FULLTEXT DEL 2 AV 2
Årsredovisning 2025
Noter
57
Creades årsredovisning 2025
Not 11 Aktier och andelar värderade till verkligt värde
Investmentföretaget Moderbolaget
SEK mn 2025 2024 2025 2024
Anskaffningsvärde
Vid årets början 4 247 4 108 4 155 4 017
Årets förvärv 789 794 789 794
Årets avyttringar –1 362 –656 –1 362 –656
Totalt anskaffningsvärde 3 673 4 247 3 582 4 155
Värdeförändring via resultaträkningen
Vid årets början 5 336 4 731 5 427 4 822
Årets värdeförändring via resultaträkningen 1 870 605 1 870 605
Total värdeförändring via resultaträkningen 7 206 5 336 7 297 5 427
Redovisat värde den 31 december 10 879 9 582 10 879 9 582
Investmentföretaget Moderbolaget
Investmentföretaget /
Moderbolaget
Investmentföretaget och
Moderbolaget Antal
Ursprungligt
anskaffnings värde
Ackumulerad
värde förändring
Ursprungligt
anskaffnings värde
Ackumulerad
värde förändring
Redovisat värde /
marknadsvärde1)
Noterade aktier och andelar
Avanza Bank 15 862 000 646 4 955 646 4 955 5 601
Klarna 522 696 196 –57 196 –57 139
Apotea 1 250 000 74 42 74 42 115
Seafire 8 118 751 49 12 49 12 61
Aktiv förvaltning i kapitalförsäkring 330 1 792 330 1 792 2 122
Summa noterade aktier och andelar 1 294 6 744 1 294 6 744 8 038
Onoterade tillgångar1)
StickerApp 266 374 267 372 640
Silex 532 – 532 – 532
Instabee 622 –205 622 –205 418
Inet 171 187 84 274 358
Lumene 238 –8 238 –8 229
Mentimeter 175 51 175 51 226
Findity 102 32 102 32 134
Röhnisch 93 27 87 33 120
Kreditz 56 –15 56 –15 41
Övriga onoterade tillgångar 313 –170 313 –170 143
Summa onoterade tillgångar 2 568 273 2 477 364 2 841
Redovisat värde den 31 december 3 862 7 017 3 772 7 107 10 879
1) För upplysningar om värderingsmetoder se Not 2 och Not 18.
Not 12 Långfristig fordran
Investmentföretaget och Moderbolaget
SEK mn 2025 2024
Långfristig fordran
Fordran tilläggsköpeskilling 72 –
Redovisat värde den 31 december 72 –
===== SIDA 60 =====
Noter
58
Creades årsredovisning 2025
Not 13 Likvida medel
Investmentföretaget och Moderbolaget
SEK mn 2025 2024
Likvida medel
Tillgodohavanden hos banker 287 717
Redovisat värde den 31 december 287 717
Not 14 Aktiekapital
Aktie-
kapital kr
Kvotvärde
kr/aktie
Antal
A-aktier
Antal
B-aktier
Totalt
antal aktier
Ingående balans 1 januari 2025 594 763 0,004 93 103 641 42 658 750 135 762 391
Utgående balans 31 december 2025 594 763 0,004 93 103 641 42 658 750 135 762 391
Innehavare av A-aktier är berättigade till rösträtt vid stämma med en röst per aktie, innehavare av B-aktier är berättigade till rösträtt på stämma
med 0,1 röst per aktie.
Not 15 Långfristig skuld
Investmentföretaget och Moderbolaget
SEK mn 2025 2024
Leasingskuld 6 8
Långfristig del av avsättning för rörlig ersättning – 11
Övriga långfristiga skulder 1 –
Redovisat värde den 31 december 8 19
Not 16 Kortfristiga skulder
Investmentföretaget och Moderbolaget
SEK mn 2025 2024
Leasingskuld 2 2
Beslutad ej utbetald utdelning 54 54
Kortfristig del av reserv för rörlig ersättning 25 72
Övriga skulder 5 5
Redovisat värde 31 december 86 133
Not 17 Kassaflödesanalyser
Investmentföretaget och Moderbolaget
SEK mn 2025 2024
Justeringar för poster som inte ingår i kassaflödet
Värdeförändringar via resultaträkningen –1 172 –721
Reserv för upplupen rörlig ersättning 16 50
Realisationsresultat 144 –310
Avskrivningar 2 2
Justering leasingkostnad enligt IFRS 16 –2 –2
–1 012 –981
===== SIDA 61 =====
Noter
59
Creades årsredovisning 2025
Not 18 Klassificering av finansiella instrument värderade till verkligt värde
Enligt IFRS 9 ska ett företag klassificera sina finansiella tillgångar och skulder. Creades klassificering av sina finansiella tillgångar och skulder
framgår av följande matris.
Likvida medel, kundfordringar och leverantörsskulder har kort löptid och bedöms ha ett upplupet anskaffningsvärde som inte avviker
väsentligt från verkligt värde. Investmentföretaget har varken räntebärande skulder eller kundfordringar.
Finansiella tillgångar 251231, per värderingskategori enligt IFRS 9
SEK mn
Tillgångar
Finansiella tillgångar
värderade till verkligt värde
via resultaträkningen
Finansiella tillgångar
upptagna till upplupet
anskaffningsvärde
Summa
redovisat värde
Summa
verkligt värde
Andelar i portföljbolag 10 879 – 10 879 10 879
Långfristig fordran 72 – 72 72
Likvida medel – 287 287 287
Summa tillgångar 10 951 287 11 237 11 237
Finansiella tillgångar 241231, per värderingskategori enligt IFRS 9
SEK mn
Tillgångar
Finansiella tillgångar
värderade till verkligt värde
via resultaträkningen
Finansiella tillgångar
upptagna till upplupet
anskaffningsvärde
Summa
redovisat värde
Summa
verkligt värde
Andelar i portföljbolag 9 582 9 582 9 582
Långfristig fordran – – –
Likvida medel 717 717 717
Summa tillgångar 9 582 717 10 298 10 298
Indelning i hierarkiska nivåer
Tillgångar och skulder värderade till verkligt värde via resultatet
indelas, i enlighet med IFRS 13, i tre hierarkiska nivåer beroende på
vilken indata som används för värderingen. Nivå 1 avser tillgångar
där indata kommer från noterade priser på aktiva marknader.
Nivå 2 avser tillgångar där indata kommer från andra direkt eller
indirekt observerbara indata än de som ingår i Nivå 1. Nivå 3 avser
tillgångar där direkt eller indirekt observerbara indata saknas, vilket
gäller för bolagets innehav i onoterade värdepapper.
Creades har inga finansiella tillgångar eller skulder hänförliga
till Nivå 2.
Samtliga poster inom förvaltningsverksamheten härrör från
kategorin finansiella instrument värderade till verkligt värde via
resultaträkningen. Värderingen till verkligt värde via resultaträk-
ningen bedöms bäst återspegla verksamheten. Ingen post har
redovisats direkt mot eget kapital. Värdering av finansiella
instrument sker enligt IFRS 9 och IFRS 13.
Förflyttning mellan nivåerna
Under 2025 har innehavet i Klarna flyttat från nivå 3 till nivå 1 i sam-
band med att bolaget börsnoterades.
Värderingsmodell
Nivå 1
Verkligt värde på finansiella instrument som handlas på en aktiv
marknad och där det finns observerbara marknadstransaktioner,
baseras på noterade marknadspriser. Som marknadspris används
på balansdagen senaste avslutskurs om detta inte väsentligt avviker
från senast ställda köpkurs.
Nivå 3
För finansiella instrument som saknar observerbara
marknadstransaktioner görs värderingen till verkligt värde genom
en värderings teknik som använder andra tillämpliga observerbara
indata.
I första hand används principen ”Senaste Transaktion”. Denna
princip definieras som det pris som tillämpats i en nyligen
genomförd ordnad transaktion i det innehav som skall värderas.
Transaktionen skall vara utförd mellan marknadsaktörer så att priset
därmed kan anses vara representativt för verkligt värde.
Om det inom de senaste 12 månaderna inte genomförts någon
transaktion som kan anses vara representativ för verkligt värde
värderas de onoterade innehaven med utgångspunkt från
”International Private Equity and Venture Capital Valuation
Guidlines”. Varje enskilt innehav värderas för sig och värderingen
görs då enligt följande:
===== SIDA 62 =====
Noter
60
Creades årsredovisning 2025
Värderingen görs vanligen genom principen ”Multipelvärdering”,
innebärande att relevanta multiplar appliceras på innehavets
historiska och/eller prognosticerade nyckeltal. Beroende på
situationen används den multipel som ger bäst information.
Använda multiplar är huvudsakligen P/E, EV/EBIT, EV/EBITA, EV/
EBITDA, EV/Sales och/eller EV/ARR. Nyckeltalen jämförs med
nyckeltal för andra jämförbara bolag. Dessa multiplar hämtas från
en jämförelsegrupp av endera noterade bolag eller jämförbara
onoterade transaktioner. Hänsyn tas till skillnader i till exempel
storlek, historik eller marknad mellan aktuellt bolag och
jämförelsegruppens bolag samt att onoterade tillgångar har lägre
likviditet än noterade tillgångar och värdet justeras därför vid behov
med en justerings- och illikviditetsrabatt. Som underlag för
prognosticerade nyckeltal används respektive innehavs egna
rapporter kompletterade med rimlighetsbedömningar gjorda av
Creades investeringsteam baserade på samtal med ledningen för
respektive innehav.
Som alternativ kan även ”DCF-värdering” användas, innebärande
diskontering av innehavets prognosticerade framtida kassaflöden
med diskonteringsränta baserad på jämförbara avkastningskrav på
jämförbara företag och finansiella instrument.
Under kortare tider med hastiga/större marknadsrörelser minskar
tillförlitligheten i noterade jämförbara bolags prognosticerade
nyckel tal, bland annat eftersom prognoserna inte uppdateras med
samma hastighet som marknadsutvecklingen. Vid sådana enskilda
extremhändelser kan värdering genom justering utifrån den all-
männa börsutvecklingen vara en mer rättvisande värderingsmetod.
På motsvarande vis kan sådana hastiga/större marknadsrörelser i
vissa fall motivera en justering av värdet för innehav värderade enligt
metoden ”Senaste Transaktion” som en metod för att återspegla
betydande förändringar i den likvida noterade marknaden också i
den mer illikvida onoterade marknaden.
Utställda optioner beräknas till verkligt värde i enlighet med
Black-Scholes Option Pricing Model.
Antaganden kan i vissa fall vara förknippade med stor osäkerhet
och förändringar av värderingsmodellernas ingående parametrar
kan ha väsentlig påverkan på beräknat verkligt värde.
Nivå 1: Verkligt värde bestämt enligt priser noterade på en aktiv marknad för samma instrument.
Nivå 3: Verkligt värde bestämt utifrån indata som inte är observerbara på marknaden.
Investmentföretaget och moderbolaget
2025-12-31 Nivå 1 Nivå 3 2024-12-31 Nivå 1 Nivå 3
Innehav i portföljbolag värderade till verkligt värde via resultatet 10 879 8 038 2 841 9 582 7 020 2 562
Långfristig fordran värderad till verkligt värde via resultatet 72 – 72 – – –
Totalt 10 951 8 038 2 912 9 582 7 020 2 562
Innehav i portföljbolag Långfristig fordran
Specifikation Nivå 3
2025-01-01–
2025-12-31
2024-01-01–
2024-12-31
2025-01-01–
2025-12-31
2024-01-01–
2024-12-31
Ingående balans 2 561 2 561 – 164
Förvärv 789 29 – –
Avyttrat –166 –109 – –
Ränta/Utdelning –66 –49 – 7
Konvertering lån till aktier – 171 – –171
Tilläggsköpeskilling vid försäljning – – 72 –
Omvärdering –82 135 – –
Flytt till/från nivå 1 –196 –178 – –
2 841 2 562 72 –
2025-12-31
Huvudsaklig orsak till materiell
omvärdering 2025 +/–1)
Aktier och andelar,
Nivå 3 Ägarandel
Marknads-
värde Värderingsmodell
Justerings- och
illikviditetsrabatt
Värderings-
multipel efter
justering /
rabatt
Operationell
utveckling
Förändrad
värderings-
multipel
Utdelning /
Förändring
investering
StickerApp 52 % 640 EV/EBITA 30 % 8,9 – – –
Silex 10 % 532 Senaste transaktion E/T E/T
Instabee 9 % 418 EV/Sales 38 % 1,8 + – –
Inet 76 % 358 EV/EBITA 30 % 7,3 + –
Lumene 20 % 229 Senaste transaktion E/T E/T
Mentimeter 7 % 226 EV/Sales 15 % 4,6 –
Findity 35 % 134 EV/Sales 30 % 2,7 +
Röhnisch 82 % 120 EV/EBITA 30 % 9,3 + +
Kreditz 13 % 41 EV/Sales 30 % 3,8 –
Övriga 143 E/T E/T
SUMMA 2 841
1) Orsak till förändringar överstigande 5 procent anges.
===== SIDA 63 =====
Noter
61
Creades årsredovisning 2025
2024-12-31
Aktier och andelar,
Nivå 3 Ägarandel
Marknads-
värde Värderingsmodell
Justerings- och
illikviditetsrabatt
Värderings-
multipel efter
justering /
rabatt
StickerApp 51 % 797 EV/EBITA 15 % 9,3
Instabee 8 % 464 Senaste transaktion E/T E/T
Inet 77 % 305 EV/EBITA 35 % 7,2
Mentimeter 7 % 247 Senaste transaktion E/T E/T
Klarna 0 % 226 Senaste transaktion E/T E/T
Findity 35 % 122 EV/Sales 30 % 3,0
Stabelo 12 % 116 DCF E/T E/T
Kreditz 14 % 56 Senaste transaktion E/T E/T
Röhnisch 82 % 54 EV/EBITA 30 % 7,7
Övriga 173 E/T E/T
SUMMA 2 562
Känslighetsanalys
För de innehav som värderas utifrån jämförbara noterade bolags multiplar skulle en förändring av multiplarna ha följande påverkan på Creades
substansvärde:
Förändring +/– 5 % SEK mn +/–10 % SEK mn +/–15 % SEK mn
StickerApp +/– 31 +/– 63 +/– 96
Instabee +/– 20 +/– 40 +/– 61
Inet +/– 19 +/– 38 +/– 57
Mentimeter +/– 9 +/– 19 +/– 29
Findity +/– 5 +/– 11 +/– 18
Röhnisch +/– 6 +/– 12 +/– 18
Kreditz +/– 2 +/– 3 +/– 5
För de innehav som värderas utifrån senaste transaktion, skulle en förändring av priset ha följande påverkan på Creades substansvärde:
Förändring +/– 5 % SEK mn +/–10 % SEK mn +/–15 % SEK mn
Silex +/– 27 +/– 53 +/– 80
Lumene +/– 11 +/– 23 +/– 34
Not 19 Väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer
Riskfaktorer
Ett antal faktorer påverkar, eller kan påverka, Creades verksamhet
direkt eller indirekt. Nedan beskrivs, utan särskild prioriterings-
ordning eller anspråk på att vara uttömmande, de riskfaktorer och
förhållanden som anses vara av väsentlig betydelse för Bolagets
verksamhet och framtida utveckling.
Marknadsrisk
Marknadsrisk är risken att värdet på ett finansiellt instrument varie-
rar på grund av förändringar i marknadspriser. Creades definierar
inte risk som risken att avvika från ett börsindex, utan som risken
att innehaven minskar i värde. Risk mäts genom att bygga scenarier
för hur mycket pengar Creades kan förlora vid varje given tidpunkt.
Creades minskar exponeringen för marknadsrisk genom följande
faktorer:
■ Creades har som enda mål att skapa värdetillväxt för Creades
aktieägare. Detta minskar risken att Creades behåller eller
investerar i portföljbolag där avkastningspotentialen relativt
risken är låg
■ Creades investerar huvudsakligen i svenska och nordiska note-
rade bolag som bedöms som lågt värderade. Bolagets ledning
är väl förtrogen med den svenska och nordiska aktiemarknadens
bolag, aktörer och dynamik. Därtill håller sig ledningen dagligen
uppdaterad vad gäller nyheter, händelser och information som
direkt eller indirekt påverkar Creades investeringar
■ Creades tar ofta en aktiv roll via styrelsen i sina investeringar.
Detta ger en djup förståelse för bolagen och den bransch inom
vilken de verkar, och medför dessutom att Creades kan bidra till
att genomföra åtgärder som är positiva för värdeutvecklingen
i portföljbolagen
■ Creades har en spridd portfölj av värdepapper, vilket minskar
risken att negativa utfall i ett värdepapper bidrar till ett stort fall
i Creades substansvärde
Vidare har Creades låg exponering för risk från aktielån, optioner
och andra derivatinstrument, då dessa normalt endast nyttjas för
att begränsa risken och/eller när Creades har täckta positioner.
Exempelvis kan Creades utfärda köpoptioner på aktier som
bolaget äger.
===== SIDA 64 =====
Noter
62
Creades årsredovisning 2025
Kreditrisk
Med kreditrisk avses risken att förlora pengar som en följd av att en
låntagare (bank eller bolag) ej kan fullgöra sina åtaganden. Kredit-
risken hanteras genom att risk utan styrelsens godkännande enbart
får tas mot motparter med hög kreditvärdighet, till ett begränsat
belopp och med begränsad löptid. Creades använder sig av tre
olika banker för att minska kreditrisken.
Motpartsrisk
Motpartsrisk avser risken att motparten i en transaktion inte kan
fullgöra sina betalningsförpliktelser eller förpliktelser att leverera
andra säkerheter. Motpartsrisk omfattar även risken att övriga
aktieägare i Creades noterade och onoterade innehav agerar på
ett sätt som påverkar Creades investeringar negativt eller försvårar
Creades verksamhet. Motpartsrisk tas alltid i beaktande vid
investeringar.
Ränterisk
Ränterisk är risken att värdet på ett finansiellt instrument varierar på
grund av förändringar i marknadsräntor. Creades likvida medel är
normalt placerade som kontanta medel i bank, alternativt i ränte-
bärande värdepapper med korta löptider, vilket eliminerar ränte-
risken. Aktieportföljens värde är också exponerat för ränterisk, men
denna bedöms som låg då stigande räntor (och därmed stigande
avkastningskrav) normalt förknippas med bättre konjunktur och
därmed ökande bolagsvinster.
Valutarisk
Valutarisk är risken att värdet på tillgångarna varierar på grund av
förändringar i valutakurser. Creades direkta exponering mot föränd-
ringar är låg. Indirekt påverkas Creades av att förändringar i valuta-
kurser kan påverka portföljbolagen. Dock kan det finnas motver-
kande faktorer vad gäller valutarisker; en valutakursförändring som
momentant sänker ett bolags vinst kan ge samma bolag ökad
konkurrenskraft och därmed ett högre värde. Dotterbolagen gör
delvis varuinköp i annan valuta. Denna exponering säkras till viss
del genom köp av valuta på termin.
Likviditets- och finansieringsrisk
Likviditetsrisk är dels risken att ett finansiellt instrument inte kan
avyttras utan avsevärda merkostnader, dels risken att likviditet inte
finns tillgänglig för att möta betalningsåtaganden. Vid investeringar
i portföljbolag beaktas alltid likviditetsrisken. Creades investerings-
modell innebär att en viss likviditetsrisk vad gäller möjlighet att
snabbt avyttra innehavet uppstår, framför allt på de icke marknads-
noterade innehaven. Detta är dock kalkylerat och uppvägs av den
bedömda avkastningspotentialen. Den direkta finansieringsrisken
är låg då Creades har hög soliditet och bolagets tillgångar huvud-
sakligen består av marknadsnoterade instrument och likvida medel.
Den indirekta finansieringsrisken, i portföljbolagen, kan komma att
påverka portföljbolagens värde negativt och därmed Creades via
ägandet.
Känslighetsanalys
Nedanstående beräkningar i känslighetsanalysen baseras på
balansräkningen och den aktuella värdepappersportföljen den
31 december 2025.
Bolagets största risk är marknadsrisken i förändringar i aktie-
kurser på noterade aktier då stor del av värdepappersportföljen
utgörs av noterade värdepapper. Kursförändringarna kan vara stora
mellan åren. Kursförändringen på OMXSGI var +13 procent för
2025 och +9 procent för 2024.
Ränterisken för värdepapper med avkastning kopplad till ränta
har ej beaktats i känslighetsanalysen nedan. Likviditeten är place-
rad till rörlig ränta i bank.
Investmentföretaget och moderbolaget
Förändring +/– 5 % +/– 15 % +/– 30 %
Resultat/eget kapital Resultat/eget kapital Resultat/eget kapital
Värde 251231 SEK mn SEK mn kr/aktie SEK mn kr/aktie SEK mn kr/aktie
Aktiekurser noterade
värdepapper 8 038 +/– 402 +/– 3 +/– 1 206 +/– 9 +/– 2 411 +/– 18
Aktiekurser onoterade
värdepapper 2 841 +/– 142 +/– 1 +/– 426 +/– 3 +/– 852 +/– 6
+/– 2,5 % +/– 5 % +/– 7,5 %
Ränta (Likvida medel) 287 +/– 7 +/– 0 +/– 14 +/– 0 +/– 22 +/– 0
+/– 2,5 % +/– 5 % +/– 7,5 %
Valutakurs, EUR (onote-
rade värdepapper) 229 +/– 6 +/– 0 +/– 11 +/– 0 +/– 17 +/– 0
Valutakurs, USD (onote-
rade värdepapper) 139 +/– 3 +/– 0 +/– 7 +/– 0 +/– 10 +/– 0
===== SIDA 65 =====
Noter
63
Creades årsredovisning 2025
Not 20 Beräkning av alternativa nyckeltal (APM)
Substansvärde
Beräkning av substansvärde 2025-12-31 2024-12-31 2023-12-31 2022-12-31 2021-12-31
Eget kapital 11 155 10 159 9 175 8 807 12 945
Beslutad ännu ej utbetald utdelning 54 54 48 48 48
Substansvärde 11 210 10 214 9 223 8 854 12 993
Substansvärde per aktie 83 75 68 65 96
Substansvärdets avkastning
Avkastning per aktie
Creades beräknar sin avkastning på substansvärdet per aktie och som om utbetald utdelning återinvesterats i bolaget.
2025 2024 2023 2022 2021
Ingående värde per aktie, kronor 75 68 65 96 64
Förändring substansvärde per aktie, kronor 7 7 3 –30 32
Substansvärde före justering, kronor 83 75 68 65 96
Återinvesterad utdelning per aktie1), kronor 2 2 1 1 2
Justerat utgående värde per aktie, kronor 84 77 69 67 97
Förändring i % 12 13 6 –31 52
1) Utdelning per aktie genom aktiens substansvärde efter utdelning i förhållande till substansvärde före justering per aktie.
Utdelning februari 2025: 0,40/81,66. Utdelning maj 2025: 0,40/81,11. Utdelning aug 2025: 0,40/84,05. Utdelning november 2025: 0,40/83,65.
Substansvärdesrabatt/premie
Beräkning av substansvärdesrabatt/premie 2025 2024 2023 2022 2021
Senaste betalkurs per aktie, kronor 75 72 72 78 147
Substansvärde per aktie, kronor 83 75 68 65 96
Skillnad, kronor –8 –3 4 13 51
Skillnad i förhållande till substansvärde per aktie, % –9 –4 6 20 54
Soliditet
Eget kapital i förhållande till balansomslutningen.
SEK mn 2025 2024 2023 2022 2021
Eget kapital 11 155 10 159 9 175 8 807 12 945
Balansomslutning 11 249 10 312 9 322 9 052 13 520
Soliditet 99 % 99 % 98 % 97 % 96 %
Not 21 Viktiga uppskattningar och bedömningar
Creades balansräkning består främst av finansiella tillgångar värde-
rade till verkligt värde via resultaträkningen samt likvida medel.
Cirka 25 procent av substansvärdet utgörs av innehav i onoterade
värdepapper. Övriga värdepapper består av aktier upptagna till
handel på reglerad marknad i Sverige och dessa värderas till verk-
ligt värde, motsvarande senast betalda kurs. Vid värderingen av
onoterade värdepapper har antaganden gjorts rörande bland annat
bolagens intjäningsförmåga, vinst, volatilitet, operativa risk samt
externa faktorer såsom räntekurvan, värdering på liknande bolag
och avkastningskrav. Med anledning av ovanstående bedöms de
uppskattningar och antaganden som har gjorts kunna ha effekt på
de finansiella rapporterna om antagandena avseende onoterade
värdepapper ändras i kommande perioder. För mer information
om bolagets värderingsprinciper, se under Not 2 och Not 18.
===== SIDA 66 =====
Noter
64
Creades årsredovisning 2025
Not 22 Investeringspolicy 2025
Investeringspolicy för Creades AB (publ)
Följande investeringspolicy har beslutats av styrelsen för Creades
den 13 oktober 2025.
Creades verksamhet
Creades huvudsakliga verksamhet är att ge en god riskjusterad
avkastning till sina aktieägare genom kapitaltillväxt och /eller inves-
teringsintäkter. För att sprida investeringsrisken ska investeringarna
göras i enlighet med vad som anges i denna investeringspolicy.
Förvaltningens mål och tidshorisont
Målet med bolagets förvaltning är att:
■ maximera avkastningen på kapitalet,
■ genomföra investeringar i enlighet med den fastställda risknivån,
samt
■ säkerställa en god betalningsberedskap i företaget.
Creades har en långsiktig investeringshorisont, med fokus på att
skapa uthålligt värde genom långsiktig förvaltning av portfölj-
innehaven i enlighet med Creades affärsfilosofi, snarare än på
utfallet under enskilda kvartal. Förvaltningen bedrivs således utan
tidsgränser och Creades verksamhet har inte som huvudsakligt
syfte att genomföra någon tidsbestämd exit-strategi. Creades
avyttrar investeringen när en försäljning kan genomföras till ett
värde som överstiger Creades långsiktiga värdering av bolaget,
med hänsyn tagen till:
■ Creades avkastningskrav
■ Creades inflytande
■ Creades möjligheter till en avyttring i framtiden
■ Risk
■ Creades alternativa investeringsmöjligheter
Såväl nyinvesteringar som eventuella avyttringar sker baserat
på varje investerings värdering och de möjliga alternativa investe-
ringarna som finns tillgängliga.
Investeringskriterier
Creades är i grunden en industriagnostisk investerare med en
uttalad preferens för investeringar utifrån teman och situationer.
Exempel på sådana teman och situationer är:
■ Bolag som gynnas av långsiktiga underliggande trender så som
teknisk utveckling, avreglering eller förändringar i underliggande
värdekedjor och/eller kundbeteende
■ Bolag som befinner sig vid ett vägskäl i sin utveckling, t.ex.
snabb tillväxt, internationalisering eller övergång från onoterad
till noterad miljö
■ Bolag som saknar en tydlig huvudägare och/eller en tydlig plan
för värdeskapande
Utan att motsäga ovanstående punkt är det ett faktum att Creades
såväl historiskt som i nuvarande portfölj har tydliga röda trådar inom
en handfull specifika industrier, huvudsakligen:
■ Finansiella tjänster
■ Ekosystemet relaterat till e-handel
■ SaaS-, mjukvaru- och gamingbolag (där gaming innebär dator-
spel, ej gambling / betting)
■ Industriella varu- och tjänstebolag
Centrala byggstenar i Creades investeringsfilosofi utgörs av enkel-
het, förutsägbarhet och möjlighet att i så stor utsträckning som
möjligt påverka våra investeringars och vårt eget öde. Av dessa
anledningar undviker Creades som huvudregel vissa typer av
investeringar så som:
■ Investeringar med högt beroende av cyklikalitet eller andra
makrofaktorer så som råvarupriser eller valutakurser, t.ex. gruv-
industri
■ Investeringar med betydande hållbarhetsrisker som ej bedöms
kunna vändas till möjligheter, t.ex. oljeindustri eller tobaks-
industrin
■ Investeringar med hög påverkan från svårförutsägbara politiska
och/eller regulatoriska faktorer, t.ex. skattefinansierad vård och
utbildning
■ Investeringar som i grunden har ett binärt utfall och/eller som
till sin natur är svårutvärderade, t.ex. avancerad bioteknik eller
läkemedelsutveckling i tidig fas
Creades har en konservativ syn på användande av skuldfinansiering.
Som princip är Creades inte belånat på toppnivån då vi anser att
detta är ett beslut våra aktieägare skall få fatta själva/inte ett
beslut vi skall fatta åt dem. Undantag får ske i form av kortsiktigt
utnyttjande av kreditlimit kopplad till kapitalförsäkringen/aktiv för-
valtning. Vi använder emellanåt skuldsättning i våra innehav men då
utifrån utgångspunkten att en sådan skuldsättning inte skall över-
stiga vad som anses vara normalt och gångbart i en noterad miljö.
Andra viktiga komponenter i Creades investeringsfilosofi är:
■ Fokuserad Opportunism: Vi har avsiktligt ett öppet mandat för
investeringar som ger oss möjligheter att agera utifrån de tillfällen
och möjligheter marknaden erbjuder
■ Långsiktig Aktivism: Vår uppgift som ägare är att driva på för-
ändringar som skapar och synliggör underliggande, långsiktiga
värden. Bolagsvärdering och investeringsbeslut skall inte baseras
på kortsiktiga marknadsförutsättningar utan på en grundläggande
förståelse för bolags förutsättningar och utvecklingsmöjligheter
■ Villighet att investera i tillväxtbolag: En långsiktig och värde-
fokuserad ägare skapar värden i tillväxtbolag
■ Fokus på såväl relativ som absolut avkastning: Investeringar
skall kunna göras utan att i varje enskilt läge begränsas av fokus
på den för stunden gällande makrocykeln
■ Affärsdriven hållbarhet: Hållbarhetsfrågor är en viktig komponent
i att uppnå långsiktigt värdeskapande. Ett bolags hållbarhetsprofil
kan utgöra en affärsmöjlighet (driv värde genom att använda
och/eller förbättra bolagets befintliga position) men även en
affärsrisk som emellanåt kan vara så betydande att en investering
inte är aktuell (bolag vars fundamentala verksamhet i grunden
inte bedöms vara långsiktigt trovärdig). Creades har en explicit
och av styrelsen årligen fastlagd hållbarhetspolicy med fokus
på områdena (i) Miljö, (ii) Sociala förhållanden, (iii) Personal
(iv) Respekt för mänskliga rättigheter samt (v) Motverkande av
korruption och mutor. Investeringar skall utvärderas mot denna
policy och inte genomföras för de fall de står i strid med nämnda
policy
===== SIDA 67 =====
Noter
65
Creades årsredovisning 2025
Värdepappersportföljens sammansättning; riskspridning
Medel får endast placeras i värdepapper och kassamedel, med de
begränsningar som anges nedan. Sammansättning av portföljen
samt hantering av förvaltningsrisker ska ske enligt vad som anges
i denna investeringspolicy.
Investeringar
Investeringar får göras i:
■ Marknadsnoterade aktier och aktierelaterade instrument,
■ Räntebärande instrument i svenska marknadsnoterade företag,
samt
■ Kassamedel i svensk bank samt svenska räntebärande place-
ringar med en löptid på maximalt 12 månader
Efter styrelsens godkännande kan, inom ramen för förvaltningens
mål och med en bibehållen total riskspridning i enlighet med nedan,
investeringar även ske i:
■ Svenska och nordiska onoterade företag eller fonder,
■ Svenska räntebärande placeringar med löptid på mer än
12 månader, samt
■ Utländska räntebärande placeringar
Försäljningar
Försäljningar av aktier får ske.
Optioner
Både köp- och säljoptioner får köpas och utställas.
Indexoptioner och indexterminer
Verkställande direktören tillsammans med Styrelseordförande har
styrelsens mandat att inom ramen för investeringspolicyn använda
sig av instrument så som indexoptioner och indexterminer för att
säkra upp till 30 procent av från tid till annan gällande substans-
värde.
Styrelsen ska informeras då mer än 10 procent av gällande
substansvärde säkrats.
Blankningar
Lån av aktier samt försäljning av lånade aktier (blankning) får ske.
Utlåning av aktier
Utlåning av aktier får ske via eller till kreditvärdiga motparter.
Upptagande av lån
Kredit får enbart upptas efter godkännande från styrelsen. Styrelsen
ska besluta om och definiera kreditramarna för kortfristigt rörelse-
kapital eller lånefinansiering av investeringar efter behov. Kredit får
dock maximalt uppgå till ett belopp motsvarande tjugo procent av
värdepappersportföljen.
Verkställande direktören äger rätt att, inom av styrelsen fastställda
ramar, belåna depåinnehav.
Begränsningar
Investeringsrisken ska spridas genom att:
■ Investeringar i finansiella instrument ska härröra från minst fem
olika bolag
■ Ett enskilt innehav får inte representera mer än 40 procent av den
totala portföljen
■ Innehav hänförliga till en enskild bransch får inte representera
mer än 55 procent av den totala portföljen
■ Andelen innehav i onoterade företag får inte överstiga 40 procent
av den totala portföljen
■ Säljoptioner får utställas så att det totala lösenbeloppet maximalt
uppgår till 10 procent av det totala portföljvärdet
■ Köpoptioner får utställas, utan att underliggande värdepapper
innehas, med den begränsningen att förlusten vid en index-
förändring om 10 procent och för ett enskilt aktieslag 20 procent,
inte överstiger två procent av det totala portföljvärdet för den
totala positionen
■ Kassamedel ska placeras i banker med god kreditvärdighet och
med beaktande av riskspridning
■ Korsfinansiering mellan portföljbolag ska inte förekomma
Styrelsen får – inom ramen för förvaltningens mål och förutsatt att
en sammantagen riskspridning, i enlighet med vad som föreskrivs
i denna investeringspolicy, alltjämt upprätthålls – i enskilda fall
besluta om avvikelse från ovanstående begränsningar när så
motiveras av särskilda skäl.
Ovanstående begränsningar ska gälla vid investeringstillfället
och Creades ska inte vara skyldigt att avyttra innehav på grund av
värdeförändringar över tid.
Creades investeringar ska alltid beakta riskerna i relation till
avkastningsmöjligheterna.
Ändringar i policyn, m.m.
Styrelsen fattar beslut om policydirektiv för verksamheten. Verk-
ställande direktören ansvarar för att styrelsens beslut verkställs.
Creades får inte utan godkännande av aktieägarna genom
kontantemission emittera fler aktier av samma aktieslag som redan
existerande aktier (inklusive emissioner av egna aktier) till en kurs
som understiger nettotillgångsvärdet per aktier, om de inte först
erbjudits pro rata till existerande ägare till aktier av det aktieslaget.
===== SIDA 68 =====
Noter
66
Creades årsredovisning 2025
Not 23 Förslag till vinstdisposition
Styrelsen föreslår att de till årsstämmans förfogande stående
vinstmedlen i moderbolaget disponeras enligt följande:
Till årsstämmans förfogande står:
Balanserat resultat 9 941 586 447 kr
Årets resultat 1 213 022 576 kr
Summa 11 154 609 023 kr
Styrelsen föreslår att årsstämman 2026 beslutar om ordinarie
utdelning med 1,60 kronor per aktie att utbetalas i fyra lika stora
delar med avstämningsdag efter årsstämman i april 2026, 29 juli
2026, 28 oktober 2026 och 27 januari 2027.
Styrelsen föreslår att:
Till aktieägarna utdelas 217 219 826 kr
I ny räkning balanseras 10 937 389 197 kr
Det är styrelsens bedömning att den föreslagna utdelningen är
försvarlig med hänsyn till de krav som verksamhetens art,
omfattning och risker, ställer på storleken av moderbolagets och
investment företagets eget kapital, likviditet och ställning i övrigt.
Vad beträffar företagets resultat och ställning i övrigt, hänvisas till
årsredovis ningens resultat- och balansräkningar med tillhörande
boksluts kommentarer.
Not 24 Väsentliga händelser
Förvärv och försäljningar
Under året har Creades förvärvat 20 procent av aktierna i Lumene
Group, en ledande nordisk aktör inom skönhet med huvudkontor i
Espo Finland. Köpeskillingen uppgick till SEK 238 mn. Förvärv har
även skett av 10,1 procent av aktierna i Silex Microsystems, en
svensk världsledande aktör inom processutveckling och produktion
av halvledare med mekaniskt rörliga komponenter. Förvärvspriset
uppgick till SEK 532 mn.
Avyttring har skett av del av innehavet i Apotea. Creades sålde
64 procent av innehavet till en köpeskilling om SEK 200 mn. Vidare
har avyttring gjorts av Stabelo till Swedbank. Creades erhöll en
initial köpeskilling om SEK 41 mn och har möjlighet till tilläggs-
köpeskilling vars storlek beror på Stabelos utveckling fram till och
med 2028. Creades har även avyttrat två av de mindre onoterade
innehaven, Yabie och Brocc.
Stämma
På årsstämman i april 2025 beslutades om ordinarie utdelning med
1,60 kr per aktie att delas ut i fyra delar under kvartal 2, kvartal 3,
kvartal 4 och kvartal 1 -2026.
Totalt uppgick beslutad utdelning till SEK 217 mn.
Not 25 Händelser efter balansdagen
Styrelsen föreslår att årsstämman 2026 beslutar om ordinarie utdel-
ning med 1,60 kronor per aktie att utbetalas i fyra lika stora delar
med avstämningsdag efter årsstämman i april 2026, 29 juli 2026,
28 oktober 2026 och 27 januari 2027.
I övrigt finns inga väsentliga händelser efter balansdagen att
rapportera.
===== SIDA 69 =====
Styrelsens och verkställande direktörens intygande
67
Creades årsredovisning 2025
Styrelsens och
verkställande direktörens
intygande
Undertecknade försäkrar att den finansiella rapporten för investmentföretaget och
årsredovisningen för bolaget har upprättats i enlighet med internationella redovisnings-
standarder, IFRS Redovisningsstandarder, sådana de antagits av EU, respektive god
redovisningssed och ger en rättvisande bild av investmentföretagets och bolagets ställning
och resultat, samt att koncernförvaltningsberättelsen och förvaltningsberättelsen ger en
rättvisande bild över utvecklingen av investmentföretagets och bolagets verksamhet,
ställning och resultat samt beskriver väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer som
investmentföretaget och bolaget står inför. Årsredovisningen och den finansiella rapporten
för investmentföretaget har beslutats av styrelsen den 5 mars 2026. Investmentföretagets
finansiella rapport samt moderbolagets resultat- och balansräkning blir föremål för
fastställelse på årsstämman den 15 april 2026.
Stockholm det datum som framgår av elektronisk underskrift
Sven Hagströmer Cecilia Hermansson Peter Nilsson
Ordförande Ledamot Ledamot
Maria Rankka Anna Settman Lars Stugemo
Ledamot Ledamot Ledamot
Hans Toll John Hedberg
Ledamot Verkställande direktör
Vår revisionsberättelse har lämnats det datum som framgår av elektronisk underskrift
Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB
Peter Nilsson
Auktoriserad revisor
===== SIDA 70 =====
Revisionsberättelse
68
Creades årsredovisning 2025
Revisionsberättelse
Till bolagsstämman i Creades AB (publ), org.nr 5568660723
Rapport om årsredovisningen för moderbolaget
och den finansiella rapporten för investment-
företaget
Uttalanden
Vi har utfört en revision av årsredovisningen och den
finansiella rapporten för investmentföretaget för Creades
AB (publ) för år 2025 med undantag för bolagsstyrnings
rapporten och hållbarhetsrapporten på sidorna 38–43
respektive 33–37. Bolagets årsredovisning och den finan
siella rapporten för investmentföretaget ingår på sidorna
27–67 i detta dokument.
Enligt vår uppfattning har årsredovisningen upprättats
i enlighet med årsredovisningslagen och ger en i alla
väsentliga avseenden rättvisande bild av moderbolagets
finansiella ställning per den 31 december 2025 och av dess
finansiella resultat och kassaflöde för året enligt årsredo
visningslagen. Den finansiella rapporten för investment
företaget har upprättats i enlighet med årsredovisnings
lagen och ger en i alla väsentliga avseenden rättvisande
bild av investmentföretagets finansiella ställning per den
31 december 2025 och av dess finansiella resultat och
kassaflöde för året enligt IFRS Redovisningsstandarder,
som de antagits av EU, och årsredovisningslagen. Våra
uttalanden omfattar inte bolagsstyrningsrapporten och
hållbarhetsrapporten på sidorna 38–43 respektive 33–37.
Förvaltningsberättelsen är förenlig med årsredovisningens
och den finansiella rapportens övriga delar.
Vi tillstyrker därför att bolagsstämman fastställer resul
taträkningen och balansräkningen för moderbolaget och
investmentföretaget.
Våra uttalanden i denna rapport om årsredovisningen
och den finansiella rapporten för investmentföretaget är
förenliga med innehållet i den kompletterande rapport
som har överlämnats till moderbolagets styrelse i enlighet
med revisorsförordningens (537/2014/EU) artikel 11.
Grund för uttalanden
Vi har utfört revisionen enligt International Standards
on Auditing (ISA) och god revisionssed i Sverige. Vårt
ansvar enligt dessa standarder beskrivs närmare i
avsnittet Revisorns ansvar. Vi är oberoende i förhållande
till moderbolaget och investmentföretaget enligt god
revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkes
etiska ansvar enligt dessa krav. Detta innefattar att, base
rat på vår bästa kunskap och övertygelse, inga förbjudna
tjänster som avses i revisorsförordningens (537/2014/
EU) artikel 5.1 har tillhandahållits det granskade bolaget
eller, i förekommande fall, dess moderföretag eller dess
kontrollerade företag inom EU.
Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräck
liga och ändamålsenliga som grund för våra uttalanden.
Vår revisionsansats
Revisionens inriktning och omfattning
Vi utformade vår revision genom att fastställa väsentlig
hetsnivå och bedöma risken för väsentliga felaktigheter
i de finansiella rapporterna. Vi beaktade särskilt de
om råden där verkställande direktören och styrelsen gjort
subjektiva bedömningar, till exempel viktiga redovis
ningsmässiga uppskattningar som har gjorts med
utgångspunkt från antaganden och prognoser om fram
tida händelser, vilka till sin natur är osäkra. Liksom vid
alla revisioner har vi också beaktat risken för att styrelsen
och verkställande direktören åsidosätter den interna
kontrollen, och bland annat övervägt om det finns belägg
för systematiska avvikelser som givit upphov till risk för
väsentliga felaktigheter till följd av oegentligheter.
Vi anpassade vår revision för att utföra en ändamåls
enlig granskning i syfte att kunna uttala oss om de finan
siella rapporterna som helhet, med hänsyn tagen till
investmentföretagets struktur, redovisningsprocesser och
kontroller samt den bransch i vilken investmentföretaget
verkar.
Väsentlighet
Revisionens omfattning och inriktning påverkades av
vår bedömning av väsentlighet. En revision utformas
för att uppnå en rimlig grad av säkerhet om huruvida de
finansiella rapporterna innehåller några väsentliga fel
aktigheter. Felaktigheter kan uppstå till följd av oegentlig
heter eller misstag. De betraktas som väsentliga om
enskilt eller tillsammans rimligen kan förväntas påverka
de ekonomiska beslut som användarna fattar med grund
i de finansiella rapporterna.
===== SIDA 71 =====
Revisionsberättelse
69
Creades årsredovisning 2025
Baserat på professionellt omdöme fastställde vi vissa
kvantitativa väsentlighetstal, däribland för den finansiella
rapportering som helhet. Med hjälp av dessa och kvalita
tiva överväganden fastställde vi revisionens inriktning
och omfattning och våra granskningsåtgärders karaktär,
tidpunkt och omfattning, samt att bedöma effekten av
enskilda och sammantagna felaktigheter på de finansiella
rapporterna som helhet.
Särskilt betydelsefulla områden
Särskilt betydelsefulla områden för revisionen är de
områden som enligt vår professionella bedömning var de
mest betydelsefulla för revisionen av årsredovisningen
och den finansiella rapporten för investmentföretaget för
den aktuella perioden. Dessa områden behandlades inom
ramen för revisionen av, och i vårt ställningstagande till,
årsredovisningen och den finansiella rapporten som
helhet, men vi gör inga separata uttalanden om dessa
områden.
Särskilt betydelsefullt område Hur vår revision beaktade det särskilt
betydelsefulla området
Onoterade finansiella tillgångar
värderade till verkligt värde
Redovisningen av onoterade finansiella tillgångar
värderade till verkligt värde har ansetts vara ett särskilt
betydelsefullt område eftersom redovisade belopp är
väsentliga för den finansiella rapporteringen i kombina
tion med att värderingen bygger på ledningens antaganden
och bedömningar.
Redovisat värde för Nivå 3 tillgångar, där direkt eller
indirekt observerbar indata saknas, uppgår per balans
dagen till 2 841 mkr.
Upplysningar om verkligt värde och värderingsmetoder
lämnas i årsredovisningen för moderbolaget och i den
finansiella rapporten för investmentföretaget i not 11 och
not 18.
Redovisningsprinciper återfinns i not 2.
Risker framgår av not 19.
Våra revisionsåtgärder har bland annat utgjorts av:
– Bedömning av utformning av och testning av effektivi
teten i kontrollerna över processer för värdering av
onoterade finansiella tillgångar värderade till verkligt
värde.
– Bedömning av använda metoder, modeller och anta
ganden mot branschpraxis.
– För ett stickprov av värderingarna har vi kontrollerat
indata i värderingsmodellerna.
– Lämnade upplysningar i de finansiella rapporterna har
granskats.
Vi har använt värderingsspecialister i revisionen.
Annan information än årsredovisningen för
moder bolaget och den finansiella rapporten för
investment företaget
Detta dokument innehåller även annan information än
årsredovisningen för moderbolaget och den finansiella
rapporten för investmentföretaget och återfinns på
sidorna 1–26, 33–37, samt 74–76. Den andra informa
tionen består även av ersättningsrapporten som vi förvän
tas erhålla efter datumet för denna revisionsberättelse.
Det är styrelsen och verkställande direktören som har
ansvaret för denna andra information.
Vårt uttalande avseende årsredovisningen och den
finansiella rapporten omfattar inte denna information och
vi gör inget uttalande med bestyrkande avseende denna
andra information.
I samband med vår revision av årsredovisningen och
den finansiella rapporten är det vårt ansvar att läsa den
information som identifieras ovan och överväga om
informationen i väsentlig utsträckning är oförenlig med
årsredovisningen och den finansiella rapporten. Vid denna
genomgång beaktar vi även den kunskap vi i övrigt inhäm
tat under revisionen samt bedömer om informationen i
övrigt verkar innehålla väsentliga felaktigheter.
Om vi, baserat på det arbete som har utförts avseende
denna information, drar slutsatsen att den andra informa
tionen innehåller en väsentlig felaktighet, är vi skyldiga
att rapportera detta. Vi har inget att rapportera i det
avseendet.
===== SIDA 72 =====
Revisionsberättelse
70
Creades årsredovisning 2025
Styrelsens och verkställande direktörens ansvar
Det är styrelsen och verkställande direktören som har
ansvaret för att årsredovisningen och den finansiella
rapporten upprättas och att de ger en rättvisande bild
enligt årsredovisningslagen och, vad gäller den finansiella
rapporten, enligt IFRS Redovisningsstandarder som de
antagits av EU. Styrelsen och verkställande direktören
ansvarar även för den interna kontroll som de bedömer
är nödvändig för att upprätta en årsredovisning och den
finansiella rapporten som inte innehåller några väsentliga
felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller
misstag.
Vid upprättandet av årsredovisningen och den finan
siella rapporten ansvarar styrelsen och verkställande
direktören för bedömningen av bolagets och investment
företagets förmåga att fortsätta verksamheten. De upp
lyser, när så är tillämpligt, om förhållanden som kan
påverka förmågan att fortsätta verksamheten och att
använda antagandet om fortsatt drift. Antagandet om
fortsatt drift tillämpas dock inte om styrelsen och verk
ställande direktören avser att likvidera bolaget, upphöra
med verksamheten eller inte har något realistiskt alter
nativ till att göra något av detta.
Revisorns ansvar
Våra mål är att uppnå en rimlig grad av säkerhet om
huruvida årsredovisningen och den finansiella rapporten
som helhet inte innehåller några väsentliga felaktigheter,
vare sig dessa beror på oegentligheter eller misstag, och
att lämna en revisionsberättelse som innehåller våra
uttalanden. Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet,
men är ingen garanti för att en revision som utförs enligt
ISA och god revisionssed i Sverige alltid kommer att
upptäcka en väsentlig felaktighet om en sådan finns.
Felaktigheter kan uppstå på grund av oegentligheter eller
misstag och anses vara väsentliga om de enskilt eller till
sammans rimligen kan förväntas påverka de ekono miska
beslut som användare fattar med grund i årsredovisningen
och den finansiella rapporten.
Som del av en revision enligt ISA använder vi profes
sionellt omdöme och har en professionellt skeptisk
inställning under hela revisionen. Dessutom:
■ identifierar och bedömer vi riskerna för väsentliga
felaktigheter i årsredovisningen och den finansiella
rapporten, vare sig dessa beror på oegentligheter eller
misstag, utformar och utför granskningsåtgärder bland
annat utifrån dessa risker och inhämtar revisionsbevis
som är tillräckliga och ändamålsenliga för att utgöra en
grund för våra uttalanden. Risken för att inte upptäcka
en väsentlig felaktighet till följd av oegentligheter är
högre än för en väsentlig felaktighet som beror på
misstag, eftersom oegentligheter kan innefatta ageran
de i maskopi, förfalskning, avsiktliga utelämnanden,
felaktig information eller åsidosättande av intern
kontroll.
■ skaffar vi oss en förståelse av den del av bolagets
interna kontroll som har betydelse för vår revision för
att utforma granskningsåtgärder som är lämpliga med
hänsyn till omständigheterna, men inte för att uttala
oss om effektiviteten i den interna kontrollen.
■ utvärderar vi lämpligheten i de redovisningsprinciper
som används och rimligheten i styrelsens och verk
ställande direktörens uppskattningar i redovisningen
och tillhörande upplysningar.
■ drar vi en slutsats om lämpligheten i att styrelsen och
verkställande direktören använder antagandet om
fortsatt drift vid upprättandet av årsredovisningen och
den finansiella rapporten. Vi drar också en slutsats,
med grund i de inhämtade revisionsbevisen, om
huruvida det finns någon väsentlig osäkerhetsfaktor
som avser sådana händelser eller förhållanden som
kan leda till betydande tvivel om bolagets förmåga att
fortsätta verksamheten. Om vi drar slutsatsen att det
finns en väsentlig osäkerhetsfaktor, måste vi i revisions
berättelsen fästa uppmärksamheten på upplysningarna
i årsredovisningen och den finansiella rapporten om
den väsentliga osäkerhetsfaktorn eller, om sådana
upplysningar är otillräckliga, modifiera uttalandet om
årsredovisningen och den finansiella rapporten. Våra
slutsatser baseras på de revisionsbevis som inhämtas
fram till datumet för revisionsberättelsen. Dock kan
framtida händelser eller förhållanden göra att ett bolag
inte längre kan fortsätta verksamheten.
■ utvärderar vi den övergripande presentationen,
strukturen och innehållet i årsredovisningen och den
finansiella rapporten, däribland upplysningarna, och
om årsredovisningen och den finansiella rapporten
återger de underliggande transaktionerna och
händelserna på ett sätt som ger en rättvisande bild.
■ inhämtar vi tillräckliga och ändamålsenliga revisions
bevis avseende den finansiella informationen för
enheterna eller affärsaktiviteterna inom investment
företaget för att göra ett uttalande avseende den finan
siella rapporten. Vi ansvarar för styrning, övervakning
och utförande av revisionen. Vi är ensamt ansvariga
för våra uttalanden.
===== SIDA 73 =====
Revisionsberättelse
71
Creades årsredovisning 2025
Vi måste informera styrelsen om bland annat revisionens
planerade omfattning och inriktning samt tidpunkten
för den. Vi måste också informera om betydelsefulla
iakttagelser under revisionen, däribland de eventuella
betydande brister i den interna kontrollen som vi
identifierat.
Vi måste också förse styrelsen med ett uttalande om att
vi har följt relevanta yrkesetiska krav avseende oberoende,
och ta upp alla relationer och andra förhållanden som
rimligen kan påverka vårt oberoende, samt i tillämpliga
fall åtgärder som har vidtagits för att eliminera hoten eller
motåtgärder som har vidtagits.
Av de områden som kommuniceras med styrelsen
fastställer vi vilka av dessa områden som varit de mest
betydelsefulla för revisionen av årsredovisningen och
koncernredovisningen, inklusive de viktigaste bedömda
riskerna för väsentliga felaktigheter, och som därför
utgör de för revisionen särskilt betydelsefulla områdena.
Vi beskriver dessa områden i revisionsberättelsen såvida
inte lagar eller andra författningar förhindrar upplysning
om frågan.
Rapport om andra krav enligt lagar och andra
författningar
Revisorns granskning av förvaltning och förslag
till disposition av bolagets vinst eller förlust
Uttalanden
Utöver vår revision av årsredovisningen och den finan
siella rapporten har vi även utfört en revision av styrelsens
och verkställande direktörens förvaltning för Creades AB
(publ) för år 2025 samt av förslaget till dispositioner
beträffande bolagets vinst eller förlust.
Vi tillstyrker att bolagsstämman disponerar vinsten
enligt förslaget i förvaltningsberättelsen och beviljar
styrelsens ledamöter och verkställande direktören
ansvarsfrihet för räkenskapsåret.
Grund för uttalanden
Vi har utfört revisionen enligt god revisionssed i Sverige.
Vårt ansvar enligt denna beskrivs närmare i avsnittet
Revisorns ansvar. Vi är oberoende i förhållande till
moderbolaget och investmentföretaget enligt god
revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkes
etiska ansvar enligt dessa krav.
Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är
tillräckliga och ändamålsenliga som grund för våra
uttalanden.
Styrelsens och verkställande direktörens ansvar
Det är styrelsen som har ansvaret för förslaget till disposi
tioner beträffande bolagets vinst eller förlust. Vid förslag
till utdelning innefattar detta bland annat en bedömning
av om utdelningen är försvarlig med hänsyn till de krav
som bolagets och investmentföretagets verksamhetsart,
omfattning och risker ställer på storleken av moder
bolagets och investmentföretagets egna kapital, konsoli
deringsbehov, likviditet och ställning i övrigt.
Styrelsen ansvarar för bolagets organisation och för
valtningen av bolagets angelägenheter. Detta innefattar
bland annat att fortlöpande bedöma bolagets och invest
mentföretagets ekonomiska situation, och att tillse att
bolagets organisation är utformad så att bokföringen,
medelsförvaltningen och bolagets ekonomiska angelägen
heter i övrigt kontrolleras på ett betryggande sätt. Den
verkställande direktören ska sköta den löpande förvalt
ningen enligt styrelsens riktlinjer och anvisningar och
bland annat vidta de åtgärder som är nödvändiga för att
bolagets bokföring ska fullgöras i överensstämmelse med
lag och för att medelsförvaltningen ska skötas på ett
betryggande sätt.
Revisorns ansvar
Vårt mål beträffande revisionen av förvaltningen, och
därmed vårt uttalande om ansvarsfrihet, är att inhämta
revisionsbevis för att med en rimlig grad av säkerhet
kunna bedöma om någon styrelseledamot eller verk
ställande direktören i något väsentligt avseende:
■ företagit någon åtgärd eller gjort sig skyldig till någon
försummelse som kan föranleda ersättningsskyldighet
mot bolaget, eller
■ på något annat sätt handlat i strid med aktiebolags
lagen, årsredovisningslagen eller bolagsordningen.
Vårt mål beträffande revisionen av förslaget till disposi
tioner av bolagets vinst eller förlust, och därmed vårt
uttalande om detta, är att med rimlig grad av säkerhet
bedöma om förslaget är förenligt med aktiebolagslagen.
Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men ingen
garanti för att en revision som utförs enligt god revisions
sed i Sverige alltid kommer att upptäcka åtgärder eller
försummelser som kan föranleda ersättningsskyldighet
mot bolaget, eller att ett förslag till dispositioner av
bolagets vinst eller förlust inte är förenligt med aktie
bolagslagen.
===== SIDA 74 =====
Revisionsberättelse
72
Creades årsredovisning 2025
Som en del av en revision enligt god revisionssed i
Sverige använder vi professionellt omdöme och har en
professionellt skeptisk inställning under hela revisionen.
Granskningen av förvaltningen och förslaget till disposi
tioner av bolagets vinst eller förlust grundar sig främst
på revisionen av räkenskaperna. Vilka tillkommande
granskningsåtgärder som utförs baseras på vår professio
nella bedömning med utgångspunkt i risk och väsentlighet.
Det innebär att vi fokuserar granskningen på sådana
åtgärder, områden och förhållanden som är väsentliga
för verksamheten och där avsteg och överträdelser skulle
ha särskild betydelse för bolagets situation. Vi går igenom
och prövar fattade beslut, beslutsunderlag, vidtagna
åtgärder och andra förhållanden som är relevanta för vårt
uttalande om ansvarsfrihet. Som underlag för vårt utta
lande om styrelsens förslag till dispositioner beträffande
bolagets vinst eller förlust har vi granskat styrelsens
motiverade yttrande samt ett urval av underlagen för
detta för att kunna bedöma om förslaget är förenligt med
aktiebolagslagen.
Revisorns granskning av Esef-rapporten
Uttalanden
Utöver vår revision av årsredovisningen och den finan
siella rapporten har vi även utfört en granskning av att
styrelsen och verkställande direktören har upprättat
årsredovisningen och den finansiella rapporten i ett
format som möjliggör enhetlig elektronisk rapportering
(Esefrapporten) enligt 16 kap. 4 a § lagen (2007:528) om
värdepappersmarknaden för Creades AB (publ) för år
2025.
Vår granskning och vårt uttalande avser endast det
lagstadgade kravet.
Enligt vår uppfattning har Esefrapporten upprättats
i ett format som i allt väsentligt möjliggör enhetlig
elektronisk rapportering.
Grund för uttalandet
Vi har utfört granskningen enligt FAR:s rekommendation
RevR 18 Revisorns granskning av Esefrapporten. Vårt
ansvar enligt denna rekommendation beskrivs närmare i
avsnittet Revisorns ansvar. Vi är oberoende i förhållande
till Creades AB (publ) enligt god revisorssed i Sverige och
har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa
krav.
Vi anser att de bevis vi har inhämtat är tillräckliga och
ändamålsenliga som grund för vårt uttalande.
Styrelsens och verkställande direktörens ansvar
Det är styrelsen och verkställande direktören som har
ansvaret för att Esefrapporten har upprättats i enlighet
med 16 kap. 4 a § lagen (2007:528) om värdepappers
marknaden, och för att det finns en sådan intern kontroll
som styrelsen och verkställande direktören bedömer
nödvändig för att upprätta Esefrapporten utan väsentliga
felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller
misstag.
Revisorns ansvar
Vår uppgift är att uttala oss med rimlig säkerhet om
Esefrapporten i allt väsentligt är upprättad i ett format
som uppfyller kraven i 16 kap. 4 a § lagen (2007:528) om
värdepappersmarknaden, på grundval av vår granskning.
RevR 18 kräver att vi planerar och genomför våra
granskningsåtgärder för att uppnå rimlig säkerhet att
Esefrapporten är upprättad i ett format som uppfyller
dessa krav.
Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men är
ingen garanti för att en granskning som utförs enligt
RevR 18 och god revisionssed i Sverige alltid kommer att
upptäcka en väsentlig felaktighet om en sådan finns.
Felaktigheter kan uppstå på grund av oegentligheter eller
misstag och anses vara väsentliga om de enskilt eller till
sammans rimligen kan förväntas påverka de ekonomiska
beslut som användare fattar med grund i Esefrapporten.
Revisionsföretaget tillämpar International Standard on
Quality Management 1, som kräver att företaget utformar,
implementerar och hanterar ett system för kvalitetsstyr
ning inklusive riktlinjer eller rutiner avseende efterlevnad
av yrkesetiska krav, standarder för yrkesutövningen och
tillämpliga krav i lagar och andra författningar.
Granskningen innefattar att genom olika åtgärder
inhämta bevis om att Esefrapporten har upprättats i ett
format som möjliggör enhetlig elektronisk rapportering av
årsredovisningen och den finansiella rapporten. Revisorn
väljer vilka åtgärder som ska utföras, bland annat genom
att bedöma riskerna för väsentliga felaktigheter i rappor
teringen vare sig dessa beror på oegentligheter eller
misstag. Vid denna riskbedömning beaktar revisorn de
delar av den interna kontrollen som är relevanta för hur
styrelsen och verkställande direktören tar fram underlaget
i syfte att utforma granskningsåtgärder som är ändamåls
enliga med hänsyn till omständigheterna, men inte i syfte
att göra ett uttalande om effektiviteten i den interna
kontrollen. Granskningen omfattar också en utvärdering
===== SIDA 75 =====
Revisionsberättelse
73
Creades årsredovisning 2025
av ändamålsenligheten och rimligheten i styrelsens och
verkställande direktörens antaganden.
Granskningsåtgärderna omfattar huvudsakligen
validering av att Esefrapporten upprättats i ett giltigt
XHTMLformat och en avstämning av att Esefrapporten
överensstämmer med den granskade årsredovisningen
och den finansiella rapporten.
Vidare omfattar granskningen även en bedömning av
huruvida investmentföretagets resultat, balans och eget
kapitalräkningar, kassaflödesanalys samt noter i Esef
rapporten har märkts med iXBRL i enlighet med vad som
följer av Esefförordningen.
Revisorns granskning av bolagsstyrningsrapporten
Det är styrelsen som har ansvaret för bolagsstyrnings
rapporten på sidorna 38–43 och för att den är upprättad
i enlighet med årsredovisningslagen.
Vår granskning har skett enligt FAR:s uttalande
RevR 16 Revisorns granskning av bolagsstyrningsrappor
ten. Detta innebär att vår granskning av bolagsstyrnings
rapporten har en annan inriktning och en väsentligt
mindre omfattning jämfört med den inriktning och
omfattning som en revision enligt International Standards
on Auditing och god revisionssed i Sverige har. Vi anser
att denna granskning ger oss tillräcklig grund för våra
uttalanden.
En bolagsstyrningsrapport har upprättats. Upplysningar
i enlighet med 6 kap. 6 § andra stycket punkterna 2–6 års
redovisningslagen samt 7 kap. 31 § andra stycket samma
lag är förenliga med årsredovisningens och den finansiella
rapportens övriga delar samt är i överensstämmelse med
årsredovisningslagen.
Revisorns yttrande avseende den lagstadgade
hållbarhetsrapporten
Det är styrelsen som har ansvaret för den lagstadgade
hållbarhetsrapporten för år 2025 på sidorna 33–37 och
för att den är upprättad i enlighet med årsredovisnings
lagen i enlighet med den äldre lydelsen som gällde före
den 1 juli 2024.
Vår granskning har skett enligt FAR:s uttalande
RevR 12 Revisorns yttrande om den lagstadgade hållbar
hetsrapporten. Detta innebär att vår granskning av den
lagstadgade hållbarhetsrapporten har en annan inriktning
och en väsentligt mindre omfattning jämfört med den
inriktning och omfattning som en revision enligt
International Standards on Auditing och god revisionssed
i Sverige har. Vi anser att denna granskning ger oss
tillräcklig grund för vårt uttalande.
En lagstadgad hållbarhetsrapport har upprättats.
Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB, Torsgatan 21,
113 97 Stockholm, utsågs till Creades AB (publ)s revisor av
bolagsstämman den 29 april 2025 och har varit bolagets
revisor sedan 14 april 2021.
Stockholm den dag som framgår av vår elektroniska signatur
Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB
Peter Nilsson
Auktoriserad revisor
===== SIDA 76 =====
Bolagsordning
74
Creades årsredovisning 2025
Bolagsordning
Bolagsordning
för
Creades AB (publ)
(org. nr 556866-0723)
Antagen på årsstämman 14 april 2021.
1 § Företagsnamn
Bolagets företagsnamn är Creades AB (publ).
2 § Styrelsens säte
Bolagets styrelse ska ha sitt säte i Stockholm. Bolagsstämma ska hållas i Stockholm.
3 § Verksamhet
Bolaget har till föremål för sin verksamhet att äga och förvalta fast och lös egendom samt idka annan därmed förenlig
rörelse.
4 § Aktiekapital och aktier
Aktiekapitalet ska uppgå till lägst 500.000 kronor och till högst 2.000.000 kronor. Antalet aktier i bolaget ska uppgå till
lägst 50.000.000 och till högst 200.000.000.
Aktier av två slag får ges ut, serie A och serie B. Aktie av serie A ska medföra en (1) röst och aktie av serie B en tiondels
(1/10) röst. Aktier av varje aktieslag kan ges ut till ett antal motsvarande hela aktiekapitalet.
Beslutar bolaget att genom kontantemission eller kvittningsemission ge ut nya aktier av två slag, serie A och serie B,
ska ägare av aktier av serie A och serie B, ha företrädesrätt att teckna nya aktier av samma aktieslag i förhållande till det
antal aktier som de förut äger (primär företrädesrätt). Aktier som inte tecknas med primär företrädesrätt, ska erbjudas
samtliga aktieägare (subsidiär företrädesrätt). Om inte hela antalet aktier som tecknas på grund av den subsidiära före-
trädesrätten kan ges ut, ska aktierna fördelas mellan tecknarna i förhållande till det antal aktier som de förut äger och,
i den mån detta inte kan ske, genom lottning.
Beslutar bolaget att genom kontantemission eller kvittningsemission ge ut aktier endast av ett aktieslag, ska samtliga
aktieägare, oavsett aktieslag, ha företrädesrätt att teckna nya aktier i förhållande till det antal aktier som de förut äger.
Beslutar bolaget att genom kontantemission eller kvittningsemission ge ut teckningsoptioner eller konvertibler har
aktieägarna företrädesrätt att teckna teckningsoptioner som om emissionen gällde de aktier som kan komma att
nytecknas på grund av optionsrätten respektive företrädesrätt att teckna konvertibler som om emissionen gällde de
aktier som konvertiblerna kan komma att bytas ut mot.
Vad som ovan sagts ska inte innebära någon inskränkning i möjligheterna att fatta beslut om kontantemission eller
kvittningsemission med avvikelse från aktieägarnas företrädesrätt.
Vid ökning av aktiekapitalet genom fondemission ska nya aktier emitteras av varje aktieslag i förhållande till det antal aktier
av samma slag som finns sedan tidigare. Därvid ska gamla aktier av visst aktieslag ge rätt till nya aktier av samma
aktieslag. Vad som nu sagts ska inte innebära någon inskränkning i möjligheten att genom fondemission, efter erforderlig
ändring av bolagsordningen, ge ut aktier av nytt slag.
5 § Omvandlingsförbehåll
Aktie av serie A ska på begäran av ägare till sådan aktie kunna omvandlas till aktie av serie B. Aktie av serie B, vilken
förvärvats på annat sätt än genom omvandling av aktie av serie A, ska på begäran av ägare till sådan aktie kunna
omvandlas till aktie av serie A. Begäran därom ska skriftligen göras hos bolaget, varvid ska anges hur många aktier
som önskas omvandlade. Omvandlingen ska därefter utan dröjsmål anmälas för registrering hos Bolagsverket och är
verkställd när registrering skett samt anteckning gjorts i avstämningsregistret.
6 § Avstämningsförbehåll
Bolagets aktier ska vara registrerade i ett avstämningsregister enligt lagen (1998:1479) om värdepapperscentraler och
kontoföring av finansiella instrument.
===== SIDA 77 =====
75
Creades årsredovisning 2025
Bolagsordning
7 § Styrelse
Bolagets styrelse ska bestå av lägst tre och högst åtta styrelseledamöter utan suppleanter.
8 § Revisor
Bolaget ska ha en eller två revisorer med eller utan suppleanter eller registrerat revisionsbolag.
9 § Räkenskapsår
Kalenderår ska vara bolagets räkenskapsår.
10 § Årsstämma
På årsstämman ska följande ärenden förekomma till behandling:
1. Val av ordförande vid stämman.
2. Upprättande och godkännande av röstlängd.
3. Godkännande av dagordning.
4. Val av en eller två justeringsmän.
5. Prövning av om stämman blivit behörigen sammankallad.
6. Framläggande av årsredovisningen och revisionsberättelsen samt, i förekommande fall, koncernredovisningen
och koncernrevisionsberättelsen.
7. Beslut om;
a) fastställande av resultaträkningen och balansräkningen samt, i förekommande fall, koncernresultaträkningen
och koncernbalansräkningen,
b) dispositioner beträffande bolagets vinst eller förlust enligt den fastställda balansräkningen,
c) ansvarsfrihet åt styrelseledamöterna och verkställande direktören.
8. Bestämmande av antalet styrelseledamöter och styrelsesuppleanter samt, i förekommande fall, revisorer och
revisorssuppleanter eller registrerat revisionsbolag som ska väljas av stämman.
9. Fastställande av arvoden åt styrelsen och, i förekommande fall, revisorerna.
10. Val av styrelseledamöter och styrelsesuppleanter samt, i förekommande fall, revisor och revisorssuppleanter eller
registrerat revisionsbolag.
11. Annat ärende, som ankommer på stämman enligt aktiebolagslagen eller bolagsordningen.
11 § Kallelse till bolagsstämma
Kallelse till bolagsstämma ska ske genom annonsering i Post- och Inrikes tidningar samt på bolagets webbplats.
Att kallelse skett ska annonseras i Svenska Dagbladet.
Kallelse till ordinarie bolagsstämma samt till extra bolagsstämma där fråga om ändring av bolagsordningen kommer att
behandlas ska utfärdas tidigast sex och senast fyra veckor före stämman. Kallelse till annan extra bolagsstämma ska
utfärdas tidigast sex och senast tre veckor före stämman.
12 § Aktieägares rätt att delta i bolagsstämma
Aktieägare som vill delta i förhandlingarna vid bolagsstämma ska anmäla sig hos bolaget senast den dag som anges
i kallelsen till stämman. Denna dag får inte vara söndag, annan allmän helgdag, lördag, midsommarafton, julafton eller
nyårsafton och inte infalla tidigare än femte vardagen före stämman.
Aktieägare får vid bolagsstämma medföra ett eller två biträden, dock endast om aktieägaren till bolaget gjort anmälan
härom enligt föregående stycke.
13 § Insamling av fullmakter och poströstning
Styrelsen får samla in fullmakter enligt det förfarande som anges i 7 kap. 4 § andra stycket aktiebolagslagen (2005:551).
Styrelsen får inför en bolagsstämma besluta att aktieägarna ska kunna utöva sin rösträtt per post före bolagsstämman.
===== SIDA 78 =====
Definitioner och alternativa nyckeltal
76
Creades årsredovisning 2025
Definitioner och alternativa nyckeltal
Administrationskostnader – Kostnader för administration och
personal (inklusive rörlig ersättning), för Creades AB.
Aktiens avkastning per aktie – Aktiekursens värdeförändring
under året, justerad med återinvesterad utdelning och eventuell
inlösen, i förhållande till aktiekursen vid periodens början.
Avkastning på substansvärdet – Värdeförändring på substans-
värdet per aktie under året, justerad med reglerad utdelning
återinvesterad till substansvärdet, i förhållande till substansvärdet
per aktie vid periodens början. För beräkning se Not 20 Beräkning
av alternativa nyckeltal.
Finansiella intäkter och kostnader – Ränteintäkter och räntekost-
nader samt realiserat och orealiserat resultat för syntetiska aktier
och optioner.
Investeringsverksamheten – Resultat från investeringsverksam-
heten är den del av substansvärdets förändring som beror på
värdeutvecklingen i portföljbolagen. Beräknas som rörelseresultat
före administrationskostnader och övriga intäkter och kostnader.
Investmentföretag – Termen Investmentföretag används med
samma betydelse som enligt IFRS 10.
Marknadsvärde – Noterade innehav värderas till senaste avsluts-
kurs på balansdagen. Fastställandet av marknadsvärde avseende
onoterade innehav sker genom användning av olika värderings-
metoder som är lämpliga för det enskilda innehavet. Se Not 18
Klassificering av finansiella instrument.
Resultat per aktie – Resultat hänförligt till moderföretagets aktie-
ägare, dividerat med genomsnittligt antal utestående aktier.
Soliditet – Eget kapital i förhållande till balansomslutningen.
Substansvärde – Eget kapital plus beslutad men ännu inte utbe-
tald utdelning. För beräkning se Not 20 Beräkning av alternativa
nyckeltal.
Substansvärdesrabatt/premie – Skillnaden mellan börskursen
och substansvärdet per aktie i förhållande till substansvärdet.
Totalavkastning – Se Avkastning på substansvärdet.
Verkligt värde – Se Marknadsvärde.
Värdeförändring värdepapper – I begreppet värdeförändring
värde papper ingår både realiserade och orealiserade värdeföränd-
ringar inklusive eventuell utdelning.
Värdepappersportfölj – Samtliga aktierelaterade värdepapper
såsom t.ex. aktier och andelar och utställda optioner.
Årsredovisningen innehåller finansiella nyckeltal vilka baseras på IFRS Redovisningsstandarder så som resultat per aktie.
Därutöver finns andra alternativa nyckeltal som används av bolaget och andra intressenter för att beskriva bolagets
verksamhet och som inte direkt kan utläsas eller härledas ur de finansiella rapporterna.
===== SIDA 79 =====
===== SIDA 80 =====
Creades AB (publ)
Tel: +46 8 412 011 00 • Org.nr: 556866-0723
Adress: Ingmar Bergmans gata 4, 114 34 Stockholm
www.creades.se