tidigt stadium som möjligt. Riskhantering
är en integrerad del av Camurus företagsstrategi,
planeringsprocesser (långsiktig plan, årlig budget
och kvartalsprognoser) och affärsverksamhet.
Riskbedömningen inkluderar två huvuddimen-
sioner: a) företagets lönsamhet, nutid och framtid,
samt kassaflöde b) etiska, hållbarhets- och
anseendeaspekter. Dimensionerna diskuteras
mellan företagets vd och Camurus styrelse på
årsbasis i samband med översyn av den långsik-
tiga femårsplanen och årsbudgeten.
Vid riskbedömning identifieras och utvärderas
sannolikheten för att en risk ska inträffa och konse-
kvenserna av att en sådan risk resulterar i en reell
händelse. För identifierade risker med en rankning
över fastställd nivå, föreslås, implementeras och
dokumenteras riskminimerande åtgärder.
Återrapportering sker löpande till styrelsen.
Nedan beskrivs Camurus mest väsentliga ris-
ker relaterade till bransch och verksamhet samt
marknads- och finansiella aspekter. För Camurus
hållbarhetsrelaterade risker, se sidan 119.
BRANSCH- OCH VERKSAMHETS-
RELATERADE RISKER
Läkemedelsutveckling och projekt
i tidiga utvecklingsskeden
Camurus har idag, självt eller tillsammans med
samarbetspartners ett antal projekt i preklinisk
utvärdering. Projekten kräver fortsatt forskning
och utveckling och är därmed föremål för sed-
vanliga risker kopplade till läkemedelsutveckling,
såsom att produktutvecklingen försenas och att
kostnaderna blir högre än förväntat. Vidare kan
det visa sig att produktkandidaterna inte visar
sig vara tillräckligt effektiva eller säkra och att
Camurus inte erhåller nödvändiga myndighets-
godkännande.
Kliniska prövningar och
regulatoriska godkännanden
Innan en läkemedelskandidat kan lanseras på
marknaden måste Camurus eller dess samarbets-
partner genomföra prekliniska och kliniska studier
för att i dessa dokumentera och påvisa att produkt-
kandidaten ger upphov till en signifikant behand-
lingseffekt och har en acceptabel säkerhetsprofil.
Faktorer är svåra att med säkerhet förutsäga:
a) när den planerade kliniska prövningen
kommer att starta eller slutföras,
b) när i tiden kostnader kommer att uppstå
för kliniska prövningar, samt
c) den förväntade effekt och säkerhetsprofil som
ska uppnås, vilket kan leda till att kliniska studier
eller projekt avbryts eller ställs in, eller att
produktkandidaten inte erhåller nödvändiga
tillstånd för vidare kliniska studier eller
försäljning på marknaden.
Positiva resultat av kliniska prövningar avser att
stödja ansökningar om marknadsgodkännande
från tillsynsmyndigheter runt om i världen och för
att kommersialisera framtida produkter. Sådana
godkännande från myndigheter är inte enbart
under Camurus kontroll.
Produkt- och teknologisamarbeten
med andra läkemedelsbolag
Produkt- och teknologisamarbeten är en mycket
viktig del av Camurus strategi för att öka sin
utvecklingskapacitet och kommersiella genom-
slagskraft samt uppnå lönsamhet. Camurus
huvudsakliga risker inom detta område är:
a) att ett eller flera av bolagets befintliga
samarbetsavtal sägs upp,
b) att Camurus i framtiden inte lyckas ingå fler
sådana avtal. Camurus möjligheter att realisera
värdet av sina produktkandidater kan försenas
eller förhindras i avsaknad av sådana sam-
arbetsavtal,
c) att meningsskiljaktigheter kan uppstå mellan
Camurus och dess partners,
d) att sådana partners inte uppfyller sina avtals-
enliga åtaganden eller att partnern beslutar
sig för att prioritera utvecklingen av alternativa
produktkandidater som kan komma att konkur-
rera med Camurus samarbeten/produktkandi-
dater/produkter.
Vidare kan det vara svårt att med säkerhet förut-
säga specifika tidslinjer i samarbetsprojekt, efter-
som de tidplaner som sätts upp när samarbetet
inleds till sin natur är indikativa.
Intäkter från samarbetspartners
och licenstagare
En del av Camurus intäkter förväntas bestå av
intäkter från samarbetspartners och licenstagare
(milstolpesersättningar och försäljningsbaserad
royalty). Alla sådana intäkter är beroende av att
bolagets produktkandidater utvecklas väl och upp-
når överenskomna utvecklings- och regulatoriska
milstolpar, samt av den efterföljande produktlan-
seringen och försäljningen på marknaden, d.v.s.
faktorer som Camurus inte har direkt kontroll över.
Myndighetsprövning och registrering
av nya läkemedel
För att påbörja och genomföra kliniska prövningar
av en produktkandidat, för att kunna marknads-
föra och sälja ett läkemedel och för att kunna
tillverka och distribuera det, måste tillstånd eller
godkännande erhållas av berörda myndigheter i
respektive land eller region. Camurus är beroende
av myndigheters rutiner, åsikter och krav för att
erhålla sådana licenser, vilket kan påverka förvän-
tad tid eller kostnad för att få dem.
Även efter det att en produkt har godkänts
för marknadsföring kommer Camurus och dess
samarbetspartners, inklusive tillverkare av produkt
och kliniskt prövningsmaterial, att vara skyldiga
att uppfylla myndighetskrav avseende tillverkning,
distribution, säkerhetsrapportering och tillsyn över
marknadsföringen av produkterna. Underlåtenhet
att leva upp till kraven kan resultera i avbrott i för-
sörjningskedjan eller påföljder för Camurus och
dess externa partners.
58
INTRODUKTION
STRATEGI 14
TEKNOLOGI 21
OPIOIDBEROENDE 23
AKROMEGALI 31
NEUROENDOKRINA TUMÖRER 37
POLYCYSTISK LEVERSJUKDOM 43
TIDIGA UTVECKLINGSPROGRAM 46
PARTNERSKAP OCH PATENTSTRATEGI 47
AKTIEN OCH ORDLISTA 48
FINANSIELL INFORMATION
Förvaltningsberättelse 51
Risker 58
Koncernens rapport över totalresultat 60
Moderbolagets resultaträkning 60
Koncernens balansräkning 61
Moderbolagets balansräkning 62
Koncernens rapport över
förändringar i eget kapital
63
Moderbolagets rapport över
förändringar i eget kapital
63
Koncernens rapport över kassaflöden 64
Moderbolagets rapport
över kassaflöden
64
Noter 1-31 65
Intygande 92
Revisionsberättelse 93
Bolagsstyrningsrapport 97
Revisors yttrande om
bolagsstyrningsrapporten
104
Nyckeltal och definitioner 105
Styrelse 106
Koncernledning 108
Årsstämma 2026 110
HÅLLBARHETSRAPPORT 111
===== SIDA 59 =====
59
Camurus årsredovisning 2025FINANSIELL INFORMATION / RISKER
Varuförsörjning och hantering
av narkotiska preparat
CAM2038 (inklusive Buvidal och Brixadi) innehåller
narkotiska preparat eller s.k. kontrollerade ämnen
och är därför föremål för särskilda föreskrifter,
t. ex. i fråga om framställning, handhavande,
import och export. Underlåtenhet av Camurus,
dess samarbetspartners, kontraktstillverkare eller
distributörer att efterleva dessa regler och etiska
normer kan resultera i avbrott i försörjningskedjan,
administrativa, civilrättsliga eller straffrättsliga
sanktioner som skulle kunna ha en väsentligt
negativ inverkan på Camurus verksamhet,
finansiella ställning och resultat.
Kommersialisering, marknads-
acceptans och beroende av
ersättningssystem
När en läkemedelsprodukt erhåller marknadsgod-
kännande finns det en risk att försäljningen, regio-
nalt eller globalt, inte motsvarar förväntningarna
och att kommersiella framgångar uteblir.
Ersättningen som en läkemedelsprodukt från
tid till annan kan erhålla beror ofta på det värde
produkten anses kunna tillföra patienten, sjuk-
vårdssystemet och samhället i stort. Det finns en
risk för att produkterna inte kvalificerar sig för sub-
ventioner från privat och offentligt finansierade
sjukvårdsprogram eller att ersättningen blir lägre
än förväntat, vilket bland annat kan påverka mark-
nadsupptaget för produkten eller vinstmarginalen.
Parallellt kan regeringar undersöka alternativa
system för att minska den ökande andelen av
farmaceutiska läkemedel i deras respektive brutto-
nationalprodukt.
Konkurrens
Läkemedelsindustrin är mycket konkurrens-
utsatt och produktutvecklingen kännetecknas av
betydande innovation. Camurus nuvarande och
potentiella konkurrenter kan vara allt från stora
multinationella läkemedelsföretag, etablerade
biotechföretag, specialiserade läkemedelsbolag
och generikaföretag, samt universitet och andra
forskningsinstitutioner. Konkurrensen kan påverka
både kommersiell produkt och produktkandidater
under utveckling.
Patent och andra immateriella
rättigheter
Camurus har en aktiv immaterialrättsstrategi, där
bolaget strävar efter att skydda sina plattforms-
teknologier och produkter på viktiga världsmark-
nader. Det föreligger en risk att befintliga och
framtida patent, varumärken och övriga immate-
riella rättigheter som innehas av Camurus inte
kommer att utgöra ett fullgott kommersiellt skydd
mot intrång och konkurrens.
FINANSIELLA RISKER
Valutakursrisker
Camurus är utsatt för valutarisk i form av transak-
tionsexponering. Camurus har sitt säte i Sverige
och företaget redovisar finansiell ställning och
resultat i SEK. Transaktionsexponering uppstår vid
köp och försäljning av varor och tjänster i andra
valutor än SEK. En stor del av Camurus intäkter och
kostnader är i utländsk valuta, framför allt AUD,
EUR, GBP, NOK samt USD.
Kreditrisker
Det finns en risk att Camurus motparter inte kan
uppfylla sina betalningsåtaganden och därigenom
skapar en förlust för Camurus. Om Camurus åtgär-
der för att hantera kreditrisker inte är tillräckliga kan
detta få en negativ effekt på Camurus finansiella
ställning och resultat.
Finansieringsrisk
Eftersom den kommersiella marknaden för Buvidal
snabbt växer, har Camurus möjlighet att finansiera
andra verksamheter i bolaget. Såväl storlek som
tidpunkt för Camurus framtida kapitalbehov beror
på ett antal faktorer, däribland kostnaderna för
verksamheten, möjligheterna att lyckas i forsknings-
och utvecklingsprojekt och att ingå samarbets- och
licensavtal, tidpunkten för mottagandet och stor-
leken på milstolpesersättningar och royalty samt
marknadens mottagande av lanserade och
potentiella produkter.
Tillgången till och villkoren för ytterligare
finansiering påverkas av ett flertal faktorer som
marknadsvillkor, den generella tillgången på
krediter samt Camurus kreditvärdighet och kredit-
kapacitet.
För mer detaljerad information om hantering av
finansiella risker se not 3, sidan 72.
59
INTRODUKTION
STRATEGI 14
TEKNOLOGI 21
OPIOIDBEROENDE 23
AKROMEGALI 31
NEUROENDOKRINA TUMÖRER 37
POLYCYSTISK LEVERSJUKDOM 43
TIDIGA UTVECKLINGSPROGRAM 46
PARTNERSKAP OCH PATENTSTRATEGI 47
AKTIEN OCH ORDLISTA 48
FINANSIELL INFORMATION
Förvaltningsberättelse 51
Risker 58
Koncernens rapport över totalresultat 60
Moderbolagets resultaträkning 60
Koncernens balansräkning 61
Moderbolagets balansräkning 62
Koncernens rapport över
förändringar i eget kapital
63
Moderbolagets rapport över
förändringar i eget kapital
63
Koncernens rapport över kassaflöden 64
Moderbolagets rapport
över kassaflöden
64
Noter 1-31 65
Intygande 92
Revisionsberättelse 93
Bolagsstyrningsrapport 97
Revisors yttrande om
bolagsstyrningsrapporten
104
Nyckeltal och definitioner 105
Styrelse 106
Koncernledning 108
Årsstämma 2026 110
HÅLLBARHETSRAPPORT 111
===== SIDA 60 =====
Camurus årsredovisning 2025
FINANSIELL INFORMATION
Koncernens rapport över totalresultat
Räkenskapsåret
Belopp i KSEK Not 2025 2024
Totala intäkter 5 2 265 378 1 867 581
Kostnader för sålda varor 6 -156 136 -129 507
Bruttovinst 2 109 242 1 738 074
Marknads- och försäljningskostnader 6 -527 778 -492 400
Administrationskostnader 6, 8, 29 -180 375 -91 322
Forsknings- och utvecklingskostnader 6 -516 915 -683 619
Övriga rörelseintäkter 7, 14 1 193 6 336
Övriga rörelsekostnader 14 -11 439 -7 904
Rörelseresultat 873 928 469 165
Finansiella intäkter 10 64 922 84 441
Finansiella kostnader 10 -5 758 -1 084
Finansiella poster netto 59 164 83 357
Resultat före skatt 933 092 552 522
Inkomstskatt 12 -197 524 -124 128
Årets resultat1) 735 568 428 394
Övrigt totalresultat
Omräkningsdifferenser -11 087 2 722
Totalresultat för året1) 724 481 431 116
1) Allt hänförligt till moderbolagets aktieägare.
Resultat per aktie, räknat på resultat hänförligt till moderföretagets
aktieägare under året (uttryckt i kr per aktie)
Not 2025 2024
Resultat per aktie före utspädning 13 12,42 7,39
Resultat per aktie efter utspädning 13 12,26 7,20
Moderbolagets resultaträkning
Räkenskapsåret
Belopp i KSEK Not 2025 2024
Nettoomsättning 5, 29 2 164 544 1 764 550
Kostnader för sålda varor 6 -145 906 -110 513
Bruttovinst 2 018 638 1 654 037
Marknads- och försäljningskostnader 6, 29 -517 833 -471 978
Administrationskostnader 6, 8, 29 -148 904 -73 234
Forsknings- och utvecklingskostnader 6 -516 556 -679 249
Övriga rörelseintäkter 7, 14 56 7 240
Övriga rörelsekostnader 14 -5 395 -7 904
Rörelseresultat 830 006 428 912
Intäkter från andelar i koncernföretag 10 940 23 480
Ränteintäkter och liknande poster 10 62 958 82 734
Räntekostnader och liknande poster 10 -1 673 -1 482
Resultat efter finansiella poster 902 231 533 644
Bokslutsdispositioner 11 -228 805 –
Resultat före skatt 673 426 533 644
Skatt på årets resultat 12 -137 962 -111 113
Årets resultat 535 464 422 531
I moderbolaget finns inga poster som redovisas i övrigt totalresultat varför summa
totalresultat överensstämmer med årets resultat.
Noterna på sidorna 65 till 91 utgör en integrerad del av denna års- och koncernredovisning.
INTRODUKTION
STRATEGI 14
TEKNOLOGI 21
OPIOIDBEROENDE 23
AKROMEGALI 31
NEUROENDOKRINA TUMÖRER 37
POLYCYSTISK LEVERSJUKDOM 43
TIDIGA UTVECKLINGSPROGRAM 46
PARTNERSKAP OCH PATENTSTRATEGI 47
AKTIEN OCH ORDLISTA 48
FINANSIELL INFORMATION
Förvaltningsberättelse 51
Risker 58
Koncernens rapport över totalresultat 60
Moderbolagets resultaträkning 60
Koncernens balansräkning 61
Moderbolagets balansräkning 62
Koncernens rapport över
förändringar i eget kapital
63
Moderbolagets rapport över
förändringar i eget kapital
63
Koncernens rapport över kassaflöden 64
Moderbolagets rapport
över kassaflöden
64
Noter 1-31 65
Intygande 92
Revisionsberättelse 93
Bolagsstyrningsrapport 97
Revisors yttrande om
bolagsstyrningsrapporten
104
Nyckeltal och definitioner 105
Styrelse 106
Koncernledning 108
Årsstämma 2026 110
HÅLLBARHETSRAPPORT 111
60
===== SIDA 61 =====
Camurus årsredovisning 2025
FINANSIELL INFORMATION
Koncernens balansräkning
Belopp i KSEK Not 2025-12-31 2024-12-31
TILLGÅNGAR 2
Anläggningstillgångar
Immateriella tillgångar
Balanserade utgifter för utvecklingsarbeten 15 21 577 22 722
Materiella anläggningstillgångar
Leasingtillgångar 27 106 491 16 846
Inventarier och installationer 16 37 657 9 485
Pågående nyanläggningar 134 685 31 406
Finansiella anläggningstillgångar
Övriga långfristiga fordringar 1 592 1 563
Uppskjutna skattefordringar 17 – 125 874
Summa anläggningstillgångar 302 002 207 896
Omsättningstillgångar
Varulager
Färdiga varor, råvaror och produkter i arbete 19 111 622 140 223
Kortfristiga fordringar
Kundfordringar 20, 21 429 574 416 344
Övriga fordringar 20 13 637 25 991
Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 22 157 174 113 859
Summa kortfristiga fordringar 600 385 556 194
Likvida medel 20, 23 3 725 967 2 852 699
Summa omsättningstillgångar 4 437 974 3 549 116
SUMMA TILLGÅNGAR 4 739 976 3 757 012
Belopp i KSEK Not 2025-12-31 2024-12-31
EGET KAPITAL OCH SKULDER
EGET KAPITAL 2
Eget kapital hänförligt till
moderföretagets aktieägare
Aktiekapital 24 1 497 1 472
Övrigt tillskjutet kapital 24 3 629 366 3 408 062
Reserver -5 888 5 199
Balanserat resultat inklusive årets resultat 610 440 -125 052
Summa eget kapital 4 235 415 3 289 681
SKULDER 2
Långfristiga skulder
Leasingskulder 27 85 898 7 138
Sociala avgifter personaloptionsprogram 13 384 21 567
Uppskjutna skatteskulder 17 38 105 –
Summa långfristiga skulder 137 387 28 705
Kortfristiga skulder
Leverantörsskulder 20 105 450 118 253
Leasingskulder 27 20 132 9 906
Aktuella skatteskulder 20 418 15 270
Sociala avgifter personaloptionsprogram 14 331 52 837
Övriga skulder 30 492 49 882
Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 26 176 351 192 478
Summa kortfristiga skulder 367 174 438 626
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 4 739 976 3 757 012
Noterna på sidorna 65 till 91 utgör en integrerad del av denna års- och koncernredovisning.
INTRODUKTION
STRATEGI 14
TEKNOLOGI 21
OPIOIDBEROENDE 23
AKROMEGALI 31
NEUROENDOKRINA TUMÖRER 37
POLYCYSTISK LEVERSJUKDOM 43
TIDIGA UTVECKLINGSPROGRAM 46
PARTNERSKAP OCH PATENTSTRATEGI 47
AKTIEN OCH ORDLISTA 48
FINANSIELL INFORMATION
Förvaltningsberättelse 51
Risker 58
Koncernens rapport över totalresultat 60
Moderbolagets resultaträkning 60
Koncernens balansräkning 61
Moderbolagets balansräkning 62
Koncernens rapport över
förändringar i eget kapital
63
Moderbolagets rapport över
förändringar i eget kapital
63
Koncernens rapport över kassaflöden 64
Moderbolagets rapport
över kassaflöden
64
Noter 1-31 65
Intygande 92
Revisionsberättelse 93
Bolagsstyrningsrapport 97
Revisors yttrande om
bolagsstyrningsrapporten
104
Nyckeltal och definitioner 105
Styrelse 106
Koncernledning 108
Årsstämma 2026 110
HÅLLBARHETSRAPPORT 111
61
===== SIDA 62 =====
Camurus årsredovisning 2025
FINANSIELL INFORMATION
Moderbolagets balansräkning
Belopp i KSEK Not 2025-12-31 2024-12-31
TILLGÅNGAR 2
Anläggningstillgångar
Materiella anläggningstillgångar
Inventarier och installationer 16 33 379 9 436
Pågående nyanläggningar 134 685 27 842
Finansiella anläggningstillgångar
Andelar i koncernföretag 18 53 231 36 616
Uppskjuten skattefordran 17 – 120 358
Övriga finansiella anläggningstillgångar 1 467 1 440
Summa anläggningstillgångar 222 762 195 692
Omsättningstillgångar
Varulager
Färdiga varor, råvaror och produkter i arbete 19 101 293 132 060
Kortfristiga fordringar
Fordringar dotterbolag 29 47 346 27 902
Kundfordringar 21 322 115 353 067
Övriga fordringar 4 508 10 902
Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 22 147 281 103 556
Summa kortfristiga fordringar 521 250 495 427
Kassa och bank 23 3 602 128 2 714 358
Summa omsättningstillgångar 4 224 671 3 341 845
SUMMA TILLGÅNGAR 4 447 433 3 537 537
Belopp i KSEK Not 2025-12-31 2024-12-31
EGET KAPITAL OCH SKULDER
EGET KAPITAL 2
Bundet eget kapital
Aktiekapital 24 1 497 1 472
Reservfond 11 327 11 327
Summa bundet eget kapital 12 824 12 799
Fritt eget kapital
Överkursfond 3 595 752 3 374 448
Balanserat resultat -200 010 -622 465
Årets resultat 535 464 422 531
Summa fritt eget kapital 3 931 206 3 174 514
Summa eget kapital 3 944 030 3 187 313
Obeskattade reserver 11 232 291 3 486
SKULDER 2
Långfristiga skulder
Skulder till dotterbolag 489 489
Sociala avgifter personaloptionsprogram 10 378 18 038
Summa långfristiga skulder 10 867 18 527
Kortfristiga skulder
Leverantörsskulder 89 114 93 986
Aktuella skatteskulder 11 594 –
Sociala avgifter personaloptionsprogram 10 980 44 229
Övriga skulder 15 865 40 302
Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 26 132 692 149 694
Summa kortfristiga skulder 260 245 328 211
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 4 447 433 3 537 537
Noterna på sidorna 65 till 91 utgör en integrerad del av denna års- och koncernredovisning.
INTRODUKTION
STRATEGI 14
TEKNOLOGI 21
OPIOIDBEROENDE 23
AKROMEGALI 31
NEUROENDOKRINA TUMÖRER 37
POLYCYSTISK LEVERSJUKDOM 43
TIDIGA UTVECKLINGSPROGRAM 46
PARTNERSKAP OCH PATENTSTRATEGI 47
AKTIEN OCH ORDLISTA 48
FINANSIELL INFORMATION
Förvaltningsberättelse 51
Risker 58
Koncernens rapport över totalresultat 60
Moderbolagets resultaträkning 60
Koncernens balansräkning 61
Moderbolagets balansräkning 62
Koncernens rapport över
förändringar i eget kapital
63
Moderbolagets rapport över
förändringar i eget kapital
63
Koncernens rapport över kassaflöden 64
Moderbolagets rapport
över kassaflöden
64
Noter 1-31 65
Intygande 92
Revisionsberättelse 93
Bolagsstyrningsrapport 97
Revisors yttrande om
bolagsstyrningsrapporten
104
Nyckeltal och definitioner 105
Styrelse 106
Koncernledning 108
Årsstämma 2026 110
HÅLLBARHETSRAPPORT 111
62
===== SIDA 63 =====
Camurus årsredovisning 2025
FINANSIELL INFORMATION
Koncernens rapport över förändringar i eget kapital
Belopp i KSEK
Not
Aktie-
kapital
Övrigt
tillskjutet
kapital
Reserver
Balanserat
resultat,
inklusive
årets
resultat
Summa
eget
kapital
Ingående balans per 1 januari 2024 1 391 2 042 503 2 478 -553 371 1 493 001
Totalresultat för året
Årets resultat – – – 428 394 428 394
Omräkningsdifferenser – – 2 722 – 2 722
Transaktioner med aktieägare
Nyemissioner 56 1 089 950 – – 1 090 006
Försäljning av optioner – 23 177 – – 23 177
Utnyttjande av optioner 25 25 267 533 – – 267 558
Personaloptions-/prestationsaktieprogram 25 – 39 857 – – 39 857
Emissionskostnader netto efter
uppskjuten skatt – -54 957 – – -54 957
Förvärv av egna aktier (240 000) – – – -76 -76
Utgående balans per 31 december 2024 24 1 472 3 408 062 5 199 -125 052 3 289 681
Ingående balans per 1 januari 2025 1 472 3 408 062 5 199 -125 052 3 289 681
Totalresultat för året
Årets resultat – – – 735 568 735 568
Omräkningsdifferenser – – -11 087 – -11 087
Transaktioner med aktieägare
Nyemissioner 6 – – – 6
Utnyttjande av optioner 25 19 180 682 – – 180 701
Personaloptions-/prestationsaktieprogram 25 – 44 101 – – 44 101
Emissionskostnader netto efter
uppskjuten skatt – -3 479 – – -3 479
Förvärv av egna aktier (240 000) – – – -76 -76
Utgående balans per 31 december 2025 24 1 497 3 629 366 -5 888 610 440 4 235 415
Moderbolagets rapport över förändringar i eget kapital
Bundet eget kapital Fritt eget kapital
Belopp i KSEK
Not
Aktie-
kapital
Reserv-
fond
Överkurs-
fond
Balanserat
resultat,
inklusive
årets
resultat
Summa
eget
kapital
Ingående balans per 1 januari 2024 1 391 11 327 2 008 889 -622 389 1 399 218
Årets resultat och totalresultat – – – 422 531 422 531
Transaktioner med aktieägare
Nyemissioner 56 – 1 089 950 – 1 090 006
Försäljning av optioner – – 23 177 – 23 177
Utnyttjande av optioner 25 25 – 267 533 – 267 558
Personaloptions-/prestationsaktieprogram 25 – – 39 857 – 39 857
Emissionskostnader netto efter
uppskjuten skatt – – -54 957 – -54 957
Förvärv av egna aktier (240 000) – – – -76 -76
Utgående balans per 31 december 2024 1 472 11 327 3 374 448 -199 934 3 187 313
Ingående balans per 1 januari 2025 1 472 11 327 3 374 448 -199 934 3 187 313
Årets resultat och totalresultat – – – 535 464 535 464
Transaktioner med aktieägare
Nyemissioner 6 – – – 6
Utnyttjande av optioner 25 19 – 180 682 – 180 701
Personaloptions-/prestationsaktieprogram 25 – – 44 101 – 44 101
Emissionskostnader netto efter
uppskjuten skatt – – -3 479 – -3 479
Förvärv av egna aktier (240 000) – – – -76 -76
Utgående balans per 31 december 2025 1 497 11 327 3 595 752 335 454 3 944 030
Noterna på sidorna 65 till 91 utgör en integrerad del av denna års- och koncernredovisning.
INTRODUKTION
STRATEGI 14
TEKNOLOGI 21
OPIOIDBEROENDE 23
AKROMEGALI 31
NEUROENDOKRINA TUMÖRER 37
POLYCYSTISK LEVERSJUKDOM 43
TIDIGA UTVECKLINGSPROGRAM 46
PARTNERSKAP OCH PATENTSTRATEGI 47
AKTIEN OCH ORDLISTA 48
FINANSIELL INFORMATION
Förvaltningsberättelse 51
Risker 58
Koncernens rapport över totalresultat 60
Moderbolagets resultaträkning 60
Koncernens balansräkning 61
Moderbolagets balansräkning 62
Koncernens rapport över
förändringar i eget kapital
63
Moderbolagets rapport över
förändringar i eget kapital
63
Koncernens rapport över kassaflöden 64
Moderbolagets rapport
över kassaflöden
64
Noter 1-31 65
Intygande 92
Revisionsberättelse 93
Bolagsstyrningsrapport 97
Revisors yttrande om
bolagsstyrningsrapporten
104
Nyckeltal och definitioner 105
Styrelse 106
Koncernledning 108
Årsstämma 2026 110
HÅLLBARHETSRAPPORT 111
63
===== SIDA 64 =====
Camurus årsredovisning 2025
FINANSIELL INFORMATION
Koncernens rapport över kassaflöden
Räkenskapsåret
Belopp i KSEK Not 2025 2024
Den löpande verksamheten
Rörelseresultat 873 928 469 165
Justering för poster som ej ingår i kassaflödet 28 20 980 52 642
Erhållen ränta 64 927 84 427
Betald ränta 27 -5 758 -1 084
Betald inkomstskatt -27 104 -12 068
Kassaflöde från den löpande verksamheten före
förändring i rörelsekapitalet
926 973 593 082
Ökning/minskning varulager 19 27 712 -39 032
Ökning/minskning kundfordringar 21 -20 713 -142 248
Ökning/minskning övriga kortfristiga fordringar -37 353 -79 657
Ökning/minskning leverantörsskulder -9 871 18 353
Ökning/minskning övriga kortfristiga rörelseskulder -17 446 37 492
Kassaflöde från förändringar i rörelsekapital -57 671 -205 092
Kassaflöde från den löpande verksamheten 869 302 387 990
Investeringsverksamheten
Investeringar i immateriella anläggningstillgångar 15 -640 -1 758
Investeringar i materiella anläggningstillgångar 16 -137 884 -27 613
Kassaflöde från investeringsverksamheten -138 524 -29 371
Finansieringsverksamheten
Amortering av leasingskuld 27 -18 114 -10 624
Nyemission efter emissionskostnader 24 176 524 1 311 525
Förvärv av egna aktier -76 -76
Övriga långfristiga fordringar -37 -157
Kassaflöde från finansieringsverksamheten 158 297 1 300 668
Årets kassaflöde 889 075 1 659 287
Likvida medel vid årets början 23 2 852 699 1 189 840
Omräkningsdifferens i kassaflöde och likvida medel -15 807 3 572
Likvida medel vid årets slut 23 3 725 967 2 852 699
Moderbolagets rapport över kassaflöden
Räkenskapsåret
Belopp i KSEK Not 2025 2024
Den löpande verksamheten
Rörelseresultat före finansiella poster 830 006 428 912
Justering för poster som ej ingår i kassaflödet 28 -10 591 28 743
Erhållen ränta 62 958 82 734
Betald ränta -1 673 -1 482
Betald inkomstskatt -5 453 –
Kassaflöde från den löpande verksamheten före
förändring i rörelsekapitalet
875 247 538 907
Ökning/minskning varulager 19 30 767 -47 814
Ökning/minskning kundfordringar 21 30 952 -126 259
Ökning/minskning övriga kortfristiga fordringar -42 763 -129 331
Ökning/minskning leverantörsskulder -4 872 -2 169
Ökning/minskning övriga kortfristiga rörelseskulder -52 914 74 623
Kassaflöde från förändringar i rörelsekapital -38 830 -230 950
Kassaflöde från den löpande verksamheten 836 417 307 957
Investeringsverksamheten
Investeringar i materiella anläggningstillgångar 16 -136 007 -24 179
Kassaflöde från investeringsverksamheten -136 007 -24 179
Finansieringsverksamheten
Nyemission efter emissionskostnader 24 176 524 1 311 525
Förvärv av egna aktier -76 -76
Utdelning från dotterbolag 10 940 23 480
Långfristiga skulder till dotterbolag – -83
Övriga långfristiga fordringar -27 -68
Kassaflöde från finansieringsverksamheten 187 361 1 334 778
Årets kassaflöde 887 771 1 618 556
Likvida medel vid årets början 23 2 714 358 1 095 802
Likvida medel vid årets slut 23 3 602 128 2 714 358
Noterna på sidorna 65 till 91 utgör en integrerad del av denna års- och koncernredovisning.
INTRODUKTION
STRATEGI 14
TEKNOLOGI 21
OPIOIDBEROENDE 23
AKROMEGALI 31
NEUROENDOKRINA TUMÖRER 37
POLYCYSTISK LEVERSJUKDOM 43
TIDIGA UTVECKLINGSPROGRAM 46
PARTNERSKAP OCH PATENTSTRATEGI 47
AKTIEN OCH ORDLISTA 48
FINANSIELL INFORMATION
Förvaltningsberättelse 51
Risker 58
Koncernens rapport över totalresultat 60
Moderbolagets resultaträkning 60
Koncernens balansräkning 61
Moderbolagets balansräkning 62
Koncernens rapport över
förändringar i eget kapital
63
Moderbolagets rapport över
förändringar i eget kapital
63
Koncernens rapport över kassaflöden 64
Moderbolagets rapport
över kassaflöden
64
Noter 1-31 65
Intygande 92
Revisionsberättelse 93
Bolagsstyrningsrapport 97
Revisors yttrande om
bolagsstyrningsrapporten
104
Nyckeltal och definitioner 105
Styrelse 106
Koncernledning 108
Årsstämma 2026 110
HÅLLBARHETSRAPPORT 111
64
===== SIDA 65 =====
Camurus årsredovisning 2025
FINANSIELL INFORMATION / NOTER
Not 1 Allmän information
Camurus AB (publ), org. nr 556667-9105, är ett
publikt forskningsbaserat och kommersiellt
läkemedelsbolag. Camurus AB är moderföretaget
i Camurus-koncernen. Camurus AB har sitt
säte i Lund med adress Rydbergs Torg 4,
224 84 Lund, Sverige.
Camurus AB ägs till 30,5 procent av Sandberg
Development AB, org. nr. 556091-0712, den enskilt
största ägaren. Bolagets aktie är noterad vid
Nasdaq Stockholm sedan den 3 december 2015.
Denna årsredovisning var föremål för
fastställelse av styrelsen den 28 april 2026.
Not 2 Sammanfattning av viktiga redovisningsprinciper
De viktigaste redovisningsprinciperna som
tillämpats när denna års- och koncernredovisning
upprättats anges nedan. Dessa principer har
tillämpats konsekvent för alla presenterade
perioder, om inte annat anges.
2.1 GRUNDER FÖR RAPPORTERNAS
UPPRÄTTANDE
Koncernredovisningen för Camurus AB-koncernen
(”Camurus”) har upprättats i enlighet med Inter-
national Financial Reporting Standards (IFRS)
sådana de antagits av EU samt RFR 1 Komplette-
rande redovisningsregler för koncerner, tolkningar
från IFRS interpretations Committee (FRS IC) samt
Årsredovisningslagen. Moderföretagets redovisning
är upprättad i enlighet med RFR 2 Redovisning för
juridiska personer och Årsredovisningslagen.
I de fall moderföretaget tillämpar andra redovis-
ningsprinciper än koncernen anges detta separat
i slutet av denna not.
Att upprätta finansiella rapporter i överens-
stämmelse med IFRS kräver användning av en del
viktiga uppskattningar för redovisningsändamål.
Vidare krävs att ledningen gör vissa bedömningar
vid tillämpningen av koncernens redovisnings-
principer, se not 4.
2.1.1 Ändringar i redovisnings-
principer och upplysningar
Nya standarder, ändringar och
tolkningar som gäller från 1 januari 2025
Inga standarder, ändringar och tolkningar som
trädde i kraft för räkenskapsåret som börjar
1 januari 2025 har haft någon väsentlig inverkan
på koncernens finansiella rapporter.
Nya standarder, ändringar och
tolkningar gällande från 1 januari 2026
Ingen av de nya standarder och tolkningar som
träder i kraft för räkenskapsår som börjar efter
1 januari 2026 förväntas ha någon väsentlig
påverkan på koncernen och har inte tillämpats
vid upprättandet av denna finansiella rapport.
Den nya standarden IFRS 18 Presentation och
upplysningar i finansiella rapporter som ersätter
IAS 1 Utformning av finansiella rapporter träder i
kraft för räkenskapsår som påbörjas den 1 januari
2027 eller senare. Koncernen kommer att börja
tillämpa den nya standarden den 1 januari 2027
med retroaktiv tillämpning för jämförelseåret
2026. Standarden kommer inte att påverka redo-
visning eller värdering av poster i de finansiella
rapporterna, men en utvärdering av hur utform-
ningen av rapporter och upplysningar påverkas
pågår.
2.2 KONCERNREDOVISNING
Dotterföretag
Dotterföretag är alla företag (inklusive strukture-
rade företag) över vilka koncernen har bestäm-
mande inflytande. Koncernen kontrollerar ett
företag när den exponeras för eller har rätt till
rörlig avkastning från sitt innehav i företaget och
har möjlighet att påverka avkastningen genom
sitt inflytande i företaget. Dotterföretag inkluderas
i koncernredovisningen från och med den dag
då det bestämmande inflytandet överförs till
koncernen. De exkluderas ur koncernredovis-
ningen från och med den dag då det bestämmande
inflytandet upphör.
Förvärvsmetoden används för redovisning av
koncernens rörelseförvärv. Köpeskillingen för
förvärvet av ett dotterföretag utgörs av verkligt
värde på överlåtna tillgångar, skulder som koncernen
ådrar sig till tidigare ägare av det förvärvade före-
taget och de aktier som emitterats av koncernen.
I köpeskillingen ingår även verkligt värde på alla
skulder som är en följd av en överenskommelse om
villkorad köpeskilling. Identifierbara förvärvade
tillgångar och övertagna skulder i ett rörelseförvärv
värderas inledningsvis till verkliga värden på
förvärvsdagen. Förvärvsrelaterade kostnader
kostnadsförs när de uppstår.
Koncerninterna transaktioner, balansposter,
intäkter och kostnader på transaktioner mellan
koncernföretag elimineras. Vinster och förluster
som resulterar från koncerninterna transaktioner
och som är redovisade i tillgångar elimineras också.
Redovisningsprinciperna för dotterföretag har i
förekommande fall ändrats för att garantera en
konsekvent tillämpning av koncernens principer.
2.3 FUNKTIONELL VALUTA OCH
RAPPORTERINGSVALUTA
Moderbolagets funktionella valuta är svenska kronor
som även utgör rapporteringsvalutan för koncernen.
Det innebär att de finansiella rapporterna presen-
teras i svenska kronor. Samtliga belopp är, om inte
annat anges, angivna och avrundade till närmaste
tusental (KSEK).
2.4 OMRÄKNING AV
UTLÄNDSK VALUTA
Transaktioner och balansposter
Transaktioner i utländsk valuta omräknas till den
funktionella valutan enligt de valutakurser som
INTRODUKTION
STRATEGI 14
TEKNOLOGI 21
OPIOIDBEROENDE 23
AKROMEGALI 31
NEUROENDOKRINA TUMÖRER 37
POLYCYSTISK LEVERSJUKDOM 43
TIDIGA UTVECKLINGSPROGRAM 46
PARTNERSKAP OCH PATENTSTRATEGI 47
AKTIEN OCH ORDLISTA 48
FINANSIELL INFORMATION
Förvaltningsberättelse 51
Risker 58
Koncernens rapport över totalresultat 60
Moderbolagets resultaträkning 60
Koncernens balansräkning 61
Moderbolagets balansräkning 62
Koncernens rapport över
förändringar i eget kapital
63
Moderbolagets rapport över
förändringar i eget kapital
63
Koncernens rapport över kassaflöden 64
Moderbolagets rapport
över kassaflöden
64
Noter 1-31 65
Intygande 92
Revisionsberättelse 93
Bolagsstyrningsrapport 97
Revisors yttrande om
bolagsstyrningsrapporten
104
Nyckeltal och definitioner 105
Styrelse 106
Koncernledning 108
Årsstämma 2026 110
HÅLLBARHETSRAPPORT 111
65
===== SIDA 66 =====
Camurus årsredovisning 2025
FINANSIELL INFORMATION / NOTER
gäller på transaktionsdagen. Valutakursvinster och
-förluster som uppkommer vid betalning av sådana
transaktioner och vid omräkning av monetära till-
gångar och skulder i utländsk valuta till balans-
dagens kurs, redovisas i rörelseresultatet i resultat-
räkningen.
Omräkning av utländska koncernföretag
Resultat och finansiell ställning för alla koncern-
företag som har en annan funktionell valuta än
rapportvalutan, omräknas till koncernens rapporte-
ringsvaluta. Tillgångar och skulder för var och en av
balansräkningarna omräknas från utlandsverksam-
hetens funktionella valuta till koncernens rappor-
teringsvaluta, svenska kronor, till den valutakurs
som råder på balansdagen. Intäkter och kostnader
för var och en av resultaträkningarna omräknas till
svenska kronor till den genomsnittskurs som före-
legat vid varje transaktionstidpunkt. Omräknings-
differenser som uppstår vid valutaomräkning av
utlandsverksamheter redovisas i övrigt total-
resultat.
2.5 SEGMENTSRAPPORTERING
Rörelsesegment rapporteras på ett sätt som över-
ensstämmer med den interna rapportering som
lämnas till den högste verkställande beslutsfattaren.
Den högste verkställande beslutsfattaren är den
funktion som ansvarar för tilldelning av resurser
och bedömning av rörelsesegmentens resultat.
I koncernen har denna funktion identifierats som
verkställande direktören. Se vidare not 5.
2.6 IMMATERIELLA TILLGÅNGAR
Balanserade utgifter för
utvecklingsarbete
Koncernen bedriver forskning och utveckling kring
nya produkter. Risker i pågående utvecklingsprojekt
består bland annat av tekniska och tillverknings-
relaterade risker, säkerhets och effektrelaterade
risker som kan uppstå i kliniska studier, regulatoriska
risker relaterade till ansökningar om godkännande
av kliniska studier och marknadsgodkännande, samt
IP-risker relaterade till godkännande av patent-
ansökningar och upprätthållande av patent. Allt
utvecklingsarbete anses därför vara forskning (efter-
som arbetet inte möter de kriterier som listas nedan)
fram tills dess att produkten erhållit marknadsgod-
kännande. Utgifter för forskning kostnadsförs när de
uppstår.
Utgifter som är direkt hänförliga till utveckling
och testning av identifierbara och unika produkter
som kontrolleras av koncernen, redovisas som
immate-
riella tillgångar när följande kriterier är uppfyllda:
• det är tekniskt möjligt att färdigställa
produkten så att den kan användas,
• företagets avsikt är att färdigställa produkten
och att använda eller sälja den,
• det finns förutsättningar att använda
eller sälja produkten,
• det kan visas hur produkten genererar
troliga framtida ekonomiska fördelar,
• adekvata tekniska, ekonomiska och andra
resurser för att fullfölja utvecklingen och för
att använda eller sälja produkten finns
tillgängliga, och
• utgifter som är hänförliga till produkten
under dess utveckling kan beräknas på
ett tillförlitligt sätt.
Balanserade tillgångar som mött aktiveringskriteri-
erna ovan har en begränsad nyttjandeperiod och
redovisas till anskaffningsvärde minskat med acku-
mulerade avskrivningar. Avskrivningar påbörjas då
tillgången är färdig för användande. Avskrivning
görs linjärt för att fördela kostnaden för de egen-
utvecklade immateriella tillgångarna över deras
bedömda nyttjandeperiod, vilken sammanfaller
med den återstående patentperioden för produkt-
en och uppgår till mellan 10 och 15 år.
Direkt hänförbara utgifter som balanseras inne-
fattar utvecklingsutgifter, utgifter för anställda
samt en skälig andel av indirekta kostnader. Övriga
utvecklingsutgifter, som inte uppfyller ovan kriterier,
kostnadsförs när de uppstår. Utvecklingsutgifter
som tidigare kostnadsförts redovisas inte som till-
gång i efterföljande period.
2.7 MATERIELLA ANLÄGGNINGS-
TILLGÅNGAR
Materiella anläggningstillgångar redovisas till
anskaffningsvärde med avdrag för avskrivningar.
I anskaffningsvärdet ingår utgifter som direkt kan
hänföras till förvärvet av tillgången. Tillkommande
utgifter läggs till tillgångens redovisade värde eller
redovisas som en separat tillgång, beroende på
vilket som är lämpligt, endast då det är sanno-
likt att de framtida ekonomiska förmåner som är
förknippade med tillgången kommer att komma
koncernen tillgodo och tillgångens anskaffnings-
värde kan mätas på ett tillförlitligt sätt. Redovisat
värde för en ersatt del tas bort från balansräkning-
en. Alla andra former av reparationer och underhåll
redovisas som kostnader i resultaträkningen under
den period de uppkommer.
Avskrivningar görs linjärt och uppgår till mellan
4 och 8 år för inventarier.
Tillgångarnas restvärden och nyttjandeperiod
prövas vid varje rapportperiods slut och justeras
vid behov. En tillgångs redovisade värde skrivs
omgående ner till dess återvinningsvärde om
tillgångens redovisade värde överstiger dess
bedömda återvinningsvärde.
Vinster och förluster vid avyttring av en materiell
anläggningstillgång fastställs genom en jämförelse
mellan försäljningsintäkten och det redovisade vär-
det och redovisas i övriga rörelseintäkter respektive
övriga rörelsekostnader i resultaträkningen.
2.8 NEDSKRIVNINGAR AV ICKE-
FINANSIELLA ANLÄGGNINGS-
TILLGÅNGAR
Immateriella tillgångar som har en obestämbar
nyttjandeperiod eller immateriella tillgångar som
inte är färdiga för användning, skrivs inte av utan
prövas årligen avseende eventuellt nedskrivnings-
behov.
Tillgångar som skrivs av bedöms med avseende
på värdenedgång närhelst händelser eller föränd-
ringar i förhållanden indikerar att det redovisade
värdet kanske inte är återvinningsbart. En nedskriv-
ning görs med det belopp varmed tillgångens redo-
visade värde överstiger dess återvinningsvärde.
Återvinningsvärdet är det högre av tillgångens
verkliga värde minskat med försäljningskostnader
och dess nyttjandevärde. Vid bedömning av ned-
skrivningsbehov grupperas tillgångar på de lägsta
nivåer där det finns separata identifierbara kassa-
flöden (kassagenererande enheter). För tillgångar
som tidigare har skrivits ner görs per varje balans-
dag en prövning av om återföring bör göras.
2.9 VARULAGER
Varulagret redovisas till det lägsta av anskaffnings-
värdet och nettoförsäljningsvärdet. Anskaffnings-
värdet fastställs med användning av först in, först
ut-metoden, (FIFU) samt med beaktande av pro-
dukternas återstående hållbarhetstid. Nettoförsälj-
ningsvärdet är det uppskattade försäljningspriset
i den löpande verksamheten, med avdrag för till-
lämpliga rörliga försäljningskostnader. I varulagret
ingår färdigvaror och handelsvaror, produkter i
arbete samt råvaror.
INTRODUKTION
STRATEGI 14
TEKNOLOGI 21
OPIOIDBEROENDE 23
AKROMEGALI 31
NEUROENDOKRINA TUMÖRER 37
POLYCYSTISK LEVERSJUKDOM 43
TIDIGA UTVECKLINGSPROGRAM 46
PARTNERSKAP OCH PATENTSTRATEGI 47
AKTIEN OCH ORDLISTA 48
FINANSIELL INFORMATION
Förvaltningsberättelse 51
Risker 58
Koncernens rapport över totalresultat 60
Moderbolagets resultaträkning 60
Koncernens balansräkning 61
Moderbolagets balansräkning 62
Koncernens rapport över
förändringar i eget kapital
63
Moderbolagets rapport över
förändringar i eget kapital
63
Koncernens rapport över kassaflöden 64
Moderbolagets rapport
över kassaflöden
64
Noter 1-31 65
Intygande 92
Revisionsberättelse 93
Bolagsstyrningsrapport 97
Revisors yttrande om
bolagsstyrningsrapporten
104
Nyckeltal och definitioner 105
Styrelse 106
Koncernledning 108
Årsstämma 2026 110
HÅLLBARHETSRAPPORT 111
66
===== SIDA 67 =====
Camurus årsredovisning 2025
FINANSIELL INFORMATION / NOTER
2.10 FINANSIELLA INSTRUMENT
2.10.1 IFRS 9
Finansiella instrument är varje form av avtal som
ger upphov till en finansiell tillgång i ett företag och
en finansiell skuld eller ett eget kapitalinstrument
i ett annat företag. Redovisningen beror på hur
de finansiella instrumenten har klassificerats.
En finansiell tillgång eller en finansiell skuld tas upp
i balansräkningen när Camurus blir part i ett avtal.
Kundfordringar består av belopp som ska
betalas av kunder för sålda varor och tjänster i
den löpande verksamheten och tas upp i balans-
räkningen när faktura har skickats och företagets
rätt till ersättning är ovillkorlig. Om betalning
förväntas inom ett år eller tidigare, klassificeras
de som omsättningstillgångar. Om inte, redovisas
de som anläggningstillgångar. Kundfordringar
redovisas inledningsvis till verkligt värde och
därefter till upplupet anskaffningsvärde med
tillämpning av effektivräntemetoden, minskat med
eventuell reservering för värdeminskning baserad
på koncernens historiska erfarenhet och historiska
kreditbedömningar inklusive framåtblickande
antaganden.
Skuld avser förpliktelser att betala för varor och
tjänster som har förvärvats i den löpande verksam-
heten och tas upp när motparten har presterat och
avtalsenlig skyldighet föreligger att betala, även
om faktura ännu inte mottagits. Leverantörsskulder
tas upp när faktura mottagits. Leverantörsskulder
klassificeras som kortfristiga skulder om de
förfaller inom ett år. Om inte, redovisas de som
långfristiga skulder. Leverantörsskulder redovisas
inledningsvis till verkligt värde och därefter till
upplupet anskaffningsvärde med tillämpning av
effektivräntemetoden.
Derivat redovisas i balansräkningen på affärs-
dagen och värderas till verkligt värde, både initialt
och vid efterföljande omvärderingar i slutet av varje
rapportperiod. Koncernen tillämpar inte säkrings-
redovisning och alla förändringar i verkligt värde
av derivatinstrument redovisas direkt i resultaträk-
ningen på raden Övriga intäkter eller Övriga rörelse-
kostnader. I balansräkningen redovisas derivat på
raden Övriga fordringar (vid positivt verkligt värde)
och Övriga skulder (vid negativt verkligt värde).
En finansiell tillgång, eller del av en finansiell
tillgång, tas bort från balansräkningen när rättig-
heterna realiseras, förfaller eller bolaget tappar
kontrollen över dem. En finansiell skuld, eller del av
en finansiell skuld, tas bort från balansräkningen när
förpliktelsen fullgörs eller på annat sätt utsläckts. En
finansiell tillgång och en finansiell skuld kvittas och
redovisas med ett nettobelopp i balansräkningen
endast när det föreligger en legal rätt att kvitta
beloppen samt att det föreligger avsikt att reglera
posterna med ett nettobelopp eller att samtidigt
realisera tillgången och reglera skulden.
Vinster och förluster från borttagande ur balans-
räkning samt modifiering redovisas i resultatet.
Finansiella tillgångar
Skuldinstrument: klassificeringen av finansiella
tillgångar som är skuldinstrument baseras på
koncernens affärsmodell för förvaltning av
tillgången och karaktären på tillgångens
avtalsenliga kassaflöden. Instrumenten
klassificeras till:
• upplupet anskaffningsvärde
• verkligt värde via övrigt totalresultat, eller
• verkligt värde via resultatet.
Koncernens tillgångar i form av skuldinstrument
klassificeras till upplupet anskaffningsvärde.
Förändringar av förlustreserven redovisas i
resultatet.
Finansiella tillgångar klassificerade till upplupet
anskaffningsvärde värderas initialt till verkligt
värde med tillägg av transaktionskostnader.
Kundfordringar redovisas initialt till det fakturerade
värdet. Efter första redovisningstillfället värderas
tillgångarna enligt effektivräntemetoden. Tillgångar
klassificerade till upplupet anskaffningsvärde
innehas enligt affärsmodellen att inkassera avtals-
enliga kassaflöden som endast är betalningar av
kapitalbelopp och ränta på det utestående kapital-
beloppet. Tillgångarna omfattas av en förlust-
reservering för förväntade kreditförluster.
Finansiella skulder
Finansiella skulder klassificeras till upplupet
anskaffningsvärde. Finansiella skulder redovisade
till upplupet anskaffningsvärde värderas initialt
till verkligt värde inklusive transaktionskostnader.
Efter det första redovisningstillfället värderas de till
upplupet anskaffningsvärde enligt effektivränte-
metoden.
Nedskrivning av finansiella tillgångar
Koncernens finansiella tillgångar omfattas av
nedskrivning för förväntade kreditförluster.
Nedskrivning för kreditförluster enligt IFRS 9 är
framåtblickande och en förlustreservering görs när
det finns en exponering för kreditrisk, vanligtvis
vid första redovisningstillfället. Förväntade kredit-
förluster återspeglar nuvärdet av alla underskott i
kassaflöden hänförliga till fallissemang antingen
för de nästkommande 12 månaderna eller för den
förväntade återstående löptiden för det finansiella
instrumentet, beroende på tillgångsslag och på
kreditförsämring sedan första redovisningstillfället.
Förväntade kreditförluster återspeglar ett objektivt,
sannolikhetsvägt utfall som beaktar flertalet
scenarier baserade på rimliga och verifierbara
prognoser.
Den förenklade modellen tillämpas för kundford-
ringar. En förlustreserv redovisas, i den förenklade
modellen, för fordrans eller tillgångens förväntade
återstående löptid.
Värderingen av förväntade kreditförluster
baseras på olika metoder. Övriga fordringar och
tillgångar som inte omfattas av den förenklade
metoden skrivs ned enligt en ratingbaserad metod
genom extern kreditrating. De finansiella tillgångar
som omfattas av reservering för förväntade kredit-
förluster enligt den generella metoden utgörs av
likvida medel och övriga fordringar. Förväntade
kreditförluster värderas till produkten av sanno-
likhet för fallissemang, förlust givet fallissemang
samt exponeringen vid fallissemang.
De finansiella tillgångarna redovisas i balans-
räkningen till upplupet anskaffningsvärde.
Förändringar av förlustreserven redovisas i
resultaträkningen.
Likvida medel
Likvida medel består av kassamedel samt omedel-
bart tillgängliga tillgodohavanden hos banker
och motsvarande institut samt kortfristiga likvida
placeringar med en löptid från anskaffningstid-
punkten understigande tre månader. Likvida
medel omfattas av kraven på förlustreservering
för förväntade kreditförluster.
2.11 EGET KAPITAL
Stamaktier klassificeras som eget kapital.
Transaktionskostnader som direkt kan hänföras
till emission av nya stamaktier eller tecknings-
optioner redovisas, netto efter skatt, i eget kapital
som ett avdrag från emissionslikviden.
Då teckningsoptioner utnyttjas emitterar
företaget nya aktier. Mottagna betalningar
krediteras aktiekapitalet (kvotvärde) och övrigt
tillskjutet kapital.
INTRODUKTION
STRATEGI 14
TEKNOLOGI 21
OPIOIDBEROENDE 23
AKROMEGALI 31
NEUROENDOKRINA TUMÖRER 37
POLYCYSTISK LEVERSJUKDOM 43
TIDIGA UTVECKLINGSPROGRAM 46
PARTNERSKAP OCH PATENTSTRATEGI 47
AKTIEN OCH ORDLISTA 48
FINANSIELL INFORMATION
Förvaltningsberättelse 51
Risker 58
Koncernens rapport över totalresultat 60
Moderbolagets resultaträkning 60
Koncernens balansräkning 61
Moderbolagets balansräkning 62
Koncernens rapport över
förändringar i eget kapital
63
Moderbolagets rapport över
förändringar i eget kapital
63
Koncernens rapport över kassaflöden 64
Moderbolagets rapport
över kassaflöden
64
Noter 1-31 65
Intygande 92
Revisionsberättelse 93
Bolagsstyrningsrapport 97
Revisors yttrande om
bolagsstyrningsrapporten
104
Nyckeltal och definitioner 105
Styrelse 106
Koncernledning 108
Årsstämma 2026 110
HÅLLBARHETSRAPPORT 111
67
===== SIDA 68 =====
Camurus årsredovisning 2025
FINANSIELL INFORMATION / NOTER
2.12 AKTUELL OCH UPPSKJUTEN SKATT
Periodens skattekostnad omfattar aktuell och upp-
skjuten skatt. Den aktuella skattekostnaden beräknas
på basis av de skatteregler som på balansdagen är
beslutade eller i praktiken beslutade i de länder
där moderföretaget och dess dotterföretag är
verksamma och genererar skattepliktiga intäkter.
Uppskjuten skatt redovisas, enligt balans-
räkningsmetoden, på alla temporära skillnader
som uppkommer mellan det skattemässiga värdet
på tillgångar och skulder och deras redovisade
värden i koncernredovisningen. Uppskjuten
inkomstskatt beräknas med tillämpning av skatte-
satser som har beslutats eller aviserats per balans-
dagen och som förväntas gälla när den berörda
uppskjutna skattefordran realiseras eller den
uppskjutna skatteskulden regleras.
Uppskjutna skattefordringar på underskotts-
avdrag redovisas i den omfattning det är troligt att
framtida skattemässiga överskott kommer att finnas
tillgängliga, mot vilka underskotten kan utnyttjas.
Uppskjutna skattefordringar och skulder kvittas
när det finns legal kvittningsrätt för aktuella skatte-
fordringar och skatteskulder, de uppskjutna
skattefordringarna och skatteskulderna hänför
sig till skatter debiterade av en och samma skatte-
myndighet och avser antingen samma skatte-
subjekt eller olika skattesubjekt och det finns en
avsikt att reglera saldona genom nettobetalningar.
2.13 ERSÄTTNINGAR TILL ANSTÄLLDA
Pensionsförpliktelser
Koncernen har avgiftsbestämda pensionsplaner,
samt förmånsbestämda s.k. Alectaplaner. Samtliga
planer redovisas som avgiftsbestämda pensions-
planer. Planen omfattar samtliga anställda
inklusive koncernens verkställande direktör
och ledande befattningshavare.
En avgiftsbestämd pensionsplan är en pensions-
plan enligt vilken koncernen betalar fasta avgifter
till en separat juridisk enhet. Koncernen har inte
några rättsliga eller informella förpliktelser att
betala ytterligare avgifter om denna juridiska
enhet inte har tillräckliga tillgångar för att betala
alla ersättningar till anställda som hänger samman
med de anställdas tjänstgöring under innevarande
eller tidigare perioder.
För avgiftsbestämda pensionsplaner betalar
koncernen avgifter till offentligt eller privat
administrerade pensionsförsäkringsplaner
på obligatorisk, avtalsenlig eller frivillig basis.
Koncernen har inga ytterligare betalnings-
förpliktelser när avgifterna väl är betalda.
Avgifterna redovisas som personalkostnader när
de förfaller till betalning. Förutbetalda avgifter
redovisas som en tillgång i den utsträckning som
kontant återbetalning eller minskning av framtida
betalningar kan komma koncernen tillgodo.
För tjänstemän i Sverige tryggas ITP 2-planens
förmånsbestämda pensionsåtaganden för ålders-
och familjepension genom en försäkring i Alecta.
En förmånsbestämd pensionsplan är en pensions-
plan som inte är avgiftsbestämd. Utmärkande för
förmånsbestämda planer är att de anger ett belopp
för den pensionsförmån en anställd erhåller efter
pensionering, vanligen baserat på en eller flera
faktorer såsom ålder, tjänstgöringstid och lön.
Enligt ett uttalande från Rådet för finansiell
rapportering, UFR 10 Redovisning av pensions-
planen ITP 2 som finansieras genom försäkring
i Alecta, är detta en förmånsbestämd plan som
omfattar flera arbetsgivare. För perioden har
koncernen inte haft tillgång till information för att
kunna redovisa sin proportionella andel av planens
förpliktelser, förvaltningstillgångar och kostnader
vilket medfört att planen inte varit möjlig att redo-
visa som en förmånsbestämd plan. Pensionsplanen
ITP 2 som tryggas genom en försäkring i Alecta
redovisas därför som en avgiftsbestämd plan.
Premien för den förmånsbestämda ålders- och
familjepensionen är individuellt beräknad och är
bland annat beroende av lön, tidigare intjänad
pension och förväntad återstående tjänstgörings-
tid. Förväntade avgifter nästa rapportperiod för
ITP 2-försäkringar som är tecknade i Alecta uppgår
till 12,1 MSEK (2025: 11,3 MSEK, 2024: 9,9 MSEK).
Koncernens andel av de sammanlagda avgifterna
till planen är inte väsentlig.
Den kollektiva konsolideringsnivån utgörs av
marknadsvärdet på Alectas tillgångar i procent av
försäkringsåtagandena beräknade enligt Alectas
försäkringstekniska metoder och antaganden, vilka
inte överensstämmer med IAS 19. Den kollektiva
konsolideringsnivån ska normalt tillåtas variera
mellan 125 och 175 procent. Om Alectas kollektiva
konsolideringsnivå understiger 125 procent eller
överstiger 175 procent ska åtgärder vidtas i syfte
att skapa förutsättningar för att konsolideringsnivån
återgår till normalintervallet. Vid låg konsolidering
kan en åtgärd vara att höja det avtalade priset för
nyteckning och utökning av befintliga förmåner.
Vid hög konsolidering kan en åtgärd vara att införa
premiereduktioner. Vid utgången av 2025 uppgick
Alectas överskott i form av den kollektiva konsoli-
deringsnivån till 167 procent (2024: 162 procent).
Pensionsåtaganden i form av direktpension
säkerställs med en företagsägd pantsatt kapital-
försäkring. Åtagandet är helt beroende av värdet
på kapitalförsäkringen. Dessa åtaganden i form av
ställda panter redovisas till samma belopp som
kapitalförsäkringens verkliga värde per balansdagen.
2.14 INTÄKTSREDOVISNING
Intäkter innefattar det verkliga värdet av sålda varor
och tjänster exklusive mervärdeskatt, rabatter,
returer och andra prisavdrag. Koncernens intäkter
redovisas genom att transaktionspriset uppskattas
till det värde som Camurus bedömer skall tillfalla
bolaget vid avtalets ingång med avdrag för rabat-
ter och mervärdesskatt. Transaktionspriset uppda-
teras löpande om förutsättningarna som ligger till
grund för uppskattningen har ändrats.
Licens- och samarbetsavtal
Intäkter från avtal som görs med kunder i forsk-
ningsprojekt redovisas utifrån avtalets ekonomiska
innebörd. Intäkter från licens- och samarbetsavtal
kan bestå av engångsbetalningar, licens-, royalty-
och milstolpesersättningar för nyttjandet av
Camurus immateriella rättigheter samt ersättningar
för forskningstjänster. Camurus kan därutöver
enligt avtal ha rätt att erhålla ersättning för
nedlagda kostnader. Intäktsredovisningen
avspeglar intjänandet av intäkter utifrån de utförda
åtagandena enligt de specifika avtalsvillkoren.
Camurus tillämpar kriterierna för intäktsredo-
visning på varje separat identifierat åtagande för
att den ekonomiska innebörden i transaktionen ska
återges i redovisningen. Det medför att avtalens
olika transaktioner delas upp i distinkta prestations-
åtaganden vilka redovisas separat. Avtalen inne-
håller ofta ersättning för användandet av Camurus
immateriella rättigheter som licenseras till mot-
parten och ersättning för forskningsarbete som
Camurus utför. Dessa åtaganden analyseras för
att avgöra om de utgör distinkta prestations-
åtaganden som ska redovisas vart och ett för sig
eller om de ska ses som ett åtagande. Licensen
bedöms utgöra ett separat prestationsåtagande i
de fall licensen kan användas utan tillhörande
konsulttjänster från Camurus. Om det totala värdet
på avtalet understiger det verkliga värdet för
samtliga prestationsåtaganden fördelas differensen
(”rabatt”) på de separata prestationsåtagandena
utifrån deras relativa fristående försäljningspris.
Nedan beskrivs principerna för intäktsredovisning
av prestationsåtagandena (och för motsvarande
separata transaktioner) i licens- och samarbetsavtal.
INTRODUKTION
STRATEGI 14
TEKNOLOGI 21
OPIOIDBEROENDE 23
AKROMEGALI 31
NEUROENDOKRINA TUMÖRER 37
POLYCYSTISK LEVERSJUKDOM 43
TIDIGA UTVECKLINGSPROGRAM 46
PARTNERSKAP OCH PATENTSTRATEGI 47
AKTIEN OCH ORDLISTA 48
FINANSIELL INFORMATION
Förvaltningsberättelse 51
Risker 58
Koncernens rapport över totalresultat 60
Moderbolagets resultaträkning 60
Koncernens balansräkning 61
Moderbolagets balansräkning 62
Koncernens rapport över
förändringar i eget kapital
63
Moderbolagets rapport över
förändringar i eget kapital
63
Koncernens rapport över kassaflöden 64
Moderbolagets rapport
över kassaflöden
64
Noter 1-31 65
Intygande 92
Revisionsberättelse 93
Bolagsstyrningsrapport 97
Revisors yttrande om
bolagsstyrningsrapporten
104
Nyckeltal och definitioner 105
Styrelse 106
Koncernledning 108
Årsstämma 2026 110
HÅLLBARHETSRAPPORT 111
68
===== SIDA 69 =====
Camurus årsredovisning 2025
FINANSIELL INFORMATION / NOTER
Licensrätt till Camurus
immateriella tillgångar
En bedömning görs om licensen som motparten
erhåller under avtalet innebär en rättighet att
använda den immateriella tillgången som den är
när licensen upplåts eller en rättighet till åtkomst
av den immateriella tillgången under hela licens-
perioden.
Bedömningen görs utifrån avtalets ekonomiska
innebörd.
En tilldelning av licensrättigheter till en fast avgift
under ett icke uppsägningsbart avtal som tillåter
licenstagaren att utnyttja Camurus rättigheter
fritt och där Camurus inte har några kvarstående
förpliktelser att utföra, bedöms i allt väsentligt
vara en rättighet att använda, vilken redovisas vid
en given tidpunkt. Om avtalet istället innebär att
mottagaren har en rättighet till åtkomst under hela
licensperioden periodiseras ersättningen linjärt
över avtalstiden. Vanligtvis är distinkta licenser av
slaget ”rätt att använda” eftersom de forsknings-
tjänster som skulle kunna påverka värdet och
nyttan av licensen redovisas separat som ett
eget distinkt prestationsåtagande.
Transaktionspriset, som ska erhållas som
ersättning för det utförda åtagandet att överföra
en licens till en kund, kan beroende på villkor i
avtalet vara fast eller rörligt. Fasta intäkter för en
licens som ska redovisas vid en given tidpunkt
redovisas när kunden erhåller kontroll över
licensen och kan dra nytta av den. För rörliga
intäkters intäktsredovisning se nedan under
Milstolpesersättning och engångsbetalningar
samt Royalty.
Milstolpesersättning och
engångsbetalningar
I de fall Camurus erhåller en engångsbetalning
vid avtalets ingående allokeras den enligt
beskrivningen ovan dels till licensåtagandet och
dels till forskningstjänsterna. Den del som har
allokerats till licensen intäktsredovisas när
motparten har erhållit kontroll över licensen.
Tillkommande potentiella ersättningar, d.v.s.
rörliga ersättningar, som beror av att vissa
milstolpar i framtida läkemedelsutveckling
inträffar, intäktsredovisas först när det bedöms
att det är mycket sannolikt att en väsentlig åter-
föring av ackumulerade intäkter som redovisats
inte uppstår. Denna tidpunkt bedöms inträffa
först när det har bekräftats av motparten att
milstolpen uppnåtts.
Royalty
En motpart kan även ersätta Camurus för nytt-
jandet av en IP-rätt genom att betala royalties på
framtida försäljning av ett läkemedel baserat på
IP-rätten. Intäkter för försäljningsbaserad royalty
som utlovas i utbyte mot en licens för immateriell
egendom redovisas endast när den efterföljande
försäljningen sker.
Forskningstjänster
Ersättning för forskningstjänster erhålls både i för-
skott som ett fast belopp samt på löpande räkning.
Erhållen forskningsersättning redovisas i den
period då tjänsterna utförs. Intäkterna beräknas
genom att färdigställandegraden på prestations-
åtagandena fastställs baserat på hur stor andel av
tjänsterna som utförts i förhållande till de totala
tjänster som ska utföras. Forskningstjänster som
sker på löpande räkning intäktsförs i takt med att
tjänsterna utförs.
Försäljning av varor
Intäkter från försäljning av varor redovisas när
kontrollen av varan har överförts till kund. Detta
inträffar vanligtvis vid leverans av varorna till de
återförsäljare och distributörer som är koncernens
kunder. I vissa fall är transaktionspriset inte känt
vid tidpunkten för leverans, då det slutliga priset
är avhängigt en rabatt som kommer att betalas till
de offentliga eller privata försäkringsgivare som
bekostar patienters läkemedel, eller på grund av
att en andel av transaktionspriset faktureras först i
samband med leverans till slutlig kund. Koncernen
uppskattar och redovisar detta löpande. Återför-
säljare har rätt att returnera osålda varor och
koncernen uppskattar och redovisar därför ett
belopp för framtida eventuella returer. Intäkter
från försäljning av varor redovisas endast i den
utsträckning det är mycket sannolikt att en
väsentlig återföring av ackumulerade intäkter
som redovisats inte förväntas uppstå.
Ersättningar för nedlagda kostnader
Ersättning för nedlagda kostnader, d.v.s. kostna-
der som vidarefaktureras kunden redovisas enligt
principerna för huvudman och agent i IFRS 15. Det
medför att Camurus analyserar om bolaget agerar
som huvudman i transaktionen, dvs att Camurus
kontrollerar varan eller tjänsten innan den överförs
till kunden. Om Camurus är huvudman i transak-
tionen redovisas beloppet som erhålls från mot-
parten som intäkt. Om Camurus agerar agent så
utgörs intäkten istället av erhållen provision.
2.15 RÄNTEINTÄKTER
Ränteintäkter intäktsredovisas med tillämpning av
effektivräntemetoden. När värdet på en fordran
som redovisas till upplupet anskaffningsvärde har
gått ner, minskar koncernen det redovisade värdet
till det återvinningsbara värdet, vilket utgörs av
bedömt framtida kassaflöde, diskonterat med den
ursprungliga effektiva räntan för instrumentet,
och fortsätter att lösa upp diskonteringseffekten
som ränteintäkt. Ränteintäkter på nedskrivna
lånefordringar och kundfordringar redovisas till
ursprunglig effektiv ränta.
2.16 LÅNGSIKTIGA
INCITAMENTSPROGRAM
Personaloptionsprogram
Camurus har två personaloptionsprogram (ESOP)
aktiva för bolagets anställda. Programmen antogs av
Årstämman 2022 respektive 2023.
Optionerna som tilldelas de anställda vederlags-
fritt har en löptid på mellan cirka tre och fyra år räk-
nat från tilldelningsdagen. När optionerna tjänats in
kan de lösas in under utnyttjandeperioden förutsatt
att deltagaren fortfarande är anställd. Varje intjänad
option ger innehavaren rätt att förvärva en aktie i
Camurus till lösenpris motsvarande 125 respektive
130 procent av den volymvägda genomsnittskursen
för bolagets aktie på Nasdaq Stockholm under de tio
handelsdagarna som följde närmast efter bolagets
respektive årsstämma då programmet antogs.
Verkligt värde på den tjänstgöring som berättigar
till tilldelning av optioner genom programmet redo-
visas som en personalkostnad med en motsvarande
ökning i eget kapital. Det totala beloppet att kost-
nadsföra baseras på det verkliga värdet på de
personaloptioner som tilldelas inklusive aktiemålkurs,
och att den anställde kvarstår i bolagets tjänst under
utnyttjandeperioden. Den totala kostnaden redo-
visas över intjänandeperioden. Vid varje rapport-
periods slut omprövar bolaget sina bedömningar av
hur många optioner som förväntas bli intjänade och
skillnaden redovisas i resultaträkningen och mot-
svarande justering görs i eget kapital.
INTRODUKTION
STRATEGI 14
TEKNOLOGI 21
OPIOIDBEROENDE 23
AKROMEGALI 31
NEUROENDOKRINA TUMÖRER 37
POLYCYSTISK LEVERSJUKDOM 43
TIDIGA UTVECKLINGSPROGRAM 46
PARTNERSKAP OCH PATENTSTRATEGI 47
AKTIEN OCH ORDLISTA 48
FINANSIELL INFORMATION
Förvaltningsberättelse 51
Risker 58
Koncernens rapport över totalresultat 60
Moderbolagets resultaträkning 60
Koncernens balansräkning 61
Moderbolagets balansräkning 62
Koncernens rapport över
förändringar i eget kapital
63
Moderbolagets rapport över
förändringar i eget kapital
63
Koncernens rapport över kassaflöden 64
Moderbolagets rapport
över kassaflöden
64
Noter 1-31 65
Intygande 92
Revisionsberättelse 93
Bolagsstyrningsrapport 97
Revisors yttrande om
bolagsstyrningsrapporten
104
Nyckeltal och definitioner 105
Styrelse 106
Koncernledning 108
Årsstämma 2026 110
HÅLLBARHETSRAPPORT 111
69
===== SIDA 70 =====
Camurus årsredovisning 2025
FINANSIELL INFORMATION / NOTER
Som underlag för avsättning av sociala avgifter
görs kontinuerligt en omvärdering av verkligt värde
för de vid varje rapportperiods slut intjänade
personaloptionerna. Sociala avgifter redovisas som
personalkostnad och motsvarande avsättning görs
under lång- eller kortfristiga skulder beroende på
återstående löptid.
Utförligare beskrivning av personaloptions-
programmen finns under not 25.
Prestationsaktieprogram
Camurus har två prestationaktieprogram (PSP)
aktiva som riktar sig till bolagets anställda.
Programmen antogs av årsstämman 2024
respektive 2025.
PSP-rätten som tilldelas de anställda veder-
lagsfritt har en löptid på cirka tre år räknat från
tilldelningsdagen. Tilldelningen av prestations-
aktier i PSP 2024/2027 är villkorad av uppfyllelse
av prestationsmål kopplade till (a) absolut sam-
mansatt ökning av Total Shareholder Return (TSR)
mellan årsstämman 2024 och årsstämman 2027,
som viktas 40 procent, (b) Camurus omsättnings-
tillväxt, där omsättningen (enligt redovisningen)
för räkenskapsåret 2023 jämförs med omsätt-
ningen (enligt redovisningen) för räkenskapsåret
2026, som viktas 30 procent, och (c) pipeline-
utvecklingen under räkenskapsåren 2024-2026,
som viktas 30 procent.
Tilldelningen av prestationsaktier i PSP
2025/2028 är villkorad av uppfyllelse av presta-
tionsmål kopplade till (a) absolut sammansatt
ökning av Total Shareholder Return (TSR) mellan
årsstämman 2025 och årsstämman 2028, som
viktas 50 procent och (b) Camurus omsättningstill-
växt, där omsättningen (enligt redovisningen) för
räkenskapsåret 2024 jämförs med omsättningen
(enligt redovisningen) för räkenskapsåret 2027,
som viktas 50 procent.
Beroende på uppfyllandet av prestations-
målen, kan antalet prestationsaktier som tilldelas
deltagarna efter utgången av intjänandeperioden
uppgå till mellan 0 och 120 procent av PSP-rätten.
Verkligt värde på den tjänstgöring som berättigar
till tilldelning av aktier genom programmet redo-
visas som en personalkostnad med en motsvarande
ökning i eget kapital. Det totala beloppet att
kostnadsföra baseras på det verkliga värdet på
de prestationsaktierätter som tilldelas och att
den anställde kvarstår i bolagets tjänst under
utnyttjandeperioden. Den totala kostnaden redo-
visas över intjänandeperioden. Vid varje rapport-
periods slut omprövar bolaget sina bedömningar
av hur många aktier som förväntas bli intjänade
och skillnaden redovisas i resultaträkningen och
motsvarande justering görs i eget kapital.
Som underlag för avsättning av sociala avgif-
ter görs kontinuerligt en omvärdering av verkligt
värde för de vid varje rapportperiods slut intjänade
prestationsaktierätterna. Sociala avgifter redovisas
som personalkostnad och motsvarande avsättning
görs under lång- eller kortfristiga skulder beroende
på återstående löptid.
2.17 LEASING
Koncernen som leasetagare
Vid ingåendet av ett avtal fastställer koncernen
om avtalet är ett leasingavtal baserat på avtalets
innehåll. Ett avtal är ett leasingavtal om det över-
låter rätten att under en viss period bestämma över
användningen av en identifierad tillgång i utbyte
mot ersättning.
Koncernen redovisar tillgångar och skulder
hänförliga till leasingavtal i balansräkningen med
några få undantag. Avskrivning på tillgången
redovisas i resultatet liksom en ränta på leasing-
skulden. Erlagda leasingavgifter redovisas dels
som betalning av ränta, dels som amortering av
leasingskulden.
Koncernen har leasingkontrakt för byggnader och
tjänstebilar. Leasing av byggnader har generellt
en leasingperiod på mellan 5 och 8 år. Leasingbilar
har generellt en leasingperiod på 3 till 4 år.
Leasingskulder
Koncernen redovisar åtagandet att betala leasing-
avgifterna som en leasingskuld. Vid inlednings-
datumet för ett leasingavtal (d.v.s. det datum då
den underliggande tillgången blir tillgänglig för
användande) redovisar koncernen en leasingskuld
motsvarande nuvärdet av de leasingbetalningar
som ska erläggas under leasingperioden. Leasing-
perioden bestäms som den icke-uppsägningsbara
perioden tillsammans med perioder att förlänga
eller säga upp avtalet om koncernen är rimligt säker
på att nyttja dessa optioner. Leasingbetalningarna
inkluderar fasta betalningar (efter avdrag för
eventuella rabatter och liknande i samband med
tecknandet av leasingavtalet som ska erhållas), samt
variabla leasingavgifter som beror på ett index eller
ett pris och belopp som förväntas betalas enligt rest-
värdesgarantier. Leasingbetalningarna inkluderar
dessutom lösenpriset för en option att köpa den
underliggande tillgången eller straffavgifter som
utgår vid uppsägning i enlighet med en uppsäg-
ningsoption, om sådana optioner är rimligt säkra
att utnyttjas av koncernen. Variabla leasingavgifter
som inte beror på ett index eller ett pris redovisas
som en kostnad i den period som de är hänförliga till.
För beräkning av nuvärdet av leasingbetalning-
arna använder koncernen den implicita räntan i
avtalet om den enkelt kan fastställas och i övriga
fall används koncernens marginella upplånings-
ränta per inledningsdatumet för leasingavtalet.
Efter inledningsdatumet av ett leasingavtal ökar
leasingskulden för att återspegla räntan på leasing-
skulden och minskar med utbetalda leasingavgifter.
Dessutom omvärderas värdet på leasingskulden
till följd av modifieringar, förändringar av leasing-
perioden, förändringar i leasingbetalningar eller
förändringar i en bedömning att köpa den under-
liggande tillgången. Låneränta har fastställts för
koncernen för nyttjanderättsklasserna byggnader
respektive tjänstebilar.
Nyttjanderättstillgångar
Rätten att nyttja den underliggande tillgången
under leasingperioden redovisas som en nyttjande-
rättstillgång. Koncernen redovisar nyttjanderätts-
tillgångar i rapporten över finansiell ställning vid
inledningsdatumet för leasingavtalet. Nyttjande-
rättstillgångar värderas till anskaffningsvärde
efter avdrag för ackumulerade avskrivningar och
eventuella nedskrivningar, samt justerat för
omvärderingar av leasingskulden. Anskaffnings-
värdet för nyttjanderättstillgångar inkluderar det
initiala värdet som redovisas för den hänförliga
leasingskulden, initiala direkta utgifter, samt even-
tuella förskottsbetalningar som görs vid eller innan
inledningsdatumet för leasingavtalet efter avdrag
för eventuella rabatter och liknande som mottagits
i samband med teckningen av leasingavtalet.
Tillämpning av praktiska undantag
Koncernen tillämpar undantaget att klassificera
nyttjanderättsavtal kortare än 12 månader eller
som upphör 12 månader från övergångstidpunkten
som korttidsleasingavtal och dessa ingår därmed
inte i de redovisade skulderna eller nyttjanderätts-
tillgångarna. Dessutom har koncernen valt att
tillämpa undantaget att inte inkludera tillgångar av
lågt värde (dvs tillgångar med ett nyanskaffnings-
värde understigande 5 000 USD) bland redovisade
skulder och nyttjanderättstillgångar.
Koncernen tillämpar huvudregeln avseende
icke-leasingkomponenter och separerar således
icke-leasingkomponenter från leasingkomponenter
i leasingavtalen.
INTRODUKTION
STRATEGI 14
TEKNOLOGI 21
OPIOIDBEROENDE 23
AKROMEGALI 31
NEUROENDOKRINA TUMÖRER 37
POLYCYSTISK LEVERSJUKDOM 43
TIDIGA UTVECKLINGSPROGRAM 46
PARTNERSKAP OCH PATENTSTRATEGI 47
AKTIEN OCH ORDLISTA 48
FINANSIELL INFORMATION
Förvaltningsberättelse 51
Risker 58
Koncernens rapport över totalresultat 60
Moderbolagets resultaträkning 60
Koncernens balansräkning 61
Moderbolagets balansräkning 62
Koncernens rapport över
förändringar i eget kapital
63
Moderbolagets rapport över
förändringar i eget kapital
63
Koncernens rapport över kassaflöden 64
Moderbolagets rapport
över kassaflöden
64
Noter 1-31 65
Intygande 92
Revisionsberättelse 93
Bolagsstyrningsrapport 97
Revisors yttrande om
bolagsstyrningsrapporten
104
Nyckeltal och definitioner 105
Styrelse 106
Koncernledning 108
Årsstämma 2026 110
HÅLLBARHETSRAPPORT 111
70
===== SIDA 71 =====
Camurus årsredovisning 2025
FINANSIELL INFORMATION / NOTER
2.18 KASSAFLÖDESANALYS
Kassaflödesanalysen upprättas enligt indirekt metod.
Denna innebär att rörelseresultatet justeras för
transaktioner som inte medfört in- eller utbetalningar
under perioden samt för eventuella intäkter och
kostnader som hänförs till investerings- eller finansie-
ringsverksamhetens kassaflöden.
2.19 MODERFÖRETAGETS
REDOVISNINGSPRINCIPER
I samband med övergången till redovisning enligt
IFRS i koncernredovisningen, har moderföretaget
övergått till att tillämpa RFR 2 Redovisning för
juridiska personer.
Moderföretaget tillämpar andra redovisnings-
principer än koncernen i de fall som anges nedan.
Uppställningsformer
Resultat- och balansräkning följer årsredovisnings-
lagens uppställningsform. Rapport över förändring
av eget kapital följer koncernens uppställningsform
men innehåller de kolumner som anges i ÅRL.
Uppställningsformerna för moderbolaget ger
skillnad i benämningar, jämfört med koncernredo-
visningen, främst avseende finansiella intäkter
och kostnader och poster inom eget kapital.
Internt upparbetade
immateriella tillgångar
Samtliga utgifter som avser framtagande av internt
upparbetade immateriella tillgångar redovisas som
kostnader när de uppkommer.
Andelar i dotterföretag
Andelar i dotterföretag redovisas till anskaffnings-
värde efter avdrag för eventuella nedskrivningar.
I anskaffningsvärdet inkluderas förvärvsrelaterade
kostnader och eventuella tilläggsköpeskillingar.
När det finns en indikation på att andelar i dotter-
företag minskat i värde görs en beräkning av åter-
vinningsvärdet. Är detta lägre än det redovisade
värdet görs en nedskrivning.
Koncernbidrag
Företaget tillämpar alternativregeln i RFR 2,
Redovisning för juridiska personer, från Rådet för
finansiell rapportering (RFR). Såväl erhållna som
lämnade koncernbidrag redovisas som boksluts-
disposition.
Finansiella instrument
Med anledning av sambandet mellan redovisning
och beskattning, tillämpas inte reglerna om
finansiella instrument enligt IFRS 9 i juridisk
person, utan bolaget tillämpar i enlighet med ÅRL
anskaffningsvärdemetoden. I bolaget värderas
därmed finansiella anläggningstillgångar till
anskaffningsvärde och finansiella omsättnings-
tillgångar enligt lägsta värdets princip, med
tillämpning av nedskrivning för förväntade kredit-
förluster enligt IFRS 9 avseende tillgångar som är
skuldinstrument. För övriga finansiella tillgångar
baseras nedskrivningar på marknadsvärden.
Nedskrivning av finansiella tillgångar
som är skuldinstrument
Finansiella tillgångar som är skuldinstrument
omfattas av nedskrivning för förväntade kredit-
förluster. Nedskrivning för kreditförluster enligt
IFRS 9 är framåtblickande och en förlustreservering
görs när det finns en exponering för kreditrisk,
vanligtvis vid första redovisningstillfället. Den
förenklade modellen tillämpas för kundfordringar.
En förlustreserv redovisas, i den förenklade
modellen, för fordrans eller tillgångens förväntade
återstående löptid.
Värderingen av förväntade kreditförluster
baseras på olika metoder. Metoden för kund-
fordringar baseras på historiska kundförluster
kombinerat med framåtblickande faktorer.
Övriga fordringar och tillgångar skrivs ned enligt
en ratingbaserad metod med referens till extern
kreditrating. Förväntade kreditförluster värderas
till produkten av sannolikhet för fallissemang,
förlust givet fallissemang samt exponeringen
vid fallissemang. För kreditförsämrade tillgångar
och fordringar görs en individuell bedömning där
hänsyn tas till historisk, aktuell och framåtblickande
information. Värderingen av förväntade kredit-
förluster beaktar eventuella säkerheter och andra
kreditförstärkningar i form av garantier.
Även fordringar på koncernbolag omfattas av
nedskrivning för förväntade kreditförluster. Bolaget
bedömer att koncernbolagen i dagsläget har
likartade riskprofiler och bedömning sker på
kollektiv basis för likartade transaktioner. Baserat
på bolagets bedömningar enligt ovanstående
metod med beaktande av övrig känd information
och framåtblickade faktorer bedöms förväntade
kreditförluster inte vara väsentliga och ingen
reservering har därför redovisats.
Leasing
IFRS 16 leasing tillämpas ej i moderbolaget i
enlighet med möjlighet till undantag enligt RFR 2.
Leasingavgifter kostnadsförs linjärt över leasing-
perioden, såvida inte ett annat systematiskt sätt
bättre återspeglar användarens ekonomiska nytta
över tiden.
INTRODUKTION
STRATEGI 14
TEKNOLOGI 21
OPIOIDBEROENDE 23
AKROMEGALI 31
NEUROENDOKRINA TUMÖRER 37
POLYCYSTISK LEVERSJUKDOM 43
TIDIGA UTVECKLINGSPROGRAM 46
PARTNERSKAP OCH PATENTSTRATEGI 47
AKTIEN OCH ORDLISTA 48
FINANSIELL INFORMATION
Förvaltningsberättelse 51
Risker 58
Koncernens rapport över totalresultat 60
Moderbolagets resultaträkning 60
Koncernens balansräkning 61
Moderbolagets balansräkning 62
Koncernens rapport över
förändringar i eget kapital
63
Moderbolagets rapport över
förändringar i eget kapital
63
Koncernens rapport över kassaflöden 64
Moderbolagets rapport
över kassaflöden
64
Noter 1-31 65
Intygande 92
Revisionsberättelse 93
Bolagsstyrningsrapport 97
Revisors yttrande om
bolagsstyrningsrapporten
104
Nyckeltal och definitioner 105
Styrelse 106
Koncernledning 108
Årsstämma 2026 110
HÅLLBARHETSRAPPORT 111
71
===== SIDA 72 =====
Camurus årsredovisning 2025
FINANSIELL INFORMATION / NOTER
Not 3 Finansiell riskhantering
3.1 FINANSIELLA RISKFAKTORER
Koncernen utsätts genom sin verksamhet för en
mängd olika finansiella risker; marknadsrisk
(omfattande valutarisk), kreditrisk och likviditetsrisk.
a) Marknadsrisk
Den risk som är mest väsentlig för koncernen
avseende marknadsrisker är valutarisken, som
beskrivs i separat avsnitt nedan. Ränterisken är
begränsad inom koncernen då det inte finns
någon långfristig upplåning eller långfristig
räntebärande placering.
Valutarisk
Koncernen verkar internationellt och utsätts för
valutarisker som uppstår från olika valutaexpo-
neringar, framför allt avseende australiensiska dollar
(AUD), euro (EUR), brittiska pund (GBP), norska kronor
(NOK) samt amerikanska dollar (USD). Valutarisk
uppstår genom framtida affärstransaktioner, som
inköp och försäljning samt redovisade tillgångar
i form av kundfordringar och skulder i form av
leverantörsskulder. Valutarisker uppstår när
framtida affärstransaktioner eller redovisade
tillgångar eller skulder uttrycks i en valuta som
inte är enhetens funktionella valuta.
Om den svenska kronan hade försvagats/
förstärkts med 10 procent i förhållande till dessa
valutor, med alla andra variabler konstanta,
skulle det omräknade årsresultatet och det egna
kapitalet per den 31 december 2025 ha varit för
AUD 18,5 (12,3) MSEK, för EUR 13,8 (10,5) MSEK,
för GBP 14,9 (17,1) MSEK, för NOK 2,4 (1,9) MSEK,
respektive för USD 3,1 (4,0) MSEK högre/lägre.
Förändringar av den svenska kronan i förhållande
till övriga valutor bedöms inte ha någon väsentlig
påverkan på årets resultat.
Under året har Camurus använt derivat för
att säkra nettoflödet i AUD, EUR, GBP, NOK och
USD. Säkringen görs med löptider på upp till 12
månader, i enlighet med beslutad finanspolicy.
Balansexponering för tillgångar, som inkluderar
kundfordringar och likvida medel (KSEK)
2025-12-31
2024-12-31
AUD 187 725 127 557
EUR 174 714 159 270
GBP 162 657 186 898
NOK 23 975 19 393
USD 49 975 58 813
Andra valutor 16 649 17 504
Summa 615 695 569 435
Balansexponeringen för
leverantörsskulder (KSEK)
2025-12-31
2024-12-31
AUD -2 671 -4 294
CHF -5 718 -1 160
EUR -37 102 -54 026
GBP -13 580 -15 609
USD -18 982 -18 879
Andra valutor -1 623 -2 094
Summa -79 676 -96 062
INTRODUKTION
STRATEGI 14
TEKNOLOGI 21
OPIOIDBEROENDE 23
AKROMEGALI 31
NEUROENDOKRINA TUMÖRER 37
POLYCYSTISK LEVERSJUKDOM 43
TIDIGA UTVECKLINGSPROGRAM 46
PARTNERSKAP OCH PATENTSTRATEGI 47
AKTIEN OCH ORDLISTA 48
FINANSIELL INFORMATION
Förvaltningsberättelse 51
Risker 58
Koncernens rapport över totalresultat 60
Moderbolagets resultaträkning 60
Koncernens balansräkning 61
Moderbolagets balansräkning 62
Koncernens rapport över
förändringar i eget kapital
63
Moderbolagets rapport över
förändringar i eget kapital
63
Koncernens rapport över kassaflöden 64
Moderbolagets rapport
över kassaflöden
64
Noter 1-31 65
Intygande 92
Revisionsberättelse 93
Bolagsstyrningsrapport 97
Revisors yttrande om
bolagsstyrningsrapporten
104
Nyckeltal och definitioner 105
Styrelse 106
Koncernledning 108
Årsstämma 2026 110
HÅLLBARHETSRAPPORT 111
72
===== SIDA 73 =====
Camurus årsredovisning 2025
FINANSIELL INFORMATION / NOTER
b) Kreditrisk
Kreditrisk uppstår genom likvida medel och till-
godohavanden hos banker och finansinstitut samt
kreditexponeringar gentemot kunder, grossister
och detaljister, inklusive utestående fordringar
och avtalade transaktioner. Endast banker och
finansinstitut med god kapacitet att uppfylla finan-
siella åtaganden, enligt Standard & Poor’s rating
eller motsvarande rating från Moody's eller Fitch,
accepteras.
Före avtal ingås kreditkontrolleras koncernens
kunder varvid information om kundernas finansiella
ställning inhämtas från olika kreditupplysnings
företag. Även andra faktorer beaktas i den samlade
bedömningen. Kundernas finansiella ställning
följs även upp och prövas löpande. Uppföljning
av kundfordringar sker löpande med kontroll över
förfallna kundfakturor. Ledningen förväntar sig inte
några förluster till följd av utebliven betalning då
koncernens motpartners huvudsakligen utgörs
av stora företag varför kreditrisken för närvarande
bedöms som låg. För mer information se not 21
Kundfordringar.
c) Likviditetsrisk
Koncernen följer noga rullande prognoser för
koncernens likviditetsreserv för att säkerställa att
koncernen har tillräckligt med kassamedel för att
möta behovet i den löpande verksamheten.
Nedanstående tabell analyserar koncernens
icke derivata finansiella skulder, uppdelade efter
den tid som på balansdagen återstår fram till den
avtalsenliga förfallodagen. De belopp som anges i
tabellen är de avtalsenliga, odiskonterade kassa-
flödena.
Koncernen, 31 december 2025
Upp till
en månad
1 till 3
månader
3 till 12
månader
1 till 5 år
Leverantörsskulder 88 054 16 697 699 –
Leasingskulder 885 5 704 15 323 65 319
Övriga kortfristiga skulder 190 – – –
Summa 89 129 22 401 16 022 65 319
Koncernen, 31 december 2024
Upp till
en månad
1 till 3
månader
3 till 12
månader
1 till 5 år
Leverantörsskulder 107 082 11 171 – –
Leasingskulder 625 3 325 8 548 12 367
Övriga kortfristiga skulder 190 – – –
Summa 107 897 14 496 8 548 12 367
3.2 HANTERING AV KAPITAL
Koncernens mål avseende kapitalstrukturen är att
trygga koncernens förmåga att fortsätta sin verksam-
het, så att den kan fortsätta att generera avkastning till
aktieägarna och nytta för andra intressenter samt att
upprätthålla en optimal kapitalstruktur för att hålla
kostnaderna för kapitalet nere.
För att upprätthålla eller justera kapitalstrukturen,
kan koncernen utfärda nya aktier eller sälja tillgångar
för att minska skulderna.
Verksamheten har finansierats genom genererade
vinstmedel från framgångsrika forsknings- och
utvecklingsarbeten, produktförsäljning samt genom
nyemission av aktier. Eget kapital betraktas därför
som koncernens kapital.
3.3 BERÄKNING AV VERKLIGT VÄRDE
Samtliga av koncernens finansiella instrument som
är värderade till upplupet anskaffningsvärde är kort-
fristiga och löper ut inom ett år. Det verkliga värdet på
dessa instrument bedöms motsvara dess redovisade
värde, eftersom diskonteringseffekten inte är väsentlig.
Finansiella tillgångar och skulder i koncernen som
redovisas till verkligt värde består av derivat (valuta-
terminer). Samtliga derivat ingår i nivå 2 vid värdering
till verkligt värde, vilket innebär att verkligt värde
fastställs med hjälp av värderingstekniker som i så stor
utsträckning som möjligt utgår från marknadsinfor-
mation medan företagsspecifik information används i
så liten utsträckning som möjligt. Samtliga väsentliga
indata som krävs för verkligt värdevärderingen av ett
instrument är observerbara. Verkligt värde för valuta-
terminskontrakt fastställs som nuvärdet av framtida
kassaflöden baserat på kurser för valutaterminer på
balansdagen.
INTRODUKTION
STRATEGI 14
TEKNOLOGI 21
OPIOIDBEROENDE 23
AKROMEGALI 31
NEUROENDOKRINA TUMÖRER 37
POLYCYSTISK LEVERSJUKDOM 43
TIDIGA UTVECKLINGSPROGRAM 46
PARTNERSKAP OCH PATENTSTRATEGI 47
AKTIEN OCH ORDLISTA 48
FINANSIELL INFORMATION
Förvaltningsberättelse 51
Risker 58
Koncernens rapport över totalresultat 60
Moderbolagets resultaträkning 60
Koncernens balansräkning 61
Moderbolagets balansräkning 62
Koncernens rapport över
förändringar i eget kapital
63
Moderbolagets rapport över
förändringar i eget kapital
63
Koncernens rapport över kassaflöden 64
Moderbolagets rapport
över kassaflöden
64
Noter 1-31 65
Intygande 92
Revisionsberättelse 93
Bolagsstyrningsrapport 97
Revisors yttrande om
bolagsstyrningsrapporten
104
Nyckeltal och definitioner 105
Styrelse 106
Koncernledning 108
Årsstämma 2026 110
HÅLLBARHETSRAPPORT 111
73
===== SIDA 74 =====
Camurus årsredovisning 2025
FINANSIELL INFORMATION / NOTER
Not 4 Viktiga uppskattningar och bedömningar
Uppskattningar och bedömningar utvärderas
löpande och baseras på historisk erfarenhet och
andra faktorer, inklusive förväntningar på framtida
händelser som anses rimliga under rådande
förhållanden.
Viktiga uppskattningar och
bedömningar för redovisningsändamål
Koncernledningen gör uppskattningar och anta-
ganden om framtiden. Det är en risk att de upp-
skattningar som görs för redovisningsändamål inte
motsvarar det verkliga resultatet. De uppskatt-
ningar och antaganden som innebär en betydande
risk för väsentliga justeringar i redovisade värden
för tillgångar och skulder under nästkommande
räkenskapsår behandlas i huvuddrag nedan.
Intäktsredovisning
Camurus har komplexa kundavtal och ledningen
måste göra bedömningar och uppskattningar vid
tillämpningen av intäktsredovisningsprinciperna.
I avsnittet Redovisningsprinciper avseende
intäkter anges de områden där bedömningar och
uppskattningar behöver göras. Områden som är
viktiga i bedömningen är uppdelningar och iden-
tifiering av de olika åtagandena i kontrakten, hur
priset på dessa åtaganden ska allokeras, när i tiden
och på vilket sätt åtagandena skall redovisas (vid
ett tillfälle eller över tid). Camurus måste också
avgöra om ett avtal som innehåller en licens att
nyttja Camurus immateriella rättighet är en
rättighet att använda, vilken redovisas vid en given
tidpunkt, eller om det är en rättighet till åtkomst,
vilken redovisas över tid.
Rabatter och returer
Intäkter från produktförsäljning redovisas när
Camurus har uppfyllt sitt prestationsåtagande,
d.v.s. vanligtvis vid leverans av varorna till de åter-
försäljare och distributörer som är koncernens
kunder. Då faktiska och slutliga förhållanden
avseende rabatter för försäljning i innevarande
period inte alltid är kända vid bokslutet baseras
vissa avräkningar från bruttointäkterna på upp-
skattningar. Vidare har återförsäljare rätt att
returnera osålda varor varför koncernen uppskattar
och redovisar ett avdrag för framtida evantuella
returer. Se även not 2.14 avseende intäktsredo-
visning och not 26 avseende upplupna kostnader
och förutbetalda intäkter. De bedömningar som
ledningen gör påverkar under vilken period och
till vilket belopp intäkten redovisas.
Varulager
Inkurans
Varulager består av råmaterial för tillverkning,
tillverkat halvfabrikat och färdiga varor av bolagets
marknadsförda produkter. Produkter som inte blir
godkända vid kvalitetskontroll i samband med
tillverkning kostnadsförs direkt. Färdigvarulager
värderas löpande med hänsyn till återstående
hållbarhetstid hos produkterna och inkuransbe-
dömningen uppdateras regelbundet och baseras
huvudsakligen på historisk inkurans och försälj-
ningsprognoser. En kraftigt ändrad efterfrågan
på en produkt alternativt förändrad hållbarhetstid
skulle kunna leda till en ökad risk för inkurans och
därmed ett nedskrivningsbehov. Camurus verkar
inom läkemedelsbranschen, en bransch som
regleras och kontrolleras av ett flertal myndigheter
inom och utom Sverige. Dessa myndigheters beslut
kan göra att de lagerhållna produkternas hållbarhets-
tid kan komma att ändras. De bedömningar som
ledningen gör påverkar under vilken period och till
vilket belopp inkurans skall redovisas.
Balanserade utgifter för
produktutveckling
Koncernen aktiverar utgifter hänförliga till produkt-
utvecklingsprojekt i den omfattning de bedöms
uppfylla kriterierna enligt IAS 38 p. 57 (se not 2.6
Immateriella tillgångar).
Immateriella tillgångar som inte är färdiga för
användning, skrivs inte av utan prövas årligen avse-
ende eventuellt nedskrivningsbehov. Prövning av
nedskrivningsbehov för balanserade utgifter för
utveckling har därför utförts för att säkerställa att
det redovisade värdet inte överstiger återvinnings-
värdet. De väsentliga antaganden som använts för
beräkningar av nyttjandevärden innefattar:
• Marknadsstorlek
• Förväntad marknadsandel
• Förväntade ekonomiska fördelar
• Diskonteringsränta
• Förväntad tillväxttakt
Uppskjuten skattefordran
I den redovisade uppskjutna skattefordran ingår
samtliga uppkomna underskott.
Företagsledningen gör bedömningar och
uppskattningar gällande möjligheten att utnyttja
underskottsavdragen och de temporära skillnader
som ligger till grund för den redovisade skatte-
fordran.
Leasingavtal
Se not 27.
Långsiktiga incitamentsprogram
Verkligt värde för optionerna vid implementering
av personaloptionsprogrammen har beräknats
med hjälp av Black & Scholes värderingsmodell
som tar hänsyn till lösenpris, optionens löptid,
aktiepris på tilldelningsdagen och förväntad volati-
litet i aktiepris och riskfri ränta för optionens löptid.
Verkligt värde för prestationsaktierätterna har
beräknats med hjälp av Monte Carlo modellen som
tar hänsyn till PSP-rättens löptid, aktiepris på till-
delningsdagen, förväntad volatilitet i aktiepris och
riskfri ränta för PSP-rätten samt företagets bedöm-
ning av sannolikhet och uppnådd nivå av presta-
tion för prestationsvillkor.
Verkligt värde på instrumenten samt relaterade
sociala avgifter har uppdaterats på balansdagen.
Black & Scholes värderingsmodell tillämpas för
personaloptionsprogrammen medan Monte Carlo
modellen tillämpas för PSP-rätterna. Aktiekursen
som används i modellen kan avvika från den fak-
tiska aktiekursen på rapporteringsdagen på grund
av marknadens volatilitet. För mer information, se
not 25.
INTRODUKTION
STRATEGI 14
TEKNOLOGI 21
OPIOIDBEROENDE 23
AKROMEGALI 31
NEUROENDOKRINA TUMÖRER 37
POLYCYSTISK LEVERSJUKDOM 43
TIDIGA UTVECKLINGSPROGRAM 46
PARTNERSKAP OCH PATENTSTRATEGI 47
AKTIEN OCH ORDLISTA 48
FINANSIELL INFORMATION
Förvaltningsberättelse 51
Risker 58
Koncernens rapport över totalresultat 60
Moderbolagets resultaträkning 60
Koncernens balansräkning 61
Moderbolagets balansräkning 62
Koncernens rapport över
förändringar i eget kapital
63
Moderbolagets rapport över
förändringar i eget kapital
63
Koncernens rapport över kassaflöden 64
Moderbolagets rapport
över kassaflöden
64
Noter 1-31 65
Intygande 92
Revisionsberättelse 93
Bolagsstyrningsrapport 97
Revisors yttrande om
bolagsstyrningsrapporten
104
Nyckeltal och definitioner 105
Styrelse 106
Koncernledning 108
Årsstämma 2026 110
HÅLLBARHETSRAPPORT 111
74
===== SIDA 75 =====
Camurus årsredovisning 2025
FINANSIELL INFORMATION / NOTER
Not 5 Segmentsinformation
Den högste verkställande beslutsfattaren är den
funktion som ansvarar för tilldelning av resurser
och bedömning av rörelsesegmentens resultat.
Denna funktion har identifierats som verkställande
direktören baserat på den information han behandlar.
Då verksamheten, d.v.s. utveckling av läkemedel
baserade på Camurus teknologiplattform, i
koncernen är organiserad som en sammanhållen
verksamhet, med likartade risker och möjligheter
för de produkter och tjänster som produceras,
utgör hela koncernens verksamhet ett rörelseseg-
ment. Rörelsesegmentet följs upp på ett sätt som
överensstämmer med den interna rapportering
som lämnas till den högste verkställande besluts-
fattaren. I den interna rapporteringen till verkstäl-
lande direktören används endast ett segment.
Intäkter fördelade per produkter och tjänster
Koncernen Moderbolaget
2025 2024 2025 2024
Produktförsäljning1) 1 751 515 1 654 012 1 636 280 1 536 925
Försäljning utvecklings-
relaterade varor och tjänster 2 252 1 474 2 252 1 474
Licensintäkter och milstolpesersättningar 115 136 – 115 136 –
Royalties 396 475 212 095 396 475 212 095
Koncernintern försäljning – – 14 401 14 056
Summa 2 265 378 1 867 581 2 164 544 1 764 550
1) Avser försäljning av Buvidal och Oczyesa
Intäkter fördelade per geografiskt område
Koncernen Moderbolaget
2025 2024 2025 2024
Europa2) 1 138 037 1 061 614 1 138 037 1 061 614
Afrika, Mellanöstern och Asien
(inklusive Oceanien)3) 615 128 592 988 507 519 484 761
Nordamerika4) 512 213 212 979 518 988 218 175
Summa 2 265 378 1 867 581 2 164 544 1 764 550
2) Varav Storbritannien 424 343 (447 125) KSEK, Finland 226 412 (227 190) KSEK och Sverige 117 170 (91 728) KSEK.
3) Varav Australien 571 200 (535 575) KSEK för koncernen och 455 965 (418 488) KSEK för moderbolaget.
4) Varav USA 512 213 (212 780) KSEK.
Intäkter om cirka 572,4 (493,2) MSEK avser en enskild extern kund.
Av koncernens anläggningstillgångar finns 98,5 (98,2) procent i Sverige.
Not 6 Kostnader fördelade på kostnadsslag
Rörelsens kostnader presenteras i totalresultat-
rapporten med en klassificering baserad på funk-
tionerna ”Kostnader för sålda varor”, ”Marknads- och
försäljningskostnader”, ”Administrationskostnader”
samt ”Forsknings- och utvecklingskostnader”.
Summan av de funktionsindelade kostnaderna
fördelade sig på följande kostnadsslag.
Fördelning av kostnadsslag
Koncernen Moderbolaget
2025 2024 2025 2024
Råmaterial och förnödenheter 156 136 129 507 145 906 110 513
Övriga kostnader1) 2) 534 936 464 779 778 447 716 162
Lokal-/driftskostnader inklusive
laboratoriekostnader 176 007 313 224 121 319 206 451
Kostnader för ersättningar
till anställda (Not 9) 500 395 469 166 283 538 292 102
Av- och nedskrivningar
(Not 15 och 16) 25 006 14 637 5 221 2 506
Summa kostnader för sålda
varor, forskning och utveckling,
försäljning och administration
1 392 480 1 391 313 1 334 431 1 327 734
1) Inkluderande kostnader som ligger till grund för forsknings- och utvecklingsarbeten samt för moderbolagets kostnader
för tjänster relaterade till marknadsföring och försäljning från dotterbolagen med 401 171 (325 236) KSEK.
2) Nedlagda kostnader för partnerfinansierade aktiviteter inom forskning och utveckling under perioden har i allt väsentligt motsvarat
storleken på intäkterna. Se även not 5 Segmentsinformation och posten ”Försäljning utvecklingsrelaterade varor och tjänster”.
INTRODUKTION
STRATEGI 14
TEKNOLOGI 21
OPIOIDBEROENDE 23
AKROMEGALI 31
NEUROENDOKRINA TUMÖRER 37
POLYCYSTISK LEVERSJUKDOM 43
TIDIGA UTVECKLINGSPROGRAM 46
PARTNERSKAP OCH PATENTSTRATEGI 47
AKTIEN OCH ORDLISTA 48
FINANSIELL INFORMATION
Förvaltningsberättelse 51
Risker 58
Koncernens rapport över totalresultat 60
Moderbolagets resultaträkning 60
Koncernens balansräkning 61
Moderbolagets balansräkning 62
Koncernens rapport över
förändringar i eget kapital
63
Moderbolagets rapport över
förändringar i eget kapital
63
Koncernens rapport över kassaflöden 64
Moderbolagets rapport
över kassaflöden
64
Noter 1-31 65
Intygande 92
Revisionsberättelse 93
Bolagsstyrningsrapport 97
Revisors yttrande om
bolagsstyrningsrapporten
104
Nyckeltal och definitioner 105
Styrelse 106
Koncernledning 108
Årsstämma 2026 110
HÅLLBARHETSRAPPORT 111
75
===== SIDA 76 =====
Camurus årsredovisning 2025
FINANSIELL INFORMATION / NOTER
INTRODUKTION
STRATEGI 14
TEKNOLOGI 21
OPIOIDBEROENDE 23
AKROMEGALI 31
NEUROENDOKRINA TUMÖRER 37
POLYCYSTISK LEVERSJUKDOM 43
TIDIGA UTVECKLINGSPROGRAM 46
PARTNERSKAP OCH PATENTSTRATEGI 47
AKTIEN OCH ORDLISTA 48
FINANSIELL INFORMATION
Förvaltningsberättelse 51
Risker 58
Koncernens rapport över totalresultat 60
Moderbolagets resultaträkning 60
Koncernens balansräkning 61
Moderbolagets balansräkning 62
Koncernens rapport över
förändringar i eget kapital
63
Moderbolagets rapport över
förändringar i eget kapital
63
Koncernens rapport över kassaflöden 64
Moderbolagets rapport
över kassaflöden
64
Noter 1-31 65
Intygande 92
Revisionsberättelse 93
Bolagsstyrningsrapport 97
Revisors yttrande om
bolagsstyrningsrapporten
104
Nyckeltal och definitioner 105
Styrelse 106
Koncernledning 108
Årsstämma 2026 110
HÅLLBARHETSRAPPORT 111
Not 7 Övriga rörelseintäkter
Övriga rörelseintäkter
Koncernen Moderbolaget
2025 2024 2025 2024
Valutakursvinster (not 14) – 5 535 – 7 240
Nettovinst vid avyttring av anläggningstillgångar 40 – 40 –
Övriga poster1) 1 153 801 16 –
Summa övriga rörelseintäkter 1 193 6 336 56 7 240
1) Varav 1 137 (801) KSEK avser redovisade intäkter avseende förmånsbilar och -cyklar till anställda.
Not 8 Ersättningar till revisorn
Revision och övriga tjänster
Koncernen Moderbolaget
2025 2024 2025 2024
PwC
Revisionsuppdraget 2 015 1 895 1 755 1 524
Revisionsverksamhet utöver revisionsuppdraget 25 112 25 112
Övriga tjänster 103 260 103 260
Summa 2 143 2 266 1 883 1 895
Övriga revisorer
Revisionsuppdraget 963 263 – –
Övriga tjänster – 23 – –
Summa 963 286 – –
Revisionsarvoden består av arvoden för det årliga revisionsuppdraget och andra revisionstjänster
som är av den karaktären att de endast kan utföras av externrevisorn och inkluderar granskning av
koncernredovisningen samt lagstadgad revision. Arvoden för revisionsnära konsulttjänster består av
arvoden för utlåtanden och andra uppdrag som är i relativt hög grad förknippade med revisionen av
koncernens och bolagens årsredovisningar och som traditionellt utförs av externrevisorn. Arvoden
för skattekonsultationer inkluderar arvoden för transferprissättning, debiterande för skattetjänster,
skattekonsultationer och skatterådgivning hänförlig till förvärv, avyttringar och andra projekt samt
stöd vid skatterevisioner. Alla övriga arvoden inkluderar arvoden för övriga tjänster.
Not 9 Anställda, personalkostnader, ersättningar
till styrelse och ledande befattningshavare
Medelantal anställda
(varav kvinnor)
Koncernen Moderbolaget
2025 2024 2025 2024
Sverige 147 (102) 134 (93) 147 (102) 134 (93)
Storbritannien 25 (13) 22 (11) – –
Tyskland 21 (16) 17 (12) – –
Norge 2 (1) 2 (1) – –
Finland 3 (2) 2 (0) – –
Frankrike 7 (4) 7 (4) – –
Australien 16 (10) 14 (11) – –
Spanien 11 (6) 10 (5) – –
Danmark 3 (3) 2 (2) – –
Belgien 1 (0) 2 (0) – –
Österrike 2 (2) 2 (2) – –
Portugal 1 (1) – – –
USA 18 (9) 10 (6) – –
Summa 257 (168) 224 (147) 147 (102) 134 (93)
Könsfördelning i koncernen för
styrelseledamöter och övriga
ledande befattningshavare, antal
på balansdagen (varav kvinnor)
Koncernen
Moderbolaget
2025 2024 2025 2024
Styrelseledamöter1) 11 (4) 9 (3) 8 (3) 6 (2)
Verkställande direktör och övriga
ledande befattningshavare 12 (5) 12 (4) 9 (4) 9 (3)
1) Verkställande direktör, Chief Commercial Officer, ekonomichef samt President, Camurus Inc, som ingår i styrelsen
redovisas även som verkställande direktör och ledande befattningshavare.
Löner, andra ersättningar och
sociala kostnader
Koncernen Moderbolaget
2025 2024 2025 2024
Löner och andra ersättningar 361 584 310 685 178 993 163 999
Sociala avgifter 94 327 121 931 73 481 100 992
Pensionskostnader 44 484 36 550 31 064 27 111
Summa 500 395 469 166 283 538 292 102
76
===== SIDA 77 =====
Camurus årsredovisning 2025
FINANSIELL INFORMATION / NOTER
INTRODUKTION
STRATEGI 14
TEKNOLOGI 21
OPIOIDBEROENDE 23
AKROMEGALI 31
NEUROENDOKRINA TUMÖRER 37
POLYCYSTISK LEVERSJUKDOM 43
TIDIGA UTVECKLINGSPROGRAM 46
PARTNERSKAP OCH PATENTSTRATEGI 47
AKTIEN OCH ORDLISTA 48
FINANSIELL INFORMATION
Förvaltningsberättelse 51
Risker 58
Koncernens rapport över totalresultat 60
Moderbolagets resultaträkning 60
Koncernens balansräkning 61
Moderbolagets balansräkning 62
Koncernens rapport över
förändringar i eget kapital
63
Moderbolagets rapport över
förändringar i eget kapital
63
Koncernens rapport över kassaflöden 64
Moderbolagets rapport
över kassaflöden
64
Noter 1-31 65
Intygande 92
Revisionsberättelse 93
Bolagsstyrningsrapport 97
Revisors yttrande om
bolagsstyrningsrapporten
104
Nyckeltal och definitioner 105
Styrelse 106
Koncernledning 108
Årsstämma 2026 110
HÅLLBARHETSRAPPORT 111
Löner och andra ersättningar fördelade
mellan styrelseledamöter och vd
samt övriga anställda (varav bonus)
Koncernen Moderbolaget
2025 2024 2025 2024
Styrelseledamöter, verkställande
direktörer och andra ledande 53 266 53 372 38 480 39 893
befattningshavare (9 304) (11 797) (6 068) (7 827)
Övriga anställda 308 318 257 313 140 513 124 106
Summa 361 584 310 685 178 993 163 999
Pensionskostnader
Koncernen Moderbolaget
2025 2024 2025 2024
Styrelseledamöter, verkställande
direktör och andra ledande
befattningshavare 9 394 8 480 8 905 8 268
Övriga anställda 35 090 28 070 22 159 18 843
Summa 44 484 36 550 31 064 27 111
För ersättningar och övriga förmåner till styrelsen och ledande befattningshavare se not 29
Transaktioner med närstående samt not 25 Långsiktiga incitamentsprogram.
Riktlinjer för ersättning och andra
anställningsvillkor för ledande
befattningshavare
Nuvarande riktlinjer för ersättning till bolagets
ledande befattningshavare godkändes av årsstäm-
man 2023. Med ledande befattningshavare avses
i detta sammanhang Camurus vd och de vid var
tid till vd rapporterande chefer som också ingår i
företagets ledning. Avsikten är att riktlinjerna ska
fortsätta gälla i fyra år fram till årsstämman 2027.
Riktlinjerna omfattar inte ersättningar som beslu-
tas av bolagsstämman.
I den mån styrelseledamot utför arbete för
Camurus vid sidan av styrelseuppdraget ska
dessa riktlinjer gälla även för eventuell ersättning
(t.ex. konsultarvode) för sådant arbete.
Riktlinjernas främjande av Camurus
affärsstrategi, långsiktiga intressen
och hållbarhet
Camurus vision är att vara världsledande inom
avancerade läkemedelsformuleringar och till-
handahålla innovativa medicinska produkter som
väsentligen förbättrar behandlingen för patienter
med svåra och kroniska sjukdomar. En framgångs-
rik implementering av Camurus affärsstrategi och
tillvaratagandet av bolagets långsiktiga intressen,
inklusive dess hållbarhet, förutsätter att bolaget
kan rekrytera och behålla kvalificerade medarbe-
tare. Målsättningen med Camurus ersättnings-
policy för ledande befattningshavare är därför att
erbjuda konkurrenskraftig och marknadsmässig
totalersättning, så att kompetenta och skickliga
medarbetare kan attraheras, motiveras och behållas.
Ytterligare information om Camurus affärsstrategi
finns på camurus.com.
Camurus har pågående långsiktiga aktierela-
terade incitamentsprogram som har beslutats av
bolagsstämman och därför inte omfattas av dessa
riktlinjer. Programmen omfattar samtliga anställda
i Camurus och syftar till att ge anställda möjlighet
att ta del av bolagets framtida resultat- och värde-
utveckling genom att främja delaktighet i och
ansvarstagande för bolaget. De aktierelaterade
incitamentsprogrammen syftar även till att stärka
Camurus förmåga att rekrytera och behålla
kompetenta, motiverade och engagerade med-
arbetare. För deltagande i redan implementerade
program krävs egen investering och flerårig
innehavstid och incitamentsprogrammens utfall
relaterar till utvecklingen av bolagets aktiekurs på
Nasdaq Stockholm. För mer information om dessa
program se Camurus hemsida camurus.com.
Formerna av ersättning m.m.
Ersättningen till ledande befattningshavare ska
vara marknadsmässig och utgöras av fast kontant-
lön, rörlig kontantersättning, pensionsförmåner
och övriga förmåner. Bolagsstämman kan där-
utöver, och oberoende av dessa riktlinjer, besluta
om exempelvis aktie- och aktiekursrelaterade
ersättningar.
Fast kontantlön
Fast kontantlön ska vara marknadsmässig och fast-
ställas utifrån den enskilda befattningshavarens
ansvar, befogenhet, kompetens och erfarenhet.
Rörlig kontantersättning
Den rörliga kontantersättningen ska baseras på
förutbestämda, väldefinierade och mätbara
finansiella och icke-finansiella mål för koncernen
respektive på grupp- och individnivå, t.ex. intäkter
från produktförsäljning, rörelseresultat, myndig-
hetsgodkännande, marknadslansering eller start
av kliniska studier för bolagets produktkandidater
och produkter. Den rörliga kontantersättningen får
uppgå till högst 60 procent av den sammanlagda
fasta kontantlönen under mätperioden för målen.
Mätperioden för målen för rörlig kontantersättning
kan vara ett eller flera år. Målen för rörlig kontant-
ersättning ska vara utformade så att de främjar
Camurus utveckling, affärsstrategi och långsiktiga
intressen, inklusive dess hållbarhet, genom att
exempelvis ha en koppling till bolagets finansiella
utvecklig över tid och utvecklingen i bolagets läke-
medelsprojekt, som till sin natur är långsiktiga.
Pensionsförmåner
Pensionsförmåner, innefattande sjukförsäkring,
för vd och övriga ledande befattningshavare, ska
vara premiebestämda om inte befattningshavaren
omfattas av gällande kollektivavtalad tjänste-
pension (ITP). Rörlig kontantersättning ska vara
pensionsgrundande i enlighet med ITP. Pensions-
premierna ska uppgå till högst 35 procent av den
pensionsgrundande lönen om inte andra premie-
nivåer gäller enligt tillämplig ITP-plan.
77
===== SIDA 78 =====
Camurus årsredovisning 2025
FINANSIELL INFORMATION / NOTER
INTRODUKTION
STRATEGI 14
TEKNOLOGI 21
OPIOIDBEROENDE 23
AKROMEGALI 31
NEUROENDOKRINA TUMÖRER 37
POLYCYSTISK LEVERSJUKDOM 43
TIDIGA UTVECKLINGSPROGRAM 46
PARTNERSKAP OCH PATENTSTRATEGI 47
AKTIEN OCH ORDLISTA 48
FINANSIELL INFORMATION
Förvaltningsberättelse 51
Risker 58
Koncernens rapport över totalresultat 60
Moderbolagets resultaträkning 60
Koncernens balansräkning 61
Moderbolagets balansräkning 62
Koncernens rapport över
förändringar i eget kapital
63
Moderbolagets rapport över
förändringar i eget kapital
63
Koncernens rapport över kassaflöden 64
Moderbolagets rapport
över kassaflöden
64
Noter 1-31 65
Intygande 92
Revisionsberättelse 93
Bolagsstyrningsrapport 97
Revisors yttrande om
bolagsstyrningsrapporten
104
Nyckeltal och definitioner 105
Styrelse 106
Koncernledning 108
Årsstämma 2026 110
HÅLLBARHETSRAPPORT 111
Övriga förmåner
Övriga förmåner, som får innefatta bland annat
sjukvårdsförsäkring och bilförmån, ska tillämpas
med restriktivitet. Sådana förmåner får samman-
lagt uppgå till högst 10 procent av den fasta
kontantlönen.
Extraordinär ersättning
Ytterligare kontantersättning kan utgå som
engångsarrangemang vid extraordinära
omständigheter i syfte att rekrytera eller behålla
befattningshavare. Sådan ersättning får inte
överstiga ett belopp motsvarande ett års fast
kontantlön. Beslut om sådan ersättning ska fattas
av styrelsen på förslag av ersättningsutskottet och
ska tillämpas med mycket stor restriktivitet.
Utländska anställningsförhållanden
Beträffande anställningsförhållanden som lyder
under andra regler än svenska får, såvitt avser
pensionsförmåner och övriga förmåner, veder-
börliga anpassningar ske för att följa tvingande
sådana regler eller fast lokal praxis, varvid dessa
riktlinjers övergripande ändamål så långt som
möjligt ska tillgodoses.
Ersättning till styrelseledamöter
För de fall styrelseledamot (inklusive genom helägt
bolag) utför tjänster för Camurus utöver styrelse-
arbetet kan särskilt kontant arvode för detta betalas
(konsultarvode) förutsatt att sådana tjänster bidrar
till implementeringen av Camurus affärsstrategi
och tillvaratagandet av Camurus långsiktiga
intressen, inklusive dess hållbarhet. Det årliga
konsultarvodet ska vara marknadsmässigt och
sättas i relation till nyttan för Camurus och får för
respektive styrelseledamot aldrig överstiga styrel-
searvodet per år. Ersättning till styrelseledamot,
liksom övriga villkor, beslutas av styrelsen.
Fastställande av utfall för rörlig
kontantersättning m.m.
Ersättningsutskottet ska för styrelsen bereda, följa
och utvärdera frågor rörande rörlig kontantersätt-
ning. När mätperioden för uppfyllelse av målen
för utbetalning av rörlig kontantersättning har
avslutats ska det fastställas i vilken utsträckning
som dessa har uppfyllts. Bedömningar huruvida
finansiella mål har uppfyllts ska baseras på revide-
rad finansiell information för aktuell period. Rörlig
ersättning till vd samt rörlig ersättning till övriga
ledande befattningshavare som baseras på mål på
koncernnivå beslutas av styrelsen utifrån ersätt-
ningsutskottets rekommendationer. Rörliga ersätt-
ningar till övriga befattningshavare som baseras
på mål på grupp- eller individnivå beslutas av vd.
Rörlig kontantersättning kan utbetalas efter avslu-
tad mätperiod eller vara föremål för uppskjuten
utbetalning. Program och kriterier för rörlig kon-
tantersättning bör utformas så att styrelsen, om
exceptionella ekonomiska förhållanden råder, har
möjlighet att begränsa eller underlåta utbetalning
av rörlig kontantersättning om en sådan åtgärd
bedöms som rimlig och förenlig med bolagets
ansvar gentemot aktieägare, anställda och övriga
intressenter. Styrelsen ska ha möjlighet att enligt
lag eller avtal helt eller delvis återkräva rörlig
ersättning som utbetalats på felaktiga grunder.
Anställningstid och upphörande
av anställning
Ledande befattningshavare ska vara anställd tills-
vidare. För vd ska vid anställningens upphörande
gälla en uppsägningstid om högst tolv månader
vid uppsägning från bolagets sida. Fast kontantlön
under uppsägningstid och eventuellt avgångs-
vederlag för vd ska sammantaget inte överstiga ett
belopp motsvarande den fasta kontantlönen för
24 månader. Vid uppsägning från vd:s sida får
gälla en uppsägningstid om högst sex månader,
utan rätt till avgångsvederlag.
Mellan Camurus och övriga ledande befattnings-
havare ska gälla en uppsägningstid om högst tolv
månader vid uppsägning från bolagets sida och
högst sex månader vid uppsägning från befattnings-
havarens sida. Fast kontantlön under uppsägnings-
tid och eventuellt avgångsvederlag ska samman-
taget inte överstiga ett belopp motsvarande den
fasta kontantlönen för tolv månader. Avgångs-
vederlag ska inte utgå vid uppsägning från den
ledande befattningshavarens sida.
Ledande befattningshavare ska kunna ersättas
för konkurrensbegränsande åtaganden efter anställ-
ningens upphörande, dock endast i den mån
avgångsvederlag inte utgår för motsvarande tids-
period. Sådan ersättning ska syfta till att ersätta
befattningshavaren för skillnaden mellan den fasta
kontantlönen vid tidpunkten för uppsägningen
och den (lägre) inkomst som erhålls, eller skulle
kunna erhållas, genom nytt anställningsavtal, upp-
drag eller egen verksamhet. Ersättningen får beta-
las under den tid som det konkurrensbegränsande
åtagandet är tillämpligt, dock som längst under
en period om sex månader efter anställningens
upphörande.
Lön och anställningsvillkor för anställda
Vid beredningen av styrelsens förslag till dessa
ersättningsriktlinjer har lön och anställningsvillkor
för Camurus anställda beaktats genom att upp-
gifter om anställdas totalersättning, ersättningens
komponenter samt ersättningens ökning och
ökningstakt över tid har utgjort en del av ersätt-
ningsutskottets och styrelsens beslutsunderlag vid
utvärderingen av skäligheten av riktlinjerna och de
begränsningar som följer av dessa.
Beslutsprocessen för att fastställa,
se över och genomföra riktlinjerna
Inom styrelsen finns ett ersättningsutskott. I
utskottets uppgifter ingår att bereda styrelsens
beslut om förslag till riktlinjer för ersättning till
ledande befattningshavare. Styrelsen ska upprätta
förslag till nya riktlinjer åtminstone vart fjärde år
och lägga fram förslaget för beslut vid årsstämman.
Riktlinjerna ska gälla till dess att nya riktlinjer
antagits av bolagsstämman. Ersättningsutskottet
ska även följa och utvärdera program för rörliga
ersättningar för bolagsledningen, tillämpningen
av riktlinjer för ersättning till ledande befattnings-
havare samt gällande ersättningsstrukturer och
ersättningsnivåer i Camurus. Ersättningsutskottets
ledamöter är oberoende i förhållande till bolaget
och bolagsledningen. Vid styrelsens respektive
ersättningsutskottets behandling av och beslut i
ersättningsrelaterade frågor närvarar inte styrelse-
ledamot, vd eller andra personer i bolagsledningen,
i den mån de berörs av frågorna.
Avvikelse från riktlinjerna
Styrelsen får besluta att tillfälligt frångå riktlinjerna
helt eller delvis, om det i ett enskilt fall finns
särskilda skäl för det och avsteg är nödvändigt
för att tillgodose bolagets långsiktiga intressen,
inklusive dess hållbarhet, eller för att säkerställa
Camurus ekonomiska bärkraft. Som angivits ovan
ingår det i ersättningsutskottets uppgifter att
bereda styrelsens beslut i ersättningsfrågor,
vilket innefattar beslut om avsteg från riktlinjerna.
78
===== SIDA 79 =====
Camurus årsredovisning 2025
FINANSIELL INFORMATION / NOTER
Not 10 Finansiella intäkter och kostnader/
Övriga ränteintäkter och räntekostnader
samt liknande resultatposter
Finansiella intäkter
Koncernen Moderbolaget
2025 2024 2025 2024
Ränteintäkter, externa 64 828 84 368 62 907 82 630
Ränteintäkter, interna – – 33 74
Utdelning från koncernbolag – – 10 940 23 480
Övriga finansiella intäkter 94 73 18 30
Finansiella intäkter 64 922 84 441 73 898 106 214
Finansiella kostnader
Koncernen Moderbolaget
2025 2024 2025 2024
Räntekostnader, externa -113 -11 -38 -8
Räntekostnader, interna – – -1 616 -1 458
Räntekostnader, leasing -5 534 -988 – –
Övriga finansiella kostnader -111 -85 -19 -16
Finansiella kostnader -5 758 -1 084 -1 673 -1 482
Summa finansiella poster netto 59 164 83 357 72 225 104 732
Not 11 Bokslutsdispositioner
Koncernen Moderbolaget
2025 2024 2025 2024
Skillnad mellan avskrivningar enligt plan
och skattemässiga avskrivningar – – -5 247 –
Förändring av periodiseringsfond – – -223 558 –
Summa bokslutsdispositioner – – -228 805 –
Utgående balans redovisas i balansräkningen under posten Obeskattade reserver.
Not 12 Inkomstskatt
Koncernen Moderbolaget
2025 2024 2025 2024
Aktuell skatt:
Aktuell skatt på årets resultat -32 606 -15 764 -16 701 –
Skatt på emissionskostnader bokförda
över eget kapital -199 – -199 –
Justeringar avseende tidigare år -35 -67 – –
Summa aktuell skatt -32 840 -15 831 -16 900 –
Uppskjuten skatt (se not 17) -164 684 -108 297 -121 062 -111 113
Summa uppskjuten skatt -164 684 -108 297 -121 062 -111 113
Inkomstskatt -197 524 -124 128 -137 962 -111 113
Inkomstskatten på resultatet skiljer sig från det teoretiska belopp som skulle ha framkommit vid
användning av vägd genomsnittlig skattesats för resultaten i de konsoliderade företagen enligt följande:
Koncernen Moderbolaget
2025 2024 2025 2024
Resultat före skatt 933 092 552 522 673 426 533 644
Skatt vid svensk skattesats på 20,6% -192 217 -113 820 -138 726 -109 931
Skatteeffekter av:
- Ej skattepliktiga intäkter 2 252 6 2 252 6
- Ej avdragsgilla kostnader -3 256 -2 304 -1 489 -1 188
- Justering avseende tidigare år -35 -67 – –
- Skillnad i utländska skattesatser -4 268 -7 943 – –
Skattekostnad -197 524 -124 128 -137 962 -111 113
Vägd genomsnittlig skattesats för koncernen är 21,2 (22,5) procent
och för moderbolaget 20,5 (20,8) procent.
INTRODUKTION
STRATEGI 14
TEKNOLOGI 21
OPIOIDBEROENDE 23
AKROMEGALI 31
NEUROENDOKRINA TUMÖRER 37
POLYCYSTISK LEVERSJUKDOM 43
TIDIGA UTVECKLINGSPROGRAM 46
PARTNERSKAP OCH PATENTSTRATEGI 47
AKTIEN OCH ORDLISTA 48
FINANSIELL INFORMATION
Förvaltningsberättelse 51
Risker 58
Koncernens rapport över totalresultat 60
Moderbolagets resultaträkning 60
Koncernens balansräkning 61
Moderbolagets balansräkning 62
Koncernens rapport över
förändringar i eget kapital
63
Moderbolagets rapport över
förändringar i eget kapital
63
Koncernens rapport över kassaflöden 64
Moderbolagets rapport
över kassaflöden
64
Noter 1-31 65
Intygande 92
Revisionsberättelse 93
Bolagsstyrningsrapport 97
Revisors yttrande om
bolagsstyrningsrapporten
104
Nyckeltal och definitioner 105
Styrelse 106
Koncernledning 108
Årsstämma 2026 110
HÅLLBARHETSRAPPORT 111
79
===== SIDA 80 =====
Camurus årsredovisning 2025
FINANSIELL INFORMATION / NOTER
Not 13 Resultat per aktie, räknat på resultat hänförligt
till moderföretagets aktieägare under året
a) Före utspädning
Resultat per aktie före utspädning beräknas genom
att det resultat som är hänförligt till moderföretagets
aktieägare divideras med ett vägt genomsnittligt
antal utestående stamaktier under perioden.
480 000 aktier har återköpts och innehas som
egna aktier av moderföretaget.
2025 2024
Resultat hänförligt till moderföretagets aktieägare 735 568 428 394
Vägt genomsnittligt antal utestående stamaktier (tusental) 59 234 58 008
b) Efter utspädning
För beräkning av resultat per aktie efter utspädning
justeras det vägda genomsnittliga antalet utestå-
ende stamaktier för utspädningseffekten av samt-
liga potentiella stamaktier. Moderföretaget har en
kategori av potentiella stamaktier med utspädnings-
effekt i form av personaloptioner och prestations-
aktierätter. För dessa görs en beräkning av det
antal aktier som kunde ha köpts till verkligt värde
(beräknat som årets genomsnittliga marknadspris
för moderföretagets aktier), för ett belopp mot-
svarande det monetära värdet av de tecknings-
rätter som är knutna till utestående optioner och
aktierätter.
Det antal aktier som beräknas enligt ovan
jämförs med det antal aktier som skulle ha
utfärdats under antagande att personaloptio-
nerna utnyttjas och prestationsaktierätterna
tilldelas.
För ytterligare information avseende lång-
siktiga incitamentsprogram, se not 25 och not 29.
2025 2024
Resultat hänförligt till moderföretagets aktieägare 735 568 428 394
Vägt genomsnittligt antal utestående stamaktier (tusental) 59 234 58 008
Justering för personaloptioner och prestationsaktierätter (tusental) 773 1 492
Vägt genomsnittligt antal stamaktier för beräkning 60 007 59 500
av resultat per aktie efter utspädning (tusental)
Not 14 Valutakursdifferenser
Valutakursdifferenser har redovisats i resultaträkningen enligt nedan.
Nettot redovisas som en övrig rörelseintäkt eller övrig rörelsekostnad i resultaträkningen.
Koncernen Moderbolaget
2025 2024 2025 2024
Valutakursvinster (not 7) – 5 535 – 7 240
Valutakursförluster -11 276 – -5 232 –
Summa valutakursdifferenser -11 276 5 535 -5 232 7 240
i resultaträkningen
Not 15 Immateriella tillgångar
Balanserade utgifter för utvecklingsarbeten
Koncernen
2025-12-31 2024-12-31
Ingående anskaffningsvärde 30 851 29 093
Upparbetning 640 1 758
Utgående ackumulerat anskaffningsvärde 31 491 30 851
Ingående avskrivningar -8 129 -6 344
Avskrivningar -1 785 -1 785
Utgående ackumulerade avskrivningar -9 914 -8 129
Redovisat värde1) 21 577 22 722
1) Beloppet avser pågående kliniska studier av Buvidal i Australien, Tyskland och England.
I nedskrivningsprövningen utgörs återvinningsvärdet av den kassagenererande
enhetens beräknade nyttjandevärde. Avskrivningskostnader på 1 785 (1 785) KSEK
ingår i sin helhet i forsknings- och utvecklingskostnader.
INTRODUKTION
STRATEGI 14
TEKNOLOGI 21
OPIOIDBEROENDE 23
AKROMEGALI 31
NEUROENDOKRINA TUMÖRER 37
POLYCYSTISK LEVERSJUKDOM 43
TIDIGA UTVECKLINGSPROGRAM 46
PARTNERSKAP OCH PATENTSTRATEGI 47
AKTIEN OCH ORDLISTA 48
FINANSIELL INFORMATION
Förvaltningsberättelse 51
Risker 58
Koncernens rapport över totalresultat 60
Moderbolagets resultaträkning 60
Koncernens balansräkning 61
Moderbolagets balansräkning 62
Koncernens rapport över
förändringar i eget kapital
63
Moderbolagets rapport över
förändringar i eget kapital
63
Koncernens rapport över kassaflöden 64
Moderbolagets rapport
över kassaflöden
64
Noter 1-31 65
Intygande 92
Revisionsberättelse 93
Bolagsstyrningsrapport 97
Revisors yttrande om
bolagsstyrningsrapporten
104
Nyckeltal och definitioner 105
Styrelse 106
Koncernledning 108
Årsstämma 2026 110
HÅLLBARHETSRAPPORT 111
80
===== SIDA 81 =====
Camurus årsredovisning 2025
FINANSIELL INFORMATION / NOTER
Not 16 Materiella anläggningstillgångar
Materiella anläggningstillgångar
Koncernen Moderbolaget
2025-12-31 2024-12-31 2025-12-31 2024-12-31
Ingående anskaffningsvärde 67 168 39 413 63 325 39 146
Inköp 137 860 27 613 135 983 24 179
Försäljning och utrangering -4 422 – -4 422 –
Omräkningsdifferens -712 142 – –
Utgående ackumulerat anskaffningsvärde 199 894 67 168 194 886 63 325
Ingående avskrivningar -26 277 -23 739 -26 047 -23 541
Avskrivningar -5 766 -2 671 -5 221 -2 648
Försäljning och utrangering 4 288 – 4 288 –
Nedskrivningar 158 142 158 142
Omräkningsdifferens 45 -9 – –
Utgående ackumulerade avskrivningar -27 552 -26 277 -26 822 -26 047
Redovisat värde 172 342 40 891 168 064 37 278
I resultaträkningen ingår avskrivningskostnader på 46 (0) KSEK i Marknads- och försäljningskostnader,
1 949 (0) KSEK i Administrationskostnader och 3 771 (2 671) KSEK i Forsknings- och utvecklingskostnader.
Not 17 Uppskjuten skatt
Uppskjutna skattefordringar och -skulder fördelas enligt följande:
Uppskjutna skattefordringar
Koncernen Moderbolaget
2025-12-31 2024-12-31 2025-12-31 2024-12-31
Uppskjutna skattefordringar som ska
utnyttjas efter mer än 12 månader 6 842 6 590 – –
Uppskjutna skattefordringar som ska
utnyttjas inom 12 månader 7 983 125 513 – 120 358
Summa uppskjutna skattefordringar 14 826 132 103 – 120 358
Uppskjutna skatteskulder
Uppskjutna skatteskulder som ska
utnyttjas efter mer än 12 månader -52 367 -5 585 – –
Uppskjutna skatteskulder som ska
utnyttjas inom 12 månader -564 -644 – –
Summa uppskjutna skatteskulder -52 931 -6 229 – –
Uppskjutna skatteskulder/skatteskulder -38 105 125 874 – 120 358
Bruttoförändringen avseende
uppskjutna skatter
Koncernen Moderbolaget
2025 2024 2025 2024
Ingående balans 125 874 219 914 120 358 217 213
Emissionskostnader bokförda över eget kapital 704 14 258 704 14 258
Redovisning i resultaträkningen (Not 11) -164 684 -108 297 -121 062 -111 113
Utgående balans -38 105 125 874 – 120 358
INTRODUKTION
STRATEGI 14
TEKNOLOGI 21
OPIOIDBEROENDE 23
AKROMEGALI 31
NEUROENDOKRINA TUMÖRER 37
POLYCYSTISK LEVERSJUKDOM 43
TIDIGA UTVECKLINGSPROGRAM 46
PARTNERSKAP OCH PATENTSTRATEGI 47
AKTIEN OCH ORDLISTA 48
FINANSIELL INFORMATION
Förvaltningsberättelse 51
Risker 58
Koncernens rapport över totalresultat 60
Moderbolagets resultaträkning 60
Koncernens balansräkning 61
Moderbolagets balansräkning 62
Koncernens rapport över
förändringar i eget kapital
63
Moderbolagets rapport över
förändringar i eget kapital
63
Koncernens rapport över kassaflöden 64
Moderbolagets rapport
över kassaflöden
64
Noter 1-31 65
Intygande 92
Revisionsberättelse 93
Bolagsstyrningsrapport 97
Revisors yttrande om
bolagsstyrningsrapporten
104
Nyckeltal och definitioner 105
Styrelse 106
Koncernledning 108
Årsstämma 2026 110
HÅLLBARHETSRAPPORT 111
81
===== SIDA 82 =====
Camurus årsredovisning 2025
FINANSIELL INFORMATION / NOTER
Förändring i uppskjutna skattefordringar och skatteskulder under året, som har redovisats i
resultaträkningen, utan hänsyn tagen till kvittningar som gjorts inom samma skatterättsliga
jurisdiktion, framgår nedan:
Uppskjutna skattefordringar och
skatteskulder
Koncernen
Obeskattade
reserver
Immateriella
tillgångar
Materiella
tillgångar
Personal-
options-
program
Derivat
Summa
Per 1 januari 2024 -718 -4 687 402 8 810 -1 107 2 701
Redovisat i resultaträkningen – 6 -59 2 593 276 2 816
Per 31 december 2024 -718 -4 681 343 11 404 -831 5 516
Per 1 januari 2025 -718 -4 681 343 11 404 -831 5 516
Redovisat i resultaträkningen -47 134 236 219 2 861 196 -43 622
Per 31 december 2025 -47 852 -4 446 562 14 265 -635 -38 105
Uppskjutna skattefordringar
Moderbolaget
Skatte-
effekt på
underskott
Temporära
skillnader
Summa
Per 1 januari 2024 213 843 3 368 217 213
Redovisat över eget kapital 14 258 – 14 258
Redovisat i resultaträkningen -112 093 980 -111 113
Per 31 december 2024 116 008 4 348 120 358
Per 1 januari 2025 116 008 4 348 120 358
Redovisat över eget kapital 704 – 704
Redovisat i resultaträkningen -121 081 19 -121 062
Per 31 december 2025 -4 367 4 367 –
Det underskottsavdrag för Camurus AB som bolaget tidigare redovisat, varav 593,2 MSEK taxerade, har
under året till fullo nyttjats mot de skattepliktiga överskott bolaget genererat. För mer information se
not 4 Viktiga uppskattningar och bedömningar.
Not 18 Andelar i koncernföretag
Moderbolaget
Per 1 januari 2025 36 616 Per 1 januari 2024 24 436
Förändring under året 0 Förändring under året –
IFRS 2 personaloptionsprogram1) 16 615 IFRS 2 personaloptionsprogram1) 12 180
Per 31 december 2025 53 231 Per 31 december 2024 36 616
1) Dotterbolagens IFRS 2 kostnader under året avseende personaloptions- och prestationsaktieprogram.
IFRS 2 kostnaderna, totalt 50 300 (33 685) KSEK, är inte fördelade per dotterbolag i tabellen nedan.
Moderbolaget innehar andelar i
följande dotterföretag:
Namn
Org.nummer
Registrer-
ings och
verksam-
hetsland
Kapital-
andel
Antal
aktier
Redovisat värde
2025-12-31 2024-12-31
Camurus Inc 43-1648843 USA 100% 1 000 83 83
Cubosome Inc 43-1648841 USA 100% 1 000 83 83
Camurus Development AB 556421-1208 Sverige 100% 3 591 143 407 407
Camurus GmbH HRB727015 Tyskland 100% 25 000 243 243
Camurus Ltd 10571011 Storbritannien 100% 1 0 0
Camurus Oy 2864875-7 Finland 100% 25 000 238 238
Camurus AS 920137253 Norge 100% 250 000 253 253
Camurus SAS 67838703114 Frankrike 100% 25 000 238 238
Camurus Pty Ltd 627784605 Australien 100% 40 000 255 255
Camurus S.L B88343363 Spanien 100% 25 000 262 262
Camurus ApS 40486585 Danmark 100% 180 000 255 255
Camurus BV 0753.912.209 Belgien 100% 1 000 260 260
Camurus Austria GmbH FN 560172h Österrike 100% 1 354 354
Camurus, Unipessoal Lda 518639410 Portugal 100% 1 0 –
Summa 2 931 2 931
INTRODUKTION
STRATEGI 14
TEKNOLOGI 21
OPIOIDBEROENDE 23
AKROMEGALI 31
NEUROENDOKRINA TUMÖRER 37
POLYCYSTISK LEVERSJUKDOM 43
TIDIGA UTVECKLINGSPROGRAM 46
PARTNERSKAP OCH PATENTSTRATEGI 47
AKTIEN OCH ORDLISTA 48
FINANSIELL INFORMATION
Förvaltningsberättelse 51
Risker 58
Koncernens rapport över totalresultat 60
Moderbolagets resultaträkning 60
Koncernens balansräkning 61
Moderbolagets balansräkning 62
Koncernens rapport över
förändringar i eget kapital
63
Moderbolagets rapport över
förändringar i eget kapital
63
Koncernens rapport över kassaflöden 64
Moderbolagets rapport
över kassaflöden
64
Noter 1-31 65
Intygande 92
Revisionsberättelse 93
Bolagsstyrningsrapport 97
Revisors yttrande om
bolagsstyrningsrapporten
104
Nyckeltal och definitioner 105
Styrelse 106
Koncernledning 108
Årsstämma 2026 110
HÅLLBARHETSRAPPORT 111
82
===== SIDA 83 =====
Camurus årsredovisning 2025
FINANSIELL INFORMATION / NOTER
Not 19 Varulager
Koncernen Moderbolaget
2025-12-31 2024-12-31 2025-12-31 2024-12-31
Lager färdig vara 39 169 46 166 28 840 38 003
Produkter i arbete 22 217 41 612 22 217 41 612
Lager av råvaror 50 236 52 445 50 236 52 445
Summa 111 622 140 223 101 293 132 060
Den utgift för varulagret som kostnadsförts i koncernen ingår i posten
kostnader för såld vara och uppgår till 141,8 (115,2) MSEK.
Not 20 Finansiella instrument per kategori
I nedanstående tabell presenteras koncernens finansiella tillgångar
och skulder, klassificerade i kategorierna enligt IFRS 9.
Tillgångar i balansräkningen
Koncernen
2025-12-31 2024-12-31
Finansiella tillgångar värderade till upplupet anskaffningsvärde
Kundfordringar 429 574 416 344
Likvida medel 3 725 967 2 852 699
Finansiella tillgångar värderade till verkligt värde via resultaträkningen
Derivat (del av Övriga fordringar) 3 081 4 033
Summa 4 158 622 3 273 076
Skulder i balansräkningen 2025-12-31 2024-12-31
Finansiella skulder värderade till upplupet anskaffningsvärde
Leverantörsskulder 105 450 118 253
Övriga kortfristiga skulder 190 190
Finansiella skulder värderade till verkligt värde via resultaträkningen
Derivat (del av Övriga skulder) 451 2 841
Summa 106 091 121 284
Not 21 Kundfordringar
Koncernen Moderbolaget
2025-12-31 2024-12-31 2025-12-31 2024-12-31
Kundfordringar 429 765 417 448 322 115 353 067
Reserv för osäkra fordringar -191 -1 104 – –
Kundfordringar netto 429 574 416 344 322 115 353 067
Per den 31 december 2025 var kundfordringar uppgående till 148 460 (30 992) KSEK förfallna,
huvudsakligen utan att något nedskrivningsbehov ansågs föreligga. De förfallna fordringarna
avser ett antal kunder vilka tidigare inte haft några betalningssvårigheter.
Analys av kundfordringar
Koncernen Moderbolaget
2025-12-31 2024-12-31 2025-12-31 2024-12-31
1-30 dagar 43 253 23 540 43 252 23 540
31-60 dagar 103 784 2 355 103 784 2 355
> 61 dagar 1 423 5 097 – 1 331
Summa förfallna kundfordringar 148 460 30 992 147 036 27 226
Redovisade belopp, per valuta,
för kundfordringar
Koncernen Moderbolaget
2025-12-31 2024-12-31 2025-12-31 2024-12-31
AUD 107 459 63 277 – –
EUR 121 362 127 497 121 362 127 497
GBP 127 274 162 336 127 274 162 336
NOK 16 360 15 211 16 360 15 211
SEK 29 323 19 121 29 323 19 121
USD 14 736 17 113 14 736 17 113
Andra valutor 13 060 11 788 13 060 11 788
Summa kundfordringar 429 574 416 344 322 115 353 067
INTRODUKTION
STRATEGI 14
TEKNOLOGI 21
OPIOIDBEROENDE 23
AKROMEGALI 31
NEUROENDOKRINA TUMÖRER 37
POLYCYSTISK LEVERSJUKDOM 43
TIDIGA UTVECKLINGSPROGRAM 46
PARTNERSKAP OCH PATENTSTRATEGI 47
AKTIEN OCH ORDLISTA 48
FINANSIELL INFORMATION
Förvaltningsberättelse 51
Risker 58
Koncernens rapport över totalresultat 60
Moderbolagets resultaträkning 60
Koncernens balansräkning 61
Moderbolagets balansräkning 62
Koncernens rapport över
förändringar i eget kapital
63
Moderbolagets rapport över
förändringar i eget kapital
63
Koncernens rapport över kassaflöden 64
Moderbolagets rapport
över kassaflöden
64
Noter 1-31 65
Intygande 92
Revisionsberättelse 93
Bolagsstyrningsrapport 97
Revisors yttrande om
bolagsstyrningsrapporten
104
Nyckeltal och definitioner 105
Styrelse 106
Koncernledning 108
Årsstämma 2026 110
HÅLLBARHETSRAPPORT 111
83
===== SIDA 84 =====
Camurus årsredovisning 2025
FINANSIELL INFORMATION / NOTER
Not 22 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter
Koncernen Moderbolaget
2025-12-31 2024-12-31 2025-12-31 2024-12-31
Förutbetalda kostnader 38 881 32 606 28 988 22 303
Upplupen intäkt 118 293 81 253 118 293 81 253
Summa 157 174 113 859 147 281 103 556
Not 23 Likvida medel/Kassa och bank
I likvida medel i balansräkningen
och kassaflödesanalysen ingår
Koncernen Moderbolaget
2025-12-31 2024-12-31 2025-12-31 2024-12-31
Banktillgodohavanden 3 725 967 2 852 699 3 602 128 2 714 358
Summa 3 725 967 2 852 699 3 602 128 2 714 358
Not 24 Aktiekapital och övrigt tillskjutet kapital
Not
Antal
aktier
(tusental)
Aktie-
kapital
Övrigt
tillskjutet
kapital
Summa
Per 1 januari 2024 55 624 1 391 2 042 503 2 043 894
Nyemissioner 2 338 56 1 089 950 1 090 006
Försäljning av optioner – – 23 177 23 177
Utnyttjande av optioner 25 917 25 267 533 267 558
Personaloptions-/prestationsaktieprogram 25 – – 39 857 39 857
Emissionskostnader netto
efter uppskjuten skatt – – -54 957 -54 957
Per 31 december 2024 58 879 1 472 3 408 062 3 409 535
Per 1 januari 2025 58 879 1 472 3 408 062 3 409 535
Nyemissioner 240 6 – 6
Utnyttjande av optioner 25 761 19 180 682 180 701
Personaloptions-/prestationsaktieprogram 25 – – 44 101 44 101
Emissionskostnader netto
efter uppskjuten skatt – – -3 479 -3 479
Per 31 december 2025 59 880 1 497 3 629 366 3 630 863
Aktiekapitalet består av 59 880 184 aktier med kvotvärdet 0,025 kr.
Aktierna har ett röstvärde på en (1) röst per aktie.
Alla aktier som emitterats av moderföretaget är till fullo betalda.
INTRODUKTION
STRATEGI 14
TEKNOLOGI 21
OPIOIDBEROENDE 23
AKROMEGALI 31
NEUROENDOKRINA TUMÖRER 37
POLYCYSTISK LEVERSJUKDOM 43
TIDIGA UTVECKLINGSPROGRAM 46
PARTNERSKAP OCH PATENTSTRATEGI 47
AKTIEN OCH ORDLISTA 48
FINANSIELL INFORMATION
Förvaltningsberättelse 51
Risker 58
Koncernens rapport över totalresultat 60
Moderbolagets resultaträkning 60
Koncernens balansräkning 61
Moderbolagets balansräkning 62
Koncernens rapport över
förändringar i eget kapital
63
Moderbolagets rapport över
förändringar i eget kapital
63
Koncernens rapport över kassaflöden 64
Moderbolagets rapport
över kassaflöden
64
Noter 1-31 65
Intygande 92
Revisionsberättelse 93
Bolagsstyrningsrapport 97
Revisors yttrande om
bolagsstyrningsrapporten
104
Nyckeltal och definitioner 105
Styrelse 106
Koncernledning 108
Årsstämma 2026 110
HÅLLBARHETSRAPPORT 111
84
===== SIDA 85 =====
Camurus årsredovisning 2025
FINANSIELL INFORMATION / NOTER
Not 25 Långsiktiga incitamentsprogram
25.1 PERSONALOPTIONSPROGRAM
Incitamentsprogram 2022/2026
Vid årsstämman 12 maj 2022 beslutade aktie-
ägarna att införa Incitamentsprogram 2022/2026
baserat på personaloptioner för bolagets
anställda. Optionerna som tilldelas de anställda
vederlagsfritt har en löptid på cirka 3 år räknat från
tilldelningsdagen. När optionerna tjänats in kan de
lösas in under perioden 1 juni 2025 – 1 mars 2026
(utnyttjandeperioden) förutsatt att deltagaren
fortfarande är anställd. Varje intjänad option ger
innehavaren rätt att förvärva en aktie i Camurus till
lösenpris motsvarande 130 procent av den volym-
vägda genomsnittskursen för bolagets aktie på
Nasdaq Stockholm under de tio handelsdagarna
som följde närmast efter bolagets årsstämma 2022
och aktiekursen fastställdes till 237,40 kronor.
Incitamentsprogrammet omfattar maximalt
1 000 000 personaloptioner.
Totalt tilldelade personaloptioner uppgår vid
utgången av 2025 till 112 500 stycken, varav till vd
42 000.
Incitamentsprogram 2023/2026
Vid årsstämman 10 maj 2023 beslutade aktieägarna
att införa Incitamentsprogram 2023/2026 baserat
på personaloptioner för bolagets nyanställda.
Optionerna som tilldelas de anställda vederlags-
fritt har en löptid på cirka 3 år räknat från tilldel-
ningsdagen. När optionerna tjänats in kan de lösas
in under perioden 1 juni 2026 – 31 december 2026
(utnyttjandeperioden) förutsatt att deltagaren
fortfarande är anställd. Varje intjänad option ger
innehavaren rätt att förvärva en aktie i Camurus till
lösenpris motsvarande 125 procent av den volym-
vägda genomsnittskursen för bolagets aktie på
Nasdaq Stockholm under de tio handelsdagarna
som följde närmast efter bolagets årsstämma 2023
och aktiekursen fastställdes till 346,30 kronor.
Incitamentsprogrammet omfattar maximalt
200 000 personaloptioner.
Totalt tilldelade personaloptioner uppgår vid
utgången av 2025 till 22 000 stycken, alla till
ledande befattningshavare.
25.2 PRESTATIONSAKTIEPROGRAM
Incitamentsprogram 2024/2027
Vid årsstämman 8 maj 2024 beslutade aktie-
ägarna att införa Incitamentsprogram 2024/2027
baserat på prestationsaktier (PSP) för bolagets
anställda. PSP-rätten som tilldelas de anställda
vederlagsfritt har en löptid på cirka tre år räknat
från tilldelningsdagen. Tilldelningen av presta-
tionsaktier är villkorad av uppfyllelse av presta-
tionsmål kopplade till (a) absolut sammansatt
ökning av Total Shareholder Return (TSR) mellan
årsstämman 2024 och årsstämman 2027, som viktas
40 procent, (b) Camurus omsättningstillväxt, där
omsättningen (enligt redovisningen) för räkenskaps-
året 2023 jämförs med omsättningen (enligt
redovisningen) för räkenskapsåret 2026, som
viktas 30 procent och (c) pipeline-utvecklingen
under räkenskapsåren 2024-2026, som viktas 30
procent. Beroende på uppfyllandet av prestations-
målen, kan antalet prestationsaktier som tilldelas
deltagarna efter utgången av intjänandeperioden
uppgå till mellan 0 och 120 procent av PSP-rätten.
Tilldelning av prestationsaktier kan ske under
perioden 1 juni 2027 – 31 december 2027 och är
villkorad av att deltagaren behåller sin anställning
inom Camurus-koncernen under hela Intjänande-
perioden. Incitamentsprogrammet omfattar
maximalt 240 000 prestationsaktierätter.
Totalt tilldelade PSP-rätter uppgår vid utgången
av 2025 till 138 905 stycken, varav till vd 4 000
samt till övriga ledande befattningshavare 17 800
stycken.
Incitamentsprogram 2025/2028
Vid årsstämman 27 maj 2025 beslutade aktie-
ägarna att införa Incitamentsprogram 2025/2028
baserat på prestationsaktier (PSP) för bolagets
anställda. PSP-rätten som tilldelas de anställda
vederlagsfritt har en löptid på cirka tre år räknat
från tilldelningsdagen. Tilldelningen av presta-
tionsaktier är villkorad av uppfyllelse av presta-
tionsmål kopplade till (a) absolut sammansatt
ökning av Total Shareholder Return (TSR) mellan
årsstämman 2025 och årsstämman 2028, som
viktas 50 procent och (b) Camurus omsättningstill-
växt, där omsättningen (enligt redovisningen) för
räkenskapsåret 2024 jämförs med omsättningen
(enligt redovisningen) för räkenskapsåret 2027,
som viktas 50 procent. Beroende på uppfyllandet
av prestationsmålen, kan antalet prestationsaktier
som tilldelas deltagarna efter utgången av intjä-
nandeperioden uppgå till mellan 0 och 120 pro-
cent av PSP-rätten. Tilldelning av prestationsaktier
kan ske under perioden 1 juni 2028 – 31 december
2028 och är villkorad av att deltagaren behåller
sin anställning inom Camurus-koncernen under
hela Intjänandeperioden. Incitamentsprogrammet
omfattar maximalt 240 000 prestationsaktierätter.
Totalt tilldelade PSP-rätter uppgår vid utgången
av 2025 till 158 687 stycken, varav till vd 9 455
samt till övriga ledande befattningshavare 20 326
stycken.
INTRODUKTION
STRATEGI 14
TEKNOLOGI 21
OPIOIDBEROENDE 23
AKROMEGALI 31
NEUROENDOKRINA TUMÖRER 37
POLYCYSTISK LEVERSJUKDOM 43
TIDIGA UTVECKLINGSPROGRAM 46
PARTNERSKAP OCH PATENTSTRATEGI 47
AKTIEN OCH ORDLISTA 48
FINANSIELL INFORMATION
Förvaltningsberättelse 51
Risker 58
Koncernens rapport över totalresultat 60
Moderbolagets resultaträkning 60
Koncernens balansräkning 61
Moderbolagets balansräkning 62
Koncernens rapport över
förändringar i eget kapital
63
Moderbolagets rapport över
förändringar i eget kapital
63
Koncernens rapport över kassaflöden 64
Moderbolagets rapport
över kassaflöden
64
Noter 1-31 65
Intygande 92
Revisionsberättelse 93
Bolagsstyrningsrapport 97
Revisors yttrande om
bolagsstyrningsrapporten
104
Nyckeltal och definitioner 105
Styrelse 106
Koncernledning 108
Årsstämma 2026 110
HÅLLBARHETSRAPPORT 111
85
===== SIDA 86 =====
Camurus årsredovisning 2025
FINANSIELL INFORMATION / NOTER
INTRODUKTION
STRATEGI 14
TEKNOLOGI 21
OPIOIDBEROENDE 23
AKROMEGALI 31
NEUROENDOKRINA TUMÖRER 37
POLYCYSTISK LEVERSJUKDOM 43
TIDIGA UTVECKLINGSPROGRAM 46
PARTNERSKAP OCH PATENTSTRATEGI 47
AKTIEN OCH ORDLISTA 48
FINANSIELL INFORMATION
Förvaltningsberättelse 51
Risker 58
Koncernens rapport över totalresultat 60
Moderbolagets resultaträkning 60
Koncernens balansräkning 61
Moderbolagets balansräkning 62
Koncernens rapport över
förändringar i eget kapital
63
Moderbolagets rapport över
förändringar i eget kapital
63
Koncernens rapport över kassaflöden 64
Moderbolagets rapport
över kassaflöden
64
Noter 1-31 65
Intygande 92
Revisionsberättelse 93
Bolagsstyrningsrapport 97
Revisors yttrande om
bolagsstyrningsrapporten
104
Nyckeltal och definitioner 105
Styrelse 106
Koncernledning 108
Årsstämma 2026 110
HÅLLBARHETSRAPPORT 111
Förändring i utestående incitamentsprogram
Tilldelade
optioner
Per 1 januari 2025 1 051 766
Återkallade instrument
ESOP 2022/2026 -17 000
PSP 2024/2027 -9 495
PSP 2025/2028 -2 087
Utnyttjade instrument
ESOP 2022/2026 -761 166
Tilldelade instrument
PSP 2024/2027 9 300
PSP 2025/2028 160 774
Total förändring -619 674
Antalet aktier som tilldelade optioner kan berättiga till 31 december 2025 432 092
Beräkning av verkligt värde på
incitamentsprogrammen
Verkligt värde för optionerna vid implementering
av personaloptionsprogrammen har beräknats
med hjälp av Black & Scholes värderingsmodell
som tar hänsyn till lösenpris, optionens löptid, aktie-
pris på tilldelningsdagen och förväntad volatilitet i
aktiepris samt riskfri ränta för optionens löptid.
Personaloptionens verkliga värde bestämdes till
59,45 kr för ESOP 2022/2026 i samband med
implementering av programmet den 1 juni 2022
och 79,75 kr för ESOP 2023/2026 i samband med
implementering av programmet den 1 juni 2023.
Verkligt värde för prestationsaktierätterna har
beräknats med hjälp av Monte Carlo modellen
som tar hänsyn till PSP-rättens löptid, aktiepris
på tilldelningsdagen, förväntad volatilitet i aktie-
pris och riskfri ränta för PSP-rätten samt före-
tagets bedömning av sannolikhet och uppnådd
nivå av prestation för prestationsvillkor.
För ytterligare information kring dessa
program se protokoll från årsstämman 2022,
2023, 2024 och 2025 publicerat på bolagets
hemsida, www.camurus.com.
Sammanställning pågående
incitamentsprogram
Fullt utnyttjande av tilldelade teckningsoptioner och
personaloptioner per 31 december 2025 motsvarar
sammanlagt 432 092 aktier och skulle medföra en
utspädning av aktieägare med 0,72 procent, se
nedan sammanställning för mer information.
Om beslutade men ej tilldelade personaloptioner
fullt utnyttjas, ytterligare totalt 81 313 stycken,
skulle den total utspädning av aktieägare öka till
0,86 procent.
Under året påverkades rörelseresultatet
negativt med 57,2 MSEK efter skatt utan någon
kassaflödespåverkan, relaterat till incitaments-
programmen.
Program
Tilldelade
optioner
Potentiell
utspäd-
ningseffekt
för antalet
tilldelade
optioner
Tecknings-
period
Tecknings-
kurs i kr för
teckning
av aktier
vid utnytt-
jande av
optionerna
Verkligt värde2)
Antalet
anställda
som deltar i
programmet
ESOP 2022/2026 112 5001) 0,19%1) 1 jun 2025- 237,40 1 jun 2022: 59,45 kr 137
1 mar 2026
ESOP 2023/2026 22 0001) 0,04%1) 1 jun 2026- 346,30 1 jun 2023: 79,75 kr 2
31 dec 2026
PSP 2024/2027 138 9051) 0,23%1) 1 jun 2027- 248
31 dec 2027
PSP 2025/2028 158 687 0,27% 1 jun 2028- 272
31 dec 2028
Summa 432 092 0,72%
1) Ingen ytterligare tilldelning kan ske.
2) Verkligt värde på optionerna har bedömts med hjälp av Black & Scholes model. De indata som används vid
bedömningen är volatilitet i aktien, utspädning, teckningskurs vid inlösen, ränta och löptid.
86
===== SIDA 87 =====
Camurus årsredovisning 2025
FINANSIELL INFORMATION / NOTER
Not 26 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter
Koncernen Moderbolaget
2025-12-31 2024-12-31 2025-12-31 2024-12-31
Upplupna semesterlöner och bonus 64 010 65 385 37 527 39 087
Upplupna sociala avgifter 36 420 36 126 30 802 30 711
Upplupna FoU-kostnader 20 050 27 825 20 050 27 825
Upplupna konsultkostnader 5 714 6 500 1 766 2 462
Upplupna kostnader övrigt1) 50 157 53 680 42 547 46 647
Periodiserad intäkt från licens- och samarbetsavtal – 2 962 – 2 962
Summa 176 351 192 478 132 692 149 694
1) Posten inkluderar upplupna kundrabatter och förskottsbetalningar enligt avtal om 34 449 (37 011) KSEK.
Not 27 Leasingavtal
Koncernen har leasingkontrakt för byggnader och
tjänstebilar. Leasing av byggnader har generellt
en leasingperiod på mellan 5 och 8 år. För avtal
rörande fastigheter har Camurus fastställt en
kontraktslängd som bedömts rimlig med beaktande
av hur uppsägnings- och förlängningsklausuler har
tillämpats tidigare och genom att bedöma faktorer
som till exempel fastighetens betydelse för affärs-
verksamheten och den forskning och utveckling
bolaget bedriver, egna planerade eller genom-
förda investeringar i den hyrda fastigheten och
marknadsläget för fastigheter.
För tjänstebilar har koncernen en leasing-
period på 3 till 4 år utan förlängningsalternativ.
Nyttjanderättstillgångar
Tabellen nedan presenterar nyttjanderättstillgångarnas bokförda värde
och avskrivningar per tillgångsslag.
2024-12-31 Byggnader Tjänstebilar Övrigt Totalt
Avskrivningar -5 863 -4 460 – -10 323
Utgående balans per 31 december 2024 9 763 7 083 – 16 846
2025-12-31 Byggnader Tjänstebilar Övrigt Totalt
Avskrivningar -13 366 -4 065 -24 -17 455
Utgående balans per 31 december 2025 98 721 7 482 287 106 491
Tillkommande nyttjanderätter under räkenskapsåret uppgår till totalt 107 100 (3 161) KSEK.
Leasingskulder
I tabellen nedan presenteras de belopp som har redovisats som
leasingskulder i koncernens balansräkning.
2025-12-31 2024-12-31
Långfristiga leasingskulder 85 898 7 138
Kortfristiga leasingskulder 20 132 9 906
Summa 106 030 17 044
För löptidsanalys avseende avtalsenliga odiskonterade betalningar av leasingskulderna, se not 3.1 c).
INTRODUKTION
STRATEGI 14
TEKNOLOGI 21
OPIOIDBEROENDE 23
AKROMEGALI 31
NEUROENDOKRINA TUMÖRER 37
POLYCYSTISK LEVERSJUKDOM 43
TIDIGA UTVECKLINGSPROGRAM 46
PARTNERSKAP OCH PATENTSTRATEGI 47
AKTIEN OCH ORDLISTA 48
FINANSIELL INFORMATION
Förvaltningsberättelse 51
Risker 58
Koncernens rapport över totalresultat 60
Moderbolagets resultaträkning 60
Koncernens balansräkning 61
Moderbolagets balansräkning 62
Koncernens rapport över
förändringar i eget kapital
63
Moderbolagets rapport över
förändringar i eget kapital
63
Koncernens rapport över kassaflöden 64
Moderbolagets rapport
över kassaflöden
64
Noter 1-31 65
Intygande 92
Revisionsberättelse 93
Bolagsstyrningsrapport 97
Revisors yttrande om
bolagsstyrningsrapporten
104
Nyckeltal och definitioner 105
Styrelse 106
Koncernledning 108
Årsstämma 2026 110
HÅLLBARHETSRAPPORT 111
87
===== SIDA 88 =====
Camurus årsredovisning 2025
FINANSIELL INFORMATION / NOTER
Under första kvartalet 2025 ingick bolaget ett nytt hyresavtal för sitt nya huvudkontor i Lund, vilket redo-
visas i enlighet med IFRS 16. Till följd av detta redovisar bolaget en nyttjanderättstillgång och tillhörande
leasingskuld i balansräkningen sedan första kvartalet 2025. Det initiala värdet av tillgången och skulden
relaterade till leasingavtalet uppgick till 76,7 MSEK. Hyresavtalet trädde i kraft den 2 januari 2025 och löper
till den 30 november 2034 med en årlig hyra om 10 MSEK. En förlängningsoption om 3 år har dessutom
tillämpats. Det nya hyresavtalet förväntas inte ha någon väsentlig inverkan på bolagets finansiella ställning
och framtida kassaflöden. Tillhörande skulder amorteras över leasingperioden. Nuvarande värde av
nyttjanderättstillgången relaterad till leasingavtalet uppgår till 71,2 MSEK.
Redovisade kostnader hänförliga till leasingavtal
I tabellen nedan presenteras de belopp, hänförliga till leasingavtal, som har redovisats
som kostnader i koncernens resultaträkning under året.
2025 2024
Avskrivningar på nyttjanderättstillgångar 17 455 10 323
Räntekostnader för leasingskulder 5 534 988
Kostnader avseende korttidsleasingavtal 1 185 1 357
Kostnader avseende leasingavtal för tillgång till lågt värde 168 197
Summa 24 341 12 866
Koncernens totala kassautflöde gällande leasingavtal uppgick till 25 000 (13 166) KSEK.
Tillkommande nyttjanderätter är inte kassaflödespåverkande.
Operationell leasing och leasing i moderbolaget
Framtida minimileaseavgifter enligt icke uppsägningsbara operationella leasingavtal
gällande vid rapportperiodens slut förfaller till betalning enligt följande.
Moderbolaget
2025-12-31 2024-12-31
Inom ett år 14 025 7 394
Senare än ett men inom fem år 51 195 6 177
Senare än fem år 44 878 –
Summa 110 099 13 571
Kostnader för leasing i moderbolaget uppgick under 2025 till 13 821 (7 166) KSEK.
Not 28 Upplysningar om kassaflödet
Justering för poster som ej ingår i kassaflödet
Koncernen Moderbolaget
2025-12-31 2024-12-31 2025-12-31 2024-12-31
Avskrivningar 25 006 14 637 5 221 2 506
Derivat -1 438 3 179 -2 390 1 839
Personaloptionsprogram -2 588 34 826 -13 422 24 398
Summa 20 980 52 642 -10 591 28 743
Avstämning av leasingskulder i finansieringsverksamheten
2025 2024
Ingående balans per 1 januari -17 044 -24 507
Kassaflöde 18 114 10 624
Tillkommande leasingavtal -107 100 -3 161
Utgående balans per 31 december -106 030 -17 044
INTRODUKTION
STRATEGI 14
TEKNOLOGI 21
OPIOIDBEROENDE 23
AKROMEGALI 31
NEUROENDOKRINA TUMÖRER 37
POLYCYSTISK LEVERSJUKDOM 43
TIDIGA UTVECKLINGSPROGRAM 46
PARTNERSKAP OCH PATENTSTRATEGI 47
AKTIEN OCH ORDLISTA 48
FINANSIELL INFORMATION
Förvaltningsberättelse 51
Risker 58
Koncernens rapport över totalresultat 60
Moderbolagets resultaträkning 60
Koncernens balansräkning 61
Moderbolagets balansräkning 62
Koncernens rapport över
förändringar i eget kapital
63
Moderbolagets rapport över
förändringar i eget kapital
63
Koncernens rapport över kassaflöden 64
Moderbolagets rapport
över kassaflöden
64
Noter 1-31 65
Intygande 92
Revisionsberättelse 93
Bolagsstyrningsrapport 97
Revisors yttrande om
bolagsstyrningsrapporten
104
Nyckeltal och definitioner 105
Styrelse 106
Koncernledning 108
Årsstämma 2026 110
HÅLLBARHETSRAPPORT 111
88
===== SIDA 89 =====
Camurus årsredovisning 2025
FINANSIELL INFORMATION / NOTER
Not 29 Transaktioner med närstående
Närstående parter är samtliga dotterföretag och ledande befattningshavare inom koncernen, d.v.s.
styrelsen och företagsledningen, samt dess familjemedlemmar.
(a) Köp och försäljning av varor och tjänster 2025 2024
Varuförsäljning till dotterföretag 455 965 418 487
Köp av tjänster från moderföretag 14 401 14 056
Köp av tjänster från dotterföretag 241 679 207 722
Summa 712 045 640 266
Varor och tjänster köps och säljs enligt marknadsmässiga villkor. Transaktioner mellan Camurus AB
och dess dotterföretag har förekommit avseende managementtjänster samt tjänster relaterade till
marknadsföring och försäljning.
(b) Andra transaktioner 2025 2024
Utdelningar till det svenska moderföretaget 10 940 23 480
Marknadsföringsbidrag till dotterföretag 159 492 117 513
Summa 170 432 140 993
(c) Ersättning till ledande befattningshavare 2025 2024
Löner och andra kortfristiga ersättningar 47 009 46 165
Andra långfristiga ersättningar 9 064 8 480
Aktierelaterade ersättningar 58 900 76 354
Summa 114 973 130 998
Riktlinjer 2025
Till styrelsens ordförande, ledamöter och för
kommittéarbete utgår arvode enligt de gällande
riktlinjer för ersättning och villkor för ledande
befattningshavare som antogs av bolagsstämman
den 10 maj 2023. Avsikten är att riktlinjerna ska
fortsätta gälla i fyra år fram till årsstämman 2027.
Ersättning till verkställande direktören och
andra ledande befattningshavare utgörs av grund-
lön, rörlig ersättning, pensionsförmåner, övriga
förmåner och villkor vid uppsägning. Med andra
ledande befattningshavare avses de personer som
tillsammans med verkställande direktören utgör
koncernledningen. För nuvarande koncernled-
ningens sammansättning, se sidorna 108-109.
Fördelningen mellan grundlön och rörlig
ersättning ska stå i proportion till befattnings-
havarens ansvar och befogenhet. Den rörliga
ersättningen ska baseras på utfallet i förhållande
till i förväg uppsatta och väldefinierade mål. Den
kontanta rörliga ersättningen ska vara maximerad
och får som högst utgöra 60 procent av den
fasta årslönen för vd och övriga ledande befatt-
ningshavare. Rörlig ersättning kan även utgå i
form av långsiktiga incitamentsprogram.
För ytterligare information, se not 9.
Beslutade ersättningar och övriga förmåner 2025
Styrelse1)
Revisions-
utskott1)
Ersättnings-
utskott1)
Forsknings-
o utv.utskott1)
Summa
Styrelsen
Per Olof Wallström, Ordförande 875 – 30 – 905
Hege Hellström 375 75 – – 450
Jakob Lindberg 375 – 60 – 435
Stefan Persson 375 75 – – 450
Erika Söderberg Johnsson 375 175 – – 550
Elisabeth Björk2) 375 – – 75 450
Robert McQuade2) 375 – – 100 475
Fredrik Tiberg – – – – –
Summa 3 125 325 90 175 3 715
Grundlön
Rörlig
ersättning3)
Övriga
förmåner
Pensions-
kostnad
Summa
Koncernledningen
Fredrik Tiberg, vd 7 513 2 419 83 2 758 12 773
Övriga ledande befattningshavare (11 personer) 28 632 7 423 59 839 6 306 102 200
Summa 36 145 9 842 59 921 9 064 114 973
INTRODUKTION
STRATEGI 14
TEKNOLOGI 21
OPIOIDBEROENDE 23
AKROMEGALI 31
NEUROENDOKRINA TUMÖRER 37
POLYCYSTISK LEVERSJUKDOM 43
TIDIGA UTVECKLINGSPROGRAM 46
PARTNERSKAP OCH PATENTSTRATEGI 47
AKTIEN OCH ORDLISTA 48
FINANSIELL INFORMATION
Förvaltningsberättelse 51
Risker 58
Koncernens rapport över totalresultat 60
Moderbolagets resultaträkning 60
Koncernens balansräkning 61
Moderbolagets balansräkning 62
Koncernens rapport över
förändringar i eget kapital
63
Moderbolagets rapport över
förändringar i eget kapital
63
Koncernens rapport över kassaflöden 64
Moderbolagets rapport
över kassaflöden
64
Noter 1-31 65
Intygande 92
Revisionsberättelse 93
Bolagsstyrningsrapport 97
Revisors yttrande om
bolagsstyrningsrapporten
104
Nyckeltal och definitioner 105
Styrelse 106
Koncernledning 108
Årsstämma 2026 110
HÅLLBARHETSRAPPORT 111
89
===== SIDA 90 =====
Camurus årsredovisning 2025
FINANSIELL INFORMATION / NOTER
Beslutade ersättningar och övriga förmåner 2024
Styrelse1)
Revisions-
utskott1)
Ersättnings-
utskott1)
Summa
Styrelsen
Per Olof Wallström, Ordförande 800 – 25 825
Hege Hellström 335 70 – 405
Jakob Lindberg 335 – 50 385
Stefan Persson 335 70 – 405
Erika Söderberg Johnsson 335 150 – 485
Fredrik Tiberg – – – –
Summa 2 140 290 75 2 505
Grundlön
Rörlig
ersättning3)
Övriga
förmåner
Pensions-
kostnad
Summa
Koncernledningen
Fredrik Tiberg, vd 7 121 3 546 22 886 3 081 36 635
Övriga ledande befattningshavare (11 personer) 25 159 9 149 54 657 5 398 94 363
Summa 32 281 12 696 77 543 8 480 130 998
1) Stämmobeslutade arvoden för perioden maj 2025 – maj 2026 (maj 2024 – maj 2025) för utbetalning två gånger per mandatperiod.
Styrelsearvode för verkställande direktören utgår ej.
2) Invald på årsstämman 27 maj 2025.
3) Inklusive upplupen semesterersättning.
Pensioner
Pensionsåldern för vd och ledande befattnings-
havare är 65 år.
Avgångsvederlag
Mellan företaget och vd gäller en uppsägningstid
om tolv månader från bolaget och från vd sex
månader. Avgångsvederlag utgår ej. Om verk-
ställande direktörens anställning i bolaget upphör
som följd av eller i samband med att bolaget
överlåts till ny ägare gäller en uppsägningstid
på 24 månader från bolagets sida. Under denna
tid utgår fast månadslön och andra ersättningar
enligt gällande anställningsavtal. Ersättningar
från bolaget ska i detta fall inte reduceras med
andra eventuella ersättningar som vd kan erhålla
under uppsägningstiden. Mellan företaget och
andra ledande befattningshavare gäller en
ömsesidig uppsägningstid om 3-12 månader.
Avgångsvederlag utgår ej.
Fordringar och skulder vid årets slut till följd av köp av tjänster
c) Fordringar på närstående 2025-12-31 2024-12-31
Dotterbolag 93 289 87 710
Summa 93 289 87 710
Skulder till närstående
Dotterbolag 45 943 59 808
Summa 45 943 59 808
Fordringar och skulder till närstående härrör i allt väsentligt från tjänster relaterade
till marknadsföring och försäljning samt cashpool balanser.
INTRODUKTION
STRATEGI 14
TEKNOLOGI 21
OPIOIDBEROENDE 23
AKROMEGALI 31
NEUROENDOKRINA TUMÖRER 37
POLYCYSTISK LEVERSJUKDOM 43
TIDIGA UTVECKLINGSPROGRAM 46
PARTNERSKAP OCH PATENTSTRATEGI 47
AKTIEN OCH ORDLISTA 48
FINANSIELL INFORMATION
Förvaltningsberättelse 51
Risker 58
Koncernens rapport över totalresultat 60
Moderbolagets resultaträkning 60
Koncernens balansräkning 61
Moderbolagets balansräkning 62
Koncernens rapport över
förändringar i eget kapital
63
Moderbolagets rapport över
förändringar i eget kapital
63
Koncernens rapport över kassaflöden 64
Moderbolagets rapport
över kassaflöden
64
Noter 1-31 65
Intygande 92
Revisionsberättelse 93
Bolagsstyrningsrapport 97
Revisors yttrande om
bolagsstyrningsrapporten
104
Nyckeltal och definitioner 105
Styrelse 106
Koncernledning 108
Årsstämma 2026 110
HÅLLBARHETSRAPPORT 111
90
===== SIDA 91 =====
Camurus årsredovisning 2025
FINANSIELL INFORMATION / NOTER
Not 30 Ställda säkerheter och eventualförpliktelser
Ställda säkerheter 2025-12-31 2024-12-31
Kapitalförsäkring ställd som säkerhet för pensionsåtagande 13 174 11 177
Moderbolagsgaranti avseende bankåtagande 19 074 22 803
Summa 32 248 33 980
Eventualförpliktelser 2025-12-31 2024-12-31
Bankgaranti 10 073 12 003
Summa 10 073 12 003
Not 31 Vinstdisposition
För räkenskapsåret 2025 föreslår styrelsen att till förfogande stående vinstmedel, 3 931 206 KSEK,
balanseras i ny räkning. Styrelsen föreslår ingen utdelning för räkenskapsåret 2025.
Not 32 Händelser efter räkenskapsårets slut
Inga väsentliga händelser har inträffat efter rapportperiodens slut som väsentligen påverkar
koncernens finansiella ställning eller resultat.
INTRODUKTION
STRATEGI 14
TEKNOLOGI 21
OPIOIDBEROENDE 23
AKROMEGALI 31
NEUROENDOKRINA TUMÖRER 37
POLYCYSTISK LEVERSJUKDOM 43
TIDIGA UTVECKLINGSPROGRAM 46
PARTNERSKAP OCH PATENTSTRATEGI 47
AKTIEN OCH ORDLISTA 48
FINANSIELL INFORMATION
Förvaltningsberättelse 51
Risker 58
Koncernens rapport över totalresultat 60
Moderbolagets resultaträkning 60
Koncernens balansräkning 61
Moderbolagets balansräkning 62
Koncernens rapport över
förändringar i eget kapital
63
Moderbolagets rapport över
förändringar i eget kapital
63
Koncernens rapport över kassaflöden 64
Moderbolagets rapport
över kassaflöden
64
Noter 1-31 65
Intygande 92
Revisionsberättelse 93
Bolagsstyrningsrapport 97
Revisors yttrande om
bolagsstyrningsrapporten
104
Nyckeltal och definitioner 105
Styrelse 106
Koncernledning 108
Årsstämma 2026 110
HÅLLBARHETSRAPPORT 111
91
===== SIDA 92 =====