Årsredovisning 2025

Automatiskt nyckeltalsindex

Detta är sökträffar och textkontext, inte verifierade eller normaliserade redovisningsvärden.

Fulltext

Dokumentet är delat för att hålla varje sida lätt att hämta. Del 1 · Del 2

===== SIDA 1 =====

1  |  Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Vicore Pharma Holding AB (publ) 
vicorepharma.com
Årsredovisning 2025

===== SIDA 2 =====

Kort om Vicore ...............................................3
Året i korthet ...................................................4
VD-ord .............................................................6
Frågor och svar med CSO ..............................8
Hållbarhetsrapport 2025 ...............................11
Immateriella rättigheter .................................19
Aktieägarinformation .....................................20
Formell årsredovisning 2025
Förvaltningsberättelse ...................................22
Flerårsöversikt ................................................28
Finansiella rapporter, koncern .......................29
Finansiella rapporter, moderbolag ................31
Noter, koncern ................................................34
Noter, moderbolag .........................................49
Underskrifter ...................................................53
Revisionsberättelse ........................................54
Bolagsstyrningsrapport .................................57
Styrelse och ledning .......................................64
Revisorns yttrande om  
bolagsstyrningsrapporten .............................68
Ordlista ...........................................................69
Nyckeltal .........................................................71
Kontaktinformation ........................................73
ESEF (european single electronic format) är den officiella versionen av årsredovisningen. Övriga versioner är kopior.
Innehålls- 
förteckning

===== SIDA 3 =====

Substans Indikation Preklinik Fas 1 Fas 2 Fas 3 Kommentar Partnerskap
Buloxibutid IPF Fas 2b-studie pågår (NCT06588686)  
Målet är fullrekryterad studie under första halvåret 2026 Japan:
Nya 
ATRAGs*
Flertal  
indikationer Prekliniska studier
1. Bolagsrapporter (anmärkning: sammanlagd försäljning av de marknadsförda läkemedlen Ofev 
och Esbriet, där försäljningen av Ofev inkluderar SSc-ILD). 
2. Global Data, The Insights Partners. 
3. Dempsey et al. Ann Am Thorac Soc 2021.
Vicore pipeline
Kort om  
Vicore
Vicore Pharma Holding AB är ett läkemedelsbolag i klinisk fas som 
utvecklar en ny klass av läkemedel med sjukdomsmodifierande 
potential inom respiratoriska och fibrotiska sjukdomar, inklusive 
idiopatisk lungfibros (IPF).
Bolagets ledande program, buloxibutid (C21), är en oralt administre-
rad småmolekylär ”first-in-class” angiotensin II typ 2-receptor agonist 
(AT2) som har erhållit särläkemedelsstatus (Orphan Drug) och Fast 
Track Designation från den amerikanska läkemedelsmyndigheten 
FDA. Buloxibutid utvärderas i den pågående globala 52-veckors fas 
2b-studien ASPIRE i IPF.
Vicore använder sin unika expertis inom AT2-receptorns kemi 
och biologi för att vidareutveckla nya läkemedelskandidater inom 
ytterligare indikationsområden.
Bolaget är noterat på Nasdaq Stockholm under kortnamnet VICO.
Global patientpopulation - IPF  
~3 000 000 
Genomsnittlig behandlingslängd3
10 månader
 
Endast ~26 % av patienterna i USA påbörjar 
behandling3 
74% 26% 
Global IPF-marknadsstorlek
Betydande marknadstillväxt  
förväntas under det kommande 
decenniet
20241
CAGR
10-15 %
2030-2033
4,2 
miljarder USD
>10  
miljarder USD
* ATRAGs - Angiotensin II typ 2-receptor agonister
(uppskattad)2
3  |  Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)

===== SIDA 4 =====

4  |  Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Presentation av nya 
analyser från fas 2a-studien 
AIR som bekräftar 
buloxibutids robusta 
behandlingseffekt
På European Respiratory Society (ERS) 
kongressen i september presenterades 
nya resultat från den 36 veckor långa 
fas 2a-studien AIR med buloxibutid i 
idiopatisk lungfibros (IPF), inklusive en 
syntetisk kontrollarm-analys. Denna 
analys, som använder syntetiska 
kontrollarmar genererade från en ”real-
world” databas med över 
10 000 IPF-patienter, ger starkt stöd för 
buloxibutids positiva behandlingseffekt. 
Hos patienter med jämförbara baslin-
je-karakteristika visade buloxibutid en 
statistiskt signifikant förbättring i force-
rad vitalkapacitet (FVC) vid 36 veckor, 
både relativt baslinjen och jämfört med 
den syntetiska kontrollen. Analysen 
ger ett tydligt och kvantitativt externt 
jämförelsevärde som visar att buloxibu-
tid på ett meningsfullt sätt överträffade 
väl matchade verkliga IPF-förlopp, vilket 
bekräftar den sjukdomsmodifierande 
signal som observerats i AIR-studien.
Året  
i korthet
Under 2025 fortsatte Vicore att fokusera på genomför-
andet av den globala 52-veckors fas 2b-studien ASPIRE 
som utvärderar buloxibutid vid IPF. Året präglades av 
disciplinerat genomförande vilket återspeglades i  
ett starkt kliniskt och regulatoriskt momentum för  
buloxibutid, en stärkt finansiell ställning efter en  
framgångsrik finansiering samt en utvidgning av  
ASPIRE-studien i syfte att maximera sannolikheten  
för framgång i en föränderlig konkurrenssituation.
Finansiell kalendar
6 maj 2026  Delårsr apport, Q1
6 maj 2026  Årsstämma
21 augusti 2026  Halv årsrapport
5 november 2026  Delårsr apport, Q3
25 februari 2027  Bokslutskommun iké 2026
Finansiella rapporter finns tillgängliga på 
bolagets hemsida www.vicorepharma.com från 
och med dagen för offentliggörandet.
Finansiell översikt för 2025
Nettoomsättningen uppgick till 3,8 MSEK (109,4)
Rörelseresultatet var -452,4 MSEK (-194,2)
Periodens resultat uppgick till -477,5 MSEK (-168,6)
Resultat per aktie före/efter utspädning var -1,99 SEK 
(-1,23)
Likvida medel och kortfristiga placeringar per den
31 december 2025 uppgick till 1 166,7 MSEK (1 156,0)

===== SIDA 5 =====

5  |  Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Utvidgning av fas 
2b-studien ASPIRE
I november meddelade Vicore en utvid-
gning av fas 2b-studien ASPIRE från 
270 till 360 patienter för att säkerställa 
att studien är tillräckligt dimensionerad 
för att fånga det betydande medicin-
ska behovet och de kommersiella 
möjligheterna bortom framväxande 
behandlingsstandarder.
Nyligen positiva utfall från studier i sen 
fas visar på en växande möjlighet för 
tolerabla behandlingar som ytterligare 
kan minska försämringen av lungfunk-
tionen. En ökning av studiepopulationen 
stärker sannolikheten för framgång i 
ASPIRE-studien och säkerställer att 
studien kan fånga upp ett bredare 
effektintervall som skulle positionera 
buloxibutid som den mest effektiva 
behandlingen för IPF hittills.
Till följd av ett starkt momentum i 
patientrekryteringen är studien fortsatt 
på väg att slutföra rekryteringen under 
första halvåret 2026.
Stärkt finansiell ställning 
efter en framgångsrik riktad 
nyemission
I november meddelade Vicore att 
bolaget framgångsrikt genomfört en 
riktad nyemission om cirka 455 MSEK 
(48 MUSD), vilket innebär att bolagets 
likvida medel uppgick till 1 168 MSEK 
(127 MUSD) vid årets slut. Finansie-
ringen erhöll betydande stöd från både 
nya och befintliga investerare, däribland 
HBM, HealthCap, Fjärde AP-fonden 
(AP4), Invus samt Sanofi, ett av världens 
ledande läkemedelsbolag.
Kapitaltillskottet stärker ytterligare 
Vicore’s institutionella ägarbas och 
understryker förtroendet hos ledande 
globala hälso- och sjukvårdsinvesterare 
för bolagets strategiska inriktning. 
Finansieringen ger Vicore en stark 
position att genomföra den utökade 
fas 2b-studien ASPIRE, finansiera 
förberedelser inför fas 3, och investera 
i plattformen och den tidiga projekt-
portföljen, samtidigt som bolaget kan 
bibehålla en god finansiell ställning efter 
fas 2b-resultaten. 
Amerikanska FDA beviljade 
buloxibutid fast track-
status för behandling av IPF
I januari meddelade Vicore att den ame-
rikanska läkemedelsmyndigheten FDA 
beviljat Fast Track-status för buloxibutid 
vid behandling av IPF. Klassificeringen 
syftar till att påskynda utveckling och 
regulatorisk granskning av läkemedel 
som adresserar ouppfyllda medicinska 
behov vid allvarliga eller livshotande 
sjukdomar. Beslutet understryker 
potentialen för buloxibutid att erbjuda 
en betydande förbättring jämfört med 
befintliga behandlingar och stödjer ett 
accelererat samarbete med FDA.
Buloxibutid erhöll 
särläkemedelsstatus i 
Japan för behandling av IPF
I september beviljade Japans hälsomi-
nisterium, Ministry of Health, Labor and 
Welfare (MHLW), särläkemedelsstatus 
till buloxibutid för behandling av IPF. 
Vicore ingick 2024 ett exklusivt licensav-
tal med Nippon Shinyaku för utveckling 
och kommersialisering av buloxibutid i 
Japan. Särläkemedelsklassificeringen 
syftar till att stödja utvecklingen av 
lovande behandlingar för sällsynta 
sjukdomar med stora medicinska 
behov och kan medföra incitament 
såsom reducerade rådgivnings- och 
granskningsavgifter samt förlängd 
marknadsexklusivitet vid ett framtida 
godkännande i Japan.

===== SIDA 6 =====

6  |  Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
VD har 
ordet
Under året har vårt primära fokus varit 
att genomföra den globala 52 veckor 
långa fas 2b-studien ASPIRE på ett 
rigoröst och effektivt sätt. Jag är stolt 
över den operativa skicklighet som vårt 
team och våra kliniska partners har visat 
vid över 100 kliniker världen över. Tack 
vare det fortsatta engagemanget från 
prövare och kliniker är ASPIRE-studien i 
fas och på väg att slutföra rekryteringen 
under första halvåret 2026. Det är 
viktigt att understryka att beslutet att 
utöka studiepopulationen i ASPIRE inte 
bara speglar vår tilltro till buloxibutids 
potential, utan också vår ambition att 
utforma en studie som fullt ut kan fånga 
av den terapeutiska nyttan och därige-
nom potentiellt positionera buloxibutid 
som den mest effektiva behandlingen 
för IPF hittills. Detta är en investering 
i noggrannhet och i de patienter som 
förväntar  
sig bättre, säkrare och effektivare 
behandlingsalternativ.
Vår övertygelse stärktes ytterligare 
av nya analyser från fas 2a-studien AIR 
som presenterades vid ERS-kongressen 
i september. Användningen av syntetiska 
kontrollarmar, baserade på en real 
world-databas med över 10 000 IPF-pa-
tienter, resulterade i ett kraftfullt externt 
jämförelsevärde för våra 36-veckorsdata 
från AIR-studien. Resultaten var tydliga: 
buloxibutids effekt på lungfunktionen 
överträffade i signifikant grad mer än 
400 matchade syntetiska kontrollförlopp, 
vilket ger en övertygande och statistiskt 
robust bekräftelse av dess sjukdomsmo-
difierande potential. Dessa resultat bidrar 
till en växande evidensbas som stöder 
vår uppströms verkningsmekanism och 
differentierar buloxibutid ytterligare i ett 
alltmer föränderligt konkurrenslandskap.
Vår finansiella ställning stärktes 
också avsevärt under 2025 genom en 
framgångsrik riktad nyemission om cirka 
455 MSEK (cirka 48 MUSD). Transak-
tionen fick starkt stöd från både nya 
institutionella investerare och långsiktiga 
aktieägare och säkerställde en kassa-
position som möjliggör en genomtänkt 
utvidgning av ASPIRE-studien, fortsatta 
förberedelser inför  
fas 3 och fortsatt utveckling av vår  
2025 var ett år av betydande och mätbara framsteg för Vicore, vilket ytterligare 
stärker min övertygelse om bolagets riktning och förmåga att skapa meningsfull 
skillnad för patienter som lever med IPF. Med utgångspunkt i 2024 års momen-
tum har vi med precision och målmedvetenhet drivit den globala fas 2b-studien 
ASPIRE framåt, genererat övertygande nya analyser från fas 2a-studien AIR, 
avsevärt stärkt vår finansiella ställning och erhållit värdefulla regulatoriska klassi-
ficeringar som bekräftar potentialen i vårt angreppssätt. Var och en av dessa mil-
stolpar har gett Vicore en tydlig och stabil position inför 2026, samtidigt som vi 
fortsätter att arbeta mot den kommande och viktiga rapportering av fas 2b-data.
Ahmed Mousa
VD Vicore Pharma

===== SIDA 7 =====

7  |  Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
möjliga kvalitet i genomförande och 
dataintegritet, samt att noggrant förbe-
reda oss inför kommande steg, inklusive 
myndighetskontakter och planering för 
kliniska studier i sen fas och en framtida 
kommersialisering. Utöver i IPF fortsätter 
vi att utforska potentialen för AT2-recep-
toragonister inom ytterligare fibrotiska 
och respiratoriska indikationer, vilket 
stärker Vicores ledande roll i gränslandet 
mellan fibrosbiologi och endogena 
reparationsmekanismer. I allt detta förblir 
vår vägledande princip oförändrad: att 
utveckla terapier som har potential att på 
ett meningsfullt sätt förändra förloppet 
av allvarliga sjukdomar med begränsade 
eller otillräckliga behandlingsalternativ.
De framsteg vi gjort under året är ett 
direkt resultat av engagemanget och 
kompetensen hos Vicores medarbe-
tare. Jag är djupt tacksam för deras 
hängivenhet, uthållighet och tilltro till 
vårt uppdrag. Jag vill också tacka våra 
partners, prövare och aktieägare för 
deras fortsatta stöd på vägen mot våra 
kommande viktiga milstolpar.
Men framför allt vill jag uttrycka min 
uppriktiga tacksamhet till de patienter 
som deltar i ASPIRE-studien. Deras enga-
gemang och vilja att bidra till forskningen 
är grundläggande för allt vi gör, och vi är 
hedrade över deras förtroende.
Ahmed Mousa
VD Vicore Pharma
AT2-receptoragonistplattform. Det starka 
deltagandet från både befintliga och 
nya investerare är ett tydligt bevis på det 
förtroende som finns för vår vetenskap, 
vår strategi och vårt genomförande.
Nya regulatoriska klassificeringar 
understryker ytterligare buloxibutids 
potential. Den amerikanska läkemedel-
smyndigheten FDA:s beslut att bevilja 
Fast Track-status speglar både det 
stora medicinska behovet vid IPF och 
buloxibutids möjligheter att adressera 
detta behov. Vi är också glada över att 
ha erhållit särläkemedelsstatus från 
Japans hälsoministerium, MHLW, vilket 
stärker vårt partnerskap med Nippon 
Shinyaku och stöder en tydlig väg mot 
utveckling och kommersialisering 
på en viktig global marknad. Dessa 
klassificeringar är mer än regulatoriska 
milstolpar – de är ett erkännande från 
hälsomyndigheter av det akuta behovet 
av nya, effektiva och väl tolererade 
behandlingar för patienter med IPF.
När vi blickar framåt kommer 2026 att 
bli ett viktigt och avgörande år för Vicore. 
I takt med att patientrekryteringen i 
ASPIRE närmar sig slutförande och 
studien stadigt går mot 52-veckorsrap-
porteringen, närmar vi oss också den 
mest omfattande och avgörande kliniska 
utvärderingen av buloxibutid hittills. 
Vårt fokus kommer fortsatt ligga på att 
säkerställa operativ excellens, högsta

===== SIDA 8 =====

8  |  Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Frågor och svar med 
CSO Johan Raud
Med mer än 20 års 
erfarenhet av medicinsk 
forskning och FoU – vilka 
erfarenheter har förberett 
dig för din roll på Vicore?
Min karriär har tagit mig genom stora 
delar av det biomedicinska landskapet. 
Jag började vid Karolinska Institutet 
med forskning inom inflammation, 
innan jag gick vidare till AstraZeneca där 
jag ledde forskning inom inflammation 
och teknikutveckling. Därefter var jag 
med och grundade bioteknikbolag med 
fokus på respiratoriska och kardio-
vaskulära sjukdomar. Jag arbetade även 
inom venture capital där jag utvärderade 
tidiga innovationer inom life science. 
Kombinationen av grundforskning, 
läkemedelsutveckling och strategiskt 
arbete i life science-bolag ligger väl i 
linje med Vicores uppdrag att utveckla 
innovativa behandlingar för allvarliga 
fibrotiska och respiratoriska sjukdomar.
Vad är IPF och hur ser 
Vicores terapeutiska 
angreppssätt ut för 
buloxibutid?
IPF är en allvarlig, progressiv sjukdom 
där lungvävnaden blir ärrbildad och 
stel, vilket gör andningen allt svårare. 
Dagens behandlingar bromsar endast 
i begränsad utsträckning försäm-
ringen av lungfunktionen, och deras 
tolerabilitetsprofiler påverkar ofta 
patienternas livskvalitet och vilja att 
påbörja behandling. Buloxibutid har ett 
annorlunda angreppssätt genom att 
aktivera AT2-receptorn på alveolära 
typ II-celler (AEC2), som utgör lungans 
egna reparationsceller. Genom att 
påverka denna uppströms signalväg 
kan buloxibutid skydda dessa celler 
och stödja antifibrotiska, reparativa och 
vasodilaterande processer. Målet är inte 
bara att bromsa sjukdomsutvecklingen, 
utan också att bidra till att bevara  
och återställa lungans naturliga 
reparationsförmåga.
Vad är syftet med  
ASPIRE-studien?
ASPIRE är en pågående, placebokon-
trollerad, 52 veckor lång studie som 
inkluderar cirka 360 IPF-patienter världen 
över. Studien utvärderar två doser av 
buloxibutid, både som monoterapi och 
i kombination med nuvarande och nya 
standardbehandlingar. Det primära 
effektmåttet är förändring i lungfunktion, 
mätt som FVC, över 52 veckor. I vår 
tidigare fas 2a-studie AIR observerade 
vi stabilisering och förbättring av FVC 
över 36 veckor – ett resultat som är 
utan motstycke vid IPF där försämrad 
lungfunktion är normen. Med  
ASPIRE-studien är vårt mål att  
bekräfta den sjukdomsmodifierande 
signalen och visa att buloxibutid kan  
ge en meningsfull och varaktig  
effekt på FVC.
Johan Raud
CSO Vicore Pharma

===== SIDA 9 =====

9  |  Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Vilka bevis stöder aktivering av 
AT2-receptorn som en terapeutisk 
strategi vid IPF?
Våra prekliniska resultat, tillsammans med en stark 
vetenskaplig litteratur, gav oss en tro på att AT2-re-
ceptoragonism kan vara en effektiv strategi vid IPF 
och andra fibrotiska sjukdomar. I våra egna studier 
har buloxibutid minskat fibrosrelaterade markörer 
i human IPF-lungvävnad, ökat produktionen av 
surfaktant, samt uppreglerat enzymer som kan 
bryta ned ärrvävnad. Akademiska studier har också 
visat att aktivering av AT2-receptorn kan skydda 
vävnad och minska fibros i modeller för lung- och 
kärlskador. I kombination med receptorns unika 
förekomst på AEC2-celler gav dessa data oss en 
stark övertygelse om att AT2-receptoragonism 
utgör en övertygande och differentierad  
verkningsmekanism.
Vilka bevis finns det som 
tyder på att buloxibutid stöder 
regenerering?
Flera prekliniska och kliniska fynd tyder på att 
buloxibutid kan stödja lungreparationsrelaterade 
processer. I mänsklig IPF-vävnad har buloxibutid 
visat sig skydda och förbättra livskraften hos 
AEC2, vilka spelar en central roll för att upprätthålla 
alveolär integritet och stödja epitelreparation efter 
skada. Bevarandet av AEC2:s livskraft anses viktigt 
för att upprätthålla normal epitelfunktion och 
möjliggöra reparationsmekanismer. Dessa effekter 
stöds av in vitro- och in vivo-fynd, inklusive minskad 
epitelskada och förbättrad cellulär motstånds-
kraft i relevanta modeller. I överensstämmelse 
med dessa observationer var behandling med 
buloxibutid i fas 2a AIR-studien associerad med 
stabilisering och förbättring av lungfunktionen i 
36 veckor hos patienter med IPF, en sjukdom som 
annars kännetecknas av progressiv funktionell 
nedgång. Dessutom uppvisade patienter som 
behandlades med buloxibutid i AIR-studien 
ökningar av plasmabiomarkören MMP-13, vilken 
spelar en roll i fibrosupplösning. Sammantaget 
tyder dessa mekanistiska, biomarkör- och kliniska 
fynd på att buloxibutid kan stödja reparations- och 
återställningsprocesser i den skadade lungan 
och överensstämmer med publicerad litteratur 
som beskriver rollen av AT2-receptorsignalering 
i vävnadsskydd och regenerativa svar över flera 
sjukdomsmodeller. Denna effekt utvärderas vidare i 
den pågående ASPIRE-studien.
Hur skiljer sig buloxibutid från 
andra metoder som utvecklas för 
IPF? Kan det komplettera befintliga 
behandlingar?
De flesta läkemedelskandidater under utveckling 
för IPF syftar till att bromsa fibros genom att rikta 
in sig på fibroblaster eller kollagenproduktion 
och adresserar därmed främst sjukdomens 
nedströmskonsekvenser. Buloxibutid verkar längre 
uppströms genom att rikta in sig på AEC2-cel-
lerna, de progenitorceller som är avgörande för 
lungans reparationsprocesser. Genom att skydda 
och återställa funktionen hos dessa celler har 
buloxibutid potential att bevara eller återställa 
lungans förmåga till självreparation. Detta utgör 
en fundamentalt differentierad strategi vid IPF. 
Eftersom mekanismerna skiljer sig från befintliga 
behandlingar, och mot bakgrund av den gynn-
samma säkerhets- och tolerabilitetsprofil som 
hittills observerats, har buloxibutid potential att 
användas både som förstahands-monoterapi  
och i kombination med befintliga och nya 
behandlingsalternativ.
Alveolärt kompartment vid IPF Effekter av buloxibutid
1 Ökad viabilitet hos AEC2 och 
ökad surfaktantproduktion
3 Uppreglering av kollagennedbrytande 
MMP:er
2 Frisättning av TGFβ1, EMT 
& överskott av kollagen
1 AEC2 dysfunktion
3 MMP dysreglering
TGFβ1
AEC2
AEC1
O2
CO2
Normalt gasutbyte
Surfaktanter
Buloxibutid 
MMP:er
MMP:er
Kollagen
Myofibroblaster
Fibroblaster
Dysfunktionell AEC2
Upprepade mikroskador
TGFβ1
TGFβ1
Prolifieration&
differentiering
Arteriol
Endotelceller Anti-remodellering & 
vasodilatation (NO-frisättning)4
Vaskulär remodellering 
och endoteldysfunktion4
AEC = alveolära epitelceller typ 2. EMT = epitelial–mesenkymal transition; MMP:er = matrix metalloproteinaser. TGFβ1= transfoming growth factor β1
2 Normalisering av TGFβ1 och 
hämning av EMT och kollagen
Buloxibutids verkningsmekanismer vid IPF
AEC = alveolära epitelceller typ 2. EMT = epitelial–mesenkymal transition; MMP:er = matrix metalloproteinaser. TGFβ1= transfoming growth factor β1

===== SIDA 10 =====

10  |  Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Vilket prekliniskt arbete kommer 
att vara i fokus under 2026?
Även om IPF och ASPIRE-studien är vårt huvud-
sakliga fokus utvärderar vi samtidigt potentialen i 
vår prekliniska portfölj av AT2-receptoragonister. 
Detta innefattar utvärdering av nästa generations 
substanser i olika modeller för fibrotiska, kardio-
metaboliska och njursjukdomar, vilket kommer 
att hjälpa oss att expandera bortom lungfibros 
till nya indikationer där samma biologi kan ha en 
sjukdomsmodifierande effekt.
Hur påverkar de senaste data 
för treprostinil det bredare 
IPF-landskapet och er syn på 
sannolikheten för framgång  
för buloxibutid?
Framgången för treprostinil utgör ett viktigt 
framsteg för patienter och är en positiv signal för 
alla bolag som utvecklar behandlingar för IPF. 
Detta stärker bilden av IPF som en behandlingsbar 
sjukdom, bryter ett historiskt mönster av kliniska 
bakslag och kan även bidra till ökat förtroende hos 
både investerare och regulatoriska myndigheter.
Treprostinils framgång bidrar också till en växande 
insikt om att IPF inte enbart innebär epitelial skada, 
utan även en dysfunktion i lungans kärlsystem, vilket 
kan bidra till fibros och försämrad lungfunktion. 
Detta stöds av den höga andelen IPF-patienter 
som utvecklar pulmonell hypertension och av 
prekliniska modeller som visar att kärlskador i sig 
kan orsaka interstitiell fibros. I detta sammanhang 
är det anmärkningsvärt att buloxibutid uppvisar 
starka effekter på kärlombyggnad, hemodynamik 
och interstitiell fibros i viktiga modeller för pulmonell 
hypertension, jämförbara med de effekter som ses 
med inhalerat treprostinil.
Om ASPIRE-studien faller väl ut, 
vad kan det innebära för framtidens 
behandlingsparadigm vid IPF?
Det skulle kunna innebära en tydlig förändring av 
förväntningarna. I dag kan läkare endast erbjuda 
behandlingar som i begränsad omfattning bromsar 
sjukdomsutvecklingen. Om ASPIRE bekräftar de 
signaler som observerats i tidigare studier kan det 
bana väg för ett nytt behandlingsparadigm – där 
stabilisering eller till och med förbättring av 
lungfunktionen blir ett realistiskt mål för patienter. 
Det skulle innebära en betydande förändring 
för patienter och tydligt särskilja Vicore inom 
IPF-fältet.

===== SIDA 11 =====

11  |  Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Hållbarhet är en integrerad del av 
Vicores affärsstrategi. Vi förstår att i en 
snabbt föränderlig värld kräver globala 
utmaningar såsom klimatförändringar, 
jämlik hälsa och mångfald i arbetslivet 
gemensamma insatser. Vi har valt att se 
dessa utmaningar som en möjlighet att 
föregå med gott exempel och göra en 
meningsfull skillnad.
Socialt ansvarstagande är kärnan i allt 
vi gör och i vårt syfte. Vicore utvecklar 
innovativa behandlingar och bidrar 
därigenom till en friskare befolkning, 
samtidigt främjar vi en inkluderande 
företagskultur som står för jämställdhet 
och mångfald och där våra medarbetare 
Hållbarhetsrapport
2025 
Vicores uppdrag att utveckla behandlingar som förändrar livet för personer med 
svåra fibrotiska sjukdomar bygger på ett starkt engagemang för hållbarhet, socialt 
ansvarstagande och ansvarsfull styrning. I arbetet med att utöka våra kliniska  
program och vidareutveckla vår forskningsportfölj, är vi fast beslutna att verka på 
ett sätt som gynnar alla våra intressenter, såsom patienter, medarbetare,  
organisationer och samhällen.
kan utvecklas och må bra. Att ha en 
personalstyrka som består av individer 
med olika perspektiv driver innovation, 
stärker samarbeten och hjälper oss i 
slutändan att uppnå bättre behandlings-
resultat för patienter. Dessutom stöder 
och arbetar Vicore i nära samarbete 
med patientorganisationer.
Vårt miljöåtagande handlar inte 
minst om att minimera vårt ekologiska 
fotavtryck. Som ett läkemedelsbolag 
prioriterar Vicore hållbara metoder 
i sin verksamhet, från att minska 
energiförbrukningen till ansvarsfulla 
upphandlingar.
Vårt ramverk för bolagsstyrningen 
säkerställer att vi upprätthåller högsta 
standard avseende personlig integritet 
och transparens samt bedriver vår verk-
samhet på ett ansvarsfullt sätt. Genom 
rigorösa program för regelefterlevnad 
och robusta cybersäkerhetsåtgärder 
skyddar vi våra intressenters integritet 
och upprätthåller förtroende.
Vi drivs av möjligheten att bidra till  
en hälsosammare, mer rättvis och 
hållbar värld.
Om hållbarhetsrapporten 2025
Denna hållbarhetsrapport har upprättats på frivillig basis. Bolaget omfattas för närvarande 
inte av krav på hållbarhetsrapportering enligt årsredovisningslagen eller EU:s direktiv om 
hållbarhetsrapportering (CSRD), och rapporten har därför inte upprättats enligt ESRS.

===== SIDA 12 =====

12  |  Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
 
Intressenter och väsentliga 
hållbarhetsområden
Vicore har ett stort engagemang för 
patienter, medarbetare och övriga 
intressenter. Det är kärnan i vår 
verksamhet. Genom dialoger med både 
våra interna och externa intressenter 
samt genom egen analys och research 
har vi identifierat hållbarhetsfrågor som 
vi bedömer som väsentliga för Vicore. 
Dessa hållbarhetsfrågor omfattar 
Vicores påverkan på människor och på 
vår planet, samt hållbarhetsrelaterade 
finansiella risker och möjligheter för 
företaget.
Hållbarhetsstyrning
Vicores styrelse och ledningsgrupp är 
ansvariga för bolagets hållbarhetsar-
bete och har ett starkt engagemang 
för att integrera hållbarhetsaspekter 
i bolagets beslutsprocesser. Detta 
speglar vår övertygelse om att god 
styrning är en grundförutsättning för 
långsiktig framgång.
Genom att anpassa våra affärsmål  
till hållbarhetsprinciper strävar vi  
efter att skapa långsiktigt värde för  
våra intressenter.
Utveckling av 
hållbarhetsarbetet 2025
 Integration av ESG-kriterier vid 
upphandlingar: Som ett mindre bio-
teknikbolag är Vicore beroende av 
att outsourca olika aktiviteter, inklu-
sive tillverkning av våra produkter 
samt genomförande av prekliniska 
och kliniska studier. Eftersom en 
stor del av vår miljömässiga och 
sociala påverkan sker i värdekedjan, 
har vi under 2025 fortsatt integrera 
ESG-kriterier i våra upphandlingar. 
Detta inkluderade införande av 
strukturerade ESG-baserade urval-
skriterier i alla leverantörsbedöm-
ningar för CMC och kliniska CRO:er. 
Leverantörerna utvärderades bland 
annat utifrån efterlevnad av Vicores 
uppförandekod, rapportering av 
växthusgasutsläpp, hållbarhetscer-
tifieringar, rättvisa arbetsvillkor, 
mångfald och inkludering samt 
hållbar materialförsörjning och 
andra centrala ESG-indikatorer.
 Deltagande i UN Global Compact: 
Vicore har varit deltagare i UN 
Global Compact sedan 2024. 
Under 2025 skickade vi in vår första 
Communication on Progress (CoP) 
och kommer fortsätta att rappor-
tera våra framsteg årligen.
 Fokusområden och relevanta hållbarhetsfrågor 
Miljömässigt ansvarstagande Socialt ansvarstagande Styrning
Fokus-
områden Omsorg om vår miljö
Produktkvalitet och 
säkerhet Våra medarbetare
Ansvarsfullt 
företagande
Initiativ Långsiktig ambition att  
minska koldioxidutsläpp
Bidra till en frisk befolkning Attraktiv arbetsmiljö Etiska affärsmetoder
Ansvarsfull upphandling Produktkvalitet/resultat av 
kliniska prövningar 
Rekrytera och behålla  
medarbetare
Ansvarsfull upphandling
Patient- och djursäkerhet i 
forskningsstudier
Likabehandling, inkludering 
och mångfald
Cybersäkerhet och  
personlig säkerhet
Policys Resepolicy Uppförandekod, operationella 
processer för att säkra  
kvalitet och säkerhet
Uppförandekod, HR-policy Uppförandekod  
IT-säkerhetspolicy  
Dataintegritetspolicy
Intressentdialog
Intressenter Kanaler för dialog Väsentliga hållbarhetsområden
Medarbetare Möten och konferenser med medarbetare, 
medarbetarundersökningar
Bra arbetsvillkor, hälsa, forskningsetik, mång-
fald och jämställdhet
Aktieägare och investerare Årsstämma, möten enskilt och i grupp med 
aktieägare, investerare och bankanalytiker, 
inklusive ESG-analytiker
Informationsgivning, styrning, affärsetik, 
operationellt och finansiellt resultat
Patienter och deltagare I kliniska pröv-
ningar
Dialoger med patientorganisationer vid 
förberedelser för kliniska prövningar
Säkerhet för patienter, integritet och validitet i 
data, utfall av kliniska prövningar, produktsä-
kerhet och kvalitet
Sarmarbetspartners och leverantörer Upphandlingar och möten i samband med 
upphandlingar samt löpande dialoger
Operationellt och finansiellt resultat, affärsetik
Myndigheter Inspektioner, beslut, information Regelefterlevnad
Vetenskapssamhället/akademin Vetenskapliga konferenser, webinarier i 
egen regi
Ideellt engagemang, forskning och utveckling

===== SIDA 13 =====

13  |  Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Miljömässigt  
ansvarstagande
Omsorg om miljön
Vicore strävar efter att skydda miljön 
och minimera den negativa påverkan 
från sin verksamhet. Vår långsiktiga 
ambition är att förbättra effektiviteten 
när vi nyttjar resurser samtidigt som vi 
minskar koldioxidutsläpp och avfall.
Eftersom Vicore varken äger eller 
driver egna forsknings- eller produk-
tionsanläggningar ligger vårt primära 
fokus på att samarbeta strategiskt 
med partners och externa leverantörer 
för att uppnå vårt gemensamma mål 
att minska utsläpp och avfall. Vi väljer 
våra underleverantörer med omsorg 
och strävar efter att prioritera dem som 
erbjuder miljömässigt ansvarsfulla och 
hållbara tjänster på lång sikt.
Klimatförändringar
Begränsning av klimatförändringar
Vicore kommer över tid att sträva efter 
att mäta växthusgasutsläpp baserat på 
Greenhouse Gas Protocol (GHG), med 
den långsiktiga ambitionen att minska 
CO2-fotavtrycket
Vår preliminära bedömning visar att 
Vicores mest betydande utsläpp ligger 
inom Scope 3, främst kopplade till 
outsourcad tillverkning av produkter, 
genomförande av kliniska prövningar, 
råmaterial och leverantörskedjan. Scope 
1-utsläpp förväntas vara nära noll eller 
mycket begränsade, medan Scope 
2-utsläpp är relaterade till inköpt el  
och uppvärmning av våra kontor.
Vårt huvudkontor är centralt beläget 
i Stockholm med god tillgång till 
kollektivtrafik och möjligheter till 
cykel- och gångpendling till och från 
arbetet. Hybridarbete minskar behovet 
av kontorsyta, vilket i sin tur minskar 
Scope 2-utsläpp från energiförbrukning 
och även miljöpåverkan från pendling. 
Enligt företagets resepolicy är tåg 
förstahandsvalet för resor inom Norden.
Energi 
Eftersom Vicore varken äger eller driver 
egna forsknings- eller produktionsan-
läggningar är vår verksamhet begränsad 
till kontorsmiljöer. 
Cirkulär ekonomi och resurser
Vicore strävar efter att minimera sitt mil-
jöavtryck så långt det är möjligt genom 
att prioritera resurseffektivitet, minska 
avfall och undvika engångsmaterial. När 
det är möjligt hålls möten digitalt för att 
begränsa miljöpåverkan.

===== SIDA 14 =====

14  |  Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Socialt ansvarstagande
Produktkvalitet och säkerhet
Vicore är dedikerat i sitt arbete med att 
utveckla behandlingar som förändrar 
livet för patienter, och underbygger detta 
genom sitt arbete med att säkerställa 
kvaliteten och säkerheten hos våra 
produkter. Vi tillämpar strikt kvalitets-
säkrade processer och material, från 
kemisk tillverkning till kvalitetssäkring 
av läkemedel som används i prekliniska 
och kliniska studier.
Vi har en lång och gedigen erfarenhet 
av samarbete med den vetenskapliga 
världen, vilket har resulterat i en stark 
preklinisk databas och en växande 
portfölj av kliniska data. Dessa data 
utvärderas kontinuerligt för att 
säkerställa de högsta standarderna för 
kvalitet och säkerhet i våra produkter.
Vi följer alltid våra interna policyer och 
standardiserade arbetsprocesser för att 
skydda patientsäkerheten och upprätt-
hålla produktkvaliteten. Vicore är fast 
beslutet att säkerställa att varje steg i till-
verkning och leverans av sina läkemedel 
sker i enlighet med gällande kvalitetskrav 
och att produkterna är lämpade för sitt 
avsedda användningsområde.
Vicore outsourcar tillverkningen av 
sina produkter och genomförandet 
av kliniska prövningar. Vi väljer våra 
leverantörer med stor omsorg och 
ställer samma strikta kvalitetskrav på 
deras system, policyer och processer 
som vi gör på vår egen verksamhet. 
Kvalitetsledningssystem
Vicores verksamhet och produkter 
omfattas av strikta regelverk och 
kvalitetsstandarder. Vårt kvalitetsled-
ningssystem (Quality Management 
System, QMS) är utformat för att 
säkerställa efterlevnad i våra operativa 
aktiviteter och garantera produktkvalitet, 
säkerheten för djur och patienter som 
deltar i prekliniska och kliniska studier 
samt integriteten och validiteten i de 
data vi genererar.
Kvalitetsledningssystemet omfattar 
de detaljer och standardiserade proce-
durer som krävs för att kontrollera och 
övervaka säkerhets-, konsekvens- och 
efterlevnadsaspekterna för våra reg-
lerade aktiviteter. Ledningen ansvarar 
för utvecklingen av kvalitetslednings-
systemet, och förbättringsåtgärder 
genomförs kontinuerligt.
Utbildning av anställda och konsulter  
i relevanta regelverk och riktlinjer samt  
i interna processer är en central del  
av kvalitetsledningen.
Kliniska prövningar
Vi utformar våra kliniska prövningar 
för att möjliggöra omfattande veten-
skapliga utvärderingar och undvika att 
utsätta deltagare för onödiga risker. 
Våra processer och kliniska prövnings-
protokoll är utformade för att skydda 
alla deltagares säkerhet, välbefinnande 
och rättigheter samt säkerställa att de 
högsta etiska standarderna efterlevs. 
Vi involverar patientorganisationer och 
Våra studier baseras på riktlinjer, etiska  
principer och lagar
Alla studier granskas och godkänns utifrån både etiska och 
vetenskapliga kriterier samt genomförs och rapporteras i 
enlighet med:
 God klin isk sed, enligt The International Conference on  
Harmonisation (ICH) Guideline for Good Clinical Practice (GCP)
 Helsin gforsdeklarationen och dess etiska principer för medicinsk 
forskning som involverar människor (The Ethical Principles for 
Medical Research Involving Human Subjects)
 Tillämp liga lagar och regelverk
Nyckeltal/KPI:er
Genomförd ICH/GCP-utbildning av 
medarbetare och konsulter involverade 
i planering och genomförande av 
kliniska studier
Registrerade kliniska studier i  
offentliga databaser före studiestart
100%
andra relevanta intressenter, såsom 
kliniska forskningskoordinatorer, i 
utformningen av våra kliniska pröv-
ningar för  
att säkerställa att arbetsprocedurer  
och besöksscheman är anpassade  
till studiepopulationen.
Kliniska prövningsprotokoll godkänns 
av nationella och/eller regionala tillsyns-
myndigheter, etiska kommittéer och 
institutionella granskningsorgan innan 
kliniska prövningar inleds. Studiecentra 
väljs ut med stor omsorg och utbildas 
innan rekrytering påbörjas. Deltagare 
får all relevant information om studien 
innan de lämnar sitt skriftliga samtycke. 
Deltagare kan när som helst välja att 
avbryta sitt deltagande utan att behöva 
ange en anledning.
Patientsäkerhet är Vicores högsta 
prioritet. Vi följer alla tillämpliga lagar 
och regelverk samt våra interna standar-
diserade procedurer för arbetet, som är 
utformade för att skydda deltagarnas 
säkerhet i de kliniska prövningarna och 
säkerställa kvaliteten på våra produkter.
Under de kliniska prövningarna 
övervakar vi aktivt deltagarnas säkerhet, 
integriteten i insamlad data och de 
operativa aktiviteterna för att säkerställa 
att nytta/risk-balansen för deltagarna 
förblir positiv och att de insamlade 
uppgifterna är tillförlitliga och giltiga.
Vi genomför våra kliniska prövningar 
öppet och transparent, registrerar  
detaljer och resultat från dessa i 
offentliga databaser samt publicerar 
resultaten oavsett utfall.
100%

===== SIDA 15 =====

15  |  Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Våra medarbetare
Våra medarbetare är grunden för vår 
framgång och en avgörande faktor för 
vår konkurrenskraft. Vi är stolta över att 
bygga en kompetent, diversifierad och 
engagerad arbetsstyrka som arbetar 
målmedvetet för att uppnå våra gemen-
samma mål. Vi har ett stort fokus på att 
skapa en positiv medarbetarupplevelse 
och bygga en stark företagskultur för att 
säkerställa att vi fortsätter att vara en 
attraktiv arbetsgivare.
Våra medarbetares engagemang och 
ansvarstagande är en av Vicores största 
styrkor. Som en mindre organisation är 
rekrytering, medarbetarengagemang 
och att behålla medarbetare avgörande 
för vår tillväxt och långsiktiga framgång. 
Dessa faktorer formar vår kultur, ökar 
produktiviteten och hjälper oss att nå 
våra mål.
Vi främjar jämlikhet i alla aspekter av 
vår verksamhet – från rekrytering och 
utveckling av talanger till ersättnings-
modeller. En inkluderande arbetsplats 
värdesätter och respekterar varje 
medarbetares unika bidrag och skapar 
en miljö där alla kan utvecklas och nå 
sin fulla potential.
Arbetsvillkor
Rekrytering
Rekrytering är utgångspunkten för att 
bygga ett starkt team av medarbetare 
och har en direkt påverkan på vår tillväxt 
och vår förmåga att nå våra mål. Vicores 
rekryteringsprocesser är utformade 
för att attrahera kandidater med rätt 
kompetens och som delar Vicores 
värderingar och kultur. Vi använder oss 
av olika rekryteringskanaler, inklusive 
sociala medier, rekryterare med tillgång 
till en bred kandidatbas och medarbe-
tarreferenser, för att nå ett stort och 
varierat urval av sökande. Strukturerade 
intervjuer och effektiva processer 
hjälper oss att säkerställa att vi snabbt 
och smidigt kan rekrytera talanger.
Behålla medarbetare
Att behålla talanger och expertis är 
avgörande för att upprätthålla en stabil 
och kunnig arbetsstyrka samt för att 
undvika kostsam personalomsättning. 
Vi tillämpar en rad strategier för att 
behålla våra medarbetare, vilket 
inkluderar:
 Konkurrenskraftig ersättning: 
Löner, bonusar och förmåner.
 Balans mellan arbete och privatliv: 
Flexibla arbetstider, hybridarbete och 
olika initiativ som syftar till att bidra 
till medarbetarnas välbefinnande.
 E rkännande och uppskattning 
av medarbetare: Regelbundna 
firanden av individuella framgångar 
och teamets framgångar.
 Feedback och förbättring: Aktivt 
arbete med feedback från medarbe-
tare för att adressera behov  
och problem.
 Engagemang och transparens: 
Vi uppmuntrar öppen och rak 
kommunikation och medarbetares 
delaktighet i företagets verksamhet.
Kompensation och förmåner
Vicores ersättningsprogram, som 
övervakas av styrelsen, är utformade för 
att attrahera, behålla och belöna talanger. 
Genom marknadsanalyser säkerställer 
vi att våra ersättningspaket förblir 
konkurrenskraftiga inom branschen.
Våra förmåner är utformade för att 
stödja medarbetarnas välbefinnande 
och inkluderar sjukvård, friskvård, pen-
sion, incitamentsprogram och bonus 
(lokala variationer kan förekomma).
Hälsa och säkerhet
Vicore följer lokal arbetsmiljölagstiftning 
och lokala säkerhetsföreskrifter och 
andra relevanta standarder för att 
säkerställa en hälsosam och stöttande 
arbetsmiljö för alla medarbetare.
Professionell och personlig utveckling
Vi stödjer yrkesmässig och personlig 
utveckling genom regelbundna utveck-
lingssamtal samt genom att sätta 
individuella och yrkesmässiga mål. Våra 
medarbetare får stöd och möjligheter 
för att bredda sin kompetens, med 
syftet att motivera och säkerställa att de 
är väl rustade för sina uppdrag.
Medarbetarengagemang och nöjdhet 
bland medarbetare
Vicore arbetar medvetet för att 
upprätthålla en transparant miljö där vi 
säkerställer att våra anställda känner 
sig hörda, erkända, stöttade och stärkta. 
Aktiviteter för att stödja detta inkluderar:
 Vir tuella teammöten för uppda -
teringar, kunskapsfördjupningar 
inom olika områden och stärkt 
gemenskap.
 F öretagsgemensamma samman -
komster för att främja interaktion 
och energi i gruppen.
 Individuella mål som fastställs 
under årliga utvecklingssamtal.
 Interna befor dringar och rekrytering 
för att utveckla talanger inom 
företaget.
 Å rliga medarbetarundersökningar 
med (konfidentiell) feedback för 
att styra våra prioriteringar, skapa 
handlingsplaner och förbättra vår 
arbetsmiljö.
2025 uppnådde Vicore en Employee 
Net Promoter Score (eNPS) på cirka 72 
vilket är avsevärt högre än branschge-
nomsnittet för 2025 på 22. Vårt mål är 
att bibehålla vårt höga omdöme.
Jämställdhet, inkludering och 
mångfald
Alla anställda, oavsett hudfärg, kön, kön-
sidentitet, socialt eller etniskt ursprung, 
religion, ålder, funktionsvariation, sexuell 
läggning, nationalitet, politisk åsikt eller 
facklig tillhörighet, har lika rättigheter, 
skyldigheter och möjligheter vad gäller 
anställning, arbetsvillkor, utbildning och 
utveckling. Detta åtagande är avgörande 
för att bygga och upprätthålla en kultur 
präglad av förtroende, transparens och 
inkludering, samtidigt som vi attraherar 
en diversifierad arbetsstyrka och säkrar 
den bästa kompetensen i branschen.
Vicore ska erbjuda jämställda löner 
och att skapa möjligheter för karriär-
utveckling och professionell tillväxt. Vi 
säkerställer att våra ersättningsprogram 
är rättvisa och jämlika för alla anställda. 
För att stödja detta och eliminera omed-
vetna bias (fördomar eller partiskhet) 
granskas beslut om ersättningar av 
en dedikerad grupp inom lednings-
teamet. Denna process säkerställer 
rättvis behandling i hela organisationen, 
särskilt när det gäller grundlöner, årliga 
bonusar, befordringar och långsiktiga 
incitamentsprogram.
Vicore har en nolltoleranspolicy för 
trakasserier och diskriminering och är 
fast beslutet att upprätthålla en inklude-
rande arbetsplats som respekterar och 
värdesätter individuella olikheter.

===== SIDA 16 =====

16  |  Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Andra arbetsrelaterade rättigheter
Vicore respekterar principerna och standarderna 
för mänskliga rättigheter, inklusive förbud mot 
barnarbete och tvångsarbete, samt rätten till 
föreningsfrihet och minimilöner, i enlighet med 
FN:s deklaration om de mänskliga rättigheterna 
och Internationella arbetsorganisationen (ILO).
Detta åtagande gäller inte bara vår egen 
arbetsstyrka, utan sträcker sig genom hela vår 
värdekedja.
Nyckeltal/KPI:er
2025 20252024 2024
*Employee Net Promoter Score
Nationaliteter (anställda)
  Sverige        Danmark        Storbritannien        Schweiz        Nederländerna       
  Belgien        USA        Tyskland
Rapporterade skador
Incidenter kopplade 
till diskrimiering  
och trakasserier 00
00
Rapporterade  
dödsfall
00
Rapporterade  
skador
eNPS*
Personalom-
sättning
2025 72 12,2%
2024 40 10,9%
2023 n/a 8,5%
Företagsmål Över eller i paritet 
med branschen
Under eller i paritet 
med branschen
Medarbetare
25 19
12 10
 Executive Leadership Team
1 6
6 6
Styrelse
33
44
Senior Leadership Team
8
8
6
6

===== SIDA 17 =====

17  |  Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Styrning
Ansvarsfullt företagande
Vicores ramverk för bolagstyrningen är 
utformat för att säkerställa ansvarsta-
gande, transparens, regelefterlevnad 
och etiskt affärsbeteende inom alla 
delar av verksamheten.
Styrelsen spelar en central roll i 
övervakningen av vårt styrningsramverk 
och har antagit en rad policyer inklusive 
uppförandekod, IT-säkerhetspolicy, 
informations- och insiderpolicyer, attest- 
instruktioner. Dessa policyer fastställer 
våra principer och säkerställer att vi 
bedriver vår verksamhet  
med integritet och i enlighet med 
gällande regelverk.
Affärsetik och företagskultur
Alla våra aktiviteter ska genomföras 
enligt de högsta etiska standarderna. 
Detta åtagande är grundläggande för vår 
dagliga verksamhet och vägleder oss 
att upprätthålla högsta etisk standard i 
hela organisationen, när vi bedriver vår 
verksamhet och i vår interaktion med 
externa intressenter. Vicore följer lagar, 
relevanta regelverk, vårt ramverk för 
bolagsstyrning och vår uppförandekod. 
Dessa standarder understryker 
tillsammans vår ambition att ha högsta 
etik i våra arbetsmetoder i interaktioner 
med medarbetare, patienter och externa 
intressenter samt säkerställer en 
ansvarsfull och etisk användning av djur i 
biomedicinsk forskning.
Vicore är sedan 2024 medlem i FN:s 
Global Compact och har åtagit sig 
att integrera dess tio principer om 
mänskliga rättigheter, arbetsrätt, miljö 
och antikorruption i företagets strategi, 
kultur och dagliga verksamhet. 
Vicores åtagande att bedriva sin 
verksamhet etiskt är förankrat i  
vår uppförandekod.
Uppförandekod
Vicores uppförandekod fastställs 
årligen av styrelsen. Den beskriver de 
allmänna etiska principer som gäller för 
Vicores verksamhet och det beteende 
Vicore förväntar sig av styrelseledamö-
ter, chefer, medarbetare, konsulter och 
tillfällig personal hos Vicore eller  
dess dotterbolag.
Uppförandekoden täcker allt från 
efterlevnad av lagar, produktsäkerhet, 
kvalitet och information, forskning och 
utveckling, relationer med vårdpersonal, 
miljöfrågor, anställningsvillkor och 
mänskliga rättigheter till intressekon-
flikter, antikorruption och mutor samt 
konkurrensrättsliga frågor.
Uppförandekoden granskas årligen 
för att säkerställa att riktlinjerna och 
reglerna är lämpliga och förblir relevanta 
för vår verksamhet i en föränderlig 
värld. Utbildning i uppförandekoden 
tillhandahålls för alla medarbetare samt 
för tillfällig personal. Visselblåsning 
ingår som en del i utbildningen. Alla 
nya medarbetare ska underteckna 
uppförandekoden som en del av anställ-
ningsavtalet. Chefer är ansvariga för att 
övervaka efterlevnaden. Överträdelser 
av policyn kan resultera i disciplinära 
åtgärder, i enlighet med tillämpliga lagar  
och förordningar.
Regelefterlevnad och 
efterlevnadsprogram
Efterlevnad av regulatoriska krav är 
grundläggande för Vicores affärsverk-
samhet. Vicore följer strikta etiska och 
vetenskapliga standarder, inklusive 
Helsingforsdeklarationen och ICH:s 
riktlinjer för god klinisk sed, i produkt-
framställning, i prekliniskt arbete och 
kliniska prövningar.
Efterlevnadsprogram, inklusive 
regelbunden övervakning och revisioner, 
har implementerats för att säkerställa 
efterlevnad av regelverk och våra proce-
durer för arbetet. Programmet omfattar 
Vicore och de av Vicores leverantörer 
som kan ha en potentiell påverkan på 
produktkvalitet, säkerhet för deltagare i 
kliniska studier och/eller dataintegritet.
Skydd för visselblåsare
Vicores visselblåsartjänst gör det 
möjligt för medarbetare att anonymt 
rapportera oetiska beteenden och 
missförhållanden. Vicore använder en 
externt administrerad visselblåsartjänst 
genom www.visslan.se. Plattformen 
säkerställer trygghet och anonymitet 
för medarbetare vid rapportering 
av ärenden. Vi tar misstänkta miss-
förhållanden på största allvar; alla 
rapporterade ärenden utreds grundligt 
och nödvändiga åtgärder vidtas.

===== SIDA 18 =====

18  |  Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Djurskydd
Vicore följer lagar, relevanta förord-
ningar, vårt eget styrningsramverk och 
uppförandekod. Dessa standarder 
inkluderar och säkrar även vårt 
engagemang för etiska metoder och 
en ansvarsfull användning av djur i 
biomedicinsk forskning.
Vi följer strikta etiska riktlinjer och 
lagstadgade standarder för att säker-
ställa human behandling av försöksdjur, 
skydda patienternas integritet och 
upprätthålla integriteten i vår  
vetenskapliga forskning.
Förvaltning av förbindelser med 
leverantörer
Sedan 2024 har Vicore integrerat 
ESG-kriterier (miljö, socialt ansvar och 
styrning) som en nyckelkomponent 
i vår process för val av leverantörer 
av material och tillverkning. Vid 
introduktion av en ny leverantör krävs 
ett fullständigt ifyllt ESG-frågeformulär 
samt godkännande av villkoren innan ett 
samarbete påbörjas. ESG-frågeformulä-
ret innehåller frågor om koldioxidavtryck 
och rapportering av växthusgaser enligt 
GHG-protokollet, huruvida företaget har 
en hållbarhetspolicy, eventuella hållbar-
hetscertifieringar samt åtaganden eller 
mål relaterade till hållbarhet.
Korruption och mutor
Vicore följer regelverk och riktlinjer mot 
korruption och mutor, vilket inkluderar 
vårt åtagande att följa alla tillämpliga 
lagar, förordningar och branschstandar-
der i interaktioner med vårdpersonal.
Datasäkerhet och personlig integritet
Vicores affärsverksamhet är starkt 
beroende av säkerheten och integriteten 
i sin data. Vicore har implementerat 
omfattande IT-säkerhetsåtgärder för att 
skydda sin organisation från obehörig 
åtkomst till data och från de ökande 
cyberhoten. Arbetet är förankrat i vår 
IT-policy. Detta innefattar, men är inte 
begränsat till, en kombination av strikta 
lösenordspolicyer och åtkomstkontrol-
ler, multifaktorautentisering, övervak-
ning av enheter, sårbarhetsskanningar 
och regelbundna penetrationstester 
samt säkerställande av dataintegritet 
genom användning av säkra lager-
platser och databaser.
Utbildning i cybersäkerhet ingår i det 
löpande utbildningsprogrammet för 
anställda, och regelbundna phishing- 
simuleringar genomförs för att öka den 
allmänna medvetenheten kring IT- och 
datasäkerhet.
IT-säkerhet är en del av våra utvärde-
ringar av organisationens riskhantering, 
och vi har nyligen lagt till EU:s NIS2- 
di-rektiv (Direktiv (EU) 2022/2555) i 
vårt cybersäkerhetsprogram. Vi arbetar 
kontinuerligt med att förbättra våra 
processer för att ytterligare utveckla och 
stärka vårt cybersäkerhetsprogram.
Vi har implementerat kontinuitets- och 
katastrofåterställningsplaner för att 
säkerställa att de procedurer och 
riktlinjer som krävs finns på plats för att 
hantera väsentliga affärsrisker.
För ett läkemedelsbolag som Vicore 
är det avgörande att skydda integriteten 
för patienter, anställda, vårdgivare 
och alla andra som anförtrott oss sina 
personuppgifter/personligt identifierbar 
information. På grund av kliniska 
prövningars natur behandlar vi inte 
bara personuppgifter såsom namn och 
kontaktuppgifter, utan även känsliga 
personuppgifter/skyddad hälsoinforma-
tion från deltagarna i kliniska prövningar. 
Vi samlar endast in personuppgifter för 
legitima affärsändamål och på lagligt 
sätt. Vi kommer inte att avslöja eller 
använda personuppgifter för andra 
ändamål än för legitima affärsändamål 
eller som krävs enligt lag.
Robusta IT-säkerhetsåtgärder är avgö-
rande för att skydda dataintegriteten.
Utöver detta har Vicore implementerat 
policyer, rutiner och utbildningar för 
anställda och konsulter för att säker-
ställa efterlevnad av dataskyddslagar 
och regleringar.
Vi har utsett ett dataskyddsombud 
(DPO) för att säkerställa att data-
skyddslagar och regleringar, såsom 
dataskyddsförordningen (GDPR), 
implementeras korrekt och att 
dataskydd genom är en del av våra 
pågående säkerhetsaktiviteter.
Nyckeltal/KPI:er 
    A ndel anställda utbildade i vår 
uppförandekod: 100%
    A ndel anställda utbildade i 
it-säkerhet: 100%
    Incidenter r elaterade till överträdel-
ser av uppförandekoden: 0
    Rappor terade incidenter via vår 
visselblåsartjänst: 0

===== SIDA 19 =====

Buloxibutid (C21) skyddas av olika 
typer av patent, inklusive användnings-
metoder. Dessutom har Vicore erhållit 
så kallad orphan drug designation i 
EU, USA och Japan för buloxibutid 
avseende behandling av IPF. Orphan 
drug designation ger ett upp till tioårigt 
skydd i Europa och Japan och ett 
upp till sjuårigt skydd i USA, räknat 
från tidpunkten för registrering av ett 
godkänt läkemedel. Om Vicore därefter 
erhåller ett marknadsgodkännande 
kommer försäljningen av buloxibutid för 
behandling av IPF även att skyddas av 
regulatorisk data-/marknadsexklusivitet 
(upp till elva år i Europa och fem år i 
USA). Sammantaget bedömer Vicore att 
bolaget har ett starkt produktskydd för 
buloxibutid utifrån den utvecklingsplan 
som följs. 
Vicore utvecklar även nya AT2R-ago-
nister för att ytterligare förbättra 
behandlingen av IPF och andra 
fibrotiska sjukdomar.
Immateriella  
rättigheter
Tabell A – Substanspatent relaterade till nya ATRAGs
Projekt Land
Ansökningsdatum  
(prioriterad) Status
Utgångsår  
(planerad)
ATRAG Nationellt 20.09.2019
Godkänd Eurasien, Indo-
nesien, Chile, USA, Japan, 
Saudiarabien, Mexico och 
Singapore
2040
ATRAG Nationellt 19.03.2020 Godkänd i Kina 2041
ATRAG Nationellt 20.03.2020 Godkänd i Hong Kong, Japan 
och Europa 2041
ATRAG Nationellt 01.09.2020 Inlämnad 2041
ATRAG Nationellt 23.03.2021 Inlämnad 2042
ATRAG Nationellt 23.03.2021 Inlämnad 2042
ATRAG Nationellt 23.03.2021 Inlämnad 2042
ATRAG Nationellt 09.07.2021 Godkänd i USA 2042
ATRAG Internationellt 09.01.2023 Inlämnad 2044
Tabell B – Övriga patent relaterade till buloxibutid
Projekt Land
Ansökningsdatum 
(prioriterad) Status
Utgångsår 
(planerad)
Buloxibutid Nationellt 23.03.2020 Godkänd i Hong Kong, USA, Europa 
& Japan 2040/41
Buloxibutid Nationellt 24.04.2020 Inlämnad 2041
Buloxibutid Nationellt 24.04.2020 Godkänd i Hong Kong, Europa, Japan, 
Sydafrika, Mexiko & USA 2041 
Buloxibutid Nationellt 24.04.2020 Godkänd i Hong Kong, USA, Japan, 
Europa, Sydafrika, och Eurasien 2041
Buloxibutid Nationellt 14.05.2020 Inlämnad 2041
Buloxibutid Nationellt 10.02.2022 Godkänd i USA 2042/43 
19  |  Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)

===== SIDA 20 =====

20  |  Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Aktieinformation
Vicores aktier är noterade på Nasdaq Stock- 
holm under kortnamnet VICO med ISIN-kod 
SE0007577895. Per den 31 december 2025 
uppgick det totala antalet aktier till 281 525 593 
och marknadsvärdet uppgick till 3 226 MSEK 
Antalet aktieägare uppgick till 11 906. Bolagets 
aktier utfärdas i en klass och varje aktie medför  
en röst.
Kapitalförsörjning
Den 13 november 2025 genomförde Vicore en 
riktad nyemission av 46 915 822 aktier till en 
teckningskurs om 9,7 SEK per aktie, motsvarande 
ett belopp om totalt 455 MSEK före transaktions-
kostnader. Emissionen tecknades av både nya och 
befintliga svenska och internationella institutionella 
investerare.
Aktiekursutveckling
Vid utgången av 2025 noterades aktien till  
11,30 SEK. Högsta betalkurs under året vad  
13,34 SEK och inföll den 30 september och lägsta 
betalkurs var 6,32 SEK och inföll den 17 april.
Aktieägar-  
information
Analystäckning
Följande analytiker bevakar Vicore och analyserar 
löpande bolagets utveckling:
  ABG Sundal Collier, Georg Tigalonov-Bjerke
  Cantor, Steve Seedhouse
  Danske Bank, Gonzalo Artiach
  DNB Carnegie, Arvid Necander
  Nordea, Viktor Sundberg 
  Pareto, Dan Akschuti
  Stifel, Oscar Haffen-Lamm 
  Van Lanschot Kempen, Sushila Hernandez
Största aktieägare
* Per den 23 april 2025
Källa: Monitor av Modular Finance
Största aktieägare i Vicore per den 31 december 2025:
Aktiekursutveckling
Aktieägare Antal aktier %
HealthCap VII L.P . 27 442 389 9,8%
Fjärde AP-fonden 23 830 466 8,3%
HBM Healthcare Investments (Cayman) Ltd. 23 433 451 8,2%
Sanofi 16 993 968 6,0%
Capital Group 13 694 420 4,8%
Unionen 10 620 000 3,7%
Invus* 8 763 239 3,1%
C WorldWide Asset Management 7 400 000 2,6%
Avanza Pension 6 662 328 2,3%
Protem 4 220 680 1,5%
Tredje AP-fonden 3 902 100 1,4%
AXA Investment Managers 3 611 751 1,3%
Franklin Templeton 3 600 000 1,3%
Handelsbanken Fonder 3 011 744 1,1%
Jesper Lyckeus 3 000 000 1,1%
Karl Perlhagen 2 747 722 1,0%
Nordnet Pensionsförsäkring 2 119 416 0,7%
Kjell Stenberg 1 694 303 0,6%
Aguja Capital 1 300 000 0,5%
Max Mitteregger 1 500 000 0,5%
Övriga 115 977 616 40,6%
Totalt antal aktier 281 525 593 100,0%
Click to edit Master title style
Aktiekursutveckling (Svensk ÅR)
1
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
0
5
10
15
20
25
30
35
40
Dec/15 Dec/16 Dec/17 Dec/18 Dec/19 Dec/20 Dec/21 Dec/22 Dec/23 Dec/24 Dec/25
Handelsvoolym (tusental)
Aktiekurs (SEK)
Aktiekurs (VICO) OMX SMALL CAP SWEDEN Handelsvolym (VICO)

===== SIDA 21 =====

21  |  Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
År Händelse Kvotvärde
Ökning av  
antalet aktier
Ökning av  
aktiekapital
Total antal  
aktier
Totalt  
aktiekapital
2025 Nyemission 0,5 46 915 822 23 457 911 281 525 593 140 762 795
2025 Nyemission 0,5 30 652 15 326 234 609 771 117 304 884
2024 Nyemission 0,5 11 111 111 555 555 234 579 119 117 289 558
2024 Nyemission 0,5 111 734 004 55 867 001 223 468 008 111 734 003
2024 Nyemission 0,5 11 025 5 512 111 734 004 55 867 001
2023 Nyemission 0,5 29 875 000 14 937 500 111 722 979 55 861 489
2022 Nyemission 0,5 10 000 000 5 000 000 81 847 979 40 923 989
2022 Nyemission 0,5 87 686 43 843 71 847 979 35 923 990
2021 Nyemission 0,5 11 200 000 5 600 000 71 760 293 35 880 147
2021 Apportemission 0,5 142 054 71 027 60 560 293 30 280 146
2020 Nyemission 0,5 10 000 000 5 000 000 60 418 239 30 209 119
2020 Nyemission 0,5 243 525 121 762 50 418 239 25 209 119
2019 Nyemission 0,5 7 800 000 3 900 000 50 174 714 25 087 357
2019 Nyemission 0,5 9 414 706 4 707 353 42 374 714 21 187 357
2018 Nyemission 0,5 8 240 002 4 120 001 32 960 008 16 480 004
2018 Apportemission 0,5 8 851 502 4 425 751 24 720 006 12 360 003
2017 Nyemission 0,5 1 500 000 750 000 15 868 504 7 934 251
2017 Nyemission 0,5 2 000 000 1 000 000 14 368 504 7 184 251
2015 Nyemission/ 
Notering 0,5 3 248 144 1 624 072 12 368 504 5 684 252
2015 Omvänd split 1:10 0,5 -73 083 239 - 8 120 360 4 060 180
2015 Nyemission 0,05 12 639 073 631 953 81 203 599 4 060 180
2013 Nyemisison 0,05 34 282 263 1 714 113 68 564 526 3 428 226
2012 Kvittningsemission 0,05 474 498 23 724 34 282 263 1 714 113
2011 Nyemission 0,05 10 402 389 520 119 33 807 765 1 690 388
2010 Kvittningsemission 0,05 1 000 000 50 000 23 405 376 1 170 269
2010 Nyemission 0,05 5 601 344 280 067 22 405 376 1 120 269
2010 Nyemission 0,05 5 601 344 280 067 16 804 032 840 202
2008 Nyemission 0,05 688 34 11 202 688 560 134
2008 Uppdelning av aktier 
1:2000 0,05 11 196 399 - 11 202 000 560 100
2008 Fondemission 100 4 601 460 100 5 601 560 100
2005 Bolagsbildning 100 1 000 100 000 1 000 100 000
Innehavsstorlek Antal kända ägare Antal aktier % av kapital
1 - 500 6 058 916 232 0,3%
501 - 1 000 1 622 1 297 199 0,5%
1 001 - 5 000 2 783 6 884 706 2,4%
5 001 - 10 000 665 5 069 933 1,8%
10 001 - 50 000 622 13 708 038 4,9%
50 001 - 100 000 65 4 753 411 1,7%
100 001 - 500 000 56 11 250 093 4,3%
500 001 - 1 000 000 8 5 843 584 2,1%
1 000 001 - 5 000 000 18 39 681 160 14,2%
5 000 001 - 9 135 539 086 50,2%
Okänd innehavsstorlek 0 57 292 510 17,6%
Totalt 11 906 281 525 593 100,0%
Ägarfördelning efter innehav
Ägarfördelning efter innehav i Vicore per den 31 december 2025:
Ägarkategorier
Ägarkategorier i Vicore per den 31 december 2025:
49%
10%
9%
7%
25%
23%
24%
16%
19%
18%
   Sverige 49%            USA 10%         
   Schweiz 9%            Frankrike 7%          
   Övrigt 25%  
   Svenska institutionella aktieägare 23%         
   Internationella institutionella aktieägare 24%         
   Svenska privatpersoner 16%         
   Övrigt 19%             Anonyma ägare 18% 
% av kapital per land % av kapital per ägartyper

===== SIDA 22 =====

22  |  Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Årsredovisning 2025 
Förvaltningsberättelse
Styrelsen och VD i Vicore Pharma Holding AB (publ) med reg.nr 556680-3804 avger 
härmed årsredovisning, bolagsstyrningsrapport och koncernredovisning för räkenskapsåret 2025. 
Verksamheten
Vicore Pharma Holding AB är ett 
läkemedelsbolag i klinisk fas som 
utvecklar en ny klass av läkemedel med 
sjukdomsmodifierande potential inom 
respiratoriska och fibrotiska sjukdomar, 
inklusive idiopatisk lungfibros (IPF).
Bolagets ledande program, buloxibutid 
(C21), är en oralt administrerad små-
molekylär ”first-in-class” angiotensin II 
typ 2-receptor agonist (AT2) som har 
erhållit särläkemedelsstatus (Orphan 
Drug) och Fast Track Designation från 
den amerikanska läkemedelsmyndig-
heten FDA. Buloxibutid utvärderas i 
den pågående globala 52-veckors fas 
2b-studien ASPIRE i IPF.
Vicore använder sin unika expertis 
inom AT2-receptorns kemi och biologi 
för att vidareutveckla nya läkemedel-
skandidater inom ytterligare indikations-
områden.
Bolaget är noterat på Nasdaq 
Stockholm under kortnamnet VICO.
Viktiga händelser under 
2025
  A merikanska läkemedelsmyndig -
heten FDA beviljade Fast Track 
designation (FTD) för bolagets 
läkemedelskandidat buloxibutid, 
vilket speglar dess sjukdomsmodi-
fierande potential för behandling av 
idiopatisk lungfibros (IPF).
  F ramgångsrikt slutförande av 
sammanslagningen mellan INIM 
Pharma AB och moderbolaget 
Vicore Pharma Holding AB.
  Bulo xibutid erhöll särläkemedels -
status i Japan för behandling av 
idiopatisk lungfibros (IPF).
  Vicor e meddelade en utvidgning 
av fas 2b-studien ASPIRE, som 
utvärderar buloxibutid vid idio-
patisk lungfibros (IPF), i syfte att 
säkerställa att studien är tillräckligt 
dimensionerad för att fånga det 
betydande medicinska behovet 
och den kommersiella potentialen 
bortom framväxande behand-
lingsstandarder. Studien förväntas 
slutföra patientrekryteringen enligt 
plan under första halvåret 2026.
  Vicor e genomförde framgångsrikt 
en riktad nyemission om cirka 
455 MSEK (cirka 48 MUSD), i syfte 
att finansiera den utvidgade fas 
2b-studien ASPIRE, förberedande 
aktiviteter inför fas 3, samt 
investeringar i den tidiga projekt-
portföljen, med starkt stöd från 
ledande globala investerare inom 
hälsovårdssektorn.
Viktiga händelser efter 
årets utgång
  Nasdaq St ockholm flyttade upp 
Vicore till Mid Cap-segmentet från 
Small Cap, med start från och med 
den 2 januari 2026.
  Vicore stärker ledningsgruppen 
genom befordran av tre befatt-
ningshavare inom klinisk utveckling, 
tillverkning och affärsutveckling.

===== SIDA 23 =====

23  |  Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
aktiebaserade incitamentsprogrammen 
uppgick under helåret 2025 till -19,5 
MSEK (-7,5). Dessa kostnader har inte 
påverkat kassaflödet.
Resultat
Rörelseresultatet uppgick till -452,4 
MSEK (-194,2) för helåret 2025. Resultat 
efter finansiella poster uppgick för 
helåret 2025 till -477,5 MSEK (-168,9). 
Skatt för helåret 2025 uppgick till 0,0 
MSEK (0,3). Koncernens ackumule-
rade underskottsavdrag per den 31 
december 2025 uppgick till 2 010,1 
MSEK. Koncernens underskottsavdrag 
har ej värderats och redovisas ej som 
uppskjuten skattefordran. Dessa 
underskottsavdrag värderas först när 
koncernen etablerat en resultatnivå som 
företagsledningen med säkerhet bedö-
mer kommer att leda till skattemässiga 
överskott. Resultatet för helåret 2025 
uppgick till -477,5 MSEK (-168,6). Det 
motsvarar en förlust per aktie före/efter 
utspädning på -1,99 (-1,23) SEK.
Kassaflöde, investeringar 
och finansiell ställning
Kassaflödet från den löpande verksam-
heten uppgick till -375,7 MSEK (-165,0) 
för helåret 2025.
Kassaflödet från investeringsverksam-
heten för helåret 2025 uppgick till -600,5 
MSEK (149,0). Skillnaden jämfört med 
föregående år är i huvudsak hänförlig 
till förvärv av kortfristiga räntebärande 
placeringar.
Kassaflödet från finansieringsverk-
samheten uppgick till 430,5 MSEK 
(834,1) för helåret 2025. Den 13 
november 2025 genomförde Vicore en 
riktad nyemission av 46 915 822 aktier 
för helåret 2025. Rörelseresultatet 
uppgick till 47,8 MSEK (32,6) för helåret 
2025. Resultatet uppgick till 24,6 MSEK 
(48,1) för helåret 2025.
Personal
Per den 31 december 2025 uppgick 
antalet anställda i koncernen till 37 
personer, varav 25 kvinnor och 12 män. 
Av de anställda är 27 verksamma inom 
forskning och utveckling. Utöver detta 
anlitar koncernen konsulter frekvent för 
specifika arbetsuppgifter.
Aktieägare och aktien 
Per den 31 december 2025 hade 
Vicore 11 906 aktieägare och antalet 
aktier uppgick till 281 525 593 med ett 
kvotvärde på vardera 0,5 kronor. Det 
finns endast ett aktieslag. Bolagets 
aktier utfärdas i en klass och varje aktie 
medför en röst på årsstämman.
Den 31 december 2025 var HealthCap 
VII L.P . den enskilt största aktieägaren 
i Vicore, med totalt 27 442 389 aktier, 
motsvarande 9,8 procent av rösterna 
och kapitalet. Ytterligare information om 
aktieägare och Vicores aktie presente-
ras på sidorna 20-21 i årsredovisningen 
2025.
Incitamentsprogram
Syftet med aktiebaserade incitaments-
program är att främja företagets lång-
siktiga intressen genom att motivera 
och belöna företagets ledning och andra 
medarbetare i linje med aktieägarnas 
intressen. Vicore har för närvarande 
sex aktiva incitamentsprogram som 
till en teckningskurs om 9,7 SEK per 
aktie, motsvarande ett belopp om totalt 
455 MSEK före transaktionskostnader.
Likvida medel uppgick per den 31 
december 2025 till 578,2 MSEK (1 
156,0). Utöver likvida medel disponerar 
bolaget över kortfristiga placeringar 
som per den 31 december 2025 uppgick 
till 588,6 MSEK (0,0). Tillsammans 
uppgick likvida medel och kortfristiga 
placeringar till  1 166,7 MSEK (1 156,0). 
Soliditeten uppgick den 31 december 
2025 till 89,9 procent (94,5 procent) 
och det egna kapitalet till 1 095,5 MSEK 
(1 129,3). Balansomslutningen vid 
periodens slut uppgick till 1 218,6 MSEK 
(1 195,6).
Moderbolag
Koncernen ("Vicore") består av moder-
bolaget Vicore Pharma Holding AB 
samt dotterbolagen Vicore Pharma AB 
och Vicore Pharma US Inc. Moderbo-
lagets verksamhet består främst i att 
tillhandahålla affärsstöd för koncernens 
verksamhetsbolag. Forsknings- och 
utvecklingsverksamheten bedrivs i det 
helägda dotterbolaget Vicore Pharma 
AB. I Vicore Pharma US Inc bedrivs 
koncerninterna tjänster inom forskning 
och utveckling, samt affärsstöd.
Moderbolagets nettoomsättning för 
helåret 2025 uppgick till 114,9 MSEK 
(74,5). Nettoomsättningen utgjordes i 
huvudsak av ersättning för affärsstöd 
från koncernbolag. Administrationskost-
naderna uppgick till -66,3 MSEK (-39,9) 
Intäkter
Nettoomsättningen för helåret 2025 
uppgick till 3,8 MSEK (109,4). Nettoom-
sättningen för helåret 2025 är i sin 
helhet hänförlig till kostnadsersättning 
för tillverkningskostnader inom ramen 
för licensavtalet med Nippon Shinyaku, 
avseende utveckling och kommersiali-
sering av buloxibutid i Japan. För helåret 
2024 var nettoomsättningen i huvudsak 
hänförlig till en engångsersättning om 
10 MUSD som Vicore erhöll i samband 
med att licensavtalet ingicks.
Kostnader
Rörelsens kostnader uppgick till 
-460,4 MSEK (-305,0) för helåret 2025. 
Ökningen jämfört med föregående år 
är huvudsakligen hänförlig till bolagets 
investeringar i forskning och utveckling.
Administrationskostnaderna för hel-
året 2025 uppgick till -67,9 MSEK (-50,4). 
Kostnader kopplade till aktierelaterade 
incitamentsprogram belastar adminis-
trationskostnaderna med -13,0 MSEK 
(-5,4) för helåret 2025.
Forsknings- och utvecklingskostnader 
uppgick till -390,4 MSEK (-249,3) 
för helåret 2025. Forsknings- och 
utvecklingskostnader som andel av 
totala rörelsekostnader, vilket är ett av 
bolagets alternativa nyckeltal, uppgick 
till 84,8 procent (81,7) för helåret 2025. 
Ökningen jämfört med föregående 
år är huvudsakligen hänförlig till den 
pågående fas 2b-studien ASPIRE. 
Kostnader kopplade till aktierelaterade 
incitamentsprogram belastar forsk-
nings- och utvecklingskostnaderna med 
-6,5 MSEK (-2,1) för helåret 2025. 
Övriga rörelseintäkter och kostnader 
uppgick till 2,1 MSEK (-3,8) för helåret 
2025.
De totala kostnaderna för de 
omfattar ledningsgruppen, anställda 
och styrelseledamöter.
Vid årsstämman den 11 maj 2021 
beslutades att anta ett långsiktigt 
incitamentsprogram för ledande 
befattningshavare och nyckelpersoner 
(”Co-worker L TIP 2021”). Maximalt kan  
3 000 000 teckningsoptioner komma att 
tilldelas till deltagare i Co-worker L TIP 
2021.
Vid årsstämman den 11 maj 
2023 beslutades att anta två nya 
incitamentsprogram: högst 5 000 000 
personaloptioner kan tilldelas ledande 
befattningshavare, anställda och 
nyckelpersoner (”Co-worker L TIP 2023”), 
och högst 120 000 aktier aktierätter kan 
tilldelas till styrelseledamöterna (”Board 
L TIP 2023”).
Vid årsstämman den 7 maj 2024 
beslutades att införa ett långsiktigt 
incitamentsprogram för styrelseleda-
möterna (”Board L TIP 2024”). Maximalt 
kan 297 000 aktierätter (Board L TIP 
2024) komma att tilldelas till deltagare i 
programmet.
Vid årsstämman den 6 maj 2025 
beslutade att anta ett långsiktigt 
incitamentsprogram för ledande 
befattningshavare och nyckelpersoner 
(”Co-worker L TIP 2025”) och att införa 
ett långsiktigt incitamentsprogram 
för styrelseledamöterna (”Board RSU 
2025”). Maximalt kan 7 000 000 teck-
ningsoptioner (Co-worker L TIP 2025) 
respektive 1 070 000 RSU:er (Board RSU

===== SIDA 24 =====

24  |  Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
2025) komma att tilldelas till deltagare i 
programmen. 
För ytterligare information om dessa 
program, se not 9 "Aktierelaterade 
ersättningar" och bolagets hemsida,  
www.vicorepharma.com.
Riktlinjer för ersättning till 
ledande befattningshavare 
för 2025
Dessa riktlinjer omfattar styrelsen, 
verkställande direktören och övriga 
personer i koncernledningen. Dessa 
riktlinjer ska tillämpas på ersättningar 
som avtalas, och förändringar som 
görs i redan avtalade ersättningar, 
efter det att riktlinjerna antagits av 
årsstämman 2025. Riktlinjerna omfattar 
inte ersättningar som beslutas av 
bolagsstämman.
Riktlinjernas främjande av bolagets 
affärsstrategi, långsiktiga intressen 
och hållbarhet
Vicore är ett läkemedelsbolag i klinisk 
fas med fokus på att utveckla innovativa 
läkemedel inom svåra lungsjukdomar 
och andra indikationer där angiotensin 
II typ 2-receptorn (AT2R) spelar en viktig 
roll.
För ytterligare information om bolaget, 
se Vicore Pharmas företagspresen-
tation på; https://vicorepharma.com/
investors/events-presentations/.
En framgångsrik implementering 
av bolagets affärsstrategi och 
tillvaratagandet av bolagets långsiktiga 
intressen, inklusive dess hållbarhet, 
förutsätter att bolaget kan rekrytera 
och behålla kvalificerade medarbetare. 
För detta krävs att bolaget kan erbjuda 
konkurrenskraftig ersättning som är 
tillämplig i länderna och regionerna som 
bolaget verkar.  
Dessa riktlinjer möjliggör att ledande 
befattningshavare kan erbjudas en 
konkurrenskraftig totalersättning.
Rörlig kontantersättning som 
omfattas av dessa riktlinjer ska syfta till 
att främja bolagets affärsstrategi och 
långsiktiga intressen, inklusive dess 
hållbarhet.
I bolaget har inrättats långsiktiga 
aktierelaterade incitamentsprogram. 
De har beslutats av bolagsstämman 
och syftar till att anpassa styrelsen 
och nyckelpersoners intressen med 
aktieägarnas intressen.
Formerna av ersättning
Ersättningen ska vara marknadsmässig 
och får bestå av följande komponenter: 
fast kontantlön, rörlig kontantersättning, 
pensionsförmåner och andra förmåner. 
I tillägg, kan ytterligare rörlig kontan-
tersättning tilldelas vid extraordinära 
situationer. Om lokala förhållanden 
motiverar avvikelser från riktlinjerna kan 
sådana avvikelser förekomma.  
Uppfyllelse av kriterier för utbetalning 
av rörlig kontantersättning ska kunna 
mätas under en period om ett eller flera 
år. Den rörliga ersättningen som utgår 
kontant får uppgå till högst 50 procent 
av den årliga fasta kontantlönen för 
verkställande direktören och högst 40 
procent av den årliga fasta kontantlönen 
till övriga ledande befattningshavare. 
Ytterligare rörlig kontantersättning kan 
beviljas under extraordinära omständig-
heter, förutsatt att sådana arrangemang 
är begränsade i tid och endast görs på 
en individuell basis, antingen i syfte att 
rekrytera eller behålla chefer eller som 
ersättning för extraordinära prestatio-
ner. Sådan ersättning bör inte överstiga 
ett belopp motsvarande 50 procent av 
den fasta årliga kontantlönen och får 
inte betalas mer än en gång per år för 
varje individ. Beslut om sådan ersättning 
ska fattas av styrelsen på grundval av 
ett förslag från ersättningskommittén.
För verkställande direktören ska 
pensionsförmåner, innefattande 
sjukförsäkring, vara premiebestämda. 
Rörlig kontantersättning ska inte vara 
pensionsgrundande. Pensionspre-
mierna för premiebestämd pension ska 
uppgå till högst 30 procent av den fasta 
årliga kontantlönen. För övriga ledande 
befattningshavare ska pensionsför-
måner, innefattande sjukförsäkring, 
vara premiebestämda om inte annat 
krävs enligt till exempel kollektivavtal. 
Pensionspremierna för premiebestämd 
pension ska uppgå till högst 30 procent 
av den fasta årliga kontantlönen. Oaktat 
ovanstående äger styrelsen rätt att 
erbjuda andra lösningar som kostnads-
mässigt är likvärdiga med ovanstående. 
Andra förmåner kan innefatta bl.a. 
livförsäkring och sjukvårdsförsäkring. 
Sådana förmåner får sammanlagt 
uppgå till högst 15 procent av den 
fasta årliga kontantlönen. Ledande 
befattningshavare som flyttar på 
grund av arbetet eller som arbetar i 
flera andra länder kan också erhålla 
skälig ersättning och förmåner med 
hänsyn till de särskilda omständigheter 
som är förknippade med sådana 
arrangemang. Det övergripande syftet 
med dessa riktlinjer och anpassning 
till de allmänna policys och praxis som 
finns inom bolaget och som gäller för 
gränsöverskridande arbete bör i sådana 
fall beaktas. 
Beträffande anställningsförhållanden 
som lyder under andra regler än de 
svenska får, såvitt avser förmåner, 
vederbörliga anpassningar ske för att 
följa tvingande sådana regler eller fast 
lokal praxis, varvid dessa riktlinjers 
övergripande ändamål så långt möjligt 
ska tillgodoses
Upphörande av anställning 
Vid uppsägning från bolagets sida får 
uppsägningstiden vara högst sex måna-
der för alla ledande befattningshavare 
(inklusive verkställande direktören). Fast 
kontantlön under uppsägningstiden och 
avgångsvederlag får sammantaget inte 
överstiga ett belopp motsvarande den 
fasta kontantlönen för tolv månader 
för verkställande direktören och sex 
månader för övriga ledande befattnings-
havare. Vid uppsägning från ledande 
befattningshavarens sida får uppsäg-
ningstiden vara högst sex månader, 
utan rätt till avgångsvederlag.
Därutöver kan ersättning för eventuellt 
åtagande om konkurrensbegränsning 
utgå. Sådan ersättning ska kompensera 
för eventuellt inkomstbortfall och ska 
endast utgå i den utsträckning som den 
tidigare ledande befattningshavaren 
saknar rätt till avgångsvederlag. 
Ersättningen ska uppgå till högst 60 
procent av den fasta kontantlönen 
vid tidpunkten för uppsägningen och 
utgå under den tid som åtagandet om 
konkurrensbegränsning gäller, vilket ska 
vara högst tolv månader efter anställ-
ningens upphörande.
Kriterier för utdelning av rörlig 
kontantersättning
Den rörliga kontantersättningen ska 
vara kopplad till bolagets målupp-
fyllelse. Målen ska vara kopplade till 
förutbestämda och mätbara kriterier. 
Kriterierna kan vara mätbara framsteg 
i bolagets utvecklingsprogram, 
utvecklingsstrategi, kapitalmarknads-
strategi, medarbetarnöjdhet och andra 
associerade aktiviteter. Dessa kriterier 
kan vara finansiella eller icke-finansiella. 
De kan också utgöras av kvantitativa 
eller kvalitativa mål. Kriterierna ska vara 
utformade så att de främjar bolagets 
affärsstrategi och långsiktiga intressen, 
inklusive dess hållbarhet. Styrelsen ska 
enligt tillämplig lag eller avtalsbestäm-
melser ha möjlighet helt eller delvis 
återkräva rörlig ersättning som betalats 
av felaktiga skäl (claw-back). 
När mätperioden för uppfyllelse 
av kriterier för utbetalning av rörlig 
kontantersättning avslutats ska fast-
ställas i vilken utsträckning kriterierna 
uppfyllts. Ersättningsutskottet ansvarar 
för bedömningen såvitt avser rörlig 
kontantersättning till verkställande 
direktören. För bedömning avseende 
rörlig ersättning till övriga ledande 
befattningshavare, är verkställande 
direktören ansvarig, med förbehåll för 
styrelsens godkännande avseende 
de ledande befattningshavare som 
rapporterar direkt till verkställande 
direktören. Såvitt avser finansiella 
mål ska bedömningen baseras på 
den av bolaget senast offentliggjorda 
finansiella informationen.
Lön och anställningsvillkor för 
anställda
Vid beredningen av styrelsens förslag 
till dessa ersättningsriktlinjer har lön 
och anställningsvillkor för bolagets 
anställda beaktats genom att upp-
gifter om anställdas totalersättning, 
ersättningens komponenter samt 
ersättningens ökning och ökningstakt 
över tid har utgjort en del av ersättnings-
utskottets och styrelsens beslutsunder-
lag vid utvärderingen av skäligheten av 
riktlinjerna och de begränsningar som 
följer av dessa.

===== SIDA 25 =====

25  |  Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Beslutsprocessen för att fastställa, se 
över och genomföra riktlinjerna
Styrelsen har inrättat ett ersättnings-
utskott. I utskottets uppgifter ingår att 
bereda styrelsens beslut om förslag till 
riktlinjer för ersättning till ledande befatt-
ningshavare. Styrelsen ska upprätta 
förslag till nya riktlinjer åtminstone vart 
fjärde år och lägga fram förslaget för 
beslut vid årsstämman. Riktlinjerna ska 
gälla till dess att nya riktlinjer antagits av 
bolagsstämman. Ersättningsutskottet 
ska även följa och utvärdera program för 
rörliga ersättningar för bolagsledningen, 
tillämpningen av riktlinjer för ersättning 
till ledande befattningshavare samt 
gällande ersättningsstrukturer och 
ersättningsnivåer i bolaget. Ersättnings-
utskottets ledamöter är oberoende i 
förhållande till bolaget och bolagsled-
ningen. Vid styrelsens behandling av 
och beslut i ersättningsrelaterade frågor 
närvarar inte verkställande direktören 
eller andra personer i bolagsledningen, i 
den mån de berörs av frågorna.
Frångående av riktlinjerna
Styrelsen får besluta att tillfälligt frångå 
riktlinjerna helt eller delvis, om det i 
ett enskilt fall finns särskilda skäl för 
det och ett avsteg är nödvändigt för 
att tillgodose bolagets långsiktiga 
intressen, inklusive dess hållbarhet, eller 
för att säkerställa bolagets ekonomiska 
bärkraft. Som angivits ovan ingår det 
i ersättningsutskottets uppgifter att 
bereda styrelsens beslut i ersättnings-
frågor, vilket innefattar beslut om avsteg 
från riktlinjerna.
Beskrivning av betydande förändringar 
av riktlinjerna och hur aktieägarnas 
synpunkter beaktats
Inga aktieägare har tillhandahållit några 
synpunkter. 
Valberedning intill  
årsstämma 2026
Vicores valberedning inför årsstämman 
2026 består av Staffan Lindstrand, 
utsedd av Healthcap VII L.P ., Jan Särlvik, 
utsedd av Fjärde AP-fonden, Ivo Staijen 
utsedd av HBM Healthcare Investments 
(Cayman) och Hans Schikan, styrelse-
ordförande i Vicore.
Risker
Vicore påverkas av ett antal faktorer 
vars effekter på bolagets resultat 
och finansiella ställning delvis eller 
helt ligger utanför bolagets kontroll. 
Vid bedömning av bolagets framtida 
utveckling är det viktigt att, utöver 
tillväxtmöjligheterna, även beakta dessa 
risker. Nedan följer en beskrivning, utan 
inbördes rangordning, av de risker som 
bedöms ha störst betydelse för bolagets 
framtida utveckling. Riskfaktorerna 
avser Vicore’s verksamhet, bransch och 
marknader, och inkluderar operativa, 
regulatoriska och finansiella risker. 
Forskning och utveckling 
Vicores verksamhet baseras främst 
på programmet för utveckling av 
buloxibutid samt utvecklingen av nya 
ATRAG-molekyler. Bolagets värde är 
nära kopplat till framgången i dessa 
program, som befinner sig i preklinisk 
eller klinisk fas. Det finns en risk att 
programmen inte fortskrider enligt plan, 
vilket skulle kunna påverka bolagets 
värde och framtida utsikter avsevärt. 
Om kliniska studier exempelvis inte 
visar önskad behandlingseffekt eller inte 
uppnår en acceptabel säkerhetsprofil 
kan studierna avbrytas av Vicore, sam-
arbetspartners, oberoende kommittéer 
eller regulatoriska myndigheter. Sådana 
avbrott kan leda till betydande nedgång 
i bolagets aktiekurs, minskad intäktspo-
tential och eventuella nedskrivningar av 
tillgångar. 
Kliniska prövningar och regulatoriska 
godkännanden 
Innan vissa kliniska prövningar kan 
genomföras måste godkännande 
erhållas från relevanta regulatoriska 
myndigheter och etikprövningsnämn-
der. De viktigaste marknaderna för 
bolagets framtida produktförsäljning 
är USA, EU och Japan, och de relevanta 
myndigheterna i dessa regioner är U.S. 
Food and Drug Administration (FDA), 
European Medicines Agency (EMA) och 
japanska Pharmaceuticals and Medical 
Devices Agency (PMDA).  
Det finns en risk att de regulatoriska 
myndigheterna och/eller etikpröv-
ningsnämnderna inte beviljar de 
nödvändiga godkännandena för 
bolagets pågående eller framtida 
kliniska utvecklingsprogram. Det finns 
även en risk att godkännanden eller 
utlåtanden försenas eller återkallas. Om 
nödvändiga godkännanden inte erhålls, 
försenas eller återkallas kan detta leda 
till att det aktuella programmet fördröjs 
eller behöver avbrytas. 
Dessa risker kan ha en väsentligt 
negativ påverkan på bolagets verksam-
het, finansiella ställning och resultat. 
Förseningar i kliniska studier 
Det finns en risk att bolagets kliniska 
studier, exempelvis fas 2b-studien 
ASPIRE med buloxibutid vid IPF, blir 
försenade. Förseningar kan uppstå 
av flera skäl, inklusive svårigheter att 
nå överenskommelser med kliniker 
om deltagande på acceptabla villkor, 
problem med att identifiera patienter 
för studierna, att patienter inte fullföljer 
en studie eller inte återkommer för upp-
följning. Betydande externa händelser 
kan också negativt påverka tillgången 
till och rekryteringen av potentiella 
studiedeltagare samt deras möjlighet 
att genomföra icke-akuta sjukhusbesök. 
Svårigheter att addera nya kliniker 
eller om en klinik drar sig ur en studie 
innebär också en risk för förseningar. 
Därutöver kan förseningar uppstå till 
följd av problem i leverantörskedjan, 
där en försenad leverans av en beställd 
substans kan leda till att studierna 
fördröjs. 
En försening i ett program innebär 
vanligen att programmet blir dyrare, 
eftersom forsknings- och utvecklings-
kostnader löper under längre tid än 
planerat. Detta kan medföra att bolaget 
behöver ta in ytterligare kapital för att 
slutföra programmet. 
Utveckling av ytterligare 
läkemedelskandidater 
Utöver buloxibutid görs ett arbete 
med att identifiera och utvecklas nya 
selektiva ATRAGs för behandling av 
sjukdomar inom eller utanför området 
sällsynta sjukdomar. Det finns en risk 
att bolagets finansiella resurser inte är 
tillräckliga för dessa satsningar och att 
bolaget som en följd av detta behöver 
pausa eller avbryta utvecklingen eller 
hitta annan finansiering. Ytterligare 
utveckling av nya molekyler kan även 
kräva organisatorisk expansion med 
ökade kostnader som följd. 
Immateriella rättigheter 
Vicores värde är i hög grad beroende av 
förmågan att erhålla och försvara patent 
samt skydda know-how. Patentskydd 
för läkemedelsbolag kan vara osäkert 
och innefatta komplicerade juridiska 
och tekniska frågor. Det finns en risk att 
patent inte beviljas, inte ger tillräckligt 
skydd eller kan kringgås. Det finns en 
risk att en patentansökan inte beviljas, 
att ett beviljat patent inte ger tillräckligt 
skydd, eller att ett beviljat patent kan 
kringgås eller ogiltigförklaras.  
Vicore innehar flera beviljade patent 
avseende buloxibutid. Det finns en risk 
att dessa patent inte utgör ett tillräckligt 
skydd. Om immaterialrättsligt skydd inte 
är tillfredsställande kan andra aktörer 
utnyttja detta genom att kringgå bola-
gets skydd och bedriva konkurrerande 
läkemedelsutveckling. Detta kan tvinga 
Vicore att avbryta ett visst läkemedels-
program av kommersiella skäl eller 
innebära att bolagets framtida produkt 
inte genererar några intäkter. Vicore 
har flera pågående patentansökningar 
inom programmen buloxibutid och nya 
ATRAGs. Det finns en risk att dessa 
patentansökningar, eller bolagets fram-
tida patentansökningar, inte beviljas. 
Om en patentansökan inte beviljas kan 
detta leda till otillräckligt kommersiellt 
skydd, vilket i sin tur kan medföra att

===== SIDA 26 =====

26  |  Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
relevanta program måste avslutas på 
grund av bristande marknadsutsikter. 
Både otillräckligt kommersiellt skydd 
och beslut att avsluta program skulle 
ha en väsentligt negativ inverkan på 
bolagets programportfölj och framtids-
utsikter. 
 Särläkemedelsstatus 
Utöver bolagets patent har Vicore 
erhållit särläkemedelsstatus för 
buloxibutid för behandling av IPF i USA, 
EU och Japan, vilket blir särskilt relevant 
om Vicore lyckas utveckla och lansera 
ett läkemedel. Detta innebär att Vicore 
kommer att vara beroende av annat 
skydd än patent, såsom alternativa 
kommersiella skydd i form av särlä-
kemedelsstatus eller dataexklusivitet. 
Det finns en risk att dessa skydd inte 
är tillräckliga för Vicores behov, att 
marknadsexklusiviteten eller särläke-
medelsstatusen återkallas, eller att det 
sker förändringar i regulatoriska krav, 
riktlinjer eller tolkningar av dessa.  
Om Vicores kommersiella och/
eller immaterialrättsliga skydd inte är 
tillräckliga kan andra aktörer dra nytta 
av detta genom att kringgå bolagets 
skydd och bedriva konkurrerande 
läkemedelsutveckling eller lansera 
konkurrerande produkter på marknaden. 
Om andra aktörer utvecklar och/eller 
lanserar konkurrerande produkter som 
uppvisar bättre effekt eller säljs till ett 
lägre pris än Vicores, kan bolaget förlora 
betydande intäkter. 
Marknad och konkurrens 
Utveckling och kommersialisering av 
nya läkemedelsprodukter sker på en 
konkurrensutsatt marknad. Vicores 
konkurrenter utgörs främst av större 
läkemedelsbolag och bioteknikföretag. 
Konkurrenter, såsom stora läkeme-
delsbolag, kan ha större resurser för 
forskning och utveckling, kontakter med 
regulatoriska myndigheter och betalare, 
klinisk utveckling och marknadsfö-
ring än Vicore. Det finns därför en 
risk att konkurrenter kan utveckla 
konkurrerande produkter snabbare 
och/eller mer effektivt, uppnå bredare 
marknadsacceptans eller lyckas erhålla 
marknadsexklusivitet tidigare än, eller 
parallellt med, Vicore. Detta kan leda till 
en betydande försvagning av bolagets 
förmåga att generera intäkter, och 
bolaget kan tvingas att avveckla delar 
av verksamheten av kommersiella skäl. 
Vidare kan detta innebära att värdet 
på bolagets programportfölj minskar 
avsevärt. 
Produktutveckling och tillverkning 
Då Vicore saknar egna produktions-
anläggningar är bolaget beroende av 
underleverantörer för utveckling och 
tillverkning av läkemedel. Tillverknings-
processen för Vicores läkemedel sker 
i samarbete med kontraktstillverkare 
i Europa. Vicore är beroende av 
kvaliteten i tillverkningsprocesserna 
samt tillgängligheten och driften av 
produktionsanläggningarna.  
Regulatoriska myndigheter kräver 
att samtliga tillverkningsprocesser 
och metoder, liksom all utrustning, 
uppfyller gällande krav enligt Good 
Manufacturing Practice (GMP). Brister i 
GMP-uppfyllelse kan leda till förseningar 
i kliniska prövningar eller i lanseringen 
av kommersiella produkter. Ingen 
av bolagets nuvarande tillverkare är 
betydelsefulla i den meningen att de 
inte går att ersätta, men bolaget är ändå 
beroende av dem eftersom ett byte 
av tillverkare kan vara både kostsamt 
och tidskrävande. Det finns en risk att 
bolaget inte hittar lämpliga tillverkare 
som kan erbjuda samma kvalitet och 
kapacitet på villkor som är acceptabla 
för Vicore. 
Beroende av nyckelpersoner 
Vicore är starkt beroende av att behålla 
och rekrytera kvalificerade medarbetare, 
konsulter och styrelseledamöter. Bola-
gets framtida utveckling påverkas av 
dess förmåga att attrahera och behålla 
kvalificerad nyckelpersonal. Om en eller 
flera nyckelpersoner lämnar bolaget 
och Vicore inte lyckas ersätta dem kan 
detta få en negativ inverkan på bolagets 
verksamhet. För att bolaget ska ha till-
räcklig kapacitet att vidareutveckla sina 
läkemedelskandidater och genomföra 
kliniska studier i sena faser behöver 
flera nya medarbetare rekryteras för att 
säkerställa kompetens och kapacitet. 
Om Vicore inte lyckas behålla nyckel-
personer och rekrytering av ersättare 
inte lyckas finns en risk att bolagets 
läkemedelsutvecklingsprogram förse-
nas, vilket skulle få betydande negativa 
konsekvenser för bolagets verksamhet 
och programportfölj och på sikt kan 
leda till ytterligare förseningar i bolagets 
program och ökade kostnader. 
Finansiering och kapitalbehov 
Bolaget har för närvarande inga 
godkända läkemedel och genererar inga 
intäkter från läkemedelsförsäljning. 
Det kan dröja flera år innan bolagets 
läkemedelskandidater säljs kommer-
siellt och genererar återkommande 
kassaflöden. Bolagets pågående och 
planerade kliniska studier medför 
betydande kostnader. Bolaget är därför 
fortsatt beroende av att ta in kapital eller 
låna medel för att finansiera kliniska 
studier. Omfattningen och tidpunkten 
för Vicores framtida kapitalbehov 
beror på ett antal faktorer, inklusive 
resultat från och kostnader för framtida 
studier. Tillgången till och villkoren för 
ytterligare finansiering – exempelvis 
genom nyemissioner, licenser eller 
partnerskapsavtal, eller lån – påverkas 
av en rad faktorer såsom Vicores 
kliniska resultat, marknadsförhållanden, 
det allmänna kapitalutbudet samt 
Vicores kreditvärdighet och kreditka-
pacitet. Störningar och osäkerhet på 
kredit- och kapitalmarknaderna kan 
också begränsa tillgången till ytterligare 
kapital.  
Om Vicore inte lyckas anskaffa tillräck-
ligt kapital på fördelaktiga villkor, eller 
över huvud taget, kan detta innebära 
att bolaget tvingas acceptera dyrare 
finansieringslösningar, genomföra 
nyemissioner med betydande rabatt 
och stor utspädning, eller att bolaget 
måste begränsa sin utveckling eller 
avveckla verksamheten. För ytterligare 
beskrivning av bolagets finansiella 
risker, se not 19. Styrelsen och verk-
ställande direktören bedömer löpande 
koncernens likviditet och finansiella 
resurser på både kort och lång sikt. 
Årsredovisningen har upprättats utifrån 
antagandet att bolaget har förmåga att 
fortsätta sin verksamhet de kommande 
12 månaderna, i enlighet med principen 
om fortsatt drift. 
Valutarisk 
Tillgångar, skulder, intäkter och 
kostnader i utländsk valuta ger upphov 
till valutaexponering. En försvagning av 
den svenska kronan (SEK) gentemot 
andra valutor ökar de redovisade 
beloppen för Vicores tillgångar, skulder, 
intäkter och resultat, medan en för-
stärkning av SEK minskar dessa poster. 
Bolaget är exponerat mot sådana 
förändringar eftersom delar av bolagets 
kostnader betalas i andra internationella 
valutor och eftersom en del av bolagets 
framtida försäljningsintäkter kan 
komma att erhållas i internationella 
valutor. En väsentlig förändring i sådana 
växelkurser kan ha en negativ påverkan 
på bolagets finansiella rapporter, vilket 
i sin tur kan få negativa effekter på 
Vicores finansiella ställning och resultat. 
För ytterligare beskrivning av bolagets 
valutarisker, se not 19. 
IT -säkerhet 
Bolagets förmåga att effektivt och 
säkert bedriva sin verksamhet är 
beroende av säkerheten, tillförlitligheten, 
funktionaliteten, underhållet och driften 
av bolagets IT- system. Avbrott eller 
störningar i IT- systemen, inklusive 
sabotage, datavirus, handhavandefel 
eller programvarufel, kan få en negativ 
påverkan på verksamheten i form av 
driftstörningar och ökade kostnader. 
Underskottsavdrag 
Som en följd av att verksamheten 
genererat betydande förluster har Vicore 
stora ackumulerade underskottsavdrag. 
Per den 31 december 2025 uppgick

===== SIDA 27 =====

27  |  Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
koncernens underskottsavdrag till 2 010 
MSEK. Ägarförändringar som innebär 
ett ändrat bestämmande inflytande över 
Vicore kan medföra begränsningar, helt 
eller delvis, i möjligheten att utnyttja 
dessa underskott i framtiden. Det finns 
även en risk att Vicore inte kommer 
att kunna generera tillräckliga vinster 
för att utnyttja sådana skattemässiga 
underskott. Möjligheten att utnyttja 
underskotten i framtiden kan också 
påverkas negativt av framtida föränd-
ringar i tillämplig lagstiftning. 
Förslag till resultatdisposition
Till årsstämmans förfogande står 
följande medel (belopp i kronor):
Överkursfond 2 824 696 197
Balanserat resultat -46 398 168
Årets resultat 24 554 494
 2 802 852 523
Styrelsen föreslår att 2 802 852 523 SEK 
överförs till ny räkning.
Utdelningspolicy och 
förslag till utdelning
Vicore kommer att fortsätta fokusera 
på vidareutveckling och expansion av 
bolagets projektportfölj. Tillgängliga 
finansiella resurser och det redovisade 
resultatet kommer därför att återin-
vesteras i rörelsen för finansiering 
av bolagets långsiktiga verksamhet. 
Eventuella framtida utdelningar 
kommer att fastställas utifrån bolagets 
långsiktiga tillväxt, resultatutveckling 
och kapitalbehov. Utdelningen ska, i den 
mån utdelning föreslås, vara väl avvägd 
med hänsyn till verksamhetens mål, 
omfattning och risk. Styrelsens avsikt är 
därför att inte föreslå någon utdelning 
till aktieägarna till dess att en uthållig 
lönsamhet genereras. 
För räkenskapsåret föreslår styrelsen 
att årsstämman beslutar om att ingen 
utdelning lämnas.
Bolagsstyrningsrapport
Bolagsstyrningsrapporten för år 2025 
finns tillgänglig på sidorna 57-67.

===== SIDA 28 =====

28  |  Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Flerårs-
översikt
2025 2024 2023 2022 2021
Nettoomsättning (KSEK) 3 817 109 346 0 0 0
Resultat efter finansiella poster (KSEK) -477 474 -168 890 -311 326 -288 806 -296 735
Balansomslutning (KSEK) 1 218 637 1 195 574 497 838 338 007 451 168
Soliditet (%) 89,9 94,5 91,8 85,5 85,0
Medelantal anställda 33 27 25 21 16
 
2025 2024 2023 2022 2021
Nettoomsättning (KSEK) 114 873 74 516 55 675 30 402 38 730
Resultat efter finansiella poster (KSEK) 24 555 48 081 -85 652 1 325 17 709
Balansomslutning (KSEK) 2 975 680 2 496 651 1 593 384 1 203 141 1 075 894
Soliditet (%) 98,9 99,1 99,4 99,1 92,6
Medelantal anställda 7 7 5 5 4
Flerårsöversikt, koncern
Flerårsöversikt, moderbolag

===== SIDA 29 =====

29  |  Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Koncernens rapport över finansiell ställning
KSEK Not 2025-12-31 2024-12-31
TILLGÅNGAR
Anläggningstillgångar
Patent, licenser och liknande rättigheter 16 0 0
Långfristiga fordringar 17 1 713 0
Summa anläggningstillgångar 1 713 0
Omsättningstillgångar
Övriga fordringar 13 803 14 385
Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 20 36 383 25 188
Kortfristiga placeringar 21 588 591 0
Likvida medel 22 578 147 1 156 001
Summa omsättningstillgångar 1 216 924 1 195 574
SUMMA TILLGÅNGAR 1 218 637 1 195 574
EGET KAPITAL OCH SKULDER
EGET KAPITAL 24
Aktiekapital 140 763 117 290
Övrigt tillskjutet kapital 2 875 615 2 454 493
Balanserade vinstmedel inklusive årets resultat -1 920 916 -1 442 454
SUMMA EGET KAPITAL 1 095 462 1 129 329
SKULDER
Långfristiga skulder
Övriga avsättningar 25 4 741 556
Summa långfristiga skulder 4 741 556
Kortfristiga skulder
Leverantörsskulder 18 39 473 29 966
Aktuell skatteskuld 61 1 932
Övriga skulder 11 447 17 714
Övriga avsättningar 25 1 649 328
Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 26 65 804 15 749
Summa kortfristiga skulder 118 434 65 689
SUMMA SKULDER 123 175 66 245
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 1 218 637 1 195 574
Finansiella rapporter 
Koncern
Koncernens rapport över totalresultat
KSEK Not
2025-01-01 
-2025-12-31
2024-01-01 
-2024-12-31
Nettoomsättning 4 3 817 109 346
Bruttoresultat 3 817 109 346
Administrationskostnader 5,6 -67 914 -50 443
Forsknings- och utvecklingskostnader 5 -390 348 -249 263
Övriga rörelseintäkter och kostnader 5, 10, 11 2 059 -3 829
Rörelseresultat -452 386 -194 189
Finansiella intäkter 12 23 888 25 307
Finansiella kostnader 13 -48 976 -8
Finansnetto -25 088 25 299
Resultat efter finansiella poster -477 474 -168 890
Skatt 14 0 256
Årets resultat hänförligt till moderbolagets aktieägare -477 474 -168 634
Övrigt totalresultat
Övrigt totalresultat -988 442
Årets övrigt totalresultat efter skatt -988 442
Årets totalresultat hänförligt till moderbolagets aktieägare -478 462 -168 192
Resultat per aktie före och efter utspädning (SEK) 15 -1,99 -1,23

===== SIDA 30 =====

30  |  Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Koncernens kassaflödesanalysKoncernens rapport över förändringar i eget kapital
Hänförligt till moderbolagets aktieägare
KSEK Aktiekapital
Övrigt 
tillskjutet 
kapital
Balanserat resultat 
inklusive årets 
resultat Totalt
Eget kapital 1 jan 2024 55 861 1 673 790 -1 274 262 455 389
Årets resultat 0 0 -168 634 -168 634
Årets övrigt totalresultat 0 0 442 442
Årets totalresultat 0 0 -168 192 -168 192
Transaktioner med ägare:
Nyemission och apportemission 61 429 820 714 0 882 143
Emissionsutgifter 0 -48 080 0 -48 080
Optionsprogram 0 8 069 0 8 069
Summa transaktioner med ägare 61 429 780 703 0 842 132
Eget kapital 31 dec 2024 117 290 2 454 493 -1 442 454 1 129 329
Eget kapital 1 jan 2025 117 290 2 454 493 -1 442 454 1 129 329
Årets resultat 0 0 -477 474 -477 474
Årets övrigt totalresultat 0 0 -988 -988
Årets totalresultat 0 0 -478 462 -478 462
Transaktioner med ägare:
Nyemission 23 473 431 625 0 455 098
Emissionsutgifter 0 -24 554 0 -24 554
Optionsprogram 0 14 051 0 14 051
Summa transaktioner med ägare 23 473 421 122 0 444 595
Eget kapital 31 dec 2025 140 763 2 875 615 -1 920 916 1 095 462
KSEK Not
2025-01-01 
-2025-12-31
2024-01-01 
-2024-12-31
Den löpande verksamheten
Rörelseresultat -452 386 -194 189
Justering för poster som inte ingår i kassaflödet 27 17 411 10 167
Erhållen ränta 18 486 20 920
Erlagd ränta -59 -7
Kassaflöde från den löpande verksamheten före  
förändringar i rörelsekapital -416 548 -163 109
Kassaflöde från förändringar i rörelsekapital
Förändringar av rörelsefordringar -3 079 -35 602
Förändringar av rörelseskulder 43 890 33 765
Kassaflöde från den löpande verksamheten -375 737 -164 946
Investeringsverksamheten
Förvärv av finansiella tillgångar 21 -983 954 -64 810
Försäljning av finansiella tillgångar 21 383 448 213 848
Kassaflöde från investeringsverksamheten -600 506 149 038
Finansieringsverksamheten
Nyemission 455 098 882 143
Emissionsutgifter -24 554 -48 080
Kassaflöde från finansieringsverksamheten 430 544 834 063
Kassaflödet för perioden -545 699 818 155
Likvida medel vid årets början 1 156 001 333 620
Kursdifferens likvida medel 12,13 -32 155 4 226
Likvida medel vid årets slut 22 578 147 1 156 001

===== SIDA 31 =====

31  |  Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Moderbolagets resultaträkning
KSEK Not
2025-01-01 
-2025-12-31
2024-01-01 
-2024-12-31
Nettoomsättning 2 114 873 74 516
Bruttoresultat 114 873 74 516
Administrationskostnader 3, 4, 5 -66 269 -39 923
Forsknings- och utvecklingskostnader 3 -1 572 -1 956
Övriga rörelseintäkter och kostnader 3 751 -77
Rörelseresultat 47 783 32 560
Ränteintäkter och liknande intäkter 6 19 600 15 522
Räntekostnader och liknande kostnader 7 -42 828 -1
Finansnetto -23 228 15 521
Resultat efter finansiella poster 24 555 48 081
Skatt 8 0 0
Årets resultat 24 555 48 081
Övrigt totalresultat
Övrigt totalresultat 0 0
Årets övrigt totalresultat efter skatt 0 0
Årets totalresultat 24 555 48 081
Finansiella rapporter 
Moderbolag

===== SIDA 32 =====

32  |  Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
KSEK Not 2025-12-31 2024-12-31
TILLGÅNGAR
Anläggningstillgångar
Finansiella anläggningstillgångar
Andelar i koncernföretag 9 1 939 359 1 400 242
Summa finansiella anläggningstillgångar 1 939 359 1 400 242
Summa anläggningstillgångar 1 939 359 1 400 242
Omsättningstillgångar 10
Kortfristiga fordringar
Fordringar hos koncernföretag 19 59 903 67 449
Övriga fordringar 598 508
Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 11 2 009 581
62 510 68 538
Kortfristiga placeringar 12 588 591 0
Kassa och bank 13 385 220 1 027 871
Summa omsättningstillgångar 1 036 321 1 096 409
SUMMA TILLGÅNGAR 2 975 680 2 496 651
Moderbolagets balansräkning Moderbolagets balansräkning
KSEK Not 2025-12-31 2024-12-31
EGET KAPITAL OCH SKULDER
EGET KAPITAL 14
Bundet eget kapital
Aktiekapital 140 763 117 290
Summa bundet eget kapital 140 763 117 290
Fritt eget kapital
Överkursfond 2 824 696 2 417 625
Balanserat resultat -46 399 -108 164
Årets resultat 24 554 48 081
Summa fritt eget kapital 2 802 851 2 357 542
SUMMA EGET KAPITAL 2 943 614 2 474 832
SKULDER
Avsättningar
Övriga avsättningar 15 4 387 604
Summa avsättningar 4 387 604
Kortfristiga skulder
Leverantörsskulder 1 822 1 649
Skulder till koncernföretag 19 4 166 678
Aktuell skatteskuld 310 763
Övriga skulder 11 337 15 166
Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 16 10 044 2 959
Summa kortfristiga skulder 27 679 21 215
SUMMA SKULDER 32 066 21 819
SUMMA EGET KAPITAL OCH SKULDER 2 975 680 2 496 651

===== SIDA 33 =====

33  |  Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
KSEK Aktiekapital Överkursfond
Balanserat 
resultat
Årets 
resultat Totalt
Eget kapital 1 jan 2024 55 861 1 644 990 -30 581 -85 652 1 584 618
Omföring resultat föregående år 0 0 -85 652 85 652 0
Årets resultat 0 0 0 48 081 48 081
Övrigt totalresultat 0 0 0 0 0
Årets totalresultat 0 0 -85 652 133 733 48 081
Transaktioner med ägare:
Nyemission 61 429 820 715 0 0 882 144
Emissionsutgifter 0 -48 080 0 0 -48 080
Optionsprogram 0 0 8 069 0 8 069
Summa transaktioner med ägare 61 429 772 635 8 069 0 842 133
Eget kapital 31 dec 2024 117 290 2 417 625 -108 164 48 081 2 474 832
Eget kapital 1 jan 2025 117 290 2 417 625 -108 164 48 081 2 474 832
Omföring resultat föregående år 0 0 48 081 -48 081 0
Årets resultat 0 0 0 24 554 24 554
Övrigt totalresultat 0 0 0 0 0
Årets totalresultat 0 0 48 081 -23 527 24 554
Transaktioner med ägare:
Nyemission 23 473 431 625 0 0 455 098
Emissionsutgifter 0 -24 554 0 0 -24 554
Fusionsresultat 0 0 -367 0 -367
Optionsprogram 0 0 14 051 0 14 051
Summa transaktioner med ägare 23 473 407 071 13 684 0 444 228
Eget kapital 31 dec 2025 140 763 2 824 696 -46 399 24 554 2 943 614
Rapport över förändringar i moderbolagets eget kapital Moderbolagets kassaflödesanalys
KSEK Not
2025-01-01 
-2025-12-31
2024-01-01 
-2024-12-31
Den löpande verksamheten
Rörelseresultat 47 783 32 560
Justeringar för poster som inte ingår i kassaflödet 17 11 887 3 771
Erhållen ränta 14 351 15 630
Erlagd ränta -28 -1
Kassaflöde från den löpande verksamheten före förändringar 
av rörelsekapital 73 993 51 960
Förändringar i rörelsekapital
Förändring av rörelsefordringar 6 039 -29 097
Förändring av rörelseskulder 6 512 14 734
Kassaflöde från den löpande verksamheten 86 544 37 597
Investeringsverksamheten
Fusion av koncernföretag 15 092 0
Lämnade aktieägartillskott -550 000 -200 000
Förvärv av kortfristiga placeringar 12 -981 465 -64 810
Avyttring av kortfristiga placeringar 12 382 672 213 848
Kassaflöde från investeringsverksamheten -1 133 701 -50 962
Finansieringsverksamheten
Nyemission 455 098 882 144
Emissionsutgifter -24 554 -48 080
Kassaflöde från finansieringsverksamheten 430 544 834 064
Årets kassaflöde -642 651 820 699
Likvida medel vid årets början 1 027 871 207 172
Kursdifferens likvida medel -26 038 0
Likvida medel vid årets slut 13 385 220 1 027 871

===== SIDA 34 =====

34  |  Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Noter
Koncern
Not 1 Redovisningsprinciper
Denna årsredovisning och koncernredovisning 
omfattar det svenska moderbolaget Vicore 
Pharma Holding AB (publ), organisationsnummer 
556680-3804 och dess dotterbolag Vicore Pharma 
AB och Vicore Pharma US Inc. Moderbolaget är ett 
aktiebolag registrerat i och med säte i Stockholm, 
Sverige. Adressen till huvudkontoret är Kornhamn-
storg 53, 111 27 Stockholm, Sverige.
Koncernens huvudsakliga verksamhet är 
forskning och utveckling av läkemedel.
Styrelsen har den 25 mars 2026 godkänt 
denna årsredovisning och koncernredovisning, 
vilken kommer att läggas fram för antagande vid 
årsstämma den 6 maj 2026.
Tillämpade bestämmelser
Vicores koncernredovisning har upprättats i 
enlighet med IFRS Redovisningsstandarder utgivna 
av International Accounting Standards Board 
(IASB) samt tolkningarna från IFRS Interpretation 
Committee (IFRS IC) som antagits av Europeiska 
unionen (EU). Vidare tillämpar koncernen 
årsredovisningslagen (1995: 1554) och Rådet för 
hållbarhets- och finansiell rapportering rekommen-
dation RFR 1 "Kompletterande redovisningsregler 
för koncerner". Vicore tillämpar ESMA:s (European 
Securities and Markets Authority) riktlinjer för 
alternativa nyckeltal.
Nya standarder, ändringar och tolkningar av 
befintliga standarder
Från och med den 1 januari 2025 tillämpar koncer-
nen ändringarna i IAS 21 The Effects of Changes in 
Foreign Exchange Rates.
Nya och ändrade redovisningsstandarder och 
tolkningar som har trätt i kraft under 2025 har inte 
haft någon väsentlig påverkan på koncernens 
finansiella rapporter.
Nya redovisningsprinciper 2026 och senare
Nya och ändrade redovisningsstandarder och 
tolkningar som har publicerats och träder i kraft 
2026 eller senare har inte tillämpats vid  
upprättandet av denna finansiella rapport.
IFRS 18 Presentation and Disclosure in Financial 
Statements, som publicerades av IASB i april 2024, 
antogs av EU den 13 februari 2026. Den kommer 
att börja gälla från 1 januari 2027 och ersätta IAS 
1 Utformning av finansiella rapporter. IFRS 18 
kommer att påverka presentationen och upplys-
ningarna i koncernens rapporter då standarden 
inför nya kategorier i resultaträkningen – operativ 
verksamhet, investeringar och finansiering, samt 
en ny delsumma för operativ vinst. Standarden 
medför även utökade upplysningskrav, särskilt 
avseende företagsdefinierade prestationsmått 
(Management Performance Measures, MPM). 
Koncernen utvärderar för närvarande effekterna  
av IFRS 18.
Valuta
Funktionell valuta och rapporteringsvaluta
Funktionell valuta är valutan i de primära ekono-
miska miljöer företagen bedriver sin verksamhet. 
Den funktionella valutan för moderbolaget är 
svenska kronor, vilken utgör rapporteringsvalutan 
för moderbolaget och koncernen. Samtliga belopp 
är, om inget annat anges, avrundade till närmaste 
tusental (KSEK).
Transaktioner i utländsk valuta
Valutakursdifferenser som uppstår vid omräkning-
arna redovisas i årets resultat. Kursvinster och 
kursförluster på rörelsefordringar och rörelseskulder 
redovisas i rörelseresultatet, medan kursvinster och 
kursförluster på finansiella fordringar och skulder 
redovisas som finansiella poster. Kursvinster och 
kursförluster hänförliga till omräkning av Vicore 
Pharma US Inc’s tillgångar, eget kapital och skulder 
till koncernens rapporteringsvaluta redovisas i  
övrigt totalresultat. 
Segmentsrapportering
Vicore delar inte upp verksamheten i olika segment 
utan ser hela koncernens verksamhet som ett 
segment, vilket även följer bolagets interna 
organisation och rapportering.
Intäkter från avtal med kunder
Koncernens intäkter utgörs huvudsakligen av 
intäkter från licens- och samarbetsavtal där 
intäktsströmmarna främst kommer från milstol-
peersättning, royaltyersättning och ersättning från 
samarbetsavtal gällande kostnadstäckning för 
koncernens forsknings- och utvecklingsverksamhet.
Licens- och samarbetsavtal
Intäkter från licens-och samarbetsavtal består 
av ersättning från forskningsavtal, milstolpeer-
sättningar, engångs- och licensersättningar samt 
royaltyersättningar. Vicore kan därutöver enligt avtal 
ha rätt att erhålla ersättning för nedlagda kostnader.
Transaktionspriset fastställs utifrån vad 
koncernen förväntar sig erhålla från varje avtal i 
utbyte mot att de avtalade varorna eller tjänsterna 
överförs. Intäkten redovisas antingen vid en viss 
tidpunkt eller över tid, när (eller om) koncernen 
uppfyller prestationsåtagandena genom att 
överföra de utlovade produkterna och tjänsterna  
till samarbetspartnern.
Koncernen redovisar en avtalsskuld när 
vederlag mottagits avseende ouppfyllda pre-
stationsåtaganden och redovisar dessa belopp 
som en förutbetald intäkt i balansräkningen. 
På samma sätt, om koncernen uppfyller ett 
prestationsåtagande innan vederlaget erhålls, 
redovisar koncernen antingen en upplupen intäkt 
eller en fordran i balansräkningen, beroende på om 
något annat än tidsaspekten är avgörande för när 
ersättningen förfaller.
Forskningssamarbeten (ersättning från 
forskningsavtal)
Intäktsredovisningen avspeglar intjänandet enligt 
de specifika avtalsvillkoren och tillämpas på varje 
transaktion för sig. Intäkterna redovisas över tid 
baserat på uppfyllande av prestationsåtaganden. 
Koncernen mäter förloppet mot ett fullständigt 
uppfyllande genom att löpande utvärdera 
 
färdigställandegraden utifrån nedlagda kostnader  
i forskningssamarbetena.
Milstolpsersättningar
Prestationsåtaganden för uppnådda milstolpar 
redovisas som intäkt vid viss tidpunkt. Intäkten 
för milstolpeersättningar utgörs av ett på förhand 
överenskommet transaktionspris.
Engångs- och licensersättningar
Engångsersättning vid ingående av ett avtal är 
normalt utan återbetalningsplikt och redovisas vid 
viss tidpunkt. Denna ersättning avser normalt rätten 
att utveckla, registrera, marknadsföra och sälja 
Vicores patentskyddade produkter inom ett angivet 
geografiskt område och inom given indikation. 
Engångsersättningar kan också utgöra ersättning 
för teknologi eller kunskapsöverföring som ska ske 
till samarbetspartnern eller utgöra ersättning för 
rättigheten att i framtiden förvärva en licens.
Vid utgivning av licenser bedömer koncernen 
huruvida licensen är av typen “rätt att använda” eller 
“rätt att få åtkomst till” i enlighet med IFRS 15. I det 
fall licensen är av typen “rätt att använda” redovisas 
intäkten vid en viss tidpunkt. I det fall licensen är av 
typen “rätt att få åtkomst till” redovisas intäkten över 
tid baserat på uppfyllande av prestationsåtagandet. 
Koncernen mäter förloppet mot ett fullständigt 
uppfyllande genom att löpande utvärdera färdigstäl-
landegraden utifrån nedlagda kostnader.
Royaltyintäkter
Royaltyintäkter utgörs av ett på förhand överens-
kommet transaktionspris och uppstår normalt 
löpande när distributörer redovisar försäljning. 
Intäktsredovisning sker i samma period som 
motsvarande försäljning redovisats.

===== SIDA 35 =====

35  |  Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Finansiella kostnader 
Finansiella kostnader består huvudsakligen 
av nettovalutakursförluster som uppstår vid 
omräkning av kassa och kortfristiga placeringar 
denominerade i utländsk valuta.
Inkomstskatter
Inkomstskatter utgörs av aktuell skatt och 
uppskjuten skatt. Inkomstskatter redovisas i 
årets resultat utom då underliggande transaktion 
redovisats i övrigt totalresultat eller i eget kapital 
varvid tillhörande skatteeffekt redovisas i övrigt 
totalresultat respektive i eget kapital.
Uppskjuten skattefordran/skatteskuld 
Koncernens uppskjutna skatteskuld är i huvudsak 
hänförlig till särskild löneskatt på avsättning  
för pensionspremie.
Resultat per aktie
Resultat per aktie före utspädning beräknas genom 
att nettoresultat hänförligt till moderföretagets 
aktieägare divideras med viktat genomsnittligt 
antal utestående stamaktier under perioden.
Resultat per  aktie efter utspädning beräknas 
genom att nettoresultat hänförligt till moderföreta-
gets aktieägare divideras, i tillämpliga fall justerat, 
med summan av det viktade genomsnittliga 
antalet stamaktier och potentiella stamaktier som 
kan ge upphov till utspädningseffekt. Utspädnings-
effekt av potentiella stamaktier redovisas endast 
om en omräkning till stamaktier skulle leda till en 
minskning av resultatet per aktie efter utspädning.
Finansiella tillgångar och skulder
En finansiell tillgång eller finansiell skuld redovisas 
i balansräkningen när koncernen blir part enligt 
instrumentets avtalsmässiga villkor. En finansiell 
tillgång tas bort från balansräkningen när rättighe-
terna i avtalet realiseras, förfaller eller koncernen 
förlorar kontrollen över dem. Detsamma gäller för 
del av en finansiell tillgång. En finansiell skuld tas 
bort från balansräkningen när förpliktelsen i avtalet 
fullgörs eller på annat sätt utsläcks. Detsamma 
gäller för del av en finansiell skuld. Förvärv och 
avyttring av finansiella tillgångar redovisas på 
affärsdagen. Affärsdagen utgör den dag då bolaget 
förbinder sig att förvärva eller avyttra tillgången. 
Finansiella instrument klassificeras vid första 
redovisningstillfället, bland annat utifrån i vilket 
syfte instrumentet förvärvades och förvaltas. 
Denna klassificering bestämmer värderingen av 
instrumenten.
Klassificering och värdering av finansiella 
tillgångar
Klassificeringen av finansiella tillgångar som är 
skuldinstrument, baseras på koncernens affärs-
modell förvaltning av tillgången och karaktären på 
tillgångens avtalsenliga kassaflöden.
Tillgångarna klassificeras till: 
  Upplupet anskaffningsv ärde 
  V erkligt värde via resultaträkningen, eller 
  V erkligt värde via övrigt totalresultat 
Koncernens finansiella tillgångar som klassificeras 
till upplupet anskaffningsvärde inkluderar vissa 
övriga fordringar, kortfristiga placeringar samt 
likvida medel. Finansiella tillgångar klassificerade 
till upplupet anskaffningsvärde värderas initialt 
till verkligt värde med tillägg av transaktionskost-
nader. Efter första redovisningstillfället värderas 
tillgångarna till upplupet anskaffningsvärde med 
avdrag för en förlustreservering förväntade kre-
ditförluster. Tillgångar klassificerade till upplupet 
anskaffningsvärde innehas enligt affärsmodellen 
att inkassera avtalsenliga kassaflöden som endast 
är betalningar av kapitalbelopp och ränta på det 
utestående kapitalbeloppet. 
Nedskrivning av finansiella tillgångar
Koncernens nedskrivningsmodell bygger på 
förväntade kreditförluster, och tar hänsyn till 
framåtriktad information. En förlustreservering 
Leasingavtal
Koncernen tillämpar IFRS 16 Leasingavtal. Enligt 
standarden ska leasingavtal som huvudregel 
redovisas i balansräkningen som en nyttjanderätts-
tillgång och en motsvarande leasingskuld vid den 
tidpunkt då den leasade tillgången blir tillgänglig för 
användning.
Koncernen har dock endast ingått leasingavtal 
med en leasingperiod kortare än 12 månader, vilka 
i huvudsak avser hyresavtal för lokaler och utrust-
ning. Dessa avtal klassificeras som korttidsleasing 
enligt IFRS 16 och omfattas av undantaget från att 
redovisas i balansräkningen.
Bolaget redovisar därför varken nyttjanderättstill-
gångar eller leasingskulder, utan kostnaderna för 
korttidsleasing redovisas linjärt över leasingperio-
den i resultaträkningen.
Ersättningar till anställda
Kortfristiga ersättningar 
Kortfristiga ersättningar till anställda såsom lön, 
sociala avgifter, semesterersättning och bonus 
kostnadsförs den period när de anställda  
utför tjänsterna.
Pensionsåtaganden
Koncernen har enbart så kallade avgiftsbestämda 
pensionsplaner. En avgiftsbestämd pensionsplan 
är en pensionsplan enligt vilken koncernen betalar 
fastställda avgifter till en separat juridisk enhet. 
Koncernen har inte några rättsliga eller informella 
förpliktelser att betala ytterligare avgifter om denna 
juridiska enhet inte har tillräckliga tillgångar för att 
betala alla ersättningar till anställda som hänger 
samman med de anställdas tjänstgöring under 
innevarande eller tidigare perioder. Koncernen 
har därmed ingen ytterligare risk. För koncernens 
förpliktelser avseende avgifter till avgiftsbestämda 
planer redovisas som en kostnad i årets resultat i 
den takt de intjänas genom att de anställda utfört 
tjänster åt koncernen under en period. 
Optionsprogram
Det finns två typer av aktierelaterade ersättnings-
program i koncernen, personaloptionsprogram 
till anställda samt aktierättsprogram / RSU:er till 
styrelseledamöterna. Personaloptionerna och 
aktierätterna / RSU:erna har tilldelats vederlagsfritt 
och regleras med egetkapitalinstrument.
Det verkliga värdet av aktierelaterade ersättningar 
redovisas som personalkostnad. Det verkliga värdet 
av personaloptionerna fastställs per tilldelningstid-
punkten med Black-Scholes modell för prissättning 
av optioner. För aktierätterna / RSU:erna fastställs 
det verkliga värdet vid tilldelningstidpunkten, vilket 
motsvarar aktiens börskurs. Kostnaden redovisas, 
tillsammans med en motsvarande ökning av eget 
kapital, under den period som intjäningsvillkoren 
uppfylls, till och med det datum då personerna som 
berörs är fullt berättigade till ersättningen.
Den ackumulerade kostnaden som redovisas vid 
varje rapporteringstillfälle visar i vilken utsträckning 
intjänandeperioden har avverkats med en upp-
skattning av det antal aktierelaterade instrument 
som slutligen kommer att bli fullt intjänade.
Sociala avgifter hänförliga till aktierelaterade 
instrument till anställda som ersättning för köpta 
tjänster kostnadsförs fördelat på de perioder under 
vilka tjänsterna utförs. Kostnaden beräknas med 
tillämpning av samma värderingsmodell som 
använts när optionerna ställdes ut. Den avsättning 
som görs omvärderas vid varje rapporttillfälle 
utifrån en beräkning av de sociala avgifter som kan 
komma att betalas när instrumenten löses.
Finansiella intäkter och kostnader
Finansiella intäkter
Finansiella intäkter består huvudsakligen av 
ränteintäkter på kassa och kortfristiga placeringar 
samt nettovalutakursvinster som uppstår vid 
omräkning av kassa och kortfristiga placeringar 
denominerade i utländsk valuta.

===== SIDA 36 =====

36  |  Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
görs när det finns en exponering för kreditrisk, 
vanligtvis vid första redovisningstillfället för en 
tillgång eller fordran.
Klassificering och värdering av finansiella skulder
Koncernens finansiella skulder utgörs av leveran-
törsskulder och övriga kortfristiga skulder, vilka 
alla klassificeras till upplupet anskaffningsvärde. 
Finansiella skulder redovisade till upplupet 
anskaffningsvärde värderas initialt till verkligt  
värde inklusive transaktionskostnader. Efter det 
första redovisningstillfället värderas de enligt 
effektivräntemetoden.
Klimatrelaterade överväganden 
Vicore har analyserat potentiella klimatrelaterade 
risker för verksamheten. Inga kortsiktiga finansiella 
effekter eller redovisningsmässiga förändringar 
har identifierats. På längre sikt kan förändrade 
regelverk, leveransstörningar och extrema 
väderhändelser påverka bolaget.
Not 2 Bedömningar och uppskatt-
ningar
Att upprätta de finansiella rapporterna i enlighet 
med IFRS kräver att företagsledningen gör bedöm-
ningar och uppskattningar samt gör antaganden 
som påverkar tillämpningen av redovisningsprin-
ciperna och de redovisade beloppen av tillgångar, 
skulder, intäkter och kostnader. Verkligt utfall kan 
avvika från dessa uppskattningar.
Uppskattningarna och antagandena utvärderas 
löpande. Ändringar av uppskattningar redovisas i 
den period ändringen görs om ändringen endast 
påverkat denna period, eller i den period ändringen 
görs och framtida perioder om ändringen påverkar 
både aktuell period och framtida perioder.
Viktiga källor till osäkerheter i uppskattningar
Bolaget bedömer att det per balansdagen inte finns 
några uppskattningar som innebär en signifikant 
risk för väsentliga justeringar av redovisade värden 
under det kommande räkenskapsåret.
Övriga bedömningar och uppskattningar
Tidpunkt för aktivering av immateriella tillgångar
Utvecklingsutgifter aktiveras när de uppfyller 
kriterierna enligt IAS 38 och beräknas uppgå till 
väsentliga belopp för utvecklingssatsningen som 
helhet. I övrigt kostnadsförs utvecklingsutgifter 
som normala rörelsekostnader. De viktigaste 
kriterierna för aktivering är att utvecklingsarbetets 
slutprodukt har en påvisbar framtida intjäning 
eller kostnadsbesparing och kassaflöde och att 
det finns tekniska och finansiella förutsättningar 
för att fullfölja utvecklingsarbetet när det startas. 
Regulatoriskt godkännande har ännu inte erhållits 
och därmed har inga utgifter aktiverats.
Forsknings- och utvecklingskostnader
Bolaget bedriver forskning och utveckling med 
externa samarbetspartners, såsom kliniska forsk-
ningsorganisationer. Bolaget gör en uppskattning 
av tidpunkten för kostnaderna i samband med start 
av projektet. Denna kostnad ligger sedan till grund 
för avräkning med den externa samarbetspartnern. 
En utvärdering och uppdatering av beräkningen 
utförs månadvis och ligger till grund för uppbok-
ning av upplupna kostnader hänförligt till  
forskning och utveckling.
Incitamentsprogram
Koncernen har sex aktiva aktierelaterade incita-
mentsprogram. Redovisningsprinciperna för dessa 
beskrivs i not 1. Den kostnad för ersättningen som 
redovisas i en period är beroende av den ursprung-
liga värdering som gjordes vid avtalstidpunkten 
med innehavaren av optionen / aktierätten / 
RSU:en, det antal månader som deltagaren måste 
tjänstgöra för att få rätt till sina optioner (periodi-
sering sker över denna tid), det antal optioner som 
förväntas tjänas in av deltagarna enligt villkoren i 
planerna och en kontinuerlig omvärdering av värdet 
på den skattemässiga förmånen för deltagarna 
i incitamentsprogrammen (som underlag för 
avsättning för sociala kostnader). De uppskatt-
ningar som påverkar kostnaden i en period och 
motsvarande ökning av eget kapital är framför allt 
indata i värderingarna av optionerna. Den modell 
som använts för detta ändamål är den så kallade 
Black & Scholes-modellen. Viktiga antaganden i 
dessa värderingar framgår av not 9 "Aktierelaterade 
ersättningar".
Underskottsavdrag 
Koncernens underskottsavdrag har ej värderats 
och redovisas ej som uppskjuten skattefordran. 
Dessa underskottsavdrag värderas först när 
koncernen etablerat en resultatnivå som företags-
ledningen med säkerhet bedömer kommer att leda 
till skattemässiga överskott.
Klimatrelaterade faktorer
Vicore har beaktat klimatrelaterade faktorer vid 
investeringar i forskning och utveckling. Inga 
väsentliga finansiella effekter har identifierats,  
men faktorerna övervakas som en del av den 
långsiktiga strategin.
Not 3 Rörelsesegment
Vicore delar inte in verksamheten i olika segment. 
Istället behandlas koncernens hela verksamhet 
som ett segment. Detta återspeglar företagets 
interna organisation och rapporteringssystem. 
Vicores högste verkställande beslutsfattare är VD. 
För närvarande bedrivs verksamheten i huvudsak 
i Sverige dit även koncernens immateriella och 
materiella anläggningstillgångar är hänförliga.
Not 4 Nettoomsättning
Nettoomsättningen för helåret 2025 är i sin helhet 
hänförlig till kostnadsersättning för tillverknings-
kostnader inom ramen för licensavtalet med 
Nippon Shinyaku, avseende utveckling och kom-
mersialisering av buloxibutid i Japan. För helåret 
2024 var nettoomsättningen i huvudsak hänförlig 
till en engångsersättning om 10 MUSD som Vicore 
erhöll i samband med att licensavtalet ingicks.

===== SIDA 37 =====

37  |  Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Not 5 Rörelsens kostnader per kostnadsslag
Summan av de funktionsindelade kostnaderna fördelade sig på följande kostnadsslag:
2025 2024
Övriga externa kostnader 333 071 208 036
Personalkostnader 125 191 89 428
Avskrivningar 0 2 242
Övriga rörelsekostnader 2 129 5 303
Summa 460 391 305 009
Not 6 Arvode till revisorer
Ernst & Young AB 2025 2024
Revisionsuppdraget* 619 647
Annan revisionsverksamhet 1 119 30
Skatterådgivning 0 0
Övriga tjänster 0 0
Summa 1 738 677
* Med revisionsarvode avses arvode för den lagstadgade revisionen, det vill säga sådant arbete som varit 
nödvändigt för att avge revisionsberättelsen, samt så kallad revisionsrådgivning som lämnats i samband 
med revisionsuppdraget.
Not 7 Leasingavtal
I resultaträkningen redovisas följande belopp  
relaterat till leasingavtal: 2025 2024
Leasingavgifter, korttid 1 798 1 737
Summa 1 798 1 737
Det totala kassaflödet gällande leasingavtal avseende tillgångar med nyttjanderätt var 0 KSEK (0 KSEK) 
för 2025. För information om leasingskuldens förfallotid, se not 19 "Finansiella risker".
Not 8 Anställda och personalkostnader
Medelantal 
anställda 2025 2024
Antal 
anställda
Varav 
män/kvinnor
Antal 
anställda
Varav 
män/kvinnor
Moderbolaget 7 63%/37% 7 71%/29%
Dotterbolag 26 28%/72% 20 24%/76%
Koncernen totalt 33 36%/64% 27 36%/64%
Personalkostnader till styrelse och ledande befattningshavare 
samt övriga anställda  2025 2024
Koncern
Styrelse och övriga ledande befattningshavare
Löner och andra ersättningar 42 050 43 412
Sociala avgifter 10 635 7 148
Pensionskostnader 3 045 4 428
55 730 54 988
Koncern
Övriga anställda
Löner och andra ersättningar 54 862 26 609
Sociala avgifter 6 765 1 502
Pensionskostnader 5 476 4 044
67 103 32 155
Koncern
Övriga personalkostnader 2 358 2 285
2 358 2 285
Summa personalkostnader 125 191 89 428
Moderbolaget
Styrelse och övriga ledande befattningshavare
Löner och andra ersättningar 23 329 18 721
Sociala avgifter 6 875 3 286
Pensionskostnader 1 982 2 212
32 186 24 219
Moderbolaget
Övriga anställda
Löner och andra ersättningar 3 633 1 333
Sociala avgifter 1 252 549
Pensionskostnader 480 225
5 365 2 107
Moderbolaget
Övriga personalkostnader 1 736 1 164
1 736 1 164
Summa personalkostnader 39 287 27 490
Ledande befattningshavare inkluderar styrelsen samt verkställande direktören och övriga ledande 
befattningshavare.

===== SIDA 38 =====

38  |  Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Löner och andra ersättningar
Optionsprogrammet uppgår till 14 051 KSEK (8 069 KSEK) av lönekostnaderna och 5 506 KSEK  
(-604 KSEK) av de sociala avgifterna.
Pensioner
I koncernen finns endast avgiftsbestämda pensionsplaner. Koncernens sammantagna kostnad för 
avgiftsbestämda pensionsplaner uppgick till 8 520 KSEK (8 472 KSEK).
Könsfördelning bland ledande befattningshavare 2025-12-31 2024-12-31
Koncern
Andel kvinnor i styrelsen 43% 43%
Andel män i styrelsen 57% 57%
Andel kvinnor bland ledande befattningshavare 14% 53%
Andel män bland ledande befattningshavare 86% 47%
Moderbolag
Andel kvinnor bland ledande befattningshavare 14% 20%
Andel män bland ledande befattningshavare 86% 80%
Upplysningar avseende ersättningar till styrelse och ledande befattningshavare
2025
Grundlön,  
styrelsearvode*
Pensions-
kostnad
Rörlig 
ersättning
Aktiere-
laterad 
ersättning
Övrig 
ersättning Totalt
Styrelseordförande
Hans Schikan 700 0 0 810 75 1 585
Styrelseledamöter
Jacob Gunterberg 240 0 0 274 113 627
Ann Barbier 240 0 0 350 37 627
Elisabeth Björk 240 0 0 350 75 665
Heidi Hunter 240 0 0 350 188 778
Michael Buschle 240 0 0 350 37 627
Yasir Al-Wakeel 240 0 0 233 75 548
Ledande  
befattningshavare
VD Ahmed Mousa 5 695 236 2 452 3 398 0 11 781
Övriga ledande  
befattningshavare** 15 214 2 809 5 791 4 149 0 27 963
Totalt 23 049 3 045 8 243 10 264 600 45 201
* Stämmobeslutade styrelsearvoden exklusive sociala avgifter och ersättningar i styrelseutskotten för verksamhetsåret maj 2025 - maj 
2026. Ersättningar i styrelseutskotten redovisas som övrig ersättning.
** För mer information om övriga ledande befattningshavare, se "Ersättning och villkor ledande befattningshavare" nedan.
2024
Grundlön, 
styrelsearvode*
Pensions-
kostnad
Rörlig 
ersättning
Aktie- 
relaterad 
ersättning
Övrig 
ersättning Totalt
Styrelseordförande
Jacob Gunterberg 330 0 0 653 55 1 038
Styrelseledamöter
Hans Schikan 110 0 0 383 82 575
Maarten Kraan 110 0 0 184 28 322
Elisabeth Björk 110 0 0 272 55 437
Heidi Hunter 110 0 0 272 138 520
Michael Buschle 110 0 0 272 27 409
Yasir Al-Wakeel 220 0 0 122 55 397
Ledande  
befattningshavare
VD Ahmed Mousa 4 523 166 1 091 2 567 0 8 347
Övriga ledande befatt-
ningshavare** 23 851 4 262 4 990 2 283 0 35 386
Totalt 29 474 4 428 6 081 7 008 440 47 431
* Stämmobeslutade styrelsearvoden exklusive sociala avgifter och ersättningar i styrelseutskotten för verksamhetsåret maj 2024 - maj 
2025. Ersättningar i styrelseutskotten redovisas som övrig ersättning.
** För mer information om övriga ledande befattningshavare, se "Ersättning och villkor ledande befattningshavare" nedan.
Aktierelaterade ersättningar
Aktierelaterade ersättningar avser aktierätter, RSU:er och optioner som tilldelats oberoende styrelseleda-
möter, verkställande direktör, övriga ledande befattningshavare och övriga anställda. En intjänad aktierätt 
/ RSU ger rätt att erhålla en aktie i bolaget under förutsättning att innehavaren fortfarande är styrelseleda-
mot i bolaget vid relevant intjänandetidpunkt. En intjänad option ger rätt att teckna en aktie till ett fastställt 
lösenpris. Optionerna är föremål för intjäning över en treårsperiod, varvid samtliga optioner ska tjänas in 
vid den tredje årsdagen räknat från tilldelningsdagen, förutsatt, med vissa sedvanliga undantag att delta-
garen fortfarande är anställd av bolaget. Deltagarna i programmen har erhållit instrumenten vederlagsfritt. 
För ytterligare upplysning om incitamentsprogrammen, se not 9 "Aktierelaterade ersättningar".
Övrig ersättning
Med övrig ersättning avses ersättning för utskottsarbete.
Ersättningar och villkor ledande befattningshavare
Ersättning till verkställande direktören och andra ledande befattningshavare består av grundlön, pensions-
förmåner, rörlig ersättning (bonus) samt aktierelaterade incitamentsprogram som beslutas av bolags-
stämman, såsom personaloptionsprogram. Med andra ledande befattningshavare avses de personer som 
tillsammans med verkställande direktören utgör koncernledningen. Från och med den 1 januari 2025 består 
koncernledningen, utöver verkställande direktören, av följande befattningar: Chief Financial Officer (CFO), 
Chief Medical Officer (CMO), Chief Scientific Officer (CSO), Chief Operating Officer (COO), Vice President

===== SIDA 39 =====

39  |  Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Business Development samt Vice President and Head of CMC. Jämfört med 2024 har antalet ledande 
befattningshavare minskat med fem. Följande befattningar ingick i koncernledningen under 2024 men utgör 
inte del av koncernledningen från och med 2025: VP Investor Relations, Communications and Portfolio 
Strategy, Chief Administrative Officer, Head of Digital Health, Chief Commercial Officer samt Program 
Director, Early Development.
Verkställande direktören har en uppsägningstid på 6 månader om uppsägningen är från koncernens sida och 
om verkställande direktören väljer att avsluta sin anställning är uppsägningstiden 6 månader. Övriga ledande 
befattningshavare har en uppsägningstid på 3-6 månader från både koncernens och den anställdes sida. 
Utöver uppsägningslön har verkställande direktören rätt till ett avgångsvederlag motsvarande sex 
månadslöner vid uppsägning från bolaget på annan grund än grovt avtalsbrott.
Not 9 Aktierelaterade ersättningar
Syftet med aktiebaserade incitamentsprogram är att främja företagets långsiktiga intressen genom att 
motivera och belöna företagets ledning och andra medarbetare i linje med aktieägarnas intressen. Per den 
31 december 2025 hade Vicore sex aktiva incitamentsprogram som omfattar ledningsgruppen, övriga 
anställda och styrelseledamöterna.
Den 10 september 2024 beslutade Vicores styrelse att öka bolagets aktiekapital genom en nyemission 
av aktier med företrädesrätt för Vicores befintliga aktieägare. Företrädesemissionen slutfördes den 7 
oktober 2024. Därför har lösenpriset och antalet aktier varje option eller aktierätt i bolagets incitaments-
program berättigar till teckning av, i förekommande fall, omräknats. Inledningsvis, och enligt beslut av 
den berörda årsstämman, berättigade varje intjänat instrument deltagaren till en (1) aktie i Vicore. Efter 
omräkningen kommer varje intjänat instrument att berättiga deltagaren till 1,04 aktier i Vicore.
Under antagande om fullt utnyttjande av samtliga tilldelade personaloptioner, aktierätter och RSU:er, vil-
ket per 31 december 2025 uppgår till 8 271 266, samt beaktat omräkning antal aktier som varje instrument 
ger rätt att teckna som en följd av företrädesemissionen skulle det medföra en maximal utspädning på 
2,9 procent. Med beaktande av även icke-tilldelade personaloptioner samt teckningsoptioner avsatta för 
säkring av sociala avgifter uppgår per den 31 december 2025 den maximala utspädningen till 5,0 procent. 
För ytterligare information, se nedan.
Långsiktigt incitamentsprogram 2021
Årsstämman i Vicore den 11 maj 2021 beslutade att anta ett långsiktigt incitamentsprogram för ledande 
befattningshavare och nyckelpersoner (”Co-worker L TIP 2021”) i Vicore Pharma Holding AB. Maximalt kan 
3 000 000 teckningsoptioner (Co-worker L TIP 2021) komma att tilldelas till deltagare i programmet.
Co-worker LTIP 2021
Co-worker L TIP 2021 är ett incitamentsprogram som riktar sig till ledande befattningshavare och 
nyckelpersoner i företaget. Enligt programmet kommer deltagarna vederlagsfritt att tilldelas optioner som 
efter en treårig intjäningsperiod berättigar till förvärv av aktier i företaget. 
Varje option ger innehavaren rätt att förvärva en aktie i bolaget till ett i förväg bestämt pris. Priset per 
aktie ska motsvara 125 procent av den volymvägda genomsnittskursen för bolagets aktie under de fem 
handelsdagar som föregår tilldelningsdagen. Optionerna ska vara föremål för intjäning över en treårspe-
riod, varvid samtliga optioner ska tjänas in vid den tredje årsdagen räknat från tilldelningsdagen, förutsatt, 
med vissa sedvanliga undantag att deltagaren fortfarande är anställd av bolaget. Den sista tidpunkten vid 
vilken optionerna ska kunna utnyttjas ska vara den femte årsdagen räknat från tilldelningsdagen.
Långsiktiga incitamentsprogram 2023
Årsstämman i Vicore den 11 maj 2023 beslutade att anta ett långsiktigt incitamentsprogram för ledande 
befattningshavare och nyckelpersoner (”Co-worker L TIP 2023”) och att införa ett långsiktigt incitaments-
program för styrelseledamöterna (”Board L TIP 2023”) i Vicore Pharma Holding AB. Maximalt kan 5 000 
000 teckningsoptioner (Co-worker L TIP 2023) respektive 79 931 aktierätter (Board L TIP 2023) komma att 
tilldelas till deltagare i programmen.
Board LTIP 2023
Board L TIP 2023 är ett program enligt vilket deltagarna vederlagsfritt tilldelas aktierätter, vilka berättigar till 
aktier i bolaget.
Aktierätterna intjänas under cirka ett år motsvarande fram till dagen för den dag som infaller tidigast av 
(i) årsstämman 2024 eller (ii) 1 juni 2024 (”intjänandetidpunkten”). Intjänandeperioden är således kortare 
än tre år. Valberedningen anser att en intjäningsperiod om cirka ett år är lämpligare än en längre intjänings-
period till följd av att styrelsens mandattid som längst är från årsstämma till årsstämma.
Den tidigaste tidpunkt vid vilken intjänade aktierätter får utnyttjas är dagen efter intjänandetidpunkten. 
Den senaste tidpunkt vid vilken intjänade aktierätter får utnyttjas är den dag som infaller tidigast av (i) 90 
dagar efter den sista dagen som styrelseledamoten är medlem i styrelsen eller (ii) 1 juni 2029. Valbered-
ningen eftersträvar att varje styrelseledamot behåller dessa aktierätter, eller aktier som erhålls (netto efter 
skatt) som ett resultat av aktierätterna, så länge som han eller hon är styrelseledamot. 
Co-worker LTIP 2023
Co-worker L TIP 2023 är ett incitamentsprogram som riktar sig till ledande befattningshavare och 
nyckelpersoner i företaget. Enligt programmet kommer deltagarna vederlagsfritt att tilldelas optioner som 
efter en treårig intjäningsperiod berättigar till förvärv av aktier i företaget.
Varje option ger innehavaren rätt att förvärva en aktie i bolaget till ett i förväg bestämt pris. Priset per 
aktie ska motsvara 125 procent av den volymvägda genomsnittskursen för bolagets aktie under de fem 
handelsdagar som föregår tilldelningsdagen. Optionerna ska vara föremål för intjäning över en treårspe-
riod, varvid samtliga optioner ska tjänas in vid den tredje årsdagen räknat från tilldelningsdagen, förutsatt, 
med vissa sedvanliga undantag att deltagaren fortfarande är anställd av bolaget. Den sista tidpunkten vid 
vilken optionerna ska kunna utnyttjas ska vara den femte årsdagen räknat från tilldelningsdagen.
Långsiktigt incitamentsprogram 2024
Årsstämman i Vicore Pharma Holding AB den 7 maj 2024 beslutade, i enlighet med valberedningens 
förslag, att införa ett långsiktigt incitamentsprogram för styrelseledamöterna (”Board L TIP 2024”) i Vicore 
Pharma Holding AB. Maximalt kan 297 000 aktierätter komma att tilldelas till deltagare i programmet.
Board LTIP 2024
Board L TIP 2024 är ett program enligt vilket deltagarna vederlagsfritt kommer att tilldelas aktierätter, vilka 
berättigar till aktier i bolaget. 
Aktierätterna intjänas under cirka ett år motsvarande fram till dagen för den dag som infaller tidigast av 
(i) årsstämman 2025 eller (ii) 1 juni 2025 (”intjänandetidpunkten”). Intjänandeperioden är således kortare 
än tre år. Valberedningen anser att en intjäningsperiod om cirka ett år är lämpligare än en längre intjänings-
period till följd av att styrelsens mandattid som längst är från årsstämma till årsstämma.
Den tidigaste tidpunkt vid vilken intjänade aktierätter får utnyttjas är dagen efter intjänandetidpunkten. 
Den senaste tidpunkt vid vilken intjänade aktierätter får utnyttjas är den dag som infaller tidigast av (i) 90

===== SIDA 40 =====

40  |  Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
dagar efter den sista dagen som styrelseledamoten är medlem i styrelsen eller (ii) 1 juni 2034. Valbered-
ningen eftersträvar att varje styrelseledamot behåller dessa aktierätter, eller aktier som erhålls (netto efter 
skatt) som ett resultat av aktierätterna, så länge som han eller hon är styrelseledamot.
Långsiktiga incitamentsprogram 2025
Årsstämman i Vicore Pharma Holding AB den 6 maj 2025 beslutade att anta ett långsiktigt incitaments-
program för ledande befattningshavare och nyckelpersoner (”Co-worker L TIP 2025”) och att införa ett 
långsiktigt incitamentsprogram för styrelseledamöterna (”Board RSU 2025”) i Vicore Pharma Holding AB. 
Maximalt kan 7 000 000 teckningsoptioner (Co-worker L TIP 2025) respektive 1 070 000 RSU:er (Board 
RSU 2025) komma att tilldelas till deltagare i programmen.
Co-worker LTIP 2025
Co-worker L TIP 2025 är ett incitamentsprogram som riktar sig till ledande befattningshavare och 
nyckelpersoner i företaget. Enligt programmet kommer deltagarna vederlagsfritt att tilldelas optioner som 
efter en treårig intjäningsperiod berättigar till förvärv av totalt högst 7 000 000 aktier i företaget.
Varje option ger innehavaren rätt att förvärva en aktie i bolaget till ett i förväg bestämt pris. Priset per 
aktie ska motsvara 125 procent av den volymvägda genomsnittskursen för bolagets aktie under de fem 
handelsdagar som föregår tilldelningsdagen. Optionerna ska vara föremål för intjäning över en treårspe-
riod, varvid samtliga optioner ska tjänas in vid den tredje årsdagen räknat från tilldelningsdagen, förutsatt, 
med vissa sedvanliga undantag att deltagaren fortfarande är anställd av bolaget. Den sista tidpunkten vid 
vilken optionerna ska kunna utnyttjas ska vara den femte årsdagen räknat från tilldelningsdagen.
Board RSU 2025
Board RSU 2025 är ett program enligt vilket deltagarna vederlagsfritt tilldelas RSU:er, vilka berättigar till 
högst 1 070 000 aktier i bolaget. RSU:erna intjänas under cirka ett år.
RSU:er intjänas under cirka ett år motsvarande fram till dagen för den dag som infaller tidigast av (i) 
årsstämman 2026 eller (ii) 1 juni 2026 (”intjänandetidpunkten”). Intjänandeperioden är således kortare än 
tre år. Valberedningen anser att en intjäningsperiod om cirka ett år är lämpligare än en längre intjäningspe-
riod till följd av att styrelsens mandattid som längst är från årsstämma till årsstämma.
Den tidigaste tidpunkt vid vilken intjänade RSU:er får utnyttjas är dagen efter intjänandetidpunkten. Den 
senaste tidpunkt vid vilken intjänade RSU:er får utnyttjas är den dag som infaller tidigast av (i) 90 dagar 
efter den sista dagen som styrelseledamoten är medlem i styrelsen eller (ii) 1 juni 2035. Valberedningen 
eftersträvar att varje styrelseledamot behåller dessa RSU:er, eller aktier som erhålls (netto efter skatt) som 
ett resultat av RSU:er, så länge som han eller hon är styrelseledamot.
Sammanställning av utställda aktierätter, RSU:er och optioner
2025 2024
Utställda aktierätter  
(Board LTIP 2023)
Genomsnittligt 
lösenpris per 
aktierätt
Antal 
aktierätter
Genomsnittligt 
lösenpris per 
aktierätt
Antal 
aktierätter
Per 1 januari 0 68 906 0 79,931
Förverkade/förfallit under året 0 -11 025 0 -11 025
Per 31 december 0 57 881 0 68 906
2025 2024
Utställda aktierätter  
(Board LTIP 2024)
Genomsnittligt 
lösenpris per 
aktierätt
Antal 
aktierätter
Genomsnittligt 
lösenpris per 
aktierätt
Antal 
aktierätter
Per 1 januari 0 159 882 0 0
Tilldelade/utnyttjade under året 0 -18 448 0 159 882
Per 31 december 0 141 434 0 159 882
2025
Utställda RSU:er  
(Board RSU 2025)
Genomsnittligt 
lösenpris per RSU
Antal 
RSU:er
Per 1 januari 0 0
Tilldelade under året 0 321 183
Per 31 december 0 321 183
2025 2024
Utställda optioner  
(Co-worker LTIP 2021)
Genomsnittligt 
lösenpris per 
option
Antal 
optioner
Genomsnittligt 
lösenpris per 
option
Antal 
optioner
Per 1 januari 23,44 2 349 617 23,51 2 597 950
Tilldelade under året 0 0 0 0
Förverkade/förfallit under året 21,73 -50 003 24,22 -248 333
Per 31 december 23,48 2 299 614 23,44 2 349 617
2025 2024
Utställda optioner  
(Co-worker LTIP 2023)
Genomsnittligt 
lösenpris per 
option
Antal 
optioner
Genomsnittligt 
lösenpris per 
option
Antal 
optioner
Per 1 januari 18,92 827 979 18,80 612 667
Tilldelade under året 12,15 3 623 175 19,20 244 479
Förverkade/förfallit under året 12,25 -150 000 18,80 -29 167
Per 31 december 13,45 4 301 154 18,92 827 979
2025
Utställda optioner  
(Co-worker LTIP 2025)
Genomsnittligt 
lösenpris per 
option
Antal 
optioner
Per 1 januari 0 0
Tilldelade under året 10,20 1 150 000
Per 31 december 10,20 1 150 000

===== SIDA 41 =====

41  |  Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Beräkning av verkligt värde på personaloptionsprogram (Co-worker LTIP 2021, Co-worker LTIP 2023 och Co-worker LTIP 2025)
Verkligt värde på tilldelningsdagen har beräknats med hjälp av Black & Scholes värderingsmodell som tar hänsyn till lösenpris, optionens löptid, aktiepris på tilldelningsdagen och förväntad volatilitet i aktiepris och 
riskfri ränta för optionens löptid. Före 2025 fastställdes volatiliteten, det vill säga den förväntade framtida volatiliteten, till ett intervall om 45–50 procent baserat på bolagets bedömning. Från och med den 1 januari 
2025 har volatiliteten i stället beräknats utifrån historisk volatilitet i bolagets aktiekurs, baserad på dagliga observerade aktiekurser över en period som motsvarar den förväntade löptiden för optionerna. Per balansda-
gen uppgick antalet uteståendeoptioner som kunde utnyttjas till 7 750 768. Den vägda genomsnittliga återstående kontraktuella löptiden för utestående optioner uppgick till 3,1 år.
Program Tilldelningsdag Förfallodag
Verkligt värde i SEK vid  
utställandet av optionsprogrammet Lösenpris i SEK Volatilitet Antal utestående optioner per 31 december 2025 Intjäningsgrad
Co-worker L TIP 2021:1a 16 september 2021 16 september 2026 6,84 25,50 50,00% 669 865 100,00%
Co-worker L TIP 2021:1b 31 mars 2022 31 mars 2027 8,40 26,40 50,00% 18 750 100,00%
Co-worker L TIP 2021:2 27 september 2022 27 september 2027 8,44 27,60 50,00% 697 667 100,00%
Co-worker L TIP 2021:3 29 september 2023 29 september 2028 6,08 18,80 50,00% 913 332 91,74%
Co-worker L TIP 2023:1a 29 september 2023 29 september 2028 6,08 18,80 50,00% 583 500 91,74%
Co-worker L TIP 2023:1b 26 mars 2024 26 mars 2029 5,62 19,20 50,00% 244 479 82,44%
Co-worker L TIP 2023:2a 15 januari 2025 15 juni 2029 3,80 12,25 60,54% 2 959 375 58,65%
Co-worker L TIP 2023:2b 26 februari 2025 15 juni 2029 3,42 10,11 60,07% 75 000 51,63%
Co-worker L TIP 2023:2c 25 mars 2025 15 juni 2029 3,06 9,52 60,01% 150 000 47,11%
Co-worker L TIP 2023:2d 12 juni 2025 12 juni 2030 3,54 11,80 60,82% 35 000 33,91%
Co-worker L TIP 2023:2e 24 september 2025 24 september 2030 5,12 12,71 61,97% 97 200 16,54%
Co-worker L TIP 2023:2f 10 november 2025 10 november 2030 4,21 13,52 62,27% 156 600 8,69%
Co-worker L TIP 2025:1 6 maj 2025 6 maj 2030 3,20 10,20 60,61% 1 150 000 40,09%
Beräkning av verkligt värde av aktierättsprogram (Board LTIP 2023, Board LTIP 2024 och Board  
RSU 2025)
Verkligt värde på tilldelningsdagen motsvarar aktiens börskurs.
Program Tilldelningsdag Förfallodag
Verkligt värde i SEK 
vid utställandet av 
optionsprogrammet
Antal utestående 
aktierätter/
RSU:er per 31 
december 2025 Intjäningsgrad
Board L TIP 2023 11 maj 2023 1 juni 2029 17,56 57 881 100,00%
Board L TIP 2024 7 maj 2024 1 juni 2034 19,10 141 434 100,00%
Board RSU 2025 6 maj 2025 1 juni 2035 7,87 321 183 65,57%
Kostnaderna för sociala avgifter avseende aktiebaserade incitamentsprogram varierar från kvartal till 
kvartal på grund av förändringen av underliggande aktiekurs. Tillhörande avsättningar redovisas som lång-
fristiga och kortfristiga skulder. Totalkostnad för de utestående incitamentsprogrammen för respektive 
räkenskapsår har angivits nedan. Dessa kostnader har inte påverkat kassaflödet.
Sammanställning över totalkostnad för incitamentsprogrammen
2025 2024
IFRS 2-relaterade lönekostnader 14 051 8 069
Avsättning sociala avgifter incitamentsprogram 5 506 -604
Totalt 19 557 7 465
Sammanställning över tilldelade optioner och aktierätter
Program 2023 
aktierätter (Board 
LTIP 2023)
2025 2024
Antal 
utestående 
2025-01-01
Tilldelade/
förverkade/
utnyttjade
Antal 
utestående 
2025-12-31
Antal 
utestående 
2024-01-01
Tilldelade/
förverkade/
utnyttjade
Antal 
utestående 
2024-12-31
Styrelseordförande 
Jacob Gunterberg 24 806 0 24 806 24 806 0 24 806
Styrelseledamot 
Heidi Hunter 11 025 0 11 025 11 025 0 11 025
Styrelseledamot 
Hans Schikan 11 025 0 11 025 11 025 0 11 025
Styrelseledamot 
Elisabeth Björk 11 025 -11 025 0 11 025 0 11 025
Styrelseledamot 
Michael Buschle 11 025 0 11 025 11 025 0 11 025
Tidigare  
styrelseledamot 
Maarten Kraan
0 0 0 11 025 -11 025 0
Totalt 68 906 -11 025 57 881 79 931 -11 025 68 906

===== SIDA 42 =====

42  |  Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Program 2024 
aktierätter (Board 
LTIP 2024)
2025 2024
Antal 
utestående 
2025-01-01
Tilldelade/
förverkade
Antal 
utestående 
2025-12-31
Antal 
utestående 
2024-01-01
Tilldelade/
förverkade/
utnyttjade
Antal 
utestående 
2024-12-31
Styrelseordförande 
Hans Schikan 55 344 0 55 344 0 55 344 55 344
Styrelseledamot 
Heidi Hunter 18 448 0 18 448 0 18 448 18 448
Styrelseledamot 
Jacob Gunterberg 18 448 0 18 448 0 18 448 18 448
Styrelseledamot 
Elisabeth Björk 18 448 -18 448 0 0 18 448 18 448
Styrelseledamot 
Michael Buschle 18 448 0 18 448 0 18 448 18 448
Styrelseledamot  
Ann Barbier 18 448 0 18 448 0 18 448 18 448
Styrelseledamot 
Yasir Al-Wakeel 12 298 0 12 298 0 12 298 12 298
Totalt 159 882 -18 448 141 434 0 159 882 159 882
2025
Program 2025 RSU:er 
(Board RSU 2025)
Antal utestående 
2025-01-01
Tilldelade/ 
förverkade
Antal utestående 
2025-12-31
Styrelseordförande Hans Schikan 0 85 813 85 813
Styrelseledamot Heidi Hunter 0 44 132 44 132
Styrelseledamot Jacob Gunterberg 0 29 421 29 421
Styrelseledamot Elisabeth Björk 0 44 132 44 132
Styrelseledamot Michael Buschle 0 44 132 44 132
Styrelseledamot Ann Barbier 0 44 132 44 132
Styrelseledamot Yasir Al-Wakeel 0 29 421 29 421
Totalt 0 321 183 321 183
Co-worker LTIP 
2021
2025 2024
Antal 
utestående 
2025-01-01
Tilldelade/
förverkade
Antal 
utestående 
2025-12-31
Antal 
utestående 
2024-01-01
Tilldelade/
förverkade
Antal 
utestående 
2024-12-31
VD Ahmed Mousa 400 000 0 400 000 400 000 0 400 000
Tidigare VD  
Carl-Johan  
Dalsgaard
100 000 0 100 000 200 000 -100 000 100 000
Övriga ledande 
befattningshavare 1 109 334 -50 003 1 059 331 1 209 334 -100 000 1 109 334
Övriga anställda 740 283 0 740 283 788 616 -48 333 740 283
Totalt 2 349 617 -50 003 2 299 614 2 597 950 -248 333 2 349 617
Co-worker LTIP 
2023
2025 2024
Antal 
utestående 
2025-01-01
Tilldelade/
förverkade
Antal 
utestående 
2025-12-31
Antal 
utestående 
2024-01-01
Tilldelade/
förverkade
Antal 
utestående 
2024-12-31
VD Ahmed Mousa 400 000 350 000 750 000 400 000 0 400 000
Övriga ledande 
befattningshavare 195 000 1 525 000 1 720 000 0 195 000 195 000
Övriga anställda 232 979 1 598 175 1 831 154 212 667 20 312 232 979
Totalt 827 979 3 473 175 4 301 154 612 667 215 312 827 979
2025
Co-worker LTIP 2025
Antal utestående 
2025-01-01
Tilldelade/ 
förverkade
Antal utestående 
2025-12-31
VD Ahmed Mousa 0 1 150 000 1 150 000
Övriga ledande befattningshavare 0 0 0
Övriga anställda 0 0 0
Totalt 0 1 150 000 1 150 000
För mer information om övriga ledande befattningshavare, se not 8 "Anställda och personalkostnader".
Not 10 Övriga rörelseintäkter
2025 2024
Valutakursvinster 4 188 1 474
Summa övriga rörelseintäkter 4 188 1 474
Not 11 Övriga rörelsekostnader
2025 2024
Valutakursförluster 2 129 5 303
Summa övriga rörelsekostnader 2 129 5 303
Not 12 Finansiella intäkter
2025 2024
Tillgångar värderade till verkligt värde i resultatet
Valutakursvinster likvida medel 0 4 226
Summa 0 4 226
Tillgångar värderade till upplupet anskaffningsvärde
Ränteintäkter kortfristiga placeringar 23 888 21 081
Summa ränteintäkter enligt effektivräntemetod 23 888 21 081
Summa redovisat i finansnettot 23 888 25 307

===== SIDA 43 =====

43  |  Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Not 13 Finansiella kostnader
2025 2024
Tillgångar värderade till upplupet anskaffningsvärde
Valutakursförluster likvida medel -32 154 0
Valutakursförluster kortfristiga placeringar -16 762 0
Summa -48 916 0
Skulder värderade till upplupet anskaffningsvärde
Räntekostnader övriga finansiella skulder -60 -8
Summa räntekostnader enligt effektivräntemetod -60 -8
Summa redovisat i finansnettot -48 976 -8
Not 14 Skatt
2025 2024
Aktuell skatt 0 0
Förändring av uppskjuten skatt avseende temporära skillnader 0 256
Redovisad skatt 0 256
Avstämning av effektiv skattesats 2025 2024
Resultat före skatt -477 474 -168 890
Skatt enligt gällande skattesats 20,6% (20,6%) 98 360 34 791
Skatteeffekt av ej avdragsgilla kostnader -1 433 -1 382
Skatteeffekt av ej skattepliktiga intäkter 260 179
Skatteeffekt av ej redovisade skattefordringar -97 187 -33 332
Förändring uppskjuten skatt 0 256
Redovisad skatt 0 256
Effektiv skattesats 0% 0%
Koncernen har inga skatteposter som redovisas i övrigt totalresultat, men det finns emissionsutgifter som 
bokats direkt mot eget kapital.
Underskottsavdrag
Det finns skattemässiga underskottsavdrag för vilka uppskjutna skattefordringar inte har redovisats i 
balansräkningen uppgående till 2 010 133 KSEK (1 513 360 KSEK). Dessa har ingen tidsbegränsning. 
Uppskjutna skattefordringar har inte redovisats för dessa poster, då det inte är sannolikt att koncernen 
kommer att utnyttja dem för avräkning mot framtida beskattningsbara vinster inom de närmsta åren. För 
ytterligare information om underskottsavdrag, se not 2 "Bedömningar och uppskattningar".
Not 15 Resultat per aktie
Resultat per aktie före och efter utspädning 2025 2024
Årets resultat hänförligt till moderbolagets aktieägare -477 473 457 -168 633 663
Genomsnittligt antal utestående stamaktier 239 883 257 137 738 047
Resultat per aktie före och efter utspädning -1,99 -1,23
Vid beräkning av resultat per aktie efter utspädning justeras det vägda genomsnittliga antalet utestående 
stamaktier för utspädningseffekten av samtliga potentiella stamaktier. Dessa potentiella stamaktier 
är hänförliga till optioner och aktierätter som tilldelats ledande befattningshavare, övriga anställda och 
styrelseledamöter. Se vidare not 9 "Aktierelaterade ersättningar". Om årets resultat är negativt betraktas 
inte potentiella stamaktier som utspädande. Optionerna är heller inte utspädande om aktielösenkursen, 
inklusive tillägg för värdet av kvarstående framtida tjänster att redovisa under intjänandeperioden, över-
stiger periodens genomsnittliga börskurs. Ingen utspädningseffekt föreligger för potentiella stamaktier 
eftersom resultatet för åren som presenteras ovan har varit negativt.
För upplysning om förändring av antalet utestående aktier, se not 24 "Eget kapital".
Not 16 Patent, licenser och liknande rättigheter
2025-12-31 2024-12-31
Ingående anskaffningsvärden 79 192 79 192
Utgående ackumulerade anskaffningsvärden 79 192 79 192
Ingående avskrivningar -16 637 -14 419
Årets avskrivningar 0 -2 218
Utgående ackumulerade avskrivningar -16 637 -16 637
Ingående nedskrivningar -62 555 -62 555
Utgående ackumulerade nedskrivningar -62 555 -62 555
Utgående redovisat värde 0 0
Avskrivningar och nedskrivningar
Bolagets tidigare förvärvade immateriella tillgångar avsåg en patentportfölj bestående av buloxibutid. Per 
balansdagen uppgår redovisat värde till 0 och inga avskrivningar eller nedskrivningar har redovisats under 
2025.

===== SIDA 44 =====

44  |  Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Not 17 Långfristiga fordringar
2025-12-31 2024-12-31
Ingående depositioner 0 0 
Betalade depositioner 2 489 0 
Återbetalade depositioner -776 0
Utgående ackumulerade anskaffningsvärden 1 713 0
Not 18 Finansiella tillgångar och skulder
Finansiella tillgångar och skulder per den 31 december 2025
Finansiella tillgångar/
skulder värderade till 
verkligt värde
Finansiella tillgångar / 
skulder värderade till 
upplupet anskaffningsvärde
Summa 
redovisat 
värde
Finansiella tillgångar
Övriga kortfristiga fordringar 0 328 328
Upplupna intäkter 0 972 972
Kortfristiga placeringar 0 588 591 588 591
Likvida medel 0 578 147 578 147
Summa 0 1 168 038 1 168 038
Finansiella skulder
Leverantörsskulder 0 39 473 39 473
Övriga skulder 0 28 28
Upplupna kostnader 0 41 304 41 304
Summa 0 80 805 80 805
Tillgångarnas maximala kreditrisk utgörs av nettobeloppen av de redovisade värdena i tabellen ovan. 
Koncernen har inte erhållit några ställda säkerheter för de finansiella nettotillgångarna.
Finansiella tillgångar och skulder per den 31 december 2024
Finansiella tillgångar/
skulder värderade till 
verkligt värde
Finansiella tillgångar / 
skulder värderade till 
upplupet anskaffningsvärde
Summa 
redovisat 
värde
Finansiella tillgångar
Övriga kortfristiga fordringar 0 930 930
Upplupna intäkter 0 5 370 5 370
Likvida medel 0 1 156 001 1 156 001
Summa 0 1 162 301 1 162 301
Finansiella skulder
Leverantörsskulder 0 29 966 29 966
Övriga skulder 0 708 708
Upplupna kostnader 0 8 988 8 988
Summa 0 39 662 39 662
Tillgångarnas maximala kreditrisk utgörs av nettobeloppen av de redovisade värdena i tabellen ovan. 
Koncernen har inte erhållit några ställda säkerheter för de finansiella nettotillgångarna.
Värdering till verkligt värde
IFRS 13 Värdering till verkligt värde innehåller en värderingshierarki avseende indata till värderingarna. 
Denna värderingshierarki indelas i tre nivåer, vilka utgörs av:
Nivå 1 - Noterade priser (ojusterade) på aktiva marknader för identiska tillgångar eller skulder
Nivå 2 - Andra observerbara indata för tillgången eller skulder än noterade priser inkluderade i nivå 1, 
antingen direkt (dvs. som prisnoteringar) eller indirekt (d.v.s. härledda från prisnoteringar)
Nivå 3 - Indata för tillgången eller skulden som inte baseras på observerbara marknadsdata (d.v.s. icke 
observerbara indata)
Kortfristiga placeringar
Kortfristiga placeringar värderas löpande till upplupet anskaffningsvärde. Ränteintäkterna redovisas 
i resultatet enligt effektivräntemetoden och valutakursdifferenser redovisas i resultatet. Kortfristiga 
placeringar i EUR och USD uppgår till 189 853 KSEK. En 10 procent starkare SEK gentemot EUR och USD 
skulle ha en negativ påverkan på resultatet efter skatt och eget kapital med cirka 18 985 KSEK
Övriga finansiella tillgångar och skulder
För övriga kortfristiga fordringar och skulder, kortfristiga placeringar, likvida medel, leverantörsskulder 
samt upplupna intäkter och kostnader med en kort löptid anses det redovisade värdet vara en rimlig 
uppskattning av det verkliga värdet.

===== SIDA 45 =====

45  |  Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Not 19 Finansiella risker
Koncernen utsätts genom sin verksamhet för olika slags finansiella risker; kreditrisk, marknadsrisker 
(valutarisk, ränterisk och annan prisrisk) och likviditetsrisk (inklusive refinansieringsrisk). Koncernens 
övergripande riskhantering fokuserar på oförutsägbarheten på de finansiella marknaderna och eftersträ-
var att minimera potentiella ogynnsamma effekter på koncernens finansiella resultat.
Styrelsen har det övergripande ansvaret för hantering av finansiella risker och interna kontroller relate-
rade till finansiella transaktioner. Finansiella risker och transaktioner hanteras centralt av moderbolaget 
genom koncernens CFO och CEO. Den övergripande målsättningen för finansiella risker är: att tillhan-
dahålla kostnadseffektiv finansiering och likvidhantering, att säkerställa att alla betalningsåtaganden 
hanteras i rätt tid, att se till att samtliga finansiella transaktioner är organiserade på ett sätt som stödjer 
koncernen att nå de finansiella nyckeltalen samt säkerställa att riskexponeringarna avseende kreditrisk, 
marknadsrisker och likviditetsrisk reduceras till en acceptabel nivå.
Styrelsen upprättar skriftliga principer såväl för den övergripande riskhanteringen som för specifika 
områden såsom kreditrisker, valutarisker, ränterisker, refinansieringsrisker, likviditetsrisker samt använd-
ning av derivatinstrument och placering av överlikviditet. Koncernen använder i nuläget inte derivat men 
tillåter säkring av valuta i vissa situationer.
Kreditrisk
Kreditrisk är risken att koncernens motpart i ett finansiellt instrument inte kan fullgöra sin skyldighet och 
därigenom förorsaka koncernen en finansiell förlust. Givet koncernens affärsmodell, utan några förut-
sedda intäkter, är kreditrisken begränsad i detta skede av företagets utveckling. Däremot förekommer viss 
kreditrisk i koncernens likviditetshantering, vilken hanteras genom Vicore’s finanspolicy.
Finansiell kreditrisk
De finansiella tillgångar som omfattas av reservering för förväntade kreditförluster enligt den generella 
metoden utgörs av likvida medel. Vicore tillämpar en ratingbaserad metod i kombination med annan 
känd information och framåtblickande faktorer för bedömning av förväntade kreditförluster. Koncernen 
har definierat fallissemang som då betalning av fordran är 90 dagar försenad eller mer, eller om andra 
faktorer indikerar att betalningsinställelse föreligger. Väsentlig ökning av kreditrisk har per balansdagen 
inte bedömts föreligga för någon fordran eller tillgång. Sådan bedömning baseras på om betalning är 30 
dagar försenad eller mer, eller om väsentlig försämring av rating sker, medförande en rating understigande 
investment grade. I de fall beloppen inte bedöms vara oväsentliga redovisas en reserv för förväntade 
kreditförluster även för dessa finansiella instrument.
Bedömningen har gjorts att det har inte skett någon väsentlig ökning av kreditrisk för någon av koncer-
nens finansiella tillgångar. Motparterna är utan kreditriskbetyg, förutom för likvida medel där motparterna 
har kreditriskbetygen AA-, A+ samt BBB+.
Marknadsrisker
Marknadsrisk är att risken för att verkligt värde på eller framtida kassaflöden från ett finansiellt instrument 
varierar på grund av förändringar i marknadspriser. Marknadsrisker indelas av IFRS i tre typer: valutarisk, 
ränterisk och andra prisrisker. Valutarisk är den marknadsrisk som i störst utsträckning påverkar 
koncernen eftersom erhållen finansiering skall täcka forsknings- och utvecklingskostnader huvudsakligen 
i utländsk valuta.
Koncernen har för nuvarande inga lån med exponering för ränterisk. Ränterisk kan förekomma i den 
kortsiktiga likviditetshanteringen, och regleras genom maximala löptider.
Valutarisk 
Valutarisk är risken för att verkligt värde eller framtida kassaflöden från ett finansiellt instrument varierar 
på grund av förändring i utländska valutakurser. Valutarisk relaterar till risken för att fluktuationer i 
valutakurser kan ha en negativ inverkan på koncernens resultaträkning, balansräkning eller kassaflöde.
Transaktionsexponering
Den huvudsakliga exponeringen härrör från koncernens kostnader i utländsk valuta. Denna exponering 
refereras till som transaktionsexponering. Bolagets utvecklingskostnader betalas i stor utsträckning i 
USD och EUR. Till följd av det är bolaget föremål för växelkursrisker i förhållande till betalningsflöden inom 
Sverige och eurozonen, såsom fluktuationer där växelkursen ändras från det att avtal ingås till dess betal-
ning ska lämnas enligt avtalet. Tillämpning av valutasäkring beslutas av styrelsen baserat på prognoser 
avseende framtida kassaflöden. I enlighet med bolagets policy för finansiell risk växlar bolaget till sig USD 
och EUR i nivå 60-100 procent av förväntade flöden. Se tabellen nedan för exponering i respektive valuta.
Valutaexponering 2025 (%) Rörelseintäkter Rörelsekostnader
GBP - 12%
EUR - 17%
DKK - 4%
USD 100% 48%
SEK - 19%
Valutaexponering 2024 (%) Rörelseintäkter Rörelsekostnader
GBP - 6%
EUR - 17%
DKK - 4%
USD 100% 37%
SEK - 36%
Rörelsekostnader i tabellen ovan är exkluderat lönekostnader.
Som framgår av tabellen ovan består koncernens huvudsakliga transaktionsexponering av USD (föregå-
ende år USD). En 10 procent starkare USD gentemot SEK skulle ha en negativ påverkan på resultatet efter 
skatt och eget kapital med cirka 14 243 KSEK (9 019 KSEK).
Refinansieringsrisk
Med refinansieringsrisk avses risken att likvida medel inte finns tillgängliga och att finansiering bara delvis 
eller inte alls kan erhållas alternativt till förhöjd kostnad. Koncernen finansieras idag med eget kapital och 
är därmed inte utsatt för risker relaterade till extern lånefinansiering. De främsta riskerna avser därför 
risken att inte erhålla ytterligare tillskott och investeringar från ägare och andra investerare.
Likviditetsrisk 
Likviditetsrisk är risken för att koncernen får svårigheter att fullgöra sina förpliktelser som sammanhänger 
med finansiella skulder. Styrelsen hanterar likviditetsrisker genom att kontinuerligt följa upp kassaflödet 
för att reducera likviditetsrisken och säkerställa betalningsförmågan.
Vicore arbetar med rullande prognoser för att säkerställa att Vicore har tillräckligt med kassamedel för 
att möta behovet i den löpande verksamheten. Denna uppföljning görs via avrapportering till styrelsen där

===== SIDA 46 =====

46  |  Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
utfall och prognos jämförs med den budget som tas fram och godkänns av styrelsen varje år.
Överskottslikviditet i Vicore, överstigande den del som krävs för att hantera rörelsekapitalbehov, 
placeras från tid till annan i räntebärande placeringar. På balansdagen hade Vicore kortfristiga placeringar 
uppgående till 590 059 KSEK (0 KSEK). Utöver detta har Vicore på balansdagen banktillgodohavanden om 
578 147 KSEK (1 156 001 KSEK).
Koncernens kontraktsenliga och odiskonterade räntebetalningar och återbetalningar av finansiella 
skulder framgår av tabellen nedan. Belopp i utländsk valuta har omräknats till SEK med balansdagens 
kurs. Finansiella instrument med rörlig ränta har beräknats med den ränta som förelåg på balansdagen. 
Skulder har inkluderats i den period när återbetalning tidigast kan krävas.
2025-12-31
<1 mån 1-3 mån >3 mån
Löptidsanalys
Leverantörsskulder 39 109 364 0
Övriga kortfristiga skulder 0 28 0
Upplupna kostnader 26 358 9 738 29 708
Summa 65 467 10 130 29 708
2024-12-31
<1 mån 1-3 mån >3 mån
Löptidsanalys
Leverantörsskulder 18 756 11 210 0
Övriga kortfristiga skulder 708 0 0
Upplupna kostnader 7 258 1 316 6 168
Summa 26 722 12 526 6 168
Kapitalhantering
Koncernens mål avseende kapitalstrukturen är att säkerställa finansiering av företagets utveckling och 
affärsplan, så att den kan generera avkastning till aktieägarna och nytta för andra intressenter och att 
upprätthålla en optimal kapitalstruktur för att hålla kostnaderna för kapitalet nere.
Under året har ingen förändring skett i koncernens kapitalhantering. Inget av koncernbolagen står under 
externa kapitalkrav.
Not 20 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter
2025-12-31 2024-12-31
Upplupen intäkt 972 5 103
Upplupen ränteintäkt 1 468 267
Förutbetalda hyreskostnader 87 87
Förutbetalda försäkringar 836 904
Förutbetalda kostnader för forskning och utveckling 31 536 17 595
Förutbetalda programvarukostnader 418 0
Övriga förutbetalda kostnader 1 066 1 232
Summa 36 383 25 188
Not 21 Kortfristiga placeringar
2025-12-31 2024-12-31
Ränteplaceringar 588 591 0
Summa 588 591 0
Not 22 Likvida medel
Disponibla tillgodohavanden 2025-12-31 2024-12-31
SEK 419 116 1 116 644
USD 110 778 21 707
EUR 48 253 17 650
Summa 578 147 1 156 001
Not 23 Koncernföretag
Kapital- och rösträttsandel
Företag Huvudsaklig aktivitet 2025-12-31 2024-12-31
Vicore Pharma Holding AB Äga och förvalta aktier i dotterbolag Moderbolag
Vicore Pharma AB Forskning och utvecklingsverksamhet inom 
läkemedel 100% 100%
INIM Pharma AB
Bedrev tidigare forskning och utvecklingsverk-
samhet inom läkemedel. Fusionerades med 
Vicore Pharma Holding AB under 2025
- 100%
Vicore US Inc Koncerninterna tjänster inom forskning och 
utveckling, företagsledning och administration 100% 100%

===== SIDA 47 =====

47  |  Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Not 24 Eget kapital
Aktiekapital och övrigt tillskjutet kapital
SEK
Antal  
stamaktier Aktiekapital
Övrigt tillskjutet 
kapital
Per den 1 januari 2024 111 722 979 55 861 489 1 673 790 225
Nyemission 2024-05-29, registrerad 2024-05-29 11 025 5 512 0
Nyemission 2024-09-10, registrerad 2024-10-11 111 734 004 55 867 001 678 190 553
Nyemission 2024-10-07, registrerad 2024-10-16 11 111 111 5 555 555 94 443 000
Aktierelaterade ersättningar 0 0 8 069 120
Per den 31 december 2024 234 579 119 117 289 558 2 454 492 898
Per den 1 januari 2025 234 579 119 117 289 558 2 454 492 898
Nyemission 2025-06-24, registrerad 2025-06-24 30 652 15 326 0
Nyemission 2025-11-13, registrerad 2025-11-13 46 915 822 23 457 911 407 072 067
Aktierelaterade ersättningar 0 0 14 050 358
Per den 31 december 2025 281 525 593 140 762 795 2 875 615 323
Aktiekapital
Per den 31 december 2025 omfattade det registrerade aktiekapitalet 281 525 593 st stamaktier. Samtliga 
aktier är fullt betalda och inga aktier är reserverade för överlåtelse. Varje aktie medför en röst. Kvotvärdet 
uppgår till 0,50 SEK (0,50 SEK). Inga aktier innehas av bolaget själv eller dess dotterbolag.
Övrigt tillskjutet kapital 
Övrigt tillskjutet kapital utgörs av kapital tillskjutet av bolagets ägare, t.ex. överkurs vid aktieteckning.
Aktierelaterade ersättningar
Per den 31 december 2025 hade Vicore sex aktiva incitamentsprogram som omfattar ledningsgruppen, 
övriga anställda och styrelseledamöter. För mer information om incitamentsprogrammen, se not 9 
"Aktierelaterade ersättningar".
Utdelning
På bolagsstämman i maj 2026 kommer ingen utdelning avseende räkenskapsåret 2025 att föreslås.
Not 25 Övriga avsättningar
2025-12-31 2024-12-31
Sociala avgifter avseende incitamentsprogram
Belopp vid årets ingång 884 1 487
Årets avsättningar 5 506 -603
Avgångsvederlag
Belopp vid årets ingång 0 1 588
Årets avsättningar 0 -1 588
Summa 6 390 884
För övriga upplysningar om personaloptioner, se not 9 "Aktierelaterade ersättningar".
Not 26 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter
2025-12-31 2024-12-31
Upplupna personalrelaterade kostnader 24 501 6 015
Upplupna kostnader för forskning och utveckling 38 491 8 570
Upplupna kostnader till leverantörer, övrigt 2 812 1 164
Summa 65 804 15 749
Not 27 Tilläggsupplysningar till kassaflödesanalysen
Justering för poster som inte ingår i kassaflödet 2025-12-31 2024-12-31
Avskrivningar 0 2 243
Incitamentsprogram, lönekostnad 14 051 8 068
Incitamentsprogram, avsättning sociala avgifter 5 506 -605
Avsättning särskild löneskatt, pensionspremie 0 17
Valutaförändring kortfristiga placeringar -1 158 0
Övrigt -988 444
Summa 17 411 10 167
Not 28 Transaktioner med närstående
Som närstående fysiska personer definieras ägare överstigande 10 procent, ledande befattningshavare i 
koncernen, dvs. styrelsen och ledande befattningshavare, samt dess nära familjemedlemmar
För information om ersättningar till ledande befattningshavare och styrelse, se not 8 "Anställda  
och personalkostnader".

===== SIDA 48 =====

48  |  Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Not 29 Ställda säkerheter och 
eventualförpliktelser
Nedan följer en sammanfattning av väsentliga 
kontrakt som bolaget har ingått under de  
senaste åren:
Avtal med Emeriti Bio AB och HaLaCore  
Pharma AB
Vicore Pharma AB ("Vicore Pharma") ingick ett 
samarbets- och utvecklingsavtal med Emeriti Bio 
AB den 24 augusti 2016, vilket utökades den 1 
november 2017. Huvudsyftet med avtalet är att 
utveckla nya uppföljningsmolekyler baserade på 
C21 och andra läkemedssubstanser som riktar 
sig mot AT2-receptorn (AT2R). Den 2 november 
2020 utvidgade parterna sitt samarbets- och 
utvecklingsavtal i samband med att bolaget 
förvärvade ett antal nya patenträttigheter som 
en del i framtagandet av nya AT2R-agonister från 
HaLaCore Pharma AB, där HaLaCore Pharma AB 
blev en ny part i avtalet. Avtalet gäller tills det inte 
längre finns någon skyldighet att betala Emeriti Bio 
AB och HaLaCore Pharma AB. För Emeriti Bio AB:s 
och HaLaCore Pharma:s utvecklingsarbete betalar 
Vicore Pharma konsultavgifter och vissa milstolps-
betalningar om samarbetet leder till förutbestämda 
utvecklingsmål. Vicore Pharma äger alla resultat. 
Den sammanlagda ersättningen enligt avtalet 
är för Vicore Pharma begränsad till 49,5 MSEK, 
varav 13 MSEK betalats. Maximalt kvarstående 
exponering uppgår till 36,5 MSEK.
Not 30 Händelser efter 
balansdagen
  Nasdaq Stockholm flyttade upp Vicore till Mid 
Cap-segmentet från Small Cap, med start från 
och med den 2 januari 2026.
  Vicore stärker ledningsgruppen genom 
befordran av tre befattningshavare inom klinisk 
utveckling, tillverkning och affärsutveckling.

===== SIDA 49 =====

49  |  Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Noter 
Moderbolag
Not 1 Redovisningsprinciper 
Moderbolagets redovisningsprinciper
Moderbolaget har upprättat sina finansiella rapporter enligt årsredovisningslagen och Rådet för hållbar-
hets- och finansiell rapporterings rekommendation RFR 2 ”Redovisning för juridisk person”. Skillnaderna 
mellan koncernens och moderbolagets redovisningsprinciper framgår nedan. De nedan angivna redo-
visningsprinciperna för moderbolaget har tillämpats konsekvent på samtliga perioder som presenteras i 
moderbolagets finansiella rapporter, om inte annat anges. 
Klassificering och uppställning
Resultaträkning och balansräkning är för moderbolaget uppställda enligt årsredovisningslagens 
scheman, medan rapporten över totalresultat, rapporten över förändringar i eget kapital och rapport 
över kassaflöde baseras på IAS 1 "Utformning av finansiella rapporter" respektive IAS 7 "Rapport över 
kassaflöden". Skillnader mot koncernens rapporter i moderbolagets resultat- och balansräkningar utgörs 
främst av redovisning av eget kapital.
Dotter- och intresseföretag
Andelar i dotter- och intresseföretag redovisas i moderbolaget enligt anskaffningsvärdemetoden minskat 
med eventuell nedskrivning. Detta innebär att transaktionsutgifter inkluderas i det redovisade värdet 
för innehav i dotterbolag. När det finns en indikation på att andelar i dotterbolag minskat i värde görs en 
beräkning av återvinningsvärdet. Är detta lägre än det redovisade värdet görs en nedskrivning. Nedskriv-
ningar av andelar i dotterbolag redovisas i posten resultat från andelar i koncernföretag.
Finansiella tillgångar och skulder
Från och med den 1 januari 2025 tillämpar moderbolaget IFRS 9 Finansiella instrument fullt ut i enlighet 
med RFR 2 Redovisning för juridiska personer. Redovisningsprincipen överensstämmer med den som 
tillämpas i koncernen. Tidigare tillämpade moderbolaget ÅRL:s anskaffningsvärdemetod. Ändringen har 
inte medfört någon väsentlig påverkan på redovisade belopp, varför jämförelsesiffror inte har räknats om.
Leasing
Moderbolaget tillämpar inte IFRS 16 Leasingavtal. Moderbolaget som leasetagare redovisar leasingav-
gifter som kostnad linjärt över leasingperioden, i enlighet med det undantag som finns i RFR 2, såvida inte 
ett annat systematiskt sätt bättre återspeglar användarens ekonomiska nytta över tiden. Moderbolaget 
redovisar endast leasingavgifter från leasingavtal som kostnad linjärt över leasingperioden under 
administrationskostnader. Nyttjanderätten och leasingskulden redovisas således inte i balansräkningen.
Koncernbidrag och aktieägartillskott
Såväl erhållna som lämnade koncernbidrag redovisas som bokslutsdisposition i enlighet med alternativ-
regeln. Aktieägartillskott förs direkt mot eget kapital hos mottagaren och aktiveras i aktier och andelar hos 
givaren, i den mån nedskrivning ej erfordras.
Not 2 Nettoomsättning
Nettoomsättningen utgörs i huvudsak av ersättning för affärsstöd från koncernbolag.
Not 3 Rörelsens kostnader per kostnadsslag
Summan av de funktionsindelade kostnaderna fördelade sig på följande kostnadsslag:
2025 2024
Övriga externa kostnader 28 554 14 389
Personalkostnader 39 287 27 490
Övriga rörelsekostnader 368 120
Summa 68 209 41 999
Not 4 Arvode till revisorer 
Ernst & Young AB 2025 2024
Revisionsuppdraget 519 481
Annan revisionsverksamhet 1 119 30
Skatterådgivning 0 0
Övriga tjänster 0 0
Summa 1 638 511
För ytterligare upplysning om arvode till revisorer, se koncernens not 6 "Arvode till revisorer".
Not 5 Anställda och personalkostnader
För löner och ersättningar till anställda och ledande befattningshavare samt information om antal 
anställda, se koncernens not 8 "Anställda och personalkostnader". För upplysningar om personaloptioner, 
se koncernens not 9 "Aktierelaterade ersättningar".

===== SIDA 50 =====

50  |  Årsredovisning 2025 Vicore Pharma Holding AB (publ)
Not 6 Ränteintäkter och liknande intäkter
2025 2024
Tillgångar värderade till verkligt värde i resultatet
Valutakursvinster likvida medel 0 0
Summa 0 0
Tillgångar värderade till upplupet anskaffningsvärde
Ränteintäkter kortfristiga placeringar 19 600 15 414
Summa ränteintäkter enligt effektivräntemetod 19 600 15 522
Summa redovisat i resultat från finansiella poster 19 600 15 522
Not 7 Räntekostnader och liknande kostnader
2025 2024
Tillgångar värderade till verkligt värde i resultatet
Valutakursförluster likvida medel -42 800 0
Valutakursförluster på kortfristiga placeringar 0 0
Summa -42 800 0
Skulder värderade till upplupet anskaffningsvärde
Räntekostnader övriga finansiella skulder -28 -1
Summa räntekostnader enligt effektivräntemetod -28 -1
Summa redovisat i resultat från finansiella poster -42 828 -1
Not 8 Skatt på årets resultat
2025 2024
Aktuell skatt 0 0
Förändring av uppskjuten skattefordran 0 0
Redovisad skatt 0 0
Avstämning av effektiv skattesats 2025 2024
Resultat före skatt 24 555 48 081
Skatt enligt gällande skattesats för moderbolaget 20,6% (20,6%) -5 058 -9 905
Skatteeffekt av ej avdragsgilla kostnader -950 -754
Skatteeffekt av ej skattepliktiga intäkter 25 58
Skatteeffekt ej redovisade skattefordringar 5 983 10 601
Redovisad skatt 0 0
Effektiv skattesats 0% 0%
Moderbolaget har inga skatteposter som redovisas i övrigt totalresultat eller direkt i eget kapital.
Underskottsavdrag
Det finns skattemässiga underskottsavdrag för vilka uppskjutna skattefordringar inte har redovisats 
i balansräkningen uppgående till 175 536 KSEK (114 912 KSEK) och de har ingen tidsbegränsning. 
Uppskjutna skattefordringar har inte redovisats för dessa poster, då det inte är sannolikt att koncernen 
kommer att utnyttja dem för avräkning mot framtida beskattningsbara vinster.
Not 9 Andelar i  koncernföretag
Redovisat värde
Företag Antal andelar Kapitalandel Rösträttsandel 2025-12-31 2024-12-31
Vicore Pharma AB 10 000 100% 100% 1 929 359 1 374 570
INIM Pharma AB,  
fusionerades med Vicore 
Pharma Holding AB 
under 2025
- - - 0 15 672
Vicore Pharma US Inc 1 000 100% 100% 10 000 10 000
1 939 359 1 400 242
Org.nr. Säte Eget kapital Årets resultat
Vicore Pharma AB 556607-0743 Stockholm 82 186 -502 468
Vicore Pharma US Inc EIN 93-2558456 State of Delaware 9 020 440
2025-12-31 2024-12-31
Ingående anskaffningsvärden 1 515 382 1 312 765
Fusion -130 812 0
Årets anskaffningar 554 789 202 617
Utgående ackumulerade anskaffningsvärden 1 939 359 1 515 382
Ingående nedskrivningar -115 140 -115 140
Fusion 115 140 0
Årets nedskrivningar 0 0
Utgående ackumulerade nedskrivningar 0 -115 140
Utgående redovisat värde 1 939 359 1 400 242

===== SIDA 51 =====