FULLTEXT DEL 1 AV 3
Årsredovisning 2025
===== SIDA 1 =====
===== SIDA 2 =====
Innehåll
LUNDBERGS
Detta är Lundbergs 3
Året i sammandrag 5
VD har ordet 6
Lundbergs som ägarbolag 16
Mål, affärsidé, strategi och värdesk apande 16
Tillgångar och investeringsaktiviteter 19
Substansvärde 20
Kassaflöde 21
Aktien 22
Nyckeltal 24
Tioårsöversikt 25
INNEHAVSBOLAG 26
Lundbergs Fastigheter 28
Holmen 32
Hufvudstaden 34
Husqvarna Group 36
Industrivärden 37
Indutrade 38
Alleima 39
Handelsbanken 40
Sandvik 41
Skanska 42
ÅRSREDOVISNING
Innehållsförteckning 43
Förvaltningsberättelse 44
Hållbarhetsrapport 54
Koncernen
Finansiella rapporter 80
Noter 83
Moderbolaget
Finansiella rapporter 109
Noter 111
Förslag till vinstdisposition 115
Revisionsberättelse 116
ÖVRIG INFORMATION
Styrelse 120
Ledande befattningshavare 122
Årsstämma och rapporter 124
Adresser 125
===== SIDA 3 =====
Detta är Lundbergs
L E Lundbergföretagen AB är ett ägarbolag
som genom aktivt och långsiktigt ägarskap för-
valtar och utvecklar ett antal företag. Tydligt
ledarskap, ansvarstagande samt sund och håll-
bar affärsmässighet i kombination med god
finansiell ställning är viktiga värderingar som
präglar Lundbergs arbete. Målsättningen är att
genom utdelnings- och substansvärdetillväxt
skapa en avkastning åt aktieägarna som väl
möter marknadens avkastningskrav.
Om Lundbergs
Lundbergs grundades i Norrköping 1944 av Lars Erik
Lundberg. Inledningsvis var bolaget inriktat på att bygga
bostäder men har under åren utvecklats till ett ägarbolag
med intressen inom flera branscher, alltid med ett lång-
siktigt och hållbart ägandeperspektiv.
Företaget är noterat på Nasdaq Stockholm sedan 1983.
Innehavsbolag
Lundbergs investerar i fastigheter och börsnoterade före-
tag. Innehaven består av den helägda rörelsen Lundbergs
Fastigheter, dotterbolagen Holmen och Hufvudstaden
liksom intressebolagen Husqvarna, Industrivärden och
Indutrade. Lundbergs har också betydande aktieinnehav
i Alleima, Handelsbanken, Sandvik och Skanska.
Av våra totala tillgångar utgörs cirka 22 procent av direkt
och indirekt fastighetsexponering (per den 16 februari
2026). Resterande cirka 78 procent utgörs av börsnote-
rade företag utanför fastighetssektorn. Tillgångarna har
hög kvalitet, låg risk och balanserar varandra väl.
LUNDBERGS
HELÄGD RÖRELSE
Lundbergs Fastigheter 100
DOTTERBOLAG
Holmen 36,0 (63,2)
Hufvudstaden 49,1 (88,9)
INTRESSEBOLAG
Husqvarna Group 7,8 (25,9)
Industrivärden 21,8 (26,5)
Indutrade 26,9 (26,9)
BETYDANDE AKTIEINNEHAV
Alleima 10,5 (10,5)
Handelsbanken 3,3 (3,3)
Sandvik 3,3 (3,3)
Skanska 5,4 (13,0)
Siffror anger andel av kapital (röster) i procent
per den 16 februari 2026. Andel beräknas efter
avdrag av återköpta aktier.
3
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
===== SIDA 4 =====
Lundbergsaktien
Lundbergs målsättning är att genom utdelnings- och
substansvärdetillväxt skapa en avkastning för aktie-
ägarna som väl möter marknadens avkastningskrav.
Substansvärdet, det vill säga totala tillgångar minus
skulder och uppskjuten skatt, uppgick den 31 december
2025 till 587 kr per aktie. Under den senaste tioårsperio-
den har substansvärdet per aktie vuxit med i genomsnitt
10,0 procent per år.
Lundbergs ambition är att ge aktieägarna en god och
jämn utdelningstillväxt över tid. Till stämman 2026 har
styrelsen föreslagit en utdelning om 4,90 kr per aktie.
Under den senaste tioårsperioden har utdelningstill-
växten i genomsnitt uppgått till 6,3 procent per år.
Lundbergsaktiens totalavkastning har under den senaste
tioårsperioden i genomsnitt uppgått till 9,1 procent per år.
Stockholmbörsens totalavkastning uppgick under mot-
svarande period till 10,8 procent per år.
Substansvärde efter uppskjuten skatt
0
100
200
300
400
500
600
25 24 23 22 21 20 19 18 17 16
kr/aktie
Utdelning
0
1
2
3
4
5
25224 23 22 21 20 19118 17 16
kr
1) Ingen utdelning gjordes.
2) Enligt styrelsens förslag.
Lundbergsaktiens totalavkastning
GENOMSNITT PER ÅR (AVSER KALENDERÅR)
0369 12 15
9,4%
10,8%
10,0%
10,9%
9,1%
10,7%
11,0%
3,9%
20 år
15 år
10 år
5 år
1 år
12,7%
3,1%
Lundbergs B
SIXRX, Stockholmsbörsens
totalavkastningsindex
Totalavkastning –
Aktiens avkastning inklusive
återinvesterad utdelning.
DETTA äR LUND BERGS
4
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
===== SIDA 5 =====
Året i sammandrag
• Substansvärdet efter uppskjuten skatt uppgick den 31 december 2025
till 587 kronor per aktie (555).
• Koncernens nettoomsättning var 28 781 mnkr (29 311).
• Resultat efter finansiella poster blev 15 465 mnkr (9 808).
• Resultat efter finansiella poster exklusive orealiserade värdeförändringar
uppgick till 14 283 mnkr (9 533).
• Utdelning om 4,90 kronor (4,60) per aktie föreslås.
• I moderbolaget har 2 720 mnkr (2 282) investerats i börs not erade aktier och i den
helägda rörelsen Lundbergs Fastigheter har 371 mnkr (580) investerats.
Resultat och nyckeltal 2025 2024
Substansvärde efter uppskjuten skatt, mdkr 145,5 137,6
Substansvärde per aktie efter uppskjuten skatt, kr 587 555
Eget kapital per aktie hänförligt till moderbolagets aktieägare, kr 515 459
Nettoomsättning, mnkr 28 781 29 311
Resultat efter finansiella poster, mnkr 15 465 9 808
exklusive orealiserade värdeförändringar 14 283 9 533
Resultat efter skatt, mnkr 14 421 8 383
varav innehav utan bestämmande inflytande 2 342 2 081
Resultat per aktie hänförligt till moderbolagets aktieägare, kr 48,70 25,41
Utdelning per aktie, kr 4,901 4,60
Skuldsättningsgrad, ggr 0,13 0,12
Soliditet, procent 74 74
1) Enligt styrelsens förslag.
5
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
===== SIDA 6 =====
VD har ordet
År 2025 präglades av betydande kontraster. Inled-
ningsvis rådde en viss konjunkturoptimism, sär-
skilt i Europa. Denna förbyttes dock till stor oro när
den amerikanska administrationen presenterade
en omläggning av den amerikanska handelspoliti-
ken. Med tullnivåer på amerikansk import som
skulle höjas till nivåer världen inte upplevt sedan
1930-talet ökade risken i den globala ekonomin
väsentligt. Osäkerheten kulminerade i samband
med ”Liberation Day” i början av april då President
Trump redovisade vilka tullnivåer som planerades.
Därefter har en gradvis stabilisering ägt rum i takt
med att förutsättningarna för global handel suc-
cessivt klarnat.
Trots handelspolitiska utmaningar och fortsatta
geopolitiska spänningar visade den globala
ekonomin under året en anmärkningsvärd mot-
ståndskraft. Tillväxten i världen var stabil, om än på
en måttlig nivå. Utvecklingen drevs främst av stark
efterfrågan i Asien, trots en mer dämpad utveck-
ling i Kina. En gradvis återhämtning skedde i
euroom rådet. USA som under senare år haft en
god ekonomisk utveckling redovisade en viss
avmattning.
Under inledningen av året präglades Sverige
fortsatt av en utdragen lågkonjunktur med svag
ekonomisk aktivitet. Inflationen har sedan stabili-
serats vilket tillsammans med de successiva ränte-
sänkningar som genomförts har skapat förutsätt-
ningar för en återhämtning. Under året har också
en gradvis förbättring av aktiviteten noterats. Hus-
hållens konsumtion har ökat under flera kvartal i
rad vilket är en viktig drivkraft för ekonomin. även
investeringar gav ett positivt bidrag till utveck-
lingen. Arbetsmarknaden har dock varit fortsatt
svag även om en liten förbättring noterades mot
slutet av året.
Den svenska kronan stärktes successivt under
året vilket gett betydande negativa resultateffek-
ter för den svenska exportindustrin. Förstärk-
ningen är dock ett uttryck för ett ökat förtroende
för den svenska ekonomin. Den aktiva och väl
fungerande svenska kapitalmarknaden och det
breda aktiesparandet i Sverige betyder också
mycket.
I samband med ”Liberation Day” skedde en
kraftig kursnedgång på världens börser. Förutom
osäkerheten för internationell handel fortsatte de
6
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
===== SIDA 7 =====
geopolitiska konflikterna i världen. Börsutvecklingen återhäm-
tade sig sedan successivt under året. Ekonomin visade sig mot-
ståndskraftig och penningpolitiska och fiskala stimulanser har
varit positiva drivkrafter för börsutvecklingen. även tek nologi-
utvecklingen, inte minst inom AI-området, med stora investe-
ringar som följd har varit en viktig drivkraft. Utvecklingen inom
teknologiområdet har dock medfört en koncentration av
värdeuppbyggnad där ett mindre antal företag står för en allt
större andel av världens totala börsvärde. Under senare tid har
allt fler bedömare ifrågasatt om detta är långsiktigt hållbart.
Sammantaget för helåret 2025 var börsutvecklingen god.
Totalavkastningen för den svenska börsen blev 13 procent trots
förstärkningen av kronan. På många håll
i omvärlden var avkastningen ännu
högre.
Under början av 2026 fortsatte den
positiva börsutvecklingen. Sedan Presi-
dent Trump i mitten av januari tillkänna-
givit sina planer för Grönland uppstod
dock viss osäkerhet vad gäller både
konjunkturförlopp och börsutveckling.
I skrivande stund är det för tidigt att dra
några definitiva slutsatser om detta.
Min tro är dock att den underliggande
positiva trenden för Europas och USA:s
ekonomier under 2026 kvarstår.
Lundbergs är ett ägarbolag som har
betydande aktieinnehav i nio börsnoterade företag. Vidare
ingår vårt helägda fastighetsbolag, Lundbergs Fastigheter.
Genom huvudägarskapet i Industrivärden har vi indirekt
stora intressen i ytterligare fyra bolag utöver de som ägs direkt
av Lundbergs. Detta betyder att vi direkt och indirekt är stora
aktieägare i tolv börsnoterade företag jämte vårt fastighets-
bolag.
Som ägarbolag spelar Lundbergs en viktig roll för innehavs-
bolagens bolagsstyrning och strategiska inriktning. Vi leder
eller medverkar aktivt i respektive bolags valberedningar och
samverkar där med övriga större aktieägare. Att nominera
styrelseledamöter är en prioriterad fråga för oss. Varje styrelses
ansvar är att skapa långsiktigt aktieägarvärde och ta tillvara på
aktieägarnas intressen i övrigt. Den viktigaste uppgiften är att
utse verkställande direktör. Erfarenheten visar att ett företags
utveckling är starkt korrelerat till kvaliteten på denna. I inne-
havsbolagens styrelser sitter ett antal personer som är nära
knutna till Lundbergs. Förutom en hög kompetens för sin
uppgift har man också nära kommunikation och utbyte med
Lundbergs samlade information och kunskap. Vidare utgör
Lundbergs upparbetade nätverk av personer en stor tillgång.
Mina båda döttrar Louise Lindh och Katarina Martinson är
sedan cirka 20 år djupt engagerade i Lundbergs. Louise har
under lång tid varit operativt verksam i Lundbergs Fastigheter
och var VD från 2016 till 2023 för att 2024 övergå till att bli ordfö-
rande i styrelsen. Vidare är hon styrelseledamot i Lundbergs,
Hufvudstaden, Holmen och i Handelsbanken. Katarina är sty-
relseledamot i Lundbergs, Industrivärden, Husqvarna och
Essity. Vidare är hon sedan 2018 styrelseordförande i Indutrade.
Både Louise och Katarina är engagerade i Lundbergs Kapital-
förvaltning och bidrar starkt till Lundbergs samlade utveckling.
De är också mycket stora aktieägare i Lundbergs vilket innebär
att huvudägarskapet är förankrat i två generationer av familjen
Lundberg.
Ett stabilt huvudägarskap har alltid
varit viktigt, inte minst i tider av oro och
stora förändringar. Det underlättar för
styrelse och ledning att hålla en lång-
siktigt konsekvent linje och inte ryckas
med av kortsiktiga strömningar eller
åtgärder. Många aktörer på de finan-
siella marknaderna uppmuntrar dock
företag till stora förändringar såsom
uppdelningar och förvärv. Det är lätt att
inse varför.
Förvisso kan förändringar också vara
positiva och skapa värde. Men det måste
baseras på verklig kunskap och många
överväganden som sammantaget ger en värdeskapande effekt
på sikt. Allt för många kortsiktiga beslut drivet av fel förutsätt-
ningar har fattats genom åren i näringslivet.
Att begränsa risker i en verksamhet är alltid viktigt. Det gäller
frågor av såväl operativ som finansiell art. En stark balansräk-
ning är alltid en styrka. Det skapar affärsmöjligheter och flexi-
bilitet över tid och möjliggör uthållighet och motståndskraft.
Diskussioner om en optimal kapitalstruktur blir väldigt teore-
tisk. Erfarenheten visar att oväntade saker händer med jämna
mellanrum. Då är det viktigt att ett företag har erforderliga
säkerhetsmarginaler och inte balanserar på en smal spång.
En stark företagskultur skapas under många år. Den
om fattar alla medarbetare och blir också ett förhållande som
bland annat leverantörer och kunder möter och får leva med.
Det skapar kraft hos företaget och ger tilltro till verksamheten.
Tålamod belönas också över tid. Det gäller för företagets samt-
liga intressenter. Det finns också enligt viss forskning tydliga
samband mellan långsiktigt ägande och överprestation vad
gäller kapitalavkastning.
Min farfar Elis Lundberg (1895–1937), företagare i Norrköping,
uttryckte redan på sin tid detta på sitt jordnära sätt och med
”Ett stabilt huvud
ägarskap har alltid
varit viktigt, inte
minst i tider av
oro och stora
förändringar.”
VD HAR OR DET
7
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
===== SIDA 8 =====
östgötsk dialekt. Han sade ”Det finns en väldig kraft i pengar
bara en kan stille”. Dvs att sitta lugnt i båten och ha ett lång-
siktigt perspektiv.
Jag tror också att det är mycket väsentligt att ge sig tid till
eftertanke. Många frågor och situationer är komplexa och mår
väl av att bearbetas av människan. Alltså inte långa utred-
ningar, särskilt inte av konsulter, utan egna överväganden och
mognad. Att kunna inse fel som begåtts är snarast berikande
och bidrar till framtida kunskap och bättre beslut. Ett helhjärtat
engagemang som tankemässigt innebär kontinuerlig bearbet-
ning av viktiga frågor är nödvändigt.
I vårt arbete fokuserar vi mycket på ledarskap, decentralise-
ring och finansiell styrka. Ett brett ansvarstagande är viktigt och
skapar stor beslutskraft och därmed bra förutsättningar för
framgång. Det motverkar också byråkrati och centrala resurser
och bromsar därmed kostnadsutvecklingen. Vidare kan man
agera snabbare, vilket ökar konkurrenskraften. Det är viktigt
att inte bara decentralisera beslutsfattandet ett steg utan gå
vidare och ge ansvar långt ner i en organisation på individnivå.
Mellanchefer bör undvikas, liksom kollektivt beslutsfattande.
Ledarskapet är helt centralt och oerhört avgörande för fram-
gång. Vi föredrar internrekryteringar av många skäl. Det är
motiverande för organisationen och kännedomen om perso-
nen är normalt mycket större än vid externrekrytering. Före-
tagskulturen förs också vidare på ett naturligt sätt. I vissa fall,
särskilt om företaget har utvecklats negativt eller är i en föränd-
ringsprocess, kan det dock krävas en extern rekrytering av nytt
ledarskap.
Förutom att hantera ägarrollen i innehavsbolagen så bra
som möjligt är Lundbergs kapitalallokering central. Vi efter-
strävar investeringar som på lång sikt skapar så högt aktieägar-
värde som möjligt. Vidare vill vi sprida riskerna på ett begränsat
antal innehavsbolag. För stor diversifiering riskerar dock snarast
att skapa ökade risker och sämre kontroll över verksamheterna.
Som ägarbolag skall vi i princip inte ha några skulder över-
huvudtaget. Varje innehavsbolag bär sina egna skulder och att
belåna aktieinvesteringar innebär dubbel belåning. Vi verkar
också för att de olika innehavsbolagen skall ha en konservativ
belåningsnivå för att kunna agera utifrån en styrkeposition.
Detta är en grundbult i vårt sätt att tänka. Med rörelserisker,
som alltid finns, skall de finansiella riskerna starkt begränsas.
Kanske missar vi en och annan investering men det kompen-
seras av ökad stabilitet och handlingsfrihet.
Lundbergs moderbolag finansierar sig genom utdelningar
från innehavsbolagen och Lundbergs Fastigheter. Dessa över-
steg under 2025 vår lämnade utdelning till Lundbergs aktie-
ägare med 2,6 mdkr. Kassaflödet investerades i sin helhet i
ytterligare aktier i våra innehavsbolag. Därmed ökar vår kapi-
talandel. Under den senaste femårsperioden har aktier i inne-
havsbolagen förvärvats för knappt 10 mdkr. Den årliga avkast-
ningen på dessa förvärv uppgår tidsviktat till cirka 16 procent.
Detta bygger substansvärde över tid och därmed aktieägar-
värde liksom förväntat framtida kassaflöde. Den viktiga ränta-
på-ränta-principen framstår tydligt. Då våra innehavsbolag
spänner över ett mycket brett fält och är stora och av hög kvali-
tet, också i flera fall globala verksamheter, finner vi för närva-
rande inget skäl att investera i ytterligare bolag. Vi ser goda
utvecklingsmöjligheter i våra bolag och koncentrerar oss på
dessa. När vi gör nya investeringar i innehavsbolagen sprider
vi ut dessa över tiden. Dels är vi, på grund av insidersituationer
förhindrade att investera under långa perioder, dels försöker vi
optimera investeringstidpunkten så väl som möjligt. Vi växer
stegvis under god finansiell kontroll.
Alla företag verkar i en värld som ständigt utvecklas och för-
ändras. Här måste bolagen vara anpassningsbara och detta är
en viktig uppgift för oss som aktiva ägare att bevaka. Att säker-
ställa företagens innovationskraft och förmåga att utvecklas är
centralt för oss. Eftersom vi varit verksamma så länge i samtliga
innehavsbolag vågar jag påstå att vi har mycket god förståelse
och kunskap om deras verksamheter. Det är ytterligare ett skäl
att från vår sida inte ändra investeringsobjekt. Risken minskar
när kunskapen ökar. Att ha en historisk bakgrund vad avser
resultatutveckling och strategiska beslut ger värdefull informa-
tion till oss som investerare. Och det är viktigt att understryka
att vi är investerare och inte spekulanter. Vi tror starkt på att
sunda investeringsprinciper ger bra resultat över tid. Ett kon-
sekvent och långsiktigt beteende är väsentligt vilket också
återspeglar vår karaktär som investerare.
Dock måste också även utrymme för magkänslor finnas.
En djup kunskap om aktiemarknaden och kapitalmarknaden
är helt nödvändig liksom gott omdöme. Att välja rätt sällskap
har också stor betydelse.
Den räntebärande nettoskulden i vår helägda verksamhet
uppgick vid årsskiftet totalt till 6,3 mdr kronor, motsvarande 4
procent av våra bruttotillgångar (fastigheter och aktier). Vi allo-
kerar denna helt till Lundbergs Fastigheter som då får en skuld-
sättningsgrad på 21 procent av fastigheternas värde, en konser-
vativ nivå för branschen. Denna ligger väl inom ramen för vår
finanspolicy som anger högst 50 procent skuldsättningsgrad.
För att justera ett bolags kapitalsituation kan det i enskilda
fall vara lämpligt med återköp av aktier. Stor försiktighet bör
dock råda då man i praktiken omvandlar eget kapital till skuld.
En förutsättning är sålunda att bolaget i fråga har en stark
finansiell ställning. Därutöver måste priset på aktierna vara
uppenbart attraktivt. Jag kommer senare att kommentera två
fall där vi genomfört återköp under 2025.
VD HAR OR DET
8
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
===== SIDA 9 =====
Resultatet 2025
Lundbergs redovisar 2025 för koncernen ett resultat efter
skatt på 14,4 mdkr (8,4). Efter minoritetens andel var resultatet
12,1 mdkr (6,3). Exklusive orealiserade värdeförändringar blev
resultatet efter finansiella poster 14,3 mdkr (9,5).
Substansvärdet efter uppskjuten skatt ökade under året
med 6 procent till 587 kronor per aktie (555). Den 16 februari
2026 var motsvarande värde 618 kronor. Under 2025 blev total-
avkastningen för aktieägarna i Lundbergs 3 procent (-8) jämfört
med motsvarande börsindex på 13 procent (9).
Under de senaste 20 åren har Lundbergsaktien givit en
genomsnittlig totalavkastning på 11 pro-
cent per år jämfört med motsvarande
börsindex på 10 procent. Inflationen har i
genomsnitt varit 2 procent per år vilket
innebär att Lundbergs totalavkastning
realt varit i genomsnitt 9 procent per år.
De senaste 5 åren har vår totalavkast-
ning varit 4 procent per år mot börsindex
på 9 procent per år. Substansvärdetill-
växten har under samma period varit
6 procent per år. Givet att vi under denna
period haft såväl pandemi som hög
in flation och flera lågkonjunkturår är jag
tämligen nöjd med resultatet. Vidare har
fastighetssektorn undergått stor föränd-
ring. Avkastningskraven har ökat, hyres-
marknaden förändrats och fastighetsbolagen nedvärderats. Vi
har varit återhållsamma med nya fastighetsinvesteringar men
trots det naturligtvis påverkats av de förändringar som skett.
Under rubriken Lundbergs Fastigheter utvecklar jag detta
ytterligare.
Den andel av vårt substansvärde som utgör fastighetsexpo-
nering, inklusive innehavsbolaget Hufvudstaden, har gradvis
sjunkit och utgör nu cirka 23 procent.
Genom att vi successivt under lång tid ökat vår exponering
mot andra sektorer har vi ändrat balansen i substansvärdet.
Samtidigt har vi på fastighetssidan successivt ökat kvaliteten i
vårt fastighetsbestånd. Detta gäller såväl Lundbergs Fastighe-
ter som Hufvudstaden. Vi står därför väl rustade att möta mor-
gondagens efterfrågan på hyresmarknaden. Jag förutser dock
att vår fastighetsandel kommer att fortsätta minska framöver.
Den största delen av vårt tillgängliga kassaflöde kommer också
fortsättningsvis att investeras i de övriga innehavsbolagen.
Lundbergs Fastigheter
I Lundbergs koncernredovisning ingår Lundbergs Fastigheter
med ett rörelseresultat på 1,6 mdkr (1,1). I resultatet ingår oreali-
serade värdeförändringar på 465 mnkr (-51) vilket i huvudsak
förklarar resultatförbättringen. Därtill kommer ett något högre
löpande förvaltningsnetto vilket också förklarar värdeupp-
gången. Avkastningskraven är i stort oförändrade.
Vår uthyrningsgrad minskade under året för såväl kommer-
siella lokaler som bostäder. Detta återspeglar den lågkonjunk-
tur vi levt i under året tillsammans med effekter av struktur-
förändringar på hyresmarknaden.
Vi har fortsatt att genomföra omfattande ombyggnader av
ett antal äldre bostadsfastigheter byggda på 60- och 70-talen
med gott resultat. Dock blir den initiala avkastningen relativt
låg. Vi räknar dock med att vi på sikt skall
kunna höja denna.
Omdaningen av våra fastigheter i
Norrköpings City har i stort färdigställts.
Butiksytor har omvandlats till andra
ändamål såsom kontor inklusive cowor-
kinganläggning samt restauranger och
caféer. Detta har lyft kvaliteten och ökat
flexibiliteten i våra fastigheter väsentligt
vilket innebär att vi nu kan erbjuda
hyresmarknaden nya attraktiva lokaler i
bästa cityläge.
Under 2025 investerade vi totalt
371 mnkr i fastighetsrörelsen. Några för-
värv skedde inte. Under hösten träffades
villkorat avtal om förvärv av mark och
uppförande av ett bostadskvarter i Jönköping. Investeringen
beräknas uppgå till cirka 550 mnkr. Jönköping och Linköping är
städer som fortsätter att växa och där vi gärna ökar vår närvaro.
Den svenska hyres- och fastighetsmarknaden har förändrats
kraftigt under senare år. Dels har den långa nedåtgående
ränte trenden brutits, dels har efterfrågan på hyresmarknaden
förändrats. Denna är enligt min mening av strukturell karaktär.
Befolkningstillväxten i Sverige har stagnerat och många,
främst mindre och medelstora städer, minskar i befolkning.
även många så kallade tillväxtstäder växer numera inte på
samma sätt som tidigare.
Utbudet av kontor som producerats under senaste decen-
nierna har ökat kraftigt. Samtidigt har kontorsarbetet rationalise-
rats och kräver idag mindre ytor. även h ybridarbete har påverkat
efterfrågan. Detta har lett till en tydlig koncentration av kontors-
efterfrågan till fastigheter med hög kvalitet och i bästa läge. Prio-
ritering av lägen sker bland annat med utgångspunkt från kom-
munikation, service- och restaurangutbud, närhet till affärsrela-
tioner och miljö. även säker het och trygghet i närområdet är vik-
tigt. Detta har lett till en tydlig koncentration av kontorsefterfrå-
gan där icke prioriterade fastigheter hamnat i strykklass.
”Att ha en historisk
bakgrund vad avser
resultatutveckling
och strategiska
beslut ger värdefull
information till oss
som investerare.”
VD HAR OR DET
9
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
===== SIDA 10 =====
Vad gäller detaljhandel sker numera en betydande del via
e-handel och samspelet mellan denna och de fysiska butikerna
är viktigt. Detta leder till en koncentration av butikslokaler till de
mest attraktiva marknadsplatserna. En betydande utslagning
har redan skett och kommer att fortsätta.
När det gäller efterfrågan på bostäder är denna självfallet
beroende av befolkningsutvecklingen. Särskilt hyresrätter i
mindre attraktiva områden påverkas. Den idag utbredda
kriminaliteten i vissa områden har också stor betydelse. Slut-
satsen blir att hushåll med stark ekonomi prioriterar ägande-
rättsformer och högkvalitativa hyresrätter i attraktiva om råden.
Förlorare blir äldre fastigheter med dålig teknisk standard i
utsatta områden. I storstädernas mest attraktiva områden
finns ett uppdämt behov av nya hyresrätter. Här lägger dock
dagens hyressättningssystem hinder i vägen för att kunna för-
verkliga många av dem. En fri marknadshyressättning skulle
ändra på förutsättningarna.
Den genomgående slutsatsen för såväl kontor, butiker som
bostäder är sålunda en ökad efterfrågan och fokus på fastig-
heter med hög kvalitet. Denna trend är mycket tydlig och
kommer att förstärkas ytterligare. Förutsättningarna för en
god framtida hyres- och värdetillväxt i denna typ av fastigheter
bedömer jag generellt också som god.
Lundbergs fastighetsbestånd är av mycket hög klass. Vi
har alltid varit angelägna att investera på rätt plats och med
omsorg om utformning och kvalitet. Ungefär 70 procent av
vårt bestånd har vi producerat själva. Resterande 30 procent
har förvärvats på marknaden.
I så hög grad som möjligt har vi alltid eftersträvat att använda
underhållsfria material vid såväl nybyggnad som ombyggnad.
Dessa ger en kvalitetskänsla och begränsar också erforderligt
underhåll. Detta rimmar väl med dagens tankar om hållbarhet.
Vi har också kontinuerligt investerat i underhåll och anpass-
ningar till hyresgästers behov och önskemål. Detta sätt att
arbeta återspeglas i en stark kultur med en decentraliserad
serviceinriktad förvaltningsorganisation.
äldre fastigheter i attraktiva lägen är ofta möjliga att ställa
om till annan användning och modern standard. Problemet är
dock ofta att kostnaden härför är för hög. Genom vårt sätt att
redovisa värdet på en fastighet aktiveras största delen av kost-
naderna och någon avskrivning av dessa över resultatet sker ej.
Istället korrigeras vid behov värdet som värdeförändring.
Kassaflödet blir detsamma men avkastningen på många inves-
teringar överskattas. Man har därför anledning att vara kritisk
mot redovisningssystemet IFRS i denna del. Med en mer tradi-
tionell redovisning som inkluderar även avskrivningar skulle
säkert många investeringar visa sig olönsamma.
Transaktionsvolymen på fastighetsmarknaden ökade under
2025. Intresset riktades främst mot centralt belägna fastigheter
i våra storstäder. Institutionellt kapital och finansiellt starka fast-
ighetsbolag hörde främst till köparna. Många svagare aktörer
valde att sälja för att förbättra sin finansieringssituation.
Möjligheterna till finansiering på kapitalmarknaden och i
banksystemet var gott för starka aktörer.
Jag vill tacka VD Johan Ladenberg och hans ledningsgrupp i
Lundbergs Fastigheter för ett mycket förtjänstfullt arbete
under det gångna året.
Innehavsbolagen
Under 2025 förvärvade moderbolaget börsnoterade aktier för
2 720 mnkr, varav i Industrivärden för 1 728 mnkr, i Sandvik för
543 mnkr, i Handelsbanken för 358 mnkr, i Indutrade för 42
mnkr och i Husqvarna för 49 mnkr. Lundbergs innehav i de nio
börsnoterade innehavsbolagen hade vid utgången av 2025 ett
börsvärde på 124 mdkr jämfört med 116 mdkr ett år tidigare.
Korrigerat för förvärv under året ökade värdet med 6 procent
vilket kan jämföras med SIX generalindex som ökade med 10
procent. Industrivärden, Sandvik och Handelsbanken bidrog
positivt medan Indutrade, Husqvarna och Holmen gjorde mot-
satsen. Genom det ökade ägandet i Industrivärden har Lund-
bergs fått ytterligare viktig exponering mot ett antal av Sveriges
starkaste företag.
Vår helägda verksamhet i L E Lundberg Kapitalförvaltning
bedriver kapitalförvaltning på kort och medellång sikt samt
analysverksamhet. Organisationen har också en stödjande
funktion för moderbolaget.
Balansräkningen är begränsad till under 1 procent av moder-
bolagets. Under 2025 försvagades rörelseresultatet till 65 mnkr
(155). Bolaget investerar inte i aktier i våra innehavsbolag eller
därvid relaterade instrument.
Jag vill tacka VD Claes Boustedt och hans medarbetare för
ett gediget arbete under fjolåret. Claes är också vice VD i kon-
cernen och min närmaste medarbetare och högra hand sedan
många år tillbaka. Han är också styrelseledamot i Sandvik,
Alleima, Hufvudstaden samt i Husqvarna. Vidare representerar
han Lundbergs i flera valberedningar.
Holmens resultat under 2025 var, givet marknadsförutsättning-
arna, tämligen gott, dock något lägre än året innan. Kassaflödet
var fortsatt starkt. Kärnan i verksamheten är skog där Holmen
tillhör en av de största skogsägarna i vårt land. Tillväxten i sko-
gen är god och vedförrådet fortsätter att öka. Tyvärr ifrågasätts
från politiskt håll, både från EU och svensk nivå, skogsägarens
rätt att bruka sin skog. Detta inskränker äganderätten på ett
mycket olyckligt sätt. Den svenska färska fibern är mycket vär-
defull och är grunden för utvecklingen av vår skogsindustri.
VD HAR OR DET
10
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
===== SIDA 11 =====
Genom att avverka skog och använda skogsindustriprodukter
lagras koldioxid i dessa. Vidare ersätts fossilbaserade produkter
med fiberprodukter vilket påverkar vår miljö positivt.
Förhoppningsvis kommer en tillnyktring av inställningen till
rätten att bruka sin skog att ske framöver.
För Holmens industrier var efterfrågan på trävaror och kon-
sumentkartong liksom papper svag. Överskott på el i norra Sve-
rige gav extremt låga energipriser, vilket påverkade Holmen
energis resultat negativt.
Trots svaga marknadsförhållanden var resultatet för Kartong
och Papper bra, mycket tack vare förmågan att anpassa den
elintensiva produktionen till en volatil
elmarknad. Under september lansera-
des den nya förpackningsprodukten
Elevate från Bravikens pappersbruk som
Holmen har stora förhoppningar på.
Tack vare Holmens integrerade affärs-
modell och betydande skogsinnehav
klarade sig bolaget väl under fjolåret
trots den utmanande marknadssituatio-
nen. Den starka finansiella ställningen
ger också viktig stabilitet. Under året
valde Holmen att till gynnsamma priser
återköpa aktier för totalt 1,6 mdkr för att
skapa långsiktigt aktieägarvärde.
Jag känner mig mycket övertygad om
att Holmen i en mer gynnsam konjunk-
tursituation kommer att fortsätta att utvecklas bra med gott
ekonomiskt utbyte. Skogsinnehavet är unikt och kommer även
fortsättningsvis vara kärnan i verksamheten. Holmen har också
en stark organisation och ledning med VD Henrik Sjölund och
vice VD Anders Jernhall i spetsen. Jag vill framföra ett varmt
tack till Henrik och Anders för ett mycket gediget arbete under
det gångna året.
Styrelsen förslår årsstämman en ordinarie utdelning på 9,50
kronor per aktie (9,00) och slopar den extra utdelningen om
3,00 per aktie som gavs året innan.
Hufvudstaden har ett unikt fastighetsbestånd av kontors- och
butiksfastigheter i centrala Stockholm och Göteborg. Fastighe-
terna håller en hög standard och underhålls och anpassas
löpande till hyresgästernas krav och önskemål.
Under 2025 ökade verksamhetens resultat något. Den oreali-
serade värdeförändringen var svagt negativ för helåret, men
oförändrad under det andra halvåret. Under året visades posi-
tiva tecken på hyresmarknaden även om vakansgraden var
fortsatt ganska hög. Den tydliga trenden mot ökad efterfrågan
i de centrala delarna av Stockholm och Göteborg förstärktes.
För åttonde året i rad vann Hufvud staden NKI, inn ebärande
att man har branschens nöjdaste kontorshyresgäster i katego-
rin storbolag.
Projektet Johanna i centrala Göteborg fortsatte enligt plan
och färdigställs under 2026. Uthyrningen pågår med gott resul-
tat. Ombyggnaden av en fastig het p å Kungsgatan i Stockholm
färdigställs också under 2026. Avtal med ny huvudhyresgäst
har tecknats.
Under året återköptes egna aktier för 1,0 mdkr till ett pris som
motsvarar en rabatt om cirka 25 procent på fastigheterna. Den
finansiella ställningen är även efter återköpen mycket stark
motsvarande en skuldsättningsgrad på
cirka 25 procent. Min bedömning är att
Hufvudstadens fastigheter över tid har
mycket goda förutsättningar att öka i
värde genom hyrestillväxt. Utbudet av
liknande fastigheter på fastighetsmark-
naden är mycket begränsat varför ökad
ägarandel i det befintliga beståndet är
attraktivt. Dock måste man ha ett lång-
siktigt perspektiv.
Huvudstadens VD Anders Nygren
sköter sin uppgift med stor kompetens
och energi och ledningsgruppen fung-
erar mycket väl. Jag vill framföra ett
stort tack till Anders och hans organisa-
tion för ett gott arbete under 2025.
Styrelsen föreslår en mindre höjning av utdelningen till 2,90
kronor per aktie (2,80).
Husqvarna har i grunden starka marknadspositioner och är ett
av världens ledande företag inom skog-, park- och trädgårds-
skötsel. Man har en lång historia av innovativ, framgångsrik pro-
duktutveckling med flera starka varumärken, främst Hus-
qvarna och Gardena, som täcker olika produkt- och marknads-
segment.
Under senare år har företaget haft en svag utveckling och
lönsamhet. Verksamheten förefaller alltför komplex och organi-
sationen centralstyrd och ineffektiv. En kulturförändring i före-
taget måste ske. Under 2024 liksom under 2025 har betydande
initiativ tagits för att omstrukturera verksamheten. Detta syftar
till att skapa minskad komplexitet, decentralisering, långsiktig
konkurrenskraft och lönsamhet. För att möta konkurrensen,
inte minst från Kina, är en fortsatt satsning på produktutveck-
ling nödvändig. Inom det professionella segmentet var utveck-
lingen under 2025 lovande medan konsumentprodukter, sär-
skilt i Nordamerika, hade en utmanande situation.
Vid årsstämman 2025 tillträdde Torbjörn Lööf som ny styrel-
”Förutom att
hantera ägarrollen
i innehavsbolagen
så bra som möjligt
är Lundbergs
kapitalallokering
central.”
VD HAR OR DET
11
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
===== SIDA 12 =====
seordförande och tre nya ledamöter invaldes i styrelsen. Glen
Instone tillträdde som ny VD i augusti. Han har en lång och
gedigen karriär bakom sig i Husqvarna senast som ansvarig för
det största affärsområdet Forest and Garden.
Med de förändringar som nu sker i företaget är förhopp-
ningen att man skall komma på rätt köl igen. Jag tillönskar
både styrelsen och VD all framgång.
Styrelsen föreslår kommande årsstämma en utdelning på
1,25 kronor per aktie (1,00).
För Industrivärden som ägare var 2025 ett gott år. Substansvär-
det ökade med 20 procent och aktiens totalavkastning var 22
procent. Under fjolåret översteg erhållna utdelningar från inne-
havsbolagen lämnad utdelning till Industrivärdens aktieägare
med 6 mdkr. Detta möjliggjorde fortsatta investeringar i ett
antal innehavsbolag utan att öka skuldsättningen. Totalt inves-
terades 4,6 mdkr. Affärsmodellen med successiva förvärv av
aktier och därmed ökade ägarandelar i innehavsbolagen har
nu tillämpats i många år med stor framgång. Under de senaste
10 åren har 31 mdkr investerats i aktier i innehavsbolagen. Dessa
har givit en tillfredsställande totalavkastning som med bred
marginal överstigit Stockholmsbörsens totalavkastningsindex.
Den genomsnittliga årliga substansvärdetillväxten i Industri-
värden under de senaste 5 åren har varit 10 procent.
Innehavsbolagen utvecklas i huvudsak positivt och jag ser
en fortsatt värdepotential i dessa. Det är fantastiska bolag
som tillhör de främsta inom sina respektive branscher. Särskilt
värdeskapande under 2025 var Sandvik med en totalavkast-
ning på 53 procent. Det aktiva ägandet har också blivit allt vikti-
gare. Innehavsbolagen har genomgående en stark finansiell
ställning liksom Industrivärden med en skuldsättningsgrad
på 3 procent. Det skapar stabilitet och möjligheter för fram-
tiden.
VD Helena Stjernholm sköter sin viktiga roll på bästa sätt.
Hennes styrelseroller som ordförande i SCA och ledamot i Volvo
och Sandvik är mycket uppskattat, liksom rollen som valbered-
ningens ordförande i tre av de övriga innehavsbolagen. även
vice VD Karl Åberg gör ett gott arbete också som styrelseleda-
mot i Ericsson, Alleima och Essity. Jag vill framföra ett stort och
varmt tack till Helena och Karl för ett gediget arbete under det
gångna året.
Styrelsen föreslår årsstämman att utdelningen höjs till 8,75
kronor per aktie (8,25).
Indutrades omsättning och orderingång planade under 2025
ut på föregående års nivå. Dock skedde en viss tillväxt andra
halvåret. EBITA-marginalen låg kvar på en fortsatt god nivå och
kassaflödet var starkt. Under året gjordes 13 förvärv med en
sammanlagd årsomsättning på 1,3 mdkr. Den finansiella ställ-
ningen stärktes ytterligare.
Den under 2024 införda nya koncernstrukturen med fem
affärsområden är nu fullt ut implementerad. Detta medförde
en viss kostnadsökning som modifierades under fjolåret. Den
decentraliserade affärsmodellen med fortsatta förvärv och viss
organisk tillväxt ligger fast. Geografiskt är fokus på Europa.
Under senare år har norra Italien identifierats som en intressant
marknad med många fina företag på hög teknisk nivå.
Det är ingen tvekan om att det finns en mängd intressanta
företag i Europa som kan vara potentiella förvärv för Indutrade.
Den kompetenta organisationen med lång erfarenhet står väl
rustad för fortsatta förvärv.
VD Bo Annvik har under sina snart 9 år i rollen mer än för-
dubblat omsättningen och nästan tredubblat resultatet. En
stark prestation som också visar att affärsmodellen håller över
lång tid. Jag vill tacka Bo för ett gott arbete under 2025 och
önska honom lycka till framöver.
Styrelsen föreslår årsstämman en utdelning på 3,10 kronor
per aktie (3,00).
Alleima, med sin kärnkompetens inom materialteknologi, ver-
kar inom många olika sektorer. Flera av dessa hade under fjol-
året en ganska svag marknadsutveckling då konjunkturav-
mattningen var påtaglig. Resultatet och orderingången för-
svagades jämfört med året innan men kassaflödet var alltjämt
starkt. Det ledde till en fortsatt positiv finansiell nettoskuld vid
årets slut.
Alleimas diversifierade exponering och mycket höga metal-
lurgiska kompetens är en stor styrka för företaget. Inom Tube,
som svarar för cirka 70 procent av den totala omsättningen, har
man bland annat en stark ställning inom olja och gas samt
kärnkraft. Kanthal är ledande inom industriell värmning och
växer starkt inom medicinteknik. Strip har en bred kundbas
inom precisionsbandstål. En stor styrka för företaget är de
mycket höga inträdesbarriärerna som finns för andra aktörer
i marknaden. Långsiktiga och förtroendefulla samarbeten och
kundrelationer har byggts upp under lång tid. Likaså har en
framgångsrik forskning och utveckling bedrivits under många
år. Under året sjösattes ett omfattande kostnadsprogram för att
öka konkurrenskraften.
VD Göran Björkman har en mycket gedigen industriell erfa-
renhet och leder företaget på ett utomordentligt sätt. Jag vill
framföra ett stort tack till Göran för hans insatser under 2025.
Styrelsen föreslår årsstämman en utdelning om 2,50 kronor
per aktie (2,30).
Handelsbanken är en av världens stabilaste banker och har
den högsta sammanvägda kreditratingen från de ledande
kreditinstituten. Bankens kärnkunder utgörs av privatpersoner
VD HAR OR DET
12
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
===== SIDA 13 =====
och mindre och medelstora företag, många inom fastighets-
sektorn. även stor a internationella företag ingår i kundkretsen.
Bankens hemmamarknader är Sverige, Norge, Storbritannien
och Nederländerna. Verksamheten bedrivs på ett decentralise-
rat sätt genom kontorsrörelsen som är hjärtat i banken. Konto-
ren täcker respektive hemmamarknad och möjliggör en nära
och förtroendefull kundrelation. Banken har i många år legat
främst i branschen vad gäller kundnöjdhet.
Under 2025 minskade räntenettot på grund av det lägre
ränteläget och hård konkurrens. Provisionsintäkterna fortsatte
dock att öka, mycket beroende på sparaffären. Kostnaderna
sjönk beroende på minskat antal
anställda och ökad kostnadseffektivitet.
Kreditportföljen var fortsatt av mycket
hög kvalitet och kreditförlusterna obe-
fintliga.
Sammantaget redovisade banken
ett något lägre resultat jämfört med
året innan. Kapitalsituationen är fortsatt
mycket stark. VD Michael Green är en
gedigen och erfaren bankman som
sköter sin uppgift på bästa sätt.
Ledningsgruppen är också mycket
professionell och fungerar utmärkt. Det
förtjänas också att nämnas att styrel-
sens ordförande Pär Boman har en vik-
tig roll och är till stort stöd för VD och
ledningen. Jag vill tacka Michael, ledningen och Pär för ett
framgångsrikt arbete under det gångna året.
Styrelsen föreslår en ordinarie utdelning om 8,00 kronor per
aktie (7,50) samt en extra utdelning om 9,50 kronor per aktie
(7,50).
Sandvik hade en stark utveckling under fjolåret. Detta gällde
särskilt inom gruvsegmentet. Både utrustning och reservdelar
och service växte starkt. Ett stort intresse för Sandviks digitala
lösningar visades också. Marknadspositionen för gruvbrytning
ovan jord stärktes.
Inom Rock Processing ökade också orderingången som en
följd av den starka utvecklingen inom gruvsegmentet. Under
sista kvartalet skedde också en förbättring inom infrastruktur.
Orderingången för Machining och Intelligent Manufactur-
ing var också stark. Dock var efterfrågan inom fordonssektorn
fortsatt svag medan delar av verkstadsindustrin och flygindu-
strin växte bra, särskilt under senare delen av året.
Faktureringen släpar efter orderingången och betydande
valutaeffekter påverkade resultatet. Trots detta redovisades
sammantaget för Sandvik en marginal på 19,3 procent mot
19,2 procent året innan. Kassaflödet var fortsatt starkt och netto-
skulden sjönk. Sandvik lyckades också väl med att parera kon-
sekvenserna av de förhöjda tullarna.
Sandviks decentraliserade organisation är en stor styrka. Den
skapar bland annat handlingskraft och bygger kundrelationer.
Sandvikaktien utvecklades mycket stark under 2025 och blev
en börsvinnare. Efter flera år med viss motvind vände trenden
för Sandvik tydligt under 2025. Det långsiktiga och målmed-
vetna arbetet som styrelsen med ordföranden Johan Molin i
spetsen och VD Stefan Widing gjort har nu blommat ut ordent-
ligt. Många kloka beslut, både strategiskt och operativt, har
fattats under flera år. Jag vill framföra ett stort tack till Stefan
och Johan för ett utomordentligt
arbete.
Styrelsen föreslår en höjning av
utdelningen till 6,00 kronor per aktie
(5,75).
Skanska är ett av världens ledande
bygg- och projektutvecklingsföretag.
Bolagets hemmamarknader är
Sverige, Norge och Finland liksom
delar av Centraleuropa och Storbritan-
nien. Närvaron i USA har ökat under
senare år och cirka hälften av omsätt-
ningen finns nu där.
Förutom en bred byggrörelse inom
hus och anläggning bedrivs kommer-
siell fastighetsutveckling och bostadsutveckling. Vidare har ett
bestånd av nybyggda kontorsfastigheter byggts upp för egen
förvaltning.
Under 2025 redovisades totalt sett ett starkt resultat. Det är
mycket glädjande att konstatera att den i branschen kroniskt
låga byggmarginalen nu kunnat utmanas. Skanska redovisade
den högsta marginalen någonsin med 4,1 procent. Verksamhe-
ten inom kommersiell projektutveckling i USA var svag, medan
aktiviteten i övriga geografier ökade under senare delen av
året. Den omfattande projektportföljen som är under uppfö-
rande färdigställs successivt och uthyrning pågår. Vad gäller
bostadsutveckling var aktiviteten hög i Centraleuropa medan
den nordiska verksamheten fortfarande präglas av svagt kon-
sumentförtroende. Bolagets förvaltningsfastigheter fortsatte
att uppvisa ett gott resultat. Skanskas finansiella ställning är
fortsatt stark med en betydande nettokassa.
En viktig fråga för att kunna driva byggprojekt framgångs-
rikt är att man har duktiga och erfarna projektledare. Detta är
helt avgörande och förklarar varför Skanska lyckas så väl, inte
minst i USA. Företagskulturen i bolaget är sedan mycket lång
tid stark och sitter i väggarna. Kunskapsnivån är hög och vin-
narinstinkten framträdande.
”Våra innehavs bolag
är väl etablerade
med erfarna
medarbetare, starkt
produktutbud,
hög innovationsnivå
och goda
kundrelationer.”
VD HAR OR DET
13
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
===== SIDA 14 =====
VD Anders Danielsson har nu haft sin roll i snart 8 år och gör
ett storstilat arbete. Han är sprungen ur företaget och är en
genuin branschman. Skanskas styrelseordförande sedan 10 år,
Hans Biörck, sköter sin viktiga uppgift på ett mycket engagerat
och professionellt sätt vilket är ett starkt stöd till VD och led-
ningen. Jag vill tacka Anders, Hans och ledningen för ett utom-
ordentligt arbete under 2025.
Mot bakgrund av den starka ställningen förslår styrelsen en
ordinarie utdelning om 8,50 kronor per aktie (8,00) samt en
extra utdelning om 5,50 kronor per aktie.
Framåtblick
Lundbergs affärsmodell fungerar väl och ligger fast sedan
många år tillbaka. Över lång tid har substansvärdet liksom
aktiens totalavkastning haft en tillfredsställande utveckling
som överskridit börsindex. Under de senaste 5 åren släpar vi
dock efter börsindex och vissa andra jämförbara ägarbolag.
Huvudskälet till detta är vår exponering mot fastigheter.
Som jag beskrivit i detta VD-ord har en radikal förändring skett
av fastighets- och hyresmarknaden. Vi har mött detta genom
att vara återhållsamma med nya investeringar i fastigheter och
att öka våra ägarandelar i företag inom andra branscher.
Genom denna kapitalallokering är vår fastighetsandel nu cirka
23 procent av substansvärdet mot 27 procent för 5 år sedan. Jag
vill dock understryka att jag inte saknar tilltro till rätt typ av fast-
ighetsinvesteringar. Efter den värdekorrigering som skett
under senaste år finns goda möjligheter till nya lönsamma
investeringar.
Jag ser framför mig en utveckling där en mer traditionell
fastighetsförvaltning kommer att vara avgörande för värde-
skapandet snarare än värdeuppbyggnad genom finansiell
hävstång och extremt gynnsam finansiering. Lundbergs
Fastigheter har en lång historik av en professionell och effektiv
förvaltning. Vi har mycket god lokalkännedom och har alltid
vinnlagt oss om att hålla hög kvalitet på fastigheter och
löpande investera för att möta hyresgästers krav och behov.
Vi har också lagt stor vikt vid att våra fastigheter skall vara välbe-
lägna på den lokala marknaden vilket vi ser blir allt viktigare.
Våra innehavsbolag är väl etablerade med erfarna medarbe-
tare, starkt produktutbud, hög innovationsnivå och goda kund-
relationer. Vissa av bolagen har också en global närvaro. Detta
har byggts upp under många decennier och representerar ett
mycket stort värde. Vidare har flera av bolagen unika realtill-
gångar såsom skog, vattenkraft och fastigheter av högsta
kvalitet.
Den under de senaste åren svaga konjunkturen har slagit
olika hårt mot de olika bolagen. Men så är verkligheten och
kommer så att vara även framöver. Det gäller att hantera detta
på ett så bra sätt som möjligt. Vi bidrar genom vårt sätt att
utöva aktivt ägande. Inte springa ifrån problemen utan med-
verka till att lösa dem. Då skapas värde över tid. Historien kan
påvisa många exempel på detta. Den pågående utvecklingen
av AI-tekniken öppnar också nya möjligheter till rationalise-
ringar och därmed ökad konkurrenskraft.
Framtiden är alltid osäker men jag känner starkt att vi har en
ökad ekonomisk tillväxt i sikte under de närmaste åren. Visst
finns hot, men det kommer vi aldrig ifrån utan får leva med.
Jag anser att vi är väl positionerade att ta del av den framtida
tillväxten. Vi har fantastiska innehavsbolag med skickliga led-
ningar och kompetenta styrelser. Kvaliteten har ökat påtagligt
under den senaste 10-årsperioden.
Vårt huvudägarskap i Industrivärden är mycket betydelse-
fullt. Härigenom är vi exponerade mot en rad ledande stora
svenska företag med global närvaro.
Bland annat Volvo, Sandvik och Essity.
Vi fortsätter att investera vårt kassaflöde i aktier i innehavs-
bolagen och därmed steg för steg öka vår ägarandel. Jag
betraktar vår kapitalallokering som en huvudfråga tillsammans
med arbetet med innehavsbolagens bolagsstyrning och strate-
giska frågeställningar.
Vår egen kunskapsuppbyggnad ökar med tiden och därmed
vår förmåga att utöva ett aktivt ägande så optimalt som
möjligt. Vår finansiella ställning säkerställer att vi har stor
motståndskraft även i svåra tider.
De investeringsprinciper som jag berört tidigare i VD-ordet
är vägledande för vårt sätt att agera. En erfarenhet är vidare att
man får rejäl belöning genom att ha tålamod och vänta. Att
jobba på ger oftast ett gott resultat. Men ibland tar det längre
tid än önskvärt.
ärade aktieägare, Lundbergs står väl rustat för framtiden.
Jag ser fram emot kommande år med stor tillförsikt och
hoppas och tror att vi också i framtiden kan ge aktieägarna en
konkurrenskraftig avkastning.
Jag vill slutligen framföra ett stort och varmt tack till alla
styrelser, ledningar och medarbetare som verkar i våra inne-
havsbolag och i Lundbergs för goda insatser under 2025.
Stockholm i februari 2026
Fredrik Lundberg
VD HAR OR DET
14
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
===== SIDA 15 =====
HOLMEN
LUNDBERGS FASTIGHETER
HUFVUDSTADEN
INDUSTRIVÄRDEN
HANDELSBANKEN
SANDVIK
INDUTRADE
HUSQVARNA GROUP
SKANSKA
ALLEIMA
1944 1988 1998 2002 2005 2007 2011 2022 2026
Långsiktig och aktiv ägare
Lundbergs är en långsiktig och aktiv ägare. Den helägda
rörelsen Lundbergs Fastigheter har ingått i koncernen
sedan dess bildande 1944. Illustration en visar hur länge
Lundbergs har varit ägare i innehavsbolagen.
Helägd rörelse
Dotterbolag
Intressebolag
Betydande aktieinnehav
VD HAR O RDET
15
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
===== SIDA 16 =====
16
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
Lundbergs som ägarbolag
Genom att vara långsiktig och aktiv ägare förvaltar och utvecklar Lundbergs ett antal
innehavsbolag. Tydligt ledarskap, ansvarstagande samt en sund och hållbar affärsmässighet
är viktiga värderingar som präglar Lundbergs arbete. Ett ansvarsfullt och långsiktigt ägande
är en viktig förutsättning för att företagen ska kunna utveckla och investera i hållbar och
lönsam verksamhet.
Mål, affärsidé, strategi och värdeskapande
Mål
Lundbergs mål är att skapa en avkast-
ning för aktieägarna som väl möter
marknadens avkastningskrav. Detta ska
ske genom utdelnings- och substans-
värdetillväxt.
Affärsidé
Lundbergs är ett ägarbolag som genom
aktivt och långsiktigt ägarskap förvaltar
och utvecklar ett antal företag.
Strategi
God avkastning och värdetillväxt ska
uppnås genom att Lundbergs
■ är aktiva ägare i innehavsbolagen
■ investerar enligt tydliga kriterier
■ har en stark finansiell ställning som
skapar handlingsfrihet
Långsiktigt och aktivt ägande
Lundbergs investerar för att utveckla
företag och skapa aktieägarvärde på
lång sikt. Med långsiktigt, stabilt ägande
ges innehavsbolagen och dess ledningar
möjlighet att arbeta för stärkta mark-
nadspositioner, ökad konkurrenskraft
och ett hållbart värdeskapande.
Lundbergs ägande tar sin utgångs-
punkt i god kunskap om innehavs-
bolagen och deras förutsättningar.
Styrelserna i innehavsbolagen har en
viktig roll i bolagens utveckling och
beslutar om övergripande strategier.
Lundbergs aktiva ägande sker genom
ett genuint och engagerat arbete i inne-
havsbolagens styrelser. En styrelse med
bred kompetens har större potential att
se helheten och samtidigt identifiera
väsentliga risker och möjligheter. Att
vara engagerade i valberedningarnas
arbete med att tillsätta bolagsstyrelser
är därmed ett av Lundbergs prioriterade
områden för att skapa långsiktigt aktie-
ägarvärde. Lundbergs lägger särskild
vikt vid valet av styrelseordförande i res-
pektive bolag.
Ägandet präglas även av en stark tro
på ledarskapets betydelse för framgång
och av att kompetenta ledare ges och tar
ansvar. Decentralisering är avgörande för
att företagen ska utvecklas på ett fram-
gångsrikt sätt.
TOTALAVKASTNING
-20
-10
0
10
20
30
40
50
60
25 24 23 22 21 20 19 18 17 16
%
UTDELNING
0
1
2
3
4
5
25224 23 22 21 20 19118 17 16
kr/aktie
1) Ingen utdelning gjordes.
2) Enligt styrelsens förslag.
SUBSTANSVÄRDE EFTER
UPPSKJUTEN SKATT
0
100
200
300
400
500
600
25 24 23 22 21 20 19 18 17 16
kr/aktie
===== SIDA 17 =====
17
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
LunDbErGS SoM Ä GArb oL AG
Investeringskriterier
Investeringar görs i Lundbergs Fastig-
heter och i svenska börsnoterade företag
som har goda förutsättningar för fram-
tida värdeskapande. Lundbergs har god
kunskap om de företag och branscher
man investerar i. Den kunskapen i kom-
bination med organisationens samlade
erfarenhet och en djupgående analys
ligger till grund för investeringsbesluten.
Finansiell handlingsfrihet
och beredskap
Lundbergs arbete med att säkra den
finansiella förmågan för att kunna ta
tillvara möjligheter och hantera utma-
ningar är högt prioriterad. Den finansiel-
la risken hålls på en låg nivå genom låg
skuldsättning och god likvid beredskap.
Lundbergs Fastigheters bestånd belånas
till maximalt 50 procent av marknads-
värdet och börsnoterade aktieinnehav
ska vara obelånade. Förutom banklån
finansieras verksamheten med före-
tagsobligationer och företagscertifikat.
God och jämn utdelnings-
och substansvärdetillväxt
Lundbergs uppgift är att skapa god
absolut avkastning för aktieägarna.
Detta ska ske genom utdelnings- och
substansvärdetillväxt. un der den senaste
tioårsperioden har den genomsnittliga
tillväxten i substansvärde per aktie,
exklusive utdelningar och efter upp-
skjuten skatt, varit 10,0 procent per år.
Den årliga utdelningstillväxten under
samma period har varit 6,3 procent
1.
under 2025 ökade substansvärdet
per aktie efter uppskjuten skatt med
5,7 procent. Aktiens genomsnittliga
total avkastning per år har under den
senaste femårsperioden varit 3,9 procent
och under den senaste tioårsperioden
9,1 procent. under den senaste tjugoårs-
perioden har totalavkastningen i
genomsnitt varit 10,9 procent per år.
Förvaltningskostnaden i relation till
innehavens marknadsvärde uppgick
under 2025 till 0,04 procent (0,06).
Kassaflöde som återinvesteras
i verksamheten
Ett av de bärande kriterierna när Lund-
bergs investerar är att man ska vara
ägare i bolag med starka kassaflöden.
under året har Lundbergs fått utdel-
ningar från innehavsbolagen och tillförts
medel från fastighetsrörelsen samt för-
säljning av värdepapper och fastigheter
om sammanlagt 4 672 mnkr. 2 720 mnkr
har investerats i aktier och 371 mnkr i
fastigheter.
Organisation
Lundbergs investeringsarbete bedrivs i
en liten organisation med lång samlad
erfarenhet och god kompetens. organi-
sationen består av ett tiotal personer
inklusive medarbetarna i L E Lundberg
Kapital förvaltning Ab. Det h elägda
fastighets bolaget är organisatoriskt fri-
kopplat från moderbolaget och jämställs
med övriga innehavsbolag.
1) Inklusive föreslagen utdelning till årsstämman
2026 om 4,90 kronor per aktie.
En modell för ansvarsfullt och hållbart ägande
Lundbergs investerar långsiktigt med utgångspunkt i finansiell styrka och god kunskap om innehavsbolagen. Det skapar
stabilitet och handlingsfrihet för bolagen att utveckla och investera i hållbar och lönsam verksamhet. Ett aktivt ägande
med sikte på att utveckla företagen över lång tid bidrar till att skapa värden för aktieägare, innehavsbolagen och samhället.
FÖRUTSÄTTNINGAR FÖR
VERKSAMHETEN
Kunskap om innehavsbolagen
och hållbarhetsfrågor
Långsiktighet och engagemang
Finansiell styrka
VERKSAMHET
Aktivt ägande
Långsiktig utveckling
av innehaven
Investeringar enligt tydliga kriterier
Finansiell handlingsfrihet och
beredskap
organisation
VÄRDE VERKSAMHETEN SKAPAR
God och jämn utdelnings-
och värdetillväxt
Kassaflöde som återinvesteras
i verksamheten
Stärkta marknadspositioner,
innovation och utveckling
Arbetstillfällen och samhälls-
utveckling
betydande del av värdeskapandet återinvesteras i verksamheten.
===== SIDA 18 =====
18
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
LunDbErGS SoM Ä GArb oL AG
Hållbart värdeskapande
Mycket har förändrats sedan Lundbergs
grundades som ett byggföretag 1944,
men samma grundläggande värdering-
ar präglar fortfarande dagens ägarbolag.
Att skapa värde över tid förutsätter ett
hållbart synsätt. Långsiktigt ansvarsta-
gande, sund affärsmässighet och stabil
finansiell ställning är lika centrala led-
stjärnor idag som när Lars Erik Lundberg
grundade företaget 1944.
Långt tidsperspektiv
byggrörelsen, som är företagets
ursprung, utvecklades till en fastighets-
rörelse med ett eget fastighetsbestånd.
Syftet var att äga, förvalta och utveckla
fastigheterna under lång tid och det var
därför naturligt att redan från start lägga
stor vikt vid hållbarhet. Att skapa attrakti-
va boendemiljöer i resurseffektiva fastig-
heter, med beständiga material till en
rimlig kostnad, lade grunden för ett var-
aktigt värdeskapande.
Dagens Lundbergs har utvecklats till
ett ägarbolag som vid sidan av den hel-
ägda fastighetsrörelsen äger betydande
innehav i nio börsnoterade företag.
I investeringsverksamheten är det lång-
siktiga perspektivet fortsatt centralt.
Genom aktivt ägande vill Lundbergs
bidra till att skapa förutsättningar för
långsiktigt värdeskapande i innehavs-
bolagen.
Ansvarsfullt företagande
Ett företags framgång bygger på en
ansvarsfull affärsverksamhet. För Lund-
bergs har detta varit en hörnsten i verk-
samheten sedan start och det är en tyd-
lig del av företagskulturen.
Lundbergs uppförandekod baseras på
Fn:s Global Compacts tio internationella
principer om mänskliga rättigheter,
arbetsrätt, miljöhänsyn och antikorrup-
tion.
Lundbergs är sedan 2016 ansluten till
och stödjer Fn:s Global Compact och för-
binder sig därmed att i sin verksamhet
förverkliga och integrera dess principer.
EFTERLEVNAD AFFÄRSETIK OCH STYRNING
Innehavsbolag, % 2025 2024
Företag som har skrivit under
Fn:s Global Compact
100
100
Företag som har en
visselblåsningsfunktion 100 100
Företag som har en
antikorruptionspolicy 100 100
Företag som har en
uppförandekod 100 100
Företag som har en
arbetsmiljöpolicy 100 100
Företag som har en
uppförandekod för leverantörer
100
100
För mer information se
Hållbarhetsrapporten på sidan 54.
===== SIDA 19 =====
19
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
LunDbErGS SoM Ä GArb oL AG
Tillgångar och investeringsaktiviteter
Tillgångar
Lundbergs tillgångar är koncentrerade
till ett antal större innehav. Fastighets-
relaterade innehav, genom den helägda
rörelsen Lundbergs Fastigheter samt
aktier i Hufvudstaden, repr esenterade
den 16 februari 2026 ett värde om
34,1 mdkr. Detta motsvarar 22 procent
av de totala innehaven, vär derade till
marknadsvärde. Lundbergs räntebäran-
de nettoskuld har hänförts till Lundbergs
Fastigheter. Aktie inneha ven i Alleima,
Handels banken, Holmen, Husqvarna,
Industrivärden, Indutrade, Sandvik och
Skanska svarade för 121,7 mdkr mot-
svarande 78 procent.
Investeringsaktiviteter
under året har moderbolaget investerat
2 720 mnkr i börsnoterade aktier.
Dessa investeringar är fördelade på
358 mnkr i Handelsbanken, 49 mnkr i
Husqvarna, 1 728 mnkr i Industri vär den,
42 mnkr i Indutrade och 543 mnkr i
Sandvik.
I Lundbergs Fastigheter har under
året 326 mnkr investerats i ny- och om -
bygg nader av förvaltningsfastigheter.
AKTIEINNEHAVEN
2026-02-16 2025-12-31 2024-12-31
Procent1 Kapitalandel Röstandel Kapitalandel Röstandel Kapitalandel Röstandel
Alleima 10,5 10,5 10,1 10,1 10,0 10,0
Handelsbanken 3,3 3,3 3,3 3,3 3,1 3,2
Holmen 36,0 63,2 36,0 63,2 35,0 62,7
Hufvudstaden 49,1 88,9 49,1 88,9 47,2 88,6
Husqvarna 7,8 25,9 7,8 25,9 7,6 25,8
Industrivärden 21,8 26,5 21,6 26,2 20,5 26,0
Indutrade 26,9 26,9 26,6 26,6 26,6 26,6
Sandvik 3,3 3,3 3,3 3,3 3,1 3,1
Skanska 5,4 13,0 5,4 13,0 5,4 13,1
2026-02-16 2025-12-31 2024-12-31
mnkr
Marknads-
värde2
Anskaffnings-
värde3
Marknads-
värde2
Anskaffnings-
värde3
Marknads-
värde2
Anskaffnings-
värde3
Alleima 2 092 1 045 2 063 1 045 1 893 1 045
Handelsbanken 9 175 5 146 8 733 5 146 7 080 4 788
Holmen 19 971 3 828 19 399 3 828 22 201 3 828
Hufvudstaden 11 907 3 098 11 841 3 098 11 564 3 098
Husqvarna 1 988 1 988 2 057 2 057 2 515 2 011
Industrivärden 44 907 17 623 38 660 17 140 30 932 15 411
Indutrade 21 834 2 776 23 319 2 552 26 824 2 510
Sandvik 15 838 5 105 12 625 5 105 7 833 4 562
Skanska 5 920 2 961 5 647 2 961 5 208 2 961
Övriga aktier 852 442 862 474 913 522
Summa 134 485 44 092 125 205 43 404 116 963 40 737
1) Andel beräknas efter avdrag av återköpta aktier.
2) noterade tillgångar är upptagna till aktuella börskurser. Marknadsvärdet för onoterad aktie i Hufvudstaden
och Skanska är beräknat utifrån värdet på motsvarande noterad aktie i respektive bolag.
3) bokföringsmässigt anskaffningsvärde, i förekommande fall efter nedskrivning och uppskrivning med anledning
av att aktieinnehav övergått till att redovisas som intresseföretag.
FÖRDELNING AV INNEHAV, 31 DECEMBER RESPEKTIVE ÅR
0
25
50
75
100
2025202420232022202120202019201820172016
% mdkr
0
40
80
120
160
Övriga
Skanska
Sandvik
Handelsbanken
Alleima
Indutrade
Industrivärden
Husqvarna
Hufvudstaden
Holmen
Lundbergs Fastigheter
Summa marknads-
värderade innehav, mdkr
===== SIDA 20 =====
20
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
LunDbErGS SoM Ä GArb oL AG
Substansvärde
Den 31 december 2025 uppgick sub-
stansvärdet efter avdrag för uppskjuten
skatt till 145 463 mnkr (137 643), vilket
motsvarar 587 kronor per aktie (555).
Den 16 februari 2026 har substans-
värdet efter uppskjuten skatt beräknats
till 153 307 mnkr, motsvarande 618 kronor
per aktie. Lundbergs Fastigheter
har värderats till sitt substansvärde per
den 31 december 2025, med tillägg för
gjorda investeringar 2026. I substans-
värdet ingår fastigheter med ett värde
om 29,6 mdkr, varav förvaltningsfastig-
heter utgör 29,0 mdkr. Moder bolagets
och de helägda dotterbolagens ränte-
bärande net toskuld har i sin helhet
hänförts till Lundbergs Fastigheter.
31 december 2025 31 december 2024
Ägarandel, % Substansvärde Substansvärde
Antal aktier Kapital Röster mnkr kr/aktie
Andel av
värdet, % mnkr kr/aktie
Andel av
värdet, %
Alleima 25 200 000 10,1 10,1 2 063 8 1 1 893 8 1
Handelsbanken A 65 000 000 3,3 3,3 8 733 35 6 7 080 29 5
Holmen A 33 244 000 36,0 63,2 11 602 47 13 13 264 53 16
Holmen b 22 000 000 7 797 31 8 936 36
Hufvudstaden A 87 711 335 49,1 88,9 10 876 44 8 10 573 43 8
Hufvudstaden C 7 777 680 964 4 990 4
Husqvarna A 39 400 000 7,8 25,9 1 824 7 1 2 289 9 2
Husqvarna b 5 000 000 233 1 226 1
Industrivärden A 59 100 000 21,6 26,2 24 550 99 26 22 571 91 22
Industrivärden C 34 000 000 14 110 57 8 361 34
Indutrade 97 000 000 26,6 26,6 23 319 94 16 26 825 108 19
Sandvik 42 000 000 3,3 3,3 12 625 51 9 7 833 32 6
Skanska A 6 032 000 5,4 13,0 1 522 6 4 1 404 6 4
Skanska b 16 350 000 4 125 17 3 805 15
Övriga aktier 862 3 1 913 4 1
Aktieportfölj 125 205 505 85 116 963 472 84
Lundbergs Fastigheter
Fastighetsvärde 29 582 28 759
räntebärande nettoskuld1 -6 251 -6 048
Övrigt netto, inklusive uppskjuten skatt2 -477 -558
Lundbergs Fastigheter 22 854 92 15 22 153 89 16
Summa marknadsvärderade innehav 148 059 597 100 139 117 561 100
Övrigt netto, inklusive uppskjuten skatt2 -2 596 -10 -1 474 -6
Substansvärde efter uppskjuten skatt 145 463 587 137 643 555
börsvärde 126 852 512 124 248 501
Kurs/substans, procent 87 90
noterade tillgångar är upptagna till aktuella börskurser. Marknadsvärdet för onoterad aktie i Hufvudstaden och Skanska är beräknat utifrån värdet på motsvarande noterad aktie
i respektive bolag. Ägarandel beräknas efter avdrag av återköpta aktier.
1) Moderbolagets och de helägda dotterbolagens räntebärande nettoskuld har i sin helhet hänförts till Lundbergs Fastigheter som därigenom får en skuldsättning
som uppgår till 21 proc ent (21) av fastigheternas marknadsvärde.
2) Övriga tillgångar, avsättningar och skulder är upptagna till bokförda värden. Ingen uppskjuten skatt på skillnaden mellan bedömt marknadsvärde och skattemässigt
värde på fastigheterna beräknas. I enlighet med gällande lagstiftning utgår ingen skatt på närings betinga de andelar.
NYCKELTAL 2025 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016
Substansvärde, mnkr 145 463 137 643 135 086 119 936 133 142 111 450 96 969 71 977 75 893 68 088
Substansvärde/aktie, kr 587 555 545 484 537 449 391 290 306 276
Substansvärdeförändring, procent 6 2 13 -10 19 15 35 -5 11 21
===== SIDA 21 =====
21
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
LunDbErGS SoM Ä GArb oL AG
Substansvärde, kassaflöde och
finansiell ställning som presenteras
på detta uppslag avser moder-
bolaget och helägda dotter bolag.
Övriga alternativa och andra
nyckeltal återfinns på sidan 24.
SUBSTANSVÄRDE EFTER
UPPSKJUTEN SKATT
0
100
200
300
400
500
600
25 24 23 22 21 20 19 18 17 16
kr/aktie
SUBSTANSVÄRDEFÖRÄNDRING
-20
-10
0
10
20
30
40
25 24 23 22 21 20 19 18 17 16
%
FINANSIELL STÄLLNING
0
40
80
120
160
25 24 23 22 21 20 19 18 17 160
10
20
30
40
Räntebärande nettoskuld
Marknadsvärderade tillgångar
Räntebärande nettoskuld/
marknadsvärderade tillgångar, procent
mdkr %
Kassaflöde
under 2025 har utdelningar erhållits
med sammanlagt 3 414 mnkr (3 146).
Tillförda medel från L E Lundberg Kapi-
talförvaltning Ab, uppgick till 65 mnkr
(155). Tillförda medel från fastighets-
rörelsen uppgick till 1 193 mnkr (1 188),
varav försäljningar 21 mnkr (62).
Summa tillförda medel uppgick
så ledes till 4 672 mnkr (4 488).
under året har 2 720 mnkr (2 282)
investerats i aktier och 371 mnkr (580)
i fastig heter. Den egna utdelningen
uppgick till 1 141 mnkr (1 066). ränte-
bärande tillgångar ökade med 6 mnkr
och räntebärande skulder ökade med
209 mnkr. Den ränte bär ande netto-
skulden ökade således med 203 mnkr
och uppgick per den 31 de cember 2025
till 6 251 mnkr (6 048).
mnkr 2025 2024 2023 2022 2021
Utdelningar
Alleima 58 50 22
Handelsbanken 930 780 480 290 230
Holmen 663 635 884 635 594
Hufvudstaden 267 258 258 246 236
Husqvarna 44 130 131 131 105
Industrivärden 731 663 611 547 640
Indutrade 291 276 252 223 174
Sandvik 233 209 173 162 205
Skanska 179 123 168 221 210
Övrigt 19 21 23 23 22
3 414 3 146 3 000 2 476 2 415
L E Lundberg Kapitalförvaltning Ab 65 155 64 13 -60
Fastighetsrörelsen 1 172 1 126 1 054 957 900
Försäljningar fastighetsrörelsen 21 62 31 99 257
Summa tillförda medel 4 672 4 488 4 149 3 545 3 512
Investeringar aktieförvaltning
Alleima 267 273 312
Handelsbanken 358 197 208 189 85
Hufvudstaden 114 153
Husqvarna 49
Industrivärden 1 728 1 240 733 383 858
Indutrade 42
Sandvik 543 579 468 93 887
Skanska 52 104
2 720 2 282 1 681 1 143 2 088
Investeringar fastighetsrörelsen 371 580 576 809 790
Egen utdelning 1 141 1 066 992 930 868
Centrala omkostnader 41 40 39 33 32
betald skatt 343 237 176 181 142
Finansiella poster 159 121 111 78 138
Övrigt 0 93 50 -55 30
Summa använda medel 4 775 4 420 3 625 3 120 4 088
Förändring nettoskuld 102 -68 -525 -425 575
utgående nettoskuld 6 984 6 882 6 950 7 474 7 900
varav räntebärande 6 251 6 048 6 159 6 785 7 062
===== SIDA 22 =====
22
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
LunDbErGS SoM Ä GArb oL AG
Aktien
Lundbergs b-aktie är noterad på nasdaq
oMX nordic Large Cap. under 2025
omsattes i genomsnitt 141 649 b-aktier
per börsdag. Den totala omsättningen
uppgick till 35,3 miljoner b-aktier vilket
motsvarar 23 procent av det totala anta-
let b-aktier . Aktien betalades under 2025
till lägst 439,20 kronor och högst till
557,50 kronor.
Börsvärdet
börsvärdet var vid årets utgång
126 852 mnkr (124 248). Aktiekursen
ökade under året med 2 procent.
Ägarstruktur
Aktiekapitalet i L E Lundbergföretagen
Ab (publ) uppgick vid årsskiftet till
2 480 mnkr. Antalet aktier per den
31 december 2025 uppgick till
248 miljoner, var och en med ett kvot-
värde av 10 kronor. Aktierna är fördelade
på 96 miljoner aktier av serie A med tio
röster vardera samt 152 miljoner aktier
av serie b m ed en röst vardera. Antalet
aktieägare i Lundbergs uppgår till
cirka 69 400 (64 000). Av aktieägarna har
cirka 69 150 (63 600) förvaltarregistrerat
respektive cirka 250 (400) ägarregistrerat
sina aktier. Andelen utländskt ägande
uppgår till 9,8 procent (9,4).
Återköp av egna aktier
Inga återköp har skett under året vilket
innebär att bolaget per den 31 december
2025 inte ägde några egna aktier. Styrel-
sen har ett bemyndigande att förvärva
aktier i bolaget. För mer detaljerad
in formation se sidan 49.
Avkastning
Totalavkastningen, det vill säga aktiens
avkastning inklusive återinvesterad
utdelning, uppgick för Lundbergsaktien
under 2025 till 3,1 procent, medan SIXrX
avkastningsindex steg med 12,7 procent.
Den genomsnittliga årliga totalavkast-
ningen har varit 9,1 procent under de
senaste 10 åren och 10,9 procent de
senaste 20 åren. Motsvarande utveckling
för SIXrX avk astningsindex har varit 10,8
respektive 10,0 procent.
Föreslagen utdelning
Styrelsen föreslår en utdelning om
4,90 kronor per aktie, vilket motsvarar
1 215 mnkr. Den genomsnittliga årliga
utdelningstillväxten har varit 6,3 procent
under de senaste 10 åren.
DE STÖRSTA AKTIEÄGARNA
Feb 2026
Andel i procent av
Feb 2025
Andel i procent av
kapital röster kapital röster
Fredrik Lundberg inklusive
bolag och maka 40,9 70,6 40,8 70,6
Louise Lindh inklusive familj 14,8 11,4 14,8 11,4
Katarina Martinson
inklusive familj 14,8 11,4 14,8 11,4
Spiltan Aktiefond 3,7 0,8 3,0 0,7
Kvartil Investmentbolag
+Calculus
0,8 0,2 0,7 0,2
Handelsbanken fonder 0,7 0,2 0,8 0,2
Avanza pension 0,7 0,2 0,6 0,1
AFA Försäkring tjänste-
pension
0,6 0,1 0,5 0,1
SEb Fonder och Pension 0,6 0,1 0,8 0,2
Skogstornet Ab 0,3 0,1 0,3 0,1
Övriga 22,1 4,9 22,9 5,0
Totalt 100,0 100,0 100,0 100,0
Svenska aktieägare 90,2 97,8 90,6 97,9
utländska aktieägare 9,8 2,2 9,4 2,1
Totalt 100,0 100,0 100,0 100,0
AKTIEFÖRDELNING FEBRUARI 2026
Antal aktier Antal ägare
I procent
av alla ägare
1 – 500 62 051 89,5
501 – 2 000 5 212 7,5
2 001 – 5 000 1 167 1,7
5 001 – 20 000 678 1,0
20 001 – 50 000 122 0,2
50 001 – 135 0,2
Totalt 69 365 100
===== SIDA 23 =====
23
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
LunDbErGS SoM Ä GArb oL AG
KURSUTVECKLING
0
100
200
300
400
500
600
700
Feb 20262025202420232022202120202019201820172016
Kr
Lundbergs b Generalindex (SIXGX) Prisindex
TOTALAVKASTNING
-20
-10
0
10
20
30
40
50
60
25 24 23 22 21 20 19 18 17 16
%
Totalavkastning –
Aktiens avkastning
inklusive återinveste-
rad utdelning.
UTDELNING OCH DIREKTAVKASTNING
0
1
2
3
4
5
25224 23 22 21 20 19118 17 16 0
1
2
3
4
5
kr %
Direktavkastning –
utdelning per aktie
i procent av börskurs
den 31 december.
u tdelning
Direktavkastning,
procent
1) Ingen utdelning gjordes.
2) Enligt styrelsens förslag.
NYCKELTAL 2025 2024 2023 2022 2021 2020 20191 2018 2017 2016
utdelning/aktie, kr 4,902 4,60 4,30 4,00 3,75 3,50 0,00 3,20 3,00 2,80
utdelningstillväxt, procent 6,5 7,0 7,5 6,7 7,1 - - 6,7 7,1 5,7
Direktavkastning, procent 1,0 0,9 0,8 0,9 0,7 0,8 - 1,2 1,0 1,0
Totalavkastning, procent 3,1 -7,9 24,5 -11,9 16,1 7,2 59,0 -13,9 10,8 20,9
börskurs 31 december, kr 511,50 501,00 548,20 444,10 508,00 440,60 411,00 261,20 306,50 279,25
1) beaktat osäkerheten kring covid-19-pandemin och att utdelningar från innehavsbolag erhölls i begränsad omfattning gjordes ingen utdelning 2020.
2) Enligt styrelsens förslag.
===== SIDA 24 =====
24
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
LunDbErGS SoM Ä GArb oL AG
Nyckeltal
NYCKELTAL FÖR KONCERNEN
2025 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016
Substansvärde efter uppskjuten skatt1, mdkr 145,5 137,6 135,1 119,9 133,1 111,4 96,7 72,0 75,9 68,1
Substansvärde per aktie efter uppskjuten skatt1, kr 587 555 545 484 537 449 391 290 306 275
Eget kapital per aktie hänförligt till
moderbolagets aktieägare, kr 515 459 434 402 402 344 327 259 252 230
nettomsättning m m, mnkr 28 781 29 311 28 664 29 193 24 832 19 887 21 655 20 219 20 404 19 357
resultat efter finansiella poster, mnkr 15 465 9 808 9 244 7 679 17 134 4 471 23 335 8 230 11 236 17 419
exklusive nedskrivningar och
orealiserade värdeförändringar 14 283 9 533 13 690 7 988 11 912 6 058 9 760 3 445 6 712 11 511
resultat efter skatt, mnkr 14 421 8 383 8 678 5 773 14 924 4 108 19 535 7 483 9 467 15 457
varav innehav utan bestämmande inflytande 2 342 2 081 1 423 4 259 3 556 517 7 607 3 893 2 785 3 215
resultat per aktie hänförligt till
moderbolagets aktieägare, kr 48,70 25,41 29,25 6,10 45,84 14,48 48,09 14,48 26,94 49,36
utdelning per aktie, kr 4,902 4,60 4,30 4,00 3,75 3,50 0,00 3,20 3,00 2,80
Skuldsättningsgrad, ggr 0,13 0,12 0,11 0,12 0,14 0,15 0,14 0,15 0,16 0,18
Soliditet, procent 74 74 74 73 73 72 72 71 71 69
1) Värdena har beräknats enligt tillvägagångssätt på sid 16.
2) Enligt styrelsens förslag.
JUSTERAT RESULTAT EFTER FINANSIELLA POSTER
mnkr 2025 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016
resultat efter finansiella poster 15 465 9 808 9 244 7 679 17 134 4 471 23 335 8 230 11 236 17 419
nedskrivningar 87 109 25 122
Värdeförändringar förvaltningsfastigheter/derivat -290 674 5 132 626 -4 604 2 212 -4 079 -4 446 -4 083 -5 693
Värdeförändringar biologiska tillgångar -895 -907 -562 -509 -464 -579 -9 566 -425 -415 -315
Övriga värdeförändringar 2 -42 -123 104 -154 -46 -38 61 -26 -23
Summa 14 283 9 533 13 690 7 988 11 912 6 058 9 760 3 445 6 712 11 511
RÄNTEBÄRANDE NETTOSKULD
mnkr 2025 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016
Långfristiga finansiella skulder 16 302 14 051 14 130 14 265 17 806 17 123 13 218 10 133 8 533 8 499
Långfristiga skulder nyttjanderättstillgångar 1 130 844 855 840 855 856 907
Pensionsåtaganden 142 165 143 145 204 224 210 194 162 313
Kortfristiga finansiella skulder 7 339 5 873 4 783 5 796 3 593 3 164 5 936 6 405 6 515 7 939
Kortfristiga skulder nyttjanderättstillgångar 124 99 96 98 80 121 54
Långfristiga finansiella fordringar -55 -66 -83 -122 -292 -313 -474 -486 -55 -51
Pensionstillgångar, netto -207
Kortfristiga finansiella fordringar -37 -21 -69 -21 -39 -44 -15 -36 -34 -89
Likvida medel -1 534 -1 271 -2 030 -2 790 -2 211 -1 608 -2 628 -1 466 -880 -1 491
Summa 23 204 19 672 17 825 18 210 19 995 19 522 17 208 14 743 14 240 15 120
Alternativa nyckeltal
Lundbergs använder nyckeltal som
komplement till mått som definieras
inom IFrS-regelverket i syfte att åskådlig-
göra koncernens finansiella ställning och
utveckling.
ovan redogörs för beräkningar för att här-
leda några av de nyckeltal som används
inom koncernen. Se även definitioner på
sidan 53 för mer infor mation. Alternativa
nyckeltal ska inte ses som substitut för
finansiella mått definierade i enlighet
med IFrS regelv erk utan som ett komple-
ment. Dessa behöver inte vara jämförbara
med på samma sätt titulerade nyckeltal
som presenteras av andra bolag.
===== SIDA 25 =====
25
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
LunDbErGS SoM Ä GArb oL AG
Tioårsöversikt
Aktier i Handelsbanken, Husqvarna, Industrivärden,
Indutrade och Sandvik förvärvas för totalt 2 720 mnkr.
I Lundbergs Fastigheter investeras 371 mnkr.
Aktier i Alleima, Handelsbanken, Industrivärden och
Sandvik förvärvas för totalt 2 282 mnkr. I Lundbergs
Fastigheter investeras 580 mnkr.
Lundbergs fyller 80 år.
Aktier i Alleima, Handelsbanken, Industri vär den och
Sandvik förvärvas för totalt 1 681 mnkr. I Lundbergs
Fastig heter investeras 576 mnkr.
Sandvik delar ut Alleima som blir ett nytt innehavs-
bolag. Aktier i Alleima, Handelsbanken, Hufvud-
staden, Industrivärden, Sandvik och Skanska för-
värvas för totalt 1 143 mnkr. I Lundbergs Fastigheter
investeras 809 mnkr.
Aktier i Handelsbanken, Hufvudstaden, Industri-
värden, Sandvik och Skanska förvärvas för totalt
2 088 mnkr. I Lundbergs Fastig het er investeras
790 mnkr. Projektet LInK business Center i
Linköping färdigställs.
Aktier i Handelsbanken, Industri vär den och Skanska
förvärvas för totalt 1 289 mnkr. I Lundbergs Fastig-
heter investeras 748 mnkr. bostadsprojektet Elit-
seglaren i Linköping färdigställs.
Aktier i Handelsbanken, Husqvarna och Industri-
värden förvärvas för totalt 1 026 mnkr. I Lundbergs
Fastigheter investeras 1 174 mnkr. bostadsprojektet
Kvarnbacken i norrköping färdigställs.
Aktier i Handelsbanken, Indutrade och Skanska för-
värvas för totalt 957 mnkr. I Lundbergs Fastigheter
pågår fortsatt nyproduktion av hyresrätter.
Aktier i Handelsbanken och Industr ivärden för-
värvas för totalt 785 mnkr. I Lundbergs Fastighe-
ter pågår nyproduktion av hyresrätter till ett totalt
värde om cirka 1,6 mdkr.
Fortsatta förvärv av aktier i Industrivärden, Handels-
banken, Indutrade och Skanska. Totalt investeras
2 075 mnkr i aktier och 629 mnkr i fastig het er.
Fastighetsbeståndet i Katrineholm och uppsala
avyttras för totalt 911 mnkr.
===== SIDA 26 =====
26
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
SKANSKA
SANDVIK
HANDELSBANKEN
HUSQVARNA GROUP
INDUSTRIVÄRDEN
HUFVUDSTADEN
ALLEIMA
INDUTRADE
HOLMEN
LUNDBERGS FASTIGHETER
===== SIDA 27 =====
27
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
Innehavsbolag
Portföljen består av den helägda rörelsen
Lundbergs Fastigheter, dott erbolagen Holmen och
Hufvudstaden liksom intressebolagen Husqvarna, Industrivärden
och Indutrade. Lundbergs har också betydande aktieinnehav
i Alleima, Handelsbanken, Sandvik och Skanska.
Andel av Lundbergs innehav
De börsnoterade innehaven är värderade till marknadsvärde per den
16 februari 2026. Lundbergs Fastigheter redovisas till substansvärde,
se sidan 20.
Lundbergs Fastigheter 14,1%
Husqvarna Group 1,3%
Hufvudstaden 7,6%
Holmen 12,7%
13,9% Indutrade
1,3% Alleima
0,5% Övriga
3,8% Skanska
10,1% Sandvik
5,9% Handelsbanken
28,7% Industrivärden
157
MDKR
TOTALT
===== SIDA 28 =====
28
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
Lundbergs Fastigheter
Grundat 1944
FÖRDELNING VERKLIGT VÄRDE
PER MARKNADSOMRÅDE
Norrköping 23%
Linköping 15%
Göteborg 6%
Jönköping 6%
Stockholm 22%
Södertälje 8%
Eskilstuna 6%
Karlstad 9%
Örebro 3%
Arvika 1%
SydMitt
FÖRDELNING ÅRSHYROR
PER KATEGORI
Bostäder 41%
Kontor 38%
Butiker 12%
Övrigt 10%
FÖRDELNING ÅRSHYROR
PER REGION
Syd 55%
Mitt 45%
===== SIDA 29 =====
INNEHAVSBOLAG
29
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
Lundbergs Fastigheter grundades
1944 och har utvecklats till en av Sveri-
ges stora privata fastighetsägare med
ett fastighetsvärde om cirka 29 mdkr.
Bolaget har verksamhet i tio städer i
Sverige, från Stockholm i öst till Göte-
borg i väst. Affärsidén är att långsiktigt
äga, förvalta och utveckla bostads- och
kommersiella fastigheter. Lundbergs
Fastigheter vill bidra till att människor
får möjlighet att leva ett bättre liv.
Därför utvecklar bolaget attraktiva,
hållbara stadsmiljöer där människor
gärna bor, jobbar och berikar sin lediga
tid. Under senare år har verksamheten
utvecklats starkt genom en aktiv
förvaltning och investeringar i främst
uppgraderingar, omställningar och
renoveringar av fastigheter.
Fastighetsbeståndet, som till största del
byggts i egen regi, utgörs av cirka en
miljon kvadratmeter uthyrningsbar yta
fördelade på 130 fastigheter. Den uthyr
ningsbara ytan består till cirka 60 pro
cent av bostäder, resterande area är
kommersiella lokaler som mestadels
avser kontor och handel, men även
restauranger, gym, biografer, lager, in
dustri och samhällsfastigheter så som
vårdboenden och skolor.
Vår värld står inför stora utmaningar –
klimat, miljö och inte minst trygghet
är frågor där bygg och fastighets
branschen har ett stort ansvar. Ett ansvar
som innebär möjligheter att bidra till för
ändring och verka för en positiv utveck
ling. Lundbergs Fastigheter driver ett
omfattande hållbarhetsarbete och 2020
antogs målsättningen att uppnå en
klimatneutral verksamhet i hela värde
kedjan till 2030. Lundbergs hållbarhets
rapport återfinns på sidan 54.
Organisation
Antalet anställda inom Lundbergs Fastig
heter uppgick vid utgången av 2025 till
165 personer. Som arbetsgivare eftersträ
var bolaget en säker arbetsmiljö och ett
bra arbetsklimat där medarbetarna trivs
och utvecklas. Medarbetarskapet hand
lar om ömsesidig respekt och att varje
medarbetare tar en aktiv och ansvars
tagande roll för att tillsammans skapa
en sund, produktiv och kundorienterad
kultur. Förvaltning, uthyrning och fastig
hetsskötsel sker lokalt på respektive
marknadsområde genom en tydligt
decentraliserad organisation. På huvud
kontoret i Norrköping finns samtliga
centrala resurser till stöd för den opera
tiva verksamheten. I ledningsgruppen
ingick vid årets slut VD, regionchef Syd,
tillika vVD, regionchef Mitt, tillika vVD.
Ekonomichefsrollen som normalt ingår i
ledningsgruppen, har varit vakant under
slutet av året, tillsätts den 1 mars 2026.
Verksamhet
Verksamheten är indelad i två regioner
där bolaget erbjuder attraktiva citylägen
inom bostäder, kontor samt handel och
mötesplatser. Region Syd omfattar Göte
borg, där beståndet i huvudsak består av
kontor, samt Jönköping, Linköping och
Norrköping där beståndet består av
både bostäder och kontor samt den
största delen av bolagets fastigheter
inom handel. Region Mitt omfattar
Arvika, Eskilstuna, Karlstad, Södertälje
och Örebro där fastighetsbeståndet
huvudsakligen utgörs av bostäder, samt
Stockholm/Solna med främst kommer
siella lokaler.
Bostad
Lundbergs Fastigheter utvecklar och
erbjuder bostäder som möjliggör ett
enkelt och tryggt liv. Bolaget äger
omkring 7 000 hyreslägenheter av hög
kvalitet i attraktiva lägen, där förvaltning
en sker nära hyresgästerna. En god för
valtning innebär en stor omsorg och
kontroll av fastigheternas skick. För att
säkerställa hållbara fastigheter över tid
följs en långsiktig plan för renoveringar
samt om och tillbyggnader, så kallade
ROTpr ojekt.
Lundbergs Fastigheter lägger stort
fokus på att vara lyhörda och ha en god
dialog med sina hyresgäster. Bolaget är
en mycket omtyckt hyresvärd som år
efter år får fina resultat i kundundersök
ningen AktivBo. I februari 2025 tilldela
des Lundbergs Fastigheter för femte året
i rad AktivBo:s pris Kundkristallen i kate
gorierna Högsta serviceindex (4 000
10 999+ lägenheter) och Högsta profil
(4 000+ lägenheter) samt var nominerat
som ett av tre bolag i kategorin Högsta
produktindex (4 000+ lägen het er).
ANDEL AV LUNDBERGS INNEHAV
14,1%
Ordförande Louise Lindh
VD Johan Ladenberg
Styrelseledamöter med anknytning till Lundbergs
Lars Johansson, Fredrik Lundberg,
Katarina Martinson, Sten Peterson
FÖRFALLOSTRUKTUR
HYRESKONTRAKT, LOKALER
0
50
100
150
200
250
2031-20302029202820272026
mnkr
UTVECKLING VERKLIGT VÄRDE
FÖRVALTNINGSFASTIGHETER
Värdeförändring
Förvärv
Investeringar
Avyttringar
Verkligt värde,
höger skala
2023 2024 202520222021
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
15
20
25
30
mdkr mdkr
ÅLDERSSAMMANSÄTTNING FASTIGHETER 1
0
10
20
30
40
50
Efter
2009
1990-
2009
1980-
1989
1970-
1979
1960-
1969
Före
1960
% av total yta
1) Baserat på taxerat värdeår
WWW.LUNDBERGSFASTIGHETER.SE
===== SIDA 30 =====
INNEHAVSBOLAG
30
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
Under den fortsatta lågkonjunkturen
2025 har efterfrågan generellt varit god,
särskilt inom det äldre beståndet. I det
dyrare segmentet, framför allt i Norrkö
ping och Örebro, har vakanserna ökat
något till följd av ett större utbud och ett
svagare marknadsläge.
Kontor
Lundbergs Fastigheter utvecklar och
erbjuder kontor som hjälper företag och
medarbetare att nå sina mål. Bolaget
äger cirka 227 000 m² kontor. Med hög
servicegrad och personligt bemötande
skapas långsiktiga relationer, vilket ska
par förståelse för hyresgästernas behov
och önskemål. Genom god kunskap om
hyresgästernas verksamhet kan Lund
bergs Fastigheter erbjuda lösningar som
möter kundernas behov och skapar
trygghet, trivsel och god arbetsmiljö,
på kort och lång sikt.
Lundbergs Fastigheter deltar sedan
flera år tillbaka i kundundersökningen
Fastighetsbarometern för att mäta hur
kontorshyresgästerna upplever produkt
och service. Flera år i rad har bolaget nått
resultat som är bland de högsta inom sin
storleksklass och under 2025 gjordes ett
stort lyft med sex enheter till ett Nöjd
KundIndex (NKI) på 85.
Kontorens roll fortsätter att förändras i
takt med digitalisering och nya arbets
sätt tillsammans med flera andra fakto
rer. Det traditionella kontoret har fortsatt
betydelse, samtidigt som efterfrågan
ökar på moderna lokaler i attraktiva
lägen, med ett stort serviceutbud. Kun
derna är mer selektiva och ställer högre
krav på flexibilitet i såväl lokaler som
avtal, där kontoret i allt större utsträck
ning ses som ett verktyg för att skapa
affärsvärde och attrahera kompetens.
Kontorsmarknaden har under året
varit fortsatt avvaktande med pressade
hyresnivåer och ökade vakansgrader.
Utbudet av lokaler är stort och konkur
rensen om varje kund är hög. En effekt
av detta är att uthyrningen varit utma
nande, med negativ nettouthyrning som
följd i vissa perioder.
Handel och mötesplatser
Lundbergs Fastigheter utvecklar och
erbjuder handel och mötesplatser som
berikar människors liv och gör staden
levande. Uthyrningsbar yta för handel och
mötesplatser uppgår till cirka 90 000 m².
Bolaget har butikslokaler i samtliga mark
nadsområden, med tyngdpunkt i Norrkö
ping och Linköping där drygt 120 koncept
inom butik, restaurang, café med mera
ryms inom bolagets citykvarter.
Liksom för Bostad och Kontor använ
der bolaget kundundersökningar som
ett strategiskt verktyg för dialog med
hyresgäster. Tillsammans med CFI
Group och den årliga undersökningen
Fastighetsbarometern ställs frågor om
produkt och vår service. 2025 uppnådde
Lundbergs Fastigheter ett NBI på 73, en
ökning med fem enheter och bolagets
bästa resultat någonsin.
Den fysiska handeln, caféer och
restauranger påverkas fortsatt av låg
konjunktur med mindre utrymme i
plån boken och större försiktighet som
följd. Trots detta har Lundbergs Fastig
heter under 2025 hyrt ut till ett antal
nya koncept och trenden med allt fler
pop upbutik er fortsätter. Under 2025
har galleriorna i Norrköping och Linkö
ping haft fler än 15 miljoner besök.
Värdeskapande fastighetsutveckling
Fastighetsvärdering
Förvaltningsfastigheternas verkliga
värde per den 31 december 2025 har
beräknats till 28 964 mnkr (28 173). Den
orealiserade värdeförändringen, exklu
sive genomförda investeringar, uppgick
under året till 465 mnkr motsvarande
1,7 procent. Genomsnittligt värde per
kvadratmeter uthyrningsbar area är
32 680 kr (31 791) och den genomsnittliga
direktavkastningen uppgår till 4,6 pro
cent (4,5). Värderingen av fastighetsbe
ståndet har skett genom att varje enskild
fastighets verkliga värde har bedömts.
Bedömningen baseras såväl på ortpris
material som på en summering av nu
värdet av uppskattade framtida betal
ningsströmmar. Avkastningskravet
baseras på inhämtad information om
marknadens avkastningskrav vid aktuel
la köp och försäljningar av jämförbara
fastigheter i likartade lägen. Avkast
ningskraven varierar mellan och inom
olika marknadsområden. Fastigheternas
driftnetto beräknas utifrån marknads
mässiga hyresintäkter, långsiktig hyres
vakansgrad samt normaliserade drift
och underhållskostnader. Hänsyn tas
även till fastighetstyp, teknisk standard,
byggnadskonstruktion och större inves
teringsbehov. För mer information se
not 17 sidan 96.
===== SIDA 31 =====
INNEHAVSBOLAG
31
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
Projekt
Lundbergs Fastigheter bidrar aktivt till
stadsutvecklingen på respektive mark
nadsområde. Bolaget har ett stort fokus
på att utveckla både nya och befintliga
fastigheter med hög kvalitet som tillför
värde och erbjuder det kunderna efter
frågar.
Under 2025 har Lundbergs Fastig
heter investerat 326 mnkr (534) i förvalt
ningsfastigheter. Över tid är nybygg
nadsprojekt en viktig del för värdetill
växten i bolaget. Fastigheter byggs i
attraktiva lägen med god avkastning och
där utvecklingsmöjligheterna bedöms
gynnsamma. Lundbergs Fastigheter
utvärderar löpande vilka möjligheter för
nyproduktion som finns på marknaden,
men bolaget är noga med att endast
bygga under rätt förutsättningar. Under
2025 har inte några nya projekt för nypro
duktion startats.
Sedan 2022 pågår ett omfattande pro
jekt i Lundbergs Fastigheters citykvarter
i Norrköping, vilka kommunicerar under
platsvarumärket Innerstan. Här kombi
neras handel, restauranger och mötes
platser med kontor och nya koncept för
att skapa en attraktivare stadskärna med
ett bredare och mer varierat innehåll.
Omvandlingen innefattar en större
ombyggnation av fastigheterna Tulpa
nen 18 och Liljan 6, som tillsammans
utgör Spiralen köpcentrum. Projektet är
ett samarbete mellan Lundbergs Fastig
heter och Förvaltnings AB Lunden och
innebär en total investering om cirka
300 mnkr, upphandlad entreprenör är
Peab. Det som tidigare var butiksytor på
köpcentrumets övre plan har omvand
lats till en coworkinganläggning om
3 000 m² samt moderna kontorslokaler.
Utvändigt förses byggnaderna med en
ny, vacker tegelfasad med generösa
fönsterpartier, vilket ger kvarteren ett
stort arkitektoniskt lyft. Projektet i sin
helhet väntas vara avslutat 2026.
I Innerstan öppnade O’Learys en ny
etablering om 3 500 m² i Linden år 2024
och under 2025 blev satsningen kom
plett i och med öppningen av en 400 m²
stor takterrass med takbar. Som en del
av utvecklingen i Innerstan har en större
hyresgästanpassning för Handelsban
ken genomförts och under våren öppna
de de sitt nya kontor för besökare. Den
befintliga ICAbutik en har även utökats
med cirka 50 procent mer butiksyta och
ett nytt koncept.
I Linköping har ett arbete med att
utveckla bolagets citygallera Gyllen
påbörjats, vilket under året fortskridit
inom ramen för detaljplanearbetet. Här
utreds möjligheterna till en påbyggnad
av moderna kontorslokaler. I citykvarte
ren pågår även en omflyttning av hyres
gäster för att stärka shoppingupplevel
sen och förbättra besöksflödena.
Som ett led i Lundbergs Fastigheters
tillväxt oc h moderniseringsstrategi har
mark förvärvats i Jönköping genom ett
av bygglovs beviljande villkorat köpeav
tal. Inom fastigheten finns möjlighet till
nyproduktion av cirka 230 bostadslägen
heter. Bygglov beräknas beviljas under
första kvartalet 2026 och därmed skulle
byggnation kunna starta vid halvårsskif
tet 2026.
Lundbergs Fastigheter investerar stort
i ROT, renoveringar samt om och till
byggnader, som sker löpande utifrån en
flerårig planering. Fastigheterna förses
till exempel med nya tak, fönster, värme
system, stammar, kök och badrum.
Under året färdigställdes en omfattan
de renovering i Södertälje där cirka 1 400
lägenheter renoverats under närmare tio
år. Även i Eskilstuna avslutades ett ROT
projekt omfattande 141 lägenheter. I
Norrköping inleddes efter sommaren ett
projekt där 101 lägenheter ska renoveras
och i Linköping startade ett projekt som
omfattar 27 lägenheter. Investeringar i
ROTåt gärder uppgick under 2025 till
85 mnkr. Beräknad investering 2026 är
cirka 111 mnkr.
Exploateringsfastigheter
Bolagets exploateringsfastigheter är
belägna i Mellansverige. Exploaterings
fastigheternas bedömda värde uppgick
vid årsskiftet till 618 mnkr (586). Byggbar
exploateringsmark för olika typer av
småhus har sålts för totalt 21 mnkr med
ett resultat på 15 mnkr. Under året har
exploateringsarbeten för 110 bostäder i
Svalsta, Nyköping, och en etapp för 32
småhus i EkebyAlmby , Örebro, slutförts.
Vidare har utbyggnad av gator inom
etapp två i den nya stadsdelen Stor
skogen, Enköping, påbörjats.
Omsättning och resultat
Nettoomsättningen uppgick till 1 919
mnkr (1 917). Hyresintäkterna ökade med
42 mnkr till 1 811 mnkr (1 768). Den totala
hyresvakansgraden uppgick till 5,1 pro
cent (4,3), varav bostäder 2,4 procent (2,2)
och lokaler med mera 6,8 procent (5,7).
Driftkostnaderna, exklusive adminis
trationsomkostnader, var 292 mnkr (290).
Fastighetsskatt uppgick till 97 mnkr (93)
och kostnader för underhåll var 173 mnkr
(192).
Rörelseresultatet före värdeföränd
ringar uppgick till 1 186 mnkr (1 162).
Inklusive orealiserade värdeförändringar
om 465 mnkr (51) blev rörelseresultatet
1 649 mnkr (1 111).
NYCKELTAL 2025 Region Syd Region Mitt Totalt
Antal fastigheter 61 69 130
Verkligt värde, mnkr 14 634 14 331 28 964
Antal bostadslägenheter 2 933 4 059 6 992
Bostäder, m2 206 819 294 715 501 534
Bostäder, hyra per m2, kr 1 706 1 536 1 606
Bostäder, hyresvärde, mnkr 353 453 806
Bostäder, vakansgrad hyra, % 3,2 1,9 2,4
Kontor och butik, m2 223 031 90 302 313 333
Övriga lokaler, m2 139 203 60 613 199 816
Kontor/butiker, hyra per m2, kr 2 733 4 067 3 117
Övriga lokaler, hyra per m2, kr 860 1 240 975
Kontor/butiker, hyresvärde, mnkr 609 367 977
Övriga lokaler, hyresvärde, mnkr 120 75 195
Kontor/butiker, vakansgrad hyra, % 7,0 7,5 7,2
Lokaler, antal hyreskontrakt 865 415 1 280
===== SIDA 32 =====
32
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
Holmen
Innehav sedan 1988
HOLMENAKTIEN
300
350
400
450
500
Jan
2026
OktJuliAprilJan
2025
kr
Holmen B
Generalindex (SIXGX) prisindex
NETTOOMSÄTTNING
PER AFFÄRSOMRÅDE
Skog 34%
Kartong &
Papper 50%
Energi 2%
Trävaror 14%
SYSSELSATT KAPITAL,
PER AFFÄRSOMRÅDE 1
Skog 75%
Kartong &
Papper 12%
Energi 9%
Trävaror 4%
1) Exkl. koncern
gemensamt.
===== SIDA 33 =====
INNEHAVSBOLAG
33
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
Holmens affärsidé är att äga och för-
ädla skog. Skogsinnehavet utgör basen
för verksamheten som bildar ett håll-
bart kretslopp där råvaran växer och
bearbetas till allt från trä för klimats-
mart byggande till förnybara förpack-
ningar, magasin och böcker. Vidare
produceras vatten- och vindkraft på
egen mark.
Affärsområden
Skog ansvarar för skötsel och utveckling
av Holmens skogar samt för en effektiv
virkesförsörjning till svenska produk
tionsenheter. Markinnehavet uppgår till
drygt en miljon hektar produktiv skogs
mark i Sverige och skörden i egen skog
försörjer i hög grad de svenska produk
tionsenheterna. Skogen är en stabil
intäktskälla för Holmen och bidrar med
stor klimatnytta genom att binda koldi
oxid och när den förnybara skogsråvaran
ersätter fossila alternativ fördubblas kli
matnyttan. Skogens intjäning och värde
ska ökas genom ett aktivt och hållbart
skogsbruk där skörden tas om hand och
förädlas till klimatsmarta produkter.
Kartong och Papper utvecklar pro
dukter baserat på färsk vedråvara i en i
stort sett fossilfri produktionsprocess.
Affären för konsumentförpackningar och
pappersprodukter ska utvecklas utifrån
positionen som marknadsledare och
genom att erbjuda resurseffektiva alter
nativ till traditionella produkter. Solid
och falskartong produceras vid ett
svenskt och ett engelskt bruk där pro
dukterna marknadsförs under varumär
kena Invercote, Incada och Inverform.
Pappersprodukter tillverkas vid två
svenska bruk. Här tillvaratas den färska
fiberns egenskaper och ger kostnads
och resurseffektiva alternativ till tradi
tionella pappersval för böcker, förpack
ningar och grafiska publikationer.
Trävaror producerar sågade och för
ädlade trävaror till bygghandel, snickeri
och byggindustri vid fem sågverk i
anslutning till egen skog. Holmen
erbjuder även kundanpassade lösningar
för ett klimatsmart och storskaligt trä
byggande. Sågverkens placering med
närhet till hav, järnväg och väg innebär
effektiva transportlösningar till kunder
na. Verksamheten ska utvecklas genom
ökad förädling och förbättrat utnyttjan
de av virkesråvaran i kombination med
storskalig produktion.
Energi ansvarar för koncernens vat
ten och vindkrafttillgångar samt för
elförsörjningen till Holmens svenska
enheter. Under ett normalår levererar
Holmen 2,2 TWh förnybar el från vatten
och vindkraft. Tillsammans med elpro
duktion vid bruken svarar produktionen
av vatten och vindkraft idag för cirka 60
procent av koncernens elanvändning.
Holmens produktion av förnybar vatten
och vindkraft bidrar till en hållbar energi
försörjning i Sverige och till den europe
iska omställningen mot fossilfria energi
källor.
Hållbarhet
Holmens affärsmodell är cirkulär, där
grunden är den hållbart brukade skogen.
Skogen brukas för att få fram så mycket
virke som möjligt samtidigt som hänsyn
tas till biologisk mångfald. Virket förädlas i
egen industri till förnybara produkter
bidrar till att minska behovet av fossilba
serade alternativ. Samtliga kartong och
pappersbruk är certifierade för spårbar
het, miljö och kvalitet. Verksamheten som
helhet, med egen energiproduktion och
resurseffektiva produktionsenheter,
bidrar till långsiktig värdetillväxt och stor
klimatnytta genom att årligen minska
mängden koldioxid i atmosfären. Hol
mens affär skapar värde för både aktie
ägare och kunder samtidigt som den
bidrar till ett bättre klimat och en levande
landsbygd.
Finansiella mål
Skogen brukas hållbart för att ge god
årlig avkastning och stabil värdetillväxt.
Tillväxt och skörd ska öka över tid. Pro
duktionen av förnybar energi ska öka
genom att komplettera befintlig vatten
kraft med vindkraft på egen mark. Indu
strin drivs med fokus på långsiktig lön
samhet och målsättningen att uthålligt
avkasta mer än 10 procent på sysselsatt
kapital. Den finansiella nettoskulden ska
inte överstiga 25 procent av eget kapital.
Holmen ska ge en god årlig utdelning till
aktieägarna. Nivån anpassas till koncer
nens lönsamhetssituation, investerings
planer och finansiella ställning. Utdel
ningen kompletteras med aktieåterköp
när det bedöms skapa långsiktigt värde
för aktieägarna.
ANDEL AV LUNDBERGS INNEHAV
12,7%
Ordförande Fredrik Lundberg
VD Henrik Sjölund
Styrelseledamot med anknytning till Lundbergs
Louise LindhLUNDBERGS AKTIEINNEHAV 2026-02-16
Antal A aktier 33 244 000
Antal B aktier 22 000 000
FINANSIELLA NYCKELTAL 2025 2024
Nettoomsättning, mnkr 22 056 22 759
Rörelseresultat, mnkr 3 270 3 721
Resultat per aktie, kr 18,5 18,0
Skuldsättningsgrad, ggr 0,09 0,06
Medelantal anställda 3 435 3 498
Utdelning per aktie, kr 9,501 12,002
Börskurs 31 dec, kr, B aktien 354,40 406,20
1) Enligt styrelsens förslag.
2) Varav extra utdelning om 3,00 kr.
STÖRSTA AKTIEÄGARE 1
2025-12-31 kapital, % röster, %
Lundbergs 36,0 63,2
Norges Bank 8,0 2,2
Kempestiftelserna 7,8 17,8
Carnegie Fonder 3,3 0,9
SEB Fonder 2,5 0,7
1) Andel beräknas efter avdrag av återköpta aktier.
WWW.HOLMEN.COM
===== SIDA 34 =====
34
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
Hufvudstaden
Innehav sedan 1998
HUFVUDSTADENAKTIEN
100
110
120
130
140
150
Jan
2026
OktJuliAprilJan
2025
kr
Hufvudstaden A
Generalindex (SIXGX) prisindex
FÖRDELNING ÅRSHYROR
PER AFFÄRSOMRÅDE
Stockholm 63%
NK 22%
Göteborg 15%
FÖRDELNING ÅRSHYROR
PER LOKALTYP
Kontor 58%
Butik och
restaurang 37%
Lager och övrigt 3%
Garage 2%
===== SIDA 35 =====
INNEHAVSBOLAG
35
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
Hufvudstaden är ett av Sveriges ledan-
de fastighetsbolag. Affärsidén är att i
egna fastigheter i centrala Stockholm
och centrala Göteborg erbjuda fram-
gångsrika företag högkvalitativa
kontors- och butikslokaler på attraktiva
marknadsplatser.
Hufvudstadens fastigheter finns i Stock-
holms och Göteborgs bästa lägen. Bola-
get äger kommersiella kontors- och
butiksfastigheter i citykärnornas affärsdi-
strikt, bland annat på Hamngatan, Norr-
malmstorg, Kungsgatan och i Bibliotek-
stan i Stockholm samt kvarteren Inom
Vallgraven och Östra Nordstan i Göte-
borg. Detta gör Hufvudstaden till ett av
de mest specialiserade och geografiskt
koncentrerade fastighetsbolagen i Sveri-
ge. Total uthyrningsbar yta är 391 000 m²
med ett årligt hyresvärde om 2,6 mdkr.
Fastighetsbeståndet marknadsvärdera-
des vid utgången av 2025 till 48,1 mdkr.
Affärsområden
Verksamheten är organiserad i tre affärs-
områden. Affärsområde Stockholm
består av 22 fastigheter med en total
uthyrningsbar yta om 211 100 m². Områ-
det är det som har utgjort kärnan i fastig-
hetsbeståndet sedan bolaget grundades
1915. Beståndet är helt kommersiellt och
består av kontors- och butiksfastigheter.
I affärsområdet ingår även Cecil Cowor-
king som erbjuder flexibla arbetsplatser
i ett attraktivt läge med en förstklassig
service. Affärsområde NK omfattar tre
fastigheter med en total uthyrningsbar
yta om 91 200 m². I affärsområdet ingår
NK-fastigheterna i Stockholm och Göte-
borg samt varumärket NK. Vidare ingår
parkeringsrörelsen i dotterbolaget
Parkaden AB. NK Retail AB, som är ett
helägt dotterbolag till AB Nordiska Kom-
paniet, driver sammanlagt 30 avdelning-
ar inom mode, skönhet och accessoarer
på NK-varuhusen. NK:s e-handel erbjud-
er ett digitalt komplement till varuhusen.
Affärsområde Göteborg omfattar tre
fastigheter med en total uthyrningsbar
yta om 88 700 m². Hufvudstaden är en
av de större ägarna av Nordstans köp-
centrum, som är ett av Sveriges största
köpcentrum med en attraktiv detalj-
handel, parkering samt moderna kontor
i bästa kommersiella läge.
Hufvudstaden arbetar aktivt med att
utveckla fastighetsbeståndets höga
kvalitet både vad gäller befintliga lokaler,
men även att utveckla och skapa nya
byggrätter. Genom en metodik med
fokus på hållbarhet och långsiktighet får
lokalerna högre teknisk standard och
mer flexibla planlösningar, vilket leder till
ett bättre driftnetto och högre avkast-
ning. Avsikten är att skapa en god värde-
tillväxt och att tillsammans med hyres-
gästerna anpassa kontor och butiker
efter deras förutsättningar och behov.
Bolaget fokuserar på att tillhandahålla
en hög servicenivå, vilket kräver ett nära
samarbete med hyresgästerna. Samtliga
fastigheter ligger inom gångavstånd
från Hufvudstadens kontor och egna
drifttekniker sköter och underhåller
fastig heterna. Inom Hufvudstaden åter-
finns en enhet för affärsutveckling som
identifierar och implementerar strate-
giska initiativ för bolagets tillväxt och
konkurrenskraft. Genom marknads-
analys och affärsstrategier utvecklas nya
möjligheter, produkter och samarbeten
för ökad lönsamhet.
Hållbarhet
Hufvudstaden arbetar aktivt och lång-
siktigt för ekonomisk, miljömässig och
social hållbarhet. Detta görs genom
fokus på att minska klimatpåverkan och
säkerställa ansvarfulla affärer. Hufvud-
stadens hållbarhetsarbete har utvecklats
för att ligga i linje med FN:s globala mål
för hållbar utveckling. Uppsatta hållbar-
hetsmål innefattar bland annat minskad
energianvändning, minskad klimatpå-
verkan samt miljöcer tifiering av fastig-
heter.
Finansiella mål
Hufvudstadens finansiella mål är att ha
en god utdelningstillväxt över tid och att
utdelningen ska utgöra mer än hälften
av nettovinsten från den löpande verk-
samheten. Soliditeten ska uppgå till
minst 40 procent över tid.
ANDEL AV LUNDBERGS INNEHAV
7,6%
Ordförande Fredrik Lundberg
VD Anders Nygren
Styrelseledamöter med anknytning till Lundbergs
Claes Boustedt, Louise Lindh, Sten Peterson
LUNDBERGS AKTIEINNEHAV 2026-02-16
Antal A -aktier 87 711 335
Antal C- aktier 7 777 680
FINANSIELLA NYCKELTAL 2025 2024
Nettoomsättning, mnkr 3 292 3 179
Rörelseresultat före värde-
förändringar, mnkr 1 575 1 498
Resultat efter finansnetto, mnkr 1 056 563
Resultat per aktie, kr 4,18 1,80
Skuldsättningsgrad, ggr 0,4 0,4
Långsiktigt substansvärde
per aktie, kr 189 185
Utdelning per aktie, kr 2,901 2,80
Börskurs 31 dec, kr, A-aktien 124,00 121,10
1) Enligt styrelsens förslag.
STÖRSTA AKTIEÄGARE 1
2025-12-31 kapital, % röster, %
Lundbergs 49,1 88,9
AMF Pension & Fonder 10,9 2,2
Vanguard 2,4 0,5
BlackRock 2,1 0,4
Lundberg, Fredrik
(inkl. helägda bolag) 1,2 0,9
1) Andel beräknas efter avdrag av återköpta aktier.
WWW.HUFVUDSTADEN.SE
===== SIDA 36 =====
INNEHAVSBOLAG
36
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
Husqvarna Group
Innehav sedan 2007
Husqvarna, som grundades redan
1689, är en världsledande tillverkare
av innovativa produkter och lösning-
ar för skogs-, park- och trädgårds-
skötsel. Med en passion för innova-
tion skapar Husqvarna produkter
och service för konsumenter och
professionella användare över hela
världen. Sortimentet omfattar bland
annat robotgräsklippare, åkgräsklip-
pare, motorsågar och trimmers.
Koncernen är även ledande i Europa
inom trädgårdsbevattning och är
världsledande inom kapningsverk-
tyg och ytbehandlingsutrustning för
byggindustrin.
Husqvarna Group består av tre divisio
ner. Husqvarna Forest & Garden är
inriktat på produkter och lösningar för
grönområden till såväl konsument
som professionella användare, Garde-
na mot konsument via trädgårdspro
dukter och Husqvarna Construction
mot professionella aktörer med
utrustning, service och support till
användare inom byggindustrin.
Koncernen har ett brett och globalt
distributionsnät, konkurrenskraftigt
produktsortiment och hög teknisk
kompetens. Fokus är på premium
produkter och lösningar under starka
varumärken som primärt säljs via
fack oc h detaljhandel. Koncernen har
en exponering mot snabbväxande
segment såsom batteridrivna pro
dukter, robotgräsklippare, digitalise
ring och andra lösningar för träd
gårdsautomation.
Hållbarhet
Under året har Husqvarna uppdaterat
sina hållbarhetsmål som sträcker sig
fram till 2030. Bolaget ska minska kol
dioxidutsläppen med 60 procent jäm
fört med basåret 2015 och cirkulära
erbjudanden ska motsvara 25 procent
av nettoförsäljningen.
Finansiella mål
Koncernen har även uppdaterat sina
finansiella mål. Målsättningen är att
omsättningen årligen ska öka orga
niskt med 35 procent över en kon
junkturcykel. Rörelsemarginalen ska
vara över 10 procent exklusive jäm
förelsestörande poster över en kon
junkturcykel och avkastningen på
sysselsatt kapital, exklusive jämförel
sestörande poster ska vara 15 procent
över en konjunkturcykel. Man uppre
par sin utdelningspolicy om 40 pro
cent av periodens resultat.
ANDEL AV LUNDBERGS INNEHAV
1,3%
Ordförande Torbjörn Lööf
VD Glen Instone
Styrelseledamöter med anknytning till Lundbergs
Claes Boustedt, Katarina Martinson
LUNDBERGS AKTIEINNEHAV 2026-02-16
Antal Aaktier 39 400 000
Antal Baktier 5 000 000
NETTOOMSÄTTNING PER DIVISION
WWW.HUSQVARNAGROUP.COM
Husqvarna Forest
& Garden 60%
Gardena 25%
Husqvarna
Construction 15%
FINANSIELLA NYCKELTAL 2025 2024
Nettoomsättning, mnkr 46 613 48 352
Justerat rörelseresultat1, mnkr 2 901 3 195
Resultat per aktie, kr 3,09 2,31
Skuldsättningsgrad, ggr 0,50 0,59
Medelantal anställda 11 915 13 353
Utdelning per aktie, kr 1,252 1,00
Börskurs 31 dec, kr, Aaktien 46,30 58,10
1) Exklusive jämförelsestörande 2 mnkr (598).
2) Enligt styrelsens förslag.
STÖRSTA AKTIEÄGARE
2025-12-31 kapital, % röster, %
Investor 16,8 33,9
Robert Bosch 12,0 4,5
Lundbergs 7,7 25,8
Silchester International
Investors LLP 5,0 1,9
Swedbank Robur Fonder 2,9 1,1
HUSQVARNAAKTIEN
20
40
60
80
Jan
2026
OktJuliAprilJan
2025
kr
Husqvarna A
Generalindex (SIXGX) prisindex
===== SIDA 37 =====
INNEHAVSBOLAG
37
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
WWW.INDUSTRIVARDEN.SE
Industrivärden
Innehav sedan 2002
Industrivärden är ett börsnoterat
ägarbolag som genom aktivt ägan-
de bidrar till innehavens långsiktiga
utveckling och värdeskapande.
Verksamheten utgår från en portfölj
av svenska börsbolag med starka
marknadspositioner och god värde-
potential. Med bas i starka påver-
kanspositioner, långsiktighet och
god kunskap bidrar Industrivärden
till innehavsbolagens operativa och
strategiska utveckling. Målsättning-
en är att skapa en långsiktigt attrak-
tiv avkastning till balanserad risk.
Industrivärdens portfölj är primärt
exponerad mot kommersiella fordon,
industriutrustning, bankverksamhet
samt konsumentprodukter. Inne
havsbolagen har starka positioner
inom sina respektive områden och
aktieportföljen bedöms ha en lång
siktigt attraktiv avkastningspotential.
Affärsmodellen baseras på Indus
trivärdens relativa styrkefaktorer i
form av ett långsiktigt investerings
perspektiv, starka påverkanspositio
ner, en välutvecklad ägarmodell, djup
industriell kunskap och erfarenhet,
finansiell styrka och ett omfattande
kompetensnätverk. Det långsiktiga
ägarperspektivet medför en naturlig
fokusering på hållbar utveckling och
långsiktiga värdeskapande åtgärder
i innehavsbolagen.
I sin ägarroll ska Industrivärden
bidra till att innehavsbolagen etable
rar och över tid stärker sina ledande
positioner inom sina respektive bran
scher. Stor vikt läggs vid ett tydligt
ledarskap, strategisk fokusering,
decentralisering, flexibilitet och finan
siell styrka. Det aktiva ägandet utövas
främst genom engagemang i valbe
redningsarbete, styrelserepresenta
tion och en löpande utvärdering av
bolag, styrelse, vd och företagsled
ning.
Hållbarhet
Industrivärden har störst hållbarhets
påverkan i rollen som aktiv ägare i sina
innehavsbolag. Bolaget agerar därför
som en påläst och kravställande ägare
med höga ambitioner att bidra till
uthålliga verksamheter. Det handlar
dels om att minimera hållbarhetsrela
terade risker, dels att tillvarata hållbar
hetsrelaterade möjligheter.
Finansiella policyer
Industrivärdens utdelningspolicy
innebär att bolaget ska generera ett
positivt kassaflöde före portföljföränd
ringar och efter lämnad utdelning.
Detta för att bygga investeringskapa
citet över tid och kunna stödja inne
havsbolag vid behov. Skuldsättnings
graden ska som huvudregel vara mel
lan 010 proc ent, men kan periodvis
avvika från detta intervall.
ANDEL AV LUNDBERGS INNEHAV
28,7%
Ordförande Fredrik Lundberg
VD Helena Stjernholm
Styrelseledamöter med anknytning till Lundbergs
Katarina Martinson, Lars Pettersson
LUNDBERGS AKTIEINNEHAV 2026-02-16
Antal A aktier 59 100 000
Antal C aktier 35 000 000
AKTIEPORTFÖLJENS MARKNADSVÄRDE,
TOTALT 197,5 MDKR, 2025-12-31
Volvo 29%
Sandvik 29%
Handelsbanken 16%
Essity 11%
SCA 5%
Skanska 4%
Ericsson 4%
Alleima 2%
FINANSIELLA NYCKELTAL 2025 2024
Resultat efter skatt, mnkr 35 401 12 654
Substansvärde, mdkr 191,6 159,6
Substansvärde, kr/aktie 444 370
Skuldsättningsgrad, ggr 0,03 0,04
Utdelning per aktie, kr 8,751 8,25
Börskurs 31 dec, kr, C aktien 415,00 349,10
1) Enligt styrelsens förslag.
STÖRSTA AKTIEÄGARE
2025-12-31 kapital, % röster, %
Lundbergs 21,6 26,2
Spiltan Fonder 5,7 1,7
Jan Wallander och
Tom Hedelius Stiftelse 4,9 6,5
Lundberg, Fredrik
(inkl. helägda bolag) 3,8 1,6
Vanguard 2,7 2,4
INDUSTRIVÄRDENAKTIEN
300
350
400
450
500
Jan
2026
OktJuliAprilJan
2025
kr
Industrivärden C
Generalindex (SIXGX) prisindex
===== SIDA 38 =====
INNEHAVSBOLAG
38
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
Indutrade
Innehav sedan 2005
Indutrade är en internationell teknik-
och industrikoncern som utvecklar
och förvärvar bolag som känneteck-
nas av högt teknikkunnande. Före-
tagsfilosofin grundar sig på entre-
prenörskap och ett decentraliserat
ledarskap.
Koncernen består av över 220 dotter
bolag i fler än 30 länder i sex världsde
lar. De fyra största geografiska mark
naderna är Sverige, Storbritannien &
Irland, Benelux och Danmark. Indu
trade har en stor spridning inom olika
kundsegment där de dominerande
är medicinteknik och läkemedel,
infrastruktur och anläggning, verk
stadsindustri, energi samt VA. Verk
samheten har två huvud inriktnin gar,
dels bolag med industriell teknikför
säljning, dels bolag med egen tillverk
ning av produkter under egna varu
märken.
Organisationen är starkt decentra
liserad och dotterbolagen arbetar
inom väl definierade nischer. Koncer
nens struktur är uppdelad i fem inter
nationella affärsområden: Industrial &
Engineering, Infrastructure &
Construction, Life Science, Technolo-
gy & Systems Solutions och Process,
Energy & Water.
Indutrade har en lång erfarenhet
av företagsförvärv. Genom sin starka
förvärvshistorik, sin storlek samt sitt
goda rykte har Indutrade den erfaren
het och de förutsättningar som krävs
för att genomföra värdeskapande för
värv. Under 2025 utfördes 13 förvärv
med en total årsomsättning om cirka
1,3 mdkr.
Hållbarhet
Indutrade har ett strategiskt ramverk
som sammanfattar bolagets fokusom
råden för hållbar utveckling. Bolaget
arbetar med övergripande mål inom
områdena människor, verksamheter
samt produkter och kunder med årlig
uppföljning. Specifika målsättningar
till 2030 är att minska växthusgasut
släppen inom scope 1 och 2 med 50
procent och inom scope 3 med 25 pro
cent från basåret 2023. Klimatmålen är
validerade av Science Based Targets
initiative.
Finansiella mål
Indutrades finansiella mål är att
genomsnittlig total försäljningstillväxt
ska uppgå till minst 10 procent per år
över en konjunkturcykel. EBITAmar
ginalen ska uppgå till minst 14 pro
cent per år över en konjunkturcykel.
Avkastningen på sysselsatt kapital ska
i genomsnitt uppgå till minst 20 pro
cent per år över en konjunkturcykel.
Nettoskuldsättningsgraden bör nor
malt inte överstiga 100 procent. Utdel
ningsandelen ska vara mellan 30 och
50 procent av resultatet efter skatt.
ANDEL AV LUNDBERGS INNEHAV
13,9%
Ordförande Katarina Martinson
VD Bo Annvik
Styrelseledamöter med anknytning till Lundbergs
Anders Jernhall, Lars Pettersson
LUNDBERGS AKTIEINNEHAV 2026-02-16
Antal aktier 98 000 000
NETTOOMSÄTTNING PER AFFÄRSOMRÅDE
Industrial & Engineering 25%
Infrastructure
& Construction 15%
Life Science 23%
Process, Energy & Water 23%
Technology & Systems
Solutions 14%
FINANSIELLA NYCKELTAL 2025 2024
Nettoomsättning, mnkr 32 229 32 544
Rörelseresultat, mnkr 3 769 4 033
Resultat per aktie, kr 7,03 7,55
Nettoskuldsättningsgrad, ggr 0,44 0,49
Medelantal anställda 9 771 9 563
Utdelning per aktie, kr 3,101 3,00
Börskurs 31 dec, kr 240,40 277,00
1) Enligt styrelsens förslag.
STÖRSTA AKTIEÄGARE
2025-12-31 kapital och röster, %
Lundbergs 26,6
AMF Pension och Fonder 9,9
Fidelity Investments 6,5
Alecta Tjänstepension 3,8
Swedbank Robur Fonder 3,6
INDUTRADEAKTIEN
200
250
300
350
Jan
2026
OktJuliAprilJan
2025
kr
Indutrade
Generalindex (SIXGX) prisindex
WWW.INDUTRADE.SE
===== SIDA 39 =====
INNEHAVSBOLAG
39
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
Alleima
Innehav sedan 2022
Alleima är en ledande utvecklare, till-
verkare och leverantör av högföräd-
lade produkter i avancerat rostfritt
stål och speciallegeringar samt pro-
dukter för industriell värmning.
Genom sina produkter och experter
inom materialteknologi, metallurgi
och industriella processer hjälper
Alleima sina kunder att bli effektivare,
lönsammare, säkrare och mer hållba
ra. Den helt integrerade värdekedjan,
från forskning och utveckling och pri
mär smältning till slutprodukt, gör att
de kan erbjuda högkvalitativa pro
dukter och ett flexibelt utbud. Bolaget
har en stark marknadsposition på en
lång rad nischade slutmarknader.
Erbjudandet omfattar över 900 aktiva
legeringsrecept och ett brett sorti
ment av produkter till flera kundseg
ment, exempelvis rörprodukter, vär
meelement, tråd till medicinteknisk
utrustning samt precisionsbandstål.
Produkterna säljs i omkring 80 länder.
Alleima är organiserat i tre divisio
ner. Tube som utvecklar och tillverkar
sömlösa rör och andra långa pro
dukter av avancerat rostfritt stål och
speciallegeringar, skräddarsydda för
specifika slutapplikationer inom
industrier som olja och gas, kemi och
petrokemi, transport samt vätgas och
förnybar energi. Kanthal utvecklar
och tillverkar produkter inom indu
striell värmning, motståndsma ter ial
och tillverkar även ultrafin tråd för
medicintekniska produkter som
exempelvis kontinuerliga glukosmä
tare och pacemakers. Strip utvecklar
och tillverkar ett brett utbud av preci
sionsbandstål främst till segmenten
konsument, industri, transport samt
förnybar energi.
Hållbarhet
Bolaget har ett antal olika långsiktiga
hållbarhetsmål uppdelat på fyra
fokus
områden som omfattar ansvars
full arbetsgivare, klimat, cirkularitet
samt produkterbjudandet. Under
2025 validerades Alleimas mål av
Science Based Targets initiative, för
enligt med Parisavtalet.
Finansiella mål
Alleimas finansiella mål är att leverera
lönsam organisk intäktstillväxt i linje
med, eller överstigande, tillväxten i
prioriterade slutmarknader samt en
justerad EBITmar ginal (exklusive
metallpriseffekter och jämförelse
störande poster) överstigande i
genomsnitt 9 procent över en kon
junkturcykel. Nettoskuld i förhållande
till eget kapital ska understiga 0,3.
Utdelning ska i genomsnitt, justerat
för metallpriseffekter, uppgå till 50
procent av periodens resultat över en
konjunkturcykel. Utdelningen ska
beakta finansiell ställning, kassaflöde
och framtidsutsikter.
ANDEL AV LUNDBERGS INNEHAV
1,3%
Ordförande Andreas Nordbrandt
VD Göran Björkman
Styrelseledamot med anknytning till Lundbergs
Claes Boustedt
LUNDBERGS AKTIEINNEHAV 2026-02-16
Antal aktier 26 200 000
INTÄKTER PER DIVISION
Tube 70%
Kanthal 22%
Strip 8%
FINANSIELLA NYCKELTAL 2025 2024
Intäkter, mnkr 18 630 19 691
Justerat rörelseresultat1, mnkr 1 555 1 944
Justerat resultat per aktie, kr 4,62 6,27
Nettoskuldsättningsgrad, ggr -0,05 -0,04
Antal anställda 6 380 6 309
Utdelning per aktie, kr 2,502 2,30
Börskurs 31 dec, kr 81,85 75,10
1) För 2025 uppgick jämförelsestörande poster till
342 mnkr (0) samt metallpriseffekter 27 5 mnkr (446).
2) Enligt styrelsens förslag.
STÖRSTA AKTIEÄGARE
2025-12-31 kapital och röster, %
Industrivärden 21,1
Lundbergs 10,0
Första APfonden 5,0
Swedbank Robur Fonder 4,4
AFA Försäkring 3,3
ALLEIMAAKTIEN
60
70
80
90
100
Jan
2026
OktJuliAprilJan
2025
kr
Alleima
Generalindex (SIXGX) prisindex
WWW.ALLEIMA.COM
===== SIDA 40 =====
INNEHAVSBOLAG
40
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
Handelsbanken
Innehav sedan 2005
Handelsbanken grundades 1871 och
anses idag vara en av världens säk-
raste banker. Banken erbjuder ett
brett sortiment av finansiella tjäns-
ter. Arbetssättet är decentraliserat
med stark lokal förankring och stort
fokus på kundens behov.
Handelsbankens modell med lokal
marknadsnärvaro, långsiktiga kund
relationer och stark lokal beslutskraft
är särskilt inriktad mot kunder med
stabila kassaflöden som söker en
långsiktig relation med sin bank.
Erbjudande riktas framför allt mot
privatkunder, fastighetsbolag och
andra ägarledda bolag.
Kreditpolicyn utgår alltid från kun
dens återbetalningsförmåga. Under
lång tid har banken haft låg kreditför
lustnivå, hög kundnöjdhet och en
god lönsamhet. Bankens kreditrating
hos de ledande ratinginstituten är en
av världens bästa och enligt Global
Finance årliga ranking är Handels
banken den säkraste kommersiella
banken i Europa.
Handelsbanken är sammantaget
den största kreditgivaren till hushåll
och företag i den svenska marknaden.
Hållbarhet
Handelsbanken har länge integrerat
hållbarhet som en naturlig del av sin
verksamhet, med fokus på långsiktigt
ansvarstagande och nära kundrela
tioner. Bankens ambition är att säker
ställa att verksamheten fullt ut kan
stödja sina kunder i deras omställ
ning, i linje med rådande vetenskap
och klimatmål i sina hemmamark
nader och EU. Bankens mål är att
tillhandahålla kapital och likviditet för
att möta kundernas finansieringsbe
hov samt erbjuda produkter, tjänster
och rådgivning som skapar förutsätt
ningar för en hållbar omställning.
Handelsbanken ska därmed stärka
möjligheten att integrera hållbarhet
i alla kundmöten, oavsett var och hur
kunderna väljer att möta banken.
Finansiella mål
Handelsbankens mål är att ha högre
lönsamhet än genomsnittet för jäm
förbara konkurrenter på hemma
marknaderna. Målet ska främst nås
genom nöjdare kunder och lägre
kostnader än konkurrenterna.
ANDEL AV LUNDBERGS INNEHAV
5,9%
Ordförande Pär Boman
VD Michael Green
Styrelseledamöter med anknytning till Lundbergs
Anders Jernhall, Louise Lindh, Fredrik Lundberg
LUNDBERGS AKTIEINNEHAV 2026-02-16
Antal Aaktier 65 000 000
INTÄKTER PER INTÄKTSSLAG
Räntenetto 75%
Provisionsnetto 21%
Nettoresultat
av finansiella
transaktioner 3%
Övriga intäkter 1%
FINANSIELLA NYCKELTAL 2025 2024
Intäkter, mnkr 56 796 62 345
Rörelseresultat, mnkr 30 750 35 016
Räntabilitet på eget kapital, % 13,0 14,6
K/Ital, % 41,5 40,4
Resultat per aktie, kr 11,98 13,86
Kärnprimärkapitalrelation, % 17,6 18,8
Medelantal anställda 11 715 12 224
Utdelning per aktie, kr 17,501 15,002
Börskurs 31 dec, kr, A aktien 134,35 114,20
1) Enligt styrelsens förslag, varav extra utdelning
om 9,50 kr.
2) Varav extra utdelning om 7,50 kr.
STÖRSTA AKTIEÄGARE
2025-12-31 kapital, % röster, %
Industrivärden 11,6 11,8
Stiftelsen Oktogonen 8,0 8,2
BlackRock 3,5 3,6
Vanguard 3,3 3,3
Lundbergs 3,3 3,3
HANDELSBANKENAKTIEN
90
110
130
150
Jan
2026
OktJuliAprilJan
2025
kr
Handelsbanken A
Generalindex (SIXGX) prisindex
WWW.HANDELSBANKEN.COM
===== SIDA 41 =====
INNEHAVSBOLAG
41
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
Sandvik
Innehav sedan 2005
Sandvik är en högteknologisk och
global industrikoncern med försälj-
ning i fler än 150 länder med starkt
fokus på att förbättra kundernas
produktivitet, lönsamhet och håll-
barhet. Koncernen kombinerar pro-
dukter, mjukvara och digitala lös-
ningar till ett unikt erbjudande för
gruv-, infrastruktur- och tillverk-
ningsindustrierna.
Ett decentraliserat beslutsfattande
nära kunderna är en nyckel till fram
gång för Sandvik. Koncernens strategi
syftar till tillväxt, både organiskt och
genom förvärv. Sandvik är organiserat
i fyra affärsområden och 23 divisioner.
Divisionerna har fullständigt resultat
ansvar, vilket skapar en entreprenörs
mässig miljö. Sandviks dominerande
kundsegment är gruvor, verkstadsin
dustri, infrastruktur, fordon och flyg.
Affärsområde Mining är en världsle
dande leverantör av maskiner, verktyg,
reservdelar, tjänster och digitala lös
ningar för kunder inom gruv oc h
infrastrukturindustrierna. Erbjudan
det omfattar lösningar för gruvplane
ring, bergborrning, bergavverkning,
lastning och transport, tunneldrivning,
markstöd och stenbrytning. Rock
Processing är en ledande leverantör
av maskiner, verktyg, reservdelar,
tjänster och lösningar för krossning,
sortering, rivning och återvinning
inom gruv oc h infrastrukturindu
strierna. Machining är en globalt
marknadsledande tillverkare av verk
tyg och verktygssystem för avancerad
skärande metallbearbetning.
Intelligent Manufacturing erbjuder
digitala tillverknings och mjukvaru
lösningar som med ett heltäckande
agnostiskt erbjudande kan automati
sera och koppla samman värdekedjan
för komponenttillverkning.
Hållbarhet
Sandvik har fem fokusområden för
hållbarhet: utveckla hållbara lösning
ar, nå noll nettoutsläpp i värdekedjan,
övergå till en cirkulär affärsmodell,
säkerställa ansvarsfullt företagande i
värdekedjan samt skydda och främja
människor och samhällen. Bolaget är
inkluderat i flera hållbarhetsindex.
Sandviks klimatmål är godkända av
Science Based Targets initiative.
Finansiella mål
Sandviks finansiella mål är att den
årliga tillväxten ska uppgå till 7 pro
cent över en konjunkturcykel. Juste
rad EBITAmar ginal ska ligga i ett
intervall om 2022 proc ent över en
ekonomisk cykel. Den finansiella
netto skulden i relation till EBITDA ska
understiga 1,5, exkluderat större för
värv. Utdelningen ska uppgå till 50
procent av justerad vinst per aktie
över en ekonomisk cykel.
ANDEL AV LUNDBERGS INNEHAV
10,1%
Ordförande Johan Molin
VD Stefan Widing
Styrelseledamot med anknytning till Lundbergs
Claes Boustedt
LUNDBERGS AKTIEINNEHAV 2026-02-16
Antal aktier 42 000 000
INTÄKTER PER AFFÄRSOMRÅDE
Mining 52%
Rock Processing 9%
Machining 36%
Intelligent
Manufacturing 3%
FINANSIELLA NYCKELTAL 2025 2024
Intäkter, mnkr 120 680 122 878
Justerad EBITA1, mnkr 23 309 23 583
Justerat resultat per aktie, kr 12,17 11,90
Nettoskuldsättningsgrad, ggr 0,36 0,42
Antal anställda 41 801 41 447
Utdelning per aktie, kr 6,002 5,75
Börskurs 31 dec, kr 300,60 198,30
1) Exklusive jämförelsestörande poster om 0, 7 mdkr (3,1).
2) Enligt styrelsens förslag.
STÖRSTA AKTIEÄGARE
2025-12-31 kapital och röster, %
Industrivärden 14,9
BlackRock 5,0
Vanguard 3,8
Swedbank Robur fonder 3,7
Lundbergs 3,3
SANDVIKAKTIEN
150
200
250
300
350
400
Jan
2026
OktJuliAprilJan
2025
kr
Sandvik
Generalindex (SIXGX) prisindex
WWW.SANDVIK.SE
===== SIDA 42 =====
INNEHAVSBOLAG
42
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
Skanska
Innehav sedan 2011
Skanska är ett av världens största
bygg- och projektutvecklingsföre-
tag, verksamma på utvalda hemma-
marknader i Norden, Europa och
USA. Trender som urbanisering och
omställning till en mer hållbart
byggd miljö gynnar Skanska som
levererar hållbara byggnader och
infrastruktur som bidrar till ett
bättre samhälle.
Byggverksamhet är koncernens
största affärsområde och omfattar
byggande och renovering av hus,
industrianläggningar, infrastruktur
och bostäder. Bygguppdrag utförs
både för externa kunder och för
Skanskas utvecklingsgrenar. Bostads-
utveckling köper mark, utför projekte-
ring och detaljplanering samt utveck-
lar och bygger bostadsprojekt för för-
säljning främst till privata kunder.
Kommersiell fastighetsutveckling
initierar, utvecklar, hyr ut och säljer
kommersiella fastighetsprojekt med
fokus främst på kontor. Förvaltnings-
fastigheters mål är att generera stabi-
la kassaflöden och skapa värde
genom långsiktig förvaltning av
egenutvecklade kontorsfastigheter
i Stockholm, Göteborg och Malmö.
Finansiella synergier skapas
genom att byggverksamheten drivs
med ett negativt rörelsekapital och
över tid genererar ett positivt kassa-
flöde. Kassaflödet tillsammans med
genererade vinster investeras i
projekt utvecklingsverksamheterna,
vilket skapar god avkastning på inves-
terat kapital och genererar nya upp-
drag för byggverksamheten.
Hållbarhet
Hållbarhetsstrategin fokuserar på
områdena klimat, resiliens och ansvar.
Målen inkluderar en minskning av
CO
2-utsläpp från egen verksamhet
med 70 procent mellan 2015 och 2030
samt en minskning av CO
2-utsläpp
från värdekedjan med 50 procent
mellan 2020 och 2030. Därtill kommer
det långsiktiga målet att ha netto noll
CO
2-utsläpp i egen verksamhet och
värdekedja år 2045. Skanskas klimat-
mål har blivit vetenskapligt validerade
av Science Based Targets initiative.
Finansiella mål
Skanskas finansiella mål innebär att
koncernen ska ha en avkastning på
eget kapital om lägst 18 procent per
år och rörelsemarginalen för bygg-
verksamheten ska vara lägst 4,0
procent. Vidare ska projektutveck-
lingsverksamheterna minst ha en
avkastning om 10 procent på syssel-
satt kapital och Förvaltningsfastig-
heter lägst 6 procent. Skanskas mål
för finansiell styrka innebär att den
justerade räntebärande nettoskulden
maximalt får uppgå till 10 mdkr.
Utdelningsandelen ska ligga mellan
40 och 70 procent av årets vinst.
ANDEL AV LUNDBERGS INNEHAV
3,8%
Ordförande Hans Biörck
VD Anders Danielsson
Styrelseledamot med anknytning till Lundbergs
Henrik Sjölund
LUNDBERGS AKTIEINNEHAV 2026-02-16
Antal A -aktier 6 032 000
Antal B-aktier 16 350 000
INTÄKTER PER MARKNAD,
BYGGVERKSAMHETEN
USA 50%
Sverige 18%
Europa 16%
Övriga Norden 16%
FINANSIELLA NYCKELTAL 2025 2024
Intäkter, mnkr 179 291 177 208
Rörelseresultat, mnkr 7 241 7 086
Resultat per aktie, kr 15,09 14,12
Nettoskuldsättningsgrad, ggr -0,3 -0,2
Medelantal anställda 25 860 26 276
Utdelning per aktie, kr 14,001 8,00
Börskurs 31 dec, kr, B-aktien 252,30 232,70
1) Enligt styrelsens förslag, varav extra utdelning
om 5,50 kr.
STÖRSTA AKTIEÄGARE
2025-12-31 kapital, % röster, %
Industrivärden 7,7 24,5
BlackRock 6,0 4,2
Lundbergs 5,3 12,9
Vanguard 3,5 2,5
Carnegie Fonder 2,8 1,7
SKANSKAAKTIEN
175
200
225
250
275
Jan
2026
OktJuliAprilJan
2025
kr
Skanska B
Generalindex (SIXGX) prisindex
WWW.SKANSKA.SE
===== SIDA 43 =====
Årsredovisning
Styrelsen och verkställande direktören i L E Lundbergföretagen AB
(publ), organisationsnummer 556056-8817,
får härmed avge årsredovisning för verksamhetsåret 2025
för koncernen och moderbolaget.
FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE 44
Bolagsstyrningsrapport 50
Definitioner 53
Hållbarhetsrapport 54
Allmänna upplysningar 54
Miljö och klimat 61
Taxonomi 63
Socialt 69
Bolagsstyrning 71
ESRS-index 73
Revisorsrapport över översiktlig granskning 78
KONCERNEN
Resultaträkning 80
Rapport över totalresultat 80
Balansräkning 81
Rapport över förändring i eget kapital 82
Kassaflödesanalys 82
Noter 83
MODERBOLAGET
Resultaträkning 109
Rapport över totalresultat 109
Balansräkning 109
Rapport över förändring i eget kapital 110
Kassaflödesanalys 110
Noter 111
Förslag till vinstdisposition 115
Revisionsberättelse 116
43
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
===== SIDA 44 =====
Förvaltningsberättelse
Lundbergs är ett ägarbolag med en portfölj av tillgångar omfattande
en helägd fastighetsrörelse och ett antal större innehav i börsnoterade företag.
Av dessa börsnoterade företag är Holmen och Hufvudstaden dotterbolag,
vilket innebär att de konsolideras i koncernredovisningen.
Koncernen
Verksamheten består av fastighetsrörelse, skogs- och kraftrörelse,
tillverkning och försäljning av kartong, papper och trävaror samt
aktieförvaltning (inklusive handel med värdepapper). Koncernens
verksamhet beskrivs nedan. Information om koncernens verk sam-
hetsgrenar (Lundbergs, Holmen och Hufvudstaden) redovisas på
sidorna 44-48. Moderbolaget beskrivs på sidorna 48–49.
Bolagsstyrnings rappor t framgår av sidorna 50-53. Hållbarhets-
rapport framgår av sidorna 54-79.
Omsättning och resultat
Koncernens nettoomsättning uppgick till 28 781 mnkr (29 311).
Rörelseresultatet blev 16 077 mnkr (10 334) varav resultat från
andelar i intresseföretag utgör 8 372 mnkr (3 392). Orealiserade
värde förändringar har påverkat resultatet med 1 183 mnkr (275).
Finansnettot var-611 mnkr (-526).
Resultatet efter finansiella poster blev 15 465 mnkr (9 808).
Resul tatet efter skatt uppgick till 14 421 mnkr (8 383). Resultat per
aktie hänförligt till moderbolagets aktieägare blev 48,70 kronor
(25,41).
Skatt
Koncernens skattekostnad uppgick till 1 044 mnkr (1 425).
Koncernen omfattas av OECD:s regler för Pelare II, vilka trädde
i kraft 1 januari 2024. Utvärderingen av reglerna indikerar att
koncernen inte kommer att behöva betala tilläggsskatt varken för
räkenskapsår 2024 eller 2025.
Investeringar
Investeringar redovisas under respektive verksamhetsgren och
moderbolaget nedan.
Eget kapital
Koncernens egna kapital ökade med 12 361 mnkr. Förändringen
består främst av årets resultat 14 421 mnkr, övrigt totalresultat
3 279 mnkr, utdelningar om -2 665 mnkr samt aktieåterköp i
Holmen för -1 649 mnkr och i Hufvudstaden för -1 018 mnkr.
Koncernens egna kapital uppgick till 179 067 mnkr (166 705)
varav innehav utan bestämmande inflytande utgjorde 51 280 mnkr
(52 972).
Finansiering
Den räntebärande nettoskulden ökade med 3 531 mnkr till
23 204 mnkr (19 672). Räntebärande skulder uppgick till
25 037 mnkr (21 032) och räntebärande tillgångar till 1 833 mnkr
(1 359). Soliditeten uppgick till 74 procent (74). Skuld sätt nings-
graden var 0,13 (0,12).
Information om risker och osäkerhetsfaktorer
Den finansiella riskhanteringen beslutas av respektive styrelse i
Lundbergs, Holmen och Hufvudstaden. Riskhanteringen bedrivs
enligt den finanspolicy som styrelsen i respektive bolag har fast-
ställt och har det gemensamt att de syftar till en låg risknivå. Hos
samtliga tre bolag är riskhanteringen centraliserad till en särskild
avdelning. För en utförligare beskrivning av hanteringen av finan-
siella risker se not 35 på sidan 105. Övrig information om risker
och osäkerhetsfaktorer finns under respektive verksamhetsgren.
I not 34 på sidan 104 redogörs för väsentliga bedömningar och
upp skattningar.
Verksamhetsgrenar
LUNDBERGS
Med Lundbergs avses här moderbolaget L E Lundbergföretagen
AB, de helägda dotterföretagen och i förekommande fall deras
koncerner inom fastighetsrörelse och aktieförvaltning (handel
med värdepapper). Verksamheten är uppdelad i två rörelseseg-
ment, Fastighetsrörelse och Aktieförvaltning.
Omsättning och resultat
Nettoomsättningen uppgick till 3 433 mnkr (3 373) och rörelse-
resultatet blev 11 450 mnkr (5 770).
Fastighetsrörelse
Nettoomsättningen uppgick till 1 919 mnkr (1 917) och rörelse-
resultatet till 1 649 mnkr (1 111).
Ökningen av resultatet jämfört med föregående år beror
främst på orealiserade värde för ändringar i förvaltningsfastighe-
ter, vilka uppgick till 465 mnkr (-51). Den totala hyresvakansgraden
uppgick till 5,1 procent (4,3).
Investeringar i befintliga förvaltningsfastigheter har skett med
326 mnkr (534) och i inventarier med 5 mnkr (2).
En intern värdering av fastighetsbeståndet har per den 31
december 2025 skett genom att varje enskild fastighets verkliga
värde bedömts. Det totala verkliga värdet bedöms uppgå till
28 964 mnkr (28 173). Värderingsmetod och antaganden beskrivs
utförligt i not 17 på sidan 96.
Exploateringsfastigheter upptas i balansräkningen till 246 mnkr
(210) utgörande det lägsta av anskaffningsvärdet eller nettoförsälj-
ningsvärdet. Exploateringsfastigheter har sålts för 21 mnkr (62).
Marknadsvärdet per den 31 december 2025 har bedömts uppgå till
618 mnkr (586).
Aktieförvaltning
Nettoomsättningen uppgick till 1 514 mnkr (1 456) och rörelse-
resultatet till 9 801 mnkr (4 659).
I rörelseresultatet ingår resultat från andelar i intresseföretag
med 8 367 mnkr (3 384) varav Husqvarna 134 mnkr (100), Industri-
värden 7 551 mnkr (2 554) och Indutrade 681 mnkr (731).
Under året har moderbolaget totalt investerat 2 720 mnkr
(2 282) i börsnoterade aktier. Investeringarna utgjordes av
3 000 000 aktier av serie A i Handelsbanken för 358 mnkr,
1 084 792 aktier av serie B i Husqvarna för 49 mnkr, 4 550 000
44
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
===== SIDA 45 =====
aktier av serie C i Industrivärden för 1 728 mnkr, 160 000 aktier i
Indutrade för 42 mnkr samt 2 500 000 aktier i Sandvik för 543 mnkr.
Under året har 400 000 aktier av bolagets innehav av aktier av
serie C i Hufvudstaden stämplats om till aktier av serie A och
5 500 000 av bolagets innehav av aktier av serie A i Industrivärden
stämplats om till aktier av serie C.
Nettoinvesteringar i aktier uppgick till 2 632 mnkr (2 073).
Information om risker och osäkerhetsfaktorer
Fastighetsrörelse
Förändringar på fastighetsmarknaden, till exempel till följd av
konjunktursvängningar, påverkar fastigheternas verkliga värde
vilket är både en risk och en möjlighet.
Möjligheterna att på kort sikt påverka resultatet i den löpande
verksamheten är begränsade. Intäkterna från de kommersiella
lokalerna är reglerade av förhållandevis långa hyresavtal, vanligen
tre till fem år. För bostäder gäller tillsvidareavtal med rätt för
hyresgästen att säga upp hyresavtalet med tre månaders varsel.
Rörelsekostnaderna är svåra att förändra i ett kort perspektiv
med bibehållen service och kvalitet. Lönsamheten, den löpande
verksamheten och nya projekt påverkas av konjunkturen och
ränte läget men även av politiska beslut. För att framgångsrikt
hantera möjligheter och risker i ett fastighetsbolag krävs lång
framförhållning och ett aktivt arbete med att utveckla de befint-
liga fastig he terna. Lundbergs fastighetsbestånd består av centralt
belägna bo stads fastigh eter och kommersiella fastigheter. Fastighe-
terna är koncentrerade till huvudsakligen större städer med positiv
utveckling. Den uthyrningsbara ytan i fastighetsbeståndet består till
60 procent av bostäder och 40 procent lokaler. Den relativt jämna
fördelningen mellan bostäder och lokaler skapar en stabilitet i verk-
samheten.
Bolaget arbetar aktivt med att optimera fastigheternas för-
brukning och därmed sänka driftkostnaderna samt med uppfölj-
ning och styrning av kostnader i varje enskild fastighet.
Samtliga fastigheter är fullvärdeförsäkrade.
Den långdragna lågkonjunkturen har påverkat verksamheten
i form av ökande vakanser i framför allt konsumentnära sektorer
som butiker och restauranger, men även i kontor i Göteborg och
Stockholm. Vissa delar av bostadsbeståndet, främst i Norrköping,
har drabbats av högre vakanstal.
Aktieförvaltning
Aktierisk omfattar aktiekursrisk och likviditetsrisk. Med aktiekurs-
risk avses risken för värdenedgång på grund av förändringar i
kurser på aktiemarknaden. Likviditetsrisk kan uppkomma om
en aktie är svår att avyttra. Lundbergs har som strategi att inneha
större aktieinnehav i ett begränsat antal bolag. Dessa aktieinne-
hav kan förändras över tiden. Lundbergs nuvarande aktieinnehav
är delvis i bolag som är verksamma inom samma eller likartade
branscher. Även framledes kan aktieinnehaven komma att ha
en koncentration till vissa branscher, vilket i så fall medför att en
större riskexponering kan förekomma gentemot enskilda bran-
scher och/eller bolag.
Icke finansiella resultatindikatorer
Lundbergs har kollektivavtal för både tjänstemän och kollektiv-
anställda. Sjukfrånvaron är låg och personalomsättningen är nor-
mal. Tydliga riktlinjer finns för att säkerställa att ingen kränkande
särbehandling, diskriminering eller osakliga löneskillnader
uppstår.
Lundbergs Fastigheter bedriver verksamheten med fokus på
hög kvalitet i alla delar av bolaget. Ett verksamhetslednings-
system är implementerat sedan många år, vilket borgar för att
bolagets affärsidé, strategi och inriktning följs i den dagliga verk-
samheten.
Bolaget erbjuder välskötta och välbelägna bostäder och lokaler
i fastigheter där trygghet och säkerhet står i fokus. Genom hög
service grad och personligt bemötande skapas långsiktiga relatio-
ner med hyresgästerna. Kundnytta, effektivitet och lönsamhet ska
prägla allt arbete i företaget. Arbetet ska vara systematiskt med
korta beslutsvägar. Genom goda boende- och arbetsmiljöer
minskar omflyttningen av hyresgäster och därmed material-
och kemikalieåtgången.
Företaget har en målsättning om att nå en klimatneutral verk-
samhet i hela värdekedjan till 2030. Den största påverkan på mil-
jön har byggnationer och energianvändningen vid driften av fast-
igheterna. Verksamheten ska bedrivas med minsta möjliga nega-
tiva miljöpåverkan och bolaget arbetar proaktivt för att minska
miljöbelastningen. I tät dialog med energileverantörerna ska
andelen fossilfri eller återvunnen energi som används i fastig-
heterna öka. Arbetet sker med tydliga mål och med höga krav på
genomförande.
Långsiktiga satsningar inom energieffektivisering är en viktig
del i att skapa en hållbar framtid. Genom att ständigt söka förbätt-
ringar inom byggteknik och installation av modernare teknik fort-
sätter arbetet med att aktivt förbättra kvaliteten i fastigheterna
samt minska energiförbrukningen.
Inga verksamheter för vilka tillstånd eller anmälan krävs enligt
9 kap. 6 § Miljöbalken (1998:808) och Miljöprövningsförordningen
(2013:251) bedrevs under 2025.
Framtidsutsikter
Fastighetsbeståndet är koncentrerat främst till centrala lägen i
stora städer vilket gör att efterfrågan på företagets bostäder, kon-
tor och butiker är stabil. Det finns dock skäl att vara uppmärksam
på i vilken omfattning konjunkturläget påverkar utvecklingen
inom handel och därmed påverkan av efterfrågan på butiksloka-
ler. Vidare är det viktigt att kunna erbjuda moderna, flexibla och
energieffektiva lokaler då distans- och hybrid-arbete fortsätter att
påverka kontorsmarknaden. Urbanisering och förändrade efter-
frågemönster innebär också att vi som fastighetsägare behöver
anpassa våra produkter och koncept efter hyresgästernas önske-
mål.
HOLMEN
Holmen bedriver verksamhet inom skogsbruk och energi samt
tillverkar kartong, papper och trävaror.
För en utförligare beskrivning än nedan hänvisas till Holmens
årsredovisning för 2025.
Omsättning och resultat
Nettoomsättningen uppgick till 22 056 mnkr (22 759).
Rörelseresultatet uppgick till 3 270 mnkr (3 721), vilket mot-
svarar en rörelsemarginal om 15 procent (16).
Resultatetnedgången beror på svagt resultat inom Trävaror
och lägre elpriser i norra Sverige.
45
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE
===== SIDA 46 =====
Under året har aktier återköpts för 1 649 mnkr, motsvarande
2,6 procent av totala antalet aktier i Holmen. Den 31 december
2025 innehar Holmen aktier motsvarande 5,6 procent av totala
antalet aktier och 1,5 procent av det totala antalet röster.
Det redovisade värdet på Holmens skogs tillgångar , som beräk-
nas utifrån marknadspriser för skogs fastig het er, minskade vid
den årliga omvärderingen med 2 procent. Holmens skogsmark
och biologiska tillgångar värderas till 56 711 mnkr (57 843). Värde-
ringsmetod och antaganden beskrivs utförligt i not 16 på sidan 93.
Investeringar
Investeringarna uppgick till 2 139 mnkr (2 123).
Information om risker och osäkerhetsfaktorer
Efterfrågan på Holmens produkter påverkas av bland annat mak-
roekonomiska och politiska faktorer samt konkurrenskraften
hos främst europeiska producenter. För ändr ing i efterfrågan på
Holmens produkter påverkar möjligheten att producera fullt vid
bolagets industrier och kan leda till lägre intäkter. Intäkterna kan
även påverkas om skörden från egen skog be hö ver begränsas
samt av variation i nederbörd och vind, vilka styr produktionen av
vatten- och vindkraft. Holmen strävar efter att upprätthålla en bra
kostnadsposition genom storskalig produktion i välinvesterade
produktionsanläggningar, effektiva logistiklösningar och god
kontroll över försörjningen av virke och energi. Tillsammans med
långvariga kundrelationer och starka produktvarumärken ökar
det möjligheten att upprätthålla en hög produktion även vid
svårare marknadsförhållanden.
Marknadsbalansen inom respektive produktsegment styr för-
säljningspriset och påverkar intäkterna. Holmen har begränsade
möjligheter att snabbt göra större förändringar i produktutbud
vid prisförändring men anpassar produktinriktning mot de pro-
dukter och marknader som bedöms ha bäst långsiktiga förutsätt-
ningar samt genom att ha en bred kundbas och ett utbud som
sträcker sig över flera produktområden.
Virke, el och kemikalier är de mest väsentliga insatsvarorna och
prisförändringar påverkar lönsamheten. Holmens kostnader är
beroende av prisutvecklingen på insatsvaror samt hur väl Holmen
lyckas öka effektiviteten i produktion och administration. Det
finns en risk att kostnaderna ökar vid råvarubrist eller förhöjd pris-
bild på insatsvaror. Nästan hälften av virkesbehovet täcks av skörd
i egna skogar medan återstoden huvudsakligen köps in från pri-
vata skogsägare. Genom den integrerade produktionsprocessen
är Holmen i stort i balans på massa. Kartongverksamheten tillver-
kar nästan all el som behövs vid de egna bruken medan tillverk-
ningen av papper försörjs av externa elinköp. Prisrisken för denna
konsumtion hanteras genom fysiska fastprisavtal och finansiella
säkringar. Samtidigt säljer Holmen el från vatten- och vindkraft till
elnätet.
Holmen verkar på en global marknad och säljer produkter till
flertalet länder runt om i världen. Den geografiska spridningen
innebär att Holmen är exponerat för politiska risker, konflikter,
naturkatastrofer, epidemier och pandemier.
Förändringar i valutakurser påverkar Holmens resultat. Risken
vid transaktionsexponering beror på att en väsentlig del av försälj-
ningsintäkterna är i andra valutor än kostnaderna. Risken vid
omräkningsexponering härrör från omräkningen av de utländska
dotterbolagens tillgångar, skulder och resultat till svenska kronor.
För att minska resultatpåverkan av förändrade valutakurser säkras
nettoflödet med valutaterminer.
Holmens produktion kan allvarligt störas vid till exempel brand,
maskinhaveri eller naturkatastrofer. Holmen fokuserar på att före-
bygga skadorna både genom investeringar, underhåll, krishan-
tering och kontinuitetsplanering. Operatörsutbildningar och
särskilda rutiner ökar både riskmedvetenheten och säkerheten
för medarbetare. Anläggningarna är försäkrade hos stabila för-
säkringsbolag till återanskaffningsvärde och för bortfall av täck-
ningsbidrag.
Holmens rätt att få bruka den egna skogen är väsentlig för att
upprätthålla dess värde. Det finns en risk att kraven på att nyttja
skogen som en kolsänka ökar i framtiden. En sådan utveckling
skulle kunna påverka det möjliga brukandet av skogen och där-
med tillgången på råvara. Krav på förändrade skogsbruksmetoder
skulle kunna leda till minskad skörd och ökade kostnader.
Brukandet av skog och mark är reglerat, både nationellt och på
EU-nivå. För att kunna bedriva ett aktivt och hållbart skogsbruk är
det av vikt att lagar inte begränsar förutsättningarna för en hållbar
verksamhet. Holmen deltar i nationella och internationella
branschorganisationer för att påverka i relevanta politiska och
regulatoriska frågor.
Under året har industrins konkurrenskraft och implementering
av EU-regelverk stått i fokus. I Sverige har utredningar med ett
ökat fokus på skogens tillväxt och skogsnäringens produktion
presenterats. Inom EU:s institutioner har konkurrenskraft fått ett
större fokus och regelförenklingar vidtas inom flera områden.
Holmen har, både i egen regi och genom branschorganisationer,
kontinuerligt tagit aktiv del i dialoger för att påverka EU:s regel-
verk och svenska regeringens planering för genomförande, bland
annat genom att belysa de positiva klimateffekterna som ett
aktivt skogsbruk medför.
Icke finansiella resultatindikatorer
Medarbetare
Holmen har en målstyrningsfilosofi och decentraliserad organisa-
tion som sätter stort fokus på medarbetarnas aktiva deltagande.
Med hjälp av sin styrningsmodell kommuniceras strategi, affärs-
planer och förväntningar på prestation ut i organisationen.
Ut ifrån dessa sätter medarbetarna mål som ska leda till att för-
väntningarna möts. Målstyrningsmodellen bidrar till att medar-
betarna känner att de fokuserar på rätt saker, samtidigt som den
säkerställer att den kompetens, potential och drivkraft som finns
hos varje individ, team och enhet tas tillvara. Holmens värdeord
mod, engagemang och ansvar utvecklar individer och bygger
stark kultur och gör Holmen bättre. De ligger till grund för arbetet
i vardagen med både ledarskap och medarbetarskap. Värdering-
arna är integrerade i processer och verktyg för att vägleda förhåll-
ningssättet gentemot varandra och externa intressenter. För att
Holmen ska fortsätta vara en verksamhet där nytänkande och
utveckling står i fokus behöver rätt medarbetare attraheras och
behållas. Holmen strävar efter att ha ett attraktivt arbetsgivarer-
bjudande och rekryterar enligt en kompetensbaserad metod
som hjälper Holmen att få in medarbetare som representerar en
mångfald av insikter, erfarenheter och kulturer.
46
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE
===== SIDA 47 =====
Miljö
Holmens förnybara produkter bidrar till att minska behovet av
fossilbaserade alternativ och det aktiva miljöarbetet säkerställer
efterlevnad av de regler och villkor som ställs på verksamheten.
Holmens miljöarbete handlar om att hantera påverkan på
om givningen. För att bedriva industriproduktion krävs miljötill-
stånd som bland annat anger godkända utsläppsnivåer av olika
ämnen. De omfattande tillståndsprocesserna för miljötillstånden
tar sin utgångspunkt i att verksamhetens påverkan ska vara
acceptabel för både människor och miljö vid såväl pågående som
avslutade verksamheter. Tillståndsprocessen säkerställer även en
avvägning mellan teknik, ekonomi och miljö.
Holmen bedriver produktionsverksamhet vid nio anläggningar
som kräver miljötillstånd. Tillstånden anger bland annat villkor för
tillåten produktionsvolym, bullernivå samt tillåtna utsläpp till luft
och vatten.
Alla verksamheter i Holmens produktionsanläggningar var
vid årsskiftet 2025/2026 certifierade enligt miljöledningssystem.
Holmen planerar att inkludera Linghem, Bygdsiljums och Krok-
sjöns anläggningar i affärsområde Trävarors ISO 9001-certifikat.
Samtliga Holmens anläggningar som använder virkesråvara har
spårbarhetscertifikat.
Framtidsutsikter
Efterfrågan på timmer är hög trots svag byggkonjunktur. Kon-
kurrensen om massaved har dämpats till följd av låg aktivitet i
branschen och massavedspriserna har börjat sjunka från mycket
höga nivåer. Holmens position på virkesmarknaden, med god
kontroll över råvaran och hela värdekedjan, ger en långsiktigt
tryggad råvaruförsörjning och goda förutsättningar att fortsätta
utveckla industrierna.
Behovet av förnybar el är stort och Holmen fortsätter styra vat-
tenkraftproduktionen mot tidpunkter då den behövs som mest
och erbjuder tjänster för att stabilisera elnätet. De låga elpriserna
i norra Sverige gör det inte lönsamt att bygga ny vindkraft i
nu läget. Holmen har flera vindkraftsprojekt i olika faser som har
kapacitet att utvecklas vidare när marknadsvillkoren blir mer
gynnsamma.
Intresset för att bygga i trä är stort utifrån dess positiva klimat-
avtryck men byggkonjunkturen är svag. Med effektiva sågverk
och förädlingskapacitet är Holmen väl positionerade när bygg-
konjunkturen vänder.
Konsumtionen av konsumentkartong i Europa är fortfarande
lägre än historiskt. Efterfrågan på papper sjunker strukturellt.
Prisutvecklingen styrs framför allt av produktionskostnaden för
de producenter på kontinenten som är beroende av returfiber
och fossil energi. Trots överkapacitet på marknaden har Holmen
möjlighet att utveckla affären genom starka marknadspositioner
och välinvesterade produktionsanläggningar.
Holmens finansiella ställning är fortsatt stark, även efter läm-
nad utdelning, återköp av egna aktier och investeringar. Med en
stark finansiell ställning i ryggen står Holmen väl rustade inför
framtiden.
HUFVUDSTADEN
Hufvudstadens affärsidé är att i egna fastigheter i centrala Stock-
holm och centrala Göteborg erbjuda framgångsrika företag hög-
kvalitativa kontors- och butikslokaler på attraktiva marknadsplatser.
För en utförligare beskrivning än nedan hänvisas till Hufvud-
stadens årsredovisning för 2025.
Omsättning och resultat
Nettoomsättningen uppgick till 3 292 mnkr (3 179). Rörelseresul-
tatet blev 1 400 mnkr (884), där förbättringen främst förklaras av
lägre negativa orealiserade värdeförändringar i fastighetsbestån-
det. Resultatet före orealiserade värdeförändringar och jämförelse-
störande poster ökade med 78 mnkr.
Den totala hyresvakansgraden vid årets slut var 8,6 procent (7,1).
Under året har aktier återköpts för 1 018 mnkr, motsvarande 3,8
procent av totala antalet aktier i Hufvudstaden. Den 31 december
2025 innehar Hufvudstaden aktier motsvarande 8,0 procent av
totala antalet aktier och 1,7 procent av det totala antalet röster.
Förvaltningsfastigheter
Under året investerades 1 158 mnkr (975) i befintliga fastigheter
och 21 mnkr (16) i övriga anläggningstillgångar.
En intern värdering av fastighetsbeståndet har per den 31
december 2025 skett genom att varje enskild fastighets verkliga
värde bedömts. Det totala verkliga värdet bedöms uppgå till
48 099 mnkr (47 115). Värderingsmetod och antaganden beskrivs
utförligt i not 17 på sidan 96.
Information om risker och osäkerhetsfaktorer
Hufvudstaden har inriktat sitt fastighetsbestånd till de mest att-
raktiva kommersiella lägena i Sveriges största städer, Stockholm
och Göteborg, något som över tid bedöms begränsa risken.
Utvecklingen på delmarknaderna följs upp regelbundet internt
och i samarbete med externa specialister. Investeringar görs för
att anpassa och utveckla beståndet för att tillgodose näringslivets
och samhällets föränderliga krav.
Fastighetsbeståndet är koncentrerat till de mest centrala lägena
i Stockholm och Göteborg. Hyresavtal med längre löptider är
bundna till konsumentprisindex och inkluderar ofta minimiindexe-
ring. Hufvudstaden arbetar kontinuerligt med omvärldsbevakning
och riskbedömningar innan hyresavtal tecknas. En nära dialog och
regelbundna NKI-undersökningar genomförs för att förstå hyres-
gästernas behov och nöjdhet vilket minskar risken för avflytt.
Driftoptimering och energieffektivisering prioriteras. El säkras
för volym och pris vilket minskar effekten av prisförändringar. Kon-
troller, besiktningar och underhållsplanering genomförs i före-
byggande syfte. En stor del av kostnaderna för el, värme och fast-
ighetsskatt vidarefaktureras till hyresgästerna.
Utvecklingsprojekt drivs av egna projektledare som upphand-
lar och styr genomförandet tillsammans med leverantörer och
samarbetspartners. Uppföljning av pågående projekt sker konti-
nuerligt med rapportering till ledning och styrelse. Större investe-
ringar beslutas av styrelsen.
Icke finansiella resultatindikatorer
Riskhantering är en integrerad del av Hufvudstdens affärsstrategi
och omfattar identifiering, bedömning och hantering av risker.
Övervakning och analys av finansiella och operativa risker begrän-
47
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE
===== SIDA 48 =====
sar potentiella negativa effekter. Prioriterade områden inkluderar
fastighetsvärde, finansiering, uthyrning, projektverksamhet samt
hållbarhet.
Hufvudstaden ska aktivt och långsiktigt arbeta för ekonomisk,
miljömässig och social hållbarhet. Fokus för hållbarhetsarbetet är
att minska klimatpåverkan och säkerställa ansvarsfulla affärer.
Hufvudstadens företagskultur präglas av ett starkt medarbeta-
rengagemang med en tydlig och väl förankrad värderingsgrund.
Kärnvärdena är kvalitet, ärlighet, lyhördhet och engagemang.
Värderingarna präglar medarbetarnas agerande och är ett värde-
fullt verktyg i det dagliga arbetet. De är också en förutsättning för
att kunna driva verksamheten mot ett ansvarsfullt företagande.
Hufvudstaden har en värderingsstyrd arbetsmiljö som inspire-
rar och engagerar. Medarbetarna arbetar utifrån individuellt
anpassade handlingsplaner och målsättningar. Centralt belägna
och moderna arbetsplatser, kompetensutveckling samt en
in kluderande och stimulerande företagskultur är därför viktigt för
att behålla och utveckla befintlig personal samt rekrytera nya
medarbetare.
Framtidsutsikter
Hufvudstadens välunderhållna fastigheter är belägna i de mest
centrala delarna av Sveriges två största städer Stockholm och
Göteborg. Bolaget har en mycket stark finansiell ställning vilket
skapar goda förutsättningar att både ta vara på möjligheter och
möta utmaningar i en föränderlig omvärld. Långsiktighet kombi-
neras med vilja och förmåga att anpassa sig, att fatta beslut och
genomföra förändringar när förutsättningarna kräver det. Medar-
betarna har ett stort engagemang och arbetar i nära samverkan
med kunderna för att bygga vidare på långsiktiga relationer.
Hufvudstaden ska utveckla starka marknadsplatser för att fort-
sätta attrahera en bra blandning av aktörer.
Kontorsanvändningen har förändrats under senare år vilket
medfört att efterfrågan ökat på moderna och flexibla kontor i cen-
trala lägen. Denna trend gynnar Hufvudstaden och en av de främ-
sta prioriteringarna framöver är att öka uthyrningsgraden i fastig-
heterna.
Marknaden för coworkinganläggningar förbättrades under
2025. Efterfrågan var störst på unika koncept med förstklassig
service, något som Cecil Coworking i Kvarteret Johanna kommer
erbjuda. Anläggningen planeras öppna under hösten 2026. Sänkta
räntor, skattesänkningar samt prognostiserade reala löneökningar
gör att förutsättningarna för detaljhandeln ser bättre ut inför 2026.
Det ska Hufvudstaden dra fördel av genom ökad försäljning och
högre hyresintäkter från de mest attraktiva marknadsplatserna.
Inom NK-verksamheten ska lönsamheten öka genom god kost-
nadskontroll och stärkt uthyrningsarbete. I dotterbolaget NK Retail
kommer förändringsarbetet att fortgå för att öka försäljningen och
skapa lönsamhet.
AI leder till nya möjligheter för fastighetsbranschen. Hufvud-
staden kommer fortsätta arbeta aktivt med att utforska och imple-
mentera AI-lösningar för att optimera energianvändningen, effek-
tivisera processer, förbättra kundupplevelsen och skapa hållbara
stadsmiljöer.
Hufvudstadens långsiktiga strategi ligger fast – att äga, förvalta
och utveckla de bästa fastigheterna i centrala Stockholm och Göte-
borg med en låg riskprofil i bolaget. Det är en affärsmodell som
fungerar väl över tid och som kommer fortsätta att skapa värde för
både kunder och aktieägare.
Moderbolaget
Moderbolaget är ett ägarbolag som genom aktiv och långsiktigt
ägarskap förvaltar och utvecklar ett antal företag.
Årets resultat uppgick till 3 378 mnkr (3 192). I resultatet ingår
utdelningar med 3 745 mnkr (3 525).
Nettoinvesteringar i börsnoterade aktier uppgick till
2 720 mnkr (2 282).
Företagsinformation avseende L E Lundbergföretagen AB,
se not 2 sidan 86.
Bolagets immateriella nyckelresurser utgörs främst av med-
arbetarnas kompetens och erfarenhet, vilka möjliggör värde-
skapande genom aktiv förvaltning av innehavsbolagen.
Riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare
Årsstämman 2024 beslutade om följande riktlinjer avseende
anställningsvillkoren för verkställande direktören, vice verkstäl-
lande direktören och övriga ledande befattningshavare i L E
Lundbergföretagen AB som rapporterar direkt till verkställande
direktören. Riktlinjerna ska tillämpas på ersättningar som avtalas,
och förändringar som görs i redan avtalade ersättningar, efter det
att riktlinjerna antagits av årsstämman 2024. Riktlinjerna om fat tar
inte ersättningar som beslutas av bolagsstämman.
Ersättning för styrelsearbete i börsnoterade dotterföretag, till
styrelseledamöter och ledande befattningshavare i L E Lundberg-
företagen AB, beslutas av respektive dotterföretags bolagsstämma.
Riktlinjernas främjande av bolagets affärsstrategi,
långsiktiga intressen och hållbarhet
Lundbergs strategi är att uppnå god avkastning och värdetillväxt
genom att vara en aktiv ägare i innehavsbolagen, investera enligt
tydliga kriterier samt att ha en stark finansiell ställning som ska-
par handlingsfrihet. För ytterligare information om bolagets
affärsidé och strategi hänvisas till bolagets hemsida.
En framgångsrik implementering av bolagets affärsstrategi
och tillvaratagandet av bolagets långsiktiga intressen, inklusive
dess hållbarhet, förutsätter att bolaget kan attrahera rätt med-
arbetare. För att nå detta krävs att bolaget kan erbjuda en konkur-
renskraftig ersättning. Dessa riktlinjer avser att ge Lundbergs för-
utsättningar att rekrytera och behålla kvalificerade medarbetare.
Formerna för ersättning m m
Ersättning till ledande befattningshavare ska kunna utgöras av
fast lön, övriga förmåner samt pension. För vice verkställande
direktören (anställd i det helägda onoterade L E Lundberg Kapi-
talförvaltning AB) ska även rörlig ersättning kunna utgå. Den
sammanlagda ersättningen bör vara marknadsmässig och
konkurrenskraftig samt stå i relation till prestation, ansvar och
befogenheter. Ersättning ska inte utgå i form av optioner eller
andra aktierelaterade incitamentsprogram.
Kriterierna för rörlig ersättning ska vara utformade så att de
främjar bolagets affärsstrategi och långsiktiga intressen, inklusive
dess hållbarhet, genom att exempelvis ha en tydlig koppling till
affärsstrategin eller främja befattningshavarens långsiktiga utveck-
ling. Kriterierna kan vara finansiella eller icke-finansiella och kan
48
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE
===== SIDA 49 =====
utgöras av individanpassade kvantitativa eller kvalitativa mål. Even-
tuell rörlig ersättning till vice verkställande direktören (anställd i det
helägda onoterade L E Lundberg Kapitalförvaltning AB) ska base-
ras på aktivitetsmässigt resultat i L E Lundberg Kapitalförvaltning
AB, varvid ersättningen ska vara maximerad till cirka 15 procent av
uppnått resultat över tiden. Ersättningsbeloppet ska täcka sociala
avgifter samt andra lönebikostnader som uppkommer till följd av
utbetalning. Ersättningen delas upp i två omgångar på så sätt att
upparbetad ersättning för första året betalas ut till hälften under
januari år två och resterande del utbetalas januari år tre. Skulle
ersättningsgrundande resultat vara negativt år två avräknas detta
mot kvarvarande ersättning för år ett som var tänkt att betalas ut
januari år tre. Är det ersättningsgrundande resultatet efter avräk-
ning fortsatt negativt avräknas det mot framtida ersättningsgrun-
dande resultat till dess att ackumulerat resultat ej längre är negativt.
Andra förmåner får innefatta bland annat sjukvårdsförsäkring
och bilförmån. Sådana förmåner får sammanlagt uppgå till högst
10 procent av den fasta årliga kontantlönen.
Pensionsrätt för VD och för övriga ledande befattningshavare
ska gälla med förmåner motsvarande ITP-plan. Pension ska vara
förmånsbestämd eller premiebestämd. I de fall ITP-planen inne-
bär att en ledande befattningshavares pension är premiebe-
stämd ska premierna inte signifikant överstiga vad som föreskrivs
i ITP-plan, för närvarande 30 procent av den fasta kontantlönen.
Rörlig ersättning ska inte vara pensionsgrundande, med undan-
tag för de fall där det följer av reglerna i den svenska ITP-planen
Uppsägningstid och avgångsvederlag
Vid anställningens upphörande får uppsägningstiden vara högst
tolv månader. Fast kontantlön under uppsägningstiden och
avgångsvederlag får sammantaget inte överstiga ett belopp
motsvarande den fasta kontantlönen för två år. Vid uppsägning
från befattningshavarens sida får uppsägningstiden vara högst
sex månader, utan rätt till avgångsvederlag.
Beslutsprocessen för att fastställa, se över och
genomföra riktlinjerna
Vid beredningen av styrelsens förslag till dessa ersättningsrikt-
linjer har lön och anställningsvillkor för bolagets övriga anställda
beaktats genom att uppgifter om anställdas totalersättning,
ersättningens komponenter samt ersättningens ökning och
ökningstakt över tid utgjort en del av beslutsunderlaget vid
ut värderingen av skäligheten av riktlinjerna.
Styrelsen har prövat frågan om inrättande av ett ersättnings-
utskott men valt att inte inrätta något sådant utan hantera frågan
inom ramen för det ordinarie styrelsearbetet. Detta innebär att hela
styrelsen, förutom VD, fullgör de uppgifter som ankommer på ett
ersättningsutskott, inklusive att följa och utvärdera program för rör-
liga ersättningar för koncernledningen, tillämpningen av riktlinjer
för ersättning till ledande befattningshavare samt gällande ersätt-
ningsstrukturer och ersättningsnivåer i bolaget.
Vid styrelsens behandling av och beslut i ersättningsrelaterade
frågor närvarar inte verkställande direktören eller andra personer i
koncernledningen, i den mån de berörs av frågorna. Styrelsen ska
upprätta förslag till nya riktlinjer åtminstone vart fjärde år och ska
lägga fram förslaget för beslut vid årsstämman. Riktlinjerna ska
gälla fram till dess att nya riktlinjer antagits av bolagsstämman.
När mätperioden för uppfyllelse av kriterier för rörlig ersättning
avslutats ska det fastställas i vilken utsträckning kriterierna upp-
fyllts. Verkställande direktören ansvarar för bedömningen avse-
ende eventuell rörlig ersättning till den vice verkställande direk-
tören. Såvitt avser finansiella mål ska bedömningen baseras på
bokslut i respektive berört bolag.
Frångående av riktlinjerna
Styrelsen ska ha rätt att frångå riktlinjerna, helt eller delvis, om det
i ett enskilt fall finns särskilda skäl för det och ett avsteg är nödvän-
digt för att tillgodose bolagets långsiktiga intressen, inklusive dess
hållbarhet, eller för att säkerställa bolagets ekonomiska bärkraft.
Övrig information
För riktlinjer avseende ledande befattningshavare i de börsnote-
rade dotterbolagen Holmen AB och Hufvudstaden AB hänvisas
till deras respektive årsredovisningar.
Aktieinformation
Aktiekapitalet i L E Lundbergföretagen AB uppgick vid årets slut
till 2 480 mnkr. Antalet aktier uppgick till 248 000 000, var och
en med ett kvotvärde av 10 kronor. Aktierna är fördelade på
96 000 000 aktier av serie A med tio röster vardera och
152 000 000 aktier av serie B med en röst vardera. På begäran av
ägare av aktie av serie A ska aktie av serie A kunna omvandlas till
aktie av serie B.
Det finns inga begränsningar avseende aktiernas överlåtelse-
barhet i bolagsordningen. Någon begränsning av hur många
röster varje aktieägare kan avge vid årsstämma finns inte. Största
ägare är Fredrik Lundberg (inklusive bolag och maka) med totalt
40,87 procent av aktiekapitalet och 70,63 procent av rösterna. Där-
efter följer Louise Lindh (inklusive familj) och Katarina Martinson
(inklusive familj) som vardera äger 14,79 procent av aktiekapitalet
och 11,39 procent av rösterna. Resterande aktieägares respektive
innehav understiger tio procent av rösterna.
Anställda har inget aktieinnehav via pensionsstiftelse eller
genom annan utfästelse.
Enligt bolagsordningen ska styrelsen utöver de ledamöter som
enligt lag utses av annan än bolagsstämman bestå av lägst fem
och högst tio ledamöter med högst tre suppleanter. Val av leda-
möter och suppleanter ska ske på bolagsstämma.
Mellan Fredrik Lundberg (inklusive bolag), Louise Lindh och
Katarina Martinson finns ett aktieägaravtal som bland annat
innehåller en överlåtelsebegränsning för det fall annan part än
Fredrik Lundberg (inklusive bolag) önskar minska sitt innehav av
aktier av serie A. I övrigt finns inga kända avtal som skulle påver-
kas till följd av ett offentligt uppköpserbjudande.
Återköp av egna aktier
Vid årsstämman den 9 april 2025 förnyades bemyndigandet för
styrelsen att fatta beslut att förvärva upp till 10 procent av bolagets
aktier av serie B. Bemyndigandet har dock inte utnyttjats. Styrel-
sen föreslår att också årsstämman 2026 bemyndigar styrelsen att
återköpa upp till 10 procent av bolagets aktier av serie B.
49
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE
===== SIDA 50 =====
Bolagsstyrningsrapport
Inledning
Bolagsstyrningen i L E Lundbergföretagen AB utgår från bland
annat bolagsordningen, den svenska aktiebolagslagen, Nasdaq
Stockholms Regelverk för emittenter, Svensk kod för bolagsstyr-
ning (tillgänglig på www.bolagsstyrning.se) (”Koden”) samt andra
tillämpliga lagar och regler. Koden är ett led i självregleringen
inom det svenska näringslivet och bygger på principen följ eller
förklara (”comply or explain”). Det innebär att ett bolag som tilläm-
par Koden kan avvika från enskilda regler men då ska förklaringar
avges där skälen till varje avvikelse redovisas samt en beskrivning
lämnas av den lösning som istället valts.
Ansvarsfördelning
Aktieägarna utövar sitt inflytande över L E Lundbergföretagen AB
på bolagsstämman som är bolagets högsta beslutande organ,
medan ansvaret för bolagets organisation och förvaltningen av
bolagets angelägenheter ankommer på styrelsen och verkstäl-
lande direktören i enlighet med svensk aktiebolagslag, andra
lagar och förordningar, gällande regler för aktiemarknadsbolag,
bolags ordningen och styrelsens interna styrinstrument.
Aktieägarna
I februari 2026 hade bolaget 69 365 aktieägare. De tio största
ägarna hade ett totalt innehav motsvarande 77,9 procent av
aktiekapitalet. Utländska investerare ägde cirka 9,8 procent av
aktie kapitalet. För ytterligare information se Aktieinformation
sidan 22.
Bolagsstämman
Bolagsstämman är det högsta beslutande organet i L E Lund-
bergföretagen AB. Vid årsstämman som hålls i Stockholm eller
Norr köping inom sex månader efter räkenskapsårets utgång fast-
ställs resultat- och balansräkningar, beslutas om utdelning och
ansvarsfrihet för styrelseledamöter och VD, väljs styrelse och fast-
ställs dess arvode, väljs i förekommande fall revisorer och beslutas
om arvode till revisorerna, behandlas andra lagstadgade ärenden
samt fattas beslut om riktlinjer för ersättning till ledande befatt-
ningshavare samt om andra förslag från styrelsen och aktieägare.
Samtliga aktieägare som är registrerade i aktieboken på en viss
avstämningsdag och som anmält deltagande i tid har rätt att
delta i stämman och rösta för det totala innehavet av aktier.
Aktieägare kan företrädas av ombud. Aktieägare vars aktier är
förvaltarregist rer ade måste, för att få rätt att delta i och kunna
utöva rösträtt på bolagsstämman, tillfälligt omregistrera sina
aktier i eget namn, enligt vad som följer av kallelsen till bolags-
stämman.
Årsstämman 2025 ägde rum den 9 april 2025. Vid stämman
framlades årsredovisningen och revisionsberättelsen samt kon-
cernredovisningen och koncernrevisionsberättelsen.
Vid årsstämman beslutades att fastställa den framlagda resul-
tat- och balansräkningen samt koncernresultat- och koncern-
balansräkningen och att lämna utdelning om 4,60 kronor per
aktie till aktieägarna. Stämman beviljade styrelseledamöterna
och VD ansvarsfrihet samt beslutade om arvode till styrelseleda-
möter och revisorer. Vidare omvaldes Bo Selling, Carl Bennet,
Sofia Frändberg, Louise Lindh, Fredrik Lundberg, Katarina
Martinson, Krister Mattsson, Sten Peterson och Lars Pettersson till
styrelseledamöter samt omvaldes revisorn för tiden intill slutet av
nästa årsstämma.
Vidare beslutade stämman om godkännande av ersättnings-
rapporten för 2024 samt bemyndigade styrelsen att besluta om
förvärv av egna aktier.
Kallelse till bolagsstämma ska ske genom annonsering i Post-
och Inrikes tidningar samt på bolagets webbplats. Att kallelse skett
ska annonseras i Dagens Nyheter. Kallelse till årsstämma samt till
extra bolagsstämma som ska behandla ändring av bolagsord-
ningen ska ske tidigast sex veckor och senast fyra veckor före stäm-
man.
Valberedning
Mot bakgrund av aktieägarkretsens sammansättning har en
val beredning inte ansetts behövlig. Förslag avseende val av ord-
förande vid årsstämma, styrelseval och i förekommande fall revi-
sorsval samt förslag till arvode åt styrelseledamöterna och reviso-
rerna lämnas därför av bolagets större aktieägare och presenteras
i kallelse till årsstämma samt på bolagets webbplats. Bolaget
av viker således från Kodens regler avseende valberedning.
Styrelsen och dess arbete
Styrelsens sammansättning
Bolagets styrelse ska enligt bolagsordningen bestå av fem till tio
ledamöter med högst tre suppleanter valda av bolagsstämman
för tiden intill slutet av nästa årsstämma. L E Lundbergföretagen
ABs styrelse, som utsetts av årsstämman 2025, består av nio leda-
möter inklusive verkställande direktören.
Ordföranden Bo Selling är styrelseordförande i Sydholmarna
Kapital förvaltning och har tidigare erfarenhet av aktie för valtning
bland annat som aktiechef hos Alecta. Carl Bennet är bland annat
VD och styrelseordförande i Carl Bennet AB samt styrelseordfö-
rande i Lifco. Sofia Frändberg är bland annat styrelseordförande
i Volvo Penta och VE Commercial Vehicles Ltd och har under
många år arbetat som chefs jurist oc h medlem av koncernled-
ningen inom Volvokoncernen. Louise Lindh är styrelseordförande
i Fastighets AB L E Lundberg och styrelseledamot i Handelsban-
ken, Holmen och Hufvudstaden och har tidigare varit verkstäl-
lande direktör i Fastighets AB L E Lundberg. Fredrik Lundberg
är verk ställande dir ektör i L E Lundbergföretagen AB. Katarina
Martinson är bland annat styrelseordförande i Indu tra de och sty-
relseledamot i Husqvarna och Industrivärden och har tidigare erfa-
renhet från bland annat investeringsstrategi och makroekonomi.
Krister Mattsson är styrelseledamot i Ingka Foundation (ägare av
Ingka group), Imas Foundation och har tidigare bland annat varit
VD för Ingka Investments. Sten Peterson är vice styrelseordförande
i Fastighets AB L E Lundberg och Förvaltnings AB Lunden och har
tidigare varit verkställande direktör i Förvaltnings AB Lunden.
Lars Pettersson har bland annat varit verkställande direktör och
koncernchef i Sandvik. En presentation av de uppdrag som
styrelse ledamöt erna för närvarande innehar se Styrelsen på
sidorna 120-121.
Samtliga styrelseledamöter anses vara oberoende i förhållande
till bolaget och dess ledning med undantag av Fredrik Lundberg
(i egenskap av verkställande direktör), Louise Lindh (i egenskap av
tidigare verkställande direktör i det helägda dotterbolaget Fastig-
50
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE
===== SIDA 51 =====
hets AB L E Lundberg) samt Sten Peterson (bland annat i egen-
skap av vice ordförande i Förvaltnings AB Lunden, i vilket Fredrik
Lundberg är styrelseordförande och majoritetsaktieägare). Vidare
är samtliga styrelseledamöter utom Louise Lindh, Fredrik Lund-
berg, Katarina Martinson och Sten Peterson att betrakta som obe-
roende i för hållande till bola gets större aktieägare. Styrelsen upp-
fyller således de krav på oberoende som uppställs i Koden.
Som nämnts lämnar bolagets större aktieägare förslag avse-
ende bland annat styrelseval. Som mångfaldspolicy har de större
aktieägarna tillämpat Kodens bestämmelse 4.1 vilket innebär att
styrelsen ska ha en med hänsyn till bolagets verksamhet, utveck-
lingsskede och förhållandena i övrigt ändamålsenlig samman-
sättning, präglad av mångsidighet och bredd avseende de
bolagsstämmovalda ledamöternas kompetens, erfarenhet och
bakgrund samt att en jämn könsfördelning ska eftersträvas. Års-
stämman 2025 beslutade i enlighet med de större aktieägarnas
förslag, innebärande att nio ledamöter valdes, varav tre kvinnor
och sex män. Könsfördelningen i styrelsen har således en relativt
god balans med en andel kvinnor om 33,3 procent.
Motsvarande bedömning och tillämpning har gjorts vid fram-
tagande av förslag inför årsstämman 2026, vilket resulterat i det
förslag till styrelse som framgår av kallelsen till årsstämman. De
större aktieägarnas förslag innebär att nio styrelseledamöter ska
utses, varav tre kvinnor och sex män, vilket motsvarar 33,3 procent
kvinnor.
Ordföranden
Vid årsstämman 2025 omvaldes Bo Selling till styrelsens ord-
förande. Ordföranden organiserar och leder styrelsens arbete så
att detta utövas effektivt och i enlighet med svensk aktiebolags-
lag, andra lagar och förordningar, gällande regler för aktie mark-
nads bolag (inklusive Koden) och styrelsens interna styrinstru-
ment. Ordföranden följer verksamheten i dialog med verkstäl-
lande direktören och ansvarar för att övriga styrelseledamöter
erhåller tillfreds ställande inf ormation och beslutsunderlag samt
förmedlar even tuella synpunkt er från aktieägarna till styrelsen.
Ordföranden ansvarar för att styrelsen fortlöpande uppdaterar
och fördjupar sina kunskaper om bolaget samt i övrigt får den
utbildning som krävs för att styrelsearbetet ska kunna bedrivas
effektivt.
För att säkerställa kvaliteten på styrelsens arbete samt klar-
lägga even tuella beho v av ytterligare kompetens och erfarenhet
genomför ord för anden, i enlighet med styrelsens arbetsordning,
årligen en ut vär dering av styrelsens arbete. Styrelseordföranden
har haft enskilda diskussioner med respektive ledamot i syfte att
få en uppfattning om styrelseledamöternas åsikt om hur styrelse-
arbetet bedrivs och vilka åtgärder som kan göras för att effektivi-
sera detta. Resultatet av utvärderingen har diskuterats gemen-
samt i styrelsen.
Ordföranden utvärderades också genom en diskussion i sty-
relsen utan närvaro av ordföranden och vid detta tillfälle leddes
styrelsemötet av en annan bolagsstämmovald styrelseledamot
som utsetts för ändamålet.
Styrelsens arbete
Styrelsen fastställer årligen en skriftlig arbetsordning som reglerar
styrelsens arbete och dess inbördes arbetsfördelning, beslutsord-
ningen inom styrelsen, styrelsens mötesordning samt ordföran-
dens arbetsuppgifter. Därutöver har styrelsen bland annat utfär-
dat en finanspolicy, en informationspolicy samt utfärdat skriftliga
instruktioner avseende arbetsfördelning mellan styrelsen och
verkställande direktören.
Styrelsen övervakar verkställande direktörens arbete genom
löpande uppföljning av verksamheten under året, ansvarar för att
organisation, ledning och riktlinjer för förvaltning av bolagets
angelägenheter är ändamålsenligt uppbyggda och att det finns
en tillfredsställande intern kontroll. Styrelsen ansvarar vidare för
utveckling och uppföljning av bolagets strategier genom planer
och mål, beslut om förvärv och avyttringar av verksamheter, större
investeringar, samt ersättning till verkställande direktören i enlig-
het med de riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare
som be slutats av år sstämman. En gång per år behandlar styrel-
sen ut värde rin gen av verkställande direktörens arbete, varvid
ingen från bolagsledningen närvarar. Styrelsen godkänner även
de väsentliga uppdrag som verkställande direktören har utanför
bolaget.
Enligt gällande arbetsordning ska styrelsen sammanträda vid
minst fyra ordinarie tillfällen och vid ett konstituerande samman-
träde per år. Vid behov ska extra sammanträden hållas för särskilda
frågor. Antalet styrelsemöten uppgick 2025 till fem stycken.
Styrelsen har ägnat särskild uppmärksamhet åt strategiska och
finansiella frågor, konjunkturfrågor, investeringsfrågor och redo-
visningsmässiga frågor. Vid varje ordinarie styrelsemöte har redo-
görelser dessutom lämnats över utvecklingen i Lundbergs Fastig-
heter och L E Lundberg Kapitalförvaltning samt i innehavsbolagen.
Närvaron vid årets styrelsemöten har varit mycket god. Samt-
liga ledamöter har deltagit vid samtliga styrelsemöten. Koncer-
nens ekonomi- och finansdirektör deltar vid styrelsemöten liksom
styrelsens sekreterare som är en från bolaget fristående advokat.
Andra befattningshavare deltar vid styrelsens sammanträden
såsom föredragande av särskilda frågor eller om så annars
bedöms lämpligt.
Ersättning till styrelsen
Arvodet till styrelsens ledamöter valda av bolagsstämman beslu-
tas av bolagsstämman på förslag av bolagets största aktieägare.
Vid årsstämman 2025 beslutades att arvode till styrelsen, från
års stämman 2 025 till och med årsstämman 2026, ska utgå med
sammanlagt 3 800 000 kronor varav 1 140 000 kronor till styrel-
sens ordförande. Till var och en av övriga av årsstämman valda
leda möter, förutom verkställande direktören, ska utgå ett arvode
om 380 000 kronor. Eventuell ytterligare ersättning som har
utgått till någon styrelseledamot, inklusive till verkställande direk-
tören, framgår av koncernredovisningens not 5.
Revisionsutskott
Styrelsen har prövat frågan om inrättandet av ett revisionsutskott
och beslutat att inte inrätta ett sådant. Istället fullgör styrelsen i sin
helhet de uppgifter som ankommer på revisionsutskottet. Detta
fungerar väl och innebär dessutom att hela styrelsen har full insyn
i och aktivt tar del i dessa viktiga uppgifter. Styrelsen har sålunda
under 2025 bedömt systemen för intern kontroll avseende finan-
siell rapportering. Detta syftar till att säkerställa att verksamheten
är effektiv och bedrivs i enlighet med lagar och förordningar samt
51
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE
===== SIDA 52 =====