Årsredovisning 2025

Ägarstruktur*  
2025-12-31
% av 
kapital
% av 
röster
L E Lundbergföretagen 36,0 63,2
Norges Bank 8,0 2,2
Kempestiftelserna 7,8 17,8
Carnegie Fonder (Sverige) 3,3 0,9
SEB Fonder 2,5 0,7
Vanguard (USA) 2,5 0,7
BlackRock 2,2 0,6
Alecta 2,2 0,6
Handelsbanken Fonder 1,9 0,5
Legal and General Assurance 1,2 0,3
Summa 67,6 87,5
Övriga 32,4 12,5
Summa 100,0 100,0
Varav utländskt ägande 23,5 6,7
* Beräknat utifrån totalt antal utestående aktier. De 
tio kapitalmässigt största identifierade aktieägarna. 
Enskilt större aktieägare kan finnas förvaltnings­
registrerade och ingå bland övriga  aktieägare.
Resultat per aktie, kr
18,5
Föreslagen utdelning per aktie, kr
9,5
Årlig avkastning 2025-12-31*, % 1 år 3 år 5 år 10 år
Holmen B -10 -2 1 14
Stockholmsbörsen (OMXSGI) 13 13 10 11
*Inklusive återinvesterad utdelning. 
Holmens totalavkastning har i genomsnitt varit 14 procent per år senaste tio åren, vilket 
är 3 procent enheter bättre än OMX Stockholm GI.
Aktiekapitalets sammansättning
Aktier Röster Antal aktier Antal röster Kvot värde Mkr
A 10 45 246 468 452 464 680 26 1 180
B 1 117 265 856 117 265 856 26 3 058
Totalt antal aktier 162 512 324 569 730 536 4 238
Innehav av återköpta B-aktier -9 077 790 -9 077 790
Totalt antal ute stående aktier 153 434 534 560 652 746
Aktieägarstatistik 2025-12-31
Innehavs klasser,  
antal aktier
Antal 
 aktieägare
Andel av 
kapital, %
1–1 000 44 901 4
1 001–100 000 3 666 11
100 001– 83 85
Totalt 48 650 100
Aktiekapitalets utveckling  
2000–2025
Förändring 
av antal 
aktier
Totalt  
antal  
aktier
Förändring 
av aktie  -
kapital
Totalt aktie-
kapital,  
Mkr
2001 Indragning av återköpta aktier -8 885 827 79 972 451 -444 3 999
2004 Konvertering och teckning 4 783 711 84 756 162 239 4 238
2018 Aktieuppdelning (split) 84 756 162 169 512 324 - 4 238
2020 Indragning av återköpta aktier -7 000 000 162 512 324 - 4 238
Data per aktie (justerat för aktiesplit 2:1 2018) 2025 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016
Resultat efter utspädning, kr1) 18,5 18,0 23,0 36,3 18,5 12,2 52,6 13,5 9,9 8,5
Utdelning, kr  
  Ordinare utdelning, kr 9,52 9,0 8,5 8 7,5 7,25 3,5 6,75 6,5 6
  Extra utdelning, kr -2 3,0 3,0 8 4,0 3,5 - - - -
Total utdelning i % av:
  Eget kapital 2,6 3,3 3,2 4,6 4,0 4,1 1,4 4,8 5,0 4,7
  Börskurs vid årets slut 2,7 3,0 2,7 3,9 2,6 2,7 1,2 3,9 3,0 3,7
  Årets resultat 51 67 50 44 62 88 6 50 65 71
Avkastning, eget kapital, %1) 5 5 7 11 7 5 35 10 8 7
Avkastning, sysselsatt kapital, %1) 3) 5 6 8 13 9 6 9 10 9 9
Eget kapital per aktie, kr 361 364 358 352 290 263 238 140 131 127
Börskurs, B, vid årets slut, kr 354 406 426 414 435 394 285 175 218 164
Genomsnittskurs under året, B, kr 381 422 414 459 404 310 220 213 186 141
Årshögsta börskurs, B, kr 438 463 459 573 469 396 297 240 218 163
Årslägsta börskurs, B, kr 341 395 372 400 365 228 172 175 157 114
Totalt börsvärde vid årets slut, 1 000 Mkr 54,1 63,7 67,7 67,5 71,0 64,7 46,6 29,5 36,6 27,4
P/E-tal4) 19 23 19 11 23 32 5 13 22 19
EV/Resultat före avskrivningar3) 5) 12 13 11 8 14 19 14 9 13 10
Betavärde (48 mån), B, vid årets slut6) 0,62 0,67 0,72 0,74 0,83 0,83 0,89 0,85 0,84 0,81
Antal aktieägare vid årets slut 48 650 50 139 53 344 52 701 48 126 48 104 38 904 33 573 30 903 28 159
1) Se sida 134: Definitioner och ordlista. 2) Styrelsens förslag. 3) Exkl. jämförelse störande poster. 4) Börskurs vid årets slut dividerad med resultat per aktie efter utspädning.  
5) Börsvärde plus finansiell nettoskuld vid årets slut (EV) dividerat med resultat före avskrivningar. 6) Mäter hur känslig B­aktiens avkastning har varit relativt avkastningen  
på OMX SGI Stockholm under 48 månader. 
Holmen Årsredovisning 2025  55Aktien och ägarna

===== SIDA 56 =====

1. Fredrik Lundberg 
   Ordförande. Djursholm. Född 1951. 
Ledamot sedan 1988.  
Civilingenjör, civilekonom och  
dr h c mult. VD och koncern   chef  
i L E Lundbergföretagen AB. 
Övriga väsentliga uppdrag:  
Ord förande i Hufvudstaden AB och  
AB Industri värden. Vice ordförande i 
Svenska Handels banken AB. Styrelse­
ledamot i L E Lundberg företagen AB. 
Aktieinnehav: 1 679 448 aktier.  
L E Lundberg företagens aktieinnehav:  
55 244 000 aktier.
2. Henrik Sjölund
   Norrköping. Född 1966.  
Ledamot sedan 2014. Civilekonom, 
tysk inriktning. VD och koncernchef. 
Övriga väsentliga uppdrag:    
Ordförande i Industriarbetsgivarna 
och Cepi. Styrelseledamot i Skanska 
AB, SKGS, Skogsindustrierna och 
Svenskt Näringsliv. 
Aktieinnehav: 54 002 aktier.
3. Alice Kempe
   Torshälla. Född 1967.  
Ledamot sedan 2019. Jägmästare. 
Övriga väsentliga uppdrag: 
Ordförande i Kempestiftelserna. 
Styrelseledamot i SweTree 
Technologies AB.  
Aktieinnehav: 421 292 aktier.
4. Henriette Zeuchner
   Stockholm. Född 1972.  
Ledamot sedan 2015. Civilekonom 
och jur. kand. VD för TVM Media.  
Övriga väsentliga uppdrag:   
Ordförande i All Ears AB. Styrelse­
ledamot i Caybon, NTM­koncernen 
och SinterCast. 
Aktieinnehav: 1 600 aktier.
5. Ulf Lundahl
   Lidingö. Född 1952.  
Ledamot sedan 2004. 
Civilekonom och jur. kand. 
Övriga väsentliga uppdrag: 
Ordförande i Fidelio Capital AB. 
Ordförande i kreditkommittén 
Nordstjernan Kredit KB. 
Styrelseledamot i Indutrade AB. 
Aktieinnehav: 8 000 aktier.
6.  Louise Lindh
   Stockholm. Född 1979.  
Ledamot sedan 2010. Civilekonom. 
Övriga väsentliga uppdrag: 
Ordförande i Fastighets AB  
L E Lundberg och J2L Holding AB. 
Styrelseledamot i Hufvudstaden AB,  
L E Lundberg företagen AB och 
Svenska Handels banken AB. 
Aktieinnehav: 206 000 aktier.
7. Fredrik Persson
   Stockholm. Född 1968.  
Ledamot sedan 2022. Civilekonom.  
Övriga väsentliga uppdrag:      
Ordförande i BusinessEurope,  
Ellevio AB och JM AB. Styrelseledamot 
i A Ahlström Oy, Hufvudstaden AB,  
AB Industrivärden, ICA Gruppen AB 
och Interogo Holding AG. 
Aktieinnehav: 3 000 aktier.
8. Carina Åkerström
   Stockholm. Född 1962.  
Ledamot sedan 2023. Jurist.                  
Övriga väsentliga uppdrag:  
Styrelseledamot i FastPartner AB, 
Intea Fastigheter AB, SkiStar AB, 
Stiftelsen Skansen och World 
Childhood Foundation.
 Aktieinnehav: 630 aktier.
9. Stefan Widing
  Danderyd. Född 1977. 
Ledamot sedan 2025. Civilingenjör 
och fil.kand. i företagsekonomi. VD 
och koncernchef i Sandvik AB. 
Övriga väsentliga uppdrag: 
Styrelseledamot i 
Industriarbetsgivarna. 
Aktieinnehav: 3 500 aktier.
Arbetstagarrepresentanter
10.  Ari Aula 
Norrköping. Född 1967. 
Ledamot sedan 2023. 
Arbetstagarrepresentant LO. 
Ordförande i Pappers Braviken   
avd 53.
11.  John Nyberg  
Överklinten. Född 1975. 
Ledamot sedan 2024. 
Arbetstagarrepresentant LO. 
Klubbordförande vid Holmens 
sågverk i Bygdsiljum.
12.  Johan Viklund 
Hudiksvall. Född 1979. 
Suppleant sedan 2024. 
Arbetstagarrepresentant LO.  
Ordförande i Pappers avd 15.
13.  Martin Nyman 
Ölsund. Född 1978. 
Suppleant sedan 2021. 
Arbetstagarrepresentant PTK. 
Ordförande i Unionenklubben   
Holmen Iggesund. 
Aktieinnehav: 760 aktier.
14.  Daniel Hägglund  
Örnsköldsvik. Född 1982. 
Suppleant sedan 2014. 
Arbetstagarrepresentant PTK. 
15.  Tommy Åsenbrygg  
Skebobruk. Född 1968. 
Ledamot sedan 2015. 
Arbetstagarrepresentant PTK.  
Aktieinnehav: 200 aktier.
Revisorer: PricewaterhouseCoopers AB 
Huvudansvarig:  
Magnus Svensson Henryson 
Auktoriserad revisor.
styrelse
Uppgifterna avser eget och närståendes aktieinnehav 31 december 2025.
56  Holmen Årsredovisning 2025 Styrelse

===== SIDA 57 =====

1. Fredrik Lundberg
2. Henrik Sjölund
3. Alice Kempe
4. Henriette Zeuchner
5. Ulf Lundahl
6.  Louise Lindh
7. Fredrik Persson
8. Carina Åkerström
9. Stefan Widing
10.  Ari Aula
11. John Nyberg
12.  Johan Viklund
13.  Martin Nyman
14. Daniel Hägglund
15.  Tommy Åsenbrygg
1
2
5
8 4 14913
15
6 3
7
10 1211
Holmen Årsredovisning 2025  57Styrelse

===== SIDA 58 =====

1. Henrik Sjölund
 VD och koncernchef
  Född 1966. Anställd 1993.  
Aktieinnehav: 54 002  aktier. Henrik 
Sjölund har inga väsentliga aktieinne­
hav eller    delägarskap i företag som 
bolaget har betydande affärsför bind­
elser med. Ytter ligare information 
lämnas    på sida 56. 
2. Anders Jernhall
  Vice VD
  Född 1970. Anställd 1997. 
Aktieinnehav: 22 629 aktier. 
3. Stefan Loréhn
	 Ekonomi-	 och	f	nansdirektör
  Född 1978. Anställd 2025. 
Aktieinnehav: 3 900 aktier.
4. Sören Petersson
 Affärsområdeschef Skog
  Född 1969. Anställd 1994. 
Aktieinnehav: 28 000 aktier.
5. Fredrik Nordqvist
 Affärsområdeschef Energi
  Född 1971. Anställd 2011. 
Aktieinnehav: 1 600 aktier. 
6. Lars Lundin
  Affärsområdeschef  Kartong och Papper
  Född 1966. Anställd 2018. 
Aktieinnehav: 7 828 aktier. 
7. Johan Padel
  Affärsområdeschef Trävaror
  Född 1966. Anställd 2014. 
Aktieinnehav: 4 118 aktier.
8. Gunilla R Söderberg
	 HR-direktör
  Född 1966. Anställd 2013. 
Aktieinnehav: 2 983 aktier. 
9. Stina Sandell
  Hållbarhets- och kommunikations-
direktör 
  Född 1966. Anställd 2017. 
Aktieinnehav: 3 016 aktier.
10. Henrik Andersson
 Chefsjurist
 Styrelsens sekreterare.
  Född 1971. Anställd 2008. 
Aktieinnehav: 6 700 aktier.
koncernledning
Uppgifterna avser eget och närståendes aktieinnehav 31 december 2025.
3
8
1
6
2
7
4 
9
5
10
58  Holmen Årsredovisning 2025 Koncernledning

===== SIDA 59 =====

Kalender och information
Information
I samband med delårs­ och boksluts­
rapporter anordnas en webbsänd press­ 
och analytikerkonferens. Kon ferensen 
hålls på engelska och kan följas    i direkt­
sändning på holmen.com. Årsredo ­
vis  ningen samt boksluts­ och delårs­
rapporter publiceras på svenska och 
engelska och skickas automatiskt till de 
aktieägare som anmält att de så önskar. 
Rapporterna finns även tillgängliga på  
holmen  .com.
Beställning av tryckt information 
kan ske via:
Holmen AB, Koncernstab  
Hållbarhet och kommunikation,  
Box 5407, 114 84 Stockholm
e­post: info@holmen.com
telefon: 08­666 21 00
eller via holmen.com
Kalendarium
Holmen offentliggör för år 2026  
följande ekonomiska rapporter:
Delår jan – mars: 28 april 2026
Delår jan – juni: 20 augusti 2026
Delår jan – sept: 22 oktober 2026
Bokslut: 2 februari 2027
Årsstämma 2026: 30 mars 2026
Datum för handel 
och utdelning
Sista dag för handel inklusive rätt  
till utdelning: 30 mars 2026
 
Avstämningsdag för utdelning:  
1 april 2026
Utbetalningsdag för utdelning:  
8 april 2026
Holmen Årsredovisning 2025  59Kalender och information

===== SIDA 60 =====

Rörelseresultatet för 2025 uppgick till 3 270  (3 721) Mkr. Resultatnedgången 
beror på svagt resultat inom Trävaror och lägre elpriser i norra Sverige. 
Finansnettot uppgick till -104 (-62) Mkr. 
Redovisad skatt uppgick till -286 (-798) Mkr, vilket motsvarar 9 (22) procent av 
resultatet före skatt. Redovisad skatt år 2025 har påverkats positivt med 386 
Mkr av att Holmen får rätt i Förvaltningsrätten avseende skattemässiga under-
skottsavdrag kopplade till den verksamhet koncernen tidigare bedrivit i Spanien. 
Domen har överklagats av Skatteverket.
Rapport över totalresultat, Mkr Not 2025 2024
Årets resultat 2 879 2 861
Övrigt totalresultat
Omvärdering av skogsmark 9 -2 204 454
Omvärderingar av förmånsbestämda pensionsplaner 18 203 -5
Skatt hänförlig till poster som inte återförs till årets resultat 7 404 -92
Summa poster som inte återförs till årets resultat -1 598 357
Kassaflödessäkringar
Omvärdering 497 -95
Överfört från eget kapital till resultaträkningen 27 -406
Omräkningsdifferens på utländsk verksamhet -238 181
Säkring av valutarisk i utlandsverksamhet 142 -127
Skatt hänförlig till poster som återförs till årets resultat 7 -137 129
Summa poster som återförs till årets resultat 291 -318
Summa övrigt totalresultat efter skatt -1 308 39
Summa totalresultat 1 572 2 900
Hänförligt till: 
Moderbolagets aktieägare 1 572 2 900
Finansiella rapporter60  Holmen Årsredovisning 2025
Finansiella 
rapporter
Resultaträkning, Mkr Not 2025 2024
Nettoomsättning 2 22 056 22 759
Övriga rörelseintäkter 3 2 003 2 083
Förändring varulager -219 233
Råvaror och förnödenheter -11 855 -12 752
Personalkostnader 4 -3 437 -3 389
Övriga rörelsekostnader 5 -4 715 -4 739
Värdeförändring i biologiska tillgångar 9 895 907
Avskrivningar enligt plan 10, 11, 12 -1 464 -1 388
Resultat från andelar i intressebolag 13 5 7
Rörelseresultat 3 270 3 721
Finansiella intäkter 6 34 39
Finansiella kostnader 6 -138 -101
Resultat före skatt 3 165 3 660
Skatt 7 -286 -798
Årets resultat 2 879 2 861
Hänförligt till:
Moderbolagets aktieägare 2 879 2 861
Resultat per aktie (kr) 8
före utspädning 18,5 18,0
efter utspädning 18,5 18,0
Genomsnittligt antal aktier (milj) 8
före utspädning 155,9 158,8
efter utspädning 155,9 158,8

===== SIDA 61 =====

Koncernen
Finansiella rapporter Holmen Årsredovisning 2025  61
Balansräkning per 31 december, Mkr Not 2025 2024
Anläggningstillgångar
Biologiska tillgångar 9 32 663 31 600
Skogsmark 9 24 049 26 243
Immateriella anläggningstillgångar 10 487 498
Materiella anläggningstillgångar 11 11 604 11 231
Nyttjanderättstillgångar 12 217 220
Andelar i intresseföretag 13 1 696 1 701
Övriga aktier och andelar 13 6 6
Pensionstillgångar, netto 18 207 -
Långfristiga finansiella fordringar 14 36 46
Uppskjutna skattefordringar 7 3 3
Summa anläggningstillgångar 70 967 71 549
Omsättningstillgångar
Varulager 15 5 651 5 697
Kundfordringar 16 2 398 2 823
Aktuell skattefordran 7 224 144
Övriga rörelsefordringar 16 1 209 1 085
Kortfristiga finansiella fordringar 14 24 15
Likvida medel 14 390 234
Summa omsättningstillgångar 9 896 9 999
Summa tillgångar 80 863 81 548
Eget kapital
Aktiekapital 4 238 4 238
Övrigt tillskjutet kapital 281 281
Reserver 19 256 20 726
Balanserade vinstmedel inklusive årets resultat 31 630 32 125
Summa eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare 55 405 57 370
Långfristiga skulder
Långfristiga finansiella skulder 14 3 502 2 502
Långfristiga skulder avseende nyttjanderättstillgångar 105 132
Pensionsåtaganden 18 7 9
Långfristiga avsättningar 19 402 389
Uppskjutna skatteskulder 7 14 250 14 252
Summa långfristiga skulder 18 266 17 285
Kortfristiga skulder
Kortfristiga finansiella skulder 14 1 903 953
Kortfristiga skulder avseende nyttjanderättstillgångar 121 95
Kortfristiga avsättningar 19 40 45
Leverantörsskulder 20 3 773 3 808
Aktuell skatteskuld 7 93 97
Övriga rörelseskulder 20 1 262 1 895
Summa kortfristiga skulder 7 192 6 893
Summa skulder 25 458 24 178
Summa eget kapital och skulder 80 863 81 548

===== SIDA 62 =====

Koncernen
Finansiella rapporter62  Holmen Årsredovisning 2025
Förändringar i eget kapital, Mkr
Reserver
Aktie-
kapital
Övrigt 
tillskjutet 
kapital
Om-
räknings- 
reserv
Säkrings- 
reserv
Om-
värderings-
reserv
Balanserade 
vinstmedel inkl. 
årets  resultat
Totalt  
eget  
kapital
Ingående eget kapital 2024-01-01 4 238 281 148 320 20 199 31 738 56 923
Årets resultat - - - - - 2 861 2 861
Övrigt totalresultat
Omvärdering av skogsmark - - - - 454 - 454
Omvärdering av förmånsbestämda pensionsplaner - - - - - -5 -5
Kassaflödessäkringar - - - -501 - - -501
Omräkningsdifferens på utländsk verksamhet - - 181 - - - 181
Säkring av valutarisk i utlandsverksamhet - - -127 - - - -127
Skatt hänförligt till övrigt totalresultat - - 26 103 -93 1 37
Summa övrigt totalresultat - - 80 -398 360 -4 39
Summa totalresultat - - 80 -398 360 2 858 2 900
Valutasäkringsresultat, anskaffning av 
anläggningstillgång - - - 16 - - 16
Lämnad utdelning - - - - - -1 831 -1 831
Återköp av egna aktier - - - - - -647 -647
Aktiesparprogram - - - - - 11 11
Utgående eget kapital 2024-12-31 4 238 281 228 -61 20 560 32 125 57 370
Årets resultat - - - - - 2 879 2 879
Övrigt totalresultat
Omvärdering av skogsmark - - - - -2 204 - -2 204
Omvärdering av förmånsbestämda pensionsplaner - - - - - 203 203
Kassaflödessäkringar - - - 524 - - 524
Omräkningsdifferens på utländsk verksamhet - - -238 - - - -238
Säkring av valutarisk i utlandsverksamhet - - 142 - - - 142
Skatt hänförligt till övrigt totalresultat - - -29 -108 454 -51 266
Summa övrigt totalresultat - - -126 416 -1 750 152 -1 308
Summa totalresultat - - -126 416 -1 750 3 031 1 572
Valutasäkringsresultat, anskaffning av 
anläggningstillgång - - - -11 - - -11
Lämnad utdelning - - - - - -1 888 -1 888
Återköp av egna aktier - - - - - -1 649 -1 649
Aktiesparprogram - - - - - 10 10
Utgående eget kapital 2025-12-31 4 238 281 103 344 18 810 31 630 55 405

===== SIDA 63 =====

Koncernen
Finansiella rapporter Holmen Årsredovisning 2025  63
Kassaflödesanalys, Mkr Not 2025 2024
Den löpande verksamheten
Resultat före skatt 25 3 165 3 660
Justering för poster som inte ingår i kassaflödet 
Avskrivningar enligt plan 1 464 1 388
Värdeförändring i biologiska tillgångar -895 -907
Förändring av avsättningar -8 -16
Övrigt* 235 28
Betald inkomstskatt -60 -425
Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändringar av rörelsekapital  3 901 3 728
Kassaflöde från förändringar i rörelsekapital
Förändring av varulager -238 -824
Förändring av kundfordringar och övriga rörelsefordringar 261 4
Förändring av leverantörsskulder och övriga rörelseskulder -73 409
Kassaflöde från den löpande verksamheten 3 851 3 317
Investeringsverksamheten
Förvärv av materiella anläggningstillgångar -1 968 -1 956
Avyttring av materiella anläggningstillgångar 14 38
Förvärv av immateriella anläggningstillgångar -4 -1
Investeringar och förvärv av biologiska tillgångar -167 -158
Avyttring av biologiska tillgångar - 20
Förvärv av aktier och andelar 0 -8
Avyttring av aktier och andelar 10 0
Kassaflöde från investeringsverksamheten -2 115 -2 066
Finansieringsverksamheten
Upptagna långfristiga lån 25 1 000 1 500
Amortering långfristiga lån 25 -900 -1 000
Förändring kortfristiga finansiella skulder 25 1 999 -112
Amortering av skulder kopplade till nyttjanderättstillgångar 25 -134 -127
Förändring kortfristiga finansiella fordringar -3 -3
Återköp av egna aktier -1 649 -647
Utbetald utdelning till moderbolagets aktieägare -1 888 -1 831
Kassaflöde från finansieringsverksamheten -1 576 -2 221
Årets kassaflöde 161 -970
Likvida medel vid årets början 234 1 202
Valutakursdifferens i likvida medel -4 2
Likvida medel vid årets slut 390 234
*  Justeringar utgörs främst av förändring av avsättningar, lagernedskrivningar, resultat från intresseföretag, valutaeffekter och marknadsomvärderingar av finansiella 
instrument samt resultat vid försäljning av anläggningstillgångar. 
Förändring finansiell nettoskuld, Mkr 2025 2024
Ingående finansiell nettoskuld -3 397 -1 869
Kassaflöde
Löpande verksamhet 3 851 3 317
Investeringsverksamhet (exkl. finansiella fordringar) -2 115 -2 066
Återköp av aktier -1 649 -647
Utbetald utdelning -1 888 -1 831
Skulder avseende nya nyttjanderättsavtal -132 -105
Omvärderingar av förmånsbestämda pensionsplaner 202 -3
Valutaeffekter och marknadsvärdeförändringar 148 -192
Utgående finansiell nettoskuld -4 979 -3 397

===== SIDA 64 =====

Moderbolaget
Resultaträkning, Mkr Not 2025 2024
Nettoomsättning 2 19 945 20 393
Övriga rörelseintäkter 3 1 146 1 253
Förändring varulager -125 192
Råvaror och förnödenheter -10 235 -10 890
Personalkostnader 4 -2 836 -2 814
Övriga externa kostnader 5 -7 085 -7 048
Avskrivningar enligt plan 10, 11 -60 -60
Rörelseresultat 750 1 027
Resultat från andelar i  koncernföretag 6, 22 3 002 350
Ränteintäkter och liknande intäkter 6 166 215
Räntekostnader och liknande  kostnader 6 -62 -281
Resultat efter finansiella poster 3 856 1 311
Bokslutsdispositioner 23 449 366
Resultat före skatt 4 305 1 677
Skatt 7 94 -302
Årets resultat 4 399 1 375
Rapport över
totalresultat, Mkr Not 2025 2024
Årets resultat 4 399 1 375
Övrigt totalresultat
Kassaflödessäkringar
Omvärdering 499 -108
Överfört från eget kapital till 
 resultaträkningen 26 -395
Skatt hänförlig till övrigt totalresultat 7 -108 104
Summa poster som återförs  
till årets resultat 416 -400
Summa totalresultat 4 814 976
I moderbolaget ingår Holmens svenska verksamheter, med undantag för 
 merparten av anläggningstillgångarna samt den verksamhet som bedrivs i 
 koncernens byggsystemverksamhet som redovisas i  andra  bolag i koncernen.
I resultat efter finansiella poster ingår  resultat från säkring av eget kapital  
i  utländska dotter bolag om 142 (-127) Mkr. 
Kassaflödesanalys, Mkr Not 2025 2024
Den löpande verksamheten
Resultat efter finansiella poster 3 856 1 311
Justering för poster som inte  
ingår i kassaflödet
Avskrivningar enligt plan 60 60
Förändring av avsättningar -25 6
Övrigt* 210 109
Betald inkomstskatt 10 -318
Kassaflöde från den löpande verksamheten  
före förändringar av rörelsekapital 4 111 1 168
Kassaflöde från förändringar i 
 rörelsekapital
Förändring av varulager -363 -699
Förändring av rörelsefordringar 190 14
Förändring av rörelseskulder 96 370
Kassaflöde från den  
löpande verksamheten 4 034 853
Investeringsverksamheten
Förvärv av materiella 
anläggningstillgångar -161 -7
Avyttring av materiella 
anläggningstillgångar 7 6
Förvärv av immateriella 
anläggningstillgångar -1 -
Förvärv av aktier och andelar samt 
aktieägartillskott -2 700 0
Avyttring av aktier och andelar 10 1
Kassaflöde från investerings-
verksamheten -2 845 0
Finansieringsverksamheten
Upptagna långfristiga lån 25 1 000 1 500
Amortering av långfristiga lån 25 -900 -1 000
Förändring övriga finansiella skulder 25 2 172 -614
Förändring övriga finansiella fordringar -3 -3
Återköp av egna aktier -1 649 -647
Utbetald utdelning till moderbolagets 
aktieägare -1 888 -1 831
Erhållna koncernbidrag 1 009 921
Lämnade koncernbidrag -803 -89
Kassaflöde från finansierings-
verksamheten -1 062 -1 763
Årets kassaflöde 127 -910
Likvida medel vid årets början 180 1 090
Likvida medel vid årets slut 307 180
*  Justeringar utgörs främst av förändring av avsättningar, lagernedskrivningar, 
resultat från intresseföretag, valutaeffekter och marknadsomvärderingar av 
 finansiella instrument samt resultat vid försäljning av anläggningstillgångar. 
Finansiella rapporter64  Holmen Årsredovisning 2025

===== SIDA 65 =====

Moderbolaget
Balansräkning per
31 december, Mkr Not 2025 2024
Anläggningstillgångar
Immateriella anläggningstillgångar 10 8 8
Materiella anläggningstillgångar 11 3 127 3 106
Finansiella anläggningstillgångar
Aktier och andelar 13, 22 14 595 11 896
Långfristiga finansiella fordringar 14 4 186 4 365
Summa anläggningstillgångar 21 916 19 374
Omsättningstillgångar
Varulager 15 4 867 4 720
Rörelsefordringar 16 2 989 3 131
Aktuell skattefordran 7 210 105
Kortfristiga placeringar 14 24 15
Likvida medel 14 307 180
Summa omsättningstillgångar 8 397 8 152
Summa tillgångar 30 312 27 527
Balansräkning per
31 december, Mkr Not 2025 2024
Eget kapital 17
Bundet eget kapital
Aktiekapital 4 238 4 238
Reservfond 1 577 1 577
Uppskrivningsfond 100 100
Fritt eget kapital
Balanserade vinstmedel inkl. säkrings-
reserv 2 936 4 682
Årets resultat 4 399 1 375
Summa eget kapital 13 249 11 972
Obeskattade reserver 23 4 708 4 950
Avsättningar
Pensionsåtaganden 18 0 0
Avsättningar 19 605 630
Uppskjuten skatteskuld 7 691 584
Summa avsättningar 1 297 1 215
Skulder
Långfristiga finansiella skulder 14 4 425 3 241
Kortfristiga finansiella skulder 14 1 903 953
Rörelseskulder 20 4 730 5 195
Summa skulder 11 059 9 389
Summa eget kapital och skulder 30 312 27 527
Förändringar i eget kapital, Mkr
              Bundet eget kapital            Fritt eget kapital
Aktie- 
kapital
Reserv- 
fond
Uppskriv-
ningsfond
Säkrings- 
reserv
Balanserade 
vinstmedel
Årets 
resultat
Totalt  
eget kapital
Ingående eget kapital 2024-01-01 4 238 1 577 100 322 4 790 2 421 13 448
Vinstdisposition - - - - 2 421 -2 421 -
Årets resultat - - - - - 1 375 1 375
Övrigt totalresultat
Kassaflödessäkringar - - - -503 - - -503
Skatt på övrigt totalresultat - - - 104 - - 104
Summa övrigt totalresultat - - - -400 - - -400
Summa totalresultat - - - -400 2 421 -1 046 976
Valutasäkringsresultat, 
anskaffning av anläggningstillgång - - - 16 - - 16
Lämnad utdelning - - - - -1 831 - -1 831
Återköp av egna aktier - - - - -647 - -647
Aktiesparprogram - - - - 11 - 11
Utgående eget kapital 2024-12-31 4 238 1 577 100 -61 4 743 1 375 11 972
Vinstdisposition - - - - 1 375 -1 375 -
Årets resultat - - - - - 4 399 4 399
Övrigt totalresultat
Kassaflödessäkringar - - - 523 - - 523
Skatt på övrigt totalresultat - - - -108 - - -108
Summa övrigt totalresultat - - - 416 - - 416
Summa totalresultat - - - 416 1 375 3 023 4 814
Valutasäkringsresultat, 
anskaffning av anläggningstillgång - - - -11 - - -11
Lämnad utdelning - - - - -1 888 - -1 888
Återköp av egna aktier - - - - -1 649 - -1 649
Aktiesparprogram - - - - 10 - 10
Utgående eget kapital 2025-12-31 4 238 1 577 100 344 2 592 4 399 13 249
Finansiella rapporter Holmen Årsredovisning 2025  65

===== SIDA 66 =====

Not 1
Noter till  de  
fiNaNsiella rapporterNa
Belopp avser miljoner kronor (Mkr) där inte annat framgår
1. Redovisningsprinciper   66
2. Rapportering per rörelsesegment   71
3. Övriga rörelseintäkter   72
4.  Anställda, personalkostnader och  
ledande  befattningshavares  ersättningar   73
5. Arvode och kostnadsersättning till revisorer   75
6. Finansnetto och resultat från finansiella instrument   75
7. Skatt   76
8. Resultat per aktie  78
9. Skogsmark och biologiska tillgångar   78
10. Immateriella anläggningstillgångar   82
11. Materiella anläggningstillgångar   82
12.  Nyttjanderättstillgångar (leasing)   83
13.  Andelar i intresseföretag samt  
övriga aktier och andelar   84
14. Finansiella instrument   85
15. Varulager   88
16. Rörelsefordringar   88
17. Eget kapital moderbolaget   88
18. Pensionsåtaganden   88
19. Avsättningar   90
20. Rörelseskulder   90
21. Närstående    90
22. Andelar i koncernföretag    90
23. Obeskattade reserver   91
24. Ställda säkerheter och eventualförpliktelser   91 
25. Kassaflödesanalys   92
26. Viktiga bedömningar och uppskattningar   92
27. Händelser efter balansdagen   92 
Not 1. Redovisningsprinciper 
De nedan angivna redovisningsprinciperna för koncernen har tillämpats konse­
kvent  på samtliga perioder som presenteras i koncernens finansiella rapporter, 
om inte annat framgår nedan. Koncernens redovisningsprinciper har tillämpats 
konsekvent på  rapportering och konsolidering av  moderbolag, dotterföretag 
samt intresseföretag. 
Överensstämmelse med normgivning och lag 
Koncernredovisningen har upprättats i enlighet med International Financial 
 Reporting Standards (IFRS) utgivna av International Accounting Standards  
Board (IASB), såsom de antagits av EU. Rådet för finansiell rapporterings 
 rekommendation RFR 1 Kompletterande redovisningsregler för koncerner har 
till ämpats. 
Moderbolaget tillämpar samma redovisningsprinciper som koncernen utom  
i de fall som kommenteras separat under respektive avsnitt. Moderbolagets 
 redovisning är upprättad i enlighet med RFR 2 Redovisning för noterade juridiska 
 per soner. De avvikelser som förekommer mellan moderbolagets och koncernens 
principer föranleds av begränsningar i möjligheterna att tillämpa IFRS i 
 moder bolaget till följd av Årsredovisningslagen (ÅRL) och Tryggandelagen  
samt i vissa fall av  skatteskäl.
Värderingsgrunder tillämpade vid upp rättande av 
 moderbolagets och koncernens finansiella  rapporter 
Tillgångar och skulder är redovisade till anskaffningsvärden, förutom biologiska 
 tillgångar och skogsmark samt vissa finansiella tillgångar och skulder som 
 värderas till verkligt  värde. I moderbolaget har biologiska tillgångar och skogs­
mark ej värderats till verkligt värde. Andelar i koncernföretag och intresseföretag 
redovisas i  moderbolaget till det lägsta av anskaffningsvärde och verkligt värde.
Funktionell valuta och rapporteringsvaluta 
Funktionell valuta är valutan i de primära ekonomiska miljöer som bolagen 
 bedriver sin verksamhet. Moderbolagets funktionella valuta är svenska kronor 
som även utgör  rapporteringsvalutan för moderbolaget och för koncernen.  
De finansiella rapporterna presenteras i miljoner svenska kronor.
Bedömningar och uppskattningar i de  finansiella 
 rapporterna
Att upprätta de finansiella rapporterna i enlighet med IFRS kräver att företags­
ledningen gör bedömningar och uppskattningar samt gör antaganden som 
 påverkar tillämpningen av redovisningsprinciperna och de redovisade beloppen 
av till gångar, skulder, intäkter och kostnader. Verkliga utfallet kan avvika från 
dessa uppskattningar och bedömningar.
Uppskattningarna och antagandena ses över regelbundet. Ändringar av upp­
skattningar redovisas i den period ändringen görs om ändringen endast påverkat 
denna period,  eller i den period ändringen görs och framtida perioder om änd­
ringen påverkar både aktuell period och framtida perioder. Se även not 26 Viktiga 
bedömningar och uppskattningar.
Ändrade redovisningsprinciper 
Nya och ändrade redovisningsprinciper som är tillämpliga från 2025 
Nya och ändrade IFRS med tillämpning från 1 januari 2025 har inte någon 
 väsentlig effekt på företagets finansiella rapporter.
Nya och ändrade redovisningsprinciper som inte börjat tillämpas
Nya och ändrade IFRS med framtida tillämpning förväntas inte komma att ha 
 någon väsentlig effekt på företagets finansiella rapporter. Implementeringen av 
IFRS 18 Presentation and Disclosure in Financial Statements förväntas inte ge 
upphov till väsentliga omklassificeringar.
Segmentrapportering 
Koncernens verksamhet delas upp i rörelsesegment baserat på vilka delar av 
verk samheten före tagets högsta verkställande beslutsfattare följer upp, så 
 kallad  ”management approach” eller företagsledningsperspektiv. Indelnings­
grunden för  segment baseras på koncernens affärsområden. Detta överens­
stämmer med koncernens operativa struktur och den interna rapporteringen till 
VD och styrelse. Posterna i rörelsesegmentets resultat, tillgångar och skulder  
är redovisade i enlighet med det resultat (rörelseresultat), tillgångar och skulder 
som företagets  högsta verkställande  beslutsfattare följer upp. Se not 2 för 
 ytterligare beskrivning av indelningen och presentationen av  rörelsesegment.
66  Holmen Årsredovisning 2025 Noter

===== SIDA 67 =====

Not 1
Konsolideringsprinciper 
Dotterföretag
Dotterföretag är företag som står under ett bestämmande inflytande från moder­
bolaget, Holmen AB. Vid bedömningen om ett bestämmande  inflytande föreligger, 
beaktas potentiella röstberättigande aktier samt om de facto control föreligger.
Koncernredovisningen har upprättats enligt förvärvsmetoden. 
Innehav redovisade enligt kapitalandelsmetoden
Intresseföretag. Aktieinnehav i intresseföretag, i vilka koncernen har lägst 20 
procent och högst 50 procent av  rösterna eller på annat sätt har ett betydande 
inflytande, redovisas i koncernen enligt kapital andelsmetoden.
Kapitalandelsmetoden. I koncernens resultat räkning redovisas som ”Andelar i 
intresseföretags resultat” koncernens andel i  intresseföretagens nettoresultat 
efter skatt hänförligt till  moderbolagsägarna  justerat för eventuella avskrivningar 
på eller upplösningar av förvärvade över­ respektive under värden. Erhållna 
 utdelningar från intresseföretaget minskar  investeringens redovisade värde. 
När koncernens andel av redovisade förluster i intresseföretaget överstiger det 
 redovisade värdet på andelarna i koncernen reduceras andelarnas värde till noll. 
Kapitalandels me toden tillämpas fram till den tidpunkt när det betydande 
 inflytandet upphör.
Utländsk valuta 
Transaktioner i utländsk valuta
Transaktioner i utländsk valuta omräknas till den funktionella valutan till den 
valuta kurs som föreligger på transaktionsdagen. Monetära tillgångar och skulder 
i  utländsk valuta räknas om till den funktionella valutan till den valutakurs som 
 föreligger på balans dagen. Valutakursdifferenser som uppstår vid omräkningarna 
redovisas i resultat räkningen. Icke­monetära tillgångar och skulder som redo­
visas till historiska anskaffningsvärden omräknas till valutakurs vid 
transaktions tillfället.
Utländska verksamheters finansiella rapporter
Tillgångar och skulder i utlandsverksamheter, inklusive eventuell goodwill och 
 andra koncern mässiga över­ och undervärden, omräknas i koncernredovisningen 
från utlands verksamhetens funktionella valuta till koncernens rapporterings­
valuta, svenska kronor, till den valutakurs som råder på balansdagen. Intäkter  
och kost nader i en utlands verksamhet omräknas till svenska kronor till en genom­
snittskurs som utgör en approximation av kurserna vid respektive transaktions­
tidpunkt. Omräkningsdifferenser som uppstår vid valutaomräkning av utlands ­
verksamheter samt vidhängande effekter av säkringar av nettoinvesteringarna 
 redovisas i övrigt totalresultat och ackumuleras i en separat komponent i eget 
 kapital, benämnd  omräkningsreserv. Vid avyttring av en utlandsverksamhet 
 re aliseras de till verksamheten hänförliga ackumulerade omräkningsdifferenserna 
 efter avdrag för eventuell valuta säkring i koncernens resultaträkning. 
Kommissionärsbolagsförhållanden 
Moderbolagets verksamhet bedrivs huvudsakligen genom kommissionärs­
bolagen  Holmen Skog AB, Holmen Wood Products AB, Holmen Board and Paper 
AB och Holmen Energi AB. Från 2025 bedrivs hela verksamheten för affärsområ­
det Kartong och Papper genom kommissionärsbolaget Holmen Board and Paper 
AB, tidigare Holmen Iggesund Paperboard AB, genom upptagande av kommissi­
onärsbolaget Holmen Paper AB genom fusion.
Moderbolaget svarar för alla förpliktelser som dessa kommissionärsbolag  ikläder 
sig. Samtliga  intäkter, kostnader, tillgångar och skulder som uppkommer i de av 
kommissionärsbolagen bedrivna verksamheterna redovisas i Holmen AB med 
undantag för merparten av gjorda investeringar samt viss försäljning av skogs­
tillgångar som istället redovisas i några andra av koncernens dotterbolag. 
Intäkter 
Koncernens försäljning avser till största del varor som säljs till kund, vilka 
 specificeras i tabeller i not 2. De tjänster som levereras är begränsade och avser  
i allt väsentligt skogsvårdstjänster och tjänster inom byggverksamhet såsom 
mon tagearbeten. Holmen agerar i princip uteslutande som huvudman och för­
säljningstransaktionerna stöds av avtal. För Holmen är de allra flesta kontrakt 
 separata åtaganden och utgörs av ett åtagande per kontrakt. Holmens garantier  
i samband med försäljning är inte att betrakta som separerbara och redovisas 
därmed i enlighet med IAS 37.
Transaktionspriset utgörs av priset för varan eller tjänsten. Rörlig ersättning före­
kommer främst i form av volym­ och kassarabatter. Volymrabatter ger kunden ett 
rabatterat pris förutsatt att en viss mängd varor köps under en period. En kassa­
rabatt ger kunden rätt till ett lägre pris i de fall betalning sker inom en viss tid­
punkt. Rabatter redovisas som en reduktion av nettoomsättningen.
Intäkten redovisas då Holmen uppfyller sina åtaganden genom att överföra 
kontrollen av de utlovade varorna, samt i förekommande fall tjänsterna, till 
 kunden. Tidpunkten för överföring av kontroll, och riskens övergång är kritisk  
för när en intäkt redovisas. Riskens övergång ser olika ut beroende på vilka frakt­
villkor som tillämpas. Försäljning av energi skiljer sig från övrig försäljning då 
 leverans sker i samband med produktion då den också intäktsförs. 
Koncernens verksamhet omfattar även konstruktionslösningar i trä. Intäkterna 
från denna verksamhet hanteras som entreprenadavtal och redovisas över tid  
på basis av nedlagda kostnader i förhållande till uppdragets totala beräknade 
kostnader. Projekt sträcker sig normalt inte längre än tolv månader. Holmen 
 till ämpar därmed lättnadsregeln att ej upplysa om återstående prestations­
åtaganden. Upparbetade intäkter relaterat till entreprenadavtal redovisas initialt 
som avtalstillgångar,  eftersom rätt till betalning är villkorat av kundens god­
kännande. När kunden  accepterat varorna bokas beloppet för avtalstillgången 
om till fordran. Erhållna förskott ingår i avtalsskulden. 
Betalningsvillkor varierar mellan olika marknader och Holmen följer normalt 
 gällande praxis på  respektive marknad. 
Certifikat och ursprungsgarantier för förnybar energi
En del av koncernens produktion av förnybar el ger rätt till certifikat för förnybar 
energi respektive ursprungsgarantier. Dessa intäktsförs i samband med att den 
berättigande elproduktionen sker och under förutsättning att försäljningskon­
trakt med extern part ingåtts.
Intäkter från tilldelade certifikat och ursprungsgarantier relaterat till vatten­ och 
vindkraftsproduktion redovisas i omsättningen och intäkter från tilldelade certi­
fikat och ursprungsgarantier relaterat till övrig förnybar elproduktion redovisas 
som övrig rörelseintäkt.
Utsläppsrätter
Holmen erhåller fri tilldelning av utsläppsrätter under EU ETS och UK ETS. Den 
fria tilldelningen intäktsförs vid fullgörande av leverans till extern part för de 
 utsläppsrätter som inte används för att täcka den egna verksamhetens utsläpp. 
Intäkten redovisas som övrig rörelseintäkt.
Övriga rörelseintäkter
Som övriga rörelseintäkter redovisas intäkter från aktiviteter utanför bolagets 
 huvud sakliga verksamhet. I posten ingår huvudsakligen försäljning av bipro­
dukter,  certifikat för övrig förnybar energi,  hyres­ och arrendeintäkter, utsläpps­
rätter, försäkrings ersättningar samt resultat vid försäljning av anläggnings­ 
tillgångar.
Statliga bidrag
Statliga bidrag redovisas i balansräkningen som upplupen intäkt när det före­
ligger  rimlig säkerhet att bidraget kommer att erhållas och att koncernen kom­
mer att uppfylla de villkor som är förknippade med bidraget. Statliga bidrag 
 knutna till en anläggningstillgång reducerar anläggningens redovisade anskaff­
ningsvärde. Statliga bidrag, såsom vägbidrag, som avser att täcka kostnader 
 redovisas som övrig rörelseintäkt. Dessa periodiseras  systematiskt i resultat­
räkningen på samma sätt och över samma perioder som de kostnader  bidragen 
är avsedda att kompensera för.
Finansiella intäkter och kostnader
Finansiella intäkter och kostnader består av ränteintäkter och räntekostnader, 
utdelningsintäkter, omvärderingar avseende finansiella instrument värderade  
till verkligt värde samt orealiserade och realiserade valutakursförluster och 
vinster.
Ränteintäkter på fordringar och räntekostnader på skulder beräknas med tillämp­
ning av effektivräntemetoden. Räntekostnader inkluderar transaktionskostnader 
för lån vilka har periodiserats över lånets löptid vilket även gäller eventuell skillnad 
mellan mottagna medel och återbetalnings belopp. Utdelnings intäkt redo visas när 
utdelning fastställts och rätten att erhålla betalning bedöms som säker. 
Räntekostnader belastar resultatet i den period till vilken de hänför sig.  
Låne utgifter hänförliga till inköp eller uppförande av så kallade kvalificerade till­
gångar aktiveras i koncernredovisningen som en del av tillgångens anskaffnings­
värde. En kvali ficerad tillgång är en tillgång som tar en betydande tid i anspråk att 
färdigställa och är för koncernen aktuellt vid betydande investeringsprojekt. 
Skatter
Inkomstskatter  redovisas i resultaträkningen utom då underliggande transaktio­
ner redovisas i övrigt totalresultat  eller direkt i eget  kapital varvid även tillhöran­
de skatteeffekt  redovisas i övrigt total resultat eller direkt i eget kapital. Aktuell 
skatt är skatt som ska betalas eller erhållas avseende aktuellt år, med tillämp­
ning av de  skattesatser som är beslutade eller i praktiken beslutade per 
 balansdagen. Hit hör även justering av aktuell skatt hänförlig till tidigare 
Holmen Årsredovisning 2025 67Noter

===== SIDA 68 =====

Not 1
perioder. Uppskjuten skatt beräknas enligt balansräkningsmetoden med ut­
gångspunkt i temporära skill nader mellan  redovisade och skattemässiga värden 
på tillgångar och  skulder, med tillämpning av de skattesatser och skatteregler 
som är beslutade eller  aviserade per balans dagen. I moderbolaget redovisas 
obeskattade reserver  inklusive uppskjuten  skatteskuld. 
Uppskjutna skattefordringar avseende avdragsgilla temporära skillnader  
och under skottsavdrag redovisas endast i den mån det är sannolikt att dessa 
 kommer att kunna utnyttjas och medföra  lägre skatteutbetalningar i framtiden. 
Uppskjutna skattefordringar och uppskjutna skatteskulder i samma land netto­
redo visas i den mån kvittningsrätt föreligger.
Resultat per aktie 
Beräkningen av resultat per aktie baseras på årets resultat i koncernen hänförligt 
till moder bolagets aktieägare och på det vägda genomsnittliga antalet aktier 
 utestående under året. Vid beräkningen av resultat per aktie efter utspädning 
justeras resultatet och det genomsnittliga antalet aktier för att ta hänsyn till 
 effekter av utspädande potentiella stamaktier.
Finansiella instrument
Redovisning i och borttagande från balansräkningen
En finansiell tillgång eller skuld tas upp i balansräkningen när bolaget blir part 
enligt instrumentets avtalsmässiga villkor. En finansiell tillgång tas bort från 
 balansräkningen när rättigheterna i avtalet realiserats, förfaller eller bolaget inte 
längre har kontrollen över den. En finansiell skuld tas bort från balansräkningen 
när förpliktelsen i avtalet fullgörs eller på annat sätt utsläcks. Avistaaffärer redo­
visas i enlighet med affärsdagsprincipen. En  finansiell tillgång och en finansiell 
skuld kvittas och  redovisas med ett netto belopp endast när det föreligger en 
 legal rätt att kvitta beloppen samt att det  föreligger avsikt att reglera posterna  
med ett nettobelopp eller att samtidigt  realisera tillgången och reglera skulden. 
 Finansiella tillgångar, exklusive aktier, och finan siella skulder har klassificerats 
som kortfristiga om beloppen förväntas åter vinnas eller betalas inom tolv 
 månader räknat från balansdagen. 
Klassificering och värdering av finansiella instrument 
Finansiella instrument klassificeras och värderas utifrån företagets affärsmodell 
samt hur karaktären på de kontraktsenliga kassaflödena ser ut. Se not 14 för 
 bolagets klassificeringar av finansiella instrument.
Finansiella tillgångar – värderas initialt till verkligt värde med avdrag för even­
tuella transaktionskostnader. Löpande värderas normalt tillgångarna till upp­
lupet anskaffningsvärde enligt effektivräntemetoden då syftet med att inneha 
tillgångarna är att erhålla samtliga de kontraktsenliga kassaflödena, som består 
av  kapitalbelopp och ränta på utestående kapitalbelopp. I de fall utgivna medel 
under stiger återbetalningsbeloppet periodiseras denna skillnad över  lånets 
 löptid med tillämpning av effektivräntemetoden. Derivat redovisas löpande till 
verkligt värde. Förändringar i värde för derivat som inte säkringsredovisas redo­
visas i resul taträkningen. 
Finansiella skulder – värderas initialt till mottagna medel med avdrag för even­
tuella transaktionskostnader. Löpande värderas normalt skulderna till upplupet 
anskaffningsvärde enligt effektiv räntemetoden. I de fall mottagna medel under­
stiger åter betalningsbeloppet periodiseras denna skillnad över lånets löptid 
med tillämpning av effektivräntemetoden. Derivat redovisas löpande till verkligt 
värde. Förändringar i värde för derivat som inte säkringsredovisas redovisas i 
resultat räkningen.
Nedskrivning av finansiella tillgångar – Vid bedömning av förväntade kredit­
förluster av finansiella tillgångar tillämpas förenklingsregeln enligt IFRS 9. För 
 finansiella tillgångar där inträffad händelse visar på ökad kreditrisk och att hela 
det redovisade värdet eventuellt inte kommer kunna återvinnas görs en individu­
ell bedömning av respektive instrument. Normalt utgör uteblivna betalningar från 
motpart sådan händelse. Baserat på den individuella bedömningen redovisas 
eventuell nedskrivning. För finansiella instrument där det inte finns några inträf­
fade händelser som indikerar att kreditkvaliteten är låg görs en avsättning för 
 förväntade kreditförluster baserat på historiskt utfall. 
Säkringsredovisning – samtliga derivat, till exempel valutaterminer, elderivat och 
 ränteswappar, värderas till verkligt värde och redovisas i balansräkningen. I stort 
sett samtliga derivat innehas i säkringssyfte. Den effektiva delen av värdeföränd­
ringar från kassaflödessäkringar redovisas i övrigt totalresultat och ackumuleras 
i eget kapital fram tills det säkrade flödet träffar resultaträkningen. De acku­
mulerade värdeförändringarna flyttas då från eget kapital via övrigt totalresultat 
till resultaträkningen för att möta och matcha den säkrade transaktionen. För 
säkringar av investeringar justeras istället anskaffningsvärdet på den säkrade 
posten när den inträffar. Säkringars ineffektiva del redovisas direkt i resultat­
räkningen. För räntor används ränteswappar som kassaflödessäkring. Värdeför­
ändringar för säkringar avseende nettoinvesteringar i utländsk verksamhet 
 redovisas för koncernen i övrigt totalresultat. Ackumulerad värde förändring 
redo visas som en komponent i koncernens egna kapital fram tills dess att 
 verksamheten avyttras då de ackumulerade värdeförändringarna redovisas i 
resultat räkningen. I moderbolaget redovisas värdeförändringar avseende säk­
ring av nettoinvestering i utländsk verksamhet i resultaträkningen då säkrings­
redovisning ej tillämpas. Holmens kassaflödessäkringar avser främst säkring av 
försäljning i utländsk valuta, framtida räntebetalningar, inköp av el samt inköp i 
utländsk valuta i samband med investeringar. Säkringsinstrument utgörs av 
valuta terminer, elterminer samt ränte swappar. 
De säkrade posterna utgörs av prognoser för framtida försäljning, räntebetal­
ningar, el inköp och in vesteringsutbetalningar. Säkringskvoten fastställs löpande 
för att reflektera den ekonomiska relationen mellan den säkrade posten och säk­
ringsinstrumentet. Koncernens riskhantering av finansiella instrument beskrivs 
på  sida 52–53.
Skogsmark och biologiska tillgångar
Koncernens skogsmark redovisas till verkligt värde enligt omvärderingsmetoden i 
IAS 16 Materiella anläggningstillgångar. Verkligt värde beräknas utifrån transak­
tionspriser för skogsfastigheter i de län där koncernen äger skogsmark med avdrag 
för verkligt värde av rotstående träd som redovisas som biologisk tillgång enligt 
IAS 41 Biologiska tillgångar. Värdering till verkligt värde görs utifrån värderingsnivå 
tre. Förändringar i verkligt värde på skogsmark redovisas i övrigt totalresultat och 
ackumuleras i en separat komponent i eget kapital benämnd omvärderingsreserv. 
Om det verkliga värdet på skogsmark skulle understiga anskaffningsvärdet kom­
mer skillnaden att redovisas i resultaträkningen.
Rotstående träd redovisas till verkligt värde som biologisk tillgång enligt IAS 41 
Biologiska tillgångar. Värdet av de biologiska tillgångarna fastställs genom att 
 beräkna nuvärdet av förväntade kassaflöden, efter avdrag för försäljningskost­
nader men före skatt, från skörd av de nu rotstående träden . Värdering till verk­
ligt värde görs utifrån värderingsnivå tre. Förändringar i verkligt värde på bio­
logiska tillgångar redovisas i resultaträkningen. 
Redovisning i moderbolaget
I moderbolaget redovisas skogsmark och rotstående träd enligt RFR 2. Det inne­
bär att de  klass ificeras som anläggningstillgångar (skogsmark) och redovisas till 
anskaffningsvärde  justerat för uppskrivningar med beaktande av eventuella 
nedskrivningsbehov.
Immateriella anläggningstillgångar 
Immateriella anläggningstillgångar såsom IT­system samt nyttjanderätt avseende 
vissa energitillgångar redovisas till anskaffningsvärde efter avdrag för ackumule­
rade avskrivningar och eventuella nedskriv ningar. Immateri ella anläggningstill­
gångar i koncernen skrivs av under 5–20 år förutom goodwill. Såväl goodwill som 
övriga immateriella anläggningstillgångar testas årligen för nedskrivnings behov. 
Eventuella nedskrivningar kan återföras med undantag från goodwill. Immateri­
ella anläggningstillgångar i moderbolaget skrivs av under 5 år. 
Goodwill fördelas på kassagenererade enheter som väntas gynnas av förvärvets 
effekter. Goodwill värderas till anskaffningsvärde minus eventuella ackumulerade 
nedskrivningar. Goodwill som uppkommit vid förvärv av intresseföretag 
 inkluderas i det redovisade värdet för andelar i intresseföretag. 
Utgifter för forskning kostnadsförs då de inträffar. Utgifter för utveckling aktiveras 
enbart vid större projekt om en säker bedömning av de framtida ekonomiska för­
delarna kan göras. Det redovisade värdet inkluderar samtliga direkt hänförbara 
utgifter till exempel för material och tjänster, ersättningar till anställda, registre­
ring av en juridisk rättighet, avskrivningar på patent och licenser och  låneutgifter 
i enlighet med IAS 23. Övriga utgifter för utveckling redovisas i resultaträkningen 
som kostnad när de uppkommer. 
Materiella anläggningstillgångar 
Materiella anläggningstillgångar redovisas till anskaffningsvärden efter avdrag  
för  ackumulerade avskrivningar och eventuella nedskrivningar. Materiella anlägg­
nings tillgångar som består av delar med olika nyttjandeperioder behandlas som 
separata komponenter av materiella anläggnings tillgångar. Tillkommande 
 ut gifter  aktiveras endast om de bedöms generera ekonomiska fördelar för före­
taget. Avgörande för bedömningen när en tillkommande utgift aktiveras är om 
utgiften avser utbyten av identifierade komponenter, eller delar därav, varvid 
 sådana  utgifter aktiveras. Även i de fall ny komponent tillskapats aktiveras utgiften. 
 Eventuella oavskrivna redovisade  värden på utbytta komponenter, eller delar  
av komponenter, utrangeras och kostnadsförs i samband med utbytet. 
Det redovisade värdet för en materiell anläggningstillgång tas bort ur balans­
räkningen vid utrangering eller avyttring eller när inga framtida ekonomiska för­
delar väntas från användning. Vinst eller förlust som uppkommer vid avyttring 
 eller utrangering av en tillgång utgörs av skillnaden mellan ett eventuellt försälj­
ningspris och tillgångens redovisade värde med avdrag för direkta försäljnings­
kostnader. Vinst och förlust redovisas som övrig rörelseintäkt/­kostnad. 
68  Holmen Årsredovisning 2025 Noter

===== SIDA 69 =====

Not 1
Avskrivningar enligt plan baseras på ursprungliga anskaffningsvärden med 
 beaktande av gjorda nedskrivningar. Avskrivning sker linjärt över tillgångens 
 beräknade nyttjandeperiod. Mark är inte föremål för avskrivning. 
Följande nyttjandeperioder (år) används:
Maskiner för vatten­ och vindkraftproduktion 10–40
Förvaltnings­ och lagerbyggnader, bostäder 10–33
Driftsbyggnader, markanläggningar samt maskiner  
för sågverk, massa­, pappers­ och kartongtillverkning 10–20
Övriga maskiner 10
Skogsbilvägar 20
Inventarier 4–10
Finns det indikation på att det redovisade värdet är för högt görs en analys där 
 enskilda eller naturligt sammanhängande tillgångars återvinningsvärde fastställs 
som det högsta av nettoförsäljningsvärdet och nyttjandevärdet. Nyttjandevärdet 
mäts som förväntat fram tida diskonterat kassaflöde. Den tillämpade diskonte­
ringsräntan beaktar riskfri ränta och den risk som är förknippad med tillgången. 
En nedskrivning utgörs av det belopp som återvinningsvärdet under stiger redovi­
sat  värde. En nedskrivning återförs om det har skett en positiv för ändring av förut­
sättningarna som används för att  bestämma åter vinningsvärdet. En återföring 
görs som mest upp till det  redovisade värde som skulle ha redovisats, med avdrag 
för avskrivning, om  nedskrivningen inte skulle ha gjorts. 
Låneutgifter hänförliga till inköp eller uppförande av så kallade kvalificerade 
 tillgångar ska aktiveras i koncernredovisningen som en del av tillgångens 
 anskaffningsvärde. En kvali ficerad tillgång är en tillgång som tar en betydande 
tid i anspråk att färdigställa och är för koncernen aktuellt vid  betydande 
investeringsprojekt. 
Nyttjanderättstillgångar (leasing)
Vid ett avtals ingång bedöms om avtalet är, eller innehåller, ett leasingavtal. Ett 
avtal är, eller innehåller, ett leasingavtal om avtalet överlåter rätten att under en 
viss period bestämma över användningen av en identifierad tillgång i utbyte mot 
ersättning. Koncernen redovisar en nyttjanderättstillgång och tillhörande skuld 
vid leasingavtalets ingång. Skulderna värderas initialt till nuvärdet av återstå­
ende leasingavgifter under den bedömda leasingperioden. Leasingavgifterna 
diskonteras med koncernens marginella upplåningsränta, vilken utöver koncer­
nens kreditrisk återspeglar respektive avtals leasingperiod och valuta. Nyttjande­
rättstillgångar värderas initialt till skuldens värde med tillägg för leasingavgifter 
som betalats vid eller före inledningsdatumet plus eventuella initiala direkta 
 utgifter. Nyttjanderättstillgången skrivs av linjärt under leasingperiodens löptid.
Leasingperioden utgörs av den ej uppsägbara perioden med tillägg för ytterligare 
perioder i avtalet om det vid inledningsdatumet bedöms som rimligt säkert att 
dessa kommer att nyttjas.
För leasingavtal som har en leasingperiod på högst 12 månader eller med en 
 underliggande tillgång av lågt värde redovisas inte någon nyttjanderättstillgång 
och leasingskuld. Leasingavgifter för dessa leasingavtal redovisas som kostnad 
linjärt över leasingperioden. 
Moderbolaget
De principer för leasing, i enlighet med IFRS 16, som tillämpas av koncernen 
 tillämpas inte av moderbolaget. Moderbolaget tillämpar en undantagsmöjlighet  
i RFR 2, med effekt att moderbolaget redovisar existerande leasingavtal som 
operationella leasingavtal.
Varulager
Varulager värderas till det lägsta av anskaffningskostnad, efter avdrag för 
 er forderlig inkurans, och nettoförsäljningsvärde. Anskaffningsvärdet för varu­
lager beräknas genom tillämpning av först in­först ut­principen (FIFU). Netto­
försäljningsvärdet är det uppskattade försäljningspriset i den löpande verk­
samheten, efter avdrag för uppskattade kostnader för färdigställande och för att 
åstadkomma en försäljning. För egentillverkade färdigvaror består anskaffnings ­
värdet av direkta tillverkningskostnader och skälig andel av  indirekta kostnader.
Inköpta avverkningsrätter redovisas som varulager. Dessa har förvärvats med 
syfte att genom skörd säkerställa Holmens behov av råvara. Någon mätbar 
 bio logisk omvandling sker inte från förvärvstidpunkten.
Erhållna certifikat för förnybar energi respektive ursprungsgarantier redovisas 
som varulager och intäktsförs i samband med att den berättigande elproduktio­
nen sker och under förutsättning att försäljningskontrakt med extern part 
ingåtts.
Ersättningar till anställda 
Pensionskostnader och pensionsåtaganden
Förpliktelse avseende avgifter till avgiftsbestämda planer redovisas som en 
kostnad i resultat räkningen när de intjänas.
Koncernens nettoförpliktelse avseende förmånsbestämda planer beräknas 
 separat för varje plan genom en uppskattning av den framtida ersättning som  
de anställda intjänat genom sin anställning i både innevarande och tidigare 
 perioder. Denna ersättning diskonteras till ett nuvärde och det verkliga värdet  
på eventuella förvaltningstillgångar dras av. Diskonteringsräntan är räntan på 
balansdagen baserat på ett urval av förstklassiga  företagsobligationer med en 
löptid som motsvarar koncernens pensions förpliktelser. När det inte finns en 
 aktiv marknad för sådana företags obligationer används istället marknadsräntan 
på stats obligationer med en motsvarande löptid. Beräkningen görs genom den 
så  kallade ”projected unit credit method” och  utförs av en kvalificerad aktuarie 
för den del av pensions åtagan dena som är förmånsbestämd. 
Vid fastställande av förpliktelsens nuvärde och verkligt värde på förvaltnings ­
tillgångarna kan det uppstå aktuariella vinster och förluster. Dessa uppkommer 
 antingen genom att det verkliga utfallet avviker från tidigare gjorda antaganden 
eller genom att antagandena ändras. Aktuariella vinster och förluster redovisas  
i övrigt totalresultat. 
Om det sker förändringar i en förmåns bestämd plan  redovisas dessa när ändringen 
i planen inträffar. Om förändringen sker i samband med en omstrukturering redo­
visas dessa när företaget redovisar de rela terade omstruktureringskostnaderna. 
Ändringarna redovisas direkt i årets resultat. 
När beräkningen leder till en tillgång för koncernen begränsas det redovisade 
 värdet på tillgången till det lägsta av överskottet i planen och tillgångsbegräns­
ningen beräknad med hjälp av diskon teringsräntan. Tillgångsbegränsningen 
 utgörs av nuvärdet av de framtida ekonomiska fördelarna i form av minskade 
framtida avgifter eller kontant återbetalning. Vid beräkning av nuvärdet av 
 fram tida återbetalningar eller inbetalningar beaktas eventuella krav på 
minimifondering. 
Räntekostnaden på förmånsbestämda förpliktelser redovisas i årets resultat 
 under finansnettot. Kostnaden beräknas som nettot av ränteuppräkning av 
 pensionsåtagandet och förväntad intäkt på förvaltningstillgångar beräknat med 
samma räntefaktor (diskonteringsräntan). Övriga komponenter redovisas i 
rörelse resultatet. Omvärderingseffekter utgörs av aktuariella vinster och för­
luster samt skillnad mellan faktisk avkastning på förvaltningstillgångar och den 
summa som inkluderas i räntenettot. Omvärderingseffekterna redovisas i övrigt 
total resultat. 
Den särskilda löneskatten redovisas inom ramen för nettoförpliktelsen. Avkast­
ningsskatt redovisas löpande i resultatet för den period skatten avser och ingår 
därmed inte i skuldberäkningen. Vid fonderade planer belastar skatten avkast­
ningen på förvaltningstillgångar och redovisas i övrigt totalresultat. Vid ofonderade 
eller delvis ofonderade planer,  belastar skatten årets resultat.
I moderbolaget tillämpas andra grunder för beräkning av förmånsbestämda 
 planer än de som an ges i IAS 19. Moderbolaget följer Tryggandelagens bestäm­
melser och Finansinspektionens föreskrifter eftersom detta är en förutsättning 
för  skattemässig avdragsrätt. De väsentligaste skillnad erna jämfört med regler­
na i IAS 19 är hur diskonteringsräntan fastställs, att beräkning av den förmåns­
bestämda förpliktelsen sker utifrån nuvarande lönenivå utan antagande om 
framtida löne ökningar, och att alla  aktuariella vinster och förluster redovisas  
i resultat räkningen då de uppstår.
När det finns en skillnad mellan hur pensionskostnaden fastställs i juridisk 
 person och koncern,  redovisas en avsättning eller fordran avseende särskild 
 löneskatt i koncernen baserat på denna skillnad. Avsättningen eller fordran 
nuvärdes beräknas ej.
Aktierelaterade ersättningar
Aktieprogram redovisas enligt IFRS 2 Aktierelaterade ersättningar och regleras 
med egetkapitalinstrument. Redovisning av aktierelaterade ersättningsprogram 
reglerade med eget kapitalinstrument innebär att instrumentens verkliga värde 
vid tilldelningstidpunkten redovisas i resultaträkningen som en kostnad över 
 intjänandeperioden, med motsvarande justering av eget kapital. Vid varje bokslut 
under intjänandeperioden uppskattas det förväntade antalet tilldelade  aktier 
och effekten av en eventuell förändring av tidigare bedömning redovisas  
i resultaträkningen med motsvarande justering av eget kapital. Därutöver görs 
 avsättning för beräknade sociala kostnader relaterade till aktieprogrammet. 
Beräkningar baseras på aktiernas värde vid tilldelningstidpunkten, vilket 
 defi nieras som den tidrymd när avtal sluts mellan parterna. Den genomsnittliga 
 aktiekursen under denna period används som bas för värdering av aktierna vid 
tilldelningstidpunkten.
Holmen Årsredovisning 2025 69Noter

===== SIDA 70 =====

Not 1
Ersättningar vid uppsägning
En kostnad för ersättningar i samband med uppsägningar av personal redovisas 
när koncernen är förpliktigad, utan realistisk möjlighet till tillbaka dragande, av 
en formell detaljerad plan att avsluta en anställning före den normala tidpunkten. 
När ersättningar lämnas som ett erbjudande för att  uppmuntra frivillig avgång, 
redovisas en kostnad om det är sannolikt att erbjudandet kommer att  accepteras 
och antalet anställda som kommer att acceptera erbjudandet tillför litligt kan 
uppskattas. 
Kortfristiga ersättningar
Kortfristiga ersättningar till anställda beräknas utan diskontering och redovisas 
som kostnad när de relaterade tjänsterna erhålls. 
Eget kapital
Koncernens eget kapital består av aktiekapital, övrigt tillskjutet kapital, 
 om räknings­, säkrings­ och omvärderingsreserv samt balanserade vinstmedel 
 inklusive årets  resultat. Med övrigt tillskjutet kapital avses överkurser som 
 betalats i samband med emissioner. Omräkningsreserven innefattar alla valuta­
kursdifferenser som uppstår vid omräkning av  finansiella rapporter från utländ­
ska verksamheter som har upprättats i en annan valuta än svenska kronor. 
 Vidare består omräknings reserven av  valutakursdifferenser som uppstår vid 
 om värdering av skulder och derivat som klassificerats som säkrings instrument 
av en netto investering i en  utländsk verksamhet, inklusive skatt. Säkrings­
reserven innefattar den effektiva andelen av den ackumulerade nettoförändring­
en av verkligt värde på ett kassaflödessäkringsinstrument hänförbart till under­
lig gande  transaktioner som ännu inte har inträffat, inklusive skatt. Omvärde­
ringsreserven innefattar värdeförändringar hänförliga till skogsmark. Balan se­
rade vinstmedel  innefattar samtliga övriga delar av eget  kapital inklusive årets 
resultat. 
Innehav av återköpta aktier redovisas som en minskning av balanserade vinst­
medel. Förvärv av egna aktier redovisas som en avdragspost och likvid från av­
yttring av egna aktier redovisas som en ökning. Transaktionskostnader  redovisas 
direkt mot balanserade vinstmedel.
Moderbolagets eget kapital består av aktiekapital, reservfond, uppskrivnings­
fond samt  balanserade vinstmedel och årets resultat. Reserv fonden i moder­
bolaget  avser tidigare obligatoriska avsättningar till reservfond samt belopp som 
före 1 januari 2006 tillförts överkursfonden. Uppskrivnings fonden i  moderbolaget 
innehåller belopp avsatta i  samband med uppskrivningar av materiella eller 
 finansiella anläggningstillgångar.  Balanserade vinstmedel innefattar samtliga 
övriga delar av eget kapital såsom säkrings reserv samt transaktioner till följd av 
återköp av egna aktier. Moderbolaget tillämpar samma redovisningsregler som 
koncernen avseende dessa poster, se ovan.
Avsättningar
En avsättning redovisas i balansräkningen när koncernen har en befintlig legal 
 eller informell  förpliktelse som en följd av en inträffad händelse, och det är troligt 
att ett utflöde av ekonomiska  resurser kommer att krävas för att reglera förplikt­
elsen samt en tillförlitlig uppskattning av beloppet kan göras.  
Avsättningar görs för miljöinsatser som sammanhänger med tidigare verksam­
het när föroreningar uppkommer eller upptäcks, och det är troligt att betalnings­
ansvar uppkommer och beloppet kan uppskattas med tillförlitlighet.
Eventualförpliktelser 
En eventualförpliktelse redovisas när det finns ett möjligt åtagande som härrör 
från inträffade händelser och vars förekomst bekräftas endast av en eller flera 
osäkra fram tida händelser eller när det finns ett åtagande som inte redovisas som 
en skuld eller avsättning på grund av det inte är troligt att ett utflöde av resurser 
kommer att krävas.
Koncernbidrag och aktieägartillskott
Koncernbidrag redovisas i moderbolaget i enlighet med RFR 2:s alternativregel, 
det vill säga koncernbidrag som lämnats eller erhållits redovisas som boksluts­
disposition. 
Lämnade aktieägartillskott redovisas som en ökning av posten Andelar i 
koncern företag. Samtidigt prövas om en nedskrivning av aktiernas värde är 
 erforderlig. Denna prövning följer normala regler för värdering av tillgångs­
posten. Erhållna aktieägartillskott redovisas direkt mot fritt eget kapital.
Övrigt 
De siffror som presenteras har avrundats till närmaste heltal eller motsvarande. 
 Saknas värde  anges ett streck (­).
70  Holmen Årsredovisning 2025 Noter

===== SIDA 71 =====

Not 2
Not 2. Rapportering per rörelsesegment
2025 Skog Energi Trävaror
Kartong och 
Papper
Koncern­ 
gemensamt 
och övrigt Elimineringar
Totalt 
 Koncernen
Nettoomsättning
  Extern 3 188 430 4 010 14 428 ­ ­ 22 056
  Intern 6 589 8 ­ ­ ­ ­6 597 ­
Övriga rörelseintäkter 251 29 941 1 545 215 ­980 2 003
Rörelsens kostnader ­8 897 ­342 ­4 919 ­13 250 ­394 7 577 ­20 226
Värdeförändring biologiska tillgångar 895 ­ ­ ­ ­ ­ 895
Avskrivningar enligt plan ­79 ­110 ­215 ­1 027 ­32 ­ ­1 464
Resultat från andelar i intressebolag ­ 5 0 ­ ­ ­ 5
Rörelseresultat 1 948 18 -182 1 697 -212 - 3 270
Rörelsemarginal, % 20 4 ­5 12 ­ ­ 15
Avkastning på sysselsatt kapital, % 4 0 neg 22 ­ ­ 5
Operativa tillgångar 59 926 6 380 3 327 10 351 946 ­728 80 203
Operativa skulder ­2 772 ­347 ­681 ­1 855 ­643 728 ­5 571
Uppskjuten skatt, netto ­12 096 ­738 ­192 ­1 262 40 ­ ­14 248
Sysselsatt kapital 45 058 5 295 2 453 7 234 343 - 60 384
Förvärv av anläggningstillgångar 259 997 196 691 13 ­ 2 156
Extern nettoomsättning per marknad
Sverige 3 188 430 1 188 642 ­ ­ 5 448
Tyskland ­ ­ 81 2 473 ­ ­ 2 554
Storbritannien ­ ­ 540 1 714 ­ ­ 2 254
Italien ­ ­ 16 1 078 ­ ­ 1 094
Frankrike ­ ­ 39  1 052 ­ ­ 1 091
Övriga Europa 0 ­ 1 066 4 909 ­ ­ 5 976
Asien ­ ­ 250 1 465 ­ ­ 1 715
Övriga världen ­ ­ 829 1 095 ­ ­ 1 924
Summa 3 188 430 4 010 14 428 - - 22 056
Koncernen Moderbolaget
Nettoomsättning per marknad 2025 2024 2025 2024
Sverige 5 448 5 425 5 928 5 827
Tyskland 2 554 2 475 2 150 2 022
Storbritannien 2 254 2 540 1 689 1 950
Italien 1 094 1 271 978 1 134
Frankrike 1 091 1 201 927 1 034
Övriga Europa 5 976 5 918 4 744 4 679
Asien 1 715 1 986 1 654 1 910
Övriga världen 1 924 1 944 1 874 1 838
Summa 22 056 22 759 19 945 20 393
Intäkter från externa kunder har hänförts till enskilda länder efter det land där 
kunden har sin hemvist.
Koncernen Moderbolaget
Anläggningstillgångar per land 2025 2024 2025 2024
Sverige 69 532 69 991 17 725 15 005
Storbritannien 1 180 1 499 ­ ­
Övrigt 3 4 ­ ­
Summa 70 715 71 494 17 725 15 005
 
Koncernen Moderbolaget
Nettoomsättning per produktområde 2025 2024 2025 2024
Konsumentkartong 6 894 7 072 4 499 4 550
Massa 435 384 623 610
Papper 7 099 7 782 7 099 7 782
Trävaror 3 698 3 593 3 813 3 706
Konstruktionslösningar i trä 312 302 ­ ­
Virke 3 188 2 991 3 188 2 991
El 419 623 420 595
Övrigt 11 12 304 159
Summa 22 056 22 759 19 945 20 393
Holmen Årsredovisning 2025 71Noter

===== SIDA 72 =====

Not 2–3
Not 2. Rapportering per rörelsesegment , forts.
2024 Skog Energi Trävaror
Kartong och 
Papper
Koncern­ 
gemensamt 
och övrigt Elimineringar
Totalt 
 Koncernen
Nettoomsättning
  Extern 2 991 634 3 896 15 238 ­ ­ 22 759
  Intern 6 327 8 ­ ­ ­ ­6 335 ­
Övriga rörelseintäkter 228 54 962 1 560 254 ­975 2 083
Rörelsens kostnader ­8 431 ­327 ­4 671 ­14 112 ­417 7 311 ­20 647
Värdeförändring biologiska tillgångar 907 ­ ­ ­ ­ ­ 907
Avskrivningar enligt plan ­75 ­111 ­186 ­984 ­32 ­ ­1 388
Resultat från andelar i intressebolag ­ 6 1 ­ ­ ­ 7
Rörelseresultat 1 947 264 2 1 702 -194 - 3 721
Rörelsemarginal, % 21 41 0 11 ­ ­ 16
Avkastning på sysselsatt kapital, % 4 6 0 21 ­ ­ 6
Operativa tillgångar 60 950 5 428 3 319 11 536 750 ­734 81 250
Operativa skulder ­2 632 ­276 ­757 ­2 218 ­1 085 734 ­6 234
Uppskjuten skatt, netto ­12 341 ­564 ­188 ­1 300 143 ­ ­14 249
Sysselsatt kapital 45 978 4 588 2 375 8 019 -192 - 60 767
Förvärv av anläggningstillgångar 229 559 364 949 13 ­ 2 114
Extern nettoomsättning per marknad
Sverige 2 991 634 1 237 562 ­ ­ 5 425
Tyskland ­ ­ 47 2 428 ­ ­ 2 475
Storbritannien ­ ­ 587 1 953 ­ ­ 2 540
Italien ­ ­ 13 1 257 ­ ­ 1 271
Frankrike ­ ­ 43 1 158 ­ ­ 1 201
Övriga Europa 0 ­ 898 5 020 ­ ­ 5 918
Asien ­ ­ 254 1 732 ­ ­ 1 986
Övriga världen ­ ­ 816 1 128 ­ ­ 1 944
Summa 2 991 634 3 896 15 238 - - 22 759
Affärsområde Skog ansvarar för koncernens skogar på drygt en miljon hektar och 
den  årliga skörden av egen skog uppgår normalt till 2,8 miljoner m3fub. Affärs­
området ansvarar även för koncernens virkesförsörjning i Sverige.  
Affärsområde  Energi ansvarar för koncernens vatten­ och vindkrafttillgångar. 
 Leveranserna uppgick 2025 till 1,6 TWh förnybar vatten­ och vindkraftsel och 
 inkluderar inköpt vindkraftsel från vindkraftspark uppförd på Holmens mark.
Affärsområde Trävaror tillhandahåller trävaror för snickeri­ och byggändamål vid 
fem sågverk i Sverige samt bedriver en verksamhet för uppförande av trästom­
mar. Under 2025 levererades 1,3 miljoner m3 sågade trävaror. 
Affärsområde Kartong och Papper tillverkar kartong­ och pappersprodukter vid 
fyra produktionsanläggningar i Sverige och England. Under 2025 levererades  
1,4 miljoner ton kartong och papper. 
Affärsområdena ansvarar för förvaltningen av de operativa tillgångarna och skuld­
erna, vilket tillsammans med nettot av uppskjuten skattefordran och skatte skuld 
utgör deras sysselsatta kapital. Koncern ledningen följer upp verksamheten på 
 rörelseresultatnivå och hur resultatet förhåller sig till sysselsatt  kapital. Det syssel­
satta kapitalet i respektive segment inklu derar alla tillgångar och skulder som nytt­
jas av affärsområdet såsom anläggningstillgångar, varu lager och rörelsefordringar 
och rörelseskulder samt nettot av uppskjuten skattefordran och skatte skuld. 
 Finansiering och skatte frågor hanteras på koncernnivå. Följ aktligen fördelas inte 
finansnetto,  finansiella tillgångar och skulder, inklusive pensions åtaganden, samt 
aktuella  skattefordringar och skatte skulder ut på affärsområdena. 
Den koncerninterna försäljningen mellan segmenten baseras på ett marknads­
mässigt internpris. Segmentet ”Koncerngemensamt och övrigt” omfattar koncern­
staber och  koncerngemensamma funktioner som inte fördelas på övriga segment.
Not 3. Övriga rörelseintäkter
Koncernen Moderbolaget
2025 2024 2025 2024
Försäljning biprodukter 748 950 585 793
Försäljning anläggningstillgångar 11 21 6 6
Certifikat, förnybar energi 605 646 ­ 0
Utsläppsrätter 168 103 124 88
Försäkringsersättning 102 3 55 0
Hyres­ och arrendeintäkter 55 57 47 50
Skogsvårdsuppdrag 129 109 129 109
Övrigt 184 194 201 207
Totalt 2 003 2 083 1 146 1 253
Av försäljning av biprodukter i koncernen avser 73 (237) Mkr utskott från 
 produktion, 428 (450) Mkr spån, bark och flis samt 247 (263) Mkr extern 
 försäljning av energi. 
Certifikat för förnybar energi avser i huvudsak tilldelning för produktion vid det 
engelska kartongbruket i Workington. Koncernen har tilldelats utsläppsrätter 
inom EU ETS och UK ETS, vilka delvis använts i den egna  produktionen. Värdet  
av överskottet redovisas vid extern leverans av sålda utsläppsrätter vilket har 
medfört ett redovisat resultat på 168 (103) Mkr. Försäkringsersättning avser 
framförallt erhållen ersättning för fastbränslepannan i Bravikens pappersbruk 
efter en brand i december 2024.
72  Holmen Årsredovisning 2025 Noter

===== SIDA 73 =====

Not 4
Not 4.  Anställda, personalkostnader och l edande  befattningshavares ersättningar
Koncernen Moderbolaget
Lönekostnader och sociala  avgifter 2025 2024 2025 2024
Löner och ersättningar 2 373 2 356 1 897 1 897
Sociala kostnader 992 958 884 858
Årsstämmans riktlinjer för bestämmande av lön och annan 
ersättning till ledande befattningshavare  
Årsstämman 2023 fattade beslut om följande riktlinjer för bestämmande av lön 
och annan ersättning till verkställande direktören och övriga ledande befatt­
ningshavare, det vill säga de affärs områdes­ och stabschefer som  rapporterar 
 direkt till verkställande direktören. Riktlinjerna ska tillämpas på ersättningar 
som avtalas efter det att riktlinjerna antagits av årsstämman 2023. Riktlinjerna 
omfattar inte ersättningar som beslutas av årsstämman.
 
Riktlinjernas främjande av bolagets affärsstrategi, långsiktiga 
 intressen och hållbarhet 
Holmens strategi är att äga och förädla skog. Holmens skogsinnehav utgör basen 
för verksamheten, där råvaran växer och förädlas till allt från trävaror för klimat­
smart byggande till förnybara förpackningar, magasin och böcker, med energi 
som till stor del kommer från egen vatten­ och vindkraft. 
En framgångsrik implementering av bolagets affärsstrategi, långsiktiga intressen 
och hållbarhet förutsätter att bolaget kan attrahera rätt medarbetare. Denna 
riktlinje avser att ge Holmen förutsättningar att rekrytera och behålla kvalificera­
de medarbetare samt säkerställer att formerna för ersättning och övriga villkor 
är enhetliga och konsekventa. 
Formerna för ersättning
I bolaget inrättas från tid till annan långsiktiga aktierelaterade incitaments­
program. Dessa beslutas av bolagsstämman och omfattas därför inte av dessa 
riktlinjer. För mer information om dessa hänvisas till holmen.com. 
Ersättning till ledande befattningshavare ska vara marknadsmässig och kon­
kurrenskraftig på den arbetsmarknad befattningshavaren verkar samt vara 
 relaterad till befattningshavarens ansvar, befogenheter och prestation. Ersätt­
ning får utgöras av fast lön, rörlig ersättning, övriga förmåner samt pension. 
Rörlig ersättning ska syfta till att motivera och belöna värdeskapande insatser 
som stödjer bolagets affärsstrategi, hållbarhet och långsiktiga intressen. Den 
rörliga ersättningen ska beräknas på utfall i förhållande till mätbara mål och  
inte överstiga 50 procent av den fasta årliga lönen. Uppfyllelse av kriterier för 
 utbetalning av rörlig ersättning ska under vanliga omständigheter kunna mätas 
årsvis. 
Övriga förmåner får innefatta bland andra sjukvårdsförsäkring, bostadsförmån 
och bilförmån. Sådana förmåner ska där de förekommer utgöra maximalt 10 
 procent av den fasta lönen.
Pensionsåldern ska normalt vara 65 år. Pensionsförmånen ska vara premie­
bestämd och normalt uppgå till 30 procent av den fasta kontantlönen.
Uppsägningstid och avgångsvederlag
Uppsägningstiden ska vara sex månader oavsett om uppsägningen sker på initia­
tiv av bolaget eller befattningshavaren. Vid uppsägning från bolagets sida ska ett 
avgångsvederlag kunna utgå med belopp motsvarande högst 18 månadslöner. 
Beaktande av lön och anställningsvillkor för övriga anställda 
Vid beredningen av styrelsens förslag till dessa ersättningsriktlinjer har lön och 
anställningsvillkor för bolagets övriga anställda beaktats genom att uppgifter  
om anställdas totalersättning, ersättningens komponenter samt ersättningens 
ökning och ökningstakt över tid har utgjort en del av beslutsunderlaget vid 
 utvärderingen av skäligheten av riktlinjerna.
Beslutsprocessen för att fastställa, se över och genomföra riktlinjerna 
Styrelsen har inrättat ett ersättningsutskott. I utskottets uppgifter ingår att 
 be reda styrelsens beslut om förslag till riktlinjer för ersättning till ledande 
 befattningshavare. Styrelsen ska enligt 8 kap 51 § Aktiebolagslagen upprätta 
förslag till nya riktlinjer åtminstone vart fjärde år och lägga fram förslaget för 
 beslut vid årsstämman. Ersättningsutskottet ska även följa och utvärdera till­
lämpningen av riktlinjen samt gällande ersättningsstrukturer och ersättnings­
nivåer i bolaget. Ersättningsutskottets ledamöter ska vara oberoende i förhållande 
till bolaget och bolagsledningen. Vid styrelsens behandling av och beslut i 
ersättnings relaterade frågor närvarar inte verkställande direktören eller andra 
personer i bolagsledningen, i den mån de berörs av frågorna.
Frångående av riktlinjerna
Styrelsen får besluta att tillfälligt frångå riktlinjerna helt eller delvis, om det  
i ett enskilt fall finns särskilda skäl för det och ett avsteg är nödvändigt för att 
 tillgodose bolagets långsiktiga intressen, inklusive dess hållbarhet, eller för att 
 säkerställa bolagets ekonomiska bärkraft. 
Aktiesparprogram
Holmen hade under 2025 tre utestående långsiktiga riktade aktiesparprogram, 
LTIP 2022, LTIP 2024 och LTIP 2025, beslutade av årsstämman. LTIP 2022 av­
slutades den 8 maj 2025. Syftet med programmen är att stärka intressegemen­
skap mellan nyckelpersoner och aktieägarna samt att främja ett långsiktigt enga­
gemang för Holmen. 
Årsstämman 2025 fattade beslut om ett aktiesparprogram riktat till medlemmar  
i koncernledningen samt affärsområdesledningarna (LTIP 2025) och årsstämman 
2024 fattade beslut om ett aktiesparprogram riktat enbart till medlemmar i koncern­
ledningen (LTIP 2024). Aktiesparprogrammet riktat till nyckelpersoner i koncer­
nen som årsstämman 2022 fattade beslut om (LTIP 2022) avslutades  under året. 
För deltagande i programmen krävs en egen investering i Holmen­ aktier (s.k. 
 sparaktier) samt att anställningen består under hela programmets löptid. 
LTIP 2025 löper ut våren 2028 och omfattar 45 deltagare som sammantaget 
 investerat 20 790 sparaktier. LTIP 2024 löper ut våren 2027 och omfattar 10 del­
tagare som sammantaget investerat 8 940 sparaktier. Programmen har presta­
tionsvillkor kopplade till den samlade avkastningen på sysselsatt kapital för 
 industriaffärsområdena Trävaror samt Kartong och Papper (”ROCE”), utveck­
lingen av koncernens klimatnytta (”Klimatnyttan”) samt till totalavkastningen  
på  Holmens aktie serie B (”TSR”) under perioden 2025­2027 för LTIP 2025 och 
 under perioden 2024­2026 för LTIP 2024. För respektive program kan presta­
tionsvillkoret kopplat till ROCE ge VD 5,4 aktier, vice VD 4,5 aktier och övrig 
 koncernledning 3,6 aktier per sparaktie. Tilldelning enligt ROCE­parametern 
 kräver att miniminivån överskrids och för maximal tilldelning att maximinivån 
uppnås. Vid en ROCE mellan miniminivån och maximinivån utgår tilldelning 
 linjärt. För LTIP 2025 är ROCE intervallet beslutat till 10­20 procent och för LTIP 
2024 till 11­21 procent. För respektive program kan prestationsvillkoret kopplat 
till Klimatnyttan ge VD 0,6 aktier, vice VD 0,5 aktier och övrig koncernledning 0,4 
aktier per sparaktie. För tilldelning under programmen krävs att den rapporterade 
klimatnyttan mätt som ett genomsnitt under räkenskapsåren för programmens 
löptid har ökat jämfört med den rapporterade klimatnyttan under jämförelseåret. 
För LTIP 2025 avses räkenskapsår 2025–2027 samt 2024 som jämförelseår och 
för LTIP 2024 avses räkenskapsår 2024­2026 med jämförelseår 2023. Vid mins­
kad eller oförändrad klimatnytta under mätperioden sker ingen tilldelning kopplat 
till Klimatnyttan. För respektive program kan prestationsvillkoret kopplat till TSR 
ge 0,5 aktie per sparaktie för VD, vice VD och övrig koncernledning i det fall TSR 
överstiger 10 procent under perioden 2025­2027 för LTIP 2025 samt överstiger 
10 procent under perioden 2024­2026 för LTIP 2024. 
Antal aktier som maximalt kan komma att tilldelas under LTIP 2025 uppgår till 
91 600. Total redovisad kostnad för LTIP 2025 uppgår till 8 (-) Mkr. Antal aktier 
som maximalt kan komma att tilldelas under LTIP 2024 uppgår till 45 300. Total 
redovisad kostnad för LTIP 2024 uppgår till 4 (5) Mkr. 
Se sida 112­113 samt 116 för definition och beräkning av klimatnytta.
LTIP 2022 avslutades den 8 maj 2025 och omfattade 67 deltagare som samman­
lagt investerat 18 861 sparaktier. Programmet hade prestationsvillkor kopplade 
dels till den samlade avkastningen på sysselsatt kapital för industriaffärsområde­
na Trävaror samt Kartong och Papper (”ROCE”), dels till totalavkastningen på 
 Holmens aktie serie B (”TSR”) under perioden 2022­2024. För prestationsvillkoret 
kopplat till ROCE skedde maximal tilldelning då ROCE under perioden uppgick till 
32 procent vilket översteg kravet för maximal tilldelning som var att ROCE skulle 
överstiga 17 procent. Detta innebar att VD erhöll 6 aktier, vice VD 5 aktier och 
 övrig koncernledning 3­4 aktier per sparaktie relaterat till prestationsvillkoret 
kopplat till ROCE. Ingen tilldelning skedde för prestationsvillkoret kopplat till TSR 
då totalavkastningen uppgick till 6 procent vilket understeg kravet om 10 procents 
TSR. Antalet aktier som tilldelades uppgick till 66 342. Total redovisad  kostnad 
för LTIP 2022 uppgick för perioden 2022­2025 till 42 Mkr.
Ersättningar till styrelse och ledande  befattningshavare
Styrelsen
Till den av årsstämman valda styrelsen utgår fast styrelsearvode. VD erhåller 
inget arvode. För 2025 uppgick arvodet till 4 095 000 (3 870 000) kronor. 
 Arvodet till styrelsens ordförande var 910 000 (860 000) kronor och till övriga 
sju (sju) ledamöter som inte är anställda 455 000 (430 000) kronor vardera.
Holmen Årsredovisning 2025 73Noter

===== SIDA 74 =====

Not 4
Not 4.  Anställda, personalkostnader och l edande  befattningshavares ersättningar, forts.
Ledande befattningshavare
Nedan framgår ersättningar och övriga förmåner för verkställande direktören och övriga ledande befattningshavare. Med övriga ledande befattningshavare  avses vice 
VD och de fyra (fyra) affärsområdescheferna och fram till 30 september fem, därefter fyra (fem) stabs chefer (koncernledningen).
Sammanställning över lön, ersättningar och övriga förmåner 2025
SEK (kronor) Fast lön
Rörlig 
ersättning1)
Övriga 
förmåner
Summa lön, 
ersättningar och  
övriga förmåner
Redovisad  
lönekostnad, 
aktiesparprogram2)
Pensions­ 
kostnad3)
Verkställande direktören 11 400 000 3 095 100 512 387 15 007 487 2 596 720 6 978 948
Övriga ledande befattningshavare (10 st)4) 31 819 000 6 187 724 1 079 171 39 085 895 4 847 424 12 378 311
1) Rörlig ersättning avser kortfristigt incitamentsprogram för 2025 som kommer utbetalas 2026. 
2)  Avser redovisad lönekostnad för aktiesparprogram LTIP 2024 samt LTIP 2025. VD erhöll tilldelning under aktiesparprogram LTIP 2022 om 11 400 antal aktier till 
ett värde om 4 612 440 kr. Övriga ledande befattningshavare erhöll tilldelning om 17 821 antal aktier till ett värde om 7 210 376 kr.
3)  Pensionskostnaden för VD inkluderar 3 563 380 kronor avseende redovisad kostnad för en option att pensioneras före ordinarie pensionsålder. Pensionskostnaden  
för övriga ledande befattningsinnehavare  inkluderar redovisad kostnad om 2 000 098 kronor avseende option att pensioneras före ordinarie pensionsålder för två 
befattningshavare.
4) 10 personer under februari–september och 9 personer resterande del av året. 
 
Sammanställning över lön, ersättningar och övriga förmåner 2024
SEK (kronor) Fast lön
Rörlig 
ersättning1)
Övriga 
förmåner
Summa lön, 
ersättningar och  
övriga förmåner
Redovisad  
lönekostnad, 
aktiesparprogram2)
Pensions­ 
kostnad3)
Verkställande direktören 11 400 000 2 736 000 479 605 14 615 605 2 403 206 6 796 262
Övriga ledande befattningshavare (9 st)4) 28 519 000 5 239 530 1 033 187 34 791 717 4 172 055 10 370 925
1) Rörlig ersättning avser kortfristigt incitamentsprogram för 2023 som utbetalats 2024.
2) Avser redovisad lönekostnad för aktiesparprogram LTIP 2022. Ingen tilldelning under aktiesparprogram har skett under året.
3)  Pensionskostnaden för VD inkluderar 3 375 599 kronor avser redovisad kostnad för en option att pensioneras före ordinarie pensionsålder. Pensionskostnaden 
för övriga ledande befattningsinnehavare  inkluderar redovisad kostnad om 1 845 296 kronor avseende option att pensioneras före ordinarie pensionsålder för tre 
befattningshavare.
4) 10 personer under januari och 9 personer resterande del av året. 
Kortfristig rörlig ersättning till ledande befattningshavare
Den kortfristiga rörliga ersättningen till ledande befattningshavare (”STI”) 
 beräknas årsvis och kan uppgå till maximalt 50 procent av årlig fast lön för VD 
och vice VD och maximalt 35 procent av årlig fast lön för övriga koncernledning­
en. STI är inte pensionsgrundande. Kriterierna för STI 2025 med utbetalning 
2026 samt för STI 2024 med utbetalning 2025 är till 90 procent baserat på 
 avkastning på sysselsatt kapital (ROCE) för industriaffärsområdena (dvs Trävaror 
samt Kartong och Papper) och till 10 procent baserat på olycksfrekvensen på 
Holmens arbetsplatser minskat. För industriaffärsområdeschefer har fördel­
ningen baserat på ROCE varit 70 procent ROCE för det egna affärsområdet och 
30 procent ROCE samlat för industriaffärsområdena. För affärsområdeschef 
 Energi har särskilda kvantitativa parametrar tillämpats. För STI 2025 har inter­
vallet för ROCE varit 10–20 procent. För att STI ska utgå krävs att miniminivån 
överskrids och för maximal STI krävs att maximinivån uppnås. Vid en ROCE 
 mellan miniminivån och maximinivån utgår STI linjärt. För STI 2024 var intervallet 
för ROCE 11–21 procent.
För 2025 har ROCE för industriaffärsområdena uppgått till 14,9 procent och 
olycksfrekvensen minskade till 4,7 olyckor per miljon arbetade timmar jämfört 
med 5,3 under 2024. Det innebär att utbetalning till VD avseende STI 2025 kom­
mer att uppgå till 54 procent av maximal STI. För övriga medlemmar av koncern­
ledningen är utfallet mellan 10–90 procent av maximal STI. För 2024 uppgick 
ROCE för industriaffärsområdena till 16,3 procent och olycksfrekvensen ökade 
till 5,3 olyckor per miljon arbetade timmar jämfört med 5,2 under 2023. Det 
innebar att utbetalning till VD avseende STI 2024 uppgick till 48 procent av 
 maximal STI. För övriga medlemmar av koncernledningen blev utfallet mellan 
11–81 procent av maximal STI.
Uppsägningstid ledande befattningshavare
För ledande befattningshavare anställda från och med 2011, är den ömsesidiga 
uppsägningstiden sex månader. Vid uppsägning från bolagets sida utgår ett 
 avräkningsbart avgångsvederlag motsvarande 18 månadslöner. Dessa villkor 
gäller för VD och sju personer. För två chefs avtal, tecknade före 2011, gäller en 
uppsägningstid om sex månader från den anställdes sida och tolv månader från 
bolagets sida. Vid uppsägning från bolagets sida utgår för dessa personer ett 
 avgångsvederlag med motsvarande upp till två årslöner.
Samtliga ledande befattningshavare är anställda av moderbolaget.
Pensionsförpliktelser för ledande befattningshavare
Holmens förmånsbestämda pensionsåtaganden avseende VD uppgick per 
2025­12­31 till 49 (46) Mkr och avseende övriga ledande befattningshavare till 
32 (34) Mkr, beräknat enligt IAS 19. Åtagandena avser kostnader som skulle 
uppstå ifall VD och två ledande befattningshavare pensioneras före ordinarie 
pensionsålder utifrån avtal som ingicks i enlighet med då gällande riktlinjer för 
ersättning till ledande befattningshavare. Pensionsåtagandena tryggas av 
 förvaltningstillgångar i fristående pensionsstiftelse.
Andel kvinnor i Holmens styrelse och koncernledning
Koncernen Moderbolaget
Andel kvinnor, antal (%) 2025 2024 2025 2024
Styrelse (exkl. suppleanter) 4 (33%) 4 (33%) 4 (33%) 4 (33%)
Ledande befattningshavare 2 (20%) 2 (20%) 2 (20%) 2 (20%)
Totalt 6 (29%) 6 (29%) 6 (29%) 6 (29%)
74  Holmen Årsredovisning 2025 Noter

===== SIDA 75 =====

Not 1Not 4–6
Antal anställda 
(heltidsekvivalenter)
antal 
heltidsekvivalenter
varav  
kvinnor
varav  
män
antal  
heltidsekvivalenter
varav  
kvinnor
varav  
män
2025 2024
Moderbolaget
Sverige 2 833 655 2 178 2 901 662 2 239
Koncernföretag
Frankrike 12 5 7 13 5 8
Nederländerna 59 32 27 69 40 29
Storbritannien 400 44 356 387 39 348
Sverige 61 15 46 59 14 45
Tyskland 20 5 15 21 6 15
USA 8 3 5 8 3 5
Övriga länder 42 16 26 40 15 25
Totalt koncern företag 602 120 482 597 122 475
Totalt koncernen 3 435 775 2 660 3 498 784 2 714
Not 5.  Arvode och kostnadsersättning till revisorer
Revisionsbolaget PricewaterhouseCoopers AB (PwC), som varit Holmens revisor 
sedan 2021, valdes av årsstämman 2025 till revisor för en tid av ett år. PwC 
 genomför revisionen i Holmen AB samt i majoriteten av Holmens  dotterbolag.
Med revisionsuppdrag avses lagstadgad revision av årsredovisningen och bok­
föringen samt styr elsens och verkställande direktörens förvaltning samt revision 
utförd i enlighet med överenskommelse eller avtal. Detta inkluderar övriga 
arbets uppgifter som det ankommer på bolagets revisor att  utföra samt råd­
givning eller annat  biträde som föranleds av iakttagelser vid sådan granskning 
 eller  genomförandet av sådana övriga arbetsuppgifter. Skatterådgivning avser 
samtliga konsultationer inom skatteområdet. 
Koncernen Moderbolaget
Ersättningar till revisorer 2025 2024 2025 2024
Revisionsuppdrag PwC 9 10 7 7
Andra lagstadgade uppdrag PwC 1 0 1 0
Skatterådgivning PwC 0 0 0 0
Summa 10 10 8 7
Övriga revisorer 0 0 ­ ­
Totalt 11 10 8 7
Not 6.  Finansnetto och resultat från finansiella  instrument
Koncernen Moderbolaget
Finansnetto 2025 2024 2025 2024
Finansiella intäkter
Utdelning från koncernföretag ­ ­ 2 992 344
Utdelning från aktier och andelar 1 0 1 ­
Valutaeffekt vid likvidation av 
koncernföretag ­1 4 9 6
Ränteintäkter 33 35 166 215
Summa finansiella intäkter 34 39 3 168 565
Finansiella kostnader
Nettovinst/förlust på finansiella 
instrument
 Värderade till verkligt värde  
via resultatet ­59 ­41 88 ­172
Likvida medel ­1 ­4 ­6 0
Värderade till upplupet 
anskaffningsvärde 57 45 57 45
Summa nettovinst/förlust -2 0 139 -127
Räntekostnader hänförliga till 
nyttjanderättsavtal ­8 ­7 ­ ­
Räntekostnader* ­127 ­94 ­202 ­154
Finansiella kostnader -138 -101 -63 -281
Finansnetto -104 -62 3 105 284
* ­25 (­23) Mkr avser räntekostnader på derivat som är värderade till verkligt 
 värde via övrigt totalresultat. ­5 (­3) Mkr avser ränte kostnader på derivat som 
 redovisas till verkligt värde via årets resultat. 
Räntekostnader och ränteintäkter är normalt beräknade enligt effektivränte­
metoden från  finansiella poster värderade till upplupet anskaffningsvärde.
De nettovinster och förluster som redovisas i finansnettot avser främst valuta  ­
omvärdering av seende intern utlåning och säkring av intern utlåning. I moder­
bolagets finansnetto ingår  dessutom valuta omvärdering av terminer som säkrar 
netto investering i utlandsverksamhet, vilka i koncernen redovisas i  övrigt total­
resultat. Marknadsvärdet på räntekomponenten i valuta terminer samt värde­
förändringar i upplupen ränta och realiserad ränta i fastränteswappar redo visas 
löpande i ränte nettot. Upplysningar avseende finansiella risker återfinns i 
 risk avsnitt på sida 52–53.
Holmen Årsredovisning 2025 75Noter

===== SIDA 76 =====

Not 6–7
Not 6.  Finansnetto och resultat från finansiella  instrument, forts.
Resultat från finansiella instrument som redovisas i rörelseresultatet framgår av 
 följande tabell: 
Koncernen Moderbolaget
2025 2024 2025 2024
Valutakursvinst/förlust på kund­ 
fordringar och leverantörsskulder ­126 244 ­140 250
Nettovinst/förlust avseende 
derivat redovisade i 
rörelseresultatet 564 ­570 576 ­610
 
De derivat som redovisas i rörelseresultatet avser valutasäkringar av kund­
fordringar och leverantörs skulder samt finansiella elderivat. 
Resultatet från valutasäkringar redovisas i resultatet i takt med att den säkrade 
posten redovisas och uppgick för 2025 till 341  (­347) Mkr, resterande del 
 redo visas i övrigt totalresultat då säkrings redovisning tillämpas. Marknads­
värdet på utestående valutasäkringar redovisade i övrigt totalresultat uppgick 
per 2025­12­31 till 370 (­61) Mkr.
Resultatet av finansiella elsäkringar redovisas i resultaträkningen i takt med att 
de förfaller och uppgick för 2025 till 223 (­223) Mkr. Marknadsvärdet på utestå­
ende finansiella elsäkringar uppgick per 2025­12­31 till 43  (­66) Mkr. Föränd­
ringen i marknadsvärde redovisas i övrigt totalresultat då säkringsredovisning 
tillämpas. 
Förändring i marknadsvärde på säkringar av investeringsköp redovisas i 
säkrings reserven fram till förfall då resultatet flyttas från eget kapital  till 
 anskaffningsvärde på den  anläggningstillgång som har säkrats. Marknadsvärdet 
för utestående säkringar av investeringsköp uppgick per 2025­12­31 till ­1 (12) 
Mkr. Under 2025 har  anskaffningsvärden för säkrade poster påverkats med ­27 
(­14) Mkr till följd av  resultat från säkringar.
Resultatet från säkring av utländska nettotillgångar uppgick till 142 (­127) Mkr 
 under 2025 och redovisas i övrigt totalresultat då säkringsredovisning tillämpas. 
I moder bolaget redovisas detta resultat i resultaträkningen.  Omräkningen av 
 utländska nettotillgångar påverkade koncernens egna kapital med ­238 (181) 
Mkr. Marknadsvärdet av utestående säkringar av nettotillgångar uppgick per  
2025­12­31 till 8 (­15) Mkr och avser  finansiella derivat. 
Marknadsvärdet för de derivat som används för att styra räntebindningen upp­
gick per 2025­12­31 till 21 (38) Mkr vilket har redovisats i övrigt totalresultat  
då säkrings redovisning tillämpas. Detta värde förväntas redovisas i resultat­
räkningen under 2026 och senare.
Not 7. Skatt
Koncernen Moderbolaget
Skatt i resultaträkningen 2025 2024 2025 2024
Aktuell skatt 38 ­416 96 ­301
Uppskjuten skatt ­324 ­383 ­2 0
Totalt -286 -798 94 -302
Redovisad skatt uppgick till ­286 (­798) Mkr vilket motsvarar 9 (22) procent av 
resultatet före skatt. Redovisad skatt har påverkats positivt med 386 Mkr år 
2025 av att Holmen fått rätt i Förvaltningsrätten avseende skattemässiga under­
skottsavdrag kopplade till den verksamhet koncernen tidigare bedrivit i Spanien. 
Domen har överklagats av Skatteverket.
Koncernen Moderbolaget
2025 2024 2025 2024
Skatt i resultaträkningen Mkr % Mkr % Mkr % Mkr %
Redovisat resultat före skatt 3 165 3 660 4 305 1 677
Skatt enligt gällande skattesats ­652 20,6 ­754 20,6 ­887 20,6 ­346 20,6
Skillnad i skattesats i utländsk verksamhet ­8 0,2 ­17 0,5
Ej skattepliktiga intäkter 15 ­0,5 9 ­0,3 623 ­14,5 75 ­4,5
Ej avdragsgilla kostnader ­7 0,2 ­10 0,3 ­11 0,2 ­6 0,3
Schablonränta på periodiseringsfond ­20 0,6 ­24 0,7 ­20 0,5 ­24 1,4
Skatt hänförlig till tidigare perioder 390 ­12,3 ­7 0,2 387 ­9,0 ­4 0,2
Övrigt ­3 0,1 4 ­0,1 1 0,0 2 ­0,1
Effektiv skatt -286 9,0 -798 21,7 94 -2,2 -302 18,0
Koncernen Moderbolaget
Före 
skatt Skatt
Efter 
skatt
Före 
skatt Skatt
Efter 
skatt
Före 
skatt Skatt
Efter 
skatt
Före 
skatt Skatt
Efter 
skatt
Skatt hänförlig till övrigt totalresultat 2025 2024 2025 2024
Kassaflödessäkringar 524 ­108 416 ­501 103 ­398 523 ­108 416 ­503 104 ­400
Omräkningsdifferens från utländsk 
verksamhet ­238 ­ ­238 181 ­­ 181 ­ ­ ­ ­ ­ ­
Säkring av valutarisk i 
utlandsverksamhet 142 ­29 112 ­127 26 ­101 ­ ­ ­ ­ ­ ­
Omvärderingar av skogsmark ­2 204 454 ­1 750 454 ­93 360 ­ ­ ­ ­ ­ ­
Omvärderingar av förmånsbestämda 
pensionsplaner 203 ­51 152 ­5 1 ­4 ­ ­ ­ ­ ­ ­
Övrigt totalresultat -1 574 267 -1 308 2 37 39 523 -108 416 -503 104 -400
76  Holmen Årsredovisning 2025 Noter

===== SIDA 77 =====

Not 7
Koncernen Moderbolaget
Skatter i balansräkningen 2025 2024 2025 2024
Skattefordringar
Uppskjuten skattefordran 3 3 ­ ­
Aktuell skattefordran 224 144 210 105
Summa skattefordringar 226 148 210 105
Uppskjutna skatteskulder
Anläggningstillgångar
Biologiska tillgångar 6 728 6 510 ­ ­
Skogsmark 4 907 5 360 602 602
Materiella anläggningstillgångar 1 399 1 293 4 4
Periodiseringsfond 973 1 028 ­ ­
Säkringsredovisade transaktioner 89 ­16 89 ­16
Övrigt, inkl. uppskjutna 
skattefordringar netto redovisade 
bland uppskjutna skatteskulder 154 77 ­4 ­6
Uppskjutna skatteskulder 14 250 14 252 691 584
Aktuell skatteskuld 93 97 ­ ­
Summa skatteskulder 14 344 14 349 691 584
Förändring i nettot av uppskjuten skattefordran och uppskjuten skatteskuld
Koncernen Moderbolaget
2025
Ingående 
balans
Redovisat 
i resultat­
räkningen
Redovisat  
direkt mot 
eget kapital
Omräknings­
 differenser 
och övrigt
Utgående
balans
Ingående 
balans
Redovisat 
i resultat­
räkningen
Redovisat  
direkt mot 
eget kapital
Utgående
balans
Biologiska tillgångar ­6 510 ­219 ­ ­ ­6 728 ­ ­ ­ ­
Skogsmark ­5 360 ­1 454 ­ ­4 907 ­602 0 ­ ­602
Materiella 
anläggningstillgångar ­1 293 ­129 ­ 23 ­1 399 ­4 0 ­ ­4
Periodiseringsfond ­1 028 55 ­ ­ ­973 ­ ­ ­ 0
Säkringsredovisade 
transaktioner 16 ­ ­105 ­ ­89 17 ­ ­105 ­89
Övrigt ­74 ­30 ­54 6 ­151 5 ­2 ­ 4
Uppskjuten 
 nettoskatteskuld -14 249 -324 295 30 -14 248 -584 -2 -105 -691
Koncernen Moderbolaget
2024
Ingående 
balans
Redovisat 
i resultat­
räkningen
Redovisat  
direkt mot 
eget kapital
Omräknings­
 differenser 
och övrigt
Utgående
balans
Ingående 
balans
Redovisat 
i resultat­
räkningen
Redovisat  
direkt mot 
eget kapital
Utgående
balans
Biologiska tillgångar ­6 294 ­215 ­ ­ ­6 510 ­ ­ ­ 0
Skogsmark ­5 272 5 ­93 ­ ­5 360 ­601 ­1 ­ ­602
Materiella 
anläggningstillgångar ­1 210 ­66 ­ ­17 ­1 293 ­3 ­1 ­ ­4
Periodiseringsfond ­932 ­97 ­ ­ ­1 028 ­ ­ ­ 0
Säkringsredovisade 
transaktioner ­83 0 99 ­ 16 ­83 ­ 99 17
Övrigt ­65 ­10 1 0 ­74 4 2 ­ 5
Uppskjuten 
 nettoskatteskuld -13 856 -382 6 -17 -14 249 -683 0 99 -584
Koncernens uppskjutna skatteskuld avseende skogsmark och biologiska till­
gångar uppgår till 11 635 (11 869) Mkr och är beräknad utifrån skillnaden mellan 
redovisat värde 56 711 (57 843) Mkr och skattemässigt anskaffningsvärde 229 
(225) Mkr. Den representerar skattekostnaden som skulle uppkomma om skogs­
tillgångarna skulle säljas som skogsfastigheter. Om tillgångarna behålls uppstår 
ingen skattekostnad. 
Uppskjuten skatteskuld  avseende mate riella anläggningstillgångar är framför 
allt hänförbar till avskrivningar över plan. Uppskjuten skattefordran på leasing 
enligt IFRS 16 uppgår netto till 2 (2) Mkr, varav 46 (47) Mkr i uppskjuten skatte­
fordran samt ­45 (­45) Mkr i uppskjuten skatteskuld. Redovisat direkt mot eget 
kapital inkluderar uppskjuten skatt avseende främst  förändring i värde på 
 skogsmark ­454 (93) Mkr och säkringsreserv 105 (­99) Mkr. 
Skattemässiga underskottsavdrag kopplade till den verksamhet koncernen tidi­
gare bedrivit i Spanien har redovisats år 2025 efter att Holmen fått rätt till avdra­
get i Förvaltningsrätten, vilket påverkar redovisad skatt 2025 positivt med 386 
Mkr. Domen har överklagats av Skatteverket. Någon avsättning har inte redovi­
sats avseende eventuellt negativt utfall av överklagan. Övriga underskottsavdrag 
av betyd else finns inte inom koncernen.
Koncernen omfattas av OECD:s modellregler för Pelare II och lagstiftning har 
 antagits i Sverige med effekt från den 1 januari 2024. Holmens bedömning är att 
koncernen inte behöver betala tilläggsskatt från  Pelare II vare sig för räken­
skapsår 2024 eller 2025.
Holmen Årsredovisning 2025 77Noter

===== SIDA 78 =====

Not 8. Resultat per aktie
Koncernen
2025 2024
Totalt antal utestående aktier 1 januari 157 668 192 159 222 355
Återköp av egna aktier under året -4 300 000 -1 554 163
Tilldelning aktiesparprogram 66 342 -
Totalt antal utestående aktier  
31 december 153 434 534 157 668 192
Aktieägarnas andel av årets  
resultat, kr 2 879 408 660 2 861 454 499
Genomsnittligt antal aktier före 
utspädning 155 867 065 158 775 615
Årets resultat per aktie före  
utspädning, kr 18,5 18,0
Aktieägarnas andel av årets  
resultat, kr 2 879 408 660 2 861 454 499
Genomsnittligt antal aktier efter 
utspädning 155 867 065 158 775 615
Årets resultat per aktie efter  
utspädning, kr 18,5 18,0
Det aktiesparprogram som infördes efter beslut av årsstämman 2022 löpte ut i maj 
2025, vilket innebar att deltagarna tilldelades 66 342 Holmen B-aktier. 
Årsstämman har fattat beslut om två aktiesparprogram som är utestående per 
2025-12-31. Tillsammans kan det medföra att 136 900 aktier tilldelas från 
 Holmens egna innehav av aktier. Det kan leda till marginella utspädningseffekter 
på nyckeltal och resultat per aktie. För mer information om aktie sparprogrammen, 
se not 4.
Utifrån styrelsebeslut den 15 augusti 2024 om återköp av aktier genomfördes 
 under första kvartalet 2025 återköp av 300 000 aktier för 119 Mkr motsvarande  
en genomsnittlig kurs om 397 kronor per aktie. Vid årsstämman 2025 förnyades 
bemyndigandet för styrelsen att kunna fatta beslut om förvärv av bolagets aktier. 
Holmens styrelse har sedan årsstämman 2025 beslutat återköpa 4 miljoner aktier. 
Aktierna har återköpts för totalt 1 530 Mkr, vilket motsvarar en genomsnittlig kurs 
om 382 kronor per aktie. Samtliga aktieåterköp under 2025 motsvarar 2,65 pro-
cent av totalt antal aktier och uppgick till 1 649 Mkr, vilket motsvarar en genom-
snittlig kurs om 383 kr per aktie. Per den 31 december 2025 innehade Holmen 
aktier motsvarande 5,59 procent av totalt antal aktier. 
Not 9. Skogsmark och biologiska tillgångar
Holmens markinnehav uppgår till 1 303 000 hektar, varav 1 161 000 hektar 
 klassificeras som skogsmark enligt internationella definitioner. 1 047 000 hektar 
klassificeras som produktiv skogsmark. Innehavet är fördelat  
på fem områden i Sverige. 
Totalt 
markinnehav, 
tusen ha
Produktiv 
skogsmark, 
tusen ha
Västerbotten 486 372
Västernorrland 329 273
Jämtland 194 146
Gävleborg 184 164
Uppsala och söderut 109 91
Totalt 1 303 1 047
Skogsmarken redovisas till verkligt värde 
 beräknat utifrån transaktionspriser för skogs-
fastigheter i de län där koncernen äger skogs-
mark med avdrag för verkligt värde av rot-
stående träd som redovisas som biologisk 
 tillgång enligt IAS 41 Biologiska tillgångar. 
 Enbart den produktiva skogsmarken åsätts 
ett värde. Nedan beskrivs först värderingen 
utifrån transaktioner med skogsfastigheter, 
därefter beskrivs värderingen av biologiska 
tillgångar.
Värdering utifrån transaktioner med skogsfastigheter
Priserna för enskilda skogsfastigheter varierar framförallt till följd av geografiskt 
läge och virkesförråd. För att hantera dessa skillnader baseras värderingen på 
hur mycket som betalats i förhållande till fastighetens virkesförråd uppdelat på 
olika geografiska områden, framförallt län. För att få en tillräckligt stor popula-
tion används tre års samlade transaktioner. Beräkningen görs genom en 
 sammanvägning av värderingar gjorda utifrån: 
-   Prisstatistik publicerad av marknadsaktörer. Holmen använder prisstatistiken 
tillsammans med volymen virkesförråd för den produktiva skogsmarken för att 
beräkna ett värde av den produktiva skogsmarken per län. 
-   Detaljerade uppgifter om transaktioner med skogsfastigheter. Holmen använ-
der de detaljerade transaktionsuppgifterna för att med hjälp av en regressions-
modell beräkna skogsmarkens värde per hektar utifrån parametrarna läge (län 
eller del av län), virkesförråd samt bonitet (dvs markens produktionsförmåga) 
för den produktiva skogsmarken. Beräkningen sker för varje skogsfastighet 
Holmen äger vilket aggregeras upp till ett värde per län. 
Metoden bedöms återspegla marknadsförhållandena på rapportdagen och har 
tillämpats konsekvent mellan åren.
Prisstatistik och transaktionsdata 
Prisstatistiken kommer från Ludvig & Co samt Svefa vilka båda är oberoende i 
förhållande till Holmen. Den är uttryckt i kronor per m3sk virkesförråd i huvudsak 
fördelat per län. Svefa bearbetar data genom att exkludera transaktioner under 
10 hektar och transaktioner där det kan ingå andra väsentliga komponenter 
förutom    skogsmark. Holmen bearbetar inte prisstatistiken. 
De detaljerade uppgifterna om skogsfastigheter baseras på transaktionsdata 
som framförallt kommer från den statliga myndigheten Lantmäteriet och levere-
ras av Infotrader som är oberoende i förhållande till Holmen. Holmen bearbetar 
informationen genom att exkludera transaktioner där Infotrader bedömt att det 
ingår andra väsentliga komponenter förutom skogsmark samt transaktioner 
understigande    20 hektar.
Virkesförråd
Vid värderingarna används uppgifter om Holmens virkesförråd för varje värderat 
område. Storleken på virkesförrådet beräknas med bas i den senaste taxeringen 
uppdaterad med genomförd skörd och beräknad tillväxt efter tidpunkten för tax-
eringen. Taxeringen genomförs normalt vart tionde år och gjordes senaste 2019. 
I tabellen nedan visas storleken på virkesförrådet mätt som m3sk per hektar vid 
de taxeringar som genomförts sedan 1988 samt det beräknade virkesförrådet 
per 2025-12-31. 
Virkesförråd 1988 1993 2000 2010 2019 2025
m3sk per hektar
pro duktiv skogsmark 90 100 105 114 118 122
78  Holmen Årsredovisning 2025 Noter
Not 8-9
Västerbotten
VästernorrlandJämtland
Gävleborg
Uppsala
Stockholm
Östergötland
Södermanland
Kalmar

===== SIDA 79 =====

I nedan tabell visas Holmens virkesförråd uttryckt i m3sk, bonitet (dvs markens produktionsförmåga) för den produktiva skogsmarken samt åldersfördelning per område.
Åldersfördelning, %
Virkes förråd,
Mm3sk
Bonitet,
m³/ha 0-20 21-40 41-60 61-80 81-100 101+
Västerbotten 39 4,0 29 24 15 18 7 8
Västernorrland 33 4,3 27 25 18 16 5 9
Jämtland 15 3,5 23 21 18 7 2 28
Gävleborg 26 6,2 28 22 28 13 2 7
Uppsala och söderut 14 7,4 28 26 23 13 4 7
Totalt 128 4,7 27 24 19 14 5 11
Värdering per 2025-12-31
Värderingen utifrån transaktioner med skogsfastigheter uppgick per 2025-12-31 till 56 711 (57 843) Mkr vilket motsvarar 54 (55) tkr per hektar produktiv skogsmark 
respektive 444 (456) kr per m3sk virkesförråd på den produktiva skogsmarken. 
Värderingen per län framgår av nedan tabell. För Västerbotten, Jämtland och Västernorrland har prisskillnaden inom län beaktats i den utsträckning det varit möjligt 
 utifrån prisstatistik och detaljerade transaktionsdata. 
Holmens skogar Holmens redovisade värde Marknadsstatistik**
2025
Totalt  
 mark-
innehav, tha
Areal prod. 
skogsmark, 
tha
Antal  
fastig- 
heter
Medel- 
storlek, 
ha per 
fastighet* Mkr Tkr/ha* Kr/m3sk
Antal  
trans-
aktioner
Medel- 
storlek, 
ha per 
fastighet*
Västerbotten 486 372 1 377 270 13 399 36 347 337 101
Västernorrland 329 273 620 441 13 533 50 414 110 75
Jämtland 194 146 357 409 6 021 41 389 202 149
Gävleborg 184 164 1 435 115 12 077 73 456 108 78
Uppsala och söderut 109 91 502 182 11 681 128 808 215 83
Totalt 1 303 1 047 4 291 244 56 711 54 444 972 102
Holmens skogar Holmens redovisade värde Marknadsstatistik**
2024
Totalt  
 mark-
innehav, tha
Areal prod. 
skogsmark, 
tha
Antal  
fastig- 
heter
Medel- 
storlek, 
ha per 
fastighet* Mkr Tkr/ha* Kr/m3sk
Antal  
trans-
aktioner
Medel- 
storlek, 
ha per 
fastighet*
Västerbotten 486 371 1 376 270 13 772 37 358 330 102
Västernorrland 329 273 620 440 13 945 51 429 102 87
Jämtland 194 146 357 410 6 105 42 401 194 170
Gävleborg 184 163 1 434 114 12 076 74 462 115 74
Uppsala och söderut 109 91 502 181 11 946 131 823 190 79
Totalt 1 303 1 045 4 289 244 57 843 55 456 931 106
* Avser produktiv skogsmark ** Avser transaktioner som utgör underlag för värderingen utifrån detaljerade uppgifter om transaktioner med skogsfastigheter.
Nedan graf visar hur värderingen utvecklats summerat per område sedan 
 metoden först infördes 2019.
Värdet per hektar varierar mellan olika delar av landet där skogsfastigheter i 
södra    Sverige värderas väsentligt högre. Det kan till viss del förklaras av högre 
bonitet, kortare skördecykel samt högre virkespriser men beror även på att 
efterfrågan    på skogsmark är större närmare tätbefolkade områden. Nedan 
tabeller    visar hur värderingen per område utvecklats sedan övergången till att 
redovisa skogsmarken till verkligt värde.
Värdeutveckling, tkr/ha
2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
Västerbotten 29 29 30 33 35 37 36
Västernorrland 32 33 39 45 50 51 50
Jämtland 25 26 28 34 39 42 41
Gävleborg 58 61 66 69 74 74 73
Uppsala och söderut 98 104 113 125 130 131 128
Värdeutveckling, kr/m3sk
2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
Västerbotten 283 287 301 329 346 358 347
Västernorrland 278 286 328 373 416 429 414
Jämtland 266 273 289 345 382 401 389
Gävleborg 370 388 418 434 465 462 456
Uppsala och söderut 613 639 698 772 818 823 808
Redovisat värde, Mkr
 Västerbotten  Västernorrland  Jämtland  Gävleborg  
 Uppsala och söderut
0
20 000
40 000
60 000
2025202420232022202120202019
Holmen Årsredovisning 2025  79Noter
Not 9

===== SIDA 80 =====

Not 9. Skogsmark och biologiska tillgångar, forts.
Känslighetsanalys
Priserna för skogsfastigheter har uppvisat låg volatilitet över tid vilket illustreras 
i nedan graf med priser på årsbasis sammanställd av Ludvig & Co.
Pris på skogsfastigheter kr/m3sk
Prisutveckling på skogsfastigheter, kr/m 3sk
 Västerbotten  Västernorrland  Jämtland  Gävleborg  
 Uppsala och söderut
Referensvärdering
För att verifiera Holmens egen värdering genomförs varje år en värdering av delar 
av skogsinnehavet av ett externt, oberoende värderingsföretag. Under perioden 
2019–2023 genomförde företaget Forum Fastighetsekonomi de externa värde-
ringarna och hade vid utgången av 2023 värderat hela skogsinnehavet. De 
 externa värderingarna översteg Holmens egen värdering med i genomsnitt 7 pro-
cent. Under 2024 och 2025 har företaget Svefa genomfört externa värderingar 
av skogsfastigheterna i Uppsala och söderut respektive Västerbotten vilket mot-
svarar 44 procent av det redovisade värdet. De  externa värderingarna översteg 
Holmens egen värdering med i genomsnitt 10 procent och  beaktade den storleks-
premium som Svefa bedömer finns för fastigheter överstigande 200-300 hektar. 
Utan hänsyn till sådan premie översteg värderingarna Holmens egen värdering 
med 2 procent. Någon storlekspremie har inte beaktats i Holmens egen  
värdering.
Biologiska tillgångar
Värdet av rotstående träd har fastställts genom att beräkna nuvärdet av förvän-
tade framtida kassaflöden, efter avdrag för försäljningskostnader men före skatt, 
från de nu rotstående träden. Kostnader för återplantering efter skörd tas inte 
med.  
De rotstående träden förväntas i genomsnitt skördas när de uppnått en ålder av 
85 år. Volymerna baseras på den långsiktiga skördeplanen som uppdaterades 
under 2020. Skördeplanen utgår från nu gällande skötselprogram för skogen. 
Planen beaktar befintliga regleringar för skogsbruk och beräknade framtida 
klimatförändringar   .  Enligt planen ska skörden under perioden 2020-2029 i 
genomsnitt    uppgå till 2,8 miljoner m3fub per år för att successivt öka till 3,9 mil-
joner m3fub om 85 år, motsvarande en årlig ökning om 0,4 procent. Under 2020-
2025 har skörden i snitt uppgått till 2,8 miljoner m3fub per år. Jämfört med 
skörde planen för 2000-2009 har skörden i skördeplanen 2020-2029 ökat  
12 procent motsvarande en årlig ökning om 0,6 procent. Den årliga skörden 
förväntas    i genomsnitt utgöra 48 procent sågtimmer, 50 procent massaved och  
2 procent för energiproduktion. 
Intäkterna beräknas utifrån ett genomsnittligt pris om 620 kr/m3fub vilket är en 
höjning från 603 kr/m3fub föregående år till följd av fortsatta prisökningar på 
både massaved och timmer. Det använda priset är i linje med historiska priser 
justerade för inflation men 25 procent lägre än det genomsnittliga priset för virke 
från egen skog under 2025. Kostnaderna motsvarar aktuell nivå justerat för tem-
porära effekter. Priser och kostnader antas öka i takt med inflationen i samhället 
som bedöms uppgå till 2 procent per år i enlighet med Riksbankens inflations-
mål. 
Diskonteringsräntan uppgår vid värderingen 2025 till 4,75 (4,75) procent före 
skatt. Denna ränta utgör bedömd långsiktig kapitalkostnad för investeringar i 
rotstående träd. Räntan beräknas med ledning av det reala avkastningskrav som 
kunnat härledas ur transaktioner med skogsfastigheter, den reala ränta som till-
lämpas vid upprättande av skördeplanen samt den ränta som används av andra 
stora skogsägande bolag i Sverige. När real ränta har översatts till nominell ränta 
har 2 procents inflation antagits i linje med Riksbankens mål. 
Värderingen till verkligt värde är framförallt beroende av prisstatistik och trans-
aktionsdata insamlade från externa parter och hur stort virkesförrådet beräknas 
uppgå till. I tabellen nedan framgår hur värdet per område påverkas vid föränd-
ringar av dessa parametrar.
Prisstatistik och transaktionsdata Mkr
Västerbotten 5 % (17 kr/m3sk) 670
Västernorrland 5 % (21 kr/m3sk) 680
Jämtland 5 % (19 kr/m3sk) 300
Gävleborg 5 % (23 kr/m3sk) 600
Uppsala och söderut 5 % (40 kr/m3sk) 580
Holmens virkesförråd Mkr
Västerbotten 1 % (0,4 milj m3sk) 130
Västernorrland 1 % (0,3 milj m3sk) 140
Jämtland 1 % (0,2 milj m3sk) 60
Gävleborg 1 % (0,3 milj m3sk) 120
Uppsala och söderut 1 % (0,1 milj m3sk) 120
Transparensen över transaktioner med skogsfastigheter är god i Sverige vilket 
ger goda förutsättningar för marknadsaktörer att publicera marknadsstatistik 
och skapa underlag för värderingar baserad på detaljerad information om ge-
nomförda affärer. Genom att värderingen baseras på en sammanvägning av pris-
statistik sammanställd av Ludvig & Co respektive Svefa, samt detaljerade trans-
aktionsuppgifter insamlad av Infotrader minskas risken att värderingen  påverkas 
av fel vid datainsamling eller bearbetning av data. De tre metoderna gav vid års-
bokslutet 2025 ett värde inom +/- 1,2 procent från det sammanvägda värdet. 
Storleken på virkesförrådet baseras på stickprovsinventeringar som designats 
för att ge en så säker uppgift om virkesförrådet som möjligt. Den senaste inven-
teringen utfördes 2019 av en extern part med ett medelfel på 1,4 procent för 
Holmens samlade virkesförråd. Virkesförrådet fördelas per län utifrån upp gifter i 
koncernens beståndsregister. Utvecklingen av virkesförrådet efter inventeringen 
baseras på uppgifter om utförd skörd och den beräknade tillväxt som ligger till 
grund för gällande skördeplan.
Genom att värderingen baseras på tre års transaktioner bedöms en tillräcklig 
stor population erhållas i varje geografiskt område för att få en tillförlitlig värde-
ring och minska påverkan av enskilda transaktioner samtidigt som det bedöms 
återspegla aktuella marknadsförhållanden. Om värderingen skulle baseras på 
transaktioner under en kortare tidsperiod, till exempel det senaste året, bedöms 
kvaliteten och tillförlitligheten i värderingen bli sämre till följd av att enskilda 
transaktioner skulle få större genomslag samt att antalet transaktioner skulle bli 
få i vissa geografier. Nedan graf illustrerar hur värdet för respektive område skulle 
varit beräknat utifrån ett års transaktioner. Det samlade värdet för Holmens 
innehav skulle 2025 uppgått till 441 kr/m3sk vilket är 1 procent lägre än den 
 värderingen som ligger till grund för det redovisade värdet på skogstillgången. 
0
200
400
600
800
1 000
20252024202320222021202020192018201720162015
0
200
400
600
2025
2024
2023
2022
2021
2020
2019
2018
2017
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
80  Holmen Årsredovisning 2025 Noter
Not 9

===== SIDA 81 =====

Holmens virkespriser, kr/m3fub Känslighetsanalys
Nedan visas hur värdet på biologiska tillgångar skulle påverkas av förändringar i 
de mest väsentliga värderingsantagandena.
Mkr
Årlig förändring +0,1 % per år
  Skördetakt 1 140
  Prisinflation 1 770
  Kostnadsinflation -830
Nivåförändring +1 %
  Skörd 400
  Priser 640
  Kostnader -310
Diskonteringsränta +0,1 % -880
Med årlig förändring avses den årliga förändringstakten som används i värderingen 
för respektive parameter. Exempelvis innebär en ökning med 0,1 procent att den 
årliga prisinflationen ökas från 2,0 procent till 2,1 procent i beräkningarna. Med 
nivåförändring avses att den nivå som ligger för respektive parameter och år  
förändras. Exempelvis innebär 1 procent prisökning att de virkespriser som 
ligger    i beräkningarna höjs med 1 procent för samtliga år (ett nivåskift). 
Skogsmark 
Skogsmarkens verkliga värde uppgick per 2025-12-31 till 24 049 (26 243) Mkr 
beräknat utifrån transaktioner med skogsfastigheter, 56 711 (57 843) Mkr, med 
avdrag för verkligt värde av rotstående träd, 32 663 (31 600) Mkr. Utav årets för-
ändring beror 10 (12) Mkr på förvärv av skogsmark och 0 (-16) Mkr på avyttring 
av skogsmark. Resterande förändring, -2 204 (454) Mkr, utgör orealiserad värde-
förändring av verkligt värde och redovisas i övrigt totalresultat.
Känslighetsanalys
Värderingen av skogsmark är beroende av samma parametrar som värderingen 
utifrån transaktioner med skogsfastigheter samt värderingen av den biologiska 
tillgången.
Skogsmarkens värde kan återspegla befintliga och möjliga framtida intäkts-
strömmar från skogsmarken samt skörd av framtida generationer av träd men 
det finns även aktörer som åsätter värde till mark som inte är kopplat till dess 
förmåga att generera kassaflöden. De senaste fem åren har kassaflödet från 
marken uppgått till cirka 200 Mkr per år där de stora källorna till befintligt kassa-
flöde är försäljning av vattenkraft som erhålls i utbyte mot utnyttjande av fall-
rätter (”ersättningskraft”), intäkter från upplåtelser och fastighetsförädling samt 
arrende kopplat till vindkraft. Portföljen med vindkraftsprojekt är under utveck-
ling och för närvarande finns 20 projekt i olika stadier vilket kan komma att ge 
intäkter    både i form av försäljning av tillstånd för vindkraft och i arrendeintäkter. 
En marknad för frivilliga kolkrediter från bland annat skogsbruk håller på att växa 
fram som skulle kunna ge nya intäktsmöjligheter. Koncernen äger mark i närheten 
av tätbebyggda områden med expansionsplaner, till exempel Uppsala, och har 
även mark lämplig för uppförande av datacenter. Värdet av skörd från kommande 
generationer av träd är beroende av i vilken takt träden kan komma att växa samt 
hur priset på virke utvecklas. Årligen bedöms rimligheten i det redovisade värdet 
på skogsmarken genom att uppskatta nuvärdet av möjliga framtida kassaflöden 
från markinnehavet. Denna rimlighetsbedömning har resulterat i ett brett värde-
intervall som stödjer det redovisade värdet. 
 Realt pris  Nominellt pris  Pris använt i värderingen (nominellt)
300
500
700
900
2033
2032
2031
2030
2029
2028
2027
2026
2025
2024
2023
2022
2021
2020
2019
2018
2017
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
0
500
1 000
1 500
2 000
2 500
3 000
3 500
2041-
2045*
2036-
2040*
2031-
2035*
2026-
2030*
2021-
2025
2016-
2020
2011-
2015
2006-
2010
Diagrammet ovan visar utvecklingen av Holmens virkespriser för perioden  
2003–2025, uttryckt i reala och nominella termer, samt de nominella virkespriser 
som applicerats vid värderingen av de rotstående träden för åren 2026–2033.
Skördeplan, 1 000 m3fub/år
 Skörd  Gallring     Storm och övriga händelser                *Prognos
Diagrammet ovan visar skörd för perioden 2006–2025 samt skördeplan för  
perioden 2026–2045, uppdelad på skörd, gallring samt storm- och övriga  
händelser. Uttryckt i tusen m3fub per år.
Värdering per 2025-12-31
Värderingen av biologiska tillgångar per 2025-12-31 uppgick till 32 663 (31 600) 
Mkr vilket är en ökning om 1 062 (1 045) Mkr. Värdet av biologiska tillgångar har 
påverkats positivt av investering i återbeskogning om 159 (140) Mkr samt förvärv 
av skogsmark med rotstående träd värderade till 8 (18) Mkr medan försäljningar 
av skogsmark minskat värdet av rotstående träd med 0 (20) Mkr. Resterande  
förändring, 895 (907) Mkr, avser nettot av förändring till följd av skörd och oreali-
serad förändring av verkligt värde och redovisas netto som värdeförändring  
avseende biologiska tillgångar i resultaträkningen.
Biologiska tillgångar Skogsmark
Summa skogsmark  
och biologiska tillgångar
Mkr 2025 2024 2025 2024 2025 2024
Redovisat värde vid årets ingång 31 600 30 555 26 243 25 793 57 843 56 348
Förvärv 8 18 10 12 18 30
Avyttring 0 -20 0 -16 0 -36
Investering i återbeskogning 159 140 - - 159 140
Förändring till följd av skörd -1 295 - 1 078 - - -1 295 -1 078
Orealiserad förändring av verkligt värde 2 191 1 985 -2 204 454 -14 2 439 
Redovisat värde vid årets utgång 32 663 31 600 24 049 26 243 56 711 57 843
Holmen Årsredovisning 2025  81Noter
Not 9

===== SIDA 82 =====

Not 10. Immateriella anläggningstillgångar
Koncernen Moderbolaget
Goodwill
Övriga immateriella 
anläggningstillgångar Totalt
Immateriella 
anläggningstillgångar
2025 2024 2025 2024 2025 2024 2025 2024
Ackumulerade anskaffningsvärden
Vid årets ingång 358 358 437 438 796 797 66 66
Investeringar - - 4 1 4 1 1 -
Avyttringar och utrangeringar - - - -4 - -4 - -
Omräkningsdifferenser - - -3 2 -3 2 - -
Summa 358 358 439 437 797 796 67 66
Ackumulerade  av- och  nedskrivningar
Vid årets ingång - - 298 283 298 283 58 58
Årets avskrivningar - - 16 16 16 16 - -
Omklassificeringar - - - - - - 0 -
Avyttringar och utrangeringar - - - -4 - -4 - -
Omräkningsdifferenser - - -3 2 3 2 - -
Summa - - 311 298 310 298 59 58
Planenligt restvärde vid årets utgång 358 358 128 140 487 498 8 8
Den goodwill som redovisas är hänförligt till affärsområde Trävaror och tillkom vid förvärvet av Martinsons 2020. Nedskrivningsprövning av goodwill görs årligen genom 
att beräkna nyttjandevärdet för den kassaflödesgenererande enhet till vilken goodwill allokerats. Beräkningarna görs genom att bedöma framtida kassaflöden. De fram-
tida kassaflödena utgår från aktuella nivåer på försäljningspriser, kostnader och volymer för det kommande året. Vid beräkningar av kassaflöden för perioder därefter 
används priser och kostnader beräknat med utgångspunkt från historisk data. Förändrade förutsättningar till följd av klimatförändringar bedöms inte ha väsentlig 
påverkan   . De framtida kassaflödena har diskonterats med 7 procents ränta före skatt. Diskonteringsräntan har fastställts genom beräkning av den viktade kapital-
kostnaden (WACC). Utifrån dessa beräkningar föreligger inget nedskrivningsbehov.
Övriga immateriella anläggningstillgångar består huvudsakligen av IT-system 66 (78) Mkr  samt värdet på nyttjanderätt avseende vissa energitillgångar 53 (54) Mkr.  
Tillgångarna är i huvudsak  externt förvärvade och samtliga tillgångar, utom goodwill, har en bestämbar nyttjandeperiod. 
Not 11. Materiella anläggningstillgångar
Byggnader,  
övrig mark* och  
markanläggningar
Maskiner och 
inventarier
Pågående arbeten 
 och förskott till 
leverantörer Totalt
Koncernen 2025 2024 2025 2024 2025 2024 2025 2024
Ackumulerade  anskaffningsvärden
Vid årets ingång 7 219 7 022 34 821 33 963 784 359 42 825 41 344
Investeringar 141 134 1 587 1 233 171 664 1 899 2 031
Omklassificeringar 75 13 627 227 -680 -240 22 -
Avyttringar och utrangeringar -21 -3 -308 - 1 031 - - -329 -1 034
Omräkningsdifferenser -75 54 -583 429 -2 2 -660 484
Summa 7 339 7 219 36 144 34 821 273 784 43 755 42 825
Ackumulerade av- och  nedskrivningar
Vid årets ingång 4 555 4 376 27 039 26 638 - - 31 594 31 014
Årets avskrivningar enligt plan 145 141 1 168 1 103 - - 1 313 1 244
Omklassificeringar - - 22 - - - 22 -
Avyttringar och utrangeringar -19 -3 -248 -1 025 - - -267 -1 028
Omräkningsdifferenser -57 41 -453 323 - - -509 364
Summa 4 624 4 555 27 528 27 039 - - 32 152 31 594
Planenligt restvärde vid årets utgång 2 715 2 665 8 616 7 782 273 784 11 604 11 231
* Med övrig mark avses annan mark än skogsmark.
82  Holmen Årsredovisning 2025 Noter
Not 10–11

===== SIDA 83 =====

Skogsmark
Byggnader,  
övrig mark* och  
markanläggningar
Maskiner och 
inventarier
Pågående arbeten 
och förskott till 
leverantörer Totalt
Moderbolaget 2025 2024 2025 2024 2025 2024 2025 2024 2025 2024
Ackumulerade  anskaffningsvärden
Vid årets ingång 514 502 234 228 408 407 13 4 1 169 1 141
Investeringar 5 12 4 4 62 42 12 11 84 68
Omklassificeringar - - 6 2 - - -6 -2 - -
Avyttringar och utrangeringar 0 0 -9 0 -26 -40 - - -34 -40
Summa 519 514 235 234 445 408 19 13 1 218 1 169
Ackumulerade avskrivningar enligt plan
Vid årets ingång - - 159 153 286 273 - - 445 426
Årets avskrivningar enligt plan - - 6 6 54 54 - - 60 60
Omklassificeringar - - - - - - - - - -
Avyttringar och utrangeringar - - -7 - -24 -40 - - -31 -40
Summa - - 159 159 315 286 - - 474 445
Ackumulerade uppskrivningar
Vid årets ingång 2 382 2 382 1 1 - - - - 2 382 2 382
Avyttringar och utrangeringar 0 0 - - - - - - 0 0
Summa 2 382 2 382 1 1 - - - - 2 382 2 382
Planenligt restvärde vid årets utgång 2 901 2 896 78 76 130 122 19 13 3 127 3 106
* Med övrig mark avses annan mark än skogsmark.
För skogstillgångar i koncernen se not 9. Aktiverade låneutgifter uppgick under 2025 till 31 (19) Mkr. För att fast ställa beloppet har en räntesats på 3,2 (2,6) procent använts.
Not 12. Nyttjanderättstillgångar (leasing)
Byggnader Maskiner och inventarier Totalt
Koncernen 2025 2024 2025 2024 2025 2024
Ackumulerade anskaffningsvärden
Värde vid årets ingång 278 283 202 223 480 506
Tillkommande avtal 38 36 101 73 139 108
Avslutade avtal -25 -40 -51 -94 -75 -134
Summa 292 278 252 202 544 480
Ackumulerade avskrivningar
Värde vid årets ingång 158 140 102 122 260 262
Årets avskrivningar 61 59 74 69 135 128
Avslutade avtal -25 -40 -43 -90 -68 -131
Summa 194 158 133 102 326 260
Värde vid årets utgång 98 120 119 100 217 220
Byggnader
Koncernens hyra av byggnader avser kontors- och lagerlokaler. Avtalen har 
 normalt en löptid mellan 5–10 år. 
Maskiner och inventarier
Koncernens hyra av maskiner och inventarier avser främst fraktfartyg, truckar 
och personbilar. Avtalen har normalt en löptid mellan 2–5 år. 
Belopp redovisade i resultatet 2025 2024
Avskrivningar 135 128
Räntekostnader 8 7
Kostnader relaterade till kortfristiga leasingskulder 5 3
Kostnader relaterade till leasingavtal med lågt värde 0 2
Kostnader relaterade till variabla leasingavgifter 0 0
Summa 148 140
Under 2025 uppgick koncernens utbetalningar hänförliga till leasingavtal till  
148 (140) Mkr. Utbetalningarna inkluderar såväl belopp för leasingavtal som 
 redovisas som leasingskuld, som belopp som betalas för variabla leasingavgifter, 
korttidsleasing och leasar av lågt värde. För leasingavtal som har en leasing- 
period på 12 månader eller mindre eller med en underliggande tillgång av lågt 
värde redovisas inte någon nyttjanderättstillgång. 
För löptidsanalys av skulder avseende nyttjanderättstillgångar, se not 14.
Holmen Årsredovisning 2025  83Noter
Not 11–12

===== SIDA 84 =====

Not 13. Andelar i intresseföretag samt övriga aktier och andelar
Koncernen
Resultat från intressebolag 2025 2024
Redovisat i årets resultat 5 7
Summa totalresultat 5 7
 
Koncernen Moderbolaget
Intresseföretag 2025 2024 2025 2024
Redovisat värde vid årets ingång 1 701 1 686 93 93
Investeringar 0 8 - -
Resultatandel 5 7 0 -
Omräkningsdifferens - - - -
Avyttringar -10 - 0 -
Redovisat värde vid årets utgång 1 696 1 701 93 93
Moderbolagets och koncernens innehav av aktier och andelar i intresseföretag
Andelens 
värde 
i koncern-
redovisning**
Bokfört 
värde i
moderbolaget
Andel
%*
Andelens 
värde 
i koncern-
redovisning**
Bokfört 
värde i
moderbolagetOrg. nr. Säte
Antal
an delar
Andel
%*
Intresseföretag 2025 2024
Harrsele AB 556036-9398 Vännäs 9 886 49,4 1 539 - 49,4 1 534 -
Vattenfall Tuggen AB 556504-2826 Lycksele 683 6,8 90 90 6,8 90 90
Brännälvens Kraft AB 556017-6678 Arbrå 5 556 13,9 45 - 13,9 45 -
Gidekraft AB 556016-0953 Örnsköldsvik 990 9,9 0 0 9,9 0 0
Uni4 Marketing AB 556594-6984 Stockholm 2 050 41,0 22 3 41,0 22 3
Rebio AB*** 556594-3015 Umeå - - - - 40,3 10 1
Övriga intresseföretag 1 - 1 -
Totalt 1 696 93 1 701 93
* Ägarandel överensstämmer med andel av rösterna för totalt antal aktier. 
** Kapitalandel redovisas i affärsområde Energi och Trävaror med 1 673 (1 668) Mkr respektive 23 (33) Mkr. ***Avyttrats under året.
Ägandet i Brännälvens Kraft AB, Gidekraft AB, Harrsele AB samt Vattenfall 
 Tuggen AB avser vatten krafttillgångar. Ägarandelen ger  kon cernen rätt att köpa 
produ cerad elkraft till självkostnadspris, vilket innebär att endast ett  mycket 
 begränsat resultat uppstår i  intresseföretagen. Inköpt elkraft säljs externt till 
marknadspris och  resultatet redovisas i koncernen inom affärsområde Energi. 
Innehavet i intresseföretaget Harrsele AB är i koncernen bokfört till 1 539 
(1 534) Mkr. Holmen köpte 558 (472) GWh elkraft från Harrsele AB under 2025 
vilket gav Holmen ett rörelseresultat på 82 (166) Mkr vid försäljning på mark-
naden. Harrsele AB äger krafttillgångar som ett normalt år  producerar 950 GWh 
elkraft. Tillgångarna är ursprungligen uppförda åren 1957-58 och bokfört värde 
på  anläggningstillgångarna i Harrsele AB uppgår till 188 (188) Mkr. Bolagets 
 aktieägare har under året gjort aktieägartillskott om 0 (0) Mkr.
Ägandet i resterande intresseföretag avser verksamhet inom områdena 
 försäljning, forskning och utveckling.
Innehavet i Brännälvens Kraft AB, Gidekraft AB och Vattenfall Tuggen AB 
 klassificeras som intresse företag trots att ägarandelen understiger 20 procent 
på grund av att aktieägaravtal ger ett betydande inflytande över bolagets 
 verksamhet. 
Koncernen Moderbolaget
Övriga aktier och andelar 2025 2024 2025 2024
Redovisat värde vid årets ingång 6 5 5 4
Investeringar - 1 - 1
Avyttringar 0 - 0 -
Omräkningsdifferens 0 0 - -
Redovisat värde vid årets utgång 6 6 5 5
Noter84  Holmen Årsredovisning 2025
Not 13

===== SIDA 85 =====

Not 14. Finansiella instrument
Långfristiga finansiella fordringar består av räntebärande finansiella fordringar 
på andra  företag, förutbetalda kostnader för lånelöften samt marknads värden på 
långfristiga derivat. 
Som kortfristiga finansiella fordringar redovisas räntebärande placeringar och 
utlåning med löptid upp till ett år, upplupna ränteintäkter och orealiserade 
 kursvinster samt marknadsvärden på derivat. Kortfristiga finansiella fordringar 
har i allt väsentligt en räntebindning understigande tre månader och bär därmed 
mycket begränsad ränterisk. 
Likvida medel består av banktillgodohavanden och placeringar som lätt kan om-
vandlas till kassamedel till ett känt belopp och med en löptid om högst tre måna-
der från anskaffningstidpunkten,  vilket även innebär att ränterisken är obetydlig. 
Likviditet är placerad på bankkonto eller som korta depositioner hos banker. 
Som finansiella skulder redovisas låneskulder, upplupna räntekostnader, 
 orealiserade kurs förluster och marknadsvärden på derivat. Finansiella skulder  
är i allt väsentligt räntebärande.  
Utöver ovan identifierade finansiella tillgångar och skulder ingår även skulder 
 avseende nyttjanderättstillgångar (se not 12) och pensionsåtaganden (se not 
18) i den finansiella nettoskulden. Förfallostruktur och snittränta för koncernens 
skulder framgår i riskavsnittet på sida 52-53. Av moderbolagets skulder förfaller 
1 903 Mkr inom ett år.
Koncernens samtliga derivat omfattas av ISDA eller FEMA-avtal, vilket innebär 
att  Holmen har kvittningsrätt för tillgångar och skulder mot samma motpart vid 
en kredithändelse. Med hänsyn  tagen till villkoren i kvittningsavtal är netto-
exponeringen 494 (-150) Mkr. Kvittning av tillgångar och  skulder tillämpas ej i 
 redovisningen. Redovisade derivat på tillgångssidan uppgick till 576 (427) Mkr 
och på skuld sidan till -81 (-578) Mkr. 
Pågående referensräntereform påverkar endast Holmen marginellt då ränte-
derivat nästan uteslutande upptagits till svensk referensränta. För sådana valu-
tor där en reform av referensräntan pågår tillämpas fortsatt säkringsredovisning 
 under tiden som reformen pågår. Dessa säkringar väntas dock även i framtiden 
vara effektiva.
För de finansiella tillgångar som ingår i nettoskulden har ingen reservering för 
förväntade kreditförluster gjorts baserat på att inga förluster uppkommit under 
de senaste 10 åren och innehavda tillgångar per balansdagen bedöms vara av 
god kreditkvalitet. För information om nedskrivningsprövning av kundfordringar 
se not 16.
Verkligt värde på finansiella instrument som handlas på en aktiv marknad base-
ras på noterade marknadspriser och tillhör värderingsnivå 1 enligt IFRS 13. I de 
fall noterade marknadspriser saknas har verkligt värde beräknats genom dis-
konterade kassaflöden. När beräkningar av diskonterade kassaflöden gjorts har 
variabler såsom diskonteringsräntor och valutakurser för beräkningar hämtats 
från marknadsnoteringar, där så varit möjligt. Vid beräkningar av diskonterade 
kassaflöden används medelkurs för valutakurser och diskonteringsräntor. Dessa 
värderingar tillhör värderingsnivå 2. Övriga värderingar, för vilka någon variabel 
baseras på egna bedömningar, tillhör värderingsnivå 3. Värdering av valuta -
optioner görs med tillämpning av Black & Scholes formel när det är aktuellt. 
 Holmen tillämpar vid värdering av finansiella instrument värderingsnivå 2 enligt 
IFRS 13.
Verkligt värde i tabellerna beräknas genom diskonterade kassaflöden och samt-
liga variabler, såsom diskonteringsräntor och valutakurser, hämtas från mark-
nadsnoteringar. Skillnaden mellan verkligt värde och redovisat värde beror på  
att vissa skulder inte marknadsvärderas i balans räkningen utan redo visas till 
upp lupet anskaffningsvärde. För kundfordringar och leverantörsskulder har det 
redovisade värdet angetts som verkligt värde vilket bedöms återspegla det 
 verkliga  värdet väl. För vidare information om finansiering och kvantitativa 
 upplysningar kring Holmens  säkringsredovisning se riskavsnittet på sida 52–53 
samt not 6.
Koncernen
Förfallostruktur,  
odiskonterade belopp 2026 2027 2028 2029 2030-
Finansiella skulder
Derivat 4 -5 - - -
Derivat hänförliga till 
rörelsekapital -50 -15 -4 - -
Leverantörsskulder -3 773 - - - -
Skulder avseende 
nyttjanderättstillgångar* -125 -57 -36 -10 -3
Övriga finansiella skulder -1 993 -596 -587 -1 064 -1 534
Finansiella fordringar
Derivat 13 0 6 4 4
Derivat hänförliga till 
rörelsekapital 355 179 22 - -
Kundfordringar 2 398 - - - -
Övriga finansiella 
fordringar 400 17 5 5 5
*  Skulder avseende nyttjanderättstillgångar klassificeras inte som finansiellt 
 instrument enligt IFRS 9.
Moderbolaget
Förfallostruktur,  
odiskonterade belopp 2026 2027 2028 2029 2030-
Finansiella skulder
Derivat 4 -5 - - -
Derivat hänförliga till 
rörelsekapital -50 -15 -4 - -
Leverantörsskulder -3 673 - - - -
Övriga finansiella skulder -1 993 -1 521 -588 -1 064 -1 534
Finansiella fordringar
Derivat 13 0 6 4 4
Derivat hänförliga till 
rörelsekapital 355 179 22 - -
Kundfordringar 2 026 - - - -
Övriga finansiella 
fordringar 400 4 167 4 4 4
Holmen Årsredovisning 2025 85Noter
Not 14

===== SIDA 86 =====

Not 14. Finansiella instrument, forts.
Koncernen
Finansiella instrument som ingår  
i den finansiella nettoskulden
Redovisat till verkligt 
värde via resultatet* Säkringsinstrument 
Redovisat 
till upplupet 
anskaffningsvärde
Summa 
redovisat värde Verkligt värde
2025 2024 2025 2024 2025 2024 2025 2024 2025 2024
Långfristiga finansiella fordringar
Derivat - - 14 34 - - 14 34 14 34
Övriga finansiella fordringar - - - - 22 12 22 12 22 12
- - 14 34 22 12 36 46 36 46
Kortfristiga finansiella  fordringar
Upplupen ränta - - - - 1 - 1 - 1 -
Derivat 8 1 6 8 - - 14 10 14 10
Övriga finansiella fordringar - - - - 10 6 10 6 10 6
8 1 6 8 11 6 24 16 24 16
Likvida medel
Likvida medel - - - - 390 234 390 234 390 234
- - - - 390 234 390 234 390 234
Långfristiga skulder
Obligationslån - - - - -3 500 -2 500 -3 500 -2 500 -3 535 -2 534
Derivat - - 0 - - - 0 - 0 -
Övriga långfristiga skulder - - - - -2 -2 -2 -2 -2 -2
- - 0 - -3 502 -2 502 -3 502 -2 502 -3 537 -2 536
Kortfristiga skulder
Certifikatprogram - - - - - 1 370 - -1 370 - -1 370 -
Derivat -1 -2 - -19 - - -1 -21 -1 -21
Upplupen ränta - - - - -32 -22 -32 -22 -32 -22
Övriga kortfristiga skulder - - - - -501 -911 -501 -911 -503 -904
-1 -2 - -19 -1 902 -932 -1 903 -953 -1 906 -947
Finansiella instrument som ej  ingår  
i den finansiella  nettoskulden
Övriga aktier och andelar - - - - 6 6 6 6 6 6
Kundfordringar - - - - 2 398 2 823 2 398 2 823 2 398 2 823
Derivat (redovisade bland 
 rörelsefordringar) 74 15 474 370 - - 548 384 548 384
Leverantörsskulder - - - - -3 773 -3 808 -3 773 -3 808 -3 773 -3 808
Derivat (redovisade bland 
 rörelseskulder) -19 -72 -62 -485 - - -80 -557 -80 -557
56 -57 412 -115 -1 375 -985 -901 -1 151 -901 -1 151
Finansiella instrument totalt 63 -58 432 -93 -6 350 -4 154 -5 855 -4 311 -5 894 -4 338
 
* Avser instrument som obligatoriskt värderas till verkligt värde enligt IFRS 9.
Noter86  Holmen Årsredovisning 2025
Not 14

===== SIDA 87 =====

Moderbolaget
Finansiella instrument som ingår  
i den finansiella nettoskulden
Redovisat till verkligt 
värde via resultatet* Säkringsinstrument 
Redovisat till  
upplupet 
anskaffningsvärde
Summa 
redovisat värde Verkligt värde
2025 2024 2025 2024 2025 2024 2025 2024 2025 2024
Långfristiga finansiella fordringar
Derivat - - 14 34 - - 14 34 14 34
Fordringar på koncernföretag - - - - 4 151 4 321 4 151 4 321 4 151 4 321
Övriga finansiella fordringar - - - - 20 10 20 10 20 10
- - 14 34 4 172 4 331 4 186 4 365 4 186 4 365
Kortfristiga finansiella  fordringar
Upplupen ränta - - - - 1 - 1 - 1 -
Derivat 14 5 - 5 - - 14 10 14 10
Övriga finansiella fordringar - - - - 9 6 9 6 9 6
14 5 - 5 10 6 24 16 24 16
Likvida medel
Likvida medel - - - - 307 180 307 180 307 180
- - - - 307 180 307 180 307 180
Långfristiga skulder
Obligationslån - - - - -3 500 -2 500 -3 500 -2 500 -3 535 -2 534
Skulder till koncernföretag - - - - -925 -741 -925 741 -925 -741
Derivat - - 0 - - - 0 - 0 -
- - 0 - -4 425 -3 241 -4 425 -3 241 -4 461 -3 275
Kortfristiga skulder
Certifikatprogram - - - - -1 370 - -1 370 - -1 370 -
Derivat -1 -21 - - - - -1 -21 -1 -21
Upplupen ränta - - - - -32 -22 -32 -22 -32 -22
Övriga kortfristiga skulder - - - - -501 -911 -501 -911 -503 -904
-1 -21 - - -1 902 -932 -1 903 -953 -1 906 -947
Finansiella instrument som ej  ingår  
i den finansiella  nettoskulden
Övriga aktier och andelar - - - - 5 5 5 5 5 5
Kundfordringar - - - - 2 026 2 336 2 026 2 336 2 026 2 336
Derivat (redovisade bland 
 rörelsefordringar) 74 15 475 371 - - 549 385 549 385
Leverantörsskulder - - - - -3 673 -3 586 -3 673 -3 586 -3 673 -3 586
Derivat (redovisade bland 
 rörelseskulder) -20 -80 -63 -486 - - -82 -566 -82 -566
55 -65 411 -115 -1 643 -1 245 -1 176 -1 426 -1 176 -1 426
Finansiella instrument totalt 68 -81 426 -77 -3 481 -901 -2 988 -1 059 -3 026 -1 087
 
* Avser instrument som obligatoriskt värderas till verkligt värde enligt IFRS 9.
Holmen Årsredovisning 2025 87Noter
Not 14

===== SIDA 88 =====

Not 15. Varulager
Koncernen Moderbolaget
2025 2024 2025 2024
Avverkningsrätter 1 550 1 298 1 550 1 298
Timmer och massaved 676 576 652 530
Råvaror och förnödenheter 977 1 198 667 833
Färdiga varor och produkter i 
arbete 2 449 2 625 1 998 2 059
Totalt 5 651 5 697 4 867 4 720
 
Under året har nedskrivningar och återläggning av tidigare nedskrivningar  
av  färdigvarulager påverkat koncernens  resultat med -32 (+6) Mkr och ned-
skrivningar på övriga lager med -170 (-3) Mkr. Nedskrivningar och återläggning  
av tidigare nedskrivningar av färdigvarulager har påverkat moderbolaget med 
-48 (+24) Mkr och nedskrivningar på övriga lager med -168 (-2) Mkr.
2024-12-31
Registrerat aktiekapital Antal Kvotvärde Mkr
Serie A 45 246 468 26 1 180
Serie B 117 265 856 26 3 058
Totalt antal aktier 162 512 324 4 238
Innehav av återköpta B-aktier -4 844 132
Totalt antal  utestående aktier 157 668 192
 
Bolagets aktiekapital utgörs av aktier utgivna i två serier, serie A med 10 röster  
per aktie och  serie B med 1 röst per aktie. I övrigt finns inga restriktioner mellan 
 aktie slagen. 
Per den 31 december 2025 uppgick koncernens innehav av egna aktier till  
9 077 790 (4 844 132). Under året har 66 342 aktier överförts till deltagare i 
 aktiesparprogram. Under året återköptes 4 300 000 aktier för 1 649 Mkr mot-
svarande en genomsnittlig kurs om 383 kr per aktie. Återköpen motsvarar 2,65 
procent av totalt antal aktier. Sedan tidigare innehas 3,0 procent av antalet aktier 
vilket innebär att Holmen per den 31 december 2025 innehade aktier motsva-
rande 5,59 procent av totalt antal aktier. 
Tillgångar och skulder värderade till verkligt värde enligt ÅRL 4 kap 14a§ har 
 påverkat moder bolagets egna kapital med 494 (-153) Mkr. I koncernen har 
 värdering av derivat och andra  finansiella  instrument påverkat det egna kapitalet 
med 495 (-144) Mkr.
Beslut om utdelning grundas på en  sammanvägning av koncernens lönsamhets-
situation, framtida inve steringsplaner och finansiella ställning. Målet är att ha en 
stark finansiell ställning och att den finansiella nettoskulden i procent av eget 
 kapital för koncernen inte ska överstiga 25 procent. 
Till årsstämmans förfogande står hos bolaget vinstmedel uppgående till  
7 334 258 575 kronor. Styrelsen föreslår till årsstämman den 30 mars 2026  
att besluta om en total utdelning om 9,5 kronor per aktie. Den föreslagna 
 utdelningen uppgår till 1 458 Mkr.  Styrelsen föreslår att återstående belopp  
om 5 876 630 502 kronor balanseras.
Föregående år lämnades en utdelning om totalt 12,00 kronor per aktie  
(1 888 Mkr). 
Den finansiella nettoskulden i procent av eget kapital uppgick i koncernen till 9 (6). 
Varken moderbolaget eller något av dotterbolagen står under externa kapital-
krav. För ytterligare redogörelse över koncernens kapital- och risk hantering,  
se sida 49-53.
Not 16. Rörelsefordringar
Koncernen Moderbolaget
2025 2024 2025 2024
Kundfordringar
Koncernföretag - - 33 45
Intresseföretag 95 55 95 55
Övriga 2 303 2 768 1 897 2 235
Summa kundfordringar 2 398 2 823 2 026 2 336
Kortfristiga fordringar 262 349 194 251
Derivat 548 384 549 385
Förutbetalda kostnader och 
upplupna intäkter 399 353 221 158
Summa övriga rörelsefordringar 1 209 1 085 963 795
Totala rörelsefordringar 3 607 3 909 2 989 3 131
 
Kundfordringar redovisas till det belopp som förväntas erhållas utifrån en 
 individuell bedömning av respektive kund. Koncernens kundfordringar består 
främst av fordringar gentemot  europeiska kunder. Kundfordringarna i utländsk 
valuta har värderats till balansdagskurs. Avtalstillgångar hänförliga till levererade 
men ej fakturerade varor som inte ingår i posten kundfordringar uppgick till 0 (0) 
Mkr. Avsättning för förväntade kreditförluster uppgick till 27 (30) Mkr. 
 Avsättningen har  under året minskat med -12  (-4) Mkr till följd av konstaterade 
kredit förluster och ökat med 10 (5) Mkr till följd av förändring av avsättning för 
befarade eller förväntade kreditförluster. Totalt var per 2025-12-31 kundford-
ringar om 29 (75) Mkr förfallna till betalning mer än 30 dagar. Kreditkvaliteten på 
de kundfordringar som varken har förfallit eller har nedskrivningsbehov bedöms 
vara god och i nivå med tidigare år. 
Marknadsvärden på derivat avser säkringar av framtida kassaflöden.
Not 18. Pensionsåtaganden
För vissa tjänstemän i Sverige tillhandahåller Holmen förmånsbestämda 
pensions planer. Merparten av dessa åtaganden tryggas genom försäkring i 
Alecta. Då Alecta inte kan till handahålla tillräckliga uppgifter för att redovisa 
ITP-planen som förmånsbestämd redovisas den i enlighet med UFR 10 
som avgiftsbestämd. Vissa förmånsbestämda  åtaganden utöver ITP-planen 
finns för tre medlemmar i koncern ledningen vilka tryggas via stiftelse. 
Tjänstepension för övriga tjänstemän och samtliga kollektiv anställda i Sverige 
är avgiftsbestämd. I England finns två förmånsbestämda planer som sedan 
2015 är stängda för nyintjäning. Dessa åtaganden redovisas i koncernen som 
förmånsbestämda planer  enligt IAS 19.  
Koncernen Moderbolaget
Kostnad redovisad i årets resultat 2025 2024 2025 2024
Förmånsbestämda planer
  Personalkostnad -5 -6 -9 -12
  Finansiella intäkter och kostnader 12 12 0 0
Summa förmånsbestämda planer  
i årets resultat 7 6 -9 -12
Avgiftsbestämda planer
  Personalkostnad -222 -210 -185 -173
Summa redovisat i årets resultat -215 -204 -194 -184
Not 17. Eget kapital moderbolaget
2025-12-31
Registrerat aktiekapital Antal Kvotvärde Mkr
Serie A 45 246 468 26 1 180
Serie B 117 265 856 26 3 058
Totalt antal aktier 162 512 324 4 238
Innehav av återköpta B-aktier -9 077 790
Totalt antal  utestående aktier 153 434 534
Noter88  Holmen Årsredovisning 2025
Not 15–18

===== SIDA 89 =====

Koncernen
Omvärdering av pensionsförpliktelsen, netto, i 
övrigt totalresultat 2025 2024
Avkastning på förvaltningstillgångar  
exkl ränteintäkt -31 -134
Demografiska justeringar av förmånsbestämda 
förpliktelser 0 19
Finansiella justeringar av förmånsbestämda 
förpliktelser 24 131
Erfarenhetsbaserade justeringar av 
förmånsbestämda förpliktelser -2 -23
Särskild löneskatt 1 -2
Effekt av tillgångstak exkl effekt i räntenetto 211 4
Totalt 203 -5
Koncernen Moderbolaget
Nuvärdet av pensionsförpliktelser 2025 2024 2025 2024
Förpliktelse vid årets början -1 539 -1 581 -185 -179
Kostnad för tjänstgöring 
innevarande period -5 -6 -26 -20
Särskild löneskatt 0 0 0 -
Räntekostnader -73 -70 0 0
Aktuariella vinster och förluster 22 128 - -
Utbetalda pensioner 102 105 9 12
Valutakursdifferenser 141 -114 - -
Förpliktelse vid årets slut -1 352 -1 539 -202 -185
Förvaltningstillgångar
Förvaltningstillgångar vid årets 
början 1 782 1 809 185 175
Ränteintäkter 85 82 0 0
Avkastning förvaltningstillgångar 
exkl ränteintäkter -31 -134 - -
Verklig avkastning (moderbolaget) - - 17 10
Administrationskostnader -2 -15 - -
In- och utbetalningar från 
arbetsgivaren 9 12 0 0
Utbetalda pensioner -102 -105 - -
Valutakursdifferenser -165 133 - -
Förvaltningstillgångar vid  
årets slut 1 576 1 782 202 185
Effekt av tillgångstak
Värde vid årets början -252 -237 - -
Förändring av tillgångstak 203 3 - -
Valutakursdifferenser 25 -18 - -
Värde vid årets slut -25 -252 - -
Pensionsförpliktelser, netto 200 -9 0 0
I sammanställningarna ovan specificeras förändringen av den förmåns bestämda 
 förpliktelsen samt förändringen av förvaltningstillgångarna. 87 procent av 
 åtagandena avser förmånsbestämda planer i England. Åtagandena från de två 
förmånsbestämda planerna  ligger i en så kallad ”trust”, uppdelade i två sektio-
ner med förmånshavare med åtskilda åtaganden och tillgångar. Trusten styrs  
av en styrelse bestående av representanter från Holmen och förmånstagarna. 
Holmens  engelska dotterbolag har åtagande att täcka upp eventuella underskott 
som finns. Trusten ingick 2022 avtal med ett livförsäkringsbolag som, mot en 
 engångsinbetalning, kommer ersätta trusten för dess samtliga framtida pensions-
utbetalningar och därmed stå risken för förändringar i framtida pensions-
betalningar till följd av förändringar i inflation, mortalitet med mera. Vid räken-
skapsperiodens slut överstiger förvaltningstillgångar trustens åtaganden. Under 
2025 har en ny sektion öppnats i trusten, för åtagande av premiebestämda pen-
sioner för befintliga anställda. Överskottet kommer kunna nyttjas mot framtida 
pensionsutbetalningar, vilket gör att tidigare applicering av tillgångstak inte 
längre bedöms erforderlig. Omvärdering redovisas över övrigt totalresultat. Av 
pensionsförpliktelsen, netto, om 200 Mkr avser 207 (-) Mkr fonderade pensions-
planer samt -7 (-9) Mkr ej fonderade pensionsförpliktelser.  
Den viktade genomsnittliga durationen uppgår till 10 år.
Av moderbolagets  förpliktelser var 0 (0) Mkr tryggade  enligt tryggandelagen.
Förvaltningstillgångarna fördelar sig enligt nedan:
Koncernen Moderbolaget
Förvaltningstillgångar 2025 2024 2025 2024
Aktier 96 80 96 80
Obligationer och bankkontosaldon 376 420 106 105
Fordran livförsäkringsbolag 1 104 1 282 - -
1 576 1 782 202 185
I förvaltningstillgångarna ingår inga finansiella instrument utgivna av koncern-
bolag och inga tillgångar som används av koncernen. Merparten av de engelska 
stiftelsernas tillgångar avser fordran till livsförsäkringavtalet. Av aktier avser 100 
procent svenska aktier och av obligationer avser 54 procent statsobligationer 
och 46 procent företags obligationer.
England
Väsentliga aktuariella antaganden, 
koncernen, (viktade genomsnitt) 2025-12-31 2024-12-31
Diskonteringsränta, % 5,5 5,5
Framtida löneökning, % - -
Framtida inflation, % 2,4 2,7
Förväntad livslängd efter 65 års ålder 
män/kvinnor, år 21/24 21/24
Livslängdstabell SAPS S3PA SAPS S3PA
Sverige
Väsentliga aktuariella antaganden, 
koncernen 2025-12-31 2024-12-31
Diskonteringsränta 3,1 3,3
Framtida löneökning 3,0 3,0
Framtida inflation 2,0 2,0
Förväntad livslängd efter 65 års ålder 
män/kvinnor, år 23/25 22/24
Livslängdstabell DUS23 DUS23
Diskonteringsräntan för pensionsförpliktelserna har fastställts utifrån först klassiga 
företags obligationer i den valuta och land åtagandet avser. Vid beräkning av  
pensionsåtagandets storlek för moder bolaget har  diskonteringsränta om 0,8 (0,5) 
procent och lönenivån per balans dagen använts. 
Nedan tabell visar hur förpliktelsen skulle påverkas vid en förändring av  
väsent liga aktuariella  antaganden (- minskar skulden, + ökar skulden).
Koncernen
Känslighetsanalys 2025-12-31 2024-12-31
Diskonteringsränta (+0,5 %) -58 -69
Framtida löneökning (+0,5 %) 1 1
Framtida inflation (+0,5 %) 48 53
Mortalitet (+1 år i förväntad livslängd) 64 71
Under 2026 förväntas koncernens inbetalningar till de fonderade förmåns-
bestämda planerna uppgå till 0 Mkr.
Planer som omfattar flera arbetsgivare
Årets avgifter för pensionsförsäkringar som är tecknade i Alectas ITP 2-plan upp-
gick till 35 (26) Mkr och ingår i resultatposten personal kostnader. Holmens aktiva 
medlemmar i planen motsvarar 0,17 procent av planens aktiva medlemmar. 
 Alectas överskott kan fördelas till försäkringstagarna och/eller de försäkrade. Om 
Alectas kollektiva konsolideringsnivå understiger 125 procent eller överstiger 150 
procent ska åtgärder vidtas i syfte att skapa förutsättningar för att konsolide rings-
nivån återgår till normal intervallet. Vid låg konsolidering kan en åtgärd vara att höja 
det avtalade priset för nyteckning och utökning av befintliga förmåner. Vid hög 
 konsolidering kan en åtgärd vara att införa premie reduktioner. Vid utgången av 
2025 uppgick Alectas preliminära kollektiva konsolideringsnivå till 167 (162) 
 procent och Alecta har fattat beslut om att införa en premiereduktion för 2026. 
Förväntade avgifter till Alecta år 2026 uppgår till 30 Mkr med hänsyn tagen till 
 premiereduktionen.
Holmen Årsredovisning 2025 89Noter
Not 18

===== SIDA 90 =====

Not 19. Avsättningar
Koncernen 2025 2024
Redovisat värde vid årets ingång 433 449
Avsättningar som gjorts under året 33 32
Belopp som tagits i anspråk under året -23 -46
Outnyttjat belopp som återförts under året -1 -1
Omräkningsdifferenser 0 0
Redovisat värde vid årets utgång 442 433
Varav total långfristig del av avsättningarna 402 389
Varav total kortfristig del av avsättningarna 40 45
Moderbolaget
Redovisat värde vid årets ingång 630 623
Avsättningar som gjorts under året 152 179
Belopp som tagits i anspråk under året -176 -173
Outnyttjat belopp som återförts under året -1 -
Redovisat värde vid årets utgång 605 630
Varav total långfristig del av avsättningarna 449 460
Varav total kortfristig del av avsättningarna 156 170
Avsättningar avser i huvudsak förpliktelser att återställa miljö vid nedlagda   
fabriksplatser. 70 Mkr av dessa avsättningar förväntas regleras inom en period 
av tre år, medan rester ande del förväntas regleras under en längre tidshorisont. 
Not 20. Rörelseskulder
Koncernen Moderbolaget
2025 2024 2025 2024
Leverantörsskulder
   Koncernföretag - - 100 49
   Övriga 3 773 3 808 3 573 3 537
Summa leverantörsskulder 3 773 3 808 3 673 3 586
Kortfristiga skulder 
   Intresseföretag 14 11 14 11
   Övriga 244 345 214 263
Derivat 80 557 82 566
Upplupna kostnader och 
förutbetalda intäkter 925 982 747 769
Summa övriga rörelseskulder 1 262 1 895 1 057 1 609
Totala rörelseskulder 5 035 5 703 4 730 5 195
Samtliga leverantörsskulder förfaller inom ett år.
Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter består främst av personalkost-
nader 391 (391) Mkr, rabatter 85 (92) Mkr samt levererade men ej fakturerade 
varor och tjänster 45 (50) Mkr.
Marknadsvärden på derivat avser säkringar av framtida kassa flöden. Se not 14.
Not 21. Närstående
Av moderbolagets nettoomsättning 19 945 (20 393) Mkr avser 337 (370) Mkr 
 leveranser av varor till  koncernföretag. Moderbolagets inköp av varor från 
 koncernföretag uppgick till 137 (236) Mkr. I moderbolagets nettoomsättning 
 ingår intäkter från försäljning av skogsvårdstjänster till dotterbolag om 619 (570) 
Mkr. I moderbolaget redovisas kostnader för arrende av anläggningstillgångar 
från dotterbolag om 2 889 (2 746) Mkr.
Mellan moderbolaget och svenska dotterföretag finns betydande finansiella 
 skulder och fordringar. Moderbolaget har en närståenderelation med sina dotter-
företag, se not 22. 
L E Lundbergföretagen AB är den största aktieägare i Holmen (se sida 54–55). 
 Holmen hyr kontorslokaler för 9 (9) Mkr av Fastighets AB L E Lundberg, som är  
ett koncern företag till L E Lundbergföretagen AB. Fredrik Lundberg, som är VD 
och huvud ägare i L E Lundbergföretagen, erhöll 2025 ett arvode som styrelse-
ordförande i Holmen om 910 000 (860 000) kronor. Louise Lindh, som är styrel-
seordförande i Fastighets AB L E Lundberg och som även ingår i samma närstå-
endekrets som Fredrik Lundberg erhöll ett  styrelsearvode om 455 000 (430 000) 
kronor.
Transaktioner med närstående är prissatta på marknadsmässiga villkor. Ägar  andel 
i intresseföretag som producerar vatten- och vindkraft ger koncernen rätt att köpa 
produ cerad elkraft till självkostnad i förhållande till ägarandel, vilket innebär att en-
dast ett begränsat resultat uppstår i intresseföretaget. Inköpt  elkraft säljs externt 
till marknadspris och resultatet redovisas i koncernen inom  affärsområdet Energi.
Transaktioner med närstående
Försäljning av varor 
till närstående
Inköp av varor 
från närstående
Övrigt (t ex ränta, 
utdelning)
Skuld till 
närstående
Fordran på 
närstående
Koncernen 2025 2024 2025 2024 2025 2024 2025 2024 2025 2024
Intresseföretag 759 565 58 60 1 2 14 11 105 65
Moderbolaget
Dotterföretag 337 370 137 236 3 096 496 1 029 797 4 186 4 368
Intresseföretag 759 565 58 60 1 2 14 11 105 65
För ersättningar till styrelseledamöter, se not 4.
Not 22. Andelar i koncernföretag
Moderbolaget
Ackumulerade anskaffningsvärden 2025 2024
Värde vid årets ingång 13 154 13 155
Ägartillskott och investeringar 2 700 0
Avyttringar - -
Likvidationer - - 1
Summa 15 854 13 154
Ackumulerade nedskrivningar
Värde vid årets ingång 1 357 1 357
Årets nedskrivning - -
Summa 1 357 1 357
Redovisat värde vid årets utgång 14 497 11 797
Moderbolagets nedskrivningar av andelar i koncernföretag redovisas i resultat-
räkningen på raden Resultat från andelar i koncernföretag. 
90  Holmen Årsredovisning 2025 Noter
Not 19–22

===== SIDA 91 =====

Org. nr. Säte
Antal  
an delar Andel %1)
Bokfört 
värde hos 
  moderbolaget Andel %1)
Bokfört 
värde hos 
  moderbolaget
Moderbolagets direkta innehav  
av andelar i dotterföretag 2025 2024
Holmen Skog AB 556220-0658 Örnsköldsvik 1 000 100 0 100 0
Holmen Wood Products AB 556099-0672 Hudiksvall 1 000 100 0 100 0
Holmen Paper AB3) 556005-6383 Norrköping - - - 100 0
Holmen Board and Paper AB3) 556088-5294 Hudiksvall 1 000 100 0 100 0
Holmen Energi AB 556524-8456 Örnsköldsvik 1 000 100 0 100 0
Holmen Skog Mitt AB 559165-6623 Stockholm 1 000 100 4 556 100 2 856
Holmen Skog Syd AB 559165-6631 Stockholm 1 000 100 2 527 100 1 527
Martinsons Skogsfastigheter AB 556738-2154 Stockholm 1 000 100 70 100 70
Terminalen i Bastuträsk AB 556591-5898 Stockholm 1 000 100 18 100 18
Holmen Sågverk AB 559165-6672 Stockholm 1 000 100 422 100 422
Martinsons Såg AB 556218-2856 Skellefteå 50 000 100 831 100 831
Holmens Bruk AB 559165-6615 Stockholm 1 000 100 383 100 383
Iggesunds Bruk AB 559165-6656 Stockholm 1 000 100 740 100 740
Holmen Vattenkraft AB 559165-6664 Stockholm 1 000 100 2 663 100 2 663
Ljusnan Vattenkraft AB 559165-6680 Stockholm 1 000 100 276 100 276
Blåbergsliden Vind AB 559138-5181 Stockholm 500 100 200 100 200
Varsvik AB 556914-9833 Stockholm 500 100 263 100 263
Övriga svenska koncernföretag 2 2
Totalt svenska innehav 12 953 10 253
Holmen UK Ltd, Storbritannien Workington 1 197 100 100 1 519 100 1 519
   Holmen Paper Ltd2) London - 100 - 100 -
   Holmen Board and Paper Ltd2) Workington - 100 - 100 -
Holmen France S.A.S., Frankrike Paris 10 000 100 0 100 0
Holmen GmbH, Tyskland Hamburg - 100 1 100 1
Holmen Paper S.A, Spanien Madrid 60 000 100 1 100 1
Holmen Singapore Pte Ltd, Singapore Singapore 800 000 100 4 100 4
Holmen Inc, USA Lyndhurst 1 000 100 7 100 7
Holmen Hongkong Ltd, Kina Hong Kong 4 000 000 100 5 100 5
Holmen B.V., Nederländerna Amsterdam 35 100 7 100 7
AS Holmen Mets, Estland Tallinn 500 100 0 100 0
Övriga utländska koncernföretag 1 1
Totalt utländska innehav 1 544 1 544
Totalt 14 497 11 797
1) Ägarandel överensstämmer med andel av rösterna för totalt antal aktier. 2) Indirekta innehav. 3) Från 2025 har Holmen Paper AB genom fusion upptagits av Holmen 
Board and Paper AB, tidigare Iggesund Paperboard AB. 
Not 23. Obeskattade reserver
Moderbolaget
Obeskattade reserver 2024-12-31
Boksluts- 
dispositioner 2025-12-31
Ackumulerade 
avskrivningar utöver plan
Materiella 
anläggningstillgångar 12 -3 10
12 -3 10
Periodiseringsfonder
Beskattningsår 2019 700 -700 -
Beskattningsår 2020 700 - 700
Beskattningsår 2021 680 - 680
Beskattningsår 2022 1 488 - 1 488
Beskattningsår 2023 900 - 900
Beskattningsår 2024 470 - 470
Beskattningsår 2025 - 460 460
4 938 -240 4 698
Totalt 4 950 -243 4 708
Erhållna koncernbidrag uppgick till 1 009 (921) Mkr och lämnade koncern- 
bidrag uppgick till -803 (-89) Mkr. Totala bokslutsdispositioner i resultatet 
 uppgick till 449 (366) Mkr.
Not 24. Ställda säkerheter och 
eventualförpliktelser
Koncernen Moderbolaget
Eventualförpliktelser 2025 2024 2025 2024
Borgen till förmån för koncernföretag - - 167 158
Övriga eventualförpliktelser 90 68 90 68
Summa 90 68 258 227
Övriga eventualförpliktelser för koncernen består till övervägande del av garanti-
åtaganden för tredje part. Holmen har miljörelaterade eventual förpliktelser  
som idag inte kan kvantifieras men som i fram tiden kan komma att innebära 
kostnader.  Enligt svensk lag har Holmen strikt obegränsat ansvar för skador  
mot tredje man till följd av dammhaverier. Holmen har en ansvarsförsäkring för 
denna typ av skador.
Holmen Årsredovisning 2025 91Noter
Not 22–24

===== SIDA 92 =====

Not 25. Kassaflödesanalys Not 26. Viktiga bedömningar och  uppskattningar
Upprättande av finansiella rapporter kräver att företagsledningen gör 
 bedömningar och uppskattningar som påverkar de redovisade beloppen.  
De bedömningar och uppskattningar som enligt företagsledningen är väsentliga 
för redo visade belopp i årsredovisningen, och där det finns en betydande risk  
att fram tida händelser och ny information kan förändra dessa bedömningar  
och upp skatt ningar, inkluderar främst:
Skogsmark och biologiska tillgångar
Koncernens skogsmark redovisas till verkligt värde om 24 049 (26 243) Mkr 
 beräknat utifrån transaktioner med skogsfastigheter med avdrag för verkligt värde 
av rotstående träd som redovisas till verkligt värde som biologisk tillgång 32 663 
(31 600) Mkr. Värderingen utifrån transaktioner med skogsfastigheter baseras på 
detaljerade uppgifter om transaktioner samt prisstatistik publicerad av mark-
nadsaktörer. För att få en tillräcklig stor population används tre års samlade 
transaktioner. I värderingen tas hänsyn till var i landet skogsmarken är belägen 
samt skillnader i skogens beskaffenhet avseende virkesförråd och bonitet. Värde-
ringen är framförallt beroende av prisstatisk och transaktionsdata insamlad från 
externa parter och hur stort virkesförrådet beräknas uppgå till. Då värdering av 
skogsfastigheter baseras på transaktionspriser inkluderas värdet på alla de risker 
och möjligheter som aktörer på marknaden beaktar vid värdering av skogsfastig-
heter, så även klimatrelaterade risker. Värdet av rotstående träd fastställs genom 
att beräkna nuvärdet av förväntade framtida kassaflöden utifrån uppskattningar 
om framtida skördevolym, pris- och kostnadsutveckling samt diskonteringsränta. 
Miljö- och klimatfaktorer tas hänsyn till både vid upprättande av skötselprogram 
för skogen och framtagande av skördeplanen vilket ligger till grund för prognosen 
om framtida skördevolym. En uppskjuten skatteskuld om 4 907 (5 360) Mkr finns 
redovisad avseende skogsmark och 6 728 (6 510) Mkr avseende biologiska till-
gångar.  För ytterligare information se not 7 och not 9. 
Nedskrivningsprövning av goodwill och anläggnings-
tillgångar
Nedskrivningsprövning av goodwill görs årligen och av anläggningstillgångar  
när indikation på nedskrivningsbehov finns.  Beräkningen av nyttjandevärdet görs 
genom att diskontera förväntade framtida kassaflöden utifrån uppskattningar om 
framtida volymer, pris- och kostnadsutveckling samt diskonteringsränta. Föränd-
ringar av förutsättningarna kan komma att påverka det beräknade återvinnings-
värdet vid kommande nedskrivningsprövningar. 
Pensionsåtaganden
Koncernen har förmåns baserade pensionsförpliktelser värderade till 1 352 
(1 539) Mkr och förvaltnings tillgångar avsatta för att täcka dessa om 1 576 
(1 782) Mkr. Värdet av pensionsförpliktelser beräknas utifrån antaganden om 
diskonteringsränta,  inflation och demografiska faktorer. Dessa antaganden 
 uppdateras normalt  årsvis vilket påverkar koncernens totalresultat och den 
 redovisade netto tillgången/avsättningen. Se not 18.
Avsättningar
Förpliktelser som kan medföra kostnader för Holmen utvärderas löpande för  
att bedöma avsättningsbehovet. Osäkerhet i bedömning avser främst tidpunkt 
och storlek på den framtida kost naden. Koncernen har främst avsättningar för 
osäk erhet kopplad till förpliktelser att återställa miljö vid nedlagda verksam-
hetsställen där verksamheten orsakat föroreningar. Se not 19. 
Skatter
Holmen fick i Förvaltningsrätten i Stockholm rätt till utnyttjande av skatteavdrag 
kopplat till tidigare verksamhet i Spanien. Avdraget motsvarar 386 Mkr i skatt, 
vilket påverkat redovisad skatt positivt. Skatteverket har överklagat Förvalt-
ningsrättens dom. Någon avsättning har inte redovisats avseende negativt utfall 
av överklagan.
Koncernen Moderbolaget
Betalda räntor och erhållen 
utdelning 2025 2024 2025 2024
Erhållen utdelning 1 - 2 993 344
Erhållen ränta 33 37 167 217
Betald ränta -164 -104 -199 -139
Totalt -129 -67 2 960 422
Under 2025 återbetalade koncernen obligationslån om 900 (1 000) Mkr samt 
emitterade nya obligationslån om 1 500 Mkr. För sammansättning av likvida 
medel, se not 14.
Koncernen 2024
Nya  
leasing-
avtal
Kassa- 
 flöde
Valuta och 
marknads- 
omvärdering 2025
Obligationslån 3 400 - 600 - 4 000
Företagscertifikat - - 1 370 - 1 370
Övriga finansiella 
skulder 55 - -30 10 35
Skulder avseende 
nyttjande  rätts-
tillgångar 228 132 -134 - 225
Pensionsåtaganden 9 - 7 -9 7
Finansiella skulder* 3 692 132 1 813 1 5 637
* Inklusive skulder avseende nyttjande rätts tillgångar och pensions åtaganden.
Koncernen 2023
Nya  
leasing-
avtal
Kassa- 
 flöde
Valuta och 
marknads- 
omvärdering 2024
Obligationslån 2 900 - 500 - 3 400
Företagscertifikat - - - - -
Övriga finansiella 
skulder 23 - -10 43 55
Skulder avseende 
nyttjande  rätts-
tillgångar 250 105 -127 - 228
Pensionsåtaganden 9 - -4 3 9
Finansiella skulder* 3 182 105 359 46 3 692
* Inklusive skulder avseende nyttjande rätts tillgångar och pensions åtaganden.
Moderbolaget 2024
Kassa- 
 flöde
Valuta och 
marknads-
omvärdering 2025
Obligationslån 3 400 600 - 4 000
Företagscertifikat - 1 370 - 1 370
Skulder till 
koncernföretag 741 182 1 925
Övriga finansiella skulder 53 -30 10 34
Pensionsåtaganden 0 0 0 0
Finansiella skulder* 4 195 2 122 12 6 328
* Inklusive pensionsåtaganden. 
Moderbolaget 2023
Kassa- 
 flöde
Valuta och 
marknads-
omvärdering 2024
Obligationslån 2 900 500 - 3 400
Företagscertifikat - - - -
Skulder till 
koncernföretag 784 -43 0 741
Övriga finansiella skulder 21 -10 43 53
Pensionsåtaganden 1 - -1 0
Finansiella skulder* 3 706 447 42 4 195
* Inklusive pensionsåtaganden. 
Not 27. Händelser efter balansdagen
Inga väsentliga händelser efter rapportperioden har inträffat.
92  Holmen Årsredovisning 2025 Noter
Not 25–27

===== SIDA 93 =====

Vinstdisposition
Kronor
Till årsstämmans förfogande står hos moderbolaget följande vinstmedel:
Nettoresultat för räkenskapsåret 2025 4 398 512 701
Balanserade vinstmedel 2 935 745  874
7 334 258 575
Styrelsen föreslår att till aktieägarna utdelas
9,5 kronor per aktie (153 434 534 aktier) 1 457 628 073
samt att återstående belopp balanseras 5 876 630 502
Styrelsen för Holmen AB har föreslagit att årsstämman 2026 beslutar om en 
 ordinarie utdelning om 9,5 kronor per aktie, totalt 1 457 628 073 Mkr. Före-
gående år lämnades en ordinarie utdelning om 9,0 kronor per aktie samt en extra 
utdelning om 3,0 kronor per aktie. För slaget följer styrelsens policy som innebär 
att  beslut om aktieutdelning    ska grundas på en sammanvägning av koncernens 
lönsamhets situation, framtida  investeringsplaner och finansiella ställning.
Den föreslagna utdelningen motsvarar 51 procent av 2025 års resultat för 
 koncernen och innebär att 2,6 procent av det egna kapitalet i koncernen per  
2025-12-31 delas ut. 
Styrelsen har fastställt att koncernen ska ha en stark finansiell ställning där den 
finansiella nettoskulden inte skall överstiga 25 procent av det egna kapitalet.  
Per 2025-12-31 uppgick den till 9 procent. Den föreslagna utdelningen skulle 
öka nettoskulden i förhållande till eget kapital med 3 procentenheter.
Det egna kapitalet i Holmen AB uppgick per 2025-12-31 till 13 249 Mkr, varav fritt 
eget kapital 2 936 Mkr. Tillgångar och skulder värderade till verkligt värde enligt  
4 kap 14a § årsredovisnings lagen har påverkat det egna kapitalet med 494 Mkr. 
Koncernens egna kapital uppgick per 2025-12-31 till 55 405 Mkr. I enlighet med 
IFRS finns ingen uppdelning av koncernens egna kapital i bundet respektive fritt.
Styrelsen bedömer att utdelning till aktieägarna med föreslaget belopp är för-
svarlig med hänsyn till de krav på både bolag och koncern som verksamhetens art, 
omfattning    och risker ställer på storleken av eget kapital och med hänsyn också till 
konsolideringsbehov, likviditet och ställning i övrigt. Den finansiella ställningen för-
blir fortsatt stark efter den föreslagna utdelningen och  bedöms vara fullt tillräcklig 
för att bolaget ska ha förmåga att fullgöra sina förpliktelser på såväl kort som lång 
sikt, och möjlighet att göra eventuella nödvändiga inve  steringar.
Styrelsen och verkställande direktören försäkrar att årsredovisningen har upp-
rättats i enlighet med god redovisningssed i Sverige och koncernredovisningen 
har upprättats i enlighet med de internationella redovisningsstandarder som 
avses    i Europaparlamentets och rådets förordning (EG) nr 1606/2002 av den 
19 juli 2002 om tillämpning av internationella redovisningsstandarder. Årsredo-
visningen respektive koncernredovisningen ger en rättvisande bild av moder-
bolagets och koncernens ställning och resultat. Förvaltningsberättelsen för 
moderbolaget    respektive koncernen ger en rättvisande översikt över  utveck     lingen 
av moderbolagets och koncernens verksamhet, ställning och resultat    samt 
 beskriver väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer som moder bolaget och de 
 företag som ingår i koncernen står inför.
Holmen Årsredovisning 2025 93Förslag till  vinstdisposition
Förslag till vinstdisposition

===== SIDA 94 =====

94  Holmen Årsredovisning 2025
Underskrifter
Årsredovisningen och koncernredovisningen har godkänts för utfärdande av  styrelsen den 23  februari 2026. Koncernens resultat- och balansräkning och 
 moderbolagets  resultat- och  balansräkning blir föremål för fastställelse på årsstämman    den 30 mars 2026.
Stockholm den 23 februari 2026
Fredrik Lundberg
Ordförande
Alice Kempe
Styrelseledamot
Louise Lindh
Styrelseledamot
Ulf Lundahl
Styrelseledamot
Fredrik Persson
Styrelseledamot
Stefan Widing
Styrelseledamot
Henriette Zeuchner
Styrelseledamot
Carina Åkerström
Styrelseledamot
Henrik Sjölund
Styrelseledamot och  
Verkställande direktör
Ari Aula
Styrelseledamot, 
arbetstagarrepresentant
John Nyberg
Styrelseledamot, 
arbetstagarrepresentant
Tommy Åsenbrygg
Styrelseledamot, 
arbetstagarrepresentant
 
 
 
 
 
 
 
Vår revisionsberättelse har lämnats den 24 februari 2026. 
Vår granskningsberättelse över den lagstadgade hållbarhetsrapporten har lämnats den 24 februari 2026.
PricewaterhouseCoopers AB
Magnus Svensson Henryson
Auktoriserad revisor
Huvudansvarig revisor
Underskrifter

===== SIDA 95 =====

Revisionsberättelse Holmen Årsredovisning 2025  95
RevisionsbeRä ttelse
Till bolagsstämman i Holmen AB, org.nr 556001-3301
Rapport om årsredovisningen och  koncernredovisningen
Uttalanden  
Vi har utfört en revision av årsredovisningen och koncernredovisningen för Holmen 
AB (publ) för år 2025 med undantag för bolagsstyrningsrapporten och hållbarhets-
rapporten på sidorna 44–48 respektive 98–132. Bolagets årsredovisning och  
koncernredovisning ingår på sidorna 2, 6–9, 14–15, 42, 44–94, 98–132 samt 135  
i detta dokument.
Enligt vår uppfattning har årsredovisningen upprättats i enlighet med årsredovis-
ningslagen och ger en i alla väsentliga avseenden rättvisande bild av moderbola-
gets finansiella ställning per den 31 december 2025 och av dess finansiella resultat 
och kassaflöde för året enligt årsredovisningslagen. Koncernredovisningen har 
upprättats i enlighet med årsredovisningslagen och ger en i alla väsentliga avseen-
den rättvisande bild av koncernens finansiella ställning per den 31 december 2025 
och av dess finansiella resultat och kassaflöde för året enligt IFRS Redovisnings-
standarder, som de antagits av EU, och årsredovisningslagen. Våra uttalanden om-
fattar inte bolagsstyrningsrapporten och hållbarhetsrapporten på sidorna 44–48 
respektive 98–132. Förvaltningsberättelsen är förenlig med årsredovisningens och 
koncernredovisningens övriga delar
Vi tillstyrker därför att bolagsstämman fastställer resultaträkningen och balansräk-
ningen för moderbolaget och koncernen
Våra uttalanden i denna rapport om årsredovisningen och koncernredovisningen är 
förenliga med innehållet i den kompletterande rapport som har överlämnats till 
moderbolagets revisionsutskott i enlighet med revisorsförordningens (537/2014/
EU) artikel 11
Grund för uttalanden  
Vi har utfört revisionen enligt International Standards on Auditing (ISA) och god 
revisionssed i Sverige. Vårt ansvar enligt dessa standarder beskrivs närmare i av-
snittet Revisorns ansvar. Vi är oberoende i förhållande till moderbolaget och  
koncernen enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska 
ansvar enligt dessa krav. Detta innefattar att, baserat på vår bästa kunskap och 
övertygelse, inga förbjudna tjänster som avses i revisorsförordningens 
(537/2014/EU) artikel 5.1 har tillhandahållits det granskade bolaget eller, i före-
kommande fall, dess moderföretag eller dess kontrollerade företag inom EU.
Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga 
som grund för våra uttalanden.
Vår revisionsansats
Revisionens inriktning och omfattning
Vi utformade vår revision genom att fastställa väsentlighetsnivå och bedöma ris-
ken för väsentliga felaktigheter i de finansiella rapporterna. Vi beaktade särskilt 
de områden där verkställande direktören och styrelsen gjort subjektiva bedöm-
ningar, till exempel viktiga redovisningsmässiga uppskattningar som har gjorts 
med utgångspunkt från antaganden och prognoser om framtida händelser, vilka 
till sin natur är osäkra. Liksom vid alla revisioner har vi också beaktat risken för att 
styrelsen och verkställande direktören åsidosätter den interna kontrollen, och 
bland annat övervägt om det finns belägg för systematiska avvikelser som givit 
upphov till risk för väsentliga felaktigheter till följd av oegentligheter.
Vi anpassade vår revision för att utföra en ändamålsenlig granskning i syfte att 
kunna uttala oss om de finansiella rapporterna som helhet, med hänsyn tagen till 
bolagets och koncernens struktur, redovisningsprocesser och kontroller samt 
den bransch i vilken koncernen verkar.
Väsentlighet
Revisionens omfattning och inriktning påverkades av vår bedömning av väsent-
lighet. En revision utformas för att uppnå en rimlig grad av säkerhet om huruvida 
de finansiella rapporterna innehåller några väsentliga felaktigheter. Felaktigheter 
kan uppstå till följd av oegentligheter eller misstag. De betraktas som väsentliga 
om enskilt eller tillsammans rimligen kan förväntas påverka de ekonomiska  
beslut som användarna fattar med grund i de finansiella rapporterna.
Baserat på professionellt omdöme fastställde vi kvantitativa väsentlighetstal för 
den finansiella rapporteringen som helhet. Tillsammans med kvalitativa över-
väganden fastställde vi revisionens inriktning och omfattning samt våra gransk-
ningsåtgärders karaktär och tidpunkt. Väsentlighetstalen används också för att 
bedöma effekten av eventuella fel, enskilt eller sammantaget, skulle ha på de  
finansiella rapporterna som helhet.
Särskilt betydelsefulla områden
Särskilt betydelsefulla områden för revisionen är de områden som enligt vår professionella bedömning var de mest betydelsefulla för revisionen av årsredovisningen 
och koncernredovisningen för den aktuella perioden. Dessa områden behandlades inom ramen för revisionen av, och i vårt ställningstagande till, årsredovisningen 
och koncernredovisningen som helhet, men vi gör inga separata uttalanden om dessa områden.
Beskrivning av området Hur vår revision beaktade det särskilt betydelsefulla området
Intäktsredovisning
Nettoomsättningen uppgår till 22 056 mnkr och är en väsentlig post i 
resultaträkningen. 
Koncernen har olika intäktsslag som till största del består av varor  
såsom papper, kartong, timmer, virke och massaved som säljs till kunder. 
Varuförsäljningen är transaktionsintensiv vilket ställer stora krav på  
redovisning, uppföljning och intern kontroll. 
De tjänster som säljs är begränsade och avser främst skogsvårdstjänster 
och tjänster inom byggverksamhet såsom montagearbeten. 
De olika intäktsströmmarna har olika karaktär vilket leder till olika  
processer för intäktsredovisning vilka granskats separat.
För ytterligare information och beskrivning av området, se not 2 samt 
redovisnings- och värderingsprinciper i not 1 i årsredovisningen.
Våra revisionsåtgärder har omfattat, men inte uteslutande utgjorts av nedan aktiviteter.
Vi har:
• Utvärderat koncernens processer för redovisning av olika intäktsflöden.
• Stickprovsvis testat ett urval kontroller i processen för intäktsredovisningen.
•  Testat att ett urval av intäktstransaktioner mot underliggande avtal och betalning 
samt genomfört kundsaldoförfrågningar.
• Testat ett urval transaktioner för att utvärdera att intäkter redovisas i rätt period.
•  Granskat informationen som presenteras i årsredovisningen och bedömt att det ger 
tillräcklig information enligt regelverkens krav.
Värdering av skogsmark och biologiska tillgångar
Koncernens skogsmark och biologiska tillgångar uppgår till 56 711 mnkr 
och utgör en väsentlig post i koncernens balansräkning.
Tillgångarna är uppdelade i biologiska tillgångar som redovisas enligt 
IAS 41 Jord- och skogsbruk och marktillgångar som redovisas enligt IAS 
16 Materiella anläggningstillgångar.
I balansräkningen tas skogsmark och biologiska tillgångar upp till verk-
ligt värde och metoderna för värdering av skogsmark och biologiska till-
gångar och viktiga antaganden framgår av not 9.
Värderingsprocessen är komplex då den kräver bedömningar och anta-
ganden bland annat vad gäller marknadsstatistiken och uppdelningen av 
totalvärdet på mark och biologisk tillgång.
Väsentliga bedömningsområden inkluderar marknadsstatistikens om-
fattning och fullständighet, ortspriser, diskonteringsränta samt virkes-
priser och avverkningskostnader. Värderingen klassificeras som en Nivå 3 
värdering i enlighet med IFRS 13. Med hänsyn till postens storlek och den 
inneboende komplexiteten är värderingen av koncernens skogsmark och 
biologiska tillgångar ett särskilt betydelsefullt område i vår revision.
Våra revisionsåtgärder har omfattat, men inte uteslutande utgjorts av nedan aktiviteter.
Vi har:
•  Utvärderat och granskat process och metod för värdering av skogsmark och biologiska 
tillgångar samt bolagets process för att ta fram indata vilket bland annat har gjorts 
genom granskning av underlag och intervjuer med medarbetare inom koncernen.
• Granskat allokering av värde mellan biologiska tillgångar och marktillgångar
•  Granskat rimligheten i de antaganden som ligger till grund för koncernens värdering, 
bland annat diskonteringsränta, virkespriser, skördeplan, kostnader för skogsvård 
och skörd.
•  Kontrollerat delar av den indata som används i värderingen av skogsmark och biolo-
giska tillgångar samt utvärderat de kontroller som finns för att säkerställa att inda-
tan överförs korrekt.
•  Våra värderingsspecialister har granskat dokumentationen avseende diskonterings-
räntan och särskilt fokuserat på känsligheten i beräkningarna. 
•  Utvärderat värdet på skogsmark och biologiska tillgångar enligt koncernens modell 
mot extern värdering. 
•  Granskat att lämnade upplysningar i not 9 i årsredovisningen uppfyller kraven samt 
ger en rättvisande bild av bolagets värdering.

===== SIDA 96 =====