Årsredovisning 2025

Automatiskt nyckeltalsindex

Detta är sökträffar och textkontext, inte verifierade eller normaliserade redovisningsvärden.

Fulltext

Dokumentet är delat för att hålla varje sida lätt att hämta. Del 1 · Del 2 · Del 3

===== SIDA 1 =====



===== SIDA 2 =====

Innehåll
LUNDBERGS
Detta är Lundbergs 3
Året i sammandrag 5
VD har ordet 6
Lundbergs som ägarbolag 16
Mål, affärsidé, strategi och  värdesk apande 16
Tillgångar och investeringsaktiviteter 19
Substansvärde 20
Kassaflöde 21
Aktien 22
Nyckeltal 24
Tioårsöversikt 25
INNEHAVSBOLAG 26
Lundbergs Fastigheter 28
Holmen 32
Hufvudstaden 34
Husqvarna Group 36
Industrivärden 37
Indutrade 38
Alleima 39
Handelsbanken 40
Sandvik 41
Skanska 42
ÅRSREDOVISNING
Innehållsförteckning 43
Förvaltningsberättelse 44
Hållbarhetsrapport 54
Koncernen
Finansiella rapporter 80
Noter 83
Moderbolaget
Finansiella rapporter 109
Noter 111
Förslag till vinstdisposition 115
Revisionsberättelse 116
ÖVRIG INFORMATION
Styrelse 120
Ledande befattningshavare 122
Årsstämma och rapporter 124
Adresser 125

===== SIDA 3 =====

Detta är Lundbergs
L E Lundbergföretagen AB är ett ägarbolag 
som genom aktivt och långsiktigt ägarskap för-
valtar och utvecklar ett antal företag. Tydligt 
ledarskap, ansvarstagande samt sund och håll-
bar affärsmässighet i kombination med god 
finansiell ställning är viktiga värderingar som 
präglar Lundbergs arbete. Målsättningen är att 
genom utdelnings- och substansvärdetillväxt 
skapa en avkastning åt aktieägarna som väl 
möter marknadens avkastningskrav.
Om Lundbergs
Lundbergs grundades i Norrköping 1944 av Lars Erik 
Lundberg. Inledningsvis var bolaget inriktat på att bygga 
bostäder men har under åren utvecklats till ett ägarbolag 
med intressen inom flera branscher, alltid med ett lång-
siktigt och hållbart ägandeperspektiv. 
Företaget är noterat på Nasdaq Stockholm sedan 1983.
Innehavsbolag
Lundbergs investerar i fastigheter och börsnoterade före-
tag. Innehaven består av den helägda rörelsen Lundbergs 
Fastigheter, dotterbolagen Holmen och Hufvudstaden 
liksom intressebolagen Husqvarna, Industrivärden och 
Indutrade. Lundbergs har också betydande aktieinnehav  
i Alleima, Handelsbanken, Sandvik och Skanska.
Av våra totala tillgångar utgörs cirka 22 procent av direkt 
och indirekt fastighetsexponering (per den 16 februari 
2026). Resterande cirka 78 procent utgörs av börsnote-
rade företag utanför fastighetssektorn. Tillgångarna har 
hög kvalitet, låg risk och balanserar varandra väl.
LUNDBERGS
HELÄGD RÖRELSE
Lundbergs Fastigheter 100
DOTTERBOLAG
Holmen 36,0 (63,2)
Hufvudstaden 49,1 (88,9)
INTRESSEBOLAG
Husqvarna Group  7,8 (25,9)
Industrivärden 21,8 (26,5)
Indutrade 26,9 (26,9)
BETYDANDE AKTIEINNEHAV
Alleima 10,5 (10,5) 
Handelsbanken 3,3 (3,3) 
Sandvik 3,3 (3,3)
Skanska 5,4 (13,0)
Siffror anger andel av kapital (röster) i procent  
per den 16 februari 2026. Andel beräknas efter  
avdrag av återköpta aktier.
 
3
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

===== SIDA 4 =====

Lundbergsaktien
Lundbergs målsättning är att genom utdelnings- och 
substansvärdetillväxt skapa en avkastning för aktie-
ägarna som väl möter marknadens avkastningskrav. 
Substansvärdet, det vill säga totala tillgångar minus  
skulder och uppskjuten skatt, uppgick den 31 december 
2025 till 587 kr per aktie. Under den senaste tioårsperio-
den har substansvärdet per aktie vuxit med i genomsnitt  
10,0 procent per år.
Lundbergs ambition är att ge aktieägarna en god och 
jämn utdelningstillväxt över tid. Till stämman 2026 har 
styrelsen föreslagit en utdelning om 4,90 kr per aktie. 
Under den senaste tioårsperioden har utdelningstill-
växten i genomsnitt uppgått till 6,3 procent per år.
Lundbergsaktiens totalavkastning har under den senaste 
tioårsperioden i genomsnitt uppgått till 9,1 procent per år. 
Stockholmbörsens totalavkastning uppgick under mot-
svarande period till 10,8 procent per år.
Substansvärde efter uppskjuten skatt
0
100
200
300
400
500
600
25 24 23 22 21 20 19 18 17 16
kr/aktie
Utdelning
0
1
2
3
4
5
25224 23 22 21 20 19118 17 16
kr
1) Ingen utdelning gjordes.
2) Enligt styrelsens förslag.
Lundbergsaktiens totalavkastning 
GENOMSNITT PER ÅR (AVSER KALENDERÅR)
0369 12 15
9,4%
10,8%
10,0%
10,9%
9,1%
10,7%
11,0%
3,9%
20 år
15 år
10 år
5 år
1 år
12,7%
3,1%
  Lundbergs B 
  SIXRX, Stockholmsbörsens  
 totalavkastningsindex
Totalavkastning –  
Aktiens avkastning inklusive 
återinvesterad utdelning.
DETTA äR LUND BERGS
4
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

===== SIDA 5 =====

Året i sammandrag
•  Substansvärdet efter uppskjuten skatt uppgick den 31 december 2025  
till 587 kronor per aktie (555). 
•  Koncernens nettoomsättning var 28 781 mnkr (29 311).
•  Resultat efter finansiella poster blev 15 465 mnkr (9 808). 
•  Resultat efter finansiella poster exklusive orealiserade värdeförändringar 
uppgick till 14 283 mnkr (9 533). 
•  Utdelning om 4,90 kronor (4,60) per aktie föreslås. 
•  I moderbolaget har 2 720 mnkr (2 282) investerats i börs not erade aktier och i den  
helägda rörelsen Lundbergs Fastigheter har 371 mnkr (580) investerats.
Resultat och nyckeltal 2025 2024
Substansvärde efter uppskjuten skatt, mdkr 145,5 137,6
Substansvärde per aktie efter uppskjuten skatt, kr 587 555
Eget kapital per aktie hänförligt till moderbolagets aktieägare, kr 515 459
Nettoomsättning, mnkr 28 781 29 311
Resultat efter finansiella poster, mnkr 15 465 9 808
exklusive orealiserade värdeförändringar 14 283 9 533
Resultat efter skatt, mnkr 14 421 8 383
varav innehav utan bestämmande inflytande 2 342 2 081
Resultat per aktie hänförligt till moderbolagets aktieägare, kr 48,70 25,41
Utdelning per aktie, kr 4,901 4,60
Skuldsättningsgrad, ggr 0,13 0,12
Soliditet, procent 74 74
1) Enligt styrelsens förslag.
5
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

===== SIDA 6 =====

VD har ordet
År 2025 präglades av betydande kontraster. Inled-
ningsvis rådde en viss konjunkturoptimism, sär-
skilt i Europa. Denna förbyttes dock till stor oro när 
den amerikanska administrationen presenterade 
en omläggning av den amerikanska handelspoliti-
ken. Med tullnivåer på amerikansk import som 
skulle höjas till nivåer världen inte upplevt sedan 
1930-talet ökade risken i den globala ekonomin 
väsentligt. Osäkerheten kulminerade i samband 
med ”Liberation Day” i början av april då President 
Trump redovisade vilka tullnivåer som planerades. 
Därefter har en gradvis stabilisering ägt rum i takt 
med att förutsättningarna för global handel suc-
cessivt klarnat.
Trots handelspolitiska utmaningar och fortsatta 
geopolitiska spänningar visade den globala  
ekonomin under året en anmärkningsvärd mot-
ståndskraft. Tillväxten i världen var stabil, om än på 
en måttlig nivå. Utvecklingen drevs främst av stark 
efterfrågan i Asien, trots en mer dämpad utveck-
ling i Kina. En gradvis återhämtning skedde i 
euroom rådet. USA som under senare år haft en 
god ekonomisk utveckling redovisade en viss 
avmattning.
Under inledningen av året präglades Sverige 
fortsatt av en utdragen lågkonjunktur med svag 
ekonomisk aktivitet. Inflationen har sedan stabili-
serats vilket tillsammans med de successiva ränte-
sänkningar som genomförts har skapat förutsätt-
ningar för en återhämtning. Under året har också 
en gradvis förbättring av aktiviteten noterats. Hus-
hållens konsumtion har ökat under flera kvartal i 
rad vilket är en viktig drivkraft för ekonomin. även 
investeringar gav ett positivt bidrag till utveck-
lingen. Arbetsmarknaden har dock varit fortsatt 
svag även om en liten förbättring noterades mot 
slutet av året.
Den svenska kronan stärktes successivt under 
året vilket gett betydande negativa resultateffek-
ter för den svenska exportindustrin. Förstärk-
ningen är dock ett uttryck för ett ökat förtroende 
för den svenska ekonomin. Den aktiva och väl 
fungerande svenska kapitalmarknaden och det 
breda aktiesparandet i Sverige betyder också 
mycket.
I samband med ”Liberation Day” skedde en 
kraftig kursnedgång på världens börser. Förutom 
osäkerheten för internationell handel fortsatte de 
 
6
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

===== SIDA 7 =====

geopolitiska konflikterna i världen. Börsutvecklingen återhäm-
tade sig sedan successivt under året. Ekonomin visade sig mot-
ståndskraftig och penningpolitiska och fiskala stimulanser har 
varit positiva drivkrafter för börsutvecklingen. även tek nologi-
utvecklingen, inte minst inom AI-området, med stora investe-
ringar som följd har varit en viktig drivkraft. Utvecklingen inom 
teknologiområdet har dock medfört en koncentration av 
värdeuppbyggnad där ett mindre antal företag står för en allt 
större andel av världens totala börsvärde. Under senare tid har 
allt fler bedömare ifrågasatt om detta är långsiktigt hållbart.
Sammantaget för helåret 2025 var börsutvecklingen god. 
Totalavkastningen för den svenska börsen blev 13 procent trots 
förstärkningen av kronan. På många håll 
i omvärlden var avkastningen ännu 
högre.
Under början av 2026 fortsatte den 
positiva börsutvecklingen. Sedan Presi-
dent Trump i mitten av januari tillkänna-
givit sina planer för Grönland uppstod 
dock viss osäkerhet vad gäller både  
konjunkturförlopp och börsutveckling.  
I skrivande stund är det för tidigt att dra 
några definitiva slutsatser om detta.
Min tro är dock att den underliggande 
positiva trenden för Europas och USA:s 
ekonomier under 2026 kvarstår.
Lundbergs är ett ägarbolag som har 
betydande aktieinnehav i nio börsnoterade företag. Vidare 
ingår vårt helägda fastighetsbolag, Lundbergs Fastigheter.
Genom huvudägarskapet i Industrivärden har vi indirekt 
stora intressen i ytterligare fyra bolag utöver de som ägs direkt 
av Lundbergs. Detta betyder att vi direkt och indirekt är stora 
aktieägare i tolv börsnoterade företag jämte vårt fastighets-
bolag.
Som ägarbolag spelar Lundbergs en viktig roll för innehavs-
bolagens bolagsstyrning och strategiska inriktning. Vi leder 
eller medverkar aktivt i respektive bolags valberedningar och 
samverkar där med övriga större aktieägare. Att nominera  
styrelseledamöter är en prioriterad fråga för oss. Varje styrelses 
ansvar är att skapa långsiktigt aktieägarvärde och ta tillvara på 
aktieägarnas intressen i övrigt. Den viktigaste uppgiften är att 
utse verkställande direktör. Erfarenheten visar att ett företags 
utveckling är starkt korrelerat till kvaliteten på denna. I inne-
havsbolagens styrelser sitter ett antal personer som är nära 
knutna till Lundbergs. Förutom en hög kompetens för sin  
uppgift har man också nära kommunikation och utbyte med 
Lundbergs samlade information och kunskap. Vidare utgör 
Lundbergs upparbetade nätverk av personer en stor tillgång.
 Mina båda döttrar Louise Lindh och Katarina Martinson är 
sedan cirka 20 år djupt engagerade i Lundbergs. Louise har 
under lång tid varit operativt verksam i Lundbergs Fastigheter 
och var VD från 2016 till 2023 för att 2024 övergå till att bli ordfö-
rande i styrelsen. Vidare är hon styrelseledamot i Lundbergs, 
Hufvudstaden, Holmen och i Handelsbanken. Katarina är sty-
relseledamot i Lundbergs, Industrivärden, Husqvarna och 
Essity. Vidare är hon sedan 2018 styrelseordförande i Indutrade. 
Både Louise och Katarina är engagerade i Lundbergs Kapital-
förvaltning och bidrar starkt till Lundbergs samlade utveckling. 
De är också mycket stora aktieägare i Lundbergs vilket innebär 
att huvudägarskapet är förankrat i två generationer av familjen 
Lundberg.
Ett stabilt huvudägarskap har alltid 
varit viktigt, inte minst i tider av oro och 
stora förändringar. Det underlättar för 
styrelse och ledning att hålla en lång-
siktigt konsekvent linje och inte ryckas 
med av kortsiktiga strömningar eller 
åtgärder. Många aktörer på de finan-
siella marknaderna uppmuntrar dock 
företag till stora förändringar såsom 
uppdelningar och förvärv. Det är lätt att 
inse varför.
Förvisso kan förändringar också vara 
positiva och skapa värde. Men det måste 
baseras på verklig kunskap och många 
överväganden som sammantaget ger en värdeskapande effekt 
på sikt. Allt för många kortsiktiga beslut drivet av fel förutsätt-
ningar har fattats genom åren i näringslivet.
Att begränsa risker i en verksamhet är alltid viktigt. Det gäller 
frågor av såväl operativ som finansiell art. En stark balansräk-
ning är alltid en styrka. Det skapar affärsmöjligheter och flexi-
bilitet över tid och möjliggör uthållighet och motståndskraft. 
Diskussioner om en optimal kapitalstruktur blir väldigt teore-
tisk. Erfarenheten visar att oväntade saker händer med jämna 
mellanrum. Då är det viktigt att ett företag har erforderliga 
säkerhetsmarginaler och inte balanserar på en smal spång.
En stark företagskultur skapas under många år. Den 
om fattar alla medarbetare och blir också ett förhållande som 
bland annat leverantörer och kunder möter och får leva med. 
Det skapar kraft hos företaget och ger tilltro till verksamheten. 
Tålamod belönas också över tid. Det gäller för företagets samt-
liga intressenter. Det finns också enligt viss forskning tydliga 
samband mellan långsiktigt ägande och överprestation vad 
gäller kapitalavkastning.
 Min farfar Elis Lundberg (1895–1937), företagare i Norrköping, 
uttryckte redan på sin tid detta på sitt jordnära sätt och med 
”Ett stabilt huvud­
ägarskap har alltid 
varit viktigt, inte 
minst i tider av  
oro och stora  
förändringar.”
VD HAR OR DET
7
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

===== SIDA 8 =====

östgötsk dialekt. Han sade ”Det finns en väldig kraft i pengar 
bara en kan stille”. Dvs att sitta lugnt i båten och ha ett lång-
siktigt perspektiv.
Jag tror också att det är mycket väsentligt att ge sig tid till 
eftertanke. Många frågor och situationer är komplexa och mår 
väl av att bearbetas av människan. Alltså inte långa utred-
ningar, särskilt inte av konsulter, utan egna överväganden och 
mognad. Att kunna inse fel som begåtts är snarast berikande 
och bidrar till framtida kunskap och bättre beslut. Ett helhjärtat 
engagemang som tankemässigt innebär kontinuerlig bearbet-
ning av viktiga frågor är nödvändigt.
I vårt arbete fokuserar vi mycket på ledarskap, decentralise-
ring och finansiell styrka. Ett brett ansvarstagande är viktigt och 
skapar stor beslutskraft och därmed bra förutsättningar för 
framgång. Det motverkar också byråkrati och centrala resurser 
och bromsar därmed kostnadsutvecklingen. Vidare kan man 
agera snabbare, vilket ökar konkurrenskraften. Det är viktigt  
att inte bara decentralisera beslutsfattandet ett steg utan gå 
vidare och ge ansvar långt ner i en organisation på individnivå. 
Mellanchefer bör undvikas, liksom kollektivt beslutsfattande.
Ledarskapet är helt centralt och oerhört avgörande för fram-
gång. Vi föredrar internrekryteringar av många skäl. Det är 
motiverande för organisationen och kännedomen om perso-
nen är normalt mycket större än vid externrekrytering. Före-
tagskulturen förs också vidare på ett naturligt sätt. I vissa fall, 
särskilt om företaget har utvecklats negativt eller är i en föränd-
ringsprocess, kan det dock krävas en extern rekrytering av nytt 
ledarskap.
Förutom att hantera ägarrollen i innehavsbolagen så bra 
som möjligt är Lundbergs kapitalallokering central. Vi efter-
strävar investeringar som på lång sikt skapar så högt aktieägar-
värde som möjligt. Vidare vill vi sprida riskerna på ett begränsat 
antal innehavsbolag. För stor diversifiering riskerar dock snarast 
att skapa ökade risker och sämre kontroll över verksamheterna.
Som ägarbolag skall vi i princip inte ha några skulder över-
huvudtaget. Varje innehavsbolag bär sina egna skulder och att 
belåna aktieinvesteringar innebär dubbel belåning. Vi verkar 
också för att de olika innehavsbolagen skall ha en konservativ 
belåningsnivå för att kunna agera utifrån en styrkeposition. 
Detta är en grundbult i vårt sätt att tänka. Med rörelserisker, 
som alltid finns, skall de finansiella riskerna starkt begränsas. 
Kanske missar vi en och annan investering men det kompen-
seras av ökad stabilitet och handlingsfrihet.
 Lundbergs moderbolag finansierar sig genom utdelningar 
från innehavsbolagen och Lundbergs Fastigheter. Dessa över-
steg under 2025 vår lämnade utdelning till Lundbergs aktie-
ägare med 2,6 mdkr. Kassaflödet investerades i sin helhet i 
ytterligare aktier i våra innehavsbolag. Därmed ökar vår kapi-
talandel. Under den senaste femårsperioden har aktier i inne-
havsbolagen förvärvats för knappt 10 mdkr. Den årliga avkast-
ningen på dessa förvärv uppgår tidsviktat till cirka 16 procent. 
Detta bygger substansvärde över tid och därmed aktieägar-
värde liksom förväntat framtida kassaflöde. Den viktiga ränta-
på-ränta-principen framstår tydligt. Då våra innehavsbolag 
spänner över ett mycket brett fält och är stora och av hög kvali-
tet, också i flera fall globala verksamheter, finner vi för närva-
rande inget skäl att investera i ytterligare bolag. Vi ser goda 
utvecklingsmöjligheter i våra bolag och koncentrerar oss på 
dessa. När vi gör nya investeringar i innehavsbolagen sprider  
vi ut dessa över tiden. Dels är vi, på grund av insidersituationer 
förhindrade att investera under långa perioder, dels försöker vi 
optimera investeringstidpunkten så väl som möjligt. Vi växer 
stegvis under god finansiell kontroll.
Alla företag verkar i en värld som ständigt utvecklas och för-
ändras. Här måste bolagen vara anpassningsbara och detta är 
en viktig uppgift för oss som aktiva ägare att bevaka. Att säker-
ställa företagens innovationskraft och förmåga att utvecklas är 
centralt för oss. Eftersom vi varit verksamma så länge i samtliga 
innehavsbolag vågar jag påstå att vi har mycket god förståelse 
och kunskap om deras verksamheter. Det är ytterligare ett skäl 
att från vår sida inte ändra investeringsobjekt. Risken minskar 
när kunskapen ökar. Att ha en historisk bakgrund vad avser 
resultatutveckling och strategiska beslut ger värdefull informa-
tion till oss som investerare. Och det är viktigt att understryka 
att vi är investerare och inte spekulanter. Vi tror starkt på att 
sunda investeringsprinciper ger bra resultat över tid. Ett kon-
sekvent och långsiktigt beteende är väsentligt vilket också  
återspeglar vår karaktär som investerare.
Dock måste också även utrymme för magkänslor finnas.  
En djup kunskap om aktiemarknaden och kapitalmarknaden 
är helt nödvändig liksom gott omdöme. Att välja rätt sällskap 
har också stor betydelse.
Den räntebärande nettoskulden i vår helägda verksamhet 
uppgick vid årsskiftet totalt till 6,3 mdr kronor, motsvarande 4 
procent av våra bruttotillgångar (fastigheter och aktier). Vi allo-
kerar denna helt till Lundbergs Fastigheter som då får en skuld-
sättningsgrad på 21 procent av fastigheternas värde, en konser-
vativ nivå för branschen. Denna ligger väl inom ramen för vår 
finanspolicy som anger högst 50 procent skuldsättningsgrad.
För att justera ett bolags kapitalsituation kan det i enskilda 
fall vara lämpligt med återköp av aktier. Stor försiktighet bör 
dock råda då man i praktiken omvandlar eget kapital till skuld. 
En förutsättning är sålunda att bolaget i fråga har en stark 
finansiell ställning. Därutöver måste priset på aktierna vara 
uppenbart attraktivt. Jag kommer senare att kommentera två 
fall där vi genomfört återköp under 2025.
VD HAR OR DET
8
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

===== SIDA 9 =====

Resultatet 2025
Lundbergs redovisar 2025 för koncernen ett resultat efter  
skatt på 14,4 mdkr (8,4). Efter minoritetens andel var resultatet 
12,1 mdkr (6,3). Exklusive orealiserade värdeförändringar blev 
resultatet efter finansiella poster 14,3 mdkr (9,5).
Substansvärdet efter uppskjuten skatt ökade under året 
med 6 procent till 587 kronor per aktie (555). Den 16 februari 
2026 var motsvarande värde 618 kronor. Under 2025 blev total-
avkastningen för aktieägarna i Lundbergs 3 procent (-8) jämfört 
med motsvarande börsindex på 13 procent (9).
Under de senaste 20 åren har Lundbergsaktien givit en 
genomsnittlig totalavkastning på 11 pro-
cent per år jämfört med motsvarande 
börsindex på 10 procent. Inflationen har i 
genomsnitt varit 2 procent per år vilket 
innebär att Lundbergs totalavkastning 
realt varit i genomsnitt 9 procent per år.
De senaste 5 åren har vår totalavkast-
ning varit 4 procent per år mot börsindex 
på 9 procent per år. Substansvärdetill-
växten har under samma period varit  
6 procent per år. Givet att vi under denna 
period haft såväl pandemi som hög 
in flation och flera lågkonjunkturår är jag 
tämligen nöjd med resultatet. Vidare har 
fastighetssektorn undergått stor föränd-
ring. Avkastningskraven har ökat, hyres-
marknaden förändrats och fastighetsbolagen nedvärderats. Vi 
har varit återhållsamma med nya fastighetsinvesteringar men 
trots det naturligtvis påverkats av de förändringar som skett. 
Under rubriken Lundbergs Fastigheter utvecklar jag detta 
ytterligare.
Den andel av vårt substansvärde som utgör fastighetsexpo-
nering, inklusive innehavsbolaget Hufvudstaden, har gradvis 
sjunkit och utgör nu cirka 23 procent.
Genom att vi successivt under lång tid ökat vår exponering 
mot andra sektorer har vi ändrat balansen i substansvärdet. 
Samtidigt har vi på fastighetssidan successivt ökat kvaliteten i 
vårt fastighetsbestånd. Detta gäller såväl Lundbergs Fastighe-
ter som Hufvudstaden. Vi står därför väl rustade att möta mor-
gondagens efterfrågan på hyresmarknaden. Jag förutser dock 
att vår fastighetsandel kommer att fortsätta minska framöver. 
Den största delen av vårt tillgängliga kassaflöde kommer också 
fortsättningsvis att investeras i de övriga innehavsbolagen.
Lundbergs Fastigheter
I Lundbergs koncernredovisning ingår Lundbergs Fastigheter 
med ett rörelseresultat på 1,6 mdkr (1,1). I resultatet ingår oreali-
serade värdeförändringar på 465 mnkr (-51) vilket i huvudsak 
förklarar resultatförbättringen. Därtill kommer ett något högre 
löpande förvaltningsnetto vilket också förklarar värdeupp-
gången. Avkastningskraven är i stort oförändrade.
Vår uthyrningsgrad minskade under året för såväl kommer-
siella lokaler som bostäder. Detta återspeglar den lågkonjunk-
tur vi levt i under året tillsammans med effekter av struktur-
förändringar på hyresmarknaden.
Vi har fortsatt att genomföra omfattande ombyggnader av 
ett antal äldre bostadsfastigheter byggda på 60- och 70-talen 
med gott resultat. Dock blir den initiala avkastningen relativt 
låg. Vi räknar dock med att vi på sikt skall 
kunna höja denna.
Omdaningen av våra fastigheter i 
Norrköpings City har i stort färdigställts. 
Butiksytor har omvandlats till andra 
ändamål såsom kontor inklusive cowor-
kinganläggning samt restauranger och 
caféer. Detta har lyft kvaliteten och ökat 
flexibiliteten i våra fastigheter väsentligt 
vilket innebär att vi nu kan erbjuda 
hyresmarknaden nya attraktiva lokaler i 
bästa cityläge.
Under 2025 investerade vi totalt  
371 mnkr i fastighetsrörelsen. Några för-
värv skedde inte. Under hösten träffades  
villkorat avtal om förvärv av mark och 
uppförande av ett bostadskvarter i Jönköping. Investeringen 
beräknas uppgå till cirka 550 mnkr. Jönköping och Linköping är 
städer som fortsätter att växa och där vi gärna ökar vår närvaro.
Den svenska hyres- och fastighetsmarknaden har förändrats 
kraftigt under senare år. Dels har den långa nedåtgående 
ränte trenden brutits, dels har efterfrågan på hyresmarknaden 
förändrats. Denna är enligt min mening av strukturell karaktär. 
Befolkningstillväxten i Sverige har stagnerat och många, 
främst mindre och medelstora städer, minskar i befolkning. 
även många så kallade tillväxtstäder växer numera inte på 
samma sätt som tidigare.
Utbudet av kontor som producerats under senaste decen-
nierna har ökat kraftigt. Samtidigt har kontorsarbetet rationalise-
rats och kräver idag mindre ytor. även h ybridarbete har påverkat 
efterfrågan. Detta har lett till en tydlig koncentration av kontors-
efterfrågan till fastigheter med hög kvalitet och i bästa läge. Prio-
ritering av lägen sker bland annat med utgångspunkt från kom-
munikation, service- och restaurangutbud, närhet till affärsrela-
tioner och miljö. även säker het och trygghet i närområdet är vik-
tigt. Detta har lett till en tydlig koncentration av kontorsefterfrå-
gan där icke prioriterade fastigheter hamnat i strykklass.
”Att ha en historisk 
bakgrund vad avser 
resultatutveckling 
och strategiska 
beslut ger värdefull 
information till oss 
som investerare.”
VD HAR OR DET
9
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

===== SIDA 10 =====

Vad gäller detaljhandel sker numera en betydande del via 
e-handel och samspelet mellan denna och de fysiska butikerna 
är viktigt. Detta leder till en koncentration av butikslokaler till de 
mest attraktiva marknadsplatserna. En betydande utslagning 
har redan skett och kommer att fortsätta.
När det gäller efterfrågan på bostäder är denna självfallet 
beroende av befolkningsutvecklingen. Särskilt hyresrätter i 
mindre attraktiva områden påverkas. Den idag utbredda  
kriminaliteten i vissa områden har också stor betydelse. Slut-
satsen blir att hushåll med stark ekonomi prioriterar ägande-
rättsformer och högkvalitativa hyresrätter i attraktiva om råden.
Förlorare blir äldre fastigheter med dålig teknisk standard i 
utsatta områden. I storstädernas mest attraktiva områden 
finns ett uppdämt behov av nya hyresrätter. Här lägger dock 
dagens hyressättningssystem hinder i vägen för att kunna för-
verkliga många av dem. En fri marknadshyressättning skulle 
ändra på förutsättningarna.
Den genomgående slutsatsen för såväl kontor, butiker som 
bostäder är sålunda en ökad efterfrågan och fokus på fastig-
heter med hög kvalitet. Denna trend är mycket tydlig och  
kommer att förstärkas ytterligare. Förutsättningarna för en  
god framtida hyres- och värdetillväxt i denna typ av fastigheter 
bedömer jag generellt också som god.
Lundbergs fastighetsbestånd är av mycket hög klass. Vi  
har alltid varit angelägna att investera på rätt plats och med 
omsorg om utformning och kvalitet. Ungefär 70 procent av  
vårt bestånd har vi producerat själva. Resterande 30 procent 
har förvärvats på marknaden.
I så hög grad som möjligt har vi alltid eftersträvat att använda 
underhållsfria material vid såväl nybyggnad som ombyggnad. 
Dessa ger en kvalitetskänsla och begränsar också erforderligt 
underhåll. Detta rimmar väl med dagens tankar om hållbarhet. 
Vi har också kontinuerligt investerat i underhåll och anpass-
ningar till hyresgästers behov och önskemål. Detta sätt att 
arbeta återspeglas i en stark kultur med en decentraliserad  
serviceinriktad förvaltningsorganisation.
äldre fastigheter i attraktiva lägen är ofta möjliga att ställa 
om till annan användning och modern standard. Problemet är 
dock ofta att kostnaden härför är för hög. Genom vårt sätt att 
redovisa värdet på en fastighet aktiveras största delen av kost-
naderna och någon avskrivning av dessa över resultatet sker ej.
Istället korrigeras vid behov värdet som värdeförändring. 
Kassaflödet blir detsamma men avkastningen på många inves-
teringar överskattas. Man har därför anledning att vara kritisk 
mot redovisningssystemet IFRS i denna del. Med en mer tradi-
tionell redovisning som inkluderar även avskrivningar skulle 
säkert många investeringar visa sig olönsamma.
Transaktionsvolymen på fastighetsmarknaden ökade under 
2025. Intresset riktades främst mot centralt belägna fastigheter 
i våra storstäder. Institutionellt kapital och finansiellt starka fast-
ighetsbolag hörde främst till köparna. Många svagare aktörer 
valde att sälja för att förbättra sin finansieringssituation.
Möjligheterna till finansiering på kapitalmarknaden och i 
banksystemet var gott för starka aktörer.
Jag vill tacka VD Johan Ladenberg och hans ledningsgrupp i 
Lundbergs Fastigheter för ett mycket förtjänstfullt arbete 
under det gångna året.
Innehavsbolagen
Under 2025 förvärvade moderbolaget börsnoterade aktier för  
2 720 mnkr, varav i Industrivärden för 1 728 mnkr, i Sandvik för 
543 mnkr, i Handelsbanken för 358 mnkr, i Indutrade för 42 
mnkr och i Husqvarna för 49 mnkr. Lundbergs innehav i de nio 
börsnoterade innehavsbolagen hade vid utgången av 2025 ett 
börsvärde på 124 mdkr jämfört med 116 mdkr ett år tidigare. 
Korrigerat för förvärv under året ökade värdet med 6 procent 
vilket kan jämföras med SIX generalindex som ökade med 10 
procent. Industrivärden, Sandvik och Handelsbanken bidrog 
positivt medan Indutrade, Husqvarna och Holmen gjorde mot-
satsen. Genom det ökade ägandet i Industrivärden har Lund-
bergs fått ytterligare viktig exponering mot ett antal av Sveriges 
starkaste företag.
Vår helägda verksamhet i L E Lundberg Kapitalförvaltning 
bedriver kapitalförvaltning på kort och medellång sikt samt 
analysverksamhet. Organisationen har också en stödjande 
funktion för moderbolaget.
Balansräkningen är begränsad till under 1 procent av moder-
bolagets. Under 2025 försvagades rörelseresultatet till 65 mnkr 
(155). Bolaget investerar inte i aktier i våra innehavsbolag eller 
därvid relaterade instrument.
Jag vill tacka VD Claes Boustedt och hans medarbetare för 
ett gediget arbete under fjolåret. Claes är också vice VD i kon-
cernen och min närmaste medarbetare och högra hand sedan 
många år tillbaka. Han är också styrelseledamot i Sandvik, 
Alleima, Hufvudstaden samt i Husqvarna. Vidare representerar 
han Lundbergs i flera valberedningar.
Holmens resultat under 2025 var, givet marknadsförutsättning-
arna, tämligen gott, dock något lägre än året innan. Kassaflödet 
var fortsatt starkt. Kärnan i verksamheten är skog där Holmen 
tillhör en av de största skogsägarna i vårt land. Tillväxten i sko-
gen är god och vedförrådet fortsätter att öka. Tyvärr ifrågasätts 
från politiskt håll, både från EU och svensk nivå, skogsägarens 
rätt att bruka sin skog. Detta inskränker äganderätten på ett 
mycket olyckligt sätt. Den svenska färska fibern är mycket vär-
defull och är grunden för utvecklingen av vår skogsindustri. 
VD HAR OR DET
10
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

===== SIDA 11 =====

Genom att avverka skog och använda skogsindustriprodukter 
lagras koldioxid i dessa. Vidare ersätts fossilbaserade produkter 
med fiberprodukter vilket påverkar vår miljö positivt.
Förhoppningsvis kommer en tillnyktring av inställningen till 
rätten att bruka sin skog att ske framöver.
För Holmens industrier var efterfrågan på trävaror och kon-
sumentkartong liksom papper svag. Överskott på el i norra Sve-
rige gav extremt låga energipriser, vilket påverkade Holmen 
energis resultat negativt.
Trots svaga marknadsförhållanden var resultatet för Kartong 
och Papper bra, mycket tack vare förmågan att anpassa den 
elintensiva produktionen till en volatil 
elmarknad. Under september lansera-
des den nya förpackningsprodukten 
Elevate från Bravikens pappersbruk som 
Holmen har stora förhoppningar på.
Tack vare Holmens integrerade affärs-
modell och betydande skogsinnehav 
klarade sig bolaget väl under fjolåret 
trots den utmanande marknadssituatio-
nen. Den starka finansiella ställningen 
ger också viktig stabilitet. Under året 
valde Holmen att till gynnsamma priser 
återköpa aktier för totalt 1,6 mdkr för att 
skapa långsiktigt aktieägarvärde.
Jag känner mig mycket övertygad om 
att Holmen i en mer gynnsam konjunk-
tursituation kommer att fortsätta att utvecklas bra med gott 
ekonomiskt utbyte. Skogsinnehavet är unikt och kommer även 
fortsättningsvis vara kärnan i verksamheten. Holmen har också 
en stark organisation och ledning med VD Henrik Sjölund och 
vice VD Anders Jernhall i spetsen. Jag vill framföra ett varmt 
tack till Henrik och Anders för ett mycket gediget arbete under 
det gångna året.
Styrelsen förslår årsstämman en ordinarie utdelning på 9,50 
kronor per aktie (9,00) och slopar den extra utdelningen om 
3,00 per aktie som gavs året innan.
Hufvudstaden har ett unikt fastighetsbestånd av kontors- och 
butiksfastigheter i centrala Stockholm och Göteborg. Fastighe-
terna håller en hög standard och underhålls och anpassas 
löpande till hyresgästernas krav och önskemål.
Under 2025 ökade verksamhetens resultat något. Den oreali-
serade värdeförändringen var svagt negativ för helåret, men 
oförändrad under det andra halvåret. Under året visades posi-
tiva tecken på hyresmarknaden även om vakansgraden var 
fortsatt ganska hög. Den tydliga trenden mot ökad efterfrågan 
i de centrala delarna av Stockholm och Göteborg förstärktes.
För åttonde året i rad vann Hufvud staden NKI, inn ebärande 
att man har branschens nöjdaste kontorshyresgäster i katego-
rin storbolag.
Projektet Johanna i centrala Göteborg fortsatte enligt plan 
och färdigställs under 2026. Uthyrningen pågår med gott resul-
tat. Ombyggnaden av en fastig het p å Kungsgatan i Stockholm 
färdigställs också under 2026. Avtal med ny huvudhyresgäst 
har tecknats.
Under året återköptes egna aktier för 1,0 mdkr till ett pris som 
motsvarar en rabatt om cirka 25 procent på fastigheterna. Den 
finansiella ställningen är även efter återköpen mycket stark 
motsvarande en skuldsättningsgrad på 
cirka 25 procent. Min bedömning är att 
Hufvudstadens fastigheter över tid har 
mycket goda förutsättningar att öka i 
värde genom hyrestillväxt. Utbudet av 
liknande fastigheter på fastighetsmark-
naden är mycket begränsat varför ökad 
ägarandel i det befintliga beståndet är 
attraktivt. Dock måste man ha ett lång-
siktigt perspektiv.
Huvudstadens VD Anders Nygren 
sköter sin uppgift med stor kompetens 
och energi och ledningsgruppen fung-
erar mycket väl. Jag vill framföra ett 
stort tack till Anders och hans organisa-
tion för ett gott arbete under 2025.
Styrelsen föreslår en mindre höjning av utdelningen till 2,90 
kronor per aktie (2,80).
Husqvarna har i grunden starka marknadspositioner och är ett 
av världens ledande företag inom skog-, park- och trädgårds-
skötsel. Man har en lång historia av innovativ, framgångsrik pro-
duktutveckling med flera starka varumärken, främst Hus-
qvarna och Gardena, som täcker olika produkt- och marknads-
segment.
Under senare år har företaget haft en svag utveckling och 
lönsamhet. Verksamheten förefaller alltför komplex och organi-
sationen centralstyrd och ineffektiv. En kulturförändring i före-
taget måste ske. Under 2024 liksom under 2025 har betydande 
initiativ tagits för att omstrukturera verksamheten. Detta syftar 
till att skapa minskad komplexitet, decentralisering, långsiktig 
konkurrenskraft och lönsamhet. För att möta konkurrensen, 
inte minst från Kina, är en fortsatt satsning på produktutveck-
ling nödvändig. Inom det professionella segmentet var utveck-
lingen under 2025 lovande medan konsumentprodukter, sär-
skilt i Nordamerika, hade en utmanande situation.
Vid årsstämman 2025 tillträdde Torbjörn Lööf som ny styrel-
”Förutom att  
hantera ägarrollen  
i innehavsbolagen 
så bra som möjligt 
är Lundbergs  
kapitalallokering 
central.”
VD HAR OR DET
11
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

===== SIDA 12 =====

seordförande och tre nya ledamöter invaldes i styrelsen. Glen 
Instone tillträdde som ny VD i augusti. Han har en lång och 
gedigen karriär bakom sig i Husqvarna senast som ansvarig för 
det största affärsområdet Forest and Garden.
Med de förändringar som nu sker i företaget är förhopp-
ningen att man skall komma på rätt köl igen. Jag tillönskar 
både styrelsen och VD all framgång.
 Styrelsen föreslår kommande årsstämma en utdelning på 
1,25 kronor per aktie (1,00).
För Industrivärden som ägare var 2025 ett gott år. Substansvär-
det ökade med 20 procent och aktiens totalavkastning var 22 
procent. Under fjolåret översteg erhållna utdelningar från inne-
havsbolagen lämnad utdelning till Industrivärdens aktieägare 
med 6 mdkr. Detta möjliggjorde fortsatta investeringar i ett 
antal innehavsbolag utan att öka skuldsättningen. Totalt inves-
terades 4,6 mdkr. Affärsmodellen med successiva förvärv av 
aktier och därmed ökade ägarandelar i innehavsbolagen har 
nu tillämpats i många år med stor framgång. Under de senaste 
10 åren har 31 mdkr investerats i aktier i innehavsbolagen. Dessa 
har givit en tillfredsställande totalavkastning som med bred 
marginal överstigit Stockholmsbörsens totalavkastningsindex. 
Den genomsnittliga årliga substansvärdetillväxten i Industri-
värden under de senaste 5 åren har varit 10 procent.
Innehavsbolagen utvecklas i huvudsak positivt och jag ser  
en fortsatt värdepotential i dessa. Det är fantastiska bolag  
som tillhör de främsta inom sina respektive branscher. Särskilt 
värdeskapande under 2025 var Sandvik med en totalavkast-
ning på 53 procent. Det aktiva ägandet har också blivit allt vikti-
gare. Innehavsbolagen har genomgående en stark finansiell 
ställning liksom Industrivärden med en skuldsättningsgrad  
på 3 procent. Det skapar stabilitet och möjligheter för fram-
tiden.
VD Helena Stjernholm sköter sin viktiga roll på bästa sätt. 
Hennes styrelseroller som ordförande i SCA och ledamot i Volvo 
och Sandvik är mycket uppskattat, liksom rollen som valbered-
ningens ordförande i tre av de övriga innehavsbolagen. även 
vice VD Karl Åberg gör ett gott arbete också som styrelseleda-
mot i Ericsson, Alleima och Essity. Jag vill framföra ett stort och 
varmt tack till Helena och Karl för ett gediget arbete under det 
gångna året. 
Styrelsen föreslår årsstämman att utdelningen höjs till 8,75 
kronor per aktie (8,25).
Indutrades omsättning och orderingång planade under 2025 
ut på föregående års nivå. Dock skedde en viss tillväxt andra 
halvåret. EBITA-marginalen låg kvar på en fortsatt god nivå och 
kassaflödet var starkt. Under året gjordes 13 förvärv med en 
sammanlagd årsomsättning på 1,3 mdkr. Den finansiella ställ-
ningen stärktes ytterligare.
 Den under 2024 införda nya koncernstrukturen med fem 
affärsområden är nu fullt ut implementerad. Detta medförde 
en viss kostnadsökning som modifierades under fjolåret. Den 
decentraliserade affärsmodellen med fortsatta förvärv och viss 
organisk tillväxt ligger fast. Geografiskt är fokus på Europa. 
Under senare år har norra Italien identifierats som en intressant 
marknad med många fina företag på hög teknisk nivå.
Det är ingen tvekan om att det finns en mängd intressanta 
företag i Europa som kan vara potentiella förvärv för Indutrade. 
Den kompetenta organisationen med lång erfarenhet står väl 
rustad för fortsatta förvärv.
VD Bo Annvik har under sina snart 9 år i rollen mer än för-
dubblat omsättningen och nästan tredubblat resultatet. En 
stark prestation som också visar att affärsmodellen håller över 
lång tid. Jag vill tacka Bo för ett gott arbete under 2025 och 
önska honom lycka till framöver.
Styrelsen föreslår årsstämman en utdelning på 3,10 kronor 
per aktie (3,00).
Alleima, med sin kärnkompetens inom materialteknologi, ver-
kar inom många olika sektorer. Flera av dessa hade under fjol-
året en ganska svag marknadsutveckling då konjunkturav-
mattningen var påtaglig. Resultatet och orderingången för-
svagades jämfört med året innan men kassaflödet var alltjämt 
starkt. Det ledde till en fortsatt positiv finansiell nettoskuld vid 
årets slut.
Alleimas diversifierade exponering och mycket höga metal-
lurgiska kompetens är en stor styrka för företaget. Inom Tube, 
som svarar för cirka 70 procent av den totala omsättningen, har 
man bland annat en stark ställning inom olja och gas samt 
kärnkraft. Kanthal är ledande inom industriell värmning och 
växer starkt inom medicinteknik. Strip har en bred kundbas 
inom precisionsbandstål. En stor styrka för företaget är de 
mycket höga inträdesbarriärerna som finns för andra aktörer  
i marknaden. Långsiktiga och förtroendefulla samarbeten och 
kundrelationer har byggts upp under lång tid. Likaså har en 
framgångsrik forskning och utveckling bedrivits under många 
år. Under året sjösattes ett omfattande kostnadsprogram för att 
öka konkurrenskraften.
VD Göran Björkman har en mycket gedigen industriell erfa-
renhet och leder företaget på ett utomordentligt sätt. Jag vill 
framföra ett stort tack till Göran för hans insatser under 2025.
 Styrelsen föreslår årsstämman en utdelning om 2,50 kronor 
per aktie (2,30).
Handelsbanken är en av världens stabilaste banker och har 
den högsta sammanvägda kreditratingen från de ledande  
kreditinstituten. Bankens kärnkunder utgörs av privatpersoner 
VD HAR OR DET
12
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

===== SIDA 13 =====

och mindre och medelstora företag, många inom fastighets-
sektorn. även stor a internationella företag ingår i kundkretsen. 
Bankens hemmamarknader är Sverige, Norge, Storbritannien 
och Nederländerna. Verksamheten bedrivs på ett decentralise-
rat sätt genom kontorsrörelsen som är hjärtat i banken. Konto-
ren täcker respektive hemmamarknad och möjliggör en nära 
och förtroendefull kundrelation. Banken har i många år legat 
främst i branschen vad gäller kundnöjdhet.
Under 2025 minskade räntenettot på grund av det lägre  
ränteläget och hård konkurrens. Provisionsintäkterna fortsatte 
dock att öka, mycket beroende på sparaffären. Kostnaderna 
sjönk beroende på minskat antal 
anställda och ökad kostnadseffektivitet. 
Kreditportföljen var fortsatt av mycket 
hög kvalitet och kreditförlusterna obe-
fintliga.
Sammantaget redovisade banken 
ett något lägre resultat jämfört med 
året innan. Kapitalsituationen är fortsatt 
mycket stark. VD Michael Green är en 
gedigen och erfaren bankman som 
sköter sin uppgift på bästa sätt.
Ledningsgruppen är också mycket 
professionell och fungerar utmärkt. Det 
förtjänas också att nämnas att styrel-
sens ordförande Pär Boman har en vik-
tig roll och är till stort stöd för VD och 
ledningen. Jag vill tacka Michael, ledningen och Pär för ett 
framgångsrikt arbete under det gångna året.
Styrelsen föreslår en ordinarie utdelning om 8,00 kronor per 
aktie (7,50) samt en extra utdelning om 9,50 kronor per aktie 
(7,50).
Sandvik hade en stark utveckling under fjolåret. Detta gällde 
särskilt inom gruvsegmentet. Både utrustning och reservdelar 
och service växte starkt. Ett stort intresse för Sandviks digitala 
lösningar visades också. Marknadspositionen för gruvbrytning 
ovan jord stärktes.
Inom Rock Processing ökade också orderingången som en 
följd av den starka utvecklingen inom gruvsegmentet. Under 
sista kvartalet skedde också en förbättring inom infrastruktur.
 Orderingången för Machining och Intelligent Manufactur-
ing var också stark. Dock var efterfrågan inom fordonssektorn 
fortsatt svag medan delar av verkstadsindustrin och flygindu-
strin växte bra, särskilt under senare delen av året.
Faktureringen släpar efter orderingången och betydande 
valutaeffekter påverkade resultatet. Trots detta redovisades 
sammantaget för Sandvik en marginal på 19,3 procent mot  
19,2 procent året innan. Kassaflödet var fortsatt starkt och netto-
skulden sjönk. Sandvik lyckades också väl med att parera kon-
sekvenserna av de förhöjda tullarna.
Sandviks decentraliserade organisation är en stor styrka. Den 
skapar bland annat handlingskraft och bygger kundrelationer. 
Sandvikaktien utvecklades mycket stark under 2025 och blev 
en börsvinnare. Efter flera år med viss motvind vände trenden 
för Sandvik tydligt under 2025. Det långsiktiga och målmed-
vetna arbetet som styrelsen med ordföranden Johan Molin i 
spetsen och VD Stefan Widing gjort har nu blommat ut ordent-
ligt. Många kloka beslut, både strategiskt och operativt, har  
fattats under flera år. Jag vill framföra ett stort tack till Stefan 
och Johan för ett utomordentligt 
arbete.
Styrelsen föreslår en höjning av 
utdelningen till 6,00 kronor per aktie 
(5,75).
Skanska är ett av världens ledande 
bygg- och projektutvecklingsföretag. 
Bolagets hemmamarknader är  
Sverige, Norge och Finland liksom 
delar av Centraleuropa och Storbritan-
nien. Närvaron i USA har ökat under 
senare år och cirka hälften av omsätt-
ningen finns nu där.
Förutom en bred byggrörelse inom 
hus och anläggning bedrivs kommer-
siell fastighetsutveckling och bostadsutveckling. Vidare har ett 
bestånd av nybyggda kontorsfastigheter byggts upp för egen 
förvaltning.
Under 2025 redovisades totalt sett ett starkt resultat. Det är 
mycket glädjande att konstatera att den i branschen kroniskt 
låga byggmarginalen nu kunnat utmanas. Skanska redovisade 
den högsta marginalen någonsin med 4,1 procent. Verksamhe-
ten inom kommersiell projektutveckling i USA var svag, medan 
aktiviteten i övriga geografier ökade under senare delen av 
året. Den omfattande projektportföljen som är under uppfö-
rande färdigställs successivt och uthyrning pågår. Vad gäller 
bostadsutveckling var aktiviteten hög i Centraleuropa medan 
den nordiska verksamheten fortfarande präglas av svagt kon-
sumentförtroende. Bolagets förvaltningsfastigheter fortsatte 
att uppvisa ett gott resultat. Skanskas finansiella ställning är 
fortsatt stark med en betydande nettokassa.
En viktig fråga för att kunna driva byggprojekt framgångs-
rikt är att man har duktiga och erfarna projektledare. Detta är 
helt avgörande och förklarar varför Skanska lyckas så väl, inte 
minst i USA. Företagskulturen i bolaget är sedan mycket lång 
tid stark och sitter i väggarna. Kunskapsnivån är hög och vin-
narinstinkten framträdande.
”Våra innehavs bolag 
är väl etablerade 
med erfarna  
medarbetare, starkt  
produktutbud,  
hög innovationsnivå 
och goda  
kundrelationer.”
VD HAR OR DET
13
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

===== SIDA 14 =====

VD Anders Danielsson har nu haft sin roll i snart 8 år och gör 
ett storstilat arbete. Han är sprungen ur företaget och är en 
genuin branschman. Skanskas styrelseordförande sedan 10 år, 
Hans Biörck, sköter sin viktiga uppgift på ett mycket engagerat 
och professionellt sätt vilket är ett starkt stöd till VD och led-
ningen. Jag vill tacka Anders, Hans och ledningen för ett utom-
ordentligt arbete under 2025.
Mot bakgrund av den starka ställningen förslår styrelsen en 
ordinarie utdelning om 8,50 kronor per aktie (8,00) samt en 
extra utdelning om 5,50 kronor per aktie.
Framåtblick
Lundbergs affärsmodell fungerar väl och ligger fast sedan 
många år tillbaka. Över lång tid har substansvärdet liksom 
aktiens totalavkastning haft en tillfredsställande utveckling 
som överskridit börsindex. Under de senaste 5 åren släpar vi 
dock efter börsindex och vissa andra jämförbara ägarbolag.
Huvudskälet till detta är vår exponering mot fastigheter.  
Som jag beskrivit i detta VD-ord har en radikal förändring skett 
av fastighets- och hyresmarknaden. Vi har mött detta genom 
att vara återhållsamma med nya investeringar i fastigheter och 
att öka våra ägarandelar i företag inom andra branscher. 
Genom denna kapitalallokering är vår fastighetsandel nu cirka 
23 procent av substansvärdet mot 27 procent för 5 år sedan. Jag 
vill dock understryka att jag inte saknar tilltro till rätt typ av fast-
ighetsinvesteringar. Efter den värdekorrigering som skett 
under senaste år finns goda möjligheter till nya lönsamma 
investeringar.
Jag ser framför mig en utveckling där en mer traditionell 
fastighetsförvaltning kommer att vara avgörande för värde-
skapandet snarare än värdeuppbyggnad genom finansiell  
hävstång och extremt gynnsam finansiering. Lundbergs  
Fastigheter har en lång historik av en professionell och effektiv 
förvaltning. Vi har mycket god lokalkännedom och har alltid 
vinnlagt oss om att hålla hög kvalitet på fastigheter och 
löpande investera för att möta hyresgästers krav och behov.  
Vi har också lagt stor vikt vid att våra fastigheter skall vara välbe-
lägna på den lokala marknaden vilket vi ser blir allt viktigare.
Våra innehavsbolag är väl etablerade med erfarna medarbe-
tare, starkt produktutbud, hög innovationsnivå och goda kund-
relationer. Vissa av bolagen har också en global närvaro. Detta 
har byggts upp under många decennier och representerar ett 
mycket stort värde. Vidare har flera av bolagen unika realtill-
gångar såsom skog, vattenkraft och fastigheter av högsta  
kvalitet.
Den under de senaste åren svaga konjunkturen har slagit 
olika hårt mot de olika bolagen. Men så är verkligheten och 
kommer så att vara även framöver. Det gäller att hantera detta 
på ett så bra sätt som möjligt. Vi bidrar genom vårt sätt att 
utöva aktivt ägande. Inte springa ifrån problemen utan med-
verka till att lösa dem. Då skapas värde över tid. Historien kan 
påvisa många exempel på detta. Den pågående utvecklingen 
av AI-tekniken öppnar också nya möjligheter till rationalise-
ringar och därmed ökad konkurrenskraft.
Framtiden är alltid osäker men jag känner starkt att vi har en 
ökad ekonomisk tillväxt i sikte under de närmaste åren. Visst 
finns hot, men det kommer vi aldrig ifrån utan får leva med.
Jag anser att vi är väl positionerade att ta del av den framtida 
tillväxten. Vi har fantastiska innehavsbolag med skickliga led-
ningar och kompetenta styrelser. Kvaliteten har ökat påtagligt 
under den senaste 10-årsperioden.
Vårt huvudägarskap i Industrivärden är mycket betydelse-
fullt. Härigenom är vi exponerade mot en rad ledande stora 
svenska företag med global närvaro.
Bland annat Volvo, Sandvik och Essity.
Vi fortsätter att investera vårt kassaflöde i aktier i innehavs-
bolagen och därmed steg för steg öka vår ägarandel. Jag 
betraktar vår kapitalallokering som en huvudfråga tillsammans 
med arbetet med innehavsbolagens bolagsstyrning och strate-
giska frågeställningar.
Vår egen kunskapsuppbyggnad ökar med tiden och därmed 
vår förmåga att utöva ett aktivt ägande så optimalt som  
möjligt. Vår finansiella ställning säkerställer att vi har stor  
motståndskraft även i svåra tider.
De investeringsprinciper som jag berört tidigare i VD-ordet 
är vägledande för vårt sätt att agera. En erfarenhet är vidare att 
man får rejäl belöning genom att ha tålamod och vänta. Att 
jobba på ger oftast ett gott resultat. Men ibland tar det längre 
tid än önskvärt.
ärade aktieägare, Lundbergs står väl rustat för framtiden. 
Jag ser fram emot kommande år med stor tillförsikt och  
hoppas och tror att vi också i framtiden kan ge aktieägarna en 
konkurrenskraftig avkastning.
Jag vill slutligen framföra ett stort och varmt tack till alla  
styrelser, ledningar och medarbetare som verkar i våra inne-
havsbolag och i Lundbergs för goda insatser under 2025.
Stockholm i februari 2026
Fredrik Lundberg
VD HAR OR DET
14
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

===== SIDA 15 =====

HOLMEN
LUNDBERGS FASTIGHETER
HUFVUDSTADEN
INDUSTRIVÄRDEN
HANDELSBANKEN 
SANDVIK 
INDUTRADE
HUSQVARNA GROUP
SKANSKA
ALLEIMA
1944 1988 1998 2002 2005  2007 2011   2022 2026
Långsiktig och aktiv ägare
Lundbergs är en långsiktig och aktiv ägare. Den helägda 
rörelsen Lundbergs Fastigheter har ingått i koncernen 
sedan dess bildande 1944.  Illustration en visar hur länge 
Lundbergs har varit ägare i innehavsbolagen.
  Helägd rörelse
  Dotterbolag
  Intressebolag
  Betydande aktieinnehav
VD HAR O RDET
15
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

===== SIDA 16 =====

16
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
 
Lundbergs som ägarbolag
Genom att vara långsiktig och aktiv ägare förvaltar och utvecklar Lundbergs ett antal 
innehavsbolag. Tydligt ledarskap, ansvarstagande samt en sund och hållbar affärsmässighet 
är viktiga värderingar som präglar Lundbergs arbete. Ett ansvarsfullt och långsiktigt ägande 
är en viktig förutsättning för att företagen ska kunna utveckla och investera i hållbar och 
lönsam verksamhet.
Mål, affärsidé, strategi och värdeskapande
Mål
Lundbergs mål är att skapa en avkast-
ning för aktieägarna som väl möter 
marknadens avkastningskrav. Detta ska 
ske genom utdelnings- och substans-
värdetillväxt. 
Affärsidé
Lundbergs är ett ägarbolag som genom 
aktivt och långsiktigt ägarskap förvaltar 
och utvecklar ett antal företag.
Strategi 
God avkastning och värdetillväxt ska  
uppnås genom att Lundbergs
 ■ är aktiva ägare i innehavsbolagen 
 ■ investerar enligt tydliga kriterier
 ■ har en stark finansiell ställning som  
skapar handlingsfrihet
Långsiktigt och aktivt ägande 
Lundbergs investerar för att utveckla 
företag och skapa aktieägarvärde på 
lång sikt. Med långsiktigt, stabilt ägande 
ges innehavsbolagen och dess ledningar 
möjlighet att arbeta för stärkta mark-
nadspositioner, ökad konkurrenskraft 
och ett hållbart värdeskapande. 
Lundbergs ägande tar sin utgångs-
punkt i god kunskap om innehavs-
bolagen och deras förutsättningar.  
Styrelserna i innehavsbolagen har en  
viktig roll i bolagens utveckling och 
beslutar om övergripande strategier.
Lundbergs aktiva ägande sker genom 
ett genuint och engagerat arbete i inne-
havsbolagens styrelser. En styrelse med 
bred kompetens har större potential att 
se helheten och samtidigt identifiera 
väsentliga risker och möjligheter. Att 
vara engagerade i valberedningarnas 
arbete med att tillsätta bolagsstyrelser  
är därmed ett av Lundbergs prioriterade 
områden för att skapa långsiktigt aktie-
ägarvärde. Lundbergs lägger särskild 
vikt vid valet av styrelseordförande i res-
pektive bolag.
Ägandet präglas även av en stark tro  
på ledarskapets betydelse för framgång 
och av att kompetenta ledare ges och tar 
ansvar. Decentralisering är avgörande för 
att företagen ska utvecklas på ett fram-
gångsrikt sätt. 
TOTALAVKASTNING
-20
-10
0
10
20
30
40
50
60
25 24 23 22 21 20 19 18 17 16
%
UTDELNING
0
1
2
3
4
5
25224 23 22 21 20 19118 17 16
kr/aktie
1) Ingen utdelning gjordes.
2) Enligt styrelsens förslag.
SUBSTANSVÄRDE EFTER  
UPPSKJUTEN SKATT
0
100
200
300
400
500
600
25 24 23 22 21 20 19 18 17 16
kr/aktie

===== SIDA 17 =====

17
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
LunDbErGS SoM Ä GArb oL AG
Investeringskriterier 
Investeringar görs i Lundbergs Fastig-
heter och i svenska börsnoterade företag 
som har goda förutsättningar för fram-
tida värdeskapande. Lundbergs har god 
kunskap om de företag och branscher 
man investerar i. Den kunskapen i kom-
bination med organisationens samlade 
erfarenhet och en djupgående analys 
ligger till grund för investeringsbesluten.
Finansiell handlingsfrihet  
och beredskap
Lundbergs arbete med att säkra den 
finansiella förmågan för att kunna ta  
tillvara möjligheter och hantera utma-
ningar är högt prioriterad. Den finansiel-
la risken hålls på en låg nivå genom låg 
skuldsättning och god likvid beredskap. 
Lundbergs Fastigheters bestånd belånas 
till maximalt 50 procent av marknads-
värdet och börsnoterade aktieinnehav 
ska vara obelånade. Förutom banklån 
finansieras verksamheten med före-
tagsobligationer och företagscertifikat. 
God och jämn utdelnings-  
och substansvärdetillväxt 
Lundbergs uppgift är att skapa god 
absolut avkastning för aktieägarna. 
Detta ska ske genom utdelnings- och 
substansvärdetillväxt. un der den senaste 
tioårsperioden har den genomsnittliga 
tillväxten i substansvärde per aktie, 
exklusive utdelningar och efter upp-
skjuten skatt, varit 10,0 procent per år. 
Den årliga utdelningstillväxten under 
samma period har varit 6,3 procent
1.
under 2025 ökade substansvärdet  
per aktie efter uppskjuten skatt med  
5,7 procent. Aktiens genomsnittliga 
total avkastning per år har under den 
senaste femårsperioden varit 3,9 procent 
och under den senaste tioårsperioden  
9,1 procent. under den senaste tjugoårs-
perioden har totalavkastningen i 
genomsnitt varit 10,9 procent per år.
Förvaltningskostnaden i relation till 
innehavens marknadsvärde uppgick 
under 2025 till 0,04 procent (0,06). 
Kassaflöde som återinvesteras  
i verksamheten
Ett av de bärande kriterierna när Lund-
bergs investerar är att man ska vara 
ägare i bolag med starka kassaflöden. 
under året har Lundbergs fått utdel-
ningar från innehavsbolagen och tillförts 
medel från fastighetsrörelsen samt för-
säljning av värdepapper och fastigheter 
om sammanlagt 4 672 mnkr. 2 720 mnkr 
har investerats i aktier och 371 mnkr i 
fastigheter.
Organisation
Lundbergs investeringsarbete bedrivs i  
en liten organisation med lång samlad 
erfarenhet och god kompetens. organi-
sationen består av ett tiotal personer 
inklusive medarbetarna i L E Lundberg 
Kapital förvaltning Ab. Det h elägda 
fastighets bolaget är organisatoriskt fri-
kopplat från moderbolaget och jämställs 
med övriga innehavsbolag.  
1) Inklusive föreslagen utdelning till årsstämman 
2026 om 4,90 kronor per aktie.
En modell för ansvarsfullt och hållbart ägande
Lundbergs investerar långsiktigt med utgångspunkt i finansiell styrka och god kunskap om innehavsbolagen. Det skapar 
stabilitet och handlingsfrihet för bolagen att utveckla och investera i hållbar och lönsam verksamhet. Ett aktivt ägande 
med sikte på att utveckla företagen över lång tid bidrar till att skapa värden för aktieägare, innehavsbolagen och samhället.
FÖRUTSÄTTNINGAR FÖR  
VERKSAMHETEN
Kunskap om innehavsbolagen 
och hållbarhetsfrågor
Långsiktighet och engagemang 
Finansiell styrka 
VERKSAMHET
Aktivt ägande 
Långsiktig utveckling  
av innehaven
Investeringar enligt tydliga kriterier
Finansiell handlingsfrihet och 
 beredskap
organisation
VÄRDE VERKSAMHETEN SKAPAR
God och jämn utdelnings-  
och värdetillväxt 
Kassaflöde som återinvesteras 
i verksamheten
Stärkta marknadspositioner, 
 innovation och utveckling
Arbetstillfällen och samhälls-
utveckling
betydande del av värdeskapandet återinvesteras i verksamheten.

===== SIDA 18 =====

18
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
LunDbErGS SoM Ä GArb oL AG
Hållbart värdeskapande
Mycket har förändrats sedan Lundbergs 
grundades som ett byggföretag 1944, 
men samma grundläggande värdering-
ar präglar fortfarande dagens ägarbolag.
Att skapa värde över tid förutsätter ett 
hållbart synsätt. Långsiktigt ansvarsta-
gande, sund affärsmässighet och stabil 
finansiell ställning är lika centrala led-
stjärnor idag som när Lars Erik Lundberg 
grundade företaget 1944. 
Långt tidsperspektiv
byggrörelsen, som är företagets 
ursprung, utvecklades till en fastighets-
rörelse med ett eget fastighetsbestånd. 
Syftet var att äga, förvalta och utveckla 
fastigheterna under lång tid och det var 
därför naturligt att redan från start lägga 
stor vikt vid hållbarhet. Att skapa attrakti-
va boendemiljöer i resurseffektiva fastig-
heter, med beständiga material till en 
rimlig kostnad, lade grunden för ett var-
aktigt värdeskapande.
Dagens Lundbergs har utvecklats till 
ett ägarbolag som vid sidan av den hel-
ägda fastighetsrörelsen äger betydande 
innehav i nio börsnoterade företag.  
I investeringsverksamheten är det lång-
siktiga perspektivet fortsatt centralt. 
Genom aktivt ägande vill Lundbergs 
bidra till att skapa förutsättningar för 
långsiktigt värdeskapande i innehavs-
bolagen.
Ansvarsfullt företagande
Ett företags framgång bygger på en 
ansvarsfull affärsverksamhet. För Lund-
bergs har detta varit en hörnsten i verk-
samheten sedan start och det är en tyd-
lig del av företagskulturen. 
Lundbergs uppförandekod baseras på 
Fn:s Global Compacts tio internationella 
principer om mänskliga rättigheter, 
arbetsrätt, miljöhänsyn och antikorrup-
tion. 
Lundbergs är sedan 2016 ansluten till 
och stödjer Fn:s Global Compact och för-
binder sig därmed att i sin verksamhet 
förverkliga och integrera dess principer. 
EFTERLEVNAD AFFÄRSETIK OCH STYRNING 
Innehavsbolag, % 2025 2024
Företag som har skrivit under  
Fn:s Global Compact
 
100
 
100
Företag som har en  
visselblåsningsfunktion 100 100
Företag som har en  
antikorruptionspolicy 100 100
Företag som har en  
uppförandekod 100 100
Företag som har en  
arbetsmiljöpolicy 100 100
Företag som har en  
uppförandekod för leverantörer
 
100
 
100
För mer information se  
Hållbarhetsrapporten på sidan 54.

===== SIDA 19 =====

19
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
LunDbErGS SoM Ä GArb oL AG
Tillgångar och investeringsaktiviteter
Tillgångar
Lundbergs tillgångar är koncentrerade  
till ett antal större innehav. Fastighets-
relaterade innehav, genom den helägda 
rörelsen Lundbergs Fastigheter samt 
aktier i Hufvudstaden,  repr esenterade 
den 16 februari 2026 ett värde om  
34,1 mdkr. Detta motsvarar 22 procent  
av de totala innehaven,  vär derade till 
marknadsvärde. Lundbergs räntebäran-
de nettoskuld har hänförts till Lundbergs 
Fastigheter. Aktie inneha ven i Alleima, 
Handels banken, Holmen, Husqvarna, 
Industrivärden, Indutrade, Sandvik och 
Skanska svarade för 121,7 mdkr mot-
svarande 78 procent.
Investeringsaktiviteter
under året har moderbolaget investerat  
2 720 mnkr i börsnoterade aktier. 
Dessa investeringar är fördelade på 
358 mnkr i Handelsbanken, 49 mnkr i 
Husqvarna, 1 728 mnkr i Industri vär den, 
42 mnkr i Indutrade och 543 mnkr i 
Sandvik.
I Lundbergs Fastigheter har under 
året 326 mnkr investerats i ny- och om -
bygg nader av förvaltningsfastigheter.
AKTIEINNEHAVEN
2026-02-16 2025-12-31 2024-12-31
Procent1 Kapitalandel Röstandel Kapitalandel Röstandel Kapitalandel Röstandel
Alleima 10,5 10,5 10,1 10,1 10,0 10,0
Handelsbanken 3,3 3,3 3,3 3,3 3,1 3,2
Holmen 36,0 63,2 36,0 63,2 35,0 62,7
Hufvudstaden 49,1 88,9 49,1 88,9 47,2 88,6
Husqvarna 7,8 25,9 7,8 25,9 7,6 25,8
Industrivärden 21,8 26,5 21,6 26,2 20,5 26,0
Indutrade 26,9 26,9 26,6 26,6 26,6 26,6
Sandvik 3,3 3,3 3,3 3,3 3,1 3,1
Skanska 5,4 13,0 5,4 13,0 5,4 13,1
2026-02-16 2025-12-31 2024-12-31
mnkr 
Marknads- 
värde2
Anskaffnings- 
värde3
Marknads- 
värde2
Anskaffnings- 
värde3
Marknads- 
värde2
Anskaffnings- 
värde3
Alleima 2 092 1 045 2 063 1 045 1 893 1 045
Handelsbanken 9 175 5 146 8 733 5 146 7 080 4 788
Holmen 19 971 3 828 19 399 3 828 22 201 3 828
Hufvudstaden 11 907 3 098 11 841 3 098 11 564 3 098
Husqvarna 1 988 1 988 2 057 2 057 2 515 2 011
Industrivärden 44 907 17 623 38 660 17 140 30 932 15 411
Indutrade 21 834 2 776 23 319 2 552 26 824 2 510
Sandvik 15 838 5 105 12 625 5 105 7 833 4 562
Skanska 5 920 2 961 5 647 2 961 5 208 2 961
Övriga aktier 852 442 862 474 913 522
Summa 134 485 44 092 125 205 43 404 116 963 40 737
1) Andel beräknas efter avdrag av återköpta aktier.
2)  noterade tillgångar är upptagna till aktuella börskurser. Marknadsvärdet för onoterad aktie i Hufvudstaden  
och Skanska är beräknat utifrån värdet på motsvarande noterad aktie i respektive bolag. 
3)  bokföringsmässigt anskaffningsvärde, i förekommande fall efter nedskrivning och uppskrivning med anledning  
av att aktieinnehav övergått till att redovisas som intresseföretag. 
FÖRDELNING AV INNEHAV, 31 DECEMBER RESPEKTIVE ÅR
0
25
50
75
100
2025202420232022202120202019201820172016
% mdkr
0
40
80
120
160
  Övriga
  Skanska
  Sandvik
  Handelsbanken
  Alleima
  Indutrade
  Industrivärden
  Husqvarna
  Hufvudstaden
  Holmen
   Lundbergs Fastigheter
  Summa marknads-
       värderade innehav, mdkr

===== SIDA 20 =====

20
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
LunDbErGS SoM Ä GArb oL AG
Substansvärde
Den 31 december 2025 uppgick sub-
stansvärdet efter avdrag för uppskjuten 
skatt till 145 463 mnkr (137 643), vilket 
motsvarar 587 kronor per aktie (555). 
Den 16 februari 2026 har substans-
värdet efter uppskjuten skatt beräknats 
till 153 307 mnkr, motsvarande 618 kronor 
per aktie. Lundbergs Fastigheter  
har värderats till sitt substansvärde per 
den 31 december 2025, med tillägg för 
gjorda investeringar 2026. I substans-
värdet ingår fastigheter med ett värde 
om 29,6 mdkr, varav förvaltningsfastig-
heter utgör 29,0 mdkr. Moder bolagets 
och de helägda dotterbolagens ränte-
bärande  net toskuld har i sin helhet 
 hänförts till Lundbergs Fastigheter. 
31 december 2025 31 december 2024
Ägarandel, % Substansvärde Substansvärde
Antal aktier Kapital Röster mnkr kr/aktie
Andel av 
värdet, % mnkr kr/aktie
Andel av 
värdet, %
Alleima 25 200 000 10,1 10,1 2 063 8 1 1 893 8 1
Handelsbanken A 65 000 000 3,3 3,3 8 733 35 6 7 080 29 5
Holmen A 33 244 000 36,0 63,2 11 602 47 13 13 264 53 16
Holmen b 22 000 000 7 797 31 8 936 36
Hufvudstaden A 87 711 335 49,1 88,9 10 876 44 8 10 573 43 8
Hufvudstaden C 7 777 680 964 4 990 4
Husqvarna A 39 400 000 7,8 25,9 1 824 7 1 2 289 9 2
Husqvarna b 5 000 000 233 1 226 1
Industrivärden A 59 100 000 21,6 26,2 24 550 99 26 22 571 91 22
Industrivärden C 34 000 000 14 110 57 8 361 34
Indutrade 97 000 000 26,6 26,6 23 319 94 16 26 825 108 19
Sandvik 42 000 000 3,3 3,3 12 625 51 9 7 833 32 6
Skanska A 6 032 000 5,4 13,0 1 522 6 4 1 404 6 4
Skanska b 16 350 000 4 125 17 3 805 15
Övriga aktier 862 3 1 913 4 1
Aktieportfölj 125 205 505 85 116 963 472 84
Lundbergs Fastigheter
    Fastighetsvärde 29 582 28 759
    räntebärande nettoskuld1 -6 251 -6 048
    Övrigt netto, inklusive uppskjuten skatt2 -477 -558
Lundbergs Fastigheter 22 854 92 15 22 153 89 16
Summa marknadsvärderade innehav 148 059 597 100 139 117 561 100
Övrigt netto, inklusive uppskjuten skatt2 -2 596 -10 -1 474 -6
Substansvärde efter uppskjuten skatt 145 463 587 137 643 555
börsvärde 126 852 512 124 248 501
Kurs/substans, procent 87 90
noterade tillgångar är upptagna till aktuella börskurser. Marknadsvärdet för onoterad aktie i Hufvudstaden och Skanska är beräknat utifrån värdet på motsvarande noterad aktie 
i respektive bolag. Ägarandel beräknas efter avdrag av återköpta aktier. 
1)   Moderbolagets och de helägda dotterbolagens räntebärande nettoskuld har i sin helhet hänförts till Lundbergs Fastigheter som därigenom får en skuldsättning  
som  uppgår till 21 proc ent (21) av fastigheternas marknadsvärde.
2)   Övriga tillgångar, avsättningar och skulder är upptagna till bokförda värden. Ingen uppskjuten skatt på skillnaden mellan bedömt marknadsvärde och skattemässigt  
värde på  fastigheterna beräknas. I enlighet med gällande lagstiftning utgår ingen skatt på närings betinga de andelar.
NYCKELTAL 2025 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016
Substansvärde, mnkr 145 463 137 643 135 086 119 936 133 142 111 450 96 969 71 977 75 893 68 088
Substansvärde/aktie, kr 587 555 545 484 537 449 391 290 306 276
Substansvärdeförändring, procent 6 2 13 -10 19 15 35 -5 11 21

===== SIDA 21 =====

21
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
LunDbErGS SoM Ä GArb oL AG
Substansvärde, kassaflöde och 
 finansiell ställning som presenteras 
på detta uppslag avser moder-
bolaget och helägda dotter bolag.  
Övriga alternativa och andra 
 nyckeltal återfinns på sidan 24.
SUBSTANSVÄRDE EFTER  
UPPSKJUTEN SKATT
0
100
200
300
400
500
600
25 24 23 22 21 20 19 18 17 16
kr/aktie
SUBSTANSVÄRDEFÖRÄNDRING 
-20
-10
0
10
20
30
40
25 24 23 22 21 20 19 18 17 16
%
FINANSIELL STÄLLNING
0
40
80
120
160
25 24 23 22 21 20 19 18 17 160
10
20
30
40
Räntebärande nettoskuld
Marknadsvärderade tillgångar
Räntebärande nettoskuld/
marknadsvärderade tillgångar, procent
mdkr %
Kassaflöde
under 2025 har utdelningar erhållits 
med sammanlagt 3 414 mnkr (3 146). 
Tillförda medel från L E Lundberg Kapi-
talförvaltning Ab, uppgick till 65 mnkr 
(155). Tillförda medel från fastighets-
rörelsen uppgick till 1 193 mnkr (1 188), 
varav  försäljningar 21 mnkr (62).  
Summa tillförda medel uppgick 
så ledes till 4 672 mnkr (4 488). 
under året har 2 720 mnkr (2 282) 
 investerats i aktier och 371 mnkr (580) 
i fastig heter. Den egna utdelningen 
uppgick till 1 141 mnkr (1 066). ränte-
bärande tillgångar ökade med 6 mnkr 
och räntebärande skulder ökade med 
209 mnkr. Den ränte bär ande netto-
skulden ökade således med 203 mnkr 
och uppgick per den 31 de cember 2025 
till 6 251 mnkr (6 048). 
mnkr 2025 2024 2023 2022 2021
Utdelningar
Alleima 58 50 22
Handelsbanken 930 780 480 290 230
Holmen 663 635 884 635 594
Hufvudstaden 267 258 258 246 236
Husqvarna 44 130 131 131 105
Industrivärden 731 663 611 547 640
Indutrade 291 276 252 223 174
Sandvik 233 209 173 162 205
Skanska 179 123 168 221 210
Övrigt 19 21 23 23 22
3 414 3 146 3 000 2 476 2 415
L E Lundberg Kapitalförvaltning Ab 65 155 64 13 -60
Fastighetsrörelsen 1 172 1 126 1 054 957 900
Försäljningar fastighetsrörelsen 21 62 31 99 257
Summa tillförda medel 4 672 4 488 4 149 3 545 3 512
Investeringar aktieförvaltning
Alleima 267 273 312
Handelsbanken 358 197 208 189 85
Hufvudstaden 114 153
Husqvarna 49
Industrivärden 1 728 1 240 733 383 858
Indutrade 42
Sandvik  543 579 468 93 887
Skanska 52 104
2 720 2 282 1 681 1 143 2 088
Investeringar fastighetsrörelsen 371 580 576 809 790
Egen utdelning 1 141 1 066 992 930 868
Centrala omkostnader 41 40 39 33 32
betald skatt 343 237 176 181 142
Finansiella poster 159 121 111 78 138
Övrigt 0 93 50 -55 30
Summa använda medel 4 775 4 420 3 625 3 120 4 088
Förändring nettoskuld 102 -68 -525 -425 575
utgående nettoskuld 6 984 6 882 6 950 7 474 7 900
 varav räntebärande 6 251 6 048 6 159 6 785 7 062

===== SIDA 22 =====

22
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
LunDbErGS SoM Ä GArb oL AG
Aktien
Lundbergs b-aktie är noterad på nasdaq 
oMX nordic Large Cap. under 2025 
omsattes i genomsnitt 141 649 b-aktier 
per börsdag. Den totala omsättningen 
uppgick till 35,3 miljoner b-aktier vilket 
motsvarar 23 procent av det totala anta-
let b-aktier . Aktien betalades under 2025 
till lägst 439,20 kronor och högst till 
557,50 kronor.
Börsvärdet 
börsvärdet var vid årets utgång  
126 852 mnkr (124 248). Aktiekursen 
ökade under året med 2 procent.
Ägarstruktur
Aktiekapitalet i L E Lundbergföretagen 
Ab (publ) uppgick vid årsskiftet till  
2 480 mnkr. Antalet aktier per den  
31 december 2025 uppgick till  
248 miljoner, var och en med ett kvot-
värde av 10 kronor. Aktierna är fördelade 
på 96 miljoner aktier av serie A med tio 
röster vardera samt 152 miljoner aktier  
av serie b m ed en röst vardera. Antalet 
aktieägare i Lundbergs uppgår till  
cirka 69 400 (64 000). Av aktieägarna har 
cirka 69 150 (63 600) förvaltarregistrerat 
respektive cirka 250 (400) ägarregistrerat 
sina aktier. Andelen utländskt ägande 
uppgår till 9,8 procent (9,4). 
Återköp av egna aktier
Inga återköp har skett under året vilket 
innebär att bolaget per den 31 december 
2025 inte ägde några egna aktier. Styrel-
sen har ett bemyndigande att förvärva 
aktier i bolaget. För mer detaljerad 
in formation se sidan 49.
Avkastning
Totalavkastningen, det vill säga aktiens 
avkastning inklusive återinvesterad 
utdelning, uppgick för Lundbergsaktien 
under 2025 till 3,1 procent, medan SIXrX 
avkastningsindex steg med 12,7 procent. 
Den genomsnittliga årliga totalavkast-
ningen har varit 9,1 procent under de 
senaste 10 åren och 10,9 procent de 
senaste 20 åren. Motsvarande utveckling 
för SIXrX avk astningsindex har varit 10,8 
respektive 10,0 procent.
Föreslagen utdelning
Styrelsen föreslår en utdelning om  
4,90 kronor per aktie, vilket motsvarar  
1 215 mnkr. Den genomsnittliga årliga 
utdelningstillväxten har varit 6,3 procent 
under de senaste 10 åren.
DE STÖRSTA AKTIEÄGARNA  
 
Feb 2026  
Andel i procent av
Feb 2025  
Andel i procent av
kapital röster kapital röster
Fredrik Lundberg inklusive 
bolag och maka 40,9 70,6 40,8 70,6
Louise Lindh inklusive familj 14,8 11,4 14,8 11,4
Katarina Martinson  
inklusive familj 14,8 11,4 14,8 11,4
Spiltan Aktiefond 3,7 0,8 3,0 0,7
Kvartil Investmentbolag 
+Calculus
0,8 0,2 0,7 0,2
Handelsbanken fonder 0,7 0,2 0,8 0,2
Avanza pension 0,7 0,2 0,6 0,1
AFA Försäkring tjänste- 
pension
0,6 0,1 0,5 0,1
SEb Fonder och Pension 0,6 0,1 0,8 0,2
Skogstornet Ab 0,3 0,1 0,3 0,1
Övriga 22,1 4,9 22,9 5,0
Totalt 100,0 100,0 100,0 100,0
Svenska aktieägare 90,2 97,8 90,6 97,9
utländska aktieägare 9,8 2,2 9,4 2,1
Totalt 100,0 100,0 100,0 100,0
AKTIEFÖRDELNING FEBRUARI 2026 
Antal aktier Antal ägare
I procent  
av alla ägare
1 – 500 62 051 89,5
501 – 2 000 5 212 7,5
2 001 – 5 000 1 167 1,7
5 001 – 20 000 678 1,0
20 001 – 50 000 122 0,2
50 001 – 135 0,2
Totalt 69 365 100

===== SIDA 23 =====

23
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
LunDbErGS SoM Ä GArb oL AG
KURSUTVECKLING
0
100
200
300
400
500
600
700
Feb 20262025202420232022202120202019201820172016
Kr
 Lundbergs b   Generalindex (SIXGX) Prisindex
TOTALAVKASTNING
-20
-10
0
10
20
30
40
50
60
25 24 23 22 21 20 19 18 17 16
%
Totalavkastning –  
Aktiens avkastning 
inklusive återinveste-
rad utdelning.
UTDELNING OCH DIREKTAVKASTNING
0
1
2
3
4
5
25224 23 22 21 20 19118 17 16 0
1
2
3
4
5
kr %
Direktavkastning –  
utdelning per aktie  
i procent av börskurs  
den 31 december.
  u tdelning 
 Direktavkastning,  
 procent
1) Ingen utdelning gjordes.
2) Enligt styrelsens förslag.
NYCKELTAL 2025 2024 2023 2022 2021 2020 20191 2018 2017 2016
utdelning/aktie, kr 4,902 4,60 4,30 4,00 3,75 3,50 0,00 3,20 3,00 2,80
utdelningstillväxt, procent 6,5 7,0 7,5 6,7 7,1 - - 6,7 7,1 5,7
Direktavkastning, procent 1,0 0,9 0,8 0,9 0,7 0,8 - 1,2 1,0 1,0
Totalavkastning, procent 3,1 -7,9 24,5 -11,9 16,1 7,2 59,0 -13,9 10,8 20,9
börskurs 31 december, kr 511,50 501,00 548,20 444,10 508,00 440,60 411,00 261,20 306,50 279,25
1) beaktat osäkerheten kring covid-19-pandemin och att utdelningar från innehavsbolag erhölls i begränsad omfattning gjordes ingen utdelning 2020. 
2)  Enligt styrelsens förslag.

===== SIDA 24 =====

24
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
LunDbErGS SoM Ä GArb oL AG
Nyckeltal
NYCKELTAL FÖR KONCERNEN
2025 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016
Substansvärde efter uppskjuten skatt1, mdkr 145,5 137,6 135,1 119,9 133,1 111,4 96,7 72,0 75,9 68,1
Substansvärde per aktie efter uppskjuten skatt1, kr 587 555 545 484 537 449 391 290 306 275
Eget kapital per aktie hänförligt till 
moderbolagets aktieägare, kr 515 459 434 402 402 344 327 259 252 230
nettomsättning m m, mnkr 28 781 29 311 28 664 29 193 24 832 19 887 21 655 20 219 20 404 19 357
resultat efter finansiella poster, mnkr 15 465 9 808 9 244 7 679 17 134 4 471 23 335 8 230 11 236 17 419
 exklusive nedskrivningar och  
orealiserade värdeförändringar 14 283 9 533 13 690 7 988 11 912 6 058 9 760 3 445 6 712 11 511
resultat efter skatt, mnkr 14 421 8 383 8 678 5 773 14 924 4 108 19 535 7 483 9 467 15 457
 varav innehav utan bestämmande inflytande 2 342 2 081 1 423 4 259 3 556 517 7 607 3 893 2 785 3 215
resultat per aktie hänförligt till 
moderbolagets aktieägare, kr 48,70 25,41 29,25 6,10 45,84 14,48 48,09 14,48 26,94 49,36
utdelning per aktie, kr 4,902 4,60 4,30 4,00 3,75 3,50 0,00 3,20 3,00 2,80
Skuldsättningsgrad, ggr 0,13 0,12 0,11 0,12 0,14 0,15 0,14 0,15 0,16 0,18
Soliditet, procent 74 74 74 73 73 72 72 71 71 69
1) Värdena har beräknats enligt tillvägagångssätt på sid 16.
2)  Enligt styrelsens förslag.
JUSTERAT RESULTAT EFTER FINANSIELLA POSTER
mnkr 2025 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016
resultat efter finansiella poster 15 465 9 808 9 244 7 679 17 134 4 471 23 335 8 230 11 236 17 419
nedskrivningar 87 109 25 122
Värdeförändringar förvaltningsfastigheter/derivat -290 674 5 132 626 -4 604 2 212 -4 079 -4 446 -4 083 -5 693
Värdeförändringar biologiska tillgångar -895 -907 -562 -509 -464 -579 -9 566 -425 -415 -315
Övriga värdeförändringar 2 -42 -123 104 -154 -46 -38 61 -26 -23
Summa 14 283 9 533 13 690 7 988 11 912 6 058 9 760 3 445 6 712 11 511
RÄNTEBÄRANDE NETTOSKULD
mnkr 2025 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016
Långfristiga finansiella skulder 16 302 14 051 14 130 14 265 17 806 17 123 13 218 10 133 8 533 8 499
Långfristiga skulder nyttjanderättstillgångar 1 130 844 855 840 855 856 907
Pensionsåtaganden 142 165 143 145 204 224 210 194 162 313
Kortfristiga finansiella skulder 7 339 5 873 4 783 5 796 3 593 3 164 5 936 6 405 6 515 7 939
Kortfristiga skulder nyttjanderättstillgångar 124 99 96 98 80 121 54
Långfristiga finansiella fordringar -55 -66 -83 -122 -292 -313 -474 -486 -55 -51
Pensionstillgångar, netto -207
Kortfristiga finansiella fordringar -37 -21 -69 -21 -39 -44 -15 -36 -34 -89
Likvida medel -1 534 -1 271 -2 030 -2 790 -2 211 -1 608 -2 628 -1 466 -880 -1 491
Summa 23 204 19 672 17 825 18 210 19 995 19 522 17 208 14 743 14 240 15 120
Alternativa nyckeltal
Lundbergs använder nyckeltal som 
 komplement till mått som definieras 
inom IFrS-regelverket i syfte att åskådlig-
göra koncernens finansiella ställning och 
utveckling.  
ovan redogörs för beräkningar för att här-
leda några av de nyckeltal som används 
inom koncernen. Se även definitioner på 
sidan 53 för mer  infor mation. Alternativa 
nyckeltal ska inte ses som substitut för 
finansiella mått definierade i enlighet 
med IFrS  regelv erk utan som ett komple-
ment. Dessa behöver inte vara jämförbara 
med på samma sätt titulerade nyckeltal 
som  presenteras av andra bolag.

===== SIDA 25 =====

25
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
LunDbErGS SoM Ä GArb oL AG
Tioårsöversikt
Aktier i Handelsbanken, Husqvarna, Industrivärden, 
Indutrade och Sandvik förvärvas för totalt 2 720 mnkr. 
I Lundbergs Fastigheter investeras 371 mnkr.
Aktier i Alleima, Handelsbanken, Industrivärden och 
Sandvik förvärvas för totalt 2 282 mnkr. I Lundbergs 
Fastigheter investeras 580 mnkr.  
Lundbergs fyller 80 år. 
Aktier i Alleima, Handelsbanken, Industri vär den och 
Sandvik förvärvas för totalt 1 681 mnkr. I Lundbergs 
Fastig heter investeras 576 mnkr. 
Sandvik delar ut Alleima som blir ett nytt innehavs-
bolag. Aktier i Alleima, Handelsbanken, Hufvud-
staden, Industrivärden, Sandvik och Skanska för-
värvas för totalt 1 143 mnkr. I Lundbergs Fastigheter 
investeras 809 mnkr.
Aktier i Handelsbanken, Hufvudstaden, Industri-
värden, Sandvik och Skanska förvärvas för totalt 
2 088 mnkr. I Lundbergs Fastig het er investeras  
790 mnkr. Projektet LInK business Center i  
Linköping färdigställs.
Aktier i Handelsbanken, Industri vär den och Skanska 
förvärvas för totalt 1 289 mnkr. I Lundbergs Fastig-
heter investeras 748 mnkr. bostadsprojektet Elit-
seglaren i Linköping färdigställs.
Aktier i Handelsbanken, Husqvarna och Industri-
värden förvärvas för totalt 1 026 mnkr. I Lundbergs 
Fastigheter investeras 1 174 mnkr. bostadsprojektet 
Kvarnbacken i norrköping färdigställs. 
Aktier i Handelsbanken, Indutrade och Skanska för-
värvas för totalt 957 mnkr. I Lundbergs Fastigheter 
pågår fortsatt nyproduktion av hyresrätter. 
Aktier i Handelsbanken och  Industr ivärden för-
värvas för totalt 785 mnkr. I Lundbergs Fastighe-
ter pågår nyproduktion av hyresrätter till ett totalt 
värde om cirka 1,6 mdkr.
Fortsatta förvärv av aktier i Industrivärden, Handels-
banken, Indutrade och Skanska. Totalt investeras 
2 075 mnkr i aktier och 629 mnkr i fastig het er.  
Fastighetsbeståndet i Katrineholm och uppsala 
avyttras för totalt 911 mnkr.

===== SIDA 26 =====

26
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
SKANSKA
SANDVIK
HANDELSBANKEN
HUSQVARNA GROUP
INDUSTRIVÄRDEN
HUFVUDSTADEN
ALLEIMA
INDUTRADE
HOLMEN
LUNDBERGS FASTIGHETER

===== SIDA 27 =====

27
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
Innehavsbolag
Portföljen består av den helägda rörelsen  
Lundbergs Fastigheter,  dott erbolagen Holmen och  
Hufvudstaden liksom intressebolagen Husqvarna, Industrivärden 
och Indutrade. Lundbergs har också betydande aktieinnehav 
i Alleima, Handelsbanken, Sandvik och Skanska.
Andel av Lundbergs innehav
De börsnoterade innehaven är värderade till marknadsvärde per den  
16 februari 2026. Lundbergs Fastigheter redovisas till substansvärde,  
se sidan 20.
         Lundbergs Fastigheter  14,1%
 Husqvarna Group  1,3%
 Hufvudstaden  7,6%
Holmen  12,7%
13,9% Indutrade
1,3% Alleima
0,5% Övriga
3,8% Skanska
10,1% Sandvik
5,9% Handelsbanken
28,7% Industrivärden
157
MDKR
TOTALT

===== SIDA 28 =====

28
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
Lundbergs Fastigheter
Grundat 1944
FÖRDELNING VERKLIGT VÄRDE  
PER MARKNADSOMRÅDE 
  Norrköping 23%
  Linköping 15%
  Göteborg 6%
  Jönköping 6%
  Stockholm 22% 
  Södertälje 8%
  Eskilstuna 6%
  Karlstad 9%
  Örebro 3%
  Arvika 1%
SydMitt
FÖRDELNING ÅRSHYROR 
PER KATEGORI
  Bostäder 41%
  Kontor 38%
  Butiker 12%
  Övrigt 10%
FÖRDELNING ÅRSHYROR  
PER REGION
  Syd 55%
  Mitt 45%

===== SIDA 29 =====

INNEHAVSBOLAG
29
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
Lundbergs Fastigheter grundades 
1944 och har utvecklats till en av Sveri-
ges stora privata fastighetsägare med 
ett fastighetsvärde om cirka 29 mdkr. 
Bolaget har verksamhet i tio städer i 
Sverige, från Stockholm i öst till Göte-
borg i väst. Affärsidén är att långsiktigt 
äga, förvalta och utveckla bostads- och 
kommersiella fastigheter. Lundbergs 
Fastigheter vill bidra till att människor 
får möjlighet att leva ett bättre liv.  
Därför utvecklar bolaget attraktiva, 
hållbara stadsmiljöer där människor 
gärna bor, jobbar och berikar sin lediga 
tid. Under senare år har verksamheten 
utvecklats starkt genom en aktiv  
förvaltning och investeringar i främst 
uppgraderingar, omställningar och 
renoveringar av fastigheter.
Fastighetsbeståndet, som till största del 
byggts i egen regi, utgörs av cirka en  
miljon kvadratmeter uthyrningsbar yta 
fördelade på 130 fastigheter. Den uthyr­
ningsbara ytan består till cirka 60 pro­
cent av bostäder, resterande area är 
kommersiella lokaler som mestadels 
avser kontor och handel, men även  
restauranger, gym, biografer, lager, in­
dustri­ och samhällsfastigheter så som 
vårdboenden och skolor. 
Vår värld står inför stora utmaningar – 
klimat, miljö och inte minst trygghet  
är frågor där bygg­ och fastighets­
branschen har ett stort ansvar. Ett ansvar 
som innebär möjligheter att bidra till för­
ändring och verka för en positiv utveck­
ling. Lundbergs Fastigheter driver ett 
omfattande hållbarhetsarbete och 2020 
antogs målsättningen att uppnå en  
klimatneutral verksamhet i hela värde­
kedjan till 2030. Lundbergs hållbarhets­
rapport återfinns på sidan 54.
Organisation
Antalet anställda inom Lundbergs Fastig­
heter uppgick vid utgången av 2025 till 
165 personer. Som arbetsgivare eftersträ­
var bolaget en säker arbetsmiljö och ett 
bra arbetsklimat där medarbetarna trivs 
och utvecklas. Medarbetarskapet hand­
lar om ömsesidig respekt och att varje 
medarbetare tar en aktiv och ansvars­
tagande roll för att tillsammans skapa  
en sund, produktiv och kundorienterad 
kultur. Förvaltning, uthyrning och fastig­
hetsskötsel sker lokalt på respektive 
marknadsområde genom en tydligt 
decentraliserad organisation. På huvud­
kontoret i Norrköping finns samtliga 
centrala resurser till stöd för den opera­
tiva verksamheten. I ledningsgruppen 
ingick vid årets slut VD, regionchef Syd, 
tillika vVD, regionchef Mitt, tillika vVD. 
Ekonomichefsrollen som normalt ingår i 
ledningsgruppen, har varit vakant under 
slutet av året, tillsätts den 1 mars 2026. 
Verksamhet
Verksamheten är indelad i två regioner 
där bolaget erbjuder attraktiva citylägen 
inom bostäder, kontor samt handel och 
mötesplatser. Region Syd omfattar Göte­
borg, där beståndet i huvudsak består av 
kontor, samt Jönköping, Linköping och 
Norrköping där beståndet består av 
både bostäder och kontor samt den 
största delen av bolagets fastigheter 
inom handel. Region Mitt omfattar  
Arvika, Eskilstuna, Karlstad, Södertälje 
och Örebro där fastighetsbeståndet 
huvudsakligen utgörs av bostäder, samt 
Stockholm/Solna med främst kommer­
siella lokaler. 
Bostad
Lundbergs Fastigheter utvecklar och 
erbjuder bostäder som möjliggör ett 
enkelt och tryggt liv. Bolaget äger 
omkring 7 000 hyreslägenheter av hög 
kvalitet i attraktiva lägen, där förvaltning­
en sker nära hyresgästerna. En god för­
valtning innebär en stor omsorg och 
kontroll av fastigheternas skick. För att 
säkerställa hållbara fastigheter över tid 
följs en långsiktig plan för renoveringar 
samt om­ och tillbyggnader, så kallade 
ROT­pr ojekt.
Lundbergs Fastigheter lägger stort 
fokus på att vara lyhörda och ha en god 
dialog med sina hyresgäster. Bolaget är 
en mycket omtyckt hyresvärd som år 
efter år får fina resultat i kundundersök­
ningen AktivBo. I februari 2025 tilldela­
des Lundbergs Fastigheter för femte året 
i rad AktivBo:s pris Kundkristallen i kate­
gorierna Högsta serviceindex (4 000­ 
10 999+ lägenheter) och Högsta profil  
(4 000+ lägenheter) samt var nominerat 
som ett av tre bolag i kategorin Högsta 
produktindex (4 000+ lägen het er). 
ANDEL AV LUNDBERGS INNEHAV
14,1%
Ordförande Louise Lindh
VD Johan Ladenberg
Styrelseledamöter med anknytning till Lundbergs  
Lars Johansson, Fredrik Lundberg,  
Katarina Martinson, Sten Peterson
FÖRFALLOSTRUKTUR  
HYRESKONTRAKT, LOKALER
0
50
100
150
200
250
2031-20302029202820272026
mnkr
UTVECKLING VERKLIGT VÄRDE  
FÖRVALTNINGSFASTIGHETER
  Värdeförändring
  Förvärv
  Investeringar
  Avyttringar 
   Verkligt värde, 
höger skala
2023 2024 202520222021
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
15
20
25
30
mdkr mdkr
ÅLDERSSAMMANSÄTTNING FASTIGHETER 1
0
10
20
30
40
50
Efter 
2009
1990-
2009
1980-
1989
1970-
1979
1960-
1969
Före 
1960
% av total yta
1) Baserat på taxerat värdeår
WWW.LUNDBERGSFASTIGHETER.SE

===== SIDA 30 =====

INNEHAVSBOLAG
30
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
Under den fortsatta lågkonjunkturen 
2025 har efterfrågan generellt varit god, 
särskilt inom det äldre beståndet. I det 
dyrare segmentet, framför allt i Norrkö­
ping och Örebro, har vakanserna ökat 
något till följd av ett större utbud och ett 
svagare marknadsläge. 
Kontor
Lundbergs Fastigheter utvecklar och 
erbjuder kontor som hjälper företag och 
medarbetare att nå sina mål. Bolaget 
äger cirka 227 000 m² kontor. Med hög 
servicegrad och personligt bemötande 
skapas långsiktiga relationer, vilket ska­
par förståelse för hyresgästernas behov 
och önskemål. Genom god kunskap om 
hyresgästernas verksamhet kan Lund­
bergs Fastigheter erbjuda lösningar som 
möter kundernas behov och skapar 
trygghet, trivsel och god arbetsmiljö,  
på kort och lång sikt. 
Lundbergs Fastigheter deltar sedan 
flera år tillbaka i kundundersökningen 
Fastighetsbarometern för att mäta hur 
kontorshyresgästerna upplever produkt 
och service. Flera år i rad har bolaget nått 
resultat som är bland de högsta inom sin 
storleksklass och under 2025 gjordes ett 
stort lyft med sex enheter till ett Nöjd­
Kund­Index (NKI) på 85.
Kontorens roll fortsätter att förändras i 
takt med digitalisering och nya arbets­
sätt tillsammans med flera andra fakto­
rer. Det traditionella kontoret har fortsatt 
betydelse, samtidigt som efterfrågan 
ökar på moderna lokaler i attraktiva 
lägen, med ett stort serviceutbud. Kun­
derna är mer selektiva och ställer högre 
krav på flexibilitet i såväl lokaler som 
avtal, där kontoret i allt större utsträck­
ning ses som ett verktyg för att skapa 
affärsvärde och attrahera kompetens.
Kontorsmarknaden har under året 
varit fortsatt avvaktande med pressade 
hyresnivåer och ökade vakansgrader. 
Utbudet av lokaler är stort och konkur­
rensen om varje kund är hög. En effekt 
av detta är att uthyrningen varit utma­
nande, med negativ nettouthyrning som 
följd i vissa perioder.
Handel och mötesplatser
Lundbergs Fastigheter utvecklar och 
erbjuder handel och mötesplatser som 
berikar människors liv och gör staden 
levande. Uthyrningsbar yta för handel och 
mötesplatser uppgår till cirka 90 000 m². 
Bolaget har butikslokaler i samtliga mark­
nadsområden, med tyngdpunkt i Norrkö­
ping och Linköping där drygt 120 koncept 
inom butik, restaurang, café med mera 
ryms inom bolagets citykvarter. 
Liksom för Bostad och Kontor använ­
der bolaget kundundersökningar som 
ett strategiskt verktyg för dialog med 
hyresgäster. Tillsammans med CFI 
Group och den årliga undersökningen 
Fastighetsbarometern ställs frågor om 
produkt och vår service. 2025 uppnådde 
Lundbergs Fastigheter ett NBI på 73, en 
ökning med fem enheter och bolagets 
bästa resultat någonsin. 
Den fysiska handeln, caféer och  
restauranger påverkas fortsatt av låg­
konjunktur med mindre utrymme i  
plån boken och större försiktighet som 
följd. Trots detta har Lundbergs Fastig­
heter under 2025 hyrt ut till ett antal  
nya koncept och trenden med allt fler 
pop up­butik er fortsätter. Under 2025 
har galleriorna i Norrköping och Linkö­
ping haft fler än 15 miljoner besök. 
Värdeskapande fastighetsutveckling
Fastighetsvärdering
Förvaltningsfastigheternas verkliga 
värde per den 31 december 2025 har 
beräknats till 28 964 mnkr (28 173). Den 
orealiserade värdeförändringen, exklu­
sive genomförda investeringar, uppgick 
under året till 465 mnkr motsvarande  
1,7 procent. Genomsnittligt värde per 
kvadratmeter uthyrningsbar area är  
32 680 kr (31 791) och den genomsnittliga 
direktavkastningen uppgår till 4,6 pro­
cent (4,5). Värderingen av fastighetsbe­
ståndet har skett genom att varje enskild 
fastighets verkliga värde har bedömts. 
Bedömningen baseras såväl på ortpris­
material som på en summering av nu ­
värdet av uppskattade framtida betal­
ningsströmmar. Avkastningskravet 
baseras på inhämtad information om 
marknadens avkastningskrav vid aktuel­
la köp och försäljningar av jämförbara 
fastigheter i likartade lägen. Avkast­
ningskraven varierar mellan och inom 
olika marknadsområden. Fastigheternas 
driftnetto beräknas utifrån marknads­
mässiga hyresintäkter, långsiktig hyres­
vakansgrad samt normaliserade drift  
och underhållskostnader. Hänsyn tas 
även till fastighetstyp, teknisk standard, 
byggnadskonstruktion och större inves­
teringsbehov. För mer information se  
not 17 sidan 96.

===== SIDA 31 =====

INNEHAVSBOLAG
31
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
Projekt
Lundbergs Fastigheter bidrar aktivt till 
stadsutvecklingen på respektive mark­
nadsområde. Bolaget har ett stort fokus 
på att utveckla både nya och befintliga 
fastigheter med hög kvalitet som tillför 
värde och erbjuder det kunderna efter­
frågar.
Under 2025 har Lundbergs Fastig­
heter investerat 326 mnkr (534) i förvalt­
ningsfastigheter. Över tid är nybygg­
nadsprojekt en viktig del för värdetill­
växten i bolaget. Fastigheter byggs i  
attraktiva lägen med god avkastning och 
där utvecklingsmöjligheterna bedöms 
gynnsamma. Lundbergs Fastigheter 
utvärderar löpande vilka möjligheter för 
nyproduktion som finns på marknaden, 
men bolaget är noga med att endast 
bygga under rätt förutsättningar. Under 
2025 har inte några nya projekt för nypro­
duktion startats.
Sedan 2022 pågår ett omfattande pro­
jekt i Lundbergs Fastigheters citykvarter 
i Norrköping, vilka kommunicerar under 
platsvarumärket Innerstan. Här kombi­
neras handel, restauranger och mötes­
platser med kontor och nya koncept för 
att skapa en attraktivare stadskärna med 
ett bredare och mer varierat innehåll. 
Omvandlingen innefattar en större 
ombyggnation av fastigheterna Tulpa­
nen 18 och Liljan 6, som tillsammans 
utgör Spiralen köpcentrum. Projektet är 
ett samarbete mellan Lundbergs Fastig­
heter och Förvaltnings AB Lunden och 
innebär en total investering om cirka  
300 mnkr, upphandlad entreprenör är 
Peab. Det som tidigare var butiksytor på 
köpcentrumets övre plan har omvand­
lats till en coworking­anläggning om  
3 000 m² samt moderna kontorslokaler. 
Utvändigt förses byggnaderna med en 
ny, vacker tegelfasad med generösa 
fönsterpartier, vilket ger kvarteren ett 
stort arkitektoniskt lyft. Projektet i sin 
helhet väntas vara avslutat 2026. 
I Innerstan öppnade O’Learys en ny 
etablering om 3 500 m² i Linden år 2024 
och under 2025 blev satsningen kom­
plett i och med öppningen av en 400 m² 
stor takterrass med takbar. Som en del 
av utvecklingen i Innerstan har en större 
hyresgästanpassning för Handelsban­
ken genomförts och under våren öppna­
de de sitt nya kontor för besökare. Den 
befintliga ICA­butik en har även utökats 
med cirka 50 procent mer butiksyta och 
ett nytt koncept. 
I Linköping har ett arbete med att 
utveckla bolagets citygallera Gyllen 
påbörjats, vilket under året fortskridit 
inom ramen för detaljplanearbetet. Här 
utreds möjligheterna till en påbyggnad 
av moderna kontorslokaler. I citykvarte­
ren pågår även en omflyttning av hyres­
gäster för att stärka shoppingupplevel­
sen och förbättra besöksflödena.
Som ett led i Lundbergs Fastigheters 
tillväxt­ oc h moderniseringsstrategi har 
mark förvärvats i Jönköping genom ett 
av bygglovs beviljande villkorat köpeav­
tal. Inom fastigheten finns möjlighet till 
nyproduktion av cirka 230 bostadslägen­
heter. Bygglov beräknas beviljas under 
första kvartalet 2026 och därmed skulle 
byggnation kunna starta vid halvårsskif­
tet 2026.
Lundbergs Fastigheter investerar stort 
i ROT, renoveringar samt om­ och till­
byggnader, som sker löpande utifrån en 
flerårig planering. Fastigheterna förses 
till exempel med nya tak, fönster, värme­
system, stammar, kök och badrum. 
Under året färdigställdes en omfattan­
de renovering i Södertälje där cirka 1 400 
lägenheter renoverats under närmare tio 
år. Även i Eskilstuna avslutades ett ROT­ 
projekt omfattande 141 lägenheter. I 
Norrköping inleddes efter sommaren ett 
projekt där 101 lägenheter ska renoveras 
och i Linköping startade ett projekt som 
omfattar 27 lägenheter. Investeringar i 
ROT­åt gärder uppgick under 2025 till  
85 mnkr. Beräknad investering 2026 är 
cirka 111 mnkr. 
Exploateringsfastigheter
Bolagets exploateringsfastigheter är 
belägna i Mellansverige. Exploaterings­
fastigheternas bedömda värde uppgick 
vid årsskiftet till 618 mnkr (586). Byggbar 
exploateringsmark för olika typer av 
småhus har sålts för totalt 21 mnkr med 
ett resultat på 15 mnkr. Under året har 
exploateringsarbeten för 110 bostäder i 
Svalsta, Nyköping, och en etapp för 32 
småhus i Ekeby­Almby , Örebro, slutförts. 
Vidare har utbyggnad av gator inom 
etapp två i den nya stadsdelen Stor­
skogen, Enköping, påbörjats.
Omsättning och resultat
Nettoomsättningen uppgick till 1 919 
mnkr (1 917). Hyresintäkterna ökade med 
42 mnkr till 1 811 mnkr (1 768). Den totala 
hyresvakansgraden uppgick till 5,1 pro­
cent (4,3), varav bostäder 2,4 procent (2,2) 
och lokaler med mera 6,8 procent (5,7).
Driftkostnaderna, exklusive adminis­
trationsomkostnader, var 292 mnkr (290). 
Fastighetsskatt uppgick till 97 mnkr (93)
och kostnader för underhåll var 173 mnkr 
(192). 
Rörelseresultatet före värdeföränd­
ringar uppgick till 1 186 mnkr (1 162). 
Inklusive orealiserade värdeförändringar 
om 465 mnkr (­51) blev rörelseresultatet  
1 649 mnkr (1 111).
NYCKELTAL 2025 Region Syd Region Mitt Totalt
Antal fastigheter 61 69 130
Verkligt värde, mnkr 14 634 14 331 28 964
Antal bostadslägenheter 2 933 4 059 6 992
Bostäder, m2 206 819 294 715 501 534
Bostäder, hyra per m2, kr 1 706 1 536 1 606
Bostäder, hyresvärde, mnkr 353 453 806
Bostäder, vakansgrad hyra, % 3,2 1,9 2,4
Kontor och butik, m2 223 031 90 302 313 333
Övriga lokaler, m2 139 203 60 613 199 816
Kontor/butiker, hyra per m2, kr 2 733 4 067 3 117
Övriga lokaler, hyra per m2, kr 860 1 240 975
Kontor/butiker, hyresvärde, mnkr 609 367 977
Övriga lokaler, hyresvärde, mnkr 120 75 195
Kontor/butiker, vakansgrad hyra, % 7,0 7,5 7,2
Lokaler, antal hyreskontrakt 865 415 1 280

===== SIDA 32 =====

32
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
Holmen
Innehav sedan 1988
HOLMENAKTIEN
300
350
400
450
500
Jan 
2026
OktJuliAprilJan
2025
kr
Holmen B
Generalindex (SIXGX) prisindex
NETTOOMSÄTTNING  
PER AFFÄRSOMRÅDE
  Skog 34%
  Kartong &  
       Papper 50%
  Energi 2%
  Trävaror 14%
SYSSELSATT KAPITAL,  
PER AFFÄRSOMRÅDE 1 
  Skog 75%
  Kartong &         
        Papper 12%
  Energi 9%
  Trävaror 4%
1) Exkl. koncern­
gemensamt.

===== SIDA 33 =====

INNEHAVSBOLAG
33
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
Holmens affärsidé är att äga och för-
ädla skog. Skogsinnehavet utgör basen 
för verksamheten som bildar ett håll-
bart kretslopp där råvaran växer och 
bearbetas till allt från trä för klimats-
mart byggande till förnybara förpack-
ningar, magasin och böcker. Vidare 
produceras vatten- och vindkraft på 
egen mark.
Affärsområden
Skog ansvarar för skötsel och utveckling 
av Holmens skogar samt för en effektiv 
virkesförsörjning till svenska produk­
tionsenheter. Markinnehavet uppgår till 
drygt en miljon hektar produktiv skogs­
mark i Sverige och skörden i egen skog 
försörjer i hög grad de svenska produk­
tionsenheterna. Skogen är en stabil 
intäktskälla för Holmen och bidrar med 
stor klimatnytta genom att binda koldi­
oxid och när den förnybara skogsråvaran 
ersätter fossila alternativ fördubblas kli­
matnyttan. Skogens intjäning och värde 
ska ökas genom ett aktivt och hållbart 
skogsbruk där skörden tas om hand och 
förädlas till klimatsmarta produkter.
Kartong och Papper utvecklar pro­
dukter baserat på färsk vedråvara i en i 
stort sett fossilfri produktionsprocess. 
Affären för konsumentförpackningar och 
pappersprodukter ska utvecklas utifrån 
positionen som marknadsledare och 
genom att erbjuda resurseffektiva alter­
nativ till traditionella produkter. Solid­ 
och falskartong produceras vid ett 
svenskt och ett engelskt bruk där pro­
dukterna marknadsförs under varumär­
kena Invercote, Incada och Inverform. 
Pappersprodukter tillverkas vid två 
svenska bruk. Här tillvaratas den färska 
fiberns egenskaper och ger kostnads­ 
och resurseffektiva alternativ till tradi­
tionella pappersval för böcker, förpack­
ningar och grafiska publikationer. 
Trävaror producerar sågade och för­
ädlade trävaror till bygghandel, snickeri­ 
och byggindustri vid fem sågverk i 
anslutning till egen skog. Holmen 
erbjuder även kundanpassade lösningar 
för ett klimatsmart och storskaligt trä­
byggande. Sågverkens placering med 
närhet till hav, järnväg och väg innebär 
effektiva transportlösningar till kunder­
na. Verksamheten ska utvecklas genom 
ökad förädling och förbättrat utnyttjan­
de av virkesråvaran i kombination med 
storskalig produktion.
Energi ansvarar för koncernens vat­
ten­ och vindkrafttillgångar samt för 
elförsörjningen till Holmens svenska 
enheter. Under ett normalår levererar 
Holmen 2,2 TWh förnybar el från vatten­ 
och vindkraft. Tillsammans med elpro­
duktion vid bruken svarar produktionen 
av vatten­ och vindkraft idag för cirka 60 
procent av koncernens elanvändning. 
Holmens produktion av förnybar vatten­ 
och vindkraft bidrar till en hållbar energi­
försörjning i Sverige och till den europe­
iska omställningen mot fossilfria energi­
källor.
Hållbarhet
Holmens affärsmodell är cirkulär, där 
grunden är den hållbart brukade skogen. 
Skogen brukas för att få fram så mycket 
virke som möjligt samtidigt som hänsyn 
tas till biologisk mångfald. Virket förädlas i 
egen industri till förnybara produkter 
bidrar till att minska behovet av fossilba­
serade alternativ. Samtliga kartong­ och 
pappersbruk är certifierade för spårbar­
het, miljö och kvalitet. Verksamheten som 
helhet, med egen energiproduktion och 
resurseffektiva produktionsenheter, 
bidrar till långsiktig värdetillväxt och stor 
klimatnytta genom att årligen minska 
mängden koldioxid i atmosfären. Hol­
mens affär skapar värde för både aktie­
ägare och kunder samtidigt som den 
bidrar till ett bättre klimat och en levande 
landsbygd.
Finansiella mål 
Skogen brukas hållbart för att ge god 
årlig avkastning och stabil värdetillväxt. 
Tillväxt och skörd ska öka över tid. Pro­
duktionen av förnybar energi ska öka 
genom att komplettera befintlig vatten­
kraft med vindkraft på egen mark. Indu­
strin drivs med fokus på långsiktig lön­
samhet och målsättningen att uthålligt 
avkasta mer än 10 procent på sysselsatt 
kapital. Den finansiella nettoskulden ska 
inte överstiga 25 procent av eget kapital. 
Holmen ska ge en god årlig utdelning till 
aktieägarna. Nivån anpassas till koncer­
nens lönsamhetssituation, investerings­
planer och finansiella ställning. Utdel­
ningen kompletteras med aktieåterköp 
när det bedöms skapa långsiktigt värde 
för aktieägarna.
ANDEL AV LUNDBERGS INNEHAV
12,7%
Ordförande Fredrik Lundberg
VD Henrik Sjölund
Styrelseledamot med anknytning till Lundbergs 
Louise LindhLUNDBERGS AKTIEINNEHAV 2026-02-16
Antal A ­aktier 33 244 000
Antal B­ aktier 22 000 000
FINANSIELLA NYCKELTAL 2025 2024
Nettoomsättning, mnkr 22 056 22 759
Rörelseresultat, mnkr 3 270 3 721
Resultat per aktie, kr 18,5 18,0
Skuldsättningsgrad, ggr 0,09 0,06
Medelantal anställda 3 435 3 498
Utdelning per aktie, kr 9,501  12,002 
Börskurs 31 dec, kr, B­ aktien 354,40 406,20
1) Enligt styrelsens förslag.
2) Varav extra utdelning om 3,00 kr.
STÖRSTA AKTIEÄGARE 1
2025-12-31 kapital, % röster, %
Lundbergs 36,0 63,2
Norges Bank 8,0 2,2
Kempestiftelserna 7,8 17,8
Carnegie Fonder 3,3 0,9
SEB Fonder 2,5 0,7
1)  Andel beräknas efter avdrag av återköpta aktier.
WWW.HOLMEN.COM

===== SIDA 34 =====

34
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
Hufvudstaden
Innehav sedan 1998
HUFVUDSTADENAKTIEN
100
110
120
130
140
150
Jan
2026
OktJuliAprilJan
2025
kr
Hufvudstaden A
Generalindex (SIXGX) prisindex
FÖRDELNING ÅRSHYROR  
PER AFFÄRSOMRÅDE
  Stockholm 63%
  NK 22%
  Göteborg 15%
FÖRDELNING ÅRSHYROR 
PER LOKALTYP
  Kontor 58%
  Butik och  
       restaurang 37%
  Lager och övrigt 3%
  Garage 2%

===== SIDA 35 =====

INNEHAVSBOLAG
35
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
Hufvudstaden är ett av Sveriges ledan-
de fastighetsbolag. Affärsidén är att i 
egna fastigheter i centrala Stockholm 
och centrala Göteborg erbjuda fram-
gångsrika företag högkvalitativa  
kontors- och butikslokaler på attraktiva 
marknadsplatser.    
Hufvudstadens fastigheter finns i Stock-
holms och Göteborgs bästa lägen. Bola-
get äger kommersiella kontors- och 
butiksfastigheter i citykärnornas affärsdi-
strikt, bland annat på Hamngatan, Norr-
malmstorg, Kungsgatan och i Bibliotek-
stan i Stockholm samt kvarteren Inom 
Vallgraven och Östra Nordstan i Göte-
borg. Detta gör Hufvudstaden till ett av 
de mest specialiserade och geografiskt 
koncentrerade fastighetsbolagen i Sveri-
ge. Total uthyrningsbar yta är 391 000 m² 
med ett årligt hyresvärde om 2,6 mdkr. 
Fastighetsbeståndet marknadsvärdera-
des vid utgången av 2025 till 48,1 mdkr.
Affärsområden 
Verksamheten är organiserad i tre affärs-
områden. Affärsområde Stockholm 
består av 22 fastigheter med en total 
uthyrningsbar yta om 211 100 m². Områ-
det är det som har utgjort kärnan i fastig-
hetsbeståndet sedan bolaget grundades 
1915. Beståndet är helt kommersiellt och 
består av kontors- och butiksfastigheter. 
I affärsområdet ingår även Cecil Cowor-
king som erbjuder flexibla arbetsplatser  
i ett attraktivt läge med en förstklassig 
service. Affärsområde NK omfattar tre 
fastigheter med en total uthyrningsbar 
yta om 91 200 m². I affärsområdet ingår 
NK-fastigheterna i Stockholm och Göte-
borg samt varumärket NK. Vidare ingår 
parkeringsrörelsen i dotterbolaget  
Parkaden AB. NK Retail AB, som är ett 
helägt dotterbolag till AB Nordiska Kom-
paniet, driver sammanlagt 30 avdelning-
ar inom mode, skönhet och accessoarer 
på NK-varuhusen. NK:s e-handel erbjud-
er ett digitalt komplement till varuhusen. 
Affärsområde Göteborg omfattar tre 
fastigheter med en total uthyrningsbar 
yta om 88 700 m². Hufvudstaden är en 
av de större ägarna av Nordstans köp-
centrum, som är ett av Sveriges största 
köpcentrum med en attraktiv detalj-
handel, parkering samt moderna kontor 
i bästa kommersiella läge.
Hufvudstaden arbetar aktivt med att 
utveckla fastighetsbeståndets höga  
kvalitet både vad gäller befintliga lokaler, 
men även att utveckla och skapa nya 
byggrätter. Genom en metodik med 
fokus på hållbarhet och långsiktighet får 
lokalerna högre teknisk standard och 
mer flexibla planlösningar, vilket leder till 
ett bättre driftnetto och högre avkast-
ning. Avsikten är att skapa en god värde-
tillväxt och att tillsammans med hyres-
gästerna anpassa kontor och butiker 
efter deras förutsättningar och behov. 
Bolaget fokuserar på att tillhandahålla 
en hög servicenivå, vilket kräver ett nära 
samarbete med hyresgästerna. Samtliga 
fastigheter ligger inom gångavstånd 
från Hufvudstadens kontor och egna 
drifttekniker sköter och underhåller 
fastig heterna. Inom Hufvudstaden åter-
finns en enhet för affärsutveckling som 
identifierar och implementerar strate-
giska initiativ för bolagets tillväxt och 
konkurrenskraft. Genom marknads-
analys och affärsstrategier utvecklas nya 
möjligheter, produkter och samarbeten 
för ökad lönsamhet.
Hållbarhet
Hufvudstaden arbetar aktivt och lång-
siktigt för ekonomisk, miljömässig och 
social hållbarhet. Detta görs genom 
fokus på att minska klimatpåverkan och 
säkerställa ansvarfulla affärer. Hufvud-
stadens hållbarhetsarbete har utvecklats 
för att ligga i linje med FN:s globala mål 
för hållbar utveckling. Uppsatta hållbar-
hetsmål innefattar bland annat minskad 
energianvändning, minskad klimatpå-
verkan samt miljöcer tifiering av fastig-
heter.
Finansiella mål
Hufvudstadens finansiella mål är att ha 
en god utdelningstillväxt över tid och att 
utdelningen ska utgöra mer än hälften 
av nettovinsten från den löpande verk-
samheten. Soliditeten ska uppgå till 
minst 40 procent över tid.
ANDEL AV LUNDBERGS INNEHAV
7,6%
Ordförande Fredrik Lundberg
VD Anders Nygren
Styrelseledamöter med anknytning till Lundbergs 
Claes Boustedt, Louise Lindh, Sten Peterson
LUNDBERGS AKTIEINNEHAV 2026-02-16
Antal A -aktier 87 711 335
Antal C- aktier 7 777 680
FINANSIELLA NYCKELTAL 2025 2024
Nettoomsättning, mnkr 3 292 3 179
Rörelseresultat före värde-
förändringar, mnkr 1 575 1 498
Resultat efter finansnetto, mnkr 1 056 563
Resultat per aktie, kr 4,18 1,80
Skuldsättningsgrad, ggr 0,4 0,4
Långsiktigt substansvärde 
per aktie, kr 189 185
Utdelning per aktie, kr 2,901 2,80
Börskurs 31 dec, kr, A-aktien 124,00 121,10
1) Enligt styrelsens förslag.
STÖRSTA AKTIEÄGARE 1
2025-12-31 kapital, % röster, %
Lundbergs 49,1 88,9
AMF Pension & Fonder 10,9 2,2
Vanguard 2,4 0,5
BlackRock 2,1 0,4
Lundberg, Fredrik  
(inkl. helägda bolag) 1,2 0,9
1)  Andel beräknas efter avdrag av återköpta aktier.
WWW.HUFVUDSTADEN.SE

===== SIDA 36 =====

INNEHAVSBOLAG
36
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
Husqvarna Group
Innehav sedan 2007
Husqvarna, som grundades redan 
1689, är en världsledande tillverkare 
av innovativa produkter och lösning-
ar för skogs-, park- och trädgårds-
skötsel. Med en passion för innova-
tion skapar Husqvarna produkter 
och service för konsumenter och 
professionella användare över hela 
världen. Sortimentet omfattar bland 
annat robotgräsklippare, åkgräsklip-
pare, motorsågar och trimmers.  
Koncernen är även ledande i Europa 
inom trädgårdsbevattning och är 
världsledande inom kapningsverk-
tyg och ytbehandlingsutrustning för 
byggindustrin.
Husqvarna Group består av tre divisio­
ner. Husqvarna Forest & Garden är 
inriktat på produkter och lösningar för 
grönområden till såväl konsument 
som professionella användare, Garde-
na mot konsument via trädgårdspro­
dukter och Husqvarna Construction 
mot professionella aktörer med 
utrustning, service och support till 
användare inom byggindustrin.  
Koncernen har ett brett och globalt 
distributionsnät, konkurrenskraftigt 
produktsortiment och hög teknisk 
kompetens. Fokus är på premium­
produkter och lösningar under starka 
varumärken som primärt säljs via 
fack­ oc h detaljhandel. Koncernen har 
en exponering mot snabbväxande 
segment såsom batteridrivna pro­
dukter, robotgräsklippare, digitalise­
ring och andra lösningar för träd­
gårdsautomation.   
Hållbarhet
Under året har Husqvarna uppdaterat 
sina hållbarhetsmål som sträcker sig 
fram till 2030. Bolaget ska minska kol­
dioxidutsläppen med 60 procent jäm­
fört med basåret 2015 och cirkulära 
erbjudanden ska motsvara 25 procent 
av nettoförsäljningen.
Finansiella mål 
Koncernen har även uppdaterat sina 
finansiella mål. Målsättningen är att 
omsättningen årligen ska öka orga­
niskt med 3­5 procent över en kon­
junkturcykel. Rörelsemarginalen ska 
vara över 10 procent exklusive jäm­
förelsestörande poster över en kon­
junkturcykel och avkastningen på  
sysselsatt kapital, exklusive jämförel­
sestörande poster ska vara 15 procent 
över en konjunkturcykel. Man uppre­
par sin utdelningspolicy om 40 pro­
cent av periodens resultat.
ANDEL AV LUNDBERGS INNEHAV
1,3%
Ordförande Torbjörn Lööf
VD Glen Instone
Styrelseledamöter med anknytning till Lundbergs 
Claes Boustedt, Katarina Martinson
LUNDBERGS AKTIEINNEHAV 2026-02-16
Antal A­aktier 39 400 000
Antal B­aktier 5 000 000
NETTOOMSÄTTNING PER DIVISION
WWW.HUSQVARNAGROUP.COM
  Husqvarna Forest  
       & Garden 60%
  Gardena 25%
   Husqvarna  
 Construction 15%
FINANSIELLA NYCKELTAL 2025 2024
Nettoomsättning, mnkr 46 613 48 352
Justerat rörelseresultat1, mnkr 2 901 3 195
Resultat per aktie, kr 3,09 2,31
Skuldsättningsgrad, ggr 0,50 0,59
Medelantal anställda 11 915 13 353
Utdelning per aktie, kr 1,252 1,00
Börskurs 31 dec, kr, A­aktien 46,30 58,10
1) Exklusive jämförelsestörande ­2 mnkr (­598).
2)  Enligt styrelsens förslag.
STÖRSTA AKTIEÄGARE
2025-12-31 kapital, % röster, %
Investor 16,8 33,9
Robert Bosch 12,0 4,5
Lundbergs 7,7 25,8
Silchester International 
Investors LLP 5,0 1,9
Swedbank Robur Fonder 2,9 1,1
HUSQVARNAAKTIEN
20
40
60
80
Jan
2026
OktJuliAprilJan
2025
kr
Husqvarna A
Generalindex (SIXGX) prisindex

===== SIDA 37 =====

INNEHAVSBOLAG
37
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
WWW.INDUSTRIVARDEN.SE
Industrivärden
Innehav sedan 2002
Industrivärden är ett börsnoterat 
ägarbolag som genom aktivt ägan-
de bidrar till innehavens långsiktiga 
utveckling och värdeskapande. 
Verksamheten utgår från en portfölj 
av svenska börsbolag med starka 
marknadspositioner och god värde-
potential. Med bas i starka påver-
kanspositioner, långsiktighet och 
god kunskap bidrar Industrivärden 
till innehavsbolagens operativa och 
strategiska utveckling. Målsättning-
en är att skapa en långsiktigt attrak-
tiv avkastning till balanserad risk.
Industrivärdens portfölj är primärt 
exponerad mot kommersiella fordon, 
industriutrustning, bankverksamhet 
samt konsumentprodukter. Inne­
havsbolagen har starka positioner 
inom sina respektive områden och 
aktieportföljen bedöms ha en lång­
siktigt attraktiv avkastningspotential. 
Affärsmodellen baseras på Indus­
trivärdens relativa styrkefaktorer i 
form av ett långsiktigt investerings­
perspektiv, starka påverkanspositio­
ner, en välutvecklad ägarmodell, djup 
industriell kunskap och erfarenhet, 
finansiell styrka och ett omfattande 
kompetensnätverk. Det långsiktiga 
ägarperspektivet medför en naturlig 
fokusering på hållbar utveckling och 
långsiktiga värdeskapande åtgärder  
i innehavsbolagen.
I sin ägarroll ska Industrivärden 
bidra till att innehavsbolagen etable­
rar och över tid stärker sina ledande 
positioner inom sina respektive bran­
scher. Stor vikt läggs vid ett tydligt 
ledarskap, strategisk fokusering, 
decentralisering, flexibilitet och finan­
siell styrka. Det aktiva ägandet utövas 
främst genom engagemang i valbe­
redningsarbete, styrelserepresenta­
tion och en löpande utvärdering av 
bolag, styrelse, vd och företagsled­
ning. 
Hållbarhet
Industrivärden har störst hållbarhets­
påverkan i rollen som aktiv ägare i sina 
innehavsbolag. Bolaget agerar därför 
som en påläst och kravställande ägare 
med höga ambitioner att bidra till 
uthålliga verksamheter. Det handlar 
dels om att minimera hållbarhetsrela­
terade risker, dels att tillvarata hållbar­
hetsrelaterade möjligheter.
Finansiella policyer 
Industrivärdens utdelningspolicy 
innebär att bolaget ska generera ett 
positivt kassaflöde före portföljföränd­
ringar och efter lämnad utdelning. 
Detta för att bygga investeringskapa­
citet över tid och kunna stödja inne­
havsbolag vid behov. Skuldsättnings­
graden ska som huvudregel vara mel­
lan 0­10 proc ent, men kan periodvis 
avvika från detta intervall.
ANDEL AV LUNDBERGS INNEHAV
28,7%
Ordförande Fredrik Lundberg
VD Helena Stjernholm
Styrelseledamöter med anknytning till Lundbergs 
Katarina Martinson, Lars Pettersson
LUNDBERGS AKTIEINNEHAV 2026-02-16
Antal A ­aktier 59 100 000
Antal C­ aktier 35 000 000
AKTIEPORTFÖLJENS MARKNADSVÄRDE,  
TOTALT 197,5 MDKR, 2025-12-31
  Volvo 29%
  Sandvik 29%
  Handelsbanken 16%
  Essity 11% 
  SCA 5%
  Skanska 4%
  Ericsson 4%
  Alleima 2%
FINANSIELLA NYCKELTAL 2025 2024
Resultat efter skatt, mnkr 35 401 12 654
Substansvärde, mdkr 191,6 159,6
Substansvärde, kr/aktie 444 370
Skuldsättningsgrad, ggr 0,03 0,04
Utdelning per aktie, kr 8,751 8,25
Börskurs 31 dec, kr, C ­aktien 415,00 349,10
1) Enligt styrelsens förslag.
STÖRSTA AKTIEÄGARE
2025-12-31 kapital, % röster, %
Lundbergs 21,6 26,2
Spiltan Fonder 5,7 1,7
Jan Wallander och  
Tom Hedelius Stiftelse 4,9 6,5
Lundberg, Fredrik  
(inkl. helägda bolag) 3,8 1,6
Vanguard 2,7 2,4
INDUSTRIVÄRDENAKTIEN
300
350
400
450
500
Jan
2026
OktJuliAprilJan
2025
kr
Industrivärden C
Generalindex (SIXGX) prisindex

===== SIDA 38 =====

INNEHAVSBOLAG
38
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
Indutrade
Innehav sedan 2005
Indutrade är en internationell teknik- 
och industrikoncern som utvecklar 
och förvärvar bolag som känneteck-
nas av högt teknikkunnande. Före-
tagsfilosofin grundar sig på entre-
prenörskap och ett decentraliserat 
ledarskap.
Koncernen består av över 220 dotter­
bolag i fler än 30 länder i sex världsde­
lar. De fyra största geografiska mark­
naderna är Sverige, Storbritannien & 
Irland, Benelux och Danmark. Indu­
trade har en stor spridning inom olika 
kundsegment där de dominerande 
är medicinteknik och läkemedel, 
infrastruktur och anläggning, verk­
stadsindustri, energi samt VA. Verk­
samheten har två huvud inriktnin gar, 
dels bolag med industriell teknikför­
säljning, dels bolag med egen tillverk­
ning av produkter under egna varu­
märken. 
Organisationen är starkt decentra­
liserad och dotterbolagen arbetar 
inom väl definierade nischer. Koncer­
nens struktur är uppdelad i fem inter­
nationella affärsområden: Industrial & 
Engineering, Infrastructure & 
Construction, Life Science, Technolo-
gy & Systems Solutions och Process, 
Energy & Water.
Indutrade har en lång erfarenhet 
av företagsförvärv. Genom sin starka 
förvärvshistorik, sin storlek samt sitt 
goda rykte har Indutrade den erfaren­
het och de förutsättningar som krävs 
för att genomföra värdeskapande för­
värv. Under 2025 utfördes 13 förvärv 
med en total årsomsättning om cirka 
1,3 mdkr.
Hållbarhet
Indutrade har ett strategiskt ramverk 
som sammanfattar bolagets fokusom­
råden för hållbar utveckling. Bolaget 
arbetar med övergripande mål inom 
områdena människor, verksamheter 
samt produkter och kunder med årlig 
uppföljning. Specifika målsättningar 
till 2030 är att minska växthusgasut­
släppen inom scope 1 och 2 med 50 
procent och inom scope 3 med 25 pro­
cent från basåret 2023. Klimatmålen är 
validerade av Science Based Targets 
initiative.
Finansiella mål 
Indutrades finansiella mål är att 
genomsnittlig total försäljningstillväxt 
ska uppgå till minst 10 procent per år 
över en konjunkturcykel. EBITA­mar­
ginalen ska uppgå till minst 14 pro­
cent per år över en konjunkturcykel. 
Avkastningen på sysselsatt kapital ska 
i genomsnitt uppgå till minst 20 pro­
cent per år över en konjunkturcykel. 
Nettoskuldsättningsgraden bör nor­
malt inte överstiga 100 procent. Utdel­
ningsandelen ska vara mellan 30 och 
50 procent av resultatet efter skatt.
ANDEL AV LUNDBERGS INNEHAV
13,9%
Ordförande Katarina Martinson
VD Bo Annvik 
Styrelseledamöter med anknytning till Lundbergs 
Anders Jernhall, Lars Pettersson
LUNDBERGS AKTIEINNEHAV 2026-02-16
Antal aktier 98 000 000
NETTOOMSÄTTNING PER AFFÄRSOMRÅDE
   Industrial & Engineering 25% 
   Infrastructure  
& Construction 15%
   Life Science 23% 
   Process, Energy & Water 23%
   Technology & Systems  
Solutions 14% 
FINANSIELLA NYCKELTAL 2025 2024
Nettoomsättning, mnkr 32 229 32 544
Rörelseresultat, mnkr 3 769 4 033
Resultat per aktie, kr 7,03 7,55
Nettoskuldsättningsgrad, ggr 0,44 0,49
Medelantal anställda 9 771 9 563
Utdelning per aktie, kr 3,101 3,00
Börskurs 31 dec, kr 240,40 277,00
1)  Enligt styrelsens förslag.
STÖRSTA AKTIEÄGARE
2025-12-31 kapital och röster, %
Lundbergs 26,6
AMF Pension och Fonder 9,9
Fidelity Investments 6,5
Alecta Tjänstepension 3,8
Swedbank Robur Fonder 3,6
INDUTRADEAKTIEN
200
250
300
350
Jan
2026
OktJuliAprilJan
2025
kr
Indutrade
Generalindex (SIXGX) prisindex
WWW.INDUTRADE.SE

===== SIDA 39 =====

INNEHAVSBOLAG
39
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
Alleima
Innehav sedan 2022
Alleima är en ledande utvecklare, till-
verkare och leverantör av högföräd-
lade produkter i avancerat rostfritt 
stål och speciallegeringar samt pro-
dukter för industriell värmning.
Genom sina produkter och experter 
inom materialteknologi, metallurgi 
och industriella processer hjälper 
Alleima sina kunder att bli effektivare, 
lönsammare, säkrare och mer hållba­
ra. Den helt integrerade värdekedjan, 
från forskning och utveckling och pri­
mär smältning till slutprodukt, gör att 
de kan erbjuda högkvalitativa pro­
dukter och ett flexibelt utbud. Bolaget 
har en stark marknadsposition på en 
lång rad nischade slutmarknader. 
Erbjudandet omfattar över 900 aktiva 
legeringsrecept och ett brett sorti­
ment av produkter till flera kundseg­
ment, exempelvis rörprodukter, vär­
meelement, tråd till medicinteknisk 
utrustning samt precisionsbandstål. 
Produkterna säljs i omkring 80 länder.
Alleima är organiserat i tre divisio­
ner. Tube som utvecklar och tillverkar 
sömlösa rör och andra långa pro­
dukter av avancerat rostfritt stål och 
speciallegeringar, skräddarsydda för 
specifika slutapplikationer inom 
industrier som olja och gas, kemi och 
petrokemi, transport samt vätgas och 
förnybar energi. Kanthal utvecklar 
och tillverkar produkter inom indu­
striell värmning, motståndsma ter ial 
och tillverkar även ultrafin tråd för 
medicintekniska produkter som 
exempelvis kontinuerliga glukosmä­
tare och pacemakers. Strip utvecklar 
och tillverkar ett brett utbud av preci­
sionsbandstål främst till segmenten 
konsument, industri, transport samt 
förnybar energi.
Hållbarhet
Bolaget har ett antal olika långsiktiga 
hållbarhetsmål uppdelat på fyra 
fokus
 områden som omfattar ansvars­
full arbetsgivare, klimat, cirkularitet 
samt produkterbjudandet. Under 
2025 validerades Alleimas mål av  
Science Based Targets initiative, för­
enligt med Parisavtalet.
Finansiella mål
Alleimas finansiella mål är att leverera 
lönsam organisk intäktstillväxt i linje 
med, eller överstigande, tillväxten i 
prioriterade slutmarknader samt en 
justerad EBIT­mar ginal (exklusive 
metallpriseffekter och jämförelse­
störande poster) överstigande i 
genomsnitt 9 procent över en kon­
junkturcykel. Nettoskuld i förhållande 
till eget kapital ska understiga 0,3. 
Utdelning ska i genomsnitt, justerat 
för metallpriseffekter, uppgå till 50 
procent av periodens resultat över en 
konjunkturcykel. Utdelningen ska 
beakta finansiell ställning, kassaflöde 
och framtidsutsikter.
ANDEL AV LUNDBERGS INNEHAV
1,3%
Ordförande Andreas Nordbrandt
VD Göran Björkman
Styrelseledamot med anknytning till Lundbergs 
Claes Boustedt
LUNDBERGS AKTIEINNEHAV 2026-02-16
Antal aktier 26 200 000
INTÄKTER PER DIVISION
  Tube 70%
  Kanthal 22%
  Strip  8%
FINANSIELLA NYCKELTAL 2025 2024
Intäkter, mnkr 18 630 19 691
Justerat rörelseresultat1, mnkr 1 555 1 944
Justerat resultat per aktie, kr 4,62 6,27
Nettoskuldsättningsgrad,  ggr -0,05 -0,04
Antal anställda 6 380 6 309
Utdelning per aktie, kr 2,502 2,30
Börskurs 31 dec, kr 81,85 75,10
1)  För 2025 uppgick jämförelsestörande poster till  
­342 mnkr (0) samt metallpriseffekter ­27 5 mnkr (­446).
2)  Enligt styrelsens förslag.
STÖRSTA AKTIEÄGARE
2025-12-31 kapital och röster, %
Industrivärden 21,1
Lundbergs 10,0
Första AP­fonden 5,0
Swedbank Robur Fonder 4,4
AFA Försäkring 3,3
ALLEIMAAKTIEN
60
70
80
90
100
Jan
2026
OktJuliAprilJan
2025
kr
Alleima
Generalindex (SIXGX) prisindex
WWW.ALLEIMA.COM

===== SIDA 40 =====

INNEHAVSBOLAG
40
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
Handelsbanken
Innehav sedan 2005
Handelsbanken grundades 1871 och 
anses idag vara en av världens säk-
raste banker. Banken erbjuder ett 
brett sortiment av finansiella tjäns-
ter. Arbetssättet är decentraliserat 
med stark lokal förankring och stort 
fokus på kundens behov.
Handelsbankens modell med lokal 
marknadsnärvaro, långsiktiga kund­
relationer och stark lokal beslutskraft 
är särskilt inriktad mot kunder med 
stabila kassaflöden som söker en 
långsiktig relation med sin bank. 
Erbjudande riktas framför allt mot 
privatkunder, fastighetsbolag och 
andra ägarledda bolag.
Kreditpolicyn utgår alltid från kun­
dens återbetalningsförmåga. Under 
lång tid har banken haft låg kreditför­
lustnivå, hög kundnöjdhet och en 
god lönsamhet. Bankens kreditrating 
hos de ledande ratinginstituten är en 
av världens bästa och enligt Global 
Finance årliga ranking är Handels­
banken den säkraste kommersiella 
banken i Europa.
Handelsbanken är sammantaget 
den största kreditgivaren till hushåll 
och företag i den svenska marknaden.
Hållbarhet
Handelsbanken har länge integrerat 
hållbarhet som en naturlig del av sin 
verksamhet, med fokus på långsiktigt 
ansvarstagande och nära kundrela­
tioner. Bankens ambition är att säker­
ställa att verksamheten fullt ut kan 
stödja sina kunder i deras omställ­
ning, i linje med rådande vetenskap 
och klimatmål i sina hemmamark­
nader och EU. Bankens mål är att  
tillhandahålla kapital och likviditet för 
att möta kundernas finansieringsbe­
hov samt erbjuda produkter, tjänster 
och rådgivning som skapar förutsätt­
ningar för en hållbar omställning. 
Handelsbanken ska därmed stärka 
möjligheten att integrera hållbarhet  
i alla kundmöten, oavsett var och hur 
kunderna väljer att möta banken.  
Finansiella mål
Handelsbankens mål är att ha högre 
lönsamhet än genomsnittet för jäm­
förbara konkurrenter på hemma­
marknaderna. Målet ska främst nås 
genom nöjdare kunder och lägre 
kostnader än konkurrenterna.
ANDEL AV LUNDBERGS INNEHAV
5,9%
Ordförande Pär Boman
VD Michael Green
Styrelseledamöter med anknytning till Lundbergs 
Anders Jernhall, Louise Lindh, Fredrik Lundberg 
LUNDBERGS AKTIEINNEHAV 2026-02-16
Antal A­aktier 65 000 000
INTÄKTER PER INTÄKTSSLAG
  Räntenetto 75%
   Provisionsnetto 21%
    Nettoresultat  
av finansiella  
 transaktioner 3%
  Övriga intäkter 1%
FINANSIELLA NYCKELTAL 2025 2024
Intäkter, mnkr 56 796 62 345
Rörelseresultat, mnkr 30 750 35 016
Räntabilitet på eget kapital, % 13,0 14,6
K/I­tal, % 41,5 40,4
Resultat per aktie, kr 11,98 13,86
Kärnprimärkapitalrelation, % 17,6 18,8
Medelantal anställda 11 715 12 224
Utdelning per aktie, kr 17,501 15,002
Börskurs 31 dec, kr, A ­aktien 134,35 114,20
1) Enligt styrelsens förslag, varav extra utdelning  
om 9,50 kr.
2) Varav extra utdelning om 7,50 kr.
STÖRSTA AKTIEÄGARE
2025-12-31 kapital, % röster, %
Industrivärden 11,6 11,8
Stiftelsen Oktogonen 8,0 8,2
BlackRock 3,5 3,6
Vanguard 3,3 3,3
Lundbergs 3,3 3,3
HANDELSBANKENAKTIEN
90
110
130
150
Jan
2026
OktJuliAprilJan
2025
kr
Handelsbanken A
Generalindex (SIXGX) prisindex
WWW.HANDELSBANKEN.COM

===== SIDA 41 =====

INNEHAVSBOLAG
41
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
Sandvik
Innehav sedan 2005
Sandvik är en högteknologisk och 
global industrikoncern med försälj-
ning i fler än 150 länder med starkt 
fokus på att förbättra kundernas 
produktivitet, lönsamhet och håll-
barhet. Koncernen kombinerar pro-
dukter, mjukvara och digitala lös-
ningar till ett unikt erbjudande för 
gruv-, infrastruktur- och tillverk-
ningsindustrierna.
Ett decentraliserat beslutsfattande 
nära kunderna är en nyckel till fram­
gång för Sandvik. Koncernens strategi 
syftar till tillväxt, både organiskt och 
genom förvärv. Sandvik är organiserat 
i fyra affärsområden och 23 divisioner. 
Divisionerna har fullständigt resultat­
ansvar, vilket skapar en entreprenörs­
mässig miljö. Sandviks dominerande 
kundsegment är gruvor, verkstadsin­
dustri, infrastruktur, fordon och flyg.
Affärsområde Mining är en världsle­
dande leverantör av maskiner, verktyg, 
reservdelar, tjänster och digitala lös­
ningar för kunder inom gruv­ oc h 
infrastrukturindustrierna. Erbjudan­
det omfattar lösningar för gruvplane­
ring, bergborrning, bergavverkning, 
lastning och transport, tunneldrivning, 
markstöd och stenbrytning. Rock  
Processing är en ledande leverantör  
av maskiner, verktyg, reservdelar, 
tjänster och lösningar för krossning, 
sortering, rivning och återvinning 
inom gruv­ oc h infrastrukturindu­
strierna. Machining är en globalt 
marknadsledande tillverkare av verk­
tyg och verktygssystem för avancerad 
skärande metallbearbetning.  
Intelligent Manufacturing erbjuder 
digitala tillverknings­ och mjukvaru­
lösningar som med ett heltäckande 
agnostiskt erbjudande kan automati­
sera och koppla samman värdekedjan 
för komponenttillverkning. 
Hållbarhet
Sandvik har fem fokusområden för 
hållbarhet: utveckla hållbara lösning­
ar, nå noll nettoutsläpp i värdekedjan, 
övergå till en cirkulär affärsmodell, 
säkerställa ansvarsfullt företagande i 
värdekedjan samt skydda och främja 
människor och samhällen. Bolaget är 
inkluderat i flera hållbarhetsindex. 
Sandviks klimatmål är godkända av 
Science Based Targets initiative.
Finansiella mål
Sandviks finansiella mål är att den 
årliga tillväxten ska uppgå till 7 pro­
cent över en konjunkturcykel. Juste­
rad EBITA­mar ginal ska ligga i ett 
intervall om 20­22 proc ent över en 
ekonomisk cykel. Den finansiella 
netto skulden i relation till EBITDA ska 
understiga 1,5, exkluderat större för­
värv. Utdelningen ska uppgå till 50 
procent av justerad vinst per aktie 
över en ekonomisk cykel.
ANDEL AV LUNDBERGS INNEHAV
10,1%
Ordförande Johan Molin
VD Stefan Widing
Styrelseledamot med anknytning till Lundbergs
Claes Boustedt
LUNDBERGS AKTIEINNEHAV 2026-02-16
Antal aktier 42 000 000
INTÄKTER PER AFFÄRSOMRÅDE
  Mining 52% 
  Rock Processing 9%
    Machining 36%
  Intelligent  
        Manufacturing 3%
FINANSIELLA NYCKELTAL 2025 2024
Intäkter, mnkr 120 680 122 878
Justerad EBITA1, mnkr 23 309 23 583
Justerat resultat per aktie, kr 12,17 11,90
Nettoskuldsättningsgrad, ggr 0,36 0,42
Antal anställda 41 801 41 447
Utdelning per aktie, kr 6,002 5,75
Börskurs 31 dec, kr 300,60 198,30
1)  Exklusive jämförelsestörande poster om ­0, 7 mdkr (­3,1).
2)  Enligt styrelsens förslag.
STÖRSTA AKTIEÄGARE
2025-12-31 kapital och röster, %
Industrivärden 14,9
BlackRock 5,0
Vanguard 3,8
Swedbank Robur fonder 3,7
Lundbergs 3,3
SANDVIKAKTIEN
150
200
250
300
350
400
Jan
 2026
OktJuliAprilJan
2025
kr
Sandvik
Generalindex (SIXGX) prisindex
WWW.SANDVIK.SE

===== SIDA 42 =====

INNEHAVSBOLAG
42
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
Skanska
Innehav sedan 2011
Skanska är ett av världens största 
bygg- och projektutvecklingsföre-
tag, verksamma på utvalda hemma-
marknader i Norden, Europa och 
USA. Trender som urbanisering och 
omställning till en mer hållbart 
byggd miljö gynnar Skanska som 
levererar hållbara byggnader och 
infrastruktur som bidrar till ett  
bättre samhälle.
Byggverksamhet är koncernens 
största affärsområde och omfattar 
byggande och renovering av hus, 
industrianläggningar, infrastruktur 
och bostäder. Bygguppdrag utförs 
både för externa kunder och för  
Skanskas utvecklingsgrenar. Bostads-
utveckling köper mark, utför projekte-
ring och detaljplanering samt utveck-
lar och bygger bostadsprojekt för för-
säljning främst till privata kunder. 
Kommersiell fastighetsutveckling  
initierar, utvecklar, hyr ut och säljer 
kommersiella fastighetsprojekt med 
fokus främst på kontor. Förvaltnings-
fastigheters mål är att generera stabi-
la kassaflöden och skapa värde 
genom långsiktig förvaltning av 
egenutvecklade kontorsfastigheter  
i Stockholm, Göteborg och Malmö. 
Finansiella synergier skapas 
genom att byggverksamheten drivs 
med ett negativt rörelsekapital och 
över tid genererar ett positivt kassa-
flöde. Kassaflödet tillsammans med 
genererade vinster investeras i 
projekt utvecklingsverksamheterna, 
vilket skapar god avkastning på inves-
terat kapital och genererar nya upp-
drag för byggverksamheten.
Hållbarhet
Hållbarhetsstrategin fokuserar på 
områdena klimat, resiliens och ansvar. 
Målen inkluderar en minskning av 
CO
2-utsläpp från egen verksamhet 
med 70 procent mellan 2015 och 2030 
samt en minskning av CO
2-utsläpp 
från värdekedjan med 50 procent  
mellan 2020 och 2030. Därtill kommer 
det långsiktiga målet att ha netto noll 
CO
2-utsläpp i egen verksamhet och 
värdekedja år 2045. Skanskas klimat-
mål har blivit vetenskapligt validerade 
av Science Based Targets initiative.
Finansiella mål
Skanskas finansiella mål innebär att 
koncernen ska ha en avkastning på 
eget kapital om lägst 18 procent per 
år och rörelsemarginalen för bygg-
verksamheten ska vara lägst 4,0  
procent. Vidare ska projektutveck-
lingsverksamheterna minst ha en 
avkastning om 10 procent på syssel-
satt kapital och Förvaltningsfastig-
heter lägst 6 procent. Skanskas mål 
för finansiell styrka innebär att den 
justerade räntebärande nettoskulden 
maximalt får uppgå till 10 mdkr. 
Utdelningsandelen ska ligga mellan 
40 och 70 procent av årets vinst.
ANDEL AV LUNDBERGS INNEHAV
3,8%
Ordförande Hans Biörck
VD Anders Danielsson
Styrelseledamot med anknytning till Lundbergs 
Henrik Sjölund
LUNDBERGS AKTIEINNEHAV 2026-02-16
Antal A -aktier 6 032 000
Antal B-aktier 16 350 000
INTÄKTER PER MARKNAD, 
BYGGVERKSAMHETEN
  USA 50%
  Sverige 18%
   Europa 16%
  Övriga Norden 16%
FINANSIELLA NYCKELTAL 2025 2024
Intäkter, mnkr 179 291 177 208
Rörelseresultat, mnkr 7 241 7 086
Resultat per aktie, kr 15,09 14,12
Nettoskuldsättningsgrad, ggr -0,3 -0,2
Medelantal anställda 25 860 26 276
Utdelning per aktie, kr 14,001 8,00
Börskurs 31 dec, kr, B-aktien 252,30 232,70
1)  Enligt styrelsens förslag, varav extra utdelning  
om 5,50 kr.
STÖRSTA AKTIEÄGARE  
2025-12-31 kapital, % röster, %
Industrivärden 7,7 24,5
BlackRock 6,0 4,2
Lundbergs 5,3 12,9
Vanguard 3,5 2,5
Carnegie Fonder 2,8 1,7
SKANSKAAKTIEN
175
200
225
250
275
Jan
2026
OktJuliAprilJan
2025
kr
Skanska B
Generalindex (SIXGX) prisindex
WWW.SKANSKA.SE

===== SIDA 43 =====

Årsredovisning
Styrelsen och verkställande direktören i L E Lundbergföretagen AB 
(publ), organisationsnummer 556056-8817,  
får härmed avge årsredovisning för verksamhetsåret 2025  
för koncernen och moderbolaget.
FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE 44
Bolagsstyrningsrapport 50
Definitioner 53
Hållbarhetsrapport 54
Allmänna upplysningar 54
Miljö och klimat 61
Taxonomi 63
Socialt 69
Bolagsstyrning 71
ESRS-index 73
Revisorsrapport över översiktlig granskning 78
KONCERNEN
Resultaträkning 80
Rapport över totalresultat 80
Balansräkning 81
Rapport över förändring i eget kapital 82
Kassaflödesanalys 82
Noter 83
MODERBOLAGET
Resultaträkning 109
Rapport över totalresultat 109
Balansräkning 109
Rapport över förändring i eget kapital 110
Kassaflödesanalys 110
Noter 111
Förslag till vinstdisposition 115
Revisionsberättelse 116
43
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

===== SIDA 44 =====

Förvaltningsberättelse
Lundbergs är ett ägarbolag med en portfölj av tillgångar omfattande  
en helägd fastighetsrörelse och ett antal större innehav i börsnoterade företag.  
Av dessa börsnoterade företag är Holmen och Hufvudstaden dotterbolag,  
vilket innebär att de konsolideras i koncernredovisningen.
Koncernen
Verksamheten består av fastighetsrörelse, skogs- och kraftrörelse,  
tillverkning och försäljning av kartong, papper och trävaror samt 
aktieförvaltning (inklusive handel med värdepapper). Koncernens 
verksamhet beskrivs nedan. Information om koncernens verk sam-
hetsgrenar (Lundbergs, Holmen och Hufvudstaden) redovisas på 
sidorna 44-48. Moderbolaget beskrivs på sidorna 48–49. 
Bolagsstyrnings rappor t framgår av sidorna 50-53. Hållbarhets-
rapport framgår av sidorna 54-79.
Omsättning och resultat
Koncernens nettoomsättning uppgick till 28 781 mnkr (29 311). 
Rörelseresultatet blev 16 077 mnkr (10 334) varav resultat från 
andelar i intresseföretag utgör 8 372 mnkr (3 392). Orealiserade 
värde förändringar har påverkat resultatet med 1 183 mnkr (275).
Finansnettot var-611 mnkr (-526).
Resultatet efter finansiella poster blev 15 465 mnkr (9 808). 
Resul tatet efter skatt uppgick till 14 421 mnkr (8 383). Resultat per 
aktie hänförligt till moderbolagets aktieägare blev 48,70 kronor 
(25,41).
Skatt 
Koncernens skattekostnad uppgick till 1 044 mnkr (1 425).
Koncernen omfattas av OECD:s regler för Pelare II, vilka trädde  
i kraft 1 januari 2024. Utvärderingen av reglerna indikerar att  
koncernen inte kommer att behöva betala tilläggsskatt varken för 
räkenskapsår 2024 eller 2025.
Investeringar
Investeringar redovisas under respektive verksamhetsgren och 
moderbolaget nedan.
Eget kapital
Koncernens egna kapital ökade med 12 361 mnkr. Förändringen 
består främst av årets resultat 14 421 mnkr, övrigt totalresultat  
3 279 mnkr, utdelningar om -2 665 mnkr samt aktieåterköp i  
Holmen för -1 649 mnkr och i Hufvudstaden för -1 018 mnkr.
Koncernens egna kapital uppgick till 179 067 mnkr (166 705)  
varav innehav utan bestämmande inflytande utgjorde 51 280 mnkr 
(52 972).
Finansiering
Den räntebärande nettoskulden ökade med 3 531 mnkr till  
23 204 mnkr (19 672). Räntebärande skulder uppgick till  
25 037 mnkr (21 032) och räntebärande tillgångar till 1 833 mnkr  
(1 359). Soliditeten uppgick till 74 procent (74). Skuld sätt nings-
graden var 0,13 (0,12).
Information om risker och osäkerhetsfaktorer
Den finansiella riskhanteringen beslutas av respektive styrelse i 
Lundbergs, Holmen och Hufvudstaden. Riskhanteringen bedrivs 
enligt den finanspolicy som styrelsen i respektive bolag har fast-
ställt och har det gemensamt att de syftar till en låg risknivå. Hos 
samtliga tre bolag är riskhanteringen centraliserad till en särskild 
avdelning. För en utförligare beskrivning av hanteringen av finan-
siella risker se not 35 på sidan 105. Övrig information om risker  
och osäkerhetsfaktorer finns under respektive verksamhetsgren.  
I not 34 på sidan 104 redogörs för väsentliga bedömningar och  
upp skattningar.
Verksamhetsgrenar
LUNDBERGS
Med Lundbergs avses här moderbolaget L E Lundbergföretagen 
AB, de helägda dotterföretagen och i förekommande fall deras 
koncerner inom fastighetsrörelse och aktieförvaltning (handel  
med värdepapper). Verksamheten är uppdelad i två rörelseseg-
ment, Fastighetsrörelse och Aktieförvaltning.
Omsättning och resultat
Nettoomsättningen uppgick till 3 433 mnkr (3 373) och rörelse-
resultatet blev 11 450 mnkr (5 770). 
Fastighetsrörelse
Nettoomsättningen uppgick till 1 919 mnkr (1 917) och rörelse-
resultatet till 1 649 mnkr (1 111).
Ökningen av resultatet jämfört med föregående år beror 
främst på orealiserade värde för ändringar i förvaltningsfastighe-
ter, vilka uppgick till 465 mnkr (-51). Den totala hyresvakansgraden 
uppgick till 5,1 procent (4,3). 
Investeringar i befintliga förvaltningsfastigheter har skett med 
326 mnkr (534) och i inventarier med 5 mnkr (2).   
En intern värdering av fastighetsbeståndet har per den 31 
december 2025 skett genom att varje enskild fastighets verkliga 
värde bedömts. Det totala verkliga värdet bedöms uppgå till  
28 964 mnkr (28 173). Värderingsmetod och antaganden beskrivs 
utförligt i not 17 på sidan 96.
Exploateringsfastigheter upptas i balansräkningen till 246 mnkr 
(210) utgörande det lägsta av anskaffningsvärdet eller nettoförsälj-
ningsvärdet. Exploateringsfastigheter har sålts för 21 mnkr (62). 
Marknadsvärdet per den 31 december 2025 har bedömts uppgå till 
618 mnkr (586).
Aktieförvaltning
Nettoomsättningen uppgick till 1 514 mnkr (1 456) och rörelse- 
resultatet till 9 801 mnkr (4 659). 
I rörelseresultatet ingår resultat från andelar i intresseföretag 
med 8 367 mnkr (3 384) varav Husqvarna 134 mnkr (100), Industri-
värden 7 551 mnkr (2 554) och Indutrade 681 mnkr (731).
Under året har moderbolaget totalt investerat 2 720 mnkr  
(2 282) i börsnoterade aktier. Investeringarna utgjordes av 
3 000 000 aktier av serie A i Handelsbanken för 358 mnkr,  
1 084 792 aktier av serie B i Husqvarna för 49 mnkr, 4 550 000 
44
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025

===== SIDA 45 =====

aktier av serie C i Industrivärden för 1 728 mnkr, 160 000 aktier i  
Indutrade för 42 mnkr samt 2 500 000 aktier i Sandvik för 543 mnkr. 
Under året har 400 000 aktier av bolagets innehav av aktier av 
serie C i Hufvudstaden  stämplats om till aktier av serie A och  
5 500 000 av bolagets innehav av aktier av serie A i Industrivärden 
stämplats om till aktier av serie C. 
Nettoinvesteringar i aktier uppgick till 2 632 mnkr (2 073).
Information om risker och osäkerhetsfaktorer
Fastighetsrörelse
Förändringar på fastighetsmarknaden, till exempel till följd av 
konjunktursvängningar, påverkar fastigheternas verkliga värde 
vilket är både en risk och en möjlighet. 
Möjligheterna att på kort sikt påverka resultatet i den löpande 
verksamheten är begränsade. Intäkterna från de kommersiella 
lokalerna är reglerade av förhållandevis långa hyresavtal, vanligen 
tre till fem år. För bostäder gäller tillsvidareavtal med rätt för 
hyresgästen att säga upp hyresavtalet med tre månaders varsel.
Rörelsekostnaderna är svåra att förändra i ett kort perspektiv 
med bibehållen service och kvalitet. Lönsamheten, den löpande 
verksamheten och nya projekt påverkas av konjunkturen och 
ränte läget men även av politiska beslut. För att framgångsrikt 
hantera möjligheter och risker i ett fastighetsbolag krävs lång 
framförhållning och ett aktivt arbete med att utveckla de befint-
liga fastig he terna. Lundbergs fastighetsbestånd består av centralt 
belägna bo stads fastigh eter och kommersiella fastigheter. Fastighe-
terna är koncentrerade till huvudsakligen större städer med positiv 
utveckling. Den uthyrningsbara ytan i fastighetsbeståndet består till 
60 procent av bostäder och 40 procent lokaler. Den relativt jämna 
fördelningen mellan bostäder och lokaler skapar en stabilitet i verk-
samheten.
Bolaget arbetar aktivt med att optimera fastigheternas för-
brukning och därmed sänka driftkostnaderna samt med uppfölj-
ning och styrning av kostnader i varje enskild fastighet.
Samtliga fastigheter är fullvärdeförsäkrade.
Den långdragna lågkonjunkturen har påverkat verksamheten  
i form av ökande vakanser i framför allt konsumentnära sektorer 
som butiker och restauranger, men även i kontor i Göteborg och 
Stockholm. Vissa delar av bostadsbeståndet, främst i Norrköping, 
har drabbats av högre vakanstal.
Aktieförvaltning
Aktierisk omfattar aktiekursrisk och likviditetsrisk. Med aktiekurs-
risk avses risken för värdenedgång på grund av förändringar i  
kurser på aktiemarknaden. Likviditetsrisk kan uppkomma om  
en aktie är svår att avyttra. Lundbergs har som strategi att inneha 
större aktieinnehav i ett begränsat antal bolag. Dessa aktieinne-
hav kan förändras över tiden. Lundbergs nuvarande aktieinnehav 
är delvis i bolag som är verksamma inom samma eller likartade 
branscher. Även framledes kan aktieinnehaven komma att ha  
en koncentration till vissa branscher, vilket i så fall medför att en 
större riskexponering kan förekomma gentemot enskilda bran-
scher och/eller bolag.
Icke finansiella resultatindikatorer
Lundbergs har kollektivavtal för både tjänstemän och kollektiv-
anställda. Sjukfrånvaron är låg och personalomsättningen är nor-
mal. Tydliga riktlinjer finns för att säkerställa att ingen kränkande 
särbehandling, diskriminering eller osakliga löneskillnader  
uppstår. 
Lundbergs Fastigheter bedriver verksamheten med fokus på 
hög kvalitet i alla delar av bolaget. Ett verksamhetslednings-
system är implementerat sedan många år, vilket borgar för att 
bolagets affärsidé, strategi och inriktning följs i den dagliga verk-
samheten. 
Bolaget erbjuder välskötta och välbelägna bostäder och lokaler 
i fastigheter där trygghet och säkerhet står i fokus. Genom hög 
service grad och personligt bemötande skapas långsiktiga relatio-
ner med hyresgästerna. Kundnytta, effektivitet och lönsamhet ska 
prägla allt arbete i företaget. Arbetet ska vara systematiskt med 
korta beslutsvägar. Genom goda boende- och arbetsmiljöer  
minskar omflyttningen av hyresgäster och därmed material-  
och kemikalieåtgången.
Företaget har en målsättning om att nå en klimatneutral verk-
samhet i hela värdekedjan till 2030. Den största påverkan på mil-
jön har byggnationer och energianvändningen vid driften av fast-
igheterna. Verksamheten ska bedrivas med minsta möjliga nega-
tiva miljöpåverkan och bolaget arbetar proaktivt för att minska 
miljöbelastningen. I tät dialog med energileverantörerna ska 
andelen fossilfri eller återvunnen energi som används i fastig-
heterna öka. Arbetet sker med tydliga mål och med höga krav på 
genomförande. 
Långsiktiga satsningar inom energieffektivisering är en viktig 
del i att skapa en hållbar framtid. Genom att ständigt söka förbätt-
ringar inom byggteknik och installation av modernare teknik fort-
sätter arbetet med att aktivt förbättra kvaliteten i fastigheterna 
samt minska energiförbrukningen. 
Inga verksamheter för vilka tillstånd eller anmälan krävs enligt   
9 kap. 6 § Miljöbalken (1998:808) och Miljöprövningsförordningen 
(2013:251) bedrevs under 2025.
Framtidsutsikter
Fastighetsbeståndet är koncentrerat främst till centrala lägen i 
stora städer vilket gör att efterfrågan på företagets bostäder, kon-
tor och butiker är stabil. Det finns dock skäl att vara uppmärksam 
på i vilken omfattning konjunkturläget påverkar utvecklingen 
inom handel och därmed påverkan av efterfrågan på butiksloka-
ler. Vidare är det viktigt att kunna erbjuda moderna, flexibla och 
energieffektiva lokaler då distans- och hybrid-arbete fortsätter att 
påverka kontorsmarknaden. Urbanisering och förändrade efter-
frågemönster innebär också att vi som fastighetsägare behöver 
anpassa våra produkter och koncept efter hyresgästernas önske-
mål. 
HOLMEN
Holmen bedriver verksamhet inom skogsbruk och energi samt  
tillverkar kartong, papper och trävaror.
För en utförligare beskrivning än nedan hänvisas till Holmens 
årsredovisning för 2025.
Omsättning och resultat
Nettoomsättningen uppgick till 22 056 mnkr (22 759).
Rörelseresultatet uppgick till 3 270 mnkr (3 721), vilket mot-
svarar en rörelsemarginal om 15 procent (16). 
Resultatetnedgången beror på svagt resultat inom Trävaror 
och lägre elpriser i norra Sverige. 
45
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE

===== SIDA 46 =====

Under året har aktier återköpts för 1 649 mnkr, motsvarande  
2,6 procent av totala antalet aktier i Holmen. Den 31 december 
2025 innehar Holmen aktier motsvarande 5,6 procent av totala 
antalet aktier och 1,5 procent av det totala antalet röster.
Det redovisade värdet på Holmens skogs tillgångar , som beräk-
nas utifrån marknadspriser för skogs fastig het er, minskade vid 
den årliga omvärderingen med 2 procent. Holmens skogsmark 
och biologiska tillgångar värderas till 56 711 mnkr (57 843). Värde-
ringsmetod och antaganden beskrivs utförligt i not 16 på sidan 93.
Investeringar
Investeringarna uppgick till 2 139 mnkr (2 123). 
Information om risker och osäkerhetsfaktorer
Efterfrågan på Holmens produkter påverkas av bland annat mak-
roekonomiska och politiska faktorer samt konkurrenskraften  
hos främst europeiska producenter. För ändr ing i efterfrågan på 
Holmens produkter påverkar möjligheten att producera fullt vid 
bolagets industrier och kan leda till lägre intäkter. Intäkterna kan 
även påverkas om skörden från egen skog be hö ver begränsas 
samt av variation i nederbörd och vind, vilka styr produktionen av 
vatten- och vindkraft. Holmen strävar efter att upprätthålla en bra 
kostnadsposition genom storskalig produktion i välinvesterade 
produktionsanläggningar, effektiva logistiklösningar och god 
kontroll över försörjningen av virke och energi. Tillsammans med 
långvariga kundrelationer och starka produktvarumärken ökar 
det möjligheten att upprätthålla en hög produktion även vid  
svårare marknadsförhållanden.
Marknadsbalansen inom respektive produktsegment styr för-
säljningspriset och påverkar intäkterna. Holmen har begränsade 
möjligheter att snabbt göra större förändringar i produktutbud 
vid prisförändring men anpassar produktinriktning mot de pro-
dukter och marknader som bedöms ha bäst långsiktiga förutsätt-
ningar samt genom att ha en bred kundbas och ett utbud som 
sträcker sig över flera produktområden.
Virke, el och kemikalier är de mest väsentliga insatsvarorna och 
prisförändringar påverkar lönsamheten. Holmens kostnader är 
beroende av prisutvecklingen på insatsvaror samt hur väl Holmen 
lyckas öka effektiviteten i produktion och administration. Det 
finns en risk att kostnaderna ökar vid råvarubrist eller förhöjd pris-
bild på insatsvaror. Nästan hälften av virkesbehovet täcks av skörd 
i egna skogar medan återstoden huvudsakligen köps in från pri-
vata skogsägare. Genom den integrerade produktionsprocessen 
är Holmen i stort i balans på massa. Kartongverksamheten tillver-
kar nästan all el som behövs vid de egna bruken medan tillverk-
ningen av papper försörjs av externa elinköp. Prisrisken för denna 
konsumtion hanteras genom fysiska fastprisavtal och finansiella 
säkringar. Samtidigt säljer Holmen el från vatten- och vindkraft till 
elnätet. 
Holmen verkar på en global marknad och säljer produkter till 
flertalet länder runt om i världen. Den geografiska spridningen 
innebär att Holmen är exponerat för politiska risker, konflikter, 
naturkatastrofer, epidemier och pandemier. 
Förändringar i valutakurser påverkar Holmens resultat. Risken 
vid transaktionsexponering beror på att en väsentlig del av försälj-
ningsintäkterna är i andra valutor än kostnaderna. Risken vid 
omräkningsexponering härrör från omräkningen av de utländska 
dotterbolagens tillgångar, skulder och resultat till svenska kronor. 
För att minska resultatpåverkan av förändrade valutakurser säkras 
nettoflödet med valutaterminer. 
Holmens produktion kan allvarligt störas vid till exempel brand, 
maskinhaveri eller naturkatastrofer. Holmen fokuserar på att före-
bygga skadorna både genom investeringar, underhåll, krishan-
tering och kontinuitetsplanering. Operatörsutbildningar och  
särskilda rutiner ökar både riskmedvetenheten och säkerheten 
för medarbetare. Anläggningarna är försäkrade hos stabila för-
säkringsbolag till återanskaffningsvärde och för bortfall av täck-
ningsbidrag. 
Holmens rätt att få bruka den egna skogen är väsentlig för att 
upprätthålla dess värde. Det finns en risk att kraven på att nyttja 
skogen som en kolsänka ökar i framtiden. En sådan utveckling 
skulle kunna påverka det möjliga brukandet av skogen och där-
med tillgången på råvara. Krav på förändrade skogsbruksmetoder 
skulle kunna leda till minskad skörd och ökade kostnader. 
Brukandet av skog och mark är reglerat, både nationellt och på 
EU-nivå. För att kunna bedriva ett aktivt och hållbart skogsbruk är 
det av vikt att lagar inte begränsar förutsättningarna för en hållbar 
verksamhet. Holmen deltar i nationella och internationella 
branschorganisationer för att påverka i relevanta politiska och 
regulatoriska frågor. 
Under året har industrins konkurrenskraft och implementering 
av EU-regelverk stått i fokus. I Sverige har utredningar med ett 
ökat fokus på skogens tillväxt och skogsnäringens produktion 
presenterats. Inom EU:s institutioner har konkurrenskraft fått ett 
större fokus och regelförenklingar vidtas inom flera områden.  
Holmen har, både i egen regi och genom branschorganisationer, 
kontinuerligt tagit aktiv del i dialoger för att påverka EU:s regel-
verk och svenska regeringens planering för genomförande, bland 
annat genom att belysa de positiva klimateffekterna som ett 
aktivt skogsbruk medför.
Icke finansiella resultatindikatorer
Medarbetare
Holmen har en målstyrningsfilosofi och decentraliserad organisa-
tion som sätter stort fokus på medarbetarnas aktiva deltagande. 
Med hjälp av sin styrningsmodell kommuniceras strategi, affärs-
planer och förväntningar på prestation ut i organisationen. 
Ut ifrån dessa sätter medarbetarna mål som ska leda till att för-
väntningarna möts. Målstyrningsmodellen bidrar till att medar-
betarna känner att de fokuserar på rätt saker, samtidigt som den 
säkerställer att den kompetens, potential och drivkraft som finns 
hos varje individ, team och enhet tas tillvara. Holmens värdeord 
mod, engagemang och ansvar utvecklar individer och bygger 
stark kultur och gör Holmen bättre. De ligger till grund för arbetet 
i vardagen med både ledarskap och medarbetarskap. Värdering-
arna är integrerade i processer och verktyg för att vägleda förhåll-
ningssättet gentemot varandra och externa intressenter. För att 
Holmen ska fortsätta vara en verksamhet där nytänkande  och 
utveckling står i fokus behöver rätt medarbetare attraheras och 
behållas. Holmen strävar efter att ha ett attraktivt arbetsgivarer-
bjudande och rekryterar enligt en kompetensbaserad metod  
som hjälper Holmen att få in medarbetare som representerar en 
mångfald av insikter, erfarenheter och kulturer.
46
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE

===== SIDA 47 =====

Miljö
Holmens förnybara produkter bidrar till att minska behovet av  
fossilbaserade alternativ och det aktiva miljöarbetet säkerställer 
efterlevnad av de regler och villkor som ställs på verksamheten.
Holmens miljöarbete handlar om att hantera påverkan på 
om givningen. För att bedriva industriproduktion krävs miljötill-
stånd som bland annat anger godkända utsläppsnivåer av olika 
ämnen. De omfattande tillståndsprocesserna för miljötillstånden 
tar sin utgångspunkt i att verksamhetens påverkan ska vara 
acceptabel för både människor och miljö vid såväl pågående som 
avslutade verksamheter. Tillståndsprocessen säkerställer även en 
avvägning mellan teknik, ekonomi och miljö.
Holmen bedriver produktionsverksamhet vid nio anläggningar 
som kräver miljötillstånd. Tillstånden anger bland annat villkor för 
tillåten produktionsvolym, bullernivå samt tillåtna utsläpp till luft 
och vatten. 
Alla verksamheter i Holmens produktionsanläggningar var  
vid årsskiftet 2025/2026 certifierade enligt miljöledningssystem. 
Holmen planerar att inkludera Linghem, Bygdsiljums och Krok-
sjöns anläggningar i affärsområde Trävarors ISO 9001-certifikat. 
Samtliga Holmens anläggningar som använder virkesråvara har 
spårbarhetscertifikat.
Framtidsutsikter
Efterfrågan på timmer är hög trots svag byggkonjunktur. Kon-
kurrensen om massaved har dämpats till följd av låg aktivitet i 
branschen och massavedspriserna har börjat sjunka från mycket 
höga nivåer. Holmens position på virkesmarknaden, med god 
kontroll över råvaran och hela värdekedjan, ger en långsiktigt 
tryggad råvaruförsörjning och goda förutsättningar att fortsätta 
utveckla industrierna.
Behovet av förnybar el är stort och Holmen fortsätter styra vat-
tenkraftproduktionen mot tidpunkter då den behövs som mest 
och erbjuder tjänster för att stabilisera elnätet. De låga elpriserna  
i norra Sverige gör det inte lönsamt att bygga ny vindkraft i 
nu läget. Holmen har flera vindkraftsprojekt i olika faser som har 
kapacitet att utvecklas vidare när marknadsvillkoren blir mer 
gynnsamma. 
Intresset för att bygga i trä är stort utifrån dess positiva klimat-
avtryck men byggkonjunkturen är svag. Med effektiva sågverk 
och förädlingskapacitet är Holmen väl positionerade när bygg-
konjunkturen vänder.
Konsumtionen av konsumentkartong i Europa är fortfarande 
lägre än historiskt. Efterfrågan på papper sjunker strukturellt.  
Prisutvecklingen styrs framför allt av produktionskostnaden för 
de producenter på kontinenten som är beroende av returfiber 
och fossil energi. Trots överkapacitet på marknaden har Holmen 
möjlighet att utveckla affären genom starka marknadspositioner 
och välinvesterade produktionsanläggningar.
Holmens finansiella ställning är fortsatt stark, även efter läm-
nad utdelning, återköp av egna aktier och investeringar. Med en 
stark finansiell ställning i ryggen står Holmen väl rustade inför 
framtiden.
HUFVUDSTADEN
Hufvudstadens affärsidé är att i egna fastigheter i centrala Stock-
holm och centrala Göteborg erbjuda framgångsrika företag hög-
kvalitativa kontors- och butikslokaler på attraktiva marknadsplatser.
För en utförligare beskrivning än nedan hänvisas till Hufvud-
stadens årsredovisning för 2025.
Omsättning och resultat
Nettoomsättningen uppgick till 3 292 mnkr (3 179). Rörelseresul-
tatet blev 1 400 mnkr (884), där förbättringen främst förklaras av 
lägre negativa orealiserade värdeförändringar i fastighetsbestån-
det. Resultatet före orealiserade värdeförändringar och jämförelse-
störande poster ökade med 78 mnkr. 
Den totala hyresvakansgraden vid årets slut var 8,6 procent (7,1).
Under året har aktier återköpts för 1 018 mnkr, motsvarande 3,8 
procent av totala antalet aktier i Hufvudstaden. Den 31 december 
2025 innehar Hufvudstaden aktier motsvarande 8,0 procent av 
totala antalet aktier och 1,7 procent av det totala antalet röster. 
Förvaltningsfastigheter
Under året investerades 1 158 mnkr (975) i befintliga fastigheter 
och 21 mnkr (16) i övriga anläggningstillgångar.
En intern värdering av fastighetsbeståndet har per den 31 
december 2025 skett genom att varje enskild fastighets verkliga 
värde bedömts. Det totala verkliga värdet bedöms uppgå till  
48 099 mnkr (47 115). Värderingsmetod och antaganden beskrivs 
utförligt i not 17 på sidan 96.
Information om risker och osäkerhetsfaktorer
Hufvudstaden har inriktat sitt fastighetsbestånd till de mest att-
raktiva kommersiella lägena i Sveriges största städer, Stockholm 
och Göteborg, något som över tid bedöms begränsa risken.  
Utvecklingen på delmarknaderna följs upp regelbundet internt 
och i samarbete med externa specialister. Investeringar görs för 
att anpassa och utveckla beståndet för att tillgodose näringslivets 
och samhällets föränderliga krav.
Fastighetsbeståndet är koncentrerat till de mest centrala lägena 
i Stockholm och Göteborg. Hyresavtal med längre löptider är 
bundna till konsumentprisindex och inkluderar ofta minimiindexe-
ring. Hufvudstaden arbetar kontinuerligt med omvärldsbevakning 
och riskbedömningar innan hyresavtal tecknas. En nära dialog och 
regelbundna NKI-undersökningar genomförs för att förstå hyres-
gästernas behov och nöjdhet vilket minskar risken för avflytt.
Driftoptimering och energieffektivisering prioriteras. El säkras 
för volym och pris vilket minskar effekten av prisförändringar. Kon-
troller, besiktningar och underhållsplanering genomförs i före-
byggande syfte. En stor del av kostnaderna för el, värme och fast-
ighetsskatt vidarefaktureras till hyresgästerna. 
Utvecklingsprojekt drivs av egna projektledare som upphand-
lar och styr genomförandet tillsammans med leverantörer och 
samarbetspartners. Uppföljning av pågående projekt sker konti-
nuerligt med rapportering till ledning och styrelse. Större investe-
ringar beslutas av styrelsen.
Icke finansiella resultatindikatorer
Riskhantering är en integrerad del av Hufvudstdens affärsstrategi 
och omfattar identifiering, bedömning och hantering av risker. 
Övervakning och analys av finansiella och operativa risker begrän-
47
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE

===== SIDA 48 =====

sar potentiella negativa effekter. Prioriterade områden inkluderar 
fastighetsvärde, finansiering, uthyrning, projektverksamhet samt 
hållbarhet.
Hufvudstaden ska aktivt och långsiktigt arbeta för ekonomisk, 
miljömässig och social hållbarhet. Fokus för hållbarhetsarbetet är 
att minska klimatpåverkan och säkerställa ansvarsfulla affärer.
Hufvudstadens företagskultur präglas av ett starkt medarbeta-
rengagemang med en tydlig och väl förankrad värderingsgrund. 
Kärnvärdena är kvalitet, ärlighet, lyhördhet och engagemang.  
Värderingarna präglar medarbetarnas agerande och är ett värde-
fullt verktyg i det dagliga arbetet. De är också en förutsättning för 
att kunna driva verksamheten mot ett ansvarsfullt företagande. 
Hufvudstaden har en värderingsstyrd arbetsmiljö som inspire-
rar och engagerar. Medarbetarna arbetar utifrån individuellt 
anpassade handlingsplaner och målsättningar. Centralt belägna 
och moderna arbetsplatser, kompetensutveckling samt en 
in kluderande och stimulerande företagskultur är därför viktigt för 
att behålla och utveckla befintlig personal samt rekrytera nya 
medarbetare.
Framtidsutsikter
Hufvudstadens välunderhållna fastigheter är belägna i de mest 
centrala delarna av Sveriges två största städer Stockholm och 
Göteborg. Bolaget har en mycket stark finansiell ställning vilket 
skapar goda förutsättningar att både ta vara på möjligheter och 
möta utmaningar i en föränderlig omvärld. Långsiktighet kombi-
neras med vilja och förmåga att anpassa sig, att fatta beslut och 
genomföra  förändringar när förutsättningarna kräver det. Medar-
betarna har ett stort engagemang och arbetar i nära samverkan 
med kunderna för att bygga vidare på långsiktiga relationer.
Hufvudstaden ska utveckla starka marknadsplatser för att fort-
sätta attrahera en bra blandning av aktörer. 
Kontorsanvändningen har förändrats under senare år vilket 
medfört att efterfrågan ökat på moderna och flexibla kontor i cen-
trala lägen. Denna trend gynnar Hufvudstaden och en av de främ-
sta prioriteringarna framöver är att öka uthyrningsgraden i fastig-
heterna. 
Marknaden för coworkinganläggningar förbättrades under 
2025. Efterfrågan var störst på unika koncept med förstklassig  
service, något som Cecil Coworking i Kvarteret Johanna kommer 
erbjuda. Anläggningen planeras öppna under hösten 2026. Sänkta 
räntor, skattesänkningar samt prognostiserade reala löneökningar 
gör att förutsättningarna för detaljhandeln ser bättre ut inför 2026. 
Det ska Hufvudstaden dra fördel av genom ökad försäljning och 
högre hyresintäkter från de mest attraktiva marknadsplatserna.
Inom NK-verksamheten ska lönsamheten öka genom god kost-
nadskontroll och stärkt uthyrningsarbete. I dotterbolaget NK Retail 
kommer förändringsarbetet att fortgå för att öka försäljningen och 
skapa lönsamhet.
AI leder till nya möjligheter för fastighetsbranschen. Hufvud-
staden kommer fortsätta arbeta aktivt med att utforska och imple-
mentera AI-lösningar för att optimera energianvändningen, effek-
tivisera processer, förbättra kundupplevelsen och skapa hållbara 
stadsmiljöer.
Hufvudstadens långsiktiga strategi ligger fast – att äga, förvalta 
och utveckla de bästa fastigheterna i centrala Stockholm och Göte-
borg med en låg riskprofil i bolaget. Det är en affärsmodell som 
fungerar väl över tid och som kommer fortsätta att skapa värde för 
både kunder och aktieägare.
Moderbolaget
Moderbolaget är ett ägarbolag som genom aktiv och långsiktigt 
ägarskap förvaltar och utvecklar ett antal företag.
Årets resultat uppgick till 3 378 mnkr (3 192). I resultatet ingår 
utdelningar med 3 745 mnkr (3 525). 
Nettoinvesteringar i börsnoterade aktier uppgick till  
2 720 mnkr (2 282).
Företagsinformation avseende L E Lundbergföretagen AB,  
se not 2 sidan 86.
Bolagets immateriella nyckelresurser utgörs främst av med-
arbetarnas kompetens och erfarenhet, vilka möjliggör värde-
skapande genom aktiv förvaltning av innehavsbolagen.
Riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare 
Årsstämman 2024 beslutade om följande riktlinjer avseende 
anställningsvillkoren för verkställande direktören, vice verkstäl-
lande direktören och övriga ledande befattningshavare i L E 
Lundbergföretagen AB som rapporterar direkt till verkställande 
direktören. Riktlinjerna ska tillämpas på ersättningar som avtalas, 
och förändringar som görs i redan avtalade ersättningar, efter det 
att riktlinjerna antagits av årsstämman 2024. Riktlinjerna om fat tar 
inte ersättningar som beslutas av bolagsstämman.
Ersättning för styrelsearbete i börsnoterade dotterföretag, till  
styrelseledamöter och ledande befattningshavare i L E Lundberg-
företagen AB, beslutas av respektive dotterföretags bolagsstämma. 
Riktlinjernas främjande av bolagets affärsstrategi,  
långsiktiga intressen och hållbarhet
Lundbergs strategi är att uppnå god avkastning och värdetillväxt 
genom att vara en aktiv ägare i innehavsbolagen, investera enligt 
tydliga kriterier samt att ha en stark finansiell ställning som ska-
par handlingsfrihet. För ytterligare information om bolagets 
affärsidé och strategi hänvisas till bolagets hemsida.
En framgångsrik implementering av bolagets affärsstrategi 
och tillvaratagandet av bolagets långsiktiga intressen, inklusive 
dess hållbarhet, förutsätter att bolaget kan attrahera rätt med-
arbetare. För att nå detta krävs att bolaget kan erbjuda en konkur-
renskraftig ersättning. Dessa riktlinjer avser att ge Lundbergs för-
utsättningar att rekrytera och behålla kvalificerade medarbetare. 
Formerna för ersättning m m
Ersättning till ledande befattningshavare ska kunna utgöras av 
fast lön, övriga förmåner samt pension. För vice verkställande 
direktören (anställd i det helägda onoterade L E Lundberg Kapi-
talförvaltning AB) ska även rörlig ersättning kunna utgå. Den 
sammanlagda ersättningen bör vara marknadsmässig och  
konkurrenskraftig samt stå i relation till prestation, ansvar och 
befogenheter. Ersättning ska inte utgå i form av optioner eller 
andra aktierelaterade incitamentsprogram.
Kriterierna för rörlig ersättning ska vara utformade så att de 
främjar bolagets affärsstrategi och långsiktiga intressen, inklusive 
dess hållbarhet, genom att exempelvis ha en tydlig koppling till 
affärsstrategin eller främja befattningshavarens långsiktiga utveck-
ling. Kriterierna kan vara finansiella eller icke-finansiella och kan 
48
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE

===== SIDA 49 =====

utgöras av individanpassade kvantitativa eller kvalitativa mål. Even-
tuell rörlig ersättning till vice verkställande direktören (anställd i det 
helägda onoterade L E Lundberg Kapitalförvaltning AB) ska base-
ras på aktivitetsmässigt resultat i L E Lundberg Kapitalförvaltning 
AB, varvid ersättningen ska vara maximerad till cirka 15 procent av 
uppnått resultat över tiden. Ersättningsbeloppet ska täcka sociala 
avgifter samt andra lönebikostnader som uppkommer till följd av 
utbetalning. Ersättningen delas upp i två omgångar på så sätt att 
upparbetad ersättning för första året betalas ut till hälften under 
januari år två och resterande del utbetalas januari år tre. Skulle 
ersättningsgrundande resultat vara negativt år två avräknas detta 
mot kvarvarande ersättning för år ett som var tänkt att betalas ut 
januari år tre. Är det ersättningsgrundande resultatet efter avräk-
ning fortsatt negativt avräknas det mot framtida ersättningsgrun-
dande resultat till dess att ackumulerat resultat ej längre är negativt.
Andra förmåner får innefatta bland annat sjukvårdsförsäkring 
och bilförmån. Sådana förmåner får sammanlagt uppgå till högst 
10 procent av den fasta årliga kontantlönen.
Pensionsrätt för VD och för övriga ledande befattningshavare 
ska gälla med förmåner motsvarande ITP-plan. Pension ska vara 
förmånsbestämd eller premiebestämd. I de fall ITP-planen inne-
bär att en ledande befattningshavares pension är premiebe-
stämd ska premierna inte signifikant överstiga vad som föreskrivs 
i ITP-plan, för närvarande 30 procent av den fasta kontantlönen. 
Rörlig ersättning ska inte vara pensionsgrundande, med undan-
tag för de fall där det följer av reglerna i den svenska ITP-planen
Uppsägningstid och avgångsvederlag
Vid anställningens upphörande får uppsägningstiden vara högst 
tolv månader. Fast kontantlön under uppsägningstiden och 
avgångsvederlag får sammantaget inte överstiga ett belopp  
motsvarande den fasta kontantlönen för två år. Vid uppsägning 
från befattningshavarens sida får uppsägningstiden vara högst 
sex månader, utan rätt till avgångsvederlag.
Beslutsprocessen för att fastställa, se över och  
genomföra riktlinjerna
Vid beredningen av styrelsens förslag till dessa ersättningsrikt-
linjer har lön och anställningsvillkor för bolagets övriga anställda 
beaktats genom att uppgifter om anställdas totalersättning, 
ersättningens komponenter samt ersättningens ökning och 
ökningstakt över tid utgjort en del av beslutsunderlaget vid 
ut värderingen av skäligheten av riktlinjerna.
Styrelsen har prövat frågan om inrättande av ett ersättnings-
utskott men valt att inte inrätta något sådant utan hantera frågan 
inom ramen för det ordinarie styrelsearbetet. Detta innebär att hela 
styrelsen, förutom VD, fullgör de uppgifter som ankommer på ett 
ersättningsutskott, inklusive att följa och utvärdera program för rör-
liga ersättningar för koncernledningen, tillämpningen av riktlinjer 
för ersättning till ledande befattningshavare samt gällande ersätt-
ningsstrukturer och ersättningsnivåer i bolaget.
Vid styrelsens behandling av och beslut i ersättningsrelaterade 
frågor närvarar inte verkställande direktören eller andra personer i 
koncernledningen, i den mån de berörs av frågorna. Styrelsen ska 
upprätta förslag till nya riktlinjer åtminstone vart fjärde år och ska 
lägga fram förslaget för beslut vid årsstämman. Riktlinjerna ska 
gälla fram till dess att nya riktlinjer antagits av bolagsstämman.
När mätperioden för uppfyllelse av kriterier för rörlig ersättning 
avslutats ska det fastställas i vilken utsträckning kriterierna upp-
fyllts. Verkställande direktören ansvarar för bedömningen avse-
ende eventuell rörlig ersättning till den vice verkställande direk-
tören. Såvitt avser finansiella mål ska bedömningen baseras på 
bokslut i respektive berört bolag.
Frångående av riktlinjerna
Styrelsen ska ha rätt att frångå riktlinjerna, helt eller delvis, om det 
i ett enskilt fall finns särskilda skäl för det och ett avsteg är nödvän-
digt för att tillgodose bolagets långsiktiga intressen, inklusive dess 
hållbarhet, eller för att säkerställa bolagets ekonomiska bärkraft.
Övrig information
För riktlinjer avseende ledande befattningshavare i de börsnote-
rade dotterbolagen Holmen AB och Hufvudstaden AB hänvisas 
till deras respektive årsredovisningar.
Aktieinformation
Aktiekapitalet i L E Lundbergföretagen AB uppgick vid årets slut  
till 2 480 mnkr. Antalet aktier uppgick till 248 000 000, var och  
en med ett kvotvärde av 10 kronor. Aktierna är fördelade på  
96 000 000 aktier av serie A med tio röster vardera och  
152 000 000 aktier av serie B med en röst vardera. På begäran av 
ägare av aktie av serie A ska aktie av serie A kunna omvandlas till 
aktie av serie B.
Det finns inga begränsningar avseende aktiernas överlåtelse-
barhet i bolagsordningen. Någon begränsning av hur många  
röster varje aktieägare kan avge vid årsstämma finns inte. Största 
ägare är Fredrik Lundberg (inklusive bolag och maka) med totalt 
40,87 procent av aktiekapitalet och 70,63 procent av rösterna. Där-
efter följer Louise Lindh (inklusive familj) och Katarina Martinson 
(inklusive familj) som vardera äger 14,79 procent av aktiekapitalet 
och 11,39 procent av rösterna. Resterande aktieägares respektive 
innehav understiger tio procent av rösterna.
Anställda har inget aktieinnehav via pensionsstiftelse eller 
genom annan utfästelse.
Enligt bolagsordningen ska styrelsen utöver de ledamöter som 
enligt lag utses av annan än bolagsstämman bestå av lägst fem 
och högst tio ledamöter med högst tre suppleanter. Val av leda-
möter och suppleanter ska ske på bolagsstämma.
Mellan Fredrik Lundberg (inklusive bolag), Louise Lindh och 
Katarina Martinson finns ett aktieägaravtal som bland annat 
innehåller en överlåtelsebegränsning för det fall annan part än 
Fredrik Lundberg (inklusive bolag) önskar minska sitt innehav av 
aktier av serie A. I övrigt finns inga kända avtal som skulle påver-
kas till följd av ett offentligt uppköpserbjudande.
Återköp av egna aktier
Vid årsstämman den 9 april 2025 förnyades bemyndigandet för  
styrelsen att fatta beslut att förvärva upp till 10 procent av bolagets 
aktier av serie B. Bemyndigandet har dock inte utnyttjats. Styrel-
sen föreslår att också årsstämman 2026 bemyndigar styrelsen att 
återköpa upp till 10 procent av bolagets aktier av serie B.
49
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE

===== SIDA 50 =====

Bolagsstyrningsrapport
Inledning
Bolagsstyrningen i L E Lundbergföretagen AB utgår från bland 
annat bolagsordningen, den svenska aktiebolagslagen, Nasdaq 
Stockholms Regelverk för emittenter, Svensk kod för bolagsstyr-
ning (tillgänglig på www.bolagsstyrning.se) (”Koden”) samt andra 
tillämpliga lagar och regler. Koden är ett led i självregleringen 
inom det svenska näringslivet och bygger på principen följ eller 
förklara (”comply or explain”). Det innebär att ett bolag som tilläm-
par Koden kan avvika från enskilda regler men då ska förklaringar 
avges där skälen till varje avvikelse redovisas samt en beskrivning 
lämnas av den lösning som istället valts. 
Ansvarsfördelning
Aktieägarna utövar sitt inflytande över L E Lundbergföretagen AB 
på bolagsstämman som är bolagets högsta beslutande organ, 
medan ansvaret för bolagets organisation och förvaltningen av 
bolagets angelägenheter ankommer på styrelsen och verkstäl-
lande direktören i enlighet med svensk aktiebolagslag, andra 
lagar och förordningar, gällande regler för aktiemarknadsbolag, 
bolags ordningen och styrelsens interna styrinstrument.
Aktieägarna
I februari 2026 hade bolaget 69 365 aktieägare. De tio största 
ägarna hade ett totalt innehav motsvarande 77,9 procent av  
aktiekapitalet. Utländska investerare ägde cirka 9,8 procent av 
aktie kapitalet. För ytterligare information se Aktieinformation 
sidan 22.
Bolagsstämman
Bolagsstämman är det högsta beslutande organet i L E Lund-
bergföretagen AB. Vid årsstämman som hålls i Stockholm eller 
Norr köping inom sex månader efter räkenskapsårets utgång fast-
ställs resultat- och balansräkningar, beslutas om utdelning och 
ansvarsfrihet för styrelseledamöter och VD, väljs styrelse och fast-
ställs dess arvode, väljs i förekommande fall revisorer och beslutas 
om arvode till revisorerna, behandlas andra lagstadgade ärenden 
samt fattas beslut om riktlinjer för ersättning till ledande befatt-
ningshavare samt om andra förslag från styrelsen och aktieägare. 
Samtliga aktieägare som är registrerade i aktieboken på en viss 
avstämningsdag och som anmält deltagande i tid har rätt att 
delta i stämman och rösta för det totala innehavet av aktier.  
Aktieägare kan företrädas av ombud. Aktieägare vars aktier är 
förvaltarregist rer ade måste, för att få rätt att delta i och kunna 
utöva rösträtt på bolagsstämman, tillfälligt omregistrera sina 
aktier i eget namn, enligt vad som följer av kallelsen till bolags-
stämman.
Årsstämman 2025 ägde rum den 9 april 2025. Vid stämman 
framlades årsredovisningen och revisionsberättelsen samt kon-
cernredovisningen och koncernrevisionsberättelsen. 
Vid årsstämman beslutades att fastställa den framlagda resul-
tat- och balansräkningen samt koncernresultat- och koncern-
balansräkningen och att lämna utdelning om 4,60 kronor per 
aktie till aktieägarna. Stämman beviljade styrelseledamöterna 
och VD ansvarsfrihet samt beslutade om arvode till styrelseleda-
möter och revisorer. Vidare omvaldes Bo Selling, Carl Bennet, 
Sofia Frändberg, Louise Lindh, Fredrik Lundberg, Katarina  
Martinson, Krister Mattsson, Sten Peterson och Lars Pettersson till 
styrelseledamöter samt omvaldes revisorn för tiden intill slutet av 
nästa årsstämma. 
Vidare beslutade stämman om godkännande av ersättnings-
rapporten för 2024 samt bemyndigade styrelsen att besluta om 
förvärv av egna aktier.
Kallelse till bolagsstämma ska ske genom annonsering i Post- 
och Inrikes tidningar samt på bolagets webbplats. Att kallelse skett 
ska annonseras i Dagens Nyheter. Kallelse till årsstämma samt till 
extra bolagsstämma som ska behandla ändring av bolagsord-
ningen ska ske tidigast sex veckor och senast fyra veckor före stäm-
man.
Valberedning
Mot bakgrund av aktieägarkretsens sammansättning har en  
val beredning inte ansetts behövlig. Förslag avseende val av ord-
förande vid årsstämma, styrelseval och i förekommande fall revi-
sorsval samt förslag till arvode åt styrelseledamöterna och reviso-
rerna lämnas därför av bolagets större aktieägare och presenteras 
i kallelse till årsstämma samt på bolagets webbplats. Bolaget 
av viker således från Kodens regler avseende valberedning.
Styrelsen och dess arbete
Styrelsens sammansättning
Bolagets styrelse ska enligt bolagsordningen bestå av fem till tio 
ledamöter med högst tre suppleanter valda av bolagsstämman 
för tiden intill slutet av nästa årsstämma. L E Lundbergföretagen 
ABs styrelse, som utsetts av årsstämman 2025, består av nio leda-
möter inklusive verkställande direktören. 
Ordföranden Bo Selling är styrelseordförande i Sydholmarna 
Kapital förvaltning och har tidigare erfarenhet av aktie för valtning 
bland annat som aktiechef hos Alecta. Carl Bennet är bland annat 
VD och styrelseordförande i Carl Bennet AB samt styrelseordfö-
rande i Lifco. Sofia Frändberg är bland annat styrelseordförande  
i Volvo Penta och VE Commercial Vehicles Ltd och har under 
många år arbetat som chefs jurist oc h medlem av koncernled-
ningen inom Volvokoncernen.  Louise Lindh är styrelseordförande 
i Fastighets AB L E Lundberg och styrelseledamot i Handelsban-
ken, Holmen och Hufvudstaden och har tidigare varit verkstäl-
lande direktör i Fastighets AB L E Lundberg. Fredrik Lundberg  
är verk ställande dir ektör i L E Lundbergföretagen AB. Katarina 
Martinson är bland annat styrelseordförande i Indu tra de och sty-
relseledamot i Husqvarna och Industrivärden och har tidigare erfa-
renhet från bland annat investeringsstrategi och makroekonomi. 
Krister Mattsson är styrelseledamot i Ingka Foundation (ägare av 
Ingka group), Imas Foundation och har tidigare bland annat varit 
VD för Ingka Investments. Sten Peterson är vice styrelseordförande 
i Fastighets AB L E Lundberg och Förvaltnings AB Lunden och har 
tidigare varit verkställande direktör i Förvaltnings AB Lunden.  
Lars Pettersson har bland annat varit verkställande direktör och 
koncernchef i Sandvik. En presentation av de uppdrag som 
styrelse ledamöt erna för närvarande innehar se Styrelsen på 
sidorna 120-121.
Samtliga styrelseledamöter anses vara oberoende i förhållande 
till bolaget och dess ledning med undantag av Fredrik Lundberg  
(i egenskap av verkställande direktör), Louise Lindh (i egenskap av 
tidigare verkställande direktör i det helägda dotterbolaget Fastig-
50
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE

===== SIDA 51 =====

hets AB L E Lundberg) samt Sten Peterson (bland annat i egen-
skap av vice ordförande i Förvaltnings AB Lunden, i vilket Fredrik 
Lundberg är styrelseordförande och majoritetsaktieägare). Vidare 
är samtliga styrelseledamöter utom Louise Lindh, Fredrik Lund-
berg, Katarina Martinson och Sten Peterson att betrakta som obe-
roende i för hållande till bola gets större aktieägare. Styrelsen upp-
fyller således de krav på oberoende som uppställs i Koden. 
Som nämnts lämnar bolagets större aktieägare förslag avse-
ende bland annat styrelseval. Som mångfaldspolicy har de större 
aktieägarna tillämpat Kodens bestämmelse 4.1 vilket innebär att 
styrelsen ska ha en med hänsyn till bolagets verksamhet, utveck-
lingsskede och förhållandena i övrigt ändamålsenlig samman-
sättning, präglad av mångsidighet och bredd avseende de 
bolagsstämmovalda ledamöternas kompetens, erfarenhet och 
bakgrund samt att en jämn könsfördelning ska eftersträvas. Års-
stämman 2025 beslutade i enlighet med de större aktieägarnas 
förslag, innebärande att nio ledamöter valdes, varav tre kvinnor 
och sex män. Könsfördelningen i styrelsen har således en relativt 
god balans med en andel kvinnor om 33,3 procent. 
Motsvarande bedömning och tillämpning har gjorts vid fram-
tagande av förslag inför årsstämman 2026, vilket resulterat i det  
förslag till styrelse som framgår av kallelsen till årsstämman. De 
större aktieägarnas förslag innebär att nio styrelseledamöter ska 
utses, varav tre kvinnor och sex män, vilket motsvarar 33,3 procent 
kvinnor.
Ordföranden
Vid årsstämman 2025 omvaldes Bo Selling till styrelsens ord-
förande. Ordföranden organiserar och leder styrelsens arbete så 
att detta utövas effektivt och i enlighet med svensk aktiebolags-
lag, andra lagar och förordningar, gällande regler för aktie mark-
nads bolag (inklusive Koden) och styrelsens interna styrinstru-
ment. Ordföranden följer verksamheten i dialog med verkstäl-
lande direktören och ansvarar för att övriga styrelseledamöter 
erhåller tillfreds ställande inf ormation och beslutsunderlag samt 
förmedlar even tuella synpunkt er från aktieägarna till styrelsen. 
Ordföranden ansvarar för att styrelsen fortlöpande uppdaterar 
och fördjupar sina kunskaper om bolaget samt i övrigt får den 
utbildning som krävs för att styrelsearbetet ska kunna bedrivas 
effektivt. 
För att säkerställa kvaliteten på styrelsens arbete samt klar-
lägga even tuella beho v av ytterligare kompetens och erfarenhet 
genomför ord för anden, i enlighet med styrelsens arbetsordning, 
årligen en ut vär dering av styrelsens arbete. Styrelseordföranden 
har haft enskilda diskussioner med respektive ledamot i syfte att 
få en uppfattning om styrelseledamöternas åsikt om hur styrelse-
arbetet bedrivs och vilka åtgärder som kan göras för att effektivi-
sera detta. Resultatet av utvärderingen har diskuterats gemen-
samt i styrelsen. 
Ordföranden utvärderades också genom en diskussion i sty-
relsen utan närvaro av ordföranden och vid detta tillfälle leddes 
styrelsemötet av en annan bolagsstämmovald styrelseledamot 
som utsetts för ändamålet.
Styrelsens arbete
Styrelsen fastställer årligen en skriftlig arbetsordning som reglerar 
styrelsens arbete och dess inbördes arbetsfördelning, beslutsord-
ningen inom styrelsen, styrelsens mötesordning samt ordföran-
dens arbetsuppgifter. Därutöver har styrelsen bland annat utfär-
dat en finanspolicy, en informationspolicy samt utfärdat skriftliga 
instruktioner avseende arbetsfördelning mellan styrelsen och  
verkställande direktören.
Styrelsen övervakar verkställande direktörens arbete genom 
löpande uppföljning av verksamheten under året, ansvarar för att 
organisation, ledning och riktlinjer för förvaltning av bolagets 
angelägenheter är ändamålsenligt uppbyggda och att det finns 
en tillfredsställande intern kontroll. Styrelsen ansvarar vidare för 
utveckling och uppföljning av bolagets strategier genom planer 
och mål, beslut om förvärv och avyttringar av verksamheter, större 
investeringar, samt ersättning till verkställande direktören i enlig-
het med de riktlinjer för ersättning till ledande befattningshavare 
som be slutats av år sstämman. En gång per år behandlar styrel-
sen ut värde rin gen av verkställande direktörens arbete, varvid 
ingen från bolagsledningen närvarar. Styrelsen godkänner även 
de väsentliga uppdrag som verkställande direktören har utanför 
bolaget.
Enligt gällande arbetsordning ska styrelsen sammanträda vid 
minst fyra ordinarie tillfällen och vid ett konstituerande samman-
träde per år. Vid behov ska extra sammanträden hållas för särskilda 
frågor. Antalet styrelsemöten uppgick 2025 till fem stycken.  
Styrelsen har ägnat särskild uppmärksamhet åt strategiska och 
finansiella frågor, konjunkturfrågor, investeringsfrågor och redo-
visningsmässiga frågor. Vid varje ordinarie styrelsemöte har redo-
görelser dessutom lämnats över utvecklingen i Lundbergs Fastig-
heter och L E Lundberg Kapitalförvaltning samt i innehavsbolagen. 
Närvaron vid årets styrelsemöten har varit mycket god. Samt-
liga ledamöter har deltagit vid samtliga styrelsemöten. Koncer-
nens ekonomi- och finansdirektör deltar vid styrelsemöten liksom 
styrelsens sekreterare som är en från bolaget fristående advokat. 
Andra befattningshavare deltar vid styrelsens sammanträden 
såsom föredragande av särskilda frågor eller om så annars 
bedöms lämpligt.
Ersättning till styrelsen
Arvodet till styrelsens ledamöter valda av bolagsstämman beslu-
tas av bolagsstämman på förslag av bolagets största aktieägare. 
Vid årsstämman 2025 beslutades att arvode till styrelsen, från  
års stämman 2 025 till och med årsstämman 2026, ska utgå med  
sammanlagt 3 800 000 kronor varav 1 140 000 kronor till styrel-
sens ordförande. Till var och en av övriga av årsstämman valda 
leda möter, förutom verkställande direktören, ska utgå ett arvode 
om 380 000 kronor. Eventuell ytterligare ersättning som har 
utgått till någon styrelseledamot, inklusive till verkställande direk-
tören, framgår av koncernredovisningens not 5.
Revisionsutskott
Styrelsen har prövat frågan om inrättandet av ett revisionsutskott 
och beslutat att inte inrätta ett sådant. Istället fullgör styrelsen i sin 
helhet de uppgifter som ankommer på revisionsutskottet. Detta 
fungerar väl och innebär dessutom att hela styrelsen har full insyn  
i och aktivt tar del i dessa viktiga uppgifter. Styrelsen har sålunda 
under 2025 bedömt systemen för intern kontroll avseende finan-
siell rapportering. Detta syftar till att säkerställa att verksamheten 
är effektiv och bedrivs i enlighet med lagar och förordningar samt 
51
LUNDBERGS ÅRSREDOVISNING 2025
FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE

===== SIDA 52 =====