Årsredovisning 2025

Automatiskt nyckeltalsindex

Detta är sökträffar och textkontext, inte verifierade eller normaliserade redovisningsvärden.

Fulltext

Dokumentet är delat för att hålla varje sida lätt att hämta. Del 1 · Del 2 · Del 3 · Del 4 · Del 5

===== SIDA 1 =====

Årsredovisning 2025

===== SIDA 2 =====

SCANDIC MALMEN
STOCKHOLM
HOTELISM BY PANDOX
Vi äger och hyr ut 
hotellfastigheter
Pandox äger och hyr ut de fastigheter som hotell­
operatörer behöver för att driva hotell  verksamhet.  
Tillsammans med skickliga operatörer skapar vi 
 attraktiva och lönsamma hotellprodukter. Vi har 
sedan grundandet 1995 vuxit till en av de 
största hotellfastighetsägarna i Europa.

===== SIDA 3 =====

1
STRATEGI OCH  
VÄRDESKAPANDE
5 Kort om året
7 Vd har ordet
9 Detta är Pandox
13 Värderingar och medarbetare
16 Finansiell policy och prestation
17 Hållbarhetsstrategi
24 Pandox ekosystem
25 Affärsmodell och värdeskapande
28 Förvärv av Dalata Hotel Group
2
VERKSAMHETEN
36 Affärssegment
37 Hyresavtal
39 Egen drift
41 Partnerskap och relationer
4
FASTIGHETER
54 Geografisk översikt
63 Fastighetsportfölj
64 Värdeförändring fastigheter
65 Fastighetsförteckning
6
FINANSIELLT   
OCH HÅLLBARHET
88 Innehåll
89 CFO­ord och läsanvisning
91  Förvaltningsberättelse
94  Hållbarhetsrapport
158   Finansiella rapporter 
 Koncernen
161    Finansiella rapporter  
Moderbolaget
163  Noter
192   Årsredovisningens  
undertecknande
193 Revisionsberättelser
199 Flerårsöversikt
201 Kvartalsdata
202 Definitioner
  Den formella årsredovisningen som  
granskats av bolagets revisorer. 
5
STYRNING
72  Ordförandeord
73 Bolagsstyrningsrapport
78 Styrelse och revisor
79 Ledande befattningshavare
81 Risker och riskhantering
 3
MARKNAD   
OCH TRENDER
44 Trender
45 Hotellmarknadsdagen 2025
46 Här finns Pandox
47 Marknadsstruktur
48  Marknadsöversikt
49 Pandoxaktien

===== SIDA 4 =====

LEONARDO HOTEL
BADEN BADEN
HOTELISM BY PANDOX
 Strategi och  
värdeskapande
Pandox affärsidé är att äga, utveckla 
och hyra ut hotellfastigheter till skickliga 
hotelloperatörer under långa omsätt­
ningsbaserade hyresavtal med garante ­
rad miniminivå.
5 Kort om året
7 Vd har ordet
9 Detta är Pandox
13 Värderingar och medarbetare
16 Finansiell policy och prestation
17  Hållbarhetsstrategi
24 Pandox ekosystem
25 Affärsmodell
28 Värdeskapande
VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHET
 
INNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE
4PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025

===== SIDA 5 =====

Ett större Pandox
SCIENCE BASED TARGETS  
Egen drift (Scope 1 & 2):  Ungefär en 
tredje del av handlingsplanen är genomförd. 
Detta omfattar slutförande av detaljerade 
studier avseende värmepumpar, installa ­
tion av närvarodetektorer och snålspolande 
duschar i gästrum, samt undermätare. 
Hyresavtal (Scope 3):  En intern handlings ­
plan har tagits fram för att uppnå –25 pro­
cent i CO2­avtryck och integreringen  
i affärscase har påbörjats. 
MÅNGFALD OCH INKLUDERING
86 procent av hotellen i Egen drift har satt 
upp lokalt anpassade mål för socialt margi ­
naliserade grupper.
HÅLLBARHETSLÄNKADE  
BANKLÅN
Den hållbarhetslänkade delen av låneport­
följen uppgick till 41 procent.
RAPPORTERING I LINJE MED CSRD
Pandox rapporterar i linje med Corporate 
Sustainability Reporting Directive (CSRD) 
för andra året i rad. 
NYTT HYRESAVTAL MED NUMA  
FÖR HOTEL HUBERT I BRYSSEL
I januari tecknades ett nytt hyresavtal med 
hotelloperatören Numa för Hotel Hubert i 
Bryssel som nu ompositionerats till Numa 
Brussels Royal Galleries.  Omklassificering 
till Hyresavtal skedde den 1 april och det 
nya avtalet bidrog med ett betydande 
 värdelyft i fastigheten.
HOTELLMARKNADSDAGEN 2025
Årets tema var ”30 years passed, 30 years 
forward” där vi diskuterade hotellmarkna ­
dens utveckling de senaste 30 åren och 
analyserade vilka de viktigaste drivkrafterna 
är för dess fortsatta utveckling. Vi firade även 
30­årsjubileet för Hotellmarknadsdagen.
AV Y TTR INGAR
Quality Hotel Winn Göteborg och Scandic 
Imatra har under året avyttrats till mindre 
belopp. Därutöver avyttrades Crowne Plaza 
Antwerp den 2 februari 2026.
Hållbarhet Andra viktiga händelser
DALATA HOTEL GROUP PLC
Storbritannien och Irland  | Genom förvärvet 
av Dalata Hotel Group plc växer Pandox port­
följ med 31 hotellfastigheter i Irland och Stor ­
britannien. Med förvärvet befäster vi vår posi ­
tion som den ledande hotellfastighetsägaren i 
Europa. De förvärvade hotellfastigheterna, som 
drivs under varumärkena Clayton och Maldron, 
är av hög kvalitet, tillhör det lönsamma övre 
mellanprissegmentet och ger ett omedelbart 
och betydande resultatbidrag. Efter uppdelning 
av Dalatas verksamhet i en fastighetsägande 
och en hotelldrivande del förväntas Scandic 
förvärva den senare, samt driva de 31 hotell ­
fastigheterna under långa, omsättningsbase ­
rade hyresavtal med garanterad miniminivå. 
  Läs mer på sidan 28–29. 
ELITE HOTEL FROST KIRUNA  
Sverige | Elite Hotel Frost är ett nybyggt hotell 
med 154 rum i centrala Kiruna, en unik turist­
destination i norra Sverige. Hotellet har två 
 restauranger, skybar, konferenslokaler, gym och 
spa i modern skandinavisk design. Förvärvs­
priset var 347 MSEK med en förväntad stabili ­
serad direktavkastning om cirka 7 procent. 
HOTEL PULLMAN COLOGNE
Tyskland | Pullman Cologne Hotel är ett cen­
tralt beläget fullservicehotell med 275 rum och 
stora mötesytor. Det finns en betydande poten­
tial att genom renovering och ompositionering 
stärka hotellprodukten och öka hotellfastighe ­
tens avkastning. Förvärvspriset var cirka 66 
MEUR med en initial direktavkastning om cirka 
6,5 procent.
SCANDIC MALMEN STOCKHOLM
Sverige | Renovering av samtliga rum, nya 
restaurangkoncept och barer på entréplanet 
och hotellet har vuxit med 23 rum till totalt 
355 rum.
SCANDIC ALVIK STOCKHOLM
Sverige | Samtliga 324 rum och badrum 
har uppdaterats samtidigt som  entréplanet 
har byggts om helt med ny restaurang  
och bar.
THE HOTEL BRUSSELS
Belgien | Uppgradering av samtliga 
422 rum, nytt spa på 25:e våningen med 
panorama utsikt samt fem nya rum.
LEONARDO ROYAL FRANKFURT
Tyskland | Omfattande renovering av 
samtliga 449 rum och badrum samt alla 
publika ytor, konferenslokaler och tekniska 
installationer färdigställdes 2025.
LEONARDO CHRISTCHURCH  
Irland | Genomgripande renovering av 
samtliga 182 rum och badrum. I renove ­
ringen ingår dessutom uppdaterad lobby 
och restaurang.
Förvärv Investeringar
VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHET
Kort om året
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025 5
INNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE

===== SIDA 6 =====

Finansiella nyckeltal 
MSEK 2025 2024 Förändring, %
Totala intäkter 7 469 7 136 5
Intäkter Hyresavtal 4 098 3 865 6
Intäkter Egen drift 3 371 3 271 3
Totalt driftnetto 4 550 4 139 10
Driftnetto Hyresavtal 3 579 3 297 9
Driftnetto Egen drift 971 842 15
EBITDA 1) 4 086 3 961 3
Årets resultat 2) 3 174 1 706 86
Resultat per aktie, SEK 16,13 9,04 78
Cash earnings 3) 1 906 1 955 –2
Cash earnings per aktie, SEK 9,80 10,46 –6
Utdelning per aktie, SEK 4,50 4,25 6
Belåningsgrad fastigheter, % 52,7 45,2 n.a
Räntetäckningsgrad, ggr 2,6 2,7 n.a
Marknadsvärde fastigheter 91 743 76 334 20
EPRA NRV per aktie, SEK 227,01 215,58 5
1) Inkluderar transaktionskostnader om –241 MSEK hänförligt till förvärvet av Dalata. 
2) Inkluderar transaktionskostnader om –241 MSEK, förberedande finansiella kostnader  
om –59 MSEK samt förvärvsresultat om 1 598 MSEK hänförligt till förvärvet av Dalata.
3) Inkluderar transaktionskostnader om –241 MSEK och förberedande finansiella kostnader 
om –59 MSEK hänförligt till förvärvet av Dalata.
Nyckeltal, hållbarhet
2025 2024 Förändring, %
Totalt antal BREEAM In Use­  
certifierade fastigheter 1) 17 16
Medarbetarnöjdhet, % 66 2) 74
Antal granskade leverantörer 2 166 2 206
Total andel förnybar energi i Egen drift, % 46 38 +8%
Avfall per hotellgäst i Egen drift, kg 0,8 1,0 –20%
Total vattenanvändning i Egen drift, l/gn 171 168 +2%
Totala utsläpp per kvadratmeter,  
ton CO2e/kvm 43 47 –9%
Totala utsläpp per nettointäkt,  
ton CO2e/MSEK 12 13 –8%
Total energiintensitet, kWh/kvm 202 209 –3%
1) En fastighet erhöll sina certifieringar efter räkenskapsårets utgång.
2) Ny beräkningsmetod. Se sid 126 för mer information.
INVESTERINGAR
1 084
AKTIENS TOTALAVKASTNING
8 procent
ENERGIINTENSITET
Hyresgästernas energianvändning
203 kWh/kvm
ENERGIRELATERADE UTSLÄPP
Egen drift
22 kg CO2e/kvm
ENERGIRELATERADE UTSLÄPP
Hyresavtal
27 kg CO2e/kvm
FÖRVÄRV
18 950 MSEK
CASH EARNINGS
1 906 MSEK
ENERGIINTENSITET
Egen drift
194 kWh/kvm
Total cash earnings, MSEK
Energiintensitet, kWh/kvm
0
50
100
150
200
250
20252024202320222021
230
204 196 194
214
0
300
600
900
1 200
20252024202320222021
863 912
1 024 1 087
990
–4
–2
0
2
4
6
20252024202320222021
2,50
0,000,00
4,00 4,25
–20
29 28
81
Utdelning, SEK Aktiens avkastning, %
–40
–20
0
20
40
60
0
50
100
150
200
250
20252024202320222021
210 213 203221
189
0
10
20
30
20252024202320222021
27 27
22
n.a n.a 0
10
20
30
40
20252024202320222021
30 28 27
n.a n.a
0
5 000
10 000
15 000
20 000
20252024202320222021
126 616902 1 576 637 136
4 500
18 954
482
Förvärv Avyttringar
Investeringar, MSEK Utdelning SEK och totalavkastning %
Energiintensitet, kWh/kvm Kg CO2e/kvm Kg CO2e/kvm
Förvärv och avyttringar, MSEK
Justerat för transaktionskostnader och förbere ­
dande finansiella kostnader hänförliga till förvärvet 
av Dalata uppgick cash earnings till 2 206 MSEK, 
en ökning med 13 procent.
Energianvändningen i Egen drift, Scope 1 och 
2, minskade med 1 procent från föregående år 
vilket beror på de gröna investeringsprogram­
mens resultat.
Under 2025 har Pandox investerat 1 084 MSEK i 
befintlig portfölj för att på sikt stärka kassa flödet 
och öka fastighetsvärdet.  
Under 2025 var Pandoxaktiens totalavkastning  
8 procent, jämfört med –9 procent för OMX 
Stockholm Real Estate GI.
Energianvändningen i Hyresavtal, Scope 3, 
minskade med 5 procent jämfört med 
 föregående år. 
Utsläpp direkt kopplade till energianvändningen 
per kvadratmeter i Egen drift har minskat med 
19 procent från föregående år. 
Utsläpp direkt kopplade till hyresgästernas 
energi användning i fastigheter per kvadrat meter 
har minskat med 4 procent från före gående år.
Under 2025 har Pandox slutfört förvärv  
och av yttringar om totalt motsvarande cirka  
19 000 MSEK. 
 
Året i siffror
0
500
1 000
1 500
2 000
2 500
20252024202320222021
2 056
1 742
1 955
2 206
300
1 906
712
 Förvärv  Avyttringar  Utdelning, SEK  Aktiens avkastning,%
VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHET
Kort om året
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025 6
INNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE

===== SIDA 7 =====

Mot nya höjder
2025 var ett stort år för Pandox. Vi firade vår 
30-årsdag på bästa sätt genom förvärvet av Dalata 
Hotel Group som är vårt största någonsin. Vi 
befäste därmed vår position som den ledande 
hotellfastighetsägaren i Europa.
Liia, berätta varför 2025 var så speciellt för Pandox?
Det gångna året var fyllt av milstolpar. Pandox firade 30 år 
– och gjorde det på bästa tänkbara sätt genom det största 
 förvärvet i bolagets historia. En födelsedagspresent värdig  
en jubilar!
För de som inte känner till vår historia: Pandox grundades 
1995 av det statliga bolaget Securum. Bakgrunden var den 
djupa finans­ och fastighetskris som drabbade Sverige i början 
av 1990­talet. Uppdraget var att samla problemtyngda hotell­
fastigheter i en portfölj och förbereda dem för försäljning. När 
den värsta stormen lagt sig insåg man att verksamheten – då 
bestående av 18 hotellfastigheter i Sverige – hade potential att 
stå på egna ben. Så föddes Pandox. Med facit i hand är  
det många som är glada över det beslutet.
Sedan dess har Pandox vuxit stadigt, både geografiskt och 
finansiellt, men med samma grundidé – specialisering på hotell­
fastigheter med ett aktivt, långsiktigt och engagerat ägande.
Lagom till vårt 30­årsjubileum i november genomförde vi 
vårt hittills största förvärv: Dalata Hotel Group, med verksam­
het i Irland och Storbritannien, vilket gör Storbritannien till 
vår enskilt största marknad, och tillsammans med Irland, vår 
största region.
Hotellmarknaden har fortsatt att växa och Pandox med 
den. Vilka har drivkrafterna varit 2025?
Hotellmarknadens tillväxt har framförallt drivits av ett aktivt 
 fritidsresande och många stora evenemang. Det finns en stor 
efterfrågan på upplevelser och resande, som gång på gång 
övertrumfar nya geopolitiska utmaningar. Hotellmarknaden 
visade under 2025 återigen prov på denna starka motstånds ­
kraft. Beläggningsgraden steg under året medan snittpriserna 
”Lagom till vårt 30-års-
jubileum genomförde vi vårt 
hittills största förvärv: Dalata 
Hotel Group, med verksamhet  
i Storbritannien och Irland”
LIIA NÕU
Vd Pandox
VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHET
Vd har ordet
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025 7
INNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE

===== SIDA 8 =====

höll sig stabila. Som vanligt ser vi en viss divergens  mellan 
olika marknader och segment: ekonomi ­ och  budgethotell 
har utvecklats svagare, medan högre prissegment – där 
Pandox huvudsakligen är verksamt – fortsatte att växa. 
Geografiskt gick Norden bäst, särskilt Norge, tillsam­
mans med Sverige och Danmark. I Storbritannien var till­
växten lägre än tidigare år men den stärktes successivt 
under året. I Tyskland var underliggande efterfrågan  stabil 
men tillväxten var negativ på grund av ett starkt jämförelseår, 
2024, då EM i fotboll arrangerades i flera större städer. Året 
avslutades dock mycket starkt med stöd av en fullspäckad 
mässkalender.
Den positiva marknadstrenden avspeglades också i vårt 
resultat, där intäkter och driftnetto ökade med 5 respektive 
10 procent. Cash earnings justerat för transaktionskostna ­
der och förberedande finansiella kostnader för förvärvet av 
Dalata uppgick till 2 206 MSEK, en ökning med 13 procent, 
eller 8 procent per aktie.
Jag är mycket nöjd med vår prestation – med Dalata, 
med de tilläggsförvärv vi gjort under året i form av Pull­
man Hotel Cologne och Elite Hotel Frost i Kiruna, samt med 
de lönsamma investeringar vi hela tiden gör i vår befintliga 
portfölj. Under året har flera större projekt blivit klara, bland 
annat Scandic Malmen och Scandic Alvik i Stockholm, The 
Hotel i Bryssel samt Leonardo Royal Hotel Frankfurt. Vår 
pipeline av pågående projekt är omfattande och kommer 
att bidra till fortsatt tillväxt i driftnettot de kommande åren.
Avyttringar är också ett viktigt verktyg då de frigör kapi ­
tal som kan återinvesteras i fastigheter med högre avkast­
ning. Quality Hotel Winn i Göteborg, Scandic Imatra och 
Crowne Plaza Antwerp (som avyttrades 2 februari 2026)  
är några exempel från det senaste året. 
Ni har under året förvärvat Dalata Hotel Group plc,  
som är ert största någonsin. Vilka var motiven?
Hotellfastigheterna passar väl in i Pandox förvärvsstrategi 
– de är lönsamma, ligger i starka lägen och tillhör attrak­
tiva prissegment. Vi har sedan 2017 byggt en stark mark­
nads­och kunskapsposition i Storbritannien och Irland. 
Dalata erbjöd en historisk möjlighet att kraftigt expandera 
vår  närvaro i en av Europas största och mest dynamiska 
hotell regioner.
drifts plattformen med totalt 56 hotellverksamheter för 500 
MEUR, samt att de fortsatt driver de 31 Förvaltningsfastig ­
heterna under långa, omsättningsbaserade hyresavtal med 
garanterad miniminivå och delade investeringar – kärnan  
i Pandox affärsmodell.
Affären är ett tydligt exempel på Pandox förmåga att 
genomföra komplexa och värdeskapande transaktioner  
på internationella marknader.
Genom förvärvet förväntas hyresintäkterna öka med  
1 145 MSEK, driftnettot öka med 1 115 MSEK och cash 
 earnings öka med 430 MSEK, mätt på årsbasis och till aktu­
ell valutakurs (EUR/SEK 10,55). I det fjärde kvartalet redo­
visade vi ett förvärvsresultat om 1 598 MSEK från den för­
väntade försäljningen av operatörsverksamheten till Scandic, 
vilket tillsammans med uppskjuten skatt om 1 847 MSEK 
motsvarar ett bidrag till EPRA NRV om 17,70 SEK per aktie.
Värt att nämna är också att vår belåningsgrad, vid årets 
utgång, uppgick till 52,7 procent.
På sidan 28–29 kan du läsa mer om förvärvet av Dalata.
Hur säkerställer Pandox att Science Based Targets 
driver både klimat- och affärsnytta?
Våra SBT­mål är integrerade i affärsstrategin. I Egen drift 
ger vårt gröna investeringsprogram en förväntad avkast­
ning på cirka 10 procent samtidigt som koldioxidutsläp­
pen minskar med 42 procent för 13 fastigheter. För Scope 
3, som är utsläpp kopplade till hyresavtal och står för cirka 
90 procent av våra utsläpp, har vi etablerat en omställnings ­
plan som är beroende av samarbete med hyresgästen där 
hållbarhet analyseras i varje affärscase. Det har resulterat  
i initiativ, så som batterilagring och solceller i Luleå med 
 planerad implementation i ytterligare sex fastigheter, energi­
effektiviseringsförslag i flertal fastigheter som är under 
utvärdering samt ett nytt badrumskoncept som testats i två 
pilotprojekt och ska skalas upp i hela koncernen från 2026.
Vilka fördelar ger CSRD-rapporteringen  
och grön finansiering?
Den har stärkt vår förmåga att integrera hållbarhet i affären. 
Genom att tidigt rapportera enligt ramverket har vi byggt 
robusta processer och intern kontroll som skapar tydlig ­
het mellan strategi, mål och genomförande. Andelen grön 
finansiering framtidssäkrar vår portfölj och stärker vår 
 långsiktiga tillgång till kapital. Under året uppgick andelen 
grön finansiering till 41 procent och vår ambition är att håll­
barhetslänka samtliga låneavtal.
Hur ser du på Pandox position och  
kapitalallokering kommande år?  
Med förvärvet av Dalata är Pandox nu en av de största 
hotellfastighetsägarna i Europa. Vi har en fantastisk 
plattform med 193 hotellfastigheter i 11 länder, i över  
90 städer, med starka partners och kända varumärken. 
Plattformen ger oss ett betydande utrymme för värde­
skapande. Genom kassaflödeshöjande investeringar – som 
renoveringar, ompositioneringar och utbyggnader – kan vi 
fortsätta utveckla våra fastigheter och stärka hyresgäster­
nas konkurrenskraft. Den här typen av investeringar är en 
central del av Pandox DNA och de skapar både tillväxt och 
värde över tid.
Vi har visat att vår affärsmodell fungerar i alla väder. 
Under perioden 2015–2025, exklusive Dalata ­förvärvet, 
investerade vi cirka 38 miljarder SEK i förvärv och förädling 
av hotellfastigheter. Dessa investeringar ökade driftnettot 
med sammanlagt cirka 2,9 miljarder SEK per år, motsva­
rande en genomsnittlig årlig avkastning om 7,7 procent. 
 Justerat för pandemieffekterna 2020 ökar den genomsnitt­
liga avkastningen till 11,7 procent. Avkastningen är ett 
resultat av vår fokuserade affärsmodell, en kompetent och 
handlingskraftig organisation samt ett långsiktigt perspektiv 
där vi delar risk med våra hyresgäster. Det är en modell vi 
kommer att bygga vidare på – och som skapar värde både 
på kort och lång sikt.
Jag vill rikta ett stort och varmt tack till alla medarbe ­
tare för ert engagemang och ert hårda arbete under 2025. 
Ni driver Pandox framåt varje dag med er professionalism, 
kreativitet och vilja att göra skillnad. Tack också till våra 
partners för konstruktiva samarbeten och fina resultat – 
samt till våra aktieägare för ert värdefulla förtroende som 
gör det möjligt för oss att fortsätta utveckla våra fastigheter, 
våra destinationer och vårt bolag.
Och som traditionen bjuder vill jag till sist skicka ett 
 särskilt tack till våra kontorshundar – the Pandogs. Er 
energi, lekfullhet och oförställda glädje bidrar mer än ni 
anar till vår arbetsmiljö. Ni är en självklar och uppskattad 
del av Pandox­familjen.
”Pandox är nu en av de 
största hotellfastighets-
ägarna i Europa med 193 
hotellfastigheter i 11 länder, i 
över 90 städer, med starka part-
ners och kända varumärken”
LIIA NÕU
Vd Pandox
Affären genomförs med Scandic som  operatörspartner, 
där vi, efter en uppdelning av Dalatas verksamhet i en 
 fastighetsägande och en hotelldrivande del, behåller 31 
 förvaltningsfastigheter i Irland och Storbritannien. Avsikten 
är att Scandic, efter uppdelningen, förvärvar den operativa 
VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHET
Vd har ordet
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025 8
INNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE

===== SIDA 9 =====

En renodlad hotellfastighetsägare
Pandox är ett hotellfastighetsbolag som äger, utvecklar och hyr ut hotellfastigheter till skickliga hotelloperatörer.  
Vi är en aktiv och engagerad ägare som sedan grundandet 1995 skapat en av de största hotellfastighetsportföljerna i Europa.
Sverige
 Stor­ 
britannien
Tyskland
Irland
Schweiz
Österrike
Belgien
Nederländerna
Danmark
Norge
Finland
Fastighetsförvaltning 
Fastighetsförvaltning är kärnan i vår 
verksamhet. Affärsmodellen bygger på  
omsättningsbaserade hyresavtal med 
lång löptid, garanterad miniminivå och  
gemensamma incitament. Vi driver också 
hotellverksamhet i egen regi som en 
viktig del av vårt aktiva ägande.
Fastighetsutveckling 
Vår portfölj erbjuder goda möjligheter  
till värdeskapande investeringar tillsam­
mans med hyresgästerna. Vi gör också 
transformativa investeringar i de hotell 
vi själva driver, med målet att teckna 
nya hyresavtal.
Portföljoptimering 
Portföljen utvärderas löpande för att 
säkerställa att varje hotellfastighets 
avkastningspotential är attraktiv.  
Förvärv lägger grunden för tillväxt  
och avyttringar är viktiga för att fri ­ 
göra kapital till investeringar med 
högre avkastningsmöjligheter.
Hållbarhet 
Vi vill säkerställa en attraktiv och fram­
tidsinriktad fastighetsportfölj genom att 
skapa resurseffektiva fastig  heter, håll ­
bar drift samt trygga och säkra miljöer 
för anställda och gäster.
CLAYTON HOTEL  
CORK CITY
VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHET
Detta är Pandox
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025 9
INNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE

===== SIDA 10 =====

Hotellfastighetsportföljen
Pandox äger 193 hotellfastig-
heter med cirka 42 000 rum  
i 11 länder. Portföljens totala 
marknadsvärde uppgår till 
cirka 92 miljarder SEK.
91 743 MSEK
TOTALT FASTIGHETSVÄRDE
Marknadsvärde per land
 Storbritannien, 25%
 Sverige, 18%
 Tyskland, 18%
 Irland, 14%
 Belgien, 7%
 Övriga, 18%
13,6ÅR
WAULT
Avtalsform, antal rum
  Omsättningsbaserat,  
minimihyra, 67%
  Omsättningsbaserat,  
utan minimihyra, 16%
 Fast hyra,4%
 Egen drift, 13%
Typ av efterfrågan, antal rum
  Inhemsk, 40%
  Regional, 38%
 Internationell, 22%  
 
 
Diversifierad 
portfölj
Långa  
hyresavtal
Stabil 
efterfrågan
PÅGÅENDE UTBYGGNAD 
AV DOUBLETREE BY 
 HILTON BRUSSELS CITY
90 STÄDER
VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHET
Detta är Pandox
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025 10
INNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE

===== SIDA 11 =====

Två segment  
i samverkan
ANTAL HOTELL
193
DRIFTNETTO
4 550 MSEK
Egen drift, 11%
Hyresavtal, 89%
MARKNADSVÄRDE FASTIGHETER
91 743 MSEK
Egen drift, 16%
Hyresavtal, 84%
Egen drift, 21%
Hyresavtal, 79%
Hyresavtal
Hyresavtal är kärnan i vår verk­
samhet. Avtalen är omsättnings­
baserade med lång löptid, god 
garanterad miniminivå, delad  
risk och stabil intjäning.
Egen drift
Egen drift är hotellverksamhet  
vi driver i fastigheter som vi själva 
äger. Det är en viktig del av vår aktiva 
ägarmodell och ger oss värdefullt 
handlingsutrymme vid förvärv och 
ompositionering av  hotellfastigheter 
med målet att skapa värde genom 
nya hyresavtal, eller realisera värde 
genom avyttring.
VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHET
Detta är Pandox
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025 11
INNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE

===== SIDA 12 =====

Framgångsfaktorer
Vi är en aktiv och engagerad ägare med mål att maxi-
mera värdet i varje enskild hotellfastighet. Det gör vi 
genom att skapa attraktiva och hållbara hotellproduk -
ter och hotellfastigheter baserat på varje fastighets 
unika förutsättningar.
QUEENS HOTEL LEEDS
Specialisering
Specialisering och fokus  
enbart på hotellfastigheter  
är avgörande. Det krävs förstå ­
else för både fastigheter och 
hotellverksamhet.
Storlek och skala
Storlek ger möjlighet  
att investera i system och  
människor för att växa  
och hantera marknads  ­ 
 utmaningar.
Partnerskap
Ett starkt nätverk gör det  
möjligt att mobilisera den bästa 
expertisen som behövs och att 
agera snabbt beroende på 
marknadssituationen.
12
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025Detta är Pandox
INNEHÅLL
FINANSIELLT OCH HÅLLBARHETSTYRNINGFASTIGHETERMARKNAD OCH TRENDERVERKSAMHETENSTRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE

===== SIDA 13 =====

VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHET
Våra värderingar
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025 13
INNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE
Våra värderingar
En stark kultur
Under 2024 och 2025 har Pandox genomfört ett omfat­
tande arbete för att vidareutveckla företagskulturen – med 
fokus på värderingar och ledarskapsprinciper. Arbetet har 
sin grund i vår övertygelse om att starka organisationer 
byggs av människor som delar en gemensam värdegrund 
och ett tydligt ledarskap.
Pandox ledning har i en serie workshops analyserat vad 
som format vår kultur historiskt. Vi har kartlagt våra styrkor 
och dess baksidor samt identifierat beteendemönster som 
ibland kan begränsa oss. Arbetet resulterade i fem kärn­
värden och fem ledarskapsprinciper.
Under Pandox kick­off 2025 stod värderingarna i centrum, 
med fokus på att skapa engagemang och gemensam för ­
ståelse för hur vi vill arbeta framåt.
Vår ambition är att bevara det som gjort Pandox starkt 
– vår entreprenörsanda, vår nyfikenhet och vårt fokus på 
resultat. Samtidigt vill vi utveckla de delar av kulturen som 
behöver anpassas när vi växer och verkar på en alltmer 
komplex internationell marknad som hela tiden  förändras. 
En stark kultur har sina baksidor, men genom att med­
vetandegöra och balansera dessa kan vi fortsätta växa  
på ett hållbart och inkluderande sätt.
KÄRNVÄRDEN
SAMARBETE
Vi samarbetar öppet och 
arbetar tillsammans för att 
nå våra mål. 
NYFIKENHET
Vi är nyfikna och öppna 
för nya idéer och förbätt­
ringar.
MOD
Vi vågar utmana oss 
själva, fatta beslut och 
prova nytt.
KOMPETENS
Vi använder vår kunskap  
och erfarenhet för att 
skapa värde i allt vi gör.
TYDLIGHET
Vi är tydliga i våra mål, 
våra roller och vårt sätt  
att kommunicera.

===== SIDA 14 =====

VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHET
Våra värderingar
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025 14
INNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE
Målet för vår ledarskapsutveckling är att 
säkerställa ett medvetet och inkluderande 
ledarskap som rustar oss för framtiden. 
Under 2025 formulerades fem ledarskaps-
principer som stöd för det dagliga arbetet  
i Pandox. De tar sin utgångspunkt i våra 
värderingar: Samarbete, Nyfikenhet,  
Mod, Kompetens och Tydlighet.
Pandox strävar efter att vara ledande inom 
hotellfastigheter och skapa värde på en inter­
nationell marknad i ständig förändring. För 
att lyckas behöver vi öppna och inkluderande 
ledare som driver utveckling, omsätter kunskap 
i handling och tar sig an utmaningar med både 
mod och klarsyn.
Vi verkar i en komplex miljö där fastigheter, 
hotellverksamhet och gästupplevelser möts.  
Vår B2B2C­modell ställer höga krav på både 
strategisk förståelse och operativ skicklighet 
inom områden som hotellutveckling, hållbarhet, 
finansiering, transaktioner, marknadsföring och 
drift. Genom ett starkt ledarskap och en kultur 
präglad av lärande och ansvar kan vi fortsätta 
utvecklas, skapa värde för våra intressenter och 
ligga steget före i en bransch som ständigt rör 
sig framåt.
LEDARSKAP I PRAKTIKEN
Vi vill att våra ledarskapsprinciper ska märkas i vardagen och inspirera till beteenden som bidrar till vår utveckling. 
Här är några exempel på önskade beteenden i det dagliga arbetet.
Vi är inkluderande ledare
Vi bygger förtroende genom 
öppna och ärliga samtal. Vi ger 
och tar emot feedback på ett 
tydligt och konstruktivt sätt. Vi 
tar oss an utmaningar med mod 
och välkomnar olika perspektiv, 
eftersom mångfald av erfaren­
heter och idéer ökar kvaliteten  
i våra beslut och vår kultur.
Vi arbetar smart, ser 
möjligheter och har roligt  
på vägen
Vi kombinerar professionalism 
med energi och glädje. Vi lär oss 
och utvecklas genom erfaren­
heter och reflektion. Vi litar på 
kraften i teamet, löser våra upp­
gifter med kvalitet och firar våra 
framgångar tillsammans.
Vi har ett affärsperspektiv  
och uppmuntrar  
ständiga förbättringar
Vi har fokus på affären, håller 
ett högt tempo och ser samar­
bete både inom och mellan olika 
team som ett kärnvärde. Både 
ledare och medarbetare för­
väntas utnyttja sina mandat och 
hålla andra informerade. 
Vi leder med expertis, 
reflekterar och välkomnar 
nya perspektiv
Vi använder vår kunskap och 
erfarenhet och värdesätter nya 
idéer. Vi kombinerar vår exper­
tis med samarbete mellan avdel­
ningar och värdesätter olika syn­
sätt. Processer är verktyg som 
gör oss mer effektiva.
Öppet ledarskap och  
tydliga mandat
Vi värdesätter ärlighet, tydlighet 
och ansvar i allt vi gör. Genom 
öppen kommunikation, omtänk­
samhet och tydliga mandat ska­
par vi trygghet och förtroende. 
Vi tar ansvar för beslut och delar 
information på ett sätt som stär­
ker hela organisationen.
Ett inkluderande 
ledarskap
 Pandox medarbetare på kick­off på Färöarna hösten 2025.

===== SIDA 15 =====

Möt några Pandoxare
GUSTAV FRYKLER
Sustainability & Energy Specialist
Berätta om din roll på Pandox
Jag arbetar som energispecialist på hållbar ­
hetsavdelningen och har ett brett ansvarsom­
råde – från automatisering av datainsamling till 
att ge energisakkunnigt stöd i projekt kopplade 
till fastighetsförvaltningen. En viktig del av mitt 
arbete är att följa upp våra Science Based Tar ­
gets. Jag är också involverad i den strategiska 
planeringen för hur vi ska nå målen på ett effek­
tivt och långsiktigt sätt.
Vad är det roligaste med din roll?
Hållbarhetsfrågor berör alla delar av verksam­
heten, och vårt arbete blir alltmer integrerat i 
hela organisationen. Det gör att jag får insyn 
i många spännande projekt och samarbeten. 
Rollen är omväxlande – jag arbetar både strate ­
giskt och praktiskt, och får dessutom vara ute  
i fastigheterna.
Hur skulle du beskriva Pandox kultur?
Familjär stämning med fokus på att leverera 
kvalitet.
Verktyg på jobbet du inte skulle  
klara dig utan?
Excel – och värmekameran!
LISELOTT PIPER BOND  
Performance Manager, Pandox Operations
Berätta om din roll på Pandox
Som Performance Manager för våra hotell i 
Egen drift stöttar jag hotellteam i att förbättra 
den operativa effektiviteten genom struktu ­
rerad, datadriven planering. Jag hjälper dem 
att sätta tydliga mål, prognostisera resultat 
och anpassa resurser för att nå finansiella mål 
samt mål för gäster, team och hållbarhet.
Vad gör din roll unik eller spännande?
Det är den perfekta kombinationen av data  
och människor. Jag får arbeta med  avancerade 
verktyg samtidigt som jag samarbetar med 
engagerade, kunniga kollegor i olika hotell ­
miljöer. 
Vilka värderingar styr ditt arbete?
Integritet, lojalitet och en positiv inställning. 
Jag brinner för att stötta och coacha kollegor 
inom prognosarbete, produktivitet och pre ­
station och bidra till hotellmiljöer där teamen 
 känner sig trygga, motiverade och stolta.
Favorithotell?
För någon som älskar både spa och Skottland 
ser jag särskilt fram emot öppningen av spat  
på Radisson Blu i Glasgow 2026 – det kommer 
att bli ett av Storbritanniens främsta.
KARINE BOURGET
Director Transactions
Berätta om din roll på Pandox
Jag ansvarar för att genomföra transaktioner 
som säkerställer att alla nuvarande och fram­
tida hotell i Pandox portfölj ligger i linje med 
vår strategi och vision. Mitt arbete omfattar att 
identifiera och utvärdera potentiella förvärv, 
avyttringar och partnerskap, samt att leda hela 
transaktionsprocessen. Det är en snabbrörlig 
miljö där beslut fattas snabbt, och kicken av att 
stänga en affär är det jag gillar mest!
Vad är viktigast för att du ska trivas?
Öppen dialog, kreativa diskussioner och fri ­
heten att tänka utanför boxen. Jag föredrar en 
miljö som uppmuntrar nya idéer och personlig 
utveckling. Och såklart fantastiska kollegor.
Hur skulle du beskriva Pandox kultur?
Inkluderande, ambitiös och präglad av mina 
tre F: Framåtblickande, Flexibel och Fylld av 
energi. Det som verkligen utmärker Pandox  
är företagets genuina omtanke om sina 
 medarbetare.
Favorithotell eller resmål?
Jag älskar Storbritannien, där Pandox har 
många fantastiska hotell. Ett som verkligen 
sticker ut är DoubleTree by Hilton Bath – ett 
vackert hotell i en charmig stad.
LARS HÄGGSTRÖM
Senior Advisor
Berätta om din roll på Pandox 
Jag har arbetat på Pandox i 25 år varav som 
Senior Advisor de senaste fem åren. Jag fung ­
erar som ett bollplank och kunskapsbank för 
ledningsgruppen och affärsområdeschefer 
och arbetar med hållbarhet, organisations ­ och 
avtalsfrågor samt förvärv.
Det roligaste med din roll? 
Att få använda min erfarenhet för att stötta 
medarbetarna. Rollen handlar inte om prestige 
utan om att Pandox ska utvecklas, mycket tack 
vare yngre kollegors nya perspektiv. Jag lär mig 
ständigt av dem.
Vad är viktigast för dig för att trivas  
på en arbetsplats? 
Att lyckas med det vi gör och leverera resultat. 
Jag brinner för att få saker gjorda och diskutera 
lösningar på interna utmaningar.
Favorithotell eller resmål?
Jag uppskattar hotell som gör ett statement – 
en tydlig produkt. Jag gillar The Hotel i Bryssel 
som är vårt eget. Amansara Angkor Wat är en 
annan personlig favorit. 
ELLEN DEBOECK
Hilton Brussels Grand Place
Berätta om din roll på Pandox
Jag ansvarar för att hotellverksamheten leve­
rerar den precision, stabilitet och kvalitet som 
Hilton och Pandox står för. Det innefattar stra ­
tegi, ledarskap och dagliga beslut. Tillsammans 
med teamet driver jag prestation, utvecklar 
 service och säkerställer att fastigheten förblir 
en stark tillgång i Pandox portfölj.
Vad är det roligaste med din roll?
Att leda olika team, frigöra potential och se hur 
kulturen driver resultat gör rollen  energigivande. 
Varje dag bjuder på nya gäster, nya utmaningar 
och stunder som visar varför  branschen har så 
mycket själ. 
Vad är viktigast för dig för att trivas  
på en arbetsplats?
Förtroende att fatta beslut, tydliga mål samt  
en kultur där människor kan vara sig själva; 
autenticitet bygger starka team och hållbara 
verksamheter.
Hur skulle du beskriva Pandox kultur?
Pandox har en hands­on, pragmatisk och resul ­
tatorienterad kultur. Alla förväntas ta ansvar 
och leverera, samtidigt som historik och starka 
fundament kombineras med smart innovation.
VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHET
Våra värderingar
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025 15
INNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE

===== SIDA 16 =====

Finansiell policy Finansiell prestation
UTDELNING
Pandox policy är en utdelnings andel på 30–50 procent av cash  
earn ings1) per aktie med en genomsnittlig  utdelningsandel över  
tid på cirka 40 procent. 
Utdelningsandel av cash earnings per aktie
KAPITALSTRUKTUR
En belåningsgrad 2) netto om 45–60 procent, beroende på marknads­
utvecklingen och rådande möjligheter.  
Belåningsgrad netto
1) Definieras som EBITDA plus finansiella intäkter, minus finansiella kostnader, minus finansiella 
kostnader avseende nyttjanderättstillgångar enligt IFRS 16, minus aktuell skatt, justerat för 
eventuell orealiserad omräkningseffekt bank tillgodohavande och minoritetsägande.
2) Definieras som räntebärande skulder minus likvida medel i förhållande till fastigheternas 
 marknadsvärde vid periodens utgång.
0
10
20
30
40
50
20252024202320222021
%
Policy: Min Max
42 41
46
22
0
Snitt
0
10
20
30
40
50
60
20252024202320222021
46,7 46,6 45,2
52,749,8
%
Policy: Min Max
Varför är policyn viktig?
Utdelning är en viktig del av aktiens totalavkastning och ett bevis på  
en fungerande affärsmodell och en lönsam verksamhet.
Policyn för belåningsgrad reglerar det finansiella risktagandet och  
säkerställer finansiell stabilitet och handlingsfrihet.
Hur ska den infrias?
• Lönsam och hållbar verksamhet
• Portfölj med god avkastningspotential
• Uthålligt värdeskapande
• Väldiversifierad portfölj
• Effektiv kapitalallokering
• Balanserad förvärvsstrategi
Utfall 2025
För verksamhetsåret 2025 föreslår styrelsen en utdelning om 4,50 (4,25) 
SEK per aktie, totalt cirka 876 (827) MSEK. Det motsvarar en direktavkast­
ning, mätt på aktie kursen vid årets slut, om 2,2 (2,2) procent.
Belåningsgraden netto uppgick till 52,7 (45,2) procent, exklusive skuld 
som innehas till försäljning avseende Dalata Hotel Group plc:s operativa 
driftsplattform (se not 9), samt inräknat innehav utan bestämmande infly ­
tande (Eiendomsspars ägarandel i Bidco).
Finansiell policy och prestation 
HISTORISK PRESTATION  
Pandox har sedan grundandet 1995 utvecklats till en av de största hotellfastighetsägarna i 
Europa. Mätt från starten har fastighetsvärdet ökat från cirka 600 MSEK till drygt 90 miljarder SEK.
Cash earnings, per aktie EPRA NRV, per aktie Aktiens totalavkastning
0
2
4
6
8
10
12
20253)2024202320222021
3,88
11,18
9,78
10,46 11,34
1,54
9,8
SEK
0
50
100
150
200
250
20252024202320222021
173,5
201,1 215,6 227,0
205,0
SEK
–40
–30
–20
–10
0
10
20
30
20252024202320222021
0,5
29,0 31,0
8,1
–20,0
%
VARFÖR ÄR DESSA PRESTATIONSMÅTT VIKTIGA?
Pandox ambition är att öka kassaflödet och fastighetsvärdet i varje enskild hotellfastighet.  
På aggregerad nivå mäter vi det i cash earnings respektive EPRA NRV. Aktiens totalavkastning 
är det värde som skapats för aktieägarna.
Utfall 2025
• Cash earnings per aktie ökade med 8 procent, justerat för transaktionskostnader om –241 
MSEK och förberedande finansiella kostnader om –59 MSEK hänförligt till förvärvet av Dalata.
• EPRA NRV per aktie uppgick till 227,01 SEK. Tillväxt i EPRA NRV per aktie,  
med återlagd utdelning och justerat för nyemission,  uppgick till 7,3 procent.
• Pandoxaktiens totalavkastning uppgick till 8 procent.
AV CASH EARNINGS PER AKTIE  
30-50%
BELÅNINGSGRAD NETTO  
45-60%
3) Justerat för transaktionskostnader om –241 MSEK samt förberedande finansiella kostnader om –37 MSEK i kvartal 3 respektive 
–22 MSEK i kvartal 4 för förvärvet av Dalata Hotel Group plc.
VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHET
Strategi och mål
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025 16
INNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE

===== SIDA 17 =====

VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHET
Hållbarhetsstrategi
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025 17
INNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE
Hållbarhetsstrategi
Hyresavtal Egen drift
ANSVARSFÖRDELNING
Inom Hyresavtal är vårt ansvar begränsat till tekniska hållbarhets­
frågor i hotellfastigheten. Ansvaret regleras i hyresavtalet med hotell­
operatören i enlighet med marknadspraxis i landet. Lite förenklat kan 
det sammanfattas som att Pandox ansvarar för allt som rör fastighe ­
tens struktur och tekniska drift. Exempel är yttre skal, tekniskt under ­
håll och fastighetsutveckling. Hotelloperatören ansvarar för hotellets 
drift och inköp och förbrukning av el, vatten, värme och kyla. 
ANSVARSFÖRDELNING
Inom Egen drift har vi fullt ansvar för alla hållbarhetsfrågor, 
både de som rör hotellfastigheten och hotelldriften. Exempel på 
ansvar är inköp och förbrukning av energi och vatten, avfallshan­
tering, teknisk drift och underhåll, tekniska installationer samt 
alla hållbarhetsfrågor som rör hotellpersonal och hotellgäster.
av marknadsvärdet av de anställda
16%
av de anställda
99%
av marknadsvärdet
1%
Miljö och klimat
BEKÄMP A KLIMA T-
FÖRÄNDRINGARNA
E1 E2 E3 E5
Ansvarsfulla och  
rättvisa affärer
S4 G1
HÅLLBAR 
KONSUMTION OCH
PRODUKTION
Attraktiv och  
jämställd arbetsplats
S1
S3
JÄMSTÄLLDHET
Inkluderande 
lokalsamhällen
Nöjda och trygga  
gäster och hyresgäster
GOD HÄLSA OCH  
VÄLBEFINNANDE
S4 G1
84%

===== SIDA 18 =====

VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHET
Hållbarhetsstrategi
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025 18
INNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE
S Y F T E 
Pandox arbetar strategiskt med de godkända 
vetenskapliga målen för att minska klimatut­
släppen. Vi fokuserar även på regelefterlevnad 
och att kunna uppfylla hårdare krav vad  gäller 
energideklarationer.
 VÅRA PRIORITERINGAR  
• Automatisera miljödata
• Beteendeförändringar (Egen drift) 
• Energieffektivisering 
• Fasa ut gas
• Förnybar energi
• Gröna tilläggsavtal (Hyresavtal)
• Hållbarhetslänkad finansiering
• Återbruk och hållbara material vid renovering
 VÅRA MÅL OCH RESULTAT  
Mål Utfall 2025
Hyresavtal
Växthusgasutsläpp (SBTi till 2030) –25% –20%1)
Egen drift
Växthusgasutsläpp (SBTi till 2030) –42% –32%1)
BREEAM In Use­certifieringar 100% 61%
Kemikaliefria rengöringsprodukter 80% 74%
Vattenanvändning, l/gästnatt –5% per år +2%
Avfall, kg/gästnatt 1 0,8
PMI Index (beteendeförändring) 85%>8,0 82%>8,2
1) Jmf med basår 2022. 
Miljö och klimat
EXEMPEL FRÅN VARDAGEN
SÅ HÄR JOBBAR VI
Inom Hyresavtal är Pandox hållbarhetsansvar begränsat till det som rör själva hotellfastigheterna. De viktigaste frågorna vi jobbar med  
är förnybar energi, energieffektivisering och åtgärder för att minska klimatutsläppen. 
Förnybar energi
Under 2025 var andelen förnybar energi i hyresgästernas egna avtal 
35 (33) procent av den totala energianvändningen. Inom Hyresavtal 
med externa hotelloperatörer är det hyresgästen som tecknar elavtalen. 
Pandox kan i dialog med operatörerna ha ett visst inflytande, exempel­
vis vid tecknande av gröna tilläggsavtal. Pandox har beslutat om en sats ­
ning på installation av solceller och batterilagring på sex väghotell, vilket 
kommer att bidra både till ökad produktion av förnybar energi och till en 
 förbättrad energiklassificering.
Miljöcertifieringar
Vid utgången av 2025 var 3 (2) fastigheter inom Hyresavtal BREEAM In 
Use­certifierade på nivån Very Good, varav en certifierades efter års­
skiftet. Hotelldriften är certifierad med en oberoende tredjepartsgranskad 
miljö certifiering som till exempel Green Key eller Svanen i 92 (88) procent 
av fastigheter. 
Minskat klimatavtryck genom energieffektivisering 
Under året har Pandox fokuserat på att genomföra en grundlig inventering 
av fastigheterna för att skapa en tydlig bild av utgångsläget. Detta arbete 
hjälper oss att prioritera rätt insatser framåt. Nästa steg är att besluta kring 
föreslagna pilotprojekt som gör det möjligt att successivt minska utsläppen 
– med tydligt krav på att varje åtgärd ska vara affärsmässigt hållbar. 
Gröna tilläggsavtal
Under året tecknade Pandox två gröna tilläggsavtal i samband med omför ­
handling av hyresavtal, vilket innebär att antalet avtal nu är totalt sex. Avta ­
len reglerade frågor om samsyn kring hållbarhet, tillgång till energidata 
och certifieringar.
Gröna lån
Andelen hållbarhetslänkad finansiering av Pandox totala lånestock upp­
gick vid årets utgång till 41 (48) procent. Minskningen beror på att andelen 
icke­hållbarhetslänkade lån ökade i samband med förvärvet av Dalata. 
Hyresavtal
Solceller och batterilagring 
för bättre energianvändning
I Scandic Luleå har  solcellscarportar 
installerats tillsammans med ett nytt 
 batterilagringssystem. Åtgärderna för ­
väntas minska fastighetens årliga elför­
brukning med 15 procent och stärka 
energiprestandan. Pilotprojektet kommer 
bli aktuellt för ytterligare sex väghotell 
under kommande år.
Mer cirkulärt tänkande 
Pandox har tagit viktiga steg mot ökad 
cirkularitet vid badrumsrenoveringar –
den kategori som renoveras mest frek­
vent. Här har ett nytt koncept för återbruk 
och minskad klimatpåverkan utvecklats 
med målsättningen att minska utsläpp 
utan att kompromissa med gästkom­
fort eller driftseffektivitet för hyresgäs ­
ten. Konceptet kommer att införas på 
 Scandic St Jörgen första kvartalet 2026 
med ambitionen att färdigställas under 
december 2026. 
Klimatriskanalys IRL
Som en del av den koncernövergripande 
riskprocessen har tre fysiska klimatrisk­
analyser genomförts på plats på Pandox 
fastigheter som potentiellt skulle kunna 
påverkas av klimatrisker och översväm­
ningar. Implementering av relevanta 
åtgärder kommer att påbörjas under 2026.
35%
förnybar energi
92%
av hotelldriften 
 miljöcertifierad
41%
grön finansiering
Bättre styrning med AI
Under 2025 har Pandox installerat Nrlyze – 
ett AI­system som på ett kostnads effektivt 
sätt ska bidra till att få ner fjärrvärmeför­
brukningen. Med hjälp av  algoritmer och 
trådlösa sensorer styrs värmesystemet uti­
från temperaturer och luftfuktighet i bygg­
naden – i stället för att bara styras av ute­
temperaturen. Den förväntade fjärrvärme­
besparingen är 15 procent. Under året har 
ett pilotprojekt startats på Scandic Kalmar 
Väst och om utvärderingen faller väl ut kan 
modellen tas i bruk på fler hotell.

===== SIDA 19 =====

20.0 °C
VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHET
Hållbarhetsstrategi
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025 19
INNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE
Miljö och klimat
EXEMPEL FRÅN VARDAGEN
SÅ HÄR JOBBAR VI
Inom Egen drift har Pandox fullt hållbarhetsansvar för alla frågor som 
rör både hotellfastigheterna och hotelldriften. Viktiga frågor är förny-
bar energi, energieffektivisering och miljöcertifiering samt beteende-
förändringar hos både gäster och medarbetare. Initiativen är kopp-
lade till det vetenskapliga målet i Scope 1 och 2 om att minska CO2-
utsläppen med 42 procent.
Förnybar energi 
Målet är att öka användningen av förnybara energikällor, särskilt inom 
Egen drift där vi har en direkt möjlighet till påverkan. Under 2025 
var andelen förnybar energi 46 (38) procent av den totala energi­
användningen. Ökningen beror på att samtliga hotell inom Egen drift 
nu innehar gröna certifikat. 
Energieffektivisering 
Arbetet med energioptimering har fortsatt under året. Detta omfattar 
även färdigställandet av de fördjupade analyser som krävs inför upp­
handling av värmepumpar som är en central del av Pandox klimatom­
ställningsprogram. Se sid 21 och 106 för mer information. 
Miljöcertifieringar
Vid utgången av 2025 var 14 (13) av de totalt 23 fastigheterna inom 
Egen drift BREEAM In Use­certifierade på nivån Very Good. Hotelldrif­
ten i samtliga fastigheter var tredjepartscertifierade med den ledande 
standarden Green Key. 
Ändrade beteenden viktiga för omställningen
Den gröna modulen är ett PMI­index som mäter och viktar samman 
beteendeförändringar och åtgärder inom sex olika kategorier; energi, 
vatten, avfall, matavfall, handdukar & linne samt kemikalier. Indexet är 
kopplat till chefernas och utvalda avdelningschefers incitamentspro­
gram. Ambitionen är att minst 85 procent av hotellen i Egen drift ska 
uppnå minst nivå 8 under 2025 följt av nivån 8,5 under 2026. Målen 
revideras årligen. Under 2025 blev utfallet 8,2. Det går att se en tyd­
lig koppling till ledningsbyte på de hotell som underpresterat under 
2025. 
Hållbara inköp
Under året fortsatte arbetet med att implementera Pandox riktlinjer 
för ansvarsfulla inköp, som fastställer minimikrav och nyckeltal för tio 
prioriterade inköpsområden, bland annat livsmedel, textilier, kemika ­
lier, plast och papper. Riktlinjerna ställer krav på lokala och certifie ­
rade inköp samt goda arbetsvillkor och hög miljöprestanda. De anger 
exempelvis att 90 procent av all fisk och 100 procent av allt kaffe ska 
vara certifierad enligt en internationellt erkänd standard. Under året 
var 93 procent av all inköpt fisk och 73 procent av allt inköpt kaffe i 
Tyskland certifierat.
Egen drift
Smarta rum
Under året installerades närvaro­ och 
CO2­sensorer i 73 procent av gästrum­
men. Dessa sensorer möjliggör auto­
matiserad styrning av ventilation och 
temperatur och kan ge energibespa ­
ringar på upp till 20 procent för gäster 
som bor en natt.
 
Fokus på kemikaliefritt
Pandox har under året fortsatt att foku ­
sera på att minska kemikalieanvänd­
ningen på hotellen för att minska nega­
tiva hälsoeffekter hos anställda och 
negativ miljöpåverkan. En praktisk 
utbildning kring syftet med kemikalie­
fri städning och användning togs fram 
under året. Andelen kemikaliefria eller 
miljöcertifierade rengöringsprodukter 
uppgick till 74 (80) procent 2025. Minsk­
ningen förklaras av fyra hotell som för­
värvades 2024 ännu inte har utbildats 
inom den nya tekniken. Den är planerad 
att genomföras under början av 2026.
Mindre matsvinn med 
Winnow-systemet
Under 2025 uppgraderade Pandox 
sitt matavfallssystem till AI­aktiverade 
kärl som automatiskt identifierar och 
kategoriserar matavfall. Detta minskar 
behovet av manuell sortering och ger 
mer tillförlitlig data för att minska mat­
svinnet. Utrullningen slutförs under Q1 
2026. Samtidigt satte hotellen indivi ­
duella mål och flera uppnådde tydliga 
förbättringar genom bättre buffépla ­
nering, nya lokala samarbeten och 
omdistribution av överskottsmat.
46%
förnybar energi
14
BREEAM In Use
100%
Green Key­certifierade 
hotell
74%
kemikaliefria produkter

===== SIDA 20 =====

VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHET
Hållbarhetsstrategi
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025 20
INNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE
            Klimatmål
Pandox har godkända vetenskapsbaserade klimatmål (Science Based T argets, SBT). Målen innebär att utsläppen av växthusgaser ska 
minska med 42 procent i affärssegmentet Egen drift och med 25 procent i affärssegmentet Hyresavtal till år 2030.
SÅ HÄR SKA VI NÅ MÅLEN
 HYRESAVTAL –25 PROCENT I CO 2 TILL 2030 
• Energieffektivisering
• Fasa ut gas
• Förnybar energi
• Återbruk och hållbara material vid renovering
För Egen drift (Scope 1 och 2) har Pandox ett beslutat klimatomställ­
ningsprogram om 29 MEUR som nu omfattar tretton hotellfastigheter, 
jämfört med de ursprungliga åtta. Antalet fastigheter kan komma att 
justeras utifrån rådande förutsättningar, men målen ligger fast och 
arbetet drivs i en agil process där möjligheter kontinuerligt  värderas. 
Projektet kommer gradvis att generera kostnadsbesparingar som 
senast vid utgången av 2030 beräknas uppgå till 3 MEUR årligen. 
Programmet omfattar utfasning av gas och olja som ersätts av vär ­
mepumpar, energieffektiviseringar samt ökad andel förnybar energi. 
Även beteendeförändringar är viktiga i omställningen. Under 2025 
minskade Pandox CO2­utsläpp med 31 procent, till största del hän­
förligt till att samtliga fastigheter nu innehar gröna certifikat samt att 
programmet börjat visa resultat. 
Även för Hyresavtal (Scope 3) finns en handlingsplan som omfat­
tar utfasning av olja och gas, energieffektiviseringar samt en ökad 
andel förnybar energi. Här ingår även cirkulära principer vid reno­
vering genom exempelvis hållbara materialval samt mindre spill. Tre 
pilotprojekt har godkänts av Pandox styrelse under 2025 som del av 
handlingsplanen och internt lärande samt ytterligare ett antal är uppe 
för diskussion. Tillsammans med våra hyresgäster söker vi ständigt 
efter nya samarbetsformer för att minska klimatavtrycket. 
  Läs mer om klimatmålen och omställningsplanen i hållbarhets­
rapporten på sid 106–108. 
Ton CO2
Hyresavtal
Egen drift
–20%
–32%
–25%
–42%
2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030
70 000
12 000
–22%
Fasa ut gas mot 
värmepumpar
–15%
Beteendeför­
ändringar bland 
gäster och med­
arbetare
Här började vi 
Här började vi 
Så här långt har vi kommit
Så här långt har vi kommit
Hit ska vi!
Hit ska vi!
–7%
–  Automatisering
–   AI­lösningar
 EGEN DRIFT –42 PROCENT I CO 2 TILL 2030

===== SIDA 21 =====

VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHET
Hållbarhetsstrategi
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025 21
INNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE
2 166
leverantörer  
granskade
2 112
leverantörer  
godkända
Processen för leverantörsgranskning
Granskningsprocessen
S Y F T E 
Pandox ska vara en långsiktig och pålitlig part­
ner och lägger stort värde vid att agera ansvars ­
fullt och professionellt i alla affärsrelationer. Vi 
ska säkerställa god affärsetik och rättvisa villkor 
i hela värdekedjan. 
 VÅRA PRIORITERINGAR  
• Efterlevnad av antikorruptionspolicy genom 
utbildning
• Kunskap om uppförandekoden för 
 medarbetare
• Kanal för visselblåsning och HR ­ärenden
• Leverantörsgranskning
 VÅRA MÅL OCH RESULTAT  
Mål Utfall 2025
Korruption och mutor, antal fall 0 1
Utbildning i uppförandekoden 100% 79%
Leverantörsgranskning 100% 100%
Ansvarsfulla och rättvisa affärer
SÅ HÄR JOBBAR VI
Pandox mål är att alltid vara en långsiktig och pålitlig 
partner som lägger stort värde vid att agera ansvarsfullt 
och professionellt. De viktigaste frågorna är antikorrup-
tion, uppförandekod och leverantörsgranskning.
Utbildning i uppförandekod och affärsetik
Pandox uppförandekod gäller för alla medarbetare och 
beskriver tydligt förväntningarna på individuellt uppträ ­
dande, för att skapa en respektfull och positiv arbets ­
miljö för alla. Vid alla nyanställningar och vart tredje år 
genomförs en digital utbildning för samtliga anställda. 
Vid årsslutet hade 79 (71) % av medarbetarna genomfört 
utbildningen. 
Dialog och visselblåsning
Pandox har en tydlig process för klagomål och allvar­
ligare incidenter och även ett visselblåsarsystem som 
hanteras av en extern part, där anställda och externa 
intressenter anonymt kan rapportera om till exempel 
missförhållanden och brott mot policyer och lagar. Under 
2025 rapporterades tre visselblåsarärenden. Samtliga 
ärenden har utretts och avslutats i enlighet med Pandox 
interna processer och rutiner för visselblåsarhantering.
Väl fungerande process för leverantörsgranskning
Alla nya leverantörer över ett visst belopp granskas via 
ett externt verktyg. En riskanalys genomförs baserad 
på parametrar som bransch, land och storlek på årliga 
inköp. Under granskningsperioden, september 2024 till 
augusti 2025 granskades 2 166 leverantörer i systemet, 
varav 2 112 godkändes. De icke godkända leverantö­
rerna utgörs av 47 som fortfarande är under granskning. 
Ytterligare fyra är rödlistade och därmed inte tillåtna att 
anlita, samt två som har haft platsbesök och har åtgärds ­
planer under genomförande.
Risk- 
analys Granskning Dialog
Platsbesök 
eller röd -
listning
EXEMPEL FRÅN VARDAGEN
Fokus på mänskliga rättigheter 
I vårt arbete med att identifiera och hantera risker för 
mänskliga rättigheter i hela verksamheten och leverans ­
kedjan har vi under året utökat riskbedömningar och revi­
sioner av leverantörer, genomfört analyser av löneskillna ­
der, förbättrat möjligheten att komma med klagomål samt 
förbättrat hälsa och säkerhet för utsatta roller genom nya 
åtgärder som till exempel en hjälplinje för psykisk hälsa 
som är öppen dygnet runt. Vi fortsatte också insatserna 
för att öka medvetenheten om människohandel genom 
en utbildning för anställda i operativa roller som kan bli 
exponerade för detta.
Platsbesök vid leverantörsgranskningar
Vid behov utförs platsbesök hos leverantörer för att se 
hur de lever upp till kraven i Pandox uppförandekod. 
Besöken har huvudsakligen utförts vid byggprojekt, och 
omfattar dels en rundvandring och kontroll av den fysiska 
arbetsmiljön, dels intervjuer. Kontroller sker av allt från 
miljöfrågor och avfallshantering till säkerhet och  rutiner 
vid olycksfall. Under 2025 genomfördes tre  platsbesök 
rörande två leverantörer. Avvikelser har resulterat i 
åtgärdsplaner och efterföljande återbesök för att säker ­
ställa att åtgärder vidtagits.
3
ärenden inkomna från visselblåsning
79%
medarbetare har genomfört 
utbildning i uppförandekoden

===== SIDA 22 =====

SÅ HÄR JOBBAR VI
Medarbetarna ska erbjudas en trygg och säker arbets-
miljö, rättvisa anställningsvillkor och goda utvecklings-
möjligheter. De viktigaste frågorna för oss är jämställd-
het, mångfald och inkludering.
Jämställdhet och inkludering
Under 2025 fortsatte Pandox att stärka jämlikhet och 
inkludering i hotellverksamheten genom strukturerade 
program och lokala initiativ. Majoriteten av hotellen, 91 
procent, har satt mål för rekrytering inom socialt mar ­
ginaliserade  grupper varav 86 procent uppnådde sina 
rekryteringsmål. 
Medarbetarundersökning
Engagemang och inkludering var fortsatt centrala fokus ­
områden under året. Medarbetarundersökningen bland 
hotellpersonalen inom Egen drift visade att 78 (82) 
procent upplever sig inkluderade på arbetsplatsen. 
Employee net promoter score (eNPS) uppgick till 66 
(60) i Egen drift. På huvudkontoret var resultatet mycket 
starkt på 95 (87) procent. Resultaten bekräftar en hög 
nivå av engagemang och tillhörighet i organisationen, 
samtidigt som de också visar på behovet av insatser  
för att ytterligare stärka inkluderingen för underrepre ­
senterade grupper.
Rekryteringar som bidrar till  
att bygga kulturen
I Belgien har Pandox ett partnerskap med Diversicom, 
som i grunden förändrat hur vi rekryterar och  stödjer 
människor som av olika skäl befinner sig långt ifrån 
arbetsmarknaden. I ett antal olika projekt har vi gjort 
det möjligt för människor med både fysiska och andra 
begränsningar att bli en del av teamen hos Pandox. 
Under 2025 anställdes ett 20­ tal personer i Tyskland, 
Belgien och England inom områden som underhåll, 
mat&dryck och administration. Rekryteringarna har  
varit viktiga för alla parter och hjälpt teamen att utveck­
las och bygga en engagerad och inkluderande kultur. 
Praktikplats gav nya insikter
Under året erbjöds ett trettiotal praktikplatser till individer 
som behöver extra stöd för att komma in i arbetslivet. I 
samarbete med organisationen Inklupreneur tog Radis ­
son Blu Bremen emot Klara, som lever med sjukdomen 
MPS och använder rullstol, för en tre månader lång prak­
tikplats. Klaras närvaro gjorde både hotellets team och 
gäster mer medvetna om vad ett inkluderande bemö­
tande kan betyda i praktiken, från att anpassa receptio­
nens layout till att kommunicera på rätt sätt. Med dessa 
insikter har hotellet också kunnat göra praktiska föränd­
ringar i den dagliga verksamheten för att förbättra till­
gängligheten.
EXEMPEL FRÅN VARDAGEN
Utbildningar och workshops
Pandox genomförde workshops på hotellen under året. 
Bland aktiviteterna fanns en digital workshop om inklu ­
derande rekryteringsmetoder för HR ­team för att upp­
datera och samordna arbetssätten kring våra inkluderade 
rekrtyeringsmetoder och rutiner. I England hölls kvar ­
talsvisa hållbarhetsmöten som behandlade teman som 
avfallsminskning, mångfald och inkludering. Tekniska 
team i  Belgien och England fick utbildning inom energi­
optimering. I Tyskland organiserade Hotel Berlin Berlin 
och Radisson Blu Dortmund utbildningar inom omedvetna 
fördomar för nyanställda. Genomsnittligt antal utbildnings ­
timmar uppgick till 8 (10) timmar.
VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHET
Hållbarhetsstrategi
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025 22
INNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE
S Y F T E 
Vi har ett ansvar för att våra medarbetare har en 
trygg arbetsmiljö med rättvisa anställningsvillkor 
och sam tidigt goda utvecklingsmöjligheter. 
 VÅRA PRIORITERINGAR  
• Jämställdhet mellan könen 
• Lokalt anpassade mål för socialt 
 marginaliserade grupper 
• Utvecklingssamtal för alla medarbetare 
• Ökad mångfald och inkludering
 VÅRA MÅL OCH RESULTAT  
Mål Utfall 2025
Andel med samma könsidentitet 
(kvinnor/män) max 60% 51/49%
Andel som känner sig inkluderad 100% 78%
SMG­mål 100% 91%
Attraktiv och jämställd arbetsplats
78%
känner sig inkluderade
51/49%
könsfördelning, kvinnor/män

===== SIDA 23 =====

VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHET
Hållbarhetsstrategi
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025 23
INNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE
S Y F T E 
Inom Egen drift är det viktigast att våra hotell­
gäster får en positiv upplevelse – före, under 
och efter vistelsen. Samtidigt strävar vi efter  
att våra hyresgäster ska vara nöjda med vårt 
samarbete och känna sig trygga med hur vi 
 hanterar deras data. 
 VÅRA PRIORITERINGAR  
• Goda relationer med hyresgästerna 
• Cybersäkerhet 
• Nöjda gäster (ska ligga över gränsen  
mellan nöjd och lojal)
 VÅRA MÅL OCH RESULTAT  
Mål Utfall 2025
Gästnöjdhet 80% 85%
Hyresgästnöjdhet (NPS) –1) 21
1) Mål för hyresgästnöjdhet är under framtagande.
S Y F T E 
Genom våra fastigheter har vi närvaro i lokala 
samhällen. Vi vill vara en positivt bidragande 
faktor i dessa miljöer. 
 VÅRA PRIORITERINGAR  
Samtliga hotell i Egen drift ska:
• ha belysning vid entrén samt kamera­
övervakning 
• utbildningar kopplat till förebyggandet  
av prostitution och trafficking 
• stödja minst ett välgörenhetsprojekt
 VÅRA MÅL OCH RESULTAT  
Mål Utfall 2025
Prostitution/trafficking, antal fall 0 0
Nöjda och trygga gäster och hyresgäster Inkluderande lokalsamhällen
Många lokala initiativ
Vi har som mål att alla hotell inom Egen drift samt huvud­
kontoret ska stödja minst ett lokalt projekt var, vilket 91 
procent i Egen drift uppnådde under 2025. Projekten har 
t ex handlat om stödjande insatser för socialt utsatta ung­
domar och distribution av överbliven mat till behövande. 
85%
gästnöjdhet 91%
andel av hotell i Egen drift som 
stödjer lokala initiativ
Alltid gästen i centrum
Att värna om gästernas hälsa och säkerhet, liksom deras 
personliga integritet och datasäkerhet, är centrala  frågor 
på alla våra hotell. Vi arbetar förebyggande med både 
medarbetare och tekniska lösningar för att förbättra 
cybersäkerheten. På varje hotell i Egen drift finns ett 
 särskilt dataskyddsombud.
EXEMPEL FRÅN VARDAGEN
EXEMPEL FRÅN VARDAGEN
SÅ HÄR JOBBAR VI
Att ha nöjda hotellgäster är kärnan inom Egen drift.  
Här är bemötande, servicekvalitet och trygghet viktiga 
frågor. Vi arbetar också för att skapa goda relationer 
med våra hyresgäster i Hyresavtal så att de är trygga  
i vårt samarbete. 
Ökad gästnöjdhet
Gästbeläggningen i Egen drift ökade till 71 (69) procent 
under 2025. Samtidigt ökade gästnöjdheten till 85 (84) 
procent enligt vår årliga externt utförda gästundersök­
ning. Målsättningen är att minst 80 procent av hotellgäs ­
terna ska kunna tänka sig att rekommendera hotellet till 
andra. Samtidigt ska våra hyresgäster alltid vara nöjda 
och känna sig trygga med vårt samarbete. 
SÅ HÄR JOBBAR VI
Hotell skapar arbetstillfällen, övernattningsmöjligheter 
och upplevelser, samtidigt som de bidrar till en positiv 
samhällsutveckling. De viktigaste frågorna vi fokuserar 
på är trygghet i närområdet och lokala engagemang.
Samarbete och trygghet
Pandox vill bidra till att skapa levande, inkluderande och 
trygga lokalsamhällen. Genom ett nära samarbete med 
lokalsamhället och genom att anställa människor som 
bor i området och anlita lokala företag, kan hotell även 
bidra positivt till social hållbarhet. 75 (54) procent av 
Pandox medarbetare bor inom en radie av 10 km från 
hotellet där de arbetar och 9 (9) procent av medarbe ­
tarna är bosatta i socioekonomiskt utsatta områden.
Trygghet är en viktig del av vår verksamhet. Vi arbetar 
för att våra hotell ska vara fria från prostitution och män­
niskohandel, och under 2025 rapporterades inga inci ­
denter. Det förebyggande arbetet sker genom interna 
utbildningar och samverkan med lokala polismyndig ­
heter. Under året har fler medarbetare med direkt gäst­
kontakt utbildats i att identifiera, rapportera och följa  
upp misstänkta situationer.
Vidare skapas trygghet i närområdet genom fasad­
belysning och kameraövervakning. Under 2025 har 99 
procent av hotellen i Egen drift kameraövervakning vid 
entrén och 91 procent har belysning av fasaden.

===== SIDA 24 =====

Ett ekosystem byggt  
på partnerskap och 
relationer
Medarbetare
LÄS MER  
Lokalsamhälle
LÄS MER  
Stat
LÄS MER  
Banker och långivare
LÄS MER  
Aktieägare
LÄS MER  
Rådgivare
LÄS MER  
Leverantörer
LÄS MER  
Affärspartner
LÄS MER  
OTA:s
LÄS MER  
Medarbetare
Arbetstagar-
organisationer
Banker och långivare
Aktieägare
Rådgivare 
Leverantörer
Affärspartners
OTA:s 
 
Lokalsamhälle
Stat och myndighet
 
ELITE HOTEL FROST, KIRUNA
INNEHÅLL
 FINANSIELLT OCH HÅLLBARHETSTYRNINGFASTIGHETERMARKNAD OCH TRENDERVERKSAMHETEN
24
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025Pandox ekosystem
INNEHÅLL
STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE
24PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025Pandox ekosystem

===== SIDA 25 =====

Fastighetsförvaltning 
Fastighetsförvaltning är kärnan i verksamheten. Vår 
 affärsmodell bygger på omsättningsbaserade hyres­
avtal med lång löptid, god garanterad minimihyresnivå 
och gemensamma incitament. Hyresgästerna är skickliga 
 hotelloperatörer som driver hotellverksamhet under  
olika varumärken. 
Vi har individuella affärsplaner för varje hotellfastighet  
och vi utvärderar löpande hotellets potential samt dess 
kommersiella och tekniska status. 
Egen drift av hotell är ett viktigt verktyg vid förvärv och 
ompositionering av hotellfastigheter på väg mot nya 
 hyresavtal.
Fastighetsutveckling 
Vår portfölj erbjuder goda möjligheter till värdeskapande 
investeringar tillsammans med våra hyresgäster. Vi gör 
också transformativa investeringar i Egen drift med målet 
att teckna nya hyresavtal.
Vi har en nära dialog med varje hyresgäst om gemen­
samma investeringsprojekt för att ytterligare öka hotellets 
intäkter och lönsamhet. Till exempel nya bäddar i existe ­
rande rum, nya rum i befintliga hotellfastigheter eller nya 
rum genom tillbyggnad av befintliga hotellfastigheter.
Genom en kombination av kunskap, erfarenhet och nyfiken­
het utmanar och inspirerar Pandox sina hyresgäster till att 
se nya affärs­ och investeringsmöjligheter. 
Portföljoptimering 
Vi utvärderar fastighetsportföljen löpande för att säker ­
ställa att varje hotellfastighets avkastningspotential  
är attraktiv. 
Pandox har en aktiv förvärvsstrategi som bygger på indu ­
striellt kunnande, långsiktighet och förmåga att fritt agera 
över hela hotellvärdekedjan. 
Möjligheterna för Pandox att skapa värde genom förvärv 
ökar när förvärvsobjektet är underpresterande eller när 
transaktionens komplexitet är hög.
Avyttringar är viktiga för att frigöra kapital till investeringar 
med en högre avkastningspotential.
Hållbarhet 
Vi vill bidra till en hållbar utveckling genom att skapa 
resurseffektiva fastig heter och hållbar drift, samt trygga 
och säkra miljöer för anställda och gäster.
Hållbarhet är en del av vår affärsmodell och vårt dagliga 
arbete. Vi arbetar med fem fokusområden:
1. Miljö och klimat
2. Ansvarsfulla och rättvisa affärer
3. Attraktiv och jämställd arbetsplats 
4. Nöjda och trygga gäster
5. Inkluderande lokalsamhällen
• Hur ska hotellet drivas?
• Vilken affärspartner är bäst?
• Hur ska hyresavtalet se ut?
• Hur kan vi lyfta hotellprodukten?
• Varumärke och distribution?
• Har hotellet rätt position? 
• Vilka investeringar behöver göras?
• Vad är avkastningen på investeringen? 
• Hur ska risk och avkastning delas? 
• Varför gör vi förvärvet?
• Hur kan vi skapa värde?
• Har hotellet nått sin fulla potential? 
• Finns det andra investeringsalternativ?
• Minskat klimatavtryck
• God affärsetik
• Trygg och utvecklande arbetsmiljö 
• Positiva gästupplevelser
• Utveckling av lokalsamhället
Robust och lönsam affärsmodell
Vi är en aktiv och engagerad ägare av hotellfastigheter. Vårt värdeskapande bygger på långa hyres-
avtal med skickliga hotelloperatörer, löpande fastighetsutveckling och optimering av portföljen.
NYCKELFRÅGOR
Affärsmodell
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025 25
INNEHÅLL
VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHETINNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE

===== SIDA 26 =====

Värdeskapande genom aktivt och engagerat ägande
Våra resurser
Hotellfastigheter
• 193 hotellfastigheter med cirka 43 000 rum.
Medarbetare
• 1 494 medarbetare (FTE), varav 1 445 i Egen drift.
Nätverk
• Affärspartners och varumärken.
• Hotellgäster.
• Leverantörer och rådgivare.
Finansiering
• Kapital från aktieägare 33 729 MSEK.
• Lån från banker och andra långivare 48 235 MSEK.
Strukturkapital
• Pandoxmetoden för värdeskapande i hotell.
Naturresurser och material
• Energi, vatten, byggmaterial, inredning och  installationer.
Vår affärsmodell Vårt skapade värde
Hyresgäster & hotellgäster
• Hyresintäkter 4 098 MSEK.
• Intäkter från hotellgäster i Egen drift 3 371 MSEK.
• Investeringar 1 084 MSEK.
Medarbetare
• Löner och ersättningar 1 189 MSEK.
• Attraktiv och jämställd arbetsplats.
• Socialt sammanhang och personlig  utveckling.
Samhälle & miljö
• Direkta och indirekta arbetstillfällen.
• Miljöer för möten och rekreation.
• Levande lokalsamhällen.
• Strävar efter lägre energiförbrukning och  växthusgasutsläpp.
• Skatter och avgifter.
Kapitalägare
• Räntor och avgifter 1 566 MSEK.
• Utdelning 876 MSEK.
Leverantörer
• Betalningar 4 217 MSEK.
Leverantörer Egen drift Hyresavtal | Hyresgäster
SCOPE 3 UPPSTRÖMS 1) SCOPE 3 NEDSTRÖMSSCOPE 1 SCOPE 2
37%
Köpta varor och tjänster 
51%
Energianvändning  
uthyrda fastigheter 
8%
Direkta utsläpp
1%
Indirekta utsläpp, inköpt energi
Utsläpp i värdekedjan
• Vi äger, utvecklar och hyr ut hotellfastigheter till skickliga 
 hotelloperatörer.
• Våra hyresavtal är långa, omsättningsbaserade med en god 
 minimi hyresnivå och delad risk.
• Vi har djup hotellkompetens och vi utvecklar hotellfastigheterna  
tillsammans med våra hyresgäster.
• Vi är en aktiv och engagerad ägare med kapacitet att driva och  
ompositionera hotell för att sedan teckna nya hyresavtal.
• Vårt hållbarhetsarbete är långsiktigt och affärsnära.
1) Visar endast de största kategorierna, övriga kategorier summerar till 3 procent.
Affärsmodell
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025 26
INNEHÅLL
VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHETINNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE

===== SIDA 27 =====

Hyresavtalet är kärnan i verksamheten
Hyresavtalet skapar gemensamma incitament för Pandox och hyresgästen att utveckla lönsamma 
hotellprodukter som ökar kassaflödet och därmed fastighetsvärdet.
Funktion och fördelar
Omsättningsbaserade hyresavtal har flera fördelar:
• Långsiktigt perspektiv.
• Gemensamma incitament.
• Delade investeringar och delad risk.
• Fokus på produktivitet och lönsamhet. 
Dessa avtal är direkt kopplade till hotellrörelsens presta­
tion, där en andel av hotellets omsättning betalas som hyra 
till Pandox. När hotellets omsättning växer, ökar även hyres­
intäkterna. På så sätt delar fastighetsägaren och hotellope­
ratören risken samtidigt som de har gemensamma incita­
ment att förbättra hotellets lönsamhet och, i förlängningen, 
höja värdet på hotellfastigheten. I de flesta av våra hyres­
avtal finns också kontrakterade miniminivåer under vilka 
hyresintäkten inte kan falla. De täcker de kapitalkostnader  
vi har för fastigheternas finansiering. Utöver omsättnings­
baserade avtal har vi även ett fåtal fasta hyresavtal.
Stort intresse för hyresavtal
Den ökade specialiseringen i hotellmarknaden, med 
 växande regionala hotelloperatörer med hyresavtal som 
driftsmodell, har ökat intresset för hyresavtal. Dessutom 
har erfarenheterna från pandemin ytterligare stärkt argu ­
menten för omsättningsbaserade hyresavtal som en håll­
bar och flexibel avtalsform.
Gröna tilläggsavtal
Under året har Pandox ingått två gröna tilläggsavtal i sam­
band med omförhandling av hyresavtal. Avtalen skapar en 
gemensam och strukturerad grund för miljöarbete  mellan 
Pandox och hyresgästerna. I dessa avtal har fokus varit på 
datainsamling och informationsutbyte kring energidata, 
genomförande av certifieringar samt identifiering  
av behovssystem.
HYRESAVTAL
ANDEL AV ANTAL RUM
87%
ANDEL AV ANTAL RUM
13%
FAST
4%
OMSÄTTNINGSBASERAT
Med miniminivå Utan miniminivå
67% 16%
EGEN DRIFT
FRANSCHISE-  
AVTAL
5%
MANAGEMENT-  
AVTAL
5%
OBEROENDE  
VARUMÄRKE
3%
Funktion och fördelar
Att driva hotellverksamhet i egen regi är en central del av 
Pandox aktiva och engagerade ägandestrategi. Detta möj ­
liggör fler typer av förvärv och en effektiv transformation 
av hotell med målet att teckna nya hyresavtal. Egen drift 
kan organiseras på flera olika sätt, beroende på marknad 
och affärsmodell.
Franchiseavtal
När vi äger både hotellfastigheten och hotellrörelsen kan 
ett franchiseavtal med en varumärkesägare vara lämp­
ligt. Med denna modell får vi tillgång till franchisegivarens 
starka varumärke och omfattande distributions kanaler, 
 vilket kan bidra till ökad synlighet och lönsamhet. Som 
franchisetagare betalar Pandox en royaltyavgift  baserad 
på hotellets omsättning. Exempel på hotell i vår portfölj 
med denna modell är Hilton Brussels Grand Place och 
Hotel Indigo Brussels City.
Oberoende varumärke
I marknader där internationella varumärken har låg igen­
känningsfaktor eller där kostnaderna för varumärke och 
distribution är för höga, kan det vara mer fördelaktigt att 
utveckla ett eget oberoende varumärke. Detta ger oss 
större flexibilitet och möjlighet att anpassa oss till lokala 
marknads behov. Ett exempel på detta i vår portfölj är  
Hotel Berlin, Berlin, ett varumärke som vi själva har skapat.
Managementavtal
Ett managementavtal innebär att Pandox ger en hotellope­
ratör uppdraget att driva och förvalta hotellet för Pandox 
räkning. För detta betalar vi en managementavgift, som ofta 
är prestations baserad. Managementavtal kräver därutöver 
ett varumärke som vanligtvis franchisas. I man agementavtal 
har vi som hotellfastighetsägare fullt finansiellt ansvar för 
både hotelldrift och hotellfastighet. Några exempel i vår 
portfölj är Residence Inn by Marriott, DoubleTree by Hilton 
Bath, Queens Hotel Leeds och Novotel Hannover.
Affärsmodell
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025 27
INNEHÅLL
VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHETINNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE

===== SIDA 28 =====

Värdeskapande
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025 28
INNEHÅLL
VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHETINNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE
EFFEKTER AV FÖRVÄRVET 1)
• Hyresintäkterna väntas öka med motsvarande 
cirka 1 145 MSEK med en beräknad lönsamhet 
i linje med Pandox redan existerande hyresav ­
tal i Storbritannien och Irland, mätt på årsbasis
• Driftnetto väntas öka med 1 115 MSEK och 
cash earnings förväntas öka med cirka 430 
MSEK, mätt på årsbasis
• Pandox belåningsgrad ökar till 52,7 2) procent, 
vilket ska jämföras med Pandox finansiella 
policy om en belåningsgrad i intervallet 45–60 
procent
Antal hotellfastigheter 
162 193
Portföljvärde, miljarder SEK 
76 92
Förvärv av  
Dalata Hotel Group 
Den 15 juli 2025 lade Pandox tillsammans med Eiendomsspar ett bud på 
Dalata Hotel Group, Irlands största hotelloperatör. Förvärvet slutfördes den 
den 7 november 2025 och utökar därmed Pandox portfölj med 31 hotell-
fastigheter i Storbritannien och Irland.
Genom förvärvet av Dalata  
befäster vi vår position som den 
ledande hotellfastighets ägaren 
i Europa. Affären speglar vår 
förmåga att kunna genom­
föra komp lexa och värdeska­
pande transaktioner på inter­
nationella marknader tillsam­
mans med starka partners. De 
förvärvade hotellfastigheterna är 
av hög kvalitet, tillhör det lönsamma 
övre mellanprissegmentet och ger 
ett omedelbart och betydande 
resultatbidrag. Med förvärvet  
fördjupar vi vår marknads­
närvaro i Storbritannien och  
Irland som är stora och dyna­
miska hotellmarknader och vi 
lägger också grunden för ytterli ­
gare värdeskapande på längre sikt.
1) Baserat på marknadsvärdet på hotellfastigheter per 31 december 2025.
2) Exklusive skuld som innehas till försäljning avseende Dalata Hotel Group plc:s 
operativa driftsplattform (se not 9), samt inräknat innehav utan bestämmande 
inflytande (Eiendomsspars ägarandel i Bidco).
  DALATA I KORTHET
CLAYTON HOTEL
CHISWICK
Dalata Hotel Group är Storbritan­
niens och Irlands största obe roende 
fyrstjärniga hotell operatör och grun­
dades 2007. Portföljen består av 56 
hotell, varav 31 i egenägda fastig­
heter, som huvudsakligen drivs under 
varumärkena Clayton och Maldron 
Hotels. För räkenskapsåret som avslu­
tades den 31 dec ember 2024 rapporte­
rade Dalata en omsättning på 652 mil­
joner euro och bolagets aktie var fram 
till den 7 november 2025 noterad på 
Euronext Dublin (DHG) och på London­
börsen (DAL).
”Vi befäster  
vår position som  
den ledande hotell-
fastighetsägaren  
i Europa”

===== SIDA 29 =====

Värdeskapande
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025 29
INNEHÅLL
VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHETINNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE
Motiv till förvärvet
1  Strategiskt rätt
Förvärvet ligger helt i linje med Pandox långsiktiga  
strategi och bidrar omedelbart positivt till resultat och 
substansvärde. Genom att integrera Dalatas hotell­
fastigheter stärker vi vår position som Europas ledande 
hotellfastighetsägare. Transaktionen visar också på vår 
förmåga att genomföra komplexa och värdeskapande 
affärer på internationella marknader tillsammans med 
starka partners.
3  Stark position på viktiga marknader
Förvärvet förstärker Pandox marknadsnärvaro i både 
Irland och Storbritannien – en av Europas största och 
mest dynamiska hotellmarknader. Hotellen är strate ­
giskt belägna nära viktiga kommunikationsnav, affärs ­
centra och attraktiva fritidsdestinationer. Efterfrågan 
drivs av både internationella och inhemska resenärer, 
och portföljen passar väl in i Pandox befintliga geogra ­
fiska och segmentmässiga struktur. 
4  God avkastning
Hyresintäkterna väntas öka med 1 145 MSEK, driftnet­
tot öka med 1 115 MSEK och cash earnings öka med 
430 MSEK, på årsbasis. Under 2025 redovisade vi ett 
förvärvsresultat om 1 598 MSEK, inkluderat förväntade 
transaktionskostnader om cirka –340 MSEK, från för­
säljningen av operatörsverksamheten till Scandic. Detta 
tillsammans med förväntad uppskjuten skatt om 1 847 
MSEK innebär att Dalataförvärvet bidrar till EPRA NRV 
med 3 445 MSEK, motsvarande 17,70 SEK per aktie. 
5  Scandic som partner
Förvärvet av Dalata genomfördes av ett konsortium 
bestående av Pandox AB (publ) och Eiendomsspar AS 
(91,2 respektive 8,8 procent). 
Förvärvet avsåg Dalatas samtliga verksamheter där 
Pandox, efter en uppdelning av Dalatas verksamhet i en 
fastighetsägande och en hotelldrivande del, behåller 31 
Förvaltningsfastigheter i Irland och Storbritannien och 
Scandic förvärvar den operativa driftsplattformen med 
56 hotelloperatörsverksamheter. 
Under uppdelningsfasen, som sker under 2026,  
kommer Scandic att ansvara för driften av samtliga  
56 Dalata­hotell genom managementavtal, varav de  
31 Förvaltningsfastigheterna kommer att drivas av 
Scandic under långsiktiga omsättningsbaserade hyres ­
avtal med garanterad miniminivå och delade investe ­
ringar, vilket är kärnan i vår affärsmodell. Minimihyrans 
andel av total hyra är initialt cirka 70 procent.
2  Portfölj med hög kvalitet
Den förvärvade portföljen omfattar 32 fullservice­
hotell (inklusive en pågående konvertering av en 
 kontorsfastighet till hotell i Edinburgh) av hög kvalitet, 
i det övre prissegmentet med totalt 6 626 rum och 
genomgående mycket höga gästbetyg. Hotellen hål­
ler en teknisk och hållbarhetsmässig nivå som kom­
pletterar och höjer kvali teten i vår befintliga portfölj. 
31
hotell
6,95%
direktavkastning
1 150
MSEK
hyresintäkter
CLAYTON HOTEL
CORK CITY
6 626
rum

===== SIDA 30 =====

Värdeskapande
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025 30
INNEHÅLL
VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHETINNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE
Hotellfastigheterna 
Fördelning länder
Dalatas hotellfastigheter
Efterfrågan Läge
 Storbritannien
 Irland
 Internationell
 Inhemsk
 Regional
 Flygplats
 Ringled
 Stadskärna
Manchester (1)
Belfast (2)
Sligo (1)
Cork (4)
Galway (2)
Limerick (2) Dublin (11)
Portlaoise (1)
London (5)
Leeds (1)
Edinburgh (1)
Derry­ 
Londonderry (1)
CLAYTON HOTEL
MANCHESTER AIRPORT
CLAYTON HOTEL
LONDON WALL
CLAYTON HOTEL
CORK CITY
MALDRON HOTEL
SHOREDITCH
MALDRON HOTEL
SOUTH MALL

===== SIDA 31 =====

Efter förvärvet av Dalata är Irland Pandox fjärde största marknad sett till portföljvärde. Vi har nu  
24 hotell med ett fastighetsvärde på närmare 13 miljarder SEK på den gröna ön i väst.
I fokus: Irland 
SNABBFAKTA IRLAND
Antal invånare: 5,3 miljoner
BNP: 577 miljarder USD (2024)
Antal gästnätter: 33 miljoner
Internationella ankomster: 11,2 mil-
joner varav 6,2 miljoner till Dublin
SNABBFAKTA PANDOX PÅ IRLAND
Antal hotell
 24 hotell 
12% av totalt 193 hotell
RevPAR (intäkt per tillgängligt rum) 12 månader rullande
 Dublin
 Irland Regional
RevPAR-utveckling 2025, utvalda städer (jämfört med 2024)
Antal rum
 4 996 rum 
12% av totalt ca 43 000 rum
Marknadsvärde
 12 824 MSEK  
14% av totalt 91 743 MSEK
Vårt största hotell på Irland Irland har EU:s yngsta befolkning 
med en medianålder på 
 
39 år
CLAYTON DUBLIN AIRPORT, 608 RUM
Med en befolkning om cirka 5,3 miljoner är Irland en attrak­
tiv destination för internationella resenärer samtidigt som 
det inhemska resandet är starkt. Dublin, landets största stad 
och ekonomiska nav, utgör drivkraften i hotellmarknadens 
utveckling och är den mest centrala platsen för investeringar 
och nyetableringar. 
Det totala hotellutbudet i landet uppgår till cirka 76 000 
rum, fördelade på nära 1 200 hotellfastigheter. Under de 
senaste tolv månaderna har utbudet fortsatt att öka, om än 
i någon lägre takt än tidigare, med omkring 670 nya rum. 
Irland är en mogen och välutvecklad hotellmarknad med 
en blandning av starka inhemska och internationella varu ­
märken samt ett brett utbud av oberoende aktörer. Progno­
ser indikerar fortsatt stabil tillväxt, särskilt i Dublin, med god 
utveckling i både efterfrågan och kapacitet. Detta signalerar 
en stark investeringsvilja och långsiktig tilltro till marknaden. 
Dublin står för närmare 40 procent av Irlands totala rums­
utbud och är den mest dynamiska delmarknaden, med en 
hög koncentration av nya projekt och investeringar. Staden 
har dessutom en av Europas högsta beläggningsnivåer och 
en av den högsta andelen av ”compression nights”, det vill 
säga hotelnätter då beläggningsgraden är högre än 90 pro­
cent, till exempel på grund av större evenemang. Det ökar 
hotellens möjligheter att höja sina snittpriser. Dublin och stä­
der som Cork, är även hemvist för många internationella före­
tags huvudkontor och produktionsanläggningar, varav många 
amerikanska, inom bland annat läkemedel, bioteknik och tek­
nik. Fördelar som konkurrenskraftig bolagsskatt, tillgång till 
kvalificerad arbetskraft och EU­medlemskap bidrar till en 
 stabil affärsreseefterfrågan.
Cork, Galway och Limerick är de största regionstäderna 
utanför Dublin och spelar en viktig roll för både näringsliv 
och turism. Dessa marknader kännetecknas av stabil efter ­
frågan och relativt jämn beläggningsgrad, vilket bidrar till 
att sprida den ekonomiska aktiviteten och hotellverksamhe ­
ten utanför huvudstadsområdet. Tillsammans kompletterar 
och balanserar de Dublins dominanta marknadsposition.
GBP
0
30
60
90
120
150
Dec
2025
Dec 
2021
Dec 
2017
Dec 
2013
Dec 
2009
Dec 
2005
Dec
2001
–5 –4 –3 –2 –1 0 1 2 3 4 5
–6
–4
–2
0
2
4
6
8
10
Snittpris
Beläggning
Irland Regional 5%
Limerick 3%
Irland 3%
Galway 5%
Cork 5%
Dublin 2%
Kerry 3%
Genomsnittligt pris per rum (ADR) visas på den vertikala axeln och 
beläggningsgrad (OCC) på den horisontella axeln. Origo är den punkt 
som motsvarar 2024 för både ADR och OCC. Förändringen i intäkt per 
tillgängligt rum (RevPAR), jämfört med 2024, anges efter stadens namn.
Värdeskapande
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025 31
INNEHÅLL
VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHETINNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE

===== SIDA 32 =====

Värdeskapande i verkligheten
Två Pandoxhotell har de senaste åren fått nytt liv genom omfattande renoveringar – Leonardo Hotel Galway 
på Irlands västkust och Scandic Park i centrala Stockholm. Med uppgraderade rum, moderna publika ytor 
och förfinade gästkoncept stärker båda hotellen sina positioner på respektive marknad. Resultatet? 
Högre intäkter, god avkastning på investeringarna och ökade fastighetsvärden.
MÅL OCH RESULTAT - RENOVERING
Mål Stabiliserat utfall
RevPAR +13% +27%
ROI +12% +22%
Investering 3,9 MEUR 4,2 MEUR 
(varav Pandox del  
cirka 2,7 MEUR)
Fastighetsvärde +12% 
MÅL OCH RESULTAT – RENOVERING
Mål Stabiliserat utfall
RevPAR +5% +23%
ROI +17% +42%
Investering 34 MSEK 38 MSEK
(varav Pandox del  
cirka 20 MSEK)
Fastighetsvärde +20% 
Det nyrenoverade Leonardo Hotel Galway med 130 rum 
ligger i centrala Galway, med utsikt över Galway Bay, 
och erbjuder en varm irländsk gästupplevelse.
För att maximera potentialen i hotellet genomförde 
Pandox och hyresgästen Fattal en stor renovering av 
hotellprodukten, inklusive samtliga rum, badrum och 
publika ytor. Dessutom uppgraderades varumärket från 
Jurys Inn till Leonardo.
Galway är Irlands femte största stad med cirka 85 000 
invånare. Staden är ett mycket populärt turistmål och 
välkomnar varje år cirka 1 miljon inhemska turis ter och 
1,7 miljoner internationella besökare, varav många kom­
mer från Nordamerika och har släktband till Irland.
Scandic Park med 213 rum – beläget i centrala Stock­
holm – har de senaste åren genomgått en av sina största 
moderniseringar i hotellets historia. Samtliga delar har 
rustats upp med ambitionen att hitta tillbaka till hotellets 
ursprung från början av 1970­talet.
Hotellet har renoverats i etapper, där den första inklu­
derade samtliga rum och nio nya tillskapades under 
2020. I den sista renoveringsetappen som stod färdig i 
september 2022 stod alla offentliga ytor såsom lobby, 
reception, bar och restaurang i centrum. Även ett helt 
nytt gym har byggts i anslutning till entréplanet.
Leonardo Hotel Galway Scandic Park Stockholm
Värdeskapande
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025 32
INNEHÅLL
VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHETINNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE

===== SIDA 33 =====

VÄRDESKAPANDE
Fönsterlösa  
rum öppnar nya 
möjligheter
När mörkret blir en tillgång
I takt med att hotellbranschen förändras har ett nytt fenomen 
vuxit fram: kabinrum, eller fönsterlösa rum. Vad som en gång 
var ett nischkoncept i Japan har idag blivit ett etablerat inslag 
på hotellmarknaden i flera länder. För Pandox är kabinrum mer 
än bara en trend – de är ett sätt att skapa värde, använda ytor 
mer effektivt och samtidigt möta gästernas förändrade behov.
Från kapsel till kabinrum
Kabinrum har sin bakgrund i de berömda capsule hotels i 
Japan. Det första öppnade i Osaka 1979 och blev snabbt en 
symbol för ett nytt, minimalistiskt resande. Gästerna erbjöds 
små kapslar, ofta inte större än själva sängen, till ett förmånligt 
pris. Fokus låg på det nödvändiga: en plats att sova.
Fenomenet har sedan dess spridit sig, men utvecklats i 
olika riktningar. I dag talar vi om kabinrum i mer traditionella 
hotellmiljöer – fullstora rum med alla bekvämligheter, men utan 
fönster. Bakgrunden är densamma som för capsule hotels:  
stigande markpriser, urbanisering och en växande efterfrågan 
på budgetalternativ. Men det handlar också om en ny syn på 
vad som är värdefullt i ett hotellrum.
Mörker, tystnad och bättre sömn
Många resenärer väljer idag kabinrum inte bara för priset, 
utan för upplevelsen. Ett mörkt, ljudisolerat rum kan ge betyd­
ligt bättre sömn än ett rum med fönster mot en trafikerad gata. 
Pandox ser tydligt hur efterfrågan på denna typ av rum växer. 
Gäster uppskattar en miljö där de kan koppla av helt, utan 
 störande ljusinsläpp eller ljud utifrån.
För affärsresenären innebär kabinrummet en plats att landa 
mellan intensiva dagar. För cityresenären ger det möjlighet att 
bo centralt till ett mer överkomligt pris. Sammantaget skapar 
det en bredare tillgänglighet för hotellens kunder.
PANDOX  
STORIES
SCANDIC MALMEN
STOCKHOLMVärdeskapande
INNEHÅLL
VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHETINNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE
33PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025

===== SIDA 34 =====

Regler och trender i olika länder
Hur fenomenet utvecklas beror i hög grad på lokala regel­
verk. I Sverige är kabinrum tillåtna, och här ser man också en 
tydlig ökning av konceptet. I Storbritannien kan kabin rum 
godkännas i vissa fall, särskilt när de används som hyttlik­
nande rum eller budgetrum. Detta förutsätter dock att viktiga  
aspekter som ventilation, brandsäkerhet och gästens kom­
fort hanteras på ett korrekt sätt. Eftersom lokala myndighe ter 
kan tolka regelverket olika är det ofta nödvändigt att invol­
vera en arkitekt eller byggkonsult tidigt i planeringsfasen.
I andra länder, som Norge, Belgien och Nederländerna 
är rum utan fönster inte tillåtna på grund av strikta bygg­
normer kring ventilation och utrymningsvägar. I Finland för­
bjöds konceptet 2015, men sedan 2025 är kabinrum återi ­
gen tillåtna, vilket öppnar för nya möjligheter på den finska 
marknaden.
Detta gör att utvecklingen skiljer sig kraftigt åt mellan 
olika länder. I vissa städer ses kabinrum som en nödvändig  
innovation för att möta ökat tryck på hotellkapacitet, medan 
konceptet i andra länder förblir outnyttjat. För Pandox 
 inne bär detta att strategin alltid måste anpassas lokalt – 
men också att potentialen är stor där regelverket tillåter. 
I dagsläget har Pandox endast kabinrum på den svenska 
marknaden.
Ytor som blir värdeskapande
Ur ett fastighetsägarperspektiv är kabinrum en smart  
investering. Ytor som tidigare inte genererade intäkter – 
till exempel linnerum, källarplan eller gamla festsalar – kan 
med relativt små medel byggas om till fullt fungerande, 
intäktsgenererande, hotellrum.
Ett exempel är renoveringen av Quality Hotel i Söder­
tälje, där två våningsplan som hade festsalar byggdes om 
till 20 nya kabinrum. I samband med detta utvecklades även 
restaurangen för att möta det ökade antalet gäster.
På Scandic Malmen i Stockholm har Pandox investerat 
i att bygga 25 kabinrum på plan –1 och –2. Dessa rum har 
blivit ett attraktivt alternativ för gäster som värdesätter  
centralt läge, rimligt pris och bra sömnkvalitet i de annars 
stimmiga kvarteren runt Medborgarplatsen. 
Även i Quality Hotel Luleå pågår renoveringar där när­
mare ett 30­tal nya kabinrum skapas på plan –2 där det  
tidigare låg en nattklubb. Genom att omvandla ytor som 
tidigare inte hade intäktspotential får hotellet nu ett direkt 
värdeökande tillskott. En investering som på sikt ger mång ­
miljonbelopp i värderingstillväxt.
Kabinrum skapar värde för  
både gäster och fastighetsägare
För Pandox är kabinrum en del av en större resa mot smar­
tare och mer hållbara hotellfastigheter. Genom att ta till­
vara på befintliga ytor kan man undvika onödiga nybyggen, 
samtidigt som man ökar lönsamheten och fastighetsvärdet. 
Samtidigt möter man gästernas behov på nya sätt. I en tid 
när resande är mer diversifierat än någonsin – från affärs­
resenärer till weekendgäster och evenemangsbesökare – 
är flexibilitet avgörande. 
”På Pandox letar vi hela tiden efter sätt 
att investera och utveckla våra fastig-
heter tillsammans med hyresgästerna. 
Kabinrum är ett tydligt exempel på hur 
innovation kan skapas genom att 
tänka nytt kring befintliga ytor på ett 
hotell. Genom att omvandla de delar 
som annars inte hade genererat intäk-
ter skapar vi både ekonomiskt värde 
och en mer hållbar hotellprodukt – 
samtidigt som vi erbjuder gästerna en 
bra komfort med mörker och tystnad 
som ger bättre sömn. Det är en win-
win för oss, våra hyresgäster och fram-
för allt gästerna, och något vi kommer 
att fortsätta utveckla framöver.”
TOBIAS EKMAN
SVP , Director of Asset Management Nordics
KABINRUM I OLIKA LÄNDER  
Sverige Ja
UK  Kabinrum kan godkännas i vissa fall med 
förutsättning att faktorer såsom ventilation, 
brandsäkerhet och gästens komfort hante ­
ras korrekt. Lokala myndigheter kan tolka 
regelverket olika.
Norge Nej
Belgien Nej
Nederländerna Nej
Tyskland Nej
Danmark Nej
Ireland Nej, rum behöver ha någon form av dagsljus.
Finland Förbjudet 2015–2025, men nu tillåtet igen.
NÅGRA AV PANDOX HOTELL  
SOM ERBJUDER KABINRUM 
Scandic Go Sankt Eriksgatan 20
Cirka 100 kabinrum
Scandic Malmen
25 kabinrum
Quality Hotel Luleå
Pågående renovering, 27 nya kabinrum
Scandic Luleå
Pågående renovering, 3–4 nya kabinrum
Quality Hotel Park Södertälje
20 kabinrum
Scandic St Jörgen Malmö
Projekterat för 26 nya kabinrum
SCANDIC MALMEN
STOCKHOLM
Värdeskapande
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025 34
INNEHÅLL
VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHETINNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE

===== SIDA 35 =====

HOTELISM BY PANDOX
V erksamheten
Vår kärnaffär är att äga, utveckla och hyra 
ut hotellfastigheter till skickliga hotellopera­
törer. Vi kan också driva hotellverksamhet  
i egen regi, vilket minskar risken, skapar 
nya affärs möjligheter och ökar avkastnings ­
potentialen.
36 Affärssegment
37 Hyresavtal
39 Egen drift
41  Partnerskap och relationer
THE HOTEL
BRUSSELS
35 
INNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHETVERKSAMHETEN
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025

===== SIDA 36 =====

God resultatutveckling i båda affärssegmenten
Pandox båda affärssegment utvecklades väl under året, med stöd av en god hotellmarknad, genomförda förvärv och ökad lönsamhet.
Hyresavtal Egen drift
ANTAL FASTIGHETER
171 
ANTAL FASTIGHETER
22MARKNADSVÄRDE  
FASTIGHETER 77 170 MSEK
DIREKT­
AVKASTNINGSKRAV 6,28%
INTÄKTER 4 098 MSEK
DRIFTNETTO 3 579 MSEK
Intäkter per land 2025
 Sverige, 24%
 Tyskland, 22%
 UK, 19%
 Norge, 8%
 Finland, 7%
 Danmark, 6% 
 Irland, 5%
 Belgien, 3%
 Övriga, 5%
MARKNADSVÄRDE  
FASTIGHETER 14 573 MSEK
DIREKT­
AVKASTNINGSKRAV 6,85%
INTÄKTER 3 371 MSEK
DRIFTNETTO 971 MSEK
Intäkter per land 2025
 UK, 41%
 Belgien, 33%
 Tyskland, 21%
 Danmark, 2%
 Nederländerna, 2%
 Finland, 1%
Affärssegment
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025 36
INNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHETVERKSAMHETEN

===== SIDA 37 =====

KORT OM ÅRET
God tillväxt i intäkter och driftnetto
Med stöd av en god hotellmarknad, genomförda förvärv och 
en god RevPAR­utveckling ökade hyres intäk terna till 4 098 
(3 865) MSEK och drift nettot till 3 579 (3 297) MSEK. För 
jämförbart bestånd i fast valuta, ökade både intäkter och 
driftnetto med 2 procent. Fastigheternas marknadsvärde 
uppgick till 77 170 (60 290) MSEK med ett genomsnitt­
ligt direktavkastningskrav på 6,28 (6,13) pro cent. Den vik­
tade kvarvarande hyres perioden (WAULT) var 13,6 (14,4) 
år, exklusive hyresavtalen med Scandic för Dalatafastig­
heterna.
Intäkter från förvärvet av Dalata Hotel Group plc (Dalata), 
som slutfördes 7 november 2025, uppgick till 146 MSEK. 
Under 2026 väntas förvärvet ge Pandox ett betydande 
intäkts­ och resultatbidrag.
Investeringar för tillväxt
Vi investerade under året 619 (732) MSEK i vår befintliga 
portfölj. Vi har en stor verktygslåda för värdeskapande i 
hotellfastigheterna där vi tillsammans med våra hyresgäster 
utvecklar hotellprodukterna och gör dem lönsammare, vilket 
ökar hotellfastigheternas värde.
Större investeringsprojekt som blev färdiga 2025 var 
bland annat Scandic Malmen, Scandic Alvik, Leonardo 
Royal Hotel Frankfurt och Leonardo Hotel Christchurch. 
Nya hotellprodukter i pipeline
Vi har flera nya projekt som kommer att färdig ställas 2026, 
däribland Scandic Grand Marina, Quality Hotel Luleå och 
Scandic Solli. Därutöver pågår större investeringsprojekt i 
den förvärvade Dalata ­portföljen; en konvertering från kon­
tor till hotell i centrala Edinburgh, samt en utbyggnad av 
115 nya rum i Clayton Cardiff Lane i centrala Dublin.
Förvärv i Tromsø och Kiruna
Utöver förvärvet av Dalata med 31 fastigheter i Irland och 
Storbritannien, slutförde vi också förvärv av Radisson Blu 
Tromsø i Norge, Hotel Pullman Cologne i Tyskland och Elite 
Hotel Frost Kiruna i Sverige. Samtliga hotellfastigheter har 
goda marknadspositioner i växande städer och regioner.
Affärssegment Hyresavtal hade en god utveckling under året, med stöd av en god 
hotellmarknad, särskilt i Sverige, Danmark och Norge. Genomförda förvärv, däri-
bland av Dalata Hotel Group plc, och investeringar i befintlig portfölj bidrog positivt.
Hyresavtal
God utveckling
Hyresintäkter och driftnetto
MSEK
0
1 000
2 000
3 000
4 000
5 000
20252024202320222021
Hyresintäkter Driftnetto
MSEK
2 422
2 027
3 307
2 868
3 690
3 157
3 865
3 297
4 098
3 579
Antal rum och fastigheter
Rum Fastigheter
0
10 000
20 000
30 000
40 000
20252024202320222021
Antal rum Antal fastigheter
Rum Fastigheter
137 137 139 138
29 469 29 717 30 201 29 976 171
37 165
0
50
100
150
200
Marknadsvärde och andel av total portfölj
MSEK %
0
20 000
40 000
60 000
80 000
20252024202320222021
Marknadsvärde Andel av total
60
70
80
90
100
MSEK %
83 83 83
79
84
52 215
57 563 57 226 60 290
77 170
OM AFFÄRSMODELLEN
Välkända och skickliga hyresgäster
Pandox hyresgäster är skickliga hotelloperatörer med 
starka hotellvarumärken.
Hyresavtal med rätt incitament
Hyresavtalen är mestadels omsättningsbaserade med  
en kontrakterad hyra med miniminivå. Det ger möjlighet 
till både ökade intäkter i en bättre marknad och skydd  
vid nedgång i en sämre marknad. Hyresintäkten utgörs 
av en andel av hotellets omsättning:
1)  En högre procentuell hyra baserad på  operatörens 
 intäkter från hotell­ och konferensrum. 
2)  En lägre procentuell hyra på andra operatörsintäkter, 
framförallt mat och dryck, garage och spa.
Omsättningsbaserade hyresavtal ger både Pandox och 
hyresgästen gemensamma incitament att utveckla hotell­
produkten och skapa god produktivitet och lönsam till­
växt. Vi arbetar tillsammans för att identifiera lämpliga 
kassaflödeshöjande investeringar i fastigheten. Större 
gemensamma investeringsprojekt omfattar normalt en 
förlängning av hyresavtalsperioden och en eventuell jus ­
tering av den procentuella hyran. Nya eller omförhand­
lade hotellhyresavtal löper vanligtvis på 10–25 år.
DRIFTNETTO, MSEK
3 579
 Hyresintäkter  Driftnetto
 Antal rum  Antal fastigheter
 Marknadsvärde  Antal total
Hyresavtal
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025 37
INNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHETVERKSAMHETEN

===== SIDA 38 =====

Fördelning avtalstyp
Antal rum
  Omsättningsbaserat  hyresavtal  
med minimihyra, 77%
  Omsättningsbaserat  hyresavtal  
utan minimihyra, 18%
 Fasta hyresavtal, 5%
Fördelning samarbetspartner
Antal rum
 Scandic, 30%
 Leonardo, 21%
 Clayton, 11%
 Maldron, 6%
 Strawberry, 5%
 Radisson Blu, 5%
 NH, 5%
 Independent, 3%
 Hilton, 3%
 Övriga, 11%
Fördelning destination
Antal hotell
 Inhemsk, 49%
 Regional, 37%
 Internationell, 15% 
Delade investeringar minskar risken
Fördelningen av investeringar och underhållskostnader i 
hotell fastigheter skiljer sig från till exempel kontorsfastig ­
heter. Ansvarsför delningen regleras i en så kallad kryss ­
lista. I Norden är hyresgästen normalt ansvarig för underhåll 
av hotellrum, restaurang, lobby område och andra allmänna 
utrymmen, inklusive inventarier, medan fastighetsägaren 
normalt sett ansvarar för  tekniska investeringar och installa ­
tioner i fastig heten,  tekniskt underhåll samt oftast återinves ­
tering i badrum. Generellt gäller att hyresgästens ansvar är 
större utanför Norden.
Investeringar höjer hotellets standard och ökar dess 
konkur renskraft, vilket betyder ökade intäkter och förbätt­
rad lönsamhet för hotelloperatören och därmed en högre 
omsättningsbaserad hyra för Pandox. Ökade kassaflöden 
 lägger i sin tur grunden för ökade fastighetsvärden. Hyres­
avtalens långa löptider samt hyres gästens ansvar för under­
håll och kassa flödeshöjande investeringar, betyder också 
att Pandox delar en stor del av investeringarna i hotellfastig­
heten med hyresgästen över tid.
Blandad utveckling i Europa
Våra europeiska marknader utvecklades något annor ­
lunda än väntat under året. Tysk­
land överträffade förväntningarna, 
särskilt under andra halvåret. De 
stora företagen visar fortsatt viss 
försiktighet och det råder en för­
siktig optimism bland de stora 
tyska mässorna och besöksnä ­
ringen i stort. Våra egna nyrenove­
rade hotell i Düsseldorf, Frankfurt 
och Baden­Baden levererade starkt 
med högre snittpris och beläggning.
Storbritannien utmanades av en 
svagare RevPAR­utveckling i år, 
efter flera år av relativt hög tillväxt, främst förklarat av lägre 
volymer, medan snittpriset förblev stabilt.
Irland fortsatte att utvecklas starkt med höga belägg­
ningstal och snittpriser, drivet av ökat internationellt fritids­
resande, en stark inhemsk marknad och begränsat nytill­
skott av hotell. Särskilt glädjande var de fortsatt stigande 
omsättningshyrorna för vårt nyrenoverade hotell i Galway.
Vi tecknade avtal med Leonardo om renovering och 
utbyggnader av flera hotell i Storbritannien. Vi har även dia­
log med Leonardo kring ytterligare renoveringar i Tyskland.
Numa Brussels Royal Galleries, som nyligen omklassi­
ficerats från Egen drift till Hyresavtal, utvecklades positivt, 
med Numas unika och helintegrerade digitala hotellkoncept.
Förvärvet av Dalata utökar vår portfölj med 32 nya hyres­
fastigheter i Storbritannien och Irland, inräknat en pågående 
konvertering av en kontorsfastighet till hotell i Edinburgh. 
Affären innebär betydande tillväxt för vår internationella 
portfölj av hyresavtal. 2026 ser lovande ut och vi har flera 
spännande möjligheter framför oss.
MARTIN CREYDT
SVP , DIRECTOR ASSET 
MANAGEMENT INTERNA ­
TIONAL Stärkt Nordisk hotellmarknad
Under 2025 har den nordiska 
hotellmarknaden fortsatt att stär ­
kas, drivet av både högre belägg­
ning och ökade rumspriser. 
Beläggningen steg till 63 procent, 
medan snittpriserna ökade med 
2 procent till cirka 1 320 SEK.
Huvudstäderna utvecklades 
stabilt, med särskilt stark tillväxt i 
Oslo och Köpenhamn där RevPAR 
ökade med 10 respektive 13 pro­
cent, med stöd av hög affärs­ och 
evenemangsefterfrågan. Stockholm ökade drygt 2 procent, 
medan Helsingfors kompenserade svag prisutveckling 
med högre beläggning. På landsnivå är Danmark och Norge 
årets vinnare med RevPAR­tillväxt på 9 respektive 8 procent. 
Sverige ökade med 4 procent och Finland med 1 procent.
Göteborg visade prov på viss återhämtning med en Rev­
PAR­ökning om cirka 8 procent, även om det stora kapaci­
tetstillskottet från tidigare år fortsatt pressar marknaden.
För 2026 är bokningsläget starkt i Oslo och Köpenhamn 
och försiktigt positivt i Stockholm och Helsingfors. Begränsad 
nyproduktion väntas bidra till fortsatt stabilisering i regionen.
TOBIAS EKMAN
SVP , DIRECTOR ASSET  
MANAGEMENT NORDICS
Hyresavtal
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025 38
INNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHETVERKSAMHETEN

===== SIDA 39 =====

Egen drift 
Förbättrad lönsamhet
Affärssegment Egen drift avslutade 2025 starkt, med god underliggande RevPAR-
tillväxt och lönsamhetsförbättringar i jämförbar portfölj.
KORT OM ÅRET
Stärkt driftnetto
En god eventkalender, ett ökat affärsresande och fler möten 
bidrog till ökad beläggning och en god RevPAR­utveckling. 
Intäkterna ökade till 3 371 (3 271) MSEK och drift nettot till 
971 (842) MSEK, trots en betydande negativ valuteffekt och 
ett starkt jämförelseår 2024, då fotbolls ­EM hölls i Tyskland. 
För jämförbart bestånd i fast valuta, minskade intäkterna med 
–1 procent medan driftnettot var oförändrat. Fastigheternas 
mark nads värde uppgick till 14 573 (16 044) MSEK med ett 
genomsnittligt direkt avkastningskrav på 6,85 (6,89) procent.
Den 2 februari 2026 avyttrades Crowne Plaza Antwerp. 
Numa Brussels Royal Galleries (tidigare Hotel Hubert) 
omklassificerades från Egen drift till Hyresavtal.
Investeringar för tillväxt
Investeringar i befintlig portfölj uppgick till 465 (292) MSEK. 
Ökningen jämfört med 2024 förklaras framförallt av fler 
investeringsprojekt, där utbyggnaden av DoubleTree by 
 Hilton Brussels City är det största.
Omsättning och driftnetto
MSEK
Antal rum och fastigheter
Rum Fastigheter
Marknadsvärde och andel av total portfölj
MSEK %
–1 000
0
1 000
2 000
3 000
4 000
20252024202320222021
Omsättning Driftnetto
MSEK
2 347
566
3 159
713
3 271
842
3 371
971
–22
851
0
2 000
4 000
6 000
8 000
20252024202320222021
Antal rum Antal fastigheter
Rum Fastigheter
0
8
16
24
32
20 20 20
23
5 773 5 650 5 696
22
5 5965 903
0
5 000
10 000
15 000
20 000
20252024202320222021
Marknadsvärde Andel av total
0
10
20
30
40
MSEK %
17 17 17
21
10 380 11 669 11 813
16 044
16
14 573
OM AFFÄRSMODELLEN
En viktig del av vårt aktiva ägande
Egen drift av hotell är ett viktigt verktyg vid förvärv, omposi­
tionering och transformation av hotellfastigheter.
Förmågan att driva hotellverksamhet i egen regi minskar 
risken när hyresavtal förfaller och/eller när hyresgästen inte 
kan fullgöra sina skyldigheter. Det är också värdefullt i situa­
tioner när hotell måste renoveras och ompositioneras efter­
som vi då kan göra investeringar och driva förändringsar ­
bete i högt tempo. Att kunna driva hotellverksamhet själv 
gör oss också till en starkare och mer kompetent partner  
till våra hyresgäster.
Full rörelseexponering
I Egen drift har vi full exponering mot hotellrörelsen. Intäkter 
kommer främst från hotellrum, mat och dryck, konferensrum 
samt spa och garage. På kostnadssidan finns personal för 
reception, städning och restaurang samt annat som behövs 
i driften, till exempel energi och värme. Att skapa intäkter är 
mycket viktigt och vi har intäkts­ och distributionsstrategier 
för varje hotell. Kombinationen av goda intäktsprognoser 
och en god resursplanering driver både produktivitet och 
lönsamhet.
DRIFTNETTO, MSEK
971
Både externa och egna varumärken
Valet av varumärke beror på hotellfastig hetens unika 
 förutsättningar och lokala marknadsförhållanden.
Per 31 december 2025 drevs 11 hotellfastigheter 
genom managementavtal, 8 genom franchiseavtal och  
3 genom oberoende varumärken som ägs av Pandox.
 Omsättning  Driftnetto
 Antal rum  Antal fastigheter
 Marknadsvärde  Andel av total
Egen drift
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025 39
INNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHETVERKSAMHETEN

===== SIDA 40 =====

Stark återhämtning i slutet  
av året
2025 inleddes svagt på 
de flesta marknader, 
drivet av makroekono­
misk osäkerhet kring 
tullar och fortsatt geo­
politisk instabilitet. Det 
var en tydlig kontrast  
till 2024, som gynnades 
av stora engångsevene­
mang som fotbolls­EM  
i Tyskland.
Det osäkrare omvärldsläget dämpade efter­
frågan, vilket minskade affärsresandet och anta­
let större möten och evenemang. Konkurrensen 
ökade dessutom på flera marknader, särskilt i 
Bryssel, vilket pressade snittpriser under årets 
första hälft. Marknaden stabiliserades under 
andra halvåret och vi såg en stark återhämtning i 
det fjärde kvartalet 2025 jämfört med jämförelse ­
kvartalet 2024.
Samtidigt steg kostnadsbasen genom indexe ­
ring, högre energipriser och fortsatt arbetskrafts ­
brist.
Framåt är bokningsläget 2026 högre än före ­
gående år, särskilt under första halvåret, till stor 
del förklarat av de svagare jämförelsetalen från 
2025. Vi kommer att fortsätta fokusera på att 
öka våra intäkter med en lönsam mix i kombina ­
tion med stark produktivitet och ökad lönsamhet 
totalt sett. Den sänkta momsen på mat i Tyskland 
(från 19 till 7 procent) kommer att stödja utveck­
lingen ytterligare.
ALDERT SCHAAPHOK 
SVP , DIRECTOR INTER­
NATIONAL  OPERATIONS
Fördelning avtalstyp
Antal rum
 Managementavtal, 41%
 Franchise, 36%
 Oberoende varumärke, 23%
Fördelning samarbetspartner
Antal rum
 Oberoende varumärke, 27%
 Hilton, 26%
 Radisson Blu, 12%
 Marriott, 9%
 HolidayInn, 8%
 Novotel, 8%
 Indigo, 5%
 Crowne Plaza, 5%
Fördelning destination
Antal hotell 
 Internationell, 15%
 Inhemsk, 21%
 Regional, 64%
The Hotel Brussels – en uppdaterad ikon 
The Hotel Brussels är Pandox största hotell i Belgien med 422 rum, beläget i en 
av Bryssels högsta byggnader och med panoramautsikt över staden. Hotellet är 
en ikonisk mötesplats beläget endast en 15 minuters promenad från välkända 
Grand Place. Pandox förvärvade hotellet 2010 och har sedan dess kontinuerligt 
utvecklat hotellprodukten. Under 2025 färdigställdes en produktförbättring som 
bland annat omfattade uppgradering av samtliga rum och fem helt nya rum, ett 
nytt mini­spa på 25:e våningen samt toppmoderna mötesfaciliteter. Hotellets 
utveckling speglar Pandox strategi att förvandla välkända fastigheter till 
attraktiva destinationer för både affärs­ och fritidsresenärer.
Egen drift
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025 40
INNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHETVERKSAMHETEN

===== SIDA 41 =====

EXTERNA VARUMÄRKEN WHITE LABEL-OPERATÖRER
PANDOX EGNA VARUMÄRKEN
Partnerskap och relationer
Pandox har många olika samarbeten och våra hotell har en viktig roll i lokalsamhället.
                        
       SCANDIC MALMEN, STOCKHOLM
HOTELLOPERATÖRER
P. 654 C
03.01.2013
PLUMA NEGATIVO
PLUMA POSITIVO
PANTONE NEGATIVOCMYK NEGATIVO
13.0637
Partnerskap och relationer
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025 41
INNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHETVERKSAMHETEN

===== SIDA 42 =====

Djupa, breda och långsiktiga samarbeten
Helt avgörande för vår framgång är de sam arbeten som 
vi har med våra hyresgäster, vilka består av närmare 40 
hotell operatörer och hotellvarumärken med olika karaktär 
och geografisk räckvidd. Det är globala varumärken som 
Hilton, regionala varumärken som Scandic och lokala obe­
roende varu märken som Hotel Berlin, Berlin.
Vi diversifierar hotellfastighetsportföljen genom att fin­
nas på inhemska, regionala och internationella markna­
der, samt genom hotelltyp och efterfrågemix. Våra stora 
fullservice hotell i goda lägen attraherar  alla typer av efter­
frågan. Pandox största efterfråge segment har historiskt sett 
varit affärsresenärer och möten, men andelen fritidsrese­
närer har stadigt ökat. Ett ökat globalt fritidsresande och vår 
egen utveckling av nya hotellprodukter med en mer attraktiv 
 fritidsprofil är två förklaringar.
Fritidsresandet dominerade efterfrågan under pande ­
min. Affärsresandet har dock återhämtat sig starkt och 
 efterfrågemixen i hotellmarknaden är nu mer lik den som 
rådde innan pandemin.
Produktivitet och lönsamhet alltid i fokus
För Pandox är det viktigt att hyresgästen har god kommer­
siell förståelse och fokus på produktivitet och lönsamhet i 
hotelldriften. God lönsamhet skapar förutsättningar för nya 
investeringar i hotellprodukten, vilket är positivt för hotell­
fastighetens värde.
Olika varumärken, olika löften
Samtidigt som antalet varumärkesägare i hotellmarknaden 
har minskat så har antalet hotellvarumärken ökat. En för­
klaring är den starka tillväxten för Online Travel Agencies 
(OTA:s) vilket har drivit fram en ökad mångfald i utbudsledet. 
Idag sker merparten av alla hotellbokningar i världen digitalt 
och andelen fortsätter att öka. För oss som hotellfastighets­
ägare skapar digitaliseringen stora möjligheter. Ett ökat 
utbud av varumärken och låga barriärer för att själv skapa 
och distribuera oberoende hotellprodukter digitalt ger oss 
unika möjligheter att ge nyförvärvade och/eller nyligen 
 övertagna hotellfastigheter rätt identitet och position.
Relevansen och  kraften i olika varumärken beror på 
 del marknaden. Scandic och Strawberry, med bland annat 
varumärkesnamnen  Clarion, Home och Hobo, är ledande 
aktörer på den regionala hotellmarknaden i Norden. I Stor­
britannien och Irland är Clayton och Maldron, och i Tysk­
land är Leonardo Hotels, motsvarande exempel. Inget av 
dessa varumärken har dock samma attraktionskraft för 
internationella affärsresenärer och möten som Hilton eller 
Radisson. För oss som hotellfastighets ägare är det viktigt 
att förstå vilka varumärken som fungerar var, vilken efter­
frågan de attraherar i sina respektive delmarknader och  
vilken position hotellet måste ha för att bli så lönsamt  
som möjligt.
Oberoende varumärke ibland bättre
Det uppstår ibland situationer då vi väljer att skapa ett eget 
oberoende hotellvarumärke. Anledningar kan vara att det 
nuvarande varumärket inte ger rätt signaler i  marknaden, att 
det är för dyrt eller att det inte passar för marknaden eller 
hotellet. En oberoende strategi är framför allt aktuell när en 
större förändring av hotellprodukten är nöd vändig, till exem­
pel vid ett förvärv av ett underpresterande hotell eller ett 
över tagande efter ett avslutat hyreskontrakt. I sådana situa­
tioner är det oftast enklare och effektivare att förändra både 
produkten och organisationen under ett  oberoende varu­
märke. Frihetsgraden är större och avkastningen ofta högre.
Exemplet Citybox Brussels
Under 2022 förvärvade vi det tidigare NH Brussels  Louise 
med ambitionen att ompositionera hotellet i egen regi. Efter 
förvärvet initierade vi en omfattande renovering av fastig­
heten, där samtliga delar av hotellet moderniserades. I 
samband med detta ingick vi ett 25­årigt omsättningsbase ­
rat hyresavtal med den norska hotelloperatören Citybox – 
en innovativ och snabbt växande aktör. 
KORTA FAKTA OM NÅGRA AV VÅRA AFFÄRSPARTNERS
P. 654 C
03.01.2013
PLUMA NEGATIVO
PLUMA POSITIVO
PANTONE NEGATIVOCMYK NEGATIVO
13.0637
Scandic Hotel Group är Nor ­
dens största hotell  operatör 
med cirka 280 hotell och 
58 000 rum i sex länder. De 
driver hotell under varumär ­
kena Scandic, Scandic GO, 
Clayton, Maldron och Hilton.
Fattal Hotel Group är en av 
Europas mest snabbväxande 
hotell kedjor med 315  hotell 
och 56 000 rum i 21 länder 
samt en aktiv pipeline i Europa 
och Israel.
Strawberry Hospitality Group 
är Nordens näst största hotell­
operatör efter Scandic med 
över 250 hotell och cirka 
50 000 rum och longstay ­ 
produkter. Strawberry har en  
bred  portfölj av varumärken.
Elite Hotels Group är en svensk 
hotellkoncern med ett 40­ tal 
hotell och cirka 7 500 rum på 
den svenska marknaden. Verk­
samheten bedrivs under varu ­
märkena Elite Hotels, Elite 
Stadshotellet och Adlon.
Hilton Worldwide är en av 
 världens största varu märkes­
ägare och distribu tionsbolag 
på hotell marknaden med fler 
än 25 varumärken spridda över 
närmare 9 000 hotell i över  
140 länder.
Radisson Hotel Group är ett av 
världens största hotell företag 
med över 1 500 hotell och fler än 
245 000 rum i 100 länder. Radis­
son har en stark position i den 
internationella hotellmarknaden 
med attraktiva varumärken.
NH Hotel Group är en av 
Europas största regionala 
 hotell operatörer med fler än 
370  hotell och cirka 55 000 
rum i 30 länder. NH har ett 
 tydligt fokus på hotelldrift och 
 konstruktiv  affärsutveckling.
HOTEL PULLMAN COLOGNE
Partnerskap och relationer
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025 42
INNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHETVERKSAMHETEN

===== SIDA 43 =====

HOTELISM BY PANDOX
Marknad  
och trender
Pandox har en bred geografisk närvaro  
med hotellfastigheter i 90 städer över Europa. 
Vi finns framförallt i städer där inhemsk och
regional efterfrågan dominerar. Våra hotell­
fastigheter är stora och mångsidiga och  
attraherar både affärs ­ och fritidsefterfrågan.
44 Trender
45 Hotellmarknadsdagen 2025
46 Här finns Pandox
47 Marknadsstruktur
48 Marknadsöversikt
49 Pandoxaktien
RADISSON BLU  
GLASGOW
 
INNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE VERKSAMHETEN FASTIGHETER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHETMARKNAD OCH TRENDER
43PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025

===== SIDA 44 =====

Trender i hotellmarknaden
• Världen växer ekonomiskt och antalet 
människor ökar.
• Den globala medelklassen växer stadigt.  
 
 
Ett ökat välstånd leder till ett ökat resande, 
vilket i sin tur ökar efterfrågan på hotellrum. 
 
 
Vi erbjuder hotellfastigheter och hotell­
produkter där hotelloperatörer kan driva  
sin verksamhet.
En större och rikare värld
• När materiella behov har mättats blir 
 upp levelser viktigare.
• Människor värdesätter sin frihet mer  
än innan pandemin. 
 
Människor reser av fler anledningar än tidi ­
gare. Det kräver en ökad förståelse för driv­
krafterna hos olika efterfrågesegment och 
hur man anpassar hotellprodukten till dem.
 
Vi utvecklar löpande våra hotellprodukter 
så att de attraherar olika typer av efterfrå ­
gan baserat på marknadens, mikrolägets och 
hotellfastighetens specifika förutsättningar.
Upplevelser i fokus
• Resande sker på nya villkor.
• En gäst kan börja sin resa som affärs­
resenär och avsluta den som fritids­
resenär, eller omvänt. 
 
När hotellgästen går in och ut ur olika  roller 
under en och samma resa ställs nya krav på 
hotellprodukten och gäst upplevelsen. 
 
Vi arbetar med olika strategier för att max­
imera intäktsströmmarna i varje enskild 
hotellfastighet, till exempel genom  flexibla 
rumskoncept och ett attraktivt service  utbud.
Gästen har flera roller
• Kraven på en problemfri gästresa är höga.
• Digitaliseringen ställer också nya krav på 
gästupplevelsen. 
 
 
Dagens hotellgäst vill maximera sina  positiva 
upplevelser, oavsett om man reser på  fritiden 
eller i tjänsten. Hotell är inte längre bara en 
plats för övernattning utan en del av en livsstil. 
 
Vi utforskar och testar ständigt nya sätt  
att förbättra gästupplevelsen. Här är vårt 
ekosystem av partnerskap och relationer  
en stark konkurrensfördel.
En problemfri gästresa
• Kunskapsnivån ökar och därmed förvänt­
ningarna på ESG­fokus hos företag.
• Krav på transparens och uppfyllande av 
Parisavtalet, inklusive biologisk mångfald.
• Förändrad praxis hos investerare och 
 banker styr kapital mot hållbara aktörer.
• Att integrera hållbarhet i affärsstrategin.
• Krav på energieffektivitet och klimat neutral 
drift.
• Biologisk mångfald och transparens i 
värde kedjan.
Etablerade Science Based Targets­mål. 
Capex­plan för investeringar inom Scope 1 
och 2. Plan för Scope 3 har tagits fram.
Rapportering enligt CSRD.
Hållbarhet och värderingar
Hur sker  
förändringar
Påverkan på  
branschen
Så svarar  
Pandox
Framtidens hotellmarknad – en bransch i förändring
Som förberedelse inför Hotellmarknadsdagen 2026 genomförde Pandox en under­
sökning om framtida drivkrafter för hotellmarknaden. 193 respondenter deltog, där  
en knapp majoritet  arbetar inom hotell och fastigheter.  
• Vad har drivit hotellsektorn de senaste 30 åren?  
Ökat välstånd, OTAs och att det blivit enklare att resa.
• Vad förväntas driva hotellsektorn de kommande 30 åren?  
Positiva drivkrafter som ekonomisk tillväxt, nya resebeteenden och ny teknik 
 förväntas väga tyngre än negativa som klimat, överturism och krig.  
• Vilka drivkrafter förväntas påverka världens utveckling mest kommande 30 år?  
Relativt jämnt fördelat mellan klimatförändringar/geopolitik och tillväxt/utveckling. 
 Väldigt få tror på stagnation eller tillbakagång.
• Är hotellsektorn framtidssäkrad?  
De flesta anser att sektorn är väl eller delvis förberedd på framtidens  förändringar. 
• Hotell på Mars inom 30 år? 
60 procent tror att det kommer att finnas hotell på Mars medan 40 procent inte  
gör det.
 Se mer på nästa sida.
Trender
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025 44
INNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE VERKSAMHETEN FASTIGHETER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHETMARKNAD OCH TRENDER

===== SIDA 45 =====

30 years passed, 30 years forward
Vi firade i år den 30:e Hotellmarknadsdagen sedan starten 1996. T emat var ”30 years passed, 30 years forward” med fokus på hotellmarknadens utveckling de senaste 30 åren 
och de viktigaste drivkrafterna för framtiden. Det ursprungliga syftet att spegla och analysera viktiga omvärldsförändringar samt bidra till ökad kunskap består.
Fler insikter  
från dagen finns  
att läsa om på 
pandox.se
Hotellmarknadsdagen
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025 45
INNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE VERKSAMHETEN FASTIGHETER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHETMARKNAD OCH TRENDER

===== SIDA 46 =====

Här finns Pandox
Pandox hotellfastighetsportfölj är exponerad mot tre huvudtyper av marknader – internationella, 
regionala och inhemska städer – som tillsammans skapar en välbalanserad efterfrågeprofil.
Regionala städer uppvisar en mer blandad efter­
frågebild, där både internationella och inhemska 
gäster bidrar till en stabil beläggningsnivå över 
året. Dessa marknader fungerar ofta som ekono­
miska och logistiska knutpunkter i en region och 
erbjuder en jämnare intäktsutveckling med mått­
lig volatilitet.
Inhemska städer domineras av lokal och nationell 
efterfrågan. Gästflödena kommer främst från inrikes 
affärsresor, offentlig sektor och fritidsresande inom 
landet. RevPAR­nivån är lägre, men intäktsflödena 
är stabila och mindre känsliga för globala konjunk­
tursvängningar.
Internationella städer kännetecknas av hög köpkraft  
och stor andel internationella gäster. Efterfrågan 
drivs av global affärs­ och fritidsefterfrågan, med 
stöd av stora flygplatser med starkt linjenät, många 
företag och ett attraktivt utbud för alla typer av 
turism. Marknaderna erbjuder hög RevPAR och god 
lönsamhet men är samtidigt mer cykliska och käns ­
liga för förändringar i det internationella resandet.
Antal hotell
35
Antal hotell
67
Antal hotell
91
Antal rum
9 488
Antal rum
16 356
Antal rum
16 917
RevPAR RevPAR RevPAR
Typ av efterfrågan
Internationell
Exempel på städer
London, Berlin 
Typ av efterfrågan
Regional 
Viss internationell
Exempel på städer
Hamburg, Köpenhamn
Typ av efterfrågan
Inhemsk
Exempel på städer
Leeds, Örebro
Andel Andel Andel
22% 38% 40%
INTERNATIONELLA STÄDER REGIONALA STÄDER INHEMSKA STÄDER
RESIDENCE INN BY MARRIOTT  
LONDON KENSINGTON
HOTEL MAYFAIR  
KÖPENHAMN
QUEENS HOTEL  
LEEDS
Här finns Pandox
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025 46
INNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE VERKSAMHETEN FASTIGHETER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHETMARKNAD OCH TRENDER

===== SIDA 47 =====

Långsiktigt hållbar affärsmodell
Pandox växande position på en fragmenterad 
europeisk hotellmarknad bygger på konkurrens-
fördelar som är svåra att kopiera. Vår storlek, 
specialistkompetens, diversifierade portfölj, 
starka nätverk och flexibla affärsmodell skapar 
hållbara konkurrensfördelar som gör oss unikt 
positionerade att växa och skapa värde över tid.
AFFÄRSMODELL
Pandox affärsmodell är flexibel och 
skalbar. Vi rör oss fritt mellan olika 
driftsmodeller och skapar värde 
genom att förvärva, utveckla och hyra 
ut hotellfastigheter med omsättnings ­
baserade avtal. Vi växer tillsammans 
med våra hyresgäster.
KOMPETENS
Medarbetare med djup specialistkompetens inom 
både hotellverksamhet och fastighetsutveckling krävs 
för att kunna skapa och förädla attraktiva hotellpro­
dukter med kvalitet och lönsamhet över tid.
STORLEK
Att bygga en stor portfölj kräver tid och 
kapital – både förvärv och lång siktiga 
investeringar. Det behövs en stark 
balansräkning och goda relationer med 
både långivare och aktieägare.
NÄTVERK
En avgörande del av vår 
framgång är vårt stora 
nätverk av partners – 
från hotelloperatörer och 
varumärken till banker, 
aktieägare, rådgivare 
och andra partners.
PORTFÖLJ
Hotellmarknaden är cyklisk och det är viktigt att ha en diversi ­
fierad portfölj över länder, städer och efterfrågetyper. Men att 
komma dit kräver både mycket tid och kapital.  
 
KULTUR
Pandox unika och starka företagskultur  
är en styrkefaktor. Vi förenar  expertis, 
nyfikenhet och ansvarstagande och 
 skapar utrymme för människor att växa.
Marknadsstruktur
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025 47
INNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE VERKSAMHETEN FASTIGHETER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHETMARKNAD OCH TRENDER

===== SIDA 48 =====

RevPAR (revenue per available room eller intäkt 
per tillgängligt rum) är ett centralt nyckeltal i 
hotellindustrin och ett viktigt mått för Pandox. 
RevPAR är ett mått på ett hotells – eller i aggre­
gerad form en marknads – intjäningsförmåga 
och beskriver både hur väl det lyckats belägga 
sina rum (efterfrågan) och till vilket pris (betal­
ningsviljan). RevPAR varierar med ekonomisk 
aktivitet och efterfrågan från olika delsegment på 
resemarknaden samt strukturella faktorer som till 
exempel land, stad, läge, kommunikationer, pro­
dukttyp och utbud i hotellmarknaden. Därutöver 
finns flera starka marknadstrender som stödjer 
hotellmarknaden som till exempel att människor 
lägger mer pengar på upplevelser och gärna 
reser oftare. 
 Se avsnittet om trender på sidan 43.
Daglig bevakning och analys
RevPAR är en del av Pandox affärsuppföljning.  
I affärssegmentet Hyresavtal sker uppföljning 
av RevPAR löpande medan den i Egen drift sker 
dagligen inom ramen för det arbete som görs  
av hotellen och Pandox Revenue Management 
Centre i Bryssel. Den enskilde operatörens för­
måga och prestation gör stor skillnad. Baserat på 
systematisk affärsanalys  diskuterar Pandox olika 
möjligheter att stötta  operatören i arbetet med att 
utveckla och förädla hotellprodukten för att på  
så sätt öka lönsamheten för operatören och  
öka hyresintäkterna för Pandox.
Marknader med olika karaktär
Pandox har verksamhet på hotellmarknader med 
olika karaktär och förutsättningar,  vilket också 
avspeglas i RevPAR och därmed styr vilken typ 
av hotellinvesteringar som är möjliga att göra 
med lönsamhet. Ju högre RevPAR desto större 
utrymme för Pandox att göra värde skapande 
investeringar.
Internationella destinationer som  London och 
Amsterdam har en hög andel internationell efter­
frågan och god efter frågan i alla delsegment. 
Regionala städer som Stockholm, Köpenhamn, 
Manchester, Köln och Hamburg har ett mindre 
internationellt inslag men en generellt god efter­
frågan från alla delsegment. Inhemska städer 
som Leeds, Linköping och Kuopio har ett större 
beroende av inhemsk efterfrågan och enstaka 
del segment. Dessa är dock i regel stabila i sin 
utveckling över tid och mindre beroende av 
större globala skeenden. 
Sammantaget har Pandox en tydlig efterfråge­
balans i portföljen med god risk spridning  mellan 
olika typer av marknader,  länder och destinationer. 
 Se avsnittet ”Här finns Pandox” på sidan 45. 
RevPAR – ett centralt nyckeltal
RevPAR kan användas på flera sätt:
1.  Som en temperaturmätare på hotell  ­
konjunkturen
2.  Som ett mått på hur en hotellmarknad 
 presterar
3.  Som ett mått på hur ett hotell presterar 
i sin marknad
Så fungerar RevPAR
Om det genomsnittliga rumspriset är 
1 000 SEK och beläggningsgraden är 
70 procent så är RevPAR 700 SEK 
(1 000 x 0,70 = 700). Ett hotell med 200 
rum har därmed en årlig rumsintäkt på 
51 100 000 SEK (700 x 200 x 365). Till 
detta kommer övriga intäkter som till 
exempel mat, dryck och konferens som 
per definition inte ingår i RevPAR­
begreppet.
Från RevPAR till hyresintäkt 
Pandox hyresavtal är omsättningsbase­
rade där en viss procentandel av hotellets 
intäkter blir Pandox hyra. Procent andelen 
är normalt sett högre för hotell­ och kon­
ferensrum och lägre för mat och dryck 
samt övriga intäkter. Skillnaden förklaras 
av att lönsamheten, och därmed hyres­
betalnings   förmågan, är högre för logi än 
restaurang.
Om hyran i ovanstående fall utgår 
med 35 procent av rumsintäkten blir 
hyresintäkten för Pandox 17 885 000 
SEK (51 100 000 x 0,35). Därutöver till­
kommer normalt sett andra intäkter som  
i vissa fall kan vara betydande. Det inne­
bär att Pandox faktiska hyrestillväxt kan 
vara både högre och lägre än markna­
dens RevPAR­ tillväxt.
Kommentar: Net RevPAR, som tar hänsyn till kostnader för kundanskaffning, till exempel distribution och mark­
nadsföring, är ett mer relevant mått för en hotell operatör.
Marknaden 2025
Hotellmarknaden i Europa utvecklades stabilt under 2025 med god efterfrågan från både 
internationella och inhemska resenärer. Beläggningsgrader och snittpriser ökade i fler­
talet marknader, medan effekter från ny kapacitet och ekonomisk osäkerhet dämpade 
utvecklingen på andra håll. Det internationella resandet fortsatte att stärkas, och flera 
stora mässor, kongresser och events bidrog till en god marknadsutveckling under året.
• Norden uppvisade en positiv utveckling där Danmark var den starkaste marknaden 
med hög RevPAR­tillväxt, drivet av god internationell efterfrågan i framförallt Köpen­
hamn. Därefter följde Sverige, där Stockholm utvecklades starkt och även Göteborg 
visade en klart förbättrad trend under året. Norge uppvisade en stabil efterfrågan och 
ökade snittpriser, medan Finland utvecklades mer måttligt trots fortsatt internationellt 
inflöde i Helsingfors.
• Tyskland kännetecknades av stark mäss­ och kongressaktivitet där normaliserade 
mässcykler och stora internationella evenemang drev både beläggning och snittpris  
i ett flertal marknader. På flera marknader skedde utvecklingen mot ett starkt jäm­
förelseår till följd av fotbolls­EM 2024.
• Storbritannien uppvisade stabil tillväxt med förbättrade snittpriser i regionala 
 marknader, medan London utvecklades mer ojämnt.
• Irland hade en god helårsutveckling, där Dublin gynnades av stark efterfrågan och 
ökade snittpriser, särskilt under perioder med hög internationell aktivitet.
• Belgien hade god internationell efterfrågan, förstärkt av ökad EU­aktivitet under 
 hösten, även om ny kapacitet dämpade RevPAR­tillväxten.
Nyckelmarknader (RevPAR-tillväxt 2025 jämfört med 2024)
–6
–3
0
3
6
9
12
15
–0,9
–2,8
–4,1
–0,2
0,81,41,82,3
9,7
12,7
2,4
%
Köpenhamn
Oslo
Edinburgh Dublin Amsterdam Bryssel Berlin
Stockholm Helsingfors Manchester Frankfurt
Marknadsöversikt
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025 48
INNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE VERKSAMHETEN FASTIGHETER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHETMARKNAD OCH TRENDER

===== SIDA 49 =====

Aktien och kapitalmarknaden
Pandox B-aktier är sedan juni 2015 noterade på Nasdaq Stockholm, Large Cap. Pandox mål  
är att förse kapitalmarknaden med öppen, tillförlitlig och korrekt information om företagets 
verksamhet och finansiella utveckling i syfte att möjliggöra en rättvisande värdering av  bolaget 
och därmed aktien.
SEK
0
100
200
300
400
500
20252024202320222021202020192018201720162015
Källa: Modular Finance
Pandox, B OMX Stockholm GI OMX Real Estate GI Kurs Pandox B EPRA NRV per aktie (”spot”, senaste föregående kvartal)
0
35
70
105
140
175
210
245
280
315
350
decjuni
2025
decjuni
2024
decjuni
2023
decjuni
2022
decjuni
2021
decjuni
2020
decjuni
2019
  dec juni
2018
  dec juni
2017
  dec juni
2016
  dec juni
2015
SEK
Rabatt
Premie
PANDOXAKTIENS TOTALAVKASTNING 
18 juni 2015–31 december 2025
PANDOXAKTIEN OCH EPRA NRV PER AKTIE 
18 juni 2015–31 december 2025
KONTAKTINFORMATION
Substansvärdet viktigt vid värdering av fastighetsbolag
Värdering av ett fastighetsbolag grundas normalt på substans värdet, vilket enkelt 
uttryckt är skillnaden mellan fastighets portföljens marknadsvärde och nettoskulden.  
I de flesta fastighetsbolag finns också derivat, skattefordringar och skatteskulder som 
påverkar substansvärdet. Premie är när börsvärdet är högre än substansvärdet och 
rabatt är när  börsvärdet är lägre än substansvärdet.
 Se sida 202 för definition av Pandox substansvärde enligt EPRA NRV .
Pandox totalavkastning över tid
Pandoxaktiens totalavkastning under 2025 var 8 procent. Räknat från aktiens första 
handelsdag, den 18 juni 2015, uppgick total avkastningen vid årets slut till 127 procent.
Anders Berg
SVP , Communications & IR
+46 760 95 19 40 
anders.berg@pandox.se
Erik Ax Rabaeus
Director, Communications & IR
+46 707 13 77 06
erik.ax@pandox.se
ÅRSSTÄMMA
Pandox AB:s årsstämma äger rum onsdagen den 15 
april 2026. För information om årsstämman och for­
merna för dess genomförande, besök pandox.se.
Årsstämmokalender
Avstämningsdag för årsstämma  7 april 2026
Årsstämma 15 april 2026
FÖRSLAG TILL UTDELNING
Styrelsen föreslår årsstämman 2026 att en utdelning 
om 4,50 (4,25) SEK per aktie, motsvarande totalt cirka 
876 (827) MSEK, lämnas för räkenskapsåret 2025.
FINANSIELL KALENDER
Årsstämma 2026 15 april 2026
Delårsrapport januari–mars 2026 29 april 2026
Kapitalmarknadsdag 2026 5 maj 2026
Delårsrapport april–juni 2026 15 juli 2026
Delårsrapport juli–september 2026  22 oktober 2026
Bokslutskommuniké 2026 4 februari 2027
Pandoxaktien
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025 49
INNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE VERKSAMHETEN FASTIGHETER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHETMARKNAD OCH TRENDER

===== SIDA 50 =====

Enbart  
hotellfastigheter
Vi investerar endast i  hotellfastigheter 
och skapar värde genom aktivt och 
engagerat ägande. Vi har djup kun­
skap om fastigheter, hotelldrift och för­
värv över hela hotellvärdekedjan, vilket 
ger oss maximal handlingsfrihet.
Attraktiv hyresmodell  
med gemensamt mål
Vi har långsiktiga, intäktsbaserade 
hyresavtal med goda garanterade 
miniminivåer och starka och skickliga 
hotelloperatörer med gemensamma 
incitament som hyresgäster. Vi delar 
på uppsidan i en växande hotellmark­
nad och har samtidigt ett skydd på 
nedsidan i en svagare hotellmarknad. 
Stark plattform för tillväxt
Kombinationen av en växande hotell­
marknad, goda möjligheter att för­
värva nya hotellfastigheter och inves ­
tera i befintliga hotellfastigheter är en 
stark plattform för tillväxt. Förvärvet av 
Dalata kommer att ge ett betydande 
tillväxtbidrag 2026.
Den ledande europeiska 
hotellfastighetsägaren
Vi är den största börsnoterade ägaren 
av hotellfastigheter i Europa, som är 
världens största hotell­ och turistmark­
nad. Hotell­ och turistnäringen är glo­
bal och dynamisk med starka struktu ­
rella tillväxtfaktorer.
Lönsamma investeringar 
tillsammans med operatör
Vi gör lönsamma investeringar – som 
till stor del delas med våra hyresgäs­
ter – i våra befintliga  hotellfastigheter, 
vilket bidrar till lönsam tillväxt över 
tid. Vi investerar också i projekt med 
god finansiell och hållbarhetsrelaterad 
avkastning.
Högavkastande fastigheter 
och långa hyresavtal
Vår fastighetsportfölj har en genomsnitt­
lig direktavkastning på 6,37 procent och 
en positiv ”yieldspread” på närmare 250 
punkter. Vår hyresportfölj har en WAULT 
på 13,6 år.
Sex snabba – Pandox som investering
QUALITY HOTEL GRAND, BORÅS
Pandoxaktien
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025 50
INNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE VERKSAMHETEN FASTIGHETER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHETMARKNAD OCH TRENDER

===== SIDA 51 =====

ANALYTIKER SOM   
FÖLJER PANDOX
ABG Sundal Collier
Fredrik Stensved
Oscar Lindquist
DNB Carnegie
Fredric Cyon
Erik Granström
Handelsbanken
Johan Edberg
Sebastian Jakobsson
SB1 
Albin Sandberg
Niklas Wetterling
Green Street
Andres Toome
Robert Phillips
Nordea
David Flemmich
UBS
Artem Prokopets
Danske Bank
Stefan Andersson
HÅLLBARHET
Medlemskap
• Sweden Green Building 
Council
•  Fastighetsägarna
•  UN Global Compact
•  Energy & Environment 
 Alliance (EEA)
Ranking
• CDP rankad B 2025
• Guld i 2024 EPRA Sus­
tainability Best Practices 
 Recommendations Award
• One of Financial Times 
Europe’s Climate Leaders 
2024 – Financial Times & 
Statista
• One of world’s best com­
panies 2024 – Sustainable 
growth – Time & Statista
Dialog med investerare
Vilka möjligheter för tillväxt finns under 2026? 
Vilka marknader ser ni mest potential i?
Förvärvet av Dalata kommer att ge ett betydande 
tillskott till hyresintäkter, driftnetto och cash ear ­
nings. Därutöver bedöms förutsättningarna för en 
växande hotellmarknad vara goda, främst  drivet 
av infrastrukturinvesteringar på många mark­
nader och därigenom ökad ekonomisk tillväxt. 
Därtill finns förhoppningar om en ökad disponi ­
bel inkomst för hushållen till följd av avtagande 
inflation, stabila räntor och selektiva skattesänk­
ningar.
 
Hur ska ni vidareutveckla de nyligen 
 förvärvade Dalata-hotellen?
Hotellfastigheterna är genomgående välinves ­
terade och av hög kvalitet och bidrar positivt 
till den tekniska och hållbarhetsmässiga stan­
darden i Pandox portfölj. En konvertering av en 
 kontorsfastighet till ett hotell med 172 rum i Edin­
burgh (St Andrew Square), samt en utbyggnad av 
 Clayton Cardiff Lane i Dublin med 115 nya rum 
pågår. Projekten förväntas färdigställas under 
2026–2027.
 Pandox och Scandic ser goda förutsätt­
ningar att tillsammans vidareutveckla hotellens 
marknads positioner och ta ytterligare marknads ­
andelar över tid.
 
Kan investerare förvänta sig nya förvärv 2026 
givet det stora förvärvet av Dalata 2025?
Under 2026 kommer fokus att ligga på uppdel­
ningen av Dalata i en hotelldrivande och en fast­
ighetsägande del. Arbetet förväntas vara klart 
under det andra halvåret 2026, varefter Scandic 
förväntas förvärva den hotelldrivande delen med 
totalt 56 hotellverksamheter för 500 MEUR. Lånet 
till Scandic för denna del ligger redan nu utanför 
vår belåningsgrad, som uppgår till 52,7 procent, 
och påverkas därmed inte av den förväntade 
avyttringen. I takt med att den minskar kan det 
vara rimligt att gradvis börja utforska förvärvs ­
möjligheter igen.
 
Hur ser tillskottet av nya hotell ut på era  
marknader kommande år?
Generellt sett i Europa byggs färre nya hotell än 
på flera år. Enskilda marknader där ett ökat utbud 
förväntas ha större påverkan på Pandox de när ­
maste åren är vissa marknader i Storbritannien, 
Irland och Tyskland.
Vi har en löpande dialog med analytiker som bevakar Pandox och med investerare  
som vill veta mer om Pandox som investering. Här är några av frågorna vi fått.
Pandoxaktien
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025 51
INNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE VERKSAMHETEN FASTIGHETER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHETMARKNAD OCH TRENDER

===== SIDA 52 =====

Aktien och ägarbilden
Noterat på Nasdaq Stockholm
Pandox B­aktier är sedan 2015 noterade på Nasdaq Stock­
holms lista för stora bolag. B ­aktierna omsätts också på 
flera alternativa marknadsplatser. Det är andra gången som 
Pandox är börsnoterat. Den första gången var 1997–2004. 
Kursutveckling och börsvärde
Per 31 december 2025 var sista betalkurs för B ­aktien 
203,00 (191,80) SEK och det synliga börsvärdet var  
24 279 (22 940) MSEK. Inräknat de onoterade A ­aktierna 
till samma kurs som B­aktierna var börsvärdet 39 504  
(37 325) MSEK. 
Under 2025 var Pandox aktiens totalavkastning 8 (31) 
procent, jämfört med OMX Stockholm Benchmark GI index 
8 (9) procent och OMX Stockholm Real Estate GI index –9 
(–2) procent.
Räknat från första handelsdag den 18 juni 2015 hade 
värdet på Pandoxaktien vid årsskiftet 2025/2026 stigit med  
91 procent jämfört med 129 procent för OMX Stockholm 
Real Estate PI index och 178 procent för OMX Stockholm 
Benchmark PI index. Pandox aktiens totalavkastning var 
under samma period 129 procent.
Handel och likviditet
Handeln på Nasdaq Stockholm svarade för 35 (43) procent 
av all handel i Pandox aktien under 2025. Under året omsat­
tes cirka 36 (40) miljoner B­aktier på Nasdaq Stockholm, 
motsvarande cirka 30 (34) procent av utestående B­aktier 
vid årets slut, till ett värde om cirka 6 400 (7 200) MSEK. 
Genomsnittlig dags omsättning på Nasdaq Stockholm upp­
gick under året till 145 540 (158 057) aktier, vilket motsva­
rade cirka 26 (29) MSEK i värde. Handel på andra marknads­
platser än Nasdaq Stockholm  uppgick till 65 (57) procent. 
Största aktieägare per 31 december 2025
De tio största registrerade aktieägarna efter röstetal
Ägare Antal A-aktier Antal B-aktier
Andel av 
 aktiekapital (%)
Andel av  
röster (%)
Eiendomsspar AS 37 314 375 10 950 826 24,8 35,7
Helene Sundt AB 18 657 188 2 912 187 11,1 17,1
Christian Sundt AB 18 657 187 0 9,6 16,2
AMF Försäkring & Fonder 23 310 890 12,0 6,8
Carnegie Fonder 9 130 027 4,7 2,7
Alecta Tjänstepension 7 687 577 4,0 2,2
Länsförsäkringar Fonder 6 982 647 3,6 2,0
Vanguard 4 855 105 2,5 1,4
Handelsbanken Fonder 4 422 956 2,3 1,3
Fjärde AP­fonden 3 817 781 2,0 1,1
Summa topp 10 ägare 74 628 750 74 069 996 76,4 86,5
Övriga ägare 371 250 45 568 384 23,6 13,5
Summa 75 000 000 119 603 000 100 100
Information sammanställd av Monitor per 31 december 2025. 
Källor: Euroclear Sweden, Morningstar, Finansinspektionen, Nasdaq och Millistream.
AKTIEFAKTA
Per 31 december 2025
Marknad: Nasdaq Stockholm
Segment: Large Cap
Sektor: Real Estate
Handelssymbol: PNDX B
Antal B-aktier (noterade): 119 603 000
Antal A-aktier (onoterade): 75 000 000
Börsvärde: 39 504 MSEK (A­ och 
B­aktier)
Aktiens volatilitet: 32% (fem år, årsbasis)
Aktiens betavärde: 1,0 (fem år, OMXSPI)
Genomsnittlig dagsomsättning:  
145 540 aktier (2025)
Källa: Nasdaq, InFront, Euroclear, Monitor, Pandox.
Information sammanställd av Monitor per 31 december 2025.  
Källor: Euroclear Sweden, Morningstar, Finansinspektionen, Nasdaq och Millistream.
Ägare per kategori i procent av kapitalet
31 december 2025
Ägare per land i procent av kapitalet
31 december 2025
 Svenska institutioner, 33%
 Utländska institutioner, 15%
 Svenska privatpersoner, 1%
 Övriga ägare, 46%
 Anonymt ägande, 4%
 Norge, 49%
 Sverige, 36%
 USA, 7%
 Övriga, 8%
Nyckeltal
2025 2024
Nyckeltal per aktie, efter  utspädningseffekter 1)
Totalt driftnetto, SEK 23,39 22,15
Årets resultat, SEK 16,13 9,04
Cash earnings, SEK 2) 9,80 10,46
Eget kapital, SEK 2) 174,27 173,15
Substansvärde (EPRA NRV), SEK 227,01 215,58
Utdelning, SEK 3) 4,50 4,25
Börsvärde, MSEK 39 504 37 325
Totalavkastning, Pandoxaktien, % 8 31
Avkastning OMX Stockholm Benchmark Growth Index, % 8 9
Avkastning OMX Stockholm Real Estate Growth Index, % –9 –2
Utdelningsandel av cash earnings, % 46 41
Utdelningsandel av EPRA NRV, % 2,0 2,0
Direktavkastning, % 2,2 2,2
Totalt antal aktier vid periodens slut, tusental 194 600 194 600
1) För definitioner av nyckeltal se sidan 202.
2) Hänförligt till moderbolagets aktieägare.
3) För 2025 anges styrelsens förslag till utdelning.
För fler nyckeltal och jämförelseår se pandox.se.
Pandoxaktien
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025 52
INNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE VERKSAMHETEN FASTIGHETER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHETMARKNAD OCH TRENDER

===== SIDA 53 =====

HOTELISM BY PANDOX
Fastigheter
Pandox har en stor hotellfastighetsportfölj
bestående av 193 hotell som drivs under flera 
driftsformer under en mängd olika varumärken. 
Vi har en geografiskt diversifierad närvaro 
med hotellfastigheter i över 90 städer.
54 Geografisk översikt
63 Fastighetsportfölj
64 Värdeförändring fastigheter
65 Fastighetsförteckning
SCANDIC MALMEN
STOCKHOLM
 
INNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHETFASTIGHETER
53PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025

===== SIDA 54 =====

Belgien
Hotel Indigo Brussels – City
284 rum 
  Green Key 
  Safe Guard   
nhow Brussels Bloom
305 rum Bioscore 
Numa Brussels Royal Galleries
100 rum Green Key 
  
The Hotel, Brussels
421 rum Green Key 
  
Holiday Inn Brussels Airport
310 rum Green Key 
  
  IHG Green Engage 
 Internationell
 Regional
 Inhemsk
Efterfrågan
5%  10 hotell
6% 2 733 rum
7% av marknadsvärdet
Andel av Pandox DoubleTree by Hilton Brussels City
354 rum 
 Green Key 
   Safe Guard  
Hilton Grand Place Brussels
224 rum 
                  Green Key 
    
  ISO14001, ISO50001
Citybox Brussels 
246 rum 
E
H
E H
E E
E
H
H  Hyresavtal
E  Egen drift
Bryssel
Antwerpen
Geografisk översikt
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025 54
INNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHETFASTIGHETER

===== SIDA 55 =====

Scandic Glostrup
120 rum  Svanen 
Danmark
MEININGER Hotels Copenhagen
228 rum 
Scandic Copenhagen
486 rum Svanen 
Scandic Kolding
186 rum Svanen 
Motel One Copenhagen
200 rum Green Key 
 Internationell
 Regional
 Inhemsk
Efterfrågan
4%  8 hotell
4% 1 843 rum
5% av marknadsvärdet
Andel av Pandox 
Scandic Hvidovre
207 rum Svanen 
Hotel Mayfair Copenhagen
203 rum Green Key 
H
H
E H
H H
H
H
H  Hyresavtal
E  Egen drift
Scandic Sluseholmen
215 rum Svanen 
Köpenhamn
Kolding
Geografisk översikt
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025 55
INNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHETFASTIGHETER

===== SIDA 56 =====

Scandic Rosendahl
213 rum Svanen  
Finland
Scandic Park Helsinki
523 rum Svanen 
Pilot Airport Hotel
109 rum 
Hilton Helsinki Strand
190 rum  ISO14001, ISO50001  
Scandic Grand Marina
470 rum Svanen 
 Internationell
 Regional
 Inhemsk
Efterfrågan
6%  12 hotell
7% 2 765 rum
5% av marknadsvärdet
Andel av Pandox 
Scandic T ampere City
263 rum Svanen 
Scandic Kuopio
137 rum Svanen 
H
H
H H
H H
H
H
H  Hyresavtal
E  Egen drift
Hilton Helsinki Kalastajatorppa
238 rum   ISO14001, ISO50001 
Esbo Helsingfors
Tammerfors Vantaa
Geografisk översikt
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025 56
INNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHETFASTIGHETER

===== SIDA 57 =====

Comfort Hotel Børsparken
248 rum  ISO14001
Norge
Scandic Solli
226 rum Svanen 
Radisson Blu Hotel, Bodø
191 rum Green Key 
Home Hotel Bastion
99 rum ISO14001
Scandic Sørlandet
210 rum Svanen 
Comfort Hotel Bergen
159 rum ISO14001
Scandic Lillehammer
303 rum Svanen 
 Internationell
 Regional
 Inhemsk
Efterfrågan
8%  15 hotell
7% 2 842 rum
5% av marknadsvärdet
Andel av Pandox 
H
H
H H
H H
H
H
H  Hyresavtal
E  Egen drift
Radisson Blu Hotel, Tromsø
269 rum Green Key 
Bodø
Bergen
Tromsø
Oslo
Geografisk översikt
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025 57
INNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHETFASTIGHETER

===== SIDA 58 =====

Scandic Crown, Göteborg
338 rum  Svanen 
Sverige
Scandic Grand Örebro
224 rum Svanen 
Elite Stora Hotellet Jönköping
167 rum Green Key 
   ISO14001, ISO50001
Hilton Stockholm Slussen
289 rum  Green Key 
Vildmarkshotellet Kolmården
213 rum Svanen 
Scandic Park Stockholm
203 rum Svanen 
Radisson Blu Hotel Arlandia
342 rum Green Key 
 Internationell
 Regional
 Inhemsk
Efterfrågan
22%  42 hotell
22% 9 176 rum
18% av marknadsvärdet
Andel av Pandox 
H
H
H H
H H
H
H
H  Hyresavtal
E  Egen drift
Scandic Go Sankt Eriksgatan 20
234 rum 
Luleå
Örebro
Stockholm
Jönköping
Borås
Östersund
Malmö
Helsingborg
Göteborg
Geografisk översikt
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025 58
INNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHETFASTIGHETER

===== SIDA 59 =====

Tyskland
Scandic Nürnberg Central
311 rum Svanen 
Dorint Hotel am Dom Erfurt
160 rum Green Key 
Leonardo Royal Köln - Am Stadtwald
150 rum Green Key 
Holiday Inn Lübeck
159 rum Green Key 
   
NH München Airport
236 rum Bioscore 
  
Mercure Hotel München Neuperlach Süd
253 rum 
 Internationell
 Regional
 Inhemsk
Efterfrågan
20%  38 hotell
20% 8 398 rum
18% av marknadsvärdet
Andel av Pandox 
H
H
H
H
H
E
H  Hyresavtal
E  Egen drift
Radisson Blu Hotel, Cologne
393 rum Green Key 
H
Hotel Berlin, Berlin
701 rum Green Key 
   
E
Heidelberg
Düsseldorf
Dortmund
Bremen
Köln
Frankfurt
Hannover
München
Hamburg
Berlin
Geografisk översikt
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025 59
INNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHETFASTIGHETER

===== SIDA 60 =====

Maldron Hotel Belfast City
237 rum Green Tourism Bronze  
Storbritannien
The Midland Hotel Manchester
312 rum Green Tourism Bronze 
  
Clayton Hotel Manchester Airport
365 rum Green Tourism Bronze  
Hilton Garden Inn London Heathrow Airport
364 rum  Green Key 
    
Clayton Hotel City of London
212 rum Green Tourism Bronze  
Leonardo Royal Hotel Birmingham
445 rum Green Tourism Gold  
Leonardo Royal Hotel Glasgow
321 rum  Green Tourism Silver  
 Internationell
 Regional
 Inhemsk
Efterfrågan
20%  39 hotell
21% 8 758 rum
25% av marknadsvärdet
Andel av Pandox 
H
H
E E
H H
H
H
H  Hyresavtal
E  Egen drift
Residence Inn by Marriott London Kensington
315 rum Green Key 
   ECOsmart 
Glasgow
Edinburgh
Inverness
London
Brighton
Manchester Leeds
Birmingham
Belfast
Geografisk översikt
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025 60
INNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHETFASTIGHETER

===== SIDA 61 =====

Irland
Leonardo Hotel Dublin Christchurch
182 rum Green Tourism Bronze  
Clayton Hotel Leopardstown
357 rum Green Tourism Bronze  
Leonardo Hotel Cork
133 rum Green Tourism Silver  
Clayton Hotel Liffey Valley
351 rum Green Tourism Silver  
Leonardo Hotel Galway
130 rum                       Green Tourism Silver  
Maldron Hotel Newlands Cross
297 rum  Green Tourism Bronze  
 Internationell
 Regional
 Inhemsk
Efterfrågan
12% 24 hotell
12% 4 966 rum
14% av marknadsvärdet
Andel av Pandox 
H HH H
H H
H  Hyresavtal
E  Egen drift
Clayton Hotel Dublin Airport
608 rum Green Tourism Silver  
Maldron Hotel Parnell Square
182 rum Green Tourism Silver  
H H
Dublin
Cork
Portlaoise
Limerick
Sligo
Galway
Geografisk översikt
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025 61
INNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHETFASTIGHETER

===== SIDA 62 =====

1%  2 hotell
2% 639 rum
2% av marknadsvärdet
Andel av Pandox 
Österrike
 Internationell
 Regional
 Inhemsk
Efterfrågan
NH Vienna Airport
499 rum Bioscore 
 
H
1%  2 hotell
1% 405 rum
2% av marknadsvärdet
Andel av Pandox 
Nederländerna
 Internationell
 Regional
 Inhemsk
Efterfrågan
Novotel Den Haag World Forum
216 rum  Green Key 
Park Centraal Amsterdam
189 rum                                           ECOsmart 
   EarthCheck 
E
H
H  Hyresavtal
E  Egen drift
1%  1 hotell
1% 206 rum
1% av marknadsvärdet
Andel av Pandox 
Schweiz
 Internationell
 Regional
 Inhemsk
Efterfrågan
Radisson Blu Hotel, Basel
206 rum Green Key 
H
Basel
WienSalzburg
Amsterdam
Haag
Geografisk översikt
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025 62
INNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHETFASTIGHETER

===== SIDA 63 =====

Fastighetsportfölj
Vid utgången av 2025 bestod Pandox fastighetsportfölj av  
193 (161) hotellfastigheter med 42 761 (35 672) hotellrum  
i 11 (11) länder.
Genom affärssegmentet Hyresavtal täcks mer än 84 pro­
cent av portföljens totala marknadsvärde av externa hyres ­
kontrakt. Hyresgästerna är skickliga hotellopera  törer med 
starka hotell varumärken på respektive marknad.
Resterande del utgörs av affärssegmentet Egen drift där 
Pandox driver hotellverksamhet i egen regi.
PORTFÖLJÖVERSIKT PER SEGMENT OCH LAND 31 DECEMBER 2025
Antal Marknadsvärde (MSEK)
Hyresavtal Hotell Rum Per land % av totalt Per rum
Sverige (SE) 42 9 176 16 648 18 1,8
Storbritannien (GB) 30 6 896 16 469 18 2,4
Tyskland (GE) 33 6 908 13 111 14 1,9
Irland (IE) 24 4 996 12 824 14 2,6
Danmark (DK) 8 1 843 4 347 5 2,4
Finland (FI) 11 2 605 4 198 5 1,6
Norge (NO) 15 2 842 4 167 5 1,5
Belgien (BE) 4 865 1 828 2 2,1
Österrike (AT) 2 639 1 530 2 2,4
Nederländerna (NL) 1 189 1 189 1 5,8
Schweiz (CH) 1 206 860 1 4,6
Summa Hyresavtal 171 37 165 77 170 84 2,1
Egen drift 
Storbritannien (GB) 9 1 862 6 366 7 3,4
Belgien (BE) 6 1 868 4 160 5 2,2
Tyskland (GE) 5 1 490 3 629 4 2,4
Nederländerna (NL) 1 216 390 0 1,8
Finland (FI) 1 160 29 0 0,2
Summa Egen drift 22 5 596 14 573 16 2,6
Summa totalt 193 42 761 91 743 100 2,1
PORTFÖLJÖVERSIKT PER VARUMÄRKE 31 DECEMBER 2025
Antal
Varumärke Hotell Rum % av totalt Länder
Scandic 49 11 008 26 SE, NO, FI, DK, GE
Leonardo 38 7 957 19 GB, IE, GE
Clayton 16 4 176 10 GB, IE
Hilton 10 2 585 6 BE, GB, FI, SE
Radisson Blu 10 2 531 6 CH, GE, GB, NO, SE
Maldron 14 2 221 5 GB, IE
Strawberry 10 1 828 4 SE, NO
NH 7 1 681 4 AT, GE, BE
Dorint 4 847 2 GE
Elite Hotels 3 647 2 SE
Mercure 3 610 1 GE
Pullman 2 527 1 GE
Marriott 3 503 1  GB
Holiday Inn 2 469 1 BE, GE
Novotel 2 421 1 GE, NL
Indigo 1 284 1 BE
Crowne Plaza 1 262 1 BE
Citybox 1 246 1 BE
Meininger 1 228 1 DK
Motel One 1 200 1 DK
Frich’s 1 176 0 NO
Vienna House Easy 1 150 0 GE
Adagio 1 146 0 GB
Best Western 1 103 0 SE
Numa 1 100 0 BE
Oberoende varumärken 10 2 755 6 SE, FI, BE, GE, NL, GB
Totalt 193 42 761 100 11
Hyresavtalens förfalloprofil 
31 december 2025
MSEK %
0
200
400
600
800
1 000
205920552051204720432039203520312027
0
20
40
60
80
100
Rum per operatör/varumärke
31 december 2025
 Scandic, 26%
 Leonardo, 19%
 Clayton, 10%
 Oberoende, 6%
 Hilton, 6%
 Radisson Blu, 6%
 Maldron, 5%
 Övriga, 22%
 Värde förfall hyresavtal, MSEK
 Ackumulerade förfall, %
Fastighetsportfölj
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025 63
INNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHETFASTIGHETER

===== SIDA 64 =====

Värdeförändring fastigheter
Vid utgången av 2025 hade Pandox fastighetsportfölj ett 
marknads  värde på totalt 91 743 (76 334) MSEK, varav 
77 170 (60 290) MSEK för förvaltningsfastigheter och 
5 596 (16 044) MSEK för rörelsefastigheter. Marknads­
värdet för rörelsefastigheter redovisas endast i informations­
syfte och ingår i EPRA NRV. Rörelsefastig heter redo visas 
till anskaffningsvärde minus avskrivningar och eventu ­
ella  nedskrivningar. Vid utgången av perioden hade rörelse­
fastigheter ett  redo visat värde på 11 657 (12 637) MSEK.
Vid utgången av 2025 uppgick det genomsnittliga direkt­
avkastningskravet för förvaltningsfastigheter till 6,28 (6,13) 
procent och för rörelsefastigheter till 6,85 (6,89) procent.
  Läs mer om Pandox värdering av hotellfastigheter på 
sidorna 173–177. 
MSEK Förvaltnings fastigheter Rörelse fastigheter1) Totalt marknadsvärde
Ingående marknadsvärde 1 januari 60 290 16 044 76 334
Förvärv 18 950 4 18 954
Avyttringar –136 0 –136
Investeringar 619 465 1 084
Utrangeringar –11 – –11
Omklassificeringar 212 –212 –
Orealiserad värdeförändring 600 –483 117
Valutakurspåverkan –3 354 –1 245 –4 599
Omklassificeringar 0 0 0
Utgående marknadsvärde 31 dec 77 170 14 573 91 743
Påverkansfaktorer
Direktavkastningskrav 498 89 587
Kassaflöde 102 –572 –470
Summa redovisad  orealiserad  värdeförändring 600 – 600
Summa realiserad redovisad  värdeförändring 5 0 5
Genomsnittligt direkt avkastningskrav % 31 dec 2025 6,28 6,85 6,37
1) Redovisas endast i informationssyfte.
CLAYTON HOTEL  
LONDON WALL
Värdeförändring fastigheter
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025 64
INNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHETFASTIGHETER

===== SIDA 65 =====

Fastighetsförteckning
HYRESAVTAL
Hotell Stad Läge Miljöcertifiering/Miljöledningssystem Avtalsform Operatör Varumärke Kvm Antal rum Efter frågan
SVERIGE
Best Western Royal Star, Älvsjö Stockholm Mässområde OM Privat Best Western 4 900 103 R
Clarion Hotel Grand Östersund Östersund Stadskärna Svanen OM Strawberry Hotels Clarion Hotel 8 766 197 D
Elite Hotel Frost, Kiruna Kiruna Stadskärna Green Key OM Elite Hotels Elite Hotels 7 500 154 D
Elite Park Avenue, Göteborg Göteborg Stadskärna Green Key OM Elite Hotels Elite Hotels 21 998 326 R
Elite Stora Hotellet, Jönköping Jönköping Stadskärna Green Key OM Elite Hotels Elite Hotels 11 378 167 D
Hilton Stockholm Slussen Stockholm Stadskärna Green Key O Hilton Hilton 18 416 289 R
Home Hotel Grand, Helsingborg Helsingborg Stadskärna Svanen OM Strawberry Hotels Home Hotel 8 555 158 D
Quality Hotel Ekoxen Linköping Stadskärna Svanen OM Strawberry Hotels Quality Hotel 14 671 208 D
Quality Hotel Grand Borås Borås Stadskärna Svanen OM Strawberry Hotels Quality Hotel 9 593 220 D
Quality Hotel Luleå Luleå Stadskärna Svanen OM Strawberry Hotels Quality Hotel 12 166 220 D
Quality Hotel Park Södertälje Södertälje Stadskärna Svanen O Strawberry Hotels Quality Hotel 10 292 207 D
Radisson Blu Hotel, Arlandia Stockholm Flygplats Green Key OM Radisson Hospitality Radisson Blu 15 260 342 R
Radisson Blu Hotel, Malmö Malmö Stadskärna Green Key OM Radisson Hospitality Radisson Blu 18 969 229 D
Scandic Alvik, Stockholm Stockholm Företagspark Svanen OM Scandic Hotels Scandic 12 075 324 R
Scandic Backadal, Göteborg Göteborg Ringled Svanen OM Scandic Hotels Scandic 9 397 236 R
Scandic Crown, Göteborg Göteborg Stadskärna Svanen O Scandic Hotels Scandic 24 380 338 R
Scandic Elmia, Jönköping Jönköping Mässområde Svanen OM Scandic Hotels Scandic 11 230 287 D
Scandic Go Sankt Eriksgatan 20 Stockholm Stadskärna Svanen, BREEAM in Use Very Good OM Scandic Hotels Scandic Go 6 000 234 R
Scandic Grand, Örebro Örebro Stadskärna Svanen O Scandic Hotels Scandic 12 900 224 D
Scandic Hallandia, Halmstad Halmstad Stadskärna Svanen O Scandic Hotels Scandic 7 617 170 D
Scandic Helsingborg Nord Helsingborg Ringled Svanen OM Scandic Hotels Scandic 9 399 240 D
Scandic Järva Krog, Stockholm Stockholm Ringled Svanen O Scandic Hotels Scandic 11 300 215 R
Scandic Kalmar Väst Kalmar Ringled Svanen OM Scandic Hotels Scandic 5 485 150 D
Scandic Kista Stockholm Mässområde Svanen O Scandic Hotels Scandic 5 517 149 R
Scandic Kramer, Malmö Malmö Stadskärna Svanen O Scandic Hotels Scandic 7 441 113 D
Scandic Kungens Kurva, Stockholm Stockholm Ringled Svanen OM Scandic Hotels Scandic 11 581 260 R
Scandic Linköping Väst Linköping Ringled Svanen OM Scandic Hotels Scandic 6 105 153 D
Scandic Luleå Luleå Ringled Svanen OM Scandic Hotels Scandic 11 313 273 D
Scandic Malmen, Stockholm Stockholm Stadskärna Svanen OM Scandic Hotels Scandic 15 130 355 R
Scandic Mölndal, Göteborg Göteborg Stadskärna Svanen O Scandic Hotels Scandic 11 000 208 R
Scandic Norrköping Nord Norrköping Ringled Svanen OM Scandic Hotels Scandic 6 768 151 D
Scandic Park, Stockholm Stockholm Stadskärna Svanen O Scandic Hotels Scandic 12 290 213 R
Scandic Plaza, Borås Borås Stadskärna Svanen O Scandic Hotels Scandic 10 592 204 D
Scandic S:t Jörgen, Malmö Malmö Stadskärna Svanen OM Scandic Hotels Scandic 24 401 288 D
Scandic Segevång, Malmö Malmö Ringled Svanen OM Scandic Hotels Scandic 6 284 169 D
Scandic Skärholmen Stockholm Stadskärna Svanen O Scandic Hotels Scandic 7 400 208 R
Scandic Star Sollentuna Stockholm Stadskärna Svanen OM Scandic Hotels Scandic 18 573 270 R
Scandic Sundsvall Nord Sundsvall Ringled Svanen OM Scandic Hotels Scandic 4 948 169 D
Scandic Södertälje Södertälje Ringled Svanen OM Scandic Hotels Scandic 5 630 131 D
Scandic Winn, Karlstad Karlstad Stadskärna Svanen O Scandic Hotels Scandic 10 580 199 D
Scandic Örebro Väst Örebro Ringled Svanen OM Scandic Hotels Scandic 7 621 212 D
Vildmarkshotellet, Kolmården Norrköping Resort Svanen OM Parks & Resorts Oberoende 10 300 213 D
FAKTA PANDOX TOTALA PORTFÖLJ
Rum per varumärke, 
31 december 2025
 Scandic, 26%
 Leonardo, 19%
 Clayton, 10%
 Oberoende, 6%
 Hilton, 6%
 Radisson Blu, 6%
 Maldron, 5%
 Övriga, 22%
Rum per avtalstyp, 
31 december 2025
  Omsättningsbaserade hyresavtal med 
 minimihyra, 67%
  Omsättningsbaserade hyresavtal, 16%
 Fast hyra, 4%
  Franchiseavtal (egen drift), 5%
  Oberoende avtal (egen drift), 3%
  Managementavtal (egen drift), 5%
Teckenförklaring
O Omsättningsbaserad
OM  Omsättningsbaserad med garantihyra
OR  Omsättnings- och resultatbaserad
R  Resultatbaserad
F  Fast
IO  Internationellt resultatbaserad
M  Managementavtal
FR  Franchiseavtal
AM  Asset management-avtal
D  Domestic (Inhemsk)
R  Regional (Regional)
I  International (Internationell)
Fastighetsförteckning
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025 65
INNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHETFASTIGHETER

===== SIDA 66 =====

Hotell Stad Läge Miljöcertifiering/Miljöledningssystem Avtalsform Operatör Varumärke Kvm Antal rum Efter frågan
NORGE
Comfort Hotel Bergen Bergen Stadskärna Svanen OM Strawberry Hotels Comfort Hotel 5 920 159 D
Comfort Hotel Børsparken Oslo Stadskärna Svanen OM Strawberry Hotels Comfort Hotel 9 736 248 R
Frich’s Hotel Hamar Hamar Ringled Svanen OM Frich’s Frich’s 9 250 176 D
Home Hotel Arcticus, Harstad Harstad Stadskärna Svanen OM Strawberry Hotels Home Hotel 5 034 112 D
Home Hotel Bastion, Oslo Oslo Stadskärna Svanen O Strawberry Hotels Home Hotel 4 688 99 R
Radisson Blu Hotel, Bodø Bodø Stadskärna Green Key OM Radisson Hospitality Radisson Blu 15 546 191 D
Radisson Blu Tromsø Tromsø Stadskärna Green Key OM Radisson Hospitality Radisson Blu 19 385 269 I
Scandic Alexandra, Molde Molde Stadskärna Svanen O Scandic Hotels Scandic 18 356 165 D
Scandic Bodø Bodø Stadskärna Svanen O Scandic Hotels Scandic 8 750 136 D
Scandic Hafjell Øyer Resort Svanen O Scandic Hotels Scandic 9 540 210 D
Scandic Kokstad, Bergen Bergen Flygplats Svanen O Scandic Hotels Scandic 9 654 199 D
Scandic Lillehammer Lillehammer Resort Svanen O Scandic Hotels Scandic 18 000 303 D
Scandic Solli, Oslo Oslo Stadskärna Svanen OM Scandic Hotels Scandic 12 962 226 R
Scandic Sörlandet, Kristiansand Kristiansand Resort Svanen O Scandic Hotels Scandic 9 940 210 D
Scandic Valdres, Fagernes Fagernes Resort Svanen O Scandic Hotels Scandic 10 310 139 D
DANMARK
Hotel Mayfair (Hobo Copenhagen)1) Köpenhamn Stadskärna Green Key, BREEAM in Use Very Good OM Pandox/Oberoende Hobo (kommande) 7 465 201 R
MEININGER Hotels Copenhagen Köpenhamn Stadskärna OM MEININGER Hotels MEININGER 8 158 228 R
Motel One Copenhagen Köpenhamn Stadskärna Green Key OM Motel One Motel One 7 963 200 R
Scandic Copenhagen Köpenhamn Stadskärna Svanen O Scandic Hotels Scandic 31 500 486 R
Scandic Glostrup Köpenhamn Ringled Svanen O Scandic Hotels Scandic 5 767 120 R
Scandic Hvidovre Köpenhamn Ringled Svanen O Scandic Hotels Scandic 9 005 207 R
Scandic Kolding Kolding Ringled Svanen OM Scandic Hotels Scandic 10 472 186 D
Scandic Sluseholmen Köpenhamn Ringled Svanen O Scandic Hotels Scandic 14 177 215 R
FINLAND
Hilton Helsinki Kalastajatorppa Helsingfors Ringled ISO 14001, ISO50001 OM Scandic Hotels Hilton 26 171 238 R
Hilton Helsinki Strand Helsingfors Stadskärna ISO 14001, ISO50001 OM Scandic Hotels Hilton 18 450 190 R
Pilot Airport Hotel Vantaa Flygplats O Privat Oberoende 3 570 112 R
Scandic Esbo Esbo Ringled Svanen O Scandic Hotels Scandic 6 407 96 D
Scandic Grand Marina, Helsingfors Helsingfors Stadskärna Svanen OM Scandic Hotels Scandic 29 607 470 R
Scandic Jyväskylä Jyväskylä Stadskärna Svanen OM Scandic Hotels Scandic 8 952 150 D
Scandic Kuopio Kuopio Stadskärna Svanen OM Scandic Hotels Scandic 9 538 137 D
Scandic Park, Helsingfors Helsingfors Stadskärna Svanen OM Scandic Hotels Scandic 32 271 523 R
Scandic Rosendahl, Tampere Tammerfors Resort Svanen O Scandic Hotels Scandic 18 348 213 D
Scandic Tampere City Tammerfors Stadskärna Svanen OM Scandic Hotels Scandic 19 012 263 D
Skyline Airport Hotel Vantaa Flygplats OM Privat Oberoende 9 717 213 R
1)  Nytt hyresavtal med Strawberry Hotels och varumärket Hobo träder i kraft senast under 2026.
Teckenförklaring
O Omsättningsbaserad
OM  Omsättningsbaserad med garantihyra
OR  Omsättnings- och resultatbaserad
R  Resultatbaserad
F  Fast
IO  Internationellt resultatbaserad
M  Managementavtal
FR  Franchiseavtal
AM  Asset management-avtal
D  Domestic (Inhemsk)
R  Regional (Regional)
I  International (Internationell)
Fastighetsförteckning
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025 66
INNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHETFASTIGHETER

===== SIDA 67 =====

Hotell Stad Läge Miljöcertifiering/Miljöledningssystem Avtalsform Operatör Varumärke Kvm Antal rum Efter frågan
TYSKLAND
Dorint Hotel am Main Taunus Zentrum Frankfurt Frankfurt Ringled Green Key F Revo Hospitality Group Dorint 13 518 282 R
Dorint Hotel an der Kongresshalle  Augsburg Augsburg Stadskärna OM Revo Hospitality Group Dorint 9 300 184 D
Dorint Hotel an den Westfalenhalle  Dortmund Dortmund Mässområde OM Revo Hospitality Group Dorint 14 000 221 D
Dorint Hotel am Dom Erfurt Erfurt Stadskärna Green Key OM Revo Hospitality Group Dorint 13 100 160 D
Leonardo Hotel Aachen Aachen Stadskärna Green Key OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 5 320 99 D
Leonardo Hotel Düsseldorf Airport ­  Ratingen Düsseldorf Flygplats Green Key OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 9 900 199 R
Leonardo Hotel Düsseldorf City Center Düsseldorf Stadskärna Green Key OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 10 544 134 R
Leonardo Hotel Frankfurt City South Frankfurt Flygplats Green Key OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 15 800 295 R
Leonardo Hotel Hamburg City Nord Hamburg Stadskärna Green Key OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 9 237 182 R
Leonardo Hotel Hannover Hannover Stadskärna Green Key OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 10 350 178 D
Leonardo Hotel Hannover Airport Hannover Flygplats Green Key OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 11 777 214 D
Leonardo Hotel Heidelberg Heidelberg Stadskärna Green Key OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 9 484 169 D
Leonardo Hotel Heidelberg­Walldorf Heidelberg Stadskärna Green Key OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 7 966 161 D
Leonardo Hotel Karlsruhe Karlsruhe Stadskärna Green Key OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 8 857 147 D
Leonardo Hotel Köln­Bonn Airport Köln Flygplats Green Key OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 7 900 177 R
Leonardo Hotel Mannheim City Center Mannheim Stadskärna Green Key OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 10 300 148 D
Leonardo Hotel Mönchengladbach Mönchengladbach Stadskärna Green Key OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 6 018 128 D
Leonardo Royal Hotel Baden­Baden Baden­Baden Stadskärna Green Key OM Fattal Hotel Group Leonardo Royal 8 300 121 D
Leonardo Royal Hotel Düsseldorf  Königsallee Düsseldorf Stadskärna Green Key OM Fattal Hotel Group Leonardo Royal 20 771 253 R
Leonardo Royal Hotel Frankfurt Frankfurt Stadskärna Green Key OM Fattal Hotel Group Leonardo Royal 24 000 449 R
Leonardo Royal Hotel Köln ­  Am Stadtwald Köln Stadskärna Green Key OM Fattal Hotel Group Leonardo Royal 9 500 150 R
Leonardo Hotel Wolfsburg City Center Wolfsburg Stadskärna Green Key OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 19 275 343 D
Mercure Hotel Frankfurt Eschborn Ost Frankfurt Stadskärna Green Key F Revo Hospitality Group Mercure 10 000 224 R
Mercure Hotel München Neuperlach München Stadskärna F Revo Hospitality Group Mercure 12 172 253 R
Mercure Hotel Schweinfurt Maininsel Schweinfurt Stadskärna Green Key F Revo Hospitality Group Mercure 9 929 133 D
NH Collection Hamburg Hamburg Stadskärna Bioscore F NH Hotel Group NH Collection 11 611 129 R
NH Frankfurt Airport Frankfurt Flygplats Bioscore OM NH Hotel Group NH 14 564 158 R
NH München Airport München Flygplats Bioscore OM NH Hotel Group NH 7 148 236 R
Pullman Cologne Köln Stadskärna F Accor Pullman 22 492 275 R
Pullman Hotel Stuttgart Fontana Stuttgart Stadskärna F Revo Hospitality Group Pullman 13 666 252 R
Radisson Blu Köln Köln Mässområde OM Radisson Hospitality Radisson Blu 29 600 393 R
Scandic Nürnberg Central Nürnberg Stadskärna OM Scandic Scandic 14 795 311 R
Vienna House Easy by Wyndham Frankfurt Airport Frankfurt Flygplats F Revo Hospitality Group Vienna House Easy 5 325 150 R
Rum per efterfrågetyp, 
31 december 2025
 Inhemsk, 39,6% 
 Regional, 38,2%
 Internationell, 22,2%
Rum per land, 
31 december 2025
 Sverige, 21%
 Storbritannien, 20%
 Tyskland, 20%
 Irland, 12%
 Norge, 7%
 Finland, 6%
 Belgien, 6%
 Danmark, 4%
 Övriga, 3%
FAKTA PANDOX TOTALA PORTFÖLJ
Teckenförklaring
O Omsättningsbaserad
OM  Omsättningsbaserad med garantihyra
OR  Omsättnings- och resultatbaserad
R  Resultatbaserad
F  Fast
IO  Internationellt resultatbaserad
M  Managementavtal
FR  Franchiseavtal
AM  Asset management-avtal
D  Domestic (Inhemsk)
R  Regional (Regional)
I  International (Internationell)
Fastighetsförteckning
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025 67
INNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHETFASTIGHETER

===== SIDA 68 =====

Hotell Stad Läge Miljöcertifiering/Miljöledningssystem Avtalsform Operatör Varumärke Kvm Antal rum Efterfrågan
STORBRITANNIEN
England
Clayton Hotel Chiswick, London London Stadskärna Green Tourism Gold OM Scandic Clayton  17 528 227 I
Clayton Hotel City of London London Stadskärna Green Tourism Gold OM Scandic Clayton  8 323 212 I
Clayton Hotel Leeds Leeds Stadskärna Green Tourism Gold OM Scandic Clayton  20 140 334 D
Clayton Hotel London Wall London Stadskärna Green Tourism Gold OM Scandic Clayton  5 721 89 I
Clayton Hotel Manchester Airport Manchester Flygplats Green Tourism Gold OM Scandic Clayton  17 834 365 R
Hilton London Heathrow Airport London Flygplats ISO14001, ISO50001 O Hilton Hilton 25 090 398 I
Leonardo Hotel Bradford Bradford Stadskärna Green Tourism Silver OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 6 092 198 D
Leonardo Hotel Cheltenham Cheltenham Stadskärna Green Tourism Silver OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 6 416 122 D
Leonardo Hotel East Midlands Airport East Midlands Flygplats Green Tourism Silver OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 7 869 164 D
Leonardo Hotel and Conference Venue 
Hinckley Island
Hinckley Ringled Green Tourism Silver OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 28 290 362 D
Leonardo Hotel Leeds Leeds Stadskärna Green Tourism Silver OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 13 615 248 D
Leonardo Hotel London Croydon London Stadskärna Green Tourism Silver OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 12 749 240 I
Leonardo Hotel Manchester Manchester Stadskärna Green Tourism Gold OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 10 160 265 R
Leonardo Hotel Middlesbrough Middlesbrough Stadskärna Green Tourism Bronze OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 8 625 132 D
Leonardo Royal Hotel Birmingham Birmingham Stadskärna Green Tourism Gold OM Fattal Hotel Group Leonardo Royal 27 455 445 R
Leonardo Royal Hotel Brighton  Waterfront Brighton Stadskärna Green Tourism Silver OM Fattal Hotel Group Leonardo Royal 11 866 210 R
Leonardo Royal Hotel Oxford Oxford Ringled Green Tourism Silver OM Fattal Hotel Group Leonardo Royal 16 755 240 R
Leonardo Hotel Sheffield Sheffield Stadskärna Green Tourism Silver OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 11 600 259 D
Leonardo Hotel Swindon Swindon Stadskärna Green Tourism Silver OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 9 589 229 D
Maldron Hotel Finsbury Park, London London Stadskärna Green Tourism Gold OM Scandic Maldron  7 817 191 I
Maldron Hotel Shoreditch, London London Stadskärna Green Tourism Gold OM Scandic Maldron  6 053 157 I
The Midland Hotel Manchester Manchester Stadskärna Green Tourism Bronze OM Fattal Hotel Group Oberoende 34 500 312 R
Nordirland
Clayton Hotel Belfast Belfast Stadskärna Green Tourism Gold OM Scandic Clayton  20 121 170 D
Leonardo Hotel Belfast Belfast Stadskärna Green Tourism Bronze OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 13 023 270 D
Maldron Hotel Belfast City Belfast Stadskärna Green Tourism Gold OM Scandic Maldron  9 018 237 D
Maldron Hotel Derry Derry­Londonderry Stadskärna Green Tourism Gold OM Scandic Maldron  8 489 93 D
Skottland
Aparthotel Adagio Edinburgh Royal Mile Edinburgh Stadskärna OM Adagio Aparthotel Adagio 8 720 146 R
Leonardo Royal Hotel Glasgow Glasgow Stadskärna Green Tourism Silver OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 14 645 321 R
Leonardo Hotel Inverness Inverness Stadskärna Green Tourism Silver OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 4 993 118 D
Wales
Leonardo Hotel Cardiff Cardiff Stadskärna Green Tourism Silver OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 10 400 142 D
Rum per läge, 
31 december 2025
 Stadskärna, 62%
 Ringled, 16%
 Flygplats, 12%
 Mässområde, 3%
 Resort, 3%
 Företagspark, 3%
FAKTA PANDOX TOTALA PORTFÖLJ
Teckenförklaring
O Omsättningsbaserad
OM  Omsättningsbaserad med garantihyra
OR  Omsättnings- och resultatbaserad
R  Resultatbaserad
F  Fast
IO  Internationellt resultatbaserad
M  Managementavtal
FR  Franchiseavtal
AM  Asset management-avtal
D  Domestic (Inhemsk)
R  Regional (Regional)
I  International (Internationell)
Fastighetsförteckning
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025 68
INNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHETFASTIGHETER

===== SIDA 69 =====

Hotell Stad Läge Miljöcertifiering/Miljöledningssystem Avtalsform Operatör Varumärke Kvm Antal rum Efterfrågan
IRLAND
Clayton Hotel Ballsbridge Dublin Stadskärna Green Tourism Gold OM Scandic Clayton  18 597 334 I
Clayton Hotel Cardiff Lane Dublin Stadskärna Green Tourism Gold OM Scandic Clayton  17 716 304 I
Clayton Hotel Cork City Cork Stadskärna Green Tourism Gold OM Scandic Clayton  15 787 201 D
Clayton Hotel Dublin Airport Dublin Flygplats Green Tourism Gold OM Scandic Clayton  60 137 608 I
Clayton Hotel Galway Galway Ringled Green Tourism Gold OM Scandic Clayton  17 206 195 R
Clayton Hotel Leopardstown Dublin Ringled Green Tourism Gold OM Scandic Clayton  25 022 357 I
Clayton Hotel Liffey Valley Dublin Ringled Green Tourism Gold OM Scandic Clayton  30 439 351 I
Clayton Hotel Limerick Limerick Stadskärna Green Tourism Gold OM Scandic Clayton  16 747 158 D
Clayton Hotel Silver Springs, Cork Cork Stadskärna Green Tourism Gold OM Scandic Clayton  12 253 109 D
Clayton Hotel Sligo Sligo Stadskärna Green Tourism Gold OM Scandic Clayton  18 266 162 D
Leonardo Hotels Cork Cork Stadskärna Green Tourism Silver OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 4 708 133 D
Leonardo Hotels Dublin Christchurch Dublin Stadskärna Green Tourism Bronze OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 6 475 182 I
Leonardo Hotels Galway Galway Stadskärna Green Tourism Silver OM Fattal Hotel Group Leonardo Hotels 5 107 130 R
Maldron Hotel Kevin Street Dublin Stadskärna Green Tourism Gold OM Scandic Maldron  5 956 137 I
Maldron Hotel Limerick Limerick Stadskärna Green Tourism Gold OM Scandic Maldron  16 758 142 D
Maldron Hotel Merrion Road Dublin Stadskärna Green Tourism Gold OM Scandic Maldron  8 632 140 I
Maldron Hotel Newlands Cross Dublin Ringled Green Tourism Gold OM Scandic Maldron  15 584 297 I
Maldron Hotel Parnell Square Dublin Stadskärna Green Tourism Gold OM Scandic Maldron  8 001 182 I
Maldron Hotel Pearse Street Dublin Stadskärna Green Tourism Gold OM Scandic Maldron  7 339 126 I
Maldron Hotel Portlaoise Portlaoise Ringled Green Tourism Gold OM Scandic Maldron  5 955 90 D
Maldron Hotel Sandy Road, Galway Galway Ringled Green Tourism Gold OM Scandic Maldron  12 519 165 D
Maldron Hotel Shandon Cork City Cork Stadskärna Green Tourism Gold OM Scandic Maldron  8 126 101 D
Maldron Hotel South Mall, Cork Cork Stadskärna Green Tourism Gold OM Scandic Maldron  9 656 163 D
Radisson Blu Dublin Airport Dublin Flygplats OM Radisson Blu Radisson Blu  13 182 229 I
ÖVRIGA
Belgien 
Citybox Brussels Bryssel Stadskärna OM Citybox Citybox 9 248 246 I
NH Brussels EU Berlaymont Bryssel Stadskärna Green Key, Bioscore OM NH Hotel Group NH 10 827 214 I
nhow Brussels Bloom Bryssel Stadskärna Bioscore O NH Hotel Group NH 26 963 305 I
Numa Brussels Royal Galleries Bryssel Stadskärna Green Key, BREEAM In Use Very Good F Numa Numa 4 650 100 I
Nederländerna
Park Centraal Amsterdam Amsterdam Stadskärna EarthCheck Certified, Ecostars OM Grand City Hotels Oberoende 10 811 189 I
Schweiz
Radisson Blu Hotel, Basel Basel Stadskärna Green Key OM Radisson Hospitality Radisson Blu 19 493 206 R
Österrike
NH Collection Salzburg City Salzburg Stadskärna Bioscore OM NH Hotel Group NH Collection 7 301 140 R
NH Vienna Airport Wien Flygplats Bioscore OM NH Hotel Group NH 22 208 499 I
Teckenförklaring
O Omsättningsbaserad
OM  Omsättningsbaserad med garantihyra
OR  Omsättnings- och resultatbaserad
R  Resultatbaserad
F  Fast
IO  Internationellt resultatbaserad
M  Managementavtal
FR  Franchiseavtal
AM  Asset management-avtal
D  Domestic (Inhemsk)
R  Regional (Regional)
I  International (Internationell)
Fastighetsförteckning
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025 69
INNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHETFASTIGHETER

===== SIDA 70 =====

EGEN DRIFT
Hotell Stad Läge Miljöcertifiering/Miljöledningssystem Avtalsform Operatör Varumärke Kvm Antal rum Efter frågan
BELGIEN
Crowne Plaza Antwerpen Antwerpen Ringled Green Key, IHG Green Engage, Safe Guard, 
BREEAM In­use Very Good
FR Pandox Crowne Plaza 18 340 262 D
DoubleTree by Hilton Brussels City Bryssel Stadskärna Green Key, IHG Green Engage, Safe Guard FR Pandox Hilton 28 095 354 I
Hilton Grand Place Brussels Bryssel Stadskärna Green Key, ISO14001, ISO50001,  
Green Tourism, BREEAM In Use Very Good
FR Pandox Hilton 22 186 236 I
Holiday Inn Brussels Airport Bryssel Flygplats Green Key, IHG Green Engage, 
BREEAM In Use Very Good 
FR Pandox Holiday Inn 21 072 310 I
Hotel Indigo Brussels ­ City Bryssel Stadskärna Green Key, Safe Guard, BREEAM In Use  
Very Good
FR Pandox Indigo 13 850 284 I
The Hotel Brussels Bryssel Stadskärna Green Key, BREEAM In Use Very Good IO Pandox Oberoende 35 612 422 I
FINLAND
Hotel Korpilampi, Esbo Esbo Resort Green Key, BREEAM In Use Very Good IO Pandox Oberoende 12 918 160 D
NEDERLÄNDERNA
Novotel den Haag World Forum Haag Mässområde Green Key M Grape Hospitality Novotel 10 500 216 R
STORBRITANNIEN
England
DoubleTree by Hilton Bath Bath Stadskärna Green Tourism (pågående certifiering) M Axiom Hospitality DoubleTree by Hilton 7 266 176 R
Hilton Garden Inn London  
Heathrow Airport
London Flygplats Green Key, BREEAM In Use Very Good M Axiom Hospitality Hilton Garden Inn 14 733 364 I
Residence Inn by Marriott London Bridge London Stadskärna Green Tourism, Green Key M Axiom Hospitality Residence Inn by  Marriott 4 664 87 I
Residence Inn by Marriott London Kensington London Stadskärna Green Tourism, ECOsmart, Green Key M Axiom Hospitality Residence Inn by  Marriott 15 186 315 I
Residence Inn by Marriott Tower Bridge London Stadskärna Green Tourism, ECOsmart, Green Key M Axiom Hospitality Residence Inn by  Marriott 7 046 101 I
The Queens Hotel Leeds Leeds Stadskärna Green Tourism (pågående certifiering) M Axiom Hospitality Oberoende 20 159 232 D
Nordirland
Hilton Belfast Belfast Stadskärna Green Tourism (pågående certifiering) M Axiom Hospitality Hilton 14 870 202 D
Skottland
Radisson Blu Hotel, Glasgow Glasgow Stadskärna Green Tourism Silver,  
BREEAM In Use Very Good
M Axiom Hospitality Radisson Blu 20 261 247 R
DoubleTree by Hilton Edinburgh City Centre Edinburgh Stadskärna Green Tourism, ISO14001, ISO50001 M Axiom Hospitality Hilton 9 703 138 R
TYSKLAND
Holiday Inn Lübeck Lübeck Ringled Green Key, BREEAM In Use Very Good FR Pandox Holiday Inn 7 022 159 D
Hotel Berlin, Berlin Berlin Stadskärna Green Key, BREEAM In Use Very Good IO Pandox Oberoende 42 610 701 I
Novotel Hannover Hannover Stadskärna Green Key, Safe Guard, Breeam in Use Very 
Good 
M Grape Hospitality Novotel 13 048 205 D
Radisson Blu Hotel, Bremen Bremen Stadskärna Green Key, BREEAM In Use Very Good FR Pandox Radisson Blu 21 000 235 D
Radisson Blu Hotel, Dortmund Dortmund Mässområde Green Key, BREEAM In Use Very Good, Safe GuardFR Pandox Radisson Blu 9 100 190 D
Summa kvadratmeter: 2 590 509
EXTERNA FÖRVALTNINGSAVTAL
Hotell Stad Läge Miljöcertifiering/Miljöledningssystem Avtalsform Operatör Varumärke Kvm Antal rum Efter frågan
BAHAMAS
Pelican Bay, Grand Bahama Island 1) Lucaya Resort  AM Sundt AS Oberoende NM 186
1) Ägs av Sundt AS, närstående till Helene Sundt AS och CGS Holding AS som är en av Pandox huvudaktieägare. Pandox uppbär ersättning baserat på en procentsats av hotellomsättningen.
PANDOX EGNA VARUMÄRKEN
31 december 2025
Teckenförklaring
O Omsättningsbaserad
OM  Omsättningsbaserad med garantihyra
OR  Omsättnings- och resultatbaserad
R  Resultatbaserad
F  Fast
IO  Internationellt resultatbaserad
M  Managementavtal
FR  Franchiseavtal
AM  Asset management-avtal
D  Domestic (Inhemsk)
R  Regional (Regional)
I  International (Internationell)
Fastighetsförteckning
PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025 70
INNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER STYRNING FINANSIELLT OCH HÅLLBARHETFASTIGHETER

===== SIDA 71 =====

PULLMAN COLOGNE
KÖLN
2
HOTELISM BY PANDOX
 Styrning
Pandox är ett svenskt publikt aktiebolag, 
vilket betyder att bolagsstyrningen främst 
baseras på reglerna i den svenska aktie ­
bolagslagen samt interna instruktioner 
och policys. Pandox följer Svensk kod för 
bolagsstyrning samt Nasdaqs regelverk  
för emittenter.
72 Ordförandeord
73 Bolagsstyrningsrapport
78 Styrelse och revisor
79 Ledande befattningshavare
81 Risker och riskhantering
 
INNEHÅLL
 STRATEGI OCH VÄRDESKAPANDE VERKSAMHETEN MARKNAD OCH TRENDER FASTIGHETER FINANSIELLT OCH HÅLLBARHETSTYRNING
71PANDOX ÅRSREDOVISNING 2025

===== SIDA 72 =====