FULLTEXT DEL 1 AV 2
Årsredovisning 2025
===== SIDA 1 =====
1 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Vicore Pharma Holding AB (publ)
vicorepharma.com
Årsredovisning 2025
===== SIDA 2 =====
Kort om Vicore ...............................................3
Året i korthet ...................................................4
VD-ord .............................................................6
Frågor och svar med CSO ..............................8
Hållbarhetsrapport 2025 ...............................11
Immateriella rättigheter .................................19
Aktieägarinformation .....................................20
Formell årsredovisning 2025
Förvaltningsberättelse ...................................22
Flerårsöversikt ................................................28
Finansiella rapporter, koncern .......................29
Finansiella rapporter, moderbolag ................31
Noter, koncern ................................................34
Noter, moderbolag .........................................49
Underskrifter ...................................................53
Revisionsberättelse ........................................54
Bolagsstyrningsrapport .................................57
Styrelse och ledning .......................................64
Revisorns yttrande om
bolagsstyrningsrapporten .............................68
Ordlista ...........................................................69
Nyckeltal .........................................................71
Kontaktinformation ........................................73
ESEF (european single electronic format) är den officiella versionen av årsredovisningen. Övriga versioner är kopior.
Innehålls-
förteckning
===== SIDA 3 =====
Substans Indikation Preklinik Fas 1 Fas 2 Fas 3 Kommentar Partnerskap
Buloxibutid IPF Fas 2b-studie pågår (NCT06588686)
Målet är fullrekryterad studie under första halvåret 2026 Japan:
Nya
ATRAGs*
Flertal
indikationer Prekliniska studier
1. Bolagsrapporter (anmärkning: sammanlagd försäljning av de marknadsförda läkemedlen Ofev
och Esbriet, där försäljningen av Ofev inkluderar SSc-ILD).
2. Global Data, The Insights Partners.
3. Dempsey et al. Ann Am Thorac Soc 2021.
Vicore pipeline
Kort om
Vicore
Vicore Pharma Holding AB är ett läkemedelsbolag i klinisk fas som
utvecklar en ny klass av läkemedel med sjukdomsmodifierande
potential inom respiratoriska och fibrotiska sjukdomar, inklusive
idiopatisk lungfibros (IPF).
Bolagets ledande program, buloxibutid (C21), är en oralt administre-
rad småmolekylär ”first-in-class” angiotensin II typ 2-receptor agonist
(AT2) som har erhållit särläkemedelsstatus (Orphan Drug) och Fast
Track Designation från den amerikanska läkemedelsmyndigheten
FDA. Buloxibutid utvärderas i den pågående globala 52-veckors fas
2b-studien ASPIRE i IPF.
Vicore använder sin unika expertis inom AT2-receptorns kemi
och biologi för att vidareutveckla nya läkemedelskandidater inom
ytterligare indikationsområden.
Bolaget är noterat på Nasdaq Stockholm under kortnamnet VICO.
Global patientpopulation - IPF
~3 000 000
Genomsnittlig behandlingslängd3
10 månader
Endast ~26 % av patienterna i USA påbörjar
behandling3
74% 26%
Global IPF-marknadsstorlek
Betydande marknadstillväxt
förväntas under det kommande
decenniet
20241
CAGR
10-15 %
2030-2033
4,2
miljarder USD
>10
miljarder USD
* ATRAGs - Angiotensin II typ 2-receptor agonister
(uppskattad)2
3 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
===== SIDA 4 =====
4 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Presentation av nya
analyser från fas 2a-studien
AIR som bekräftar
buloxibutids robusta
behandlingseffekt
På European Respiratory Society (ERS)
kongressen i september presenterades
nya resultat från den 36 veckor långa
fas 2a-studien AIR med buloxibutid i
idiopatisk lungfibros (IPF), inklusive en
syntetisk kontrollarm-analys. Denna
analys, som använder syntetiska
kontrollarmar genererade från en ”real-
world” databas med över
10 000 IPF-patienter, ger starkt stöd för
buloxibutids positiva behandlingseffekt.
Hos patienter med jämförbara baslin-
je-karakteristika visade buloxibutid en
statistiskt signifikant förbättring i force-
rad vitalkapacitet (FVC) vid 36 veckor,
både relativt baslinjen och jämfört med
den syntetiska kontrollen. Analysen
ger ett tydligt och kvantitativt externt
jämförelsevärde som visar att buloxibu-
tid på ett meningsfullt sätt överträffade
väl matchade verkliga IPF-förlopp, vilket
bekräftar den sjukdomsmodifierande
signal som observerats i AIR-studien.
Året
i korthet
Under 2025 fortsatte Vicore att fokusera på genomför-
andet av den globala 52-veckors fas 2b-studien ASPIRE
som utvärderar buloxibutid vid IPF. Året präglades av
disciplinerat genomförande vilket återspeglades i
ett starkt kliniskt och regulatoriskt momentum för
buloxibutid, en stärkt finansiell ställning efter en
framgångsrik finansiering samt en utvidgning av
ASPIRE-studien i syfte att maximera sannolikheten
för framgång i en föränderlig konkurrenssituation.
Finansiell kalendar
6 maj 2026 Delårsr apport, Q1
6 maj 2026 Årsstämma
21 augusti 2026 Halv årsrapport
5 november 2026 Delårsr apport, Q3
25 februari 2027 Bokslutskommun iké 2026
Finansiella rapporter finns tillgängliga på
bolagets hemsida www.vicorepharma.com från
och med dagen för offentliggörandet.
Finansiell översikt för 2025
Nettoomsättningen uppgick till 3,8 MSEK (109,4)
Rörelseresultatet var -452,4 MSEK (-194,2)
Periodens resultat uppgick till -477,5 MSEK (-168,6)
Resultat per aktie före/efter utspädning var -1,99 SEK
(-1,23)
Likvida medel och kortfristiga placeringar per den
31 december 2025 uppgick till 1 166,7 MSEK (1 156,0)
===== SIDA 5 =====
5 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Utvidgning av fas
2b-studien ASPIRE
I november meddelade Vicore en utvid-
gning av fas 2b-studien ASPIRE från
270 till 360 patienter för att säkerställa
att studien är tillräckligt dimensionerad
för att fånga det betydande medicin-
ska behovet och de kommersiella
möjligheterna bortom framväxande
behandlingsstandarder.
Nyligen positiva utfall från studier i sen
fas visar på en växande möjlighet för
tolerabla behandlingar som ytterligare
kan minska försämringen av lungfunk-
tionen. En ökning av studiepopulationen
stärker sannolikheten för framgång i
ASPIRE-studien och säkerställer att
studien kan fånga upp ett bredare
effektintervall som skulle positionera
buloxibutid som den mest effektiva
behandlingen för IPF hittills.
Till följd av ett starkt momentum i
patientrekryteringen är studien fortsatt
på väg att slutföra rekryteringen under
första halvåret 2026.
Stärkt finansiell ställning
efter en framgångsrik riktad
nyemission
I november meddelade Vicore att
bolaget framgångsrikt genomfört en
riktad nyemission om cirka 455 MSEK
(48 MUSD), vilket innebär att bolagets
likvida medel uppgick till 1 168 MSEK
(127 MUSD) vid årets slut. Finansie-
ringen erhöll betydande stöd från både
nya och befintliga investerare, däribland
HBM, HealthCap, Fjärde AP-fonden
(AP4), Invus samt Sanofi, ett av världens
ledande läkemedelsbolag.
Kapitaltillskottet stärker ytterligare
Vicore’s institutionella ägarbas och
understryker förtroendet hos ledande
globala hälso- och sjukvårdsinvesterare
för bolagets strategiska inriktning.
Finansieringen ger Vicore en stark
position att genomföra den utökade
fas 2b-studien ASPIRE, finansiera
förberedelser inför fas 3, och investera
i plattformen och den tidiga projekt-
portföljen, samtidigt som bolaget kan
bibehålla en god finansiell ställning efter
fas 2b-resultaten.
Amerikanska FDA beviljade
buloxibutid fast track-
status för behandling av IPF
I januari meddelade Vicore att den ame-
rikanska läkemedelsmyndigheten FDA
beviljat Fast Track-status för buloxibutid
vid behandling av IPF. Klassificeringen
syftar till att påskynda utveckling och
regulatorisk granskning av läkemedel
som adresserar ouppfyllda medicinska
behov vid allvarliga eller livshotande
sjukdomar. Beslutet understryker
potentialen för buloxibutid att erbjuda
en betydande förbättring jämfört med
befintliga behandlingar och stödjer ett
accelererat samarbete med FDA.
Buloxibutid erhöll
särläkemedelsstatus i
Japan för behandling av IPF
I september beviljade Japans hälsomi-
nisterium, Ministry of Health, Labor and
Welfare (MHLW), särläkemedelsstatus
till buloxibutid för behandling av IPF.
Vicore ingick 2024 ett exklusivt licensav-
tal med Nippon Shinyaku för utveckling
och kommersialisering av buloxibutid i
Japan. Särläkemedelsklassificeringen
syftar till att stödja utvecklingen av
lovande behandlingar för sällsynta
sjukdomar med stora medicinska
behov och kan medföra incitament
såsom reducerade rådgivnings- och
granskningsavgifter samt förlängd
marknadsexklusivitet vid ett framtida
godkännande i Japan.
===== SIDA 6 =====
6 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
VD har
ordet
Under året har vårt primära fokus varit
att genomföra den globala 52 veckor
långa fas 2b-studien ASPIRE på ett
rigoröst och effektivt sätt. Jag är stolt
över den operativa skicklighet som vårt
team och våra kliniska partners har visat
vid över 100 kliniker världen över. Tack
vare det fortsatta engagemanget från
prövare och kliniker är ASPIRE-studien i
fas och på väg att slutföra rekryteringen
under första halvåret 2026. Det är
viktigt att understryka att beslutet att
utöka studiepopulationen i ASPIRE inte
bara speglar vår tilltro till buloxibutids
potential, utan också vår ambition att
utforma en studie som fullt ut kan fånga
av den terapeutiska nyttan och därige-
nom potentiellt positionera buloxibutid
som den mest effektiva behandlingen
för IPF hittills. Detta är en investering
i noggrannhet och i de patienter som
förväntar
sig bättre, säkrare och effektivare
behandlingsalternativ.
Vår övertygelse stärktes ytterligare
av nya analyser från fas 2a-studien AIR
som presenterades vid ERS-kongressen
i september. Användningen av syntetiska
kontrollarmar, baserade på en real
world-databas med över 10 000 IPF-pa-
tienter, resulterade i ett kraftfullt externt
jämförelsevärde för våra 36-veckorsdata
från AIR-studien. Resultaten var tydliga:
buloxibutids effekt på lungfunktionen
överträffade i signifikant grad mer än
400 matchade syntetiska kontrollförlopp,
vilket ger en övertygande och statistiskt
robust bekräftelse av dess sjukdomsmo-
difierande potential. Dessa resultat bidrar
till en växande evidensbas som stöder
vår uppströms verkningsmekanism och
differentierar buloxibutid ytterligare i ett
alltmer föränderligt konkurrenslandskap.
Vår finansiella ställning stärktes
också avsevärt under 2025 genom en
framgångsrik riktad nyemission om cirka
455 MSEK (cirka 48 MUSD). Transak-
tionen fick starkt stöd från både nya
institutionella investerare och långsiktiga
aktieägare och säkerställde en kassa-
position som möjliggör en genomtänkt
utvidgning av ASPIRE-studien, fortsatta
förberedelser inför
fas 3 och fortsatt utveckling av vår
2025 var ett år av betydande och mätbara framsteg för Vicore, vilket ytterligare
stärker min övertygelse om bolagets riktning och förmåga att skapa meningsfull
skillnad för patienter som lever med IPF. Med utgångspunkt i 2024 års momen-
tum har vi med precision och målmedvetenhet drivit den globala fas 2b-studien
ASPIRE framåt, genererat övertygande nya analyser från fas 2a-studien AIR,
avsevärt stärkt vår finansiella ställning och erhållit värdefulla regulatoriska klassi-
ficeringar som bekräftar potentialen i vårt angreppssätt. Var och en av dessa mil-
stolpar har gett Vicore en tydlig och stabil position inför 2026, samtidigt som vi
fortsätter att arbeta mot den kommande och viktiga rapportering av fas 2b-data.
Ahmed Mousa
VD Vicore Pharma
===== SIDA 7 =====
7 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
möjliga kvalitet i genomförande och
dataintegritet, samt att noggrant förbe-
reda oss inför kommande steg, inklusive
myndighetskontakter och planering för
kliniska studier i sen fas och en framtida
kommersialisering. Utöver i IPF fortsätter
vi att utforska potentialen för AT2-recep-
toragonister inom ytterligare fibrotiska
och respiratoriska indikationer, vilket
stärker Vicores ledande roll i gränslandet
mellan fibrosbiologi och endogena
reparationsmekanismer. I allt detta förblir
vår vägledande princip oförändrad: att
utveckla terapier som har potential att på
ett meningsfullt sätt förändra förloppet
av allvarliga sjukdomar med begränsade
eller otillräckliga behandlingsalternativ.
De framsteg vi gjort under året är ett
direkt resultat av engagemanget och
kompetensen hos Vicores medarbe-
tare. Jag är djupt tacksam för deras
hängivenhet, uthållighet och tilltro till
vårt uppdrag. Jag vill också tacka våra
partners, prövare och aktieägare för
deras fortsatta stöd på vägen mot våra
kommande viktiga milstolpar.
Men framför allt vill jag uttrycka min
uppriktiga tacksamhet till de patienter
som deltar i ASPIRE-studien. Deras enga-
gemang och vilja att bidra till forskningen
är grundläggande för allt vi gör, och vi är
hedrade över deras förtroende.
Ahmed Mousa
VD Vicore Pharma
AT2-receptoragonistplattform. Det starka
deltagandet från både befintliga och
nya investerare är ett tydligt bevis på det
förtroende som finns för vår vetenskap,
vår strategi och vårt genomförande.
Nya regulatoriska klassificeringar
understryker ytterligare buloxibutids
potential. Den amerikanska läkemedel-
smyndigheten FDA:s beslut att bevilja
Fast Track-status speglar både det
stora medicinska behovet vid IPF och
buloxibutids möjligheter att adressera
detta behov. Vi är också glada över att
ha erhållit särläkemedelsstatus från
Japans hälsoministerium, MHLW, vilket
stärker vårt partnerskap med Nippon
Shinyaku och stöder en tydlig väg mot
utveckling och kommersialisering
på en viktig global marknad. Dessa
klassificeringar är mer än regulatoriska
milstolpar – de är ett erkännande från
hälsomyndigheter av det akuta behovet
av nya, effektiva och väl tolererade
behandlingar för patienter med IPF.
När vi blickar framåt kommer 2026 att
bli ett viktigt och avgörande år för Vicore.
I takt med att patientrekryteringen i
ASPIRE närmar sig slutförande och
studien stadigt går mot 52-veckorsrap-
porteringen, närmar vi oss också den
mest omfattande och avgörande kliniska
utvärderingen av buloxibutid hittills.
Vårt fokus kommer fortsatt ligga på att
säkerställa operativ excellens, högsta
===== SIDA 8 =====
8 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Frågor och svar med
CSO Johan Raud
Med mer än 20 års
erfarenhet av medicinsk
forskning och FoU – vilka
erfarenheter har förberett
dig för din roll på Vicore?
Min karriär har tagit mig genom stora
delar av det biomedicinska landskapet.
Jag började vid Karolinska Institutet
med forskning inom inflammation,
innan jag gick vidare till AstraZeneca där
jag ledde forskning inom inflammation
och teknikutveckling. Därefter var jag
med och grundade bioteknikbolag med
fokus på respiratoriska och kardio-
vaskulära sjukdomar. Jag arbetade även
inom venture capital där jag utvärderade
tidiga innovationer inom life science.
Kombinationen av grundforskning,
läkemedelsutveckling och strategiskt
arbete i life science-bolag ligger väl i
linje med Vicores uppdrag att utveckla
innovativa behandlingar för allvarliga
fibrotiska och respiratoriska sjukdomar.
Vad är IPF och hur ser
Vicores terapeutiska
angreppssätt ut för
buloxibutid?
IPF är en allvarlig, progressiv sjukdom
där lungvävnaden blir ärrbildad och
stel, vilket gör andningen allt svårare.
Dagens behandlingar bromsar endast
i begränsad utsträckning försäm-
ringen av lungfunktionen, och deras
tolerabilitetsprofiler påverkar ofta
patienternas livskvalitet och vilja att
påbörja behandling. Buloxibutid har ett
annorlunda angreppssätt genom att
aktivera AT2-receptorn på alveolära
typ II-celler (AEC2), som utgör lungans
egna reparationsceller. Genom att
påverka denna uppströms signalväg
kan buloxibutid skydda dessa celler
och stödja antifibrotiska, reparativa och
vasodilaterande processer. Målet är inte
bara att bromsa sjukdomsutvecklingen,
utan också att bidra till att bevara
och återställa lungans naturliga
reparationsförmåga.
Vad är syftet med
ASPIRE-studien?
ASPIRE är en pågående, placebokon-
trollerad, 52 veckor lång studie som
inkluderar cirka 360 IPF-patienter världen
över. Studien utvärderar två doser av
buloxibutid, både som monoterapi och
i kombination med nuvarande och nya
standardbehandlingar. Det primära
effektmåttet är förändring i lungfunktion,
mätt som FVC, över 52 veckor. I vår
tidigare fas 2a-studie AIR observerade
vi stabilisering och förbättring av FVC
över 36 veckor – ett resultat som är
utan motstycke vid IPF där försämrad
lungfunktion är normen. Med
ASPIRE-studien är vårt mål att
bekräfta den sjukdomsmodifierande
signalen och visa att buloxibutid kan
ge en meningsfull och varaktig
effekt på FVC.
Johan Raud
CSO Vicore Pharma
===== SIDA 9 =====
9 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Vilka bevis stöder aktivering av
AT2-receptorn som en terapeutisk
strategi vid IPF?
Våra prekliniska resultat, tillsammans med en stark
vetenskaplig litteratur, gav oss en tro på att AT2-re-
ceptoragonism kan vara en effektiv strategi vid IPF
och andra fibrotiska sjukdomar. I våra egna studier
har buloxibutid minskat fibrosrelaterade markörer
i human IPF-lungvävnad, ökat produktionen av
surfaktant, samt uppreglerat enzymer som kan
bryta ned ärrvävnad. Akademiska studier har också
visat att aktivering av AT2-receptorn kan skydda
vävnad och minska fibros i modeller för lung- och
kärlskador. I kombination med receptorns unika
förekomst på AEC2-celler gav dessa data oss en
stark övertygelse om att AT2-receptoragonism
utgör en övertygande och differentierad
verkningsmekanism.
Vilka bevis finns det som
tyder på att buloxibutid stöder
regenerering?
Flera prekliniska och kliniska fynd tyder på att
buloxibutid kan stödja lungreparationsrelaterade
processer. I mänsklig IPF-vävnad har buloxibutid
visat sig skydda och förbättra livskraften hos
AEC2, vilka spelar en central roll för att upprätthålla
alveolär integritet och stödja epitelreparation efter
skada. Bevarandet av AEC2:s livskraft anses viktigt
för att upprätthålla normal epitelfunktion och
möjliggöra reparationsmekanismer. Dessa effekter
stöds av in vitro- och in vivo-fynd, inklusive minskad
epitelskada och förbättrad cellulär motstånds-
kraft i relevanta modeller. I överensstämmelse
med dessa observationer var behandling med
buloxibutid i fas 2a AIR-studien associerad med
stabilisering och förbättring av lungfunktionen i
36 veckor hos patienter med IPF, en sjukdom som
annars kännetecknas av progressiv funktionell
nedgång. Dessutom uppvisade patienter som
behandlades med buloxibutid i AIR-studien
ökningar av plasmabiomarkören MMP-13, vilken
spelar en roll i fibrosupplösning. Sammantaget
tyder dessa mekanistiska, biomarkör- och kliniska
fynd på att buloxibutid kan stödja reparations- och
återställningsprocesser i den skadade lungan
och överensstämmer med publicerad litteratur
som beskriver rollen av AT2-receptorsignalering
i vävnadsskydd och regenerativa svar över flera
sjukdomsmodeller. Denna effekt utvärderas vidare i
den pågående ASPIRE-studien.
Hur skiljer sig buloxibutid från
andra metoder som utvecklas för
IPF? Kan det komplettera befintliga
behandlingar?
De flesta läkemedelskandidater under utveckling
för IPF syftar till att bromsa fibros genom att rikta
in sig på fibroblaster eller kollagenproduktion
och adresserar därmed främst sjukdomens
nedströmskonsekvenser. Buloxibutid verkar längre
uppströms genom att rikta in sig på AEC2-cel-
lerna, de progenitorceller som är avgörande för
lungans reparationsprocesser. Genom att skydda
och återställa funktionen hos dessa celler har
buloxibutid potential att bevara eller återställa
lungans förmåga till självreparation. Detta utgör
en fundamentalt differentierad strategi vid IPF.
Eftersom mekanismerna skiljer sig från befintliga
behandlingar, och mot bakgrund av den gynn-
samma säkerhets- och tolerabilitetsprofil som
hittills observerats, har buloxibutid potential att
användas både som förstahands-monoterapi
och i kombination med befintliga och nya
behandlingsalternativ.
Alveolärt kompartment vid IPF Effekter av buloxibutid
1 Ökad viabilitet hos AEC2 och
ökad surfaktantproduktion
3 Uppreglering av kollagennedbrytande
MMP:er
2 Frisättning av TGFβ1, EMT
& överskott av kollagen
1 AEC2 dysfunktion
3 MMP dysreglering
TGFβ1
AEC2
AEC1
O2
CO2
Normalt gasutbyte
Surfaktanter
Buloxibutid
MMP:er
MMP:er
Kollagen
Myofibroblaster
Fibroblaster
Dysfunktionell AEC2
Upprepade mikroskador
TGFβ1
TGFβ1
Prolifieration&
differentiering
Arteriol
Endotelceller Anti-remodellering &
vasodilatation (NO-frisättning)4
Vaskulär remodellering
och endoteldysfunktion4
AEC = alveolära epitelceller typ 2. EMT = epitelial–mesenkymal transition; MMP:er = matrix metalloproteinaser. TGFβ1= transfoming growth factor β1
2 Normalisering av TGFβ1 och
hämning av EMT och kollagen
Buloxibutids verkningsmekanismer vid IPF
AEC = alveolära epitelceller typ 2. EMT = epitelial–mesenkymal transition; MMP:er = matrix metalloproteinaser. TGFβ1= transfoming growth factor β1
===== SIDA 10 =====
10 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Vilket prekliniskt arbete kommer
att vara i fokus under 2026?
Även om IPF och ASPIRE-studien är vårt huvud-
sakliga fokus utvärderar vi samtidigt potentialen i
vår prekliniska portfölj av AT2-receptoragonister.
Detta innefattar utvärdering av nästa generations
substanser i olika modeller för fibrotiska, kardio-
metaboliska och njursjukdomar, vilket kommer
att hjälpa oss att expandera bortom lungfibros
till nya indikationer där samma biologi kan ha en
sjukdomsmodifierande effekt.
Hur påverkar de senaste data
för treprostinil det bredare
IPF-landskapet och er syn på
sannolikheten för framgång
för buloxibutid?
Framgången för treprostinil utgör ett viktigt
framsteg för patienter och är en positiv signal för
alla bolag som utvecklar behandlingar för IPF.
Detta stärker bilden av IPF som en behandlingsbar
sjukdom, bryter ett historiskt mönster av kliniska
bakslag och kan även bidra till ökat förtroende hos
både investerare och regulatoriska myndigheter.
Treprostinils framgång bidrar också till en växande
insikt om att IPF inte enbart innebär epitelial skada,
utan även en dysfunktion i lungans kärlsystem, vilket
kan bidra till fibros och försämrad lungfunktion.
Detta stöds av den höga andelen IPF-patienter
som utvecklar pulmonell hypertension och av
prekliniska modeller som visar att kärlskador i sig
kan orsaka interstitiell fibros. I detta sammanhang
är det anmärkningsvärt att buloxibutid uppvisar
starka effekter på kärlombyggnad, hemodynamik
och interstitiell fibros i viktiga modeller för pulmonell
hypertension, jämförbara med de effekter som ses
med inhalerat treprostinil.
Om ASPIRE-studien faller väl ut,
vad kan det innebära för framtidens
behandlingsparadigm vid IPF?
Det skulle kunna innebära en tydlig förändring av
förväntningarna. I dag kan läkare endast erbjuda
behandlingar som i begränsad omfattning bromsar
sjukdomsutvecklingen. Om ASPIRE bekräftar de
signaler som observerats i tidigare studier kan det
bana väg för ett nytt behandlingsparadigm – där
stabilisering eller till och med förbättring av
lungfunktionen blir ett realistiskt mål för patienter.
Det skulle innebära en betydande förändring
för patienter och tydligt särskilja Vicore inom
IPF-fältet.
===== SIDA 11 =====
11 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Hållbarhet är en integrerad del av
Vicores affärsstrategi. Vi förstår att i en
snabbt föränderlig värld kräver globala
utmaningar såsom klimatförändringar,
jämlik hälsa och mångfald i arbetslivet
gemensamma insatser. Vi har valt att se
dessa utmaningar som en möjlighet att
föregå med gott exempel och göra en
meningsfull skillnad.
Socialt ansvarstagande är kärnan i allt
vi gör och i vårt syfte. Vicore utvecklar
innovativa behandlingar och bidrar
därigenom till en friskare befolkning,
samtidigt främjar vi en inkluderande
företagskultur som står för jämställdhet
och mångfald och där våra medarbetare
Hållbarhetsrapport
2025
Vicores uppdrag att utveckla behandlingar som förändrar livet för personer med
svåra fibrotiska sjukdomar bygger på ett starkt engagemang för hållbarhet, socialt
ansvarstagande och ansvarsfull styrning. I arbetet med att utöka våra kliniska
program och vidareutveckla vår forskningsportfölj, är vi fast beslutna att verka på
ett sätt som gynnar alla våra intressenter, såsom patienter, medarbetare,
organisationer och samhällen.
kan utvecklas och må bra. Att ha en
personalstyrka som består av individer
med olika perspektiv driver innovation,
stärker samarbeten och hjälper oss i
slutändan att uppnå bättre behandlings-
resultat för patienter. Dessutom stöder
och arbetar Vicore i nära samarbete
med patientorganisationer.
Vårt miljöåtagande handlar inte
minst om att minimera vårt ekologiska
fotavtryck. Som ett läkemedelsbolag
prioriterar Vicore hållbara metoder
i sin verksamhet, från att minska
energiförbrukningen till ansvarsfulla
upphandlingar.
Vårt ramverk för bolagsstyrningen
säkerställer att vi upprätthåller högsta
standard avseende personlig integritet
och transparens samt bedriver vår verk-
samhet på ett ansvarsfullt sätt. Genom
rigorösa program för regelefterlevnad
och robusta cybersäkerhetsåtgärder
skyddar vi våra intressenters integritet
och upprätthåller förtroende.
Vi drivs av möjligheten att bidra till
en hälsosammare, mer rättvis och
hållbar värld.
Om hållbarhetsrapporten 2025
Denna hållbarhetsrapport har upprättats på frivillig basis. Bolaget omfattas för närvarande
inte av krav på hållbarhetsrapportering enligt årsredovisningslagen eller EU:s direktiv om
hållbarhetsrapportering (CSRD), och rapporten har därför inte upprättats enligt ESRS.
===== SIDA 12 =====
12 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Intressenter och väsentliga
hållbarhetsområden
Vicore har ett stort engagemang för
patienter, medarbetare och övriga
intressenter. Det är kärnan i vår
verksamhet. Genom dialoger med både
våra interna och externa intressenter
samt genom egen analys och research
har vi identifierat hållbarhetsfrågor som
vi bedömer som väsentliga för Vicore.
Dessa hållbarhetsfrågor omfattar
Vicores påverkan på människor och på
vår planet, samt hållbarhetsrelaterade
finansiella risker och möjligheter för
företaget.
Hållbarhetsstyrning
Vicores styrelse och ledningsgrupp är
ansvariga för bolagets hållbarhetsar-
bete och har ett starkt engagemang
för att integrera hållbarhetsaspekter
i bolagets beslutsprocesser. Detta
speglar vår övertygelse om att god
styrning är en grundförutsättning för
långsiktig framgång.
Genom att anpassa våra affärsmål
till hållbarhetsprinciper strävar vi
efter att skapa långsiktigt värde för
våra intressenter.
Utveckling av
hållbarhetsarbetet 2025
Integration av ESG-kriterier vid
upphandlingar: Som ett mindre bio-
teknikbolag är Vicore beroende av
att outsourca olika aktiviteter, inklu-
sive tillverkning av våra produkter
samt genomförande av prekliniska
och kliniska studier. Eftersom en
stor del av vår miljömässiga och
sociala påverkan sker i värdekedjan,
har vi under 2025 fortsatt integrera
ESG-kriterier i våra upphandlingar.
Detta inkluderade införande av
strukturerade ESG-baserade urval-
skriterier i alla leverantörsbedöm-
ningar för CMC och kliniska CRO:er.
Leverantörerna utvärderades bland
annat utifrån efterlevnad av Vicores
uppförandekod, rapportering av
växthusgasutsläpp, hållbarhetscer-
tifieringar, rättvisa arbetsvillkor,
mångfald och inkludering samt
hållbar materialförsörjning och
andra centrala ESG-indikatorer.
Deltagande i UN Global Compact:
Vicore har varit deltagare i UN
Global Compact sedan 2024.
Under 2025 skickade vi in vår första
Communication on Progress (CoP)
och kommer fortsätta att rappor-
tera våra framsteg årligen.
Fokusområden och relevanta hållbarhetsfrågor
Miljömässigt ansvarstagande Socialt ansvarstagande Styrning
Fokus-
områden Omsorg om vår miljö
Produktkvalitet och
säkerhet Våra medarbetare
Ansvarsfullt
företagande
Initiativ Långsiktig ambition att
minska koldioxidutsläpp
Bidra till en frisk befolkning Attraktiv arbetsmiljö Etiska affärsmetoder
Ansvarsfull upphandling Produktkvalitet/resultat av
kliniska prövningar
Rekrytera och behålla
medarbetare
Ansvarsfull upphandling
Patient- och djursäkerhet i
forskningsstudier
Likabehandling, inkludering
och mångfald
Cybersäkerhet och
personlig säkerhet
Policys Resepolicy Uppförandekod, operationella
processer för att säkra
kvalitet och säkerhet
Uppförandekod, HR-policy Uppförandekod
IT-säkerhetspolicy
Dataintegritetspolicy
Intressentdialog
Intressenter Kanaler för dialog Väsentliga hållbarhetsområden
Medarbetare Möten och konferenser med medarbetare,
medarbetarundersökningar
Bra arbetsvillkor, hälsa, forskningsetik, mång-
fald och jämställdhet
Aktieägare och investerare Årsstämma, möten enskilt och i grupp med
aktieägare, investerare och bankanalytiker,
inklusive ESG-analytiker
Informationsgivning, styrning, affärsetik,
operationellt och finansiellt resultat
Patienter och deltagare I kliniska pröv-
ningar
Dialoger med patientorganisationer vid
förberedelser för kliniska prövningar
Säkerhet för patienter, integritet och validitet i
data, utfall av kliniska prövningar, produktsä-
kerhet och kvalitet
Sarmarbetspartners och leverantörer Upphandlingar och möten i samband med
upphandlingar samt löpande dialoger
Operationellt och finansiellt resultat, affärsetik
Myndigheter Inspektioner, beslut, information Regelefterlevnad
Vetenskapssamhället/akademin Vetenskapliga konferenser, webinarier i
egen regi
Ideellt engagemang, forskning och utveckling
===== SIDA 13 =====
13 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Miljömässigt
ansvarstagande
Omsorg om miljön
Vicore strävar efter att skydda miljön
och minimera den negativa påverkan
från sin verksamhet. Vår långsiktiga
ambition är att förbättra effektiviteten
när vi nyttjar resurser samtidigt som vi
minskar koldioxidutsläpp och avfall.
Eftersom Vicore varken äger eller
driver egna forsknings- eller produk-
tionsanläggningar ligger vårt primära
fokus på att samarbeta strategiskt
med partners och externa leverantörer
för att uppnå vårt gemensamma mål
att minska utsläpp och avfall. Vi väljer
våra underleverantörer med omsorg
och strävar efter att prioritera dem som
erbjuder miljömässigt ansvarsfulla och
hållbara tjänster på lång sikt.
Klimatförändringar
Begränsning av klimatförändringar
Vicore kommer över tid att sträva efter
att mäta växthusgasutsläpp baserat på
Greenhouse Gas Protocol (GHG), med
den långsiktiga ambitionen att minska
CO2-fotavtrycket
Vår preliminära bedömning visar att
Vicores mest betydande utsläpp ligger
inom Scope 3, främst kopplade till
outsourcad tillverkning av produkter,
genomförande av kliniska prövningar,
råmaterial och leverantörskedjan. Scope
1-utsläpp förväntas vara nära noll eller
mycket begränsade, medan Scope
2-utsläpp är relaterade till inköpt el
och uppvärmning av våra kontor.
Vårt huvudkontor är centralt beläget
i Stockholm med god tillgång till
kollektivtrafik och möjligheter till
cykel- och gångpendling till och från
arbetet. Hybridarbete minskar behovet
av kontorsyta, vilket i sin tur minskar
Scope 2-utsläpp från energiförbrukning
och även miljöpåverkan från pendling.
Enligt företagets resepolicy är tåg
förstahandsvalet för resor inom Norden.
Energi
Eftersom Vicore varken äger eller driver
egna forsknings- eller produktionsan-
läggningar är vår verksamhet begränsad
till kontorsmiljöer.
Cirkulär ekonomi och resurser
Vicore strävar efter att minimera sitt mil-
jöavtryck så långt det är möjligt genom
att prioritera resurseffektivitet, minska
avfall och undvika engångsmaterial. När
det är möjligt hålls möten digitalt för att
begränsa miljöpåverkan.
===== SIDA 14 =====
14 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Socialt ansvarstagande
Produktkvalitet och säkerhet
Vicore är dedikerat i sitt arbete med att
utveckla behandlingar som förändrar
livet för patienter, och underbygger detta
genom sitt arbete med att säkerställa
kvaliteten och säkerheten hos våra
produkter. Vi tillämpar strikt kvalitets-
säkrade processer och material, från
kemisk tillverkning till kvalitetssäkring
av läkemedel som används i prekliniska
och kliniska studier.
Vi har en lång och gedigen erfarenhet
av samarbete med den vetenskapliga
världen, vilket har resulterat i en stark
preklinisk databas och en växande
portfölj av kliniska data. Dessa data
utvärderas kontinuerligt för att
säkerställa de högsta standarderna för
kvalitet och säkerhet i våra produkter.
Vi följer alltid våra interna policyer och
standardiserade arbetsprocesser för att
skydda patientsäkerheten och upprätt-
hålla produktkvaliteten. Vicore är fast
beslutet att säkerställa att varje steg i till-
verkning och leverans av sina läkemedel
sker i enlighet med gällande kvalitetskrav
och att produkterna är lämpade för sitt
avsedda användningsområde.
Vicore outsourcar tillverkningen av
sina produkter och genomförandet
av kliniska prövningar. Vi väljer våra
leverantörer med stor omsorg och
ställer samma strikta kvalitetskrav på
deras system, policyer och processer
som vi gör på vår egen verksamhet.
Kvalitetsledningssystem
Vicores verksamhet och produkter
omfattas av strikta regelverk och
kvalitetsstandarder. Vårt kvalitetsled-
ningssystem (Quality Management
System, QMS) är utformat för att
säkerställa efterlevnad i våra operativa
aktiviteter och garantera produktkvalitet,
säkerheten för djur och patienter som
deltar i prekliniska och kliniska studier
samt integriteten och validiteten i de
data vi genererar.
Kvalitetsledningssystemet omfattar
de detaljer och standardiserade proce-
durer som krävs för att kontrollera och
övervaka säkerhets-, konsekvens- och
efterlevnadsaspekterna för våra reg-
lerade aktiviteter. Ledningen ansvarar
för utvecklingen av kvalitetslednings-
systemet, och förbättringsåtgärder
genomförs kontinuerligt.
Utbildning av anställda och konsulter
i relevanta regelverk och riktlinjer samt
i interna processer är en central del
av kvalitetsledningen.
Kliniska prövningar
Vi utformar våra kliniska prövningar
för att möjliggöra omfattande veten-
skapliga utvärderingar och undvika att
utsätta deltagare för onödiga risker.
Våra processer och kliniska prövnings-
protokoll är utformade för att skydda
alla deltagares säkerhet, välbefinnande
och rättigheter samt säkerställa att de
högsta etiska standarderna efterlevs.
Vi involverar patientorganisationer och
Våra studier baseras på riktlinjer, etiska
principer och lagar
Alla studier granskas och godkänns utifrån både etiska och
vetenskapliga kriterier samt genomförs och rapporteras i
enlighet med:
God klin isk sed, enligt The International Conference on
Harmonisation (ICH) Guideline for Good Clinical Practice (GCP)
Helsin gforsdeklarationen och dess etiska principer för medicinsk
forskning som involverar människor (The Ethical Principles for
Medical Research Involving Human Subjects)
Tillämp liga lagar och regelverk
Nyckeltal/KPI:er
Genomförd ICH/GCP-utbildning av
medarbetare och konsulter involverade
i planering och genomförande av
kliniska studier
Registrerade kliniska studier i
offentliga databaser före studiestart
100%
andra relevanta intressenter, såsom
kliniska forskningskoordinatorer, i
utformningen av våra kliniska pröv-
ningar för
att säkerställa att arbetsprocedurer
och besöksscheman är anpassade
till studiepopulationen.
Kliniska prövningsprotokoll godkänns
av nationella och/eller regionala tillsyns-
myndigheter, etiska kommittéer och
institutionella granskningsorgan innan
kliniska prövningar inleds. Studiecentra
väljs ut med stor omsorg och utbildas
innan rekrytering påbörjas. Deltagare
får all relevant information om studien
innan de lämnar sitt skriftliga samtycke.
Deltagare kan när som helst välja att
avbryta sitt deltagande utan att behöva
ange en anledning.
Patientsäkerhet är Vicores högsta
prioritet. Vi följer alla tillämpliga lagar
och regelverk samt våra interna standar-
diserade procedurer för arbetet, som är
utformade för att skydda deltagarnas
säkerhet i de kliniska prövningarna och
säkerställa kvaliteten på våra produkter.
Under de kliniska prövningarna
övervakar vi aktivt deltagarnas säkerhet,
integriteten i insamlad data och de
operativa aktiviteterna för att säkerställa
att nytta/risk-balansen för deltagarna
förblir positiv och att de insamlade
uppgifterna är tillförlitliga och giltiga.
Vi genomför våra kliniska prövningar
öppet och transparent, registrerar
detaljer och resultat från dessa i
offentliga databaser samt publicerar
resultaten oavsett utfall.
100%
===== SIDA 15 =====
15 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Våra medarbetare
Våra medarbetare är grunden för vår
framgång och en avgörande faktor för
vår konkurrenskraft. Vi är stolta över att
bygga en kompetent, diversifierad och
engagerad arbetsstyrka som arbetar
målmedvetet för att uppnå våra gemen-
samma mål. Vi har ett stort fokus på att
skapa en positiv medarbetarupplevelse
och bygga en stark företagskultur för att
säkerställa att vi fortsätter att vara en
attraktiv arbetsgivare.
Våra medarbetares engagemang och
ansvarstagande är en av Vicores största
styrkor. Som en mindre organisation är
rekrytering, medarbetarengagemang
och att behålla medarbetare avgörande
för vår tillväxt och långsiktiga framgång.
Dessa faktorer formar vår kultur, ökar
produktiviteten och hjälper oss att nå
våra mål.
Vi främjar jämlikhet i alla aspekter av
vår verksamhet – från rekrytering och
utveckling av talanger till ersättnings-
modeller. En inkluderande arbetsplats
värdesätter och respekterar varje
medarbetares unika bidrag och skapar
en miljö där alla kan utvecklas och nå
sin fulla potential.
Arbetsvillkor
Rekrytering
Rekrytering är utgångspunkten för att
bygga ett starkt team av medarbetare
och har en direkt påverkan på vår tillväxt
och vår förmåga att nå våra mål. Vicores
rekryteringsprocesser är utformade
för att attrahera kandidater med rätt
kompetens och som delar Vicores
värderingar och kultur. Vi använder oss
av olika rekryteringskanaler, inklusive
sociala medier, rekryterare med tillgång
till en bred kandidatbas och medarbe-
tarreferenser, för att nå ett stort och
varierat urval av sökande. Strukturerade
intervjuer och effektiva processer
hjälper oss att säkerställa att vi snabbt
och smidigt kan rekrytera talanger.
Behålla medarbetare
Att behålla talanger och expertis är
avgörande för att upprätthålla en stabil
och kunnig arbetsstyrka samt för att
undvika kostsam personalomsättning.
Vi tillämpar en rad strategier för att
behålla våra medarbetare, vilket
inkluderar:
Konkurrenskraftig ersättning:
Löner, bonusar och förmåner.
Balans mellan arbete och privatliv:
Flexibla arbetstider, hybridarbete och
olika initiativ som syftar till att bidra
till medarbetarnas välbefinnande.
E rkännande och uppskattning
av medarbetare: Regelbundna
firanden av individuella framgångar
och teamets framgångar.
Feedback och förbättring: Aktivt
arbete med feedback från medarbe-
tare för att adressera behov
och problem.
Engagemang och transparens:
Vi uppmuntrar öppen och rak
kommunikation och medarbetares
delaktighet i företagets verksamhet.
Kompensation och förmåner
Vicores ersättningsprogram, som
övervakas av styrelsen, är utformade för
att attrahera, behålla och belöna talanger.
Genom marknadsanalyser säkerställer
vi att våra ersättningspaket förblir
konkurrenskraftiga inom branschen.
Våra förmåner är utformade för att
stödja medarbetarnas välbefinnande
och inkluderar sjukvård, friskvård, pen-
sion, incitamentsprogram och bonus
(lokala variationer kan förekomma).
Hälsa och säkerhet
Vicore följer lokal arbetsmiljölagstiftning
och lokala säkerhetsföreskrifter och
andra relevanta standarder för att
säkerställa en hälsosam och stöttande
arbetsmiljö för alla medarbetare.
Professionell och personlig utveckling
Vi stödjer yrkesmässig och personlig
utveckling genom regelbundna utveck-
lingssamtal samt genom att sätta
individuella och yrkesmässiga mål. Våra
medarbetare får stöd och möjligheter
för att bredda sin kompetens, med
syftet att motivera och säkerställa att de
är väl rustade för sina uppdrag.
Medarbetarengagemang och nöjdhet
bland medarbetare
Vicore arbetar medvetet för att
upprätthålla en transparant miljö där vi
säkerställer att våra anställda känner
sig hörda, erkända, stöttade och stärkta.
Aktiviteter för att stödja detta inkluderar:
Vir tuella teammöten för uppda -
teringar, kunskapsfördjupningar
inom olika områden och stärkt
gemenskap.
F öretagsgemensamma samman -
komster för att främja interaktion
och energi i gruppen.
Individuella mål som fastställs
under årliga utvecklingssamtal.
Interna befor dringar och rekrytering
för att utveckla talanger inom
företaget.
Å rliga medarbetarundersökningar
med (konfidentiell) feedback för
att styra våra prioriteringar, skapa
handlingsplaner och förbättra vår
arbetsmiljö.
2025 uppnådde Vicore en Employee
Net Promoter Score (eNPS) på cirka 72
vilket är avsevärt högre än branschge-
nomsnittet för 2025 på 22. Vårt mål är
att bibehålla vårt höga omdöme.
Jämställdhet, inkludering och
mångfald
Alla anställda, oavsett hudfärg, kön, kön-
sidentitet, socialt eller etniskt ursprung,
religion, ålder, funktionsvariation, sexuell
läggning, nationalitet, politisk åsikt eller
facklig tillhörighet, har lika rättigheter,
skyldigheter och möjligheter vad gäller
anställning, arbetsvillkor, utbildning och
utveckling. Detta åtagande är avgörande
för att bygga och upprätthålla en kultur
präglad av förtroende, transparens och
inkludering, samtidigt som vi attraherar
en diversifierad arbetsstyrka och säkrar
den bästa kompetensen i branschen.
Vicore ska erbjuda jämställda löner
och att skapa möjligheter för karriär-
utveckling och professionell tillväxt. Vi
säkerställer att våra ersättningsprogram
är rättvisa och jämlika för alla anställda.
För att stödja detta och eliminera omed-
vetna bias (fördomar eller partiskhet)
granskas beslut om ersättningar av
en dedikerad grupp inom lednings-
teamet. Denna process säkerställer
rättvis behandling i hela organisationen,
särskilt när det gäller grundlöner, årliga
bonusar, befordringar och långsiktiga
incitamentsprogram.
Vicore har en nolltoleranspolicy för
trakasserier och diskriminering och är
fast beslutet att upprätthålla en inklude-
rande arbetsplats som respekterar och
värdesätter individuella olikheter.
===== SIDA 16 =====
16 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Andra arbetsrelaterade rättigheter
Vicore respekterar principerna och standarderna
för mänskliga rättigheter, inklusive förbud mot
barnarbete och tvångsarbete, samt rätten till
föreningsfrihet och minimilöner, i enlighet med
FN:s deklaration om de mänskliga rättigheterna
och Internationella arbetsorganisationen (ILO).
Detta åtagande gäller inte bara vår egen
arbetsstyrka, utan sträcker sig genom hela vår
värdekedja.
Nyckeltal/KPI:er
2025 20252024 2024
*Employee Net Promoter Score
Nationaliteter (anställda)
Sverige Danmark Storbritannien Schweiz Nederländerna
Belgien USA Tyskland
Rapporterade skador
Incidenter kopplade
till diskrimiering
och trakasserier 00
00
Rapporterade
dödsfall
00
Rapporterade
skador
eNPS*
Personalom-
sättning
2025 72 12,2%
2024 40 10,9%
2023 n/a 8,5%
Företagsmål Över eller i paritet
med branschen
Under eller i paritet
med branschen
Medarbetare
25 19
12 10
Executive Leadership Team
1 6
6 6
Styrelse
33
44
Senior Leadership Team
8
8
6
6
===== SIDA 17 =====
17 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Styrning
Ansvarsfullt företagande
Vicores ramverk för bolagstyrningen är
utformat för att säkerställa ansvarsta-
gande, transparens, regelefterlevnad
och etiskt affärsbeteende inom alla
delar av verksamheten.
Styrelsen spelar en central roll i
övervakningen av vårt styrningsramverk
och har antagit en rad policyer inklusive
uppförandekod, IT-säkerhetspolicy,
informations- och insiderpolicyer, attest-
instruktioner. Dessa policyer fastställer
våra principer och säkerställer att vi
bedriver vår verksamhet
med integritet och i enlighet med
gällande regelverk.
Affärsetik och företagskultur
Alla våra aktiviteter ska genomföras
enligt de högsta etiska standarderna.
Detta åtagande är grundläggande för vår
dagliga verksamhet och vägleder oss
att upprätthålla högsta etisk standard i
hela organisationen, när vi bedriver vår
verksamhet och i vår interaktion med
externa intressenter. Vicore följer lagar,
relevanta regelverk, vårt ramverk för
bolagsstyrning och vår uppförandekod.
Dessa standarder understryker
tillsammans vår ambition att ha högsta
etik i våra arbetsmetoder i interaktioner
med medarbetare, patienter och externa
intressenter samt säkerställer en
ansvarsfull och etisk användning av djur i
biomedicinsk forskning.
Vicore är sedan 2024 medlem i FN:s
Global Compact och har åtagit sig
att integrera dess tio principer om
mänskliga rättigheter, arbetsrätt, miljö
och antikorruption i företagets strategi,
kultur och dagliga verksamhet.
Vicores åtagande att bedriva sin
verksamhet etiskt är förankrat i
vår uppförandekod.
Uppförandekod
Vicores uppförandekod fastställs
årligen av styrelsen. Den beskriver de
allmänna etiska principer som gäller för
Vicores verksamhet och det beteende
Vicore förväntar sig av styrelseledamö-
ter, chefer, medarbetare, konsulter och
tillfällig personal hos Vicore eller
dess dotterbolag.
Uppförandekoden täcker allt från
efterlevnad av lagar, produktsäkerhet,
kvalitet och information, forskning och
utveckling, relationer med vårdpersonal,
miljöfrågor, anställningsvillkor och
mänskliga rättigheter till intressekon-
flikter, antikorruption och mutor samt
konkurrensrättsliga frågor.
Uppförandekoden granskas årligen
för att säkerställa att riktlinjerna och
reglerna är lämpliga och förblir relevanta
för vår verksamhet i en föränderlig
värld. Utbildning i uppförandekoden
tillhandahålls för alla medarbetare samt
för tillfällig personal. Visselblåsning
ingår som en del i utbildningen. Alla
nya medarbetare ska underteckna
uppförandekoden som en del av anställ-
ningsavtalet. Chefer är ansvariga för att
övervaka efterlevnaden. Överträdelser
av policyn kan resultera i disciplinära
åtgärder, i enlighet med tillämpliga lagar
och förordningar.
Regelefterlevnad och
efterlevnadsprogram
Efterlevnad av regulatoriska krav är
grundläggande för Vicores affärsverk-
samhet. Vicore följer strikta etiska och
vetenskapliga standarder, inklusive
Helsingforsdeklarationen och ICH:s
riktlinjer för god klinisk sed, i produkt-
framställning, i prekliniskt arbete och
kliniska prövningar.
Efterlevnadsprogram, inklusive
regelbunden övervakning och revisioner,
har implementerats för att säkerställa
efterlevnad av regelverk och våra proce-
durer för arbetet. Programmet omfattar
Vicore och de av Vicores leverantörer
som kan ha en potentiell påverkan på
produktkvalitet, säkerhet för deltagare i
kliniska studier och/eller dataintegritet.
Skydd för visselblåsare
Vicores visselblåsartjänst gör det
möjligt för medarbetare att anonymt
rapportera oetiska beteenden och
missförhållanden. Vicore använder en
externt administrerad visselblåsartjänst
genom www.visslan.se. Plattformen
säkerställer trygghet och anonymitet
för medarbetare vid rapportering
av ärenden. Vi tar misstänkta miss-
förhållanden på största allvar; alla
rapporterade ärenden utreds grundligt
och nödvändiga åtgärder vidtas.
===== SIDA 18 =====
18 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Djurskydd
Vicore följer lagar, relevanta förord-
ningar, vårt eget styrningsramverk och
uppförandekod. Dessa standarder
inkluderar och säkrar även vårt
engagemang för etiska metoder och
en ansvarsfull användning av djur i
biomedicinsk forskning.
Vi följer strikta etiska riktlinjer och
lagstadgade standarder för att säker-
ställa human behandling av försöksdjur,
skydda patienternas integritet och
upprätthålla integriteten i vår
vetenskapliga forskning.
Förvaltning av förbindelser med
leverantörer
Sedan 2024 har Vicore integrerat
ESG-kriterier (miljö, socialt ansvar och
styrning) som en nyckelkomponent
i vår process för val av leverantörer
av material och tillverkning. Vid
introduktion av en ny leverantör krävs
ett fullständigt ifyllt ESG-frågeformulär
samt godkännande av villkoren innan ett
samarbete påbörjas. ESG-frågeformulä-
ret innehåller frågor om koldioxidavtryck
och rapportering av växthusgaser enligt
GHG-protokollet, huruvida företaget har
en hållbarhetspolicy, eventuella hållbar-
hetscertifieringar samt åtaganden eller
mål relaterade till hållbarhet.
Korruption och mutor
Vicore följer regelverk och riktlinjer mot
korruption och mutor, vilket inkluderar
vårt åtagande att följa alla tillämpliga
lagar, förordningar och branschstandar-
der i interaktioner med vårdpersonal.
Datasäkerhet och personlig integritet
Vicores affärsverksamhet är starkt
beroende av säkerheten och integriteten
i sin data. Vicore har implementerat
omfattande IT-säkerhetsåtgärder för att
skydda sin organisation från obehörig
åtkomst till data och från de ökande
cyberhoten. Arbetet är förankrat i vår
IT-policy. Detta innefattar, men är inte
begränsat till, en kombination av strikta
lösenordspolicyer och åtkomstkontrol-
ler, multifaktorautentisering, övervak-
ning av enheter, sårbarhetsskanningar
och regelbundna penetrationstester
samt säkerställande av dataintegritet
genom användning av säkra lager-
platser och databaser.
Utbildning i cybersäkerhet ingår i det
löpande utbildningsprogrammet för
anställda, och regelbundna phishing-
simuleringar genomförs för att öka den
allmänna medvetenheten kring IT- och
datasäkerhet.
IT-säkerhet är en del av våra utvärde-
ringar av organisationens riskhantering,
och vi har nyligen lagt till EU:s NIS2-
di-rektiv (Direktiv (EU) 2022/2555) i
vårt cybersäkerhetsprogram. Vi arbetar
kontinuerligt med att förbättra våra
processer för att ytterligare utveckla och
stärka vårt cybersäkerhetsprogram.
Vi har implementerat kontinuitets- och
katastrofåterställningsplaner för att
säkerställa att de procedurer och
riktlinjer som krävs finns på plats för att
hantera väsentliga affärsrisker.
För ett läkemedelsbolag som Vicore
är det avgörande att skydda integriteten
för patienter, anställda, vårdgivare
och alla andra som anförtrott oss sina
personuppgifter/personligt identifierbar
information. På grund av kliniska
prövningars natur behandlar vi inte
bara personuppgifter såsom namn och
kontaktuppgifter, utan även känsliga
personuppgifter/skyddad hälsoinforma-
tion från deltagarna i kliniska prövningar.
Vi samlar endast in personuppgifter för
legitima affärsändamål och på lagligt
sätt. Vi kommer inte att avslöja eller
använda personuppgifter för andra
ändamål än för legitima affärsändamål
eller som krävs enligt lag.
Robusta IT-säkerhetsåtgärder är avgö-
rande för att skydda dataintegriteten.
Utöver detta har Vicore implementerat
policyer, rutiner och utbildningar för
anställda och konsulter för att säker-
ställa efterlevnad av dataskyddslagar
och regleringar.
Vi har utsett ett dataskyddsombud
(DPO) för att säkerställa att data-
skyddslagar och regleringar, såsom
dataskyddsförordningen (GDPR),
implementeras korrekt och att
dataskydd genom är en del av våra
pågående säkerhetsaktiviteter.
Nyckeltal/KPI:er
A ndel anställda utbildade i vår
uppförandekod: 100%
A ndel anställda utbildade i
it-säkerhet: 100%
Incidenter r elaterade till överträdel-
ser av uppförandekoden: 0
Rappor terade incidenter via vår
visselblåsartjänst: 0
===== SIDA 19 =====
Buloxibutid (C21) skyddas av olika
typer av patent, inklusive användnings-
metoder. Dessutom har Vicore erhållit
så kallad orphan drug designation i
EU, USA och Japan för buloxibutid
avseende behandling av IPF. Orphan
drug designation ger ett upp till tioårigt
skydd i Europa och Japan och ett
upp till sjuårigt skydd i USA, räknat
från tidpunkten för registrering av ett
godkänt läkemedel. Om Vicore därefter
erhåller ett marknadsgodkännande
kommer försäljningen av buloxibutid för
behandling av IPF även att skyddas av
regulatorisk data-/marknadsexklusivitet
(upp till elva år i Europa och fem år i
USA). Sammantaget bedömer Vicore att
bolaget har ett starkt produktskydd för
buloxibutid utifrån den utvecklingsplan
som följs.
Vicore utvecklar även nya AT2R-ago-
nister för att ytterligare förbättra
behandlingen av IPF och andra
fibrotiska sjukdomar.
Immateriella
rättigheter
Tabell A – Substanspatent relaterade till nya ATRAGs
Projekt Land
Ansökningsdatum
(prioriterad) Status
Utgångsår
(planerad)
ATRAG Nationellt 20.09.2019
Godkänd Eurasien, Indo-
nesien, Chile, USA, Japan,
Saudiarabien, Mexico och
Singapore
2040
ATRAG Nationellt 19.03.2020 Godkänd i Kina 2041
ATRAG Nationellt 20.03.2020 Godkänd i Hong Kong, Japan
och Europa 2041
ATRAG Nationellt 01.09.2020 Inlämnad 2041
ATRAG Nationellt 23.03.2021 Inlämnad 2042
ATRAG Nationellt 23.03.2021 Inlämnad 2042
ATRAG Nationellt 23.03.2021 Inlämnad 2042
ATRAG Nationellt 09.07.2021 Godkänd i USA 2042
ATRAG Internationellt 09.01.2023 Inlämnad 2044
Tabell B – Övriga patent relaterade till buloxibutid
Projekt Land
Ansökningsdatum
(prioriterad) Status
Utgångsår
(planerad)
Buloxibutid Nationellt 23.03.2020 Godkänd i Hong Kong, USA, Europa
& Japan 2040/41
Buloxibutid Nationellt 24.04.2020 Inlämnad 2041
Buloxibutid Nationellt 24.04.2020 Godkänd i Hong Kong, Europa, Japan,
Sydafrika, Mexiko & USA 2041
Buloxibutid Nationellt 24.04.2020 Godkänd i Hong Kong, USA, Japan,
Europa, Sydafrika, och Eurasien 2041
Buloxibutid Nationellt 14.05.2020 Inlämnad 2041
Buloxibutid Nationellt 10.02.2022 Godkänd i USA 2042/43
19 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
===== SIDA 20 =====
20 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Aktieinformation
Vicores aktier är noterade på Nasdaq Stock-
holm under kortnamnet VICO med ISIN-kod
SE0007577895. Per den 31 december 2025
uppgick det totala antalet aktier till 281 525 593
och marknadsvärdet uppgick till 3 226 MSEK
Antalet aktieägare uppgick till 11 906. Bolagets
aktier utfärdas i en klass och varje aktie medför
en röst.
Kapitalförsörjning
Den 13 november 2025 genomförde Vicore en
riktad nyemission av 46 915 822 aktier till en
teckningskurs om 9,7 SEK per aktie, motsvarande
ett belopp om totalt 455 MSEK före transaktions-
kostnader. Emissionen tecknades av både nya och
befintliga svenska och internationella institutionella
investerare.
Aktiekursutveckling
Vid utgången av 2025 noterades aktien till
11,30 SEK. Högsta betalkurs under året vad
13,34 SEK och inföll den 30 september och lägsta
betalkurs var 6,32 SEK och inföll den 17 april.
Aktieägar-
information
Analystäckning
Följande analytiker bevakar Vicore och analyserar
löpande bolagets utveckling:
ABG Sundal Collier, Georg Tigalonov-Bjerke
Cantor, Steve Seedhouse
Danske Bank, Gonzalo Artiach
DNB Carnegie, Arvid Necander
Nordea, Viktor Sundberg
Pareto, Dan Akschuti
Stifel, Oscar Haffen-Lamm
Van Lanschot Kempen, Sushila Hernandez
Största aktieägare
* Per den 23 april 2025
Källa: Monitor av Modular Finance
Största aktieägare i Vicore per den 31 december 2025:
Aktiekursutveckling
Aktieägare Antal aktier %
HealthCap VII L.P . 27 442 389 9,8%
Fjärde AP-fonden 23 830 466 8,3%
HBM Healthcare Investments (Cayman) Ltd. 23 433 451 8,2%
Sanofi 16 993 968 6,0%
Capital Group 13 694 420 4,8%
Unionen 10 620 000 3,7%
Invus* 8 763 239 3,1%
C WorldWide Asset Management 7 400 000 2,6%
Avanza Pension 6 662 328 2,3%
Protem 4 220 680 1,5%
Tredje AP-fonden 3 902 100 1,4%
AXA Investment Managers 3 611 751 1,3%
Franklin Templeton 3 600 000 1,3%
Handelsbanken Fonder 3 011 744 1,1%
Jesper Lyckeus 3 000 000 1,1%
Karl Perlhagen 2 747 722 1,0%
Nordnet Pensionsförsäkring 2 119 416 0,7%
Kjell Stenberg 1 694 303 0,6%
Aguja Capital 1 300 000 0,5%
Max Mitteregger 1 500 000 0,5%
Övriga 115 977 616 40,6%
Totalt antal aktier 281 525 593 100,0%
Click to edit Master title style
Aktiekursutveckling (Svensk ÅR)
1
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
0
5
10
15
20
25
30
35
40
Dec/15 Dec/16 Dec/17 Dec/18 Dec/19 Dec/20 Dec/21 Dec/22 Dec/23 Dec/24 Dec/25
Handelsvoolym (tusental)
Aktiekurs (SEK)
Aktiekurs (VICO) OMX SMALL CAP SWEDEN Handelsvolym (VICO)
===== SIDA 21 =====
21 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
År Händelse Kvotvärde
Ökning av
antalet aktier
Ökning av
aktiekapital
Total antal
aktier
Totalt
aktiekapital
2025 Nyemission 0,5 46 915 822 23 457 911 281 525 593 140 762 795
2025 Nyemission 0,5 30 652 15 326 234 609 771 117 304 884
2024 Nyemission 0,5 11 111 111 555 555 234 579 119 117 289 558
2024 Nyemission 0,5 111 734 004 55 867 001 223 468 008 111 734 003
2024 Nyemission 0,5 11 025 5 512 111 734 004 55 867 001
2023 Nyemission 0,5 29 875 000 14 937 500 111 722 979 55 861 489
2022 Nyemission 0,5 10 000 000 5 000 000 81 847 979 40 923 989
2022 Nyemission 0,5 87 686 43 843 71 847 979 35 923 990
2021 Nyemission 0,5 11 200 000 5 600 000 71 760 293 35 880 147
2021 Apportemission 0,5 142 054 71 027 60 560 293 30 280 146
2020 Nyemission 0,5 10 000 000 5 000 000 60 418 239 30 209 119
2020 Nyemission 0,5 243 525 121 762 50 418 239 25 209 119
2019 Nyemission 0,5 7 800 000 3 900 000 50 174 714 25 087 357
2019 Nyemission 0,5 9 414 706 4 707 353 42 374 714 21 187 357
2018 Nyemission 0,5 8 240 002 4 120 001 32 960 008 16 480 004
2018 Apportemission 0,5 8 851 502 4 425 751 24 720 006 12 360 003
2017 Nyemission 0,5 1 500 000 750 000 15 868 504 7 934 251
2017 Nyemission 0,5 2 000 000 1 000 000 14 368 504 7 184 251
2015 Nyemission/
Notering 0,5 3 248 144 1 624 072 12 368 504 5 684 252
2015 Omvänd split 1:10 0,5 -73 083 239 - 8 120 360 4 060 180
2015 Nyemission 0,05 12 639 073 631 953 81 203 599 4 060 180
2013 Nyemisison 0,05 34 282 263 1 714 113 68 564 526 3 428 226
2012 Kvittningsemission 0,05 474 498 23 724 34 282 263 1 714 113
2011 Nyemission 0,05 10 402 389 520 119 33 807 765 1 690 388
2010 Kvittningsemission 0,05 1 000 000 50 000 23 405 376 1 170 269
2010 Nyemission 0,05 5 601 344 280 067 22 405 376 1 120 269
2010 Nyemission 0,05 5 601 344 280 067 16 804 032 840 202
2008 Nyemission 0,05 688 34 11 202 688 560 134
2008 Uppdelning av aktier
1:2000 0,05 11 196 399 - 11 202 000 560 100
2008 Fondemission 100 4 601 460 100 5 601 560 100
2005 Bolagsbildning 100 1 000 100 000 1 000 100 000
Innehavsstorlek Antal kända ägare Antal aktier % av kapital
1 - 500 6 058 916 232 0,3%
501 - 1 000 1 622 1 297 199 0,5%
1 001 - 5 000 2 783 6 884 706 2,4%
5 001 - 10 000 665 5 069 933 1,8%
10 001 - 50 000 622 13 708 038 4,9%
50 001 - 100 000 65 4 753 411 1,7%
100 001 - 500 000 56 11 250 093 4,3%
500 001 - 1 000 000 8 5 843 584 2,1%
1 000 001 - 5 000 000 18 39 681 160 14,2%
5 000 001 - 9 135 539 086 50,2%
Okänd innehavsstorlek 0 57 292 510 17,6%
Totalt 11 906 281 525 593 100,0%
Ägarfördelning efter innehav
Ägarfördelning efter innehav i Vicore per den 31 december 2025:
Ägarkategorier
Ägarkategorier i Vicore per den 31 december 2025:
49%
10%
9%
7%
25%
23%
24%
16%
19%
18%
Sverige 49% USA 10%
Schweiz 9% Frankrike 7%
Övrigt 25%
Svenska institutionella aktieägare 23%
Internationella institutionella aktieägare 24%
Svenska privatpersoner 16%
Övrigt 19% Anonyma ägare 18%
% av kapital per land % av kapital per ägartyper
===== SIDA 22 =====
22 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Årsredovisning 2025
Förvaltningsberättelse
Styrelsen och VD i Vicore Pharma Holding AB (publ) med reg.nr 556680-3804 avger
härmed årsredovisning, bolagsstyrningsrapport och koncernredovisning för räkenskapsåret 2025.
Verksamheten
Vicore Pharma Holding AB är ett
läkemedelsbolag i klinisk fas som
utvecklar en ny klass av läkemedel med
sjukdomsmodifierande potential inom
respiratoriska och fibrotiska sjukdomar,
inklusive idiopatisk lungfibros (IPF).
Bolagets ledande program, buloxibutid
(C21), är en oralt administrerad små-
molekylär ”first-in-class” angiotensin II
typ 2-receptor agonist (AT2) som har
erhållit särläkemedelsstatus (Orphan
Drug) och Fast Track Designation från
den amerikanska läkemedelsmyndig-
heten FDA. Buloxibutid utvärderas i
den pågående globala 52-veckors fas
2b-studien ASPIRE i IPF.
Vicore använder sin unika expertis
inom AT2-receptorns kemi och biologi
för att vidareutveckla nya läkemedel-
skandidater inom ytterligare indikations-
områden.
Bolaget är noterat på Nasdaq
Stockholm under kortnamnet VICO.
Viktiga händelser under
2025
A merikanska läkemedelsmyndig -
heten FDA beviljade Fast Track
designation (FTD) för bolagets
läkemedelskandidat buloxibutid,
vilket speglar dess sjukdomsmodi-
fierande potential för behandling av
idiopatisk lungfibros (IPF).
F ramgångsrikt slutförande av
sammanslagningen mellan INIM
Pharma AB och moderbolaget
Vicore Pharma Holding AB.
Bulo xibutid erhöll särläkemedels -
status i Japan för behandling av
idiopatisk lungfibros (IPF).
Vicor e meddelade en utvidgning
av fas 2b-studien ASPIRE, som
utvärderar buloxibutid vid idio-
patisk lungfibros (IPF), i syfte att
säkerställa att studien är tillräckligt
dimensionerad för att fånga det
betydande medicinska behovet
och den kommersiella potentialen
bortom framväxande behand-
lingsstandarder. Studien förväntas
slutföra patientrekryteringen enligt
plan under första halvåret 2026.
Vicor e genomförde framgångsrikt
en riktad nyemission om cirka
455 MSEK (cirka 48 MUSD), i syfte
att finansiera den utvidgade fas
2b-studien ASPIRE, förberedande
aktiviteter inför fas 3, samt
investeringar i den tidiga projekt-
portföljen, med starkt stöd från
ledande globala investerare inom
hälsovårdssektorn.
Viktiga händelser efter
årets utgång
Nasdaq St ockholm flyttade upp
Vicore till Mid Cap-segmentet från
Small Cap, med start från och med
den 2 januari 2026.
Vicore stärker ledningsgruppen
genom befordran av tre befatt-
ningshavare inom klinisk utveckling,
tillverkning och affärsutveckling.
===== SIDA 23 =====
23 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
aktiebaserade incitamentsprogrammen
uppgick under helåret 2025 till -19,5
MSEK (-7,5). Dessa kostnader har inte
påverkat kassaflödet.
Resultat
Rörelseresultatet uppgick till -452,4
MSEK (-194,2) för helåret 2025. Resultat
efter finansiella poster uppgick för
helåret 2025 till -477,5 MSEK (-168,9).
Skatt för helåret 2025 uppgick till 0,0
MSEK (0,3). Koncernens ackumule-
rade underskottsavdrag per den 31
december 2025 uppgick till 2 010,1
MSEK. Koncernens underskottsavdrag
har ej värderats och redovisas ej som
uppskjuten skattefordran. Dessa
underskottsavdrag värderas först när
koncernen etablerat en resultatnivå som
företagsledningen med säkerhet bedö-
mer kommer att leda till skattemässiga
överskott. Resultatet för helåret 2025
uppgick till -477,5 MSEK (-168,6). Det
motsvarar en förlust per aktie före/efter
utspädning på -1,99 (-1,23) SEK.
Kassaflöde, investeringar
och finansiell ställning
Kassaflödet från den löpande verksam-
heten uppgick till -375,7 MSEK (-165,0)
för helåret 2025.
Kassaflödet från investeringsverksam-
heten för helåret 2025 uppgick till -600,5
MSEK (149,0). Skillnaden jämfört med
föregående år är i huvudsak hänförlig
till förvärv av kortfristiga räntebärande
placeringar.
Kassaflödet från finansieringsverk-
samheten uppgick till 430,5 MSEK
(834,1) för helåret 2025. Den 13
november 2025 genomförde Vicore en
riktad nyemission av 46 915 822 aktier
för helåret 2025. Rörelseresultatet
uppgick till 47,8 MSEK (32,6) för helåret
2025. Resultatet uppgick till 24,6 MSEK
(48,1) för helåret 2025.
Personal
Per den 31 december 2025 uppgick
antalet anställda i koncernen till 37
personer, varav 25 kvinnor och 12 män.
Av de anställda är 27 verksamma inom
forskning och utveckling. Utöver detta
anlitar koncernen konsulter frekvent för
specifika arbetsuppgifter.
Aktieägare och aktien
Per den 31 december 2025 hade
Vicore 11 906 aktieägare och antalet
aktier uppgick till 281 525 593 med ett
kvotvärde på vardera 0,5 kronor. Det
finns endast ett aktieslag. Bolagets
aktier utfärdas i en klass och varje aktie
medför en röst på årsstämman.
Den 31 december 2025 var HealthCap
VII L.P . den enskilt största aktieägaren
i Vicore, med totalt 27 442 389 aktier,
motsvarande 9,8 procent av rösterna
och kapitalet. Ytterligare information om
aktieägare och Vicores aktie presente-
ras på sidorna 20-21 i årsredovisningen
2025.
Incitamentsprogram
Syftet med aktiebaserade incitaments-
program är att främja företagets lång-
siktiga intressen genom att motivera
och belöna företagets ledning och andra
medarbetare i linje med aktieägarnas
intressen. Vicore har för närvarande
sex aktiva incitamentsprogram som
till en teckningskurs om 9,7 SEK per
aktie, motsvarande ett belopp om totalt
455 MSEK före transaktionskostnader.
Likvida medel uppgick per den 31
december 2025 till 578,2 MSEK (1
156,0). Utöver likvida medel disponerar
bolaget över kortfristiga placeringar
som per den 31 december 2025 uppgick
till 588,6 MSEK (0,0). Tillsammans
uppgick likvida medel och kortfristiga
placeringar till 1 166,7 MSEK (1 156,0).
Soliditeten uppgick den 31 december
2025 till 89,9 procent (94,5 procent)
och det egna kapitalet till 1 095,5 MSEK
(1 129,3). Balansomslutningen vid
periodens slut uppgick till 1 218,6 MSEK
(1 195,6).
Moderbolag
Koncernen ("Vicore") består av moder-
bolaget Vicore Pharma Holding AB
samt dotterbolagen Vicore Pharma AB
och Vicore Pharma US Inc. Moderbo-
lagets verksamhet består främst i att
tillhandahålla affärsstöd för koncernens
verksamhetsbolag. Forsknings- och
utvecklingsverksamheten bedrivs i det
helägda dotterbolaget Vicore Pharma
AB. I Vicore Pharma US Inc bedrivs
koncerninterna tjänster inom forskning
och utveckling, samt affärsstöd.
Moderbolagets nettoomsättning för
helåret 2025 uppgick till 114,9 MSEK
(74,5). Nettoomsättningen utgjordes i
huvudsak av ersättning för affärsstöd
från koncernbolag. Administrationskost-
naderna uppgick till -66,3 MSEK (-39,9)
Intäkter
Nettoomsättningen för helåret 2025
uppgick till 3,8 MSEK (109,4). Nettoom-
sättningen för helåret 2025 är i sin
helhet hänförlig till kostnadsersättning
för tillverkningskostnader inom ramen
för licensavtalet med Nippon Shinyaku,
avseende utveckling och kommersiali-
sering av buloxibutid i Japan. För helåret
2024 var nettoomsättningen i huvudsak
hänförlig till en engångsersättning om
10 MUSD som Vicore erhöll i samband
med att licensavtalet ingicks.
Kostnader
Rörelsens kostnader uppgick till
-460,4 MSEK (-305,0) för helåret 2025.
Ökningen jämfört med föregående år
är huvudsakligen hänförlig till bolagets
investeringar i forskning och utveckling.
Administrationskostnaderna för hel-
året 2025 uppgick till -67,9 MSEK (-50,4).
Kostnader kopplade till aktierelaterade
incitamentsprogram belastar adminis-
trationskostnaderna med -13,0 MSEK
(-5,4) för helåret 2025.
Forsknings- och utvecklingskostnader
uppgick till -390,4 MSEK (-249,3)
för helåret 2025. Forsknings- och
utvecklingskostnader som andel av
totala rörelsekostnader, vilket är ett av
bolagets alternativa nyckeltal, uppgick
till 84,8 procent (81,7) för helåret 2025.
Ökningen jämfört med föregående
år är huvudsakligen hänförlig till den
pågående fas 2b-studien ASPIRE.
Kostnader kopplade till aktierelaterade
incitamentsprogram belastar forsk-
nings- och utvecklingskostnaderna med
-6,5 MSEK (-2,1) för helåret 2025.
Övriga rörelseintäkter och kostnader
uppgick till 2,1 MSEK (-3,8) för helåret
2025.
De totala kostnaderna för de
omfattar ledningsgruppen, anställda
och styrelseledamöter.
Vid årsstämman den 11 maj 2021
beslutades att anta ett långsiktigt
incitamentsprogram för ledande
befattningshavare och nyckelpersoner
(”Co-worker L TIP 2021”). Maximalt kan
3 000 000 teckningsoptioner komma att
tilldelas till deltagare i Co-worker L TIP
2021.
Vid årsstämman den 11 maj
2023 beslutades att anta två nya
incitamentsprogram: högst 5 000 000
personaloptioner kan tilldelas ledande
befattningshavare, anställda och
nyckelpersoner (”Co-worker L TIP 2023”),
och högst 120 000 aktier aktierätter kan
tilldelas till styrelseledamöterna (”Board
L TIP 2023”).
Vid årsstämman den 7 maj 2024
beslutades att införa ett långsiktigt
incitamentsprogram för styrelseleda-
möterna (”Board L TIP 2024”). Maximalt
kan 297 000 aktierätter (Board L TIP
2024) komma att tilldelas till deltagare i
programmet.
Vid årsstämman den 6 maj 2025
beslutade att anta ett långsiktigt
incitamentsprogram för ledande
befattningshavare och nyckelpersoner
(”Co-worker L TIP 2025”) och att införa
ett långsiktigt incitamentsprogram
för styrelseledamöterna (”Board RSU
2025”). Maximalt kan 7 000 000 teck-
ningsoptioner (Co-worker L TIP 2025)
respektive 1 070 000 RSU:er (Board RSU
===== SIDA 24 =====
24 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
2025) komma att tilldelas till deltagare i
programmen.
För ytterligare information om dessa
program, se not 9 "Aktierelaterade
ersättningar" och bolagets hemsida,
www.vicorepharma.com.
Riktlinjer för ersättning till
ledande befattningshavare
för 2025
Dessa riktlinjer omfattar styrelsen,
verkställande direktören och övriga
personer i koncernledningen. Dessa
riktlinjer ska tillämpas på ersättningar
som avtalas, och förändringar som
görs i redan avtalade ersättningar,
efter det att riktlinjerna antagits av
årsstämman 2025. Riktlinjerna omfattar
inte ersättningar som beslutas av
bolagsstämman.
Riktlinjernas främjande av bolagets
affärsstrategi, långsiktiga intressen
och hållbarhet
Vicore är ett läkemedelsbolag i klinisk
fas med fokus på att utveckla innovativa
läkemedel inom svåra lungsjukdomar
och andra indikationer där angiotensin
II typ 2-receptorn (AT2R) spelar en viktig
roll.
För ytterligare information om bolaget,
se Vicore Pharmas företagspresen-
tation på; https://vicorepharma.com/
investors/events-presentations/.
En framgångsrik implementering
av bolagets affärsstrategi och
tillvaratagandet av bolagets långsiktiga
intressen, inklusive dess hållbarhet,
förutsätter att bolaget kan rekrytera
och behålla kvalificerade medarbetare.
För detta krävs att bolaget kan erbjuda
konkurrenskraftig ersättning som är
tillämplig i länderna och regionerna som
bolaget verkar.
Dessa riktlinjer möjliggör att ledande
befattningshavare kan erbjudas en
konkurrenskraftig totalersättning.
Rörlig kontantersättning som
omfattas av dessa riktlinjer ska syfta till
att främja bolagets affärsstrategi och
långsiktiga intressen, inklusive dess
hållbarhet.
I bolaget har inrättats långsiktiga
aktierelaterade incitamentsprogram.
De har beslutats av bolagsstämman
och syftar till att anpassa styrelsen
och nyckelpersoners intressen med
aktieägarnas intressen.
Formerna av ersättning
Ersättningen ska vara marknadsmässig
och får bestå av följande komponenter:
fast kontantlön, rörlig kontantersättning,
pensionsförmåner och andra förmåner.
I tillägg, kan ytterligare rörlig kontan-
tersättning tilldelas vid extraordinära
situationer. Om lokala förhållanden
motiverar avvikelser från riktlinjerna kan
sådana avvikelser förekomma.
Uppfyllelse av kriterier för utbetalning
av rörlig kontantersättning ska kunna
mätas under en period om ett eller flera
år. Den rörliga ersättningen som utgår
kontant får uppgå till högst 50 procent
av den årliga fasta kontantlönen för
verkställande direktören och högst 40
procent av den årliga fasta kontantlönen
till övriga ledande befattningshavare.
Ytterligare rörlig kontantersättning kan
beviljas under extraordinära omständig-
heter, förutsatt att sådana arrangemang
är begränsade i tid och endast görs på
en individuell basis, antingen i syfte att
rekrytera eller behålla chefer eller som
ersättning för extraordinära prestatio-
ner. Sådan ersättning bör inte överstiga
ett belopp motsvarande 50 procent av
den fasta årliga kontantlönen och får
inte betalas mer än en gång per år för
varje individ. Beslut om sådan ersättning
ska fattas av styrelsen på grundval av
ett förslag från ersättningskommittén.
För verkställande direktören ska
pensionsförmåner, innefattande
sjukförsäkring, vara premiebestämda.
Rörlig kontantersättning ska inte vara
pensionsgrundande. Pensionspre-
mierna för premiebestämd pension ska
uppgå till högst 30 procent av den fasta
årliga kontantlönen. För övriga ledande
befattningshavare ska pensionsför-
måner, innefattande sjukförsäkring,
vara premiebestämda om inte annat
krävs enligt till exempel kollektivavtal.
Pensionspremierna för premiebestämd
pension ska uppgå till högst 30 procent
av den fasta årliga kontantlönen. Oaktat
ovanstående äger styrelsen rätt att
erbjuda andra lösningar som kostnads-
mässigt är likvärdiga med ovanstående.
Andra förmåner kan innefatta bl.a.
livförsäkring och sjukvårdsförsäkring.
Sådana förmåner får sammanlagt
uppgå till högst 15 procent av den
fasta årliga kontantlönen. Ledande
befattningshavare som flyttar på
grund av arbetet eller som arbetar i
flera andra länder kan också erhålla
skälig ersättning och förmåner med
hänsyn till de särskilda omständigheter
som är förknippade med sådana
arrangemang. Det övergripande syftet
med dessa riktlinjer och anpassning
till de allmänna policys och praxis som
finns inom bolaget och som gäller för
gränsöverskridande arbete bör i sådana
fall beaktas.
Beträffande anställningsförhållanden
som lyder under andra regler än de
svenska får, såvitt avser förmåner,
vederbörliga anpassningar ske för att
följa tvingande sådana regler eller fast
lokal praxis, varvid dessa riktlinjers
övergripande ändamål så långt möjligt
ska tillgodoses
Upphörande av anställning
Vid uppsägning från bolagets sida får
uppsägningstiden vara högst sex måna-
der för alla ledande befattningshavare
(inklusive verkställande direktören). Fast
kontantlön under uppsägningstiden och
avgångsvederlag får sammantaget inte
överstiga ett belopp motsvarande den
fasta kontantlönen för tolv månader
för verkställande direktören och sex
månader för övriga ledande befattnings-
havare. Vid uppsägning från ledande
befattningshavarens sida får uppsäg-
ningstiden vara högst sex månader,
utan rätt till avgångsvederlag.
Därutöver kan ersättning för eventuellt
åtagande om konkurrensbegränsning
utgå. Sådan ersättning ska kompensera
för eventuellt inkomstbortfall och ska
endast utgå i den utsträckning som den
tidigare ledande befattningshavaren
saknar rätt till avgångsvederlag.
Ersättningen ska uppgå till högst 60
procent av den fasta kontantlönen
vid tidpunkten för uppsägningen och
utgå under den tid som åtagandet om
konkurrensbegränsning gäller, vilket ska
vara högst tolv månader efter anställ-
ningens upphörande.
Kriterier för utdelning av rörlig
kontantersättning
Den rörliga kontantersättningen ska
vara kopplad till bolagets målupp-
fyllelse. Målen ska vara kopplade till
förutbestämda och mätbara kriterier.
Kriterierna kan vara mätbara framsteg
i bolagets utvecklingsprogram,
utvecklingsstrategi, kapitalmarknads-
strategi, medarbetarnöjdhet och andra
associerade aktiviteter. Dessa kriterier
kan vara finansiella eller icke-finansiella.
De kan också utgöras av kvantitativa
eller kvalitativa mål. Kriterierna ska vara
utformade så att de främjar bolagets
affärsstrategi och långsiktiga intressen,
inklusive dess hållbarhet. Styrelsen ska
enligt tillämplig lag eller avtalsbestäm-
melser ha möjlighet helt eller delvis
återkräva rörlig ersättning som betalats
av felaktiga skäl (claw-back).
När mätperioden för uppfyllelse
av kriterier för utbetalning av rörlig
kontantersättning avslutats ska fast-
ställas i vilken utsträckning kriterierna
uppfyllts. Ersättningsutskottet ansvarar
för bedömningen såvitt avser rörlig
kontantersättning till verkställande
direktören. För bedömning avseende
rörlig ersättning till övriga ledande
befattningshavare, är verkställande
direktören ansvarig, med förbehåll för
styrelsens godkännande avseende
de ledande befattningshavare som
rapporterar direkt till verkställande
direktören. Såvitt avser finansiella
mål ska bedömningen baseras på
den av bolaget senast offentliggjorda
finansiella informationen.
Lön och anställningsvillkor för
anställda
Vid beredningen av styrelsens förslag
till dessa ersättningsriktlinjer har lön
och anställningsvillkor för bolagets
anställda beaktats genom att upp-
gifter om anställdas totalersättning,
ersättningens komponenter samt
ersättningens ökning och ökningstakt
över tid har utgjort en del av ersättnings-
utskottets och styrelsens beslutsunder-
lag vid utvärderingen av skäligheten av
riktlinjerna och de begränsningar som
följer av dessa.
===== SIDA 25 =====
25 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Beslutsprocessen för att fastställa, se
över och genomföra riktlinjerna
Styrelsen har inrättat ett ersättnings-
utskott. I utskottets uppgifter ingår att
bereda styrelsens beslut om förslag till
riktlinjer för ersättning till ledande befatt-
ningshavare. Styrelsen ska upprätta
förslag till nya riktlinjer åtminstone vart
fjärde år och lägga fram förslaget för
beslut vid årsstämman. Riktlinjerna ska
gälla till dess att nya riktlinjer antagits av
bolagsstämman. Ersättningsutskottet
ska även följa och utvärdera program för
rörliga ersättningar för bolagsledningen,
tillämpningen av riktlinjer för ersättning
till ledande befattningshavare samt
gällande ersättningsstrukturer och
ersättningsnivåer i bolaget. Ersättnings-
utskottets ledamöter är oberoende i
förhållande till bolaget och bolagsled-
ningen. Vid styrelsens behandling av
och beslut i ersättningsrelaterade frågor
närvarar inte verkställande direktören
eller andra personer i bolagsledningen, i
den mån de berörs av frågorna.
Frångående av riktlinjerna
Styrelsen får besluta att tillfälligt frångå
riktlinjerna helt eller delvis, om det i
ett enskilt fall finns särskilda skäl för
det och ett avsteg är nödvändigt för
att tillgodose bolagets långsiktiga
intressen, inklusive dess hållbarhet, eller
för att säkerställa bolagets ekonomiska
bärkraft. Som angivits ovan ingår det
i ersättningsutskottets uppgifter att
bereda styrelsens beslut i ersättnings-
frågor, vilket innefattar beslut om avsteg
från riktlinjerna.
Beskrivning av betydande förändringar
av riktlinjerna och hur aktieägarnas
synpunkter beaktats
Inga aktieägare har tillhandahållit några
synpunkter.
Valberedning intill
årsstämma 2026
Vicores valberedning inför årsstämman
2026 består av Staffan Lindstrand,
utsedd av Healthcap VII L.P ., Jan Särlvik,
utsedd av Fjärde AP-fonden, Ivo Staijen
utsedd av HBM Healthcare Investments
(Cayman) och Hans Schikan, styrelse-
ordförande i Vicore.
Risker
Vicore påverkas av ett antal faktorer
vars effekter på bolagets resultat
och finansiella ställning delvis eller
helt ligger utanför bolagets kontroll.
Vid bedömning av bolagets framtida
utveckling är det viktigt att, utöver
tillväxtmöjligheterna, även beakta dessa
risker. Nedan följer en beskrivning, utan
inbördes rangordning, av de risker som
bedöms ha störst betydelse för bolagets
framtida utveckling. Riskfaktorerna
avser Vicore’s verksamhet, bransch och
marknader, och inkluderar operativa,
regulatoriska och finansiella risker.
Forskning och utveckling
Vicores verksamhet baseras främst
på programmet för utveckling av
buloxibutid samt utvecklingen av nya
ATRAG-molekyler. Bolagets värde är
nära kopplat till framgången i dessa
program, som befinner sig i preklinisk
eller klinisk fas. Det finns en risk att
programmen inte fortskrider enligt plan,
vilket skulle kunna påverka bolagets
värde och framtida utsikter avsevärt.
Om kliniska studier exempelvis inte
visar önskad behandlingseffekt eller inte
uppnår en acceptabel säkerhetsprofil
kan studierna avbrytas av Vicore, sam-
arbetspartners, oberoende kommittéer
eller regulatoriska myndigheter. Sådana
avbrott kan leda till betydande nedgång
i bolagets aktiekurs, minskad intäktspo-
tential och eventuella nedskrivningar av
tillgångar.
Kliniska prövningar och regulatoriska
godkännanden
Innan vissa kliniska prövningar kan
genomföras måste godkännande
erhållas från relevanta regulatoriska
myndigheter och etikprövningsnämn-
der. De viktigaste marknaderna för
bolagets framtida produktförsäljning
är USA, EU och Japan, och de relevanta
myndigheterna i dessa regioner är U.S.
Food and Drug Administration (FDA),
European Medicines Agency (EMA) och
japanska Pharmaceuticals and Medical
Devices Agency (PMDA).
Det finns en risk att de regulatoriska
myndigheterna och/eller etikpröv-
ningsnämnderna inte beviljar de
nödvändiga godkännandena för
bolagets pågående eller framtida
kliniska utvecklingsprogram. Det finns
även en risk att godkännanden eller
utlåtanden försenas eller återkallas. Om
nödvändiga godkännanden inte erhålls,
försenas eller återkallas kan detta leda
till att det aktuella programmet fördröjs
eller behöver avbrytas.
Dessa risker kan ha en väsentligt
negativ påverkan på bolagets verksam-
het, finansiella ställning och resultat.
Förseningar i kliniska studier
Det finns en risk att bolagets kliniska
studier, exempelvis fas 2b-studien
ASPIRE med buloxibutid vid IPF, blir
försenade. Förseningar kan uppstå
av flera skäl, inklusive svårigheter att
nå överenskommelser med kliniker
om deltagande på acceptabla villkor,
problem med att identifiera patienter
för studierna, att patienter inte fullföljer
en studie eller inte återkommer för upp-
följning. Betydande externa händelser
kan också negativt påverka tillgången
till och rekryteringen av potentiella
studiedeltagare samt deras möjlighet
att genomföra icke-akuta sjukhusbesök.
Svårigheter att addera nya kliniker
eller om en klinik drar sig ur en studie
innebär också en risk för förseningar.
Därutöver kan förseningar uppstå till
följd av problem i leverantörskedjan,
där en försenad leverans av en beställd
substans kan leda till att studierna
fördröjs.
En försening i ett program innebär
vanligen att programmet blir dyrare,
eftersom forsknings- och utvecklings-
kostnader löper under längre tid än
planerat. Detta kan medföra att bolaget
behöver ta in ytterligare kapital för att
slutföra programmet.
Utveckling av ytterligare
läkemedelskandidater
Utöver buloxibutid görs ett arbete
med att identifiera och utvecklas nya
selektiva ATRAGs för behandling av
sjukdomar inom eller utanför området
sällsynta sjukdomar. Det finns en risk
att bolagets finansiella resurser inte är
tillräckliga för dessa satsningar och att
bolaget som en följd av detta behöver
pausa eller avbryta utvecklingen eller
hitta annan finansiering. Ytterligare
utveckling av nya molekyler kan även
kräva organisatorisk expansion med
ökade kostnader som följd.
Immateriella rättigheter
Vicores värde är i hög grad beroende av
förmågan att erhålla och försvara patent
samt skydda know-how. Patentskydd
för läkemedelsbolag kan vara osäkert
och innefatta komplicerade juridiska
och tekniska frågor. Det finns en risk att
patent inte beviljas, inte ger tillräckligt
skydd eller kan kringgås. Det finns en
risk att en patentansökan inte beviljas,
att ett beviljat patent inte ger tillräckligt
skydd, eller att ett beviljat patent kan
kringgås eller ogiltigförklaras.
Vicore innehar flera beviljade patent
avseende buloxibutid. Det finns en risk
att dessa patent inte utgör ett tillräckligt
skydd. Om immaterialrättsligt skydd inte
är tillfredsställande kan andra aktörer
utnyttja detta genom att kringgå bola-
gets skydd och bedriva konkurrerande
läkemedelsutveckling. Detta kan tvinga
Vicore att avbryta ett visst läkemedels-
program av kommersiella skäl eller
innebära att bolagets framtida produkt
inte genererar några intäkter. Vicore
har flera pågående patentansökningar
inom programmen buloxibutid och nya
ATRAGs. Det finns en risk att dessa
patentansökningar, eller bolagets fram-
tida patentansökningar, inte beviljas.
Om en patentansökan inte beviljas kan
detta leda till otillräckligt kommersiellt
skydd, vilket i sin tur kan medföra att
===== SIDA 26 =====
26 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
relevanta program måste avslutas på
grund av bristande marknadsutsikter.
Både otillräckligt kommersiellt skydd
och beslut att avsluta program skulle
ha en väsentligt negativ inverkan på
bolagets programportfölj och framtids-
utsikter.
Särläkemedelsstatus
Utöver bolagets patent har Vicore
erhållit särläkemedelsstatus för
buloxibutid för behandling av IPF i USA,
EU och Japan, vilket blir särskilt relevant
om Vicore lyckas utveckla och lansera
ett läkemedel. Detta innebär att Vicore
kommer att vara beroende av annat
skydd än patent, såsom alternativa
kommersiella skydd i form av särlä-
kemedelsstatus eller dataexklusivitet.
Det finns en risk att dessa skydd inte
är tillräckliga för Vicores behov, att
marknadsexklusiviteten eller särläke-
medelsstatusen återkallas, eller att det
sker förändringar i regulatoriska krav,
riktlinjer eller tolkningar av dessa.
Om Vicores kommersiella och/
eller immaterialrättsliga skydd inte är
tillräckliga kan andra aktörer dra nytta
av detta genom att kringgå bolagets
skydd och bedriva konkurrerande
läkemedelsutveckling eller lansera
konkurrerande produkter på marknaden.
Om andra aktörer utvecklar och/eller
lanserar konkurrerande produkter som
uppvisar bättre effekt eller säljs till ett
lägre pris än Vicores, kan bolaget förlora
betydande intäkter.
Marknad och konkurrens
Utveckling och kommersialisering av
nya läkemedelsprodukter sker på en
konkurrensutsatt marknad. Vicores
konkurrenter utgörs främst av större
läkemedelsbolag och bioteknikföretag.
Konkurrenter, såsom stora läkeme-
delsbolag, kan ha större resurser för
forskning och utveckling, kontakter med
regulatoriska myndigheter och betalare,
klinisk utveckling och marknadsfö-
ring än Vicore. Det finns därför en
risk att konkurrenter kan utveckla
konkurrerande produkter snabbare
och/eller mer effektivt, uppnå bredare
marknadsacceptans eller lyckas erhålla
marknadsexklusivitet tidigare än, eller
parallellt med, Vicore. Detta kan leda till
en betydande försvagning av bolagets
förmåga att generera intäkter, och
bolaget kan tvingas att avveckla delar
av verksamheten av kommersiella skäl.
Vidare kan detta innebära att värdet
på bolagets programportfölj minskar
avsevärt.
Produktutveckling och tillverkning
Då Vicore saknar egna produktions-
anläggningar är bolaget beroende av
underleverantörer för utveckling och
tillverkning av läkemedel. Tillverknings-
processen för Vicores läkemedel sker
i samarbete med kontraktstillverkare
i Europa. Vicore är beroende av
kvaliteten i tillverkningsprocesserna
samt tillgängligheten och driften av
produktionsanläggningarna.
Regulatoriska myndigheter kräver
att samtliga tillverkningsprocesser
och metoder, liksom all utrustning,
uppfyller gällande krav enligt Good
Manufacturing Practice (GMP). Brister i
GMP-uppfyllelse kan leda till förseningar
i kliniska prövningar eller i lanseringen
av kommersiella produkter. Ingen
av bolagets nuvarande tillverkare är
betydelsefulla i den meningen att de
inte går att ersätta, men bolaget är ändå
beroende av dem eftersom ett byte
av tillverkare kan vara både kostsamt
och tidskrävande. Det finns en risk att
bolaget inte hittar lämpliga tillverkare
som kan erbjuda samma kvalitet och
kapacitet på villkor som är acceptabla
för Vicore.
Beroende av nyckelpersoner
Vicore är starkt beroende av att behålla
och rekrytera kvalificerade medarbetare,
konsulter och styrelseledamöter. Bola-
gets framtida utveckling påverkas av
dess förmåga att attrahera och behålla
kvalificerad nyckelpersonal. Om en eller
flera nyckelpersoner lämnar bolaget
och Vicore inte lyckas ersätta dem kan
detta få en negativ inverkan på bolagets
verksamhet. För att bolaget ska ha till-
räcklig kapacitet att vidareutveckla sina
läkemedelskandidater och genomföra
kliniska studier i sena faser behöver
flera nya medarbetare rekryteras för att
säkerställa kompetens och kapacitet.
Om Vicore inte lyckas behålla nyckel-
personer och rekrytering av ersättare
inte lyckas finns en risk att bolagets
läkemedelsutvecklingsprogram förse-
nas, vilket skulle få betydande negativa
konsekvenser för bolagets verksamhet
och programportfölj och på sikt kan
leda till ytterligare förseningar i bolagets
program och ökade kostnader.
Finansiering och kapitalbehov
Bolaget har för närvarande inga
godkända läkemedel och genererar inga
intäkter från läkemedelsförsäljning.
Det kan dröja flera år innan bolagets
läkemedelskandidater säljs kommer-
siellt och genererar återkommande
kassaflöden. Bolagets pågående och
planerade kliniska studier medför
betydande kostnader. Bolaget är därför
fortsatt beroende av att ta in kapital eller
låna medel för att finansiera kliniska
studier. Omfattningen och tidpunkten
för Vicores framtida kapitalbehov
beror på ett antal faktorer, inklusive
resultat från och kostnader för framtida
studier. Tillgången till och villkoren för
ytterligare finansiering – exempelvis
genom nyemissioner, licenser eller
partnerskapsavtal, eller lån – påverkas
av en rad faktorer såsom Vicores
kliniska resultat, marknadsförhållanden,
det allmänna kapitalutbudet samt
Vicores kreditvärdighet och kreditka-
pacitet. Störningar och osäkerhet på
kredit- och kapitalmarknaderna kan
också begränsa tillgången till ytterligare
kapital.
Om Vicore inte lyckas anskaffa tillräck-
ligt kapital på fördelaktiga villkor, eller
över huvud taget, kan detta innebära
att bolaget tvingas acceptera dyrare
finansieringslösningar, genomföra
nyemissioner med betydande rabatt
och stor utspädning, eller att bolaget
måste begränsa sin utveckling eller
avveckla verksamheten. För ytterligare
beskrivning av bolagets finansiella
risker, se not 19. Styrelsen och verk-
ställande direktören bedömer löpande
koncernens likviditet och finansiella
resurser på både kort och lång sikt.
Årsredovisningen har upprättats utifrån
antagandet att bolaget har förmåga att
fortsätta sin verksamhet de kommande
12 månaderna, i enlighet med principen
om fortsatt drift.
Valutarisk
Tillgångar, skulder, intäkter och
kostnader i utländsk valuta ger upphov
till valutaexponering. En försvagning av
den svenska kronan (SEK) gentemot
andra valutor ökar de redovisade
beloppen för Vicores tillgångar, skulder,
intäkter och resultat, medan en för-
stärkning av SEK minskar dessa poster.
Bolaget är exponerat mot sådana
förändringar eftersom delar av bolagets
kostnader betalas i andra internationella
valutor och eftersom en del av bolagets
framtida försäljningsintäkter kan
komma att erhållas i internationella
valutor. En väsentlig förändring i sådana
växelkurser kan ha en negativ påverkan
på bolagets finansiella rapporter, vilket
i sin tur kan få negativa effekter på
Vicores finansiella ställning och resultat.
För ytterligare beskrivning av bolagets
valutarisker, se not 19.
IT -säkerhet
Bolagets förmåga att effektivt och
säkert bedriva sin verksamhet är
beroende av säkerheten, tillförlitligheten,
funktionaliteten, underhållet och driften
av bolagets IT- system. Avbrott eller
störningar i IT- systemen, inklusive
sabotage, datavirus, handhavandefel
eller programvarufel, kan få en negativ
påverkan på verksamheten i form av
driftstörningar och ökade kostnader.
Underskottsavdrag
Som en följd av att verksamheten
genererat betydande förluster har Vicore
stora ackumulerade underskottsavdrag.
Per den 31 december 2025 uppgick
===== SIDA 27 =====
27 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
koncernens underskottsavdrag till 2 010
MSEK. Ägarförändringar som innebär
ett ändrat bestämmande inflytande över
Vicore kan medföra begränsningar, helt
eller delvis, i möjligheten att utnyttja
dessa underskott i framtiden. Det finns
även en risk att Vicore inte kommer
att kunna generera tillräckliga vinster
för att utnyttja sådana skattemässiga
underskott. Möjligheten att utnyttja
underskotten i framtiden kan också
påverkas negativt av framtida föränd-
ringar i tillämplig lagstiftning.
Förslag till resultatdisposition
Till årsstämmans förfogande står
följande medel (belopp i kronor):
Överkursfond 2 824 696 197
Balanserat resultat -46 398 168
Årets resultat 24 554 494
2 802 852 523
Styrelsen föreslår att 2 802 852 523 SEK
överförs till ny räkning.
Utdelningspolicy och
förslag till utdelning
Vicore kommer att fortsätta fokusera
på vidareutveckling och expansion av
bolagets projektportfölj. Tillgängliga
finansiella resurser och det redovisade
resultatet kommer därför att återin-
vesteras i rörelsen för finansiering
av bolagets långsiktiga verksamhet.
Eventuella framtida utdelningar
kommer att fastställas utifrån bolagets
långsiktiga tillväxt, resultatutveckling
och kapitalbehov. Utdelningen ska, i den
mån utdelning föreslås, vara väl avvägd
med hänsyn till verksamhetens mål,
omfattning och risk. Styrelsens avsikt är
därför att inte föreslå någon utdelning
till aktieägarna till dess att en uthållig
lönsamhet genereras.
För räkenskapsåret föreslår styrelsen
att årsstämman beslutar om att ingen
utdelning lämnas.
Bolagsstyrningsrapport
Bolagsstyrningsrapporten för år 2025
finns tillgänglig på sidorna 57-67.
===== SIDA 28 =====
28 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Flerårs-
översikt
2025 2024 2023 2022 2021
Nettoomsättning (KSEK) 3 817 109 346 0 0 0
Resultat efter finansiella poster (KSEK) -477 474 -168 890 -311 326 -288 806 -296 735
Balansomslutning (KSEK) 1 218 637 1 195 574 497 838 338 007 451 168
Soliditet (%) 89,9 94,5 91,8 85,5 85,0
Medelantal anställda 33 27 25 21 16
2025 2024 2023 2022 2021
Nettoomsättning (KSEK) 114 873 74 516 55 675 30 402 38 730
Resultat efter finansiella poster (KSEK) 24 555 48 081 -85 652 1 325 17 709
Balansomslutning (KSEK) 2 975 680 2 496 651 1 593 384 1 203 141 1 075 894
Soliditet (%) 98,9 99,1 99,4 99,1 92,6
Medelantal anställda 7 7 5 5 4
Flerårsöversikt, koncern
Flerårsöversikt, moderbolag
===== SIDA 29 =====
29 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Koncernens rapport över finansiell ställning
KSEK Not 2025-12-31 2024-12-31
TILLGÅNGAR
Anläggningstillgångar
Patent, licenser och liknande rättigheter 16 0 0
Långfristiga fordringar 17 1 713 0
Summa anläggningstillgångar 1 713 0
Omsättningstillgångar
Övriga fordringar 13 803 14 385
Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 20 36 383 25 188
Kortfristiga placeringar 21 588 591 0
Likvida medel 22 578 147 1 156 001
Summa omsättningstillgångar 1 216 924 1 195 574
SUMMA TILLGÅNGAR 1 218 637 1 195 574
EGET KAPITAL OCH SKULDER
EGET KAPITAL 24
Aktiekapital 140 763 117 290
Övrigt tillskjutet kapital 2 875 615 2 454 493
Balanserade vinstmedel inklusive årets resultat -1 920 916 -1 442 454
SUMMA EGET KAPITAL 1 095 462 1 129 329
SKULDER
Långfristiga skulder
Övriga avsättningar 25 4 741 556
Summa långfristiga skulder 4 741 556
Kortfristiga skulder
Leverantörsskulder 18 39 473 29 966
Aktuell skatteskuld 61 1 932
Övriga skulder 11 447 17 714
Övriga avsättningar 25 1 649 328
Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 26 65 804 15 749
Summa kortfristiga skulder 118 434 65 689
SUMMA SKULDER 123 175 66 245
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 1 218 637 1 195 574
Finansiella rapporter
Koncern
Koncernens rapport över totalresultat
KSEK Not
2025-01-01
-2025-12-31
2024-01-01
-2024-12-31
Nettoomsättning 4 3 817 109 346
Bruttoresultat 3 817 109 346
Administrationskostnader 5,6 -67 914 -50 443
Forsknings- och utvecklingskostnader 5 -390 348 -249 263
Övriga rörelseintäkter och kostnader 5, 10, 11 2 059 -3 829
Rörelseresultat -452 386 -194 189
Finansiella intäkter 12 23 888 25 307
Finansiella kostnader 13 -48 976 -8
Finansnetto -25 088 25 299
Resultat efter finansiella poster -477 474 -168 890
Skatt 14 0 256
Årets resultat hänförligt till moderbolagets aktieägare -477 474 -168 634
Övrigt totalresultat
Övrigt totalresultat -988 442
Årets övrigt totalresultat efter skatt -988 442
Årets totalresultat hänförligt till moderbolagets aktieägare -478 462 -168 192
Resultat per aktie före och efter utspädning (SEK) 15 -1,99 -1,23
===== SIDA 30 =====
30 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Koncernens kassaflödesanalysKoncernens rapport över förändringar i eget kapital
Hänförligt till moderbolagets aktieägare
KSEK Aktiekapital
Övrigt
tillskjutet
kapital
Balanserat resultat
inklusive årets
resultat Totalt
Eget kapital 1 jan 2024 55 861 1 673 790 -1 274 262 455 389
Årets resultat 0 0 -168 634 -168 634
Årets övrigt totalresultat 0 0 442 442
Årets totalresultat 0 0 -168 192 -168 192
Transaktioner med ägare:
Nyemission och apportemission 61 429 820 714 0 882 143
Emissionsutgifter 0 -48 080 0 -48 080
Optionsprogram 0 8 069 0 8 069
Summa transaktioner med ägare 61 429 780 703 0 842 132
Eget kapital 31 dec 2024 117 290 2 454 493 -1 442 454 1 129 329
Eget kapital 1 jan 2025 117 290 2 454 493 -1 442 454 1 129 329
Årets resultat 0 0 -477 474 -477 474
Årets övrigt totalresultat 0 0 -988 -988
Årets totalresultat 0 0 -478 462 -478 462
Transaktioner med ägare:
Nyemission 23 473 431 625 0 455 098
Emissionsutgifter 0 -24 554 0 -24 554
Optionsprogram 0 14 051 0 14 051
Summa transaktioner med ägare 23 473 421 122 0 444 595
Eget kapital 31 dec 2025 140 763 2 875 615 -1 920 916 1 095 462
KSEK Not
2025-01-01
-2025-12-31
2024-01-01
-2024-12-31
Den löpande verksamheten
Rörelseresultat -452 386 -194 189
Justering för poster som inte ingår i kassaflödet 27 17 411 10 167
Erhållen ränta 18 486 20 920
Erlagd ränta -59 -7
Kassaflöde från den löpande verksamheten före
förändringar i rörelsekapital -416 548 -163 109
Kassaflöde från förändringar i rörelsekapital
Förändringar av rörelsefordringar -3 079 -35 602
Förändringar av rörelseskulder 43 890 33 765
Kassaflöde från den löpande verksamheten -375 737 -164 946
Investeringsverksamheten
Förvärv av finansiella tillgångar 21 -983 954 -64 810
Försäljning av finansiella tillgångar 21 383 448 213 848
Kassaflöde från investeringsverksamheten -600 506 149 038
Finansieringsverksamheten
Nyemission 455 098 882 143
Emissionsutgifter -24 554 -48 080
Kassaflöde från finansieringsverksamheten 430 544 834 063
Kassaflödet för perioden -545 699 818 155
Likvida medel vid årets början 1 156 001 333 620
Kursdifferens likvida medel 12,13 -32 155 4 226
Likvida medel vid årets slut 22 578 147 1 156 001
===== SIDA 31 =====
31 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Moderbolagets resultaträkning
KSEK Not
2025-01-01
-2025-12-31
2024-01-01
-2024-12-31
Nettoomsättning 2 114 873 74 516
Bruttoresultat 114 873 74 516
Administrationskostnader 3, 4, 5 -66 269 -39 923
Forsknings- och utvecklingskostnader 3 -1 572 -1 956
Övriga rörelseintäkter och kostnader 3 751 -77
Rörelseresultat 47 783 32 560
Ränteintäkter och liknande intäkter 6 19 600 15 522
Räntekostnader och liknande kostnader 7 -42 828 -1
Finansnetto -23 228 15 521
Resultat efter finansiella poster 24 555 48 081
Skatt 8 0 0
Årets resultat 24 555 48 081
Övrigt totalresultat
Övrigt totalresultat 0 0
Årets övrigt totalresultat efter skatt 0 0
Årets totalresultat 24 555 48 081
Finansiella rapporter
Moderbolag
===== SIDA 32 =====
32 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
KSEK Not 2025-12-31 2024-12-31
TILLGÅNGAR
Anläggningstillgångar
Finansiella anläggningstillgångar
Andelar i koncernföretag 9 1 939 359 1 400 242
Summa finansiella anläggningstillgångar 1 939 359 1 400 242
Summa anläggningstillgångar 1 939 359 1 400 242
Omsättningstillgångar 10
Kortfristiga fordringar
Fordringar hos koncernföretag 19 59 903 67 449
Övriga fordringar 598 508
Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 11 2 009 581
62 510 68 538
Kortfristiga placeringar 12 588 591 0
Kassa och bank 13 385 220 1 027 871
Summa omsättningstillgångar 1 036 321 1 096 409
SUMMA TILLGÅNGAR 2 975 680 2 496 651
Moderbolagets balansräkning Moderbolagets balansräkning
KSEK Not 2025-12-31 2024-12-31
EGET KAPITAL OCH SKULDER
EGET KAPITAL 14
Bundet eget kapital
Aktiekapital 140 763 117 290
Summa bundet eget kapital 140 763 117 290
Fritt eget kapital
Överkursfond 2 824 696 2 417 625
Balanserat resultat -46 399 -108 164
Årets resultat 24 554 48 081
Summa fritt eget kapital 2 802 851 2 357 542
SUMMA EGET KAPITAL 2 943 614 2 474 832
SKULDER
Avsättningar
Övriga avsättningar 15 4 387 604
Summa avsättningar 4 387 604
Kortfristiga skulder
Leverantörsskulder 1 822 1 649
Skulder till koncernföretag 19 4 166 678
Aktuell skatteskuld 310 763
Övriga skulder 11 337 15 166
Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 16 10 044 2 959
Summa kortfristiga skulder 27 679 21 215
SUMMA SKULDER 32 066 21 819
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 2 975 680 2 496 651
===== SIDA 33 =====
33 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
KSEK Aktiekapital Överkursfond
Balanserat
resultat
Årets
resultat Totalt
Eget kapital 1 jan 2024 55 861 1 644 990 -30 581 -85 652 1 584 618
Omföring resultat föregående år 0 0 -85 652 85 652 0
Årets resultat 0 0 0 48 081 48 081
Övrigt totalresultat 0 0 0 0 0
Årets totalresultat 0 0 -85 652 133 733 48 081
Transaktioner med ägare:
Nyemission 61 429 820 715 0 0 882 144
Emissionsutgifter 0 -48 080 0 0 -48 080
Optionsprogram 0 0 8 069 0 8 069
Summa transaktioner med ägare 61 429 772 635 8 069 0 842 133
Eget kapital 31 dec 2024 117 290 2 417 625 -108 164 48 081 2 474 832
Eget kapital 1 jan 2025 117 290 2 417 625 -108 164 48 081 2 474 832
Omföring resultat föregående år 0 0 48 081 -48 081 0
Årets resultat 0 0 0 24 554 24 554
Övrigt totalresultat 0 0 0 0 0
Årets totalresultat 0 0 48 081 -23 527 24 554
Transaktioner med ägare:
Nyemission 23 473 431 625 0 0 455 098
Emissionsutgifter 0 -24 554 0 0 -24 554
Fusionsresultat 0 0 -367 0 -367
Optionsprogram 0 0 14 051 0 14 051
Summa transaktioner med ägare 23 473 407 071 13 684 0 444 228
Eget kapital 31 dec 2025 140 763 2 824 696 -46 399 24 554 2 943 614
Rapport över förändringar i moderbolagets eget kapital Moderbolagets kassaflödesanalys
KSEK Not
2025-01-01
-2025-12-31
2024-01-01
-2024-12-31
Den löpande verksamheten
Rörelseresultat 47 783 32 560
Justeringar för poster som inte ingår i kassaflödet 17 11 887 3 771
Erhållen ränta 14 351 15 630
Erlagd ränta -28 -1
Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändringar
av rörelsekapital 73 993 51 960
Förändringar i rörelsekapital
Förändring av rörelsefordringar 6 039 -29 097
Förändring av rörelseskulder 6 512 14 734
Kassaflöde från den löpande verksamheten 86 544 37 597
Investeringsverksamheten
Fusion av koncernföretag 15 092 0
Lämnade aktieägartillskott -550 000 -200 000
Förvärv av kortfristiga placeringar 12 -981 465 -64 810
Avyttring av kortfristiga placeringar 12 382 672 213 848
Kassaflöde från investeringsverksamheten -1 133 701 -50 962
Finansieringsverksamheten
Nyemission 455 098 882 144
Emissionsutgifter -24 554 -48 080
Kassaflöde från finansieringsverksamheten 430 544 834 064
Årets kassaflöde -642 651 820 699
Likvida medel vid årets början 1 027 871 207 172
Kursdifferens likvida medel -26 038 0
Likvida medel vid årets slut 13 385 220 1 027 871
===== SIDA 34 =====
34 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Noter
Koncern
Not 1 Redovisningsprinciper
Denna årsredovisning och koncernredovisning
omfattar det svenska moderbolaget Vicore
Pharma Holding AB (publ), organisationsnummer
556680-3804 och dess dotterbolag Vicore Pharma
AB och Vicore Pharma US Inc. Moderbolaget är ett
aktiebolag registrerat i och med säte i Stockholm,
Sverige. Adressen till huvudkontoret är Kornhamn-
storg 53, 111 27 Stockholm, Sverige.
Koncernens huvudsakliga verksamhet är
forskning och utveckling av läkemedel.
Styrelsen har den 25 mars 2026 godkänt
denna årsredovisning och koncernredovisning,
vilken kommer att läggas fram för antagande vid
årsstämma den 6 maj 2026.
Tillämpade bestämmelser
Vicores koncernredovisning har upprättats i
enlighet med IFRS Redovisningsstandarder utgivna
av International Accounting Standards Board
(IASB) samt tolkningarna från IFRS Interpretation
Committee (IFRS IC) som antagits av Europeiska
unionen (EU). Vidare tillämpar koncernen
årsredovisningslagen (1995: 1554) och Rådet för
hållbarhets- och finansiell rapportering rekommen-
dation RFR 1 "Kompletterande redovisningsregler
för koncerner". Vicore tillämpar ESMA:s (European
Securities and Markets Authority) riktlinjer för
alternativa nyckeltal.
Nya standarder, ändringar och tolkningar av
befintliga standarder
Från och med den 1 januari 2025 tillämpar koncer-
nen ändringarna i IAS 21 The Effects of Changes in
Foreign Exchange Rates.
Nya och ändrade redovisningsstandarder och
tolkningar som har trätt i kraft under 2025 har inte
haft någon väsentlig påverkan på koncernens
finansiella rapporter.
Nya redovisningsprinciper 2026 och senare
Nya och ändrade redovisningsstandarder och
tolkningar som har publicerats och träder i kraft
2026 eller senare har inte tillämpats vid
upprättandet av denna finansiella rapport.
IFRS 18 Presentation and Disclosure in Financial
Statements, som publicerades av IASB i april 2024,
antogs av EU den 13 februari 2026. Den kommer
att börja gälla från 1 januari 2027 och ersätta IAS
1 Utformning av finansiella rapporter. IFRS 18
kommer att påverka presentationen och upplys-
ningarna i koncernens rapporter då standarden
inför nya kategorier i resultaträkningen – operativ
verksamhet, investeringar och finansiering, samt
en ny delsumma för operativ vinst. Standarden
medför även utökade upplysningskrav, särskilt
avseende företagsdefinierade prestationsmått
(Management Performance Measures, MPM).
Koncernen utvärderar för närvarande effekterna
av IFRS 18.
Valuta
Funktionell valuta och rapporteringsvaluta
Funktionell valuta är valutan i de primära ekono-
miska miljöer företagen bedriver sin verksamhet.
Den funktionella valutan för moderbolaget är
svenska kronor, vilken utgör rapporteringsvalutan
för moderbolaget och koncernen. Samtliga belopp
är, om inget annat anges, avrundade till närmaste
tusental (KSEK).
Transaktioner i utländsk valuta
Valutakursdifferenser som uppstår vid omräkning-
arna redovisas i årets resultat. Kursvinster och
kursförluster på rörelsefordringar och rörelseskulder
redovisas i rörelseresultatet, medan kursvinster och
kursförluster på finansiella fordringar och skulder
redovisas som finansiella poster. Kursvinster och
kursförluster hänförliga till omräkning av Vicore
Pharma US Inc’s tillgångar, eget kapital och skulder
till koncernens rapporteringsvaluta redovisas i
övrigt totalresultat.
Segmentsrapportering
Vicore delar inte upp verksamheten i olika segment
utan ser hela koncernens verksamhet som ett
segment, vilket även följer bolagets interna
organisation och rapportering.
Intäkter från avtal med kunder
Koncernens intäkter utgörs huvudsakligen av
intäkter från licens- och samarbetsavtal där
intäktsströmmarna främst kommer från milstol-
peersättning, royaltyersättning och ersättning från
samarbetsavtal gällande kostnadstäckning för
koncernens forsknings- och utvecklingsverksamhet.
Licens- och samarbetsavtal
Intäkter från licens-och samarbetsavtal består
av ersättning från forskningsavtal, milstolpeer-
sättningar, engångs- och licensersättningar samt
royaltyersättningar. Vicore kan därutöver enligt avtal
ha rätt att erhålla ersättning för nedlagda kostnader.
Transaktionspriset fastställs utifrån vad
koncernen förväntar sig erhålla från varje avtal i
utbyte mot att de avtalade varorna eller tjänsterna
överförs. Intäkten redovisas antingen vid en viss
tidpunkt eller över tid, när (eller om) koncernen
uppfyller prestationsåtagandena genom att
överföra de utlovade produkterna och tjänsterna
till samarbetspartnern.
Koncernen redovisar en avtalsskuld när
vederlag mottagits avseende ouppfyllda pre-
stationsåtaganden och redovisar dessa belopp
som en förutbetald intäkt i balansräkningen.
På samma sätt, om koncernen uppfyller ett
prestationsåtagande innan vederlaget erhålls,
redovisar koncernen antingen en upplupen intäkt
eller en fordran i balansräkningen, beroende på om
något annat än tidsaspekten är avgörande för när
ersättningen förfaller.
Forskningssamarbeten (ersättning från
forskningsavtal)
Intäktsredovisningen avspeglar intjänandet enligt
de specifika avtalsvillkoren och tillämpas på varje
transaktion för sig. Intäkterna redovisas över tid
baserat på uppfyllande av prestationsåtaganden.
Koncernen mäter förloppet mot ett fullständigt
uppfyllande genom att löpande utvärdera
färdigställandegraden utifrån nedlagda kostnader
i forskningssamarbetena.
Milstolpsersättningar
Prestationsåtaganden för uppnådda milstolpar
redovisas som intäkt vid viss tidpunkt. Intäkten
för milstolpeersättningar utgörs av ett på förhand
överenskommet transaktionspris.
Engångs- och licensersättningar
Engångsersättning vid ingående av ett avtal är
normalt utan återbetalningsplikt och redovisas vid
viss tidpunkt. Denna ersättning avser normalt rätten
att utveckla, registrera, marknadsföra och sälja
Vicores patentskyddade produkter inom ett angivet
geografiskt område och inom given indikation.
Engångsersättningar kan också utgöra ersättning
för teknologi eller kunskapsöverföring som ska ske
till samarbetspartnern eller utgöra ersättning för
rättigheten att i framtiden förvärva en licens.
Vid utgivning av licenser bedömer koncernen
huruvida licensen är av typen “rätt att använda” eller
“rätt att få åtkomst till” i enlighet med IFRS 15. I det
fall licensen är av typen “rätt att använda” redovisas
intäkten vid en viss tidpunkt. I det fall licensen är av
typen “rätt att få åtkomst till” redovisas intäkten över
tid baserat på uppfyllande av prestationsåtagandet.
Koncernen mäter förloppet mot ett fullständigt
uppfyllande genom att löpande utvärdera färdigstäl-
landegraden utifrån nedlagda kostnader.
Royaltyintäkter
Royaltyintäkter utgörs av ett på förhand överens-
kommet transaktionspris och uppstår normalt
löpande när distributörer redovisar försäljning.
Intäktsredovisning sker i samma period som
motsvarande försäljning redovisats.
===== SIDA 35 =====
35 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Finansiella kostnader
Finansiella kostnader består huvudsakligen
av nettovalutakursförluster som uppstår vid
omräkning av kassa och kortfristiga placeringar
denominerade i utländsk valuta.
Inkomstskatter
Inkomstskatter utgörs av aktuell skatt och
uppskjuten skatt. Inkomstskatter redovisas i
årets resultat utom då underliggande transaktion
redovisats i övrigt totalresultat eller i eget kapital
varvid tillhörande skatteeffekt redovisas i övrigt
totalresultat respektive i eget kapital.
Uppskjuten skattefordran/skatteskuld
Koncernens uppskjutna skatteskuld är i huvudsak
hänförlig till särskild löneskatt på avsättning
för pensionspremie.
Resultat per aktie
Resultat per aktie före utspädning beräknas genom
att nettoresultat hänförligt till moderföretagets
aktieägare divideras med viktat genomsnittligt
antal utestående stamaktier under perioden.
Resultat per aktie efter utspädning beräknas
genom att nettoresultat hänförligt till moderföreta-
gets aktieägare divideras, i tillämpliga fall justerat,
med summan av det viktade genomsnittliga
antalet stamaktier och potentiella stamaktier som
kan ge upphov till utspädningseffekt. Utspädnings-
effekt av potentiella stamaktier redovisas endast
om en omräkning till stamaktier skulle leda till en
minskning av resultatet per aktie efter utspädning.
Finansiella tillgångar och skulder
En finansiell tillgång eller finansiell skuld redovisas
i balansräkningen när koncernen blir part enligt
instrumentets avtalsmässiga villkor. En finansiell
tillgång tas bort från balansräkningen när rättighe-
terna i avtalet realiseras, förfaller eller koncernen
förlorar kontrollen över dem. Detsamma gäller för
del av en finansiell tillgång. En finansiell skuld tas
bort från balansräkningen när förpliktelsen i avtalet
fullgörs eller på annat sätt utsläcks. Detsamma
gäller för del av en finansiell skuld. Förvärv och
avyttring av finansiella tillgångar redovisas på
affärsdagen. Affärsdagen utgör den dag då bolaget
förbinder sig att förvärva eller avyttra tillgången.
Finansiella instrument klassificeras vid första
redovisningstillfället, bland annat utifrån i vilket
syfte instrumentet förvärvades och förvaltas.
Denna klassificering bestämmer värderingen av
instrumenten.
Klassificering och värdering av finansiella
tillgångar
Klassificeringen av finansiella tillgångar som är
skuldinstrument, baseras på koncernens affärs-
modell förvaltning av tillgången och karaktären på
tillgångens avtalsenliga kassaflöden.
Tillgångarna klassificeras till:
Upplupet anskaffningsv ärde
V erkligt värde via resultaträkningen, eller
V erkligt värde via övrigt totalresultat
Koncernens finansiella tillgångar som klassificeras
till upplupet anskaffningsvärde inkluderar vissa
övriga fordringar, kortfristiga placeringar samt
likvida medel. Finansiella tillgångar klassificerade
till upplupet anskaffningsvärde värderas initialt
till verkligt värde med tillägg av transaktionskost-
nader. Efter första redovisningstillfället värderas
tillgångarna till upplupet anskaffningsvärde med
avdrag för en förlustreservering förväntade kre-
ditförluster. Tillgångar klassificerade till upplupet
anskaffningsvärde innehas enligt affärsmodellen
att inkassera avtalsenliga kassaflöden som endast
är betalningar av kapitalbelopp och ränta på det
utestående kapitalbeloppet.
Nedskrivning av finansiella tillgångar
Koncernens nedskrivningsmodell bygger på
förväntade kreditförluster, och tar hänsyn till
framåtriktad information. En förlustreservering
Leasingavtal
Koncernen tillämpar IFRS 16 Leasingavtal. Enligt
standarden ska leasingavtal som huvudregel
redovisas i balansräkningen som en nyttjanderätts-
tillgång och en motsvarande leasingskuld vid den
tidpunkt då den leasade tillgången blir tillgänglig för
användning.
Koncernen har dock endast ingått leasingavtal
med en leasingperiod kortare än 12 månader, vilka
i huvudsak avser hyresavtal för lokaler och utrust-
ning. Dessa avtal klassificeras som korttidsleasing
enligt IFRS 16 och omfattas av undantaget från att
redovisas i balansräkningen.
Bolaget redovisar därför varken nyttjanderättstill-
gångar eller leasingskulder, utan kostnaderna för
korttidsleasing redovisas linjärt över leasingperio-
den i resultaträkningen.
Ersättningar till anställda
Kortfristiga ersättningar
Kortfristiga ersättningar till anställda såsom lön,
sociala avgifter, semesterersättning och bonus
kostnadsförs den period när de anställda
utför tjänsterna.
Pensionsåtaganden
Koncernen har enbart så kallade avgiftsbestämda
pensionsplaner. En avgiftsbestämd pensionsplan
är en pensionsplan enligt vilken koncernen betalar
fastställda avgifter till en separat juridisk enhet.
Koncernen har inte några rättsliga eller informella
förpliktelser att betala ytterligare avgifter om denna
juridiska enhet inte har tillräckliga tillgångar för att
betala alla ersättningar till anställda som hänger
samman med de anställdas tjänstgöring under
innevarande eller tidigare perioder. Koncernen
har därmed ingen ytterligare risk. För koncernens
förpliktelser avseende avgifter till avgiftsbestämda
planer redovisas som en kostnad i årets resultat i
den takt de intjänas genom att de anställda utfört
tjänster åt koncernen under en period.
Optionsprogram
Det finns två typer av aktierelaterade ersättnings-
program i koncernen, personaloptionsprogram
till anställda samt aktierättsprogram / RSU:er till
styrelseledamöterna. Personaloptionerna och
aktierätterna / RSU:erna har tilldelats vederlagsfritt
och regleras med egetkapitalinstrument.
Det verkliga värdet av aktierelaterade ersättningar
redovisas som personalkostnad. Det verkliga värdet
av personaloptionerna fastställs per tilldelningstid-
punkten med Black-Scholes modell för prissättning
av optioner. För aktierätterna / RSU:erna fastställs
det verkliga värdet vid tilldelningstidpunkten, vilket
motsvarar aktiens börskurs. Kostnaden redovisas,
tillsammans med en motsvarande ökning av eget
kapital, under den period som intjäningsvillkoren
uppfylls, till och med det datum då personerna som
berörs är fullt berättigade till ersättningen.
Den ackumulerade kostnaden som redovisas vid
varje rapporteringstillfälle visar i vilken utsträckning
intjänandeperioden har avverkats med en upp-
skattning av det antal aktierelaterade instrument
som slutligen kommer att bli fullt intjänade.
Sociala avgifter hänförliga till aktierelaterade
instrument till anställda som ersättning för köpta
tjänster kostnadsförs fördelat på de perioder under
vilka tjänsterna utförs. Kostnaden beräknas med
tillämpning av samma värderingsmodell som
använts när optionerna ställdes ut. Den avsättning
som görs omvärderas vid varje rapporttillfälle
utifrån en beräkning av de sociala avgifter som kan
komma att betalas när instrumenten löses.
Finansiella intäkter och kostnader
Finansiella intäkter
Finansiella intäkter består huvudsakligen av
ränteintäkter på kassa och kortfristiga placeringar
samt nettovalutakursvinster som uppstår vid
omräkning av kassa och kortfristiga placeringar
denominerade i utländsk valuta.
===== SIDA 36 =====
36 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
görs när det finns en exponering för kreditrisk,
vanligtvis vid första redovisningstillfället för en
tillgång eller fordran.
Klassificering och värdering av finansiella skulder
Koncernens finansiella skulder utgörs av leveran-
törsskulder och övriga kortfristiga skulder, vilka
alla klassificeras till upplupet anskaffningsvärde.
Finansiella skulder redovisade till upplupet
anskaffningsvärde värderas initialt till verkligt
värde inklusive transaktionskostnader. Efter det
första redovisningstillfället värderas de enligt
effektivräntemetoden.
Klimatrelaterade överväganden
Vicore har analyserat potentiella klimatrelaterade
risker för verksamheten. Inga kortsiktiga finansiella
effekter eller redovisningsmässiga förändringar
har identifierats. På längre sikt kan förändrade
regelverk, leveransstörningar och extrema
väderhändelser påverka bolaget.
Not 2 Bedömningar och uppskatt-
ningar
Att upprätta de finansiella rapporterna i enlighet
med IFRS kräver att företagsledningen gör bedöm-
ningar och uppskattningar samt gör antaganden
som påverkar tillämpningen av redovisningsprin-
ciperna och de redovisade beloppen av tillgångar,
skulder, intäkter och kostnader. Verkligt utfall kan
avvika från dessa uppskattningar.
Uppskattningarna och antagandena utvärderas
löpande. Ändringar av uppskattningar redovisas i
den period ändringen görs om ändringen endast
påverkat denna period, eller i den period ändringen
görs och framtida perioder om ändringen påverkar
både aktuell period och framtida perioder.
Viktiga källor till osäkerheter i uppskattningar
Bolaget bedömer att det per balansdagen inte finns
några uppskattningar som innebär en signifikant
risk för väsentliga justeringar av redovisade värden
under det kommande räkenskapsåret.
Övriga bedömningar och uppskattningar
Tidpunkt för aktivering av immateriella tillgångar
Utvecklingsutgifter aktiveras när de uppfyller
kriterierna enligt IAS 38 och beräknas uppgå till
väsentliga belopp för utvecklingssatsningen som
helhet. I övrigt kostnadsförs utvecklingsutgifter
som normala rörelsekostnader. De viktigaste
kriterierna för aktivering är att utvecklingsarbetets
slutprodukt har en påvisbar framtida intjäning
eller kostnadsbesparing och kassaflöde och att
det finns tekniska och finansiella förutsättningar
för att fullfölja utvecklingsarbetet när det startas.
Regulatoriskt godkännande har ännu inte erhållits
och därmed har inga utgifter aktiverats.
Forsknings- och utvecklingskostnader
Bolaget bedriver forskning och utveckling med
externa samarbetspartners, såsom kliniska forsk-
ningsorganisationer. Bolaget gör en uppskattning
av tidpunkten för kostnaderna i samband med start
av projektet. Denna kostnad ligger sedan till grund
för avräkning med den externa samarbetspartnern.
En utvärdering och uppdatering av beräkningen
utförs månadvis och ligger till grund för uppbok-
ning av upplupna kostnader hänförligt till
forskning och utveckling.
Incitamentsprogram
Koncernen har sex aktiva aktierelaterade incita-
mentsprogram. Redovisningsprinciperna för dessa
beskrivs i not 1. Den kostnad för ersättningen som
redovisas i en period är beroende av den ursprung-
liga värdering som gjordes vid avtalstidpunkten
med innehavaren av optionen / aktierätten /
RSU:en, det antal månader som deltagaren måste
tjänstgöra för att få rätt till sina optioner (periodi-
sering sker över denna tid), det antal optioner som
förväntas tjänas in av deltagarna enligt villkoren i
planerna och en kontinuerlig omvärdering av värdet
på den skattemässiga förmånen för deltagarna
i incitamentsprogrammen (som underlag för
avsättning för sociala kostnader). De uppskatt-
ningar som påverkar kostnaden i en period och
motsvarande ökning av eget kapital är framför allt
indata i värderingarna av optionerna. Den modell
som använts för detta ändamål är den så kallade
Black & Scholes-modellen. Viktiga antaganden i
dessa värderingar framgår av not 9 "Aktierelaterade
ersättningar".
Underskottsavdrag
Koncernens underskottsavdrag har ej värderats
och redovisas ej som uppskjuten skattefordran.
Dessa underskottsavdrag värderas först när
koncernen etablerat en resultatnivå som företags-
ledningen med säkerhet bedömer kommer att leda
till skattemässiga överskott.
Klimatrelaterade faktorer
Vicore har beaktat klimatrelaterade faktorer vid
investeringar i forskning och utveckling. Inga
väsentliga finansiella effekter har identifierats,
men faktorerna övervakas som en del av den
långsiktiga strategin.
Not 3 Rörelsesegment
Vicore delar inte in verksamheten i olika segment.
Istället behandlas koncernens hela verksamhet
som ett segment. Detta återspeglar företagets
interna organisation och rapporteringssystem.
Vicores högste verkställande beslutsfattare är VD.
För närvarande bedrivs verksamheten i huvudsak
i Sverige dit även koncernens immateriella och
materiella anläggningstillgångar är hänförliga.
Not 4 Nettoomsättning
Nettoomsättningen för helåret 2025 är i sin helhet
hänförlig till kostnadsersättning för tillverknings-
kostnader inom ramen för licensavtalet med
Nippon Shinyaku, avseende utveckling och kom-
mersialisering av buloxibutid i Japan. För helåret
2024 var nettoomsättningen i huvudsak hänförlig
till en engångsersättning om 10 MUSD som Vicore
erhöll i samband med att licensavtalet ingicks.
===== SIDA 37 =====
37 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Not 5 Rörelsens kostnader per kostnadsslag
Summan av de funktionsindelade kostnaderna fördelade sig på följande kostnadsslag:
2025 2024
Övriga externa kostnader 333 071 208 036
Personalkostnader 125 191 89 428
Avskrivningar 0 2 242
Övriga rörelsekostnader 2 129 5 303
Summa 460 391 305 009
Not 6 Arvode till revisorer
Ernst & Young AB 2025 2024
Revisionsuppdraget* 619 647
Annan revisionsverksamhet 1 119 30
Skatterådgivning 0 0
Övriga tjänster 0 0
Summa 1 738 677
* Med revisionsarvode avses arvode för den lagstadgade revisionen, det vill säga sådant arbete som varit
nödvändigt för att avge revisionsberättelsen, samt så kallad revisionsrådgivning som lämnats i samband
med revisionsuppdraget.
Not 7 Leasingavtal
I resultaträkningen redovisas följande belopp
relaterat till leasingavtal: 2025 2024
Leasingavgifter, korttid 1 798 1 737
Summa 1 798 1 737
Det totala kassaflödet gällande leasingavtal avseende tillgångar med nyttjanderätt var 0 KSEK (0 KSEK)
för 2025. För information om leasingskuldens förfallotid, se not 19 "Finansiella risker".
Not 8 Anställda och personalkostnader
Medelantal
anställda 2025 2024
Antal
anställda
Varav
män/kvinnor
Antal
anställda
Varav
män/kvinnor
Moderbolaget 7 63%/37% 7 71%/29%
Dotterbolag 26 28%/72% 20 24%/76%
Koncernen totalt 33 36%/64% 27 36%/64%
Personalkostnader till styrelse och ledande befattningshavare
samt övriga anställda 2025 2024
Koncern
Styrelse och övriga ledande befattningshavare
Löner och andra ersättningar 42 050 43 412
Sociala avgifter 10 635 7 148
Pensionskostnader 3 045 4 428
55 730 54 988
Koncern
Övriga anställda
Löner och andra ersättningar 54 862 26 609
Sociala avgifter 6 765 1 502
Pensionskostnader 5 476 4 044
67 103 32 155
Koncern
Övriga personalkostnader 2 358 2 285
2 358 2 285
Summa personalkostnader 125 191 89 428
Moderbolaget
Styrelse och övriga ledande befattningshavare
Löner och andra ersättningar 23 329 18 721
Sociala avgifter 6 875 3 286
Pensionskostnader 1 982 2 212
32 186 24 219
Moderbolaget
Övriga anställda
Löner och andra ersättningar 3 633 1 333
Sociala avgifter 1 252 549
Pensionskostnader 480 225
5 365 2 107
Moderbolaget
Övriga personalkostnader 1 736 1 164
1 736 1 164
Summa personalkostnader 39 287 27 490
Ledande befattningshavare inkluderar styrelsen samt verkställande direktören och övriga ledande
befattningshavare.
===== SIDA 38 =====
38 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Löner och andra ersättningar
Optionsprogrammet uppgår till 14 051 KSEK (8 069 KSEK) av lönekostnaderna och 5 506 KSEK
(-604 KSEK) av de sociala avgifterna.
Pensioner
I koncernen finns endast avgiftsbestämda pensionsplaner. Koncernens sammantagna kostnad för
avgiftsbestämda pensionsplaner uppgick till 8 520 KSEK (8 472 KSEK).
Könsfördelning bland ledande befattningshavare 2025-12-31 2024-12-31
Koncern
Andel kvinnor i styrelsen 43% 43%
Andel män i styrelsen 57% 57%
Andel kvinnor bland ledande befattningshavare 14% 53%
Andel män bland ledande befattningshavare 86% 47%
Moderbolag
Andel kvinnor bland ledande befattningshavare 14% 20%
Andel män bland ledande befattningshavare 86% 80%
Upplysningar avseende ersättningar till styrelse och ledande befattningshavare
2025
Grundlön,
styrelsearvode*
Pensions-
kostnad
Rörlig
ersättning
Aktiere-
laterad
ersättning
Övrig
ersättning Totalt
Styrelseordförande
Hans Schikan 700 0 0 810 75 1 585
Styrelseledamöter
Jacob Gunterberg 240 0 0 274 113 627
Ann Barbier 240 0 0 350 37 627
Elisabeth Björk 240 0 0 350 75 665
Heidi Hunter 240 0 0 350 188 778
Michael Buschle 240 0 0 350 37 627
Yasir Al-Wakeel 240 0 0 233 75 548
Ledande
befattningshavare
VD Ahmed Mousa 5 695 236 2 452 3 398 0 11 781
Övriga ledande
befattningshavare** 15 214 2 809 5 791 4 149 0 27 963
Totalt 23 049 3 045 8 243 10 264 600 45 201
* Stämmobeslutade styrelsearvoden exklusive sociala avgifter och ersättningar i styrelseutskotten för verksamhetsåret maj 2025 - maj
2026. Ersättningar i styrelseutskotten redovisas som övrig ersättning.
** För mer information om övriga ledande befattningshavare, se "Ersättning och villkor ledande befattningshavare" nedan.
2024
Grundlön,
styrelsearvode*
Pensions-
kostnad
Rörlig
ersättning
Aktie-
relaterad
ersättning
Övrig
ersättning Totalt
Styrelseordförande
Jacob Gunterberg 330 0 0 653 55 1 038
Styrelseledamöter
Hans Schikan 110 0 0 383 82 575
Maarten Kraan 110 0 0 184 28 322
Elisabeth Björk 110 0 0 272 55 437
Heidi Hunter 110 0 0 272 138 520
Michael Buschle 110 0 0 272 27 409
Yasir Al-Wakeel 220 0 0 122 55 397
Ledande
befattningshavare
VD Ahmed Mousa 4 523 166 1 091 2 567 0 8 347
Övriga ledande befatt-
ningshavare** 23 851 4 262 4 990 2 283 0 35 386
Totalt 29 474 4 428 6 081 7 008 440 47 431
* Stämmobeslutade styrelsearvoden exklusive sociala avgifter och ersättningar i styrelseutskotten för verksamhetsåret maj 2024 - maj
2025. Ersättningar i styrelseutskotten redovisas som övrig ersättning.
** För mer information om övriga ledande befattningshavare, se "Ersättning och villkor ledande befattningshavare" nedan.
Aktierelaterade ersättningar
Aktierelaterade ersättningar avser aktierätter, RSU:er och optioner som tilldelats oberoende styrelseleda-
möter, verkställande direktör, övriga ledande befattningshavare och övriga anställda. En intjänad aktierätt
/ RSU ger rätt att erhålla en aktie i bolaget under förutsättning att innehavaren fortfarande är styrelseleda-
mot i bolaget vid relevant intjänandetidpunkt. En intjänad option ger rätt att teckna en aktie till ett fastställt
lösenpris. Optionerna är föremål för intjäning över en treårsperiod, varvid samtliga optioner ska tjänas in
vid den tredje årsdagen räknat från tilldelningsdagen, förutsatt, med vissa sedvanliga undantag att delta-
garen fortfarande är anställd av bolaget. Deltagarna i programmen har erhållit instrumenten vederlagsfritt.
För ytterligare upplysning om incitamentsprogrammen, se not 9 "Aktierelaterade ersättningar".
Övrig ersättning
Med övrig ersättning avses ersättning för utskottsarbete.
Ersättningar och villkor ledande befattningshavare
Ersättning till verkställande direktören och andra ledande befattningshavare består av grundlön, pensions-
förmåner, rörlig ersättning (bonus) samt aktierelaterade incitamentsprogram som beslutas av bolags-
stämman, såsom personaloptionsprogram. Med andra ledande befattningshavare avses de personer som
tillsammans med verkställande direktören utgör koncernledningen. Från och med den 1 januari 2025 består
koncernledningen, utöver verkställande direktören, av följande befattningar: Chief Financial Officer (CFO),
Chief Medical Officer (CMO), Chief Scientific Officer (CSO), Chief Operating Officer (COO), Vice President
===== SIDA 39 =====
39 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Business Development samt Vice President and Head of CMC. Jämfört med 2024 har antalet ledande
befattningshavare minskat med fem. Följande befattningar ingick i koncernledningen under 2024 men utgör
inte del av koncernledningen från och med 2025: VP Investor Relations, Communications and Portfolio
Strategy, Chief Administrative Officer, Head of Digital Health, Chief Commercial Officer samt Program
Director, Early Development.
Verkställande direktören har en uppsägningstid på 6 månader om uppsägningen är från koncernens sida och
om verkställande direktören väljer att avsluta sin anställning är uppsägningstiden 6 månader. Övriga ledande
befattningshavare har en uppsägningstid på 3-6 månader från både koncernens och den anställdes sida.
Utöver uppsägningslön har verkställande direktören rätt till ett avgångsvederlag motsvarande sex
månadslöner vid uppsägning från bolaget på annan grund än grovt avtalsbrott.
Not 9 Aktierelaterade ersättningar
Syftet med aktiebaserade incitamentsprogram är att främja företagets långsiktiga intressen genom att
motivera och belöna företagets ledning och andra medarbetare i linje med aktieägarnas intressen. Per den
31 december 2025 hade Vicore sex aktiva incitamentsprogram som omfattar ledningsgruppen, övriga
anställda och styrelseledamöterna.
Den 10 september 2024 beslutade Vicores styrelse att öka bolagets aktiekapital genom en nyemission
av aktier med företrädesrätt för Vicores befintliga aktieägare. Företrädesemissionen slutfördes den 7
oktober 2024. Därför har lösenpriset och antalet aktier varje option eller aktierätt i bolagets incitaments-
program berättigar till teckning av, i förekommande fall, omräknats. Inledningsvis, och enligt beslut av
den berörda årsstämman, berättigade varje intjänat instrument deltagaren till en (1) aktie i Vicore. Efter
omräkningen kommer varje intjänat instrument att berättiga deltagaren till 1,04 aktier i Vicore.
Under antagande om fullt utnyttjande av samtliga tilldelade personaloptioner, aktierätter och RSU:er, vil-
ket per 31 december 2025 uppgår till 8 271 266, samt beaktat omräkning antal aktier som varje instrument
ger rätt att teckna som en följd av företrädesemissionen skulle det medföra en maximal utspädning på
2,9 procent. Med beaktande av även icke-tilldelade personaloptioner samt teckningsoptioner avsatta för
säkring av sociala avgifter uppgår per den 31 december 2025 den maximala utspädningen till 5,0 procent.
För ytterligare information, se nedan.
Långsiktigt incitamentsprogram 2021
Årsstämman i Vicore den 11 maj 2021 beslutade att anta ett långsiktigt incitamentsprogram för ledande
befattningshavare och nyckelpersoner (”Co-worker L TIP 2021”) i Vicore Pharma Holding AB. Maximalt kan
3 000 000 teckningsoptioner (Co-worker L TIP 2021) komma att tilldelas till deltagare i programmet.
Co-worker LTIP 2021
Co-worker L TIP 2021 är ett incitamentsprogram som riktar sig till ledande befattningshavare och
nyckelpersoner i företaget. Enligt programmet kommer deltagarna vederlagsfritt att tilldelas optioner som
efter en treårig intjäningsperiod berättigar till förvärv av aktier i företaget.
Varje option ger innehavaren rätt att förvärva en aktie i bolaget till ett i förväg bestämt pris. Priset per
aktie ska motsvara 125 procent av den volymvägda genomsnittskursen för bolagets aktie under de fem
handelsdagar som föregår tilldelningsdagen. Optionerna ska vara föremål för intjäning över en treårspe-
riod, varvid samtliga optioner ska tjänas in vid den tredje årsdagen räknat från tilldelningsdagen, förutsatt,
med vissa sedvanliga undantag att deltagaren fortfarande är anställd av bolaget. Den sista tidpunkten vid
vilken optionerna ska kunna utnyttjas ska vara den femte årsdagen räknat från tilldelningsdagen.
Långsiktiga incitamentsprogram 2023
Årsstämman i Vicore den 11 maj 2023 beslutade att anta ett långsiktigt incitamentsprogram för ledande
befattningshavare och nyckelpersoner (”Co-worker L TIP 2023”) och att införa ett långsiktigt incitaments-
program för styrelseledamöterna (”Board L TIP 2023”) i Vicore Pharma Holding AB. Maximalt kan 5 000
000 teckningsoptioner (Co-worker L TIP 2023) respektive 79 931 aktierätter (Board L TIP 2023) komma att
tilldelas till deltagare i programmen.
Board LTIP 2023
Board L TIP 2023 är ett program enligt vilket deltagarna vederlagsfritt tilldelas aktierätter, vilka berättigar till
aktier i bolaget.
Aktierätterna intjänas under cirka ett år motsvarande fram till dagen för den dag som infaller tidigast av
(i) årsstämman 2024 eller (ii) 1 juni 2024 (”intjänandetidpunkten”). Intjänandeperioden är således kortare
än tre år. Valberedningen anser att en intjäningsperiod om cirka ett år är lämpligare än en längre intjänings-
period till följd av att styrelsens mandattid som längst är från årsstämma till årsstämma.
Den tidigaste tidpunkt vid vilken intjänade aktierätter får utnyttjas är dagen efter intjänandetidpunkten.
Den senaste tidpunkt vid vilken intjänade aktierätter får utnyttjas är den dag som infaller tidigast av (i) 90
dagar efter den sista dagen som styrelseledamoten är medlem i styrelsen eller (ii) 1 juni 2029. Valbered-
ningen eftersträvar att varje styrelseledamot behåller dessa aktierätter, eller aktier som erhålls (netto efter
skatt) som ett resultat av aktierätterna, så länge som han eller hon är styrelseledamot.
Co-worker LTIP 2023
Co-worker L TIP 2023 är ett incitamentsprogram som riktar sig till ledande befattningshavare och
nyckelpersoner i företaget. Enligt programmet kommer deltagarna vederlagsfritt att tilldelas optioner som
efter en treårig intjäningsperiod berättigar till förvärv av aktier i företaget.
Varje option ger innehavaren rätt att förvärva en aktie i bolaget till ett i förväg bestämt pris. Priset per
aktie ska motsvara 125 procent av den volymvägda genomsnittskursen för bolagets aktie under de fem
handelsdagar som föregår tilldelningsdagen. Optionerna ska vara föremål för intjäning över en treårspe-
riod, varvid samtliga optioner ska tjänas in vid den tredje årsdagen räknat från tilldelningsdagen, förutsatt,
med vissa sedvanliga undantag att deltagaren fortfarande är anställd av bolaget. Den sista tidpunkten vid
vilken optionerna ska kunna utnyttjas ska vara den femte årsdagen räknat från tilldelningsdagen.
Långsiktigt incitamentsprogram 2024
Årsstämman i Vicore Pharma Holding AB den 7 maj 2024 beslutade, i enlighet med valberedningens
förslag, att införa ett långsiktigt incitamentsprogram för styrelseledamöterna (”Board L TIP 2024”) i Vicore
Pharma Holding AB. Maximalt kan 297 000 aktierätter komma att tilldelas till deltagare i programmet.
Board LTIP 2024
Board L TIP 2024 är ett program enligt vilket deltagarna vederlagsfritt kommer att tilldelas aktierätter, vilka
berättigar till aktier i bolaget.
Aktierätterna intjänas under cirka ett år motsvarande fram till dagen för den dag som infaller tidigast av
(i) årsstämman 2025 eller (ii) 1 juni 2025 (”intjänandetidpunkten”). Intjänandeperioden är således kortare
än tre år. Valberedningen anser att en intjäningsperiod om cirka ett år är lämpligare än en längre intjänings-
period till följd av att styrelsens mandattid som längst är från årsstämma till årsstämma.
Den tidigaste tidpunkt vid vilken intjänade aktierätter får utnyttjas är dagen efter intjänandetidpunkten.
Den senaste tidpunkt vid vilken intjänade aktierätter får utnyttjas är den dag som infaller tidigast av (i) 90
===== SIDA 40 =====
40 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
dagar efter den sista dagen som styrelseledamoten är medlem i styrelsen eller (ii) 1 juni 2034. Valbered-
ningen eftersträvar att varje styrelseledamot behåller dessa aktierätter, eller aktier som erhålls (netto efter
skatt) som ett resultat av aktierätterna, så länge som han eller hon är styrelseledamot.
Långsiktiga incitamentsprogram 2025
Årsstämman i Vicore Pharma Holding AB den 6 maj 2025 beslutade att anta ett långsiktigt incitaments-
program för ledande befattningshavare och nyckelpersoner (”Co-worker L TIP 2025”) och att införa ett
långsiktigt incitamentsprogram för styrelseledamöterna (”Board RSU 2025”) i Vicore Pharma Holding AB.
Maximalt kan 7 000 000 teckningsoptioner (Co-worker L TIP 2025) respektive 1 070 000 RSU:er (Board
RSU 2025) komma att tilldelas till deltagare i programmen.
Co-worker LTIP 2025
Co-worker L TIP 2025 är ett incitamentsprogram som riktar sig till ledande befattningshavare och
nyckelpersoner i företaget. Enligt programmet kommer deltagarna vederlagsfritt att tilldelas optioner som
efter en treårig intjäningsperiod berättigar till förvärv av totalt högst 7 000 000 aktier i företaget.
Varje option ger innehavaren rätt att förvärva en aktie i bolaget till ett i förväg bestämt pris. Priset per
aktie ska motsvara 125 procent av den volymvägda genomsnittskursen för bolagets aktie under de fem
handelsdagar som föregår tilldelningsdagen. Optionerna ska vara föremål för intjäning över en treårspe-
riod, varvid samtliga optioner ska tjänas in vid den tredje årsdagen räknat från tilldelningsdagen, förutsatt,
med vissa sedvanliga undantag att deltagaren fortfarande är anställd av bolaget. Den sista tidpunkten vid
vilken optionerna ska kunna utnyttjas ska vara den femte årsdagen räknat från tilldelningsdagen.
Board RSU 2025
Board RSU 2025 är ett program enligt vilket deltagarna vederlagsfritt tilldelas RSU:er, vilka berättigar till
högst 1 070 000 aktier i bolaget. RSU:erna intjänas under cirka ett år.
RSU:er intjänas under cirka ett år motsvarande fram till dagen för den dag som infaller tidigast av (i)
årsstämman 2026 eller (ii) 1 juni 2026 (”intjänandetidpunkten”). Intjänandeperioden är således kortare än
tre år. Valberedningen anser att en intjäningsperiod om cirka ett år är lämpligare än en längre intjäningspe-
riod till följd av att styrelsens mandattid som längst är från årsstämma till årsstämma.
Den tidigaste tidpunkt vid vilken intjänade RSU:er får utnyttjas är dagen efter intjänandetidpunkten. Den
senaste tidpunkt vid vilken intjänade RSU:er får utnyttjas är den dag som infaller tidigast av (i) 90 dagar
efter den sista dagen som styrelseledamoten är medlem i styrelsen eller (ii) 1 juni 2035. Valberedningen
eftersträvar att varje styrelseledamot behåller dessa RSU:er, eller aktier som erhålls (netto efter skatt) som
ett resultat av RSU:er, så länge som han eller hon är styrelseledamot.
Sammanställning av utställda aktierätter, RSU:er och optioner
2025 2024
Utställda aktierätter
(Board LTIP 2023)
Genomsnittligt
lösenpris per
aktierätt
Antal
aktierätter
Genomsnittligt
lösenpris per
aktierätt
Antal
aktierätter
Per 1 januari 0 68 906 0 79,931
Förverkade/förfallit under året 0 -11 025 0 -11 025
Per 31 december 0 57 881 0 68 906
2025 2024
Utställda aktierätter
(Board LTIP 2024)
Genomsnittligt
lösenpris per
aktierätt
Antal
aktierätter
Genomsnittligt
lösenpris per
aktierätt
Antal
aktierätter
Per 1 januari 0 159 882 0 0
Tilldelade/utnyttjade under året 0 -18 448 0 159 882
Per 31 december 0 141 434 0 159 882
2025
Utställda RSU:er
(Board RSU 2025)
Genomsnittligt
lösenpris per RSU
Antal
RSU:er
Per 1 januari 0 0
Tilldelade under året 0 321 183
Per 31 december 0 321 183
2025 2024
Utställda optioner
(Co-worker LTIP 2021)
Genomsnittligt
lösenpris per
option
Antal
optioner
Genomsnittligt
lösenpris per
option
Antal
optioner
Per 1 januari 23,44 2 349 617 23,51 2 597 950
Tilldelade under året 0 0 0 0
Förverkade/förfallit under året 21,73 -50 003 24,22 -248 333
Per 31 december 23,48 2 299 614 23,44 2 349 617
2025 2024
Utställda optioner
(Co-worker LTIP 2023)
Genomsnittligt
lösenpris per
option
Antal
optioner
Genomsnittligt
lösenpris per
option
Antal
optioner
Per 1 januari 18,92 827 979 18,80 612 667
Tilldelade under året 12,15 3 623 175 19,20 244 479
Förverkade/förfallit under året 12,25 -150 000 18,80 -29 167
Per 31 december 13,45 4 301 154 18,92 827 979
2025
Utställda optioner
(Co-worker LTIP 2025)
Genomsnittligt
lösenpris per
option
Antal
optioner
Per 1 januari 0 0
Tilldelade under året 10,20 1 150 000
Per 31 december 10,20 1 150 000
===== SIDA 41 =====
41 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Beräkning av verkligt värde på personaloptionsprogram (Co-worker LTIP 2021, Co-worker LTIP 2023 och Co-worker LTIP 2025)
Verkligt värde på tilldelningsdagen har beräknats med hjälp av Black & Scholes värderingsmodell som tar hänsyn till lösenpris, optionens löptid, aktiepris på tilldelningsdagen och förväntad volatilitet i aktiepris och
riskfri ränta för optionens löptid. Före 2025 fastställdes volatiliteten, det vill säga den förväntade framtida volatiliteten, till ett intervall om 45–50 procent baserat på bolagets bedömning. Från och med den 1 januari
2025 har volatiliteten i stället beräknats utifrån historisk volatilitet i bolagets aktiekurs, baserad på dagliga observerade aktiekurser över en period som motsvarar den förväntade löptiden för optionerna. Per balansda-
gen uppgick antalet uteståendeoptioner som kunde utnyttjas till 7 750 768. Den vägda genomsnittliga återstående kontraktuella löptiden för utestående optioner uppgick till 3,1 år.
Program Tilldelningsdag Förfallodag
Verkligt värde i SEK vid
utställandet av optionsprogrammet Lösenpris i SEK Volatilitet Antal utestående optioner per 31 december 2025 Intjäningsgrad
Co-worker L TIP 2021:1a 16 september 2021 16 september 2026 6,84 25,50 50,00% 669 865 100,00%
Co-worker L TIP 2021:1b 31 mars 2022 31 mars 2027 8,40 26,40 50,00% 18 750 100,00%
Co-worker L TIP 2021:2 27 september 2022 27 september 2027 8,44 27,60 50,00% 697 667 100,00%
Co-worker L TIP 2021:3 29 september 2023 29 september 2028 6,08 18,80 50,00% 913 332 91,74%
Co-worker L TIP 2023:1a 29 september 2023 29 september 2028 6,08 18,80 50,00% 583 500 91,74%
Co-worker L TIP 2023:1b 26 mars 2024 26 mars 2029 5,62 19,20 50,00% 244 479 82,44%
Co-worker L TIP 2023:2a 15 januari 2025 15 juni 2029 3,80 12,25 60,54% 2 959 375 58,65%
Co-worker L TIP 2023:2b 26 februari 2025 15 juni 2029 3,42 10,11 60,07% 75 000 51,63%
Co-worker L TIP 2023:2c 25 mars 2025 15 juni 2029 3,06 9,52 60,01% 150 000 47,11%
Co-worker L TIP 2023:2d 12 juni 2025 12 juni 2030 3,54 11,80 60,82% 35 000 33,91%
Co-worker L TIP 2023:2e 24 september 2025 24 september 2030 5,12 12,71 61,97% 97 200 16,54%
Co-worker L TIP 2023:2f 10 november 2025 10 november 2030 4,21 13,52 62,27% 156 600 8,69%
Co-worker L TIP 2025:1 6 maj 2025 6 maj 2030 3,20 10,20 60,61% 1 150 000 40,09%
Beräkning av verkligt värde av aktierättsprogram (Board LTIP 2023, Board LTIP 2024 och Board
RSU 2025)
Verkligt värde på tilldelningsdagen motsvarar aktiens börskurs.
Program Tilldelningsdag Förfallodag
Verkligt värde i SEK
vid utställandet av
optionsprogrammet
Antal utestående
aktierätter/
RSU:er per 31
december 2025 Intjäningsgrad
Board L TIP 2023 11 maj 2023 1 juni 2029 17,56 57 881 100,00%
Board L TIP 2024 7 maj 2024 1 juni 2034 19,10 141 434 100,00%
Board RSU 2025 6 maj 2025 1 juni 2035 7,87 321 183 65,57%
Kostnaderna för sociala avgifter avseende aktiebaserade incitamentsprogram varierar från kvartal till
kvartal på grund av förändringen av underliggande aktiekurs. Tillhörande avsättningar redovisas som lång-
fristiga och kortfristiga skulder. Totalkostnad för de utestående incitamentsprogrammen för respektive
räkenskapsår har angivits nedan. Dessa kostnader har inte påverkat kassaflödet.
Sammanställning över totalkostnad för incitamentsprogrammen
2025 2024
IFRS 2-relaterade lönekostnader 14 051 8 069
Avsättning sociala avgifter incitamentsprogram 5 506 -604
Totalt 19 557 7 465
Sammanställning över tilldelade optioner och aktierätter
Program 2023
aktierätter (Board
LTIP 2023)
2025 2024
Antal
utestående
2025-01-01
Tilldelade/
förverkade/
utnyttjade
Antal
utestående
2025-12-31
Antal
utestående
2024-01-01
Tilldelade/
förverkade/
utnyttjade
Antal
utestående
2024-12-31
Styrelseordförande
Jacob Gunterberg 24 806 0 24 806 24 806 0 24 806
Styrelseledamot
Heidi Hunter 11 025 0 11 025 11 025 0 11 025
Styrelseledamot
Hans Schikan 11 025 0 11 025 11 025 0 11 025
Styrelseledamot
Elisabeth Björk 11 025 -11 025 0 11 025 0 11 025
Styrelseledamot
Michael Buschle 11 025 0 11 025 11 025 0 11 025
Tidigare
styrelseledamot
Maarten Kraan
0 0 0 11 025 -11 025 0
Totalt 68 906 -11 025 57 881 79 931 -11 025 68 906
===== SIDA 42 =====
42 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Program 2024
aktierätter (Board
LTIP 2024)
2025 2024
Antal
utestående
2025-01-01
Tilldelade/
förverkade
Antal
utestående
2025-12-31
Antal
utestående
2024-01-01
Tilldelade/
förverkade/
utnyttjade
Antal
utestående
2024-12-31
Styrelseordförande
Hans Schikan 55 344 0 55 344 0 55 344 55 344
Styrelseledamot
Heidi Hunter 18 448 0 18 448 0 18 448 18 448
Styrelseledamot
Jacob Gunterberg 18 448 0 18 448 0 18 448 18 448
Styrelseledamot
Elisabeth Björk 18 448 -18 448 0 0 18 448 18 448
Styrelseledamot
Michael Buschle 18 448 0 18 448 0 18 448 18 448
Styrelseledamot
Ann Barbier 18 448 0 18 448 0 18 448 18 448
Styrelseledamot
Yasir Al-Wakeel 12 298 0 12 298 0 12 298 12 298
Totalt 159 882 -18 448 141 434 0 159 882 159 882
2025
Program 2025 RSU:er
(Board RSU 2025)
Antal utestående
2025-01-01
Tilldelade/
förverkade
Antal utestående
2025-12-31
Styrelseordförande Hans Schikan 0 85 813 85 813
Styrelseledamot Heidi Hunter 0 44 132 44 132
Styrelseledamot Jacob Gunterberg 0 29 421 29 421
Styrelseledamot Elisabeth Björk 0 44 132 44 132
Styrelseledamot Michael Buschle 0 44 132 44 132
Styrelseledamot Ann Barbier 0 44 132 44 132
Styrelseledamot Yasir Al-Wakeel 0 29 421 29 421
Totalt 0 321 183 321 183
Co-worker LTIP
2021
2025 2024
Antal
utestående
2025-01-01
Tilldelade/
förverkade
Antal
utestående
2025-12-31
Antal
utestående
2024-01-01
Tilldelade/
förverkade
Antal
utestående
2024-12-31
VD Ahmed Mousa 400 000 0 400 000 400 000 0 400 000
Tidigare VD
Carl-Johan
Dalsgaard
100 000 0 100 000 200 000 -100 000 100 000
Övriga ledande
befattningshavare 1 109 334 -50 003 1 059 331 1 209 334 -100 000 1 109 334
Övriga anställda 740 283 0 740 283 788 616 -48 333 740 283
Totalt 2 349 617 -50 003 2 299 614 2 597 950 -248 333 2 349 617
Co-worker LTIP
2023
2025 2024
Antal
utestående
2025-01-01
Tilldelade/
förverkade
Antal
utestående
2025-12-31
Antal
utestående
2024-01-01
Tilldelade/
förverkade
Antal
utestående
2024-12-31
VD Ahmed Mousa 400 000 350 000 750 000 400 000 0 400 000
Övriga ledande
befattningshavare 195 000 1 525 000 1 720 000 0 195 000 195 000
Övriga anställda 232 979 1 598 175 1 831 154 212 667 20 312 232 979
Totalt 827 979 3 473 175 4 301 154 612 667 215 312 827 979
2025
Co-worker LTIP 2025
Antal utestående
2025-01-01
Tilldelade/
förverkade
Antal utestående
2025-12-31
VD Ahmed Mousa 0 1 150 000 1 150 000
Övriga ledande befattningshavare 0 0 0
Övriga anställda 0 0 0
Totalt 0 1 150 000 1 150 000
För mer information om övriga ledande befattningshavare, se not 8 "Anställda och personalkostnader".
Not 10 Övriga rörelseintäkter
2025 2024
Valutakursvinster 4 188 1 474
Summa övriga rörelseintäkter 4 188 1 474
Not 11 Övriga rörelsekostnader
2025 2024
Valutakursförluster 2 129 5 303
Summa övriga rörelsekostnader 2 129 5 303
Not 12 Finansiella intäkter
2025 2024
Tillgångar värderade till verkligt värde i resultatet
Valutakursvinster likvida medel 0 4 226
Summa 0 4 226
Tillgångar värderade till upplupet anskaffningsvärde
Ränteintäkter kortfristiga placeringar 23 888 21 081
Summa ränteintäkter enligt effektivräntemetod 23 888 21 081
Summa redovisat i finansnettot 23 888 25 307
===== SIDA 43 =====
43 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Not 13 Finansiella kostnader
2025 2024
Tillgångar värderade till upplupet anskaffningsvärde
Valutakursförluster likvida medel -32 154 0
Valutakursförluster kortfristiga placeringar -16 762 0
Summa -48 916 0
Skulder värderade till upplupet anskaffningsvärde
Räntekostnader övriga finansiella skulder -60 -8
Summa räntekostnader enligt effektivräntemetod -60 -8
Summa redovisat i finansnettot -48 976 -8
Not 14 Skatt
2025 2024
Aktuell skatt 0 0
Förändring av uppskjuten skatt avseende temporära skillnader 0 256
Redovisad skatt 0 256
Avstämning av effektiv skattesats 2025 2024
Resultat före skatt -477 474 -168 890
Skatt enligt gällande skattesats 20,6% (20,6%) 98 360 34 791
Skatteeffekt av ej avdragsgilla kostnader -1 433 -1 382
Skatteeffekt av ej skattepliktiga intäkter 260 179
Skatteeffekt av ej redovisade skattefordringar -97 187 -33 332
Förändring uppskjuten skatt 0 256
Redovisad skatt 0 256
Effektiv skattesats 0% 0%
Koncernen har inga skatteposter som redovisas i övrigt totalresultat, men det finns emissionsutgifter som
bokats direkt mot eget kapital.
Underskottsavdrag
Det finns skattemässiga underskottsavdrag för vilka uppskjutna skattefordringar inte har redovisats i
balansräkningen uppgående till 2 010 133 KSEK (1 513 360 KSEK). Dessa har ingen tidsbegränsning.
Uppskjutna skattefordringar har inte redovisats för dessa poster, då det inte är sannolikt att koncernen
kommer att utnyttja dem för avräkning mot framtida beskattningsbara vinster inom de närmsta åren. För
ytterligare information om underskottsavdrag, se not 2 "Bedömningar och uppskattningar".
Not 15 Resultat per aktie
Resultat per aktie före och efter utspädning 2025 2024
Årets resultat hänförligt till moderbolagets aktieägare -477 473 457 -168 633 663
Genomsnittligt antal utestående stamaktier 239 883 257 137 738 047
Resultat per aktie före och efter utspädning -1,99 -1,23
Vid beräkning av resultat per aktie efter utspädning justeras det vägda genomsnittliga antalet utestående
stamaktier för utspädningseffekten av samtliga potentiella stamaktier. Dessa potentiella stamaktier
är hänförliga till optioner och aktierätter som tilldelats ledande befattningshavare, övriga anställda och
styrelseledamöter. Se vidare not 9 "Aktierelaterade ersättningar". Om årets resultat är negativt betraktas
inte potentiella stamaktier som utspädande. Optionerna är heller inte utspädande om aktielösenkursen,
inklusive tillägg för värdet av kvarstående framtida tjänster att redovisa under intjänandeperioden, över-
stiger periodens genomsnittliga börskurs. Ingen utspädningseffekt föreligger för potentiella stamaktier
eftersom resultatet för åren som presenteras ovan har varit negativt.
För upplysning om förändring av antalet utestående aktier, se not 24 "Eget kapital".
Not 16 Patent, licenser och liknande rättigheter
2025-12-31 2024-12-31
Ingående anskaffningsvärden 79 192 79 192
Utgående ackumulerade anskaffningsvärden 79 192 79 192
Ingående avskrivningar -16 637 -14 419
Årets avskrivningar 0 -2 218
Utgående ackumulerade avskrivningar -16 637 -16 637
Ingående nedskrivningar -62 555 -62 555
Utgående ackumulerade nedskrivningar -62 555 -62 555
Utgående redovisat värde 0 0
Avskrivningar och nedskrivningar
Bolagets tidigare förvärvade immateriella tillgångar avsåg en patentportfölj bestående av buloxibutid. Per
balansdagen uppgår redovisat värde till 0 och inga avskrivningar eller nedskrivningar har redovisats under
2025.
===== SIDA 44 =====
44 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Not 17 Långfristiga fordringar
2025-12-31 2024-12-31
Ingående depositioner 0 0
Betalade depositioner 2 489 0
Återbetalade depositioner -776 0
Utgående ackumulerade anskaffningsvärden 1 713 0
Not 18 Finansiella tillgångar och skulder
Finansiella tillgångar och skulder per den 31 december 2025
Finansiella tillgångar/
skulder värderade till
verkligt värde
Finansiella tillgångar /
skulder värderade till
upplupet anskaffningsvärde
Summa
redovisat
värde
Finansiella tillgångar
Övriga kortfristiga fordringar 0 328 328
Upplupna intäkter 0 972 972
Kortfristiga placeringar 0 588 591 588 591
Likvida medel 0 578 147 578 147
Summa 0 1 168 038 1 168 038
Finansiella skulder
Leverantörsskulder 0 39 473 39 473
Övriga skulder 0 28 28
Upplupna kostnader 0 41 304 41 304
Summa 0 80 805 80 805
Tillgångarnas maximala kreditrisk utgörs av nettobeloppen av de redovisade värdena i tabellen ovan.
Koncernen har inte erhållit några ställda säkerheter för de finansiella nettotillgångarna.
Finansiella tillgångar och skulder per den 31 december 2024
Finansiella tillgångar/
skulder värderade till
verkligt värde
Finansiella tillgångar /
skulder värderade till
upplupet anskaffningsvärde
Summa
redovisat
värde
Finansiella tillgångar
Övriga kortfristiga fordringar 0 930 930
Upplupna intäkter 0 5 370 5 370
Likvida medel 0 1 156 001 1 156 001
Summa 0 1 162 301 1 162 301
Finansiella skulder
Leverantörsskulder 0 29 966 29 966
Övriga skulder 0 708 708
Upplupna kostnader 0 8 988 8 988
Summa 0 39 662 39 662
Tillgångarnas maximala kreditrisk utgörs av nettobeloppen av de redovisade värdena i tabellen ovan.
Koncernen har inte erhållit några ställda säkerheter för de finansiella nettotillgångarna.
Värdering till verkligt värde
IFRS 13 Värdering till verkligt värde innehåller en värderingshierarki avseende indata till värderingarna.
Denna värderingshierarki indelas i tre nivåer, vilka utgörs av:
Nivå 1 - Noterade priser (ojusterade) på aktiva marknader för identiska tillgångar eller skulder
Nivå 2 - Andra observerbara indata för tillgången eller skulder än noterade priser inkluderade i nivå 1,
antingen direkt (dvs. som prisnoteringar) eller indirekt (d.v.s. härledda från prisnoteringar)
Nivå 3 - Indata för tillgången eller skulden som inte baseras på observerbara marknadsdata (d.v.s. icke
observerbara indata)
Kortfristiga placeringar
Kortfristiga placeringar värderas löpande till upplupet anskaffningsvärde. Ränteintäkterna redovisas
i resultatet enligt effektivräntemetoden och valutakursdifferenser redovisas i resultatet. Kortfristiga
placeringar i EUR och USD uppgår till 189 853 KSEK. En 10 procent starkare SEK gentemot EUR och USD
skulle ha en negativ påverkan på resultatet efter skatt och eget kapital med cirka 18 985 KSEK
Övriga finansiella tillgångar och skulder
För övriga kortfristiga fordringar och skulder, kortfristiga placeringar, likvida medel, leverantörsskulder
samt upplupna intäkter och kostnader med en kort löptid anses det redovisade värdet vara en rimlig
uppskattning av det verkliga värdet.
===== SIDA 45 =====
45 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Not 19 Finansiella risker
Koncernen utsätts genom sin verksamhet för olika slags finansiella risker; kreditrisk, marknadsrisker
(valutarisk, ränterisk och annan prisrisk) och likviditetsrisk (inklusive refinansieringsrisk). Koncernens
övergripande riskhantering fokuserar på oförutsägbarheten på de finansiella marknaderna och eftersträ-
var att minimera potentiella ogynnsamma effekter på koncernens finansiella resultat.
Styrelsen har det övergripande ansvaret för hantering av finansiella risker och interna kontroller relate-
rade till finansiella transaktioner. Finansiella risker och transaktioner hanteras centralt av moderbolaget
genom koncernens CFO och CEO. Den övergripande målsättningen för finansiella risker är: att tillhan-
dahålla kostnadseffektiv finansiering och likvidhantering, att säkerställa att alla betalningsåtaganden
hanteras i rätt tid, att se till att samtliga finansiella transaktioner är organiserade på ett sätt som stödjer
koncernen att nå de finansiella nyckeltalen samt säkerställa att riskexponeringarna avseende kreditrisk,
marknadsrisker och likviditetsrisk reduceras till en acceptabel nivå.
Styrelsen upprättar skriftliga principer såväl för den övergripande riskhanteringen som för specifika
områden såsom kreditrisker, valutarisker, ränterisker, refinansieringsrisker, likviditetsrisker samt använd-
ning av derivatinstrument och placering av överlikviditet. Koncernen använder i nuläget inte derivat men
tillåter säkring av valuta i vissa situationer.
Kreditrisk
Kreditrisk är risken att koncernens motpart i ett finansiellt instrument inte kan fullgöra sin skyldighet och
därigenom förorsaka koncernen en finansiell förlust. Givet koncernens affärsmodell, utan några förut-
sedda intäkter, är kreditrisken begränsad i detta skede av företagets utveckling. Däremot förekommer viss
kreditrisk i koncernens likviditetshantering, vilken hanteras genom Vicore’s finanspolicy.
Finansiell kreditrisk
De finansiella tillgångar som omfattas av reservering för förväntade kreditförluster enligt den generella
metoden utgörs av likvida medel. Vicore tillämpar en ratingbaserad metod i kombination med annan
känd information och framåtblickande faktorer för bedömning av förväntade kreditförluster. Koncernen
har definierat fallissemang som då betalning av fordran är 90 dagar försenad eller mer, eller om andra
faktorer indikerar att betalningsinställelse föreligger. Väsentlig ökning av kreditrisk har per balansdagen
inte bedömts föreligga för någon fordran eller tillgång. Sådan bedömning baseras på om betalning är 30
dagar försenad eller mer, eller om väsentlig försämring av rating sker, medförande en rating understigande
investment grade. I de fall beloppen inte bedöms vara oväsentliga redovisas en reserv för förväntade
kreditförluster även för dessa finansiella instrument.
Bedömningen har gjorts att det har inte skett någon väsentlig ökning av kreditrisk för någon av koncer-
nens finansiella tillgångar. Motparterna är utan kreditriskbetyg, förutom för likvida medel där motparterna
har kreditriskbetygen AA-, A+ samt BBB+.
Marknadsrisker
Marknadsrisk är att risken för att verkligt värde på eller framtida kassaflöden från ett finansiellt instrument
varierar på grund av förändringar i marknadspriser. Marknadsrisker indelas av IFRS i tre typer: valutarisk,
ränterisk och andra prisrisker. Valutarisk är den marknadsrisk som i störst utsträckning påverkar
koncernen eftersom erhållen finansiering skall täcka forsknings- och utvecklingskostnader huvudsakligen
i utländsk valuta.
Koncernen har för nuvarande inga lån med exponering för ränterisk. Ränterisk kan förekomma i den
kortsiktiga likviditetshanteringen, och regleras genom maximala löptider.
Valutarisk
Valutarisk är risken för att verkligt värde eller framtida kassaflöden från ett finansiellt instrument varierar
på grund av förändring i utländska valutakurser. Valutarisk relaterar till risken för att fluktuationer i
valutakurser kan ha en negativ inverkan på koncernens resultaträkning, balansräkning eller kassaflöde.
Transaktionsexponering
Den huvudsakliga exponeringen härrör från koncernens kostnader i utländsk valuta. Denna exponering
refereras till som transaktionsexponering. Bolagets utvecklingskostnader betalas i stor utsträckning i
USD och EUR. Till följd av det är bolaget föremål för växelkursrisker i förhållande till betalningsflöden inom
Sverige och eurozonen, såsom fluktuationer där växelkursen ändras från det att avtal ingås till dess betal-
ning ska lämnas enligt avtalet. Tillämpning av valutasäkring beslutas av styrelsen baserat på prognoser
avseende framtida kassaflöden. I enlighet med bolagets policy för finansiell risk växlar bolaget till sig USD
och EUR i nivå 60-100 procent av förväntade flöden. Se tabellen nedan för exponering i respektive valuta.
Valutaexponering 2025 (%) Rörelseintäkter Rörelsekostnader
GBP - 12%
EUR - 17%
DKK - 4%
USD 100% 48%
SEK - 19%
Valutaexponering 2024 (%) Rörelseintäkter Rörelsekostnader
GBP - 6%
EUR - 17%
DKK - 4%
USD 100% 37%
SEK - 36%
Rörelsekostnader i tabellen ovan är exkluderat lönekostnader.
Som framgår av tabellen ovan består koncernens huvudsakliga transaktionsexponering av USD (föregå-
ende år USD). En 10 procent starkare USD gentemot SEK skulle ha en negativ påverkan på resultatet efter
skatt och eget kapital med cirka 14 243 KSEK (9 019 KSEK).
Refinansieringsrisk
Med refinansieringsrisk avses risken att likvida medel inte finns tillgängliga och att finansiering bara delvis
eller inte alls kan erhållas alternativt till förhöjd kostnad. Koncernen finansieras idag med eget kapital och
är därmed inte utsatt för risker relaterade till extern lånefinansiering. De främsta riskerna avser därför
risken att inte erhålla ytterligare tillskott och investeringar från ägare och andra investerare.
Likviditetsrisk
Likviditetsrisk är risken för att koncernen får svårigheter att fullgöra sina förpliktelser som sammanhänger
med finansiella skulder. Styrelsen hanterar likviditetsrisker genom att kontinuerligt följa upp kassaflödet
för att reducera likviditetsrisken och säkerställa betalningsförmågan.
Vicore arbetar med rullande prognoser för att säkerställa att Vicore har tillräckligt med kassamedel för
att möta behovet i den löpande verksamheten. Denna uppföljning görs via avrapportering till styrelsen där
===== SIDA 46 =====
46 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
utfall och prognos jämförs med den budget som tas fram och godkänns av styrelsen varje år.
Överskottslikviditet i Vicore, överstigande den del som krävs för att hantera rörelsekapitalbehov,
placeras från tid till annan i räntebärande placeringar. På balansdagen hade Vicore kortfristiga placeringar
uppgående till 590 059 KSEK (0 KSEK). Utöver detta har Vicore på balansdagen banktillgodohavanden om
578 147 KSEK (1 156 001 KSEK).
Koncernens kontraktsenliga och odiskonterade räntebetalningar och återbetalningar av finansiella
skulder framgår av tabellen nedan. Belopp i utländsk valuta har omräknats till SEK med balansdagens
kurs. Finansiella instrument med rörlig ränta har beräknats med den ränta som förelåg på balansdagen.
Skulder har inkluderats i den period när återbetalning tidigast kan krävas.
2025-12-31
<1 mån 1-3 mån >3 mån
Löptidsanalys
Leverantörsskulder 39 109 364 0
Övriga kortfristiga skulder 0 28 0
Upplupna kostnader 26 358 9 738 29 708
Summa 65 467 10 130 29 708
2024-12-31
<1 mån 1-3 mån >3 mån
Löptidsanalys
Leverantörsskulder 18 756 11 210 0
Övriga kortfristiga skulder 708 0 0
Upplupna kostnader 7 258 1 316 6 168
Summa 26 722 12 526 6 168
Kapitalhantering
Koncernens mål avseende kapitalstrukturen är att säkerställa finansiering av företagets utveckling och
affärsplan, så att den kan generera avkastning till aktieägarna och nytta för andra intressenter och att
upprätthålla en optimal kapitalstruktur för att hålla kostnaderna för kapitalet nere.
Under året har ingen förändring skett i koncernens kapitalhantering. Inget av koncernbolagen står under
externa kapitalkrav.
Not 20 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter
2025-12-31 2024-12-31
Upplupen intäkt 972 5 103
Upplupen ränteintäkt 1 468 267
Förutbetalda hyreskostnader 87 87
Förutbetalda försäkringar 836 904
Förutbetalda kostnader för forskning och utveckling 31 536 17 595
Förutbetalda programvarukostnader 418 0
Övriga förutbetalda kostnader 1 066 1 232
Summa 36 383 25 188
Not 21 Kortfristiga placeringar
2025-12-31 2024-12-31
Ränteplaceringar 588 591 0
Summa 588 591 0
Not 22 Likvida medel
Disponibla tillgodohavanden 2025-12-31 2024-12-31
SEK 419 116 1 116 644
USD 110 778 21 707
EUR 48 253 17 650
Summa 578 147 1 156 001
Not 23 Koncernföretag
Kapital- och rösträttsandel
Företag Huvudsaklig aktivitet 2025-12-31 2024-12-31
Vicore Pharma Holding AB Äga och förvalta aktier i dotterbolag Moderbolag
Vicore Pharma AB Forskning och utvecklingsverksamhet inom
läkemedel 100% 100%
INIM Pharma AB
Bedrev tidigare forskning och utvecklingsverk-
samhet inom läkemedel. Fusionerades med
Vicore Pharma Holding AB under 2025
- 100%
Vicore US Inc Koncerninterna tjänster inom forskning och
utveckling, företagsledning och administration 100% 100%
===== SIDA 47 =====
47 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Not 24 Eget kapital
Aktiekapital och övrigt tillskjutet kapital
SEK
Antal
stamaktier Aktiekapital
Övrigt tillskjutet
kapital
Per den 1 januari 2024 111 722 979 55 861 489 1 673 790 225
Nyemission 2024-05-29, registrerad 2024-05-29 11 025 5 512 0
Nyemission 2024-09-10, registrerad 2024-10-11 111 734 004 55 867 001 678 190 553
Nyemission 2024-10-07, registrerad 2024-10-16 11 111 111 5 555 555 94 443 000
Aktierelaterade ersättningar 0 0 8 069 120
Per den 31 december 2024 234 579 119 117 289 558 2 454 492 898
Per den 1 januari 2025 234 579 119 117 289 558 2 454 492 898
Nyemission 2025-06-24, registrerad 2025-06-24 30 652 15 326 0
Nyemission 2025-11-13, registrerad 2025-11-13 46 915 822 23 457 911 407 072 067
Aktierelaterade ersättningar 0 0 14 050 358
Per den 31 december 2025 281 525 593 140 762 795 2 875 615 323
Aktiekapital
Per den 31 december 2025 omfattade det registrerade aktiekapitalet 281 525 593 st stamaktier. Samtliga
aktier är fullt betalda och inga aktier är reserverade för överlåtelse. Varje aktie medför en röst. Kvotvärdet
uppgår till 0,50 SEK (0,50 SEK). Inga aktier innehas av bolaget själv eller dess dotterbolag.
Övrigt tillskjutet kapital
Övrigt tillskjutet kapital utgörs av kapital tillskjutet av bolagets ägare, t.ex. överkurs vid aktieteckning.
Aktierelaterade ersättningar
Per den 31 december 2025 hade Vicore sex aktiva incitamentsprogram som omfattar ledningsgruppen,
övriga anställda och styrelseledamöter. För mer information om incitamentsprogrammen, se not 9
"Aktierelaterade ersättningar".
Utdelning
På bolagsstämman i maj 2026 kommer ingen utdelning avseende räkenskapsåret 2025 att föreslås.
Not 25 Övriga avsättningar
2025-12-31 2024-12-31
Sociala avgifter avseende incitamentsprogram
Belopp vid årets ingång 884 1 487
Årets avsättningar 5 506 -603
Avgångsvederlag
Belopp vid årets ingång 0 1 588
Årets avsättningar 0 -1 588
Summa 6 390 884
För övriga upplysningar om personaloptioner, se not 9 "Aktierelaterade ersättningar".
Not 26 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter
2025-12-31 2024-12-31
Upplupna personalrelaterade kostnader 24 501 6 015
Upplupna kostnader för forskning och utveckling 38 491 8 570
Upplupna kostnader till leverantörer, övrigt 2 812 1 164
Summa 65 804 15 749
Not 27 Tilläggsupplysningar till kassaflödesanalysen
Justering för poster som inte ingår i kassaflödet 2025-12-31 2024-12-31
Avskrivningar 0 2 243
Incitamentsprogram, lönekostnad 14 051 8 068
Incitamentsprogram, avsättning sociala avgifter 5 506 -605
Avsättning särskild löneskatt, pensionspremie 0 17
Valutaförändring kortfristiga placeringar -1 158 0
Övrigt -988 444
Summa 17 411 10 167
Not 28 Transaktioner med närstående
Som närstående fysiska personer definieras ägare överstigande 10 procent, ledande befattningshavare i
koncernen, dvs. styrelsen och ledande befattningshavare, samt dess nära familjemedlemmar
För information om ersättningar till ledande befattningshavare och styrelse, se not 8 "Anställda
och personalkostnader".
===== SIDA 48 =====
48 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Not 29 Ställda säkerheter och
eventualförpliktelser
Nedan följer en sammanfattning av väsentliga
kontrakt som bolaget har ingått under de
senaste åren:
Avtal med Emeriti Bio AB och HaLaCore
Pharma AB
Vicore Pharma AB ("Vicore Pharma") ingick ett
samarbets- och utvecklingsavtal med Emeriti Bio
AB den 24 augusti 2016, vilket utökades den 1
november 2017. Huvudsyftet med avtalet är att
utveckla nya uppföljningsmolekyler baserade på
C21 och andra läkemedssubstanser som riktar
sig mot AT2-receptorn (AT2R). Den 2 november
2020 utvidgade parterna sitt samarbets- och
utvecklingsavtal i samband med att bolaget
förvärvade ett antal nya patenträttigheter som
en del i framtagandet av nya AT2R-agonister från
HaLaCore Pharma AB, där HaLaCore Pharma AB
blev en ny part i avtalet. Avtalet gäller tills det inte
längre finns någon skyldighet att betala Emeriti Bio
AB och HaLaCore Pharma AB. För Emeriti Bio AB:s
och HaLaCore Pharma:s utvecklingsarbete betalar
Vicore Pharma konsultavgifter och vissa milstolps-
betalningar om samarbetet leder till förutbestämda
utvecklingsmål. Vicore Pharma äger alla resultat.
Den sammanlagda ersättningen enligt avtalet
är för Vicore Pharma begränsad till 49,5 MSEK,
varav 13 MSEK betalats. Maximalt kvarstående
exponering uppgår till 36,5 MSEK.
Not 30 Händelser efter
balansdagen
Nasdaq Stockholm flyttade upp Vicore till Mid
Cap-segmentet från Small Cap, med start från
och med den 2 januari 2026.
Vicore stärker ledningsgruppen genom
befordran av tre befattningshavare inom klinisk
utveckling, tillverkning och affärsutveckling.
===== SIDA 49 =====
49 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Noter
Moderbolag
Not 1 Redovisningsprinciper
Moderbolagets redovisningsprinciper
Moderbolaget har upprättat sina finansiella rapporter enligt årsredovisningslagen och Rådet för hållbar-
hets- och finansiell rapporterings rekommendation RFR 2 ”Redovisning för juridisk person”. Skillnaderna
mellan koncernens och moderbolagets redovisningsprinciper framgår nedan. De nedan angivna redo-
visningsprinciperna för moderbolaget har tillämpats konsekvent på samtliga perioder som presenteras i
moderbolagets finansiella rapporter, om inte annat anges.
Klassificering och uppställning
Resultaträkning och balansräkning är för moderbolaget uppställda enligt årsredovisningslagens
scheman, medan rapporten över totalresultat, rapporten över förändringar i eget kapital och rapport
över kassaflöde baseras på IAS 1 "Utformning av finansiella rapporter" respektive IAS 7 "Rapport över
kassaflöden". Skillnader mot koncernens rapporter i moderbolagets resultat- och balansräkningar utgörs
främst av redovisning av eget kapital.
Dotter- och intresseföretag
Andelar i dotter- och intresseföretag redovisas i moderbolaget enligt anskaffningsvärdemetoden minskat
med eventuell nedskrivning. Detta innebär att transaktionsutgifter inkluderas i det redovisade värdet
för innehav i dotterbolag. När det finns en indikation på att andelar i dotterbolag minskat i värde görs en
beräkning av återvinningsvärdet. Är detta lägre än det redovisade värdet görs en nedskrivning. Nedskriv-
ningar av andelar i dotterbolag redovisas i posten resultat från andelar i koncernföretag.
Finansiella tillgångar och skulder
Från och med den 1 januari 2025 tillämpar moderbolaget IFRS 9 Finansiella instrument fullt ut i enlighet
med RFR 2 Redovisning för juridiska personer. Redovisningsprincipen överensstämmer med den som
tillämpas i koncernen. Tidigare tillämpade moderbolaget ÅRL:s anskaffningsvärdemetod. Ändringen har
inte medfört någon väsentlig påverkan på redovisade belopp, varför jämförelsesiffror inte har räknats om.
Leasing
Moderbolaget tillämpar inte IFRS 16 Leasingavtal. Moderbolaget som leasetagare redovisar leasingav-
gifter som kostnad linjärt över leasingperioden, i enlighet med det undantag som finns i RFR 2, såvida inte
ett annat systematiskt sätt bättre återspeglar användarens ekonomiska nytta över tiden. Moderbolaget
redovisar endast leasingavgifter från leasingavtal som kostnad linjärt över leasingperioden under
administrationskostnader. Nyttjanderätten och leasingskulden redovisas således inte i balansräkningen.
Koncernbidrag och aktieägartillskott
Såväl erhållna som lämnade koncernbidrag redovisas som bokslutsdisposition i enlighet med alternativ-
regeln. Aktieägartillskott förs direkt mot eget kapital hos mottagaren och aktiveras i aktier och andelar hos
givaren, i den mån nedskrivning ej erfordras.
Not 2 Nettoomsättning
Nettoomsättningen utgörs i huvudsak av ersättning för affärsstöd från koncernbolag.
Not 3 Rörelsens kostnader per kostnadsslag
Summan av de funktionsindelade kostnaderna fördelade sig på följande kostnadsslag:
2025 2024
Övriga externa kostnader 28 554 14 389
Personalkostnader 39 287 27 490
Övriga rörelsekostnader 368 120
Summa 68 209 41 999
Not 4 Arvode till revisorer
Ernst & Young AB 2025 2024
Revisionsuppdraget 519 481
Annan revisionsverksamhet 1 119 30
Skatterådgivning 0 0
Övriga tjänster 0 0
Summa 1 638 511
För ytterligare upplysning om arvode till revisorer, se koncernens not 6 "Arvode till revisorer".
Not 5 Anställda och personalkostnader
För löner och ersättningar till anställda och ledande befattningshavare samt information om antal
anställda, se koncernens not 8 "Anställda och personalkostnader". För upplysningar om personaloptioner,
se koncernens not 9 "Aktierelaterade ersättningar".
===== SIDA 50 =====
50 | Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Not 6 Ränteintäkter och liknande intäkter
2025 2024
Tillgångar värderade till verkligt värde i resultatet
Valutakursvinster likvida medel 0 0
Summa 0 0
Tillgångar värderade till upplupet anskaffningsvärde
Ränteintäkter kortfristiga placeringar 19 600 15 414
Summa ränteintäkter enligt effektivräntemetod 19 600 15 522
Summa redovisat i resultat från finansiella poster 19 600 15 522
Not 7 Räntekostnader och liknande kostnader
2025 2024
Tillgångar värderade till verkligt värde i resultatet
Valutakursförluster likvida medel -42 800 0
Valutakursförluster på kortfristiga placeringar 0 0
Summa -42 800 0
Skulder värderade till upplupet anskaffningsvärde
Räntekostnader övriga finansiella skulder -28 -1
Summa räntekostnader enligt effektivräntemetod -28 -1
Summa redovisat i resultat från finansiella poster -42 828 -1
Not 8 Skatt på årets resultat
2025 2024
Aktuell skatt 0 0
Förändring av uppskjuten skattefordran 0 0
Redovisad skatt 0 0
Avstämning av effektiv skattesats 2025 2024
Resultat före skatt 24 555 48 081
Skatt enligt gällande skattesats för moderbolaget 20,6% (20,6%) -5 058 -9 905
Skatteeffekt av ej avdragsgilla kostnader -950 -754
Skatteeffekt av ej skattepliktiga intäkter 25 58
Skatteeffekt ej redovisade skattefordringar 5 983 10 601
Redovisad skatt 0 0
Effektiv skattesats 0% 0%
Moderbolaget har inga skatteposter som redovisas i övrigt totalresultat eller direkt i eget kapital.
Underskottsavdrag
Det finns skattemässiga underskottsavdrag för vilka uppskjutna skattefordringar inte har redovisats
i balansräkningen uppgående till 175 536 KSEK (114 912 KSEK) och de har ingen tidsbegränsning.
Uppskjutna skattefordringar har inte redovisats för dessa poster, då det inte är sannolikt att koncernen
kommer att utnyttja dem för avräkning mot framtida beskattningsbara vinster.
Not 9 Andelar i koncernföretag
Redovisat värde
Företag Antal andelar Kapitalandel Rösträttsandel 2025-12-31 2024-12-31
Vicore Pharma AB 10 000 100% 100% 1 929 359 1 374 570
INIM Pharma AB,
fusionerades med Vicore
Pharma Holding AB
under 2025
- - - 0 15 672
Vicore Pharma US Inc 1 000 100% 100% 10 000 10 000
1 939 359 1 400 242
Org.nr. Säte Eget kapital Årets resultat
Vicore Pharma AB 556607-0743 Stockholm 82 186 -502 468
Vicore Pharma US Inc EIN 93-2558456 State of Delaware 9 020 440
2025-12-31 2024-12-31
Ingående anskaffningsvärden 1 515 382 1 312 765
Fusion -130 812 0
Årets anskaffningar 554 789 202 617
Utgående ackumulerade anskaffningsvärden 1 939 359 1 515 382
Ingående nedskrivningar -115 140 -115 140
Fusion 115 140 0
Årets nedskrivningar 0 0
Utgående ackumulerade nedskrivningar 0 -115 140
Utgående redovisat värde 1 939 359 1 400 242
===== SIDA 51 =====