FULLTEXT DEL 1 AV 4
Årsredovisning 2025
===== SIDA 1 ===== VI GÖR DET FÖRNYBARA MÖJLIGT Årsredovisning 2025 ===== SIDA 2 ===== innehåll 2025 Verksamhetsbeskrivning VD-ord 4 Strategi och mål 6 Investment case 10 Drivkrafter 12 Året i korthet 14 Från frö till trähus 16 Skog 18 Trävaror 22 Kartong och Papper 26 Energi 30 En hållbar affär 34 Klimat 36 Biologisk mångfald 38 Miljö 40 Medarbetare och ansvarsfullt företagande 42 Styrning Bolagsstyrningsrapport 44 Riskhantering 49 Aktien och ägarna 54 Styrelse 56 Koncernledning 58 Kalender och information 59 Finansiell redovisning Finansiella rapporter 60 Noter 66 Förslag till vinstdisposition 93 Revisionsberättelse 95 Hållbarhetsrapport Allmänna upplysningar 98 Klimatförändringar 110 Taxonomi 116 Miljöföroreningar 119 Biologisk mångfald 121 Resursanvändning och cirkulär ekonomi 124 Den egna arbetskraften 126 Arbetstagare i värdekedjan 128 Berörda samhällen 130 Ansvarsfullt företagande 131 Revisorns granskningsberättelse 133 Övrig information Definitioner och ordlista 134 Nyckeltal 135 Ekonomisk tioårsöversikt 136 Verksamhetsöversikt 138 100 % egenproducerad Denna årsredovisning är rakt igenom producerad av Holmens produkter. Om slaget är tryckt på Invercote G, tillverkad vid Iggesunds Bruk. Det är en kartong med hög och stabil vithet som ger goda egenskaper för färgåtergivning vid tryck. Inlagan är tryckt på Holmen TRND som produceras vid Hallsta Pappersbruk. Det är ett obestruket, matt magasin papper med flera valmöjlighet er vad gäller bulk, ytvikt och nyans. Holmen TRND och Inver cote G tillverkas av färsk fib er från hållbart brukade skogar. Holmen Aktiebolag (publ), organisationsnummer 556001-3301, avger härmed årsredovisning för verksamhetsåret 2025-01-01–2025-12-31 för moder- bolaget och koncernen, som består av förvaltningsberättelsen (sidorna 2, 6–9, 14–15, 42, 44–59, 93–94, 98–132 samt 135) och de finansiella rapporterna jämte noter och kommentarer (sidorna 60–92). Koncernens resultat- och balans räkning jämte moderbolagets resultat- och balansräkning fastställs på årsstämman. Omslaget är tryckt på Invercote G 280 g/m². Inlagan är tryckt på Holmen TRND, 2,0 – 80 g/m². Layout: IW Agency. Produktion: Gylling Produktion AB. Fotografer: Christian Ekstrand, Ulla-Carin Ekblom, Tom Kay, Nils Bjuggstam, Kollberg & Karlsson, Jonas Westling, Måns Berg m fl. Tryck: Larsson Offsettryck AB. 2 Holmen Årsredovisning 2025 ===== SIDA 3 ===== holmen odlar hus Genom ett rationellt skogsbruk med fokus på hög tillväxt och bevarad biologisk mångfald skapar vi värden för allt ifrån kunder och aktieägare till lokalsamhällen. Utifrån vårt stora skogsinnehav använder vi skogsråvaran på ett sätt som bidrar till att fasa ut behovet av fossila råvaror. Virket förädlas till trävaror för hållbart byggande. Av det som blir över tillverkar vi kartong av världsledande kvalitet och innovativa pappersprodukter. Dessutom använder vi vattnet som rusar i älvarna och vinden som blåser över träden till att producera förnybar energi. 2025 I sIFFRoR Nettoomsättning 22 056 Mkr Rörelseresultat 3 270 Mkr Kassaflöde* 3 901 Mkr Antal medarbetare 3 435 *Före investeringar och förändringar i rörelsekapital Totalavkastning Holmen B och Stockholmsbörsen Holmen B Stockholmsbörsen (OMXSGI) 0 100 200 300 400 500 600 jan 2625242322212019181716 Index Holmen Årsredovisning 2025 3 Holmen i korthet ===== SIDA 4 ===== VD-ord Bästa aktieägare VD-ord 2025 var ett utmanande år för skogsindustrin. Konsu- menterna var avvaktande och byggkonjunkturen svag samtidigt som konkurrensen om skogsråvaran var hög. Tack vare Holmens integrerade affärsmodell med basen i skogen kunde vi som bolag ändå leverera ett gott resultat, 2 879 Mkr efter skatt motsvarande 18,5 kronor per aktie. För att ge lite perspektiv så bygger vår framgång på att det svenska skogsbruket för snart 100 år sedan lades om till rotationsskogs- bruk, även kallat trakthyggesbruk, vilket kraftigt ökade tillväxten i skogen. Vid den tiden var skogarna glesa och av dålig kvalitet efter sekler av selektiv plockhuggning, där stora träd skördats och träd med mindre växtförmåga lämnats kvar. Omläggningen till rotationsskogsbruk – där skogen går igenom cykler om 60–100 år med faser för plantering, röjning, gallring och slutligen skörd – ledde till att markens produktionsförmåga utnyttjades mycket bättre. Med högre tillväxt ökade både den ekonomiska avkastningen och skogens förmåga att binda koldioxid. För Holmen och andra markägare som vill skapa långsiktiga värden utifrån skogens växtförmåga är friska ekosystem en förut- sättning. I Sverige tar skogsbruket stor hänsyn till miljön, vilket styrks av statistik från oberoende inventeringar över hur nyckel- indikatorer för viktiga livsmiljöer utvecklats de senaste 30 åren. Internationella studier visar att förutsättningarna för biologisk mångfald i Sverige har utvecklats väl och är signifikant bättre än i övriga Europa. Från den svenska skogen till en hel värld Omläggningen av skogsbruket har gjort det möjligt för Sverige att bygga upp en världsledande skogsindustri, där Holmen är en central aktör. Skogsindustrin står idag för nästan hälften av basindustrins export, bidrar med närmare 200 miljarder till den svenska bytesbalansen och är en betydelsefull arbetsgivare, till stor del i glesbygden. Men det är inte bara svensk ekonomi som har gynnats av den höga tillväxten i skogen. Sedan 1990 har drygt 2 miljarder ton koldioxid lagrats in i skog och träprodukter, vilket i princip är lika mycket koldioxid som har släppts ut inom Sveriges gränser under samma period. Samtidigt har nästan tre miljarder skogskubikmeter råvara skördats för att tillverka hus, förpackningar, böcker och hygienprodukter medan restprodukt- erna gjort nytta som värme, el och drivmedel. På så sätt har förnybara produkter från den svenska skogen bidragit till att företag och konsumenter världen över kunnat minska sitt klimatavtryck. Konkurrenskraft och självförsörjning i fokus Med en oroväckande utveckling i världen har geopolitiska spän- ningar och ökad protektionism placerat säkerhetsfrågor, själv- försörjning och konkurrenskraft högt på EU:s agenda. En av Europas större utmaningar är det stora beroendet av importerad energi vilket urholkar industrins konkurrenskraft samtidigt som möjligheten att försörja en framväxande AI-industri och genom- föra klimatomställningen försvåras. Bioekonomin är dock en sektor där Europa står sig mycket väl i den globala konkurrensen och det är positivt att EU-kommissionen i sin nya bioekonomi- strategi lyfter fram skogens viktiga roll för Europa. I Norden är skogs industrin i princip självförsörjande på energi och det finns god potential att utveckla vindkraft för att stötta den nödvändiga elektrifieringen av Europa. I oroliga tider är det viktigt att våga tänka nytt. Holmen står stadigt även i dessa tider; nu ligger mycket fokus på kostnads- kontroll och att hitta nya vägar för effektivisering i väntan på bättre tider. Men att vi står stadigt betyder inte att vi står stilla. Under 2025 lanserade vi en helt ny pappersprodukt för förpack- ningar som sticker ut med sin låga vikt och ger kunderna mer förpackning för pengarna utan att tumma på kvalitet. Holmen är en stabil motor Holmens verksamheter inom skog och processindustri har presterat starka resultat under 2025, medan trävaruaffären präglades av den fortsatt svaga byggkonjunkturen och vår elproduktion pressades av låga priser. Vårt fokus mot nischer inom kartong och papper där den färska fibern kommer till sin rätt har fungerat väl vilket illustreras av att vi under 2025 levere- rade en avkastning på sysselsatt kapital om 22 procent. Framåt ser vi att de lägre prisnivåerna på fossilfri el i norra Sverige borde attrahera etableringar av elintensiv industri. Samtidigt är vår trävaruaffär väl positionerad när byggkonjunkturen vänder tack vare genomförda effektiviseringar och investeringar i förädlings- kapacitet. Vi har de senaste tre åren köpt tillbaka 5 procent av våra egna aktier för att på ett kostnadseffektivt sätt öka skogsägandet per aktie samtidigt som en god utdelning getts. Vår finansiella ställning är fortsatt stark med en skuldsättning på knappt 10 procent av eget kapital och kvaliteten på tillgångarna är hög. För 2025 föreslår styrelsen att ordinarie utdelning höjs från 9 till 9,5 kronor per aktie men att ingen extra utdelning lämnas. Med vårt stora skogsinnehav, förnybara elproduktion och välinvesterade produktionsanläggningar står vi redo att fortsätta utveckla vår affär. När vi gör det förnybara möjligt hjälper vi kunder att minska sitt fossila avtryck, samtidigt som vi bidrar till ökad självförsörjning och konkurrenskraft i Europa. Stockholm 23 februari 2026 Henrik Sjölund, VD och koncernchef 4 Holmen Årsredovisning 2025 ===== SIDA 5 ===== » Omläggningen av skogsbruket har gjort det möjligt för Sverige att bygga upp en världs ledande skogsindustri, där Holmen är en central aktör.« Holmen Årsredovisning 2025 5VD-ord ===== SIDA 6 ===== Strategi och mål sÅ sKAPAR VI EN hÅLLBAR FRAMTID Strategi och mål Vår affärsidé är att äga och förädla skog Holmens stora skogsinnehav utgör basen i verksamheten. De växande träden förädlas i egen industri till allt från trä för klimatsmart byggande till förnybara förpackningar, magasin och böcker samtidigt som vi producerar vatten- och vindkraft på egen mark. En affär som skapar värde för både kunder och aktieägare samtidigt som den bidrar till ett bättre klimat och en levande landsbygd. Trävaror Trävaruaffären ska utvecklas med produkter och lösningar för hållbart byggande. Kartong och Papper Affären för konsumentförpackningar och pappersprodukter ska utvecklas utifrån positionen som marknadsledare och genom att erbjuda resurseffektiva alternativ till traditionella produkter. 6 Holmen Årsredovisning 2025 ===== SIDA 7 ===== Strategi och mål Skog Skogens tillväxt och framtida skörd ska öka genom ett aktivt och hållbart skogsbruk. En stark position på virkesmarknaden ska möjliggöra utveckling av Holmens industrier. Energi Energiaffären skapar värde från vatten- och vindkraft på vår mark. Vindkraften har potential att växa när efterfrågan på förnybar el ökar. Holmen Årsredovisning 2025 7 ===== SIDA 8 ===== Strategi och mål Vi skapar Värden som består öVer tid och bidrar till ett bättre klimat Skörd, 1 000 m3fub/år Industrins avkastning på sysselsatt kapital, %* Leveranser av vatten- och vindkraft, GWh Skörd Gallring Storm & övriga händelser *Prognos *Exkl. jämförelsestörande poster Vattenkraft Vindkraft 0 300 600 900 1 200 1 500 1 800 2 100 25242322212019181716 Skog Skogen brukas hållbart för att ge god årlig avkastning och stabil värde tillväxt. Tillväxt och skörd ska öka över tid. Under 2025 uppgick volymerna till 2,7 miljoner m3fub vilket är något lägre än nuvarande skördeplan. Värdet på koncernens skogs till gångar har sedan 2019 ökat med knappt 40 procent till 57 Mdkr. Industri Industrin drivs med fokus på långsiktig lönsamhet. Målsättningen är att uthålligt ge avkastning om mer än 10 procent på sysselsatt kapital. Avkastningen för industrin har de senaste tio åren uppgått till i snitt 20 procent och uppgick 2025 till 15 procent drivet av god lönsamhet inom kartong- och pappersaffären. Energi Leveranserna av förnybar energi ska öka genom att komplettera befintlig vattenkraft med vindkraft på egen mark. Holmen levererar, efter färdigställandet av Blisterlidens Vindkraftspark, under ett normalår 2,2 TWh förnybar vatten- och vindkraftsel. 0 500 1 000 1 500 2 000 2 500 3 000 3 500 2041- 2045* 2036- 2040* 2031- 2035* 2026- 2030* 2021- 2025 2016- 2020 2011- 2015 2006- 2010 0 10 20 30 40 50 60 70 25242322212019181716 15 8 Holmen Årsredovisning 2025 Strategi och mål ===== SIDA 9 ===== -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 25242322212019 0 5 10 15 20 25 30 35 25242322212019181716 9 0 500 1 000 1 500 2 000 2 500 3 000 3 500 4 000 26*252423222120191817 Klimatnytta, miljoner ton CO2e Nettoskuld i % av eget kapital Utdelning och aktieåterköp, Mkr Nettoupptag (egna utsläpp och inlagring) Potentiellt förhindrade utsläpp Utbetald ordinarie utdelning Aktieåterköp Utbetald extra utdelning *Styrelsens förslag Klimatnytta Klimatnyttan ökar när vi bidrar till nega- tiva utsläpp genom upptag av CO2 i våra skogar och lagring i produkter, samtidigt som våra fossila utsläpp i värdekedjan minskar. De sålda produkterna kan bidra till att minska användningen av fossila råvaror, vilket ytterligare ökar klimat- nyttan. Under 2025 bidrog vi till ett netto upptag om 1,5 miljoner ton CO2. De potentiellt förhindrade utsläppen uppgick till 6,3 miljoner ton CO2e. Kapitalstruktur Den finansiella ställningen ska vara stark och ge handlingsfrihet att fatta långsiktiga affärsmässiga beslut. Den finansiella nettoskulden ska inte överstiga 25 procent av eget kapital. Den finansiella nettoskulden i förhållande till eget kapital har sedan 2019 under stigit 10 procent och uppgick 2025 till 9 procent. Bra kassaflöde har möjliggjort ökad utdelning och återköp av aktier med bibehållen stark finansiell ställning. Utdelning Holmen ska ge en god årlig utdelning till aktieägarna. Nivån anpassas till koncern- ens lönsamhetssituation, investerings- planer och finansiella ställning. Utdel- ningen kompletteras med aktieåterköp när det bedöms skapa långsiktigt värde för aktie ägarna. Ordinarie utdelning har successivt höjts samtidigt som extra utdelning och aktieåterköp genomförts. Till årsstämman 2026 föreslår styrelsen en utdelning om 9,5 kronor per aktie. Holmen Årsredovisning 2025 9 Strategi och mål ===== SIDA 10 ===== 0 20 40 60 80 100 120 140 2025*201920102000199319881975196519551948 Investment case 0 5 000 10 000 15 000 20 000 25 000 2524232221 Skogsmark är en fantastisk tillgång. Den bidrar med en förnybar råvara som kan förädlas till produkter som är nödvändiga för en fossilfri framtid. Samtidigt kan vatten- och vindkraft produceras utan att långsiktigt störa skogsbruket. Holmen äger drygt 3 procent av Sveriges totala landareal, fördelat på 4 300 skogs- fastigheter spridda över stora delar av landet. Med ett innehav om 1,3 miljoner hektar mark har Holmen goda förutsätt- ningar att skapa värde över tid. Drygt en miljon hektar av markinnehavet är produktiv skogsmark, vilket ger möjlig- heter att odla och skörda skogsråvara som fyller ett viktigt resursbehov när världen ska minska beroendet av fossila råvaror. 1 Vi skapar värde av skog, vatten och vind på våra marker Skogen spelar en nyckelroll i klimat- omställningen och efterfrågan väntas öka för såväl timmer som massaved. Samtidigt är den globala virkestillgången alltmer ansträngd. Som en av Sveriges största skogsägare kan vi i hög grad för- sörja våra svenska produktionsenheter med egen förnybar råvara vilket skapar stabilitet för vår industriverksamhet. Mängden virke i våra skogar uppgick 2025 till 128 miljoner skogskubikmeter, vilket är 16 procent högre än för 25 år sedan. Tillväxten är ett resultat av ett aktivt, hållbart skogsbruk. Vi förädlar och driver upp egna plantor för att föryngra alla områden som skördas. Eftersom den årliga tillväxten under lång tid har varit större än skörden har vi byggt upp ett stort virkesförråd. Därmed finns potential att öka skörden framöver. Vi skördar skog på egen mark men köper också virke från privata skogsägare och andra svenska skogs företag. Det innebär att mängden virke vi förädlar i vår industri är ungefär dubbelt så stor som skörden i egen skog. Att äga skogsmark ger oss även möjlig het att utveckla vindkraft, där vi som stor markägare har förutsättning att identifiera och utveckla områden med goda vindförhållanden. Med Blisterlidens Vindkraftspark i full drift sedan årsskiftet 2025/2026 uppgår våra totala leveranser av vatten- och vindkraft till 2,2 TWh under ett normalår. Våra 21 hel- eller delägda vattenkraftverk bidrar dessutom till en stabil elförsörjning i Sverige. Tillgången till billig fossilfri el gör norra Sverige attraktivt för etablering av data- center och elintensiva industrier. För delar av vårt markinnehav som ligger nära tätbebyggda områden finns potential för industrietableringar och bostäder. Att utvinna sten och grus för exempelvis vägbyggen är en annan möjlighet från våra marker. 2 Resurseffektivitet styr när vi skapar värde från frö till byggnad Genom förädling av skogsråvaran skapar vi flera intäktströmmar. Högsta möjliga förädlingsvärde styr vad som tillverkas av trädets olika delar inklusive restprodukter som tas tillvara i andra processer. Timret, de grövre stockarna som vi producerar trävaror av, ger bäst betalt. Den klenare delen av trädet och virke från gallring används tillsammans med sågverksrester i form av flis för tillverkning av kartong och papper. Restprodukter såsom sågspån, bark, toppar och grenar blir bio energi i våra bruk – och det vi inte använder själva säljs för produktion av värme och el. Inget går till spillo. Två av våra sågverk, Braviken och Iggesund, bildar resurseffektiva enheter med intilliggande pappers- respektive kartongbruk. Hela trädet tas tillvara på plats i ett kretslopp; flis från sågverken blir råvara till massaproduktionen medan restprodukter används som biobränsle. När ånga från bruken används för att torka virket vid sågverken sluts cirkeln. Resurseffektivitet är centralt när vi Virkesförråd per hektar produktiv skogsmark, m3sk Nettoomsättning och rörelsens kostnader, Mkr Inventerad volym Nettoomsättning Rörelsens kostnader *Beräkning vi får skogen att växa och ge 10 Holmen Årsredovisning 2025 Investment case ===== SIDA 11 ===== 0 100 200 300 400 500 600 jan 2625242322212019181716 Index 0 20 40 60 25242322212019181716 planerar vår produktion. Genom åren har vi effektivt minskat användningen av kemikalier och andra insatsprodukter genom att återanvända de i processer. Vid våra pappersbruk optimeras elför- brukningen genom att produktionen styrs mot tillfällen då elutbudet är högt, vilket minskar vår kostnad och balanserar elsystemet. 3 Hög avkastning på sysselsatt kapital genom taktiska beslut Holmen har stark balansräkning med låg skuldsättning. Koncernen har en historik av disciplinerad användning av kapital och riktade satsningar som utvecklar verksamheten samtidigt som vi håller våra tillgångar i bra skick. När delar av skogsindustrin har följt nya trender genom stora industriella investeringar har Holmen valt att gå mot strömmen och i stället fokuserat på att förfina processer inom de områden vi är bäst på. Under den senaste tioårsperioden ligger den genomsnittliga avkastningen på sysselsatt kapital i Holmens industri- verksamhet på 20 procent. Med ett stabilt kassaflöde har Holmen kunnat hålla en hög årlig utdelningsnivå och samtidigt köpa tillbaka aktier för att skapa värde för aktieägare och optimera koncernens kapitalstruktur. 4 Vår strategi möter det globala målet att minska fossila utsläpp Omställningen till ett fossilfritt samhälle kräver mer förnybara material, vilket betyder att jordens yta behöver brukas effektivare och i större omfattning. För att klara omställningen måste fler kol atomer stanna under jord. Skogs- baserade produkter har en given plats när beroendet av fossila råvaror ska minska, vilket EU-kommissionen tydligt markerat genom sin nya bioekonomistrategi. Vår omvärld styrs till stor del av EU:s mål att minska de fossila utsläppen men även kraven att värna biologisk mångfald. Riksskogstaxeringens inventeringar på Holmens marker visar att livsmiljöer som är viktiga för skogslevande arter ökar och har haft en positiv utveckling de senaste 30 åren. Samtidigt visar internationella studier att förutsättningarna för biologisk mångfald är goda i Sverige. Med god tillgång till vatten, ren luft, en i stort sett fossilfri elmix och livskraftiga skogar har Sverige goda förutsättningar för industriell produktion av förnybara produkter. De direkta fossila utsläppen från Holmens industrier har dessutom minskat med nästan 90 procent sedan 2005. Genom att kombinera skogsbruk med elproduktion på våra marker bidrar vi till att göra det förnybara möjligt. Holmen äger 1,3 miljoner hektar skog och mark i Sverige. En yta motsvarande nästan två miljoner fotbollsplaner. Industrins avkastning på sysselsatt kapital, % Totalavkastning Holmen B och Stockholmsbörsen Industrins avkastning på sysselsatt kapital* Genomsnitt Holmen B Stockholmsbörsen (OMXSGI) *Exkl. jämförelsestörande poster Holmen Årsredovisning 2025 11Investment case ===== SIDA 12 ===== Drivkrafter vi möjliggör det förnyBara Konkurrens om skogens olika värden leder till stabil värdetillväxt Skogens många värden, med allt från råvaruproduktion till kolinlagring och bevarande av ekosystem, gör den till en eftertraktad resurs. Svensk skogsmark har under lång tid setts som en värdefull tillgång och priset på skogsfastigheter har stigit sedan början av 2000-talet. En global virkesbrist och Rysslands invasion av Ukraina har lett till ökad konkurrens om virke i Europa vilket har drivit upp priserna på virkesråvara under senare år. De ökade virkespriserna har inte avspeglat sig i priserna på skogsfastigheter. Debatten om skogens roll i klimatomställningen har ökat under senare tid, med en högljudd miljörörelse som vill att mer skog ska lämnas orörd. EU:s nya bioekonomistrategi bekräftar emellertid att skogsråvara har en nyckelroll för att klara klimat- målen. EU-kommissionen arbetar också med att utveckla en marknad för kolkrediter som kan leda till ökade incitament för skoglig tillväxt samt att långlivad lagring av koldioxid i byggnader får ett ekonomiskt värde. Pris på skogsfastigheter och virke Mer attraktivt med trävaror när klimathänsyn vid byggande ökar Att bygga i trä har flera fördelar som är eftertraktade när klimat- hänsyn vid byggande ökar. Framställningen av trävaror är energi- snål och koldioxiden som lagrats in i de växande träden fortsätter lagras i byggnader under lång tid. Trots de senaste årens svaga byggkonjunktur sker en positiv utveckling för träbyggande i Sverige med ett stadigt växande intresse. En undersökning från Prognoscentret visar att under perioden 2018–2024 ökade andelen trä stommar vid nyproduktion från 12 till 29 procent, räknat i kvadrat meter. Tillväxten är ännu större inom industriella fastigheter där andelen trästommar ligger på 34 procent och inom offentliga lokaler, såsom skol- och vårdfastigheter, där trästommar har en marknadsandel på 46 procent. Trenden med ökad miljöhänsyn inom fastighetssektorn väntas fortsätta driva på en växande efterfrågan på byggande i trä. Det finns en bred politisk enighet om att träbyggande är bra ur klimatsynpunkt. EU har presenterat flera initiativ för att bidra till målsättningen att öka användningen av trä och andra förnybara byggmaterial. Användningen av trästommar i Sverige ökar, % Trästomme 2018 Trästomme, ökning till 2024 Betong och stål Källa: Prognoscentret 0 20 40 60 80 100 Offentliga lokalerIndustriella fastigheter Total 0 100 200 300 400 500 600 700 800 2025 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900900 Pris på skogsfastigheter i Sverige (kr/m³sk) Nominella virkespriser (kr/m³ fub) Källa: Ludvig & Co och Holmen 12 Holmen Årsredovisning 2025 ===== SIDA 13 ===== 0,0 0,1 0,2 0,3 0,4 0,5 0,6 0,7 HolmenSverigeFinlandFrankrike Storbritannien ItalienSpanienTyskland Det bästa vi kan göra för klimatet är att hjälpa fler kunder att ersätta fossilt med förnybart. Det är också här Holmens bidrag till omställningen blir som allra mest påtaglig – när våra produkter minskar behovet av fossila material och råvaror. På så vis kan kol, olja och gas stanna under jord. 0 5 10 15 20 25 30 35 20302020201020001990 Lätta fiberbaserade förpackningar ger ökad kostnadseffektivitet Förpackningar är fundamentala för distribution av varor och livsmedel i våra moderna samhällen. Mängden förpackningar som cirkulerar i samhället har länge ökat. Tillväxten globalt drivs av en växande medelklass och ökad konsumtion genom näthandel och hemleverans. Förpackningar baserade på kartong och papper framställs av förnybar råvara och kan återvinnas flera gånger för att ersätta mer resurskrävande förpackningsmaterial. Fiberbaserade förpackningar är miljö- vänligare än exempelvis plast och glas men inom segmentet finns det en stor variation mellan kvalitet, kostnad och miljö- påverkan. Vanligtvis prioriterar kunden det alternativ som är mest kostnadseffektivt i förhållande till kvalitetskraven. Under 2025 lanserade Holmen en helt ny pappersprodukt för förpackningar som sticker ut med sin låga vikt, vilket innebär att kunden får mer förpackning för pengarna utan att tumma på kvalitet. Produkten har marknadens lägsta koldioxidavtryck och är godkänd för direktkontakt med livsmedel. Klimatavtryck hos producenter, ton CO2e/ton produkt Scope 1 (egna utsläpp) Scope 2 (utsläpp från inköpt energi) Källa: FisherSolve Potential för mer förnybar energi när EU ska öka elektrifieringen Ökad elektrifiering är en förutsättning för att minska de fossila utsläppen. Samtidigt leder en ökad elektrifiering till minskat behov att spendera pengar på import av fossil energi, vilket bidrar till ökad energisäkerhet. Inom EU har elektrifieringen stagnerat runt 22–23 procent av den slutliga energianvänd- ningen under det senaste årtiondet. Det är långt från EU:s mål att 32 procent av slutlig energianvändning ska komma från el år 2030; ett mål som formulerades i Clean Industrial Deal. EU-kommissionen arbetar för att vända utvecklingen genom att ta bort hinder och stödja utbyggnad av energiinfrastruktur. Med god tillgång till billig förnybar el har norra Sverige poten- tial för etablering av elintensiva industrier. När elektrifieringen tar fart har Holmen goda möjligheter att öka den förnybara elproduktionen genom utbyggd vindkraft. På vårt markinnehav bedöms 160 områden som lämpliga för etablering av vindkraft och vi har ett 20-tal projekt i olika faser, från fördjupad analys till tillståndsansökan. Samtidigt fungerar den reglerbara vattenkraften som batteri för stabil elförsörjning. EU behöver öka tempot inom elektrifiering, % Andel elektrifiering av slutlig energianvändning i EU EU:s 2030-mål Källa: Eurelectric Holmen Årsredovisning 2025 13 ===== SIDA 14 ===== resultatet hölls uppe 2025 Rörelseresultat* Affärsområde, % Nettoomsättning och rörelsemarginal Rörelseresultat och avkastning Nettoomsättning Rörelsemarginal* *Exkl. jämförelsestörande poster Rörelseresultat* Industrins avkastning på sysselsatt kapital* Avkastning på eget kapital *Exkl. jämförelsestörande poster Totalt: 3 270 Mkr Skog 1 948 Mkr Energi 18 Mkr Trävaror -182 Mkr Kartong och Papper 1 697 Mkr *Exkl. koncerngemensamt och Trävaror Kassaflöde, Mkr Nettoskuld i % av eget kapital Sysselsatt kapital* Affärsområde, % 0 5 000 10 000 15 000 20 000 25 000 252423222120 0 10 20 30 40 5022 056 15 Mkr % 0 2 000 4 000 6 000 8 000 252423222120 3 270 0 15 30 45 60 15 5 %Mkr 0 5 10 15 20 25 252423222120 9 0 2 000 4 000 6 000 8 000 252423222120 2 155 1 888 3 901 1 649 Skog Energi Trävaror Kartong och Papper *Exkl. koncerngemensamt 75 9 12 4 5346 0 Utdelning Aktieåterköp Investeringar Förvärv Kassaflöde före investeringar och förändringar i rörelsekapital 14 Holmen Årsredovisning 2025 Året i korthet Året i korthet ===== SIDA 15 ===== Året inleddes med optimism kring konjunkturutvecklingen som förbyttes i osäkerhet till följd av införandet av tullar samt geopolitisk oro vilket hämmat konsumtion och byggnation. Årets rörelseresultat om 3 270 Mkr är givet marknadsförutsättningarna relativt bra. Affärsområde Kommentar Utsikter Skog Konkurrensen på virkesmarknaden var hög och priserna steg ytterligare under 2025. Resultatet påverkades positivt av de högre försäljningspriserna men negativt av nedskrivning av lager av avverkningsrätter om 160 Mkr kopplat till inköp för sågverksamheten. Rörelseresultatet var i stort oförändrat och uppgick till 1 948 Mkr. Värdet på Holmens skogsfastig heter redovisas baserat på transaktionspriser och uppgick till 57 Mdkr vid årsskiftet. Efterfrågan på timmer är hög trots svag byggkonjunktur. Kon kurrensen om massaved har dämpats till följd av låg aktivitet i branschen och massavedspriserna har börjat sjunka från höga nivåer. Vår position på virkesmarknaden, med god kontroll över råvaran och hela värdekedjan, ger oss en långsiktigt tryggad råvaruförsörjning och goda förutsättningar att fortsätta utveckla våra industrier. Energi El är fortsatt dyrt i Europa till följd av höga priser på fossil kraft. Trots det var elpriset i norra Sverige mycket lågt under 2025 till följd av höga vattenflöden och begränsad överföringskapacitet. Det låga elpriset medförde att rörelseresultatet minskade till 18 Mkr. Under 2025 var Energis genomsnittliga försäljningspris 40 procent högre än marknadspriset i norra Sverige eftersom produktionen kunde styras mot tidpunkter då energin behövdes som mest. Behovet av förnybar el är stort och vi fortsätter styra vattenkraftproduktionen mot tidpunkter då den behövs som mest och erbjuder tjänster för att stabilisera elnätet. De låga elpriserna i norra Sverige gör det inte lönsamt att bygga ny vindkraft i nuläget. Vi har flera vindkraftsprojekt i olika faser som vi har kapacitet att utveckla vidare när marknadsvillkoren blir mer gynnsamma. Trävaror Trävarumarknaden 2025 präglades av den svaga bygg- konjunkturen. Försäljningspriserna steg ändå, drivet av betydande prisökningar för timmer. De högre för- säljningspriserna kunde enbart till viss del kompensera för stigande timmerkostnader och rörelseresultatet för Trävaror blev svagt, -182 Mkr. Intresset för att bygga i trä är stort utifrån dess positiva klimat- avtryck men byggkonjunkturen är svag. Med effektiva sågverk och förädlingskapacitet är vi väl positionerade när byggkon- junkturen vänder. Kartong och Papper Efterfrågan på konsumentkartong i Europa var under 2025 i nivå med föregående år men lägre än normalt. Efterfrågan på papper sjönk. Försäljningspriserna var i stort stabila. Trots stigande vedkostnader och två större underhållsstopp levererade Kartong och Papper ett rörelseresultat om 1 697 Mkr tack vare låga energi- kostnader. Konsumtionen av konsumentkartong i Europa är fortfarande lägre än historiskt. Efterfrågan på papper sjunker strukturellt. Pris utvecklingen styrs framför allt av produktionskostnaden för de producenter på konti nenten som är beroende av returfiber och fossil energi. Trots överkapacitet på marknaden har vi möjlighet att utveckla affären genom starka marknads- positioner och välinvesterade produktionsanläggningar. Holmens finansiella ställning är fortsatt stark, även efter lämnad utdelning, återköp av egna aktier och investeringar. Koncernens netto- skuld uppgick vid årets slut till 4 979 Mkr, motsvararande 9 procent av eget kapital. Med en stark finansiell ställning i ryggen står vi väl rustade inför framtiden. Nyckeltal 2025 2024 Nettoomsättning, Mkr 22 056 22 759 Rörelseresultat, Mkr 3 270 3 721 Årets resultat, Mkr 2 879 2 861 Resultat per aktie, efter utspädning, kr 18,5 18,0 Ordinarie utdelning per aktie, kr 9,5* 9,0 Extra utdelning per aktie, kr -* 3,0 Industrins avkastning på sysselsatt kapital, % 15 16 Kassaflöde före investeringar och förändringar i rörelsekapital, Mkr 3 901 3 728 Kassaflöde från investeringar, Mkr** 2 115 2 066 Eget kapital, Mkr 55 405 57 370 Nettoskuld, Mkr 4 979 3 397 Nettoskuld i % av eget kapital 9 6 Medelantal årsanställda 3 435 3 498 *Styrelsens förslag. **Netto inklusive företagsförvärv men exklusive förändring i långfristiga finansiella fordringar. Holmen Årsredovisning 2025 15 Året i korthet Året i korthet ===== SIDA 16 ===== Från frö till trähus Med SKOG OCH eNeRGI SKapaR vI vÄRde FRÅN vÅR MaRK Skogen brukas för att få fram så mycket virke som möjligt samtidigt som vi tar hänsyn till biologisk mångfald. Virket förädlas i egen industri till produkter som kunder i sin tur kan vidareförädla och sälja vidare till slutkund. När livscykeln närmar sig slutet kan produkterna återvinnas och återuppstå i ny form eller göra nytta som bioenergi. Högsta möjliga förädlingsvärde styr vad som tillverkas av trädets olika delar och restprodukter tas tillvara i andra processer. Vi använder dessutom vårt stora mark innehav till att producera förnybar energi från vatten och vind. Plats i värdekedjan: Uppströms Egen verksamhet Nedströms VÄRDESKAPANDE AV VATTEN OCH VIND VÄRDESKAPANDE AV SKOG SKOGSBRUK Holmen brukar skogen aktivt för ökad tillväxt. Skogsbruket genomgår cykler om 60–100 år. Efter skörd föryngras ytor med nya plantor. Skogen röjs för ökad timmerproduktion. ELPRODUKTION 21 vattenkraftverk och tre vindkraftsparker levererar förnybar el till elnätet. Därtill bedrivs projektering och ansökan för nya platser med potential för vindkraft. INSATSVAROR Bruken använder kemikalier vid produktion av kartong och papper. Därtill används el och vatten som återvinns och renas innan det förs till- baka till naturens kretslopp. SÅGVERK Träden går i första hand till Holmens sågverk för att producera så mycket trävaror som möjligt. Sågspån och andra restprodukter går vidare till våra bruk. BRUK Den klenare delen av trädet och flis från sågverk går till Holmens kartong- och pappersbruk. Vid bruken produceras bioenergi av sågverkens restprodukter. INKÖPT VEDRÅVARA Cirka 15 000 privata skogs- ägare har valt Holmen som samarbetspartner för skötsel och rådgivning. Vi köper virke från privata skogsägare och andra skogsbolag. HOLMENS MARKINNEHAV Holmens affär utgår från marken vi äger. Markinnehavet uppgår till 1,3 miljoner hektar, varav drygt en miljon produktiv skogsmark. 16 Holmen Årsredovisning 2025 ===== SIDA 17 ===== Skördens fördelning 5 % Grenar, toppar och bark blir bioenergi som kan användas för att producera el, värme och biodrivmedel. 45 % Den klenare delen av trädet och virke från gallring mals eller kokas ner till massa för produktion av papper och kartong. 50 % De grova stockarna, som utgör hälften av skörden, går till sågverk för produktion av konstruktionsvirke och snickeriprodukter. Av stockarna blir ungefär hälften trävaror. Restprodukter som flis och sågspån används för produktion av massa och bioenergi. Stockens fördelning Virke – Plankor och brädor Flis – Pappersmassa Sågspån och bark – Bioenergi RETURPAPPER VÄXER I SKOGEN Skogsråvaran är både förnybar och cirkulär. Kartong och papper kan återvinnas flera gånger men färska fibrer är en förutsättning för systemet för returpapper. Varje gång kartong och papper återvinns blir fibern lite kortare och svagare och till slut är den utsliten. Returpapperssystemet måste därför ständigt tillföras färsk fiber för att fungera. FRÅN FRÖ TILL INREDDA OCH UPPVÄRMDA HUS Holmens trävaror bidrar till att bygga hus och inreda dem med möbler. Böckerna i bokhyllan, magasinet i brevlådan och barnens läroböcker kan i många fall spåras till Holmens skogsbruk. Det gäller även förpackningen till medicinen, maten och den nya tekniska prylen i hemmet. Samtidigt bidrar vår förnybara energi till att det finns el i eluttaget medan delar av bioenergin som produceras av sågverkens rester bidrar till att huset är varmt. TRÄVAROR Försäljning av trävaror till bygg- och snickeriindustri, samt bygg handeln i Europa, Nordamerika, Mellanöstern och Nordafrika. Trästommar levereras till projekt i Norden. KARTONG OCH PAPPER Försäljning av kartong för förpackningar och pappers- produkter till exempelvis konverterare, grossister, tryckerier och förlag i Europa, Nordamerika och Asien. FÖRNYBAR EL Holmens förnybara el går till den nordiska elmarknaden. Genom att leverera förnybar el bidrar vi till Europas energi- omställning. Vattenkraften bidrar till stabilitet i elnätet. Holmen Årsredovisning 2025 17 ===== SIDA 18 ===== Skog Skog Holmens skogsstrategi eftersträvar hög och lönsam tillväxt samtidigt som hänsyn till biologisk mångfald är fundamentalt för livskraftiga skogar. Holmens markinnehav omfattar 1,3 miljoner hektar varav drygt en miljon produktiv skogsmark. Som en av landets största skogsägare har Holmen en stark ställning på virkesmarknaden. Vi kan i hög grad försörja våra svenska produktionsenheter med egen skogs råvara vilket bidrar till konkurrenskraft och utveckling av våra industrier. Vi odlar hus I våra skogar odlar vi hus. Med det menar vi att skogen brukas för att få ut så mycket timmer som möjligt. När träden växer binder de in koldioxid som förblir lagrad i trävaror som blir till hus och hem. När förnybar skogsråvara ersätter fossila alternativ ökar dessutom klimatnyttan. Skog som inte aktivt brukas ger inte samma långsiktiga klimatvinster. Unga träd har störst förmåga att binda koldioxid och när träden blir gamla avtar tillväxten. När träden slutligen dör och förmultnar återgår koldioxiden till atmosfären. Detta samtidigt som träråvarans möjlighet att ersätta fossilbaserade produkter uteblir. Av träden vi skördar går inget till spillo. Timret används för produktion av trä varor. De klenare delarna av träden och virke från gallring används tillsammans med restprodukter från sågverken i form av flis för tillverkning av kartong och papper. Resterande andel utgörs av grenar, toppar, bark och sågspån som används för produktion av bioenergi. Från frö till skörd Holmen tar ansvar för hela skogens kretslopp, från frö till skörd. Skogen är mogen att skördas när tillväxten avtar och trädens förmåga att ta upp och lagra koldioxid minskar. Efter skörd föryngras skogen; för varje träd som skördas sätter vi nya plantor eller sår frön som är särskilt anpassade till sin omgivning, efter att markberedning har gjorts. Röjning och gallring görs för att främja tillväxten av de träd som har bäst förutsättning att utvecklas vidare. 10–30 år innan skörd kan skogen gödslas för att ytterligare öka tillväxten. Holmens två plantskolor i Gideå och Friggesund producerar över 40 miljoner plantor av gran och tall per år, varav mer parten planteras på egen mark. Utvalda frön och organiska gödselmedel skapar friska och växtkraftiga plantor som beläggs med vax eller sand som skydd mot insekts angrepp. Holmen deltar även i utvecklingen av förädlade skogsplantor som kommer att växa bättre, ge högre virkeskvalitet och ha större motstånds kraft mot sjukdomar. Alltid med framtiden i åtanke Med en produktionscykel i skogen på nära hundra år är långsiktighet mer än bara ett begrepp för oss. Skoglig plane ring är grunden för ett aktivt skogsbruk och vi inventerar regelbundet hela vårt skogsinnehav för att säkerställa hållbara skördenivåer. Skogarnas värden beskrivs även utförligt i lokala hänsynsplaner som beskriver hur skogarna ska skötas på lång sikt för att naturvärden ska bevaras och nya skapas. Holmen investerar årligen drygt 200 Mkr i framtida tillväxt genom skogs och naturvård samt gödsling. Med skogens stora betydelse för såväl klimat som svensk samhällsekonomi har brukandet av skog stor nationell, regional och lokal betydelse. Det ligger lika mycket i vårt som i samhällets intresse att skogen brukas aktivt och hållbart, samt att skogs råvaran används på ett klokt sätt. Även om vi idag har mycket kunskap om hur skogen brukas hållbart är vi över tygade om att forskning är nödvändigt för att fortsätta utveckla och förfina metoder. På Holmens marker bedrivs därför ett hundratal forskningsprojekt, både i egen regi och i samarbete med forsknings organisa tioner, universitet och andra aktörer. Spårbar skogsråvara Holmens skogliga verksamhet är certi fierad enligt ISO 14001 och vårt skogs bruk har spårbarhetscertifikat vilket innebär att allt virke går att spåra till sitt ursprung. Även Holmens produktions anläggningar som använder virkesråvara har spårbarhetscertifikat. Detta betyder att våra kunder kan vara trygga med att alla våra produkter är fullt spårbara till hållbart brukade skogar. Våra processer och spårbarhetssystem är väl rustade för att möta de kommande kraven inom EU:s avskogningsförordning (EUDR). En stor del av den skogsråvara som Holmen förädlar kommer från vårt eget skogsinnehav, men vi köper också in råvara från privata skogsägare och andra skogsbolag. Faktum är att mängden virke vi förädlar i vår egen industri är ungefär dubbelt så stor som skörden i vår skog. Holmen har sedan lång tid tillbaka rutiner för att spåra allt virke som köps in. Holmen köper inte virke från skogar som har höga natur och bevarandevärden, är urskogar, har skördats olagligt eller härstammar från genetiskt modifierade träd. Holmens plantskolor producerade 42 miljoner plantor under 2025 Framtidssmart skogsbruk Skogen är en stabil intäktskälla i Holmen. Strategin är att öka intjäningen och det framtida värdet på skogsinnehavet genom ett aktivt och hållbart skogsbruk med hög tillväxt. Skogen förser industrin med förnybara råvaror och binder koldioxid som kan lagras in i produkter. 18 Holmen Årsredovisning 2025 ===== SIDA 19 ===== Virkesförråd, m3sk per hektar produktiv skogsmark Inventering * Beräkning RörelseresultatNyckeltal 2025 2024 Nettoomsättning, Mkr 9 777 9 318 Varav från egen skog, Mkr 2 282 1 990 Rörelseresultat, Mkr 1 948 1 947 Investeringar, Mkr 259 229 Redovisat värde skogstillgångar, Mkr 56 711 57 843 Medelantal årsanställda 491 477 Leveranser, egen skog, 1 000 m3fub 2 694 2 643 Resultatkommentar Konkurrensen på virkesmarknaden var hög och priserna steg ytterligare under 2025. Resultatet påverkades positivt av de högre försäljningspriserna men negativt av nedskrivning av lager av avverkningsrätter om 160 Mkr kopplat till inköp för sågverksamheten. Rörelse resultatet var i stort oförändrat och uppgick till 1 948 Mkr. Värdet på Holmens skogsfastigheter redovisas baserat på transaktionspriser och uppgick till 57 Mdkr vid årsskiftet. Holmens skogar 2025 Total landareal 1 303 000 ha Total skogsmarksareal* 1 161 000 ha – varav naturvårdsareal 212 000 ha Produktiv skogsmark** 1 047 000 ha Totalt virkesförråd på produktiv skogsmark 128 miljoner m3sk * Beräknat efter Holmens beståndsregister och data från Riksskogstaxeringen en ligt internatio nella definitionen av skogsmark: Landareal >0,5 hektar med träd där krontäckningen är större än 10 procent för skog som är minst 5 meter hög vid mogen ålder. ** Skogsmark som kan producera minst 1 m3sk per hektar och år (i genomsnitt under beståndets växttid) enligt Holmens beståndsregister. Mkr 0 500 1 000 1 500 2 000 252423222120 1 948 0 50 100 150 2025*201920102000199319881975196519551948 Skog Holmen Årsredovisning 2025 19 ===== SIDA 20 ===== EFFEktivt skogsbruk anpassat till nordEns skogsEkosystEm Svenska skogar har brukats i flera århundranden. Under 1950-talet infördes rotationsskogsbruket på bred front i Sverige, med investe- ringar i återplantering efter skörd och successivt utvecklade skogs- skötselmetoder. Det har lett till ökad tillväxt och stigande skördar samtidigt som vi har byggt upp ett stort virkesförråd. Rotationsskogsbruk, även kallat trakt hyggesbruk, är den dominerade skogs bruksmetoden i Sverige. Det innebär att brukandet av skogen går igenom cykler om 60–100 år med faser för plantering, röjning, gallring och slutligen skörd – följt av plantering av ett nytt bestånd. Grunden i rotationsskogsbruk är att den äldsta åldersklassen skördas och ersätts med ny skog. Årligen förskjuts alla kvarvarande åldersklasser ett år närmare skördemogen skog. Med denna cykliska struktur skapas en förutsägbar och konti nuerlig tillgång på virke, där en lika stor andel av skogen når skördeålder år efter år. På så vis är det möjligt att upprätthålla stabila skördenivåer. Skördevolymen har länge ökat både för Holmen och Sverige som helhet. Men andelen skog som skördas har legat stabilt på ungefär en procent av den pro duktiva skogsmarken. Det beror på att skogarna har blivit tätare och levererar mer virke per hektar. Högre tillväxt och mer klimatnytta Både vetenskaplig forskning och praktisk erfarenhet visar att rotationsskogsbruk kan bibehålla höga tillväxt och skörde nivåer över tid. Systematisk föryngring skapar förutsättning för att upprätt hålla ett produktivt skogslandskap samtidigt som ekologiska värden bevaras genom åtgärder för naturhänsyn. Jämfört med andra skogsbruksmetoder resulterar rotationsskogsbruk generellt i högre tillväxt och därmed ökad inlagring av kol dioxid samt bättre ekonomisk avkastning. Den höga tillväxten skapar även möjlig heter till en växande bioekonomi där råvaran används för att producera varor. Sedan 1990 har knappt tre miljarder skogskubikmeter virke skördats i Sverige, samtidigt som virkesförrådet har vuxit med över 25 procent tack vare att den årliga tillväxten varit större än skörden. De skördade träden har skapat värde genom att förädlas till exempelvis trävaror för byggnader, kartong till förpackningar och papper till böcker medan rester har använts till att producera bioenergi. Skogens förnybara produkter tränger undan behovet av fossilbaserade råvaror. Den höga tillväxten i skogen bidrar också till att öka inlagringen av koldioxid. Sedan 1990 har nära två miljarder ton koldioxid lagrats in i växande träd och skogsmark. Samtidigt har inlagringen i träprodukter ökat med 250 miljoner ton koldioxid. Det innebär att sedan 1990 har skogen lagrat in i princip lika mycket koldioxid som Sveriges totala territoriella utsläpp under samma period. Förut brann skogen, nu skördas den Svensk skog är en del av den europeiska taigan; ett enormt skogsekosystem som sträcker sig från Uralbergen djupt inne i Ryssland till den norska atlantkusten. Trots avsevärda variationer i klimat, markförhållanden och topografi har hela området mer eller mindre samma typ av ekologi. I taigaskogen lagras majoriteten av näringsämnena i den mineralrika jorden snarare än i den levande biomassan vilket skapar förutsättningar för återkommande skogstillväxt. Taigaskogar är naturligt anpassade till återkommande störningar såsom stormar, bränder och insektsangrepp. Dessa typer av naturliga störningar har format de nordiska skogarna under tusentals år. Nästan alla svenska skogar har utsatts för bränder. Fram till slutet av 1800talet brann uppskattningsvis 1–2 procent av Sveriges skogsareal varje år. Moderniserat skogsbruk och effektiv brandbekämpning har lett till att andelen skog som brinner Skog Skog20 Holmen Årsredovisning 2025 ===== SIDA 21 ===== varje år har minskat till under 0,01 procent. Modernt rotationsskogsbruk efterliknar många aspekter av de naturliga störningar som har präglat våra ekosystem. Skörd följt av markberedning och återplantering simu lerar brandens omställningseffekt som de svenska trädslagen är anpassade till. Mindre hyggen, mer naturhänsyn Rotationsskogsbruket infördes på bred front i Sverige på 1950talet, med syftet att säkra en långsiktig virkesförsörjning. Skogarna var då glesa och av dålig kvalitet efter sekler av selektiva avverkningar där stora träd plockats ut medan de mindre träden lämnats kvar. Genom att föryngra stora ytor, då glesa skogar ersattes av nya plantor, användes markens produktions förmåga bättre vilket banade väg för en lång period med hög tillväxt i skogen. Sedan 1980talet har biologisk mångfald fått allt större fokus. Det aktiva skogsbruk som bedrivs idag är därför långt ifrån 1950talets hyggen där stora skogs arealer föryngrades. I dag kartläggs skogen under hela omloppstiden då planer fastställs för att undanta värdefulla naturmiljöer från ingrepp. Hänsynsytor, kantzoner, fröträd och skyddsvärda biotoper lämnas för att bevara livsmiljöer, värna vattendrag och säkra återväxten. Jämfört med 1950talet är dagens hyggen betydligt mindre och har en miljöhänsyn som balanserar produktion med bevarande av biologisk mångfald. Sveriges skogsbruk visar vägen Sverige sticker ut i Europa med våra stora skogsinnehav då nära 70 procent av land ytan utgörs av skog. Trots vår begränsade storlek är Sverige en av världens största producenter av sågade trävaror och fiber produkter, varav en stor del går på export. Skogsindustrin sysselsätter cirka 140 000 personer i Sverige, direkt eller indirekt. Under 2024 uppgick skogs industrins ex portvärde till 185 miljarder kronor. Av svensk industris sysselsättning, export, omsättning och förädlingsvärde svarar skogsindustrin för 9–12 procent. Genom ett välutvecklat skogsbruk skapas även ekonomiska förutsättningar för att arbeta aktivt med miljöhänsyn. När stora delar av Europa har avskog ats har Sveriges omfattande skogslandskap gett utrymme för bevarande av arter och deras livsmiljöer. Biodiversitets index från Storbritanniens Natural History Museum utgår från världens största databas om människans påverkan på den biologiska mångfalden. Indexet används för att följa utvecklingen av den biologiska mångfalden i olika regioner. Sverige ligger på 95 procent vilket är en bra bit över gränsvärdet på 90 procent som den biologiska mång falden i ett område inte bör understiga. Det är också långt över det globala snittet som ligger på 77 procent. Indexet visar även att förutsättningarna för biologisk mångfald har förbättrats i Sverige de senaste 50 åren. En procent av skogen skördas varje år I Sverige skördades i genomsnitt 231 000 hektar per år under perioden 2019–2023. Det motsvarar knappt en procent av Sveriges totala produktiva skogsmark. Efter skörd planteras ny skog som är redo att skördas om 60–100 år. Källa: Skogsstyrelsen Ett av Europas skogsrikaste länder Andel skogsbevuxen mark (%). Källa: FAO Global Forest Resources Assessment 2025 >60 50–59 40–49 30–39 <30 Goda förutsättningar för biologisk mångfald Biodiversitetsindex visar andel av den naturliga biologiska mångfalden som finns kvar (%). Källa: Natural History Museum, Globala Forest Watch 90–100 80–89 70–79 60–69 <60 Årlig skörd Virkesförråd, exklusive formellt skyddade områden Källa: Riksskogstaxeringen, femårsmedelvärde 0 1 000 2 000 3 000 4 000 2021 2016 2011 2006 2001 1996 1991 1986 1981 1976 1971 1966 1961 1956 Stabila skördar och ökat virkesförråd, miljoner m3sk Sedan 1956 har ungefär fem miljarder skogskubikmeter (m3sk) skogs- råvara skördats totalt i Sverige. Under samma period har virkesförrådet vuxit med drygt 57 procent. Skog Holmen Årsredovisning 2025 21 ===== SIDA 22 ===== Trävaror Trävaror Värdekedjan för Holmens trävaror löper hela vägen från frö till trähus. I navet för vår cirkulära affär står Holmens egna sågverk. Det är här förädlingen av den förnybara råvaran från skogen tar sin början. Råvaran kommer från ansvars fullt brukade skogar och verksamheten utvecklas genom ökad förädling och bättre nyttjande av virkesråvaran i kombination med storskalig produktion. Holmen erbjuder högkvalitativa trä varor till snickeri och byggindustrin samt direkt till bygghandeln och trävaru importörer. Genom Martinsons, som är en del av Holmen, erbjuder vi även pro jektering och uppförande av kompletta trästommar till allt ifrån idrottshallar och skolor till flerbostadshus, lagerbyggnader och kontorsfastigheter. Med en ökad efter frågan har sågverkens restprodukter fått en mer betydande roll genom att de säljs för vidareförädling till biobränsle. Mångsidigt och energieffektivt Trä är ett fantastiskt material. Det är starkt, mångsidigt, lätt och det enda för nybara byggmaterialet som kan användas i bärande konstruktioner. Som en naturlig del i kretsloppet binder trävaror koldioxid under hela sin livslängd. När ett trähus rivs kan materialet återbrukas, återvinnas eller användas för energiproduktion som ger värme till andra hus. Att bygga i trä är betydligt bättre för klimatet än att bygga i betong och stål eftersom tillverkning av dessa material kräver mycket energi och ger betydande utsläpp av fossil koldioxid. Till skillnad mot stål och betong är produktion av trävaror mycket energieffektiv, samtidigt som hela kedjan från tillverkning till transport blir mer kostnadseffektiv och energisnål då trä väger mindre. På så vis skapar trävaror klimatnytta i flera led. Resurseffektiv produktion Holmens fem sågverk är fördelaktigt belägna nära våra skogsinnehav vilket säkerställer en effektiv logistikkedja från skog till såg. Närheten till råvaran i kombination med effektiva virkesinköp är en viktig nyckel till lönsamhet. Med tillgång till ett logistiksystem via järnväg, väg och inte minst båttransporter förser vi kunder världen över med trävaror från den svenska skogen. Två av koncernens sågverk, Braviken och Iggesund, bildar energi och resurs effektiva enheter med intilliggande pappers respektive kartongbruk. Det betyder att alla delar av virkesråvaran tas tillvara i ett kretslopp där flis från sågverken fungerar som råvara i massa produktionen och de slutliga restpro dukterna används till biobränsle som ger energi och värme. Ånga från bruken används dessutom vid torkningsprocess erna på sågverken. Sågverk med hög teknisk nivå Sågverken har en hög teknisk nivå som möjliggör ett brett utbud av dimensioner och kvaliteter. I sågverken tas hela stocken tillvara och värdet utifrån varje stocks unika egenskaper frigörs. I sam arbete med våra kunder optimerar vi sågning och torkning för att minimera spill och maximera kundnytta. Under de senaste åren har Iggesunds Sågverk genomfört ett omfattande utvecklingsprojekt där investeringar i ny torkanläggning och timmersortering, nytt hyvleri samt en ny delningssåg har ökat sågverkets kapacitet och vidare förädling. Moderniseringen innebär även att snickerifuru av lägre kvaliteter kan ersättas av konstruktionsvirke i både gran, furu och contorta. Den nya delningssågen ger en större flexibilitet i såglinjen vilket ökar förmågan att anpassa utbudet till marknaden. Storskaligt träbyggande ökar Fastighetssektorn står för en tredjedel av koldioxidutsläppen i Europa. Fastig hetsutvecklare, arkitekter och byggbolag har höga ambitioner att minska bygg naders koldioxidavtryck och trä som byggmaterial gynnas av den pågående omställningen. Utvecklingen väntas bidra till ökad efterfrågan på trävaror, i synnerhet när betong och stål börjar få bära sin verkliga klimatkostnad. Potentialen är stor, särskilt för medel stora byggnader som skolor, lagerlokaler och flerbostadshus. Att bygga i trä är inget nytt, men intresset för att bygga storskaligt i trä har fått ett uppsving de senaste åren. Efterfrågan på förädlade trävaror ökar, inte minst för KLträ och limträ balkar. Med ett stigande intresse för träbyggande ser vi möjlig heter att utveckla affären vidare. De senaste åren har varit kämpiga för trävarubranschen till följd av en svag byggkonjunktur och höga timmerpriser. Holmen har anpassat produktionen efter marknadsförhållandena men har förmåga att snabbt växla upp när marknaden vänder. Trä är det enda förnybara byggmaterialet för bärande konstruktioner trä som byggEr FramtidEn Holmen erbjuder ett brett sortiment av trävaror för konstruktion och snickeri. Att utveckla trävaruaffären är en naturlig förlängning av skogsbruket och utgör en viktig dimension av vår strategi att äga och förädla skog. 22 Holmen Årsredovisning 2025 ===== SIDA 23 ===== Resultatkommentar Trävarumarknaden 2025 präglades av den svaga byggkonjunkturen. Försälj ningspriserna steg ändå, drivet av betydande prisökningar för timmer. De högre försäljningspriserna kunde enbart till viss del kompensera för stigande timmerkostnader och rörelse resultatet för Trävaror blev svagt, 182 Mkr. Konsumtion av trävaror 0 100 200 300 400 25242322212019181716 Miljoner m3 Prisutveckling 0 100 200 300 400 500 252423222120191817 Index Europa Nordamerika Kina Övr. Asien MENA Exportpris Sverige Pris USA 2025 2024 Nettoomsättning, Mkr 4 010 3 896 Rörelseresultat, Mkr -182 2 Investeringar, Mkr 196 364 Sysselsatt kapital, Mkr 2 453 2 375 Medelantal årsanställda 715 770 Leveranser, 1 000 m3 1 294 1 348 Nyckeltal Rörelseresultat och avkastning Rörelseresultat Avkastning på sysselsatt kapital Mkr -400 0 400 800 1 200 1 600 2 000 252423222120 -7 -182 -20 0 20 40 60 80 100 % Trävaror Holmen Årsredovisning 2025 23 ===== SIDA 24 ===== Trävaror Trävaror Med återbruk växer kolförrådet ännu mer Trä är ett material som med fördel kan användas om och om igen, både som hela komponenter och som material. Det var så man gjorde förr och idag kan det bidra till att öka inlagringen av koldioxid. De vanligaste trädslagen i Sverige, tall och gran, binder som mest koldioxid när de är mellan 40–80 år gamla. Därefter avtar tillväxten och när trädet dör och förmultnar släpps den lagrade koldioxi den ut igen. Genom ett aktivt skogsbruk med fokus på hög tillväxt och skörd kan koldioxiden som binds i växande skogar flyttas till långlivad lagring i byggnader och andra trävaror. Efter skörd planteras ny skog som binder mer koldioxid. Genom återbruk förlängs lagringen av koldioxid och därmed ökar kolförrådet – det vill säga all koldioxid som är lagrad i skog, mark och trävaror. Konstruktioner av trä kan återanvändas i ursprungligt skick eller med mindre reparationer. Standarder som underlättar sortering och kvalitet för ökat återbruk av trävaror är på väg, både i Sverige och internatio nellt. På senare år har intresset för åter bruk ökat bland såväl byggnadsvårdare som byggentreprenörer. Till exempel demonterades den provisoriska Öster malmshallen efter fem år i Stockholm för att konverteras till en padelhall. Genom att förlänga livslängden på trä varor ökar kolförrådet, inte bara i skogen utan även i våra moderna samhällen. Årets Miljöbyggnad visar hur Holmen arbetar från frö till trähus 2021 invigdes Sara kulturhus i Skellefteå, ett av världens högsta trähus. Nu bidrar Holmen till ännu en spektakulär träbyggnad i staden. ACE Powerhouse väntas stå klar 2027 men har redan väckt stort intresse. Byggarbetet på ACE Powerhouse i Skellefteå är i full gång, med en imponerande trästomme i limträ och KLträ som markerar nästa steg i utvecklingen av det som ska bli en av norra Sveriges mest innovativa och hållbara byggnader. Byggnaden på cirka 8 000 kvadratmeter kommer att fungera som mötesplats för forskning, utbildning och utveckling inom energi och klimat. Byggnaden visar hur Holmen arbetar från frö till hus. Martinsons levererar, projektleder och montageinstruerar byggdelar i limträ och KLträ, som tillverkas vid Holmens sågverk i Bygdsiljum av timmer som är spårbart till Holmens hållbara skogsbruk. Peab är totalentre prenör för projektet. Byggnaden kommer certifieras enligt NollCO2 och Miljöbyggnad nivå Guld och har stort fokus på återbruk. Men redan innan byggnaden står klar har den väckt stort intresse och utmärkts till Årets Miljö byggnad av Sweden Green Business Council. Priset uppmärksammar framstående insatser inom hållbar arkitektur och byggteknik. Enligt en undersökning från Prognoscentret ökar andelen trä stommar vid nyproduktion i Sverige. Inom kategorin offentliga lokaler ligger marknadsandelen för trästommar på 46 procent, medan totalen för all nyproduktion har klättrat från 12 till 29 procent under perioden 2018–2024. Under året har Martinsons även fått uppdraget att konstruera, leverera och montera hela 3 800 kubikmeter KLträ och 1 650 kubikmeter limträ i Hitachi Energys nya kontor i Västerås – vilket blir ett av Martinsons största uppdrag någonsin. 2,8 ton koldioxid för varje europeisk invånare finns lagrat i byggnader, möbler och andra trävaror. Under perioden 1990–2015 ökade mängden lagrad CO2 per invånare i trävaror från 2,5 ton till 2,8 ton. Källa: Forest Europe 24 Holmen Årsredovisning 2025 ===== SIDA 25 ===== pReMIÄR FöR HOlMeNS FöRSta eldRIvNa FlISbIl Under 2025 invigdes Holmens första eldrivna lastbil för flis- transporter. Fordonet är en del av ett nationellt projekt som skapar förutsättningar för elektrifiering av skogsbranschens transporter. Skogsindustrin är Sveriges största trans portköpare. Med målet att hälften av skogsbranschens nya lastbilar ska vara elektrifierade år 2030 bedrivs forsk nings och innovationsprojektet TREE, som samlar ett tjugotal samarbetspart ners och koordineras av forskningsinsti tutet Skogforsk. Inom ramen för projektet har Holmen tillsammans med Alltransport driftsatt en eldriven lastbil för flistransporter i Östergötland. Fordonet har en räckvidd på cirka 25–30 mil och kommer att trafi kera flera olika rutter mellan Holmens produktionsanläggningar och externa kunder. Sedan 2005 har Holmen minskat de direkta fossila utsläppen med nästan 90 procent. Transporter är en av de främsta kvarvarande utsläppskällorna och vi utvärderar löpande olika alternativ för att minska dem. Att elektrifiera branschens transporter innebär flera utmaningar: långa transportavstånd, tunga trans porter, varierande vägkvalitet och gles laddinfrastruktur är bara några exempel på utmaningar att hantera. TREEprojektet innebär en riksomfat tande systemdemonstration för att visa att ett storskaligt skifte till el är möjligt. Sju platser runt om i Sverige har valts ut som demosajter för att testa elektriska timmer och flisbilar, mobil energihubb, eltimmersläp och avancerad ruttplane ring i verklig drift. Bredden av aktörer är en viktig förutsättning för att driva utvecklingen framåt för elektrifierade transporter i skogsindustrin. Trävaror Holmen Årsredovisning 2025 25 ===== SIDA 26 ===== Kartong och Papper Kartong och Papper Holmen har gjort ett medvetet val att enbart arbeta med färsk fiber från håll bart brukade skogar. Det gör att vi kan skapa kartong och pappersprodukter med överlägsen styrka, flexibilitet och visuella kvaliteter – egenskaper som är avgörande för exklusiva produkter inom kosmetik, elektronik, livsmedel och trycksaker. Holmens kartong och pappersprodukter kan delas in i två över gripande segment: förpackningar och grafiska ändamål. Bland våra kunder finns marknads ledande varumärken från hela världen. Gemensamt för våra produkter är att de uppskattas av kunder med höga krav på kvalitet och hållbarhet, tack vare utmärkta produktegenskaper. Genom att lyssna, förstå och lära tillsammans med våra kunder bygger vi långsiktiga relationer för att skapa produktlösningar som möter kundens behov av flexibla, kostnads effektiva och klimatsmarta produkter. Flexibla premiumförpackningar Inom segmentet förpackningar ryms både konsumentförpackningar och transportförpackningar. Kunderna består av grossister, varumärkesägare och konverterare som vidareförädlar våra kartong och pappersprodukter. Den flerskiktade konstruktionen med olika fibertyper i olika lager lägger grunden för vår kartongs höga prestanda samtidigt som den färska fibern ger flera fördelar. Högre styrka och en neutral doft och smakpåverkan i kontakt med livsmedel är exempel på mervärden från vår kartong. Våra kartongprodukter för konsumentförpackningar marknadsförs under tre varumärken: Invercote, Incada och Inverform. Kartongens kvalitet, slit styrka och designegenskaper gör att vi kan skapa världsledande produkter för varumärkesägare med höga ambitioner. Med en förnybar råvara, i princip fossilfri el och resurseffektiv produktion kan vi även erbjuda resurseffektiva förpackningspapper för wellpappför packningar som ger kunderna möjlighet att minska sitt koldioxidavtryck. Under 2025 lanserade vi en helt ny pappers produkt för förpackningar, Elevate, som är framtagen för att hjälpa våra kunder att minska vikt och materialåtgång. Med marknadens lägsta koldioxidavtryck och godkännande för direktkontakt med livs medel erbjuder Elevate möjligheten att få mer förpackning för pengarna utan att tumma på kvalitet. Lätta och ljusa grafiska produkter Det grafiska segmentet innefattar allt från böcker och magasin till reklam och anteckningsböcker med kunder inom framför allt förlag och tryckerier. Kartongen används bland annat till omslag och presentkort medan Holmens bokpapper är den ledande produkten för pocketböcker i Europa. Förlagen upp skattar våra papper då de erbjuder egen skaper som förbättrar läsupplevelsen i form av en ljus och jämn yta, samtidigt som det hjälper kunderna att effektivisera såväl produktion som transport. Till skillnad mot returfiberbaserade alternativ har den färska fibern en natur ligt hög ljushet som förhöjer upplevelsen av text och bild. Den färska fibern gör även att vi kan tillverka pappersprodukter med en hög bulk – de är tjocka men sam tidigt lätta – vilket innebär att kunden får mer papper med samma känsla utan ökade kostnader, samtidigt som distri butionskostnaderna minskar. Hållbarhetsarbete i framkant Vi har två kartongbruk i Sverige respektive England samt två pappersbruk i Sverige. Alla våra produktionsanläggningar är spårbarhetscertifierade och vedråvaran kommer uteslutande från hållbart bruk ade skogar. Gynnsamma logistiska lägen för våra tre svenska bruk innebär också korta virkestransporter och närhet till hamnar med god kapacitet. Två av våra produktionsanläggningar, kartongbruket i Iggesund och pappers bruket i Braviken, är integrerade med intilliggande sågverk vilket innebär att hela trädet tas om hand direkt på plats i en resurseffektiv produktionsprocess. Flis från sågverken används som råvara i massaproduktionen medan bark och sågspån används till biobränsle. Cirkeln sluts när brukens överskottsvärme tas tillvara i sågverkens torkningsprocesser. Alla våra kartong och pappersbruk har tilldelats EcoVadis Platinum för deras framgångsrika hållbarhetsarbete. Utmärkelsen innebär att bruken tillhör den bästa procenten av de drygt 150 000 företag världen över som utvärderats i frågor om miljö, etik och socialt ansvar. Främjar en cirkulär ekonomi Minskad klimat och miljöpåverkan samt strävan att undvika plast är starka driv krafter för ökad användning av kartong och papper. Efterfrågan styrs till stor del av ekonomisk tillväxt och befolknings utveckling, men även av ändrade konsu mentbeteenden och ökad digitalisering. Förpackningsmarknaden växer men konkurrensen är stor. Marknaden för grafiskt papper har präglats av en under liggande strukturell nedgång under flera år. Efterfrågan på papper varierar mellan olika segment där bokmarknaden har varit stabil medan magasinpapper har utveck lats svagare. Med lokal vedråvara från egen skog, en fördelaktig energisituation och låga fossila utsläpp har Holmen en konkurrenskraftig position. Eftersom Holmens fiberpro dukter tillverkas av ett förnybart, åter vinningsbart och biologiskt ned brytbart material främjar de en cirkulär ekonomi. kartong- och pappErsproduktEr Från färska FibrEr Holmen utvecklar innovativa kartong- och pappers- produkter för allt ifrån kosmetik, elektronik, läkemedel och livsmedel till böcker, magasin, reklam och trans- portförpackningar. Affären ska utvecklas utifrån vår marknadsledande position och genom att erbjuda resurseffektiva alternativ till traditionella produkter. Holmens bokpapper är den ledande produkten för pocketböcker i Europa 26 Holmen Årsredovisning 2025 ===== SIDA 27 ===== Resultatkommentar Efterfrågan på konsumentkartong i Europa var under 2025 i nivå med föregående år men lägre än normalt. Efterfrågan på papper sjönk. Försäljnings priserna var i stort stabila. Trots stigande vedkostnader och två större underhålls stopp levererade Kartong och Papper ett rörelseresultat om 1 697 Mkr tack vare låga energikostnader. Prisutveckling Rörelseresultat exkl. jämförelsestörande poster Avkastning på sysselsatt kapital exkl. jämförelsestörande poster 2025 2024 Nettoomsättning, Mkr 14 428 15 238 Rörelseresultat, Mkr 1 697 1 702 Investeringar, Mkr 691 949 Sysselsatt kapital, Mkr 7 234 8 019 Medelantal årsanställda 2 071 2 083 Leveranser, 1 000 ton 1 391 1 424 Nyckeltal Mkr 0 1 000 2 000 3 000 4 000 252423222120 1 697 22 % 0 20 40 60 80 Rörelseresultat och avkastning Europeisk efterfrågan av SBB och FBB Europeisk efterfrågan av mekaniskt tryckpapper Obestruket magasin och bok Bestruket magasin Tidningspapper FBB Obestruket magasin 0 500 1 000 1 500 2 000 2 500 3 000 25242322212019181716 kton 0 2 000 4 000 6 000 8 000 10 000 12 000 14 000 16 000 25242322212019181716 kton 0 50 100 150 200 25242322212019181716 Index Kartong och Papper Holmen Årsredovisning 2025 27 ===== SIDA 28 ===== Kartong och Papper HOlMeN elevate — NÄSta GeNeRatIONS ultRalÄtta KRaFtlINeR Holmen har sedan länge levererat innovativa förpackningsprodukter som uppskattas av marknads- ledande varumärken. Under 2025 lanserades Holmen Elevate – nästa generations ultralätta kraftliner. 1963 lanserades Invercote, en kartong produkt för förpackningar som har vuxit till ett välkänt varumärke. Sedan dess har vi kontinuerligt förfinat processer och utvecklat nya produkter såsom Incada och Inverform. Gemensamt för alla våra kartongprodukter är att deras slitstyrka och flexibilitet gör det möjligt att skapa förpackningslösningar som möter kund ens behov samtidigt som de har ett lågt koldioxidavtryck. Under 2025 tog Holmen ytterligare ett steg i utvecklingen av nästa generations förpackningsmaterial i samband med att ombyggnationen av PM52 vid Bravikens Pappersbruk blev klar. Ombyggnationen gjordes för att bredda vårt sortiment av bokpapper och introducera förpacknings produkten Holmen Elevate. Till skillnad från Invercote, Incada och Inverform som alla är kartongprodukter är Elevate en pappersprodukt. Kartong produkterna är uppbyggda i flera lager av olika fiber kvaliteter vilket gör dem robusta och väl anpassade till premiumförpack ningar för exempelvis parfym, teknik och medicin. Holmen Elevate sticker ut som en ultralätt kraftliner som är avsedd för att användas som liner – ytskiktet på wellpappförpackningar. Marknadsledande koldioxidavtryck För konverterare, grossister och varu märkesägare som köper in många ton papper för att tillverka förpackningar gör den lätta vikten betydande skillnad för såväl kostnadsbesparing som material åtgång. Dessutom har Elevate markna dens lägsta koldioxidavtryck till följd av dess låga vikt och att den produceras vid PM52, pappers maskinen med ett av världens lägsta koldioxidavtryck. Trots den låga vikten är Elevate stark vilket innebär att kunden kan välja ett lägre ytskikt utan att kompromissa med prestanda och tryckkvalitet. Dessutom är Elevate godkänd för direktkontakt med livsmedel. Med EU:s nya förordning om förpackningar och förpackningsavfall styrs marknaden mot återvinningsbara förpackningar, minskad plastanvändning och mindre förpackningsavfall. Elevate är ett bra exempel på hur Holmen fortsätter utveckla processer och produkter för att möta morgon dagens krav på hållbara förpackningar. Kartong och Papper28 Holmen Årsredovisning 2025 ===== SIDA 29 ===== Färska fibrer är ett medvetet val Holmen odlar hus, men alla delar av trädet kan inte bli trävaror för hållbart byggande. Plankor och brädor är kantiga medan träden är runda. Av det som blir över från skörden producerar vi kartong och papper. På Holmen har vi gjort ett medvetet val att enbart arbeta med färsk fiber från hållbart brukade skogar. Det gör att vi kan skapa kartong och pappersprodukter med överlägsen styrka, flexibi litet och visuella kvaliteter – egenskaper som är avgörande för exklusiva produkter inom kosmetik, elektronik, livsmedel och trycksaker, men också för att kunna skapa papper med låg vikt för både böcker och förpackningar. Genom att arbeta med färsk fiber kan vi utnyttja materialets fulla potential och skapa produkter med tydliga fördelar i både funktion och upplevelse. All skogsråvara som vi använder är spårbar till hållbart brukade skogar. För varje träd som skördas sätter vi nya plantor eller sår frön som är särskilt anpassade för sin omgivning. Träfibrerna vi använder kommer från det som blir över när vi tillverkar bygg material och andra trävaror, eller från rester i skogsbruket. Effektiv produktion För att producera papper och kartong behöver vi mer än färska fibrer. Vi använder också mycket energi och vatten vid våra bruk. Pappers produktionen är elintensiv och merparten av den fossilfria el som används köps in externt. Vi styr vår produktion för att konsumera el när utbudet är stort vilket bidrar till att stabilisera Sveriges elnät och sänka våra kostnader. Våra kartong bruk är till stor del självförsörjande på förnybar värme och el. Vattnet som används för att transportera och tvätta fibrer i bruken samt för kylning och ångproduktion är ytvatten från sjöar och vattendrag. Tillgången på vatten vid våra industrier är god. Samma vatten återanvänds flera gånger och innan det skickas vidare till havet går det igenom en reningsprocess i flera steg. Holmens effektiva resursanvändning och tillgång till i princip fossilfri el leder också till låga koldioxid utsläpp från vår produk tion. Genom att använda papper och kartong från Holmen kan våra kunder minska koldioxidavtrycket för sitt köpta material. Eftersom Holmens fiberprodukter tillverkas av ett återvinnings bart material främjar de också en cirkulär ekonomi. Returpapper växer i skogen Många som gör skillnad på papper och returpapper glömmer att båda faktiskt kommer från skogen. När träfibern används en första gång kallas den färsk fiber, men när pappret eller kartongen återvinns benämns den som returfiber. Holmen bidrar till cirkulära flöden genom att arbeta för att våra produkter ska kunna åter användas och återvinnas i så stor utsträckning som möjligt. Inom EU materialåtervinns cirka 80 procent av alla pappersförpackningar. Den färska fibern kan cirkulera och skapa värde flera gånger om. Istället för att prata om kortlivade produkter kan man därför se de som månglivade produkter. Men en fiber kan inte återvinnas hur många gånger som helst. Varje gång fibern återvinns blir den kortare och svagare, och till slut är den utsliten. Systemet för returpapper måste därför ständigt tillföras färsk fiber för att fungera. Det är det vi menar när vi säger att retur papper växer i skogen. 7–8 gånger brukar man säga att en träfiber kan materialåtervinnas innan den är nedbruten. Kartong och Papper Holmen Årsredovisning 2025 29 ===== SIDA 30 ===== Energi Energi Holmen producerar förnybar energi från vatten och vind. Vattenkraft är en viktig energikälla för samhället, inte minst då den kan regleras för att möta variationer i marknadsbalansen. Som komplement till den befintliga reglerbara vattenkraften är vår strategi att öka energiproduktionen genom att uppföra vindkraft på vår mark. Vindkraft är ett naturligt komplement till vår vattenkraft samtidigt som det skapar mervärde från vårt markägande. Holmen levererade 1,6 TWh förnybar vatten och vindkraftsel under 2025. Tillsammans med den förnybara el som produceras av restprodukter vid koncern ens bruk motsvarar vår produktion idag cirka 60 procent av Holmens samlade elanvändning. Energimarknad i förändring Marknaden för el i Norden har historiskt fungerat väl med en harmoniserad pris sättning som normalt följer marginal kostnaden för fossil kraft. Utbygganden av förnybar energi har minskat vårt beroende av fossilkraft men också gjort elpriset mer volatilt. Samtidigt har pris skillnaderna inom Sverige ökat till följd av nedlagd kärnkraft och begränsningar i överföringskapacitet mellan norra och södra Sverige. Eftersom elmarknaden är sammanlänkad med övriga Europa och priset sätts efter det dyraste produktions slaget vid varje givet tillfälle påverkas södra Sverige också i allt högre grad av kontinentens elpriser. Energimarknaden i Europa är under stor omställning och för att klara klimat målen måste elektrifieringen accelerera. Med en ökad elektrifiering av industri och transporter kommer elkonsumtionen öka, vilket driver upp efterfrågan på förny bar el. Den gröna omställningen och elektrifieringen i Europa har emellertid kommit av sig och därmed har efterfrågan på förnybar el inte vuxit i den takt som tidigare förväntats. Samtidigt ökar efterfrågan på el från nya elintensiva verksamheter såsom datacenter. Vattenkraften ger stabilitet Majoriteten av Holmens elproduktion utgörs av reglerbar vattenkraft från våra 21 hel eller delägda kraftverk. Omställ ningen till en större andel väderberoende energi källor i energisystemet medför utmaningar då tillgången till effekt måste säkerställas årets alla timmar. Ju mer väderberoende produktion som tillförs elsystemet desto mer reglerförmåga behövs för att hålla systemet i balans. Vattenkraftverk genererar både baskraft och reglerkraft, det vill säga den kraft som behövs för att möta variationer i efterfrågan. Genom att minska eller öka vattenflödet genom turbinerna anpassas produktionen till efterfrågan eller för ändringar i annan elproduktion. Med en ökad andel väderberoende kraftslag har värdet av denna stabiliserande förmåga ökat och därmed marknaden för olika former av så kallade stödtjänster som bidrar till ett stabilt elsystem. En annan fördel med vattenkraft är livslängden då ett kraftverk kan leverera el under mycket lång tid. Investerings behovet är förhållandevis litet samtidigt som drift och underhållskostnaderna är låga då anläggningarna är nästan helt automatiserade. Samman taget tillför vattenkraften stor samhälls nytta i utvecklingen mot ett fossilfritt elsystem och den står idag för den största andelen av Sveriges elproduktion. Vindkraft skapar möjligheter Uppförande av landbaserad vindkraft är effektivt för att snabbt öka produktionen av billig förnybar el. Det har skett en stor teknisk utveckling under senare år. Högre torn med längre rotorblad och större generatorer har resulterat i väsentligt minskade kostnader per producerad kilowattimme. Vindkraft samverkar även väl med skogsbruket då den tar försumbar yta i anspråk. De vägar som anläggs för vindkraften ökar också tillgängligheten för både skogsbruket och allmänheten. 2022 invigdes Blåbergslidens Vind kraftspark utanför Skellefteå. Samma år förvärvade Holmen återstående aktier i Varsviks Vindkraftspark i Norrtälje. Investeringarna var ett betydande steg i utvecklingen av Holmens energiaffär. Vid årsskiftet 2025/2026 togs Blisterlidens Vindkraftspark utanför Skellefteå i drift, vilket ökar Holmens årliga leveranser av förnybar energi från vatten och vind med cirka 20 procent till 2,2 TWh. Som stor markägare har Holmen goda möjligheter att uppföra vindkraft till konkurrenskraftiga kostnader. Vi har flera utvecklingsprojekt i olika faser. De låga elpriserna i norra Sverige gör det inte lönsamt att investera i ökad kapacitet i nuläget, men Holmen står redo att växa energiaffären när marknadsvillkoren blir mer gynnsamma. Utveckling av fastigheter Parallellt med vår energiproduktion utvecklar vi också andra möjligheter på vår mark. Tillgången på stora mängder billig fossilfri el gör Sverige attraktivt för etablering av elintensiva industrier och utbyggnad av datacenter som väntas växa kraftigt till följd av en ökad använd ning av artificiell intelligens. För delar av vårt markinnehav som är beläget i när heten av tätbebyggda områden i södra och mellersta Sverige finns även möjlig het att projektera bostäder. Förnybar EnErgi Från våra markEr Holmens produktion av förnybar vatten- och vindkraft bidrar till en hållbar elförsörjning i Sverige, vilket skapar förutsättningar för ökad elektrifiering av industri och transporter. Affären växer genom uppförande av vindkraft på egen mark. Holmen står för drygt en procent av Sveriges totala elproduktion 30 Holmen Årsredovisning 2025 ===== SIDA 31 ===== Resultatkommentar El är fortsatt dyrt i Europa till följd av höga priser på fossil kraft. Trots det var elpriset i norra Sverige mycket lågt under 2025 till följd av höga vattenflöden och begränsad överföringskapacitet. Det låga elpriset medförde att rörelseresul tatet minskade till 18 Mkr. Under 2025 var Energis genomsnittliga försäljnings pris 40 procent högre än marknadspriset i norra Sverige eftersom produktionen kunde styras mot tidpunkter då energin behövdes som mest. Rörelseresultat och avkastning Rörelseresultat Avkastning på sysselsatt kapital Nyckeltal 2025 2024 Nettoomsättning, Mkr 437 642 Rörelseresultat, Mkr 18 265 Investeringar, Mkr 997 559 Sysselsatt kapital, Mkr 5 295 4 588 Medelantal årsanställda 36 34 Leveranser vatten- och vindkraft, GWh 1 634 1 728 Mkr 0 300 600 900 1 200 252423222120 018 0 8 16 24 32 % Europeisk elkonsumtion 24171003970 2 000 4 000 6 000 TWh EUR/MWh 0 100 200 300 400 500 600 252423222120 Europeisk energikonsumtion, % 19 2935 9 7 47 8 El Fossila bränslen Fossilgas Kärnkraft Olja Förnybart Kol Övrigt Källa: Our World in Data Fossila bränslen Kärnkraft Förnybart SE2 (Sundsvall) SE3 (Stockholm) Tyskland Gaskraft Prisutveckling Energi Holmen Årsredovisning 2025 31 ===== SIDA 32 ===== vatteNKRaFt ÄR batteRIet SOM MöjlIGGöR MeR FöRNybaR el Holmens 21 hel- eller delägda vattenkraftverk genererar förnybar el till låg kostnad när den behövs som mest. Under 2025 slutfördes renoveringen av vårt största helägda vattenkraftverk, Junsterforsen. För att vårt elsystem ska fungera och vara stabilt måste det i varje ögonblick vara balans mellan elproduktion och elförbrukning. Storskalig vattenkraft fungerar som stödtjänst genom att stabi lisera frekvensen i nätet. Till skillnad från sol och vind kan vatten lagras. När behov finns i systemet kan vatten släppas fram genom turbinerna, skapa rörelse och därmed energi som omvandlas till el av en generator. På samma sätt kan vatten sparas i magasin när andra kraftslag genererar el. Behovet av ett stabilt elnät har alltid funnits men i takt med en ökad andel väderberoende energikällor har stabili serande stödtjänster blivit mer kritiska. Vattenkraften producerar el när den behövs som mest, och dessutom säker ställer den en trygg utbyggnad av andra förnybara energikällor. Vattenkraften är Sveriges största kraftslag för el och står idag för cirka 40 procent av den totala elproduktionen. Minst 40 år ökad livslängd Under 2025 slutfördes renoveringen av vattenkraft stationen Junsterforsen. Kraftverket ligger i Faxälven i Jämtland och har varit i drift sedan 1961. Reno veringen var planerad sedan länge, då delar av kraftverket hade uppnått sin tekniska livslängd. Arbetet omfattade demontering av delar av kraftstationen, med en samlad vikt på 300 ton. Därefter installerades en ny generator och turbin som har upphandlats och tillverkats specifikt för Junsterforsens Kraftstation. Junsterforsen levererar 130 GWh under ett normalår vilket är en betydande andel av Holmens totala leveranser av förnybar el. Renoveringen innebär att kraftstationens maxeffekt har ökat, verkningsgraden förbättras och att dess livslängd förlängs med minst 40 år – en viktig investering för såväl Holmens som Sveriges fossilfria energiproduktion. Energi Energi32 Holmen Årsredovisning 2025 ===== SIDA 33 ===== Europa behöver mer förnybar el Det råder stor brist på förnybar el i Europa. Genom att producera förnybar el på våra marker bidrar vi till energiomställningen. För att lämna beroendet av fossil energi behöver stora delar av den fossilbaserade energiproduktionen ställas om samtidigt som en stabil och kostnadseffektiv försörjning tryggas. Dessutom måste transporter, industriella processer och fastighetssektorn energi effektiviseras och elektrifieras. För att åstadkomma detta skifte krävs stora investeringar. Ungefär hälften av elproduktionen i Europa är fossil fri, men el utgör bara en femtedel av den totala energi konsumtionen. I stort sett all övrig energianvändning är fossilbaserad. Europa har höga ambitioner för klimat omställningen och bereder väg för ny grön industri, samtidigt som det finns en stor brist på förnybar el. Även om utvecklingen mattats av till följd av geopolitisk osäkerhet och svagare ekonomi väntas elanvändningen öka rejält till följd av ökad elektrifiering. Sverige i framkant men mer el behövs Sverige ligger i framkant med en i princip fossilfri elproduktion och Europas lägsta kolintensitet. Med god tillgång på billig fossilfri el och möjligheter att öka den förnybara elproduktionen har Sverige förutsättning att leda utvecklingen av den nya generationens fossilfria industriprocesser. Samtidigt behöver Sverige öka till gången på fossilfri el i takt med att den svenska industrin och fordonsflottan elektrifieras. För att möta den ökande efterfrågan behövs storskaliga investeringar i olika kraftslag och en utbyggd kapacitet i elnätet. Holmen är en betydande aktör i utvecklingen av det svenska energisystemet. Vår vattenkraft blir allt vikti gare i ett mer väderberoende elsystem som behöver kompletteras med reglerbar produktion och flexibel elkonsumtion. Samtidigt har vi möjlighet att öka energi produktionen genom etablering av vindkraft på egen mark, där vi har flera utvecklingsprojekt i olika faser. I nuläget är utbyggnad av vindkraft inte aktuell på grund av begränsningar i överföringskapacitet och att utvecklingen av den gröna industrin är avvaktande. Potentialen är emellertid stor när flaskhalsarna är borta. Kolintensitet från elproduktion, gCO2e/kWh Omfattar växthusgasutsläpp från el produktion ur ett livscykelperspektiv. Källa: electricitymaps.com <100 101–200 201–300 301–500 >500 Ingen data Energi Sverige har lägst kolintensitet i EuropaFörsäljningspris*, kr/MWh 0 200 400 600 800 1 000 1 200 1 400 1 600 K4-25 K3-25 K2-25 K1-25 K4-24 K3-24 K2-24 K1-24 K4-23 K3-23 K2-23 K1-23 K4-22 K3-22 K2-22 K1-22 K4-21 K3-21 K2-21 K1-21 Holmen Energi Norra Sverige (SE2) *Exklusive säkringar. Vattenkraftens förmåga att bidra med reglerkraft innebär att vi kan styra våra leveranser av el till tider när behovet är som störst. Holmen Årsredovisning 2025 33 ===== SIDA 34 ===== En hållbar affär Om man uppnått nettOnOll, ska man nöja sig då? För oss på Holmen är svaret enkelt: Vi fortsätter framåt. Redan idag är våra växande skogars upptag och produkternas inlagring av koldioxid tre gånger större än våra totala fossila utsläpp. Genom att vi aktivt brukar skogen på ett ansvarsfullt sätt och ständigt återplanterar nya träd, binder den nämligen inte bara mer koldioxid – den förnybara råvaran vi förädlar hjälper också andra att minska sina klimatavtryck. Det ligger helt enkelt i vår kärnaffär att vara klimat positiva. Men, det ligger också i vår natur att inte luta oss tillbaka och ta åt oss äran för skogens kraft. Tvärtom sporrar det oss att jobba hårdare. Därför har vi på Holmen minskat våra egna fossila utsläpp med nästan 90 procent de senaste 20 åren. Samtidigt tar vi ansvar för att vårt skogsbruk bedrivs med hänsyn till biologisk mångfald. Glädjande nog ser vi att våra insatser resulterar i en stadig positiv utveckling i våra skogar och för våra industrier. Att inte bara titta på vår egen påverkan utan att också bidra positivt till resten av världen. Det är grunden i vår affär som vi ska fortsätta förfina och investera i, för oss och kommande generationer. 34 Holmen Årsredovisning 2025 ===== SIDA 35 ===== Hållbarhetsområden där Holmen gör störst skillnad Hållbarhet är en integrerad del av Holmens verksamhet. Vår strategi bidrar till ett mer hållbart och cirkulärt samhälle. För bästa effekt fokuserar vårt arbete på de områden där vi har störst möjlighet att göra skillnad. I linje med EU:s krav på hållbarhetsrapportering har Holmen sedan 2024 arbetat med att tydligare identi fiera dessa områden. Genom att analysera vår egen verksamhet och kartlägga värdekedjans påverkan har vi identifierat fem områden där vår påverkan bedöms vara väsentlig. I följande avsnitt berättar vi mer om hur vi jobbar för att minska vårt avtryck och öka vårt positiva bidrag i omställningen till en hållbar framtid. För mer informa tion, se vår hållbarhetsrapport på sida 98–132. 1 Vår klimatnytta ökar genom en växande affär Genom ett aktivt skogsbruk binder våra växande skogar kol dioxid som sedan lagras i produkter. Samtidigt kan produkter från skogen och förnybar energi ersätta fossila alternativ. 2 Vårt skogsbruk skapar förutsättningar för biologisk mångfald Holmens naturvårdsstrategi kombinerar ett tillväxtfrämjande skogsbruk med aktiva åtgärder för att värna mångfalden av livsmiljöer och arter. 3 Vi utvecklar verksamheten inom ramen för miljötillstånd och certifieringar Holmens miljöarbete handlar om att hantera påverkan på luft och vatten med utgångspunkt i Sveriges strikta miljölagstiftning. 4 Våra medarbetare utvecklas och mår bra Vi arbetar aktivt med säkerhet, kompetensutveckling, ledarskap och mångfald för att skapa trygga och utvecklande arbetsplatser. 5 Utifrån ett ansvarsfullt företagande bygger vi långsiktiga relationer Genom nära samarbeten och långsiktigt engagemang bidrar Holmen till levande lokalsamhällen och goda relationer med dem vi samverkar med. Holmen Årsredovisning 2025 35 ===== SIDA 36 ===== Klimat Vår främsta klimatnytta är att tränga bOrt det fOssila Skogen gör mest nytta när den används. Det är kärnan i Holmens affär och vårt mål är att öka vårt bidrag till klimatomställningen i hela värdekedjan. Genom att bibehålla hög tillväxt i skogen och höga skördenivåer växer klimatnyttan. När vår affär växer, växer klimatnyttan. Våra växande skogar binder koldioxid som sedan lagras i produkter. Samtidigt kan våra träbaserade produkter och förnybara energi tränga undan behov av fossila råvaror. Vi arbetar även kontinu erligt med att minska våra egna utsläpp som räknas in i den totala klimatnyttan. Metoden för att beräkna klimatnyttan har förfinats under flera år tillsammans med forskare och aktörer i branschen. Under 2025 lanserades ISO 13391 som är en internationell standard för beräkning av skogsnäringens klimatnytta. Med ISOstandarden finns nu ett vetenskap ligt grundat, internationellt ramverk som har utvecklats i samverkan med experter från 15 länder. Denna metod använder Holmen för beräkning av klimatnyttan. Koldioxid lagras in i produkter Unga träd har störst förmåga att binda koldioxid och när träden blir gamla avtar tillväxten. När träden slutligen dör och förmultnar återgår den koldioxid som lagrats till atmosfären. Om träden istället skördas och förädlas till långlivade produkter kan koldioxiden lagras under en längre tid. Genom ett aktivt rotationsskogsbruk – där träden skördas när tillväxten avtar, följt av föryngring med nya plantor – har vi ökat skogens tillväxt och därmed lyck ats bygga upp vårt stora virkesförråd. En positiv bieffekt av den höga tillväxt som rotationsskogsbruket leder till är att skogen binder mer koldioxid än vad den hade gjort vid andra skötselmetoder. Efter skörd lagras koldioxiden i våra förädlade produkter under hela dess livslängd samtidigt som ny skog växer fram på den skördade ytan. I trävaror lagras koldioxiden under lång tid när de blir till hus och möbler medan kartong och pappersprodukter lagrar koldioxid så länge de cirkulerar i systemet för returpapper, fram tills de förbränns. Alternativ till fossila råvaror Med en förnybar skogsråvara, fossil fri el och resurseffektiv produktion erbjuder vi produkter med ett lågt klimat avtryck som kan tränga undan fossila råvaror. Fastighetssektorn svarar för mer än en tredjedel av Europas koldioxidutsläpp. Det är dyrt och svårt att göra tillverkningen av cement och stål hållbar. Trä är ett förnybart alternativ som till skillnad från cement och stål är energieffektivt att tillverka och dessutom leder till en lagring av koldioxid i byggnader. Även kartong och papper kan hjälpa till att tränga undan utsläpp, genom att ersätta fossilbaserade material som plast och koldioxidintensiva material som glas. Genom att förpackningar återvinns kan fibrerna ersätta fossila råvaror flera gånger – men färska fibrer behövs för att systemet för returpapper ska fungera. Den största klimatnyttan från skogen ligger i möjligheten att tränga undan behovet av fossila råvaror, särskilt när lagringen av koldioxid i träbaserade produkterna räknas in. Eftersom Holmen under en lång tid har byggt upp ett stort virkesförråd finns en potential att öka klimatnyttan genom att skörda mer skog. Kraftigt minskade fossila utsläpp Energimarknaden i Europa är under stor omställning och behovet av mer fossilfri el är enormt när industrin ska ställa om och fordonsflottan elektrifieras. Med egen produktion av förnybar energi i form av vattenkraft, vindkraft och biomassa bidrar Holmen till minskat fossilberoende i Europa. Holmen såg tidigt att låga utsläpp av växthusgaser är en konkurrensfördel och har länge arbetat med att minska verk samhetens negativa klimatpåverkan. 2005 sattes målet att användningen av fossila bränslen vid koncern ens verksam hetsställen skulle minska med 90 procent till 2020. Genom energieffektivisering och investeringar i fossilfri teknik har Holmens direkta fossila utsläpp minskat med nästan 90 procent sedan 2005. Majoriteten av våra utsläpp kommer idag från inköp av insatsprodukter samt transporter uppströms och nedströms. Därför fokuserar vi på att minska utsläp pen inom dessa områden. Holmens utsläppsmål har godkänts av Science Based Targets initiative (SBTi). — För mer information om Holmens arbete för ett bättre klimat, se sida 110. 0 200 000 400 000 600 000 800 000 202520242023202220212020201920182017201620152014201320122011201020092008200720062005 2016 Det gasdrivna pappers bruket i Madrid säljs2007 Energieffektivisering av Hallsta Pappersbruk inleds 2012 Ny sodapanna vid Iggesunds Bruk 2013 Ny biopanna vid Workingtons Bruk Utsläpp av växthusgaser från vår produktion 2005–2025, ton CO2e Klimat36 Holmen Årsredovisning 2025 ===== SIDA 37 ===== 1,54 miljoner ton CO2e landar nettoupptaget på när inlagring i skogar och produkter vägs ihop med våra egna utsläpp -1,86 miljoner ton CO2 genom ökad inlagring till följd av att tillväxten i våra skogar är större än skörden. -0,40 miljoner ton CO2 genom att sålda trä och fiberprodukter fortsätter lagra koldioxid så länge de är i bruk. 0,72 miljoner ton CO2e landade koncernens totala utsläpp på, med alla delar av värdekedjan inräknade. 6,33 miljoner ton CO2e potentiellt förhindrade utsläpp från produkter som tränger undan fossilbaserade alternativ -4,36 miljoner ton CO2e förhindrade utsläpp från sålda trä och fiberprodukter som kan ersätta exempelvis betong, stål och plast. -1,09 miljoner ton CO2e genom vår produktion av förnybar el från vatten och vind som minskar behovet av fossil energi. -0,88 miljoner ton CO2e genom såld biomassa som används till framställning av biobränsle för värme och el. Beräkningar av klimatnytta följer den globala standarden ISO 13391 som är ett ramverk för värdekedjeberäkningar för trä och träbaserade produkter. Beräkning av potentiellt förhindrade/undvikna utsläpp från förnybar elproduktion från vind- och vattenkraft ingår inte i ISO 13391 och görs därför genom en separat beräkning. För information om beräkningar och antaganden, se sida 116. Klimat Holmen Årsredovisning 2025 37 ===== SIDA 38 ===== Biologisk mångfald planer Och åtgärder ger friska ekOsystem med hög tillväxt Holmens naturvårdsarbete kombi- nerar ett aktivt skogsbruk med att värna mångfalden av livsmiljöer och arter. Målet är att koncernens skogsbruk ska skapa förutsätt- ningar för biologisk mångfald. Träden som planteras idag kommer växa nära ett sekel innan de skördas. Under tiden kan skogen drabbas av torka, bränder, stormar och skadedjur. Skogs bruket kan också påverka ekosystem och skogslevande arter som är beroende av olika livsmiljöer för sin överlevnad. Skoglig planering är därför grunden i ett aktivt skogsbruk som kombinerar hög tillväxt med att värna mångfalden av livsmiljöer. Vi inventerar hela skogsinnehavet kontinuerligt för att ta fram underlag som bland annat används för att planera skötselåtgärder och skörd. Vi tar även årligen fram klimatanpassningsplaner som analyserar effekter på våra skogar och innehåller konkreta åtgärder. Skogs brukets inverkan på bio logisk mångfald bedöms genom ekologisk landskapspla nering som är ett strategiskt planerings verktyg för att bedriva aktivt skogsbruk och samtidigt bevara den biologiska mångfalden. Planeringen bygger på en helhetssyn där naturvärden, känsliga livsmiljöer, spridningsvägar för arter och påverkan från skogsbruket analyseras på landskapsnivå. Vi investerar årligen cirka 200 Mkr i skötseln av våra skogar och arbetar ständigt med att förbättra allt från plantor till naturvård genom forskning, utveckling och utbildning. Holmens natur vårdsarbete utgår från en helhetssyn, där både behovet av att bevara och stärka den biologiska mångfalden och behovet av att producera förnybara produkter vägs in. För att balansera dessa behov är det viktigt att den hänsyn som tas är effektiv och riktas dit den gör störst nytta. Miljöhänsyn i brukad skog Holmen brukar skogsinnehavet aktivt för att öka skogens tillväxt och klimatnytta. Även om virkesproduktion står i fokus tas hänsyn till natur och kulturvärden vid varje åtgärd, utifrån de behov och förutsättningar som finns på den aktuella platsen. För varje skogs bestånd som planeras för gallring eller skörd genom förs en naturvärdesbedömning som ger en bild av vilka värden som bör beaktas. Även fridlysta och särskilt skyddsvärda arter beaktas. Detta vägs samman med vad som är prioriterat att bevara ur ett landskaps perspektiv. På så sätt uppnås största möjliga och mest effektiva natur vårdsnytta. Utifrån dessa bedömningar görs en plan för åtgärder som ska vidtas. Hänsynsåtgärder inom det aktiva skogsbruket utgör den största delen av Holmens arbete för biologisk mångfald. Exempel på åtgärder som vidtas är att bevara högstubbar och död ved för att ge livsmiljöer åt vedlevande insekter och svampar. Kantzoner längs vattendrag bevaras för att skydda vattenlevande arter och förbättra vattenkvaliteten. Vid skörd lämnas också skyddszoner med träd och buskar. Grova träd, både levande och döda, lämnas kvar som boplatser för fåglar och insekter. Åtgärder för stärkta naturvärden Som en naturlig del av skogsbruket genomför vi även åtgärder för att förstärka naturvärden, till exempel genom att ta ut inväxande gran till fördel för lövträd. Naturvårdsbränningar görs för att skapa brand skadad ved, en viktig livsmiljö för många hotade arter. Holmen arbetar även med att återställa våtmarker och skapa variationsrika skogslandskap. Årligen genomför Holmen denna typ av natur vårdande skötsel på cirka 400 hektar. Holmens markinnehav omfattar både formellt skyddad skog och frivilliga avsättningar. En del av dessa områden lämnas helt orörda för att låta naturliga processer utvecklas fritt medan andra områden kräver återkommande skötsel för att natur värdena ska bestå eller förstärkas. — För mer information om Holmens arbete för biologisk mångfald, se sida 121. Biologisk mångfald 38 Holmen Årsredovisning 2025 ===== SIDA 39 ===== Biologisk mångfald 0,6 0,8 1,0 1,2 1,4 1,6 1,8 2,0 2,2 200220001996 1998 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 200320011997 1999 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2020 2022 Skogar för att samla in och sprida kunskap Holmens Kunskapsskogar är fyra större, sammanhängande områden som vi utsett specifikt för att samla in och sprida kunskap om skogen. I dessa områden arbetar Holmen med naturvård och naturhänsyn i större skala. Varje Kunskapsskog har ett specifikt tema med åtgärder och hänsyn inriktade på det specifika temat: eld, vildmark, löv och vatten. Genom samarbeten med univer sitet och forskningsinstitut ökar för ståelsen för hur aktivt skogsbruk kan kombineras med bevarande av bio logisk mångfald. I Kunskapsskogarna tillämpas de senaste vetenskapliga rönen för att utveckla skötselmetoder som möter framtidens utmaningar och möjligheter på bästa sätt. Raggbocken är en ovanlig skalbagge som finns i Berga Kunskapsskog. Kontrollerade naturvårdsbränningar har gett den förutsättningar att trivas i skogen. Eld: Berga Vildmark: Kunnådalen Lövträd: Länna Vatten: Likstammen Positiv utveckling för skogslevande arters livsmiljöer Den biologiska mångfalden i skogen påverkas av flera faktorer. För att kunna följa utvecklingen och utvärdera genomförda insatser analyseras flera livsmiljöer som är viktiga för skogs levande arter. Holmen följer årligen upp utvecklingen genom fem indikatorer för biologisk mångfald som visar hur viktiga livsmiljöer i skogen utvecklas. Indikatorerna representerar olika typer av livsmiljöer som tillsammans ger en bred bild av förutsättningarna för biologisk mångfald på Holmens marker. Riksskogstaxeringen vid SLU inventerar regelbundet tillståndet i Sveriges skogar. Indikator erna baseras på Riksskogstaxeringens inventeringsdata från provytor inom Holmens egna innehav på produktiv skogsmark. Indikatorerna visar på en positiv utveckling de senaste 30 åren. Även Biodiversitets index från Storbritanniens Natural History Museum visar att förutsättningarna för biologisk mångfald har förbättrats i Sverige de senaste 50 åren. Indikatorer för biologisk mångfald, index Äldre skog Äldre skog (SIN) Död ved Lövträd Grova lövträd +39 % Äldre skog har ökat med 39 procent sedan 1996, som andel av Holmens produktiva skogsmark. Gamla träd är värd för fåglar, insekter, mossor och lavar medan opåverkad mark gynnar svampar och mark vege tation. Andelen äldre skog med särskild indikation på naturvärden (SIN) har ökat med 71 procent sedan 2005, vilket är positivt då den har kvaliteter som gynnar krävande arter. +87 % Död ved är viktig för den biologiska mångfalden i en skog och fungerar som livsmiljö samt födokälla för fåglar, insekter, svampar, mossor och lavar. Uppskattningsvis är cirka 20 procent av alla skogslevande arter beroende av död ved. Mängden död ved har ökat med 87 procent sedan 1996. +14 % Lövträd och grova lövträd är viktiga för fåglar och sällsynta insektsarter, både för föda och som boträd. Asp, björk och ädellövträd som alm, bok, ek och lönn har ett flertal mossor och lavar som endast växer på respektive trädslag och då oftast på gamla och grova träd. Mängden lövträd har ökat med 14 procent sedan 1996 och grova lövträd har ökat med 74 procent. Holmen Årsredovisning 2025 39 ===== SIDA 40 ===== Miljö ett miljöarbete präglat av ständiga förbättringar Holmens förnybara produkter bidrar till att minska behovet av fossilbaserade alternativ och vårt aktiva miljöarbete säkerställer att vi efterlever de regler och villkor som ställs på vår verksamhet. Holmens miljöarbete handlar om att hantera vår påverkan på omgivningen. För att bedriva industriproduktion krävs miljötillstånd som bland annat anger godkända utsläppsnivåer av olika ämnen. De omfattande tillståndsprocess erna för miljötillstånden tar sin utgångspunkt i att verksamhetens påverkan ska vara acceptabel för både människor och miljö vid såväl pågående som avslutade verksamheter. Tillståndsprocessen säkerställer även en avvägning mellan teknik, ekonomi och miljö. Resurseffektiv produktion Holmens produktion präglas av ständiga förbättringsåtgärder inom ramen för våra certifierade ledningssystem. Miljö och energihänsyn är självklar i planeringen av både produktion och investeringar. Verksamheten kännetecknas av ett resurseffektivt nyttjande av förnybar råvara och energi samt av att miljön skyddas enligt försiktighetsprincipen. Genom åren har vi effektivt minskat användningen av kemikalier och andra insatsprodukter genom att återanvända de i processer. När kemikalier slutligen blir avfall tas de om hand av auktoriserade återvinningsföretag eller säljs vidare till externa parter för att få nytt liv i andra industriella tillämpningar. Tillsammans med skogsråvaran är el en central råvara i vår produktion. Genom investeringar i fossilfri teknik och etablering av vindkraft har vår förnybara elproduktion ökat med knappt 80 procent de senaste 20 åren, med Blisterlidens Vindkraftspark i full drift och givet normalårsproduktion. Vid våra bruk produceras el i form av mottrycks kraft som genereras tillsammans med den ånga som används i bruken. Holmen levererade drygt 1,6 TWh vatten och vindkraftsel under 2025. Tillsammans med elproduktionen i våra produktionsanläggningar motsvarar det 60 procent av vår totala elanvändning. Vatten återförs efter användning Holmens industrier använder ytvatten från sjöar och vattendrag för att trans portera och tvätta fibrer i bruken samt för kylning och ångproduktion. Tillgången på vatten vid våra industrier är god. Eftersom våra bruk är lokaliserade vid kusterna påverkar vår användning inte andra verksamheter. Samma vatten återanvänds ofta flera gånger. Genom olika kombinationer av mekaniska, biologiska och kemiska processer renas vattnet i flera steg innan det återgår till det naturliga kretsloppet. Den goda tillgången på vatten vid våra bruk gör att det finns möjlighet att öka vattenanvändningen för att öka effektivi teten vid tvättning av massan. Sverige har goda förutsättningar Holmen ger kunder över hela världen tillgång till förnybara produkter från den svenska skogen. Att bedriva skogsbruk och industriell produktion i Sverige har flera fördelar. Utöver god tillgång på skogsråvara finns det gott om vatten, ren luft och fossilfri energi. Tillgång till rent vatten är avgörande för människors hälsa och välbefinnande och behovet av allt från dricksvatten till vatten för industriell användning och bevattning ökar. Till skillnad från framför allt Sydeuropa är tillgången på ytvatten i Sverige god och nederbördsmängderna är som regel stora vilket ger höga flöden i vattendragen året om. Liksom vatten är ren luft nödvändigt för mänskligt liv. Föroreningar i form av små partiklar i luften kan leda till eller förvärra kroniska sjukdomar. I Europa har luften blivit renare men når på de flesta platser inte upp till WHO:s rekommen dation om max 5 mikrogram per kubik meter luft (μg/m3). Med en av Europas lägsta nivåer av luftföroreningar lämpar sig Sverige väl för industriproduktion. — För mer information om Holmens miljöarbete, se sida 119, och resursanvändning, se sida 124. God tillgång på vatten Ren luft Vattenstress Vattenstress mäter förhållandet mellan den totala efterfrågan på vatten och tillgängliga förnybara vattentillgångar. Källa: Aqueduct, World Resources Institute Låg Låg–mellan Mellan–hög Hög Extremt hög Ingen data Luftföroreningar Årlig medelkoncentrationen av fina partiklar (mindre än 2,5 mikrometer i diameter) mätt vid bakgrundsstationer i tätorter. Källa: European Environment Agency (EEA) <6 6–9 10–13 >13 Ingen data Miljö40 Holmen Årsredovisning 2025 ===== SIDA 41 ===== underhållsstOpp för säker Och lönsam prOduktiOn Vid alla våra produktionsanlägg- ningar genomförs återkommande underhållsstopp där utrustning byts ut, repareras, underhålls och rengörs. Stoppen är nödvändiga för att villkoren i miljötillstånden ska kunna efterlevas och för att uppfylla kraven som ställs i de certi- fierade ledningssystemen för miljö, energi, kvalitet och arbetsmiljö. Att genomföra ett underhållsstopp vid Holmens kartongbruk är en komplex utmaning som kräver stora resurser och många olika kompetenser. Vid Iggesunds Bruk genomförs cirka 3 000 olika arbeten och inspektioner under ett typiskt revi sionsstopp som genomförs en gång per år under en intensiv vecka. Totalt syssel sätts närmare 1 300 personer, varav drygt hälften utgörs av externa entreprenörer. Efter en noggrann planeringsfas delas arbetet upp i tre etapper: nedkörning, genomförande och uppstart. Varje insats måste koordineras så att olika arbets moment inte stör varandra och under hållsrelaterade åtgärder samordnas med insatser för investeringsprojekt. Med många människor på plats samtidigt är säkerhet högsta prioritet. Allt från risk bedömningar inför tunga lyft, till kontroll av fordon och räddningsplaner för arbete i trånga utrymmen sker systematiskt. Revisionsstoppet är ett lagarbete där alla, från skiftarbetare till projektledare och entreprenörer, fyller en viktig funk tion. Det är mer än bara underhåll, det är en garant för brukets långsiktiga produk tion, energieffektivitet och hållbarhet. Genom att investera tid och resurser under några intensiva dagar varje år skyddas människor, miljö och produktion. Ställningsmaterialet för årets besiktning av Sodapanna 5 vid Iggesunds Bruk bestod av 5 800 delar. Holmen Årsredovisning 2025 41 ===== SIDA 42 ===== Medarbetare och ansvarsfullt företagande bäst Växer vi tillsammans Vi tror på mötet mellan naturens kraft och våra medarbetares idéer. För det är just förmågan att kombi- nera nytänkande med långsiktighet som ligger till grund för vår affär. Vi tror också på att människor växer bäst tillsammans. Hos oss går utveckling, ansvar och gemenskap hand i hand. Holmens framgång är resultatet av otaliga små och stora beslut fattade i linje med våra värderingar. Det är så vi skapar en hållbar arbetsplats, där både idéer och individer får ta plats. Mod, engagemang och ansvar Holmen har en målstyrningsfilosofi och decentraliserad organisation som sätter stort fokus på medarbetarnas aktiva del tagande. Med hjälp av vår styrningsmodell kommuniceras strategi, affärsplaner och förväntningar på prestation ut i organisationen. Utifrån dessa sätter våra medarbetare mål som ska leda till att förväntningarna möts. Målstyrnings modellen bidrar till att våra medarbetare känner att de fokuserar på rätt saker, samtidigt som den säkerställer att vi tar vara på den kompetens, potential och drivkraft (de immateriella nyckelresurser) som finns hos varje individ, team och enhet. Våra värderingar – mod, engagemang och ansvar – berättar hur vi gör varandra och Holmen ännu bättre. De ligger till grund för hur vi arbetar i vardagen med både ledarskap och medarbetarskap. Våra värderingar är integrerade i våra processer och verktyg för att vägleda vårt förhållningssätt gentemot varandra och externa intressenter. För att Holmen ska fortsätta vara en verksamhet där nytänkande och utveck ling står i fokus behöver vi attrahera och behålla rätt medarbetare. Vi strävar efter att ha ett attraktivt arbetsgivarerbjudande och rekryterar enligt en kompetensbase rad metod som hjälper oss att få in med arbetare som representerar en mångfald av insikter, erfarenheter och kulturer. Säker och trygg arbetsplats En hälsosam kultur och skadefri arbets plats för både våra medarbetare och de entreprenörer som arbetar med oss är en självklarhet. Vi bedriver ett gemen samt och systematiskt arbetsmiljöarbete i enlighet med ISO 45001. Som alltid är det försiktighetsprincipen som gäller. Antalet arbetsolycksfall per miljoner arbetade timmar minskade från 5,3 under 2024 till 4,7 under 2025. Vi fort sätter att arbeta långsiktigt och fokuserat mot vår noll vision för olycksfall. Holmen värnar om mänskliga rättig heter och människors lika värde i allt vi gör. Alla medarbetare ska ha samma rättigheter, skyldigheter och möjligheter. Vi har en nollvision för diskriminering och trakasserier som följs upp internt genom medarbetarundersökningar, medarbetarsamtal och hantering av anmälda ärenden. — För mer information om Holmens medarbetare, se sida 126. Medarbetare och ansvarsfullt företagande42 Holmen Årsredovisning 2025 ===== SIDA 43 ===== Medarbetare och ansvarsfullt företagande Starka relationer för levande lokalsamhällen Ett aktivt skogsbruk är en förut- sättning för en levande landsbygd. Det skapar jobb där det finns få arbetsgivare och ger människor möjlighet att arbeta, bo och trivas i hela landet. Som en av Sveriges största skogsägare med ett markinnehav om 1,3 miljoner hektar från norr till söder, är det en själv klarhet för oss på Holmen att ha en god relation med våra grannar. Holmens uppförandekod beskriver hur vi ska verka för ett ansvarsfullt företagande för goda och långsiktiga relationer med skogsägare, närboende, lokala närings idkare och alla andra som lever med skogen på ett eller annat sätt. Vi brukar våra egna skogar men sam arbetar också med privata skogsägare och andra företag inom den svenska skogsindustrin. Nära 15 000 privata skogsägare har valt oss som samarbets partner i sitt skogsbruk. Som betydande arbetsgivare på flera orter samarbetar Holmen även med andra lokala företag, besöksnäring och föreningar vilket främjar social och ekonomisk utveckling. Ansvarsfulla entreprenörer Utöver våra egna cirka 3 500 medar bet are skapar vi sysselsättning för lokala entreprenörer och företag runt om i landet. Vi har ett omfattande samarbete med lokala skogsvårdsentreprenörer för plantering, röjning och skörd av skog och vi sysselsätter cirka tusen säsongsarbe tare i våra skogar varje år. Vi lägger vikt vid att anlita ansvarsfulla entreprenörer. Förväntningar klargörs genom Holmens uppförandekod för leverantörer som behandlar affärsetik, mänskliga rättigheter, arbetstagares vill kor, miljö och klimat. Det ställs även krav på att leverantörer ska tillämpa kollek tivavtal och vara certifierade för hållbart skogsbruk. Vi anlitar en extern part, EcoVadis, för en fördjupad bedömning av entreprenörernas uppfyllnad av uppför andekoden. Av de leverantörer som har utvärderats under 2025 har ingen visat sig ha förhöjd risk relaterat till koden. för evigt lärande Genom dialog och öppenhet för att tänka nytt utvecklar vi ständigt våra arbetsmetoder. Holmen delar även kunskap med intressenter på alla nivåer för att öka kunskapen om skogsnäringen. De beslut vi fattar idag påverkar skogar, människor och samhällen i generationer framåt. Det verkliga resultatet av träden vi planterar idag ser vi först långt in i framtiden. Så långa processer kräver eftertanke, men också nyfikenhet och öppenhet för att tänka nytt. På våra marker bedrivs därför ett hundratal forskningsprojekt, både i egen regi och i samarbete med forskningsorganisa tioner, universitet och andra aktörer. Genom dialog och samråd med när boende och lokala näringsidkare tar vi in information om hur de påverkas av vår verksamhet. Vi har även etablerade rutiner och processer på plats för att hantera klagomål. Transparens om hur vi tänker kring våra beslut och möjlighet att lära av varandra är en viktig del av vårt dagliga arbete. Varje år besöker många besluts fattare, kunder och leverantörer våra Kunskapsskogar och produktionsanlägg ningar för att lära sig om vårt aktiva skogsbruk och förädlingsprocessen på plats. Kunskapsskogarna är också till gängliga för allmänheten som vill lära sig mer om Holmens skogsbruk – eller bara njuta av naturen. Holmen bedriver även påverkansarbete i egen regi och genom branschorganisa tioner för att ge politiker och myndig heter vår syn i frågor som är relevanta för våra verksamheter. Bland annat förmedlar vi de risker som Holmen ser med vissa regelverk som kan begränsa skogsnäringens möjligheter att bidra med klimatnytta och stärka Europas konkurrenskraft. — För mer information om Holmens arbete med berörda samhällen, se sida 130, och ansvarsfullt företagande, se sida 131. Holmen Årsredovisning 2025 43 ===== SIDA 44 ===== ↓ Styrelsens sammanträden Styrelsen höll 11 sammanträden under 2025, varav fyra hölls i anslutning till att bolaget lämnade kvartalsrapporter. Ett sammanträde genomfördes i anslutning till årsstämman. Återkommande punkter vid styrelsens sammanträden är bland annat ekonomi, marknadsläge, investeringar, hållbarhet och fastställande av finansiella rapporter. Styrelsen fastställer och utvärderar bolagets budget, mål och strategi samt beslutar om viktigare interna regler. Löpande under året behandlas också rapporter från revisions- och ersättningsutskott samt rapporter avseende intern kontroll och finansverksamhet. Styrelsen har även ägnat tid åt Skogsexkursion samt besök vid några av koncernens produktionsanläggningar. Under året har bolagets väsentlighetsbedömning enligt CSRD samt tillhörande mål för de väsentliga hållbarhetsfrågorna behandlats. Styrelsen har även godkänt uppdaterade uppförandekoder för anställda och leverantörer. Bolagets revisor redogör återkommande för revisionsarbetet. Bolags - styrnings- rapport Holmen AB är ett publikt svenskt aktiebolag som sedan 1936 är noterat på Stockholmsbörsen, Nasdaq Stockholm. Att upprätta bolagsstyrningsrapport är ett krav enligt Årsredovisnings lagen. Bolagsstyrningsrapporten följer de regler och anvisningar som fast slagits i Svensk kod för bolags styrning (Bolagskoden). Aktieägare Holmen AB hade 48 648 aktieägare vid utgången av 2025. Svenska privatperso- ner utgjorde den största ägarkategorin med 46 150 ägare. Den största ägaren, med 63,2 procent av rösterna och 36,0 procent av kapitalet, var vid årsskiftet L E Lundbergföretagen, vilket innebär att ett koncernförhållande råder mellan LE Lundbergföretagen AB (org. nr. 556056-8817), med säte i Stockholm, och Holmen. Kempestiftel- serna var röstmässigt den näst största ägaren och dess innehav av Holmen- aktier uppgick vid samma tidpunkt till 17,8 procent av rösterna och 7,8 procent av kapitalet. Övriga enskilda aktie ägares innehav understeg 10 procent av röst- erna. Med arbetarna har inget innehav av Holmen -aktier via pensionsstiftelse eller liknande. Utifrån bemyndigandet från årsstäm- man 2024 att kunna förvärva upp till 10 procent av bolagets aktier beslutade styrelsen den 15 augusti 2024 om åter- köp av aktier. Under första kvartalet 2025 genomfördes återköp av 300 000 aktier. Vid årsstämman 2025 förnyades be myn- digandet för styrelsen att kunna förvärva upp till 10 procent av bolagets aktier. Styrelsen beslutade vid tre tillfällen under 2025 att utnyttja återköpsmandatet och att återköpa sammanlagt 4 000 000 aktier i syfte att justera koncernens kapitalstruktur. Under år 2025 återköptes sammanlagt 4 300 000 aktier för 1 649 Mkr motsvarande en genomsnittlig kurs om 383 kr/aktie. Återköpen motsvarar 2,65 procent av totalt antal aktier. Sedan tidigare innehas 3,0 procent av antalet aktier vilket innebär att Holmen per den 31 december 2025 innehade aktier motsvarande 5,59 procent av totalt antal aktier. Mer information om aktien och ägarstrukturen finns på sida 54–55. Bolagsstämma Kallelse till årsstämma offentliggörs och publiceras på holmen.com tidigast sex och senast fyra veckor före beslutat datum. Att kallelse skett annonseras också i en rikstäckande tidning. Års- stämma 2026 kommer att äga rum den 30 mars 2026, vilket offentliggjordes 44 Holmen Årsredovisning 2025 Bolagsstyrningsrapport ↓ Årsstämma 2025 Kal lelse, föredragningslista samt protokoll för årsstämma 2025 finns tillgängliga på holmen.com. Vid stämman var styrelsen närvarande. Stämman fastställde resultat- och balansräkning, beslutade om vinstdispo sition samt beviljade den avgående styrelsen ansvarsfrihet. Till styrelseledamöter omvaldes Fredrik Lundberg, Alice Kempe, Louise Lindh, Ulf Lundahl, Fredrik Persson, Henrik Sjölund, Henriette Zeuchner och Carina Åkerström. Till ny styrelseledamot valdes Stefan Widing. Lars Josefsson avböjde omval. Fredrik Lundberg omvaldes till styrelsens ordförande. Årsstämman beslutade också om styrelsearvoden, revisor och revisorsarvode, godkännande av ersättningsrapporten, antagande av nytt aktiesparprogram för nyckelpersoner i koncernen och om att bemyndiga styrelsen att förvärva upp till 10 procent av bolagets aktier. ===== SIDA 45 ===== Aktieägare Revisorer Valberedning Bolagsstämma Fyra affärsområden Styrelse Fyra staber Koncernledning VD den 18 september 2025. Aktieägare eller ombud kan rösta för det fulla antalet ägda eller företrädda aktier. Valberedning Årsstämman har beslutat att valbered- ningen ska bestå av styrelsens ordför- ande samt en representant för var och en av bolagets röstmässigt tre största aktieägare per den 31 augusti varje år. Valberedningens sammansättning inför årsstämmorna 2025 och 2026 redovisas i tabell på sida 47. Valberedningen har som uppgift att lämna förslag avseende val av styrelse- ledamöter, styrelsens ordförande, styrelse arvode och revisionsarvoden samt val av revisor. Valberedningen tillämpar regel 4.1 i Svensk kod för bolagsstyrning (Bolags- koden) som mångfaldspolicy vid framtagandet av sitt förslag till styrelse vilket innebär att den ska ha en med hänsyn till bolagets verksamhet, utveck- lingsskede och förhållanden i övrigt ändamålsenlig sammansättning, präg- lad av mångsidighet och bredd avseende de bolags stämmovalda ledamöternas kompetens, er farenhet och bakgrund. En jämn köns- fördelning eftersträvas. Ytterligare infor- mation om valberedningens arbete lämnas vid årsstämman 2026. Inför årsstämman 2026 föreslår valberedningen att styrelsen ska bestå av nio, av stämman valda, ledamöter. Val- beredningen föreslår omval av nu varande styrelseledamöterna Fredrik Lundberg, som även föreslås omvald som ordför- ande i styrelsen, Alice Kempe, Louise Lindh, Ulf Lundahl, Fredrik Persson, Henrik Sjölund, Stefan Widing, Henriette Zeuchner och Carina Åkerström. Styrelsens sammansättning Styrelsens ledamöter väljs årligen av årsstämman för tiden intill dess nästa årsstämma hållits. Enligt bolagsord- ningen ska styrelsen bestå av sju till elva ledamöter. Bolagsordningen innehåller inga bestämmelser i övrigt om tillsätt- ande eller entledigande av styrelse- ledamöter, ändringar i bolagsordningen eller begränsningar för hur lång tid en ledamot kan ingå i styrelsen. Årsstämman 2025 beslutade omval av styrelse ledamöterna Fredrik Lundberg , Alice Kempe, Louise Lindh, Ulf Lundahl, Fredrik Persson, Henrik Sjölund, Henriette Zeuchner, Carina Åkerströmsamt nyval av Stefan Widing. Lars Josefsson avböjde omval. Fredrik Lundberg omvaldes till styrelsens ordförande. Vid det konsti tu - erande samman trädet 2025 utsågs bolagets chefsjurist Henrik Andersson till styrelsens sekreterare. ↓ Styrelseledamöter Närvaro vid möten under 2025: Ledamöter Invald Roll i styrelse Revisions- utskott* Ersättnings- utskott Styrelse Revisions- utskott* Ersättnings- utskott Stämmobeslutat arvode 2025, tkr Fredrik Lundberg 1988 Ordförande Ledamot Ordförande 10/11 4/6 3/3 910 Lars Josefsson 2011 Ledamot – – 3/11 2/6 – – Alice Kempe 2019 Ledamot – Ledamot 10/11 – 3/3 455 Louise Lindh 2010 Ledamot Ordförande – 11/11 2/6 – 455 Ulf Lundahl 2004 Ledamot Ledamot – 11/11 6/6 – 455 Fredrik Persson 2022 Ledamot – Ledamot 11/11 – 3/3 455 Henriette Zeuchner 2015 Ledamot – – 11/11 – – 455 Stefan Widing 2025 Ledamot – – 7/11 – – 455 Carina Åkerström 2023 Ledamot Ledamot – 11/11 4/6 – 455 Henrik Sjölund 2014 Ledamot, koncernchef & VD – – 11/11 – – – Enligt valberedningens bedömning är Fredrik Lundberg, Lars Josefsson, Alice Kempe, Louise Lindh, Ulf Lundahl, Fredrik Persson, Stefan Widing, Henriette Zeuchner och Carina Åkerström oberoende i förhållande till bolaget och bolagets ledning, samt Lars Josefsson, Ulf Lundahl, Fredrik Persson, Stefan Widing, Henriette Zeuchner, Carina Åkerström och Henrik Sjölund oberoende i förhållande till bolagets större aktieägare. Lars Josefsson avböjde omval vid årsstämman den 31 mars 2025 och Stefan Widing valdes som ny styrelseledamot. * Holmens revisionsutskott bestod till och med årsstämman den 31 mars 2025 av Ulf Lundahl (ordförande), Fredrik Lundberg och Lars Josefsson. Vid årsstämman lämnade Lars Josefsson styrelsen och ersattes i revisionsutskottet av Carina Åkerström. Den 13 augusti beslutade styrelsen att revisionsutskottet ska bestå av Louise Lindh, som utskottet härefter utsåg till ordförande, Ulf Lundahl och Carina Åkerström. Lars Josefsson var ledamot i revisionsutskottet fram till årsstämman den 31 mars 2025. Arbetstagarrepresentanter Tommy Åsenbrygg, ledamot, invald 2009 / Ari Aula, ledamot, invald 2022 / John Nyberg, ledamot, invald 2023 / Martin Nyman, suppleant, invald 2021 / Daniel Hägglund, suppleant, invald 2014 / Johan Viklund, suppleant, invald 2024. Holmen Årsredovisning 2025 45Bolagsstyrningsrapport ===== SIDA 46 ===== Utöver de nio ledamöterna som valdes av årsstämman har de lokala arbets- tagar organisationerna rätt att utse tre ledamöter och tre suppleanter. Av de nio stämmovalda ledamöterna bedöms åtta (89 procent) som oberoende i förhållande till bolaget enligt Kodens definition. VD är den enda styrelseleda- mot som arbetar operativt i bolaget. Mer information om styrelsens ledamöter finns på sida 56–57. Styrelsens arbete Styrelsens arbete syftar till att optimera bolagets lönsamhet genom att styra bola- get på ett långsiktigt sätt och säkerställa att bolagets mål och strategi bidrar till hållbar och uthållig värdetillväxt. Arbetet i styrelsen följer en plan som bland annat ska säkerställa att styrelsen får all erfor- derlig information och att styrelsen hålls uppdaterad i strategiskt viktiga frågor för bolaget. Styrelsen beslutar årligen om en skriftlig arbetsordning och utfärdar skriftliga in struk tioner avseende arbets- fördelningen mellan styrelsen och VD, samt om den in for mation som styrelsen löpande ska erhålla gällande ekonomisk utveckling, verksamhetens inverkningar, risker och möjligheter (inklusive utifrån ett hållbarhetsperspektiv) och andra viktiga händelser. Tjänstemän i bolaget tillfrågas som expertis i relevanta frågor. Styrelsen tillhandahålls även informa- tion om bolagets regler för affärsetik och ansvarsfullt företagande. Årligen genomförs en utvärdering där styrelsens ledamöter svarar på en enkät med frågeställningar som rör styrelsens arbete och ges möjlighet att lämna förslag på hur styrelsens arbete kan vidare- utvecklas. Svaren presenteras och diskuteras vid ett styrelsesammanträde. Resultatet av utvärderingen utgör underlag för planeringen av styrelsear- betet kommande år. Styrelsens ordfö- rande redovisar årligen resultatet av utvärderingen för valberedningen. Revisionsutskott Styrelsen har inrättat ett revisionsutskott. Revisionsutskottets uppgift är att över- vaka bolagets finansiella rapportering, hållbarhetsrapportering samt effektivi- teten i bolagets interna kontroll och risk- hantering. Revisionsutskottet granskar och övervakar revisorns opartiskhet och självständighet. Utskottet utvärderar också revisorns arbete och lämnar för- slag till bolagets valberedning om val av revisor för nästkommande mandatperiod. Holmens revisionsutskott bestod till och med årsstämman den 31 mars 2025 av Ulf Lundahl (ordförande), Fredrik Lund- berg och Lars Josefsson. Vid årsstämman lämnade Lars Josefsson styrelsen och ersattes i revisionsutskottet av Carina Åkerström. Den 13 augusti beslutade styrelsen att revisionsutskottet ska bestå av Louise Lindh, som utskottet härefter utsåg till ordförande, Ulf Lun- dahl och Carina Åkerström. Revisions- utskottet har sammanträtt sex gånger. Ersättningsutskott Styrelsen har även utsett ett ersättnings- utskott som består av Fredrik Lundberg (ordförande), Fredrik Persson och Alice Kempe. Syftet med utskottet är att i mindre grupp bereda beslut rörande ersättning till verkställande direktören, rikt linjer för ersättning till ledande befatt- ningshavare samt aktie- och aktiekurs- relaterade incitamentsprogram. Utskot- tet har under året berett frågor om ersätt- ning och andra anställ nings villkor för VD samt utvärderat riktlinjer för ersättning, aktiesparprogram och kortfristig ersättning. Utskottet har även informerat sig om ersättningsstrukturer, er sättnings- nivåer och metoder för att etablera kon- cernens lönenivåer för att säkerställa att dessa är rimliga och ändamåls enliga. Ersättning och övriga anställnings villkor för befattningshavare direkt under- ställda VD beslutas av denne och god- känns av ersättningsutskottet i enlighet med den instruktion för ersättnings- utskottet som har antagits av styrelsen, samt de av årsstämman fastlagda rikt- linjerna för ersättning till ledande befatt- ningshavare. Inom koncernen tillämpas principen att chefens chef ska godkänna beslut i ersättningsfrågor i samråd med respek- tive personalchef. De nuvarande riktlinjerna för ersättning till VD, vice VD och övriga ledande befattningshavare, det vill säga de affärsom rådes- och stabs chefer som rapporterar direkt till VD, antogs av årsstämman 2023. Års stämman fast- ställde riktlinjerna i enlighet med styrel- sens förslag. Nuvarande riktlinjer samt information om ersättningar återfinns i not 4 på sida 73–74. Årsstämman 2025 fastställde styrelse arvode och beslöt att arvodet till revisorerna ska utgå enligt räkning. Årsstämman 2022 fattade beslut om ett aktiesparprogram för nyckelpersoner i koncernen. Programmet löpte ut i samband med delårsrapporten för första kvartalet 2025. Årsstämman 2024 fattade beslut om ett aktiesparprogram för koncernledningen. Programmet löper ut i samband med delårsrapporten för första kvartalet 2027. Årsstämman 2025 fattade beslut om aktiesparprogram för koncernledningen och affärsområdes- ledningarna. Programmet löper ut i samband med delårsrapporten för första kvartalet 2028. Syftet med programmen är att stärka intressegemenskap mellan ägare och ledningen i bolaget samt att skapa ett långsiktigt engagemang för Holmen. Mer information om befintliga aktiesparprogram och om de finansiella och hållbarhetsrelaterade mål som uppställs återfinns i not 4. Koncernledning Styrelsen har delegerat det operativa ansvaret för bolagets och koncernens förvaltning till bolagets VD. En instruk- tion avseende arbetsfördelningen mellan styrelse och VD fastställs årligen av styrelsen. Holmens koncernledning utgörs av bolagets VD, vice VD, cheferna för de fyra affärs områdena och cheferna för de fyra koncernstaberna. Information om VD och övrig koncernledning finns på sida 58. Koncernledningen sammanträder regelbundet. Återkommande ärenden under året är bland annat resultat- utveckling och rapporter inför och efter Interna styrprocesser och styrande dokument. Strategi och mål Strategi, budget och målstyrning Affärsprocesser Resultat, rapportering och uppföljning Uppförandekod Befogenheter Värderingar Attestregler Ledningssystem Riktlinjer Policyer Koncerninstruktioner 46 Holmen Årsredovisning 2025 Bolagsstyrningsrapport ===== SIDA 47 ===== styrelsens sammanträden , strategifrågor, budget, investeringar, intern kontroll, arbetsmiljö, hållbarhetsfrågor med särskilt fokus på klimat- och miljöfrågor samt skogsvårdsfrågor. Affärsområdena har decentraliserat ansvar för att utveckla sina respektive verksamheter genom fastställda mål och strategier. Så kallade Business Review-möten hålls kvartalsvis där ledningen för varje affärs- område presenterar marknadsstatus och investeringsbehov med mera för VD, vice VD, ekonomi- och finansdirektör (CFO) samt övriga stabschefer. Interna styrprocesser Holmens affärsstrategi utformas av koncernledningen för att skapa långsiktigt värde för både aktieägare och kunder. Strategin fastslås av styrelsen och utgör grunden för de förväntningar som ställs. Utifrån förväntningarna sätter varje enhet mål samt identifierar framgångs- faktorer för att nå målen. Koncernens strategi och mål framgår på sida 6–9. Se även hållbarhetsrapporten för mål kopplade till hållbarhetsfrågor på sidan 102. Till framgångsfaktorerna kopplas mätfaktorer (KPI) för att mäta och visa utvecklingen. Strategin utgör även grun- den för budgeten där beslut om resurs- fördelning fattas samt mål för det kom- mande året sätts. Genom ett enkelt målstyrningsverktyg för kontinuerlig uppföljning säkerställs att hela verksam- heten gör korrekta prioriteringar för att nå uppsatta mål. Affärsområdena styr den operativa verksamheten mot målen med hjälp av processer för inköp, produktion och försäljning stöttat av processer för ekonomi, IT, HR, miljö, hållbarhet och kommunikation. Verksamheten följs upp genom regel- bundna möten med koncernledningen och månadsvis rapportering av utveck- ling och KPI:er som beskriver verksam- heten, kom pletterade med kvalitativ analys. Rapportering av hållbarhet är integrerad med den finansiella rapporte- ringen. Vid större investeringsbeslut beaktas både finansiell, social och miljömässig effekt. Riskhantering. Koncernens affärs- mässiga och operativa risker samt klimat- och hållbarhetsrelaterade risker och möjligheter hanteras av respektive affärsområde. Varje affärsenhet har sina egna processer för att identifiera, bedöma och svara mot dessa risker och möjligheter. Väsentliga risker rapporteras till koncernledningen i samband med regelbundna verksamhetsgenomgångar. IT-infrastruktur hanteras av en koncerngemensam funktion för att dra nytta av skalfördelar och risker hanteras i linje med koncernens policyer. Koncer- nens finansiering och finansiella risker hanteras av Koncernstab Ekonomi och Finans utifrån en av styrelsen fastställd finanspolicy som präglas av en låg risk- nivå. Regulatoriska risker och föränd- ringar i omvärldskrav drivet av hållbar- hetsfrågor bevakas och hanteras inom affärsområdena med stöd av koncern- staber. Holmen har genom styrdokument tagit fram ordningar för att kartlägga riskerna för att verksamheten orsakar negativ påverkan på miljö, människor och ansvarsfullt företagande samt för att kartlägga de intressenter som påverkas av Holmens verksamhet. För vidare information om risker se avsnitt Riskhantering sida 49–53. Uppförandekod. Styrelsen godkänner uppförandekoder för anställda och leve- rantörer. Holmens uppföran de kod går i linje med principerna i UN Global Com- pact, International Labour Organizations (ILO:s) kärnkonventioner samt OECD:s riktlinjer för multinationella företag och ska genomsyra det dagliga arbetet inom Holmen och klargör vilka förväntningar som ställs på medarbetarna. Holmens verksamhet ska genomsyras av ett ansvarsfullt beteende gentemot både interna och externa intressenter. I Holmens uppförandekod läggs fast att Holmen ska verka för att tillbörlig akt- samhet visas avseende konsekvenser för mänskliga rättigheter, miljö och klimat. Även uppförandekoden för leverantörer följer nämnda principer, konventioner och riktlinjer. Både Holmens uppför- andekod och uppförandekod för leverantörer syftar till att förhindra potentiell och faktisk negativ påverkan på människor, miljö och ansvarsfullt före tagande i sin egen verksamhet och i Holmens leverantörskedja. Med respekt för de mänskliga rättighe- terna verkar Holmen för ett arbetsklimat som har sin grund i alla människors lika värde. Alla medarbetare ska ha samma rättigheter, skyldigheter och möjligheter oavsett kön, könsöverskridande identitet eller uttryck, etnisk tillhörighet, religion eller annan trosuppfattning, funktions- nedsättning, sexuell läggning och ålder. Holmen omfattas av UK Modern Slavery Act och en redo görelse kopplad till detta finns på holmen.com. Policyer. Holmen har på koncernnivå beslutat om policyer, riktlinjer och kon- cerninstruktioner som ska bidra till att uppfylla Holmens strategi och mål. Poli- cyer, riktlinjer och koncerninstruktioner ses över årligen och uppdateras vid behov utifrån utveckling och förändring av de väsentliga risker och möjligheter som är förenade med verksamheten. Holmens VD beslutar om att anta alla policyer och riktlinjer utom finanspolicyn, som antas av styrelsen. Vice VD samord- nar policyarbetet. Varje policy med till- hörande dokument har en ansvarig ägare inom Holmens koncernledning. Ekonomi- chefer för respektive affärsområde ansvarar för implementeringen. Policyer, riktlinjer och koncerninstruktioner ska klargöra hur medarbetare ska agera inom grundläggande och kritiska områden där väsentliga risker och möjligheter kan uppstå för verksamheten. Koncernens elva policyer behandlar bland annat finansrisker, affärsetik, informationssäkerhet, investeringar och arbetsmiljö. Ekonomipolicyn säkerställer att bolagets tillgångar hanteras enligt koncernens regler, risker för fel i den finansiella rapporteringen samt hållbar- hetsrapporteringen minimeras och oegentligheter förhindras. Det framgår av finanspolicyn att finansiella risker hante- ras centralt och ska präglas av en låg risknivå. Policyerna med tillhörande rikt- linjer och instruktioner finns tillgängliga ↓ Valberedningens sammansättning Namn Inför årsstämma: Oberoende i förhållande till: Representerar 2026 2025 Bolaget Röstmässigt största ägaren Bo Selling L E Lundbergföretagen* x (ordförande) x (ordförande) Ja Nej Fredrik Lundberg Styrelsens ordförande x x Ja Nej Lars Ericson Kempestiftelserna* x x Ja Ja Vegard Torsnes Norges Bank* x x Ja Ja * Per 31 augusti 2025 uppgick det röstmässiga ägandet för L E Lundbergföretagen till 63,0 procent, Kempestiftelserna till 17,7 procent och Norges Bank till 2,2 procent. Holmen Årsredovisning 2025 47Bolagsstyrningsrapport ===== SIDA 48 ===== för samtliga medarbetare på koncernens intranät. Policyer som bedöms vara väsentliga för externa intressenter publiceras på holmen.com. Efterlevnad. Varje affärsområde ansvarar för att säkerställa att reglerna i policyer speglas i interna regelverk. Efterlevnad följs upp genom bland annat medarbetar- undersökningar och med arbetar samtal, lönekartläggningar, säkerhetsstatistik och revision av organisatorisk och social arbetsmiljö. Styrelsen informeras om eventuella överträdelser mot uppförande- koden. Där över träd elser eller bristfällig företagskultur uppdagas hanteras frågan situations anpassat. Visselblåsarfunktion. En visselblåsar- funktion finns tillgänglig för rapportering i ett arbetsrelaterat sammanhang av information om missförhållanden som det finns ett allmänintresse av. Inkomna ärenden redovisas årligen för revisions- utskottet. Intern kontroll avseende rapportering Styrelsens ansvar för intern kontroll, finansiell rapportering samt hållbarhets- rapportering regleras i den svenska aktiebolagslagen och i Svensk kod för bolagsstyrning. Enligt Bolagskoden är det också styrelsens ansvar att bolaget sköts hållbart och ansvarsfullt. Det operativa arbetet för dessa frågor har delegerats till VD. Syfte och struktur. Syftet med intern kontroll är att säkerställa att Holmen lever upp till sina mål både för den finan- siella rapporteringen och för hållbar- hetsrapporteringen (se nedan), säker- ställa att bolagets tillgångar hanteras enligt koncernens regler samt förhindra oegentligheter. Koncernstab Ekonomi och Finans koordinerar och följer upp processen för intern kontroll avseende rapporteringen. Arbetet följer COSO:s ramverk för intern kontroll. Ramverket består av fem grundläggande element: kontrollmiljö, riskbedömning, kontrollaktiviteter, information och kommunikation samt uppföljning och utvärderingar. Ramverket har anpassats till Holmens olika verk- samheter. Kontrollmiljö. Kontrollmiljön utgör basen för den interna kontrollen avseende den finansiella rapporteringen samt hållbar- hetsrapportering och bygger bland annat på bolagets interna styrprocesser. I styrelsens arbets ordning och i instruk- tionen till VD fastställs roll- och ansvars- fördelning för att till godose effektiv kontroll och hantering av verksam hetens risker. Policyer, riktlinjer och instruktioner bidrar till att göra den enskilde individen medveten om sin roll i upprätthållandet av god intern kontroll. Dessa dokument ska också tillgodose att den finansiella rappor teringen samt hållbarhetsrappor- teringen följer de lagar och regler som gäller för bolag noterade på Nasdaq Stockholm, samt lokala regler i varje land där verk samhet bedrivs. Riskbedömning. Arbetet med riskbedöm- ning syftar till att identifiera och utvärdera de risker som kan medföra att koncernens mål för rapporteringen inte uppfylls. Resultatet av riskarbetet sammanställs och utvärderas under ledning av Koncernstab Ekonomi och Finans . Holmens största risker avseende den finansiella rapporteringen kopplas till värderingen av skogstillgångar, pensions- åtaganden, avsättningar och till finansiella transaktioner. Holmens största risker avseende hållbarhets rapporteringen gäller främst beräkningsmetodik och personberoende i framtag andet av data. I riskbedömningen ingår också att identi- fiera och utvärdera operativa risker vilket hanteras inom ramen av respektive affärsområdes ledningssystem. För vidare information om risker se avsnitt Riskhantering sida 49–53. Kontrollaktiviteter. För att säkerställa att Holmens mål för den finansiella rapporte- ringen samt hållbarhetsrapportering upp- fylls finns kontrollkrav inbyggda i de pro- cesser som bedöms relevanta: försäljning, inköp, investeringar, personal, bokslut, betalningar, IT samt hållbarhetsrapporte- ring. Kon troll aktiviteter syftar till att före- bygga, upptäcka och korrigera fel och avvikelser. Koncernens samtliga enheter genomför verksamhetsanpassade självutvärderingar där det framgår vilka kontrollkrav som gäller för respektive process och huruvida de uppfylls eller ej. Information och kommunikation. Holmens informationsgivning, såväl extern som intern, följer en av VD fast- ställd kommunikationspolicy. Informa- tionsgivningen till Holmens aktie ägare och andra intressenter ska vara korrekt, fullständig, transparent och konsekvent samt ske på lika villkor och i rätt tid. Extern finansiell rapportering ska: • vara korrekt och fullständig samt följa tillämpliga lagar, regler och rekom mendationer • ge en rättvisande beskrivning av före tagets verksamhet • stödja en rationell och initierad värdering av verksamheten. Intern finansiell rapportering ska därut- över ge stöd till korrekta affärs beslut på alla nivåer i koncernen. Uppföljning och utvärdering. Kontroll- aktiviteter utvärderas regelbundet för att säkerställa att de är effektiva och ända- måls enliga. Resultatet av självutvärde- ringarna följs upp löpande och avvikelser rapporteras halvårsvis till koncernens CFO. Tester görs av riktigheten i själv- utvärderingarna. Rapportering av intern kontroll till koncernledningen sker en gång per år. Bolagets revisorer rapporterar under året sina iakt tagelser av granskningen av den interna kon trollen till revisions- utskottet och styrelsen. Uppföljningen är ett viktigt verktyg för att identifiera eventuella brister inom koncernen och hantera dem genom utformning av nya kontrollkrav. Uttalande om internrevision. Styrelsen har bedömt att det inte finns några sär- skilda omständigheter i verksamheten eller andra förhållanden som motiverar en så kallad särskild granskningsfunk- tion (intern revision). Koncernens arbete med intern kontroll, tillsammans med det arbete som de externa revisorerna utför, bedöms vara tillräckligt. Revision Revisionsbolaget Pricewaterhouse- Coopers AB (PwC), som varit Holmens revisor sedan 2021, omvaldes av års- stämman 2025 till revisor för ett år. Till huvudansvarig för revisionen utsågs den auktoriserade revisorn Magnus Svensson Henryson. PwC genomför revisionen i Holmen AB samt i majoriteten av Holmens dotterbolag. Revision av interna rutiner och kontroll- system påbörjas under andra kvar talet och fortsätter sedan löpande fram till årsskiftet. Delårsrapport för januari– september är föremål för revisorernas översiktliga gransk ning. Granskning och revision av årsbokslut och årsredovisning, inklusive hållbarhetsrapport, görs under januari–februari. I styrelsens rapporteringsinstruktion finns krav på att styrelsens leda möter årligen ska få en redogörelse av reviso- rerna, som styrker att bolagets orga- nisation är utformad så att bokföringen, medelsförvaltningen och bolagets ekonomiska förhållanden i övrigt kan kontrolleras på ett betrygg ande sätt. Revisorerna har under 2025 rapporterat sitt arbete till revisionsutskottet vid fyra sammanträden och till styrelsen vid ett tillfälle. Holmen har utöver revisions- uppdraget konsulterat PwC inom skatte- området, i redovisningsfrågor och för olika utredningar. Stor leken av betalda ersättningar till PwC för 2025 framgår av not 5 på sida 75. PwC är skyldiga att pröva sitt oberoende inför beslut att genom föra fristående rådgivning åt Holmen vid sidan av sitt revisions uppdrag. 48 Holmen Årsredovisning 2025 Bolagsstyrningsrapport ===== SIDA 49 ===== RiskhanteRing Koncernens affärsmässiga och operativa risker samt klimat- och hållbarhetsrela- terade risker och möjligheter hanteras av respektive affärs område. Affärs- områdena fattar också beslut gällande produktion , försäljning och anställda med målsättning att uthålligt ge bra avkastning på investerat kapital. Vissa delar av IT hanteras av koncern- gemensamma funktioner för att dra nytta av skalfördelar och risker hanteras i linje med koncernens policyer. Koncernens finansiering och finansiella risker hante- ras av Koncernstab Ekonomi och Finans utifrån en av styrelsen fastställd finans- policy som präglas av en låg risknivå och syftar till att minimera koncernens kapitalkostnad samt effektivt hantera och kontrollera koncernens finansiella risker. Operativa risker Risk Riskhantering Kommentar Produktion och leveranser Efterfrågan på Holmens produkter påverkas av bland annat makroekonomiska och politiska faktorer samt konkurrenskraften hos främst europeiska producenter. Förändring i efterfrågan påverkar möjligheten att producera fullt vid koncernens industrier och kan leda till lägre intäkter. Intäkterna kan även påverkas om skörden från egen skog behöver begränsas samt av variation i nederbörd och vind vilka styr produktionen av vatten- och vindkraft. Holmen strävar efter att upprätthålla en bra kostnadsposition genom storskalig produktion i välinvesterade produktionsanläggningar, effektiva logistiklösningar och god kontroll över försörjningen av virke och energi. Tillsammans med långvariga kundrelationer och starka produktvarumärken ökar det möjlig heten att upprätthålla en hög produk- tion även vid svårare marknadsförhållanden. Förändringar av efterfrågan på virke kan mötas genom att flytta skörd från egen skog mellan åren medan produktionen av vatten- kraft under året kan styras genom att reglera nivån i vatten magasinen. Efterfrågan på trävaror var dämpad under 2025 till följd av en svag byggkonjunktur, samtidigt som utbudet begränsas av global råvarubrist. Elpriset i norra Sverige var mycket lågt under stora delar av året på grund av höga vattenflöden och begränsad överföringskapacitet vilket låste in kraftproduktio- nen stora delar av tiden. Produktionen av vindkraft begränsades delvis till följd av låga elpriser. För information om hur ändrade leveranser skulle påverka Holmens rörelseresultat givet de förhåll- andena som rådde den 31 december 2025, se känslighetsanalysen på sida 53. Försäljningspriser Marknadsbalansen inom respektive produkt- segment styr försäljningspriset och påverkar intäkterna . Holmen har begränsade möjligheter att snabbt göra större förändringar i produktutbud vid prisförändring men anpassar produkt- inriktning mot de produkter och marknader som bedöms ha bäst långsiktiga förutsätt- ningar samt genom att ha en bred kundbas och ett utbud som sträcker sig över flera produktområden. Prisförändringar för virke kan i viss utsträckning hanteras genom att flytta skörd från egen skog mellan åren och förändringar i elpris kan delvis hanteras genom att reglera nivån i vattenmagasinen för att flytta elproduktionen under året. Marknadspriserna för konsumentkartong och papper var i stort stabila under 2025. Trävarupriserna steg under våren men föll tillbaka under hösten och var vid utgången av året på i stort samma nivå som i början av året. Elpriset i norra Sverige var under 2025 lägre än föregående år men tack vare vår förmåga att styra elproduktionen till perioder med högre elpriser var Holmens genomsnittliga försälj- ningspris 40 procent högre än marknadspriset i norra Sverige. För information om hur ändrade priser skulle påverka Holmens rörelseresultat givet de förhållanden som rådde den 31 december 2025, se känslighetsanalysen på sida 53. Råvaror Virke, el och kemikalier är de mest väsentliga insatsvarorna och prisförändringar påverkar lönsamheten. Holmens kostnader är beroende av prisutvecklingen på insatsvaror samt av hur väl koncernen lyckas öka effektiviteten i produktion och administration. Det finns en risk att koncernens kostnader ökar vid råvaru- brist eller förhöjd prisbild på insatsvaror. Nästan hälften av koncernens virkesbehov täcks av skörd från egna skogar medan reste- rande del huvudsakligen köps in från privata skogsägare. Genom den integrerade produk- tionsprocessen är koncernen i stort i balans på massa. Kartongverksamheten tillverkar nästan all el som behövs vid de egna bruken medan tillverkningen av papper försörjs av externa el inköp. Prisrisken för denna kon- sumtion hanteras genom fysiska fastprisavtal och finansiella säkringar. Samtidigt säljer koncernen el från vatten- och vindkraft via elnätet. Behovet av värmeenergi är stort och tillgodoses lokalt genom återvinning och produktion från restprodukter. Kemikalier är en betydande insatsvara vid framför allt kartongtillverkning, men behovet reduceras då nyttjade kemikalier återvinns vid bruken. Priset på virke fortsatte att öka under 2025 med stora prisskillnader inom landet medan priset för kemikalier i stort var stabila under året. För 2025 var 85 procent av elförbrukningen vid Holmens pappersbruk prissäkrad. För information om hur ändrade råvarupriser skulle påverka Holmens rörelseresultat givet de förhållanden som rådde den 31 december 2025, se känslighetsanalysen på sida 53. Holmen Årsredovisning 2025 49Riskhantering ===== SIDA 50 ===== Risk Riskhantering Kommentar Leverantörer Brister i försörj ningskedjan för insatsprodukter vad gäller såväl leveranssäkerhet som kvalitet kan leda till produktions störningar. Leverantörer som inte uppfyller Holmens krav kan även påverka verksamheten negativt. Det finns även risk att leveranser av väsentliga råvaror uteblir till följd av förändrade lagar och regler eller andra externa faktorer. Holmen eftersträvar att ha minst två godkända leverantörer per användningsområde. Holmens uppförandekod för leverantörer ingår i alla nya kontrakt. Koden innehåller krav på hållbar utveckling, bland annat genom att respektera internationellt erkända principer för antikorrup- tion, mänskliga rättigheter, arbetsmiljö och miljö. Holmen anlitar en extern part, EcoVadis, för att följa upp leverantörernas efterlevnad av koden. Efterlevnad av skogsvårdsentreprenörs- avtal säkerställs genom platsbesök i skogen. Samtliga skogsvårdsarbetare utbildas årligen via skötselskolan i skogsvård och arbetsrätt samt informeras om vart de ska vända sig om oegentligheter förekommer. Risker i leverantörskedjan kopplade till klimat, miljö, arbetsrättslagstiftning, mänskliga rättigheter, affärsetik och hållbart inköp har kartlagts. Utfallet följs upp via EcoVadis i dialog med aktuella leve- rantörer. Under 2025 rapporterades inga (1) avsteg från upp förandekoden för leverantörer. Vid avsteg förs aktiv dialog inklusive åtgärdsplan i enlighet med Holmens processer. Leverantörer som representerar 90 procent (90) av koncernens inköps volym uppfyller principerna i leverantörs- koden. Dialog förs med de största leverantörerna av insatsprodukter angående minskning av fossila utsläpp. Kundkrediter Risken för att koncernens kunder inte kan fullgöra sina betalningsförpliktelser utgör en kreditrisk. Risken att koncernens kunder inte kommer att fullgöra sina betalnings förpliktelser begränsas genom kreditkontroll, kreditlimiter per kund och i vissa fall genom försäkring av kundford- ringar mot kredit förluster. Kreditlimiter följs upp löpande. Exponeringen mot enskilda kunder är begränsad. Per 2025-12-31 uppgick koncernens kundfordringar till 2 398 (2 823) Mkr, varav 61 (39) procent var för- säkrade mot kreditförluster. Under året har kredit- förluster på kundfordringar påverkat resultatet med -9 (-) Mkr. Försäljningen till de fem största kunderna utgjorde under 2025 sammanlagt 14 (13) procent av koncernens totala omsättning. Anläggningar Produktionen kan allvarligt störas vid till exempel brand, maskinhaveri eller naturkatastrofer. Detta kan leda till leveransproblem, oväntade kostnader och minskat kundförtroende. Pro- duktionsanläggningar kräver löpande underhåll och tekniska uppgraderingar. Längre under- hållsstopp kan medföra högre kostnader och större produktionsbortfall än planerat. Även investeringar i anläggningstillgångar kan bli mer kostsamma än initialt planerat. Holmen fokuserar på att förebygga skadorna både genom investeringar, underhåll, krishan- tering och kontinuitetsplanering. Operatörs- utbildningar och särskilda rutiner ökar både riskmedvetenheten och säkerheten för medar- betare. Anläggningarna är försäkrade hos stabila försäkringsbolag till återanskaffningsvärde och för bortfall av täckningsbidrag. Holmen investerar kontinuerligt i brandskydd och andra skadeförebyggande åtgärder. Under 2025 har Holmen förtydligat och uppdaterat ramverket kring det tekniska brandskyddet, med ökat fokus på de kritiska delarna i anläggningarna. Årligen sker planerade underhållsstopp vid koncernens bruk och sågverk för att säkerställa fortsatt god produktion och kvalitativa produkter. Denna kontinuerliga satsning avser minska risken för att allvarliga störningar inträffar. IT-system För att styra och planera produktion, försäljning samt inköp krävs ett effektivt IT-stöd. Störningar i IT-stödet och obehörig åtkomst till information kan ge betydande negativa effekter för verksam- heten. Driftstörningar samt obehörig åtkomst före- byggs genom säkerhetsåtgärder och förebygg- ande åtgärder i form av ändamålsenligt fysiskt skydd, tillförlitlig serverdrift och säkra nätverk. Åtgärder och rutiner finns för att minimera risken för avbrott, men också för att hantera situationer då avbrott inträffat. Holmen utveck- lar kontinuerligt skyddsåtgärder för att möta förändringar i riskbilden. För att säkra system och rutiner har Holmen eta- blerat en funktion som fokuserar på informations- och cybersäkerhet. Under 2025 inleddes en process för att certifiera Holmens ledningssystem som hanterar informationssäkerhet, cybersäkerhet och dataskydd enligt standarden ISO/IEC 27001. Regleringar av skogsbruk Holmens rätt till rådighet att få bruka den egna skogen är väsentlig för att upprätthålla dess värde. Det finns en risk att kraven på att nyttja skogen som kolsänka ökar i framtiden. En sådan utveckling skulle kunna påverka det möjliga brukandet av skogen och därmed till- gången på råvara. Krav på förändrade skogs- bruksmetoder och ytterligare inskränkningar enligt artskyddsförordningen skulle kunna leda till minskad skörd och ökade kostnader. Brukandet av skog och mark är reglerat, både nationellt och på EU-nivå. För att kunna bedriva ett aktivt och hållbart skogsbruk är det av vikt att lagar och regler inte begränsar förutsätt- ningarna för en hållbar verksamhet. Holmen deltar i nationella och internationella bransch- organisationer för att påverka i relevanta politiska och regulatoriska frågor. Under året har industrins konkurrenskraft och imple- mentering av EU- regelverk stått i fokus. I Sverige har utredningar med ett ökat fokus på skogens till- växt och skogsnäringens produktion presenterats. Inom EU:s institutioner har konkurrenskraft fått ett större fokus och regelförenklingar vidtas inom flera områden. Holmen har, både i egen regi och genom branschorganisationer, kontinuerligt tagit aktiv del i dialoger för att påverka EU:s regelverk och svenska regeringens planering för genomförande, bland annat genom att belysa de positiva klimateffek t- erna som ett aktivt skogsbruk medför. Skogsskador Viltbete kan leda till betesskador på skogen, vilket gör att trädens kvalitet försämras och att tillväxten av skog minskar. Skadeinsekter är en annan riskfaktor, där exempelvis granbarkborren kan orsaka skada på granskogar. Storm och snöskador, svampattacker och skogsbränder är andra exempel på skador att motverka och hantera inom skogsbruket. Koncernens skogsinnehav är inte försäkrat då det är spritt över stora delar av Sverige och risken för omfattande skador bedöms inte motivera kostnaden för försäkring. För att minska omfattningen av viltbete bedrivs ett aktivt arbete på Holmens marker i syfte att hålla viltstammar på rätt populationsnivå. Skade- insekter som snytbaggar motverkas med hjälp av skyddsvaxning av plantor och skadeangripen skog skördas så snart som möjligt för att för- hindra spridning. I slutet av 2025 drabbades mellersta Sverige av omfattande stormar. De stormfällda volymerna på Holmens mark uppgick till drygt 300 000 m³fub vilket motsvarar 10 procent av Holmens normala årsskörd. Holmens skogs skötsel program tar hän- syn till ökade risker för skogs skador i ett förändrat klimat och är inriktat på att skapa robusta skogar, med ytterligare variation och riskspridning under övervägande . Klimatförändringar Klimatförändringar kan påverka Holmens verk- samhet, fysiska risker bedöms idag dock inte som betydande. Ökade temperaturer och ändrade nederbördsmönster kan gynna skade- görare som svamp och insekter, vilket kan minska virkesvolym och kvalitet. Längre perioder av torka och högre temperaturer kan begränsa skogsbruket genom kortare perioder av tjälad mark eller stillestånd vid hög brandrisk. Sam- tidigt kan ett varmare klimat öka tillväxten med längre växtperioder, mer nederbörd och högre koldioxidnivåer som underlättar fotosyntesen. Varje affärsområde har klimatanpassnings- planer som bedömer hur produktion, produkter och tjänster påverkas av ett förändrat klimat. Planerna beskriver relevanta klimatrisker, dess möjliga konsekvenser på verksamheten och vilka aktiviteter som kan vidtas för att tillvarata möjligheter och minska risker. Klimat- anpassningsplanerna ses årligen över inom respektive affärsområde. Ledningen för varje affärsområde är delaktiga i processen och prioriterar eventuella aktiviteter där åtgärdernas kostnader och risker samt verksamhetens övriga behov vägs in. Marknadens ambitioner att motverka klimatföränd- ringen bidrar till efterfrågan på förnybara produkter och Holmens strategi är väl positionerad i omställ- ningen mot en koldioxidsnål ekonomi. Ökade krav på avsättning av mark för andra ändamål än skogs- bruk kan leda till minskad skörd och därmed minskade möjligheter för skogen att kunna bidra med förnybara produkter. 50 Holmen Årsredovisning 2025 Riskhantering ===== SIDA 51 ===== Risk Riskhantering Kommentar Miljö och tillstånd Holmen bedriver verksamhet som kräver miljö- tillstånd. Tillstånden anger bland annat villkor för tillåten produktionsvolym, bullernivå samt tillåtna utsläpp till luft och vatten. Störningar i produktionen kan orsaka överskridanden av de utsläppsvillkor som miljömyndigheterna beslutat för verksamheterna. Överskridanden skulle kunna påverka miljön. På platser där Holmen bedrivit industriell verksamhet kan behov av saneringar innebära framtida kostnader. Tillståndsprövning för utveckling av vindkraft tar ofta lång tid och är osäkra i utfall. Miljöarbetet organiseras och bedrivs enligt Holmens miljö- och energipolicy. Vid störningar prioriteras miljön framför produktionen. Risker förebyggs och hanteras genom rutinmässiga underhållsstopp och egenkontroller, myndig- hetskontroller och miljöriskanalyser samt genom att använda certifierade miljö- och energi- ledningssystem och spårbarhetscertifiering. I samråd med myndigheter genomför Holmen utredningar för att avgöra om tidigare industri- platser behöver saneras. Under 2025 rapporterades 42 (46) miljörelaterade incidenter till tillsynsmyndigheterna. Alla incidenter omhändertogs med hjälp av korrigerande åtgärder inom verksamheternas miljöledningssystem. Vid Workingtons Bruk genomförs fortsättningsvis åtgärder för att miljötillståndets gränsvärden ej ska överskridas avseende vattenreningsanläggningen. Tillsynsmyndigheten är vidtalad. Under 2025 har det inte skett någon incident som medfört långsik- tiga konsekvenser på vare sig miljö, produktion eller människors hälsa. Arbetsmiljö Tillbud och olyckor på arbetsplatsen innebär påverkan på människors liv och hälsa. Det kan också leda till störningar i produktionen med ökade kostnader som följd. Holmen har en nollvision för arbetsplatsolyckor och Holmens arbetsmiljöpolicy anger hur arbetsrelaterade skador och ohälsa ska förhin- dras. Certifierade ledningssystem, koncern- övergripande mål för arbetsolyckor, kontinuerlig utbildning av personal för ökad riskmedvetenhet, rutiner för riskobservation, tillbud- och olycks- fallsrapportering samt riskbedömning av arbetsmoment och entreprenörsarbeten är exempel på aktiviteter för att få en hög säkerhet på arbetsplatsen. 2025 inträffade 4,7 (5,3) arbetsolycksfall per 1 miljon arbetade timmar. De vanligaste olyckorna va r halk-, snubbel- och klämskador. Traversarbete och fordon med personer i rörelse utgör de viktig- aste riskområdena. Holmen bedriver ett kontinuer- ligt arbete för att stärka och främja säkra beteenden i arbetsmiljön med lokalt anpassade aktiviteter. Kompetensförsörjning Kompetenta och motiverade medarbetare är viktiga förutsättningar för att långsiktigt kunna bedriva verksamheten med god lönsamhet. Det råder en strukturell brist på många industriella befattningar. Brist på kvalificerad arbetskraft kan försena arbetet och ge störningar i produktion. Holmen arbetar kontinuerligt med att stärka sitt arbetsgivarvarumärke. Varje affärsområde upprättar årligen en långsiktig kompetens- försörjningsplan som identifierar rekryterings- behov. Riktad digital marknadsföring i kombi- nation med fysiska möten, såsom arbetsmark- nadsdagar och sponsringssamarbeten, syftar till att öka kännedomen om Holmen samt till att attrahera och behålla kompetent personal. Holmen ska vara en attraktiv arbetsgivare som utvecklar medarbetare genom stimulerande arbetsuppgifter och nya utmaningar. Årliga enkäter till nyanställda och återkommande medarbetar- undersökningar mäter medarbetarengagemang. Resultaten analyseras och tas vidare i lokala handlingsplaner . Affärsetiska risker Nationellt och globalt ställer kunder och part- ners krav på Holmen som en stabil och pålitlig leverantör som står för god affärsetik och tydliga hållbarhetsprinciper. Avsteg från principer och policyer kan påverka anseendet och affärs- relationerna negativt. Holmens uppförandekod och affärs etikpolicy med tillhörande riktlinjer ger tydlig vägledning om hur god affärsetik upprätthålls i relationen med externa kontakter. Holmens uppförande- kod ger även vägledning inom mänskliga rättig- heter, arbetstagares villkor och miljö. Dessa områden förtydligas i Holmens policys med tillhörande riktlinjer. Medarbetare i Holmen utbildas regelbundet i uppförandekoden. Under 2025 har inga fällande domar avseende korruption meddelats Holmen eller dess anställda. Det finns heller inga sådana pågående ärenden i domstol. Det har inkommit sju ärenden i Holmens vissel blåsartjänst under 2025. Inga fall av korrup- tion eller mutor har konstaterats. Arbetsrättsliga frågor har hanterats inom ramen för sedvanliga HR-rutiner. Omvärldsrisker Holmen verkar på en global marknad och säljer produkter till flertalet länder runt om i världen. Den geografiska spridningen innebär att Holmen är exponerat för politiska risker, konflikter, naturkatastrofer och pandemier. Holmen är vidare skyldigt att efterleva lagar och regler där Holmen bedriver verksamhet, bland annat inom miljö-, fastighets-, arbetsrätts- och skatteområdet. Ändringar i lagar och regler kan komma att påverka förut- sättningarna för Holmens verksamhet och leda till ökade kostnader för regelefterlevnad. Holmen deltar i nationella och internationella branschorganisationer som har i uppdrag att sköta samhällsbevakning, opinionsbildning och föra fram Holmens position och syn i relevanta politiska och regulatoriska frågor. På orter där verksamhet bedrivs knyts kontakter med lokala företrädare och allmänhet. Det sker till exempel vid samråds- och informationsmöten, vid besök i verksamheten och via möten med beslutsfat- tare. Mer oförutsägbara risker som kan uppstå som en konsekvens av t ex sjukdoms utbrott, krig eller politisk oro hanteras genom löpande omvärldsbevakning. För att upprätthålla bästa möjliga beredskap och aktiv krishantering förs tät dialog och koordinering med branschorgani- sationer, kunder och leverantörer. Globala handelshinder i form av tullar kan komma att påverka vår försäljning, både direkt och indirekt genom ändrade handelsmönster. Holmens försälj- ning till USA är begränsad och effekterna av tullar mellan USA och andra länder har hittills endast haft marginell påverkan på koncernens resultat och finansiella ställning. Holmen följer kontinuerligt utvecklingen för att kunna vidta åtgärder för att minminera eventuella effekter. För att främja till- växten av hållbar energi produktion och biobasera- de verksamheter har Holmen varit aktiv via dialog, remissvar, beredskap och påverkansarbete, i egen regi och tillsammans med bransch organisationer. För ytterligare inverkningar, risker och möjligheter, se hållberhetsredovisningen på sida 98–132. Holmen Årsredovisning 2025 51Riskhantering ===== SIDA 52 ===== 0 2 500 5 000 7 500 10 000 CNH/SEKEUR/GBPUSD/SEKGBP/SEKEUR/SEK Mkr Finansiella risker Risk Riskhantering Kommentar Valuta Förändringar i valutakurser påverkar koncern- ens resultat. Risken vid transaktionsexponering beror på att en väsentlig del av koncernens för- säljningsintäkter är i andra valutor än kostna- derna. Risken vid omräkningsexponering här rör från omräkningen av de utländska dotter- bolagens tillgångar, skulder och resultat till svenska kronor. Transaktionsexponering. För att minska resultatpåverkan av förändrade valutakurser säkras nettoflödet med valutaterminer. Netto- flödet i euro, dollar och pund för de närmaste fyra månaderna säkras alltid. Det motsvarar normalt kundfordringar och utestående order. Styrelsen kan besluta att säkra flöden för en längre period om det bedöms lämpligt med hänsyn till produkternas lönsamhet, konkur- renskraft och valutasituationen. Valutaexpone- ring som uppstår när investeringar betalas i utländsk valuta separeras från övrig transak- tionsexponering. Normalt säkras 90–100 procent av valutaexponeringen för större investeringar. Omräkningsexponering. Koncernens anläggningstillgångar är i huvudsak svenska, med undantag av kartongbruket i England som utgör 2 procent av tillgångarna. Säkring av exponeringen som upp står när dotterbolagens tillgångar och skulder omräknas till svenska kronor (så kallad equity hedge) bedöms från fall till fall och görs med utgångspunkt från koncernmässigt värde av nettotillgångarna. Säkring sker med lån i utländsk valuta eller valutaterminer. Exponeringen som uppstår då utländska dotter bolags resultat omräknas till svenska kronor säkras normalt inte. Förväntade flöden i EUR/SEK är säkrade för drygt två år till i genomsnitt 11,30. För övriga valutor är 4–5 månaders flöden säkrade. Säkring av exponering i pund uppgick vid årsskiftet till 60 MGBP . Nettotillgångar i övriga valutor är begränsade och säkras normalt inte. Nettoflöde 12 mån Säkrad transaktionsexponering Ränta Förändringar i marknadsräntor påverkar koncernens upplåningskostnad. Räntebindningen på koncernens finansiella nettoskuld varierar över tid och beslutas av styrelsen. För att begränsa effekterna av en ränteuppgång kan räntan på lån bindas eller ränteswapsavtal ingås utan att räntan på underliggande lån förändras. Mkr <1 år 1–3 år 3–5 år >5 år Pensions- åtaganden Nyttjande - rättsavtal Summa SEK -894 -500 -3 000 - 1 -159 -4 551 EUR 141 - - - -8 -57 76 GBP -821 - - - 207 -7 -621 Övriga poster 120 - - - - -4 117 -1 454 -500 -3 000 - 200 -226 -4 979 Holmens genomsnittliga upplånings ränta uppgick under 2025 till 2,7 procent. Tabellen nedan visar koncernens räntebindning fördelat per valuta. Kreditrisk mot finansiell motpart Risken för att finansiella trans aktioner ger upphov till kredit risker gentemot finansiella motparter. Kreditvärdigheten hos Holmens finansiella motparter bedöms med hjälp av välrenomme- rade rating institut eller, i de fall rating saknas, egna analyser. För varje finansiell motpart fast- ställs en max imal kredit- och settlementrisk som följs upp löpande. Beräkningen baseras på löptid och historisk volatilitet för olika derivat- typer. För likvida medel och kortfristiga place- ringar bedöms den maximala kreditrisken motsvara nominellt belopp. Per 2025-12-31 hade koncernen ute stående derivatkontrakt med ett nominellt belopp om 16 Mdkr och ett marknadsvärde om netto 0,5 Mdkr. 52 Holmen Årsredovisning 2025 Riskhantering ===== SIDA 53 ===== Risk Riskhantering Kommentar Likviditet och refinansiering Risken för att framtida kapital anskaffning och refinansiering av förfallande lån tvingas ske till hög kostnad. Holmens strategi är att ha en stark finansiell ställning för att ha handlingsfrihet att fatta långsiktiga affärsmässiga beslut. Målet är att den finansiella nettoskulden inte ska över- stiga 25 procent av eget kapital. Holmens finansi ering består normalt i huvudsak av obligationslån och företagscertifikat. Risken att framtida kapital anskaffning blir svår eller dyr redu ceras genom användande av långfristiga kontrakterade kreditlöften. Finansierings planeringen hanteras genom prognoser över behovet för kommande år baserat på koncern ens budget och resultat- prognoser som uppdateras regelbundet. Den finansiella nettoskulden uppgick till 4 979 Mkr vilket motsvarar 9 procent av eget kapital. Finansiella skulder uppgick vid årsskiftet till 5 637 Mkr, varav 2 024 Mkr förfaller under 2026, och finansiella tillgångar uppgick till 658 Mkr, varav 414 Mkr avser likvida medel och kortfristiga placeringar. Koncernen har två outnyttjade kontrakterade kredit löften om totalt 5,1 Mdkr med förfall mellan 2028 och 2030. Löftena innehåller begränsningar som innebär att de inte kan utnyttjas om netto skulden i förhållande till eget kapital över stiger 125 procent. Lånelöfte Finansiella skulder Känslighetsanalys Operativa risker Påverkan rörelseresultat, Mkr Försäljning Förändring Pris Leveranser Kartong och Papper +/-1 % 143 49 Trävaror +/-1 % 36 10 Virke egen skog +/-1 % 23 17 Vatten och vindkraft +/-1 % 4 2 Insatsvaror Förändring Pris Virke +/-1 % 54 El* +/-1 % 3 Kemikalier +/-1 % 18 Övriga rörliga kostnader +/-1 % 8 Leveranskostnader +/-1 % 21 Personal +/-1 % 30 Övriga fasta kostnader +/-1 % 31 * Med hänsyn tagen till elprissäkringar för 2026. Utan hänsyn tagen till säkringar skulle motsvarande påverkan vara 16 Mkr. En procents förändring i leveranser och pris för koncernens produkter respektive väsentliga insatsvaror bedöms påverka koncernens rörelseresultat enligt tabellen till höger. Intjäningen under året är relativt jämn. De tydligaste säsongs effekterna är lägre personal- kostnader under tredje kvartalet och att el produktionen vid vattenkraftverken normalt är högre under första och fjärde kvartalet. Holmens säkrar delar av elförbrukningen vid pappersbruken. För 2026 finns prissäkringar motsvarande 85 procent av förväntad förbruk- ning och för 2027 40 procent. Finansiella risker Resultat före skatt* Förändring Mkr Växelkurser totalt +/-5 % 199 SEK mot EUR +/-5 % 36 SEK mot USD +/-5 % 79 SEK mot GBP +/-5 % 49 SEK mot övriga valutor +/-5 % 35 Låneränta +/-1 %-enhet 10 Eget kapital Förändring Mkr Transaktionssäkringar +/-5 % 531 Investeringssäkringar +/-5 % 3 Equity-hedge +/-5 % 29 Elsäkringar +/-60 % 904 Ränteändringar +/-1 %-enhet 86 * Beräknad effekt för 2026 inklusive säkringar. Tabellen till höger visar hur stor effekt en för- ändring av svenska kronan, elpriset respektive marknadsräntan skulle ha på koncernens resul- tat före skatt respektive eget kapital nästa år med hänsyn tagen till säkringar. Den antagna förändringen är framräknad utifrån fem års genomsnittlig historisk volatilitet för respektive instrument, vilket bedöms som en rimlig för- ändring även framåt. Den historiska volatili teten på växelkurserna är uträknad utifrån den genom- snittliga årliga volatiliteten på KIX vilket är Riksbankens valutakursindex. Utan hänsyn tagen till säkringar skulle 5 procents förändring av kronan påverka resultatet före skatt med 464 Mkr per år. 0 1 000 2 000 3 000 4 000 5 000 6 000 ≥ 20302029202820272026 Mkr Holmen Årsredovisning 2025 53Riskhantering ===== SIDA 54 ===== 0 100 200 300 400 500 600 jan 2625242322212019181716 Index 13 10 54 23 2 aktien och ägaRna Holmens två aktieserier är noterade på Nasdaq Stockholm, Large Cap. Holmens totalavkastning (utbetald utdelning och kursutveckling) har under den senaste tioårs perioden varit 261 procent jämfört med 181 procent för OMX Stockholm GI. Det motsvarar för Holmen en årlig avkastning om 14 procent. Antalet ägare har under samma period ökat med 20 000 till 48 650. Handel på börsen Holmen noterades på Stockholmsbörsen 1936, men hette då Mo och Domsjö AB. Holmens två aktie serier är idag noterade på Nasdaq Stockholm, Large Cap. Vid ut- gången av 2025 noterades Holmen A till 349 (399) kronor och Holmen B till 354 (406) kronor, motsvarande ett börs värde om 54,1 (63,7) miljarder kronor. Årets högsta slutkurs för Holmen B var 438 kronor och noterades den 10 mars. Den lägsta slutkursen på 341 kronor noterades den 18 november. Det genomsnittliga antalet omsatta B-aktier uppgick till 561 000 per dag, vilket motsvarar ett värde på 215 Mkr. Genomsnittligt antal omsatta A-aktier var 1 493 per dag. 34 procent av handeln skedde på Nasdaq Stockholm. Där utöver sker handel i Holmenaktien även på andra handelsplatser såsom Cboe BXE, LSE och Aquis. Utdelning Beslut om aktieutdelning grundas på en sammanvägning av koncernens lönsam- hetssituation, framtida investerings - planer och finansiella ställning. Styrelsen föreslår att årsstämman den 30 mars 2026 beslutar om en ordinarie utdelning om 9,5 kronor per aktie. Aktieåterköp Utifrån bemyndigandet från årsstämman 2024 att kunna förvärva upp till 10 pro- cent av bolagets aktier beslutade styrel- sen den 15 augusti 2024 om återköp av aktier. Under första kvartalet 2025 genom- fördes återköp av 300 000 aktier för 119 Mkr motsvarande en genomsnittlig kurs om 397 kronor per aktie. Efter årsstäm- man 2025 beslutade Holmens styrelse att återköpa ytterligare 4 miljoner aktier. Aktierna har återköpts för totalt 1 530 Mkr, vilket motsvarar en genomsnittlig kurs om 382 kronor per aktie. Samtliga aktieåterköp under 2025 motsvarar 2,65 procent av totalt antal aktier och uppgick till 1 649 Mkr. Per den 31 december 2025 innehade Holmen aktier motsvar- ande 5,59 procent av totalt antal aktier. Styrelsen föreslår att årsstämman 2026 förnyar bemyndigandet för styrel- sen att återköpa upp till 10 procent av bolagets aktier. Aktiestruktur Efter återköp av aktier har Holmen 153 434 534 utestående akt ier för- delade på 45 246 468 A-aktier och 108 188 066 B-aktier. Därutöver finns 9 077 790 återköpta B-aktier i eget förvar. A-aktien har tio röster och B-aktien en röst. I övrigt har aktierna samma rätt. Det finns inga begränsning- ar i aktiernas överlåtbarhet på grund av bestämmelse i lag eller bolagsordning. Ägarstruktur Totalt hade Holmen 48 650 aktieägare vid utgången av 2025. Sett till antalet utgör svenska privatper soner den största ägar kategorin med 46 150 ägare. Aktie kapitalet ägs till 78 (76) procent av svensk registrerade ägare. Den största andelen aktier bland utländska ägare finns i Norge och USA, med 8 procent respektive 8 procent av kapitalet. Största ägare, med 63,2 procent av rösterna och 36,0 procent av kapitalet, var vid årsskiftet 2025/2026 L E Lundbergföretagen AB. Aktieägar kommunikation På holmen.com finns information om bolaget samlad; finansiell information i form av rapporter, presentationer och finansiella data samt utveckling av Holmens aktier och kontaktupp gifter. Ägarkategorier Andel av kapital, % Svenska institutioner 54 % Svenska aktiefonder 10 % Svenska privatpersoner 13 % Utländska ägare 23 % 0 10 000 20 000 30 000 40 000 50 000 19 20 21 22 23 24 25 jan 2616 17 180 100 200 300 400 500 600 Index Antal aktier (tusental) Aktiekursutveckling Holmen B och OMX Stockholm Totalavkastning Holmen B och Stockholmsbörsen Inkl. reinvesterad utdelning utan hänsyn till skatt Holmen B OMX Stockholm 30 (OMXS30) Totalt antal omsatta B-aktier (tusental) Holmen B Stockholmsbörsen (OMXSGI) Källa: Macrobond 54 Holmen Årsredovisning 2025 Aktien och ägarna ===== SIDA 55 =====