FULLTEXT DEL 2 AV 5

Årsredovisning 2024

Föregående del · Dokumentindex · Nästa del

Hotell Stad Läge Miljöcertifiering/Miljöledningssystem Avtalsform Operatör Varumärke Kvm Antal rum Efter frågan
NORGE
Clarion Collection Hotel Arcticus Harstad Stadskärna ISO14001 OM Strawberry Hotels Clarion Collection Hotel 5 034 112 D
Clarion Collection Hotel Bastion Oslo Stadskärna ISO14001 O Strawberry Hotels Clarion Collection Hotel 4 688 99 R
Comfort Hotel Børsparken Oslo Stadskärna ISO14001 OM Strawberry Hotels Comfort Hotel 9 736 248 R
Comfort Hotel Bergen Bergen Stadskärna ISO14001 OM Strawberry Hotels Comfort Hotel 5 920 159 D
Scandic Alexandra, Molde Molde Stadskärna O Scandic Hotels Scandic 18 356 165 D
Radisson Blu Hotel, Bodø Bodø Stadskärna Green Key OM Radisson Hospitality Radisson Blu 15 546 191 D
Scandic Kokstad, Bergen Bergen Flygplats Svanen O Scandic Hotels Scandic 9 654 199 D
Scandic Bodø Bodø Stadskärna Svanen O Scandic Hotels Scandic 8 750 136 D
Scandic Hafjell Øyer Resort O Scandic Hotels Scandic 9 540 210 D
Scandic Lillehammer Lillehammer Stadskärna Svanen O Scandic Hotels Scandic 18 000 303 D
Frich’s Hotel Hamar Hamar Ringled Svanen OM Frich’s Frich’s 9 250 176 D
Scandic Solli, Oslo Oslo Stadskärna Svanen OM Scandic Hotels Scandic 12 962 226 R
Scandic Sörlandet, Kristiansand Kristiansand Resort Svanen O Scandic Hotels Scandic 9 940 210 D
Radisson Blu Tromsø Tromsø Stadskärna OM Radisson Hospitality Radisson Blu 19 385 269 I
Scandic Valdres, Fagernes Fagernes Resort Svanen O Scandic Hotels Scandic 10 310 139 D
DANMARK
Urban House by Meininger Copenhagen Köpenhamn Stadskärna OM MEININGER Hotels MEININGER 8 158 228 R
Motel One Copenhagen Köpenhamn Stadskärna Green Key OM Motel One Motel One 7 963 200 R
Hotel Mayfair Copenhagen1) Köpenhamn Stadskärna Green Key, BREEAM in Use V ery Good OM Strawberry Hotels (kommande) Hobo (kommande) 7 465 203 R
Scandic Copenhagen Köpenhamn Stadskärna Svanen O Scandic Hotels Scandic 31 500 486 R
Scandic Glostrup Köpenhamn Ringled Svanen O Scandic Hotels Scandic 5 767 120 R
Scandic Hvidovre Köpenhamn Ringled Svanen O Scandic Hotels Scandic 9 005 207 R
Scandic Kolding Kolding Ringled Svanen OM Scandic Hotels Scandic 10 472 186 D
Scandic Sluseholmen Köpenhamn Ringled Svanen O Scandic Hotels Scandic 14 177 215 R
FINLAND
Skyline Airport Hotel Vantaa Flygplats OM Privat Oberoende 9 717 215 R
Pilot Airport Hotel Vantaa Flygplats O Privat Oberoende 3 570 109 R
Hilton Helsinki Kalastajatorppa Helsingfors Ringled ISO 14001, ISO50001 OM Scandic Hotels Hilton 26 171 238 R
Hilton Helsinki Strand Helsingfors Stadskärna ISO 14001, ISO50001 OM Scandic Hotels Hilton 18 450 190 R
Scandic Imatran Valtionhotelli Imatra Stadskärna Svanen OM Scandic Hotels Scandic 12 234 137 D
Scandic Esbo Esbo Ringled Svanen O Scandic Hotels Scandic 6 407 96 D
Scandic Grand Marina, Helsingfors Helsingfors Stadskärna Svanen OM Scandic Hotels Scandic 29 607 470 R
Scandic Jyväskylä Jyväskylä Stadskärna Svanen OM Scandic Hotels Scandic 8 952 150 D
Scandic Kuopio Kuopio Stadskärna Svanen OM Scandic Hotels Scandic 9 538 137 D
Scandic Park, Helsingfors Helsingfors Stadskärna Svanen OM Scandic Hotels Scandic 32 271 523 R
Scandic Rosendahl, T ampere T ammerfors Resort Svanen O Scandic Hotels Scandic 18 348 213 D
Scandic T ampere City T ammerfors Stadskärna Svanen OM Scandic Hotels Scandic 19 012 263 D
1) Nytt hyresavtal med Strawberry Hotels och varumärket Hobo träder i kraft senast under 2025.
T eckenförklaring
O Omsättningsbaserad
OM Omsättningsbaserad med garantihyra
OR Omsättnings- och resultatbaserad
R Resultatbaserad
F Fast
IO Internationellt resultatbaserad
M Managementavtal
FR Franchiseavtal
AM Asset management-avtal
D Domestic (Inhemsk)
R Regional (Regional)
I International (Internationell)
FASTIGHETSFÖRTECKNING
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2024
66
STRA TEGI OCH V äRDESKAPANDE VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER STYRNING FINANSIELL T OCH HÅLLBARHET
FASTIGHETER

===== SIDA 67 =====

Hotell Stad Läge Miljöcertifiering/Miljöledningssystem Avtalsform Operatör Varumärke Kvm Antal rum Efter frågan
TYSKLAND
Dorint Hotel am Main T aunus Zentrum Frankfurt Frankfurt Ringled Green Key F HR Group Dorint 13 518 282 R
Dorint Hotel an der Kongresshalle Augsburg Augsburg Stadskärna OM HR Group Dorint 9 300 184 D
Dorint Hotel an den Westfalenhalle Dortmund Dortmund Mässområde OM HR Group Dorint 14 000 221 D
Dorint Hotel am Dom Erfurt Erfurt Stadskärna Green Key OM HR Group Dorint 13 100 160 D
Dorint Parkhotel Bad Neuenahr Bad Neuenahr Resort F HR Group Dorint 22 496 238 D
Mercure Hotel Frankfurt Airport Frankfurt Flygplats F HR Group Mercure 5 325 150 R
Mercure Hotel Frankfurt Eschborn Ost Frankfurt Stadskärna Green Key F HR Group Mercure 10 000 224 R
Mercure Hotel München Neuperlach München Stadskärna F HR Group Mercure 12 172 253 R
Pullman Hotel Stuttgart Fontana Stuttgart Stadskärna F HR Group Pullman 13 666 252 R
Mercure Hotel Schweinfurt Maininsel Schweinfurt Stadskärna Green Key F HR Group Mercure 9 929 133 D
Leonardo Hotel Aachen Aachen Stadskärna Green Key OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 5 320 99 D
Leonardo Hotel Düsseldorf Airport - Ratingen Düsseldorf Flygplats Green Key OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 9 900 199 R
Leonardo Hotel Düsseldorf City Center Düsseldorf Stadskärna Green Key OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 10 544 134 R
Leonardo Hotel Frankfurt City South Frankfurt Flygplats Green Key OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 15 800 295 R
Leonardo Hotel Hamburg City Nord Hamburg Stadskärna Green Key OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 9 237 182 R
Leonardo Hotel Hannover Hannover Stadskärna Green Key OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 10 350 178 D
Leonardo Hotel Hannover Airport Hannover Flygplats Green Key OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 11 777 214 D
Leonardo Hotel Heidelberg Heidelberg Stadskärna Green Key OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 9 484 169 D
Leonardo Hotel Heidelberg-Walldorf Heidelberg Stadskärna Green Key OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 7 966 161 D
Leonardo Hotel Karlsruhe Karlsruhe Stadskärna Green Key OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 8 857 147 D
Leonardo Hotel Köln-Bonn Airport Köln Flygplats Green Key OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 7 900 177 R
Leonardo Hotel Mannheim City Center Mannheim Stadskärna OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 10 300 148 D
Leonardo Hotel Mönchengladbach Mönchengladbach Stadskärna Green Key OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 6 018 128 D
Leonardo Royal Hotel Baden-Baden Baden-Baden Stadskärna Green Key OM Fattal Hotel Group Leonardo Royal 8 300 121 D
Leonardo Royal Hotel Düsseldorf Königsallee Düsseldorf Stadskärna Green Key OM Fattal Hotel Group Leonardo Royal 20 771 253 R
Leonardo Royal Hotel Frankfurt Frankfurt Stadskärna OM Fattal Hotel Group Leonardo Royal 24 000 449 R
Leonardo Royal Hotel Köln - Am Stadtwald Köln Stadskärna Green Key OM Fattal Hotel Group Leonardo Royal 9 500 150 R
Leonardo Hotel Wolfsburg City Center Wolfsburg Stadskärna Green Key OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 19 275 343 D
NH Collection Hamburg Hamburg Stadskärna Bioscore F NH Hotel Group NH Collection 11 611 129 R
NH Frankfurt Airport Frankfurt Flygplats Bioscore OM NH Hotel Group NH 14 564 158 R
NH München Airport München Flygplats Bioscore OM NH Hotel Group NH 7 148 236 R
Radisson Blu Hotel, Cologne Köln Mässområde Green Key OM Radisson Hospitality Radisson Blu 29 600 393 R
Scandic Nürnberg Central Nürnberg Stadskärna Svanen OM Scandic Hotels Scandic 14 795 311 D
T eckenförklaring
O Omsättningsbaserad
OM Omsättningsbaserad med garantihyra
OR Omsättnings- och resultatbaserad
R Resultatbaserad
F Fast
IO Internationellt resultatbaserad
M Managementavtal
FR Franchiseavtal
AM Asset management-avtal
D Domestic (Inhemsk)
R Regional (Regional)
I International (Internationell)
Rum per efterfrågetyp,
31 december 2024
Regional, 43%
Inhemsk, 41%
Internationell, 16%
Rum per land,
31 december 2024
Sverige, 26%
Tyskland, 23%
Storbritannien, 19%
Belgien, 8%
Finland, 8%
Norge, 7%
Danmark, 5%
Övriga, 4%
FAKTA PANDOX TOTALA PORTFÖLJ
FASTIGHETSFÖRTECKNING
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2024
67
STRA TEGI OCH V äRDESKAPANDE VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER STYRNING FINANSIELL T OCH HÅLLBARHET
FASTIGHETER

===== SIDA 68 =====

Hotell Stad Läge Miljöcertifiering/Miljöledningssystem Avtalsform Operatör Varumärke Kvm Antal rum Efterfrågan
STORBRIT ANNIEN
England
Hilton London Heathrow Airport London Flygplats ISO14001, ISO50001 O Hilton Hilton 25 090 398 I
Leonardo Royal Hotel Birmingham Birmingham Stadskärna Green T ourism Gold OM Fattal Hotel Group Leonardo Royal 27 455 445 R
Leonardo Hotel Bradford Bradford Stadskärna Green T ourism Silver OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 6 092 198 D
Leonardo Royal Hotel Brighton Waterfront Brighton Stadskärna Green T ourism Silver OM Fattal Hotel Group Leonardo Royal 11 866 210 R
Leonardo Hotel Cheltenham Cheltenham Stadskärna Green T ourism Silver OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 6 416 122 D
Leonardo Hotel East Midlands Airport East Midlands Flygplats Green T ourism Silver OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 7 869 164 D
Leonardo Hotel and Conference V enue
Hinckley Island
Hinckley Ringled Green T ourism Silver OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 28 290 362 D
Leonardo Hotel Leeds Leeds Stadskärna Green T ourism Silver OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 13 615 248 D
Leonardo Hotel London Croydon London Stadskärna Green T ourism Silver OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 12 749 240 I
Leonardo Hotel Manchester Manchester Stadskärna Green T ourism Gold OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 10 160 265 R
Leonardo Hotel Middlesbrough Middlesbrough Stadskärna Green T ourism Bronze OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 8 625 132 D
Leonardo Royal Hotel Oxford Oxford Ringled Green T ourism Silver OM Fattal Hotel Group Leonardo Royal 16 755 240 R
Leonardo Hotel Sheffield Sheffield Stadskärna Green T ourism Silver OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 11 600 259 D
Leonardo Hotel Swindon Swindon Stadskärna Green T ourism Silver OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 9 589 229 D
The Midland Hotel Manchester Manchester Stadskärna Green T ourism Bronze OM Fattal Hotel Group Oberoende 34 500 312 R
Nordirland
Leonardo Hotel Belfast Belfast Stadskärna Green T ourism Bronze OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 13 023 270 D
Skottland
Leonardo Hotel Glasgow Glasgow Stadskärna Green T ourism Silver OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 14 645 321 R
Leonardo Hotel Inverness Inverness Stadskärna Green T ourism Silver OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 4 993 118 D
Aparthotel Adagio Edinburgh Royal Mile Edinburgh Stadskärna OM Adagio Aparthotel Adagio 8 720 146 R
Wales
Leonardo Hotel Cardiff Cardiff Stadskärna Green T ourism Silver OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 10 400 142 D
IRLAND
Leonardo Hotels Cork Cork Stadskärna Green T ourism Silver OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 4 708 133 D
Leonardo Hotels Dublin Christchurch Dublin Stadskärna Green T ourism Bronze OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 6 475 182 I
Leonardo Hotels Galway Galway Stadskärna Green T ourism Silver OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 5 107 130 R
ÖVRIGA
Belgien
nhow Brussels Bloom Bryssel Stadskärna Bioscore OM NH Hotel Group NH 26 963 305 I
NH Brussels EU Berlaymont Bryssel Stadskärna Green Key, Bioscore OM NH Hotel Group NH 10 827 214 I
Citybox Brussels Bryssel Stadskärna OM Pandox Citybox (kommande) 9 248 246 I
Nederländerna
Park Centraal Amsterdam Amsterdam Stadskärna EarthCheck Certified, Ecostars OM Grand City Hotels Oberoende 10 811 189 I
Schweiz
Radisson Blu Hotel, Basel Basel Stadskärna OM Radisson Hospitality Radisson Blu 19 493 206 R
Österrike
NH Collection Salzburg City Salzburg Stadskärna Bioscore OM NH Hotel Group NH Collection 7 301 140 R
NH Vienna Airport Wien Flygplats Bioscore OM NH Hotel Group NH 22 208 499 I
Rum per läge,
31 december 2024
Stadskärna, 62%
Ringled, 16%
Flygplats, 11%
Mässområde, 4%
Mässområde, 4%
Företagspark, 4%
1) Nytt hyresavtal med operatören Citybox träder i kraft under andra halvåret 2024.
FAKTA PANDOX TOTALA PORTFÖLJ
T eckenförklaring
O Omsättningsbaserad
OM Omsättningsbaserad med garantihyra
OR Omsättnings- och resultatbaserad
R Resultatbaserad
F Fast
IO Internationellt resultatbaserad
M Managementavtal
FR Franchiseavtal
AM Asset management-avtal
D Domestic (Inhemsk)
R Regional (Regional)
I International (Internationell)
FASTIGHETSFÖRTECKNING
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2024
68
STRA TEGI OCH V äRDESKAPANDE VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER STYRNING FINANSIELL T OCH HÅLLBARHET
FASTIGHETER

===== SIDA 69 =====

EGEN DRIFT
Hotell Stad Läge Miljöcertifiering/Miljöledningssystem Avtalsform Operatör Varumärke Kvm Antal rum Efter frågan
BELGIEN
Crowne Plaza Antwerpen Antwerpen Ringled Green Key, IHG Green Engage, Safe Guard,
BREEAM In-use V ery Good
FR Pandox Crowne Plaza 18 340 262 D
DoubleTree by Hilton Brussels City Bryssel Stadskärna Green Key, IHG Green Engage, Safe Guard FR Pandox DoubleTree by Hilton 28 095 354 I
Hilton Grand Place Brussels Bryssel Stadskärna Green Key, ISO14001, ISO50001,
Green T ourism, BREEAM In Use V ery Good
FR Pandox Hilton 22 186 224 I
Holiday Inn Brussels Airport Bryssel Flygplats Green Key, IHG Green Engage,
BREEAM In Use V ery Good
FR Pandox Holiday Inn 21 072 310 I
Hotel Hubert Brussels Bryssel Stadskärna Green Key, BREEAM In Use V ery Good IO Pandox Oberoende 4 650 100 I
Hotel Indigo Brussels - City Bryssel Stadskärna Green Key, Safe Guard, BREEAM In Use
V ery Good
FR Pandox Indigo 13 850 284 I
The Hotel Brussels Bryssel Stadskärna Green Key, BREEAM In Use V ery Good IO Pandox Oberoende 35 612 421 I
FINLAND
Hotel Korpilampi, Esbo Esbo Resort Green Key, BREEAM In Use V ery Good IO Pandox Oberoende 12 918 160 D
NEDERLÄNDERNA
Novotel den Haag World Forum Haag Mässområde Green Key M Grape Hospitality Novotel 10 500 216 R
STORBRIT ANNIEN
England
Hilton Garden Inn London
Heathrow Airport
London Flygplats Green Key, BREEAM In Use V ery Good M Axiom Hospitality Hilton Garden Inn 14 733 364 I
DoubleTree by Hilton Bath Bath Stadskärna Green T ourism (pågående certifiering) M Axiom Hospitality DoubleTree by Hilton 7 266 176 R
The Queens Hotel Leeds Leeds Stadskärna Green T ourism (pågående certifiering) M Axiom Hospitality Oberoende 20 159 232 D
Residence Inn by Marriott London Kensington London Stadskärna Green T ourism, ECOsmart M Axiom Hospitality Residence Inn by Marriott 15 186 315 I
Residence Inn by Marriott London Bridge London Stadskärna Green T ourism M Axiom Hospitality Residence Inn by Marriott 4 664 101 I
Residence Inn by Marriott T ower Bridge London Stadskärna Green T ourism, ECOsmart M Axiom Hospitality Residence Inn by Marriott 7 046 87 I
Nordirland
Hilton Belfast Belfast Stadskärna Green T ourism (pågående certifiering) M Axiom Hospitality Hilton 14 870 202 R
Skottland
Radisson Blu Hotel, Glasgow Glasgow Stadskärna Green T ourism Silver,
BREEAM In Use V ery Good
M Axiom Hospitality Radisson Blu 20 261 247 R
DoubleTree by Hilton Edinburgh
City Centre
Stadskärna Green T ourism, ISO14001, ISO50001 M Axiom Hospitality Hilton 9 703 138 I
TYSKLAND
Holiday Inn Lübeck Lübeck Ringled Green Key, BREEAM In Use V ery Good FR Pandox Holiday Inn 7 022 159 D
Hotel Berlin, Berlin Berlin Stadskärna Green Key, BREEAM In Use V ery Good IO Pandox Oberoende 42 610 701 I
Novotel Hannover Hannover Stadskärna Green Key, Safe Guard, Breeam in Use V ery
Good
M Grape Hospitality Novotel 13 048 205 D
Radisson Blu Hotel, Bremen Bremen Stadskärna Green Key, BREEAM In Use V ery Good FR Pandox Radisson Blu 21 000 235 D
Radisson Blu Hotel, Dortmund Dortmund Mässområde Green Key, BREEAM In Use V ery Good, Safe GuardFR Pandox Radisson Blu 9 100 190 D
Summa kvadratmeter: 2 119 551
EXTERNA FÖRVALTNINGSAVTAL
Hotell Stad Läge Miljöcertifiering/Miljöledningssystem Avtalsform Operatör Varumärke Kvm Antal rum Efter frågan
BAHAMAS
Pelican Bay, Grand Bahama Island 1) Lucaya Resort AM Sundt AS Oberoende NM 186
1) Ägs av Sundt AS, närstående till Helene Sundt AS och CGS Holding AS som är en av Pandox huvudaktieägare. Pandox uppbär ersättning baserat på en procentsats av hotellomsättningen.
T eckenförklaring
O Omsättningsbaserad
OM Omsättningsbaserad med garantihyra
OR Omsättnings- och resultatbaserad
R Resultatbaserad
F Fast
IO Internationellt resultatbaserad
M Managementavtal
FR Franchiseavtal
AM Asset management-avtal
D Domestic (Inhemsk)
R Regional (Regional)
I International (Internationell)
PANDOX EGNA VARUMÄRKEN
31 december 2024
FASTIGHETSFÖRTECKNING
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2024
69
STRA TEGI OCH V äRDESKAPANDE VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER STYRNING FINANSIELL T OCH HÅLLBARHET
FASTIGHETER

===== SIDA 70 =====

HOTELISM BY PANDOX
STYRNING
Pandox är ett svenskt publikt aktiebolag, vilket
betyder att bolagsstyrningen främst baseras på
reglerna i den svenska aktiebolagslagen samt
interna instruktioner och policys. Pandox följer
Svensk kod för bolagsstyrning samt Nasdaqs
regelverk för emittenter.
71 Ordförandeord
72 Bolagsstyrningsrapport
78 Styrelse och revisor
79 Ledande befattningshavare
80 Risker och riskhantering
leonardo hotel galway

PANDOX ÅRSREDOVISNING 2024
70
STRA TEGI OCH V äRDESKAPANDE VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER FINANSIELL T OCH HÅLLBARHETSTYRNING
70

===== SIDA 71 =====

Ett bra år för Pandox
Kära aktieägare,
Trots alla geopolitiska utmaningar var 2024 i princip ett
”normalt” år. Inflation och räntor föll, hotellmarknaden
växte, bankmarknaden förbättrades väsentligt, Pandox
gjorde fina förvärv och en bättre värdering av Pandoxaktien
gjorde det möjligt att göra en riktad nyemission till goda
villkor. Vi höjde utdelningen för räkenskapsåret 2023 till
4,00 SEK och aktiens totalavkastning uppgick till 31 procent,
vilket var högre än relevanta jämförelseindex på Stock-
holmsbörsen.
Viktiga frågor som avhandlades i styrelsen och dess
utskott var framförallt:
• Förvärv och avyttringar om totalt cirka 5 100 MSEK.
• Investeringar om totalt cirka 1 000 MSEK, inklusive
insatser för våra SBTi-mål.
• Riktad nyemission om cirka 2 000 MSEK.
• Ny- och refinansiering av banklån om totalt cirka
18 000 MSEK.
• Årlig strategiöversyn.
• Extern styrelseutvärdering.
Vi har en stark position i den europeiska hotellfastighets-
branschen och god historik av värdeskapande. När nu hotell-
och finansieringsmarknaden fungerar normalt igen kan vi
med vår affärsmodell skapa värde på många olika sätt. En
viktig del av modellen är förvärv eftersom de genererar vinst-
tillväxt på kort sikt och dessutom lägger grund för värde-
skapande på längre sikt, till exempel genom delade inves-
teringar med hyresgästen i fastigheten. Aktiviteten i trans-
aktionsmarknaden ökade under 2024 och Pandox var mer
aktivt än tidigare år. T otalt förvärvade vi fem hotellfastig-
heter för totalt cirka 4 500 MSEK i Storbritannien och Norge.
För att kunna hålla en högre förvärvstakt genomförde vi
i september, med mandat från årsstämman 2024, en riktad
kontant nyemission som inbringade cirka 2 000 MSEK före
transaktionskostnader. Skälet till att kapitalanskaffningen
genomfördes utan företrädesrätt för befintliga aktieägare är
att vi fortfarande är ett relativt litet företag verksamt på en
stor internationell marknad med kapitalstarka aktörer. Efter-
som utbudet av hotellfastigheter dessutom är begränsat är
omedelbar tillgång till kapital en avgörande konkurrensför-
del. När rätt tillfälle dyker upp måste vi kunna agera snabbt,
resolut och med hög ”deal certainty” i säljarens ögon. Annars
är risken stor att någon annan får göra affären. Jag vill tacka
Pandox aktieägare för stödet i nyemissionen.
Avyttringar är också viktig källa till kapital och särskilt
intressant när vi bedömer att kapitalet kan återinvesteras i
nya fastigheter eller investeringsprojekt till en högre avkast-
ning. Ett exempel under året var DoubleTree by Hilton
Montreal som vi avyttrade i februari.
På hållbarhetsområdet fortsatte vi att både kartlägga och
investera i fastigheterna. För Scope 1 och 2 ligger fokus på
värmepumpar och solceller. För Scope 3 har vi bland annat
energikartlagt 38 fastigheter i Tyskland som är ett land med
en mindre gynnsam energimix än i Norden, där klimateffek-
ten blir högre per investerad krona. T otalt sett förväntar vi
oss kunna redovisa större klimateffekter 2025. En konkret
och positiv effekt av vårt hållbarhetsarbete är också att vi
kunnat öka andelen hållbarhetslänkade lån från 6 till 45
procent under året. Det känns också bra att vi redan i år
rapporterar enligt CSRD.
Vi har under året genomfört en extern styrelseutvärde-
ring. Slutsatsen är att styrelsen är sammansatt av individer
med kompetenser som väl möter de strategiska och opera-
tiva krav som ställs på företaget och att styrelsearbetet
bedrivs på ett professionellt och effektivt sätt.
Med stöd av en stabil hotellmarknad och ett starkt
Pandox är jag glad att styrelsen kan föreslå en utdelning
om 4,25 SEK per aktie för räkenskapsåret 2024.
Jag vill tacka vd Liia Nõu och alla medarbetare på
Pandox för deras värdefulla insatser under året. Jag vill även
tacka aktieägarna för förtroendet samt alla andra intressen-
ter för ett gott samarbete.
Oslo i mars 2025
Christian Ringnes
”Med stöd av en stabil
hotellmarknad och ett
starkt Pandox är jag glad att
styrelsen kan föreslå en
utdelning om 4,25 SEK
per aktie”
ORDFÖRANDEORD
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2024
71
STRA TEGI OCH V äRDESKAPANDE VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER FINANSIELL T OCH HÅLLBARHETSTYRNING

===== SIDA 72 =====

Bolagsstyrningsrapport
Övergripande bolagsstyrningsstruktur
Aktieägare
Extern revisor
Bolagsstämma
Revisionsutskott Styrelse
Valberedning
Vd
Ersättningsutskott
Koncernledning
Finansutskott
Sidorna 72–79 utgör bolagets Bolagsstyrningsrapport och
har ej varit föremål för revision av bolagets revisor.
God bolagsstyrning handlar om att säkerställa att bolaget sköts
på ett för aktie ägarna så ansvarsfullt och effektivt sätt som
möj ligt. Bolagsstyrning beskriver hur rättig heter och skyldig-
heter fördelas mellan bolagets organ i enlighet med tillämpliga
lagar, regler och interna processer. Pandox AB (publ) är ett
svenskt publikt aktiebolag med huvudkontor i Stockholm och
med aktier noterade på Nasdaq Stockholm. Bolagsstyrningen
i Pandox utgår från svensk lag, bolagsordningen, Nasdaqs
regelverk för emittenter och Svensk kod för bolagsstyrning
(”Koden”). Koden återfinns på www.bolagsstyrning.se och
utgör god sed på aktiemarknaden. Pandox följer Koden utan
avvikelser.
Inga överträdelser av tillämpliga börsregler eller av god
sed på aktiemarknaden har rapporterats gällande Pandox av
Nasdaq Stockholms disciplinnämnd eller Aktiemarknads-
nämnden under 2023.
ÄGARE OCH AKTIEN
Pandox B -aktie är sedan den 18 juni 2015 noterad på Nasdaq
Stockholm på listan för stora bolag (Large Cap). Bolagets aktie -
kap ital uppgick per den 31 december 2024 till 486 507 500
kronor, fördelat på 75 000 000 A -aktier och 119 603 000
B- aktier. Varje A-aktie berättigar innehavaren till tre röster på
bolags stämman, medan varje B-aktie berättigar innehavaren
till en röst på bolagsstämman.
Pandox bolagsordning innehåller ett omvandlingsförbe-
håll och ett hembuds förbehåll för Pandox A-aktier. Samtliga
B-aktier är fritt överlåtbara.
Följande aktieägare hade vid utgången av 2024 ett direkt
eller indirekt ägande som representerade 10 procent eller mer
av röste talet för samtliga aktier i bolaget:
Innehav 2024-12-31 Andel av röstetalet, %
Eiendomsspar AS 36
Helene Sundt AB 17
Christian Sundt AB 16
Bolagets börsvärde beräknat på både A - och B -aktier uppgick
vid årets slut till 37 325 (27 651) MSEK.
BOLAGSST ÄMMA
Bolagsstämman är Pandox högsta beslu tande organ och där
har aktieägare rätt att fatta beslut om Pandox angelägenheter.
Beslut vid bolagsstämma fattas normalt med enkel majoritet,
d.v.s. med stöd av hälften av de på stämman avgivna rösterna.
I vissa frågor föreskriver dock Aktiebolagslagen att förslagen
ska godkännas av en större andel av rösterna. Enligt bolags-
ordningen sker kallelse till bolagsstämma genom annonse-
ring i Post och Inrikes Tidningar och genom att kallelsen hålls
tillgänglig på Pandox webbplats pandox.se. Att kallelse har
skett ska samtidigt annonseras i Svenska Dagbladet.
När datum och ort för bolagsstämma har fastställts ska
uppgift om detta lämnas på Pandox webbplats senast i sam-
band med tredje kvartalsrapporten. Årsstämman 2025 hålls
den 9 april 2025 i Stockholm.
Årsstämma 2024
Pandox senaste årsstämma ägde rum den 10 april 2024 i
Stockholm. Årsstämman 2024 fattade bland annat följande
beslut:
• Fastställelse av resultat- och balans räkning samt koncern-
resultaträkning och koncernbalansräkning.
• Disposition av bolagets vinst enligt den fastställda balans-
räkningen samt beslut om att inte lämna någon utdelning
till aktieägarna.
• Omval av styrelseledamöterna Christian Ringnes
(ordförande), Jakob Iqbal, Jon Rasmus Aurdal, Ann-Sofi
Danielsson, Bengt Kjell och Jeanette Dyhre Kvisvik samt
nyval av Ulrika Danielsson.
• Arvoden till styrelsen; 890 000 SEK till ordförande,
680 000 SEK till vice ordförande, samt 468 500 SEK till
övriga ledamöter.
• Arvoden till revisionsutskottet; 165 000 SEK till revisions-
utskottets ordförande och 82 500 SEK till envar av övriga
ledamöter.
• Arvoden till ersättningsutskottet; 52 500 SEK till de två
ledamöterna i utskottet.
• Arvoden till finansutskottet; 165 000 SEK till ordföranden
i utskottet och 82 500 SEK vardera till de övriga två leda-
möterna i utskottet.
• Omval av revisorer i form av revisions bolaget PwC med
Sofia Götmar-Blomstedt som ny huvudansvarig revisor.
• Bemyndigande för styrelsen att emittera nya aktier uppgå-
ende till maximalt 10 procent av totalt antal utestående
aktier.
• Godkännande av ersättningsrapport.
• Antagande av principer för utseende av valberedning inför
årsstämma 2025.
Fullständigt bolagsstämmoprotokoll finns tillgängligt på
Pandox webbplats.
STYRELSE
Pandox styrelse är ansvarig för bolagets förvaltning och
organisation. Ansvaret omfattar bland annat att:
• Fastställa Pandox övergripande mål och strategier.
• Tillsätta, utvärdera och vid behov entlediga vd.
• Säkerställa effektiva uppföljnings- och kontrollsystem
för Pandox verksamhet.
• Fortlöpande utvärdera resultat och finansiell ställning.
• Säkerställa att årsredovisning och delårsrapporter är
korrekta, tillförlitliga och relevanta.
Styrelseledamöterna väljs av årsstämman för tiden intill
slutet av nästa årsstämma. Enligt Pandox bolagsordning ska
styrelsen, till den del den väljs av bolagsstämman, bestå av
minst fyra och högst åtta ledamöter utan styrelsesuppleanter.
Pandox styrelseordförande väljs av årsstämman. Styrelse-
ordföranden ansvarar för att styrelsens arbete är välorganise-
rat och effektivt.
BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2024
72
STRA TEGI OCH V äRDESKAPANDE VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER FINANSIELL T OCH HÅLLBARHETSTYRNING

===== SIDA 73 =====

Styrelsen följer en skriftlig arbetsord ning som revideras
årligen och fastställs på det konstituerande styrelsemötet.
Arbetsordningen reglerar bland annat mötesformer, funktio-
ner samt fördelningen av arbete mellan styrelseledamöterna
och verkställande direktören. I samband med det konstitu-
erande styrelsemötet fastställer styrelsen även instruktionen
för verk ställande direktören samt instruktioner för finansiell
rapportering.
Styrelsen sammanträder enligt ett årli gen fastställt schema
som normalt följer Pandox strategi- och budgetprocess samt
bolagets finansiella kalender. Ytterligare styrelse möten kan
sammankallas för att hantera tidskritiska frågor som kräver
sty relsebeslut, till exempel förvärv, avyttring eller kapital-
anskaffning.
För presentation av styrelsen, se sida 78.
Styrelsens arbete
Styrelsen har under året haft tolv möten varav ett konstitu-
erande. På det konstituerande styrelsemötet omvaldes Bengt
Kjell till vice ordförande i styrelsen.
Styrelsen genomför regelbundet en utvärdering av sina
arbetsformer och rutiner för att säkerställa att den har nöd-
vändig kompe tens samt väl fungerande processer för goda
beslut. Resultatet av utvärderingen rappor teras till valbered-
ningen och utgör en del av underlaget för nomineringsarbe-
tet. Styrelsens bedömning är att ledamö terna har ändamåls-
enlig och väl kompletterande kompetens med hänsyn till
Pandox verksamhet, vilket delas av valberedningen.
Styrelsen har tydliga riktlinjer kring att undvika intresse-
konflikter. Dessa finns beskrivna i dokumentet Arbetsordning
för Styrelsen och täcker in bland annat lojalitetsplikt, tyst-
nadsplikt, jäv och insidertrading. Eventuella fall av intresse-
konflikt som uppdagas förmedlas till intressenter i årsredovis-
ningen. Inga fall av intressekonflikt uppdagades under 2023.
Inom hållbarhetsområdet sker återrapportering till styrel-
sen halvårsvis via en styrelserapport samt årligen genom en
muntlig presentation av SVP, Director of Sustainable Business.
Denna har från2024 en stående hållbarhetspunkt i revisions-
utskottets möten.
Från och med 2022 är klimatanpassningsrisker en viktig
del av bolagets övergripande riskanalys. Resultatet av analy-
sen rapporterades till styrelsen under året och kommer årli-
gen avrapporteras samt inkludera framtagna handlingsplaner.
Under 2024 genomfördes intervjuer med samtliga styrelse-
ledamöter samt vd. Slutsatsen var att styrelsen fungerar väl
och att ledamöterna kompletterar varandra på ett bra sätt.
Valberedningen har tillämpat regel 4.1 i Koden som mång-
faldspolicy vid framtagandet av förslaget till styrelse, med
målet att styrelsen ska vara sammansatt med leda möter i
varierande ålder, kön och geografiskt ursprung samt represen-
tera varierande utbildnings- och yrkesbakgrund.
Tre av sju ledamöter i Pandox styrelse är kvinnor.
Valberedningen har bedömt att styrel sen uppfyller Kodens
krav på oberoende.
Revisionsutskott
Pandox styrelse utsåg den 10 april 2024 ett revisionsutskott
bestående av Ann -Sofi Danielsson (ordförande), Ulrika
Danielsson och Jon Rasmus Aurdal. Revisionsutskottet ska,
utan att det påverkar styrelsens ansvar och uppgifter i övrigt,
bland annat övervaka Pandox finansiella rapportering, över-
vaka effektiviteten i Pandox interna kontroll och riskhante-
ring, hålla sig informerat om revi sionen av årsredovisningen
och koncern redovisningen, granska och övervaka revisorns
opartiskhet och självständighet och särskilt uppmärksamma
om revisorn till handahåller Pandox andra tjänster än revi sions-
tjänster, samt biträda vid upprättandet av förslag till bolags-
stämmans val av revisor. Revisionsutskottet granskar också
årsredovisningen och delårsrapporterna samt övervakar revi-
sionen. Revisions utskottet utför inte något revisionsarbete.
Revisionsutskottet har under året granskat Pandox externa
finansiella rapportering samt löpande analyserat och bedömt
Pandox ekonomiska, finansiella och rapporteringsmässiga
risker med särskilt fokus på intäkter, resultat, fastighetsvärde-
ring, finansiell ställning och hållbarhetsarbete.
Vidare har revisionsutskottet fortsatt behandlat frågor gäl-
lande intern kontroll, med avseende på uppbyggnad, verktyg,
organisation och self -assessment. Bedömningen är att Pandox
arbete med risk och kontroll har stärkts ytterligare genom
förbättrade rutiner, kontroller och system samt stödjande
insatser från finansutskottet (se nedan).
Under 2024 har revisionsutskottet haft fyra protokollförda
möten, vilka avrapporterats till styrelsen.
Styrelsearbetets normala årscykel
utöver stående punkter såsom lägesrapport, investeringsbeslut, likviditet och finansiering
1. Februari
• Bokslutskommuniké, kvartal 4
• Resultat- och balansräkning
helår
• Förslag till vinstdisposition
• Årsredovisning
• Återkoppling från revisorer
2. Mars
• Fastställelse av
årsredovisning
• Kallelse till årsstämma
3. April
• Delårsrapport, kvartal 1
• Revisionsplan
• Genomgång av policys
• Prognos/budgetutfall
4. April – konstituerande möte
• Styrelsens arbetsordning
• Vd-instruktion
• Policys
5. Juni
• Marknadsuppdatering
7. September
• Prognos/budgetutfall
• Strategi
9. December
• Investeringar
• Affärsplan
• Budget
• Riskanalys
6. Juli
• Delårsrapport,
kvartal 2
8. Oktober
• Delårsrapport, kvartal 3
• Återkoppling från
revisorer
• Prognos/budgetutfall
STYRELSEMÖTEN
JAN FEB MARS APRIL MAJ JUNI JULI AUG SEPT OKT NOV DEC
Ersättningsutskott
Pandox har ett ersättningsutskott bestående av två
ledamöter: Christian Ringnes (ordförande) och Jakob Iqbal.
Ersättningsutskottet ska:
• Bereda styrelsens beslut i frågor om ersättningsprinciper,
ersättningar och andra anställningsvillkor för bolags-
ledningen.
• Följa och utvärdera pågående och under året avslutade
program för rörliga ersättningar till bolagsledningen.
• Följa och utvärdera tillämpningen av de riktlinjer för
ersättningar till ledande befattningshavare som årsstäm-
man fattat beslut om samt gällande ersättningsstruktur
och ersättningsnivåer i bolaget.
• Granska och förbereda förslag om samtliga aktie och
aktie relaterade incitamentsprogram till bolagsledningen.
Ersättningsutskottet har under året särskilt berett frågor
rörande lön och ersättning för verkställande direktören
och bolagsledningen. Därutöver har också frågor avseende
incitamentsprogram för nyckelpersoner på Pandox hanterats.
Under 2024 har ersättningsutskottet haft två protokoll-
förda möten, vilka avrapporterats till styrelsen.
Finansutskott
Styrelsen utsåg den 10 april 2024 ett finansutskott bestående
av styrelseledamöterna Bengt Kjell (ordförande), Christian
Ringnes och Jon Rasmus Aurdal. Pandox ledning i form av
bland annat vd och CFO har närvarat vid utskottets möten
med rätt att delta i diskussioner men inte i beslut. Utskottet
har behandlat frågor av särskild betydelse för Pandox finan-
siella ställning, som till exempel refinansiering av banklån,
BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2024
73
STRA TEGI OCH V äRDESKAPANDE VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER FINANSIELL T OCH HÅLLBARHETSTYRNING

===== SIDA 74 =====

räntesäkring och uppfyllande av villkor i kreditavtal. Erfaren-
heterna av finansutskottets arbete är goda och styrelsen har
åter föreslagit valberedningen att en prövning om behovet av
ett finansutskott även ska göras 2025, och i det fall det inrättas,
att arvodet för ledamöter från styrelsen ska vara på samma
nivå som för revisionsutskottet.
Under 2024 har finansutskottet haft fem möten, vilka
avrapporterats till styrelsen.
Verkställande direktör och övriga ledande befattningshavare
Den verkställande direktören är under ställd styrelsen och
ansvarar för Pandox löpande förvaltning och den dagliga
driften. Arbetsfördelningen mellan styrelsen och verkstäl-
lande direktören anges i Pandox arbetsordning för styrelsen
och i instruktionen för verkställande direktören. Åtgärder som
är utöver de vanliga eller av särskilt stor betydelse faller inte
under den löpande förvaltningen och verkställande direktören
är skyldig att bereda och inför styrelsen föredra sådana frågor.
V erkställande direktören ansvarar också för att upprätta rap-
porter och sammanställa information inför styrelsemöten
samt vara föredragande på styrelsemöten. Enligt instruktio-
nerna för finansiell rapportering är den verkställande direktö-
ren ansvarig för Pandox finansiella rapportering och denne ska
säkerställa att styrelsen erhåller tillräckligt med information för
att hela tiden kunna utvärdera bolagets finansiella ställning.
V erkställande direktören ska hålla sty relsen kontinuerligt
informerad om utveck lingen av Pandox verksamhet när det
gäller intäkter och resultat, ekonomisk ställning, likviditets-
och kreditläge, viktigare affärshändelser samt varje annan
händelse, omständighet eller förhållande som kan antas
vara av väsentlig betydelse för Pandox aktieägare.
Revision
Pandox revisor utses av bolagsstämman för att granska bola-
gets årsredovisning och bokföring samt styrelsens och verk-
ställande direktörens förvaltning. Efter varje räkenskapsår ska
revisorn lämna en revisions berättelse som omfattar Pandox
moder bolag och Pandoxkoncernen till årsstämman. Reviso-
rerna har sitt uppdrag från och rapporterar till bolagsstämman
och får i sitt arbete inte låta sig styras av Pandox styrelse eller
bolagsledning.
Revisorerna ska också rapportera om någon styrelseleda-
mot eller den verkställande direktören har företagit någon
åtgärd eller gjort sig skyldig till någon försummelse som kan
föranleda ersättnings skyldighet.
Enligt Pandox bolagsordning ska Pandox ha två revisorer
och två revisors suppleanter eller ett auktoriserat revisions-
bolag. På uppdrag av revisionsutskottet genomförde Pandox
under 2017 en revisionsupphandling som resulterade i val-
beredningens förslag om nyval av revisionsbolaget PwC, som
också tillstyrktes av årsstämman 2017. Vid årsstämman 2024
omvaldes PwC med notering om auktoriserade revisorn
Sofia Götmar-Blomstedt som ny huvudansvarig revisor.
Pandox revisor presenteras närmare på sida 78.
Styrelsen träffar Pandox externa reviso rer, utan att bolags-
ledningen är närvarande, minst en gång om året för att ta
emot och beakta revisorernas synpunkter.
Revisionsutskottet träffar också reviso rerna regelbundet
för att ta del av och beakta deras synpunkter på delårsrap-
porter, års redovisning, utfallet av revisorernas granskning
av den interna kontrollen för finansiell rapportering samt
andra frågor.
Pandox har ingen särskild granskningsfunktion (intern-
revision). Styrelsen prövar årligen behovet av en sådan. Base-
rat på revisionsutskottets utvärdering har styrelsen beslutat
att inte inrätta någon särskild funktion för internrevision.
Styrelsen bedömer att de inarbetade finansiella processer
för uppföljning och utvärdering av kontroller som sker inom
koncernekonomifunktionen, gör att tillräcklig tillförlitlighet
uppnås i den finansiella rapporteringen utan en självständig
avdelning för internrevision.
Valberedning
Valberedningen är bolagsstämmans organ och ska lämna
förslag till ordförande och övriga ledamöter i styrelsen samt
arvode och annan ersättning för styrelseuppdrag till var och
en av styrelse ledamöterna. Valberedningen ska också lämna
förslag till val och arvodering av revisor/revisorer i samarbete
med revisionsutskottet samt hur valbered ningen ska forme-
ras och sammankallas.
I enlighet med beslut på Pandox års stämma 2024 ska
Pandox valberedning inför årsstämman 2025 bestå av ledamö-
ter som utsetts av de, per 31 juli 2024, fyra röstmässigt största
aktieägarna, enligt den av Euroclear Sweden förda aktieboken,
samt styrelseordföranden. Styrelseordföranden i Pandox AB
VIKTIGARE POLICYER OCH KODER
Innehåll
Finanspolicy Principer och regler för hur finansverksamheten ska bedrivas
Insiderpolicy Regler och riktlinjer för hantering av insiderinformation
Intern och extern personuppgiftspolicy Regler och information om Pandox behandling av personuppgifter
IT- och informationssäkerhetspolicy Principer och regler för hur IT-verksamheten ska bedrivas och hur IT-säkerheten säkerställs
Kommunikationspolicy Principer och regler för hur intern och extern kommunikation ska skötas
Miljöpolicy Regler och riktlinjer för Pandox miljöansvar
Uppförandekod för affärspartners Principer och krav på Pandox affärspartners
Uppförandekod för medarbetare Principer och krav på Pandox medarbetare
Antikorruptionspolicy Principer och krav på Pandox medarbetare rörande antikorruption
Policy för mänskliga rättigheter Principer och krav på Pandox avseende mänskliga rättigheter
Riktlinjer för visselblåsartjänst Beskriver hur medarbetare och externa intressenter kan anmäla misstankar om oegentligheter
Riktlinjer för kriskommunikation Beskriver hur Pandox kommunicerar internt och externt i krissituationer
PANDOX STYRELSE OCH UTSKOTT 2024
Deltagande i antal möten
Namn Arvode, tkr Styrelsen
Revisions-
utskott
Ersättnings-
utskott
Finans-
utskott
Oberoende
bolaget1)
Oberoende
ägare2)
Christian Ringnes, ordf. 1 025 11 av 12 2 av 2 5 av 5 Ja Nej
Jakob Iqbal 521 12 av 12 2 av 2 Ja Nej
Jon Rasmus Aurdal 634 9 av 12 4 av 4 5 av 5 Ja Nej
Ann-Sofi Danielsson 634 12 av 12 4 av 4 Ja Ja
Bengt Kjell, vice ordf. 845 11 av 12 5 av 5 Ja Ja
Jeanette Dyhre Kvisvik 469 12 av 12 Ja Ja
Ulrika Danielsson 551 12 av 12 4 av 4 Ja Ja
1) Oberoende i förhållande till bolaget och bolagsledningen.
2) Oberoende i förhållande till bolagets större ägare.
BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2024
74
STRA TEGI OCH V äRDESKAPANDE VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER FINANSIELL T OCH HÅLLBARHETSTYRNING

===== SIDA 75 =====

ska också sammankalla det första mötet i valberedningen.
Om en aktie ägare som har rätt att utse en ledamot i valbe-
redningen avsäger sig rätten att utse en ledamot, ska rätten
att utse en ledamot övergå till den största aktieägaren som
tidi gare inte haft rätt att utse en ledamot till valberedningen.
Helene Sundt AB och Christian Sundt AB representeras av en
gemensam ledamot i valberedningen. Leda moten som utsetts
av den röstmässigt största aktieägaren ska utses till ordförande
för valberedningen. Sammansättningen av valberedningen ska
tillkännages senast sex månader före nästa årsstämma. Inget
arvode ska utgå.
Den 5 september 2024 meddelade Pandox att valbe-
redningen har konstitue rats i enlighet med av årsstämman
fastställda principer med följande samman sättning:
• Anders Ryssdal, Eiendomsspar AS (Valberedningens
ordförande)
• Christian Ringnes, Styrelsens ord förande Pandox AB
• Leiv Askvig, Helene Sundt AB och Christian Sundt AB
gemensamt
• Dick Bergqvist, AMF
• Camilla Wirth, Alecta
Vid framtagande av förslag till val av styrelse tillämpar val-
beredningen som mångfalds policy, och beträffande målen
för denna, vad som föreskrivs i punkt 4.1 i Svensk kod för
bolagsstyrning.
Aktieägare som önskar lämna förslag till valberedningen
kan göra detta via e -post till valberedningen@pandox.se
eller brev till Pandox AB, Valberedning, PO Box 15,
SE- 101 20 Stockholm.
Valberedningens förslag inför årsstämman 2024 omfattar:
• Förslag till val av styrelseledamöter
• Förslag till val av revisor
• Principer för utseende av valberedning inför årsstämman
2025
Valberedningens förslag har publicerats i kallelsen till
årsstämman 2025 och på Pandox webbplats. Årsstämman
kommer att hållas den 9 april 2025 i Stockholm.
INTERNKONTROLL OCH FINANSIELL RAPPORTERING
Pandox styrelse ansvarar enligt den svenska aktiebolagslagen
och Koden för den interna kontrollen i bolaget. Denna rap-
port har upprättats i enlighet med årsredovisningslagen och
Koden och avser framförallt att beskriva intern kontroll och
riskhantering avseende den finansiella rapporteringen.
Det ramverk som ligger till grund för Pandox arbete med
och beskrivning av intern styrning och kontroll är ”COSO”,
the Committee of Sponsoring Organisations of the Treadway
Commission. Internkontrollramverket COSO strukturerar
intern kontroll utifrån fem komponenter; kontrollmiljö, risk-
bedömning, kontrollaktiviteter, uppföljning och information
samt kommunikation.
Kontrollmiljö
Styrelsen har det övergripande ansvaret för att säkerställa god
intern kontroll och effektiv riskhantering. Styrelsen fastställer
årli gen en arbetsordning som klargör styrelsens ansvar och
som reglerar styrelsens inbördes arbetsfördelning. Styrelsen
utövar sin kontroll främst genom att årligen fastställa policy-
dokument, instruktion för vd, delegationsordningar, instruk-
tion för den ekonomiska rapporteringen, verksamhets mål
och strategi samt affärsplan och budget.
Grunden för god intern kontroll avseende finansiell rap-
portering utgörs av kon troll miljön. Pandox arbetar kontinu-
erligt med att tydliggöra, dokumentera och anpassa organi-
sationsstruktur, besluts vägar, ansvar och befogenheter vilket
stärker Pandox företagskultur och kontrollmiljö.
Riskbedömning
Se Riskavsnittet sidorna 81–85 och Hållbarhetsrapporten
från sida 92.
Riskbedömningen avseende den finansiella rapporte-
ringen innebär att Pandox har identifierat de arbetsprocesser
och resultat- och balansposter där risk finns att felaktigheter,
ofullständigheter eller oegentligheter skulle kunna uppstå
om inte tillräckliga kontrollmoment byggs in i ruti nerna. Vid
riskbedömningen analyseras huruvida fel skulle kunna upp-
stå och i så fall hur och var i processen. I riskbedöm ningen
har posterna där risken för väsent liga fel är högst identifierats.
Det är poster där värdena i transaktionerna är stora eller där
processen innehåller hög komplexitet med behov av stark
intern kontroll.
Mål V erksamhet Resultat
Kontrollmiljö Riskanalys
Inform
ation Uppföljning Kontrollaktivitet
Pandox modell för
internkontroll
En bedömning av riskerna för fel i den finansiella rapporte-
ringen sker årligen för varje rad i resultaträkningen, rapporten
över finansiell ställning och kassaflödes analysen. För de
poster som är väsentliga och/eller har förhöjd risk för fel finns
särskilda processer för att minimera riskerna. De tre viktigaste
riskområdena är:
• Fastighetsvärdering
• Finansieringsverksamheten
• Investerings- och renoveringsprogram
Pandox har en väl etablerad operationell riskmodell (Pandox-
metoden). Pandox metoden används för att värdera och
dokumentera identifierade risker i hotellfastig heterna och är
en viktig del av Pandox totala riskarbete. Arbetsmetoden byg-
ger på en individuell affärsplan för varje hotellfastighet och
skapar förutsättningar för ökat kassaflöde och lägre risk. Den
ger också kunskapsfördelar som bidrar till affärs möjligheter.
Pandoxmetodens fyra delar är:
• Marknadsanalys
• Marknadsstrategi
• Lönsamhetsoptimering
• Avtalsoptimering
För varje hotellfastighet finns en individuell affärsplan. Två
gånger per år görs en genom gång av samtliga hotell och fastig-
heter samt en uppdatering av affärsplanen enligt Pandox-
metoden. Återkommande verksam hetsnära riskområden är
intäkter/beläggning, fastighetsdrift-/underhåll, hyresavtals-
frågor och investeringar. De största riskerna dokumenteras
i en ”Hot Pile” som följs upp löpande samt i relevanta delar
avrapporteras på koncernledningens månadsmöten. På
dessa månadsmöten diskuteras även påver kan från makro-
BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2024
75
STRA TEGI OCH V äRDESKAPANDE VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER FINANSIELL T OCH HÅLLBARHETSTYRNING

===== SIDA 76 =====

ekonomi, hotell konjunktur cykeln, geografisk exponering och
operatörs -/varumärkesexponering, hotellefter frågan, utbud av
ny kapacitet, konkurrenter med mera.
Mer information om fastighetsvärdering finns på
sidorna 153–155.
I rollen som aktiv ägare av hotellfastig heter eftersträvar
Pandox att tillsammans med sina hyrespartners identifiera
gemensamma investerings - och renoveringspro gram för att
säkerställa hotellens konkur renskraft och bidra till ett ökat
kassaflöde. Pandox har ett långsiktigt perspektiv och en
strukturerad process för handläggning, genomförande och
uppföljning av investeringar. Pandox arbetar normalt med
underhållsplaner på 3–5 år samt därutöver med specifika
projekt för kassaflödes höjande investeringar. För investe-
ringar överstigande 10 MSEK skrivs en PM som lämnas till
styrelsen för beslut. En investeringsbudget upprättas varje år i
samband med framtagandet av budget och verksamhetsplan,
vilken fastställs av styrelsen och justeras kvartalsvis. Utfallet
av investeringarna följs upp mot budget och redovisas för
styrelsen.
Ränteutgifter är Pandox största utgiftspost. Ränteutgifter
påverkas av marknadsräntor och av marginalerna hos kredit-
institut samt Pandox strategi avseende räntebindning. Med
en högre andel lån i utländsk valuta påverkas ränteutgifterna
även av fluktuationer i valutakurser.
Majoriteten av Pandox lånefaciliteter löper med rörlig
ränta. För att hantera ränte risk och öka förutsägbarheten
i Pandox resultat används räntederivat, framför allt ränte-
swappar. Rörliga räntor är delvis utbytta genom ränteswap-
par vilket ger Pandox fasta räntor. Pandox styrelse fastställer
riskmandatet. Riskmandatet speglas i Pandox finanspolicy
och säkerställer att företaget har tillgång till långsiktig finan-
siering. Finanspolicyn uppdateras årligen av styrelsen. Pandox
arbetar nära sina långivare och extern expertis för att ha god
framförhållning avseende sitt finansierings behov.
I samband med Pandox årliga strategi- och budgetarbete
presenterar koncernledningen en karta över koncernens
viktigaste affärsrisker för styrelsen.
Kontrollaktiviteter
För att undvika felaktigheter är kontroll aktiviteter implemen-
terade med syfte att säkerställa att kontrollmålen uppfylls.
Pandox väsentligaste finansiella processer, såsom bokslut,
konsolidering, uppföljning och rapportering finns dokumen-
terade i en Ekonomihandbok. Kontrollerna avser att säker-
ställa kvalitativ finansiell rapportering.
Samtliga koncernbolags implementerade nyckelkontroller
avseende finansiell rapportering dokumenteras i en själv-
utvärderingsmall som rapporteras till koncernfunktionen.
Självutvärderingsmallen följs upp, anpassas och utvärderas
av koncernfunktionen vilket stärker kontrollmiljön inom
koncernen.
CFO, Business Intelligence och Group Accounting & Con-
trol har alla ett ansvar för att skapa den miljö som krävs för
att uppnå transparent och rättvisande finansiell rapportering.
Ledning och styrelse i Pandox utgör även viktiga kontrollin-
stanser i den externa finansiella rapporteringsprocessen.
Uppföljning
Pandox följer varje månad upp utfall i förhållande till bolagets
operationella och finansiella mål. På resultat upp följ nings -
möten deltar vd, CFO, Business Intelligence, Group Accoun-
ting & Control och affärs områdesansvariga. Materiella diffe-
renser utreds omedelbart av CFO och rapporteras i väsentliga
fall till styrelsen. Eventuella identifierade höga risker följs upp
av styrelsen minst varje kvartal. Revisions utskottet granskar
alltid de externa rapporterna innan de görs publika för aktie-
marknaden.
Dessa processer för uppföljning utgör grunden för att
säkerställa Pandox finansiella rapportering.
CFO redogör årligen för den interna kontrollen avseende
den finansiella rapporteringen för styrelsen.
Utöver detta granskar även Pandox externa revisorer
bolagets interna kontroll avseende finansiell rapportering och
års redovisning samt gör en översiktlig granskning av delårs-
rapporten för det tredje kvartalet. Av revisorerna eventuellt
identifierade brister och/eller fel rapporteras till Pandox led-
ning eller vid allvarligare brister eller fel direkt till styrelsen.
Information och kommunikation
En förutsättning för god intern kontroll är att dess olika
beståndsdelar och avsikter är kända i organisationen. Med
andra ord är en tydlig och strukturerad kommunikation kring
intern kontroll mycket viktig.
För att säkerställa ett effektivt kunskaps - och erfarenhets-
utbyte inom ekonomifunktionerna genomförs regelbundna
ekonomi möten. Styrande riktlinjer, policyer och instruktio-
ner finns tillgängliga på koncernens intranät. Tillgängligheten
till dokumenten för intern information på intranätet styrs via
behörigheter. Dokumenten upp dateras löpande vid behov.
även vad gäller finansiell data för koncernen är detta centralt
styrt via behörigheter.
Det finns ett nära samarbete mellan koncernfunktion och
rapporterande dotterbolag, däribland arrangerar koncern-
funktion årligen konferens och utbildning för ekonomiansva-
riga och controllers.
Ansvarig för Investor Relations hanterar tillsammans med
medarbetare all extern information och kommunikation,
inklusive den externa hemsidan.
BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2024
76
STRA TEGI OCH V äRDESKAPANDE VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER FINANSIELL T OCH HÅLLBARHETSTYRNING

===== SIDA 77 =====

Revisors yttrande om bolagsstyrningsrapporten
Till bolagstämman i Pandox AB, org.nr 556030-7885
Uppdrag och ansvarsfördelning
Det är styrelsen som har ansvaret för bolagsstyrningsrappor-
ten för år 2024 på sidorna 72–79 och för att den är upprät -
tad i enlighet med årsredovisningslagen.
Granskningens inriktning och omfattning
Vår granskning har skett enligt FARs rekommendation RevR
16 Revisorns granskning av bolagsstyrningsrapporten. Detta
innebär att vår granskning av bolagsstyrningsrapporten har
en annan inriktning och en väsentligt mindre omfattning
jämfört med den inriktning och omfattning som en revision
enligt International Standards on Auditing och god revi-
sionssed i Sverige har. Vi anser att denna granskning ger oss
tillräcklig grund för våra uttalanden.
Uttalande
En bolagsstyrningsrapport har upprättats. Upplysningar
i enlighet med 6 kap. 6§ andra stycket punkterna 2–6
årsredovisnings lagen samt 7 kap. 31 § andra stycket samma
lag är förenliga med årsredovisningen och koncernredovis-
ningen samt är i överensstämmelse med årsredovisningsla-
gen.
Stockholm den 9 mars 2025
Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB
Sofia Götmar-Blomstedt Linda Andersson
Auktoriserad revisor Auktoriserad revisor
Huvudansvarig revisor
Ansvarsfulla och rättvisa affärer
Pandox ska vara en långsiktig och pålitlig partner och lägger
stort värde vid att agera ansvarsfullt och professionellt i
alla affärsrelationer. Genom god affärsetisk praxis vill vi
motverka de risker för korruption och brott mot mänskliga
rättigheter som finns i såväl fastighetsbranschen som hotell-
branschen.
Inga fall av korruption under året
Pandox arbetar kontinuerligt med sina interna processer och
rutiner för att minimera risken för korruption. I antikorrup-
tionspolicyn beskrivs hur alla inom Pandox ska arbeta med
frågan även om praktisk tillämpning varierar beroende på
roll. Vid minsta frågetecken eller misstanke om korruption
ska medarbetare rådfråga sin chef eller chefens chef.
Målet är att inga fall av korruption ska ske vare sig i
Pandox verksamhet eller i leverantörskedjan. Inga fall av
korruption rapporterades under 2024.
Utbildning i uppförandekod och affärsetik
För att säkerställa att Pandox agerar affärsetiskt korrekt och
följer lagar och praxis har företaget en uppförandekod som
gäller för alla medarbetare. Där beskrivs tydligt förväntning-
arna på individuellt uppträdande för att skapa en respektfull
och positiv arbetsmiljö för alla.
Pandox har också en en digital utbildning baserad på
uppförandekoden som genomförs som en del av nyanställ-
ning samt vart tredje år för samtliga anställda eller oftare
om koden uppdaterats väsentligt. Utbildningen är anpassad
utifrån om man är hotellanställd i Egen drift eller om man
arbetar för huvudkontoret och finns på åtta olika språk. I
vissa delar av Pandox Egen drift uppstår det ibland problem
kring digital tillgång på arbetsplatsen, och det erbjuds därför
även möjlighet att genomföra utbildningen i gruppformat
med en facilitatorsguide. Medarbetare inom Pandox Egen
drift genomför dessutom sina respektive hotellvarumärkes
egna utbildningar inom affärsetik och uppförandekod.
Pandox mål är att samtliga medarbetare ska ha genomfört
den interna digitala utbildning om uppförandekoden. Under
2024 var genomförandegraden 71 (65) procent. Vart tredje
år genomgår utvalda medarbetare en fördjupad antikorrup-
tionsutbildning. Under 2024 genomförde samtliga på huvud-
kontoret utbildningen och 36 procent av medarbetarna i
Egen drift som har positioner som kan vara utsatta för kor-
ruption. Under året utbildades även styrelsen av extern part
kring korruptionsrisker.
En viktig dialog
Om medarbetare i Pandox har frågor kring hur Pandox poli-
cyer eller uppförandekoder ska tolkas eller implementeras
i praktiken kan de alltid kontakta Pandox SVP, Director of
Sustainable Business. En central del av att förebygga oetiskt
beteende är att hålla en öppen dialog om potentiella pro-
blem och dilemman.
I utbildningen om uppförandekoden finns en tydlig
eskaleringsprocess för klagomål och allvarligare incidenter
för att varje medarbetare ska känna sig trygg med vem de
kan framföra observationer och erfarenheter till. I första
steget ska medarbetare vända sig till sin chef, i andra hand
till chefens chef och därefter till HR. Pandox har också ett
visselblåsarsystem som handhas av extern part där anställda
och externa intressenter kan rapportera om missförhållan-
den, brott mot policyer, lagar med mera anonymt. Två ären-
den inkom under 2024 via detta system varav ett ledde till
uppsägning.
Läs mer på sida 124
Stockholm den 9 mars 2025
Styrelsen för Pandox AB
BOLAGSSTYRNINGSRAPPORT
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2024
77
STRA TEGI OCH V äRDESKAPANDE VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER FINANSIELL T OCH HÅLLBARHETSTYRNING

===== SIDA 78 =====

Styrelse och revisor
Christian Ringnes
Född 1954.
Styrelseordförande sedan 2004,
ordförande i ersättningsutskottet
samt ledamot i finansutskottet.
Master of Business Administra-
tion från Harvard Business School,
kandidatexamen i företags ekono-
mi från École des Hautes Études
Commerciales, examen Philoso-
phicum från Universitetet i Oslo.
Vd Eiendomsspar AS och Victoria
Eiendom AS (samt styrelseupp-
drag i bolag i koncernen).
Styrelseordförande Sundt AS
(samt styrelseuppdrag i flera bolag
i koncernen) och Dermanor AS.
Christian Ringnes äger 46,6 pro-
cent av aktierna i Victoria Eien-
dom AS, som äger 56,4 procent av
aktierna i Eiendomsspar AS , som
i sin tur äger 37 314 375 A-aktier
och 10 950 826 B-aktier i Pandox.
Oberoende gentemot bolaget och
bolagsledningen: Ja
Oberoende gentemot större-
aktieägare: Nej
Jon Rasmus Aurdal
Född 1982.
Styrelseledamot sedan 2018 samt
ledamot i revisionsutskottet och i
finansutskottet.
Master of Science, Professional
Accountancy från Norwegian
Business School (BI) och Master of
Business and Administration från
Norwegian School of Economics
(NHH). Examen philosophicum
från Universitetet i Oslo.
Chief Financial Officer Eiendoms-
spar AS och Victoria Eiendom AS.
Styrelse- och ledningsuppdrag i
flera dotterbolag till Eiendoms-
spar AS och Victoria Eiendom AS.
Styrelseledamot Lillunn AS.
Aktieinnehav: 2 000 B-aktier.
Oberoende gentemot bolaget och
bolagsledningen: Ja
Oberoende gentemot större
aktieägare: Nej
Revisor
Sofia Götmar-Blomstedt
Född 1969.
Huvudansvarig auktoriserad revisor, Öhrlings PricewaterhouseCoopers AB.
Huvudansvarig revisor i Pandox sedan 2024.
Andra revisionsuppdrag: Thule Group, Scandic Hotels, Coop/KF, Cloetta,
Pågengruppen och Ecolean.
Medlem av FAR.
Bengt Kjell
Född 1954.
Styrelseledamot sedan 1996.
Vice ordförande i styrelsen samt
ord förande i finansutskottet.
Diplomerad från Handelshög skolan
i Stockholm, DHS.
Styrelseledamot AB Industri värden,
ICA Gruppen AB, Dunkers Stiftelser
m.fl.
Aktieinnehav: 2 000 B-aktier.
Oberoende gentemot bolaget och
bolagsledningen: Ja
Oberoende gentemot större
aktieägare: Ja

Aktieinnehav per 31 december 2024.
Ann-Sofi Danielsson
Född 1959.
Styrelseledamot sedan 2015 samt
ordförande i revisionsutskottet.
Civilekonom från Uppsala
universitet.
Styrelseledamot Vasakronan AB,
Rusta AB, Building Automation
Nordic AB, Infrakraft BidCo AB m.
fl.
Aktieinnehav: 1 000 B-aktier.
Oberoende gentemot bolaget och
bolagsledningen: Ja
Oberoende gentemot större
aktieägare: Ja
Jeanette Dyhre Kvisvik
Född 1972.
Styrelseledamot sedan 2017.
Juridisk embetseksamen Laudabi-
lis från Bergen Universitet (Norge).
Vd VILLOID AS.
Styrelseledamot VILLOID AS.
Aktieinnehav: 470 B-aktier.
Oberoende gentemot bolaget och
bolagsledningen: Ja
Oberoende gentemot större
aktieägare: Ja
Ulrika Danielsson
Född 1972.
Styrelseledamot sedan 2023 samt
ledamot i revisionsutskottet.
Civilekonom från Handelshög-
skolan vid Göteborgs univsersitet.
V erksamhet i eget bolag, för när-
varande uppdrag som tf CFO Plat-
zer AB. Styrelseledamot Nyfosa
AB, Infranord AB, Storytel AB och
Kallebäck Property Invest AB.
Aktieinnehav: 1 000 B-aktier.
Oberoende gentemot bolaget och
bolagsledningen: Ja
Oberoende gentemot större
aktieägare: Ja
Jakob Iqbal
Född 1972.
Styrelseledamot sedan 2020 samt
ledamot i ersättningsutskottet.
Master of Business Economics
från BI Norwegian Business
School. Certified European
Financial Analyst (AFA) vid NHH
Norwegian School of Economics.
Slutfört Advanced Management
Program vid Harvard Business
School. Vd Sundt AS (samt
styrelse- och ledningsuppdrag i
flera bolag i koncernen).
Styrelseordförande Helene Sundt
AB och Christian Sundt AB. Styrel-
seledamot Eiendomsspar AS, Vic-
toria Eiendom AS, Pactum AS och
Equitile Investments Ltd. Leda-
mot i valberedningen för Norwe-
gian ASA, Panoro ASA, Ultimovacs
ASA och Otello ASA.
Aktieinnehav: 10 000 B-aktier.
Oberoende gentemot bolaget och
bolagsledningen: Ja
Oberoende gentemot större
aktieägare: Nej
STYRELSE OCH REVISOR
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2024
78
STRA TEGI OCH V äRDESKAPANDE VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER FINANSIELL T OCH HÅLLBARHETSTYRNING

===== SIDA 79 =====

Ledande befattningshavare
Liia Nõu, vd
Född 1965. I Pandox sedan 2007.
Civilekonom från Handels högskolan i Stockholm.
Styrelsemedlem Modern Times Group AB och
JM AB.
Aktieinnehav: 36 615 B-aktier.
T obias Ekman, SVP , Director of Asset
Management Nordics
Född 1972. I Pandox sedan 2022.
Hotel management degree, Hotel Institute Montreux.
Hotel operation studies, HOSTA Hotel School,
Switzerland.
Aktieinnehav: 0.
Anneli Lindblom, CFO
Född: 1967. I Pandox sedan 2021.
Civilekonom från Frans Schartaus Handelsinstitut
Stockholm.
Styrelseledamot Neobo AB, Logistea AB och Haypp
Group AB.
Aktieinnehav: 6 500 B-aktier.
Lars Häggström, Executive Senior
Advisor
Född 1954. I Pandox sedan 2000.
Sjöingenjör med examen från Sjöbefäls skolan i Stock-
holm samt ett års studier på Kungliga T ekniska Hög-
skolan.
Aktieinnehav: 13 000 B-aktier.
Anders Berg, SVP , Communications
and IR
Född 1967. I Pandox sedan 2015.
Civilekonom från Linköpings Universitet, Certified
European Financial Analyst (CEFA), Certified Investor
Relations Officer (CIRO).
Aktieinnehav: 2 000 B-aktier.
Aldert Schaaphok, SVP , Director
International Operations
Född 1959. I Pandox sedan 2004.
Kandidatexamen i företagsekonomi (hotelldirektion)
från Hotelschool the Hague.
Aktieinnehav: 2 225 B-aktier.
Caroline Tivéus, SVP , Director of
Sustainable Business
Född 1979. I Pandox sedan 2018.
Magister i redovisning från Lunds Universitet.
Styrelseledamot Prisma Properties AB.
Aktieinnehav: 1 794 B-aktier.
Mattias Bernunger, SVP , Property
Management
Född 1972. I Pandox sedan 2018.
Civilingenjör från Luleå Universitet.
Aktieinnehav: 2 100 B-aktier.
Martin Creydt, SVP , Director of Asset
Management International
Född: 1965. I Pandox sedan 2017.
Advanced Management Program, Cornell University,
Executive Program, INSEAD, Business Degree Service
Management, Göteborgs Universitet.
Aktieinnehav: 7 000 B-aktier.
Jonas T örner, Chief Commercial Officer
Född 1971. I Pandox sedan 2005.
Studier för Mastersexamen, Business Administration
and Economics, Stockholms universitet. Studier för
en Kandidatexamen, Bachelor of Science in Enginee-
ring, vid Kungliga T ekniska Högskolan i Stockholm.
Aktieinnehav: 8 500 B-aktier.
Aktieinnehav per 31 december 2024.
LEDANDE BEFA TTNINGSHA VARE
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2024
79
STRA TEGI OCH V äRDESKAPANDE VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER FINANSIELL T OCH HÅLLBARHETSTYRNING

===== SIDA 80 =====

Ett genomtänkt riskarbete som skapar handlingsfrihet
Det finns en rad faktorer som påverkar eller skulle
kunna påverka Pandox verksamhet, både direkt och
indirekt. Pandox arbetar löpande och strukturerat med
att identifiera verksamhetens risker för att kunna han-
tera dem så medvetet och effektivt som möjligt. En god
riskhantering skapar handlingsfrihet och stärker
omvärldens förtroende för företaget.
Med Pandox affärsverksamhet följer risker som företa-
get arbetar strukturerat och proaktivt med att kartlägga,
analysera och hantera.
Pandox värderar varje risk baserat på dess bedömda
påverkan om den händelse som utlöser risken inträffar
och sannolikheten att risken då realiseras. Värderingen
ligger sedan till grund för en bedömning av hur risken
ska prioriteras, om den kräver särskild åtgärd eller om
den kan hanteras inom ramen för Pandox normala
förvaltning. Effektiviteten hos befintliga åtgärder för att
motverka risker bedöms på en skala som sträcker sig
från låg till hög kontroll.
Identifierade risker mappas i en riskmatris på basis
av dess bedömda påverkan och sannolikhet. Genom
ett aktivt arbete kan riskernas potentiella effekter på
verksamheten minskas.
HUR? VA D ?
Risk är en osäkerhetsfaktor som skulle
kunna hindra Pandox från att nå sina affärs-
mål. Risker behöver identifieras, värderas
och hanteras löpande. Pandox risk arbete
bygger på en kombination av kompetens,
erfarenhet, organisation och ansvar samt
policyer, regler, instruktioner och kontroller.
Externa faktorer som till exempel ekono-
misk konjunktur, ny hotellkapacitet, för-
ändrade affärsmodel ler, geopolitiska
händelser, terrordåd och samhällsrestriktio-
ner till följd av till exempel pandemier är
faktorer som kan påverka resemarknaden
och därmed hotellefterfrågan.
Externa och interna faktorer som till exem-
pel fluktuerande räntenivåer och valuta-
kurser, fel i värderingar av fastigheter, likvi-
ditetsrisk och motpartsrisk. Här ingår också
refinansieringsrisk kopplat till hyresgäster-
nas finansiella prestation och status.
Strategiska och operativa risker hänförliga
till miljö, mänskliga rättigheter, sociala
och per son relaterade förhållanden samt
korruption, vilka tillsammans med före-
tagets ekonomiska prestation lägger
grunden för omvärldens förtroende.
Pandox styrelse är formellt sett ansvarigt för
Pandox riskhantering, men det operativa
ansvaret är delegerat till Pandox affärsled-
ning som arbetar med riskfrågor som en del
av företagets löpande verksamhet. Viktigare
områden är värdering, finansering och för-
värv av hotellfastigheter samt hyres- och
avtalsrelationer, investeringar i hotellfastig-
heter och drift av hotellverksamhet.
Pandox drar fördel av ett betydande flöde
av omvärldsinformation genom en bred
geografisk närvaro och ett stort nätverk av
affärspartners och externa rådgivare. Till-
sammans med en stark intern analyskapaci-
tet kan affärsledningen snabbt identifiera,
utvärdera och agera på risker och möjlig-
heter som uppstår i omvärlden.
Finansiella risker regleras framförallt i
Pandox finanspolicy. Riskerna identifieras,
värderas och hanteras löpande av Pandox
affärsledning med stöd av styrelsen, bland
annat i ett särskilt finansutskott.
Pandox första försvarslinje är den enskilde
medarbetarens kompetens och företagets
värde grund. Riskerna regleras i olika koder
och policyer antagna av styrelsen och han-
teras genom aktiv uppföljning och styrning
i egen regi i Egen drift och i samarbete med
hyresgäster i Hyresavtal.
PANDOX RISKARBETE 1 OMV äRLD
Interna faktorer som till exempel Pandox
organisation, effektivitet och förmåga att
skapa lönsam tillväxt och värde för före-
tagets intressenter till en förutbestämd risk-
nivå. Här ingår även efterlevnadsrisker hän-
förliga till externa krav, regler och lagar.
Pandox värdeskapande och operativa risker
utvärderas löpande av företagets affärsled-
ning och styrelse. Risker hanteras genom
en kombination av hög verksamhetskom-
petens och en organisation med tydlig
ansvars fördelning och uppföljning. Styrning
och stöd finns också i policyer antagna av
företagets styrelse samt kompletterande
styrdokument och instruktioner.
3 VERKSAMHET 4 FINANSIELL T 5 HÅLLBARHET
Interna faktorer som direkt påverkar
Pandox möjligheter att realisera sin strategi
och nå sina affärsmål till en bestämd risk-
nivå, till exempel tillgång till den specialist-
kompetens som behövs för att företaget
skall kunna bedriva sin verksamhet på ett
konkurrenskraftigt sätt.
Pandox styrelse och ledning utvärderar
gemensamt viktiga strategirisker och prövar
löpande behovet av justeringar i före tagets
strategi. Pandox arbetar aktivt med att
säkerställa före tagets attraktivitet för
befintliga och nya medarbetare.
2 STRATEGI
RISKER OCH RISKHANTERING
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2024
80
STRA TEGI OCH V äRDESKAPANDE VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER FINANSIELL T OCH HÅLLBARHETSTYRNING

===== SIDA 81 =====

Risköversikt
Här presenteras en sammanställning av identifierade risker samt deras bedömda sannolikhet
och konsekvens på kort sikt.
Sannolikhet Konsekvens
1 OMV ÄRLDSRISKER
Konjunkturnedgång
Disruptiva affärsmodeller
Geopolitiska händelser
Överetablering av hotellrum
Pandemier
Terrordåd
2 STRA TEGISKA RISKER
Tillväxt genom förvärv
Investeringar i befintlig portfölj
Digitaliseringspåverkan
Större omförhandlingar av hyresavtal
Koncentration till få hyresgäster
3 OPERA TIV A RISKER
Beroende av enskilda nyckelpersoner
Medarbetarnas kompetens
Hyresgästernas affär och finansiella status
Integration av förvärv
Egen drift av hotell
IT-säkerhet
Skatterisker
Tvister
Inflation
Sannolikhet Konsekvens
4 FINANSIELLA RISKER
Fluktuationer i räntenivåer
Refinansierings- och likviditetsrisk
Villkors- och kovenantbrott i kreditavtal
Valutarisk
Attester och behörigheter
Finansiell rapportering
Fastighetsvärdering
Fel i försäkring
Motpartsrisk banker derivat
Hyresrapportering
När det gäller den finansiella rapporte-
ringen avseende såväl resultat som finan-
siell ställning är det fortsatt framförallt
förändrade direktavkastningskrav som
har störst påverkan. Se Not E och G för en
utförlig beskrivning av finansiella risker
samt känslighetsanalys. På följande sidor
beskrivs Pandox risker och risk hantering.

Hållbarhetsrisker sammanfattas på sid
97 och beskrivs under respektive hållbar-
hetsstandard, enligt nuvarande tolkning
av ESRS, på sid 92–147.
Sannolikhet Liten Medel Stor
Konsekvens Liten Medel Stor
RISKER OCH RISKHANTERING
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2024
81
STRA TEGI OCH V äRDESKAPANDE VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER FINANSIELL T OCH HÅLLBARHETSTYRNING

===== SIDA 82 =====

PANDOX RISKER OCH FÖRET AGETS HANTERING A V DESSA BESKRIVS NÄRMARE NEDAN.
Risk Beskrivning Riskhantering
1 OMV ÄRLDSRISKER
Konjunktur nedgång Ekonomisk aktivitet är en primär drivkraft för både affärs- och fritidsresande och en försvagad
konjunktur kan därför påverka efterfrågan negativt.
• Portföljen består av många stora hotellfastigheter med god spridning över geografi, läge, varumärke, driftsmodell och
typ av efterfrågan (internationell, inhemsk och regional).
• Hotellfastigheterna är övervägande fullservicehotell i det övre mellan klassegmentet som historiskt uppvisat en högre
stabilitet i intjäning än till exempel högprissegmentet.
Disruptiva
affärsmodeller
Pandox affärsmodell kan utmanas genom framväxten av nya affärsmodeller, till exempel genom
internetbaserade rese byråer (OTA:er) och så kallade home-sharing-tjänster. Om Pandox inte förmår
hävda sig i konkurrensen kan intäkter och vinster påverkas negativt.
• Pandox arbetar med ett 30-tal olika hotelloperatörer och hotellvarumärken. Det ger företaget en unik position när
det gäller information och kunskap om marknadsförändringar samt bidrar till en affärsmässig riskspridning.
• Pandox arbetsmetodik bygger på att optimera intäkterna med hänsyn taget till distributionslandskapet och dess påverkan
på intäkter och kostnader, bland annat med stöd av ett koncerngemensamt Revenue Management Center.
• Långa hyresavtal med externa hotelloperatörer som innehåller bestämmelser som föreskriver en kontrakterad minimihyra
och generella avdrag för kommissioner tillåts i regel inte.
Geopolitiska
händelser
Säkerhetspolitiska och geopolitiska händelser kan få betydande effekter på resmönster och efterfrågan
i hotellmarknaden.
• En genomarbetad strategi och affärsplan finns för varje enskild hotell fastighet och geografiskt område.
• Förmågan att löpande följa upp de ekonomiska förutsättningarna för varje enskild hotellfastighet skapar beredskap
till snabba affärsbeslut när så krävs.
• Diversifierad hotellfastighetsportfölj med huvudsakligen inhemsk och regional efterfrågan.
Överetablering av
hotellrum
Kapacitetstillskott i form av nya hotell och hotellrum kan ha en betydande negativ påverkan på RevPAR
på enskilda marknader.
• Löpande marknadsanalys sker för respektive geografiskt verksamhetsområde och hotellfastighet, vilket betyder att
förändringar i marknaden fångas upp tidigt och att åtgärder kan initieras utan dröjsmål.
Pandemier Global spridning av smittsam sjukdom som leder till extra ordinära samhällsåtgärder i många länder
samtidigt, till exempel reserestriktioner, publik- och mötesbegränsningar och inskränkningar i möjlig-
heterna att bedriva hotellverksamhet.
• Geografiskt diversifierad hotellfastighetsportfölj.
• Exponering mot i huvudsak inhemsk och regional efterfrågan.
• Betydande andel hyresavtal med kontrakterad minimihyra och fast hyra.
T errordåd Disruptiva händelser som dels påverkar Pandoxägda hotellfastigheter och hotell direkt, dels påverkar
Pandoxägda hotellfastigheter och hotell indirekt genom väsentlig påverkan på samhällskritisk infrastruktur
och resmönster.
• Löpande säkerhetsarbete.
• Krisplaner.
• Försäkringsskydd.
• Geografisk diversifiering med hotellfastigheter i 11 länder och cirka 90 destinationer.
2 STRA TEGISKA RISKER
Tillväxt genom
förvärv
Risker hänförliga till förvärv är framförallt att betala för mycket för en tillgång, risken för felaktiga anta-
ganden vad gäller framtida resultat för den förvärvade tillgången/verksamheten, risken att ta över oför-
månliga hyresavtal eller andra avtal samt risken att bolags ledningens tid och andra resurser förbrukas på
förvärv som inte fullföljs.
• Pandox långsiktiga fokus på tillgångsslaget hotellfastigheter har skapat omfattande specialistkompetens.
• Aktiv styrelse och aktiva huvudägare, erfaren ledning och goda beslutsunderlag.
• Pandox har en genomarbetad strategi där land, stad, hotelltyp, varumärke, avtalsform, driftsform samt avkastningskrav
kontinuerligt och konsekvent utvärderas.
• Väl beprövade due diligence-processer med stöd av interna och externa specialister minskar risken för felaktiga förvärv.
• Pandox arbetsmetodik (Pandoxmetoden) ökar kassaflödet och begränsar risken för respektive hotell.
Stora investeringar
i befintlig portfölj
Det finns en risk att kostnader för investeringar kan bli högre än förväntat och avkastningen därmed lägre
än förväntat på grund av felkalkyler, oprofessionell upphandling och ineffektivt projektgenomförande.
• Omfattande specialistkompetens när det gäller att identifiera, värdera och genomföra investeringar i befintlig
hotellfastighetsportfölj.
• Långsiktig investeringshandläggning avseende åtgärder i fastighets beståndet.
• Månadsgenomgång av samtliga investeringsprojekt.
• Uppföljning och efterkalkyler av genomförda investeringsprojekt.
Påverkan av
digitalisering
Digitalisering är en stark och accelerande förändringsfaktor i samhället. Den har också förmågan att
förändra människors beteenden. Det ställer nya krav på Pandox organisation och arbetssätt, samt
öppnar möjligheter för nya aktörer med andra affärsmodeller att etablera sig, framförallt i home-sharing-
segmentet.
• Pandox arbetar aktivt på operativ nivå med kunskapsinhämtning i strategiska digitaliseringsfrågor.
• Arbete med riktade insatser pågår inom olika delar av företaget och Pandox ser kontinuerligt över arbetssätt och processer
för att öka den digitala mognadsgraden.
• Ökad datainsamling, analys och automatisering av aktiviteter i hotellfastigheterrna.
RISKER OCH RISKHANTERING
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2024
82
STRA TEGI OCH V äRDESKAPANDE VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER FINANSIELL T OCH HÅLLBARHETSTYRNING

===== SIDA 83 =====

Risk Beskrivning Riskhantering
2 STRA TEGISKA RISKER, forts.
Större omförhand-
lingar av hyresavtal
Risken för ofördelaktiga förändringar i hyresnivåer och/eller ansvarsfördelning vid investeringar
och/eller driftsövertaganden.
• Attraktiva hotellprodukter och nära dialog med hyresgäster.
• Intern projektgrupp med stark kompetens och tydligt mandat.
• Egen kompetens och förmåga att ta över och driva hotellverksamheten om så behövs.
Koncentration till få
hyresgäster
Ett högt beroende av ett fåtal hyresgäster kan öka den operationella och finansiella risken. • Konkurrenskraftiga och operativt starka hyresgäster.
• Tydlig ansvarsfördelning och riskdelning i hyresavtal.
• Olika former av garantier som säkerhet för hyresbetalningar.
3 OPERA TIV A RISKER
Beroende av enskilda
nyckelpersoner
Högt beroende av enskilda personer på nyckelbefattningar kan medföra risker för att det dagliga
arbetet inte kan genomföras med tillräcklig effektivitet och kvalitet.
• Löpande utveckling av strukturkapital genom process- och organisationsutveckling.
• Plan för långsiktig kompetensförsörjning.
• God kännedom om externa personer i ledande befattningar för rekrytering.
• Starkt externt nätverk med stödjande specialistkompetenser.
• Ersättningskommitté som säkerställer konkurrenskraftiga ersättningsnivåer.
• Tydliga personliga incitament och långa avtalstider.
• Rutin och processbeskrivningar för viktiga funktioner för att minska person beroendet.
Medarbetarnas
kompetens
Risken att Pandox inte kan hitta eller tillräckligt snabbt säkerställa rätt kompetens på nya marknader
eller ersätta förlorad kompetens på existerande marknader.
• Som en del av det operativa HR-arbetet sker löpande prövning av rekryteringsbehov både centralt och lokalt.
• Starkt externt nätverk med stödjande specialistkompetenser.
• Attraktiv arbetsplats med stor personlig frihet i yrkesrollen och goda utvecklingsmöjligheter.
Hyresgästernas affär
och finansiella status
Risken att hyresgäster underpresterar och/eller inte kan betala sin hyra. • Individuella affärsplaner för varje enskild hotellfastighet.
• Varje hyresgästs utfall följs upp månadsvis, vilket även gäller pågående investeringsprojekt.
• Olika garantier som under vissa omständigheter kan påkallas för att täcka obetalda hyror.
Integration
av förvärv
Affärsmässiga, tekniska och redovisningsmässiga risker som uppstår inför, under och efter ett förvärv
eller verksamhets övertagande.
• Lång erfarenhet av integration av förvärv på många olika geografiska marknader.
• Tydlig projektorganisation och rollfördelning.
• Intern specialistkompetens inom fastighet, finans, skatt, värdering, juridik och kommunikation.
• Tydlig arbetsmetodik och process.
• Omfattande externt nätverk med specialistkompetens.
Egen drift av hotell Pandox är utsatt för vissa risker som är vanligt förekommande inom hotelldrift, som till exempel ökade
driftskostnader som inte fullt ut kan vägas upp av höjda priser på hotellrum eller andra tjänster på hotel-
len, kostnader för efterlevnad av lagar och förordningar, förmågan att prognostisera beläggningsgrad och
snittpriser samt planera bemanning, kvaliteten eller renomméet hos använda hotellvarumärken, oför-
måga att hålla jämna steg med den tekniska utvecklingen, fel eller skador på IT-system samt kostnader
och risker förenade med att skydda gästernas personuppgifters integritet och fysiska säkerhet.
• Strategiskt och operativt arbete med att säkerställa varje hotells optimala position i respektive marknad.
• Starkt lokalt management och en effektiv organisation.
• Koncerngemensamt Revenue Management Center för distribution av hotellprodukterna.
• Moderna system för intäktsprognoser, bemanning och produktivitet.
• Löpande benchmarking och analys av varje hotells prestation i för hållande till sina närmaste konkurrenthotell.
IT-säkerhet I takt med ökad digitalisering, geopolitiska spänningar och internationellt organiserad brottslighet har
risken för IT-incidenter som kan leda till förlust, manipulation eller låsning av data och system ökat.
• Styrelsen antar årligen en IT-policy.
• Väl avgränsad systemmiljö med få användare på koncernnivå.
• Regelbunden riskanalys och fortlöpande underhåll av IT-säkerhet med stöd av extern expertis.
• Löpande utbildning av medarbetare i cyber- och IT-säkerhetsfrågor.
RISKER OCH RISKHANTERING
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2024
83
STRA TEGI OCH V äRDESKAPANDE VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER FINANSIELL T OCH HÅLLBARHETSTYRNING

===== SIDA 84 =====

Risk Beskrivning Riskhantering
3 OPERA TIV A RISKER, forts.
Skatterisker Pandox kan komma att påverkas av förändringar i skattelagstiftning eller praxis.
Pandox skattesituation kan försämras om företagets tidigare eller nuvarande hantering och
bedömning av skattefrågor ifrågasätts med framgång.
• Pandox har intern skatteexpertis och arbetar tillsammans med välrenommerade externa skatterådgivare
vid förvärv, avyttringar och löpande utvärdering av förändringar i skattelagstiftningen och dess tolkning
i respektive verksamhetsland.
• Planering av åtgärder på grund av föreslagna förändringar i skatte lagstiftningen sker i ett tidigt skede.
• Vid eventuella förfrågningar från lokal skattemyndighet konsulteras välrenommerade externa skatterådgivare.
• Pandox har en skattepolicy antagen av styrelsen som bland annat uttryckligen fastställer att Pandox skall följa alla lagar
och regler som gäller där koncernens bolag är verksamma, att skattehanteringen skall vara etisk och affärsmässigt sund
och grundas på försiktighet och genomlysning. Aggressiv eller avancerad skatteplanering ska inte förekomma.
Tvister Tvister kan uppstå på olika områden och kan leda till negativa ekonomiska konsekvenser och
minskat förtroende.
• Försiktig hållning generellt sett.
• Starkt nätverk av rådgivare på varje enskild marknad och för varje typ av frågeställning.
Inflation Brister och störningar i ekonomin som leder till kostnadsinflation i investeringar och/eller
drift av hotellfastigheter och hotell.
• Ökat fokus på styrning och uppföljning av större investeringsprojekt.
• Planerade inköp i större volymer.
• Modell med rörliga intäkter i Hyresavtal där hyresintäkterna ökar när hyresgästerna höjer sina priser på hotellrum
och andra hotelltjänster .
• Möjlighet att kompensera för höjda insatspriser genom att höja priser på hotellrum och andra hotelltjänster i Egen drift.
4 FINANSIELLA RISKER
Fluktuationer
i räntenivåer
Ränteutgifter är, och har historiskt varit, Pandox största utgiftspost. Ränteutgifter påverkas av
marknadsräntor och av marginalerna hos kreditinstitut, liksom av Pandox strategi avseende
räntebindning. Majoriteten av Pandox låne faciliteter löper med rörlig ränta. Det finns en risk att
Pandox ränte utgifter ökar om marknadsräntorna stiger, eller att Pandox binder sina räntor vid
en nivå som är högre än marknads räntan.
• För att hantera ränterisk och öka förutsägbarheten i Pandox resultat används räntederivat, framför allt ränte swappar.
• Rörliga räntor är delvis utbytta genom ränteswappar vilket ger Pandox fasta räntor.
• Pandox har en finanspolicy som reglerar riskmandat och som fastställs årligen av styrelsen.
• Intern specialistkompetens inom treasury och risk.
• Nära samarbete med extern finansiell expertis.
Refinansierings-
och likviditetsrisk
Med refinansieringsrisk avses risken att finansiering inte kan erhållas eller förnyas vid utgången
av dess löptid, eller endast kan erhållas eller förnyas till betydligt högre kostnader.
Med likviditetsrisk avses risken att Pandox inte kan uppfylla sina betalnings åtaganden
på grund av bristande likviditet.
• Pandox har tillgång till långsiktig finansiering.
• Pandox finanspolicy fastställer miniminivåer avseende outnyttjat kreditutrymme, samt belåningsgrad.
• Pandox har en likviditetsreserv för att säkerställa att företaget vid var tid kan uppfylla löpande betalningsförpliktelser.
• Pandox har god tillgång till långfristiga kreditfaciliter.
• Pandox har en diversifierad portfölj med långivare som består av 15 nordiska och internationella relationsbanker, inklusive
AMF Tjänstepension AB.
• Pandox har inrättat ett särskilt finansutskott med medlemmar från Pandox styrelse och företagsledning för att hantera
viktigare praktiska och strategiska frågor hänförliga till Pandox finansiering.
Villkors- och
kovenantbrott
i kredit avtal
Under extraordinära omständigheter, som till exempel pandemier eller extrem ränteoro, kan det
inte uteslutas att en situation kan uppkomma där till exempel åtaganden och kovenanter i företagets
kredit avtal inte efterlevs.
• Löpande uppföljning och kontroll av kreditportföljen och dess villkor och kovenanter.
• Proaktiv och nära dialog med långivare om anpassning av villkor och kovenanter i befintliga kreditavtal vid behov.
• Konkreta åtgärder som kan göras för att, vid behov, läka eventuella avsteg, är till exempel inbetalning av räntekostnad
på spärrat bankkonto, ändrade kovenanter, kovenantfri period eller vissa återbetalningar.
Valutarisk Valutarisk definieras som risken att koncernens resultat räkning och rapport över finansiell ställning
påverkas negativt av valutakursförändringar. Denna risk kan delas upp i transaktionsexponering, det
vill säga nettot av operativa och finansiella (räntor/amorteringar) flöden, och omräkningsexponering
avseende nettoinvesteringar i utländska koncernbolag.
• De utländska verksamheterna har i huvudsak både intäkter och kostnader i lokal valuta vilket gör att valutaexponering
till följd av löpande flöden, det vill säga att transaktionsexponeringen, är begränsad. Till följd av den begränsade risken
valutasäkrar Pandox inte dessa flöden såvida det inte finns särskild anledning till det.
• Eget kapital valutasäkras vid behov inför förvärv, investeringar och avyttringar för att undvika värdeförändringar i det
egna kapitalet.
• Pandox minskar sin valutaexponering vad gäller nettoinvesteringar i utländska koncernbolag genom att uppta lån
i lokal valuta.
RISKER OCH RISKHANTERING
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2024
84
STRA TEGI OCH V äRDESKAPANDE VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER FINANSIELL T OCH HÅLLBARHETSTYRNING

===== SIDA 85 =====

Risk Beskrivning Riskhantering
4 FINANSIELLA RISKER, forts .
Attester och
behörigheter
Behörigheter till beslut, attestordning och betalningsprocesser. • Av styrelsen fastställd attestordning.
• Väl avgränsade behörigheter i interna system.
• Särskild kontroll vid utbetalningar och beställningar över viss nivå enligt attestordning.
Finansiell
rapportering
Direkta fel i eller ojämn kvalitet på både intern och extern rapportering, till exempel fel
i hyresredovisning och fastighetsvärdering.
Risken innefattar även sen rapportering eller att rapporteringen inte är upprättad enligt koncernens
redovisnings principer.
• Pandox eftersträvar enhetliga rutiner och kontroller inom finansiell rapportering som är anpassade till och stödjer
verksamheten över hela koncernen.
• Manualer, instruktioner, tidsplaner och genomgångar med dotter bolagen i koncernen för att säkerställa konsekvent
rapportering i tid.
• Ett av styrelsen utsett revisionsutskott granskar koncernens finansiella rapportering och riskarbete.
Fastighetsvärdering Enskilda och systematiska fel i värderingsprocessen, till exempel felaktiga antaganden om tillväxt,
lönsamhet och direkt avkastningskrav.
• Pandox har en robust värderingsprocess och en konsekvent värderingsansats. Värderingsmodellen består av en accepterad
och beprövad kassa flödesmodell, där framtida kassaflöden som hotellfastig heterna förväntas generera diskonteras med
marknadens avkastningskrav.
• Värderingen baseras på det berörda hotellets affärsplan, vilken upp dateras minst två gånger per år, och bland annat tar hänsyn
till utvecklingen inom de underliggande operatörsaktiviteterna, marknadsutvecklingen, avtals läget, drifts- och underhållsfrågor
och investeringar som syftar till att maximera hotellfastighetens kassaflöde och avkastning på lång sikt.
• Externa värderingar av alla fastigheter genomförs normalt sett varje år av oberoende fastighetsvärderare. De externa
värderingarna är en viktig referenspunkt för Pandox interna värderingar i den mån att skillnader mot internt utförd värdering
analyseras för att på så vis utmana den interna värderingen.
• De externa värderarna genomför en mer djupgående inspektion minst var tredje år eller om fastigheten genomgått stora
förändringar.
• Genomgång av värderingar sker kvartalsvis av Pandox ledning, revisionsutskott, finansutskott och styrelse innan f inansiell
rapportering avlämnas.
• För mer information om fastighetsvärdering se sidorna 163–167.
Fel i försäkring Framförallt risken att fastigheter är underförsäkrade och att tillräcklig försäkrings ersättning
inte kan erhållas vid skada.
• Minst årlig genomgång av försäkringar.
• Löpande rådgivning avseende premier och försäkringsnivåer.
Motpartsrisk banker
derivat
Risk för att bank som ställer ut OTC-derivat inte kan fullgöra sin skyldighet enligt avtal. • Banker med hög rating.
• Risktolerans hanteras i finanspolicy.
• Löpande uppföljning treasury.
Hyresrapportering Under- eller överskattning av hyresintäkter. • Löpande uppföljning och avstämning med hyresgäst.
• Periodvis revision av hyresrapportering internt och i förkommande fall externt med hyresgäst.
RISKER OCH RISKHANTERING
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2024
85
STRA TEGI OCH V äRDESKAPANDE VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER FINANSIELL T OCH HÅLLBARHETSTYRNING

===== SIDA 86 =====

HOTELISM BY PANDOX
FINANSIELL T OCH
HÅLLBARHET
87 Innehåll
88 CFO-ord och läsanvisning
90 Förvaltningsberättelse
92 Hållbarhetsrapport
148 Finansiella rapporter Koncernen
151 Finansiella rapporter Moderbolaget
153 Noter
181 Årsredovisningens undertecknande
182 Revisionsberättelser
188 Flerårsöversikt
190 Kvartalsdata
191 Definitioner
the Queens hotel leeds

PANDOX ÅRSREDOVISNING 2024 STRA TEGI OCH V äRDESKAPANDE VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER STYRNING FINANSIELL T OCH HÅLLBARHET
86

===== SIDA 87 =====

Innehåll
CFO-ord 88
Finansiell läsanvisning 89
Koncernens rapporter
Förvaltningsberättelse 90
– Hållbarhetsrapport 92
Rapport över totalresultat för koncernen 148
Rapport över finansiell ställning för koncernen 149
Rapport över förändringar i eget kapital för koncernen 150
Rapport över kassaflöden för koncernen 150
Moderbolagets rapporter
Resultaträkning för moderbolaget 151
Balansräkning för moderbolaget 151
Rapport över förändring i eget kapital för moderbolaget 152
Rapport över kassaflöden för moderbolaget 152
Noter
Belopp i MSEK om inget annat anges
A. AL TERNA TIVA NYCKEL TAL
A1. EBITDA 153
Cash earnings 153
EPRA NRV 154
Belåningsgrad 155
Övriga alternativa nyckeltal 154
Substansvärde 155
B. ALLM äN INFORMA TION OCH ÖVERGRIPANDE REDOVISNINGSPRINCIPER
B1. Övergripande redovisningsprinciper 156
C. INTäKTER OCH KOSTNADER
C1. Rörelsesegment 158
C2. Intäkter 160
C3. Arvode och ersättning till revisorer 160
C4. Kostnader hyresavtal 160
C5. Kostnader egen drift 160
C6. Rörelsens kostnader per kostnadsslag 160
C7. Löner, andra ersättningar och sociala kostnader 161
D. SKA TT
D1. Skatt 163
E. TILLGÅNGAR
E1. Förvaltningsfastigheter 165
E2. Rörelsefastigheter 168
E3. Inventarier och inredning 169
E4. Kundfordringar 169
E5. Övriga långfristiga fordringar 169
E6. Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 169
E7. Tillgångar som innehas för försäljning 169
F. OPERA TIVA SKULDER
F1. Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 170
F2. Avsättningar 170
F3. Ställda säkerheter, ansvarsförbindelser och e ventualförpliktelser 170
G. FINANSIERING, KAPITALSTRUKTUR OCH EGET KAPITAL
G1. Finansiella intäkter och kostnader 171
G2. Finansiella risker och riskhantering 172
G3. Finansiella tillgångar och skulder, kategoriindelning, verkligt värde och kvittning 174
G4. Eget kapital 175
G5. Nyttjanderättstillgång och leasingskuld 176
H. KONCERNSTRUKTUR
H1. Andelar i dotterföretag 177
I. KASSAFLÖDESANAL YS
I1. Specifikation över kassaflöden för koncernen 178
J. MODERBOLAGETS REDOVISNINGSPRINCIPER OCH TILLKOMMANDE UPPL YSNINGAR
J1. Moderbolagets redovisningsprinciper 179
J2. Kort- och långfristiga skulder moderbolaget 179
J3. Vinstdisposition 179
J4. Bokslutsdispositioner moderbolaget 179
K. HäNDELSER EFTER BALANSDAGEN
K1. Händelser efter balansdagen 180
L. NäRSTÅENDETRANSAKTIONER
L1. Närståendetransaktioner 180
Årsredovisningens undertecknande 181
Revisionsberättelse 182
Revisorns granskningsberättelse av Pandox AB (publ)s frivilligt upprättade
hållbarhetsrapport 186
Flerårsöversikt 188
Kvartalsdata 190
Finansiella definitioner 191
Övriga definitioner och begrepp 192
Den formella årsredovisningen som granskats av bolagets revisorer återfinns på
sidorna 90–181.
INNEHÅLL
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2024
87
STRA TEGI OCH V äRDESKAPANDE VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER STYRNING FINANSIELL T OCH HÅLLBARHET

===== SIDA 88 =====

Förändring, förvärv och framtidsfokus
Vår värld blir en alltmer snabbrörlig värld där digitalisering och effektivitet utmanar den
traditionella synen på vad en ekonom är och bör kunna. Framtidens finansorganisation
är mer utåtriktad än inåtvänd och med ett allt större utrymme för mer automatiserade
processer. Genom effektivare arbete där långsamma och ibland tråkiga arbetsuppgifter
kan automatiseras blir det mer tid för att utveckla arbetet och lära nytt.
Under 2024 slutförde vi sammantaget fyra förvärv, refi-
nansierade 17 999 MSEK och säkrade ny finansiering om
3 150 MSEK. Därutöver genomförde vi en framgångsrik
nyemission som tillförde ytterligare 2 000 MSEK för fram-
tida investeringar och förvärv. Förvärv spelar en central roll
i vår tillväxtstrategi – dels genom att de direkt bidrar med
intäkter och driftnetto, men också genom det långsiktiga
värdeskapande som nya fastigheter tillför portföljen. I takt
med att finansieringsmarknaden normaliseras kommer
också aktiviteten i transaktionsmarknaden att fortsätta öka,
vilket bör skapa intressanta möjligheter för oss.
Vi har värdefulla relationer att värna både inom förvärvs-
teamen och med våra relationsbanker som hjälper oss att
växa. Våra tillväxtambitioner ställer också krav på vår interna
organisation att både springa fort på nya förslag och sam-
tidigt förvalta det vi har och fortsätta att vidareutveckla vår
befintliga portfölj.
Att förstå var vi kommer ifrån är avgörande för att veta
vart vi är på väg – en bra ledstjärna för att fortsätta effektivi-
sera det befintliga och skapa tid för det som är nytt. Vi har
fortsatt vår resa med att effektivisera hanteringen av vår
befintliga portfölj, både från ett kvalitetsperspektiv och håll-
barhetsperspektiv. Genom ett antal projekt där vi effektivise-
rar ekonomiarbetet genom att övergå till ett mer processtyrt
arbetssätt, kan vi göra mer bolagsoberoende och hantera
flera bolag och enheter i samma process.
Vårt intensiva arbete med miljö- och hållbarhetsrappor-
tering i enlighet CSRD, Corporate Sustainability Reporting
Directive, har fyllt mycket av vår tid under 2024. För första
gången rapporterar vi i enlighet med det nya direktivet,
vilket har krävt en noggrann kartläggning av vår påverkan
för att ställa om just vår verksamhet. Vi har satt mål och
definierat aktiviteter för att nå dem samt implementerat
nödvändiga policys. Med det sagt är CSRD fortfarande i ett
tidigt skede och praxis är därmed inte helt etablerat vilket
har gett en hel del intressanta diskussioner och ställnings-
taganden. För den som var med när IFRS var nytt och utan
praxis kan man få en känsla av déjà vu.
År 2024 har präglats av att navigera inom det vi kan
och kombinera det med kontinuerlig utveckling för att
bidra med insikt och tvärfunktionellt värde för Pandox. Att
omfamna nuet och njuta av de möjligheter som finns och
fortsätta vara nyfiken på nya tekniska framsteg och föränd-
rade affärsbehov. Min uppfattning är att finansorganisationer
under de senaste åren har genomgått en förändring snab-
bare än vad man kan ta till sig. I efterhand bedömer jag att
vi kommer se tillbaka på denna tid som en vändpunkt, där
vi lämnat det vi kom ifrån och skapat ett nytt sätt att arbeta
som kommer följa med oss in i framtiden.
Stockholm i mars 2025
Anneli Lindblom
”Vi har fortsatt vår resa
med att effektivisera
hanteringen av vår
befintliga portfölj”
CFO-ORD OCH Lä SANVISNING
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2024
88
STRA TEGI OCH V äRDESKAPANDE VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER STYRNING FINANSIELL T OCH HÅLLBARHET

===== SIDA 89 =====

Finansiell läsanvisning
Ur ett finansiellt perspektiv driver Pandox två affärsverk-
samheter som också redo visas som egna affärs segment.
Det största är Hyresavtal som med hänsyn taget till hotell-
fastigheters särdrag är fullt jämförbar med de flesta andra
fastighets bolag. Det andra är Egen drift där Pandox utöver
att äga hotellfastig heten också driver hotellverksamheten i
fastig heten. Kombinationen innebär att Pandox resultat på
aggregerad nivå inte är fullt jämförbart med andra fastighets-
bolags och att Pandox två affärssegment inte heller är fullt
jämförbara med varandra.
Koncernens rapport över resultat Koncernens rapport över övrigt totalresultat
MSEK Not 2024 2023
Intäkter Hyresavtal
Hyresintäkter C1, C2, E1 3 728 3 548
Övriga fastighetsintäkter C1, C2, E1 137 142
Intäkter Egen drift C1 3 271 3 159
Nettoomsättning 7 136 6 849
Kostnader Hyresavtal C1, C4, C6, C7, G5 –568 –533
Kostnader Egen drift C1, C5, C6, C7, G5 –2 713 –2 729
Bruttoresultat 3 855 3 587
– varav bruttoresultat Hyresavtal C1 3 297 3 157
– varav bruttoresultat Egen drift C1 558 430
Central administration C1, C3, C6, C7 –200 –197
Finansiella intäkter C1, G1 38 31
Finansiella kostnader C1, G1 –1 590 –1 498
Finansiella kostnader avseende nyttjanderättstillgångar G1, G5 –119 –108
Resultat före värdeförändringar 1 984 1 815
Värdeförändringar
Värdeförändring fastigheter C1, E1 475 –1 107
Värdeförändring derivat C1, G2 –100 –1 205
Resultat före skatt 2 359 –497
Aktuell skatt C1, D1 –318 –375
Uppskjuten skatt C1, D1 –335 292
Årets resultat 1 706 –580
MSEK Not 2024 2023
Poster som inte kan komma att omföras till resultaträkningen, netto efter skatt
Årets omvärdering av materiella anläggningstillgångar — 39
Omvärderingsdifferenser vid realisation av utländska verksamheter –31 —
Poster som kan komma att omföras till resultaträkningen, netto efter skatt
Nettoinvesteringssäkring av utländska verksamheter –160 26
Omräkningsdifferenser utländska verksamheter 1 226 –177
Årets övrigt totalresultat 1 035 –112
Årets totalresultat 2 741 –692
Moderbolagets aktieägare – andel av årets resultat 1 689 –585
Innehav utan bestämmande inflytande – andel av årets resultat 17 5
Moderbolagets aktieägare – andel av årets totalresultat 2 718 –698
Innehav utan bestämmande inflytande – andel av årets totalresultat 23 6
Data per aktie G4
Vägt genomsnittligt antal aktier 186 866 813 183 849 999
Årets resultat efter skatt före och efter utspädning, per aktie, SEK 9,04 –3,18
STRA TEGI OCH VÄRDESKAP ANDEFINANSIELLA RAPPORTER, KONCERNEN VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER STYRNING
P ANDOX ÅRSREDOVISNING 2024 146
FINANSIELL T OCH HÅLLBARHET
Resultaträkning
 Nettoomsättning: Består av både hyresintäkter från Hyres-
avtal respektive omsättning från Egen drift och är därför
som aggregerat mått mindre användbart. Intäkter från
respektive affärssegment bör bedömas var för sig.
 Driftnetto: För att skapa jämförbarhet mellan affärs-
segmenten återläggs avskrivningar till bruttoresultatet för
Egen drift.
 Värdeförändringar: Under denna rubrik redovisas två
olika typer av värdeförändringar:
1. Värdeförändringar fastigheter avser förändringen (ökning/
minskning) av marknadsvärdet för Förvaltningsfastigheter.
Kom ihåg att Rörelsefastigheter inte marknadsvärderas enligt
IFRS. De är istället upptagna till anskaffningsvärde. Pandox
marknadsvärderar dock Rörelsefastigheterna löpande och
redovisar värdet i informationssyfte och det ingår också
i EPRA NRV. Det ingår även realiserade värde förändringar
fastig heter som är skillnaden mellan fastigheternas bokförda
värde och det värde som realiserats vid en avyttring.
2. Värdeförändringar derivat avser förändringen (ökning/
minskning) av marknadsvärdet på räntederivat som används
för att uppnå en önskad ränte förfallostruktur.
 Skatt: Består av aktuell skatt som är den skatt Pandox
betalar i den löpande verksamheten och uppskjuten skatt på
förändringen i skillnaden mellan verkligt värde och justerat
skattemässigt värde för fastigheterna.
 Cash earnings: Ett centralt mått på det finansiella värde-
skapandet i Pandox verksamhet och basen för värderingen
av hotellfastigheterna. Cash earnings utgörs av EBITDA
plus finansiella intäkter, minus finansiella kostnader, minus
finansiella kostnader avseende nyttjande rättstillgångar enligt
IFRS 16, minus aktuell skatt, justerat för eventuell orealiserad
omräkningseffekt banktillgodohavande och minoritets-
ägande. Cash earnings är mer volatilt än driftnetto eftersom
det omfattar fler kostnadsposter, vilka dessutom kan variera
mellan kvartalen.
Rapport över finansiell ställning för koncernen
MSEK Not 31 dec 2024 31 dec 2023
TILLGÅNGAR
Anläggningstillgångar
Rörelsefastigheter E2 12 123 8 273
Inventarier/Inredning E3 522 580
Förvaltningsfastigheter E1 60 270 57 226
Nyttjanderätter G5 3 156 2 848
Uppskjuten skattefordran D1 347 340
Derivat G2, G3 1 139 1 535
Andra långfristiga fordringar E5, G3 93 77
Summa anläggningstillgångar 77 650 70 879
Omsättningstillgångar
Varulager 8 16
Aktuell skattefordran D1 266 173
Kundfordringar E4, G3 419 445
Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter E6 659 648
Övriga fordringar 380 207
Likvida medel 1 286 769
Tillgångar som innehas för försäljning E7 20 71
Summa omsättningstillgångar 3 038 2 329
SUMMA TILLGÅNGAR 80 688 73 208
MSEK Not 31 dec 2024 31 dec 2023
EGET KAPIT AL OCH SKULDER
Eget kapital G4
Aktiekapital 488 460
Övrigt tillskjutet kapital 9 470 7 525
Reserver 2 233 1 205
Balanserade vinstmedel inklusive årets resultat 21 337 20 383
Summa eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare 33 528 29 573
Innehav utan bestämmande inflytande 167 152
Summa eget kapital 33 695 29 725
Skulder
Långfristiga skulder
Långfristiga räntebärande skulder G2, G3 33 175 24 190
Övriga långfristiga skulder 20 29
Långfristig leasingskuld G5 3 134 2 826
Derivat G2, G3 183 479
Avsättningar F2 43 40
Uppskjuten skatteskuld D1 5 776 5 270
Summa långfristiga skulder 42 331 32 834
Kortfristiga skulder
Avsättningar F2 12 35
Kortfristiga räntebärande skulder G2, G3 2 359 8 580
Kortfristig leasingskuld G5 31 30
Skatteskulder D1 691 551
Leverantörsskulder G3 369 333
Övriga kortfristiga skulder 241 170
Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter F1 959 950
Summa kortfristiga skulder 4 662 10 649
Summa skulder 46 993 43 483
SUMMA EGET KAPIT AL OCH SKULDER 80 688 73 208
STRA TEGI OCH VÄRDESKAP ANDEFINANSIELLA RAPPORTER, KONCERNEN VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER STYRNING
P ANDOX ÅRSREDOVISNING 2024 147
FINANSIELL T OCH HÅLLBARHET
Balansräkning
 Anläggningstillgångar: Här redovisas Rörelsefastigheter
(summan av Rörelsefastigheter och inventarier/inredning)
till anskaffningsvärde och Förvaltningsfastigheter till verk-
ligt värde (marknadsvärde).
 Uppskjuten skattefordran: Dessa utgör redovisat värde
av skattemässiga underskottsavdrag som Pandox bedömer
kan utnyttjas under de kommande räkenskapsåren och
temporära värderingsskillnader för räntederivat.
Underskotts avdragen är i huvudsak hänförliga till nordiska
marknader.
 Uppskjuten skatteskuld: Dessa utgör till största del tem-
porära skillnader mellan verkligt värde och justerat skatte-
mässigt värde på Förvaltningsfastigheter och temporära
skillnader mellan redovisat värde och skattemässigt värde
på Rörelsefastig heter.
 Soliditet: Soliditet är ett vanligt mått på hur ett företag
är finansierat och dess förmåga att stå emot ekonomiska
svårigheter och förluster. Ett företags verkliga soliditet kan
dock avvika väsentligt från den redo visade soliditeten
eftersom det inte tar hänsyn till så kallade dolda reserver,
det vill säga tillgångar som inte finns med eller kanske är
undervärderade i balansräkningen. I Pandox fall är EPRA
NRV ett mer rättvisande mått på det egna kapitalet efter -
som det inkluderar marknadsvärde för samtliga fastigheter,
derivat samt uppskjutna skattefordringar och skatteskulder.
Tillväxt i EPRA NRV är också Pandox mått på avkastningen
på aktieägarnas totala kapital i företaget.
CFO-ORD OCH Lä SANVISNING
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2024
89
STRA TEGI OCH V äRDESKAPANDE VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER STYRNING FINANSIELL T OCH HÅLLBARHET

===== SIDA 90 =====

Förvaltningsberättelse
Styrelsen och verkställande direktören avger
härmed årsredovisning och koncernredovis-
ning för verksamhetsåret 2024 för Pandox AB
(publ.), org. nr 556030-7885.
VERKSAMHETEN
Pandox är noterat på listan för stora företag på Nasdaq Stock-
holm. Pandox är ett fastighetsbolag med hotellfastigheter som
enda tillgångsslag. Pandox mål är att skapa tillväxt i kassaflöde
genom stabilt ökade hyresintäkter och projektutveckling i
det befintliga fastighetsbeståndet, kombinerat med möjlig-
heter att göra opportunistiska förvärv. Pandox är en aktiv och
engagerad ägare med en affärsmodell som bygger på långa
omsättningsbaserade hyresavtal med garanterad minimi-
hyresnivå med skickliga hotelloperatörer. Fastighetsportföljen
har sin tyngdpunkt i norra Europa och är diversifierad på
geografi, typ av efterfrågan, varumärke och hotellprodukt,
vilket minskar risken. En stor portfölj skapar möjligheter att
göra värdehöjande insatser på många olika sätt.
Pandox organisation består av medarbetare med unik
hotellkunskap och lång erfarenhet av att bedriva hållbar för-
valtning och värdeskapande i hotellfastigheter. Vid utgången
av 2024 bestod Pandox hotellfastighetsportfölj av 161 (159)
hotell med sammanlagt 35 672 (35 851) hotellrum i elva
länder med ett marknadsvärde om 76 334 (69 039) MSEK. Av
de 161 hotellen var 138 (139) uthyrda genom hyresavtal med
lång löptid till välkända hyresgäster med etablerade varumär-
ken som ger stabila hyresintäkter. En mindre del uppgående
till 23 (20) hotellfastigheter, ägs och drivs av Pandox under
olika varumärken.
Förvaltningsfastigheterna hade en viktad genomsnittlig
kvarvarande hyresperiod (WAUL T) på 14,4 (15,0) år med
en obetydlig vakansgrad då hotellfastigheter alltid hyrs ut
till fullo.
2024 var ett år med både god beläggnings- och snittpris-
utveckling. T otalt driftnetto ökade med 7 procent och är
främst drivet av högre hyror i affärssegmentet Hyresavtal
och god tillväxt i affärssegmentet Egen drift.

AFFÄRSSEGMENTENS BIDRAG TILL RESUL T A TET
MSEK 2024 2023 2022 2021 2020
Hyresavtal
Bruttoresultat 3 297 3 157 2 868 2 027 2 018
Värdeförändring fastigheter 539 –1 155 1 180 –386 –1 779
Bidrag Hyresavtal 3 836 2 002 4 048 1 641 239
Egen drift
Bruttoresultat 558 430 236 –300 –403
Värdeförändring fastigheter –64 48 — –10 —
Bidrag Egen drift 494 478 236 –310 –403
Koncernens EBITDA och finansiella kostnader
EBITDA uppgick till 3 961 (3 696) MSEK, en ökning med 7
procent, vilket främst förklaras av ökade underliggande drift-
netton i både Hyresavtal och Egen drift. De finansiella kost-
naderna uppgick till –1 590 (–1 498) MSEK, varav –80 (–90)
MSEK utgörs av periodisering avskrivningar av aktiverade
uppläggningskostnader för lån. Ökningen förklaras huvudsak-
ligen av en högre räntebärande nettoskuld till följd av förvärv
och högre marknadsräntor, vilket motverkats delvis av lägre
räntekostnader för derivat och lägre kreditmarginaler.
Fastighetsportfölj
Vid utgången av perioden hade Pandox fastighetsportfölj
ett totalt marknadsvärde om 76 334 (69 039) MSEK, varav
60 290 (57 226) MSEK för Förvaltningsfastigheter och 16 044
(11 813) MSEK för Rörelsefastigheter. Marknadsvärdet för
Rörelsefastigheter redovisas endast i informationssyfte och
ingår i EPRA NRV. Per 31 december 2024 uppgick det genom-
snittliga direktavkastningskravet för Pandox Förvaltnings-
fastigheter till 6,13 (6,09) procent och för Rörelsefastigheter
till 6,89 (7,02) procent. Under året har fyra rörelsefastigheter
förvärvats uppgående totalt till 3 884 MSEK.
En fullständig sammanställning över värdeförändring
fastig heter finns på sidan 64.
INT ÄKTER OCH RESULT A T
Koncernen
Årets resultat hänförligt till moderbolagets aktieägare uppgick
till 1 689 (–585) MSEK medan resultat före värdeförändringar
uppgick till 1 984 (1 815 MSEK). Under 2024 har Pandox haft
god beläggnings- och snittprisutveckling vilket har bidragit
till att totala intäkter och totalt driftnetto ökat med 4 procent
respektive 7 procent jämfört med 2023. Värdeförändringar
fastigheter uppgick till 475 (–1 107 MSEK) som utgörs av
orealiserade och realiserade värdeförändringar Förvaltnings-
fastigheter om 608 MSEK respektive 1 MSEK. Därutöver
ingår justering om –70 MSEK avseende tidigare avyttring.
För Rörelsefastigheter ingår reaförlust om –39 MSEK samt
nedskrivningar om –25 MSEK. Ökade direktavkastningskrav
om 0,04 procentenheter påverkade negativt med –295 MSEK,
medan ökade kassaflöden bidrog positivt med 903 MSEK
under året.
Koncernens nettoomsättning uppgick till 7 136 (6 849)
MSEK, en ökning med 4 procent drivet av en god efterfrågan
i hotellmarknaden. För jämförbara enheter ökade netto-
omsättningen med 4 procent justerat för valutakurseffekter.
Hyresavtal
Intäkter Hyresavtal uppgick totalt till 3 865 (3 690) MSEK,
en ökning med 5 procent med stöd av ökade garanti- och
fasta hyror, vilka uppgick till totalt 2 314 (2 211) MSEK.
Omsättningsbaserade hyror uppgick totalt till 1 275 (1 275)
MSEK. Övriga fastighetsintäkter uppgick till 137 (142) MSEK.
Driftnetto Hyresavtal uppgick till 3 297 (3 157) MSEK, en
ökning med 4 procent. För jämförbara enheter ökade drift-
nettot med 2 procent, justerat för valutakurseffekter.
Egen drift
Intäkter Egen drift uppgick till 3 271 (3 159) MSEK, en ökning
med 4 procent. RevPar ökade med 7 procent. För jämförbara
enheter ökade intäkter med 7 procent, justerat för valutakurs-
effekter. Driftnetto Egen drift uppgick till 842 (713) MSEK, en
ökning med 18 procent. För jämförbara enheter ökade drift-
nettot med 13 procent, justerat för valutakurs effekter.
AKTUELL OCH UPPSKJUTEN SKA TT
Den aktuella skatten uppgick till –318 (–375) MSEK. Aktuell
skatt är lägre jämfört med föregående år på grund av åtgärder
för att reducera ränteavdragsbegränsningarna inom koncer-
nen. Uppskjuten skatt uppgick till –335 (292) MSEK, främst
förklarat av värdeförändring i Förvaltningsfastigheter.
Se vidare not D1.
CASH EARNINGS OCH KASSAFLÖDE
Cash earnings uppgick till 1 955 (1 742) MSEK, en ökning
med 12 procent, främst på grund av högre underliggande
driftnetton. Kassaflödet från den löpande verksamheten före
förändringar av rörelsekapital uppgick till 1 865 (1 963) MSEK.
Förändring av rörelsekapitalet påverkade kassaflödet med
–39 (230) MSEK. Investeringsverksamheten påverkade kassa-
flödet med –4 121 (–1 481) MSEK. Förändringen mot före-
gående år beror främst på förvärv. Kassaflödet från finansie-
ringsverksamheten uppgick till 2 697 (–1 701) MSEK, vilket
förklaras främst av nyemission. Likvida medel uppgick vid
periodens slut till 1 286 (769) MSEK.
EGET KAPIT AL OCH SUBST ANSV ÄRDE
Eget kapital hänförligt till moderbolagets aktieägare uppgick
till 33 528 (29 573) MSEK, och EPRA NRV (substansvärde)
till 41 953 (36 976) MSEK. EPRA NRV per aktie var 215,58
(201,12) SEK.
F ÖRVAL TNINGSBERä TTELSE
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2024
90
STRA TEGI OCH V äRDESKAPANDE VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER STYRNING FINANSIELL T OCH HÅLLBARHET

===== SIDA 91 =====

MODERBOLAGET
Aktiviteterna inom Pandox fastighetsägande företag adminis-
treras av personal som är anställda i moderbolaget, Pandox
AB (publ). Kostnaderna för dessa tjänster faktureras Pandox
dotterbolag. Faktureringen uppgick under perioden januari–
december 2024 till 105 (112) MSEK och periodens resultat
uppgick till 1 139 (2 016) MSEK. Vid utgången av perioden
uppgick moderbolagets egna kapital till 15 690 (13 314)
MSEK och den externa räntebärande skulden till 4 731 (7 696)
MSEK, varav 3 443 (5 702) MSEK i form av långfristig skuld.
AKTIER OCH ÄGANDE
Den 18 september 2024 genomfördes en riktad nyemission
om cirka 10,75 miljoner B-aktier som tillförde cirka 2 000
MSEK. Enligt Pandox ABs gällande bolagsordning ska aktie-
kapitalet vara lägst 150 MSEK och högst 600 MSEK. Aktie-
kapitalet uppgick vid årets slut till 487 (460) MSEK fördelat
på totalt 194 603 000 aktier, varav 75 000 000 A-aktier och
119 603 000 B-aktier. En A-aktie representerar tre röster och
en B-aktie representerar en röst på årsstämman. Aktierna
har ett kvotvärde om 2,50 SEK. ägare till aktie av serie A har
enligt bolagsordningen rätt att omvandla hela eller delar av
innehavet av aktier till serie B. Begränsningar finns i bolags -
ordningen rörande möjligheten att överlåta aktier eller
rösträtt för aktier i serie A.
GENERELLA RISKER OCH OSÄKERHETSFAKTORER
Prioriterade områden för riskhantering är framförallt för-
ändringar i hyresintäkter inom segmentet Hyresavtal samt
förändringar i intäkter och kostnader inom segmentet Egen
drift samt fastighetsvärdering och finansiering med hänsyn
till dess komplexitet och beloppens storlek. Pandox värderar
varje risk baserat på en bedömning av sannolikheten att den
händelse som utlöser risken inträffar samt sannolikheten att
risken då realiseras. Värderingen ligger sedan till grund för
en bedömning av hur risken ska prioriteras, om den kräver
särskild åtgärd eller om den kan hanteras inom ramen för
Pandox normala förvaltning.
Pandox risker och riskhantering finns beskrivna på
sidor 81–86.
SKA TTESITUA TION
Vid utgången av perioden uppgick de uppskjutna skatteford-
ringarna till 347 (340) MSEK. Dessa utgörs främst av redovisat
värde av skattemässiga underskottsavdrag som bolaget bedö-
mer kan utnyttjas under de kommande räkenskapsåren.
De uppskjutna skatteskulderna uppgick till 5 776 (5 270)
MSEK, vilka främst avser temporära skillnader hänförligt till
verkligt värde värdering avseende Förvaltningsfastigheter,
och temporära skillnader mellan redovisat värde och skatte-
mässigt värde avseende Rörelsefastigheter, samt temporära
värderingsskillnader för räntederivat.
TVISTER OCH FÖRSÄKRINGSÄRENDEN
I det första kvartalet 2024 har Pandox efter en domstolsprocess
återfått registreringen av sin Hereditary Building Right (”HBR”)
för en hotellfastighet vid Köln Bonn Airport. Ingen väsentlig
förändring har skett i tidigare kommenterade tvister och
försäkringsärenden.
PERSONAL
Den 31 december 2024 hade Pandox 1 600 (1 442) heltids -
anställda, baserat på antal arbetade timmar omvandlat till
heltidsanställda. Inom affärssegmentet Egen drift uppgår
antal anställda till 1 555 (1 393) och 45 (49) inom affärsseg-
mentet Hyresavtal samt central administration. Medelantalet
anställda uppgick till 1 498 (1 380) varav 739 (671) män och
759 (709) kvinnor.
Se vidare ESRS avsnitt S1.
RIKTLINJER FÖR ERSÄ TTNING OCH ANDRA
ANST ÄLLNINGSVILLKOR FÖR BOLAGSLEDNINGEN
Styrelsen ska upprätta förslag till nya riktlinjer åtminstone
vart fjärde år för beslut vid bolagsstämman. I not C7 återfinns
de senast beslutade riktlinjerna för ersättning.
FÖRV ÄNTNINGAR A VSEENDE DEN FRAMTIDA
UTVECKLINGEN
Pandox mål är att skapa tillväxt i kassaflöde genom stabilt
ökade hyresintäkter, projektutveckling i det befintliga fastig-
hetsbeståndet samt genom förvärv av nya hotellfastigheter.
Förmågan att öka cash earnings är beroende av ekonomisk
aktivitet, hotellmarknadens tillväxt samt lokala marknads-
förutsättningar. För 2025 förväntar vi oss RevPAR-tillväxt
i hotellmarknaden och ett positivt bidrag från genomförda
förvärv och investeringar.
VINSTDISPOSITION
Till årsstämmans förfogande står:
Balanserade vinstmedel 9 140 295 142
Årets resultat 1 138 766 300
SEK 10 279 061 442
Styrelsen föreslår att vinstmedlen disponeras enligt följande:
Utdelning till aktieägare, 4,25 SEK per aktie 827 062 750
Överförs i ny räkning 9 451 998 692
SEK 10 279 061 442
Styrelsen föreslår att till förfogande stående vinstmedel om
10 279 061 442 SEK disponeras så att till aktieägare utdelas
827 062 750 kr och i ny räkning överföres 9 451 998 692 SEK.
Styrelsen finner att föreslagen utdelning är försvarlig med
hänsyn till de bedömningskriterier som anges i 17 kap 3 §
andra och tredje styckena i aktiebolagslagen avseende bolagets
verksamhet, omfattning och risker samt konsolideringsbehov,
likviditet och ställning i övrigt.
HÄNDELSER EFTER BALANSDAGENS SLUT
Det har inte i övrigt skett några händelser eller transaktioner
av betydelse efter den 31 december 2024 som påverkar
de lämnade finansiella rapporterna för Pandoxkoncernens
verksamhetsår 2024.
Nettoomsättning och totalt driftnetto, MSEK
Belåningsgrad, %
Årets resultat, MSEK
0
10
20
30
40
50
20242023202220212020
48,7 49,8
46,7 46,6 45,2
–2 000
–1 000
0
1 000
2 000
3 000
4 000
5 000
20242023202220212020
–1 408 –580
609
4 204
1 706
0
1 000
2 000
3 000
4 000
5 000
6 000
7 000
8 000
20242023202220212020
3 178
1 850
3 273
5 654
6 849
2 005
3 434 3 870
7 136
4 139
Nettoomsättning T otalt dri/f_tnetto
F ÖRVAL TNINGSBERä TTELSE
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2024
91
STRA TEGI OCH V äRDESKAPANDE VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER STYRNING FINANSIELL T OCH HÅLLBARHET

===== SIDA 92 =====

ALLMÄN INFORMA TION
93 ESRS2 Allmänna upplysningar
Hållbarhetsrapport
EUROPEAN SUSTAINABILITY REPORTING
STANDARD (ESRS)
Pandox hållbarhetsrapport för 2024 har frivilligt upprättats
i enlighet med de kommande lagstadgade kraven i ÅRL och
ESRS samt innefattar rapportering enligt EU:s gröna taxono-
miförordning. Hållbarhetsrapporten utgör även Pandox lag-
stadgade hållbarhetsrapport enligt gällande version av ÅRL.
Hållbarhetsrapporten har översiktligt granskats av bola-
gets revisorer på uppdrag av bolaget. Granskningen har
utförts enligt RevR19 Översiktlig granskning av den lagstad-
gade hållbarhetsrapporten.
Revisorerna avger också ett lagstadgat yttrande avseende
den lagstadgade hållbarhetsrapporten.
Pandox upprättar även hållbarhetsredovisning i enlighet
med riktlinjerna från European Public Real Estate Associa-
tion (EPRA) Best Practices Recommendations on Sustainabi-
lity Reporting (sBPR). Denna redovisning framgår som hän-
visning i index på sidorna 140-141 samt via en bilaga som
visar hur Pandox redovisning förhåller sig till EPRA:s riktlin-
jer som finns publicerat som en separat bilaga på Pandox.se.
Caroline Tivéus
SVP, Director of
Sustainable Business
T elefon: +46 735 32 74 41
E-post: caroline.tiveus@pandox.se
KONTAKT
MILJÖINFORMA TION
101 Rapportering enligt T axonomiförordningen
107 ESRS E1 – Klimatförändringar
117 ESRS E2 – Föroreningar
118 ESRS E3 – Vattenresurser och marina resurser
120 ESRS E5 – Resursanvändning och cirkulär ekonomi
E
SAMHÄLLSANSV ARSINFORMA TION
123 ESRS S1 – Den egna arbetskraften
130 ESRS S2 – Arbetstagare i värdekedjan
132 ESRS S4 – Konsumenter och slutanvändare
S
BOLAGSSTYRNINGSINFORMA TION
135 ESRS G1 – Ansvarsfullt företagande
137 Cybersäkerhet (Pandox egen)
ESRS APPENDIX
138 Centrala delar av tillbörlig aktsamhet
140 Innehållsindex för krav på offentliggörande av ESRS
142 Förteckning över datapunkter från annan EU-lagstiftning
146 TCFD-index
147 Definitioner
G
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2024 92
FÖRVAL TNINGSBERä TTELSE
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2024 STRA TEGI OCH V äRDESKAPANDE VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER STYRNING FINANSIELL T OCH HÅLLBARHET
92

===== SIDA 93 =====

Allmänna upplysningar
GENERELL INFORMA TION
BP-1 Allmän grund för utarbetandet av hållbarhets förklaringarna
BP-2 Upplysningar med avseende på särskilda omständigheter
Grund för utarbetande
Pandox publicerar sin hållbarhetsrapporten årligen. Pandox
värdekedja, både uppströms och nedströms, har tagits i beak-
tande vid genomförandet av den dubbla väsentlighetsanaly-
sen som utgör grunden för hållbarhetsrapporten. Analysen
omfattar samtliga delar av värdekedjan och presenteras mer
detaljerat på sidan 96 i denna rapport. Där det bedömts som
relevant för att förmedla väsentliga punkter har information
om värdekedjan även tagits med i själva rapporteringen, till
exempel upplysningar kring Scope 3 och hantering av leve-
rantörer. Eventuella uppskattningar, felrapportering i tidigare
perioder eller information kring framåtblickande uppgifter
beskrivs i samband med respektive ämnesspecifik standard
senare i rapporten. Sammanfattningsvis förekommer viss
mätosäkerhet kopplad till delar av Scope 3-utfall, avfallsdata
samt vissa uppgifter om vattenförbrukning. Korrigerad rap-
portering i tidigare perioder avser sammanfattningsvis utfall
av utförandegrad av utbildningen inom Uppförandekoden
samt uppdatering av estimerad data i Scope 3 som ersatts
med faktiska utfall levererat av hyresgäster. Tillägg i årets rap-
portering avser även att inga avgränsningar har gjorts i kon-
solideringen, utan utgår från det finansiella konsolideringen,
vilket är beskrivet i inledningen av detta kapitel.
Inkluderat i hållbarhetsrapporten finns även informa-
tion som relaterar till klimatscenarioanalys enligt TCFD (sid.
113–116). Hållbarhetsinnehållet i Års redovisningen 2024
är upprättad i enlighet med CSRD och underliggande ESRS
standarder.
Hållbarhetsrapporten har utarbetats på konsoliderad nivå
med samma omfattning som den finansiella rapporteringen.
I tillägg redovisar Pandox kompletterande utfall (benämns
som ”konsoliderat utfall like for like”) för E1 energi och
utsläpp, E2 vatten samt E5 avfall för att möta beräknings- och
rapporteringskrav i enlighet med EPRA och Science Based
T argets (SBT). Det kompletterande utfallet redovisas i energi-
och utsläppstabellerna i ESRS E1 på sidorna 110–112. Skillna-
den gentemot den finansiella konsolideringen i dessa utfall är
att hotellfastigheternas hotelldata och klimatdata inkluderas
i beräkningarna tills den dagen de omklassificeras, avyttras
alternativt stängs för renovering. Omklassificering innebär en
förändring av ett hotells driftsform, där det övergår från Egen
drift till Hyresavtal, eller vice versa. Riktlinjen är att räkna
bort helårsdatan för hotell som omklassificerats, varit stängda
för renovering mer än 6 månader, eller som avyttrats eller
förvärvats.
Avgränsningar Egen drift (konsoliderat utfall Like for like)
• Pandox förvärvade fyra hotellfastigheter i Storbritannien i
augusti–september 2024 som ska ingå i Egen drift. I enlig-
het med de kompletterande utfallen Pandox har tagit fram
räknas dessa fyra fastigheter inte med i 2024 års utfall för
klimatdata utan räknas med i Egen drift från och med
januari 2025.
• Hilton Belfast förvärvades sent 2023 varav detta nu ingår
i utfallet för helåret 2024.
• DoubleTree by Hilton Montreal såldes och frånträddes i
andra kvartalet under 2024 och räknas inte med i utfallen
för 2024.
• Hotel Mayfair rapporteras fortsatt under Egen drift då det
ännu inte har övergått till Hyresavtal.
Avgränsningar Hyresavtal (konsoliderat utfall Like for like)
• Dorint Parkhotel Bad Neuenahr har fortsatt varit stängt
på grund av översvämningen som ägde rum 2021 varför
detta hotell exkluderas från klimatberäkningarna.
• Scandic Go Sankt Eriksgatan 20 har hållits stängt för
renovering och öppnades först i oktober 2024 och räknas
därför inte med i utfallet för 2024.
• Citybox Brussels öppnade dörrarna igen i juli efter reno-
vering och räknas således inte med i utfallet för 2024.
• Scandic Nürnberg Central omklassificerades från Egen drift
till Hyresavtal i mars 2024 och räknas endast med i Hyres-
avtal för 2024 och inte i jämförelseåret 2023.
STYRNING A V HÅLLBARHET
GOV-1 Förvaltnings-, lednings- och tillsynsorganens roll
Upplysningar kring medarbetare, ledningsgrupp samt sty-
relsens sammansättning och mångfald presenteras i ämnes-
specifik standard S1 på sidan 127. Vidare finns upplysningar
kring deras respektive roller och ansvarsområden på sidan 95.
Valberedningen har tillämpat regel 4.1 i Koden som mång-
faldspolicy vid framtagandet av förslaget till styrelse, med
målet att styrelsen ska vara sammansatt med ledamöter i
varierande ålder, kön och geografiskt ursprung samt represen-
tera varierande utbildnings- och yrkesbakgrund.
Tre av sju ledamöter i Pandox styrelse är kvinnor.
Valberedningen har bedömt att styrelsen uppfyller Kodens
krav på oberoende.
GOV-2 Information som lämnas till och hållbarhetsfrågor som
behandlas av företagets förvaltnings-, lednings- och tillsynsorgan
För upplysningar se beskrivningen se sidan 95.
95.
Viktiga styrdokument
• Uppförandekod för medarbetarna
• Uppförandekod för affärspartners
• Miljöpolicy
• Antikorruptionspolicy
• Policy för mänskliga rättigheter
• Skattepolicy
• Vägledning för ansvarsfulla inköp
• Underhållspolicy
• Personuppgiftspolicy
• Informationssäkerhetspolicy
• Uttalande kring Modern Slavery Act
• Riskhantering och internkontroll
Alla ovanstående policyer utom Vägledning för ansvars-
fulla inköpoch Underhållspolicyn signeras av styrelsen.
De senare signeras av lämplig representant ur lednings-
gruppen. Innehållet i respektive policy beskrivs under
varje relevant standard.
GOV-3 Integration av hållbarhetsrelaterade resultat
i incitamentssystem
I Pandox befintliga och kontinuerliga L TI-program baseras
10 procent på Pandox hållbarhetsarbete som ska linjera med
Pandox klimatrelaterade SBTi-mål vilka avser växthusgas-
utsläpp i Scope 1, 2 och 3. Bedömningen av utfallet består av
en sammanvägd bedömning av genomfört hållbarhetsarbete
under året för att Pandox långsiktigt ska nå SBTi-målen. För
mer information om Pandox incitamentsprogram, se sidorna
159–160.
I Egen drift (ej inkluderat avdelningschefer och chefsin-
genjörer i Storbritannien) är 25 procent av hotelldirektörernas
årliga incitamentsprogram relaterat till utfallet i det gröna
indexet. För avdelningscheferna och chefsingenjörerna är 10
respektive 30 procent hänförligt till detta index. Det gröna
indexet är en sammanvägning av följande kategorier; energi,
vatten, avfall, matavfall, handdukar och linne samt kemika-
lier. För att de ESG-relaterade delarna av incitamentsprogram-
met ska utbetalas behöver indexet vara 7 för nya hotell och 8
eller högre för hotell som haft indexet under ett år.

GOV-4 Förklaring om tillbörlig aktsamhet
Processerna för tillbörlig aktsamhet fungerar på olika sätt.
Inom fastighetsförvaltning, som omfattar båda affärssegmen-
ten, sker löpande due diligence för leverantörer och täcker in
miljö, sociala frågor och affärsetik. Denna bedömning gäller
i tre år innan en ny bedömning bör genomföras. För 2023
var den implementerad på byggentreprenader över ett visst
belopp inom Sverige, men omfattningen har under 2024
utvidgats till att även inkludera leverantörer i Europa. Leveran-
törerna läggs i första hand in i Pandox digitala system, Stratsys,
för tillbörlig aktsamhetsutvärdering. Där genomförs en initial
riskanalys för nya leverantörer. De leverantörer som rödmar-
keras ombeds fylla i ett självskattningsformulär.
Stratsys ställer uppföljande frågor och ger möjlighet att
lämna mer information på alla självskattningsformulär som
har rödmarkerade svar. På detta sätt kan en leverantör ändras
till gul eller grön. Det är enbart Stratsys som får ändra i syste-
met för att garantera oberoende gentemot leverantören. Detta
steg bidrar även till en fördjupad dialog med och utveckling
av leverantörerna. För leverantörer där det framkommer
FÖRVAL TNINGSBERä TTELSE
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2024
93
STRA TEGI OCH V äRDESKAPANDE VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER STYRNING FINANSIELL T OCH HÅLLBARHET

===== SIDA 94 =====

brister arbetar Pandox aktivt för att leverantören ska
skapa förutsättningar för att bli grönklassade och fortsatt
vara en affärspartner. Skulle ett bolag flaggas som rött
även efter att leverantören haft möjlighet att vidta åtgär-
der och komplettera information behövs det beslut från
det interna inköpsrådet för att tillåta undantag om fort-
satt arbete med leverantören. Det kan exempelvis röra
sig om speciella fall där det bara finns en leverantör av
vissa material. Denna situation har ännu inte uppstått.
Dessa ska även inspekteras på plats av en oberoende,
extern part och om så ej är möjligt på grund av redan
avslutat projekt, rödlistas leverantören i systemet med
förbud om fortsatt användning.
För hotellverksamhet i Egen drift används Hiltons
Supply Management System (HSM) för att säkerställa
efterlevnad av Pandox krav på leverantörer. Uppskatt-
ningsvis 80 procent av alla inköp görs genom detta
system. Av resterande 20 procent sker de flesta inköpen
lokalt via mindre aktörer.
Ytterligare upplysningskrav kopplade till allmänna
upplysningar för GOV-4 i ESRS 2 fortsätter i ESRS-index
i appendix på sidorna 138-139.
GOV-5 Riskhantering och intern kontroll över
hållbarhetsrapportering
Pandox hållbarhetsrelaterade riskidentifiering sker
i genomförandet och uppdateringen av den dubbla
väsentlighetsanalysen som täcker in hela organisationen
och även värdekedjan. Denna riskprocess har varit sepa-
rat från den bolagsövergripande riskprocessen. Diskus-
sioner förs internt om hur dessa processer ska integreras
framgent.
Pandox använder sig av ett klimatriskverktyg som
analyserar och värderar Pandox exponering mot fysiska
klimatrisker och naturkatastrofrisker. Det identifierar
också vilka klimatanpassningsåtgärder som behöver
genomföras på fastighetsnivå. Hållbarhetsrisker är en
del av Pandox övergripande riskarbete där exemepelvis
klimatriskanalyser är en del av förvärvsanalysen.
Ansvarsfördelning för hantering av riskerna varierar,
men koordinering av riskhantering sker genom SVP,
Director of Sustainable Business. Pandox har interna
kontrollrutiner, exempelvis ”four-eyes”-principen, som
bland annat innebär dubbelsignering vid kontrakts -
skrivning för att minimera risken för felaktigheter och
korruption. Vid nyanställning används farfarsprincipen,
där vd alltid är involverad vid rekrytering av centrala
chefsroller. För att säkerställa förfarande i enlighet med
förutbestämda processer görs självutvärderingar årligen
som avrapporteras till Pandox revisions utskott. Dessa
kontroller bidrar till kvaliteten i Pandox löpande eko-
nomi- och hållbarhetsarbete och följaktligen i den årliga
rapporteringen.
SVP, Director of Sustainable Business har det övergri-
pande ansvaret för att Pandox hållbarhetsrapportering
genomförs enligt gällande lagstiftning. En primär risk vid
hållbarhetsrapportering är att data rapporteras in felak-
tigt eller inte konsolideras korrekt. För att hantera detta
använder Pandox ett digitalt tredjepartssystem för inrap-
portering vilket möjliggör central översyn och kontroll.
Dessutom appliceras ”four-eyes”-principen även här,
när data skrivs in i rapporten. Pandox arbetar löpande
med förbättringar av datakvalité och inrapportering
genom automatisering av dataflöden samt rekrytering
av hållbarhetscontroller under 2024 som arbetar med
uppdateringar och förbättringar av processer, rutiner och
datakvalité samt löpande analyser. Pandox rapporte-
ringsstrukturer och uträkningar utvärderas årligen för att
säkerställa att de återspeglar verkliga förhållanden så väl
som möjligt.
En svårighet inom affärssegmentet Hyresavtal är att
alla hyresgäster inte samlar in hållbarhetsdata på ett
systematiskt sätt. I de fall det behövs använder Pandox
därför schablon beräkningar baserat på den faktiska data
från hyresgäster som finns tillgänglig. Mer information
om detta finns under varje relevant standard.
Grönt tak på Hilton Brussels Grand Place
FÖRVAL TNINGSBERä TTELSE
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2024
94
STRA TEGI OCH V äRDESKAPANDE VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER STYRNING FINANSIELL T OCH HÅLLBARHET

===== SIDA 95 =====

STYRNING
Har det övergripande ansvaret för den strategiska inrikt-
ningen av hållbarhets- och klimatarbetet och fattar beslut
om företagets policyer som uppdateras årligen. Styrelsen
fattar också beslut om signifikanta investeringar, såsom
gröna investeringsprogram avseende Pandox klimat-
omställning, för att uppnå sina vetenskapliga mål och
certifiering av fastigheter. Återrapportering till styrelsen
sker halvårsvis via en styrelserapport samt årligen genom
en muntlig presentation av SVP, Director of Sustainable
Business. Detta omfattar uppföljning av uppsatta mål
och aktiviteter för att nå dessa. Styrelsens kompetens ska
spegla de utmaningar Pandox har. Fem av sju ledamöter
har eller arbetar aktivt på fastighetsbolag och har därmed
bred bransch erfarenhet. Dessutom har tre av ledamö-
terna mångårig börserfarenhet. En av ledamöterna har
tydlig erfarenhet från hållbarhetsarbete enligt önskemål
från viktiga intressenter. Inga arbetstagarrepresentanter
finns representerade i styrelsens sammansättning. Vidare
sker kontinuerlig utbildning både internt av SVP, Director
of Sustainable Business kring exempelvis klimatomställ-
ning och hur olika scenarier påverkar dessa, BREEAM-
certifiering, mångfald och inkludering och omvärldsbe-
vakning kring relevanta trender och politiska beslut som
kan påverka Pandox strategi och verksamhet. Styrelsen
blev informerad kring resultatet av det arbete som skett
internt tillsammans med extern part avseende Pandox
påverkan, risker och möjligheter avseende hållbarhets-
aspekter i den dubbla väsentlighetsanalysen. Styrelsen
återkopplade med sina synpunkter, vilka integrerades
i slutresultatet av analysen. Styrelsen blir informerade
avseende eventuella förändringar i IRO:er, mål eller mäte-
tal. Under året utbildades styrelsen inom dess ansvar för
CSRD och antikorruption, lett av två externa hållbarhets-
experter. SVP, Director of Sustainable Business har under
2024 även haft en stående punkt på revisions utskottets
möten där fokus varit på hur arbetet med att rapportera i
linje med CSRD-rapporteringen fortskridit.
Ansvarar för löpande drift av företa-
get och att rapportera till styrelsen.
De ansvarar för att leverera på mål
och strategier samt fatta beslut om
övergripande verksamhetsfrågor,
däribland hållbarhet. De ska också
se till att system och processer finns
för uppföljning och kontroll av bola-
gets verksamhet och risker inom
samtliga hållbarhetsområden, vilket
även inkluderar klimatrelaterade
risker och möjligheter. SVP, Director
of Sustainable Business är medlem
i ledningsgruppen och bidrar med
kunskap inom denna aspekt. Vd och
ledningsgrupp har under året adres-
serat samtliga väsentliga ämnen som
identifierats för Pandox. Uppfölj-
ning och försäkran att system och
rutiner fungerar sker genom årlig
rapportering för samtliga nyckeltal i
hållbarhetsrapporten. För SBTi-mål
sker uppfölning löpande under året
via den omställningsplan som Pandox
har beslutat.
Består av representanter från lednings-
gruppen och hanterar kvartalsvis
frågeställningar och beslut rörande
hållbarhetsarbetet. Under 2024
fokuserades arbetet på konkreta
möjligheter och risker avseende
handlingsplaner för Scope 1, 2 och 3
för att lyckas uppnå Science Based
T argets samt ytterligare grön finan-
siering, inkludering och mångfald.
Hållbarhetskommittén är också aktiv
i de gröna investeringsprogrammen
samt BREEAM-certifiering av samt-
liga fastigheter inom Egen drift. CFO
är sammankallande för kommittén.
Hållbarhetskommittén har under året
adresserat samtliga väsentliga ämnen
som identifierats för Pandox (se
sidorna 97–98).
Ansvarar för att säkerställa att håll-
barhetsfrågor integreras i Pandox
löpande verksamhet tillsammans
med berörd områdesansvarig, vilket
oftast är affärsområdesansvariga.
Genom sitt deltagande på lednings-
gruppsmötena säkerställs att hållbar-
hetsfrågorna alltid finns högt upp på
agendan och integreras i affären. SVP,
Director of Sustainability Business
leder också två specifika hållbarhets-
forum. Det första forumet består av
SVP, Asset Management & Develop-
ment, en intern energispecialist och
en extern energikonsult, som driver
det gröna investeringsprogrammet för
Egen drift. Det andra forumet består
av SVP, Asset Management & Deve-
lopment samt två externa BREEAM-
specialister som driver och genomför
BREEAM-certifieringen av fastighe-
terna inom Egen drift tillsammans
med hotellens medarbetare. SVP,
Director of Sustainable Business rap-
porterar kontinuerligt utfallet av håll-
barhetsarbetet till ledningsgruppen.
Dessutom är hållbarhet ett stående
inslag på Pandox strategiska kickoffer
som arrangeras två gånger om året för
lednings gruppen, styrelserepresen-
tanter, medarbetare på huvudkon-
toret och nyckel befattningshavare
inom Egen drift. Rollen infattar också
ansvar för mål och måluppföljning.
Ansvarar för hållbarhetsabetet i Egen
drift och rapporterar till SVP, Director
of Sustainable Business. Denna person
har till hjälp minst en hållbarhets -
coach per hotell, som driver arbetet.
Hållbarhetsarbetet kommuniceras
kvartalsvis genom rapporten Green
Update och på interna konferenser
en till två gånger per år.
Alla medarbetare i Pandox är ansva-
riga för att arbeta med hållbarhet i
enlighet med de policyer och strate-
gier som företaget har.
STYRELSE OCH REVISIONSUTSKOTT VD OCH LEDNINGSGRUPP HÅLLBARHETSKOMMITTÉN SVP, DIRECTOR OF
SUST AINABLE BUSINESS SUST AINABILITY MANAGER SAMTLIGA MEDARBET ARE
FÖRVAL TNINGSBERä TTELSE
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2024
95
STRA TEGI OCH V äRDESKAPANDE VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER STYRNING FINANSIELL T OCH HÅLLBARHET

===== SIDA 96 =====

STRA TEGI OCH AFFÄRSMODELL
SBM-1 Strategi, affärsmodell och värdekedja
Pandox hållbarhetsstrategi tar sin utgångspunkt i den dubbla
väsentlighetsanalysen (sid. 99) och fokuserar på aktiviteter
för att nå de vetenskapsbaserade klimatmålen (sid. 109) som
är en del av Pandox strategi att skapa attraktiva och hållbara
hotellprodukter samt målen inom mångfald och inkludering.
Mappning av värdekedjan är en del av processen för den
dubbla väsentlighetsanalysen.
Pandox affärsmodell och ansvar i värdekedjan
Pandox äger, utvecklar och hyr ut hotellfastigheter till etable-
rade hotelloperatörer med hyresavtal som är långa, omsätt-
ningsbaserade med en god minimihyresnivå och delad risk.
Pandox är verksam i Europa. Under året har företaget avyttrat
sitt sista hotell i Kanada och därmed avvecklat denna marknad.
Pandox är aktiv i hela värdekedjan från förvärv och fastig-
hetsutveckling, uthyrning, tekniskt underhåll och hotelldrift,
till ombyggnation, renovering och eventuell försäljning av
fastigheten. Pandox påverkan sker därför i hela hotellbran-
schens värdekedja, men företagets roll och ansvar för håll-
barhet skiljer sig mellan affärssegmenten. Pandox har direkt
ansvar för hållbarhetsfrågor i sin egen verksamhet i Egen
drift, men har även möjlighet till påverkan i övriga delar av
värdekedjan genom att dels ställa krav på leverantörerna, dels
genom samarbete med hyresgästerna. Hur stor denna påver-
kan är regleras av avtal. Full kontroll inom Egen drift innefat-
tar förvärv av befintliga fastigheter, beslut om affärsmodell,
hotelldriften, tekniskt underhåll och drift, renoveringar och
om-eller tillbyggnad samt eventuell avyttring av fastigheter.
Samtidigt som full kontroll inom Hyresavtal endast innefattar
förvärv av befintliga fastigheter inklusive mark och eventu-
ella beslut om avyttringar av fastigheten. Annars skiljer sig
inflytandet åt där ansvaret för fastigheten och hållbarhetsre-
laterade frågor är uppdelat mellan hyresgästen och Pandox.
Ansvarsfördelningen är reglerad i hyresavtalet med hotellope-
ratören och kan se olika ut beroende på praxis i olika länder.
Hotelloperatören ansvarar för den löpande hotelldriften och
interiören i hotellen. Pandox ansvarar för fastighetens yttre
skal, tekniskt underhåll och fastighetsdrift, samt utveckling,
större renoveringar och om- eller tillbyggnad. När det gäller
investeringar av tekniska installationer, skiljer sig ansvaret
mellan Norden och övriga länder. Generellt sett har Pandox
ett större fastighetsansvar i Norden jämfört med i övriga
länder. Hotelloperatören ansvarar för inköp av all el, värme,
vatten och kyla till hotellen. Pandox har därför begränsade
möjligheter att påverka åtgärder för att minska energi- och
vattenanvändningen i de uthyrda fastigheterna. Pandox
målsättning är att påverka genom att skapa gemensamma
incitament för förbättring inom ramen för gröna tilläggsavtal
och andra gemensamma initiativ.
Hållbarhet har en central del i Pandox strategi och genom-
syrar investeringar i fastigheter genom hållbar utveckling.
Exempelvis beslutade Pandox under 2023 om ett investe-
ringsprogram om 29 MEUR, godkänd av styrelsen, som har
ambitionen att nå utsläppsminskningen i Scope 1 och 2. Mer
information kring projekten återfinns på sidorna för respek-
tive ESRS-standard (sid. 107–137). Hållbarhet är vidare en av
företagets fyra värdedrivare och för att uppnå resultat arbetar
Pandox aktivt med iniativ som minskad energianvändning,
fastighetscertifieringar, leverantörsgranskningar samt främ-
jande av ett jämställt och inkluderade ledarskap. Hållbarhet,
inklusive hantering av hållbarhetsrisker, är en del av Pandox
strategiska beslut och beaktas vid både förvärv och avyttringar.
Kunder och slutanvändare omfattar både hyresgäster och
hotellgäster. Pandox största leverantörer är byggentreprena-
der. I hela värdekedjan finns dessutom ett stort antal leveran-
törer av varor och tjänster som möjliggör hotelldrift. Antal
anställda efter geografiskt område återfinns i ämnesspecifik
standard S1 på sidan 125.
SBM-2 Intressenters intressen och synpunkter
Pandox har löpande dialoger med sina intressenter under
verksamhetsåret, utöver den specifika intressentdialog om
hållbarhet som genomfördes under 2023 som en del av den
dubbla väsentlighetsanalysen. Bolagets viktigaste intressenter
utgörs av hyresgäster, medarbetare, ägare, investerare, banker
och leverantörer. Alla Pandox intressentdialoger har som
syfte att informera bolaget om intressenternas synpunkter på
verksamheten samt validering av analyser för att möjliggöra
utveckling och förbättring, och dialogerna anpassas för att ge
ett så effektivt utbyte som möjligt.
Dialogen med hyresgäster styrs av avtalet och vilka aktuella
frågor som hanteras. Under året dominerades dessa samtal av
underhålls- och utvecklingsprojekt. Under 2024 skickades en
enkätundersökning ut till de hyresgäster som Pandox erhållit
data från med syfte att ytterligare förstå deras förväntansbild
avseende Pandox hållbarhetsarbete.
Det genomförs en medarbetarundersökning på huvud -
kontoret årligen och kvartalsvisa medarbetarundersökningar
i Egen drift. Läs mer under upplysningskrav ESRS S-1 på
sidan 123.
Dialog med ägare och investerare sker kvartalsvis i sam-
band med delårsrapporten, genom investerarresor, informella
möten och genom enkätundersökningar om vad de efterfrå-
gar i årsredovisningen. Under 2024 har Pandox fortsatt sin
dialog om grön finansiering med sina största långivare och
har kunnat öka andelen hållbarhetslänkade lån från 6 till 45
procent. I dialogerna har det framkommit tydligt vilka krav
och förväntningar olika intressenter ställer på Pandox, vilket
i sin tur har påverkat Pandox strategiska interna arbete. När
det är relevant eller påverkar Pandox strategiska arbete infor-
meras Pandox styrelse och ledningsgrupp om intressenternas
synpunkter. Det har inte har varit några väsentliga föränd-
ringar av Pandox affärsmodell under året.
Pandox arrangerar även årligen en hotellmarknadsdag
med fokus på trender och kunskapsspridning. Till detta
forum bjuds Pandox viktigaste intressenter in.
Dialogen med leverantörer har Pandox strukturerat genom
sin process för leverantörsgranskning. Genom denna kan
Pandox stödja och utveckla samarbetet samt påverka leveran-
törerna att arbeta mer strukturerat med hållbarhet. Läs mer
under Förklaring om tillbörlig aktsamhet på sidorna 93–94.
Pandox har även dialog med intresseorganisationer gäl-
lande utvecklingsmöjligheter, bland annat i samband med
deras utvärderingar av Pandox hållbarhetsarbete och resultat
från undersökningar och bedömningar så som GRESB, CDP
och Sustainalytics.
FÖRVAL TNINGSBERä TTELSE
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2024
96
STRA TEGI OCH V äRDESKAPANDE VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER STYRNING FINANSIELL T OCH HÅLLBARHET

===== SIDA 97 =====

SBM-3 Väsentlig påverkan, risker och möjligheter och deras förhållande till strategi och affärsmodell
Väsentlig påverkan, risker och möjligheter (IRO) har analyserats i den dubbla väsentlighetsanalysen. Inom vissa underämnen har inte någon finansiell risk eller möjlighet identifierats.
VÄSENTLIG PÅVERKAN, RISKER OCH MÖJLIGHETER (IRO) Var i värdekedjan Tidshorisont
ESRS-standard och ämnen Underämnen Typ av IRO
Uppströms
Pandox
verksamhet
Nedströms
Kort sikt
Medellång
sikt
Lång sikt
ESRS E1 Klimatförändringar Begränsning av klimatförändringar Negativ påverkan, finansiell risk och möjlighet
Anpassning till klimatförändringar Finansiell risk
Energi Negativ påverkan, finansiell risk och möjlighet
ESRS E2 Föroreningar ämnen som inger betänkligheter/ inger mycket stora betänkligheter Negativ påverkan
ESRS E3 Vatten och Marina resurser Vatten Negativ påverkan
ESRS E5 Cirkulär ekonomi Resursinflöden, inklusive resursanvändning Negativ påverkan, finansiell risk
Avfall Negativ påverkan, finansiell risk
ESRS S1 Den egna arbetskraften Arbetsvillkor Positiv och negativ påverkan
Likabehandling och lika möjligheter för alla Negativ påverkan, finansiell möjlighet
Hälsa och säkerhet Negativ påverkan
ESRS S2 Arbetstagare i värdekedjan Arbetsvillkor Negativ påverkan
Likabehandling och lika möjligheter för alla Negativ påverkan
Andra arbetsrelaterade rättigheter Negativ påverkan
ESRS S4 Konsumenter och slutanvändare Personlig säkerhet för konsumenter och/eller slutanvändare Negativ påverkan
Social inkludering för konsumenter och/eller slutanvändare Positiv påverkan
ESRS G1 Ansvarsfullt företagande Företagskultur Positiv och negativ påverkan, finansiell risk
Förvaltning av förbindelser med leverantörer Negativ påverkan
Korruption och mutor Negativ påverkan, finansiell risk
Cybersäkerhet Cybersäkerhet Negativ påverkan
E
S
G
IDENTIFIERAD V ÄSENTLIG PÅ VERKAN,
RISKER OCH MÖJLIGHETER
E1 Klimatförändringar
Väsentlig påverkan:
• Pandox verkar i en bransch med höga utsläpp av växthusga-
ser, där byggnader står för 36 procent av utsläppen i Europa.
• Företaget bidrar till utsläpp genom Scope 1, 2 och 3, med
majoriteten från Scope 3.
• Pandox fastigheter kan påverkas av extremt väder, över-
svämningar och regn, särskilt i länder som Österrike,
Belgien, Sverige och Norge.
• Pandox är beroende av energiintensiva leverantörer inom
bygg- och renoveringsbranschen.
• Många hotell värms upp med naturgas, ett fossilt bränsle
med höga utsläpp.
Finansiella risker:
• Framtida kostnader från utsläppsskatter och investeringar
för att uppfylla energieffektiviseringskrav.
• Krav på att alla icke-bostadsfastigheter ska uppnå minst F
i Europa och C i Storbritannien.
• Höga kostnader för reparationer och återställning vid
skador från extremt väder.
• Behov av stora investeringar för anpassningar, exempelvis
installation av kylsystem.
• äldre fastigheter kan vara dyra att omvandla för att
uppfylla nya krav.
• Energibrist kan orsaka allvarliga störningar och ekonomiska
förluster för Pandox och deras affärspartners.
• Begränsat inflytande över utsläpp från partners som hyr
Pandox fastigheter.
FÖRVAL TNINGSBERä TTELSE
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2024
97
STRA TEGI OCH V äRDESKAPANDE VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER STYRNING FINANSIELL T OCH HÅLLBARHET

===== SIDA 98 =====

Finansiella möjligheter:
• Genom att följa klimatplaner enligt Parisavtalet kan
Pandox förbli en attraktiv partner för investerare och
finansinstitutioner.
• BREEAM-certifiering av hotell kan skapa affärsmöjligheter
och attrahera gäster.
• Investeringar i energieffektiva byggnader och utrustning
kan spara resurser och energikostnader på lång sikt.
• Pandox kan bli en fortsatt attraktiv partner för
hotelloperatörer genom energieffektivisering.
• Skapa incitament för energieffektivitet genom nya
partnerskap.
• Investeringar i energieffektivitet kan göra Pandox till
en attraktiv partner för hotelloperatörer.
E2 Föroreningar
Väsentlig påverkan:
• Produkter som kylskåp, frysar och luftkonditionerings-
anläggningar kan innehålla farliga ämnen som skadar
miljön vid livscykelns slut.
• F-gaser från dessa produkter kan släppas ut i atmosfären,
vilket förvärras av ökande temperaturer och ökad
installation av luftkonditioneringsanläggningar.
• Rengöringsmedel som används vid städning kan innehålla
farliga ämnen.
E3 Vattenresurser
Väsentlig påverkan:
• Vattenutsläpp från hotellverksamheter kan negativt
påverka den omgivande miljön.
• Stora mängder avloppsvatten från tvätt, dusch och spolning
kan påverka lokala avloppssystem.
• V erksamheter i vattenstressade städer som London och
Bryssel förvärrar problemet.
E5 Cirkulär ekonomi
Väsentlig påverkan:
• Pandox har en negativ påverkan genom sitt val och
användning av material, särskilt råmaterialanvändning.
• Vissa material är beroende av jungfruliga resurser, vilket
kan påverka miljön negativt.
Finansiella risker:
• Brist på insikt i materialens inköpspraxis och dess påverkan
på människor och miljö.
• Brist på resurser och material kan leda till ökade priser eller
störningar i verksamheten.
• Material från länder med mindre strikta klimatpolitik kan
bli dyrare på grund av kommande EU-regler för koldioxid-
utsläpp.
• Ökade kostnader och regleringar kring avfallshantering.
• Potentiella böter om avfallsmängder inte begränsas eller
återvinns enligt krav.
S1 Den egna arbetskraften
Väsentlig påverkan
• Pandox skapar sysselsättningsmöjligheter genom sin lokala
närvaro.
• V erksamhet i länder där föreningsfrihet kränks kan leda
till försämrade arbetsvillkor.
• Bristande språkkunskaper bland arbetstagare bidrar till
hälsa- och säkerhetsrisker samt otillräckliga arbetsrättigheter.
• Diskriminering och sexuella trakasserier är vanliga inom
hotellverksamhet, särskilt i restaurang- och städbranschen.
• Andelen kvinnor som är hotellchefer är lägre i Europa än
i Norden.
• Fysiskt krävande arbetsuppgifter kan bli svåra för äldre
anställda.
• En minoritet av medarbetare inom städ har inte tillgång till
datorer, vilket försvårar utbildning och informationsdelning.
Finansiella möjligheter
• Förbättra samarbetet och effektiviteten inom företaget
genom fokus på mångfald och inkludering.
• Minska kostnader för utbildning och personalomsättning
genom en effektiv strategi för att attrahera och behålla
anställda.
• Öka affärsmöjligheterna genom att förbättra medarbetar-
nöjdheten.
• Utveckla strategier för att hantera diskriminering och
trakasserier.
• Anpassa arbetsuppgifter för äldre anställda för att bibehålla
deras arbetsförmåga.
• Förbättra tillgången till utbildning och information för
medarbetare utan datorer.
S2 Arbetstagare i värdekedjan
Väsentlig påverkan
• Bemanningspersonal inom restaurang och städning riskerar
tvångsarbete, låga löner och osäkra anställningar.
• Risk för olaglig arbetskraft och lönedumpning inom
fastighetssektorn.
• Otillräckliga språkkunskaper bidrar till bristande
arbetsrättigheter och begränsad kunskap om klagomåls-
mekanismer.
• Extern städpersonal kan utsättas för kemikalier som
påverkar hälsan negativt.
• Brist på facklig anslutning och kollektivavtal kan försämra
arbetsvillkor och rättigheter.
• Byggbranschen är en risksektor för arbetsvillkor, hälsa och
säkerhet.
• Byggarbetare hanterar stressiga arbetsförhållanden för att
möta deadlines.
• Hotellanställda riskerar trakasserier och diskriminering,
särskilt migrantarbetare och bemanningspersonal.
• Risk för tvångsarbete och barnarbete i värdekedjan, särskilt
inom kaffe- och teindustrin.
S4 Konsumenter och slutanvändare
Väsentlig påverkan
• Hotellverksamhet medför risker för prostitution,
människohandel och sexuella övergrepp.
• Risk för att hotellgäster utsätts för dåligt beteende eller
trakasserier från andra gäster eller personer i hotellets
omgivning.
• Pandox kan bidra till inkludering genom att säkerställa
tillgänglighet för alla och erbjuda tillgänglighetsanpassade
rum.
G1 Ansvarsfullt företagande
Väsentlig påverkan
• Positiv företagskultur som uppmuntrar till feedback och
nya idéer.
• Årlig inkluderingsundersökning visar att 82% av de
anställda känner sig inkluderade.
• Byggmaterial kan produceras på ett socialt ohållbart sätt.
• Beroende av entreprenörspartner för inköp av material.
• Beroende av att alla parter respekterar lagstiftning kring
korruption och mutor.
Finansiella risker
• 18 procent av de anställda känner sig inte inkluderade,
vilket kan leda till minskat engagemang och effektivitet.
• Sociala och miljömässiga risker från leverantörer som inte
granskas noggrant.
• Korruption och mutor kan leda till ökade kostnader,
förlorade affärsmöjligheter, juridiska påföljder och skador
på företagets rykte.
• Byggsektorn är en högrisksektor för korruption och mutor.
• Risk för korruption vid upphandling av varor och tjänster
samt partiskhet vid avtal.

All identifierad väsentlig påverkan, risker och möjligheter
(IRO) samt påverkan i värdekedjan och tidshorisont presen-
teras löpande som en inledning till respektive väsentlig ESRS-
standard, se sidorna 107, 117, 118, 120, 123, 130, 132 och 135.
Där återfinns även mer beskrivande upplysningar, omfattning
och hantering kopplade till dessa.
Pandox rapporterar enligt TCFD, vilket utgör en central del
av företagets klimatriskanalys. Denna analys belyser poten-
tiell finansiell påverkan samt effekter på Pandox strategi och
verksamhet. Analysen inkluderar även en känslighetsanalys
och en bedömning av den potentiella finansiella påverkan till
följd av identifierade risker samt Pandox åtgärder för att han-
tera dessa. Vidare illustreras hur företagets finansiella position
kan påverkas om dessa åtgärder inte genomförs. Utfallet av
TCFD-analysen beskrivs mer detaljerat på sidorna 113–116
i denna rapport.
FÖRVAL TNINGSBERä TTELSE
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2024
98
STRA TEGI OCH V äRDESKAPANDE VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER STYRNING FINANSIELL T OCH HÅLLBARHET

===== SIDA 99 =====

V ÄSENTLIGHETSANAL YS SAMT PÅ VERKAN, RISKER
OCH MÖJLIGHETER (IRO)
IRO-1 Beskrivning av arbetsgången för att fastställa och bedöma
väsentlig påverkan, risker och möjligheter
IRO-2 Upplysningskrav i ESRS-standarder som omfattas
av företagets hållbarhetsförklaring
Väsentlighetsanalys
Under 2023 genomförde Pandox en dubbel väsentlighets-
analys (DMA) för att fastställa väsentlig påverkan, risker och
möjligheter (IRO). Denna process är separat från Pandox
övergripande riskprocess. Väsentlighetsanalysen gjordes med
hjälp av en tredje part i enlighet med senaste tolkning av
CSRD och ESRS. Utvärderingen gjordes utifrån principen för
dubbel väsentlighet enligt vilken ett hållbarhetsämne kan
vara väsentligt från ett eller båda av följande perspektiv:
• Påverkans väsentlighet – Pandox påverkan på människor
och/eller miljö
• Finansiell väsentlighet – hållbarhetsämnen som skapar
effekter på Pandox finansiella förutsättningar
Den dubbla väsentlighetsanalysen genomfördes i fem steg:
1. Förståelse för affärsmodellen, värdekedjan samt
identifiering av en bruttolista över ESG-ämnen
2. Processanalys och intressentdialog
3. Utvärdering av påverkans väsentlighet
4. Utvärdering av finansiell väsentlighet
5. Väsentlighetsmappning och dokumentation
Förståelse för affärsmodellen och värdekedja
Ett första steg för att kunna identifiera och bedöma effekter,
risker och möjligheter som är väsentliga för Pandox var att
kartlägga och förstå företagets affärsmodell och värdekedjan.
Nyckelaktiviteter, resurser och intressenter mappades ut längs
värdekedjan för att kunna definiera en tydlig omfattning för
den forsatta analysen. Hela Pandox värdekedja inkluderades.
Analysen exkluderade framtida potentiella förvärv eller
förändringar av affärsmodellen.
Bruttolista över all påverkan, finansiella risker och
möjligheter (IRO)
En bruttolista över IRO:er skapades genom att utvärdera
samtliga ämnen inklusive underämnen samt delunderämnen
baserats på ESRS ämneslista gentemot Pandox verksamhet.
T otalt identifierades 26 hållbarhetsämnen.
Processanalys och intressentdialog som underlag till
utvärdering av väsentlig påverkan, finansiella risker och
möjligheter (IRO)
Identifierade IRO:er kartlades enligt varje underämne i
brutto listan. även ämnen som inte inkluderades i listan, men
som skulle kunna vara väsentliga för Pandox, lyftes. I analy-
sen identifierades risker och möjligheter som kan uppstå från
påverkan. Processanalysen omfattar hela verksamheten och
är inte begränsade till specifika verksamheter, affärsförbindel-
ser, geografiska områden eller liknande. Det innebär att hela
Pandox värdekedja är inkluderad såsom egen hotellverksam-
het i Egen drift, nedströms hyresgäster som driver hotellen i
Hyresavtal samt de uppströms leverantörer Pandox använder
sig av, exempelvis i byggbranschen. Kunskap såsom intern
kartläggning av Pandox fastighetsbestånd avseende exempel-
vis kylsystem, luftkonditionering samt branschpraxis såsom
exempelvis typiskt förekommande föroreningar i branschen
har tagits i beaktning i identifiering av IRO:er i E2. Vidare har
jämförelse mot externa initiativ såsom SASB standards, CSR
risk check, Think hazard, Transparency international samt
WWF biodiversity and water risk filter genomförts genom
skrivbordsanalys.
Klimatrelaterade fysiska- och omställningsrisker identifie-
rades i Pandox klimatrisksystem och genomförda klimatrisk-
rapporter av extern part. Dessutom beaktades Pandox utförda
klimatscenarioanalys i enlighet med T ask Force on Climate-
related Financial Disclosures (TCFDs) rekommendationer där
klimatrelaterad påverkan, kopplade till växthusgasutsläpp,
föroreningar, vatten och cirkulär ekonomi identifierades
genom mappning och analys av Pandox platser/områden för
verksamhet. Vidare analyserades hotellens geografiska lägen
för att utreda om de befinner sig i vattenstressade områden.
För att läsa mer om scenarioanalyserna, se sidorna 113–116.
Tidigare genomförda avfallsstudier för att förstå respektive
hotells avfallsströmmar har tagits i beaktande vad gäller cir-
kulär ekonomi. Ytterligare har en genomförd studie avseende
badrums klimatpåverkan inkluderats.
Pandox påverkan kopplat till mänskliga rättigheter identi-
fierades genom den Human Rights Impact Assessment som
genomfördes av extern part under vintern 2022/2023 och
som inkluderade intressentdialoger och processer för tillbör-
lig aktsamhet inom samtliga affärssegment.
För att säkerställa att utvärderingen täckte in samtliga
ämnen i bruttolistan, samt ytterligare potentiella ämnen som
inte identifierats, genomfördes intervjuer med sammanlagt
10 relevanta intressenter, fyra interna och sex externa. Inter-
vjuerna genomfördes av tredje part.
I DMA-processen togs inte förslag in från lokala experter
eller specifika berörda samhällen avseende föroreningar eller
vatten och marina resurser, då Pandox anser att tillräcklig rele-
vant kunskap inhämtats inom dessa områden. Dock involve-
ras lokala experter vid exempelvis BREEAM-certifieringar.
Utvärdering av väsentlig påverkan, finansiella risker och
möjligheter (IRO)
De identifierade IRO:er delades in på kort, medellång och
lång sikt och specificeras till olika delar av värdekedjan. En
poängsättning gjordes sedan med utgångspunkt i kriterierna
i ESRS 1 Allmänna Krav för påverkan och finansiell väsentlig-
het.
Negativ påverkan poängsattes baserat på allvarlighets-
grad – en kombination av skala, omfattning och möjlighet till
gottgörelse – samt sannolikhet. Allvarlighetsgrad prioriterar
sannolikheten före påverkan på mänskliga rättigheter. Posi-
tiv påverkan poängsattes baserat på skala, omfattning och
sannolikhet. Finansiella risker och möjligheter poängsattes
baserat på potentiell storlek på risken eller möjligheten samt
sannolikhet.
Relevanta trösklar för den kvantitativa poängsättningen
beslutades i samråd med Pandox hållbarhetsteam, repre-
sentanter från ledningsgruppen sam externa konsulter. De
parametrar som är osannolika att inträffa, utom när det kom-
mer till påverkan på mänskliga rättigheter, eller har låg allvar-
lighetsgrad/storlek faller under tröskeln och inkluderas ej i
rapporteringens omfattning.
Kartläggning av väsentlighet och dokumentation
De preliminära resultaten av den dubbla väsentlighetsanaly-
sen validerades av representanter från Pandox hållbarhets-
team och ledningsgrupp. Efter detta gjordes slutliga justeringar.
Väsenlighetsanalysen resulterade i att utifrån de 26 hållbar-
hetsämnena blev 9 ESRS ämnesstandarder väsentliga, med
20 väsentliga underämnen, varav en företagsspecifik. Väsent-
lighetsanalysens resultat har kommunicerats till styrelsen för
kännedom och möjlighet att påverka. Ytterligare mer detal-
jerad genomgång av resultaten och processen gjordes med
enskilda styrelseledamöter. Pandox rutin är att göra en årlig
översyn av väsentlighetsanalysen där eventuella förändringar
i bolagets värdekedja, verksamhet, branschpraxis och nya
insikter tas i beaktning. Detta genomfördes med hjälp av en
tredjepart som har god erfarenhet av att utföra dubbla väsent-
lighetsanalyser.
Vilken hållbarhetsinformation som ska raporteras har
bedömts baserat på de väsentliga IRO:er som har identifierats
för respektive underämne. Samtliga datapunktrader i väsent-
liga standarder har bedömts för att säkerställa fullständig och
väsentlig rapportering. Upplysningskrav för vilka det inte
finns några relaterade väsentliga IRO:er har uteslutits
ur hållbarhetsinformationen.
Uppdatering av väsentlighetsanalys 2024
Under 2024 gjordes en uppdatering av analysen för att säker-
ställa relevans och precision. Eftersom 2023 var det första
året som Pandox genomförde en dubbel väsentlighetsanalys,
har den uppdaterade analysen identifierat skillander och
nya insikter. De förändrade bedömningarna återfinns i E2,
E5 samt S3. Analysen visar att både underämnet miljöföro-
reningar i E2 och underämnet resursutflöden i E5, bedömts
som inte väsentliga på grund av uppdaterade tolkningar av
regelverket. Vidare har hela E4 standarden identifieras som
icke väsentlig i den uppdaterade analysen. Detta är en följd
av den översiktliga riskanalys av naturrelaterad påverkan och
beroenden som genomfördes under 2022/2023. Analysen
genomfördes på de geografiska platser där Pandox har sina
fastigheter, och på de material som förekommer i Pandox
egen verksamhet samt i värdekedjan. Viktiga aktiviteter som
förekommer i värdekedjan har också utvärderats för att få en
förståelse för naturrelaterade konsekvenser och beroenden
i värdekedjan. Analysen har visat att inga av de platser där
Pandox bedriver verksamhet har påfallande känslig biologisk
mångfald och inga fastigheter ligger i eller nära Key Biodiver-
sity Areas. Pandox hotell är belägna i stadsmiljöer.
Vidare har även hela S3 standarden identifierats som inte
längre väsentlig. Transparens är inte längre ett identifierat
underämne. Istället har man kategoriserat cybersäkerhet som
ett väsentligt underämne och bildar således en företagsspecifik
upplysning.
Ytterligare upplysningskrav kopplade till allmänna upplys-
ningar i IRO-2 i ESRS 2 fortsätter i ESRS-index i appendix på
sidorna 140–141.
FÖRVAL TNINGSBERä TTELSE
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2024
99
STRA TEGI OCH V äRDESKAPANDE VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER STYRNING FINANSIELL T OCH HÅLLBARHET

===== SIDA 100 =====

Miljöinformation
ALLMÄN INFORMA TION
93 ESRS2 Allmänna upplysningar
MILJÖINFORMA TION
101 Rapportering enligt T axonomiförordningen
107 ESRS E1 – Klimatförändringar
117 ESRS E2 – Föroreningar
118 ESRS E3 – Vattenresurser och marina resurser
120 ESRS E5 – Resursanvändning och cirkulär ekonomi
E
SAMHÄLLSANSV ARSINFORMA TION
123 ESRS S1 – Den egna arbetskraften
130 ESRS S2 – Arbetstagare i värdekedjan
132 ESRS S4 – Konsumenter och slutanvändare
S
BOLAGSSTYRNINGSINFORMA TION
135 ESRS G1 – Ansvarsfullt företagande
137 Cybersäkerhet (Pandox egen)
ESRS APPENDIX
138 Centrala delar av tillbörlig aktsamhet
140 Innehållsindex för krav på offentliggörande av ESRS
142 Förteckning över datapunkter från annan EU-lagstiftning
146 TCFD-index
147 Definitioner
G
FÖRVAL TNINGSBERä TTELSE
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2024 STRA TEGI OCH V äRDESKAPANDE VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER STYRNING FINANSIELL T OCH HÅLLBARHET
100

===== SIDA 101 =====

Rapportering enligt EU-taxonomin
Pandox rapporterar för fjärde året i rad i enlighet med EU:s
T axonomiförordning, som syftar till att visa i vilken utsträck-
ning företagets verksamhet är miljömässigt hållbar och
lever upp till EU:s sex miljömål. Pandox rapporterar både på
omfattning och förenlighet för samtliga miljömål. Under året
genomfördes en utökad granskning av resterande miljömål
3-6 utifrån förenlighet. Ingen förenlighet kunde påvisas i
dessa miljömål. Pandox har tagit fram guidning och instruk-
tioner för hur insamlandet av data ska genomföras internt, så
att rapportering sker i enlighet med T axonomiförordningen.
Rapportering för 2024
Under 2024 omfattades totalt 98 (98) procent av omsättningen
kopplat till miljömål 1 (CCM) och 6 (BIO), 99 (99) procent av
kapitalutgifter (capex) och 100 (100) procent av driftutgifterna
(opex) för miljömål 1 (CCM). Andelen som var förenlig upp-
gick till 5 (5) procent av omsättning, 63 (3) procent av kapital-
utgifter (capex) och 22 (13) procent av driftsutgifter (opex).
Miljömål 1 (CCM) omfattade totalt 37 (97) procent av
capex och 78 (87) procent opex under 2024. Vidare omfat-
tades Pandox av 46 (46) procent av omsättningen kopplat
till miljömål 6 (BIO). Pandox har ingen förenlig omsättning,
capex eller opex kopplat till miljömål 2 (CCA) och 6 (BIO).
Ingen av investeringarna 2024 avser anpassningsinvesteringar
varför miljömål 2 (CCA) inte blir tillämpligt.
För fastigheter är energiprestandan den avgörande para-
metern i förhållande till EU-taxonomins miljömål 1. Pandox
har utgått från Fastighetsägarnas riktlinjer kring vad som
definieras som topp 15 procent vilket inkluderar energidekla-
rationer med energiklass A till B. Då det i dagsläget inte finns
riktlinjer i andra länder kring topp 15 procent har Pandox
valt att tolka Sveriges riktlinjer även för de andra länder där
företaget är verksamt. Under 2024 hade 15 fastigheter energi-
klass B och en A. Dessa är belägna i Sverige, Norge, Österrike,
Nederländerna och England. Den största skillnaden mot förra
året avser främst tre nyförvärvade fastigheter i England, som
uppfyller energiklassning om minst B, som är inkluderade i
årets rapportering.
Angivna procentsatser avseende förenlighet med T axo-
nomin ska ses i ljuset av att Pandox fastighetsbestånd i stor
utsträckning består av äldre fastigheter som i majoriteten av
fallen inte når klass B. I det befintliga beståndet finns inte
samma förutsättningar som vid nyproduktion där hänsyn tas
till dagens energikrav redan i planeringsstadiet. Att förflytta
en fastighet från mycket låga energiklasser till klass A eller B
kan vara mycket tekniskt utmanande och kräva stora investe-
ringar samt en samverkan med hyresgäster som inte alltid är
möjlig vid extern drift. I många fall konstateras att en sådan
förflyttning inte är affärsmässigt försvarbar eller tekniskt
genomförbar och att en rivning och nybyggnation skulle
krävas. Detta är samtidigt inte förenligt med EU:s målsättning
om minskad klimatpåverkan då det leder till hög resursför-
brukning.
Vidare har Pandox fastigheter i 11 länder med olika natio-
nella regler kring hur beräkningar av energiklasser ska ske
och energislag viktas. Förutsättningarna varierar också stort.
I Sverige finns utbredda fjärrvärmenät med låga utsläpp,
medan naturgaspannor är en vanlig lösning för uppvärmning
i till exempel England. även elproduktionens källor skiljer
sig stort mellan olika länder. I Sverige står fossila bränslen för
cirka 1 procent av elproduktionen medan i Storbritannien är
andelen fossil naturgas i elproduktionen 35 procent, då finns
även olja och kol i mixen utöver detta.
Direkta jämförelser av nationella betyg är därför idag ofta
inte rättvisande. Som ett exempel kan energiklassning B i
England för vissa byggnadstyper motsvara ett F i Skottland.
I Tyskland finns ingen skala och i Belgien finns ännu inga
energideklarationer för kategorin hotellfastigheter. Enligt nya
EU-direktiv kommer detta att krävas från 2025 för att uppnå
en bättre jämförbarhet länder emellan.
Pandox har som en del av sitt arbete inom SBTi påbörjat
ett projekt internt för att identifiera vilka fastigheter som behö-
ver energieffektiviseras för att ligga i linje med Parisavtalet. I
detta arbete är Pandox ambition att förflytta fastigheter till ett
B där det är möjligt.
Bedömning av tillämplighet och förenlighet av hotellverksamheten
inom miljömål 6 Biodiversitet och aktivitet Bio 2.1
Analysen avseende tillämplighet och förenlighet omfattar
enbart hotellverksamheten i Egen drift eftersom det endast
är i denna verksamhet som Pandox bedriver hotellverksam-
het. I Hyresavtal är Pandox enbart fastighetsägare och har inte
ansvar för hotelldriften.
Inga av Pandox hotell ligger i eller i närheten av något
naturskyddsklassificerat område. Det skulle därför kunna
argumenteras för att Pandox hotellportfölj inte innefattas av
den ekonomiska aktiviteten BIO 2.1 eftersom de inte har en
möjlighet att bidra till miljömålet enligt de uppsatta krite-
rierna. Den 29 november 2024 publicerades dock en FAQ i
utkastform från EU-kommissionen där det förtydligades att
hotell som är tillämpliga i enlighet med BIO 2.1 ska kunna
testas för taxonomiförenlighet oavsett var de är belägna.
Pandox har bedömt att utkastet till vägledning bekräftar att
hotellen är tillämpliga i T axonomisystemet. Hur kriterierna
för väsentligt bidrag exakt ska testas på Pandox hotell, med
utgångspunkt i det utkast till FAQ som publicerades i novem-
ber, analyseras fortfarande. Det arbete som genomförts för
att bedöma förenlighet beskrivs nedan. Hur förenlighet ska
testas kan även komma att förändras under 2025 innan
FAQn fastställs.
Pandox har sålunda påbörjat utredningen avseende för-
enlighet under 2024. För att klassificera hotellverksamheten
i Egen drift som förenlig med Biodiversitetsmålet måste
kriterierna för väsentligt bidrag till miljömålet kriterier 1 till
5, kriterierna för att inte skada de andra miljömålen (DNSH)
och förenlighet med minimiskyddsåtgärder påvisas. Det
DNSH kriterium som behöver bevisas för miljömål 1, klimat-
förändringar, innebär att byggnaderna har en viss energieffek-
tivitet. Det har testats av Pandox genom att göra en bedöm-
ning av det tekniska screeningkriteriet som definierar de
topp 30 procent mest energieffektiva byggnaderna nationellt.
För att identifiera de fastigheter som hamnar inom topp 30
utgick Pandox från vägledningen för topp 15 enligt Fastig-
hetsägarnas riktlinjer. Därefter användes vägledningen från
Fastighetsägarna för primärenergital (kWh/m2) för att täcka
in ytterligare fastigheter inom topp 30. Vid slutet av 2024
uppnådde 10 av 24 fastigheter i Egen drift detta kriterium.
Dessa 10 fastigheter utvärderades vidare mot de tekniska
granskningskriterierna, 1 till 5, för väsentligt bidrag till Bio-
diversitetsmålet. Ingen av Pandox fastigheter bedömdes dock
vara förenliga med samtliga kriterier i aktivitet BIO 2.1, detta
eftersom det för en del av kriterierna saknats vägledning för
hur dessa ska kunna tillämpas av fastigheter utanför natur-
skyddsklassificerade områden. Den sent publicerade FAQn
ger dock sådan vägledning varför det är möjligt att Pandox i
framtiden även kan komma att ha förenliga fastigheter inom
Biodiversitetsmålet. Detta under förutsättning att även reste-
rande miljömålens DNSH-kriterier uppfylls, något som inte
testats i år eftersom någon förutsättning för förenlighet ändå
inte bedömdes föreligga.
Pandox fortsätter att bevaka och utvärdera potentiella
förbättringsåtgärder för att stärka hållbarhetsarbetet och
anpassningen till EU:s taxonomi.
Minimum safeguards
Under 2022 granskade och bedömde en tredje part att
Pandox efterlevde styrningskraven som definieras av mini-
miskyddsåtgärderna (eng: Minimum Safeguards). Det säker-
ställdes då även att bolaget har utvecklat och antagit lämpliga
program och åtgärder för att förebygga och upptäcka korrup-
tion och säkerställa sund konkurrens. Enligt kontrollen har
varken Pandox eller dess dotterbolag brutit mot skatterelate-
rade lagar och det finns inga bekräftade överträdelser enligt
Dow Jones Risk Center. Pandox och dess högsta ledning har
inte heller dömts för brott mot konkurrenslagarna enligt Dow
Jones Risk Center. Granskningen baserades på OECD:s rikt-
linjer för multinationella företag, FN:s vägledande principer
för företag och mänskliga rättigheter, samt ILO:s åtta kärn-
konventioner. Pandox har beslutat att tredje part ska granska
efterlevnad av minimum safeguards vartannat år om inga
stora förändringar eller incidenter äger rum som föranleder
extra granskning. Granskning genomförs igen inför 2025 års
årsredovisning.
Under 2024 kontrollerade en tredje part huruvida det
inkommit ärenden till OECD:s nationella kontaktpunkter
och/eller anklagelser mot Pandox om brott mot arbetsla-
gar och mänskliga rättigheter som rapporterats till Business
and Human Rights Resource Center. Föremål för kontrol-
len har varit Pandox, koncernledningen och styrelsen samt
dotter bolag. Kontrollen visade inga (0) inkomna ärenden
FÖRVAL TNINGSBERä TTELSE
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2024
101
STRA TEGI OCH V äRDESKAPANDE VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER STYRNING FINANSIELL T OCH HÅLLBARHET

===== SIDA 102 =====